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garantir que ces modèles sont à tout moment dans un état optimal d’étalonnage et de configuration. De plus, des erreurs humaines intempestives, des erreurs de négociation, des erreurs de développement et d’implémentation des logiciels et autres types d’erreurs sont un risque inhérent aux processus complexes de gestion quantitative des investissements du type que le Gestionnaire des investissements emploie. Bien que la politique du Gestionnaire des investissements soit de s’attaquer rapidement à de telles erreurs lorsqu’elles sont identifiées, aucune garantie ne peut être donnée quant au fait que le processus d’investissement global sera exempt d’erreurs ou qu’il donnera les résultats désirés. Aucune assurance ne peut être donnée quant au fait que les Gestionnaires des investissements et les Gestionnaires des investissements délégués seront en mesure de mettre en œuvre leurs stratégies quantitatives à titre permanent.
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## Risque lié aux contrats de prêt de titres

Les contrats de prêt de titres seront généralement conclus conformément aux conventions-cadres standard du secteur, telles que les conventions-cadres régissant les prêts de titres, agréées par l'ISLA (International Securities Lending Association). Dans l’éventualité où un Compartiment conclurait des contrats de prêt de titres, les Détenteurs de parts doivent savoir que, comme dans toute extension de crédit, il y a des risques de retard et de recouvrement. Si l'emprunteur des titres ne s'exécute pas ou ne remplit pas ses obligations au titre d'un contrat de prêt de titres, il sera fait appel aux garanties reçues par le Compartiment dans le cadre de cette transaction. Bien qu’il soit prévu que la valeur de la garantie reçue soit à tout moment égale ou supérieure à celle des titres prêtés, dans l’éventualité d’un brusque mouvement boursier à la hausse, il y a un risque que la valeur de la garantie ne descende au-dessous de la valeur des titres transférés. Quand bien même le principal serait récupéré dans le cas d'un défaut de paiement, le risque existe de ne plus pouvoir racheter le titre en lui-même. Par ailleurs, les transactions de prêt de titres et les arrangements associés en matière de sûreté pourraient exposer un Compartiment à un niveau plus élevé de risque juridique (à savoir le risque lié à l'application inattendue d'une législation ou d'une réglementation à une opération ou qui surviendrait si un contrat sous- jacent à une opération s'avère ne pas être contraignant juridiquement ou documenté correctement).
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## Risque de contrepartie

Généralités
On entend par là le risque de défaillance (ou l’incapacité d’une contrepartie de respecter ses obligations) d’une contrepartie quelconque de la Société dans le cadre d’opérations sur instruments dérivés négociés sur le marché de libre et/ou d’opérations ayant pour objet des contrats de prêt de titres et de mise en pension de titres.
Utilisation d’une contrepartie unique
Le recours à une seule contrepartie, telle qu'un courtier ou un dépositaire, concentre le risque de crédit. Si cette contrepartie devait rencontrer des difficultés financières, même si un Compartiment est à même de
récupérer la totalité de ses capitaux, ses opérations de négoce pourraient dans l’intervalle être sérieusement perturbées, et elle pourrait éventuellement essuyer des pertes considérables.
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## Risque de courtier et risque de dépositaire secondaire

Les Compartiments seront exposés au risque de crédit des contreparties et des courtiers, négociants et Bourses auprès desquelles ils traitent, que ceux-ci s’engagent ou non dans des opérations traitées en Bourse ou hors Bourse. Les Compartiments peuvent encourir le risque de perdre leurs actifs (c’est-à-dire les actifs déposés à titre de marge ou de garantie) détenus par un courtier dans l’éventualité où celui-ci ferait faillite ou en cas de fraude d’un courtier de compensation par lequel le courtier exécute et compense les opérations au nom d’un Compartiment, ou en cas de faillite ou de fraude d’un organisme de compensation des changes. Les Investissements d’un Compartiment peuvent être enregistrés au nom d’un dépositaire délégué lorsque, en raison de la nature de la législation ou des pratiques exercées dans le pays, il est d’usage sur le marché de pratiquer de la sorte ou il est impossible de faire autrement ou de détenir ces investissements d’une manière plus sûre. Dans certaines circonstances, un manquement de la part d'un dépositaire délégué donnera lieu à une perte de l'actif placé en dépôt auprès de ce dernier.
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## Risque lié au paiement via des Intermédiaires

Les investisseurs potentiels qui choisissent (ou qui sont obligés, par application des réglementations locales) de payer ou de percevoir le produit des souscriptions ou des rachats via une entité intermédiaire (agent payeur, par exemple) s'exposent à un risque de crédit lié aux éléments suivants :
- sommes de souscriptions, aussi longtemps qu'elles sont détenues sur un compte ouvert au nom ou pour le compte de cet Intermédiaire ; et
- sommes de rachat versées par le Fonds à ces Intermédiaires et revenant à l'investisseur approprié.
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## Risques	politiques,	économiques,	de convertibilité et réglementaires

La valeur des actifs d’un Compartiment peut être affectée par des incertitudes telles que l’évolution de la situation politique, des changements apportés aux politiques publiques, des changements de la législation fiscale, des restrictions imposées aux investissements étrangers et le rapatriement de devises, les fluctuations de change ou autres événements économiques ou politiques (par exemple si les mesures, telles que des mesures d’austérité et des réformes, prises par les gouvernements des pays européens, les banques centrales et autres autorités pour résoudre les problèmes économiques et financiers actuels dans la zone euro ne sont pas concluantes, cette défaillance peut avoir des conséquences fâcheuses) ainsi que d’autres développements des lois et règlements dans les pays dans lesquels des investissements sont
susceptibles d’être effectués. Il se pourrait en outre que l'infrastructure juridique et les normes comptables, de vérification et de reddition des comptes en vigueur dans certains pays dans lesquels des placements sont susceptibles d'être effectués ne garantissent pas le même niveau de protection de l'investisseur ou d'information aux investisseurs que les mécanismes généralement en place sur les principales places boursières. Tous ces événements peuvent augmenter les risques de volatilité, de liquidité, de crédit, de convertibilité et de change associés aux investissements réalisés dans une région touchée par de tels événements.
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## Risque de restriction à la propriété de biens appartenant à des étrangers

Certains gouvernements imposent des restrictions à l’investissement étranger des sociétés établies dans leur pays pour répondre à des questions ayant trait par exemple à la perte de souveraineté nationale. Au cas où il souscrirait des actions faisant l’objet de restrictions à la propriété de biens appartenant à des étrangers, il se pourrait que le Gestionnaire des investissements apprenne avec retard l’existence de ces restrictions. Cela peut conduire le Gestionnaire des investissements à procéder à un rachat forcé des actions dans des circonstances dans lesquelles il pourrait préférer conserver les actions en faisant de ce fait subir une perte à un Compartiment.
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## Risque lié aux marchés émergents

Les Compartiments peuvent investir dans des titres d’émetteurs établis dans des pays émergents. Les pays émergents comprennent : (i) les pays qui sont généralement considérés comme des pays à revenus faibles ou moyens par la Banque internationale pour la Reconstruction et le Développement (généralement connue sous l’appellation de Banque Mondiale) et/ou par la Société financière internationale ; ou (ii) les pays qui sont classés par les Nations unies comme des pays émergents ou qui sont considérés comme tels par leurs autorités, ou (iii) les pays dont la capitalisation boursière est inférieure à 3 % de l’indice Morgan Stanley Capital International World.
Les investissements dans des sociétés établies dans des pays à marché émergent pourraient être soumis à des risques potentiellement supérieurs - c'est-à-dire plus volatils - par rapport aux pays développés.
Ces risques comprennent :
- une stabilité sociale, politique et économique moindre ;
- le risque que la petite taille des marchés de ces titres et le faible volume ou le volume inexistant d'opérations de négociation peut avoir pour conséquence un manque de liquidités et une volatilité plus élevée ;
- l’existence de certaines politiques nationales qui pourraient restreindre les opportunités d’investissement, y compris les restrictions sur l'investissement dans des émetteurs ou des industries réputées sensibles aux intérêts nationaux ;
- la fiscalité étrangère ;
- l’absence de structures légales développées régissant l’investissement privé ou étranger ou permettant une réparation juridique des atteintes à la propriété privée ;
- l’absence, jusqu’à il y a peu dans de nombreux pays en développement, d’une structure de marché de capitaux ou d’une économie axée sur le marché, et
- la possibilité que les récents développements économiques favorables dans certains pays émergents puissent être ralentis ou contrecarrés par des événements politiques ou sociaux imprévus se produisant dans ces pays.

