The Manager will systematically include environmental, social and governance (ESG) factors in their financial analysis in order to select the portfolio’s securities.
Environmental, social and governance (ESG) criteria are one of the components subject to management, although their weighting in the final decision is not defined beforehand.
ESG analysis is conducted on 100% of debt securities and money market instruments.
At least 90% of debt securities and money market instruments with an investment grade credit rating and 75% of debt securities and money market instruments with a high-yield credit rating will have an ESG rating within the portfolio. This will be either a proprietary ESG rating or a rating provided by an external non-financial rating agency. At the end of this process, the Sub-fund will have an ESG rating that is greater than that of its investment universe.
The ESG investment universe is composed of the securities of the Sub-fund’s benchmark. The Management Company may select securities from outside of its benchmark. It will, however, ensure that the selected benchmark is a relevant means of comparison for the Sub-fund’s ESG rating.
Furthermore, the securities selection process includes negative screening to exclude companies that contribute to the production of controversial weapons in compliance with international conventions in this area as well as companies that are exposed to activities related to thermal coal or tobacco in accordance with the exclusion policy of Edmond de Rothschild Asset Management (France), which is available on its website. Regarding thermal coal, the Sub-fund excludes any company developing new projects that involve the use of thermal coal, any mining company involved in coal exploration and extraction, any electricity producer using coal as part of its energy mix (i.e. the proportion used in production and/or in its non-zero turnover). This negative screening helps mitigate sustainability risk. The following sectors and business models are also excluded from the portfolio: nuclear energy, a serious breach of the United Nations Global Compact for companies and an inadequate rating on the Freedom House index for sovereign issuers.
The Sub-fund promotes environmental, social and governance (ESG) criteria within the meaning of Article 8 of Regulation (EU) 2019/2088, known as the “Disclosure Regulation” or “SFDR”, and is subject to sustainability risk as defined in the Risk Profile section of the prospectus.
The Sub-fund integrates sustainability risk and takes into account the main negative impacts in its investment decisions.
As part of its proprietary ESG analysis method, Edmond de Rothschild Asset Management (France) takes into account, to the extent that data is available, the eligibility share and alignment with the taxonomy regarding the proportion of the turnover that is considered to be green or the investments aligned with this. We take into account the figures published by businesses or estimated by external service providers. We always consider the environmental impact, according to sectoral specificities. The carbon footprint on relevant parameters, the company’s climate strategy and greenhouse gas reduction goals can also be analysed, as well as the environmental added value of products or services, eco-design etc.
The “causing no significant harm” principle only applies to investments underlying the financial product that take into account the environmental criteria of the European Union in terms of sustainable economic activities. The investments underlying the remaining portion of this financial product do not take into account the environmental criteria of the European Union in terms of sustainable economic activities.
As it is currently unable to provide reliable data for evaluating the share of its investments that are eligible for or aligned with the EU Taxonomy Regulation, at this stage, the Sub-fund is not able to fully and accurately calculate the underlying investments that qualify as environmentally sustainable in the form of a minimum alignment percentage in accordance with a strict interpretation of Article 3 of the aforementioned regulation.Currently, the sub- fund does not aim to make investments that contribute to environmental objectives focused on mitigating climate change and/or adapting to climate change.
Therefore, the percentage of investments aligned with the Taxonomy is currently 0%.
The Manager may invest in bond-type securities in this sector without restriction, both in senior securities and subordinated securities, dated and non-dated, of all levels of subordination (Additional Tier 1, Restricted Tier 1, Tier 1, Tier 2, Tier 3 insurance). The selected securities may be Investment Grade (rating of BBB- or higher from Standard and Poor’s or equivalent or a rating deemed equivalent by the Management Company) or High Yield (speculative securities with a long-term rating of BBB- or lower from Standard and Poor’s or equivalent, or an equivalent internal rating from the Management Company) or they may be securities that have not been rated by a rating agency, up to 100% of its net assets.
Senior securities are generally defined as being priorities compared to subordinated securities in the event of the default or resolution of an issuer. Subordinated securities usually include priority levels (in case of default or resolution) that are set out contractually in the offering prospectus.
As the Sub-fund may invest in bonds of any subordination rank, there is a possibility that these instruments may be converted into shares at the initiative of the regulator or in the event, for example, of a fall in the solvency ratio below a threshold value that is generally contractually defined.
In the event that equities and bonds held in the portfolio are converted, the Sub-fund may temporarily hold shares up to the limit of 10% of its net assets and will proceed to sell them as soon as possible in the best interests of the shareholders.
