# 	24. CHARGES AND FEES
- Management feeIn consideration for its portfolio management activity, the Management Company receives annual management fees, as indicated in the Fact Sheets.


### The management fee is expressed as an annual percentage of the average net asset value of each share class and is payable monthly.
- Outperformance feeIn consideration for its portfolio management activity, the Management Company may also receive outperformance fees corresponding to one of the following models:
-  Permanent HWM modelReference indicatorThe reference indicator is made up of the two following elements:
- A high water mark (HWM) corresponding to a first reference asset based on the highest NAV achieved at the end of a financial year from 31/12/2021.

The initial HWM corresponds to the NAV of 31/12/2021. If a new share class is activated subsequently or a pre-existing share class is reactivated, the initial NAV of this new class at (re)launch will be used as the initial HWM.
- A hurdle corresponding to a second reference asset based on a theoretical investment of assets at the minimum rate of return which increases the subscription totals and proportionally reduces the redemption totals. If this minimum rate of return is negative, the rate of 0% is used to determine the hurdle rate.


### Using a HWM guarantees that investors will not be billed for an outperformance fee while the NAV remains below the highest NAV achieved at the end of a financial year from 31/12/2021.

### This variable remuneration aligns the interests of the Management Company with those of the investors and is a link with the sub-fund's risk/return ratio.

### Method for calculating the outperformance fee

### As the NAV is different for each class of shares, the outperformance fees are calculated independently for each share class, producing fees of different amounts.

### The outperformance fee is calculated with the same frequency as the NAV calculation. The outperformance fee is included in the NAV calculation.
If the NAV upon which fee calculation is based, in other words the NAV after the outperformance fee on redemptions but excluding the outperformance fee on shares still in circulation, is greater than the two components of the reference indicator (HWM and hurdle), this constitutes an outperformance.
The smaller of these two outperformances is the basis of calculation for the provision for an outperformance fee in line with the provisioning rate of this outperformance as set out in the table (the "Provisioning rate") in each fact sheet.
In the event of underperformance in relation to one of the two components of the reference indicator, the outperformance fee is reversed in line with the provisioning rate of this underperformance. Nevertheless, the accounting provision for the outperformance fee will never be negative.

### When a dilution adjustment is applied to the NAV, it is excluded from the outperformance fee calculation.

### In the case of share classes with distribution rights, any distributions of dividends will have no effect on the outperformance fee of the share class.
For each share class denominated in the currency of the sub-fund, outperformance fees are calculated in this currency, whereas for share classes denominated in another currency, whether or not they are currency hedged, the outperformance fees will be calculated in the currency of the share class.

### Reference period

### The reference period corresponds to the full term of the sub-fund or share class.

### In general, the outperformance fee is determined for each 12 month period corresponding to the financial year.

### Crystallisation

### Any positive outperformance fee is crystallised, in other word becomes payable to the Management Company:
- at the end of each financial year. However, in the case of activation or reactivation of a class, the first crystallisation of outperformance fees for this share class cannot take place (apart from redemptions) until the end of the financial year following the financial year during which the class was (re)activated,
- at the time of each redemption identified on each NAV calculation, in proportion to the number of shares redeemed. In this case, the outperformance fee provision will be reduced by the amount crystallised in this way,
- if applicable, on the closing date of a share class during a financial year.


### In addition, and in accordance with the rules, an outperformance fee may be crystallised:
- in the event of merger/liquidation of the sub-fund/share classes during a financial year,
- if the outperformance mechanism changes.


### Clawback of negative performances
In the event of negative performance recorded during a financial year, the underperformance will be carried over to the following financial year. The HWM will in this case remain identical to that of the previous financial year.

### As for the hurdle, it is reinitialised at the start of each financial year regardless of whether an outperformance fee has been crystallised or not.

### Examples illustrating the outperformance fee model applied

### Year 1:	The NAV is higher than the high water mark but lower than the hurdle. No outperformance fee is paid. The HWM is adjusted.

### Year 2:	The NAV at the end of the period is higher than the high water mark and the hurdle. An outperformance fee is paid. The HWM is adjusted.

### Year 3:	The NAV at the end of the period is lower than the high water mark and the hurdle. No outperformance fee is paid. The HWM does not change.

### Year 4:	The NAV at the end of the period is higher than the hurdle but not higher than the high water mark.

### No outperformance fee is paid. The HWM does not change.

### Year 5:	The NAV at the end of the period is higher than the high water mark and the hurdle. An outperformance fee is paid. The HWM is adjusted.

### 24.2.2 5Y HWM model

### Reference indicator

### The reference indicator is made up of the two following elements:
- A high water mark (HWM) corresponding to a first reference asset based on the highest NAV achieved at the end of a financial year over the current reference period, from 31/12/2021.

The initial HWM corresponds to the NAV of 31/12/2021. If a new share class is activated subsequently or a pre-existing share class is reactivated, the initial NAV of this new class at (re)launch will be used as the initial HWM.
- A hurdle corresponding to a second reference asset based on a theoretical investment of assets at the minimum rate of return which increases the subscription totals and proportionally reduces the redemption totals. If this minimum rate of return is negative, the rate of 0% is used to determine the hurdle rate.

