###### Objectif et politique d’investissement et autres informations
Objectif d’investissement
Le Compartiment a pour objectif de générer un rendement total supérieur à celui de l’indice de référence, tel que décrit plus en détail ci-dessous.
Politique d’investissement
Le Compartiment cherche à atteindre son objectif en investissant essentiellement (c’est-à-dire au moins les trois quarts de sa Valeur liquidative) dans des titres de
créance et apparentés à taux fixe et variable émis par des émetteurs souverains, gouvernementaux, des institutions supranationales, des agences, des organisations publiques internationales, des établissements financiers, des autorités locales et des sociétés qui ont un lien économique avec les pays émergents.
Les titres de créances et titres apparentés dans lesquels le Compartiment peut investir comprennent des
débentures, des obligations (p. ex. des obligations à coupon zéro, des obligations d’agence gouvernementale, des obligations municipales, des obligations sécurisées, des obligations avec remboursement anticipé à l’option
du détenteur (puttable) ou de l’émetteur (callable), des
obligations TOB, des obligations toggle, des obligations à
basculement, des obligations à taux progressif, des obligations assorties de paiements en nature, des euro- obligations, des obligations Bullet et des obligations du Trésor), des obligations liées au PIB, des instruments du marché monétaire (p. ex. des bons du Trésor local, des certificats de dépôt, des billets de trésorerie et des dépôts à terme), des billets (p. ex. des billets à taux variable, des billets payables à vue à taux variable et des bons de participation à des prêts), des placements privés (p. ex. des obligations Reg S ou 144A), des obligations hybrides (p. ex. des obligations perpétuelles, des obligations reportables comme les obligations cumulatives et non cumulatives, et les titres privilégiés
de trusts), des obligations à intérêts différés, des obligations convertibles et des titres convertibles conditionnels (« Coco »), ci-après « Titres de créances et apparentés ». Les Titres de créances et titres apparentés peuvent être libellés en devises fortes ou locales.
Le Compartiment peut investir jusqu’à 10 % de sa Valeur liquidative dans des CoCo. Veuillez consulter la section
du Prospectus intitulée « Risque lié aux titres convertibles conditionnels (« CoCo ») » pour plus de détails sur les risques associés aux CoCo.
Le Compartiment peut investir dans des certificats d’intérêts résiduel émis par des fiducies d’obligations TOB si cela constitue un moyen plus rentable de s’exposer à des obligations municipales que d’investir directement dans les obligations municipales sous-
jacentes.
Le Compartiment investira directement dans des Titres de créances et titres apparentés, ou indirectement en utilisant des produits financiers dérivés (comme prévu
dans la section ci-dessous, intitulée « Utilisation d’IFD »).
Le Compartiment peut investir jusqu’à 10 % cumulés de sa Valeur liquidative dans des organismes de placement collectif (« OPC ») comme des fonds monétaires, par
exemple des OPCVM irlandais gérés par Insight Investment Funds Management Limited et conseillés par le Gestionnaire de portefeuille.
Le Gestionnaire de portefeuille peut investir dans des titres de qualité investment grade (c.-à-d. notés BBB- ou plus) ou inférieure à investment grade (c.-à-d. notés BB+
ou moins), tel que déterminé par une Agence de notation reconnue, et ses choix d’investissements ne seront pas restreints par des questions de qualité de crédit ou de d’échéance. Par conséquent, les investissements du Compartiment ne seront pas soumis à une notation de crédit minimum et pourront être d’une qualité inférieure à investment grade.
Le Compartiment peut investir plus de 10 % et jusqu’à 35 % de sa Valeur liquidative dans des titres de créance émis et/ou garantis par un même émetteur souverain (y
compris son gouvernement et les autorités publiques ou locales), de qualité inférieure à investment grade, comme
défini ci-dessus. Le Brésil, l’Indonésie et la Turquie sont des exemples d’émetteurs souverains. Ces investissements sont basés sur (i) l’indice de référence
(voir la section « Indice de référence » ci-dessous) et/ou
(ii) l’appréciation professionnelle du Gestionnaire de portefeuille, dont les motifs d’investissement peuvent inclure des perspectives positives/favorables pour l’émetteur souverain, une possible amélioration de la
notation et des variations attendues de la valeur des
investissements après le changement de notation. Veuillez noter que la notation des émetteurs souverains peut changer de temps à autre et que les émetteurs souverains susmentionnés servent uniquement de référence et peuvent changer selon leur notation.
