- Le Comité reçoit quotidiennement des rapports relatifs aux plus-values latentes agrégées associées à toute Transaction présentant un risque de contrepartie non réglée avec des Contreparties de dérivés approuvées. Le Département de recherche obligataire du Gestionnaire Financier par Délégation revoit régulièrement la solvabilité de toutes les contreparties figurant sur la Liste des contreparties des dérivés approuvées et informe le Responsable de négoce, le Directeur de la conformité et le Comité de tout problème de crédit avec ces contreparties. Par ailleurs, le Département de négoce obligataire envoie au Comité des rapports hebdomadaires sur les spreads de CDS à 5 ans sur toutes les Contreparties des dérivés approuvées, s’ils sont disponibles. Outre le suivi des rapports quotidiens de l’exposition aux contreparties, le Comité se réunit au moins tous les trimestres et quand cela semble nécessaire, pour évaluer le risque de contrepartie.
- Pour atténuer encore davantage le risque de contrepartie, le Gestionnaire Financier par Délégation conclut des accords d’association internationaux sur swaps et dérivés (International Swap and Derivatives Association,« ISDA ») avec ses Contreparties des dérivés approuvées pour le compte de nombreux clients, dans la mesure du possible. Les ISDA établissent les conditions convenues des transactions effectuées en vertu d’une ISDA et prévoient également le transfert de garanties de la Contrepartie de produits dérivés approuvée vers le dépositaire d’un client lorsque les Transactions présentant un risque de contrepartie sont « dans la monnaie ». À l’inverse, l’ISDA exige le déplacement de la garantie du compte dépositaire du client vers la Contrepartie des dérivés approuvée, lorsque l’investissement est en situation de perte. L’ISDA prévoit aussi la possibilité de compenser les montants dus ou devant être versés par une partie à une autre afin d’assurer une utilisation efficace du capital. L’exigence pour une contrepartie de fournir une garantie auprès du Dépositaire du client du montant du contrat atténue l’exposition au risque de crédit d’une telle contrepartie dans la mesure où le client pourra prendre possession de la garantie en cas de défaillance de la contrepartie.
- La négociation et l’exécution des ISDA est un processus long et difficile. Les Contreparties n’ont pas toutes mis des ISDA en place, mais le Gestionnaire Financier par Délégation continue de s’efforcer de les mettre en place lorsqu’il le peut.
- Enfin, les demandes d’ajout d’une nouvelle contrepartie des dérivés ou les modifications apportées à des contreparties existantes doivent être pré-approuvées par le Responsable de négoce et le Directeur de la conformité au niveau du Gestionnaire Financier par Délégation par le biais de leur système automatisé d’approbation des courtiers-négociants et communiquées au Gestionnaire financier en ce qui concerne la Société.

Translation (FRES, 2021-12-31):
- El Comité recibe informes diarios sobre las plusvalías latentes totales asociadas a Operaciones con riesgo de contraparte con Contrapartes de derivados aprobadas. El departamento de Análisis de renta fija de la Gestora de Inversiones Delegada revisará periódicamente la solvencia de todas las contrapartes incluidas en la Lista de contrapartes de derivados aprobadas y notificará al responsable de la mesa de negociación, al Director de cumplimiento y al Comité cualquier posible cuestión de solvencia relacionada con dichas contrapartes. Además, la Mesa de negociación de renta fija proporciona al Comité informes semanales sobre los diferenciales de los CDS a 5 años de todas las Contrapartes de derivados aprobadas, cuando se encuentran disponibles. Aparte de examinar diariamente los informes de exposición a contrapartes, el Comité se reúne al menos trimestralmente, y siempre que resulte necesario, para valorar el riesgo de contraparte.
- Otra medida que contribuye a mitigar el riesgo de contraparte es la firma, por parte de la Gestora de Inversiones Delegada, de acuerdos de la Asociación Internacional de Swaps y Derivados (Swap and Derivatives Association, «ISDA») con nuestras Contrapartes de derivados aprobadas en nombre de muchos de sus clientes, siempre que esto es posible. Estos acuerdos establecen los términos y condiciones pactados de las operaciones realizadas conforme a la ISDA, y disponen el movimiento de garantía desde la Contraparte de derivados aprobada al depositario de un cliente en Operaciones con riesgo de contraparte «in-the-money». Por el contrario, la ISDA exige el movimiento de garantía desde la cuenta de custodia de un cliente a la Contraparte de derivados aprobada cuando la inversión está en situación de pérdidas. La ISDA establece, además, que los importes debidos o pagaderos por una parte a la otra puedan compensarse para favorecer el uso eficiente de capital. El requisito por el que una contraparte deposita una garantía en el depositario del cliente por el importe por el que un contrato está «in-the-money» reduce la exposición al riesgo de crédito de dicha contraparte, ya que el cliente recibirá la garantía en caso de incumplimiento de la misma.
- La negociación y firma de acuerdos ISDA es un proceso largo y complicado. No todas las Contrapartes tienen acuerdos ISDA, pero la Gestora de Inversiones Delegada intenta implementarlos cuando es posible.
- Por último, las solicitudes para que se añada una nueva contraparte de derivados o se introduzcan cambios en existentes deben ser autorizadas previamente por el responsable de la mesa de negociación y por el Director de cumplimiento mediante su sistema automatizado de aprobación de intermediarios de la Gestora de Inversiones Delegada y comunicarse a la Gestora de Inversiones de la Sociedad.