#### Shareholders and potential investors who are considering investing in one of the Company's Sub-Funds should read this chapter carefully before considering any investment.
Each portfolio manager uses derivatives to hedge, arbitrage or expose the Sub-Funds, in compliance with their respective investment policies. Derivative instruments will contribute to the Sub-Funds' investment policies as described hereunder. It has to be noted that depending on market conditions, and within the limits of this investment policy, even the least used derivative instruments can contribute significantly to the realisation of the investment objective of the relevant Sub-Fund.
- Equity derivatives: derivatives of equities, equity indices and baskets of equities or equity indices are used to gain long and short exposure, or hedge exposure, in connection with an issuer, group of issuers, economic sector or geographic region, or to simply adjust the portfolio's overall exposure to equity markets. An equity derivative contract can also be used to pursue relative value strategies, where the portfolio takes simultaneous long and short positions on equity markets, depending on the country, region, economic sector, issuer or group of issuers.
- Currency derivatives: currency derivatives are used to gain long or short exposure, hedge exposure to a currency, or simply to adjust the portfolio’s overall exposure to currency risk. They may also be used to pursue relative value strategies, where the fund takes simultaneous long and short positions on foreign exchange markets. The fund also holds forward exchange contracts traded over-the-counter to hedge against currency risk on hedged units denominated in currencies other than the euro.
- Interest rate derivatives: interest rate derivatives are used to gain long and short exposure, hedge against interest rate risk, or simply adjust the portfolio’s overall modified duration. Interest rate derivatives are also used to pursue relative value strategies, where the fund takes simultaneous long and short positions on different fixed income markets, depending on the country, region or yield curve segment.
- Credit derivatives: credit derivatives (either on a single issuer or on credit indices) are used to gain long and short exposure to the creditworthiness of an issuer, group of issuers, economic sector, country or region, or to hedge against the risk of default by an issuer, group of issuers, economic sector, country or region, or to adjust the fund's total exposure to credit risk.
- Volatility derivatives: volatility or variance derivatives are used to gain long and short exposure to market volatility, to hedge equity exposure or to adjust the portfolio's exposure to market volatility or variance. They are also used to pursue relative value strategies, where the fund takes simultaneous long and short positions on market volatility.
- Commodity Derivatives: subject to eligibility, commodity derivatives are used to gain long and short exposure, commodities, to hedge commodity exposure, or to adjust the portfolio's overall exposure to commodity markets. They are also used to pursue relative value strategies, where the fund takes simultaneous long and short positions on commodities.
- Long/Short and Short-Only equities: equity derivatives are used for implementing so-called "relative value" strategies, by being both long and short in the equity markets, and "short only" directional strategies by being short only. These strategies are used to exploit differences in values between issuers, business sectors, countries or regions.
- Fixed Income Arbitrage and fixed income Short-Only derivatives: fixed income derivatives are used for implementing so-called "relative value" strategies, by being both long and short in the fixed income markets, and "short only" directional strategies by being short only. These strategies are used to exploit differences in values between yield curve segments, countries or regions.
- Long/Short and Short-Only currencies: currency derivatives are used for implementing so-called "relative value" strategies, by being both long and short in the currency markets, and "short only" directional strategies by being short only. These strategies are used to exploit differences in stocks between currencies.
- Long/Short and Short-Only credit: credit derivatives are used for implementing so-called "relative value" strategies, by being both long and short in the credit markets, and "short only" directional strategies by being short only. These strategies are used to exploit differences in values between issuers, business sectors, countries or regions.
- Dividend derivatives: dividend derivatives are used to gain long and short exposure to the dividend of an issuer or group of issuers, or to hedge the dividend risk on an issuer or group of issuers, dividend risk being the risk that the dividend of a Share or equity index action is not paid as anticipated by the market. They are also used to pursue relative value strategies, where the fund takes simultaneous long and short positions on equity market dividends.
- 
## USE OF BENCHMARKS

Translation (ENES, 2022-08-01):
#### Se ruega a los Accionistas e inversores potenciales que tienen previsto invertir en uno de los Subfondos de la Sociedad que lean atentamente dicho apartado antes de llevar a cabo cualquier inversión.
Los gestores de carteras utilizan instrumentos derivados con fines de cobertura, arbitraje o exposición de los Subfondos, de conformidad con sus respectivas políticas de inversión. Los instrumentos derivados contribuirán en la política de inversión de los Subfondos según se describe a continuación. Cabe reseñar que, en función de las condiciones de mercado y dentro los límites previstos por esta política de inversión, incluso los instrumentos derivados menos utilizados pueden contribuir de manera significativa a la consecución del objetivo de inversión del Subfondo pertinente.
