# Risk Factors
The following are considered the principal risks which may affect the Sub-Funds but the list does not purport to be exhaustive. Potential investors should consider the following before investing in any of the Sub-Funds.

### GENERAL INVESTMENT RISKS
Investors should be aware that the difference at any one time between the Subscription Price and Repurchase Price of Shares in each of the Sub-Funds means that an investment in a Sub-Fund should be viewed as medium to long-term. Past performance is not necessarily a guide to the future. The price of Shares and income from them may fall as well as rise. Accordingly investors may not get back the full amount originally invested. There can be no assurance that any Sub-Fund will achieve its investment objective or that a Shareholder will recover the full amount invested in a Sub-Fund. The capital return and income of each Sub-Fund are based on the capital appreciation and income on the securities it holds, less expenses incurred. Therefore, each Sub-
Fund’s return may be expected to fluctuate in response
to changes in such capital appreciation or income.
Where the Net Asset Value of a Sub-Fund is likely to have a high volatility due to the relevant Sub-Funds’ investment policies or portfolio management techniques,
this is indicated in the relevant Supplement.
Prospective Shareholders should note that a Sub-Fund’s investment policies may not be able to be fully implemented or complied with during the launch and
wind-down phase of a Sub-Fund when initial investment positions are being established or final positions are being liquidated, as relevant. In addition, in respect of the launch phase of a Sub-Fund, the Central Bank may permit a Sub-Fund to derogate from regulations 70, 71, 72 and 73 of the UCITS Regulations for six (6) months from the date of its approval, provided that the Sub-Fund still observes the principle of risk spreading. In respect of the wind-down phase and in accordance with the terms of this Prospectus and the Articles, Shareholders will be notified in advance of a Sub-Fund being wound-down. As a consequence, Shareholders may be exposed to
different types of investment risk and may receive a return that is different to the return that would have been received if full compliance with the relevant investment policies and/or UCITS Regulations had been maintained (noting that there can be no assurance that any Sub-Fund will achieve its investment objective) during the launch and/or wind-down phase of a Sub- Fund.

### TRANSFERABLE SECURITIES, FDI AND OTHER TECHNIQUES RISKS

#### Equity Risks
Investment in equity securities or equity-linked securities is subject to general market risks, whose value may fluctuate due to various factors, such as changes in investment sentiment, political and economic conditions and issuer-specific factors. When economic growth slows, or interest or inflation rates increase, equity securities and equity-linked securities tend to decline in
value. Even if general economic conditions do not change, the value of investments could decline if the particular industries, companies or sectors in which the relevant Sub-Fund invests do not perform well. It is worth noting that the value of equities can fall as well as rise and investors into equities funds may not get back the amount that was originally invested. Potentially a Sub- Fund investing in equities could incur significant losses.

#### Fixed Income Securities Risks
Investment in fixed income securities is subject to interest rate, sector, security and credit risks. Certain Sub-Funds may invest in lower-rated fixed income securities. Lower-rated fixed income securities are securities rated below Baa (or equivalent) by a Recognised Rating Agency. The lower ratings of certain securities held by a Sub-Fund reflect a greater possibility that adverse changes in the financial condition of the issuer, or in general economic conditions, or both, or an unanticipated rise in interest rates, may impair the ability of the issuer to make payments of interest and principal. Such securities carry a higher degree of default risk which may affect the capital value of an investment.
The inability (or perceived inability) of issuers to make timely payments of interest and principal may make the values of securities approximate only to the values the Sub-Fund had placed on such securities. In the absence of a liquid trading market for securities held by it, a Sub- Fund at times may be unable to establish the fair value of such securities.
The rating assigned to a security by a Recognised Rating
Agency, does not reflect an assessment of the volatility of the security’s market value of the liquidity of an investment in the security. A Sub-Fund will not
necessarily dispose of a security when its rating is reduced below its rating at the time of purchase.
The volume of transactions effected in certain
international bond markets may be appreciably below that of the world’s largest markets, such as the United States. Accordingly, a Sub-Fund’s investment in such markets may be less liquid and their prices may be more
volatile than comparable investments in securities trading in markets with larger trading volumes. Moreover, the settlement periods in certain markets may be longer than in others which may affect portfolio liquidity.
High Yield/Sub-Investment Grade Securities Risks 
Lower-rated securities will usually offer higher yields than higher-rated securities to compensate for the
reduced creditworthiness and increased risk of default
that these securities carry. Lower-rated securities generally tend to reflect short-term corporate and market developments to a greater extent than higher-rated securities which react primarily to fluctuations in the general level of interest rates. During an economic downturn or a sustained period of rising interest rates, highly leveraged issuers of high yield securities may experience financial stress and may not have sufficient revenues to meet their interest payment obligations.
There are fewer investors in lower-rated securities, and it may be harder to buy and sell securities at an optimum
time. Accordingly, such securities are generally subject to lower liquidity, higher volatility and greater risks of loss of principal and interest than high-rated debt securities.

#### Risks of Investing in Other Collective Investment Schemes/Funds
Certain Sub-Funds may invest in other funds. Such investments will be subject to the risks associated with those underlying funds. A Sub-Fund will not have control of the investments of the underlying funds and there is no assurance that the investment objective and strategy of the underlying funds will be successfully achieved, which may have a negative impact on the value of the Sub-Fund. The underlying fund in which the Sub-Fund may invest may not be regulated by either the Central
Bank or the SFC but will meet the Central Bank’s
requirements for acceptable investments by a UCITS in
other investment funds. There may be additional costs involved when investing into these underlying funds.
There is also no guarantee that the underlying funds will always have sufficient liquidity to meet a Sub-Fund’s redemption requests as and when made.

#### Risks relating to investment in securities convertible into or exchangeable for equities
Securities convertible into or exchangeable for equities (such as convertible preferred stock) involve additional risks that are not typically associated with an investment in common stocks. Such securities may be less liquid than common stocks and the value of the convertible equity securities may also be affected by prevailing interest rates and the credit quality of the issuer.

#### Subordinated Debt Risk
Subordinated debt has a lower repayment priority than other bonds of the issuer in case of liquidation during bankruptcy, and ranks below; senior debt holders in the hierarchy of creditors. Because subordinated debts are only repayable after other debts have been paid, they are more risky for the lender of the money/purchase of the debt instrument. The debts may be secured or unsecured. Subordinated debt typically has a lower credit rating, and, therefore, a higher yield than senior debt.
There is also a risk that coupon payments may be deferred.

#### Convertible Bonds
Convertible bonds are a hybrid between debt and equity, permitting holders to convert into shares in the company issuing the bond at a specified future date. As such, investments in convertible bonds may be exposed to equity movement and greater volatility than traditional bond investments. Investments in convertible bonds are subject to the same interest rate risk, credit risk, liquidity risk and prepayment risk associated with comparable traditional bond investments. In addition, the global bond markets have from time to time experienced extreme price and volume fluctuations. Any such broad market fluctuations may adversely affect the trading price of convertible bonds.

#### Contingent Convertible Securities (CoCos) Risk
Contingent convertible securities (CoCos) are similar to convertible bonds (see “Convertible Bonds” above); however, the likelihood of the bond converting into equity is “contingent” on a specified or pre-determined trigger event, such as the price of the embedded equity
exceeding a particular level. This pre-determined level would be detailed by the issuer of the bond in the terms of issuance. Upon the trigger event occurring, the issuer could choose to write-down (adjust the value of the bond below its historic value), write-off (deduct the value of the bond) or convert the bond into equity. A Sub-Fund will not be able to control whether the issuer chooses to write-down, write-off or convert the bond into equity.
Furthermore, there is no guarantee that an issuer will choose to convert the bond into equity on the occurrence of a pre-determined trigger event. A Sub-Fund could suffer a loss on its investment because the issuer may force a conversion of the bond to equity before a Sub- Fund would otherwise choose or the value of the issuance may be written down or written off. In addition, the coupon payments on CoCos may be entirely discretionary. This means that coupon payments may be cancelled by the issuer at any point, for any reason, for any length of time and the amount of such coupon payment will not be recoverable.
Loss absorption risk: CoCos features have been designed to meet specific regulatory requirements imposed on banking institutions. In particular, CoCos can be converted into equity of the issuing banking institution or have their principal written down if their regulatory capital ratio falls below a pre-determined level or when the relevant regulatory authority deems the banking institution being non-viable. In addition those hybrid debt instruments have no stated maturity and fully discretionary coupons. Certain CoCos are callable (i.e. redeemable) at the option of the issuer in its sole discretion and therefore, it cannot be assumed that CoCos will be redeemed on a call date and investors can expect calls to be extended. As a result, the investor may not receive return of principal if expected on a call date or indeed at any date.
Subordinated Instruments: CoCos will, in the majority of circumstances, be issued in the form of subordinated debt instruments in order to provide the appropriate regulatory capital treatment prior to a conversion.
Accordingly, in the event of liquidation, dissolution or winding-up of an issuer prior to a conversion having occurred, the rights and claims of the holders of the CoCos, such as the Sub-Fund, against the issuer in respect of or arising under the terms of the CoCos shall generally rank junior to the claims of all holders of unsubordinated obligations of the issuer. In addition, if
the CoCos are converted into the issuer’s underlying
equity securities following a conversion event, each
holder will be subordinated due to their conversion from being the holder of a debt instrument to being the holder of an equity instrument. Upon such an event, the securities generally rank pari passu or junior to the
issuers other equity securities, depending on the issuer’s
capital structure, except in circumstances where they
embed clauses contemplating permanent write down of capital based on predetermined market triggers. In these circumstances they may be considered to rank below equity, however, the Sub-Fund minimises its exposure to this type of bond at all times.
Market Value will fluctuate based on unpredictable factors: The value of CoCos is unpredictable and will be influenced by many factors including, without limitation
(i) the creditworthiness of the issuer and/or fluctuations in such issuer’s applicable capital ratios; (ii) supply and demand for the CoCos; (iii) general market conditions and
available liquidity and (iv) economic, financial and political events that affect the issuer, its particular market or the financial markets in general.

#### Loan Investments
In addition to the same type of risks associated with investment in high yield/sub-investment grade securities as outlined in Fixed Income Securities below, there are some specific risks associated with investment in loans. For example, the specific collateral used to secure a loan
may decline in value or become illiquid, which would adversely affect the loan’s value. Also, many loans are not actively traded, which may impair the ability of a
Sub-Fund to realise full value in the event of the need to liquidate such assets.
In purchasing loan participations, a Sub-Fund will acquire contractual rights only against the seller, not the borrower. Payments due to a Sub-Fund will only be made to the extent received by the seller from the borrower.
Accordingly, a Sub-Fund will assume the credit risk of both seller and borrower, as well as of any intermediate participant. Furthermore, the liquidity of assignments and participations is limited and the Company anticipates that such securities could only be sold to a limited number of institutional investors. This will also make it more difficult to value a Sub-Fund and calculate the Net Asset Value per Share.
Certain Sub-Funds may invest in unsecuritised loan participations and/or loan assignments as provided for in the relevant Supplement and provided such instruments constitute money market instruments normally dealt in the money market, which are liquid and have a value that may be accurately determined at any time.
Such loans are deemed to constitute money market instruments normally dealt in on the money market where they fulfil one of the following criteria:
- they have a maturity at issuance of up to and including 397 days;
- they have a residual maturity of up to and including 397 days;
- they undergo regular yield adjustments in line with money market conditions at least every 397 days; or
- their risk profile, including credit and interest rate risks, corresponds to that of financial instruments which have a maturity as referred to in points (a) or (b), or are subject to a yield adjustment as referred to in point (c).

Such loans are deemed to be liquid where they can be sold at limited cost in an adequately short time frame, taking into account the obligation of the applicable Sub- Fund to repurchase its Shares at the request of any Shareholder.
Such loans are deemed to have a value which can be accurately determined at any time where such loans are subject to accurate and reliable valuations systems, which fulfil the following criteria:
- they enable the applicable Sub-Fund to calculate the Net Asset Value in accordance with the value at which the loan held in the portfolio could be exchanged between knowledgeable willing parties inan arm’s length transaction;and
- they are based either on market data or on valuation models including systems based on amortised costs.

Some loans may incorporate delayed drawdown characteristics, where although the obligation is created prior to investment the amount advanced is drawn down and repaid and/or redrawn in stages. Furthermore, some loans may incorporate revolving credit characteristics, where although the obligation is created prior to investment the amount advanced may be fully drawn down or drawn down in stages, repaid and redrawn over the term of the loan. In each case, the applicable Sub- Fund is committed to supply these amounts at each
stage up to the level of such Sub-Fund’s full contractual
commitment for the period it remains a participant in the
loan facility.
A loan is often administered by an agent bank acting as agent for all holders. Unless, under the terms of the loan or other indebtedness, the applicable Sub-Fund has direct recourse against the corporate borrower, such Sub- Fund may have to rely on the agent bank or other financial intermediary to apply appropriate credit remedies against a corporate borrower.

#### Financial Derivative Instruments Risks
As certain Sub-Funds may invest in FDI for investment purposes or EPM, they may be subject to risks associated with FDI. FDI are financial contracts whose value depend on, or are derived from, the value of an underlying asset, reference rate or index. The various FDI
that the Sub-Fund may use are set out under the heading “Investment Objective, Investment Policy and Other Information” in the relevant Supplement.
FDI will typically be used as a substitute for taking a position in the underlying asset and/or as part of a strategy designed to reduce exposure to other risks, such as interest rate or currency risk. The Sub-Fund may also use FDI for gaining exposure within the limits set out by the Central Bank, in which case their use would involve exposure risk. Such exposure could magnify any potential negative impact of a change in the value of the
underlying asset on the Sub-Fund and therefore could increase the volatility of the Sub-Fund’s price and cause a Sub-Fund to suffer losses. Use of FDI involves risks
different from, or possibly greater than, the risks associated with investing directly in securities and other traditional investments. FDI are subject to a number of risks described below, such as liquidity risk, and credit risk. They also involve the risk of mispricing or improper valuation and the risk that changes in the value of the FDI may not correlate perfectly with the underlying asset, rate or index. Investing in a FDI could cause the Sub- Fund to lose more than the principal amount invested.
Also, suitable FDI transactions may not be available in all circumstances and there can be no assurance that the Sub-Fund will engage in these transactions to reduce exposure to other risks when that would be beneficial.
The prices of FDI, including futures and options prices, are highly volatile. Price movements of forward contracts, futures contracts and other derivative contracts are influenced by, among other things, interest rates, changing supply and demand relationships, trade, fiscal, monetary and exchange control programs and policies of governments, and national and international political and economic events and policies. In addition, governments from time to time intervene, directly and by regulation, in certain markets, particularly markets in currencies and interest rate related futures and options. Such
intervention often is intended directly to influence prices and may, together with other factors, cause all of such markets to move rapidly in the same direction because of, among other things, interest rate fluctuations. The use of techniques and instruments also involves certain special risks, including:
- dependence on the ability to predict movements in the prices of securities being hedged and movements in interest rates,
- imperfect correlation between the price movements of the FDI and price movements of related investments,
- the fact that skills needed to use these instrumentsare different from those needed to select the Sub-Fund’s securities
- the possible absence of a liquid market for any particular instrument at any particular time,
- possible impediments to effective portfolio management or the ability to meet redemption,
- possible losses arising from an unexpected application of law or regulation or arising as a result of the unenforceability of a contract,and
- the use of FDI to hedge or protect against market risk or to generate additional revenue may reduce the opportunity to benefit from favourable market movements.

The use of such instruments:
- will not result in an exposure to instruments other than transferable securities, financial indices, interest rates, foreign exchange rates or currencies,
- will not result in an exposure to underlying assets other than to assets in which a Sub-Fund may invest directly,and
- the use of such instruments will not cause a Sub- Fund to diverge from its investment objective. An Investment Manager may decide not to employ any of these strategies and there is no assurance that any FDI strategy used by a Sub-Fund will succeed.

The Sub-Funds may be invested in certain FDI, which may involve the assumption of obligations as well as rights and assets. Assets deposited as margin with brokers may not be held in segregated accounts by the brokers and may therefore become available to the creditors of such brokers in the event of their insolvency or bankruptcy.
The Sub-Funds may from time to time utilise both exchange-traded and OTC credit FDI, such as collateralised debt obligations or credit default swaps as part of its investment policy and for hedging purposes. These instruments may be volatile, involve certain special risks and expose investors to a high risk of loss. The low initial margin deposits normally required to establish a position in such instruments permit a high degree of leverage. As a result, a relatively small movement in the price of a contract may result in a profit or a loss that is high in proportion to the amount of funds actually placed as initial margin and may result in loss substantially exceeding any margin deposited. Furthermore, when used for hedging purposes there may be an imperfect correlation between these instruments and the
investments or market sectors being hedged. Transactions in OTC FDI, such as credit FDI, may involve additional risk as there is no exchange market on which to close out an open position.

#### Efficient Portfolio Management Risk
An Investment Manager may employ techniques and instruments relating to transferable securities, money market instruments and/or other financial instruments in which they invest for efficient portfolio management purposes. Many of the risks attendant in utilising FDI will be equally relevant when employing such efficient portfolio management techniques. Investors should be aware that from time to time, a Sub-Fund may engage in securities financing transactions, such as repurchase/ reverse repurchase agreements and/or securities lending arrangements. Investors should consult the sections of
the Prospectus entitled “Risk Factors – Counterparty Risk”, “Risk Factors - Financial Derivative Instruments Risks” and “Conflicts of Interest” for more information on the risks associated with efficient portfolio management.

#### Liquidity of Futures Contracts Risk
Futures positions may be illiquid because certain exchanges limit fluctuations in certain futures contract prices during a single day by regulations referred to as
“daily price fluctuation limits” or “daily limits”. Under such
daily limits, during a single trading day no trades may be
executed at prices beyond the daily limits. Once the price of a contract for a particular future has increased or decreased by an amount equal to the daily limit, positions in the future can neither be taken nor liquidated unless traders are willing to effect trades at or within the limit. This could prevent a Sub-Fund from liquidating unfavourable positions.

#### Futures and Options Risk
The Investment Manager may engage in various portfolio strategies on behalf of the Sub-Funds through the use of futures and options. Due to the nature of futures, cash to meet margin monies will be held by a broker with whom each Sub-Fund has an open position. In the event of the insolvency or bankruptcy of the broker, there can be no guarantee that such monies will be returned to each Sub- Fund. On execution of an option the Sub-Funds may pay a premium to a counterparty. In the event of the insolvency or bankruptcy of the counterparty, the option premium may be lost in addition to any unrealised gains where the contract is in the money. Substantial risks are involved in trading futures, forwards and options contracts and various other instruments in which a Sub- Fund intends to trade. Certain types of FDI in which the relevant Sub-Fund may invest are interest and foreign exchange rate sensitive, which means that their value and, consequently, the Net Asset Value, will fluctuate as interest and/or foreign exchange rates fluctuate. The
relevant Sub-Fund’s performance, therefore, will depend
in part on its ability to anticipate and respond to such
fluctuations in market interest rates, and to utilise appropriate strategies to maximize returns to the relevant Sub-Fund, while attempting to minimize the associated risks to its investment capital. Variance in the
degree of volatility of the market from the Sub-Fund’s
expectations may produce significant losses to the Sub-
Fund.

#### Forward Trading Risk
Forward contracts and options thereon, unlike futures contracts, are not traded on exchanges and are not standardized; rather, banks and dealers act as principals in these markets, negotiating each transaction on an
individual basis. Forward and “cash” trading is
substantially unregulated; there is no limitation on daily
price movements and speculative position limits are not applicable. The principals who deal in the forward markets are not required to continue to make markets in the currencies or commodities they trade and these markets can experience periods of illiquidity, sometimes of significant duration. Market illiquidity or disruption could result in major losses to a Sub-Fund.
Contracts for Difference and Equity Swaps Risk 
Certain Sub-Funds may invest in contracts for difference (CFDs) and total return equity swaps (equity swaps)
where disclosed in the relevant Supplement. The risks inherent in CFDs and equity swaps are dependent on the position that a Sub-Fund may take in the transaction: by utilising CFDs and equity swaps, a Sub-Fund may put
itself in a “long” position on the underlying value, in
which case the Sub-Fund will profit from any increase in
the underlying stock, and suffer from any fall. The risks inherent in a “long” position are identical to the risks inherent in the purchase of the underlying stock.
Conversely, a Sub-Fund may put itself in a “short”
position on the underlying stock, in which case the Sub-
Fund will profit from any decrease in the underlying
stock, and suffer from any increase. The risks inherent in a “short” position are greater than those of a “long” position: while there is a ceiling to a maximum loss in a “long” position if the underlying stock is valued at zero,
the maximum loss of a “short” position is that of the
increase in the underlying stock, an increase that, in
theory, is unlimited.
It should be noted that a “long” or “short” CFD or equity swap position is based on the relevant Investment Manager’s opinion of the future direction of the underlying security. The position could have a negative impact on the Sub-Fund’s performance. However, there is an additional risk related to the counterparty when CFDs
and equity swaps are utilised: the Sub-Fund runs the risk that the counterparty will not be in a position to make a payment to which it has committed. The relevant Investment Manager will ensure that the counterparties involved in this type of transaction are carefully selected and that the counterparty risk is limited and strictly controlled.

#### Credit Default Swaps Risk
Credit default swaps carry specific risks including high levels of gearing, the possibility that premiums are paid for credit default swaps which expire worthless, wide bid/offer spreads and documentation risks. In addition, there can be no assurance that the counterparty to a credit default swap will be able to fulfil its obligations to a Sub-Fund if a credit event occurs in respect of the reference entity. Further, the counterparty to a credit default swap may seek to avoid payment following an alleged credit event by claiming that there is a lack of clarity in, or an alternative meaning of, language used in the contract, most notably the language specifying what would amount to a credit event.

#### Specific Risks Related to Collateralised Mortgage Obligations (CMOs) and Collateralised Debt Obligations (CDOs)
A Sub-Fund may invest in collateralised mortgage obligations (CMOs), which generally represent a participation in, or are secured by, a pool of mortgage loans. CMOs are issued in separate classes with different stated maturities that may have different credit and investment profiles. As the mortgage pool experiences prepayments, the pool pays off investors in classes with shorter maturities first. Prepayments may cause the actual maturity of a CMO to be substantially shorter than its stated maturity. Conversely, slower than anticipated prepayments can extend the effective maturities of CMOs, subjecting them to a greater risk of decline in market value in response to rising interest rates than traditional debt securities, and, therefore, potentially increasing their volatility.
CMOs and other instruments with complex or highly variable prepayment terms generally entail greater market, prepayment and liquidity risks than other mortgage-backed securities. For example, their prices are more volatile and their trading market may be more limited. The market value of securities issued by CMOs generally will fluctuate with, among other things, the financial condition of the obligors on or issuers of such CMOs or, with respect to synthetic securities included in
the CMO’s collateral, of the obligors on or issuers of the
reference obligations, the remaining term thereof to
maturity, general economic conditions, the condition of certain financial markets, political events, developments or trends in any particular industry and changes in prevailing interest rates.
A Sub-Fund may also invest in collateralised debt obligations (CDOs), which are tranched securities that involve risks similar to those of CMOs, but are collateralised not by pools of mortgage loans, but pools of other debt obligations (such as corporate debt obligations). The risks of an investment in a CDO depend largely on the type of the collateral securities and the class of the CDO in which a Sub-Fund invests.
Both CMOs and CDOs are generally subject to each of the risks discussed under Mortgage-backed (MBS) and Asset- backed (ABS) securities below. In addition, CDOs and CMOs carry additional risks including the risks that:
- the distributions from collateral securities will not be adequate to make interest or other payments;
- the quality of the collateral may decline in value or default;
- a Sub-Fund may invest in tranches of CDOs or CMOs that are subordinate to other tranches;
- the complex structure of the security may not befully transparent and, if not understood at the time of investment, may produce disputes with the issuer or unexpected investment results;and
- the CDO or CMO’s manager may perform poorly or defalcate.

Repurchase and Reverse Repurchase Agreements 
A Sub-Fund may enter into repurchase and reverse repurchase agreements which involve certain risks. For
example, if the seller of securities to a Sub-Fund under a reverse repurchase agreement defaults on its obligation
to repurchase the underlying securities, as a result of its bankruptcy or otherwise, a Sub-Fund will seek to dispose of such securities, which action could involve costs or delays. If the seller becomes insolvent and subject to
liquidation or reorganisation under applicable bankruptcy or other laws, a Sub-Fund’s ability to dispose of the underlying securities may be restricted. It is possible, in
a bankruptcy or liquidation scenario, that a Sub-Fund may not be able to substantiate its interest in the underlying securities. Finally, if a seller defaults on its obligation to repurchase securities under a reverse repurchase agreement, a Sub-Fund may suffer a loss to the extent that it is forced to liquidate its position in the market, and proceeds from the sale of the underlying securities are less than the repurchase price agreed to by the defaulting seller. Similar elements of risk arise in the event of the bankruptcy or insolvency of the buyer.

#### OTC Markets Risk
Where any Sub-Fund acquires securities on OTC markets, there is no guarantee that the Sub-Fund will be able to realise the fair value of such securities due to their tendency to have limited liquidity and comparatively high price volatility. Where the relevant Sub-Fund utilises OTC FDI, such as forward contracts, swap agreements and contracts for difference, may expose a Sub-Fund to the risk that the legal documentation of the contract may not accurately reflect the intention of the parties.

#### Absence of Regulation; Counterparty Default
In general, there is less government regulation and supervision of transactions in the OTC markets (in which currencies, spot and option contracts, certain options on currencies and swaps are generally traded) than of transactions entered into on Eligible Markets. In addition, many of the protections afforded to participants on some Eligible Markets, such as the performance guarantee of an exchange clearing house, might not be available in connection with OTC transactions. OTC options are not regulated. OTC options are non-exchange traded option agreements, which are specifically tailored to the needs of an individual investor. These options enable the user to structure precisely the date, market level and amount of a given position. The counterparty for these agreements will be the specific firm involved in the transaction rather than an Eligible Market and accordingly the bankruptcy
or default of a counterparty with which a Sub-Fund
trades OTC options could result in substantial losses to the Sub-Fund. In addition, a counterparty may not settle a transaction in accordance with its terms and conditions because the contract is not legally enforceable or because it does not accurately reflect the intention of the parties or because of a dispute over the terms of the contract (whether or not bona fide) or because of a credit or liquidity problem, thus causing a Sub-Fund to suffer a loss. To the extent that a counterparty defaults on its obligation and the Sub-Fund is delayed or prevented from exercising its rights with respect to the investments in its portfolio, it may experience a decline in the value of its position, lose income and incur costs associated with asserting its rights. Counterparty exposure will be in
accordance with a Sub-Fund’s investment restrictions.
Regardless of the measures a Sub-Fund may implement
to reduce counterparty credit risk, however, there can be no assurance that counterparty will not default or that the Sub-Fund will not sustain losses on the transactions as a result.
Necessity for Counterparty Trading Relationships 
Participants in the OTC currency market typically enter into transactions only with those counterparties which
they believe to be sufficiently creditworthy, unless the counterparty provides margin, collateral, letters of credit or other credit enhancements. While the Company believes that the Company will be able to establish the necessary counterparty business relationships to permit a Sub-Fund to effect transactions in the OTC currency market and other counterparty markets, including the swaps market, there can be no assurance that it will be
able to do so. An inability to establish such relationships would limit a Sub-Fund’s activities and could require the Sub-Fund to conduct a more substantial portion of such
activities in the futures markets. Moreover, the counterparties with which a Sub-Fund expects to establish such relationships will not be obligated to maintain the credit lines extended to the Sub-Fund, and such counterparties could decide to reduce or terminate such credit lines at their discretion.

### STRUCTURED PRODUCTS RISK
Certain Sub-Funds may make investments in structured products, for example structured notes. Structured products are synthetic investment instruments specially created to meet specific needs that cannot be met from the standardised financial instruments available in the markets. Structured products can be used as an alternative to a direct investment; as part of the asset allocation process to reduce risk exposure of a portfolio; or to utilise the current market trend. A structured product is generally a pre-packaged investment strategy which is based on FDI, such as a single security, a basket of securities, options, indices, commodities, debt
issuances and/or foreign currencies, and to a lesser extent, swaps. An investor’s investment return and the issuer’s payment obligations are contingent on, or highly sensitive to, changes in the value of underlying assets,
indices, interest rates or cash flows. It is possible that adverse movements in underlying asset valuations can lead to a loss of the entire principal of a transaction. Structured products (regardless of whether they are principal protected or not) in general are also exposed to the credit risk of the issuer. Structured products may be highly illiquid and prone to substantial price volatility.
These instruments may be subject to greater credit, liquidity, and interest rate risk compared to other debt securities. They are often exposed to extension and pre- payment risks and risks that the payment obligations relating to the underlying assets are not met, which may adversely impact the returns of the securities.
Examples of structured products include mortgage- backed securities, asset-backed securities and structured notes.

#### Mortgage-Backed Securities (MBS)
MBS are a form of security made up of pools of commercial or residential mortgages. MBS are generally subject to credit risks associated with the performance of the underlying mortgaged properties and to prepayment risk. As interest rates fall the underlying mortgages are likely to be prepaid shortening the term of the security and therefore the relevant Sub-Fund may not recoup its initial investment. Where interest rates rise, prepayments may slow which may lengthen the term of the investment.
Lower rated MBS in which certain Sub-Funds may invest are likely to be more volatile and less liquid, and more difficult to price accurately, than more traditional debt securities. These securities may be particularly susceptible to economic downturns. It is likely that an economic recession could disrupt severely the market for such securities and may have an adverse impact on the value of such securities.

#### Asset-Backed Securities (ABS)
ABS are securities made up of pools of debt securities and securities with debt like characteristics. The collateral for these securities may include home loans, car and credit card payments, boat loans, computer leases, aeroplane leases and mobile home loans. Certain Sub-Funds may invest in these and other types of asset- backed securities that may be developed in the future.
ABS may provide the relevant Sub-Fund with a less effective security interest in the related collateral than mortgage-backed securities. Therefore, there is the possibility that the underlying collateral may not, in some cases, be available to support payments on these securities.

#### Structured Notes
Structured notes are securities whose interest rate or principal is determined by an unrelated indicator, and include indexed securities. Indexed securities may include a multiplier that multiplies the indexed element by a specified factor and, therefore, the value of such securities may be very volatile. The terms of the security may be structured by the issuer and the purchaser of the structured note.
Structured notes may be issued by banks, brokerage firms, insurance companies and other financial institutions.

### REAL ESTATE SECURITIES
Real estate securities include real estate investment trusts (REITs), real estate operating companies (REOCs) and other property-related companies. In addition to risks related to investing in real estate generally, an investment in real estate securities (such as Real Estate Investment Trusts (REITs) and Real Estate Operating Companies (REOCs) involves certain other risks related to their structure and focus, which may include, but are not limited to, dependency upon management skills, limited diversification, the risks of locating and managing financing for projects, heavy cash flow dependency, possible default by borrowers, the costs and potential
losses of self-liquidation of one or more holdings, the risk of a possible lack of mortgage funds and associated interest rate risks, overbuilding, property vacancies, increases in property taxes and operating expenses, changes in zoning laws, losses due to environmental damages, changes in neighbourhood values and appeal to purchasers and, in many cases, relatively small market capitalisation, which may result in less market liquidity and greater price volatility.
Investors should note that insofar as a Sub-Fund directly invests in REITs, any dividend policy or dividend pay-out
at the relevant Sub-Fund’s level may not be
representative of the dividend policy or dividend pay-out
of the underlying REITs. The relevant underlying REITs may not necessarily be authorised by a relevant competent authority.

### INVESTMENT IN MOBILITY INNOVATION COMPANIES RISK
The value of securities of Mobility Innovation Companies may be more susceptible to factors affecting mobility technology related industries and to greater risks and market fluctuations than investment in a broader range of portfolio securities covering different economic sectors. Mobility Innovation Companies may also be subject to greater government regulation than many other industries. Accordingly, changes in governmental policies and the need for regulatory approvals may have a materially adverse effect on these industries.
Additionally, Mobility Innovation Companies may be subject to risks of developing technologies, competitive pressures and other factors and are dependent upon consumer and business acceptance as new technologies evolve.

### INVESTMENT IN INFRASTRUCTURE SECTOR RISK
Investing in the infrastructure sector may be more susceptible to adverse economic, political or regulatory occurrences affecting their industries and may be subject to a variety of factors that could adversely affect their business or operations as a result of such occurrences, including additional costs, competition, environmental concerns, taxes, changes in end-user numbers and regulatory implications.

### ENVIRONMENTAL, SOCIAL AND GOVERNANCE (ESG) INVESTMENT APPROACH RISK
Where a Sub-Fund follows an ESG investment approach, this means the Investment Manager considers factors other than financial performance as part of its investment process. Such investment approach carries
the risk that a Sub-Fund’s performance will differ from
similar funds that do not utilise an ESG investment approach. For example, this could affect a Sub-Fund’s exposure to certain sectors or types of investments, which could negatively impact a Sub-Fund’s performance.
There is no guarantee that the approach taken by the Investment Manager will reflect the opinions of any particular investor.
Future ESG development and regulation may impact a Sub-Fund’s implementation of its investment approach, which may affect the investments of a Sub-Fund over
time.

### INVESTMENT IN BLOCKCHAIN INNOVATION COMPANIES RISK
The value of securities of Blockchain Innovation Companies may be more susceptible to factors affecting blockchain technology related industries. Distributed ledger technology is a new and relatively untested technology which could be vulnerable to fraud, particularly if a significant minority of participants
colluded to defraud the rest. Changes in governmental policies and the need for regulatory approvals may have a materially adverse effect on these industries.
Additionally, Blockchain Innovation Companies may be subject to risks of developing technologies, competitive pressures, intellectual property rights challenges and other factors and are dependent upon consumer and business acceptance as new technologies evolve. The
benefits of implementing the technology may not be easily identifiable and Blockchain Innovation Companies’ values may fluctuate at times independently of the use of
the distributed ledger technologies.

### RISKS RELATING TO INVESTMENTS IN P-NOTES
The Sub-Fund may from time to time obtain exposure to restricted markets by investing into P-Notes. P-Notes represent only an obligation of the counterparty issuing the P-Note to provide to the Sub-Fund the economic performance equivalent to holding the underlying shares. A P-Note does not provide any beneficial or equitable entitlement or interest in the shares to which the P-Note is linked. A P-Note constitutes an unsecured contractual obligation of the relevant issuer. Accordingly, the Sub- Fund is subject to credit risk of the issuer of any P-Note invested in by the Sub-Fund. The Sub-Fund may suffer a loss, potentially equal to the full value of the P-Note, if the issuer becomes bankrupt or otherwise fails to perform its obligations under the P-Note due to financial difficulties.
P-Notes typically have no active secondary market and so have limited liquidity. In order to liquidate investments, the Sub-Fund will rely upon the issuer quoting a price to unwind part of the P-Note. Accordingly the ability to adjust positions may be restricted which may have an impact on the performance of the Sub-Fund.
Under the relevant laws and regulations, the ability of P-Note issuers to acquire shares in certain companies
may be limited from time to time due to the imposition of certain investment restrictions. These restrictions may restrict the ability of an issuer to issue, and therefore the ability of the Sub-Fund to purchase, P-Notes linked to certain shares. In certain circumstances, the Investment Manager may not be able to fully implement or pursue the investment strategy of the Sub-Fund due to such restrictions.

### RISKS OF INVESTING IN MLPS
MLPs are a partnership organized in the U.S. and are subject to certain tax risks. Investing in MLPs involves risks that differ from equities, including limited control and limited rights to vote on matters affecting the partnership. In addition, investments in MLPs are less liquid and more volatile than investments in equities. MLPs generally make distributions to investors out of operating cash flow which may be a return of capital to investors of the MLP, including the Sub-Fund, and which may therefore impact the potential for future capital growth of the MLP. Changes in U.S. federal regulations governing MLPs may be adverse to investors in such MLPs (such as the Sub-Fund), which would likely cause the value of MLPs to drop significantly.

### POLITICAL AND/OR REGULATORY RISKS
The value of a Sub-Fund’s assets may be affected by uncertainties such as international political developments, changes in government policies, changes
in taxation, restrictions on foreign investment and currency repatriation, currency fluctuations and other developments in the laws and regulations of countries in which investments may be made. Furthermore, the legal infrastructure and accounting, auditing and reporting standards in certain countries in which investment may be made may not provide the same degree of investor protection or information to investors as would generally apply in major securities markets.

### CURRENCY RISK
Assets of a Sub-Fund may be denominated in a currency other than the base currency of the Sub-Fund and changes in the exchange rate between the base currency and the currency of the asset may lead to a depreciation
of the value of the Sub-Fund’s assets as expressed in the
base currency. It may not be possible or practical to hedge against such exchange rate risk. The Sub-Fund’s Investment Manager may, but is not obliged to, mitigate
this risk by using financial instruments.
Classes of Shares may be denominated in currencies other than the base currency of the Sub-Fund and changes in the exchange rate between the base currency and the denominated currency of the class may lead to a
depreciation of the value of the investor’s holding as
expressed in the base currency. In the case of an
unhedged share class, that is denominated in a currency other the Base Currency, a currency conversion will take place on subscriptions, redemptions, switches and distributions at prevailing exchange rates.
The Net Asset Value of the Sub-Fund may be affected unfavourably by fluctuations in the exchange rates between these currencies and the base currency and by changes in exchange rate controls.
Sub-Funds may from time to time enter into currency exchange transactions either on a spot basis or by buying currency exchange forward contracts. Neither spot
transactions nor forward currency exchange contracts eliminate fluctuations in the prices of a Sub-Fund’s securities or in foreign exchange rates, or prevent loss if
the prices of these securities should decline. Performance of a Sub-Fund may be strongly influenced by movements in foreign exchange rates because currency positions held by a Sub-Fund may not correspond with the securities positions held. As a result, a Sub-Fund may suffer losses even if there is no loss of value of the underlying securities positions being held by a Sub-Fund.
A Sub-Fund may enter into currency exchange transactions and/or use techniques and instruments to seek to protect against fluctuation in the relative value of its portfolio positions as a result of changes in currency exchange rates or interest rates between the trade and settlement dates of specific securities transactions or anticipated securities transactions. Although these transactions are intended to minimise the risk of loss due to a decline in the value of hedged currency, they also limit any potential gain that might be realised should the value of the hedged currency increase. The precise matching of the relevant contract amounts and the value
of the securities involved will not generally be possible because the future value of such securities will change as a consequence of market movements in the value of such securities between the date when the relevant contract is entered into and the date when it matures. The successful execution of a hedging strategy which matches exactly the profile of the investments of any Sub-Fund cannot be assured. It may not be possible to hedge against generally anticipated exchange or interest rate fluctuations at a price sufficient to protect the assets from the anticipated decline in value of the portfolio positions as a result of such fluctuations.

### INVESTMENT MANAGER AND STRATEGY RISK
Each Sub-Fund is subject to the risk that the Investment Manager may select investments that are detrimental to the performance of the Sub-Fund. The investment strategy used by an Investment Manager for a Sub-Fund may not achieve the desired results under all circumstances and market conditions.

### INDEX TRACKING RISK
Certain Sub-Funds may be passively-managed. A passively-managed Sub-Fund is not expected to track or replicate the performance of its respective index at all times with perfect accuracy and there can be no assurance that a Sub-Fund will achieve any particular level of tracking accuracy. The Investment Manager will also not have the discretion to adapt to market changes due to the inherent nature of a passively managed Sub- Fund and so falls in its respective index are expected to result in corresponding falls in the value of the Sub- Fund. The composition of an index may be changed by the compiler of the index from time to time or shares comprising the index may be delisted.

### COUNTERPARTY RISK
Each of the Sub-Funds may be exposed to credit risk on the counterparties with which it trades in relation to options, futures and forward contracts and other derivative financial instruments that are not traded on an Eligible Market Counterparties are not afforded the same protections as may apply to those trading futures or options on Eligible Markets, such as the performance guarantee of an exchange clearing house. Each Sub-Fund will be subject to the possibility of the insolvency, bankruptcy or default of a counterparty with which the Sub-Funds trade such instruments, which could result in substantial losses to the relevant Sub-Fund or Sub- Funds.
Each of the Sub-Funds may also be exposed to a credit risk on counterparties with whom it trades securities, and may also bear the risk of settlement default, in particular in relation to debt securities such as bonds, notes and similar debt obligations or instruments.
Conflicts of interest may arise as a result of a Sub-Fund’s trading with counterparties. Where any conflict of
interest arises the Investment Manager will seek to resolve such conflicts fairly. The particular risks of trading with counterparties are set out below under the
heading “Legal and Operational Risks Linked to Management Collateral”.

### LEGAL AND OPERATIONAL RISKS LINKED TO MANAGEMENT OF COLLATERAL
OTC FDI are generally entered into pursuant to contracts based on the standards set by the International Securities Dealers Association for FDI master agreements which are negotiated by the parties. The use of such contracts may expose a Sub-Fund to legal risks such as the contract may not accurately reflect the intention of the parties or the contract may not be enforceable against the counterparty in its jurisdiction of incorporation.
The use of OTC FDI and the management of collateral received are subject to the risk of loss resulting from inadequate or failed internal processes, people and systems or from external events. Where cash collateral is re-invested, in accordance with the conditions imposed by the Central Bank, a Sub-Fund will be exposed to the risk of a failure or default of the issuer of the relevant security in which the cash collateral has been invested.
The management of operational risk is established through BNY Mellon Corporation policies. The policies set by the BNY Mellon Corporation are implemented by the Investment Managers. These policies set standards for the high level assessment of risk and, monitoring and reporting of risk within the business and analysis of reported operational risk events.

### BORROWING RISKS
A Sub-Fund may borrow for the account of the Sub-Fund for various reasons, such as facilitating redemptions in accordance with the limits imposed under the UCITS Regulations. Borrowing involves an increased degree of financial risk and may increase the exposure of the Sub- Fund to factors such as rising interest rates, downturns in the economy or deterioration in the conditions of the assets underlying its investments. There can be no assurance that a Sub-Fund will be able to borrow on
favourable terms, or that the Sub-Fund’s indebtedness
will be accessible or be able to be refinanced by the Sub-
Fund at any time.

### SEGREGATED LIABILITY RISK
The Company is an umbrella fund with segregated liability between Sub-Funds. As a result, as a matter of Irish law, any liability attributable to a particular Sub- Fund may only be discharged out of the assets of that Sub-Fund and the assets of other Sub-Funds may not be used to satisfy the liability of that Sub-Fund. In addition, any contract entered into by the Company will by operation of law include an implied term to the effect that the counterparty to the contract may not have any recourse to assets of any of the Sub-Funds other than the Sub-Fund in respect of which the contract was entered into. These provisions are binding both on creditors and in any insolvency but do not prevent the application of any enactment or rule of law which would require the application of the assets of one Sub-Fund to discharge some, or all liabilities of another Sub-Fund on the grounds of fraud or misrepresentation. In addition, whilst these provisions, are binding in an Irish court which would be the primary venue for an action to enforce a debt against the Company, these provisions have not been tested in other jurisdictions, and there
remains a possibility that a creditor might seek to attach or seize assets of one Sub-Fund in satisfaction of an obligation owed in relation to another Sub-Fund in a jurisdiction which would not recognise the principle of segregation of liability between Sub-Funds.

### OPERATION OF UMBRELLA CASH ACCOUNTS
Cash accounts designated in different currencies have been established at umbrella level. All subscriptions, redemptions or dividends payable to or from the relevant Sub-Fund will be channelled and managed through such umbrella cash accounts (together the "Umbrella Cash Accounts").
Certain risks associated with the operation of the
Umbrella Cash Accounts are set out above in the sections entitled (i) “Application for Shares” – “Operation of Cash Accounts”; (ii) “Repurchase of Shares” - “Operation of Cash Accounts”; and (iii) “Distribution Policy” respectively.
In addition, investors should note that in the event of the insolvency of another Sub-Fund of the Company, recovery of any amounts to which a relevant Sub-Fund is entitled, but which may have transferred to such other insolvent Sub-Fund as a result of the operation of the Umbrella Cash Account(s) will be subject to the principles of Irish trust law and the terms of the operational procedures for the Umbrella Cash Accounts. There may be delays in effecting and/or disputes as to the recovery of such amounts, and the insolvent Sub-Fund may have insufficient funds to repay the amounts due to the relevant Sub-Fund.
In circumstances where subscription monies are received from an investor in advance of the Dealing Deadline in respect of which an application for Shares has been, or expected to be, received and are held in an Umbrella Cash Account, any such investor shall rank as a general creditor of the Sub-Fund until such time as Shares are issued as of the relevant Valuation Day. Therefore in the event that such monies are lost prior to the issue of Shares as of the relevant Valuation Day to the relevant investor, the Company on behalf of the Sub-Fund may be obliged to make good any losses which the Sub-Fund incurs in connection with the loss of such monies to the investor (in its capacity as a creditor of the Sub-Fund), in which case such loss will need to be discharged out of the assets of the relevant Sub-Fund and therefore will represent a diminution in the Net Asset Value per Share for existing Shareholders of the relevant Sub-Fund.

### ACCOUNTING, AUDITING AND FINANCIAL REPORTING STANDARDS
The accounting, auditing and financial reporting standards of many of, if not all of, the emerging countries in which certain Sub-Funds may invest are likely to be less extensive than those applicable to U.S. or European (including United Kingdom) companies.

### MARKET RISK
Some of the Eligible Markets in which a Sub-Fund may invest may be less well-regulated than those in developed markets and may prove to be illiquid, insufficiently liquid or highly volatile from time to time.
This may affect the price at which a Sub-Fund may liquidate positions to meet redemption requests or other funding requirements.

### CONCENTRATION RISK
The risk of concentration may arise if a Sub-Fund is predominantly invested in a single country and/or geographic area. Such country or geographic concentration may result in a Sub-Fund being more susceptible to adverse economic, political, policy, foreign exchange, liquidity, tax, legal or regulatory event affecting that country or geographic area. Concentration risk can also occur when a Sub-Fund is invested in a limited number of securities or has limited industry diversification. Accordingly, the value of a Sub-Fund may be heavily dependent on the performance of these securities or industries and its performance may be more volatile than that of a fund having a more diverse portfolio of investments.

### EXCHANGE CONTROL AND REPATRIATION RISK
It may not be possible for a Sub-Fund to repatriate capital, dividends, interest and other income from certain countries, or it may require government consents to do so. The Sub-Fund could be adversely affected by the introduction of, or delays in, or refusal to grant any such consent for the repatriation of funds or by any official intervention affecting the process of settlement of transactions. Economic or political conditions could lead to the revocation or variation of consent granted prior to investment being made in any particular country or to the imposition of new restrictions.

### EMERGING MARKETS RISKS
Certain Sub-Funds may invest in securities of companies in emerging markets. The risks involved in emerging market investment are likely to exceed the risks of investment in more mature markets. The fundamental risks associated with these markets are summarised below:

#### Accounting Standards:
In emerging markets there is an absence of uniform accounting, auditing and financial reporting standards and practices.

#### Business Risk:
In some emerging markets, for example Russia, crime and corruption, including extortion and fraud, pose a risk to businesses. Property and employees of underlying investments may become targets of theft, violence and/or extortion.

#### Country Risk:
The value of the relevant Sub-Fund’s assets may be affected by political, legal, economic and fiscal
uncertainties. Existing laws and regulations may not be consistently applied.

#### Liquidity risk:
Investment in Emerging Markets may include greater liquidity risk. The financial markets of emerging market countries in general, are less liquid than those of the more developed nations. Purchases and sales of investments may take longer than would otherwise be expected on developed stock markets and transactions may need to be conducted at unfavourable prices.

#### Custodial risk:
Settlement mechanisms in emerging markets are generally less reliable than those in more developed countries and this therefore increases the risk of settlement default, which could result in substantial losses for the Company and the relevant Sub-Fund in respect to investments in emerging markets.

#### Currency Risk:
The currencies in which investments are denominated may be unstable, may be subject to significant depreciation and may not be freely convertible.

#### Disclosure:
Less complete and reliable fiscal and other information may be available to investors.

#### Political:
Some emerging market governments exercise substantial influence over the private economic sector and the political and social uncertainties that exist can be significant. In adverse social and political circumstances, governments have been involved in policies of expropriation, confiscatory taxation, nationalisation, intervention in the securities market and trade settlement, and imposition of foreign investment restrictions and exchange controls. Government actions in the future could have a significant effect on economic conditions in such countries, which could affect private sector companies and the value of securities in a Sub-
Fund’s portfolio.

#### Tax:
The taxation system in some countries in emerging markets is subject to varying interpretations, frequent changes and inconsistent enforcement at the federal, regional and local levels. Tax laws and practices in Eastern Europe are at an initial stage of development and are not as clearly established as in developed nations. In addition to withholding taxes on investment income, some emerging markets may impose different capital gains taxes on foreign investors and can even limit foreign ownership of securities.

#### Economic:
Another risk common to many such countries is that the economy is heavily export oriented and, accordingly, is dependent upon international trade. The existence of overburdened infrastructures and obsolete financial systems also presents risks in certain countries.

#### Regulatory:
Some emerging markets may have a lower level of regulation, enforcement of regulations and monitoring of
investors’ activities than more developed markets.

#### Legal:
Risks associated with many emerging market legal systems (for example the Russian and Chinese legal system) include (i) the untested nature of the independence of the judiciary and its immunity from economic, political or nationalistic influences; (ii) inconsistencies among laws, Presidential decrees and Government and ministerial orders and resolutions; (iii) the lack of judicial and administrative guidance on interpreting applicable laws; (iv) a high degree of discretion on the part of government authorities; (v) conflicting local, regional and federal laws and regulations; (vi) the relative inexperience of judges and courts in interpreting new legal norms; and (vii) the unpredictability of enforcement of foreign judgments and foreign arbitration awards. There is no guarantee that further judicial reform aimed at balancing the rights of private and governmental authorities in courts and reducing grounds for re-litigation of decided cases will be implemented and succeed in building a reliable and independent judicial system. Whilst fundamental reforms relating to securities investments and regulations have been initiated in recent years there may still be certain ambiguities in interpretation and inconsistencies in their application. Monitoring and enforcement of applicable regulations remains uncertain.

#### Market:
The securities markets of developing countries are not as large as the more established securities markets and have considerably less trading volume, which can result in a lack of liquidity and high price volatility. There may potentially be a high concentration of market capitalisation and trading volume in a small number of issuers representing a limited number of industries as well as a high concentration of investors and financial intermediaries. These factors can adversely affect the
timing and pricing of a Fund’s acquisition or disposal of
securities.
Investing in the securities of issuers operating in those emerging markets considered to be frontier emerging markets carries a high degree of risk and special considerations not typically associated with investing in more traditional developed markets. In addition, the risks associated with investing in the securities of issuers operating in emerging market countries are magnified when investing in such frontier emerging market countries. These types of investments could be affected by factors not usually associated with investments in more traditional developed markets, including risks associated with expropriation and/or nationalisation, political or social instability, pervasiveness of corruption and crime, armed conflict, the impact on the economy of civil war, religious or ethnic unrest and the withdrawal or non-renewal of any licence enabling a Sub-Fund to trade in securities of a particular country, confiscatory taxation, restrictions on transfers of assets, lack of uniform accounting, auditing and financial reporting standards, less publicly available financial and other information, diplomatic development which could affect investment in those countries and potential difficulties in enforcing contractual obligations. These risks and special considerations make investments in securities in such frontier emerging market countries highly speculative in
nature and, accordingly, an investment in a Sub-Fund’s
Shares must be viewed as highly speculative in nature
and may not be suitable for an investor who is not able
to afford the loss of their entire investment. To the extent
that a Sub-Fund invests a significant percentage of its assets in a single frontier emerging market country, a Sub-Fund will be subject to heightened risk associated with investing in frontier emerging market countries and additional risks associated with that particular country.

#### Settlement:
Practices in relation to settlement of securities transactions in emerging markets involve higher risks than those in established markets, in part because the Company will need to use counterparties which are less well capitalised. In addition, custody and registration of assets in some countries may be unreliable. Delays in settlement could result in investment opportunities being missed if a Fund is unable to acquire or dispose of a security. The Depositary is responsible for the proper selection and supervision of its correspondent banks in all relevant markets in accordance with Irish law and regulation. In certain emerging markets, registrars are not subject to effective government supervision nor are they always independent from issuers. Investors should therefore be aware that the relevant Sub-Funds could suffer loss arising from potential registration problems.

### SOVEREIGN DEBT RISK
Investment in securities issued or guaranteed by governments may be exposed to political, social and economic risks. In adverse situations, the sovereign issuers may not be able or willing to repay the principal and/or interest when due or may request a Sub-Fund to participate in restructuring such debts. Where a Sub- Fund has invested in such securities, it may suffer significant losses when there is a default of sovereign debt issuers.

### EUROZONE RISK
In light of ongoing concerns on the sovereign debt risk of certain countries within the Eurozone, a Sub-Fund’s investments in the region may be subject to higher
volatility, liquidity, currency and default risks. Any adverse events, such as credit downgrade of a sovereign or exit of EU members from the Eurozone, may have a negative impact on the value of a Sub-Fund.

### INVESTMENT IN RUSSIA
Investment in Russia presents specific risks in relation to the settlement and safekeeping of securities. These risks result from the fact that physical securities may not exist on physical deposit. As a consequence, the ownership of
securities is evidenced only on the issuer’s register of
shareholders. Each issuer is responsible for the
appointment of its own registrar. This results in a broad geographic distribution of several thousand registrars
across Russia. Russia’s Federal Commission for Securities and Capital Markets (the “Commission”) has defined the responsibilities for registrar activities,
including what constitutes evidence of ownership and
transfer procedures. However, difficulties in enforcing the Commission’s regulations mean that the potential for loss or error still remains and there is no guarantee that the
registrars will act according to the applicable laws and regulations. Widely accepted industry practices are still in the process of being established. When registration occurs, the registrar produces an extract of the register
of shareholders as at that particular point in time. Ownership of shares is evidenced by the records of the registrar, but not by the possession of an extract of the register of shareholders. The extract is only evidence that registration has taken place. It is not negotiable and has no intrinsic value. In addition, a registrar will typically not accept an extract as evidence of ownership of shares and is not obligated to notify the Depositary, or its local agents in Russia, if or when it amends the register of shareholders. As a consequence of this, Russian securities are not on physical deposit with the Depositary or its local agents in Russia. Therefore, neither the Depositary nor its local agents in Russia can be considered as performing a physical safekeeping or custody function in the traditional sense. The registrars are neither agents of, nor responsible to, the Depositary or its local agents in Russia. A Sub-Fund may lose its entry in the register, in whole or in part, particularly through negligence, lack of care, fraud, oversight or catastrophe such as fire.
Moreover, the possibility cannot be excluded that, when investing directly on the Moscow Exchange, claims to title of the relevant assets by third parties may already exist, or that acquisition of such assets may be subject to restrictions about which the purchaser has not been informed. It is also not possible to guarantee at present that the register is maintained independently, with the necessary competence, aptitude and integrity, and in particular without the underlying corporations exerting an influence; registrars are not subject to any result in loss of rights
The political, legal and operational risks of investing in Russia issuers may be particularly pronounced. Certain Russian issuers may also not meet internationally accepted standards of corporate governance. The concept of fiduciary duty is not well established and rules regulating corporate governance and investor protection may not be equivalent to that provided in other jurisdictions and therefore may offer little protection to shareholders, such as a Sub-Fund.
Shareholders may, therefore, suffer dilution or loss of investment due to the actions of management without satisfactory legal remedy. These circumstances may reduce the value of the assets that are acquired or may prevent full or partial access by a Sub-Fund to these assets to its detriment.
With regard to investment in Russia a Sub-Fund may only invest in Russian securities which are traded on the Moscow Exchange.

### INVESTMENT IN MAINLAND CHINA
Certain Sub-Funds may invest in mainland China to the extent permitted by their investment objective and investment policy. Investments in mainland China may be sensitive to changes in law and regulation together with political, social or economic policy which includes possible government intervention. In extreme circumstances, the Sub-Funds may incur losses due to limited investment capabilities, or may not be able to fully implement or pursue its investment objectives or strategy, due to local investment restrictions, illiquidity of the Chinese domestic securities market, and/or delay or disruption in execution and settlement of trades.

#### China market risk
Investing in the China market is subject to the risks of investing in emerging markets generally and the risks specific to the China market in particular. Since 1978, the Chinese government has implemented economic reform measures which emphasise decentralisation and the utilisation of market forces in the development of the China economy. Many of the economic reforms in the China are unprecedented or experimental and are subject to adjustment and modification. Any significant change in Chinese political, social or economic policy may have a negative impact on investments in the China market.
The regulatory and legal framework for capital markets and joint stock companies in the China may not be as well developed when compared with those of developed countries. Chinese accounting standards and practice may deviate significantly from international accounting standards. The settlement and clearing systems of the PRC securities markets may not be as well tested and may be subject to increased risks of error or inefficiency.
Investments in equity interests of Chinese companies may be made through China A-shares, China B-Shares and China H-Shares. As the number of these securities and their combined total market value are relatively small compared to more developed markets, investments in these securities may be subject to increased price volatility and lower liquidity. The China government's control of currency conversion and movements in the Renminbi exchange rates may adversely affect the operations and financial results of Chinese companies.
Investing in mainland China is subject to the risk of investing in emerging markets and may expose investors to the following risks:

#### Renminbi currency risk
The renminbi (“RMB”) is currently not freely convertible. Although offshore RMB (“CNH”) and onshore RMB (“CNY”) are the same currency, the value of the CNH may differ,
perhaps significantly, from the value of the CNY due to a number of factors including without limitation foreign exchange control policies and repatriation restrictions applied by the Chinese government as well as other external factors and market forces. Any divergence between CNH and CNY may adversely impact investors and, as a result, Sub-Funds investing in mainland China may bear greater currency risk. It is possible that the availability of CNH (offshore RMB) to meet redemption payments immediately may be reduced and such payments may be delayed.
Investors in a share classes denominated in RMB will be exposed to the CNH (offshore RMB) market. Any depreciation of RMB could adversely affect the value of
an investor’s investment in the Sub-Fund.
The CNH (offshore RMB) denominated bond market is a developing market that is still relatively small and more susceptible to volatility and illiquidity. It is subject to regulatory restrictions imposed by the Chinese government, which are subject to change. In extreme circumstances, Sub-Funds investing in CNH (offshore RMB) denominated bonds may incur losses due to limited investment capabilities, or may not be able to fully implement or pursue its investment objectives or strategy.
China A-share market suspension and volatility risk 
China A-shares may only be bought from, or sold to, a Sub-Fund from time to time where the relevant China A-
shares may be sold or purchased on the Shanghai Stock Exchange or the Shenzhen Stock Exchange, as appropriate. The A-share market is considered volatile and unstable (with the risk of suspension of a particular stock or government intervention). High market volatility and potential settlement difficulties in the A-share market may also result in significant fluctuations in the prices of the securities traded on the A share market and thereby may adversely affect the value of the Sub-Fund.

#### Risks associated with the Stock Connect
A Sub-Fund’s investments in China A-shares through the Stock Connect may be subject to the following risks. In
the event that a Sub-Fund is unable to invest in China A- shares through the Stock Connect on a timely basis, the ability of the Sub-Fund to achieve its investment objectives may be adversely affected.
The relevant regulations are untested and subject to change. There is no certainty as to how they will be applied which could adversely affect the Sub-Fund. The program requires use of new information technology systems which may be subject to operational risk due to it cross border nature. If the relevant systems fail to function properly, trading in both Hong Kong and Shanghai markets through the program could be disrupted.

#### China Connect Securities:
There can be no assurance that an active trading market for such China Connect Securities will develop or be maintained. If spreads on China Connect Securities are wide, this may adversely affect the Sub-Fund's ability to dispose of China Connect Securities at the desired price.
If the Sub-Fund needs to sell China Connect Securities at a time when no active market for them exists, the price it receives for its China Connect Securities - assuming it is able to sell them - is likely to be lower than the price received if an active market did exist, and thus the
performance of a Sub-Fund may be adversely affected depending on the Sub-Fund’s size of investment in China Connect Securities through the Connect Scheme.
Quota limitations: The Stock Connect is subject to a daily quota. The investment quota does not belong to any Sub- Fund and is utilised on a first-come-first-serve basis. In particular, once the remaining balance of daily quota for the northbound trading link for investment in China A-
shares (“Northbound Trading”) drops to zero or the
Northbound Trading daily quota is exceeded during the
opening call session, new buy orders will be rejected (though investors will be allowed to sell their cross- boundary securities regardless of the quota balance). A
Sub-Fund’s ability to invest in China A-shares through the
Stock Connect may be affected.
Suspension risk: It is contemplated that The Stock Exchange of Hong Kong Limited (the “SEHK”), the Shanghai Stock Exchange (the “SSE”) and the Shenzhen Stock Exchange (the “SZSE”) would reserve the right to suspend Northbound Trading and/or the southbound
trading link for investment in Hong Kong shares if necessary for ensuring an orderly and fair market and that risks are managed prudently. Consent from the relevant regulator would be sought before a suspension is triggered. Where a suspension in the Northbound
Trading is effected, a Sub-Fund’s ability to access the A- share market through the Stock Connect will be adversely affected.
Differences in trading days: The Stock Connect only operates on days when the SEHK market and the mainland market (SSE and SZSE) are open for trading, and banking services are available in both markets on the corresponding settlement days. Accordingly, there may be occasions when it is a trading day for the mainland market but not a trading day for the Hong Kong market. On these occasions, a Sub-Fund may be subject to a risk of price fluctuations in China A-shares as the Sub-Fund will not be able to trade China A-shares through the Stock Connect.
Operational risk: The Stock Connect provides a new channel for investors from Hong Kong and overseas (including a Sub-Fund) to access the China stock market directly. Market participants are able to participate in this programme subject to meeting certain information technology capability, risk management and other requirements as may be specified by the relevant exchange and/or clearing house. As the securities regimes and legal systems of the two markets differ significantly, market participants may need to address issues arising from such differences on an on-going basis in order for the programme to operate.
Further, the “connectivity” in the Stock Connect requires routing of orders across the border. This requires the development of new information technology systems on
the part of the SEHK and exchange participants. There is no assurance that the systems of the SEHK and market participants will function properly or will continue to be adapted to changes and developments in both markets. In the event that the relevant systems failed to function properly, trading in both markets through the programme could be disrupted.
Recalling of eligible stocks: If a stock is recalled from the scope of eligible stocks for trading via the Stock Connect, the stock can only be sold and cannot be bought. This
may affect a Sub-Fund’s investment portfolio or strategy
if, for example, the Manager wishes to purchase a stock
which is recalled from the scope of eligible stocks.
Clearing and settlement risk: The Hong Kong Securities Clearing Company Limited (the “HKSCC”) and the China Securities Depository and Clearing Corporation Limited
(the "CSDCC") have established clearing links and each has become a participant of each other to facilitate clearing and settlement of cross-boundary trades. For cross-boundary trades initiated in a market, the clearing house of that market will on one hand clear and settle with its own clearing participants, and on the other hand undertake to fulfil the clearing and settlement obligations of its clearing participants with the counterparty clearing house. Should the remote event of CSDCC default occur
and the CSDCC be declared as a defaulter, HKSCC’s
liabilities in Northbound trades under its market
contracts with clearing participants will be limited to assisting clearing participants in pursuing their claims against the CSDCC. HKSCC will in good faith seek recovery of the outstanding stocks and monies from the CSDCC through available legal channels or through the
CSDCC’s liquidation. In that event, a Sub-Fund may suffer
delay in the recovery process or may not be able to fully
recover its losses from the CSDCC.
Nominee arrangements: Presently, Hong Kong and
overseas investors (including a Sub-Fund) are only able to trade certain stocks listed on the SSE (the “SSE Securities”) and the SZSE (the “SZSE Securities”) via the Stock Connect. HKSCC is the nominee holder of the SSE
Securities and SZSE Securities acquired by Hong Kong and overseas investors through Stock Connect.
The China Securities Regulatory Commission (the “CSRC”) Stock Connect rules expressly provide that investors enjoy the rights and benefits of the securities acquired
through Stock Connect in accordance with applicable laws. Such rules are departmental regulations having legal effect in mainland China. However, the application of such rules is untested, and there is no assurance that mainland Chinese courts will recognise such rules (for example, in liquidation proceedings of mainland Chinese companies).
It should be noted that, under the Central Clearing and Settlement System (“CCASS”) Rules, HKSCC as nominee holder shall have no obligation to take any legal action or
court proceedings to enforce any rights on behalf of the investors in respect of the SSE Securities and SZSE Securities in mainland China or elsewhere. Therefore,
although a Sub-Fund’s ownership may be ultimately
recognised, the Sub-Fund may suffer difficulties or
delays in enforcing its rights in SSE Securities or SZSE Securities.
Participation in corporate actions and shareholders’ meetings: HKSCC will keep CCASS participants informed of corporate actions of SSE Securities and SZSE
Securities. Hong Kong and overseas investors (including a Sub-Fund) will need to comply with the arrangement and deadline specified by their respective brokers or custodians (i.e. CCASS participants). The time for them to take actions for some types of corporate actions of SSE Securities and SZSE Securities may be as short as one business day only. Therefore, a Sub-Fund may not be able to participate in some corporate actions in a timely manner.
Hong Kong and overseas investors (including a Sub-Fund) are holding SSE Securities and SZSE Securities traded via Stock Connect program through their brokers or custodians. According to existing practice in mainland China, multiple proxies are not available. Therefore, a
Sub-Fund may not be able to appoint proxies to attend or participate in shareholders’ meetings in respect of the SSE Securities and SZSE Securities.
Regulatory risk: The Stock Connect is evolving, and will be subject to regulations promulgated by regulatory authorities and implementation rules made by the stock exchanges in mainland China and Hong Kong. Further, new regulations may be promulgated from time to time by the regulators in connection with operations and cross-border legal enforcement in connection with cross- border trades under the Stock Connect. The regulations are untested and there is no certainty as to how they will be applied, and are subject to change. There can be no assurance that the Stock Connect will not be abolished.
No Protection by Investor Compensation Fund: A Sub- Fund’s investments through the Stock Connect will not be covered by Hong Kong’s Investor Compensation Fund.
Hong Kong’s Investor Compensation Fund is established
to pay compensation to investors of any nationality who
suffer pecuniary losses as a result of default of a licensed intermediary or authorised financial institution in relation to exchange-traded products in Hong Kong.
Since default matters in Northbound trading via the Stock Connect do not involve products listed or traded in SEHK or Hong Kong Futures Exchange Limited, they will not be covered by the Investor Compensation Fund. On the other hand, since a Sub-Fund will be carrying out Northbound trading through securities brokers in Hong Kong but not mainland Chinese brokers, they will not be protected by the China Securities Investor Protection
Fund (中國投資者保護基金) in mainland China. Therefore, a
Sub-Fund is exposed to the risks of default of the broker
(s) it engages in its trading in China A-shares through the programme.
Short Swing Profit Rule: According to the China Securities
Law, a shareholder of 5% or more of the total issued shares of a China listed company (“major shareholder”) has to return any profits obtained from the purchase and
sale of shares of such China listed company if both transactions occur within a six-month period. In the unlikely event that the Sub-Fund becomes a major shareholder of a China listed company by investing in China Connect Securities via the Connect Scheme, the profits that the Sub-Fund may derive from such investments may be limited, and thus the performance of
the Sub-Fund and the Sub-Fund may be adversely affected depending on the Sub-Fund’s size of investment in China Connect Securities through the Connect Scheme.

#### Front-End Monitoring:
China regulations require that before an investor sells any shares, there should be sufficient shares in the
investor’s account; otherwise SSE will reject the sell
order concerned.
SEHK will carry out pre-trade checking on China Connect Securities sell orders of its exchange participants (i.e. the stock brokers) to ensure there is no over-selling. If the Sub-Fund desires to sell China Connect Securities it holds, it will be required to transfer those China Connect
Securities to the respective accounts of its brokers before the market opens on the day of selling (“trading day”) unless its brokers can otherwise confirm that the Sub-Fund has sufficient shares in its account. If it fails
to meet this deadline, it will not be able to execute the sale of those China Connect Securities on behalf of the Sub-Fund on that trading day sell those shares on the trading day. Because of this requirement, the Sub-Fund may not be able to dispose of its holdings of China Connect Securities in a timely manner.
Alternatively, if the Sub-Fund maintains its China Connect Securities with a custodian which is a custodian participant or general clearing participant participating in CCASS, the Sub-Fund may request such custodian to
open a special segregated account (“SPSA”) in CCASS to
maintain its holdings in China Connect Securities under
the enhanced pre-trade checking model. Each SPSA will be assigned a unique “Investor ID” by CCASS for the purpose of facilitating the Connect Scheme system to
verify the holdings of an investor such as a Sub-Fund. Provided that there is sufficient holding in the SPSA
when a broker inputs the Sub-Fund’s sell order, the Sub-
Fund will only need to transfer China Connect Securities from its SPSA to its broker’s account after execution and not before placing the sell order and the Sub-Fund will
not be subject to the risk of being unable to dispose of its holdings of China Connect Securities in a timely manner due to failure to transfer China Connect Securities to its brokers in a timely manner.

#### Differences in Trading Day:
The Connect Scheme will only operate on days when both the SEHK and the SSE are open for trading and when banks in both markets are open on the corresponding settlement days.
It is therefore possible that there are occasions when it is a normal trading day for the SSE but the Sub-Fund cannot carry out any trading of the China Connect Securities. The Sub-Fund may be subject to a risk of price fluctuations in China Connect Securities during the time when the Connect Scheme is not trading as a result.

#### Tax within China risk
There are risks and uncertainties associated with the current Chinese tax laws, regulations and practice. The interpretation and applicability of existing Chinese tax laws may not be as consistent and transparent as those of more developed nations, and may vary from region to region. There is a possibility that the current tax laws, regulations, and practice in China may be changed with retrospective effect in the future. Any increased tax liabilities on a Sub-Fund as a result of such changes may
adversely affect the Sub-Fund’s value. Additionally, any
provision for taxation made by the Manager may be
excessive or inadequate to meet final tax liabilities on gains derived from the disposal of securities in mainland China. Depending on the timing of their subscriptions and/or redemptions, investors may be disadvantaged as a result of any shortfall of tax provision and will not have the right to claim any part of the overprovision (as the case may be).
Although the relevant authorities have announced that corporate income tax, business tax, and individual income tax will be temporarily exempted on gains derived by Hong Kong and overseas investors (including a Sub- Fund) on the trading of China A-shares through the Stock Connect, dividends from China A-shares paid to Hong Kong and overseas investors will continue to be subject to 10% mainland China withholding income tax and the company distributing the dividend has the withholding obligation. Further, investors should note that the tax exemption on gains derived from trading of China A-
shares via the Stock Connect under the “Notice about the
tax policies related to the Shanghai-Hong Kong Stock Connect” (Caishui [2014] No. 81) (“Notice No. 81”) and the “Notice about the tax policies related to the Shenzhen- Hong Kong Stock Connect” (Caishui [2016] No. 127) (“Notice No. 127”) promulgated by the Ministry of Finance,
the State Administration of Taxation and the CSRC on 14
November 2014 and on 1 December 2016 respectively, was granted on a temporary basis and there is no assurance that a Sub-Fund will continue to enjoy the tax exemption over a long period of time. If the exemption under Notice No. 81 and Notice No. 127 is withdrawn, or if guidance is issued in relation to the tax position for China A-shares traded via the Stock Connect which differs from the current practice of the Manager, any tax on capital gains derived from the trading of China A- shares via the Stock Connect may be directly borne by the Sub-Fund and may result in a substantial impact to
the Sub-Fund’s Net Asset Value.
The mainland China tax rules and practices in relation to the Stock Connect are new and their implementation is untested and uncertain. It is possible that any future announcement by the mainland China tax authority may subject the Sub-Fund to unforeseen tax obligations, which may have retrospective effect.

#### Corporate Income Tax (“CIT”)
If the Sub-Fund is considered as a tax resident enterprise of the PRC (also referred to as “China”), it will be subject to CIT at 25% on its worldwide taxable income. If the
Sub-Fund is considered as a non-PRC resident enterprise with an establishment or place of business ("PE") in the PRC, the profits attributable to that PE would be subject to CIT at 25%.
The Investment Manager intends to manage and operate the Sub-Fund in such a manner that the Company and the Sub-Fund should not be treated as tax resident enterprises of the PRC or non-PRC resident enterprises with a PE in the PRC for CIT purposes, although due to uncertainty and potential changes to tax law or policies, this result cannot be guaranteed.
Unless a specific exemption or reduction is available under current PRC tax laws and regulations or under a
relevant tax double taxation agreement / arrangement (“DTA”), a non-PRC resident enterprise without a PE in the PRC is subject to CIT on a withholding basis (“WIT”), generally at a rate of 10% on income sourced within the
PRC.
- Capital gainsInvestments in China A-shares via the Connect SchemeOn 14 November 2014, the Ministry of Finance, the State Administration of Taxation (“SAT”) and the China Securities Regulatory Commission (“CSRC”) jointly released Caishui 2014 No.81 (“Notice 81”) which stipulates that CIT will be temporarilyexempted on capital gains realized by non-PRC investors (including the Sub-Fund) on the trading of China A-shares through the Connect Scheme with effect from 17 November 2014. Please note that the tax exemption granted under Notice 81 for trading of China A-shares through the Connect Scheme is temporary in nature.
- DividendsUnder the current PRC tax laws and regulations, a 10% WIT is payable on dividends derived from shares of PRC enterprises (including China A-shares traded via the Connect Scheme) by a non-PRC enterprise without a PE in the PRC for CIT purposes. The entity distributing such dividend is required to withhold such WIT. The WIT rate may be reduced under an applicable DTA subject to meeting the requirements for DTA benefits under the DTA and relevant PRC tax laws and regulations.
- InterestUnless a specific exemption is applicable, non-PRC resident enterprises are subject to WIT at 10% on interest received from debt instruments issued by PRC enterprises, which may be reduced under an applicable DTA, provided DTA requirements are met. Interest derived from government bonds issued by the PRC Ministry of Finance and local governments is exempt from WIT under the CIT regime, and may also be exempt under certain DTAs. Local government bonds generally refer to bonds issued by a government of a province, an autonomous region, amunicipality directly under the Central Government, or a municipality separately listed on the PRC’s state plan.


