If a Fund invests in assets that are not financial instruments that can be held in custody ("Non-Custody Assets"), the Depositary is only required to verify the Fund's ownership of such assets and to maintain a record of those assets which the Depositary is satisfied that the Fund holds ownership of. In the event of any loss of such assets, the Depositary will only be liable to the extent the loss has occurred due to its negligent or intentional failure to properly fulfil its obligations pursuant to the Depositary Agreement.
As it is likely that the Funds may each invest in both Custody Assets and Non-Custody Assets, it should be noted that the safekeeping functions of the Depositary in relation to the respective categories of assets and the corresponding standard of liability of the Depositary applicable to such functions differs significantly.
The Funds enjoy a strong level of protection in terms of Depositary liability for the safekeeping of Custody Assets. However, the level of protection for Non-Custody Assets is significantly lower. Accordingly, the greater the proportion of a Fund invested in categories of Non-Custody Assets, the greater the risk that any loss of such assets that may occur may not be recoverable. While it will be determined on a case-by-case whether a specific investment by the Fund is a Custody Asset or a Non-Custody Asset, generally it should be noted that derivatives traded by a Fund over-the-counter will be Non-Custody Assets. There may also be other asset types that a Fund invests in from time to time that would be treated similarly. Given the framework of Depositary liability under UCITS V, these Non-Custody Assets, from a safekeeping perspective, expose the Fund to a greater degree of risk than Custody Assets, such as publicly traded equities and bonds.
- Launch Phase and Wind-down PhaseProspective investors should note that a Fund’s investment policies may not be able to be fully implemented or complied with during the launch and wind-down phase of a Fund when initial investment positions are being established or final positions are being liquidated, as appropriate. In addition, in respect of the launch phase of a Fund, the Central Bank permits a Fund to derogate from certain of the Regulations for six (6) months from the date of its authorisation, provided that the Fund still observes the principle of risk spreading. In respect of the wind-down phase and in accordance with the terms of this Prospectus and the Instrument of Incorporation, Shareholders will be notified in advance of a Fund being wound-down. As a consequence, Shareholders may be exposed to different types of investment risk and may receive a return that is different to the return that would have been received if full compliance with the relevant investment policies and/or Regulations had been maintained (noting that there can be no assurance that any Fund will achieve its investment objective) during the launch and/or wind-down phase of a Fund.
- Accounting, Auditing and Financial Reporting StandardsThe accounting, auditing and financial reporting standards of many of the countries in which a Fund may invest may be less extensive than those applicable in the European Union.
- Dependence on Key PersonnelThe investment performance of the Funds will be dependent on the services of certain key employees of the relevant Investment Manager and its appointees. Whilecontingency measures may be put in place, in the event of the death, incapacity or departure of any of these individuals, the performance of the Funds may be adversely affected.
- Financial Markets and Regulatory ChangeThe laws and regulations affecting businesses continue to evolve in an unpredictable manner. Laws and regulations, particularly those involving taxation, investment and trade, applicable to the ICAV’s activities can change quickly and unpredictably, and may at any time be amended, modified, repealed or replaced in a manner adverse to the interests of the ICAV. The ICAV and the relevant Investment Manager may be or may become subject to unduly burdensome and restrictive regulation. In particular, in response to significant recent events in international financial markets, governmental intervention and certain regulatory measures which have been or may be adopted in certain jurisdictions.
- Investment Manager Valuation RiskThe Administrator may consult the relevant Investment Manager with respect to the valuation of certain investments. Whilst there is an inherent conflict of interest between the involvement of the relevant Investment Manager in determining the valuation price of each Fund’s investments and the relevant Investment Manager’s other duties and responsibilities in relation to the Funds (particularly as the relevant Investment Manager’s fees may increase as the value of assets increases), the relevant Investment Manager has in place pricing procedures which follows industry standard procedures for valuing unlisted investments.
