# MONTHLY MANAGEMENT COMMENT
In September 2022, the European High Yield market (HEAG) continued its correction and lost -4.06% with spreads 68 bps wider. Ending OAS level was 608 bps.
International credit markets also showed a negative performance in USD terms during September 2022. The US High Yield market (HUC0) was down -4.02% in USD terms with spreads wider by 34 bps to a level of 545 bps. The Asia High Yield index (ANHY) suffered heavily again and lost -8.40% in USD with spreads 202 bps wider to a level of 1803 bps. The Asia Investment Grade index (ACIG) was down -3.18% in USD terms with spreads flat at 161 bps. In LatAM the High Yield market (EMHL) lost -5.94% in USD terms with spreads 67 bps wider to a level of 676 bps, and the LatAM Investment Grade market (EMIL) was down -6.63% in USD terms with spreads 37 bps wider ending at 278 bps.
The Oddo BHF Global Credit Short Duration Fund continued to cautiously invest its cash. As of the end of September, the fund had an allocation of 72% High Yield and 28% Investment Grade bonds including cash. In terms of regions, the fund allocated approximately 13% to issuers from Asia, 9% from Middle East, 42% from Europe and 32% from Americas. The fund has a low duration to maturity of 1.84. Over the month, investments were made among others in Masmovil, Trivium and Cirsa. The fund reduced exposure to weakening credits like SFR and HSE. Given the weak economic outlook, the fund still holds Itraxx Crossover protection.
Going forward, markets are expected to remain volatile given the risk of an economic recession, the prolonged and elevated inflation, restrictive central banks and the ongoing war between Russia and Ukraine. In this market environment credit selection is essential. The fund remains defensively positioned. The Global Credit Short Duration Fund benefits from the diversification across different regions and a significant allocation to IG-rated corporates.

Translation (ENES, 2022-09-30):
# COMENTARIO DE GESTIÓN
En septiembre de 2022, el mercado europeo de alto rendimiento (HEAG) prosiguió su trayectoria descendente y arrojó una pérdida del 4,06%; los diferenciales se ampliaron 68 p.b. La cota de cierre del diferencial ajustado a la opción (OAS) se situó en los 608 p.b.
Los mercados internacionales de crédito arrojaron rentabilidades negativas (en USD) en septiembre de 2022. El mercado estadounidense de alto rendimiento (HUC0) experimentó un retroceso del 4,02% en USD, con una ampliación de los diferenciales de 34 p.b. hasta los 545 p.b. Por su parte, el índice de alto rendimiento de Asia (ANHY) volvió a verse sumamente castigado y cedió un 8,40% en USD, con un aumento de los diferenciales de 202 p.b. hasta situarse en un nivel de 1.803 p.b. El índice de deuda con calificación investment grade de Asia (ACIG) retrocedió un 3,18% en USD y los diferenciales se mantuvieron inalterados en los 161 p.b. El mercado de alto rendimiento de Latinoamérica (EMHL) arrojó unas pérdidas del 5,94% en USD y los diferenciales aumentaron 67 p.b. hasta situarse en los 676 p.b. Por su parte, el mercado de deuda con calificación investment grade de Latinoamérica (EMIL) retrocedió un 6,63% en USD y los diferenciales experimentaron una ampliación de 37 p.b. para concluir el periodo en los 278 p.b.
El fondo Oddo BHF Global Credit Short Duration Fund siguió invirtiendo su efectivo con cautela. A finales de septiembre, el fondo presentaba una asignación del 67% al alto rendimiento y del 33% a la deuda con calificación investment grade, incluido el efectivo. A escala regional, el fondo contaba con una asignación de aproximadamente un 13% a emisores de Asia, un 9% a emisores de Oriente Próximo, un 42% a emisores de Europa y un 32% a emisores de América. El fondo presenta una reducida duración hasta el vencimiento de 1,78. A lo largo del mes, se realizaron inversiones en títulos como Masmovil, Trivium y Cirsa, entre otros. El fondo redujo la exposición a créditos en deterioro, como SFR y HSE. Dadas las débiles perspectivas económicas, el fondo siguió manteniendo protección del iTraxx Crossover.
De cara al futuro, se prevé que los mercados seguirán exhibiendo volatilidad habida cuenta del riesgo de recesión económica, la continua y elevada inflación, las políticas restrictivas de los bancos centrales y la persistente guerra entre Rusia y Ucrania. En este entorno de mercado, la selección de crédito reviste una importancia crucial. El fondo sigue exhibiendo un posicionamiento defensivo. El Global Credit Short Duration Fund se beneficia de la diversificación en diferentes regiones y de una significativa asignación a
empresas con calificación investment grade.