## Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
Base de performance : Performance à la fin du mois, dans la devise de référence de la catégorie d'actions, brute d’impôts payables par le fonds avec revenus réinvestis. Les chiffres nets s'entendent nets des droits et frais courants. La performance nette et brute n'inclut pas les effets d'un quelconque droit d'entrée ou de sortie. La performance du Fonds est comparée à celle de l'indice Refinitiv Global Focus Convertible Bond (l'« Indice de référence » ou l'« Indice »).
Perspectives 
dernière mise à jour Novembre 2022
La performance des titres convertibles à terme, qui est bien positionnée pour un avenir incertain, est susceptible de présenter le comportement asymétrique des prix qui caractérise la classe d’actifs. Les options de conversion en actions en cas de hausse restent importantes, même si de nombreuses structures convertibles sur le marché se situent au niveau ou près du plancher des obligations, offrant une protection aux investisseurs si les marchés évoluent à la baisse.
La majeure partie du marché des titres convertibles continue de se négocier à des niveaux bien inférieurs à la valeur nominale, le pourcentage d’obligations à ces niveaux de décote durant cette période demeurant le plus élevé que nous ayons connu. Il en résulte une classe d’actifs affichant des rendements à l’échéance historiquement élevés et des options importantes de conversion en actions.
En outre, les valorisations des titres convertibles restent nettement bon marché sur une base historique. Depuis le début de l’année, les émissions primaires restent faibles, bien que la récente hausse des émissions en novembre constitue une autre raison d’être optimiste pour l’avenir.

Translation (FRES, 2022-11-30):
## La rentabilidad histórica no es indicativa de los resultados futuros.
Base de la rentabilidad: Rendimiento a fin de mes, media a media, en la divisa de referencia de la clase de acciones, antes de impuestos pagaderos por el Fondo con ingresos reinvertidos. Las cifras netas son netas de comisiones y gastos corrientes. El rendimiento neto y el bruto no incluyen el efecto de ningún cargo de suscripción ni de salida. La rentabilidad del Fondo se compara con la del Refinitiv Global Focus Convertible Bond Index (el «Índice de referencia» o el «Índice») y su objetivo es obtener una rentabilidad superior a la de dicho índice.
Visión de futuro 
última actualización Noviembre de 2022 La futura rentabilidad de los convertibles podría mostrar el
comportamiento de precios asimétrico tan característico de esta clase de activos y está bien posicionada para el futuro incierto. La posibilidad de pasarse a la renta variable en caso de alza sigue siendo significativa, incluso cuando muchas estructuras convertibles en el mercado se ubican en el suelo de los bonos (o cerca de él), con lo que brinda protección a los inversores si los mercados se mueven a la baja.
El mercado de los convertibles sigue cotizando significativamente bajo par. De hecho, el porcentaje de bonos con estos niveles de descuento durante este periodo sigue siendo el más alto que hayamos visto hasta la fecha.
Esto resulta en una clase de activos que muestra unos rendimientos al vencimiento históricamente elevados, además de una importante opcionalidad de renta variable.
Además, las valoraciones de los convertibles siguen siendo significativamente asequibles en términos históricos. En el año hasta la fecha, la emisión en el mercado primario sigue siendo moderada, aunque el reciente repunte de la emisión en noviembre brinda otra razón para mantener el optimismo de cara al futuro.