# Risk Warnings
## General Investment Risk
The Company, as an umbrella fund, comprises different Funds, each with a different investment objective and risk profile. Investments in all Funds are subject to market and other risks such as counterparty and liquidity risks. Past results are no indication of future results and investors may get back less than they originally invested. There can be no guarantee that the investment objectives will be realised. This and other risks should be considered carefully by prospective investors. The Company seeks, as far as is feasible, to reduce these risks by careful management of its assets. However, there can be no assurance that these efforts will be successful.

## Specific Risks
The list of risks indicated below is not exhaustive, and any investments are subject to any risks related to international investment generally.

## Equities
Some Funds will invest in Equities. The prices of Equity securities may decline in response to certain events, including but not limited to those directly affecting the companies whose securities are owned by the relevant Fund; conditions affecting the general economy; overall market changes; local, regional or global political, social or economic instability; and currency fluctuations.

## Bonds
Some Funds will invest in Bonds. The market values of Bonds generally vary inversely with the level of interest rates – when interest rates rise, their values will tend to decline and vice versa. The magnitude of these changes generally will be greater the longer the remaining maturity of the security.
Funds investing in Bonds will be exposed to credit risk. Securities which are subordinated and/or have a lower credit rating are generally considered to have a higher credit risk and a greater possibility of default than more highly rated securities. In the event that the issuer experiences financial or economic difficulties, this may affect the value of, and/or any amounts paid on, the relevant securities. Borrowers that are in bankruptcy or restructuring may never pay off their indebtedness, or they may pay only a small fraction of the amount owed. Direct indebtedness of countries, particularly Emerging Markets, also involves a risk that the governmental entities responsible for the repayment of the debt may be unable, or unwilling, to pay interest and repay principal when due. Securities ratings by credit rating agencies are a generally recognised barometer of credit risk; however, an issuer’s rating is heavily weighted by past developments and does not necessarily reflect probable future conditions. There is frequently a lag between the time the rating is assigned and the time it is updated; and there may be varying degrees of difference in credit risk of securities within each rating category. While Investment Grade Bonds usually have a higher capacity to pay interest and repay principal than lower-rated securities, there are no assurances that losses will not occur with respect to these investments.

## High Yield Bonds
Some Funds will invest in High Yield Bonds. These Bonds typically are subject to greater market fluctuations and to greater risk of loss of income and principal due to default by the issuer than are higher-rated Bonds. Lower-rated Bonds’ values tend to reflect short-term corporate, economic and market developments and investor perceptions of the issuer’s credit quality to a greater extent than lower-yielding higher-rated Bonds. In addition, it may be more difficult to dispose of, or to determine the value of, High Yield Bonds. Bonds rated BB+ or Ba1 or lower are described by the ratings agencies as "predominantly speculative with respect to capacity to pay interest and repay principal in accordance with the terms of the obligation. While such debt will likely have some quality and protective characteristics, these are outweighed by large uncertainties or major risk exposures to adverse conditions."

## Distressed securities
Some Funds may invest in distressed securities (which we define as having a credit rating lower than CCC- by Standard & Poor’s or equivalent) at the time of purchase, as specified in the relevant Fund Information Sheet in Annex 2. Such securities may be regarded as predominantly speculative with respect to the issuer’s capacity to pay interest and principal or meet other obligations contained in an indenture or credit agreement. These Funds may also invest in debt securities on which the issuer is not currently making interest payments (defaulted debt securities). Distressed and defaulted debt securities may be unsecured and/or subordinated to other outstanding liabilities of the issuer. Whilst holders of distressed or defaulted securities may benefit from certain legal protections applicable to such securities, these protections may be outweighed by other legal or economic risks. Therefore, a Fund may lose its entire investment, may receive cash or securities (including equity securities) with a value less than its original investment and/or may be required to accept payment over an extended period of time. Efforts to maximize the value of these securities may involve additional cost for the relevant Fund. It may also be more difficult to dispose of, and to determine the value of, distressed and defaulted securities as compared to higher rated debt securities.
Notwithstanding the above paragraph, if a security satisfies the Fund’s credit rating criteria at the time of purchase and subsequently is downgraded to a rating which would result in the security being classified as a "distressed security", the Fund will not be required to dispose of such security. If such a downgrade occurs, the Investment Adviser(s) will consider what action is in the best interest of the Fund, its Shareholders and in line with the relevant Fund investment objective.
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## Sovereign Debt
Some Funds will invest in sovereign debt and thus may be exposed to credit risk of the relevant governmental issuers. The said Funds could lose money if such issuers default and there may not be any bankruptcy proceedings by which said Funds could enforce their rights in whole or in part.

## European Monetary Union (EMU)
Some Funds will invest in countries that are members of the EMU. While some of these countries will retain relatively high credit ratings, there is a risk that one or several countries exit the Eurozone or a country within the Eurozone may default, leading to the break-up of the Eurozone. Such crisis may have significant negative impact on said Funds (such as default or downgrading of the security issued by a sovereign issuer and higher volatility, liquidity and foreign exchange risk associated with investments in European securities).
The performance of said Fund could deteriorate should there be any adverse credit events in the European region (e.g. downgrade of the sovereign credit rating of a European country or a default or bankruptcy of a European country and/or a sovereign issuer).

## Emerging Markets
Some Funds will invest in Emerging Markets securities. Investing in Emerging Markets may involve risks in addition to and greater than those generally associated with investing in the securities markets of developed countries. For instance, Emerging Markets tend to have less developed political, economic and legal systems and accounting and auditing practices and standards than those in developed countries. Accordingly, the governments of these countries may be less stable and more likely to intervene in the market economy, for example, by imposing capital controls, nationalizing a company or industry, placing restrictions on foreign ownership and on withdrawing sale proceeds of securities from the country, and/or imposing punitive taxes that could adversely affect the prices of securities. Information regarding issuers in developing countries may be limited, incomplete or inaccurate, and there may be fewer rights and remedies available to the Funds and their Shareholders. In addition, the economies of these countries may be dependent on relatively few industries and may be more susceptible to changes in local and global trade conditions and downturns in the world economy. Securities markets in these countries can also be relatively small and have substantially lower trading volumes. As a result, securities issued in these countries may be more volatile and less liquid, and may be more difficult to value, than securities issued in countries with more developed economies and/or markets. Additionally, there may be increased settlement risks for transactions in local securities. Less certainty with respect to security valuations may lead to additional challenges and risks in calculating the Funds’ Net Asset Value. Additionally, Emerging Markets are more likely to experience problems with the clearing and settling of trades and the holding of securities by banks, agents and depositories that are less established than those in developed countries.
Furthermore, in jurisdictions where direct foreign investment is limited or prohibited (such as the PRC, Emerging Markets), the Fund may invest in operating companies based in such jurisdictions through vehicles called Variable Interest Entities (hereinafter "VIE"). A VIE structure is an offshore intermediary entity that, based on contractual agreements, seeks to replicate the rights and obligations of direct equity ownership in such operating business. Because the contractual arrangements do not in fact bestow the Fund with actual equity ownership in the operating company, VIE structures may limit the Fund’s rights as an investor and create significant additional risks. For example, local government authorities may determine that such structures do not comply with applicable laws and regulations, including those relating to restrictions on foreign ownership. In such event, the intermediary entity and/or the operating business may be subject to penalties, revocation of business and operating licenses or forfeiture of foreign ownership interests, and the Fund’s economic interests in the underlying operating business and its rights as an investor may not be recognized, resulting in a loss to the Fund and its Shareholders. In addition, exerting control through contractual arrangements may be less effective than direct equity ownership, and a company may incur substantial costs to enforce the terms of such arrangements, including those relating to the allocation of assets among the entities. VIE structures may also be disregarded for tax purposes by local tax authorities, resulting in increased tax liabilities, and the Fund’s control over – and distributions due from – such structures may be jeopardized if the individuals who hold the equity interest in VIE structures breach the terms of the agreements. While VIE structures may be widely used to accommodate limits on foreign ownership in certain jurisdictions, there is no assurance that they will be recognized and/or upheld by local regulatory authorities or that disputes regarding the same will be resolved consistently. There is a risk that this could have severe adverse impacts on the value of the investments in VIE structures.

### Certain risk factors related to Emerging Markets Currency fluctuations
Certain Emerging Markets’ currencies have experienced and in the future may experience significant declines against major convertible currencies. Further, the Fund may lose money due to losses and other expenses incurred in converting various currencies to purchase and sell securities, as well as from currency restrictions, exchange control regulation and currency devaluations.

### Government regulation
Certain Emerging Markets lack uniform accounting, auditing and financial reporting and disclosure standards, may have often less governmental supervision of financial markets than in developed countries, and may not in many case honor legal rights or protections enjoyed by investors in developed countries. Certain governments may be more unstable and present greater risks of nationalization or restrictions on foreign ownership of local companies. Repatriation of investment income, capital and the proceeds of sales by foreign investors may require governmental registration and/or approval in some Emerging Markets. While the relevant Fund will only invest in markets where these restrictions are considered acceptable by the Investment Adviser(s), a country could impose new or additional repatriation restrictions after the Fund’s investment. If this happened, the Fund’s response might include, among other things, applying to the appropriate authorities for a waiver of the restrictions or engaging in transactions in other markets designed to offset the risks of decline in that country. Such restrictions will be considered in relation to the Fund’s liquidity needs and other factors. Further, some attractive equity securities may not be available to the Fund if foreign investors already hold the maximum amount legally permissible.
While government involvement in the private sector varies in degree among Emerging Markets, such involvement may in some cases include government ownership of companies in certain sectors, wage and price controls or imposition of trade barriers and other protectionist measures. With respect to any Emerging Markets, there is no guarantee that some future economic or political crisis will not lead to price controls, forced mergers of companies, expropriation, or creation of government monopolies to the possible detriment of the Fund’s investments.

### Fluctuations in inflation rates
Rapid fluctuations in inflation rates may have negative impacts on the economies and securities markets of certain Emerging Markets countries.
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### Less developed securities markets
Emerging Markets may have in general less well-developed and regulated securities markets and exchanges. These markets have lower trading volumes than the securities markets of more developed countries and may be unable to respond effectively to increases in trading volume.
Consequently, these markets may be substantially less liquid than those of more developed countries, and the securities of issuers located in these markets may have limited marketability. These factors may make prompt liquidation of substantial portfolio holdings difficult or impossible at times.

### Settlement risks
Settlement systems in Emerging Markets are generally less well organized than those of developed markets. Supervisory authorities may also be unable to apply standards comparable to those in developed markets. Thus, there may be risks that settlement may be delayed and that cash or securities belonging to the Fund may be in jeopardy because of failures of or defects in the systems. In particular, market practice may require that payment be made before receipt of the security being purchased or that delivery of a security be made before payment is received. In such cases, default by a broker or bank (the "counterparty") through whom the transaction is effected might cause the Fund to suffer a loss. The Fund will seek, where possible, to use counterparties whose financial status is such that this risk is reduced. However, there can be no certainty that the Fund will be successful in eliminating this risk, particularly as counterparties operating in Emerging Markets frequently lack the standing or financial resources of those in developed countries. There may also be a danger that, because of uncertainties in the operation of settlement systems in individual markets, competing claims may arise with respect to securities held by or to be transferred to the Fund.

### Limited market information
The Company may encounter problems assessing investment opportunities in certain Emerging Markets in light of limitations on available information and different accounting, auditing and financial reporting standards. In such circumstances, the Fund’s Investment Adviser(s) will seek alternative sources of information, and to the extent the Investment Adviser(s) is not satisfied with the sufficiency of the information obtained with respect to a particular market or security, the Fund will not invest in such market or security.

### Taxation
Taxation of dividends, interest and capital gains received by the Fund varies among Emerging Markets and, in some cases, is comparatively high. In addition, Emerging Markets typically have often less well-defined tax laws and procedures and such laws may permit retroactive taxation so that the Fund could become subject in the future to local tax liability that it had not reasonably anticipated in conducting its investment activities or valuing its assets.

### Litigation
The Company and its Shareholders may encounter substantial difficulties in obtaining and enforcing judgments against individuals residing and companies domiciled in certain Emerging Markets.

### Fraudulent securities
Shares purchased by the Fund may subsequently be found to be fraudulent or counterfeit, resulting in a loss to the Fund.

## People’s Republic of China
Investors should note that the risks of investing in the PRC also apply. Investments in the PRC are currently subject to certain additional risks, particularly regarding the ability to deal in securities in the PRC. As a result, the Company may choose to gain exposure to PRC securities indirectly and may be unable to gain full exposure to the PRC markets. The PRC is one of the world’s largest global emerging markets. Investing in the securities markets in the PRC is subject to the risks of investing in Emerging Markets generally as well as to specific risks relating to the PRC market.
The economy in the PRC, which has been in a state of transition from a planned economy to a more market orientated economy, differs from the economies of most developed countries and investing in the PRC may be subject to greater risk of loss than investments in developed markets. Any political changes, social instability and adverse diplomatic developments which may take place in, or in relation to, the PRC could result in significant fluctuation in the price of Chinese securities and a negative impact on investments in the PRC market. Given the short history of the PRC system of commercial laws, the PRC regulatory and legal framework may not be as well developed as those of developed countries. As the PRC legal system develops, no assurance can be given that changes in such laws and regulations, their interpretation or their enforcement will not have a material adverse effect on the Company’s onshore investments. Chinese accounting standards and practices may deviate significantly from international accounting standards. The settlement and clearing systems of the PRC securities markets may not be well tested and may be subject to increased risks of error or inefficiency. There are risks and uncertainties associated with the current PRC tax laws, regulations and practice on any Fund’s investments in the PRC. Any increased tax liabilities on the Fund may adversely affect the Fund’s value.
The RMB, the lawful currency of the PRC, is not currently a freely convertible currency and is subject to exchange control imposed by the PRC government. Such control of currency conversion and movements in the RMB exchange rates may adversely affect the operations and financial results of companies in the PRC.
Insofar as the Company may invest in the PRC, it will be subject to the risk of the PRC government’s imposition of restrictions on the repatriation of funds or other assets out of the country, limiting the ability of the Company to satisfy payments to investors. This may impact the liquidity of the relevant Fund and its ability to meet redemption requests upon demand.

## Shanghai-Hong Kong Stock Connect and Shenzhen-Hong Kong Stock Connect
Some Funds may invest via the Shanghai-Hong Kong Stock Connect and Shenzhen-Hong Kong Stock Connect (collectively "Stock Connects"), as specified in the relevant Fund Information Sheet in Annex 2. The Shanghai-Hong Kong Stock Connect is a securities trading and clearing linked program developed by Hong Kong Exchanges and Clearing Limited ("HKEx"), Shanghai Stock Exchange ("SSE") and China Securities Depository and Clearing Corporation Limited ("ChinaClear") and the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect is a securities trading and clearing linked program developed by HKEx, Shenzhen Stock Exchange ("SZSE") and ChinaClear, both aiming to achieve mutual stock market access between the PRC and Hong Kong. Hong Kong Securities Clearing Company Limited (HKSCC), a wholly-owned subsidiary of HKEx, and ChinaClear will be responsible for the clearing, settlement and the provision of depository, nominee and other related services of the trades executed by their respective market participants and/or investors.
The Shanghai-Hong Kong Stock Connect comprises a Northbound Shanghai Trading Link and a Southbound Hong Kong Trading Link. Under the Northbound Shanghai Trading Link, Hong Kong and overseas investors, through their Hong Kong brokers and a securities trading service company
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established by the Hong Kong Stock Exchange ("SEHK"), may be able to trade eligible China A Shares listed on the SSE by routing orders to SSE. Under the Southbound Hong Kong Trading Link under Shanghai-Hong Kong Stock Connect, investors in the PRC will be able to trade certain stocks listed on the SEHK. Under a joint announcement issued by the SFC and China Securities Regulatory Commission ("CSRC") on 10 November 2014 the Shanghai-Hong Kong Stock Connect commenced trading on 17 November 2014.
The Shenzhen-Hong Kong Stock Connect comprises a Northbound Shenzhen Trading Link and a Southbound Hong Kong Trading Link. Under the Northbound Shenzhen Trading Link, Hong Kong and overseas investors, through their Hong Kong brokers and a securities trading service company established by SEHK, may be able to trade eligible China A Shares listed on the SZSE by routing orders to SZSE. Under the Southbound Hong Kong Trading Link under Shenzhen-Hong Kong Stock Connect investors in the PRC will be able to trade certain stocks listed on the SEHK. The Shenzhen - Hong Kong Stock Connect was launched in December 2016.
The trading is subject to rules and regulations issued from time to time. Trading under the Shanghai-Hong Kong Stock Connect and Shenzhen-Hong Kong Stock Connect are both subject to a daily quota ("Daily Quota"). Northbound Shanghai Trading Link and Southbound Hong Kong Trading Link under the Shanghai-Hong Kong Stock Connect as well as Northbound Shenzhen Trading Link and Southbound Hong Kong Trading Link under the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect will be subject to a separate set of Daily Quota. The Daily Quota limits the maximum net buy value of cross- boundary trades under the Shanghai-Hong Kong Stock Connect and Shenzhen-Hong Kong Stock Connect each day.
Investments in securities traded and cleared on the Stock Connects are subject to various risks, as described in detail below:

### Quota Limitations
The Stock Connects are subject to Daily Quota. The quotas do not belong to the Funds and are utilised on a first-come-first -serve basis. Therefore, once the Daily Quota is exceeded, buy orders will be rejected (although investors will be permitted to sell their cross-boundary securities regardless of the quota balance). Therefore, quota limitations may restrict the relevant Fund’s ability to invest in China A-Shares through the Stock Connects on a timely basis, and the Fund may not be able to effectively pursue its investment strategy.
The SEHK monitors the quota and published the remaining balance of the northbound trading Daily Quota at scheduled times on the HKEx’s website. The Daily Quota may change in future. The Management Company will not notify investors in case of a change of quota.

### Legal / Beneficial Ownership
The SSE and SZSE shares are held by the Depositary/ sub-custodian in accounts in the Hong Kong Central Clearing and Settlement System ("CCASS") maintained by the HKSCC as central securities depositary in Hong Kong. HKSCC in turn holds the SSE and SZSE shares, as the nominee holder, through an omnibus securities account in its name registered with ChinaClear for each of the Stock Connects. The precise nature and rights of the Fund as the beneficial owner of the SSE and SZSE shares through HKSCC as nominee is not well defined under PRC law. There is lack of a clear definition of, and distinction between, "legal ownership" and "beneficial ownership" under PRC law and there have been few cases involving a nominee account structure in the PRC courts. Therefore the exact nature and methods of enforcement of the rights and interests of the Stock Connect Funds under PRC law is uncertain. Because of this uncertainty, in the unlikely event that HKSCC becomes subject to winding up proceedings in Hong Kong it is not clear if the SSE and SZSE shares will be regarded as held for the beneficial ownership of the Fund or as part of the general assets of HKSCC available for general distribution to its creditors.

### Clearing and Settlement Risk
HKSCC and ChinaClear have established the clearing links and each has become a participant of the other to facilitate clearing and settlement of cross-boundary trades. For cross-boundary trades initiated in a market, the clearing house of that market will on one hand clear and settle with its own clearing participants, and on the other hand undertake to fulfil the clearing and settlement obligations of its clearing participants with the counterparty clearing house.
As the national central counterparty of the PRC’s securities market, ChinaClear operates a comprehensive network of clearing, settlement and stock holding infrastructure. ChinaClear has established a risk management framework and measures that are approved and supervised by the CSRC. The chances of ChinaClear default are considered to be remote. In the remote event of a ChinaClear default, HKSCC’s liabilities in SSE and SZSE shares under its market contracts with clearing participants will be limited to assisting clearing participants in pursuing their claims against ChinaClear. HKSCC should in good faith, seek recovery of the outstanding stocks and monies from ChinaClear through available legal channels or through ChinaClear’s liquidation. In that event, the relevant Fund may suffer delay in the recovery process or may not fully recover its losses from ChinaClear.

### Suspension Risk
Each of the SEHK, SSE and SZSE reserves the right to suspend trading if necessary for ensuring an orderly and fair market and that risks are managed prudently. Consent from the relevant regulator would be sought before a suspension is triggered. Where a suspension is effected, the relevant Fund’s ability to access the PRC market will be adversely affected.

### Differences in Trading Day
The Stock Connects only operate on, and therefore investors (including the Funds) can only trade on, days when both the PRC and Hong Kong markets are open for trading and when banks in both markets are open and banking services are available in both markets on the corresponding settlement days. So it is possible that there are occasions when it is a normal trading day for the PRC market but the Stock Connect Funds cannot carry out any China A-Shares trading via the Stock Connects. The Fund may be subject to a risk of price fluctuations in China A-Shares during the time when any of the Stock Connects is not trading as a result.

