# Multi Premia
### Investment Objective and Strategy

###### Objective To seek capital growth of your investment, with an expected low correlation to traditional asset classes.
Investment Strategy The Sub-Fund seeks to achieve its investment objective by aiming to provide exposure to premia strategies (the “Strategies”) linked to several investment factors across a broad range of asset classes (i.e. equities, bonds, credit, rates, currencies) (the “Asset Classes”) and on all global markets (including emerging markets).
The Strategies will be designed and selected by the investment manager on the basis of both quantitative analysis and qualitative criteria (such as the persistence of simulated returns, the underlying economic rationale of the Strategy, its correlation with traditional asset classes and other premia, amongst others).

###### The universe of potential Strategies considered by the Sub-Fund includes but is not limited to Fundamental, Carry, Momentum, Imbalances and Sentiment as follows:
- Fundamental strategies aim to capture value from assets viewed as being undervalued/having stronger fundamental ratios within a same asset class. For example, Fundamental strategies include value strategies;
- Carry strategies aim to capture value from assets expected to produce higher yields than other lower-yielding assets;
- Momentum strategies aim to capture value from assets expected to continue to perform similarly (positively or negatively) over a future period of time;
- Imbalances strategies aim to capture value from market imbalances in supply and demand (often coming from investor’s structural constraints), translating into abnormal returns;
- Sentiment strategies aim to capture value from signals based on positive or negative market sentiment coming from consumers, professionals or other economic actors and which may impact future asset price.

The Sub-Fund will provide exposure to these Strategies, through long and/or synthetic short positions, either by holding the underlying components directly or through synthetic positions. More precisely, the Sub-Fund is expected to obtain exposure to Asset Classes (i) primarily by using a wide range of financial derivative instruments,
(ii) by investing directly in equities of all market capitalization or bonds (including corporate or sovereign debt, of any credit rating, maturity or duration), and/or (iii) investing through others UCIs/UCITS (including exchange-traded funds).
The Sub-Fund excludes investments and/or exposure through financial instruments issued by companies identified as involved in production of tobacco and exploitation of coal mining. Amongst the criteria used for making its investment decision, the investment manager also considers Environmental, Social and Governance (ESG) factors including AXA IM proprietary ESG Framework in its investment analysis.

###### The Sub-Fund may invest up to 10% of net assets in UCITS and/or UCIs.

###### The Sub-Fund may enter also into financial derivatives instruments for risk mitigation purposes.
The Sub-Fund attempts to benefit from diversification and thus capture more stable returns while reducing volatility by combining the Strategies within an Asset Class and amongst the Asset Classes through a portfolio construction process based inter alia, on a proprietary model. Such construction process is dynamic and takes into account constraints, related amongst others, to the transaction costs, leverage, liquidity. The portfolio construction process also includes a target volatility range.

###### Derivatives and Techniques In order to achieve its management objectives, the Sub-Fund may enter into a wide range of financial

###### derivatives instruments, listed on any regulated market or traded over-the-counter such as:
- futures (including on index, bonds, interest rates, foreign exchange, single name equities);
- forward contracts (including currency forwards and non-deliverable forwards);
- options (including currency options, index options, futures options and swaptions);
- swaps (including equity swaps, swaps on index, total return swaps (TRS), interest rate swaps, credit default swaps (CDS), contracts for difference (CFD).

The Sub-Fund may enter into TRS transactions the purpose of which is to transfer to a counterparty, or receive from such counterparty, the total return from a broad range of Assets Classes including either single asset or basket of assets on equities, indexes, bonds, currencies or rates in exchange for payments based on the return of different Asset Classes or rates. Total return paid or received includes income generated and any capital gains. Such TRS transactions will allow the Sub-Fund to obtain exposure on or hedging against the Assets Classes. TRS transactions may have a rebalancing of the underlying assets: in such case the rebalancing costs will not be significant.
Moreover, the Sub-Fund will, in some cases, get exposure to certain investment factors through TRS on bespoke strategies, instead of getting direct exposure on the assets underlying these investment strategies. Such strategies are primarily used to combine eligible assets in a single instrument and may be used in the different Asset Classes (equities, credit, rates, currencies), notably as part of some Carry and Imbalance strategies. For instance and without limitation, a dynamic portfolio of options may be implemented through a strategy combining options on eligible assets (e.g equities) with associated hedge instruments (e.g. hedging out equity price risk to only retain exposure to equity volatility) rebalanced on a daily basis according to pre-defined rules set by the iInvestment manager. Before entering into a TRS on a strategy with embedded synthetic rebalancing costs, the Sub-Fund will analyze such costs together with the rebalancing frequency of such strategy. The TRS will be traded with regulated and recognized financial institutions and under market agreements to mitigate counterparty risk. The counterparty will have no discretion over the composition or management of the underlying assets referenced in the strategy. In any cases, the investment manager will look-through the TRS and the underlying strategies as if the underlying assets were held directly by the Sub- Fund, so as to be able to value the position, manage risk and calculate relevant guidelines and risk spreading limits appropriately. The Investment Manager will have the discretion to increase and decrease daily the exposure to the strategy.

###### For the purpose of achievement of the management objective, efficient portfolio management, hedging and/or investment, the Sub- Fund may use the following techniques (as a % of net assets):

###### · total return swaps (unfunded): expected, 300%; max, 600%

###### Main types of assets in scope are either single asset or basket of assets on equities, indexes, bonds, currencies or rates.

###### All derivatives usage will be consistent with the terms in “More about Derivatives and Efficient Portfolio Management”.

###### For the purpose of efficient portfolio management, hedging, investment and/or cash management, the Sub-Fund may use the following techniques (as a % of net assets):
- securities lending: expected, 20%; max, 100%
- securities borrowing: expected, • 20%; max, 50%
- repos/reverse repos: expected, 20%; max, 100% Main types of assets in scope are bonds and equities.


##### — Continued

###### Management Process The portfolio construction process is dynamic, based inter alia on a proprietary model and takes into account constraints, related amongst others, to the transaction costs, leverage, liquidity and target volatility.

###### Reference Currency USD.

### Risks

###### Risk Profile Risk of capital loss.

###### Risk Factors The Sub-Fund is subject to the risks described in “General Risks”, as well as to the following specific risks (described in “Specific Risks”):

###### NAV Calculation Frequency Daily.
Sub-Fund Business Day Orders to subscribe, switch or redeem Sub-Fund Shares are processed every day (i) that is a full bank and relevant stock exchange business day in Luxembourg, France, Japan, United Kingdom and the United States and (ii) for which there is no holiday on an exchange which is a market for significant part of the Sub-Fund’s investment, as determined by the investment manager.

###### Subscription, Switching and Redemption Orders All orders are processed on a Forward-Forward Pricing Basis.

###### Investment Manager AXA Investment Managers Chorus Limited

###### Inception 20 Apr 2017.
- AXA Investment Managers Chorus Limited model and data
- Derivatives and leverage
- High leverage
- Limited operating history
- “Non-capturing” of premia Strategies
- Correlation
- Emerging markets
- High portfolio turnover
- No assurance of positive returns and/or successful Strategy
- Synthetic short position


### Performance charges taken from the Sub-Fund

###### Non Hedged Share Classes:

###### The outperformance is defined as the difference between the Share Class’ asset value, net of all fees and costs but accrued performance fees, and the related High Water Mark value.

###### For non USD non Hedged Share Classes, the High Water Mark
Method for Calculating Global Exposure Value at Risk (VaR).
VaR Calculated for The Sub-Fund The investment manager aims to monitor the market risk under a VaR computation at 7% of the Sub-Fund’s NAV, under normal market conditions. The VaR used by the investment manager will have a 5 Business Days horizon and 95% confidence level parameters. This means that there is a probability of 5% that the Sub-Fund’s NAV may loose more than 7% of its value within a 5 Business Days horizon. Such VaR corresponds to a 1% probability that the Sub-Fund’s NAV may loose more than 20% of its value within a 20 Business Days horizon and 99% confidence level parameters.

###### Value-at-Risk calculations assume normal market conditions and are statistical calculations, not guaranteed. For more information, see “Monitoring of Global Exposure”.

###### Expected level of leverage (maximum) Between 15 and 29.
The sum of the notional approach defines the leverage as the sum of the absolute value of the notional of all financial instruments in the Sub-Fund. The level of gross notional leverage results from inter- alia:
- the long/synthetic short positions forming part of most of the Premia Strategies;
- the leveraged exposure on low volatility Premia Strategies;
- the inclusion of risk reducing positions which while reducing economic exposure increase contribution to the gross notional leverage; and
- the use of instruments that have a relatively low economic exposure but high notional such as short-dated interest rate futures.

Not guaranteed. The effective level of leverage may be higher or lower than the expected level of leverage from time to time due to market conditions (e.g. low market volatility) and the investment allocation (e.g. rebalancing between the Strategies and the Asset Classes). The Strategies require long and short positions on large notional in order to achieve meaningful exposure to Asset Classes. Therefore, the high level of leverage is not necessarily representative of the economic risk in the Sub-Fund.

### Additional Features
Designed for Investors who plan to invest for at least 3 years. The Sub-Fund employs an investment strategy which is complex, involves numerous risks, employs leverage through the use of derivatives and therefore potentially leads to high levels of volatility in returns. The Sub-Fund is intended only for those investors who understand these strategies and associated risks. Investors must be aware that they bear the risk of losing a substantial part of their investment.
value and the NAV are converted on a daily basis in the currency of the Share Class. The investor should be aware that they may pay a performance fee while the currency conversion of the NAV from the USD to the base currency of the Share Class affects negatively the performance of such Share Class.
The High Water Mark reflects the highest level reached by the Share Class’ NAV at which a performance fee was paid (or the initial Share Class’ NAV if no performance fee has ever been paid), adjusted for subscriptions and redemptions as described below. For the avoidance of doubt, performance fees payments linked to redemption of Shares or dividend payment do not trigger a reset of the High Water Mark value.

###### On any Valuation Day, the following has to be replicated in the High Water Mark value:
- the same variation of subscription as the Share Class;
- in case of redemption or dividend payment, the High Water Mark value is reduced according to the following ratio: amount redeemed or distributed divided by the total NAV of the Share Class.

At the end of the Reference Period, provided that a performance fee provision is retained, performance fees are rightly kept by the management company. The High Water Mark value is adjusted to the Share Class’ NAV for the following period. If no provision remains at the end of the Reference Period, no performance fee is kept by the management company, the value of the High Water Mark is kept unchanged for the following period.
In case of redemption of Shares or dividend payment, a proportion of the performance fee provision is rightly kept by the management company, corresponding to the ratio of amount redeemed or distributed divided by the total Share Class’ NAV. Investors must be aware that under certain circumstances, a global outperformance of the Sub-Fund would imply a performance fee payment to the management company while individual performance of some investors lags.

###### Hedged Share Classes:
The outperformance is defined as the difference between the Share Classes’ asset value, net of all fees and costs but accrued performance fees and highest value between the benchmark fund and the High Water Mark value. The benchmark fund is equal to the

###### Share Class’ NAV at inception and has the same performance as the benchmark index. The benchmark index is:

###### EONIA capitalized for EUR denominated Hedged Share Classes,

###### overnight depot bank in Swiss Franc capitalized for CHF denominated Hedged Share Classes and

###### SONIA Capitalized for GBP denominated Hedged Share Classes.

##### — Continued

###### The High Water Mark reflects the highest level reached by the Share Class’ NAV at which a performance fee was paid (or the initial Share Class’ NAV if no performance fee has ever been paid).

###### This performance fee calculation and determination of outperformance as described above will apply for IX EUR Hedged Share Classes as from the launch date of the Sub-Fund.

###### On any Valuation Day, the following has to be replicated in the benchmark funds and the High Water Mark value:
- the same variation of subscription as the Share Class,
- in case of redemption or dividend payment, the benchmark funds value and the High Water Mark value are reduced according to the following ratio: amount redeemed or distributed divided by the total NAV of the Share Class.

At the end of the Reference Period, provided that a performance fee provision is retained, performance fees are rightly kept by the management company. The benchmark fund value and the High Water Mark value are adjusted to the Share class’ NAV for the following period. If no provision remains at the end of the Reference Period, no performance fee is kept by the management company and the value of the benchmark fund and the High Water Mark value are kept unchanged for the following period.
In case of redemption of Shares or dividend payment, a proportion of the performance fee provision is rightly kept by the management company, corresponding to the ratio of amount redeemed or distributed divided by the total Share class’ NAV. Investors must be aware that under certain circumstances, a global outperformance of the Sub-Fund would imply a performance fee payment to the management company while individual performance of some investors lags.

###### The performance fee only applies to the outperformance of the High Water Mark value according to the absolute High Water Mark formula.

##### — Continued
Maximum one-off charges taken when you invest
Maximum recurrent charges taken from the Sub-Fund over a year
Charges taken from the Sub-Fund under specific conditions
Class
Entry
Charge	Management Fee	Applied Service Fee
Distribution
Fee	Performance Fee

###### Non Hedged Share Classes:

###### - maximum 15% corresponding to an annualized performance of the Share Class ranging from 0 and 10%

###### A*	5.50%	2.30%	0.50%	—

###### - maximum 20% corresponding to an annualized performance of the Share Class above 10% Hedged Share Classes:

###### maximum 20%
| F** | 2.00% | 1.40% | 0.50% | — | Non Hedged Share Classes: - maximum 15% corresponding to an annualized performance of the Share Class ranging from 0 and 10%
- maximum 20% corresponding to an annualized performance of the Share Class above 10% Hedged Share Classes:maximum 20%
 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| I*** | — | 1.30% | 0.50% | Non Hedged Share Classes: - maximum 15% corresponding to an annualized performance of the Share Class ranging from 0 and 10% —	- maximum 20% corresponding to an annualized performance of the Share Class above 10% Hedged Share Classes: maximum 20% |
| ZI**** | — | 1.10% | 0.50% | — | Non Hedged Share Classes: - maximum 15% corresponding to an annualized performance of the Share Class ranging from 0 and 10%
- maximum 20% corresponding to an annualized performance of the Share Class above 10% Hedged Share Classes:maximum 20%
 |
| IX | — | 1.10% | 0.50% | Non Hedged Share Classes: - maximum 15% corresponding to an annualized performance of the Share Class ranging from 0 and 10% —	- maximum 20% corresponding to an annualized performance of the Share Class above 10% Hedged Share Classes: maximum 20% |
| M | — | — | 0.50% | — | Non Hedged Share Classes: - maximum 15% corresponding to an annualized performance of the Share Class ranging from 0 and 10%
- maximum 20% corresponding to an annualized performance of the Share Class above 10% Hedged Share Classes:maximum 20%
 |

See “Notes on Sub-Fund’s Costs” following the last Sub-Fund Description. This table describes the types of Share Classes in existence as at the Prospectus date. For the most current information on available Share Classes, go to http://www.axa-im.com or request a list free of charge from the management company.
* A Capitalisation EUR hedged (95%) and A Capitalisation CHF hedged (95%) Classes of Shares will be available at an initial price of EUR 100 or CHF 100 depending on the relevant Reference Currency. Such Classes of Share will be open to subscription upon a resolution of the Board.
** F Capitalisation EUR hedged (95%), F Capitalisation CHF hedged (95%) and F Capitalisation GBP hedged (95%) Classes of Shares will be available for subscription at an initial price of EUR 100, CHF 100 or GBP 100 depending on the relevant Reference Currency. Such Classes of Share will be open to subscription upon a resolution of the Board.
*** I Capitalisation EUR, I Capitalisation EUR hedged (95%), I Capitalisation CHF hedged (95%), I Capitalisation GBP hedged (95%) and I Distribution EUR hedged (95%) Classes of Shares will be available for subscription at an initial price of EUR 100, CHF 100 or GBP 100 depending on the relevant Reference Currency. Such Classes of Share will be open to subscription upon a resolution of the Board
**** ZI Capitalisation EUR, ZI Capitalisation EUR hedged (95%), ZI Capitalisation CHF hedged (95%), ZI Capitalisation GBP hedged (95%) and ZI Distribution EUR hedged (95%) Classes of Shares will be available for subscription at an initial price of EUR 100, CHF 100 or GBP 100 depending on the relevant Reference Currency. Such Classes of Share will be open to subscription upon a resolution of the Board.

## Notes on Sub-Fund’s Costs

###### General The charges below reduce the performance of the Shareholder’s investment.
One-off charges taken before or after investors invest The most investors will pay for entry, switching and exit charges are shown in the one-off charges in the “Sub-Fund Descriptions”. Investors could be eligible to pay less than the maximum amounts shown; they should consult their financial advisor or distributor. These charges may be payable to financial advisors or distributors.
There is no charge for redemptions. While there is no switching charge in itself, investors could be charged up to 1% of the NAV of the switched Shares for additional switch in excess of 4 switches during a 12-month period. Also, if investors switch into a Sub-Fund with a higher entry charge within the first 12-month period following initial investment in the Sub-Fund, they might be charged any percentage rate difference between the entry charge they initially paid and the applicable entry charge on the Sub-Fund they are switching into.
Recurrent charges taken from the Sub-Fund over a year These charges are shown in the “Sub-Fund Descriptions”. They reflect the management fees, the distribution fee and the applied service fee. The management company is responsible for the payment of the fees to the investments managers and/or service providers to the Sub-Fund.

###### Indirect fees
In addition to above fees, some Sub-Funds may also be subject to indirect fees (see “Additional Features” in “Sub-Fund Descriptions). In such case, the SICAV will pay fees of the target UCITS and/or UCIs. No subscription or redemption fee may be charged on account of a Sub-Fund’s investment in the units of other UCITS and/or UCIs that are managed directly or by delegation by the management company or by any other company with which the management company is linked by common management or control, or by a substantial direct or indirect holding. In any other case, the Sub-Fund will not invest in underlying UCIs which levy a subscription or a redemption fee higher than 1% and which are submitted to a management fee exceeding 3%.

###### Applied service fee
In order to pay its ordinary operating expenses and to seek to protect the investors from fluctuations in these ordinary operating expenses, the SICAV will pay an applied service fee to the management company out of the assets of the relevant Share Class. The level of effective applied service fee might be set-out below the maximum level set-out in the “Sub-Fund Descriptions” with different fixed effective applied service fee rates applicable across Share Classes. The effective level of the applied service fee per Sub-Fund and per Share Class is defined taking into account different criteria such as, but not limited to, the costs charged to the Share Class and the variation of costs linked to a change of the NAV in respect of the relevant Share Class that might be due to market effects and/or dealing in Shares. By way of a resolution, the Board (i) may modify in its sole discretion the level of effective applied service fee and (ii), may amend at any time upon prior notice to relevant Shareholders, the maximum level of the applied service fee applicable to all Share Classes.
The applied service fee is fixed in the sense that the management company will bear the excess in actual ordinary operating expenses to any such applied service fee charged to the Share Classes. Conversely, the management company will be entitled to retain any amount of applied service fee charged to the Share Classes exceeding the actual ordinary operating expenses incurred by the respective Share Classes. The effective applied service fee is accrued at each calculation of the NAV and included in the ongoing charges of each Share Class disclosed in the relevant KIID. In return of the applied service fee received from the SICAV, the management company then provides and/or procures, on behalf of the SICAV, the following services and bears all expenses (including any reasonable out-of-pocket expenses) incurred in the day-to-day operations and administration of the Share Classes, including but not limited to:
- depositary fees except transaction related fees;
- auditor’s fees;
- directors’ fees and expenses, and remuneration of officers and employees of the SICAV: any director of the SICAV will be entitled to a fee in remuneration for his services as a director or in his capacity as a member of any committee of the Board;
- the Luxembourg “Taxe d’abonnement”;
- Share Class currency hedging cost;
- the registrar agent, the domiciliary and administrative agent, any paying agent, the depositary of already issued bearer shares, and of any representatives in jurisdictions where the Shares are qualified for sale, and of all other agents employed on behalf of the SICAV; such remuneration may be based on the net assets of the SICAV or on a transaction basis or may be a fixed sum;
- the cost of preparing, printing and publishing in such languages as are necessary, and distributing offering information or documents concerning the SICAV, annual and semi-annual reports and such other reports or documents, as may be allowed or required under the applicable laws or regulations of the jurisdictions or the authorities where the Shares are qualified for sale;
- registrar’s fees;
- the cost of printing certificates and proxies;
- the cost of preparing and filing the Articles of Incorporation and all other documents concerning the SICAV, including registration statements and offering circulars with all authorities (including local securities dealers’ associations) having jurisdiction over the SICAV or the offering of Shares;
- the cost of qualifying the SICAV or the sale of Shares in any jurisdiction or of a listing on any exchange;
- the cost of accounting and bookkeeping;
- legal fees;
- the cost of preparing, printing, publishing and distributing public notices and other communications to the Shareholders;
- the cost of calculating the NAV of each Share Class;
- insurance, postage, telephone and telex and any communication mean;
- distribution and sales support costs (including costs charged by local routing order platforms, local transfer agent costs, local representative agent and the translation costs); and
- all similar charges and expenses.

In the cases where any of the ordinary operating expenses listed above might be directly paid out of the assets of the SICAV the applied service fee amount due by the SICAV to the management company will be reduced accordingly.

###### The applied service fee does not cover any cost or expense incurred by a Share Class or Sub-Fund in respect of:
- all taxes which may be due on the assets and the income of the SICAV (to the exception of the Luxembourg “Taxe d’abonnement” listed above);
- the cost of investment dealing (including usual banking and brokerage fees due on transactions involving portfolio securities of each Sub-Fund, the latter to be included in the acquisition price and to be deducted from the selling price);
- fees linked to reduction of duration exposure of RedEx share classes paid to the investment manager and hedging fees linked to SolEx share class;
- Correspondent and other banking charges;
- Securities lending fees - the agent carrying out securities lending and repurchase agreement activities for its services. The details of the remuneration will figure out in the annual report of the SICAV relative to the relevant Sub-Fund;
- extraordinary expenses including but not limited to expenses that would not be considered as ordinary expenses: litigation expenses, exceptional measures, particularly legal, business or taxexpert appraisals or legal proceedings undertaken to protect shareholders’ interests, any expense linked to non-routine arrangements made by the domiciliary agent, the registrar and transfer agent and the listing agent in the interests of the investors and all similar charges and expenses.


###### All expenses that are paid from Shareholders’ assets are reflected in NAV calculations, and the actual amounts paid are documented in the SICAV’s annual reports.
Each Sub-Fund pays all costs it incurs directly and also pays, based on the NAV of the SICAV, a pro rata portion of costs not attributable to a specific Sub-Fund. For each Share Class whose currency is different from the Reference Currency of the Sub-Fund, all costs associated with maintaining the separate Share Class currency (such as currency hedging and foreign exchange costs) will be charged to that Share Class.

###### Each Sub-Fund may amortise its own launch expenses over the first five years of its existence. All launch expenses of the SICAV have been fully amortized.

###### The management fee, applied service fee and distribution fee are calculated based on each Sub-Fund’s NAV and are paid monthly in arrears to the management company.

###### M Share Class
Although M Share Class does not carry a management fee, investors in these Shares pay for the costs of management through management fee agreements or, when appropriate, indirectly through institutional investment management agreements.

##### Performance charges taken from the Sub-Fund
For each Sub-Fund that is indicated in “Sub-Fund Descriptions” as having a performance fee, that fee is calculated on annual reference period corresponding for each accounting year (1 January – 31 December) except for the first reference period that starts at the inception date of the Sud-Fund until the end of the SICAV accounting year (the “Reference Period”). The Sub-Fund’s Performance Fee and the benchmark for performance fee for comparison are indicated in “Sub-Fund Descriptions”.

###### This performance fee may be calculated either as per a relative High Water Mark formula or an absolute High Water Mark formula.

###### This performance fee is calculated as per a relative High Water Mark formula as detailed below for Sub-Funds as follows:
- Framlington Europe Micro-cap,
- Framlington Hybrid Ressources,
- Framlington Global Convertibles.

Performance calculation: on any Valuation Day, if the outperformance is positive, a performance fee provision amounting to performance fee percentage of the outperformance is retained. If the outperformance is positive but lower than that of the previous Valuation Day, this provision is adjusted through write-backs up to the total of existing provisions.
The outperformance is defined as the difference between the Sub- Fund’s asset value, net of all fees and costs but accrued performance fees on the one hand, to that of a benchmark fund, which performance is equal to the performance of the benchmark for perfomance fee (“Benchmark Fund”). The following has to be replicated in the Benchmark Fund:
- The same variation of subscription as the Sub-Fund
- In case of redemption or dividend payment, the Benchmark Fund’s value is reduced according to the following ratio: amount redeemed or distributed divided by the total NAV of the Sub- Fund’s Share Class.

At the end of the Reference Period, provided that a performance fee provision is retained, performance fees are rightly kept by the management company and the Benchmark Fund value is adjusted to that of the Sub-Fund’s NAV for the following period. If no provision remains at the end of the Reference Period, no performance fees are kept by the management company, and the Benchmark Fund’s value is kept unchanged for the following Reference Period.

###### In case of redemption of Shares or dividend payment, a proportion of the performance fee provision is rightly kept by the management

###### company, corresponding to the ratio of amount redeemed or distributed divided by the total NAV of the Sub-Fund’s Share Class.

###### This performance fee is calculated as per an absolute High Water Mark formula as detailed below for the Sub-Funds as follows:
- Optimal Income,
- Optimal Absolute,
- Multi Premia (please refer only to “Performance charges taken from the Sub-Fund” of the relevant Sub-Fund’s Description for the specific performance calculation of such Sub-Fund).

Performance calculation: On any Valuation Day, if the outperformance is positive, a performance fee provision amounting to perfomance fee percentage of the outperformance is retained. If the outperformance is positive but lower than that of the previous Valuation Day, this provision is adjusted through write-backs up to the total of existing provisions.
The outperformance is defined as the difference between the Sub- Fund’s asset value, net of all fees and costs but accrued performance fees, and the highest value between the Benchmark Fund and the “High Water Mark Fund”. In the case that the Benchmark Fund value is inferior to the High Water Mark Fund value, the outperformance calculation will be based on the difference between the Sub-Fund’s asset value and the High Water Mark Fund’s value. The Benchmark Fund’s performance is equal to the performance of the benchmark for performance fee. The High Water Mark Fund reflects the highest level reached by the Sub-Fund’s NAV at which a performance fee was paid.

###### Moreover, the following has to be replicated in the Benchmark Fund and in the High Water Mark Fund:
- The same variation of subscription as the Sub-Fund,
- In case of redemption or dividend payment, the Benchmark Fund’s and High Water Mark Fund’s value are reduced according to the following ratio: amount redeemed or distributed divided by the total NAV of the Sub-Fund.

At the end of the Reference Period, provided that a performance fee provision is retained, performance fees are rightly kept by the management company. The Benchmark Fund’s and High Water Mark Fund’s value are adjusted to the Sub-Fund’s NAV for the following period. If no provision remains at the end of the Reference Period, no performance fee is kept by the management company, the value of the High Water Mark Fund’s is kept unchanged and the Benchmark Fund’s value is adjusted to the Sub-Fund’s NAV for the following period. Accordingly, the High Water Mark Fund’s value remains equal to the Sub-Fund’s NAV as recorded at the date of the last payment of performance fees, or at the initial Sub-Fund’s NAV if no performance fee has ever been paid. In case of redemption of Shares or dividend payment, a proportion of the performance fee provision is rightly kept by the management company, corresponding to the ratio of amount redeemed or distributed divided by the total Sub-Fund’s NAV. The benchmark for performance fee for comparison is indicated in “Sub-Fund Descriptions”.
In the case of Shares denominated in a currency different of the Sub-Fund’s Reference Currency, the performance of the benchmark for performance fee could be negative due to the impact of the currency conversion from Reference Currency to the Share Class currency.
Under certain circumstances, a global outperformance of the Sub- Fund would imply a performance fee payment to the management company while individual performance of some investors lags that of the benchmark for performance fee.

##### Other charges taken from the Sub-Fund

###### The others costs or expense incurred by a Share Class or Sub-Fund are in respect of:
- all taxes which may be due on the assets and the income of the SICAV (to the exception of the Luxembourg “Taxe d’abonnement” listed above);
- the cost of investment dealing (including usual banking and brokerage fees due on transactions involving portfolio securities of each Sub-Fund, the latter to be included in the acquisition price and to be deducted from the selling price);
- fees linked to reduction of duration exposure of Redex Share Classes paid to the investment manager and hedging fees linked to SolEx Share Class;
- correspondent and other banking charges;
- securities lending fees for the services of the agent carrying out securities lending and repurchase agreement activities. The details of the remuneration will figure out in the annual report of the SICAV relative to the relevant Sub-Fund;
- extraordinary expenses including but not limited to expenses that would not be considered as ordinary expenses: litigation expenses, exceptional measures, particularly legal, business or tax expert appraisals or legal proceedings undertaken to protect Shareholders’ interests, any expense linked to non-routine arrangements made by the domiciliary agent, the registrar and transfer agent and the listing agent in the interests of the investors and all similar charges and expenses.

A portion of commissions paid to selected brokers for certain portfolio transactions may be repaid to the Sub-Funds which generated the commissions with these brokers and may be used to offset expenses.

##### Specific cost information
Austria and Germany: Regular savings plans are available for the benefit of residents of Austria and Germany. At a future date, the regular savings plan may be extended to certain other countries in which the SICAV is authorised, the details of which may be obtained at any time at the registered office of the SICAV upon request. Shareholders who have subscribed for regular savings plan may be charged additional costs for the processing and maintenance of the plan with the registrar agent. However, in the first year, only one third of the costs of processing and maintenance will be charged to Shareholders subscribing for Shares or additional Shares in the context of the regular saving plan.

#### TAXES

###### Taxes Paid from Sub-Fund’s Assets The SICAV is subject to a “Taxe d’abonnement” at the following rates:
- “Liquidity” Sub-Funds (the portfolio of which is composed of any debt securities and instruments, irrespective of whether they are transferable securities or not, including bonds, certificates of deposits, deposit receipts and all other similar instruments, provided that, at the time of their acquisition by the relevant Sub- Fund, their initial or residual maturity does not exceed twelve months, taking into account the financial instruments connected therewith, or the terms and conditions governing those securities provided that the interest rate applicable thereto is adjusted at least annually on the basis of market conditions) and institutional Sub-Funds or Share Classes as per Luxembourg Tax regulation: 0.01%
- All other Sub-Funds or Share Classes: 0.05%This tax is calculated and payable quarterly, on the aggregate NAV of the outstanding Shares of the Sub-Fund or Share Class at the end of each quarter. The SICAV is not currently subject to any Luxembourg taxes on income, withholding or capital gains. However, the SICAV may be subject to non-recoverable withholding taxes on dividend and interest the SICAV receives from their countries of origin and it may be subject to other taxation levied by foreign tax authorities where the SICAV or the Sub-Funds are registered or distributed.


###### Any amendments to the Articles of Incorporation are as a rule subject to a fixed registration duty of €75.
Taxes Paid Directly by Shareholders Investors who are not Luxembourg taxpayers are not currently subject to any Luxembourg capital gains, income, withholding, gift, estate, inheritance or other taxes. Investors whom Luxembourg considers to be residents or otherwise to have permanent establishment there, either currently or in the past, may be subject to Luxembourg taxes.

###### Investors who live outside of Luxembourg should be aware that under EU regulation, any money received from the SICAV (including

###### proceeds from redeeming Sub-Fund Shares) must either be reported to their home country or be subject to withholding tax.
A list of Share Classes having obtained the UK reporting fund status can be obtained on the website of HM Revenue & Customs (www.hmrc.gov.uk). Relevant data pertaining to those Share Classes with UK reporting fund status can be found in the annual or semi-annual reports of the SICAV.
Foreign Account Tax Compliance Act The foreign account tax compliance provisions (“FATCA”) of the Hiring Incentives to Restore Employment Act 2010 (“HIRE Act”) which apply to certain payments are essentially designed to require reporting of US tax person’s direct and indirect ownership of non-US accounts and non-US entities to the US Internal Revenue Service (“IRS”), with any failure to provide the required information resulting in a 30% US withholding tax on direct US investments (and possibly indirect US investments). In order to avoid being subject to US withholding tax, both US investors and non-US investors are likely to be required to provide information regarding themselves and their investors. In this regard, the Luxembourg and US Governments signed an intergovernmental agreement with respect to the implementation of FATCA designed to facilitate compliance with FATCA by Foreign Financial Institutions (“FFI”) in Luxembourg.
The basic terms of FATCA provisions currently appear to include the SICAV as a FFI, such that in order to comply, the SICAV may require all shareholders to provide mandatory documentary evidence of their US and/or non-US status and may thus be required to, inter alia, disclose the name, address and taxpayer identification number of certain US tax persons that own, directly or indirectly, an interest in the SICAV, as well as certain other information relating to such interest, including amounts paid by the SICAV, to the United States IRS.
While the SICAV will attempt to satisfy any obligations imposed on it to avoid the imposition of the 30% withholding tax, no assurance can be given that the SICAV will be able to satisfy all obligations imposed by FATCA. If the SICAV is not able to comply with the requirements imposed by FATCA and the SICAV may become subject to a withholding tax on its US investments (if any) as a result of FATCA, the value of Shares held by all Shareholders may be materially affected and Shareholders may suffer significant loss as a result.
A Shareholder that fails to provide the documentation evidencing its US and/or non-US tax status as requested by the SICAV may lead to a payment of taxes (including US withholding tax) by the SICAV attributable to such Shareholder’s non-compliance under the HIRE Act and such tax liability may be re-charged to such non-compliant Shareholder. Provided that the SICAV is acting in good faith and on reasonable grounds, the SICAV may compulsorily redeem the shares owned by such Shareholders pursuant to the Articles of Incorporation of the SICAV. In addition, the SICAV will have the right to withhold, set-off or deduct any reasonable amounts (including any tax obligations) from the redemption proceeds as permitted by applicable laws and regulations.
Each Shareholder and prospective investor should consult its own tax advisers regarding the requirements under FATCA and the possible implication of FATCA on their investment in the SICAV. In particular, Shareholders who hold their shares through intermediaries should confirm the FATCA compliance status of those intermediaries to ensure that they do not suffer US withholding tax on their investment returns.

###### Common Reporting Standard Capitalised terms used in this section should have the meaning as set forth in the Luxembourg law dated 18 December 2015 (the “CRS Law”), unless provided otherwise herein.
On 9 December 2014, the Council of the EU adopted the Directive 2014/107/EU amending the Directive 2011/16/EU of 15 February 2011 on administrative cooperation in the field of taxation which now provides for an automatic exchange of financial account information between EU member states (“DAC Directive”). The adoption of the aforementioned directive implements the OECD’s CRS and generalizes the automatic exchange of information within the EU as of 1 January 2016.
In addition, Luxembourg signed the OECD’s multilateral competent authority agreement (“Multilateral Agreement”) to automatically exchange information under the CRS. Under this Multilateral Agreement, Luxembourg will automatically exchange financial account information with other participating jurisdictions as of 1 January 2016. The CRS Law implements the DAC Directive introducing the CRS in Luxembourg law.
Under the terms of the CRS Law, the SICAV may be required to annually report to the Luxembourg tax authorities the name, address, member state(s) of residence, TIN(s), as well as the date and place of birth of i) each Reportable Person that is an Account Holder within the meaning of CRS Law, ii) and, in the case of a Passive NFE within the meaning of the CRS Law, of each Controlling Person(s) that is a Reportable Person. Such information may be disclosed by the Luxembourg tax authorities to foreign tax authorities.
The SICAV’s ability to satisfy its reporting obligations under the CRS Law will depend on each Shareholder providing the SICAV with the information, including information regarding direct or indirect owners of each Shareholder, along with the required supporting documentary evidence. Upon request of the SICAV, each Shareholder shall agree to provide the SICAV such information.

###### Although the SICAV will attempt to satisfy any obligation imposed on it to avoid any fines or penalties imposed by the CRS Law, no
assurance can be given that the SICAV will be able to satisfy these obligations. If the SICAV becomes subject to a fine or penalty as result of the CRS Law, the value of the Shares held by the Shareholders may suffer material losses.
Any Shareholder that fails to comply with the SICAV’s documentation requests may be charged with any fines and penalties imposed on the SICAV attributable to such Shareholder’s failure to provide the information and the SICAV may, in its sole discretion, redeem the Shares of such Shareholder.

###### Shareholders should consult their own tax advisor or otherwise seek professional advice regarding the impact of the CRS Law on their investment.

#### POOLING OF ASSETS
In pursuing management efficiency, the SICAV may choose to pool some or all assets of a Sub-Fund with assets of other Sub-Funds or of other Luxembourg investment funds to lower SICAV costs and increase diversification.

###### The pooling is likely to be beneficial to Shareholders overall, but there is no guarantee that this will be the case over any given period of time.

## Risk Descriptions
Consistent with the 2010 Law and applicable regulations, the SICAV uses a risk-management process that enables it to assess each Sub-Fund’s exposure to market, liquidity and counterparty risks, and to all other risks that are material for the Sub-Funds (for example, operational risk). The internal auditor of the SICAV and the management company verify the risk management procedures used by the SICAV and the management control framework.
Any of these risks could cause a Sub-Fund to lose money, to perform less well than similar investments, to experience high volatility (ups and downs in the NAV), or to fail to meet its objective over any given period of time. In general, the greater the potential reward from an investment, the higher the level of risk.
Any of these risks may be present in normal market conditions. Unusual market conditions or large unpredictable events can amplify the risks of ordinary market conditions. In addition, certain risks may change in nature and in relative importance during unusual market conditions.

###### All Sub-Funds are potentially exposed to the general risks referred to below. For specific risk considerations relating to any Sub-Fund, see “Specific Risk”.

#### GENERAL RISKS
Cash Under the UCITS V Directive, cash is to be considered as a third category of assets beside financial instruments and other assets, where the UCITS V Directive related obligations are only those covered by the cash flow monitoring obligations. On the other side, non-short term cash deposits could be considered as an investment and consequently should fall within the category of other assets.
Central securities depositaries In accordance with the UCITS Directive, entrusting the custody of the SICAV’s assets to the operator of a securities settlement system (SSS) is not considered as a delegation by the depositary. Therefore the depositary is exempted from the strict liability of restitution of assets. A central securities depositary (CSD) being a legal person that operates a SSS and provides in addition other core services should not be considered as a delegate of the depositary irrespective of the fact that the custody of the SICAV’s assets have been entrusted to it. There is however some uncertainty around the meaning to be given to such exemption, the scope of which may be interpreted narrowly by some supervisory authorities, notably the European supervisory authorities.

###### Collateral management Counterparty risk arising from investments in OTC financial derivative instruments and securities lending, repurchase and reverse repurchase agreements is generally mitigated by the transfer or pledge of collateral in favour of the Sub-Fund. However, transactions may not be fully collateralised. Fees and returns due to the Sub-Fund may not be collateralised. If a counterparty defaults, the Sub- Fund may need to sell non-cash collateral received at prevailing market prices. In such a case the Sub-Fund could realise a loss due, inter alia, to inaccurate pricing or monitoring of the collateral, adverse market movements, deterioration in the credit rating of issuers of the collateral or illiquidity of the market on which the collateral is traded. Difficulties in selling collateral may delay or restrict the ability of the Sub-Fund to meet redemption requests.
A Sub-Fund may also incur a loss in reinvesting cash collateral received, where permitted. Such a loss may arise due to a decline in the value of the investments made. A decline in the value of such investments would reduce the amount of collateral available to be returned by the Sub-Fund to the counterparty as required by the terms of the transaction. The Sub-Fund would be required to cover the difference in value between the collateral originally received and the amount available to be returned to the counterparty, thereby resulting in a loss to the Sub-Fund.
Concentration risk Sub-Funds may focus their investments in certain companies, groups of companies, sectors of the economy, countries or geographical regions, or ratings. This may lead to adverse consequences for such a Sub-Fund when such companies, sectors, countries or ratings become less valued.
Counterparty risk Some Sub-Funds are exposed to a counterparty risk associated to counterparties with which, or brokers, dealers and exchanges through which, they deal, whether they engage in exchange-traded or OTC transactions. This is the risk of default (or counterparty’s failure to perform any of its obligations) of any counterparties of the Sub-Funds. The counterparty’s default (or the counterparty’s failure to perform any of its obligations) under these transactions may have a material adverse effect on the NAV of the Sub-Funds. In the case of insolvency or failure of any such party, such a Sub-Fund might recover, even in respect of property specifically traceable to it, only a pro rata share of all property available for distribution to all of such party’s creditors and/or customers. Such an amount may be less than the amounts owed to the Sub-Fund. The Sub-Fund may suffer significant losses.
Credit risk The ability of the issuer of securities to honor its commitments depends on the financial condition of the issuer. An adverse change in the financial condition of the issuer could lower the quality of the securities, leading to greater price volatility of the securities. The Sub-Fund may be subject to the risk that the issuer of securities is not making payment on interest and principal of the securities, causing the value of the investment to go down. If a security issuer defaults, the Sub-Fund may experience both delays in liquidating the securities and losses resulting from a decline in value of the securities during the period when the Sub-Fund seeks to enforce its rights leading to the Sub-Fund potentially suffering substantial losses.
Issuers include but are not limited to corporates, banks, sovereign or special purpose vehicles depending on the security. Securities include but are not limited to obligations, notes, Asset Backed Securities, Collateralized Debt Obligations, etc.
Cross-class liabilities for all Share Classes (Standard, Redex and SolEx) risk Although there is an accounting attribution of assets and liabilities to the relevant Share Class, there is no legal segregation with respect to Share Classes of the same Sub-Fund. Therefore, if the liabilities of a Share Class exceed its assets, creditors of said Share Class of the Sub-Fund may seek to have recourse to the assets attributable to the other Share Classes of the same Sub-Fund.
As there is an accounting attribution of assets and liabilities without any legal segregation amongst Share Classes, a transaction relating to a Share Class could affect the other Share Classes of the same Sub-Fund.
Derivative transactions risk Each Sub-Fund may engage in derivative transactions as part of its investment strategy for hedging and efficient portfolio management purpose. These strategies currently include the use of listed and OTC derivatives, including but not limited to futures and forward contracts, swaps, options and warrants.

###### Derivatives are volatile and may be subject to various types of risks such as market, liquidity, credit, counterparty, legal and operations risks.
Furthermore, there may be an imperfect correlation between derivative instruments used as hedging vehicles and the investments or market sectors to be hedged. This might result in an imperfect hedge of these risks and a potential loss of capital.
In addition, the use of derivatives can involve significant economic leverage and may, in some cases, involve significant risk of loss. The low initial margin deposits normally required to establish a position in such instruments permits leverage. As a result, a relatively small movement in the price of the underlying contract may result in a profit or a loss that is high in proportion to the amount of assets actually placed as initial margin and may result in unlimited further loss exceeding any margin deposited. The global exposure to the said instruments may not exceed 100 % of the NAV of the
relevant Sub-Fund in the case of Sub-Funds using the commitment approach in order to control the market risk associated with the use of derivative instruments. Accordingly, the global risk associated with the investments of the Sub-Fund may amount to 200 % of the NAV of the Sub-Fund. As temporary borrowings may be allowed up to a maximum of 10%, the global risk may never exceed 210 % of the NAV of the relevant Sub-Fund. For Sub-Funds using the Value-at- Risk approach, the risk associated with the use of derivative instruments may not exceed the level of Value-at-Risk indicated in the relevant “Sub-Fund Descriptions” section of each Sub-Fund in order to control the risk associated with the use of said instruments.

###### Also, the ability to use these strategies may be limited by market conditions and regulatory limits and there can be no guarantee that any of these strategies will meet their expected target.
Equity risk Shares’ prices on equity markets may fluctuate namely pursuant to investor's expectations or anticipations, causing high potential volatility risk. Volatility on equity markets has historically been much greater than the volatility of fixed income markets. Should the price of Shares fall within the Sub-Fund’s portfolio, the NAV of the Sub-Fund will also fall.
Foreign exchange and currency risk At portfolio level: Many Sub- Funds invest in foreign securities, i.e. securities denominated in currencies different from the Reference Currency in which Sub- Funds are denominated.
Movements of foreign exchange rates affect the value of securities held by such a Sub-Fund, as expressed in the Sub-Fund’s Reference Currency, and bring additional volatility. If the currency in which a security is denominated appreciates in relation to the Reference Currency of the Sub-Fund, the exchange value of the security in the Reference Currency will appreciate; conversely, a depreciation of the denomination currency will lead to a depreciation in the exchange value of the security and may adversely affect the NAV of the Sub-Fund.
In the circumstances when the investment manager intends to hedge the currency exchange risk of a transaction, there is no guarantee that such hedging strategy will be effective and that such hedging be a perfect hedge. In an adverse situation, the Sub-Fund may suffer significant losses.
The successful execution of a hedging strategy which mitigates exactly this risk cannot be assured. The implementation of the hedging strategy described above may generate additional costs for the Sub-Fund.
At share class level: Many Sub-Funds have Share Classes denominated in currencies different from the Sub-Fund's Reference Currency. When the concerned Share Class is not hedged, its value follows fluctuations of the exchange rate between the Share Class currency and the Sub-Fund's Reference Currency. Therefore, this can generate additional volatility at Share Class level. For currency hedged Share Classes, there is no guarantee that the hedging strategy will be effective and will be a perfect hedge.
Contagion risk: Currency hedged Share Classes may incur losses due to their specific hedging strategy, which will primarily be borne by their Shareholders but may, in specific adverse scenario and despite mitigation procedures in place, impact the other Shareholders in the Sub-Fund.
The Share Class aims at hedging the foreign exchange risk resulting from the divergence between the reference currency of the Sub- Fund and the currency of this Share Class by using derivative instruments, which may generate additional costs. The successful execution of a hedging strategy which mitigates exactly the risk cannot be assured.
Where the SICAV seeks to hedge against currency fluctuations, while not intended, this could result in over-hedged or under-hedged positions due to external factors outside the control of the SICAV. However, over-hedged positions will not exceed 105%, and under- hedged position will not fall short of 95% of the NAV of the Share Class. Hedged positions will be kept under review to ensure that over-hedged positions do not exceed and under-hedged positions do not fall short the permitted level. This review will also incorporate a procedure to ensure that positions materially in excess of 100% of

###### NAV of the Share Class will not be carried forward from month to month.

###### Interest rate risk The market value of financial instruments and, therefore, the NAV of the concerned Sub-Funds may change in response to fluctuations in interest rates.
Interest rate risk involves the risk that, when interest rates increase, the market value of fixed income securities tends to decline. Conversely, when interest rates decline, the market value of fixed income securities tends to increase. As a result, the NAV of the Sub- Funds may be adversely affected. Long-term fixed income securities will normally have more price volatility caused by this risk than short- term securities.

###### Liquidity risk Some markets, on which Sub-Funds may invest, may prove at time to be insufficiently liquid. This affects the market price of such a Sub-Fund’s securities and therefore its NAV.
Furthermore, there is a risk that, because of a lack of liquidity and efficiency in certain markets due to unusual market conditions or unusual high volumes of repurchase requests or other reason, Sub- Funds may experience some difficulties in purchasing or selling holdings of securities and, therefore, meeting subscriptions and redemptions in the time scale indicated in the Prospectus.
In such circumstances, the management company may, in accordance with the Articles of Incorporation and in the investors’ interest, suspend subscriptions and redemptions or extend the settlement timeframe.
Loss of capital risk Except where the Prospectus explicitly references the existence of a capital guarantee at a given date, and subject to the terms thereof, no guarantee is made or supplied to investors with respect to the restitution of their initial or subsequent investments in a Sub-Fund.
Loss of capital may be due to direct exposure, counterparty exposure or indirect exposure (e.g exposure to underlying assets through the use of derivative instruments, securities lending and borrowing or repurchase agreement).
Management risk For any given Sub-Fund, there is a risk that investment techniques and or strategies are unsuccessful and may incur losses for the Sub-Fund. Shareholders will have no right or power to participate in the day-to-day management or control of the business of the Sub-Funds, nor an opportunity to evaluate the specific investments made by the Sub-Funds or the terms of any of such investments.
Past performance is not a reliable indicator as to future performance. The nature of and risks associated with the Sub-Fund’s future performance may differ materially from those investments and strategies historically undertaken by the investment manager. There can be no assurance that the investment manager will realise returns comparable to those achieved in the past or generally available on the market.
Market risk Some markets in which Sub-Fund may invest may prove at times to be highly volatile or insufficiently liquid. This may affect significantly the market price of such a Sub-Fund’s securities and, therefore its NAV.
Political, regulatory, economic and convertibility risk Some geographical areas in which the Sub-Funds may invest (including but not limited to Asia, the Eurozone and the US) may be affected by economic or political events or measures, changes in government policies, laws or tax regulations, currency convertibility, or by currency redenomination, restrictions on foreign investments, and more generally by economic and financial difficulties. In such contexts, volatility, liquidity, credit, and currency risks may increase and adversely impact the NAV of the Sub-Fund.
Rating downgrade risk Downgrades of a rating of securities issue or issuer may lead to a drop in the value of securities in which the Sub-Fund has invested and subsequently experiencing a drop in the NAV of the Sub-Funds. Such securities may have less liquidity, making it more difficult to sell and their values may be more volatile.
Securities financing transactions (temporary purchase and sale of securities, total return swaps) risk and financial guarantees (collateral) risk Securities financing transactions (SFT) and related collateral may create risks for the Sub-Fund such as (i) counterparty risk (as described above), ii) legal risk, iii) custody risk, iv) liquidity
risk (i.e. risk resulting from the difficulty to buy, sell, terminate or value an asset or a transaction due to a lack of buyers, sellers, or counterparties), and, if relevant, v) risks arising from to the reuse of such collateral (i.e. mainly the risk that such collateral posted by the Sub-Fund might not be returned due to the failure of the counterparty for example).
Securities lending and repurchase or reverse repurchase agreement transactions risk The Sub-Fund may enter into securities lending and repurchase or reverse repurchase agreement transactions, and may be subject to counterparty risk. The loaned securities may not be returned or returned in a timely manner and/or at a loss of rights in the collateral if the borrower or the lending agent defaults or fails financially. The Sub-Fund may suffer significant losses.

#### SPECIFIC RISKS

###### For specific risk considerations applicable to any Sub-Fund, please refer to the “Sub-Fund Descriptions” section.
144A securities risk Some Sub-Funds may invest in restricted securities, in particular in 144A securities. 144A securities benefit from an exemption from the registration obligation laid down by the 1933 “Securities Act" of the United States of America. These securities are restricted for resale to Qualified Institutional Buyers (QIBs), as defined by the 1933 “Securities Act” of the United States of America; therefore, administrative expenses are reduced due to this exemption. The 144A securities are traded between a limited number of QIBs, which may cause a higher price volatility and a lower asset liquidity of certain 144A securities.
Absolute return strategies risk Absolute return strategies consist of several possible sub-strategies such as, but not restricted to, (i) attempts to take advantage of realised (or anticipated) market inefficiencies or discrepancies between markets and/or sectors and/or currencies and/or other financial instruments or (ii) taking directional positions on markets and/or sectors and/or currencies and/or other financial instruments. The volatility of the markets and/or sectors and/or currencies and/or other financial instruments that are used in pursuing those strategies allows for the possibility that the implemented strategies do not always perform as interpreted by the investment manager. In this case, the NAV of the Sub-Fund may decrease. Additionally, those strategies may use leverage, hence magnifying gains and losses, and/or gains and losses from derivatives. Moreover, these strategies may imply use of instruments, having a more limited liquidity or investments within less liquid markets such as emerging markets. As such, the Sub-Fund may be exposed to a liquidity risk by investing in these types of absolute return strategies.
China market risk Some Sub-Funds may invest in the Chinese domestic market. Investing in the securities markets in the PRC is subject to the risks of investing in emerging markets with a greater degree of risk than generally associated with similar investments in major securities markets, due, in particular, to political and regulatory factors, as described hereunder.
China domestic Securities may be substantially less liquid and more volatile than those of mature markets. This may adversely affect the timing and pricing of the Sub-Fund’s acquisition or disposal of securities.
The existence of a liquid trading market for China A Shares may depend on whether there is a supply of, and demand for such China A Shares. Securities exchanges in China typically have the right to suspend or limit trading in any security traded on the relevant exchange. In particular, trading band are imposed by the stock exchanges in China on China A Shares, where trading in any China A share security on the relevant stock exchange may be suspended if the trading price of the security has increased or decreased to the extent beyond the trading band limit. A suspension will render it impossible for the investment manager to liquidate positions and can thereby expose the concerned Sub-Fund to losses. Further, when the suspension is subsequently lifted, it may not be possible for the investment manager to liquidate positions at a favorable price. The price at which securities may be purchased and sold by the Sub- Fund and the Net Asset Value of a Sub-Fund may be adversely affected if trading markets for China A Shares are limited or absent.

###### Many of the PRC economic reforms are subject to adjustment and modification that may not always have a positive effect on foreign investment in the PRC market.
The legal infrastructure in PRC may not provide with the same degree of investors' protection or information to investors, as would generally apply to major securities markets. The recognized accounting, auditing, financial reporting practices and regulatory requirements may be significantly different from those in developed markets. Further, regulations continue to develop and may change quickly which may further delay redemptions or restrict liquidity.
PRC government may also exercise substantial influence over the private economic sector and investments may be affected by political and economic instability. In the past the PRC Government applied nationalization, expropriation, confiscatory levels of taxation and currency blockage. Such event could adversely affect the interests of the SICAV and there is no assurance that such events will not occur in the future.
Moreover, factors such as PRC government policy, fiscal policy, interest rates, inflation, investor sentiment, the availability and cost of credit, the liquidity of the PRC financial markets and the level and volatility of equity prices could significantly affect the value of the SICAV’s underlying investments and thus its share price.
Practices in relation to settlement of securities transactions involve higher risks than those in developed markets, in part because the SICAV needs to use local brokers, depositary and counterparties subject to different regulations compared to the other international developed markets. However, the depositary is responsible for the proper selection and supervision of its correspondent banks in all relevant markets, in accordance with Luxembourg law and regulations. The SICAV will seek, where possible, to use counterparties whose financial status is such that this risk is reduced.
Moreover, as securities purchase transactions in China markets may require cash to be available in the custody account before trading there may be a time lag before market exposure can be obtained after and the pricing point of a subscription; consequently the Sub- Fund may be under-exposed and subject to performance dilution risk. i.e. If markets rise between the day of the pricing point of the subscription into the fund and the day the fund is able to invest, shareholders may see their performance diluted. Conversely if markets fall between those two dates, shareholders may benefit.
Both the Shanghai and Shenzhen securities markets are in the process of development and change. This may lead to trading volatility, difficulty in the settlement and recording of transactions and difficulty in interpreting and applying the relevant regulations. The PRC government has been developing a comprehensive system of commercial laws and considerable progress has been made in the promulgation of laws and regulations dealing with economic matters such as corporate organization and governance, foreign investment, commerce, taxation and trade. Because these laws, regulations and legal requirements are relatively recent, their interpretation and enforcement involve uncertainties.
Investments in the PRC will be sensitive to any significant change in political, social or economic policy in the PRC. Such sensitivity may, for the reasons specified above, adversely affect the capital growth and thus the performance of these investments.
Chinese rating agencies risk Ratings assigned by a rating agency are not absolute standards of credit quality. Rating agencies may fail to make timely changes in credit ratings and an issuer’s current financial condition may be better or worse than a rating indicates. As the credit ratings of the debt instruments of the RQFII Sub-Funds are largely assigned by the credit agencies in the PRC, the methodologies adopted by the local rating agencies might not be consistent with the other international rating agencies. As a result, such rating system may not provide an equivalent standard for comparison with securities rated by international credit rating agencies.
Collateralized debt obligations securities markets risk Securities issued by Collateralized Debt Obligations («CDO Securities») are generally limited recourse obligations of the issuers thereof payable solely from the underlying assets («CDO Assets») of the relevant issuers or proceeds thereof. Consequently, holders of
CDO Securities including the SICAV must rely solely on distributions on the CDO Assets or proceeds thereof for payment in respect thereof. In addition, interest payments on CDO Securities (other than the most senior tranche or tranches of a given issue) are generally subject to deferral. If distributions on the CDO Assets (or, in the case of a market value CDO Securities - as explained hereinafter) - proceeds from the sale of the CDO Assets are insufficient to make payments on the CDO Securities, no other assets will be available for payment of the deficiency and following realization of the underlying assets, the obligations of the issuers of the related CDO Securities to pay such deficiency including to the SICAV will be extinguished.
With a market value CDO deal, principal and interest payments to investors come from both collateral cash flows as well as sales of collateral. Payments to tranches are not contingent on the adequacy of the collateral's cash flows, but rather the adequacy of its market value. Should the market value of collateral drop below a certain level, payments are suspended to the equity tranche. If it falls even further, more senior tranches are impacted. An advantage of a market value CDO is the added flexibility they afford to the investment manager. It is not constrained by a need to match the cash flows of collateral to those of the various tranches.
CDO Assets consist primarily of Sub-Investment Grade loans, interests in Sub-Investment Grade loans, Sub-Investment Grade debt securities and other debt instruments, which are subject to liquidity, market value, credit, interest rate, reinvestment and certain other risks. The CDO Assets will generally be subject to greater risks than Investment Grade corporate obligations. Such investments are normally considered speculative by nature. CDO Assets are typically actively managed by an investment manager and, as a result, CDO Assets will be traded, subject to rating agencies and other constraints, by such investment managers. The aggregate return on the CDO Assets will depend in part on the ability of the relevant investment manager to actively manage the related portfolio of the CDO Assets.
The CDO Assets will be subject to certain portfolio restrictions as set forth herein. However, the concentration of the CDO Assets in any one securities type subjects the holders of CDOs to a greater degree of risk with respect to defaults on the CDO Assets.
The CDO Assets are subject to credit, liquidity, market value, interest rate and certain other risks. These risks could be exacerbated to the extent that the portfolio is concentrated in one or more particular CDO Assets.
CDO Securities are in general privately placed and offer less liquidity than other Investment Grade or Sub-Investment Grade corporate debt. They are also generally issued in structured transactions with risks different from regular corporate debt. In addition, the assets collateralizing market value CDO Securities are subject to liquidation upon the failure of certain tests, and it is likely that any such liquidation would result in a substantial loss of value of the related market value CDO Securities.
Prices of the CDO Assets may be volatile and will generally fluctuate due to a variety of factors that are inherently difficult to predict, including but not limited to changes in interest rates, prevailing credit spreads, general economic conditions, financial market conditions, domestic and international economic or political events, developments or trends in any particular industry, and the financial condition of the obligors of the CDO Assets. In addition, the ability of the issuer to sell CDO Assets prior to maturity is subject to certain restrictions set forth in the offering and constitutive documents of the relevant CDO.
Convertible securities risk Certain Sub-Funds may invest in convertible securities which are corporate securities generally offering fixed interest or dividend yields which may be converted either at a stated price or rate for common or preferred stock at specified times during the life of the convertible securities. Although to a lesser extent than with fixed income securities generally, the market value of convertible securities tends to decline as interest rates rise. Because of the conversion feature, the market value of convertible securities also tends to vary with fluctuations in the market value of the underlying common or preferred stock. Convertible bonds may also have call provisions and other features

###### which may give rise to the risk of a call. The value and performance of the Sub-Fund may also be adversely affected as a result.
Investments in convertible securities are subject to the same interest rate risk, credit and prepayment risks associated with comparable conventional corporate bonds. Price changes in fixed interest securities are influenced significantly by interest rate developments in the capital markets, which in turn are influenced by macro- economic factors. The value of convertible securities also may be affected by changes in the credit rating, liquidity or financial condition of the issuer. The Sub-Fund may also be exposed to the credit and insolvency risks of the issuers of the securities. The NAV of the Sub- Fund may be adversely affected.
Derivatives and leverage risk A Sub-Fund may use both listed (including but not limited to futures and options) and OTC derivatives (including but not limited to options, forwards, interest rate swaps and credit derivatives) as part of its investment strategy for investment, hedging or efficient portfolio management purposes, but also repurchase, reverse repurchase or securities lending agreement. These instruments are volatile and may be subject to various types of risks, including but not limited to market risk, liquidity risk, credit risk, counterparty risk, legal risk and operations risks. In addition, the use of derivatives can involve significant economic leverage and may, in some cases, involve a significant risk of loss. The low initial margin deposits normally required to establish a position in such instruments permits leverage. As a result, a relatively small movement in the price of the contract and/or of one of its parameters may result in a profit or a loss that is high in proportion to the amount of assets actually placed as initial margin and may result in unlimited further loss exceeding any margin deposited. Investments in OTC derivatives may have limited secondary market liquidity and it may be difficult to assess the value of such a position and its exposure to risk. There can be no guarantee that strategies using derivative instruments will meet this expected target. Furthermore, when used for hedging purposes, there may be an imperfect correlation between these instruments and the investments or market sectors being hedged.
Transactions in OTC derivatives, such as credit derivatives, may involve additional risk, as there is no exchange market on which to close out an open position. It may be difficult to assess the value of a position and its exposure to risk or to liquidate an existing position.
In addition to derivative instruments, the investment manager may use repurchase or securities lending agreements in the investment program of the Sub-Fund. These techniques may increase the leverage of the Sub-Fund and its volatility. Moreover, the costs associated with leverage and borrowings will affect the operating results of the Sub-Fund.
Whether any margin deposit will be required for OTC options and other OTC instruments, such as currency forwards, swaps and certain other derivative instruments will depend on the credit determinations and specific agreements of the parties to the transaction, which are individually negotiated.
Downgrading of securities into Sub-Investment Grade and/or unrated debt securities risk A Sub-Fund may invest in Investment Grade debt securities. Investment Grade debt securities which the Sub-Fund acquired may subsequently be downgraded to Sub- Investment Grade. Downgrading of such debt securities will lead to reduced value of the securities concerned thereby causing losses to the Sub-Fund. The market of Sub-Investment Grade and/or unrated debt securities may be less active, making it more difficult to sell the securities. Larger credit spreads will generally be adopted in the valuation of securities issued by issuers with lower credit rating. Valuation of such securities is more difficult and thus the Sub-Fund’s price may be more volatile. The investment value of such securities held by the Sub-Funds may be adversely affected.
Emerging markets risk Some of the securities held in the concerned Sub-Fund may involve a greater degree of risk than generally associated with similar investments in major securities markets, due, in particular, to political and regulatory factors, as described hereunder.

###### The prospects for economic growth in a number of these markets are considerable and returns have the potential to exceed those in mature markets where growth is achieved. Investments in emerging
markets offer diversification opportunities as correlations between those markets and major markets are generally quite low. However, price and currency volatility are generally higher in emerging markets.
Emerging markets securities may be substantially less liquid and more volatile than those of mature markets. Securities of companies located in emerging markets may be held by a limited number of persons. This may adversely affect the timing and pricing of the Sub- Funds' acquisition or disposal of securities.
Practices in relation to settlement of securities transactions in emerging markets involve higher risks than those in developed markets, in part because the Sub-Funds will need to use brokers and counterparties, which are less well capitalised, and custody and registration of assets in some countries may be unreliable. However, the depositary is responsible for the proper selection and supervision of its correspondent banks in all relevant markets, in accordance with Luxembourg laws and regulations.
The SICAV will seek, where possible, to use counterparties, whose financial status is such that this risk is reduced. However, there can be no certainty that the SICAV will be successful in eliminating this risk for the Sub-Funds, particularly as counterparties operating in emerging markets frequently lack the substance or financial resources of those in developed countries.
The legal infrastructure in certain countries in which investments may be made may not provide the same degree of investors' protection or information to investors as would generally apply to major securities markets. Generally accepted accounting, auditing and financial reporting practices in emerging markets may be significantly different from those in developed markets. Compared to mature markets, some emerging markets may have a low level of regulations, enforcement of regulations and monitoring of investors' activities. Those activities may include practices such as trading on material non-public information.
Some governments exercise substantial influence over the private economic sector and investments may be affected by political and economic instability. In adverse social and political circumstances, governments have been involved in policies of expropriation, confiscatory taxation, nationalization, intervention in the securities market and trade settlement and imposition of foreign investment restrictions and exchange controls, and these could be repeated in the future. In addition to withholding taxes on investment income, some emerging markets may impose differential capital gain taxes on foreign investors.
For example, in the Russian Federation, registrars are not subject to effective government supervision, nor are they always independent from issuers. The possibility of fraud, negligence, undue influence being exerted by the issuer or refusal to recognize ownership exists, which, along with other factors, could result in the registration of a shareholding being completely lost. Therefore, investors should be aware that the Sub-Funds may suffer loss arising from this type of registration problem and may have no successful claim for compensation.
Equity volatility strategies risk Generally, the use of equity volatility products or products which incorporate exposure to implied volatility as part of an investor’s portfolio is complex and requires sophisticated analysis. Unsophisticated investors should not invest in equity volatility products without seeking professional advice and unless they are prepared to lose the entire sum they invested. By taking long exposure to implied volatility of equity markets (for example using forward variance swaps) whilst aiming to partially mitigate the carrying costs associated with such long position (for example using short exposure on near-term implied volatility) there is a risk that the cost mitigation technique will not be efficient.
Flexible asset class risk The investment manager may apply investment process, techniques and quantitative risk analyses in making investment decisions regarding the strategy of the Sub- Fund. The Sub-Fund’s allocation of its investments across the asset classes and sectors may vary significantly over time; that may involve higher turnover (higher transaction costs) however there can be no guarantee that these will produce the aimed results.

