###### Performance
The fund returned -11.79% over the 12-month period, outperforming the benchmark’s return of -14.60% by 281bps.
Underweight exposure in the cyclical sector was the main driver of fund returns, driven specifically by both the automotive and capital goods sub-sectors. Within the automotive sector, absolute underweight positioning in Renault was the top single-name contributor. With regard to the capital goods sector, the large underweight positioning was based on avoiding issuers that would be most susceptible to rising inflation and commodity prices.
Due to the environmental, social and governance credentials of the fund, underweight allocation to the utilities sector was additive, driven by absolute underweight positioning in EDF. However, weaker credit selection in European banking was a drag on returns, with Intesa Sanpaolo, Mulhacen and Deutsche Bank the top single- name detractors.
From a ratings perspective, underweight allocation and solid credit selection in credits rated BB more than offset the drag on performance from a preference for credits rated single-B and CCC & below.
From a regional perspective, performance was driven by underweight positioning in both European and EM credits, which more than offset the drag on performance from the allocation to Australian credits.
Term structure was an additional contributor as the fund remained underweight interest-rate duration relative to the benchmark. US Treasury and Italian BTP futures were both notable contributors to excess returns. Additionally, the use of credit index hedges was additive to fund performance, as spreads widened significantly over the latter part of the period.
- 
###### BlueBay Funds - BlueBay High Yield ESG Bond Fund (formerly BlueBay Funds - BlueBay High Yield Bond Fund) (continued)

Translation (ENIT, 2022-06-30):
#### Performance
Il fondo ha reso il -11.79% nel corso del periodo di 12 mesi, sovraperformando di 281 pb il benchmark (-14.60%).
Il principale contributo alla performance del fondo è giunto dalla sottoesposizione ai settori ciclici, in particolare quelli dell’auto e dei beni strumentali. Nel settore automobilistico, il sottopeso assoluto su Renault ha fornito il principale apporto positivo a livello di singoli titoli. Quanto ai beni strumentali, l’ampio sottopeso derivava dalla volontà di evitare gli emittenti che sarebbero stati più esposti all’aumento dell’inflazione e dei prezzi delle materie prime.
Date le credenziali ambientali, sociali e di governance del fondo, la sottoponderazione del settore delle utility ha giovato al risultato, grazie al sottopeso assoluto su EDF. Tuttavia, la debole selezione delle obbligazioni nel comparto bancario europeo ha eroso la performance, con Intesa Sanpaolo, Mulhacen e Deutsche Bank nel ruolo di posizioni più penalizzanti.
In termini di rating, il sottopeso e la valida selezione delle obbligazioni nella categoria BB hanno più che compensato l’impatto negativo sul risultato derivante dalla preferenza per le emissioni con rating B e CCC e inferiore.
Dal punto di vista regionale, la performance è stata trainata dal sottopeso sui titoli societari europei ed emergenti, che ha più che compensato l’impatto negativo dell’allocazione nelle obbligazioni australiane.
Un ulteriore contributo è giunto dalla struttura a termine, poiché il fondo ha mantenuto un sottopeso di interest rate duration rispetto al benchmark. I futures sui Treasury USA e sui BTP italiani hanno fornito entrambi apporti di rilievo all’extra-rendimento. Inoltre, l’utilizzo delle coperture su indici creditizi ha favorito la performance del fondo, poiché gli spread si sono ampliati notevolmente nell’ultima parte del periodo.
- 
#### BlueBay Funds - BlueBay High Yield ESG Bond Fund (in precedenza BlueBay Funds - BlueBay High Yield Bond Fund) (segue)