### Operational Risk
The Stock Connects are premised on the functioning of the operational systems of the relevant market participants. Market participants are permitted to participate in this program subject to meeting certain information technology capability, risk management and other requirements as may be specified by the relevant exchange and/or clearing house.
The securities regimes and legal systems of the two markets differ significantly and market participants may need to address issues arising from the differences on an on-going basis. There is no assurance that the systems of the SEHK and market participants will function properly or will continue to be adapted to changes and developments in both markets. In the event that the relevant systems fail to function properly, trading in both markets through the program could be disrupted. The relevant Fund’s ability to access the China A-Share market (and hence to pursue its investment strategy) may be adversely affected.
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### Regulatory Risk
The Stock Connects are a novel concept. The current regulations are untested and there is no certainty as to how they will be applied. In addition, the current regulations are subject to change which may have potential retrospective effects and there can be no assurance that the Stock Connects will not be abolished. New regulations may be issued from time to time by the regulators / stock exchanges in the PRC and Hong Kong in connection with operations, legal enforcement and cross-border trades under the Stock Connect. The relevant Fund may be adversely affected as a result of such changes.

### Recalling of Eligible Stocks
When a stock is recalled from the scope of eligible stocks for trading via the Stock Connects, the stock can only be sold but is restricted from being bought. This may affect the investment portfolio or strategies of the relevant Fund, for example, if the Investment Adviser wishes to purchase a stock which is recalled from the scope of eligible stocks.

### Disclosure Requirements
Under Stock Connect, trading in SSE and SZSE Securities is subject to market rules and disclosure requirements in the PRC stock market. Any changes in laws, regulations and policies of the China A-Shares market or rules in relation to Stock Connect may affect share prices. The Fund is subject to restrictions on trading (including restriction on retention of proceeds) in China A-Shares as a result of its interest in the China A-Shares. The Investment Adviser is solely responsible for compliance with all notifications, reports and relevant requirements in connection with its interests in China A-Shares. Under current PRC rules, once an investor holds more than 5% of the shares of a company listed on the SSE or SZSE, the investor is required to disclose its interest within three working days and during which it cannot trade the shares of that company. The investor is also required to disclose any change in its shareholding and comply with related trading restrictions in accordance with PRC rules.

### Investor Compensation
Investment in SSE and SZSE shares via the Stock Connects is conducted through brokers, and is subject to the risks of default by such brokers’ in their obligations. Prior to 1 January 2020, the Hong Kong’s Investor Compensation Fund, which has been established to pay compensation to eligible investors of any nationality who suffer pecuniary losses as a result of default of a licensed intermediary or authorised financial institution in relation to exchange-traded products in Hong Kong, did not cover investments through northbound trading links under the Stock Connect. With effect from 1 January 2020, the Hong Kong Investor Compensation Fund was expanded to cover trading on northbound trading links and covers losses suffered by eligible investors resulting from defaults by relevant brokers in their obligations. Examples of default are insolvency, in bankruptcy or winding up, breach of trust, defalcation, fraud or misfeasance.
According to the Measures for the Administration of Securities Investor Protection Fund, the functions of China Securities Investor Protection Fund ("CSIPF") include "indemnifying creditors as required by China’s relevant policies in case a securities company is subjected to compulsory regulatory measures including dissolution, closure, bankruptcy and administrative takeover by the CSRC and custodian operation" or "other functions approved by the State Council". However, since Northbound Trading is carried out through securities brokers in Hong Kong and not PRC brokers, the CSIPF also does not extend to protect defaults experienced on Northbound Trading.

### Conversion Risk
Investors, including the relevant Funds, can trade and settle SSE Securities and SZSE Securities in RMB only.
The Fund, whose base currency is not RMB, may also be exposed to currency risk due to the need for the conversion into RMB for investments in SSE and SZSE Securities via the Stock Connects. During any such conversion, the relevant Fund may also incur currency conversion costs. The currency exchange rate may be subject to fluctuation and where RMB has depreciated, the relevant Fund may incur a loss when it converts the sale proceeds of SSE and SZSE Securities into its base currency.

### Trading Costs
In addition to paying trading fees and stamp duties in connection with Stock Connects’ China A-Share trading, the relevant Funds carrying out trading via Stock Connects may be subject to certain other fees which are yet to be determined by the relevant authorities and should also take note of any new portfolio fees, dividend tax and taxes concerned with income arising from stock transfers which would be determined by the relevant authorities.

### Taxation
Under the PRC Enterprise Income Tax Law ("EITL"), dividends paid by PRC companies are subject to 10% tax. Capital gains from the disposal of PRC securities would normally be subject to 10% tax as well. However, currently capital gains from the disposal of China A-Shares (including those on the China-Hong Kong Stock Connect Programmes) are subject to a temporary exemption effective from 17 November 2014.
With the uncertainty over whether and how certain income and capital gains on PRC securities are to be taxed, coupled with the possibility of the laws, regulations and practice in the PRC changing with retrospective effect, any accrual for taxation made by the Management Company may not meet final PRC tax liabilities. Consequently, investors may be advantaged or disadvantaged depending upon the final outcome of such changes when they subscribed and/or redeemed their Units in/from the Funds.
Further information about the Stock Connect is available online at the website: http://www.hkex.com.hk/eng/csm/index.htm

## China Interbank Bond Market
Some Funds may invest on the China Interbank Bond Market, as specified in the relevant Fund Information Sheet in Annex 2.
Market volatility and potential lack of liquidity due to low trading volume of certain debt securities in the China Interbank Bond Market may result in prices of certain debt securities traded on such market fluctuating significantly. The relevant Fund investing in such market is therefore subject to liquidity and volatility risks. The bid and offer spreads of the prices of such securities may be large, and the relevant Fund may therefore incur significant trading and realisation costs and may even suffer losses when selling such investments.
To the extent that a Fund transacts in the China Interbank Bond Market, the Fund may also be exposed to risks associated with settlement procedures and default of counterparties. The counterparty which has entered into a transaction with the Fund may default in its obligation to settle the transaction by delivery of the relevant security or by payment for value.
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Since the relevant filings and account opening for investment in the China Interbank Bond Market have to be carried out via an onshore settlement agent, the relevant Fund is subject to the risks of default or errors on the part of the onshore settlement agent.
The China Interbank Bond Market is also subject to regulatory risks. The relevant rules and regulations on investment in the China Interbank Bond Market are subject to change which may have potential retrospective effect. In the event that the relevant Chinese authorities suspend account opening or trading on the China Interbank Bond Market, the Funds’ ability to invest in the China Interbank Bond Market will be limited and, after exhausting other trading alternatives, the relevant Fund may suffer substantial losses as a result.
Reforms or changes in macro-economic policies, such as the monetary and tax policies might affect interest rates. Consequently, the price and the yield of the bonds held in a portfolio would/could also be affected.

## Bond Connect
Some Funds may invest via the Bond Connect, as specified in the relevant Fund Information Sheet in Annex 2.
Bond Connect is the historic opening up of China’s Interbank Bond Market (CIBM) to global investors through the China-Hong Kong mutual access program. The program allows foreign and Mainland China investors the ability to trade in each other’s bond market through a connection between the Mainland and Hong Kong based financial infrastructure institutions.
Bond Connect aims to enhance the efficiency and flexibility of investing in the China Interbank Bond Market. This is accomplished by easing the access requirements to enter the market, the use of the Hong Kong trading infrastructure to connect to China Foreign Exchange Trading System (CFETS) and Bond Settlement Agent, all which are required to invest in the CIBM directly.
Market volatility and potential lack of liquidity due to low trading volume of certain debt securities in the CIBM may result in prices of certain debt securities traded on such market fluctuating significantly. The relevant Fund investing in such market is therefore subject to liquidity and volatility risks. The bid and offer spreads of the prices of such securities may be large, and the relevant Fund may therefore incur significant trading and realisation costs and may even suffer losses when selling such investments.

### Asset Segregation
Under Bond Connect, assets are distinctly segregated into three levels across the onshore and offshore central depositories (CSD). It is mandatory for investors using Bond Connect to hold their bonds in a segregated account at the offshore depository in the name of the end investor.
Bond purchased through Bond Connect will be held onshore with the China Central Depository Clearing Co. Ltd (CCDC) in the name of the Hong Kong Monetary Authority (HKMA). Investors will be the beneficial owners of the bonds via a segregated account structure in the Central Moneymarket Unit (CMU) in Hong Kong.

### Clearing and Settlement Risk
CMU and CCDC have established the clearing links and each has become a participant of the other to facilitate clearing and settlement of cross- boundary trades. For cross-boundary trades initiated in a market, the clearing house of that market will on one hand clear and settle with its own clearing participants, and on the other hand undertake to fulfil the clearing and settlement obligations of its clearing participants with the counterparty clearing house.
As the national central counterparty of the PRC’s securities market, CCDC operates a comprehensive network of clearing, settlement and bond holding infrastructure. CCDC has established a risk management framework and measures that are approved and supervised by the People’s Bank of China (PBoC). The chances of CCDC default are considered to be remote. In the remote event of a CCDC default, CMUs liabilities in Bond Connect bonds under its market contracts with clearing participants will be limited to assisting clearing participants in pursuing their claims against CCDC. CMU should in good faith, seek recovery of the outstanding bonds and monies from CCDC through available legal channels or through CCDC’s liquidation. In that event, the relevant Fund may suffer delay in the recovery process or may not fully recover its losses from CCDC.

### Trading Link
Participants to Bond Connect register with Tradeweb, the Bond Connect offshore electronic trading platform which links directly into CFETS. This platform will allow trading with designated onshore Bond Connect market makers using the Request for Quotation (RFQ) protocol.
The designated bond connect market makers provide tradable prices through CFETS. The quote will include the full amount with the clean price, yield to maturity and effective period for the response. The market makers can decline to respond to the RFQ and can decline, amend or withdraw the quote as long as it hasn’t been accepted by the potential buyer. Upon acceptance of the quote by the potential buyer, all other quotes automatically become invalid. CFETS will then generate a trade confirmation on which the market maker, buyers, CFETS and depository will use to process the settlement.

### Transaction Flow for Settlement Process and Link
Settlement is effected via the settlement link between the CMU in Hong Kong and the Mainland China central depository, the CCDC. For delivery versus payment transactions:
- Settlement instruction must be matched and affirmed in the CCDC system by 10:00 HKT. Securities are earmarked for the transaction and blocked by the CCDC system.
- The Mainland China trading counterparty (the buyer) pays the settlement cash proceeds to CMU by 13:00 HKT.
- After 17:00 HKT upon confirmation from CMU that funds have been received, CCDC will deliver the securities to the Mainland China bond dealers. This triggers CMU to transfer the settlement cash proceeds to the sub-custodian for further credit to, the Global Custodian’s account.


### Regulatory Risk
The Bond Connect is a novel concept. The current regulations are untested and there is no certainty as to how they will be applied. In addition, the current regulations are subject to change which may have potential retrospective effects and there can be no assurance that the Bond Connect will not be abolished. New regulations may be issued from time to time by the regulators in the PRC and Hong Kong in connection with operations, legal enforcement and cross-border trades under the Bond Connect. The relevant Fund may be adversely affected as a result of such changes.
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Reforms or changes in macro-economic policies, such as the monetary and tax policies might affect interest rates. Consequently, the price and the yield of the bonds held in a portfolio would/could also be affected.

### Conversion Risk
The Fund, whose base currency is not RMB, may also be exposed to currency risk due to the need for the conversion into RMB for investments in CIBM bonds via the Bond Connect. During any such conversion, the relevant Fund may also incur currency conversion costs. The currency exchange rate may be subject to fluctuation and where RMB has depreciated, the relevant Fund may incur a loss when it converts the sale proceeds of CIBM bonds into its base currency.

### Taxation
Under current tax laws, coupon interest on government bonds is exempt. Capital gains from the disposal of PRC bonds would normally be subject to 10% tax however, currently the State Administration of Taxation (SAT) has not confirmed the collection process for CGT and therefore it is not currently collected.
With the uncertainty over whether and how certain income and capital gains on PRC securities are to be taxed, coupled with the possibility of the laws, regulations and practice in the PRC changing with retrospective effect, any accrual for taxation made by the Management Company may not meet final PRC tax liabilities. Consequently, investors may be advantaged or disadvantaged depending upon the final outcome of such changes when they subscribed and/or redeemed their Units in/from the Funds.
Further information about the Bond Connect is available online at the website: http://www.chinabondconnect.com/en/index.htm

## Currency Risk
The investments of some Funds may be denominated in currencies other than their Base Currency. In this regard, there is a currency exchange risk involved as a result of fluctuations in exchange rates between the Base Currency and such other currencies, which may affect the value of said Funds. In addition, in certain countries, these Funds might also be exposed to risks associated with exchange control or currency instability, which could impact the ability to freely repatriate funds invested.

## RMB
Renminbi, the official currency of the PRC, is used to denote the Chinese currency traded in the Onshore Renminbi (CNY) and the Offshore Renminbi (CNH) markets. CNY which is traded in the PRC is not freely convertible and is subject to exchange controls and certain requirements by the government of the PRC. CNH which is traded outside the PRC is freely tradable. Whilst CNH is traded freely outside the PRC, the RMB spot, forward foreign exchange contracts and related instruments reflect the structural complexities of this evolving market. Accordingly, Classes denominated in RMB may be exposed to greater foreign exchange risks. Shareholders should be aware of the fact that the RMB is subject to a managed floating exchange rate based on market supply and demand with reference to a basket of currencies.

## OTC Markets
Some Funds will invest in securities that are actively traded in an OTC market. Trading on such markets may involve higher risks than trading on official stock exchanges due to, in particular, lower market liquidity as well as lower investor protection in applicable regulations and available information. In determining whether to approve markets for investment, the Investment Advisers will take into account, among other things, market liquidity, investor information and government regulations, including tax and foreign exchange repatriation rules.

## Derivative Instruments
Derivatives may expose a Fund to certain additional risks relative to traditional securities such as credit risks of the counterparty, imperfect correlation between derivatives prices of related assets, rates or indices, potential loss of more money than the actual cost of the investment, potential for leverage, increased volatility and reduced liquidity and risk of mispricing or improper valuation.
Unless otherwise indicated in the relevant Fund Information Sheet in Annex 2, derivative instruments will only be used for hedging and/or efficient portfolio management purposes.
The Company, including any of its Funds, does not make use of total return swaps as defined under Regulation (EU) 2015/2365 of the European Parliament and of the Council of 25 November 2015 on transparency of securities financing transactions and of reuse and amending Regulation (EU) No 648/2012. Should the Company, including any of its Funds, make use of total return swaps, this Prospectus will be amended accordingly. Some Funds may however enter into securities lending transactions as specified in Annex 1 and in the relevant Fund Information Sheet in Annex 2 and are subject to the same rules regarding collateral as derivatives where relevant in accordance with the ESMA Guidelines 2014/937.

### Management of Collateral
Where a Fund enters into an OTC financial derivative transaction the counterparty risk of a Fund vis-a-vis a counterparty will be equal to the positive mark-to-market value of all OTC derivative transactions with that counterparty, provided that:
- If there are legally enforceable netting arrangements in place, the risk exposure arising from OTC derivative transactions with the same counterparty may be netted; and
- If collateral is posted in favour of the Fund and such collateral complies at all times with the criteria set out in "Eligible Collateral" below, the counterparty risk of a Fund towards a counterparty under OTC derivative transactions is reduced by the amount of such collateral.


### Eligible Collateral
Collateral obtained in respect of OTC financial derivative transactions ("Collateral") will only be taken into account to reduce a counterparty’s risk exposure if it complies at all times with criteria laid down in the ESMA Guidelines 2014/937 and CSSF Circular 14/592 and provided that the following rules are complied with:
- Collateral received other than cash shall be highly liquid and traded on a regulated market or multilateral trading facility with transparent pricing in order that it can be sold quickly at a price that is close to pre-sale valuation;Capital International Fund Prospectus | 17
- Collateral received shall be valued on at least a daily basis. Assets that exhibit high price volatility shall not be accepted as Collateral unless suitably conservative haircuts are in place;
- Collateral received should be of high quality;
- Collateral should be issued by an entity that is independent from the counterparty and is expected not to display a high correlation with the performance of the counterparty;
- Collateral should be sufficiently diversified in terms of country, markets and issuers; and
- Collateral should be capable of being fully enforced by the Fund at any time without reference to or approval from the counterparty.

For each securities lending transaction and subject to a commitment that the equivalent securities will be returned on a future date or when requested to do so, the counterparty must provide cash in USD, EUR or JPY currency or cash equivalents, such as US Treasury securities as Collateral in an amount at least equivalent, at all times during the lifetime of the transactions, to the full current value of the securities lent. US Treasury securities generally have a maturity between one day and one year.

### Reinvestment of Collateral
Non-cash collateral cannot be sold, re-invested or pledged. Cash received as Collateral may only be:
- Placed on deposit with entities prescribed in article 50(f) of the UCITS Directive;
- Invested in high quality government bonds;
- Used for reverse repo transactions under which the cash is recallable at any time; and
- Invested in short term money market funds.

Re-invested cash collateral must be diversified in accordance with the diversification requirements applicable to non-cash collateral. A Fund may be subject to a risk of loss in the case of a default of the relevant issuer or the relevant counterparty to transactions in which cash collateral has been reinvested.
Cash received as Collateral in the context of securities lending transactions will only be invested in high quality, liquid, and short term money market funds preapproved by Capital Group.

### Collateral Policy
The collateral policy that will be followed by each Fund to cover its exposure to an OTC financial derivative transaction is set out below.
The Management Company has established a list of authorised counterparties, eligible collateral, and haircut policies; and these may be revised or amended by the Management Company at any time.
The counterparties to any OTC financial derivative transaction, entered into by a Fund, are selected from a list of authorised counterparties established by the Management Company. The authorised counterparties are subject to prudential supervision and belong to categories approved by the CSSF. The list of authorised counterparties may be amended with the consent of the Management Company.
Collateral is posted and received in order to mitigate the counterparty risk in OTC financial derivative transactions. Collateral is monitored and marked- to-market daily. Regular reporting is provided to the Management Company, Administrative Manager, and Investment Advisor.
Collateral posted in favour of a Fund under a title transfer arrangement should be held by the Custodian or one of its correspondents or sub-custodians. Collateral posted in favour of a Fund under a security interest arrangement (e.g. a pledge) can be held by a third party custodian which is subject to prudential supervision, and which is unrelated to the provider of collateral.
Cash Collateral received by the Management Company is only used as described under Reinvestment of Collateral above.
As part of its OTC financial derivatives transaction risk mitigation and in accordance with its internal policy relating to the management of collateral, the Management Company will determine:
- the required level of collateral; and
- the level of valuation haircut applicable to non-cash assets received as collateral, taking into account the assets’ characteristics (such as the credit standing of the issuers, the maturity, the currency and the price volatility of the assets).

A haircut is a discount applied to the value of a Collateral asset to account for the fact that its valuation, or liquidity profile, may deteriorate over time. Subject to the framework agreements in place with the relevant counterparty, which may or may not include minimum transfer amounts and/or threshold amounts of unsecured credit exposure that the parties are prepared to accept before asking for collateral, it is the intention of the Management Company that any collateral received shall have a value, adjusted in light of the haircut policy, which equals or exceeds the relevant counterparty exposure where appropriate.
Certain framework agreements or OTC financial derivatives transactions may require the posting of initial margin which is agreed between the parties at the time of each trade. Where initial margin is required, the value of collateral posted will be in excess of the value of the relevant OTC financial derivative transaction.
As of the date of this Prospectus, the Management Company typically accepts collateral types and applies the following haircuts in relation thereto:

### Collateral Type	Typical Haircut
Cash	0%
Government Bonds	0.5% to 10%*
18 | Prospectus Capital International Fund
Non-Government Bonds	10% to 20%*
* These may vary depending upon the maturity of the security
The Management Company reserves the right to depart from the above haircut levels where it would be appropriate to do so taking into account the assets’ characteristics (such as the credit standing of the issuers, the maturity, the currency and the price volatility of the assets). Furthermore, the Management Company reserves the right to accept collateral types other than those disclosed above.
Cash is denominated in major currencies and typically USD, GBP or EUR. Government Bonds consist of bonds issued or guaranteed by a member state of the OECD or by their local authorities or supranational institutions and bodies of a community, regional or worldwide nature. Non-Government Bonds are bonds issued by or guaranteed by high quality issuers offering adequate liquidity.

