Décote comprise entre 5 % et 20 % selon les conditions de marché.
La garantie sera évaluée et échangée, sur une base journalière, en appliquant les prix de marché disponibles et en tenant compte des décotes appropriées qui seront déterminées pour chaque classe d’actifs en fonction de la politique de décote ci-dessus. Cette politique tient compte de plusieurs facteurs, selon la nature de la garantie reçue, tels que la solvabilité de l’émetteur, l’échéance, la devise, la volatilité des cours des actifs et, le cas échéant, le résultat des tests de stress de liquidité menés dans des conditions de liquidité normales et exceptionnelles.
Pour chaque Compartiment concerné, le Fonds doit s’assurer qu’il est en mesure de faire valoir ses droits à la garantie en cas de survenance d’un événement requérant l’exécution de ladite garantie. Par conséquent, la garantie doit être disponible à tout moment, que ce soit directement ou par l’intermédiaire d’une institution financière de premier ordre ou d’une filiale détenue à 100 % par cette institution, de sorte que le Fonds soit en mesure de s’approprier ou réaliser les actifs donnés en garantie, sans délai, si la contrepartie ne satisfait pas à l’obligation de restitution des titres.
Pendant la durée de l’accord, la garantie ne peut être cédée ou donnée en garantie ou nantie, sauf si le Compartiment dispose d’autres moyens de couverture.
La garantie reçue doit à tout moment remplir les critères suivants :
- Liquidité : la garantie doit être suffisamment liquide afin de pouvoir être vendue rapidement à un prix élevé proche de sa valorisation d’avant la vente.
- Valorisation : la garantie doit pouvoir être estimée au moins une fois par jour et à la valeur de marché quotidienne.
- Qualité de crédit de l’émetteur : le Fonds n’accepte en général que les garanties de qualité élevée.
- Corrélation : la garantie sera émise par une entité indépendante de la contrepartie et ne doit pas afficher une corrélation élevée avec la performance de la contrepartie.
- Diversification de la garantie (concentration d’actifs) : la garantie doit être suffisamment diversifiée en termes de pays, de marchés et d’émetteurs. Le critère d’une diversification suffisante en lien avec la concentration d’émetteurs est réputé rempli si le Compartiment reçoit d’une contrepartie de transactions résultant d’une gestion de portefeuille efficiente et en lien avec des Dérivés de gré à gré, un panier de garanties avec une exposition maximale à un émetteur donné égale à 20 % de la Valeur liquidative du Compartiment. Lorsqu’un Compartiment est exposé à différentes contreparties, les différents paniers de garanties doivent être cumulés pour calculer la limite de 20 % d’exposition à un seul émetteur. À titre dérogatoire à ce sous-paragraphe, un Compartiment peut être entièrement garanti en différentes Valeurs mobilières et Instruments du marché monétaire émis ou garantis par un État membre, une ou plusieurs de ses autorités locales, un pays tiers ou un organisme public international dont font partie un ou plusieurs États membres. Ce Compartiment doit recevoir des titres d’au moins six émissions différentes, mais la part des titres provenant d’une émission unique ne doit pas dépasser 30 % de la Valeur liquidative du Compartiment.
- Garde : la garantie doit être détenue par le Dépositaire ou son délégué.
- Exécutoire : la garantie doit être immédiatement rendue disponible au Fonds sans le recours à la contrepartie, dans l’éventualité d’une défaillance de cette entité.
- Garantie autre qu’en espèces :
- ne peut être vendue, nantie ou réinvestie ;
- doit être émise par une entité indépendante de la contrepartie ; et
- doit être diversifiée pour éviter le risque de concentration dans une émission, un secteur ou un pays uniques.
- Si la garantie est apportée sous forme de liquidités, celles-ci peuvent uniquement être :
	- déposées auprès d’entités telles que prescrites à la section 4.1.1 f) du présent Prospectus ;
	- investies dans des titres de créance d’État de qualité supérieure ;
	- utilisées aux fins d’opérations de prise en pension pour autant que celles-ci soient conclues auprès d’établissements de crédit soumis à une surveillance prudentielle et que le Fonds, pour chaque Compartiment, soit en mesure de récupérer à tout moment au prorata l’intégralité des liquidités investies ;
	- investies dans des fonds du marché monétaire à court terme, tel que défini dans les lignes directrices de l’ESMA relatives à une définition commune des fonds du marché monétaire européens.

