# Risk Descriptions
All investments involve risk. Higher potential rewards generally involve higher risks.
A fund could potentially be affected by risks beyond those listed for it or described here, nor are these risk descriptions themselves intended as exhaustive. Each risk is described as if for an individual fund.
Any of these risks could cause a fund to lose money, to perform less well than similar investments or a benchmark, to experience high volatility (ups and downs in NAV), or to fail to meet its objective over any period of time. In certain circumstances the right to buy, exchange, or sell shares may be suspended, as described in “Rights We Reserve” on page 28.

##### General risk factors
The following risks apply to all funds.

##### Counterparty and custody risk
An entity with which the fund does business, including any entity with temporary or long-term custody of fund assets, could become unwilling or unable to meet its obligations to the fund.
If a counterparty, including a custodian or a depositary, becomes bankrupt, the fund could lose some or all of its money and could experience liquidity and operational risk, such as delays in getting back securities or cash that were in the possession of the counterparty (including those provided to a counterparty as collateral for securities lending). This could mean the fund is unable to sell the securities or receive the income from them during the period in which it seeks to enforce its rights, which process itself is likely to create additional costs. In addition, the value of the securities could fall during the period of delay.
Because cash deposits are subject to lesser asset segregation or protection rules than most other assets, they could be at greater risk in the event of bankruptcy of the depositary or a sub-custodian.
Because counterparties are not liable for losses caused by a “force majeure” event (such as a serious natural or human-caused disaster, riot, terrorist act or war), such an event could cause significant losses with respect to any contractual arrangement involving the fund. A bank or other credit institution could be forced to not honor its counterparty obligations if government authorities intervene in its operations in an effort to prevent or mitigate a financial crisis (such as is permitted under the EU Bank Recovery and Resolution Directive).
The value of collateral held by the fund might not cover the full value of a transaction and might not cover any fees or returns owed to the fund. If any collateral the fund holds as protection against counterparty risk (including assets in which cash collateral has been invested) declines in value, it may not fully protect the fund against losses. Difficulties in selling collateral may delay or restrict the ability of the fund to meet sell requests. In the case of securities lending, the collateral held could yield less income than the assets transferred to the counterparty. While in most cases the fund uses industry standard agreements with respect to all collateral, in some jurisdictions even these agreements might prove to be difficult or impossible to enforce under local law.

##### Investment fund risk
As with any investment fund, investing in the fund involves certain risks an investor would not face if investing in markets directly:
- the actions of other investors, in particular sudden large outflows of cash, could interfere with orderly management of the fund and cause its NAV to fall
- the fund is subject to various investment laws and regulations that limit the use of certain securities and investment techniques that might improve performance, and might be available to an investor through a different investment
- while Luxembourg law provides strong investor protections, they may be different or lesser in certain ways that what a shareholder might receive from a fund domiciled in their own jurisdiction or elsewhere
- to the extent that the fund invests in markets that are in different time zones from where the investment manager is located, it might not be able to react in a timely fashion to price movements that occur when the fund is not open for business
- changes in regulations worldwide and increased regulator scrutiny of financial services could limit opportunities or increase costs for the SICAV; to the extent that the fund decides to invest, conduct operations, register, or distribute shares in a jurisdiction, it increases the risk of being affected by such actions
- for fund shares that are not publicly traded, the only option for liquidation of shares is generally redemption, which is subject to any redemption policies and fees
- the fund’s buying and selling of investments may not be optimal for the tax efficiency of any given investor
- to the extent that the fund invests in other UCITS/UCIs, it will have less direct knowledge of, and no control over, the decisions of the UCITS/ UCIs’ investment managers, it will typically incur a second layer of investment fees (which will erode investment performance), and it could face liquidity risk in trying to unwind its investment in a UCITS/UCI
- the SICAV may not always be able to hold a service provider fully responsible for any losses or lost opportunities arising from the service provider’s actions
- because there is no segregation of liabilities between share classes, it may be impractical or impossible for different share classes to completely isolate their costs and risks from other share classes, including the costs of hedging at the share class level and the risk that creditors of one share class of a fund may attempt to seize assets of another share class to settle an obligation
- to the extent that the SICAV and its funds conduct business with affiliates of Columbia Management Investment Advisers, and these affiliates do business with each other on behalf of the SICAV and its funds, conflicts of interest may be created (although to mitigate these, all such business dealings must be conducted on an arm’s length basis, and all entities, and the individuals associated with them, are subject to strict fair dealing policies that prohibit profiting from inside information and showing favouritism)Where a fund invests in another UCITS or UCI, these risks apply to the fund, and in turn indirectly to shareholders.


##### Management risk
The fund’s investment managers could be wrong in their analysis of market or economic trends, their choice or design of any software models they use, their allocation of assets, or in other decisions regarding how the fund’s assets will be invested.
This includes projections concerning industry, market, economic, demographic, or other trends, as well as the timing of investment decisions and the relative emphasis of different investments. In addition to missed opportunities for investment performance, unsuccessful management decisions can involve significant costs, such as the costs of transitioning to a new strategy or fund composition.
Strategies that involve active trading (typically defined as turnover of more than 100% a year) can incur high trading costs and also may generate a high degree of short-term capital gains, which may be taxable to shareholders.
Newly formed funds may use unproven strategies or techniques, and may be difficult for investors to evaluate because of a lack of operating history. In addition, both the volatility and the returns of a new fund can change as an increase in its assets requires a scale-up of strategy and methods.

##### Market risk
Prices and yields of many securities can change frequently – sometimes with significant volatility – and can fall, based on a wide variety of factors.
Examples of these factors include:
- political and economic news, including uncertainties caused by political developments such as the results of popular votes or referenda, changes in economic policy, the rescinding of free trade agreements, adverse developments in diplomatic relations, increased military tension, changes in government agencies or policies, the imposition of restrictions on the transfer of capital, and changes in the industrial and financial outlook in general
- government policyColumbia Threadneedle (Lux) Prospectus
- changes in technology and business practices
- changes in demographics, cultures, and populations
- natural or human-caused disasters, including widespread diseases or epidemics
- weather and climate patterns
- scientific or investigative discoveries
- costs and availability of energy, commodities, and natural resourcesThe effects of market risk can be immediate or gradual, short-term or long- term, narrow or broad.