À l’exception des investissements autorisés dans des titres non cotés et dans des OPC à capital variable, les
investissements du Compartiment dans des titres de créance et apparentés et des IFD se feront dans des
actifs cotés ou négociés sur les Marchés éligibles repris dans l’Annexe II du Prospectus.
Le Compartiment peut investir jusqu’à 15 % de sa Valeur liquidative dans des titres cotés ou négociés sur la Bourse de Moscou.
Le Compartiment peut investir jusqu’à 10 % de sa Valeur liquidative dans des Titres de créance et apparentés en
République populaire de Chine (« RPC ») négociés sur le marché obligataire interbancaire chinois (« CIBM ») via le programme Bond Connect (décrit plus en détail à
l’Annexe VI du Prospectus).
Gestion de la liquidité et des garanties
Dans certaines circonstances, et à des fins de gestion des flux de trésorerie, le Compartiment peut également détenir temporairement des quantités importantes
d’actifs liquides ou quasi liquides (c’est-à-dire jusqu’à
100 % de sa Valeur liquidative). Il se peut, par exemple, que les conditions du marché requièrent l’adoption d’une stratégie d’investissement défensive (pas ex. effondrement du marché ou crise majeure). Néanmoins,
le Compartiment peut également détenir du numéraire en
dépôt en attente de réinvestissement, pour financer le rachat d’actions ou le paiement de frais ou afin de fournir des garanties pour les contrats d’IFD.
Les actifs quasi liquides peuvent inclure des Titres de
créance et apparentés à taux fixe et variable, dont l’échéance est supérieure à 1 an, et qui sont émis par des émetteurs souverains, gouvernementaux, des
institutions supranationales, des agences, des organisations publiques internationales, des établissements financiers, des autorités locales ou des sociétés qui ont un lien économique avec les pays émergents. Il est prévu que les émetteurs et/ou garants de tous ces titres et instruments auront une notation de
crédit, au moment de l’achat, au moins égale à A1/P1 (ou
son équivalent) publiée par une Agence de notation reconnue, ou seront jugés être d’une qualité équivalente par le Gestionnaire de portefeuille.
Indice de référence
L’indice mixte composé pour 1/3 de l’indice JP Morgan Government Bond Index – Emerging Markets Global Diversified TR Index, pour 1/3 Indice de l’indice JP Morgan Emerging Markets Bond Index Global Diversified TR Index et pour 1/3 de l’indice JP Morgan Corporate Emerging Markets Bond Index Broad Diversified TR Index (l’« Indice de référence mixte »).
L’indice JPM GBI-EM Global Diversified constitue une mesure exhaustive des titres d’État à taux fixe libellés en devises locales et émis sur les marchés émergents.
L’indice comprend les obligations d’État liquides, à taux
fixe, dites Bullet (intégralement remboursables à l’échéance), ayant une échéance résiduelle d’au moins treize mois.
L’indice JPM EMBI Global Diversified est un indice de référence qui offre une représentation exhaustive des marchés émergents libellés en dollars américains.
L’indice peut inclure les obligations Brady libellées en
dollars américains et les euro-obligations émises par des
entités souveraines et quasi souveraines de marchés émergents.
L’indice JPM CEMBI Broad Diversified est un indice de référence liquide comprenant les titres de sociétés
situées dans des marchés émergents à travers le monde, y compris les obligations libellées en dollars américains émises par des sociétés des marchés émergents.
Le Compartiment mesurera sa performance par rapport à l’Indice de référence mixte.
Le Compartiment est géré activement, ce qui signifie que
le Gestionnaire de portefeuille a tout pouvoir pour investir en dehors de l’Indice de référence mixte sur la base de l’objectif et de la politique d’investissement. Bien que les
avoirs du Compartiment puissent inclure des composantes de l’Indice de référence mixte, la sélection des investissements et leurs pondérations dans le portefeuille ne sont pas influencées par l’indice en
question. La stratégie d’investissement ne limite pas la
mesure dans laquelle le Gestionnaire de portefeuille peut s’écarter de l’Indice de référence mixte.
Stratégie d’investissement
La stratégie d’investissement du Compartiment est basée sur l’identification des pays émergents qui entreprennent des réformes structurelles et économiques laissant
présager une réforme structurelle et une amélioration de l’économie. Ces politiques, d’efficacité variable, offrent une large palette d’opportunités d’investissement que le
Gestionnaire de portefeuille cherchera à évaluer avant de décider d’investir ou pas dans des Titres de créance et apparentés, des OPC et des IFD listés dans la section
« Utilisation d’IFD » ci-dessous.