#### China Tax Provisioning Policy
In light of the various uncertainties in relation to the China taxation of capital gains on PRC securities, the Sub-Fund reserves the right to provide for WIT on such gains or income, whether realized or unrealized and withhold the tax for the account of the Sub-Fund. Unless otherwise specified in the Supplement, the Sub-Fund does not currently intend to make WIT provision for gross
realized and unrealized capital gains derived from trading of China A-shares through the Connect Scheme.
The Investment Manager will at the inception of the Sub- Fund decide whether the investment objective and policy of the Sub-Fund would necessitate the making of tax provisions in respect of the Sub-Fund for the above tax obligations after taking and considering independent tax advice. Even if provisions are made, the amount of such provisions may not be sufficient to meet the actual tax liabilities. Where any provision is made, the level of the provisioning will be set out in the Supplement. However, due to the uncertainties under the applicable PRC tax laws and the possibility of such laws being changed and taxes being applied retrospectively, any provision for taxation made by the Investment Manager may be excessive or inadequate to meet actual PRC tax liabilities on gains derived from investments held by the Sub-Fund. Upon any future resolution of the abovementioned uncertainty or further changes to tax law or policies, the Investment Manager will, as soon as practicable, make relevant adjustments to the amount of tax provision as it considers necessary. Investors should note that if provision for taxation is made, such provision may be excessive or inadequate to meet actual PRC tax liabilities on gains or income from investments made by the Sub- Fund. As a result, investors may be advantaged or disadvantaged depending on the final rules of the relevant PRC tax authorities. If no provision for potential withholding tax is made and in the event that the PRC tax authorities enforce the imposition of such withholding tax
in respect of the Sub-Fund’s investment, the Net Asset
Value of the Sub-Fund may be adversely affected. As a
result, redemption proceeds or distributions may be paid to the relevant Shareholders without taking full account of tax that may be suffered by the Sub-Fund, which tax will subsequently be borne by the Sub-Fund and affect the Net Asset Value of the Sub-Fund and the remaining Shares in the relevant Sub-Fund. In this case, the then existing and new Shareholders will be disadvantaged from the shortfall.
On the other hand, if the provision is in excess of the final PRC tax liabilities attributable to the Sub-Fund, the excess will be distributed to the Sub-Fund and reflected in the value of Shares in the Sub-Fund. Notwithstanding the foregoing, please note that no Shareholders who have realised their Shares in the Sub-Fund before the distribution of any excess provision to the Sub-Fund shall be entitled to claim in whatsoever form any part of the withholding amounts distributed to the Sub-Fund, which amount would be reflected in the value of Shares in the Sub-Fund. Therefore, Shareholders who have redeemed their Shares will be disadvantaged as they would have borne the loss from the overprovision for PRC tax.

#### Business Tax and other surtaxes
Notice 81 stipulates that PRC Business Tax (“BT”) will be temporarily exempted on capital gains derived by non-
PRC investors (including the Sub-Fund) on the trading of China A-shares through the Connect Scheme.
Dividend income or profit distributions from equity investments derived from the PRC are not included in the taxable scope of BT.
It is anticipated that the PRC Value-Added Tax (“VAT”) reform, under which industries subject to BT will
transition to VAT will be expanded to the financial services industry by the end of 2015. It is unclear whether and how investment income realized by non-PRC resident enterprises would be subject to VAT under the forthcoming VAT reform.
In case BT or VAT is payable, urban maintenance and construction tax (currently at rates ranging from 1%, 5% or 7%), educational surcharge (currently at the rate of 3%) and local educational surcharge (currently at the rate of 2%) are also imposed and calculated based on the BT / VAT liabilities.

#### Stamp Duty
PRC stamp duty generally applies to the execution and receipt of all taxable documents listed in the PRC Provisional Rules on Stamp Duty. Stamp duty is levied on the execution or receipt in the PRC of certain documents, including contracts for the sale of China A-shares traded on PRC stock exchanges. In the case of contracts for sale of China A-shares (including China A-shares traded via the Connect Scheme), such stamp duty is currently imposed on the seller, but not on the purchaser, at the rate of 0.1%.

#### General
Various tax reform policies have been implemented by the PRC government in recent years, and existing tax laws and regulations may be revised or amended in the future. There is a possibility that the current tax laws, regulations and practice, including tax exemptions or reductions, in the PRC will be changed with retrospective effect in the future and any such change may have an adverse effect on the asset value of the Sub-Fund.
Moreover, there is no assurance that preferential tax treatment currently offered to foreign investors or enterprises, if any, will not be cancelled. Any changes in tax policies may reduce the after-tax profits of the companies in the PRC which the Sub-Fund invests in, thereby reducing the income from, and/or value of the Shares.

#### China credit rating risk
The credit appraisal system in mainland China and the rating methodologies used by local Chinese credit rating agencies may be different from those employed in other markets. Credit ratings given by these agencies may therefore not be directly comparable with those given by other international rating agencies.

### CUSTODY RISKS AND SETTLEMENT RISKS
As a Sub-Fund may invest in markets where custodial and/or settlement systems are not fully developed, the assets of the Sub-Fund which are traded in such markets may be exposed to certain risks. Such markets include but are not limited to Jordan, Bangladesh, Indonesia, South Korea, Pakistan, India, and such risks include but are not limited to: a non-true delivery versus payment settlement, a physical market, and as a consequence the circulation of forged securities, poor information in regards to corporate actions, registration process that
impacts the availability of the securities, lack of appropriate legal/fiscal infrastructure advices, lack of compensation/risk fund with a central depository.
Settlement mechanisms in emerging markets are generally less reliable than those in more developed countries and this therefore increases the risk of settlement default, which could result in substantial losses for the Company and the relevant Sub-Fund in respect to investments in emerging markets.

### LIQUIDITY RISK
The Sub-Funds will endeavour to acquire only securities for which a liquid market exists. However, not all securities invested in by the Sub-Funds will be listed or rated and consequently liquidity may be low. Investment in illiquid securities may reduce the returns of the Sub- Funds because the Sub-Funds may be unable to sell the illiquid securities at an advantageous time or price. The Sub-Funds may also encounter difficulties in disposing of assets at their fair price due to adverse market conditions leading to limited liquidity. The bid/offer spreads of the price of certain assets with lower liquidity may also be larger and the Sub-Fund may therefore incur greater trading costs. Investments in foreign securities, FDI or securities with substantial market and / or credit risk tend to have the greatest exposure to liquidity risk. The financial markets of emerging market countries in general, are less liquid than those of the more developed nations. Purchases and sales of investments may take longer than would otherwise be expected on developed stock markets and transactions may need to be conducted at unfavourable prices.

#### Risk Management Liquidity Framework
The Manager has established a Risk Management Liquidity Framework which enables it to identify, monitor and manage the liquidity risks of the Sub-Funds (the
“Framework”). The Framework, combined with the
liquidity management tools available, seeks to achieve
fair treatment of shareholders and safeguard the interests of remaining shareholders against the redemption behaviour of other investors and mitigate against systemic risk.
The Manager’s Framework is appropriate for each Sub- Fund’s specific characteristics and takes into account the relevant Sub-Fund’s liquidity terms, asset class liquidity, liquidity tools and regulatory requirements.
The Manager relies on the permanent risk function to implement the Framework. The permanent risk function uses the Framework to monitor and manage liquidity risk of each Sub-Fund. Under this framework the Investment Manager and the permanent risk function consider items such as liquidity of holdings; projected fund flows and redemptions; market liquidity and cost to transact in various market conditions; and ability to meet redemptions and respond to outsized flows. Portfolio liquidity and redemption risk are regularly assessed using different qualitative and quantitative indicators such as stress testing, shareholder concentration, redemption patterns or daily traded volumes of portfolio holdings.
Any significantly adverse results are reported to senior management within the relevant Investment Manager, the Directors and the Manager. Processes are in place to execute the extraordinary measures such as deferral of
redemptions or suspension of the Sub-Funds to meet redemptions and maintain liquidity provided for in the Prospectus.
This Framework enables the permanent risk function to assess, review and decide, in conjunction with the Investment Manager, the Directors and the Manager, any necessary course of action at short notice to deal with large redemptions or structurally stressed market conditions, via employing one or more of the tools outlined below. Investors should note that there is a risk that the tools may be ineffective to manage liquidity and redemption risk.

#### Tools to Manage Liquidity Risk
Under the Framework, tools available to manage liquidity risk include the following:
- As further detailed under the heading “Dilution Adjustment” above the Directors may adjust the Net Asset Value per Share for a Sub-Fund in order to reduce the effect of “dilution” and apply the dealingcosts to transacting investors.
- A Sub-Fund may borrow up to 10% of its Net Asset Value provided such borrowing is on a temporary basis.
- If the number of Shares of a particular Sub-Fund in respect of which redemption requests have been received on any Valuation Day exceeds one tenth of the total number of Shares in issue in that particular Sub-Fund or exceed one tenth of the Net Asset Value of that particular Sub-Fund in respect of which redemption requests have been received on that day then the Directors may in their discretion refuse to redeem any Shares in that Sub-Fund in excess of one tenth of the total number of Shares in issue in that Sub-Fund or in excess of one tenth of the Net Asset Value of that Sub-Fund in respect of which redemption requests have been received.
- The Manager may, subject to the prior consent of a shareholder, effect a payment of redemption proceeds in specie by allocating to the shareholder investments from the portfolio of the relevant Sub- Fund equal in value to the price of the relevant Shares to be redeemed.
- The Company may compulsorily redeem all Shares of the Company or all the Shares of any Sub-Fund.
- In the event of it being impossible or incorrect to carry out a valuation of a specific asset in accordance with the established valuation rules, the Directors are entitled to use other generally recognised valuation methods in order to reach a proper valuation of that specific asset, provided that any alternative method of valuation is approved by the Depositary.
- The Directors may suspend the calculation of the Net Asset Value of a particular Sub-Fund in certain circumstances as further detailed under the heading“Calculation of Net Asset Value” above.


### VALUATION RISK
A Sub-Fund may invest some of its assets in illiquid and/ or unquoted securities or instruments. Such investments or instruments will be valued by the Directors or their delegate in good faith in consultation with the Investment
Manager as to their probable realisation value. Such investments are inherently difficult to value and are the subject of substantial uncertainty. There is no assurance that the estimates resulting from the valuation process
will reflect the actual sales or “close-out” prices of such
securities. If such valuation turns out to be incorrect, this
may affect the Net Asset Value calculation of the Sub- Fund.

### SECURITIES LENDING RISK
Certain Sub-Funds may engage in securities lending activities. As with any extensions of credit, there are risks of delay and recovery. Should the borrower of securities fail financially or default in any of its obligations under any securities lending transaction, the collateral provided in connection with such transaction will be called upon. The value of the collateral will be maintained to equal or exceed the value of the securities transferred. However, there is a risk that the value of the collateral may fall below the value of the securities transferred. In addition, as a Sub-Fund may invest cash collateral received, subject to the conditions and within the limits laid down by the Central Bank, Sub-Fund investment collateral will be exposed to the risk associated with such investments, such as failure or default of the issuer or the relevant security.

### CREDIT RISK
There can be no assurance that issuers (e.g., state, municipality or special purpose district) of the securities or other instruments in which a Sub-Fund invests will not be subject to credit difficulties leading to the loss of some or all of the sums invested in such securities or instruments or payments due on such securities or instruments. Sub-Funds may also be exposed to a credit risk in relation to the counterparties with whom they transact or place margin or collateral in respect of transactions in FDI and may bear the risk of counterparty default.

### CREDIT RATINGS AND UNRATED SECURITIES RISK
Rating agencies are private services that provide ratings of the credit quality of fixed income securities, including convertible securities. Ratings assigned by a rating agency are not absolute standards of credit quality and
do not evaluate market risks. Rating agencies may fail to make timely changes in credit ratings and an issuer’s current financial condition may be better or worse than a
rating indicates. In the event of a downgrading of a security purchased by a Sub-Fund, such security may become less liquid and as a result a Sub-Fund may be unable to sell such security at an advantageous time or price. A Sub-Fund will not necessarily sell a security when its rating is reduced below its rating at the time of purchase. The Investment Managers do not rely solely on credit ratings, and develop their own analysis of issuer credit quality. In the event that the rating services assign different ratings to the same security, the Investment Managers will determine which rating they believe best
reflects the security’s quality and risk at that time, which
may be the higher of the several assigned ratings.
Each of the Sub-Funds may purchase unrated securities (which are not rated by a rating agency) if its Investment Manager determines that the security is of comparable quality to a rated security that the Sub-Fund may purchase. Unrated securities may be less liquid than comparable rated securities and involve the risk that the
Investment Manager may not accurately evaluate the security’s comparative credit rating. Analysis of the creditworthiness of issuers of high yield securities may
be more complex than for issuers of higher-quality fixed
income securities. To the extent that a Sub-Fund invests in high yield and/or unrated securities, the Sub-Fund’s success in achieving its investment objective may depend more heavily on the Investment Manager’s creditworthiness analysis than if the Sub-Fund invested
exclusively in higher-quality and rated securities.

### REDEMPTION RISK
Large redemptions of Shares in a Sub-Fund might result in the Sub-Fund being forced to sell assets at a time and price at which it would normally prefer not to dispose of those assets.

### CHANGES IN INTEREST RATES
The value of Shares may be affected by substantial adverse movements in interest rates. In general, the prices of debt securities rise when interest rates fall, whilst their prices fall when interest rates rise.

### GLOBAL FINANCIAL MARKET CRISIS AND GOVERNMENTAL INTERVENTION
The global financial markets are currently undergoing pervasive and fundamental disruptions and dramatic instability. The extent to which the underlying causes of instability are pervasive throughout global financial markets and have the potential to cause further instability is not yet clear but these underlying causes have led to extensive and unprecedented governmental intervention. Regulators in many jurisdictions have implemented or proposed a number of wide-ranging emergency regulatory measures, including a proposed
“bailout fund” in the United States, and restrictions on
the short selling of financial and other stocks in many
jurisdictions. Such intervention has in certain cases been implemented on an “emergency” basis without much or any notice with the consequence that some market participants’ ability to continue to implement certain strategies or manage the risk of their outstanding
positions has been suddenly and / or substantially eliminated. In addition, due to the uncertain stability of global financial institutions, the security of assets held by any financial institution cannot be guaranteed, notwithstanding the terms of any agreement with such institution. Given the complexities of the global financial markets and the limited time frame within which governments have been able to take action, these interventions have sometimes been unclear in scope and application, resulting in confusion and uncertainty which in itself has been materially detrimental to the efficient functioning of such markets as well as previously successful investment strategies. It is impossible to predict with certainty what additional interim or permanent governmental restrictions may be imposed on the markets and / or the effect of such restrictions on ability of any Sub-Fund to implement its investment
objective / investment policy. However, the Directors of the Company believe that there is a likelihood of increased regulation of the global financial markets, and that such increased regulation could be materially detrimental to the performance of the Sub-Funds.

### MARKET DISRUPTIONS
A Sub-Fund may incur major losses in the event of disrupted markets and other extraordinary events which may affect markets in a way that is not consistent with historical pricing relationships. The risk of loss from a disconnect with historical prices is compounded by the fact that in disrupted markets many positions become illiquid, making it difficult or impossible to close out positions against which the markets are moving. The financing available to a Sub-Fund from its banks, dealers and other counterparties will typically be reduced in disrupted markets. Such a reduction may result in substantial losses to such Sub-Fund. A sudden restriction of credit by the dealer community has resulted in forced liquidations and major losses for a number of investment funds and other vehicles. Because market disruptions and losses in one sector can cause ripple effects in other sectors, many investment funds and other vehicles have suffered heavy losses even though they were not necessarily heavily invested in credit- related investments. A financial exchange may from time to time suspend or limit trading. Such a suspension could render it difficult or impossible for any of the Sub-Funds to liquidate affected positions and thereby expose the Sub-Funds to losses. There is also no assurance that off- exchange markets will remain liquid enough for the Sub- Funds to close out positions.

### RELIABILITY OF INFORMATION
There is no assurance that the sources of the information concerning the targeted countries are wholly reliable.
Official statistics may be produced on a basis different to that used in developed countries. Any statements relating to some of the targeted countries must therefore be subject to some degree of uncertainty due to doubts about the reliability of available official and public information.

### INVESTMENT MANAGER VALUATION RISK
The Administrator may consult an Investment Manager with respect to the valuation of certain investments. Whilst there is an inherent conflict of interest between the involvement of an Investment Manager in determining
the valuation price of each Sub-Fund’s investments and an Investment Manager’s other duties and responsibilities in relation to the Sub-Funds, an Investment Manager will
endeavour to resolve any such conflict of interest fairly and in the interests of investors. Such investments are inherently difficult to value and are the subject of substantial uncertainty. There is no assurance that the estimates resulting from the valuation process will reflect
the actual sales or “close-out” prices of such securities.

### MARKET CAPITALISATION RISK
Certain Sub-Funds may invest in the securities of small- to medium-sized (by market capitalisation) companies, or financial instruments related to such securities,
therefore, they may have a more limited market than the securities of larger companies and may involve greater risks and volatility than investments in larger companies. Accordingly, it may be more difficult to effect sales of such securities at an advantageous time or without a substantial drop in price than securities of a company with a large market capitalisation and broad trading market. In addition, securities of small- to medium-sized companies may have greater price volatility as they are generally more vulnerable to adverse market factors such as unfavourable economic reports.
Companies with smaller market capitalisations may be at an earlier stage of development, may be subject to greater business risks, may have limited product lines, limited financial resources and less depth in management than more established companies. In addition, these companies may have difficulty withstanding competition from larger more established companies in their industries. The securities of companies with smaller market capitalisations may be thinly traded (and therefore have to be sold at a discount from current market prices or sold in small lots over an extended period of time), may be followed by fewer investment research analysts and may be subject to wider price swings and thus may create a greater chance of loss than investing in securities of larger capitalisation companies. In addition, transaction costs in smaller capitalisation stocks may be higher than those of larger capitalisation companies.

### MANAGER OF MANAGERS RISK
Certain Sub-Funds use a manager of managers approach whereby although the Investment Manager monitors the
overall management of the Sub-Fund’s assets by the
Sub-Investment Managers, each Sub-Investment
Manager makes investment decisions independently. The Investment Manager shall not manage any portion of the Sub-Fund directly. The Investment Manager does not have trading authority on any of the Sub-Investment
Manager’s accounts. The Investment Manager is not in a
position to undertake pre-trade compliance on any Sub-
Investment Manager.
It is possible that the investment styles of the Sub- Investment Managers may not complement one another.
As a result, a Sub-Fund’s exposure to a given stock,
industry, sector, market capitalisation, geographic area or
investment style could unintentionally be greater or smaller than it would have been if the Sub-Fund had a single Sub-Investment Manager. In addition, if one Sub- Investment Manager buys a security during a time frame when another Sub-Investment Manager sells it or holds a
short position in the security, the Sub-Fund will incur transaction costs and the Sub-Fund’s net position in the security may be approximately the same as it would have
been with a single Sub-Investment Manager and no such portfolio transactions. It is also possible that two or more Sub-Investment Managers purchase the same security at the same time without aggregating their transactions, resulting in higher portfolio transaction expenses.

### ALLOCATION RISK
The ability of a Sub-Fund using a manager of managers approach to achieve its investment goal depends, in part,
on the ability of the Investment Manager to effectively allocate the Sub-Fund’s assets among the Sub-
Investment Managers. There can be no assurance that
the actual allocations will be effective in achieving the Sub-Fund’s investment objective.
Further, in respect of Sub-Funds that use dynamic asset allocation strategies, the investments of the Sub-Fund may be periodically rebalanced and therefore the Sub- Fund may incur greater transaction costs than a fund with static allocation strategy.

### RISKS SPECIFIC TO INVESTMENT IN SMALL CAPITALISATION COMPANIES

#### Small-cap securities risks
In general, stocks of small cap companies trade in lower volumes and are subject to greater or more unpredictable price changes than larger cap securities or the market overall. Small cap companies may have limited product lines or markets, be less financially secure than larger companies, or depend on a small number of key personnel. If adverse developments occur, such as due to management changes or product failure, the Sub-Fund's investment in a small cap company may lose substantial value. Investing in small cap companies requires a longer term investment view and may not be appropriate for all investors.

#### Small companies risk
Small companies may offer greater opportunities for capital appreciation than larger companies, but they tend to be more vulnerable to adverse developments than larger companies, and investments in these companies may involve certain special risks. Small companies may have limited product lines, markets, or financial resources and may be dependent on a limited management group. In addition, these companies may have been recently organised and have little or no track record of success. Also, the Investment Manager may not
have had an opportunity to evaluate such newer companies’ performance in adverse or fluctuating market conditions. The securities of small companies may trade
less frequently and in smaller volume than more widely held securities. The prices of these securities may fluctuate more sharply than those of other securities, and the Sub-Fund may experience some difficulty in establishing or closing out positions in these securities at prevailing market prices. There may be less publicly available information about the issuers of these securities or less market interest in such securities than in the case of larger companies, both of which can cause significant price volatility. Some securities of smaller issuers may be illiquid or may be restricted as to resale.

### TAXATION
The attention of investors is drawn to the section of the Prospectus headed “Taxation” and in particular the taxation liability arising on the occurrence of certain
events such as the encashment, redemption or transfer of Shares by or payment of dividends to Shareholders who are Irish Resident or Ordinarily Resident in Ireland. In addition, investors should be aware that income or dividends received or profits realised may lead to an additional taxation in their country of citizenship, residence, domicile and/or incorporation. Investors should consult their financial or other professional advisers on the possible tax or other consequences of
subscribing, holding, transferring, switching, redeeming or otherwise dealing in the Shares under the laws of their countries of citizenship, residence, domicile and/or incorporation.
Any change in the taxation legislation in Ireland, or elsewhere, could affect (i) the Company or any Sub-
Fund’s ability to achieve its investment objective, (ii) the value of the Company or any Sub-Fund’s investments or
(iii) the ability to pay returns to Shareholders or alter
such returns. Any such changes, which could also be retroactive, could have an effect on the validity of the information stated herein based on current tax law and practice. Prospective investors and Shareholders should note that the statements on taxation which are set out herein and, and, as applicable, in any Supplement, are based on advice which has been received by the Directors regarding the law and practice in force in the relevant jurisdiction as at the date of this Prospectus. As is the case with any investment, there can be no guarantee that the tax position or proposed tax position prevailing at the time an investment is made in the Company will endure indefinitely.
If, as a result of the status of a Shareholder, the Company or a Sub-Fund becomes liable to account for tax, in any jurisdiction, including any interest or penalties thereon if an event giving rise to a tax liability occurs, the Company or the Sub-Fund shall be entitled to deduct such amount from the payment arising on such event or to compulsorily redeem or cancel such number of Shares held by the Shareholder or the beneficial owner of the Shares as have a value sufficient after the deduction of any redemption charges to discharge any such liability.
The relevant Shareholder shall indemnify and keep the Company or the Sub-Fund indemnified against any loss arising to the Company or the Sub-Fund by reason of the Company or the Sub-Fund becoming liable to account for tax and any interest or penalties thereon on the happening of an event giving rise to a tax liability including if no such deduction, appropriation or cancellation has been made.
Shareholders and prospective investors’ attention is drawn to the taxation risks associated with investing in the Company. Please refer to the section headed
“Taxation”.

### FOREIGN ACCOUNT TAX COMPLIANCE ACT
The foreign account tax compliance provisions (“FATCA”) of the Hiring Incentives to Restore Employment Act 2010 which apply to certain payments are essentially designed to require reporting of Specified US Person’s direct and
indirect ownership of non-US accounts and non-US entities to the US Internal Revenue Service, with any failure to provide the required information resulting in a 30% US withholding tax on direct US investments (and possibly indirect US investments). In order to avoid being subject to US withholding tax, both US investors and
non-US investors are likely to be required to provide information regarding themselves and their investors. In this regard the Irish and US Governments signed an intergovernmental agreement (“Irish IGA”) with respect to the implementation of FATCA (see section entitled “Compliance with US reporting and withholding requirements” for further detail) on 21 December 2012.
Under the Irish IGA a foreign financial institution (FFI) that is fully compliant with the relevant regulations should generally not be required to apply 30%
withholding tax. Each of the Sub-Funds of the Company has been registered as a Reporting Model 1 FFI. The Company will attempt to satisfy any obligations imposed on it to avoid the imposition of any FATCA withholding tax, however no assurance can be given that the Company will be able to satisfy the relevant FATCA obligations. If the Company becomes subject to a FATCA withholding tax as a result of the FATCA regime, the value of the Shares held by Shareholders may suffer material losses. To the extent the Company however suffers US withholding tax on its investments as a result of FATCA, or is not in a position to comply with any requirement of FATCA, the Administrator acting on behalf of the Company may take any action in relation to a
Shareholder's investment in the Company to redress such non-compliance and/or to ensure that such withholding is economically borne by the relevant Shareholder whose failure to provide the necessary information or to become a participating foreign financial institution or other action or inaction gave rise to the withholding or non- compliance, including compulsory redemption of some or
all of such Shareholder’s holding of shares in the
Company.
Shareholders and prospective investors should consult their own tax adviser with regard to US federal, state, local and non-US tax reporting and certification requirements associated with an investment in the Company.

### COMMON REPORTING STANDARD
Drawing extensively on the intergovernmental approach
to implementing FATCA, the OECD developed the Common Reporting Standard (“CRS”) to address the issue of offshore tax evasion on a global basis. Additionally, on
9 December 2014, the European Union adopted EU Council Directive 2014/107/EU, amending Directive 2011/ 16/EU as regards mandatory automatic exchange of
information in the field of taxation (“DAC2”).
The CRS and DAC2 provide a common standard for due diligence, reporting and exchange of financial account information. Pursuant to the CRS and DAC2, participating jurisdictions and EU member states will obtain from reporting financial institutions, and automatically exchange with exchange partners on an annual basis, financial information with respect to all reportable accounts identified by financial institutions on the basis of common due diligence and reporting procedures. The Company is required to comply with the CRS and DAC2 due diligence and reporting requirements, as adopted by Ireland. Shareholders may be required to provide additional information to the Company to enable the Company to satisfy its obligations under the CRS and DAC2. Failure to provide requested information may subject an investor to liability for any resulting penalties or other charges and/or compulsory redemption of their Shares in the Company.
Shareholders and prospective investors should consult their own tax advisor with respect to their own certification requirements associated with an investment in the Company.

### VOLCKER RULE
U.S. regulators have adopted the “Volcker Rule” which imposes a number of restrictions on financial organisations like The Bank of New York Mellon
Corporation and its affiliates (“BNY Mellon”), but also
provides various exemptions.
The Volcker Rule excludes “foreign public funds”, such as the Sub-Funds of the Company, that meet certain
criteria, including, in the case of the Sub-Funds, that ownership interests in the Sub-Funds be sold predominantly to persons other than BNY Mellon and its affiliates, directors and senior executive employees (the regulators expect at least 75% of Sub-Funds to be held by non-U.S. persons who are neither affiliated with, nor directors or senior executive employees, of BNY Mellon). Therefore, to the extent BNY Mellon provides seed capital to a Sub-Fund of the Company, and/or investments are made by affiliates, directors or senior executive employees of BNY Mellon in such Sub-Fund, BNY Mellon will take steps to raise enough fund assets through investments by third parties and/or reduce its seed capital investments or those of its affiliates, directors or senior executive employees so that its investments in conjunction with those of its affiliates, directors or senior executive employees will constitute less than 25% of the Sub-Fund within, generally three years of the establishment of the Sub-Fund.
If BNY Mellon is required to divest some or all of its seed capital investments in a particular Sub-Fund of the Company, it will involve sales of portfolio holdings to raise cash. Such sales entail the following risks: BNY Mellon may initially own a larger percentage of the Sub- Fund and any mandatory reductions may increase Sub- Fund portfolio turnover rates with corresponding increased brokerage and transfer costs and expenses and
tax consequences. Details of BNY Mellon’s investment in
each Sub-Fund, where applicable, are available upon
request.

### US BANK HOLDING COMPANY ACT
BNY Mellon is subject to certain U.S. and non-U.S. banking laws, including the Bank Holding Company Act of
1956, as amended (the “BHCA”), and to regulation by the
Board of Governors of the Federal Reserve System (the “Federal Reserve”). In addition, BNY Mellon has elected to become a “financial holding company” (an “FHC”) under the BHCA, which is a status available to a bank holding
company that meets certain criteria. While FHCs may engage in a broader range of activities than bank holding companies that are not FHCs, the activities of FHCs and their affiliates remain subject to certain restrictions imposed by the BHCA and related regulations.
If BNY Mellon is deemed to "control" the Company within the meaning of the BHCA, these restrictions are expected to apply to the Company as well. Accordingly, the BHCA and other applicable banking laws, rules, regulations, guidelines and the interpretations thereof by the staff of the regulatory agencies which administer them may restrict the transactions and relationships between the BNY Mellon, on the one hand, and the Company, on the other hand, and may restrict the investments, activities and transactions of the Company. For example, the BHCA
regulations may, among other things, restrict the Company’s ability to make certain investments or the size of certain investments, impose a maximum holding period
on some or all of the Company’s investments, restrict the Investment Managers’ ability to participate in the management and operations of the companies in which
the Company invests, and restrict the ability of BNY Mellon to invest in the Company. In addition, certain BHCA regulations may require aggregation of the positions owned, held or controlled by related entities. In certain circumstances, therefore, positions held by BNY Mellon (including by the Investment Managers) for clients may need to be aggregated with positions held by sub- funds of the Company. In this case, where BHCA regulations impose a cap on the amount of a position that may be held, the Investment Managers may utilise available capacity to make investments for the accounts of other clients, which may require the Company to limit and/or liquidate certain investments.
These restrictions may materially adversely affect the
Company by, among other things, affecting the Investment Manager’s ability to pursue certain strategies within a sub-fund’s investment policy or to trade in certain securities. BNY Mellon may cease in the future to
qualify as an FHC, which may subject the Company to additional restrictions.

### POTENTIAL LIMITATIONS AND RESTRICTIONS ON INVESTMENT OPPORTUNITIES AND ACTIVITES OF BNY MELLON AND THE COMPANY
BNY Mellon operates a program reasonably designed to ensure compliance generally with economic and trade sanctions-related obligations applicable directly to its activities (although such obligations are not necessarily the same obligations that the Company may be subject to). Such economic and trade sanctions may prohibit, among other things, transactions with and the provision of services to, directly or indirectly, certain countries, territories, entities and individuals. These economic and trade sanctions, and the application by BNY Mellon of its compliance program in respect thereof, may restrict or
limit the Company’s investment activities.

### CYBER SECURITY RISK
The Company, the Manager and their service providers (including the Investment Managers, the Administrator,
the Depositary and the distributors) (“Affected Persons”)
may be susceptible to operational and information
security and related risks of cyber security incidents. In general, cyber incidents can result from deliberate attacks or unintentional events. Cyber security attacks include, but are not limited to, gaining unauthorised access to digital systems (e.g., through "hacking" or malicious software coding) for purposes of misappropriating assets or sensitive information, corrupting data or causing operational disruption. Cyber- attacks also may be carried out in a manner that does not require gaining unauthorised access, such as causing denial-of-service attacks on websites (i.e., efforts to make services unavailable to intended users). Cyber security incidents affecting the Affected Persons have the ability to cause disruptions and impact business operations, potentially resulting in financial losses, including by interference with a Sub-Fund's ability to calculate its Net Asset Value; impediments to trading for a Sub-Fund's portfolio; the inability of Shareholders to transact business with the Company; violations of
applicable privacy, data security or other laws; regulatory fines and penalties; reputational damage; reimbursement or other compensation or remediation costs; legal fees; or additional compliance costs. Similar adverse consequences could result from cyber security incidents affecting issuers of securities in which a Sub-Fund
invests, counterparties with which a Sub-Fund engages in transactions, governmental and other regulatory authorities, exchange and other financial market operators, banks, brokers, dealers, insurance companies and other financial institutions and other parties. While information risk management systems and business continuity plans have been developed which are designed to reduce the risks associated with cyber security, there are inherent limitations in any cyber security risk management systems or business continuity plans, including the possibility that certain risks have not been identified.

### RISKS ASSOCIATED WITH CHINA INTERBANK BOND MARKET AND BOND CONNECT
Market volatility and potential lack of liquidity due to low trading volume of certain debt securities in the CIBM may result in prices of certain debt securities traded on such market fluctuating significantly. A Sub-Fund investing in the CIBM is therefore subject to liquidity and volatility risks. The bid and offer spreads of the prices of such debt securities may be large, and a Sub-Fund may therefore incur significant trading and realisation costs and may even suffer losses when selling such debt securities.
To the extent that a Sub-Fund transacts in the CIBM, the Sub-Fund may also be exposed to risks associated with settlement procedures and default of counterparties. The counterparty which has entered into a transaction with a Sub-Fund may default in its obligation to settle the transaction by delivery of the relevant security or by payment for value.
For investments via Bond Connect, the relevant filings, registration with the People’s Bank of China and account opening have to be carried out via an onshore settlement
agent, offshore custody agent, registration agent or other third parties (as the case may be). As such, a Sub-Fund is subject to the risks of default or errors on the part of such third parties.
Trading through Bond Connect is performed through newly developed trading platforms and operational systems. There is no assurance that such systems will function properly or will continue to be adapted to changes and developments in the market. In the event
that the relevant systems fail to function properly, trading through Bond Connect may be disrupted. A Sub-Fund’s ability to trade through Bond Connect (and hence to
pursue its investment strategy) may therefore be adversely affected. In addition, where a Sub-Fund invests in the CIBM through Bond Connect, it may be subject to risks of delays inherent in the order placing and/or settlement systems.
Investing in the CIBM is also subject to regulatory risks. The relevant rules and regulations on investment in the CIBM are subject to change which may have potential retrospective effect. In the event that the relevant mainland Chinese authorities suspend account opening or
trading on the CIBM, a Sub-Fund’s ability to invest in the
CIBM will be limited and, after exhausting other trading alternatives, a Sub-Fund may suffer substantial losses as a result. Reforms or changes in macro-economic policies, such as the monetary and tax policies might affect interest rates. Consequently, the price and the yield of the bonds held in a Sub-Fund could also be affected.

#### Clearing and Settlement Risk
CMU and CCDC have established the clearing links and each has become a participant of the other to facilitate clearing and settlement of cross-boundary trades. For cross-boundary trades initiated in a market, the clearing house of that market will on one hand clear and settle with its own clearing participants, and on the other hand undertake to fulfil the clearing and settlement obligations of its clearing participants with the counterparty clearing house.
As the national central counterparty of the PRC’s securities market, CCDC operates a comprehensive
network of clearing, settlement and bond holding infrastructure. CCDC has established a risk management
framework and measures that are approved and supervised by the People’s Bank of China (“PBOC”). The chances of CCDC default are considered to be remote. In
the remote event of a CCDC default, CMUs liabilities in Bond Connect bonds under its market contracts with clearing participants will be limited to assisting clearing participants in pursuing their claims against CCDC.
CMU should in good faith, seek recovery of the outstanding bonds and monies from CCDC through
available legal channels or through CCDC’s liquidation. In
that event, the Sub-Fund may suffer delay in the recovery
process or may not fully recover its losses from CCDC.

#### Regulatory Risk
Bond Connect is a novel concept. The current regulations are untested and there is no certainty as to how they will be applied. In addition, the current regulations are subject to change which may have potential retrospective effects and there can be no assurance that Bond Connect will not be abolished. New regulations may be issued from time to time by the regulators in the PRC and Hong Kong in connection with operations, legal enforcement and cross-border trades under Bond Connect. The Sub- Funds of the Company may be adversely affected as a result of such changes.
Reforms or changes in macro-economic policies, such as the monetary and tax policies might affect interest rates. Consequently, the price and the yield of the bonds held in a Sub-Fund could also be affected.

#### Conversion Risk
A Sub-Fund, whose base currency is not RMB, may also be exposed to currency risk due to the need for the conversion into RMB for investments in CIBM bonds via Bond Connect. During any such conversion, the sub-funds of the Company may also incur currency conversion costs. The currency exchange rate may be subject to fluctuation and where RMB has depreciated, the sub- funds of the Company may incur a loss when it converts the sale proceeds of CIBM bonds into its base currency.

