The value of such assets shall be determined as follows:
- The value of any cash on hand or on deposit, bills and demand notes and accounts receivable, prepaid expenses, cash dividends and interest declared or accrued as aforesaid and not yet received shall be deemed to be the full amount thereof, unless in any case the same is unlikely to be paid or received in full, in which case the value thereof shall be arrived at after making such discount as the Directors may consider appropriate in such case to reflect the true value thereof;
- The value of securities and/or financial derivative instruments which are quoted or dealt in on any stock exchange shall be based, except as defined in 3) below, in respect of each security on the latest available dealing prices on the stock exchange which is normally the principal market for such security or the latest available quoted bid prices obtained by an independent pricing service;
- Where investments of the Fund are both listed on a stock exchange and dealt in by market makers outside the stock exchange on which the investments are listed, then the Board of Directors will determine the principal market for the investments in question and they will be valued at the latest available price in that market;
- Securities dealt in on another regulated market are valued in a manner as near as possible to that described in paragraph 2);
- In the event that any of the securities held in the Fund's portfolio on the Valuation Day are not quoted or dealt in on a stock exchange or another regulated market, or for any of such securities, no price quotation is available, or if the price as determined pursuant to sub-paragraphs 2) and/or4) is not in the opinion of the Board of Directors representative of the fair market value of the relevant securities, the value of such securities shall be determined prudently and in good faith, based on the reasonably foreseeable sales or any other appropriate valuation principles;
- The financial derivative instruments which are not listed on any official stock exchange or traded on any other organised market will be valued in a reliable and verifiable manner on a daily basis and verified by a competent professional appointed by the Board of Directors;
- Units or shares in underlying open-ended investment funds shall be valued at their last available net asset value reduced by any applicable charges;
- Liquid assets and Money Market Instruments are valued at their market price, at their nominal value plus accrued interest or on an amortised cost basis. If the Fund considers that an amortisation method can be used to assess the value of a Money Market Instrument, it will ensure that this will not result in a material discrepancy between the value of the Money Market Instrument and the value calculated according to the amortisation method;
- In the event that the above mentioned calculation methods are inappropriate or misleading, the Board of Directors may adjust the value of any investment or permit some other method of valuation to be used for the assets of the Fund if it considers that the circumstances justify thatsuch adjustment or other method of valuation should be adopted to reflect more fairly the value of such investments.
- The liabilities of the Fund shall be deemed to include:
	- all loans, bills and accounts payable;
	- all accrued or payable administrative expenses (including but not limited to investment advisory fees, performance or management fees, custodian fees and corporate agents' fees);
	- all known liabilities, present and future, including all matured contractual obligations for payments of money or property, including the amount of any unpaid dividends declared by the Fund where the Valuation Day falls on the record date for determination of the person entitled thereto or is subsequent thereto;
	- an appropriate provision for future taxes based on capital and income to the Valuation Day, as determined from time to time by the Fund, and other provisions, if any, authorised and approved by the Board of Directors covering, among others, liquidation expenses; and
	- all other liabilities of the Fund of whatsoever kind and nature except liabilities represented by Shares in the Fund. In determining the amount of such liabilities the Fund shall take into account all expenses payable by the Fund comprising formation expenses, the remuneration and expenses of its Directors and officers, including their insurance cover, fees payable to its investment advisers, fees and expenses payable to its service providers and officers, accountants, custodian and correspondents, domiciliary, registrar and transfer agents, any paying agent and permanent representatives in places of registration, any other agent employed by the Fund, fees and expenses incurred in connection with the listing of the Shares of the Fund at any stock exchange or to obtain a quotation on another regulated market, fees for legal and tax advisers in Luxembourg and abroad, fees for auditing services, printing, reporting and publishing expenses, including the cost of preparing, translating, distributing and printing of the prospectuses, notices, rating agencies, explanatory memoranda, registration statements, or interim and annual reports, taxes or governmental charges, shareholders servicing fees and distribution fees payable to distributors of Shares in the Fund, currency conversion costs, and all other operating expenses, including the cost of buying and selling assets, interest, bank charges and brokerage, postage, telephone and telex. The Fund may calculate administrative and other expenses of a regular or recurring nature on an estimated figure for yearly or other periods in advance, and may accrue the same in equal proportions over any such period.