### Specific Provisions Regarding The Collateral Applicable To Securities Lending
Where a Fund enters into securities lending transactions, the market value of the lent securities and of the collateral will be calculated each Business Day. The collateral received will have a target coverage amounting to 102% for US securities and 105% for non-US securities of the total mark-to-market value of the lent securities. The ownership of the Collateral is transferred to the relevant Fund and will be held by the Depositary (or a sub-custodian acting on behalf of the Depositary) on behalf of the relevant Fund in accordance with the safekeeping duties of the Depositary under the agreement entered into between the Company and the Depositary. The Collateral is capable of being fully enforced by the Fund at any time without reference to or approval from the counterparty.

## Credit Default Swaps and Indices
Some Funds may invest in credit default swaps ("CDS") or in credit default swap indices, including the credit default swap index ("CDX") and iTraxx indices (collectively "CDXs"), as specified in the relevant Fund Information Sheet in Annex 2, in order to assume exposure to a single or diversified portfolio of credits or to hedge against existing credit risks. CDXs are based on a portfolio of credit default swaps with similar characteristics, such as credit default swaps on high-yield bonds.
CDS allows the transfer of default risk. This allows investors to effectively buy insurance on a Bond they hold (hedging the investment) in the expectation that the credit will decline in quality. Conversely, where the investment view is that the payments due to decline in credit quality will be less than the coupon payments, protection will be sold by means of entering into a credit default swap. One party — the protection buyer — is obligated to pay the other party — the protection seller — a stream of periodic payments over the term of the contract. If a credit event, such as a default or restructuring, occurs with respect to any of the underlying reference obligation(s), the protection seller must pay the protection buyer the loss on those credits. The Fund may enter into a CDS transaction as either protection buyer or protection seller.
If the Fund is a protection buyer, it would pay the counterparty a periodic stream of payments over the term of the contract and would not recover any of those payments if no credit events were to occur with respect to any of the underlying reference obligation(s). However, if a credit event did occur, the Fund, as a protection buyer, would have the right to deliver the referenced debt obligation(s) or a specified amount of cash, depending on the terms of the applicable agreement, and to receive the par value of such debt obligation(s) from the counterparty protection seller. As a protection seller, the Fund would receive fixed payments throughout the term of the contract if no credit events were to occur with respect to any of the underlying reference obligation(s). If a credit event were to occur, however, the value of any deliverable obligation received by the Fund, coupled with the periodic payments may be less than the full notional value that the Fund, as a protection seller, pays to the counterparty protection buyer, effectively resulting in a loss of value to the Fund. Furthermore, as a protection seller, the Fund would effectively add leverage to its portfolio because it would have investment exposure to the notional amount of the swap transaction. The use of CDS, like all other swap agreements, is subject to certain risks, including the risk that the Fund’s counterparty will default on its obligation(s). If such a default were to occur, any contractual remedies that the Fund might have may be subject to applicable bankruptcy laws, which could delay or limit the Fund’s recovery. Thus, if the Fund’s counterparty to a CDS transaction defaults on its obligation to make payments thereunder, the Fund may lose such payments altogether or collect only a portion thereof, which collection could involve substantial costs or delays. Certain CDS transactions are subject to mandatory central clearing or may be eligible for voluntary central clearing. Because clearing interposes a central clearinghouse as the ultimate counterparty to each participant’s swap, central clearing is intended to decrease (but not eliminate) counterparty risk relative to uncleared bilateral swaps. Additionally, when the Fund invests in CDXs as a protection seller, the Fund will be indirectly exposed to the creditworthiness of issuers of the underlying reference obligations in the index. If the Investment Adviser to the Fund does not correctly evaluate the creditworthiness of issuers of the underlying instruments on which the CDXs are based, the investment could result in losses to the Fund.
In connection with CDS transactions in which the Fund acts as protection buyer, the Fund will segregate liquid assets, or enter into offsetting positions, with a value at least equal to the Fund’s exposure (i.e., any accrued but unpaid net amounts owed by the Fund to any counterparty), on a marked-to- market basis, less the value of any posted margin. When the Fund acts as protection seller, the Fund will segregate liquid assets, or enter into offsetting positions, with a value at least equal to the full notional amount of the swap, less the value of any posted margin. Such segregation is intended to ensure that the Fund has assets available to satisfy its obligation(s) with respect to CDS transactions and to limit any potential leveraging of the Fund’s portfolio. However, segregation of liquid assets will not limit the Fund’s exposure to loss. To maintain this required margin, the Fund may also have to sell portfolio securities at disadvantageous prices, and the earmarking of liquid assets will have the effect of limiting the Fund’s ability to otherwise invest those assets in other securities or instruments.

## Interest Rate Swaps
Some Funds may enter into interest rate swaps, as specified in the relevant Fund Information Sheet in Annex 2, to seek to manage the interest rate sensitivity of the Fund by increasing or decreasing the duration of the Fund or a portion of the Fund’s portfolio. An interest rate swap is an agreement between two parties to exchange or swap payments based on changes in an interest rate or rates. Typically, one interest rate is fixed and the other is based on a designated floating short-term interest rate, prime rate or other benchmark. It is also possible for both sides of the agreement to be linked to designated floating rates. These agreements are known as basis swaps.Interest rate swaps generally do not involve the delivery of securities or other principal amounts. Rather, cash payments are exchanged by the parties based on the application of the designated interest rates to a notional amount, which is the predetermined dollar principal of the trade upon which payment obligations are computed. Accordingly, the Fund’s current obligation or right under the swap agreement is generally equal to the net amount to be paid or received under the swap agreement based on the relative value of the position held by each party.
The use of interest rate swaps involves certain risks, including losses if interest rate changes are not correctly anticipated by the Fund’s Investment Adviser. To the extent the Fund enters into bilaterally negotiated swap transactions, the Fund will enter into swap agreements only with counterparties that meet certain credit standards; however, if the counterparty’s creditworthiness deteriorates rapidly and the counterparty defaults on its obligations under the swap agreement or declares bankruptcy, the Fund may lose any amount it expected to receive from the counterparty. Certain interest rate swap transactions are currently subject to mandatory central clearing or may be eligible for voluntary central clearing. Because clearing interposes a
Capital International Fund Prospectus | 19
central clearinghouse as the ultimate counterparty to each participant’s swap, central clearing is intended to decrease (but not eliminate) counterparty risk relative to uncleared bilateral swaps. Additionally, the term of an interest rate swap can be days, months or years and, as a result, certain swaps may be less liquid than others.

## Futures
Some Funds may invest in Futures, as specified in the relevant Fund Information Sheet in Annex 2 to seek to manage the Fund’s sensitivity to interest rates. A futures contract is a standardized exchange-traded agreement to buy or sell a specific quantity of an underlying asset, rate or index at an agreed-upon price at a stipulated future date. In addition to the risks generally associated with investing in derivative instruments, futures contracts are subject to the creditworthiness of the clearing organisations, exchanges and futures commission merchants with which the Fund transacts. Additionally, although futures require only a small initial investment in the form of a deposit of initial margin, the amount of a potential loss on a futures contract could greatly exceed the initial amount invested. While futures contracts are generally liquid instruments, under certain market conditions futures may be deemed to be illiquid. For example, the Fund may be temporarily prohibited from closing out its position in a futures contract if intraday price change limits or limits on trading volume imposed by the applicable futures exchange are triggered. If the Fund is unable to close out a position on a futures contract, the fund would remain subject to the risk of adverse price movements until the fund is able to close out the futures position. The ability of the Fund to successfully utilize futures contracts may depend in part upon the ability of the Fund’s Investment Adviser to accurately forecast interest rates and other economic factors and to assess and predict the impact of such economic factors on the futures in which the Fund invests. If the Investment Adviser incorrectly forecasts economic developments or incorrectly predicts the impact of such developments on the futures in which it invests, the Fund could be exposed to the risk of loss.

## Contingent Convertible Bonds
Some Funds may invest in contingent convertible bonds, as specified in the relevant Fund Information Sheet in Annex 2. Under the terms of a contingent convertible bond, certain triggering events, including events under the control of the management of the contingent convertible bond’s issuer, could cause the permanent write-down to zero of principal investment and/or accrued interest, or a conversion to equity. Investment in contingent convertible bonds may entail the following risks (non-exhaustive list):
Capital structure inversion risk: contrary to classical capital hierarchy, contingent convertible bonds’ investors may suffer a loss of capital when equity holders do not.
Trigger level risk: trigger levels differ and determine exposure to conversion risk depending on the distance of the capital ratio to the trigger level. It might be difficult for the Investment Advisers of the relevant Fund to anticipate the triggering events that would require the debt to convert into equity.
Conversion risk: it might be difficult for the Investment Advisers of the relevant Fund to assess how the securities will behave upon conversion. In case of conversion into equity, the Investment Advisers might be forced to sell these new equity shares because the investment objective of the relevant Fund does not allow equity in its portfolio. This forced sale may itself lead to liquidity issue for these shares.
Coupon cancellation: for some contingent convertible bonds, coupon payments are entirely discretionary and may be cancelled by the issuer at any point, for any reason and for any length of time.
Call extension risk: some contingent convertible bonds are issued as perpetual instruments, callable at pre-determined levels only with the approval of the competent authority.
Industry concentration risk: investment in contingent convertible bonds may lead to an increased industry concentration risk as such securities are currently issued by banking institutions.
Yield/valuation risk: contingent convertible bonds often offer an attractive yield which may be viewed as reflecting the greater risk and complexity of these instruments.
Liquidity risk: in certain circumstances finding a ready buyer for contingent convertible bonds may be difficult and the Fund may have to accept a significant discount to the expected value of the bond in order to sell it.
Unknown risk: the structure of contingent convertible bonds is innovative yet untested.

## Equity Linked Notes
Some Funds will invest in equity linked notes. The price of an equity linked note is derived from the value of the underlying linked securities. The level and type of risk involved in the purchase of an equity linked note by such Funds is potentially higher than the risk involved in the purchase of the underlying security. Equity linked notes are also dependent on the individual credit of the issuer of the note, which will generally be a trust or other special purpose vehicle or finance subsidiary established by a major financial institution for the limited purpose of issuing the note. Like other structured products, equity linked notes are frequently secured by collateral consisting of a combination of debt or related equity securities to which payments under the notes are linked. If so secured, the Funds would look to this underlying collateral for satisfaction of claims in the event that the issuer of an equity linked note defaulted under the terms of the note.
Equity linked notes are often privately placed and may not be rated, in which case the Funds will be more dependent on the ability to evaluate the creditworthiness of the issuer, the underlying security, any collateral features of the note, and the potential for loss due to market and other factors. Ratings of issuers of equity linked notes refer only to the creditworthiness of the issuer and strength of related collateral arrangements or other credit supports, and do not take into account, or attempt to rate, any potential risks of the underlying equity securities. Depending on the law of the jurisdiction in which an issuer is organized and the note is issued, in the event of default, the Funds may incur additional expenses in seeking recovery under an equity linked note, and may have less legal recourse in attempting to do so.
As with any investment, the Funds can lose the entire amount it has invested in an equity linked note. The secondary market for equity linked notes may be limited. The lack of a liquid secondary market may have an adverse effect on the ability of the Funds to accurately value the equity linked notes in their portfolios, and may make disposal of such securities more difficult for such Funds.

## Depository Receipts
Some Funds will invest in depository receipts such as ADRs and GDRs. Depository Receipts are securities that represent shares trading outside the market in which the depository receipts are traded. Accordingly, while the depository receipts may be traded on recognised exchanges or regulated markets, the underlying shares may be subject to further risks such as political, inflationary, exchange rate or custody risk.
20 | Prospectus Capital International Fund

## Mortgage- and Asset-Backed Securities
Some Funds may invest in mortgage- and asset-backed securities. Mortgage-related securities, such as mortgage-backed securities ("MBS"), and other asset-backed securities ("ABS"), include debt obligations that represent interests in pools of mortgages or other income-bearing assets, such as consumer loans or receivables. While such securities are subject to the risks associated with investments in debt instruments generally (for example, credit extension and interest rate risks), they are also subject to other and different risks. Mortgage-backed and other asset-backed securities are subject to changes in the payment patterns of borrowers of the underlying debt which can result in prepayment and extension risks. Prepayment risk exists when interest rates fall and borrowers are more likely to refinance or prepay their debt before its stated maturity. This may result in the Fund having to reinvest the proceeds in lower yielding securities, effectively reducing the Fund’s income. Conversely, extension risk exists when interest rates rise and borrowers repay their debt more slowly than expected, the time in which the mortgage-backed and other asset-backed securities are paid off could be extended, reducing the Fund’s cash available for reinvestment in higher yielding securities.
In addition, MBS issued by private entities are structured similarly to those issued by government agencies. However, these securities and the underlying mortgages are not guaranteed by any government agencies and the underlying mortgages are not subject to the same underwriting requirements. These securities generally are structured with one or more types of credit enhancements such as insurance or letters of credit issued by private companies. Borrowers on the underlying mortgages are usually permitted to prepay their underlying mortgages. Prepayments can alter the effective maturity of the MBS. Delinquencies, losses or defaults by borrowers can adversely affect the prices and volatility of these securities. Such delinquencies and losses can be exacerbated by real estate risks like declining or flattening housing and property values. This, along with other outside pressures, such as bankruptcies and financial difficulties experienced by mortgage loan originators, decreased investor demand for mortgage loans and mortgage-related securities and increased investor demand for yield, can adversely affect the value and liquidity of MBS. These securities may be less liquid and/or more difficult to value than other securities.
With regard to ABS, these securities are backed by other assets such as credit card, automobile or consumer loan receivables, retail installment loans or participations in pools of leases. Credit support for these securities may be based on the underlying assets and/or provided through credit enhancements by a third party. The values of these securities are sensitive to changes in the credit quality of the underlying collateral, the credit strength of the credit enhancement, changes in interest rates and at times the financial condition of the issuer. These securities may be less liquid and/or more difficult to value than other securities
.
Specific types of ABS in which the Fund may invest are, in particular but not limited to,

### Collateralised Debt Obligations ("CDO")
A CDO is a securitisation that pools together cash flow-generating assets including bonds, mortgages, loans and other assets. CDOs are packaged in different classes representing different types of debt and credit risk. Each class has a different maturity and risk associated with it. Senior noteholders have structural protections in the form of subordination in addition to other features such as overcollateralisation, interest coverage tests and turbo amortisation triggers.

### Collateralised Loan Obligations ("CLO")
A CLO is a securitisation backed by senior secured leveraged loans and in limited instances, high-yield bonds and second-lien loan collateral. CLOs are different from many other securitisations in that they are actively managed funds in which a portfolio manager actively trades the underlying assets, within prescribed constraints. CLO notes benefit from various structural protections including credit enhancement and minimum overcollateralisation and interest coverage tests.
Specific types of MBS in which the Fund may invest are, in particular but not limited to,

### Commercial Mortgage Backed Securities ("CMBS")
CMBS are a type of mortgage-backed security secured by mortgages on commercial properties. The underlying loans that get securitised into CMBS include loans for properties such as office buildings, shopping malls, hotels, apartment complexes and industrial warehouses. CMBS notes benefit from both structural credit and prepayment protections including credit enhancement and defeasance/lockout provisions. Loan modifications or defaults of underlying mortgage loans may result in unscheduled prepayment risk to the most senior bonds in structure or potential interest shortfalls. Recoveries of defaulted loans will determine realized collateral losses that impact the most junior securities in the structure first.

### Collateralised Mortgage Obligations ("CMO")
CMOs are backed by a pool of mortgages or mortgage loans, which are divided into two or more separate bond issues. CMOs issued by U.S. government agencies are backed by agency mortgages, while privately issued CMOs may be backed by either government agency mortgages or private mortgages. Payments of principal and interest are passed through to each bond issue at varying schedules resulting in bonds with different coupons, effective maturities and sensitivities to interest rates. Some CMOs may be structured in a way that when interest rates change, the impact of changing prepayment rates on the effective maturities of certain issues of these securities is magnified.

### Residential Mortgage Backed Securities ("RMBS")
RMBS are a type of security whose cash flows come from residential debt such as mortgages, home-equity loans and subprime mortgages. In many cases the underlying loans may be guaranteed by one of the government or government-sponsored agencies (such as Fannie Mae, Freddie Mac or Ginnie Mae). Holders of RMBS receive interest and principal payments that come from the holders of the residential debt.

### To Be Announced Securities ("TBA") Contracts
TBA contracts are forward contracts on agency mortgage pass-through securities issued by agencies such as Fannie Mae, Freddie Mac and Ginnie Mae. The particular securities (i.e., specified mortgage pools) to be delivered or received are not identified at the trade date, but are "to be announced" on the notification date which is two days before the settlement date. However, securities to be delivered must meet specified criteria, including face value, coupon rate and maturity, and be within industry-accepted "good delivery" standards. TBAs settle once each month based on a calendar published by the Securities Industry and Financial Markets Association.
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## Securities Lending Transactions
Some Funds may enter into securities lending transactions as specified in Annex 1 and in the relevant Fund Information Sheet in Annex 2. Entering into securities lending transactions exposes the relevant Fund to, among others, operational, custody, counterparty and liquidity risks, as further described below. The loaned securities may not be returned by the counterparty in a timely manner or at all. Plus, there is also the risk of a loss of rights in the collateral if the counterparty or the securities lending agent defaults. For information regarding the collateral policy, please refer to the heading "Derivative Instruments" above. Additionally, the Fund may lose money from the reinvestment of collateral received in the context of a securities lending transaction in investments that decline in value, default or do not perform as expected. The relevant Fund will enter into securities lending transactions only with counterparties deemed by the Investment Adviser(s) of the Fund to be in good standing and when, in the Investment Adviser(s)’ judgment, the income earned would justify the risks. In case of cash collateral reinvestment, all risks associated with a normal investment will apply.

## Operational Risk
The Company or any of its Funds may be exposed to operational risks, being the risk that internal processes, including those of the service providers mentioned in this Prospectus, may fail, resulting in delays or losses. Operational risks include but are not limited to processes related to the safekeeping of assets, their valuation and execution of transactions.

## Counterparty Risk
The Fund conducts transactions with counterparties, which puts the Fund at risk should a counterparty fail to meet its contractual obligations in a transaction due to insolvency, bankruptcy or other causes. This may entail the Fund to delayed delivery and have an adverse impact on the performance of the Fund. In the case of default of the counterparty, the amount, nature and timing of recovery may be uncertain.

## Custody Risk
The Company's assets are held in custody by the Depositary, which exposes the Company to custodian risk. This means that the Company is exposed to the risk of loss of assets placed in custody as a result of insolvency, negligence or fraudulent trading by the Depositary.

## Legal Risk
There is a risk that agreements and derivatives techniques are terminated due, for instance, to bankruptcy, supervening illegality or change in tax or accounting laws. In such circumstances, the Fund may be required to cover any losses incurred.
Furthermore, certain transactions are entered into on the basis of complex legal documents. Such documents may be difficult to enforce or may be the subject of a dispute as to interpretation in certain circumstances. Whilst the rights and obligations of the parties to a legal document may be governed by Luxembourg law, in certain circumstances (for example insolvency proceedings) other legal systems may take priority which may affect the enforceability of existing transactions.

## Conflict of Interest Risk
Conflict of interest may arise when a stakeholder may disadvantage one party over another when holding multiple interests. Conflict of interest may concern but are not limited to the Depositary obligations and securities lending transactions. Conflicts of interest may disadvantage the Fund or induce legal issues. In the event of any potential conflict of interest which may arise during the normal course of business, the relevant stakeholders will at all times have regard to their obligations.