###### Fund of funds risk A Sub-Fund, which is established as a fund of funds will invest in funds as part of its investment policy. These
investments may result in the Sub-Fund being subject to multiple layers of management fees or other fees. Furthermore, such a Sub- Fund may be subject to valuation risk due to the manner in which the Sub-Fund’s target investments are themselves valued.
Global investments risk Investments in foreign securities, i.e. securities denominated in a currency different from the Sub-Fund’s Reference Currency, offer potential benefits not available from investments solely in securities denominated in the Sub-Fund’s Reference Currency. However, it also involves significant risks that are not typically associated with investing in securities denominated in the Sub-Fund’s Reference Currency. Indeed, foreign investments may be affected by movements of exchange rates, changes in laws or restrictions applicable to such investments and changes in exchange control regulations (e.g. currency blockage).
In addition, if a Sub-Fund offers unhedged currency Share Classes denominated in a currency different from the Sub-Fund’s Reference Currency, the investor is exposed to foreign exchange risks at Share Class level as the value of this kind of Shares depends on the prevailing spot foreign exchange rate between the two currencies.
Issuers are generally subject to different accounting, auditing and financial reporting standards in different countries throughout the world. The volume of trading, the volatility of prices and the liquidity of issuers may vary in the markets of different countries. In addition, the level of government supervision and regulation of securities exchanges, securities dealers and listed and unlisted companies is different throughout the world. The laws of some countries may limit the Sub-Fund’s ability to invest in securities of certain issuers located in those countries.
Different markets have different clearance and settlement procedures. Delays in settlement could result in temporary periods when a portion of the Sub-Fund’s assets is uninvested and no return is earned thereon. The inability of the Sub-Fund to make intended securities purchases due to settlement problems could cause the Sub-Fund to miss attractive investments opportunities. Inability to dispose of Sub-Fund's securities due to settlement problems could result either in losses to the Sub-Fund, due to subsequent declines in value of the Sub-Fund's securities, or, if the Sub-Fund has entered into a contract to sell the securities, could result in possible liability to the purchaser.
With respect to certain countries, there is a possibility of expropriation or confiscatory taxation, imposition of withholding taxes on dividend or interest payments, limitations on the removal of Sub- Funds or other assets of the Sub-Funds, political or social instability or diplomatic developments, which could affect investments in those countries.

###### An issuer of securities may be domiciled in a country other than a country in which currency the instrument is denominated.
The values and relative yields of investments in the securities markets of different countries, and their associated risks, are expected to change independently of each other. Investments in sovereign debt obligations by the Sub-Funds involve risks not present in debt obligations of corporate issuers. The issuer of the debt or the governmental authorities that control the repayment of the debt may be unable or unwilling to repay principal or interest, when due in accordance with the terms of such debt, and the Sub- Funds may have limited recourse to compel payment in the event of a default.
Periods of economic uncertainty may result in volatility of market prices of sovereign debt and in turn the Sub-Fund’s NAV. A sovereign debtor’s willingness or ability to repay principal and pay interests in a timely manner may be affected by, among other factors, its cash flow situation, the extent of its foreign currency reserves, the availability of sufficient foreign exchange on the date a payment is due, the relative size of the debt service burden to the economy as a whole, the sovereign debtor’s policy toward international lenders and the political constraints to which a sovereign debtor may be subject.
Hedge funds risk A limited part of the assets of a Sub-Fund (maximum 10%) may be exposed to funds pursuing alternative strategies. Investments in alternative funds imply certain specific risks linked, for example, to the valuation of the assets of such funds and to their poor liquidity.
Hedging and income enhancement strategies risk Each Sub- Fund may engage in various portfolio strategies to attempt to reduce certain risks of its investments and to attempt to enhance return or may hold financial derivative instruments for hedging only. These strategies currently include the use of options, warrants, forward currency exchange contracts, swap and futures contracts and options on futures contracts. The ability to use these strategies may be limited by market conditions and regulatory limits and there can be no assurance that any of these strategies will meet the expected target. The success of the Sub-Fund’s hedging strategy will depend, in part, on the investment manager’s ability to assess correctly the degree of correlation between the performance of the instruments used in the hedging strategy and the performance of the portfolio investments being hedged. Since the characteristics of many securities change as markets change or time passes, the success of the Sub-Fund’s hedging strategy will also be subject to the investment manager’s ability to continually recalculate, readjust and execute hedges in an efficient and timely manner. While the Sub- Fund may enter into hedging transactions to seek to reduce risk, such transactions may result in a poorer overall performance for the Sub-Fund than if it had not engaged in such hedging transactions.
The adverse consequences of the use of options, warrants, foreign currency, swap and futures contracts and options on futures contracts may cause a loss to the Sub-Funds higher than the amount invested in these instruments. The global exposure to said instruments may not exceed 100 % of the NAV of the relevant Sub- Fund in the case of Sub-Funds using the commitment approach. Accordingly, the global risk associated with the investments of a Sub-Fund may amount to 200 % of the NAV of the Sub-Fund. As temporary borrowing is allowed up to a maximum of 10%, the global risk can never exceed 210 % of the NAV of the relevant Sub-Fund.
For Sub-Funds using the Value-at-Risk approach, the risk associated with the use of derivative instruments may not cause the Sub-Fund to exceed the level of Value-at-Risk indicated in the relevant “Sub-Fund Descriptions” section.
If the investment manager’s predictions of movements in the direction of the securities, foreign currency and interest rate markets are inaccurate, the adverse consequences to a Sub-Fund may leave the Sub-Fund in a worse position than if such strategies were not used.
For a variety of reasons, the investment manager may not seek to establish a perfect correlation between the hedging instruments utilized and the portfolio holdings being hedged. Such an imperfect correlation may prevent the Sub-Fund from achieving the intended hedge or expose the Sub-Fund to a risk of loss. The investment manager may not hedge against a particular risk because it does not regard the probability of the risk occurring to be sufficiently high as to justify the cost of the hedge, or because it does not foresee the occurrence of the risk. In adverse situation, the Sub-Fund’s use of financial derivative instruments may become ineffective in hedging and the Sub-Fund may suffer significant losses.
Where a Sub-Fund enters into swap transactions it is exposed to a potential counterparty risk. In the case of insolvency or default of the swap counterparty, such event would affect the assets of the Sub- Fund.
Inflation-linked bonds risk Inflation-linked bonds are special types of indexed bonds that are tied to indices that are calculated based on the rates of inflation for prior periods. The value of inflation-linked bonds generally fluctuates in response to changes in real interest rates. Real interest rates are tied to the relationship between nominal interest rates and the rate of inflation. If nominal interest rates increases at a faster rate than inflation, real interest rates might rise, leading to a decrease in value of inflation-linked bonds. Conversely, if inflation rises at a faster rate than nominal interest rates, real interest rates might decline and result in an increase in value of inflation-linked bonds.
If the Sub-Fund purchases inflation-linked bonds in the secondary market whose principal values have been adjusted upward due to inflation since issuance, the Sub-Fund may experience a loss if there is a subsequent period of deflation. Additionally, if the Sub-Fund purchases inflation-linked bonds in the secondary market which price has been adjusted upward due to real interest rates increasing,
the Sub-Fund may experience a loss if real interest rates subsequently increase. If inflation is lower than expected during the period the Sub-Fund holds an inflation-linked bond, the Sub-Fund may earn less on the security than on a conventional bond.
If real interest rates rise (i.e. if interest rates rise for reasons other than inflation), the value of the inflation-linked bonds in the Sub- Fund’s portfolio and the NAV of the Sub-Fund will decline. Moreover, because the principal amount of inflation-linked bonds would be adjusted downward during a period of deflation, the Sub-Fund will be subject to deflation risk with respect to its investments in these securities and the NAV of the Sub-Fund may be adversely affected. There can be no assurance that such indices will accurately measure the real rate of inflation.
Additionally, the market for inflation-linked bonds may be less developed or liquid, and more volatile, than certain other securities markets. There are a limited number of inflation-linked bonds that are currently available for the Sub-Funds to purchase, thus making the market less liquid and more volatile.
Contingent convertible bonds risk In the framework of new banking regulations, banking institutions are required to increase their capital buffers and have therefore issued certain types of financial instrument known as subordinated contingent capital securities (often referred to as “CoCo” or “CoCos”). The main feature of a CoCo is its ability to absorb losses as required by banking regulations, but other corporate entities may also choose to issue them.
Under the terms of a CoCo, the instruments become loss absorbing upon certain triggering events, including events under the control of the management of the CoCo issuer which could cause the permanent write-down to zero of principal investment and / or accrued interest, or a conversion to equity that may coincide with the share price of the underlying equity being low. These triggering events may include (i) a deduction in the issuing bank’s capital ratio below a pre-set limit, (ii) a regulatory authority making a subjective determination that an institution is “non-viable” or (iii) a national authority deciding to inject capital.
Furthermore, the trigger event calculations may also be affected by changes in applicable accounting rules, the accounting policies of the issuer or its group and the application of these policies. Any such changes, including changes over which the issuer or its group has a discretion, may have a material adverse impact on its reported financial position and accordingly may give rise to the occurrence of a trigger event in circumstances where such a trigger event may not otherwise have occurred, notwithstanding the adverse impact this will have on the position of holders of the CoCos.
CoCos are valued relative to other debt securities in the issuer’s capital structure, as well as equity, with an additional premium for the risk of conversion or write-down. The relative riskiness of different CoCos will depend mainly on the distance between the current capital ratio and the effective trigger level, which once reached would result in the CoCo being automatically written-down or converted into equity.
It is possible in certain circumstances for interest payments on certain CoCos to be cancelled in full or in part by the issuer, without prior notice to bondholders. Therefore, there can be no assurances that investors will receive payments of interest in respect of CoCos. Unpaid interest may not be cumulative or payable at any time thereafter,
Notwithstanding that interest not being paid or being paid only in part in respect of CoCos or the principal value of such instruments may be written down to zero, there may be no restriction on the issuer paying dividends on its ordinary shares or making pecuniary or other distributions to the holders of its ordinary shares or making payments on securities ranking pari passu with the CoCos resulting in other securities by the same issuer potentially performing better than CoCos.
CoCos generally rank senior to common stock in an issuer’s capital structure and are consequently higher quality and entail less risk than the issuer’s common stock; however, the risk involved in such securities is correlated to the solvency level and / or the access of the issuer to liquidity of the issuing financial institution.
The structure of CoCos is yet to be tested and there is some uncertainty as to how they may be impacted in regards to liquidity challenges and industry concentration in a stressed environment of deteriorating financial condition.
Investments in MLPs risk As compared to common stockholders of a corporation, holders of MLP units have more limited control and limited rights to vote on matters affecting the partnership. In addition, there are certain tax risks associated with an investment in MLP units and conflicts of interest may exist between common unit holders and the general partner, including those arising from incentive distribution payments.

###### A change in current tax law, or a change in the business of a given MLP, could result in an MLP being treated as a corporation for
U.S. federal income tax purposes, which would result in such MLP being required to pay U.S. federal income tax on its taxable income. Thus, if any of the MLPs owned by the Fund were treated as corporations for U.S. federal income tax purposes, the after-tax return to the Fund with respect to its investment in such MLPs would be materially reduced, which could cause a decline in the value of the common stock.
To the extent that the Fund invests in the equity securities of an MLP, the Fund will be a partner in such MLP. Accordingly, the Fund will be required to include in its taxable income the Fund’s allocable share of the income, gains, losses, deductions and expenses recognised by each such MLP, regardless of whether the MLP distributes cash to the Fund. The Fund will incur a current tax liability on its allocable share of an MLP’s income and gains that is not offset by the MLP’s tax deductions, losses and credits, or its net operating loss carryforwards, if any. The portion, if any, of a distribution received by the Fund from an MLP that is offset by the MLP’s tax deductions, losses or credits is essentially treated as a return of capital. The percentage of an MLP’s income and gains that is offset by tax deductions, losses and credits will fluctuate over time for various reasons. A significant slowdown in acquisition activity or capital spending by MLPs held in the Fund’s portfolio could result in a reduction of accelerated depreciation generated by new acquisitions, which may result in increased current tax liability for the Fund.
Because of the Fund’s investments in equity securities of MLPs, the Fund’s earnings and profits may be calculated using accounting methods that are different from those used for calculating taxable income. Because of these differences, the Fund may make distributions out of its current or accumulated earnings and profits, which will be treated as dividends, in years in which the Fund’s distributions exceed its taxable income. In addition, changes in tax laws or regulations, or future interpretations of such laws or regulations, could adversely affect the Fund or the MLP investments in which the Fund invests.
MLPs owning several properties or businesses (or own interests) that are related to in energy and natural resource industries. Accordingly, MLPs will be negatively impacted by economic events adversely impacting the oil and gas or other natural resource industries to which its business relates.
Investments in REITs risk The value of REITs may be affected by the condition of the economy as a whole and changes in the value of the underlying real estate, the creditworthiness of the issuer of the investments and property taxes, interest rates, liquidity of the credit markets and the real estate regulatory environment. REITs that concentrate their holdings in specific businesses, such as apartments, offices or retail space, will be affected by conditions affecting those businesses.
Investments in small and micro capitalisation universe risk Investing in the small and micro capitalisation universe implies specific liquidity risk. The possible lack of a liquid market may inhibit the ability of the relevant Sub-Funds to purchase or sell such investment at an advantageous price. The NAV of the Sub-Funds may be adversely affected.
Investments in specific countries or geographical zones risk Sub-Funds concentrating their investments in certain countries or geographical regions are therefore subject to the risks associated with concentrating investments in regions. This type of strategy may

###### lead to adverse consequences when target markets drop or encounter liquidity issues.
Investments in specific sectors or asset classes risk Certain Sub-Funds concentrate their investments in certain asset classes (commodities, real estate) or in companies of certain sectors of the economy (such as healthcare, consumer staples and services, telecommunications or real estate) and are therefore subject to the risks associated with concentrating investments in such classes and sectors. This type of strategy may lead to adverse consequences when such asset classes or sectors become less valued or less liquid.

###### Investment through the Stock Connect program risk Some Sub- Funds may invest in the Chinese domestic market through the Stock Connect program.

###### Regulatory risk
The current regulations are subject to change and there can be no assurance that the Stock Connect will not be abolished. New regulations may be issued from time to time by the regulators/stock exchanges in the PRC and Hong Kong in connection with operations, legal enforcement and cross-border trades under the Stock Connect. The concerned Sub-Fund may be adversely affected as a result of such changes.

###### Investment limitations
The Stock Connect is subject to quota limitations on daily basis. In particular, once the remaining balance of the relevant quota drops to zero or the daily quota is exceeded, buy orders will be rejected (although investors will be permitted to sell their cross-boundary securities regardless of the quota balance) and there is no certainty that the quota might be extended in the future. Therefore, quota limitations may restrict the concerned Sub-Fund’s ability to invest in A Shares through the Stock Connect on a timely basis, and the concerned Sub-Fund may not be able to effectively pursue its investment strategy.
In addition stock may be recalled from the scope of eligible stocks for trading via the Stock Connect and in such a case the stock can only be sold but restricted from being bought. This may affect the ability of the Sub-Fund to implement its investment strategy.
It is contemplated that Hong Kong stock exchange and PRC stock exchanges markets would reserve the right to suspend trading if necessary for ensuring an orderly and fair market and that risks are managed prudently. Consent from the relevant regulator would be sought before a suspension is triggered. Where a suspension is effected, the concerned Sub-Fund’s ability to access the PRC market via Stock Connect will be adversely affected.
The Stock Connect will only operate on days when both the PRC and Hong Kong markets are open for trading and when banks in both markets are open on the corresponding Settlement Days. So it is possible that there are occasions when it is a normal trading day for the PRC market but the concerned Sub-Fund cannot carry out any A Shares trading via the Stock Connect where that day is not a trading day in Hong Kong. The concerned Sub-Fund may be subject to a risk of price fluctuations in A Shares during the time when the Stock Connect is not trading as a result.

###### Pre-trade checking
PRC regulations require that before an investor sells any share, there should be sufficient shares in the account; otherwise the Chinese Market Stock Exchange will reject the sell order concerned. Pre-trade checking will be carried out on A share sell orders to ensure there is no over-selling.

###### Operational risk
The Stock Connect is premised on the functioning of the operational systems of the relevant market participants. Market participants are permitted to participate in this program subject to meeting certain information technology capability, risk management and other requirements as may be specified by the relevant exchange and/or clearing house. The securities regimes and legal systems of Hong Kong stock exchange and PRC stock exchanges differ significantly and market participants may need to address issues arising from the differences on an on-going basis.
There is no assurance that the system of the SEHK and market participants will function properly or will continue to be adapted to changes and developments in both markets. In the event that the relevant systems fail to function properly, trading in both markets through the program could be disrupted. The concerned Sub-Fund’s ability to access the A share market via the Stock Connect (and hence to pursue its investment strategy) may be adversely affected.

###### Execution issues
Stock Connect trades may, pursuant to the Stock Connect rules, be executed through one or multiple brokers. Given the pre-trade checking requirements, the Investment manager may determine that it is in the interest of the concerned Sub-Fund that it only executes Stock Connect trades through a broker who is affiliated to the SICAV's sub-depositary that is an exchange participant. In that situation, whilst the Investment manager will be cognizant of its best execution obligations, it will not have the ability to trade through multiple brokers and any switch to a new broker will not be possible without a commensurate change to the SICAV’s sub-custody arrangements.

###### Ownership of Stock Connect securities
The recognition of the concerned Sub-Fund’s ownership on the Stock Connect securities will be subject to applicable requirements, including laws relating to any disclosure of interest requirement or foreign shareholding restriction. It is uncertain whether the Chinese courts would recognise the ownership interest of the investors to allow them standing to take legal action against the Chinese entities in case disputes arise.

###### Method and model risk

###### AXA Rosenberg’s systematic model risk
Allocation, selection and weighting of assets in certain Sub-Funds are executed to AXA Rosenberg’s systematic model. It is possible that the design of the model may not result in the selection of the best performing assets.

###### AXA Investment Managers Chorus Limited model and data risk
Certain Sub-Funds may use AXA Investment Managers Chorus Limited proprietary models for the design and implementation of its investment strategy. The research and modeling process engaged in by the investment manager is complex and involves financial, economic, econometric and statistical theories, research and modeling embedding uncertainty. The models used are evolving and may be adapted, rectified or updated from time to time. Although the investment manager seeks to provide appropriate levels of oversight, its processes and proprietary models may not necessarily capture the opportunities they were designed for and expected to capture and hence could adversely affect the Sub-Fund’s performance. Moreover, the investment manager relies heavily on quantitative models, information and data supplied by third parties. When such quantitative models, information and data prove to be incorrect or incomplete, any decisions made in reliance thereon expose the Sub-Fund to potential risks and losses.

###### Net Asset Value fall risk Under certain market conditions, the NAV variation of certain Sub-Funds may be very low or even negative.

###### PRC tax consideration risk Regarding the investment in the Chinese domestic market, some Sub-Funds may be affected by some tax considerations.
Under the prevailing PRC tax policy, there are certain tax incentives available to PRC companies with foreign investments. There can be no assurance, however, that the aforesaid tax incentives will not be abolished in the future. In addition, the SICAV may be subject to withholding and other taxes imposed in the PRC. The value of the SICAV’s investments will be affected by taxation levied through the Investment manager’s RQFII Quota or through the Stock Connect, which the SICAV will be required to reimburse to the investment manager.
The tax laws, regulations and practice in the PRC are subject to change, and may be changed with retrospective effect. The interpretation and applicability of the tax law and regulations by PRC tax authorities are not as clear and transparent as those of more developed countries and may vary from region to region. In particular, effective from 17 November 2014 the PRC tax authorities have temporarily suspended the income tax payable on capital gains
arising from securities trading of RQFIIs and of the Stock Connect. Relevant tax authorities may in the future re-activate such a tax or withholding tax on realised gains by the RQFII’s Sub-Fund and through the Stock Connect from dealing in PRC securities. In light of this uncertainty and in order to meet this potential tax liability for capital gains, the management company reserves the right to provide for the tax on such gains and withhold the tax for the account of the SICAV. With respect to any provisions for tax which may become payable by the SICAV, the assessment of the likelihood of materializing and activating such provisions is performed by the management company at its sole discretion. The amount of any such tax provision will be disclosed in the accounts of the SICAV. If the actual applicable tax levied by PRC tax authorities is greater than that provided for by the SICAV so that there is a shortfall in the tax provision amount, investors should note that the NAV of the SICAV may suffer more than the tax provision amount as the SICAV will ultimately have to bear the additional tax liabilities. In this case, the existing and new shareholders will be disadvantaged. On the other hand, if the actual applicable tax levied by PRC tax authorities is less than that provided for by the SICAV so that there is an excess in the tax provision amount, shareholders who have redeemed the shares before PRC tax authorities’ ruling, decision or guidance in this respect will be disadvantaged as they would have borne the loss from the SICAV’s overprovision. In this case, the existing and new shareholders may benefit if the difference between the tax provision and the actual taxation liability can be returned to the account of the SICAV as assets thereof. In addition, the value of the SICAV’s investment in the PRC and the amount of its income and gains could also be adversely affected by an increase in rates of taxation or changes in the basis of taxation.

###### Premia strategies risk

###### Certain Sub-Funds may use premia strategies (The “Strategies”). High portfolio turnover risk
Such Strategies may involve high portfolio turnover. More frequent trading is likely to result in higher levels of brokerage fees, commissions and market impact which may adversely affect the level of the relevant Strategy and therefore the value of and return on the Sub-Fund.

###### No assurance of positive returns and/or successful Strategy risk
The results that may be obtained from investing in any financial instrument linked to a Strategy or otherwise participating in any transaction linked to a Strategy may well be significantly different from the results that could theoretically be obtained from a direct investment in the relevant components of such Strategy or any related derivatives thereto.

###### Correlation risk
The performance of certain Strategies may become highly correlated from time to time, including, but not limited to, periods in which there is a substantial decline in a particular sector or asset type represented by a Strategy. High correlation during periods of negative returns may have a significant adverse effect on the value of and return on the Sub-Fund.

###### Limited operating history risk
Some Strategies are relatively new and no historical performance data may exist with respect to these Strategies. Investment in such Strategies may involve greater risk than investments linked to a strategy with a proven track record. The limited track record with respect to a Strategy is particularly significant because the algorithm underlying each Strategy is based on historical data referencing returns to date that may or may not be repeated in the future.

###### High leverage risk
Investors should be aware that the Sub-Fund will use high level of leverage to meet its investment objective. Such high leverage may accentuate falls in the Sub-Fund’s NAV where the markets move against the Sub-Fund and thereby increase losses. The cumulative effect of the use of leverage by the Sub-Fund, directly or indirectly, in a market that moves adversely to the investments of the entity employing the leverage, could result in a loss to the Sub-Fund that would be greater than if leverage were not employed by such Sub- Fund. The Sub-Fund might lose a significant part or all of its initial investment.
The use of leverage is integral of the Sub-Fund’s’ Strategies, and the Sub-Fund may depend on the availability of leveraging agreements with banks, dealers or other counterparties. There can be no assurance that the Sub-Fund will be able to maintain adequate leveraging arrangements under all market circumstances. As a general matter, the banks, dealers and other counterparties that provide leverage to the Sub-Fund can apply essentially discretionary margin, haircut, financing, security and collateral valuation policies. Changes by banks, dealers and other counterparties in such policies, or the imposition of other credit limitations or restrictions, whether due to market circumstances or governmental, regulatory or judicial action, may result in margin calls, loss of financing, forced liquidation of positions at disadvantageous prices, termination of swap agreements and cross-defaults to agreements with other dealers. Any such adverse effects may be exacerbated in the event that such limitations or restrictions are imposed suddenly and/or by multiple market participants at or about the same time. The imposition of such limitations or restrictions could compel the Sub- Fund to liquidate all or a portion of its portfolio at disadvantageous prices. During the prevailing “financial crisis,” the availability of financing and leveraging has been materially restricted. In addition, many dealers have materially increased the cost and margin requirements applicable to outstanding financing and leveraging, materially adversely affecting certain funds.

###### “Non –capturing” of premia Strategies risk
There is no guarantee that the Sub-Fund will be successful at capturing premia Strategies or that any such premia will persist in any particular market over time. Furthermore, as a result of changes in market structure and/or due to increased investment in products attempting to capture the premia Strategies or other similar investment themes, the underlying factors of premia Strategies may change, cease to exist, and/or lead to negative expected returns over any time period.

###### Synthetic Short position risk
The Sub-Fund may employ certain derivative techniques (such as contracts for difference) designed to produce the same economic effect as a short sale (a “synthetic short”) and establish both “long” and “short” positions in individual stocks, assets and markets. As a result, as well as holding assets that may rise or fall with markets, the Sub- Fund may also hold positions that will rise as the market value falls, and fall as the market value rises. Taking synthetic short positions involves trading on margin and accordingly can involve greater risk than investments based on a long position.
Redex (share class/strategy) risk relating to interest rate Interest rate risk involves the risk that, when interest rates increase along the curve, as the market value of fixed-income securities tends to decline, as a result the NAV of standard Shares/global inflation bonds sub-funds tends to decrease. Conversely, when interest rates decline along the curve, the market value of fixed-income securities tends to increase, as a result, the NAV of the standard Shares/global inflation bonds sub-funds tend to increase. Long-term fixed-income securities will normally have more price volatility because of this risk than short-term securities. The aim of the listed derivatives overlay strategy implemented at the Redex Share Class/Sub-Fund’s level is to reduce the exposure to interest rates parallel shifts along the curves. Therefore, the impact of interest rates parallel shifts on the Redex Share/Sub-Fund’s NAV tends to be reduced compared to the impact of such move on the standard Shares/ global inflation bonds sub-funds. When interest rates increase, as the market value of fixed-income securities tends to decline, the market value of the overlay strategy tends to increase, as a result the impact of the interest rates increase on the value of the Redex Shares/Sub-Funds tends to be more limited. Conversely, when interest rates decline, the market value of fixed-income securities tends to increase, and the market value of the overlay strategy tends to decrease as a result the impact of the interest rates decrease on the value of the Redex Shares/Sub-Funds tends to be more limited. There might be costs of carry associated with such strategies should inflation remain too low.
RMB Currency risk A majority of the concerned Sub-Fund’s assets will be invested into investments denominated in RMB. There can be no assurance that RMB will not be subject to devaluation or revaluation. These may expose the Sub-Fund to exchange rate
fluctuation and currency risk. RMB is currently not a freely convertible currency and subject to exchange controls and restrictions, the concerned Sub-Fund may be subject to higher transaction costs associated with currency conversion.

###### RQFII Quota risk Some Sub-Fund may invest directly in the Chinese domestic market via the RQFII Quota.

###### Quota risk
Under the prevailing regulations in the PRC, the SICAV’s investment will be made through the RQFII Quota granted to AXA Investment Mangers Paris qualified as “RQFII Quota holder”. The RQFII regime is governed by rules and regulations as promulgated and amended from time to time by the mainland Chinese authority, i.e the CSRC, the SAFE and the PBOC. The Investment Mangers has obtained a RQFII license and has been granted a RQFII Quota through which the SICAV may invest in Chinese domestic securities (Chinese “A” shares, debt instruments securities traded on the PRC’s interbank bond market and other domestic securities as permitted). There can however be no assurance that additional RQFII Quota can be obtained to fully satisfy subscription requests in the relevant Sub- Fund. This may result in a need to reject and/or (pending receipt of additional RQFII Quota) defer all or part of any new subscription requests, subject to the terms of this Prospectus. On the other hand, the size of the quota may generally be reduced or cancelled by the relevant Chinese authorities if the RQFII is unable to use its RQFII Quota effectively within one (1) year since the quota is granted. Also, regulatory sanctions may be imposed on RQFIIs if the latter (or the RQFII local depositary) breach any provision of the RQFII regulations, which could potentially result in the revocation of the RQFII quota or other regulatory sanctions that may impact on the portion of the RQFII quota made available for investment by the RQFII Sub-Funds. Should the “RQFII Quota holder” lose its RQFII status or retire or be removed, or its RQFII Quota be revoked or reduced, the SICAV may not be able to invest in the PRC market, and the SICAV may be required to dispose of its holdings, which would likely have a material adverse effect on the SICAV.There can be no assurance that redemption requests can be processed in a timely manner due to adverse changes in relevant laws or regulations, including changes in RQFII repatriation restrictions. Such restrictions may result in suspension of dealings of the SICAV.

###### RQFII Regulations
The applicaion of the RQFII regulations is subject to interpretation. The CSRC and the SAFE have been given wide discretions in the RQFII regulations and there is no precedent or certainty as to how these discretions might be exercised. Moreover, the RQFII regulations may be subject to further revisions in the future, there is no assurance whether such revisions will prejudice the RQFII quota of AXA Investment Managers Paris used by the SICAV which is subject to review from time to time by CSRC and SAFE and which may be removed substantially or entirely.The RQFII regulations impose strict investment guidelines such as investments restrictions or limitation on foreign ownership of holdings that might impact the performance and/or liquidity of the RQFII Sub-Funds. Repatriations by RQFIIs in respect of an open-ended RQFII fund, such as the RQFII Sub-Funds, conducted in RMB are currently conducted daily and are not subject to repatriation restrictions or prior approval. There is no assurance, however, that PRC rules and regulations will not change or that repatriation restrictions will not be imposed in the future. Any restrictions on repatriation of the invested capital and net profits may impact on the RQFII Sub-Funds’ ability to meet redemption requests from the Shareholders. In extreme circumstances, the SICAV may incur significant loss due to limited investment capabilities, or may not be able to fully implement or pursue its investment objectives or strategy, due to RQFII investment restrictions.

###### PRC Broker
As RQFII holder, the Investment manager will also select brokers (“PRC Brokers”) to execute transactions for the SICAV in the PRC markets. There is a possibility that the SICAV may only appoint one PRC Broker.

###### If a single PRC Broker is appointed, the concerned Sub-Fund may not always pay the lowest commission available in the market. However the SICAV shall, in the selection of PRC brokers, have
regard to factors such as the competitiveness of commissions rates, size of the relevant orders and execution standards. The SICAV may incur losses due to the acts or omissions of the PRC Brokers or the PRC depositary in the execution or settlement of any transaction or in the transfer of any funds or securities.

###### Depositary
The Depositary has appointed a sub-depositary for the SICAV (the “PRC Sub-Depositary”), where the PRC Sub-Depositary will hold the assets of the SICAV invested in the PRC through the RQFII quota held by AXA Investment Mangers Paris. Subject to the PRC investment regulations, RQFII quota holder could be the party entitled to the securities in such securities account(s) (albeit that this entitlement does not constitute an ownership interest or preclude the RQFII Quota holder from purchasing the securities on behalf of the SICAV), such securities may not be as well protected as if they were registered solely in the name of the SICAV. Investors should note that cash deposited in the cash account of the SICAV with the PRC sub-depositary will not be segregated but will be a debt owing from the PRC sub-depositary to the SICAV as a depositor. Such cash will be co-mingled with cash belonging to other clients of the PRC sub- depositary. In the event of bankruptcy or liquidation of the PRC sub- depositary, the SICAV will not have any proprietary rights to the cash deposited in such cash account, and the SICAV will become an unsecured creditor, ranking pari passu with all other unsecured creditors of the PRC sub-depositary. The SICAV may face difficulty and/or encounter delays in recovering such debt, or may not be able to recover it in full or at all, in which case the SICAV will suffer losses.
Securitised assets or CDO assets risk Securitised assets or CDO assets (CLO, ABS, RMBS, CMBS, CDO, etc.) are subject to credit, liquidity, market value, interest rate and certain other risks. Such financial instruments require complex legal and financial structuring and any related investment risk is heavily correlated with the quality of underlying assets which may be of various types (leveraged loans, bank loans, bank debt, debt securities, etc.), economic sectors and geographical zones.
SolEx Share Class risk relating to derivatives risk and leverage The SolEx Share Class may use both listed and OTC derivatives for investment or hedging purposes. These instruments are volatile and may be subject to various types of risks, including but not limited to market risk, liquidity risk, credit risk, counterparty risk, legal risk and operations risks. In addition, the use of derivatives can involve significant economic leverage and may, in some cases, involve a significant risk of loss. Furthermore, investments in OTC derivatives may have limited secondary markets liquidity and it may be difficult to assess the value of such a position and its exposure to risk. For these reasons, there can be no guarantee that strategies using derivatives instruments will meet their expected target.
SolEx Share Class risk relating to equity risk The aim of the equity index derivatives overlay implemented at the SolEx Share Class level is to hedge partially the impact of a sudden and material decrease of European equity indices by systematically purchasing (or entering into) listed and/or OTC derivative instruments. Therefore, in case of a sudden and material decrease of the underlying European equity index, the market value of the equity index derivatives overlay will tend to increase and to partially mitigate the decrease of the market value of the equities that are comprised in the portfolio of the Sub-Fund. The impact of a sudden and material decrease of European equity indices on the SolEx Share NAV tends to be reduced compared to the impact of such move on the standard Shares. However, in case of European equity indices increase, the market value of the equity index derivatives overlay will tend to decline and will therefore partially affect the NAV of the SolEx Shares. As a result, the impact of the European equity markets increase on the NAV of the SolEx Shares tends to be more limited than the impact of such increase on the NAV of standard Shares.

###### Furthermore, there is an imperfect correlation between the European equity index used as underlying in the derivatives overlay and the equities in which the Sub-Fund will be invested.

###### There is no guarantee that the underlying investment objective of the SolEx Share Class will be achieved. As for standard Shares, any

###### investor in the SolEx Shares may suffer losses and the invested capital is neither guaranteed nor protected. There is a risk of capital loss limited to invested capital.
Sovereign debt risk The Sub-Funds may invest in sovereign debt. Certain countries are especially large debtors to commercial banks and foreign governments. Investment in such debt obligations, i.e. sovereign debt, issued or guaranteed by such governments or governmental entities involves a higher degree of risk. The governmental entity that controls the repayment of sovereign debt may not be able or willing to repay the principal and/or interest when due in accordance with the terms of such debt. The value of investments of the Sub-Funds may be adversely affected. A governmental entity’s willingness or ability to repay principal and interest due in a timely manner may be affected by, among other factors, its cash flow situation, the extent of its foreign reserves, the availability of sufficient foreign exchange on the date a payment is due, the relative size of the debt service burden to the economy as a whole, the governmental entity’s policy towards the International Monetary Fund and the political constraints to which a governmental entity may be subject. Governmental entities may also be dependent on expected disbursements from foreign governments, multilateral agencies and others abroad to reduce principal and interest on their debt. In addition, there are no bankruptcy proceedings for such sovereign debt on which money to pay the debt obligations may be collected in whole or in part. Holders may be requested to participate in the rescheduling of such sovereign debt and to extend further loans to the issuers.
Certain Sub-Funds may be further subject to the risk of high concentration in debt securities issued by and/or guaranteed by a single sovereign issuer which is Sub-Investment Grade and/or unrated which is also subject to higher credit / default risk. In the event of a default of the sovereign issuer, these Sub-Funds may suffer significant loss.
Sub-Investment Grade debt securities (High Yield) risk Some of the Sub-Investment Grade securities held in the Sub-Funds may involve increased credit and market risk; such securities are subject to the risk of an issuer’s inability to meet principal and interest payments on its obligations (credit risk) and may also be subject to price volatility due to such factors as Interest Rate Sensitivity, market perception of the creditworthiness of the issuer and general market liquidity. The NAV of the Sub-Funds may be adversely affected. In selecting securities, the Sub-Funds will consider among other things, the price of the securities, and the issuer’s financial history, condition, management and prospects. The Sub-Funds will endeavor to mitigate the risks associated with Sub-Investment Grade securities, by diversifying their holdings by issuer, industry and credit quality.

## More about Derivatives

#### TYPES OF DERIVATIVES THE SUB-FUNDS USE

###### Although the Sub-Funds do not rule out the use of any type of derivative, they generally expect to use the following types, among others:
- financial futures and options, such as futures or options on equities, interest rates, indices, bonds, currencies, commodity indices or other instruments
- forwards, such as foreign exchange contracts (currency forwards)
- swaps (contracts where two parties exchange the returns from two different assets, indices, or baskets of the same), such as foreign exchange, commodity index, interest rate, volatility and variance swaps
- total return swaps (contracts where one party transfers to another party the total performance of a reference obligation, including all interest, fee income, market gains or losses, and credit losses)
- credit derivatives, such as credit default derivatives, credit default swaps (contracts where a bankruptcy, default, or other “credit event” triggers a payment from one party to the other) and credit spread derivatives
- warrants
- mortgage TBAs (securities based on a pool of mortgages that has not yet been finalised but whose overall characteristics are specified)
- structured financial derivatives, such as credit-linked and equity- linked securitiesFutures are generally exchange-traded. All other types of derivatives are generally OTC. For any index-linked derivatives, the index provider determines the rebalancing frequency. The cost is not significant to a Sub-Fund when an index is rebalanced.

In deciding when to use derivatives, and which ones to use, a Sub- Fund will consider such factors as liquidity, cost, efficiency, capacity to trade quickly, size, maturity of the investment and other relevant factors.

###### Any possible use of a total return swap or similar derivative by any Sub-Fund is described in “Sub-Fund Descriptions.”

#### PURPOSES OF DERIVATIVES USE

###### Each Sub-Fund can use derivatives for the following purposes:
- hedging against market risk and currency risk
- gaining exposure to market, securities or issuer as described in the Sub-Fund’s “Objective and Investment Strategy” section
- efficient portfolio management (described below in “More About Efficient Portfolio Management”)
- any other legally permissible purpose that is described in the Sub- Fund’s “Objective and Investment Strategy” section, along with information about the general extent, nature and conditions of the usage.


#### RISKS ASSOCIATED WITH INVESTMENTS IN FINANCIAL DERIVATIVE INSTRUMENTS (“FDI”)
General risk Certain Sub-Funds may use both listed (including but not limited to futures and options) and OTC derivatives (including but not limited to options, forwards, interest rate swaps and credit derivatives) extensively for investment purposes as well as for hedging or efficient portfolio management purposes. No specific strategy relating to FDI is adopted by the management company and the investment managers of the Sub-Funds.
Should the extensive use of derivatives be incorrect, ineffective or unsuccessful due to market conditions, the Sub-Fund may suffer a substantial loss or even a total loss, which will lead to an adverse effect on the NAV of the Sub-Fund. The prices of derivative instruments, including futures and options prices, are highly volatile.
Price movements of forward contracts, futures contracts and other derivative contracts are influenced by, among other things, interest rates, changing supply and demand relationships, trade, fiscal, monetary and exchange control programs and policies of governments, and national and international political and economic events and policies. In addition, governments from time to time intervene, directly and by regulation, in certain markets, particularly markets in currencies and interest rate related futures and options. Such intervention often is intended directly to influence prices and may, together with other factors, cause all of such markets to move rapidly in the same direction because of, among other things, interest rate fluctuations.
The Sub-Funds may be invested in certain derivative instruments, which may involve the assumption of obligations as well as rights and assets. Assets deposited as margin with brokers may not be held in segregated accounts by the brokers and may therefore become available to the creditors of such brokers in the event of their insolvency or bankruptcy.
The Sub-Funds may from time to time utilize both exchange-traded, such as collateralized debt obligations, and OTC credit derivatives, such as credit default swaps as part of its investment policy and for hedging purposes. These instruments may be volatile, involve certain special risks and expose investors to a high risk of loss. The low initial margin deposits normally required to establish a position in such instruments permit a high degree of leverage. As a result, a relatively small movement in the price of a contract may result in a profit or a loss that is high in proportion to the amount of funds actually placed as initial margin and may result in loss substantially exceeding any margin deposited. Furthermore, when used for hedging purposes, there may be an imperfect correlation between these instruments and the investments or market sectors being hedged. Transactions in OTC derivatives, such as credit derivatives, may involve additional risk as there is no exchange market on which to close out an open position. The relevant Sub-Funds’ ability to use derivatives may be limited by market conditions, regulatory limits and tax considerations. These instruments involve certain special risks and may expose investors to a high risk of loss. Should the use of FDI be incorrect, ineffective or unsuccessful due to market conditions, the relevant Sub-Funds may suffer a substantial loss, having an adverse effect on the NAV of the relevant Shares.
Counterparty risk Some transactions in FDI by the Sub-Funds may be entered into with counterparties on an off exchange basis, more commonly referred to as OTC transactions. It should be noted that all OTC transactions expose the investor to the credit risk of the counterparty. In the event that the counterparty to the transaction is unable to meet or otherwise defaults on its obligations (for example due to bankruptcy or other financial difficulties), the relevant Sub- Funds may be exposed to significant losses greater than the cost of the FDI. The risk of default of the counterparty is directly linked to the creditworthiness of that counterparty. In respect of a default on a foreign exchange transaction, it is possible that the entire principal of a transaction could be lost in the event of a counterparty default.
Since the Sub-Funds are UCITS IV compliant, the relevant Sub- Funds’ exposure to single individual counterparty may not exceed 10% of the relevant Sub-Funds’ FDI exposure on an aggregated basis. Counterparty risk may be further mitigated through the use of collateral agreements. However, collateral arrangement is still subject to the insolvency risk and credit risk of the issuers of the collateral. The management company ensures that a rigorous counterparty assessment and approval process is followed.
Volatility risk The relevant Sub-Funds may invest in FDIs with different degree of volatility. The prices of derivative instruments, including futures and options prices, can be highly volatile. Price movements of forward contracts, futures contracts and other derivative contracts are influenced by, among other things, interest rates, changing supply and demand relationships, trade, fiscal, monetary and exchange control programs and policies of governments, and national and international political and economic events and policies. In addition, governments from time to time intervene, directly and by regulation, in certain markets, particularly
markets in currencies and interest rate related futures and options. Such intervention is often intended to directly influence prices and may, together with other factors, cause all of such markets to move rapidly in the same direction because of, among other things, interest rate fluctuations.
Valuation risk Investors should note that the relevant Sub-Funds may invest in FDIs which can be difficult to value and may entail increased market risk. Incorrect valuation or pricing of derivatives may occur as many derivatives are complex and frequently valued subjectively. Independent pricing information may not at times be available. Such investments could expose the relevant Sub-Funds to losses greater than the cost of the FDI and may increase substantially the Sub-Funds’ volatility, compared with a corresponding Sub-Fund which only uses FDIs for hedging purposes.
Leverage risk The use of FDIs may lead to a leverage effect. Higher degree of leverage may be inherent in trading of derivatives (i. e. the loan margin deposits normally required in derivative trading means that the derivative trading may be highly leveraged). Accordingly, a relatively small price movement in derivatives may result in an immediate and substantial loss to the relevant Sub- Funds; and may result in greater fluctuations and volatility of the NAV of the relevant Sub-Funds.
Liquidity risk The possible absence of a liquid market for any particular instrument at any particular time may inhibit the ability of the relevant Sub-Funds to value and liquidate the derivatives at an advantageous price.

###### Other risks The use of techniques and instruments also involves certain special risks, including:
- dependence on the ability to predict movements in the prices of securities being hedged and movements in interest rates, securities prices and currency markets,
- imperfect correlation between the price movements of the derivatives and price movements of related investments,
- the fact that skills needed to use these instruments are different from those needed to select the Sub-Funds’ securities
- the possible absence of a liquid market for any particular instrument at any particular time,
- possible impediments to effective portfolio management or the ability to meet redemptions,
- the possible inability of the Sub-Funds to purchase or to sell a portfolio security at a time that otherwise would be favourable for it to do so,
- possible losses arising from an unexpected application of law or regulation or arising as a result of the unenforceability of a contract,
- possible legal risks arising in relation to derivative contract documentation, particularly issues arising relating to enforceability of contracts and limitations thereto and
- settlement risk as when dealing with futures, forwards, swaps, contracts for differences the relevant Sub-Funds’ liability may be potentially unlimited until the position is closed.


###### A list of FDIs most commonly used and the additional risks involved are set out below:
- Liquidity of futures contracts risk Futures positions, such as bond futures contracts, may be illiquid because certain exchanges limit fluctuations in certain futures contract prices during a single day by regulations referred to as "daily price fluctuation limits" or "daily limits." Under such daily limits, during a single trading day no trades may be executed at prices beyond the daily limits. Once the price of a contract for a particular future has increased or decreased by an amount equal to the daily limit, positions in the future can neither be taken nor liquidated unless traders are willing to effect trades at or within the limit. This could prevent a Sub-Fund from liquidating unfavourable positions.
- Credit Default Swap risk Sub-Funds may in particular engage in the credit derivatives market by entering, i.e., into credit default swaps in order to sell or buy protection. A credit default swap (“CDS”) is a bilateral financial contract in which one counterparty(the protection buyer) pays a periodic fee in return for a contingent payment by the protection seller following a credit event of a reference issuer. The protection buyer acquires the right to sell a particular bond or other designated reference obligations issued by the reference issuer for its par value or the right to receive the difference between par value and market price of the said bond or other designated reference obligations (or some other designated reference or strike price) when a credit event occurs. A credit event is commonly defined as bankruptcy, insolvency, receivership, material adverse restructuring of debt, or failure to meet payment obligations when due. The International Swap and Derivatives Association (ISDA) have produced standardized documentation for these derivatives transactions under the umbrella of its ISDA Master Agreement. The Sub-Fund may use credit derivatives in order to hedge the specific credit risk of some of the issuers in its portfolio by buying protection. In addition, the Sub-Fund may, provided it is in its exclusive interest, buy protection under credit derivatives without holding the underlying assets. Provided it is in its exclusive interest, the Sub- Fund may also sell protection under credit derivatives in order to acquire a specific credit exposure. The Sub-Fund will only enter into OTC credit derivatives transactions with highly rated financial institutions specialized in this type of transaction and only in accordance with the standard terms laid down by the ISDA Master Agreement. The maximum exposure of the Sub-Fund may not exceed 100% of its net assets in the case it is using the commitment approach. For Sub-Funds using the Value-at-Risk approach, the risk associated with the use of derivative instruments may not cause the Sub-Fund to exceed the level of Value-at-Risk indicated in the relevant “Sub-Fund Descriptions” section of each Sub-Fund using the Value-at-Risk approach in order to control the risk associated with the use of said instruments.

Total return swaps (TRS) risk The Sub-Fund may enter into TRS or other financial derivative transactions with similar characteristics. TRS are bilateral financial contracts whose purpose is to swap specific periodic payments over a certain period of time. The purpose of these transactions is set out in the Sub-Fund’s Descriptions.
The Sub-Fund may enter into these contracts with any eligible financial institutions as selected in accordance with the order execution policy/ conflicts of interest policy details of which are available on our website.

###### In maintaining the Redex and SolEx Share Classes, the SICAV may use any of the following derivatives and techniques:

##### RedeX
- listed or OTC futures
- repurchase agreements
- securities lending


##### SolEX
- listed equity index futures
- listed or OTC equity and equity index options
- total return swapsRedex and SolEx Share Classes carry specific risks as described in “Specific Risks” section.


## More about Efficient Portfolio Management

#### GENERAL

##### Instruments and Techniques
In conducting efficient portfolio management operations, the Sub- Funds may use securities financing transactions (SFTs) such as securities lending, securities borrowing, repurchase and reverse repurchase transactions, and (as noted above) may use any
allowable derivatives (including without limitation listed and OTC derivatives such as total return swaps), provided that such transactions and instruments are specifically described in the Sub- Fund Descriptions and are used under the conditions set out in this section “More about Efficient Portfolio Management” and CSSF circulars. The assets subject to SFTs and total return swaps and collateral received are safe-kept with the Depositary or, failing that, by any third party depositary (such as Euroclear Bank SA/NV) which is subject to a prudential supervision.
The Sub-Fund shall enter into any SFT or financial derivative instruments (including total return swaps) with counterparties subject to prudential supervision rules considered by the CSSF as equivalent to those prescribed by EU law and selected by the management company in accordance with its order execution policy available on its internet website. In this context, the management company will enter into any SFT or financial derivative instruments (including total return swaps) with credit institutions established under any legal form in an OECD member state having a long term debt rated at least BBB- according to the ratings scale of Standard & Poor’s (or deemed equivalent by the management company).

###### Under no circumstances shall efficient portfolio management operations cause a Sub-Fund to diverge from its investment objective nor shall they entail any substantial supplementary risk.

###### The use of SFTs may incur fixed or variable brokerage fees and transactions costs relative to such techniques that will be disclosed in the annual report.

##### Revenues

###### Any revenues from efficient portfolio management techniques will be returned to the SICAV, minus direct and indirect operational costs.
Each Sub-Fund may incur costs and fees in connection with efficient portfolio management techniques. In particular, a Sub-Fund may pay fees to agents and other intermediaries, which may be affiliated with the depositary or the investment manager to the extent permitted under applicable laws and regulations, in consideration for the functions and risks they assume. The amount of these fees may be fixed or variable. Information on direct or indirect operational costs and fees incurred by each Sub-Fund in this respect, as well as the identity of the entities to which such costs and fees are paid and any affiliation they may have with the depositary or the investment manager or the management company, if applicable, will be available in the annual report.

###### In consideration for its services:
- AXA Investment Managers GS Limited will receive a remuneration equal to 35% of the securities lending and borrowing transactions income/repurchase agreements or reverse repurchase agreements income, to be borne by the respective Sub-Fund. Such remuneration may be calculated as a percentage of gross revenues earned by the SICAV through the use of such techniques;
- On the contrary, 65% of the revenues generated by such securities lending and borrowing transactions/ repurchase agreements or reverse repurchase agreements will benefit to the respective Sub-Fund, details of which are included in the annual report of the SICAV.


##### Risks
Securities lending and repurchase transactions can carry counterparty risk, as defined in “Risk Descriptions”. Repurchase transactions also have risks similar to those of derivative transactions. The risks associated with derivatives are described in other risk languages to be found in many places throughout this prospectus.

#### SECURITIES LENDING AND BORROWING
Unless further restricted by the investment policy of a specific Sub- Fund as described in the Sub-Fund Descriptions and provided that it complies with the following rules and the relevant CSSF circulars, each Sub-Fund may enter into securities lending and borrowing transactions governed by an agreement whereby a party transfers
securities subject to a commitment that the borrower will return equivalent securities on a future date or when requested to do so by the transferor, that transaction being considered as a securities lending for the counterparty transferring the securities and being considered as securities borrowing for the counterparty to which they are transferred.

##### Securities lending

###### All the securities lending transactions carried out on behalf of the SICAV will be on arm’s length basis and that transactions will be limited to 100% of each Sub-Fund’s NAV in any Valuation Day.
A Sub-Fund may only enter into securities lending transactions provided that (i) it is entitled at all times to request the return of the securities lent or to terminate any securities lending transactions and

###### (ii) that these transactions do not jeopardize the management of the Sub-Fund’s assets in accordance with its investment policy.
The risk exposure to a counterparty generated through a securities lending transaction or other efficient portfolio management techniques and OTC financial derivatives must be combined when calculating the limits referred to below under “Limits to Promote Diversification”.

##### Securities borrowing
The Sub-Fund may enter into any securities lending transaction with counterparties selected on the basis of the following combined criteria: regulatory status, protection provided by local legislation, operational processes, available credit spreads and analysis and/or external credit ratings.
The securities borrowed by the Sub-Fund may not be disposed of during the time they are held by the Sub-Fund, unless they are covered by sufficient financial instruments which enable the Sub- Fund to restitute the borrowed securities at the close of the transaction.
The Sub-Fund may borrow securities under the following circumstances in connection with the settlement of a sale transaction: (a) during a period where the securities have been sent out for re-registration; (b) when the securities have been loaned and not returned in time and (c) to avoid a failed settlement when the depositary fails to make delivery.

#### REPURCHASE AGREEMENT TRANSACTIONS

##### Repurchase/reverse repurchase agreement transactions (repos/reverse repos)
Unless further restricted by the investment policy of a specific Sub- Fund as described in the Sub-Fund Descriptions, a Sub-Fund may within the limit set out in the relevant CSSF circulars enter into repurchase agreement transactions which consist of transactions governed by an agreement whereby a party sells securities or instruments to a counterparty, with a clause reserving the counterparty or the Sub-Fund the right to repurchase or substitute securities or instruments of the same description, from respectively the Sub-Fund or the counterparty to a specified price on a future date specified, or to be specified, by the transferor.

###### Such transactions are commonly referred to as temporary purchases and sales of securities (also known as SFTs).
These transactions shall be conducted in accordance with the limit set out in the relevant circulars issued by the CSSF. They shall be carried out as part of the achievement of the management objective of the Sub-Fund, hedging, cash management and/or efficient portfolio management.
The Sub-Fund may enter into any repurchase agreement or reverse repurchase agreement with a counterparty selected on the basis of the following combined criteria: regulatory status, protection provided by local legislation, operational processes, available credit spreads and analysis and/or external credit ratings.
A Sub-Fund may only enter into a repurchase agreement and/or a reverse repurchase agreement provided that it shall be able at any time (i) to recall any securities subject to the repurchase agreement respectively the full amount of cash in case of reverse repurchase
agreement or (ii) to terminate the agreement in accordance with the relevant CSSF circulars being understood that fixed-term repurchase and reverse repurchase agreements that do not exceed seven days should be considered as arrangements on terms that allow the assets to be recalled at any time by the Sub-Fund.
Securities purchased with a repurchase option or through a reverse repurchase agreement transaction must be compliant with the relevant CSSF circulars and the Sub-Fund’s investment policy and must together with the other securities that the Sub-Fund holds in its portfolio, globally respect the Sub-Fund’s investment restrictions.
The risk exposure to a counterparty generated through those transactions or other efficient portfolio management techniques and OTC financial derivatives must be combined when calculating the limits referred to below “Limits to Promote Diversification”.

###### See also the sub-section “Collateral Policies” below.

#### TOTAL RETURN SWAPS
Unless further restricted by the investment policy of a specific Sub- Fund as described in the Sub-Fund Descriptions above, the SICAV may enter into total return swaps which are swap agreements in which one party (total return payer) transfers the total economic performance of a reference obligation to the other party (total return receiver). Total economic performance includes income from interest and fees, gains or losses from market movements, and credit losses. These instruments will be carried out as part of the achievement of the management objective of the Sub-Fund, hedging, cash management and/or efficient portfolio management.
Each Sub-Fund may incur costs and fees in connection with total return swaps, upon entering into total return swaps and/or any increase or decrease of their notional amount. The SICAV may pay fees and costs, such as brokerage fees and transaction costs, to agents or other third parties for services rendered in connection with total return swaps. Recipients of such fees and costs may be affiliated with the SICAV, the management company or the investment manager, as may be applicable, as permitted by applicable laws. Fees may be calculated as a percentage of revenues earned by the SICAV through the use of such total return swaps.The overall revenues or losses generated by the total return swaps agreements will be for the benefit of the Sub-Fund only. Details on these revenues/losses, the fees and costs incurred by the use of such total return swaps as well as the identity of the recipients thereof are contained in the SICAV’s annual report.
The expected range of the proportion of the Sub-Fund’s NAV subject to these instruments and disclosed in the Sub-Fund Descriptions is expressed as the mark-to-market value of the total return swap divided by the relevant Sub-Fund’s NAV.

#### COLLATERAL POLICIES

###### As part of OTC financial derivative transactions and securities lending and repurchase agreement transactions, a Sub-Fund may receive collateral with a view to reduce its counterparty risk.

##### Eligible collateral

###### General principles
Collateral received by a Sub-Fund may be used to reduce its counterparty risk exposure with a counterparty if it complies with the criteria listed in circulars issued by the CSSF from time to time in terms of liquidity, valuation, issuer credit quality, correlation, risks linked to the management of collateral and enforceability. In particular, collateral should comply with the following conditions:
- Any collateral received other than cash should be of high quality, highly liquid and traded on a regulated market or multilateral trading facility with transparent pricing in order that it can be sold quickly at a price that is close to pre-sale valuation.
- It should be valued on a daily basis on a mark-to-market price basis and assets that exhibit high price volatility should not be accepted as collateral unless suitably conservative haircuts are in place. Margin calls will be implemented in accordance with the terms negotiated in the collateral arrangements.
- It should be issued by an entity that is independent from the counterparty and is expected not to display a high correlation with the performance of the counterparty.
- It should be sufficiently diversified in terms of country, markets and issuers and shall not entail on an aggregate basis an exposure to a given issuer for more than 20% of its NAV. By way of derogation, a Sub-Fund may be fully collateralised in different transferable securities or money market instruments issued or guaranteed by any of the member states, one or more of their local authorities, a third party sovereign country such as Canada, Japan, Norway, Switzerland and the United States of America, or any public international body to which one or more member state(s) belong(s) such as the European Investment Bank, provided that it receives such securities from at least six different issues and that securities from any single issue should not account for more than 30% of such Sub-Fund’s Net Asset Value. The collateral shall further comply with the limits in relation to “Limits to Prevent Concentration of Ownership” below.
- The financial guarantees received by the Sub-Fund will be kept by the depositary or, failing that, by any third party depositary (such as Euroclear Bank SA/NV) which is subject to a prudential supervision and that has no link with the guarantee provider.
- It should be capable of being fully enforced by the SICAV for the account of the Sub-Fund at any time without reference to or approval from the counterparty.


###### Eligible assets
As long as it complies with the above-mentioned conditions, the collateral may consist of (i) sovereign OECD bonds; and/or (ii) direct investment in bonds issued or guaranteed by first class issuers offering an adequate liquidity or shares listed or dealt on a regulated market of a member state of the EU or on a stock exchange of a member state of the OECD provided that they are included in a main index.

##### Level of collateral
The management company will determine the required level of collateral for OTC financial derivative transactions and stock lending and repurchase agreement transactions according to the nature and the characteristics of the executed transactions, the counterparties and the market conditions.
The management company may carry out OTC financial derivative transactions with a level of collateral lower than 100% subject to be compliant with the counterparty risk authorised by the applicable regulations. For certain types of transactions such as, but not limited to, foreign exchange forward, the level of collateral may be equal to zero.
As part of its lending transactions, the Sub-Fund must in principle receive previously or simultaneously to the transfer of the securities lent a guarantee the value of which must at the conclusion of and constantly during the contract be at least equal to 90% of the global valuation of the securities lent.

##### Reinvestment of collateral
The Sub-Fund will be able to reinvest the financial guarantees received in cash in accordance with the applicable regulation. The financial guarantees other than cash cannot be sold, reinvested or pledged. The counterparty will be able to reinvest the financial guarantee received from the Sub-Fund in accordance with any regulation applicable to the counterparty In particular, reinvested cash collateral must comply with the diversification requirements set forth here above under the section “Eligible collateral” and may only be (i) placed or deposited with entities eligible for deposit, (ii) invested in high-quality government bonds, (iii) used for the purpose of reverse repurchase transactions entered into with credit institutions subject to prudential supervision or (iv) invested in short term money market funds.

##### Haircut policy

###### In accordance with its internal policy relating to the management of the collateral, the management company shall determine:
- the required level of collateral; and
- the level of haircut applicable to the assets received as collateral, taking into account in particular the type of assets, the credit standing of the issuers, the maturity, the currency, the liquidity and the price volatility of the assets.

Despite the creditworthiness of the issuer of the assets received as collateral or the assets acquired by the Sub-Fund on the basis of cash collateral re-invested, the Sub-Fund may be subject to a risk of loss in case of default of the issuers of such assets or in case of default of the counterparties to transactions in which such cash has been re-invested.

###### Haircuts typically applied:
- OTC derivatives and repurchase agreements transactions:Sovereign debt	0 to 20%
- Securities lending transactions:Equities	10%Sovereign debt2 to 5%AXA IM’s Global Risk Management will specifically authorise any other type of collateral instruments and applicable haircuts.


## General Investment Rules for UCITS
This section summarises the rules for all UCITS concerning the assets in which they may legally invest and the limits and restrictions that they must follow. For more complete information, see the Articles of Incorporation or the 2010 Law itself.
Except to the extent that more restrictive rules are provided for in connection with a specific Sub-Fund as described in the relevant “Sub-Fund Descriptions” section, the investment policy of each Sub-Fund will comply with the rules described here.

###### Except where noted, all percentages and restrictions apply to each Sub-Fund individually, and all asset percentages are measured as a percentage of total net assets of the specific Sub-Fund.
Each Sub-Fund and any sub-fund of target UCITS/UCI referred to below shall be considered as a separate UCITS/UCI provided that segregation of assets is ensured at the level of the Sub-Fund or the sub-fund of the target UCITS/UCI.

##### Eligible Securities and Transactions
Each Sub-Fund’s usage of any security, derivative, technique or transaction must be consistent with its investment strategy and must comply with applicable Luxembourg laws and regulations. No Sub-Fund can acquire assets that come with unlimited liability attached. No Sub-Fund can underwrite securities of other issuers. No Sub-Fund may issue warrants or other rights to subscribe for Shares in such Sub-Fund. No Sub- Fund may grant loans or guarantees in favor of a third party.
| Security/Transaction | Requirements |
| --- | --- |
| 1. Transferable securities and money market instruments | - Must be listed or traded on a regulated market as	Must be admitted to official listing on a stock defined in the Council Directive 2004/39/EC dated 21		exchange in an Other State or dealt in on an April 2004 on investment services in the securities field		another regulated stock exchange (as defined in or on another regulated stock exchange that operates		the point above) in an Other State.
 regularly and is recognized and open to the public,	Recently issued securities must pledge to seek a namely, a market (i) that meets the following		listing on an official stock exchange or another cumulative criteria: liquidity; multilateral order matching;		regulated stock exchange satisfying to the transparency ; (ii) on which the securities are dealt in at		conditions set out at left, and must receive it within a certain fixed frequency, (iii) which is recognized by a		12 months of issue. state or by a public authority which has been delegated by that state or by another entity which is recognized by that State or by that public authority such as a professional association and (iv) on which the securities dealt in are accessible to the public. |


###### 2. Money market instruments that do not meet the requirements in row 1
- Must be subject (either at the instrument level or the issuer level) to investor protection and savings regulation.
- Must be one of the following:
	- issued or guaranteed by the central bank of the EU or any sovereign power, any EU State’s regional or local authority, or any international authority to which at least one EU State belongs
	- issued by an issuer or undertaking whose securities qualify under row 1 above

- issued or guaranteed by any establishment that is subject to EU prudential supervision rules or to other prudential rules the CSSF considers to be at least as stringent
- issued by an issuer that belongs to a category recognized by the CSSF, that offers an investor protection equivalent and that meets the following criteria:
	- 	it has at least EUR 10 million in capital and reserves and publishes annual accounts consistent with fourth Directive 78/660/EEC
	- 	it is dedicated to financing a group of companies at least one of which is publicly listed
	- 	it is dedicated to financing securitization vehicles that benefit from a banking liquidity line3. Transferable securities and money market instruments that do not meet the requirements in rows 1 and 2

- Limited to 10% of the Sub-Fund’s assets4. Shares of UCITS or UCIs5. Units of other Sub- Funds of the SICAV6. Derivatives and equivalent cash-settled instruments (exchange- traded or OTC)7. Real estate8. Precious metals and commodities
- UCIs must meet the following cumulative criteria:
	- must be authorised under laws which provide that they are subject to supervision considered by the CSSF to be equivalent to that laid down in EU law, and that cooperation between authorities is sufficiently ensured
	- the target UCITS/UCI is prohibited from investing more than 10% of its assets in another UCITS/UCI
	- must issue yearly and half-yearly financial reports
	- must offer investor protections that are equivalent to those of a UCITS

- The target Sub-Fund cannot invest in the acquiring Sub-Fund (reciprocal ownership) and must limit investments in other target Sub-Funds to 10% of its net assets.
- Voting rights of the relevant Shares are suspended for as long as those Shares are held by the acquiring Sub- Fund.
- The underlying instruments must be the investments described in rows 1 - 5 and row 10, or must be financial indexes, interest rates, foreign exchange rates or currencies that are in scope for the Sub-Fund’s investments.
- Global derivatives exposure must not exceed 100% of the net assets of the relevant Sub-Fund in the case it is using the commitment approach. For Sub-Funds using the Value-at-Risk approach, the risk associated with the use of derivative instruments may not cause the Sub-Fund to exceed the level of Value-at-Risk indicated in the relevant “Sub-Fund Descriptions” section.
- OTC derivatives (those that do not trade on an eligible market for transferable securities, as defined above) must have reliable and verifiable daily valuation and must be able to be sold, liquidated or closed by an offsetting transaction at any time at fair value at the SICAV’s initiative.
- Investment exposure is allowed only through investments described in rows 1 - 7.
- Investment exposure is allowed only through investments described in rows 1 - 7.
- The SICAV will pay fees of the target UCITS and/or UCI but the Sub-Fund will not invest in underlying UCIs which levy a subscription or a redemption fee higher than 1%. The Sub-Fund will not invest in underlying UCIs which are themselves submitted to a management fee exceeding 3%.
- The target Sub-Fund cannot charge a Sub-Fund any fees for management, buying or redeeming Shares.
- The value of the relevant target Sub-Fund’s Shares do not count as assets of the acquiring Sub-Fund when determining whether the SICAV meets its minimum asset level.
- Counterparties to OTC derivative transactions are institutions subject to prudential supervision and belonging to the categories approved by the CSSF.
- Under no circumstances shall these operations cause the Sub-Funds to diverge from their investment objectives
- See also the sub-section “Collateral Policies” above.
- The SICAV may directly purchase real estate or other movable or immovable property only if it is directly necessary to its business.
- Ownership, directly or through certificates, is prohibited.


###### 10. Cash and cash equivalent assets
- Must be repayable on demand or have the right to be withdrawn.
- Must mature in 12 months or less.
- Allowed on an ancillary basis. Such restriction may exceptionally and temporarily be exceeded if the Board considers this to be in the best interest of the Shareholders.
- Credit institutions either must be located in an EU State or be subject to prudential rules the CSSF considers to be at least as stringent as European law.


###### Securities lending and repurchase agreements:
- up to 100% of Sub-Fund’s net assets.


###### Securities borrowing:
- Borrowing transactions may not exceed 50 % of the global valuation of the securities portfolio of the Sub- Fund.


###### Reverse repurchase agreement transactions:
- up to 100% of Sub-Fund’s net assets.


###### See the sub-section “More about Efficient Portfolio Management” and the sub-section “Collateral Policies”.

###### 12. Techniques and instruments for efficient portfolio management
- See the sub-section “Efficient Portfolio Management” above.
- The SICAV may acquire foreign currency by means of back-to-back loans.
- Other than this, the SICAV can borrow only on a temporary basis or to acquire immovable property that is essential forthe direct pursuit of its business. No Sub-Fund can borrow more than 10% of total assets for either of these purposes or more than 15% of total assets for both purposes combined. Collateral arrangements regarding the writing of options or the purchase or sale of forward or future contracts do not constitue borrowings.


###### 14. Uncovered short sales Direct short sales are prohibited	Short exposure is allowed only through derivatives

###### described in row 6.

##### Feeder funds

###### The SICAV can create one or more Sub-Funds that qualify as a master fund or a feeder fund. The rules below apply to any Sub-Fund that is a feeder fund.
| Security | Investment Requirements | Other Terms and Requirements |
| --- | --- | --- |
| Shares/Units of the master fund | At least 85% of assets. | The master fund must be a UCITS or a Sub-Fund of such UCITS, which shall neither itself be a feeder fund nor hold units/shares of a feeder fund and has, among its shareholders, at least one feeder UCITS. The master fund cannot charge any fees for buying or redeeming shares/units. |


###### Derivatives, ancillary liquid assets and movable or immovable property only if it is directly necessary to the
Up to 15% of assets.	Derivatives must only be used for hedging. In measuring derivatives exposure, the feeder fund must combine its own direct exposure with either the actual or potential maximum global exposure of its holdings in the master UCITS.

######  SICAV’s business.	

##### Limits to Prevent Concentration of Ownership
These limits are intended to prevent a Sub-Fund from the risks that could arise for the Sub-Fund and the issuer if the Sub-Fund were to own a significant percentage of a given security or issuer. For purposes of this table and the next, companies that share consolidated accounts in accordance with Directive 2013/34/UE or with recognized international rules are considered a single issuer.

###### Debt securities of any one issuer	10%

###### Non-voting shares of any one issuer	10%

###### Money market instruments of any one issuer	10%

###### These limits can be disregarded at purchase if the amount of securities in issue are not calculable at that time.

###### These rules do not apply to:
- securities described in row A (next table)
- shares of non-EU companies that represent the only way to indirectly invest in securities of issuers of the non-EU country
- s
- hares created by local paying agents to enable investors in their country to invest in the Sub-Fund


##### Limits to Promote Diversification
To help ensure diversification, a Sub-Fund cannot invest more than a defined percentage of its net assets in one issuer or one category of securities. These rules of diversification do not apply during the first six months following a Sub-Fund’s launch, although the principle of risk spreading remains. The ceilings set forth below may be disregarded by each Sub-Fund when exercising subscription rights attaching to securities in such Sub-Fund's portfolio. If such ceilings are exceeded for reasons beyond the control of a Sub-Fund or as a result of the exercise of subscription rights, such Sub-Fund must adopt as its priority objective in its sale transactions the remedying of such situation, taking due account of the best interests of its Shareholders. The Board has the right to determine additional investment restrictions to the extent that those restrictions are necessary to comply with the laws and regulations of countries where Shares of the SICAV are offered or sold. The limits in vertical brackets indicate the maximum total investment in any one issuer or body for all bracketed rows.

###### Investment in financial derivative instruments shall only be made provided that the exposure to the underlying assets does not exceed in aggregate the limits below.
 Maximum investment, as a % of Sub-Fund’s net assets
:	

###### Category of securities	In any one issuer	Other

###### A. Transferable securities and money market	35%
instruments issued or guaranteed by an EU State, a public local authority within the EU, an OECD (Organisation for Economic Cooperation and Development) or G20 (Group of Twenty) member state or Singapore or Hong Kong, an international body to which at least one EU member belongs, or any other non-EU member state recognized in this context by the CSSF
- 100% in at least six issues provided that:
	- 	the issues are transferable securities or money market instruments being at least one of the categories listed in A
	- 	the Sub-Fund invests no more than 30% in any one single issueB. Bonds subject to special public supervision designed to protect bondholders* and issued by a credit institution domiciled in the EU25%35%

- 80% in total in such bonds if a Sub-Fund has invested more than 5% of its net assets in such bonds issued by a single issuer.


###### C. Transferable securities and money market	10%**

###### instruments other than those described in rows A and B
- 20% in all companies belonging to the same single issuer group.
- 40% in those issuers or bodies in which a Sub- Fund has invested more than 5% of its net assets.


###### D. Credit institution deposits	20%

###### E. OTC derivatives and efficient portfolio	10% exposure

###### management techniques with a counterparty that is a credit institution as defined in row 9. Above

###### 20%

###### F. OTC derivatives and efficient portfolio management techniques with any other counterparty

###### 5% exposure

###### G. Units of UCITS or UCIs as defined in rows 4  20% in any one

###### and 5 above	UCITS or UCI
- If investing more than 10% in any UCITS or UCI:
	- there is an aggregate limit of 30% in all UCIs , and
	- an aggregate limit of 100% in all UCITS

- Target sub-funds whose assets are segregated are each considered a separate UCITS or UCI.
- Assets held by the UCITS or UCIs do not count for purposes of complying with rows A - F of this table.
- For master-feeder exception, see table above.

* Bonds must invest the proceeds from their offerings to maintain full liability coverage during the entire life of the bond and to give priority to the obligations to bond investors in case of issuer bankruptcy.
** The Sub-Funds for which the investment strategy is to replicate the composition of a certain stock or bond index may increase to 20%, so long as the index is a published, sufficiently diversified index that is adequate as a benchmark for its market and is recognized by the CSSF. This 20% increases to 35% (but for one issuer only) in exceptional circumstances, such as when the security is highly dominant in the regulated market in which it trades.

##### Monitoring of the Global exposure
The management company uses a risk-management process that enables it to monitor and measure the risk profile of each Sub-Fund. As part of the risk management process, the SICAV uses the commitment approach to monitor and measure the global exposure of each Sub-Fund unless otherwise provided for under the relevant “Sub-Fund Description”. This approach measures the global exposure related to positions on financial derivatives instruments and other efficient portfolio management techniques, which may not exceed the total net value of the portfolio of the relevant Sub-Fund.
When otherwise provided for under the relevant “Sub-Fund Descriptions”, the SICAV uses the Value-at-Risk (VaR) approach which is the percentage of NAV that a portfolio may lose on a given time horizon, at a given confidence level. The VaR used by the investment manager will have a five Business Days horizon and 95% confidence level parameters; where the VaR is complemented with the monitoring of the leverage, based on the sum of the notional approach which is defined as the sum of the absolute value of the notional of all financial derivatives in the Sub-Fund.

## Investing in the Sub-Funds

#### SHARE CLASSES

##### Available Share Classes
The table below describes all of the Share Classes currently in existence within the SICAV. All variants of a particular Share Class, such as the hedged, different distribution frequencies, capitalisation vs distribution, Redex or SolEx versions, are considered to be included in that Share Class for purposes of the table. The currency of the minimums is the Reference Currency of the Sub-Fund except otherwise set out below. For Share Classes denominated in a different currency than the one in which minimums are indicated, the minimum amount is the equivalent value in the Share Class currency unless indicated otherwise in “Sub-Fund Descriptions”.
Not all Share Classes are available in all Sub-Funds, and some Share Classes and Sub-Funds that are available in certain jurisdictions or through certain distribution channels may not be available in others. The “Sub-Fund Descriptions” section shows which Share Classes are available for each Sub-Fund and provides information about costs and other characteristics. All information in this Prospectus about Share Class availability is as of the Prospectus date. For the most current information on available Share Classes, go to http://www.axa-im.com or request a list free of charge from the management company.

##### Dividend Policy

###### Each Share Class may be sub-divided into two categories: distribution Shares and capitalisation Shares.

###### Capitalisation Shares retain all income in the NAV.
Distribution Shares declare dividends at the discretion of the Board and subject to Shareholders general meeting approval and may pay them annually in the currency of the Share Class, except for distribution Shares which pay dividends monthly or quarterly (“Distribution monthly” or Distribution quarterly” Share Class)”. Additional interim dividends may also be declared as permitted by Luxembourg law. Dividends shall be paid out of the investment income gains and/or realised capital gains, or out of any other funds available for distribution. Investors should be aware that any payment of distributions, including payment directly or effectively out of a Sub-Fund’s capital (as the case may be), may result in an immediate decrease in the NAV per Share. Payment of distributions may also reduce the Sub-Fund’s capacity to make future investments and to achieve capital growth.
In general, all dividends are reinvested in Shares of the same Sub- Fund and Share Class. Investors will receive a contract note detailing all reinvestments in their account. However, investors will receive their dividends in cash if their Shares are held by Euroclear or Clearstream (which do not support dividend reinvestment) or if they specifically request dividend payment in cash on their Application Form.
If investors do receive dividends in cash, they can have them converted to a different currency, at their own expense and risk and subject to approval by the management company. Normal banking rates are used for calculating currency exchange values. Unclaimed dividend payments will be returned to the SICAV after five years. Dividends are paid only on Shares owned as at the record date.

###### No Sub-Fund will make a dividend payment if the assets of the SICAV are below the minimum capital requirement, or if paying the dividend would cause that situation to occur.
Each Sub-Fund may use equalization to prevent the net undistributed income per Share from fluctuating solely by reason of transactions in Shares. Under this accounting technique, an equalization account is credited with that portion of the proceeds of purchased Shares representing the net undistributed income per Share of those Shares, and is debited with that portion of any redemption payment representing the net undistributed income per Share of the redeemed Shares.

##### Currency Hedged Share Classes
Any Sub-Fund can issue any Share Class in currency hedged form, meaning that the hedged version of the Share Class is denominated in a currency that is different from the Sub-Fund’s Reference Currency, and is hedged to that currency. The currency risk between the Sub-Fund’s NAV and the currency of the hedged Share Class will be hedged at least at 95%. Hedged Share Classes are designated with an “Hedged”.

###### All costs specifically associated with offering each hedged Share Class (such as currency hedging and foreign exchange costs) will be charged to that Share Class.
If investors invest in a hedged Share Class, they could experience losses from currency exchange fluctuations to the extent that the Share Class’ hedging is incomplete, and they will give up any potential gains from currency exchange fluctuations to the extent that hedging is effective.

##### Other Share Class Policies
Each whole Share gets one vote in all matters brought before a general meeting of Shareholders. A Sub-Fund may issue fractional Shares of as little as one thousandth of a Share (three decimal places). Fractional Shares do not have voting rights but do receive their pro rata portion of any dividends, reinvestments and liquidation proceeds.

###### Shares are issued in registered form (meaning that their ownership is recorded in the SICAV’s register of Shareholders).

###### Shares carry no preferential or preemptive rights.
The Board reserves the right to list any Shares on the Luxembourg Stock Exchange or any other stock exchange. Information on whether a class of Shares is listed on the Luxembourg or other Stock Exchange can be obtained from the administrative agent or on the website of the relevant Stock Exchange.
The SICAV reserves the authority to amend the rights attached to any Share Class of any Sub-Fund so as to include them in any other existing Share Class and redesignate the Shares of the Share Class or Classes concerned as Shares of another Share Class if, for any reason, the value of the net assets of any Share Class within a Sub- Fund has decreased to, or has not reached, an amount determined by the Board to be the minimum level for such Share Class, to be operated in an economically efficient manner or as a matter of economic rationalisation. Such decision will be subject to the right of the relevant Shareholders to request, without any charge, the redemption of their Shares or, where possible, the conversion of those Shares into Shares of other Share Classes within the same Sub-Fund or into Shares of same or other Share Classes within another Sub-Fund.

##### Seed Money
Shares of a Sub-Fund may be held (i) by a French fund in which AXA Investment Managers is a majority Shareholder (hereinafter the "AXA IM Fund") and/or (ii) by companies which are part of the AXA Group and/or (iii) by investment funds which are managed by investment management companies in which AXA IM group directly or indirectly holds a shareholding ("AXA IM Group Managed Funds") for the purposes of building a track record or a specific marketing action on the Sub-Fund.
AXA IM Fund and/or companies of the AXA Group and/or AXA IM Group Managed Funds may, at any time, choose to redeem their Shares in the Sub-Fund which may result in a material decrease in the total assets of the Sub-Fund and/or a restructuring of the Sub- Fund including but not limited to restructuring causing the winding up of the Sub-Fund or its merger with another Sub-Fund. Specific rules have been established by the management company with a view to

###### preserve an equal treatment between the Shareholders of the Sub- Fund and will be applied in such case.

###### The foregoing does not prevent Shares of a Sub-Fund from being held by other investors including external seed investors.

##### Subscription, conversion and redemption of Shares via financial intermediaries / other electronic means / use of nominee services

###### Investors may incur fees as a result of investing through their financial intermediaries, such as, but not limited to, platforms, or by

###### other electronic means or for the use of nominee services. Such fees are not fees payable to the management company in respect of a subscription, conversion or redemption of Shares.

##### Minimum Subscriptions and Holdings
Amounts expressed in the Reference Currency of the Sub-Fund or the equivalent in the currency of the Share Class unless otherwise mentioned in the “Minimum Subscriptions and Holdings Exceptions – Currency” table below.
| Class | Designed For | Minimum Initial Investment | Minimum Additional Investment | Minimum Total Balance in All Sub- Funds | Minimum Balance in any Share Class of any one Sub- Fund | Notes |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| A (including A Redex**) | All investors | None except Capitalisation, Distribution and Distribution quarterly Share Classes listed in the “Minimum Subscription and Holding Exceptions – Amount” table below | None except Capitalisation, Distribution and Distribution quarterly Share Classes listed in the “Minimum Subscription and Holding Exceptions – Amount” table below | None | None except Capitalisation, Distribution and Distribution quarterly Share Classes listed in the “Minimum Subscription and Holding Exceptions – Amount” table below | Investment minimums can be waived or modified at the Board’s discretion in particular cases. |

| AX | AXA Group | None | None | None | None |  |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| BX | AXA Luxembourg Fund’s Shareholders* | None | None | None | None |  |
| E | All investors | None except | None | None | None except | Conversion into |
| (including |  | Capitalisation and |  |  | Capitalisation | another Share Class |
| E Redex**) |  | Distribution quarterly |  |  | and Distribution | requires SICAV’s |
|  |  | Share Classes listed |  |  | quarterly Share | approval. |
|  |  | in the“Minimum |  |  | Classes listed in |  |
|  |  | Subscriptions and |  |  | the“Minimum | Investment |
|  |  | Holdings Exceptions |  |  | Subscriptions | minimums can be |
|  |  | – Amount” table |  |  | and Holdings | waived or modified at |
|  |  | below |  |  | Exceptions – | the Board’s |
|  |  |  |  |  | Amount” table | discretion in |
|  |  |  |  |  | below | particular cases. |
| F*** | Only offered: (i) through | None except | None except | None | None except |  |
| (including | financial intermediaries | Capitalisation, | Capitalisation, |  | Capitalisation, |  |
| F Redex**) | which according to either | Distribution and | Distribution and |  | Distribution and |  |
|  | regulatory requirements | Distribution quarterly | Distribution |  | Distribution |  |
|  | (e.g. in the European | Share Classes listed | quarterly Share |  | quarterly Share |  |
|  | Union, financial | in the “Minimum | Classes listed |  | Classes listed in |  |
|  | intermediaries providing | Subscription and | in the |  | the “Minimum |  |
|  | discretionary portfolio | Holding Exceptions – | “Minimum |  | Subscription |  |
|  | management or | Amount” table below | Subscription |  | and Holding |  |
|  | investment advice on an |  | and Holding |  | Exceptions – |  |
|  | independent basis) or |  | Exceptions – |  | Amount” table |  |
|  | separate fee |  | Amount” table |  | below |  |
|  | arrangements with their |  | below |  |  |  |
|  | clients, are not allowed |  |  |  |  |  |
|  | to keep trail |  |  |  |  |  |
|  | commissions, and/ or (ii) |  |  |  |  |  |
|  | to Institutional investors |  |  |  |  |  |
|  | investing on their own |  |  |  |  |  |
|  | behalf. |  |  |  |  |  |
| G | All investors. | 1 million except | None | None | None | The Share Class will |
|  | Only available through | Capitalisation Share |  |  |  | be closed to |
|  | (i) certain distributors | Class listed in the |  |  |  | subscriptions the day |
|  | who have separate fee | “Minimum |  |  |  | after the threshold of |
|  | arrangements with their | Subscription and |  |  |  | 100 million in all the |
|  | clients and (ii) to other | Holding Exceptions – |  |  |  | G Share class |
|  | investors at the | Amount” table below |  |  |  | currencies is reached |
|  | management company’s |  |  |  |  | or exceeded at the |
|  | discretion. |  |  |  |  | Sub-Fund’s level. |
|  |  |  |  |  |  | The SICAV also |
|  |  |  |  |  |  | reserves the right to |
|  |  |  |  |  |  | close subscriptions |
|  |  |  |  |  |  | before the threshold |
|  |  |  |  |  |  | of 100 million in all |
|  |  |  |  |  |  | the G Share Class |
|  |  |  |  |  |  | currencies is reached |
|  |  |  |  |  |  | at the Sub-Fund’s |
|  |  |  |  |  |  | level. |
| HK | Distributors and | None | None | None | None |  |
|  | investors in Hong Kong |  |  |  |  |  |
| I | Only offered to | 5 million except | 1 million except | None | 1 million except | Investment |
| (including | Institutional investors | Capitalisation Share | Capitalisation |  | Capitalisation | minimums can be |
| I Redex**, I | investing directly or | Classes listed in the | Share Classes |  | Share Classes | waived or modified at |
| SolEx**) | indirectly on their own | “Minimum | listed in the |  | listed in the | the Board’s |
|  | behalf and/or financial | Subscription and | “Minimum |  | “Minimum | discretion in |
|  | intermediaries providing | Holding Exceptions – | Subscription |  | Subscription | particular cases. |
|  | discretionary portfolio | Amount” table below | and Holding |  | and Holding |  |

|  | management service |  | Exceptions – Amount” table below |  | Exceptions – Amount” table below | If the minimum initial investment is not reached within 1 year, I Shares might be converted into F Shares at the Board’s discretion. |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| IX | Institutional investor of AXA Group | 1 million | None | None | None | Investment minimums can be waived or modified at the Board’s discretion in particular cases. |

| J | Institutional investors resident in Japan | 1 million | 100,000 | 1 million | 100,000 | Investment minimums can be waived or modified at the Board’s discretion in particular cases. |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
|  |  |
| L | Only offered through financial intermediaries in the United Kingdom which according to either regulatory requirements or separate fee arrangements with their clients, are not allowed to keep trail commissions | 30 million | None | None | None |  |

| M | Only subscribed with the prior approval of the Board and (i) held by AXA Investment Managers or its subsidiaries for use in institutional mandates or investment management agreements for a dedicated fund contracted with the AXA Group or (ii) held by Institutional investors investing directly or indirectly on their own behalf and/or to financial intermediaries providing discretionary portfolio management service | 10 million | None | 10 million | None | Investment minimums are waived for the AXA IM group. For others investors, investment minimums can be waived or modified at the Board’s discretion. This class is subject to custom-made management fees agreements or remuneration agreements. |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| S | Investors in Asia investing through HSBC Private Bank (Suisse) S.A Singapore and Hong-Kong offices | 100,000 | None | None | None |  |
| T | Distributors and investors in Taiwan | 15,000 | None | None | 15,000 | Investment minimums can be waived or modified at the Board’s discretion in particular cases. |
| U | Offered only to distributors based in the Americas (South and North America regions, including the United States) | None | None | None | None |  |
| UF | Offered only through larger financial intermediaries belonging to a financial group with a predominance of its business in the US and which (i) are expressly prior authorized by the Management Company and (ii) according to either regulatory requirements or separate fee arrangements with their clients, are not allowed | 30 million | None | None | None |  |

|  | to keep trail commissions |  |  |  |  |  |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| X | Only offered to larger Institutional investors investing directly or indirectly on their own behalf and/or financial intermediaries providing discretionary portfolio management service and with a high amount of minimum initial subscription | 300 million | 1 million | None | None | Investment minimums can be waived or modified at the Board’s discretion in particular cases. |
| ZF | Only offered through larger financial intermediaries which (i) are expressly prior authorized by the Management Company and (ii) according to either regulatory requirements (e.g. in the European Union, financial intermediaries providing discretionary portfolio management or investment advice on an independent basis) or separate fee arrangements with their clients, are not allowed to keep trail commissions | 250,000 | 10,000 | 250,000 | 10,000 | Investment minimums can be waived or modified at the Board’s discretion in particular cases. |
| ZI | Only offered to larger Institutional investors investing directly or indirectly on their own behalf and/or financial intermediaries providing discretionary portfolio management service | 30 million | 1 million | None | 1 million except Capitalisation Share Classes listed in the “Minimum Subscription and Holding Exceptions – Amount” table below | Investment minimums can be waived or modified at the Board’s discretion in particular cases. |

* Class BX Shares are only offered to AXA Luxembourg Fund’s shareholders further to the merger with the SICAV effective as of 12 December 2014.
** Since 31 July 2017, the Redex and SolEx Share Classes are closed to subscriptions from new investors. From 31 July 2018, the Redex and SolEx Share Classes will be closed to any subscriptions, including those from existing investors.
*** Investments made in F Share Class before 03/01/2018 may continue to be held after that date, even though they are no longer accessible for new subscriptions by the investors who no longer meet at least one of the eligibility criteria described in (i) or (ii) above as from this date.

###### Minimum Subscription and Holding Exceptions – Amount
Amounts expressed in the Reference Currency of the Sub-Fund or the equivalent in the currency of the Share Class unless otherwise mentioned in the “Subscriptions and Holdings Exceptions – Currency” table below.
| Class | Share Class Type | Sub-Funds | Minimum Initial Investment | Minimum Additional Investment | Minimum Balance in any one Sub-Fund |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| A | Capitalisation | Multi Premia | 100,000 | 5,000 | 5,000 |
| A | Capitalisation Distribution | Global Multi Credit | 5,000 | 5,000 | 5,000 |
|  | Distribution quarterly |  |  |  |  |

- Capitalisation Distribution quarterlyGlobal Multi Credit	5,000	5,000	5,000Capitalisation
- DistributionDistribution quarterlyGlobal Multi Credit	100,000	5,000	5,000

| F | Capitalisation | Multi Premia | 500,000 | 5,000 | 5,000 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| G | Capitalisation | Global Multi Credit | 1,000,000 | 5,000 | 5,000 |

|  | Euro Aggregate Short Duration, Euro 5-7, Euro 7-10, |  |
| --- | --- | --- |
| I | Capitalisation | Euro 10+LT, Euro Inflation Bonds, Global Inflation Bonds | 100,000 | 10,000 | 10,000 |
|  |  | and Global Inflation Bonds Redex |  |  |  |
|  |  |  |  |  |  |
| I | Capitalisation | US Short Duration High Yield Bonds | 5 million | 1 million | None |
| I | Capitalisation | Multi Premia | 5 million | 1 million | None |
| ZI | Capitalisation | Multi Premia | 30 million | 1 million | None |


###### Minimum Subscription and Holding Exceptions – Currency
| Sub-Funds | Reference Currency | Minim | um Subscriptions and Holdings Currency |
| --- | --- | --- | --- |
| Framlington American Growth, Framlington Emerging Markets, Framlington Evolving Trends, Framlington Longevity Economy, Global Credit Bonds, Global Emerging Markets Bonds, Global High Yield Bonds, US High Yield Bonds | USD | EUR |


###### Framlington Switzerland	CHF	EUR
The SICAV reserves the right to reduce or waive any stated minimum investments or account balances for any Sub-Fund. The SICAV reserves the right to close
- The RedEx Shares of any Sub-Fund if the total value of the RedEx Shares falls below EUR 1 million or the equivalent value in another currency and the Board believes the Shares will not be able to properly achieve their investment objective
- the SolEx Shares of any Sub-Fund if the total value of the SolEx Shares falls below EUR 5 million or the equivalent value in another currency and the Board believes the Shares will not be able to properly achieve their investment objective


#### BUYING, SWITCHING, REDEEMING AND TRANSFERRING SHARES

##### Information that Applies to All Transactions Except Transfers of Shares
Investors can place requests to buy, switch or redeem Shares on any Business Day through a financial adviser or financial intermediary qualified to act in that capacity. Investors can also place requests directly with the registrar agent (or with their country’s agent, if one is identified in “Country-Specific Information”), by FTP, SWIFT, fax or post. Instructions to buy, switch or redeem Shares may also be posted through BNP Paribas Securities Services 60, avenue J.F. Kennedy, L-1855, provided that investors, agreed by the management company at its own discretion as eligible to the “One” platform, have completed an Application Form with BNP Paribas Securities Services Luxembourg.
Different procedures and time limits may apply if applications for Shares are made through a financial adviser or a financial intermediary. In such instances, investors should obtain from such financial adviser or financial intermediary information about the procedure relevant to their application together with any time limit by which the order must be received. Investors should note that subscription, redemption or conversion of Shares through a financial advisor or financial intermediary may not be possible on days that such financial advisor and financial intermediary are not open for business.

###### Subscriptions, redemptions and conversions are dealt with at an unknown NAV. Any request received in good order is deemed irrevocable after the Sub-Funds cut-off.
Each request will be processed at the next NAV to be calculated after the request has been accepted (meaning that the request has arrived at the registrar agent and is considered complete and authentic). Orders received and accepted by the registrar agent by 15:00 Luxembourg time on a Business Day will be traded at the Dealing Price applicable to such Valuation Day (Forward Pricing Basis) or the following Valuation Day thereafter (Forward-Forward Pricing Basis) as indicated in “Sub-Fund Descriptions”. All requests received by the registrar agent after 15:00 Luxembourg time shall be deemed to have been received on the following Business Day. The registrar agent processes all requests in the sequence in which they are received. A confirmation notice will be sent to Shareholders or their financial advisers in the form of a contract note after completion of each transaction.

###### If a request to buy, switch or redeem is placed a day which is not a Valuation Day, the request will be dealt with on the next day which is a Valuation Day.
Investors must deliver full payment for Shares within three (3) Business Days after the Valuation Day or they may be charged interest. Payment related to initial subscriptions should be made to the account of the SICAV at the Depositary at the latest four Business Days from such initial subscription date.
Investors who seek an in-kind purchase or redemption of Shares must obtain Board approval and such transaction is subject to all applicable laws, namely with respect to a special audit report prepared by the auditor of the SICAV, confirming the value of the assets in kind and their compliance with the investment policy and restrictions of the SICAV and the relevant Sub-Fund. Any costs incurred in connection with a redemption in kind of securities shall be borne by the relevant investor.
When placing any request, investors must include all necessary information and instructions as to the Sub-Fund, Share Class, account, and size and direction of transaction (buying, redeeming or switching). Investors must promptly inform the SICAV of any changes in personal or bank information.
Any transaction may involve fees, such as an entry charge or certain other fees. See “Sub-Fund Descriptions” for more information or ask a financial adviser. Investors are responsible for all costs and taxes associated with each request placed on their account.

###### In the event that the order has been made in a currency other than the Reference Currency of the relevant Sub-Fund and/or Share Class, the registrar agent will perform the necessary foreign
exchange transactions. Investors should be aware that the amount of currency involved and the time of day at which such foreign exchange is transacted will affect the rate of exchange. No liability shall be accepted by the depositary, registrar agent or the SICAV for any losses arising from adverse currency fluctuations. Foreign exchange transactions may be carried out by a company within AXA.
The SICAV will not issue (or effect any switching into) Shares Classes restricted to Institutional Investors to any investor who may not be considered as an Institutional Investor. The Board may, at its discretion, delay the acceptance of any subscription for Share Classes restricted to Institutional Investors until such date as the registrar agent has received sufficient evidence on the qualification of the relevant investor as an Institutional Investor. If it appears at any time that a holder of Share Classes restricted to Institutional Investors is not an Institutional Investor, the Board will instruct the registrar agent to propose that the said holder convert its Shares into Shares of a Share Class within the relevant Sub-Fund which is not restricted to Institutional Investors (provided that there exists such a Share Class with similar characteristics). In the event that the Shareholder refuses such switching, the Board will, at its discretion, instruct the registrar agent to redeem the relevant Shares in accordance with the provisions under this section.

###### The SICAV reserves the right to do any of the following at any time:
- Reject any request to buy, redeem or switch Shares as well as forcibly switch or redeem Shares of which an ineligible or unqualified investor is a beneficial owner (whether sole or partial). This applies if the SICAV knows or believes any of the following to be true:
	- the investor is a US person
	- the investor has failed to make the representations and warranties required by the Board
	- the investor has failed to remain true to representations and warranties that were made

- In any case where it appears that, a non-institutional investor has come to hold Shares designated for institutional investors, the SICAV will either forcibly redeem the Shares or switch them for retail Shares of the same Sub-Fund (which Shares may have higher fees and expenses) depending on wether a retail Share Class is available or not.


###### US Persons and Benefit Plan investors
In order to invest in the SICAV, any prospective investor must certify that, except as otherwise authorised by the Board, (i) it is not a US Person, (ii) it is a Non-US Person, and (iii) it is not subscribing for Shares on behalf of US Persons. In order to invest in the SICAV, any prospective investor must also certify that it is not subject to Title 1 of ERISA or the prohibited transactions provisions of Section 4975 of the US Internal Revenue Code, and does not qualify as a Benefit Plan Investor.
Shareholders are required to notify the SICAV through the distributors, immediately in the event that they become US Persons or Benefit Plan Investor (or become subject to Title 1 of ERISA), or they cease to be a Non-US Person, or they hold Shares on behalf of US Persons or Benefit Plan Investor and their Shares may be compulsorily redeemed by the SICAV, or they may otherwise be required by the SICAV to dispose of their Shares in the manner outlined below.
In addition, the Board may authorise the purchase by or transfer of Shares to a US Person resident outside the US if the US Person declares that they are making their application for the beneficial account of a person who is not a US Person.
Each prospective investor (incl. a prospective transferee) who is a US Person will be required to provide such representations, warranties or documentation, including opinion of counsel, as may be required by the SICAV to ensure that such requirements are met prior to approval of such sale or transfer by the SICAV. The Board shall determine from time to time the number of US Persons (if any) who may be admitted into the SICAV.

##### Buying Shares
To make an initial investment, investors or their intermediary must submit a completed Application Form in writing to the registrar agent. Orders to buy Shares may be indicated in a currency amount or a Share amount.

###### The allotment of Shares is conditional upon receipt by the depositary of monies on the Settlement Day. Settlement may be made by electronic funds transfer or by Euroclear or Clearstream.
At the Shareholder’s request, the SICAV may accept subscription in kind, having due regard to all applicable laws and regulations, all Shareholders’ interest and each relevant Sub-Fund’s appendix. In such case of subscription in kind, the auditor of the SICAV shall deliver, if applicable, an audit report in accordance with applicable laws. Any costs incurred in connection with a subscription in kind of securities shall be borne by the relevant shareholder.

##### Switching Shares

###### Investors can switch (convert) Shares of any Sub-Fund and Share Class into Shares of any other Sub-Fund and Share Class, with the following conditions:
- investors must meet all eligibility requirements for the Share Class into which they are requesting to switch
- their switch must meet the minimum investment amount of the Sub-Fund and Share Class being switched into, and if it is a partial switch, must not leave less than the minimum investment amount in the Sub-Fund and Share Class being switched out of
- the switch must be consistent with any restrictions stated in “Sub- Fund Descriptions” or in the table above
- the switch of Shares of a Sub-Fund calculating its NAV on a weekly basis into Shares of another Sub-Fund calculating its NAV on a weekly basis is not authorisedThe SICAV switches Shares on a value-for-value basis, based on the NAVs of the two investments (and, if applicable, any currency exchange rates) at the time the SICAV processes the request.


###### There is no fee for switching in itself, although there are fees for excessive switching, and investors may need to pay the difference in any fees for buying Shares. See “Notes on Sub-Fund’s Costs”.

###### Any request for a conversion of Shares of any Sub-Fund into Shares of another Sub-Fund received by the registrar agent prior

###### Depending on Sub-Fund’s performance and the effect of applicable fees, when investors redeem Shares, they could be worth less than the amount they invested.
At the Shareholder’s request, the SICAV may elect to pay redemption proceeds in kind, having due regard to all applicable laws and regulations and to all Shareholders’ interest. In such case of payment in kind, the auditor of the SICAV shall deliver, if applicable, an audit report in accordance with applicable laws. Any costs incurred in connection with a redemption in kind of securities shall be borne by the relevant Shareholder.
Each Sub-Fund shall not be bound to redeem, on any Business Day, more than 10% of its issued number of Shares. In case of deferral of redemptions, the relevant Shares shall be redeemed at the Dealing Price per Share prevailing at the date on which the redemption is effected. Excess redemptions will be deferred to the next Valuation Day when they shall be dealt with as a priority.

##### Transferring Shares
Investors may transfer ownership of their Shares to another investor through the registrar agent. Investors are reminded that any transfer of Shares held in Euroclear or Clearstream must be notified immediately to the registrar agent.

###### All transfers must meet any eligibility requirements and holding restrictions that may apply.

#### HOW NAV IS CALCULATED

##### Timing and Formula
The NAV of each Sub-Fund and Share Class is calculated each day that is a Valuation Day for that Sub-Fund (as described in “Sub-Fund Descriptions”). If the Valuation Day indicated in said “Sub-Fund Descriptions” is not a Business Day, the NAV shall take place on the next Business Day. In such event, the NAV shall be calculated on the basis of the closing prices of the day preceding the concerned closed Business Day or the last available closing prices on this same day. Each NAV is stated in the Reference Currency of the respective Share Class, and is calculated to two decimal places.

###### The following formula is used to calculate the NAV for each Sub- Fund:

###### (assets • liabilities)

###### to 3 pm on any Valuation Day (D) will be traded as follows:		
- the redemption of the Shares to be converted will be traded on that Valuation Day (D) ; andnumber of outstanding Shares= NAV
- 
###### the corresponding subscription of Shares in the other Sub- Fund will be traded on the Valuation Day of such other Sub- Fund immediately following the Valuation Day (D+1) on which the redemption has been traded.

Any outstanding credit cash balance due to the Shareholder in question arising from one or more ‘conversion’ transactions will be forwarded to Euroclear or Clearstream for the account of the relevant Shareholder.
In some jurisdictions a conversion of Shares of one Share Class or Sub-Fund for Shares of another Share Class or Sub-Fund may be considered as a disposal of Shares of the original Share Class or Sub-Fund for the purposes of taxation.

##### Redeeming Shares

###### When redeeming Shares, investors can indicate either a number of Shares (including fractional Shares) or a currency amount. All requests will be dealt with in the order in which they are received.
When investors redeem Shares, the SICAV will send out payment by bank transfer in the Reference Currency of the Share Class. Payment will be sent within three (3) Business Days after the Valuation Day.
At their request, and at their own risk and expense, investors can have their redemption payments converted to a different currency. To arrange for such conversions, contact the registrar agent for terms and fees prior to placing a redemption request.

###### The assets and liabilities of a Sub-Fund are allocated to the
individual Share Classes, and the calculation is carried out by dividing the total net assets of the Sub-Fund by the total number of Shares outstanding for the relevant Sub-Fund or Share Class. If a Sub-Fund has more than one Share Class, that portion of the total net assets of the Sub-Fund attributable to the particular Share Class will be divided by the total number of issued Shares of that Share Class.

###### The SICAV reserves the right to temporarily suspend the calculation of NAVs and transactions in a Sub-Fund’s Shares when any of the following is true:
- the principal stock exchanges or markets associated with a substantial portion of the Sub-Fund’s investments are closed when they would normally be open, or their trading is restricted or suspended
- a master fund in which the Sub-Fund has invested material assets in quality of feeder fund has suspended its NAV calculations or Share transactions
- an emergency has made it impractical to value or trade Sub- Fund’s assets
- there has been a disruption in the communications systems used by the SICAV, or by any securities exchange, in valuing assets
- the SICAV is unable to repatriate sufficient funds to make portfolio investments
- the Board believes that the SICAV is unable to deal with the SICAV’s or Sub-Funds’ assets at normal and/or fair conditions,whether for purposes of making portfolio investments or redemption payments
- after notice has been given of a Shareholders’ meeting at which it will be decided whether or not to liquidate the SICAV.


###### A suspension could apply to any Share Class and Sub-Fund (or to all), and to any type of request (buy, switch, redeem).

###### Shareholders whose orders are not processed because of a suspension will be notified of the suspension within seven (7) days after their request and of its termination.

##### Swing Pricing
If the net subscriptions and redemptions based on the last available NAV on any Valuation Day exceed a certain threshold of the value of a Sub-Fund or a Share Class on that Valuation Day, as determined and reviewed on a periodic basis by the management company, the NAV may be adjusted respectively upwards or downwards to reflect the dealing and other costs that may be deemed to be incurred in buying or selling assets to satisfy net daily transactions.

###### The management company may apply a swing pricing mechanism across any Sub-Fund or Share Class and on the portion of cash generated by a merger affecting a Sub-Fund.

###### The extent of the price adjustment will be set by the management company and does not exceed 2% of the NAV.

##### How the SICAV Values Assets

###### The SICAV determines the value of each Sub-Fund’s assets as follows:
- Cash in hand or on deposit, bills and demand notes and accounts receivable, prepaid expenses, cash dividends and interest declared or accrued but not yet received. 
- Valued at full value, minus any appropriate discount the SICAV may apply based on its assessments of any circumstances that make full payment unlikely.
- Transferable securities listed or traded on any regulated market, stock exchange in an Other State or another regulated market. 
- Valued at the closing price on such markets. If a security is listed or traded on several markets, the closing price of the market which constitutes the main market for such securities, will be determining.
- Transferable securities not listed or traded on any regulated market, stock exchange in an Other State or another regulated market. 
- Valued at their last available market price.
- Transferable securities for which no price quotation is available or for which the price referred to in point(s) 1. and/or 3. above is not representative of the fair market value. 
- Valued prudently and in good faith on the basis of their reasonably foreseeable sales prices. As far as collateralized debt obligations are concerned and insofar the price quotation is not representative of the fair market value, collateralized debt obligations will be valued at their NAV as transmitted to the investment manager by the arranging bank of each collateralized debt obligation in which the SICAV has invested.
- The value of money market instruments not listed or dealt in on any regulated market, stock exchange in an Other State or any another regulated market and with remaining maturity of less than 12 months. 
- Valued by the amortized cost method, which approximates market value.
- Liquidating value of futures, forward and options contracts. 
- When not traded on regulated markets, stock exchanges in an Other State or regulated markets shall mean their net liquidating value determined, pursuant to the policies established in good faith by the SICAV, on a basis consistently applied for each different variety of contracts. When traded on regulated markets, stock exchanges in an Other State or on another regulated markets shall be based upon the last available settlement prices of these contracts on regulated markets, stock exchanges in an Other State and another regulated markets on which the particular futures, forward or options contracts are traded by the SICAV; provided that if a futures, forward or options contract could not be liquidated on the day with respect to whichnet assets are being determined, the basis for determining the liquidating value of such contract shall be such value as the SICAV may deem fair and reasonable.
- Values expressed in a currency other than the Reference Currency of a Share Class or a Sub-Fund. 
- Those shall be translated to the Reference Currency of a Share Class or a Sub-Fund on the basis of the exchange rate provided by Reuters or another equivalent provider.
- Swaps and all other securities and assets. 
- Valued at fair market value as determined prudently and in good faith by the SICAV.
- Shares/units of UCITS and/or other UCIs 
- will be evaluated at their last available NAV per Share/unit. Open-ended funds will be valued at the actual NAV for such Shares or units as of the relevant Valuation Day, or based on the market value under the condition that this valuation reflects the most adequate price. If the latter is not the case, funds shall be valued at the estimated NAV as of such Valuation Day, or if no such estimated NAV is available, they shall be valued at the last available actual or estimated NAV provided that if events have occurred which may have resulted in a material change in the NAV of such Shares or units since the date on which such actual or estimated NAV was calculated, the value of such Shares or units may be adjusted in order to reflect, in the reasonable opinion of the Board, such change.


###### The NAV per Share is determined by the administrative agent and made available at the registered office of the SICAV.
Each Sub-Fund shall be valued so that all agreements to purchase or sell securities are reflected as of the date of execution and all dividends receivable and distributions receivable are accrued as of the relevant ex-dividend dates.

##### Liabilities of the SICAV

###### The liabilities of the SICAV shall be deemed to include:
- borrowings, bills and other amounts due;
- all costs and expenses to be borne by the SICAV;
- all known liabilities, due or not yet due, including the amount of all dividends declared, if any, but unpaid;
- an appropriate amount set aside for taxes due on the date of valuation and other provisions or reserves authorised and approved by the Board ; and
- all other liabilities of the SICAV of whatsoever kind due towards third parties.


##### Fair Market Valuation
In the event that extraordinary circumstances render valuations impracticable or inadequate, the SICAV is authorised, prudently and in good faith, to follow other rules in order to achieve a fair valuation of its assets.
If, since the time of determination of the NAV but prior to publication, there has been a material change in the valuation of a substantial proportion of the investments of the SICAV attributable to a particular Sub-Fund or Share Class, the SICAV may, in order to safeguard the interests of the Shareholders and the SICAV, cancel the first valuation and carry out a second valuation, in which case all relevant subscription and redemption requests will be dealt on the basis of the second valuation.

##### Allocation of the assets of the SICAV

###### The Board may establish a Sub-Fund in respect of each Share Class and may establish a Sub-Fund in respect of two or more Share Classes in the following manner:
- if two or more Share Classes relate to one Sub-Fund, the assets attributable to such Share Classes shall be commonly invested pursuant to the specific investment policy of the Sub-Fund concerned
- the proceeds to be received from the issue of Shares of a Share Class shall be applied in the books of the SICAV to the Sub-Fund corresponding to that Share Class provided that if several Share Classes are outstanding in such Sub-Fund, the relevant amount shall increase the proportion of the net assets of such Sub-Fund attributable to the Share Class to be issued;
- where any asset is derived from another asset, such asset shall be applied in the books of the SICAV to the same Sub-Fund as the assets from which it was derived and on each re-evaluation of an asset, the increase or diminution in value shall be applied to the relevant Sub-Fund;
- where the SICAV incurs a liability which relates to any asset of a particular Sub-Fund or to any action taken in connection with an asset of a particular Sub-Fund, such liability could be allocated to the relevant Sub-Fund;
- in the case where any asset or liability of the SICAV cannot be considered as being attributable to a particular Sub-Fund, such asset or liability shall be allocated to all the Sub-Funds pro rata to the NAV; and
- upon the payment of distributions to the holders of any Share Class, the NAV of such Share Class shall be reduced by the amount of such distributions.


#### MEASURES TO COMBAT ILLICIT AND DETRIMENTAL ACTIVITIES

##### Market Timing and Late Trading
Subscription and conversion of Shares should be made for investment purposes only. The SICAV does not permit market timing or other excessive trading practices such as late trading (i.e. subscription received after the Sub-Funds cut-off time). Excessive, short-term (market timing) trading practices may disrupt portfolio management strategies and harm SICAV’s performance. To minimize harm to the SICAV and the Shareholders, the SICAV or the registrar agent on its behalf has the right to reject any subscription or conversion order, or levy in addition to any subscription or conversion fees, which may be charged according to the Sub-Funds’ Descriptions, a fee of up to 2% of the value of the order for the benefit of the SICAV from any investor, who is engaging in excessive trading or has a history of excessive trading, or if an investor's trading, in the opinion of the SICAV, has been or may be disruptive to the SICAV or any of the Sub-Funds. In making this judgment, the SICAV may consider trading done in multiple accounts under common ownership or control. The SICAV also has the power to redeem all Shares held by a Shareholder who is or has been engaged in excessive trading. The SICAV will not be held liable for any loss resulting from rejected orders or mandatory redemptions.

###### Subscriptions, redemptions and conversions are dealt with at an unknown NAV. Any order received is deemed irrevocable after the Sub-Funds cut-off time.

##### Money Laundering and Terrorist Financing
The SICAV, the registrar agent, any distributor and their officers are subject to the provisions of legislation currently in force in Luxembourg relating to monies which are derived directly or indirectly from criminal activity, including, but not limited to, activities relating to illegal substances and, where appropriate, for the provisions of similar legislation in force in any other relevant country. Applicants may be required to furnish independent documentary evidence of their identity, a permanent address and information relating to the source of the monies to be invested.

###### Failure to provide such information or documentation in a timely manner could result in delay in the allotment of Shares, or in a refusal to allot Shares.

###### If a distributor or its agents are not subject to anti-money laundering and anti-terrorist financing regulations, the necessary control will be carried out by the registrar agent of the SICAV.

#### DATA PROTECTION
In accordance with the provisions of the law of 2nd August 2002 on the protection of persons with regard to the processing of personal data, as amended, together with the Regulation n°2016/679 of 27 April 2016 on the protection of natural persons with regard to the processing of personal data and on the free movement of such data
(the “Data Protection Laws”), the SICAV has to inform the Shareholders that their personal data is kept by means of a computer system. The SICAV, acting as a data controller, collects, stores and processes by electronic or other means the data supplied by Shareholders at the time of their subscription for the purpose of fulfilling the services they required and complying with its legal obligations. The data processed include the name, address and invested amount of each Shareholder, together with the contact details of the Shareholder’s ultimate beneficial owners, directors, authorized signatories and persons that own, directly or indirectly, an interest in the SICAV (the “Personal Data”). Investors may, at their discretion, refuse to communicate their Personal Data to the SICAV. In this case, however, the SICAV may reject their request for subscription of Shares in the SICAV.
In particular, the Personal Data supplied by Shareholders is processed for the purposes of (i) maintaining the register of Shareholders, (ii) processing subscriptions, redemptions and conversions of Shares and payments of dividends to Shareholders,

###### (iii) performing controls on late trading and market timing practices,
(iv) complying with applicable anti-money laundering rules and (v) tax identification as may be required under Luxembourg or foreign laws and regulations (including laws and regulations relating to FATCA or CRS).

###### .
The SICAV can delegate to another entity (the administrative agent, the registrar agent and the management company) (the “Processors”) the processing of the Personal Data, for the purpose of fulfilling the services required by the Shareholders, in compliance and within the limits of the applicable laws and regulations. These entities are located in the EU.
A Processor may engage another processor for carrying out specific processing activities on behalf of the SICAV, upon prior authorization from the latter. These entities may be located either in the EU or in countries outside of the EU and whose data protection laws may not offer an adequate level of protection, in particular but not exclusively in India. Such sub-processor shall process the Personal Data under the same conditions and for the same purposes as the Processor. The investor may contact the Processor for more information regarding the transfer of its Personal Data performed by such Processor.

###### The Personal Data may also be disclosed to the Luxembourg tax authorities, which in turn may, acting as data controller, disclose the same to foreign tax authorities.
Shareholders have a right to access their Personal Data and may ask for a rectification thereof in cases where such data are inaccurate and incomplete. They may also object to processing of their Personal Data based on legitimate interests or ask for erasure of their Personal Data if the conditions provided under the Data Protection Laws are met. Each Shareholder may also ask, under the conditions provided under the Data Protection Laws, for data portability.

###### In relation thereto, Shareholders can exercise their rights by letter addressed to the SICAV.

###### Shareholders have a right of opposition regarding the use of their Personal Data for marketing purposes. This opposition can be made by letter addressed to the SICAV.

###### The Shareholder has a right to lodge a complaint with a data protection supervisory authority.
The Shareholder’s Personal Data shall not be held for longer than necessary with regard to the purpose of data processing carried out under the present contractual relationship, observing legal periods of limitation.

#### QUERIES AND COMPLAINTS
Complaints shall be notified by letter to the management company’s registered office, for the attention of the Complaint Handling Officer.

## The SICAV

#### OPERATIONS AND BUSINESS STRUCTURE

###### SICAV name AXA World Funds.

###### Registered office

###### 49, Avenue J. F. Kennedy

###### L-1855 Luxembourg, LUXEMBOURG

###### Other	contact	information

###### http://www.axa-im.com

###### Fund type Société d’investissement à capital variable (SICAV); open-ended.

###### Incorporation 24 December 1996, as a fonds commun de placement. Reorganized as a SICAV on18 February 1998.

###### Duration Indefinite.

###### Articles of incorporation Most recently modified on 17 November 2016 and published in the Recueil Electronique des Sociétés et Associations (RESA) on 12 December 2016.

###### Legal jurisdiction Grand Duchy of Luxembourg.

###### Regulatory authority

###### Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) 283, route d’Arlon

###### L-1150 Luxembourg, LUXEMBOURG

###### Registration number RCS Luxembourg B 63 116.

###### Financial year 1 January – 31 December.

###### Capital Sum of the Net Asset Values of all the Sub-Funds.

###### Minimum capital (under Luxembourg law) EUR 1,250,000 or equivalent in any other currency. The capital of the SICAV varies automatically with the issue and redemption of Shares.

###### Par value of Shares None.

###### Share capital currency EUR.

#### STRUCTURE AND GOVERNING LAW
The SICAV functions as an “umbrella” under which the Sub-Funds are created and operate. The assets and liabilities of each Sub-Fund are segregated from those of other Sub-Funds; there is no cross- liability between Sub-Funds, and assets of a Sub-Fund are invested only for that Sub-Fund's Shareholders. The SICAV qualifies as an Undertaking for Collective Investment in Transferable Securities (UCITS) under the 2010 Law, and is registered on the official list of collective investment undertakings maintained by the CSSF.

#### MEMBERS OF THE BOARD OF DIRECTORS

###### Jean-Louis Laforge

###### Residing in France

###### Deputy Chief Executive Officer AXA Investment Managers Paris

###### Dorothée Sauloup

###### Residing in France

###### Global Head of Product Management AXA Investment Managers Paris

###### Christian Gissler

###### Residing in France

###### Global Head of Risks and Controls AXA Investment Managers Paris

###### Pascal Christory

###### Residing in France

###### Chief Investment Officer AXA France

#### THE BOARD OF DIRECTORS

###### The Board is responsible for the overall administration, control and management of the SICAV including the determination of the investment objective and policies of each Sub-Fund. In particular,
the Board is responsible for the monitoring and the overall supervision and control of the management company. To this effect, the Board may give board recommendations to the management company in relation to, without limitation, the structure, promotion, administration, investment management and distribution of the SICAV and the contents of any documentation relating to the SICAV (including, but not limited to, this Prospectus and any marketing material).

###### The Board is responsible for the information in this Prospectus and has taken all reasonable care to ensure that it is materially true, accurate and complete.
Directors serve until their term ends, they resign, or they are revoked, in accordance with the Articles of Incorporation. Any additional directors will be appointed in accordance with the Articles of Incorporation and Luxembourg law.

#### SHAREHOLDER MEETINGS
The annual general meeting is held at the registered office of the SICAV in Luxembourg within four (4) months after the end of the financial year. Other Shareholder meetings can be held at other places and times. Notices of all meetings will be distributed to Shareholders and published as required by law (in the RESA and the d’Wort in Luxembourg and in such other newspapers as the Board may determine), and will include the exact meeting location and time, the conditions of admission, the agenda, the quorum and the voting requirements and will be given at least eight (8) clear days prior to the meetings. Shareholders may vote by proxy or may attend the meeting and vote in person.

###### If the capital of the SICAV falls to less than two-thirds of the legal minimum, the Board must ask the annual general meeting whether the SICAV should be dissolved.
If the capital becomes less than one-quarter of the legal minimum, Shareholders representing one-quarter of the Shares present can vote on whether to dissolve the SICAV. Any such meeting must be convened within forty (40) days of the day on which it appears that the capital has fallen below two-thirds or one quarter of the minimum capital, as the case may be.

#### MATERIAL CONTRACTS
The following contracts have been entered into by the SICAV and are, or may be, material or contain indemnities in favor of the other parties thereto other than in respect of negligence or wilful default:
- Management Company Services Agreement dated 29th August 2006 between the SICAV and the management company (the “Management Company Services Agreement”). The Management Company Services Agreement may be terminated upon three months’ written notice.
- Depositary agreement dated 18th March 2016 between the SICAV and the depositary (the “Depositary agreement’). The Depositary agreement may be terminated upon 180 calendar days’ prior written notice.
- Administration Agency, Domiciliary, Paying Agency, Listing Agency and Registrar and Transfer Agency Agreement dated 31st March 2006, as amended, between the SICAV and the management company on the one part and State Street Bank Luxembourg S.C.A. on the other part (the “Administration Agreement”). The Administration Agreement may be terminated upon 90 days’ written notice.


#### NOTICES AND PUBLICATIONS

##### Publication of Notices
Notice of any material change to the SICAV or its Sub-Funds will be mailed to investors or their intermediary at the address of record as stated in the SICAV’s register. If applicable, a revised Prospectus will also be made available.

###### Notices of mergers or, as the case may be, liquidations will be distributed 30 days in advance, and will indicate the reasons for the mergers.

###### NAVs for all Sub-Funds and Share Classes are available at http://www.axa-im.com.
Information on the past performance of the previous year appears in the Financial Reports. Audited annual reports are issued within four months of the end of the financial year and will be available to Shareholders upon request at least fifteen (15) days before the annual general meeting. Unaudited semi-annual reports are issued within two months of the end of the period they cover. The financial period of the SICAV is the calendar year. The audited annual reports will be prepared as at 31st December each year. The unaudited semi-annual accounts will be prepared as at 30th June each year. Financial Reports are available at http://www.axa-im.com and at the registered office.

##### Copies of Documents

###### Investors can access the following documents at the SICAV's registered office, at the office of the registrar agent, and at the offices of distributor agents outside of Luxembourg:
- the Articles of Incorporation
- material agreements between the SICAV and its service providers
- the relevant part of the law of 10th August 1915 on commercial companies as amended and the 2010 Law under which the SICAV is incorporated
- Financial Reports
- KIIDs
- this ProspectusA brief description of the strategy put in place by the management company for determining when and how voting rights attached to instruments held in the Sub-Fund’s portfolio are to be exercised is available to investors on the website www.axa-im.com.


#### LIQUIDATION OR MERGER

##### Liquidation

###### The Board may decide to liquidate the SICAV, a Sub-Fund or a Share Class if either of the following is true:
- The total net assets of the SICAV or a Sub-Fund remains below EUR 840,000 (or the equivalent in another currency of denomination) for 30 consecutive days.
- The Board believes liquidation is appropriate because of changes in the economic or political situation affecting the SICAV or the relevant Sub-Fund or Share Class.

After giving prior notice to the relevant Shareholders, the Board may redeem all of the Shares in question on the first Valuation Day after the end of the notice period, at an NAV that reflects the anticipated liquidation costs but with no other redemption charge.
Should the SICAV need to liquidate, one or more liquidators appointed by the Shareholders’ meeting will liquidate the SICAV’s assets in the best interest of the Shareholders and will distribute the net proceeds (after deduction of any costs relating to the liquidation) to Shareholders in proportion to the Shares they are holding.
Amounts from any liquidations that are not claimed promptly by Shareholders will be deposited in escrow with the Caisse de Consignation. Amounts still unclaimed when the statute of limitations runs out will be forfeited according to Luxembourg law.

##### Merger
The Board may decide to merge the SICAV with another UCITS or with a Sub-Fund of another UCITS. If the SICAV would cease to exist because of the merger, the Shareholders must approve the merger and its effective date by a majority of the votes cast at a general meeting, with no quorum required. If the SICAV will continue to exist after the merger, the Board may decide on the merger and its effective date. The Board may also decide to merge any Sub- Fund into another Sub-Fund, another UCITS, or a sub-fund of another UCITS.

###### As appropriate, the Shares of the SICAV will be redesignated as Shares of the other Sub-Fund, UCITS or sub-fund of the other UCITS.
The Shareholders of the SICAV may also decide to merge the SICAV with another UCITS or with a sub-fund of another UCITS. In this case, whether or not the SICAV will continue to exist after the merger, the Shareholders must approve the merger and its effective date by a simple majority of the votes cast at a general meeting, with no quorum required.
The Shareholders of a Sub-Fund may decide to merge that Sub- Fund with another Sub-Fund, another UCITS, or a sub-fund of another UCITS. This requires a simple majority of the votes cast at a general meeting of the Shareholders of that Sub-Fund, with no quorum required.
The Shareholders will in any case be entitled to request, without any charge other than those retained by the SICAV or the Sub-Fund to meet disinvestment costs, the repurchase or redemption of their Shares, or, where possible, to convert them into units or shares of another UCITS pursuing a similar investment policy and managed by the management company or by any other company with which the management company is linked by common management or control, or by substantial direct or indirect holding, in accordance with the provisions of the 2010 Law.

###### Cost associated with the preparation and the completion of the merger shall neither be charged to the SICAV nor to its Shareholders.

## The Management Company

#### OPERATIONS AND BUSINESS STRUCTURE

###### Management company name AXA Funds Management S.A., an AXA Group company and a subsidiary of AXA Investment Managers S.A.

###### Registered office

###### 49, Avenue J.F. Kennedy

###### L-1855 Luxembourg, LUXEMBOURG

###### Other	contact	information

###### http://www.axa-im.lu

###### Legal form of company Société anonyme.

###### Incorporation 21 November 1989 (as AXA Bonds (Conseil) S.A.).

###### Articles of incorporation Most recently modified on 30 January 2015 and published in the Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations on 6 March 2015.

###### Legal jurisdiction Grand Duchy of Luxembourg. Registration number RCS Luxembourg B 32 223. Authorised and issued share capital EUR 925,345.84.
Other funds managed AXA World Funds II, AXA IM Fixed Income Investment Strategies, Race One, AXA IM Cash, AXA Framlington US Select Growth Fund, AXA Investplus, AXA IM Novalto FCP-SIF, AXA Active Protection, Bank Capital Opportunity Fund, AXA IM Enhanced Japanese Equity Fund, AXA SPDB China Domestic Growth A Shares, AXA IM Representative, AXA IM Andante and AXA IM MezzoAlto.

#### AGREEMENT AND GOVERNING LAW

###### The SICAV has appointed the management company pursuant to a management company services agreement dated as of 29 August 2006. The management company is registered pursuant to chapter

###### 15 of the 2010 Law and the law of 12 July 2013 on alternative investment fund managers.
The management company is in charge of the day-to-day operations of the SICAV, with responsibility for investment management services, administrative services and marketing services subject to the overall supervision and control of the Board. The management company has the option of delegating to third parties some or all of its responsibilities, subject to the approval of the SICAV and the CSSF, and provided that the management company retains the responsibility and oversight over such delegates. The management company has delegated the following functions to third parties: investment management, transfer agency and administration as detailed below. Support of IT systems and risk management functions are also delegated to AXA IM intra-group entities.

###### The management company also manages other funds.

#### THE BOARD OF DIRECTORS

###### Chairman: Joseph Pinto

###### Residing in France

###### Chief Operating Officer

###### AXA Investment Managers Paris

###### Sean O’Driscoll

###### Residing in Belgium

###### Country Head, Conducting Officer and General Manager AXA Funds Management S.A.

###### Laurent Jaumotte

###### Residing in Belgium

###### Chief Financial Officer

###### AXA CZ and SK entities

###### Jean-Louis Laforge

###### Residing in France

###### Deputy Chief Executive Officer

###### AXA Investment Managers Paris

#### REMUNERATION POLICY

###### The management company has approved and adopted AXA IM’s Global Remuneration Policy, in accordance with the applicable regulations, which is consistent with, and promotes, sound and effective risk management; does not encourage risk- taking which is inconsistent with the risk profiles of the SICAV or the Articles of Incorporation, and does not impair compliance of the management company’s duty to act in the best interests of the SICAV.
AXA IM’s Global Remuneration Policy, which has been approved by the AXA IM Remuneration Committee, sets out the principles relating to remuneration within all entities of AXA IM (including the management company) and takes into account AXA IM’s business strategy, objectives, and risk tolerance, as well as the long-term interests of AXA IM’s shareholders, employees and clients (including the SICAV). The AXA IM Remuneration Committee is responsible for determining and reviewing the AXA IM remuneration guidelines, including the AXA IM Global Remuneration Policy, as well as reviewing the annual remuneration of senior executives of the AXA IM Group and senior officers in control functions.
AXA IM provides both fixed and variable remuneration. An employee’s fixed remuneration is structured to reward organisational responsibility, professional experience and the individual’s capability to perform the duties of the role. Variable remuneration is based on performance and may be awarded annually on both a non-deferred and, for certain employees, a deferred basis. Non-deferred variable remuneration may be awarded in cash or, where appropriate and subject to local laws and regulation, in instruments linked to the performance of AXA IM funds. Deferred remuneration is awarded through various instruments structured to reward medium and long term value creation for clients and AXA IM and long term value creation for the AXA Group. AXA IM ensures appropriate balances between fixed and variable remuneration and deferred and non- deferred remuneration.
Details of the up to date AXA IM Global Remuneration Policy are published online at https://www.axa-im.com/remuneration. This includes the description of how remuneration and benefits are awarded for employees, and further information on the AXA IM Remuneration Committee. Upon request, a paper copy is available free of charge at the management company.

#### BENCHMARK REGULATION
Certain Sub-Funds use Benchmarks as defined by the Regulation (EU) 2016/1011 of the European Parliament and of the Council of 8 June 2016 on indices used as benchmarks in financial instruments and financial contracts or to measure the performance of investment funds (“BMR”), for the purpose of computing performance fees (please refer to section “Benchmark for performance fee” in the relevant Appendix of the following Sub-Funds: Framlington Europe Microcap, Framlington Global Convertibles, Framlington Hybrid Resources, Optimal Income, Optimal Absolute, Multi Premia and Global Multi Credit).
As required by article 28(2) of BMR, the Management Company has adopted a written plan setting out actions, which it will take with respect to the Sub-Funds using a benchmark for the purpose of computing the performance fees in the event that the benchmark index materially changes or ceases to be provided (the “Contingency Plan”). You may access the Contingency Plan free of charge at the registered office of the Management Company.
At the date of the latest update of this prospectus, the following Benchmark administrators are listed in the ESMA Register that you may consult at https://www.esma.europa.eu/benchmarks-register: MSCI Limited which administrates the MSCI Europe Microcap and

###### MSCI AC World Commodity Producers Total Return Net Benchmarks.
At the date of the latest update of this prospectus, the following Benchmark administrators have not been yet listed in the ESMA Register: Thomson Reuters (which administrates the Thomson Reuters Convertible Global Focus Hedged Benchmark), S&P (which administrates S&P GSCI Energy & Metals Capped Components 35/20 Benchmark) and EMMI (European Money Markets Institute which administrates the EONIA Benchmark).
Certain Benchmark administrators may benefit, under certain circumstances from a transitionary period to register in the ESMA Register before January 1st, 2020 and this prospectus will be updated accordingly should they be entered into the Register.
The SONIA (the Sterling Overnight Index Average), the SARON (Swiss Average Rate Overnight) and the Effective Federal Funds Rate benchmarks are set by central banks and thus, out of BMR’s scope. You may access further information on the website of their administrator: the Bank of England for SONIA at https://www.bankofengland.co.uk/markets/benchmarks, the Swiss National Bank (SNB) in cooperation with SIX Swiss Exchange for SARON at https://snb.ch/en/ifor/finmkt/id/finmkt_repos_saron) and Effective Federal Funds Rate published by the Federal Reserve Bank of New York.

#### SERVICE PROVIDERS INVESTMENT MANAGERS

###### AXA Investment Managers Paris

###### Tour Majunga

###### La Défense 9

###### 6, place de la Pyramide 92800 Puteaux FRANCE

###### AXA Real Estate Investment Managers SGP

###### Tour Majunga La Défense 9

###### 6, place de la Pyramide 92800 Puteaux FRANCE

###### AXA Investment Managers UK Limited

###### 7 Newgate Street London EC1A 7NX

###### UK

###### AXA Investment Managers Inc. 100 West Putnam Avenue, 4th Floor Greenwich, CT 06830

###### USA

###### AXA Investment Managers Asia (Singapore) Ltd.

###### 1 George Street, #14-02/03 15th Floor

###### 04 9145 Singapore SINGAPORE

###### AXA Investment Managers Asia Ltd. (Hong-Kong SAR)

###### Suites 5701-4, 57/F, One Island East 18 Westlands Road

###### Quarry Bay, Hong-Kong CHINA

###### AXA Investment Managers Chorus Limited

###### Suites 5709-10, 57/F, One Island East 18 Westlands Road

###### Quarry Bay, Hong-Kong CHINA

###### AXA Rosenberg Investment Management LLC.

###### 4 Orinda Way

###### Orinda, California 94563 USA

###### Each Sub-Fund's investment manager handles the day-to-day management of that Sub-Fund.
An investment manager may appoint sub-delegates, at its own expense and responsibility, to manage all or part of the assets of some Sub-Funds, or provide recommendations on any investment portfolio subject to the approval of the CSSF. The appointed entity will be disclosed in “Sub-Fund Descriptions”.
For its services, the investment manager is entitled to receive the management fee and any performance fee described in “Sub-Fund Descriptions”. The management company is responsible for the payment of these fees to investment managers.

#### INVESTMENT ADVISORS

###### AXA SPDB Investment Managers Company Limited

###### 38F, Shanhai Central Plaza

###### No.381 Middle Huai Road Shanhai

###### CHINA

###### An investment advisor provides advice and/or recommendations on the implementation of the Sub-Fund’s investment strategy.

#### DEPOSITARY

###### State Street Bank Luxembourg S.C.A.

###### 49, Avenue J.F. Kennedy L-1855 Luxembourg LUXEMBOURG
The rights and duties of the depositary are governed by the depositary agreement dated 18 March 2016 (the "depositary agreement"). In performing its obligations under the depositary agreement, the depositary shall observe and comply with (i) Luxembourg laws, (ii) the depositary agreement and (iii) the terms of this Prospectus. Furthermore, in carrying out its role as depositary bank, the depositary must act solely in the interest of the SICAV and of its Shareholders.

###### Depositary functions

###### Oversight duties

###### Under its oversight duties, the depositary is required to:
- ensure that the sale, issue, repurchase, redemption and cancellation of Shares effected by or on behalf of the SICAV are carried out in accordance with Luxembourg laws and the Articles of Incorporation;
- ensure that the value of the Shares of the SICAV is calculated in accordance with Luxembourg laws and with the Articles of Incorporation;
- carry out the instructions of the SICAV or the investment managers, unless they conflict with Luxembourg laws or with the Articles of Incorporation;
- ensure that in transactions involving the SICAV’s assets, the consideration is remitted to the SICAV within the usual time limits;
- ensure that the SICAV’s income is applied in accordance with the Luxembourg laws and the Articles of Incorporation.


###### Safekeeping of the SICAV’s assets and cash flow monitoring
All assets that can be held in custody are registered in the depositary’s books within segregated accounts, opened in the name of the SICAV, in respect of each Sub-Fund. For the other assets, the depositary must verify the ownership of such assets by the SICAV in respect of each Sub-Fund. Furthermore, the depositary shall ensure that the SICAV’s cash flows are properly monitored.

###### Conflicts of interest
The depositary is part of an international group of companies and businesses that, in the ordinary course of their business, act simultaneously for a large number of clients, as well as for their own account, which may result in actual or potential conflicts. Conflicts of interest arise where the depositary or its affiliates engage in activities under the depositary agreement or under separate contractual or other arrangements. Such activities may include:
- providing nominee, administration, registrar and transfer agency, research, agent securities lending, investment management, financial advice and/or other advisory services to the SICAV;
- engaging in banking, sales and trading transactions including foreign exchange, derivative, principal lending, broking, market making or other financial transactions with the SICAV either as principal and in the interests of itself, or for other clients.


###### In connection with the above activities the depositary or its affiliates:
- will seek to profit from such activities and are entitled to receive and retain any profits or compensation in any form and are not bound to disclose to, the SICAV, the nature or amount of any such profits or compensation including any fee, charge, commission, revenue share, spread, mark-up, mark-down, interest, rebate, discount, or other benefit received in connection with any such activities;
- may buy, sell, issue, deal with or hold, securities or other financial products or instruments as principal acting in its own interests, the interests of its affiliates or for its other clients;
- may trade in the same or opposite direction to the transactions undertaken, including based upon information in its possession that is not available to the SICAV;
- may provide the same or similar services to other clients including competitors of the SICAV;
- may be granted creditors' rights by the SICAV which it may exercise.

The SICAV may use an affiliate of the depositary to execute foreign exchange, spot or swap transactions for the account of the SICAV. In such instances the affiliate shall be acting in a principal capacity and not as a broker, agent or fiduciary of the SICAV. The affiliate will seek to profit from these transactions and is entitled to retain and not disclose any profit to the SICAV.

###### The affiliate shall enter into such transactions on the terms and conditions agreed with the SICAV.
Where cash belonging to the SICAV is deposited with an affiliate being a bank, a potential conflict arises in relation to the interest (if any) which the affiliate may pay or charge to such account and the fees or other benefits which it may derive from holding such cash as banker and not as trustee. The management company may also be a client or counterparty of the depositary or its affiliates.

###### Potential conflicts that may arise in the depositary's use of sub- custodians include four broad categories:
- conflicts from the sub-custodian selection and asset allocation among multiple sub-custodians influenced by (a) cost factors, including lowest fees charged, fee rebates or similar incentives and(b) broad two-way commercial relationships in which the depositary may act based on the economic value of the broader relationship, in addition to objective evaluation criteria;
- sub-custodians, both affiliated and non-affiliated, act for other clients and in their own proprietary interest, which might conflict with clients' interests;
- sub-custodians, both affiliated and non-affiliated, have only indirect relationships with clients and look to the depositary as its counterparty, which might create incentive for the depositary to act in its self-interest, or other clients' interests to the detriment of clients; and
- sub-custodians may have market-based creditors' rights against client assets that they have an interest in enforcing if not paid for securities transactions.


###### In carrying out its duties the depositary shall act honestly, fairly, professionally, independently and solely in the interests of the SICAV and its Shareholders.
The depositary has functionally and hierarchically separated the performance of its depositary tasks from its other potentially conflicting tasks. The system of internal controls, the different reporting lines, the allocation of tasks and the management reporting allow potential conflicts of interest and the depository issues to be properly identified, managed and monitored. Additionally, in the context of the depositary's use of sub-custodians, the depositary imposes contractual restrictions to address some of the potential
conflicts and maintains due diligence and oversight of sub- custodians to ensure a high level of client service by those agents. The depositary further provides frequent reporting on clients' activity and holdings, with the underlying functions subject to internal and external control audits. Finally, the depositary internally separates the performance of its custodial tasks from its proprietary activity and follows a Standard of Conduct that requires employees to act ethically, fairly and transparently with clients.
Up-to-date information on the depositary, its duties, any conflicts that may arise, the safe-keeping functions delegated by the depositary, the list of delegates and sub-delegates and any conflicts of interest that may arise from such a delegation will be made available to Shareholders on request.

##### Delegation
The depositary may delegate to third parties the safekeeping of the SICAV’s assets subject to the conditions laid down in the applicable laws and regulations and the provisions of the depositary agreement. Such delegates must be subject to effective prudential regulation for the custody of financial instruments. The depositary’s liability shall not be affected by any such delegation. A list of these delegates and sub-delegates which will be updated from time to time will be available on the website on the following link: http://www.statestreet.com/about/officelocations/luxembourg/subcust odians.html.

###### Such complete list of all (sub-) delegates and related conflicts of interest may be obtained, free of charge and upon request, from the depositary.
Where the law of a third country requires that certain financial instruments be held in custody by a local entity and there are no local entities that satisfy the delegation requirement under the UCITS Directive and its implementing measures, the depositary may, but shall be under no obligation to, delegate to a local entity to the extent required by the law of such jurisdiction and as long as no other local entity meeting such requirements exists, provided however that (i) the investors, prior to their investment in the SICAV, have been duly informed of the fact that such a delegation is required, of the circumstances justifying the delegation and of the risks involved in such a delegation and (ii) instructions to delegate to the relevant local entity have been given by or for the SICAV.

##### Liability
In accordance with the provisions of the UCITS Directive and its implementing measures and the depositary agreement, the depositary shall be liable for the loss of a financial instrument held in custody by the depositary or a third party to whom the custody of such financial instruments has been delegated. In such case, the depositary must return a financial instrument of identical type or the corresponding amount to the SICAV, without undue delay. The depositary shall not be liable if it is able to prove that the loss has arisen as a result of an external event beyond its reasonable control, the consequences of which would have been unavoidable despite all reasonable efforts to the contrary. The depositary shall also be liable to the SICAV, or to the Shareholders for all other losses suffered by them as a result of the depositary’s negligent or intentional failure to properly fulfil its obligations under the 2010 Law and the depositary agreement.
The SICAV has agreed to indemnify and hold harmless the depositary and its employees, officers and directors from any and all reasonable costs, liabilities and expenses resulting directly from the fact that they have been acting as agent of the SICAV in accordance with instructions received from the SICAV, except in case of negligence, intentional failure or in the event such indemnification would be contrary to mandatory provisions in Luxembourg laws. The SICAV will also indemnify and hold the depositary harmless from any and all taxes, charges, expenses (including reasonable legal fees), assessments, claims or liabilities incurred by the depositary or its delegates, or the depositary’s or the delegates’ agents and correspondents, in connection with the performance of the services described in the depositary agreement, except if such taxes, charges, expenses, assessments, claims or liabilities arise from its or their negligent action, failure to exercise reasonable care in the performance of its or their services as specified in the depositary

###### agreement or wilful misconduct or in the case of any liability imposed by mandatory law.

##### Termination
Each of the SICAV or the depositary may terminate the depositary agreement on 180 calendar days’ prior written notice. The depositary agreement may also be terminated on shorter notice in certain circumstances. However, the depositary shall continue to act as depositary for up to two months pending a replacement depositary being appointed and until such replacement, the depositary shall take all necessary steps to ensure the good preservation of the interests of the Shareholders of the SICAV and allow the transfer of all assets of the SICAV to the succeeding depositary.

##### Disclaimer
The depositary has no decision-making discretion relating to the SICAV’s investments. The depositary is a service provider to the SICAV and is not responsible for the preparation of this Prospectus, or the activities of the SICAV.
In accordance with the 2010 Law, the management company has entered into an operating memorandum with the depositary to regulate the flow of information deemed necessary to allow the depositary to perform its obligations under the depositary agreement and the 2010 Law.

###### Administrative, Domiciliary, Corporate and Paying Agent, Registrar and Transfer agent

###### State Street Bank Luxembourg S.C.A.

###### 49, Avenue J.F. Kennedy L-1855 Luxembourg LUXEMBOURG
The firm performing these combined functions is responsible, i.a., for processing requests to buy and redeem Sub-Fund Shares, maintaining the register of Shareholders, general administrative services (including bookkeeping and maintenance of all of the SICAV’s accounts), and also acts as corporate, domiciliary agent and registrar agent for the SICAV.
The management company has appointed the administrative, domiciliary, corporate and paying agent, registrar and transfer agent pursuant to an administration agency, domiciliary, corporate and paying agency, registrar and transfer agency agreement dated 31st March 2006.

#### STOCK LENDING AND REPURCHASE AGENT

###### AXA Investment Managers GS Limited

###### 7 Newgate Street London EC1A 7NX UK

###### The management company has appointed the stock lending and repurchase agent pursuant to a delegation agreement dated 15 February 2013.
AXA Investment Managers GS Limited and the management company are affiliates companies belonging to AXA IM group. In order to prevent any conflicts of interest, AXA IM group has put in place a conflicts of interest policy, details of which are available on https://www.axa-im.lu/mifid.

#### INTERMEDIARIES HANDLING TRANSACTIONS OF THE SHARES

###### The management company may engage distributors to promote the Shares and handle transactions in Sub-Fund Shares in certain countries or markets.
Note that investors will only be able to fully exercise their investor’s rights directly against the SICAV (in particular the right to participate in general Shareholders’ meetings) if they are directly registered as the owner of the Shares in the SICAV’s register of Shareholders. If investors invest through an intermediary, the ownership of Shares may be recorded in the intermediary’s name, in which case investors may not be able to exercise all Shareholder’s rights themselves.

###### Investors are advised to seek advice on their rights (in particular the ability to provide the intermediary with specific or general voting instructions in general Shareholder’s meetings).
Nominees are banks and financial institutions appointed as distributors or the company responsible for arranging the distribution of the Shares of the SICAV which act as intermediaries between investors and the SICAV. Subject to local laws in countries where Shares are offered, the distributors and their agents, if any, may, on the request of the respective investor, act as nominee for such investors. In some countries, use of a nominee service is mandatory, either for legal or practical reasons. With a nominee service, a distributor or local paying agent purchases and holds the Shares as a nominee in its own name but for the account of the investor. In other countries, investors have the option of investing through the nominee services offered by the distributors or local paying agents, or directly with the SICAV.
Whenever the use of a nominee service is not mandatory, investors who use a nominee service may at any time submit an appropriate written request to the nominee that the Shares held for them be registered in their own name. Note that the minimum holding amounts of a particular Share Class described in “Investing in the Funds” will apply.

#### PROMOTER

###### AXA Investment Managers S.A. Tour Majunga

###### La Défense 9

###### 6, place de la Pyramide 92800 Puteaux FRANCE

#### AUDITOR

###### PricewaterhouseCoopers, Société coopérative

###### 2, rue Gerhard Mercator L-2182 Luxembourg

###### LUXEMBOURG

###### The auditor provides independent review of the financial statements of the SICAV and all Sub-Funds.

#### LEGAL ADVISER

###### Arendt & Medernach S.A. 41 A, avenue J-F Kennedy L-2082 Luxembourg

###### LUXEMBOURG

###### The legal adviser provides independent legal advice on business, regulatory, tax, and other matters, as requested.

## Country-Specific Information
The SICAV is currently authorised to offer Sub-Funds in several countries across Europe, Asia and Latin America. The information below supplements the information in this Prospectus and is provided in compliance with requirements of the countries indicated.

###### The agent in each country is available to perform some or all of the following functions:
- liaise with the local regulators,
- provide free copies of the Prospectus, Financial Reports, Articles of Incorporation and other required information
- handle payments of dividends and redemption proceeds
- receive requests to buy, switch or redeem Shares
- provide purchase and redemption prices
- provide other general information


#### AUSTRIA

##### Agent (Paying and Information Agent):

###### UniCredit Bank Austria AG

###### Schottengasse 6-8

###### 1010 Vienna AUSTRIA

#### BELGIUM

##### Agent (Financial Service in Belgium):

###### AXA Bank Belgium

###### Place du Trône 1 B-1000 Brussels

###### BELGIUM

###### AXA Bank Belgium provides nominee services.
Daily NAVs for all Sub-Funds and Share Classes marketed in Belgium can currently be found on www.beama.be. The Board may publish the NAVs in L’Echo and De Tijd newspapers. Shareholders communications are also available on www.beama.be.

###### The fees and expenses charged by the SICAV are described in “Sub-Fund Descriptions”.

###### Information concerning taxation is available from the SICAV and the Financial Service in Belgium.

###### For any information, the investor can contact the Financial Service AXA Bank Belgium.

#### CHILE

##### Agent (for registration):

###### Latin America Asset Management Advisors Ltda.

###### Magdalena 140, 5th Floor Las Condes

###### Santiago CHILE

#### DENMARK

###### The SICAV has appointed StockRate Asset Management A/S (company number 3072 9722), Sdr. Jernbanevej 18D, 3400 Hillerød, Denmark, as its Danish representative.

#### FRANCE

###### Agent (Local Representative):

###### BNP Paribas Securities Services

###### 3 rue d’Antin

###### 75002 Paris FRANCE

###### Note that any gains that are realised when switching Shares are taxable.

#### HONG KONG

##### For	the	Share	Classes/Sub-Funds	authorised	for distribution

###### AXA Investment Managers Asia Limited

###### Units 5701-4

###### 57/F, One Island East 18 Westlands Road Quarry Bay, Hong Kong

###### CHINA

###### Hong Kong investors are advised to read the Hong Kong Offering Memorandum and the Product Key Facts Statements of relevant Sub-Funds which contain additional information for Hong Kong residents.
The Securities and Futures Commission (“SFC”) has authorised the SICAV and certain Sub-Funds (please check with the agent for the list of SFC-authorised Sub-Funds). The SFC authorisation is not a recommendation or endorsement of a scheme nor does it guarantee the commercial merits of a scheme or its performance. It does not mean the scheme is suitable for all investors nor is it an endorsement of its suitability for any particular investor or class of investors.

##### For the Sub-Funds not authorised for distribution
Warning: Hong Kong investors are advised that the contents of this Prospectus have not been reviewed by any regulatory authority in Hong Kong. You are advised to exercise caution in relation to the offer. If you are in doubt about the contents of this Prospectus, you should obtain independent professional advice. Certain Sub-Funds described herein may only be offered for sale or sold in Hong Kong to such investors which are “professional investors” within the meaning of the Hong Kong Securities and Futures Ordinance (“SFO”) and any rules made thereunder. Unless permitted under the SFO, no person may issue or have in its possession for the purposes of issue this Prospectus, or any other advertisement, invitation or document, whether in Hong Kong or elsewhere, which is or contains an invitation to the public in Hong Kong within the meaning of the SFO (i) to enter into or offer to enter into an agreement to acquire, dispose of, subscribe for or underwrite Shares of the Sub-Funds not authorised by the SFC or (ii) to acquire an interest in or participate in, or offer to acquire an in interest in or participate in these Sub-Funds, other than with respect to Shares or interests which are or are intended to be disposed of only to persons outside Hong Kong or only to “professional investors” within the meaning of the SFO and any rules made thereunder.

#### ITALY

###### Agent (Representative):

###### AXA Investment Managers Italia SIM S.p.A

###### Corso di Porta Romana, 68 I-20122 Milan

###### ITALY

#### NETHERLANDS
The Netherlands Authority for the Financial Markets (Autoriteit Financiële Markten) has approved the offering of Shares in Netherlands, in accordance with section 17 of the Investment Institution Act (Wet toezicht beleggingsinstellingen).

#### SPAIN

###### Agent (Sales and Information Agent):

###### BNP Paribas Securities Services, Sucursal en Espana

###### Ribera del Loira 28 28042 Madrid

###### SPAIN

## Terms with Specific Meanings

###### The following terms have these specific meanings within this document:

###### 2010 Law Luxembourg law of December 17, 2010 on Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities, as amended from time to time.

###### A Shares Securities issued by companies incorporated in the PRC and listed on Shanghai or Shenzhen stock exchange.

###### Application Form The appropriate application form for the subscription, the redemption and the conversion of Shares of the SICAV available at the Promoter or distributors’ registered office.

###### Articles of Incorporation The Articles of Incorporation of the SICAV, as amended from time to time.

###### AXA Group Any entity over which AXA has direct, indirect, or alternate control.
Benefit Plan Investor Any benefit plan investor as defined in regulations issued by the US Department of Labor, being any (a) “employee benefit plan” as defined in Section 3(3) of ERISA (whether or not subject to Title 1 of ERISA), (b) “plan” described in Section 4975(e)(i) of the US Internal Revenue Code that is subject to Section 4975 thereof, and (c) entity any of the assets of which include the assets of such “employee benefit plan” or “plan”.

###### Board The Board of directors of the SICAV.

###### Business Day Any day that is a full banking Business Day in the country of reference for a given Sub-Fund, as described in “Sub- Fund Descriptions”.

###### CSRC China Securities Regulatory Commission, the main securities regulatory body in the PRC.

###### CSSF Commission de Surveillance du Secteur Financier, the Luxembourg financial supervisory authority.

###### Dealing Price The price at which Shares are subscribed, switched or redeemed. Dealing Prices are calculated on a Forward Pricing Basis unless otherwise indicated in “Sub-Fund Descriptions”.

###### ERISA The US Employee Retirement Income Security Act of 1974, as amended, or any successor federal statute.

###### EU European Union.

###### EEA European economic area i.e. EU member states, Iceland, Liechtenstein and Norway.

###### European State A member state of the EU or the European Economic Area.

###### Financial Reports Annual and semi-annual reports of the SICAV.
Forward Pricing Basis A policy under which orders received and accepted by the registrar agent by 15:00 Luxembourg Time on a Business Day (D) are processed at the Dealing Price applicable to such Valuation Day (D).
Forward-Forward Pricing Basis A policy under which orders received and accepted by the registrar agent by 15:00 Luxembourg time on any Business Day (D) are processed at the Dealing Price applicable to the following Valuation Day (D+1).

###### H Hedged (in Share Class names).
Institutional Investor An institutional investor as defined by guidelines or recommendations issued by the Regulatory authority from time to time. With respect to investors that are incorporated in the European Union, Institutional Investor means Eligible Counterparty and Professional Investors according to Directive 2014/65/EU of the European Parliament and of the Council of 15 May 2014 on markets in financial instruments, amended by Directive (EU) 2016/1034 of 23 June 2016.

###### Interest Rate Sensitivity The sensitivity measure indicates the expected percentage decline in investment value for a 1% increase in interest rates.

###### Investment Grade Rated at least BBB- by Standard & Poor’s or equivalent ratings by Moody’s or Fitch or, if unrated, judged equivalent to those levels by the investment manager.

###### KIID Key Investor Information Document.
MLP means Master Limited Partnerships which are U.S. entities engaged primarily in energy and natural resource activities, including production, transportation, storage and processing MLPs are partnerships organised in the US which are publicly listed and traded on regulated markets

###### NAV Net asset value i.e. value of the assets of a Sub-Fund.

###### Non-US Person As defined under the Commodity Exchange, as amended from time to time:
- a natural person who is not a resident of the United States ;(ii) a partnership, corporation or other entity, other than an entity organised principally for passive investment, organised under the laws of a jurisdiction and which has its principal place of business (iii) an estate or trust, the income of which is not subject to income tax regardless of source;
- an entity organised principally for passive investment such as a pool or an investment company provided that units of participation in the entity held by persons who do not qualify as Non-US Persons or otherwise as qualified eligible persons represent in the aggregate less than 10% of the beneficial interest in the entity, and that such entity was not formed principally for the purpose of facilitating investment by persons who do not qualify as Non-US Persons in a pool with respect to which the operator is exempt from certain requirements of Part 4 of the CFTC’s regulations by virtue of its participants being Non-US Persons; and
- a pension plan for the employees, officers or principals of an entity organised and with its principal place of business outside the United States.


###### OTC Over-the-Counter.

###### Other State Any state that is not a member of the European Union, and any state of America, Africa, Asia and Oceania.
PEA Sub-Funds are Sub-Funds eligible to the “Plan d’épargne en actions” (PEA), an investment scheme accessible to individual investors who want to invest in eligible PEA securities and rights such as equities, equivalent securities, investment certificates and cooperative investment certificates issued by companies having their registered office in the European Economic Area.
PEA/PME Sub-Funds are Sub-Funds eligible to the “PEA/PME”, an investment scheme accessible to individual investors who want to invest in eligible PEA/PME securities and rights such as securities or rights issued by companies having their registered office in the European Economic Area, and complying with criteria indicated in Article L.221-32-2-2° of the French Monetary and Financial Code, of which a minimum of 50% is invested in equities or rights.

###### Personal Account Number The unique identification number issued to a Shareholder.

###### PBOC People’s Bank of China.

###### REITs means Real estate companies and Real Investment Trusts which are entities dedicated to owning, and in most cases, managing real estate. This may include, but is not limited to, real estate in the residential (apartments), commercial (shopping centres, offices) and industrial (factories, warehouses) sectors. Certain REITs may also engage in real estate financing transactions and other real estate development activities. The legal structure of a REIT, its investment restrictions and the regulatory and taxation regimes to which it is subject will differ depending on the jurisdictions in which it is established.
PIR Sub-Funds are Sub-Funds whose investment policy complies with investment criteria stated by the Italian Law of 11 December 2016 n. 232 as amended from time to time, in order to be classified as "qualified investments" (investimenti qualificati) for the purpose of their eligibility to the Italian "long term saving plans" called PIR(s) (piani individuali di risparmio a lungo termine), which are schemes regulated by the same Law and accessible to individual investors residing in Italy.

###### PRC The People’s of Republic of China

###### Prospectus This document, as amended from time to time.

###### Reference Currency The currency of a Sub-Fund.

###### RQFII A RMB qualified foreign institutional investor.

###### RQFII Quota The quota granted to the relevant investment manager through which the SICAV may invest directly in the Chinese domestic market.

###### SAFE The State Administration of Foreign Exchange of the PRC.

###### SEHK The Stock Exchange of Hong Kong.

###### Settlement Day The day on which monies are received (in respect of subscriptions) or dispatched (in respect of redemptions) by the depositary.

###### Share Share of any Sub-Fund (fully paid and of no par value).

###### Share Class Any class of Shares. A Share Class may have its own cost and fee structure, investment minimums, investor eligibility requirements, tax characteristics, and other features.

###### Shareholder Any person or entity owning Shares of any Sub-Fund.

###### SICAV (Société d’investissement à capital variable) AXA World Funds (or AXA WF).

###### Stock Connect The securities trading and clearing linked program with an aim to achieve mutual access between China’s and Hong Kong’s stock exchanges.

###### Sub-Fund Any sub-fund of the SICAV i.e. a portfolio of assets invested according to the investment objective of the Sub-Fund.
Sub-Investment Grade Rated below BBB- by Standard & Poor’s or equivalent ratings by Moody’s or Fitch or, if unrated, judged equivalent to those levels by the investment manager, unless specified otherwise in "Sub-Fund Descriptions”.
Triple Forward Pricing Basis A policy under which orders received and accepted by the registrar agent by 15:00 Luxembourg Time on a Business Day (D) are processed at the Dealing Price applicable to the second following Valuation Day (D+2).
UCITS Directive Directive 2009/65/EC of the European Parliament and Council of 13 July 2009 on the coordination of laws, regulations and administrative positions relating to undertakings for collective investment in transferable securities (UCITS), as may be amended by the Directive 2014/91/EUR of the European Parliament and Council of 23 July 2014 as regards depositary remuneration policies and sanctions as amended from time to time.

###### US The United States of America, including its territories and possessions.

###### US Person As defined under Regulation S promulgated under the 1933 Act, as amended from time to time:

###### (i) (a) any natural person resident in the United States;
- any partnership or corporation organized or incorporated under the laws of the United States;
- any estate of which any executor or administrator is a U.S. Person;
- any trust of which any trustee is a U.S. Person;
- any agency or branch of a foreign entity located in the United States;
- any non-discretionary account or similar account (other than an estate or trust) held by a dealer or other fiduciary for the benefit or account of a U.S. Person;
- any discretionary account or similar account (other than an estate or trust) held by a dealer or other fiduciary organized, incorporated, or (if an individual) resident in the United States; and
- any partnership or corporation if:
	- organized or incorporated under the laws of any foreign jurisdiction; and
	- formed by a U.S. Person principally for the purpose of investing in securities not registered under the 1933 Act, unless it is organized or incorporated, and owned, by accredited investors (as defined in Rule 501(a) under the 1933 Act) who are not natural persons, estates or trusts;

- notwithstanding (i) above, any discretionary account or similar account (other than an estate or trust) held for the benefit or account of a non-U.S. Person by a dealer or other professional fiduciary organized, incorporated, or (if an individual) resident in the United States shall not be deemed a “U.S. Person”;
- notwithstanding (i) above, any estate of which any professional fiduciary acting as executor or administrator is a U.S. Person shall not be deemed a “U.S. Person” if:
	- an executor or administrator of the estate who is not a U.S. Person has sole or shared investment discretion with respect to the assets of the estate; and
	- the estate is governed by foreign law;

- notwithstanding (i) above, any trust of which any professional fiduciary acting as trustee is a U.S. Person shall not be deemed aU.S. Person if a trustee who is not a U.S. Person has sole or shared investment discretion with respect to the trust assets, and no beneficiary of the trust (and no settlor if the trust is revocable) is a “U.S. Person”;
- notwithstanding (i) above, an employee benefit plan established and administered in accordance with the law of a country other than the United States and customary practices and documentation of such country shall not be deemed a “U.S. Person”;
- notwithstanding (i) above, any agency or branch of a U.S. Person located outside the United States shall not be deemed a “U.S. Person” if:
	- the agency or branch operates for valid business reasons; and
	- the agency or branch is engaged in the business of insurance or banking and is subject to substantive insurance or banking regulation, respectively, in the jurisdiction where located;

- the International Monetary Fund, the International Bank for Reconstruction and Development, the Inter-American Development Bank, the Asian Development Bank, the African Development Bank, the United Nations, and their agencies, affiliates and pension plans, and any other similar international organizations, their agencies, affiliates and pension plans shall not be deemed “U.S. Persons”.

Valuation Day A Business Day on which a NAV is calculated for a Sub-Fund and on which orders to subscribe for, redeem or convert Shares are accepted and traded at the Dealing Price applicable to such Business Day. Unless stated otherwise in the description of a specific Sub-Fund, or unless a suspension of trading in Shares is in effect, every day that is a Business Day for a Sub-Fund is also a Valuation Day.

###### Words and expressions that are not defined in the Prospectus but are defined in the 2010 Law have the same meaning as in the 2010 Law.
Currency Abbreviations 

###### ARS	Argentine peso AUD	Australian dollar BRL	Brazilian real CAD	Canadian dollar CHF	Swiss franc

###### CLP	Chilean peso

###### CNH	Chinese renminbi, referencing the exchange rate of RMB outside of China 
CNY	Chinese renminbi referencing the exchange rate of RMB in China 

###### CZK	Czech koruna

###### DKK	Danish krone

###### EUR	Euro

###### GBP	British pound sterling HKD	Hong Kong dollar HUF	Hungarian forint

###### IDR	Indonesian rupiah

###### INR	Indian rupee

###### JPY	Japanese yen KRW	South Korean won MXN	Mexican peso MYR	Malaysian ringgit NZD	New Zealand dollar NOK	Norwegian krone PEN	Peruvian nuevo sol PHP	Philippine peso

###### PLN	Polish zloty

###### RMB	Chinese renminbi RUB	Russian ruble

###### SEK	Swedish krona SGD	Singapore dollar THB	Thai baht

###### TRY	Turkish new lira TWD	New Taiwan dollar USD	United States dollar ZAR	South African rand

Translation (ENES, 2018-07-01):
# Multi Premia
### Objetivo y estrategia de inversión
Objetivo 

###### Revalorizar su inversión, con una baja correlación prevista con las clases de activos tradicionales.
Estrategia de inversión El subfondo pretende alcanzar su objetivo de inversión tratando de ofrecer exposición a estrategias de captura de primas (en adelante, las «estrategias»), vinculadas a diversos factores de inversión en una amplia gama de clases de activos, tales como renta variable, renta fija, deuda corporativa, deuda pública y divisas (en adelante, las «clases de activos»), en todos los mercados mundiales (incluidos los emergentes).
El gestor de inversiones elaborará y seleccionará las estrategias basándose tanto en análisis cuantitativos como en criterios cualitativos (como la persistencia de las rentabilidades simuladas, el fundamento económico subyacente de la estrategia, su correlación con las clases de activos tradicionales y demás primas, entre otros).

###### El universo de posibles estrategias que abarca el subfondo incluye, sin carácter restrictivo, las estrategias Fundamental, Carry, Momentum, Imbalances y Sentiment, tal como se detalla a continuación:
- Las estrategias Fundamental buscan captar el valor de los activos considerados infravalorados o provistos de ratios fundamentales más sólidas dentro de una misma clase de activos. Las estrategias de este grupo incluyen, por ejemplo, las estrategias de valor;
- Las estrategias Carry buscan captar el valor de activos que previsiblemente arrojarán rendimientos superiores a los de otros activos menos rentables.
- Las estrategias Momentum buscan captar el valor de activos que previsiblemente continuarán registrando una evolución similar (positiva o negativa) durante cierto período de tiempo.
- Las estrategias Imbalances buscan captar el valor de los desequilibrios de la oferta y la demanda del mercado (a menudo procedentes de las restricciones estructurales de los inversores) que se plasmen en rentabilidades inusuales.
- Las estrategias Sentiment buscan captar valor siguiendo indicios basados en el sentimiento de mercado, positivo o negativo, de los consumidores, profesionales y otros agentes económicos, que podría repercutirse en el precio futuro de los activos.

El subfondo brindará exposición a estas estrategias a través de posiciones cortas sintéticas y/o largas, ya sea mediante la tenencia directa de componentes subyacentes o mediante posiciones sintéticas. De forma más precisa, se espera que el subfondo obtenga exposición a las clases de activos i) principalmente utilizando una amplia gama de instrumentos financieros derivados, ii) invirtiendo directamente en acciones de cualquier capitalización bursátil o en títulos de renta fija (entre ellos títulos de deuda corporativa y pública de cualquier calificación crediticia, vencimiento o duración) y/o iii) invirtiendo a través de otros OICVM u OIC (incluidos fondos cotizados).
El subfondo excluye inversiones y exposiciones a través de instrumentos financieros emitidos por empresas que estén involucradas en la producción de tabaco y la explotación de minas de carbón. Entre los criterios que el gestor sopesa en sus decisiones y análisis de inversión, figuran asimismo los factores ASG (ambientales, sociales y de gobernanza), incluido el marco interno ASG de AXA IM.

###### El subfondo podrá invertir hasta el 10 % de su patrimonio neto en OICVM u otros OIC.

###### El subfondo también podrá utilizar instrumentos financieros derivados a efectos de mitigación de riesgos.
El subfondo trata de beneficiarse de la diversificación y, por consiguiente, obtener rentabilidades más estables al tiempo que reduce la volatilidad combinando las estrategias dentro de una misma clase de activos y entre ellas, a través de un proceso de construcción de cartera basado, entre otros aspectos, en un modelo propio. Dicho proceso de construcción es dinámico y tiene en cuenta las restricciones vinculadas, entre otros aspectos, a los costes de las operaciones, el apalancamiento y la liquidez. El proceso de construcción de la cartera también incluye un objetivo relativo al rango de volatilidad.
Derivados y técnicas Con el fin de lograr sus objetivos de gestión, el subfondo podrá utilizar una amplia gama de instrumentos financieros derivados, cotizados en cualquier mercado regulado o negociados en el mercado extrabursátil, tales como:
- Futuros (incluidos futuros de índices, bonos, tipos de interés, divisas y acciones de empresas concretas).
- Contratos a plazo (incluidos contratos a plazo de divisas y sin entrega).
- Opciones (incluidas opciones de divisas, índices, futuros y permutas).
- Permutas (incluidas las de renta variable, índices, de rentabilidad total — TRS—, tipos de interés, incumplimiento crediticio —CDS— y contratos por diferencia —CFD—).

El subfondo podrá suscribir TRS con el fin de transferir a una contraparte, o recibir de ella, la rentabilidad total de una amplia gama de clases de activos, tales como valores o cestas de valores de renta variable, índices, renta fija, divisas o tipos de interés a cambio de pagos basados en la rentabilidad de las distintas clases de activos o tipos de interés. La rentabilidad total pagada o recibida incluye las rentas devengadas y cualesquiera plusvalías. Dichas operaciones de TRS posibilitan al subfondo exponerse o cubrirse frente a las clases de activos. Las operaciones de TRS están sujetas a reajustes de los activos subyacentes, cuyos gastos no serán significativos.
Asimismo, en algunos casos, el subfondo se expondrá a ciertos factores de inversión a través de TRS de estrategias personalizadas, en lugar de exponerse directamente a los activos subyacentes de dichas estrategias de inversión. Estas estrategias se utilizan principalmente para combinar activos aptos en un instrumento único y también podrán emplearse en las diferentes clases de activos (renta variable, renta fija pública y corporativa, divisas, etc.), en especial dentro de ciertas estrategias de Carry o Imbalances. Por ejemplo, y sin carácter restrictivo, puede crearse una cartera dinámica de opciones a través de una estrategia que combine opciones de activos aptos (por ejemplo, renta variable) con sus correspondientes instrumentos de cobertura (por ejemplo, que cubran el riesgo del precio de la renta variable para mantener sólo la exposición a la volatilidad de dicha clase de activos), reajustada a diario de acuerdo con normas preestablecidas por el gestor de inversiones. Antes de formalizar un TRS sobre una estrategia que implique costes de reajuste sintéticos, el subfondo analizará dichos costes, junto con la frecuencia de reajuste de la estrategia. Los TRS se negociarán con instituciones financieras reguladas y reconocidas y con arreglo a acuerdos de mercado a fin de mitigar el riesgo de contraparte. La contraparte no tendrá facultad alguna en lo que respecta a la composición o la gestión de los activos subyacentes incluidos en la estrategia. En cualquier caso, el gestor de inversiones analizará el TRS y las estrategias subyacentes como si el subfondo poseyera directamente los activos subyacentes, a fin de poder valorar la posición, gestionar el riesgo y definir las directrices relevantes y la dispersión del riesgo de forma adecuada. El gestor de inversiones tendrá la facultad de incrementar o disminuir diariamente la exposición a la estrategia.

###### Para alcanzar su objetivo de gestión y con fines de gestión eficiente de la cartera, cobertura y/o inversión, el subfondo puede emplear las siguientes técnicas (en % del patrimonio neto):

###### · permutas de rentabilidad total (sin desembolso): previsto 300 %; máx. 600 %

###### Los principales tipos de activos cubiertos son los activos individuales o las cestas de renta variable, índices, bonos, divisas o tipos de interés.
Todos los derivados se utilizarán de conformidad con los términos establecidos en las secciones «Información adicional acerca de los derivados» e «Información adicional acerca de la gestión eficiente de la cartera».

###### Con fines de gestión eficiente de la cartera, cobertura, inversión y/o gestión de liquidez, el subfondo puede emplear las siguientes técnicas (en % del patrimonio neto):
- préstamo de valores: previsto 20 %; máx. 100 %
- toma en préstamo de valores: previsto ≈20 %; máx. 50 %
- acuerdos de recompra/recompra inversa: previsto 20 %; máx. 100 % Los principales tipos de activos cubiertos son los bonos y las acciones.


##### — continuación

###### Proceso de gestión El proceso de construcción de la cartera es dinámico, está basado entre otros aspectos en un modelo propio y tiene en cuenta las restricciones vinculadas a los costes de las operaciones, el apalancamiento, la liquidez y el objetivo de volatilidad, entre otros factores.

###### Moneda de referencia USD.

### Riesgos

###### Perfil de riesgo Riesgo de pérdida de capital.

###### Factores de riesgo El subfondo está sujeto a los riesgos descritos en la sección «Riesgos generales», así como a los siguientes riesgos específicos (descritos en la sección «Riesgos específicos»):
| - Modelo y datos de AXA Investment Managers Chorus Limited
- Derivados y apalancamiento
- Apalancamiento elevado
- Riesgo de insuficiencia de historial de operaciones
- Fracaso de las estrategias de captura de primas
 | - Correlación
- Mercados emergentes
- Alta rotación de la cartera
- Falta de garantía de rentabilidad positiva y/o éxito de la estrategia
- Posiciones cortas sintéticas
 |
| --- | --- |

Método de cálculo de la exposición global Valor en riesgo (VaR).
VaR calculado para el subfondo El gestor de inversiones se propone supervisar el riesgo de mercado atendiendo a un cálculo del VaR del 7 % del valor liquidativo del subfondo, en condiciones de mercado normales. El VaR utilizado por el gestor de inversiones tendrá un horizonte temporal de cinco días hábiles y un grado de confianza del 95 %. Esto significa que existe una probabilidad del 5 % de que el valor liquidativo del subfondo pierda más del 7
% de su valor en un horizonte temporal de cinco días hábiles. Dicho VaR corresponde a un 1 % de probabilidad de que el valor liquidativo del subfondo pierda más del 20 % de su valor en un horizonte temporal de 20 días hábiles, con un grado de confianza del 99 %.
Los cálculos estadísticos del valor en riesgo presumen unas condiciones de mercado normales y no están garantizados. Para obtener más información, véase la subsección «Supervisión de la exposición global».

###### Nivel de apalancamiento (máximo) previsto Entre 15 y 29.
El conjunto del enfoque teórico define el apalancamiento como la suma del valor absoluto teórico de todos los instrumentos financieros del subfondo. El nivel de apalancamiento bruto se deriva, entre otras cosas, de:
- Las posiciones cortas sintéticas / largas que forman parte de la mayoría de las estrategias de captura de primas.
- La exposición apalancada a estrategias de captura de primas de baja volatilidad.
- La incorporación de posiciones para reducir el riesgo que, aunque disminuyen la exposición económica, incrementan la contribución al apalancamiento teórico bruto.
- La utilización de instrumentos que tengan una exposición económica relativamente baja pero un valor teórico elevado, como los futuros de tipos de interés a corto plazo.

No garantizado. En algunas ocasiones, el nivel real de apalancamiento podrá ser superior o inferior que el previsto debido a variaciones de las condiciones de mercado (por ejemplo, un mercado con baja volatilidad) y a la asignación de las inversiones (por ejemplo, un reajuste entre estrategias y clases de activos). Las estrategias requieren mantener posiciones cortas y largas con valores teóricos elevados a fin de obtener una exposición significativa a las clases de activos. Por consiguiente, un nivel de apalancamiento elevado no es necesariamente representativo del riesgo económico del subfondo.

### Información adicional
Diseñado para Inversores que prevean invertir por un período mínimo de tres años. El subfondo emplea una estrategia de inversión compleja que entraña numerosos riesgos, recurre al apalancamiento mediante el uso de derivados y, por tanto, podría desembocar en altos niveles de volatilidad en las rentabilidades. El subfondo está dirigido exclusivamente a aquellos inversores que entiendan estas estrategias y los riesgos inherentes. Los inversores deberán ser conscientes de que asumen el riesgo de perder una parte considerable de su inversión.

###### Frecuencia de cálculo del valor liquidativo Diaria.
Días hábiles del subfondo Las órdenes de suscripción, canje o reembolso de acciones del subfondo se tramitarán todos los días i) hábiles bancarios y bursátiles completos en Luxemburgo, Francia, Japón, el Reino Unido y los Estados Unidos de América y ii) que no sean festivos en una bolsa de valores en la que se negocie una parte significativa de las inversiones del subfondo, según determine el gestor de inversiones.

###### Órdenes de suscripción, canje o reembolso Todas las órdenes se tramitarán según el valor liquidativo inmediatamente posterior a la hora de corte del día siguiente.

###### Gestor de inversiones AXA Investment Managers Chorus Limited

###### Creación 20 de abril de 2017.

### Comisiones de éxito detraídas del subfondo

###### Clases de acciones sin cobertura:
El exceso de rentabilidad se define como diferencia entre el valor liquidativo de la clase de acción (una vez deducidos todos los gastos y comisiones, salvo las comisiones de éxito devengadas) y el valor de la marca de agua correspondiente.
En las clases de acciones no denominadas en USD sin cobertura, el valor de la marca de agua y el liquidativo se convierten a diario a la moneda de la clase de acción. El inversor debe tener presente que puede que tenga que pagar una comisión de éxito aun cuando la conversión del valor liquidativo en USD a la moneda de referencia de la clase de acción merme la rentabilidad de ésta.
La «marca de agua» refleja el mayor nivel alcanzado por el valor liquidativo de la clase de acción a partir del cual se abonó una comisión de éxito (o el valor liquidativo inicial de la clase de acción si nunca se ha abonado comisión de éxito), ajustado para suscripciones y reembolsos según lo descrito más abajo. A modo aclaratorio, los pagos de comisiones de éxito vinculados al reembolso de acciones o al pago de dividendos no conllevan el restablecimiento del valor de la «marca de agua».

###### Cada día de valoración, deberá reflejarse lo siguiente en el valor de la marca de agua:
- la misma variación de suscripción que en la clase de acción;
- en caso de reembolso o pago de dividendos, el valor de la «marca de agua» se reducirá de acuerdo con la siguiente proporción: el importe reembolsado o distribuido dividido entre el valor liquidativo total de la clase de acción.


###### Al final del período de referencia, la sociedad gestora se cobrará las comisiones de éxito siempre que las haya provisionado. El valor de la
«marca de agua» se ajustará al valor liquidativo de la clase de acción para el siguiente período. Si no queda provisión al final del período de referencia, la sociedad gestora no cobrará comisiones de éxito y el valor de la «marca de agua» se mantendrá intacto para el siguiente período.
En caso de reembolso de acciones o pago de dividendos, la sociedad gestora se cobrará un porcentaje de la provisión por comisión de éxito correspondiente a la proporción del importe reembolsado o distribuido dividido entre el valor liquidativo total de la clase de acción. Los inversores han de ser conscientes de que, en determinadas circunstancias, un exceso de rentabilidad global del subfondo podrá conllevar el pago de una comisión de éxito a la sociedad gestora, aunque la rentabilidad individual de algunos inversores se rezague.

###### Clases de acciones con cobertura:
La diferencia de rentabilidad se define como la diferencia entre el valor liquidativo de las clases de acciones (una vez deducidos todos los gastos y comisiones, salvo las comisiones de éxito devengadas) y el mayor de los valores entre el fondo de referencia y la marca de agua. El fondo de referencia es igual al valor liquidativo de la clase de acción a su creación y su rentabilidad es igual a la del índice de referencia. El índice de referencia es:

###### el EONIA Capitalizado para clases de acciones con cobertura denominadas en EUR;

###### el índice del tipo de depósito interbancario a un día capitalizado para clases de acciones con cobertura denominadas en CHF; y

###### el SONIA Capitalizado para clases de acciones con cobertura denominadas en GBP.

##### — continuación
La «marca de agua» refleja el mayor nivel alcanzado por el valor liquidativo de la clase de acción a partir del cual se abonó una comisión de éxito (o el valor liquidativo inicial de la clase de acción si nunca se ha abonado comisión de éxito).
El cálculo de la comisión de éxito y la determinación de la diferencia de rentabilidad según la descripción que antecede se aplicará a las clases de acciones IX EUR con cobertura desde la fecha de lanzamiento del subfondo.

###### Cada día de valoración, deberá reflejarse lo siguiente en los fondos de referencia y en el valor de la marca de agua:
- la misma variación de suscripción que en la clase de acción;
- en caso de reembolso o pago de dividendos, el valor de los fondos de referencia y el de la marca de agua se reducirán de acuerdo con la siguiente proporción: el importe reembolsado o distribuido dividido entre el valor liquidativo total de la clase de acción.

Al final del período de referencia, la sociedad gestora se cobrará las comisiones de éxito siempre que las haya provisionado. El valor del fondo de referencia y el de la marca de agua se ajustarán al valor liquidativo de la clase de acción para el siguiente período. Si no queda provisión al final del período de referencia, la sociedad gestora no cobrará comisiones de éxito y el valor del fondo de referencia y el de la marca de agua se mantendrán intactos para el siguiente período.
En caso de reembolso de acciones o pago de dividendos, la sociedad gestora se cobrará un porcentaje de la provisión por comisión de éxito correspondiente a la proporción del importe reembolsado o distribuido dividido entre el valor liquidativo total de la clase de acción. Los inversores han de ser conscientes de que, en determinadas circunstancias, un exceso de rentabilidad global del subfondo podrá conllevar el pago de una comisión de éxito a la sociedad gestora, aunque la rentabilidad individual de algunos inversores se rezague.

###### La comisión de éxito solo se aplica al exceso de rentabilidad del valor de la «marca de agua», de acuerdo con la fórmula de la «marca de agua absoluta» (absolute high water mark).

##### — continuación
| Gastos no recurrentes máximos detraídos de su inversión | Gastos recurrentes máximos detraídos del subfondo a lo largo de un año | Gastos detraídos del subfondo en condiciones específicas |
| --- | --- | --- |
| Clase | Comisión de entrada | Comisión de gestión | Comisión de servicio aplicada | Comisión de comercialización | Comisión de éxito |
| A* | 5,50 % | 2,30 % | 0,50 % | — | Clases de acciones sin cobertura: - Un máximo del 15 % correspondiente a una rentabilidad anualizada de la clase de acción de entre el 0 % y el 10 %
- Un máximo del 20 % correspondiente a una rentabilidad anualizada de la clase de acción superior al 10 % Clases de acciones con cobertura:Máximo del 20 %
 |
| F** | 2,00 % | 1,40 % | 0,50 % | — | Clases de acciones sin cobertura: - Un máximo del 15 % correspondiente a una rentabilidad anualizada de la clase de acción de entre el 0 % y el 10 %
- Un máximo del 20 % correspondiente a una rentabilidad anualizada de la clase de acción superior al 10 % Clases de acciones con cobertura:Máximo del 20 %
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| I*** | — | 1,30 % | 0,50 % | — | Clases de acciones sin cobertura: - Un máximo del 15 % correspondiente a una rentabilidad anualizada de la clase de acción de entre el 0 % y el 10 %
- Un máximo del 20 % correspondiente a una rentabilidad anualizada de la clase de acción superior al 10 %Clases de acciones con cobertura: Máximo del 20 %
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| ZI**** | — | 1,10 % | 0,50 % | — | Clases de acciones sin cobertura: - Un máximo del 15 % correspondiente a una rentabilidad anualizada de la clase de acción de entre el 0 % y el 10 %
- Un máximo del 20 % correspondiente a una rentabilidad anualizada de la clase de acción superior al 10 % Clases de acciones con cobertura:Máximo del 20 %
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| IX | — | 1,10 % | 0,50 % | — | Clases de acciones sin cobertura: - Un máximo del 15 % correspondiente a una rentabilidad anualizada de la clase de acción de entre el 0 % y el 10 %
- Un máximo del 20 % correspondiente a una rentabilidad anualizada de la clase de acción superior al 10 % Clases de acciones con cobertura:Máximo del 20 %
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| M | — | — | 0,50 % | — | Clases de acciones sin cobertura: - Un máximo del 15 % correspondiente a una rentabilidad anualizada de la clase de acción de entre el 0 % y el 10 %
- Un máximo del 20 % correspondiente a una rentabilidad anualizada de la clase de acción superior al 10 % Clases de acciones con cobertura:Máximo del 20 %
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Véase la sección «Información relativa a los costes de los subfondos», después de la última descripción de subfondo. En este cuadro se exponen las diferentes clases de acciones existentes a la fecha de publicación del presente folleto. Para obtener la información más actualizada sobre las clases de acciones disponibles, visite http://www.axa-im.com o solicite una lista gratuita a la sociedad gestora.
*Las clases de acciones A Capitalización EUR con cobertura (95 %) y A Capitalización CHF con cobertura (95 %) estarán disponibles a un precio inicial de 100 EUR o 100 CHF, según la moneda de referencia que corresponda. Dichas clases de acciones estarán abiertas a la suscripción por resolución del Consejo.
**Las clases de acciones F Capitalización EUR con cobertura (95 %), F Capitalización CHF con cobertura (95 %) y F Capitalización GBP con cobertura (95 %) estarán disponibles para su suscripción a un precio inicial de 100 EUR, 100 CHF o 100 GBP, según la moneda de referencia que corresponda. Dichas clases de acciones estarán abiertas a la suscripción por resolución del Consejo.
***Las clases de acciones I Capitalización EUR, I Capitalización EUR con cobertura (95 %), I Capitalización CHF con cobertura (95 %), I Capitalización GBP con cobertura (95 %) e I Distribución EUR con cobertura (95 %) estarán disponibles para su suscripción a un precio inicial de 100 EUR, 100 CHF o 100 GBP, según la moneda de referencia que corresponda. Dichas clases de acciones estarán abiertas a la suscripción por resolución del Consejo
****Las clases de acciones ZI Capitalización EUR, ZI Capitalización EUR con cobertura (95 %), ZI Capitalización CHF con cobertura (95 %), ZI Capitalización GBP con cobertura (95 %) y ZI Distribución EUR con cobertura (95 %) estarán disponibles para su suscripción a un precio inicial de 100 EUR, 100 CHF o 100 GBP, según la moneda de referencia que corresponda. Dichas clases de acciones estarán abiertas a la suscripción por resolución del Consejo.

## Información relativa a los costes de los subfondos

###### Información general Los gastos expuestos a continuación reducen la rentabilidad de la inversión del accionista.
Gastos no recurrentes percibidos con anterioridad o con posterioridad a la inversión La mayoría de los inversores pagarán las comisiones de entrada, canje y salida establecidos como gastos no recurrentes en la sección «Descripción de los subfondos». Algunos inversores podrían tener derecho a pagar importes inferiores a máximos indicados. Para saber si cumplen los requisitos para ello, deben consultar con sus asesores financieros o la entidad comercializadora. Dichos gastos podrán ser pagaderos a asesores financieros o entidades comercializadoras.
No se aplica ninguna comisión por los reembolsos. Si bien tampoco existe ninguna comisión de canje propiamente dicha, puede que los inversores deban pagar hasta un 1 % del valor liquidativo de las acciones canjeadas en caso de que deseen efectuar más de cuatro canjes en un período de 12 meses. Asimismo, si los inversores deciden canjear sus acciones por acciones de otro subfondo con una comisión de entrada más elevada en un plazo de 12 meses contados desde su inversión inicial, se les podrá cobrar toda diferencia existente entre el porcentaje de la comisión de entrada que abonaron inicialmente y el de la comisión de entrada aplicable al nuevo subfondo.
Gastos recurrentes detraídos del subfondo a lo largo de un año Estos gastos figuran en la sección «Descripción de los subfondos». Corresponden a las comisiones de gestión y comercialización, así como a la comisión de servicio aplicada. La sociedad gestora es responsable de efectuar el pago de estas comisiones a los gestores de inversión o a los proveedores de servicios del subfondo.

###### Comisiones indirectas

###### Además de las comisiones que anteceden, algunos subfondos también pueden estar sujetos a comisiones indirectas (véanse los apartados de
«Información adicional» en la sección «Descripción de los subfondos»). En tales casos, la SICAV pagará las comisiones del OICVM u OIC meta. No se cobrará ninguna comisión de suscripción o de reembolso en caso de que un subfondo invierta en participaciones de otros OICVM u OIC que gestione directamente o por delegación la sociedad gestora o cualquier otra empresa vinculada a esta por una gestión o control comunes, o por una participación significativa directa o indirecta. En cualquier otro caso, el subfondo no invertirá en OIC subyacentes que detraigan una comisión de suscripción o reembolso superior al 1 % y que estén sujetos a una comisión de gestión superior al 3 %.

###### Comisión de servicio aplicada
A fin de cubrir sus gastos ordinarios de funcionamiento y tratar de proteger a los inversores de las fluctuaciones que dichos gastos pueden experimentar, la SICAV pagará una comisión de servicio aplicada a la sociedad gestora con cargo a los activos de la clase de acción correspondiente. El nivel de la comisión de servicio aplicada efectiva podrá situarse por debajo del nivel máximo establecido en la sección «Descripción de los subfondos», con diferentes porcentajes de comisión de servicio aplicada efectiva en cada clase de acción. El nivel efectivo de la comisión de servicio aplicada, por subfondo y por clase de acción, se determina teniendo en cuenta diferentes criterios, entre los cuales cabe mencionar los costes cargados a las clases de acciones y la variación de los costes vinculada a un cambio en el valor liquidativo de la clase de acción correspondiente, que pudiera deberse a efectos de mercado y/o la negociación de acciones. Mediante una resolución, el Consejo podrá i) modificar a su entera discreción el nivel de la comisión de servicio aplicada efectiva y ii) enmendar en todo momento, previa notificación a los accionistas, el nivel máximo de la comisión de servicio aplicada aplicable a todas las clases de acciones.
La comisión de servicio aplicada es fija en el sentido de que la sociedad gestora asumirá el excedente de los gastos ordinarios reales de funcionamiento con respecto a cualquier comisión de servicio aplicada que se cargue a las clases de acciones. Por el contrario, la sociedad gestora tendrá derecho a retener todo importe de la comisión de servicio aplicada que se cargue a las clases de acciones y que exceda los gastos ordinarios reales de funcionamiento de las respectivas clases de acciones. La comisión de servicio aplicada efectiva se devenga en cada cálculo del valor liquidativo y se incluye en los gastos recurrentes de cada clase de acción expuestos en el correspondiente documento de DFI. A cambio de la comisión de servicio aplicada que recibe de la SICAV, la sociedad gestora presta o adquiere en nombre de esta los siguientes servicios, y asume todos los gastos (incluidos los gastos de bolsillo razonables) de las operaciones diarias y de administración de las clases de acciones, que incluyen, entre otros:
- Las comisiones de depositaría, salvo comisiones por operaciones.
- Los honorarios de los auditores.
- Los honorarios y gastos de los consejeros, y la remuneración de los directivos y empleados de la SICAV (todo consejero de la SICAV tendrá derecho a recibir una comisión como contraprestación por sus servicios en calidad de tal o de miembro de cualquier comité del Consejo).
- La «taxe d’abonnement» de Luxemburgo.
- Los costes de cobertura de divisa de la clase de acción.
- Los honorarios del agente de registro, el agente domiciliario y administrativo, cualquier agente de pagos, el depositario de las acciones al portador ya emitidas y los representantes en las jurisdicciones donde se autorice la venta de las acciones, así como de todos los demás agentes empleados por cuenta de la SICAV. Estos honorarios podrán ser fijos o calcularse con arreglo a las operaciones o el patrimonio neto de la SICAV.
- Los costes de elaboración, impresión, publicación en todos los idiomas necesarios y difusión de los documentos comerciales o acerca de la SICAV, los informes anuales y semestrales y los demás informes o documentos que se permitan o se requieran en virtud de las leyes y normativas aplicables de las jurisdicciones o autoridades que autoricen la venta de las acciones.
- Los gastos de registro.
- Los costes de impresión de certificados y poderes.
- Los costes de elaboración y presentación de los estatutos sociales y todos los demás documentos relativos a la SICAV, incluidas las declaraciones de registro y las circulares de ofertas ante todas las autoridades competentes respecto a la SICAV y a la venta de acciones (incluidas las asociaciones locales de intermediarios financieros).
- Los costes de la autorización de la SICAV o de venta de acciones en cualquier jurisdicción, o de su registro y cotización en cualquier bolsa de valores.
- Los costes de contabilidad y teneduría de libros.
- Los honorarios correspondientes a servicios jurídicos.
- Los costes de elaboración, impresión, publicación y distribución de notificaciones públicas y otras comunicaciones dirigidas a los accionistas.
- Los costes vinculados al cálculo del valor liquidativo de cada clase de acción.
- Los gastos de seguro, correo, teléfono, télex y cualquier otro medio de comunicación.
- Los costes de servicios de apoyo a la venta y comercialización (incluidos los costes cobrados por las plataformas locales de transmisión de órdenes, así como los costes de agentes locales de transferencias, representantes locales y los de traducción).
- Todos los costes y gastos similares.

En los casos en los que cualquiera de los gastos ordinarios de funcionamiento enumerados anteriormente pudiera pagarse directamente con cargo a los activos de la SICAV, el importe de la comisión de servicio aplicada adeudada por la SICAV a la sociedad gestora se reducirá en consecuencia.

###### La comisión de servicio aplicada no cubre ningún coste o gasto en que incurra una clase de acción o el subfondo en lo que respecta a:
- Todos los impuestos que puedan adeudarse por los activos y los ingresos de la SICAV (a excepción de la antedicha «taxe d'abonnement» de Luxemburgo).
- Los costes de las negociaciones de inversión (incluidas las comisiones bancarias y de intermediación habituales adeudadas en concepto de las operaciones con títulos de la cartera de cada subfondo, teniendo en cuenta que estas últimas deben incluirse en el precio de adquisición y deducirse del precio de venta).
- Las comisiones vinculadas a la reducción de la exposición a la duración de las clases de acciones Redex abonadas al gestor de inversiones y las comisiones de cobertura vinculadas a la clase de acción SolEx.
- Los gastos de corresponsales y otros gastos bancarios.
- Las comisiones por préstamos de valores adeudadas por sus servicios al agente encargado de los préstamos y los acuerdos de recompra. Los detalles de esta remuneración se incluirán en el informe anual de la SICAV relativo al subfondo pertinente.
- Los gastos extraordinarios, que consistirán entre otros en los que no se consideren ordinarios: Costas judiciales, trámites extraordinarios, y en particular peritajes jurídicos, mercantiles o tributarios o procedimientosjudiciales entablados para proteger los intereses de los accionistas; cualquier gasto vinculado a acuerdos extraordinarios concertados por el agente domiciliario, el de registro, el de transferencias o el de cotización en interés de los inversores, y todos los dispendios y gastos similares.

Todos los gastos sufragados con cargo a los activos de los accionistas se reflejan en los cálculos del valor liquidativo, y los importes reales pagados se documentan en los informes anuales de la SICAV.
Cada subfondo sufraga todos los costes que acometa directamente, así como una parte proporcional de los costes no atribuibles a un subfondo en concreto, con arreglo al valor liquidativo de la SICAV. Para cada clase de acción denominada en una moneda distinta a la de referencia del subfondo, todos los costes de mantenimiento de la moneda de la clase de acción (tales como los de cobertura y de cambio de divisa) se cargarán a dicha clase de acción.

###### Cada subfondo podrá amortizar sus propios gastos de lanzamiento durante sus primeros cinco años de existencia. Todos los gastos de lanzamiento de la SICAV se han amortizado completamente.
La comisión de gestión, la comisión de servicio aplicada y la comisión de comercialización se calculan con arreglo al valor liquidativo del subfondo y se abonan mensualmente a la sociedad gestora a mes vencido.

###### Clase de acción M
Aunque la clase de acción M no contempla una comisión de gestión, los accionistas de dicha clase pagarán los costes de gestión mediante acuerdos de comisiones de gestión o, cuando proceda, indirectamente a través de acuerdos de gestión de inversiones institucionales.

##### Comisiones de éxito detraídas del subfondo
En cada subfondo sujeto a una comisión de éxito, según lo dispuesto en la sección «Descripción de los subfondos», dicha comisión se calcula sobre el período de referencia anual correspondiente a cada ejercicio contable (1 de enero a 31 de diciembre), salvo el primer período de referencia, que va desde la fecha de creación del subfondo hasta el término del ejercicio contable de la SICAV (el «período de referencia»). La comisión de éxito de cada subfondo y el índice de referencia utilizado para la comparación se indican en la sección «Descripción de los subfondos».

###### La comisión de éxito podrá calcularse según la fórmula de la «marca de agua relativa» (relative high water mark) o según la de la «marca de agua absoluta» (absolute high water mark).

###### La comisión de éxito de los siguientes subfondos se calcula con la fórmula de la «marca de agua relativa» (relative high water mark) según se detalla a continuación:
- Framlington Europe Micro-cap
- Framlington Hybrid Ressources
- Framlington Global ConvertiblesCálculo de rentabilidad: cada día de valoración, si la diferencia de rentabilidad es positiva, se retendrá una provisión para la comisión de éxito igual a dicha diferencia expresada en porcentaje. Si la diferencia de rentabilidad es positiva pero menor que la del día de valoración anterior, dicha provisión se ajustará con reintegros hasta igualar el total de las provisiones existentes.

La diferencia de rentabilidad se define como diferencia entre el valor liquidativo del subfondo (una vez deducidos todos los gastos y comisiones, salvo las comisiones de éxito devengadas) y el de un fondo de referencia cuya rentabilidad equivaldrá a la del índice de referencia de la comisión de éxito («fondo de referencia»). El fondo de referencia debe reproducir exactamente lo siguiente:
- La misma variación de suscripción que el subfondo
- En caso de reembolso o pago de dividendos, el valor del fondo de referencia se reducirá de acuerdo con la siguiente proporción: el importe reembolsado o distribuido dividido entre el valor liquidativo total de la clase de acción del subfondo.

Al final del período de referencia, siempre que se haya retenido una provisión para la comisión de éxito, la sociedad gestora se la cobrará y el valor del fondo de referencia se ajustará al valor liquidativo del subfondo para el siguiente período. Si no queda provisión al final del período de referencia, la sociedad gestora no cobrará comisiones de éxito y el valor del fondo de referencia se mantendrá intacto para el siguiente período de referencia.
En caso de reembolso de acciones o pago de dividendos, la sociedad gestora se cobrará un porcentaje de la provisión para la comisión de éxito, correspondiente a la proporción del importe reembolsado o distribuido dividido entre el valor liquidativo total de la clase de acción del subfondo.

###### La comisión de éxito de los siguientes subfondos se calcula según la fórmula de la «marca de agua absoluta» (absolute high water mark), como se detalla a continuación:
- Optimal Income
- Optimal Absolute
- Multi Premia (consulte solo el apartado «Comisión de éxito detraída del subfondo» de la descripción del subfondo pertinente para averiguar su cálculo específico).

Cálculo de rentabilidad: cada día de valoración, si la diferencia de rentabilidad es positiva, se retendrá una provisión para la comisión de éxito igual a dicha diferencia expresada en porcentaje. Si la diferencia de rentabilidad es positiva pero menor que la del día de valoración anterior, dicha provisión se ajustará con reintegros hasta igualar el total de las provisiones existentes.
La diferencia de rentabilidad se define como diferencia entre el valor liquidativo del subfondo (una vez deducidos todos los gastos y comisiones, salvo las comisiones de éxito devengadas) y el mayor de los valores entre el fondo de referencia y la «marca de agua». En caso de que el valor del fondo de referencia sea inferior al valor de la «marca de agua», el cálculo de la diferencia de rentabilidad se basará en la diferencia entre el valor liquidativo del subfondo y el valor de la «marca de agua». La rentabilidad del fondo de referencia será igual a la del índice de referencia de la comisión de éxito. La

###### «marca de agua» refleja el mayor nivel alcanzado por el valor liquidativo del subfondo que dio lugar al pago de una comisión de éxito.

###### Además, el fondo de referencia y la «marca de agua» deben reproducir exactamente lo siguiente:
- - La misma variación de suscripción que el subfondo.
- - En caso de reembolso o pago de dividendos, el valor del fondo de referencia y el de la «marca de agua» se reducirán de acuerdo con la siguiente proporción: el importe reembolsado o distribuido dividido entre el valor liquidativo total del subfondo.

Al final del período de referencia, la sociedad gestora se cobrará las comisiones de éxito siempre que las haya provisionado. El valor de fondo de referencia y el de la «marca de agua» se ajustarán al valor liquidativo del subfondo para el siguiente período. Si no queda provisión al final del período de referencia, la sociedad gestora no cobrará comisiones de éxito, el valor de la «marca de agua» se mantendrá intacto y el valor del fondo de referencia se ajustará al valor liquidativo del subfondo para el próximo período. En consecuencia, el valor de la «marca de agua» seguirá siendo igual al valor liquidativo del subfondo registrado a la fecha del último pago de comisiones de éxito, o al valor liquidativo inicial del fondo si nunca se ha abonado comisión de éxito. En caso de reembolso de acciones o pago de dividendos, la sociedad gestora cobrará un porcentaje de la provisión para la comisión de éxito correspondiente a la proporción del importe reembolsado o distribuido dividido entre el valor liquidativo total del subfondo. El índice de referencia utilizado para la comparación se indica en la sección «Descripción de los subfondos».
En el caso de acciones denominadas en una moneda distinta a la de referencia del subfondo, la rentabilidad del índice de referencia de la comisión de éxito podría ser negativa debido a las repercusiones de la conversión de la moneda de referencia en la moneda de la clase de acción.
En determinadas circunstancias, un exceso de rentabilidad global del subfondo podrá conllevar el pago de una comisión de éxito a la sociedad gestora, aunque la rentabilidad individual de algunos inversores se rezague respecto a la del índice de referencia de la comisión de éxito.

