# Commentaire du gestionnaire
La résilience de la demande d'énergie dans un environnement macroéconomique qui se détériore ainsi qu’un portage positif a soutenu la performance a soutenu la performance des points morts d’inflation le mois de novembre.
Nous prévoyons que l'inflation poursuivra sa trajectoire progressive de normalisation, mais la balance des risques reste orientée à la hausse et la convergence vers l'objectif de 2 % prendra du temps. Le consensus du marché est que la décélération de l'inflation mondiale commencera au début de l'année prochaine résultat des effets de base des prix de l'énergie. Nous restons convaincus que les valorisations de marché, ne reflètent pas les risques à la hausse sur l'inflation à moyen terme et les obligations indexées à l’inflation resteront soutenus par un portage lié à l’indexation à l'inflation qui devrait rester élevée au cours du prochain trimestre.
Source(s) : AXA Investment Managers au 30/11/2022 Rédacteur : AXA Investment Managers Paris

Translation (FRES, 2022-11-30):
# Informe del gestor
Los bonos indexados a la inflación tuvieron un comportamiento positivo, ya que los actores del mercado siguen anticipando el cambio hacia una política monetaria más acomodaticia. Al igual que sus homólogas a tipo fijo, la curva de rendimientos reales se ha aplanado al aumentar los riesgos de recesión.
En Estados Unidos, la inflación general sigue normalizándose y alcanzó una tasa anualizada del 7,7 % en octubre. La inflación subyacente se situó en el 6,3 % desde el 6,6 % de septiembre. Si bien es probable que la inflación haya dejado atrás su máximo, el mercado y la Reserva Federal siguen centrados en las tensiones del mercado laboral. Esta última prosiguió su política de subida de tipos, aumentándolos 75 pb en noviembre.
En el Reino Unido, la inflación subió al 11,1 % interanual en octubre, frente al 10,1 % de septiembre, ya que la subida de los precios de la energía y los alimentos de los hogares impulsó el índice a su nivel más alto en 40 años. La inflación subyacente se mantuvo en el 6,5 % en octubre, por encima del consenso de una caída de la inflación subyacente al 6,4 %. El Banco de Inglaterra elevó su tipo de referencia al 3 % y esperamos que esta política continúe con un nuevo aumento de 50 pb en su reunión de diciembre.
Por último, en la zona euro, las primeras estimaciones de la inflación del mes de noviembre confirman un nivel que sigue siendo elevado (10 % interanual), pero que está bajando debido a la caída de los precios de la energía en España y Alemania y a las medidas adoptadas por la Comisión Europea y los Gobiernos para limitar la inflación procedente de los precios de la energía. Aunque se espera que la inflación continúa siendo alta en los próximos meses, la caída debería permitir al Banco Central Europeo ser progresivamente menos agresivo en la normalización de su política monetaria, lo que bien podría servir de impulso al mercado de renta fija. En este contexto, seguimos priorizando las posiciones largas en los tipos reales, ya que las valoraciones continúan siendo atractivas. Finalmente, mantenemos nuestra preferencia por los bonos indexados a la inflación con vencimientos cortos en la zona euro, que deberían disfrutar de un sólido carry en los próximos meses.
Fuente(s) : AXA Investment Managers a 30/11/2022 Redactor: AXA Investment Managers Paris.