OVHaiLLM/Flipper huggingface dataset:
## Substantial changes during the year
As of 14/06/2021, the portfolio is classified as an Article 8 fund under Regulation (EU) 2019/2088, the Sustainable Finance Disclosure Regulation, and has integrated a carbon reduction target of 30%, relative to its reference indicator, into the investment policy.
As of 14/06/2021, the minimum initial subscription for A EUR Acc (FR0010148981), A EUR Y dis (FR0011269182) and E EUR Acc (FR0010312660) units is cancelled. The subsequent minimum subscription is cancelled for all units.
On 11/02/2021, extraordinary, one-off costs for recovering a debt or exercising a right (e.g. class action), only where the outcome is in the fund’s favour, and when the fund has actually received the money, were included under “other fees”.
As of 11/02/2021, sustainability risks have been formally integrated into the investment policy.
From 01/01/2021, performance fees will no longer be based on a positive absolute return (+10%), but rather on
a comparison with the performance of the Fund’s reference indicator: MSCI AC WORLD NR (USD)(+20%). The portfolio’s statutory auditor was replaced by PriceWaterhouseCoopers on 1 January 2021.
CARMIGNAC INVESTISSEMENT BALANCE SHEET
ASSETS IN EUR

Translation (ENES, 2021-12-31):
## Cambios sustanciales registrados en el transcurso del ejercicio
A fecha 14/06/2021, el fondo se clasificó como «fondo del artículo 8» con arreglo al Reglamento (UE) 2019/2088 (Reglamento sobre la divulgación de información relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros o «SFDR») e integró en la política de inversión un objetivo de reducción de carbono del 30% con respecto a su indicador de referencia.
A fecha 14/06/2021, se eliminó el importe mínimo de suscripción inicial para las participaciones A EUR Acc (FR0010148981), A EUR Y dis (FR0011269182) y E EUR Acc (FR0010312660). Se eliminó el importe mínimo de suscripción posterior para el conjunto de las participaciones.
A fecha 11/02/2021, se añadieron a la partida «Otros gastos» los costes extraordinarios y no recurrentes ligados al recobro de deudas o de un procedimiento para hacer valer un derecho (p. ej.: una demanda colectiva), solo cuando el resultado de estos procedimientos fuera favorable al fondo y una vez que las sumas hubieran sido cobradas por este.
A fecha 11/02/2021, se integraron formalmente los riesgos de sostenibilidad en la política de inversión.
A partir del 01/01/2021, la comisión de rentabilidad ya no se fundamentará en una rentabilidad positiva absoluta (+10%), sino en la comparación con la rentabilidad del indicador de referencia del Fondo, el índice MSCI AC WORLD NR (USD) (+20%).
A fecha 01/01/2021, el auditor de la cartera fue reemplazado por PriceWaterhouseCoopers.
BALANCE DE CARMIGNAC INVESTISSEMENT
ACTIVO EN EUR
Income from fixed income securities is recorded on the basis of accrued interest. Purchases and sales of securities are recorded exclusive of costs.
The accounting currency of the portfolio is the euro.
There are 12 months in the financial year.

Translation (ENES, 2021-12-31):
El método de contabilización aplicado a los valores de renta fija es el de los intereses devengados. Las entradas y cesiones de títulos se contabilizan, gastos no incluidos.
La moneda base de la cartera es el euro.
La duración del ejercicio es de 12 meses.
#### CARMIGNAC EURO-ENTREPRENEURS
- It notes the internal control system that is relevant for the audit in order to define audit procedures that are appropriate in the circumstances, and not for the purpose of expressing an opinion on the internal control system;
- It evaluates the appropriateness of the accounting methods used and the reasonableness of the accounting estimates made by the management company, as well as the related information in the annual financial statements;
- it evaluates the appropriateness of the management company’s application of the going concern accounting principle and, based on the information gathered, the existence or absence of significant uncertainty linked to events or circumstances likely to cast doubt on the fund’s ability to continue its operations. This evaluation is based on the information gathered prior to the date of its report; however, it should be noted that subsequent circumstances or events may cast doubt on the continuity of its operations. If it concludes that there is a material uncertainty, it draws readers’ attention to the information provided in the annual financial statements regarding this uncertainty, or if such information is not provided or not relevant, it certifies the accounts with reservations, or refuses to certify them;
- It assesses the presentation of all of the annual financial statements and evaluates whether or not the annual financial statements depict the underlying operations and events fairly.

