### If the last known closing price is not a true reflection, the valuation shall be based on the probable sale price estimated by the Board of Directors in a prudent and bona fide manner.
The Board of Directors uses this possibility for the valuation of the securities listed on East Asia, South Asia, Southeast Asia, and Oceania markets. In these cases, the aforesaid last known closing price is adjusted by using a method reviewed by the auditors of the Company and monitored by the Management Company to reflect a fair value price of the concerned assets;
- Unlisted securities or securities not traded on a stock exchange or another regulated market which functions in a regular manner, is recognised and accessible to the public, shall be valued on the basis of the probable sale price estimated in a prudent and bona fide manner by a qualified professional appointed for this purpose by the Board of Directors;
- Securities denominated in a currency other than the currency in which the sub-fund concerned is denominated shall be converted at the exchange rate prevailing on the Valuation Day;
- If permitted by market practice, liquid assets, money market instruments and all other instruments may be valued at their nominal value plus accrued interest or according to the linear amortisation method. Any decision to value the assets in the portfolio using the linear amortisation method must be approved by the Board of Directors, which will record the reasons for such a decision. The Board of Directors will put in place appropriate checks and controls concerning the valuation of the instruments;
- The Board of Directors is authorised to draw up or amend the rules in respect of the relevant valuation principles after concertation with the different parties;
- 	IRS shall be valued on the basis of the difference between the value of all future interest payable by the Company to its counterparty on the valuation date at the zero coupon swap rate corresponding to the maturity of these payments and the value of all future interest payable by the counterparty to the Company on the valuation date at the zero coupon swap rate corresponding to the maturity of these payments;
- The internal valuation model for CDS utilises as inputs the CDS rate curve, the recovery rate and a discount rate (
- €STR/SOFR 
- or market swap rate) to calculate the mark-to-market. This internal model also produces the rate curve for default probabilities. To establish the CDS rate curve, data from a certain number of counterparties active in the CDS market are used. The manager uses the valuation of the counterparties’ CDS to compare them with the values obtained from the internal model. The starting point for the construction of the internal model is parity between the variable portion and fixed portion of the CDS on signing the CDS.
- 	Since EDS are triggered by an event affecting a share, their valuation depends mainly on the volatility of the share and its asymmetrical position. The higher the volatility, the greater the risk that the share will reach the 70% threshold and therefore the greater the EDS spread. The spread of a company’s CDS also reflects its volatility, since high volatility of the share indicates high volatility of the assets of the company in question and therefore a high probability of a credit event. Given that the spreads of both EDS and CDS are correlated with the implicit volatility of the shares, and that these relations have a tendency to remain stable over time, an EDS can be considered as a proxy for a CDS. The key point in the valuation of an EDS is to calculate the implicit probability of a share event. Two methods are generally accepted: the first consists of using the market spread of the CDS as input in a model to evaluate the EDS; the second uses historical data for the share in question to estimate the probability. Although historical data are not necessarily a proper guide as to what may happen in the future, such data can reflect the general behaviour of a share in crisis situation. In comparing the two approaches, it is very rare to see historic probabilities higher than the shares’ implicit probabilities;
- 	The valuation of a CFD and TRS shall at any given time reflect the difference between the latest known price of the underlying stock and the valuation that was taken into account when the transaction was signed.

Translation (ENIT, 2022-09-23):
### Qualora l'ultimo prezzo di chiusura noto non fosse rappresentativo, la valutazione si baserà sul probabile prezzo di vendita stimato con prudenza e in buona fede dal Consiglio di Amministrazione.