Brexit risk
The UK’s departure from the European Union (EU) single market became effective from 1 January 2021 with the end of the Brexit transition period and the post-Brexit trade deal between the UK and EU taking effect at midnight on 31 December 2020.
It is not possible to determine the impact that the UK’s departure from the EU and/or any related matters may have on the fund or its portfolio companies in a variety of ways. The fund may have UK investors and may be exposed to portfolio companies with significant operations and/ or assets in the UK, any of which could be adversely impacted by the new legal and regulatory environment, whether by increased costs or impediments to the implementation of its investment strategy/business plan. Given the size and importance of the UK’s economy, current uncertainty or unpredictability about its legal, political and economic relationship with the EU may continue to be a source of instability, create significant currency fluctuations, and/or otherwise adversely affect international markets, arrangements for trading or other existing cross- border co-operation arrangements (whether economic, tax, fiscal, legal, regulatory or otherwise) for the foreseeable future. Further, Brexit may increase the likelihood of similar referenda in other member countries of the EU, which could result in additional departures. The uncertainty resulting from any further exits from the EU, or the possibility of such exits, would also be likely to cause market disruption in the EU and more broadly across the global economy, as well as introduce further legal and regulatory uncertainty in the EU.
Coronavirus disease 2019 (COVID-19)
The public health crisis has become a pandemic that has resulted in, and may continue to result in, significant global economic and societal disruption and market volatility due to disruptions in market access, resource availability, facilities operations, imposition of tariffs, export controls and supply chain disruption, among others. Such disruptions may be caused, or exacerbated by, quarantines and travel restrictions, workforce displacement and loss in human and other resources. The uncertainty surrounding the magnitude, duration, reach, costs and effects of the global pandemic, as well as actions that have been or could be taken by governmental authorities or other third parties, present unknowns that are yet to unfold. The impacts, as well as the uncertainty over impacts to come, of COVID-19 – and any other infectious illness outbreaks, epidemics and pandemics that may arise in the future – could negatively affect global economies and markets in ways that cannot necessarily be foreseen. In addition, the impact of infectious illness outbreaks and epidemics in emerging market countries may be greater due to generally less established healthcare systems, governments and financial markets. Public health crises caused by the COVID-19 outbreak may exacerbate other pre-existing political, social and economic risks in certain countries or globally. The disruptions caused by COVID-19 could prevent the funds from executing advantageous investment decisions in a timely manner and negatively impact the funds’ ability to achieve their investment objectives. Any such event(s) could have a significant adverse impact on the value and risk profile of the funds.

##### Operational risk
The operations of the fund could be subject to human error, faulty processes or governance, and technological failures, including the failure to prevent or detect cyberattacks, data theft, sabotage or other electronic incidents.
Operational risks may subject the fund to errors affecting valuation, pricing, accounting, tax reporting, financial reporting, custody, and trading, among other things. Operational risks may go undetected for long periods of time, and even if they are detected it may prove impractical to recover prompt or adequate compensation from those responsible.
The methods used by cyber criminals evolve rapidly, and reliable defenses may not always be available. To the extent that the SICAV’s data is stored or transmitted on the systems of multiple entities, using technology of multiple vendors, its vulnerability to cyber risk increases. Possible results of cybersecurity breaches or improper access include loss of investor personal data, proprietary information about fund management, regulatory intervention, and sufficient business or reputation damage to create financial implications for investors.

##### Sanctions risk
Any sanctions, tariffs, boycotts, or other political or economic restrictions could cause volatility or losses, compel the fund to sell assets under disadvantageous circumstances, or deprive the fund of desirable investment opportunities.
This risk applies to any defensive, punitive, or retaliatory action taken by any entity or group of entities against any other entity or group. The effects on the fund could be short-term or long-term, and could include situations where the fund is unable to access some or all of its assets.
Any sanctions policies that may apply to the fund may be partly or entirely ineffective in lessening sanction-related impacts on the fund, and to the extent they involve strictures beyond what is required by law or regulation, they could create negative impacts that might otherwise not have occurred.

##### Standard practices risk
Investment management practices that have worked well in the past, or are accepted ways of addressing certain conditions, could prove ineffective.

##### Taxation risk
Some countries tax interest, dividends, or capital gains on certain investments in their country or on payments to certain shareholders. Any country could change its tax laws or treaties in ways that affect the fund or its shareholders.
Tax changes potentially could be retroactive and could affect investors with no direct investment in the country. To comply with certain tax laws, the fund may have to deduct taxes from payments of dividends or redemption proceeds.

##### Sustainability Risk Assessment
Sustainability risk is defined as “an environmental, social or governance (“ESG”) event or condition that, if it occurs, could cause an actual or a potential material negative impact on the value of the investment”. All of the funds are potentially (rather than actually) exposed to ESG events or conditions that, if occurring, could cause a material negative impact on the value of the investment.

##### Sustainability Risk Integration
For all funds, the investment managers consider sustainability risk when assessing the suitability of securities for investment, and such risks are monitored on an ongoing basis. The following disclosures describe how Columbia Threadneedle’s responsible investment policies are applied to mitigate such risks across the various asset classes.
The relevant investment manager considers a range of sustainability related risks in the investment decision-making process, to the extent that it is possible to do so, by incorporating an issuer’s responsible investment practices and risks in the research available for a fund’s portfolio management team. This research is systematically incorporated into the investment manager’s ratings and tools, for use by the portfolio management team when considering the fund’s investment objective, risk within the portfolio, and the implications for ongoing monitoring of holdings.
Columbia Threadneedle (Lux) Prospectus
Responsible investment factors considered by the investment manager’s research analysts and personnel include assessment of exposure to - as well as management of - ESG risks including those relating to climate change, and instances of involvement in operational controversies. For example, when evaluating an issuer’s overall exposure to climate risk, research personnel may consider the implications of an issuer’s transition away from carbon-intensive activities and its ability to adapt accordingly, as well as the issuer’s potential exposure to the physical risks of climate change, arising from its operations, supply chain or market risks. Issuer- level analysis focuses on material, industry relevant ESG factors, offering the investment manager insight into the quality of a business, as well as its leadership, focus and operating standards assessed through an ESG lens. The investment manager incorporates this and other external research into ESG ratings and reports via tools it has developed for that purpose and utilizes such information when making investment decisions for the fund.
Further, as applicable, the investment manager’s research considers any flags around issuers’ operations in accordance with international standards such as the UN Global Compact, the International Labour Organisation core labour standards and the UN Guiding Principles for Business and Human Rights. These factors may provide insight into the effectiveness of the risk management oversight of an issuer’s sustainability practices and external impacts.
The investment manager may also seek to manage sustainability risks and impacts of an issuer through its stewardship efforts, and where appropriate, through its exercise of proxy voting rights. In accordance with applicable law, the fund’s portfolio management and responsible investment analysts may determine to engage an issuer in dialogue regarding its sustainability risk management practices.

### U.S. Banking Laws
Ameriprise Financial, Inc. (“Ameriprise”), the ultimate parent company of the management company, as a savings and loan holding company (“SLHC”), is subject to U.S. federal banking laws, including certain parts of the U.S. Bank Holding Company Act (which includes what is commonly referred to as the “Volcker Rule”), as well as the regulations of the Board of Governors of the Federal Reserve System. Among other things, this means Ameriprise, as an SLHC, and its affiliates are subject to certain restrictions on their investments and activities.
The management company does not believe that the SICAV is currently controlled by Ameriprise or one of its affiliates under the U.S. Bank Holding Company Act; however, the SICAV may be found to be controlled if certain circumstances change, such as if the level of proprietary investment by Ameriprise, its affiliates or other funds controlled by them reach certain levels after applicable seed periods. In that instance, the SICAV will be subject to certain limitations on investments in equity securities and interests in affiliated underlying funds. In particular, Ameriprise’s aggregate investment in any non-financial equity security – including that of the SICAV and any other controlled funds or entities, combined – will be limited to less than 5% of the issuer’s total voting shares outstanding.
In addition, under the Volcker Rule, a “banking entity,” such as the management company, as well as Ameriprise and certain of its other affiliates, is generally restricted from acquiring or retaining, as principal, any ownership interest in, or sponsoring, a “covered fund,” as defined by the Volcker Rule, unless the investment or activity is conducted in accordance with an exemption to the Volcker Rule. The management company expects that the SICAV will qualify for the foreign public fund exclusion from the definition of “covered fund” under the Volcker Rule, which imposes certain limitations on the ownership of SICAV shares by Ameriprise, the SICAV, affiliates of the SICAV and Ameriprise and certain directors and officers, among other requirements.

