##### Management policy
The net assets of the BNP PARIBAS INSTICASH USD 1D LVNAV fund increased from USD 1.11 billion at 31 May 2021 to USD 3.11 billion at 31 May 2022.
The money market reforms effective as of 21 January 2019 have set a one-day liquidity threshold of 10% for the fund, and a one-week threshold of 30%. Compliance with these ratios is largely ensured through cash at bank, overnight CD deposits, one-day deposits and investments with a term of one week.
The investment strategy pursued during the financial year for the BNP PARIBAS INSTICASH USD 1D LVNAV subfund of the BNP PARIBAS INSTICASH SICAV consisted in maintaining extremely significant cash holdings and focusing mostly on investments with terms of zero to three months in light of the Fed's comments and the flattening of the 0-1 year yield curve. Then adapting our approach through a Barbell strategy following the announcement of the rate-hiking policy. We also endeavoured to diversify in terms of issuers and geographic regions as much as possible.
We pursued an active interest rate strategy through interest rate swaps and variable-rate investments, to protect some of the assets from any interest rate risk.
The management policy pursued for the BNP PARIBAS INSTICASH USD 1D LVNAV subfund (I units) during the past half year resulted in a net increase of 0.163% in the NAV. This performance, established for the period from 1 June 2021 to 31 May 2022, is not a guide to future results. For reference, the arithmetic mean of the overnight federal funds rate (calculated using the OIS method) over the same period was 0.169%.

Translation (ENIT, 2022-05-31):
###### Politica di gestione
Il patrimonio netto del fondo BNP PARIBAS INSTICASH USD 1D LVNAV è aumentato da USD 1,11 miliardi al 31 maggio 2021 a USD 3,11 miliardi al 31 maggio 2022.
Le riforme del mercato monetario in vigore dal 21 gennaio 2019 hanno fissato una soglia di liquidità a un giorno del 10% per il fondo e una soglia a una settimana del 30%. La conformità a queste quote è garantita soprattutto mediante la liquidità in banca, i certificati di deposito overnight, i depositi a un giorno e gli investimenti con scadenza a una settimana.
In tale contesto, la strategia d'investimento adottata nel corso dell'esercizio finanziario per il comparto BNP PARIBAS INSTICASH USD 1D LVNAV della SICAV BNP PARIBAS INSTICASH ha previsto il mantenimento di disponibilità liquide estremamente elevate e la concentrazione quasi esclusiva su investimenti con scadenza a zero-tre mesi alla luce delle dichiarazioni della Fed e dell'appiattimento della porzione 0-1 anno della curva dei rendimenti. Successivamente, dopo l'annuncio della politica di rialzi dei tassi, abbiamo modulato il nostro approccio con una strategia "barbell". Abbiamo inoltre cercato di diversificare il più possibile in termini di emittenti e aree geografiche.
Abbiamo perseguito una strategia attiva sui tassi d'interesse attraverso swap su tassi d'interesse e investimenti a tasso variabile, per proteggere alcune delle posizioni da eventuali rischi di tasso d'interesse.
La politica di gestione adottata per il comparto BNP PARIBAS INSTICASH USD 1D LVNAV (quote I) nel corso dell'ultimo semestre si è tradotta in un incremento netto del NAV dello 0,163%. Questo risultato, relativo al periodo compreso tra il 1 giugno 2021 e il 31 maggio 2022, non è indicativo delle performance future. A titolo informativo, la media aritmetica del tasso sui federal fund overnight (calcolata con il metodo OIS) nello stesso periodo si è attestata allo 0,169%.