On each calculation day, any accounting provision made on the previous calculation day is adjusted to reflect the Share Class’ performance, positive or negative, calculated as described above. If the Gross Asset Value per Share on the calculation day is lower than the Hurdle or the Benchmark (as applicable) or the High Water Mark, the provision made on the previous calculation day is returned to the relevant Share Class within the relevant Fund. The accounting provision may, however, never be negative. Under no circumstances will the respective Investment Manager pay money into a Fund or to any Shareholder for any underperformance.
Examples 1 to 7 show how the performance fee is calculated using the relevant Hurdle or Benchmark with a High Water Mark. For simplicity these examples refer to a proposed 20% performance fee on any outperformance by the Gross Asset Value per Share.
No performance fee will be accrued if the Gross Asset Value per Share is lower than either the relevant Benchmark or the High Water Mark. No performance fee will be payable on negative performance, even where a Fund outperforms its Hurdle or Benchmark.
Performance fees will be accrued according to the following formula:
Accrued Performance Fee = ( ((Gross Asset Value Performance – Benchmark performance)*High Water Mark)x 20%) * average number of Shares in issue over the accounting period.
The accrued fee will not be allowed to become a negative monetary amount.

Translation (ENES, 2022-03-31):
Cada día de cálculo, cualquier provisión contable realizada el día de cálculo anterior se ajusta para que refleje la rentabilidad de la Clase de Participaciones, positiva o negativa, calculada como se ha indicado anteriormente. Si el Valor liquidativo bruto por Acción en el día de cálculo es inferior al Umbral mínimo de rentabilidad o al Índice de referencia (según corresponda) o a la Cota máxima, la provisión realizada el día de cálculo anterior se devuelve a la Clase de Participaciones correspondiente del Fondo en cuestión. No obstante, las provisiones contables no serán nunca negativas. La Gestora de inversiones correspondiente no pagará en ningún caso dinero a un Fondo o Partícipe porque la rentabilidad sea inferior a la del índice de referencia.
Los ejemplos 1 a 7 muestran cómo se calcula la comisión de rentabilidad utilizando el correspondiente Umbral mínimo de rentabilidad o índice de referencia con una
Cota máxima. Con el fin de simplificar, estos ejemplos se refieren a una comisión de rentabilidad propuesta del 20% sobre cualquier exceso de rentabilidad con respecto al Valor liquidativo bruto por Participación.
No se devengará ninguna comisión de rentabilidad si el Valor liquidativo bruto por Participación es inferior al correspondiente Índice de referencia o a la Cota máxima. No se devengará ninguna comisión de rentabilidad si la rentabilidad es negativa, aunque el Fondo supere su Umbral mínimo de rentabilidad o su Índice de referencia.
Las comisiones de rentabilidad se devengarán de acuerdo con la siguiente fórmula:
Comisión de rentabilidad devengada = (((Rentabilidad del valor liquidativo bruto – Rentabilidad del índice de referencia) * Cota máxima)x 20%) * Número medio de Participaciones en circulación durante el ejercicio.
No se permitirá que la Comisión devengada sea un importe monetario negativo.