## Credit Default Swaps and Indices
Some Funds may invest in credit default swaps ("CDS") or in credit default swap indices, including the credit default swap index ("CDX") and iTraxx indices (collectively "CDXs"), as specified in the relevant Fund Information Sheet in Annex 2, in order to assume exposure to a single or diversified portfolio of credits or to hedge against existing credit risks. CDXs are based on a portfolio of credit default swaps with similar characteristics, such as credit default swaps on high-yield bonds.
CDS allows the transfer of default risk. This allows investors to effectively buy insurance on a Bond they hold (hedging the investment) in the expectation that the credit will decline in quality. Conversely, where the investment view is that the payments due to decline in credit quality will be less than the coupon payments, protection will be sold by means of entering into a credit default swap. One party — the protection buyer — is obligated to pay the other party — the protection seller — a stream of periodic payments over the term of the contract. If a credit event, such as a default or restructuring, occurs with respect to any of the underlying reference obligation(s), the protection seller must pay the protection buyer the loss on those credits. The Fund may enter into a CDS transaction as either protection buyer or protection seller.
If the Fund is a protection buyer, it would pay the counterparty a periodic stream of payments over the term of the contract and would not recover any of those payments if no credit events were to occur with respect to any of the underlying reference obligation(s). However, if a credit event did occur, the Fund, as a protection buyer, would have the right to deliver the referenced debt obligation(s) or a specified amount of cash, depending on the terms of the applicable agreement, and to receive the par value of such debt obligation(s) from the counterparty protection seller. As a protection seller, the Fund would receive fixed payments throughout the term of the contract if no credit events were to occur with respect to any of the underlying reference obligation(s). If a credit event were to occur, however, the value of any deliverable obligation received by the Fund, coupled with the periodic payments may be less than the full notional value that the Fund, as a protection seller, pays to the counterparty protection buyer, effectively resulting in a loss of value to the Fund. Furthermore, as a protection seller, the Fund would effectively add leverage to its portfolio because it would have investment exposure to the notional amount of the swap transaction. The use of CDS, like all other swap agreements, is subject to certain risks, including the risk that the Fund’s counterparty will default on its obligation(s). If such a default were to occur, any contractual remedies that the Fund might have may be subject to applicable bankruptcy laws, which could delay or limit the Fund’s recovery. Thus, if the Fund’s counterparty to a CDS transaction defaults on its obligation to make payments thereunder, the Fund may lose such payments altogether or collect only a portion thereof, which collection could involve substantial costs or delays. Certain CDS transactions are subject to mandatory central clearing or may be eligible for voluntary central clearing. Because clearing interposes a central clearinghouse as the ultimate counterparty to each participant’s swap, central clearing is intended to decrease (but not eliminate) counterparty risk relative to uncleared bilateral swaps. Additionally, when the Fund invests in CDXs as a protection seller, the Fund will be indirectly exposed to the creditworthiness of issuers of the underlying reference obligations in the index. If the Investment Adviser to the Fund does not correctly evaluate the creditworthiness of issuers of the underlying instruments on which the CDXs are based, the investment could result in losses to the Fund.
In connection with CDS transactions in which the Fund acts as protection buyer, the Fund will segregate liquid assets, or enter into offsetting positions, with a value at least equal to the Fund’s exposure (i.e., any accrued but unpaid net amounts owed by the Fund to any counterparty), on a marked-to- market basis, less the value of any posted margin. When the Fund acts as protection seller, the Fund will segregate liquid assets, or enter into offsetting positions, with a value at least equal to the full notional amount of the swap, less the value of any posted margin. Such segregation is intended to ensure that the Fund has assets available to satisfy its obligation(s) with respect to CDS transactions and to limit any potential leveraging of the Fund’s portfolio. However, segregation of liquid assets will not limit the Fund’s exposure to loss. To maintain this required margin, the Fund may also have to sell portfolio securities at disadvantageous prices, and the earmarking of liquid assets will have the effect of limiting the Fund’s ability to otherwise invest those assets in other securities or instruments.

Translation (ENES, 2022-09-21):
### Permutas de cobertura por incumplimiento de crédito e índices
Algunos Fondos pueden invertir en permutas de cobertura por incumplimiento crediticio («CDS») o en índices de permutas de cobertura por incumplimiento crediticio, incluido el índice de permutas de cobertura por incumplimiento crediticio («CDX») e índices iTraxx (de forma colectiva «CDXs»), según se indica en la Ficha de información del Fondo correspondiente del Anexo 2, con el fin de adquirir exposición a una única cartera diversificada de créditos o de obtener cobertura frente a los riesgos de crédito existentes. Los CDX se basan en una cartera de permutas de cobertura por incumplimiento con características similares, como permutas de cobertura por incumplimiento para bonos de alta rentabilidad.