Using a 5 year HWM model guarantees that investors will not be billed for an outperformance fee while the NAV remains below the highest NAV achieved at the end of a financial year over the relevant reference period.

### This variable remuneration aligns the interests of the Management Company with those of the investors and is a link with the sub-fund's risk/return ratio.

### Method for calculating the outperformance fee

### As the NAV is different for each class of shares, the outperformance fees are calculated independently for each share class, producing fees of different amounts.

### The outperformance fee is calculated with the same frequency as the NAV calculation. The outperformance fee is included in the NAV calculation.
If the NAV upon which fee calculation is based, in other words the NAV after the outperformance fee on redemptions but excluding the outperformance fee on shares still in circulation, is greater than the two components of the reference indicator (HWM and hurdle), this constitutes an outperformance.
The smaller of these two outperformances is the basis of calculation for the provision for an outperformance fee in line with the provisioning rate of this outperformance as set out in the table (the "Provisioning rate") in each fact sheet.
In the event of underperformance in relation to one of the two components of the reference indicator, the outperformance fee is reversed in line with the provisioning rate of this underperformance. Reversal of a provision, however, will not exceed the past outperformance fees.

### When a dilution adjustment is applied to the NAV, it is excluded from the outperformance fee calculation.

### In the case of share classes with distribution rights, any distributions of dividends will have no effect on the outperformance fee of the share class.
For each share class denominated in the currency of the sub-fund, outperformance fees are calculated in this currency, whereas for share classes denominated in another currency, whether or not they are currency hedged, the outperformance fees are calculated in the currency of the share class.

### Reference period and period of clawback of negative performances

### The reference period is 5 years.

### At each financial year start ("year X"),
- the high water mark is initialised at the highest of the net asset values achieved at the end of the 5 previous financial years (i.e. year ends X-1, X-2, X-3, X-4 and X-5).


### Until 31/12/2026, however, the reference period will only date back as far as 31/12/2021.
- the hurdle is reinitialised at the level of the net asset value of the end of the previous financial year.


### Crystallisation

### Any positive outperformance fee is crystallised, in other word becomes payable to the Management Company:
- at the end of each financial year. However, in the case of activation or reactivation of a class, the first crystallisation of outperformance fees for this share class cannot take place (apart from redemptions) until the end of the financial year following the financial year during which the class was (re)activated,
- at the time of each redemption identified on each NAV calculation, in proportion to the number of shares redeemed. In this case, the outperformance fee provision will be reduced by the amount crystallised in this way,
- if applicable, on the closing date of a share class during a financial year.


### In addition, and in accordance with the rules, an outperformance fee may be crystallised:
- in the event of merger/liquidation of the sub-fund/share classes during a financial year,
- if the outperformance mechanism changes.


### Examples illustrating the outperformance fee model applied

### Year 1:	The NAV is higher than the high water mark but lower than the hurdle. No outperformance fee is paid. The HWM is adjusted.

### Year 2:	The NAV at the end of the period is higher than the high water mark and the hurdle. An outperformance fee is paid. The HWM is adjusted.

### Year 3:	The NAV at the end of the period is lower than the high water mark and the hurdle. No outperformance fee is paid. The HWM does not change.

### Year 4:	The NAV at the end of the period is higher than the hurdle but not higher than the high water mark.

### No outperformance fee is paid. The HWM does not change.

### Year 5:	The NAV at the end of the period is higher than the high water mark and the hurdle. An outperformance fee is paid. The HWM is adjusted.

### 24.2.3 5 YEAR CLAWBACK model

### Benchmark
The benchmark is the benchmark stated in the fact sheet of each affected sub-fund. A reference asset, based on a theoretical investment of assets at the rate of return of the benchmark which increases the subscription totals and proportionally reduces the redemption totals, is calculated and is compared against the NAV. In other words, a relative performance of the sub-fund compared to its benchmark is calculated.
An outperformance fee is billed when the relative performance of the NAV compared to the performance of the reference asset is positive, subject to a model to recover (or "claw back") possible future underperformances over a rolling 5 year period.

### An outperformance fee may be billed if the absolute performance of the NAV is negative, provided that the NAV outperforms the reference asset.

### This recovery model guarantees that investors will not be billed for an outperformance fee unless any past relative underperformances have been recovered over the relevant reference period.

### This variable remuneration aligns the interests of the Management Company with those of the investors and is a link with the sub-fund's risk/return ratio.

### Method for calculating the outperformance fee

### As the NAV is different for each class of shares, the outperformance fees are calculated independently for each share class, producing fees of different amounts.

### The outperformance fee is calculated with the same frequency as the NAV calculation. The outperformance fee is included in the NAV calculation.
If the NAV upon which fee calculation is based, in other words the NAV after the outperformance fee on redemptions but excluding the outperformance fee on shares still in circulation, is greater than the reference asset, this constitutes a relative outperformance.
This relative outperformance is the basis of calculation for the provision for an outperformance fee in line with the provisioning rate of this outperformance as set out in the table in the fact sheet for each sub-fund (the "Provisioning rate").
In the event of underperformance in relation to the reference asset, the outperformance fee is reversed in line with the provisioning rate of this underperformance. Reversal of a provision, however, will not exceed the past outperformance fees.

