# Risks of investment in asset-backed securities
Asset-backed securities (ABS) is the umbrella term for bonds that are issued by an issuer and backed or secured by an underlying pool of assets. The underlying assets are usually loan receivables. These are bundled into a pool of receivables that is administered on a custodial basis by a financing company. This special purpose vehicle securitises the receivables and sells them on to investors. They are highly complex financial instruments for which the risks are correspondingly difficult to estimate. A sub-category of ABS is mortgage-backed securities (MBS). MBS are bonds that are backed by or secured by a pool of mortgage claims.
Another form is collateralised debt obligations (CDO). CDOs are structured bonds that are supported by a pool of various assets, particularly loan and mortgage claims or other assets such as lease receivables.
ABS are complex, structured securities whose risk potential can only be assessed after a thorough analysis. Due to their diverse design forms, it is not possible to make a generally valid assessment of them. Compared with other interest-bearing securities, these securities may be subject to additional or higher risks, including:
- Counterparty default risksDue to changing capital market interest rates, the issuer may no longer be able to meet its obligations, which may lead to an increase in the counterparty default risk in the receivables pool.
- Liquidity risksDespite admission to a stock exchange, investments in ABS may be illiquid.
- Interest-rate risksInterest rate changes may occur due to early repayment options in the underlying pool.
- Credit default risksThere is a risk that claims from the underlying pool will not be serviced.
- Reinvestment risksDue to their limited tradability, it is possible that the Fund may not always be fully invested.
- Default risksThe default risk inherent in this investment cannot be ruled out, despite risk-limiting measures, and can lead to a complete loss.
- Correlation riskThe various underlying receivables from a pool may be interdependent and are affected by interactions reflected in the valuation of asset-backed securities. In extreme situations, the exchange rate can fall sharply if a defaulted receivable infects other receivables in the pool.
- Complexity risksDue to the complexity of the asset class, the extent of the individual risk types with regard to investments in ABS can often only be estimated. More precise projections are only possible for short periods of time. As investments in ABS are generally planned for the longer term, this can pose a significant risk for investors.

The types of risk described are not exhaustive, but rather represent the main risks of the investment fund. In general, further risks may exist and arise.

Translation (ENIT, 2022-05-01):
# Rischi relativi all'investimento in Asset-Backed Securities (“Asset-Backed Securities”)
Per “titoli garantiti da attività” (“ABS”) si intende genericamente un'obbligazione emessa da un emittente che è supportata o garantita da un pool di attività sottostanti. Per quanto concerne i valori patrimoniali sottostanti, si tratta di solito di crediti, i quali vengono raggruppati in un aggregato, gestito da una società finanziaria in qualità di fiduciaria. Tale società veicolo cartolarizza i crediti e li rivende a investitori. Si tratta, in questo caso, di strumenti finanziari altamente complessi i cui rischi sono di conseguenza difficili da stimare. Una sottocategoria di ABS è costituita dai Mortgage-Backed Securities (titoli garantiti da mutui - “MBS”). I MBS sono obbligazioni che, attraverso un pool, soggiacciono a crediti ipotecari e sono da questi garantite.
I Collateralized Debt Obligation (“CDO”) ne costituiscono un'ulteriore espressione. Le CDO sono obbligazioni strutturate garantite da un pool di crediti di varia natura, in particolare crediti e mutui o altri tipi di crediti, come quelli derivanti da leasing.
Gli ABS sono titoli complessi e strutturati, il cui potenziale di rischio può essere valutato soltanto in seguito a un'analisi approfondita. Una valutazione generalmente valida non è possibile a causa delle loro forme molteplici. In confronto ad altri titoli fruttiferi, questi Asset-Backed Securities sono esposti a rischi supplementari e più elevati, tra cui:
- Rischi di inadempienza della controparteA causa della variazione dei tassi del mercato dei capitali, in talune circostanze il debitore non può più assolvere ai propri impegni, cosa che può portare ad un aumento del rischio di inadempienza della controparte nell'aggregato.
- Rischi di liquiditàNonostante la quotazione in borse valori, gli investimenti in ABS possono essere illiquidi.
- Rischi di tasso d'interesseIn seguito al rimborso anticipato nel pool sottostante, possono verificarsi variazioni dei tassi.
- Rischi di default del creditoSussiste il rischio che i diritti alla riscossione sulla base del pool sottostante non vengano soddisfatti.
- Rischi di investimentoA causa della limitata negoziabilità, c'è la possibilità che il fondo non venga sempre investito pienamente.
- Rischi di insolvenzaNonostante le misure di limitazione del rischio, il rischio di inadempienza presente in questo investimento non può essere escluso e può condurre all'inadempienza totale.
- Rischio di correlazioneI diversi crediti sottostanti del pool sono eventualmente dipendenti uno dall'altro e sono colpiti dalle interazioni, che si riflettono nella valutazione degli Asset Backed Securities. In situazioni estreme possono verificarsi forti perdite di cambio, se un'esposizione insoluta contagia le altre presenti nel pool.
- Rischi di complessitàA causa della complessità della classe di attività, la portata delle singole tipologie di rischio relative agli investimenti in ABS può essere spesso soltanto stimata. Previsioni precise sono possibili soltanto per un breve arco di tempo. Poiché gli investimenti negli ABS di solito vengono pianificati a lungo termine, sussiste in questo caso un rischio significativo per l'investitore.

Le tipologie di rischio descritte non sono esaustive, bensì rappresentano unicamente i rischi principali del fondo d'investimento. In generale, possono sussistere e sopraggiungere ulteriori rischi.