Le Gestionnaire de portefeuille effectuera des recherches fondamentales à grande échelle sur chaque pays
émergent, en utilisant une combinaison d’instruments
quantitatifs et qualitatifs, afin de former un jugement sur l’amélioration ou la détérioration de leur qualité de crédit. Le Gestionnaire de portefeuille identifiera ensuite
quantitativement les primes de risque (c.-à-d. le
supplément de rendement par rapport au rendement sans risque) (ou la prime de taux d’intérêt) des obligations, des taux d’intérêt et des marchés de devises de chacun des pays et décidera si, selon lui, ces primes
compensent suffisamment les risques pris par les investisseurs. Une fois cette analyse complétée, le Gestionnaire de portefeuille pourra décider quel
pourcentage d’actifs du Compartiment investir dans les
Titres de créances et titres apparentés, OPC et IFD.
Cette stratégie d’investissement a pour but particulier de générer de l’alpha, une mesure de performance (il s’agit du rendement excédentaire du Compartiment par rapport au rendement de l’indice de référence mixte),par le biais
de :
- L’allocation géographique : distinguer les pays dont le crédit s’améliore de ceux dont le crédit se détériore ;
- La sélection de titres : choisir les titres qui présentent les meilleurs conditions de risque/ rendement selon l’environnement de marché, ensuivant le processus présenté plus haut ;
- L’analyse de crédit et réglementaire des obligations d’entreprise issues de pays émergents ;
- La gestion de liquidité : mesurer la liquidité d’un titre avant de l’ajouter au portefeuille et déterminer s’il est pertinent de l’incorporer, selon les besoins en liquidité du Compartiment ;
- L’allocation d’actifs : mesurer les meilleures opportunités de rendement offertes par les Titres decréances et titres apparentés, les OPC et les IFD issus de pays émergents. Selon l’étape du cycle d’investissement, les perspectives de rendement et la valeur des Titres de créances et titres apparentés,des OPC ou des IFD peut varier. Grâce aux instruments quantitatifs et qualitatifs décrits plus haut, le Gestionnaire de portefeuille accordera unpoids plus important aux classes d’actifs qui lui semblent offrir les opportunités les plusintéressantes, selon les conditions du marché actuelles et attendues.

Translation (FRES, 2022-11-30):
###### Objetivo de inversión, política de inversión e información adicional
Objetivo de inversión
El Subfondo pretende generar una rentabilidad total superior al índice de referencia, tal como se describe más adelante.
Política de inversión
El Subfondo pretende lograr su objetivo de inversión invirtiendo principalmente (esto es, al menos tres cuartas partes de su Valor de inventario neto) en Valores de deuda y relacionados con la deuda, de tipo fijo o de tipo variable, emitidos por Estados soberanos, gobiernos, entidades supranacionales, agencias, organismos públicos internacionales, instituciones financieras, autoridades locales y empresas que tengan lazos o vínculos económicos con países de mercados emergentes.
Los Valores de deuda y relacionados con la deuda en los que podrá invertir el Subfondo incluyen los siguientes: empréstitos, obligaciones, bonos (como los bonos con cupón cero, bonos de agencias gubernamentales, bonos municipales, bonos garantizados, bonos con opción de reventa, bonos con opción de recompra, bonos con opción de venta, bonos alternativos (toggle bonds), bonos ascendentes, bonos con pago en especie, eurobonos, bonos con vencimiento único y bonos del tesoro), bonos vinculados al PIB, instrumentos del mercado monetario (como letras del tesoro locales, certificados de depósito, papel comercial y depósitos a plazo), pagarés (como pagarés de tipo variable, pagarés a la vista de tipo variable y títulos de participación en deuda), colocaciones privadas (como bonos de la Norma S o bonos 144A), híbridos (como obligaciones perpetuas, bonos diferibles (es decir, bonos acumulativos y no acumulativos y valores fiduciarios preferentes), intereses diferidos, bonos convertibles y bonos convertibles contingentes («CoCo»), en lo sucesivo, «Valores de deuda y relacionados con la deuda». Estos Valores de deuda y relacionados con la deuda podrán estar denominados en las divisas principales, o en monedas locales.
El Subfondo podrá invertir hasta el 10% de su Valor de inventario neto en CoCo. Para obtener información sobre los riesgos relacionados con los CoCo, consulte el apartado «Riesgo de los bonos convertibles contingentes (CoCo)» del Folleto.