### Specific risk factors
The specific risks that apply to each fund are disclosed in the “Fund Descriptions”.

##### ABS/MBS risk
Mortgage-backed and asset-backed securities (MBSs and ABSs), and other types of collateralised debt security, typically carry prepayment and extension risk and can carry above-average liquidity risk.
MBSs (a category that includes collateralised mortgage obligations, or CMOs) and ABSs represent an interest in a pool of debt, such as credit card receivables, auto loans, student loans, equipment leases, home mortgages, and home equity loans.
MBSs and ABSs also tend to be of lower credit quality than many other types of debt securities. To the extent that the debts underlying an MBS or ABS go into default or become noncollectable, the securities based on those debts will lose some or all of their value.

##### Benchmark orientation risk
A fund that is managed with reference to a benchmark may underperform its benchmark over any given period of time, and might not take any defensive measures to protect from losses when the benchmark declines.
Market indexes, which are typically used as benchmarks, are calculated by independent entities without consideration for how they may affect fund performance. The index providers make no guarantee that their index calculations are accurate and assume no liability for any losses of investors in any investment that tracks any of their indexes.

##### Concentration risk
To the extent that the fund invests a large portion of its assets in a limited number of industries, sectors, or issuers, or within a limited geographical area, it can be more risky than a fund that invests more broadly.
Focusing on any company, industry, sector, country, region, type of stock, type of economy, etc. makes the fund more sensitive to the factors that determine market value for the area of focus. These factors may include economic, financial, or market conditions as well as social, political, economic, environmental, or other conditions. The result can be both higher volatility and a greater risk of loss.

##### Conservative income risk
Money market funds and many bond funds (in particular short-term bonds funds) offer limited long-term growth potential. Over time, returns on these investments may not keep pace with inflation, meaning a net loss of buying power.

##### Convertible securities risk
Because convertible securities are structured as bonds in which the payment of principal typically is in the form of a predetermined quantity of equity shares, rather than cash, they carry both equity risk and the credit and default risks typical of bonds.

##### Credit risk
A bond or money market instrument from any type of issuer could fall in price, and become more volatile and less liquid, if the security’s credit rating or the issuer’s financial health deteriorates, or the market believes it might.
Below investment grade bonds.
These bonds are considered speculative. Compared to investment grade bonds, prices and yields of below investment grade bonds are more volatile and sensitive to economic events, and the bonds are less liquid and carry greater default risk.
Distressed and in-default bonds.
These bonds carry the lowest credit quality, are extremely speculative, can be very difficult to value or sell, and often involve complex and unusual situations and extensive legal actions (such as bankruptcy or liquidation of the issuer) whose outcome is quite uncertain.
Sovereign bonds.
Bonds issued by governments and government-owned or -controlled entities can be subject to many risks, especially in cases where the government is reliant on payments or extensions of credit from external sources, is unable to institute the necessary systemic reforms or control domestic sentiment, or is unusually vulnerable to changes in geopolitical or economic sentiment.
Even if a government issuer is financially able to pay off its bonds, investors may have little recourse should it decide to delay, discount, or cancel its obligations, as the main avenue to pursue payment is typically the sovereign issuer’s own courts.
Columbia Threadneedle (Lux) Prospectus
Collateralised debt obligations.
These securities combine, in concentrated form, the credit risks of below investment grade bonds, the prepayment and extension risk of ABSs and MBSs, and the leverage risks associated with derivatives.
Because the securities divide the risks and benefits of the underlying pool of investments into tranches, or layers, the highest risk tranches may become worthless if even a relatively small portion of the underlying mortgages go into default.

##### Currency risk
To the extent that the fund holds assets that are denominated in currencies other than the base currency, any changes in currency exchange rates could reduce investment gains or income, or increase investment losses, in some cases significantly.
Exchange rates can change rapidly and unpredictably, and it may be difficult for the fund to unwind its exposure to a given currency in time to avoid losses. Changes in exchange rates can be influenced by such factors as export-import balances, economic and political trends, governmental intervention, and investor speculation.
Intervention by a central bank, such as aggressive buying or selling of currencies, changes in interest rates, restrictions on capital movements, or a “de-pegging” of one currency to another, could cause abrupt or long- term changes in relative currency values.

##### Default risk
The issuers of certain bonds could become unable to make payments on their bonds.

##### Derivatives risk
Small movements in the value of an underlying asset can create large changes in the value of a derivative, making derivatives highly volatile in general, and exposing the fund to potential losses significantly greater than the cost of the derivative.
Derivatives are complex investments that are subject to the risks of the underlying asset(s) – typically in modified and greatly amplified form – as well as their own risks. Some of the main risks of derivatives are:
- the pricing and volatility of some derivatives, in particular credit default swaps and collateralised debt obligations, may diverge from the pricing or volatility of their underlying reference(s), sometimes greatly and unpredictably
- in difficult market conditions, it may be impossible or unfeasible to place orders that would limit or offset the market exposure or financial losses created by some derivatives
- derivatives involve costs that the fund would not otherwise incur
- the behavior or a derivative may be difficult to predict, especially in unusual market conditions; this risk is greater for newer, more unusual, or more complex types of derivatives
- changes in tax, accounting, or securities laws could cause the value of a derivative to fall, could force the fund to terminate a derivative position under disadvantageous circumstances, or could increase trading costs and increase trade execution times
- an index or other underlying reference asset of a derivative could be changed or discontinued, which could reduce the value and liquidity of the derivative or increase the fund’s obligations to the derivative’s counterparty
- some derivatives, in particular futures, options, total return swaps, contracts for difference, and some contingent liability contracts, could involve margin borrowing, meaning that the fund could be forced to choose between liquidating securities to meet a margin call or taking a loss on a position that might, if held longer, have yielded a smaller loss or a gainExchange-traded derivativesTrading in these derivatives or their underlying assets could be suspended or subject to limits. There is also a risk that settlement of these derivatives through a transfer system may not happen when or as expected.

OTC derivatives – non-cleared
Because OTC derivatives are in essence private agreements between a fund and one or more counterparties, they are less highly regulated
than market-traded securities. They also carry greater counterparty and liquidity risks, and their pricing is more subjective, meaning that it can be especially difficult to value them properly in unusual market conditions.
If a counterparty ceases to offer a derivative that a fund had been planning on using, the fund may not be able to find a comparable derivative elsewhere and may miss an opportunity for gain or find itself unexpectedly exposed to risks or losses, including losses from a derivative position for which it was unable to buy an offsetting derivative.
Because it is generally impractical for the SICAV to divide its OTC derivative transactions among a wide variety of counterparties, a decline in the financial health of any one counterparty could cause significant losses. Conversely, if any fund experiences any financial weakness or fails to meet an obligation, counterparties could become unwilling to do business with the SICAV, which could leave the SICAV unable to operate efficiently and competitively.
OTC derivatives – cleared
Because these derivatives are cleared on a trading platform, their liquidity risks are similar to those for exchange-traded derivatives. However, they still carry counterparty risk that is similar to non-cleared OTC derivatives.

