#### Sub-fund investing in securitised products, such as Mortgage-Backed Securities (MBS) and other Asset-Backed Securities (ABS), are exposed to the following risks:
- Interest rate risk: Prices may fall as interest rates rise due to fixed coupon rates.
- Prepayment risk: The risk that the mortgage holder (the borrower) will pay back the mortgage before its maturity date, which reduces the amount of interest the investor would have otherwise received. Prepayment, in this sense, is a payment in excess of the scheduled principal payment. This situation may arise if the current market interest rate falls below the interest rate of the mortgage, since the homeowner is more likely to refinance the mortgage. Unanticipated prepayments can change the value of some securitised products.
- Term structure risk: Monthly principal cash flows cause a laddered structure. The value of securities can be affected by a steepening or flattening of the yield curve.
- Credit risk: While the agency market has little or no credit risk, the non-agency market has varying levels of credit risk.
- Default risk and downgrading risk: It can be due to the borrower’s failure to make timely interest and principal payments when due. Default may result from a borrower’s failure to meet other obligations as well as the maintenance of collateral as specified in the Prospectus. An investor’s indicator of a security’s default can be its credit rating. Because of the credit enhancements required for Asset Backed Securities (ABS) by the rating agencies, the senior tranches are mostly rated triple-A, the highest rating available. The B, C and any lower tranches of an ABS issue are lower-rated or unrated and are designed to absorb any losses before the senior tranches. Prospective buyers of these classes of an issue must decide if the increased risk of default is balanced by the higher returns these classes pay.
- Liquidity risk: The market for privately (non – Agency) issued MBS is smaller and less liquid than the market for Agency MBS. The Company will only invest in securitised products that the Investment Manager trusts to be liquid.
- Legal Risk: Non-mortgage related ABS may not have the benefit of any legal title on the underlying assets and recoveries on repossessed collateral may not, in some cases, be available to support payments on these securities.

Translation (ENIT, 2022-10-01):
#### Gli investimenti dei comparti in prodotti cartolarizzati, come i titoli garantiti da ipoteca (MBS) e altri titoli garantiti da attività (ABS), sono esposti ai seguenti rischi:
- Rischio legato al tasso d’interesse: in caso di rialzo dei tassi d’interesse, i prezzi possono scendere a causa delle cedole a tasso fisso.
- Rischio di rimborso anticipato: il rischio che l’intestatario del mutuo (il mutuatario) rimborsi il mutuo prima della data di scadenza, il che riduce l’importo degli interessi che l’investitore avrebbe diversamente ricevuto. Con rimborso anticipato, in questo caso, si intende un pagamento superiore al pagamento programmato del capitale. Questa situazione può verificarsi se il tasso d’interesse corrente del mercato scende al di sotto del tasso d’interesse del mutuo ipotecario, nel qual caso il titolare ha potenzialmente più probabilità di rifinanziare il mutuo. I rimborsi anticipati non previsti possono modificare il valore di alcuni prodotti cartolarizzati.
- Rischio legato alla struttura delle scadenze: i flussi finanziari mensili del capitale provocano una struttura a scaglioni. Il valore dei titoli può essere interessato da un irripidimento o da un appiattimento della curva dei rendimenti.
- Rischio di credito: il mercato dei titoli di agenzia non presenta alcun rischio di credito o un rischio minimo; il mercato dei titoli non di agenzia presenta diversi livelli di rischio di credito.
- Rischio di inadempienza e di declassamento del rating: ciò può essere dovuto all’incapacità del mutuatario di pagare tempestivamente gli interessi e il capitale quando dovuti. Un’inadempienza può essere dovuta altresì all’incapacità delmutuatario di rispettare altri obblighi o di mantenere la garanzia collaterale come specificato nel Prospetto. Un indicatore del rischio di inadempienza utile all’investitore può essere il rating di credito. Grazie ai miglioramenti in merito al credito richiesti dalle agenzie di rating per i titoli garantiti da attività (Asset Backed Securities, ABS), le classi senior ricevono per lo più una tripla-A, ossia il massimo rating disponibile. Le classi B, C e inferiori di un’emissione di ABS sono classi con rating inferiore o prive di rating, concepite per assorbire tutte le perdite prima delle tranche senior. I potenziali acquirenti dei titoli di queste classi di emissione devono stabilire se il maggior rischio di inadempienza sia compensato dai rendimenti superiori che queste classi riconoscono.
- Rischio di liquidità: il mercato degli MBS emessi privatamente (non da agenzie) è più piccolo e meno liquido del mercato degli MBS di agenzia. La Società investirà esclusivamente in titoli cartolarizzati che il Gestore degli investimenti consideri liquidi.
- Rischio legale: gli ABS non correlati ai mutui ipotecari potrebbero non disporre dei vantaggi a qualsiasi titolo legale sugli attivi sottostanti e i recuperi delle garanzie collaterali restituite potrebbero, in alcuni casi, non essere disponibili per supportare i pagamenti di tali titoli.