## Market Conditions
The value of, and the income generated by, the securities in which a Fund invests may decline, sometimes rapidly or unpredictably, due to factors affecting certain issuers, particular industries or sectors, or the overall markets. Rapid or unexpected changes in market conditions could cause the Fund to liquidate its holdings at inopportune times or at a loss or depressed value. The value of a particular holding may decrease due to developments related to that issuer, but also due to general market conditions, including real or perceived economic developments such as changes in interest rates, credit quality, inflation, or currency rates, or generally adverse investor sentiment. The value of a holding may also decline due to factors that negatively affect a particular industry or sector, such as labor shortages, increased production costs, or competitive conditions.
Global economies and financial markets are highly interconnected, and conditions and events in one country, region or financial market may adversely impact issuers in a different country, region or financial market. Furthermore, local, regional and global events such as war, acts of terrorism, cybersecurity events, social unrest, natural disasters, the spread of infectious illness or other public health threats as well as other circumstances in one country or region, including actions taken by governmental or quasi-governmental authorities in response to any of the foregoing, could also adversely impact issuers, markets and economies, including in ways that cannot necessarily be foreseen. Funds could be negatively impacted if the value of a portfolio holding were harmed by such conditions or events.
Significant market disruptions, such as those caused by pandemics, natural or environmental disasters, war, acts of terrorism, or other events, can adversely affect local and global markets and normal market operations. Market disruptions may exacerbate political, social, and economic risks. Additionally, market disruptions may result in increased market volatility; regulatory trading halts; closure of domestic or foreign exchanges, markets, or governments; or market participants operating pursuant to business continuity plans for indeterminate periods of time. Such events can be highly disruptive to economies and markets and significantly impact individual companies, sectors, industries, markets, currencies, interest and inflation rates, credit ratings, investor sentiment, and other factors affecting the value of a Fund’s investments and operation of a Fund. These events could disrupt businesses that are integral to a Fund’s operations or impair the ability of employees of fund service providers to perform essential tasks on behalf of a Fund.
Governmental and quasi-governmental authorities may take a number of actions designed to support local and global economies and the financial markets in response to economic disruptions. Such actions may include a variety of significant fiscal and monetary policy changes, including, for example, direct capital infusions into companies, new monetary programs and significantly lower interest rates. These actions may result in significant expansion of public debt and may result in greater market risk. Additionally, an unexpected or quick reversal of these policies, or the ineffectiveness of these policies, could negatively impact overall investor sentiment and further increase volatility in securities markets.

## Liquidity Risk
Some Fund holdings may be deemed to be less liquid because they cannot be readily sold without significantly impacting the value of the holdings, or may become difficult or impossible to sell, particularly during times of market turmoil. Liquidity may be impacted by the lack of an active market for a
22 | Prospectus Capital International Fund
holding, legal or contractual restrictions on resale, or the reduced number and capacity of market participants to make a market in such holding. Market prices for less liquid holdings may be volatile, and reduced liquidity may have an adverse impact on the market price of such holdings. Additionally, the sale of less liquid holdings may involve substantial delays (including delays in settlement) and additional costs and the Fund may have more difficulty to sell such holdings when necessary to meet its liquidity needs or may be forced to sell at a loss.

## Sustainability Risks
Sustainability Risks identified by Capital Group are taken into account in the investment decision making process as described under the section "Sustainability-related Disclosures Under SFDR" of the Prospectus. Sustainability Risks will have different levels of severity and magnitude depending on regional or sectoral specificities. Below we detail the areas which, in aggregate, represent the most substantial areas of sustainability risk for the Funds. Funds may be adversely affected as a result of the below mentioned risks. More information on Sustainability Risks as described in the ESG Policy may be obtained from https://www.capitalgroup.com/content/dam/cgc/tenants/eacg/esg/files/esg-policy-statement(en).pdf.

### Climate Change
The majority of climate related risks come from transition risk as policymakers accelerate action to limit global warming to two degrees. As a result, some assets may become stranded in the face of regulation such as carbon taxes or pricing which changes the economies of their business. As the risks and opportunities from climate change materialise, lifecycle emissions from products are also of increased importance, which will create second order impacts in other sectors. The energy transition will trigger innovation and new consumer preferences which will impact still more sectors.
Depending on their operational footprint, increased exposure to physical climate risks such as extreme weather events create a more volatile operating backdrop for companies and put countries growth under pressure.

### Data Security
As the use of vast amounts of data becomes the norm and privacy and security issues become more frequent, ensuring the protection and responsible use of data has become critically important. Vulnerability to data theft or leakage could have a significant impact on consumer trust and result in a loss of market share. The associated repercussions, combined with heightened regulatory scrutiny, could lead to regulatory fines and reputational risks.

### Governance
Governance shortcomings in board composition, independence, ethical standards or shareholder rights protection could lead to unanticipated losses. A lack of accountability, transparency or robust controls may result in non-compliance fines. Executive compensation can also create misaligned incentives and lead to operational and regulatory risk. Strong governance is also important at a sovereign level.

### Human Capital
Companies with inadequate policies or unfit culture may face immediate short term operational and reputational risks. A company may lose its license to operate or may incur financial fines due to workplace controversies, poor safety records or labour law violations.
The Investment Advisers consider collective bargaining, culture and employee sentiment, diversity, workforce composition, employee turnover and compensation. A lack of investment and education in a workforce at a company or sovereign level poses a potential risk. The Investment Advisers also place heightened focus on human rights violations at a company and sovereign level.

### Supply Chains
Inadequate oversight, extensive outsourcing and poor supply chain standards may expose companies to risks. Sourcing natural resources and other products from regions with a history of corruption, low regulatory standards, modern slavery or political instability could lead to reputational and regulatory risks. Evolving customer preferences may also demand more sustainable sourcing which could lead to higher procurement costs.

### Lobbying & Business Ethics
Unethical and illegal business practices can pose significant regulatory and financial risks. Inadequate anti-corruption, tax, lobbying and bribery policies and controls could result in adverse consequences for both corporate and sovereign issuers. These risks may be more prominent based on geography.

### Exposure to Historic Controversies
Historic controversies, if not adequately addressed by the companies, can be a source of risk. As a result, the Investment Advisers monitor all Fund holdings against several 3rd party data sources to identify exposure to these, with a particular focus on capturing risks from human rights controversies, issues relating to severe environmental degradation or poor labour practices.

### Other and Emerging Sustainability Risks
In addition to the above risks, from the perspective of products and consumer, consumer safety and product quality are monitored alongside product affordability in relevant sectors. In certain sectors and sovereigns, contribution or inaction regarding social health and nutrition can also trigger regulatory considerations. Operational and reputational risks for industries with high water consumptions, especially when operating in water scarce regions are also monitored. Similarly, the direct and indirect impact of manufactured products, including pollutants and toxic waste, on local communities, ecosystems and biodiversity can lead to reputational and regulation risks for any misconduct. As such ESG considerations continue to be integrated in financial services, companies with heightened Sustainability Risk may face financing challenges.
We also recognise that additional Sustainability Risks exist at a sovereign level given physical risks such as water shortages, exposure to extreme weather events, the quality of agriculture and biodiversity, and the quality of infrastructure.
As well as the Sustainability Risks that we identify in our bottom up framework, the Investment Advisers use a range of 3rd party data sources to systematically screen portfolios for Sustainability Risks and identify emerging risks.
The Investment Advisers engage with companies to ensure that Sustainability Risks are being appropriately addressed.
Capital International Fund Prospectus | 23

Translation (ENES, 2022-09-21):
# Advertencias sobre los riesgos
### Riesgo general de la inversión
La Sociedad, como fondo paraguas, consta de diferentes Fondos, cada uno de los cuales tiene su propio objetivo de inversión y su propio perfil de riesgos. Las inversiones en todos los Fondos están sujetas a los riesgos del mercado y a otros riesgos, como el de contraparte o el de liquidez. Los resultados pasados no son un indicativo de los resultados futuros; es posible que los inversores recuperen una cantidad menor a la que invirtieron inicialmente. No puede garantizarse que los objetivos de inversión vayan a alcanzarse. Los posibles inversores deben evaluar cuidadosamente este y otros riesgos. La Sociedad intenta, en la medida de lo posible, reducir estos riesgos mediante una gestión cuidadosa de sus activos. Sin embargo, no puede garantizarse que sus esfuerzos sean efectivos.

### Riesgos específicos
La siguiente lista de riesgos no es exhaustiva; cualquier inversión está sujeta en general a riesgos relacionados con la inversión internacional.

### Renta variable
Algunos Fondos invertirán en valores de renta variable. Los precios de los valores de renta variable pueden caer como respuesta a ciertos acontecimientos, entre los que se incluyen aquellos que afectan directamente a las empresas cuyos valores posee el Fondo en cuestión; situaciones que afectan a la economía general; cambios del mercado en general; inestabilidad política, social o económica en el ámbito local, regional o global; y fluctuaciones de divisas.

### Bonos
Algunos Fondos invertirán en Bonos. Los valores de mercado de los Bonos por lo general varían de forma inversa al nivel de los tipos de interés: cuando suben los tipos de interés, el valor de los Bonos tiende a disminuir y viceversa. La magnitud de estos cambios normalmente será mayor cuanto más largo sea el vencimiento restante del valor.
Los Fondos que invierten en Bonos estarán expuestos al riesgo de crédito. Por lo general, se considera que los valores subordinados o con una calificación crediticia inferior presentan un mayor riesgo de crédito y más posibilidades de incurrir en impago que los valores con una calificación crediticia más alta. En caso de que el emisor sufra dificultades financieras o económicas, estas pueden afectar al valor de los activos en cuestión o a las sumas percibidas en relación con dichos activos. Es posible que los prestatarios en situación de quiebra o reestructuración nunca puedan pagar su deuda, o que solo puedan pagar una pequeña fracción del importe adeudado. El endeudamiento directo de los países, especialmente los Mercados emergentes, también implica el riesgo de que las entidades gubernamentales responsables del reembolso de la deuda no puedan, o no estén dispuestas a, pagar intereses y reembolsar el capital principal a su vencimiento. Por lo general, las calificaciones de las agencias de calificación crediticia son un barómetro reconocido del riesgo de crédito. Sin embargo, la calificación de un emisor está fuertemente condicionada por los acontecimientos pasados y no refleja necesariamente las posibles condiciones futuras. Con frecuencia, existe un desfase entre el momento en el que se asigna la calificación y el momento en el que se actualiza; y puede haber diversos grados de diferencia en el riesgo de crédito de los valores de cada categoría de calificación. Aunque los Bonos con categoría de inversión tienen mayor capacidad para pagar intereses y restituir el principal que los valores con una calificación inferior, no hay garantía alguna de que no se vayan a producir pérdidas en relación con estas inversiones.

### Bonos de alta rentabilidad
Algunos Fondos invertirán en Bonos de alta rentabilidad. Estos bonos están generalmente expuestos a mayores fluctuaciones del mercado y a un mayor riesgo de pérdida de ingresos y del principal debido al impago por parte del emisor, comparados con los bonos con una calificación superior. Los precios de los bonos con baja calificación tienden a reflejar los acontecimientos temporales de carácter empresarial, económico y bursátil, así como las percepciones de los inversores sobre la calidad crediticia del emisor, en mayor medida que los bonos con una calificación superior y de menor rentabilidad. Además, puede resultar más difícil vender o determinar el valor de los bonos de alta rentabilidad. Los bonos con calificación igual o inferior a BB+ o Ba1 son descritos por las agencias de calificación como «eminentemente especulativos en relación con su capacidad de pagar intereses y restituir el principal de acuerdo con los términos de la obligación. Si bien este tipo de obligaciones suele tener ciertas características de protección y calidad, estas se ven superadas por una gran incertidumbre o por una importante exposición al riesgo de condiciones adversas».

### Valores en dificultades
Algunos Fondos podrán invertir en valores en dificultades (que definimos como aquellos valores con una calificación crediticia inferior a la calificación CCC de Standard & Poor’s u otra agencia equivalente) en el momento de la compra, según se establece en la Ficha informativa del Fondo correspondiente del Anexo 2. Dichos valores pueden considerarse eminentemente especulativos en relación con la capacidad del emisor para pagar intereses y restituir el principal o cumplir con otras obligaciones contempladas en una escritura o contrato de crédito. Estos Fondos pueden además invertir en valores de deuda por los que el emisor no esté realizando actualmente pagos de intereses (valores de deuda en mora). Los valores en dificultades o en mora pueden no estar garantizados o estar subordinados a otras obligaciones subyacentes del emisor. Si bien los propietarios de valores en dificultades o en mora pueden gozar de ciertas protecciones jurídicas aplicables a estos valores, dichas protecciones pueden verse superadas por otros riesgos jurídicos o económicos. Por lo tanto, un Fondo podría perder toda su inversión, podría obtener una liquidez o unos valores (incluidos valores de renta variable) cuyo valor fuera inferior a su inversión original, o podría verse obligado a aceptar una ampliación del periodo de pago. Las medidas para maximizar el valor de estos valores pueden conllevar un coste adicional para el Fondo en cuestión. Además, puede resultar más difícil vender o determinar el valor de valores en dificultades o en mora en comparación con valores de deuda con una mejor calificación.
Sin perjuicio de lo expuesto en el párrafo anterior, si un valor cumple con los criterios de calificación crediticia del Fondo en el momento de la compra y posteriormente se rebaja su calificación, pasando a considerarse el valor un valor en dificultades, el Fondo no estará obligado a venderlo. Si se produce esa rebaja en la calificación, el Asesor de inversiones estudiará qué medida resulta más conveniente para los intereses del Fondo y de sus Accionistas, en consonancia con el objetivo de inversión del Fondo correspondiente.

### Deuda soberana
Algunos Fondos podrán invertir en deuda soberana, por lo que estarían expuestos al riesgo de crédito de los correspondientes emisores públicos. Dichos Fondos podrían perder dinero si los emisores en cuestión incurrieran en impagos y podría no haber ningún procedimiento de bancarrota en el que los Fondos pudieran hacer valer íntegra o parcialmente sus derechos.

### Unión económica y monetaria (UEM)
Algunos Fondos invertirán en países miembros de la UEM. Si bien algunos de estos países tendrán unas calificaciones de solvencia relativamente altas, existe el riesgo de que uno o más países abandonen la zona del euro, o de que un país dentro de la zona del euro incumpla sus compromisos, lo que podría llevar al desmembramiento de dicho espacio. Tal crisis podría tener un impacto negativo significativo en los Fondos en cuestión (como el impago o degradación del valor de un emisor público, una mayor volatilidad o un mayor riesgo de liquidez y de tipos de cambio, asociados a las inversiones en valores europeos).
La rentabilidad de dicho Fondo podría deteriorarse en caso de que se produjese cualquier incidente de crédito adverso en la región europea (como la rebaja de la calificación de solvencia de la deuda soberana de un país europeo, o la suspensión de pagos o la bancarrota de un país europeo o un emisor soberano).

### Mercados emergentes
Algunos Fondos invertirán en valores de Mercados emergentes. La inversión en Mercados emergentes puede conllevar riesgos adicionales y mayores a los normalmente asociados a la inversión en los mercados de valores de países desarrollados. Por ejemplo, los Mercados emergentes tienden a tener sistemas políticos, económicos y jurídicos, y prácticas y estándares contables y de auditoría menos desarrollados que los de los países desarrollados. Por consiguiente, los gobiernos de estos países podrían ser menos estables y más proclives a intervenir en la economía de mercado, por ejemplo, imponiendo controles de capital, nacionalizando empresas o industrias, imponiendo restricciones a la propiedad extranjera y a la salida del producto de la venta de valores de un país, o imponiendo una fiscalidad punitiva que podría afectar negativamente al precio de los valores. La información relativa a los emisores de países en desarrollo puede ser limitada, incompleta o inexacta, y puede haber menos derechos y recursos disponibles para los Fondos y sus Accionistas. Además, las economías de estos países pueden depender de un número relativamente bajo de sectores y pueden ser más susceptibles a los cambios en las condiciones comerciales locales y globales y a las recesiones de la economía mundial. Los mercados de valores de estos países pueden ser además relativamente pequeños y tener volúmenes de negociación sustancialmente menores. Como consecuencia, los valores emitidos en dichos países podrían ser más volátiles, menos líquidos y más difíciles de vender que los valores emitidos en países con economías o mercados más desarrollados. Por otra parte, las transacciones con valores locales podrían estar expuestas a mayores riesgos de liquidación. Una menor certeza con respecto a las valoraciones de los valores puede conllevar retos y riesgos adicionales a la hora de calcular el Valor activo neto del Fondo. Además, es más probable que los mercados emergentes experimenten problemas con la compensación y liquidación de las operaciones, y con la tenencia de valores por parte de bancos, agentes y depositarios menos establecidos que los de los países desarrollados.
Además, en jurisdicciones en las que la inversión extranjera directa esté limitada o prohibida (como la RPC o los Mercados emergentes), el Fondo podrá invertir en sociedades operativas con sede en dichas jurisdicciones a través de vehículos denominados Entidades de interés variable (en lo sucesivo,
«VIE»). Una estructura VIE es una entidad intermediaria extranjera que, basándose en acuerdos contractuales, busca replicar los derechos y obligaciones de la propiedad directa de renta variable en dicho negocio operativo. Dado que los acuerdos contractuales no otorgan al Fondo la propiedad real de las acciones en la sociedad operativa, las estructuras VIE pueden limitar los derechos del Fondo como inversor y crear riesgos adicionales significativos. Por ejemplo, las autoridades gubernamentales locales pueden determinar que dichas estructuras no cumplen con las leyes y reglamentos aplicables, incluidos los relacionados con las restricciones a la propiedad extranjera. En tal caso, la entidad intermediaria y/o el negocio operativo pueden estar sujetos a sanciones, la revocación de licencias comerciales y operativas o la pérdida de intereses de propiedad extranjeros, y los intereses económicos del Fondo en el negocio operativo subyacente y sus derechos como inversor podrían no ser reconocidos, lo que provocaría una pérdida para el Fondo y sus Accionistas. Además, ejercer el control a través de acuerdos contractuales puede ser menos efectivo que la propiedad directa de acciones, y una empresa puede incurrir en costes sustanciales para hacer cumplir los términos de dichos acuerdos, incluidos los relacionados con la asignación de activos entre las entidades. Las estructuras VIE también pueden ser ignoradas a efectos fiscales por las autoridades fiscales locales, lo que daría como resultado un aumento de las obligaciones fiscales, y el control del Fondo sobre dichas estructuras (y las distribuciones adeudadas por las mismas) pueden estar en peligro si las personas que poseen el interés en renta variable en las estructuras VIE infringen los términos de los acuerdos. Aunque las estructuras VIE pueden utilizarse ampliamente para adaptarse a los límites de propiedad extranjera en determinadas jurisdicciones, no existe la seguridad de que sean reconocidas y/o mantenidas por las autoridades reguladoras locales o de que las disputas relacionadas con las mismas se resuelvan de forma coherente. Existe el riesgo de que esto pueda tener efectos adversos importantes en el valor de las inversiones en estructuras VIE.

#### Ciertos factores de riesgo relacionados con los Mercados emergentes Fluctuaciones de divisas
Las divisas de algunos Países emergentes han sufrido anteriormente y podrían sufrir en el futuro importantes caídas frente a las principales divisas convertibles. Por otro lado, el Fondo podría perder dinero por pérdidas de cambio y otros gastos soportados en la conversión de varias divisas para la compraventa de valores, así como debidos a restricciones monetarias, regulaciones de control cambiario y devaluaciones de divisas.

#### Regulación estatal
Algunos Mercados emergentes carecen de normas uniformes de contabilidad, auditoría, elaboración y presentación de informes financieros; es posible que haya menos supervisión estatal de los mercados financieros que en los países desarrollados y, en muchos casos, es posible que no se respeten los derechos legales o las protecciones de los que disfrutan los inversores en los países desarrollados. Algunos gobiernos pueden ser más inestables y presentar mayores riesgos de nacionalización o restricciones a la titularidad extranjera de empresas locales. La repatriación por parte de inversores extranjeros de beneficios de inversiones, capitales e ingresos generados por ventas puede estar sujeta a registro o aprobación estatal en algunos Mercados emergentes. Si bien el Fondo en cuestión solo invertirá en mercados en los que dichas restricciones sean consideradas aceptables por el Asesor de inversiones, un país podría imponer restricciones nuevas o adicionales con posterioridad a la inversión del Fondo. Si ocurriera algo así, el Fondo podría responder, entre otras maneras, solicitando a las autoridades competentes una excepción a las restricciones o realizando transacciones en otros mercados diseñadas para compensar los riesgos de deterioro de ese país. Las restricciones deberán evaluarse en relación con las necesidades de liquidez del Fondo, entre otros factores. Por lo demás, es posible que algunos valores de renta variable atractivos no estén disponibles para el Fondo si hay otros inversores extranjeros que ya poseen la cantidad máxima legalmente permitida.
Aunque el grado de intervención estatal en el sector privado varía entre los Mercados emergentes, dicha intervención podría incluir en algunos casos la titularidad estatal de empresas de ciertos sectores, el control de precios y salarios o la imposición de barreras comerciales y otras medidas proteccionistas. En lo que respecta a cualquier Mercado emergente, no hay garantía alguna de que cualquier crisis económica o política en el futuro no vaya a conllevar la aplicación de controles de precios, fusiones forzadas de empresas, expropiaciones o creación de monopolios estatales, lo que podría ir en detrimento de las inversiones del Fondo.

#### Fluctuaciones de las tasas de inflación
Las fluctuaciones rápidas de las tasas de inflación pueden influir negativamente en las economías y los mercados de valores de ciertos países con Mercados emergentes.

