## QARP 
Purchase:
½ Amdocs
Amdocs provides to major American and international companies product-driven information system solutions. The company specializes in software and services for communications, media and financial services providers and digital enterprises.
Driven by the Cloud and 5G themes the firm is benefiting and from solid growth perspective giving a high level of revenue visibility. Thanks to its solid execution Amdocs manage in an escalating competitive environment to attract the vast majority customers. With its strong fundamentals, we believe that share buybacks, and dividend should support a premium valuation versus industry peers. We view Amdocs as the predominant global player in the billing and customer experience space, with a demonstrated ability to execute large-scale and complex projects.
Disposals:
Zoetis
The stock trades at a significant premium to its peers and the high valuation is affected by the rise in long interest rates.
In addition, concerns over a potential slowdown of the American economy have clouded market anticipations, and some investors have also questioned the robustness of the demand for animal health products.
½ Sanofi
The company has announced a recent failure of a treatment (Amcenestrant), the second stop in a week in R&D. This drug was originally one of the highest profile projects in the group’s pipeline. This bad news on the pipe came out in addition on the Zantac issue, for which the responsibility of Sanofi has to be determinated. In this context of uncertainty, we decide to reduce our exposure by selling half position.
Source: The investment manager of the sub-fund
The information provided in the section “manager’s comment” consists only of opinions, and is not a reliable reflection of the market trend and is subject to change. Past performance is no guarantee of future results.
Country of distribution (classes registered or authorised for distribution in the countries listed for the investor group concerned) Not available to U.S. Persons

Translation (ENES, 2022-08-31):
## QARP 
Compra :
½ Amdocs
Amdocs proporciona a las principales empresas estadounidenses e internacionales soluciones de sistemas de información basadas en productos. La empresa está especializada en software y servicios para proveedores de comunicaciones, medios de comunicación y servicios financieros y empresas digitales.
Impulsada por los temas de la nube y el 5G, la empresa se está beneficiando de una sólida perspectiva de crecimiento que le proporciona un alto nivel de visibilidad de los ingresos. Gracias a su sólida ejecución, Amdocs consigue en un entorno competitivo creciente atraer a la gran mayoría de los clientes. Con sólidos fundamentales, creemos que la recompra de acciones y el dividendo deberían respaldar una valoración superior a la de sus homólogos del sector. Consideramos que Amdocs es el actor global predominante en el espacio de la facturación y la experiencia del cliente, con una capacidad demostrada para ejecutar proyectos complejos y a gran escala.
Ventas :
Zoetis
La acción cotiza con una prima significativa respecto a sus pares y la alta valoración se ve afectada por la subida de los tipos de interés a largo plazo.
½ Sanofi
La compañía ha anunciado un fracaso reciente de un tratamiento (Amcenestrant), la segunda parada en una semana en I+D. Este fármaco fue originalmente uno de los proyectos de más alto perfil en la cartera del grupo. Esta mala noticia salió a relucir además sobre el tema de Zantac, por el que hay que determinar la responsabilidad de Sanofi. En este contexto de incertidumbre, decidimos reducir nuestra exposición vendiendo media posición.
Source: The investment manager of the sub-fund
The information provided in the section “manager’s comment” consists only of opinions, and is not a reliable reflection of the market trend and is subject to change. Past performance is no guarantee of future results.
País de distribución (clases registradas o autorizadas para su distribución en los países mencionados con el grupo de inversionistas correspondiente) No está destinado a “persona de Estados Unidos