## Bonds
Some Funds will invest in Bonds. The market values of Bonds generally vary inversely with the level of interest rates – when interest rates rise, their values will tend to decline and vice versa. The magnitude of these changes generally will be greater the longer the remaining maturity of the security.
Funds investing in Bonds will be exposed to credit risk. Securities which are subordinated and/or have a lower credit rating are generally considered to have a higher credit risk and a greater possibility of default than more highly rated securities. In the event that the issuer experiences financial or economic difficulties, this may affect the value of, and/or any amounts paid on, the relevant securities. Borrowers that are in bankruptcy or restructuring may never pay off their indebtedness, or they may pay only a small fraction of the amount owed. Direct indebtedness of countries, particularly Emerging Markets, also involves a risk that the governmental entities responsible for the repayment of the debt may be unable, or unwilling, to pay interest and repay principal when due. Securities ratings by credit rating agencies are a generally recognised barometer of credit risk; however, an issuer’s rating is heavily weighted by past developments and does not necessarily reflect probable future conditions. There is frequently a lag between the time the rating is assigned and the time it is updated; and there may be varying degrees of difference in credit risk of securities within each rating category. While Investment Grade Bonds usually have a higher capacity to pay interest and repay principal than lower-rated securities, there are no assurances that losses will not occur with respect to these investments.

Translation (ENES, 2022-09-21):
### Bonos
Algunos Fondos invertirán en Bonos. Los valores de mercado de los Bonos por lo general varían de forma inversa al nivel de los tipos de interés: cuando suben los tipos de interés, el valor de los Bonos tiende a disminuir y viceversa. La magnitud de estos cambios normalmente será mayor cuanto más largo sea el vencimiento restante del valor.
Los Fondos que invierten en Bonos estarán expuestos al riesgo de crédito. Por lo general, se considera que los valores subordinados o con una calificación crediticia inferior presentan un mayor riesgo de crédito y más posibilidades de incurrir en impago que los valores con una calificación crediticia más alta. En caso de que el emisor sufra dificultades financieras o económicas, estas pueden afectar al valor de los activos en cuestión o a las sumas percibidas en relación con dichos activos. Es posible que los prestatarios en situación de quiebra o reestructuración nunca puedan pagar su deuda, o que solo puedan pagar una pequeña fracción del importe adeudado. El endeudamiento directo de los países, especialmente los Mercados emergentes, también implica el riesgo de que las entidades gubernamentales responsables del reembolso de la deuda no puedan, o no estén dispuestas a, pagar intereses y reembolsar el capital principal a su vencimiento. Por lo general, las calificaciones de las agencias de calificación crediticia son un barómetro reconocido del riesgo de crédito. Sin embargo, la calificación de un emisor está fuertemente condicionada por los acontecimientos pasados y no refleja necesariamente las posibles condiciones futuras. Con frecuencia, existe un desfase entre el momento en el que se asigna la calificación y el momento en el que se actualiza; y puede haber diversos grados de diferencia en el riesgo de crédito de los valores de cada categoría de calificación. Aunque los Bonos con categoría de inversión tienen mayor capacidad para pagar intereses y restituir el principal que los valores con una calificación inferior, no hay garantía alguna de que no se vayan a producir pérdidas en relación con estas inversiones.