The collateral transferred to the Sub-Fund in the context of the activities described in this section are held by the Depositary or a sub-custodian of the Depositary for which the custody of the collateral has been delegated under the responsibility of the Depositary.
Securities collateral is diversified to ensure that a maximum exposure to a given issuer is limited to 20% of the assets. By way of derogation, the Company may be fully collateralized in securities issued or guaranteed by a Member State, one or more of its local authorities, a member State of the OECD or of the G20 or Singapore or by public international bodies of which one or more Member States are members.
Bonds received as collateral must have a maturity of less than 20 years.
The Company shall only accept highly liquid assets with not less than a daily liquidity.
Counterparties are not allowed to deliver securities (such as equities and bonds) issued by themselves or any of their subsidiaries.
The exchange of collateral is controlled and organised daily based of the exposure to OTC derivative transactions versus the valuation of the collateral adjusted by margins. Collateral is valued on a daily basis based on the mark-to-market method. All revenues arising from the activities mentioned above, net of direct and indirect operational costs, must be returned to the Company.
Categories of Financial Derivative Instruments
The Company may use all the financial derivative instruments authorized by the Luxembourg law or by circulars issued by the CSSF and in particular, but not exclusively, the following financial derivative instruments:
- financial derivative instruments linked to equity ("Equity derivatives") such as call and put options, spread options, contracts for difference, swaps or futures contracts on securities, derivatives on equity indices, baskets or any kind of financial instruments;
- financial derivative instruments linked to commodity indices ("Commodity derivatives");
- financial derivative instruments linked to currency fluctuations ("Currency derivatives") such as forward currency contracts or call and put options on currencies, currency swaps or forward foreign exchange transactions;
- financial derivative instruments linked to interest rate risks ("Interest rate derivatives") such as call and put options on interest rates, interest rate swaps, forward rate agreements, interest rate futures contracts, swaptions whereby one party receives a fee in return for agreeing to enter into a forward swap at a predetermined fixed rate if some contingency event occurs (e.g. where future rates are set in relation to a benchmark), caps and floors whereby the seller agrees to compensate the buyer if interest rates rise above, respectively fall below a pre-agreed strike rate on pre-agreed datesduring the life of the agreement in exchange of an up front premium. It should be noted that the Sub-Funds using interest rate derivatives as part of their investment strategy may have a negative duration;
- financial derivative instruments related to credit risks ("Credit derivatives"), such as credit spread derivatives, credit default swaps or total return swaps. When a Sub-Fund invests in TRS or other financial derivative instruments with similar characteristics the information required by CSSF Circular 14/592 implementing ESMA Guidelines for competent authorities and UCITS management companies (ESMA/2012/832 - revised ESMA/2014/937) can be found in Annex A. Credit derivatives are designed to isolate and transfer the credit risk associated with a particular reference asset such as credit spread derivatives in which the payments may be made either by the buyer or the seller of the protection based on the relative credit value of two or more reference assets, or such as credit default swaps whereby one counterpart (the protection buyer) pays a periodic fee in return for a contingent payment by the protection seller following a credit event of a reference issuer. The protection buyer must either sell particular obligations issued by the reference issuerfor their par value (or some other designated reference or strike price) when a credit event occurs or receive a cash settlement based on the difference between the market price and such reference price. A credit event is commonly defined as a downgrading of the rating assigned by a rating agency, bankruptcy, insolvency, receivership, material adverse restructuring of debt or failure to meet payment obligations when due. The Sub-Funds using financial derivative instruments as part of their investment strategy may enter, as buyer or seller of protection, into credit default swap transactions on eligible assets as defined in this Section 4, including on financial instruments having one or several characteristics of those eligible assets, provided that such transactions are either cash settled or result in the delivery, tothe Sub-Funds, of eligible assets when a credit event occurs. In a total return swap, the buyer makes a regular payment at a variable rate, in return for all the results relating to a notional amount of a particular reference asset (coupons, interest payments, change in asset value) which accrue over a period of time agreed with the seller. The seller "transfers" to the buyer the economic performance of the reference asset, but remains the owner of the asset. Credit derivatives can carrya higher risk than direct investment in bonds. The market for credit derivatives may sometimes be more illiquid than bond markets;
- financial derivative instruments linked to inflation ("Inflation derivatives") such as inflation swaps and call and put options based on inflation and inflation swaps. Inflation swaps are derivatives whereby one party pays (or receives) a fixed payment based on expected inflation in return for the receipt (or payment) of a variable payment based on the actual realized inflation rate over the life of the instrument;
- financial derivative instruments linked to volatility ("Volatility derivatives") such as volatility swaps and call and put options based on volatility and volatility swaps. Volatility swaps are derivatives whereby one party pays (or receives) a fixed payment in return for the receipt (or payment) of a variable payment based on the realized volatility of the underlying product (exchange rate, interest rate, stock index,...) over the life of the instrument.

