### Manager’s Report
During the period under review – 1st October 2020 to September 30th 2021 – most markets saw almost uninterrupted positive trend with the exception of End October 2020.
The spread of the Covid-19 vaccinations and the hope – that materialized – of an economic rebound thanks to the reopening of the economies, with the confirmation by the Central Banks that they would accept a temporary inflation peak – inflation which according to them is only temporary - pushed all markets higher.
During this period, the MSCI World index progressed by more than 29% and bonds also saw positive performances; for example the US Aggregate Baa index advanced by 2.9%. It is only at the very end of the period, that a correction took place: September 2021 has been a negative month everywhere. The strong increase in energy and commodities prices, some doubts on the Chinese real estate markets, the expected slowdown after the strong rebound of the economies in 2021, the valuations in particular of the technology companies provoked this correction. Some economists start to write about stagflation, certainly the worst economic situation for markets. For sure, we are facing an uncertain future.
During this year, many changes have been brought to Sumus Fund in January 2021 namely :
- The Yielding Bonds sub-fund which was very small, was merged into the Crossover Bonds sub- fund;
- The HPS Basic sub-fund was merged into another SICAV and is not anymore included in Sumus Fund;
- A new sub-fund was launched, the Thematic Fund, a fund of funds investing according to a selection of long-term themes.

Translation (ENIT, 2021-09-30):
### Relazione del Gestore
Durante il periodo in esame – dal 1 ottobre 2020 al 30 settembre 2021 – la maggior parte dei mercati ha registrato un trend positivo quasi ininterrotto ad eccezione di fine ottobre 2020.
La diffusione delle vaccinazioni Covid-19 e la speranza – che si è concretizzata – di una ripresa economica grazie alla riapertura delle economie, con la conferma da parte delle Banche Centrali che avrebbero accettato un temporaneo picco di inflazione – un'inflazione che per loro è solo temporanea – ha spinto tutti i mercati al rialzo.
In questo periodo l'indice MSCI World è progredito di oltre il 29% e anche le obbligazioni hanno registrato performance positive; ad esempio l'indice US Aggregate Baa è avanzato del 2,9%.
Solo alla fine del periodo si è verificata una correzione: settembre 2021 è stato ovunque un mese negativo. Correzione determinata dal forte aumento dei prezzi dell’energia e delle materie prime, qualche dubbio sui mercati immobiliari cinesi, il previsto rallentamento dopo il forte rimbalzo delle economie nel 2021 e le valutazioni in particolare delle società tecnologiche. Alcuni economisti iniziano a scrivere di stagflazione, sicuramente la peggiore situazione economica per i mercati. Sicuramente siamo di fronte ad un futuro incerto.
Quest'anno sono stati apportati diversi cambiamenti a Sumus Fund. A gennaio 2021:
- Il comparto Yielding Bonds, considerando le piccole masse, è stato fuso nel comparto Crossover Bonds;
- Il comparto HPS Basic è stato fuso in un’altra Sicav e non è più incluso in Sumus Fund;
- È stato lanciato un nuovo comparto: Thematic Fund, un fondo di fondi che investe attraverso una selezione di tematiche a lungo termine.