   A Fund using the commitment approach must ensure that its global exposure does not exceed its total Net Asset Value. The Fund may not therefore be leveraged in excess of 100% of its Net Asset Value. A Fund using the VaR approach must employ back testing and stress testing and comply with other regulatory requirements regarding the use of VaR. The VaR method is detailed in the relevant Fund’s risk management procedures for FDI, which are described below under “Risk Management Process and Reporting”.
Each Fund must calculate issuer concentration limits as referred to in Regulation 70 of the Regulations on the basis of the underlying exposure created through the use of FDI pursuant to the commitment approach.
  A Fund must calculate exposure arising from initial margin posted to, and variation margin receivable from, a broker relating to exchange-traded or OTC derivative, which is not protected by client money rules or other similar arrangements to protect the Fund against the insolvency of the broker, within the OTC derivative counterparty limit referred to in Regulation 70(1)(c) of the Regulations.
  The calculation of issuer concentration limits as referred to in Regulation 70 of the Regulations must take account of any net exposure to a counterparty generated through a stocklending or repurchase agreement.  Net exposure refers to the amount receivable by a Fund less any
collateral provided by the Fund. Exposures created through the reinvestment of collateral must also be taken into account in the issuer concentration calculations.
  When calculating exposures for the purposes of Regulation 70 of the Regulations, a Fund must establish whether its exposure is to an OTC counterparty, a broker, a central counterparty or a clearing house.
  Position exposure to the underlying assets of FDI, including embedded FDI in transferable securities or money market instruments or investment funds, when combined, where relevant, with positions resulting from direct investments, may not exceed the investment limits set out in Regulations 70 and 73 of the Regulations. When calculating issuer-concentration risk, the FDI (including embedded FDI) must be looked through in determining the resultant position exposure. This position exposure must be taken into account in the issuer concentration calculations. Issuer concentration must be calculated using the position exposure of the Fund using the commitment approach or the maximum potential loss as a result of default by the issuer, whichever is greater. It must also be calculated by all Funds, regardless of whether they use VaR for global exposure purposes. This provision does not apply in the case of index based FDI provided the underlying index is one which meets with the criteria set out in Regulation 71(1) of the Regulations.

Translation (ENIT, 2022-10-05):
  Un Fondo che utilizza il metodo degli impegni (commitment approach) deve garantire che la propria esposizione globale non superi il Valore Patrimoniale Netto totale. Un Fondo non può pertanto subire un effetto leva superiore al 100% del proprio Valore Patrimoniale Netto. Un Fondo che utilizza l'approccio del VaR deve eseguire test retrospettivi e prove di stress e soddisfare ogni altro requisito di vigilanza relativo all'impiego del VaR. Il metodo del VaR è descritto in dettaglio nelle procedure di gestione del rischio per FDI del Fondo pertinente, esposte di seguito nella sezione "Processo di gestione del rischio e reporting".
Ogni Fondo deve calcolare i limiti di concentrazione dell'emittente secondo le modalità stabilite nella Regulation 70 della Normativa sulla base dell'esposizione sottostante creata attraverso l'utilizzo di FDI nell'ambito del metodo degli impegni (commitment approach).
  Un Fondo deve calcolare l'esposizione derivante dal margine iniziale presentato e il margine di variazione esigibile da un intermediario in relazione a derivati OTC o scambiati in borsa che non siano protetti dalle norme di gestione della liquidità del cliente o da altri accordi analoghi per proteggere il Fondo in caso di insolvenza dell'intermediario, entro i limiti di controparte relativi ai derivati OTC definiti nella Regulation 70(1)(c) della Normativa.
  Il calcolo dei limiti di concentrazione dell’emittente di cui alla Regulation 70 della Normativa deve prendere in considerazione ogni esposizione netta a una controparte generata attraverso un accordo di prestito titoli o di riacquisto. L’esposizione netta si riferisce all’importo dovuto
da un Fondo meno ogni garanzia fornita dal Fondo. Le esposizioni create attraverso il reinvestimento di garanzie devono essere prese in considerazione anche nei calcoli della concentrazione dell’emittente.
  Nel calcolo delle esposizioni ai fini della Regulation 70 della Normativa, un Fondo deve stabilire se la sua esposizione è riferita a una controparte OTC, a un intermediario, una controparte centralizzata o a una stanza di compensazione.
  L'esposizione della posizione alle attività sottostanti agli FDI, inclusi quelli incorporati in valori mobiliari o strumenti del mercato monetario o fondi di investimento, qualora si combini, ove applicabile, con le posizioni derivanti da investimenti diretti, non potrà superare i limiti di investimento indicati nelle Regulation 70 e 73 dei Regolamenti. Nel calcolo del rischio di concentrazione dell’emittente, gli FDI (inclusi quelli incorporati) devono essere esaminati al fine di determinare la risultante esposizione alla posizione. Tale esposizione alla posizione deve essere presa in considerazione nei calcoli della concentrazione dell'emittente. La concentrazione dell’emittente deve essere calcolata utilizzando l’esposizione della posizione del Fondo utilizzando il maggiore tra il metodo degli impegni (commitment approach) o la massima perdita potenziale a seguito di insolvenza dell’emittente. Deve essere calcolato inoltre da tutti i Fondi, indipendentemente dall’eventuale utilizzo del VaR a fini di esposizione globale. Tale disposizione non si applica nel caso di FDI basati su indici, purché l'indice sottostante soddisfi i criteri stabiliti dalla Regulation 71(1) della Normativa.