En outre, de nombreux pays à marché émergent ont été, durant de nombreuses années, confrontés à des taux d’inflation élevés, voire extrêmement élevés au cours de certaines périodes. L’inflation, ainsi que de rapides fluctuations des taux d’inflation, ont eu et pourraient encore avoir des effets négatifs sur les économies et les marchés boursiers dans certains pays.
Les investissements dans des pays à marché émergent peuvent induire des risques de nationalisation, d’expropriation, de confiscation, ainsi que des mesures fiscales et de contrôle restrictif des devises. Dans l’éventualité d’une expropriation d’une propriété sans compensation appropriée, un Compartiment pourrait perdre une partie substantielle des investissements qu’il a effectués dans les pays concernés. En outre, certains pays à marché émergent peuvent ne pas avoir de normes comptables. Enfin, même si les devises de certains pays à marché émergent, dont certains pays de l’Europe de l’Est, peuvent être convertibles en euro, les taux de conversion peuvent être artificiels par rapport aux valeurs réelles du marché et avoir des conséquences fâcheuses pour les Détenteurs de parts.
Le rapatriement des revenus d’investissement, des capitaux et du produit des rachats vers le pays de l’investisseur peut nécessiter un enregistrement ou une approbation publique dans certains pays émergents. Des retards ou un refus d’octroi de tout enregistrement ou approbation public requis dans le cadre de ce rapatriement pourraient avoir des incidences fâcheuses sur l’investissement d’un Compartiment dans des pays à marché émergent. En outre, les économies des pays émergents sont en règle générale très dépendantes du commerce international et, en conséquence, ont été – et pourraient encore l’être – affectées négativement par des barrières commerciales, des mesures de contrôle des changes, des ajustements gérés dans les valeurs relatives des devises et d’autres mesures protectionnistes imposées ou négociées par leurs partenaires commerciaux.
La fiabilité des systèmes de négociation et de règlement dans certains pays à marché émergent peut différer de celle observée sur les marchés plus développés, ce qui peut se traduire par des retards pour réaliser les investissements. En outre, les pratiques de règlement des transactions en titres et de dépôt des actifs en vigueur dans ces marchés peuvent induire un risque significatif pour chaque Compartiment qui investit dans des pays à marché émergent. De plus, en raison des systèmes postaux et bancaires locaux, aucune garantie ne peut être donnée quant au fait que tous les droits attachés aux titres acquis par un Compartiment investissant dans des pays à marché émergent (y
compris en ce qui concerne les dividendes) pourront être réalisés. Ni la Société de gestion, ni le Gestionnaire des investissements, ni le Dépositaire, ni l’Agent administratif ni l’un quelconque de leurs agents ne fait la moindre déclaration, ni n’octroie la moindre garantie quant à la réalisation, au succès ou au règlement, à la compensation et à l’enregistrement des transactions dans les marchés émergents.
Les investisseurs potentiels doivent être conscients que la garde des titres dans les pays à marché émergent implique un risque et des considérations qui ne sont habituellement pas de mise lors du règlement de transactions et de la fourniture de services de garde dans des pays plus développés. Dans des circonstances telles que l’insolvabilité d’un dépositaire délégué ou d’un Agent de registre, ou l’application rétroactive de la législation, le Gestionnaire des investissements peut ne pas être en mesure d’établir un droit de propriété sur les investissements réalisés et pourrait dès lors subir des pertes. Le Gestionnaire des investissements pourrait être dans l’impossibilité de faire valoir ses droits à l’encontre de tierces parties.
Les services de garde sont très souvent moins développés et, bien que la Société de gestion veille à mettre en place des mécanismes de contrôle, y compris la sélection d’agents chargés de l’enregistrement des titres de marchés émergents pour le compte de chaque Compartiment dans des pays à marché émergent, les risques de transaction et de garde dans le cadre de la gestion des titres sur les marchés émergents sont réels.
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## Risque d’investissement en Russie

Lorsqu’un Compartiment investit en Russie, les investisseurs doivent savoir que la législation et la règlementation relatives à l’investissement en valeurs mobilières en Russie ont été créées sur une base ad hoc et n’ont pas pour tendance de garder le même rythme que les développements intervenus sur le marché. Cela peut conduire à des ambiguïtés en matière d’interprétation et à une application boiteuse et arbitraire de cette règlementation. De plus, les investisseurs auraient intérêt à noter que le processus de suivi et de mise en vigueur des lois et règlements applicables est rudimentaire.
Les valeurs mobilières en Russie sont dématérialisées et la seule preuve légale de détention est l’inscription du nom de l’actionnaire dans le registre des actions de l’émetteur. La notion d’obligation fiduciaire n’est pas correctement ancrée ; les actionnaires pourraient dès lors être confrontés à une dilution, voire à une perte, de leur investissement, en raison de mesures prises par la direction, sans disposer en contrepartie de recours légaux satisfaisants.
Les règles en matière de gouvernance d'entreprise soit n’existent pas, soit sont insuffisamment élaborées et n’offrent qu’une faible protection aux actionnaires minoritaires.
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## Risque FDI
- Chaque Compartiment peut faire appel à des techniques et instruments de gestion efficace du portefeuille ou destinés à fournir une protectioncontre le risque de change, y compris des investissements en FDI. Pour autant que cela soit précisé dans la politique d’investissement, certains Compartiments pourront investir dans des FDI à des fins d’investissement direct. Les types et les niveaux de risque associés à ces techniques et instruments varient en fonction des caractéristiques de l’instrument donné et des actifs de l’ensemble du Compartiment en question. Le recours à de tels instruments pourrait générer des risques d’investissement supérieurs au niveau induit par leur coût ; cela signifie dès lors qu’un faible investissement dans des produits dérivés pourrait avoir un impact considérable sur les performances d’un Compartiment. Par ailleurs, l'utilisation de tels instruments pourrait exposer un Compartiment à un niveau plus élevé de risque juridique (à savoir le risque lié à l'application inattendue d'une législation ou d'une réglementation à une opération ou qui surviendrait si un contrat sous- jacent à une opération s'avère ne pas être contraignant juridiquement ou documenté correctement).
- L'utilisation de contrats à terme et d'options sur contrats à terme implique également des risques, notamment de pertes supérieures au montant investi dans le contrat à terme. Rien ne permet de garantir qu'il y aura corrélation entre les fluctuations des prix de l'instrument utilisé et les titres du Compartiment couverts par l'utilisation de cet instrument. En outre, il existe des différences notables entre les marchés boursiers et à terme qui peuvent entraîner une corrélation imparfaite entre les marchés et impliquer que le recours à une technique donnée ne produise pas ses objectifs escomptés. Le degré d'imperfection de la corrélation dépend de circonstances telles que les fluctuations de la demande sur les marchés spéculatifs et les différences entre les instruments financiers couverts et les instruments sous-jacents des contrats standards disponibles à la négociation en ce qui concerne notamment les niveaux de taux d'intérêt, les échéances et la solvabilité des émetteurs. La décision de prévoir une couverture, le choix du moment et la manière d'établir cette couverture impliquent l'exercice de compétence et de jugement, et une couverture, même bien conçue, est susceptible d'échouer dans une certaine mesure en raison du comportement des marchés ou de variations imprévues des taux d'intérêt.
- Les marchés de contrats à terme peuvent limiter l'amplitude de la fluctuation autorisée des cours de certains contrats à terme au cours d'une journée de négociation. La limite quotidienne établit le montant maximal de variation du jour précédent à la fin de la séance de cotation en cours. Une fois la limite quotidienne atteinte par un contrat à terme soumis à une telle limite, aucune nouvelle opération ne pourra être effectuée ce jour-là à des prix dépassant cette limite. La limite quotidienne régit uniquement les variations des prix au cours d'une journée de cotation donnée, et ne limite par conséquent pas les pertes potentielles, car cette limite peut avoirpour effet d'empêcher la liquidation de positions défavorables.