##### Otros gastos detraídos del subfondo

###### Los demás costes y gastos relativos a una clase de acción o al subfondo corresponden a:
- Todos los impuestos que puedan adeudarse por los activos y los ingresos de la SICAV (a excepción de la antedicha «taxe d'abonnement» de Luxemburgo).
- Los costes de las negociaciones de inversión (incluidas las comisiones bancarias y de intermediación habituales adeudadas en concepto de las operaciones con títulos de la cartera de cada subfondo, teniendo en cuenta que estas últimas deben incluirse en el precio de adquisición y deducirse del precio de venta).
- Las comisiones vinculadas a la reducción de la exposición a la duración de las clases de acciones Redex abonadas al gestor de inversiones y las comisiones de cobertura vinculadas a la clase de acción SolEx.
- Los gastos de corresponsales y otros gastos bancarios.
- Las comisiones por préstamos de valores adeudadas por sus servicios al agente encargado de los préstamos y los acuerdos de recompra. Los detalles de esta remuneración se incluirán en el informe anual de la SICAV relativo al subfondo pertinente.
- Los gastos extraordinarios, que consistirán entre otros en los que no se consideren ordinarios: Costas judiciales, trámites extraordinarios, y en particular peritajes jurídicos, mercantiles o tributarios o procedimientos judiciales entablados para proteger los intereses de los accionistas; cualquier gasto vinculado a acuerdos extraordinarios concertados por el agente domiciliario, el de registro, el de transferencias o el de cotización en interés de los inversores, y todos los dispendios y gastos similares.

Los subfondos que hayan abonado comisiones a los intermediarios seleccionados para determinadas operaciones de cartera podrán recibir un reembolso parcial de dichas comisiones, cuyo importe podrá destinarse a compensar gastos.

##### Información específica relativa a los costes
Austria y Alemania: los residentes de Austria y Alemania pueden acogerse a planes de ahorro periódicos. En un futuro, es posible que dichos planes se extiendan a otros países donde la SICAV está autorizada. Se podrán obtener más detalles al respecto en todo momento en el domicilio social de la SICAV a solicitud del interesado. Puede que los accionistas suscriptores de un plan de ahorro periódico deban pagar costes adicionales por la tramitación y el mantenimiento del plan a cargo del agente de registro. No obstante, el primer año, los nuevos accionistas o aquellos que adquieran acciones adicionales en el marco del plan de ahorro periódico deberán pagar solamente un tercio de los costes de tramitación y mantenimiento.

#### IMPUESTOS

###### Impuestos con cargo a los activos del subfondo La SICAV está sujeta a la «Taxe d’abonnement» en las siguientes proporciones:
- Subfondos de «liquidez» (cuya cartera se compone de títulos e instrumentos de deuda, independientemente de si son o no valores mobiliarios, incluidos bonos, certificados de depósitos, recibos de depósitos y demás instrumentos similares, siempre que, en el momento de su adquisición por el subfondo en cuestión, su vencimiento inicial o residual no fuera superior a 12 meses, teniendo en cuenta los instrumentos financieros relacionados con ellos y las condiciones por las que se rijan, y siempre que el tipo de interés aplicable a los mismos se ajuste al menos una vez al año en función de las condiciones de mercado) y subfondos o clases de acciones«institucionales» en virtud de la legislación fiscal luxemburguesa: 0,01 %
- Todos los demás subfondos o clases de acciones: 0,05 %Este impuesto es calculado y pagadero trimestralmente, con arreglo al del valor liquidativo total de las acciones del subfondo o de la clase de acción en circulación al final de cada trimestre. Actualmente, la SICAV no está sujeta a ningún impuesto sobre la renta o sobre plusvalías, ni a retención fiscal en Luxemburgo. No obstante, la SICAV podrá estar sujeta a retenciones fiscales no recuperables sobre los dividendos y los intereses percibidos en sus países de origen, así como a otros impuestos recaudados por las autoridades fiscales de los países en los cuales la SICAV o los subfondos estén registrados y se comercialicen.


###### La modificación de los estatutos sociales está sujeta, por regla general, a un impuesto fijo por derecho de registro de 75 €.
Impuestos con cargo directo a los accionistas Actualmente, los inversores que no sean contribuyentes luxemburgueses no están sujetos a ningún impuesto relativo a plusvalías, rentas, retenciones, donaciones, sucesiones, herencias u otros. Los inversores que sean considerados residentes de Luxemburgo o que tengan o hayan tenido un establecimiento permanente en dicho país, podrán estar sujetos a impuestos luxemburgueses.
Los inversores que viven fuera de Luxemburgo deben saber que, de conformidad con la normativa de la UE, toda cantidad de dinero recibida de la SICAV (incluidos los ingresos procedentes del reembolso de acciones de un subfondo) debe darse a conocer al país de origen del inversor o ser objeto de una retención de impuestos.
Se puede acceder a una lista de todas las clases de acciones que hayan obtenido el estatus de fondo declarante en el Reino Unido en el sitio web de HM Revenue & Customs (Hacienda del Reino Unido) (www.hmrc.gov.uk). Los datos pertinentes relativos a las clases de acciones que gocen de dicho estatus pueden consultarse en los informes anuales o semestrales de la SICAV.
Foreign Account Tax Compliance Act - FATCA (Ley de cumplimiento tributario de cuentas extranjeras) Las disposiciones en materia de cumplimiento tributario de cuentas extranjeras (FATCA) de la ley estadounidense de incentivos a la contratación para restaurar el empleo de 2010 (Ley HIRE), que se aplican a determinados pagos, fueron especialmente elaboradas para exigir la transmisión al Servicio de Rentas Internas de los Estados Unidos (IRS) de información relativa a la tenencia directa o indirecta de cuentas y entidades no estadounidenses por parte de personas estadounidenses a efectos fiscales, y prevén una retención fiscal del 30 % sobre las inversiones directas (y posiblemente sobre las inversiones indirectas) estadounidenses en caso de no proporcionarse la información requerida. Para evitar ser objeto de retención fiscal en Estados Unidos, es probable que tanto los inversores estadounidenses como no estadounidenses deban proporcionar información sobre ellos mismos y sus inversores. En este sentido, Luxemburgo y los Estados Unidos firmaron un acuerdo intergubernamental relativo a la aplicación de la FATCA que tiene por objeto facilitar el cumplimiento de sus disposiciones por parte de las instituciones financieras extranjeras (FFI, por sus siglas en inglés) en Luxemburgo.
Según los términos fundamentales de las disposiciones de la FATCA, la SICAV está actualmente calificada de FFI, de modo que, a fin de cumplir dichas disposiciones, la SICAV podrá exigir a todos los accionistas que proporcionen pruebas documentales obligatorias acerca de su condición de estadounidenses o no estadounidenses. Por tanto, podrá ser necesario revelar al IRS de los Estados Unidos el nombre, la dirección y el número de identificación fiscal de ciertas personas estadounidenses a efectos fiscales que tengan, directa o indirectamente, participación en la SICAV, así como otros datos relacionados con dicha participación, incluidos los pagos abonados por la SICAV.
Si bien la SICAV tratará de cumplir las obligaciones impuestas por la FATCA a fin de evitar que se practique la retención fiscal del 30 %, no puede garantizarse que la SICAV vaya a ser capaz de satisfacerlas todas. En caso de que la SICAV no pueda cumplir los requisitos impuestos por la FATCA y pase a ser objeto de retención fiscal sobre sus inversiones estadounidenses (de existir alguna) en virtud de sus disposiciones, el valor de las acciones de todos los accionistas puede verse afectado sustancialmente y estos últimos pueden sufrir una pérdida significativa.
El hecho de que un accionista no sea capaz de proporcionar los documentos que acrediten su condición de estadounidense o no estadounidense a efectos fiscales, tal como lo solicite la SICAV, podría conducir a un pago de impuestos (incluida una retención fiscal en Estados Unidos) por parte de la SICAV atribuible al incumplimiento del accionista en virtud de la Ley HIRE, y dicha obligación tributaria podrá repercutirse al accionista incumplidor. Siempre que la SICAV esté actuando de buena fe y por motivos razonables, podrá reembolsar de manera obligatoria las acciones que correspondan a dichos accionistas, de conformidad con los estatutos sociales. Asimismo, la SICAV tendrá derecho a retener, compensar o deducir cualquier cantidad razonable (incluidas las obligaciones tributarias) del importe del reembolso, según lo permitan las leyes y normativas aplicables.
Todos los accionistas y futuribles inversores deberán consultar con sus propios asesores fiscales los requisitos establecidos por la FATCA y las repercusiones que esta puede tener en su inversión. En particular, aquellos accionistas que posean acciones a través de intermediarios deberán asegurarse de que estos cumplan las disposiciones de la FATCA a fin de evitar una retención fiscal por parte de los Estados Unidos sobre los rendimientos de su inversión.

###### Norma común de declaración Los términos con mayúscula empleados en esta sección tendrán el significado establecido en la ley luxemburguesa de 18 de diciembre de 2015 («Ley NCD»), salvo que se disponga lo contrario en este documento.
El 9 de diciembre de 2014 el Consejo de la UE adoptó la Directiva 2014/107/UE, que modifica la Directiva 2011/16/UE, de 15 de febrero de 2011, relativa a la cooperación administrativa en el ámbito de la fiscalidad y que ahora dispone la obligatoriedad del intercambio automático de información en el ámbito de la fiscalidad entre Estados miembros de la UE («Directiva DCA»). La adopción de dicha Directiva transpone las normas comunes de presentación de información de la

###### OCDE y generaliza el intercambio automático de información dentro de la UE desde el 1 de enero de 2016.
Asimismo, Luxemburgo firmó el acuerdo multilateral entre autoridades competentes de la OCDE («Acuerdo Multilateral») para intercambiar información automáticamente con arreglo a las normas comunes de presentación de información. De conformidad con dicho Acuerdo Multilateral, Luxemburgo intercambia automáticamente información de cuentas financieras con otros países participantes desde el 1 de enero de 2016. La Ley NCD transpone la Directiva DCA incorporando las normas comunes de presentación de información al ordenamiento jurídico luxemburgués.
Con arreglo a los términos de la Ley NCD, podrá requerirse a la SICAV que declare anualmente a las autoridades tributarias de Luxemburgo el nombre, domicilio, Estados miembros de residencia, NIF, así como la fecha y lugar de nacimiento de (i) de cada Persona Declarable que sea titular de cuenta en el sentido de la Ley NCD y (ii), en el caso de Entidades no Financieras Pasivas en el sentido de la Ley NCD, de cada persona que ejerza el control y sea Persona Declarable. Dicha información podrá ser remitida a autoridades tributarias extranjeras por las autoridades tributarias de Luxemburgo.
La capacidad de la SICAV para satisfacer sus obligaciones declarativas con arreglo a la Ley NCD dependerá de que cada Accionista facilite a la SICAV dicha información, incluida la referida a los propietarios directos o indirectos de cada Accionista, junto con los documentos acreditativos requeridos. A petición de la SICAV, cada Accionista deberá avenirse a facilitar dicha información a la SICAV.
Si bien la SICAV tratará de cumplir todas las obligaciones a las que esté sujeta a fin de evitar cualesquiera sanciones o multas impuestas por la Ley NCD, no puede garantizarse que la SICAV vaya a ser capaz de cumplirlas todas. Si se impone una sanción o multa a la SICAV de acuerdo con la Ley NCD, el valor de las Acciones de que sean titulares los Accionistas podrá sufrir pérdidas sustanciales.
Todo Accionista que no atienda las peticiones de documentación de la SICAV podrá verse sujeto al pago de cualesquiera multas o sanciones impuestas a la SICAV atribuibles a la omisión de dicha información y la SICAV podrá, a su entera discreción, reembolsar las Acciones de dicho Accionista.

###### Los Accionistas deben consultar con su propio asesor fiscal o recabar otro asesoramiento profesional acerca de la repercusión de la Ley NCD en su inversión.

#### AGRUPACIÓN DE ACTIVOS
En aras de una gestión eficiente, la SICAV podrá agrupar una parte o la totalidad de los activos de un subfondo con los de otros subfondos u otros fondos de inversión luxemburgueses para disminuir sus costes y aumentar la diversificación.

###### Es probable que la agrupación sea beneficiosa para los accionistas en general, pero no se garantiza que ello vaya a ser así durante ningún período de tiempo determinado.

## Descripción de los riesgos
De conformidad con la Ley de 2010 y la normativa aplicable, la SICAV utiliza un método de gestión del riesgo para valorar la exposición de cada subfondo a los riesgos de mercado, liquidez y contraparte, así como a todos los demás riesgos que sean significativos para el subfondo (por ejemplo, el riesgo operativo). El auditor interno de la SICAV y la sociedad gestora verifican los procedimientos de gestión del riesgo utilizados por la SICAV y el marco de control de la gestión.
Cualquiera de estos riesgos podría ocasionar al subfondo pérdidas, una rentabilidad inferior a la de inversiones similares, una alta volatilidad (altibajos del valor liquidativo) o que no logre su objetivo de inversión durante cierto período de tiempo. Por lo general, a mayor posible rentabilidad de una inversión, mayor será el nivel de riesgo.
Todos estos riesgos pueden estar presentes en condiciones de mercado normales. Las condiciones de mercado inusuales o los acontecimientos significativos imprevisibles pueden amplificar los riesgos de las condiciones de mercado normales. Además, la naturaleza y la importancia relativa de ciertos riesgos pueden variar en condiciones de mercado inusuales.
Todos los subfondos están potencialmente expuestos a los riesgos generales que se detallan a continuación. Para obtener información acerca de los riesgos específicos relacionados con cada subfondo, véase la sección «Riesgos específicos».

#### RIESGOS GENERALES
Efectivo De conformidad con la Directiva OICVM V, el efectivo deberá considerarse como una tercera categoría de activos, aparte de los instrumentos financieros y otros activos, respecto a la cual las obligaciones que se desprenden de la Directiva OICVM V son únicamente aquellas que abarcan los deberes relativos al control de los flujos de tesorería. Por otro lado, los depósitos de efectivo que no sean a corto plazo podrán considerarse una inversión y, por consiguiente, incluirse en la categoría de otros activos.
Depositarios centrales de valores De conformidad con la directiva OICVM, el hecho de encomendar la custodia de los activos de la SICAV al operador de un sistema de liquidación de valores (SSS, por sus siglas en inglés), no se considera una delegación por parte del depositario. Por ende, este último está exento de la estricta responsabilidad de restitución de los activos. Puesto que un depositario central de valores (CDS, por sus siglas en inglés) es una persona jurídica que gestiona un SSS y presta, además, otros servicios fundamentales, este no debe considerarse un delegado del depositario, con independencia de que se le haya encomendado la custodia de los activos de la SICAV. No obstante, existen ciertas dudas acerca del significado que debe otorgarse a dicha exención, cuyo alcance puede ser interpretado de forma restrictiva por algunas autoridades supervisoras, en particular en Europa.

###### Gestión de garantías prendarias Los riesgos de contraparte derivados del préstamo de valores, los acuerdos de recompra y de recompra inversa y la inversión en instrumentos financieros derivados extrabursátiles suelen mitigarse mediante la constitución o pignoración de una garantía prendaria a favor del subfondo. No obstante, puede que las operaciones carezcan de una garantía prendaria total. Cabe la posibilidad de que las comisiones y rendimientos adeudados al subfondo carezcan de garantía prendaria. Si una contraparte incumple sus compromisos, el subfondo podrá requerir vender las garantías prendarias no dinerarias recibidas a los precios de mercado vigentes. En tal supuesto el subfondo podría sufrir una pérdida provocada, por ejemplo, por la fijación de precio o el seguimiento imprecisos de la garantía, movimientos adversos del mercado, deterioro de la calificación crediticia de los emisores de la garantía o iliquidez del mercado en que se negocie la garantía. Las dificultades para vender la garantía podrían retrasar o restringir la capacidad del subfondo para atender solicitudes de reembolso.
Un subfondo también podrá incurrir en una pérdida al reinvertir una garantía prendaria dineraria recibida, si ello está permitido. Tal pérdida podría producirse debido a una depreciación de la inversión realizada. Una depreciación de tales inversiones reduciría el importe disponible de
la garantía prendaria para su devolución por el subfondo a la contraparte según los términos de la operación. Cabría la posibilidad de que se requiera al subfondo cubrir la diferencia de valor entre la garantía prendaria recibida originalmente y el importe devuelto a la contraparte, lo que ocasionaría una pérdida al subfondo.
Riesgo de concentración Los subfondos pueden centrar sus inversiones en ciertas empresas, grupos de empresas, sectores económicos, países o regiones geográficas, o calificaciones crediticias, lo que podría acarrear consecuencias negativas en caso de que dichas empresas, sectores, países o calificaciones pierdan valor.
Riesgo de contraparte Algunos subfondos están expuestos a un riesgo de contraparte inherente a las contrapartes con las cuales negocian o a los intermediarios, corredores o mercados a través de los cuales realizan sus operaciones, ya se trate de operaciones efectuadas en bolsa o en el mercado extrabursátil (OTC). En concreto, se trata del riesgo de que alguna de las contrapartes de los subfondos no cumpla sus obligaciones de pago en la fecha de vencimiento (o sea incapaz de cumplir cualquiera de sus obligaciones). El incumplimiento de la contraparte (o su incapacidad para cumplir sus obligaciones) en el marco de estas operaciones podría afectar significativamente el valor liquidativo de los subfondos. En caso de insolvencia o incumplimiento de una contraparte, puede que el subfondo en cuestión recupere únicamente una parte proporcional de todos los bienes destinados a ser distribuidos entre todos los acreedores o clientes de dicha contraparte, incluso cuando pueda probar que algunos de esos bienes le pertenecen. Por tanto, el importe recibido podría ser inferior al importe adeudado al subfondo. En tales casos, el subfondo podría registrar pérdidas significativas.
Riesgo de crédito La capacidad del emisor de los títulos de cumplir sus compromisos depende de su situación financiera. Un cambio negativo en la situación financiera del emisor podría rebajar la calidad de los títulos, lo cual supondría una mayor volatilidad en sus precios. El subfondo puede estar sujeto al riesgo de que el emisor de los títulos no realice el pago de los intereses o del nominal y que el valor de la inversión caiga en consecuencia. En caso de incumplimiento de un emisor, el subfondo podría experimentar tanto retrasos en la liquidación de los títulos como pérdidas resultantes de una caída del valor de los mismos en el período durante el cual el subfondo intente hacer valer sus derechos, lo que terminaría acarreando pérdidas sustanciales.
Entre los emisores se encuentran empresas, bancos, organismos públicos o vehículos con propósitos especiales, en función del tipo de título. Los títulos abarcan, entre otros, obligaciones, pagarés, valores respaldados por activos, obligaciones de deuda garantizada, etc.
Riesgo de pasivos entre clases, para todas las clases de acciones (ordinarias, Redex y SolEx) Si bien existe una asignación contable de los activos y pasivos correspondientes a cada clase, no hay ninguna separación jurídica con respecto a las clases de acciones de un mismo subfondo. Por consiguiente, si los pasivos de una clase de acción exceden sus activos, es posible que los acreedores de dicha clase de acción intenten recurrir a los activos atribuibles a las demás clases de acciones del mismo subfondo.
Dado que la asignación contable de los activos y pasivos no está respaldada por una separación jurídica entre las clases de acciones, una transacción relativa a una clase de acción podría afectar a las demás clases de acciones del mismo subfondo.
Riesgo de operaciones con derivados Todos los subfondos podrán realizar operaciones con derivados en el marco de su estrategia de inversión con fines de cobertura y gestión eficiente de la cartera. Actualmente, estas estrategias incluyen la utilización de derivados cotizados y derivados negociados en el mercado extrabursátil, tales como futuros y contratos a plazo, permutas, opciones y warrants, entre otros.

###### Los derivados son volátiles y pueden estar sujetos a varios tipos de riesgos, entre los cuales cabe citar los riesgos de mercado, liquidez, crédito, contraparte, jurídicos y operativos.
Asimismo, cuando se utilicen con fines de cobertura, existe la posibilidad de que haya una correlación imperfecta entre estos instrumentos y las inversiones o los sectores de mercado cubiertos, lo que podría dar lugar

###### a una cobertura imperfecta de los riesgos y a una posible pérdida de capital.
Asimismo, la utilización de derivados puede implicar un importante apalancamiento económico y, en algunos casos, comportar un riesgo de pérdida significativo. Los bajos depósitos de margen inicial requeridos normalmente para adquirir una posición en dichos instrumentos permiten el apalancamiento. Como resultado, una variación relativamente pequeña en el precio del contrato subyacente puede conducir a una ganancia o una pérdida de proporciones mayores al importe de los activos realmente invertidos como margen inicial, así como a una pérdida adicional ilimitada que exceda cualquier margen depositado. La exposición global a dichos instrumentos no podrá exceder el 100 % del valor liquidativo del subfondo en cuestión, en lo que respecta a los subfondos que utilicen la metodología del compromiso a fin de controlar el riesgo de mercado inherente a la utilización de instrumentos derivados. En consecuencia, el riesgo global inherente a las inversiones de un subfondo podrá alcanzar hasta el 200 % de su valor liquidativo. Teniendo en cuenta que se permite un endeudamiento temporal máximo del 10 %, el riesgo global nunca podrá exceder el 210 % del valor liquidativo del subfondo en cuestión. En los subfondos que utilicen el método del valor en riesgo, el riesgo inherente a la utilización de instrumentos derivados no superará el nivel del valor en riesgo indicado en la sección «Descripción de los subfondos» para cada subfondo a fin de controlar el riesgo inherente a la utilización de estos instrumentos.
Asimismo, la capacidad de utilizar estas estrategias puede verse limitada por las condiciones de mercado y las restricciones normativas, y no puede garantizarse que cualquiera de estas estrategias vaya a alcanzar el objetivo previsto.
Riesgo de renta variable Los precios de las acciones en los mercados de renta variable pueden fluctuar en función de las expectativas y previsiones de los inversores, lo que provoca un alto riesgo de volatilidad. Históricamente, la volatilidad en los mercados de renta variable ha sido mucho mayor que en los mercados de renta fija. De disminuir el precio de las acciones que componen la cartera del subfondo, también disminuiría el valor liquidativo de este último.

###### Riesgo de cambio y de divisa Dentro de la cartera: muchos subfondos invierten en títulos extranjeros, es decir, títulos denominados en monedas distintas a su moneda de referencia.
Las fluctuaciones de los tipos de cambio afectan el valor de los títulos del subfondo, expresado en la moneda de referencia, y producen una volatilidad adicional. Si la moneda en la que está denominado un título se aprecia en relación con la moneda de referencia del subfondo, también se apreciará el valor de cambio del título en la moneda de referencia; a la inversa, una depreciación de la moneda de denominación conduciría a una depreciación del valor de cambio del título y podría perjudicar al valor liquidativo del subfondo.
En circunstancias en que el gestor de inversiones intente cubrir el riesgo de cambio de una transacción, no existe ninguna garantía de que dicha estrategia de cobertura vaya a ser eficaz ni de que constituya una cobertura perfecta. En una situación adversa, el subfondo podría registrar pérdidas considerables.
No se puede garantizar que la estrategia de cobertura se ejecute con éxito y mitigue exactamente este riesgo. La ejecución de la estrategia de cobertura descrita anteriormente puede generar costes adicionales para el subfondo.
Dentro de la clase de acción: muchos subfondos tienen clases de acciones denominadas en monedas distintas a su moneda de referencia. Cuando la clase de acción en cuestión no está cubierta, su valor depende de las fluctuaciones del tipo de cambio entre su moneda de denominación y la moneda de referencia del subfondo. En consecuencia, esto puede producir una volatilidad adicional dentro de la clase de acción. En el caso de clases de acciones con cobertura de divisas, no existe ninguna garantía de que la estrategia de cobertura vaya a ser eficaz ni de que constituya una cobertura perfecta.
Riesgo de contagio: Las clases de acciones con cobertura de divisas pueden sufrir pérdidas derivadas de su estrategia específica de cobertura, que serán soportadas principalmente por sus accionistas, aunque estas también repercutirán en el resto de accionistas del subfondo en determinados escenarios adversos y a pesar de los procedimientos de mitigación existentes.
La clase de acción tiene como objetivo cubrir el riesgo de tipo de cambio provocado por la divergencia entre la moneda de referencia del subfondo y la moneda de esta clase de acción usando instrumentos derivados, que pueden generar costes adicionales. No se puede garantizar que la estrategia de cobertura se ejecute con éxito y mitigue exactamente el riesgo.
Aunque no se pretenda, cuando la SICAV trate de cubrir las fluctuaciones de las divisas se podrían generar posiciones con exceso o defecto de cobertura debido a factores externos que escapan al control de la SICAV. Sin embargo, las posiciones con exceso de cobertura no superarán el 105 % y las posiciones con defecto de cobertura no serán inferiores al 95 % del valor liquidativo de la clase de acciones. Las posiciones con cobertura se mantendrán en revisión para garantizar que las posiciones con exceso de cobertura y las posiciones con defecto de cobertura no superan el límite permitido. Esta revisión comprenderá también un procedimiento para garantizar que las posiciones que superen sustancialmente el 100 % del valor liquidativo de la clase de acciones no se trasladan de un mes al siguiente.
Riesgo de tipo de interés El valor de mercado de los instrumentos financieros y, por ende, el valor liquidativo de los subfondos pertinentes, podrán variar como resultado de las fluctuaciones de los tipos de interés.
El riesgo de tipo de interés implica que, cuando los tipos de interés aumentan, el valor de mercado de los títulos de renta fija tiende a disminuir. A la inversa, cuando los tipos de interés disminuyen, el valor de mercado de los títulos de renta fija tiende a aumentar. Como consecuencia, el valor liquidativo de los subfondos puede verse afectado. De manera general, la volatilidad de los precios causada por este riesgo será mayor en los títulos de renta fija a largo plazo que en los de corto plazo.
Riesgo de liquidez Algunos mercados en que los subfondos pueden invertir podrían presentar en algún momento una liquidez insuficiente, lo que repercutiría en el precio de mercado de los títulos del subfondo afectado y, por consiguiente, en su valor liquidativo.
Asimismo, existe el riesgo de que, debido a una falta de liquidez y de eficiencia en ciertos mercados causada por condiciones de mercado inusuales, por un volumen excepcionalmente alto de solicitudes de recompra o por otra razón, el subfondo pueda verse en dificultades para adquirir o vender posiciones en algunos títulos y, por consiguiente, satisfacer las solicitudes de suscripción y reembolso en los plazos establecidos en el folleto.
En dichas circunstancias, la sociedad gestora podrá suspender las suscripciones y los reembolsos, o extender los plazos establecidos, de conformidad con los estatutos sociales y en interés de los inversores.
Riesgo de pérdida de capital Excepto en los casos en los que el folleto haga referencia explícitamente a la existencia de una garantía de capital en un momento dado, y con sujeción a las condiciones de la misma, no se ofrece ninguna garantía a los inversores con respecto a la restitución de su inversión inicial o de sus inversiones subsiguientes en cualquier subfondo.
La pérdida de capital podría deberse a la exposición directa e indirecta y a la exposición a contrapartes (por ejemplo, a la exposición a activos subyacentes mediante la utilización de instrumentos derivados, préstamos y tomas en préstamo de títulos o acuerdos de recompra).
Riesgo de gestión En todos los subfondos, existe el riesgo de que las técnicas o estrategias de inversión no tengan éxito y acarreen pérdidas para el subfondo. Los accionistas no tendrán ningún derecho o facultad para participar en la gestión o el control diarios de las actividades de los subfondos, ni la oportunidad de evaluar las inversiones específicas realizadas por los subfondos o los términos de dichas inversiones.
Las rentabilidades pasadas no son un indicador fiable de resultados futuros. La naturaleza y los riesgos inherentes a la rentabilidad futura de un subfondo pueden diferir considerablemente de las inversiones y estrategias realizadas o aplicadas históricamente por el gestor de inversiones. No existe garantía alguna de que el gestor de inversiones vaya a obtener rendimientos comparables a los logrados en el pasado o generalmente disponibles en el mercado.
Riesgo de mercado Algunos mercados en que el subfondo puede invertir podrían presentar en algún momento una volatilidad elevada o una liquidez insuficiente, lo que repercutiría considerablemente en el precio de mercado de los títulos del subfondo afectado y, por consiguiente, en su valor liquidativo.
Riesgos de carácter político, normativo, económico y de convertibilidad Algunas zonas geográficas en las que los subfondos pueden invertir (entre ellas Asia, la zona euro y los Estados Unidos) podrían verse afectadas por medidas o acontecimientos políticos o económicos, cambios en las políticas gubernamentales, leyes o normativas fiscales, la convertibilidad de divisas o una redenominación de la moneda, restricciones a las inversiones extranjeras y, en un sentido más amplio, por dificultades económicas o financieras. En tales contextos, los riesgos de volatilidad, liquidez, divisa y crédito podrían amplificarse y tener repercusiones negativas en el valor liquidativo del subfondo.
Riesgo de rebaja de la calificación crediticia Las rebajas de la calificación de una emisión de títulos o de un emisor podrían provocar una caída en el valor de los títulos en que los subfondos hayan invertido y, por consiguiente, una disminución del valor liquidativo de los subfondos. Dichos títulos podrían tener menos liquidez, lo que dificultaría su venta, y sus valores podrían ser más volátiles.
Riesgo de operaciones de financiación de valores (compraventa temporal de valores, permutas de rentabilidad total) y garantías financieras (prendarias) Las operaciones de financiación de valores (OFV) y las garantías prendarias correspondientes pueden entrañar riesgos para el subfondo, tales como (i) riesgo de contraparte (según se describe más arriba), (ii) riesgo jurídico, (iii) riesgo de custodia, (iv) riesgo de liquidez (esto es, el derivado de la dificultad para comprar, vender, rescindir o valorar un activo o una operación debido a la falta de compradores, vendedores o contrapartes) y, en su caso, (v) riesgos derivados de la reutilización de dicha garantía prendaria (esto es, principalmente, el riesgo de que tal garantía prestada por el subfondo pueda no ser devuelta debido a la insolvencia de la contraparte, por ejemplo).
Riesgo de préstamo de valores y operaciones con acuerdos de recompra y recompra inversa El subfondo puede suscribir operaciones de préstamo de valores y acuerdos de recompra o recompra inversa, y puede estar sujeto al riesgo de contraparte. Es posible que los valores prestados no sean devueltos, que la devolución no se haga de manera puntual, o que se produzca una pérdida de derechos sobre la garantía prendaria si el prestatario o el agente de préstamos no cumplen sus obligaciones o se declaran insolventes. En tales casos, el subfondo podría registrar pérdidas significativas.

#### RIESGOS ESPECÍFICOS

###### Para saber cuáles son los riesgos específicos correspondientes a cada subfondo, remítase a la sección «Descripción de los subfondos».
Riesgo de títulos de la norma 144A Algunos subfondos podrán invertir en valores restringidos, en particular en los de la norma 144A. Los títulos de la norma 144A están exentos de la obligación de registro con arreglo a la Ley de Valores de 1933 de los Estados Unidos de América. La reventa de dichos títulos a compradores institucionales cualificados está restringida, con arreglo a la Ley de Valores de 1933 de los Estados Unidos de América; por ende, sus costes administrativos son menores debido a dicha exención. Los títulos de la norma 144A se negocian entre un número limitado de compradores institucionales cualificados, lo que puede causar una mayor volatilidad del precio y una menor liquidez de algunos de dichos títulos.
Riesgo de estrategias de rentabilidad absoluta Las estrategias de rentabilidad absoluta consisten en varias subestrategias posibles entre las cuales se encuentran i) los intentos de sacar provecho de las ineficiencias que tengan lugar (o se prevean) en el mercado, o de las divergencias entre mercados, sectores, divisas u otros instrumentos financieros, y ii) la adquisición de posiciones direccionales en mercados, sectores, divisas u otros instrumentos financieros. La volatilidad de los mercados, sectores, divisas u otros instrumentos financieros utilizados en la ejecución de dichas estrategias entraña la posibilidad de que las estrategias aplicadas no siempre arrojen los resultados previstos por el gestor de inversiones. En tal caso, el valor liquidativo del subfondo puede disminuir. Asimismo, dichas estrategias pueden recurrir al apalancamiento, lo que amplificaría las pérdidas y ganancias generales o las pérdidas y ganancias de los instrumentos derivados. Además, estas estrategias pueden implicar la utilización de instrumentos con menor liquidez o de inversiones en mercados menos líquidos como los mercados emergentes. Así, el subfondo podría exponerse a un riesgo de liquidez al invertir en estos tipos de estrategias de rentabilidad absoluta.
Riesgo de mercado en China Algunos subfondos pueden invertir en el mercado nacional chino. La inversión en los mercados de valores de la RPC está sujeta a los riesgos que supone invertir en mercados emergentes, que entrañan un mayor riesgo que inversiones similares en los principales mercados de valores, debido en particular a factores políticos y normativos, como se detalla a continuación.
Los títulos chinos pueden ser sustancialmente menos líquidos y más volátiles que los de los mercados maduros. Esto puede perjudicar al momento y al precio de adquisición o enajenación de títulos por parte del subfondo.
La existencia de un mercado de negociación líquido para las acciones A chinas dependerá de la existencia de oferta y demanda de dichas acciones. Los mercados de valores de China suelen tener derecho a suspender o limitar las operaciones con cualquier valor negociado en la bolsa en cuestión. En particular, los mercados de valores del país imponen rangos de negociación para las acciones A chinas, de manera que las negociaciones con cualquier acción A china en una bolsa determinada pueden suspenderse si el precio de negociación del título ha aumentado o disminuido más allá de los límites establecidos en el rango de negociación. Una suspensión de tal tipo impediría al gestor de inversiones liquidar posiciones y, por extensión, podría entrañar pérdidas para el subfondo afectado. Además, es posible que posteriormente, cuando se levante la suspensión, el gestor de inversiones no logre liquidar las posiciones a un precio favorable. El precio al cual el subfondo pueda comprar o vender los títulos, así como el valor liquidativo de este, pueden verse perjudicados en caso de que se limiten o se suspendan los mercados de negociación de las acciones A chinas.

###### Muchas de las reformas económicas de la RPC están sujetas a ajustes y modificaciones que, algunas veces, podrían ser desfavorables a las inversiones extranjeras en el mercado nacional.
Puede que el marco jurídico de la RPC no ofrezca a los inversores el mismo grado de protección o de información del que gozarían generalmente en los principales mercados de valores. Las prácticas reconocidas en materia de contabilidad, auditoría, presentación de informes financieros y requisitos normativos pueden ser muy diferentes a las observadas en los mercados desarrollados. Además, se siguen elaborando normativas que pueden cambiar rápidamente, lo que puede causar una mayor demora en los reembolsos o limitar la liquidez.
El Gobierno de la RPC también puede ejercer una influencia considerable en el sector económico privado y las inversiones pueden resultar perjudicadas por la inestabilidad política y económica del país. En el pasado, el Gobierno de la RPC aplicó medidas de nacionalización, expropiación, fiscalidad confiscatoria y bloqueo de divisas. Tales acontecimientos podrían perjudicar a los intereses de la SICAV y no puede garantizarse que no vayan a reproducirse en un futuro.
Asimismo, factores como las políticas gubernamentales y fiscales, los tipos de interés, la inflación, la confianza de los inversores, la disponibilidad y el coste del crédito, la liquidez de los mercados financieros nacionales y el nivel y volatilidad de los precios de la renta variable en la RPC podrían afectar significativamente el valor de las inversiones subyacentes de la SICAV y, por consiguiente, el precio de sus acciones.
Las prácticas en relación con las operaciones de liquidación de títulos en la RPC conllevan un mayor nivel de riesgo que en los mercados desarrollados, en parte debido a que la SICAV tiene que recurrir a intermediarios, depositarios y contrapartes locales sujetos a normativas diferentes a las de otros mercados internacionales desarrollados. No obstante, el depositario es responsable de la selección y la supervisión adecuada de sus bancos corresponsales en todos los mercados pertinentes, de conformidad con la legislación y la normativa luxemburguesas. La SICAV tratará, siempre que sea posible, de negociar con contrapartes cuya situación financiera permita reducir este riesgo.
Además, dado que las operaciones de compra de títulos en los mercados de China podrían requerir que hubiera liquidez disponible en la cuenta de custodia antes de operar, podría sufrirse una demora antes de obtener exposición al mercado después del punto de valoración de una suscripción; por consiguiente, el fondo puede estar infraexpuesto y sujeto al riesgo de dilución de la rentabilidad, es decir, si los mercados suben entre el día de valoración de la suscripción en el fondo y el día en el que el fondo es capaz de invertir, los accionistas podrían sufrir una dilución en sus rentabilidades. Por el contrario, si los mercados caen entre esas dos fechas, los accionistas pueden beneficiarse.
Tanto el mercado de valores de Shanghái como el de Shenzhén se encuentran en proceso de desarrollo y cambio. Esto podría provocar volatilidad en las negociaciones, problemas en la liquidación y registro de las operaciones y dificultades de interpretación y aplicación de la normativa pertinente. El Gobierno de la RPC ha venido desarrollando un amplio sistema de leyes comerciales y ha logrado avances considerables en la promulgación de leyes y normativas que tratan cuestiones económicas como la organización y el gobierno corporativos, la inversión extranjera, el comercio y la tributación. Dado que estas leyes, normativas y requisitos legales son relativamente recientes, existen dudas acerca de su interpretación y su aplicación.

###### Las inversiones en la RPC serán sensibles a cualquier cambio significativo en las prácticas políticas, sociales o económicas del país. Dicha sensibilidad

###### puede, por las razones expuestas anteriormente, mermar la revalorización del capital y, por ende, la rentabilidad de las inversiones.
Riesgo vinculado a las agencias de calificación chinas Las calificaciones asignadas por una agencia de calificación no constituyen estándares absolutos en materia de calidad crediticia. Es posible que las agencias de calificación no realicen a tiempo los cambios oportunos en las calificaciones crediticias y que la situación actual de un emisor sea más o menos próspera de lo que indica una calificación. Dado que en la RPC las calificaciones crediticias de los instrumentos de deuda de los subfondos calificados de RQFII son en gran parte asignadas por las agencias de crédito, las metodologías aplicadas por las agencias de calificación locales pueden diferir de las utilizadas por las agencias de calificación internacionales. Por tanto, dicho sistema de calificación quizás no provea un estándar equivalente para la comparación con títulos calificados por las agencias de calificación crediticia internacionales.
Riesgo de los mercados de títulos de obligaciones de deuda garantizada Los títulos de obligaciones de deuda garantizada («títulos CDO») suelen ser obligaciones que ofrecen recursos limitados frente a sus emisores, pagaderas únicamente con los activos subyacentes («activos CDO») del emisor en cuestión o los ingresos procedentes de los mismos. Por tanto, los titulares de títulos CDO, incluida la SICAV, dependerán exclusivamente de los repartos o ingresos procedentes de dichos CDO para hacer frente a su vez a los pagos oportunos. Además, los pagos de intereses por títulos CDO (aparte del tramo o tramos superiores de una determinada emisión) suelen estar sujetos a pagos diferidos. Si en los repartos en concepto de títulos CDO (o, en el caso de títulos CDO a valor de mercado, como se explica más adelante) los ingresos procedentes de la venta de títulos CDO no bastan para realizar los pagos correspondientes a dichos títulos, no se dispondrá de ningún otro activo para cubrir el déficit, y tras la realización de los activos subyacentes, se extinguirán las obligaciones de los emisores de los títulos CDO en cuestión con respecto al pago de dicho déficit, incluso frente a la SICAV.
En el caso de las operaciones de CDO a valor de mercado, los fondos para efectuar el pago del nominal y los intereses a los inversores proceden tanto de flujos de efectivo de garantías como de la venta de garantías. Los pagos relativos a tramos no dependen de la adecuación de los flujos de efectivo de la garantía, sino más bien de la adecuación de su valor de mercado. Si el valor de mercado de la garantía cayera por debajo de cierto nivel, los pagos se suspenderían para el tramo subordinado. De seguir cayendo aún más, se verían afectados los tramos de mayor rango. Una ventaja de un CDO a valor de mercado es la flexibilidad adicional que brinda al gestor de inversiones, puesto que no están limitados por la necesidad de que los flujos de efectivo de las garantías coincidan con los de los diferentes tramos.
Los activos CDO son principalmente préstamos y participaciones en préstamos sin grado de inversión, títulos de deuda de dicha categoría y otros instrumentos de deuda, sujetos a riesgos de liquidez, de valor de mercado, de crédito, de tipos de interés y de reinversión, entre otros. Generalmente, los activos CDO están sujetos a mayores riesgos que las obligaciones corporativas con grado de inversión. Dichas inversiones normalmente se consideran de carácter especulativo por definición. Habitualmente, los activos CDO son gestionados de forma activa por un gestor de inversiones y, como resultado, podrán ser negociados, sujetos a las agencias de calificación y otras limitaciones, por dicho gestor. La rentabilidad total de los activos CDO dependerá en parte de la capacidad del gestor de inversiones de gestionar activamente la cartera pertinente.
Los activos CDO estarán sujetos a ciertas restricciones de cartera, tal como se expone en este documento. No obstante, la concentración de los activos CDO en cualquier tipo de títulos expone a los titulares de CDO a un mayor nivel de riesgo en lo que respecta a los incumplimientos relacionados con estos activos.
Los activos CDO están sujetos a los riesgos de crédito, liquidez, valor de mercado y tipos de interés, entre otros. Estos riesgos podrían verse amplificados en la medida en que la cartera se concentre en uno o más activos CDO en particular.
Por lo general, los títulos CDO se colocan en el mercado privado y ofrecen menos liquidez que otros títulos de deuda corporativa con grado de inversión o sin él. También se emiten generalmente en operaciones estructuradas con riesgos distintos a los de la deuda corporativa normal. Además, los activos que garantizan los títulos CDO a valor de mercado podrían ser liquidados de no superar ciertas pruebas, y es probable que dicha liquidación conlleve una pérdida de valor sustancial de los títulos correspondientes.
Los precios de los activos CDO pueden ser volátiles y, de manera general, fluctuarán en función de una serie de factores que son intrínsecamente difíciles de prever, entre ellos, variaciones de tipos de interés, diferenciales de crédito vigentes, la coyuntura económica general, las condiciones del mercado financiero, acontecimientos políticos o económicos nacionales o internacionales, avances o tendencias de un sector concreto y la situación
financiera de los deudores de los activos CDO. Asimismo, la capacidad del emisor de vender los activos CDO antes de su vencimiento está sujeta a ciertas restricciones establecidas en los documentos informativos y constitutivos de los CDO en cuestión.
Riesgo de títulos convertibles Algunos subfondos pueden invertir en títulos convertibles, es decir, títulos corporativos que suelen ofrecer intereses fijos o rentabilidades por dividendo que pueden convertirse a una tasa o un precio establecidos en acciones ordinarias o preferentes en determinados momentos durante la duración de los títulos convertibles. Aunque en menor medida que en el caso de los títulos de renta fija en general, el valor de mercado de los títulos convertibles tiende a disminuir cuando los tipos de interés aumentan. Además, debido a la conversión, el valor de mercado de los títulos convertibles también tiende a variar en función de las fluctuaciones del valor de mercado de las acciones subyacentes, ya sean ordinarias o preferentes. Los bonos convertibles también pueden incluir cláusulas de opciones de compra (calls) y otras características que pueden suponer el riesgo de que se ejerza una opción de compra. Todo esto podría tener consecuencias adversas en el valor y la rentabilidad de un subfondo.
Las inversiones en títulos convertibles están sujetas al mismo riesgo de tipos de interés, crédito y amortización anticipada de pago que los bonos corporativos convencionales comparables. Los cambios de precios de los títulos con intereses fijos dependen en gran medida de la evolución de los tipos de interés en los mercados de capitales, que a su vez se ven influidos por factores macroeconómicos. El valor de los títulos convertibles también puede resultar afectado por cambios en la calificación crediticia del emisor, así como en su liquidez o situación financiera. Asimismo, el subfondo podrá estar expuesto a los riesgos de crédito e insolvencia de los emisores de los títulos. En consecuencia, el valor liquidativo del subfondo puede verse perjudicado.
Riesgo de derivados y apalancamiento Algunos subfondos pueden utilizar tanto derivados cotizados (tales como futuros y opciones) como derivados negociados en el mercado extrabursátil u OTC (tales como opciones, contratos a plazo, permutas de tipos de interés y derivados de crédito) en el marco de su estrategia de inversión, con fines de inversión, cobertura y gestión eficiente de la cartera, además de poder concertar acuerdos de recompra, recompra inversa y préstamo de valores. Estos instrumentos son volátiles y pueden estar sujetos a varios tipos de riesgo, entre ellos, a modo de ejemplo, riesgos de mercado, liquidez, crédito, contraparte, jurídicos y operativos. Por otra parte, la utilización de derivados puede implicar un importante apalancamiento económico y, en algunos casos, comportar un riesgo de pérdida significativo. Los bajos depósitos de margen inicial requeridos normalmente para adquirir una posición en dichos instrumentos permiten el apalancamiento. Como resultado, una variación relativamente pequeña en el precio del contrato o en uno de sus parámetros puede conducir a una ganancia o a una pérdida de proporciones mayores al importe de los activos realmente invertidos como margen inicial, así como a una pérdida adicional ilimitada que exceda cualquier margen depositado. Es posible que las inversiones en derivados negociados en el mercado extrabursátil tengan una liquidez limitada en mercados secundarios y que sea difícil evaluar el valor de dicha posición y su exposición al riesgo. No puede garantizarse que las estrategias que implican la utilización de instrumentos derivados obtengan los resultados previstos. Asimismo, cuando se utilicen con fines de cobertura, existe la posibilidad de que haya una correlación imperfecta entre estos instrumentos y las inversiones o los sectores de mercado cubiertos.
Las operaciones con derivados OTC, como los derivados de crédito, pueden entrañar riesgos adicionales, al no existir un mercado bursátil en el cual se pueda cerrar una posición abierta. De igual modo, puede ser difícil calcular el valor o la exposición al riesgo de una posición, así como liquidar una posición existente.
Aparte de los instrumentos derivados, el gestor de inversiones puede utilizar acuerdos de recompra o préstamo de valores como parte del programa de inversión del subfondo. Estas técnicas pueden incrementar el apalancamiento y la volatilidad del subfondo. Además, los costes del apalancamiento y los préstamos pueden afectar los resultados de explotación del subfondo.
El hecho de que se requieran o no depósitos de margen para las opciones y otros instrumentos OTC, como contratos de divisas a plazo, permutas y otros instrumentos derivados, dependerá de las condiciones del crédito y de los acuerdos específicos de las partes en la transacción, que se negocian caso por caso.
Riesgo de rebaja de los títulos a categorías sin grado de inversión y/o sin calificación Los subfondos pueden invertir en títulos de deuda con grado de inversión. Posteriormente, puede que dichos títulos de deuda sean rebajados a categorías sin grado de inversión. Las rebajas de dichos títulos de deuda provocarían una disminución de su valor y, por ende, acarrearían pérdidas al subfondo. Además, puede que el mercado de títulos de deuda
sin grado de inversión y/o sin calificación sea menos activo, lo que dificultaría la venta de los títulos. Generalmente, se adoptarán diferenciales de crédito más amplios en la valoración de títulos procedentes de emisores con una baja calificación crediticia. La valoración de este tipo de títulos es más complicada y, por tanto, el precio del subfondo puede ser más volátil. El valor de inversión de tales títulos obrantes en el subfondo puede verse perjudicado.
Riesgo de mercados emergentes Algunos de los títulos obrantes en los subfondos en cuestión pueden entrañar mayor riesgo que inversiones similares en los principales mercados de valores, debido en particular, a factores políticos y normativos, como se detalla a continuación.
Las perspectivas de crecimiento económico en muchos de estos mercados son considerables, y sus rentabilidades pueden superar las de los mercados maduros con un crecimiento consolidado. Las inversiones en mercados emergentes ofrecen oportunidades de diversificación, ya que la correlación entre estos y los mercados principales suele ser escasa. Sin embargo, la volatilidad de los precios y la moneda suele ser mayor en los mercados emergentes.
Los títulos de mercados emergentes pueden ser sustancialmente menos líquidos y más volátiles que los de los desarrollados. Además, los valores de ciertas sociedades domiciliadas en mercados emergentes pueden obrar en poder de un número limitado de personas. Esto puede perjudicar al momento y al precio de adquisición o enajenación de títulos por parte del subfondo.
Las prácticas en relación con las operaciones de liquidación de títulos en los mercados emergentes entrañan mayores riesgos que en los mercados desarrollados, en parte debido a la necesidad del subfondo de recurrir a intermediarios y contrapartes con una capitalización menos sólida, y porque en algunos países la custodia y el registro de los activos pueden ser poco fiables. No obstante, el depositario es responsable de la selección y la supervisión adecuada de sus bancos corresponsales en todos los mercados pertinentes, de conformidad con la legislación y la normativa luxemburguesas.
La SICAV tratará, siempre que sea posible, de negociar con contrapartes cuya situación financiera permita reducir este riesgo. Aun así, no puede asegurarse que la SICAV vaya a lograr eximir a los subfondos de este riesgo, debido en especial a que las contrapartes que operan en mercados emergentes carecen con frecuencia del peso y los recursos financieros que suelen caracterizar a las contrapartes en los países desarrollados.
Además, puede que el marco jurídico de algunos países en los que sea posible invertir no ofrezca a los inversores el mismo grado de protección o de información del que gozarían generalmente en los principales mercados de valores. Las prácticas generalmente reconocidas en materia de contabilidad, auditoría y presentación de informes financieros en los mercados emergentes pueden ser muy diferentes a las observadas en los mercados desarrollados. En comparación con los mercados maduros, algunos mercados emergentes pueden estar menos regulados y ofrecer un grado inferior de cumplimiento de la normativa y supervisión de las actividades de los inversores. Dichas actividades pueden incluir prácticas como la negociación de información privilegiada fuera del alcance público.
Algunos Estados también pueden ejercer una influencia considerable en el sector económico privado y las inversiones pueden verse perjudicadas por la inestabilidad política y económica del país. En circunstancias sociales y políticas adversas, ciertos Estados han impuesto políticas de expropiación, fiscalidad confiscatoria y nacionalización, han intervenido en los mercados de valores y en la liquidación de operaciones comerciales, y han impuesto restricciones a la inversión extranjera y controles de cambio, todo lo cual puede reproducirse en el futuro. Además de las retenciones fiscales sobre los rendimientos de las inversiones, puede que algunos mercados emergentes establezcan impuestos diferenciales sobre las plusvalías a los inversores extranjeros.
Por ejemplo, en la Federación de Rusia, los agentes de registro no están sujetos a una supervisión efectiva por parte del Estado ni son siempre independientes de los emisores. Así, puede que se observen conductas fraudulentas y negligentes, emisores que ejercen influencias indebidas o casos en los que se niega el reconocimiento del derecho de propiedad, lo que, aunado a otros factores, podría acarrear la pérdida completa de una participación accionarial registrada. Por tanto, los inversores deben ser conscientes de que los subfondos pueden sufrir pérdidas ocasionadas por este tipo de problemas de registro y que es posible que sus reclamaciones de compensación no sean satisfechas.
Riesgo de estrategias de volatilidad de la renta variable Por lo general, la utilización de productos de volatilidad de la renta variable o de productos que impliquen una exposición a la volatilidad implícita como parte de la cartera de un inversor es un proceso complejo que requiere análisis sofisticados. Los inversores inexpertos deberían abstenerse de invertir en
productos relacionados con la volatilidad de la renta variable sin antes buscar asesoramiento profesional, a menos que puedan permitirse perder la totalidad de su inversión. Adoptar una exposición larga a la volatilidad implícita de los mercados de renta variable (por ejemplo, utilizando permutas de varianza a plazo) intentando al mismo tiempo mitigar parcialmente los costes de financiación inherentes a dicha posición larga (por ejemplo, utilizando una exposición corta a la volatilidad implícita a corto plazo), entraña el riesgo de que la técnica de reducción de costes no surta efecto.
Riesgo de clases de activos flexibles El gestor de inversiones podrá aplicar procesos de inversión, técnicas y análisis de riesgos cuantitativos a la hora de tomar decisiones de inversión en relación con la estrategia del subfondo. La asignación de inversiones del subfondo entre las diferentes clases de activos y sectores podrá variar considerablemente a lo largo del tiempo, lo que podría suponer una mayor rotación (mayores costes de transacción). Sin embargo, no puede garantizarse que vayan a conseguirse los resultados previstos.
Riesgo de fondo de fondos Un subfondo establecido como fondo de fondos invertirá en ellos como parte de su política de inversión. Estas inversiones pueden ocasionar que el subfondo quede sujeto a múltiples capas de comisiones de gestión u otras comisiones. Además, este tipo de subfondo puede estar sujeto al riesgo de valoración debido a la forma en la que se valoran de por sí sus inversiones objetivo.
Riesgo de inversiones internacionales Las inversiones en títulos extranjeros, es decir, títulos denominados en una moneda distinta a la de referencia del subfondo, ofrecen beneficios potenciales que no se pueden obtener invirtiendo exclusivamente en títulos denominados en la moneda del subfondo. Sin embargo, estas inversiones también conllevan riesgos significativos que no suelen entrañar las inversiones en títulos denominados en la moneda de referencia del subfondo. Además, las inversiones extranjeras pueden verse afectadas por variaciones de tipos de cambio, modificaciones de las leyes o restricciones aplicables a dichas inversiones y modificaciones en la normativa relativa al control de divisas (por ejemplo, un bloqueo de divisas).
Asimismo, si un subfondo ofrece clases de acciones sin cobertura de divisa denominadas en una moneda distinta a la de referencia del subfondo, el inversor se expone a riesgos de cambio en la clase de acción, puesto que el valor de este tipo de acciones depende del tipo de cambio al contado vigente entre ambas monedas.
Generalmente, los emisores están sujetos a normas distintas en materia de contabilidad, auditoría e informes financieros en los distintos países del mundo. El volumen de negociaciones, la volatilidad de los precios y la liquidez de los emisores pueden variar en los mercados de diferentes países. Adicionalmente, el nivel de supervisión y regulación gubernamental de los mercados de valores, los intermediarios financieros y las compañías que cotizan o no en bolsa varía según cada país. Las leyes de algunos países pueden limitar la capacidad del subfondo para invertir en títulos de ciertos emisores domiciliados en dichos países.
Los diferentes mercados tienen procedimientos distintos de compensación y liquidación. Los retrasos en las liquidaciones podrían dar lugar a períodos en los que no se invierta una parte de los activos del subfondo y, por ende, no se devengue ningún rendimiento de estos. La incapacidad del subfondo para realizar las compras de títulos previstas debido a problemas de liquidación podría llevarlo a perder oportunidades de inversión atractivas. Asimismo, la incapacidad del subfondo para enajenar títulos debido a problemas de liquidación podría acarrearle pérdidas provocadas por descensos posteriores en el valor de estos o, en el caso de que el subfondo haya suscrito un contrato para la venta de los títulos, suponer un posible pasivo con respecto al comprador.
En ciertos países existe la posibilidad de expropiación o fiscalidad confiscatoria, imposición de una retención fiscal sobre los pagos de dividendos o intereses, limitaciones a la retirada de subfondos o sus activos, inestabilidad política o social, o acontecimientos diplomáticos, que podrían afectar las inversiones en dichos países.

###### Un emisor de títulos podrá estar domiciliado en un país diferente al de la divisa de denominación de sus instrumentos.
Se prevé que los valores y rendimientos relativos de las inversiones en los mercados de valores de diferentes países, así como sus riesgos inherentes, varíen de forma independiente entre sí. Las inversiones del subfondo en obligaciones de deuda pública conllevan riesgos que no entrañan las obligaciones de deuda corporativa. Existe la posibilidad de que el emisor de la deuda o las autoridades gubernamentales que controlan su amortización no sean capaces o no deseen amortizar el nominal o los intereses a su vencimiento, de acuerdo con las condiciones de la deuda en cuestión, y que los subfondos cuenten con recursos legales limitados para exigir el pago en caso de incumplimiento.
Los períodos de incertidumbre económica también podrían provocar volatilidad en los precios de mercado de la deuda pública y, a su vez, en el valor liquidativo del subfondo. La voluntad o la capacidad de un deudor público para amortizar el nominal y pagar los intereses de manera puntual podría verse afectada, entre otros factores, por la situación de su flujo de caja, la magnitud de sus reservas en divisas, la disponibilidad de divisas suficientes a la fecha de pago, el volumen relativo de la partida de deuda respecto a la economía en su conjunto, la política del deudor público respecto a prestamistas internacionales y las restricciones políticas a las que los emisores de deuda pública pueden estar sujetos.
Riesgo de fondos de inversión libre Una parte limitada de los activos de un subfondo (como máximo un 10 %) puede estar expuesta a fondos que adoptan estrategias alternativas. Las inversiones en fondos alternativos implican ciertos riesgos específicos vinculados, por ejemplo, a la valoración de los activos de dichos subfondos y a su escasa liquidez.
Riesgo de estrategias de cobertura y de mejora de los rendimientos Los subfondos pueden adoptar diversas estrategias de cartera para intentar reducir ciertos riesgos vinculados a sus inversiones o mejorar los rendimientos, o pueden poseer instrumentos financieros derivados únicamente con fines de cobertura. Estas estrategias incluyen actualmente el uso de opciones, warrants, contratos de divisas a plazo, permutas, contratos de futuros y opciones sobre estos últimos. La capacidad de utilizar estas estrategias puede verse limitada por las condiciones de mercado y las restricciones normativas, y no puede garantizarse que cualquiera de ellas vaya a alcanzar el objetivo previsto. El éxito de la estrategia de cobertura del subfondo dependerá, en parte, de la capacidad del gestor de inversiones para evaluar correctamente el grado de correlación existente entre la rentabilidad de los instrumentos utilizados en la estrategia y la de las inversiones de la cartera cubiertas. Puesto que las características de muchos títulos varían a medida que los mercados cambian o el tiempo pasa, el éxito de la estrategia de cobertura del subfondo también dependerá de la capacidad del gestor de inversiones para recalcular constantemente, reajustar y aplicar las coberturas de manera eficiente y oportuna. Aunque puede que el subfondo efectúe operaciones de cobertura para intentar reducir el riesgo, también cabe la posibilidad de que dichas transacciones terminen conduciendo a una rentabilidad general inferior a la que habría tenido el subfondo sin su realización.
Las consecuencias negativas del uso de opciones, warrants, divisas, permutas, contratos de futuros y opciones sobre estos últimos pueden acarrear a los subfondos pérdidas superiores al importe invertido en tales instrumentos. La exposición global a dichos instrumentos no podrá exceder el 100 % del valor liquidativo del subfondo en cuestión, en lo que respecta a los subfondos que utilicen la metodología del compromiso. En consecuencia, el riesgo global inherente a las inversiones de un subfondo podrá alcanzar hasta el 200 % de su valor liquidativo. Teniendo en cuenta que se permite un endeudamiento temporal máximo del 10 %, el riesgo global nunca podrá exceder el 210 % del valor liquidativo del subfondo en cuestión.
En los subfondos que utilicen el método del valor en riesgo, el riesgo inherente a la utilización de instrumentos derivados no hará que el subfondo supere el nivel del valor en riesgo indicado en la sección «Descripción de los subfondos» correspondiente.
Si las previsiones del gestor de inversiones con respecto a los movimientos en la dirección de los mercados de valores, divisas y tipos de interés resultaran inexactas, las consecuencias desfavorables para el subfondo podrían dejarlo en una posición peor a la que habría tenido de no haberse utilizado tales estrategias.
Por diversas razones, puede que el gestor de inversiones no busque obtener una correlación perfecta entre los instrumentos de cobertura utilizados y las posiciones de la cartera que estos han de cubrir. Una correlación imperfecta puede impedir que el subfondo obtenga la cobertura esperada o exponerlo al riesgo de pérdidas. También cabe la posibilidad de que el gestor de inversiones no busque cubrirse frente a un riesgo en particular porque considera que la probabilidad de que dicho riesgo se materialice no es lo suficientemente alta como para justificar el coste de la cobertura, o simplemente porque no prevé la materialización del riesgo. En situaciones difíciles, el uso de instrumentos financieros a efectos de cobertura del subfondo puede resultar ineficaz y este puede registrar pérdidas significativas.
Cuando un subfondo realiza operaciones de permuta, se expone a un posible riesgo de contraparte. En caso de insolvencia o de incumplimiento de la contraparte de la permuta, el valor de los activos del subfondo podría verse perjudicado.
Riesgo de bonos ligados a la inflación Los bonos ligados a la inflación son una categoría especial de bonos indexados que están vinculados a índices que se calculan con arreglo a las tasas de inflación de períodos anteriores. Por lo general, el valor de los bonos ligados a la inflación fluctúa según los cambios en los tipos de interés reales. Los tipos de interés reales
resultan de la relación existente entre los tipos de interés nominales y la tasa de inflación. Si los tipos de interés nominales aumentan a un ritmo más rápido que la inflación, puede que los tipos de interés reales también aumenten, lo que supondría una disminución del valor de los bonos ligados a la inflación. De manera inversa, si la inflación aumenta a un ritmo más rápido que los tipos de interés nominales, puede que los tipos de interés reales disminuyan, lo que supondría un incremento del valor de los bonos ligados a la inflación.
Si el subfondo adquiere en el mercado secundario bonos ligados a la inflación cuyo valor nominal se haya revisado al alza debido a la variación de la inflación desde su emisión, el subfondo podría registrar una pérdida en caso de producirse posteriormente un período de deflación. Asimismo, si el subfondo adquiere en el mercado secundario bonos ligados a la inflación cuyo valor se haya ha revisado al alza debido a un aumento de los tipos de interés reales, puede que el subfondo registre una pérdida si posteriormente los tipos de interés reales aumentan. Si la inflación resultara inferior a lo esperado en el período durante el cual el subfondo posee bonos ligados a la inflación, estos títulos podrían aportarle menos ganancias que un bono convencional.
Si los tipos de interés reales aumentan por razones ajenas a la inflación, el valor de los bonos ligados a la inflación que formen parte de la cartera del subfondo y el valor liquidativo de este disminuirán. Además, dado que el importe nominal de los bonos ligados a la inflación podría revisarse a la baja durante un período de deflación, las inversiones del subfondo en dichos títulos estarán sujetas al riesgo de deflación y el valor liquidativo del subfondo podría verse perjudicado. No puede garantizarse que los índices vayan a medir con exactitud la tasa de inflación real.
Por otro lado, puede que el mercado de bonos ligados a la inflación esté menos desarrollado y sea menos líquido y más volátil que otros mercados de valores. Actualmente, el número de bonos ligados a la inflación que los subfondos pueden adquirir es limitado, lo que disminuye la liquidez y aumenta la volatilidad del mercado.
Riesgo de bonos convertibles contingentes En el marco de la nueva normativa del sector bancario, las entidades bancarias están obligadas a aumentar sus colchones de capital y, por lo tanto, han emitido ciertos tipos de instrumentos financieros conocidos como títulos de capital subordinados contingentes (denominados con frecuencia «CoCo» o «CoCos»). El rasgo principal de un CoCo es su capacidad para absorber pérdidas de conformidad con la normativa bancaria, pero otras sociedades también podrían optar por emitirlos.
De acuerdo con los términos de un CoCo, el instrumento absorbe pérdidas cuando se producen determinados eventos desencadenantes, lo que incluye eventos sujetos al control de la dirección del emisor del CoCo que podrían provocar que el valor del principal de la inversión y/o los intereses devengados se minoraran permanentemente hasta cero, o que se convirtiera en acciones en un momento en el que la cotización del título subyacente fuera baja. Estos eventos desencadenantes comprenden (i) una reducción del ratio de capital del banco emisor por debajo de un límite predeterminado,

###### (ii) cuando un organismo regulador realiza una valoración subjetiva y determina que una entidad «no es viable», o (iii) cuando un organismo nacional decide inyectar capital.
Además, los cálculos del evento desencadenante también podrían verse influenciados por los cambios en las normas contables aplicables, las políticas contables del emisor o su grupo y la aplicación de dichas políticas. Cualquiera de estos cambios, incluidos los cambios sobre los que el emisor o su grupo tienen potestad, podría tener un efecto adverso sustancial sobre su situación financiera comunicada y, por tanto, podría dar lugar a un evento desencadenante en circunstancias en las que de otro modo dicho evento desencadenante no habría ocurrido, sin perjuicio de los efectos adversos que esto tendrá en la situación de los tenedores de los CoCos.
Los Cocos se valoran en función de otros instrumentos de deuda de la estructura de capital del emisor, así como sus acciones cotizadas, con una prima adicional por el riesgo de conversión o amortización. El riesgo relativo de los diferentes CoCos dependerá principalmente de la diferencia entre el ratio de capital actual y el nivel desencadenante efectivo, que una vez alcanzado provocaría que el CoCo se amortizara automáticamente o se convirtiera en títulos de capital.
En determinadas circunstancias, los pagos de interés de ciertos CoCos podrían cancelarse total o parcialmente por el emisor, sin notificarlo previamente a los bonistas. Por lo tanto, no existe garantía alguna de que los inversores vayan a recibir pagos de intereses en relación con los CoCos. Los intereses no pagados podrían no acumularse ni pagarse en periodos posteriores.
Sin perjuicio de que los intereses no se abonen o se abonen solo en parte en relación con los CoCos o que el valor nominal de dichos instrumentos se amortice a cero, el emisor podría no estar sujeto a restricciones en cuanto al
pago de dividendos sobre sus acciones ordinarias y otras distribuciones a los titulares de sus acciones ordinarias o en cuanto a la realización de pagos sobre títulos con el mismo orden de prelación que los CoCos, lo que podría provocar que otros títulos del mismo emisor se comporten mejor que los CoCos.
Los CoCos generalmente tienen un orden de prelación superior a las acciones en la estructura de capital de un emisor y, por lo tanto, son de mayor calidad y conllevan menos riesgo que las acciones ordinarias del emisor. Sin embargo, el riesgo que conllevan estos títulos está correlacionado con el nivel de solvencia y/o el acceso por parte del emisor a liquidez de la entidad financiera emisora.
La estructura de los CoCos todavía no se ha puesto a prueba y no se sabe a ciencia cierta cómo se verían afectados en el caso de tensiones de liquidez y concentración sectorial en un entorno complejo con deterioro de la situación financiera.
Riesgo de inversiones en MLP En comparación con los accionistas ordinarios de una corporación, los titulares de participaciones en una MLP tienen menos control y derechos más limitados para votar sobre asuntos que afectan a la sociedad. Además, existen ciertos riesgos fiscales vinculados a la inversión en participaciones en una MLP y pueden existir conflictos de intereses entre los titulares de participaciones ordinarias y el socio general, incluidos aquellos derivados de los pagos por concepto de distribución de incentivos.
Un cambio en la legislación vigente en materia tributaria, o en la actividad de una determinada MLP, podría provocar que la MLP sea considerada como una corporación a efectos del impuesto federal sobre la renta de los Estados Unidos, lo que a su vez implicaría que estaría en la obligación de pagar el impuesto federal sobre sus ingresos imponibles. Por lo tanto, si alguna de las MLP pertenecientes al fondo fuera considerada como una corporación a efectos del impuesto federal sobre la renta de los Estados Unidos, el rendimiento en relación con la inversión del fondo en dicha MLP una vez deducidos los impuestos sería significativamente menor, lo que podría causar una disminución del valor de las acciones ordinarias.
En la medida en que el fondo invierta en títulos de renta variable de una MLP, el fondo será socio en dicha MLP. Por consiguiente, el fondo deberá incluir en sus ingresos imponibles la parte de los ingresos, ganancias, pérdidas, deducciones y gastos reconocidos por cada MLP correspondientes al fondo, independientemente de si la MLP distribuye estos importes al fondo en efectivo. El fondo incurrirá en un pasivo tributario corriente sobre la parte que le corresponda de los ingresos y ganancias de una MLP que no sean compensados por las deducciones, pérdidas y créditos fiscales de la MLP, o por las pérdidas netas operativas acumuladas, si las hubiere. La parte, cuando proceda, de una distribución recibida por el fondo de una MLP que sea compensada por las deducciones, pérdidas o créditos fiscales de la MLP se considerará esencialmente como un retorno de capital. El porcentaje de los ingresos y ganancias de una MLP compensado por deducciones, pérdidas o créditos fiscales variará en el tiempo por diversas razones. Una desaceleración significativa en la actividad de adquisición o en el gasto de capital por parte de las MLP que formen parte de la cartera del fondo podría conllevar una reducción de la depreciación acelerada generada por nuevas adquisiciones, lo que a su vez podría entrañar un aumento de los pasivos tributarios corrientes del fondo.
En razón de las inversiones del fondo en títulos de renta variable de MLP, las ganancias y los beneficios del fondo podrán calcularse utilizando métodos contables diferentes a los empleados para calcular los ingresos imponibles. Debido a estas diferencias, el fondo podrá distribuir sus ganancias o beneficios corrientes o acumulados, que serán entonces considerados dividendos, en años en los que las distribuciones del fondo sean superiores a sus ingresos imponibles. Además, los cambios en las leyes o reglamentos tributarios, o las futuras interpretaciones de dichas leyes y reglamentos, podrían tener un efecto negativo en el fondo o en las inversiones de la MLP en la que el fondo haya invertido.
Las MLP poseen varias propiedades o negocios (o intereses propios) relacionados con la industria de la energía y los recursos naturales. En consecuencia, las MLP sufrirán las repercusiones negativas de los acontecimientos económicos que afecten a las industrias del gas y del petróleo, o de otros recursos naturales en relación con sus actividades.
Riesgo de inversiones en socimis El valor de las socimis podría verse afectado por la coyuntura económica general, así como por los cambios en el valor de los bienes inmobiliarios subyacentes, la solvencia del emisor de las inversiones y los impuestos sobre la propiedad, los tipos de interés, la liquidez de los mercados crediticios y el marco reglamentario del sector inmobiliario. Las socimis que concentran sus participaciones en bienes específicos, como apartamentos, oficinas o locales comerciales, se verán afectadas por las condiciones que afecten a dichos bienes.
Riesgo de inversiones en el universo de la pequeña capitalización y la microcapitalización Las inversiones en el universo de la pequeña capitalización y la microcapitalización entrañan un riesgo de liquidez específico. La posible ausencia de un mercado líquido puede mermar la capacidad del subfondo afectado para comprar o vender dichas inversiones a un precio ventajoso. Por tanto, el valor liquidativo de los subfondos puede verse perjudicado.
Riesgo de inversiones en países o zonas geográficas específicos Los subfondos que concentran sus inversiones en ciertos países o regiones geográficas están sujetos a los riesgos inherentes a la concentración geográfica de inversiones. Este tipo de estrategia puede tener consecuencias adversas cuando los mercados en cuestión presentan caídas o problemas de liquidez.
Riesgo de inversiones en sectores o clases de activos específicos Algunos subfondos concentran sus inversiones en ciertas clases de activos (materias primas, bienes inmuebles, etc.) o en empresas de ciertos sectores de la economía (como los sectores de la salud, el consumo y los servicios básicos, las telecomunicaciones y los bienes inmuebles) y, por ende, están sujetos a los riesgos inherentes a la concentración de inversiones en dichos sectores o clases de activos. Este tipo de estrategia puede tener consecuencias adversas cuando dichos sectores o clases de activos pierden valor o liquidez.