El Subfondo podrá invertir en certificados de participación residual emitidos por el fideicomiso de bonos con opción de venta siempre que suponga una forma más rentable de conseguir exposición a bonos municipales que la inversión directa en los bonos municipales subyacentes.
El Subfondo invertirá directamente en Valores de deuda y relacionados con la deuda, o indirectamente a través de Derivados (como se describe más adelante, en el apartado «Uso de Derivados»).
El Subfondo podrá invertir hasta el 10%, en total, de su Valor de inventario neto en organismos de inversión colectiva («OIC»), incluidos fondos del mercado monetario como el OICVM irlandés gestionado por Insight Investment Funds Management Limited y asesorado por la Gestora de inversiones.
La Gestora de inversiones puede invertir en valores con grado de inversión (es decir, BBB- o superior) y en valores con grado inferior al de inversión (es decir, BB+ o inferior) otorgada por una Agencia de calificación crediticia reconocida, y no se verá limitada por la calidad crediticia o el vencimiento a la hora de tomar decisiones de inversión. Por tanto, las inversiones del Subfondo no tendrán que presentar una calificación de solvencia mínima y podrán tener asignada una calificación de solvencia inferior al grado de inversión.
El Subfondo podrá invertir más del 10% y hasta el 35% de su Valor de inventario neto en valores de deuda emitidos y / o garantizados por un único emisor soberano (incluido su Gobierno y sus autoridades públicas o locales) que tengan una calificación inferior a grado de inversión, según la definición dada más arriba. Algunos ejemplos de este tipo de emisores soberanos son Brasil, Indonesia o Turquía. Estas inversiones se basarán en (i) un índice de referencia concreto (véase más adelante el apartado «Indice de Referencia») y / o (ii) en el criterio profesional de la Gestora de inversiones, entre cuyos motivos de inversión podrán incluirse una perspectiva favorable o positiva sobre el emisor soberano, el potencial de una mejora de la calificación y los cambios previstos en el valor de las inversiones debido a los cambios en sus calificaciones. Debe tenerse en cuenta que las calificaciones de los emisores soberanos pueden cambiar ocasionalmente y que los Estados soberanos antes mencionados solo se incluyen como referencia y están sujetos a modificaciones en función de los cambios en sus calificaciones.
Con la excepción de las inversiones autorizadas en valores no cotizados y OIC de capital variable, el Subfondo invertirá en Valores de deuda y relacionados con la deuda, así como en Derivados, que coticen o se negocien en los Mercados admisibles enumerados en el Apéndice II del Folleto.
El Subfondo podrá invertir hasta el 15% de su Valor de inventario neto en valores cotizados o negociados en la Bolsa de Moscú.
El Subfondo puede invertir también hasta el 10% de su Valor de inventario neto en Valores de deuda y relacionados con la deuda de la República Popular de China («RPC») negociados en el mercado de bonos interbancario de China («CIBM») a través del Mecanismo de acceso al mercado de bonos de Hong Kong y China (tal y como se describe en el Apéndice VI del Folleto).
Gestión de tesorería y de las garantías
En determinadas circunstancias, el Subfondo podrá además mantener temporalmente niveles elevados de efectivo y activos líquidos equivalentes a efectivo (hasta el 100% del Valor de inventario neto) con fines de gestión de tesorería. Dichas circunstancias incluyen los casos en los que las condiciones de mercado exijan una estrategia de inversión defensiva (como un colapso bursátil o una crisis importante), la tenencia de efectivo en depósito a la espera de la reinversión, para atender los reembolsos, facilitar el pago de gastos y respaldar la exposición a Derivados.
Los activos realizables o prácticamente disponibles pueden incluir Valores de deuda y relacionados con la deuda, de tipo fijo o de tipo variable, emitidos por Estados soberanos, gobiernos, entidades supranacionales, agencias, organismos públicos internacionales, instituciones financieras, autoridades locales y empresas que tengan lazos o vínculos económicos con países de mercados emergentes, y podrán tener vencimientos superiores a un año. Se pretende que los emisores y / o garantes de tales valores e instrumentos tengan una calificación de solvencia en el momento de la compra de al menos A1/P1 (o su equivalente) otorgada por una Agencia de calificación crediticia reconocida, o que a juicio de la Gestora de inversiones sean de calidad equivalente.
Índice de referencia
1/3 índice JP Morgan Government Bond – índice Emerging Markets Global Diversified TR, 1/3 índice JP Morgan Emerging Markets Bond Index Global Diversified TR, 1/3 índice JP Morgan Corporate Emerging Markets Bond Index Broad Diversified TR (el «Índice de referencia combinado»).
