OVHaiLLM/Flipper huggingface dataset:
The investment objective of the Sub-Fund is to achieve a total return from a portfolio of subordinated debt securities while taking into account ESG considerations.
The Sub-Fund invests at least 50% of its net assets in subordinated debt securities issued by corporate issuers, including financial institutions. Subordinated debt securities include, but are not limited to, corporate hybrid bonds, Tier 1 and Tier 2 contingent convertibles (“CoCos”) and US perpetual preferred stock. The Sub- Fund invests at least two thirds in fixed income securities issued by entities rated investment grade, provided that such securities are not rated below B3/B-.
The Sub-Fund may invest up to 15% of its net assets in fixed income securities issued by entities domiciled in an Emerging Market Country.
The Sub-Fund is designed for investors with a medium to long-term horizon (3 to 5 years) looking for an actively managed portfolio of subordinated debt securities.
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###### BlueBay Funds - BlueBay High Grade Structured Credit Short Duration Fund

Translation (ENIT, 2022-06-30):
L’obiettivo d’investimento del Comparto è conseguire un rendimento totale investendo in un portafoglio di titoli di debito subordinati, tenendo al contempo conto di considerazioni ESG.
Il Comparto investe almeno il 50% del suo patrimonio netto in titoli di debito subordinati di emittenti societari, incluse istituzioni finanziarie. I titoli di debito subordinati comprendono, a mero titolo esemplificativo, le obbligazioni societarie ibride, le obbligazioni contingent convertible (Coco bond) Tier 1 e Tier 2 nonché le azioni privilegiate perpetue statunitensi. Il Comparto investe almeno i due terzi del suo patrimonio in titoli a reddito fisso emessi da entità con rating investment grade, purché non inferiori a B3/B-.
Il Comparto può investire fino al 15% del suo patrimonio netto in titoli a reddito fisso di emittenti dei mercati emergenti.
Il Comparto è concepito per investitori con un orizzonte temporale di medio-lungo periodo (da 3 a 5 anni) che ricercano un portafoglio a gestione attiva di titoli di debito subordinati.
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#### BlueBay Funds - BlueBay High Grade Structured Credit Short Duration Fund
During a period of intense volatility driven by the Russia-Ukraine war, high commodity prices and a material sell-off in US Treasuries, EM hard-currency sovereigns posted negative returns at the index level.
However, due to our zero exposure to Russia prior to the invasion of Ukraine and further CDS hedging positions, our fund outperformed the benchmark. During this period of weak markets, broadly speaking, our hedges and underweight allocations contributed to relative outperformance, whereas our overweight allocations detracted.
During the 12 months, there have been occasions when we have maintained an underweight bias to US Treasury durations, which helped generate outperformance. Our position in iTraxx CDX Crossover also added value to the fund. Underweight allocations in Ghana, Panama, Kazakhstan and Belarus also added value.
On the other hand, our overweight to commodity-sensitive assets from Mexico, as well as Nigeria and the United Arab Emirates detracted from performance. Our overweight allocation to Tunisia also detracted, although these bonds started to perform better coming into July and August. Our overweight allocation to euro- denominated long-dated Romanian bonds also detracted from performance.
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###### BlueBay Funds - BlueBay High Yield ESG Bond Fund (formerly BlueBay Funds - BlueBay High Yield Bond Fund)

