The Company, in conjunction with the Manager and the Investment Managers, has determined that its material risks are market risk, credit risk and liquidity risk. Further details of these and other risks are set out below and in the Company’s Prospectus under “Risk Factors”.
Market risk includes market price risk, foreign currency risk, interest rate risk and other price risk.
Market price risk is the risk that the fair value of future cash flows of a financial instrument will fluctuate because of changes in market prices. The maximum price risk resulting from the ownership of financial instruments, excluding derivatives, is determined by the fair value of financial instruments. The Investment Managers or Sub- Investment Managers may consider the asset allocation of the portfolio in order to minimise the risk associated with particular countries, industry sectors or securities while continuing to follow the Funds’ investment objectives as outlined in Note 3 to these financial statements. Risk is managed by the relevant Investment Managers or Sub- Investment Managers through careful selection of securities and other financial instruments within specified limits as outlined in the Prospectus and investment mandates. Details of the Funds’ investment policies are outlined in Note 3 to these financial statements. Details of the Funds’ financial assets and financial liabilities are presented on the Statement of Financial Position.
Foreign currency risk is the risk that the value of a financial instrument will fluctuate because of changes in the rate of exchange between the currency in which the financial asset or financial liability is denominated and the functional currency of the Funds. The value of the investments of the Funds denominated in a currency other than the functional currency may rise and fall due to exchange rate fluctuations by the relevant currencies. There is a risk that large exchange rate fluctuations may have a significant impact on the performance of the Funds.
Interest rate risk is the risk that the value of a financial instrument will fluctuate because of changes in market interest rates. The Funds managed by QS Investors, LLC (“QS Investors”) generally do not invest in any interest bearing securities other than cash balances held with the Depositary. Cash assets and overdraft positions held via the Depositary may yield interest income or incur interest expense, the level of which will fluctuate according to the prevailing level of market interest rates. The Funds managed by Western Asset Management Company, LLC (“Western Asset”) and Brandywine Global Investment Management LLC (“Brandywine”) and which hold fixed interest rate debt securities are exposed to interest rate risk where the value of these securities may fluctuate as a result of a change in interest rates. Holdings in floating and variable rate securities may also be subject to interest rate risk although to a lesser degree.
The Funds managed by QS Investors do not directly invest in interest bearing financial assets and financial liabilities, however these Funds may be exposed to risks associated with the effects of fluctuations in the prevailing levels of market interest rates on their financial positions and cash flows via investing into collective investment schemes which hold interest bearing financial assets and financial liabilities. The Funds managed by Western Asset and Brandywine generally invest in interest bearing financial assets and financial liabilities which expose them to risks associated with the effects of fluctuations in the prevailing levels of market interest rates on their financial positions and cash flows. The value of investments in fixed rate interest bearing securities may be subject to price volatility due to changes in interest rates. Fluctuations in market interest rates will impact upon the level of interest received by a Fund. An increase in interest rates will generally reduce the value of debt securities that are issued and outstanding, while a decline in interest rates will generally increase the value of debt securities that are issued and outstanding. The magnitude of these price fluctuations will be greater when the maturity of the outstanding securities is longer. Changes in the value of securities held by a Fund when interest rates change mean that a Fund’s net asset value per share can go up or down because of the effect on the value of the Fund’s portfolio of debt securities.
The risks involved with investing in securities include changing economic conditions, industry and company conditions and security selection in addition to interest rate risk, credit risk and market risk. In addition, international securities, including those held by the underlying funds, may be subject to changing exchange rates, and in some cases, less liquid markets and political and economic instability depending on the country. Developing markets are subject to these same risks however it may be to a greater degree.
Investing in securities issued by other investment companies or ETFs involves risks similar to those of investing directly in the securities and other assets held by the investment company or ETF. In addition, a Fund would bear, along with other shareholders, its pro rata portion of the expenses of collective investment schemes, including management and/or other fees. These fees would be in addition to the management fees and other expenses which a Fund bears directly in connection with its own operations.
The European Investment Committee (the ‘‘Committee’’) has been established within Legg Mason to oversee the delegation of investment management responsibilities for all Funds. The Committee is comprised of members who, as a group, have experience and specialised knowledge in such areas as investment management; investment analysis and reporting; risk management; and compliance. The Committee, on behalf of the Manager, is responsible for overseeing that the Funds are managed within the terms of the Funds’ investment guidelines and limits set out in the Prospectus and the UCITS Regulations as well as the Investment Managers’ or Sub-Investment Managers’ own internal investment guidelines and limits. The Committee generally meets once a month to oversee that the Funds are being managed in accordance with these limits and regulatory requirements.