. Las CDS permiten transferir el riesgo de incumplimiento crediticio. Esto permite a los inversores comprar efectivamente un seguro para un Bono que posean (cubriendo así la inversión), con la esperanza de que el crédito pierda calidad. Por el contrario, cuando la perspectiva de inversión considere que los pagos que vayan a perder calidad crediticia serán inferiores a los pagos de cupones, la protección se venderá suscribiendo una permuta de cobertura por incumplimiento crediticio. Una parte (el comprador de protección) está obligada a realizar a la otra parte (el vendedor de protección) una serie de pagos periódicos a lo largo de la vigencia del contrato. Si se produce un incidente de crédito, como un impago o una reestructuración, en relación con cualquiera de las obligaciones de referencia subyacentes, el vendedor de protección debe pagar al comprador de protección las pérdidas por dichos créditos. El Fondo podrá realizar transacciones con una CDS como comprador o como vendedor de protección.
Si el Fondo es comprador de protección, hará a la contraparte una serie de pagos periódicos a lo largo de la vigencia del contrato y no recuperará ninguno de ellos a menos que se produzca un incidente de crédito en relación con cualquiera de las obligaciones de referencia subyacentes. Sin embargo, si ocurriese un incidente de crédito, el Fondo, como comprador de protección, tendría derecho a entregar las obligaciones de deuda de referencia o una cantidad determinada de efectivo, dependiendo de los términos del contrato aplicable, y a percibir el valor nominal de dichas obligaciones de deuda por parte del vendedor de protección que actuó como contraparte. Como vendedor de protección, el Fondo recibiría pagos fijos a lo largo de la vigencia del contrato si no se produjese ningún incidente de crédito en relación con ninguna de las obligaciones de referencia subyacentes. Si se produjese un incidente de crédito, no obstante, el valor de cualquier obligación sujeta a entrega recibida por el Fondo, junto con los pagos periódicos puede resultar inferior al valor nocional íntegro que el Fondo, como vendedor de protección, paga al comprador de protección que actúa como contraparte, lo que conllevaría efectivamente una pérdida de valor para el Fondo. Además, como vendedor de protección, el Fondo añadiría efectivamente apalancamiento a su cartera, ya que su inversión estaría expuesta al importe nocional de la operación de permuta. El uso de CDS, al igual que el de otros contratos de permuta, está sujeto a ciertos riesgos, incluido el riesgo de que la contraparte del Fondo incumpla sus obligaciones. Si se diera dicho incumplimiento, cualquier solución contractual que el Fondo pudiera tener a su alcance podría estar sujeta al derecho concursal, lo que podría retrasar o limitar el cobro del Fondo. Por lo tanto, si la contraparte del Fondo en una operación con una CDS incumple su obligación de pago en el marco de la operación, el Fondo puede perder todos los pagos o recuperar únicamente una parte de estos, y el cobro podría conllevar importantes costes o retrasos. Algunas operaciones con CDS están sujetas a compensación central obligatoria o pueden optar a una compensación central voluntaria. Dado que la compensación establece una cámara central como contraparte última para las permutas de cada participante, la compensación central está pensada para reducir (aunque no para eliminar) el riesgo de contraparte relativo a las permutas bilaterales sin compensación. Además, cuando el Fondo invierta en CDX como vendedor de protección, estará indirectamente expuesto a la solvencia de los emisores de las obligaciones de referencia subyacentes del índice. Si el Asesor de inversiones del Fondo no evalúa correctamente la solvencia de los emisores de los instrumentos subyacentes en los que se basan los CDX, la inversión podría conllevar pérdidas para el Fondo.
En relación con las transacciones con una CDS en las que el Fondo actúe como comprador de protección, el Fondo segregará sus activos líquidos, o invertirá en posiciones compensadas, con un valor al menos igual a la exposición del Fondo (es decir, cualquier importe neto devengado pero pendiente de pago que el Fondo adeude a cualquier contraparte), a precios de mercado, menos el valor de cualquier margen constituido. Cuando el Fondo actúe como vendedor de protección, segregará sus activos líquidos, o invertirá en posiciones compensadas, con un valor al menos igual al importe nocional íntegro de la permuta, menos el valor de cualquier margen constituido. Esta segregación pretende garantizar que el Fondo disponga de activos para cumplir con sus obligaciones en relación con las operaciones con la CDS, además de limitar cualquier posible apalancamiento de la cartera del Fondo. Sin embargo, la segregación de activos líquidos no limitará la exposición del Fondo a pérdidas. Para mantener el margen requerido, puede que el Fondo tenga además que vender valores de la cartera a precios poco favorables, y la valoración de los activos líquidos tendrá el efecto de limitar la capacidad que tendría de otro modo el Fondo para invertir dichos activos en otros valores o instrumentos.