# Market comments
Eurozone equities rose by 8.9% in November, measured by the MSCI EMU ESG Leaders Benchmark Index. The market bounced after reaching a trough in September. Investors have been closely watching inflationary trends in the US and Europe. Signs of peaking inflation are largely seen as an indication that central banks would reduce the pace of interest rate increases. By contrast, higher inflation statistics releases are considered harbingers of further monetary policy tightening. On November 10th, the US Bureau of Labor Statistics released the hotly awaited Consumer Price Index (CPI) for October at 7.7% versus the previous year. This figure was 0.2% below market expectations. The lower-than-anticipated release became a pivotal event for markets, affecting the development of financial assets during the remainder of November. US 10-year bond yield fell around 0.5% during the month to finish at 3.6%. What is more, it reverted a rising trend and triggered the repricing of risky assets, including equities, over the rest of November. This year, corporate profits have been boosted by an appreciating US dollar relative to the euro, as European companies earn profits overseas in addition to their domestic marketplace. The lower-than-expected US CPI led to a 7% appreciation of the euro relative to the US dollar in November, reverting a depreciating trend since mid-2021. This in turn caused a rotation out of companies earning a large income share in US dollars into firms with predominantly EUR- denominated revenues. In addition, the earnings outlook in China – an important market for many Eurozone companies – matters as well. Eurozone equities have wobbled around news of reopening and lockdowns to contain the COVID-19 pandemic in China during November. With most earnings releases for the third quarter reported, economic news releases have been the main sources affecting Eurozone share prices during November. Notwithstanding these top-down impacts on stocks, selected companies have begun to update markets with company-specific news during capital markets days in November. Other firms will also hold capital markets events in December, providing the market with detail on their ongoing business activities. In past cycles, when the inversion of interest rates reached a bottom (such as in the years 2000, 2007, and 2019), investors refocused on differentiated business models and rerated quality stocks during the following 12–18 months.

Translation (ENIT, 2022-11-30):
# Commento sui mercati
Misurate dall’MSCI EMU ESG Leaders Benchmark Index, le azioni dell’Eurozona sono salite dell’8,9% a novembre. Il mercato è rimbalzato dopo aver toccato il minimo a settembre. Gli investitori hanno osservato molto da vicino i trend inflazionistici in Europa e negli Stati Uniti. I segnali di un picco dell’inflazione sono ampiamente visti come un’indicazione dell’intenzione delle banche centrali di rallentare il ritmo dei rialzi dei tassi d’interesse. Per contro, dati inflazionistici più elevati sono considerati forieri di ulteriori inasprimenti delle politiche monetarie. Il 10 novembre, il Bureau of Labor Statistics statunitense ha comunicato il tanto atteso indice dei prezzi al consumo per ottobre, attestatosi al 7,7% rispetto all’anno precedente. La cifra era dello 0,2% al di sotto delle aspettative di mercato. Il dato più basso del previsto è diventato un evento chiave per i mercati che ha inciso sullo sviluppo degli attivi finanziari per la restante parte di novembre. Il rendimento delle obbligazioni decennali statunitensi è sceso attorno allo 0,5% nel mese per terminare al 3,6%. In aggiunta a questo, ha invertito un trend crescente e innescato una nuova determinazione dei prezzi degli attivi di rischio, incluse le azioni, per la restante parte di novembre. Quest’anno, gli utili aziendali sono stati spinti dall’apprezzamento del dollaro USA rispetto all’euro, perché le società europee guadagnano utili all’estero oltre che nei mercati nazionali. Un ICP statunitense più basso del previsto ha portato a un apprezzamento del 7% dell’euro rispetto al dollaro USA a novembre, invertendo un trend di deprezzamento iniziato a metà 2021. Questo a sua volta ha innescato una rotazione da società che guadagnavano ingenti redditi in dollari USA a società con ricavi prevalentemente denominati in euro. Anche l’outlook delle entrate in Cina, un mercato importante per molte imprese dell’Eurozona, è rilevante. Le azioni dell’Eurozona sono oscillate tra notizie di riapertura e notizie di lockdown per arginare la pandemia di COVID-19 in Cina a novembre. Con la comunicazione della maggior parte dei dati sulle entrate del T3, le notizie economiche sono state l’elemento principale che ha inciso sulle quotazioni azionarie dell’Eurozona a novembre. Nonostante questi impatti top-down sui titoli, società selezionate hanno iniziato ad aggiornare i mercati con notizie aziendali specifiche durante i Capital Markets Days a novembre. Anche altre imprese terranno degli eventi Capital Markets a dicembre, offrendo al mercato uno spaccato dettagliato delle loro attività commerciali. Nei cicli passati, quando l’inversione dei tassi d’interesse ha toccato un fondo (come negli anni 2000, 2007 e 2019), gli investitori si sono riconcentrati su modelli di business differenziati e hanno assegnato un nuovo rating ai titoli di qualità i successivi 12–18 mesi.