The Company operates a liquidity risk management policy which identifies monitors and manages liquidity risks. It takes into account the investment strategy; the liquidity profile; the redemption policy and the dealing frequency to ensure that the liquidity profile of the underlying assets of each Fund will facilitate compliance with such Fund’s obligation to meet redemption requests under normal and exceptional market conditions, and to seek to achieve fair treatment and transparency for all investors.
In summary, the Company’s liquidity risk management policy includes the following aspects:
- Review of how liquid each Fund’s portfolio is on an ongoing basis and regular assessment of its ongoing liquidity needs including an assessment of whether the subscription and redemption arrangement are appropriate to the relevant Fund’s strategy;
- Regular and ongoing scenario modelling and stress testing to ensure that the Fund’s position can withstand changes in market conditions and inform investment decisions. This includes extreme scenario testing. Normally the stress testing is performed on a quarterly basis but in times of adverse market conditions or during the period where there are large redemption requests, the stress tests will be performed more frequently, if necessary;
- Fund liquidity is systematically modelled making prudent, but realistic, assumptions of how much of each security could be sold in any one time period. For each Fund, regardless of its underlying assets, this information is then aggregated up to give a broad picture of the liquidity path a portfolio would take were it to be sold as fast as possible, but with minimal market impact. This allows the Funds to be broken up by liquidity exposure, and illiquid positions to be highlighted; and
- Liquidity oversight is carried out by the independent risk team, who are functionally independent of the portfolio management function. The team provides liquidity oversight, and escalates to the Liquidity Committee. The Liquidity Committee has representatives from the risk function, from distribution and from the front office. The committee generally meets on a quarterly basis, and is responsible for identifying and either escalating or resolving liquidity concerns with the Funds.

Translation (ENIT, 2022-11-14):
La Società attua una politica di Gestione del rischio di liquidità, volta a identificare, monitorare e gestire i rischi di liquidità. Tale politica tiene conto della strategia d'investimento, del profilo di liquidità, delle procedure di rimborso e della frequenza delle negoziazioni, al fine di assicurare che il profilo di liquidità delle attività sottostanti di ogni Comparto faciliti la conformità di tale Comparto al suo obbligo di soddisfare le richieste di rimborso in condizioni di mercato sia normali sia eccezionali, puntando a garantire il trattamento equo e la trasparenza per tutti gli investitori.
In sintesi, la politica di Gestione del rischio di liquidità operata dalla Società include quanto segue:
- analisi costante del livello di liquidità del portafoglio di ciascun Comparto e regolare valutazione del suo fabbisogno di liquidità corrente, compresa una valutazione dell'adeguatezza degli accordi di sottoscrizione e rimborso alla strategia del Comparto interessato;
- creazione di modelli di scenario e stress test regolari e correnti, per garantire che la posizione del Comparto possa far fronte a variazioni delle condizioni di mercato e prendere decisioni d'investimento informate. Viene escluso il test di scenari estremi. Di norma, gli stress test vengono effettuati con frequenza trimestrale ma, in presenza di condizioni di mercato negative o nei periodi caratterizzati da abbondanti richieste di rimborso, tali test vengono svolti, se necessario, più di frequente.
- la liquidità del Comparto è sistematicamente oggetto di modelli creati secondo ipotesi, prudenti ma realistiche, sul valore probabile di vendita di ciascun titolo in un qualsiasi periodo. Queste informazioni sui singoli Comparti, indipendentemente dalle attività sottostanti, vengono in seguito aggregate per offrire un quadro generale del possibile andamento della liquidità di un portafoglio qualora fosse necessario venderlo il più velocemente possibile, con un impatto di mercato solo minimo. Questo consente ai Comparti di essere suddivisi in base all'esposizione in termini di liquidità, nonché di evidenziare le posizioni illiquide; e
- la vigilanza sulla liquidità è effettuata dal team indipendente del rischio, la cui funzione è appunto indipendente da quella della gestione del portafoglio. Il team provvede alla supervisione della liquidità e inoltra le informazioni al Comitato responsabile della liquidità. Questo Comitato è composto da rappresentanti delle funzioni di rischio, distribuzione e front-office. Il Comitato di norma si riunisce con frequenza trimestrale ed è responsabile dell'identificazione, e dell'escalation o della risoluzione, dei rischi di liquidità dei Comparti.