Translation (ENES, 2021-12-31):
#### CARMIGNAC EURO ENTREPRENEURS
- toma conocimiento del control interno pertinente para la auditoría, con el fin de definir los procedimientos de auditoría apropiados en función de las circunstancias, y no con el objetivo de expresar una opinión sobre la eficacia del control interno;
- determina la pertinencia de los métodos contables empleados y el carácter razonable de las estimaciones contables formuladas por la sociedad gestora, así como la información conexa incluida en las cuentas anuales;
- determina la pertinencia de la aplicación por parte de la sociedad gestora del principio contable de empresa en funcionamiento y, sobre la base de los elementos recabados, la existencia o inexistencia de una incertidumbre significativa en relación con los acontecimientos o las circunstancias susceptibles de comprometer la capacidad del fondo para continuar su actividad. Esta comprobación se basa en los elementos recopilados hasta la fecha de su informe, si bien cabe recordar que las circunstancias o los acontecimientos posteriores podrían comprometer la continuación de la actividad. Si el auditor llega a la conclusión de que existe una incertidumbre significativa, llamará la atención de los lectores de su informe sobre la información incluida en las cuentas anuales objeto de dicha incertidumbre o, si esta información no se proporciona o no es pertinente, el auditor formulará una certificación con reservas o una denegación de la certificación;
- comprueba la presentación general de las cuentas anuales, y evalúa si las cuentas anuales reflejan de manera fiel las operaciones y los acontecimientos subyacentes.
## Reference indicator
The reference indicator is the STOXX Europe Mid 200 NR (EUR).
The STOXX Europe Mid 200 NR (EUR) index is calculated in euro, with net dividends reinvested, by STOXX Ltd. (Bloomberg code: MCXR). This index includes around 200 securities representing mid-cap companies of European Union countries. Further information on the reference indicator can be found on the website of the reference indicator's administrator: https://www.stoxx.com.
This fund is an actively managed UCITS. An actively managed UCITS is one where the investment manager has discretion over the composition of its portfolio, subject to the stated investment objectives and policy. The fund's investment universe is totally independent from the indicator, the individual constituents of which are not necessarily representative of the assets invested in by the fund. The fund’s investment strategy is not dependent on the reference indicator. Therefore, the fund’s holdings and the weightings may substantially deviate from the composition of the indicator. There is no limit on the level of such deviation. However, it is an indicator with which investors can compare the fund’s performance and risk profile over its recommended investment horizon.
The reference indicator is entered in the register kept by ESMA. The management company may replace the reference indicator if it undergoes substantial modifications or ceases to be published.

Translation (ENES, 2021-12-31):
## Indicador de referencia
El indicador de referencia es el índice STOXX Europe Mid 200 NR (EUR).
El cálculo del índice STOXX Europe Mid 200 NR (EUR) lo realiza STOXX Ltd. en euros y con dividendos netos reinvertidos (código Bloomberg: MCXR). Este índice incluye aproximadamente 200 valores que representan a empresas de los países de la Unión Europea y de mediana capitalización. Se puede obtener información adicional sobre el indicador de referencia en el sitio web del administrador del indicador de referencia: https://www.stoxx.com.
Este fondo es una IIC gestionada activamente. Esto significa que el gestor de inversiones puede determinar, a su discreción, la composición de su cartera, teniendo en cuenta la política y los objetivos de inversión indicados. El universo de inversión del fondo es totalmente independiente del indicador, cuyos componentes individuales no son necesariamente representativos de los activos en los que invierte el fondo. La estrategia de inversión del fondo no depende del indicador, por lo que las posiciones y las ponderaciones del fondo pueden desviarse sustancialmente de la composición del indicador. No se establece ningún límite concreto en cuanto al grado de
dicha desviación. No obstante, el inversor podrá utilizar este indicador para comparar la rentabilidad y el perfil de riesgo del fondo, en el horizonte de inversión recomendado.
El indicador de referencia está inscrito en el registro llevado por la Autoridad Europea de Valores y Mercados (AEVM). La sociedad gestora podrá sustituir el indicador de referencia si este sufre modificaciones sustanciales o si deja de ofrecerse.
## Investment strategy
STRATEGIES USED
The fund has an active and discretionary investment strategy focused on European Economic Area equity markets. The fund is primarily exposed to European small and mid-cap equities.
At least 75% of the fund’s portfolio is invested in securities eligible for the PEA (French equity savings plan) and at least 60% of its net assets are permanently exposed to European Economic Area equities. The investment approach is essentially based on the selection of small and mid caps from countries eligible for the PEA (member states of the European Economic Area (EEA)), which offer the best upside potential. For each of these asset classes, up to 25% of the fund’s net assets may be exposed to equity and foreign exchange markets in countries that are not eligible for the PEA.
Equity strategy:
The fund’s investment strategy is based on a rigorous financial and extra-financial analysis of the companies in which the fund invests. The selection of equities is made following a fundamental analysis taking into account each company's governance. The fundamental analysis has four key aspects:
- A clear investment thesis, taking into account:
	- The quality of the company’s management and its governance,
	- The quality of its financial structure, visibility of the company’s future earnings, growth prospects for itsbusiness.

