Unless otherwise specified in Chapter 23, “Subfunds”, the Net Asset Value of the Shares of each Subfund shall be calculated in the Reference Currency of the respective Subfund and shall be determined under the responsibility of the Board of Directors in Luxembourg on each Banking Day on which banks are open all day for business in Luxembourg (each such day being referred to as a “Valuation Day”). In case the Valuation Day is not a full Banking Day in Luxembourg, the Net Asset Value of that Valuation Day will be calculated on the next following Banking Day. If a Valuation Day falls on a day which is a holiday in countries whose stock exchanges or other markets are decisive for valuing the majority of a Subfund’s assets, the Company may decide, by way of exception, that the Net Asset Value of the Shares in this Subfund will not be determined on such days.
For determining the Net Asset Value, the assets and liabilities of the Company shall be allocated to the Subfunds (and to the individual Share Classes within each Subfund), the calculation is carried out by dividing the Net Asset Value of the Subfund by the total number of Shares outstanding for the relevant Subfund or the relevant Share Class. If the Subfund in question has more than one Share Class, that portion of the Net Asset Value of the Subfund attributable to the particular Class will be divided by the number of issued Shares of that Class.
The Net Asset Value of an Alternate Currency Class shall be calculated first in the Reference Currency of the relevant Subfund. The Net Asset Value of the Alternate Currency Class shall be calculated through conversion at the mid-market rate between the Reference Currency and the Alternate Currency of the relevant Share Class. The Net Asset Value of the Alternate Currency Class will in particular reflect the costs and expenses incurred for the currency conversion in connection with the subscription, redemption and conversion of Shares in this Class and for hedging the currency risk.
Unless otherwise specified in Chapter 23, “Subfunds”, the assets of each Subfund shall be valued as follows:
- Securities which are listed or regularly traded on a stock exchange shall be valued at the last available traded price. If such a price is not available for a particular trading day, the closing mid-price (the mean of the closing bid and ask prices) or alternatively the closing bid price may be taken as a basis for the valuation.
- If a security is traded on several stock exchanges, the valuation shall be made by reference to the exchange which is the main market for this security.
- If a security is traded on a secondary market with regulated trading among securities dealers (with the effect that the price reflects market conditions), the valuation may be based on this secondary market.
- Securities traded on a regulated market shall be valued in the same way as those listed on a stock exchange.
- Securities that are not listed on a stock exchange and are not traded on a regulated market shall be valued at their last available market price. If no such price is available, the Company shall value these securities in accordance with other criteria to be established by the Board of Directors and on the basis of the probable sales price, the value of which shall be estimated with due care and in good faith.
- Derivatives shall be treated in accordance with the above. OTC swap transactions will be valued on a consistent basis based on bid, offer or mid prices as determined in good faith pursuant to procedures established by the Board of Directors. When deciding whether to use the bid, offer or mid- prices, the Board of Directors will take into consideration the anticipated subscription or redemption flows, among other parameters. If, in the opinion of the Board of Directors, such values do not reflect the fair market value of the relevant OTC swap transactions, the value of such OTC swap transactions will be determined in good faith by the Board of Directors or by such other method as it deems in its discretion appropriate.
- The valuation price of a money market instrument which has a maturity or remaining term to maturity of less than 12 months and does not have any specific sensitivity to market parameters, including credit risk, shall, based on the net acquisition price or on the price at the time when the investment’s remaining term to maturity falls below 12 months, be progressively adjusted to the repayment price while keeping the resulting investment return constant. In the event of a significant change in market conditions, the basis for the valuation of different investments shall be brought into line with the new market yields.
- Units or shares of UCITS or other UCIs shall be valued on the basis of their most recently calculated Net Asset Value, where necessary by taking due account of the redemption fee. Where no Net Asset Value and only buy and sell prices are available for units or shares of UCITS or other UCI, the units or shares of such UCITS or other UCIs may be valued at the mean of such buy and sell prices.
- Fiduciary and fixed-term deposits shall be valued at their respective nominal value plus accrued interest.

Translation (ENIT, 2022-12-12):
Se non diversamente indicato nel capitolo 23, "Comparti", il valore patrimoniale netto delle azioni di ciascun comparto viene determinato nella moneta di riferimento del comparto sotto la responsabilità del consiglio d’amministrazione in Lussemburgo ogni giorno di apertura per le banche in Lussemburgo (di seguito indicato come "giorno di valutazione").
Qualora il giorno di valutazione cada in una giornata lavorativa bancaria non intera del Lussemburgo, il valore patrimoniale netto sarà calcolato nel primo giorno lavorativo bancario successivo. Se i giorni di valutazione coincidono con giorni festivi nei paesi le cui borse valori o i mercati rivestono un ruolo determinante ai fini della valutazione della maggior parte delle attività di un comparto, la società può decidere, in via di eccezione, che il valore patrimoniale netto delle azioni di tale comparto non venga calcolato in tali giorni.
