If a counterparty, engaged by the ICAV, in respect of a Fund, (which is not a Relevant Institution), is subject to a credit rating downgrade, this could potentially have significant implications for the relevant Fund from a commercial perspective. Pursuant to the Central Bank Rules, a rating downgrade for such a counterparty to an OTC derivative transaction or a Securities Financing Transaction to A-2 or below (or a comparable rating) shall require the relevant Fund to refrain from entering into transactions with that counterparty.
Accordingly, the relevant Investment Manager shall endeavour to monitor the rating of all OTC counterparties, (other than Relevant Institutions), currently engaged by the ICAV, in respect of a Fund, on an on-going basis to ensure such minimum credit ratings are maintained and that any appropriate and necessary steps are taken in the event of any OTC counterparty being subject to a credit rating downgrade. However, it is possible that such OTC counterparties could be subject to a credit rating downgrade in circumstances where this is not notified to the relevant Fund or identified by the relevant Investment Manager in which case the relevant Fund may be in technical breach of the
regulatory requirements regarding eligible OTC counterparties. This regulatory risk is in addition to the commercial risk associated with continuing to engage (and possibly have exposure to) an OTC counterparty with a lower credit rating.
In addition, if the relevant Investment Manager is required to take steps to exit positions with an OTC counterparty, (which is not an Relevant Institution), subject to a credit rating downgrade, this may result in positions being terminated on unfavourable terms or in unfavourable market conditions with the consequence of the relevant Fund suffering substantial losses.
Regardless of the measures the ICAV, in respect of a Fund, may implement to reduce counterparty credit risk, however, there can be no assurance that a counterparty will not default or that the relevant Fund will not sustain losses on the transactions as a result.
- Investment in Collective Investment Schemes ("CIS")A Fund may invest in one or more CIS including schemes managed by an Investment Manager or its affiliates. As a shareholder of another CIS, a Fund would bear, along with other shareholders, its pro rata portion of the expenses of the other CIS, including investment management and/or other fees. These fees would be in addition to the Investment Management Fees and other expenses which a Fund bears directly in connection with its own operations.

Translation (ENIT, 2019-10-01):
Laddove una controparte selezionata dalla ICAV rispetto a un Fondo (che non sia un Istituto rilevante) sia soggetta a un declassamento del rating creditizio, ciò potrebbe avere implicazioni significative per il relativo Fondo dal punto di vista commerciale. Secondo le Regole della Banca centrale, in caso di declassamento del rating della controparte di un'operazione con derivati OTC o un'Operazione di finanziamento tramite titoli a un rating pari o inferiore ad A-2 (o un rating comparabile) il relativo Fondo dovrà rinunciare a procedere a operazioni con la suddetta controparte.
Pertanto i Gestori degli investimenti tenteranno costantemente di monitorare il rating di tutte le controparti OTC (diverse dagli Istituti rilevanti) selezionate dalla ICAV rispetto ai rispettivi Fondi al fine di assicurare che i suddetti rating creditizi minimi siano mantenuti e che nel caso in cui una controparte OTC sia soggetta a un declassamento del rating creditizio siano adottate le misure opportune e necessarie. È tuttavia possibile che le suddette controparti OTC siano soggette a un declassamento del rating creditizio in circostanze in cui tale declassamento non sia comunicato ai Fondi interessati o identificato dal Gestore degli investimenti interessato, e in tal caso i Fondi potrebbero violare tecnicamente i requisiti normativi relativi alle controparti OTC. Tale rischio normativo va a sommarsi al rischio
commerciale associato al proseguimento (e potenzialmente all'esposizione a) della nomina di una controparte OTC con un rating creditizio più basso.
Inoltre, laddove i Gestori degli investimenti interessati siano tenuti ad adottare misure volte a liquidare posizioni con controparti OTC (che non siano Istituti rilevanti) oggetto di un declassamento del rating creditizio, ciò potrebbe causare la liquidazione di posizioni secondo termini sfavorevoli o condizioni di mercato sfavorevoli con conseguenti perdite significative per i Fondi interessati.
Indipendentemente dalle misure che la ICAV potrebbe attuare rispetto a un Fondo per ridurre il rischio di credito della controparte, non vi è alcuna garanzia che una controparte non possa risultare insolvente o che il Fondo non subisca perdite derivanti dalle operazioni.
- Investimenti in Organismi d'investimento collettivo ("OIC")I Fondi potranno investire in uno o più OIC, ivi compresi gli organismi gestiti da un Gestore degli investimenti o dalle relative affiliate. Quali azionisti di altri OIC, i Fondi potrebbero sostenere, congiuntamente ad altri azionisti, la relativa quota delle spese applicabili all'altro OIC, ivi compresa la Commissione di gestione degli investimenti e/o altre commissioni. Tali commissioni andrebbero a sommarsi alle commissioni di gestione degli investimenti e alle altre spese direttamente sostenute da un Fondo in relazione alle proprie operazioni.