# Fund management commentary
## Market Review
Risk markets attempted to bounce at the beginning of October but witnessed de-risking ahead of crucial U.S. presidential polls scheduled for early November. The lack of progress on additional fiscal stimulus in U.S. and resurgent COVID-19 cases added to the concern. Overall monetary policy backdrop stayed supportive and economic growth indicators continued to show improvement in the U.S. and most of Asia although these factors didn’t influence the market direction during the month. The USD ended the month modestly strong vs major developing market currencies after weakening initially although Asian FX broadly did well during the month. The U.S. Treasury yield curve steepened heading into the elections pricing in chances of additional fiscal stimulus post elections. During the month, Asian high yield markets had to continue to contend with debt sustainability issues in Sri Lanka, where a new government had only recently been voted into power. With the soft backdrop for risk, Asia high yield benchmark spreads moved 22 bps wider in September 2020 and closed at 887 bps. The frontier sovereigns were the weakest segment of the market dragging down the overall market returns into negative territory. Total return on the Asia high yield dollar index for October 2020 was -0.98%.

## Fund Review
The Fund benefitted (relative to the index) from its underweight in the frontier sovereign, basic industry and leisure segments of the market.

## Market Outlook
The Fund increased its underweight in view of increasing market volatility, which stemmed from both uncertainty outcome of U.S. presidential election and idiosyncratic developments. The Fund continues to be overweight in Chinese real estate sector as fundamental outlook is stable despite recent headlines.

Translation (ENIT, 2020-10-31):
# Commento sulla gestione
## Analisi del mercato
I mercati del rischio hanno tentato una ripresa a inizio di ottobre, ma hanno assistito a una riduzione del rischio con l'approssimarsi delle cruciali elezioni presidenziali USA, in programma per inizio novembre. La mancanza di progressi su ulteriori stimoli fiscali negli Stati Uniti e la ripresa dei contagi da COVID-19 hanno acuito i timori. Negli Stati Uniti e nella maggior parte dell'Asia, il contesto generale di politica monetaria è rimasto favorevole e gli indicatori di crescita economica hanno continuato a registrare miglioramenti sebbene questi fattori non abbiano influenzato la direzione del mercato durante il mese. L'USD ha chiuso il mese esibendo una moderata forza rispetto alle principali valute dei mercati in via di sviluppo dopo essersi inizialmente indebolito, sebbene le valute asiatiche abbiano registrato un andamento generalmente positivo durante il mese. La curva dei rendimenti dei Treasury USA si è irripidita in vista delle elezioni, scontando la possibilità di ulteriori stimoli fiscale dopo la consultazione popolare. Nel mese, i mercati dell'high yield asiatici hanno continuato loro malgrado a fare i conti con i problemi di sostenibilità del debito nello Sri Lanka, dove solo di recente è stato eletto un nuovo governo. In un contesto debole per il rischio, gli spread del benchmark high yield asiatico si sono allargati di 22 bps a settembre 2020, chiudendo a +887 bps. I titoli di Stato dei Paesi di frontiera sono stati il segmento più debole del mercato, trascinando la performance complessiva in territorio negativo. Il rendimento totale dell'Asia High Yield Dollar Index per il mese di ottobre 2020 è stato del -0,98%

## Analisi del Fondo
Il Fondo ha beneficiato (rispetto all'indice) del sottopeso nei segmenti dei titoli di Stato dei Paesi di frontiera, industria di base e tempo libero.

## Prospettive e strategia del portafoglio
Il Fondo ha aumentato il sottopeso in considerazione della crescente volatilità del mercato, derivante sia dalle incertezze sull'esito delle elezioni presidenziali statunitensi sia da sviluppi idiosincratici. Il Fondo continua a essere sovraponderato nel settore immobiliare cinese, poiché le prospettive sui fondamentali sono stabili nonostante le ultime notizie circolate.