## Market Review
On the surface, October looked like a quiet, uneventful month with a “clip-your-coupon” type total return. However, high yield spreads were quite volatile. After starting the month at a spread of 517 bps, we quickly tightened to 460 bps. Over the last two weeks, rising infections and tougher restrictions in Europe led to growing economic concerns. Throw in the lack of a stimulus bill and the upcoming U.S. elections, and investors appeared to derisk, which in high yield led to spreads moving significantly wider to finish the month at 509 bps. Relatively, high yield did significantly outperform equities. The yield on the 10-year U.S. Treasury widened to 0.88%. The ICE BofAML Global High Yield Index USD-hedged returned 0.42%, with BBs, Bs, and CCCs returning 0.57%, 0.27% and 0.25% respectively. When breaking returns down by currency, GBP outperformed, while EUR and USD returned 0.31% and 0.42% respectively. The best performing industries were automotive, health care, and basic industries. The worst performing industries were leisure, media, and energy.
After a busy summer of new issuance, October was projected to be slower. However, the calendar remained quite busy as another $37 billion (64 issues) of new transactions priced. Defaults continue to be very topical, but recent trends are leading to a much better default outlook over the next year.

Translation (ENFR, 2020-10-31):
## Commentaires sur le marché
Octobre semblait en apparence un mois calme et sans incident, avec un rendement total de type « clip-your-coupon ». Cependant, les écarts de rendement élevés ont été plutôt volatils. Après avoir commencé le mois avec un spread de 517 bps, nous nous sommes rapidement resserrés à 460 bps. Au cours des deux dernières semaines, la hausse des contaminations et le durcissement des restrictions en Europe ont suscité des inquiétudes économiques croissantes. Si l'on ajoute à cela l'absence de projet de loi de relance ainsi que les élections américaines à venir, les investisseurs ont semblé dé-risquer, ce qui, dans le secteur du haut rendement, a entraîné un élargissement significatif des spreads pour finir le mois à 509 pb. Relativement, le rendement élevé a nettement surperformé les actions. Le rendement du Trésor américain à 10 ans a augmenté à 0,88%.
L'indice ICE BofAML Global High Yield Index, couvert en USD, a rapporté 0,42%, les BB, B et CCC ayant rapporté respectivement 0,57%, 0,27% et 0,25% Lorsque l’on décompose les rendements par devise, le dollar a surperformé, alors que la livre sterling et l’euro ont enregistré un rendement de respectivement 0,31% et 0,42%. Les secteurs les plus performants ont été l'automobile, les soins de santé et les industries de base. Les secteurs les moins performants ont été les loisirs, les médias et l'énergie. Après un été chargé en nouvelles émissions, le mois d'octobre devrait être plus lent. Cependant, le calendrier est resté assez chargé, puisque 37 milliards de dollars supplémentaires (64 émissions) de nouvelles transactions ont été évalués. Les défauts de paiement continuent d'être très actuels, mais les tendances récentes conduisent à une bien meilleure perspective de défaut de paiement au cours de l'année prochaine.