##### In order to mitigate the risk, the Company will ensure that the trading of bilateral OTC derivative instruments is conducted on the basis of the following criteria:
- Only high quality counterparties are selected for the trading of bilateral OTC derivative instruments. In principle, a bilateral OTC derivative counterparty must at least have an investment grade rating by Fitch, Moody’s and/or Standard & Poor’s, be structured as a public limited liability company and have its parent company registered office located in OECD countries;
- Bilateral OTC derivatives are traded only if covered by a robust legal frame work, typically an International Swap and Derivative Association Inc. (ISDA) master agreement and a Credit Support Annex (CSA);
- With the exception of the short-term currency forward contracts used for Share-Class hedging, bilateral OTC financial derivative instruments should be covered by a collateral process conducted on a NAV frequency basis;
- The creditworthiness of the counterparties should be reassessed at least annually;
- All policies in relation to the trading of bilateral OTC derivative instruments should be reviewed at least annually;
- The counterparty risk to a single counterparty is maximised to 5% or 10% of net assets as is defined under Chapter III “Investments restrictions”, Section B “Investments limits”, point 2.
- Settlement risk: Settlement risk exists when a derivative instrument is not settled in a timely manner, thereby increasing counterparty risk prior to settlement and potentially incurring funding costs that would otherwise not be experienced. Should the settlement never occur the loss incurred by the Sub-Fund will correspond to the difference in value between the original and the replacement contracts. If the original transaction is not replaced, the loss incurred by the Sub-Fund will be equal to the value of the contract at the time it becomes void.
- Other risks: Other risks in using derivative instruments include the risk of mispricing or improper valuation. Some derivative instruments, in particular OTC derivative instruments, do not have prices observable on an exchange and so involve the use of formulae, with prices of underlying securities or reference indices obtained from other sources of market price data. OTC options involve the use of models, with assumptions, which increases the risk of pricing errors. Improper valuations could result in increased cash payment requirements to counterparties or a loss of value to the Sub-Funds. Derivative instruments do not always perfectly or even highly correlate or track the value of the assets, rates or indices they are designed to track. Consequently, the Sub-Funds’ use of derivative instruments may not always be an effective means of, and sometimes could be counterproductive to, furthering the Sub-Funds’ investmentobjective. In adverse situations, the Sub-Funds’ use of derivative instruments may become ineffective and the Sub-Funds may suffer significant losses.

Translation (ENES, 2021-03-10):
##### A fin de mitigar el riesgo, la Sociedad se asegurará de que la negociación de instrumentos derivados OTC bilaterales se realice según los siguientes criterios:
- únicamente se seleccionarán contrapartes de alta calidad para negociar instrumentos derivados OTC bilaterales. En principio, una contraparte derivada OTC bilateral debe tener al menos una calificación de grado de inversión de Fitch, Moody’s y/o Standard & Poor’s, estar estructurada como una sociedad pública de responsabilidad limitada y tener su oficina matriz ubicada en los países de la OCDE.
- Los derivados OTC bilaterales solo se negocian si están cubiertos por un marco jurídico sólido, generalmente un contrato marco con International Swap and Derivative Association Inc. (ISDA) y con un Credit Support Annex (CSA).
- salvo los contratos de divisas a corto plazo utilizados con fines de cobertura de las Clases de Acciones, los instrumentos derivados OTC bilaterales deberán estar cubiertos por un proceso de garantía realizado con la misma frecuencia de cálculo del valor liquidativo;
- la solvencia de las contrapartes deberá evaluarse como mínimo una vez al año;
- todas las políticas relacionadas con la negociación de instrumentos derivados OTC bilaterales deberán revisarse al menos una vez al año;
- el riesgo de contraparte de una única contraparte se maximiza al 5 o 10 % del patrimonio neto, tal como se establece en el Capítulo III«Restricciones a la inversión», apartado B «Límites de inversión», punto 2.
- Riesgo de liquidación: El riesgo de liquidación se produce cuando un instrumento derivado no se liquida de forma periódica, por loque aumenta el riesgo de contraparte antes de la liquidación y es posible que incurra en riesgos de financiación que, de otro modo, no se producirían. Si nunca se produce la liquidación, las pérdidas en las que incurrirá el Subfondo serán equivalentes a la diferencia en el valor entre el contrato original y los contratos de sustitución. Si la transacción original no se sustituye, la pérdida sufrida por el Subfondo será equivalente al valor del contrato en el momento en el que sea nulo.
- Otros riesgos: Otros riesgos derivados del uso de instrumentos derivados incluyen el riesgo de una fijación de precios errónea o una valoración inadecuada. Algunos instrumentos derivados, especialmente los instrumentos derivados OTC, tienen precios que no son observables en una bolsa e implican el uso de fórmulas en las que los precios de los valores subyacentes o los índices de referencia se obtienen de otras fuentes de datos sobre precios de mercado. Las opciones OTC conllevan el uso de modelos, con suposiciones, lo que aumenta el riesgo de errores de tarificación. Las valoraciones inadecuadas pueden dar lugar a mayores exigencias de pago de efectivo para las contrapartes o a una pérdida de valor para los Subfondos. Los instrumentos derivados no siempre están estrechamente relacionados o reproducen con exactitud el valor de los activos, los tipos o los índices que se supone que deben reproducir. En consecuencia, es posible que el uso de instrumentos derivados del Subfondo no sea una técnica efectiva para perseguir el objetivo de inversión del Subfondo y, en algunas ocasiones, puede ser contraproducente. En situaciones adversas, el uso de instrumentos derivados del Subfondo puede no ser eficaz y los Subfondos pueden sufrir pérdidas significativas.