## Adjustments
If a Shareholder subscribes for Shares at a time other than a Crystallisation Day, certain adjustments will be made to reduce inequities that could otherwise result to the Shareholder or to the Management Company. If Shares are subscribed for at a time when the Cumulative Relative Performance per Share is negative, the Shareholder will be required to pay an additional Performance Fee with respect to any subsequent increase in the Cumulative Relative Performance of those Shares for the period from the date of issue until such time as the Cumulative Relative Performance becomes positive (an “Equalisation Debit”). With respect to any appreciation in the relative value of those Shares from the Cumulative Relative Performance per Share at the date of subscription until such time as the Cumulative Relative Performance per Share becomes positive, the Performance Fee will be charged at the end of each Calculation Period by redeeming at net asset value such number of the Shareholder’s Shares as have an aggregate net asset value (after accrual for any Performance Fee) equal to an amount calculated by applying the Performance Fee Rate to any such relative appreciation (a “Performance Fee Redemption”). If the Shareholder redeems its Shares before the Equalisation Debit has been fully applied, the Shareholder will be charged a Performance Fee equal to the Performance Fee Rate applied to any relative appreciation over the period such Shares were held multiplied by a fraction, the numerator of which will be the number of Shares being redeemed and the denominator of which will be the number of Shares held by the Shareholder immediately prior to the redemption in question. An amount equal to the aggregate net asset value of the Shares so redeemed will be paid by the Sub-Fund to the Management Company as a Performance Fee. Performance Fee Redemptions are employed to ensure that the Sub-Fund maintains a uniform net asset value per Share. As regards the Shareholder’s remaining Shares, any appreciation in the Cumulative Relative Performance per Share of those Shares will be charged a Performance Fee in the manner described above until such time as the Cumulative Relative Performance per Share becomes positive.
If Shares are subscribed for at a time when the Cumulative Relative Performance per Share is positive, the Shareholder will be required to pay an amount in excess of the then current net asset value per Share equal to the Performance Fee Rate applied to the then current Cumulative Relative Performance per Share before accrual for the Performance Fee (an “Equalisation Credit”). At the date of subscription the Equalisation Credit will equal the Performance Fee per Share accrued with respect to the other Shares in the Sub- Fund (the “Maximum Equalisation Credit”). The Equalisation Credit is payable to account for the fact that the net asset value per Share has been reduced to reflect an accrued Performance Fee to be borne by existing Shareholders and serves as a credit against Performance Fees that might otherwise be payable by the Sub-Fund but that should not, in equity, be charged to the Shareholder making the subscription because, in respect of such Shares, no favourable performance has yet occurred. The Equalisation Credit ensures that all holders of Shares have the same amount of capital at risk per Share.
The additional amount invested as the Equalisation Credit will be at risk in the Sub-Fund and will therefore appreciate or depreciate based on the performance subsequent to the issue of the relevant Shares, but will never exceed the Maximum Equalisation Credit. In the event of a decline as at any Valuation Day in the Cumulative Relative Performance per Share of those Shares, the Equalisation Credit will also be reduced by an amount equal to the Performance Fee Rate applied to the difference between the Cumulative Relative Performance per Share (before accrual for the Performance Fee) at the date of issue and as at that Valuation Day. Any subsequent appreciation in the Cumulative Relative Performance per Share will result in the recapture of any reduction in the Equalisation Credit but only to the extent of the previously reduced Equalisation Credit up to the Maximum Equalisation Credit.