###### Riesgo de inversión a través del programa Stock Connect Algunos subfondos pueden invertir en el mercado nacional chino a través del programa Stock Connect.

###### Riesgo normativo
La normativa vigente está sujeta a cambios y no existe ninguna garantía de que el programa Stock Connect no vaya a ser abolido. Los reguladores y mercados de valores de la RPC y de Hong Kong pueden emitir cada cierto tiempo nueva normativa en materia de operaciones, cumplimiento de leyes y negociaciones transfronterizas en el marco del programa Stock Connect. Los subfondos que inviertan a través de este programa pueden verse afectados por estos cambios.

###### Limitaciones de inversión
El Stock Connect está sujeto a limitaciones de cuotas diarias. En particular, una vez que se agote el saldo disponible de una cuota, o se supere la cuota diaria, las órdenes de compra serán rechazadas (aunque se permitirá a los inversores vender sus títulos transfronterizos independientemente del saldo de la cuota) y no existe certeza alguna de que la cuota pueda ampliarse en el futuro. Por tanto, las limitaciones de cuota pueden restringir la capacidad del subfondo afectado para invertir en acciones A mediante el programa Stock Connect en el momento oportuno, y es posible que este no pueda ejecutar eficazmente su estrategia de inversión.
Además, es posible que una determinada acción deje de ser considerada apta para su negociación a través del Stock Connect y que, en tal caso, dicha acción pueda venderse pero su compra quede restringida. Esto también podría menoscabar la capacidad del subfondo para poner en práctica su estrategia de inversión.
Está previsto que la bolsa de valores de Hong Kong y los mercados de valores de la RPC se reserven el derecho de suspender las negociaciones si fuera necesario para asegurar un mercado ordenado y razonable y garantizar que los riesgos se gestionen de forma prudente. La suspensión requeriría el consentimiento previo del regulador competente. Cuando se efectúe una suspensión, la capacidad del subfondo afectado para acceder al mercado de la RPC a través del programa Stock Connect podría verse perjudicada.
El Stock Connect solo funcionará los días en los que las negociaciones estén abiertas tanto en los mercados de la RPC como en los de Hong Kong y cuando los bancos de ambos mercados se encuentren abiertos en los días de liquidación correspondientes. Por tanto, puede que en ocasiones para los mercados de la RPC sea un día de negociación normal, pero que el subfondo en cuestión no pueda realizar ninguna negociación con acciones A mediante el programa Stock Connect por no tratarse de un día de negociación en Hong Kong. El subfondo puede estar sujeto a un riesgo de fluctuaciones en los precios de las acciones A durante el tiempo en el que las negociaciones a través del Stock Connect estén cerradas.

###### Verificación previa de las operaciones
La normativa de la RPC exige que antes de que un inversor venda una acción deben existir suficientes acciones en la cuenta; de lo contrario, el mercado de valores chino rechazará la orden de venta correspondiente. La verificación previa de las operaciones se efectuará respecto a las órdenes de venta de acciones A, con el fin de garantizar que no se produzca una sobreventa.

###### Riesgo operativo
El Stock Connect se basa en el funcionamiento de los sistemas operativos de los participantes en el mercado en cuestión. A los participantes en el mercado se les permite participar en dicho programa siempre que cumplan ciertos requisitos informáticos, de gestión del riesgo y otros que pueda establecer la correspondiente bolsa y/o cámara de compensación. Los regímenes de valores y los ordenamientos jurídicos de las bolsas de valores de Hong Kong y de la RPC difieren considerablemente, por lo que puede que los participantes en el mercado tengan que afrontar constantemente problemas derivados de dichas diferencias.
No hay ninguna garantía de que el sistema de la SEHK y los participantes en el mercado vayan a seguir operando correctamente o adaptándose a los cambios y evoluciones en ambos mercados. En el caso de que los sistemas correspondientes no funcionen correctamente, la contratación en ambos mercados a través del programa podría verse interrumpirse y la capacidad del subfondo en cuestión para acceder al mercado de acciones A a través del Stock Connect (y, por ende, ejecutar su estrategia de inversión) podría verse afectada.

###### Problemas de ejecución
Las negociaciones en el Stock Connect pueden ejecutarse por medio de uno o varios intermediarios, de acuerdo con las reglas del programa. Teniendo en cuenta los requisitos de verificación previa de las operaciones, el gestor de inversiones puede determinar que lo más conveniente para el subfondo es que realice negociaciones en el Stock Connect únicamente a través de un intermediario parte vinculada del subdepositario de la SICAV que sea participante en el mercado. En esta situación, si bien el gestor de inversiones tendrá conocimiento de sus obligaciones para realizar una ejecución óptima, no tendrá la posibilidad de negociar a través de varios intermediarios, y cualquier cambio de intermediario estará sujeto a una modificación proporcional de los acuerdos de la SICAV relativos a la subcustodia.

###### Propiedad de los títulos en el Stock Connect
El reconocimiento de la propiedad de los títulos correspondientes al subfondo en cuestión en el programa Stock Connect estará sujeto a los requisitos aplicables, incluidas las leyes relativas a cualquier requisito de divulgación de intereses o restricción de la participación accionarial extranjera. No se sabe con certeza si los tribunales chinos reconocerían los derechos de propiedad de los inversores de manera que estos pudiesen emprender acciones legales contra las entidades chinas en caso de litigio.

###### Riesgo de método y modelo

###### Riesgo de modelo sistemático de AXA Rosenberg
En algunos subfondos, la asignación, selección y ponderación de activos se realiza siguiendo el modelo sistemático de AXA Rosenberg. Puede que el diseño de este modelo no redunde en la selección de los activos más rentables.

###### Riesgo de modelo y datos de AXA Investment Managers Chorus Limited
Algunos subfondos pueden utilizar modelos propios de AXA Investment Managers Chorus Limited para la elaboración y ejecución de su estrategia de inversión. El proceso de búsqueda y modelización llevado a cabo por el gestor de inversiones es complejo e implica teorías, búsquedas y modelizaciones financieras, económicas, econométricas y estadísticas que comportan cierto grado de incertidumbre. Los modelos utilizados están evolucionando y pueden adaptarse, corregirse o actualizarse cada cierto tiempo. Aunque el gestor de inversiones intenta brindar niveles adecuados de supervisión, sus procesos y modelos propios podrían no captar necesariamente las oportunidades que se desean aprovechar y para las cuales fueron diseñados y, por ende, tener un efecto negativo en la rentabilidad del subfondo. Por otro lado, el gestor de inversiones se basa en gran medida en modelos cuantitativos, información y datos suministrados por terceros. Cuando tales modelos cuantitativos, información y datos resultan ser incorrectos o estar incompletos, cualquier decisión adoptada basándose en ellos podría exponer al subfondo a riesgos y posibles pérdidas.

###### Riesgo de caída del valor liquidativo En ciertas condiciones de mercado, el valor liquidativo de algunos subfondos puede ser muy bajo o incluso negativo.

###### Riesgo tributario de la RPC En lo que respecta a las inversiones en el mercado nacional chino, algunos subfondos podrían verse afectados por ciertas disposiciones fiscales.
En el marco de la política fiscal vigente en la RPC, existen determinados incentivos fiscales en favor de empresas de la RPC con inversiones extranjeras. Sin embargo, no puede garantizarse que dichos incentivos no vayan a suprimirse en un futuro. Además, la SICAV puede estar sujeta a retenciones fiscales y a otros impuestos recaudados por la RPC. El valor de las inversiones de la SICAV se verá afectado por los impuestos recaudados a través de la cuota RQFII del gestor de inversiones o del programa Stock Connect, que la SICAV tendrá que reembolsar al gestor de inversiones.
La legislación, normativa y prácticas tributarias de la RPC están sujetas a cambios que pueden incluso tener efectos retroactivos. La interpretación y aplicabilidad de la legislación y normativa tributaria por parte de las autoridades fiscales de la RPC no son tan claras y transparentes como las de países más desarrollados y pueden variar de una región a otra. En particular, desde el 17 de noviembre de 2014, las autoridades fiscales de la RPC suspendieron temporalmente el impuesto sobre la renta pagadero sobre las plusvalías del capital procedentes de los títulos negociados en el marco de la cuota RQFII y del programa Stock Connect. Es posible que en el futuro las autoridades fiscales correspondientes vuelvan a aplicar un impuesto o una retención similar sobre las plusvalías realizadas por el subfondo a partir de sus negociaciones con títulos de la RPC a través de la cuota RQFII o del programa Stock Connect. Teniendo en cuenta esta incertidumbre y a fin de poder hacer frente a este posible impuesto sobre las plusvalías del capital, la sociedad gestora se reserva el derecho de provisionar los impuestos que pudieran exigirse sobre dichas plusvalías y de retener el impuesto por cuenta de la SICAV. En lo que respecta a cualquier provisión destinada a tal fin, la sociedad gestora será la encargada de valorar a su entera discreción la probabilidad de materialización y activación de dicha provisión. El importe de dicha provisión se hará constar en las cuentas de la SICAV. Si el impuesto realmente recaudado por las autoridades fiscales de la RPC resultase mayor que el abonado por la SICAV, de modo que la provisión constituida para el pago de dicho impuesto no bastase, los inversores deben tener en cuenta que el valor liquidativo de la SICAV podría verse afectado por ello, ya que, en última instancia, la SICAV tendría que asumir los pasivos fiscales adicionales. En tal caso, los accionistas nuevos y los ya existentes se verán perjudicados. Por otra parte, si el impuesto realmente recaudado por las autoridades fiscales resultase menor que el abonado por la SICAV, de modo sobrase de la provisión constituida para el pago de dicho impuesto, los accionistas que hayan reembolsado sus acciones antes de la norma, resolución o directriz de la RPC a tal respecto, se verán perjudicados, puesto que habrán asumido una pérdida correspondiente al excedente de provisión de la SICAV. En tal caso, los accionistas nuevos y los ya existentes podrán verse beneficiados si la diferencia entre la provisión destinada al pago del impuesto y el pasivo de la imposición real puede devolverse a la cuenta de la SICAV como activo de la misma. Asimismo, el valor de las inversiones de la SICAV en la RPC y el importe de su rendimiento y sus ganancias podrían verse afectados por un aumento de los tipos impositivos o cambios en las bases imponibles.

###### Riesgo de estrategias de captura de primas

###### Algunos subfondos pueden utilizar estrategias de captura de primas (las

###### «estrategias»).

###### Riesgo de alta rotación de la cartera
Dichas estrategias pueden conllevar una alta rotación de la cartera. Es posible que una frecuencia más elevada de negociación derive en mayores gastos de intermediación, comisiones y repercusiones en el mercado, que pueden tener efectos negativos en el nivel de la estrategia correspondiente y, por consiguiente, en el valor y la rentabilidad del subfondo.

###### Riesgo de falta de garantía de rentabilidad positiva y/o éxito de la estrategia
Los resultados que pueden obtenerse al invertir en un instrumento financiero vinculado a una estrategia o al participar de cualquier otra forma en una transacción vinculada a una estrategia pueden ser muy diferentes de los resultados que podrían obtenerse teóricamente de una inversión directa en los componentes de dicha estrategia o cualquier derivado de los mismos.

###### Riesgo de correlación
La rentabilidad de ciertas estrategias puede presentar una correlación muy alta en determinados momentos, como por ejemplo, en períodos en los que se registre una caída considerable dentro de un sector o tipo de activo en particular representado por la estrategia. Una correlación elevada durante períodos de rendimientos negativos puede suponer un perjuicio considerable para el valor y la rentabilidad del subfondo.

###### Riesgo de insuficiencia de historial de operaciones
Algunas estrategias son relativamente nuevas y es posible que no existan datos de rentabilidad histórica al respecto. Las inversiones en tales estrategias pueden entrañar un riesgo superior al de las vinculadas a una estrategia con una trayectoria comprobada. La insuficiencia de historial respecto a la estrategia es un aspecto muy importante, ya que el algoritmo subyacente a cada estrategia está basado en datos históricos relativos a las rentabilidades hasta la fecha, que pueden o no reproducirse en el futuro.

###### Riesgo de apalancamiento elevado
Los inversores deben ser conscientes de que el subfondo utilizará un nivel de apalancamiento elevado para lograr su objetivo de inversión. Dicho apalancamiento elevado podría acentuar las caídas del valor liquidativo del subfondo cuando las fluctuaciones de mercado sean desfavorables para el mismo y, por tanto, amplificar las pérdidas. El efecto acumulativo del uso del
apalancamiento por parte del subfondo, directa o indirectamente, en un mercado cuyas fluctuaciones sean adversas para las inversiones de la entidad que recurre al apalancamiento, podría ocasionar pérdidas al subfondo que quizás sean superiores a las que hubiera sufrido si no hubiese recurrido al apalancamiento. El subfondo podría perder una parte considerable o la totalidad de su inversión inicial.
El uso del apalancamiento forma parte de las estrategias del subfondo, que puede depender de la disponibilidad de acuerdos de apalancamiento con bancos, intermediarios y otras contrapartes. No puede garantizarse que el subfondo vaya a ser capaz de mantener acuerdos de apalancamiento adecuados en todas las circunstancias de mercado. De manera general, los bancos, intermediarios y otras contrapartes que proporcionan apalancamiento al subfondo pueden aplicar sus propias políticas de márgenes, recortes de valoración (haircuts), financiación y valoración de títulos y garantías. Los cambios realizados por bancos, intermediarios y otras contrapartes en dichas políticas, o la imposición de otras limitaciones o restricciones de crédito, ya sea debido a circunstancias de mercado o a medidas gubernamentales, normativas o judiciales, podrían dar lugar a requerimientos de margen, pérdida de financiación, liquidación forzosa de posiciones a precios desfavorables, resolución de acuerdos de permuta e incumplimientos cruzados de acuerdos con otros intermediarios. Cualquiera de dichos efectos adversos puede agravarse en caso de que tales limitaciones o restricciones sean impuestas repentinamente por varios participantes en el mercado, o prácticamente al mismo tiempo. La imposición de estas limitaciones o restricciones podría obligar al subfondo a liquidar una parte o la totalidad de su cartera a precios desfavorables. Durante la actual
«crisis financiera», la disponibilidad de la financiación y del apalancamiento se ha visto sustancialmente restringida. Además, muchos intermediarios han aumentado considerablemente los requisitos de coste y margen aplicables a financiaciones y apalancamiento importantes, afectando así en gran medida a determinados fondos.

###### Riesgo de fracaso de las estrategias de captura de primas
No existe garantía alguna de que las estrategias del subfondo de captura de primas vayan a ser exitosas, o de que tales primas vayan a perdurar en el tiempo en un mercado determinado. Además, como consecuencia de los cambios en la estructura del mercado o debido a una mayor inversión en productos que intentan aprovechar las estrategias de captura de primas u otras temáticas de inversión similares, los factores subyacentes de estas estrategias pueden cambiar, desaparecer o derivar en rendimientos negativos en cualquier período de tiempo.

###### Riesgo de posiciones cortas sintéticas
El subfondo puede emplear ciertas técnicas de derivados (como contratos por diferencias) diseñadas para producir el mismo efecto económico que una venta corta (una «posición corta sintética») y establecer tanto posiciones
«largas» como «cortas» en acciones individuales, activos y mercados. Como resultado, además de poseer activos cuyo valor puede subir o bajar en función de los mercados, el subfondo también puede tener posiciones cuyo valor suba cuando el valor del mercado baje y viceversa. Tomar posiciones cortas sintéticas implica negociar con márgenes y, por tanto, puede entrañar un mayor riesgo que las inversiones basadas en una posición larga.
Riesgo de la clase de acción/estrategia Redex en relación con el tipo de interés El riesgo de tipo de interés implica que, cuando los tipos de interés aumentan a lo largo de la curva, el valor de mercado de los títulos de renta fija tiende a disminuir y, por consiguiente, también disminuye el valor liquidativo de las acciones ordinarias/de los subfondos Global Inflation Bonds. De manera inversa, cuando los tipos de interés disminuyen a lo largo de la curva, el valor de mercado de los títulos de renta fija tiende a aumentar y, por consiguiente, también aumenta el valor liquidativo de las acciones ordinarias/de los subfondos Global Inflation Bonds. De manera general, la volatilidad de los precios causada por este riesgo será mayor en los títulos de renta fija a largo plazo que en los de corto plazo. El objetivo de la estrategia de cobertura con derivados cotizados aplicada a nivel de la clase de acción/los subfondos Redex es reducir la exposición a los cambios paralelos de los tipos a lo largo de las curvas. Por tanto, la repercusión de los cambios paralelos de los tipos de interés sobre el valor liquidativo de la acción/el subfondo Redex tiende a ser menor que la de dicho movimiento en las acciones ordinarias/los subfondos Global Inflation Bonds. Cuando los tipos de interés aumentan, el valor de mercado de los títulos de renta fija tiende a disminuir, mientras que el valor de mercado de la estrategia de cobertura tiende a aumentar y, por consiguiente, la repercusión del aumento de los tipos de interés en el valor de las acciones/los subfondos Redex tiende a ser menor. Por el contrario, cuando los tipos de interés disminuyen, el valor de mercado de los títulos de renta fija tiende a aumentar, mientras que el valor de mercado de la estrategia de cobertura tiende a disminuir y, por consiguiente, la repercusión de la disminución de los tipos de interés en el valor de las acciones/los subfondos Redex tiende a ser menor. En caso de

###### que la inflación se mantuviera demasiado baja, podría haber costos relacionados con la ejecución de dichas estrategias.
Riesgo de la moneda RMB La mayoría de los activos de los subfondos a los que atañe este riesgo se destinarán a inversiones denominadas en RMB. No puede garantizarse que el RMB no vaya a devaluarse o revaluarse, lo que podría exponer al subfondo al riesgo de fluctuaciones en los tipos de cambio y al riesgo de divisa. Actualmente, el RMB no es una moneda libremente convertible y está sujeto a controles y restricciones de cambio, razones por las cuales es posible que los subfondos en cuestión tengan que hacer frente a costes de transacción más elevados en relación con la conversión de divisas.

###### Riesgo de la cuota RQFII Algunos subfondos pueden invertir directamente en el mercado nacional chino a través de la cuota RQFII.

###### Riesgo de cuota
En virtud de la normativa vigente en la RPC, las inversiones de la SICAV se realizarán a través de la cuota RQFII otorgada a AXA Investment Managers Paris, calificado como «titular de la cuota RQFII». El régimen RQFII se rige por reglas y normativas promulgadas y modificadas cada cierto tiempo por las autoridades de China continental, es decir, la CSRC, la SAFE y el PBC. AXA Investment Managers Paris obtuvo una licencia y una cuota RQFII, a través de la cual la SICAV puede invertir en títulos del mercado nacional chino (acciones «A» chinas, títulos de deuda negociados en el mercado interbancario de bonos de la RPC y otros valores nacionales autorizados). Sin embargo, no puede garantizarse que se logren obtener cuotas RQFII adicionales para satisfacer plenamente las solicitudes de suscripción en los subfondos pertinentes. Esto puede suponer la necesidad de rechazar (en espera de cuotas RQFII adicionales) o diferir una parte o la totalidad de las nuevas solicitudes de suscripción, de conformidad con los términos del presente folleto. Por otro lado, las autoridades chinas pertinentes generalmente pueden reducir o cancelar el tamaño de la cuota si el inversor RQFII no logra utilizar su cuota eficazmente en un plazo de (1) un año desde su concesión. Asimismo, es posible que se impongan sanciones normativas a los inversores RQFII (o a sus depositarios locales) si estos incumplen cualquier disposición de la normativa sobre el estatus de RQFII, lo que podría incluso conducir a la revocación de la cuota o a otras sanciones normativas que pueden tener repercusiones en la porción de la cuota disponible para las inversiones de los subfondos RQFII. En caso de que el «titular de la cuota RQFII» perdiera su condición de RQFII, le fuera retirada o fuera eliminada, o de que se redujera o revocara su cuota correspondiente, la SICAV no podría seguir invirtiendo en el mercado de la RPC y podría verse obligada a enajenar sus posiciones, lo cual probablemente tendría consecuencias graves en la SICAV. No existe ninguna garantía de que las solicitudes de reembolso puedan tramitarse puntualmente debido a cambios adversos en las leyes o normativas pertinentes, incluidos cambios en las restricciones de repatriación aplicables a los RQFII. Dichas restricciones pueden conducir a la suspensión de las negociaciones de la SICAV.

###### Normativa relativa a la condición de RQFII
La aplicación de la normativa relativa a la condición de RQFII está sujeta a interpretación. La CSRC y la SAFE han recibido una amplia facultad de interpretación en lo que respecta a esta normativa y no existen precedentes ni conocimientos claros en cuanto a la manera en la que dicha facultad deba ejercerse. Además, la normativa relativa a la condición de RQFII puede ser objeto de revisiones en el futuro, y es imposible saber si tales revisiones van a perjudicar la cuota RQFII de AXA Investment Managers Paris utilizada por la SICAV, que está sujeta a revisión, cada cierto tiempo, por la CSRC y la SAFE y que podría revocarse en gran parte o en su totalidad. La normativa a este respecto impone directrices de inversión estrictas, como por ejemplo restricciones de inversión o limitaciones con respecto a la posesión de posiciones por parte de extranjeros que pueden afectar la rentabilidad o la liquidez de los subfondos RQFII. Actualmente, las repatriaciones realizadas por los RQFII en lo que respecta a un fondo RQFII abierto como lo son los subfondos RQFII de la SICAV, llevadas a cabo en RMB, se efectúan diariamente y no están sujetas a restricciones de repatriación ni a una aprobación previa. No obstante, no hay ninguna garantía de que las normas y la normativa de la RPC no vayan a cambiar, o de que no vayan a imponerse restricciones de repatriación en un futuro. Cualquier restricción relativa a la repatriación del capital invertido y de los beneficios netos podría afectar la capacidad de los subfondos RQFII de satisfacer las solicitudes de reembolso de los accionistas. En circunstancias extremas, la SICAV podría registrar pérdidas significativas debido a capacidades limitadas de inversión, y es posible que no pueda ejecutar plenamente o alcanzar sus objetivos y estrategia de inversión debido a las restricciones de inversión impuestas a los RQFII.

###### Intermediario en la RPC

###### Como titular RQFII, el gestor de inversiones también seleccionará intermediarios («intermediarios en la RPC») para que ejecuten operaciones

###### en nombre de la SICAV en los mercados de la RPC. Existe la posibilidad de que la SICAV nombre únicamente un intermediario en la RPC.
En caso de designarse un solo intermediario en la RPC, puede que el subfondo en cuestión no siempre pague la menor comisión disponible en el mercado. Sin embargo, al realizar la selección de sus intermediarios en la RPC, la SICAV tendrá en cuenta factores como la competitividad de las comisiones, el tamaño de las órdenes pertinentes y las normas de ejecución. La SICAV puede registrar pérdidas debido a los actos u omisiones de sus intermediarios o de su depositario en la RPC en la ejecución o liquidación de cualquier transacción o en la transferencia de fondos o valores.

###### Depositario

###### El depositario ha designado un subdepositario para la SICAV (el
«subdepositario en la RPC»), de manera que este asuma la custodia de los activos de la SICAV invertidos en la RPC a través de la cuota RQFII de AXA Investment Managers Paris. Con arreglo a la normativa de la RPC relativa a las inversiones, el titular de la cuota RQFII podría ser la parte que posea los derechos sobre los títulos que se encuentren en dicha(s) cuenta(s) de valores (aunque este derecho no constituya un derecho de propiedad ni impida al titular de la cuota RQFII comprar los títulos en nombre de la SICAV), si bien en tal caso es posible que los valores no estén tan bien protegidos como si estuvieran registrados únicamente a nombre de la SICAV. Los inversores deben tener en cuenta que el efectivo depositado en la cuenta de efectivo de la SICAV en el subdepositario en la RPC no estará segregado, sino que será una deuda del subdepositario frente a la SICAV, en calidad de depositante. Dicho efectivo se mezclará con efectivo perteneciente a otros clientes del subdepositario en la RPC. En caso de quiebra o liquidación del subdepositario en la RPC, la SICAV no tendrá ningún derecho de propiedad sobre el efectivo depositado en dicha cuenta de efectivo y se convertirá en un acreedor no garantizado, al mismo nivel que los demás acreedores no garantizados del subdepositario en la RPC. Es posible que la SICAV afronte dificultades o retrasos en la recuperación de dicha deuda, o que no pueda recuperar una parte de ella o su totalidad, en cuyo caso sufriría pérdidas.
Riesgo de activos titulizados o de activos CDO Los activos titulizados o activos CDO (CLO, ABS, RMBS, CMBS, CDO, etc.) están sujetos a riesgos de crédito, liquidez, valor de mercado y tipos de interés, entre otros. Tales instrumentos financieros exigen una estructuración jurídica y financiera compleja y cualquier riesgo de inversión que conlleven estará fuertemente correlacionado con la calidad de los activos subyacentes, que pueden ser de varios tipos (préstamos apalancados, préstamos bancarios, deuda bancaria, títulos de deuda, etc.), sectores económicos o zonas geográficas.
Riesgo de la clase de acción SolEx vinculado al riesgo de derivados y apalancamiento La clase de acción SolEx puede utilizar tanto derivados cotizados en bolsa como negociados en el mercado extrabursátil con fines de inversión y cobertura. Estos instrumentos son volátiles y pueden estar sujetos a varios tipos de riesgo, entre ellos, a modo de ejemplo, riesgos de mercado, liquidez, crédito, contraparte, jurídicos y operativos. Por otra parte, la utilización de derivados puede implicar un importante apalancamiento económico y, en algunos casos, comportar un riesgo de pérdida significativo. Asimismo, las inversiones en derivados negociados en el mercado extrabursátil pueden tener mercados secundarios limitados y es posible que sea difícil evaluar el valor y la exposición al riesgo de dichas posiciones. Por tales razones, no puede garantizarse que las estrategias que implican la utilización de instrumentos derivados vayan a alcanzar los objetivos previstos.
Riesgo de la clase de acción SolEx vinculado al riesgo de renta variable El objetivo de la cobertura con derivados de índices de renta variable aplicada dentro de la clase de acción SolEx es cubrir parcialmente el impacto de una disminución sustancial y repentina de los índices europeos de renta variable adquiriendo sistemáticamente instrumentos derivados cotizados o negociados en el mercado extrabursátil (o concertando acuerdos en relación con ellos). Por tanto, en caso de una disminución sustancial y repentina de los índices europeos de renta variable subyacentes, el valor de mercado de la cobertura con derivados de índices de renta variable tenderá a aumentar y a mitigar parcialmente la disminución del valor de mercado de los títulos de renta variable que formen parte de la cartera del subfondo. La repercusión de una disminución sustancial y repentina de los índices europeos de renta variable en el valor liquidativo de la acción SolEx tiende a ser menor que la de dicho movimiento en las acciones ordinarias. Sin embargo, en caso de aumento de los índices europeos de renta variable, el valor de mercado de la cobertura con derivados de índices de renta variable tenderá a disminuir y, en consecuencia, afectará parcialmente el valor liquidativo de las acciones SolEx. Como resultado, la repercusión del aumento de los índices europeos de renta variable en el valor liquidativo de las acciones SolEx tiende a ser menor más que la de tal aumento en el valor liquidativo de las acciones ordinarias.

###### Además, existe una correlación imperfecta entre los índices europeos de renta variable subyacentes de la cobertura con derivados y los valores de renta variable en los que se invertirá el subfondo.
No hay garantía de que vaya a alcanzarse el objetivo de inversión subyacente de la clase de acción SolEx. Tal como sucede con las acciones ordinarias, toda persona que invierta en acciones SolEx puede sufrir pérdidas, y el capital invertido no está garantizado ni protegido. Existe un riesgo de pérdida de capital limitado al capital invertido.
Riesgo de deuda pública Los subfondos pueden invertir en deuda pública. Algunos países son deudores ingentes de bancos comerciales y Estados extranjeros. Las inversiones en tales obligaciones de deuda, es decir, en deuda pública emitida o garantizada por tales Estados o entidades gubernamentales, conlleva un mayor nivel de riesgo. Existe la posibilidad de que la entidad gubernamental que controla la amortización de la deuda pública no pueda o no desee amortizar el nominal o los intereses a su vencimiento de conformidad con los términos de la deuda. Como consecuencia, el valor de las inversiones de los subfondos puede verse afectado. La voluntad o la capacidad de una entidad gubernamental para amortizar el nominal y los intereses de manera puntual podría verse afectada, entre otros factores, por la situación de su flujo de caja, la magnitud de sus reservas en divisas, la disponibilidad de divisas suficientes a la fecha de pago, el volumen relativo de la partida de deuda respecto a la economía en su conjunto, la política de la entidad gubernamental respecto al Fondo Monetario Internacional y las restricciones políticas a las que los emisores de deuda pública pueden estar sujetos. También es posible que las entidades gubernamentales dependan de desembolsos esperados de Estados extranjeros, agencias multilaterales y otros agentes en el exterior para reducir el nominal o los intereses de su deuda. Asimismo, no existe ningún procedimiento de quiebra para la deuda pública que permita recaudar parcialmente o en su totalidad el dinero para pagar las obligaciones de deuda. Puede que a los acreedores se les solicite que participen en la reestructuración de dicha deuda pública y que concedan préstamos adicionales a los emisores.
Además, cabe la posibilidad de que determinados subfondos estén sujetos al riesgo de alta concentración en títulos de deuda emitidos o garantizados por un solo emisor público sin grado de inversión y/o sin calificación, que a su vez esté sujeto a un riesgo de crédito o de incumplimiento superior. En caso de incumplimiento del emisor público, estos subfondos podrían registrar pérdidas significativas.
Riesgo de títulos de deuda de alto rendimiento (high yield) Algunos de los títulos sin grado de inversión mantenidos en los subfondos pueden conllevar un mayor riesgo de crédito y de mercado. Dichos títulos están sujetos al riesgo de que un emisor sea incapaz de cumplir el pago del nominal y de los intereses de sus deudas (riesgo de crédito), así como a la volatilidad de los precios debido a factores como la sensibilidad a los tipos de interés, la percepción del mercado respecto a la solvencia del emisor y la liquidez general del mercado. Por tanto, el valor liquidativo de los subfondos puede verse perjudicado. Al seleccionar títulos, los subfondos tendrán en cuenta, entre otras cosas, su precio y el historial financiero, situación, gestión y perspectivas del emisor. Los subfondos intentarán mitigar los riesgos inherentes a los títulos sin grado de inversión diversificando sus inversiones por emisores, sectores y calidades crediticias.

## Información adicional acerca de los derivados

#### TIPOS DE DERIVADOS UTILIZADOS POR LOS SUBFONDOS

###### Aunque los subfondos no descartan el uso de ningún tipo de derivados, generalmente prevén utilizar los siguientes tipos, entre otros:
- Opciones y futuros financieros, tales como opciones y futuros de renta variable, tipos de interés, índices, bonos, divisas, índices de materias primas u otros instrumentos.
- Contratos a plazo, tales como contratos de divisas (forwards de divisas).
- Permutas (contratos en virtud de los cuales dos partes intercambian la rentabilidad de dos activos diferentes, índices o cestas de ellos), tales como permutas de divisas, índices de materias primas, tipos de interés, volatilidad y varianza
- Permutas de rentabilidad total (contratos en virtud de los cuales una parte transfiere a otra parte la rentabilidad total de una obligación de referencia, incluidos todos los intereses, ingresos por comisiones, ganancias o pérdidas de mercado y pérdidas crediticias).
- Derivados de crédito, tales como derivados de incumplimiento crediticio, permutas de incumplimiento crediticio (contratos en virtud de los cuales una quiebra, incumplimiento u otro «evento de crédito» desencadena un pago de una parte a otra) y derivados de diferencial crediticio.
- Warrants.
- TBA hipotecarios (títulos basados en un conjunto de hipotecas que aún no se han concretado pero con características generales específicas).
- Derivados financieros estructurados, tales como títulos vinculados a créditos y títulos vinculados a renta variable.

Generalmente, los futuros cotizan en mercados regulados. Todos los demás tipos de derivados se negocian por lo general en el mercado extrabursátil. Para cualquier derivado vinculado a un índice, el proveedor del índice determina la frecuencia de reajuste. El coste del reajuste de un índice no es significativo para un subfondo.
Al decidir cuándo utilizar derivados y cuáles, el subfondo considerará factores como la liquidez, el coste, la eficiencia, la posibilidad de negociar rápidamente, el tamaño, el vencimiento de la inversión y otros factores pertinentes.

###### Todo posible uso de una permuta de rentabilidad total o de un derivado similar por parte de un subfondo se detalla en la sección «Descripción de los subfondos».

#### OBJETIVOS DE LA UTILIZACIÓN DE DERIVADOS

###### Todos los subfondos pueden utilizar instrumentos derivados para los siguientes fines:
- Cubrirse frente a los riesgos de mercado y de divisa.
- Obtener exposición al mercado, a títulos o a emisores, como se detalla en el apartado «Objetivo y estrategia de inversión» de la descripción de cada subfondo.
- Llevar a cabo una gestión eficiente de la cartera (como se detalla a continuación en la sección «Información adicional acerca de la gestión eficiente de la cartera»).
- Cualquier otro objetivo legalmente permitido que se detalle en el apartado «Objetivo y estrategia de inversión» de la descripción de cada subfondo, acompañado de información acerca de su alcance general, su naturaleza y sus condiciones de utilización.


#### RIESGOS INHERENTES A INVERSIONES EN INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS («IFD»)
Riesgo general Algunos subfondos pueden hacer un extenso uso tanto de derivados cotizados (entre ellos futuros y opciones) como derivados extrabursátiles u OTC (entre ellos opciones, contratos a plazo, permutas de tipos de interés y derivados de crédito) con fines de inversión y cobertura o gestión eficiente de la cartera. Ni la sociedad gestora ni los gestores de inversiones de los subfondos adoptan ninguna estrategia específica en relación con los IFD.
En caso de que ese extenso uso de derivados resultase incorrecto, ineficaz o infructuoso debido a las condiciones de mercado, el subfondo podría sufrir una pérdida sustancial, o incluso total, con efectos adversos para su valor liquidativo. Los precios de los instrumentos derivados, incluidos los precios de futuros y opciones, son altamente volátiles. Las fluctuaciones de los precios de los contratos a plazo, los contratos de futuros y otros contratos de derivados están influidas, entre otros aspectos, por los tipos de interés, las relaciones cambiantes entre oferta y demanda, los programas y políticas gubernamentales en materia comercial, fiscal, monetaria y de control de cambio, y las medidas y acontecimientos políticos y económicos nacionales e internacionales. Además, en ocasiones los Estados intervienen directamente o a través de normativas en algunos mercados, en especial en los de divisas, futuros y opciones de tipos de interés. A menudo, dichas intervenciones buscan influir directamente en los precios y es posible que, aunadas a otros factores, hagan que todos los mercados se muevan rápidamente en la misma dirección debido a las fluctuaciones de los tipos de interés, entre otras cosas.
Los subfondos pueden invertir en determinados instrumentos derivados, lo que posiblemente implique que estos deban asumir obligaciones, así como derechos y activos. Puede que los intermediarios que reciban depósitos de activos como margen no mantengan dichos activos en cuentas segregadas y, por tanto, que los mismos se pongan a disposición de los acreedores del intermediario en cuestión en caso de quiebra o insolvencia.
En ocasiones los subfondos podrán utilizar tanto derivados de crédito cotizados, tales como obligaciones de deuda garantizada, como derivados de crédito extrabursátiles u OTC, tales como permutas de incumplimiento crediticio, en el marco de su política de inversión y a efectos de cobertura. Es posible que estos instrumentos sean volátiles, conlleven ciertos riesgos especiales y expongan a los inversores a un riesgo de pérdida elevado. Los bajos depósitos de margen inicial requeridos normalmente para adquirir una posición en dichos instrumentos permiten un alto nivel de apalancamiento. Como resultado, una variación relativamente pequeña en el precio de un contrato puede conducir a una ganancia o una pérdida de proporciones mayores al importe de los fondos realmente invertidos como margen inicial, así como a pérdidas que excedan significativamente cualquier margen depositado. Asimismo, cuando se utilicen con fines de cobertura, existe la posibilidad de que haya una correlación imperfecta entre estos instrumentos y las inversiones o los sectores de mercado cubiertos. Las operaciones con derivados OTC, como los derivados de crédito, pueden entrañar riesgos adicionales, al no existir un mercado bursátil en el cual se pueda cerrar una posición abierta. La capacidad de los subfondos pertinentes de utilizar derivados puede verse limitada por condiciones de mercado, restricciones normativas y consideraciones fiscales. Estos instrumentos conllevan ciertos riesgos especiales y pueden exponer a los inversores a un riesgo de pérdida elevado. En caso de que la utilización de IFD resultase incorrecta, ineficaz o infructuosa debido a las condiciones de mercado, los subfondos pertinentes podrían sufrir una pérdida sustancial que tendría efectos adversos sobre el valor liquidativo de las acciones.
Riesgo de contraparte Algunas de las operaciones de los subfondos con IFD pueden celebrarse con contrapartes extrabursátiles, y se denominan habitualmente operaciones OTC. Cabe señalar que todas las operaciones OTC exponen al inversor al riesgo de crédito de la contraparte. En caso de que la contraparte en la transacción no pueda cumplir sus obligaciones, o las incumpla de cualquier forma (por ejemplo, debido a una quiebra u otras dificultades financieras), los subfondos afectados podrían verse expuestos a pérdidas significativas superiores al coste del IFD. El riesgo de incumplimiento de una contraparte está directamente vinculado a su solvencia. Con respecto al incumplimiento en el marco de una operación de divisas, es posible que se pierda la totalidad del nominal de la operación en caso de incumplimiento de la contraparte.
Dado que los subfondos cumplen las disposiciones de la directiva OICVM IV, la exposición de los subfondos pertinentes a una única contraparte individual no excederá el 10 % de su exposición total a los IFD. El riesgo de contraparte puede mitigarse aún más mediante el uso de acuerdos de garantía prendaria. Sin embargo, los acuerdos de garantía prendaria también están sujetos al riesgo de insolvencia y al riesgo de crédito de los emisores de la garantía. La sociedad gestora vela por que se lleve a cabo una evaluación y un proceso de aprobación rigurosos de las contrapartes.
Riesgo de volatilidad Los subfondos en cuestión pueden invertir en IFD con distintos grados de volatilidad. Los precios de los instrumentos derivados, incluidos los precios de los futuros y de las opciones, pueden ser altamente volátiles. Las fluctuaciones de los precios de los contratos a plazo, los contratos de futuros y otros contratos de derivados están influidas, entre
otros aspectos, por los tipos de interés, las relaciones cambiantes entre oferta y demanda, los programas y políticas gubernamentales en materia comercial, fiscal, monetaria y de control de cambio, y las medidas y acontecimientos políticos y económicos nacionales e internacionales. Además, en ocasiones los Estados intervienen directamente o a través de normativas en algunos mercados, en especial en los de divisas, futuros y opciones de tipos de interés. A menudo, dichas intervenciones buscan influir directamente en los precios y es posible que, aunadas a otros factores, hagan que todos los mercados se muevan rápidamente en la misma dirección debido a las fluctuaciones de los tipos de interés, entre otras cosas.
Riesgo de valoración Los inversores deben tener en cuenta que los subfondos en cuestión pueden invertir en IFD que pueden ser difíciles de valorar y conllevar un mayor riesgo de mercado. Es posible que se realice una valoración o una tasación incorrecta, puesto que muchos derivados son complejos y con frecuencia se valoran de manera subjetiva. También existe la posibilidad de que algunas veces no se disponga de información independiente acerca de los precios. Tales inversiones podrían exponer a los subfondos en cuestión a pérdidas superiores al coste de los IFD, además de incrementar sustancialmente su volatilidad en comparación con un subfondo similar en el cual los IFD se utilicen únicamente a efectos de cobertura.
Riesgo de apalancamiento La utilización de IFD puede provocar un efecto de apalancamiento. Un mayor grado de apalancamiento puede ser inherente a las negociaciones con derivados (es decir, los depósitos de margen de préstamo exigidos normalmente en las negociaciones con derivados significan que estas pueden estar altamente apalancadas). Por consiguiente, una fluctuación relativamente pequeña en el precio de un derivado puede ocasionar una pérdida inmediata y sustancial para los subfondos en cuestión y provocar mayores fluctuaciones y volatilidad en el valor liquidativo de los subfondos.
Riesgo de liquidez La posible ausencia de un mercado líquido para un instrumento en particular en un momento dado puede trabar la capacidad del subfondo en cuestión para valorar y liquidar los derivados a un precio favorable.

###### Otros riesgos La utilización de técnicas e instrumentos también supone ciertos riesgos especiales, como por ejemplo:
- Dependencia de la capacidad de anticipar las fluctuaciones en los precios de los títulos que se estén cubriendo y las fluctuaciones en los tipos de interés, los precios de los títulos y los mercados de divisas.
- Correlación imperfecta entre las fluctuaciones de precios de los derivados y los de las inversiones relacionadas.
- El hecho de que las aptitudes necesarias para utilizar estos instrumentos son diferentes de aquellas que se necesitan para seleccionar los valores del subfondo.
- Posible ausencia de un mercado líquido para un instrumento en particular en un momento dado.
- Posibles obstáculos en lo que respecta a la gestión eficiente de la cartera o la capacidad de efectuar los reembolsos.
- Posible incapacidad de los subfondos para comprar o vender un título de la cartera en un momento en el que la operación hubiese sido favorable.
- Posibles pérdidas derivadas de una aplicación inesperada de una ley o normativa u ocasionadas por la inaplicabilidad de un contrato.
- Posibles riesgos jurídicos en relación con la documentación de contratos de derivados, en particular problemas relacionados con la aplicabilidad de los contratos y sus limitaciones respectivas.
- Riesgo de liquidación, ya que al negociar con futuros, contratos a plazo, permutas y contratos por diferencias los compromisos del subfondo en cuestión pueden ser potencialmente ilimitados hasta el cierre de la posición.


###### A continuación se presenta una lista de los IFD más utilizados y de los riesgos adicionales que estos entrañan:
- Riesgo de liquidez de los contratos de futuros Las posiciones en futuros, tales como contratos de futuros de bonos, pueden ser ilíquidas, debido a que algunas bolsas de valores limitan las fluctuaciones en ciertos precios de contratos de futuros durante un día en particular mediante normativas conocidas como «límites diarios de fluctuación de precios» o «límites diarios». En virtud de dichos límites, durante un único día de negociación no se pueden ejecutar operaciones a precios que sean superiores a los límites diarios establecidos. Una vez que el precio de un contrato de un futuro en particular haya aumentado o disminuido en una cantidad equivalente al límite diario, no se pueden tomar ni liquidar posiciones del contrato de futuro a menos que los negociadores tengan la intención de efectuar operaciones dentro de dicho límite. Esto podría impedir que un subfondo liquidara posiciones desfavorables.
- Riesgo de permutas de incumplimiento crediticio o credit default swaps (CDS) En particular, los subfondos pueden participar en el mercado de derivados de crédito concertando, por ejemplo, permutas de incumplimiento crediticio a fin de vender o comprar protección. Una permuta de incumplimiento crediticio o credit default swap (CDS) es un contrato financiero bilateral en virtud del cual una contraparte (el comprador de la protección) paga una comisión periódica a cambio de un pago contingente por parte del vendedor de la protección tras un evento de crédito vinculado a un emisor de referencia. El comprador de la protección adquiere el derecho a vender un bono en particular u otras obligaciones de referencia determinadas emitidas por el emisor de referencia a su valor nominal, o el derecho a recibir la diferencia entre el valor nominal y el precio de mercado de dicho bono u otras obligaciones de referencia determinadas (u otra referencia designada o precio de ejercicio) cuando se produzca un evento de crédito. El concepto de evento de crédito abarca normalmente las situaciones de quiebra, insolvencia, administración judicial, reestructuración adversa y sustancial de una deuda o incapacidad para cumplir las obligaciones de pago al vencimiento. La International Swap and Derivatives Association (ISDA) ha elaborado una documentación normalizada para estas operaciones con derivados, bajo el amparo del Contrato Marco de la ISDA. El subfondo podrá utilizar derivados de crédito a fin de cubrir el riesgo de crédito específico de algunos de los emisores de su cartera mediante la compra de protección. Además, el subfondo podrá, siempre que sea en su interés exclusivo, adquirir protección con derivados de crédito sin que obren en su poder los activos subyacentes. Siempre que sea en su interés exclusivo, el subfondo también podrá vender protección con derivados de crédito a fin de adquirir una exposición crediticia específica. El subfondo solo realizará operaciones con derivados de crédito OTC con instituciones financieras de alta calificación especializadas en este tipo de transacciones, y únicamente de conformidad con las condiciones estándares establecidas en el Contrato Marco de la ISDA. La exposición máxima del subfondo no podrá exceder el 100 % de su patrimonio neto en el caso de que esté empleando el enfoque del compromiso. El riesgo inherente a la utilización de instrumentos derivados no provocará que el subfondo supere el nivel del valor en riesgo indicado en la sección«Descripción de los subfondos» para cada subfondo que utilice el método del valor en riesgo a fin de controlar el riesgo inherente a la utilización de estos instrumentos.

Riesgo de permutas de rentabilidad total o total return swaps (TRS) El subfondo puede celebrar TRS u otras operaciones con derivados financieros de características similares. Los TRS son contratos financieros bilaterales cuyo propósito es intercambiar pagos periódicos específicos durante un período de tiempo determinado. El objetivo de estas operaciones se explica en las descripciones del subfondo.
El subfondo podrá celebrar estos contratos con cualquier institución financiera apta seleccionada de acuerdo con los detalles de las políticas de ejecución de órdenes y de conflictos de intereses, disponibles en nuestra página web.

###### Para el mantenimiento de las clases de acciones Redex y SolEx, la SICAV podrá utilizar cualquiera de los siguientes derivados y técnicas:

###### Redex
- Futuros cotizados u OTC
- Acuerdos de recompra
- Préstamo de títulosSolEX
- Futuros de índices de renta variable cotizados
- Opciones cotizadas u OTC de índices y títulos de renta variable.
- Permutas de rentabilidad total.


###### Las clases de acciones Redex y SolEx conllevan riesgos específicos, tal como se detalla en la sección «Riesgos específicos».

## Información adicional acerca de la gestión eficiente de la cartera

#### INFORMACIÓN GENERAL

##### Instrumentos y técnicas
En aras de una gestión eficiente de la cartera, el subfondo podrá usar operaciones de financiación de valores (OFV), tales como dar y tomar valores en préstamo, operaciones de recompra o de recompra inversa, y (según se refiere más arriba) hacer uso de cualesquiera derivados autorizados (entre ellos, sin ánimo exhaustivo, derivados cotizados o extrabursátiles, tales como permutas de rentabilidad total), siempre que dichas operaciones e instrumentos consten expresamente en la descripción del subfondo y se usen con arreglo a las condiciones establecidas en esta sección «Información adicional acerca de la gestión eficiente de la cartera» y en las circulares de la CSSF. Los activos sujetos a OFV, las permutas de rentabilidad total y las garantías prendarias recibidas permanecerán a buen recaudo del depositario o, en su defecto, de toda entidad tercera depositaria (tal como Euroclear Bank SA/NV) que esté sujeta a supervisión prudencial.
El subfondo podrá suscribir cualesquiera OFV o instrumentos financieros derivados (permutas de rentabilidad total incluidas) con contrapartes sujetas a normas de supervisión prudencial que la CSSF considere equiparables a las de la UE y escogidas por la sociedad gestora de acuerdo con la política de ejecución de órdenes consultable en su sitio web. Atendiendo a ello, la sociedad gestora suscribirá cualesquiera OFV o instrumentos financieros derivados (permutas de rentabilidad total incluidas) con entidades de crédito establecidas bajo cualquier forma jurídica en un Estado miembro de la OCDE cuya deuda a largo plazo tenga una calificación de al menos BBB- según la escala de Standard & Poor’s (o sea considerada equiparable por la sociedad gestora).

###### En ningún caso las operaciones para la gestión eficiente de la cartera provocarán que el subfondo se desvíe de su objetivo de inversión ni entrañarán un riesgo adicional relevante.

###### El uso de OFV podrá generar comisiones de intermediación fijas o variables y costes de transacción por tales técnicas, que se harán constar en el informe anual.

##### Ingresos

###### Los ingresos procedentes de técnicas de gestión eficiente de la cartera se devolverán a la SICAV después de restar los costes de explotación directos e indirectos.
Cada subfondo podrá incurrir en costes y comisiones en concepto de las técnicas de gestión eficiente de la cartera. En particular, el subfondo podrá pagar comisiones a agentes y otros intermediarios, que podrán ser partes vinculadas del depositario o el gestor de inversiones en la medida en que la legislación y la normativa aplicables lo permitan, a tenor de los cargos y los riesgos que asuman. El importe de dichas comisiones podrá ser fijo o variable. La información acerca de las comisiones y costes operativos directos o indirectos en que incurra cada subfondo a tal respecto, así como la identidad de las entidades a las que se paguen dichos costes y comisiones y todo vínculo que puedan guardar con el depositario, el gestor de inversiones o la sociedad gestora, en su caso, constarán en el informe anual.

###### En contraprestación por sus servicios:
- AXA Investment Managers GS Limited recibirá una remuneración igual al 35 % de las operaciones de préstamo y toma en préstamo de valores, e ingresos en concepto de acuerdos de recompra o de recompra inversa, que sufragará el subfondo en cuestión. Dicha remuneración se calculará como porcentaje de los ingresos brutos percibidos por la SICAV gracias al uso de dichas técnicas.
- Por el contrario, el 65 % de los ingresos que produzcan tales operaciones de préstamo o toma en préstamo de valores y acuerdos de recompra o recompra inversa redundarán en beneficio del subfondo en cuestión, cuyos datos constarán en el informe anual de la SICAV.


##### Riesgos
Las operaciones de préstamo y recompra de títulos pueden implicar un riesgo de contraparte, tal como se define en la sección «Descripción de los riesgos». Las operaciones de recompra también entrañan riesgos similares a los inherentes a las transacciones con derivados. Los riesgos inherentes a los derivados se describen en otras explicaciones

###### relativas a los riesgos que se encuentran en diferentes partes de este folleto.

#### PRÉSTAMO Y TOMA EN PRÉSTAMO DE TÍTULOS
Salvo que la política de inversión recogida en su descripción sea más restrictiva y siempre que se atenga a las siguientes normas y a las circulares pertinentes de la CSSF, cada subfondo podrá efectuar operaciones de préstamo o toma en préstamo de valores regidas por un acuerdo en virtud del que una parte transfiera valores con sujeción al compromiso de que el prestatario devuelva valores equivalentes en una fecha futura o cuando el transmitente se lo solicite, de tal modo que dicha operación tenga la consideración de préstamo de valores para la contraparte que los transmita y de toma de valores en préstamo para aquella a la que se transmitan.

##### Préstamo de títulos
Todas las operaciones de préstamo de títulos llevadas a cabo en nombre de la SICAV se realizarán en condiciones de igualdad y estarán limitadas al 100 % del valor liquidativo de cada subfondo cada día de valoración.
Los subfondos únicamente podrán celebrar operaciones de préstamo de títulos cuando i) tengan derecho en todo momento a solicitar la devolución de los títulos prestados o a rescindir las operaciones de préstamo de títulos y ii) dichas operaciones no pongan en peligro la gestión de los activos del subfondo de conformidad con su política de inversión.
La exposición al riesgo de contraparte producida por una operación de préstamo de títulos o cualquier otra técnica de gestión eficiente de la cartera y por derivados financieros OTC deberá combinarse al calcular los límites mencionados en el apartado «Límites para promover la diversificación».

##### Toma en préstamo de títulos
El subfondo podrá celebrar cualquier operación de préstamo de títulos con contrapartes seleccionadas con arreglo a los siguientes criterios combinados: situación normativa, protección proporcionada por la legislación local, procesos operativos, diferenciales de crédito disponibles y análisis o calificaciones crediticias externos.
El subfondo no podrá enajenar los títulos que tome en préstamo mientras obren en su poder, a menos que estén cubiertos por instrumentos financieros suficientes que permitan al subfondo restituir los valores tomados en préstamo al término de la operación.
El subfondo podrá tomar títulos en préstamo en las siguientes circunstancias relacionadas con la liquidación de una operación de venta: a) durante un período en el cual los valores estén en proceso de reinscripción; b) cuando los valores hayan sido prestados y no hayan sido restituidos puntualmente y c) a fin de evitar una liquidación fallida en caso de que el depositario no realice la entrega.

#### OPERACIONES DE ACUERDOS DE RECOMPRA

##### Operaciones de acuerdos de recompra o recompra inversa
Salvo que la política de inversión recogida en su descripción sea más restrictiva, cada subfondo, dentro del límite establecido en las circulares pertinentes de la CSSF, podrá efectuar operaciones de acuerdos de recompra, regidas por un acuerdo por el que una parte vende valores o instrumentos a una contraparte, con una cláusula en virtud de la cual la contraparte o el subfondo se reserva el derecho de recomprar o sustituir valores o instrumentos de igual descripción, respectivamente del subfondo o de la contraparte, por un precio determinado y en una fecha determinada o por determinar por parte del transmitente.

###### Dichas operaciones suelen denominarse compraventas temporales de valores (también conocidas como OFV).
Dichas operaciones se efectuarán de acuerdo con el límite establecido en las circulares pertinentes emitidas por la CSSF. Dichas operaciones se llevarán a cabo con fines de consecución del objetivo de gestión del subfondo, cobertura, gestión de liquidez y/o gestión eficiente de la cartera.

###### El subfondo podrá celebrar cualquier operación de acuerdo de recompra o recompra inversa de títulos con una contraparte
seleccionada con arreglo a los siguientes criterios combinados: situación normativa, protección proporcionada por la legislación local, procesos operativos, diferenciales de crédito disponibles y análisis o calificaciones crediticias externos.
Los subfondos podrán concertar un acuerdo de recompra o de recompra inversa siempre que sean capaces en todo momento i) de recuperar los títulos sujetos al acuerdo de recompra o el importe total en efectivo correspondiente en caso de acuerdo de recompra inversa o ii) de rescindir el acuerdo de conformidad con las circulares de la CSSF pertinentes, entendiéndose que los acuerdos de recompra y de recompra inversa a plazo fijo que no superen los siete días deberán considerarse acuerdos en virtud de los cuales el subfondo podrá recuperar los activos en todo momento.
Los títulos adquiridos con una opción de recompra o a través de una operación de acuerdo de recompra inversa deberán cumplir tanto las disposiciones de las circulares de la CSSF pertinentes como la política de inversión del subfondo y, junto con los demás títulos que conformen la cartera del subfondo, respetar globalmente sus restricciones de inversión.
La exposición al riesgo de contraparte producida por dichas operaciones o cualquier otra técnica de gestión eficiente de la cartera y por derivados financieros OTC deberá combinarse al calcular los límites mencionados en el apartado «Límites para promover la diversificación».

###### Véase también la subsección siguiente «Políticas relativas a las garantías».

#### PERMUTAS DE RENTABILIDAD TOTAL
Salvo que la política de inversión recogida en las descripciones que anteceden sea más restrictiva, la SICAV podrá suscribir permutas de rentabilidad total, que son acuerdos por los que una parte (pagadora de la rentabilidad total) transfiere el rendimiento económico total de una obligación de referencia a la otra parte (receptora de la rentabilidad total). El rendimiento económico total incluye los ingresos en concepto de intereses y comisiones, ganancias o pérdidas procedentes de movimientos del mercado y pérdidas crediticias. Dichos instrumentos se suscribirán con fines de consecución del objetivo de gestión del subfondo, cobertura, gestión de liquidez y/o gestión eficiente de la cartera.
Cada subfondo podrá incurrir en costes y comisiones por la suscripción de permutas de rentabilidad total, en relación con ellas y/o por el aumento o reducción de su importe nocional. La SICAV podrá pagar comisiones y costes, como los de intermediación u operaciones, a agentes u otros terceros por los servicios prestados en relación con las permutas de rentabilidad total. Los receptores de dichas comisiones y costes podrán ser partes vinculadas a la SICAV, la sociedad gestora o el gestor de inversiones, según corresponda, en la medida en que la legislación aplicable lo permita. Las comisiones se calcularán como porcentaje de los ingresos percibidos por la SICAV por el uso de dichas permutas de rentabilidad total. Los ingresos o pérdidas totales que produzcan los acuerdos de permuta de rentabilidad total redundarán únicamente en favor del subfondo. Los pormenores de dichos ingresos o pérdidas, las comisiones y costes en que se incurra por el uso de dichas permutas de rentabilidad total, así como la identidad de sus receptores constarán en el informe anual de la SICAV.
El rango previsto del porcentaje del valor liquidativo del subfondo sujeto a dichos instrumentos y recogido en la descripción del subfondo se expresa como valor de mercado de la permuta de rentabilidad total dividido entre el valor liquidativo del subfondo correspondiente.

#### POLÍTICAS RELATIVAS A LAS GARANTÍAS
En el marco de las operaciones con derivados financieros OTC y de préstamos y acuerdos de recompra de títulos, los subfondos podrán recibir garantías prendarias con miras a reducir su riesgo de contraparte.

##### Garantías admisibles

###### Principios generales
Las garantías prendarias recibidas por un subfondo podrán utilizarse para reducir su exposición al riesgo de contraparte si cumplen los criterios enunciados en las circulares emitidas periódicamente por la CSSF en cuanto a liquidez, valoración, calidad crediticia del emisor, correlación, riesgos vinculados a la gestión de la garantía y aplicabilidad.

###### En particular, la garantía deberá cumplir las condiciones listadas a continuación:
- Toda garantía recibida que no sea dinero en efectivo deberá ser de alta calidad, sumamente líquida y negociada en un mercado regulado o mediante un sistema de negociación multilateral con precios transparentes, a fin de poder venderla rápidamente a un precio cercano a su valoración de preventa.
- Deberá valorarse a diario a precios de mercado y no deberán aceptarse como garantía activos cuyos precios presenten una volatilidad elevada, a menos que se apliquen recortes de valoración (haircuts) suficientemente conservadores. Las peticiones de reposición del margen se efectuarán con arreglo a los términos negociados en los acuerdos de garantía prendaria.
- Deberá ser emitida por una entidad que sea independiente de la contraparte y que no se prevea que presente una correlación elevada con la rentabilidad de la contraparte.
- Deberá estar lo suficientemente diversificada por países, mercados y emisores y no entrañará, en términos agregados, una exposición a un emisor determinado superior al 20 % de su valor liquidativo. Excepcionalmente, un subfondo podrá estar completamente garantizado con diferentes valores mobiliarios o instrumentos del mercado monetario emitidos o garantizados por cualquiera de los Estados miembros, una o varias de sus autoridades locales, un tercer país soberano como Canadá, Japón, Noruega, Suiza y los Estados Unidos de América, o cualquier organismo público internacional al cual pertenezcan uno o más Estados miembros, como el Banco Europeo de Inversiones, siempre que dichos títulos procedan por lo menos de seis emisiones diferentes, y que los procedentes de una misma emisión no superen el 30 % del valor liquidativo del subfondo. Asimismo, la garantía debe cumplir los límites pertinentes que se describen en la subsección «Límites para prevenir la concentración de propiedad».
- Las garantías financieras recibidas por el subfondo permanecerán a buen recaudo del depositario o, en su defecto, de toda entidad tercera depositaria (tal como Euroclear Bank SA/NV) que esté sujeta a supervisión prudencial y no guarde ningún vínculo con el garante.
- La SICAV deberá ser capaz de hacer valer dicha garantía plenamente por cuenta del subfondo en todo momento y sin tener que referirse a la contraparte u obtener su aprobación.


###### Activos admisibles
Siempre que cumpla las condiciones mencionadas anteriormente, la garantía podrá consistir en i) deuda pública de países miembros de la OCDE o ii) inversiones directas en bonos emitidos o garantizados por emisores de primera clase que ofrezcan una liquidez adecuada, o valores de renta variable cotizados o negociados en un mercado regulado de un Estado miembro de la UE o en una bolsa de valores de un Estado miembro de la OCDE, siempre que estén incluidos en un índice principal.