##### Emerging and frontier markets risk
Emerging and frontier markets are less established, and more volatile, than developed markets. They involve higher risks, particularly market, credit, illiquid security, legal, currency, and counterparty and custody risks, and are more likely to experience risks that in developed markets are associated with unusual market conditions.
Reasons for this higher level of risk include:
- political, economic, social or religious instability
- economies that are heavily reliant on particular industries, commodities, or trading partners
- uncontrolled inflation
- high or capricious tariffs or other forms of protectionism
- quotas, regulations, laws, restrictions on repatriation of monies, or other practices that place foreign investors (such as the fund) at a disadvantage
- changes in laws or failure to enforce laws or regulations, to provide fair or functioning mechanisms for resolving disputes or pursuing recourse or to otherwise recognise the rights of investors as understood in developed markets
- excessive fees, trading costs, taxation, or outright seizure of assets
- custody systems that offer significantly less responsibility and accountability to investors and may be poorly regulated
- inadequate reserves to cover issuer or counterparty defaults
- incomplete, misleading, or inaccurate information about securities and their issuers
- non-standard or sub-standard accounting, auditing, or financial reporting practices
- markets that are small and have low trading volumes, and consequently can be vulnerable to liquidity risk and to manipulation of market prices
- arbitrary delays and market closures
- less developed market infrastructure that is unable to handle peak trading volumes
- fraud, corruption, and errorIn certain countries, securities markets may also suffer from impaired efficiency and liquidity, which may worsen price volatility and market disruptions.

For purposes of this prospectus, these risks apply to any country the management company considers to be an emerging or frontier market. This includes all countries not represented in the MSCI World Index — in practice, most countries in Asia, Africa, South America, and Eastern Europe as well as countries such as China, Russia, and India that have successful economies but may not offer the highest levels of investor protection.
Columbia Threadneedle (Lux) Prospectus

##### Equity risk
Equities can lose value rapidly, and typically involve higher market risks than bonds or money market instruments.
If a company goes through bankruptcy or a similar financial restructuring, its equities may lose most or all of their value.

##### Hedging risk
Any attempts to use hedging to reduce or eliminate certain risks may not work as intended, and to the extent that they do work, they will generally eliminate potentials for gain along with risks of loss.
The fund may use hedging with respect to any designated share classes, to hedge the currency exposure of the share class. Hedging involves costs, which reduce investment performance. Therefore, with any share class that involves hedging both at the fund level and the share class level, there can be two levels of hedging, some of which may yield no benefit (for example, at the fund level, a fund may hedge SGD-denominated assets to EUR, while an SGD-hedged share class of this fund would then reverse that hedge).
In any portfolio that holds investments denominated in a currency that is not hedged, the shareholder has currency risk exposure to those currencies.
At times, it may be impractical or economically unfeasible for the fund or a share class to enter into hedging positions, leaving it exposed to currency risk.

##### Illiquid securities risk
Certain securities may, by nature, be hard to value or sell at a desired time and price, especially in any quantity.
This may include securities that are generally considered to be illiquid, such as unlisted securities (which do not trade on a stock exchange), Rule 144A securities, and securities that represent a small issue, trade infrequently, or are traded on markets that are comparatively small or have long settlement times. Costs of liquidating illiquid securities are often higher as well.

##### Inflation-linked securities risk
If inflation falls or remains low, the yields on short-term inflation-linked securities will fall or remain low.

##### Interest rate risk
When interest rates rise, bond values generally fall. This risk is generally greater the longer the duration of a bond investment is.
For bank deposits and for money market instruments and other short- maturity investments, interest rate risk works in the opposite direction. Falling interest rates can be expected to cause investment yields to fall.

##### Leverage risk
Where a fund uses warrants or derivatives to amplify its net exposure to certain markets, rates, or other financial reference source, it may have above-average sensitivity to price changes in a reference source and above-average volatility.

##### Liquidity risk
Any security could become hard to value or to sell at a desired time and price. Liquidity risk could affect the fund’s value and delay the processing of transactions in fund shares or payment of sale proceeds.
Liquidity risk could also affect the fund’s ability to honor its obligations to its trading partners (including other funds) or to other financial institutions.

##### Prepayment and extension risk
Any unexpected behavior in interest rates could hurt the performance of callable debt securities (securities whose issuers have the right to pay off the security’s principal before the maturity date).
When interest rates fall, issuers tend to pay off these securities and re-issue new ones at lower interest rates. When this happens, the fund may have no alternative but to reinvest the money from these prepaid securities at a lower rate of interest (“prepayment risk”).
At the same time, when interest rates rise, borrowers tend not to prepay their low-interest mortgages. This can lock in the fund to receiving below- market yields until interest rates fall or the securities mature (“extension risk”). It can also mean that the fund must either sell the securities at a loss or forgo the opportunity to make other investments that may turn out to have performed better.
The prices and yields of callable securities typically reflect the assumption that they will be paid off at a certain point before maturity. If this prepayment happens when expected, the fund generally will not suffer any adverse effects. However, if it happens substantially earlier or later than expected, it can mean that the fund effectively overpaid for the securities.
These factors can also affect the fund’s duration, increasing or decreasing sensitivity to interest rates in undesired ways. In some circumstances, the failure of rates to rise or fall when anticipated could cause prepayment or extension risks as well.

##### Short position risk
Taking a short position (a position whose value moves in the opposite direction from the value of the security itself) through derivatives creates losses when the underlying security’s value rises. The use of short positions may increase the risk of both loss and volatility.
Potential losses from using short position are theoretically unlimited, as there is no restriction on the price to which a security may rise, whereas the loss from a cash investment in the security cannot exceed the amount invested.
The short selling of investments may be subject to changes in regulations, which could create losses or the inability to continue using short positions as intended or at all.

##### Small- and mid-cap equity risk
Compared to larger companies, equities of small and mid-size companies can be more volatile, less liquid, and more prone to extreme and unsustainable overvaluation by the market.
Small and mid-size companies often have fewer financial resources, shorter operating histories, and less diverse business lines, and as a result can be at greater risk of long-term or permanent business setbacks. They are also more likely to fall below an exchange’s threshold price for being listed, and if de-listed are highly likely to suffer further declines.
Initial public offerings (IPOs) can be highly volatile and can be hard to evaluate because of a lack of trading history and relative lack of public information.

##### Sustainable Outcomes Investment Criteria risk
Certain funds aim to invest in companies which deliver sustainable outcomes and in doing so adhere to a set of Sustainable Outcomes Investment Guidelines. The Guidelines will affect the funds’ exposure to certain sectors, which may impact the performance of the funds positively or negatively relative to a benchmark or other funds without such restrictions.

