##### Investment Strategy
The Sub-Fund employs a dynamic global multi-asset strategy that seeks to capture defensive, neutral and true risk premia across equities, bonds, currencies, commodities and volatility exposures, mainly through investment in FDI. Dynamic refers to how the Investment Manager will allocate between the asset classes and securities detailed in the Investment Policy section above and how it will adjust those allocations in line with the investment strategy. The Investment Manager will estimate the return and the risk associated with each premia across each asset class. The Investment Manager updates these estimates on a daily basis and re-balance and adjusts the portfolio on a regular basis based on the updated estimates The portfolio of these risk premia is carefully constructed such that the Sub-Fund can capture the return attributed to these risk premia while
maintaining a diverse set of exposures that mitigate downside risks with low correlation to traditional asset classes such as equities and bonds.
In addition, the Investment Manager seeks to generate a portfolio with a target of total volatility or risk of 10% over a 3-5 year horizon. The Investment Manager targets a portfolio volatility of 10% as part of its portfolio construction process. This process involves a portfolio optimisation technique which aims to balance the expected returns and the expected risk for each premia to create an optimal blend that maximises the risk adjusted returns. The Investment Manager constrains this optimal blend such that it has a forecast portfolio volatility of 10%.
The defensive premia such as Equity Trend tend to perform better in down markets. The neutral premia such as Equity Momentum are unrelated to market conditions. The true premia such as Equity Value tend to perform through both up and down markets.
A risk premia is defined as the return or reward an investor earns to bear that risk. For example, the most common premia is the equity risk premia. This is the equity return minus the cash rate or risk free rate. The difference between these two returns (e.g. equity minus cash) is the equity risk premia. Financial markets can be considered a set of building blocks or premia across each asset class. The Sub-Fund seeks to use these building blocks as the foundation to create a return stream that is diverse, lowly correlated to traditional assets, transparent, liquid and cost-effective.
These risk premia are: value, momentum, trend, carry, quality and volatility.
- Value is a strategy that involves selecting securities that appear to be trading for less than their intrinsic or book value
- Momentum is a strategy that involves selecting securities that have a positive price increase over a recent period such as 50 days.
- Trend is a strategy that involves selecting securities that exhibit a positive price trend over a long period.
- Carry is a strategy that involves selecting securities that have a higher return or a higher yield than its peer asset.
- Quality is a strategy that involves selecting securities that appear to have a higher quality than a peer asset.

Translation (ENES, 2022-06-24):
##### Estrategia de inversión
El Subfondo emplea una estrategia global de activos múltiples dinámica que trata de captar primas de riesgo defensivas, neutras y genuinas en las exposiciones de renta variable, renta fija, divisas, materias primas y volatilidad, principalmente mediante la inversión en Derivados. Dinámica hace referencia a la forma en que la Gestora de inversiones hará las asignaciones entre las clases de activos y los valores que se describen más arriba en la sección «Políticas de inversión», y cómo ajustará dicha asignación de acuerdo con la estrategia de
inversión. La Gestora de inversiones calculará la rentabilidad y el riesgo asociados con cada prima dentro de cada clase de activos. La Gestora de inversiones actualiza estos cálculos a diario, y reequilibra y ajusta la cartera regularmente con arreglo a los cálculos actualizados. La cartera de estas primas de riesgo se construye minuciosamente, de forma que el Subfondo pueda aprovechar la rentabilidad atribuida a dichas primas de riesgo, al tiempo que mantiene un conjunto de exposiciones diverso que mitiga los riesgos de descenso con una escasa correlación con las clases de activos tradicionales, como son las acciones y los bonos.
Además, la Gestora de inversiones pretende crear una cartera con un objetivo de volatilidad o riesgo total del 10% en un horizonte temporal de 3 a 5 años. La Gestora de inversiones persigue una volatilidad de cartera del 10% como parte de su proceso de construcción de cartera. Este proceso implica una técnica de optimización de cartera que persigue equilibrar las rentabilidades previstas y el riesgo esperado para cada prima de riesgo, a fin de crear una combinación óptima que maximice las rentabilidades ajustadas al riesgo. La
Gestora de inversiones limita esta combinación óptima de forma que prevé una volatilidad de cartera del 10%.
Las primas defensivas, como Equity Trend (tendencia de renta variable), suelen tener un mejor comportamiento ante los descensos de los mercados. Las primas neutras, como Equity Momentum (momentum de renta variable), no guardan relación con las condiciones del mercado. Las verdaderas primas, como Equity Value (valor de renta variable), suelen comportarse mejor tanto ante las subidas como las bajadas de los mercados.
Se define prima de riesgo como la rentabilidad o recompensa que obtiene un inversor por asumir ese riesgo. Por ejemplo, la prima más común es la prima de riesgo de renta variable. Se trata de la rentabilidad de la renta variable menos el tipo de efectivo o el tipo libre de riesgo. La diferencia entre estas dos rentabilidades (p. ej., la renta variable menos el efectivo) constituye la prima de riesgo de renta variable. Los mercados financieros pueden considerarse un conjunto de componentes o primas de cada una de las clases de activos. El Subfondo trata de emplear estos componentes como base para generar un flujo de rendimientos diverso, con una escasa correlación con los activos tradicionales, transparente, líquido y rentable.
Estas primas de riesgo son: valor, «momentum», tendencia, «carry», calidad y volatilidad.
- Valor es una estrategia que implica la selección de títulos que parecen negociarse por debajo de su valor intrínseco o contable.
- «Momentum» es una estrategia que implica seleccionar valores que han experimentado un incremento positivo de su precio en un periodo reciente, como 50 días.
- Tendencia es una estrategia que implica seleccionar valores que muestran una tendencia positiva de su precio en un periodo prolongado.
- «Carry» es una estrategia que implica seleccionar valores que presentan una mayor rentabilidad o un rendimiento superior al de activos comparables.
- Calidad es una estrategia que implica seleccionar valores que parecen tener más calidad que un activo comparable.