#### Mercados de valores menos desarrollados
Por lo general, los mercados emergentes podrían tener mercados y bolsas de valores menos desarrollados y regulados. Estos mercados tienen unos volúmenes de negociación inferiores a los de los mercados de valores de países más desarrollados y podrían ser incapaces de responder eficazmente a aumentos del volumen de negociación. Por consiguiente, dichos mercados podrían ser sustancialmente menos líquidos que los de países más desarrollados y los valores de emisores establecidos en esos mercados podrían tener una negociabilidad limitada. Todos esos factores podrían dificultar o impedir en ocasiones la liquidación inmediata de activos importantes de la cartera.

#### Riesgos de liquidación
Los sistemas de liquidación de los Mercados emergentes suelen estar menos organizados que los de los mercados desarrollados. Las autoridades de control podrían además no ser capaces de aplicar estándares comparables a los de los mercados desarrollados. Por tanto, puede darse el riesgo de que la liquidación se retrase y que el efectivo o los títulos del Fondo se vean en peligro por fallos o deficiencias de los sistemas. En particular, las prácticas del mercado pueden exigir que se haga el pago antes de la recepción del valor que se adquiera, o que la entrega de un valor se haga antes de recibir un pago. En tales casos, el impago por parte de un corredor o un banco (la «contraparte») a través del cual se efectúe la transacción podría provocar pérdidas al Fondo. El Fondo intentará, en la medida de lo posible, recurrir a contrapartes cuya situación financiera sea tal que el riesgo quede reducido. Sin embargo, no puede asegurarse que el Fondo vaya a conseguir eliminar este riesgo, especialmente teniendo en cuenta que las contrapartes que actúan en Mercados emergentes suelen carecer de la solidez o los recursos financieros de los que disfrutan las contrapartes de los países desarrollados. Además, puede existir el riesgo de que, debido a la incertidumbre del funcionamiento que rodea a los sistemas de liquidación de mercados particulares, surjan pretensiones en conflicto en relación con los valores que posee el Fondo o que deben transferirse a este.

#### Información limitada sobre el mercado
La Sociedad puede tener problemas a la hora de evaluar las oportunidades de inversión en determinados Mercados emergentes, debido a las limitaciones con respecto a la información disponible, así como a las diferencias en cuanto a las normas de contabilidad, auditoría y elaboración de informes financieros. En tales circunstancias, los Asesores de inversiones del Fondo buscarán fuentes de información alternativas y, cuando el Asesor de inversiones no esté satisfecho con la suficiencia de la información obtenida en relación con un mercado o valor en particular, el Fondo no invertirá en ellos.

#### Fiscalidad
La fiscalidad de dividendos, intereses y rendimientos del capital obtenidos por el Fondo varía entre los Mercados emergentes y, en algunos casos, es comparativamente elevada. Además, los Mercados emergentes tienen por lo general leyes y procedimientos fiscales menos definidos, que podrían permitir la imposición retroactiva, de manera que el Fondo podría estar sujeto en el futuro a obligaciones fiscales locales que no haya previsto razonablemente a la hora de llevar a cabo sus inversiones o de valorar sus activos.

#### Litigios
La Sociedad y sus Accionistas podrían verse enfrentados a dificultades importantes a la hora de obtener y hacer que se ejecuten resoluciones judiciales contra particulares residentes y empresas domiciliadas en ciertos Mercados emergentes.

#### Valores fraudulentos
Las Acciones compradas por el fondo podrían resultar posteriormente fraudulentas o falsas, lo que conllevaría pérdidas para el Fondo.

### República Popular China
Los inversores deben tener en cuenta que también se aplican los riesgos de invertir en la RPC. Las inversiones en la RPC están sujetas actualmente a ciertos riesgos adicionales, especialmente en relación con la capacidad de negociar con valores en el país. Como consecuencia, la Sociedad podría optar por aumentar su exposición a valores chinos de manera indirecta y no ser capaz de tener exposición plena a los mercados del país. La RPC es uno de los mayores mercados emergentes del mundo. La inversión en mercados de valores de la RPC está sujeta, en general, a los riesgos de invertir en Mercados emergentes y, en particular, a los riesgos específicos del mercado chino.
La economía china, que ha experimentado una transformación desde una economía planificada a una economía más orientada al mercado, difiere de las economías de la mayor parte de los países desarrollados, por lo que las inversiones en la RPC pueden estar sujetas a un mayor riesgo de pérdidas que las inversiones en mercados desarrollados. Cualquier cambio político, situación de inestabilidad social o acontecimientos diplomáticos que puedan ocurrir en la RPC o en relación con el país podrían provocar una importante fluctuación en el precio de los valores chinos y tener un impacto negativo
en las inversiones en dicho mercado. Dada la breve existencia del sistema de derecho mercantil de la RPC, el marco normativo y jurídico del país podría no estar tan bien desarrollado como el de los países desarrollados. Al tratarse de un sistema jurídico en desarrollo, no existe certeza alguna de que los cambios en las leyes y normativas, en su interpretación o en su ejecución no vayan a tener un efecto adverso importante en las inversiones extranjeras de la Sociedad. Las normas y las prácticas de contabilidad chinas pueden diferir considerablemente de las normas contables internacionales. Es posible que los sistemas de liquidación y compensación de los mercados de valores de la RPC no estén lo suficientemente probados y que estén sujetos a mayores riesgos de error o falta de eficiencia. Existen riesgos e incertidumbres en relación con la legislación, las regulaciones y la práctica fiscales hoy por hoy aplicables a cualquier inversión del Fondo en la RPC. Cualquier aumento de las obligaciones fiscales imponibles al Fondo podría afectar negativamente al valor de este.
El RMB, la moneda de curso legal en la RPC, no es actualmente una moneda de libre convertibilidad, y está sujeta al control cambiario impuesto por el gobierno del país. Este control de cambio de divisas, junto con las fluctuaciones de los tipos de cambio del RMB, podría afectar negativamente a las operaciones y los resultados financieros de las empresas en la RPC.
En la medida en que la Sociedad puede invertir en la RPC, estará sujeta al riesgo de que el gobierno chino imponga restricciones a la repatriación de fondos u otros activos fuera del país, lo que limita la capacidad de la Sociedad para cumplir con los pagos a los inversores. Esto podría afectar a la liquidez del Fondo correspondiente y a su capacidad para satisfacer las solicitudes de reembolso a petición de los interesados.

### Programas Shanghai-Hong Kong Stock Connect y Shenzhen-Hong Kong Stock Connect
Algunos Fondos pueden invertir a través de los canales Shanghai-Hong Kong Stock Connect y Shenzhen-Hong Kong Stock Connect (conjuntamente, el canal «Stock Connect»), según se establece en la Ficha informativa del Fondo correspondiente del Anexo 2. Shanghai-Hong Kong Stock Connect es un programa de negociación, compensación y liquidación de valores creado por la Bolsa de Valores de Hong Kong («HKEx»), la Bolsa de Valores de Shanghái («SSE») y China Securities Depository and Clearing Corporation Limited («ChinaClear»). Shenzhen-Hong Kong Stock Connect es un programa de negociación, compensación y liquidación de valores creado por HKEx, la Bolsa de Valores de Shenzhen («SZSE») y ChinaClear. Ambos programas pretenden proporcionar acceso mutuo a los mercados de valores de la RPC y Hong Kong. Hong Kong Securities Clearing Company Limited («HKSCC»), una filial totalmente participada de HKEx, y ChinaClear serán responsables de la compensación, liquidación, prestación de servicios de depositario, mandatario y otros servicios relacionados en relación con las transacciones realizadas por sus respectivos participantes del mercado o inversores.
Shanghai-Hong Kong Stock Connect incluye una vía Northbound (hacia el mercado chino) y una vía Southbound (hacia el mercado de Hong Kong). La vía Northbound permite a los inversores de Hong Kong y a los inversores extranjeros, a través de sus corredores hongkoneses y de una sociedad de servicios bursátiles creada por la Bolsa de Hong Kong («SEHK»), negociar Acciones chinas de la Clase A disponibles que cotizan en la SSE, mediante el encaminamiento de órdenes a esta última. La vía Southbound de Shanghai-Hong Kong Stock Connect permite a los inversores de la RPC negociar determinados valores que cotizan en la SEHK. En el marco del anuncio conjunto hecho por la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong («SFC») y la Comisión Reguladora de Valores de China («CSRC») el 10 de noviembre de 2014, el canal Shanghai-Hong Kong Stock Connect comenzó a funcionar el 17 de noviembre de 2014.
El canal Shenzhen-Hong Kong Stock Connect incluye una vía Northbound (hacia el mercado de Shenzhen) y una vía Southbound (hacia el mercado de Hong Kong). La vía Northbound de Shenzhen-Hong Kong Stock Connect permite a los inversores de Hong Kong y a los inversores extranjeros, a través de sus corredores hongkoneses y de una sociedad de servicios bursátiles creada por la SEHK, negociar Acciones chinas de la Clase A disponibles que cotizan en la SZSE, mediante el encaminamiento de órdenes a esta última. La vía Southbound de Shenzhen-Hong Kong Stock Connect permite a los inversores de la RPC negociar determinados valores que cotizan en la SEHK. El canal Shenzhen-Hong Kong Stock Connect se lanzó en diciembre de 2016.
La negociación está sujeta a las normas y reglamentos promulgados ocasionalmente. La negociación en los programas Shanghai-Hong Kong Stock Connect y Shenzhen-Hong Kong Stock Connect está limitada a una cuota diaria (la «Cuota diaria»). La vía Northbound hacia Shanghái y la vía Southbound hacia Hong Kong del canal Shanghai-Hong Kong Stock Connect y la vía Northbound hacia Shenzhen y la vía Southbound hacia Hong Kong del canal Shenzhen-Hong Kong Stock Connect tendrán Cuotas diarias distintas. La Cuota diaria limita el valor de compra neto máximo de las operaciones transfronterizas hechas a través del canal Shanghai-Hong Kong Stock Connect y del canal Shenzhen-Hong Kong Stock Connect cada día.
Las inversiones en valores negociados y liquidados a través de los canales Stock Connect están sujetas a diversos riesgos, que se detallan a continuación:

#### Límites de cuota
Los canales Stock Connect están sujetos a una Cuota Diaria. Las cuotas no pertenecen a los Fondos y se utilizan por orden de llegada. Por lo tanto, una vez que se haya superado la Cuota Diaria, las órdenes de compra se rechazarán (aunque los inversores podrán vender sus valores extranjeros con independencia de la cuota restante). Por lo tanto, los límites de cuota pueden restringir la capacidad del Fondo en cuestión para invertir en Acciones chinas de la Clase A a través de los canales Stock Connect a tiempo y puede que el Fondo no sea capaz de aplicar de manera efectiva su estrategia de inversión.
La SEHK supervisa la cuota y publica el saldo restante de la Cuota Diaria de la vía Northbound a las horas programadas en el sitio web de HKEx. La Cuota Diaria puede cambiar en el futuro. La Sociedad Gestora no notificará a los inversores en caso que se produzca un cambio de cuota.

#### Propiedad legal y propiedad efectiva
Las acciones de la SSE y la SZSE son custodiadas por el Depositario o subcustodio en cuentas de la Cámara de Compensación y Liquidación Central de Hong Kong (Hong Kong Central Clearing and Settlement System, «CCASS») mantenidas por HKSCC como depositario de valores central de Hong Kong. HKSCC, a su vez, custodia las acciones de la SSE y la SZSE como titular mandatario, en una cuenta combinada a su nombre registrada en ChinaClear para cada uno de los canales Stock Connect. La naturaleza concreta y los derechos del Fondo como beneficiario efectivo de las acciones de la SSE y la SZSE depositadas en HKSCC como mandatario no quedan bien definidos en el marco de legislación china. No existe una clara diferenciación ni distinción entre la
«propiedad legal» y la «propiedad efectiva» en el marco de la legislación china, y la jurisprudencia china de casos en los que haya estado implicada una cuenta de mandatario es limitada. Por lo tanto, la naturaleza exacta y los métodos para hacer valer los derechos y los intereses de los Fondos de Stock Connect en el marco de la legislación china son inciertos. Dada esta incertidumbre, en el improbable caso de que HKSCC llegara a verse inmersa en un procedimiento de liquidación en Hong Kong, no está claro si las acciones de la SSE y la SZSE se considerarán custodiadas por cuenta del Fondo como beneficiario efectivo o como parte de los activos generales de HKSCC disponibles para repartir entre sus acreedores.

#### Riesgo de compensación y liquidación
HKSCC y ChinaClear han creado los canales de compensación y se han convertido en participantes mutuos para facilitar la liquidación y la compensación de las operaciones transfronterizas. En el caso de las operaciones transfronterizas iniciadas en un mercado, la cámara de compensación de dicho mercado se encargará, por un lado, de compensar y liquidar con sus propios miembros liquidadores y, por otro lado, se compromete a cumplir con las obligaciones de compensación y liquidación de sus miembros liquidadores a través de la cámara de compensación de contraparte.
Como contraparte central nacional del mercado de valores chino, ChinaClear explota una completa red de infraestructuras de compensación, liquidación y depósito de valores. ChinaClear ha establecido un marco de gestión de riesgos y una serie de medidas que han sido aprobados y son supervisados por la CSRC. Las probabilidades de que ChinaClear incurra en impago se consideran remotas. En el caso improbable de que esto ocurra, las responsabilidades de HKSCC por las acciones de SSE y SZSE que formen parte de sus contratos con miembros liquidadores se limitarán a ayudar a estos últimos a presentar sus demandas contra ChinaClear. HKSCC debe actuar de buena fe para recuperar de ChinaClear los valores en circulación y el dinero a través de los canales legales disponibles o de la liquidación de ChinaClear. En tal caso, el Fondo en cuestión podría sufrir demoras en el proceso de recuperación o no recuperar íntegramente sus pérdidas a través de ChinaClear.

#### Riesgo de suspensión
Tanto la SEHK como la SSE y la SZSE se reservan el derecho de suspender la negociación si fuera necesario para garantizar un mercado ordenado y justo, así como una gestión prudente de los riesgos. Antes de que se active una suspensión, debería solicitarse el consentimiento del regulador competente. Si se aplica una suspensión, la capacidad del Fondo en cuestión para acceder al mercado chino se verá negativamente afectada.

#### Diferencias en el día de negociación
Los canales Stock Connect solo funcionan, y por lo tanto, los inversores (incluidos los Fondos) solo pueden operar, los días en los que tanto el mercado de China como el de Hong Kong están abiertos para negociación, y cuando los bancos de ambos mercados están abiertos y los servicios bancarios estén disponibles en ambos mercados en los días de liquidación correspondientes, de manera que es posible que haya ocasiones en las que aunque sea un día de negociación normal en China, los Fondos de Stock Connect no puedan negociar Acciones chinas de la Clase A a través de los canales Stock Connect. El Fondo puede estar sujeto al riesgo de fluctuaciones de precios de las Acciones chinas de la Clase A cuando cualquiera de los canales Stock Connect no permita la negociación por este motivo.

#### Riesgo operativo
Los canales Stock Connect se basan en el funcionamiento de los sistemas operativos de los participantes del mercado correspondientes. Estos tienen permiso para participar en el programa siempre y cuando dispongan de ciertas capacidades informáticas y reúnan ciertas condiciones de gestión de riesgo y otros requisitos que puedan especificar la bolsa y la cámara de compensaciones competentes.
Los regímenes de valores y los sistemas jurídicos de los dos mercados difieren considerablemente, y puede que los participantes del mercado tengan que enfrentarse a problemas derivados de dichas diferencias de manera continuada. No existe ninguna garantía de que los sistemas de la SEHK y los participantes del mercado vayan a funcionar correctamente ni de que se vayan adaptando a los cambios y a la evolución de ambos mercados. En el caso de que los sistemas correspondientes dejen de funcionar correctamente, la negociación en ambos mercados a través del programa podría verse interrumpida. La capacidad del Fondo correspondiente para acceder al mercado chino de Acciones de la Clase A (y, por lo tanto, para perseguir su objetivo de inversión) podría verse negativamente afectada.

#### Riesgo regulatorio
Los canales Stock Connect son un concepto nuevo. Los actuales reglamentos no se han sometido a prueba y no existe certeza alguna respecto a cómo se vayan a aplicar. Además, los actuales reglamentos están sujetos a modificaciones que pueden tener posibles efectos retroactivos, por lo que no puede garantizarse que los canales Stock Connect no vayan a prohibirse. Es posible que los reguladores y las bolsas de China y Hong Kong aprueben ocasionalmente nuevos reglamentos en relación con las operaciones, el cumplimiento de la ley y las operaciones transfronterizas realizadas a través de los canales Stock Connect. El Fondo correspondiente podría verse negativamente afectado como consecuencia de tales cambios.

#### Retirada de acciones disponibles
Cuando una acción sea retirada del conjunto de acciones disponibles para negociación a través de los canales Stock Connect, dicha acción únicamente podrá venderse pero su venta estará restringida. Esto puede afectar a la cartera de inversión o a las estrategias del Fondo correspondiente, por ejemplo, si el Asesor de inversiones desea comprar una acción que ha sido retirada del conjunto de acciones disponibles.

#### Obligaciones de declaración de información
En el marco de los canales Stock Connect, la negociación de valores de la SSE y la SZSE está sujeta a las normas del mercado y a las obligaciones de declaración de información del mercado de valores de China. Cualquier cambio en la legislación, los reglamentos y las políticas del mercado de Acciones chinas de la Clase A, o de las normas relativas a los canales Stock Connect, puede afectar a los precios de las acciones. El Fondo está sujeto a restricciones de negociación (incluida la restricción a la conservación de los ingresos) con Acciones chinas de la Clase A, como consecuencia de su inversión en dichas acciones. El Asesor de inversiones es el único responsable de cumplir con todas las obligaciones de notificación y elaboración de informes, y otros requisitos pertinentes, en relación con su inversión en las Acciones chinas de la Clase A. En el marco de las actuales normativas chinas, una vez que un inversor posee más del 5 % de las acciones de una sociedad cotizada en la SSE o en la SZSE, el inversor está obligado a revelar su participación en un plazo de tres días laborables, durante los cuales no podrá negociar con las acciones de dicha empresa. Además, el inversor está obligado a revelar cualquier cambio en su participación y a cumplir con las restricciones de negociación asociadas, de conformidad con la normativa china.

#### Compensación de inversores
La inversión en acciones de la SSE y de la SZSE a través de los canales Stock Connect se lleva a cabo a través de corredores y está sujeta al riesgo de que estos incumplan sus obligaciones. Antes del 1 de enero de 2020, el Fondo de compensación de inversores de Hong Kong, creado para pagar indemnizaciones a inversores aptos de cualquier nacionalidad que sufran pérdidas económicas como resultado del incumplimiento por parte de un intermediario autorizado o de una institución financiera autorizada en relación con los productos negociados en mercados organizados de Hong Kong, no cubrían las inversiones realizadas a través de la vía Northbound en el canal Stock Connect. El 1 de enero de 2020, el Fondo de compensación de inversores de Hong Kong se amplió para cubrir la negociación en las vías Northbound y para cubrir las pérdidas sufridas por los inversores admisibles como consecuencia del incumplimiento de las obligaciones de los corredores correspondientes. Algunos ejemplos de incumplimiento son insolvencia, quiebra o liquidación, violación de la confianza, desfalco, fraude o mala fe.
De acuerdo con las Medidas para la Administración del Fondo de Protección de los Inversores en Valores de China, las funciones del Fondo de Protección de los Inversores en Valores de China (CSIPF») incluyen «indemnizar a los acreedores según lo requieran las políticas pertinentes de China en caso de que una sociedad de valores esté sujeta a medidas reglamentarias obligatorias, incluida la disolución, el cierre, la quiebra y la adquisición administrativa por parte del CSRC y la operación de custodio» u «otras funciones aprobadas por el Consejo Estatal». No obstante, dado que la vía Northbound se lleva a cabo a través de corredores de Hong Kong y no de la RPC, el CSIPF tampoco se extiende para proteger frente a los impagos experimentados en la vía Northbound.

#### Riesgo de conversión
Los inversores, incluidos los Fondos correspondientes, pueden negociar y liquidar valores de la SSE y valores de la SZSE únicamente en RMB.
El Fondo, cuya moneda de base no es el RMB, puede estar igualmente expuesto al riesgo de divisa, debido a la necesidad de convertir el RMB en las inversiones en valores de la SSE o de la SZSE realizadas a través de los canales Stock Connect. Durante cualquier operación de conversión, el Fondo correspondiente puede verse expuesto a costes de cambio de divisas. El tipo de cambio puede estar sujeto a fluctuaciones y, en caso de depreciación del RMB, el Fondo correspondiente puede sufrir una pérdida al convertir los ingresos de la venta de valores de la SSE o de la SZSE a su moneda de base.