### IBOR PHASE OUT RISK
Many financial instruments use or may use a floating rate based on the interbank offered rates (IBORs), In this Prospectus, unless otherwise specified, all references to IBOR as a benchmark should be interpreted as a reference to using cash as a benchmark. IBORs include the London Interbank Offered Rate (LIBOR), which is the offered rate for short-term Eurodollar deposits between major international banks. On July 27, 2017, the head of the United Kingdom's Financial Conduct Authority announced a desire to phase out the use of LIBOR by the end of 2021. Many other countries are also planning to phase out the use of IBORs within the same time period. There remains uncertainty regarding the future utilisation of IBORs and the nature of any replacement rate. As such, the potential effect of a transition away from IBORs on a Sub-Fund or the financial instruments in which a Sub-Fund invests cannot yet be determined. The transition process might lead to increased volatility and illiquidity in markets that currently rely on IBORs to determine interest rates. It could also lead to a reduction in the value of some IBOR-based investments and reduce the effectiveness of new hedges placed against existing IBOR-based instruments. Since the usefulness of IBORs as benchmarks could deteriorate during the transition period, these effects could occur prior to the end of 2021. The transition process may also require updates to be made to the benchmarks used in this Prospectus to
represent cash i.e., a Sub-Fund’s cash benchmark and/or
cash benchmarks against which Performance Fees are calculated may need to be updated (“IBOR Transition Updates”). Any IBOR Transition Updates made as a result of the phase out of IBORs shall not be notified to
Shareholders in advance but shall be disclosed in the periodic reports.

### COVID-19 RISK
In March 2020, the World Health Organisation declared COVID 19 a pandemic. While the full impact is not yet known, COVID 19 may result in continued market volatility and a period of economic decline globally. It may also have a significant adverse impact on the value of a Sub-
Fund’s investments and the ability of the Investment Adviser to access markets or implement the Sub-Fund’s investment policy in the manner originally contemplated.
Government interventions or other limitations or bans introduced by regulatory authorities or exchanges and trading venues as temporary measures in light of significant market volatility may also negatively impact
on the Investment Adviser’s ability to implement a Sub- Fund’s investment policy. Sub-Funds’ access to liquidity could also be impaired in circumstances where the need
for liquidity to meet redemption requests may rise significantly. Services required for the operation of the Company may in certain circumstances be interrupted as a result of the pandemic.

### RISKS ASSOCIATED WITH MUNICIPAL BONDS
Certain Funds may invest in US municipal bonds which are issued to finance infrastructure sectors and projects. Adverse changes in conditions in related sectors and projects can significantly affect the revenue generated and the overall market. Investing in the infrastructure
sector may be more susceptible to adverse economic, political or regulatory occurrences affecting their industries and may be subject to a variety of factors that could adversely affect their business or operations as a result of such occurrences, including additional costs, competition, environmental concerns, taxes, changes in end-user numbers and regulatory implications. If the
infrastructure sector or project encounters difficulties, without the relevant municipality’s support, there is a risk of possible default of the municipal bonds. These factors
may adversely affect the value of a Sub-Fund.
A Sub-Fund’s investments in municipal bonds, which are issued by a state, municipality, not-for-profit corporate
issuers or special purpose district, may be exposed to political, social and economic risks as well as the policies and requirements applicable to the relevant state, municipality or district. Circumstances which may lead to events of default by municipal bonds include slow revenue growth at a municipality which may in turn constrain its capacity to provide support or regulatory
restrictions which may limit the relevant authority’s
ability to fund the infrastructure sectors and projects. In
the event that the issuer (i.e. the state, municipality, not- for-profit corporate issuer or district) defaults on payment of principal or interest of the municipal bonds, a Sub-Fund could suffer substantial loss and the Net Asset Value of a Sub-Fund could be adversely affected.
Municipal bonds are not guaranteed by the federal government of the United States and the federal government of the United States are not obliged to support any municipal bonds in default.
Generally, the interest on municipal bonds is exempt from federal income tax and under certain circumstances the interest may also be exempt from state and local taxes. A Sub-Fund may however need to rely on third parties' opinions with respect to the tax-exempt status of
interest and payments on different states' municipal bonds and hence any incorrect opinions may result in substantial tax liabilities to a Sub-Fund.
Municipal bonds can be highly volatile and significantly affected by adverse tax changes or court rulings, legislative or political changes, changes in specific or general market and economic conditions, and the financial condition of the issuers of the municipal bonds. Further, municipal bonds' markets may not be active (e.g. investors tend to hold municipal bonds rather than trade, etc.), potentially preventing a Sub-Fund from trading municipal bonds at a desirable price where the market may not be particularly liquid and quoted prices for the same bond may materially differ.
Municipal bonds disclosure requirements are different than that in other markets, and the municipal bonds market is generally subject to a lesser degree of transparency. The relative lack of information on the municipal bonds may possibly lead to higher trading costs for a Sub-Fund. A Sub-Fund may also not be able to respond in time to any adverse changes to the relevant bonds due to such a lack of information and hence a
Sub-Fund may suffer losses and a Sub-Fund’s net asset
value will be adversely affected.
Municipal bonds may also be subject to call and/or prepayment risk where an issuer may repay a bond before its maturity date in which a Sub-Fund may not be able to re-invest in other similar bonds which earn the same interest as offered by the repaid municipal bonds.
There are also risks associated with specific municipal sectors in which a Sub-Fund may invest:
- General obligation bonds riskGeneral obligation bonds are secured by the full faith, credit, and taxing power of the municipality issuing the obligation. As such, timely payments depend on the municipality's credit quality, ability to raise tax revenues and ability to maintain an adequate tax base.
- Revenue bonds riskRevenue bonds with payments depend on the money earned by the particular facility or class of facilities, or the amount of revenues derived from another source. If the specified revenues do not materialize, then the bonds may not be repaid.
- Private activity bonds riskMunicipalities and other public authorities issue private activity bonds to finance development of industrial facilities for use by a private enterprise, which is solely responsible for paying the principal and interest on the bond, and payment under these bonds depends on theprivate enterprise’s ability to do so.
- Moral obligation bonds riskMoral obligation bonds are generally issued by special purpose public authorities of a state or municipality. If the issuer is unable to meet its obligations, repayment of these bonds becomes a moral commitment, but not a legal obligation, of the state or municipality.
- Municipal notes riskMunicipal notes are shorter-term municipal debt obligations that pay interest that is generally excludable from gross income for federal income tax purposes (except that the interest may be includable in taxable income for purposes of the federal alternative minimum tax) and that have a maturity that is generally one year or less. If there is a shortfall in the anticipated proceeds, the notes may not be fully repaid and a Sub-Fund may suffer loss.
- Municipal lease obligations riskIn a municipal lease obligation, the issuer agrees to make payments when due on the lease obligation. Although the issuer does not pledge its unlimited taxing power for payment of the lease obligation, the lease obligation is secured by the leased property. Municipal leases maypose additional risks because many leases and contracts contain “non-appropriation” clauses that provide that the governmental issuer has no obligation to make futurepayments under the lease or contract unless money is appropriated for this purpose by the appropriate legislative body.


### RISKS ASSOCIATED WITH TENDER OPTION BONDS
Certain Sub-Funds may invest in Tender Option Bonds. A Sub-Fund’s participation in tender option bond transactions may reduce a Sub-Fund’s returns and/or increase volatility. Investments in Tender Option Bond
transactions may expose a Sub-Fund to counterparty risk and leverage risk. An investment in a Tender Option Bond
transaction typically will involve greater risk than an investment in a municipal fixed rate security, including the risk of loss of principal. Distributions on residual inverse floating rate interests of the relevant Tender
Option Bond (“TOB Residuals”) will bear an inverse
relationship to short-term municipal security interest
rates. Distributions on TOB Residuals paid to a Sub-Fund will be reduced or, in the extreme, eliminated as short- term municipal interest rates rise and will increase when short-term municipal interest rates fall. TOB Residuals generally will underperform the market for fixed rate municipal securities in a rising interest rate environment.
Risks of Investing In Callable and Puttable Bonds 
Certain Sub-Funds may invest in callable and puttable bonds. Investments in callable and puttable bonds are
susceptible to the risks associated with changes in interest rates. In particular callable bonds are susceptible to prepayment and extension risk.
Prepayment risk can impact callable bonds when interest rates fall and the issuer exercises its option to repurchase the current debt and re-borrow at a more beneficial rate. Callable bonds purchased by a Sub-Fund to replace such repaid callable bonds may offer a lower return to a Sub-Fund. Extension risk can impact callable bonds when interest rates rise resulting in a Sub-Fund receiving below-market yields on callable bonds bought prior to the interest rates rising as issuers tend not to prepay low-interest issuances. A Sub-Fund may have to sell such callable bonds at a loss in order to purchase potentially higher yielding securities.

#### Investment in Smart Cures Innovation Companies Risk
The value of securities of Smart Cures Innovation Companies may be more susceptible to factors affecting biotechnology and healthcare related industries and to greater risks and market fluctuations than an investment in a diversified portfolio of securities covering a broader set of economic sectors. Smart Cures Innovation Companies may also be subject to greater government regulation than many other industries. Accordingly, changes in governmental policies and the need for regulatory approvals may have a materially adverse effect on these industries. Additionally, Smart Cures Innovation Companies may be subject to risks associated with innovative developing medical treatments and technologies, testing (trial outcomes), non-harmonised global regulatory requirements, competitive pressures and intellectual property, and other industry specific factors.
The above should not be considered to be an exhaustive list of the risks which potential investors should consider before investing in any of the Sub-Funds. Potential investors should be aware that an investment in a Sub- Fund may be exposed to other risks of an exceptional nature from time to time.

Translation (ENIT, 2022-06-24):
# Fattori di Rischio
Il seguente elenco, che tuttavia non è da ritenersi esaustivo, comprende i principali rischi che possono interessare i Comparti. I potenziali investitori dovranno considerare i seguenti rischi prima di investire in qualsiasi Comparto.

### RISCHI GENERALI DI INVESTIMENTO
Gli Investitori devono essere consapevoli del fatto che la differenza in qualsiasi momento tra i prezzi di sottoscrizione e di riscatto delle Azioni di uno dei Comparti sta a significare che un investimento in un Comparto dovrà essere considerato nell'ottica di un medio-lungo termine. I rendimenti passati non sono necessariamente un riferimento per il futuro. Il prezzo delle Azioni e i rendimenti che ne derivano possono aumentare, così come diminuire. Di conseguenza gli investitori potrebbero non riottenere interamente quanto investito originariamente. Non può esistere alcuna garanzia che un Comparto raggiunga il suo obiettivo di investimento o che un Azionista recuperi l'intero importo investito in un Comparto. Il rendimento sul capitale e il reddito di ciascun Comparto si basano sull'apprezzamento del capitale e sul reddito derivante dai titoli che esso detiene una volta sottratte le spese sostenute. Pertanto, è prevedibile che il rendimento di ciascun Comparto oscilli in base alle variazioni di tale apprezzamento di capitale o reddito.
Qualora vi sia la probabilità che il Valore Patrimoniale Netto di un Comparto sia soggetto a una volatilità elevata in ragione delle politiche di investimento o delle tecniche di gestione del portafoglio del Comparto pertinente, ne viene data informazione nel relativo Supplemento.
I potenziali Azionisti devono considerare la possibilità che le politiche di investimento di un Comparto non siano attuate o rispettate interamente nelle fasi di lancio o liquidazione di un Comparto, quando vengono stabilite le posizioni di investimento iniziali o liquidate le posizioni finali, a seconda dei casi. Inoltre, con riguardo alla fase
di lancio di un Comparto, la Banca Centrale può permettere a un Comparto di derogare dai regolamenti 70, 71, 72 e 73 dei Regolamenti OICVM per sei (6) mesi dalla data della sua approvazione, purché il Comparto osservi comunque il principio della ripartizione dei rischi. Per quanto riguarda la fase di liquidazione e in conformità ai termini del presente Prospetto e allo Statuto, la liquidazione di un Comparto sarà comunicata agli Azionisti anticipatamente. Di conseguenza, gli Azionisti possono essere esposti a diversi tipi di rischio di investimento e possono ottenere un rendimento diverso da quello che avrebbero ottenuto se fossero state interamente rispettate le relative politiche di investimento e/o i Regolamenti OICVM (considerando che non può esistere alcuna garanzia che un Comparto raggiunga il suo obiettivo di investimento) nelle fasi di lancio e/o liquidazione del Comparto stesso.

### RISCHI ASSOCIATI AI VALORI MOBILIARI, AGLI SFD E AD ALTRE TECNICHE

#### Rischi associati ai titoli azionari
L'investimento in titoli azionari o in titoli indicizzati ad azioni è soggetto ai rischi di mercato generali, il cui valore può oscillare a causa di diversi fattori, come ad esempio i cambiamenti nelle condizioni economiche, politiche, e del clima di investimento e fattori specifici dell'emittente. Laddove la crescita economica rallenta, o aumentano gli interessi o i tassi di inflazione, i titoli azionari e i titoli indicizzati ad azioni tendono a diminuire il proprio valore. Anche se le condizioni economiche generali restano invariate, il valore degli investimenti potrebbe diminuire nel caso in cui le industrie, le aziende o i settori in cui investe il relativo Comparto non registrino un buon rendimento. È opportuno sottolineare che il valore dei titoli azionari può aumentare come diminuire e che gli investitori in fondi azionari possono non recuperare l'importo inizialmente investito. Un Comparto che investe in titoli azionari rischia di subire perdite significative.

#### Rischi associati a titoli a reddito fisso
Gli investimenti di titoli a reddito fisso sono soggetti ai rischi riguardanti i tassi di interesse, il settore, la sicurezza e il credito. Alcuni Comparti possono investire in titoli a reddito fisso con una più bassa valutazione (rating). I titoli a reddito fisso con rating inferiore sono titoli con rating inferiore a Baa (o equivalente) attribuito
da un’Agenzia di rating riconosciuta. Le valutazioni più
basse di determinati titoli, detenuti da un Comparto,
riflettono una maggiore possibilità che cambiamenti negativi nella condizione finanziaria dell'emittente, o nelle generali condizioni economiche, ovvero entrambi, o un inaspettato innalzamento nel tasso di interesse, possa indebolire la capacità dell'emittente di effettuare pagamenti di interesse capitale. Tali titoli comportano un grado più elevato di rischio di insolvenza, che può influenzare il valore del capitale di un investimento.
L'incapacità (o presunta incapacità) degli emittenti di corrispondere puntualmente pagamenti di interessi e capitale può rendere i valori dei titoli solo vicini ai valori che il Comparto ha investito su tali titoli. In mancanza di un mercato di contrattazione in liquidità in valori mobiliari detenuti, un Comparto può, a volte, non essere in grado di stabilire il giusto valore di tali valori mobiliari.
La valutazione assegnata a un titolo da un’Agenzia di rating riconosciuta non riflette una stima della volatilità
del valore di mercato dei titoli o della liquidità di un investimento nello stesso titolo. Un Comparto non venderà necessariamente un titolo quando la sua valutazione è ridotta al di sotto di quella al momento dell'acquisto.
Il volume delle operazioni eseguite in alcuni mercati obbligazionari internazionali può essere sensibilmente inferiore a quella dei mercati più grandi del mondo, come quello degli Stati Uniti. Di conseguenza l'investimento di un Comparto in questi mercati può essere meno liquido e il loro prezzo può essere più volatile se raffrontato a investimenti in titoli negoziati in mercati con grandi
volumi di negoziazioni. Inoltre, i periodi di liquidazione in alcuni mercati possono essere più lunghi che in altri e potrebbero influenzare la liquidità del portafoglio.

#### Rischi associati a titoli ad alto rendimento/qualità inferiore a investment grade
I titoli con rating inferiore abitualmente offriranno rendimenti maggiori rispetto ai titoli con rating superiore, per compensare la loro qualità di credito inferiore e il maggior rischio di insolvenza. I titoli con rating inferiore generalmente tendono a rispecchiare sviluppi societari e dei mercati a breve termine in misura più accentuata rispetto a titoli con rating superiore, che reagiscono prioritariamente alle fluttuazioni del livello generale dei tassi di interesse. In un periodo di flessione dell'economia, o in un periodo prolungato di rialzo dei tassi di interesse, gli emittenti con forte effetto leva di titoli ad alto rendimento possono essere soggetti a stress finanziario e non disporre di entrare sufficienti per soddisfare i loro obblighi di pagamento degli interessi. Vi sono meno investitori in titoli con rating inferiore, e può essere più difficile acquistare e vendere titoli nel momento migliore. Di conseguenza, tali titoli sono generalmente soggetti a una minore liquidità, a una maggiore volatilità e a maggiori rischi di perdite di capitale e interessi rispetto ai titoli di debito con rating alto.

#### Rischi associati all'investimento in altri fondi/ organismi di investimento collettivo
Alcuni Comparti possono investire in altri fondi. Tali investimenti saranno soggetti agli stessi rischi associati a quei fondi. Un Comparto non ha il controllo degli investimenti dei fondi sottostanti e non vi è garanzia che gli obiettivi e la strategia dell'investimento dei fondi sottostanti vengano raggiunti con successo, cosa che può avere un impatto negativo sul valore del Comparto. Il fondo sottostante nel quale il Comparto può investire non può essere regolamentato né dalla Banca Centrale né dalla SFC ma soddisferà i requisiti di investimenti accettabili della Banca Centrale effettuati da un OICVM in altri fondi di investimento. L'investimento in tali fondi sottostanti potrebbe comportare dei costi aggiuntivi. Non vi è altresì nessuna garanzia che i fondi sottostanti avranno sempre liquidità sufficiente per far fronte alle richieste di rimborso di un Comparto nelle tempistiche e nelle modalità richieste.

#### Rischi relativi all'investimento in titoli convertibili o sostituibili con azioni
I titoli convertibili o sostituibili con azioni (quali azioni privilegiate convertibili) comportano ulteriori rischi normalmente non associati all'investimento in azioni comuni. Tali titoli possono essere meno liquidi delle azioni comuni e il valore dei titoli azionari convertibili può essere influenzato anche dai tassi di interesse prevalenti e dalla qualità del credito dell'emittente.

#### Rischio dei titoli di debito subordinato
I titoli di debito subordinato hanno una priorità di rimborso inferiore rispetto ad altre obbligazioni dell'emittente in caso di liquidazione per fallimento e, nella gerarchia dei creditori, si collocano al di sotto dei detentori di titoli di debito senior. Poiché sono rimborsabili solo dopo il pagamento di altri titoli di debito, implicano un rischio maggiore per il prestatore di denaro o nel caso di acquisto di strumenti di debito. I
titoli di debito possono essere cartolarizzati o non cartolarizzati. Generalmente, hanno un rating di credito inferiore e, pertanto, un rendimento superiore rispetto al debito senior. Esiste altresì il rischio di un eventuale differimento dei pagamenti delle cedole.

#### Obbligazioni convertibili
Le obbligazioni convertibili sono un incrocio tra azioni e obbligazioni, e consentono ai sottoscrittori la conversione in azioni durante l'emissione dell'obbligazione da parte della società in una specifica data futura. In quanto tali, gli investimenti in obbligazioni convertibili possono essere esposti a movimenti di capitale e a una maggiore volatilità rispetto agli investimenti in obbligazioni tradizionali. Gli investimenti in obbligazioni convertibili sono soggetti ai medesimi rischi dei tassi di interesse, rischi di credito, rischi di liquidità e rischi di prepagamento associati agli investimenti in obbligazioni tradizionali paragonabili. Inoltre, il mercato delle obbligazioni globale ha di volta in volta sperimentato oscillazioni estreme nel prezzo e nel volume. Qualunque oscillazione di mercato così ampia può avere un impatto negativo sul prezzo di negoziazione delle obbligazioni convertibili.
Rischi contingenti di titoli convertibili (CoCo bond) 
I titoli convertibili contingenti (CoCo) sono simili alle obbligazioni convertibili (vedere "Obbligazioni convertibili"
cui sopra); tuttavia, la somiglianza delle obbligazioni convertibili in azioni è "contingente" rispetto a un evento scatenante specifico o predeterminato, come ad esempio il prezzo delle azioni incorporate che supera un determinato livello. Tale livello predeterminato sarebbe specificato dall'emittente dell'obbligazione nei termini di emissione. Nel momento in cui si verifica l'evento scatenante, l'emittente potrebbe scegliere di svalutare (regolare il valore dell'obbligazione al di sotto del valore storico), stornare (dedurre il valore dell'obbligazione) o convertire l'obbligazione in azione. Un Comparto non sarà in grado di controllare se l'emittente decide di svalutare, stornare o convertire l'obbligazione in azione. Inoltre, non vi sono garanzie che un emittente sceglierà di convertire l'obbligazione in azione nel momento in cui si verifica un evento scatenante predeterminato. Un Comparto potrebbe subire delle perdite sul suo investimento poiché l'emittente può obbligare una conversione dell'obbligazione in azione prima che il Comparto possa scegliere altrimenti oppure perché il valore dell'emittente può essere svalutato o stornato. Inoltre, i pagamenti delle cedole sui CoCo possono essere interamente discrezionali. Ciò significa che i pagamenti delle cedole possono essere annullati dall'emittente in qualsiasi momento, per qualsivoglia ragione, per qualunque
periodo di tempo e l'importo del pagamento di tali cedole
non potrà essere recuperato.
Rischio di assorbimento delle perdite: le caratteristiche dei CoCo bond sono state definite per soddisfare specifici requisiti regolamentari imposti agli istituti bancari. In particolare, i CoCo bond possono essere convertiti in azioni dell'istituto bancario emittente o assistere a una svalutazione del proprio capitale nel caso in cui il loro coefficiente patrimoniale regolamentare scenda sotto un livello predeterminato o quando l'autorità di regolamentazione di competenza ritiene che l'istituto bancario sia non vitale. Inoltre, tali strumenti di debito ibridi non hanno una scadenza pattuita e le cedole sono completamente discrezionali. Alcuni CoCo bond sono "callable" (ossia rimborsabili) a esclusiva discrezione
dell'emittente; pertanto, non si può presumere che i CoCo bond saranno rimborsati alla data di rimborso e può verificarsi che le richieste di rimborso degli investitori vengano rimandate. Di conseguenza, l'investitore potrebbe non ricevere il rendimento del capitale in una data specifica o addirittura in una data qualunque.
Strumenti subordinati: nella maggior parte dei casi, i CoCo bond saranno emessi in forma di strumenti di debito subordinati al fine di garantire il trattamento normativo adeguato del patrimonio prima di una conversione. Di conseguenza, in caso di liquidazione o scioglimento di un emittente prima di una conversione, i diritti e le richieste dei titolari dei CoCo bond, quale il Comparto, nei confronti dell'emittente, relativi o derivanti i termini dei CoCo bond, sono generalmente considerate inferiori alle richieste di tutti i possessori di obbligazioni non subordinate dell'emittente. Inoltre, se i CoCo bond sono convertiti in titoli azionari sottostanti dell'emittente a seguito di un evento di conversione, ogni titolare sarà subordinato a causa della loro conversione da titolare di uno strumento di debito a titolare di un titolo azionario. In un'evenienza di questo tipo, generalmente i titoli sono considerati pari passu o di livello inferiore ad altri titoli azionari dell'emittente, a seconda della struttura del capitale dell'emittente, fatto salvo per i casi in cui integrano clausole che prevedono una svalutazione permanente del capitale sulla base di indicatori di mercato predeterminati. In tali circostanze possono essere considerate azioni di classe inferiore; tuttavia e in ogni caso, il Comparto riduce al minimo la propria esposizione a questo tipo di bond.
Il valore di mercato oscillerà in base a fattori imprevedibili: Il valore dei CoCo bond è imprevedibile e verrà influenzato da molti fattori, tra cui, a titolo esemplificativo (i) la capacità di credito dell'emittente e/o le fluttuazioni dei coefficienti patrimoniali applicabili all'emittente; (ii) l'offerta e la domanda dei CoCo bond;
(iii) le condizioni generali di mercato e la liquidità disponibile e (iv) eventi economici, finanziari e politici che interessano l'emittente, il suo particolare mercato o i mercati finanziari in generale.

#### Investimenti in prestiti
In aggiunta allo stesso tipo di rischi associato agli investimenti in titoli High Yield/Sub-investment Grade come specificato nella sezione dei Titoli a Reddito Fisso seguente, esistono alcuni rischi specifici associati agli investimenti in prestiti. Per esempio, il collaterale specifico utilizzato a copertura di un prestito può perdere valore o diventare illiquido, incidendo così negativamente sul valore del prestito. Inoltre, molti prestiti non vengono scambiati attivamente, rischiando così di impedire al Comparto di realizzare il pieno valore nell'eventuale necessità di liquidare tali attivi.
Acquistando partecipazioni a prestiti il Comparto acquisirà diritti contrattuali solo nei confronti del venditore, ma non del mutuatario. I pagamenti dovuti al Comparto saranno effettuati solo nella misura in cui il venditore riceve il pagamento dal mutuatario. Di conseguenza, il Comparto si assumerà il rischio di credito sia del venditore che del mutuatario, nonché di qualsiasi partecipante intermedio. Inoltre, la liquidità delle cessioni e delle partecipazioni è limitata e la Società prevede che tali titoli possano essere venduti solo a un numero limitato di investitori istituzionali. Questo renderà inoltre più difficile valorizzare il Comparto e calcolare il Valore Patrimoniale Netto per Azione.
Alcun Comparti possono investire in partecipazioni a prestiti non cartolarizzati e/o cessioni di prestiti, come previsto dal relativo Supplemento e a condizione che tali strumenti costituiscano strumenti del mercato monetario normalmente negoziati sul mercato monetario, che siano liquidi e abbiano un valore che può essere determinato con precisione in qualsiasi momento.
Tali prestiti sono considerati strumenti del mercato monetario negoziati normalmente in tale mercato laddove soddisfino uno dei seguenti criteri:
- abbiano una scadenza all'emissione fino a 397 giorni inclusi;
- abbiano una scadenza residua fino a 397 giorni inclusi;
- siano soggetti a rettifiche regolari del rendimento allineate alle condizioni del mercato monetario almeno ogni 397 giorni; o
- il loro profilo di rischio, compresi i rischi di credito e di tassi di interesse, corrisponda a quello di strumenti finanziari con scadenza uguale a quella indicata nei punti (a) o (b), o siano soggetti a una rettifica del rendimento uguale a quella riportata al punto (c).

Tali prestiti sono ritenuti liquidi quando possono essere venduti a un costo limitato in un arco di tempo
adeguatamente breve, tenendo conto dell’obbligo del
Comparto applicabile di riacquistare le sue Azioni su
richiesta di qualsiasi Azionista.
Tali prestiti sono considerati in possesso di un valore accuratamente determinabile in qualsiasi momento, laddove sono soggetti a sistemi di valutazione accurati e affidabili, che soddisfano i seguenti criteri:
- consentono al Comparto applicabile di calcolare il Valore Patrimoniale Netto conformemente al valore a cui il prestito detenuto in portafoglio potrebbe essere scambiato fra parti consapevoli e disponibili inun’operazione effettuata alle normali condizioni dimercato;e
- sono basati su dati di mercato o su modelli di valutazione che comprendono sistemi basati su costi ammortizzati.

Alcuni prestiti possono integrare caratteristiche di prelievo differito in cui, anche se l'obbligo è stato creato prima dell'investimento, la somma anticipata è prelevata e restituita e/o riscadenzata. Inoltre, alcuni prestiti possono integrare caratteristiche di credito di tipo revolving, in cui anche se l'obbligo è stato creato prima di investimento, la somma anticipata può essere prelevata completamente o in più rate, restituita e riscadenzata rispetto alla durata del prestito. In ogni caso, il Comparto applicabile si impegna a fornire tali importi a ogni stadio fino al raggiungimento del livello di totale impegno contrattuale di tale Comparto; inoltre, per questo arco di tempo, esso rimane un partecipante al prestito.
Un prestito è spesso amministrato da una banca che funge da agente per tutti i detentori. A meno che le condizioni del prestito o altro tipo di indebitamento non prevedano che il Comparto applicabile possa procedere direttamente nei confronti della società mutuataria, tale Comparto potrebbe doversi affidare alla banca agente o
altro intermediario finanziario per adottare le misure creditizie appropriate nei riguardi di tale società mutuataria.
Rischi associati agli strumenti finanziari derivati 
Poiché alcuni Comparti possono investire in SFD a fini di investimento o per una gestione efficiente del portafoglio,
possono essere soggetti a rischi associati agli SFD. Gli
SFD sono contratti finanziari il cui valore dipende o deriva dal valore di un'attività, tasso di riferimento o indice sottostante. I vari SFD che un Comparto può usare sono indicati all'intestazione "Obiettivi di Investimento, Politica di Investimento e altre informazioni" nel relativo Supplemento.
Gli SFD sono tipicamente utilizzati come sostituto per prendere una posizione nell'attività sottostante e/o come parte di una strategia progettata per ridurre l'esposizione ai rischi, come quello di cambio o di interesse. Il Comparto può anche utilizzare SFD per ottenere esposizione entro i limiti indicati dalla Banca Centrale, nel cui caso il loro utilizzo comporterebbe dei rischi. Tale esposizione potrebbe aumentare qualunque potenziale impatto negativo di un cambiamento nel valore dell'attività sottostante sul Comparto e potrebbe dunque aumentare la volatilità del prezzo del Comparto e causare perdite a un Comparto. L'utilizzo di SFD comporta rischi diversi, o eventualmente maggiori, rispetto ai rischi associati agli investimenti effettuati direttamente in titoli e altri investimenti tradizionali. Gli SFD sono soggetti a una serie di rischi descritti di seguito, come il rischio di liquidità e il rischio di credito. Essi comportano inoltre il rischio di un prezzo incorretto o di una valutazione impropria e il rischio che le variazioni di valore dell'SFD possano non corrispondere all'attività, tasso o indice sottostante. Investire in un SFD può causare al Comparto una perdita maggiore del capitale investito. Inoltre, non sempre sono disponibili operazioni in SFD idonee e non ci sono garanzie che il Comparto effettui queste operazioni per ridurre l'esposizione ad altri rischi quando ciò sarebbe favorevole.
I prezzi degli SFD, inclusi i future e i prezzi delle opzioni, sono altamente volatili. I movimenti del prezzo dei contratti a termine, contratti future e altri contratti su strumenti derivati sono influenzati, tra le altre cose, dai tassi di interesse, le modifiche delle relazioni tra l'offerta e la domanda, il commercio, il fisco, i programmi di controllo monetario e di cambio e le politiche dei governi, e la politica nazionale e internazionale e le politiche ed eventi economici. Inoltre, i governi intervengono di volta in volta, direttamente e mediante normative, in alcuni mercati, in particolare mercati valutari e future e opzioni relativi a tassi di interesse. Tali interventi sono spesso diretti a influenzare i prezzi e possono, insieme ad altri fattori, far sì che tutti questi mercati si muovano rapidamente nella stessa direzione a causa, tra le altre cose, delle fluttuazioni dei tassi di interesse. L'utilizzo di tecniche e strumenti comporta anche alcuni rischi particolari, fra cui:
- la dipendenza dalla capacità di prevedere le oscillazioni dei prezzi dei titoli coperti e dei movimenti dei tassi di interesse,
- la correlazione imperfetta tra le oscillazioni di prezzo degli SFD e le oscillazioni di prezzo dei relativi investimenti,
- il fatto che le capacità richieste per utilizzare tali strumenti sono diverse da quelle necessarie per selezionare i titoli del Comparto,
- la possibile mancanza di un mercato liquido per un particolare strumento in un particolare momento,
- possibili impedimenti a una gestione del portafoglio efficace o la capacità di soddisfare richieste di rimborso,
- possibili perdite derivanti dall'imprevista entrata in vigore di leggi o regolamenti o derivanti dall'inapplicabilità di un contratto,e
- l'uso di SFD per coprire o proteggere dal rischio di mercato o per generare entrate supplementari può ridurre la possibilità di beneficiare di movimenti di mercato favorevoli.

L'utilizzo di tali strumenti:
- non comporterà un'esposizione a strumenti diversi da valori mobiliari, indici finanziari, tassi di interesse, tassi di cambio o valute,
- non comporterà un'esposizione ad attività sottostanti diverse da attività in cui un Comparto può investire direttamentee
- non causerà uno scostamento del Comparto dai propri obiettivi di investimento. Il Gestore degli Investimenti può decidere di non adottare queste strategie e non c'è garanzia che ogni strategia in SFD usata da un Comparto possa funzionare.

I Comparti possono essere investiti in alcuni SFD, che possono richiedere l'assunzione di obblighi come di diritti e attività. Le attività depositate come margini con gli intermediari possono non essere detenute in conti separati dagli intermediari e possono pertanto diventare disponibili per i creditori di tali intermediari in caso di loro insolvenza o fallimento.
I Comparti possono di volta in volta utilizzare sia gli SFD di credito quotati che quelli OTC, come anche le obbligazioni di debito garantite o credit default swap
come parte della loro politica d’investimento e a scopo di
copertura. Tali strumenti possono essere volatili,
comportare alcuni rischi particolari ed esporre gli investitori a un alto rischio di perdita. Il basso margine iniziale dei depositi normalmente richiesto per stabilire una posizione in tali strumenti consente un alto grado di leva finanziaria. Di conseguenza, un movimento relativamente piccolo del prezzo di un contratto può portare un profitto o una perdita che sono alti in proporzione alla somma impiegata come margine iniziale e può portare una perdita sostanziale che supera qualsiasi margine depositato. Inoltre, quando si utilizzano a scopo di copertura, può insorgere una correlazione imperfetta tra tali strumenti e gli investimenti o i settori di mercato coperti. Le operazioni in SFD OTC, come gli SFD di credito, possono comportare un rischio ulteriore in quanto non esiste mercato nel quale liquidare una posizione aperta.

#### Rischi associati alla gestione efficiente del portafoglio
Un Gestore degli Investimenti può utilizzare tecniche e strumenti in relazione a valori mobiliari, strumenti del mercato monetario e/o altri strumenti finanziari in cui
investe per una gestione efficiente del portafoglio. Molti dei rischi connessi all'utilizzo di SFD saranno altrettanto validi nell'utilizzo di tali tecniche di gestione efficiente del portafoglio. Gli investitori devono essere consapevoli del fatto che occasionalmente un Comparto può effettuare operazioni di finanziamento tramite titoli, quali contratti di riacquisto/contratti di riacquisto inverso e/o accordi di prestito di titoli. Per maggiori informazioni sui rischi associati alla gestione efficiente del portafoglio, gli investitori devono consultare le sezioni del Prospetto intitolate "Fattori di Rischio - Rischio di Controparte", "Fattori di Rischio - Rischi associati a Strumenti Finanziari Derivati" e "Conflitti di Interessi".

#### Rischio di liquidità dei contratti future
Le posizioni a termine possono essere non liquide perché alcuni mercati limitano le fluttuazioni di taluni prezzi dei contratti future durante un'unica giornata mediante regolamenti denominati "limiti giornalieri di fluttuazione dei prezzo" o "limiti giornalieri. In virtù di tali limiti giornalieri, durante un unico Scadenza per la Negoziazione non può essere eseguita nessuna negoziazione dei prezzi al di fuori dei limiti giornalieri.
Una volta che il prezzo di un contratto per un particolare future è aumentato o diminuito di una somma pari al limite giornaliero, le posizioni in futuro non possono essere assunte né liquidate a meno che gli operatori commerciali intendono eseguire le negoziazioni entro i limiti. Questo potrebbe impedire a un Comparto di liquidare sfavorevolmente le posizioni.

#### Rischio su Opzioni e Contratti a Termine
Il Gestore degli Investimenti può utilizzare varie strategie del portafoglio per conto dei Comparti mediante l'utilizzo di future e opzioni. A causa della natura dei future, la liquidità per rispettare i limiti di margine sarà detenuta dall'intermediario con il quale ogni Comparto ha una posizione aperta. In caso di insolvenza o fallimento dell'intermediario, non esiste garanzia che tale denaro verrà restituito a ogni Comparto. Alla realizzazione di un'opzione i Comparti possono pagare un premio a una controparte. In caso di insolvenza o fallimento della controparte, il premio di opzione potrà andare perso insieme a qualsiasi utile non realizzato laddove il contratto è in denaro. La negoziazione di contratti future, contratti a termine e contratti di opzioni, nonché di molti altri strumenti in cui il Comparto intende negoziare, comporta dei notevoli rischi. Alcuni tipi di SFD in cui il relativo Comparto potrebbe investire sono sensibili ai tassi di cambio e di interesse, ciò significa che il loro valore, e di conseguenza il Valore Patrimoniale Netto, fluttueranno come i tassi di cambio e di interesse. La performance del relativo Comparto, quindi, dipenderà dalla sua capacità di anticipare e rispondere a queste fluttuazioni dei tassi di interesse nel mercato e di utilizzare le strategie giuste per massimizzare i rendimenti del Comparto, nel tentativo di minimizzare i rischi associati all'investimento del suo capitale.
Variazioni al grado di volatilità del mercato rispetto alle
previsioni del Comparto, possono provocare perdite significative al Comparto.