Translation (ENES, 2022-03-01):
# Descripciones de riesgos
Todas las inversiones implican riesgos. Por lo general, las remuneraciones con un mayor potencial implican riesgos mayores.
Un fondo podría verse afectado por otros riesgos distintos de los enumerados para el mismo o de los descritos en el presente. Las descripciones de riesgos que figuran a continuación no pretenden ser exhaustivas. Cada riesgo se describe como si se aplicara a un fondo individual.
Cualquiera de estos riesgos podría causar que un fondo pierda dinero, que su rendimiento sea inferior al de inversiones similares o al de un índice de referencia, que experimente una alta volatilidad (aumentos y disminuciones en el VL) o que no cumpla su objetivo durante cualquier período de tiempo. En determinadas circunstancias, se podrá suspender el derecho a comprar, canjear o vender acciones, según se describe en
«Reserva de derechos» en la página 28.

##### Factores de riesgo generales
Los siguientes riesgos son comunes a todos los fondos.

##### Riesgo de contraparte y de custodia
Una entidad con la que el fondo mantenga una relación comercial, incluida cualquier entidad que custodie temporalmente o a largo plazo los activos del fondo, podría no estar dispuesta o no disponer de la capacidad de cumplir con sus obligaciones con el fondo.
Si una contraparte, incluido un custodio o un depositario, se declara en quiebra, el fondo podría perder parte o la totalidad de su capital y podría verse afectado por un riesgo de liquidez y operativo, como experimentar demoras en la devolución de valores o efectivo en posesión de la contraparte (incluidos los que se proporcionan a una contraparte como garantía de un préstamo de valores). Esto podría implicar que el fondo no pueda vender los valores o recibir los ingresos derivados de los mismos durante el período en el que pretende exigir el ejercicio de sus derechos, un proceso que puede generar costes adicionales. Además, el valor de los valores puede disminuir durante dicho período de demora.
Dado que los depósitos en efectivo están sujetos a menos normas de segregación y protección de activos que la mayoría de activos, podrían enfrentarse a un riesgo mayor en caso de quiebra del depositario o un subdepositario.
Como las contrapartes no son responsables de las pérdidas causadas por un supuesto de fuerza mayor (como desastres naturales o de origen humano graves, disturbios, actos terroristas o guerras), dicho supuesto podría ocasionar pérdidas significativas con respecto a cualquier acuerdo contractual que implique al fondo. Un banco u otra entidad de crédito podría verse obligada a no cumplir con sus obligaciones de contraparte si las autoridades gubernamentales intervienen en sus operaciones con el objetivo de prevenir o mitigar una crisis financiera (según se contempla en la Directiva de la UE de reestructuración y resolución de bancos).
El valor de la garantía mantenida por el fondo podría no cubrir el valor total de una operación, así como ninguna comisión o rentabilidad que se adeude al fondo. Si el valor de cualquier garantía que el fondo mantenga como protección frente al riesgo de contraparte (incluidos los activos en los que se invirtió la garantía en efectivo) disminuye, puede que no proteja por completo al fondo frente a pérdidas. Las dificultades en la venta de garantías pueden retrasar o limitar la capacidad del fondo para cumplir con las órdenes de venta. En el caso de los préstamos de valores, la garantía correspondiente podría generar menos ingresos que los activos transferidos a la contraparte. Aunque, en la mayoría de los casos, el fondo suscribe garantías con arreglo a acuerdos comunes en la industria, en algunas jurisdicciones, el cumplimiento de estos acuerdos podría resultar difícil o imposible de exigirse en virtud de la legislación local.

##### Riesgo de fondos de inversión
De forma análoga a cualquier fondo de inversión, la inversión en el fondo implica determinados riesgos a los que un inversor no se enfrentaría en caso de invertir directamente en mercados:
- las actuaciones de otros inversores, en concreto, considerables salidas de efectivo repentinas, podrían interferir en la gestión metódica del fondo y provocar una disminución de su VL;
- el fondo está sujeto a diversas leyes y normativas en materia de inversión que limitan el uso de determinados valores y técnicas de inversión que podrían mejorar el rendimiento y que podrían estar disponibles para un inversor a través de una inversión diferente;
- si bien la ley de Luxemburgo prevé unos sólidos mecanismos de protección para los inversores, estos pueden resultar diferentes o más limitados en determinados aspectos con respecto a lo que un accionista podría recibir de un fondo domiciliado en su propia jurisdicción o en otra;
- en la medida en que el fondo invierte en mercados que se encuentran en diferentes zonas horarias con respecto al lugar donde radica el gestor de inversiones, este podría no ser capaz de reaccionar de manera oportuna a los cambios de precios que se producen fuera del horario de operaciones del fondo;
- los cambios en normativas a nivel mundial y el mayor escrutinio regulador de los servicios financieros podrían limitar las oportunidades o aumentar los costes para la SICAV; en la medida en que el fondo decida invertir, realizar operaciones, registrar o distribuir acciones en una jurisdicción, aumentará el riesgo de que resulte afectado por tales actuaciones;
- en el caso de las acciones de fondos que no coticen en bolsa, la única opción de liquidación de las mismas es, por lo general, el reembolso, el cual está sujeto a políticas y comisiones de reembolso;
- la compraventa de inversiones del fondo puede no resultar óptima para la eficiencia fiscal de cualquier inversor en particular;
- en la medida en que el fondo invierta en otros OICVM/OIC, tendrá un conocimiento menos directo, y no tendrá control alguno, sobre las decisiones de los gestores de inversiones de dichos OICVM/OIC, normalmente incurrirá en un segundo nivel de comisiones de inversión (lo que perjudicará el rendimiento de las inversiones), y podría hacer frente al riesgo de liquidez al intentar retirar su inversión en un OICVM/ OIC;
- la SICAV no siempre podrá responsabilizar por completo al proveedor de servicios de las pérdidas o las oportunidades no aprovechadas derivadas de las actuaciones del proveedor de servicios;
- como no existe segregación de pasivos entre las clases de acciones, puede resultar inconveniente o imposible para las distintas clases de acciones aislar por completo sus costes y riesgos de otras clases de acciones, lo que incluye los costes de cobertura a nivel de la clase de acciones y el riesgo de que los acreedores de una clase de acciones de un fondo puedan intentar incautar los activos de otra clase de acciones para satisfacer una obligación;
- en la medida en que la SICAV y sus fondos desarrollen su actividad comercial con filiales de Columbia Management Investment Advisers, y estas filiales mantengan relaciones comerciales recíprocas en nombre de la SICAV y sus fondos, pueden concurrir conflictos de intereses (aunque, de cara a mitigarlos, todas estas relaciones comerciales se deben llevar a cabo en condiciones de plena competencia, y todas las entidades, así como los individuos asociados a ellas, están sujetos a estrictas políticas de negociación justa que prohíben beneficiarse de información privilegiada y mostrar favoritismo).

Cuando un fondo invierte en otro OICVM u OIC, estos riesgos se aplican al fondo y, a su vez, de forma indirecta, a los accionistas.