#### Costes de negociación
Además de pagar las comisiones de negociación y los impuestos sobre actos jurídicos documentados relacionados con la negociación de acciones chinas de clase A a través de los canales Stock Connect, los Fondos correspondientes que llevan a cabo operaciones a través de los canales de Stock Connect pueden estar sujetos a otras comisiones pendientes de determinar por parte de las autoridades correspondientes y también deben tener en cuenta cualquier nueva comisión de cartera, impuestos sobre los dividendos y otros impuestos relacionados con los ingresos obtenidos de la venta de acciones que puedan establecer las autoridades competentes.

#### Fiscalidad
En el marco de la Ley del impuesto de sociedades de China («EITL»), los dividendos pagados por empresas chinas están sujetos a un tipo fiscal del 10 %. Las plusvalías de capital obtenidas de la venta de valores chinos normalmente están sujetas igualmente a un impuesto del 10 %. Sin embargo, actualmente las plusvalías obtenidas de la venta de Acciones chinas de la Clase A (incluidas las negociadas a través de los canales China-Hong Kong Stock Connect) disfrutan de una exención temporal desde el 17 de noviembre de 2014.
Dada la incertidumbre con respecto a si ciertos ingresos y plusvalías de capital obtenidos por valores chinos estarán o no gravados —y cómo—, junto a la posibilidad de que las leyes, los reglamentos y las prácticas del país cambien con efectos retroactivos, es posible que cualquier provisión fiscal constituida por la Sociedad gestora no sirva para satisfacer las obligaciones fiscales finales en el país. Por consiguiente, los inversores podrían verse beneficiados o perjudicados dependiendo del resultado final de dichos cambios al suscribir o rescatar sus unidades de los Fondos.
Puede encontrarse más información sobre los canales Stock Connect en línea en el sitio web: http://www.hkex.com.hk/eng/csm/index.htm.

### Mercado interbancario de obligaciones chino
Algunos Fondos pueden invertir en el mercado interbancario de obligaciones chino, según se especifica en la Ficha de información del Fondo correspondiente del Anexo 2.
La volatilidad del mercado y la posible falta de liquidez debida a un bajo volumen de negociación de ciertos valores de deuda del mercado interbancario de obligaciones chino podrían provocar fluctuaciones significativas de ciertos valores de deuda negociados en este mercado. El Fondo correspondiente que invierta en este mercado estará por lo tanto sujeto a los riesgos de liquidez y de volatilidad. Los diferenciales entre los precios de compra y de venta de estos valores pueden ser grandes y, por lo tanto, el Fondo correspondiente puede soportar importantes costes de negociación y realización, e incluso sufrir pérdidas al vender sus inversiones.
En la medida en que un Fondo opere en el mercado interbancario de obligaciones chino, dicho Fondo puede estar además expuesto a los riesgos asociados a los procedimientos de liquidación e impago de las contrapartes. La contraparte que haya realizado una transacción con el Fondo puede incumplir su obligación de liquidar la transacción con la entrega del valor correspondiente o el pago de su valor.
Dado que las solicitudes pertinentes y la apertura de una cuenta de inversión en el mercado interbancario de obligaciones chino han de realizarse a través de un agente de liquidación continental, el Fondo correspondiente está sujeto a los riesgos de incumplimiento o de errores por parte de dicho agente.
El mercado interbancario de obligaciones chino está igualmente expuesto a riesgos regulatorios. Las normas y reglamentos pertinentes en materia de inversiones en el mercado interbancario de obligaciones chino están sujetos a modificaciones que pueden tener un posible efecto retroactivo. En el caso de que las autoridades chinas competentes suspendan la apertura de cuentas o la negociación en el mercado interbancario de obligaciones chino, la capacidad del Fondo para invertir en dicho mercado será limitada y, tras agotar otras vías de negociación, el Fondo correspondiente puede sufrir importantes pérdidas como consecuencia.
Las reformas o cambios en las políticas macroeconómicas, como las políticas monetarias o fiscales, pueden afectar a los tipos de interés. Por consiguiente, el precio y la rentabilidad de los bonos de una cartera podrían verse también afectados.

### Bond Connect
Algunos Fondos pueden invertir a través del canal Bond Connect, según se establece en la Ficha informativa del Fondo correspondiente del Anexo 2.
Bond Connect es el canal histórico que abre el mercado interbancario de obligaciones chino (CIBM) a inversores internacionales a través del programa de acceso mutuo China-Hong Kong. El programa ofrece a los inversores extranjeros y de China continental la capacidad de negociar en sus respectivos mercados de obligaciones a través de las instituciones financieras establecidas en China continental y Hong Kong.
Bond Connect pretende mejorar la eficiencia y la flexibilidad de la inversión en el mercado interbancario de obligaciones chino. Y ello se logra facilitando los requisitos de acceso al mercado, el uso de las infraestructuras de negociación de Hong Kong para conectar con China Foreign Exchange Trade System (CFETS) y del agente de liquidación de obligaciones, todos los cuales están obligados a invertir directamente en el CIBM.
La volatilidad del mercado y la posible falta de liquidez debida a un bajo volumen de negociación de ciertos valores de deuda del CIBM podrían provocar fluctuaciones significativas de ciertos valores de deuda negociados en este mercado. El Fondo correspondiente que invierta en este mercado estará por lo tanto sujeto a los riesgos de liquidez y de volatilidad. Los diferenciales entre los precios de compra y de venta de estos valores pueden ser grandes y, por lo tanto, el Fondo correspondiente puede soportar importantes costes de negociación y realización, e incluso sufrir pérdidas al vender sus inversiones.

#### Segregación de activos
En el marco del canal Bond Connect, los activos se dividen claramente en tres niveles entre los depositarios centrales de China continental y de fuera del país. Es obligatorio que los inversores utilicen el canal Bond Connect para depositar sus obligaciones en una cuenta separada en el depositario fuera de China en nombre del inversor final.
Las obligaciones compradas a través del canal Bond Connect se depositarán en China continental a través de China Central Depository Clearing Co. Ltd (CCDC), en nombre de la autoridad monetaria de Hong Kong (HKMA). Los inversores serán los beneficiarios efectivos de las obligaciones a través de una cuenta separada abierta en Central Moneymarket Unit (CMU), en Hong Kong.

#### Riesgo de compensación y liquidación
CMU y CCDC han creado los canales de compensación y se han convertido en participantes mutuos para facilitar la liquidación y la compensación de las operaciones transfronterizas. En el caso de las operaciones transfronterizas iniciadas en un mercado, la cámara de compensación de dicho mercado se encargará, por un lado, de compensar y liquidar con sus propios miembros liquidadores y, por otro lado, se compromete a cumplir con las obligaciones de compensación y liquidación de sus miembros liquidadores a través de la cámara de compensación de contraparte.
Como contraparte central nacional del mercado de valores chino, CCDC explota una completa red de infraestructuras de compensación, liquidación y depósito de valores. CCDC ha establecido un marco de gestión de riesgos y una serie de medidas que han sido aprobados y son supervisados por el Banco de China (PBoC). Las probabilidades de que CCDC incurra en impago se consideran remotas. En el caso improbable de que esto ocurra, las responsabilidades de CMU por las obligaciones de Bond Connect en el marco de sus contratos con miembros liquidadores se limitarán a ayudar a estos últimos a presentar sus demandas contra CCDC. CMU debe actuar de buena fe para recuperar de CCDC las obligaciones en circulación y el dinero a través de los canales legales o de la liquidación de CCDC. En tal caso, el Fondo en cuestión podría sufrir demoras en el proceso de recuperación o no recuperar íntegramente sus pérdidas a través de CCDC.

#### Canal de negociación
Los participantes de Bond Connect se registran en Tradeweb, la plataforma de negociación electrónica fuera de China continental que se conecta directamente a CFETS. Esta plataforma permite negociar con creadores de mercado designados de Bond Connect en China continental utilizando el protocolo de petición de oferta (RFQ).
Los creadores de mercado designados de Bond Connect ofrecen precios de negociación a través de CFETS. La oferta incluirá el importe íntegro con el precio limpio, el rendimiento en el momento del vencimiento y el plazo de respuesta efectivo. Los creadores de mercado pueden negarse a responder al RFQ y pueden rechazar, modificar o retirar la oferta siempre y cuando esta no haya sido aceptada por el posible comprador. Una vez aceptada la oferta por el posible comprador, el resto de ofertas queda automáticamente invalidado. CFETS emitirá entonces una confirmación de negociación sobre cuya base el creador de mercado, los compradores, CFETS y el depositario gestionarán la liquidación.

#### Flujo de transacciones en relación con el proceso y el canal de liquidación
La liquidación se realiza a través del canal de liquidación existente entre CMU en Hong Kong y el depositario central de China (CCDC). Transacciones de entrega y transacciones de pago:
- La instrucción de liquidación debe cotejarse y confirmarse en el sistema del CCDC antes de las 10:00 horas (horario de Hong Kong). Los valores se reservan para la transacción y son bloqueados por el sistema del CCDC.
- La contraparte de negociación de China continental (el comprador) paga el precio en metálico de la liquidación a CMU antes de las 13:00 horas (horario de Hong Kong).
- Después de las 17:00 horas (horario de Hong Kong), y previa confirmación por parte de CMU de que los fondos han sido recibidos, CCDC entregará los valores a los corredores de bonos de China continental. Esto provoca que CMU transfiera el cobro en efectivo de la liquidación al subcustodio para que, a su vez, se ingrese en la cuenta del custodio internacional.


#### Riesgo regulatorio
Bond Connect es un concepto nuevo. Los actuales reglamentos no se han sometido a prueba y no existe certeza alguna respecto a cómo se vayan a aplicar. Además, los actuales reglamentos están sujetos a modificaciones que pueden tener posibles efectos retroactivos, por lo que no puede garantizarse que el canal Bond Connect no vaya a prohibirse. Es posible que los reguladores de China y Hong Kong aprueben ocasionalmente nuevos reglamentos en relación con las operaciones, el cumplimiento de la ley y las operaciones transfronterizas realizadas a través del canal Bond Connect. El Fondo correspondiente podría verse negativamente afectado como consecuencia de tales cambios.
Las reformas o cambios en las políticas macroeconómicas, como las políticas monetarias o fiscales, pueden afectar a los tipos de interés. Por consiguiente, el precio y la rentabilidad de los bonos de una cartera podrían verse también afectados.

#### Riesgo de conversión
El Fondo, cuya moneda de base no es el RMB, puede estar igualmente expuesto al riesgo de divisa, debido a la necesidad de convertir el RMB en las inversiones en valores del CIBM a través del canal Bond Connect. Durante cualquier operación de conversión, el Fondo correspondiente puede verse expuesto a costes de cambio de divisas. El tipo de cambio puede estar sujeto a fluctuaciones y, en caso de depreciación del RMB, el Fondo correspondiente puede sufrir una pérdida al convertir los ingresos de la venta de bonos del CIMB a su moneda de base.

#### Fiscalidad
En el marco de la actual legislación fiscal, el cupón de intereses de los Bonos del Estado está exento de impuestos. Las plusvalías de capital obtenidas de la venta de bonos chinos por lo general estarían sujetas a un tipo fiscal del 10 %, aunque hoy por hoy la Administración Estatal de Impuestos china (SAT) no ha confirmado el proceso de recaudación a CGT y, por lo tanto, no se está aplicando actualmente el impuesto.
Dada la incertidumbre con respecto a si ciertos ingresos y plusvalías de capital obtenidos por valores chinos estarán o no gravados —y cómo—, junto a la posibilidad de que las leyes, los reglamentos y las prácticas del país cambien con efectos retroactivos, es posible que cualquier provisión fiscal constituida por la Sociedad gestora no sirva para satisfacer las obligaciones fiscales finales en el país. Por consiguiente, los inversores podrían verse beneficiados o perjudicados dependiendo del resultado final de dichos cambios al suscribir o rescatar sus unidades de los Fondos.
Puede encontrarse más información sobre el canal Bond Connect en línea en el sitio web: http://www.chinabondconnect.com/en/index.htm

### Riesgo de divisas
Las inversiones de algunos Fondos pueden estar denominadas en divisas distintas de su moneda de base. En este sentido, existe un riesgo de tipo de cambio como resultado de las fluctuaciones de los tipos de cambio entre la moneda de base y el resto de divisas, lo que puede afectar al valor de dichos
Fondos Además, en algunos países, estos Fondos pueden estar igualmente expuestos a riesgos asociados con el control de cambios o la inestabilidad monetaria, lo que podría influir en la capacidad para repatriar libremente los fondos invertidos.

### RMB
Renminbi es la denominación que se utiliza normalmente para referirse a la divisa china negociada en los mercados del renminbi para operaciones en el exterior (CNH) y del renminbi nacional (CNY). El CNY negociado en el mercado nacional no es una moneda de libre convertibilidad y está sujeta a controles cambiarios y a ciertos requisitos por parte del gobierno chino. El CNH negociado fuera de China sí es libremente convertible. Si bien el CNH se negocia libremente fuera de China, el RMB al contado, los contratos sobre tipos de cambio a plazo y otros instrumentos relacionados reflejan la complejidad estructural de un mercado en plena evolución. Por consiguiente, las Clases denominadas en RMB pueden estar expuestas a mayor riesgo de tipos de cambio. Los Accionistas deben tener en cuenta el hecho de que el RMB esté sujeto a un tipo de cambio flotante controlado basado en la oferta y la demanda del mercado en relación con una cesta de divisas.

### Mercados OTC
Algunos Fondos invertirán en valores negociados activamente en un mercado OTC. La negociación en estos mercados puede conllevar riesgos mayores que la negociación en una bolsa oficial, debido especialmente a una menor liquidez del mercado, así como a una menor protección del inversor en los reglamentos aplicables y la información disponible. A la hora de determinar si se autorizan los mercados para la inversión, los Asesores de inversiones tendrán en cuenta, entre otras cosas, la liquidez del mercado, la información para el inversor y los reglamentos del gobierno, incluidas las normativas en materia fiscal y de repatriación de capitales extranjeros.

### Instrumentos derivados
Los derivados pueden exponer a un Fondo a ciertos riesgos adicionales en relación con valores tradicionales, como el riesgo crediticio de la contraparte, correlación imperfecta entre los precios de los derivados de activos relacionados, tipos o índices, pérdida potencial de más dinero que el coste real de la inversión, potencial de apalancamiento, mayor volatilidad y menor liquidez, o riesgo de fijación errónea de los precios o de valoración incorrecta.
A menos que se indique lo contrario en la Ficha de información del Fondo correspondiente del Anexo 2, los instrumentos derivados solo se utilizarán con fines de cobertura o de gestión eficiente de la cartera.
Ni la Sociedad, ni ninguno de sus Fondos, utilizan permutas de rendimiento total definidas en el Reglamento (UE) 2015/2365 del Parlamento Europeo y del Consejo de 25 de noviembre de 2015 sobre transparencia de las operaciones de financiación de valores y de reutilización y por el que se modifica el Reglamento (UE) n.º 648/2012. En el caso de que la Sociedad, o alguno de sus Fondos, utilice alguna de dichas permutas de rendimiento total, el Folleto se modificará convenientemente. No obstante, algunos Fondos pueden realizar operaciones de préstamo de valores según se especifica en el Anexo 1 y en la Ficha de información del Fondo correspondiente en su Anexo 2, y estarán sujetos a las mismas normas relativas a las garantías que los derivados, cuando proceda, de conformidad con las Directrices de la ESMA 2014/937.

#### Gestión de las garantías
Cuando un Fondo inicie una transacción con derivados financieros OTC, el riesgo de contraparte de un Fondo en relación con una determinada contraparte será igual al valor de mercado de todas las transacciones con derivados OTC hechas con dicha contraparte, entendiéndose que:
- si existen normas de compensación legalmente aplicables, la exposición al riesgo derivado de las transacciones con derivados OTC con la misma contraparte puede compensarse; y
- si se constituye una garantía en favor del Fondo y esta cumple en todo momento con los criterios establecidos a continuación en el apartado«Garantías admisibles», el riesgo de contraparte de un Fondo en relación con una determinada contraparte en el marco de transacciones con derivados OTC se reduce en una cantidad igual al importe de esa garantía.


#### Garantías admisibles
Las garantías constituidas en relación con transacciones con derivados financieros OTC (las «garantías») solo se tendrán en cuenta a la hora de reducir la exposición al riesgo de contraparte si cumplen en todo momento con los criterios establecidos en las Directrices ESMA/2014/937 y en la Circular 14/592 de la CSSF, y siempre que se cumplan las siguientes normas:
- Las garantías recibidas distintas del efectivo deberán ser de alta liquidez y negociarse en un mercado regulado o un sistema de negociación multilateral con precios transparentes, para que puedan venderse rápidamente a un precio cercano a su valoración previa a la venta.
- Las garantías recibidas se valorarán, por lo menos, una vez al día. Los activos que exhiban un alto grado de volatilidad de precios no se aceptarán como garantías a menos que se apliquen recortes conservadores de valoración adecuados.
- Las garantías recibidas deben ser de alta calidad.
- Las garantías deben ser emitidas por una entidad independiente de la contraparte y se espera que no muestren una elevada correlación con el rendimiento de la contraparte.
- La garantía debe estar lo suficientemente diversificada en términos de país, mercados y emisores. Y
- La garantía debe poder ser ejecutada plenamente por el Fondo en cualquier momento sin tener que acudir o solicitar la autorización de la contraparte.

Para cada operación de préstamo de valores y de acuerdo con el compromiso de que los valores equivalentes se devuelvan en una fecha futura o cuando así se solicite, la contraparte debe proporcionar efectivo en USD, EUR o JPY o equivalentes de efectivo, como los valores del Tesoro estadounidense, como Garantías con un importe al menos equivalente, en todo momento durante el periodo de vigencia de las operaciones, al valor actual completo de los valores prestados. Los valores del Tesoro estadounidense suelen tener un vencimiento de entre un día y un año.

#### Reinversión de la garantía
Ninguna garantía no monetaria puede venderse, reinvertirse o pignorarse. El efectivo recibido como garantía solo puede:
- depositarse en las entidades prescritas en el artículo 50 (f) de la Directiva OICVM;
- invertirse en Bonos del Estado de alta calidad;
- utilizarse para operaciones de repo inverso, en las que el efectivo puede reclamarse en cualquier momento; e
- invertirse en fondos del mercado monetario a corto plazo.

La reinversión de las garantías en efectivo debe diversificarse de acuerdo con los requisitos de diversificación aplicables a las garantías no monetarias. Un Fondo puede estar sujeto a un riesgo de pérdidas en caso de incumplimiento por parte del emisor o de la contraparte correspondientes de las transacciones en las que se haya reinvertido una garantía en efectivo.
El efectivo recibido como garantía en el contexto de operaciones de préstamo de valores solo se invertirá en fondos del mercado monetario de alta calidad, líquidos y a corto plazo, aprobados previamente por Capital Group.

#### Política en materia de garantías
A continuación se describe la política en materia de garantías que aplicará cada Fondo para cubrir su exposición a una transacción con derivados financieros OTC.
La Sociedad gestora ha elaborado una lista de contrapartes autorizadas, garantías admisibles y políticas de recortes de valoración; la lista podrá ser revisada o modificada por la Sociedad gestora en cualquier momento.
Las contrapartes de cualquier transacción con derivados financieros OTC realizadas por un Fondo se seleccionan de una lista de contrapartes autorizadas elaborada por la Sociedad gestora. Las contrapartes autorizadas están sujetas a supervisión prudencial y pertenecen a categorías aprobadas por la CSSF. La lista de contrapartes autorizadas puede ser modificada con el consentimiento de la Sociedad gestora.
Las garantías se constituyen y reciben con el fin de mitigar el riesgo de contraparte en las transacciones con derivados financieros OTC. Las garantías se controlan y valoran a diario. La Sociedad gestora, el Gestor administrativo y el Asesor de inversiones reciben informes periódicos.
Las garantías constituidas en favor de un Fondo en el marco de un acuerdo con cambio de titularidad deben depositarse en el Custodio o cualquiera de sus agentes o subcustodios. Las garantías constituidas en favor de un Fondo en el marco de un acuerdo de garantía prendaria (como una pignoración) pueden ser custodiadas por terceros sujetos a supervisión prudencial y sin relación con el proveedor de la garantía.
Las garantías en efectivo recibidas por la Sociedad gestora solo se utilizarán en la forma descrita anteriormente en el apartado «Reinversión de la garantía».
Como parte de sus medidas de mitigación del riesgo de las transacciones con derivados financieros OTC, y de acuerdo con su política interna en materia de gestión de garantías, la Sociedad gestora establecerá:
- el nivel necesario de garantía; y
- el nivel de recorte de valoración aplicable a los activos no monetarios recibidos como garantía, teniendo en cuenta las características de los activos (como la solvencia de los emisores, el vencimiento, la moneda y la volatilidad de los precios de los activos).

