#### MANAGEMENT AND MONITORING OF DERIVATIVES RISK
The Management Company uses a risk-management process, approved and supervised by its board of managers, to monitor and measure at any time the overall risk profile of each Sub-Fund, including the risk of each OTC derivatives position.
Any derivatives embedded in transferable securities or money market instruments count as derivatives held by the Sub-Fund, and any exposure to transferable securities or money market instruments gained through derivatives (except certain index-based derivatives) counts as investment in those securities or instruments.
Global exposure is a measure designed to monitor the Fund’s use of derivatives and is used as part of the overall risk management process. The Fund must ensure that the global exposure of each Sub-Fund relating to derivatives does not exceed 100% of the total net assets of that Sub-Fund. The Sub-Fund’s overall risk exposure shall consequently not exceed 200% of its total net assets. In addition, this overall risk exposure may not be increased by more than 10% by means of temporary borrowings so that the Sub-Fund’s overall risk exposure may not exceed 210% of any Sub-Fund’s total assets under any circumstances.
Risk monitoring approaches There are two main risk measurement approaches — Commitment and Value at Risk (“VaR”). The VaR approach in turn has two forms (absolute and relative). The Commitment approach and the VaR approach are described below. The approach used for each Sub-Fund is based on the Sub-Fund’s investment policy and strategy.
Approach	Description
Leverage Any Sub-Fund that uses the Absolute or Relative VaR approach must also calculate its expected level of leverage, which is stated in Sub-Fund Descriptions. A Sub-Fund’s expected level of leverage is an indicative level not a regulatory limit and the actual level may exceed the expected level from time to time. However, a Sub-Fund’s use of derivatives will remain consistent with its investment objective and policies and risk profile and will comply with its VaR limit.
Leverage is a measure of total exposure of all derivatives and is calculated as the "sum of the notionals" without any netting of opposing positions. As the leverage calculation considers neither sensitivity to market movements nor whether it increases or decreases the overall Sub- Fund risk, it may not be representative of the actual investment risk level within a Sub-Fund.
Further information about the Fund’s risk management process (including quantitative limits, how those limits are derived and recent levels of risks and yields for various instruments) is available upon request from the registered office of the Management Company.
HOW THE SUB-FUNDS USE DERIVATIVES, INSTRUMENTS AND TECHNIQUES

Translation (ENES, 2022-10-01):
### GESTIÓN Y SUPERVISIÓN DEL RIESGO DE DERIVADOS
La Sociedad gestora aplica un proceso de gestión del riesgo, aprobado y supervisado por su consejo de administración, para supervisar y medir en todo momento el perfil de riesgo global de cada Subfondo, incluido el riesgo de cada posición en derivados OTC.
Cualesquiera derivados incorporados en valores mobiliarios o instrumentos del mercado monetario computan como derivados mantenidos por el Subfondo, y cualquier exposición a valores mobiliarios o instrumentos del mercado monetario obtenida empleando derivados (excluidos determinados derivados basados en índices) computa como inversión en tales valores o instrumentos.
La exposición global es una medida concebida para supervisar el uso de derivados que aplica un Fondo y se emplea como parte del proceso general de gestión del riesgo. El Fondo debe asegurarse de que la exposición global de cada Subfondo en relación con derivados no supere el 100% del patrimonio neto total de ese Subfondo. Por lo tanto, la exposición global del Subfondo al riesgo no podrá superar el 200% de su patrimonio neto total. Además, esta exposición al riesgo global no podrá incrementarse en más del 10% por medio de endeudamientos temporales, de forma que la exposición global del Subfondo no podrá superar en ningún caso el 210% del patrimonio total de cualquier Subfondo.
Enfoques de control del riesgo Existen dos enfoques principales de medición del riesgo: el Enfoque de los compromisos y el Valor en riesgo («VaR»). A su vez, el VaR puede adoptar dos formas (absoluto y relativo). A continuación, se describen el Enfoque de los compromisos y el enfoque del VaR. El enfoque empleado para cada Subfondo se basa en la política y la estrategia de inversión del Subfondo.
Enfoque	Descripción
compensatorias. Los inversores deben tener presente que, con el Enfoque de los compromisos, determinados tipos de operaciones libres de riesgo, operaciones libres de apalancamiento y 
swaps 
no apalancados pueden excluirse del cálculo.
Apalancamiento  Cualquier Subfondo que aplique el enfoque del VaR absoluto o relativo también debe calcular su nivel previsto de apalancamiento, que se indica en la sección Descripciones de los Subfondos. El nivel de apalancamiento previsto de un Subfondo constituye una indicación y no un límite normativo, y el nivel real puede superar el nivel previsto ocasionalmente. Sin embargo, el uso de derivados por parte de un Subfondo siempre estará en consonancia con su objetivo y sus políticas de inversión, así como con su perfil de riesgo, y cumplirá con su límite de VaR.
El apalancamiento es una medida de la exposición total de todos los derivados, y se calcula como la «suma de los nocionales» sin ninguna compensación de las posiciones contrarias. Puesto que el cálculo del apalancamiento no tiene en cuenta ni la sensibilidad a las fluctuaciones del mercado ni si incrementa o reduce el riesgo global del Subfondo, no puede ser representativo del nivel de riesgo de inversión real asumido por un Subfondo.
Se puede obtener información adicional sobre del proceso de gestión del riesgo del Fondo (incluida información sobre los límites cuantitativos, cómo se determinan tales límites y los niveles recientes de riesgos y rendimientos para varios instrumentos) solicitándola en el domicilio social de la Sociedad gestora.
USO DE DERIVADOS, INSTRUMENTOS Y TÉCNICAS POR PARTE DE LOS SUBFONDOS