##### Riesgo de gestión
Los gestores de inversiones del fondo podrían errar en el análisis de tendencias económicas o de mercado, en su elección o el diseño de cualquier modelo de software que utilicen, en su asignación de activos o en otras decisiones sobre cómo se invertirán los activos del fondo.
Esto incluye proyecciones relacionadas con la industria, el mercado, la economía, la demografía u otras tendencias, así como la oportunidad de las decisiones de inversión y el énfasis relativo de diferentes inversiones. Además de las oportunidades perdidas para mejorar el rendimiento de las inversiones, las decisiones de gestión desfavorables pueden acarrear costes significativos, como los costes derivados de la transición a una nueva estrategia o composición del fondo.
Las estrategias que implican una negociación activa (que, por lo general, se define como una rotación de más del 100 % al año) pueden incurrir en altos costes de negociación, así como generar un alto nivel de ganancias de capital a corto plazo, las cuales pueden estar sujetas a impuestos para los accionistas.
Los fondos de nueva creación pueden emplear estrategias o técnicas no probadas que pueden resultar difíciles de evaluar para los inversores debido a la falta de historial operativo. Además, la volatilidad y la rentabilidad de un nuevo fondo pueden cambiar, puesto que un aumento en sus activos requiere una ampliación de la estrategia y los métodos.

##### Riesgo de mercado
Los precios y el rendimiento de numerosos valores pueden cambiar con frecuencia —en ocasiones, con una volatilidad significativa— y pueden disminuir en función de una amplia variedad de factores.
Algunos ejemplos de estos factores incluyen los siguientes:
- actualidad política y económica, incluidas las incertidumbres causadas por acontecimientos políticos como los resultados de votos populares o referéndums, cambios en la política económica, la rescisión de acuerdos de libre comercio, acontecimientos adversos en relaciones diplomáticas, mayor tensión militar, cambios en organismos o políticas gubernamentales, la imposición de restricciones a la transferencia de capital y cambios en las perspectivas industriales y financieras en general;
- política gubernamental;
- cambios en la tecnología y en las prácticas comerciales;
- cambios demográficos, culturales y poblacionales;
- desastres naturales o de origen humano, incluidas enfermedades generalizadas o epidemias;
- patrones climáticos y meteorológicos;
- descubrimientos científicos o de investigación; y
- costes y disponibilidad de energía, materias primas y recursos naturales.

Los efectos del riesgo de mercado pueden no tener la misma inmediatez, duración y alcance.
Riesgo del Brexit
La salida del Reino Unido del mercado único de la Unión Europea (UE) entró en vigor el 1 de enero de 2021, cuando el período transitorio concedido para el Brexit llegó a su fin. A su vez, el 31 de diciembre de 2020 a medianoche entró en vigor el acuerdo comercial posterior al Brexit entre el Reino Unido y la UE.
No es posible determinar los distintos efectos que podrían tener la salida del Reino Unido de la UE o cualquier asunto relacionado en el fondo o en las empresas de su cartera. El fondo puede tener inversores del Reino Unido y puede estar expuesto a empresas presentes en la cartera con operaciones significativas y/o activos en el Reino Unido. Dichos inversores del Reino Unido y empresas podrían verse afectados de forma adversa por el nuevo marco legal y normativo, ya sea por un aumento en los costes o por impedimentos a la aplicación de su estrategia de inversión o plan de negocios. Dada la magnitud e importancia de la economía del Reino Unido, la incertidumbre actual o la imprevisibilidad en torno a su relación legal, política y económica con la UE puede seguir constituyendo una fuente de inestabilidad, crear importantes fluctuaciones de divisas o afectar adversamente a los mercados internacionales, los acuerdos comerciales u otros acuerdos de cooperación transfronterizos en vigor (ya sean económicos, tributarios, fiscales, legales, normativos o de otra índole) en el futuro previsible. Además, el Brexit puede aumentar la probabilidad de que se produzcan referéndums similares en otros países miembros de la UE, lo que podría dar lugar a más salidas de la UE. La incertidumbre derivada de cualquier otra salida de la UE, o de la posibilidad de las mismas, también podría causar una perturbación de mercado en la UE y, en términos más generales, en la economía mundial, además de suponer una mayor incertidumbre legal y normativa en la UE.
Enfermedad por coronavirus 2019 (COVID-19)
La crisis sanitaria ha derivado en una pandemia que ha ocasionado
—y posiblemente continúe ocasionando— importantes perturbaciones
económicas y sociales a nivel mundial, así como la volatilidad del mercado debido a interrupciones en el acceso al mercado, la disponibilidad de recursos, la gestión operativa de instalaciones, la imposición de aranceles, los controles a la exportación y la interrupción en la cadena de suministro, entre otros factores. La imposición de cuarentenas y restricciones en los viajes y desplazamientos, las reestructuraciones laborales y la pérdida de recursos humanos y de otra índole pueden provocar y agravar estas interrupciones. La incertidumbre en torno a la magnitud, la duración, el alcance, el coste y los efectos de la pandemia mundial, así como las acciones que las autoridades gubernamentales u otros organismos han emprendido o podrían emprender, presentan una serie de incógnitas que aún no se han desvelado. Las repercusiones, así como la inquietud en torno a las repercusiones futuras de la COVID- 19 —y de cualquier otro brote, epidemia y pandemia de enfermedades infecciosas que puedan surgir en adelante—, podrían perjudicar a las economías y los mercados mundiales de formas imprevisibles. Además, el impacto de los brotes y epidemias de enfermedades infecciosas en los países de mercados emergentes puede ser de mayor envergadura, dado que sus sistemas sanitarios, sus gobiernos y sus mercados financieros presentan, por lo general, un menor arraigo. Las crisis sanitarias debidas al brote de COVID-19 pueden agravar otros riesgos políticos, sociales y económicos preexistentes en determinados países o a nivel mundial. Las perturbaciones causadas por la COVID-19 podrían impedir que los fondos lleven a cabo decisiones de inversión favorables de forma oportuna y podrían repercutir negativamente en la capacidad de los fondos para alcanzar sus objetivos de inversión. Cualquiera de estos supuestos podría tener un efecto adverso significativo en el valor y en el perfil de riesgo de los fondos.

##### Riesgo operativo
Las operaciones del fondo podrían estar sujetas a errores humanos, procesos o gobiernos deficientes, y fallos tecnológicos, incluida la falta de prevención o detección de ciberataques, robo de datos, sabotaje u otros incidentes electrónicos.
Los riesgos operativos pueden someter al fondo a errores que afecten a la valoración, la fijación de precios, la contabilidad, la presentación de información fiscal y financiera, la custodia y las operaciones comerciales, entre otros aspectos. Los riesgos operativos pueden pasar inadvertidos durante largos períodos de tiempo, e incluso si se detectan, puede resultar inviable solicitar una compensación inmediata o adecuada a los responsables.
Los métodos que emplean los ciberdelincuentes evolucionan rápidamente, y es posible que no siempre se disponga de defensas fidedignas. En la medida en que los datos de la SICAV se almacenen o transmitan en los sistemas de varias entidades, mediante tecnología de varios proveedores, su vulnerabilidad a los riesgos cibernéticos es mayor. Las posibles consecuencias de fallos de ciberseguridad o acceso inadecuado incluyen la pérdida de datos personales de los inversores, información exclusiva sobre la gestión de fondos, intervención regulatoria y daños a la reputación o a la empresa de tal envergadura que impliquen consecuencias financieras para los inversores.

