### Credit Policies
The management company assesses credit quality according to the references and methods described below.
For bonds, credit ratings are considered at the security or issuer level and at the time of securities’ purchases. The funds may hold securities that have been downgraded. However, any violation of a limit set in the investment policy of a fund that arises following such a downgrade must be resolved as soon as possible, consistent with the normal course of fund operations.
For bonds and money market instruments, the management company only uses ratings of credit agencies established in the European Union and registered in accordance with the European regulation 462/2013. The management company does not solely or mechanically rely on the credit ratings granted by credit rating agencies.
Investment grade bonds (AAA/Aaa to BBB-/Baa3)
Issues or issuers that represent significant positions: agency credit ratings and/or an internal evaluation by the management company.
Issues or issuers that represent lesser positions: credit rating of at least one agency.
Below investment grade bonds (BB+/Ba1 or lower)
All issues or issuers: agency credit ratings if available, otherwise an internal evaluation by the management company.
Assets held by money market funds
When assessing money market instruments, securitisations and asset-backed commercial papers for money market funds (as defined and regulated by Regulation (EU) 2017/1131) to determine whether their credit quality receives a favorable assessment, the management company reviews agency credit ratings and also applies its own prudent internal credit quality
Liquidity risk could affect the fund’s value and could cause the fund to suspend transactions in its units.
Operational risk The operations of the fund could be subject to human error, faulty processes or governance, and technological failures, including the failure to prevent or detect cyberattacks, data theft, sabotage or other electronic incidents.
Operational risks may subject the fund to errors affecting valuation, pricing, accounting, tax reporting, financial reporting, custody and trading, among other things. Operational risks may go undetected for long periods of time, and even if they are detected it may prove impractical to recover prompt or adequate compensation from those responsible.
The methods used by cyber criminals evolve rapidly, and reliable defenses may not always be available. To the extent that the FCP’s data is stored or transmitted on the systems of multiple entities, using technology of multiple vendors, its vulnerability to cyber risk increases. Possible results of cybersecurity breaches or improper access include loss of investor personal data, proprietary information about fund management, regulatory intervention, and sufficient business or reputation damage to create financial implications for investors.
Standard practices risk Investment management practices that have worked well in the past, or are accepted ways of addressing certain conditions, could prove ineffective.
assessment procedure using up-to-date quality information from other reliable sources. This procedure is based on prudent, systematic and continuous assessment methodologies that take into account the characteristics of both issuer and instrument and has been validated by experience and empirical evidence, including back-testing.
The procedure includes criteria to analyse financial data, identify trends, and track key determinants of credit risk. The management company supervises the application of the procedure by a team of credit research analysts and regularly monitors the procedure for accuracy, adequacy and proper execution, making adjustments to the relative importance of the assessment criteria from time to time. The procedure complies with Articles 19 4. and 20 2 of Regulation (EU) 2017/1131 and is approved by the management company’s Conducting Officers and subsequently by the management company’s directors.
The internal assessment procedure relies on numerous indicators. Examples of quantitative criteria include pricing of money market instruments and credit default swaps; monitoring of relevant financial indices covering geographical, sector, and asset class; and industry-specific financial and default information. Examples of qualitative criteria include the competitive position, governance risk, financial situation and liquidity sources of the issuer; the issuer’s ability to react to future events; the strength of the issuer’s sector within the economy and relative to economic trends; and the class, structure, short- term characteristics, underlying assets, liquidity profile, relevant markets, and potential operational and counterparty risks of the instrument. According to Article 21 of Regulation (EU) 2017/1131, the management company documents its internal credit quality assessment procedure and credit quality assessments.

Translation (ENES, 2023-09-11):
### Políticas crediticias
La sociedad gestora evalúa la calidad crediticia de acuerdo con las referencias y los métodos que se describen a continuación.
En el caso de los bonos, las calificaciones crediticias se tienen en cuenta a nivel de valores o emisores, y en el momento de la adquisición de los valores. Los fondos podrán mantener valores que hayan sido objeto de una rebaja de calificación. No obstante, toda vulneración de un límite establecido en la política de inversión de un fondo que se produzca tras dicha rebaja deberá ser resuelta a la mayor brevedad posible, de conformidad con el curso normal de la actividad del fondo.
