The Investment Company shall ensure that it is able to assert its rights in relation to the collateral if an event occurs requiring the execution of these rights, meaning that the collateral shall be avail- able at all times, either directly or through the intermediary of a top-rated financial institution or a wholly-owned subsidiary of that institution, in a form that allows the Investment Company to appropriate or make use of the assets provided as collateral if the counterparty does not comply with its obligation to return the securities lent.
- Reinvestment of cash collateral may occur exclusively in high-quality government bonds or in money market funds with short-term maturity structures. Cash collateral can additionally be invested by way of a reverse repurchase agree- ment with a credit institution if the recovery of the accrued balance is assured at all times. Securities collateral, on the other hand, is not permitted to be sold or otherwise provided as collateral or pledged.
- A sub-fund that receives collateral for at least 30% of its assets should examine the associated risk as part of regular stress tests conducted under normal and exceptional liquidity conditions in order to assess the consequences of changes in market value and the liquidity risk associated with the collateral. The liquidity stress testing strategy should contain guidelines covering the following aspects:
- the concept for analyzing the stress test scenario, including calibration, certification and sensitivity analysis;
- empirical impact assessment approach, including back-testing of liquidity risk assessments;
- reporting frequency and reporting thresholds / loss tolerance threshold(s); and
- loss-mitigation measures, including haircut strategy and gap-risk protection.

Translation (ENIT, 2020-05-29):
La Società d’investimento si assicura di poter far valere i propri diritti in relazione alle coperture qualora si verifichino fatti che rendano necessari l’esercizio del diritto; ciò significa che la copertura deve essere sempre disponibile o direttamente o tramite l’ufficio di intermediazione di un istituto finanziario di prim’ordine o una Società d’investi- mento affiliata al 100% di tale istituto in una forma tale che consenta alla Società di imposses- sarsi o liquidare i valori patrimoniali posti a garan- zia qualora il contraente non rispetti i suoi obbli- ghi relativi alla restituzione dei titoli prestati.
- Il reinvestimento delle coperture in contanti può avvenire solamente in titoli di stato di alta qualità o in fondi del mercato monetario con struttura a breve durata. Inoltre, se il recupero del credito maturato è garantito in ogni momento, le coperture in contanti possono essere investite tramite operazioni repo inverse con un istituto di credito. Per contro, le garanzie in titoli non pos- sono essere né vendute, né altrimenti messe a disposizione o costituite come garanzia.
- Un comparto che accetta coperture per almeno il 30% dei propri valori patrimoniali, provvederà a verificare il rischio collegato nell’ambito di regolari stress test da eseguirsi in condizioni di liquidità normali o straordinarie per valutare le conseguenze delle variazioni del valore di mercato e del rischio di liquidità con- nesso alle coperture. La strategia per gli stress test di liquidità deve contenere disposizioni rela- tive ai seguenti aspetti:
- Principio di analisi degli scenari per gli stress test, comprensivo di analisi di calibrazione, certificazione e sensibilità;
- Approccio empirico per la valutazione d’im- patto, compreso backtest delle valutazioni dei rischi di liquidità;
- Frequenza dei rendiconti e limiti di comunica- zione/soglia(e) di tolleranza sulle perdite e
- Misure di contenimento delle perdite, com- presa una strategia haircut e una protezione dal gap-risk.