Un recorte de valoración es aquel que se aplica a los activos de una garantía para dar cuenta del hecho de que su valoración, o su perfil de liquidez, puede deteriorarse con el tiempo. Sin perjuicio de los acuerdos marco suscritos con la contraparte correspondiente, que pueden incluir o no los importes de transferencia mínimos o los umbrales de exposición al crédito no garantizada que las partes están dispuestas a aceptar antes de exigir una garantía, la Sociedad gestora pretende que todas las garantías recibidas tengan un valor, ajustado aplicando la política de recortes de valoración, igual o superior a la exposición a la contraparte en cuestión, cuando sea necesario.
Algunos acuerdos marco o transacciones con derivados financieros OTC pueden exigir la constitución de un margen inicial que se acuerda entre las partes en el momento de cada operación. Cuando se requiera un margen inicial, el valor de la garantía constituida superará el valor de la transacción con derivados financieros OTC correspondiente.
En la fecha del Folleto, la Sociedad gestora acepta normalmente los siguientes tipos de garantía y los siguientes recortes de valoración en relación con estas:
| Tipo de garantía | Recorte de valoración habitual |
| --- | --- |
| Efectivo | 0 % |
| Bonos del Estado | Entre el 0,5 % y el 10 %* |
| Bonos privados | Entre el 10 % y el 20 %* |

* Los porcentajes pueden variar dependiendo del vencimiento del valor.
La Sociedad gestora se reserva el derecho de abandonar los anteriores niveles de recorte de valoración cuando sea necesario teniendo en cuenta las características de los activos (como la solvencia de los emisores, el vencimiento, la moneda y la volatilidad de los precios de los activos). Por otro lado, la Sociedad gestora se reserva el derecho de aceptar tipos de garantía distintos de los indicados anteriormente.
El efectivo se denomina en las principales divisas (normalmente, USD; GBP o EUR). Los Bonos del Estado son bonos emitidos o garantizados por algún Estado miembro de la OCDE o por sus autoridades locales, o por instituciones supranacionales u organismos de carácter comunitario, regional o internacional. Los Bonos privados son bonos emitidos o garantizados por emisores de alta calidad que ofrecen una liquidez adecuada.

#### Disposiciones específicas relativas a las garantías aplicables a las operaciones de préstamo de valores
Cuando un Fondo realice operaciones de préstamo de valores, el valor de mercado de los valores prestados y de la garantía se calculará cada Día Hábil. Las garantías recibidas tendrán una cobertura objetivo del 102 % para los valores estadounidenses y del 105 % para los valores no estadounidenses del valor de mercado total de los valores prestados. La propiedad de la Garantía se transfiere al Fondo correspondiente y será mantenida por el Depositario (o un subdepositario que actúe en nombre del Depositario) en nombre del Fondo correspondiente, de acuerdo con las obligaciones de custodia del Depositario y en virtud del acuerdo formalizado entre la Sociedad y el Depositario. La Garantía debe poder ser ejecutada plenamente por el Fondo en cualquier momento sin tener que acudir o solicitar la autorización de la contraparte.

### Permutas de cobertura por incumplimiento de crédito e índices
Algunos Fondos pueden invertir en permutas de cobertura por incumplimiento crediticio («CDS») o en índices de permutas de cobertura por incumplimiento crediticio, incluido el índice de permutas de cobertura por incumplimiento crediticio («CDX») e índices iTraxx (de forma colectiva «CDXs»), según se indica en la Ficha de información del Fondo correspondiente del Anexo 2, con el fin de adquirir exposición a una única cartera diversificada de créditos o de obtener cobertura frente a los riesgos de crédito existentes. Los CDX se basan en una cartera de permutas de cobertura por incumplimiento con características similares, como permutas de cobertura por incumplimiento para bonos de alta rentabilidad.
. Las CDS permiten transferir el riesgo de incumplimiento crediticio. Esto permite a los inversores comprar efectivamente un seguro para un Bono que posean (cubriendo así la inversión), con la esperanza de que el crédito pierda calidad. Por el contrario, cuando la perspectiva de inversión considere que los pagos que vayan a perder calidad crediticia serán inferiores a los pagos de cupones, la protección se venderá suscribiendo una permuta de cobertura por incumplimiento crediticio. Una parte (el comprador de protección) está obligada a realizar a la otra parte (el vendedor de protección) una serie de pagos periódicos a lo largo de la vigencia del contrato. Si se produce un incidente de crédito, como un impago o una reestructuración, en relación con cualquiera de las obligaciones de referencia subyacentes, el vendedor de protección debe pagar al comprador de protección las pérdidas por dichos créditos. El Fondo podrá realizar transacciones con una CDS como comprador o como vendedor de protección.
Si el Fondo es comprador de protección, hará a la contraparte una serie de pagos periódicos a lo largo de la vigencia del contrato y no recuperará ninguno de ellos a menos que se produzca un incidente de crédito en relación con cualquiera de las obligaciones de referencia subyacentes. Sin embargo, si ocurriese un incidente de crédito, el Fondo, como comprador de protección, tendría derecho a entregar las obligaciones de deuda de referencia o una cantidad determinada de efectivo, dependiendo de los términos del contrato aplicable, y a percibir el valor nominal de dichas obligaciones de deuda por parte del vendedor de protección que actuó como contraparte. Como vendedor de protección, el Fondo recibiría pagos fijos a lo largo de la vigencia del contrato si no se produjese ningún incidente de crédito en relación con ninguna de las obligaciones de referencia subyacentes. Si se produjese un incidente de crédito, no obstante, el valor de cualquier obligación sujeta a entrega recibida por el Fondo, junto con los pagos periódicos puede resultar inferior al valor nocional íntegro que el Fondo, como vendedor de protección, paga al comprador de protección que actúa como contraparte, lo que conllevaría efectivamente una pérdida de valor para el Fondo. Además, como vendedor de protección, el Fondo añadiría efectivamente apalancamiento a su cartera, ya que su inversión estaría expuesta al importe nocional de la operación de permuta. El uso de CDS, al igual que el de otros contratos de permuta, está sujeto a ciertos riesgos, incluido el riesgo de que la contraparte del Fondo incumpla sus obligaciones. Si se diera dicho incumplimiento, cualquier solución contractual que el Fondo pudiera tener a su alcance podría estar sujeta al derecho concursal, lo que podría retrasar o limitar el cobro del Fondo. Por lo tanto, si la contraparte del Fondo en una operación con una CDS incumple su obligación de pago en el marco de la operación, el Fondo puede perder todos los pagos o recuperar únicamente una parte de estos, y el cobro podría conllevar importantes costes o retrasos. Algunas operaciones con CDS están sujetas a compensación central obligatoria o pueden optar a una compensación central voluntaria. Dado que la compensación establece una cámara central como contraparte última para las permutas de cada participante, la compensación central está pensada para reducir (aunque no para eliminar) el riesgo de contraparte relativo a las permutas bilaterales sin compensación. Además, cuando el Fondo invierta en CDX como vendedor de protección, estará indirectamente expuesto a la solvencia de los emisores de las obligaciones de referencia subyacentes del índice. Si el Asesor de inversiones del Fondo no evalúa correctamente la solvencia de los emisores de los instrumentos subyacentes en los que se basan los CDX, la inversión podría conllevar pérdidas para el Fondo.
En relación con las transacciones con una CDS en las que el Fondo actúe como comprador de protección, el Fondo segregará sus activos líquidos, o invertirá en posiciones compensadas, con un valor al menos igual a la exposición del Fondo (es decir, cualquier importe neto devengado pero pendiente de pago que el Fondo adeude a cualquier contraparte), a precios de mercado, menos el valor de cualquier margen constituido. Cuando el Fondo actúe como vendedor de protección, segregará sus activos líquidos, o invertirá en posiciones compensadas, con un valor al menos igual al importe nocional íntegro de la permuta, menos el valor de cualquier margen constituido. Esta segregación pretende garantizar que el Fondo disponga de activos para cumplir con sus obligaciones en relación con las operaciones con la CDS, además de limitar cualquier posible apalancamiento de la cartera del Fondo. Sin embargo, la segregación de activos líquidos no limitará la exposición del Fondo a pérdidas. Para mantener el margen requerido, puede que el Fondo tenga además que vender valores de la cartera a precios poco favorables, y la valoración de los activos líquidos tendrá el efecto de limitar la capacidad que tendría de otro modo el Fondo para invertir dichos activos en otros valores o instrumentos.

### Permutas de tipos de interés
Algunos Fondos pueden suscribir permutas de tipos de interés, según se indica en la Ficha de información del Fondo correspondiente del Anexo 2, con el fin de gestionar la sensibilidad del Fondo a los tipos de interés, aumentando o reduciendo la duración del fondo o de una parte de su cartera. Una permuta de tipos de interés es un contrato entre dos partes para intercambiar pagos en función de los cambios en un tipo de interés o en varios. Normalmente, un tipo de interés es fijo y el otro se basa en un tipo de interés flotante a corto plazo establecido, un tipo preferente u otro tipo de referencia. También es posible que las dos partes del acuerdo se vinculen a tipos flotantes establecidos. Estos contratos se conocen como swaps de tipo base. Las permutas de tipos de interés no implican por lo general la entrega de valores u otros importes principales. En su lugar, las partes intercambian pagos en efectivo en función de la aplicación de los tipos de interés designados a un importe nocional, que es el principal en dólares predeterminado de la operación sobre cuya base se calculan las obligaciones de pago. En consecuencia, la obligación o el derecho actual del Fondo en el marco del contrato de permuta equivale normalmente al importe neto que se pagará o se percibirá en función del valor relativo de la posición de cada parte.
El uso de permutas de tipos de interés conlleva ciertos riesgos, incluidas pérdidas si el Asesor de inversiones del Fondo no anticipa correctamente los cambios en los tipos de interés. En la medida en que el Fondo negocia sus operaciones de permuta bilateralmente, solo suscribirá contratos de permuta con contrapartes que cumplan ciertos requisitos de crédito; sin embargo, si la solvencia de una contraparte se deteriora rápidamente y la contraparte incumple sus obligaciones en el marco del contrato de permuta, o se declara en bancarrota, el Fondo puede perder cualquier suma que espere recibir de la contraparte. Algunas operaciones con permutas de tipos de interés están sujetas a compensación central obligatoria o pueden optar a una compensación central voluntaria. Dado que la compensación establece una cámara central como contraparte última para las permutas de cada participante, la compensación central está pensada para reducir (aunque no para eliminar) el riesgo de contraparte relativo a las permutas bilaterales sin compensación. Además, el plazo de una permuta de tipos de interés puede ser de días, meses o años y, como consecuencia, algunas permutas pueden ser más líquidas que otras.

### Futuros
Algunos Fondos pueden invertir en futuros, según se indica en la Ficha de información del Fondo correspondiente del Anexo 2, con el fin de gestionar la sensibilidad del Fondo a los tipos de interés. Un contrato de futuros es un acuerdo de negociación normalizado para la compra o la venta de una cantidad específica de un valor, tipo o índice subyacente, a un precio acordado de antemano en una fecha futura. Además de los riesgos normalmente asociados a la inversión en instrumentos derivados, los contratos de futuros están sujetos a la solvencia de las organizaciones de compensación, las bolsas y los corredores de futuros con los que negocie el Fondo. Por otro lado, aunque los futuros exigen únicamente una pequeña inversión inicial en forma de un depósito de margen inicial, la cantidad de posibles pérdidas por un contrato de futuros podría superar ampliamente la cantidad inicial invertida. Aunque los contratos de futuros son normalmente instrumentos líquidos, en ciertas condiciones de mercado los futuros pueden considerarse activos líquidos. Por ejemplo, el Fondo puede tener temporalmente prohibido cerrar su posición en un contrato de futuros si el precio intradía modifica sus límites o se activan límites al volumen de negociación impuesto por el mercado de futuros aplicable. Si el Fondo no puede cerrar una posición de un contrato de futuros, estará expuesto al riesgo de fluctuaciones de precio adversas hasta que pueda hacerlo. La capacidad del Fondo para utilizar de
manera óptima los contratos de futuros puede depender parcialmente de la capacidad del Asesor de inversiones del Fondo para predecir de forma precisa los tipos de interés y otros factores económicos, así como para evaluar y predecir el impacto de dichos factores en los futuros en los que invierte el Fondo. Si el Asesor de inversiones predice erróneamente los cambios económicos o el impacto de estos sobre los futuros en los que invierte, el Fondo podría estar expuesto al riesgo de pérdidas.

### Bonos convertibles contingentes
Algunos Fondos pueden invertir en bonos convertibles contingentes, según se indica en la Ficha informativa del Fondo correspondiente del Anexo 2. En los términos de un bono convertible contingente, ciertas circunstancias desencadenantes —algunas de las cuales podrían estar bajo el control de la dirección del emisor de los bonos convertibles contingentes— podrían provocar la depreciación absoluta de la inversión principal o del interés devengado, o su conversión a renta variable. La inversión en bonos convertibles contingentes podría conllevar, entre otros, los siguientes riesgos:
Riesgo de inversión en estructuras de capital: en contra de lo que ocurre con la jerarquía clásica de capital, los inversores en bonos convertibles contingentes pueden sufrir una pérdida de capital, mientras que los inversores de renta variable no.
Riesgo de los niveles de activación: los niveles de activación difieren y determinan la exposición al riesgo de conversión según la distancia que separa la ratio de capital del nivel de activación. Los Asesores de inversión del Fondo correspondiente podrían tener dificultades para anticipar los eventos de activación que exigirían la conversión de la deuda en renta variable.
Riesgo de conversión: los Asesores de inversiones del Fondo correspondiente podrían tener dificultades para evaluar el comportamiento de los activos al convertirse. En caso de convertirse los activos a renta variable, los Asesores de inversiones podrían verse forzados a vender las nuevas acciones porque el objetivo de inversión del Fondo correspondiente no permite la inversión en renta variable en su cartera. La venta forzosa podría conllevar en sí misma problemas de liquidez para las acciones.
Supresión del cupón: en algunos bonos convertibles contingentes, el pago de cupones es completamente discrecional y podría ser cancelado por el emisor en cualquier momento, por cualquier motivo y durante un periodo indeterminado de tiempo.
Riesgo de extensión de la fecha de reembolso: algunos bonos convertibles contingentes se emiten como instrumentos perpetuos, reembolsables únicamente en niveles predeterminados, con la autorización de la autoridad competente.
Riesgo de concentración sectorial: la inversión en bonos convertibles contingentes puede conllevar un mayor riesgo de concentración sectorial, ya que dichos valores son actualmente emitidos por entidades bancarias.
Riesgo de rentabilidad/valoración: los bonos convertibles contingentes por lo general ofrecen una rentabilidad atractiva que puede ser considerada como un reflejo del mayor riesgo y complejidad de dichos instrumentos.
Riesgo de liquidez: en determinadas circunstancias, encontrar comprador para los bonos convertibles contingentes puede ser difícil y es posible que el Fondo tenga que aceptar un descuento significativo del valor esperado del bono si quiere venderlo.
Riesgo desconocido: la estructura de los bonos convertibles contingentes es innovadora, aunque aún no se ha puesto a prueba.

### Instrumentos financieros de deuda vinculados a renta variable
Algunos Fondos invertirán en instrumentos financieros de deuda vinculados a renta variable. El precio de un pagaré vinculado a renta variable se obtiene a partir del valor de los valores subyacentes vinculados. El nivel y el tipo de riesgo que conlleva la compra de un pagaré vinculado a renta variable por un Fondo es potencialmente mayor que el riesgo que conlleva la compra del valor subyacente. Los instrumentos financieros de deuda vinculados a renta variable dependen además de la solvencia individual del emisor del pagaré, que generalmente será un fideicomiso u otra entidad instrumental, o una filial financiera, establecidos por una institución financiera importante con la finalidad de emitir el pagaré. Al igual que otros productos estructurados, los instrumentos financieros de deuda vinculados a renta variable normalmente están garantizados por una garantía consistente en una combinación de valores de deuda o valores relacionados con renta variable a los que se vinculan los pagos en el marco de los pagarés. Al estar garantizados, el Fondo recurriría a esa garantía subyacente para la satisfacción de sus derechos en el caso de que el emisor de un pagaré vinculado a renta variable incumpliera las condiciones de dicho pagaré.
Los instrumentos financieros de deuda vinculados a renta variable suelen ser valores de colocación privada y es posible que carezcan de calificación, en cuyo caso los Fondos dependerán en mayor medida de su capacidad para evaluar la solvencia del emisor, del valor subyacente y de cualquier garantía colateral del pagaré, así como de las posibles pérdidas debidas al mercado y a otros factores. Las calificaciones de los emisores de instrumentos financieros de deuda vinculados a renta variable se refieren únicamente a la solvencia del emisor y a la solidez de los acuerdos de garantía asociados u otros instrumentos de respaldo crediticio, y no tienen en cuenta ni intentan medir ningún posible riesgo de los valores de renta variable subyacentes. En función de la legislación de la jurisdicción en la que esté constituido un emisor y en la que se emita el pagaré, en caso de impago, el Fondo podría verse expuesto a gastos adicionales a la hora de obtener el reembolso de un pagaré vinculado a renta variable, y puede que sus opciones legales en ese sentido sean más limitadas.
Como ocurre con cualquier inversión, los Fondos pueden perder la cantidad íntegra invertida en un pagaré relacionado con renta variable. El mercado secundario de instrumentos financieros de deuda vinculados a renta variable puede ser limitado. La ausencia de un mercado secundario con liquidez podría tener un efecto nocivo en la capacidad de los Fondos para valorar de manera precisa los instrumentos financieros de deuda vinculados a renta variable de sus carteras y podría dificultar mucho su venta.

### Recibos de depósito
Algunos Fondos invertirán en recibos de depósito, como recibos de depósito americano (ADR) o recibos de depósito mundiales (GDR). Los recibos de depósito son valores que representan acciones negociadas fuera del mercado en el que se negocian los recibos de depósito. Por consiguiente, aunque los recibos de depósito puedan negociarse en mercados regulados u organizados, las acciones subyacentes pueden estar sujetas a riesgos adicionales como el riesgo político, de inflación, de tipos de cambio o de custodia.

### Valores respaldados por activos e hipotecas
Algunos Fondos pueden invertir en valores respaldados por activos e hipotecas. Los valores asociados a hipotecas, como los valores respaldados por hipotecas y otros valores respaldados por activos, incluyen obligaciones de deuda de participaciones en fondos de titulación hipotecaria y otros activos rentables, como préstamos al consumo u otros créditos. Aunque estos valores están sujetos a los riesgos asociados a las inversiones en instrumentos de deuda en general (por ejemplo, riesgos de ampliación de crédito y de tipos de interés), también están sujetos a otros riesgos diferentes. Los valores respaldados por hipotecas y por otros activos están sujetos a cambios en el comportamiento de pago de los prestatarios de las obligaciones subyacentes, lo que puede dar lugar a riesgos de pago anticipado del activo o de prórroga. El riesgo de pago anticipado del activo se da cuando caen los tipos de
interés y los prestatarios son más proclives a refinanciar o amortizar por anticipado su deuda antes del vencimiento previsto. Esto puede obligar al Fondo a reinvertir lo obtenido en valores de menor rentabilidad, reduciéndose así de manera efectiva los ingresos del Fondo. Por el contrario, el riesgo de prórroga se da cuando suben los tipos de interés y los prestatarios amortizan su deuda a un ritmo más lento de lo esperado, en cuyo caso el plazo de amortización de los valores respaldados por hipotecas y por otros activos podría verse prorrogado, con la consiguiente reducción del efectivo al alcance del Fondo para reinvertir en valores de mayor rentabilidad.
Además, los valores respaldados por hipotecas emitidos por entidades privadas tienen una estructura similar a los emitidos por entidades públicas. Sin embargo, estos valores y sus hipotecas subyacentes no están garantizados por ninguna entidad pública y las hipotecas subyacentes no están sujetas a las mismas condiciones de suscripción. Por lo general, estos valores incluyen en su estructura uno o más tipos de mejora crediticia, como un seguro o cartas de crédito emitidas por compañías privadas. Los prestatarios de las hipotecas subyacentes normalmente tienen permitido amortizar anticipadamente sus hipotecas. Las amortizaciones anticipadas pueden afectar al vencimiento efectivo de los valores respaldados por hipotecas. La morosidad, las pérdidas o el impago de los prestatarios pueden afectar negativamente a los precios y la volatilidad de estos valores. Dicha morosidad y dichas pérdidas pueden verse exacerbadas por riesgos asociados al mercado inmobiliario, como una devaluación o desaceleración de la demanda y de los precios de las propiedades inmobiliarias. Esto —junto con otras presiones externas, como las quiebras o dificultades financieras sufridas por los emisores de las hipotecas, un descenso de la demanda de préstamos hipotecarios y valores relacionados con hipotecas por parte de los inversores y un aumento de su demanda de rentabilidad— puede afectar negativamente al valor y la liquidez de los valores respaldados por hipotecas. Estos valores podrían ser menos líquidos o más difíciles de valorar que otros valores.
En lo que respecta a los valores respaldados por activos, nos referimos a activos como tarjetas de crédito, créditos para la compra de automóviles y otros créditos al consumo, préstamos a plazos y participaciones en fondos de contratos de arrendamiento. El respaldo crediticio para estos valores puede basarse en los activos subyacentes u obtenerse a través de mejoras crediticias facilitadas por terceros. El valor de estos valores es sensible a los cambios en la calidad crediticia de la garantía subyacente, la solvencia de la mejora crediticia, los cambios en los tipos de interés y, en ocasiones, la situación financiera del emisor. Estos valores podrían ser menos líquidos o más difíciles de valorar que otros valores
.
Entre los tipos concretos de valores respaldados por activos en los que puede invertir el Fondo están los siguientes:

#### Obligaciones de deuda garantizada (CDO)
Una CDO es una titulización que agrupa activos generadores de efectivo como bonos, hipotecas, préstamos y otros activos. Las CDO se agrupan en diversas clases representativas de distintos tipos de deuda y riesgo de crédito. Cada clase tiene un vencimiento y un riesgo asociados distintos. Los titulares de obligaciones preferentes disfrutan de protección estructural en forma de subordinación, así como de otras características como la sobregarantía, las pruebas de cobertura de interés y cláusulas de amortización «turbo».