En outre, la capacité à établir et liquider des positions d'options sur des contrats à terme sera fonction de la création et du maintien d'un marché d'options liquide. Rien ne permet d'assurer qu'il existera un marché liquide sur une place boursière, pour une option en particulier ou à un moment donné.
- Le recours à des contrats de change à terme comme méthode de protection de la valeur des actifs d'un Compartiment contre la baisse de valeur d'une devise, établit un taux de change qui pourra être réalisé à un moment défini dans l'avenir, mais n'élimine pas les fluctuations des cours sous-jacents des titres. L'utilisation de contrats de change à terme peut également limiter les gains potentiels qui auraient été enregistrés si la valeur de la devise avait dépassé le prix de règlement du contrat. Le succès du recours à des contrats à terme dépend de la compétence du Gestionnaire des investissements à analyser et à prévoir les valeurs relatives des devises. Les contrats à terme modifient l'exposition du Compartiment par rapport à l'activité de change et peuvent entraîner des pertes pour le Compartiment si les monnaies n'évoluent pas de la manière prévue par le Gestionnaire des investissements. Le Compartiment peut également encourir des frais importants au moment de la conversion des actifs d'une devise dans une autre.
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## Risque lié aux garanties en espèces réinvesties

Lorsque le Gestionnaire des investissements, au nom d’un Compartiment, réinvestit une garantie en espèces, cela va générer une exposition au marché en attendant qu’une plus-value soit dégagée. Quand le réinvestissement n’atteint pas cet objectif et qu’au lieu de cela il génère une perte, le Compartiment va supporter cette perte et sera obligé de restituer à la contrepartie la valeur totale de la garantie en espèces initialement investie (plutôt que la valeur de marché actuelle de la garantie en espèces après avoir été réinvestie). Il n'y a par ailleurs aucune garantie quant à la production d'un rendement suffisant du réinvestissement des garanties en espèces reçues d'une contrepartie, permettant le paiement d'intérêts au titre de la transaction. La réutilisation des garanties en espèces nécessite un suivi spécifique des espèces, afin de garantir qu'un Compartiment conserve en permanence une quantité suffisante d'espèces pour pouvoir remplir ses obligations.
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## Risque lié à l'utilisation de moyens de communication	électroniques/courriers électroniques

La Société de gestion, le Gestionnaire des investissements et les autres prestataires de services tels que décrits au chapitre 9 ci-dessous utilisent des formes électroniques de communication (y compris notamment, mais non exclusivement, les courriers électroniques) comme moyens de communication à la
fois entre eux et avec les investisseurs. Cela implique les risques associés aux communications électroniques, y compris notamment, mais non exclusivement, le risque associé à l’utilisation du courrier électronique. Les virus, chevaux de Troie, vers, hackers et autres logiciels, matériels informatiques et équipements de communication peuvent affecter négativement, corrompre les communications ou causer des retards de transmission.
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## Risque de rachat

Tous les Compartiments sont négociés quotidiennement et peuvent de temps à autre faire l’objet de rachats massifs. Il y a un risque que le niveau de rachat puisse devenir tel que les actifs restants dans le Compartiment concerné ne soient pas à un niveau rendant viable une gestion performante du Compartiment. Dans de telles circonstances, le Gestionnaire des investissements, agissant aux mieux des intérêts des Détenteurs de parts restants, vend les positions sous-jacentes et gère les liquidités du Compartiment en attendant que la Société de gestion ou le Dépositaire prenne la décision, conformément à la rubrique 9.2.5 du présent Prospectus, de fermer le Compartiment.
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## Risque lié aux comptes de souscription/rachat

Tous les produits de souscription, de rachat et de distribution payables au Fonds ou à recevoir de ce dernier sont gérés (selon la devise de référence) via l'un des comptes de souscription/rachat ouverts au nom de la Société de gestion, pour le compte de tous les Compartiments.
Les sommes détenues sur le compte de souscription/rachat sont considérées comme des actifs des Compartiments correspondants, et font à ce titre l'objet d'une surveillance et d'une supervision de la part du Dépositaire, mais ne bénéficient pas des protections prévues par les Règlementations irlandaises sur les sommes investies dans les fonds, ni des protections équivalentes irlandaises liées aux « sommes des clients » ; la Société de gestion ou l'établissement financier auprès duquel les comptes ont été ouverts pour lesdites sommes n'en bénéficient pas non plus.
Les produits de souscriptions relatifs à un Compartiment reçus avant l'émission des Parts concernées seront détenus sur un compte de souscription/rachat, et seront considérés comme un actif du Compartiment correspondant. Les investisseurs seront donc des créditeurs non garantis du Compartiment approprié pour les montants souscrits et détenus sur un compte de souscription/rachat, jusqu'à ce que les Parts souscrites aient été émises ; ils ne bénéficieront pas d'une appréciation de l'Actif net du Compartiment pour lequel la demande a été formulée, ni de tout autre droit inhérent aux Détenteurs de parts (autorisation de distribution, notamment) jusqu'à ce que les Parts soient émises. En cas d'insolvabilité du Fonds ou du Compartiment concerné par la demande de souscription, aucune garantie ne peut être donnée que ledit Compartiment ou que le Fonds disposera des ressources financières suffisantes pour régler intégralement les créanciers non garantis.
Le paiement de produits de rachat et de distribution, le cas échéant, par un Compartiment, est soumis à la réception (par la Société de gestion ou par son mandataire, l'Agent administratif) des documents originaux de souscription et de la confirmation de conformité vis-à-vis de toutes les procédures anti- blanchiment d'argent. Le paiement de produits de rachat ou de distribution aux Détenteurs de parts autorisés peut également être bloqué en attendant la confirmation de conformité vis-à-vis des exigences de la Société de gestion ou de son mandataire, l'Agent administratif. Les montants de rachat et de distribution (y compris les montants bloqués de rachat ou de distribution) seront détenus sur un compte de souscription/rachat en attendant les paiements à l'investisseur ou au Détenteur de parts approprié. Pendant toute la durée de dépôt de ces sommes sur ce compte, les investisseurs/Détenteurs de parts autorisés à effectuer ces paiements relatifs à un Compartiment seront considérés comme des créditeurs non garantis du Compartiment correspondant au titre de ces montants et à hauteur de leurs intérêts ; ils ne bénéficieront pas d'une appréciation de l'Actif net du Compartiment approprié ou des autres droits inhérents aux Détenteurs de parts (droit au dividende, notamment). Dans le cadre d'un rachat, les Détenteurs de parts cesseront d'être les Détenteurs des Parts rachetés à compter de la date de rachat. En cas d'insolvabilité de ce Compartiment ou du Fonds, aucune garantie ne peut être donnée que ledit Compartiment ou Fonds disposera des ressources financières suffisantes pour régler intégralement les créanciers non garantis. Les Détenteurs de parts procédant à des rachats et autorisés à effectuer des distributions doivent donc veiller à ce que les documents et/ou informations nécessaires au paiement sur leur propre compte soient transmis rapidement à la Société de gestion ou à son mandataire, l'Agent administratif. Si le Détenteur de parts ne respecte pas cette clause, il le fait à ses propres risques.
En cas d'insolvabilité d'un Compartiment, la récupération des montants relatifs à d'autres Compartiments transférés vers le Compartiment insolvable suite à l'opération de compte de souscription/rachat sera soumise aux dispositions de la loi irlandaise régissant l'insolvabilité et les fiducies, ainsi qu'aux clauses applicables aux procédures régissant le fonctionnement des comptes de souscription/rachat. Des retards peuvent survenir lors de conflits relatifs à la récupération de ces montants, et le Compartiment objet de l'insolvabilité peut présenter des fonds insuffisants pour pouvoir reverser les montants dus aux autres Compartiments.
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## Risque lié à la cybersécurité

