# Document promotionnel réservé aux investisseurs professionnels / institutionnel / accrédité
Carbone 4 a été créé en 2007 par les experts en climat et en énergie Jean-Marc Jancovici et Alain Grandjean. Initialement, il s’agissait d’un cabinet de conseil spécialisé dans la stratégie à basses émissions de carbone et l’adaptation au changement climatique. Ensuite, Carbone 4 a étendu ses activités avec Carbon4 Finance – un fournisseur de données spécialisé pour le secteur financier. Plus de 50 professionnels du climat travaillent entre Carbone 4 et Carbon4 finance.
Carbon4 Finance s’appuie sur l’expertise de Carbone 4 pour évaluer les stratégies climatiques des entreprises et leur impact environnemental, grâce à une méthodologie exclusive. Cela lui permet de livrer aux investisseurs des données spécialisées sur l’impact climatique des émetteurs et des titres. Par exemple,

## les émissions de gaz à effet de serre économisées via un investissement dans une obligation verte, ou une évaluation qualitative de la crédibilité des stratégies climatiques des émetteurs.

## Carbon4 Finance n’est pas un fournisseur de notations ESG classique, mais plutôt un acteur spécialisé, qui produit une évaluation cohérente des risques liés au changement climatique.

## La valeur ajoutée de Carbone 4 pour le GAM Sustainable Climate Bond Fund
En tant que fournisseur de données pour notre fonds Climate Bond Fund, la valeur ajoutée de Carbon4 Finance est relative à l’un des principaux défis des investissements en obligations vertes: l’évaluation de l’impact environnemental. Une telle estimation est généralement présentée par les émetteurs dans

## leur rapport d’impact. Mais les méthodologies et les hypothèses diffèrent souvent, ce qui rend les comparaisons difficiles et affaiblit la cohérence. Dans ce domaine, les investisseurs ont
un besoin primordial de données comparables et impartiales, afin de garantir aux clients des indicateurs d’impact significatifs. De plus, l’ensemble des compétences requises en science des données climatiques est très complexe. Le recours à un

## fournisseur externe solide apporte donc une considérable valeur ajoutée.

## Il y a deux domaines principaux dans lesquels nous comptons tirer parti de l’expertise de Carbone 4. Tout d’abord au niveau des obligations vertes: Carbone 4 présentera des données

## quantitatives sur l’impact environnemental de chaque obligation – en particulier, un indicateur de performance clé sur les émissions de gaz à effet de serre (GES) évitées grâce à l’investissement.

## Cela garantit un impact significatif de chaque investissement potentiel, mais permet aussi de comparer l’impact vert de notre univers d’investissement actuel et potentiel.
Carbone 4 fournit également ces données au niveau de l’émetteur, ainsi que des évaluations qualitatives de la stratégie climatique des émetteurs - un apport utile pour nos propres recherches internes. Il est important de noter que, si nous utilisons Carbone 4 en tant que fournisseur de données spécialisées, le processus d’investissement est basé sur

## notre propre cadre interne (cf. notre document sur le cadre des obligations vertes) et nos processus de recherche. En tant que telles, les données ne dictent pas nos décisions

## d’investissement, mais constituent plutôt un apport à nos propres recherches.
Carbone 4 servira également à produire des rapports d’impact annuels du fonds. Cela aura lieu principalement via le calcul d’indicateurs environnementaux clés agrégés, au niveau du fonds. Il s’agira par exemple de la réduction des émissions de

## évitées par émission induite. Plus le ratio est élevé, plus le rendement climatique de l’obligation verte est important.
GES (pour un certain montant investi), de l’alignement du fonds sur une augmentation de la température de 1,5/2C, et d’autres indicateurs clés. Il s’agit d’un autre domaine où il importe de fournir aux investisseurs une estimation crédible et transparente de l’impact environnemental de leurs investissements. Sur

## RATIO D'IMPACT CARBONE
Réduction des émissions Émissions induites

## AUTRES CRITÈRES SECTORIELS
* Facteur d'émission : gCO2eq/kWh

## demande, la méthodologie et les hypothèses complètes sont disponibles aux investisseurs.

## Globalement, Carbone 4 joue un rôle majeur en délivrant des données spécialisées sur les risques climatiques au

## niveau des obligations et des fonds. Cependant, le processus d’investissement reste entièrement basé sur notre cadre interne, les données étant utilisées comme source de références.