#### Obligaciones garantizadas por préstamos (CLO)
Una CLO es una titulización respaldada por préstamos apalancados preferentes y garantizados y, en casos limitados, por bonos de alta rentabilidad y garantías de préstamo de segundo nivel. Las CLO difieren de otras muchas titulizaciones en que son fondos gestionados activamente en los que un gestor de cartera negocia de manera activa con los activos subyacentes, dentro de unos límites establecidos. Además, disfrutan de diversas garantías estructurales como la mejora crediticia y una sobregarantía mínima, así como de pruebas de cobertura de intereses.
Entre los tipos concretos de valores respaldados por hipotecas en los que puede invertir el Fondo están los siguientes:

#### Títulos con garantía hipotecaria comercial (CMBS)
Los CMBS son un tipo de valores respaldados por hipotecas sobre propiedades comerciales. Los préstamos subyacentes titulizados en los CMBS incluyen préstamos para propiedades como edificios de oficinas, centros comerciales, hoteles, complejos de apartamentos y almacenes industriales. Los CMBS disfrutan de protección estructural de crédito y de amortización anticipada, que incluyen mejoras crediticias y cláusulas de sustitución de la garantía / bloqueo de la garantía. Las modificaciones o impagos de los préstamos hipotecarios subyacentes pueden conllevar un riesgo de amortización anticipada imprevisto para las obligaciones preferentes de la estructura o posibles déficits de interés. El cobro de préstamos impagados determinará las pérdidas de garantías que afectan en primer lugar a los valores subordinados de la estructura.

#### Obligaciones con garantía hipotecaria (CMO)
Las CMO están respaldadas por un conjunto de hipotecas o créditos hipotecarios, que se dividen en dos o más emisiones de obligaciones independientes. Las CMO emitidas por organismos públicos de EE. UU. cuentan con el respaldo de hipotecas emitidas por agencias estatales, mientras que las CMO de emisión privada pueden estar respaldadas o bien por hipotecas de agencias estatales o privadas. Los pagos del principal y de los intereses se trasladan a cada emisión de obligaciones según calendarios variables, lo que da lugar obligaciones diferentes en cuanto al pago de cupones, sus vencimientos efectivos y su sensibilidad a los tipos de interés. Algunas CMO pueden estructurarse de forma que, cuando cambien los tipos de interés, el impacto de los cambios en las tasas de cancelación anticipada sobre los vencimientos efectivos de ciertas emisiones de estos valores se magnifique.

#### Bonos de titulización hipotecaria sobre inmuebles residenciales (RMBS)
Los RMBS son un tipo de valor cuyos flujos de caja provienen de obligaciones de deuda sobre inmuebles residenciales, como hipotecas, préstamos de segunda hipoteca e hipotecas de alto riesgo. En muchos casos, los préstamos subyacentes pueden estar garantizados por un organismo público o un organismo con financiación pública (como Fannie Mae, Freddie Mac o Ginnie Mae). Los titulares de las RMBS perciben pagos por intereses y principal de los titulares de la deuda hipotecaria.

#### Contratos de valores por determinar (TBA)
Los contratos TBA son contratos a plazo sobre garantías hipotecarias titulizadas emitidas por organismos públicos como Fannie Mae, Freddie Mac y Ginnie Mae. Los valores concretos (o conjuntos de hipotecas específicos) que se entregarán o recibirán no se conocen en la fecha de negociación, sino que están «por determinar» y se anunciarán en la fecha de notificación, es decir, dos días antes de la fecha de liquidación. Sin embargo, los valores que se entreguen deben cumplir ciertos requisitos específicos de valor nominal, tipo de interés y vencimiento, entre otros, además de cumplir con las normas de «buena entrega» del sector. Los TBA se liquidan una vez al mes, según un calendario publicado por la Asociación de la Industria de Valores y Mercados Financieros de EE. UU.

#### Operaciones de préstamo de valores
Algunos Fondos pueden realizar operaciones de préstamo de valores según se especifica en el Anexo 1 y en la Ficha de información del Fondo correspondiente en su Anexo 2. La formalización de operaciones de préstamo de valores expone al Fondo correspondiente a, entre otros, riesgos operativos, de custodia, de contraparte y de liquidez, tal como se describe detalladamente a continuación. Los valores prestados podrían no ser devueltos
por la contraparte en el momento establecido o en absoluto. Además, existe también el riesgo de pérdida de derechos de la garantía por impagos de la contraparte o del agente de préstamo de valores. Para obtener información sobre la política de garantías, consulte el apartado anterior «Instrumentos derivados». Además, el Fondo puede perder dinero por la reinversión de las garantías recibidas en el contexto de una operación de préstamo de valores en inversiones que disminuyan de valor, entren en mora o no obtengan la rentabilidad esperada. El Fondo correspondiente formalizará operaciones de préstamo de valores únicamente con las contrapartes que el Asesor de inversiones del Fondo considere que tengan una buena situación y cuando, a juicio de los Asesores de inversiones, los ingresos obtenidos justifiquen los riesgos. En caso de reinversión de garantías dinerarias, se aplicarán todos los riesgos asociados a una inversión normal.

#### Riesgo operativo
La Sociedad o cualquiera de sus Fondos pueden estar expuestos a riesgos operativos, siendo el riesgo de que los procesos internos, incluidos los de los proveedores de servicios mencionados en este Folleto, fallen, lo que podría provocar retrasos o pérdidas. Los riesgos operativos incluyen, entre otros, los procesos relacionados con la custodia de activos, su valoración y la ejecución de transacciones.

#### Riesgo de contraparte
El Fondo lleva a cabo operaciones con contrapartes, lo que pone en riesgo al Fondo en caso de que una contraparte no cumpla sus obligaciones contractuales en una transacción debido a insolvencia, quiebra u otras causas. Esto puede implicar que el Fondo retrase la entrega y esto tenga un impacto adverso en la rentabilidad del Fondo. En caso de impago de la contraparte, el importe, la naturaleza y el momento de la recuperación pueden ser inciertos.

#### Riesgo de custodia
El Depositario mantiene los activos de la Sociedad bajo custodia, lo que expone a la Sociedad al riesgo de custodia. Esto significa que la Sociedad está expuesta al riesgo de pérdida de activos puestos en custodia como resultado de insolvencia, negligencia o negociación fraudulenta por parte del Depositario.

#### Riesgo jurídico
Existe el riesgo de que los acuerdos y las técnicas derivadas se rescindan debido, por ejemplo, a la quiebra, la ilegalidad sobrevenida o el cambio en las leyes fiscales o contables. En tales circunstancias, el Fondo podrá estar obligado a cubrir cualquier pérdida en la que se pueda incurrir.
Además, algunas transacciones se realizan sobre la base de complejos documentos jurídicos. Dichos documentos pueden ser difíciles de aplicar o pueden estar sujetos a un conflicto en cuanto a su interpretación en determinadas circunstancias. Si bien los derechos y obligaciones de las partes de un documento jurídico pueden estar regidos por la legislación luxemburguesa, en determinadas circunstancias (por ejemplo, en procedimientos de insolvencia) otros sistemas jurídicos pueden tener prioridad, lo que puede afectar a la aplicabilidad de las transacciones existentes.

#### Riesgo de conflicto de intereses
El conflicto de intereses puede surgir cuando una parte interesada puede perjudicar a una parte en comparación con otra cuando tiene múltiples intereses. El conflicto de intereses puede afectar, entre otras cosas, a las obligaciones del Depositario y a las operaciones de préstamo de valores. Los conflictos de intereses pueden perjudicar al Fondo o generar problemas legales. En caso de que surja cualquier posible conflicto de intereses durante el curso normal de las actividades, las partes interesadas pertinentes tendrán en cuenta en todo momento sus obligaciones.

### Condiciones del mercado
El valor y los ingresos generados por valores en los que invierte un Fondo pueden disminuir, en ocasiones de forma rápida o impredecible, debido a factores que afectan a determinados emisores, industrias o sectores concretos, o a los mercados en general. Unos cambios rápidos o inesperados en las condiciones del mercado podrían hacer que el Fondo liquidase sus inversiones en momentos inadecuados, con pérdidas o con un valor reducido. El valor de una inversión concreta puede verse reducido debido a acontecimientos relacionados con ese emisor, pero también debido a las condiciones generales del mercado, que incluyen cambios económicos reales o percibidos, como cambios en los tipos de interés, la calidad crediticia, los niveles de inflación o los tipos de cambio, o una opinión adversa generalizada de los inversores. El valor de una inversión también puede disminuir debido a factores que afecten negativamente a una determinada industria o sector, como escasez de mano de obra, mayores costes de producción o las condiciones de la competencia.
La economía internacional y los mercados financieros están muy interconectados, por lo que las condiciones y eventos que tienen lugar en un país, región o mercado financiero pueden afectar de forma negativa a los emisores de un país, región o mercado financiero diferente. Además, cualquier acontecimiento local, regional o mundial, como guerras, actos de terrorismo, problemas de ciberseguridad, disturbios sociales, catástrofes naturales, la propagación de enfermedades infecciosas u otras amenazas para la salud pública, así como otras circunstancias que se puedan dar en un país o región, incluidas las acciones adoptadas por autoridades gubernamentales o cuasigubernamentales en respuesta a cualquiera de las situaciones anteriores, también pueden afectar negativamente a emisores, mercados y economías, de formas que no necesariamente puedan preverse. Los fondos pueden verse afectados negativamente si el valor de una inversión en cartera sufre un perjuicio debido a estas condiciones o eventos.
Algunas alteraciones importantes en los mercados, como las provocadas por pandemias, catástrofes naturales o medioambientales, guerras, actos de terrorismo u otros eventos, pueden afectar negativamente a los mercados locales y globales, así como a las operaciones normales de los mercados. Las alteraciones en los mercados pueden exacerbar los riesgos políticos, sociales y económicos. Además, las alteraciones en los mercados pueden generar una mayor volatilidad de los mercados, suspensiones de las negociaciones regulatorias, cierre de bolsas, mercados o Gobiernos nacionales o internacionales, o hacer que los participantes en los mercados trabajen de acuerdo con lo establecido en planes de continuidad empresarial durante periodos de tiempo indeterminados. Estos eventos pueden ser extremadamente perjudiciales para las economías y mercados, y afectar de forma importante a las empresas, sectores, industrias, mercados, divisas, tipos de interés y tasas de inflación, calificaciones crediticias, confianza de los inversores y otros factores que afectan al valor de las inversiones de un Fondo y a su funcionamiento. Estos eventos pueden desestabilizar empresas fundamentales para las operaciones de un Fondo o reducir la capacidad de los empleados de los proveedores de servicios para fondos a la hora de llevar a cabo tareas esenciales en nombre del Fondo.
Las autoridades gubernamentales y cuasigubernamentales pueden llevar a cabo una serie de acciones concebidas para apoyar a las economías locales e internacionales, así como a los mercados financieros, en respuesta a las perturbaciones económicas. Estas acciones pueden incluir diferentes cambios importantes en las políticas fiscales y monetarias, como, por ejemplo, inyecciones directas de capital en las empresas, nuevos programas monetarios y tipos de interés significativamente más bajos. Estas acciones pueden dar como resultado un aumento importante de la deuda pública y generar un mayor riesgo en los mercados. Además, una anulación inesperada o rápida de estas políticas, o su falta de eficacia, puede afectar negativamente a la confianza general de los inversores y aumentar aún más la volatilidad en los mercados de valores.

### Riesgo de liquidez
Los activos de algunos Fondos pueden considerarse menos líquidos si no pueden venderse fácilmente sin que ello afecte a su valor, o pueden ser difíciles o imposibles de vender, especialmente en momentos de inestabilidad de los mercados. La liquidez puede verse afectada por la falta de un mercado activo para un determinado valor, de restricciones legales o contractuales a la venta, o del número reducido de operadores del mercado y de su limitada capacidad para constituir un mercado para dichos valores. Por otro lado, la venta de activos poco líquidos puede implicar importantes retrasos (incluidos retrasos en la liquidación) y costes adicionales; y es posible que el Fondo tenga más dificultad para vender esos activos en el momento oportuno a fin de satisfacer sus necesidades de liquidez o que pueda verse forzado a vender con pérdidas.

### Riesgos asociados a la sostenibilidad
Los riesgos asociados a la sostenibilidad identificados por Capital Group se tienen en cuenta en el proceso de toma de decisiones de inversión, tal como se describe en el apartado «Divulgaciones relacionadas con la sostenibilidad en virtud de lo establecido en el SFDR» del Folleto. Los riesgos asociados a la sostenibilidad tendrán diferentes niveles de gravedad y magnitud dependiendo de las especificidades regionales o sectoriales. A continuación, detallamos las áreas que, en su conjunto, representan las áreas más importantes de riesgo para la sostenibilidad de los Fondos. Los Fondos pueden verse afectados negativamente como consecuencia de los riesgos mencionados a continuación. Para obtener más información acerca de los riesgos asociados a la sostenibilidad de acuerdo con lo descrito en la Política ESG, consulte [https://www.capitalgroup.com/content/dam/cgc/tenants/eacg/esg/files/esg-policy-statement(en).pdf].

#### Cambio climático
La mayoría de los riesgos relacionados con el clima provienen del riesgo de transición, a medida que los responsables de las políticas aceleran sus acciones para limitar el calentamiento global a dos grados. Como resultado, algunos activos pueden quedar desamparados ante cualquier situación normativa, como los impuestos sobre el carbono o precios que modifican las economías de su negocio. A medida que se materialicen los riesgos y oportunidades asociados al cambio climático, las emisiones durante el ciclo de vida útil de los productos también adquieren una mayor importancia, lo que creará impactos de segundo orden en otros sectores. La transición energética activará la innovación y nuevas preferencias de los consumidores, lo que afectará a más sectores. Dependiendo de su impacto operativo, el aumento de la exposición a los riesgos climáticos físicos, como los fenómenos meteorológicos extremos, crea un contexto operativo más volátil para las empresas y ejerce presión sobre el crecimiento de los países.

#### Seguridad de los datos
A medida que el uso de grandes cantidades de datos se convierte en la norma y los problemas de privacidad y seguridad se vuelven más frecuentes, garantizar la protección y el uso responsable de los datos se ha convertido en una cuestión de vital importancia. La vulnerabilidad a la sustracción o a la fuga de datos podría tener un impacto significativo en la confianza del consumidor y provocar una pérdida de cuota de mercado. Las repercusiones asociadas, combinadas con un mayor control normativo, podrían conllevar multas y riesgos para la reputación.

#### Gobernanza
Las deficiencias en materia de gobernanza en la composición de la junta directiva, la independencia, las normas éticas o la protección de los derechos de los accionistas podrían provocar pérdidas imprevistas. La falta de responsabilidad, transparencia o controles sólidos puede dar lugar a multas por incumplimientos. La remuneración de los ejecutivos también puede crear incentivos desalineados y generar riesgos operativos y normativos. Una gobernanza sólida también es importante a nivel de estados soberanos.

#### Capital humano
Las empresas con políticas inadecuadas o una cultura inapropiada pueden enfrentarse de forma inmediata a riesgos operativos y de reputación a corto plazo. Una empresa puede perder su licencia para operar o puede incurrir en multas económicas debido a controversias relacionadas con el lugar de trabajo, registros de seguridad deficientes o infracciones de la legislación laboral.
Los Asesores de Inversiones tienen en cuenta los convenios de negociación colectiva, la cultura y el nivel de confianza de los empleados, la diversidad, la composición de la plantilla, la rotación de empleados y la remuneración. La falta de inversión y educación entre los empleados de una empresa o estado soberano supone un riesgo potencial. Los Asesores de Inversiones también prestan una mayor atención a las violaciones de los derechos humanos a nivel de empresa y de estados soberanos.

#### Cadenas de suministro
Una supervisión inadecuada, una externalización extensiva y unos estándares deficientes en materia de cadena de suministro pueden exponer a las empresas a riesgos. Adquirir recursos naturales y otros productos de regiones con antecedentes de corrupción, estándares normativos bajos, esclavitud moderna o inestabilidad política podría conllevar riesgos asociados a la reputación y riesgos normativos. La evolución de las preferencias de los clientes también puede exigir un suministro más sostenible, lo que podría conllevar mayores costes de adquisición.

#### Presión política y ética empresarial
Las prácticas comerciales ilegales y poco éticas pueden suponer riesgos financieros y normativos significativos. Unas políticas y controles inadecuados en materia de lucha contra la corrupción, fiscalidad, presión política y sobornos podrían tener consecuencias adversas para los emisores corporativos y soberanos. Estos riesgos pueden ser más prominentes en función de la situación geográfica.

#### Exposición a controversias históricas
Las controversias históricas, si no se abordan adecuadamente por parte de las empresas, pueden ser una fuente de riesgo. Como resultado, los Asesores de Inversiones compararán todas las participaciones del Fondo con varias fuentes de datos de terceros para identificar la exposición a estos riesgos, con un enfoque particular en la detección de los riesgos derivados de controversias relacionadas con los derechos humanos, problemas relacionados con una degradación grave del medioambiente o malas prácticas laborales.

#### Otros riesgos y riesgos emergentes asociados a la sostenibilidad
Además de los riesgos anteriores, desde la perspectiva de los productos y los consumidores, la seguridad de los consumidores y la calidad de los productos se supervisan junto con la asequibilidad de los productos en los sectores relevantes. En determinados sectores y estados soberanos, la contribución o la inacción en relación con aspectos sociales como la salud y la nutrición también pueden desencadenar consideraciones regulatorias. También se controlan los riesgos operativos y relacionados con la reputación de las industrias con un alto consumo de agua, especialmente cuando operan en regiones con escasez de agua. Del mismo modo, el impacto directo e indirecto de los productos fabricados, incluidos los contaminantes y los residuos tóxicos, en las comunidades locales, los ecosistemas y la biodiversidad puede conllevar riesgos para la reputación y de carácter normativo en
caso de que se produzca cualquier conducta indebida. A medida que estas consideraciones ESG se van integrando en los servicios financieros, las empresas con un mayor riesgo asociado a la sostenibilidad pueden enfrentarse a problemas financieros.
También reconocemos que existen riesgos de sostenibilidad adicionales a nivel de los estados soberanos debido a riesgos físicos como la escasez de agua, la exposición a fenómenos meteorológicos extremos, la calidad de la agricultura y la biodiversidad, y la calidad de las infraestructuras.
Además de los riesgos asociados a la sostenibilidad que identificamos en nuestro enfoque ascendente, los Asesores de Inversiones utilizan una serie de fuentes de datos de terceros para examinar sistemáticamente las carteras en busca de riesgos asociados a la sostenibilidad e identificar riesgos emergentes.
Los Asesores de Inversiones colaboran con las empresas para garantizar que los riesgos asociados a la sostenibilidad se aborden adecuadamente.