# Geographical Breakdown by Issuer
Portfolio
Portfolio

### Allocation subject to change. Reference in this document to specific securities should not be construed as recommendation to buy or sell these securities.
| Investment Manager Commentary |
| --- |
| Market Development In September, the crisis at Chinese construction giant Evergrande, soaring oil and gas prices and the Federal Reserve's less accommodative tone ultimately penalised all financial assets. Equities, in particular fell by more than 3%, with all the major markets losing ground apart from Japan. At the same time, bonds, especially government bonds, were negative as long-dated rates climbed a few basis points. |
| Performance and Investment Choices The Fund delivered a slightly negative performance. US equities were the primary detractor of performance and were partly offset by the positive performance of Japanese equities, the financial and energy sectors, and the short positions on US and German rates. Equity weighting increased from 34% to 41%. Purchases focused on financials in Europe, and energy and small-cap companies in the US. Geographically, portfolio allocation sees the US at 20%, Europe at 11%, Japan at 5% and emerging countries coming in at 5%. Regarding the bond portfolio, the overall duration was increased from 0.5 to 0.7 years while maintaining a short position on the government rates of core countries. In the US government segment, following the Federal Reserve meeting, positions on the 2-year maturity were closed and a short position was opened on the 5-year maturity. At month-end, a strategy to profit from a flattening of the yield curve in the 5 to 30-year range was also added. With regard to peripheral countries in the Euro Area, exposure to Greece was significantly reduced due to fears of underperformance in the event of a reduction in the ECB's asset purchase programme, while a position on Italy was added to take advantage of a flattening of the yield curve in the 10-30 year range. As for corporate bonds, the high-yield component was increased through derivatives, while emerging markets in hard currencies, which are more exposed to rising US rates, were reduced. Investments in subordinated securities, both financial and non-financial, with short-term call dates, also continued. In terms of currencies, exposure to the US dollar was reduced to zero, while exposure to the yen and emerging currencies remained unchanged. As part of the hedging strategies, the long position on the volatility of the S&P500 Index (VIX) was closed. |
| Outlook and Investment Strategy The loss of momentum in the global economy, along with persistent inflationary pressures, is a challenging combination for the markets. The recent correction has visibly squeezed the valuations of some assets, although overall the key metrics remain quite high from a historical perspective. The Fund's current risk budget utilisation of around 50% seems appropriate and leaves room to capitalise on any opportunities at more attractive prices. |


### Source: Eurizon Capital SGR S.p.A., the Investment Manager of the Sub-Fund.

### This commentary constitutes opinions that are subject to change. Past performance is no guarantee of future performance.
Entry Charge	-
Exit Charge	-
Ongoing Charge	0.77%
Management Fees	0.60%

## Performance Fee	The performance fees are calculated in accordance with the methodology described in the prospectus using a participation rate of 20.00% of the positive difference between any returns the Fund achieves above the highest Net Asset Value per Unit reached at the end of the five previous calendar years starting from the one recorded at the end of the year 2019 and the Bloomberg Barclays Euro Treasury Bills Index® + 3.75% per year.
Minimum initial subscription amount	3,000,000 EUR

## Taxes	The tax treatment depends on the individual circumstances of each investor and may be subject to change in the future.
Please refer to your financial and tax advisor.
Management Company	Eurizon Capital S.A.
Investment Manager of the Sub-Fund	Eurizon Capital SGR S.p.A.
Category	EUR FLEXIBLE ALLOCATION - GLOBAL

### The fund is qualified pursuant to Article 8 of Regulation (EU) 2019/2088; see the Sustainability Report for more details.
Access to Fund documents and other information in your country
Before taking any investment decision, you must read the Prospectus, the Key Investor Information Document (the ”KIID”), as well as the Management Regulations and the last available annual or semi-annual financial report . These documents may be obtained at any time, free of charge at the Management Company’s website: www.eurizoncapital.com. Paper copies of these documents may also be obtained from the Management company of the Fund upon request at Eurizon Capital S.A, 8 avenue de la Liberté, L-1020 Luxembourg, Grand Duchy of Luxembourg. The KIIDs are available in the official local language of the EU/ EEA country of distribution. The Prospectus is available in English and French.
Please note that not all sub-funds are registered in all countries where Eurizon Capital SA provide its services. Please contact Eurizon Capital S.A. to know if the sub-fund is available in your country of residence. For sub-funds registered in Luxembourg, Germany, Spain and Switzerland below information should be noted:
Luxembourg: Custodian bank and paying agent: State Street Bank International Gmbh - Luxembourg Branch, 49 Avenue J.F Kennedy, L-1855, Luxembourg. Germany: The net asset value of this Unit is published daily on www.fundinfo.com.

