# Administration of the Unit Trust
Determination of Net Asset Value
The Manager has delegated the determination of the Net Asset Value and the Net Asset Value per Unit to the Administrator which shall be carried out in accordance with generally accepted accounting principles. In calculating the Net Asset Value, the Administrator shall not be liable for any loss suffered by the Manager, the Unit Trust by reason of any error resulting from any inaccuracy in the information provided by any third party pricing service that the Administrator is directed to use by the Manager or the Investment Manager in accordance with the Unit Trust’s valuation policy.
In calculating the Net Asset Value and Net Asset Value per Unit, the Administrator shall not be responsible for the accuracy of financial data, opinions or advice furnished to it by the Manager or its delegates, the Investment Manager, or their agents and delegates including an external valuer, prime broker(s), market makers and/or independent third party pricing services. The Administrator may accept, use and rely on prices provided to it by the Manager or its delegates or other agreed independent third party pricing services for the purposes of determining the Net Asset Value and Net Asset Value per Unit and shall not be liable to the Unit Trust, the Manager, the Depositary, an external valuer, any Unitholder or any other person in so doing by reason of any error in the calculation of the Net Asset Value resulting from any inaccuracy in the information provided by the Manager, its delegates, an external valuer or other independent third party pricing services or its delegates that the Administrator is directed to use by the Manager, the Unit Trust, or an external valuer in accordance with the Manager Valuation Policy. The Manager, acknowledges and agrees that the Administrator has not been retained to act as an external valuer or independent valuation agent.
In the event that there is an error in the calculation of the Net Asset Value of the Unit Trust, a Fund, or Class which results in a Unitholder receiving proceeds from the Unit Trust, the Manager reserves the right to seek to recover from such Unitholder any excess amount recovered by them or to re-issue a contract note with the correct Net Asset Value of the Unit Trust, the Fund, or Class.
The Net Asset Value per Unit is calculated by dividing the value of the assets of the Fund, less its liabilities, by the total number of Units in issue as at that Dealing Day. The Net Asset Value per Unit is the resulting sum adjusted to two decimal places (five up four down).
The method of establishing the Net Asset Value of any Fund is set out in the Trust Deed and summarised below.
The Net Asset Value of each Fund shall be calculated in the Base Currency of the Fund by valuing the assets of the Fund in accordance with the valuation rules set out in the Trust Deed and summarised below and deducting the liabilities of the Fund. However, in respect of certain Funds where different Classes are available, the Net Asset Value of the Fund is calculated as set out below and is allocated between each Class in accordance with their respective values. The portion of the Net Asset Value allocated to each Class is divided by the number of Units of the relevant Class then in issue and the resultant amount is the Net Asset Value of the relevant Class.
In summary, quoted investments are valued at their last traded price (or, if no last traded price is available, at mid-market prices) and unquoted investments are valued on the probable realisable value estimated with care and in good faith by the Manager or a competent person, firm or corporation (including the Investment Manager) selected by the Manager and approved by the Depositary. Cash deposits and similar investments shall normally be valued at face value (together with accrued interest); certificates of deposit shall be valued by reference to the best bid price for certificates of deposit of
like maturity, amount and credit risk on the relevant Dealing Day; and treasury bills and bills of exchange shall be valued with reference to prices ruling in the appropriate markets for such instruments of like maturity, amount and credit risk on the relevant Dealing Day. Collective investment schemes are valued, where appropriate, on the basis of the last published Net Asset Value per share, or if unavailable, the last published bid price per share excluding any preliminary charges. Interest and other income and liabilities are, where practicable, accrued from day-to-day. Forward foreign exchange contracts shall be valued with reference to the prevailing market maker quotation, namely, the price at which a new forward contract of the same size and maturity could be undertaken or, if unavailable, at the settlement price as provided by the counterparty. Derivatives traded on a regulated market shall be valued at the settlement price as determined by the market. If the settlement price is not available, the value shall be the probable redemption value estimated with care and in good faith by the Manager or a competent person, firm or corporation (including the Investment Manager) selected by the Manager and approved by the Depositary. OTC derivative contracts will be valued daily either (i) on the basis of a quotation provided by the relevant counterparty and such valuation shall be approved or verified at least weekly by a party who is approved for the purpose by the Depositary and who is independent of the counterparty (the “Counterparty Valuation”); or (ii) using an alternative valuation provided by the Manager or a competent person appointed by the Manager and approved for the purpose by the Depositary (the “Alternative Valuation”). Where such Alternative Valuation method is used the Manager will follow international best practice and adhere to the principles on valuation of OTC instruments established by bodies such as IOSCO and AIMA and will be reconciled to the Counterparty Valuation on a monthly basis. Where significant differences arise these will be promptly investigated and explained.