###### Nivel de la garantía
La sociedad gestora determinará el nivel de garantía necesario para las operaciones con derivados financieros OTC y las de préstamo de valores y acuerdos de recompra según la naturaleza y las características de las operaciones ejecutadas, las contrapartes y las condiciones de mercado.
Asimismo, la sociedad gestora podrá realizar operaciones con derivados financieros OTC con un nivel de garantía inferior al 100 %, siempre que se respete el riesgo de contraparte autorizado por la normativa vigente. En ciertos tipos de transacciones, tales como los contratos de divisas a plazo, entre otras, el nivel de garantía podrá ser igual a cero.
En el marco de sus operaciones de préstamo, el subfondo deberá recibir, en principio, de manera previa o simultánea a la transferencia de los títulos prestados, una garantía cuyo valor deberá ser equivalente por lo menos al 90 % del valor total de los títulos prestados al cierre del contrato y durante toda su duración.

###### Reinversión de la garantía
El subfondo tendrá la facultad de reinvertir las garantías financieras recibidas en efectivo con arreglo a la normativa aplicable. Las garantías financieras no dinerarias no podrán venderse, reinvertirse ni pignorarse. La contraparte tendrá la facultad de reinvertir la garantía financiera recibida del subfondo con arreglo a la normativa aplicable a la contraparte. En particular, las garantías en efectivo reinvertidas deberán cumplir los requisitos de diversificación establecidos anteriormente en el subtítulo «Garantías admisibles» y únicamente podrán i) depositarse en entidades aptas para el depósito, ii) invertirse en deuda pública de alta calidad, iii) utilizarse en operaciones de recompra inversa llevadas a cabo con entidades de crédito sujetas a

###### supervisión prudencial o iv) invertirse en fondos del mercado monetario a corto plazo.

###### Política de haircuts

###### Con arreglo a su política interna en materia de gestión de garantías prendarias, la sociedad gestora determinará:
- el grado requerido de garantía; y
- el grado de haircut o recorte de valoración aplicable a los activos recibidos como garantía prendaria, sopesando en particular el tipo de activos, la solvencia crediticia de los emisores, el vencimiento, la moneda, la liquidez y la volatilidad de precios de los activos.

A pesar de la solvencia del emisor de los activos recibidos como garantía prendaria o de los activos adquiridos por el subfondo mediante la reinversión de una garantía en efectivo, el subfondo podrá estar sujeto a un riesgo de pérdida en caso de incumplimiento por parte de los emisores de dichos activos o de las contrapartes en las operaciones en que se haya reinvertido el efectivo.

###### Haircuts aplicados ordinariamente:
- Derivados OTC y operaciones de acuerdos de recompra:

| Tipo de instrumento de garantía | Haircut |
| --- | --- |
| Efectivo | 0 % |
| Deuda pública - Operaciones de préstamo de títulos:
 | 0 % - 20 % |
| Tipo de instrumento de garantía | Haircut |
| Efectivo | 0 % |
| Renta variable | 10 % |
| Deuda pública | 2 % - 5 % |


###### Cualquier otro tipo de instrumento de garantía o haircut aplicable deberá ser autorizado específicamente por el servicio de gestión global del riesgo de AXA IM.

## Normas generales de inversión para los OICVM
En esta sección se resumen las normas aplicables a todos los OICVM en relación con los activos en los cuales pueden invertir legalmente y los límites y restricciones a los que deben atenerse. Para obtener información más detallada, consulte los estatutos sociales o la propia Ley de 2010.

###### Excepto que se establezcan normas más restrictivas para un subfondo en específico, según la descripción correspondiente en la sección

###### «Descripción de los subfondos», la política de inversión de cada subfondo cumplirá las normas descritas a continuación.
Salvo que se indique otra cosa, todos los porcentajes y restricciones se aplican a cada subfondo de manera individual, y todos los porcentajes de activos se miden como porcentaje del patrimonio neto total de cada subfondo.
Todos y cada uno de los subfondos de la SICAV o de los OICVM u OIC objetivo a los que se hace referencia a continuación se considerarán un OICVM u OIC independiente, siempre que se garantice la segregación de activos de cada subfondo.

##### Títulos y operaciones admisibles
La utilización de cualquier título, derivado, técnica u operación por parte de cada subfondo debe ser coherente con su estrategia de inversión y cumplir las leyes y la normativa luxemburguesas aplicables. Ningún subfondo podrá adquirir activos que conlleven una responsabilidad ilimitada. Ningún subfondo podrá asegurar títulos de otros emisores. Ningún subfondo podrá emitir warrants u otros derechos para la suscripción de sus acciones. Ningún subfondo podrá conceder préstamos o garantías en favor de terceros.
| Título / Operación | Requisitos |
| --- | --- |
| 1. Valores mobiliarios e instrumentos del mercado monetario | - Deberán cotizarse o negociarse en un mercado regulado según lo define la Directiva 2004/39/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 21 de abril de 2004, relativa a los mercados de instrumentos financieros o en otro mercado de valores regulado que opere de forma regular y sea reconocido y abierto al público, a saber, un mercado i) que cumpla estos criterios acumulativos: liquidez; casamiento multilateral de órdenes y transparencia; ii) que los títulos se negocien a una determinada frecuencia fija; iii) que sea reconocido como asociación profesional por un Estado, por una autoridad pública delegada de dicho Estado u otra entidad reconocida por dicho Estado o por esa autoridad pública, y iv) que los títulos negociados sean accesibles al público.
 | - Deberán estar admitidos a cotización oficial en una bolsa de valores de otro Estado o negociados en otro mercado de valores regulado (tal como se define en el punto anterior) de otro Estado.
- Los títulos de reciente emisión deberán incluir un compromiso de solicitud de admisión a la cotización en una bolsa de valores oficial o en otro mercado de valores regulado que cumpla las condiciones establecidas en la columna de la izquierda, y dicha admisión deberá obtenerse en un plazo de 12 meses desde la emisión.
 |
| 2. Instrumentos del mercado monetario que no cumplen los requisitos de la fila 1 | - Deberán estar sujetos (ya sea el instrumento o el emisor) a la normativa relativa a la protección y los ahorros del inversor.
- Dichos instrumentos deberán:
	- estar emitidos o garantizados por el Banco Central Europeo o cualquier poder público, autoridad local o regional de un Estado miembro de la UE, o una autoridad internacional de la que forme parte por lo menos un Estado miembro de la UE; o bien
	- estar emitidos por un emisor o empresa cuyos títulos cumplan las condiciones de la fila 1; o bien
	- estar emitidos o garantizados por algún establecimiento que esté sujeto a las normas de supervisión prudencial de la UE o a otras normas prudenciales que la CSSF considere, por lo menos, igual de estrictas; o bien

 | - estar emitidos por un emisor que pertenezca a una categoría reconocida por la CSSF, que ofrezca una protección del inversor equivalente y que cumpla los siguientes criterios:
	- Que tenga por lo menos 10 millones de EUR en capital y reservas y publique cuentas anuales con arreglo a la Cuarta Directiva 78/660/CEE.
	- Que se dedique a la financiación de un grupo de empresas y que al menos una de ellas cotice en bolsa.
	- Que se dedique a la financiación de vehículos de titulización que se beneficien de una línea de liquidez bancaria.

 |
| 3. Valores mobiliarios e instrumentos del mercado monetario que no cumplen los requisitos de las filas 1 y 2 | - Limitados al 10 % de los activos del subfondo.
 |  |
| 4. Acciones de OICVM u OIC | - Los OIC deberán cumplir los siguientes criterios acumulativos:
	- Estar autorizados en virtud de las leyes que establecen que dichos organismos están sujetos a la supervisión que la CSSF considere equivalente a la contemplada en el Derecho de la UE y que debe garantizarse una cooperación suficiente entre autoridades.
	- El OICVM u OIC objetivo tendrá prohibido invertir más del 10 % de sus activos en otros OICVM u OIC.
	- Publicar informes financieros anuales y semestrales.
	- Ofrecer a los inversores protecciones equivalentes a las de un OICVM.

 | - La SICAV pagará las comisiones del OICVM u OIC objetivo, pero el subfondo no invertirá en OIC subyacentes que impongan una comisión de suscripción o de reembolso superior al 1 %. El subfondo no invertirá en OIC subyacentes que estén sujetos a una comisión de gestión superior al 3 %.
 |
| 5. Participaciones de otros subfondos de la SICAV | - El subfondo objetivo no podrá invertir en el subfondo adquirente (participación recíproca) y deberá limitar sus inversiones en otros subfondos objetivo al 10 % de su patrimonio neto.
- Se suspenderán los derechos de voto de las acciones pertinentes durante el tiempo en que dichas acciones pertenezcan al subfondo adquirente.
 | - El subfondo objetivo no podrá cobrar a otro subfondo ninguna comisión por la gestión, compra o reembolso de acciones.
- El valor de las acciones del subfondo objetivo pertinente no se incluirá dentro de los activos del subfondo adquirente al determinar si la SICAV cumple su nivel mínimo de activos.
 |
| 6. Derivados e instrumentos equivalentes liquidados en efectivo (cotizados u OTC) | - Los instrumentos subyacentes deberán ser las inversiones descritas en las filas 1 a 5 y en la 10, o índices financieros, tipos de interés, tipos de cambio o monedas que recaigan en el ámbito de inversiones del subfondo.
- La exposición global a derivados no deberá exceder el 100 % del valor liquidativo del subfondo en cuestión, en loque respecta a los subfondos que utilicen la metodología del compromiso. En los subfondos que utilicen el método del valor en riesgo, el riesgo inherente a la utilización de instrumentos derivados no hará que el subfondo supere el nivel del valor en riesgo indicado en la sección «Descripción de los subfondos» correspondiente.
- Los derivados OTC (aquellos que no se negocian en un mercado oficial de valores mobiliarios, según la definición dada anteriormente) deberán ser objeto de una valoración diaria fiable y verificable y poder venderse, liquidarse o cerrarse mediante una operación de compensación en todo momento y a un valor razonable a iniciativa de la SICAV.
 | - Las contrapartes de operaciones con derivados OTC serán instituciones que estén sujetas a supervisión prudencial y pertenezcan a las categorías aprobadas por la CSSF.
- En ningún caso estas transacciones provocarán que los subfondos se desvíen de sus objetivos de inversión.
- Véase también más arriba la subsección «Políticas relativas a las garantías».
 |
| 7. Bienes inmuebles | - Solo se autoriza la exposición mediante las inversiones descritas en las filas 1 a 7.
 | - La SICAV podrá comprar directamente bienes inmuebles u otras propiedades muebles e inmuebles solamente en caso de que dichas inversiones sean directamente necesarias para sus actividades.
 |
| 8. Metales preciosos y materias primas | - Solo se autoriza la exposición mediante las inversiones descritas en las filas 1 a 7.
 | - Queda prohibida la propiedad de este tipo de bienes, tanto directamente como a través de certificados.
 |

| 9. Depósitos en entidades de crédito | - Deberán ser reembolsables a petición e incluir un derecho de retirada.
- Deberán tener un plazo de vencimiento de 12 meses o menos.
 | - Las entidades de crédito deberán estar domiciliadas en un Estado miembro de la UE o sujetas a normas prudenciales que la CSSF considere, por lo menos, igual de estrictas que la legislación europea.
 |
| --- | --- | --- |
| 10. Efectivo y activos equivalentes al efectivo | - Permitidos con carácter accesorio. Dicha restricción podrá levantarse con carácter excepcional y temporal si el Consejo considera que dicha medida favorece los interesesde los accionistas.
 |  |

| 11. Préstamo y toma en préstamo de títulos, venta con derecho de recompra, acuerdos de recompra y acuerdos de recompra inversa | Préstamo de títulos y acuerdos de recompra: - Hasta el 100 % del patrimonio neto del subfondo.
 Toma en préstamo de títulos: - las operaciones de toma en préstamo de títulos no podrán exceder el 50 % de la valoración global de la cartera de títulos del subfondo.
 | Operaciones de acuerdo de recompra inversa: - Hasta el 100 % del patrimonio neto del subfondo.
 Véase la sección «Información adicional acerca de la gestión eficiente de la cartera» y la subsección «Políticas relativas a las garantías». |
| --- | --- | --- |
| 12. Técnicas e instrumentos de gestión eficiente de la cartera | - Véase la sección «Información adicional acerca de la gestión eficiente de la cartera».
 |  |
| 13. Endeudamiento y divisas | - La SICAV podrá adquirir divisas por medio de préstamos paralelos (back-to-back).
- En los demás casos, la SICAV podrá contraer deudas solamente de manera temporal o a fin de adquirir bienes inmuebles que sean esenciales para
 | el ejercicio directo de sus actividades. Ningún subfondo podrá tomar préstamos superiores al 10 % de su patrimonio neto para alguno de estos fines, o superiores al 15 % para ambos fines combinados. Los acuerdos de garantía prendaria relativos a la suscripción de opciones o la compra o venta de contratos a plazo o contratos de futuros no se considerarán préstamos. |
| 14. Ventas cortas no cubiertas | - Las ventas cortas directas están prohibidas.
 | - Solo se permite la exposición corta mediante los derivados descritos en la fila 6.
 |


##### Fondos subordinados

###### La SICAV podrá crear uno o más subfondos con la consideración de fondos principales o fondos subordinados. Las reglas que figuran a continuación se aplican a todos los subfondos subordinados.
| Título | Requisitos de inversión | Otras condiciones y requisitos |
| --- | --- | --- |
| Acciones / participaciones del fondo principal | Por lo menos el 85 % de los activos. | El fondo principal deberá ser un OICVM o un subfondo de dicho OICVM, que no podrá ser a su vez un fondo subordinado ni poseer acciones / participaciones de un fondo subordinado, y tendrá por lo menos un OICVM subordinado entre sus accionistas. El fondo principal no podrá cobrar comisiones de suscripción o reembolso de acciones / participaciones. |


###### Derivados, activos líquidos accesorios y bienes muebles e inmuebles, únicamente de ser necesarios para las
Hasta el 15 % de los activos.	Los derivados solo podrán utilizarse con fines de cobertura. Al medir la exposición a los instrumentos derivados, el fondo subordinado deberá combinar su propia exposición directa con la exposición global máxima, real o posible, de sus posiciones en el OICVM principal.

######  actividades de la SICAV.	

##### Límites para prevenir la concentración de propiedad
Estos límites tienen como objetivo proteger a los subfondos de los riesgos que puedan surgir, para ellos mismos y para los emisores, en caso de que obrase en su poder un porcentaje significativo de un determinado título o emisor. A efectos de este cuadro y del siguiente, las empresas que compartan sus cuentas consolidadas de conformidad con la Directiva 2013/34/UE o con las normas internacionales reconocidas serán consideradas un único emisor.
| Categoría de títulos | Propiedad máxima, como % del valor total de la emisión de títulos |
| --- | --- |
|  |  |
| Acciones con derecho a voto | Menos de una cantidad que permita una influencia significativa en la gestión del subfondo. |  |  | Estas normas no se aplican a: - Los títulos descritos en la fila A (del cuadro siguiente).
- Acciones de empresas establecidas fuera de la UE que representen la única manera de invertir indirectamente en títulos de emisores de un país no miembro de la UE.
- Acciones creadas por agentes de pago locales a fin de permitir a los inversores de su país invertir en el subfondo.
 |
| Acciones sin derecho a voto de cualquier emisor | 10 % |  |  |
| Títulos de deuda de cualquier emisor | 10 % |  | Estos límites podrán obviarse con ocasión de la compra si en ese momento resultase imposible calcular la cantidad de títulos en cuestión. |
| Instrumentos del mercado monetario de cualquier emisor | 10 % |
| Acciones / participaciones de cualquier OICVM u OIC (según el artículo 2 (2) de la Ley de 2010) | 25 % |


##### Límites para promover la diversificación
A fin de contribuir a garantizar la diversificación, los subfondos no podrán invertir más de un porcentaje definido de su patrimonio neto en títulos de un emisor o de una categoría. Estas normas de diversificación no se aplicarán durante los primeros seis meses siguientes al lanzamiento de un subfondo, aunque se respetará el principio de dispersión del riesgo. Los subfondos podrán ignorar los límites indicados a continuación al ejercer los derechos de suscripción correspondientes a los títulos que conforman sus carteras. En caso de que se superaran dichos límites máximos por razones ajenas al control de un subfondo o como resultado del ejercicio de sus derechos de suscripción, este deberá adoptar como objetivo prioritario en sus operaciones de venta la subsanación de dicha situación, teniendo debidamente en cuenta los intereses de los accionistas. El Consejo tiene el derecho de establecer restricciones de inversión adicionales en la medida en que dichas restricciones sean necesarias para cumplir las leyes y la normativa de los países en los que se ofrecen o se venden las acciones de la SICAV. Los límites indicados entre corchetes verticales indican la inversión total máxima en un emisor o entidad de todas las filas abarcadas.

###### Las inversiones en instrumentos financieros derivados solo podrán efectuarse en caso de que la exposición a los activos subyacentes no exceda en conjunto los siguientes límites.
|  Inversión máxima, como % del patrimonio neto del subfondo:	 |
| --- |
| Categoría de títulos | En cualquier emisor |  |  | Otro |
|  |  |  |  |  |
|  |  |  |  |  |
| A. Valores mobiliarios o instrumentos del mercado monetario emitidos o garantizados por un Estado miembro de la UE, una autoridad pública local de la UE, un estado miembro de la OCDE (Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos) o del G20 (Grupo de los 20) o Singapur o Hong Kong, un organismo internacional del cual forme parte al menos un Estado miembro de la UE, u otro Estado no miembro de la UE reconocido por la CSSF a este respecto. | 35 % |  |  | - 100 % en por lo menos seis emisiones, siempre que:
	- 	las emisiones sean valores mobiliarios o instrumentos del mercado monetario de al menos una de las categorías enumeradas en el apartado A
	- 	El subfondo no invierta más del 30 % en una única emisión.

 |
| B. Bonos sujetos a supervisión pública especial concebida para proteger a los titulares de bonos* y establecida por una entidad de crédito domiciliada en la UE | 25 % | 35% |  | - 80 % en total en dichos bonos si un subfondo ha invertido más del 5 % de su patrimonio neto en bonos de este tipo emitidos por un único emisor.
 |
| C. Valores mobiliarios e instrumentos del mercado monetario distintos a los descritos en las filas A y B | 10 %** |  |  | - 20 % en todas las empresas pertenecientes a un mismo grupo emisor.
- 40 % en aquellos emisores u organismos en los que un subfondo haya invertido más del 5 % de su patrimonio neto.
 |
| D. Depósitos en entidades de crédito | 20 % 20 | % |  |  |
| E. Derivados OTC y técnicas de gestión eficiente de la cartera con una contraparte que sea entidad de crédito, tal como se define en la fila 9 que antecede | 10 % de exposición |  |  |  |
| F. Derivados OTC y técnicas de gestión eficiente de la cartera con cualquier otra contraparte | 5 % de exposición |  |  |  |
| G. Participaciones de OICVM u OIC, tal como se definen en las filas 4 y 5 que anteceden | 20 % de cualquier OICVM u OIC |  |  | - En caso de inversiones superiores al 10 % en cualquier OICVM u OIC:
	- existe un límite global del 30 % en todos los OIC, y
	- un límite global del 100 % en todos los OICVM.

- Cada uno de los subfondos objetivo cuyos activos estén segregados se considerará un OICVM u OIC separado.
- Los activos de los OICVM u OIC no contarán a efectos de las filas A a F de este cuadro.
- En lo que respecta a la excepción fondo principal-fondo subordinado, véase el cuadro anterior.
 |
| * Los bonos deben invertir los ingresos procedentes de su colocación a fin de mantener la cobertura de la plena responsabilidad durante toda la vigencia del bono y dar prioridad a las obligaciones con respecto a los titulares de bonos en caso de quiebra del emisor. ** Para los subfondos cuya estrategia de inversión consiste en reproducir la composición de un determinado índice de renta variable o de renta fija, este límite podrá extenderse hasta el 20 %, siempre que el índice sea un índice publicado, suficientemente diversificado, represente una referencia adecuada de su mercado y esté reconocido por la CSSF. Este 20 % podría incrementarse hasta el 35 % (para un solo emisor) en circunstancias excepcionales, como cuando el título predomina en el mercado regulado en el que se negocia. |


##### Supervisión de la exposición global
La sociedad gestora utiliza un proceso de gestión del riesgo para supervisar y determinar el perfil de riesgo de cada subfondo. En el marco de este proceso, la SICAV utiliza la metodología del compromiso para supervisar y medir la exposición global de cada subfondo, a menos que se indique otra cosa en la descripción del subfondo correspondiente. Esta metodología mide la exposición global relacionada con las posiciones en instrumentos financieros derivados y otras técnicas de gestión eficiente de la cartera, que no podrá exceder el valor neto total de la cartera del subfondo en cuestión.
En el resto de los casos, de acuerdo con lo dispuesto en la descripción de los subfondos pertinentes, la SICAV utiliza la metodología del valor en riesgo (VaR), que representa el porcentaje del valor liquidativo que una cartera puede perder en un horizonte temporal determinado, con un grado de confianza determinado. El VaR utilizado por el gestor de inversiones tendrá un horizonte temporal de cinco días hábiles y un nivel de confianza del 95 %, cuando el VaR se complemente con la supervisión del apalancamiento basado en la suma del enfoque nocional, que se define como la suma del valor teórico absoluto de todos los derivados financieros del subfondo.

## Invertir en los subfondos

#### CLASES DE ACCIONES

##### Clases de acciones disponibles
En el siguiente cuadro se describen todas las clases de acciones que existen actualmente en la SICAV. Todas las variantes de una clase de acción en particular, tales como las versiones con cobertura, con diferentes frecuencias de distribución, capitalización o distribución, Redex o SolEx, están incluidas en dicha clase de acción a efectos del cuadro. La moneda de los importes mínimos es la moneda de referencia del subfondo, salvo que se indique otra cosa. En lo que respecta a las clases de acciones denominadas en una moneda distinta a aquella en la que se indiquen los importes mínimos, el importe mínimo será el valor equivalente en la moneda de la clase de acción, salvo que se indique otra cosa en la descripción del subfondo correspondiente.
No todas las clases de acciones están disponibles en todos los subfondos, y algunas clases de acciones y subfondos disponibles en ciertas jurisdicciones o a través de ciertos canales de comercialización podrían no estarlo en otros. En la sección «Descripción de los subfondos» se muestran las clases de acciones disponibles de cada subfondo y se proporciona información acerca de los costes y otras características. Toda la información contenida en este folleto acerca de la disponibilidad de las clases de acciones está vigente a su fecha de publicación. Para obtener la información más actualizada sobre las clases de acciones disponibles, visite http://www.axa-im.com o solicite una lista gratuita a la sociedad gestora.

##### Política de dividendos

###### Cada clase de acción podrá subdividirse en dos categorías: acciones de distribución y acciones de capitalización.

###### Las acciones de capitalización agregan todos los rendimientos al valor liquidativo.
Las acciones de distribución declaran dividendos a discreción del Consejo y con sujeción a la aprobación de la junta general de accionistas, y podrán abonarse anualmente en la moneda del subfondo, excepto en el caso de las acciones de distribución que paguen los dividendos mensual o trimestralmente (clase de acción de «distribución mensual» o de «distribución trimestral»). También podrán declararse dividendos a cuenta de conformidad con la legislación luxemburguesa. Los dividendos se pagarán con cargo a las ganancias procedentes de los beneficios de inversión o a las plusvalías de capital, o a cualesquiera otros fondos disponibles para su distribución. Los inversores deben ser conscientes de que cualquier distribución, incluidos los pagos con cargo directo o efectivo al capital de un subfondo (según sea el caso), podrá tener como consecuencia una disminución inmediata del valor liquidativo de la acción. Las distribuciones también podrán reducir la capacidad del subfondo para acometer inversiones futuras y revalorizar el capital.
En general, todos los dividendos se reinvierten en acciones del mismo subfondo o de la misma clase de acción. Los inversores recibirán una notificación de operación con el detalle de las reinversiones realizadas en sus cuentas. Sin embargo, los inversores recibirán los dividendos en efectivo si sus acciones son mantenidas en Euroclear o Clearstream (que no permiten la reinversión de dividendos) o si estos lo solicitan específicamente en su formulario de solicitud.
Los inversores que reciban los dividendos en efectivo podrán solicitar su conversión en una moneda diferente, asumiendo los gastos y los riesgos de la operación, que estará sujeta a la aprobación de la sociedad gestora. Para calcular los valores del cambio se utilizarán los tipos bancarios normales. Los pagos de dividendos no reclamados se devolverán a la SICAV una vez transcurridos cinco años. Solo los titulares de acciones a la fecha de registro tendrán derecho al cobro de dividendos.

###### Ningún subfondo efectuará pago de dividendos si los activos de la SICAV se encuentran por debajo del capital mínimo requerido, o si dicho pago podría conducir a esa situación.
Los subfondos podrán utilizar la igualación para evitar que el beneficio neto por acción no repartido fluctúe únicamente en razón de las operaciones con acciones. De acuerdo con esta técnica contable, se abona en una cuenta de igualación la parte de los ingresos procedentes
de la venta de acciones que represente el beneficio neto por acción no repartido de dichas acciones, y se adeuda la parte de cualquier pago de reembolso que represente el beneficio neto por acción no repartido de las acciones reembolsadas.

##### Clases de acciones con cobertura de divisas
Cualquier subfondo puede emitir una clase de acción con cobertura de divisas, lo que significa que la versión de la clase de acción con cobertura está denominada en una moneda distinta a la moneda de referencia del subfondo, y está cubierta frente a esa moneda. El riesgo de cambio entre el valor liquidativo del subfondo y la divisa de la clase de acción con cobertura estará cubierto, por lo menos, en un 95 %. Las clases de acciones con cobertura vienen acompañadas de la expresión

###### «con cobertura».

###### Todos los costes específicos de la oferta de las clases de acciones con cobertura (tales como costes de cambio de divisas y su cobertura) se cargarán a la clase de acción correspondiente.
Los inversores que inviertan en una clase de acción con cobertura podrían registrar pérdidas a causa de las fluctuaciones en los tipos de cambio en la medida en que la cobertura resulte insuficiente y deberán renunciar a cualquier posible ganancia que produzcan dichas fluctuaciones en los casos en los que la cobertura resulte efectiva.

##### Políticas de otras clases de acciones
Cada acción entera da derecho a un voto en todos los asuntos que se sometan a la junta general de accionistas. Los subfondos podrán emitir fracciones de acciones por hasta un milésimo de la acción (tres decimales). Las fracciones de acciones no otorgan a su titular derecho a voto, pero sí derecho a recibir la parte proporcional de los dividendos, reinversiones o ingresos por liquidación que le correspondan.

###### Las acciones se emiten en forma nominativa (es decir, se registran a nombre de su titular en el registro de accionistas de la SICAV).

###### Las acciones no otorgan derechos preferentes.
El Consejo se reserva el derecho de inscribir cualquier acción en la Bolsa de Valores de Luxemburgo o cualquier otra bolsa de valores. Se podrá saber si una clase de acción cotiza en la Bolsa de Luxemburgo o en cualquier otra bolsa de valores consultando con el agente administrativo o visitando el sitio web de la bolsa de valores en cuestión.
La SICAV se reserva la facultad de modificar los derechos vinculados a cualquier clase de acción de cualquier subfondo a fin de incluirlos en otra clase de acción existente, así como de redesignar las acciones de la clase de acción o clases de acciones pertinentes como acciones de otra clase de acción si, por alguna razón, el valor del patrimonio neto de alguna clase de acción de un subfondo no alcanza o disminuye por debajo del importe determinado por el Consejo como umbral mínimo para dicha clase de acción, en aras de una gestión económicamente eficiente o por motivos de racionalización económica. Dicha resolución estará sujeta al derecho de los accionistas afectados a solicitar, sin cargo alguno, el reembolso de sus acciones o, en la medida de lo posible, su conversión en acciones de otra clase de acción del mismo subfondo o en acciones de la misma o de otra clase de acción de otro subfondo.

##### Capital semilla
Las acciones de un subfondo podrán obrar en poder de i) un fondo francés del cual AXA Investment Managers sea accionista mayoritario (en lo sucesivo, el «fondo de AXA IM»), o ii) empresas que formen parte del Grupo AXA, o iii) fondos de inversión gestionados por sociedades gestoras en las que el grupo AXA IM posea participación directa o indirecta («fondos gestionados por el grupo AXA IM»), con el fin de establecer un historial o llevar a cabo una campaña de comercialización específica del subfondo.

###### El fondo de AXA IM, las empresas del Grupo AXA, o los fondos gestionados por el grupo AXA IM podrán optar, en todo momento, por
reembolsar sus acciones del subfondo, lo que podría tener como consecuencia una disminución sustancial de los activos totales del subfondo o una reestructuración del mismo, que podría consistir, por ejemplo, en una reestructuración que implique su liquidación o su fusión con otro subfondo. A fin de velar por el trato igualitario de los accionistas del subfondo, la sociedad gestora ha establecido unas normas específicas que se aplicarán en tales casos.

###### Lo anterior no impide que otros inversores, entre ellos inversores externos de capital semilla, posean acciones de un subfondo.

##### Suscripción, conversión y reembolso de acciones a través de intermediarios financieros, otros medios electrónicos o el uso de servicios de sociedades interpuestas

###### Es posible que los inversores deban pagar comisiones al invertir a través de intermediarios financieros, tales como plataformas y otros
medios electrónicos, o mediante el uso de servicios de sociedades interpuestas. Dichas comisiones no son comisiones que deban pagarse a la sociedad gestora en relación con la suscripción, la conversión o el reembolso de acciones.

##### Suscripciones y posiciones mínimas
Los importes están expresados en la moneda de referencia del subfondo o su equivalente en la moneda de la clase de acción, salvo que se indique otra cosa más abajo en el cuadro «Excepciones de suscripciones y posiciones mínimas relativas a la moneda».
| Clase | Diseñada para | Inversión inicial mínima | Inversión adicional mínima | Saldo total mínimo en todos los subfondos | Saldo mínimo en cualquier clase de acción de cualquier subfondo | Observaciones |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| A (incluida A Redex**) | Todos los inversores | Ninguna, excepto en las clases de acciones de capitalización, distribución y distribución trimestral indicadas en el cuadro «Excepciones de suscripción y posiciones mínimas relativas al importe» | Ninguna, excepto en las clases de acciones de capitalización, distribución y distribución trimestral indicadas en el cuadro «Excepciones de suscripción y posiciones mínimas relativas al importe» | Ninguna | Ninguna, excepto en las clases de acciones de capitalización, distribución y distribución trimestral indicadas en el cuadro «Excepciones de suscripción y posiciones mínimas relativas al importe» | Las inversiones mínimas podrán obviarse o modificarse a discreción del Consejo en determinados casos. |
| AX | Grupo AXA | Ninguna | Ninguno | Ninguno | Ninguno |  |
| BX | Accionistas de AXA Luxembourg Fund* | Ninguna | Ninguno | Ninguno | Ninguno |  |
| E (incluida E Redex**) | Todos los inversores | Ninguna, excepto en las clases de acciones de capitalización y distribución trimestral indicadas en el cuadro «Excepciones de suscripción y posiciones mínimas relativas al importe» | Ninguna | Ninguno | Ninguna, excepto en las clases de acciones de capitalización y distribución trimestral indicadas en el cuadro «Excepciones de suscripción y posiciones mínimas relativas al importe» | La conversión en otra clase de acción está sujeta a la aprobación de la SICAV. Las inversiones mínimas podrán obviarse o modificarse a discreción del Consejo en determinados casos. |
| F*** (incluida F Redex**) | Ofrecida únicamente: i) a través de intermediarios financieros (por ejemplo, en la Unión Europea, los intermediarios financieros que ofrecen servicios de gestión discrecional de carteras o de asesoría de inversión de manera independiente) que, con arreglo a los requisitos reglamentarios, o a acuerdos independientes de comisiones con sus clientes, no puedan cobrar comisiones por inmovilización de activos o ii) inversores institucionales que inviertan por cuenta propia. | Ninguna, excepto en las clases de acciones de capitalización, distribución y distribución trimestral indicadas en el cuadro «Excepciones de suscripción y posiciones mínimas relativas al importe» | Ninguna, excepto en las clases de acciones de capitalización, distribución y distribución trimestral indicadas en el cuadro «Excepciones de suscripción y posiciones mínimas relativas al importe» | Ninguna | Ninguna, excepto en las clases de acciones de capitalización, distribución y distribución trimestral indicadas en el cuadro «Excepciones de suscripción y posiciones mínimas relativas al importe» |  |
| G | Todos los inversores. Disponible únicamente i) a través de ciertas entidades comercializadoras sujetas a acuerdos independientes de comisiones con sus clientes y ii) para otros inversores, a discreción de la sociedad gestora. | 1 000 000, excepto en las clases de acciones de capitalización indicadas en el cuadro «Excepciones de suscripción y posiciones mínimas relativas al importe» | Ninguna | Ninguno | Ninguno | Las suscripciones de la clase de acción se cerrarán el día después de haberse alcanzado o superado el umbral de 100 millones en todas las monedas de la clase de acciones G en el conjunto del subfondo. La SICAV también se reserva el derecho de cerrar las suscripciones antes de que se haya alcanzado dicho umbral en todas las monedas de la clase de acciones G en el conjunto del subfondo. |
| HK | Entidades comercializadoras e inversores en Hong Kong | Ninguna | Ninguno | Ninguno | Ninguno |  |
| I (incluidas I Redex** e I SolEx**) | Ofrecida únicamente a inversores institucionales que inviertan directa o indirectamente por cuenta propia o a intermediarios financieros que presten servicios de gestión | 5 000 000, excepto en las clases de acciones de capitalización indicadas en el cuadro «Excepciones de suscripción y posiciones mínimas relativas al importe» | 1 000 000, excepto en las clases de acciones de capitalización indicadas en el cuadro | Ninguna | 1 000 000, excepto en las clases de acciones de capitalización indicadas en el cuadro «Excepciones de | Las inversiones mínimas podrán obviarse o modificarse a discreción del Consejo en determinados casos. En caso de no |

|  | discrecional de carteras |  | «Excepciones de suscripción y posiciones mínimas relativas al importe» |  | suscripción y posiciones mínimas relativas al importe» | alcanzarse la inversión inicial mínima en un año, las acciones I podrán convertirse en acciones F a discreción del Consejo. |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| IX | Inversores institucionales del Grupo AXA | 1 000 000 | Ninguna | Ninguno | Ninguno | Las inversiones mínimas podrán obviarse o modificarse a discreción del Consejo en determinados casos. |
| J | Inversores institucionales residentes en Japón | 1 000 000 | 100 000 | 1 000 000 | 100 000 | Las inversiones mínimas podrán obviarse o modificarse a discreción del Consejo en determinados casos. |
|  |  |  |  |  |  |  |
| L | Ofrecida únicamente a través de intermediarios financieros en el Reino Unido que, con arreglo a los requisitos reglamentarios o a acuerdos independientes de comisiones con sus clientes, no puedan cobrar comisiones por inmovilización de activos | 30 000 000 | Ninguna | Ninguno | Ninguno |  |
| M | Suscrita únicamente con la aprobación previa del Consejo de Administración y i) en poder de AXA Investment Managers o sus empresas subsidiarias para su utilización en mandatos institucionales o en acuerdos de gestión de inversiones para un fondo en específico concertados con el Grupo AXA o ii) en poder de inversores institucionales que inviertan directa o indirectamente por cuenta propia o de intermediarios financieros que presten servicios de gestión discrecional de carteras | 10 000 000 | Ninguna | 10 000 000 | Ninguna | El Grupo AXA IM está exento de las inversiones mínimas. En lo que respecta a otros inversores, las inversiones mínimas podrán obviarse o modificarse a discreción del Consejo. Esta clase está sujeta a acuerdos de remuneración o de comisiones de gestión personalizados. |
| S | Inversores en Asia que inviertan a través de las sucursales en Hong Kong y Singapur de HSBC Private Bank (Suisse) S.A. | 100 000 | Ninguna | Ninguno | Ninguno |  |
| T | Entidades comercializadoras e inversores en Taiwán | 15 000 | Ninguna | Ninguno | 15 000 | Las inversiones mínimas podrán obviarse o modificarse a discreción del Consejo en determinados casos. |
| U | Ofrecidas únicamente a entidades comercializadoras situadas en el continente americano (América del Sur y América del Norte, incluidos los Estados Unidos) | Ninguna | Ninguno | Ninguno | Ninguno |  |
| UF | Ofrecida únicamente a través de grandes intermediarios financieros que pertenezcan a un grupo financiero cuyos negocios estén concentrados en los Estados Unidos y que i) hayan sido expresa y previamente autorizados por la sociedad gestora y ii) con arreglo a los requisitos reglamentarios o a acuerdos independientes de comisiones con sus clientes, no puedan cobrar comisiones por inmovilización de activos | 30 000 000 | Ninguna | Ninguno | Ninguno |  |

| X | Ofrecida únicamente a través de grandes inversores institucionales que inviertan directa o indirectamente por cuenta propia o a intermediarios financieros que presten servicios de gestión discrecional de carteras y con un monto elevado de suscripción inicial mínima | 300 000 000 | 1 000 000 | Ninguna | Ninguno | Las inversiones mínimas podrán obviarse o modificarse a discreción del Consejo en determinados casos. |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| ZF | Ofrecida únicamente a través de grandes intermediarios financieros que i) hayan sido expresa y previamente autorizados por la sociedad gestora y ii) con arreglo a los requisitos reglamentarios (por ejemplo, en la Unión Europea, los intermediarios financieros que ofrecen servicios de gestión discrecional de carteras o de asesoría de inversión de manera independiente) o a acuerdos independientes de comisiones con sus clientes, no puedan cobrar comisiones por inmovilización de activos | 250 000 | 10 000 | 250 000 | 10 000 | Las inversiones mínimas podrán obviarse o modificarse a discreción del Consejo en determinados casos. |
| ZI | Ofrecida únicamente a grandes inversores institucionales que inviertan directa o indirectamente por cuenta propia o a intermediarios financieros que presten servicios de gestión discrecional de carteras | 30 000 000 | 1 000 000 | Ninguna | 1 000 000, excepto en las clases de acciones de capitalización indicadas en el cuadro «Excepciones de suscripción y posiciones mínimas relativas al importe» | Las inversiones mínimas podrán obviarse o modificarse a discreción del Consejo en determinados casos. |
| *Las acciones de la clase BX se ofrecen únicamente a accionistas de AXA Luxembourg Fund, tras la fusión con la SICAV, que se hizo efectiva el 12 de diciembre de 2014. **Desde el 31 de julio de 2017, se encuentra cerrada la suscripción de las clases de acciones Redex y SolEX a nuevos inversores. A partir del 31 de julio de 2018, se cerrará todo tipo de suscripción de las clases de acciones Redex y SolEX, incluso a inversores ya existentes. ***Las inversiones realizadas en la clase de acción F antes del 03 de enero de 2018 deben mantenerse después de dicha fecha, aunque la suscripción de nuevas acciones ya no sea posible para los inversores que dejen de cumplir al menos uno de los requisitos descritos en las secciones i) y ii) que figuran más arriba a partir de esa fecha. |


###### Excepciones de suscripción y posiciones mínimas relativas al importe
Los importes están expresados en la moneda de referencia del subfondo o su equivalente en la moneda de la clase de acción, salvo que se indique otra cosa más abajo en el cuadro «Excepciones de suscripciones y posiciones mínimas relativas a la moneda».
| Clase | Tipo de clase de acción | Subfondos | Inversión inicial mínima | Inversión adicional mínima | Saldo mínimo en cualquier subfondo |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| A | Capitalización | Multi Premia | 100 000 | 5000 | 5000 |
| A | Capitalización Distribución Distribución trimestral | Global Multi Credit | 5000 | 5000 | 5000 |
| E | Capitalización Distribución trimestral | Global Multi Credit | 5000 | 5000 | 5000 |
| F | Capitalización Distribución Distribución trimestral | Global Multi Credit | 100 000 | 5000 | 5000 |
|  |  |  |  |  |  |
| F | Capitalización | Multi Premia | 500 000 | 5000 | 5000 |
| G | Capitalización | Global Multi Credit | 1 000 000 | 5000 | 5000 |
| I | Capitalización | Euro Aggregate Short Duration, Euro 5-7, Euro 7-10, Euro 10+LT, Euro Inflation Bonds, Global Inflation Bonds y Global Inflation Bonds Redex | 100 000 | 10 000 | 10 000 |
|  |  |  |  |  |  |
| I | Capitalización | US Short Duration High Yield Bonds | 5 000 000 | 1 000 000 | Ninguna |
| I | Capitalización | Multi Premia | 5 000 000 | 1 000 000 | Ninguna |
| ZI | Capitalización | Multi Premia | 30 000 000 | 1 000 000 | Ninguna |


###### Excepciones de suscripciones y posiciones mínimas relativas a la moneda
| Subfondos | Moneda de referencia | Moneda de las suscripciones y posiciones mínimas |
| --- | --- | --- |
| Framlington American Growth, Framlington Emerging Markets, Framlington Evolving Trends, Framlington Longevity Economy, Global Credit Bonds, Global Emerging Markets Bonds, Global High Yield Bonds, US High Yield Bonds | USD | EUR |
| Framlington Switzerland | CHF | EUR |

La SICAV se reserva el derecho de reducir u obviar los importes mínimos de inversión o de saldo de cuenta indicados para cualquier subfondo. La SICAV se reserva el derecho de cerrar:
- Las acciones Redex de cualquier subfondo si su valor total cae por debajo de un millón de euros o su equivalente en otra moneda y el Consejo considera que no podrán alcanzar correctamente su objetivo de inversión.
- Las acciones SolEx de cualquier subfondo si su valor total cae por debajo de cinco millones de euros o su equivalente en otra moneda y el Consejo considera que no podrán alcanzar correctamente su objetivo de inversión.


#### COMPRA, CANJE, REEMBOLSO Y TRASPASO DE ACCIONES

###### Información aplicable a todas las transacciones excepto al traspaso de acciones
Los inversores pueden realizar solicitudes de compra, canje o reembolso de acciones cada día hábil por conducto de un asesor o un intermediario financiero calificado para ello. Los inversores también pueden enviar sus solicitudes directamente al agente de registro (o al agente de su país, en caso de que se indique alguno en la sección «Información específica por país»), por FTP, SWIFT, fax o correo postal. Las instrucciones de compra, canje o reembolso de acciones también pueden enviarse por correo postal a BNP Paribas Securities Services, 60 avenue J.F. Kennedy, L-1855, siempre que los inversores que la sociedad gestora haya calificado a su entera descripción como aptos para utilizar la plataforma «One» hayan rellenado el formulario de solicitud dirigido a BNP Paribas Securities Services Luxembourg.
Es posible que se apliquen procedimientos y límites temporales diferentes a las solicitudes realizadas a través de un asesor o intermediario financiero. En tales casos, los inversores deberán recibir de dicho asesor o intermediario financiero información acerca del procedimiento aplicable a su solicitud, así como de la hora límite para su recepción. Los inversores deberán tener en cuenta que es posible que las operaciones de suscripción, reembolso o canje de acciones a través de un asesor o intermediario financiero no puedan realizarse los días que no sean laborables para dichos asesores o intermediarios.
Las suscripciones, reembolsos y conversiones se tramitarán a un valor liquidativo desconocido. Todas las solicitudes recibidas debidamente se considerarán irrevocables después de la hora de cierre del subfondo.
Cada solicitud será tramitada al próximo valor liquidativo calculado después de su aceptación (lo que implica que el agente de registro ha recibido la solicitud y la considera completa y auténtica). Las órdenes recibidas y aceptadas por el agente de registro antes de las 15:00 h (hora de Luxemburgo) cada día hábil se tramitarán al precio de negociación aplicable a dicho día de valoración (cálculo de precios de tipo forward) o al día de valoración siguiente (cálculo de precios de tipo forward-forward), según consta en la sección «Descripción de los subfondos». Todas las solicitudes recibidas por el agente de registro después de las 15:00 h (hora de Luxemburgo) se considerarán recibidas el día hábil siguiente. El agente de registro tramitará todas las solicitudes por orden de recepción. Los accionistas o sus asesores financieros recibirán una notificación de operación como documento de confirmación cada vez que se ejecute una operación.

###### En caso de que se realice una solicitud de suscripción, canje o rembolso un día que no sea de valoración, se tramitará el siguiente día de valoración.
Los inversores deberán efectuar el pago íntegro de las acciones en un plazo de tres (3) días hábiles desde el día de valoración, so pena de deber pagar intereses. El pago relativo a las suscripciones iniciales deberá ingresarse en la cuenta de la SICAV en el depositario, a más tardar, el cuarto día hábil siguiente al de dicha fecha de suscripción inicial.
Los inversores que soliciten una compra o un reembolso de acciones en especie deberán obtener la autorización del Consejo, y dicha operación estará sujeta a la legislación aplicable, es decir, que el auditor de la SICAV tendrá que elaborar un informe especial de auditoría donde haga constar el valor de los activos en especie y su conformidad con la política de inversión y las restricciones de la SICAV y del subfondo pertinente. Todos los costes relacionados con un reembolso de títulos en especie correrán de cuenta del inversor en cuestión.
Al formular una solicitud, los inversores deben incluir toda la información y las instrucciones necesarias en lo referente al subfondo, la clase de acción, la cuenta, el tamaño y la dirección de la transacción (suscripción, reembolso o canje). Asimismo, deberán informar sin demora a la SICAV de cualquier cambio de sus datos personales o bancarios.

###### Cualquier transacción podrá implicar el cobro de comisiones, tales como la comisión de entrada u otras. Para más información, consulte la sección
«Descripción de los subfondos» o póngase en contacto con un asesor financiero. Los inversores son responsables de todos los costes e impuestos correspondientes a cada solicitud realizada en su nombre.
En caso de que la solicitud se haya realizado en una moneda distinta a la moneda de referencia del subfondo o de la clase de acción correspondiente, el agente de registro llevará a cabo las operaciones de cambio necesarias. Los inversores deben ser conscientes de que el tipo de cambio podrá variar según el importe de la moneda en cuestión y del momento del día en que se realice el cambio. El depositario, el agente de registro o la SICAV no asumirán ninguna responsabilidad por las pérdidas provocadas por

###### fluctuaciones monetarias adversas. Las transacciones de cambio de divisas podrán ser realizadas por una empresa que forme parte de AXA.
La SICAV no emitirá clases de acciones reservadas a inversores institucionales (ni validará ningún canje relativo a estas) a ningún inversor que no se considere un inversor institucional. El Consejo de Administración podrá, a su discreción, retardar la aprobación de cualquier suscripción para las clases de acciones reservadas a inversores institucionales hasta la fecha en la que el agente de registro haya recibido pruebas suficientes sobre la calificación del inversor en cuestión como inversor institucional. Si en algún momento resultase que un inversor en poder de clases de acciones reservadas a inversores institucionales no perteneciera a esta última categoría, el Consejo le ordenará al agente de registro que proponga al inversor en cuestión el canje de sus acciones en acciones de una clase del subfondo pertinente que no esté reservada a inversores institucionales (siempre que exista una clase de acción con características similares). En caso de que el accionista rechace dicho canje, el Consejo podrá, a su discreción, ordenar al agente de registro que reembolse las acciones en cuestión de conformidad con lo dispuesto en esta sección.

###### La SICAV se reserva el derecho de adoptar cualesquiera de las siguientes medidas en todo momento:
- Rechazar cualquier solicitud de compra, reembolso o canje de acciones, así como canjear o reembolsar forzosamente las acciones que pertenezcan a un inversor no apto o no calificado (ya sea en su totalidad o en parte). Esto se aplica si la SICAV sabe o cree que alguna de las siguientes afirmaciones es verdadera:
	- El inversor es una persona estadounidense.
	- El inversor no ha realizado las declaraciones y garantías requeridas por el Consejo.
	- El inversor no ha respetado las declaraciones y garantías realizadas.

- Siempre que obren en poder de un inversor no institucional acciones destinadas a inversores institucionales, la SICAV reembolsará forzosamente las acciones o las canjeará por acciones para minoristas del mismo subfondo (las cuales podrán conllevar mayores gastos y comisiones), según si hay disponible una clase de acción para minoristas o no.


###### Personas estadounidenses e inversores en planes de beneficios
Para poder invertir en la SICAV, cada posible inversor deberá certificar, salvo que el Consejo lo autorice de otra manera, que i) no es una persona estadounidense (US Person) ii) es una persona no estadounidense (Non-US Person), y iii) no está suscribiendo acciones en nombre de personas estadounidenses. Asimismo, deberá certificar que no está sujeto al título 1 de la ley estadounidense ERISA o a las disposiciones relativas a las operaciones prohibidas de la Sección 4975 del Código de Rentas Internas de Estados Unidos (Internal Revenue Code), y que no tiene la consideración de inversor en plan de beneficios (Benefit Plan Investor).
Los accionistas deberán notificar a la SICAV de inmediato, por medio de las entidades comercializadoras, en caso de que se conviertan en una persona estadounidense o en un inversor en plan de beneficios (o pasen a estar sujetos al título 1 de la ERISA), de que dejen de ser una persona no estadounidense, o de que obren en su poder acciones en nombre de una persona estadounidense o de un inversor en un plan de beneficios, ante lo cual la SICAV procederá al reembolso forzoso de las acciones o les exigirá que las enajenen según se describe a continuación.
Asimismo, el Consejo podrá autorizar la compra o el traspaso de acciones a una persona estadounidense que resida fuera de los Estados Unidos si esta declara que está haciendo la solicitud por cuenta de una persona que no es una persona estadounidense.
Todos los posibles inversores (incluidos los posibles beneficiarios de un traspaso) que sean personas estadounidenses deberán presentar las declaraciones, garantías o documentos que requiera la SICAV, entre ellos la opinión de un asesor jurídico externo, a fin de garantizar el cumplimiento de dichos requisitos antes de la aprobación de la venta o el traspaso en cuestión. El Consejo determinará cada cierto tiempo el número de personas estadounidenses (si las hubiere) que podrán ser admitidas en la SICAV.

##### Compra de acciones
Para realizar una inversión inicial, los inversores o sus intermediarios deberán rellenar un formulario de solicitud y entregárselo al agente de registro. En las órdenes de compra se puede indicar el importe en moneda o la cantidad de acciones que se desea adquirir.
Las acciones solo se adjudicarán si el depositario recibe el importe de la suscripción el día de liquidación correspondiente. El pago podrá realizarse por transferencia electrónica de fondos o a través de Euroclear o Clearstream.
A petición del accionista, la SICAV podrá aceptar suscripciones en especie, respetando todas las leyes y reglamentos aplicables, los intereses de todos los accionistas y el apéndice del subfondo correspondiente. En caso de que la suscripción se realice en especie, el auditor de la SICAV deberá entregar, si procede, un informe de auditoría de conformidad con las leyes aplicables. Todos los costes relacionados con una suscripción de títulos en especie correrán de cuenta del accionista correspondiente.

##### Canje de acciones

###### Los inversores pueden canjear (convertir) acciones de cualquier subfondo o clase de acción por acciones de otro subfondo u otra clase de acción, con arreglo a las siguientes condiciones:
- Los inversores deberán cumplir todos los requisitos de admisibilidad correspondientes a la clase de acción por la que desean canjear sus acciones.
- El canje deberá respetar el importe mínimo de inversión del nuevo subfondo o clase de acción, y en caso de tratarse de un canje parcial, la participación restante del inversor en el subfondo o clase de acción origen del canje no podrá quedar por debajo de su importe mínimo de inversión.
- El canje deberá atenerse a las restricciones que figuren en la sección«Descripción de los subfondos» o en el cuadro anterior.
- No se permite el canje de acciones de un subfondo cuyo valor liquidativo se calcule semanalmente por acciones de otro subfondo con esa misma frecuencia de cálculo.

La SICAV canjea las acciones ateniéndose al criterio de «valor por valor», es decir, según los valores liquidativos de ambas inversiones (y, si procede, los tipos de cambio aplicables) en el momento en el que tramita la solicitud.
Si bien no existe una comisión de canje como tal, sí existe una comisión por exceso de canjes, y los inversores deberán pagar además la diferencia entre comisiones aplicables a la compra de acciones. Para obtener más información, consulte la sección «Información relativa a los costes de los subfondos».

###### Toda solicitud de canje de acciones de un subfondo por acciones de otro subfondo recibida por el agente de registro antes de las 15:00 h cada día de valoración (D) se tramitará como sigue:
- el reembolso de las acciones canjeables, que se tramitará ese mismo día de valoración (D); y
- la suscripción de las correspondientes acciones del otro subfondo se tramitará el día de valoración de dicho subfondo inmediatamente posterior al de valoración en que se efectúe el reembolso (D+1).


###### Todo saldo de efectivo restante en favor del accionista en cuestión que resulte de una o varias operaciones de canje se transferirá a Euroclear o Clearstream por cuenta del accionista.
En algunas jurisdicciones, el canje de acciones de una clase de acción o de un subfondo por acciones de otra clase de acción u otro subfondo podrá tener la consideración tributaria de enajenación de las acciones de la clase o del subfondo original.

##### Reembolso de acciones
Al solicitar un reembolso de acciones, los inversores podrán indicar ya sea el número de acciones (incluidas las fracciones de acciones) o el importe que desean reembolsar. Todas las solicitudes se tramitarán por orden de recepción.
Cuando los inversores reembolsen acciones, la SICAV efectuará el pago correspondiente mediante transferencia bancaria en la moneda de referencia de la clase de acción. Dicho pago se realizará en un plazo de tres (3) días hábiles después del día de valoración.
A petición de los inversores, y a sus propios riesgos y expensas, estos podrán recibir los pagos correspondientes a sus reembolsos convertidos en una moneda diferente. Para organizar tales conversiones, es necesario contactar con el agente de registro a fin de conocer los términos y tarifas antes de realizar una solicitud de reembolso.

###### Dependiendo de la rentabilidad del subfondo y del efecto de las comisiones aplicables, al reembolsar acciones estas podrían tener un valor inferior al importe de la inversión inicial.
A petición del accionista, la SICAV podrá optar por efectuar el pago del reembolso en especie, teniendo debidamente en cuenta todas las leyes y normativas aplicables, así como los intereses de todos los accionistas. En caso de que el pago se realice en especie, el auditor de la SICAV deberá entregar, si procede, un informe de auditoría de conformidad con las leyes aplicables. Todos los costes relacionados con un reembolso de títulos en especie correrán de cuenta del accionista correspondiente.

###### Ningún subfondo estará obligado a reembolsar, cada día hábil, más del 10 % del total de sus acciones emitidas. En caso de aplazamiento de los
reembolsos, las acciones en cuestión se reembolsarán al precio de negociación por acción vigente a la fecha en la que se efectúe el reembolso. Los reembolsos sobrantes se aplazarán hasta el siguiente día de valoración, en el cual se tramitarán con prioridad.

##### Traspaso de acciones
Los inversores podrán traspasar la propiedad de sus acciones a otro inversor a través del agente de registro. Se recuerda a los inversores que todo traspaso de acciones que se encuentren en Euroclear o Clearstream deberá ser notificado de inmediato al agente de registro.

###### Todos los traspasos deberán cumplir los requisitos de admisibilidad y las restricciones de propiedad que puedan aplicarse.

#### CÓMO SE CALCULA EL VALOR LIQUIDATIVO

##### Momento y fórmula

###### El valor liquidativo de cada subfondo y clase de acción se calcula cada día de valoración del subfondo en cuestión (según consta en la sección
«Descripción de los subfondos»). Si el día de valoración indicado en la descripción de un subfondo no es hábil, el cálculo del valor liquidativo se realizará el siguiente día hábil. En tal caso, el valor liquidativo se calculará de acuerdo con los precios de cierre del día anterior al día de cierre en cuestión o con los últimos precios de cierre disponibles de ese mismo día. Cada valor liquidativo se indica en la moneda de referencia de la clase de acción respectiva y se calcula con dos decimales.

###### El valor liquidativo de cada subfondo se calcula utilizando la siguiente fórmula:
| (activos - pasivos) |  |
| --- | --- |
| número de acciones en circulación | =	valor liquidativo |

Los activos y pasivos de un subfondo se asignan individualmente a cada clase de acción y el cálculo para ello se lleva a cabo dividiendo el total del patrimonio neto del subfondo entre el número total de acciones en circulación del subfondo o la clase de acción correspondiente. Si un subfondo tiene más de una clase de acción, la parte del total del patrimonio neto del subfondo atribuible a una clase de acción en particular se dividirá entre el número total de acciones emitidas de dicha clase de acción.

###### La SICAV se reserva el derecho de suspender temporalmente el cálculo del valor liquidativo y las operaciones con acciones de un subfondo cuando concurra cualquiera de las siguientes circunstancias:
- Que los principales mercados o bolsas de valores asociados a una parte sustancial de las inversiones del subfondo estén cerrados cuando normalmente estarían abiertos, o su actividad esté restringida o suspendida.
- Que un fondo principal en el cual el subfondo haya invertido una cantidad importante de activos en calidad de fondo subordinado haya suspendido sus cálculos del valor liquidativo o sus operaciones con acciones.
- Que una emergencia imposibilite la valoración o la negociación de los activos del subfondo.
- Que se interrumpan los sistemas de comunicación utilizados por la SICAV o por cualquier mercado de valores para la valoración de activos.
- Que la SICAV no pueda repatriar fondos suficientes para realizar inversiones de cartera.
- Que el Consejo considere que la SICAV no puede negociar con sus activos o los de los subfondos en condiciones normales o justas, ya sea para realizar inversiones de cartera o pagos por reembolsos.
- Que se haya recibido la notificación de la celebración de una junta de accionistas en la que se decidirá si se procede o no a la liquidación de la SICAV.


###### Cualquier clase de acción o subfondo (o todos ellos), así como cualquier tipo de solicitud (compra, canje o reembolso) podrían verse sujetos a suspensión.
Los accionistas cuyas órdenes no sean tramitadas a causa de una suspensión recibirán una notificación en un plazo de siete (7) días hábiles después de su solicitud y una vez que la suspensión haya terminado.

##### Ajuste por dilución
En caso de que las suscripciones y los reembolsos netos basados en el último valor liquidativo disponible cada día de valoración superen un determinado umbral del valor de un subfondo o de una clase de acción correspondiente a ese día de valoración, según los cálculos y las revisiones periódicas de la sociedad gestora, el valor liquidativo podrá
ajustarse respectivamente al alza o a la baja para reflejar los gastos de negociación y otros gastos que puedan atribuirse a la compra o la venta de activos a fin de efectuar las operaciones netas diarias.

###### La sociedad gestora podrá aplicar un mecanismo de ajuste por dilución (swing pricing) a cualquier subfondo o clase de acción y a la porción de efectivo generada por una fusión que afecte al subfondo.

###### El importe de dicho ajuste de precios será fijado por la sociedad gestora y no superará el 2 % del valor liquidativo.

##### Cómo valora los activos la SICAV

###### La SICAV determina el valor de los activos de cada subfondo de la siguiente manera:
- El efectivo en caja o en depósitos, las letras, los pagarés a la vista y las cuentas por cobrar, los gastos pagados por anticipado, los dividendos en efectivo y los intereses declarados o devengados pero aún no recibidos 
- se valorarán a su valor íntegro, menos cualquier descuento pertinente que la SICAV pueda aplicar basándose en sus evaluaciones de toda circunstancia que haga improbable el pago total.
- Los valores mobiliarios que coticen o se negocien en un mercado regulado, una bolsa de valores de otro Estado u otro mercado regulado 
- se valorarán a su precio de cierre en dichos mercados. Si el valor cotiza o se negocia en varios mercados, se tendrá en cuenta el precio de cierre del mercado en su mercado principal.
- Los valores mobiliarios que no coticen ni se negocien en un mercado regulado, una bolsa de valores de otro Estado u otro mercado regulado 
- se valorarán a su último precio de mercado disponible.
- Los valores mobiliarios sin cotización de precios o cuyo precio mencionado en los puntos uno o tres no sea representativo de su valor razonable de mercado 
- se valorarán con prudencia y de buena fe tomando como base sus precios de venta razonablemente previsibles. Las obligaciones de deuda garantizada cuya cotización de precio no sea representativa de su valor razonable de mercado se valorarán a su valor liquidativo transmitido al gestor de inversiones por el banco organizador de cada obligación de deuda garantizada en la que la SICAV haya invertido.
- El valor de los instrumentos del mercado monetario que no coticen o se negocien en un mercado regulado, una bolsa de valores de otro Estado u otro mercado regulado y que venzan en menos de 12 meses 
- se valorará mediante el método del coste amortizado, que se aproxima al valor de mercado.
- El valor liquidativo de contratos de futuros, de opciones y contratos a plazo 
- corresponderá, cuando estos no se negocien en mercados regulados, bolsas de valores de otro Estado o mercados regulados, a su valor liquidativo neto, según determine la SICAV con coherencia para cada tipo de contrato, conforme a las directrices que establezca de buena fe. Cuando se negocien en mercados regulados, bolsas de valores de otro Estado u otros mercados regulados, el valor liquidativo de estos contratos de futuros, de opciones y contratos a plazo se basará en los últimos precios de liquidación disponibles en los mercados regulados, bolsas de valores de otro Estado u otros mercados regulados en los que la Sociedad negocie con ellos; teniendo en cuenta que, si uno de estos contratos no puede liquidarse el día en que se determine el patrimonio neto, la base para establecer su valor liquidativo será el valor que la SICAV considere justo y razonable.
- Los valores denominados en una moneda distinta a la de referencia de una clase de acción o de un subfondo 
- se convertirán a la moneda de referencia de la clase de acción o del subfondo aplicando el tipo de cambio proporcionado por Reuters u otro proveedor equivalente.
- Las permutas y todos los demás títulos y activos 
- se valorarán a su valor razonable de mercado, según lo determine la SICAV con prudencia y de buena fe.
- Las acciones/participaciones en OICVM u otros OIC 
- se valorarán a su último valor liquidativo disponible por acción/participación. Los fondos abiertos se valorarán al valor liquidativo real de dichas acciones o participaciones en el día de valoración correspondiente, o en función del valor de mercado siempre que esta valoración refleje el precio más adecuado. Si no esasí, los fondos se valorarán al valor liquidativo estimado en ese día de valoración o, si no se dispone de dicho valor liquidativo estimado, al último valor liquidativo real o estimado disponible, siempre que, de haberse producido acontecimientos que puedan haber dado lugar a un cambio sustancial en el valor liquidativo de las acciones o participaciones desde la fecha en la cual se calculó dicho valor liquidativo real o estimado, el valor de las acciones o participaciones en cuestión pueda ajustarse a fin de reflejar tal cambio, según el juicio razonable del Consejo.


###### El agente administrativo determinará el valor liquidativo por acción, que estará disponible en el domicilio social de la SICAV.
Cada subfondo se valorará de tal manera que todos los contratos de compra o venta de títulos se reflejen a la fecha de ejecución y que todos los dividendos y las distribuciones por cobrar se devenguen a las fechas ex-dividendo pertinentes.

##### Pasivos de la SICAV

###### Se considerará que los pasivos de la SICAV incluyen:
- Los préstamos contraídos, las cuentas por pagar y otros importes adeudados.
- Todos los costes y gastos con cargo a la SICAV.
- Todos los pasivos conocidos, vencidos o no vencidos, incluido el importe de todos los dividendos declarados, caso de haberlos, que aún no hayan sido abonados.
- Una provisión adecuada destinada al pago de los impuestos adeudados en la fecha de valoración y las demás provisiones o reservas autorizadas y aprobadas por el Consejo.
- Todos los demás pasivos de la SICAV de cualquier tipo debidos a terceros.


##### Valoración razonable de mercado
En caso de que circunstancias extraordinarias hagan las valoraciones imposibles o inadecuadas, la SICAV está autorizada a seguir otras normas, con prudencia y de buena fe, a fin de llevar a cabo una valoración razonable de sus activos.
Si, desde el momento del cálculo del valor liquidativo pero antes de su publicación, se ha producido un cambio sustancial en la valoración de una parte importante de las inversiones de la SICAV atribuible a un subfondo o una clase de acción en particular, la SICAV podrá, a fin de salvaguardar sus propios intereses y los de los accionistas, cancelar la primera valoración y llevar a cabo una segunda valoración, en cuyo caso todas las solicitudes de suscripción o reembolso se tramitarán tomando como base la segunda valoración.

##### Asignación de los activos de la SICAV

###### El Consejo podrá establecer un subfondo con respecto a cada clase de acción, así como con respecto a dos o más clases de acciones de la siguiente manera:
- En caso de que dos o más clases de acciones correspondan a un subfondo, los activos atribuibles a dichas clases se invertirán en común con arreglo a la política de inversión específica del subfondo en cuestión.
- Los ingresos procedentes de la emisión de acciones de una clase de acción se atribuirán en los libros de la SICAV al subfondo correspondiente a dicha clase de acción, entendiéndose que si existen varias clases de acciones en circulación en dicho subfondo, el importe en cuestión aumentará la proporción del patrimonio neto de dicho subfondo atribuible a la clase de acción que vaya a emitirse.
- Cuando un activo se derive de otro activo, el primero se atribuirá en los libros de la SICAV al mismo subfondo del que proceda el activo del que se deriva y, en cada nueva valoración del activo, el aumento o la disminución de su valor se atribuirá al subfondo correspondiente.
- Cuando la SICAV contraiga un pasivo relacionado con un activo de un subfondo en particular o con cualquier medida adoptada en relación con un activo de un subfondo en particular, dicho pasivo podrá asignarse al subfondo correspondiente.
- En caso de que un activo o un pasivo de la SICAV no pueda considerarse atribuible a un determinado subfondo, dicho activo o pasivo se asignará a todos los subfondos a prorrata de sus valores liquidativos.
- Tras la distribución de dividendos a los accionistas de cualquier clase de acción, el valor liquidativo de dicha clase se verá reducido a razón de la cuantía de la distribución.