La Société de gestion et ses prestataires de services sont exposés à des risques opérationnels et de protection des informations, ainsi qu'aux risques associés liés à la cybersécurité. En règle générale, les incidents de cybersécurité résultent d'attaques délibérées ou d'événements fortuits. Les attaques de cybersécurité incluent notamment l'accès illicite à des systèmes numériques (par piratage ou codage de logiciels malveillants) à des fins d'appropriation d'actifs ou d'informations sensibles, d'altération des données ou d'interruption opérationnelle). Les cyberattaques peuvent également être conduites sans nécessiter
d'accès illicite (attaques de type refus de service sur des sites Web, rendant ces services inutilisables). Les incidents de cybersécurité affectant la Société de gestion, le Gestionnaire des investissements, l'Agent administratif ou le Mandataire (ou tout autre prestataire de service, tel qu'un intermédiaire financier) peuvent entraîner des interruptions et avoir un impact sur l'activité de l'entreprise, ce qui génère potentiellement des pertes financières liées à l'impossibilité de calculer l'Actif net par Part, à commercialiser le Portefeuille de la Société, à réaliser des transactions avec un Compartiment, à la violation de la confidentialité, de la sécurité des données ou d'autres lois en vigueur, à l'application d'amendes et de pénalités réglementaires, à la perte de réputation, au remboursement ou autres coûts de résolution d'incidents, au versement de frais de justice ou d'autres coûts de mise en conformité. Des conséquences similaires peuvent se produire après des incidents de cybersécurité affectant les émetteurs de titres dans lesquels un Compartiment investit, les contreparties avec lesquelles la Société de gestion réalise des transactions, les autorités réglementaires et gouvernementales, les opérateurs de change et des marchés financiers, les banques, les courtiers, les négociants, les compagnies d'assurance, les autres établissements financiers et autres parties concernées. La Société de gestion elle-même a mis en place une politique de cybersécurité qui a) décrit les procédures respectées également par les Administrateurs contre les menaces d'attaque de cybersécurité, et b) garantit que la Société de gestion a mis en œuvre les mesures de protection requises afin de limiter le risque de réussite d'une attaque de cybersécurité et de minimiser les conséquences négatives d'une telle attaque. Des systèmes de gestion des risques et des programmes de continuité de l'activité ont été élaborés par la Société de gestion et par les prestataires de services du Fonds afin de limiter les risques associés à la cybersécurité ; toutefois, ces systèmes et ces programmes possèdent certaines limites (et notamment le fait que certains risques n'aient pas encore été identifiés).
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## Implications potentielles du Brexit

Le Fonds, y compris ses Compartiments, doit faire face à un risque lié au résultat du référendum sur le maintien de l'appartenance du Royaume-Uni à l'Union Européenne ; ce référendum a eu lieu le 23 juin 2016 et a eu pour résultat la sortie du Royaume-Uni de l'Union Européenne. La décision de sortir de l'UE pourrait avoir un impact négatif sur le régime réglementaire sur lequel s'appuient certains des fournisseurs de services et contreparties du Fonds au Royaume-Uni, et particulièrement en ce qui concerne la réglementation et la fiscalité des services financiers. Les investisseurs doivent noter que la Société de gestion peut se trouver dans l'obligation d'introduire des changements à la façon dont le Fonds est structuré ; elle peut également être amenée à incorporer, remplacer ou nommer des fournisseurs de services ou agents supplémentaires et/ou à modifier les modalités de désignation de personnes ou d'entités actuellement engagées pour la fourniture de services à la Société de gestion dans le cadre du Fonds (y compris pour la désignation du Gestionnaire des investissements). La Société de gestion devra tout mettre en œuvre pour minimiser les coûts et les autres implications de ces changements, mais les investisseurs doivent savoir que certains des
coûts liés à ces changements (ou la totalité d'entre eux) sont susceptibles d'incomber au Fonds.
Par ailleurs, le vote de sortie de l'Union Européenne risque d'entraîner une volatilité importante sur les marchés étrangers, ce qui peut avoir un impact négatif important sur le Fonds et/ou sur ses fournisseurs de services. Le vote anglais de sortie de l'Union Européenne peut ouvrir la voie à une longue période d'incertitude, pendant que le Royaume-Uni cherche à négocier les modalités de son départ. Cela peut également déstabiliser certains des 27 autres membres de l'Union Européenne et/ou de la zone Euro, ce qui aurait aussi des conséquences négatives importantes sur le Fonds, sur ses fournisseurs de services et sur ses contreparties.
8. FISCALITÉ

## Généralités
Les informations qui suivent ne sont pas exhaustives et ne constituent pas un conseil juridique ou fiscal. Les Détenteurs de Parts et candidats à l'investissement sont invités à consulter leurs propres conseillers professionnels sur les implications propres à l'acquisition, la détention, la conversion ou la mise en dépôt de Parts et sur la réception de distribution par leurs soins, au regard du droit des pays dans lesquels ils pourraient être soumis à l'impôt.
Les paragraphes qui suivent résument brièvement certains aspects de la législation et de la pratique fiscales en vigueur en Irlande et au Royaume-Uni relativement aux opérations visées dans le présent Prospectus. Cet exposé s'appuie sur la loi et la pratique, ainsi que leur interprétation officielle actuellement en vigueur, qui sont toutes susceptibles de modification.
Les dividendes, les intérêts et les plus-values (éventuels) perçus par l'un quelconque des Compartiments au titre de leurs Placements (à l'exclusion des titres d'émetteurs irlandais) peuvent être soumis à des impôts, notamment sous la forme de retenues à la source, dans les pays où sont domiciliés les émetteurs des Placements. Il se peut que le Fonds ne bénéficie d’aucun taux de retenue à la source réduit dans le cadre d'accords visant à éviter la double imposition, conclus entre l'Irlande et ces pays. Si cette situation était amenée à évoluer à l'avenir, et si l'application d'un taux réduit induisait un remboursement au Fonds, la Valeur liquidative ne s'en trouverait pas modifiée et le bénéfice serait réparti proportionnellement entre les Détenteurs de parts au moment du remboursement.
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## Fiscalité irlandaise

Étant donné que le Fonds est réputé Résident irlandais à des fins fiscales, la Société de gestion a été informée que la situation fiscale du Fonds et des Détenteurs de parts était la suivante.
Définitions
Les définitions qui suivent s'appliqueront aux fins de la présente section.

## « Résident irlandais »
- dans le cas d'une personne physique, il s’agit d’une personne domiciliée en Irlande pour les besoins de l'impôt.
- dans le cas d'une fiducie, il s’agit d’une fiducie domiciliée en Irlande pour les besoins de l'impôt.
- dans le cas d'une société, il s’agit d’une société domiciliée en Irlande pour les besoins de l'impôt.

Les définitions qui suivent ont été fournies par les Inspecteurs du fisc irlandais (« l’Administration fiscale
irlandaise ») en ce qui concerne la résidence des personnes physiques et des sociétés :
Résidence – Personne physique
Une personne physique est considérée comme résidant en Irlande pour un exercice fiscal si :
- elle passe 183 jours ou plus en Irlande au cours d'un exercice fiscal donné ; ou
- elle totalise 280 jours de présence en Irlande, compte tenu du nombre de jours passés en Irlande au cours de l'exercice fiscal de douze mois considéré et du nombre de jours passés en Irlande au cours de l'exercice fiscal précédent.

La présence en Irlande d'une personne physique pendant moins de 30 jours au cours d'un exercice fiscal de douze mois ne sera pas prise en compte dans le calcul de la présence sur deux ans. On entend par un jour de présence en Irlande la présence physique de la personne à n'importe quel moment de cette journée.
Résidence – Société
Il convient de souligner que la détermination de la résidence d'une société aux fins de l'impôt peut être complexe dans certains cas ; les déclarants sont renvoyés aux dispositions spécifiques de la Section 23A de la Loi fiscale.
Sociétés constituées le 1
er 
janvier 2015 ou ultérieurement
La Loi de Finances (Finance Act) de 2014 inclut des modifications aux règles de résidence mentionnées ci- dessus. À compter du 1er janvier 2015, une société immatriculée en Irlande sera automatiquement considérée comme résidant en Irlande à des fins fiscales, sauf si elle est considérée comme résidant dans un pays pour lequel un accord de double imposition a été conclu avec l'Irlande. Une société immatriculée dans un pays étranger, mais gérée et contrôlée en Irlande, continue d'être considérée comme résidant en Irlande à des fins de fiscalité, sauf si elle entre dans le cadre d'un accord de double imposition.
Pour les sociétés immatriculées avant le 1
er 
janvier 2015, les nouvelles dispositions de résidence prendront effet à compter du 1
er 
janvier 2021.
Sociétés constituées avant le 1
er 
janvier 2015
Les règles fiscales irlandaises concernant les sociétés constituées avant le 1
er 
janvier 2015 stipulent qu'une société constituée en Irlande sera considérée comme domiciliée en Irlande pour les besoins de l'impôt. Quel que soit le pays dans lequel la société a son siège, si elle possède son centre de gestion et de contrôle en Irlande, elle est considérée comme domiciliée en Irlande. Une société qui n'est pas dirigée et contrôlée depuis l'Irlande, mais qui est constituée en Irlande est résidente en Irlande, sauf si :