- Instrumentos derivados de renta variable: los derivados de acciones, índices de renta variable y cestas de acciones o índices de renta variable se utilizan con el fin de obtener exposición larga y corta, o cubrir la exposición, en relación con un emisor, grupo de emisores, sector económico o zona geográfica, o simplemente ajustar la exposición global de la cartera a los mercados de renta variable. Un contrato de derivados de renta variable también podrá utilizarse para implementar estrategias de valor relativo, en las que la cartera adopta, de manera simultánea, posiciones largas y cortas en los mercados de renta variable, en función del país, región, sector económico, emisor o grupo de emisores.
- Instrumentos derivados de divisas: los derivados de divisas se utilizan con el fin de obtener exposición larga y corta, cubrir la exposición a una divisa o, simplemente, ajustar la exposición global de la cartera al riesgo de divisas. También pueden emplearse para implementar estrategias de valor relativo, en las que el fondo adopta, de manera simultánea, posiciones largas y cortas en los mercados de divisas. Asimismo, el fondo recurrirá a los contratos a plazo sobre divisas negociados en mercados OTC con fines de cobertura del riesgo de divisas en las participaciones denominadas en divisas distintas del euro.
- Instrumentos derivados de tipos de interés: los derivados de tipos de interés se utilizan con el fin de obtener exposición larga y corta, cubrir el riesgo de tipos de interés o, simplemente, ajustar la duración modificada global de la cartera. Los derivados de tipos de interés también pueden emplearse para implementar estrategias de valor relativo, en las que el fondo adopta, de manera simultánea, posiciones largas y cortas en diferentes mercados de renta fija, en función del país, la región o el tramo de la curva de tipos.
- Instrumentos derivados de crédito: los derivados de crédito (sobre un solo emisor o sobre índices crediticios) se utilizan para obtener exposición larga y corta a la solvencia de un emisor, grupo de emisores, sector económico, país o región, o para cubrir el riesgo de impago de un emisor, grupo de emisores, sector económico, país o región, o para ajustar la exposición total del fondo al riesgo de crédito.
- Instrumentos derivados de volatilidad: los derivados de volatilidad se utilizan para obtener exposición larga y corta al mercado de volatilidad, para cubrir la exposición a renta variable, o para ajustar la exposición de la cartera a la volatilidad o varianza del mercado. También se emplean para implementar estrategias de valor relativo, en las que el fondo adopta, de manera simultánea, posiciones largas y cortas en el mercado de volatilidad.
- Instrumentos derivados de materias primas: los derivados de materias primas se utilizan, con arreglo a las condiciones de admisibilidad, para obtener exposición larga y corta a las materias primas, para cubrir la exposición a las materias primas, o para ajustar la exposición global de la cartera a los mercados de materias primas. También se emplean para implementar estrategias de valor relativo, en las que el fondo adopta, de manera simultánea, posiciones largas y cortas en materias primas.
- Estrategias «Long/Short» y «Short Only» de renta variable: los instrumentos derivados de renta variable permiten la aplicación de estrategias de «Relative Value» (valor relativo) mediante un posicionamiento en corto y en largo en los mercados de renta variable, así como de estrategias direccionales «Short Only» solo mediante posiciones en corto. Estas estrategias permiten sacar partido de las diferencias de valor existentes entre los diferentes emisores, sectores de actividad, países o zonas geográficas.
- Estrategias «Fixed Income Arbitrage» y «Fixed Income Short Only»: los instrumentos derivados de renta fija permiten la aplicación de estrategias de «relative value» (valor relativo) mediante un posicionamiento en corto y en largo en los mercados de renta fija, así como de estrategias direccionales «Short Only» solo mediante posiciones en corto. Estas estrategias permiten sacar partido de las diferencias de valor existentes entre los diferentes tramos de la curva de tipos, países o zonas geográficas.
- Estrategias «Long/Short» y «Short Only» de divisas: los instrumentos derivados de divisas permiten la aplicación de estrategias de «relative value» (valor relativo) mediante un posicionamiento en corto y en largo en los mercados de divisas, así como de estrategias direccionales «Short Only» solo mediante posiciones en corto. Estas estrategias permiten sacar partido de las diferencias de valor existentes entre las diferentes divisas.
- Estrategias «Long/Short» y «Short Only» de crédito: los instrumentos derivados de crédito permiten la aplicación de estrategias de «relative value» (valor relativo) mediante un posicionamiento en corto y en largo en los mercados de crédito, así como de estrategias direccionales «Short Only» solo mediante posiciones en corto. Estas estrategias permiten sacar partido de las diferencias de valor existentes entre los diferentes emisores, sectores de actividad, países o zonas geográficas.
- Instrumentos derivados de dividendos: los derivados de dividendos se utilizan para obtener exposición larga y corta a los dividendos de un emisor o grupo de emisores, para cubrir el riesgo de dividendos, a saber, el riesgo de que el dividendo de una acción o un índice de renta variable no se materialice como anticipa el mercado. También se emplean para implementar estrategias de valor relativo, en las que el fondo adopta, de manera simultánea, posiciones largas y cortas en los dividendos del mercado de renta variable.
- 
## UTILIZACIÓN DE ÍNDICES DE REFERENCIA