#### Rischi associati alle transazioni a regolamento differito
I contratti a termine e le relative opzioni, a differenza dei contratti future, non vengono negoziati nelle borse e non sono standardizzati; invece, le banche e gli operatori commerciali agiscono come parti principali in questi
mercati, negoziando ogni operazione singolarmente. La negoziazione a termine e "in contanti" ("cash") non è regolamentata; non ci sono limiti ai movimenti del prezzo giornaliero e i limiti per le posizioni speculative non sono applicabili. Coloro che commerciano in mercati a termine non sono obbligati a continuare a effettuare transazioni nelle valute o beni economici da loro negoziati e tali transazioni possono attraversare periodi di non liquidità, a volte di lunga durata. La non liquidità o le interruzioni nel mercato possono portare a perdite significative per un Comparto.

#### Rischi associati all'utilizzo di contratti differenziali e swap su azioni
Alcuni Comparti possono investire in contratti differenziali (CFD) e titoli swap di rendimento totale (swap su azioni) di cui al Supplemento. Il rischio insito nei CFD e negli swap su azioni dipende dalla posizione che un Comparto assume nella operazione: utilizzando CFD e swap su azioni, un Comparto può posizionarsi in una posizione "lunga" sul valore sottostante, in qual caso il Comparto può beneficiare di un qualunque incremento nello stock sottostante e subire perdite in seguito a cali. I rischi inerenti a una posizione "lunga" sono identici ai rischi inerenti all'acquisto di un valore sottostante.
Diversamente, un Comparto può posizionarsi in una posizione "corta" sul valore sottostante, in qual caso il Comparto può beneficiare di una qualunque diminuzione nello stock sottostante e subire perdite in caso di aumento. I rischi inerenti a una posizione "corta" sono maggiori rispetto a una posizione "lunga": mentre in una posizione "lunga" c'è un tetto massimo di perdita se il valore sottostante è valutato zero, la perdita massima di una posizione "corta" è quella di un aumento del titolo sottostante, un aumento che, in teoria, può essere illimitato.
È opportuno notare che un CFD "lungo" o "corto" o una posizione di equity swap, si basa sulla relativa opinione del Gestore degli Investimenti, sulla direzione futura del titolo sottostante. La posizione può avere un impatto negativo sulla prestazione del Comparto. Tuttavia, c'è un ulteriore rischio collegato alla controparte quando CFD e swap su azioni sono utilizzati: il Comparto corre il rischio che la controparte non è nella posizione di effettuare il pagamento a cui si è impegnata. Il relativo Gestore degli Investimenti si assicurerà che le controparti coinvolte in questo tipo di operazioni siano attentamente selezionate e che il rischio della controparte sia limitato e strettamente controllato.
Rischi associati all'utilizzo di credit default swap 
I credit default swap comportano rischi specifici tra i quali livelli elevati di indebitamento, la possibilità che i
premi siano pagati ai credit default swap che scadono privi di valore, spread elevati fra domanda e offerta e rischi di documentazione. In aggiunta, non vi può essere garanzia che la controparte di un credit default swap sarà in grado di adempiere ai suoi obblighi verso il Comparto se si verifica un evento di credito che riguarda l'entità di riferimento. Inoltre, la controparte di un credit default swap può cercare di evitare il pagamento conseguente a un addotto evento di credito denunciando una scarsa chiarezza, o un significato alternativo, nel linguaggio utilizzato nel contratto, soprattutto dove si specifica in cosa consiste un evento di credito.

#### Rischi specifici correlati a obbligazioni garantite da ipoteche (CMO) e obbligazioni di debito garantite (CDO)
Il Comparto può investire in obbligazioni garantite da ipoteche (CMO) che di norma rappresentano una partecipazione in, o sono garantite da, un pool di prestiti ipotecari. I CMO sono emessi in classi separate con diverse scadenze definite che possono presentare profili di credito e di investimento distinti. In caso di pagamenti anticipati, il pool di ipoteche paga gli investitori partendo dalle classi con scadenze più brevi. I pagamenti anticipati possono abbreviare sensibilmente la durata reale di un CMO rispetto a quella pattuita. Per contro, pagamenti anticipati più lenti del previsto possono prolungare le durate reali dei CMO, sottoponendoli a un maggior rischio di diminuzione del valore di mercato in risposta all'aumento dei tassi di interesse rispetto ai titoli di debito tradizionali e, pertanto, accrescendo potenzialmente la loro volatilità.
CMO e altri strumenti con termini di pagamento anticipato complessi o altamente variabili comportano di norma maggiori rischi di mercato, pagamento anticipato e liquidità rispetto ad altri titoli garantiti da ipoteca. Per esempio, i loro prezzi sono più volatili e il loro mercato di negoziazione più essere più ristretto. Di norma, il valore di mercato dei titoli emessi da CMO oscillerà, fra gli altri elementi, in base alle condizioni finanziarie degli
obbligati o degli emittenti di tali CMO o, con riferimento ai titoli sintetici inclusi nella garanzia collaterale del CMO, degli obbligati o degli emittenti delle obbligazioni di riferimento, alla durata residua, alle condizioni economiche generali, alle condizioni di alcuni mercati finanziari, a eventi politici, a sviluppi o tendenze di uno specifico settore e alle variazioni dei tassi di interesse prevalenti.
Il Comparto può anche investire in obbligazioni di debito garantite (CDO) che sono titoli divisi in tranche che comportano rischi simili a quelli dei CMO, ma sono collateralizzati non da pool di prestiti ipotecari bensì da pool di obbligazioni di altro tipo (per esempio obbligazioni garantite da crediti). I rischi di un investimento in un CDO dipendono in maggior parte dal tipo di titolo garantito e dalla classe del CDO nel quale il Comparto investe.
CMO e CDO sono entrambi soggetti a ciascuno dei rischi descritti nelle sezioni sottostanti dedicate ai titoli garantiti da ipoteca (MBS) e ai titoli garantiti da attivi (ABS). Inoltre, CDO e CMO comportano rischi aggiuntivi fra i quali i rischi che:
- le distribuzioni dai titoli collaterali non siano adeguate a effettuare pagamenti di interessi o di altro tipo;
- la qualità del collaterale possa perdere valore o divenire inadempiente;
- il Comparto possa investire in tranche dei CDO o CMO subordinate ad altre tranche;
- la struttura complessa del titolo non sia interamente trasparente e, se incompresa al momento dell'investimento, generi controversie con l'emittente o risultati d'investimento inattesi;e
- il gestore del CDO o del CMO possa conseguire risultati pessimi o rendersi responsabile di malversazione.


#### Contratti di riacquisto e di riacquisto inverso
Il Comparto può sottoscrivere contratti di riacquisto e di riacquisto inverso che comportano alcuni rischi. Per esempio, se il venditore di titoli al Comparto nell'ambito di un contratto di riacquisto inverso non adempie al suo obbligo di riacquisto dei titoli sottostanti, a seguito di fallimento o altro, il Comparto cercherà di liquidare tali titoli, e tale azione può comportare costi o ritardi. Se il venditore diventa insolvente e soggetto a liquidazione o riorganizzazione ai sensi delle leggi in materia di fallimento o di altre disposizioni, la capacità del Comparto di liquidare i titoli sottostanti può subire restrizioni. In uno scenario di fallimento o di liquidazione, è possibile che il Comparto non sia in grado di corroborare il suo interesse nei titoli sottostanti. Infine, se un venditore non adempie al suo obbligo di riscatto di titoli ai sensi di un contratto di riacquisto inverso, il Comparto può subire una perdita che può comportare la liquidazione forzata della sua posizione sul mercato e la realizzazione di proventi dalla vendita dei titoli sottostanti inferiori al prezzo di riscatto concordato dal venditore inadempiente. Analoghi elementi di rischio riguardano l'eventuale fallimento o insolvenza dell'acquirente.

#### Rischi dei mercati OTC
Quando un qualsiasi Comparto acquisisce titoli in mercati OTC, non esiste garanzia che il Comparto possa realizzare il giusto valore per tali titoli a causa della loro tendenza ad avere una liquidità limitata e una instabilità nel prezzo relativamente alta. Laddove il relativo Comparto faccia uso di SFD OTC, come contratti a termine, contratti swap e contratti differenziali, esiste il rischio per il Comparto che la documentazione legale del contratto non rispecchi accuratamente le intenzioni delle parti.

#### Assenza di Regolamento; Inadempienza della Controparte
In generale, c’è poca vigilanza dei governi nella regolamentazione delle operazioni nei mercati OTC (in cui sono di solito negoziati contratti valutari, a epronti e di
opzioni, alcune opzioni in valuta e swap) rispetto alle operazioni effettuate sui Mercati Idonei. Inoltre, molte delle protezioni offerte ai partecipanti in questi Mercati Idonei, come la garanzia di performance di una stanza di compensazione, non possono essere disponibili con le operazioni OTC. Le opzioni OTC non sono regolamentate. Le opzioni OTC sono accordi di opzioni non negoziati in borsa, specificatamente personalizzati in base alle esigenze di un singolo investitore. Queste opzioni consentono all'utente di strutturare precisamente la scadenza, il livello del mercato e l'importo di una posizione stabilita La controparte in questi accordi sarà una data impresa coinvolta nella operazione piuttosto che un Mercato Idoneo e di conseguenza il fallimento o l'inadempienza di una controparte con cui il Comparto negozia opzioni OTC potrebbe comportare sostanziali perdite per il Comparto. Inoltre, una controparte non può stabilire una transazione in base a condizioni e termini propri poiché il contratto non è giuridicamente vincolante in quanto non riflette accuratamente le intenzioni delle parti, a causa di una controversia sui termini del contratto (buona fede o meno) o per un problema di
credito o liquidità, portando così il Comparto a subire una
perdita. Nella misura in cui una controparte non rispetta i suoi obblighi e il Comparto subisce un ritardo o un impedimento nell'esercitare i suoi diritti per quanto riguarda gli investimenti nel suo portafoglio, può
verificarsi una riduzione del valore della sua posizione, una perdita di reddito ed esporsi ai costi associati all'affermazione dei suoi diritti. L'esposizione della controparte sarà in conformità alle restrizioni sull'investimento del Comparto. Indipendentemente dai provvedimenti, un Comparto può agire per ridurre il rischio di credito, tuttavia, non ci può essere alcuna garanzia che una controparte non sarà inadempiente o che il Comparto non soffra perdite a seguito della operazione.

#### Necessità della Controparte di Relazioni Commerciali
I partecipanti al mercato valutario OTC generalmente entrano in operazioni solo con controparti che da essi ritenute meritevoli di credito, a meno che la controparte non fornisca margini di garanzia, garanzie collaterali, lettere di credito, o altri miglioramenti di credito.
Sebbene la Società ritenga di essere capace di stabilire con la controparte relazioni commerciali tali che un Comparto possa effettuare operazioni nel mercato valutario OTC e in altri mercati della controparte, incluso il mercato swap, non c'è alcuna garanzia che riuscirà a farlo. Una incapacità di stabilire tali relazioni limiterà le attività del Comparto e richiederà che il Comparto conduca una parte più sostanziosa di queste attività nel mercato dei future. Inoltre, la controparte con cui il Comparto si aspetta di stabilire tali relazioni, non è obbligata a mantenere le stesse linee di credito estese al Comparto, e le controparti possono decidere di ridurre o chiudere queste linee di credito a loro discrezione.

### RISCHIO DEI PRODOTTI STRUTTURATI
Alcuni Comparti possono investire in prodotti strutturati, per esempio titoli strutturati. I prodotti strutturati sono strumenti di investimento sintetici, appositamente creati per soddisfare specifiche esigenze che non sarebbero soddisfatte dagli strumenti finanziari standard disponibili nei mercati. I prodotti strutturati possono essere utilizzati come alternativa all'investimento diretto, nel quadro del processo per l'allocazione delle attività intesa a ridurre l'esposizione al rischio del portafoglio o per utilizzare le attuali tendenze del mercato. Un prodotto strutturato è generalmente un investimento pre- confezionato, che si basa su SFD, come un singolo titolo, un paniere di titoli, opzioni, indici, materie prime, emissioni di titoli di debito e/o valute straniere, e in misura minore, swap. Il rendimento dell'investimento e il pagamento dell'emittente delle obbligazioni dipendono dalle variazioni dell'attività sottostante, degli indici, dei tassi di interesse o dei flussi di cassa, o sono a questi altamente sensibili. È possibile che movimenti avversi nella valutazione dell'attività sottostante possano portare a una perdita dell'intero capitale della operazione. I
prodotti strutturati (indipendentemente dalla protezione o
meno del capitale) sono generalmente anche esposti al rischio di credito degli emittenti. I prodotti strutturati possono essere altamente illiquidi e soggetti a una sostanziale volatilità dei prezzi. Tali strumenti possono essere soggetti a maggiori rischi di credito, liquidità e tassi di interesse rispetto ad altri titoli di debito. Essi sono spesso esposti a rischi connessi all'estensione o al pagamento anticipato e ai rischi che gli obblighi di pagamento relativi all'attività sottostante non siano adempiuti, il che può influire negativamente sui rendimenti dei titoli.
Esempi di prodotti strutturati comprendono titoli garantiti da ipoteca, titoli garantiti da attività e titoli strutturati.

#### Titoli Garantiti da Ipoteca (MBS)
Gli MBS sono una tipologia di titoli composti da un pool di ipoteche commerciali o residenziali. Gli MBS sono solitamente soggetti al rischio di credito associato alla performance delle proprietà ipotecate sottostanti e al rischio di prepagamento. Man mano che I tassi di interesse diminuiscono, le ipoteche sottostanti saranno probabilmente pagate anticipatamente riducendo il termine del titolo e pertanto il relativo Comparto può non recuperare il suo investimento iniziale. In caso di aumento dei tassi di interesse, i pagamenti anticipati possono rallentare allungando di conseguenza il termine dell'investimento.
Gli MBS a tassi inferiori in cui taluni Comparti possono investire possono presentare una maggiore volatilità e una minore liquidità, oltre a una certa difficoltà di apprezzamento accurato rispetto ai titoli obbligazionari più tradizionali. Questi titoli possono essere particolarmente suscettibili alle crisi economiche.
Potrebbe darsi che una recessione economica possa distorcere gravemente il mercato di questi titoli e avere un impatto negative sul valore dei titoli in questione.

#### Titoli Garantiti da Attività (ABS)
Gli ABS sono titoli composti di un pool di titoli di debito e titoli con caratteristiche di tipo obbligazionario. La garanzia di questi titoli può comprendere prestiti immobiliari, vetture e pagamenti con carte di credito, prestiti con imbarcazioni, leasing di computer, aeroplani e prestiti con caravan. Taluni Comparti possono investire in questi e altri tipi di titoli garantiti da attività che possono essere sviluppati in futuro.
Gli ABS possono fornire al relativo Comparto un interesse del titolo meno efficace nella garanzia correlata rispetto ai titoli garantiti da ipoteca. Pertanto, vi è la possibilità che la garanzia sottostante può, in certi casi, non essere disponibile a sostenere i pagamenti su questi titoli.

#### Titoli strutturati
I titoli strutturati sono titoli i cui tassi di interesse o il capitale è stabilito da un indicatore non associato, e comprendono titoli indicizzati. I titoli indicizzati possono comprendere un moltiplicatore che moltiplica l'elemento indicizzato per un fattore specifico e, di conseguenza, il valore di questi titoli può essere molto volatile. I termini del titolo possono essere strutturati dall'emittente e dall'acquirente del titolo strutturato.
I titoli strutturati possono essere emessi da banche, aziende di intermediazione, compagnie di assicurazioni e altre istituzioni finanziarie.

### TITOLI IMMOBILIARI
I titoli immobiliari comprendono i fondi di investimento immobiliare (REIT), le società di gestione immobiliare (REOC) e altre società del settore immobiliare.
Generalmente, oltre ai rischi legati agli investimenti immobiliari, un investimento in titoli immobiliari (quali fondi di investimento immobiliare (REIT) e società di gestione immobiliare (REOC)) comporta altri rischi legati alla loro struttura e all'obiettivo da essi perseguito.
Questi possono includere, a titolo puramente indicativo, la dipendenza da competenze gestionali, una limitata
diversificazione, i rischi legati all'individuazione e alla gestione dei finanziamenti per i progetti, una forte dipendenza dal flusso di cassa, una possibile inadempienza dei mutuatari, costi e possibili perdite derivanti dall'autoliquidazione di una o più partecipazioni, il rischio di una possibile mancanza di fondi per il mutuo e i rischi associati al tasso di interesse, la cementificazione, proprietà vacanti, l'aumento delle imposte sugli immobili e delle spese di esercizio, modifiche alle leggi sulla zonizzazione, perdite dovute a danni ambientali, variazioni nei valori del quartiere e nell'interesse per potenziali acquirenti e, in molti casi, una capitalizzazione del mercato relativamente ridotta, da cui può derivare una minore liquidità del mercato e una maggiore volatilità dei prezzi.
Gli investitori devono tenere presente che, nella misura in cui un Comparto investe direttamente in REIT, la politica dei dividendi o la distribuzione dei dividendi operate dal relativo Comparto possono non essere rappresentative della politica dei dividendi o della distribuzione dei dividendi del REIT sottostante. È possibile che il relativo REIT sottostante non sia autorizzato dalla rispettiva autorità competente.

### RISCHIO DI INVESTIMENTO IN SOCIETÀ DI INNOVAZIONE DELLA MOBILITÀ
Il valore di titoli di Società di Innovazione della Mobilità può essere più suscettibile a fattori che influenzano i settori legati alla tecnologia della mobilità e a maggiori rischi e fluttuazioni di mercato rispetto a un investimento in una gamma di titoli di portafoglio più ampia che copre diversi settori economici. Le Società di Innovazione della Mobilità possono altresì essere soggette a una regolamentazione governativa più ampia rispetto a molti altri settori. Di conseguenza, i cambiamenti nelle politiche governative e la necessità di approvazioni regolamentari potrebbero avere un impatto consistentemente negativo su questi settori. Inoltre, le Società di Innovazione della Mobilità possono essere soggette a rischi di sviluppo di tecnologie, pressioni della competizione e altri fattori e dipendono dall'accettazione da parte dei consumatori e del mercato a mano a mano che le nuove tecnologie si evolvono.

### RISCHIO DI INVESTIMENTO NEL SETTORE DELLE INFRASTRUTTURE
Gli investimenti nel settore delle infrastrutture possono essere più suscettibili a eventi di natura economica, politica o normativa avversi che interessano tale comparto e possono essere soggetti a una serie di fattori che potrebbero influire negativamente sulle relative attività o operazioni a seguito di tali eventi, fra cui costi aggiuntivi, concorrenza, preoccupazioni a carattere ambientale, tasse, variazioni dei numeri degli utenti finali e implicazioni normative.

### RISCHIO DI APPROCCIO DI INVESTIMENTO TENENDO CONTO DI FATTORI AMBIENTALI, SOCIALI E DI GOVERNANCE ("ESG")
Quando un Comparto segue un approccio di investimento ESG significa che il Gestore degli Investimenti contempla anche fattori diversi dalla performance finanziaria come
parte del suo processo d’investimento. Tale approccio
d’investimento comporta il rischio che la performance di un Comparto differisca da quella di fondi simili che non utilizzano un approccio d’investimento ESG. Ad esempio, ciò potrebbe influire sull’esposizione di un Comparto a
determinati settori o tipi di investimenti, con eventuali
effetti negativi sulla performance di un Comparto.
Non vi è alcuna garanzia che l’approccio adottato dal Gestore degli Investimenti rifletta le opinioni di un particolare investitore.
Lo sviluppo e la regolamentazione ESG futuri possono avere un impatto sull’implementazione dell’approccio d’investimento di un Comparto, influenzando di conseguenza gli investimenti di un Comparto nel tempo.

### RISCHIO DI INVESTIMENTO IN SOCIETÀ DI INNOVAZIONE DELLA BLOCKCHAIN
Il valore dei titoli delle Società di Innovazione della Blockchain può essere più suscettibile a fattori che influenzano i settori legati alla tecnologia blockchain. La tecnologia di distributed ledger è una tecnologia relativamente nuova e non collaudata, che potrebbe essere vulnerabile alla frode, in particolare se una minoranza significativa dei partecipanti concludesse accordi collusivi intesi a frodare la parte restante. I cambiamenti nelle politiche governative e la necessità di approvazioni regolamentari potrebbero avere un impatto consistentemente negativo su questi settori. Inoltre, le Società di Innovazione della Blockchain possono essere soggette a rischi di sviluppo di tecnologie, pressioni della competizione, problematiche legate ai diritti di proprietà intellettuale e altri fattori e dipendono dall'accettazione da parte dei consumatori e del mercato a mano a mano che le nuove tecnologie si evolvono. I vantaggi dell'implementazione della tecnologia possono non essere facilmente identificabili e il valore delle Società di Innovazione della Blockchain può fluttuare all'occorrenza, indipendentemente dall'utilizzo di tecnologie di distributed ledger.

### RISCHI ASSOCIATI AGLI INVESTIMENTI IN P-NOTES
Il Comparto può occasionalmente ottenere esposizione a mercati ristretti investendo in P-Notes. Le P-Notes rappresentano soltanto l'obbligo della controparte che emette la P-Note di fornire al Comparto una performance economica equivalente a quella che avrebbe se detenesse le azioni sottostanti. Una P-Note non fornisce alcun titolo o interesse a benefici o equo nelle azioni collegate alla P-Note. Una P-Note costituisce un obbligo contrattuale non garantito in capo al rispettivo emittente. Di conseguenza, il Comparto è soggetto al rischio di credito dell'emittente della P-Note in cui il Comparto ha investito. Il Comparto può subire una perdita, potenzialmente pari all'intero valore della P-Note, in caso di fallimento o comunque di inadempienza degli obblighi derivanti dalla P-Note a causa di difficoltà finanziarie da parte dell'emittente.
Le P-Notes normalmente non hanno un mercato secondario attivo e, pertanto, dispongono di liquidità limitata. Al fine di liquidare gli investimenti, il Comparto si baserà su un prezzo quotato dall'emittente allo scopo di pareggiare parte della P-Note. Di conseguenza, la
capacità di regolare le posizioni può essere limitata e tale limitazione può avere un impatto sulla performance del Comparto.
Ai sensi delle leggi e normative pertinenti, la capacità degli emittenti di P-Notes di acquisire azioni di talune società può essere occasionalmente limitata a causa dell'imposizione di determinate restrizioni all'investimento. Queste restrizioni possono limitare la capacità di un emittente e, pertanto, la capacità del Comparto di acquistare P-Notes collegate a determinate azioni. In alcuni casi, a causa di tali restrizioni, il Gestore degli Investimenti può non essere in grado di attuare o perseguire la strategia di investimento del Comparto interamente.

### RISCHI ASSOCIATI ALL'INVESTIMENTO IN MLP
Le MLP sono partnership costituite negli Stati Uniti e sono soggette a taluni rischi fiscali. Investire in MLP comporta rischi diversi rispetto all'investimento in azioni che comprendono i rischi derivanti dalla limitazione del controllo e dei diritti di voto su questioni riguardanti la società. Inoltre, gli investimenti in MLP sono meno liquidi e più volatili degli investimenti in azioni. Le MLP generalmente effettuano distribuzioni agli investitori a valere sul flusso di cassa operativo, il che può rappresentare un rendimento per gli investitori della MLP, tra cui il Comparto, e può, pertanto, avere un impatto sulle potenzialità di crescita futura del capitale della MLP. Le modifiche alle normative federali statunitensi che disciplinano le MLP possono avere effetti negativi sugli investitori di tali MLP (come il Comparto) che potrebbero vedere il valore delle MLP diminuire in modo significativo.

### RISCHI POLITICI E/O NORMATIVI
Il valore delle attività di un Comparto può essere influenzato da incertezze come sviluppi politici internazionali, cambiamenti nelle politiche governative, cambiamenti nei regimi fiscali, restrizioni agli investimenti esteri e al rimpatrio dei proventi, fluttuazioni di valuta e altri sviluppi nelle leggi e nei regolamenti dei paesi nei quali gli investimenti vengono effettuati. Inoltre, l'infrastruttura legale e gli standard di contabilità, revisione e reporting in quei paesi in cui possono essere effettuati gli investimenti, possono non fornire lo stesso grado di protezione per l'investitore o di informazione per gli investitori che generalmente si applicherebbero nei mercati principali di valori mobiliari.

### RISCHIO VALUTARIO
Le attività di un Comparto possono essere denominate in una valuta diversa da quella di base del Comparto e le modifiche del tasso di cambio tra la valuta di base d quella delle attività può portare a un deprezzamento del valore delle attività del Comparto espresse nella valuta di base. Potrebbe non essere possibile o pratico effettuare una copertura dal rischio di cambio. Il Gestore degli Investimenti del Comparto può, senza peraltro esserne obbligato, mitigare tale rischio utilizzando gli strumenti finanziari.
Le classi di Azioni possono essere denominate in una valuta diversa da quella di base del Comparto e le modifiche del tasso di cambio tra la valuta di base e le valute della classe denominate a un deprezzamento del
valore della partecipazione dell'investitore come espresso nella valuta di base. In caso di classi di azioni scoperte, denominate in una valuta diversa dalla Valuta di base, le sottoscrizioni, i rimborsi,gli scambi e le distribuzioni saranno soggetti a conversione valutaria al tasso di cambio prevalente.
Il Valore Patrimoniale Netto del Comparto potrebbe essere influenzato negativamente dalle fluttuazioni nei tassi di cambio tra queste valute e la Valuta di Base e dai cambiamenti nei sistemi di controllo del tasso di cambio.
I Comparti possono di volta in volta stipulare operazioni su cambi sia a pronti che acquistando contratti di cambio a termine. Né le operazioni a pronti né i contratti di cambio a termine eliminano le fluttuazioni dei prezzi dei titoli di un Comparto o dei tassi di cambio, o eliminano le perdite qualora i prezzi di tali titoli dovessero scendere. Il rendimento di un Comparto può essere fortemente influenzato dai movimenti dei tassi di cambio in quanto
le posizioni di valuta detenute da un Comparto possono non corrispondere alle posizioni in titoli detenute. Di conseguenza, un Comparto potrebbe subire delle perdite anche se non vi sono perdite di valore delle posizioni dei titoli sottostanti da esso detenute.
Un Comparto può perfezionare operazioni su valute e/o utilizzare tecniche e strumenti allo scopo di proteggersi nei confronti di fluttuazioni del relativo valore delle sue posizioni di portafoglio per effetto di variazioni dei tassi
di cambio o dei tassi d’interesse tra le date dell’operazione e di regolamento di operazioni su titoli specifici od operazioni su titoli previste. Sebbene tali
operazioni intendano minimizzare il rischio di perdita dovuto alla diminuzione del valore della valuta coperta, queste limitano anche qualsiasi potenziale guadagno realizzabile qualora il valore della valuta coperta aumentasse. La corrispondenza precisa tra le somme del relativo contratto e il valore dei titoli coinvolti generalmente non è possibile perché il valore futuro di tali titoli cambierà in seguito ai movimenti di mercato nel valore di tali titoli tra la data della stipula del relativo contratto e quella della sua scadenza. L'applicazione con successo di una strategia di copertura che confronta esattamente il profilo degli investimenti di qualsiasi Comparto non può essere assicurata. Potrebbe non essere possibile acquisire copertura contro fluttuazioni generalmente anticipate dei tassi di cambio o di interesse a un prezzo sufficiente a proteggere le attività dalla diminuzione anticipata del valore delle posizioni in portafoglio a seguito di tali fluttuazioni.

### GESTORE DEGLI INVESTIMENTI E RISCHIO DELLA STRATEGIA
Ogni Comparto è soggetto al rischio derivante dalla selezione di investimenti dannosi per la performance del Comparto da parte del Gestore degli Investimenti. La strategia di investimento utilizzata da un Gestore degli Investimenti per un Comparto può non ottenere gli effetti desiderati in qualunque circostanza e in qualunque condizione di mercato.

### RISCHI CHE REPLICANO UN INDICE
Alcuni Comparti possono essere gestiti passivamente. Un Comparto gestito passivamente è un Comparto dal quale non ci si aspetta un allineamento o una replica della performance del suo rispettivo indice con precisione
esatta in ogni momento e non ci possono essere garanzie circa il raggiungimento di qualunque livello specifico di precisione dell'allineamento da parte del Comparto. Il Gestore degli Investimenti non avrà inoltre la discrezione di adattare i cambiamenti di mercato dovuti alla natura intrinseca di un Comparto gestito passivamente e si prevede dunque che i cali presenti nel rispettivo indice si traducono in cali corrispondenti nel valore del Comparto.
La composizione di un indice può essere modificata di volta in volta dal compilatore dell’indice o le azioni che compongono l’indice possono essere eliminate dal listino.

### RISCHI DI CONTROPARTE
Ognuno dei Comparti può essere esposto a rischio di credito delle controparti con cui esso negozia in relazione a opzioni, future e contratti a termine e altri strumenti finanziari derivati non negoziati su un Mercato Idoneo.
Alle Controparti non sono offerte le stesse protezioni che possono applicarsi a coloro che negoziano future o opzioni su Mercati Idonei, come le garanzie di rendimento di una stanza di compensazione. Ciascun Comparto sarà soggetto a possibile insolvenza, fallimento o inadempienza di una controparte con cui il Comparto negozia tali strumenti, che potrebbero comportare sostanziali perdite per il relativo Comparto o Comparti.
Ciascuno dei Comparti può anche essere esposto a rischio di credito di controparti con cui negozia valori mobiliari, e può anche generare il rischio di mancato regolamento, particolarmente in relazione a titoli di debito come obbligazioni, note di debito, e strumenti o obbligazioni di debito similari.
Le operazioni effettuate dai Comparti con controparti possono generare conflitti di interessi. Il Gestore degli Investimenti cercherà di risolvere gli eventuali conflitti di interessi in modo equo. I rischi particolari connessi alle operazioni con controparti sono descritti di seguito, nella sezione intitolata "Rischi legali e operativi connessi alla gestione del collaterale.

### RISCHI LEGALI E OPERATIVI CONNESSI ALLA GESTIONE DEL COLLATERALE
Di norma, gli SFD OTC vengono stipulati conformemente a contratti basati sugli standard stabiliti dagli accordi quadro sugli SFD dell'International Securities Dealers Association negoziati dalle parti. L'utilizzo di tali contratti può esporre un Comparto a rischi legali, come il rischio che il contratto non rifletta in modo accurato le
intenzioni delle parti o che non possa essere fatto valere nei confronti della controparte nella giurisdizione in cui quest'ultima è stata costituita.
L'utilizzo di SFD OTC e la gestione del collaterale ricevuti sono soggetti al rischio di perdita derivante da processi, soggetti o sistemi interni inadeguati o difettosi o da eventi esterni. In caso di reinvestimento del collaterale in contanti, conformemente alle condizioni imposte dalla Banca Centrale, un Comparto sarà esposto al rischio di inadempienza o di insolvenza dell'emittente del titolo nel quale è stato investito il collaterale in contanti.
La gestione dei rischi operativi è determinata dalle politiche di BNY Mellon Corporation. Le politiche stabilite da BNY Mellon Corporation sono attuate dai Gestori degli Investimenti. Tali politiche stabiliscono standard per una
valutazione del rischio ad alto livello, per il monitoraggio e la segnalazione dei rischi relativi all'attività e per l'analisi degli eventi di rischio operativo segnalati.

### RISCHI CONNESSI AI PRESTITI
Un Comparto può assumere prestiti per conto del Comparto per diversi motivi, come agevolare i rimborsi conformemente ai limiti stabiliti dai Regolamenti OICVM. L'assunzione di prestiti comporta un maggiore rischio finanziario e può aumentare l'esposizione del Comparto a fattori come l'aumento dei tassi di interesse, rallentamenti dell'economia o il deterioramento delle condizioni delle attività sottostanti dei suoi investimenti. Non vi sono garanzie che un Comparto possa assumere prestiti a condizioni favorevoli oppure che il suo indebitamento sarà accessibile o potrà essere rifinanziato dal Comparto in qualsiasi momento.

### RISCHIO DI SEPARAZIONE PATRIMONIALE
La Società è un organismo di investimento collettivo multicomparto con separazione patrimoniale tra i Comparti. Questo comporta, per la legge irlandese, che ogni passività attribuibile a un particolare Comparto potrà essere pagata solamente dalle attività di tale Comparto e le attività degli altri Comparti non possono
essere utilizzate per coprire le passività di tale Comparto. Inoltre, qualsiasi contratto stipulato dalla Società includerà per legge un termine implicito per il quale la controparte del contratto non potrà fare nessun ricorso alle attività di qualsiasi Comparto che non sia il comparto rispetto al quale è stato stipulato il contratto. Tali disposizioni sono vincolanti per i creditori e per qualsiasi insolvenza ma non impediscono l'applicazione di qualsiasi misura o legge che richieda l'utilizzo delle attività di un comparto per pagare parte o tutte le passività di un altro Comparto in caso di frode o dichiarazioni non veritiere. Inoltre, mentre tali disposizioni sono vincolanti in una corte irlandese, che sarebbe la sede primaria per un'azione di ingiunzione del debito nei confronti della Società, tali disposizioni non sono state sperimentate in altre giurisdizioni, e resta quindi una possibilità che un creditore possa cercare di attaccare o compiere atti esecutivi sulle attività di un Comparto in soddisfazione di una obbligazione posseduta in relazione a un altro Comparto in una giurisdizione che potrebbe non riconoscere il principio di separazione patrimoniale tra i Comparti.

### GESTIONE DI CONTI LIQUIDI MULTICOMPARTO
I conti liquidi designati in varie valute sono stati costituiti a livello multicomparto. Tutte le sottoscrizioni, i rimborsi o i dividendi da corrispondere o provenienti dal relativo Comparto saranno indirizzati e gestiti attraverso tali Conti liquidi multicomparto (nel prosieguo, i "Conti liquidi multicomparto").
Alcuni rischi associati all'attività di Conti liquidi multicomparto sono riportati sopra nelle sezioni (i)
"Sottoscrizione di Azioni - Gestione di conti liquidi, (ii) "Riacquisto di Azioni – Gestione di Conti liquidi" e (iii) "Politica di Distribuzione".
Inoltre, gli investitori devono tenere presente che, in caso di insolvenza di un altro Comparto della Società, il recupero di qualsiasi importo a cui un Comparto
interessato ha diritto ma che può essere trasferito a un altro Comparto insolvente come risultato dell'attività di uno o più Conti liquidi multicomparto sarà soggetto ai principi di diritto fiduciario irlandese e ai termini delle procedure operative per i Conti liquidi multicomparto. È possibile riscontrare ritardi nell'effettuazione e/o controversie circa il recupero di tali importi, e il Comparto insolvente può non disporre di fondi sufficienti per rimborsare gli importi dovuti al relativo Comparto.
Nei casi in cui gli importi di sottoscrizione sono ricevuti da un investitore in anticipo rispetto alla Scadenza per la Negoziazione per i quali una richiesta di Azioni è stata, o dovrebbe essere, ricevuta e sono detenuti in un Conto liquido multicomparto, ognuno di questi investitori è considerato un creditore generale del Comparto fino al momento in cui le Azioni non vengono emesse a partire dal relativo Giorno di Valutazione. Pertanto, nel caso in cui tali importi vadano persi prima dell'emissione di Azioni a far data dal Giorno di Valutazione al relativo investitore, la Società per conto del Comparto può essere obbligata a rifondere ogni perdita in cui il Comparto incorre in correlazione con la perdita di tali importi all'investitore (nella sua veste di creditore del Comparto); in questo caso, tale perdita dovrà essere detratta dalle attività del relativo Comparto e, pertanto, rappresenterà una diminuzione del Valore Patrimoniale Netto per Azione per gli Azionisti esistenti del relativo Comparto.

### STANDARD DI CONTABILITÀ, REVISIONE E REPORTING FINANZIARIO
Gli standard di contabilità, revisione e reporting finanziario di molti, se non di tutti i paesi emergenti in cui alcuni Comparti possono investire hanno portato più limitata di quelli applicabili alle società degli Stati Uniti o europee (compreso il Regno Unito).

### RISCHI DEL MERCATO
Alcuni dei Mercati Idonei in cui un Comparto può investire possono essere meno regolamentati rispetto a quelli dei mercati sviluppati e potrebbero dimostrarsi non liquidi, non sufficientemente liquidi o fortemente variabili di
volta in volta. Questo può influenzare il prezzo al quale un Comparto può liquidare posizioni per soddisfare richieste di rimborso o altre richieste sui fondi.

### RISCHIO DI CONCENTRAZIONE
Il rischio di concentrazione può verificarsi se un Comparto è investito in prevalenza in un singolo paese e/ o zona geografica. Tale paese o concentrazione geografica può causare una maggiore suscettibilità del Comparto rispetto a eventi avversi riguardanti l'economia, la politica, le politiche, gli scambi con l'estero, la liquidità, le tasse, la legge o le norme riguardanti quel paese o quell'area geografica. Il rischio di concentrazione può altresì verificarsi laddove un Comparto è investito in un numero limitato di titoli o possegga una diversificazione settoriale limitata. Di conseguenza, il valore di un Comparto può dipendere in larga misura dalla performance di tali titoli o settori e la sua performance può essere più volatile rispetto a quella di un fondo avente un portafoglio di investimenti più diversificato.