Translation (FRES, 2023-01-01):
Recorte comprendido entre el 5 % y 20 %, dependiendo de las condiciones del mercado.
La garantía será valorada e intercambiada, a diario, mediante los precios de mercado disponibles y teniendo en cuenta los descuentos adecuados que serán determinados para cada clase de activos según la política de recortes anterior. Dicha política tiene presente una serie de factores, dependiendo de la naturaleza de la garantía recibida, como, por ejemplo, la solvencia del emisor y el vencimiento, la moneda y la volatilidad de precios de los activos, así como el resultado, cuando corresponda, de las pruebas de estrés de liquidez llevadas a cabo en condiciones normales y excepcionales de liquidez.
El Fondo, por cuenta de cada Subfondo pertinente, deberá asegurarse de que es capaz de reclamar sus derechos sobre la garantía en el caso de que se produzca un hecho que exija la ejecución de la misma. Por lo tanto, la garantía habrá de estar disponible en todo momento, ya sea directamente ya sea por medio de una entidad financiera de primera clase o de una filial totalmente participada de dicha entidad, de tal manera que el Fondo sea capaz de apropiarse o realizar los activos otorgados en garantía, sin demora, en caso de que la contrapartida no cumpla su obligación de devolver los valores.
Durante la vigencia del contrato, la garantía no podrá venderse ni otorgarse como un valor ni pignorarse, excepto cuando el Subfondo disponga de otros medios de cobertura.
Resulta imprescindible que en todo momento la garantía recibida cumpla los siguientes criterios:
- Liquidez: la garantía debe ser lo suficientemente líquida con el fin de que pueda ser vendida rápidamente a un precio sólido que esté cerca de su valoración de preventa.
- Valoración: la garantía ha de poder valorarse al menos diariamente y deberá ser valorada al valor de mercado a diario.
- Calidad crediticia del emisor: normalmente el Fondo solo aceptará garantías de alta calidad.
- Correlación: la garantía deberá ser emitida por una entidad que sea independiente de la contrapartida, y de la que se espere que no muestre una alta correlación con el rendimiento de la contrapartida.
- Diversificación de la garantía (concentración de activos): la garantía deberá estar suficientemente diversificada en términos de países, mercados y emisores. El criterio de diversificación suficiente con respecto a la concentración del emisor se considerará que se respeta si el Subfondo recibe de una contrapartida de la gestión eficiente de la cartera yoperaciones de derivados financieros extrabursátiles (OTC) una cesta de activos de garantía con una exposición máxima a un emisor determinado del 20 % del patrimonio neto del Subfondo. Cuando un Subfondo está expuesto a diferentes contrapartidas, deberán añadirse las diferentes cestas de activos de garantía para el cálculo del límite del 20 % de la exposición a un único emisor. No obstante lo dispuesto en este subapartado, un Subfondo podrá garantizarse plenamente con diferentes valores mobiliarios e instrumentos del mercado monetario emitidos o garantizados por un Estado miembro, una o más de sus autoridades locales, un tercer país o un organismo público internacional al que pertenezcan uno o más Estados miembros. Dicho Subfondo deberá recibir valores de al menos seis emisiones diferentes, pero los valores de una misma emisión no habrán de representar más del 30 % del patrimonio neto del Subfondo.
- Custodia: la garantía deberá ser mantenida por el Depositario o su delegado.
- Ejecutable: la garantía deberá ponerse de inmediato a disposición del Fondo sin necesidad de recurrir a la contrapartida, en caso de incumplimiento por dicha entidad.
- Garantía no líquida:
- no podrá venderse, pignorarse ni reinvertirse;
- deberá emitirse por una entidad independiente de la contrapartida; y
- deberá diversificarse para evitar el riesgo de concentración en una sola emisión, sector o país.
- Si la garantía se otorga en efectivo, dicho efectivo solo deberá:
	- depositarse en las entidades previstas en el apartado 4.1.1.f) del presente Folleto;
	- invertirse en bonos del Estado de alta calidad;
	- utilizarse para las necesidades de operaciones de recompra inversa, siempre que las operaciones se realicen con entidades de crédito sujetas a supervisión prudencial y que el Fondo, por cuenta de cada Subfondo, sea capaz de recordar en todo momento la cantidad total de efectivo devengada;
	- invertirse en fondos del mercado monetario a corto plazo definidos en las Directrices de la AEVM acerca de la definición común de los fondos europeos del mercado monetario.