- Lack of Operating HistoryThe ICAV is a newly-formed entity and has no prior operating history. The past performance of any investments or investment funds managed by the relevant Investment Manager or any of its affiliates cannot be construed as any indication of the future results of an investment in the ICAV or any of the Funds.
- Paying Agent RiskShareholders who choose or are obliged under local regulations to pay or receive subscription or redemption monies or dividends via an intermediate entity rather than directly to the ICAV or the relevant Fund (e.g. a Paying Agent in a local jurisdiction) bear a credit risk against that intermediate entity with respect to (a) subscription monies prior to the transmission of such monies to the ICAV or the relevant Fund and (b) redemption monies payable by such intermediate entity to the relevant Shareholder.
- Segregated LiabilityThe ICAV is an umbrella Irish collective asset-management vehicle with segregated liability between Funds. As a result, as a matter of Irish law, any liability attributable to a particular Fund may only be discharged out of the assets of that Fund and the assets of other Funds may not be used to satisfy the liability of that Fund. In addition, any contract entered into by the ICAV will by operation of law include an implied term to the effect that the counterparty to the contract may not have any recourse to assets of any of the Funds other than the Fund in respect of which the contract was entered into. These provisions are binding both on creditors and in any insolvency but do not prevent the application of any enactment or rule of law which would require the application of the assets of one Fund to discharge some, or all liabilities of another Fund on the grounds of fraud or misrepresentation. In addition, whilst these provisions are binding in an Irish court which would be the primary venue for an action to enforce a debt against the ICAV, these provisions have not been tested in other jurisdictions, and thereremains a possibility that a creditor might seek to attach or seize assets of one Fund in satisfaction of an obligation owed in relation to another Fund in a jurisdiction which would not recognise the principle of segregation of liability between Funds.
- Valuation RiskA Fund may invest some of its assets in unquoted securities or instruments. Such investments or instruments will be valued at their probable realisation value estimated with care and good faith by the responsible person or a competent person, firm or corporation (including the relevant Investment Manager) selected by the responsible person and approved for the purpose by the Depositary. Such investments are inherently difficult to value and are the subject of substantial uncertainty. There is no assurance that the estimates resulting from the valuation process will reflect the actual sales or "close-out" prices of such securities.
- Tax RisksWhere a Fund invests in assets that are not subject to withholding tax at the time of acquisition, there can be no assurance that tax may not be withheld in the future as a result of any change in applicable laws, treaties, rules or regulations or the interpretation thereof. The Fund may not be able to recover such withheld tax and so any change may have an adverse effect on the Net Asset Value of the Shares.

Translation (ENIT, 2019-10-01):
Se un Fondo investe in attività che non costituiscono strumenti finanziari che possono essere detenuti in custodia ("Attività non in custodia"), la Banca depositaria è tenuta unicamente a verificare la titolarità del Fondo su tali attività e a tenere una registrazione delle attività che ha appurato essere di proprietà del Fondo. In caso di perdita di tali attività, la Banca depositaria risponderà unicamente nella misura in cui la perdita sia stata causata dall'inosservanza con negligenza o dolo dei propri obblighi derivanti dal Contratto di deposito.
Essendo probabile che i Fondi possano investire sia in Attività in custodia sia in Attività non in custodia, si osserva che le funzioni di custodia della Banca depositaria relativamente a queste diverse categorie di attività cambiano significativamente, così come il corrispondente livello di responsabilità della Banca depositaria a fronte di tali funzioni.
