# Risks associated with acquiring Contingent Convertible Bonds (CoCo bonds)
CoCo bonds are open-ended subordinated bonds that are converted from borrowed capital into equity capital of the issuing company (usually banks) according to strict criteria (trigger events such as falling below a specified equity ratio). Unlike traditional convertible bonds, investors have no right of choice in this case. Depending on their configuration, the bonds may be subject to either mandatory conversion to shares, or partial or complete depreciation. If conversion is carried out, the investor changes from being a provider of external capital to a provider of equity capital. With respect to the same issuer, CoCo bond investors may experience a capital loss before the equity investors.
CoCo bonds may be exposed to other special risks such as
- Trigger level riskTriggers can be set differently and determine the risk of conversion or depreciation depending on the spread between the equity and the trigger. The CoCo bonds can be converted into equity securities as part of a mandatory conversion. CoCo bond investors may lose their employed capital in the event of a write-down or conversion. Transparency is crucial for reducing risk.
- Coupon cancellation riskCoCo bond investors are exposed to the risk of not receiving all expected coupon payments. Coupon payments may be suspended by the issuer at any time, for any period of time and without a predetermined reason. If the coupon payments are resumed, there is a risk that deferred coupon payments will not be paid out.
- Capital structure inversion riskUnder certain circumstances, CoCo bond investors may suffer losses if the trigger is released before the shareholders incur losses (unlike the classical capital hierarchy).
- Prolongation riskCoCo bonds are issued as instruments with an indefinite maturity, which can only be terminated at a predefined level with the approval of the competent authority. Due to the flexible redeemability of CoCo bonds, it is possible that the maturity of the bond may be postponed and the investor may not receive the capital repayment at the expected time, which may lead to a change in the yield and valuation of the CoCo bond as well as a deterioration in the liquidity situation of the sub-fund.
- Unknown risksThe structure of CoCo bonds is innovative and has not yet been tested. The effects of strained market phases on the underlying characteristics of CoCo bonds cannot yet be clearly classified.
- Yield/valuation risksThe often attractive return on investment due to the above-mentioned risks and complexity of these investments is the primary reason for investing in CoCo bonds. However, it has not yet been ensured that investors will take sufficient account of the underlying risks in their assessment and risk measurement.

Translation (ENIT, 2022-05-01):
# Rischi correlati all'acquisto di Contingent Convertible Bond (“CoCo-Bond”)
I CoCo-Bond sono obbligazioni subordinate perpetue che, secondo criteri prefissati (“Trigger-Events”; ad esempio il deprezzamento di una quota definita di capitale proprio) vengono trasformate da capitale obbligazionario in capitale proprio della società emittente, costituita di solito da banche. A differenza delle obbligazioni convertibili, in questo caso non è concesso un diritto di opzione per l'investitore. A seconda della configurazione, può verificarsi una conversione obbligatoria in azioni oppure una svalutazione parziale o totale. Nella conversione, l'investitore passa da detentore del debito a investitore in strumenti di capitale. Riguardo agli stessi emittenti, gli investitori in CoCo-Bond possono, in alcune circostanze, subite perdite di capitale prima degli investitori in titoli azionari.
I Coco-Bond sono esposti eventualmente ad ulteriori rischi particolari, ad esempio
- Rischi di soglia (trigger level risk)I livelli limite possono essere stimati in modo diverso e, sulla base dello scarto tra il capitale proprio e i livelli limite, stabiliscono il rischio di una conversione o di una svalutazione. Nell'ambito di una conversione obbligatoria, i CoCo- Bond possono essere convertiti in titoli azionari. In caso di una svalutazione o di una conversione, gli investitori in CoCo-Bond possono perdere il proprio capitale impiegato. La trasparenza è decisiva per la mitigazione del rischio.
- Rischio di annullamento della cedolaPer gli investitori in CoCo-Bond sussiste il rischio di non ricevere tutti i pagamenti delle cedole previsti. Il pagamento delle cedole può essere sospeso dall'emittente in qualsiasi momento, senza preavviso e per qualsiasi durata. Al ripristino, sussiste il rischio che i pagamenti delle cedole prorogati non vengano corrisposti.
- Rischio di inversione della struttura del capitaleIn determinate circostanze, all'innesco del valore limite gli investitori in CoCo-Bond possono subire perdite rispetto agli azionisti (contrariamente alla struttura gerarchica classica del capitale).
- Rischio di prolungamentoI CoCo-Bond vengono emessi come strumenti dalla durata illimitata, che possono essere revocati soltanto con l'autorizzazione dell'autorità competente al livello predefinito. A causa della flessibilità di cancellazione dei CoCo- Bond, sussiste la possibilità di un rinvio della scadenza dell'obbligazione e quindi l'investitore potrebbe non ricevere il rimborso del capitale al momento previsto, con conseguente variazione del rendimento e della valutazione del CoCo-Bond nonché di un conseguente deterioramento della situazione di liquidità del Comparto.
- Rischi sconosciutiLa struttura dei CoCo-Bond è innovativa e non ancora sperimentata. Gli effetti di fasi critiche di mercato sulle caratteristiche alla base dei CoCo-Bond non sono ancora chiaramente classificabili.
- Rischi di rendimento/di valutazioneIl rendimento spesso interessante dovuto ai rischi precedentemente citati e alla complessità di questi investimenti, è il motivo di investimento principale nei CoCo-Bond. Finora non è tuttavia garantito che gli investitori abbiano considerato a sufficienza i rischi che ne sono alla base, nell'ambito della valutazione e della misurazione del rischio.