### CONTROLLO DEI CAMBI E RISCHIO DI RIMPATRIO
Può non essere possibile per un Comparto rimpatriare capitale, dividendi, interessi e altre rendite da alcuni paesi, o può essere necessario un consenso governativo per farlo. Il Comparto può essere sfavorevolmente influenzato dall'introduzione, dal ritardo o rifiuto di concedere ogni tipo di consenso per il rimpatrio di fondi o da un intervento ufficiale che influenza il processo di accordo delle operazioni. Condizioni politiche o economiche possono dar luogo alla revoca o variazione del consenso accordato prima dell'investimento, dal momento che viene realizzato in un particolare paese, o all'imposizione di nuove restrizioni.

### RISCHI ASSOCIATI AI MERCATI EMERGENTI
Alcuni Comparti possono investire in titoli di società dei mercati emergenti. I rischi inerenti all'investimento in mercati emergenti possono essere superiori ai rischi derivanti dall'investimento in mercati più maturi. I rischi fondamentali associati a questi mercati sono sintetizzati di seguito:

#### Principi contabili:
Nei mercati emergenti non vi è uniformità di principi e pratiche in materia di contabilità, revisione dei conti e rendicontazione finanziaria.

#### Rischio di impresa:
In alcuni mercati emergenti, come la Russia, la criminalità e la corruzione, comprese l'estorsione e la frode, rappresentano un rischio per le imprese. Beni e dipendenti di investimenti sottostanti possono essere oggetto di furto, violenza e/o estorsione.

#### Rischio paese:
Il valore delle attività del relativo Comparto può essere influenzato da incertezze politiche, giuridiche, economiche e fiscali. Le leggi e normative esistenti possono non essere applicate in modo omogeneo.

#### Rischio di liquidità:
L'investimento in mercati emergenti può comportare un rischio di liquidità maggiore. I mercati finanziari dei mercati emergenti in generale sono meno liquidi di quelli delle nazioni più sviluppate. Acquisti e vendite di investimenti potrebbero richiedere più tempo rispetto ai mercati sviluppati e le operazioni potrebbero dover essere condotte a prezzi sfavorevoli.

#### Rischio di custodia:
I sistemi di regolamento nei mercati emergenti sono generalmente meno affidabili di quelli dei paesi più sviluppati e questo di conseguenza aumenta il rischio di inadempimento nel regolamento, che può causare perdite sostanziali alla Società e al relativo Comparto in relazione agli investimenti nei mercati emergenti.
RISCHIO DI LIQUIDITÀ

#### Rischi Valutari:
Le valute di denominazione degli investimenti possono essere instabili, soggette a svalutazioni significative e non liberamente convertibili.

#### Divulgazione:
È possibile che gli investitori ottengano informazioni di carattere fiscale e di altro genere meno complete e meno affidabili.

#### Rischi politici:
Alcuni governi di mercati emergenti esercitano notevole influenza sul settore economico privato e le incertezze politiche e sociali esistenti possono essere significative. In circostanze sociali e politiche avverse, i governi hanno attuato politiche di espropriazione, tassazione confiscatoria, nazionalizzazione, intervento nei mercati mobiliari e nelle operazioni commerciali e imposizione di restrizioni agli investimenti esteri e controlli sugli scambi. Le azioni future dei governi potrebbero avere effetti significativi sulle condizioni economiche dei rispettivi paesi e avere un impatto su società del settore privato e sul valore dei titoli nel portafoglio di un Comparto.

#### Regime fiscale:
Il sistema fiscale in alcuni paesi con mercati emergenti è soggetto a interpretazioni divergenti, frequenti cambiamenti e applicazioni disomogenee a livello federale, regionale e locale. Le leggi e le prassi dell'Europa orientale sono in una fase di sviluppo iniziale e non sono così chiaramente definite come nelle nazioni sviluppate. Oltre alle ritenute fiscali sui redditi da investimento, alcuni mercati emergenti possono assoggettare gli investitori esteri a imposte sulle plusvalenze e possono persino limitare il possesso di titoli da parte di investitori esteri.

#### Rischi economici:
Un altro rischio comune a molti di questi paesi è che l'economia è fortemente orientata all'esportazione e, di conseguenza, è dipendente dal commercio internazionale. Anche l'esistenza di infrastrutture sovraccariche e di sistemi finanziari obsoleti presenta rischi in taluni paesi.

#### Rischi di regolamentazione:
Alcuni mercati emergenti possono avere un livello di regolamentazione, applicazione delle normative e controllo delle attività degli investitori inferiore rispetto a mercati più sviluppati.

#### Rischi giuridici:
I rischi associati a molti sistemi giuridici di mercati emergenti (per esempio gli ordinamenti giuridici russo e cinese) comprendono (i) la natura non sperimentata dell'indipendenza della magistratura e della sua immunità rispetto a influenze economiche, politiche o nazionalistiche; (ii) le incoerenze tra leggi, decreti
presidenziali e decreti e delibere di governo e ministeriali;
- la mancanza di orientamento giuridico e amministrativo sull'interpretazione delle leggi applicabili;
- un altro grado di discrezionalità da parte delle autorità governative; (v) una conflittualità tra leggi e normative locali, regionali e federali; (vi) la relativa inesperienza di giudici e tribunali nell'interpretazione di nuove norme giuridiche; e (vii) l'imprevedibilità dell'applicazione di sentenze e lodi arbitrali emessi all'estero. Non è possibile garantire l'attuazione di ulteriori riforme del sistema giudiziario volte ad assicurare l'equilibrio in giudizio tra i diritti dei privati e quelli delle autorità governative e a ridurre i presupposti per la riapertura di procedimenti per cause nelle quali sia già stata emessa una sentenza e garantire, diconseguenza, la creazione di un sistema giuridico affidabile e indipendente. Sebbene in anni recenti siano state avviate riforme fondamentali ed emanate regolamentazioni in relazione agli investimenti, esistono ancora alcune ambiguità di interpretazione e incoerenze nella loro applicazione. Permane l'incertezza riguardo al controllo e all'applicazione delle normative vigenti.


#### Rischi di mercato:
I mercati dei titoli dei paesi in via di sviluppo non hanno le stesse dimensioni dei mercati dei titoli più consolidati e hanno volumi di negoziazione molto inferiori, il che può comportare una mancanza di liquidità e un'elevata volatilità dei prezzi. Potrebbe verificarsi un'elevata concentrazione di capitalizzazione di mercato e di volume di negoziazione in un numero ridotto di emittenti che rappresentano un numero limitato di settori, nonché un'elevata concentrazione di investitori e intermediari finanziari. Questi fattori possono influire negativamente sulle tempistiche e sui prezzi per l'acquisto o la cessione di titoli da parte di un Fondo.
Investire nei titoli di emittenti operanti in mercati emergenti considerati di frontiera comporta un alto grado di rischio e aspetti particolari normalmente non associati agli investimenti in mercati sviluppati più tradizionali.
Inoltre, i rischi associati agli investimenti in titoli di emittenti operanti in mercati emergenti sono amplificati se si investe in mercati emergenti di frontiera. Questo tipo di investimenti potrebbe essere influenzato da fattori solitamente non associati agli investimenti in mercati sviluppati più tradizionali, compresi i rischi associati all'espropriazione e/o alla nazionalizzazione, all'instabilità politica o sociale, alla pervasività della corruzione e della criminalità, a conflitti armati, all'impatto di guerre civili sull'economia, a disordini religiosi o etnici e alla revoca o mancato rinnovo delle licenze che consentono a un Comparto di negoziare in titoli di un particolare paese, a tassazione confiscatoria, a restrizioni al trasferimento di attività, alla mancanza di uniformità nei principi di contabilità, revisione contabile e rendicontazione finanziaria, alla minore disponibilità per il pubblico di informazioni finanziarie e di altro genere, a sviluppi diplomatici che potrebbero avere effetti sugli investimenti nei paesi in questione e a possibili difficoltà nell'adempimento degli obblighi contrattuali. Questi rischi e aspetti particolari rendono gli investimenti in titoli in tali mercati emergenti di frontiera altamente speculativi e, di conseguenza, l'investimento in Azioni di un Comparto deve essere considerato di natura altamente speculativa e può non essere adatto a investitori che non siano in grado di sopportare la perdita dell'intero capitale investito. Nella misura in cui un Comparto investe una percentuale significativa delle sue attività in un singolo mercato emergente di frontiera, tale Comparto sarà soggetto a un accresciuto rischio associato all'investimento in mercati emergenti di frontiera e a ulteriori rischi associati a quel particolare paese.

#### Rischi di regolamento:
Le pratiche per il regolamento delle operazioni in titoli in mercati emergenti comportano rischi maggiori rispetto a quelle dei mercati consolidati, in parte perché la Società dovrà ricorrere a controparti meno capitalizzate. Inoltre, la custodia e la registrazione delle attività in alcuni paesi possono essere inaffidabili. I ritardi nel regolamento possono comportare opportunità di investimento mancate a causa dell'incapacità di un Fondo di acquistare o cedere un titolo. il Depositario è responsabile
dell'adeguata selezione e supervisione delle sue banche corrispondenti in tutti i rispettivi mercati in conformità alle leggi e alle normative irlandesi. In alcuni mercati emergenti, i conservatori del registro non sono soggetti a una vigilanza efficace del governo né sono sempre indipendenti dagli emittenti. Gli investitori devono, pertanto, essere consapevoli che il relativo Comparto potrebbe subire perdite derivanti da possibili problemi di registrazione.

### RISCHIO DI DEBITO SOVRANO
L'investimento in titoli rilasciati o garantiti dai governi può essere esposto a rischi politici, sociali ed economici. In situazioni avverse, gli emittenti sovrani potrebbero non essere in grado o non voler ripagare il capitale e/o gli interessi laddove dovuti o potrebbero richiedere al Comparto di partecipare alla ristrutturazione di tali debiti. Se un Comparto ha investito in tali titoli, esso può subire perdite significative laddove vi sia un'insolvenza di emittenti di debiti di stato sovrano.

### RISCHIO EUROZONA
Alla luce delle preoccupazioni attuali sul rischio di debito sovrano di alcuni paesi all'interno dell'Eurozona, gli investimenti di un Comparto nella zona possono essere soggetti a rischi di volatilità, liquidità, valuta e insolvenza maggiori. Qualunque evento avverso, come ad esempio il declassamento del credito di uno stato sovrano o l'uscita di un membro dell'UE dall'Eurozona, può avere un impatto negativo sul valore del Comparto.

### INVESTIMENTI IN RUSSIA
Gli investimenti in Russia presentano rischi specifici in relazione al regolamento e alla custodia dei titoli. Questi rischi derivano dal fatto che i titoli fisici possono non esistere in un deposito fisico. Di conseguenza, la prova della proprietà di titoli risulta solo dal registro degli azionisti dell'emittente. Ciascun emittente è responsabile della nomina del suo conservatore del registro. Ciò comporta una distribuzione su un vasto territorio di diverse migliaia di conservatori del registro in tutta la Russia. La Commissione federale della Russia per i mercati di titoli e capitali (la "Commissione") ha definito le responsabilità per le attività del conservatore del registro, ivi compreso cosa costituisce prova delle procedure di trasferimento e proprietà. Tuttavia, le difficoltà nell'applicazione dei regolamenti della Commissione comportano il persistere di potenziali perdite o errori e non vi è alcuna garanzia che i conservatori del registro agiscano nel rispetto delle leggi e dei regolamenti in vigore. Prassi del settore ampiamente accettate devono ancora essere istituite. Al momento della registrazione, il conservatore del registro produce un estratto del registro degli azionisti che rappresenta la situazione in quel particolare momento. La proprietà delle azioni è dimostrata dai registri tenuti dal conservatore del registro, ma non dal possesso di un estratto del registro degli azionisti. L'estratto dimostra soltanto che è stata formalizzata la registrazione. Non è negoziabile e non ha valore intrinseco. Inoltre, un conservatore del registro di norma non accetta un estratto come prova della proprietà di azioni e non è tenuto a comunicare eventuali modifiche del registro degli azionisti al Depositario o ai suoi agenti locali in Russia. Di conseguenza, i titoli russi non sono depositati
fisicamente presso il Depositario o presso i suoi agenti locali in Russia. Pertanto, né il Depositario né i suoi agenti locali in Russia possono essere considerati custodi fisici in senso stretto. I conservatori del registro non sono agenti del Depositario o dei suoi agenti locali in Russia né hanno alcuna responsabilità nei loro confronti. Un Comparto può perdere la sua iscrizione nel registro, in toto o in parte, in particolare a seguito di negligenza, scarsa cura, frode, svista o catastrofe come un incendio.
Inoltre, non si può escludere che, in caso di investimento diretto alla Borsa di Mosca, possano già esistere pretese al titolo delle relative attività da parte di terzi, o che l'acquisto di tali attività possa essere soggetto a restrizioni in merito alle quali l'acquirente non è stato informato. Inoltre, al momento non è possibile garantire che il conservatore del registro mantenga la sua indipendenza, insieme alla necessaria competenza, attitudine e integrità, e, in particolare, l'immunità rispetto all'influenza esercitata dalle società sottostanti; i conservatori del registro non incorrono nella perdita di diritti
I rischi politici, giuridici e operativi associati all'investimento in emittenti russi possono essere particolarmente accentuati. Inoltre, è possibile che alcuni emittenti russi non rispettino i principi di governance societaria accettati a livello internazionale. Il concetto di responsabilità fiduciaria non è adeguatamente istituito e le norme che regolano la governance societaria e la protezione dell'investimento potrebbero non essere equivalenti a quelle fornite in altre giurisdizioni, pertanto potrebbero offrire scarsa protezione agli azionisti, quali un Comparto. Gli Azionisti possono, perciò, subire una diluizione o una perdita dell'investimento causato da una gestione senza una tutela legale soddisfacente. Queste circostanze possono ridurre il valore delle attività acquistate o possono impedire l'accesso completo o parziale da parte di un Comparto a queste attività a suo danno.
In relazione agli investimenti in Russia, un Comparto può solamente investire in titoli russi negoziati sulla Borsa di Mosca.

### INVESTIMENTO NELLA CINA CONTINENTALE
Alcuni Comparti possono investire nella Cina continentale nella misura consentita dai loro obiettivi di investimento e dalla loro politica di investimento. Gli investimenti nella Cina continentale possono essere soggetti a cambiamenti nelle leggi e nelle norme, insieme a una politica in ambito politico sociale o economico che include la possibilità di intervento da parte del governo. In circostanze estreme, il Comparto può subire perdite dovute a capacità di investimento limitate, o può non essere in grado di applicare o perseguire totalmente i suoi obiettivi o la sua strategia di investimento a causa di restrizioni di investimento locali, mancanza di liquidità del mercato mobiliare domestico cinese, e/o ritardo o interruzione nell'esecuzione e nel regolamento delle negoziazioni.

#### Rischi del mercato cinese
Investire nel mercato cinese è un'operazione soggetta a rischi generali legati all'investimento in mercati emergenti e a rischi specifici peculiari del mercato cinese. Dal 1978, il governo cinese ha attuato misure di riforma economica volte a enfatizzare il decentramento e
l'impiego di forze di mercato nello sviluppo dell'economia cinese. Larga parte delle riforme economiche attuate in Cina non hanno precedenti o sono del tutto sperimentali e sono soggette a ricorrenti adeguamenti e modifiche.
Qualsiasi modifica sostanziale nelle politiche governative, sociali o economiche della Cina potrebbe influire negativamente sugli investimenti effettuati nel mercato cinese.
Il quadro normativo e giuridico per i mercati dei capitali e le società di capitali in Cina potrebbe non essere così definito come lo è quello dei paesi sviluppati. I principi contabili cinesi e la loro attuazione potrebbero discostarsi in maniera significativa da quelli internazionali. I sistemi di regolamento e di compensazione dei mercati mobiliari presenti nella PRC potrebbero non essere adeguatamente collaudati ed essere soggetti a maggiori rischi di errore o inefficienza.
Gli investimenti in partecipazioni azionarie di società cinesi possono essere effettuati tramite azioni cinesi di classe A, B e H. Poiché il numero di questi titoli e il loro valore di mercato totale combinato sono relativamente ridotti rispetto ai mercati più sviluppati, gli investimenti in questi titoli potrebbero essere soggetti a una maggiore volatilità dei prezzi e a una liquidità inferiore. Il controllo da parte del governo cinese sulla conversione di valuta e sui movimenti dei tassi di cambio del RMB potrebbe influire negativamente sulle operazioni di investimento e sui risultati finanziari delle società cinesi.
Investire nella Cina continentale è un'operazione soggetta al rischio legato all'investimento in mercati emergenti e può esporre gli investitori ai seguenti rischi:

#### Rischi valutari del renminbi
Attualmente, il renminbi ("RMB") non è convertibile liberamente. Sebbene l'RMB offshore ("CNH") e l'RMB onshore ("CNY") sono la stessa valuta, il valore del CNH potrebbe differire, talvolta in maniera significativa, dal valore del CNY a causa di un numero di fattori, comprese, senza alcuna limitazione, le politiche di controllo sugli scambi esteri e le restrizioni al rimpatrio applicate dal governo cinese, come anche altri fattori esterni e le forze di mercato. Qualunque divergenza tra il CNH e il CNY può avere un impatto negativo sugli investitori e, conseguentemente, i Comparti che stanno investendo nella Cina continentale possono sostenere rischi valutari maggiori. È possibile che si verifichi una riduzione della disponibilità del CNH (RMB offshore) a effettuare
rimborsi nell'immediato e che tali pagamenti vengano differiti.
Gli investitori in classi di Azioni denominate in RMB saranno esposti al mercato del CNH (RMB offshore). Qualunque deprezzamento dell'RMB potrebbe influenzare negativamente il valore dell'investimento di un investitore nel Comparto.
Il CNH (RMB offshore) denominato nel mercato obbligazionario è un mercato in via di sviluppo ancora relativamente piccolo e più suscettibile a volatilità e mancanza di liquidità. È soggetto a restrizioni normative imposte dal governo cinese, soggette a loro volta a cambiamenti. In circostanze estreme, il Comparto che investe in obbligazioni denominate in CNH (RMB offshore) può subire perdite dovute a capacità di investimento illimitate, o può non essere in grado di applicare o perseguire totalmente i suoi obiettivi o la sua strategia di investimento.

#### Rischio di sospensione dal mercato e di volatilità delle azioni cinesi di classe A
Un Comparto può vendere o acquistare azioni cinesi di classe A solo occasionalmente, quando è possibile vendere o acquistare azioni cinesi di classe A alla Borsa di Shanghai o alla Borsa di Shenzhen, a seconda dei casi. Il mercato delle azioni di classe A è considerato volatile e instabile (con il rischio di sospensione di un particolare titolo o di intervento del governo). L'elevata volatilità del mercato e le possibili difficoltà di regolamento nel mercato delle azioni di classe A possono, inoltre, comportare significative oscillazioni dei prezzi dei titoli negoziati in tale mercato e, pertanto, influire negativamente sul valore del Comparto.

#### Rischi connessi al programma Stock Connect
Gli investimenti di un Comparto in azioni cinesi di classe A tramite il programma Stock Connect possono essere soggetti ai seguenti rischi. Nel caso in cui un Comparto non sia in grado di investire in azioni cinesi di classe A tramite il programma Stock Connect in modo tempestivo, la capacità del Comparto di raggiungere i suoi obiettivi di investimento potrebbe essere inficiata.
I regolamenti di riferimento non sono testati e sono soggetti a variazioni. Non vi è alcuna certezza in merito alle modalità di applicazione di questi regolamenti: ciò potrebbe influire negativamente sul Comparto. Il programma richiede l'impiego di nuovi sistemi informatici che potrebbero essere soggetti a rischi operativi dovuti alla sua natura transfrontaliera. Se i sistemi di riferimento non funzionano adeguatamente, le negoziazioni nei mercati di Hong Kong e Shanghai tramite il programma potrebbero essere sospese.

#### Titoli Connect Cina:
Non vi è alcuna garanzia che si svilupperà o verrà mantenuto un mercato di contrattazione attivo per i Titoli Connect Cina. Se gli spread sui Titoli Connect Cina sono ampi, ciò potrebbe influire negativamente sulla capacità del Comparto di vendere questi titoli al prezzo desiderato.
Se il Comparto ha necessità di vendere i Titoli Connect Cina in un momento in cui non esiste un mercato attivo degli stessi, il prezzo che riceverà per quei titoli - ammesso che riesca a venderli - probabilmente sarà inferiore al prezzo che avrebbe ricevuto se fosse esistito un mercato attivo; pertanto, la performance di un Comparto potrebbe essere influenzata negativamente a seconda delle dimensioni dell'investimento del Comparto in Titoli Connect Cina tramite il Programma "Connect".
Restrizioni alla Partecipazione: Il programma Stock Connect è soggetto a una partecipazione giornaliera. La partecipazione di investimento non appartiene ad alcun Comparto ed è impiegata secondo il principio del "primo arrivato, primo servito". In particolare, una volta che il saldo residuo della partecipazione giornaliera per gli investimenti in azioni cinesi di classe A tramite la piattaforma di negoziazione verso nord ("Northbound Trading") scende a zero o nel caso in cui la partecipazione giornaliera tramite il Northbound Trading viene superata durante la sessione del corso di apertura, i nuovi ordini di acquisto saranno respinti (anche se gli investitori potranno vendere i propri titoli transfrontalieri indipendentemente dal saldo della partecipazione). La
capacità di un Comparto di investire in azioni cinesi di classe A tramite il programma Stock Connect può essere inficiata.
Rischio di sospensione: È previsto che la Stock Exchange of Hong Kong Limited (la "SEHK"), la Borsa di Shanghai (la "SSE") e la Borsa di Shenzhen (la "SZSE") si riservino il diritto di sospendere il Northbound Trading e/o la piattaforma di negoziazione verso sud per gli investimenti in azioni a Hong Kong se questa sospensione è ritenuta necessaria al fine di assicurare un mercato disciplinato ed equo e di gestire i rischi con prudenza. Prima di avviare una sospensione, occorre ottenere il consenso da parte del controllore di riferimento. Se viene avviata una sospensione del Northbound Trading, la capacità di un Comparto di accedere al mercato delle azioni di classe A tramite il programma Stock Connect ne sarà ovviamente influenzata negativamente.
Differenze legate ai giorni di contrattazione: Il programma Stock Connect opera soltanto nei giorni in cui il mercato della SEHK e il mercato continentale (SSE e SZSE) sono aperti per le negoziazioni e i servizi bancari sono disponibili in entrambi i mercati nei rispettivi giorni di regolamento. Di conseguenza, possono verificarsi casi in cui un giorno di negoziazione per il mercato continentale non corrisponde a un giorno di negoziazione per il mercato di Hong Kong. In questi casi, un Comparto potrebbe essere soggetto a un rischio di fluttuazione dei prezzi delle azioni cinesi di classe A, poiché il Comparto non sarà in grado di negoziare in azioni cinesi di classe A tramite il programma Stock Connect.
Rischi Operativi: Il programma Stock Connect offre un nuovo canale agli investitori di Hong Kong ed esteri (tra cui un Comparto) per accedere al mercato azionario cinese direttamente. I partecipanti al mercato sono in grado di partecipare a questo programma solo se possiedono alcune capacità di tipo informatico, sono in grado di gestire i rischi e soddisfano altri eventuali requisiti specificati dalla borsa e/o dalla stanza di compensazione di riferimento. Poiché i regimi relativi alla negoziazione di strumenti finanziari e gli ordinamenti giuridici differiscono in misura significativa, i partecipanti al mercato potrebbero dover costantemente affrontare problemi derivanti da tali differenze affinché il programma funzioni.
Inoltre, la "connettività" che caratterizza il programma Stock Connect prevede un indirizzamento degli ordini che attraversa i confini. Ciò richiede lo sviluppo di nuovi sistemi informatici da parte della SEHK e dei partecipanti al mercato. Non vi è alcuna garanzia che i sistemi della SEHK e dei partecipanti al mercato funzioneranno correttamente o che invece si renderanno necessari ulteriori modifiche e sviluppi in entrambi i mercati. Nel caso in cui i sistemi di riferimento non funzionassero adeguatamente, le negoziazioni in entrambi i mercati tramite il programma potrebbero essere sospese.
Ritiro di titoli idonei: Se un titolo viene ritirato dall'ambito di applicazione dei titoli idonei alla negoziazione tramite il programma Stock Connect, quel titolo può essere soltanto venduto e non può essere acquistato. Ciò potrebbe influenzare il portafoglio o la strategia di un Comparto se, per esempio il Gestore intende acquistare un titolo che è stato ritirato dall'ambito di applicazione dei titoli idonei.
Rischi di regolamento e di compensazione: La Hong Kong Securities Clearing Company Limited (la "HKSCC") e la China Securities Depository and Clearing Corporation
Limited (la "CSDCC") hanno definito le piattaforme di compensazione e ognuna è diventata partecipante dell'altra al fine di facilitare la compensazione e il regolamento di operazioni transfrontaliere. Nel caso di operazioni transfrontaliere avviate in un mercato, la stanza di compensazione di tale mercato da un lato sarà compensata e regolata con i propri partecipanti alla compensazione, e dall'altro si impegnerà a soddisfare gli obblighi di compensazione e di regolamento dei propri partecipanti alla compensazione con la stanza di compensazione della controparte. Nella remota ipotesi in cui la CSDCC fosse inadempiente e venisse dichiarata debitore inadempiente, le passività della HKSCC nelle negoziazioni Northbound legate ai propri contratti di mercato stipulati con partecipanti alla compensazione si limiteranno ad assistere i partecipanti alla compensazione nell'avvio di un'azione legale contro la CSDCC. In buona fede, la HKSCC tenterà di recuperare i titoli in circolazione e gli importi non pagati dalla CSDCC tramite i canali legali a sua disposizione o la liquidazione della CSDCC. In questo caso, un Comparto potrebbe subire ritardi nel processo di recupero o non essere in grado di rientrare totalmente dalle perdite legate alla CSDCC.
Accordi di intestazione: Attualmente, gli investitori di Hong Kong e quelli stranieri (compreso un Comparto) possono negoziare solo alcune azioni quotate alla SSE (i "Titoli della SSE") e alla SZSE (i "Titoli della SZSE") tramite il programma Stock Connect. La HKSCC è il titolare intestatario dei Titoli della SSE e dei Titoli della SZSE acquisiti dagli investitori di Hong Kong e da quelli esteri tramite il programma Stock Connect.
Le norme relative a Stock Connect della China Securities Regulatory Commission (la "CSRC") prevedono espressamente il godimento da parte degli investitori dei diritti e dei benefici derivanti dai titoli acquistati tramite il programma Stock Connect in conformità alle leggi in vigore. Tali norme sono regolamenti dipartimentali aventi effetti giuridici nella Cina continentale. Tuttavia, l'applicazione di tali norme non è sperimentata e non vi sono garanzie che i tribunali della Cina continentale riconoscano tali norme (per esempio, in procedimenti di liquidazione di società della Cina continentale).
È opportuno notare che, ai sensi delle Norme del Central Clearing and Settlement System ("CCASS"), la HKSCC in qualità di titolare intestatario non ha alcun obbligo di intraprendere azioni legali o promuovere procedimenti giudiziari per far valere qualsiasi diritto per conto degli investitori in relazione ai Titoli della SSE e ai Titoli della SZSE nella Cina continentale o in qualsiasi altra giurisdizione. Pertanto, sebbene la proprietà di un Comparto possa infine essere riconosciuta, il Comparto può riscontrare difficoltà o ritardi nell'esecuzione dei suoi diritti derivanti dalla detenzione di Titoli della SSE e Titoli della SZSE.
Partecipazioni in azioni societarie e assemblee degli azionisti: La HKSCC terrà informati i partecipanti al CCASS circa le azioni societarie dei Titoli della SSE e dei Titoli della SZSE. Hong Kong e gli investitori esteri (tra cui un Comparto) dovranno rispettare l'accordo e la scadenza specificati dai rispettivi intermediari o Banche depositarie (per es., i partecipanti al CCASS). Il tempo a loro disposizione per intraprendere azioni relative ad alcune tipologie di operazioni societarie legate ai Titoli della SSE e ai Titoli della SZSE potrebbe essere inferiore
a un giorno lavorativo. Pertanto, un Comparto potrebbe non riuscire a esprimere la propria volontà di partecipare in alcune azioni societarie in modo tempestivo.
Hong Kong e gli investitori esteri (tra cui un Comparto) detengono Titoli della SSE e Titoli della SZSE negoziati tramite il programma Stock Connect attraverso i loro intermediari o le Banche depositarie. In base all'attuale prassi nella Cina continentale, non sono disponibili più delegati. Pertanto, un Comparto potrebbe non riuscire a nominare delegati che possano presenziare o partecipare alle assemblee dei soci dedicate ai Titoli della SSE e ai Titoli della SZSE.
Rischi di regolamentazione: Il programma Stock Connect è in evoluzione e sarà soggetto a regolamenti emanati dalle autorità di regolamentazione e alle norme di attuazione previste dalle Borse della Cina continentale e di Hong Kong. Inoltre, le autorità di regolamentazione possono di volta in volta emanare nuovi regolamenti sulle negoziazioni e sull'applicazione giuridica transfrontaliera in relazione a negoziazioni transfrontaliere tramite il programma Stock Connect. I regolamenti non sono sperimentati e non vi è alcuna certezza in merito alle modalità di applicazione; inoltre, essi sono soggetti a modifiche. Non può essere garantito in alcun modo che il programma Stock Connect non sarà abolito.
Nessuna protezione dal Fondo di Indennizzo per gli Investitori: Gli investimenti di un Comparto effettuati tramite il programma Stock Connect non saranno coperti dal Fondo di Indennizzo per gli Investitori di Hong Kong. Il Fondo di Indennizzo per gli Investitori di Hong Kong è stato predisposto per corrispondere un indennizzo a investitori di qualunque nazionalità che subiscano perdite pecuniarie a seguito di inadempienza di un intermediario autorizzato o di un istituto finanziario autorizzato in relazione ai prodotti negoziati in borsa a Hong Kong.
Poiché le questioni di inadempienza legate alla piattaforma di negoziazione Northbound tramite il programma Stock Connect non riguardano prodotti quotati o negoziati sulla SEHK o sulla Hong Kong Futures Exchange Limited, questi non saranno coperti dal Fondo di indennizzo per gli Investitori. D'altra parte, poiché un Comparto negozierà sulla piattaforma di negoziazione Northbound tramite intermediari finanziari a Hong Kong, ma non tramite intermediari nella Cina continentale, essi non saranno protetti dal Fondo di indennizzo per gli
Investitori cinese (中國投資者保護基金) nella Cina
continentale. Pertanto, un Comparto è esposto a rischi di
inadempienza di uno o più intermediari operanti per esso nelle negoziazioni di azioni cinesi di classe A effettuate tramite il programma.
Principio di profitto a breve termine: Secondo le leggi che regolano gli investimenti in Cina, un azionista che detiene una quota pari o superiore al 5% del totale delle azioni emesse di una società cinese quotata (l'"azionista di maggioranza") deve restituire gli utili derivanti dall'acquisto e dalla vendita di azioni di tale società cinese quotata nel caso in cui entrambe le operazioni siano avvenute entro un periodo di sei mesi.
Nell'improbabile caso in cui il Comparto diventi un azionista di maggioranza di una società cinese quotata investendo in Titoli Connect Cina tramite il Programma Connect, gli utili che il Comparto potrebbe ricevere da tali investimenti potrebbero essere limitati, così come la performance, e il Comparto potrebbe essere influenzato negativamente a seconda delle dimensioni dell'investimento del Comparto in Titoli Connect Cina tramite il Programma Connect.

#### Controllo in entrata:
I regolamenti cinesi prevedono che, prima che un investitore venda le proprie azioni, sul suo conto debba essere presente un numero di azioni sufficiente; diversamente, la SSE respingerà l'ordine di vendita.
La SEHK effettuerà un controllo antecedente la negoziazione sugli ordini di vendita dei Titoli Connect Cina dei propri partecipanti allo scambio (per es., gli agenti di borsa) al fine di garantire che non vi sia nessun eccesso di vendite. Se il Comparto intende vendere i Titoli Connect Cina che detiene, gli verrà richiesto di trasferire quei Titoli Connect Cina sui rispettivi conti dei suoi intermediari prima che il mercato apra nel giorno di vendita (il "Giorno di Contrattazione"), a meno che i suoi intermediari possano confermare che il Comparto ha già quote sufficienti sul proprio conto. Nel caso di mancato rispetto di questa scadenza, non sarà possibile vendere quei Titoli Connect Cina per conto del Comparto in quel Giorno di Contrattazione. Al fine di rispettare questa prescrizione, il Comparto potrebbe non riuscire a disporre
delle proprie partecipazioni in Titoli Connect Cina in modo tempestivo.
In alternativa, se il Comparto detiene i propri Titoli Connect Cina in una Banca depositaria identificabile in un partecipante depositario o un partecipante generale alla compensazione partecipante al CCASS, il Comparto può chiedere che detta Banca depositaria apra un apposito
conto separato (“SPSA”) nel CCASS al fine di mantenere
le proprie partecipazioni in titoli Connect Cina nel
rispetto del modello più avanzato di controllo antecedente la negoziazione. A ogni SPSA sarà assegnato dal CCASS un "ID Investitore" univoco allo scopo di facilitare il sistema del Programma Connect per verificare le partecipazioni di un investitore (per esempio un Comparto). Purché vi sia una partecipazione sufficiente nell'SPSA al momento dell'immissione di un ordine di vendita del Comparto da parte di un intermediario, il Comparto dovrà solamente trasferire i Titoli Connect Cina dal proprio SPSA sul conto dell'intermediario dopo l'esecuzione, non prima di effettuare l'ordine di vendita; in questo modo, il Comparto non sarà esposto al rischio di non poter disporre delle proprie partecipazioni in Titoli Connect Cina in modo tempestivo a causa del mancato trasferimento di Titoli Connect Cina sui conti dei suoi intermediari in modo tempestivo.

#### Differenze legate al Giorno di Contrattazione:
Il Programma Connect sarà operativo solo nei giorni in cui sia la Borse di Shanghai sia quella di Hong Kong sono aperte per le negoziazioni, e quando le banche in entrambi i mercati sono aperte nei rispettivi giorni di regolamento.
Pertanto, è possibile che si verifichino casi in cui in un normale Giorno di Contrattazione per la Borsa di Shanghai il Comparto non possa effettuare alcuna negoziazione dei Titoli Connect Cina. Pertanto, il Comparto potrebbe essere soggetto a un rischio di fluttuazione dei prezzi dei Titoli Connect Cina durante il periodo in cui il Programma Connect non è aperto per le negoziazioni.

