# What Active Management Means to Us
Active Research: In addition to regular screens flagging companies with our preferred investment criteria, detailed initiation reports and models subject to the scrutiny of the whole team are supplemented with ESG (environmental, social and governance) risk analysis in our Material Risk Indicator reports.
Active Decision-Making: We interrogate the model and the investment thesis, cross-examining the proposal – not the proposer. We believe high quality decisions are more likely once any objections raised by others within the team are satisfied with research. Ultimately, even with diverse voices around the table, we are aligned behind the mission of identifying potential high quality compounders – companies with recurring revenues, sustainably high returns on operating capital, strong free cash flows, return of capital to shareholders, and all at reasonable valuations.
Active Engagement: Meeting with company management matters. That means thorough preparation and a pragmatic use of the chance to meet CEOs, CFOs and Chairs of some of the world’s leading companies, and an opportunity to test the hypothesis, gauge integrity and understand management’s strategy, incentives, capital allocation and commitment to returns on operating capital.
Active Portfolio Construction: This doesn’t mean high churn. In fact, with disciplined research up front and a penchant for saying no when stocks do not make the grade, annual turnover should be minimised in the order of 20%-30%. High quality companies are rare; the portfolio should be as concentrated as conviction allows. In addition, our portfolios are designed to generate a particular asymmetric return profile, potentially capturing less upside in booms, but aiming to reduce downside participation in tough markets like those we are experiencing in 2022.
Active Monitoring: We employ a centralised research repository, real-time data and news dashboards to stay current and share news of developing corporate events. Independent risk teams also offer a second line of defence beyond the investment team – also providing reporting as necessary on our high active share portfolios.
Active Team Building: With 10 portfolio managers and four research analysts, in addition to a team of portfolio specialists, the investment team is well resourced to focus on what matters and cover the universe of opportunity. We navigate between scientific enquiry and artistic licence, quantitative analysis and creative expression, learning from experience and being open- minded to new ideas – all to create a culture where team members imagine working here until they retire. Meanwhile, several team members are actively involved in recruitment to ensure we always have access to the best talent.
Active Client Service and Communication: Our goal is world-class investment strategies matched by world-class communication with clients. Portfolio managers and portfolio specialists are available to update you with in-person meetings around the world and through a host of publications, webinars and events.
High quality is by its nature less exposed to potential adverse events. We cannot influence or even predict the macroeconomic or political or regulatory environment, but we can aim to ensure that the stocks we hold are the most robust we can find – and that the companies we select are under managements that are more likely anticipating, mitigating and managing resiliently through adversity. Active portfolio managers that own stocks for the long term rather than just rent them are used to filtering out short- term noise and data for relevant and material drivers of long-term return.
Meanwhile, regulators are getting active too, which will bring new challenges for companies. As governments around the world consider the impact of the changes of the last decade ‒ technological, social and environmental ‒ the threat of regulation has grown. Beyond this, we believe that markets have yet to fully reflect the phalanx of issues that will make the going tougher for companies from here on, and the fact that, longer term, all companies are likely to face greater structural cost pressures that may well pressure their earnings. As such, and as we have been signalling for some time, earnings resilience and pricing power are likely to become ever more significant assets. With our portfolios’ primary skew to quality defensive sectors, it gives us some comfort going forward that the portfolios’ earnings are likely to hold up better than the market as a whole, and that investors who choose active will be vindicated.
For further information, please contact your Morgan Stanley Investment Management representative.
FUND FACTS
Launch date
30 October 2000
Base currency
U.S. dollars
Index
MSCI World Net Index
Calendar Year Returns (%)
Past performance is not a reliable indicator of future results.
|  | YTD | 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | 2016 | 2015 | 2014 | 2013 | 2012 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Class I Shares | -16.70 | 22.30 | 12.70 | 29.26 | -2.0Ł | 26.00 | 5.11 | 5.72 | 5.39 | 20.08 | 1Ł.05 |
| MSCI World Net Index | -17.78 | 21.82 | 15.90 | 27.67 | -8.71 | 22.Ł0 | 7.51 | -0.87 | Ł.9Ł | 26.68 | 15.83 |

All performance data is calculated NAV to NAV, net of fees, and does not take account of commissions and costs incurred on the issue and redemption of units. The sources for all performance and Index data is Morgan Stanley Investment Management. Please visit our website www.morganstanley.com/im to see the latest performance returns for the fund’s other share classes.