### When a dilution adjustment (positive or negative) is applied to the NAV, it is excluded from the outperformance fee calculation.

### In the case of share classes with distribution rights, any distributions of dividends will have no effect on the outperformance fee of the share class.
For each share class denominated in the currency of the sub-fund, outperformance fees are calculated in this currency, whereas for share classes denominated in another currency, whether or not they are currency hedged, the outperformance fees will be calculated in the currency of the share class.

### Reference period and period of clawback of relative underperformances

### The reference period is 5 years. Until 31/12/2026, however, the reference period will only date back as far as 31/12/2021.

### At each financial year start, the reference asset is initialised at the higher of the following values:
- the last NAV of the previous financial year,
- - and the reference asset applicable at the end of the previous financial year.

If a relative outperformance is identified at the end of the financial year, the outperformance fee will not be deducted by the Management Company unless possible underperformances in relation to the reference asset over the previous financial years of the reference period have been clawed back.
This means that during the reference period, an outperformance fee can only be paid if the share class has outperformed the reference asset and has clawed back all underperformances in relation to its reference asset over the relevant reference period.

### Crystallisation

### Any positive outperformance fee is crystallised, in other word becomes payable to the Management Company:
- at the end of each financial year. However, in the case of activation or reactivation of a class, the first crystallisation of outperformance fees for this share class cannot take place (apart from redemptions) until the end of the financial year following the financial year during which the class was (re)activated,
- at the time of each redemption identified on each NAV calculation, in proportion to the number of shares redeemed. In this case, the outperformance fee provision will be reduced by the amount crystallised in this way,
- if applicable, on the closing date of a share class during a financial year.


### In addition, and in accordance with the rules, an outperformance fee may be crystallised:
- in the event of merger/liquidation of the sub-fund/share classes during a financial year,
- if the outperformance mechanism changes.


### Any crystallisation of the outperformance fee is definitively payable to the Management Company. Examples illustrating the outperformance fee model applied
NAV before outperformance fees	Net NAV (after outperformance fees)		Benchmark

### Year 1:	The NAV is higher than the benchmark. An outperformance fee is paid.

### Year 2:	The performance of the share class is negative but better than the benchmark.

### An outperformance fee is paid.

### Year 3:	The NAV is lower than the benchmark. No outperformance fee is paid.

### Year 4:	The NAV is lower than the benchmark. No outperformance fee is paid.

### Year 5:	The performance of the share class is better than the benchmark but the

### past underperformance has not been clawed back. No outperformance fee is paid.

### The performance graphics and performance fee tables presented in this document are simulations and/or are based solely on assumptions. They cannot be considered to be reliable indicators of future performance. They are in no way a guarantee that the fund will achieve or will be likely to achieve performances or receive performance fee amounts similar to those presented.
- Distribution feeIn consideration for its marketing activity, the Management Company may also receive distribution fees, as indicated in the Fact Sheets where appropriate.
- Operational and administrative chargesThe SICAV will bear the day-to-day operational and administrative charges incurred to cover all the overheads, variable costs, charges, fees and other expenses, as described below (the "Operational and Administrative Charges").


### The Operational and Administrative Charges cover the following costs, although this list is not exhaustive:
- expenses incurred directly by the SICAV, including, among others, fees and charges owing to the Depositary and the principal paying agent, commissions and fees for auditors, share class hedging charges, including those charged by the Management Company, the fees paid to Directors and the reasonable costs and expenses incurred by or for the Directors,
- a "service fee", paid to the Management Company and which includes the remaining amount of Operational and Administrative Charges after deducting the costs indicated in section (a) above, refers to the fees and charges of the domiciliary agent, the administrative agent, the transfer agent, the registrar, the costs associated with registration and for maintaining this registration in all jurisdictions (such as fees deducted by the supervisory authorities concerned, translation costs and payment for representatives abroad and local paying agents), stock exchange listing and follow-on expenses, share price publication costs, postal and communication costs, the costs for preparing, printing, translating and distributing prospectuses, key investor information documents, notices to the shareholders, financial reports or any other documents for shareholders, legal fees and expenses, the costs and charges associated with the subscription to any account or licence or any other use of paid information or data, the fees associated with analysis services, the fees incurred for using the SICAV's registered trademark and the fees and expenses for the Management Company and/or its delegates and/or any other agent appointed by the SICAV itself and/or independent experts.


### Operational and Administrative Charges are expressed as an annual percentage of the average net asset value of each share class.

### They are payable monthly at a maximum rate as set out in the Fact Sheets.
At the end of a given period, if the charges and expenses were to exceed the percentage of the Operational or Administrative Charges set for a share class then the Management Company would pay the difference. Conversely if the actual charges and expenses were to be less than the percentage of the Operational and Administrative Charges set for a class of shares, then the Management Company would retain the difference.
The Management Company may instruct the SICAV to settle all or part of the expenses as stated above directly on its assets. In such case, the amount of Operational and Administrative Charges will be reduced as a result.

