Chacun des Compartiments peut avoir recours aux instruments dérivés, tels que des contrats d’option, des contrats à terme standardisés et des contrats de swap et conclure des opérations de change à terme. La capacité à utiliser ces stratégies peut être limitée par les conditions de marché et par des limitations réglementaires, et il ne peut être donné aucune assurance que l’objectif recherché en utilisant ces stratégies sera atteint. La participation aux marchés des options ou des contrats à terme standardisés, aux contrats de swap et aux opérations de change comporte des risques d’investissement et des frais de transaction auxquels un Compartiment ne serait pas soumis s’il n’utilisait pas ces stratégies. Si les prévisions du Gestionnaire financier concernant les fluctuations de l’orientation des marchés des titres, devises et taux d’intérêt sont inexactes, les conséquences défavorables pour un Compartiment peuvent placer ce Compartiment dans une situation moins favorable que si ces stratégies n’avaient pas été utilisées.
Les risques inhérents à l’utilisation des options, devises, contrats de swap, contrats à terme standardisés et options sur contrats à terme standardisés comprennent, sans s’y limiter (a) la dépendance à la capacité du Gestionnaire financier à anticiper correctement les fluctuations de l’orientation des taux d’intérêt, des cours des titres et des marchés des changes ;
(b) la corrélation imparfaite entre le prix des options et des contrats à terme standardisés et des options y afférents, et les mouvements des prix des titres ou devises couverts ; (c) le fait que les compétences nécessaires pour utiliser ces stratégies diffèrent de celles qui sont impératives pour sélectionner des titres de portefeuille ; (d) l’absence éventuelle de marché secondaire liquide pour tout instrument particulier à tout moment ; et (e) l’incapacité éventuelle d’un Compartiment à acheter ou vendre un titre de portefeuille à un moment où cela lui aurait été favorable, ou, la nécessité éventuelle qu’un Compartiment vende un titre de portefeuille à un moment défavorable.
Lorsqu’un Compartiment conclut des opérations de swap, il s’expose à un risque de contrepartie éventuel. En cas d’insolvabilité ou de défaut éventuel de la contrepartie du swap, cela aurait une incidence sur les actifs du Compartiment.
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## Warrants

Translation (FRES, 2023-01-01):
Cada uno de los Subfondos podrá utilizar instrumentos derivados, como opciones, futuros y permutas financieras o swaps, así como realizar operaciones a plazo sobre divisas. La posibilidad de usar estas estrategias puede verse limitada por las condiciones del mercado y por los límites normativos, y no puede garantizarse que estas estrategias vayan a alcanzar el resultado deseado. La participación en los mercados de opciones o futuros, en permutas financieras o swaps y en operaciones sobre divisas entraña riesgos de inversión y costes de transacción a los que los Subfondos no se verían expuestos si no recurrieran a dichas estrategias. Si las previsiones del Gestor de inversiones sobre la evolución de los mercados de valores, divisas y tipos de interés no fueran precisas, las consecuencias adversas para el Subfondo podrían dejarle en una situación menos favorable que aquella en la que habría estado de no haberse utilizado dichas estrategias.
Entre los riesgos inherentes al uso de opciones, contratos sobre divisas, permutas financieras y futuros se incluyen (a) la dependencia de la capacidad del Gestor de inversiones para predecir correctamente la evolución de los tipos de interés, el precio de los valores y los mercados de divisas; (b) la correlación imperfecta entre el precio de las opciones y los contratos de futuros, así como las opciones sobre los mismos y la evolución de los precios de los títulos o de las divisas objeto de cobertura; (c) el hecho de que las capacidades necesarias para el empleo de estas estrategias difieren de las necesarias para seleccionar los valores en cartera; (d) la eventual existencia en un momento dado de un mercado secundario líquido para un determinado instrumento y (e) la posible incapacidad de un Subfondo para comprar o vender un valor en cartera en un momento que, en otro caso, sería favorable, o la posibilidad de que el Subfondo se vea obligado a vender un valor en cartera en una coyuntura desfavorable.
Siempre que un Subfondo realice operaciones de permuta financiera o swaps se expondrá a un potencial riesgo de contrapartida. La insolvencia o el incumplimiento de la contrapartida de la permuta financiera afectarían a los activos del Subfondo.
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### Warrants