The collateral provided by a counterparty must, among other things, have adequate risk diversifi- cation in relation to issuers. If several counterpar- ties provide collateral of the same issuer, this collateral must be aggregated. If the value of the collateral of the same issuer provided by one or more counterparties does not exceed 20% of the fund’s assets, diversification is deemed to be adequate.
Adequate diversification also exists even when this limit is exceeded if, in this respect, exclu- sively securities or money market instruments of the following issuers or guarantors are provided as collateral to the fund: of the German federal government, of a German federal state, of another member state of the European Union or of its local authorities, of another state that is a party to the Agreement on the European Eco- nomic Area or of the local authorities of this signatory state, of a third country or of an inter- national organization that belongs to the German federal government, another member state of the European Union, or another state that is a party to the Agreement on the European Eco- nomic Area.
If all of the collateral provided comprises securi- ties or money market instruments of such an issuer or guarantor, this collateral must have been issued within the framework of at least six different issues. The value of the securities or money market instruments issued as part of the same issue may in this regard not exceed 30% of the fund’s assets.
Scope of collateralization
Securities lending transactions are fully collater- alized. The price of the securities transferred in the securities loan, along with the associated income, constitutes the secured value. The value of the collateral provided by the borrower may not be less than the secured value plus a market premium.
Furthermore, derivative transactions, securities lending and repurchase agreements must be collateralized to an extent that will ensure that the amount attributable for the risk of default of the respective counterparty does not exceed 5% of the fund’s assets. If the counterparty is a credit institution having its registered office in a member state of the EU or in another state that is a party to the Agreement on the EEA or in a third country where equivalent prudential rules apply, the amount attributable for the risk of default may constitute 10% of the fund’s assets.
General collateral valuation rules
The Company (or its representatives) perform a daily valuation of the collateral received. Should the value of collateral previously provided appear to be insufficient in view of the amount to be covered, the counterparty must provide additional collateral at very short notice. If appropriate, safety margins shall apply to take into account the exchange-rate or market risks associated with the assets accepted as collateral.
Collateral that is admitted for trading on a stock exchange or admitted to or included in another organized market is valued at the previous day’s closing price or, if it is already available at the time the valuation takes place, at the closing price of the same day. The valuation is performed in such a way as to obtain a value for the collat- eral that is as close as possible to the market value.
Strategy for discounting valuations (haircut strategy)
The Company has a strategy for applying dis-
counts or premiums on financial assets that are accepted as collateral (“haircut strategy”). The discounts or premiums on the collateral are determined by:
- the credit quality of the counterparty,
- the liquidity of the collateral,
- the price volatility of the collateral,
- the credit quality of the issuer and/or
- the country or market in which the collateral is traded.

Translation (ENES, 2020-07-01):
Las garantías constituidas por las contrapartes deben cumplir con el principio de diversificación del riesgo en relación con los emisores, entre otros. Si varias contrapartes constituyen garan­ tías de un mismo emisor, estas deberán sumarse. La diversificación se considerará ade­ cuada si el valor de las garantías constituidas por una o varias contrapartes de un mismo emisor no supera el 20% del valor del fondo.
En caso de superación de este límite, la diversi­ ficación también se considerará adecuada si en este sentido las garantías otorgadas al fondo se componen exclusivamente de valores e instru­ mentos del mercado monetario de los siguien­ tes emisores o garantes: la República Federal de Alemania, un estado federado alemán, un Estado miembro de la Unión Europea o sus cor­ poraciones territoriales, otro Estado que sea parte del Acuerdo sobre el Espacio Económico Europeo o sus corporaciones territoriales, un tercer país o una organización internacional de la que forme parte la República Federal de Ale­ mania, otro Estado miembro de la Unión Euro­ pea u otro Estado que sea parte del Acuerdo sobre el Espacio Económico Europeo.
Siempre que todas las garantías otorgadas se compongan de valores o instrumentos del mer­ cado monetario de un emisor o garante de este tipo, estas garantías deberán corresponder a por lo menos seis emisiones diferentes. El valor de los títulos valores o instrumentos del mercado monetario de una misma emisión no podrá exce­ der en este sentido el 30% del valor del fondo.
Alcance de la garantía
Las operaciones de préstamo de valores se garantizan por su importe íntegro. El valor de cotización de los valores entregados en prés­ tamo constituye, junto con los ingresos corres­ pondientes, el valor asegurado. La garantía cons­ tituida por el prestatario no puede ser inferior al valor asegurado más una prima aplicable de forma habitual en el mercado.
Por lo demás, las operaciones de derivados, prés­ tamo de valores y repo deben contar con garan­ tías que aseguren que el importe computable para el riesgo de insolvencia de la correspondiente con­ traparte no supere el 5% del valor del fondo. Si el socio contractual es una entidad de crédito con sede en un Estado miembro de la UE, otro Estado parte del Acuerdo sobre el EEE o un tercer país con normas cautelares equiparables, el importe computable para el riesgo de contraparte podrá alcanzar el 10% del valor del fondo.
Normas generales de valoración de las garantías La sociedad (o sus representantes) realizará diaria­ mente una valoración de las garantías recibidas. En caso de que el valor de las garantías ya conce­ didas parezca insuficiente en comparación con el importe que debe ser cubierto, la contraparte deberá ofrecer garantías adicionales en el plazo más breve posible. Si fuera conveniente, se aplica­ rán márgenes de seguridad a fin de tener en con­ sideración los riesgos cambiarios o de mercado inherentes a los activos aceptados como garantía.
Las garantías admitidas a negociación en una bolsa o autorizadas o incluidas en otro mercado organizado se valorarán a la cotización de cierre del día anterior, o a la del mismo día si está dis­ ponible en el momento de la valoración. La valo­ ración se efectuará según corresponda para obtener un valor para las garantías lo más cer­ cano al mercado posible.
Estrategia para descuentos en la valoración (estrategia haircut)
La sociedad cuenta con una estrategia para apli­
car descuentos o recargos a la valoración de los activos financieros aceptados como garantía (“estrategia haircut”). Los descuentos o recargos aplicados a las garantías se determinan en fun­ ción de:
- la solvencia de la contraparte;
- la liquidez de las garantías;
- su volatilidad de precios;
- la solvencia del emisor, o
- el país o mercado en el que se negocia la garantía.