##### Riesgo de sanciones
Cualesquiera sanciones, aranceles, boicots u otras restricciones políticas o económicas podrían causar volatilidad o pérdidas, obligar al fondo a vender activos en circunstancias desfavorables o privarle de oportunidades de inversión óptimas.
Este riesgo se aplica a cualquier medida defensiva, punitiva o de resarcimiento que adopte cualquier entidad o grupo de entidades contra cualquier otra entidad o grupo. Los efectos sobre el fondo podrían ser a corto o largo plazo, y podrían incluir situaciones en las que el fondo no pueda acceder a una parte o a la totalidad de sus activos.
Cualquier política de sanciones que pueda aplicarse al fondo puede resultar parcial o totalmente inefectiva a la hora de mitigar los efectos en el fondo relacionados con las sanciones. Asimismo, en la medida en que dichas políticas impliquen restricciones con un alcance mayor del exigido por la ley o la normativa aplicables, estas podrían generar efectos adversos que, de otro modo, no se habrían producido.

##### Riesgo de prácticas estándar
Las prácticas de gestión de inversiones que han resultado efectivas históricamente, o que suponen métodos generalmente aceptados para abordar determinadas situaciones, podrían resultar ineficaces.

##### Riesgo tributario
Algunos países gravan los intereses, dividendos o plusvalías en determinadas inversiones en su país o en pagos a determinados accionistas. Cualquier país podría cambiar sus leyes o tratados tributarios de manera que afecten al fondo o a sus accionistas.
Los cambios fiscales podrían tener efectos retroactivos y afectar a inversores sin inversiones directas en el país. Para cumplir con leyes tributarias específicas, el fondo podrá tener que deducir impuestos de los pagos de dividendos o de los ingresos de reembolsos.

##### Evaluación del riesgo de sostenibilidad
El riesgo de sostenibilidad se define como «todo acontecimiento o estado medioambiental, social o de gobernanza que, de ocurrir, pudiera surtir un efecto material negativo real o posible sobre el valor de la inversión». Todos los fondos están potencialmente expuestos (en lugar de realmente expuestos) a acontecimientos o estados ESG que, de producirse, podrían tener una repercusión negativa considerable sobre el valor de la inversión.

##### Integración del riesgo de sostenibilidad
Para todos los fondos, los gestores de inversiones tienen en cuenta el riesgo de sostenibilidad al evaluar la idoneidad de los valores para la inversión, y se hace un seguimiento continuo de dichos riesgos. Las siguientes declaraciones describen cómo se aplican las políticas de inversión responsable de Columbia Threadneedle para mitigar dichos riesgos en las distintas clases de activos.
El gestor de inversiones pertinente tiene en cuenta una serie de riesgos relacionados con la sostenibilidad durante el proceso de toma de decisiones de inversión, en la medida en que sea posible hacerlo, incorporando las prácticas y los riesgos de inversión responsable de un emisor en la investigación disponible para el equipo de gestión de carteras de un fondo. Esta investigación se incorpora sistemáticamente a las calificaciones y herramientas del gestor de inversiones, de modo que el equipo de gestión de carteras pueda usarlo al tener en cuenta el objetivo de inversión del fondo, el riesgo dentro de la cartera y las implicaciones para el seguimiento continuo de las participaciones.
Entre los factores de inversión responsable que tienen en cuenta los analistas de investigación y el personal del gestor de inversiones se incluyen la evaluación de la exposición a los riesgos ESG —así como la gestión de los mismos— incluidos aquellos relacionados con el cambio climático, y los casos de participación en controversias operativas. Por ejemplo, al evaluar la exposición general de un emisor al riesgo climático, el personal de investigación puede considerar las implicaciones de que un emisor deje de participar en actividades de emisiones intensivas de carbono y sea capaz de adaptarse en consecuencia, así como la exposición potencial del emisor a los riesgos físicos del cambio climático derivados de sus operaciones y a los riesgos de cadena de suministro o de mercado. El análisis de cada emisor se centra en factores ESG significativos y relevantes para el sector, de forma que ofrezca al gestor de inversiones una perspectiva de la calidad de una empresa, así como de su dirección, su enfoque y sus estándares operativos evaluados en función de criterios ESG. El gestor de inversiones incorpora esta y otra investigación externa a las calificaciones e informes ESG mediante herramientas que ha desarrollado para ese fin y utiliza dicha información al tomar decisiones de inversión para el fondo.
Además, si procede, la investigación del gestor de inversiones tiene en cuenta cualquier controversia en torno a las operaciones de los emisores en relación con normas internacionales como el Pacto Mundial de las Naciones Unidas, las normas fundamentales del trabajo de la Organización Internacional del Trabajo y los Principios Rectores sobre las Empresas y los Derechos Humanos de las Naciones Unidas. Estos factores pueden proporcionar información sobre la eficacia con que se supervisan la gestión de riesgos de las prácticas de sostenibilidad y las repercusiones externas de un emisor.
El gestor de inversiones también podrá tratar de gestionar los riesgos y las repercusiones de sostenibilidad de un emisor en función de sus iniciativas de administración y, cuando proceda, mediante el ejercicio de sus derechos de voto por representación. De acuerdo con la legislación aplicable, los analistas de gestión de carteras y de inversión responsable del fondo pueden decidir dialogar con un emisor en relación con sus prácticas de gestión de riesgos de sostenibilidad.

### Regulación bancaria de Estados Unidos
Ameriprise Financial, Inc. («Ameriprise»), la sociedad matriz de la Sociedad Gestora, como sociedad de cartera de ahorros y préstamos («SLHC», por sus siglas en inglés), está sujeta a la regulación bancaria federal de Estados Unidos, incluidas ciertas partes de la ley estadouni- dense de sociedades de cartera bancarias (Bank Holding Company Act), que incluye lo que comúnmente se conoce como la «regla Volcker», así como las regulaciones del Consejo de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal (Board of Governors of the Federal Reserve System). Entre otras cosas, esto significa que Ameriprise, como SLHC, y sus empre- sas vinculadas están sujetas a ciertas restricciones en sus inversiones y actividades.
La Sociedad Gestora no considera que la SICAV esté controlada actual- mente por Ameriprise ni por ninguna de sus empresas vinculadas en virtud de la ley estadounidense de sociedades de cartera bancarias. Sin embargo, podría considerarse que la SICAV está controlada si cambia- ran determinadas circunstancias, por ejemplo, si la inversión por parte de Ameriprise, sus empresas vinculadas u otros fondos controlados por dichas empresas aumentara hasta alcanzar un nivel determinado tras los periodos de financiación inicial. De ser así, la SICAV estará sujeta a ciertas limitaciones en las inversiones en valores de renta variable y parti- cipaciones en fondos subyacentes relacionados. En concreto, la inversión total de Ameriprise en cualquier valor de renta variable no financiero — incluida la de la SICAV y la de cualquier otro fondo o entidad controlados, en conjunto— se limitará a menos del 5 % del total de acciones con dere- cho a voto en circulación del emisor.
Además, en virtud de la regla Volcker, a las «entidades bancarias» (como la Sociedad Gestora, Ameriprise o algunas de sus empresas vinculadas) se les aplican, por lo general, ciertas restricciones a la hora de adquirir o mantener como principal cualquier participación en un «fondo cubierto», así como a la hora de patrocinarlo, según se estipule en dicha regulación, a menos que la inversión o la actividad se lleve a cabo de conformidad con alguna exención contemplada en la regla Volcker. La Sociedad Gestora espera que la SICAV reúna los requisitos necesarios para la exclusión de los fondos públicos extranjeros de la definición de «fondo cubierto», según la regla Volcker, que impone ciertas limitaciones a la propiedad de las acciones de la SICAV por parte de Ameriprise, la SICAV y sus empre- sas vinculadas, así como ciertos consejeros y directores, entre otros
requisitos.

