# MONTHLY MANAGEMENT COMMENT
This month, we wish to take a closer look at the French company Bastide. The group is a health care services provider offering home health care (respiratory care, nutrition, insulin therapy and stomatherapy). The company also has a network of 115 stores in France for the sale/rental of medical devices for home use and health care professionals (doctors, nurses, etc.).
During a recent meeting with the group’s management, we discussed the strategy currently in place and the future strategy for a context that has changed significantly since the outbreak of COVID-19. The group’s international expansion for the home health care division should be a source of additional pricing power and greater margins. Bastide aims to achieve nearly 25-30% of its income outside of France within the next three years (vs. 16% currently) and 50% within five to eight years. Geographic diversification is therefore a major economic challenge (expansion into Italy and Canada in 2022 and more countries in future). Regarding its stores, the group hopes to continue expanding its rental offering, the recurring nature of which will offer better financial stability. In fact, Bastide seems highly focused on its cash position and financial structure, with the aim of bringing its leverage down to around 3.5x (3.75x at end-June).
In addition to this organic growth, Bastide estimates its acquisition capacity at €25 million, i.e. the equivalent of €10/15 million in additional turnover, and its investments will be focused on services with better margins (ARD services, stomatherapy, nutrition/infusion, etc.) There could be acquisition activity in countries where prices are freely determined (Eastern Europe, Latin America) as well as a likely focus on countries where investments have recently been made (Italy, Canada, Spain).
The fact that the group focuses on the financial and operational optimisation of regions in which it is well established confirms that we were right to view the management’s strategy positively. We were also reassured about the international expansion because we expect to see improvements in the competitive environment and the group should therefore be an important player in the upcoming consolidation.

Translation (ENIT, 2022-10-31):
# COMMENTO DEL GESTORE
Questo mese torniamo a occuparci della società francese BASTIDE. Il gruppo è un fornitore di servizi sanitari che offre assistenza a domicilio (assistenza respiratoria, nutrizionale, terapia insulinica, stomaterapia). L'azienda dispone inoltre di una rete di 115 negozi in Francia per la vendita/noleggio a domicilio di dispositivi medici a privati e a professionisti della salute (medici, infermieri, ecc.).
In occasione di un recente incontro con i dirigenti del gruppo, abbiamo avuto modo di discutere della strategia già messa in atto e di quella per il futuro in un contesto che è mutato radicalmente dopo il COVID-19. Lo sviluppo internazionale della divisione di terapie a domicilio dovrebbe permettere al gruppo di guadagnare un maggiore pricing power e di ottenere margini più elevati. Bastide punta a generare circa il 25-30% dei suoi ricavi al di fuori della Francia entro 3 anni (contro il 16% attuale) e il 50% entro 5-8 anni. L'effetto prodotto dal mix geografico rappresenta pertanto una sfida economica considerevole (ingresso in Italia e in Canada nel 2022 e in nuovi paesi in futuro). Per quanto riguarda i negozi, il gruppo desidera continuare a sviluppare la propria offerta locativa che, grazie alla sua regolarità, offrirà una maggiore stabilità finanziaria. BASTIDE sembra infatti particolarmente concentrata sulla propria liquidità e struttura finanziaria, con l'obiettivo di ridurre la leva finanziaria a 3,5 volte (3,75 volte a fine giugno).
In aggiunta a questo sviluppo organico, BASTIDE stima la sua capacità di acquisizione a 25 milioni di euro, pari a 10/15 milioni di euro di fatturato aggiuntivo, e i suoi investimenti saranno orientati verso servizi a margine più elevato (servizi di assistenza respiratoria domiciliare, stomaterapia, nutrizione/perfusione...). I paesi con prezzi liberi (Europa dell'Est, America Latina) potrebbero essere oggetto di acquisizioni, in aggiunta a un probabile rafforzamento nelle aree in cui sono stati effettuati investimenti di recente (Italia, Canada, Spagna).
Il fatto che il gruppo si stia concentrando sull'ottimizzazione finanziaria e operativa delle aree geografiche in cui è ben radicato rafforza la nostra opinione positiva sulla strategia perseguita dal management. Siamo stati rassicurati anche dall'espansione internazionale, in quanto si prevede un miglioramento del contesto competitivo, il che dovrebbe permettere al gruppo di giocare un ruolo di primo piano nell'imminente consolidamento.