# Un Compartiment spécifique doit être cohérent dans sa politique de valorisation pour de tels actifs.
Les Administrateurs, en consultation avec le Gestionnaire de portefeuille concerné, pourront ajuster la valeur de tous les actifs de cette nature si, par rapport à la devise, la négociabilité ou toutes les autres questions qu’ils estimeront pertinentes, ils considèrent que ledit ajustement est nécessaire afin de refléter la juste valeur desdits actifs en accord avec le Dépositaire ;
- si les actifs sont admis à la cote sur plusieurs Places Boursières Reconnues, le dernier cours moyen de la Place boursière reconnue qui, de l’avis des Administrateurs, en consultation avec le Gestionnaire de portefeuille concerné, représente le marché principal desdits actifs, ou le marché qui, de l’avis des Administrateurs, offre les critères les plus justes pour déterminer la valeur du titre en question, sera utilisé ;
- si pour des actifs donnés, le dernier cours moyen visé aux paragraphes (a) ou (b) ci- dessus n’est pas disponible ou, de l’avis des Administrateurs, en consultation avec le Gestionnaire de portefeuille concerné, ne reflète pas une juste valeur ou une valeur adéquate, la valeur sera alors calculée en utilisant d’autres méthodes avec tout le soin approprié et de bonne foi par les Administrateurs s’il y a lieu, avec l’approbation à cet effet du Dépositaire, en consultation avec le Gestionnaire de portefeuille concerné en vue d’établir la valeur probable de réalisation desdits actifs à l’Heure d’évaluation et le Jour d’évaluation concerné ;
- dans tous les cas autres que ceux visés aux paragraphes (a) et (b) ci-dessus, la personne compétente responsable de l’évaluation des actifs, s’agissant, dans le cas de la Société, des Administrateurs, en consultation avec le Gestionnaire de portefeuille concerné, agissant de bonne foi et conformément aux procédures décrites ci-dessous, sera approuvée à cet effet par le Dépositaire ;57
- au cas où l’un quelconque des actifs le Jour d’évaluation concerné n’est pas admis à la cote ou négocié sur une Place boursière reconnue, lesdits actifs seront évalués par les Administrateurs avec tout le soin approprié et de bonne foi, en consultation avec le Gestionnaire de portefeuille concerné à la valeur de réalisation probable à l’Heure d’évaluation. Ladite valeur de réalisation probable peut être déterminée en utilisant l’offre d’achat d’un courtier. En raison de la nature de ces actifs non cotés et de la difficulté d’obtenir une évaluation d’autres sources, ledit professionnel compétent peut être lié au Gestionnaire de portefeuille concerné ;
- les espèces et les autres actifs liquides seront évalués à leur valeur faciale avec les intérêts courus, le cas échéant, à l’Heure d’évaluation et le Jour d’évaluation concerné ;
- les parts ou les actions d’organismes de placement collectif (hors celles évaluées conformément aux paragraphes (a) ou (b) ci-dessus) seront évaluées à la dernière valeur liquidative disponible de l’organisme de placement collectif concerné ;
- toute valeur libellée autrement que dans la devise de libellé du Compartiment concerné (que ce soit un investissement ou des espèces) et tout emprunt dans une devise autre que la devise de libellé du Compartiment concerné seront convertis dans la devise de libellé du Compartiment concerné au taux (officiel ou non) que les Administrateurs estimeront approprié selon les circonstances ;
- des contrats dérivés échangés sur un marché réglementé dont, sans s’y limiter, des contrats à terme standardisés, des contrats d’option et des contrats à terme standardisés sur indices seront valorisés au prix de règlement déterminé par le marché sur lequel le contrat dérivé est négocié. Si le prix de règlement n’est pas disponible, la valeur sera la valeur probablement réalisable estimée avec soin et de bonne foi par (i) les Administrateurs ou le Gestionnaire ou (ii) une personne, entreprise ou société (dont le Gestionnaire de portefeuille) choisie par les Administrateurs et approuvée dans ce cadre par le Dépositaire ou (iii) tout autre moyen sous réserve que la valeur soit approuvée par le Dépositaire. Les contrats dérivés qui ne sont pas négociés sur un marché réglementé et qui ne sont pas compensés par une chambre de compensation peuvent être évalués sur la base de la valeur de marché du contrat dérivé. Si les conditions du58marché empêchent de déterminer la valeur de marché, une évaluation fiable et prudente sur base d’un modèle peut être utilisée. Les contrats dérivés qui ne sont pas négociés