#### Rischio fiscale in seno alla Cina
Vi sono rischi e incertezze associati alle leggi, alle norme e alle pratiche fiscali cinesi attuali. L'interpretazione e l'applicabilità delle leggi fiscali cinesi esistenti potrebbe non essere così coerente e trasparente come quella di
nazioni più sviluppate e può variare di zona in zona. Vi è la possibilità che le leggi, le norme e le pratiche fiscali attualmente in vigore in Cina vengano modificate con effetto retroattivo in futuro. Qualunque aumento delle passività fiscali su un Comparto derivante da tali cambiamenti può influenzare negativamente il valore del Comparto. Inoltre, qualunque accantonamento per le imposte realizzato dal Gestore può risultare eccessivo o inadeguato a soddisfare le passività fiscali finali o i guadagni derivati dalla disponibilità di titoli nella Cina continentale. A seconda del momento della loro sottoscrizione e/o rimborso, gli investitori possono essere svantaggiati come conseguenza di qualunque disavanzo degli accantonamenti per le imposte e non avranno il diritto di reclamare nessuna parte dell'accantonamento eccessivo (a seconda del caso).
Sebbene le autorità pertinenti abbiano annunciato l'esenzione temporanea dell'imposta sul reddito delle società di capitali, dell'imposta sulle attività produttive e dell'imposta sul reddito delle persone fisiche dalle plusvalenze realizzate da investitori di Hong Kong ed esteri (tra cui un Comparto) sulle negoziazioni in azioni cinesi di classe A tramite il programma Stock Connect, i dividendi su azioni cinesi di classe A distribuiti a investitori di Hong Kong ed esteri continueranno a essere assoggettati alla ritenuta fiscale sul reddito del 10% nella Cina continentale, con obbligo di ritenuta da parte della società che distribuisce il dividendo. Inoltre, si rende noto agli investitori che l'esenzione fiscale sulle plusvalenze realizzate dalla negoziazione di azioni cinesi di classe A tramite il programma Stock Connect ai sensi dell'"Avviso sulle politiche fiscali in relazione al programma Stock Connect di Shanghai e di Hong Kong" (Caishui [2014] n. 81) ("Avviso fiscale n. 81") e dell'"Avviso sulle politiche fiscali in relazione al programma Stock Connect di Shenzhen e di Hong Kong" (Caishui [2016] n. 127) ("Avviso fiscale n. 127") emanati dal Ministero delle Finanze, dalle autorità fiscali cinesi e dalla CSRC il 14 novembre 2014 e il 1° dicembre 2016 rispettivamente, è stata concessa temporaneamente e non vi è alcuna garanzia che un Comparto possa continuare a godere di tale esenzione fiscale per un lungo periodo di tempo.
Qualora venisse revocata l'esenzione di cui all'Avviso
fiscale n. 81 e all'Avviso fiscale n. 127 o venissero emanati regolamenti in relazione alla posizione fiscale delle azioni cinesi di classe A negoziate tramite il programma Stock Connect divergenti rispetto all'attuale prassi del Gestore, qualsiasi imposta sulle plusvalenze da capitale realizzate dalla negoziazione di azioni cinesi di classe A tramite il programma Stock Connect potrebbe essere applicata direttamente al Comparto e potrebbe avere un impatto significativo sul Valore Patrimoniale Netto del Comparto.
Le norme e prassi fiscali della Cina continentale in relazione al programma Stock Connect sono di nuova emanazione e la loro attuazione non è sperimentata e, pertanto, incerta. Esiste la possibilità di futuri annunci da parte delle autorità fiscali della Cina continentale di imposizione di obblighi fiscali non previsti per il
Comparto che potrebbero avere effetto retroattivo.
Imposte sul reddito delle società di capitali ("CIT") 
Se il Comparto è considerato come un'azienda avente residenza fiscale nella PRC (denominata anche "Cina"),
sarà assoggettato a un'imposta pari al 25% applicata sul suo reddito imponibile globale. Se il Comparto è considerato come un'azienda non avente residenza
fiscale nella PRC ma avente un centro o una sede di attività ("PE") nella PRC, gli utili attribuibili a detta PE saranno assoggettati a un'imposta pari al 25%.
Il Gestore degli Investimenti intende gestire e organizzare il Comparto affinché la Società e il Comparto non debbano essere considerati come aziende aventi residenza fiscale nella PRC né come aziende non aventi residenza fiscale nella PRC ma aventi un PE nella PRC ai fini dell'imposta sul reddito delle società di capitali; tuttavia, a causa delle incertezze e delle possibili modifiche a leggi o politiche fiscali, questo risultato non può essere garantito.
Fatta esclusione per i casi di specifiche esenzioni o riduzioni presenti nell'ambito della legislazione e della regolamentazione fiscale della PRC o nell'ambito di un accordo/convenzione contro la doppia imposizione ("DTA") relativo a una certa imposta, un'azienda non avente residenza fiscale nella PRC né avente una sede di attività nella PRC è assoggettata all'imposta sul reddito delle società di capitali sulla base dell'applicazione di una ritenuta d'imposta ("WIT") generalmente a un tasso del 10% sui redditi generati entro i confini della PRC.
- PlusvalenzeInvestimenti in azioni cinesi di classe A tramite il Programma ConnectIl 14 novembre 2014, il Ministero delle Finanze, le autorità fiscali cinesi (State Administration of Taxation o, in forma abbreviata, SAT) e la Commissione Cinese per la Regolamentazione dei Mercati Azionari ("CSRC") hanno emanato congiuntamente il Caishui n. 81 del 2014 ("Avviso Fiscale 81"), che prevede l'esenzione temporanea della CIT da plusvalenze realizzate da investitori non aventi residenza fiscale nella PRC (tra cui il Comparto) derivanti da negoziazioni di azioni cinesi di classe A tramite il Programma Connect con effetto a partire dal 17 novembre 2014. Si sottolinea che l'esenzione fiscale concessa ai sensi dell'Avviso Fiscale 81 relativa alla negoziazione di azioni cinesi di classe A tramite il Programma Connect è di natura temporanea.
- DividendiNell'ambito della legislazione e della regolamentazione fiscale della PRC, una ritenuta d'imposta pari al 10% deve essere corrisposta su dividendi derivanti da azioni di società aventi residenza fiscale nella PRC (fra cui le azioni cinesi di classe A negoziate tramite il Programma Connect) da aziende non aventi residenza fiscale nella PRC né aventi una sede di attività nella PRC ai fini dell'imposta sul reddito delle società di capitali.

L'entità preposta alla distribuzione dei dividendi è tenuta a trattenere tale ritenuta d'imposta. Il tasso della ritenuta d'imposta può essere ridotto in virtù di un accordo contro la doppia imposizione (DTA) applicabile, che soddisfi i requisiti necessari per poter beneficiare dei vantaggi del DTA, nell'ambito del DTA stesso e della legislazione e della regolamentazione fiscale della PRC.
- InteressiFatta esclusione per specifiche esenzioni applicabili, le aziende non aventi residenza fiscale nella PRC sono assoggettate a ritenuta d'imposta pari al 10% applicata su interessi derivanti da strumenti di debito emessi da aziende cinesi; questa percentuale puòessere ridotta in virtù di un DTA applicabile, se i requisiti previsti dal DTA sono soddisfatti. Gli interessi derivanti da titoli di Stato emessi dal Ministero delle Finanze e dai governi locali della PRC sono esenti da ritenuta d'imposta nell'ambito dell'imposta sul reddito delle società di capitali, e possono essere esenti anche nell'ambito di determinati DTA. Generalmente, i titoli di governi locali fanno riferimento a obbligazioni emesse da un governo di una provincia, una regione autonoma, un comune che dipende direttamente dal governo centrale o un comune quotato a parte nel piano di stato della PRC.


#### Politica di accantonamento a fini fiscali in relazione agli investimenti in Cina
Alla luce delle varie incertezze correlate al regime fiscale cinese applicato sulle plusvalenze di titoli cinesi, il Comparto si riserva il diritto di accantonare la ritenuta d'imposta su tali plusvalenze o utili, realizzati o non realizzati, e di trattenere l'imposta per conto del Comparto. Se non diversamente specificato nel Supplemento, attualmente il Comparto non intende destinare un accantonamento per la ritenuta d'acconto a fronte di plusvalenze lorde realizzate e non realizzate derivanti da negoziazioni di azioni cinesi di classe A tramite il Programma Connect.
All'inizio della definizione del Comparto, il Gestore degli Investimenti deciderà se l'obiettivo di investimento e la politica del Comparto richiedono l'implementazione di disposizioni fiscali in relazione al Comparto in ottemperanza agli obblighi fiscali di cui sopra, dopo essersi rivolto a un consulente fiscale indipendente.
Anche se vengono applicate dette disposizioni, il relativo importo potrebbe non essere sufficiente a soddisfare le passività fiscali attuali. Ogni volta che verrà applicata
una disposizione fiscale, il livello di imposizione tributaria verrà definito nel Supplemento. Tuttavia, a causa delle incertezze relative alla legislazione in materia di imposizione fiscale in vigore nella PRC e alla possibilità che detta legislazione possa essere modificata, comportando un'applicazione di imposte con effetto retroattivo, ogni accantonamento per imposte definito dal Gestore degli Investimenti potrebbe risultare eccessivo o inadeguato a soddisfare le attuali passività fiscali della PRC su plusvalenze derivanti da investimenti detenuti dal Comparto. Rispetto a ogni futura risoluzione delle incertezze di cui sopra o ulteriori modifiche delle legislazioni o delle politiche fiscali, il Gestore degli Investimenti dovrà, non appena possibile, effettuare le opportune regolazioni all'importo dell'accantonamento per imposte ritenuto necessario. Si ricorda agli investitori che, nel caso di accantonamento per imposte, tale importo potrebbe risultare eccessivo o inadeguato a soddisfare le attuali passività fiscali della PRC su plusvalenze o redditi provenienti da investimenti effettuati dal Comparto. Di conseguenza, gli investitori potrebbero essere avvantaggiati o svantaggiati a seconda delle norme finali definite dalle pertinenti autorità fiscali cinesi. Se non si prevede un accantonamento per una potenziale ritenuta fiscale e le autorità fiscali cinesi decidono di applicare detta ritenuta sull'investimento del Comparto, il Valore Patrimoniale Netto del Comparto potrebbe essere influenzato negativamente. Pertanto, i proventi di un rimborso o le distribuzioni dei dividendi potrebbero essere corrisposti agli Azionisti senza tenere pienamente conto delle imposte a cui potrebbe essere assoggettato il Comparto; dette imposte sarebbero a
carico del Comparto e influirebbero sul Valore Patrimoniale Netto del Comparto e sulle Azioni residue del relativo Comparto. In questo caso, tanto gli Azionisti esistenti quanto quelli nuovi saranno svantaggiati dal disavanzo.
D'altra parte, se l'accantonamento è eccessivo rispetto all'imposizione fiscale finale definita dalla PRC e attribuibile al Comparto, questo eccesso verrà ridistribuito al Comparto e si rifletterà nel valore delle Azioni dello stesso. Nonostante quanto sopra, si precisa che nessun Azionista che ha monetizzato le proprie Azioni nel Comparto prima della distribuzione di qualsiasi accantonamento in eccesso del Comparto avrà il diritto di richiedere in qualsiasi forma una parte degli importi trattenuti distribuiti al Comparto, il cui importo si sarebbe riflesso nel valore delle Azioni del Comparto.
Pertanto, gli Azionisti che hanno riscattato le proprie Azioni saranno svantaggiati, poiché avrebbero subito la perdita derivante da un accantonamento eccessivo per imposte PRC.
Imposta sulle Attività Produttive e altre Addizionali 
L'Avviso Fiscale 81 prevede che l'Imposta sulle Attività Produttive della PRC ("BT") sarà temporaneamente
sospesa da plusvalenze ottenute da investitori non aventi residenza fiscale nella PRC (tra cui il Comparto) derivanti dalla negoziazione di azioni cinesi di classe A tramite il Programma Connect.
I dividendi o le distribuzioni di utili da partecipazioni azionarie derivanti dalla PRC non sono inclusi nella base imponibile della BT.
Si prevede che la riforma sull'imposta sul valore aggiunto ("IVA") nella PRC, in base alla quale le aziende assoggettate a BT passeranno a un assoggettamento a IVA, sarà estesa al settore dei servizi finanziari entro la fine del 2015. Non è chiaro se e come il reddito di investimenti realizzati da parte di aziende non aventi residenza fiscale nella PRC sarà assoggettato a IVA ai sensi della prossima riforma dell'IVA.
Nel caso di versamento della BT o dell'IVA, le imposte per la manutenzione urbana e l'edilizia (attualmente a tassi che vanno dall'1% al 5% o al 7%), il supplemento di imposte per l'istruzione (attualmente al tasso del 3%) e quello di imposte per l'istruzione locale (attualmente al tasso del 2%) saranno altresì applicate e calcolate in base alle passività BT/VAT.

#### Imposta di bollo
L'imposta di bollo nella PRC generalmente è applicata all'esecuzione e alla ricezione di tutti i documenti soggetti a imposta di cui al Regolamento Provvisorio della PRC sull'Imposta di Bollo. L'imposta di bollo viene riscossa all'esecuzione o alla ricezione nella PRC di alcuni documenti, fra cui i contratti per la vendita di azioni cinesi di classe A negoziate nelle borse della PRC. Nel caso di contratti di vendita di azioni cinesi di classe
A (fra cui le azioni cinesi di classe A negoziate tramite il tramite il Programma Connect), detta imposta di bollo è attualmente applicata al venditore, ma non all'acquirente, a un tasso pari allo 0,1%.

#### Informazioni Generali
Diverse politiche di riforma fiscale sono state attuate dal governo della PRC negli ultimi anni, e le leggi e le norme fiscali attualmente in vigore potrebbero subire variazione o modifiche in futuro. Vi è la possibilità che la normativa
fiscale, i regolamenti e le prassi attualmente in vigore nella PRC, fra cui le esenzioni o le riduzioni fiscali, vengano modificate con effetto retroattivo in futuro; tale cambiamento potrebbe avere un impatto negativo sul valore patrimoniale del Comparto. Inoltre, non vi è alcuna garanzia che il trattamento fiscale preferenziale attualmente proposto a investitori stranieri o aziende, quando presente, non sarà annullato in futuro. Eventuali modifiche alle politiche fiscali potrebbero ridurre i profitti al netto delle imposte di quelle società aventi sede nella PRC in cui il Comparto decide di investire, riducendo in tal modo il reddito e/o il valore delle Azioni.

#### Rischio del rating di credito cinese
Il sistema di valutazione del credito nella Cina continentale e i metodi di rating utilizzati dalle agenzie di rating di credito cinesi locali possono essere diversi da quelli utilizzati in altri mercati. I rating di credito forniti da tali agenzie possono dunque non essere direttamente paragonabili con quelli dati da altre agenzie di rating di credito internazionali.

### RISCHI DI CUSTODIA E DI REGOLAMENTO
Dal momento che un Comparto può investire in mercati in cui i sistemi di custodia o di regolamento non sono completamente sviluppati, le attività del Comparto che vengono negoziate in tali mercati possono essere esposte a determinati rischi. Tali mercati ricomprendono, ma non sono limitati a: Giordania, Bangladesh, Indonesia, Corea del Sud, Pakistan, India. Tali rischi ricomprendono, a titolo non esecutivo, una non effettiva consegna dei titoli a fronte del regolamento, un mercato fisico e, di conseguenza, circolazione di titoli falsificati, una scarsa informazione relativamente ad azioni societarie, un processo di registrazione che influisce sulla disponibilità dei valori mobiliari, una mancanza di comunicazione appropriata sull'infrastruttura legale/fiscale, mancanza di un sistema di indennizzo o di rischio con un depositario centrale.
I sistemi di regolamento nei mercati emergenti sono generalmente meno affidabili di quelli dei paesi più sviluppati e questo di conseguenza aumenta il rischio di inadempimento nel regolamento, che può causare perdite sostanziali alla Società e al relativo Comparto in relazione agli investimenti nei mercati emergenti.
RISCHIO DI LIQUIDITÀ

### RISCHIO DI LIQUIDITÀ:
Un investimento in titoli illiquidi può ridurre i rendimenti dei Comparti perché i Comparti possono non essere in grado di vendere i titoli illiquidi in un momento vantaggioso o a un buon prezzo. I Comparti possono anche incontrare difficoltà nella gestione di attività al loro giusto prezzo a causa delle condizioni avverse di mercato che portano a una limitata liquidità. Gli spread fra domanda e offerta del prezzo di alcune attività meno liquide possono essere anche più ampi e il Comparto può dunque incorrere in costi di negoziazione maggiori. Gli investimenti in titoli esteri, SFD o titoli con rischio di credito e/o di mercato sostanziale tendono ad avere la maggiore esposizione al rischio di liquidità. I mercati finanziari dei paesi con mercati emergenti in generale, sono meno liquidi di quelli dei paesi più sviluppati.
L'acquisto e la vendita degli investimenti possono richiedere più tempo rispetto a quanto ci si aspetta nei
mercati azionari sviluppati e le operazioni possono dover essere gestite a prezzi sfavorevoli. Quadro di Gestione del Rischio di Liquidità Il Gestore ha stabilito un Quadro di Gestione del Rischio di Liquidità che consente di identificare, monitorare e gestire i rischi di liquidità del Comparto (il "Quadro"). Per applicare il Quadro, il Gestore fa affidamento alla funzione di rischio permanente. La funzione di rischio permanente utilizza il Quadro per monitorare e gestire il rischio di liquidità di ogni Comparto. Qualunque risultato significativamente negativo viene comunicato all'alta dirigenza tra il relativo Gestore degli Investimenti, gli Amministratori e il Gestore. Sono in atto dei processi per dare compimento a misure straordinarie come ad esempio il differimento dei rimborsi o la sospensione del Comparto per far fronte
alle richieste di rimborso e mantenere la liquidità stabilita nel Prospetto. I mercati finanziari dei mercati emergenti in generale sono meno liquidi di quelli delle nazioni più sviluppate. Acquisti e vendite di investimenti potrebbero richiedere più tempo rispetto ai mercati sviluppati e le operazioni potrebbero dover essere condotte a prezzi sfavorevoli.
- Il Gestore può, previo consenso di un azionista, effettuare un pagamento in natura dei proventi del rimborso, distribuendo all'azionista gli investimenti presi dal portafoglio del relativo Comparto per un valore uguale al prezzo delle relative Azioni da rimborsare. • La Società puòeffettuare ilriscatto coattivo di tutte le Azioni della Società o di tutte le Azioni di qualunque Comparto.
- Gli Amministratori possono sospendere il calcolo del Valore Patrimoniale Netto di un Comparto specifico intalune circostanze come descritto più in dettaglio alla sezione "Calcolo del Valore Patrimoniale Netto" di cui sopra. RISCHIO DI VALUTAZIONE Un Comparto può investire alcuni dei suoi beni in titoli o strumenti non liquidi e/o non quotati. Questi investimenti o strumenti saranno valutati dagli Amministratori o loro delegati in buona fede, in consultazione con il Gestore degli Investimenti, per quanto riguarda il loro probabile valore di realizzazione.

Tali investimenti sono intrinsecamente difficili da valutare e sono oggetto di notevole incertezza. Non c'è garanzia che la stima risultante dal processo di valutazione rifletta le vendite effettive o svenda i prezzi di tali titoli.
Se tale valutazione dovesse risultare inesatta, ciò potrebbe influenzare il calcolo del Valore Patrimoniale Netto del Comparto. RISCHI CONNESSI AL PRESTITO DI TITOLI Alcuni Comparti possono disporre operazioni di prestito titoli. Come per qualsiasi estensione di credito, esistono rischi di ritardo e reintegrazione. Sia che il mutuatario di titoli abbia un crollo finanziario o sia inadempiente in qualsiasi sua obbligazione su qualsiasi operazione di titoli di credito, ci si rivarrà sulla garanzia fornita in relazione a tale operazione. Il valore della garanzia sarà tenuto pari o superiore a quello dei titoli trasferiti. RISCHIO DI CREDITO Non può esserci assicurazione che gli emittenti dei titoli o altri strumenti nei quali un Comparto investe non siano soggetti a difficoltà nel credito che portano alla perdita di alcune o
tutte le somme investite in tali titoli o strumenti o dei pagamenti dovuti su tali titoli o strumenti. RATING DI CREDITO E RISCHIO DI TITOLI NON VALUTATI Le agenzie
di rating sono servizi privati che forniscono valutazioni sulla qualità del credito di titoli a reddito fisso, inclusi titoli convertibili. Il Comparto non necessariamente venderà un titolo quando la sua valutazione è inferiore alla sua valutazione al momento dell'acquisto. I Gestori degli Investimenti non fanno affidamento esclusivamente ai rating di credito e sviluppano la loro propria analisi della qualità dell'emittente del credito.
Ciascun Comparto può acquistare titoli privi di valutazione (i quali non sono stati valutati da un agenzia di rating), se il Gestore degli Investimenti decide che il titolo è di qualità comparabile a un titolo valutato che il Comparto può acquistare. Si fa notare agli investitori che sussiste il rischio che gli strumenti possono essere inefficaci per gestire il rischio di liquidità e di rimborso.

#### Strumenti per gestire il rischio di liquidità
In base al Quadro, tra gli strumenti a disposizione per gestire il rischio di liquidità figurano i seguenti:
- Come specificato in maggiore dettaglio nella precedente sezione “Rettifica per diluizione”, gli Amministratori possono correggere il ValorePatrimoniale Netto per Azione di un Comparto allo scopo di ridurre l’effetto di “diluizione” e applicare i costi di negoziazione agli investitori che eseguonooperazioni.
- Un Comparto può assumere prestiti per importi fino al 10% del suo Valore Patrimoniale Netto, a condizione che tali prestiti siano a tempo determinato.
- Se il numero di Azioni in un particolare Comparto con riferimento alle quali sono state ricevute richieste di rimborso in un qualsiasi Giorno di Valutazione è superiore a un decimo del numero totale di Azioni in emissione per quel particolare Comparto o è superiore a un decimo del Valore Patrimoniale Netto di quel particolare Comparto con riferimento al quale sono state ricevute richieste di rimborso in quello stesso giorno, gli Amministratori possono, a loro discrezione, rifiutare di rimborsare qualsiasi Azione in quel Comparto superiore a un decimo del numero totale di Azioni in emissione in quel Comparto o superiore a un decimo del Valore Patrimoniale Netto di quel particolare Comparto con riferimento alle quali sono state ricevute delle richieste di rimborso.
- Il Gestore può previo consenso di un azionista, effettuare un pagamento di proventi di rimborso in specie assegnando all’azionista investimenti delportafoglio del Comparto interessato di valorecorrispondente al prezzo delle Azioni pertinenti da rimborsare.
- La Società può rimborsare forzosamente tutte le Azioni della Società o tutte le Azioni di un Comparto.
- Nel caso in cui fosse impossibile o errato effettuare una valutazione di una specifica attività conformemente alle regole di valutazione descritte, gli Amministratori hanno il diritto di utilizzare altri metodi generalmente riconosciuti di valutazione, per raggiungere una valutazione adatta a quella specifica attività, a condizione che qualsiasi metodo alternativo di valutazione venga approvato dal Depositario.
- Gli Amministratori possono sospendere il calcolo del Valore Patrimoniale Netto di un determinato Comparto in alcune circostanze descritte in maggioredettaglio nella precedente sezione “Calcolo del Valore Patrimoniale Netto”.


### RISCHIO DI VALUTAZIONE
Un Comparto può investire alcune sue attività in titoli o strumenti illiquidi e/o non quotati. Tali investimenti o strumenti saranno valutati dagli Amministratori o dal loro delegato in buona fede consultandosi con il Gestore degli Investimenti circa il loro probabile valore di realizzo. Tali
investimenti sono intrinsecamente difficili da valutare e sono oggetto di notevole incertezza. Non c’è garanzia che la stima risultante dal processo di valutazione rifletta le
vendite effettive o escluda i prezzi di tali titoli. Qualora tale valutazione si riveli incorretta, ciò potrebbe incidere sul calcolo del Valore Patrimoniale Netto del Comparto.

### RISCHIO DEL PRESTITO DI TITOLI
Alcuni Comparti possono investire in attività di prestito titoli. Come per qualsiasi estensione di credito, esistono rischi di ritardo e reintegrazione. Qualora il mutuatario di titoli fallisca finanziariamente o diventi o non adempia ai suoi obblighi previsti da qualsiasi operazione di prestito titoli, il collaterale fornito in relazione a tale operazione sarà richiamato. Il valore del collaterale sarà mantenuto uguale o superiore al valore dei titoli trasferiti. Tuttavia esiste un rischio che il valore della garanzia possa scendere al di sotto del valore dei titoli trasferiti. Inoltre, poiché un Comparto può investire il collaterale in contanti ricevuto, subordinatamente alle condizioni ed entro i limiti fissati dalla Banca Centrale, il collaterale
dell’investimento del Comparto sarà esposto al rischio
associato a tali investimetni, com ad esempio il fallimento o l’insolvenza dell’emittente o del relativo titolo.

### RISCHIO DI CREDITO
Non può essere in alcun modo garantito che gli emittenti (ad esempio, Stato, Comune o aree economiche speciali) dei titoli o di altri strumenti in cui un Comparto investe non saranno soggetti a difficoltà di credito che determineranno la perdita della totalità o di parte delle somme investite in tali titoli o strumenti o a pagamenti dovuti su tali titoli o strumenti. Il Comparto può essere esposto anche a un rischio di credito in relazione alle controparti con cui effettua operazioni o colloca margine o collaterale in ordine a operazioni in SFD e può essere associato al rischio di insolvenza della controparte.

### RISCHIO LEGATO AI RATING DI CREDITO E AI TITOLI PRIVI DI RATING
Le agenzie di rating sono servizi privati che forniscono valutazioni sulla qualità del credito di titoli a reddito fisso, inclusi titoli convertibili. I rating attribuiti da
un’agenzia di rating non sono standard assoluti della
qualità del credito e non valutano i rischi di mercato. Le
agenzie di rating potrebbero non effettuare aggiornamenti puntuali dei rating di credito e pertanto la condizione finanziaria corrente di un emittente potrebbe essere migliore o peggiore di quanto indicato dal suo rating. Nel caso di un declassamento di un titolo acquistato da un
Comparto, tale titolo può diventare meno liquido e di conseguenza un Comparto potrebbe non essere in grado di vendere tale titolo in un momento o a un prezzo vantaggioso. Un Comparto non venderà necessariamente un titolo quando la sua valutazione è ridotta al di sotto di quella al momento dell'acquisto. I Gestori degli investimenti non fanno affidamento esclusivamente sui
rating di credito e sviluppano la propria analisi della qualità creditizia dell’emittente. Nel caso in cui i servizi di rating attribuiscano rating differenti allo stesso titolo, i
Gestori degli Investimenti stabiliranno quale rating a loro giudizio riflette meglio la qualità e il rischio del titolo in quel momento e che può essere più alto rispetto a molti rating assegnati.
Ciascun Comparto può acquistare titoli privi di rating (non valutati da un’agenzia di rating), se il Gestore degli Investimenti decide che il titolo è di qualità comparabile
a un titolo valutato che il Comparto può acquistare. I titoli privi di rating possono essere meno liquidi rispetto ai titoli con rating e comportano il rischio che il Gestore degli Investimenti possa non valutare correttamente il
rating di credito comparativo di un titolo. L’analisi dell’affidabilità creditizia degli emittenti di titoli ad alto rendimento può essere più complessa per gli emittenti di
titoli a reddito fisso di alta qualità. Nella misura in cui un Comparto investa in titoli ad alto rendimento e/o privi di rating, il successo del Comparto nel raggiungere il suo
obiettivo d’investimento può dipendere in misura maggiore dall’analisi dell’affidabilità creditizia eseguita dal Gestore degli Investimenti che dall’investimento esclusivo del Comparto in titoli di qualità e rating più
elevati.

### RISCHIO DI RIMBORSO
Cospicui rimborsi di Azioni di un Comparto potrebbero costringere quest’ultimo a vendere attività in una data e a un prezzo ai quali di norma preferirebbe non alienarle.

### VARIAZIONI DEI TASSI DI INTERESSE
Il valore delle Azioni può essere influenzato da variazioni sfavorevoli dei tassi di interesse. In generale, i prezzi dei titoli di debito aumentano al calare dei tassi di interesse, mentre i loro prezzi calano all'aumentare dei tassi di interesse.

### CRISI GLOBALE DEI MERCATI FINANZIARI E INTERVENTO DEL GOVERNO
I mercati finanziari globali stanno subendo attualmente un importante e penetrante turbamento e una drammatica instabilità. La misura in cui le cause di fondo dell'instabilità siano penetrate attraverso i mercati finanziari globali e abbiano il potere di creare ulteriore instabilità non è ancora chiara ma queste cause di fondo hanno portato a un vasto intervento del governo e senza precedenti. In molte giurisdizioni i regolatori hanno implementato o proposto un ampio numero di misure di regolamentazione d'urgenza, incluso un "fondo di salvataggio" negli Stati Uniti, nonché restrizioni sulla vendita allo scoperto di strumenti finanziari e di altre azioni in molte giurisdizioni. Questo intervento è stato attuato su basi "d'emergenza", con scarso preavviso o addirittura senza, con la conseguenza che la capacità di alcuni partecipanti al mercato di continuare ad attuare alcune strategie o gestire il rischio delle posizioni in
sospeso è stata improvvisamente e considerevolmente eliminata. Inoltre, a causa dell'incerta stabilità delle istituzioni finanziarie globali, la sicurezza dei beni da esse detenuti non può essere garantita, nonostante le condizioni previste negli accordi con questo istituto. Data la complessità dei mercati finanziari globali e il limitato periodo di tempo con cui il governo ha agito, questi interventi sono stati a volte poco chiari nel raggio di azione e applicazione, con conseguente confusione e incertezza sostanzialmente pregiudizievoli al buon funzionamento di tali mercati e alle strategie di investimento di successo precedenti. È impossibile prevedere con certezza quali ulteriori restrizioni governative, provvisorie o permanenti, saranno imposte ai mercati e/o l'effetto di queste restrizioni sulla capacità di ogni Comparto di raggiungere il suo obbiettivo di investimento/la sua politica di investimento. Tuttavia, gli amministratori della Società credono nella possibilità di una maggiore disciplina dei mercati finanziari globali e che questa maggiore disciplina possa essere materialmente sfavorevole alla prestazione di ogni Comparto.

### TURBOLENZE DEL MERCATO
Un Comparto può incorrere in grandi perdite nel caso di mercati turbolenti e altri eventi straordinari che possono influenzare il mercato in un modo che non è coerente con i rapporti storici dei prezzi. Il rischio di perdita a causa di un distacco con i prezzi storici è aggravato dal fatto che nei mercati perturbati molte posizioni possono diventare illiquide, rendendo difficile o impossibile la svendita di posizioni contro cui i mercati si stanno muovendo. I finanziamenti disponibili che un Comparto può ricevere da banche, concessionari o altre controparti, saranno tipicamente ridotti nei mercati turbolenti. Questa riduzione si può tradurre con una importante perdita per il Comparto. Un'improvvisa restrizione del credito da parte della comunità dei rivenditori ha provocato una liquidazione forzata e grandi perdite per un numero di fondi d'investimento e altri veicoli. Poiché le turbolenze e le perdite del mercato in un settore possono causare un effetto di increspamento in altri settori, molti fondi di investimenti e altri veicoli hanno subito pesanti perdite anche se non erano considerevolmente connessi a investimenti di credito. Un mercato finanziario può di volta in volta sospendere o limitare una transazione. Tale sospensione può rendere difficile o impossibile per ogni Comparto la liquidazione di posizioni influenzate e pertanto può esporre il Comparto a perdite. Non c'è inoltre un garanzia che i mercati fuori borsa rimangano liquidi abbastanza da permettere al Comparto di svendere posizioni.

### ATTENDIBILITÀ DELLE INFORMAZIONI
Non c'è garanzia che le fonti di informazioni riguardanti i paesi interessati siano totalmente affidabili. Le statistiche ufficiali possono essere create su basi diverse da quelle utilizzate nei paesi sviluppati. Tutte le dichiarazioni relative ad alcuni di questi paesi interessati, devono quindi essere soggette a un grado di incertezza dovuta ai dubbi sull'attendibilità delle informazioni a disposizione.

### RISCHIO DI VALUTAZIONE DEL GESTORE DEGLI INVESTIMENTI
L'Amministratore può consultare un Gestore degli Investimenti in relazione alla valutazione di alcuni investimenti. Nella misura in cui vi sia un insito conflitto d'interesse tra il coinvolgimento di un Gestore degli Investimenti nel determinare il prezzo di valutazione di ogni investimento del Comparto e gli altri obblighi e responsabilità di un Gestore degli Investimenti in relazione ai Comparti, un Gestore degli Investimenti tenterà di risolvere qualsiasi conflitto d'interessi in modo adeguato e negli interessi degli investitori. Tali investimenti sono intrinsecamente difficili da valutare e
sono oggetto di notevole incertezza. Non c’è garanzia che
la stima risultante dal processo di valutazione rifletta le
vendite effettive o escluda i prezzi di tali titoli.

### RISCHIO DI CAPITALIZZAZIONE DI MERCATO
Alcuni Comparti possono investire in titoli di società di piccola-media grandezza (in base alla capitalizzazione di mercato), o strumenti finanziari relativi a tali titoli, e pertanto, questi possono avere un mercato più limitato rispetto ai titoli di società più grandi e possono comportare maggiori rischi e volatilità rispetto agli investimenti in società più grandi. Pertanto, può essere più complicato effettuare le vendite di tali titoli in un momento favorevole o senza una sostanziale caduta del prezzo piuttosto che di titoli di una società con un'ampia capitalizzazione di mercato e un'ampia base di mercato. Inoltre, i titoli di società di piccola-media grandezza possono avere una maggiore instabilità del prezzo in quanto sono generalmente più vulnerabili ai fattori sfavorevoli del mercato come i resoconti economici sfavorevoli.
Società a bassa capitalizzazione di mercato possono essere al primo stadio di sviluppo, possono essere soggette a grandi rischi di impresa, possono avere linee di prodotto limitate, possono avere risorse finanziarie limitate ed essere meno esperte in materia di gestione rispetto a società già costituite. Inoltre, queste società possono avere difficoltà a confrontarsi con la concorrenza di società già costituite nell'ambito dei loro settori. I titoli delle società a bassa capitalizzazione di mercato possono essere scarsamente scambiati (e quindi devono essere venduti a prezzi ridotti rispetto a quelli del mercato corrente o essere venduti in piccoli lotti per un periodo prolungato di tempo), possono essere seguite da un minor numero di analisti in investimenti di ricerca ed essere soggetti a più ampie flessioni dei prezzi e questo può creare le condizioni di una maggiore possibilità di perdita rispetto all'investimento in società a più grande capitalizzazione di mercato. Inoltre, i costi delle operazioni in società a più piccole capitalizzazioni possono essere più alti rispetto a quelli in società a più grande capitalizzazione.

### RISCHIO DEL GESTORE DEI GESTORI
Alcuni Comparti utilizzano un approccio da gestore dei gestori secondo cui, sebbene il Gestore degli Investimenti controlli la gestione complessiva delle attività del Comparto da parte dei Subgestori degli Investimenti, ogni Subgestore degli Investimenti prende decisioni d'investimento in modo indipendente. Il Gestore degli
Investimenti non gestisce direttamente le varie parti del Comparto. Il Gestore degli Investimenti non possiede autorità di trading sui conti del Subgestore degli Investimenti. Il Gestore degli Investimenti non è in grado di garantire la conformità previa trading di ogni Subgestore degli Investimenti.
Gli stili di investimento dei Subgestori degli Investimenti potrebbero non completarsi a vicenda. Di conseguenza, l'esposizione di un Comparto a determinati titoli, industria, settore, capitalizzazione di mercato, area geografica o stile di investimento potrebbe involontariamente essere maggiore o minore di quello che sarebbe stata se il Comparto avesse avuto un solo Subgestore degli Investimenti. Inoltre, se un Subgestore degli Investimenti acquista un titolo durante un lasso di tempo in cui un altro Subgestore degli Investimenti lo vende o acquisisce una posizione short sul titolo, il Comparto sosterrà i costi delle operazioni e la posizione netta del Comparto sul titolo potrebbe essere circa la stessa di quella che avrebbe avuto con un unico Subgestore degli Investimenti e senza tali operazioni di portafoglio. Può accadere che due o più Subgestori degli Investimenti o acquistino lo stesso titolo, allo stesso tempo, senza aggregare le loro operazioni, con conseguenti spese di operazione più elevate in portafoglio.

### RISCHIO DI ALLOCAZIONE
La capacità di un Comparto che utilizza un approccio da gestore dei gestori di conseguire il proprio obiettivo di investimento dipende, in parte, dalla capacità del Gestore degli Investimenti di allocare efficacemente le attività del Comparto tra i Sugestori degli investimenti. Non esiste alcuna garanzia che le allocazioni effettive saranno efficaci per il raggiungimento dell'obiettivo di investimento del Comparto.
Inoltre, con riferimento ai Comparti che utilizzano strategie dinamiche di allocazione di attivi, gli investimenti del Comparto possono essere ribilanciati periodicamente e pertanto il Comparto può incorrere in costi delle operazoni maggiori rispetto a un fondo che utilizza una strategia statica di allocazione.

### RISCHI SPECIFICI LEGATI A INVESTIMENTI IN SOCIETÀ A BASSA CAPITALIZZAZIONE

#### Rischi legati a titoli azionari di piccole società
In linea generale, le azioni di società a bassa capitalizzazione vengono negoziate in volumi inferiori e sono soggette a variazioni di prezzo più elevate o più imprevedibili rispetto a titoli a capitalizzazione maggiore o al mercato nel suo complesso. Le società a bassa capitalizzazione possono avere linee di prodotto o mercati limitati, essere finanziariamente meno solide rispetto ad aziende più grandi o dipendere da un gruppo ristretto di figure chiave. Se si verificano sviluppi negativi, come per esempio a causa di cambiamenti a livello gestionale o di non conformità del prodotto, l'investimento del Comparto in una società a bassa capitalizzazione potrebbe perdere valore in modo significativo. Investire in società a bassa capitalizzazione richiede una visione d'investimento a lungo termine e potrebbe non essere un'operazione adatta a tutti gli investitori.

#### Rischi legati a piccole società
Le piccole società possono offrire maggiori opportunità di apprezzamento del capitale rispetto ad aziende più grandi ma tendono a essere più vulnerabili nel caso di sviluppi negativi; pertanto, gli investimenti in piccole società possono comportare rischi specifici. Le piccole società possono avere linee di prodotto, mercati o risorse finanziarie limitati e possono dipendere da un gruppo di gestione limitato. Inoltre, queste società potrebbero essere state costituite di recente e avere un'attività di successo comprovato limitata o inesistente. Il Gestore degli Investimenti potrebbe non avere avuto l'opportunità di valutare la performance di queste società costituite di recente in condizioni di mercato negative o fluttuanti. I titoli di piccole società potrebbero essere negoziati meno frequentemente e in volumi più ridotti rispetto a titoli più ampiamente detenuti. I prezzi di questi titoli potrebbero fluttuare in modo più improvviso e brusco rispetto a quelli di altri titoli, e il Comparto potrebbe trovarsi in difficoltà nel definire o liquidare le posizioni di tali titoli ai prezzi correnti di mercato. Potrebbero esserci meno informazioni pubbliche sulle emittenti di questi titoli o meno interesse da parte del mercato in questi titoli rispetto a quelli di aziende più grandi: questi due aspetti potrebbero comportare una significativa volatilità dei prezzi. Alcuni titoli di emittenti più piccole potrebbero essere illiquidi o soggetti a restrizioni alla rivendita.