Translation (FRES, 2017-07-13):
# 23
Inversiones vayan a ser capaces de aplicar sus estrategias cuantitativas de forma continuada.
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## Riesgo de préstamo de valores

Los acuerdos de préstamo de valores se celebrarán normalmente de acuerdo con los acuerdos marco estándares del sector como el Global Master Securities Lending Agreement (Contrato marco de préstamo de valores global de la International Securities Lending Association). En el supuesto de que un Subfondo celebre acuerdos de préstamo de valores, los Partícipes deberían saber que, al igual que con cualquier ampliación del crédito, existen riesgos de demora y de cobro. Si el prestatario de los valores incurriera en quiebra financiera o incumpliera alguna de sus obligaciones en virtud de un acuerdo de préstamo de valores, se solicitará la ejecución de la garantía recibida por el Subfondo en relación con dicha operación. Si bien está previsto que el valor de la garantía recibida sea en todo momento igual o superior al valor de los valores prestados, en el supuesto de un movimiento alcista repentino en el mercado existe el riesgo de que el valor de la garantía pueda situarse por debajo del valor de los valores transmitidos. También existe el riesgo de que, si bien se recupera el efectivo en caso de incumplimiento, el propio valor no se pueda recomprar. Además, la participación en operaciones de préstamo de valores y acuerdos de garantía asociados puede exponer a un Subfondo a un mayor grado de riesgo jurídico (a saber, el riesgo asociado a la aplicación imprevista de una ley o de un reglamento para una operación o debido a que un contrato en el que se basa una operación no es legalmente aplicable o no está documentado correctamente).
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## Riesgo de contraparte

Aspectos generales
Se trata del riesgo de impago (o la incapacidad de cumplir sus obligaciones) de cualquier contraparte de la Sociedad en relación con cualquier operación con derivados financieros extrabursátiles y/u operaciones de préstamo de valores y/o de contratos con pacto de recompra.
Uso de una única contraparte
El uso de una única contraparte, como un corredor o un custodio, supone la concentración del riesgo. Cuando dicha contraparte tenga dificultades financieras, incluso aunque un Subfondo pueda recuperar todo su capital íntegro, su negociación podría verse interrumpida sustancialmente durante ese intervalo de tiempo, lo cual podría provocar pérdidas considerables.
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## Riesgo del corredor y riesgo de subcustodia

Un Subfondo estará expuesto al riesgo crediticio de las contrapartes, corredores, agentes financieros y mercados en los cuales negocia, ya se trate de operaciones negociadas o no negociadas en bolsa. Un Subfondo podrá estar sujeto al riesgo de pérdida de sus activos (es decir, activos depositados como margen o como garantía) mantenidos por un corredor en el supuesto de quiebra o de fraude del corredor, la quiebra  o  el  fraude  de  cualquier  corredor  de
compensación por medio del cual el corredor ejecute y compense las operaciones en nombre de un Subfondo o la quiebra o el fraude de una cámara de compensación de la bolsa. Las Inversiones de un Subfondo podrán registrarse a nombre de un subcustodio cuando, debido a la naturaleza de la legislación o de las prácticas del mercado de las distintas jurisdicciones, sea algo habitual en dicho mercado, no sea factible actuar de otra manera o sea una forma más eficiente de tener dichas Inversiones. En determinadas circunstancias, el incumplimiento de un subcustodio conllevará una pérdida de los activos custodiados por dicho subcustodio.
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## Riesgo de pago a través de intermediarios

Los inversores potenciales que optan por pagar o recibir importes de suscripción o reembolso a través de una entidad intermediaria (por ejemplo, un agente de pagos) o están obligados a ello en virtud de la normativa local soportan un riesgo de crédito en relación con la entidad intermediaria por lo que respecta a:
- los importes de suscripción, mientras dichos importes se mantengan en una cuenta en dicha entidad intermediaria o a nombre de dicha entidad intermediaria; y
- los importes de reembolso pagados por el Fondo a dicha entidad intermediaria y pagaderos al inversor correspondiente”.
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## Riesgos	políticos,	económicos,	de convertibilidad y normativos

El valor de los activos de un Subfondo puede verse afectado por incertidumbres como desarrollos políticos, cambios en políticas gubernamentales, reformas fiscales, restricciones a la inversión extranjera y a la repatriación de divisas, fluctuaciones cambiarias, otros sucesos económicos o políticos (por ejemplo, si no funcionan las medidas, como las medidas de austeridad y las reformas adoptadas por los gobiernos de los países, los bancos centrales y otras autoridades de Europa para resolver los actuales problemas económicos y financieros de la zona euro, dicho fracaso puede tener consecuencias perjudiciales) o modificaciones en las leyes y los reglamentos de los países en los que se puede invertir. Asimismo, la infraestructura jurídica y las prácticas contables, de auditoría y de elaboración de informes en determinados países en los que se puede invertir quizás no ofrezcan el mismo nivel de protección e información a los inversores que el que suelen ofrecer los mercados de valores principales. Cualquiera de estos sucesos puede incrementar los riesgos de volatilidad, liquidez, crédito, convertibilidad y divisas asociados a inversiones en una región afectada por dichos sucesos.
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## Riego de las restricciones a la propiedad en el extranjero

Algunos gobiernos imponen restricciones a la inversión extranjera en empresas constituidas en su jurisdicción para evitar determinadas situaciones como la pérdida de soberanía nacional. En caso de que la Gestora de Inversiones  suscriba valores  que  sean objeto  de
restricciones a la propiedad extranjera, es posible que la Gestora de Inversiones conozca con retraso dichas restricciones. Ello puede provocar un reembolso obligatorio por parte de la Gestora de Inversiones de los valores en circunstancias en las que, de otra forma, podría preferir conservar, lo cual causaría una pérdida a un Subfondo.
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## Riesgo de los mercados emergentes

Los Subfondos pueden invertir en valores de emisores ubicados en países considerados mercados emergentes. Los mercados emergentes son: (i) países que el Banco Internacional de Reconstrucción y Fomento (más conocido como Banco Mundial) y/o la Corporación Financiera Internacional consideran generalmente como países de rentas bajas o medias;
(ii) países que Naciones Unidas clasifica, o que sus autoridades consideran, como emergentes, o (iii) países con una capitalización de mercado inferior a un 3% del Índice Morgan Stanley Capital World.
Las inversiones en empresas con domicilio en países con mercados emergentes pueden estar sujetas a riesgos más elevados, lo que las convierte en más volátiles en comparación con las inversiones en países desarrollados.
Estos riesgos incluyen lo siguiente:
- una menor estabilidad social, política y económica;
- el riesgo de que el reducido tamaño de los mercados de dichos valores y el escaso o inexistente volumen de negociación puedan provocar una falta de liquidez y una mayor volatilidad de los precios;
- la existencia de determinadas políticas nacionales que pueden limitar las oportunidades de inversión, incluyendo las restricciones a la inversión en emisores o en sectores considerados sensibles desde el punto de vista de los intereses nacionales;
- la tributación extranjera;
- la ausencia de estructuras jurídicas desarrolladas que regulen la inversión privada o extranjera o que permitan una tutela judicial con respecto a los atentados a la propiedad privada;
- la ausencia, hasta hace poco en muchos países en desarrollo, de una estructura de un mercado de capitales o de una economía orientada hacia el mercado; y
- la posibilidad de que la reciente evolución económica favorable en algunos países emergentes pueda disminuir en intensidad o incluso cambie de signo como consecuencia de acontecimientos políticos o sociales imprevistos en dichos países.

