## Collateral strategy
As part of derivative transactions, securities lending and repurchase agreements, the Com- pany accepts collateral for the account of the fund. The purpose of the collateral is to fully or partially reduce the risk of default of the counter- party to these contracts. For forward currency transactions that are settled physically, collateral may be waived, taking into account the maturity as well as the creditworthiness of the contract- ing party.
Types of permissible collateral
The Company accepts the following assets as collateral for derivatives transactions / securities lending transactions / repurchase agreements:
- This collateral shall have been received before or at the time of the transfer of the lent securities in the case of a securities lending transaction. If the securities are lent via intermediaries, the transfer of the securi- ties can take place before receipt of the collateral as long as the respective intermedi- ary ensures the orderly completion of the transaction. Such intermediary can provide collateral in place of the borrower.
- In general, collateral for securities lending transactions, repurchase agreements and transactions with OTC derivatives must be provided in one of the following forms:
	- liquid assets such as cash, short-term bank deposits, money market instruments according to the definition in Directive 2007/16/EC of March 19, 2007, letters of credit and first-demand guarantees that are issued by credit institutions with good credit ratings that are not affiliated with the counterparty, or bonds issued by a member state of the European Union or its local authorities or by an OECD member country or its local authorities or by supranational institutions and authorities at local, regional or international level, irrespective of their residual term to maturity;
	- units of a collective investment undertak- ing (“UCI”) investing in money market instruments that calculates a net asset value daily and has a rating of AAA or an equivalent rating;
	- units of a UCITS that invests predomi- nantly in the bonds and equities listed under the next two indents;
	- bonds, irrespective of their residual term to maturity, issued or guaranteed by issuers with high credit quality; or
	- equities admitted to or trading in a regu- lated market in a member state of the European Union or on a stock exchange in an OECD member country, as long as these equities are contained in a major index.

Translation (ENES, 2020-07-01):
### Estrategia de garantías
En el marco de las operaciones de derivados, préstamo de valores y repo, la sociedad recibe garantías por cuenta del fondo. Las garantías sir- ven para reducir total o parcialmente el riesgo de insolvencia de contraparte de estas operaciones. En el caso de las operaciones de futuro sobre divisas con liquidación física, se podrá renunciar a las garantías teniendo en consideración el ven- cimiento y la solvencia de la contraparte.
Tipos de garantías permitidas
La sociedad acepta en el caso de las operaciones con derivados, las operaciones de préstamo de valores o las operaciones de repo los siguientes activos financieros como garantía:
- En el caso de las operaciones de préstamo de valores, estas garantías deben recibirse antes o en el momento de la transmisión de los valores cedidos. Si los valores se prestan a través de entidades intermediarias, la trans­ misión de los valores podrá realizarse antes de la recepción de las garantías, siempre que la entidad intermediaria correspondiente garantice la conclusión reglamentaria de la operación. La citada entidad intermediaria podrá constituir garantías en lugar del pres­ tatario.
- En principio, las garantías de las operaciones de préstamo de valores, las operaciones de repo y las transacciones con derivados OTC deberán prestarse en una de las siguientes formas:
	- recursos líquidos como efectivo, depósitos bancarios a corto plazo, instrumentos del mercado monetario (tal como se definen en la Directiva 2007/16/CE de 19 de marzo de 2007), cartas de crédito y garantías a primer requerimiento emitidas por entida­ des de crédito con buena calidad crediticia no vinculadas a la contraparte, o bien bonos emitidos por un Estado miembro de la Unión Europea o por sus corporaciones territoriales, un Estado miembro de la OCDE o sus corporaciones territoriales o por instituciones y organizaciones suprana­ cionales de ámbito local, regional o interna­ cional, con independencia de su venci­ miento residual;
	- participaciones de un organismo de inver­ sión colectiva (“OIC”) que invierta en ins­ trumentos del mercado monetario, cuyo valor de inventario neto se calcule diaria­ mente y que posea una calificación de AAA o equivalente;
	- participaciones de un OICVM que invierta principalmente en las acciones o los bonos especificados en los dos guiones siguientes;
	- bonos, con independencia de su venci­ miento residual, emitidos o garantizados por emisores con una alta calidad crediti­ cia, o
	- acciones admitidas a cotización o nego­ ciadas en un mercado regulado de un Estado miembro de la Unión Europea o en una bolsa de un Estado miembro de la OCDE, siempre que estas acciones estén incluidas en un índice principal.