### REGIME FISCALE
Si richiama l'attenzione degli investitori alla sezione del Prospetto intitolato "Regime Fiscale" e in particolare alla responsabilità di tassazione derivante dal verificarsi di determinati eventi come incasso, rimborso o trasferimento di Azioni da parte degli Azionisti o il pagamento dei dividendi a questi ultimi, purché cittadini irlandesi o regolarmente Residenti in Irlanda. Inoltre, gli investitori devono essere consapevoli del fatto che i proventi o i dividendi percepiti o gli utili realizzati possono determinare un'ulteriore tassazione nel loro paese di cittadinanza, residenza, domicilio e/o costituzione societaria. Gli investitori devono interpellare i loro consulenti fiscali o altri consulenti professionisti sulle possibili conseguenze erariali e di altra natura correlate alla sottoscrizione, alla detenzione, al trasferimento, allo scambio, al rimborso o altre forme di negoziazione delle Azioni ai sensi delle leggi dei loro paesi di cittadinanza, residenza, domicilio e/o costituzione societaria.
Qualsiasi cambiamento nella legislazione fiscale in Irlanda, o altrove, potrebbe avere un impatto (i) sulla Società o sulla capacità del Comparto di raggiungere il suo obiettivo di investimento, (ii) sul valore della Società o di qualunque investimento del Comparto o (iii) sulla capacità di pagare i rendimenti agli Azionisti o di modificare tali rendimenti. Uno qualsiasi di tali cambiamenti, che potrebbe anche essere retroattivo, potrebbe avere un effetto sulla validità delle informazioni qui contenute basate su leggi e pratiche fiscali attualmente in vigore. Si rende noto ai potenziali investitori e azionisti che le indicazioni fiscali qui contenute e stabilite e, quando applicabili, in qualunque Supplemento, si basano sulla consulenza ricevuta dagli Amministratori a proposito della legge e delle pratiche in vigore nella giurisdizione pertinente alla data del presente Prospetto. Come per qualunque investimento, non vi sono garanzie che la posizione fiscale o la
posizione fiscale proposta prevalente nel momento in cui viene effettuato l'investimento nella Società sia valida a tempo indeterminato.
Se, conseguentemente allo status di Azionista, la Società o un Comparto divengono soggetti a imposizione fiscale, in ogni giurisdizione, compresi eventuali interessi o sanzioni al riguardo, qualora si verifichi un evento imponibile, la Società o il Comparto avranno il diritto di detrarre dal pagamento l'importo che risulti da tale evento o di rimborsare obbligatoriamente o annullare un numero di Azioni, detenute dall'Azionista o dal proprietario beneficiario delle Azioni, per il valore sufficiente, dopo la detrazione delle eventuali spese di rimborso, a saldare ogni passività. Il relativo Azionista deve indennizzare e tenere la Società o il Comparto indenni da qualsiasi perdita che la Società o il Comparto dovessero subire per aver anticipato tasse e qualsiasi relativo interesse o sanzione al verificarsi di un evento che dia luogo a responsabilità fiscali incluso il caso in cui non sia effettuata alcuna deduzione, appropriazione o cancellazione.
Si richiama l'attenzione degli azionisti e dei potenziali investitori circa i rischi fiscali associati all'investimento nella Società. Fare riferimento alla sezione "Regime Fiscale".

### FOREIGN ACCOUNT TAX COMPLIANCE ACT
Le disposizioni in materia di conformità con la tassazione dei conti esteri ("FATCA") dello Hiring Incentives to Restore Employment Act 2010 applicabili a certi pagamenti sono concepite sostanzialmente per imporre la rendicontazione all'agenzia delle entrate degli Stati Uniti (US Internal Revenue Service) della proprietà diretta e indiretta da parte di soggetti statunitensi specificati di conti ed entità non statunitensi; la mancata comunicazione delle informazioni richieste comporterà una ritenuta fiscale fino al 30% negli Stati Uniti su investimenti statunitensi diretti (e, eventualmente, su investimenti statunitensi indiretti). Per evitare di essere soggetti a ritenuta fiscale negli Stati Uniti, gli investitori sia statunitensi che non statunitensi sono tenuti a fornire informazioni relative agli stessi e ai loro clienti. A tale riguardo, il 21 dicembre 2012 i governi irlandese e statunitense hanno sottoscritto un accordo intergovernativo ("IGA irlandese") sull'implementazione del FATCA (v. sezione intitolata "Conformità ai requisiti di reporting e implementazione della ritenuta fiscale negli Stati Uniti" per informazioni più dettagliate).
Ai sensi dell'IGA irlandese, un'istituzione finanziaria straniera (FFI) pienamente conforme alle normative non dovrebbe generalmente essere tenuta ad applicare una ritenuta fiscale del 30%. Ciascun Comparto della Società è stato registrato come Reporting Model 1 FFI. La Società cercherà di soddisfare tutti gli obblighi a suo carico per evitare l'imposizione di qualsiasi ritenuta fiscale ai sensi del FATCA; tuttavia, non può essere fornita alcuna garanzia che la Società sarà in grado di soddisfare gli obblighi imposti dal FATCA. Se alla Società venisse imposta una ritenuta fiscale ai sensi del regime FATCA, il valore delle Azioni detenute dagli Azionisti potrebbe subire perdite sostanziali. Tuttavia, nella misura in cui la Società è esente dalla ritenuta fiscale statunitense sui propri investimenti per effetto del FATCA, o non è in grado di rispettare tutte le prescrizioni del FATCA, l'Amministratore che agisce per conto della Società può avviare qualsiasi azione relativamente a un investimento
dell'Azionista nella Società per rimediare a detta non conformità e/o per assicurare che la ritenuta fiscale applicata sia economicamente a carico dell'Azionista pertinente il quale, non avendo fornito le informazioni necessarie o non essendo diventato un'istituzione finanziaria straniera partecipante o altra azione o inazione, ha dato luogo alla ritenuta fiscale o alla non conformità, tra cui il rimborso forzoso di alcuni o di tutti gli Azionisti detentori di azioni della Società.
Si raccomanda ai possibili investitori e agli azionisti di rivolgersi al proprio consulente fiscale riguardo ai requisiti federali, statali, locali statunitensi e non statunitensi di certificazione e reporting fiscale associati a un investimento nella Società.

### COMMON REPORTING STANDARD
Facendo ampio ricorso all'approccio intergovernativo nell'implementazione del FATCA, l'OCSE ha sviluppato il Common Reporting Standard ("CRS") (Standard di reporting comune) per affrontare la questione dell'evasione delle tasse offshore su base globale.
Inoltre, il 9 dicembre 2014, L'Unione europea ha adottato la Direttiva 2014/107/UE del Consiglio, che modifica la Direttiva 2011/16/UE sull'obbligo di scambio automatico di informazioni in ambito fiscale ("DAC2").
Il CRS e il DAC2 forniscono uno standard comune per la due diligence, il reporting e lo scambio di informazioni finanziarie. Ai sensi del CRS e del DAC2, le giurisdizioni partecipanti e gli Stati membri dell'UE otterranno da parte delle istituzioni finanziarie le informazioni finanziarie riguardanti tutti i conti in oggetto identificati dalle istituzioni finanziarie sulla base di procedure comuni di due diligence e di reporting, e le scambieranno automaticamente con i partner di scambio su base annua. La Società è tenuta ad adempiere ai requisiti di due diligence e di reporting del CRS e del DAC2, come adottati dall'Irlanda. Gli azionisti possono dover fornire ulteriori informazioni alla Società per permettere alla Società di soddisfare i suoi obblighi ai sensi del CRS e del DAC2. La mancata concessione delle informazioni richieste può rendere l'investitore responsabile di qualunque sanzione o altro onere derivanti e/o al rimborso forzoso delle Azioni nella Società.
Si raccomanda ai possibili investitori e agli azionisti di rivolgersi al proprio consulente fiscale per quanto concerne gli obblighi di certificazione associati a un investimento nella Società.

### REGOLA VOLCKER
Le autorità di regolamentazione statunitensi hanno adottato la "Regola Volcker" che impone una serie di restrizioni alle organizzazioni finanziarie come The Bank of New York Mellon Corporation e affiliate ("BNY Mellon"), ma prevede anche varie esenzioni.
La Regola Volcker esclude i "fondi pubblici esteri" come, per esempio, i comparti della Società, che soddisfano determinati criteri, inclusa, nel caso dei comparti, la vendita delle quote di partecipazione prevalentemente a persone diverse da BNY Mellon e dalle sue affiliate, dai suoi amministratori e dai suoi dipendenti dirigenti senior (le autorità di regolamentazione prevedono che almeno il 75% dei comparti sia detenuto da persone non statunitensi che non sono né affiliate con, né amministratori o dipendenti dirigenti senior di BNY
Mellon). Pertanto, ove BNY Mellon fornisca capitale iniziale a un Comparto della Società, e/o gli investimenti siano fatti da affiliate, amministratori o dipendenti dirigenti senior di BNY Mellon in tale Comparto, BNY Mellon adotterà misure al fine di raccogliere un livello sufficiente di attività del fondo da terze parti e/o di ridurre il suo capitale iniziale o quello delle sue affiliate, dei suoi amministratori o dei suoi dipendenti dirigenti senior in modo tale che i suoi investimenti congiuntamente a quelli delle sue affiliate, dei suoi amministratori o dei suoi dipendenti dirigenti senior non rappresentino oltre il 25% del Comparto, generalmente entro tre anni dalla costituzione del Comparto.
Se BNY Mellon sarà chiamata a disinvestire una parte o la totalità dei suoi investimenti in capitale iniziale in un determinato Comparto della Società, essa dovrà effettuare la vendita di partecipazioni in portafoglio per raccogliere liquidità. Tali vendite comportano i rischi seguenti: BNY Mellon può detenere inizialmente una percentuale maggiore del Comparto e tutte le riduzioni obbligatorie possono accrescere i tassi di rotazione del portafoglio del comparto, con conseguente incremento dei costi di intermediazione e trasferimento ed effetti in termini di spese e imposte. Dettagli degli investimenti di BNY Mellon in ogni Comparto, se applicabili, sono disponibili su richiesta.

### BANK HOLDING COMPANY ACT DEGLI STATI UNITI
BNY Mellon è soggetta a determinate leggi bancarie statunitensi e non, tra cui il Bank Holding Company Act del 1956, e successive modifiche (il "BHCA"), e al regolamento del Consiglio dei Governatori del Federal Reserve System (la "Federal Reserve"). Inoltre, BNY Mellon ha scelto di diventare una "società di partecipazione finanziaria" (una "FHC") ai sensi del BHCA, uno status disponibile per una Bank Holding Company che soddisfi determinati criteri. Sebbene le FHC possano impegnarsi in una gamma di attività più ampia rispetto alle Bank Holding Companies non FHC, le attività di una FHC e delle proprie affiliate rimangono soggette a determinate restrizioni imposte dal BHCA e relativi regolamenti.
Se si ritiene che BNY Mellon sia tenuta a "controllare" la Società ai sensi del BHCA, si prevede che tali restrizioni si applichino anche alla Società. Di conseguenza, il BHCA e le altre leggi, norme, regolamenti, linee guida e le relative interpretazioni bancarie applicabili dal personale delle agenzie governative che le gestisce, possono limitare le operazioni e i rapporti tra BNY Mellon, da una parte, e la Società, dall'altra, e possono limitare gli investimenti, le attività e le operazioni della Società. Ad esempio, i regolamenti del BHCA possono, tra l'altro, limitare la capacità della Società di fare determinati investimenti o la portata di determinati investimenti, imporre un periodo di detenzione massimo su alcuni o su tutti gli investimenti della Società, limitare la capacità del Gestore degli Investimenti di partecipare alla gestione e alle operazioni delle società nelle quali la Società investe, nonché limitare la capacità di BNY Mellon di investire nella Società. Inoltre, determinati regolamenti del BHCA possono richiedere aggregazione delle posizioni possedute, detenute o controllate dai relativi enti. In alcune circostanze, pertanto, le posizioni detenute da BNY Mellon (comprese quelle del Gestore degli Investimenti) per i clienti, possono richiedere
aggregazione con le posizioni detenute dal comparto della Società. In tal caso, laddove i regolamenti BHCA impongono un tetto sull'importo di una posizione che può essere detenuta, il Gestore degli Investimenti può utilizzare la capacità disponibile per fare investimenti per i conti di altri clienti, il che può richiedere alla Società di limitare e/o liquidare determinati investimenti.
Tali restrizioni possono influenzare negativamente e sostanzialmente la Società, tra l'altro, influenzando la capacità del Gestore degli Investimenti di perseguire determinate strategie ai sensi della politica di investimento di un comparto o di negoziare determinati titoli. BNY Mellon può perdere in futuro la qualifica di FHC, il che potrebbe rendere la Società soggetta a restrizioni aggiuntive.

### POTENZIALI LIMITAZIONI E RESTRIZIONI ALLE OPPORTUNITÀ DI INVESTIMENTO E ALLE ATTIVITÀ DI BNY MELLON E DELLA SOCIETÀ
BNY Mellon gestisce un programma ragionevolmente ideato per garantire il rispetto generale degli obblighi in relazione a sanzioni economiche e commerciali applicabili direttamente alle sue attività (sebbene tali obblighi non siano necessariamente gli stessi a cui la Società può essere soggetta). Tali sanzioni economiche e commerciali possono vietare, tra le altre cose, transazioni con e la fornitura di servizi a, direttamente o indirettamente,
determinati paesi, territori, persone giuridiche e fisiche. Tali sanzioni economiche e commerciali, e l’applicazione da parte di BNY Mellon del suo programma di conformità
in relazione alle stesse, possono restringere o limitare le attività di investimento della Società.

### RISCHIO PER LA SICUREZZA INFORMATICA
La Società, il Gestore e i loro fornitori di servizi (inclusi i Gestori degli Investimenti, l'Amministratore, il Depositario e i distributori) ("i Soggetti Coinvolti") possono essere suscettibili di sicurezza operativa e informativa e dei relativi rischi di incidenti di sicurezza informatica.
Generalmente, gli incidenti informatici possono derivare da attacchi deliberati o eventi non intenzionali. Gli attacchi alla sicurezza informatica comprendono, senza limitazioni, l'accesso non autorizzato ai sistemi digitali (ad esempio, attraverso "hacking" o codifica di software dannosi) a fini di appropriazione indebita di beni o informazioni sensibili, danneggiamento dei dati o interruzioni operative. Gli attacchi informatici possono essere effettuati anche in modo da non dover richiedere un accesso non autorizzato, come ad esempio gli attacchi che comportano una negazione del servizio sui siti web (ossia i tentativi di rendere i servizi non disponibili per gli utenti destinati). Gli incidenti di sicurezza informatica che interessano i Soggetti Coinvolti possono causare interruzioni e avere impatto sulle operazioni commerciali, potenzialmente con conseguenti perdite finanziarie, tra cui: l'interferenza con la capacità del Comparto di calcolare il proprio Valore Patrimoniale Netto; possibili impedimenti alla negoziazione del portafoglio di un Comparto; l'incapacità degli Azionisti di effettuare transazioni commerciali con la Società; le violazioni della privacy applicabile, la sicurezza dei dati o di altre disposizioni; multe e sanzioni; danni di immagine; rimborsi, altri compensi o costi di risanamento; spese legali; o costi aggiuntivi di conformità. Conseguenze
negative simili potrebbero derivare da incidenti di sicurezza informatica che colpiscono gli emittenti di titoli in cui un Comparto investe, le controparti con le quali un Comparto effettua operazioni, le autorità governative e altre autorità di regolamentazione, gli operatori di cambio e altri operatori del mercato finanziario, le banche, i broker, gli operatori commerciali, le compagnie assicurative, altre istituzioni finanziarie e altre parti.
Sebbene siano stati sviluppati sistemi di gestione dei rischi legati alle informazioni e piani di continuità operativa al fine di ridurre i rischi associati alla sicurezza informatica, vi sono limiti inerenti a tutti i sistemi di gestione dei rischi di sicurezza informatica o a tutti i piani di continuità operativa, inclusa la possibilità di non identificare certi rischi.

### RISCHI ASSOCIATI AL MERCATO OBBLIGAZIONARIO INTERBANCARIO CINESE (CIBM) E AL BOND CONNECT
La volatilità del mercato e la potenziale mancanza di liquidità dovuta al basso volume degli scambi di determinati titoli di debito all'interno del CIBM possono causare una notevole fluttuazione dei prezzi di determinati titoli di debito negoziati su detto mercato. Un Comparto che investe nel CIBM è pertanto soggetto a rischi di liquidità e volatilità. Gli spread fra domanda e offerta dei prezzi di detti titoli di debito possono essere ampi e un Comparto può dunque incorrere in notevoli costi di negoziazione e realizzazione e può persino subire delle perdite al momento della vendita di tali titoli di debito.
Nella misura in cui un Comparto opera all'interno del CIBM, il Comparto può anche essere esposto ai rischi associati alle procedure di regolamento e all'inadempienza delle controparti. La controparte che ha concluso una operazione con il Comparto può risultare inadempiente rispetto al suo obbligo di regolare l'operazione consegnando il titolo in questione o pagandone il valore.
Per gli investimenti tramite Bond Connect, è necessario presentare i relativi documenti, effettuare la registrazione presso la banca centrale della Repubblica Popolare Cinese e l'apertura del conto tramite un agente di regolamento onshore, un agente di custodia offshore, un agente di registrazione o altre terze parti (a seconda dei casi). In quanto tale, un Comparto è soggetto ai rischi di inadempienza o di errori da parte di tali terze parti.
La negoziazione tramite Bond Connect viene effettuata attraverso piattaforme di trading e sistemi operativi di recente sviluppo. Non vi è alcuna garanzia che tali sistemi funzioneranno correttamente o che invece si renderanno necessari ulteriori modifiche e sviluppi nel mercato. Nel caso in cui i sistemi di riferimento non funzionassero adeguatamente, le negoziazioni tramite Bond Connect potrebbero essere sospese. La capacità di un Comparto di negoziare tramite Bond Connect (e quindi di perseguire la propria strategia di investimento) potrebbe quindi essere influenzata negativamente.
Inoltre, quando un Comparto investe nel CIBM tramite Bond Connect, può essere soggetto ai rischi di ritardi relativi ai sistemi di collocamento degli ordini e/o di regolamento. Gli investimenti all'interno del CIBM sono inoltre soggetti a rischi normativi. Le norme e i regolamenti relativi all'investimento nel CIBM sono soggetti a cambiamenti che possono avere un effetto potenzialmente retroattivo.
Un Comparto che investe nel CIBM è pertanto soggetto a rischi di liquidità e volatilità. Le norme e i regolamenti relativi all'investimento nel CIBM sono soggetti a cambiamenti che possono avere un effetto potenzialmente retroattivo. Nel caso in cui le autorità competenti della Cina continentale sospendano l'apertura di conti o la negoziazione sul CIBM, la capacità di un Comparto di investire nel CIBM sarà limitata e, dopo aver esaurito altre alternative di negoziazione, un Comparto potrebbe subire di conseguenza perdite sostanziali.
Riforme o cambiamenti nelle politiche macroeconomiche, come le politiche monetarie e fiscali, potrebbero influire sui tassi di interesse. Di conseguenza, potrebbero esserne influenzati anche il prezzo e il rendimento delle obbligazioni detenute in un Comparto.
Rischi di Regolamento e di Compensazione 
CMU e CCDC hanno stabilito piattaforme di compensazione e ognuna è diventata partecipante
dell'altra al fine di facilitare la compensazione e il
regolamento di operazioni transfrontaliere. Nel caso di operazioni transfrontaliere avviate in un mercato, la stanza di compensazione di tale mercato da un lato sarà compensata e regolata con i propri partecipanti alla compensazione, e dall'altro si impegnerà a soddisfare gli obblighi di compensazione e di regolamento dei propri partecipanti alla compensazione con la stanza di compensazione della controparte.
In qualità di controparte centrale nazionale del mercato mobiliare della PRC, CCDC gestisce una rete completa di infrastrutture per la compensazione, il regolamento e la detenzione di obbligazioni. CCDC ha istituito un quadro di gestione del rischio e misure approvate e controllate dalla banca centrale della Repubblica Popolare Cinese ("PBOC"). Le possibilità di inadempienza di CCDC sono considerate remote. Nella lontana ipotesi in cui CCDC fosse inadempiente, le passività di CMU nelle obbligazioni Bond Connect legate ai suoi contratti di mercato stipulati con partecipanti alla compensazione si
limiteranno a sostenere i partecipanti alla compensazione nell'avvio di un'azione legale contro CCDC.
In buona fede, CMU tenterà di recuperare le obbligazioni in circolazione e gli importi non pagati da CCDC tramite i canali legali a sua disposizione o la liquidazione di CCDC. In questo caso, il Comparto potrebbe subire ritardi nel processo di recupero o potrebbe non rientrare totalmente dalle perdite legate a CCDC.

#### Rischio di regolamentazione
Bond Connect è un concetto nuovo. I regolamenti attuali non sono stati sperimentati e non vi è alcuna certezza in merito alle modalità di applicazione. Inoltre, le norme vigenti sono soggette a modifiche che possono avere effetti potenzialmente retroattivi, e non vi è alcuna garanzia che Bond Connect non possa essere abolito. Le autorità di regolamentazione nella PRC e a Hong Kong potrebbero emanare di volta in volta nuovi regolamenti sulle operazioni, sull'applicazione giuridica e sulle negoziazioni transfrontaliere nell'ambito del Bond Connect. I Comparti della Società potrebbero essere influenzati negativamente a causa di tali modifiche.
Riforme o cambiamenti nelle politiche macroeconomiche, come le politiche monetarie e fiscali, potrebbero influire sui tassi di interesse. Di conseguenza, potrebbero esserne influenzati anche il prezzo e il rendimento delle obbligazioni detenute in un Comparto.

#### Rischio di cambio
Un Comparto, la cui valuta di base non è il RMB, può anche essere esposto al rischio di cambio a causa della necessità di conversione in RMB per gli investimenti in obbligazioni del CIBM tramite Bond Connect. Durante tale eventuale conversione, i comparti della Società possono anche incorrere in costi di conversione di valuta. Il tasso di cambio può essere soggetto a fluttuazioni e, in caso di deprezzamento del RMB, i comparti della Società possono incorrere in una perdita nel momento in cui si convertono i proventi della vendita delle obbligazioni del CIBM nella sua valuta di base.

### RISCHIO DI PROGRESSIVA RIDUZIONE DELL’IBOR
Molti strumenti finanziari utilizzano o possono utilizzare un tasso variabile basato sui tassi interbancari offerti (IBOR). Nel presente Prospetto, salvo ove diversamente specificato, tutti i riferimenti al tasso IBOR come benchmark devono essere interpretati come riferimenti all'utilizzo di liquidità come benchmark. I tassi IBOR includono il tasso interbancario di offerta sulla piazza di Londra (LIBOR), ossia il tasso offerto per i depositi a breve termine denominati in euro-dollaro tra le principali banche internazionali. Il 27 luglio 2017, il direttore della Financial Conduct Authority del Regno Unito ha annunciato l'intenzione di eliminare gradualmente l'utilizzo del LIBOR entro la fine del 2021. Anche molti altri paesi prevedono di eliminare gradualmente l'utilizzo degli IBOR entro lo stesso periodo. Permangono incertezze circa il futuro utilizzo degli IBOR e la natura di eventuali tassi di sostituzione. Pertanto, non è ancora possibile determinare l'effetto potenziale di una transizione dagli IBOR su un Comparto o sugli strumenti finanziari in cui investe un Comparto. Il processo di transizione potrebbe portare a un aumento della volatilità e della mancanza di liquidità nei mercati che attualmente si basano sugli IBOR per la determinazione dei tassi di interesse. Potrebbe inoltre dar luogo a una riduzione del valore di alcuni investimenti basati sull'IBOR e ridurre l'efficacia di nuove coperture poste a fronte di strumenti esistenti basati sull'IBOR. Poiché l'utilità degli IBOR come parametri di riferimento potrebbe diminuire durante il periodo di transizione, tali effetti potrebbero verificarsi prima della fine del 2021. Inoltre, il processo di transizione potrebbe richiedere aggiornamenti da apportare ai benchmark utilizzati in questo Prospetto per rappresentare la liquidità, ad es. potrebbe essere necessario aggiornare il benchmark liquido e/o i benchmark liquidi di un Comparto rispetto ai quali vengono calcolate le Commissioni di performance ("Aggiornamenti alla transizione IBOR"). Eventuali aggiornamenti alla transizione IBOR apportati a seguito della progressiva riduzione degli IBOR non saranno comunicati in anticipo agli Azionisti, ma saranno oggetto di comunicazione nei rapporti periodici.

### RIRSCHIO DEL COVID-19
A marzo 2020 l'Organizzazione Mondiale della Sanità ha dichiarato la pandemia da COVID-19. Sebbene l'impatto totale non sia ancora noto, il COVID-19 può determinare una prolungata volatilità dei mercati e un periodo di flessione economica su scala globale. Inoltre, può avere un significativo impatto negativo sul valore degli investimenti di un Comparto e sulla capacità del Consulente per gli Investimenti di accedere ai mercati o
di attuare la politica di investimento del Comparto secondo le modalità originariamente previste. Gli interventi dei governi o altre restrizioni o divieti emanati dalle autorità di vigilanza o da borse e sedi di negoziazione come misure temporanee per contrastare la significativa volatilità dei mercati possono, altresì, inficiare la capacità del Consulente per gli Investimenti di
attuare la politica di investimento di un Comparto. Anche l’accesso alla liquidità da parte di un Comparto potrebbe essere compromesso nei casi in cui il fabbisogno di
liquidità per soddisfare le richieste di rimborso dovesse aumentare in modo significativo. I servizi necessari al funzionamento della Società possono, in determinate circostanze, essere interrotti per via della pandemia.

### RISCHI ASSOCIATI ALLE OBBLIGAZIONI MUNICIPALI
Alcuni Fondi possono investire in obbligazioni municipali statunitensi emesse per finanziare settori e progetti infrastrutturali. Cambiamenti negativi delle condizioni dei relativi settori e progetti possono influire in modo significativo sui ricavi generati e sul mercato globale. Gli investimenti nel settore delle infrastrutture possono essere più suscettibili a eventi di natura economica, politica o normativa avversi che interessano tale comparto e possono essere soggetti a una serie di fattori che potrebbero influire negativamente sulle relative attività o operazioni a seguito di tali eventi, fra cui costi aggiuntivi, concorrenza, preoccupazioni a carattere ambientale, tasse, variazioni dei numeri degli utenti finali e implicazioni normative. Qualora il settore o progetto infrastrutturale si trovi in difficoltà e non goda del sostegno del comune interessato, sussiste il rischio di possibile insolvenza delle obbligazioni comunali. Questi fattori possono influire negativamente sul valore di un Comparto.
Gli investimenti di un Comparto in obbligazioni municipali emesse da emittenti statali, municipali, societari senza fini di lucro o distretti di scopo speciale possono essere esposti a rischi politici, sociali ed economici, nonché alle politiche e agli obblighi applicabili al relativo stato, comune o distretto. Tra le circostanze che possono determinare eventi di insolvenza da parte delle obbligazioni comunali vi è una crescita lenta dei ricavi di un comune che può a sua volta limitarne la capacità di fornire supporto oppure alcune restrizioni normative che possono limitare la capacità della relativa amministrazione di finanziare i settori e i progetti
infrastrutturali. Nel caso in cui l’emittente (ossia l’emittente statale, municipale, societario senza fini di lucro o il distretto) sia insolvente rispetto al rimborso del
capitale o al pagamento degli interessi delle obbligazioni municipali, un Comparto potrebbe subire una perdita sostanziale e il suo Valore Patrimoniale Netto potrebbe essere influenzato negativamente. Le obbligazioni comunali non sono garantite dal governo federale degli Stati Uniti e il governo federale degli Stati Uniti non è obbligato a farsi carico di obbligazioni comunali insolventi.
In generale, gli interessi sulle obbligazioni comunali sono esenti dalle imposte federali sul reddito e in determinate circostanze gli interessi possono anche essere esenti da imposte statali e locali. Un Comparto può tuttavia dover fare affidamento sulle opinioni di terzi in merito allo status di esenzione fiscale degli interessi e dei
pagamenti sulle obbligazioni municipali di diversi Stati e, di conseguenza, eventuali opinioni errate possono comportare passività fiscali sostanziali per il Comparto.
Le obbligazioni comunali possono essere altamente volatili e influenzate in modo significativo da variazioni fiscali o sentenze giudiziarie avverse, cambiamenti legislativi o politici, variazioni specifiche o generali delle condizioni economiche e di mercato e condizioni finanziarie degli emittenti delle obbligazioni comunali. Inoltre, i mercati delle obbligazioni municipali potrebbero non essere attivi (ad esempio, gli investitori potrebbero avere la tendenza a detenere le obbligazioni municipali invece di negoziarle, ecc.), impedendo potenzialmente a un Comparto la negoziazione delle obbligazioni municipali al prezzo desiderato nel caso in cui il mercato non sia particolarmente liquido e le quotazioni per la stessa obbligazione potrebbero differire in modo sostanziale.
Gli obblighi di comunicazione relativamente alle obbligazioni comunali sono diversi da quelli di altri mercati e il mercato delle obbligazioni comunali è generalmente soggetto a un minor grado di trasparenza. La relativa mancanza di informazioni sulle obbligazioni municipali può comportare costi di negoziazione più elevati per un Comparto. Un Comparto potrebbe inoltre non essere in grado di reagire in tempo a eventuali variazioni negative delle relative obbligazioni a causa di tale mancanza di informazioni e pertanto un Comparto potrebbe subire perdite e il suo valore patrimoniale netto essere influenzato negativamente.
Le obbligazioni municipali possono anche essere soggette
a rischio di rimborso e/o pagamento anticipato qualora un emittente rimborsi un’obbligazione prima della sua data di scadenza, nel qual caso un Comparto potrebbe
non essere in grado di reinvestire in altre obbligazioni simili che corrispondano gli stessi interessi offerti dalle obbligazioni municipali rimborsate.
Esistono inoltre rischi associati a specifici settori municipali in cui un Comparto può investire:
- Rischio associato alle obbligazioni a garanzia genericaLe obbligazioni a garanzia generica sono garantite dalla credibilità, dalla solvibilità e dalla capacità di imposizione fiscale del comune che le ha emesse. Di conseguenza, la tempestività dei pagamenti dipende dalla qualità del credito del comune e dalla sua capacità di aumentare i ricavi fiscali e di mantenere una base fiscale adeguata.
- Rischio associato alle obbligazioni a redditività (revenue bond)I pagamenti relativi a revenue bond dipendono dal denaro ricavato da una particolare struttura o classe di strutture, oppure dalla quantità di ricavi derivanti da altre fonti. Se i ricavi specificati non si materializzano, le obbligazioni non possono essere rimborsate.
- Rischio associato alle obbligazioni per attività privateI comuni e altre pubbliche amministrazioni emettono obbligazioni per attività private allo scopo di finanziare la realizzazione di impianti industriali destinati all'uso da parte di un'impresa privata, unica responsabile del pagamento del capitale e degli interessi su tali obbligazioni, pagamento che pertanto dipenderà dalla capacità dell'impresa privata di onorarlo.
- Rischio associato alle obbligazioni per obbligo moraleLe obbligazioni per obbligo morale sono generalmente emesse da pubbliche amministrazioni di scopo speciale di uno stato o di un comune. Se l'emittente non è in grado di adempiere ai propri obblighi, il rimborso di tali obbligazioni diventa un obbligo morale (ma non giuridico) dello stato o del comune.
- Rischio associato ai titoli (notes) comunaliI titoli comunali sono obbligazioni di debito comunali a più breve termine che corrispondono interessi generalmente detraibili dal reddito lordo ai fini delle imposte sul reddito federali (tranne nel caso in cui gli interessi possono essere inclusi nel reddito imponibile ai fini dell'imposta minima alternativa federale) e che hanno una scadenza generalmente pari o inferiore a un anno. In caso di disavanzo dei proventi previsti, le note potrebbero non essere completamente rimborsate e il Comparto potrebbe subire perdite.
- Rischio associato alle obbligazioni per leasing municipaliNell’ambito di un obbligazione per leasing municipale, l’emittente si impegna a corrispondere pagamenti nei termini previsti dall’obbligazione per leasing. Sebbene l'emittente non impegni il suo potere fiscale illimitato peril pagamento dell'obbligo da locazione, tale obbligo è garantito dal bene locato. Le locazioni comunali possonocomportare rischi aggiuntivi perché molte locazioni e contratti contengono clausole di "non destinazione” che prevedono che l'emittente pubblico non abbia alcunobbligo di corrispondere futuri pagamenti in base al contratto o alla locazione a meno che il denaro non sia destinato a tale scopo da parte dell'organismo legislativo competente.


### RISCHI ASSOCIATI AI TENDER OPTION BOND
Alcuni Comparti possono investire in Tender Option Bond. La partecipazione di un Comparto alle transazioni in tender option bond può ridurre i rendimenti del Comparto e/o aumentarne la volatilità. Gli investimenti in transazioni su Tender Option Bond può esporre un Comparto al rischio di controparte e al rischio di leva finanziaria. Un investimento in una transazione su Tender Option Bond comporta generalmente un rischio maggiore rispetto a un investimento in un titolo comunale a tasso fisso, compreso il rischio di perdita del capitale. Le distribuzioni sugli interessi residui a tasso variabile inverso del relativo Tender Option Bond ("TOB Residuals") saranno inversamente proporzionali ai tassi di interesse a breve termine sui titoli comunali. Le distribuzioni sui TOB Residuals corrisposte a un Comparto saranno ridotte o
persino eliminate con l’aumento dei tassi di interesse
municipali a breve termine e aumenteranno con il calo
dei tassi di interesse municipali a breve termine. In un contesto di tassi di interesse in crescita i TOB Residulas in genere avranno una performance inferiore a quella del mercato dei titoli comunali a tasso fisso.

#### Rischi associati all'investimento in obbligazioni callable e puttable
Alcuni Comparti possono investire in obbligazioni callable e puttable. Gli investimenti in obbligazioni callable e puttable sono soggetti ai rischi associati alle variazioni dei tassi d'interesse. In particolare le obbligazioni callable sono soggette al rischio di prepagamento e di estensione. Il rischio di prepagamento può avere un impatto sulle obbligazioni callable quando i tassi d'interesse diminuiscono e l'emittente esercita la sua opzione di riacquisto del debito corrente e di ripresa in prestito a un tasso più vantaggioso. Le obbligazioni callable acquistate da un Comparto in sostituzione di tali obbligazioni callable rimborsate possono offrire al Comparto un rendimento inferiore. Il rischio di estensione può avere un impatto sulle obbligazioni callable quando i
tassi d’interesse aumentano, con il risultato che un
Comparto riceve rendimenti inferiori al mercato sulle obbligazioni callable acquistate prima dell’aumento dei tassi d’interesse, poiché gli emittenti tendono a non prepagare le emissioni a basso tasso d’interesse. Un Comparto potrebbe vedersi costretto a vendere tali
obbligazioni callable in perdita per acquistare titoli potenzialmente a più alto rendimento.

#### Rischio di Investimento in Società di Innovazione delle Cure Smart
Il valore dei titoli delle Società di Innovazione delle Cure Smart può essere più suscettibile a fattori che influenzano i settori della biotecnologia e dell'assistenza sanitaria e a rischi e fluttuazioni di mercato maggiori rispetto a un investimento in un portafoglio diversificato di titoli che copre un insieme più ampio di settori economici. Le Società di Innovazione delle Cure Smart possono altresì essere soggette a una regolamentazione governativa più ampia rispetto a molti altri settori. Di conseguenza, i cambiamenti nelle politiche governative e la necessità di approvazioni regolamentari potrebbero avere un impatto consistentemente negativo su questi settori. Inoltre, le Società di Innovazione delle Cure Smart possono essere soggette a rischi associati a tecnologie e trattamenti medici innovativi, test (esiti dei trial), requisiti normativi globali non armonizzati, pressioni competitive e proprietà intellettuale e altri fattori specifici del settore.
Quanto sopra non dovrà essere considerato come una lista esaustiva dei rischi che i potenziali investitori dovrebbero considerare prima di investire in ciascuno dei Comparti. I potenziali investitori dovrebbero esser consapevoli del fatto che un investimento in un Comparto può essere di volta in volta esposto ad altri rischi di natura eccezionale.