Translation (ENES, 2022-08-31):
# Qué signiﬁca para nosotros la gestión activa
Análisis activo: además de nuestros controles habituales que nos sirven para señalar aquellas compañías que cumplen nuestros criterios de inversión preferentes, nuestros detallados informes iniciales y nuestros modelos, que valora el equipo en su conjunto, se complementan con el análisis de riesgo ESG (medioambiental, social y de gobierno) en nuestros informes sobre indicadores de riesgos sustanciales.
Toma activa de decisiones: cuestionamos el modelo y la tesis de inversión, replanteándonos la propuesta, no el quien la realiza. Creemos que es más probable tomar decisiones de calidad una vez se aclaran mediante análisis todas las objeciones que plantean los demás integrantes del equipo. En última instancia, incluso con diversas opiniones alrededor de la mesa, nos alineamos con la misión de identificar compounders de alta calidad potenciales, es decir, compañías con ingresos recurrentes, rentabilidades sobre el capital operativo sosteniblemente elevadas, flujos de efectivo libre sólidos y retorno del capital a los accionistas, todo ello, con valoraciones razonables.
Implicación activa: es importante reunirnos con los equipos de dirección de las compañías. Esto implica una preparación minuciosa y un uso pragmático de las oportunidades para reunirnos con los CEOs, la dirección financiera y la presidencia de algunas de las compañías más importantes del mundo, así como una oportunidad para poner a prueba hipótesis, evaluar la integridad y comprender la estrategia, los incentivos, la asignación de capital y el compromiso de la dirección con las rentabilidades sobre el capital operativo.
Elaboración de una cartera activa: este enfoque no implica una rotación elevada. De hecho, con un análisis disciplinado y una tendencia por decir "no" a las acciones que no cumplen los criterios necesarios, es de esperar que la rotación anual de la cartera se reduzca al mínimo, en el orden de entre el 20% y el 30%. Las compañías de alta calidad no son habituales y la cartera debe ser tan concentrada como permita la convicción. Además, nuestras carteras están diseñadas para generar un perfil asimétrico de rentabilidades que les lleva a captar menos potencial alcista en periodos de subida, pero procurando reducir la participación en las caídas en situaciones de mercado complicadas como las que estamos experimentando en 2022.
Seguimiento activo: empleamos un repositorio centralizado de análisis, datos en tiempo real y paneles de noticias para estar al día y poner en común la evolución de los eventos corporativos en curso. Los equipos de riesgo, independientes, también ofrecen una segunda línea de defensa más allá del equipo de inversión, pues también brindan información, según resulta necesaria, sobre nuestras carteras con un “active share” elevado.
Desarrollo activo del equipo: con diez gestores de carteras y cuatro analistas, además de un equipo de especialistas en carteras, el equipo de inversión cuenta con los recursos necesarios para centrarse en lo que importa y abarcar el universo de oportunidades. Avanzamos entre la investigación científica y la licencia artística, el análisis cuantitativo y la expresión creativa, el aprendizaje de la experiencia y la apertura a nuevas ideas, todo ello, con el fin de crear una cultura en la que los miembros del equipo conciban trabajar aquí hasta su jubilación. Mientras tanto, diversos miembros del equipo se implican activamente en la contratación y la selección para asegurar que en todo momento tengamos acceso al mejor talento
Atención y comunicación activas con el cliente: nuestro objetivo es lograr estrategias de inversión de primer orden a escala global, acompañadas por una comunicación líder mundial con nuestros clientes. Los gestores de carteras y los especialistas de producto están a su disposición para informarle en persona en cualquier lugar del mundo y a través de una amplia gama de publicaciones, seminarios web y eventos.
La alta calidad está, por naturaleza, menos expuesta a posibles acontecimientos adversos. No podemos influir en el entorno macroeconómico, político o regulatorio, ni siquiera predecirlo, pero sí podemos aspirar a velar por que los valores que mantenemos sean los más sólidos que podamos encontrar y que las compañías que seleccionamos cuenten con equipos de dirección que más probablemente prevean, mitiguen y gestionen con resiliencia en periodos de adversidad. Empleamos gestores de carteras activos que poseen acciones para el largo plazo, en lugar de arrendarlas, para filtrar datos y el ruido a corto plazo, con el fin de lograr impulsores de la rentabilidad relevantes y sustanciales a largo plazo.
Por su parte, los reguladores también se están volviendo activos, lo cual planteará nuevos obstáculos a las compañías. Por más que los gobiernos de todo el mundo analicen el impacto de los cambios de la última década —de carácter tecnológico, social y medioambiental—, la amenaza de la regulación ha crecido. Más allá de esto, consideramos que los mercados todavía no reflejan por completo el conjunto de cuestiones que complicarán la situación actual de las compañías a partir de este momento y la posibilidad de que, más a largo plazo, todas las empresas se enfrenten a unos costes estructurales mayores que bien podrían pesar sobre sus beneficios. Así pues, como llevamos indicando algún tiempo, es posible que la resiliencia de los beneficios y la capacidad de fijación de precios pasen a ser activos cada vez más importantes. Con el sesgo principal de nuestras carteras hacia sectores defensivos de calidad, nos reconforta de cierta manera de cara al futuro la posibilidad de que los beneficios de las carteras aguanten mejor que el conjunto del mercado y que los inversores que escojan un enfoque activo resulten haber acertado.
Para más información, por favor, contacte con su representante de Morgan Stanley Investment Management.
DATOS DEL FONDO
Fecha de lanzamiento
30 Octubre 2000
Divisa del fondo
Dólar estadounidense
Índice
MSCI World Net Index
Rentabilidades del año natural (%)
La rentabilidad pasada no es un indicador fiable de resultados futuros.
|  | YTD | 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | 2016 | 2015 | 2014 | 2013 | 2012 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Clase A Acciones | -17,15 | 21,Ł5 | 11,91 | 28,36 | -2,72 | 25,12 | Ł,36 | Ł,96 | Ł,63 | 19,23 | 13,21 |
| MSCI World Net Index | -17,78 | 21,82 | 15,90 | 27,67 | -8,71 | 22,Ł0 | 7,51 | -0,87 | Ł,9Ł | 26,68 | 15,83 |

Todos los datos de rentabilidad corresponden al valor liquidativo al inicio y al final del periodo, son netos de comisiones, y no tienen en cuenta las comisiones y costes incurridos en la emisión y reembolso de participaciones. La fuente de todas las cifras de rentabilidad y los datos del índice es Morgan Stanley Investment Management. En nuestro sitio
web www.morganstanley.com/im podrá encontrar los datos de rentabilidad más actualizados del resto de clases de participaciones del fondo.