Translation (ENES, 2021-12-31):
## Estrategia de inversión
ESTRATEGIAS EMPLEADAS
El fondo aplica una estrategia de gestión activa y discrecional, orientada a los mercados de renta variable del Espacio Económico Europeo. El fondo está expuesto principalmente los mercados europeos de renta variable de pequeña y mediana capitalización.
El fondo invierte un 75% como mínimo en valores aptos para el plan de ahorro en acciones (PEA), y expone en todo momento un 60% como mínimo de su patrimonio neto a renta variable de los países del Espacio Económico Europeo. El enfoque de gestión se basa esencialmente en la selección de valores de pequeña y mediana capitalización de los países elegibles para el PEA (Estados miembros del Espacio Económico Europeo, EEE) que presenten el mayor potencial de apreciación. El fondo está expuesto a los mercados de renta variable y divisas de los países no elegibles al PEA en un límite máximo del 25% de su patrimonio neto en relación con cada una de estas clases de activos.
Estrategia de renta variable:
La estrategia de inversión del fondo se basa en un riguroso análisis financiero y extrafinanciero de las empresas en las que invierte el fondo. Los títulos de renta variable se seleccionan aplicando un análisis fundamental y teniendo en cuenta los criterios de gobierno corporativo de cada sociedad. Este análisis fundamental reposa en cuatro pilares:
- Una hipótesis de inversión clara, que tiene en cuenta:
	- La calidad del equipo directivo de la empresa y su gobierno
	- La calidad de su estructura financiera, la visibilidad de los beneficios empresariales futuros, las perspectivas de crecimiento de sus actividades, etc.
## Performance review
The year was a very difficult one overall, with numerous volatility spikes, sector rotations and factor rotations. The fund trailed its reference indicator, with a performance of 18.77% for A units, versus 19.13% for the reference indicator.
Our positions in the technology, industrial and healthcare sectors contributed positively to performance, notably through ASM International, Dermapharm, IMCD Group and BE Semiconductor Industries. The main detractors were in the consumer discretionary sector, and included Delivery Hero, Auto1 and Adevinta.

Translation (ENES, 2021-12-31):
## Análisis de la rentabilidad
En general, este año fue muy difícil, con numerosos episodios de volatilidad, además de rotaciones sectoriales y factoriales.
El fondo quedó a la zaga de su indicador de referencia, al registrar una rentabilidad del 18,77% (participación A) frente al 19,13% de su indicador de referencia.
Nuestras posiciones en los sectores industrial, de tecnología y de atención sanitaria impulsaron los resultados, en concreto las líneas en ASM International, Dermapharm, IMCD Group y BE Semiconductor Industries. Los principales lastres para la rentabilidad procedieron del sector de consumo discrecional, sobre todo Delivery Hero, Auto1 y Adevinta.
## Efficient portfolio and financial derivative management techniques
- EXPOSURE OBTAINED THROUGH EFFICIENT PORTFOLIO MANAGEMENT TECHNIQUES AND FINANCIAL DERIVATIVES AT 31 DECEMBER 2021
- Exposure obtained through efficient management techniques: 0.00
	- Securities lending: 0.00
	- Securities borrowing: 0.00
	- Reverse repurchase agreements: 0.00
	- Repurchase agreements: 0.00