At each Crystallisation Day, if the Cumulative Relative Performance per Share (before accrual for the Performance Fee) is positive and exceeds the Cumulative Relative Performance per Share at the date of issue of such Shares, a portion of the Equalisation Credit equal to an amount calculated by applying the Performance Fee Rate to the Cumulative Relative Performance per Share at such Crystallisation Day, multiplied by the number of Shares held by the Shareholder on such Crystallisation Day, will be applied to subscribe for additional Shares for the Shareholder. Additional Shares will continue to be so subscribed for in this manner at each subsequent Crystallisation Day until the Equalisation Credit, as it may have appreciated or depreciated in the Sub-Fund after the original subscription for Shares was made, has been fully applied. If the Shareholder redeems its Shares before the Equalisation Credit has been fully applied, the Shareholder will receive additional redemption proceeds equal to the Net Equalisation Credit balance then remaining multiplied by a fraction, the numerator of which will be the number of Shares being redeemed and the denominator of which will be the number of Shares held by the Shareholder immediately prior to the redemption.
Where a Shareholder has made multiple subscriptions for Shares which have given rise to both Equalisation Debits and Equalisation Credits, in the first instance these will be netted off against each other at the time when the Shares in question crystallise the Performance Fees pertaining to them (either at the end of a Calculation Period or at the time of the redemption of such Shares) and the remaining net Equalisation Credit or Equalisation Debit balance will be treated as described above.
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## Unequalised Performance Fees

Translation (ENES, 2022-05-01):
## Ajustes
Si un Accionista suscribe Acciones en un momento distinto del Día de Materialización, se introducirán determinados ajustes al objeto de atenuar cualquier consecuencia injusta que, de no ser por la práctica de dichos ajustes, se derivarían para el Accionista o la Sociedad Gestora. Si las Acciones se suscriben en un momento en el que la Rentabilidad Relativa Acumulada por Acción es negativa, el Accionista será instado a pagar una Comisión por Resultados adicional con respecto a cualquier incremento ulterior que la Rentabilidad Relativa Acumulada de dichas Acciones registre desde la fecha de emisión hasta el momento en que la Rentabilidad Relativa Acumulada sea positiva (un “Adeudo de Compensación”). Si el valor relativo de dichas Acciones se incrementase desde la Rentabilidad Relativa Acumulada por Acción en la fecha de su suscripción hasta el momento en que la Rentabilidad Relativa Acumulada Máxima por Acción sea positiva, se liquidará una Comisión por Resultados al término de cada Periodo de Cálculo mediante un reembolso al valor liquidativo de un número de Acciones de dicho Accionista cuyo valor liquidativo total (una vez contabilizado el devengo de la Comisión por Resultados) sea igual a un importe que se calcula aplicando a dicho incremento el Porcentaje de Comisión por Resultados (un ”Reembolso en concepto de Comisión por Resultados”). Si el Accionista reembolsa sus Acciones antes de que el Adeudo de Compensación se haya aplicado por completo, el Accionista estará sujeto al pago de una Comisión por Resultados equivalente al Porcentaje de Comisión por Resultados aplicada a cualquier incremento a lo largo del periodo en que se mantuvieron dichas Acciones, multiplicado por una fracción en cuyo numerador figurará el número de Acciones objeto de reembolso y en cuyo denominador constará el número de Acciones de las que el Accionista fuera titular inmediatamente antes de efectuarse dicho reembolso. El Subfondo pagará a la Sociedad Gestora, en concepto de Comisión por Resultados, un importe igual al total del Valor Liquidativo de las Acciones de tal modo reembolsadas. Este Reembolso en concepto de Comisión por Resultados se utiliza para garantizar que el Subfondo mantenga un Valor Liquidativo de la Acción uniforme. En lo tocante al resto de Acciones del Accionista, cualquier apreciación en la Rentabilidad Relativa Acumulada por Acción de tales Acciones llevará aparejado el pago de una Comisión por Resultados en el modo descrito con anterioridad hasta el momento en que la Rentabilidad Relativa Acumulada por Acción sea positiva.
