###### The sub-fund may also incur a loss in reinvesting cash collateral received, where permitted due to a decline in the value of the investments made.
Concentration risk To the extent that the sub-fund invests a large portion of its assets in a limited number of industries, sectors, or issuers, or within a limited geographical area, it can be more risky than a fund that invests more broadly.
When a sub-fund invests a large portion of its assets in a particular issuer, industry, type of bond, country or region, or in a series of closely interconnected economies, its performance will be more strongly affected by any business, economic, financial, market or political conditions affecting the area of concentration. This can mean both higher volatility and a greater risk of loss.
Contingent Convertible Bonds (Cocos) risk These include risks related to the characteristics of these almost perpetual securities: Coupon cancellation, partial or total reduction in the value of the security, conversion of the bond into equity, reimbursement of principal and coupon payments "subordinate" to those of other creditors with senior bonds, the possibility to call during life at predetermined levels or to extend the call. These conditions can be triggered, in whole or part, either due to financial ratios at level of the issuer or by discretionary and arbitrary decision of the latter or with the approval of the competent supervisory authority. Such securities are also innovative, yet untested and may therefore be subject to reaction of the market that may not be anticipated and that may affect their valuation and liquidity. The attractive yield offered by such securities compared to similarly rated debts may be the result of investors’ undervalued risk assessment and capacity to face adverse events. Occurrence of any such risks may cause a decrease in the net asset value.
Country risk — China In China, it is uncertain whether a court would protect the sub-fund’s right to securities it may purchase via the Shanghai-Hong Kong Stock Connect or other programs, whose regulations are untested and subject to change. The structure of these schemes does not require full accountability of some of its component
entities and leaves investors such as the sub-fund with relatively little standing to take legal action in China. In addition, the Security exchanges in China may tax or limit short-swing profits, recall eligible stocks, set maximum trading volumes (at the investor level or at the market level) or may otherwise limit or delay trading.
Country risk — MENA countries MENA countries may have particularly high levels of emerging market risks. Due to political and economic situation in Middle East and North Africa, markets of MENA countries have a comparatively high-risk of instability that may result from factors such as government or military intervention, or civil unrest. MENA markets may remain closed for days at a time (due to religious celebrations, for instance), and the exact dates of market closure may not be known in advance.

Translation (ENES, 2018-04-01):
###### El subfondo podría registrar también pérdidas si reinvierte las garantías en efectivo recibidas, cuando esté permitido, debido a una caída del valor de las inversiones hechas.
Riesgo de concentración Si el subfondo invierte una gran parte de sus activos en un número limitado de industrias, sectores o emisores, o dentro de una región geográfica limitada, puede ser más arriesgado que un fondo que invierta de forma más amplia.
Cuando un subfondo invierte una gran parte de sus activos en un emisor, industria, tipo de bono, país o región concreto, o en una serie de economías estrechamente interrelacionadas, su rentabilidad se verá más fuertemente afectada por cualquier condición empresarial, económica, financiera, de mercado o política que afecte a dicha área de concentración. Esto implica tanto una mayor volatilidad como un mayor riesgo de pérdidas.
Riesgo de obligaciones convertibles contingentes (CoCo) Incluye los riesgos relativos a las características de estos valores casi perpetuos. Cancelación de cupón, reducción íntegra o parcial del valor del activo, conversión del bono en renta variable, reembolso del principal y pagos de cupones «subordinados» a los de otros acreedores con bonos de mayor antigüedad, la posibilidad de compra (call) durante su periodo de vencimiento a niveles predeterminados o de que se amplíe su opción call. Estas condiciones pueden desencadenarse, de manera aislada o en conjunto, ya sea debido a unas ratios financieras del emisor, o por
decisión discrecional y arbitraria de este, o con la autorización del organismo de control competente. Además, se trata de valores nuevos, aún por probar, y, por lo tanto, pueden estar sujetos a reacciones del mercado que pueden no haber sido previstas, y que pueden afectar a su valoración y a su liquidez. El atractivo rendimiento que ofrecen estos valores en comparación con otros instrumentos de deuda de calificación similar puede derivarse de una evaluación infravalorada del riesgo del inversor y de su capacidad de hacer frente a acontecimientos adversos. La aparición de estos riesgos puede provocar una caída del valor activo neto.
Riesgo según el país: China En China, no hay certeza sobre si los tribunales protegerían los derechos del subfondo a los valores que pueda comprar a través del Shanghai-Hong Kong Stock Connect u otros programas, cuyos reglamentos no han sido sometidos a prueba y están sujetos a cambios. La estructura de estos compartimentos no requiere la rendición de cuentas íntegra de algunas de las entidades que los componen, por lo que deja a inversores como el subfondo poca capacidad de maniobra legal en China. Además, los mercados de valores de China podrían gravar o limitar los beneficios a corto plazo, recuperar acciones admisibles, establecer volúmenes de negociación máximos (para el inversor o para el mercado), o podrían limitar o demorar la negociación de otras formas.
Riesgo según el país: países de la zona MENA Los países de la zona MENA podrían tener niveles especialmente elevados de riesgo por ser mercados emergentes. Debido a la situación política y económica de Oriente Próximo y del Norte de África, los mercados de países de la zona MENA tienen comparativamente un riesgo elevado de inestabilidad, que podría derivar de factores como la intervención del Gobierno o el Ejército, o la insurrección civil. Los mercados de la zona MENA pueden permanecer cerrados durante días en determinados momentos (debido a festividades religiosas, por ejemplo), y las fechas exactas de cierre de los mercados podrían no conocerse de antemano.