##### Investment Strategy
The investment strategy of the Sub-Fund is to invest in Asian small cap companies listed on Eligible Markets in Asian Countries using an active stock selection process.
The Investment Manager will manage 50% of the portfolio of the Sub-Fund, and will primarily focus on Japan small cap equities, as described in further detail below. The Investment Manager shall allocate the management of the remaining 50% of the Sub-Fund (i.e. the Asia ex Japan equities portion of the portfolio) to the Sub- Investment Manager.
The Investment Manager will focus on equity and equity- related securities (as described under the heading
“Investment Policy” above) of Japan small capitalisation
companies which are below 500 billion yen at purchase. The Investment Manager’s strategy is to invest in a portfolio of Japanese small cap equities based on
fundamental research on medium to long-term earnings outlook, with an emphasis on individual company analysis. This investment process focuses on identifying companies appropriate to the investment policy of the Sub-Fund (as described below) and aims to generate
alpha (i.e. excess returns), primarily through this stock selection process. The Investment Manager’s strategy is to invest in companies with strong growth prospects at a
reasonable price which the Investment Manager believes have the ability to deliver longer term earnings above
market expectation (as described below). The Investment Manager evaluates the relevant company’s earnings generally over 3 years to evaluate its growth prospects,
valuation and the ability to deliver longer term earnings above market expectation. The majority of the holdings in
the portion of the Sub-Fund’s portfolio managed by the
Investment Manager will have a market capitalization of 500 billion yen or less. This portion of the Sub-Fund’s portfolio will normally hold less than 40 stocks. The
Investment Manager does not intend to make active country or regional allocations, and will regularly rebalance the combined portfolio back to a neutral position (i.e. the 50% Japan equity investment and 50% ex-Japan equity investment) on a regular basis.
The Sub-Investment Manager identifies stocks based on their relevance to the investment policy, as set out above and selects such stocks on a bottom up basis. Stock selection using a bottom up basis involves considering the fundamentals of a company from numerous perspectives including its financial statements and quality of management (i.e. the stability of the management team of the relevant company and their ability to deliver the earnings growth expected by the market), using detailed fundamental research. Depending on the relevant company, such detailed fundamental research typically includes interviewing the relevant management teams of such companies and/or market research and/or studying the business model of the relevant company in order to determine key stock price drivers (which includes valuation and estimated earnings of the relevant company).
The two portfolios together will form the combined portfolio of the Sub-Fund (i.e. the combined portions of the portfolio managed by the Investment Manager and the Sub-Investment Manager respectively). The Investment Manager monitors compliance of the relevant investment restrictions applicable to the Sub-Fund.

Translation (ENIT, 2022-06-24):
##### Strategia di investimento
La strategia di investimento del Comparto consiste nell'investire in società asiatiche a bassa capitalizzazione quotate su Mercati Idonei in Paesi asiatici avvalendosi di un processo di selezione attiva dei titoli.
Il Gestore degli Investimenti gestirà il 50% del portafoglio del Comparto e si concentrerà principalmente su titoli azionari di piccole società aventi sede in Giappone, come descritto in dettaglio qui di seguito. Il Gestore degli Investimenti affiderà la gestione del restante 50% del Comparto (ossia la parte di titoli asiatici (Giappone escluso) del portafoglio) al Subgestore degli Investimenti.
Il Gestore degli Investimenti si concentrerà su azioni e titoli correlati alle azioni (come descritto nella sezione "Politiche di Investimento" di cui sopra) di società giapponesi a bassa capitalizzazione di importo inferiore a 500 miliardi di yen al momento dell'acquisto. La strategia del Gestore degli Investimenti punta a investire in un portafoglio di azioni giapponesi di società a bassa capitalizzazione basandosi sulla ricerca fondamentale di una prospettiva di redditi a medio-lungo termine, con particolare attenzione all'analisi delle singole società.
Questo processo di investimento punta all'individuazione di società in linea con le politiche di investimento del Comparto (come descritto di seguito) e mira a generare un alfa (ossia, excess return) principalmente tramite questo processo di selezione dei titoli. La strategia del Gestore degli Investimenti consiste nell'investire in società con forti prospettive di crescita a un prezzo ragionevole, ritenute in grado di realizzare redditi a lungo termine superiori alle aspettative di mercato (come descritto di seguito). Il Gestore degli Investimenti analizzerà i redditi della società in questione su un arco temporale di 3 anni al fine di valutarne le prospettive di crescita, la valorizzazione e la capacità di realizzare redditi a lungo termine superiori alle aspettative di mercato. La maggior parte delle partecipazioni nella parte di portafoglio del Comparto gestito dal Gestore degli Investimenti avrà una capitalizzazione di mercato di 500 miliardi di yen o inferiore. Generalmente, questa parte del portafoglio del Comparto detiene meno di 40 titoli. Il Gestore degli Investimenti non intende effettuare allocazioni attive a livello nazionale o regionale; egli bilancerà periodicamente e a cadenza regolare il portafoglio combinato riportandolo a una posizione
neutra (ossia, il 50% dell'investimento in titoli giapponesi
e il 50% dell'investimento in altri titoli da cui il Giappone è escluso).
Il Subgestore degli Investimenti individua i titoli in base alla loro pertinenza rispetto alle politiche di investimento precedentemente definita e li seleziona su base bottom- up. La selezione dei titoli effettuata su base bottom-up comporta l'analisi dei fondamentali di una società da diversi punti di vista, tra cui il bilancio e la qualità della gestione (per esempio, la stabilità del team dirigenziale dell'azienda in questione e la capacità di realizzare redditi in linea con le aspettative di mercato), avvalendosi di un'attenta ricerca fondamentale. A seconda della società presa in esame, in genere quest'attenta ricerca fondamentale prevede un colloquio con i membri dello staff dirigenziale di dette aziende e/o ricerche di mercato e/o uno studio del modello di business della società in questione al fine di determinare i fattori chiave del prezzo delle azioni (che comprende una stima e una previsione dei redditi della società in questione).
Insieme, i due portafogli costituiranno il portafoglio combinato del Comparto (ossia, le parti combinate del portafoglio gestite rispettivamente dal Gestore degli Investimenti e dal Subgestore degli Investimenti). Il Gestore degli Investimenti verifica il rispetto delle relative limitazioni agli investimenti applicabili al Comparto.