Además, muchos países con mercados emergentes han registrado unas tasas de inflación elevadas y en algunos periodos, muy elevadas, durante muchos años. La inflación y las rápidas fluctuaciones de la tasa de inflación han tenido y siguen teniendo consecuencias negativas en las economías y los mercados de valores de algunos países.
Las inversiones en los países con mercados emergentes   pueden   implicar   riesgos   de
nacionalización, expropiación, tributación confiscatoria y una regulación restrictiva en materia de control de divisas. En el supuesto de una expropiación de la propiedad sin la adecuada compensación, un Subfondo que invierta en los países con mercados emergentes podría perder una parte sustancial de las inversiones que ha realizado en los países afectados. Por otro lado, es posible que no existan normas de contabilidad en algunos países considerados mercados emergentes. Por último, incluso en el caso de que las monedas de algunas economías de mercado emergentes, como ciertos países de Europa del Este, se puedan convertir al euro, los tipos de cambio pueden ser irreales si se comparan con las valoraciones del mercado y pueden resultar perjudiciales para los Partícipes.
Para la repatriación, el retorno al país de origen del inversor de la renta de las inversiones, el capital y el producto de los reembolsos, es posible que se exija a los inversores el registro o la aprobación del gobierno en algunos países con mercados emergentes. Los retrasos en el registro o la aprobación oficial requeridos o la negativa a llevarlos a cabo para que se pueda producir dicha repatriación podrían perjudicar a un Subfondo que invierta en los países con mercados emergentes. Por otro lado, las economías de los países emergentes, en general, dependen en gran medida del comercio internacional y, por lo tanto, se han visto perjudicadas y pueden seguir viéndose perjudicadas por las barreras comerciales, los controles de cambio, los ajustes aplicados con respecto a los valores relativos de las divisas y otras medidas proteccionistas impuestas o negociadas por los países con los que comercian.
La fiabilidad de los sistemas de negociación y liquidación en algunos países con mercados emergentes puede no ser la misma que la de los mercados más desarrollados, lo cual puede producir retrasos a la hora de efectuar inversiones. Asimismo, las prácticas del mercado en relación con la liquidación de las operaciones de valores y la custodia de activos en dichos mercados podrían generar un importante riesgo para cada Subfondo que invierta en los países con mercados emergentes. Por otro lado, debido a los sistemas bancario y postal locales, no se puede ofrecer ninguna garantía en el sentido de que se puedan ejercer todos los derechos inherentes a los valores adquiridos por un Subfondo que invierta en los países con mercados emergentes (inclusive en relación con los dividendos). Ni la Sociedad Gestora, ni la Gestora de Inversiones, ni la Fiduciaria, ni el Administrador, ni ninguno de sus agentes hacen ninguna declaración ni ofrecen garantía alguna con respecto a la realización, el rendimiento, la liquidación, la compensación o el registro de las operaciones que se efectúen en los mercados emergentes.
Los inversores potenciales deberían saber que la custodia de los valores en los países con mercados emergentes implica un riesgo y una serie de consideraciones que no existen normalmente cuando se realizan operaciones y se prestan servicios de custodia en países más desarrollados. En circunstancias tales como la insolvencia de un subcustodio o un registrador o la aplicación retroactiva de la legislación, la Gestora de Inversiones no podrá reclamar la propiedad de las inversiones realizadas y podría sufrir pérdidas por ello. A la Gestora de
Inversiones le puede resultar imposible ejercer sus derechos frente a terceros.
A menudo los servicios de custodia no están lo suficientemente desarrollados y aunque la Sociedad Gestora intentará poner en práctica mecanismos de control, incluida la selección de agentes para el registro de los valores de los mercados emergentes en nombre del cada Subfondo que invierta en los países con mercados emergentes, existe un riesgo significativo en cuanto a las operaciones y la custodia al negociar con valores de los mercados emergentes.
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## Riesgo de las inversiones en Rusia

Cuando un Subfondo invierta en Rusia, los inversores deberían saber que las leyes relativas a la inversión en valores y la regulación correspondiente en Rusia se han creado con carácter específico y no suelen adecuarse a la evolución del mercado. Ello puede provocar ambigüedades en la interpretación y una aplicación variable y arbitraria de dicha regulación. Además, los inversores deberían tener en cuenta que el proceso de seguimiento y aplicación de los reglamentos aplicables es rudimentario.
Los valores de renta variable en Rusia tienen carácter desmaterializado y la única prueba jurídica de la titularidad de los mismos es la inscripción del nombre del accionista en el registro de acciones del emisor. El concepto de obligación fiduciaria no está plenamente asentado y, por ello, los accionistas pueden verse afectados por la dilución o la pérdida de su inversión debido a la actuación de la gestión sin contar con ningún recurso jurídico satisfactorio para reclamar.
Las normas que regulan la gestión de las sociedades no están lo suficientemente desarrolladas o simplemente no existen y ofrecen una escasa protección a los accionistas minoristas.
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## Riesgo	de	los	instrumentos	derivados financieros
- Cada uno de los Subfondos puede utilizar técnicas e instrumentos para gestionar la cartera de modo eficaz o para obtener protección frente al riesgo cambiario, lo que incluye la inversión en instrumentos derivados financieros. Determinados Subfondos podrán invertir en instrumentos derivados financieros para realizar inversiones directas, si así se indica en su política de inversión. Los tipos y los grados de riesgo asociados con estas técnicas e instrumentos son distintos en función de las características del instrumento en concreto y de los activos del Subfondo en su conjunto. La utilización de estos instrumentos puede conllevar exposiciones de inversión mayores de lo que podría sugerir su precio, es decir, que una pequeña inversión en instrumentos derivados podría repercutir considerablemente en la rentabilidad de un Subfondo. Además, el uso de tales instrumentos puede exponer a un Subfondo a un mayor grado de riesgo jurídico (a saber, el riesgo asociado a la aplicación imprevista de una ley o de un reglamento a una operación o debido a que un contrato en el que se basa una operación no  es legalmenteaplicable o no está documentado correctamente).
- La utilización de futuros y opciones sobre futuros también conlleva riesgos, entre otros, posibles pérdidas superiores al importe invertido en el contrato de futuros. No puede garantizarse que exista una correlación entre la fluctuación de la cotización del instrumento utilizado y los valores del Subfondo cubiertos con dicho instrumento. Además, existen diferencias considerables entre los mercados de valores y de futuros que podrían generar una correlación imperfecta entre los mercados, lo que podría traducirse en que una técnica determinada no alcanzara los objetivos previstos. El grado de imperfección de dicha correlación depende de ciertas circunstancias, como la variación de la demanda en un mercado especulativo, y de las diferencias entre los instrumentos financieros cubiertos y los instrumentos subyacentes en los contratos habituales negociables en aspectos como los niveles de los tipos de interés, los vencimientos y la calidad crediticia de los emisores. Para adoptar decisiones sobre si realizar cobertura y cuándo y cómo realizarla se necesitan habilidad y criterio, e incluso una cobertura bien planeada puede no dar todos los frutos previstos debido a la evolución del mercado o tendencias imprevistas en los tipos de interés.
- Los mercados de futuros pueden restringir la banda de fluctuación permitida en determinadas cotizaciones de contratos de futuros durante un Día de Negociación. El límite diario estipula la máxima variación alcista y bajista de la cotización de un contrato de futuros con respecto al precio de liquidación del día anterior al cierre de la sesión de negociación en curso. Cuando un contrato de futuros con un límite diario alcanza dicho límite, no pueden realizarse más operaciones dicho día a un precio superior a dicho límite. El límite diario rige únicamente la fluctuación del precio en un Día de Negociación concreto. Por consiguiente, no reduce las pérdidas potenciales, puesto que dicho límite puede utilizarse para evitar la liquidación de posiciones desfavorables.

Asimismo, la capacidad para abrir y cerrar posiciones en opciones sobre contratos de futuros estará sujeta a la evolución y el mantenimiento de un mercado líquido para dichas opciones. No puede garantizarse la existencia de un mercado líquido para una opción determinada o en un momento concreto.
- La utilización de contratos a plazo sobre divisas como método para proteger el valor de los activos de un Subfondo ante una depreciación de una divisa establece un tipo de cambio que puede alcanzarse en algún momento en el futuro, pero no elimina las fluctuaciones de las cotizaciones subyacentes de los valores. Asimismo, los contratos a plazo sobre divisas pueden reducir las posibles ganancias que podrían haberse obtenido si la divisa se hubiera apreciado por encima del precio de liquidación del  contrato.  La  capacidad  de  análisis  ypredicción de la Gestora de Inversiones sobre los valores de las divisas influirá en los frutos que se obtengan de los contratos a plazo. Los contratos de futuros modifican la exposición del Subfondo a la actividad de los tipos de cambio y pueden acarrear pérdidas para el Subfondo si las divisas no rinden según había anticipado la Gestora de Inversiones. Asimismo, el Subfondo puede incurrir en costes considerables al convertir activos de una divisa a otra.
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## Riesgo	de	las	garantías	en	efectivo reinvertidas

Si la Gestora de Inversiones, en nombre de un Subfondo, reinvierte las garantías en efectivo, se generará una exposición al mercado con la expectativa de generar una plusvalía de capital. En los casos en los que la reinversión no logre este objetivo y, en su lugar, genere una pérdida, el Subfondo asumirá la pérdida y se verá obligado a devolver a la contraparte el valor íntegro de la garantía en efectivo invertida inicialmente (en lugar del valor de mercado correspondiente de la garantía en efectivo después de la reinversión). Asimismo, no existe garantía de que la reinversión de las garantías en efectivo recibidas de una contraparte genere un rendimiento de inversión que sea suficiente para pagar los intereses debidos a la contraparte de acuerdo con los términos de la operación. La reutilización de las garantías en efectivo exige una supervisión específica del efectivo para garantizar que un Subfondo mantiene en todo momento una cantidad suficiente de efectivo para cumplir sus obligaciones.
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## Riesgo	del	uso	de	comunicaciones electrónicas y del correo electrónico

La Sociedad Gestora, la Gestora de Inversiones y otros proveedores de servicios, tal y como se describen en el apartado 9, utilizan formas de comunicación (incluido, sin limitación alguna, el correo electrónico) como medio para comunicarse entre ellos y con los inversores. Ello implica riesgos asociados a las comunicaciones electrónicas, incluido, sin tener carácter exhaustivo, el riesgo asociado al uso del correo electrónico. Los virus, los troyanos, los gusanos, los piratas informáticos y otras complicaciones producidas en el software, el hardware y el equipo de comunicaciones pueden afectar a las comunicaciones electrónicas, corromperlas o causar retrasos en las mismas.
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## Riesgo de reembolso

Todos los Subfondos negocian a diario y pueden experimentar grandes reembolsos de vez en cuando. Existe el riesgo de que el nivel del reembolso sea tal que los activos restantes en el Subfondo correspondiente no estén a un nivel que haga viable la gestión adecuada del Subfondo. En estas circunstancias, la Gestora de Inversiones podrá, actuando según el mejor interés del resto de los Partícipes, vender las posiciones subyacentes y gestionar el Subfondo basándose en el efectivo, previendo una decisión de la Gestora o de la Fiduciaria, de conformidad con el Apartado 9.2.5 del presente Folleto, de disolver el Subfondo.
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## Riesgo	de	la	Cuenta	General	de Suscripciones/Reembolsos

Todos los importes de suscripción y reembolso y los repartos pagaderos a o de los Subfondos se canalizan y gestionan (dependiendo de la divisa de referencia) a través de una o varias Cuentas Generales de Suscripciones/Reembolsos que han sido creadas y son operadas a nivel de la organización paraguas a nombre de la Sociedad Gestora y en nombre de todos los Subfondos.
Los importes que se conservan en una Cuenta General de Suscripciones/Reembolsos se consideran activos de los Subfondos correspondientes con respecto a los cuales se han recibido o de los cuales se han abonado y están, por tanto, sujetos a vigilancia y supervisión por parte del Depositario, aunque no a las protecciones concedidas por el Irish Investor Money Regulations (Guía financiera para la inversión en Irlanda) ni ninguna otra protección equivalente en virtud de la legislación irlandesa relacionada con el "dinero de los clientes"; ni la Sociedad Gestora ni la institución financiera con la que se han abierto dichas cuentas mantienen dichos importes en fideicomiso para el inversor correspondiente.
Los importes de suscripción recibidos con respecto a un Subfondo antes de la emisión de las Participaciones se conservarán en una Cuenta General de Suscripciones/Reembolsos y serán considerados un activo del Subfondo correspondiente. Por tanto, los inversores serán acreedores no garantizados de este Subfondo con respecto a dicho importe en efectivo suscrito y conservado en una Cuenta General de Suscripciones/Reembolsos hasta el momento en el que se emitan las Participaciones suscritas y no se beneficiarán de la revalorización del Valor Liquidativo del Subfondo correspondiente con respecto al cual se ha realizado la solicitud de suscripción ni de cualquier otro derecho de los Partícipes (incluido el derecho a repartos, si corresponde) hasta el momento en el que se emitan las Participaciones correspondientes. En caso de insolvencia del Subfondo con respecto al cual se ha realizado una solicitud de suscripción, o del Fondo, no existe garantía de que el Subfondo o el Fondo disponga de activos suficientes para pagar íntegramente a los acreedores no garantizados.
El pago por parte de un Subfondo del importe de reembolso y de repartos (si corresponde) está condicionado a la recepción por parte de la Sociedad Gestora o su delegado, el Administrador, de los documentos originales de suscripción y el cumplimiento de todos los procedimientos en materia de blanqueo de capitales. El pago del importe de reembolso o de repartos a los Partícipes con derecho a percibirlos podrá ser, por consiguiente, bloqueado en espera del cumplimiento de los requisitos anteriores a satisfacción de la Sociedad Gestora o su delegado, el Administrador. Los importes de reembolso y reparto, incluidos los bloqueados, pendientes de su entrega al inversor o Partícipe correspondiente, se conservarán en una Cuenta General de Suscripciones/Reembolsos. Mientras estos importes se conserven en dicha cuenta los inversores o Partícipes con derecho a percibirlos de un Subfondo serán acreedores no garantizados del Subfondo correspondiente  con  respecto  a  dichos
importes y, con respecto y en función de su interés en dichos importes, no se beneficiarán de ninguna revalorización en el Valor Liquidativo del Subfondo correspondiente ni de ningún otro derecho de Partícipe (incluido el derecho a futuros dividendos). Los Partícipes que realizan el reembolso dejarán de ser Partícipes con respecto a las Participaciones reembolsadas a partir de la correspondiente fecha de reembolso. En caso de insolvencia de dicho Subfondo o del Fondo, no existe garantía de que el Subfondo o el Fondo disponga de activos suficientes para pagar íntegramente a los acreedores no garantizados. Los Partícipes que realizan un reembolso y los que tienen derecho a repartos deben, por tanto, asegurarse de facilitar con diligencia a la Sociedad Gestora o a su delegado, el Administrador, cualquier documentación o información pendiente necesaria para que se efectúe en su propia cuenta el ingreso de dichos importes. Si los Partícipes no proceden de tal modo, será bajo su propia responsabilidad.
En caso de insolvencia de un Subfondo, la recuperación de un importe al cual tienen derecho otros Subfondos, pero que pueden haber transferido al Subfondo insolvente debido al funcionamiento de una Cuenta General de Suscripciones/Reembolsos, estará sujeto a los principios de la legislación irlandesa en materia de insolvencia y fideicomisos y a las condiciones de los procedimientos que rigen el funcionamiento de las Cuentas Generales de Suscripciones/Reembolsos. Pueden producirse retrasos en la recuperación efectiva o controversias con respecto a la recuperación de dichos importes, y el Subfondo insolvente puede no contar con fondos suficientes para devolver los importes debidos a otros Subfondos.
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## Riesgo de seguridad cibernética