If the Manager deems it necessary, a specific investment may be valued using an alternative method of valuation approved by the Depositary.
Where the value of an investment is not ascertainable as described above, the value shall be the probable redemption value estimated by the Manager with care and good faith or by a competent person appointed by the Manager and approved for the purpose by the Depositary. The Trust Deed also provides that notwithstanding the above, the Manager may with the consent of the Depositary adjust the value of any Investment if, having regard to currency, applicable rate of interest, maturity, marketability and/or such other considerations as they may deem relevant, they consider that such adjustment is required to reflect the fair value thereof. A description of fair value pricing and the circumstances where it may be applied is set out below.
Fair Value Pricing
Fair value pricing (FVP) may be defined as the application of the Manager’s best estimate of the amount a Fund might receive on a sale, or expect to pay on a purchase, of one or more securities or even an entire portfolio of securities, at the time of the Fund’s Valuation Point, with the intention of producing a fairer dealing price, thereby protecting ongoing, incoming and outgoing investors.
In the opinion of the Manager, where market conditions may be such that the last applicable real time quoted price or the Valuation Point does not capture the best reflection of the buying and selling price of a stock, FVP may be applied. Due to the time differences between the closing of the relevant securities exchanges and the time of the Fund’s Valuation Point, a Fund may apply FVP on its investments more frequently than it does on other securities and on some Funds this may occur on a daily basis. The Manager has determined that movements in relevant indices or other appropriate market indicators, after the close of the securities exchanges, may demonstrate that market quotations are unreliable and may trigger fair value pricing for certain securities. Therefore the fair values assigned to a Fund’s investments may not be the quoted or published prices of the investments on their primary markets or exchanges. By fair valuing a security which is suspended for trading, for example, because of financial irregularities, or whose price may have been affected by significant events or by news after the last market pricing of the security, the Funds attempt to establish a price that they might reasonably expect to receive upon the current sale of that security. It may also be necessary to use FVP in the event of a market remaining closed unexpectedly due to a force majeure event.
Dilution Adjustment
In determining the Net Asset Value of the Unit Trust and each Fund, the Manager may with the approval of the Depositary (i) adjust downwards the Net Asset Value of the Unit Trust or any Fund where on any Dealing Day, the aggregate value of all redemption requests received exceeds the value of all applications for Units or (ii) adjust upwards the Net Asset Value of the Unit Trust or any Fund where on any Dealing Day the value of all applications for Units received for that Dealing Day exceeds the aggregate value of all redemption requests, provided that in each case, the valuation policy by the Manager shall be applied consistently through the various categories of assets and will be applied consistently (with effect from the date of this Prospectus) through the lifetime of the Unit Trust or each Fund, for as long as the Unit Trust or each Fund is operated on a going concern basis. The Manager’s intention is only to exercise this discretion to preserve the value of the holdings of continuing Unitholders in the event of substantial or recurring net redemptions or subscriptions. The calculation of such prices and the amount of the adjustment may take into account any provision for the estimated market spreads (bid/offer spread of underlying securities), duties (for example transaction taxes) and charges (for example settlement costs or dealing commission) and other dealing costs related to the adjustment or disposal of investments and to preserve the value of the underlying assets of the relevant Fund. The application of the foregoing pricing methodology will comply with the requirements of the Central Bank.
Availability of the Net Asset Value per Unit
Except where the redemption of Units of a Fund has been suspended, in the circumstances described below, in the section headed “Temporary Suspension of Redemptions”, the Net Asset Value per Unit of each Class shall be available on the Barings website at www.barings.com. Prices can also be ascertained at the registered office of the Manager and from the offices of the Investment Manager and the Paying Agents as set out in the “Directory” section of this Prospectus.
