# Management Report
The German company Beiersdorf, famous for its Nivea and Tesa brands, was removed from the portfolio. The company's social rating has been cut to below 4 by the ESG research provider MSCI, due to a lack of transparency regarding the management of chemical substances compared to its peers. As Beiersdorf no longer meets our quantitative sustainability criteria, we took advantage of the rebound in the share price since March to sell the position.
Sonova, the Swiss hearing aid specialist, reported results above analysts' expectations. Sonova harbours growth potential due to an ageing population and people's increasing hearing problems. The takeover of headphone manufacturer Sennheiser announced at the beginning of May should attract a younger customer base, particularly through the fast-growing wireless headphone business. Sennheiser mainly manufactures high-end audio headphones (53%), wireless headphones (26%) and TV headphones (21%), with worldwide sales.
At the end of May, the split between the quantitative segment, which is mainly composed of traditional ‘large caps’ with favourable ratings from our ESG research provider MSCI, and the themed segment, which is composed of generally smaller companies that contribute directly to one or more of the UN's sustainable development goals, was 73.1% for the quantitative segment and 20.0% for the themed segment.
The fund was 93.1% invested in equities and 6.9% in cash. The breakdown by currency was as follows: 34.2% in EUR, 23.9% in USD, 9.8% in SEK, 8.9% in CHF, 5.9% in DKK, 5.7% in CAD, 5.3% in GBP, 4.9% in JPY and 1.4% in HKD.
In our reporting (via a monthly powerpoint presentation), we have revised the way sustainability data is presented. As well as the current impact indicators, the fund’s ESG performance will now include the percentage of invested companies that have set emission reduction targets in line with the Science Based Targets (SBT) initiative in order to measure the portfolio's alignment with the Paris Agreement. In addition, there will be greater transparency regarding the themed segment and its contribution to the United Nations Sustainable Development Goals (SDGs).

Translation (ENFR, 2021-05-31):
# Rapport de gestion
L’entreprise allemande Beiersdorf, connue pour ses marques Nivea et Tesa, a été retirée du portefeuille. Le fournisseur de recherche extra-financière MSCI a réduit la notation du facteur social de la société en dessous de 4. Le nouveau rating résulte d’un manque de transparence relatif à la gestion de substances chimiques comparée à ses pairs. L’entreprise ne respectant dès lors plus les exigences fixées en matière de critères quantitatifs durables, nous avons profité du rebond du cours de bourse depuis mars pour solder la position.
Sonova, le spécialiste suisse d’appareils auditifs a publié des résultats qui ont dépassé les attentes des analystes. Avec le vieillissement de la population et des problèmes auditifs croissants pour de nombreuses personnes, Sonova recèle un potentiel de croissance. La reprise du fabricant de casques Sennheiser annoncée début mai est censée conquérir une clientèle plus jeune, notamment à travers la commercialisation de casques sans fil qui enregistre une croissance rapide. Sennheiser fabrique essentiellement des casques audio haut de gamme (53%), des écouteurs sans fil (26%) ainsi que des casques pour la télévision (21%) et enregistre des ventes au niveau mondial.
Fin mai, la répartition entre la poche quantitative incluant avant tout des entreprises traditionnelles « large caps » disposant de notations ESG favorables de la part de notre fournisseur de recherche extra-financière MSCI et la poche thématique, comprenant des entreprises de taille généralement plus petite contribuant de façon directe à la réalisation d’un ou de plusieurs objectifs de développement durable des Nations Unies, se situe à 73,1 % pour la poche quantitative contre 20,0 % pour la poche thématique.
Le fonds est investi à hauteur de 93,1 % en actions et de 6,9 % en liquidités. La répartition par devise se présente comme suit : 34,2 % en EUR, 23,9 % en USD, 9,8 % en SEK, 8,9 % en CHF, 5,9 % en DKK, 5,7 % en CAD, 5,3 % en GBP, 4,9 % en JPY et 1,4 % en HKD.
Au niveau du reporting (dans la présentation « Powerpoint » mensuelle), nous avons procédé à une refonte des données de durabilité présentées. Dès lors la performance ESG du fonds comprendra en plus des indicateurs d’impact actuels, le pourcentage des entreprises investies ayant fixé des cibles de réduction d’émissions en ligne avec l’initiative des Science based targets (SBT) afin de mesurer l’alignement du portefeuille sur L’Accord de Paris. De plus, une transparence accrue sera donnée à la poche thématique et sa contribution aux Objectifs de Développement Durable (ODD) des Nations Unies.