Riguardo alle Attività in custodia, i Fondi godono di un buon livello di protezione in termini di responsabilità della Banca depositaria. Al contrario, il livello di protezione per le Attività non in custodia è significativamente minore. Pertanto, quanto maggiore è la quota che un Fondo investe in Attività non in custodia, tanto maggiore è il rischio che eventuali perdite di tali attività possano risultare non recuperabili. Anche se si stabilirà caso per caso se uno specifico investimento realizzato dal Fondo è classificabile come Attività in custodia o Attività non in custodia, si osserva che generalmente i derivati scambiati da un Fondo over-the-counter sono Attività non in custodia. È possibile che anche altre attività in cui un Fondo investe di volta in volta possano avere un trattamento analogo. Alla luce dell'inquadramento della responsabilità della Banca depositaria definito da OICVM V, da un punto di vista di custodia, le Attività non in custodia espongono il Fondo a un rischio maggiore rispetto alle Attività in custodia, quali ad esempio azioni od obbligazioni quotate.
- Fase di lancio e fase di scioglimentoI potenziali investitori sono pregati di notare che le politiche d'investimento dei Fondi potrebbero non essere pienamente implementate o rispettate durante le fasi di lancio e di scioglimento degli stessi in cui le posizioni d'investimento iniziali vengono definite o le posizioni finali vengono liquidate, a seconda dei casi. Inoltre, rispetto alla fase di lancio dei Fondi, la Banca centrale consente a questi ultimi di derogare da taluni Regolamenti per sei (6) mesi dalla data dell'autorizzazione, a condizione che i Fondi continuino a rispettare i principio della ripartizione del rischio. Rispetto alla fase di scioglimento e in conformità ai termini del presente Prospetto e dell'Atto costitutivo, gli Azionisti saranno informati preventivamente in caso di scioglimento del relativo Fondo. Di conseguenza, gli Azionisti potrebbero essere esposti a diverse tipologie di rischio d'investimento e potrebbero percepire un rendimento diverso da quello che avrebbero percepito nel pieno rispetto delle relative politiche d'investimento e/o laddove i Regolamenti fossero stati mantenuti (non può esservi alcuna garanzia che i Fondi conseguano il proprio obiettivo d'investimento) nel corso della fase di lancio o di scioglimento di un Fondo.
- Standard contabili, di revisione e finanziariGli standard contabili, di revisione e finanziari di molti dei paesi in cui i Fondi potrebbero investire potrebbero essere meno dettagliati di quelli applicabili all'interno dell'Unione europea.
- Dipendenza dal Personale chiaveLa performance d'investimento dei Fondi dipenderà dai servizi di taluni dipendenti chiave dei rispettivi Gestori degli investimenti e dei relativi delegati. Sebbene possano essere attuate misure relative agli imprevisti, in caso di morte, incapacità o licenziamento dei suddetti soggetti, le performance dei Fondi potrebbero subire conseguenze negative.
- Mercati finanziari e modifiche legaliLe leggi e i regolamenti relativi alle società continuano a evolvere in modo imprevedibile. Le leggi e i regolamenti, in particolare quelli che riguardano la tassazione, l'investimento e la negoziazione applicabili alle attività della ICAV possono variare rapidamente e in modo imprevisto, e possono in qualunque momento essere modificati, abrogati o sostituiti con conseguenze negative per gli interessi della ICAV. La ICAV e i relativi Gestori degli investimenti possono essere o divenire soggetti a regolamenti eccessivamente gravosi e restrittivi, nello specifico in risposta a significativi eventi recenti sui mercati finanziari internazionali, interventi governativi e talune misure normative che siano stati o possano essere adottati in talune giurisdizioni.
- Rischio di valutazione del Gestore degli investimentiL'Agente amministrativo potrà consultare i Gestori degli investimenti in merito alla valutazione di taluni investimenti. Sebbene vi sia un conflitto d'interessi intrinseco tra il coinvolgimento dei Gestori degli investimenti nella determinazione del prezzo di valutazione degli investimenti di ciascun Fondo e le altre mansioni e responsabilità dei Gestori degli investimenti in relazione ai Fondi (in particolare poiché le commissioni dei Gestori degli investimenti potrebbero aumentare con l'aumentare del valore delle attività), i Gestori degli investimenti vantano procedure di determinazione dei prezzi che rispettano le procedure di settore standard per la valutazione degli investimenti non quotati.