En el caso de los bonos e instrumentos del mercado monetario, la sociedad gestora únicamente utilizará las calificaciones de las agencias de crédito establecidas en la Unión Europea y registradas de conformidad con el Reglamento europeo 462/2013. La sociedad gestora no depende únicamente ni mecánicamente de las calificaciones crediticias concedidas por agencias de calificaciones crediticias.
Bonos con calificación de grado de inversión (AAA/Aaa a BBB-/Baa3)
Emisiones o emisores que representan posiciones significativas: calificaciones crediticias de agencias y/o una evaluación interna de la sociedad gestora.
Emisiones o emisores que representan posiciones de menor importancia: calificación crediticia de al menos una agencia.
Bonos con calificación inferior a grado de inversión (BB
+/Ba1 o inferior)
Todas las emisiones o emisores: calificaciones crediticias de la agencia si están disponibles, de lo contrario una evaluación interna de la sociedad gestora.
Activos mantenidos por fondos del mercado monetario
Al evaluar instrumentos del mercado monetario, las titulizaciones y los pagarés respaldados por activos para fondos del mercado monetario (como se define y regula en el Reglamento (UE) 2017/1131), a fin de determinar si su calidad crediticia recibe una evaluación favorable, la sociedad gestora revisa las calificaciones crediticias de la agencia y también
Los riesgos operativos pueden involucrar al fondo en errores que afecten a la valoración, fijación de precios, contabilidad, informes fiscales, informes financieros, custodia y negociación, entre otras cosas. Los riesgos operativos pueden pasar desapercibidos durante largos periodos de tiempo e, incluso si se detectan, puede resultar inviable obtener una compensación rápida o adecuada de los responsables.
Los métodos utilizados por los cibercriminales evolucionan rápidamente y es posible que no siempre haya defensas fiables disponibles. En la medida en que los datos del Fondo se almacenen o transmitan en los sistemas de varias entidades, y que utilicen tecnología de varios proveedores, su vulnerabilidad al riesgo cibernético aumenta. Entre los posibles resultados de infracciones de seguridad cibernética o de un acceso inadecuado se incluyen la pérdida de datos personales del inversor, información protegida sobre la gestión del fondo, intervención reguladora y daños a la reputación o a la empresa suficientes para suponer implicaciones financieras para los inversores.
Riesgo de prácticas estándar Las prácticas de gestión de inversiones que han funcionado bien en el pasado, o que son formas aceptadas de abordar ciertas condiciones, podrían resultar ineficaces.
aplica su propio procedimiento interno de evaluación prudente de la calidad crediticia mediante el uso de información actualizada de calidad procedente de otras fuentes fiables.
Este procedimiento se basa en metodologías de evaluación prudentes, sistemáticas y continuas que tienen en cuenta las características del emisor y del instrumento, y han sido validadas por la experiencia y pruebas empíricas, incluidas pruebas retrospectivas o back testing.
El procedimiento incluye criterios para analizar los datos financieros, identificar tendencias y hacer un seguimiento de los factores determinantes clave del riesgo crediticio. La sociedad gestora supervisa la aplicación del procedimiento por parte de un equipo de analistas de investigación crediticia y supervisa periódicamente el procedimiento para determinar su precisión, adecuación y ejecución adecuadas, y realiza ajustes según la importancia relativa de los criterios de evaluación de manera oportuna. El procedimiento cumple con los artículos 19 4 y 20 2 del Reglamento (UE) 2017/1131 y está aprobado por los Directores de la sociedad gestora y, posteriormente, por sus consejeros.
El procedimiento de evaluación interno se basa en numerosos indicadores. Algunos ejemplos de criterios cuantitativos incluyen la fijación de precios de instrumentos del mercado monetario y swaps de incumplimiento crediticio; supervisión de índices financieros relevantes por regiones, sectores y clases de activos; e información financiera y predeterminada específica de la industria. Algunos ejemplos de criterios cualitativos son la posición competitiva, el riesgo de gobernanza, la situación financiera y las fuentes de liquidez del emisor; la capacidad del emisor para reaccionar ante acontecimientos futuros; la fortaleza del sector del emisor en la economía y en relación con las tendencias económicas; y la clase, la estructura, las características a corto plazo, los activos subyacentes, el perfil de liquidez, los mercados relevantes y los posibles riesgos operativos y de contraparte del instrumento. De conformidad con el artículo 21 del Reglamento (UE) 2017/1131, la sociedad gestora documenta su procedimiento de valoración interno de la calidad crediticia y las evaluaciones de la calidad crediticia.