# MARKET TIMING AND LATE TRADING
- Prospective investors and Unitholders should note that each of the Management Company and the Administrative Agent may reject or cancel any subscription or conversion orders for any reason and in particular in order to comply with Circular 04/146 relating to the protection of UCIs and their investors against Late Trading and Market Timing practices.
- For example, excessive trading of Units in response to short-term fluctuations in the market, a trading technique sometimes referred to as Market Timing, has a disruptive effect on portfolio management and increases the Sub-funds' expenses. Accordingly, each of the Management Company and the Administrative Agent may, in its sole discretion, compulsorily redeem Units or reject any subscription orders and conversions orders from any investor that the Management Company or the Administrative Agent reasonably believes has engaged in Market Timing activity. For these purposes, the Management Company and the Administrative Agent may consider an investor's trading history in the Sub-funds and accounts under common control or ownership.
- In addition to the Subscription or Conversion Fees which may be of application to such orders as set forth in the Special Section of the relevant Sub-fund, the Management Company may impose a penalty of maximum 2% (two per cent.) of the Net Asset Value of the Units subscribed or converted where the Management Company reasonably believes that an investor has engaged in Market Timing activity. The penalty will be credited to the relevant Sub-fund. The Management Company will not be held liable for any loss resulting from rejected orders or mandatory redemption.
- Furthermore, the Management Company and the Administrative Agent will ensure that the relevant deadlines for requests for subscriptions, redemptions or conversions are strictly complied with and will therefore take all adequate measures to prevent practices known as Late Trading.
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Translation (ENIT, 2022-01-01):
# PRATICHE DI MARKET TIMING E LATE TRADING
- Si informano i potenziali investitori e i Detentori di Quote che ognuno tra la Società di Gestione e l'Agente Amministrativo ha la facoltà di respingere o annullare qualsiasi ordine di sottoscrizione o conversione per qualsivoglia motivo e, in particolare, al fine di attenersi alla Circolare 04/146 in materia di tutela degli OICR e dei loro investitori dalle pratiche di Late Trading e Market Timing.
	- Per esempio, un eccesso di operazioni sulle Quote in risposta a oscillazioni di mercato di breve periodo, tecnica talvolta definita Market Timing, incide negativamente sulla gestione del portafoglio e fa aumentare le spese dei Comparti. Di conseguenza, ognuno tra la Società di Gestione e l'Agente Amministrativo può, a propria esclusiva discrezione, provvedere a un rimborso d'ufficio di Quote oppure respingere qualsiasi ordine di sottoscrizione o di conversione da qualsiasi investitore che, secondo la ragionevole opinione della Società di Gestione o dell'Agente Amministrativo, abbia svolto attività di Market Timing. A tal fine, la Società di Gestione e l'Agente Amministrativo possono considerare i dati storici sulle operazioni dell'investitore relative ai Comparti e ai conti sottoposti a controllo o intestazione comune.
	- Oltre alle Commissioni di Sottoscrizione e di conversione eventualmente applicabili a tali ordini, così come definito nella Parte Speciale relativa al Comparto interessato, la Società di Gestione possono imporre una penale pari a un massimo del 2% (due per cento) del Valore patrimoniale netto delle Quote sottoscritte o convertite, qualora la Società di Gestione stessa ritenga che un investitore abbia effettuato operazioni di Market Timing. Tale penale andrà a beneficio del Comparto interessato. La Società di Gestione non risponde di eventuali perdite derivanti dal rifiuto di ordini o da rimborsi d'ufficio.
	- Inoltre, la Società di Gestione e l'Agente Amministrativo garantiranno il rispetto rigoroso dei termini fissati per le domande di sottoscrizione, rimborso o conversione e adotterà tutte le misure necessarie per prevenire il ricorso a pratiche note come Late Trading.

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