Translation (ENES, 2021-12-31):
## Técnicas de gestión eficaz de la cartera e instrumentos financieros derivados
- EXPOSICIÓN OBTENIDA A TRAVÉS DE LAS TÉCNICAS DE GESTIÓN EFICAZ DE LA CARTERA Y DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS A 31/12/2021
- Exposición obtenida a través de las técnicas de gestión eficaz: 0,00
	- Préstamos de valores: 0,00
	- Empréstito de valores: 0,00
	- Operaciones con pacto de recompra: 0,00
	- Operaciones con pacto de recompra inversa: 0,00
#### VARIABLE PART: DETERMINATION AND CALCULATION
Variable remuneration depends on both the individual success of the employee and the performance of the Company as a whole.
The variable remuneration budget is determined on the basis of Carmignac Gestion SA’s results over the previous financial year, while ensuring that capital remains at a sufficient level. It is then distributed between the various departments according to the assessment of their performance, and within each department according to employees’ individual performance appraisals.
The amount of the variable portion allocated to each employee reflects their performance and the achievement of targets set by the Company.
These targets may be quantitative and/or qualitative and are linked to the employee’s position. They take into account individual behaviour to avoid short-term risk taking. They give particular consideration to the sustainability of action taken by the employee and its long-term benefits for the company, the employee’s personal involvement and the completion of assigned tasks.
2020 FINANCIAL YEAR
The implementation of the remuneration policy for 2020 has been assessed internally and independently to check compliance with the remuneration policies and procedures adopted by Carmignac Gestion’s Board of Directors.
2021 FINANCIAL YEAR
The annual report produced by Carmignac Gestion's Board of Directors is available on the Carmignac website (www.carmignac.com).

Translation (ENES, 2021-12-31):
#### PARTE VARIABLE: CÁLCULO Y EVALUACIÓN
La remuneración variable depende tanto del desempeño individual del empleado como del rendimiento de la Sociedad en su conjunto.
La cuantía de la remuneración variable se determina en función del resultado de Carmignac Gestion SA durante el ejercicio analizado, velando en todo momento por mantener un nivel suficiente de fondos propios. A continuación, dicha cuantía se distribuye entre los diferentes servicios, sobre la base de la evaluación de su rendimiento, y en el seno de cada servicio, sobre la base de la evaluación del rendimiento individual de los empleados.
El importe de la parte variable de la remuneración que se abona a cada empleado refleja su rendimiento y la consecución de los objetivos que le ha marcado la Sociedad.
Estos objetivos pueden revestir un carácter cuantitativo y/o cualitativo, y están vinculados al cargo del empleado. Dichas metas tienen en cuenta el comportamiento individual, con el fin de evitar, sobre todo, la asunción de riesgos a corto plazo. En concreto, se toma en consideración la perennidad de las actuaciones del asalariado y su interés a largo y medio plazo para la empresa, la dedicación personal del empleado y la conclusión de las tareas encomendadas.
EJERCICIO 2020
En relación con el ejercicio 2020, la aplicación de la política de remuneración fue sometida a una evaluación interna e independiente que comprobó el respeto de las políticas y los procedimientos de remuneración adoptados por el Consejo de administración de Carmignac Gestion.
EJERCICIO 2021
El informe anual del Consejo de administración de Carmignac Gestion está disponible en el sitio web de Carmignac (www.carmignac.com).
This analysis helps to determine the central interest rate scenario and the asset allocation to be implemented within the portfolios.
- Tactical asset allocation by instrument type
- Separation into fixed- and/or floating-rate instruments
- Selection of maturities: at least 7.5% of net assets in securities that mature within one day and at least 15% of net assets in securities that mature within one week (including up to 7.5% of net assets in securities that can be sold and liquidated within five working days).
- Selection of sectors and issuersSectors and issuers (public and private) are selected based on non-financial analysis and financial stability criteria:
- Financial analysis: Issuers are selected based on recommendations from financial analysts specialising in credit risk.
- Extra-financial analysis: Extra-financial research is based on recommendations from analysts specialising in environmental, social and governance criteria.
- Selection of securities and yield curve positioningAfter a list of authorised issuers has been drawn up, the management team selects securities based on their:
- Liquidity
- Profitability
- Credit quality
- Modified durationInterest rate risk, credit risk:In terms of interest rate risk, the weighted average maturity (WAM) of the portfolio is limited to 60 days.