Translation (ENIT, 2022-06-30):
In un periodo di intensa volatilità dovuto alla guerra tra Russia e Ucraina, ai prezzi elevati delle materie prime e a una significativa correzione dei Treasury USA, i titoli sovrani dei mercati emergenti in valuta forte hanno registrato performance negative a livello di indice.
Tuttavia, il fondo ha sovraperformato il benchmark grazie all’esposizione nulla alla Russia prima dell’invasione dell’Ucraina e ad ulteriori posizioni di copertura tramite CDS. In questa fase di debolezza dei mercati, in generale, le coperture e le posizioni di sottopeso hanno contribuito alla sovraperformance, mentre le posizioni di sovrappeso hanno eroso il risultato.
Nei 12 mesi in esame ci sono state occasioni in cui abbiamo mantenuto un sottopeso di duration sui Treasury USA, con ricadute positive sul risultato relativo. Anche la posizione sull’iTraxx CDX Crossover ha inciso favorevolmente sul fondo. Il sottopeso su Ghana, Panama, Kazakistan e Bielorussia ha parimenti generato valore.
D’altro canto, il sovrappeso sui titoli legati alle materie prime di Messico, Nigeria ed Emirati Arabi Uniti ha eroso la performance. Un apporto negativo è imputabile inoltre alla sovraesposizione alla Tunisia, sebbene queste obbligazioni abbiano iniziato a registrare performance migliori a partire da luglio e agosto. Un altro contributo sfavorevole è giunto dal sovrappeso sulle obbligazioni rumene a lungo termine denominate in euro.
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#### BlueBay Funds - BlueBay High Yield ESG Bond Fund (in precedenza BlueBay Funds - BlueBay High Yield Bond Fund)
The fund returned -16.40% (gross of fees) against the benchmark return of -19.28% for the 12 months to the end of June, an outperformance of 288bps.
During a period of intense volatility driven by the Russia-Ukraine war, high commodity prices and a material sell-off in US Treasuries, EM local-currency sovereigns posted negative returns at the index level.
However, due to our underweight exposure to Russian local rates and FX prior to the invasion, our portfolio outperformed the benchmark. During this period of weak markets, broadly speaking, our hedges and underweight allocations contributed to relative outperformance, whereas our overweight allocations detracted.
An underweight allocation to Polish and Indian (two energy-importing countries) rates contributed to relative performance. Underweight allocations to Turkey and Egypt also added relative value.
On the other hand, our overweight to Latin American local rates, such as Mexico, Colombia and Brazil, detracted as inflation continued to progress higher and local central banks continued to raise rates. Our allocation to the South Korean won and Malaysian ringgit also detracted from performance.
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###### BlueBay Funds - BlueBay Emerging Market Select Bond Fund

Translation (ENIT, 2022-06-30):
Il fondo ha reso il -16.40% (al lordo delle commissioni), sovraperformando di 288 pb il benchmark (-19.28%) nei 12 mesi terminati a fine giugno.
In un periodo di intensa volatilità dovuto alla guerra tra Russia e Ucraina, ai prezzi elevati delle materie prime e a una significativa correzione dei Treasury USA, i titoli sovrani dei mercati emergenti in valuta locale hanno registrato performance negative a livello di indice.
Tuttavia, il portafoglio ha sovraperformato il benchmark grazie al nostro sottopeso sulla valuta e sui tassi locali russi prima dell’invasione. In questa fase di debolezza dei mercati, in generale, le coperture e le posizioni di sottopeso hanno contribuito alla sovraperformance, mentre le posizioni di sovrappeso hanno eroso il risultato.
L’allocazione sottopesata nei tassi di Polonia e India (due paesi importatori di energia) ha favorito la performance relativa. Le posizioni di sottopeso su Turchia ed Egitto hanno parimenti giovato al risultato relativo.
Per contro, il sovrappeso sui tassi locali latinoamericani, in particolare di Messico, Colombia e Brasile, ha inciso negativamente, poiché l’inflazione ha continuato a salire e le banche centrali locali hanno continuato ad aumentare i tassi. Il risultato ha risentito anche dell’allocazione nel won sudcoreano e nel ringgit malese.
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#### BlueBay Funds - BlueBay Emerging Market Select Bond Fund
During a period of intense volatility driven by the Russia-Ukraine war, high commodity prices and a material sell-off in US Treasuries, EM hard-currency sovereigns and local-currency sovereigns posted negative returns at the index level. The fund returned -15.8% over the 12 months to the end of June. Away from macroeconomic factors, one of the key areas of weakness in the corporate market was the Chinese real estate sector. It produced a larger-than-anticipated number of defaults and was one of the key detractors over the period.
Within Chinese real estate, our allocation to Zhenro Properties, Evergrande and Kaisa were the main detractors, as mounting liquidity pressures drove credits into default, materially dragging on performance. Elsewhere, the increase in tensions with Russia led to a spike in Ukrainian spreads, which was a significant detractor. Despite solid oil prices, some oil-sensitive assets, such as Nigeria and Pemex (Mexico), underperformed during the period. Consequently, our longs to these assets detracted from performance.
On the positive side, our shorts in Russia, via hard currency, local rates and FX, added to performance. Shorts in Polish and Indian rates, two energy importers, as well as shorts in Turkish and Egyptian FX were also positive.
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###### BlueBay Funds - BlueBay Investment Grade Euro Government Bond Fund Market Review

Translation (ENIT, 2022-06-30):
In un periodo di intensa volatilità dovuto alla guerra tra Russia e Ucraina, ai prezzi elevati delle materie prime e a una significativa correzione dei Treasury USA, i titoli sovrani dei mercati emergenti in valuta forte e in valuta locale hanno registrato performance negative a livello di indice. Il fondo ha reso il -15.8% nei 12 mesi terminati a fine giugno. Al di là dei fattori macroeconomici, una delle principali aree di debolezza del mercato delle obbligazioni societarie è stato il settore immobiliare cinese, che ha prodotto un numero di insolvenze superiore alle attese e gravato sensibilmente sulla performance nel corso del periodo.
In quest’ambito, le allocazioni in Zhenro Properties, Evergrande e Kaisa hanno fornito i principali contributi negativi, poiché le crescenti pressioni sulla liquidità hanno spinto le obbligazioni in default, pesando notevolmente sulla performance. Per il resto, l’intensificarsi delle tensioni con la Russia ha provocato un’impennata degli spread ucraini, con ricadute molto penalizzanti per il fondo. Nonostante l’andamento sostenuto dei prezzi del petrolio, alcuni titoli sensibili a questa materia prima, come quelli di Nigeria e Pemex (Messico), hanno sottoperformato nel periodo in esame. Di conseguenza, le nostre posizioni lunghe su questi asset hanno eroso la performance.
Sul fronte positivo, le posizioni corte sul debito in valuta forte, i tassi locali e la valuta della Russia hanno favorito il risultato. Contributi positivi sono arrivati anche dalle posizioni corte sui tassi di Polonia e India, due importatori di energia, e sulle valute di Turchia ed Egitto.
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#### BlueBay Funds - BlueBay Investment Grade Euro Government Bond Fund Analisi di mercato
###### Outlook
Emerging from the Covid-19 pandemic was always likely to involve a bout of inflation, although the Russia- Ukraine conflict and the continuing lockdowns in China (creating supply-chain blockages) significantly magnified the effect. To maintain credibility, central banks have little choice but to hike rates in an accelerated fashion relative to what we were expecting at the beginning of the year. The pace and magnitude of rate rises have stoked recessionary fears across many developed countries.
We believe inflation figures will start to turn downward and, coupled with China relaxing some of its Covid-19 measures, will stabilise markets if not provide some partial reversal of year-to-date falls. We may be at or near ‘peak bad news’ and we do not expect the second half of 2022 to mirror the first half.
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###### BlueBay Funds - BlueBay Emerging Market Local Currency Corporate Bond Fund

Translation (ENIT, 2022-06-30):
#### Prospettive
Era prevedibile che l’uscita dalla pandemia di Covid-19 avrebbe comportato un aumento dell’inflazione, ma il conflitto tra Russia e Ucraina e i continui lockdown in Cina (con la conseguente interruzione delle catene di approvvigionamento) hanno notevolmente amplificato l’effetto. Per mantenere la credibilità, le banche centrali non hanno altra scelta che aumentare i tassi più velocemente di quanto atteso all’inizio dell’anno. Il ritmo e l’entità dei rialzi dei tassi hanno alimentato i timori di recessione in molti paesi sviluppati.
Riteniamo che i dati sull’inflazione inizieranno presto a scendere e, insieme all’allentamento di alcune misure anti Covid-19 in Cina, a favorire una stabilizzazione dei mercati, se non una parziale inversione delle flessioni registrate da inizio anno. Potremmo essere vicini o arrivati al “picco delle brutte notizie” e riteniamo che la seconda metà del 2022 non sarà una replica della prima metà.
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#### BlueBay Funds - BlueBay Emerging Market Local Currency Corporate Bond Fund
The reality is that central banks have little choice but to deal with inflation for the sake of long-term economic prosperity. Aggressive near-term rate hikes have now been well telegraphed and so are built into forward- market pricing, meaning there appears to be more risk of central banks underdelivering than overdelivering on hikes. As a result, pressure on core government yields should start to abate, with price action becoming more two-way. Valuations in global investment grade are now at attractive levels and we should see a pick-up in investor flows into the asset class, which would provide a tailwind for technicals and an improvement in risk sentiment.
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###### BlueBay Funds - BlueBay High Grade Structured Credit Short Duration Fund Market review

Translation (ENIT, 2022-06-30):
La realtà è che le banche centrali non hanno altra scelta che affrontare l’inflazione nel nome della prosperità economica a lungo termine. Gli aggressivi rialzi dei tassi a breve termine sono stati chiaramente comunicati e sono quindi scontati nei prezzi del mercato a termine; ciò significa che sembra sussistere un rischio maggiore che le banche centrali effettuino rialzi inferiori anziché superiori alle attese. Di conseguenza, le pressioni sui rendimenti dei titoli di Stato core dovrebbero iniziare ad attenuarsi, traducendosi in un andamento dei prezzi più bidirezionale. Le valutazioni dei titoli investment grade globali si attestano attualmente su livelli interessanti e dovremmo assistere a una ripresa dei flussi di capitali verso l’asset class, con un miglioramento del quadro tecnico e un aumento della propensione al rischio.
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#### BlueBay Funds - BlueBay High Grade Structured Credit Short Duration Fund Analisi di mercato
During the second half of 2021, market focus turned from the severity of the Omicron variant of Covid-19 towards inflationary pressures and the rhetoric from central banks, and this theme continued to dominate headlines in 2022. Inflationary concerns continued to build and soon became recessionary fears as market sentiment weakened. Central banks in Europe, the UK and US all started to hike interest rates in 2022 as tighter monetary conditions were required to tackle rapidly rising inflation.
Geopolitical tensions were also building, which culminated in the Russian invasion of Ukraine in February. This led to a rapid rise in risk-off sentiment, notably for assets in Europe. The conflict drove increased concern for the sourcing of food supplies and, crucially, natural gas for Europe, which further increased concerns about recession.
In securitised credit markets, broadly speaking, spreads tightened in the second half of 2021 due to improving sentiment around the Omicron variant alongside a supportive technical backdrop for the asset class. In 2022, as inflationary fears came to head and recession risks continued to build, spreads widened. In terms of supply, this can be split in a similar way with a decent flow of primary supply in the second half of 2021 and supply diminishing towards the second quarter of 2022 due to widening liability spreads.

Translation (ENIT, 2022-06-30):
Nella seconda metà del 2021 l’attenzione dei mercati si è spostata dalla gravità della variante Omicron del Covid-19 alle pressioni inflazionistiche e alle dichiarazioni delle banche centrali, e questo tema ha continuato a dominare le notizie nel 2022. Le apprensioni per l’inflazione hanno continuato ad aumentare e si sono presto tramutate in timori di recessione a fronte dell’indebolimento del sentiment di mercato. Le banche centrali di Europa, Regno Unito e Stati Uniti hanno iniziato a innalzare i tassi d’interesse nel 2022, reputando necessario un inasprimento delle condizioni monetarie per contrastare il rapido aumento dell’inflazione.
Si è registrata anche un’escalation delle tensioni geopolitiche, culminate nell’invasione russa dell’Ucraina a febbraio. Ciò ha provocato un rapido aumento dell’avversione al rischio, in particolare per gli asset europei. Il conflitto ha alimentato le preoccupazioni relative all’approvvigionamento di generi alimentari e, soprattutto, di gas naturale per l’Europa, accrescendo ulteriormente i timori di recessione.
Nei mercati del credito cartolarizzato, in termini generali, gli spread si sono ristretti nella seconda metà del 2021 grazie al miglioramento del sentiment riguardante la variante Omicron e ad un contesto tecnico favorevole per l’asset class. Nel 2022, con l’emergere dei timori d’inflazione e il continuo aumento dei rischi di recessione, gli spread si sono ampliati. In termini di offerta, il periodo in esame può essere suddiviso in modo analogo, con un flusso discreto di collocamenti sul mercato primario nella seconda metà del 2021 e una diminuzione delle emissioni verso il secondo trimestre 2022 a causa dell’ampliamento degli spread.
###### Outlook
Despite markets recovering somewhat in July, we would observe that the overall macroeconomic backdrop remains uncertain in the near term. As a result, we believe that the senior part of the securitised credit market offers investors an attractive opportunity on a risk-adjusted basis. Structures are robust and bonds in the AAA/AA part of the capital structure are well insulated from a pick-up in defaults. At the same time, valuations are attractive both on an absolute basis and relative to other asset classes. We continue to manage a diverse portfolio, focusing on floating-rate, short-dated assets that are backed by high-quality collateral.
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###### BlueBay Funds - BlueBay Investment Grade Absolute Return ESG Bond Fund

Translation (ENIT, 2022-06-30):
#### Prospettive
Nonostante la lieve ripresa dei mercati a luglio, il contesto macroeconomico complessivo rimane incerto nel breve periodo. Pertanto, riteniamo che la componente senior del mercato del credito cartolarizzato offra agli investitori un’opportunità interessante su base corretta per il rischio. Le strutture sono robuste e le obbligazioni nel segmento AAA/AA della struttura del capitale sono ben isolate da un aumento delle insolvenze. Al contempo, le valutazioni sono interessanti sia in termini assoluti che rispetto ad altre asset class. Continuiamo a gestire un portafoglio diversificato, privilegiando gli asset a tasso variabile a breve termine garantiti da collaterale di alta qualità.
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#### BlueBay Funds - BlueBay Investment Grade Absolute Return ESG Bond Fund
###### Director	Number of board meetings attended
Nicholas Williams	7 of 7
Henry Kelly	5 of 7
Luigi Passamonti	7 of 7
William Jones	7 of 7
Constantine Knox	7 of 7
Neil Sills	1 of 7