Each Fund using financial derivative instruments will seek to limit the market risk and leverage created through the use of derivatives by using the commitment approach, which calculates leverage by measuring the market value of the underlying exposures of derivatives relative to the relevant Fund’s net asset value. The relevant Investment Managers or Sub-Investment Managers of each Fund using FDI have employed a risk management process to enable them to accurately measure, monitor and manage the risks attached to FDI positions. The Funds shall not be leveraged in excess of 100% of their net asset value. Legg Mason Western Asset Diversified Global Credit Fixed Maturity Bond Fund 2022 and Legg Mason Diversified Global Credit Fixed Maturity Bond Fund 2023 may have long positions (including derivatives) of up to 200% of their net asset value, and these Funds may have short derivative positions of up to 100% of their net asset value, as calculated using the commitment approach. Legg Mason Western Asset Diversified Global Credit Fixed Maturity Bond Fund Series 3 may have long positions (including derivatives) of up to 150% of its net asset value, and the Fund may have short derivative positions of up to 50% of its net asset value, as calculated using the commitment approach. Subject to these limits, these Funds are expected to be net long.
- Risk Exposure and Risk Management – (continued)
	- Market Risk(a) Market Price RiskThe following Funds’ market price risk is monitored, but not managed, relative to an index. The table below sets out an index for each Fund and quantify the probable impact to the net asset value of each Fund based on positive and negative movement in the index.

Translation (ENIT, 2020-06-30):
La Società, in collaborazione con il Gestore e i Gestori degli investimenti, ha stabilito che i suoi rischi rilevanti sono il rischio di mercato, il rischio di credito e il rischio di liquidità. Ulteriori dettagli su questi e altri rischi sono riportati di seguito e nel Prospetto informativo della Società alla voce “Fattori di rischio”.
Il rischio di mercato comprende il rischio legato al prezzo di mercato, il rischio di cambio, il rischio di tasso d’ interesse e altri rischi di prezzo.
Il rischio di prezzo di mercato è il rischio che il fair value dei flussi di cassa futuri di uno strumento finanziario oscilla a causa delle variazioni dei prezzi di mercato. Il rischio massimo di prezzo derivante dalla proprietà di strumenti finanziari, esclusi i derivati, è determinato dal fair value degli strumenti finanziari. I Gestori degli investimenti o i Sub-gestori degli investimenti possono prendere in considerazione l’allocazione delle attività del portafoglio al fine di minimizzare il rischio associato a particolari paesi, settori industriali o titoli, continuando a seguire gli obiettivi di investimento dei Comparti come indicato nella Nota 3 del presente bilancio. Il rischio è gestito dai Gestori degli investimenti o dai Sub-gestori degli investimenti pertinenti attraverso un’attenta selezione di titoli e altri strumenti finanziari entro i limiti specificati, come indicato nel Prospetto informativo e nei mandati di investimento. I dettagli delle politiche d’investimento dei Comparti sono riportati nella Nota 3 del presente bilancio. I dettagli delle attività e passività finanziarie dei Comparti sono presentati nello Stato patrimoniale.
Il rischio di cambio è il rischio che il valore di uno strumento finanziario subisca delle fluttuazioni causate dalle variazioni del tasso di cambio tra la valuta di denominazione delle attività o passività finanziarie e la valuta funzionale dei Comparti. Il valore degli investimenti dei Comparti denominati in una valuta diversa dalla valuta funzionale può aumentare e diminuire a causa delle fluttuazioni dei tassi di cambio da parte delle valute pertinenti. Sussiste il rischio che una forte fluttuazione del tasso di cambio possa avere un impatto significativo sulle performance dei Comparti.
Il rischio di tasso d’interesse è il rischio che il valore di uno strumento finanziario oscilla a causa delle variazioni dei tassi d’interesse di mercato. I Comparti gestiti da QS Investors, LLC (“QS Investors”) generalmente non investono in titoli fruttiferi diversi dai saldi di cassa detenuti presso la Banca depositaria. Le attività liquide e le posizioni di scoperto detenute tramite la Banca depositaria possono generare interessi attivi o incorrere in interessi passivi, il cui livello varierà in base al livello prevalente dei tassi di interesse di mercato. I Fondi gestiti da Western Asset Management Company, LLC (“Western Asset”) e Brandywine Global Investment Management LLC (“Brandywine”) e che detengono titoli di debito a tasso d’interesse fisso sono esposti al rischio di tasso d’interesse dove il valore di tali titoli può oscillare a seguito di una variazione dei tassi d’interesse. Anche i titoli a tasso variabile possono essere soggetti al rischio legato al tasso di interesse, sebbene in misura inferiore.
I Comparti gestiti da QS Investors non investono direttamente in attività e passività finanziarie fruttifere, tuttavia tali Comparti possono essere esposti a rischi associati agli effetti delle fluttuazioni dei livelli prevalenti dei tassi di interesse di mercato sulle loro posizioni finanziarie e sui flussi di cassa tramite investimenti in organismi di investimento collettivo che detengono attività e passività finanziarie fruttifere. I Fondi gestiti da Western Asset e Brandywine generalmente investono in attività e passività finanziarie fruttifere che li espongono a rischi associati agli effetti delle fluttuazioni dei livelli prevalenti dei tassi di interesse di mercato sulle loro posizioni finanziarie e sui flussi di cassa. Il valore degli investimenti in titoli con interessi a tasso fisso può essere soggetto alla volatilità dei prezzi a causa di cambiamenti nei tassi di interesse. Le fluttuazioni dei tassi di interesse di mercato influiscono sul livello di interesse ricevuto da un Comparto. Un aumento dei tassi di interesse in genere comporta una riduzione del valore dei titoli obbligazionari emessi e in circolazione, mentre una riduzione dei tassi di interesse in genere comporta un aumento del loro valore. L’entità di tali fluttuazioni è maggiore quando le obbligazioni in circolazione hanno una scadenza più lunga. Le variazioni di valore dei titoli detenuti da un Comparto quando cambiano i tassi di interesse comportano l’aumento o la diminuzione del valore patrimoniale netto per azione delle attività di un Comparto a causa dell’effetto sul valore del portafoglio di titoli obbligazionari del Comparto stesso.
I rischi connessi all’investimento in titoli comprendono le mutevoli condizioni economiche, le condizioni settoriali e societ arie e la selezione dei titoli, oltre al rischio di tasso d’interesse, al rischio di credito e al rischio di mercato. Inoltre, i titoli internazionali, compresi quelli detenuti dai fondi sottostanti, possono essere soggetti a variazioni dei tassi di cambio e, in alcuni casi, a mercati meno liquidi e a instabilità politica ed economica a seconda del Paese. I mercati in via di sviluppo sono soggetti agli stessi rischi di cui sopra, i quali potrebbero tuttavia avere una dimensione maggiore.
L’investimento in titoli emessi da altre società di investimento o ETF comporta rischi simili a quelli dell’investimento diretto in titoli e altre attività detenute dalla società di investimento o dall’ETF. Inoltre, un Comparto sosterrebbe, insieme ad altri azionisti, la sua quota proporzionale delle spese degli organismi di investimento collettivo, comprese le commissioni di gestione e/o di altro tipo. Tali commissioni sarebbero in aggiunta alle commissioni di gestione e ad altre spese che un Comparto sostiene direttamente in relazione alle proprie operazioni.
Legg Mason ha istituito il Comitato Europeo per gli Investimenti (il “Comitato”) con il compito di supervisione della delega delle responsabilità di gestione degli investimenti per tutti i Comparti. Il Comitato è composto da membri che, come gruppo, hanno esperienza e conoscenze specializzate in settori quali la gestione degli investimenti, l’analisi e la rendicontazione degli investimenti, la gestione del rischio e la conformità. Il Comitato, per conto del Gestore, è responsabile della supervisione che i Comparti siano gestiti secondo i termini delle linee guida e dei limi ti di investimento dei Comparti stabiliti nel Prospetto informativo e nei Regolamenti OICVM, nonché delle linee guida e dei limiti di investimento interni dei Gestori degli investimenti o dei Sub-gestori degli investimenti. Il Comitato si riunisce in genere una volta al mese per verificare che i Comparti siano gestiti nel rispetto di tali limiti e requisiti normativi.
Ciascun Comparto che utilizza strumenti finanziari derivati cercherà di limitare il rischio di mercato e la leva finanziaria creata attraver so l’uso di derivati utilizzando l’approccio basato sugli impegni, che calcola la leva finanziaria misurando il valore di mercato delle esposizioni sottostanti di derivati rispetto al valore patrimoniale netto del Comparto pertinente. I Gestori degli investimenti o Sub- gestori degli investimenti pertinenti di ciascun Comparto che utilizzano gli FDI hanno adottato un processo di gestione del rischio per consentire loro di misurare, monitorare e gestire accuratamente i rischi connessi alle posizioni degli FDI. I Comparti non saranno sottoposti a leva finanziaria superiore al 100% del loro valore patrimoniale netto. Legg Mason Western Asset Diversified Global Credit Fixed Maturity Bond Fund 2022 e Legg Mason Diversified Global Credit Fixed Maturity Bond Fund 2023 possono avere posizioni lunghe (inclusi i derivati) fino al 200% del loro valore patrimoniale netto e tali Comparti possono avere posizioni corte in derivati fino al 100% del loro valore patrimoniale netto, calcolato utilizzando l’approccio basato sugli impegni. Legg Mason Western Asset Diversified Global Credit Fixed Maturity Bond Fund Serie 3 può avere posizioni lunghe (compresi i derivati) fino al 150% del suo valore patrimoniale netto, e il Comparto può avere posizioni corte su derivati fino al 50% del suo valore patrimoniale netto, come calcolato utilizzando l’approccio basato sugli impegni. Fatti salvi questi limiti, si prevede che tali Comparti siano lunghi netti.
- Esposizione al rischio e gestione del rischio– (continua)
	- Rischio di mercato(a) Rischio legato al prezzo di mercatoIl rischio di prezzo di mercato dei seguenti Comparti è monitorato, ma non gestito, rispetto a un indice. La tabella seguente riporta un indice per ciascun Comparto e quantifica il probabile impatto sul valore patrimoniale netto di ciascun Comparto sulla base di movimenti positivi e negativi nell’indice.