The fund fell by 25.03% over the period, underperforming the Refinitiv Global Focus Convertible Index by 2bps. The MSCI All Country World Index fell 17.11%, the iTraxx European Crossover index widened from 232bps to 581bps and the ICE Merrill Lynch US High Yield Index fell 12.66%. Additionally, the ICE Merrill Lynch Global Corporate Bond Index was down 16.47% in US dollar terms.
The fund’s returns were negative across all key regions as broader markets were roiled by the more hawkish stance from central banks as they sought to rein in rising inflation. Russia’s invasion of Ukraine added to inflationary pressures through rising energy prices. Companies in the West sought to cut ties with Russia as sanctions were imposed on the country while European nations sought to reduce their reliance on oil and gas from Russia. The fund’s overweight positioning in Asia ex-Japan underperformed as China tightened its regulatory scrutiny of technology firms.
The fund’s underweight position in Dish Network was the largest contributor to relative performance. The company reported first-quarter results that missed analyst estimates and its bonds were under pressure as credit widened dramatically at the end of the period. The underweight positions in SoFi Technologies and Opendoor Technologies also contributed to relative performance as high multiple growth stocks fell sharply amid a rising rate environment. The fund’s overweight position in oil and gas names generated solid returns as Russia’s invasion of Ukraine saw oil prices spike in an already tight market. The positions in European oil majors TotalEnergies and BP were the top contributors in the sector. In China, the fund’s underweight position in food delivery giant Meituan added to outperformance as the company was in the crosshairs of Chinese regulators.
The fund’s position in Australian “buy now, pay later” operator Zip detracted from performance, with the sector coming under closer scrutiny globally. The company’s planned acquisition of US competitor Sezzle added to investor concerns about higher cash burn. Chinese higher education provider Hope Education Group’s stock fell as the government cracked down on after-school education companies, placing the wider sector under pressure. Shares in Chinese video streaming operator iQIYI fell sharply in in the fourth quarter as Chinese ADRs listed in the US came under scrutiny for potential delisting. Biotechnology company Guardant Health sank after results of a screening study were pushed out to later in the year.
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###### BlueBay Funds - BlueBay Emerging Market Unconstrained Bond Fund

Translation (ENIT, 2022-06-30):
Il fondo ha ceduto il 25.03% nel corso del periodo, sottoperformando di 2 pb l’indice Refinitiv Global Focus Convertible. L’indice MSCI All Country World è arretrato del 17.11%, l’iTraxx European Crossover è passato da 232 pb a 581 pb e l’ICE Merrill Lynch US High Yield ha perso il 12.66%. Inoltre, l’indice ICE Merrill Lynch Global Corporate Bond è sceso del 16.47% in termini di dollari USA.
Il fondo ha archiviato risultati negativi in tutte le principali regioni, poiché i mercati sono stati penalizzati dall’orientamento più restrittivo assunto dalle banche centrali nel tentativo di contenere l’aumento dell’inflazione. L’invasione russa dell’Ucraina ha alimentato le pressioni inflazionistiche tramite il rialzo dei prezzi dell’energia. Le imprese occidentali hanno cercato di tagliare i ponti con la Russia in seguito alle sanzioni imposte al paese, mentre le nazioni europee si sono adoperate per ridurre la loro dipendenza dal petrolio e dal gas russi. La posizione sovrappesata del fondo in Asia (Giappone escluso) ha sottoperformato, poiché la Cina ha inasprito le misure di regolamentazione sulle imprese tecnologiche.
Il sottopeso su Dish Network ha fornito il principale contributo positivo alla performance relativa. La società ha pubblicato risultati relativi al primo trimestre inferiori alle stime degli analisti e le sue obbligazioni sono finite sotto pressione a causa del marcato ampliamento degli spread creditizi alla fine del periodo. Altri apporti favorevoli al risultato relativo sono giunti dalle posizioni di sottopeso su SoFi Technologies e Opendoor Technologies, poiché i titoli growth dai multipli elevati hanno subito una brusca flessione in un contesto di tassi in aumento. Il sovrappeso del fondo sui titoli di petrolio e gas ha generato solidi rendimenti, poiché l’invasione russa dell’Ucraina ha provocato un’impennata dei prezzi del greggio in un mercato già teso. Gli apporti più consistenti in questo settore sono imputabili alle posizioni nelle major petrolifere europee Total Energies e BP. In Cina, il sottopeso del fondo sul colosso della distribuzione alimentare Meituan ha favorito la sovraperformance, poiché la società è finita nel mirino delle autorità di regolamentazione cinesi.
La posizione nell’operatore australiano “buy now, pay later” Zip ha inciso negativamente, in quanto il settore è stato posto sotto stretta osservazione a livello globale. La prevista acquisizione della concorrente statunitense Sezzle da parte della società ha alimentato i timori degli investitori riguardo a un maggior consumo di cassa. Il titolo di Hope Education Group, fornitore cinese di istruzione superiore, è arretrato a causa del giro di vite del governo sulle società di servizi doposcuola, che ha messo sotto pressione il settore nel suo complesso. Le azioni dell’operatore cinese di video streaming iQIYI hanno subito una brusca flessione nel quarto trimestre, poiché gli ADR cinesi quotati negli Stati Uniti sono diventati candidati a una potenziale esclusione dai listini. L’impresa biotecnologica Guardant Health ha subito un crollo dopo il rinvio della pubblicazione dei risultati di uno studio di screening.
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