## Une méthodologie granulaire pour évaluer l’impact climatique du fonds
Pour évaluer l’impact carbone de chaque obligation verte, Carbone 4 utilise une méthodologie propriétaire qui calcule à la fois les émissions induites et les émissions évitées des projets financés. La différence entre les deux constitue le calcul des émissions économisées. Par exemple, lors de la mise sur pied d’une ferme solaire, le calcul prend en compte les émissions économisées grâce à la production d’énergie verte, moins les émissions induites par l’édification et l’achat de matériaux de construction.
On calcule les émissions épargnées en comparant les émissions de GES du projet par rapport à la situation de référence (généralement basée sur une moyenne du secteur dans le pays). Par exemple, les économies d’émissions nettes d’un parc solaire en Espagne sont calculées en comparant les émissions nettes du projet à celles de la production d’électricité par le mix énergétique moyen dans le pays.
Cette méthodologie fournit un indicateur plus granulaire de l’impact. Pour poursuivre l’exemple, les projets liés à l’énergie solaire n’auront pas le même impact dans tous les pays, puisque le calcul dépend du mix énergétique sous-jacent (plus le mix énergétique est durable, moins l’impact différentiel est important).

## Grâce au calcul des émissions nettes économisées, on peut noter l’obligation verte en fonction de sa contribution à
l’atténuation du changement climatique. L’indicateur clé pour déterminer la note est le ratio d’impact carbone. Il détermine l’efficacité climatique du projet. Il s’agit des émissions évitées divisées par les émissions induites, ou de la quantité d’émissions
Niveau de contribution à l'atténuation du changement climatique
A: Contribution élevée
B: Contribution importante
C: Contribution limitée
D: Contribution insuffisante
E: Incompatible
* La note globale est calculée à partir du CIR et d'autres indicateurs sectoriels, pour chaque secteur.
L’examen a lieu de manière ascendante, en analysant les données fournies par les émetteurs sur le type de projets, la répartition géographique, et tout autre détail supplémentaire. Ensuite, grâce à sa base de données sur l’efficacité carbone des différents types de projets verts, Carbone 4 détermine les économies d’émissions globales des catégories de projets (émissions nettes induites), et les émissions de la situation de référence à laquelle les projets sont comparés.
Cette méthode est particulièrement utile pour calculer les émissions des institutions financières, lesquelles ne publient généralement des informations que sur une base agrégée (par catégorie et non par projet) en raison du grand nombre de projets financés et de problèmes de confidentialité.
Dans l’ensemble, la méthodologie produit une estimation transparente des émissions économisées par les obligations vertes et agrégées au niveau du portefeuille. Nous sommes convaincus qu’en faisant appel à un fournisseur de données spécialisé, il sera possible de présenter à nos investisseurs des mesures d’impact quantitatives crédibles.

## Pour de plus amples informations, rendez-vous sur GAM.com
Informations juridiques importantes : Les informations contenues dans ce document sont données à titre indicatif et ne constituent pas un conseil en investissement. Les opinions et évaluations contenues dans ce do- cument peuvent changer et reflètent le point de vue de GAM dans l’environnement économique actuel. Aucune responsabilité ne peut être acceptée quant à l’exactitude et l’exhaustivité des informations. Les performances passées ne constituent pas un indicateur fiable des résultats futurs ou des tendances actuelles ou futures. Les instruments financiers mentionnés sont fournis uniquement à titre d’illustration et ne doivent pas être considérés comme une offre directe, une recommandation d’investissement ou un conseil d’investissement. Les titres cités ont été sélectionnés dans l’univers des titres couverts par les gestionnaires de portefeuille afin d’aider le lecteur à mieux comprendre les thèmes présentés et ne sont pas nécessairement détenus par un quelconque portefeuille ou ne représentent aucune recommandation des gestionnaires de portefeuille.

Translation (FRES, 2021-09-01):
# Material de marketing sólo para inversores profesionales / institucionales / acreditados
Carbone 4 fue fundada en 2007 por los expertos en clima y energía Jean-Marc Jancovici y Alain Grandjean. Carbone 4, que inicialmente era una consultora especializada en estrategias de bajas emisiones de carbono y adaptación al cambio climático, amplió después sus actividades con Carbon4 Finance, un proveedor de datos especializado en el sector financiero. Carbone 4 emplea a más de 50 profesionales del clima repartidos entre Carbone 4 y Carbon4 Finance.
Aprovechando la experiencia de Carbone 4 en la evaluación de las estrategias climáticas de las empresas y su impacto medioambiental a través de su metodología propia, Carbon4 Finance ofrece a los inversores datos especializados sobre el impacto climático de los emisores y los valores. Estos datos van desde las emisiones de gases de efecto invernadero ahorradas mediante una inversión en un bono verde, hasta una evaluación cualitativa de la credibilidad de las estrategias climáticas de los emisores.

## Carbon4 Finance no es un proveedor tradicional de calificaciones ESG, sino un verdadero actor especializado que ofrece una evaluación coherente del riesgo del cambio climático.

## El valor añadido de Carbon 4 para el GAM Sustainable Climate Bond Fund
El valor añadido de Carbon4 Finance como proveedor de datos para nuestro Fondo de Bonos Climáticos proviene de uno de los principales retos de la inversión en bonos verdes: la evaluación del impacto medioambiental. Los emisores suelen presentar una estimación del impacto medioambiental en su informe
de impacto, pero las metodologías y los supuestos suelen diferir, lo que dificulta la comparabilidad y la coherencia. Como inversores en este universo, la necesidad de datos comparables e imparciales es primordial para garantizar indicadores de impacto significativos para los clientes. Además, este conjunto de habilidades de la ciencia de los datos climáticos es muy complejo, por lo que el uso de un fuerte proveedor externo añade un valor considerable.

## Hay dos áreas principales en las que nos beneficiaremos de la experiencia de Carbone 4. En primer lugar, a nivel de bonos verdes, Carbone 4 proporcionará datos cuantitativos sobre el
impacto medioambiental de cada bono, siendo el KPI clave las emisiones de gases de efecto invernadero (GEI) ahorradas por la inversión. Esto garantiza un impacto significativo de cada inversión potencial, pero también permite comparar el impacto verde de nuestro universo de inversión actual y potencial.

## Carbone 4 también proporciona estos datos a nivel de emisor y evaluaciones cualitativas de la estrategia climática de los emisores, una información útil para nuestra propia investigación interna.
Es importante señalar que, aunque utilizamos a Carbon 4 como proveedor de datos especializado, el proceso de inversión se basa en nuestro propio marco interno (véase nuestro documento Green Bond Framework) y en los procesos de investigación. Por ello, los datos no dictan nuestras decisiones de inversión, sino que son una aportación a nuestra propia investigación.
Carbone 4 también apoyará la presentación de informes anuales de impacto del fondo, principalmente a través del cálculo de indicadores medioambientales clave agregados a nivel del fondo. Estos incluirán, por ejemplo, la reducción de las emisiones de gases de efecto invernadero (para una

## determinada cantidad invertida), la alineación del fondo con un
aumento de la temperatura de 1,5/2C, y otros KPI. Este es otro ámbito en el que es importante proporcionar a los inversores una estimación creíble y transparente del impacto medioambiental de sus inversiones en el fondo. La metodología y las hipótesis completas están a disposición de los inversores que las soliciten.

## RATIO DE IMPACTO DEL CARBONO
Ahorro de emisiones Emisiones inducidas

## OTROS CRITERIOS SECTORIALES
* Factor de emisión: gCO
2
eq/kWh
En general, Carbon 4 desempeña un papel importante al proporcionar datos especializados sobre el riesgo climático a nivel de bonos y fondos. Sin embargo, el proceso de inversión sigue basándose totalmente en nuestro marco interno, con los datos utilizados como fuente de referencia.

## Una metodología granular para evaluar el impacto climático del fondo
Para evaluar el impacto del carbono de cada bono verde, Carbone 4 utiliza una metodología propia que calcula tanto las emisiones inducidas como las emisiones evitadas de los proyectos financiados. El resultado entre ambos constituye el
cálculo de las emisiones ahorradas. Por ejemplo, en el caso de la construcción de un parque solar, el cálculo tiene en cuenta las emisiones ahorradas por la producción de energía verde, menos las emisiones inducidas por la construcción y la compra de materiales para construir el parque.

## Las emisiones ahorradas se calculan comparando el impacto de las emisiones de GEI del proyecto con la situación de referencia (normalmente basada en una media del sector en el

## país). Por ejemplo, las emisiones netas ahorradas por un parque solar en España se calculan comparando las emisiones netas de carbono del proyecto solar con las emisiones de carbono

## de la generación de electricidad en España utilizando el mix energético medio.
Esta metodología proporciona un indicador de impacto más granular. Para continuar con el ejemplo, los proyectos de energía solar en diferentes países no tendrán el mismo impacto, ya que el cálculo depende de la combinación energética subyacente (cuanto más limpia sea la combinación energética, menor será el impacto diferencial).
El cálculo de las emisiones netas ahorradas permite entonces calificar el bono verde según su contribución a la mitigación del cambio climático. El indicador clave para determinar la puntuación es el índice de impacto del carbono, que determina la eficacia climática del proyecto. Se trata de las emisiones evitadas divididas por las emisiones inducidas: la cantidad de emisiones evitadas por cada emisión inducida. Cuanto mayor

## sea el ratio, mayor será el rendimiento climático del bono verde.
Nivel de contribución a la mitigación del cambio climático
A: Contribución alta
B: Contribución significativa
C: Contribución limitada
D: Contribución insuficiente
E: Incompatible
* La calificación global se calcula a partir del CIR y otros indicadores sectoriales de cada sector.
El análisis se realiza de forma ascendente, analizando los datos facilitados por los emisores sobre el tipo de proyectos financiados, la distribución geográfica y cualquier otro detalle facilitado. A continuación, Carbone 4 utiliza su base de datos sobre la eficiencia en materia de carbono de los distintos tipos de proyectos ecológicos para determinar el ahorro global de emisiones de las categorías de proyectos (neto de emisiones inducidas) y las emisiones de la línea de base con la que se comparan los proyectos.
Este método es especialmente útil para calcular las emisiones de las instituciones financieras, que generalmente sólo divulgan información de forma agregada (por categoría y no por proyecto) debido al gran número de proyectos financiados y a cuestiones de confidencialidad.
En general, la metodología proporciona una estimación transparente de las emisiones ahorradas por los bonos verdes y agregadas a nivel de cartera. Confiamos en que utilizando un proveedor de datos especializado será posible presentar a nuestros inversores medidas de impacto cuantitativas creíbles.

## Para mayor información, visite GAM.com
Información legal importante: La información contenida en este documento se ofrece únicamente con fi- nes informativos y no constituye un asesoramiento de inversión. Las opiniones y valoraciones contenidas en este documento pueden cambiar y reflejar el punto de vista de GAM en el entorno económico actual. No se acepta ninguna responsabilidad por la exactitud e integridad de la información. Los resultados pasados no son un indicador fiable de las tendencias actuales o futuras. Los instrumentos financieros mencionados se facilitan únicamente con fines ilustrativos y no deben considerarse como una oferta di- recta, una recomendación de inversión o un consejo de inversión. La referencia a un valor no es una reco- mendación de compra o venta de dicho valor. Los valores enumerados fueron seleccionados del universo de valores cubiertos por los gestores de la cartera para ayudar al lector a comprender mejor los temas presentados. Los valores incluidos no son necesariamente mantenidos por ninguna cartera ni represen- tan ninguna recomendación de los gestores de carteras. No se garantiza que las previsiones se cumplan.