In order to hedge its assets and/or achieve its management objective, the Sub-fund may use derivatives traded on regulated markets (futures, listed options), or over-the-counter markets (options, swaps, total return swaps etc.), up to a limit of 100% of its net assets. In this context, the manager may obtain exposure or the synthetic hedging of indices, in business sectors or geographical areas. In this respect, the Sub-fund may take a position with a view to hedging the portfolio against certain risks (interest rate, credit, currency) or to exposing itself to certain interest rate and credit risks. In this context, the manager may adopt strategies which principally aim to anticipate or hedge the Sub-fund against the default risk of one or more issuers or to expose the portfolio to the credit risk of one or more issuers. These strategies will be implemented through the purchase or sale of protection via credit derivatives such as credit default swaps and via total return swaps (TRS) on a single benchmark entity or on indices (specifically iTraxx or CDX).
The face value of sales of protection via credit derivatives may not exceed 60% of the Sub-fund’s net assets. The face value of purchases of protection via credit derivatives may not exceed 70% of the Sub-fund's net assets.
The strategy is based on both a top-down approach and a bottom-up approach.
The top-down approach, based on an analysis of the macroeconomic situation, is used within the context of the geographical allocation of the portfolio. For the purposes of the management of the Sub-fund, the approach also incorporates the global and local regulatory universe in which the issuers operate.
The Bottom-Up approach, based on a credit analysis, aims to identify, within the financial sector, the issuers and/or issues with a relative value greater than others. The selection model is based on a fundamental analysis of each issuer which revolves around the evaluation of criteria such as:
- the clarity of the financial institution’s financial strategy;
- its solvency;
- the ESG criteria of the financial institution.

Translation (ENES, 2022-12-08):
El gestor incluye sistemáticamente los factores medioambientales, sociales y de gobernanza (ESG) en su análisis financiero para la selección de los valores de la cartera.
Los criterios medioambientales, sociales y de gobernanza (ESG) son uno de los componentes de la gestión y su peso en la decisión final no se puede definir con antelación.
El análisis ESG examina el 100 % de los títulos de deuda e instrumentos del mercado monetario.
Al menos el 90 % de los títulos de deuda y los instrumentos del mercado monetario con una calificación de categoría de inversión («Investment Grade») y el 75 % de los títulos de deuda y los instrumentos del mercado monetario con una calificación de alto rendimiento («High Yield») ostentan una calificación ESG en la cartera. Se trata de una calificación ESG propia o una calificación proporcionada por una agencia de datos extrafinanciera y externa. Al finalizar este proceso, el subfondo obtiene una calificación ESG superior a la de su universo de inversión.
El universo de inversión ESG está compuesto por los valores del índice de referencia del subfondo. La Sociedad gestora puede seleccionar valores que no formen parte del índice. No obstante, garantizará que el índice de referencia seleccionado sea un parámetro de comparación pertinente para la calificación ESG del Subfondo.
Asimismo, el proceso de selección de valores incluye un filtro negativo para excluir a las empresas que contribuyen a la producción de armas controvertidas, de conformidad con lo establecido en las convenciones internacionales sobre la materia. También se excluye a las empresas cuya actividad está relacionada con el carbón térmico y el tabaco, de acuerdo con la política de exclusión de Edmond de Rothschild Asset Management (France), que se puede consultar en su sitio web. Con respecto al carbón térmico, el Subfondo excluye a cualquier empresa que desarrolle nuevos proyectos que impliquen el uso de carbón térmico, a cualquier empresa minera que participe en la exploración y la extracción de carbón, así como a cualquier productor de electricidad que utilice carbón en su combinación energética (es decir, si la proporción en la producción o el volumen de negocios es distinta de cero). Dicho filtro negativo contribuye a reducir el riesgo de sostenibilidad. También se excluyen de la cartera los siguientes sectores y modelos económicos: el sector de la energía nuclear, las empresas que cometan infracciones graves del Pacto Mundial de las Naciones Unidas y los emisores soberanos con una calificación insuficiente según el índice de Freedom House.
El subfondo promueve criterios medioambientales, sociales y de gobernanza (ESG) en virtud del artículo 8 del Reglamento (UE) 2019/2088 sobre la divulgación de información relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros, conocido también por el acrónimo inglés SFDR, y está sujeto al riesgo de sostenibilidad, tal como se define en el perfil de riesgo del folleto.
El subfondo integra el riesgo de sostenibilidad y tiene en cuenta las principales incidencias adversas en sus decisiones de inversión.
En el marco de su metodología propia de análisis ESG, Edmond de Rothschild Asset Management (France) usa los datos disponibles para tener en cuenta la proporción en que puede cumplir o respetar la taxonomía dentro del volumen de negocios verde o de las inversiones con fines ecológicos. Consideramos las cifras publicadas por las empresas o estimadas por los proveedores.
El impacto ambiental siempre se tiene en cuenta, según las especificidades de cada sector. También se pueden analizar la huella de carbono en los ámbitos correspondientes, la estrategia climática de la empresa y los objetivos de reducción de los gases de efecto invernadero, así como el valor añadido de los productos y servicios en términos medioambientales, el diseño ecológico, etc.