Ai fini della determinazione del valore patrimoniale netto, le attività e le passività della società devono essere attribuite ai comparti (e alle singole classi di azioni all’interno di questi), il calcolo è effettuato dividendo il valore patrimoniale netto del comparto per il totale delle azioni in circolazione per il comparto o la classe di azioni rilevante. Se il comparto in questione ha più di una classe di azioni, la porzione del valore patrimoniale netto del comparto attribuibile alla particolare classe viene divisa per il numero delle azioni in circolazione per tale classe.
Il valore patrimoniale netto di una classe di azioni in moneta alternativa viene calcolato prima nella moneta di riferimento del rispettivo comparto. Per il
calcolo del valore patrimoniale netto della classe di azioni in moneta alternativa si utilizza il cambio mid (media tra il cambio bid e ask) tra la moneta di riferimento e la moneta alternativa della rispettiva classe di azioni. Il valore patrimoniale netto della classe di azioni in moneta alternativa riflette in particolare i costi e le spese sostenuti per l conversione della moneta in relazione con la sottoscrizione, il rimborso e l conversione delle azioni in questa classe e per la copertura del rischio di cambio.
Salvo diversamente specificato nel capitolo 23, "Comparti", le attività di ciascun comparto saranno valutate nel modo seguente:
- i valori mobiliari quotati o negoziati regolarmente in una borsa valori vengono valutati in base all’ultimo prezzo negoziato disponibile. Se per un particolare giorno di valutazione tale prezzo non è disponibile, la valutazione può basarsi sul prezzo mid di chiusura (media tra i prezzi bid e ask di chiusura) o, in alternativa, sul prezzo bid di chiusura.
- Per i valori mobiliari negoziati in diverse borse valori, la valutazione viene effettuata con riferimento alla borsa valori che rappresenta il mercato principale per questi titoli.
- Se un valore mobiliare è negoziato su un mercato secondario con negoziazioni regolamentate tra intermediari di valori mobiliari (con il risultato che il prezzo riflette le condizioni di mercato), la valutazione può essere effettuata sulla base di tale mercato secondario.
- I valori mobiliari negoziati su un mercato regolamentato sono valutati allo stesso modo di quelli quotati in una borsa valori.
- I valori mobiliari non quotati in una borsa valori e non negoziati in un mercato regolamentato vengono valutati in base all’ultimo prezzo di mercato disponibile. Se tale prezzo non è disponibile, la società effettua la valutazione in base ad altri criteri stabiliti dal consiglio d’amministrazione e sulla base del prezzo di presumibile realizzo, il cui valore deve essere stimato con la dovuta diligenza e in buona fede.
- Ai derivati si applicano i criteri summenzionati. Le operazioni su swap OTC saranno valutate su basi coerenti fondate sui prezzi bid, offer e mid determinati in buona fede secondo le procedure stabilite dal consiglio d’amministrazione. Nel decidere se utilizzare i prezzi bid, offer o mid, il consiglio d’amministrazione prenderà in considerazione, tra gli altri parametri, i flussi di sottoscrizioni o di rimborsi previsti. Se a giudizio del consiglio d’amministrazione questi valori non riflettono il valore di mercato equo per le operazioni su swap OTC rilevanti, il valore di tali operazioni sarà determinato in buon fede dal consiglio d’amministrazione o secondo altri metodi da esso giudicati appropriati a propria discrezione.
- Il prezzo di valutazione di uno strumento del mercato monetario che ha una scadenza o una durata residua inferiore a 12 mesi e non presenta una sensibilità specifica a parametri di mercato, ivi compreso il rischio di credito, deve essere progressivamente adeguato, sulla base del prezzo d’acquisto netto o del prezzo al momento in cui la durata residua dell’investimento scende sotto i 12 mesi, al prezzo di rimborso mantenendo costante il rendimento dell’investimento risultante. In caso di variazioni significative delle condizioni di mercato, la base di valutazione dei diversi investimenti viene allineata ai nuovi rendimenti di mercato.
- Le quote o le azioni di OICVM o altri OIC devono essere valutate sulla base del valore patrimoniale netto calcolato più di recente, se necessario tenendo conto della commissione di rimborso. Se per le quote o le azioni di un OICVM o di un altro OIC non è disponibile un valore patrimoniale netto, ma solo prezzi di acquisto e di vendita, le quote o le azioni di tale OICVM o altro OIC sono valutate in base alla media di tali prezzi di acquisto e di vendita.
- I depositi fiduciari e i depositi a termine vengono valutati al valore nominale, maggiorato degli interessi maturati.