### The Operational and Administrative Charges do not cover:
- The duties, taxes, contributions, rights or similar tax charges imposed on the SICAV and its assets, including Luxembourg subscription tax.
- Charges linked to transactions: each sub-fund incurs the charges and expenses for buying and selling transferable securities, financial instruments and derivative products, brokerage fees and charges, interest (interest on swaps and loans, etc.) or tax and other expenses linked to transactions.
- Charges linked to securities lending and borrowing activities.
- Charges generated by the anti-dilution mechanism.
- Bank charges, for example interest on overdrafts.
- Credit facility charges.
- Non-recurring expenses, some of which may not be reasonably expected in the ordinary course of SICAV activities, including but not limited to, the cost of exceptional and/or ad hoc measures and fees for tax advisers, legal advice, expert assessment, introduction fees or fees for legal procedures to protect the interests of shareholders and any expenses associated with one-off agreements entered into by any third party in the interests of the shareholders.


### Charges and expenses relating to updating the Prospectus may be amortised over the next five financial years.

### The charges and costs relating to opening a specific sub-fund may be amortised over five years, exclusively in relation to the assets of this new sub-fund.
Charges and costs not directly attributable to a specific sub-fund will be allocated equally among the various sub-funds or, where the amount of charges and costs so requires, will be allocated among the sub-funds proportionate to their respective net assets.

Translation (ENIT, 2022-07-01):
# 	24. ONERI E SPESE
- Commissione di gestioneA titolo di compenso per la propria attività di gestione di portafoglio, la Società di Gestione percepisce una commissione di gestione annua, come precisato in dettaglio in ciascuna Scheda Tecnica.

La commissione di gestione è espressa in percentuale annua del valore netto d’inventario medio per ciascuna classe d'azione ed è versata mensilmente.
- Commissione di sovraperformanceA titolo di compenso per la propria attività di gestione di portafoglio, la Società di Gestione può anche percepire talune commissioni di sovraperformance, corrispondenti a uno dei seguenti modelli:
-  Modello HWM permanenteIndice di riferimentoL’Indice di Riferimento è composto dai due elementi seguenti:
- Un high-water mark (HWM) che corrisponderà a un primo attivo di riferimento basato sul VNI ottenuto a fine esercizio a partire dal 31/12/2021.

L’HWM iniziale corrisponde al VNI del 31/12/2021. In caso di attivazione ulteriore di una nuova classe di azioni, o di riattivazione di una classi di azioni preesistente, il VNI iniziale di (ri)lancio di questa nuova Classe sarà mantenuto come VNI iniziale.
- Un hurdle che corrisponde a un secondo attivo di riferimento determinato supponendo un investimento teorico degli attivi al tasso di rendimento minimo, che aumenta con gli importi delle sottoscrizioni e diminuisce proporzionalmente agli importi dei riscatti. Nel caso in cui tale tasso di rendimento minimo fosse negativo, sarà applicato un tasso dello 0% per determinare l'hurdle.

L’applicazione di un HWM garantisce che gli investitori non si vedranno fatturare una commissione di sovraperformance fino a quando il VNI non supererà il VNI massimo ottenuto a fine esercizio a partire dal 31/12/2021.
Questa remunerazione variabile permette di allineare gli interessi della Società di Gestione con quelli degli investitori, e di essere in linea con la coppia rendimento/rischio del comparto.
Metodologia di calcolo della commissione di sovraperformance
Essendo il VNI di ogni classe di azioni diverso, il calcolo delle commissioni di sovraperformance si effettua in modo indipendente a livello di ciascuna classe di azioni e determina importi differenti di commissioni.
L’importo della commissione di sovraperformance è calcolato con la stessa frequenza di calcolo del VNI. La commissione di sovraperformance è inclusa nel calcolo del VNI.
Se il VNI che occorre come base per il calcolo della commissione, ossia il VNI dopo la commissione di sovraperformance sui riscatti, ma al netto della commissione di sovraperformance relativa alle azioni ancora in circolazione, è superiore alle due componenti dell’Indice di riferimento (HWM e hurdle), viene constata una sovraperformance.
La minore tra queste due sovraperformance serve da base di calcolo dell’accantonamento di una commissione di sovraperformance nel limite del tasso di copertura di questa sovraperformance come ripresa nella tabella riportata Scheda Tecnica del comparto (il “Tasso di copertura”).
In caso di sottoperformance rispetto a una delle due componenti dell’Indice di riferimento, viene effettuata una riduzione della commissione di sovraperformance nel limite del Tasso di copertura di questa sottoperformance. L’accantonamento contabile della commissione di sovraperformance non sarà mai negativo.
Se viene applicato un adeguamento della diluizione al VNI, questo è escluso dal calcolo della commissione di sovraperformance.
Nell'ipotesi in cui le classi di azioni diano diritto a una distribuzione, le eventuali distribuzioni di dividendi non incidono sulla commissione di sovraperformance della classe di azioni.
Per ogni classe di azioni denominata nella valuta del comparto, le commissioni di sovraperformance sono calcolate in questa valuta, mentre per classi di azioni denominate in un’altra valuta, sia che siano coperte o non coperte contro il rischio di cambio, le commissioni saranno calcolate nella valuta della classe di azioni.
Periodo di riferimento
Il periodo di riferimento corrisponde alla totalità della durata di vita del comparto o, secondo il caso, della classe di azioni.
La commissione di sovraperformance viene determinata in generale per ogni periodo di 12 mesi corrispondente all’esercizio sociale.
Cristallizzazione
Ogni commissione di sovraperformance positiva viene cristallizzata, ossia è dovuta alla Società di Gestione:
- alla fine di ogni esercizio sociale. Tuttavia, in caso di attivazione o di riattivazione di una classe, la prima cristallizzazione delle commissioni di sovraperformance su tale classe di azioni potrà essere effettuata (riscatti esclusi) solo alla fine dell’esercizio sociale successivo a quello durante il quale la classe è stata (ri)attivata;
- in occasione di ogni riscatto constatato a ogni calcolo del VNI in proporzione al numero di azioni riscattate. In questo caso, l’accantonamento della commissione di sovraperformance sarà diminuito dell’importo così cristallizzato;
- al momento della chiusura eventuale di una classe di azioni nel corso di un esercizio sociale.

