###### The SICAV determines the value of each Sub-Fund’s assets as follows:
- Cash in hand or on deposit, bills and demand notes and accounts receivable, prepaid expenses, cash dividends and interest declared or accrued but not yet received. 
- Valued at full value, minus any appropriate discount the SICAV may apply based on its assessments of any circumstances that make full payment unlikely.
- Transferable securities listed or traded on any regulated market, stock exchange in an Other State or another regulated market. 
- Valued at the closing price on such markets. If a security is listed or traded on several markets, the closing price of the market which constitutes the main market for such securities, will be determining.
- Transferable securities not listed or traded on any regulated market, stock exchange in an Other State or another regulated market. 
- Valued at their last available market price.
- Transferable securities for which no price quotation is available or for which the price referred to in point(s) 1. and/or 3. above is not representative of the fair market value. 
- Valued prudently and in good faith on the basis of their reasonably foreseeable sales prices. As far as collateralized debt obligations are concerned and insofar the price quotation is not representative of the fair market value, collateralized debt obligations will be valued at their NAV as transmitted to the investment manager by the arranging bank of each collateralized debt obligation in which the SICAV has invested.
- The value of money market instruments not listed or dealt in on any regulated market, stock exchange in an Other State or any another regulated market and with remaining maturity of less than 12 months. 
- Valued by the amortized cost method, which approximates market value.
- Liquidating value of futures, forward and options contracts. 
- When not traded on regulated markets, stock exchanges in an Other State or regulated markets shall mean their net liquidating value determined, pursuant to the policies established in good faith by the SICAV, on a basis consistently applied for each different variety of contracts. When traded on regulated markets, stock exchanges in an Other State or on another regulated markets shall be based upon the last available settlement prices of these contracts on regulated markets, stock exchanges in an Other State and another regulated markets on which the particular futures, forward or options contracts are traded by the SICAV; provided that if a futures, forward or options contract could not be liquidated on the day with respect to whichnet assets are being determined, the basis for determining the liquidating value of such contract shall be such value as the SICAV may deem fair and reasonable.
- Values expressed in a currency other than the Reference Currency of a Share Class or a Sub-Fund. 
- Those shall be translated to the Reference Currency of a Share Class or a Sub-Fund on the basis of the exchange rate provided by Reuters or another equivalent provider.
- Swaps and all other securities and assets. 
- Valued at fair market value as determined prudently and in good faith by the SICAV.
- Shares/units of UCITS and/or other UCIs 
- will be evaluated at their last available NAV per Share/unit. Open-ended funds will be valued at the actual NAV for such Shares or units as of the relevant Valuation Day, or based on the market value under the condition that this valuation reflects the most adequate price. If the latter is not the case, funds shall be valued at the estimated NAV as of such Valuation Day, or if no such estimated NAV is available, they shall be valued at the last available actual or estimated NAV provided that if events have occurred which may have resulted in a material change in the NAV of such Shares or units since the date on which such actual or estimated NAV was calculated, the value of such Shares or units may be adjusted in order to reflect, in the reasonable opinion of the Board, such change.

Translation (ENES, 2018-07-01):
###### La SICAV determina el valor de los activos de cada subfondo de la siguiente manera:
- El efectivo en caja o en depósitos, las letras, los pagarés a la vista y las cuentas por cobrar, los gastos pagados por anticipado, los dividendos en efectivo y los intereses declarados o devengados pero aún no recibidos 
- se valorarán a su valor íntegro, menos cualquier descuento pertinente que la SICAV pueda aplicar basándose en sus evaluaciones de toda circunstancia que haga improbable el pago total.
- Los valores mobiliarios que coticen o se negocien en un mercado regulado, una bolsa de valores de otro Estado u otro mercado regulado 
- se valorarán a su precio de cierre en dichos mercados. Si el valor cotiza o se negocia en varios mercados, se tendrá en cuenta el precio de cierre del mercado en su mercado principal.
- Los valores mobiliarios que no coticen ni se negocien en un mercado regulado, una bolsa de valores de otro Estado u otro mercado regulado 
- se valorarán a su último precio de mercado disponible.
- Los valores mobiliarios sin cotización de precios o cuyo precio mencionado en los puntos uno o tres no sea representativo de su valor razonable de mercado 
- se valorarán con prudencia y de buena fe tomando como base sus precios de venta razonablemente previsibles. Las obligaciones de deuda garantizada cuya cotización de precio no sea representativa de su valor razonable de mercado se valorarán a su valor liquidativo transmitido al gestor de inversiones por el banco organizador de cada obligación de deuda garantizada en la que la SICAV haya invertido.
- El valor de los instrumentos del mercado monetario que no coticen o se negocien en un mercado regulado, una bolsa de valores de otro Estado u otro mercado regulado y que venzan en menos de 12 meses 
- se valorará mediante el método del coste amortizado, que se aproxima al valor de mercado.
- El valor liquidativo de contratos de futuros, de opciones y contratos a plazo 
- corresponderá, cuando estos no se negocien en mercados regulados, bolsas de valores de otro Estado o mercados regulados, a su valor liquidativo neto, según determine la SICAV con coherencia para cada tipo de contrato, conforme a las directrices que establezca de buena fe. Cuando se negocien en mercados regulados, bolsas de valores de otro Estado u otros mercados regulados, el valor liquidativo de estos contratos de futuros, de opciones y contratos a plazo se basará en los últimos precios de liquidación disponibles en los mercados regulados, bolsas de valores de otro Estado u otros mercados regulados en los que la Sociedad negocie con ellos; teniendo en cuenta que, si uno de estos contratos no puede liquidarse el día en que se determine el patrimonio neto, la base para establecer su valor liquidativo será el valor que la SICAV considere justo y razonable.
- Los valores denominados en una moneda distinta a la de referencia de una clase de acción o de un subfondo 
- se convertirán a la moneda de referencia de la clase de acción o del subfondo aplicando el tipo de cambio proporcionado por Reuters u otro proveedor equivalente.
- Las permutas y todos los demás títulos y activos 
- se valorarán a su valor razonable de mercado, según lo determine la SICAV con prudencia y de buena fe.
- Las acciones/participaciones en OICVM u otros OIC 
- se valorarán a su último valor liquidativo disponible por acción/participación. Los fondos abiertos se valorarán al valor liquidativo real de dichas acciones o participaciones en el día de valoración correspondiente, o en función del valor de mercado siempre que esta valoración refleje el precio más adecuado. Si no esasí, los fondos se valorarán al valor liquidativo estimado en ese día de valoración o, si no se dispone de dicho valor liquidativo estimado, al último valor liquidativo real o estimado disponible, siempre que, de haberse producido acontecimientos que puedan haber dado lugar a un cambio sustancial en el valor liquidativo de las acciones o participaciones desde la fecha en la cual se calculó dicho valor liquidativo real o estimado, el valor de las acciones o participaciones en cuestión pueda ajustarse a fin de reflejar tal cambio, según el juicio razonable del Consejo.