Il Consiglio di Amministrazione si avvale di questa facoltà per la valutazione dei titoli quotati sui mercati dell'Asia dell'est, dell'Asia meridionale, del Sud-Est asiatico e dell'Oceania. In tali casi, il suddetto prezzo di chiusura noto viene rettificato applicando un metodo esaminato dalla società di revisione della Società e monitorato dalla Società di gestione per riflettere un prezzo al valore equo degli attivi interessati;
- i titoli non quotati o non negoziati in borsa o su altro mercato regolamentato regolarmente operante, riconosciuto e aperto al pubblico saranno valutati in base al probabile prezzo di vendita stimato con prudenza e in buona fede da un professionista nominato a tale scopo dal Consiglio di Amministrazione;
- i titoli denominati in una valuta diversa dalla valuta di denominazione del comparto saranno convertiti al tasso di cambio prevalente nel Giorno di valutazione;
- Ove consentito dalle prassi di mercato, la liquidità, gli strumenti monetari e qualsiasi altro strumento potranno essere valutati al rispettivo valore nominale, incrementato degli interessi maturati o con metodo di ammortamento a quote costanti. L’eventuale decisione di valutare gliattivi in portafoglio con tale metodo dovrà essere approvata dal Consiglio di Amministrazione, che dovrà registrare la motivazione di tale decisione. Il Consiglio di Amministrazione provvederà agli opportuni controlli e verifiche per la valutazione degli strumenti;
- 	il Consiglio di Amministrazione è autorizzato a elaborare e modificare le regole relative ai principi di valutazione applicabili previa consultazione con le varie parti;
- 	gli IRS saranno valutati sulla base della differenza tra il valore di tutti i flussi futuri versati dalla Società alla controparte alla data di valutazione, al tasso “zero coupon swap” corrispondente alla scadenza di tali flussi e l’insieme dei flussi futuri versati dalla controparte alla Società alla data di valutazione, al tasso “zero coupon swap” corrispondente alla scadenza di tali flussi;
- il modello interno di valutazione dei CDS utilizza come input la curva dei tassi dei CDS, il tasso di copertura e un tasso di attualizzazione (€STR/SOFR o tasso Swap del mercato) per calcolare l'immissione sul mercato (mark-to-market). Questo modello interno produce inoltre la curva dei tassi relativa alle probabilità d'inadempienza. Per stabilire la curva dei tassi dei CDS vengono utilizzati i dati di un certo numero di controparti attive in tale mercato. Il gestore utilizza la valutazione dei CDS di controparti per compararla con i valori ottenuti con il modello interno. La base di partenza per la costruzione del modello interno è la corrispondenza, al momento della firma del CDS, fra la quota variabile e quella fissa.
- 	poiché gli EDS sono attivati da un evento azionario, la loro valutazione dipende essenzialmente dalla volatilità dell’azione e dalla sua asimmetria. Maggiore è la volatilità, più alto è il rischio che l’azione raggiunga la soglia del 70% e, quindi, più alto sarà lo spread dell’EDS. Lo spread di un CDS di una società ne rispecchia anche la volatilità, poiché a un’elevata volatilità dell’azione corrisponde anche un’elevata volatilità del patrimonio della società, con un’alta probabilità che si verifichi un evento di credito. Poiché gli spread degli EDS e dei CDS sono entrambi correlati alla volatilità implicita delle azioni, e poiché queste relazioni tendono a mantenersi stabili nel tempo, un EDS potrà essere considerato come un proxy per un CDS. Il punto fondamentale nella valutazione di un EDS consiste nel calcolo della probabilità implicita di un evento azionario. Due metodi sono generalmente accettati: il primo consiste nell’utilizzare lo spread del mercato dei CDS come input in un modello per valutare gli EDS; il secondo metodo utilizza i dati storici dell’azione considerata per stimare tale probabilità. Benché i dati storici non presentino necessariamente un’indicazione attendibile di ciò che potrà verificarsi in futuro, questi dati possono riassumere il comportamento generale di un’azione in caso di eventuali crisi. Comparando i due sistemi, risulta molto raro che le probabilità storiche siano superiori alle probabilità implicite delle azioni;
- 	la valutazione di un CFD e di una TRS rispecchierà in ogni momento la differenza tra l’ultima quotazione nota del titolo sottostante e la valutazione considerata al momento dell’operazione.