Such information will relate to the Net Asset Value per Unit for the previous Dealing Day and is made available for information purposes only. It is not an invitation to subscribe for or redeem Units at that Net Asset Value per Unit. In the case of listed Units, the Net Asset Value per Unit will also be notified to the Irish Stock Exchange immediately upon calculation and shall be available on the website www.ise.ie.

Translation (ENES, 2018-04-30):
# Administración del Fideicomiso de inversiones
Cálculo del Valor de activo neto
La Entidad gestora ha delegado el cálculo del Valor de activo neto y del Valor de activo neto por Participación a la Entidad administradora, que lo realizará de conformidad con los principios de contabilidad generalmente aceptados. Al calcular el Valor de activo neto, la Entidad administradora no se responsabilizará de las pérdidas sufridas por la Entidad gestora ni el Fideicomiso de inversiones por cualquier error resultante de la inexactitud de la información proporcionada por un servicio de fijación de precios terceros a los que la Entidad administradora haya recurrido siguiendo instrucciones de la Entidad gestora o el Gestor de inversiones, de conformidad con la política de valoración del Fideicomiso de inversiones.
Al calcular el Valor de activo neto y el Valor de activo neto por Participación, la Entidad administradora no se responsabilizará de la exactitud de los datos financieros, las opiniones o la asesoría ofrecidos por la Entidad gestora o sus delegados, el Gestor de inversiones o sus agentes y delegados, incluido un valorador externo, intermediarios principales, responsables de mercado y/o servicios de fijación de precios terceros independientes. La Entidad administradora podrá aceptar, utilizar y basarse en los precios ofrecidos por la Entidad gestora o sus delegados, o bien otros servicios acordados de fijación de precios terceros independientes a fin de calcular el Valor de activo neto y el Valor de activo neto por Participación, y no se responsabilizará ante el Fideicomiso de inversiones, la Entidad gestora, el Depositario, un valorador externo, ningún Titular de participaciones ni cualquier otra persona en caso de haberse producido un error en el cálculo del Valor de activo neto debido a la inexactitud de la información proporcionada por la Entidad gestora, sus delegados, un valorador externo u otros servicios de fijación de precios de terceros independientes o sus delegados a los que la Entidad administradora haya recurrido siguiendo instrucciones de la Entidad gestora, el Fideicomiso de inversiones o un valorador externo, de conformidad con la Política de valoración de la Entidad gestora. La Entidad gestora acepta y comparte que la Entidad administradora no actuará en calidad de valorador externo ni de agente de valoración independiente.
En caso de que se produzca un error al calcular el Valor de activo neto del Fideicomiso de inversiones, un Fondo o Clase y, como resultado, un Titular de participaciones reciba productos del Fideicomiso de inversiones, la Entidad gestora se reserva el derecho de tratar de recuperar de dicho Titular de participaciones cualquier importe sobrante o bien volver a emitir un documento contractual con el Valor de activo neto correcto del Fideicomiso de inversiones, Fondo o Clase.
El Valor de activo neto por Participación se calcula dividiendo el valor de los activos del Fondo, menos su pasivo, entre el número total de Participaciones en circulación el Día de negociación. El Valor de activo neto por Participación se corresponde con la suma resultante ajustada a dos decimales (cinco por encima o cuatro por debajo).
El método de cálculo del Valor de activo neto de un Fondo se establece en el Contrato de fideicomiso y se resume a continuación.
El Valor de activo neto de cada Fondo debe calcularse en la divisa base del mismo mediante la valoración de su activo realizada de conformidad con las normas de valoración estipuladas en el Contrato de fideicomiso que se resumen a continuación, previa deducción del pasivo del Fondo. Sin embargo, en lo que respecta a determinados Fondos en los que existan diferentes Clases, el Valor de activo neto del Fondo se calcula de acuerdo con lo establecido a continuación y se asigna a cada Clase de conformidad con sus respectivos valores. La porción del Valor de activo neto asignada a cada Clase se divide entre el número de Participaciones en circulación en ese momento de la Clase correspondiente, y la cantidad resultante constituye el Valor de activo neto de la Clase en cuestión.