El principio de «no causar un perjuicio significativo» se aplica solo a las inversiones subyacentes al producto financiero que tengan en cuenta los criterios de la Unión Europea en materia de actividades económicas medioambientalmente sostenibles. Las inversiones subyacentes a la parte restante de este producto financiero no tienen en cuenta los criterios de la Unión Europea en materia de actividades económicas medioambientalmente sostenibles.
Debido a la actual falta de datos fiables que permitan evaluar la idoneidad de las inversiones o su adecuación al Reglamento de Taxonomía, en este momento el subfondo no puede calcular de forma completa y precisa las inversiones subyacentes calificadas como sostenibles desde el punto de vista medioambiental. Esta cifra se expresaría como un porcentaje mínimo de adecuación, según la interpretación estricta del artículo 3 del Reglamento de Taxonomía de la UE.
Actualmente, el subfondo no tiene por objeto realizar inversiones que contribuyan a los objetivos ambientales de mitigación de los efectos del cambio climático y/o adaptación al cambio climático.
Así, el porcentaje de adecuación de las inversiones al Reglamento de Taxonomía es actualmente del 0 %.
El gestor podrá invertir sin restricciones en todo tipo de títulos de renta fija de este sector, tanto en valores sénior como en títulos subordinados, con independencia de su fecha, de cualquier rango de subordinación (Additional Tier 1, Restricted Tier 1, Tier 1, Tier 2, Tier 3 de seguros). Los títulos seleccionados pueden tener una calificación de «Investment Grade» (una calificación igual o superior a BBB- según Standard & Poor’s o equivalente, o calificada por la sociedad gestora como equivalente) o estar en la clase especulativa de «High Yield» (títulos especulativos con calificación de largo plazo de Standard & Poor’s o equivalente inferior a BBB-, o con una calificación interna de la sociedad gestora equivalente) o no calificadas por las agencias de calificación, dentro del límite del 100 % del patrimonio neto.
Por lo general, los títulos principales se definen como prioritarios con respecto a los títulos subordinados en caso de impago o de cese del emisor. Los títulos subordinados suelen incluir rangos de prioridad (en caso de impago o de cese) definidos contractualmente en los folletos de emisiones.
Teniendo en cuenta que el subfondo puede invertir en obligaciones de cualquier rango de subordinación, existe la posibilidad de que estos instrumentos se conviertan en acciones a iniciativa del regulador o en el caso, por ejemplo, de que un coeficiente de solvencia caiga por debajo de un umbral generalmente definido por contrato.
En caso de conversión en acciones de las obligaciones mantenidas en cartera, el subfondo podrá mantener temporalmente acciones dentro del límite del 10 % de su patrimonio neto y procederá sin demora a su venta, dando prioridad a los intereses de los partícipes.
Con el fin de cubrir sus activos y/o de lograr su objetivo de gestión, el subfondo podrá recurrir a instrumentos financieros derivados negociados en mercados regulados (futuros, opciones cotizadas) o extrabursátiles (opciones, swaps, total return swaps, etc.), dentro del límite del 100 % de su patrimonio neto. En este ámbito, el gestor podrá crear una exposición o una cobertura sintética en índices, sectores de actividad o zonas geográficas. En este sentido, el subfondo podrá adoptar posiciones con el fin de cubrir la cartera contra ciertos riesgos (de tipos de interés, de crédito, de cambio) o de exponerse a algunos riesgos de tipos de interés y de crédito. En este ámbito, el gestor podrá adoptar estrategias cuyo objetivo sea, principalmente, prever o cubrir el subfondo contra los riesgos de incumplimiento de uno o varios emisores o exponer la cartera a los riesgos de crédito de uno o varios emisores. Estas estrategias se aplicarán principalmente mediante la compra o la venta de protecciones a través de derivados de crédito de tipo «Credit Default Swap» y a través de Total Return Swaps (TRS) en una única entidad de referencia o en índices (principalmente iTraxx o CDX).
El valor nominal de las ventas de protección mediante derivados de crédito no podrá superar el 60 % del patrimonio neto del subfondo. El valor nominal de las compras de protección mediante derivados de crédito no podrá superar el 70 % del patrimonio neto del subfondo.
La estrategia se basa a la vez en un enfoque descendente («Top Down») y ascendente («Bottom Up»).
El enfoque descendente («Top Down»), basado en un análisis de la situación macroeconómica, interviene en el marco de la asignación geográfica de la cartera. Incorpora también, en el marco de la gestión del subfondo, el aspecto reglamentario global y local dentro del cual evolucionan los emisores.
El enfoque ascendente, basado en un análisis crediticio, tiene como objetivo identificar, en el sector financiero, a los emisores y/o emisiones que presenten un valor relativo superior a los demás. El modo de selección se basa en un análisis fundamental de cada emisor que se articula en torno a la evaluación de criterios como:
- la legibilidad de la estrategia de la institución financiera;
- su solvencia; y
- los criterios ESG de la institución financiera.