Début 2021, les marchés étaient toujours aux prises avec le Covid-19. Néanmoins, l’économie mondiale avait quitté les points bas atteints au début de la pandémie pour repartir en forte hausse. L’autorisation de plusieurs vaccins très efficaces fin 2020 et le lancement de la campagne de vaccination ont alimenté l’espoir d’une « réouverture » rapide, soutenue par des taux d’intérêt bas, une politique monétaire ultra-accommodante et l’impact des programmes de relance budgétaire à l’œuvre dans une grande partie du monde. Les marchés attendaient de nouveaux plans d’investissement massifs de la part de la nouvelle administration Biden, ce qui a notamment profité aux secteurs cycliques. Toutefois, de nombreux secteurs ont souffert des difficultés qui ont résulté de la rupture des chaînes d’approvisionnement occasionnées par la pandémie et ont donc eu bien du mal à satisfaire la demande latente. En particulier, la pénurie de puces informatiques a freiné la reprise dans de nombreux secteurs.
Dès le mois de mai 2021, l’apparition du variant Delta, qui s’est propagé rapidement à travers le monde, a suscité de nouvelles craintes et douché l’espoir d’une fin rapide de la pandémie. La progression décevante des campagnes vaccinales dans certains pays européens, notamment en Allemagne, et la réinstauration de mesures de confinement ont une nouvelle fois freiné la reprise économique.
Au second semestre, la hausse de l’inflation a constitué la principale source de préoccupation des marchés. La demande latente, les pénuries d’approvisionnement, la flambée des prix des matières premières et de l’énergie ainsi que les politiques monétaires et budgétaires expansionnistes ont emmené les prix à des niveaux que l’Europe et les Etats-Unis n’avaient plus connus depuis longtemps. Dans un premier temps, les banques centrales ont estimé que l’inflation était provisoire et essentiellement due à des effets exceptionnels. Mais en fin d’année, la Réserve fédérale américaine a annoncé un resserrement de sa politique monétaire sous la forme de 3 relèvements de taux en 2022 et de la fin de son programme de rachat d’obligations en mars 2022. En revanche, la réaction de la Banque centrale européenne a été beaucoup plus mesurée.
Malgré l'apparition de nouveaux variants et le retour préoccupant de l’inflation, les marchés actions européens ont affiché une dynamique exceptionnelle tout au long de l’année 2021, enregistrant des taux de croissance à deux chiffres.
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## Processus d’investissement

Translation (FRES, 2021-12-31):
A principios de 2021, los mercados todavía lidiaban con la pandemia de la COVID-19. No obstante, la economía mundial ya había dejado atrás los mínimos marcados a principios de la crisis sanitaria para repuntar con fuerza. La autorización de varias vacunas de elevada eficacia a finales de 2020 y el lanzamiento de la campaña de vacunación alimentaron la esperanza de una rápida «reapertura», alentada por unos reducidos tipos de interés, una política monetaria sumamente acomodaticia y el impacto de los programas de estímulos fiscales implementados en gran parte del mundo. Los mercados esperaban nuevos planes de inversión masivos por parte del nuevo gobierno de Biden, lo que favoreció principalmente a los sectores cíclicos. No obstante, numerosos sectores atravesaron dificultades como consecuencia de las interrupciones en las cadenas de suministro provocadas por la pandemia, por lo que les resultó muy complicado satisfacer la demanda latente. En concreto, la escasez de chips informáticos puso freno a la recuperación en muchos sectores.
Desde el mes de mayo de 2021, la aparición de la variante delta, que se propagó con rapidez por todo el mundo, suscitó nuevos temores y echó por tierra la esperanza de un raudo final de la pandemia. El decepcionante avance de las campañas de vacunación en algunos países europeos, sobre todo en Alemania, y la imposición de nuevas medidas de confinamiento volvieron a obstaculizar la recuperación económica.
En el segundo semestre, el aumento de la inflación representó el principal motivo de preocupación en los mercados. La demanda latente, la escasez de suministro, la escalada de los precios de las materias primas y de la energía, así como el sesgo expansivo de las políticas monetarias y fiscales impulsaron los precios hasta niveles que no se observaban desde hace mucho tiempo en Europa y Estados Unidos. En un primer momento, los bancos centrales consideraron que la inflación revestía un carácter provisional y que se debía esencialmente a factores excepcionales. No obstante, a finales de año, la Reserva Federal estadounidense anunció un endurecimiento de su política monetaria a través de 3 subidas de los tipos de interés en 2022, así como el final de su programa de recompra de bonos en marzo de 2022. En cambio, la reacción del Banco Central Europeo se reveló mucho más moderada.
A pesar de la aparición de nuevas variantes y el inquietante retorno de la inflación, los mercados europeos de renta variable mostraron una dinámica excepcional a lo largo de 2021, al revelar unas tasas de crecimiento de dos dígitos.
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### Proceso de inversión