La Sociedad Gestora y sus proveedores de servicios son vulnerables a sufrir incidentes relacionados con la seguridad operativa y de la información y otros riesgos en materia de seguridad cibernética. En general, los incidentes cibernéticos pueden deberse a ataques deliberados o acontecimientos imprevistos. Como ejemplos de ataques de seguridad cibernética cabe destacar el acceso no autorizado a sistemas digitales (p. ej., a través de piratería informática o codificación de software malintencionado) con el objeto de apropiarse indebidamente de activos o información sensible, corromper datos o causar interrupciones operativas. Los ataques cibernéticos pueden realizarse de forma que no sea necesario tener acceso no autorizado, como los ataques de denegación de servicio en sitios web (es decir, actuaciones para que los servicios no estén disponibles para los usuarios previstos). Los incidentes de seguridad cibernética que afectan a la Sociedad Gestora, la Gestora de Inversiones, el Administrador, el Depositario u otros proveedores de servicios como los intermediarios financieros pueden provocar interrupciones y afectar a las actividades, lo que, a su vez, puede causar pérdidas financieras, por ejemplo, mediante la interferencia en la capacidad para calcular el Valor Liquidativo por Participación; impedimentos para negociar en la cartera de la Sociedad; la incapacidad de los Partícipes de realizar operaciones con un Subfondo; infracciones de la legislación aplicable en materia de protección de la intimidad y seguridad de
datos, entre otras; multas y sanciones reglamentarias; daño a la reputación; gastos de indemnización y medidas reparadoras; costas legales; o costes adicionales relacionados con el cumplimiento normativo. Pueden producirse consecuencias negativas similares de los incidentes de seguridad cibernética que afectan a los emisores de valores donde invierte un Subfondo, las contrapartes con las que realiza operaciones la Sociedad Gestora, autoridades gubernamentales y otras autoridades reguladoras, operadores de bolsa y otros operadores del mercado financiero, entidades bancarias, agentes de bolsa, corredores de comercio, compañías de seguros, otras instituciones financieras y otras partes. La Sociedad Gestora cuenta con una política de seguridad cibernética que a) describe los procedimientos mediante los cuales los Consejeros se protegen con respecto a cualquier amenaza que pueda sufrir la Sociedad Gestora de un acontecimiento o ataque relacionado con la seguridad cibernética, y b) garantiza que la Sociedad Gestora disponga de medidas de protección adecuadas para mitigar el riesgo de que un ataque de seguridad cibernética logre su objetivo y minimizar las consecuencias negativas que se deriven de dicho ataque. Aunque la Sociedad Gestora y los proveedores de servicios hayan desarrollado sistemas de gestión de riesgos de información y planes de continuidad de la actividad para el Fondo destinados a reducir los riesgos asociados con la seguridad cibernética, existen limitaciones inherentes en cualquier sistema de gestión de riesgos de seguridad cibernética o planes de continuidad de las actividades, como la posibilidad de que no se hayan identificado determinados riesgos.
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## Posibles consecuencias del Brexit

El Fondo, incluidos sus Subfondos, se enfrenta a posibles riesgos asociados con el resultado del referéndum sobre la permanencia del Reino Unido en la Unión Europea, que se celebró el 23 de junio de 2016 y que resultó en un voto a favor de la salida del Reino Unido de la Unión Europea. Esta decisión de salir de la UE podría afectar sustancial y negativamente al régimen regulador al que están sometidos algunos de los proveedores de servicios y contrapartes del Fondo en el Reino Unido, en concreto con respecto a la regulación de los servicios financieros y la fiscalidad. Los inversores deben tener en cuenta que la Sociedad Gestora puede tener que introducir cambios en la forma en la que se estructura el Fondo, así como introducir, sustituir o designar proveedores de servicios o agentes adicionales y/o modificar las condiciones del nombramiento de personas o entidades que actualmente prestan servicios a la Sociedad Gestora con respecto al Fondo, incluyendo, entre otras, la Gestora de Inversiones. Si bien la Sociedad Gestora procurará minimizar los costes y otras consecuencias de dichos cambios, los inversores deben saber que algunos o todos los costes de dichos cambios pueden correr por cuenta del Fondo.
Asimismo, la decisión de salir de la Unión Europea puede resultar en una importante volatilidad en los mercados de divisas, lo que puede tener una repercusión negativa en el Fondo y/o sus proveedores de servicios. La decisión de que el Reino Unido abandone la Unión Europea puede desencadenar un periodo prolongado de incertidumbre, mientras el Reino
Unido negocia los términos de su salida. También puede desestabilizar a todos o a alguno de los demás 27 miembros de la Unión Europea y/o a la zona euro, lo que también puede repercutir negativamente en el Fondo, sus proveedores de servicio y contrapartes.
8. TRIBUTACIÓN

## Aspectos generales
La información ofrecida no es exhaustiva y no constituye ningún tipo de asesoramiento jurídico ni fiscal. Se aconseja a los Partícipes e inversores potenciales que consulten a sus asesores profesionales las consecuencias de comprar, poseer, canjear o vender Participaciones y obtener repartos de dividendos previstos en la legislación de las jurisdicciones en las que puedan estar sujetos a impuestos.
A continuación se ofrece un breve resumen de determinados aspectos de la legislación fiscal irlandesa y británica, así como de las prácticas pertinentes a las operaciones recogidas en el presente Folleto. Se basa en la legislación, las prácticas y la interpretación oficial vigentes en la actualidad y que están sujetas a cambios.
Los dividendos, los intereses y las plusvalías de capital (si procede) que perciba cualquiera de los Subfondos en relación con sus inversiones (que no sean valores de emisores irlandeses) pueden estar sujetos a impuestos, incluidas retenciones en origen en los países de domicilio de los emisores de las inversiones. Está previsto que el Fondo no pueda acogerse a los tipos impositivos reducidos estipulados en acuerdos para evitar la doble imposición celebrados entre Irlanda y dichos países. Si esta situación cambia en el futuro y la aplicación de un tipo reducido se traduce en un reembolso al Fondo, no se efectuará un nuevo cálculo del Valor Liquidativo y el beneficio se adjudicará a los Partícipes existentes de modo proporcional en el momento del reembolso.
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## Tributación irlandesa

Puesto que el Fondo es Residente en Irlanda a efectos fiscales, la Sociedad Gestora ha sido informada de que la posición fiscal del Fondo y sus Partícipes es la que se especifica a continuación.
Glosario
A los efectos de esta sección, se aplicarán las definiciones siguientes.

## “Residente en Irlanda”
- En el caso de una persona física, se trata de una persona física Residente en Irlanda a efectos fiscales.
- En el caso de un fideicomiso, se trata de un fideicomiso Residente en Irlanda a efectos fiscales.
- En el caso de una persona jurídica, se trata de una persona jurídica Residente en Irlanda a efectos fiscales.

Las autoridades fiscales de Irlanda (Irish Revenue Commissioners) han publicado las definiciones siguientes sobre la residencia de personas físicas y personas jurídicas:
Residencia: persona física
Una persona física se considerará Residente en Irlanda a efectos fiscales en un ejercicio fiscal si:
- pasa en Irlanda 183 días o más durante dicho ejercicio fiscal; o
- pasa en Irlanda 280 días que se obtienen de la suma del número de días pasados en Irlanda en el ejercicio fiscal de doce meses en cuestión y el número de días pasados en Irlanda en el ejercicio fiscal anterior.

Si la presencia de una persona física en Irlanda durante un ejercicio fiscal no supera los 30 días, no se tendrá en cuenta a la hora de aplicar el cálculo de estancia durante dos ejercicios. Se considerará que una persona ha estado un día en Irlanda si se encuentra en el país en cualquier momento del día.
Residencia: persona jurídica
Cabe destacar que la determinación de la residencia fiscal de una persona jurídica puede ser compleja en determinados casos y los declarantes deben consultar las disposiciones legislativas específicas recogidas en el Artículo 23A de la Ley Tributaria irlandesa.
Sociedades constituidas el 1 de enero de 2015 o con posterioridad
La Ley de Finanzas (Finance Act) de 2014 introdujo cambios en las normativas anteriores sobre residencia. Desde el 1 de enero de 2015 una sociedad constituida en Irlanda se considerará automáticamente residente en Irlanda a efectos fiscales, a menos que se considere residente en una jurisdicción con la que Irlanda tenga un acuerdo de doble imposición. Una sociedad constituida en una jurisdicción extranjera que se gestione y controle de forma centralizada en Irlanda continuará siendo considerada residente en Irlanda a efectos fiscales a menos que sea residente de otro tipo en virtud de un acuerdo de doble imposición.
Las sociedades constituidas antes del 1 de enero de 2015 dispondrán hasta el 1 de enero de 2021 antes de que surtan efecto las nuevas disposiciones sobre residencia corporativa.
Sociedades constituidas antes del 1 de enero de 2015
Las normas fiscales de Irlanda para las sociedades constituidas antes del 1 de enero de 2015 establecen que una sociedad constituida en Irlanda se considerará a todos los efectos fiscales como residente en Irlanda. Con independencia de dónde se haya constituido una sociedad, toda sociedad que mantenga las funciones de dirección y control centrales en Irlanda se considera residente en Irlanda. Toda sociedad que no mantenga las funciones de dirección y control centrales en Irlanda pero que se haya constituido en Irlanda se considera Residente en Irlanda salvo si: