## Definition and considerations related to leverage
The Management Company monitors the level of leverage emanating from the usage of financial derivative instruments. In accordance with regulations, such leverage is obtained by summing the notionals of the derivatives used (hereafter “gross leverage”) without taking into account any netting and hedging arrangements. For the avoidance of doubt, this means that derivatives referring to the same underlying asset, whose net exposure leaves no material residual risk for the Sub-Fund, will add to the gross leverage; similarly, a derivative used for hedging purposes will also be counted in the gross leverage. At the time of release of the current prospectus, the gross leverage is expected to reach a maximum level of 1,300% of the Sub-Fund’s Net Asset Value.
Investors must be aware that the Sub-Fund makes extensive use of derivatives, both for hedging and for taking active positions. Reasons for making extensive use of derivatives are described hereafter:
The investment strategy of the Sub-Fund is based on the philosophy that the risk/return profile should not depend on a small number of views or positions. Consequently, the Sub-Fund will typically take many, relatively small, uncorrelated positions rather than a few large positions.
Due to the investment philosophy, the Sub-Fund can take so- called “relative value trades”. These positions express views on the difference between various interest rates, equity markets, currencies or commodities rather than expressing views on “outright directional positions”. Relative value trades have “long” and “short” legs, meaning the amount of derivatives used at least double the amount used for outright directional positions.
Investors must also be aware that the gross leverage, while providing an indication of the amount of derivatives used relative to the Sub-Fund’s Net Asset Value, may however lead to results that are not representative of the economic exposure of the Sub- Fund. By summing the notionals of the derivatives used without taking into account any netting and hedging arrangements, the ratio may fail to capture the risk associated with the use of derivatives.
The expected maximum level of leverage is an indicator and not a regulatory limit. The Sub-Fund’s level of leverage may temporarily be higher than the expected maximum level as long as it remains in line with its risk profile and complies with its VaR limit. For example, as a result of a large outflow, the portfolio manager may consider it is more efficient to trade new Forex forwards as opposed to closing existing ones. That would lead to additional trades, hence increasing the level of leverage, while there is no impact on market risk.

Translation (ENIT, 2021-03-10):
## Definizione e considerazioni relative alla leva finanziaria
La Società di gestione effettua il monitoraggio del livello di leva finanziaria derivante dall'utilizzo di strumenti finanziari derivati. In conformità ai regolamenti, tale leva finanziaria viene ottenuta sommando i valori nozionali dei derivati utilizzati (di seguito, la "leva finanziaria lorda") senza tenere conto di alcun accordo di compensazione e copertura. Per maggiore chiarezza onde evitare dubbi, ciò significa che i derivati che fanno riferimento allo stesso sottostante, la cui esposizione netta non lascia alcun rischio sostanziale residuo per il Comparto, andranno ad aggiungersi alla leva finanziaria lorda; analogamente, anche uno strumento derivato utilizzato per finalità di copertura sarà conteggiato nella leva finanziaria lorda. Al momento della distribuzione del presente prospetto informativo, si prevede che il grado di leva finanziaria lorda raggiungerà un livello massimo del 1.300% del Valore patrimoniale netto del Comparto.
Si invitano gli investitori a prendere atto del fatto che il Comparto fa un ampio uso di strumenti derivati, sia per finalità di copertura che allo scopo di assumere posizioni attive. Di seguito sono descritte le ragioni per tale ampio utilizzo di strumenti derivati:
la strategia d'investimento del Comparto è basata sulla filosofia che il profilo di rischio/rendimento non dovrebbe dipendere da un ristretto numero di opinioni o posizioni. Di conseguenza, il Comparto assumerà generalmente molte posizioni non correlate e relativamente piccole piuttosto che poche grandi posizioni.
A causa della filosofia d'investimento, il Comparto può assumere posizioni sulle cosiddette "operazioni relative value". Tali posizioni esprimono opinioni sulla differenza tra vari tassi d'interesse, mercati azionari, valute o materie prime, piuttosto che esprimere pareri su "posizioni totalmente direzionali". Le operazioni relative value hanno gambe "lunghe" e "corte", ciò significa che l'importo degli strumenti derivati utilizzati perlomeno raddoppia l'importo impiegato per le posizioni totalmente direzionali.
Si informano inoltre gli investitori che la leva finanziaria lorda, se da una parte offre un'indicazione dell'importo degli strumenti derivati utilizzati rispetto al Valore patrimoniale netto del Comparto, dall'altra può comunque determinare risultati non rappresentativi dell'esposizione economica del Comparto. Sommando gli importi nozionali dei derivati utilizzati senza tenere conto di eventuali accordi di copertura e compensazione, il coefficiente potrebbe non riuscire a rilevare il rischio associato all'utilizzo di strumenti derivati.
Il massimo livello di leva finanziaria atteso è un indicatore e non un limite regolamentare. Il livello di leva finanziaria del Comparto può essere temporaneamente superiore a quello atteso, purché resti in linea con il profilo di rischio e il limite di VaR del comparto stesso. Ad esempio, a seguito di un consistente deflusso, il gestore di portafoglio potrebbe ritenere più efficiente negoziare nuovi contratti a termine su valute piuttosto che chiudere quelli esistenti. Ciò determinerebbe operazioni aggiuntive, aumentando in tal modo il livello di leva finanziaria, senza incidere in alcun modo sul rischio di mercato.