Translation (ENES, 2022-01-01):
## El valor de dichos activos se calculará del siguiente modo:
- el valor del efectivo en caja o en depósito, las letras, los pagarés a la vista y las cuentas por cobrar, los gastos pagados por anticipado, los dividendos en efectivo e intereses declarados o devengados indicados anteriormente y aún no percibidos se considerará como el importe íntegro de estos, a menos que en algún caso sea improbable que se pague o se perciba en su totalidad, en cuyo caso el valor de estos se calculará aplicando el descuento que los Consejeros consideren adecuado para reflejar su valor verdadero;
- el valor de los títulos y/o los instrumentos financieros derivados que cotizan o se negocian en cualquier bolsa estará basado, con excepción del punto 3) a continuación, respecto de cada título, en los últimos precios de negociación disponibles en la bolsa que normalmente sea el mercado principal de dicho título o en los últimos precios de cotización disponibles obtenidos por un servicio de precios independiente;
- cuando las inversiones del Fondo coticen en una bolsa y se negocien por creadores de mercado externos a la bolsa en el que se cotizan las inversiones, el Consejo de Administración determinará el mercado principal para las inversiones en cuestión y se valorarán al último precio disponible en dicho mercado;
- los títulos negociados en otro Mercado Regulado se valoran de la manera más semejante posible a aquella descrita en el párrafo 2);
- en caso de que alguno de los títulos mantenidos en la cartera del Fondo el Día de Valoración no coticen ni se negocien en una bolsa o en otro Mercado Regulado, o si para ninguno de dichos títulos no hay una cotización disponible o si el precio, según se indica en los párrafos 2) y/o 4), no es, según el Consejo de Administración, representativo del valor justo de mercado, el valor de dichos títulos se determinará con prudencia y en buena fe, en función de las ventas razonablemente predecibles o cualesquiera otros principios adecuados de valoración;
- los instrumentos financieros derivados que no coticen en ninguna bolsa oficial ni se negocien en ningún otro mercado organizado se valorarán de una forma fiable y verificable a diario y serán verificados por un profesional cualificado designado por el Consejo de Administración;
- las participaciones y acciones de fondos de inversión subyacentes de tipo abierto se valorarán a su último Valor Liquidativo disponible menos los gastos aplicables;
- los activos líquidos y los Instrumentos del Mercado Monetario se valoran a su precio de mercado, a su valor nominal más los intereses devengados o según el Método de Coste Amortizado. En caso de que el Fondo considere que el método de amortización puede utilizarse para calcular el valor de un Instrumento del Mercado Monetario, garantizará que no se origine una discrepancia significativa entre el valor del Instrumento del Mercado Monetario y el valor calculado de acuerdo con el método de amortización;
- en caso de que los métodos de cálculo mencionados anteriormente sean inadecuados o engañosos, el Consejo de Administración puede ajustar el valor de cualquier inversión o permitir que se utilicen otros métodos de valoración para los activos del Fondo si considera que las circunstanciasjustifican que se debe adoptar dicho ajuste u otro método de valoración para reflejar de una manera más justa el valor de dichas inversiones.
- Se considerará que los pasivos del Fondo incluyen:
	- todos los préstamos, las letras y las cuentas por pagar;
	- todos los gastos administrativos acumulados o por pagar (entre los que se incluyen, entre otros, las comisiones de asesoramiento de inversiones, las comisiones de rentabilidad o gestión, las comisiones del Depositario y las comisiones de los agentes empresariales);
	- todos los pasivos conocidos, presentes y futuros, incluidas todas las obligaciones contractuales vencidas para los pagos de fondos o bienes, incluso el importe de dividendos no pagados declarados por el Fondo cuando el Día de Valoración coincide con la fecha de registro para la determinación de la persona con derecho a estos o es posterior a esto;
	- una disposición adecuada en concepto de gravámenes futuros basado en el capital y los ingresos hasta el Día de Valoración, según lo determine oportunamente el Fondo, y, si procede, otras disposiciones, autorizadas y aprobadas por el Consejo de Administración, entre las que se incluyen, entre otras, los gastos de liquidación; y
	- el resto de los pasivos del Fondo de cualquier clase y naturaleza, salvo los pasivos representados por Acciones del Fondo. A la hora de determinar el importe de dichos pasivos, el Fondo tendrá en cuenta todos los gastos que deba pagar y que incluirán los gastos de constitución, la remuneración y gastos de sus Consejeros y responsables, incluida la cobertura de seguro, las comisiones pagaderas a sus asesores de inversiones, las comisiones y gastos pagaderos a sus proveedores y responsables de servicios, contables, depositarios y corresponsales, agentes domiciliarios, Registradores y Agentes de Transmisiones, Agentes de Pago y representantes permanentes en los lugares de registro, así como otros agentes empleados por el Fondo, las comisiones y gastos incurridos en relación con la admisión a cotización de las Acciones del Fondo en cualquier bolsa o con el fin de obtener una cotización en otro Mercado Regulado, las comisiones para los asesores legales y fiscales tanto en Luxemburgo como en el extranjero, las comisiones de servicios de auditoría, impresión, gastos de redacción de informes y publicación, incluido el coste de preparación, traducción, distribución e impresión de los folletos informativos, avisos, agencias de calificación, memorias explicativas, declaraciones de registro, informes provisionales y anuales, tasas y gravámenes gubernamentales, comisiones de servicios a accionistas y comisiones de distribución pagaderas a los distribuidores de Acciones del Fondo, costes de conversión de divisas y todos los demás gastos operativos, incluido el coste de la compra y la venta de activos, los intereses, las comisiones bancarias, las comisiones de corretaje y los gastos postales, telefónicos y de télex. El Fondo puede calcular por anticipado los gastos administrativos y de otra índole de carácter periódico o recurrente sobre una cifra estimada para periodos anuales o de otra duración y puede acumularlos en proporciones iguales para cada uno de esos periodos.