#### As the assets of the Subfunds are subject to normal market fluctuations, no guarantee can be given that the Subfunds in question will achieve their investment objective.
Investors should be aware that investments in emerging markets carry a greater risk due to the political and economic situation in such countries. Investments in emerging markets are exposed to the following risks (among others): restrictions on the repatriation of capital, credit risk vis-à-vis the parties involved in individual transactions, political change, government regulation, social unrest or diplomatic developments (including war) in such markets, market volatility or insufficient liquidity on the part of the Subfund. The risks cited may be aggravated by the conditions prevailing in emerging countries. Securities markets in the emerging economies are generally more volatile (price fluctuations) and less liquid than established securities markets.
Since the Subfund may invest in debt instruments in the non-investment grade sector, respectively in Target Funds investing in debt instruments in the non-investment grade sector, investors shall note that the underlying debt instruments may present a greater risk in terms of downgrading or may exhibit a greater default risk than debt instruments of first-class issuers. The higher return should be viewed as compensation for the greater degree of risk attached to the underlying debt instruments and the Subfunds’ higher volatility.
It must be borne in mind that issuers are selected regardless of the market capitalization (micro, small, mid, large caps), sector or geographical focus. This may lead to a concentration in terms of market segments, sectors, geography and currency.
A fluctuation in the exchange rate of local currencies in relation to the reference currency will bring about a corresponding, simultaneous fluctuation in the net assets of the Subfund as expressed in the reference currency, while local currencies may be subject to foreign exchange restrictions.
Investors should note that investments in Target Funds may incur costs both at the Subfund’s level and at the level of the Target Funds. Furthermore, the value of the units in the Target Funds may be affected by currency fluctuations, currency exchange transactions, tax regulations (including the levying of withholding tax) and any other economic or political factors or changes in the countries in which the Target Fund is invested, along with the aforementioned risks associated with exposure to the emerging markets. The investment of the assets of the respective Subfund in units of Target Funds entails a risk that the redemption of the units is subject to restrictions, with the consequence that such investments may be less liquid than other types of investment as the case may be.
Most asset-backed and mortgage-backed securities entail additional and different risks compared with conventional fixed-interest instruments as they additionally feature early-call rights (prepayment options), credit or loan-loss risks relating to the underlying assets. When interest rates trend downwards, it may be assumed that the early-call rights (prepayment options) are more likely to be exercised. As a rule, the amounts repaid can only be invested at the lower interest rates prevailing at this point in time. These securities can therefore be expected to experience less growth in value at times of falling interest rates than other fixed-income securities; moreover, they are probably less suitable for fixing a specific return. When interest rates are rising, however, asset-backed and mortgage-backed securities are generally subject to the same risk of depreciation as other fixed-income instruments. The credit ratings awarded by rating agencies should provide a way of assessing the security of the capital and of the interest payments on the securities rated. There is no certainty that the rating agencies promptly adjust their ratings in line with changes in the economic situation or in the issuer’s situation which could affect the market value of the security concerned. Investments in asset-backed or mortgage- backed securities may prove extremely volatile. Investors must expect potentially large capital losses. The Management Company will seek to minimize such risks by a strict selection of investments acquired and by an appropriate spreading of risk. Even so, the risk of a total loss cannot be ruled out. Moreover, it is not inconceivable that the Subfund will invest in asset-backed and mortgage-backed securities that are poorly liquid or that such investments may become less liquid after they have been acquired. Therefore, there may not be reliable price sources for such securities, and it is possible that prices will only be fixed only once a week or even less frequently, with the result that a valuation of such securities based on the available price sources proves imprecise. If securities are sold owing to redemptions, considerable discrepancies may arise between the last valuation of the securities concerned and the actual proceeds obtained by the counterparty.

Translation (ENIT, 2022-01-01):
### Il patrimonio dei comparti è soggetto alle normali oscillazioni di mercato e non vi è alcuna garanzia che i comparti in questione conseguano l’obiettivo d’investimento indicato.
Si invitano gli investitori a osservare che gli investimenti nei paesi emergenti implicano un rischio maggiore dovuto alla situazione politica ed economica di questi paesi. Gli investimenti nei Paesi emergenti sono esposti tra l’altro ai seguenti rischi: restrizioni sul rimpatrio dei capitali, rischio di credito nei confronti delle altre parti coinvolte nelle singole transazioni, cambiamenti politici, norme governative, conflitti sociali o questioni diplomatiche (compresa la guerra) in tali mercati, volatilità di mercato o insufficiente liquidità per il comparto. I rischi soprammenzionati possono essere accentuati dalle condizioni specifiche dei Paesi emergenti. I mercati dei valori mobiliari dei mercati emergenti sono spesso più volatili (oscillazioni di prezzo) e meno liquidi dei corrispondenti mercati più sviluppati.