### Spain: Sub-funds are registered for distribution with Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) under number 667.
Switzerland: The Units are registered with the Swiss Financial Market Supervisory Authority (FINMA). This promotional document is intended only for Swiss qualified investors as defined under Article 10 of the Collective Investment Schemes Act (CISA). Swiss Fund documents available at the Swiss representative agent: ACOLIN Fund Services AG, Leutschenbachstrasse 50, CH-8050 Zurich. Paying agent in Switzerland: State Street Bank International GmbH, Munich, Zurich Branch, 19 Beethovenstrasse, CH–8027 Zurich. Daily publication of the prices of subscription and redemption and/or net asset values (with the mention "excluding commissions") of the Units offered in Switzerland: www.fundinfo.com.

### The list of Sub-Funds and Units authorised for marketing in Switzerland is set out in the Swiss Prospectus of Eurizon Funds.
U.S. Person: The Funds and its Sub-fund are not registered under United States federal securities laws or any other applicable law in the states, territories and possessions of the United States of America. Consequently, they cannot not be marketed directly or indirectly in the United States (including its territories and possessions) and to or for the benefit of residents and citizens of the United States of America and the "U.S. Persons". This document is not intended for use by residents or citizens of the United States of America and U.S. Persons pursuant to Regulation S of the Securities and Exchange Commission under the

### U.S. Securities Act of 1933, as amended (https://www.sec.gov/rules/final/33-7505a.htm).

Translation (ENFR, 2021-09-30):
# Répartition par pays émetteur
Compartim.
Compartim.

## L’allocation est sujette à modification. Toute référence à des titres particuliers dans ce document ne doit pas être considérée comme une recommandation d’achat ou de vente de ces titres.
| Observations du Gestionnaire en Investissements |
| --- |
| Évolution du marché En septembre, les actifs financiers ont fini par capituler devant la crise du gigantesque promoteur immobilier chinois Evergrande, la flambée des prix du gaz et du pétrole et le durcissement de ton de la Réserve fédérale. Les actions ont abandonné plus de 3 % sous l’effet d’un mouvement baissier touchant l’ensemble des principales bourses, à l’exception du Japon. Parallèlement, les marchés obligataires, et plus spécifiquement les emprunts d’État, se sont inscrits en retrait sur fond de hausse modeste (quelques points de base) des taux à long terme. |
| Choix de performances et d’investissements Le compartiment a enregistré une performance légèrement négative. La plus mauvaise contribution à la performance est venue des actions américaines et a été partiellement compensée par l’incidence des positions sur les actions japonaises et les secteurs financier et énergétique, ainsi qu’au positionnement court sur les taux américains et allemands. Le poids des actions a été relevé, de 34 % à 41 %. Les acquisitions ont concerné principalement des valeurs financières européennes, des titres du secteur énergétique et des petites capitalisations américaines. L’allocation géographique est la suivante : États-Unis 20 %, Europe 11 %, Japon 5 % et pays émergents 5 %. Dans le portefeuille obligataire, la duration globale a été renforcée, passant de 0,5 à 0,7 an, tandis que la position courte sur les taux des emprunts d’État des pays « cœur » a été maintenue. Après la réunion de la Réserve fédérale américaine, nous avons liquidé les positions sur les bons du Trésor à 2 ans et initié une position courte sur l’échéance 5 ans. En fin de mois, nous avons ajouté une stratégie visant à tirer profit d’un aplatissement de la courbe des taux entre les échéances 5 ans et 30 ans. Au niveau des titres des pays périphériques de la zone euro, l’exposition à la Grèce a été nettement réduite par crainte d'une sous-performance en cas d’ajustement du programme d’achats d’actifs de la BCE. En Italie, nous avons adopté une nouvelle position visant à profiter d'un aplatissement de la courbe des taux entre les échéances 10 ans et 30 ans. Parmi les obligations d’entreprise, la composante High Yield a été renforcée à l’aide d’instruments dérivés, tandis que le positionnement sur les titres des marchés émergents en devise forte a été allégé, en raison de leur importante exposition à la hausse des taux américains. Par ailleurs, nous avons continué d’investir dans des obligations subordonnées d'émetteurs financiers et industriels présentant une date de remboursement rapprochée. Sur les marchés des changes, la position sur le dollar américain a été neutralisée, tandis que les expositions au yen et aux devises émergentes sont demeurées inchangées. Dans le cadre de la stratégie de couverture, la position longue sur la volatilité de l’indice S&P500 (VIX) a été clôturée. |
| Perspectives et stratégie d’investissement L’essoufflement de dynamique de la croissance mondiale et la persistance des tensions inflationnistes mettent les marchés en difficulté. La correction récente a contribué à comprimer les prix de plusieurs actifs, mais dans l’ensemble, les principaux indicateurs de valorisation demeurent élevés au regard des niveaux historiques. L’utilisation actuelle du budget de risque du compartiment est proche de 50 % et nous semble adaptée pour exploiter d’éventuelles opportunités à des prix plus intéressants. |


## Source: Eurizon Capital SGR S.p.A., Gestionnaire en Investissements du compartiment.

## Ces observations sont le fruit d'opinions personnelles sujettes à modification. Les performances passées ne sont pas une garantie des performances futures.
Frais d’entrée	-
Frais de sortie	-
Frais courants	0,77%
Commission de gestion	0,60%
Commission de performance	La commission de performance est calculée conformément à la méthode décrite dans le prospectus au moyen d’un taux
de participation de 20,00 % à toute performance du Fonds supérieure à Bloomberg Barclays Euro Treasury Bills Index® + 3.75% en EUR par an.
Montant minimum de souscription initiale	3.000.000 EUR
Impôts	Le traitement fiscal dépend des circonstances individuelles de chaque investisseur et peut être sujet à modification.
Veuillez consulter votre conseiller financier ou fiscal.
Société de gestion	Eurizon Capital S.A.
Gestionnaire en Investissements du compartiment. Eurizon Capital SGR S.p.A.
Catégorie	EUR FLEXIBLE ALLOCATION - GLOBAL

## Le fonds est qualifié conformément à l’art. 8 du Règlement (UE) 2019/2088 ; pour plus de détails, voir la Note d’information relative au développement durable.
Obtention des documents du Fonds et autres informations dans votre pays
Avant de prendre une décision d’investissement, veuillez lire le Prospectus, le Document d’information clé pour l’investisseur (le « DICI »), ainsi que le Règlement de gestion et le rapport annuel ou semestriel le plus récent. Ces documents peuvent être obtenus à tout moment, sans frais, sur le site Web de la Société de gestion : www.eurizoncapital.com. Les versions papier de ces documents peuvent également être obtenues auprès de la Société de gestion du Fonds sur demande adressée à Eurizon Capital S.A, 8 avenue de la Liberté, L-1020 Luxembourg, Grand-Duché de Luxembourg. Les DICI sont mis à disposition dans la langue locale officielle du pays de distribution de l’UE/EEE. Le Prospectus est disponible en anglais et en français.
Veuillez noter que tous les compartiments ne sont pas enregistrés dans tous les pays où Eurizon Capital S.A. propose ses services. Veuillez contacter Eurizon Capital S.A. pour savoir si le compartiment est disponible dans votre pays de résidence. Pour les compartiments immatriculés au Luxembourg, en Allemagne, en Espagne et en Suisse, les informations ci-dessous doivent être indiquées:
Luxembourg: Banque dépositaire et agent payeur : State Street Bank International Gmbh - Luxembourg Branch, 49 Avenue J.F Kennedy, L-1855, Luxembourg. Allemagne : La valeur nette d’inventaire de cette Part est publiée quotidiennement sur wwww.fundinfo.com.

## Espagne: les compartiments sont immatriculés auprès de la CNMV avec le numéro 667.
Suisse : Les Parts sont immatriculées auprès de l’Autorité de surveillance des marchés financiers suisse (FINMA). Ce document promotionnel est destiné uniquement aux investisseurs qualifiés suisses tels que définis à l’article 10 de la Loi sur les organismes de placement collectif. Les documents suisses du Fonds sont disponibles auprès du représentant suisse : ACOLIN Fund Services AG, Leutschenbachstrasse 50, CH-8050 Zurich. Agent payeur en Suisse : State Street Bank International GmbH, Munich, Agence zurichoise, 19 Beethovenstrasse, CH–8027 Zurich. La publication quotidienne des cours de souscription et de rachat et/ou des valeurs nettes d’inventaire (avec la mention *hors commissions*) des Parts offertes en Suisse est disponible sur : wwww.fundinfo.com.

## La liste des Compartiments et des Parts autorisées à la vente en Suisse se trouve dans le Prospectus suisse d’Eurizon Funds.
Personne des États-Unis : Le Fonds et ses Compartiments ne sont pas immatriculés aux États-Unis, en application des lois fédérales sur les valeurs mobilières fédérales américaines ou d’une quelconque autre loi applicable des États, territoires et possessions des États-Unis d’Amérique. Ils ne peuvent donc pas être commercialisés de façon directe ou indirecte aux États-Unis (y compris leurs territoires et possessions) ou à l’intention ou au bénéfice des résidents et des citoyens des États-Unis d’Amérique et de toute « Personne des États-Unis ». Ce document n’a pas vocation à être utilisé par les résidents ou les citoyens des États- Unis d’Amérique ni par les Personnes des États-Unis conformément au Règlement S de la Securities and Exchange Commission en application du Securities Act des États-Unis de 1933 dans sa version modifiée (https://www.sec.gov/rules/final/33-7505a.htm).