#### Specific Risks Related to Collateralised Mortgage Obligations (CMOs) and Collateralised Debt Obligations (CDOs)
A Sub-Fund may invest in collateralised mortgage obligations (CMOs), which generally represent a participation in, or are secured by, a pool of mortgage loans. CMOs are issued in separate classes with different stated maturities that may have different credit and investment profiles. As the mortgage pool experiences prepayments, the pool pays off investors in classes with shorter maturities first. Prepayments may cause the actual maturity of a CMO to be substantially shorter than its stated maturity. Conversely, slower than anticipated prepayments can extend the effective maturities of CMOs, subjecting them to a greater risk of decline in market value in response to rising interest rates than traditional debt securities, and, therefore, potentially increasing their volatility.
CMOs and other instruments with complex or highly variable prepayment terms generally entail greater market, prepayment and liquidity risks than other mortgage-backed securities. For example, their prices are more volatile and their trading market may be more limited. The market value of securities issued by CMOs generally will fluctuate with, among other things, the financial condition of the obligors on or issuers of such CMOs or, with respect to synthetic securities included in
the CMO’s collateral, of the obligors on or issuers of the
reference obligations, the remaining term thereof to
maturity, general economic conditions, the condition of certain financial markets, political events, developments or trends in any particular industry and changes in prevailing interest rates.
A Sub-Fund may also invest in collateralised debt obligations (CDOs), which are tranched securities that involve risks similar to those of CMOs, but are collateralised not by pools of mortgage loans, but pools of other debt obligations (such as corporate debt obligations). The risks of an investment in a CDO depend largely on the type of the collateral securities and the class of the CDO in which a Sub-Fund invests.
Both CMOs and CDOs are generally subject to each of the risks discussed under Mortgage-backed (MBS) and Asset- backed (ABS) securities below. In addition, CDOs and CMOs carry additional risks including the risks that:
- the distributions from collateral securities will not be adequate to make interest or other payments;
- the quality of the collateral may decline in value or default;
- a Sub-Fund may invest in tranches of CDOs or CMOs that are subordinate to other tranches;
- the complex structure of the security may not befully transparent and, if not understood at the time of investment, may produce disputes with the issuer or unexpected investment results;and
- the CDO or CMO’s manager may perform poorly or defalcate.

Translation (ENIT, 2022-06-24):
#### Rischi specifici correlati a obbligazioni garantite da ipoteche (CMO) e obbligazioni di debito garantite (CDO)
Il Comparto può investire in obbligazioni garantite da ipoteche (CMO) che di norma rappresentano una partecipazione in, o sono garantite da, un pool di prestiti ipotecari. I CMO sono emessi in classi separate con diverse scadenze definite che possono presentare profili di credito e di investimento distinti. In caso di pagamenti anticipati, il pool di ipoteche paga gli investitori partendo dalle classi con scadenze più brevi. I pagamenti anticipati possono abbreviare sensibilmente la durata reale di un CMO rispetto a quella pattuita. Per contro, pagamenti anticipati più lenti del previsto possono prolungare le durate reali dei CMO, sottoponendoli a un maggior rischio di diminuzione del valore di mercato in risposta all'aumento dei tassi di interesse rispetto ai titoli di debito tradizionali e, pertanto, accrescendo potenzialmente la loro volatilità.
CMO e altri strumenti con termini di pagamento anticipato complessi o altamente variabili comportano di norma maggiori rischi di mercato, pagamento anticipato e liquidità rispetto ad altri titoli garantiti da ipoteca. Per esempio, i loro prezzi sono più volatili e il loro mercato di negoziazione più essere più ristretto. Di norma, il valore di mercato dei titoli emessi da CMO oscillerà, fra gli altri elementi, in base alle condizioni finanziarie degli
obbligati o degli emittenti di tali CMO o, con riferimento ai titoli sintetici inclusi nella garanzia collaterale del CMO, degli obbligati o degli emittenti delle obbligazioni di riferimento, alla durata residua, alle condizioni economiche generali, alle condizioni di alcuni mercati finanziari, a eventi politici, a sviluppi o tendenze di uno specifico settore e alle variazioni dei tassi di interesse prevalenti.
Il Comparto può anche investire in obbligazioni di debito garantite (CDO) che sono titoli divisi in tranche che comportano rischi simili a quelli dei CMO, ma sono collateralizzati non da pool di prestiti ipotecari bensì da pool di obbligazioni di altro tipo (per esempio obbligazioni garantite da crediti). I rischi di un investimento in un CDO dipendono in maggior parte dal tipo di titolo garantito e dalla classe del CDO nel quale il Comparto investe.
CMO e CDO sono entrambi soggetti a ciascuno dei rischi descritti nelle sezioni sottostanti dedicate ai titoli garantiti da ipoteca (MBS) e ai titoli garantiti da attivi (ABS). Inoltre, CDO e CMO comportano rischi aggiuntivi fra i quali i rischi che:
- le distribuzioni dai titoli collaterali non siano adeguate a effettuare pagamenti di interessi o di altro tipo;
- la qualità del collaterale possa perdere valore o divenire inadempiente;
- il Comparto possa investire in tranche dei CDO o CMO subordinate ad altre tranche;
- la struttura complessa del titolo non sia interamente trasparente e, se incompresa al momento dell'investimento, generi controversie con l'emittente o risultati d'investimento inattesi;e
- il gestore del CDO o del CMO possa conseguire risultati pessimi o rendersi responsabile di malversazione.