sur un marché réglementé et qui sont compensés par une contrepartie de compensation (y compris, sans limitation, des contrats de swaps ou swaptions) seront valorisés quotidiennement soit (i) sur la base d’une cotation fournie par la contrepartie en question et cette valorisation sera approuvée ou vérifiée sur une base au moins hebdomadaire par une partie approuvée dans ce cadre par le Dépositaire et indépendante de la contrepartie (la « Valorisation fournie par la contrepartie ») ; soit(ii) en utilisant une autre valorisation fournie par une personne compétente (dont le Gestionnaire de portefeuille) nommée par le Gestionnaire ou les Administrateurs et approuvée dans ce cadre par le Dépositaire (la « Valorisation alternative »). Lorsqu’une méthode de Valorisation alternative est utilisée, la Société suivra les meilleures pratiques internationales et respectera les principes de valorisation des instruments négociés de gré à gré mis en place par des organismes comme l’Organisation internationale des commissions de valeurs mobilières et l’Association professionnelle internationale des gérants de hedge funds. Les valeurs seront rapprochées mensuellement avec la Valorisation fournie par la Contrepartie. Les différences importantes seront rapidement examinées et expliquées ;
- les contrats de change à terme et les contrats de swaps de taux d’intérêt seront évalués par une source indépendante de prix par référence à un prix à l’Heure d’évaluation à laquelle un nouveau contrat à terme de la même taille et ayant la même échéance pourrait être conclu ;
- dans le cas d’un Compartiment ayant qualité de fonds monétaires, la méthode du coût amorti ne peut être utilisée qu’en relation avec des fonds qui répondent aux exigences de la Banque centrale relatives aux fonds monétaires et si un examen de la valorisation au coût amorti par rapport à la valorisation de marché est effectué selon les directives de la Banque centrale ; et
- dans le cas d’un Compartiment n’ayant pas qualité de fonds monétaire, les Administrateurs peuvent évaluer les instruments du marché monétaire selon la méthode du coût amorti, conformément aux exigences de la Banque centrale.

Translation (FRES, 2022-11-17):
Un Subfondo particular debe ser coherente con su política de precios para dichos activos.
Los Consejeros podrán, previa consulta a la correspondiente Gestora de inversiones, ajustar el valor de cualquiera de dichos activos si, habida cuenta de consideraciones monetarias, de negociabilidad o de cualquier otro tipo que estimen oportunas, consideran, con la autorización del Depositario, que dicho ajuste es necesario para reflejar el valor razonable de mercado de dichos activos;
- si los activos cotizasen en varios Mercados reconocidos, se utilizará el precio de cierre en el Mercado reconocido que constituya, a juicio de los Consejeros, previa consulta a la correspondiente Gestora de inversiones, el mercado principal de dichos activos o el mercado que a juicio de los Consejeros proporcione los criterios más razonables para determinar un valor del activo de que se trate;
- si el precio medio de mercado de algunos de los activos mencionado en los apartados(a) o (b) precedentes no estuviese disponible o no reflejase, a juicio de los Consejeros, previa consulta a la correspondiente Gestora de inversiones, su valor razonable o apropiado de mercado, su valor será calculado, con diligencia y de buena fe, por los57Consejeros utilizando los métodos alternativos que estimen oportunos, según corresponda, aprobados a tal efecto por el Depositario, previa consulta a la correspondiente Gestora de inversiones, a fin de establecer el valor de realización probable de dichos activos en el Momento de valoración del correspondiente Día de valoración;
- en todos los casos distintos de los previstos en los apartados (a) y (b) precedentes, la persona competente responsable de valorar los activos, que en el caso de la Sociedad son los Consejeros actuando, previa consulta a la correspondiente Gestora de inversiones, de buena fe y de conformidad con los procedimientos descritos más adelante, deberá estar autorizada a tal efecto por el Depositario;
- cuando alguno de los activos no cotice ni se negocie en el correspondiente Día de valoración en ningún Mercado reconocido, dicho activo será valorado por los Consejeros, con prudencia y de buena fe, previa consulta a la correspondiente Gestora de inversiones, a su valor probable de realización en el Momento de valoración. Dicho valor probable de realización podrá establecerse utilizando el cambio comprador facilitado por un intermediario financiero. Dada la naturaleza de estos activos no cotizados y la dificultad que entraña obtener una valoración de otras fuentes, dicho profesional competente podrá estar vinculado con la Gestora de inversiones de que se trate;
