If they do not, the broker may refuse an order due to lack of provision. Settlement takes place on T+0, through the clearing house. This system aims to prevent sell out/buy in systems (short selling or purchase without provision) and makes trading secure. Only operations for which cash and securities are available are carried out. Cash is settled on T+1, through the clearing house.
Holding of securities: in normal operations, if the Sub-Fund is trading via Stock Connect, it uses the market access services of the local correspondent of the Company's Depositary. The Sub-Fund thus makes the purchase and financing of securities secure. When liquidating purchases, these are delivered to an account held with the depositary's local correspondent in the name of the Sub-Fund. Under Chinese regulations, the Sub-Fund is therefore the owner of the securities. The securities are held in an account for each Sub-Fund through Hong Kong Securities Clearing Company Limited (HKSCC), a subsidiary of Hong Kong Exchanges and Clearing Limited ("HKEx"), as nominee.
Specificity and particular risks: this system is relatively new, so its operating procedures could be changed unilaterally by the Hong Kong and Chinese authorities. For the time being, the authorities are not planning to impose any withholding tax on capital gains on sales of securities purchased via Stock Connect. However, investors should be aware that the number of securities available, trading hours, the global and daily quotas and the applicable taxes are just some aspects that could be changed unilaterally by the abovementioned authorities. With regard to tax, the item "Taxes" under point 25.1.3 also applies to investments made via the Stock Connect platform. The costs related to the use of this platform are comparable to the costs recorded for investments on other markets. They are paid by the Sub-Fund through "other costs" deducted by the Management Company. Securities purchased through this channel are in addition to the securities obtained by an investment through the RQFII to comply with the regulatory thresholds.
Investors are reminded that the use of Stock Connect inherently involves higher counterparty and securities delivery risks. Stock Connect is a relatively new system that is not fully developed. It therefore remains subject to operational adjustments or changes in legislation in China and Hong Kong, and its operation could be affected by regulatory or operational changes which could lead to difficulties in accessing securities or cash held with HKSCC. As the entities involved are government entities, the default risk relating to the use of this platform is low.
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##### Risk linked to investing through the “CIBM Direct Access”

Translation (ENES, 2022-08-01):
De lo contrario, cada corredor de bolsa (broker) puede denegar una orden por falta de provisión. El desembolso se realiza en el periodo T+0 a través de la cámara de compensación. Con este sistema se pretende prevenir las prácticas de sell out / buy in (venta al descubierto o adquisición sin provisión) y tornar seguras la negociación. Se realizan únicamente las operaciones para las que se ponen a disposición la liquidez y los títulos. La liquidación del efectivo se realizará en el periodo T+1 a través de la cámara de compensación.
Tenencia de los títulos: en condiciones normales, siempre que el Subfondo negocie a través del canal Stock Connect, este empleará los servicios de acceso al mercado de la entidad corresponsal a escala local del Depositario de la Sociedad. De esta manera, el Subfondo realiza de forma segura la financiación y la adquisición de títulos. En el transcurso de la liquidación de las compras, estas se entregan mediante anotación en cuenta de la entidad corresponsal a escala local del Depositario en nombre del Subfondo. Por tanto, el Subfondo es el propietario de los títulos de acuerdo con la normativa china. Los títulos se mantienen en cuentas separadas para cada Subfondo, a través de Hong Kong Securities Clearing Company Limited (HKSCC), entidad filial de Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (HKEx), en calidad de persona interpuesta.
Factores y riesgos específicos: este sistema es relativamente nuevo y, por tanto, las autoridades chinas y hongkonesas podrían modificar su funcionamiento de forma unilateral. De momento, las autoridades tienen previsto que no se efectúe ninguna retención en origen sobre las plusvalías relativas a la venta de los títulos adquiridos por el canal Stock Connect. No obstante, los inversores deben ser conscientes de que el número de títulos disponibles, las horas de negociación, el cupo global y el diario, el régimen fiscal aplicable, entre otros puntos, son susceptibles de modificarse unilateralmente a instancias de las autoridades citadas con anterioridad. En cuanto al régimen fiscal, el apartado 25.1.3 relativo a los impuestos se aplica igualmente a las inversiones realizadas a través de la plataforma Stock Connect. Los gastos derivados del empleo de esta plataforma son comparables a los gastos fijados para las inversiones en otros mercados. Son pagados por el Subfondo como «Otros gastos» retenidos por la Sociedad gestora. Los títulos adquiridos por este canal se añaden a los obtenidos por una inversión a través del reglamento RQFII en observancia de los umbrales normativos.
Se recuerda a los inversores que el uso de Stock Connect comporta, por su estructura, mayores riesgos de contraparte y aquellos inherentes a la entrega de títulos. Stock Connect es un sistema relativamente nuevo que no ha alcanzado todavía su madurez. Por tanto, está sometido a reajustes operativos o a modificaciones legislativas en China y Hong Kong. Su funcionamiento podría verse afectado por modificaciones normativas u operativas, lo que daría lugar a dificultades de acceso a los títulos o al efectivo en Hong Kong Securities Clearing Company Limited (HKSCC). Al tratarse de instituciones estatales, el riesgo de impago ligado al empleo de esta plataforma es bajo.
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##### Riesgo ligado a la inversión a través del «Acceso directo al CIBM»