##### Instruments convertibles en cas d’urgence
Les titres convertibles en cas d’urgence (« CoCos ») sont un type de titre de créance hybride qui vise soit à être converti en action soit à subir une réduction du principal lorsque certains « évènements déclencheurs » liés à des seuils de fonds propres réglementaires se produisent ou lorsque les autorités de réglementation de l’établissement bancaire émetteur remettent en question la viabilité de l’entité dans le cadre de la continuité de ses activités. Les CoCos seront assortis de caractéristiques uniques de conversion en action ou de réduction du principal qui sont ajustées à l’établissement bancaire émetteur et à ses obligations réglementaires. Certains risques supplémentaires associés aux CoCos sont décrits ci-dessous :
- Risque d’absorption des pertes : Les caractéristiques des CoCos ont été conçues pour satisfaire à des obligations réglementaires particulières imposées aux établissements bancaires. Plus particulièrement, les CoCos peuvent être convertis en actions de l’établissement bancaire émetteur ou subir une réduction de leur principal si son ratio de fonds propres réglementaires tombe en dessous d’un niveau prédéterminé ou lorsque l’autorité de réglementation appropriée estime que l’établissement bancaire n’est pas viable. En outre, ces instruments de créance hybrides ne sont assortis d’aucune échéance déterminée et ont des coupons entièrement discrétionnaires. Ceci signifie que les coupons peuvent être annulés à la discrétion de l’établissement bancaire ou à la demande de l’autorité de réglementation concernée afin d’aider la banque à absorber les pertes.
- Instruments subordonnés. Dans la plupart des cas, les CoCos seront émis sous la forme d’instruments de créance subordonnés afin de fournir le traitement approprié des fonds propres avant une conversion. Par conséquent, dans le cas d’une liquidation ou dissolution d’un émetteur avant qu’une conversion ait eu lieu, les droits et demandes des détenteurs de CoCos, tels que les Fonds, à l’encontre de l’émetteur dans le cadre ou découlant des conditions des CoCos seront généralement de rang inférieur par rapport aux demandes de tous les détenteurs d’obligations non subordonnées de l’émetteur. En outre, si les CoCos sont convertis en actions sous-jacentes de l’émetteur suite à une conversion, chaque détenteur passera donc, en raison de cette conversion, de détenteur d’un titre obligataire à détenteur d’un titre de capital.
- La valeur de marché fluctuera en fonction de facteurs imprévisibles. La valeur des CoCos est imprévisible et sera influencée par de nombreux facteurs dont, notamment, (i) la solvabilité de l’émetteur et/ou les fluctuations des ratios de fonds propres applicables à cet émetteur ; (ii) l’offre et la demande de CoCos ; (iii) les conditions générales de marché et les liquidités disponibles, et (iv) les évènements économiques, financiers et politiques qui touchent l’émetteur, son marché en particulier ou les marchés financiers en général.

Translation (FRES, 2022-09-30):
###### Instrumentos Convertibles Contingentes
Los bonos convertibles contingentes (“CoCos”) son una forma híbrida de valores de deuda destinados a convertirse en acciones o tener su capital por escrito supeditado a ciertos “detonantes” relacionados con umbrales de capital o donde las autoridades financieras de las instituciones bancarias emisoras cuestionen la viabilidad continua de la entidad como una preocupación constante. Los CoCos tendrán una conversión única a valores o a características escritas de capital a medida de la institución bancaria emisora y sus requisitos legales. A continuación, se muestran otros riesgos asociados a los CoCos:
- Riesgo de absorción de pérdidas. Las características de los CoCos se han diseñado para cumplir con los requisitos legales específicos impuestos a las instituciones bancarias. En particular, los CoCos pueden convertirse en valores de la institución bancaria emisora o tener su capital por escrito si su ratio regulador cae por debajo de un nivel predeterminado o cuando la autoridad legal relevante estime que la institución ya no sea viable. Además, estos instrumentos de deuda no muestran madurez ni cupones totalmente discrecionales. Esto significa que los cupones pueden cancelarse según convenga en la institución bancaria o a petición de una autoridad legal relevante para ayudar al banco a absorber pérdidas.
- Instrumentos subordinados. En la gran mayoría de los casos, los CoCos se emitirán en forma de instrumentos de deuda subordinada para ofrecer un tratamiento adecuado al capital regulatorio antes de una conversión. Por consiguiente, en caso de liquidación, disolución o quiebra de un emisor antes de una conversión, los derechos y reivindicaciones de los titulares de los CoCos, como los Fondos, contra el emisor respecto a o bajo los términos de los CoCos quedarán subordinados a las reclamaciones de todos los titulares de las obligaciones incumplidas del emisor. Además, si los CoCos se convierten en títulos de renta variable subyacente del emisor siguiendo un evento de conversión, cada titular quedará subordinado debido a su conversión y pasará de ser el titular de un instrumento de deuda a ser el titular de un instrumento de capital.
- El valor de mercado fluctuará por factores impredecibles. El valor de los CoCos es impredecible y estará influenciado por muchos factores, incluidos, sin limitación, (i) la solvencia del emisor y/o fluctuaciones en sus ratios de capital; (ii) oferta y demanda para los CoCos; (iii) las condiciones generales del mercado y la liquidez disponible y (iv) los acontecimientos económicos, financieros y políticos que afecten al emisor, su mercado particular o los mercados financieros en general.