En resumen, las inversiones cotizadas se valoran a su último precio de cotización (o, de no estar disponible, al precio medio de mercado) y las inversiones no cotizadas al valor liquidativo probable estimado de forma diligente y de buena fe por la Entidad gestora o una persona, firma o empresa competente (incluido el Gestor de inversiones) seleccionada por la Entidad gestora y aprobada por el Depositario. Los depósitos en efectivo e inversiones similares se valorarán, en condiciones normales, según su valor nominal (más intereses devengados); los certificados de depósito se valorarán al mejor precio de oferta de los certificados con vencimiento, importe y riesgo crediticio análogos el Día de negociación pertinente; y las letras del Tesoro y de cambio se valorarán según los precios imperantes en los mercados correspondientes en relación con dichos instrumentos con vencimiento, importe y riesgo crediticio análogos el Día de negociación pertinente. Los planes de inversión colectiva se valoran, en su caso, sobre la base del último valor de activo neto por acción publicado o, si no estuviera disponible, el último precio de compra por acción, excluidas cualesquiera comisiones iniciales. Los intereses y otros beneficios y pasivos se devengan, en su caso, de un día a otro. Los contratos a plazo de divisas extranjeras se valorarán con referencia a la cotización del creador de mercado predominante, es decir, el precio al cual podría celebrarse un nuevo contrato a plazo del mismo tamaño y vencimiento, o de no estar disponible, al precio de liquidación que proporcione la contraparte. Los derivados negociados en un mercado regulado se valorarán al precio de liquidación que determine el mercado. Si no se dispone del precio de liquidación, el valor será el probable valor de amortización estimado con diligencia y buena fe por la Entidad gestora o una persona, firma o empresa (incluido el Gestor de inversiones) seleccionada por la Entidad gestora y aprobada por el Depositario. Los contratos derivados extrabursátiles se valorarán diariamente (i) sobre la base de la cotización facilitada por la contraparte pertinente, debiendo aprobarse o verificarse dicha valoración, al menos semanalmente, por una parte autorizada a estos efectos por el Depositario y que sea independiente de la contraparte (la “Valoración de la contraparte”); o (ii) utilizando una valoración alternativa facilitada por la Entidad gestora o por una persona competente designada por la Entidad gestora y aprobada a tales efectos por el Depositario (la “Valoración alternativa”). Cuando se utilice dicho método de Valoración alternativa, la Entidad gestora seguirá las mejores prácticas internacionales y observará los principios de valoración de instrumentos extrabursátiles establecidos por organismos como IOSCO y AIMA, y será contrastada mensualmente con la Valoración de la contraparte. Cuando se produzcan diferencias importantes, se investigará y explicarán las causas con prontitud.
Si la Entidad gestora lo considera necesario, determinadas inversiones podrán valorarse utilizando un método alternativo de valoración aprobado por el Depositario.
Cuando el valor de la inversión no pueda determinarse de acuerdo con lo anterior, se adoptará el valor de amortización probable calculado por la Entidad gestora de forma profesional y de buena fe, o bien por una persona competente designada por la Entidad gestora y autorizada por el Depositario a tales efectos. El Contrato de fideicomiso también dispone que, no obstante lo anterior, la Entidad gestora podrá, con la aprobación del Depositario, ajustar el valor de cualquier inversión cuando, atendiendo a la divisa, el tipo de interés aplicable, el vencimiento, la comerciabilidad y/o aquellas otras consideraciones que se estimen oportunas, considere que es necesario dicho ajuste para reflejar el valor razonable de aquella. A continuación se describe la fijación de precios al valor razonable y las circunstancias donde puede ser aplicado.
Fijación de precios al valor razonable
La fijación de precios al valor razonable (PVR) puede definirse como la aplicación de la mejor valoración de la Entidad gestora que un Fondo puede recibir de una venta, o que se espere que pague por una compra, de uno o más títulos o de incluso una cartera entera de títulos, a la Hora de valoración del Fondo, con la intención de obtener un precio de negociación más justo, protegiendo así a los inversores existentes, entrantes o salientes.