Inoltre, e conformemente al regolamento, una commissione di sovraperformance potrà essere cristallizzata:
- in caso di fusione/liquidazione del comparto / classi di azioni nel corso di un esercizio sociale;
- in caso di variazione del meccanismo di sovraperformance.

Ripresa delle performance negative
In caso di performance negativa registrata nel corso di un esercizio sociale, la sottoperformance sarà riportata nell’esercizio sociale successivo. L’HWM resterà quindi identico a quello dell’esercizio sociale precedente.
L’hurdle invece viene ripristinato a ogni inizio di esercizio sociale, a prescindere dal fatto che una commissione di sovraperformance sia stata cristallizzata o meno.
Esempi che illustrano il modello di commissione di sovraperformance applicato
Anno 1: Il VNI è superiore all’high water mark ma inferiore all’hurdle. Nessuna commissione di sovraperformance è stata pagata. L’HWM è stato adattato.
Anno 2: Il VNI a fine periodo è superiore all’high water mark e all’hurdle. È stata pagata una commissione di sovraperformance. L’HWM è stato adattato.
Anno 3: Il VNI a fine periodo è inferiore all’high water mark e all’hurdle. Nessuna commissione di sovraperformance è stata pagata. L’HWM non cambia.
Anno 4: Il VNI a fine periodo è superiore all’hurdle, ma inferiore all’high water mark. Nessuna commissione di sovraperformance è stata pagata. L’HWM non cambia.
Anno 5: Il VNI a fine periodo è superiore all’high water mark e all’hurdle. È stata pagata una commissione di sovraperformance. L’HWM è stato adattato.
24.2.2 MODELLO HWM 5Y
Indice di riferimento
L’Indice di Riferimento è composto dai due elementi seguenti:
- Un High-Water Mark (HWM) che corrisponderà a un primo attivo di riferimento basato sul VNI ottenuto alla fine di un esercizio sociale nel periodo di riferimento in corso, a partire dal 31/12/2021.

L’HWM iniziale corrisponde al VNI del 31/12/2021. In caso di attivazione ulteriore di una nuova classe di azioni, o di riattivazione di una classi di azioni preesistente, il VNI iniziale di (ri)lancio di questa nuova Classe sarà mantenuto come VNI iniziale.
- Un hurdle che corrisponde a un secondo attivo di riferimento determinato supponendo un investimento teorico degli attivi al tasso di rendimento minimo, che aumenta con gli importi delle sottoscrizioni e diminuisce proporzionalmente agli importi dei riscatti. Nel caso in cui tale tasso di rendimento minimo fosse negativo, sarà applicato un tasso dello 0% per determinare l'hurdle.

L’applicazione di un modello HWM 5 anni garantisce che gli investitori non si vedranno fatturare una commissione di sovraperformance fino a quando il VNI non supererà il VNI massimo ottenuto alla fine di un esercizio sociale sul periodo di riferimento in questione.
Questa remunerazione variabile permette di allineare gli interessi della Società di Gestione con quelli degli investitori, e di essere in linea con la coppia rendimento/rischio del comparto.
Metodologia di calcolo della commissione di sovraperformance
Essendo il VNI di ogni classe di azioni diverso, il calcolo delle commissioni di sovraperformance si effettua in modo indipendente a livello di ciascuna classe di azioni e determina importi differenti di commissioni.
L’importo della commissione di sovraperformance è calcolato con la stessa frequenza di calcolo del VNI. La commissione di sovraperformance è inclusa nel calcolo del VNI.
Se il VNI che occorre come base per il calcolo della commissione, ossia il VNI dopo la commissione di sovraperformance sui riscatti, ma al netto della commissione di sovraperformance relativa alle azioni ancora in circolazione, è superiore alle due componenti dell’Indice di riferimento (HWM e hurdle), viene constata una sovraperformance.
La minore tra queste due sovraperformance serve da base di calcolo dell’accantonamento di una commissione di sovraperformance nel limite del tasso di copertura di questa sovraperformance come ripresa nella tabella riportata Scheda Tecnica del comparto (il “Tasso di copertura”).
In caso di sottoperformance rispetto a una delle due componenti dell’Indice di riferimento, viene effettuata una riduzione della commissione di sovraperformance nel limite del Tasso di copertura di questa sottoperformance. La riduzione dell’accantonamento non potrà tuttavia essere superiore alle commissioni di sovraperformance anteriori.
Se viene applicato un adeguamento della diluizione al VNI, questo è escluso dal calcolo della commissione di sovraperformance.
Nell'ipotesi in cui le classi di azioni S diano diritto a una distribuzione, le eventuali distribuzioni di dividendi non incidono sulla commissione di sovraperformance della classe di azioni.
Per ogni classi di azioni denominata nella valuta del comparto, le commissioni di sovraperformance sono calcolate in questa valuta, mente per classi di azioni denominate in un’altra valuta, sia che siano coperte o non coperte contro il rischio di cambio, le commissioni sono calcolate nella valuta della classe di azioni.
Periodo di riferimento e ripresa delle performance negative
Il periodo di riferimento ha una durata di 5 anni.
A ciascun inizio esercizio sociale (“anno X”),
- l’High Water Mark è definito al massimo valore netto d'inventario raggiunto alla fine del cinque esercizi sociali precedenti (ossia alla fine degli anni X-1, X-2, X-3, X-4 e X-5).

Fino al 31/12/2026, il periodo di riferimento non risalirà a prima del 31/12/2021.
- l’hurdle è ridefinito a livello del valore netto d'inventario della fine dell’esercizio sociale precedente.

Cristallizzazione
Ogni commissione di sovraperformance positiva viene cristallizzata, ossia è dovuta alla Società di Gestione:
- alla fine di ogni esercizio sociale. Tuttavia, in caso di attivazione o di riattivazione di una classe, la prima cristallizzazione delle commissioni di performance su tale classe di azioni potrà essere effettuata (riscatti esclusi) solo alla fine dell’esercizio sociale successivo a quello durante il quale la classe è stata (ri)attivata;
- in occasione di ogni riscatto constatato a ogni calcolo del VNI in proporzione al numero di azioni riscattate. In questo caso, l’accantonamento della commissione di sovraperformance sarà diminuito dell’importo così cristallizzato;
- al momento della chiusura eventuale di una classe di azioni nel corso di un esercizio sociale.

Inoltre, e conformemente al regolamento, una commissione di sovraperformance potrà essere cristallizzata:
- in caso di fusione/liquidazione del comparto / classi di azioni nel corso di un esercizio sociale;
- in caso di variazione del meccanismo di sovraperformance.

Esempi che illustrano il modello di commissione di sovraperformance applicato
Anno 1: Il VNI è superiore all’high water mark ma inferiore all’hurdle. Nessuna commissione di sovraperformance è stata pagata. L’HWM è stato adattato.
Anno 2: Il VNI a fine periodo è superiore all’high water mark e all’hurdle. È stata pagata una commissione di sovraperformance. L’HWM è stato adattato.
Anno 3: Il VNI a fine periodo è inferiore all’high water mark e all’hurdle. Nessuna commissione di sovraperformance è stata pagata. L’HWM non cambia.
Anno 4: Il VNI a fine periodo è superiore all’hurdle, ma inferiore all’high water mark. Nessuna commissione di sovraperformance è stata pagata. L’HWM non cambia.
Anno 5: Il VNI a fine periodo è superiore all’high water mark e all’hurdle. È stata pagata una commissione di sovraperformance. L’HWM è stato adattato.
24.2.3 Modello CLAW BACK 5 Y
Indice di riferimento
L’Indice di Riferimento corrisponde al benchmark citato nella scheda tecnica di ogni comparto in questione. Un attivo di riferimento, basato su un investimento teorico degli attivi al tasso di rendimento del benchmark, che aumenta degli importi di sottoscrizione e diminuisce in proporzione ai riscatti, viene calcolato e serve da confronto con il VNI. Viene quindi calcolata una performance relativa del comparto rispetto al suo benchmark.
Una commissione di sovraperformance viene fatturata se la performance relativa del VNI rispetto alla performance dell’attivo di riferimento è positiva, considerando un modello di recupero di eventuali sottoperformance anteriori, detto “claw back” su un periodo di 5 anni consecutivi.
Una commissione di sovraperformance può essere fatturata se la performance assoluta del VNI è negativa, a condizione che il VNI sovraperformi l’attivo di riferimento.
Questo modello di recupero garantisce che gli investitori non si vedranno fatturare una commissione di sovraperformance fino a quando le eventuali sottoperformance relative anteriori non saranno state recuperate sul periodo di riferimento in questione.
Questa remunerazione variabile permette di allineare gli interessi della Società di Gestione con quelli degli investitori, e di essere in linea con la coppia rendimento/rischio del comparto.
Metodologia di calcolo della commissione di sovraperformance
Essendo il VNI di ogni classe di azioni diverso, il calcolo delle commissioni di sovraperformance si effettua in modo indipendente a livello di ciascuna classe di azioni e determina importi differenti di commissioni.
L’importo della commissione di sovraperformance è calcolato con la stessa frequenza di calcolo del VNI. La commissione di sovraperformance è inclusa nel calcolo del VNI.
Se il VNI che occorre come base per il calcolo della commissione, ossia il VNI dopo la commissione di sovraperformance sui riscatti, ma al netto della commissione di sovraperformance relativa alle azioni ancora in circolazione, è superiore all’attivo di riferimento, viene constatata una sovraperformance relativa.
Tale sovraperformance relativa serve da base di calcolo dell’accantonamento di una commissione di sovraperformance, nel limite del tasso di copertura di questa sovraperformance come ripresa nella tabella riportata Scheda specifica di ciascun comparto (il “Tasso di copertura”).
In caso di sottoperformance rispetto all’attivo di riferimento, viene effettuata una riduzione della commissione di sovraperformance nel limite del Tasso di copertura di questa sottoperformance. La riduzione dell’accantonamento non potrà tuttavia essere superiore alle commissioni di sovraperformance anteriori.
Se viene applicato un adeguamento (positivo o negativo) della diluizione al VNI, questo è escluso dal calcolo della commissione di sovraperformance.
Nell'ipotesi in cui le classi di azioni diano diritto a una distribuzione, le eventuali distribuzioni di dividendi non incidono sulla commissione di sovraperformance della classe di azioni.
Per ogni classe di azioni denominata nella valuta del comparto, le commissioni di sovraperformance sono calcolate in questa valuta, mentre per classi di azioni denominate in un’altra valuta, sia che siano coperte o non coperte contro il rischio di cambio, le commissioni saranno calcolate nella valuta della classe di azioni.
Periodo di riferimento e ripresa delle sottoperformance relative
Il periodo di riferimento ha una durata di 5 anni. Fino al 31/12/2026, il periodo di riferimento non risalirà a prima del 31/12/2021.
A ogni inizio di esercizio sociale, l’attivo di riferimento viene ridefinito al valore maggiore tra
- - l’ultimo VNI dell’esercizio sociale precedente,
- - e l’attivo di riferimento in vigore alla fine dell’esercizio sociale precedente.

In caso di sovraperformance relativa constatata alla fine dell'esercizio sociale, la commissione di sovraperformance non sarà prelevata dalla Società di Gestione se non fin quando le eventuali sottoperformance constatate rispetto all’attivo di riferimento non saranno state recuperate.
Ciò significa che durante il periodo di riferimento, un pagamento di commissione di sovraperformance è possibile solo se la classe di azioni ha sovraperformato l’attivo di riferimento e recuperato tutte le sottoperformance constatate rispetto al suo attivo di riferimento costituisce periodo di riferimento.
Cristallizzazione
Ogni commissione di sovraperformance positiva viene cristallizzata, ossia è dovuta alla Società di Gestione:
- alla fine di ogni esercizio sociale. Tuttavia, in caso di attivazione o di riattivazione di una classe, la prima cristallizzazione delle commissioni di performance su tale classe di azioni potrà essere effettuata (riscatti esclusi) solo alla fine dell’esercizio sociale successivo a quello durante il quale la classe è stata (ri)attivata;
- in occasione di ogni riscatto constatato a ogni calcolo del VNI in proporzione al numero di azioni riscattate. In questo caso, l’accantonamento della commissione di sovraperformance sarà diminuito dell’importo così cristallizzato;
- al momento della chiusura eventuale di una classe di azioni nel corso di un esercizio sociale.

Inoltre, e conformemente al regolamento, una commissione di sovraperformance potrà essere cristallizzata:
- in caso di fusione/liquidazione del comparto / classi di azioni nel corso di un esercizio sociale;
- in caso di variazione del meccanismo di sovraperformance.

Ogni cristallizzazione della commissione di sovraperformance sarà definitivamente riconosciuta alla Società di Gestione.
Esempi che illustrano il modello di commissione di sovraperformance applicato
VNI al lordo delle commissioni di sovraperformance
VNI netto (al netto delle commissioni di sovraperformance)
Indice di riferimento
Anno 1:	Il	VNI	è	superiore	all’indice	di	riferimento.	È	stata	pagata	una	commissione	di sovraperformance.
Anno 2:	La performance della classe d’azioni è negativa, ma superiore a quella dell’indice di riferimento.
È stata pagata una commissione di sovraperformance.
Anno 3:	Il VNI è inferiore all’indice di riferimento. Nessuna commissione di sovraperformance è stata pagata.
Anno 4:	Il VNI è inferiore all’indice di riferimento. Nessuna commissione di sovraperformance è stata pagata.
Anno 5:	La performance della classe d’azioni è, superiore a quella dell’indice di riferimento, ma la sovraperformance passata non è stata raggiunta. Nessuna commissione di sovraperformance è stata pagata.
I grafici di performance e le tabelle delle commissioni di performance presentati nel presente documento sono simulazioni e/o si basano puramente su ipotesi. Non possono pertanto essere considerati come indicatori affidabili delle performance future. Non rappresentano in nessun caso una garanzia che il fondo realizzerà performance o che percepirà importi di commissioni di performance simili a quelli che sono presentati
- Commissione di distribuzioneA titolo di compenso per la propria attività di commercializzazione, la Società di Gestione può anche percepire talune commissioni di distribuzione, come descritto di volta in volta nelle Schede Tecniche.
- Oneri operativi e amministrativiLa SICAV si fa carico degli oneri operativi e amministrativi correnti a copertura di tutte le spese fisse e variabili, degli oneri, delle commissioni e delle altre spese, come in seguito definite (gli "Oneri Operativi e Amministrativi").

Gli Oneri Operativi e Amministrativi coprono le seguenti spese, riportate nel presente elenco non esaustivo:
- le spese direttamente sostenute dalla SICAV, comprese tra l'altro, le commissioni e gli oneri del Depositario, le commissioni dell'agente pagatore principale, le commissioni e le spese delle società di revisione riconosciute, le spese di copertura delle azioni ("share class hedging"), comprese quelle fatturate dalla Società di Gestione, gli onorari corrisposti agli Amministratori e le spese e gli esborsi ragionevolmente sostenuti da o da parte degli Amministratori;
- una “commissione di servizio” versata alla Società di Gestione che comprende la somma restante degli Oneri Operativi e Amministrativi al netto delle spese riportate alla sezione (a) seguente, ossia, tra le altre, le commissioni e spese dell’agente Domiciliatario, dell’agente Amministrativo, dell’Agente per i Trasferimenti e per la Custodia dei Registri, i costi connessi alla registrazione e al mantenimento di detta registrazione in tutte le giurisdizioni (tali che le commissioni prelevate dalle autorità di sorveglianza in questione, le spese di traduzione e la remunerazione dei Rappresentanti all’estero e degli agenti pagatori locali), le spese di iscrizione e di mantenimento in Borsa, i costi di pubblicazione dei corsi azionari, le spese postali, le spese di telecomunicazione, le spese di redazione, stampa, traduzione e distribuzione dei prospetti, dei documenti informativi chiave per gli investitori (KIID), degli avvisi agli azionisti, delle relazioni finanziarie o qualsiasi altro documento destinato agli azionisti, gli onorari e le spese legali, gli oneri e le spese legati alla sottoscrizione di abbonamenti, licenze o qualunque altra richiesta di dati o informazioni a pagamento, le spese relative ai sevizi d’analisi, le spese generate dall’utilizzo di un marchio depositato dalla SICAV, le spese e le commissioni relative alla Società di Gestione e/o a delegati e/o ad ogni atro agente nominato dalla SICAV stessa e/o agli esperti indipendenti.

Gli Oneri Operativi e Amministrativi sono espressi in percentuale annua del valore netto d’inventario medio di ciascuna classe di azioni.
Sono pagabili mensilmente ad un tasso massimo stabilito in ciascuna Scheda Tecnica.
Al termine di un determinato periodo, se gli oneri e le spese effettive risultano superiori al tasso degli Oneri Operativi e Amministrativi stabilito per un una classe di azioni, la Società di Gestione si farà carico della differenza. Di contro, qualora gli oneri e le spese effettive risultino inferiori alla percentuale degli Oneri Operativi e Amministrativi stabilita per una determinata classe di azioni, la Società di Gestione tratterrà la differenza.
La Società di Gestione potrà fornire istruzioni alla SICAV su come procedere al regolamento di tutte o parte delle spese quali indicate oltre nel presente documento direttamente a partire dal proprio patrimonio. Analogamente, l’importo degli Oneri Operativi e Amministrativi sarà ridotto di conseguenza.
Gli Oneri Operativi e Amministrativi non coprono:
- le tasse, imposte, prelievi, diritti o spese analoghe di natura fiscale imposte alla SICAV o ai suoi attivi, compresa la taxe d’abonnement lussemburghese.
- Le spese legate alle transazioni: ogni comparto supporta gli oneri e le spese di acquisto e dei vendita di valori mobiliari, strumenti finanziari e prodotti derivati, le commissioni e le spese di intermediazione,gli interessi (tra l’altro gli interessi su swap, su prestiti, ecc…) o tasse dovute e altre spese legate alle transazioni.
- Le spese legate all’attività di prestito attivo e passivo di titoli;
- Le spese generate dal meccanismo antidiluizione;
- Le spese bancarie quali, tra gli altri, gli interessi sullo scoperto;
- Le spese per le linee di credito;
- Le spese straordinarie, alcune delle quali non possono essere ragionevolmente prevedibili nel normale corso delle attività della SICAV, tra cui, senza limitazioni, il costo delle misure eccezionali e/o ad hoc compresi gli onorari dei consulenti fiscali, della consulenza (legale), di esperti, d’introduzione o di procedure giuridiche avviate per proteggere gli interessi degli azionisti e ogni spesa connessa ad accordi specifici conclusi da una qualsiasi parte terza nell’interesse degli azionisti.

Gli oneri e le spese derivanti dall’aggiornamento del Prospetto potranno essere ammortizzate nei primi cinque esercizi sociali successivi.
Gli oneri e le spese relativi all’apertura di un determinato comparto potranno essere ammortizzati su cinque anni, esclusivamente sul patrimonio di tale nuovo comparto.
Gli oneri e le spese che non sono direttamente imputabili a un comparto specifico verranno ripartiti equamente tra i diversi comparti oppure, ove ciò sia imposto dall’ammontare degli oneri e delle spese in questione, essi saranno ripartiti tra i diversi comparti proporzionalmente alle rispettive attività nette.