- la tesorería y otros activos líquidos se valorarán por su valor facial, junto con los intereses devengados, en su caso, hasta el Momento de valoración del correspondiente Día de valoración;
- las participaciones o acciones de organismos de inversión colectiva (distintas de las que se valoren de acuerdo con lo dispuesto en las letras (a) o (b) precedentes) se valorarán por el último valor liquidativo de la participación/valor liquidativo de la acción disponible de la correspondiente institución de inversión colectiva;
- toda valoración expresada en una moneda distinta de la moneda de denominación del correspondiente Subfondo (ya sea un instrumento de inversión o tesorería) y cualquier operación de endeudamiento en una moneda distinta de la moneda de denominación del correspondiente Subfondo se convertirán a la moneda de denominación del Subfondo considerado aplicando el tipo de cambio (ya sea oficial o de otro tipo) que los Consejeros estimen oportuno atendidas las circunstancias;58
- los contratos derivados que se negocien en un mercado regulado, incluidos sin limitación los contratos de futuros y opciones, se valorarán al precio de liquidación tal como lo determine el mercado en el que se negocie dicho instrumento derivado. Si el precio de liquidación no está disponible, la valoración se hará al valor probable de realización estimado con diligencia y buena fe por (i) el Consejo o la Sociedad gestora, (ii) una persona, firma o empresa competente (incluida la Gestora de inversiones) seleccionada por el Consejo y aprobada a estos efectos por el Depositario, o (iii) por cualquier otro medio, siempre y cuando la valoración esté aprobada por el Depositario. Los contratos derivados que no se contraten en un mercado regulado y que no sean compensados por una contraparte de compensación podrán valorarse según el valor de mercado (mark to market) del contrato derivado o, si las condiciones del mercado impiden calcular el valor de mercado, podrá utilizarse un modelo de cálculo del valor fiable y prudente. Los contratos derivados que no se negocien en un mercado regulado y que no sean compensados por una contraparte de compensación (incluyendo sin limitación los contratos de swap y las swaptions) se valorarán a diario o bien (i) sobre la base de una cotización proporcionada por la contraparte correspondiente y tal valoración se aprobará o verificará al menos semanalmente por una instancia aprobada a estos efectos por el Depositario y que sea independiente de la contraparte (la “Valoración de Contraparte”); o (ii) utilizando una valoración alternativa proporcionada o una persona competente (incluida la Gestora de inversiones) designada por la Sociedad gestora o el Consejo, y aprobada a estos efectos por el Depositario (la “Valoración alternativa”). Cuando se utilice esta Valoración Alternativa, la Sociedad aplicará las mejores prácticas internacionales, y se ajustará a los principios de valoración de instrumentos extrabursátiles establecidos por organismos como la Organización Internacional de Comisiones de Mercados de Valores y la Asociación de Gestión Alternativa de Inversiones, y se reconciliará mensualmente con la Valoración de Contraparte. Cuando surjan diferencias significativas, estas se investigarán y explicarán con prontitud;
- los contratos a plazo sobre divisas y los contratos de swap de tipo de interés serán valorados por un servicio de información y de precios independiente por referencia al59precio en el Momento de valoración del Día de valoración al que podría suscribirse un nuevo contrato a plazo del mismo importe y con idéntico vencimiento;
- en el caso de un Subfondo que sea un fondo del mercado monetario, se podrá utilizar el método de valoración según el coste amortizado, únicamente con respecto a los fondos que cumplan con los requisitos del Banco Central fondos del mercado monetario, y siempre y cuando se realice, con arreglo a las directrices del Banco Central, una revisión en la valoración según el coste amortizado en comparación con la valoración del mercado; y
- en el caso de los fondos que no sean fondos del mercado monetario, el Consejo podrá valorar los instrumentos del mercado monetario según el coste amortizado, con arreglo a los requisitos del Banco Central.