- Assenza di storia operativaLa ICAV è un'entità di recente costituzione e non vanta alcuna storia operativa. I risultati ottenuti nel passato da qualunque investimento o fondo d'investimento gestiti dai Gestori degli investimenti o dalle relative consociate non sono da intendersi quali indicazioni dei risultati futuri di un investimento nella ICAV o nei Fondi.
- Rischio legato all'Agente per i pagamentiGli Azionisti che scelgano di o siano obbligati ai sensi dei regolamenti locali a versare o percepire proventi di sottoscrizione o rimborso o dividendi attraverso un'entità intermediaria anziché direttamente dalla ICAV o dal relativo Fondo (ad es. un Agente per i pagamenti in una giurisdizione locale) si fanno carico di un rischio di credito rispetto alla suddetta entità intermediaria rispetto (a) ai proventi di sottoscrizione prima della trasmissione dei suddetti proventi alla ICAV o al relativo Fondo e (b) ai proventi di rimborso dovuti dalla suddetta entità intermediaria all'Azionista interessato.
- Separazione patrimonialeLa ICAV è un organismo di investimento collettivo multicomparto irlandese con responsabilità separata tra i Fondi. Di conseguenza, ai sensi del diritto irlandese, qualunque passività riconducibile a uno specifico Fondo potrà essere estinta esclusivamente a valere sulle attività del suddetto Fondo e le attività di altri Fondi non potranno essere utilizzate per far fronte alla passività di quel Fondo. Inoltre, qualunque contratto sottoscritto dalla ICAV includerà ai sensi di legge un termine implicito affinché la controparte del contratto non possa fare ricorso alle attività dei Fondi, fata eccezione per le attività del Fondo rispetto al quale il contratto è stato sottoscritto. Tali disposizioni sono vincolanti sia nei confronti dei creditori che nel caso di qualunque insolvenza ma non impediscono l'applicazione di qualunque decreto o norma di legge che richiedano l'utilizzo delle attività di un Fondo per far fronte a tutte o parte delle passività di un altro Fondo in caso di frode o falsa dichiarazione. Inoltre, sebbene tali disposizioni siano vincolanti presso i tribunali irlandesi che siano le sedi principali di azioni legali volte al recupero di un debito nei confronti della ICAV, tali disposizioni non sono state testate in altre giurisdizioni, dove sussiste la possibilità che un creditore possa tentare di gravare come vincolo o sequestrare le attività di un Fondo a titolo di un obbligo relativo a un altro Fondo in una giurisdizione che non riconosca il principio di separazione delle passività tra i Fondi.
- Rischio di valutazioneI Fondi potranno investire parte delle relative attività in titoli o strumenti non quotati. Tali investimenti saranno valutati al relativo valore di realizzazione presunto stimato con diligenza e in buona fede dal soggetto responsabile o da un soggetto o da una società competenti (ivi compresi i Gestori degli investimenti) selezionati dal soggetto responsabile e approvati a tale scopo dalla Banca depositaria. Tali investimenti sono intrinsecamente difficili da valutare e sono soggetti a significative incertezze. Non vi è alcuna garanzia che le stime derivanti dal processo di valutazione riflettano gli effettivi prezzi di vendita o di "chiusura" dei suddetti titoli.
- Rischi fiscaliLaddove un Fondo investa in attività che non siano soggette a ritenuta fiscale al momento dell'acquisizione, non vi è alcuna garanzia che questa non possa essere applicata in futuro a seguito di eventuali variazioni delle leggi, dei trattati, delle norme o dei regolamenti applicabili o dell'interpretazione degli stessi. Il Fondo potrebbe non essere in grado di recuperare la suddetta ritenuta fiscale e pertanto eventuali variazioni potrebbero influire negativamente sul Valore patrimoniale netto delle Azioni.