These risks include: the cyclical nature of real estate values, risks related to general and local economic conditions, overbuilding and increased competition, increases in property taxes and operating expenses, demographic trends and variations in rental income, changes in zoning laws, casualty or condemnation losses, environmental risks, regulatory limitations on rents, changes in neighbourhood values, related party risks, changes in the appeal of properties to tenants, acts that destroy real property, increases in interest rates and other real estate capital market influences. Generally, increases in interest rates will increase the costs of obtaining financing, which could directly and indirectly decrease the value of real estate.
Also, some REITs may invest in a limited number of properties, in a narrow geographic area or in a single property type, which increases the risk that an investment could be unfavourably affected by the poor performance of a single investment or investment type. These companies are also sensitive to the management skill and creditworthiness of the issuer. Many issuers of real estate related securities are highly leveraged, which increases the risk to holders of such securities. The value of the securities the
Sub-Fund buys will not necessarily track the value of the underlying investments of the issuers of such securities. In addition, REITs may also be affected by tax and regulatory requirements in that a REIT may not qualify for preferential tax treatments or exemptions.
- Emerging Market RiskGeneral- In Emerging Markets, to which the Sub-Funds may be exposed, the legal, judicial and regulatory infrastructure is still developing and there is much legal uncertainty both for local market participants and their counterparties. Some markets carry significant risks for investors who should therefore ensure that, before investing, they understand the relevant risks and are satisfied that an investment is suitable. Such risks may include (i) increased risk of nationalisation, expropriation of assets, forced mergers of companies, creation of government monopolies, confiscatory taxation or price controls; (ii) greater social, economic and political uncertainty, including war; (iii) higher dependence on exports and the corresponding importance of international trade; (iv) greater volatility, less liquidity, low trading volumes and smaller capitalisation of securities markets; (v) greater volatility in currency exchange rates; (vi) greater risk of inflation; (vii) greater controls on foreign investment and limitations on repatriation of invested capital and on the ability to exchange local currencies for any major currency and/or restriction on the buying or selling by foreign investors; (viii) increased likelihood of governmental decisions to cease support of economic reform programmes or to impose centrally planned economies; (ix) differences in accounting, auditing and financial reporting standards, methods, practices and disclosures which may result in the unavailability or incompleteness or tardiness of material information about issuers; (x) lessextensive regulation of the securities markets; (xi) longer settlement periods for securities transactions and less reliable clearance and custody arrangements; (xii) less protection through registration of assets; (xiii) less developed corporate laws regarding fiduciary duties of officers and directors and protection of shareholders and (xiv) less formalised procedures for corporate actions (no central source of identification, no formal notification) and proxy voting.

Translation (ENIT, 2022-12-01):
Tali rischi includono: la natura ciclica del valore degli immobili, i rischi collegati alle condizioni economiche generali e locali, l'eccesso di costruzione e l'aumento della concorrenza, gli incrementi delle tasse sugli immobili e delle spese operative, le tendenze demografiche e i cambiamenti delle leggi sulla zonizzazione, le perdite per incidenti o espropri, i rischi ambientali, le restrizioni di legge agli affitti, le variazioni del valore dei quartieri, i rischi delle parti collegate, le variazioni dell'attrattiva degli immobili per gli inquilini, gli eventi che distruggono immobili reali, gli aumenti dei tassi d'interesse e altri fattori in grado di influenzare i mercati dei capitali immobiliari. In generale, gli aumenti dei tassi d'interesse fanno salire i costi di finanziamento e questa dinamica può comportare, direttamente o indirettamente, una diminuzione del valore degli immobili.
Inoltre, alcuni REIT possono investire in un numero ristretto di immobili, in una zona geografica circoscritta o in una sola tipologia di immobili. Aumenta così il rischio che un investimento possa essere influenzato negativamente dalla performance avversa di
un unico investimento o di una sola tipologia di investimenti. Queste società sono sensibili anche alle capacità di gestione e al merito di credito dell'emittente. Molti emittenti di titoli collegati al settore immobiliare sono caratterizzati da una leva elevata, che incrementa il rischio per i detentori di tali titoli. Il valore dei titoli acquistati dal Comparto non seguirà necessariamente il valore degli investimenti sottostanti dei relativi emittenti. Inoltre, i REIT possono anche risentire dei requisiti fiscali e normativi poiché potrebbero non poter usufruire di trattamenti o esenzioni fiscali preferenziali.
- Rischio associato ai Mercati emergentiRischi generali - Nei Mercati emergenti, verso cui i Comparti possono essere esposti, il quadro giuridico, giudiziario e normativo è ancora in fase di sviluppo e persiste una notevole incertezza giuridica sia per gli operatori di mercato locali che per le loro controparti. Alcuni mercati comportano forti rischi per gli investitori i quali, prima di effettuare un investimento, devono accertarsi di aver capito i rischi in cui incorrono ed essere convinti che l'investimento sia opportuno. Tra questi rischi possono figurare (i) rischio accresciuto di nazionalizzazione, espropriazione degli attivi, fusioni forzate di società, creazione di monopoli pubblici, tassazione punitiva e controlli sui prezzi; (ii) maggiore incertezza sociale, economica e politica, compresi conflitti armati: (iii) maggiore dipendenza dalle esportazioni e conseguente importanza del commercio internazionale; (iv) maggiore volatilità, meno liquidità, volumi di negoziazione bassi e minore capitalizzazione dei mercati mobiliari; (v) maggiore volatilità dei tassi di cambio;(vi) maggiore rischio d'inflazione; (vii) maggiori controlli sugli investimenti esteri e restrizioni al rimpatrio di capitali investiti e alla capacità di scambiare le valute locali con qualsiasi valuta principale e /o restrizioni all'acquisto o alla vendita da parte di investitori stranieri; (viii) maggiore probabilità di decisioni governative volte a cessare il sostegno a programmi di riforma economica o a imporre una pianificazione economica centralizzata; (ix) differenze negli standard, nei metodi, nelle prassi e nella divulgazione di relazioni contabili, di revisione e finanziarie che potrebbero portare alla mancata disponibilità, all'incompletezza o alla consegna tardiva di informazioni chiave sugli emittenti; (x) regolamentazione meno capillare dei mercati mobiliari; (xi) periodi di regolamento più lunghi per le operazioni in titoli e meno accordi di compensazione e di custodia affidabili; (xii) minore protezione attraverso la registrazione degli attivi e (xiii) diritto societario meno sviluppato in relazione agli obblighi fiduciari di funzionari e amministratori e alla tutela degli azionisti; e (xiv) procedure meno formalizzate per operazioni societarie (nessuna fonte centrale d'identificazione, nessuna notifica formale) e voto con delega.