#### MEDIDAS PARA COMBATIR LAS ACTIVIDADES ILÍCITAS Y PERJUDICIALES
Market timing y late trading
La suscripción y el canje de acciones deberán realizarse únicamente con fines de inversión. La SICAV no permite las prácticas de market timing ni otras prácticas de negociación excesivas, como el late trading (es decir, suscripciones recibidas después de la hora de cierre de los subfondos). Las prácticas de negociación excesivas a corto plazo (market timing) pueden alterar las estrategias de gestión de la cartera y perjudicar la rentabilidad de la SICAV. Con el fin de minimizar los posibles perjuicios a la SICAV y a los accionistas, la SICAV o el agente de registro, en su nombre, tendrá el derecho de rechazar cualquier orden de suscripción o canje, así como de cobrar, además de las comisiones de suscripción o de canje aplicables de acuerdo con la descripción del subfondo correspondiente, una comisión de hasta el 2 % del valor de la orden en beneficio de la SICAV a cualquier inversor cuyo volumen de negociación sea excesivo o que tenga antecedentes de negociación excesiva, o si las operaciones de un inversor, en opinión de la SICAV, han resultado o pudiesen resultar perjudiciales para esta o alguno de los subfondos. A la hora de tomar esta decisión, la SICAV podrá tener en cuenta las operaciones realizadas en diferentes cuentas bajo una propiedad o un control común. La SICAV también tendrá la facultad de reembolsar todas las acciones que correspondan a un accionista que esté o haya estado implicado en negociaciones excesivas. La SICAV no se hará responsable de ninguna pérdida resultante del rechazo de una orden o de un reembolso obligatorio.

###### Las suscripciones, reembolsos y conversiones se tramitarán a un valor liquidativo desconocido. Todas las órdenes recibidas se considerarán irrevocables después de la hora de cierre del subfondo.

##### Blanqueo de capitales y financiación del terrorismo
La SICAV, el agente de registro, toda entidad comercializadora y sus agentes están sujetos a las disposiciones de la legislación actualmente vigente en Luxemburgo relativa a los fondos derivados directa o indirectamente de actividades delictivas, incluidas, entre otras, las actividades relacionadas con sustancias ilegales y, cuando proceda, a las disposiciones de la legislación similar en vigor en cualquier otro país pertinente. Se podrá exigir a los solicitantes que presenten pruebas documentales independientes de su identidad, una dirección permanente e información relativa a la procedencia de los fondos que desean invertir.

###### La falta de presentación de dicha información o documentación a tiempo podría ocasionar un retraso en la asignación de acciones o un rechazo de la orden.
En caso de que un distribuidor o sus agentes no estén sujetos a ninguna normativa en lo que respecta al blanqueo de capitales y la financiación de actividades terroristas, el agente de registro de la SICAV llevará a cabo los controles necesarios.

#### PROTECCIÓN DE DATOS
De conformidad con las disposiciones de la ley luxemburguesa, de 2 de agosto de 2002, sobre la protección de las personas en relación con el tratamiento de datos personales, en su versión vigente, junto con el reglamento nº 2016/679, de 27 de abril de 2016, relativo a la protección de las personas físicas en lo que respecta al tratamiento de datos personales y a la libre circulación de estos datos (las «Leyes de protección de datos»), la SICAV debe informar a los accionistas de que sus datos personales se almacenan mediante un sistema informático. La SICAV, en calidad de responsable del tratamiento, recopila, almacena y procesa, por medios electrónicos o de otra índole, los datos proporcionados por los accionistas a su suscripción con el fin de prestar los servicios requeridos y cumplir sus obligaciones legales. Los datos procesados incluyen el nombre, la dirección y el importe invertido de
cada accionista, junto con los datos de contacto de los beneficiarios efectivos de los accionistas, sus administradores y sus firmantes autorizados, así como las personas que posean una participación directa o indirecta en la SICAV (los «datos personales»). Los inversores podrán, si así lo desean, negarse a comunicar sus datos personales a la SICAV. En tal caso, la SICAV podrá rechazar su solicitud de suscripción de acciones.

###### En particular, los datos personales proporcionados por los accionistas se procesan con el propósito de i) mantener un registro de accionistas,
ii) tramitar las suscripciones, reembolsos y conversiones de acciones, así como los pagos de dividendos a los accionistas, iii) realizar controles relativos a las prácticas de market timing y late trading, iv) cumplir la legislación vigente en materia de prevención de blanqueo de capitales, y
(v) llevar a cabo las identificaciones fiscales que sean necesarias de conformidad con las leyes y reglamentos de Luxemburgo y otros países (incluidas las leyes y reglamentos relacionados con la normativa FATCA y NCD).

###### .
La SICAV podrá delegar a otra entidad (el agente administrativo, el agente de registro y la sociedad gestora) (los «encargados del tratamiento») el tratamiento de los datos personales a los fines de prestar los servicios que requieren los accionistas, con arreglo a las leyes y normativa aplicables y sin rebasarlas. Estas entidades están situadas en la UE.
Un encargado del tratamiento puede contratar a otro encargado del tratamiento para que realice actividades de tratamiento específicas en nombre de la SICAV, previa autorización de esta. Estas entidades pueden estar situadas en la UE o en países fuera de la UE cuyas leyes de protección de datos podrían no ofrecer un nivel adecuado de protección, concretamente, aunque no de forma exclusiva, en la India. Estos subencargados del tratamiento procesarán los datos personales en las mismas condiciones y con los mismos fines que el subencargado del tratamiento. El inversor podrá ponerse en contacto con el encargado del tratamiento para solicitar más información en relación con la transmisión de sus datos personales que realiza dicho encargado.
Los datos personales también podrán ser remitidos a las autoridades tributarias de Luxemburgo quienes, a su vez, actuando como responsable de los datos, pueden remitirlos a autoridades tributarias extranjeras.
Los accionistas tendrán el derecho de acceder a sus datos personales y de solicitar su rectificación en caso de que estos sean inexactos o estén incompletos. También podrán oponerse al tratamiento de sus datos personales basado en intereses legítimos o solicitar que se borren sus datos personales si se reúnen las condiciones estipuladas en las leyes de protección de datos. Los accionistas también podrán portar sus datos en las condiciones previstas en las leyes de protección de datos.

###### A este respecto, los accionistas podrán ejercer sus derechos enviando una carta a la SICAV.

###### Asimismo, los accionistas tienen derecho a oponerse al uso de sus datos personales con fines comerciales. Este derecho podrá ejercerse enviando una carta a la SICAV.

###### Los accionistas tienen derecho a presentar una queja ante una autoridad de control en materia de protección de datos.
Los datos personales de los accionistas solo se conservarán el tiempo que sea necesario para el propósito de su tratamiento en el marco de la relación contractual actuales y de acuerdo con los plazos legales máximos.

#### CONSULTAS Y QUEJAS
Las quejas se enviarán por carta al domicilio social de la sociedad gestora, a la atención del Responsable de Tramitación de Quejas.

## La SICAV

#### FORMA OPERATIVA Y COMERCIAL

###### Nombre de la SICAV AXA World Funds.

###### Domicilio social

###### 49, Avenue J. F. Kennedy

###### L-1855 Luxemburgo, LUXEMBURGO

###### Otra	información	de	contacto

###### http://www.axa-im.com

###### Tipo de fondo Société d’investissement à capital variable (SICAV) abierta.

###### Constitución 24 de diciembre de 1996, como fonds commun de placement. Transformado en SICAV el 18 de febrero de 1998.

###### Duración Indefinida.

###### Estatutos sociales Última modificación el 17 de noviembre de 2016, publicada en el Recueil Electronique des Sociétés et Associations (RESA) el 12 de diciembre de 2016.

###### Jurisdicción legal Gran Ducado de Luxemburgo.

###### Órgano supervisor

###### Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) 283, route d’Arlon

###### L-1150 Luxemburgo, LUXEMBURGO

###### Número de registro La Sociedad consta inscrita en el Registre de Commerce et des Sociétés de Luxemburgo (RCS) con el número B 63 116.

###### Ejercicio 1 de enero a 31 de diciembre.

###### Capital La suma de los valores liquidativos de todos los subfondos.

###### Capital mínimo (de conformidad con la legislación luxemburguesa) 1 250 000 EUR o el equivalente en otra moneda. El capital de la SICAV varía automáticamente con la emisión y el reembolso de acciones.

###### Valor nominal de las acciones Ninguno.

###### Moneda del capital social EUR.

#### FORMA Y LEGISLACIÓN APLICABLE
La SICAV funciona como un «paraguas» bajo el cual se crean y operan los subfondos. Los activos y pasivos de cada subfondo están segregados, de modo que no existe responsabilidad cruzada entre los subfondos, y los activos de cada uno de ellos se invierten únicamente para sus respectivos accionistas. La SICAV es un organismo de inversión colectiva en valores mobiliarios (OICVM) de acuerdo con la Ley de 2010 y está registrada en la lista oficial de organismos de inversión colectiva de la CSSF.

#### MIEMBROS DEL CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN

###### Jean-Louis Laforge

###### Residente en Francia

###### Deputy Chief Executive Officer AXA Investment Managers Paris

###### Dorothée Sauloup

###### Residente en Francia

###### Global Head of Product Management AXA Investment Managers Paris

###### Christian Gissler

###### Residente en Francia

###### Global Head of Risks and Controls AXA Investment Managers Paris

###### Pascal Christory

###### Residente en Francia

###### Chief Investment Officer AXA France

#### CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN
El Consejo es responsable de la administración general, el control y la gestión de la SICAV, lo que incluye el cometido de determinar el objetivo y las políticas de inversión de cada subfondo. En particular, el Consejo está a cargo del seguimiento y de la supervisión y el control generales de la sociedad gestora. Para ello, el Consejo podrá emitir recomendaciones dirigidas a la sociedad gestora en relación con, entre otras cosas, la estructura, promoción, administración, gestión de inversiones y distribución de la SICAV, así como con el contenido de cualquier documento relacionado con esta (por ejemplo, este folleto y cualquier material comercial).

###### Asimismo, el Consejo es responsable de la información contenida en este folleto y ha tomado todas las precauciones necesarias para garantizar que esta sea lo más cierta, exacta y completa posible.
Los consejeros desempeñarán su cargo hasta el vencimiento del mismo, o hasta su renuncia o revocación, de conformidad con los estatutos sociales. Los consejeros adicionales serán nombrados de acuerdo con los estatutos sociales y la legislación luxemburguesa.

#### JUNTAS DE ACCIONISTAS
La junta general anual de accionistas se celebra en el domicilio social de la SICAV en Luxemburgo dentro de los cuatro (4) meses siguientes al cierre del ejercicio. Adicionalmente, podrán celebrarse otras juntas de accionistas en otros lugares y momentos. Los accionistas recibirán las notificaciones de todas las juntas, que se publicarán de conformidad con la legislación (en la plataforma RESA y en el periódico Luxemburger Wort de Luxemburgo, así como en otros periódicos que decida el Consejo), incluirán el lugar y la hora exactos de la reunión, las condiciones de admisión, el orden del día y los requisitos de quórum y de votación, y se enviarán por lo menos ocho (8) días antes de la reunión, sin contar el día del envío. Los accionistas podrán delegar su voto o asistir a la reunión y votar en persona.

###### En caso de que el capital de la SICAV caiga por debajo de dos tercios del mínimo legal, el Consejo deberá consultar con la junta general de accionistas la posible disolución de la SICAV.
Si el capital pasa a ser inferior a un cuarto del mínimo legal, los accionistas presentes que representen una cuarta parte de las acciones podrán votar para decidir sobre la disolución de la SICAV. Dicha reunión deberá convocarse dentro de los cuarenta (40) días siguientes a la fecha en la que el capital haya caído por debajo de dos tercios o de un cuarto del capital mínimo, según sea el caso.

#### CONTRATOS SIGNIFICATIVOS
La SICAV ha celebrado los siguientes contratos que son o podrían ser significativos, o que prevén indemnizaciones en favor de la otra parte contratante ajenas a la negligencia o el incumplimiento voluntario:
- Contrato de Servicios de Sociedad Gestora, de 29 de agosto de 2006, celebrado entre la SICAV y la sociedad gestora (el «Contrato de Servicios de Sociedad Gestora»). El Contrato de Servicios de Sociedad Gestora podrá resolverse con un preaviso por escrito de tres meses de antelación.
- Contrato de Depositario, de 18 de marzo de 2016, celebrado entre la SICAV y el depositario (el «Contrato de Depositario»). El Contrato de Depositario podrá resolverse con un preaviso por escrito de 180 días de antelación.
- Contrato de agencia administrativa, domiciliaciones, pagos, cotización, registro y transferencias, de 31 de marzo de 2006, en su versión vigente, celebrado entre la SICAV y la sociedad gestora, de una parte, y de otra, el State Street Bank Luxembourg S.C.A. (el«Contrato de Administración»). El Contrato de Administración podrá resolverse con un preaviso por escrito de 90 días de antelación.


#### NOTIFICACIONES Y PUBLICACIONES

##### Publicación de notificaciones
La notificación de todo cambio importante en la SICAV o en los subfondos se enviará por correo a los inversores o sus intermediarios a la dirección que conste en los registros de la SICAV. Cuando proceda,

###### se pondrá también a disposición de los inversores la versión revisada del folleto.

###### Las notificaciones de fusiones o, en su caso, de liquidaciones, se distribuirán con 30 días de antelación e indicarán los motivos de las fusiones.

###### Los valores liquidativos de todos los subfondos y clases de acciones están disponibles en http://www.axa-im.com.
La información sobre las rentabilidades de los años anteriores aparece en los informes financieros. Los informes anuales auditados se publican dentro de los cuatro meses siguientes al cierre del ejercicio y estarán a disposición de los accionistas a su petición por lo menos quince (15) días antes de la junta general anual. Los informes semestrales no auditados se publican dentro de los dos meses siguientes al final del período cubierto. El ejercicio financiero de la SICAV corresponde al año civil. Los informes anuales auditados se formularán a 31 de diciembre de cada año. Las cuentas semestrales no auditadas se formularán a 30 de junio de cada año. Los informes financieros están disponibles en http://www.axa-im.com y en el domicilio social.

##### Copias de los documentos
Los inversores podrán acceder a los siguientes documentos en el domicilio social de la SICAV, en la oficina del agente de registro y en las oficinas de los agentes comercializadores fuera de Luxemburgo:
- Los estatutos sociales.
- Los Contratos significativos celebrados entre la SICAV y sus proveedores de servicios.
- La parte relevante de la ley de 10 de agosto de 1915 sobre sociedades mercantiles en su versión vigente y la Ley de 2010, en virtud de la cual fue creada la SICAV.
- Los informes financieros.
- El documento del DFI.
- El presente folleto.

Los inversores también encontrarán una breve descripción de la estrategia aplicada por la sociedad gestora para determinar cómo y cuándo pueden ejercerse los derechos de voto vinculados a los instrumentos de las carteras de los subfondos en la página web www.axa-im.com.

#### LIQUIDACIÓN O FUSIÓN

##### Liquidación

###### El Consejo podrá decidir liquidar la SICAV, un subfondo o una clase de acción si concurre alguna de estas circunstancias:
- Si el patrimonio neto total de la SICAV o de un subfondo fuera inferior a 840 000 EUR (o su equivalente en otra moneda de denominación) durante 30 días consecutivos.
- Si el Consejo considera que la liquidación es pertinente debido a cambios en la situación política o económica que afecten a la SICAV o al subfondo o a la clase de acción en cuestión.

Después de enviar una notificación previa a los accionistas afectados, el Consejo podrá reembolsar la totalidad de las acciones en cuestión el día de valoración subsiguiente al término del período de preaviso, a un valor liquidativo que refleje los costes de liquidación anticipada pero sin ningún otro cargo de reembolso.
En el supuesto de que sea necesario liquidar la SICAV, uno o más liquidadores nombrados por la junta de accionistas liquidarán los activos de la SICAV, en el interés superior de los accionistas, y distribuirán a estos los ingresos netos (tras deducir los costes de liquidación) a prorrata del número de acciones de las que sean titulares.
Los importes resultantes de la liquidación que no sean reclamados de manera puntual por los accionistas se depositarán en una cuenta de plica en la Caisse de Consignation. Los importes que aún no hayan sido reclamados al agotarse el plazo de prescripción se perderán, de acuerdo con la legislación luxemburguesa.

##### Fusión
El Consejo podrá decidir fusionar la SICAV con otro OICVM o con un subfondo de otro OICVM. En caso de que la SICAV dejase de existir como resultado de la fusión, los accionistas deberán aprobar la fusión y su fecha efectiva por mayoría de los votos emitidos en la junta general, sin requisitos de quórum. En caso de que la SICAV perviviera después de la fusión, el Consejo podrá decidir sobre dicha fusión y su fecha efectiva. Asimismo, el Consejo podrá decidir fusionar cualquier subfondo con otro subfondo, OICVM o subfondo de otro OICVM.

###### Según proceda, las acciones de la SICAV se redesignarán como acciones del otro subfondo, OICVM o subfondo del otro OICVM.
Los accionistas de la SICAV también podrán decidir fusionar la SICAV con otro OICVM o con un subfondo de otro OICVM. En ese caso, independientemente de que la SICAV perviviera o no después de la fusión, los accionistas deberán aprobar la fusión y su fecha efectiva por mayoría simple de los votos emitidos en la junta general, sin requisitos de quórum.
Asimismo, los accionistas de un subfondo podrán decidir fusionar dicho subfondo con otro subfondo, OICVM o subfondo de otro OICVM. Para ello, se necesitará una mayoría simple de los votos emitidos en una junta general de los accionistas del subfondo en cuestión, sin requisitos de quórum.
En cualquier caso, los accionistas tendrán derecho a solicitar, sin coste alguno aparte de los que retenga la SICAV o el subfondo para sufragar los gastos de desinversión, la recompra o el reembolso de sus acciones, o, en la medida de lo posible, su conversión en participaciones o acciones de otro OICVM que tenga una política de inversión similar y sea gestionado por la sociedad gestora u otra entidad a la que esta se encuentre vinculada por una gestión o un control en común, o por una participación sustancial directa o indirecta, de conformidad con las disposiciones de la Ley de 2010.

###### Los costes asociados a la preparación y la realización de la fusión no se cargarán ni a la SICAV ni a sus accionistas.

## La sociedad gestora

#### FORMA OPERATIVA Y COMERCIAL

###### Nombre de la sociedad gestora AXA Funds Management S.A., empresa del Grupo AXA y filial de AXA Investment Managers S.A.

###### Domicilio social

###### 49, Avenue J.F. Kennedy

###### L-1855 Luxemburgo (LUXEMBURGO)

###### Otra	información	de	contacto

###### http://www.axa-im.lu

###### Forma jurídica de la sociedad Société anonyme.

###### Constitución 21 de noviembre de 1989 (como AXA Bonds (Conseil) S.A.).

###### Estatutos sociales Última modificación el 30 de enero de 2015, publicada en el Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations el 6 de marzo de 2015.

###### Jurisdicción legal Gran Ducado de Luxemburgo.

###### Número de registro La sociedad consta inscrita en el Registre de Commerce et des Sociétés de Luxemburgo (RCS) con el número B 32 223.

###### Capital social autorizado y emitido 925.345,84 EUR.
Otros fondos gestionados AXA World Funds II, AXA IM Fixed Income Investment Strategies, Race One, AXA IM Cash, AXA Framlington US Select Growth Fund, AXA Investplus, AXA IM Novalto FCP-SIF, AXA Active Protection, Bank Capital Opportunity Fund, AXA IM Enhanced Japanese Equity Fund, AXA SPDB China Domestic Growth A Shares, AXA IM Representative, AXA IM Andante y AXA IM MezzoAlto.

#### CONTRATO Y LEGISLACIÓN APLICABLES
La SICAV designó a la sociedad gestora en virtud de un contrato de servicios de sociedad gestora de 29 de agosto de 2006. La sociedad gestora está registrada de conformidad con el capítulo 15 de la Ley de 2010 y la ley de 12 de julio de 2013 sobre gestores de fondos de inversión alternativos.
La sociedad gestora se encarga de las operaciones diarias de la SICAV y tiene la responsabilidad de prestar servicios de gestión de inversiones, administrativos y de comercialización, bajo la supervisión y el control general del Consejo. La sociedad gestora tiene la facultad de delegar en terceros una parte o la totalidad de sus funciones, con sujeción a la aprobación de la SICAV y de la CSSF, y de asumir la responsabilidad y la supervisión de dicha delegación. La sociedad gestora delegó la gestión de inversiones, los cometidos de agencia de transferencias y los de administración en terceras partes, como se detalla a continuación. También se delegaron a entidades internas del grupo AXA IM la asistencia técnica de sistemas informáticos y los cometidos de gestión de riesgos.

###### La sociedad gestora también se encarga de la gestión de otros fondos.

#### CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN

###### Presidente: Joseph Pinto Residente en Francia Chief Operating Officer

###### AXA Investment Managers Paris

###### Sean O’Driscoll

###### Residente en Bélgica

###### Country Head, Conducting Officer and General Manager AXA Funds Management S.A.

###### Laurent Jaumotte

###### Residente en Bélgica

###### Chief Financial Officer

###### Entidades AXA CZ y SK

###### Jean-Louis Laforge

###### Residente en Francia

###### Deputy Chief Executive Officer

###### AXA Investment Managers Paris

#### POLÍTICA DE REMUNERACIÓN

###### La sociedad gestora aprobó y adoptó la Política Global de Remuneración de AXA IM, de conformidad con la normativa aplicable, que promueve y concuerda con una gestión del riesgo sólida y eficaz, no fomenta la asunción de riesgos que no se adapten a los perfiles de riesgo de la SICAV o a sus estatutos sociales y no menoscaba el cumplimiento del deber de la sociedad gestora de actuar en el interés superior de la SICAV.
La Política Global de Remuneración de AXA IM, aprobada por el Comité de Remuneración de AXA IM, establece los principios relativos a la remuneración en todas las entidades de AXA IM (incluida la sociedad gestora) y tiene en cuenta la estrategia de negocio del Grupo, sus objetivos y su tolerancia al riesgo, así como los intereses a largo plazo de los accionistas, empleados y clientes de AXA IM (incluida la SICAV). El Comité de Remuneración de AXA IM es el encargado de determinar y revisar las directrices de remuneración del Grupo, incluida la Política Global de Remuneración, así como de revisar la remuneración anual de los altos ejecutivos del Grupo AXA IM y los altos directivos que desempeñan cargos de control.
AXA IM ofrece tanto remuneración fija como variable. La remuneración fija de un empleado está estructurada para recompensar la responsabilidad organizativa, la experiencia laboral y su capacidad para desempeñar los cometidos inherentes a su cargo. La remuneración variable está basada en el rendimiento y puede concederse anualmente tanto de forma diferida, para algunos empleados, como no diferida. La remuneración variable no diferida podrá ser otorgada en efectivo o, cuando sea apropiado y de conformidad con la legislación y normativa locales, en instrumentos vinculados a la rentabilidad de los fondos de AXA IM. La remuneración diferida se otorga a través de varios instrumentos estructurados para recompensar la creación de valor a medio y largo plazo en favor de los clientes y de AXA IM, así como la creación de valor a largo plazo en favor del Grupo AXA. AXA IM vela por que exista un equilibrio apropiado entre la remuneración fija y variable, y la remuneración diferida y no diferida.
La Política Global de Remuneración de AXA IM actualizada consta pormenorizada en línea en https://www.axa-im.com/remuneration. En otros pormenores, se describe la manera en la que se otorga la remuneración y los beneficios a los empleados, así como información adicional sobre el Comité de Remuneración de AXA IM. A solicitud del interesado, la sociedad gestora proporcionará un ejemplar impreso sin cargo alguno.

#### REGLAMENTO SOBRE ÍNDICES DE REFERENCIA
Algunos subfondos utilizan índices de referencia, como se definen en el Reglamento (UE) 2016/1011 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2016, sobre los índices utilizados como referencia en los instrumentos financieros y en los contratos financieros o para medir la rentabilidad de los fondos de inversión, a los fines de calcular las comisiones de éxito (por favor, consulte la sección «Índice de referencia de la comisión de éxito» en el apéndice correspondiente de los siguientes subfondos: Framlington Europe Microcap, Framlington Global Convertibles, Framlington Hybrid Resources, Optimal Income, Optimal Absolute, Multi Premia y Global Multi Credit).
Como estipula el artículo 28(2) del reglamento, la sociedad gestora ha elaborado por escrito un plan que especifica las medidas que tomarían en relación con los subfondos que utilizan índices de referencia para calcular las comisiones de éxito si dichos índices variaran de forma importante o dejaran de elaborarse (el «Plan de contingencia»). Se puede acceder gratuitamente al Plan de contingencia en el domicilio social de la sociedad gestora.
En la fecha de la última actualización de este folleto, los siguientes administradores de índices de referencia figuran en el registro de la AEVM, que se puede consultar en https://www.esma.europa.eu/benchmarks- register: MSCI Limited, que administra los índices de referencia MSCI Europe Microcap y MSCI AC World Commodity Producers Total Return Net.
En la fecha de la última actualización de este folleto, los siguientes administradores de índices de referencia no figuran todavía en el registro de la AEVM: Thomson Reuters (que administra el índice de referencia Thomson Reuters Convertible Global Focus Hedged), S&P (que administra el índice de referencia S&P GSCI Energy & Metals Capped Components 35/20) y EMMI (European Money Markets Institute, que administra el índice de referencia EONIA).
Algunos administradores de índices de referencia pueden beneficiarse en determinadas circunstancias de un periodo de transición para inscribirse en el registro de la AEVM antes del 1 de enero de 2020 y este folleto se actualizará convenientemente en el caso de que queden inscritos en el registro.
Los índices de referencia SONIA (Sterling Overnight Index Average), SARON (Swiss Average Rate Overnight) y Effective Federal Funds Rate son elaborados por bancos centrales y, por tanto, quedan fuera del ámbito de este reglamento. Se puede ampliar la información en la página web de su administrador: el Banco de Inglaterra en el caso del índice SONIA, en https://www.bankofengland.co.uk/markets/benchmarks, el Banco Nacional de Suiza (SNB) en colaboración con la Bolsa de Suiza (SIX) en el caso de SARON, en https://snb.ch/en/ifor/finmkt/id/finmkt_repos_saron), y el Banco de la Reserva Federal de Nueva York en el caso del Effective Federal Funds Rate.

#### PROVEEDORES DE SERVICIOS GESTORES DE INVERSIONES

###### AXA Investment Managers Paris

###### Tour Majunga

###### La Défense 9

###### 6, place de la Pyramide 92800 Puteaux FRANCIA

###### AXA Real Estate Investment Managers SGP

###### Tour Majunga La Défense 9

###### 6, place de la Pyramide 92800 Puteaux FRANCIA

###### AXA Investment Managers UK Limited

###### 7 Newgate Street Londres EC1A 7NX

###### Reino Unido

###### AXA Investment Managers Inc. 100 West Putnam Avenue, 4th Floor Greenwich, CT 06830

###### EE. UU.

###### AXA Investment Managers Asia (Singapore) Ltd.

###### 1 George Street, #14-02/03 15th Floor

###### 04 9145 Singapur SINGAPUR

###### AXA Investment Managers Asia Ltd. (Hong-Kong SAR)

###### Suites 5701-4, 57/F, One Island East 18 Westlands Road

###### Quarry Bay, Hong Kong CHINA

###### AXA Investment Managers Chorus Limited

###### Suites 5709-10, 57/F, One Island East 18 Westlands Road

###### Quarry Bay, Hong Kong

###### CHINA

###### AXA Rosenberg Investment Management LLC.

###### 4 Orinda Way

###### Orinda, California 94563

###### EE. UU.

###### La gestión cotidiana de cada subfondo está a cargo de su gestor de inversiones.
El gestor de inversiones podrá designar subdelegados, a sus propias expensas y bajo su propia responsabilidad, para que gestionen una parte o la totalidad de los activos de algunos subfondos, o proporcionen recomendaciones con respecto a cualquier cartera de inversión, con sujeción a la aprobación de la CSSF. La entidad designada figurará en la descripción del subfondo correspondiente.
Como remuneración de sus servicios, el gestor de inversiones tiene derecho a percibir la comisión de gestión y toda comisión de éxito que se establezca en la descripción de los subfondos. La sociedad gestora es responsable del pago de dichas comisiones a los gestores de inversiones.

#### ASESORES DE INVERSIÓN

###### AXA SPDB Investment Managers Company Limited

###### 38F, Shanhai Central Plaza

###### No.381 Middle Huai Road Shanghái

###### CHINA

###### Un asesor de inversiones ofrece consejos y/o recomendaciones acerca de la aplicación de la estrategia de inversión del subfondo.

#### DEPOSITARIO

###### State Street Bank Luxembourg S.C.A.

###### 49, Avenue J.F. Kennedy L-1855 Luxemburgo LUXEMBURGO
Los derechos y obligaciones del depositario se rigen por el Contrato de Depositario de 18 de marzo de 2016 (el «Contrato de Depositario»). En el desempeño de sus cometidos, con arreglo al Contrato de Depositario, el depositario respetará y cumplirá i) la legislación luxemburguesa, ii) el Contrato de Depositario y iii) los términos de este folleto. Asimismo, en el desempeño de sus cometidos como banco depositario, el depositario deberá actuar únicamente en interés de la SICAV y de sus accionistas.

###### Cometidos del depositario

###### Deberes de supervisión

###### En virtud de sus deberes de supervisión, el depositario deberá:
- Asegurarse de que las operaciones de venta, emisión, recompra, reembolso o cancelación de acciones realizadas por la SICAV o en su nombre se lleven a cabo de conformidad con las leyes luxemburguesas y los estatutos sociales.
- Velar por que el valor de las acciones de la SICAV se calcule con arreglo a las leyes luxemburguesas y los estatutos sociales.
- Seguir las instrucciones de la SICAV o de los gestores de inversiones, salvo que estas entren en conflicto con las leyes luxemburguesas o los estatutos sociales.
- Asegurarse de que en las operaciones en las que se vean implicados activos de la SICAV, la contraprestación le sea entregada dentro de los plazos habituales.
- Velar por que los ingresos de la SICAV se apliquen de conformidad con la legislación luxemburguesa y los estatutos sociales.


###### Custodia de los activos de la SICAV y supervisión del flujo de efectivo
Todos los activos que puedan mantenerse bajo custodia se registran en los libros del depositario en cuentas independientes, abiertas a nombre de la SICAV para cada subfondo. En el caso de los demás activos, el depositario deberá verificar que la SICAV sea la propietaria de los mismos, en lo que respecta a cada subfondo. Asimismo, el depositario se asegurará de que los flujos de efectivo de la SICAV se supervisen correctamente.

###### Conflictos de intereses
El depositario forma parte de un grupo internacional de empresas y negocios que, en su giro y tráfico mercantil ordinario actúa de manera simultánea para un gran número de clientes, así como por cuenta propia, lo que podría dar lugar a conflictos reales o potenciales. Los conflictos de intereses pueden surgir cuando el depositario o sus partes vinculadas lleven a cabo actividades contempladas en el Contrato de Depositario o en otros acuerdos o contratos independientes. Tales actividades pueden incluir:
- La prestación de servicios de representación, administración, agencia de registro y de transferencias, búsqueda de valores, agente de préstamo de valores, gestión de inversiones, asesoramiento financiero u otros servicios de asesoramiento a la SICAV.
- La celebración de operaciones bancarias, de venta y de negociación, incluidas operaciones con divisas, derivados, préstamos de capitales, intermediación, creación de mercado u otras operaciones financieras con la SICAV, ya sea por cuenta propia y actuando en sus propios intereses, o por cuenta de otros clientes.


###### En relación con estas actividades, el depositario o sus partes vinculadas:
- Tratarán de beneficiarse de tales actividades y tendrán derecho a recibir y retener cualesquiera beneficios o retribuciones, en cualquier forma, sin obligación alguna de divulgar a la SICAV la naturaleza o el importe de dichos beneficios o retribuciones, incluido cualquier honorario, cargo, comisión, reparto de ingresos, diferencial, margen al alza o a la baja, interés, rebaja, descuento u otros beneficios recibidos en relación con tales actividades.
- Podrán comprar, vender, emitir, negociar o mantener valores u otros productos o instrumentos financieros por cuenta propia y actuando en sus propios intereses, los intereses de sus partes vinculadas, o por cuenta de otros clientes.
- Podrán negociar en la misma dirección o en dirección opuesta a la de las operaciones realizadas, incluso basándose en información que obre en su poder y de la que no disponga la SICAV.
- Podrán prestar los mismos servicios o servicios similares a otros clientes, incluidos competidores de la SICAV.
- Podrán recibir derechos de acreedor de la SICAV y ejercerlos.

La SICAV podrá acudir a una parte vinculada del depositario para que ejecute operaciones de cambio de divisas, al contado o de permuta, por cuenta de la SICAV. En tales casos, la parte vinculada actuará como titular y no como intermediario, agente, o fiduciario de la SICAV. La parte vinculada tratará de beneficiarse de dichas operaciones y tendrá la facultad de retener cualquier beneficio sin comunicárselo a la SICAV.

###### La parte vinculada realizará dichas operaciones respetando los términos y condiciones acordados con la SICAV.
Cuando se deposite efectivo perteneciente a la SICAV en una parte vinculada que sea un banco, surgirá un posible conflicto en relación con los intereses (si los hubiere) que dicha parte vinculada podría abonar o cargar a la cuenta correspondiente y las comisiones y otros beneficios que pudieren derivarse de la tenencia de dicho efectivo en calidad de banco y no de fideicomisario. La sociedad gestora también podrá ser un cliente o una contraparte del depositario o sus partes vinculadas.

###### Los posibles conflictos que puedan surgir de la utilización de subcustodios por parte del depositario se clasifican en cuatro categorías principales:
- Conflictos derivados de la selección del subcustodio y la asignación de activos entre múltiples subcustodios en función de a) factores de costes, lo cual incluye las comisiones mínimas cobradas, rebajas o incentivos similares y b) las relaciones comerciales bidireccionales en general, en las cuales el depositario podrá actuar basándose en el valor económico de la relación en general, así como en criterios de evaluación objetivos.
- Conflictos de intereses de los clientes derivados de que los subcustodios, sean partes vinculadas o no, actúen por cuenta de otros clientes y en su propio interés.
- Conflictos derivados de que los subcustodios, sean o no partes vinculadas, mantengan únicamente relaciones indirectas con los clientes y consideren al depositario contraparte suya, lo que podría crear incentivos para que el depositario actúe en su propio interés, o en el interés de otros clientes en detrimento de los clientes.
- Conflictos vinculados a la posibilidad de que el depositario goce de derechos de acreedor originados en el mercado frente a los activos de los clientes que le convenga ejercer si no recibe los pagos correspondientes a las operaciones con valores.


###### En el desempeño de sus deberes el depositario deberá actuar con honestidad, justicia, profesionalidad e independencia, y únicamente en interés de la SICAV y sus accionistas.
El depositario ha separado funcional y jerárquicamente la ejecución de sus tareas de depositario de sus demás tareas potencialmente conflictivas. El sistema de controles internos, las distintas líneas de comunicación, la asignación de tareas y la transmisión de información a la dirección permiten que se detecten, gestionen y supervisen adecuadamente posibles conflictos de intereses y problemas del depositario. Adicionalmente, en el marco del uso de subcustodios por parte del depositario, este último impone restricciones contractuales para evitar ciertos posibles conflictos y mantiene la debida diligencia y supervisión para garantizar un alto nivel de servicio al cliente por parte de dichos agentes. Asimismo, el depositario proporciona frecuentemente información sobre las actividades y los activos de los clientes, y las áreas subyacentes están sujetas a auditorias de control internas y externas. Por último, el depositario separa internamente el desempeño de sus cometidos de custodio de su propia actividad, y sigue una norma de conducta que requiere que los empleados actúen de manera ética, justa y transparente con los clientes.
La información actualizada sobre el depositario, sus deberes, los conflictos que puedan surgir, los cometidos de custodia delegados por este, la lista de delegados y subdelegados y los conflictos de intereses que puedan surgir de dicha delegación se facilitará a los accionistas a petición de estos.

##### Delegación
El depositario podrá delegar en terceros la custodia de los activos de la SICAV, con arreglo a las condiciones establecidas en las leyes y la normativa aplicables y a las disposiciones del Contrato de Depositario. Los delegados deberán estar sujetos a una normativa prudencial efectiva para la custodia de instrumentos financieros. La responsabilidad del depositario no se verá afectada por dicha delegación. En el siguiente sitio web puede consultarse una lista de dichos delegados y subdelegados,	que	se	irá	actualizando	periódicamente: http://www.statestreet.com/about/officelocations/luxembourg/subcustodi ans.html.

###### Dicha lista completa de todos los delegados y subdelegados, así como de los conflictos de intereses respectivos, podrá obtenerse también, sin cargo alguno, solicitándosela al depositario.
Cuando la legislación de un país tercero exija que determinados instrumentos financieros estén bajo la custodia de una entidad local y no haya ninguna que satisfaga los requisitos de delegación con arreglo a la Directiva OICVM y sus medidas de ejecución, el depositario tendrá facultad de delegar el cometido de custodio en una entidad local, en la medida exigida por la ley de esa jurisdicción, y siempre que no exista ninguna otra entidad local que cumpla los requisitos, siempre que i) los inversores hayan sido debidamente informados de la necesidad de dicha delegación, de las circunstancias que la justifican y de los riesgos que conlleva antes de invertir en la SICAV y ii) se hayan recibido instrucciones por parte o en nombre de la SICAV para delegar la custodia en la entidad local pertinente.

##### Responsabilidad
De conformidad con las disposiciones de la Directiva OICVM y sus medidas de ejecución y del Contrato de Depositario, el depositario será responsable de la pérdida de un instrumento financiero que se encuentre bajo su custodia o bajo la custodia de una tercera parte en la cual se haya delegado la custodia de dicho instrumento. En tal caso, el depositario deberá devolver un instrumento financiero del mismo tipo o el importe correspondiente a la SICAV, sin demora injustificada. El depositario no será considerado responsable si logra probar que la pérdida ha sido el resultado de un acontecimiento externo que escapase a su control razonable, cuyas consecuencias habrían sido inevitables a pesar de todos los esfuerzos razonables que se hubiesen realizado para impedirlo. El depositario también será responsable ante la SICAV, o ante los accionistas, de todas las pérdidas que estos hayan podido sufrir como resultado de la negligencia o incumplimiento intencionado de sus obligaciones con arreglo a la ley de 2010 y al Contrato de Depositario.
La SICAV ha acordado indemnizar y exonerar al depositario y sus empleados, ejecutivos y directivos en lo que respecta a todos y cada uno de los costes, pasivos y gastos razonables que se deriven directamente de su cometido como agentes de la SICAV atendiendo a las instrucciones recibidas de esta, salvo en caso de negligencia o incumplimiento intencionado, o en caso de que dicha indemnización sea
contraria a disposiciones de obligado cumplimiento de la legislación luxemburguesa. La SICAV también indemnizará y exonerará al depositario de todos y cada uno de los impuestos, cargos, gastos (incluidos los honorarios legales razonables), evaluaciones, deudas o pasivos que contraiga el depositario, los delegados, o sus respectivos agentes y corresponsales, en relación con la prestación de los servicios descritos en el Contrato de Depositario, salvo que tales impuestos, cargos, gastos, evaluaciones, deudas o pasivos se deriven de un acto negligente, que no hayan puesto un cuidado razonable en la prestación de sus servicios, tal como se especifica en el Contrato de Depositario, o en caso de conducta dolosa o responsabilidad impuesta por legislación de obligado cumplimiento.

##### Resolución
Tanto la SICAV como el depositario podrán resolver el Contrato de Depositario notificándolo por escrito con 180 días naturales de antelación. El Contrato de Depositario también podrá resolverse con un preaviso inferior en determinadas circunstancias. No obstante, el depositario continuará prestando sus servicios hasta dos meses después de la resolución del contrato, a la espera de que se nombre un nuevo depositario; y hasta que se produzca ese reemplazo el depositario tomará todas las medidas oportunas para garantizar la correcta preservación de los intereses de la SICAV y posibilitar la trasferencia de todos los activos de la SICAV al depositario sucesor.

##### Descargo de responsabilidad
El depositario no tiene ningún poder de decisión en lo que respecta a las inversiones de la SICAV. El depositario es un proveedor de servicios de la SICAV y no es responsable de la elaboración del presente folleto ni de las actividades de la SICAV.
De conformidad con la ley de 2010, la sociedad gestora ha suscrito un memorando operativo con el depositario a fin de regular el flujo de información considerada necesaria para que el depositario cumpla sus obligaciones en virtud del Contrato de Depósito y con arreglo a la ley.

###### Agente administrativo, domiciliario, corporativo, de pagos, de registro y de transferencias

###### State Street Bank Luxembourg S.C.A.

###### 49, Avenue J.F. Kennedy L-1855 Luxemburgo LUXEMBURGO
La empresa que desempeña todos los antedichos cometidos es responsable, entre otras cosas, de tramitar las órdenes de compra y reembolso de acciones de los subfondos, mantener el registro de accionistas, prestar servicios administrativos generales (incluida la contabilidad y el mantenimiento de todas las cuentas de la SICAV) y de actuar en calidad de agente corporativo, domiciliario y de registro de la SICAV.
La sociedad gestora designó al agente administrativo, domiciliario, corporativo, de pagos, de registro y de transferencias en virtud de un contrato de agencia administrativa, domiciliaria, corporativa, de pagos, de registro y de transferencias de 31 de marzo de 2006.

#### AGENTE DE PRÉSTAMO Y RECOMPRA DE VALORES

###### AXA Investment Managers GS Limited

###### 7 Newgate Street Londres EC1A 7NX Reino Unido

###### La sociedad gestora designó al agente de préstamo y recompra de valores en virtud de un acuerdo de delegación de 15 de febrero de 2013.
AXA Investment Managers GS Limited y la sociedad gestora son empresas vinculadas pertenecientes al grupo AXA IM. Con el fin de evitar conflictos de intereses, el grupo AXA IM ha establecido una política de conflictos de intereses cuyos detalles están disponibles en https://www.axa-im.lu/mifid.

#### INTERMEDIARIOS ENCARGADOS DE OPERACIONES CON ACCIONES

###### La sociedad gestora podrá contratar distribuidores para que promocionen las acciones y realicen operaciones con las acciones del subfondo en determinados países o mercados.
Cabe señalar que los inversores solo podrán ejercer plenamente los derechos que se deriven directamente de su calidad de inversores en la SICAV (en particular, el derecho a participar en las juntas generales de accionistas) si se encuentran debidamente registrados como titulares de las acciones en el registro de accionistas de la SICAV. Si los inversores invierten a través de un intermediario, la propiedad de las acciones será registrada a nombre del intermediario, en cuyo caso los inversores no podrán ejercer personalmente todos los derechos correspondientes a los accionistas. Se recomienda a los inversores que busquen asesoramiento sobre sus derechos (en particular, sobre la posibilidad de proporcionar al intermediario instrucciones de voto generales o específicas para las juntas generales de accionistas).
Los mandatarios son los bancos o las instituciones financieras designados como distribuidores, o la empresa responsable de organizar la distribución de las acciones de la SICAV, que actúan como intermediarios entre los inversores y la SICAV. Con arreglo a las leyes locales en los países donde se ofrecen las acciones, los distribuidores y sus agentes, si los hubiese, podrán actuar como mandatarios de un determinado inversor a petición de este. En algunos países, es obligatorio el uso de los servicios de mandatario, ya sea por razones prácticas o jurídicas. A través de estos servicios, un distribuidor o agente de pagos local compra y mantiene las acciones como mandatario en su propio nombre pero por cuenta del inversor. En otros países, los inversores pueden optar por invertir utilizando los servicios de mandatario que ofrecen los distribuidores o los agentes de pago locales, o directamente en la SICAV.
Siempre que el uso de los servicios de mandatario no sea obligatorio, los inversores que utilicen este tipo de servicios podrán presentar al mandatario, en todo momento, la oportuna solicitud por escrito para que las acciones que este mantenga por cuenta del inversor se registren a nombre de este. Cabe señalar que se aplicarán los importes mínimos de inversión indicados en la sección «Invertir en los subfondos» para cada clase de acción.

#### PROMOTOR

###### AXA Investment Managers S.A. Tour Majunga

###### La Défense 9

###### 6, place de la Pyramide 92800 Puteaux FRANCIA

#### AUDITOR

###### PricewaterhouseCoopers, Société coopérative

###### 2, rue Gerhard Mercator L-2182 Luxemburgo

###### LUXEMBURGO

###### El auditor lleva a cabo una revisión independiente de los estados financieros de la SICAV y de todos los subfondos.

#### ASESOR JURÍDICO

###### Arendt & Medernach S.A. 41 A, avenue J-F Kennedy L-2082 Luxemburgo

###### LUXEMBURGO

###### El asesor jurídico brinda asesoramiento jurídico independiente sobre asuntos comerciales, normativos, fiscales y otros, en función de lo que se solicite.

## Información específica por país
Actualmente, la SICAV está autorizada para ofrecer subfondos en varios países de Europa, Asia y América Latina. La siguiente información complementa la contenida en este folleto y se proporciona de conformidad con los requisitos de los países indicados.

###### El agente de la SICAV en cada país puede desempeñar algunos de los siguientes cometidos o todos ellos:
- Servir de enlace con los reguladores locales.
- Proporcionar copias gratuitas del folleto, los informes financieros, los estatutos sociales y cualquier otra información requerida.
- Ocuparse de pagos de dividendos y reembolsos.
- Recibir solicitudes de compra, canje o reembolso de acciones.
- Proporcionar los precios de compra y reembolso.
- Proporcionar otra información general.


#### AUSTRIA

##### Agente (agente de pagos y de información):

###### UniCredit Bank Austria AG

###### Schottengasse 6-8

###### 1010 Viena AUSTRIA

#### BÉLGICA

##### Agente (servicio financiero en Bélgica):

###### AXA Bank Belgium

###### Place du Trône 1 B-1000 Bruselas

###### BÉLGICA

###### AXA Bank Belgium ofrece servicios de mandatario.
Los valores liquidativos diarios de todos los subfondos y clases de acciones comercializados en Bélgica están actualmente disponibles en www.beama.be. El Consejo podrá publicar los valores liquidativos en los periódicos L’Echo y De Tijd. Las comunicaciones a los accionistas también están disponibles en www.beama.be.

###### Las comisiones y los gastos cargados por la SICAV se describen en la sección «Descripción de los subfondos».

###### La información relativa a la fiscalidad se puede obtener solicitándola a la SICAV y al servicio financiero en Bélgica.

###### Para obtener cualquier información, los inversores pueden contactar con el servicio financiero AXA Bank Belgium.

#### CHILE

##### Agente (de registro):

###### Latin America Asset Management Advisors Ltda.

###### Magdalena 140, 5o piso Las Condes

###### Santiago CHILE

#### DINAMARCA

###### La SICAV ha designado a StockRate Asset Management A/S (sociedad número 3072 9722), Sdr. Jernbanevej 18D, 3400 Hillerød, Dinamarca, como su representante danés.

#### FRANCIA

###### Agente (representante local):

###### BNP Paribas Securities Services

###### 3 rue d’Antin

###### 75002 París FRANCIA

###### Téngase en cuenta que todas las ganancias obtenidas por canjes de acciones tributan.

#### HONG KONG

##### Para las clases de acciones/subfondos autorizados para su distribución

###### AXA Investment Managers Asia Limited

###### Units 5701-4

###### 57/F, One Island East 18 Westlands Road Quarry Bay, Hong Kong

###### CHINA
Se aconseja a los inversores de Hong Kong que lean el memorando de oferta de Hong Kong y los documentos de datos clave de los subfondos correspondientes, que contienen información adicional para residentes en Hong Kong.
La Comisión de Valores y Futuros (SFC) ha autorizado la SICAV y algunos subfondos (por favor, consulte con el agente la lista de subfondos autorizados por la SFC). La autorización de la SFC no constituye una recomendación o un respaldo para un fondo y no garantiza sus ventajas comerciales ni su rentabilidad. Ni significa que el fondo sea adecuado para todos los inversores y no supone una confirmación de su adecuación para un inversor o grupo de inversores concreto.

##### Para los subfondos no autorizados para su distribución
Advertencia: Se informa a los inversores de Hong Kong de que los contenidos de este folleto no han sido revisados por un organismo de control en Hong Kong. Se recomienda precaución a la hora de valorar la oferta. En caso de duda relacionada con los contenidos de este Folleto, se debe solicitar asesoramiento profesional. Algunos subfondos descritos en el presente documento sólo pueden ofrecerse o venderse en Hong Kong a aquellos inversores que sean «inversores profesionales» en el sentido de la Ordenanza de Valores y Futuros de Hong Kong (SFO) y las normas desarrolladas a su amparo. A menos que lo permita la SFO, ninguna persona puede publicar o tener en su poder con fines de publicar este Folleto o cualquier otro anuncio, invitación o documento, ya sea en Hong Kong o en otros lugares, que constituya o contenga una invitación al público en Hong Kong en el sentido de la SFO (i) para celebrar o proponer celebrar un acuerdo para adquirir, vender, suscribir o asegurar acciones de subfondos no autorizados por la SFC, o (ii) adquirir intereses o una participación o proponer adquirir intereses o una participación en estos subfondos, salvo por lo que se refiere a las acciones o participaciones que únicamente pueden transmitirse a personas fuera de Hong Kong o a

###### «inversores profesionales» en el sentido de la SFO y las normas desarrolladas a su amparo.

#### ITALIA

###### Agente (representante):

###### AXA Investment Managers Italia SIM S.p.A

###### Corso di Porta Romana, 68 I-20122 Milán

###### ITALIA

#### PAÍSES BAJOS
La Autoriteit Financiële Markten (Autoridad de los Mercados Financieros) de los Países Bajos aprobó la oferta de acciones en los Países Bajos, de conformidad con la sección 17 de la Wet toezicht beleggingsinstellingen (Ley de Instituciones de Inversión).

#### ESPAÑA

###### Agente (agente de ventas y de información):

###### BNP Paribas Securities Services, Sucursal en España

###### Ribera del Loira 28 28042 Madrid ESPAÑA

## Términos con significados específicos

###### En el presente documento, los siguientes términos tienen los significados específicos indicados a continuación:

###### Ley de 2010 Ley luxemburguesa de 17 de diciembre de 2010 relativa a los organismos de inversión colectiva en valores mobiliarios, en su versión en vigor.

###### Acciones A Acciones emitidas por empresas constituidas en la RPC y cotizadas en la bolsa de valores de Shanghái o de Shenzhén.
Formulario de solicitud El formulario de solicitud adecuado para la suscripción, el reembolso y la conversión de acciones de la SICAV, disponible en el domicilio social del promotor o de las entidades comercializadoras.

###### Estatutos sociales Los estatutos sociales de la SICAV, en su versión en vigor.

###### Grupo AXA Cualquier entidad sobre la cual AXA tenga un control directo, indirecto o alterno.
Inversor en plan de beneficios Todo inversor en un plan de beneficios, tal como se define en la normativa emitida por el US Department of Labor, que sea cualquier a) «plan de beneficios para trabajadores», según se define en la sección 3(3) de la ERISA (esté o no sujeto al título 1 de la ERISA), b) «plan» descrito en la sección 4975(e)(1) del Código de Rentas Internas de Estados Unidos y sujeto a la sección 4975 del mismo, y c) entidad cuyos activos incluyan activos de dicho «plan de beneficios para trabajadores» o «plan».

###### Consejo El Consejo de Administración de la SICAV.

###### Día hábil Cada día que sea un día hábil bancario completo en el país de referencia para un determinado subfondo, según consta en la sección «Descripción de los subfondos».

###### CSRC China Securities Regulatory Commission, principal organismo regulador de valores de la RPC.

###### CSSF Commission de Surveillance du Secteur Financier, la autoridad de supervisión financiera de Luxemburgo.
Precio de negociación El precio de suscripción, canje o reembolso de las acciones. Los precios de negociación se determinan según el valor liquidativo inmediatamente posterior a la hora de corte, salvo que se indique otra cosa en la sección «Descripción de los subfondos».

###### ERISA 
La ley estadounidense Employee Retirement Income Security Act de 1974, en su versión en vigor, o cualquier ley federal sucesora.

###### EU Unión Europea.

###### EEE Espacio Económico Europeo, es decir, los Estados miembros de la UE, Islandia, Liechtenstein y Noruega.

###### Estado europeo Un Estado miembro de la UE o del Espacio Económico Europeo.

###### Informes financieros Los informes anuales y semestrales de la SICAV.
Base de cálculo de precios de tipo forward Política en virtud de la cual las órdenes recibidas y aceptadas por el agente de registro antes de las 15:00 h (hora de Luxemburgo) en un día hábil (D) se tramitan al precio de negociación aplicable a dicho día de valoración (D).
Base de cálculo de precios de tipo forward-forward Política en virtud de la cual las órdenes recibidas y aceptadas por el agente de registro antes de las 15:00 h (hora de Luxemburgo) en un día hábil (D), se tramitan al precio de negociación aplicable a siguiente día de valoración (D+1).

###### H Con cobertura (en los nombres de las clases de acciones).
Inversor institucional Un inversor institucional tal como se define en las directrices o recomendaciones emitidas por las autoridades regulatorias cada cierto tiempo. En lo que respecta a los inversores establecidos en la Unión Europea, un «inversor institucional» es una contraparte elegible y un inversor profesional de conformidad con la directiva 2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 15 de

###### mayo de 2014, relativa a los mercados de instrumentos financieros, modificada por la directiva (UE) 2016/1034, de 23 de junio de 2016.

###### Sensibilidad a los tipos de interés La medida de la sensibilidad indica la disminución porcentual prevista en el valor de la inversión frente a un aumento de los tipos de interés del 1 %.
Títulos con grado de inversión Títulos con una calificación de por lo menos BBB- de Standard & Poor’s, las calificaciones equivalentes de Moody’s o Fitch o, si carecen de calificación, considerados equiparables por el gestor de inversiones.

###### DFI Documento de Datos Fundamentales para el Inversor.
MLP Master Limited Partnerships, esto es, entidades que se dedican principalmente a actividades relacionadas con la energía y los recursos naturales, en particular la producción, el transporte, el almacenamiento y el procesamiento. Las MLP son sociedades establecidas en los Estados Unidos, negociadas públicamente y cotizadas en mercados regulados.

###### Valor liquidativo El valor liquidativo neto, esto es, el valor de los activos de un subfondo.

###### Persona no estadounidense Tal como se define en virtud de la ley estadounidense Commodity Exchange Act, en su versión en vigor:
- Toda persona física no residente en los Estados Unidos.
- Toda asociación, empresa o entidad, distinta de una entidad organizada principalmente con fines de inversión pasiva, organizada con arreglo a las leyes de una jurisdicción y que tenga su centro de actividad  principal  fuera  de  los  Estados  Unidos.
- Toda herencia o fideicomiso cuyos ingresos no estén sujetos al impuesto sobre la renta de los Estados Unidos, independientemente de su procedencia.
- Toda entidad organizada principalmente con fines de inversión pasiva, como una agrupación o una sociedad de inversión, siempre que las participaciones en la entidad en poder de personas que no tengan la consideración de personas no estadounidenses o, dicho de otro modo, de personas que podrían tener la consideración de personas estadounidenses, representen en total menos del 10 % de la titularidad real de la entidad, y siempre que dicha entidad no fuera creada principalmente con el objetivo de facilitar inversiones por parte de personas que no tengan la consideración de personas no estadounidenses en una agrupación respecto a la que el operador esté exento de determinados requisitos de la Parte 4 de la normativa de la CFTC por el hecho de que sus participantes sean personas no estadounidenses.
- Todo plan de pensiones para empleados, ejecutivos o directivos de una entidad organizada cuyo centro de actividad principal esté fuera de los Estados Unidos.


###### OTC Over-the-Counter o mercados extrabursátiles.

###### Otro Estado Todo Estado no miembro de la Unión Europea y todo Estado de América, África, Asia y Oceanía.
Subfondos PEA Subfondos aptos para el «Plan d’épargne en actions» (PEA), sistema de inversión accesible a inversores particulares que deseen invertir en títulos y derechos aptos para el PEA, tales como títulos de renta variable y valores equivalentes, certificados de inversión y certificados de inversión cooperativa emitidos por empresas con domicilio social sito en el Espacio Económico Europeo.
Subfondos PEA/PME Subfondos aptos para el «PEA/PME», sistema de inversión accesible a inversores particulares que deseen invertir en títulos y derechos aptos para el PEA/PME, tales como títulos o derechos emitidos por empresas con domicilio social sito en el Espacio Económico Europeo, que cumplan los criterios indicados en el artículo L.221-32-2-2° del Código Monetario y Financiero francés e inviertan por lo menos un 50 % de sus activos en títulos de renta variable o derechos.

###### Número de cuenta personal El número de identificación único asignado a cada accionista.

###### PBC Banco Popular de China.

###### Socimis Empresas inmobiliarias y sociedades de inversión inmobiliaria que son entidades dedicadas a la propiedad, y en la mayoría de los casos, a la administración de bienes inmuebles. Esto puede incluir, entre otras cosas, bienes raíces en los sectores residencial (apartamentos), comercial (centros comerciales y oficinas) e industrial (fábricas y almacenes). Algunas socimis pueden
participar también en operaciones financieras con bienes raíces y otras actividades de desarrollo del sector inmobiliario. La estructura jurídica de una socimi, sus restricciones de inversión y los marcos reglamentarios y fiscales a los que están sujetas variarán en función de la jurisdicción en la que esté establecida.
Subfondos PIR Subfondos cuya política de inversión cumple los requisitos establecidos por la versión vigente de la ley italiana n.º 232, de 11 de diciembre de 2016, para su consideración como «inversiones aptas» (investimenti qualificati) a efectos de los planes de ahorro individuales a largo plazo (piani individuali di risparmio a lungo termine o PIR), regulados por la misma ley y que pueden suscribir los inversores minoristas residentes en Italia.

###### RPC República Popular de China.

###### Folleto El presente documento, en su versión en vigor.

###### Moneda de referencia La moneda de un subfondo.

###### RQFII Un inversor institucional extranjero apto para invertir en RMB.

###### Cuota RQFII La cuota otorgada al gestor de inversiones pertinente a través de la cual la SICAV puede invertir directamente en el mercado nacional chino.

###### SAFE State Administration of Foreign Exchange, administración estatal de divisas de la RPC.

###### SEHK Bolsa de Valores de Hong Kong.

###### Día de liquidación Día en que el depositario recibe el dinero (en el caso de las suscripciones) o envía el dinero (en el caso de los reembolsos).

###### Acción Una acción de cualquier subfondo (pagada completamente y sin valor nominal).
Clase de acción Toda clase de acción. Cada clase de acción podrá tener sus propios costes y estructura de comisiones, niveles mínimos de inversión, requisitos de admisión de los inversores y características fiscales, entre otros aspectos.

###### Accionista Toda persona o entidad que posea acciones de cualquier subfondo.

###### SICAV (Société d’investissement à capital variable) AXA World Funds (o AXA WF).

###### Stock Connect El programa conectado de negociación y liquidación de valores cuyo propósito es establecer un acceso mutuo entre los mercados de valores de China y Hong Kong.

###### Subfondo Todo subfondo de la SICAV, es decir, una cartera de activos invertidos de acuerdo con el objetivo de inversión del subfondo.
Títulos sin grado de inversión Títulos con una calificación inferior a BBB- de Standard & Poor’s, las calificaciones equivalentes de Moody’s o Fitch o, si carecen de calificación, considerados equiparables por el gestor de inversiones, salvo que se indique otra cosa en la sección «Descripción de los subfondos».
Base de cálculo de precios de tipo Triple forward Política en virtud de la cual las órdenes recibidas y aceptadas por el agente de registro antes de las 15:00 h (hora de Luxemburgo) en un día hábil (D), se valoran al precio de negociación aplicable dos días después (D+2).
Directiva OICVM Directiva 2009/65/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 13 de julio de 2009, por la que se coordinan las disposiciones legales, reglamentarias y administrativas sobre determinados organismos de inversión colectiva en valores mobiliarios (OICVM), modificada por la Directiva 2014/91/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 23 de julio de 2014, en lo que se refiere a las funciones de depositario, las políticas de remuneración y las sanciones, en su versión en vigor.

###### EE. UU. Los Estados Unidos de América, incluidos sus territorios y posesiones.

###### Persona estadounidense Tal como se define en virtud de la Normativa S estadounidense, promulgada en virtud de la versión vigente de la Ley de 1933, y modificada cada cierto tiempo:
- a) Toda persona física residente en los Estados Unidos.
- Toda asociación o empresa organizada o constituida en virtud de las leyes de los Estados Unidos.
- Toda herencia cuyo albacea o administrador sea una persona estadounidense.
- Todo fideicomiso cuyo fideicomisario sea una persona estadounidense.
- Toda agencia o sucursal de una entidad extranjera sita en los Estados Unidos.
- Toda cuenta no discrecional o cuenta similar (distinta de una herencia o un fideicomiso) mantenida por un intermediario u otro fiduciario en beneficio o por cuenta de una persona estadounidense.
- Toda cuenta discrecional o cuenta similar (distinta de una herencia o un fideicomiso) mantenida por un intermediario u otro fiduciario organizado, constituido o (en caso de tratarte de un particular) residente en los Estados Unidos.
- Toda asociación o empresa que:
- esté organizada o constituida en virtud de las leyes de cualquier jurisdicción extranjera; y
- haya sido creada por una persona estadounidense principalmente con el propósito de invertir en títulos no registrados en virtud de la Ley de 1933, a menos que esté organizada o constituida por inversores acreditados (según se definen en la Norma 501(a) con arreglo a la Ley de 1933) y pertenezca a ellos, siempre que no sean personas físicas, herencias o fideicomisos.
- No obstante lo dispuesto en el apartado i), una cuenta discrecional o cuenta similar (distinta de una herencia o un fideicomiso) mantenida en beneficio o por cuenta de una persona no estadounidense por un intermediario u otro fiduciario profesional organizado, constituido o (en caso de tratarse de un particular) residente en los Estados Unidos, no se considerará una «persona estadounidense».
- No obstante lo dispuesto en el apartado i), una herencia en la cual todo fiduciario profesional que actúe en calidad de albacea o administrador sea una persona estadounidense no se considerará una «persona estadounidense» si:
	- un albacea o administrador de la herencia que no sea una persona estadounidense tiene discreción de inversión absoluta o compartida con respecto a los activos de la herencia; y
	- la herencia se rige por leyes extranjeras.

- No obstante lo dispuesto en el apartado i), un fideicomiso en el cual todo fiduciario profesional que actúe en calidad de fideicomisario sea una persona estadounidense no se considerará una «persona estadounidense» si un fideicomisario que no sea una persona estadounidense tiene discreción de inversión absoluta o compartida con respecto a los activos del fideicomiso, y si ningún beneficiario del fideicomiso (y ningún fideicomitente si el fideicomiso es revocable) es una persona estadounidense.
- No obstante lo dispuesto en el apartado i), un plan de beneficios para trabajadores creado o administrado de conformidad con la ley de un país distinto de los Estados Unidos y las prácticas y documentación habituales de dicho país no se considerará una «persona estadounidense».
- No obstante lo dispuesto en el apartado i) una agencia o sucursal de una persona estadounidense sita fuera de los Estados Unidos no se considerará«persona estadounidense» si:
- la agencia o sucursal opera por razones comerciales válidas; y
- la agencia o sucursal se dedica a actividades bancarias o de seguros y está sujeta a una normativa bancaria o de seguros sustantiva, respectivamente, en la jurisdicción donde esté sita.
- No se considerarán «personas estadounidenses» el Fondo Monetario Internacional, el Banco Internacional de Reconstrucción y Fomento, el Banco Interamericano de Desarrollo, el Banco Asiático de Desarrollo, el Banco Africano de Desarrollo, las Naciones Unidas, y sus agencias, partes vinculadas y planes de pensiones, y cualesquiera otras organizaciones internacionales similares, sus agencias, partes vinculadas y planes de pensiones.

Día de valoración Día hábil en que se calcula el valor liquidativo de un subfondo y en que se aceptan y se tramitan órdenes de suscripción, reembolso o conversión de acciones al precio de negociación aplicable dicho día hábil. A menos que se indique lo contrario en la descripción de un subfondo en particular, o que una suspensión de las operaciones con acciones esté vigente, todos los días que sean días hábiles para un subfondo serán también días de valoración.

###### Las palabras y expresiones que no se definen en el presente folleto pero que se definen en la Ley de 2010 tienen el mismo significado que en esta última.

##### Abreviaturas de las monedas

###### ARS	Peso argentino AUD	Dólar australiano BRL	Real brasileño CAD	Dólar canadiense CHF	Franco suizo

###### CLP	Peso chileno

###### CNH	Renminbi chino con respecto al tipo de cambio del RMB fuera de China 
CNY	Renminbi chino con respecto al tipo de cambio del RMB en China 

###### CZK	Corona checa

###### DKK	Corona danesa

###### EUR	Euro

###### GBP	Libra esterlina británica HKD	Dólar de Hong Kong HUF	Florín húngaro

###### IDR	Rupia indonesia

###### INR	Rupia india

###### JPY	Yen japonés KRW	Won surcoreano MXN	Peso mexicano MYR	Ringgit malasio

###### NZD	Dólar neozelandés NOK	Corona noruega PEN	Sol peruano

###### PHP	Peso filipino

###### PLN	Esloti polaco RMB	Renminbi chino RUB	Rublo ruso

###### SEK	Corona sueca SGD	Dólar de Singapur THB	Baht tailandés

###### TRY	Lira turca

###### TWD Nuevo dólar taiwanés USD Dólar estadounidense ZAR  Rand sudafricano