El JPM GBI-EM Global Diversified proporciona una medida exhaustiva de la deuda pública denominada en divisas locales, a tipo de interés fijo, emitida en mercados emergentes. El índice incluye valores del Estado del tipo bonos con vencimiento único, de tipo de interés fijo, líquidos y con un plazo de al menos 13 meses hasta el vencimiento.
The JPM EMBI Global Diversified es un índice de referencia exhaustivo de la deuda de los mercados emergentes denominada en dólares estadounidenses. El índice de referencia puede incluir bonos Brady
denominados en dólares estadounidenses y eurobonos emitidos por Estados y entidades cuasisoberanas de los mercados emergentes.
El JPM CEMBI Broad Diversified es un índice de referencia de deuda empresarial líquida de los mercados emergentes mundiales que incluye bonos denominados en dólares estadounidenses emitidos por entidades empresariales de los mercados emergentes.
El Subfondo medirá su rentabilidad comparándola con el Índice de referencia combinado.
El Subfondo se gestiona de manera activa, lo que implica que la Gestora de inversiones tiene potestad absoluta para invertir fuera del Índice de referencia combinado en función del objetivo y la política de inversión. Si bien las posiciones del Subfondo podrán incluir componentes del Índice de referencia combinado, la selección de inversiones y sus ponderaciones en la cartera no se verán influidas por el Índice de referencia combinado. La estrategia de inversión no restringe el grado en el que la Gestora de inversiones puede desviarse del Índice de referencia combinado.
Estrategia de inversión
La estrategia de inversión del Subfondo consiste en detectar e invertir en el perfil de crecimiento a largo plazo y la mejora crediticia que presentan países de mercados emergentes que emprenden con éxito reformas estructurales y mejoras económicas. La diferencia en términos de eficacia de dichas políticas puede brindar un amplio abanico de oportunidades de inversión que la Gestora de inversiones intentará evaluar y respecto de las cuales formulará sus opiniones de inversión, invirtiendo en Valores de deuda y relacionados con la deuda, en OIC y en los Derivados enumerados en el apartado «Uso de Derivados», incluido más adelante.
La Gestora de inversiones realiza un análisis macroeconómico fundamental sobre cada país del universo de mercados emergentes, aplicando una combinación de técnicas cuantitativas y cualitativas, con el fin de formular una opinión sobre la mejora o el deterioro crediticio que está teniendo lugar en el país en cuestión. A continuación, la Gestora de inversiones establece cuantitativamente la prima de riesgo (es decir, la rentabilidad por encima de la tasa de rendimiento libre de riesgo) (o prima de tipos de interés) de los mercados de obligaciones, de tipos de interés y de divisas de cada uno de esos países, y formula su opinión sobre si dicha prima compensa o no a los inversores de manera suficiente por los riesgos identificados. Una vez finalizado este análisis, la Gestora de inversiones puede decidir qué porcentaje de los activos del Subfondo invertir en Valores de deuda y relacionados con la deuda, en OIC y en Derivados.
La estrategia de inversión pretende, en concreto, generar alfa, que es un indicador del rendimiento (es decir, cualquier rentabilidad del Subfondo que supere a la rentabilidad del índice de referencia combinado), a través de:
- la composición geográfica: diferenciando entre países con una trayectoria de crédito positiva o negativa;
- la selección de valores: seleccionando los valores con la mejor relación riesgo/rentabilidad dado el entorno del mercado, según el proceso descrito más arriba;
- un análisis crediticio y jurídico de los bonos de empresa de los países de los mercados emergentes;
- la gestión de la liquidez: midiendo la liquidez de los valores en los que invierte la cartera y determinando su conveniencia según las necesidades de liquidez del Subfondo;
- la asignación de activos: evaluando las mejores oportunidades de obtener rentabilidad entre los Valores de deuda y relacionados con la deuda, las OIC y los Derivados de países de mercados emergentes. A través de las diferentes fases del ciclo de inversión, los Valores de deuda y relacionados con la deuda, las OIC y los Derivados pueden presentar distintos grados de valor y distintas perspectivas de rentabilidad. Mediante las técnicas cuantitativas y cualitativas más arriba descritas, la Gestora de inversiones aumentará la asignación a aquellas clases de activos cuyas oportunidades considere más atractivas, habida cuenta de las condiciones de mercado actuales y previstas.