Translation (ENIT, 2022-12-01):
Il collaterale trasferito al Comparto nel contesto delle attività descritte in questa Sezione è detenuto dal Depositario o da un suo sub-depositario al quale sia stata delegata la custodia del collaterale sotto la responsabilità del Depositario.
Il collaterale sotto forma di titoli è diversificato per assicurare che l'esposizione massima a un solo emittente non superi il 20% dell'attivo. In deroga a ciò, l'intero collaterale ricevuto dalla Società può essere costituito da titoli emessi o garantiti da uno Stato Membro, da uno o più dei suoi enti locali, da uno Stato membro dell'OCSE o del G20, da Singapore o da organizzazioni internazionali a carattere pubblico di cui facciano parte uno o più Stati Membri.
Le obbligazioni ricevute a titolo di collaterale devono avere una scadenza inferiore a 20 anni. La Società accetterà solo titoli molto liquidi con liquidità almeno giornaliera.
Le controparti non sono autorizzate a consegnare titoli (quali azioni e obbligazioni) emessi da loro stesse o dalle loro controllate.
Lo scambio di collaterale viene controllato e organizzato con frequenza giornaliera in base all'esposizione alle operazioni in derivati OTC rispetto alla valutazione del collaterale rettificata per i margini. Il collaterale viene valutato con frequenza giornaliera in base al prezzo di mercato. Tutti i redditi generati dalle attività summenzionate, al netto dei costi operativi diretti e indiretti, devono essere restituiti alla Società.
Categorie di strumenti finanziari derivati
La Società può utilizzare tutti gli strumenti finanziari derivati autorizzati dal diritto lussemburghese o dalle Circolari emesse dalla CSSF, ivi compresi, a mero titolo esemplificativo, i seguenti strumenti derivati:
- strumenti finanziari derivati legati alle azioni ("derivati azionari") quali opzioni di acquisto e opzioni di vendita, opzioni spread, contratti per differenza, swap o contratti standardizzati a termine (future) su titoli, derivati su indici azionari, panieri o strumenti finanziari di altro tipo;
- strumenti finanziari derivati legati a indici basati sulle materie prime ("derivati su materie prime");
- strumenti finanziari derivati legati alle oscillazioni valutarie ("derivati valutari") quali i contratti a termine su valute od opzioni di acquisto e di vendita su valute, swap su valute od operazioni a termine su divise;
- strumenti finanziari derivati legati ai rischi connessi alle variazioni dei tassi d'interesse ("derivati sui tassi d'interesse") quali opzioni di acquisto e di vendita sui tassi d'interesse, swap su tassi d'interesse, contratti standardizzati (future)a termine sui tassi d'interesse, contratti a termine sui tassi d'interesse, opzioni su swap (swaption) laddove una delle controparti riceve un compenso in cambio dell'accordo a stipulare uno swap a termine a un tasso fisso predeterminato al verificarsi di un determinato evento (per esempio i tassi futuri sono fissati in relazione a un indice di riferimento), contratti con limiti massimi e minimi (cap e floor), laddove in cambio di un premio anticipato il venditore acconsente a compensare l'acquirente se nel corso della durata del contratto in date prestabilite i tassi d'interesse superano o scendono sotto un tasso prefissato. Occorre sottolineare che i Comparti che impiegano derivati sui tassi d'interesse nell'ambito della loro strategia d'investimento potrebbero avere una duration negativa;
- strumenti finanziari derivati legati ai rischi di credito ("derivati creditizi"), quali i derivati sui differenziali creditizi, i credit default swap o i total return swap. Quando un Comparto investe in TRS o altri strumenti finanziari derivati con caratteristiche simili, le informazioni richieste dalla Circolare 14/592 CSSF in attuazione degli Orientamenti per leautorità competenti e le società di gestione di OICVM dell'ESMA (ESMA/2012/832 – nuova versione ESMA/2014/937) sono riportate nell'Allegato A. I derivati creditizi sono ideati per isolare e trasferire il rischio di credito associato a un determinato attivo di riferimento come ad esempio i derivati sui differenziali di credito, in cui i pagamenti possono essere effettuati sia dall'acquirente che dal venditore della protezione in base al valore di credito relativo di due o più attivi di riferimento, o quali i credit default swap, che prevedono che una controparte (l'acquirente della protezione) corrisponda una commissione periodica al venditore della protezione in cambio del pagamento di una somma da parte di quest'ultimo qualora si verifichi un "evento creditizio" (credit event) riferito a un determinato emittente. L'acquirente della protezionedeve vendere determinate obbligazioni emesse dall'emittente di riferimento al loro valore nominale (o a un altro prezzo di riferimento o di esercizio prestabilito) in seguito al verificarsi di un evento creditizio o ricevere una liquidazione in contanti basata sulla differenza tra il prezzo di mercato e il prezzo di riferimento. Per evento creditizio si intende comunemente una retrocessione del merito di credito assegnato da un'agenzia di rating, fallimento, insolvenza, amministrazione controllata, sostanziale ristrutturazione sfavorevole del debito o inadempienza degli obblighi di pagamento alla scadenza. I Comparti che impiegano strumenti finanziari derivati nell'ambito della loro strategia d'investimento possono impegnarsi, come acquirenti o venditori della protezione, in operazioni di credit default swap sugli attivi ammissibili come definiti nella presente Sezione 4, o su strumenti finanziari che presentano una o più caratteristiche di tali attivi ammissibili, a condizione che tali operazioni siano regolate in contanti o che risultino nella consegna di attivi ammissibili ai Compartiin seguito al verificarsi di un evento creditizio. In un total return swap, l'acquirente effettua un pagamento regolare a tasso variabile, in cambio di tutti i risultati connessi a un importo figurativo di un particolare attivo di riferimento (cedole, pagamento di interessi, modifica del valore d'inventario) accumulato nell'arco di un periodo di tempo concordato con il venditore. Il venditore "trasferisce" all'acquirente la performance economica dell'attivo di riferimento, pur rimanendo ilproprietario dell'attivo. I derivati creditizi possono comportare un grado di rischio maggiore rispetto agli investimenti diretti in obbligazioni. Il mercato dei derivati creditizi può talvolta risultare meno liquido dei mercati obbligazionari;
- strumenti finanziari derivati legati all'inflazione ("derivati sull'inflazione") quali swap connessi all'inflazione e opzioni di acquisto e opzioni di vendita basate sull'inflazione e su swap connessi all'inflazione. Gli swap connessi all'inflazione sono derivati in cui una parte effettua (o riceve) un versamento fisso basato sull'inflazione attesa in cambio della ricezione (o pagamento) di un versamento variabile basato sul tasso d'inflazione effettivo durante il periodo di vita dello strumento.
- strumenti finanziari derivati legati alla volatilità ("derivati sulla volatilità") quali swap legati alla volatilità e opzioni di acquisto e opzioni di vendita basate sulla volatilità e su swap connessi alla volatilità. Gli swap sulla volatilità sono derivati in cui una parte effettua (o riceve) un versamento fisso in cambio della ricezione (o pagamento) di un versamento variabile basato sulla volatilità effettiva del prodotto sottostante (tasso di cambio, tasso d'interesse, indice di borsa, …) durante il periodo di vita dello strumento.