#### Personnes américaines exonérées d’impôts
Le terme « Personnes américaines exonérées d’impôts » désigne une personne américaine au sens de l’IRC qui est exonérée du paiement du revenu de l’impôt fédéral américain sur le revenu. Généralement, une personne américaine exonérée d’impôts est exonérée de l’impôt fédéral sur le revenu sur certaines catégories de revenus, telles que les dividendes, les intérêts, les plus-values et les revenus similaires réalisés à partir des investissements en titres ou des activités de négociation. Ce type de revenu est exonéré même s’il provient d’activités de négociation de titres qui constituent une négociation ou une transaction. Cette exemption générale des impôts ne s’applique pas au revenu imposable d’affaires sans lien (« unrelated business taxable income », « UBTI ») d’une personne américaine exonérée d’impôts. Généralement, à l’exception de ce qui est noté ci-dessus pour certaines catégories d’activité de transaction exonérée, l’UBTI inclut le revenu ou les plus-values provenant d’une négociation ou de transactions, dont la conduite n’est significativement pas en lien avec la mise en pratique ou la réalisation d’un but ou d’une fonction d’une personne américaine exonérée d’impôts. L’UBTI comprend aussi (i) le revenu dérivé par une personne américaine exonérée d’impôts à partir d’une propriété financée par une dette et (ii) de plus-values provenant d’une personne américaine exonérée d’impôts à partir de la cession de la propriété financée par une dette.
En 1996, le Parlement avait considéré le fait que dans certaines circonstances, les revenus dérivés de la propriété des actions d’un organisme non américain doivent être traités comme un UBTI dans la mesure où il serait traité de la sorte s’il était gagné directement par les actionnaires. Sujet à une exception plus étroite pour certains revenus de compagnies d’assurance, le Parlement a refusé d’amender l’IRC en faveur dudit traitement. De ce fait, sur la base des principes de cette législation, une personne américaine exonérée d’impôts investissant dans un organisme non américain tel qu’un Compartiment ne doit pas réaliser l’UBTI par rapport à un investissement en Actions qui n’est pas par effet de levier. Le régime fiscal des États-Unis de tout rabais de frais accordés par le Gestionnaire, tout Gestionnaire par délégation ou le Distributeur à un Ressortissant des États-Unis exonéré d’impôts n’est pas totalement clair. Les personnes américaines exonérées d’impôts sont invitées à consulter leurs conseillers fiscaux concernant les conséquences fiscales américaines d’un investissement dans un Compartiment et de la réception desdits paiements.
Il existe des considérations spéciales qui doivent être prises en compte par certains bénéficiaires ou trusts caritatifs restants qui investissent dans les Compartiments. Les trusts caritatifs restants doivent consulter leurs conseillers fiscaux concernant les conséquences fiscales sur leurs bénéficiaires d’un tel investissement dans un Compartiment.

Translation (FRES, 2021-12-23):
#### Personas Estadounidenses Exentas de Impuestos
El término “Persona Estadounidense Exenta de Impuestos” hace referencia a una persona estadounidense dentro del significado del IRC que está exenta del pago del impuesto sobre la renta federal en EE. UU. En general, una Persona Estadounidense Exenta de Impuestos está exenta del impuesto a la renta federal sobre ciertas categorías de ingresos, tales como dividendos, intereses, plusvalías e ingresos similares realizados a partir de inversiones en valores o actividad comercial. Este tipo de ingreso está exento incluso si proviene de una actividad de negociación de valores que constituya una actividad comercial o de negocios. Esta exención general de impuestos no se aplica a los “ingresos imponibles de negocios desvinculados” (UBTI, por sus siglas en inglés) de una Persona Estadounidense Exenta de Impuestos. En general, a excepción de lo indicado anteriormente con respecto a determinadas categorías de actividad de negociación exenta, el UBTI comprende el ingreso o ganancia obtenida de una ocupación o negocio cuyo desarrollo está sustancialmente desvinculado del ejercicio o el desempeño del objeto o función exento de la Persona Estadounidense Exenta de Impuestos. El UBTI también comprende (i) el ingreso obtenido por una Persona Estadounidense Exenta de Impuestos de inmuebles financiados con deuda, y (ii) las ganancias obtenidas por una Persona Estadounidense Exenta de Impuestos de la enajenación de inmuebles financiados con deuda.
En 1996, el Congreso consideró si, en determinadas circunstancias, el ingreso obtenido de la posesión de acciones de una empresa no estadounidense debiera tratarse como UBTI en caso de ser obtenido directamente por el accionista. Salvo una excepción limitada para determinados ingresos de compañías de seguros, el Congreso rechazó modificar el IRC para exigir dicho tratamiento. Por consiguiente, según los principios de dicha legislación, una Persona Estadounidense Exenta de Impuestos que invierta en una empresa no estadounidense, como una Cartera, no tendría por qué generar el UBTI con respecto a una inversión no apalancada en Acciones. El tratamiento fiscal en EE. UU. de cualquier descuento de comisiones del Gestor, cualquier Gestora Delegada de Inversiones o la Entidad Comercializadora a una Persona Estadounidense Exenta de Impuestos no es totalmente claro. Se insta a las Personas Estadounidenses Exentas de Impuestos a consultar a sus asesores fiscales sobre las repercusiones fiscales en EE. UU. de una inversión en una Cartera y la recepción de dichos pagos.
Hay algunas consideraciones especiales que los beneficiarios de fideicomisos de beneficencia que invierten en las Carteras deberían tener en cuenta. Este tipo de fideicomisos deben consultar a sus asesores fiscales sobre las repercusiones fiscales de dicha inversión para sus beneficiarios.