Si las Acciones se suscriben en un momento en el que la Rentabilidad Relativa Acumulada por Acción sea positiva, se instará al Accionista a pagar un importe por encima del Valor Liquidativo de la Acción en ese momento vigente equivalente al Porcentaje de Comisión por Resultados aplicado a la Rentabilidad Relativa Acumulada por Acción vigente en ese momento antes del devengo de la Comisión por Resultados (un “Crédito de Compensación”). En la fecha en que se efectúe la suscripción, el Crédito de Compensación será igual a la Comisión por Resultados por Acción devengada con respecto al resto de Acciones del Subfondo (el “Crédito Máximo de Compensación”). El Crédito de Compensación, exigible para dar cuenta del hecho de que el Valor Liquidativo de la Acción ha sido reducido para reflejar el devengo de una Comisión por Resultados que soportarán los Accionistas existentes, funciona como un crédito con cargo a la Comisión por Resultados que en otro caso habría sido pagadera por el Subfondo pero que, en equidad, no debería ser imputada al Accionista que realiza la suscripción por cuanto todavía no se han registrado rentabilidades favorables con respecto a las Acciones objeto de la misma. El Crédito de Compensación garantiza que todos los titulares de Acciones presenten el mismo importe de capital por Acción sujeto a riesgo.
El importe adicional invertido en concepto de Crédito de Compensación estará sujeto a riesgo en el Subfondo y, en consecuencia, se apreciará o depreciará dependiendo de la rentabilidad que registren las Acciones consideradas con posterioridad a su emisión, si bien no excederá en ningún caso del Crédito Máximo de Compensación. En el supuesto de que en cualquier Día de Valoración se registre un descenso de la Rentabilidad Relativa Acumulada por Acción de dichas Acciones, el Crédito de Compensación también se reducirá en un importe igual al Porcentaje de Comisión por Resultados de la diferencia entre la Rentabilidad Relativa Acumulada por Acción (antes del devengo de la Comisión por Resultados) en la fecha de emisión y la que presenten en ese Día de Valoración. Todo incremento ulterior de la Rentabilidad Relativa Acumulada por Acción producirá el efecto de revertir cualquier reducción del Crédito de Compensación, si bien únicamente en la medida del Crédito de Compensación previamente reducido y hasta el Crédito Máximo de Compensación.
En cada Día de Materialización, si la Rentabilidad Relativa Acumulada por Acción (antes del devengo de la Comisión por Resultados) es positiva y excede la Rentabilidad Relativa Acumulada por Acción en la fecha de emisión de dichas Acciones, la parte del Crédito de Compensación equivalente a un importe calculado aplicando el Porcentaje de Comisión por Resultados a la Rentabilidad Relativa Acumulada por Acción en dicho Día de Materialización, multiplicado por el número de Acciones en ese momento titularidad del Accionista, se aplicará a la suscripción de Acciones adicionales por cuenta del Accionista. Dichas Acciones adicionales continuarán siendo de tal modo suscritas en cada Día de Materialización ulterior hasta que el Crédito de Compensación, tal como haya podido apreciarse o depreciarse en el Subfondo después de realizada la suscripción original de Acciones, haya sido íntegramente aplicado. Si el Accionista reembolsa sus Acciones antes de que el Crédito de Compensación haya sido enteramente aplicado, el Accionista recibirá un importe de reembolso adicional equivalente al saldo del Crédito de Compensación Neto a la sazón existente multiplicado por una fracción en cuyo numerador figurará el número de Acciones objeto de reembolso y en cuyo denominador constará el número de Acciones de las que el Accionista fuera titular inmediatamente antes de efectuarse dicho reembolso.
Si un Accionista ha realizado suscripciones múltiples de Acciones que hayan dado lugar a Adeudos de Compensación y Créditos de Compensación, en primera instancia estos se compensarán entre sí en el momento en el que las Acciones en cuestión materialicen las Comisiones por Resultados que les sean inherentes (bien al final de un Periodo de Cálculo o en el momento de reembolso de dichas Acciones) y el resto de los importes pertenecientes a los Adeudos de Compensación o a los Créditos de compensación se tratarán tal y como se ha descrito anteriormente.
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## Comisiones por Resultados Descompensadas