### RISQUE EURO, ZONE EURO ET STABILITÉ DE L’UNION EUROPÉENNE
À la lumière des inquiétudes actuelles quant au risque de dette souveraine de certains États membres de l’UE de la Zone euro, les investissements de la société dans la Zone euro peuvent être exposés à des risques de défaut, de change, de liquidité et de volatilité plus élevés. Tout événement défavorable, tel qu’une baisse de notation de crédit, ou une baisse de la notation d’un état souverain ou la sortie d’un État membre de l’UE de la Zone euro, peut avoir une incidence négative sur la valeur des Compartiments.
Le 23 juin 2016, le Royaume-Uni a tenu un référendum à l’issu duquel le vote pour la sortie de l’Union européenne l’a emporté. Cet événement, qui a entraîné une volatilité sur les marchés financiers au Royaume-Uni et plus largement en Europe, pourrait également éroder la confiance des consommateurs, des entreprises et des milieux financiers sur ces marchés. Le 31 janvier 2020, le Royaume-Uni a officiellement quitté l’Union européenne et a entamé une période de transition qui s’est prolongée jusqu’au 31 décembre 2020. Le 24 décembre 2020, un accord de retrait officiel a été conclu entre l’Union européenne et le Royaume-Uni, dont les conditions régissent la portée et le processus de retrait du
Royaume-Uni de l’Union européenne ainsi que le cadre économique, juridique, politique et social qui sera mis en place entre le Royaume-Uni et l’Union européenne sur le long terme (« l’Accord de Retrait »). L’Accord de retrait a pris effet le 1er janvier 2021.
Même si le « no-deal Brexit » et l’incertitude accrue qui aurait probablement accompagné un tel scénario ont été évités, la sortie du Royaume-Uni de l’Union européenne devrait entraîner des périodes de volatilité et d’incertitude économique exacerbées au Royaume-Uni et sur les marchés européens à court et à moyen terme. En particulier, la décision prise lors du référendum britannique pourrait inspirer d’autres pays européens et les enjoindre à organiser leurs propres référendums, ce qui pourrait accroître la volatilité économique sur les marchés européens et mondiaux. Cette incertitude pourrait avoir un effet négatif sur l’économie en général et sur la capacité des Compartiments à exécuter leurs stratégies respectives et à bénéficier de rendements attrayants.
Le départ de l’UE pourrait également engendrer des changements importants au Royaume-Uni en termes de lois et de réglementation. Il n’est actuellement pas possible d’évaluer l’impact de ces changements sur la Société ou la situation des actionnaires. Il est porté à l’attention des investisseurs que ces conséquences et autres répercussions similaires du référendum peuvent avoir des effets négatifs sur la valeur des Actions et sur les performances de la Société.
Il existe d’autres risques opérationnels ou afférant aux investissements, imprévus et liés à la possibilité qu’un ou plusieurs membres de la zone euro ou UE actuelle sortent de la communauté ou que la zone euro ou UE connaisse des changements.

Translation (FRES, 2021-12-23):
### RIESGO DEL EURO, LA ZONA EURO Y LA ESTABILIDAD DE LA UNIÓN EUROPEA
En vista de las actuales preocupaciones sobre el riesgo de deuda soberana en determinados países de la zona euro de la UE, las inversiones de la Sociedad en la región del euro podrán estar sujetas a mayores riesgos de volatilidad, liquidez, cambiario y de incumplimiento. Cualquier acontecimiento adverso, como un descenso crediticio de un bono soberano o una salida de un Estado miembro de la UE de la zona euro, puede tener un impacto negativo en el valor de las Carteras.
El 23 de junio de 2016, el Reino Unido celebró un referéndum y votó abandonar la Unión Europea. Este hecho ha provocado volatilidad en los mercados financieros del Reino Unido y, en general, de toda Europa, y también puede provocar que la confianza financiera, empresarial y de consumo en dichos mercados disminuya. El 31 de enero de 2020 el Reino Unido abandonó formalmente la Unión Europea y entró en un período de transición que duró hasta el 31 de diciembre de 2020. El 24 de diciembre de 2020, la Unión Europea y el Reino Unido pactaron un acuerdo formal de retirada, cuyos términos determinan el grado y el proceso en que el Reino Unido abandona la Unión Europea, además
del marco económico, jurídico, político y social a largo plazo que se va a establecer entre el Reino Unido y la Unión Europea (el “Acuerdo de Retirada”). El Acuerdo de Retirada entró en vigor el 1 de enero de 2021.
A pesar de haber evitado un “Brexit sin acuerdo” y la creciente incertidumbre que probablemente habría supuesto, la retirada del Reino Unido de la Unión Europea probablemente conllevará periodos exacerbados de volatilidad e incertidumbre económica tanto en el Reino Unido como en los mercados europeos en general a corto y medio plazo. De hecho, la decisión de celebrar este referéndum en el Reino Unido puede dar lugar a que otras jurisdicciones europeas convoquen referéndums parecidos, lo que puede provocar un aumento de la volatilidad económica en los mercados europeos y mundiales. Esta incertidumbre puede tener un efecto adverso en la economía en general y en la capacidad de las Carteras para llevar a cabo sus respectivas estrategias y obtener una rentabilidad atractiva.
El hecho de abandonar la UE también podrá resultar en cambios importantes en la legislación y los reglamentos del Reino Unido. Actualmente no es posible evaluar el efecto de dichos cambios en la Sociedad ni en la posición de los Accionistas. Los inversores deberían tener en cuenta que estas y otras consecuencias similares, derivadas del resultado del referéndum, podrían afectar negativamente al valor de las Acciones y a la rentabilidad de la Sociedad.
Pueden existir otros riesgos de inversión u operativos imprevistos con respecto a la posibilidad de que uno o más miembros abandonen la zona euro o la UE, o que la zona euro o la UE no se mantengan intactas.