# Outlook
US presidential elections enter the most active phase. The end-September budget deadline is nearly guaranteed to spill into an eleventh hour partisan battle, particularly around the Phase IV stimulus package post-pandemic. The gap between the two ma- jor parties remains quite big. Further progress on the vaccine is also important to watch, as several candidates have emerged as close to being in a final phase of testing. The EU Summit on 24-25 September may decide to impose sanctions against Bela- rus and Turkey for the August developments (see comment above). In Ukraine, an IMF review and the subsequent disburse- ment were anticipated in September, which could be delayed though, given that not all objectives (e.g. central bank independ- ence and anti-corruption) seem fully achieved yet. Elsewhere, we are closely watching the presidential race in Ivory Coast with elections coming up in October.
More broadly, as we enter a quasi ‘back-to-office’ month of September (well, its COVID-era version, at least), especially follow- ing the comforting stabilization narrative of Powell (lower-for-even longer), we believe that EM bonds are in an attractive posi- tion. Relative spreads are still high, especially high yield versions of both sovereign and corporate JP Morgan benchmarks, if one looks versus pre-COVID period. Investment grade bonds, which have already enjoyed a major rally, a lot affected by longer duration, seem to have much less juice left.

Translation (ENES, 2020-08-31):
# Perspectivas de mercado
Las elecciones presidenciales en EE.UU. entran en su fase más activa. La fecha límite para la aprobación del presupuesto, el último día de septiembre, protagonizará casi seguro una dura batalla, especialmente en torno al paquete de estímulo de la Fase IV pospandemia. Las discrepancias entre los dos principales partidos siguen siendo muy importantes. También debemos estar atentos al avance en el desarrollo de la vacuna, ya que han surgido varios candidatos cerca ya de la fase final de prueba. La Cumbre de la UE los días 24 y 25 de septiembre podría decidir la imposición de sanciones a Bielorrusia y Turquía por los acontecimientos de agosto (véase el comentario anterior). En Ucrania, se había previsto en septiembre una revisión del FMI y el posterior desembolso de fondos, pero podrían retrasarse porque parece que todavía no se han cumplido todos los objetivos fijados (por ejemplo, la independencia del banco central y las medidas anticorrupción). Por otro lado, estamos vigilando de cerca la carrera presidencial en Costa de Marfil, que culminará con las elecciones en octubre.
De forma más general, con la llegada del mes de septiembre y su “vuelta al trabajo” (al menos en la versión COVID), especial- mente después de las tranquilizadoras palabras de Powell apuntando a la estabilidad (más bajos más tiempo aún), creemos que los bonos de los ME se encuentran en una posición atractiva. Los diferenciales relativos siguen altos, especialmente en las versiones de alta rentabilidad de los bonos públicos y privados de referencia de JP Morgan, en comparación con el periodo anterior a la COVID. Los bonos con grado de inversión, que ya habían experimentado una importante recuperación, y en gran parte afectados por una mayor duración, parece que ya no pueden dar mucho más de sí.