###### For specific risk considerations applicable to any Sub-Fund, please refer to the “Sub-Fund Descriptions” section.
144A securities risk Some Sub-Funds may invest in restricted securities, in particular in 144A securities. 144A securities benefit from an exemption from the registration obligation laid down by the 1933 “Securities Act" of the United States of America. These securities are restricted for resale to Qualified Institutional Buyers (QIBs), as defined by the 1933 “Securities Act” of the United States of America; therefore, administrative expenses are reduced due to this exemption. The 144A securities are traded between a limited number of QIBs, which may cause a higher price volatility and a lower asset liquidity of certain 144A securities.
Absolute return strategies risk Absolute return strategies consist of several possible sub-strategies such as, but not restricted to, (i) attempts to take advantage of realised (or anticipated) market inefficiencies or discrepancies between markets and/or sectors and/or currencies and/or other financial instruments or (ii) taking directional positions on markets and/or sectors and/or currencies and/or other financial instruments. The volatility of the markets and/or sectors and/or currencies and/or other financial instruments that are used in pursuing those strategies allows for the possibility that the implemented strategies do not always perform as interpreted by the investment manager. In this case, the NAV of the Sub-Fund may decrease. Additionally, those strategies may use leverage, hence magnifying gains and losses, and/or gains and losses from derivatives. Moreover, these strategies may imply use of instruments, having a more limited liquidity or investments within less liquid markets such as emerging markets. As such, the Sub-Fund may be exposed to a liquidity risk by investing in these types of absolute return strategies.
China market risk Some Sub-Funds may invest in the Chinese domestic market. Investing in the securities markets in the PRC is subject to the risks of investing in emerging markets with a greater degree of risk than generally associated with similar investments in major securities markets, due, in particular, to political and regulatory factors, as described hereunder.
China domestic Securities may be substantially less liquid and more volatile than those of mature markets. This may adversely affect the timing and pricing of the Sub-Fund’s acquisition or disposal of securities.
The existence of a liquid trading market for China A Shares may depend on whether there is a supply of, and demand for such China A Shares. Securities exchanges in China typically have the right to suspend or limit trading in any security traded on the relevant exchange. In particular, trading band are imposed by the stock exchanges in China on China A Shares, where trading in any China A share security on the relevant stock exchange may be suspended if the trading price of the security has increased or decreased to the extent beyond the trading band limit. A suspension will render it impossible for the investment manager to liquidate positions and can thereby expose the concerned Sub-Fund to losses. Further, when the suspension is subsequently lifted, it may not be possible for the investment manager to liquidate positions at a favorable price. The price at which securities may be purchased and sold by the Sub- Fund and the Net Asset Value of a Sub-Fund may be adversely affected if trading markets for China A Shares are limited or absent.

Translation (ENES, 2018-07-01):
###### Para saber cuáles son los riesgos específicos correspondientes a cada subfondo, remítase a la sección «Descripción de los subfondos».
Riesgo de títulos de la norma 144A Algunos subfondos podrán invertir en valores restringidos, en particular en los de la norma 144A. Los títulos de la norma 144A están exentos de la obligación de registro con arreglo a la Ley de Valores de 1933 de los Estados Unidos de América. La reventa de dichos títulos a compradores institucionales cualificados está restringida, con arreglo a la Ley de Valores de 1933 de los Estados Unidos de América; por ende, sus costes administrativos son menores debido a dicha exención. Los títulos de la norma 144A se negocian entre un número limitado de compradores institucionales cualificados, lo que puede causar una mayor volatilidad del precio y una menor liquidez de algunos de dichos títulos.
Riesgo de estrategias de rentabilidad absoluta Las estrategias de rentabilidad absoluta consisten en varias subestrategias posibles entre las cuales se encuentran i) los intentos de sacar provecho de las ineficiencias que tengan lugar (o se prevean) en el mercado, o de las divergencias entre mercados, sectores, divisas u otros instrumentos financieros, y ii) la adquisición de posiciones direccionales en mercados, sectores, divisas u otros instrumentos financieros. La volatilidad de los mercados, sectores, divisas u otros instrumentos financieros utilizados en la ejecución de dichas estrategias entraña la posibilidad de que las estrategias aplicadas no siempre arrojen los resultados previstos por el gestor de inversiones. En tal caso, el valor liquidativo del subfondo puede disminuir. Asimismo, dichas estrategias pueden recurrir al apalancamiento, lo que amplificaría las pérdidas y ganancias generales o las pérdidas y ganancias de los instrumentos derivados. Además, estas estrategias pueden implicar la utilización de instrumentos con menor liquidez o de inversiones en mercados menos líquidos como los mercados emergentes. Así, el subfondo podría exponerse a un riesgo de liquidez al invertir en estos tipos de estrategias de rentabilidad absoluta.
Riesgo de mercado en China Algunos subfondos pueden invertir en el mercado nacional chino. La inversión en los mercados de valores de la RPC está sujeta a los riesgos que supone invertir en mercados emergentes, que entrañan un mayor riesgo que inversiones similares en los principales mercados de valores, debido en particular a factores políticos y normativos, como se detalla a continuación.
Los títulos chinos pueden ser sustancialmente menos líquidos y más volátiles que los de los mercados maduros. Esto puede perjudicar al momento y al precio de adquisición o enajenación de títulos por parte del subfondo.
La existencia de un mercado de negociación líquido para las acciones A chinas dependerá de la existencia de oferta y demanda de dichas acciones. Los mercados de valores de China suelen tener derecho a suspender o limitar las operaciones con cualquier valor negociado en la bolsa en cuestión. En particular, los mercados de valores del país imponen rangos de negociación para las acciones A chinas, de manera que las negociaciones con cualquier acción A china en una bolsa determinada pueden suspenderse si el precio de negociación del título ha aumentado o disminuido más allá de los límites establecidos en el rango de negociación. Una suspensión de tal tipo impediría al gestor de inversiones liquidar posiciones y, por extensión, podría entrañar pérdidas para el subfondo afectado. Además, es posible que posteriormente, cuando se levante la suspensión, el gestor de inversiones no logre liquidar las posiciones a un precio favorable. El precio al cual el subfondo pueda comprar o vender los títulos, así como el valor liquidativo de este, pueden verse perjudicados en caso de que se limiten o se suspendan los mercados de negociación de las acciones A chinas.