The collateral provided by a counterparty must, among other things, have adequate risk diversifi- cation in relation to issuers. If several counterpar- ties provide collateral of the same issuer, this collateral must be aggregated. If the value of the collateral of the same issuer provided by one or more counterparties does not exceed 20% of the fund’s assets, diversification is deemed to be adequate.
Adequate diversification also exists even when this limit is exceeded if, in this respect, exclu- sively securities or money market instruments of the following issuers or guarantors are provided as collateral to the fund: of the German federal government, of a German federal state, of another member state of the European Union or of its local authorities, of another state that is a party to the Agreement on the European Eco- nomic Area or of the local authorities of this signatory state, of a third country or of an inter- national organization that belongs to the German federal government, another member state of the European Union, or another state that is a party to the Agreement on the European Eco- nomic Area.
If all of the collateral provided comprises securi- ties or money market instruments of such an issuer or guarantor, this collateral must have been issued within the framework of at least six different issues. The value of the securities or money market instruments issued as part of the same issue may in this regard not exceed 30% of the fund’s assets.
Scope of collateralization
Securities lending transactions are fully collater- alized. The price of the securities transferred in the securities loan, along with the associated income, constitutes the secured value. The value of the collateral provided by the borrower may not be less than the secured value plus a market premium.
Furthermore, derivative transactions, securities lending and repurchase agreements must be collateralized to an extent that will ensure that the amount attributable for the risk of default of the respective counterparty does not exceed 5% of the fund’s assets. If the counterparty is a credit institution having its registered office in a member state of the EU or in another state that is a party to the Agreement on the EEA or in a third country where equivalent prudential rules apply, the amount attributable for the risk of default may constitute 10% of the fund’s assets.
General collateral valuation rules
The Company (or its representatives) perform a daily valuation of the collateral received. Should the value of collateral previously provided appear to be insufficient in view of the amount to be covered, the counterparty must provide additional collateral at very short notice. If appropriate, safety margins shall apply to take into account the exchange-rate or market risks associated with the assets accepted as collateral.
Collateral that is admitted for trading on a stock exchange or admitted to or included in another organized market is valued at the previous day’s closing price or, if it is already available at the time the valuation takes place, at the closing price of the same day. The valuation is performed in such a way as to obtain a value for the collat- eral that is as close as possible to the market value.
Strategy for discounting valuations (haircut strategy)
The Company has a strategy for applying dis-
counts or premiums on financial assets that are accepted as collateral (“haircut strategy”). The discounts or premiums on the collateral are determined by:
- the credit quality of the counterparty,
- the liquidity of the collateral,
- the price volatility of the collateral,
- the credit quality of the issuer and/or
- the country or market in which the collateral is traded.

Translation (ENIT, 2020-07-01):
Lecoperture presentate da un partner contrat- tuale devono, tra l’altro, essere adeguatamente diversificate in termini di rischio con riferimento agli emittenti. Se partner contrattuali multipli presentano coperture degli stessi emittenti, queste devono essere aggregate. Se il valore delle coperture presentate da uno o più partner contrattuali degli stessi emittenti non supera il 20% del valore del fondo, la diversificazione si considera adeguata.
Una diversificazione adeguata sussiste anche in caso di superamento di questo limite qualora al fondo vengano concessi come garanzia esclusi- vamente titoli o strumenti del mercato monetario dei seguenti emittenti o garanti: dal governo federale, da una regione federale, da un altro Stato membro dell’Unione europea o dai relativi enti territoriali, da un altro Stato aderente all’ac- cordo sullo Spazio economico europeo o dagli enti territoriali di tale Stato aderente, da uno Stato terzo o da un’organizzazione internazionale di cui faccia parte il governo federale, un altro
Stato membro dell’Unione europea o un altro Stato aderente all’accordo sullo Spazio econo- mico europeo.
Nella misura in cui tutte le garanzie concesse consistano in titoli o strumenti del mercato monetario di tali emittenti o garanti, tali garanzie devono essere state emesse nell’ambito di ameno sei emissioni diverse. Il valore dei titoli o degli strumenti del mercato monetario emessi nell’ambito della medesima emissione non può in tale contesto superare il 30% del valore del fondo.
Entità della garanzia
Le operazioni di prestito in titoli sono intera- mente garantite. Il valore del corso dei titoli trasferiti come prestito in titoli costituisce il valore di garanzia insieme ai relativi proventi. Le prestazioni delle garanzie prestate dal mutuatario non devono superare il valore di garanzia maggio- rato di una commissione normalmente applicata sul mercato.
Inoltre le operazioni con derivati, prestiti in titoli e operazioni repo devono essere garantite in modo tale che sia garantito che l’ammontare dell’imputa- zione per il rischio di perdita della controparte non superi il 5% del valore del fondo. Se la controparte è un istituto di credito con sede in uno degli Stati membri dell’Unione europea o in un altro Stato aderente all’accordo sullo Spazio economico europeo o in uno Stato terzo in cui valgono regole di vigilanza equivalenti, l’ammontare dell’imputa- zione per il rischio di perdita deve ammontare al 10% del valore del fondo.
Regole generali per la valutazione delle garanzie La Società (o il suo rappresentante) effettua gior- nalmente la valutazione delle coperture ottenute. Il contraente, se il valore delle coperture ottenute sembrerà non essere sufficiente rispetto all’im- porto da coprire, dovrà rapidamente porre a dispo- sizione ulteriori garanzie. Se opportuno, si terrà conto dei rischi di cambio o di mercato collegati ai valori patrimoniali accettati come copertura mediante il ricorso a margini di copertura.
Le garanzie quotate in borsa ovvero quotate o negoziate su un altro mercato organizzato non- ché i diritti di opzione per il fondo vengono valu- tate alla quotazione di chiusura del giorno prece- dente ovvero alla quotazione di chiusura del giorno stesso, purché sia disponibile al momento della valutazione. La valutazione viene conse- guentemente effettuata al fine di ottenere un valore delle garanzie il più possibile legato al mercato.
Strategia per le riduzioni della valutazione (strategia haircut)
La Società dispone di una strategia per l’applica-
zione di riduzioni o commissioni di garanzia su valori patrimoniali finanziari, che sono accettati come garanzie (“strategia haircut”). Gli sconti o le commissioni applicati alle coperture vengono stabiliti in base:
- alla solvibilità delle controparti,
- alla liquidità della garanzia,
- all’instabilità dei prezzi,
- alla solvibilità dell’emittente e/o
- al Paese o al mercato in cui la copertura viene negoziata.