Translation (ENES, 2021-12-31):
###### Estos análisis permiten determinar el escenario central de los tipos de interés y definir la asignación de activos para las carteras.
- Asignación táctica de activos por tipo de instrumento
- Distribución entre instrumentos de tipo fijo y/o variable.
- Elección de los vencimientos: al menos un 7,5% del patrimonio neto debe estar constituido por títulos con vencimiento diario y al menos un 15% del patrimonio neto debe estar constituido por títulos con vencimiento semanal (entre los que se podrán incluir, hasta un 7,5% del patrimonio neto, títulos que puedan ser reembolsados y liquidados en el plazo de cinco días hábiles).
- Selección de sectores y emisoresLa selección de sectores y emisores (públicos y privados) se basa en criterios de solidez financiera y análisis extrafinanciero:
- Análisis financiero: Los emisores se seleccionan en función de las recomendaciones de los analistas financieros especializados en riesgo de crédito.
- Análisis extrafinanciero: La investigación extrafinanciera se fundamenta en las recomendaciones de los analistas especializados en los ámbitos de la responsabilidad social, la responsabilidad ambiental y el gobierno corporativo.
- Selección de valores y posicionamiento en la curva de tiposTras la elaboración de la lista de emisores autorizados, el equipo de gestión monetaria selecciona los instrumentos financieros según sus características de:
- Liquidez
- Rentabilidad
- Calidad crediticia
- Sensibilidad (duración)Riesgo tipos de interés, riesgo de crédito:Por lo que respecta al riesgo de tipos de interés, el vencimiento medio ponderado («WAM», por sus siglas en inglés) de la cartera está limitado a 60 días.
- Exposure to underlying instruments achieved through financial derivatives: 9,989,845,341.84
	- Forward exchange contracts: 4,063,203,860.08
	- Futures: 5,707,994,297.78
	- Options: 22,580,844.25
	- CDS: 39,570,875.82
	- CFD: 50,945,276.09
	- Swap: 105,550,187.72

Translation (ENES, 2021-12-31):
- Exposición a los subyacentes afectados a través de los instrumentos financieros derivados: 9.989.845.341,84
	- Operaciones a plazo sobre divisas: 4.063.203.860,08
	- Futuros: 5.707.994.297,78
	- Opciones: 22.580.844,25
	- CDS: 39.570.875,82
	- CFD: 50.945.276,09
	- Swaps: 105.550.187,72
Source: S&P Trucost, Carmignac, 31/12/2021
Information on the EU Taxonomy Regulation*
The principle of “do no significant harm” only applies to the underlying investments of the financial product that consider the European Union’s criteria regarding environmentally sustainable economic activities. The underlying investments of the remainder of this financial product do not consider the European Union’s criteria regarding environmentally sustainable economic activities.
* Regulation EU 2020/852 on the establishment of a framework to facilitate sustainable investment
Overall risk calculation method
The method used to determine the fund's overall risk is the relative Value-at-Risk (VaR) method, using a benchmark portfolio as a comparison (the fund's reference indicator is its benchmark portfolio) over a two-year historical horizon, with a 99% confidence threshold over 20 days. The envisaged leverage, calculated as the sum of nominal amounts without netting or hedging, is 500% but may be higher under certain conditions. Leverage is limited to 2.
Maximum, minimum and average VaR levels over the year are shown in the table below:

Translation (ENES, 2021-12-31):
Fuente: S&P Trucost, Carmignac, 31/12/2021.
Información sobre la Taxonomía europea*
El principio de «no causar un perjuicio significativo» se aplica exclusivamente a las inversiones subyacentes del producto financiero que tienen en cuenta los criterios de la Unión Europea para las actividades económicas medioambientalmente sostenibles. Las inversiones subyacentes al resto del producto financiero no tienen en cuenta los criterios de la Unión Europea para las actividades económicas medioambientalmente sostenibles.
* El término «Taxonomía» hace referencia al Reglamento de la Unión Europea 2020/852 relativo al establecimiento de un marco par a facilitar las inversiones sostenibles.
Método de cálculo del riesgo global
El método utilizado para calcular el riesgo global del fondo es el método del valor en riesgo (VaR) relativo con respecto de una cartera de referencia (el indicador de referencia del fondo es su cartera de referencia), durante un periodo de dos años con un nivel de confianza del 99% a 20 días. El nivel de apalancamiento previsto, calculado como la suma de los importes nominales, sin utilizar mecanismos de compensación o de cobertura, asciende al 500%, aunque podrá ser superior en determinadas circunstancias. El nivel de apalancamiento está limitado a 2.
En el cuadro siguiente se recogen los niveles de VaR máximo, mínimo y medio registrados durante el ejercicio: