The Investment Manager may decide from time to time to invest in a country where the Depositary has no correspondent. In such a case, the Depositary will have to identify and appoint after due diligence a local custodian. This process may take time and in the meantime deprive the Investment Manager of investment opportunities.
In the same manner, the Depositary shall assess on an ongoing basis the custody risk of the country where the Fund’s assets are safe- kept. The Depositary may identify from time to time a custody risk in a jurisdiction and recommends to the Investment Manager to realize the investments immediately. In doing so, the price at which such assets will be sold may be lower than the price the Fund would have received in normal circumstances, potentially affecting the performance of the relevant Sub-Funds.
As a continuing security for the payment of its duties under the Depositary Agreement (like the fees to be paid to the Depositary for its services or also overdraft facilities offered by the Depositary), the Depositary shall have a first priority pledge granted by the Fund over the assets the Depositary or any third party may from time to time hold directly for the account of the Fund.
Under the UCITS V Directive, cash is to be considered as a third category of assets beside financial instruments that can be held in custody and other assets. The UCITS V Directive imposes specific cash flow monitoring obligations. Depending on their maturity, term deposits could be considered as an investment and consequently would be considered as other assets and not as cash.
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## ESG / Sustainability Risks

Translation (ENIT, 2022-05-01):
Il Gestore degli investimenti può decidere di volta in volta di investire in un paese in cui il Depositario non ha banche corrispondenti. In tal caso, il Depositario dovrà individuare e nominare una banca depositaria locale dopo aver eseguito una due diligence. Tale processo può essere lungo e nel frattempo privare il Gestore degli investimenti di opportunità d'investimento.
Allo stesso modo, il Depositario valuterà continuamente il rischio di custodia del paese in cui sono custodite le attività del Fondo. Il Depositario può identificare di volta in volta un rischio di custodia in una giurisdizione e raccomandare al Gestore degli investimenti di realizzare immediatamente gli investimenti. In tal caso, il prezzo di vendita di tali attività potrebbe essere inferiore al prezzo che il Fondo avrebbe ottenuto in circostanze normali, incidendo potenzialmente sulla performance dei Comparti interessati.
A titolo di garanzia continua per la retribuzione dei suoi servizi ai sensi del Contratto di deposito (come ad esempio le commissioni dovute al Depositario a fronte dei suoi servizi o anche le linee di credito offerte dal Depositario), il Depositario otterrà dal Fondo un pegno di primo grado sulle attività che il Depositario o qualsiasi terza parte possa di volta in volta detenere direttamente per conto del Fondo.
Ai sensi della Direttiva OICVM V, la liquidità deve essere considerata una terza categoria di attività oltre agli strumenti finanziari che possono essere tenuti in custodia e alle altre attività. La Direttiva OICVM V impone obblighi specifici di monitoraggio dei flussi di cassa. A seconda della scadenza, i depositi vincolati potrebbero essere ritenuti un investimento e considerati pertanto come altre attività e non come contante.
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## ESG/Rischi di sostenibilità