Corporate governance is a major criterion in the manager’s stock selection process. Its assessment must be systematic and must satisfy the management company’s requirements, including that of protecting the company concerned from any internal conflict of interest.
The manager identifies all factors that might impact the company’s long-term strategy, its potential for value creation and the fundamental interests of minority shareholders. For this reason, the manager examines the remuneration policies for the company’s managers and directors in detail to ensure they do not introduce bias into decisions regarding investment, capital allocation or the day-to-day operational management of the company. Managers’ remuneration should be pegged to medium- to long-term profitability targets for the company; it should not be linked to criteria of size or growth without taking account of profitability. The capital allocation policy should also benefit the company and its minority shareholders. It should not benefit one major shareholder only. Under no circumstances should there be any conflicts of interest between the managers, the directors, the major shareholder(s), if any, and the minority shareholders.
The management company focuses in particular (but not only) on examining managers’ and directors’ remuneration policies and their defining rationale and criteria, regulated agreements, the clarity and transparency of the financial statements and the independence of the supervisory bodies. For example, opaque financial statements and/or managers’ remuneration that focuses on the short term would disqualify the stock in question.
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###### The financial filter:

Translation (ENES, 2023-01-13):
El gobierno corporativo es un criterio fundamental en el proceso de selección de valores del gestor. Se analiza de forma sistemática y debe cumplir los requisitos de la sociedad gestora, en particular el de prevenir cualquier conflicto de intereses en la empresa en cuestión.
El gestor identifica todos los aspectos que podrían incidir en la estrategia a largo plazo de la empresa, su potencial de creación de valor, así como los intereses fundamentales de los accionistas minoritarios. Por ello, el gestor examina en detalle las políticas de remuneración de los directivos y administradores para que estas no puedan introducir sesgos en las decisiones de inversión, de asignación del capital o de la gestión operativa diaria de la empresa. La remuneración de los directivos debe vincularse a unos objetivos a medio/largo plazo de rentabilidad de la empresa, no a criterios de tamaño o de crecimiento sin tener en cuenta la rentabilidad. La política de asignación del capital debe beneficiar a la empresa y a sus accionistas minoritarios, no solamente al accionista principal. En ningún caso deberán existir conflictos de intereses entre los directivos, los administradores, el accionista o accionistas principales, de haberlos, y los accionistas minoritarios.
De forma no exhaustiva, la sociedad gestora se esfuerza especialmente por estudiar las políticas de remuneración de los directivos y administradores, los argumentos y los criterios que las definen, los contratos con partes vinculadas, la legibilidad y la transparencia de los estados financieros, así como la independencia de los órganos de control. Por ejemplo, unos estados financieros opacos o unas remuneraciones de directivos que den prioridad al corto plazo conllevarían la exclusión del valor en cuestión.
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#### El filtro financiero: