##### Investment Strategy
The Sub-Fund employs a dynamic global multi-asset strategy that seeks to capture defensive, neutral and true risk premia across equities, bonds, currencies, commodities and volatility exposures, mainly through investment in FDI. Dynamic refers to how the Investment Manager will allocate between the asset classes and securities detailed in the Investment Policy section above and how it will adjust those allocations in line with the investment strategy. The Investment Manager will estimate the return and the risk associated with each premia across each asset class. The Investment Manager updates these estimates on a daily basis and re-balance and adjusts the portfolio on a regular basis based on the updated estimates The portfolio of these risk premia is carefully constructed such that the Sub-Fund can capture the return attributed to these risk premia while
maintaining a diverse set of exposures that mitigate downside risks with low correlation to traditional asset classes such as equities and bonds.
In addition, the Investment Manager seeks to generate a portfolio with a target of total volatility or risk of 10% over a 3-5 year horizon. The Investment Manager targets a portfolio volatility of 10% as part of its portfolio construction process. This process involves a portfolio optimisation technique which aims to balance the expected returns and the expected risk for each premia to create an optimal blend that maximises the risk adjusted returns. The Investment Manager constrains this optimal blend such that it has a forecast portfolio volatility of 10%.
The defensive premia such as Equity Trend tend to perform better in down markets. The neutral premia such as Equity Momentum are unrelated to market conditions. The true premia such as Equity Value tend to perform through both up and down markets.
A risk premia is defined as the return or reward an investor earns to bear that risk. For example, the most common premia is the equity risk premia. This is the equity return minus the cash rate or risk free rate. The difference between these two returns (e.g. equity minus cash) is the equity risk premia. Financial markets can be considered a set of building blocks or premia across each asset class. The Sub-Fund seeks to use these building blocks as the foundation to create a return stream that is diverse, lowly correlated to traditional assets, transparent, liquid and cost-effective.
These risk premia are: value, momentum, trend, carry, quality and volatility.
- Value is a strategy that involves selecting securities that appear to be trading for less than their intrinsic or book value
- Momentum is a strategy that involves selecting securities that have a positive price increase over a recent period such as 50 days.
- Trend is a strategy that involves selecting securities that exhibit a positive price trend over a long period.
- Carry is a strategy that involves selecting securities that have a higher return or a higher yield than its peer asset.
- Quality is a strategy that involves selecting securities that appear to have a higher quality than a peer asset.

Translation (ENIT, 2022-06-24):
##### Strategia di investimento
Il Comparto adotta una strategia multi-asset dinamica e globale che punta a catturare premi di rischio difensivi, neutrali ed effettivi tra azioni, obbligazioni, materie prime ed esposizioni alla volatilità, investendo principalmente in SFD. La dinamica si riferisce alla modalità con cui il Gestore degli Investimenti effettuerà delle allocazioni fra le classi di attivi e titoli, esposte in dettaglio nella sezione della Politica di Investimento di cui sopra, e con cui adatterà quelle allocazioni in base al processo di investimento descritto di seguito. Il Gestore degli Investimenti stima il rendimento e il rischio associati a ogni premio di rischio in ogni classe di attivi. Il Gestore degli Investimenti aggiorna tali stime con frequenza giornaliera e ribilancia e corregge regolarmente il portafoglio sulla base delle stime aggiornate. Il portafoglio di questi premi di rischio è costruito attentamente in modo tale che il Comparto possa catturare il rendimento a essi attribuito, mantenendo al contempo un insieme diversificato di esposizioni che attenuano i rischi di ribasso con una bassa correlazione con le classi di attivi tradizionali quali azioni e obbligazioni.
Il Gestore degli Investimenti punta inoltre a generare un
portafoglio con un obiettivo di volatilità totale o di rischio del 10% su un orizzonte di 3-5 anni. Nell’ambito del suo processo di costruzione del portafoglio, il Gestore degli
Investimenti punta a un livello di volatilità di portafoglio pari al 10%. Questo processo implica una tecnica di ottimizzazione del portafoglio che mira a bilanciare i rendimenti attesi e il rischio previsto per ogni premio allo scopo di creare un mix ottimale che massimizzi i rendimenti corretti per il rischio. Il Gestore degli Investimenti vincola questo mix ottimale in modo tale da ottenere una volatilità di portafoglio prevista del 10%.
I premi difensivi come Equity Trend tendono a registrare risultati migliori in fasi di calo del mercato. I premi neutrali come Equity Momentum non sono correlati alle condizioni di mercato. I premi effettivi come Equity Value tendono a generare performance soddisfacenti sia in fasi di rialzo che di ribasso dei mercati.
Un premio di rischio è il rendimento o la ricompensa che un investitore ottiene per essersi assunto un rischio. Ad esempio, il premio di rischio più comune è il premio sul rischio azionario. e corrisponde al rendimento azionario meno il tasso di liquidità o il tasso privo di rischio. La differenza tra questi due rendimenti (ossia rendimento azionario meno liquidità) corrisponde al premio sul rischio azionario. I mercati finanziari possono essere ritenuti un insieme di elementi portanti o premi relativi a ogni classe di attivi. Il Comparto punta a utilizzare questi elementi portanti come base per creare un flusso di rendimenti diversificato, scarsamente correlato agli attivi tradizionali, trasparente, liquido e conveniente in termini di costi.
I premi di rischio sono: valore, momentum, trend, carry, qualità e volatilità.
- “Valore” è una strategia che prevede la selezione di titoli scambiati a un prezzo inferiore rispetto al loro valore intrinseco o contabile.
- “Momentum” è una strategia che prevede la selezione di titoli che presentano un aumento di prezzo positivo nell’arco di un periodo recente come ad esempio gli ultimi 50 giorni.
- “Trend” è una strategia che prevede la selezione di titoli che presentano una tendenza di prezzo positiva nell’arco di un lungo periodo.
- “Carry” è una strategia che prevede la selezione di titoli che generano performance o rendimenti superiori rispetto a categorie d’investimento analoghe.
- “Qualità” è una strategia che prevede la selezione di titoli che generano performance o rendimenti superiori rispetto a categorie d’investimento analoghe.