## The method of establishing the Net Asset Value of any Fund is set out in the Trust Deed and summarised below.
The Net Asset Value of each Fund shall be calculated in the Base Currency of the Fund by valuing the assets of the Fund in accordance with the valuation rules set out in the Trust Deed and summarised below and deducting the liabilities of the Fund. However, in respect of certain Funds where different Classes are available, the Net Asset Value of the Fund is calculated as set out below and is allocated between each Class in accordance with their respective values. The portion of the Net Asset Value allocated to each Class is divided by the number of Units of the relevant Class then in issue and the resultant amount is the Net Asset Value of the relevant Class.
In summary, quoted investments are valued at their last traded price (or, if no last traded price is available, at mid- market prices) and unquoted investments are valued on the probable realisable value estimated with care and in good faith by the Manager or a competent person, firm or corporation (including the Investment Manager) selected by the Manager and approved by the Depositary. Cash deposits and similar investments shall normally be valued at face value (together with accrued interest); certificates of deposit shall be valued by reference to the best bid price for certificates of deposit of like maturity, amount and credit risk on the relevant Dealing Day; and treasury bills and bills of exchange shall be valued with reference to prices ruling in the appropriate markets for such instruments of like maturity, amount and credit risk on the relevant Dealing Day. Collective investment schemes are valued, where appropriate, on the basis of the last published net asset value per share, or, if unavailable, the last published bid price per share excluding any preliminary charges. Interest and other income and liabilities are, where practicable, accrued from day-to-day. Forward foreign exchange contracts shall be valued with reference to the prevailing market maker quotation, namely, the price at which a new forward contract of the same size and maturity could be undertaken or, if unavailable, at the settlement price as provided by the counterparty. Derivatives traded on a regulated market shall be valued at the settlement price as determined by the market. If the settlement price is not available, the value shall be the probable redemption value estimated with care and in good faith by the Manager or a competent person, firm or corporation (including the Investment Manager) selected by the Manager and approved by the Depositary. OTC derivative contracts will be valued daily either (i) on the basis of a quotation provided by the relevant counterparty and such valuation shall be approved or verified at least weekly by a party who is approved for the purpose by the Depositary and who is independent of the counterparty (the “Counterparty Valuation”); or (ii) using an alternative valuation provided by the Manager or a competent person appointed by the Manager and approved for the purpose by the Depositary (the “Alternative Valuation”). Where such Alternative Valuation method is used the Manager will follow international best practice and adhere to the principles on valuation of OTC instruments established by bodies such as IOSCO and AIMA and will be reconciled to the Counterparty Valuation on a monthly basis. Where significant differences arise these will be promptly investigated and explained.

Translation (ENES, 2018-04-30):
## El método de cálculo del Valor de activo neto de un Fondo se establece en el Contrato de fideicomiso y se resume a continuación.
El Valor de activo neto de cada Fondo debe calcularse en la divisa base del mismo mediante la valoración de su activo realizada de conformidad con las normas de valoración estipuladas en el Contrato de fideicomiso que se resumen a continuación, previa deducción del pasivo del Fondo. Sin embargo, en lo que respecta a determinados Fondos en los que existan diferentes Clases, el Valor de activo neto del Fondo se calcula de acuerdo con lo establecido a continuación y se asigna a cada Clase de conformidad con sus respectivos valores. La porción del Valor de activo neto asignada a cada Clase se divide entre el número de Participaciones en circulación en ese momento de la Clase correspondiente, y la cantidad resultante constituye el Valor de activo neto de la Clase en cuestión.
En resumen, las inversiones cotizadas se valoran a su último precio de cotización (o, de no estar disponible, al precio medio de mercado) y las inversiones no cotizadas al valor liquidativo probable estimado de forma diligente y de buena fe por la Entidad gestora o una persona, firma o empresa competente (incluido el Gestor de inversiones) seleccionada por la Entidad gestora y aprobada por el Depositario. Los depósitos en efectivo e inversiones similares se valorarán, en condiciones normales, según su valor nominal (más intereses devengados); los certificados de depósito se valorarán al mejor precio de oferta de los certificados con vencimiento, importe y riesgo crediticio análogos el Día de negociación pertinente; y las letras del Tesoro y de cambio se valorarán según los precios imperantes en los mercados correspondientes en relación con dichos instrumentos con vencimiento, importe y riesgo crediticio análogos el Día de negociación pertinente. Los planes de inversión colectiva se valoran, en su caso, sobre la base de los últimos valores del activo neto por acción publicados o, si no estuvieran disponibles, el último precio de compra por acción, excluidas cualesquiera comisiones iniciales. Los intereses y otros beneficios y pasivos se devengan, en su caso, de un día a otro. Los contratos a plazo de divisas extranjeras se valorarán con referencia a la cotización del creador de mercado predominante, es decir, el precio al cual podría celebrarse un nuevo contrato a plazo del mismo tamaño y vencimiento, o de no estar disponible, al precio de liquidación que proporcione la contraparte. Los derivados negociados en un mercado regulado se valorarán al precio de liquidación que determine el mercado. Si no se dispone del precio de liquidación, el valor será el probable valor de amortización estimado con diligencia y buena fe por la Entidad gestora o una persona, firma o empresa (incluido el Gestor de inversiones) seleccionada por la Entidad gestora y aprobada por el Depositario. Los contratos derivados extrabursátiles se valorarán diariamente (i) sobre la base de la cotización facilitada por la contraparte pertinente, debiendo aprobarse o verificarse dicha valoración, al menos semanalmente, por una parte autorizada a estos efectos por el Depositario y que sea independiente de la contraparte (la “Valoración de la contraparte”); o (ii) utilizando una valoración alternativa facilitada por la Entidad gestora o por una persona competente designada por la Entidad gestora y aprobada a tales efectos por el Depositario(la “Valoración alternativa”). Cuando se utilice dicho método de Valoración alternativa, la Entidad gestora seguirá las mejores prácticas internacionales y observará los principios de valoración de instrumentos extrabursátiles establecidos por organismos como IOSCO y AIMA, y será contrastada mensualmente con la Valoración de la contraparte. Cuando se produzcan diferencias importantes, se investigará y explicarán las causas con prontitud.