# Évolutions du marché
Le troisième trimestre a débuté sur une note solide pour les actifs risqués, les actions mondiales ayant fortement progressé en juillet en raison de perspectives d’assouplissement de la politique monétaire. L’indice S&P a battu son record et enregistré sa plus forte hausse post-réunion du FOMC en dépit de l’augmentation de 75 points de base, les marchés ayant intégré un ton plus conciliant de la Fed américaine. Les rendements des obligations des marchés développés se sont considérablement resserrés en raison de l’évolution des risques de récession au détriment des craintes liées à l’inflation, notamment pour les échéances les plus longues, ce qui a entraîné une nouvelle inversion de la courbe de taux.
Le mois d’août a été scindé en deux pour les actifs risqués. Au début du mois, les marchés se sont appuyés sur les gains du mois de juillet et sur l’hypothèse optimiste selon laquelle le pic d’inflation avait été dépassé. Cependant, la fermeté des discours tenus en amont de la conférence des banquiers centraux de Jackson Hole et durant celle-ci a pesé sur la confiance des investisseurs. Les rendements des obligations des marchés développés ont fortement progressé, en particulier sur la partie courte de la courbe, entraînant une nouvelle inversion des courbes de taux aux États- Unis et en Allemagne.
La fermeté continue des banques centrales en septembre pour endiguer l’inflation, les inquiétudes concernant l’approvisionnement en énergie en Europe et les turbulences du marché après l’annonce du mini-budget du gouvernement du Royaume-Uni ont provoqué de forts mouvements d’aversion pour les actifs risqués. Les marchés développés des obligations ont connu un mois particulièrement volatil, les projecteurs étant braqués sur le marché des gilts du Royaume-Uni, avec une hausse record du rendement des gilts à 2 ans de 160 points de base pour culminer à 4,6 %, avant que l’intervention de la Banque d’Angleterre ne lui permette de clôturer le mois à 4,2 %.
Les inquiétudes liées à la croissance ont entraîné une chute de 25 % du prix du pétrole brut au cours du trimestre, une nouvelle hausse de 7 % du dollar américain et une baisse de 8 % de l’or.

Translation (FRES, 2022-09-30):
# Acontecimientos del mercado
Los activos de riesgo comenzaron el tercer trimestre con buen pie después de que las perspectivas de flexibilización en las políticas monetarias propiciasen un repentino avance en la renta variable global en julio. En este clima, el S&P batió su récord registrando la mayor ganancia posterior a una reunión del FOMC pese a la subida de 75 puntos básicos en los tipos, ya que los mercados descontaban un viraje de la Fed hacia posturas menos agresivas. Dentro del mercado de deuda soberana de países desarrollados &ndash;en particular entre los bonos con vencimientos más largos&ndash; los rendimientos se contrajeron considerablemente después de que la inquietud por la inflación diese paso al temor a la recesión, lo que dio lugar a una inversión más en la curva de tipos.
Para los activos de riesgo, el mes se dividió en dos mitades: una primera en la que se prolongaron los avances de julio y se creyó haber dejado atrás el máximo en la inflación y una segunda en la que la retórica agresiva de los bancos centrales antes y durante el simposio de Jackson Hole empañó la confianza de los inversores. Los rendimientos de los mercados de bonos de
países desarrollados subieron con fuerza, en particular en el extremo corto de la curva, y generaron una inversión adicional en las curvas de tipos estadounidense y alemana.
La continuación de la retórica agresiva por parte de los bancos centrales para contener la inflación &ndash;junto con la preocupación por el suministro energético de Europa y la agitación tras el anuncio del minipresupuesto del gobierno británico&ndash; generaron fuertes movimientos de aversión al riesgo en los activos de riesgo. Los bonos de países desarrollados vivieron un mes volátil que lo fue aún más en el caso de los Gilts, cuyo rendimiento a dos años subió en un avance récord de 160 pb hasta alcanzar un máximo del 4,6% antes de que la intervención del Banco de Inglaterra propiciase su estabilización en un 4,2% mensual.
La preocupación por el crecimiento hizo que los precios del crudo cayesen un 25% durante el periodo y, mientras que el dólar estadounidense avanzó otro 7%, el oro retrocedió en un 8%.