Translation (ENIT, 2022-06-30):
#### Amministratore	Numero di riunioni del Consiglio cui ha presenziato
Nicholas Williams	7 di 7
Henry Kelly	5 di 7
Luigi Passamonti	7 di 7
William Jones	7 di 7
Constantine Knox	7 di 7
Neil Sills	1 di 7
##### BlueBay Funds Our opinion
In our opinion, the accompanying financial statements give a true and fair view of the financial position
of BlueBay Funds (the “Fund”) and of each of its sub-funds as at 30 June 2022, and of the results of their operations and changes in their net assets for the year then ended in accordance with Luxembourg legal and regulatory requirements relating to the preparation and presentation of the financial statements.
What we have audited
The Fund’s financial statements comprise:
- the schedule of investments and other net assets as at 30 June 2022;
- the statement of net assets as at 30 June 2022;
- the statement of operations and changes in net assets for the year then ended; and
- the notes to the financial statements, which include a summary of significant accounting policies.

Translation (ENIT, 2022-06-30):
#### BlueBay Funds Il nostro giudizio
A nostro giudizio, il bilancio allegato fornisce una visione fedele e veritiera della situazione finanziaria di BlueBay
Funds (il "Fondo") e di ciascuno dei suoi comparti al 30 giugno 2022, nonché del conto economico e del prospetto delle variazioni del patrimonio netto per l'esercizio chiuso in tale data, ai sensi della normativa e dei regolamenti vigenti in Lussemburgo in materia di redazione e presentazione dei bilanci consolidati.
L'oggetto della nostra revisione
Il bilancio di esercizio del Fondo comprende:
- il prospetto di composizione del portafoglio titoli e altre attività nette al 30 giugno 2022;
- lo stato patrimoniale al 30 giugno 2022;
- il conto economico e prospetto delle variazioni del patrimonio netto per l'esercizio chiuso in tale data; e
- le note integrative al bilancio, comprendenti una sintesi dei più importanti principi contabili adottati.
##### Basis for opinion
We conducted our audit in accordance with the Law of 23 July 2016 on the audit profession (Law of 23 July 2016) and with International Standards on Auditing (ISAs) as adopted for Luxembourg by the “Commission de Surveillance du Secteur Financier” (CSSF). Our responsibilities under the Law of 23 July 2016 and ISAs as adopted for Luxembourg by the CSSF are further described in the “Responsibilities of the “Réviseur d’entreprises agréé” for the audit of the financial statements” section of our report.
We believe that the audit evidence we have obtained is sufficient and appropriate to provide a basis for our opinion.
We are independent of the Fund in accordance with the International Code of Ethics for Professional Accountants, including International Independence Standards, issued by the International Ethics Standards Board for Accountants (IESBA Code) as adopted for Luxembourg by the CSSF together with the ethical requirements that are relevant to our audit of the financial statements. We have fulfilled our other ethical responsibilities under those ethical requirements.

Translation (ENIT, 2022-06-30):
#### La base del nostro giudizio
Abbiamo svolto la revisione conformemente alla Legge del 23 luglio 2016 in materia di revisione contabile (Legge del 23 luglio 2016) e agli Standard internazionali di revisione (ISA) adottati per il Lussemburgo dalla "Commission de Surveillance du Secteur Financier" (CSSF). Le nostre responsabilità ai sensi della Legge del 23 luglio 2016 e degli ISA adottati dalla CSSF per il Lussemburgo sono descritte nella sezione della nostra relazione intitolata "Responsabilità del "Réviseur d'entreprises agréé" in relazione alla revisione del bilancio".
Riteniamo che gli elementi probativi ottenuti mediante la revisione siano sufficienti e adeguati a costituire un fondamento per l'espressione del nostro giudizio.
Siamo indipendenti dal Fondo in conformità con il Codice deontologico internazionale della professione contabile, inclusi gli International Independence Standards, redatto dall'International Ethics Standards Board for Accountants (Codice IESBA) adottato per il Lussemburgo dalla CSSF, unitamente ai requisiti etici rilevanti ai fini della nostra revisione del bilancio. Abbiamo assolto alle nostre altre responsabilità sulla base di tali requisiti etici.