A juicio de la Entidad gestora, cuando las condiciones de mercado sean tales que el último precio cotizado en tiempo real aplicable o en la Hora de valoración no refleje adecuadamente el precio de compra y venta de un título, se podrá aplicar la fijación de PVR. Debido a las diferencias temporales entre el cierre de los mercados donde se negocian los títulos pertinentes y la Hora de valoración del Fondo, un Fondo podrá fijar el precio al valor razonable (PVR) de sus inversiones más frecuentemente de lo que lo hace con sus otros títulos, y en algunos fondos esta circunstancia podría ocurrir de forma diaria. La Entidad gestora ha decidido que los movimientos en los índices pertinentes u otros indicadores de mercado apropiados, tras el cierre de los mercados de valores, pueden reflejar cotizaciones del mercado no fiables y podrían activar la fijación de precios al valor razonable para ciertos títulos. Por consiguiente, los valores razonables asignados a las inversiones de un Fondo podrían no ser los precios cotizados o publicados de las inversiones en sus mercados o bolsas primarios. Cuando fijan el valor razonable de un título cuya cotización se ha suspendido debido a, por ejemplo, irregularidades financieras, o cuyo precio puede haberse visto afectado por acontecimientos importantes o por noticias conocidas tras la publicación de los precios más recientes del mercado, los Fondos pretenden establecer un precio que razonablemente esperan recibir de la venta de ese título en ese momento. Es posible que también sea necesario fijar los PVR en el supuesto de que un mercado permanezca cerrado inesperadamente debido a un acontecimiento de fuerza mayor.
Ajuste de dilución
A la hora de calcular el Valor de activo neto del Fideicomiso de inversiones y de cada Fondo, la Entidad gestora, con la aprobación del Depositario, podrá (i) ajustar a la baja el Valor de activo neto del Fideicomiso de inversiones o cualquier Fondo cuando en cualquier Día de negociación, el valor conjunto de todas las solicitudes de amortización recibidas supere el valor de todas las solicitudes de Participaciones o (ii) ajustar al alza el Valor de activo neto del Fideicomiso de inversiones o cualquier Fondo cuando en cualquier Día de negociación, el valor de todas las solicitudes de Participaciones recibidas ese Día de negociación supere el valor conjunto de todas las solicitudes de amortización recibidas ese Día de negociación, estipulándose en todo caso que la política de valoración de la Entidad gestora se aplicará uniformemente a las diversas categorías de activos (con efectos a partir de la fecha de este Folleto) durante toda la vida del Fideicomiso de inversiones o de cada Fondo mientras que operen activamente. La intención de la Entidad gestora es ejercer esta facultad discrecional únicamente para preservar el valor de la inversión de los Titulares de participaciones vigentes en caso de amortizaciones o suscripciones netos sustanciales o reiterados. El cálculo de dichos precios y el importe de los ajustes puede tener en cuenta cualquier disposición de márgenes estimados de mercado (margen entre oferta y demanda de valores subyacentes), obligaciones (por ejemplo, impuestos sobre transacciones), gastos (por ejemplo, costes de liquidación o comisiones de negociación) y otros costes de negociación relacionados con el ajuste o la enajenación de inversiones y para preservar el valor de los activos subyacentes del Fondo en cuestión. La aplicación de la metodología de fijación de precios mencionada anteriormente cumplirá con los requisitos del Banco Central.
Disponibilidad del Valor de activo neto por Participación
Salvo en el caso de que la amortización de Participaciones de un Fondo haya sido suspendida, en las circunstancias que se mencionan más abajo, en el epígrafe titulado “Suspensión temporal de amortizaciones”, el Valor de activo neto por Participación de cada Clase se publicará en el sitio web de Barings en www.barings.com. Los precios también pueden consultarse en el domicilio social de la Entidad gestora y desde las oficinas del Gestor de inversiones y los Agentes de pagos, como se establece en el epígrafe “Directorio” del presente Folleto.
Dicha información estará relacionada con el Valor de activo neto por Participación del Día de negociación anterior y se publica únicamente con fines informativos. No constituye una invitación para solicitar ni la suscripción ni la amortización de Participaciones a dicho Valor de activo neto por Participación. En el caso de las Participaciones cotizadas, también se comunicará el Valor de activo neto por Participación a la Bolsa de Irlanda inmediatamente después de calcularse, y podrá consultarse en el sitio web www.ise.ie.