Considerato che il comparto può investire in titoli di debito non investment grade, rispettivamente in target fund che investono in strumenti di debito non investment grade, i titoli di debito sottostanti possono presentare un rischio di downgrading o di insolvenza più elevato rispetto ai titoli di debito degli emittenti di prim’ordine. Il rendimento più elevato deve essere considerato come una compensazione del grado di rischio più elevato collegato ai titoli di debito sottostanti e della maggiore volatilità del comparto. Occorre tenere presente che gli emittenti sono scelti indipendentemente dalla capitalizzazione di mercato (micro, small, mid e large cap) o dalla loro focalizzazione settoriale o geografica. Ciò può portare a una concentrazione in termini di segmenti, settori, paesi o valute.
Le fluttuazioni dei tassi di cambio delle monete locali rispetto alla moneta di riferimento comportano una corrispondente simultanea fluttuazione del patrimonio netto del comparto espresso nella moneta di riferimento. Le monete locali possono essere soggette a restrizioni valutarie.
Si precisa agli investitori che gli investimenti nei target fund possono essere soggetti a costi sia a livello del comparto che a livello dei target fund. Inoltre, il valore delle quote/azioni dei target fund può essere influenzato dalle fluttuazioni dei cambi, dalle normative fiscali, compresa l’imposizione di una ritenuta alla fonte, nonché da altri fattori economici o politici nei Paesi in cui i target fund investono. L’investimento del patrimonio del rispettivo comparto nelle quote/azioni dei target fund comporta il rischio che il rimborso delle quote/azioni venga assoggettato a restrizioni, con la conseguenza che tali investimenti possono in alcuni casi essere meno liquidi di altri.
La maggior parte delle asset backed security e delle mortgage backed security comporta ulteriori rischi di tipo diverso rispetto a quelli degli strumenti a reddito fisso convenzionali, prevedendo caratteristiche aggiuntive come diritti di riacquisto anticipato (opzioni di pagamento anticipato) e rischi di credito o di perdita dei prestiti relativamente alle attività sottostanti. Quando i tassi d’interesse si muovono al ribasso, si può ipotizzare che aumenti la probabilità di esercizio dei diritti di riacquisto anticipato (delle opzioni di pagamento anticipato). Di regola, gli importi rimborsati possono essere investiti solo ai tassi d’interesse più bassi prevalenti in quel momento. Si può pertanto prevedere che questi titoli registrino una minore crescita di valore nei periodi di discesa dei tassi d’interesse rispetto agli altri titoli a reddito fisso; essi sono inoltre probabilmente meno adeguati a fissare un rendimento specifico. Quando invece i tassi d’interesse salgono, le asset backed security e le mortgage backed security sono generalmente soggette al medesimo rischio di deprezzamento degli altri strumenti a reddito fisso. I rating creditizi assegnati dalle rispettive agenzie dovrebbero rappresentare uno strumento per valutare la sicurezza dei pagamenti a titolo di capitale e di interessi sui titoli valutati. Non vi è certezza che le agenzie di rating adeguino tempestivamente i loro rating ai cambiamenti nella situazione dell’economia o di un emittente che possono influire sul valore di mercato del titolo in questione. Gli investimenti in asset backed security o in mortgage backed security possono rivelarsi estremamente volatile. Gli investitori devono prevedere la possibilità di perdite di capitali potenzialmente ingenti. La società di gestione cercherà di minimizzare tali rischi mediante una rigorosa selezione degli investimenti effettuati e una appropriata diversificazione del rischio. Ma anche in tal caso il rischio di una perdita totale non può essere escluso. Non è inoltre inconcepibile che il comparto investa in asset backed security e mortgage backed security poco liquide o che tali investimenti divengano meno liquidi successivamente al loro acquisto. Possono pertanto venire a mancare fonti di prezzo affidabili per tali titoli ed è possibile che i prezzi vengano fissati solo una volta alla settimana o anche con minore frequenza, con il risultato che una valutazione di tali titoli basata sulle fonti di prezzo disponibili può rivelarsi imprecisa. In caso di vendita dei titoli a causa di rimborsi, possono verificarsi notevoli discrepanze tra la più recente valutazione dei titoli in questione e l’effettivo ricavato ottenuto dalla controparte.