### Factores de riesgo específicos
Los riesgos específicos que se aplican a cada fondo se recogen en las
«Descripciones de los fondos».

##### Riesgo de ABS/MBS
Los valores respaldados por hipotecas y por activos (MBS y ABS, respectivamente), así como otros tipos de títulos de deuda garantizados, por lo general, conllevan un riesgo de amortización anticipada y de extensión, así como un riesgo de liquidez superior a la media.
Los MBS (una categoría que incluye las obligaciones hipotecarias garantizadas o CMO) y los ABS representan un interés en un conjunto de deudas, tales como cuentas por cobrar de tarjetas de crédito, préstamos para automóviles, préstamos estudiantiles, arrendamientos de equipos, hipotecas residenciales y préstamos de segunda hipoteca.
Además, por lo general, la calidad crediticia de los MBS y los ABS es menor que muchos otros tipos de títulos de deuda. En la medida en que se incurra en impago en las deudas con MBS o ABS subyacentes o estas devengan incobrables, los valores basados en dichas deudas perderán parte o la totalidad de su valor.

##### Riesgo de orientación a un índice de referencia
Un fondo que se gestione en relación con un índice de referencia puede obtener un rendimiento inferior a su índice de referencia durante un período determinado y podría no adoptar medidas defensivas de protección frente a pérdidas en caso de que el índice de referencia disminuya.
El cálculo de los índices de mercado —que, por lo general, se emplean como índices de referencia— lo realizan entidades independientes sin tener en cuenta cómo pueden afectar al rendimiento de los fondos. Los proveedores de índices no garantizan que sus cálculos de índices sean precisos y no asumen ninguna responsabilidad por las pérdidas de los inversores en ninguna inversión que replique cualquiera de sus índices.

##### Riesgo de concentración
En la medida en que el fondo invierta una gran parte de sus activos en un número limitado de industrias, sectores o emisores, o dentro de un área geográfica limitada, puede acarrear más riesgos que si adoptara un enfoque de inversión más amplio.
Al centrarse en cualquier empresa, industria, sector, país, región, tipo de acciones o tipo de economía determinados, el fondo adquiere una mayor sensibilidad hacia los factores que determinan el valor de mercado con respecto al área de concentración pertinente. Estos factores pueden incluir condiciones económicas, financieras o de mercado, así como sociales, políticas, económicas, medioambientales o de otra índole. El resultado puede ser una mayor volatilidad y un mayor riesgo de pérdida.

##### Riesgo de ingresos conservadores
Los fondos del mercado monetario, así como numerosos fondos de bonos (en particular, los fondos de bonos a corto plazo), ofrecen un potencial de crecimiento limitado a largo plazo. Con el tiempo, la rentabilidad de estas inversiones puede que se desvincule de la inflación, lo que implica una pérdida neta del poder de adquisición.

##### Riesgo de valores convertibles
Dado que los valores convertibles se estructuran como bonos en los que el pago del principal generalmente se realiza en forma de una cantidad predeterminada de acciones de renta variable, en lugar de en efectivo, conllevan tanto un riesgo de renta variable como los riesgos de crédito e impago habituales de los bonos.

##### Riesgo del crédito
Un bono o instrumento del mercado monetario procedente de cualquier tipo de emisor podría bajar de precio y adquirir una mayor volatilidad y una menor liquidez, si se produce una rebaja en la calificación crediticia del valor o si se deteriora la salud financiera del emisor, o si el mercado considera que cualquiera de estas situaciones se podría producir.
Bonos con calificación inferior a grado de inversión.
Estos bonos se consideran especulativos. En comparación con los bonos con calificación de grado de inversión, los precios y el rendimiento de los bonos con calificación inferior a grado de inversión son más volátiles y sensibles a los acontecimientos económicos, y los bonos son menos líquidos y conllevan un mayor riesgo de impago.
Bonos en dificultades y en situación de impago.
Estos bonos ostentan la menor calidad crediticia, son extremadamente especulativos, pueden resultar muy difíciles de valorar o vender, y, en ocasiones, implican situaciones complejas e inusuales y extensas acciones legales (como la quiebra o liquidación del emisor) cuyo resultado es bastante incierto.
Bonos de deuda pública.
Los bonos emitidos por gobiernos y entidades públicas o controladas por el gobierno pueden estar sujetos a numerosos riesgos, especialmente en aquellos casos en que el gobierno depende de pagos o ampliaciones de crédito de fuentes externas, es incapaz de establecer las reformas sistémicas necesarias o controlar el sentimiento nacional, o es inusualmente vulnerable a los cambios en el sentimiento geopolítico o económico.
Incluso si un emisor gubernamental cuenta con la capacidad financiera de pagar sus bonos, puede que los inversores apenas cuenten con recursos en caso de que dicho emisor decida retrasar, descontar o cancelar sus obligaciones, puesto que la principal vía para reclamar pagos es, por lo general, recurrir a los tribunales del emisor de deuda pública.
Obligaciones de deuda garantizadas.
Estos valores combinan, de forma concentrada, los riesgos de crédito de los bonos con calificación inferior a grado de inversión, el riesgo de amortización anticipada y de extensión de los ABS y MBS, y los riesgos de apalancamiento asociados a los derivados.
Dado que los valores dividen los riesgos y los beneficios del conjunto subyacente de inversiones en tramos o niveles, los tramos con mayor riesgo pueden resultar inefectivos si se produce el impago incluso de una parte relativamente pequeña de las hipotecas subyacentes.

##### Riesgo de divisa
En la medida en que el fondo tenga activos denominados en divisas distintas de la divisa base, cualquier variación en los tipos de cambio podría reducir las ganancias o los ingresos de las inversiones, o aumentar las pérdidas de las inversiones, en algunos casos de manera significativa.
Los tipos de cambio pueden cambiar de forma súbita e impredecible, y el fondo puede tener dificultades para retirar a tiempo su exposición a una determinada divisa para evitar pérdidas. Las variaciones en los tipos de cambio pueden responder a factores tales como los balances comerciales entre importaciones y exportaciones, las tendencias económicas y políticas, la intervención gubernamental y la especulación de los inversores.
La intervención de un banco central —como la compra o la venta agresivas de divisas, cambios en los tipos de interés, restricciones en los movimientos del capital o la desvinculación como divisa de referencia de una divisa con respecto a otra— podría causar cambios repentinos o a largo plazo en los valores relativos de divisas.

##### Riesgo de impago
Los emisores de determinados bonos podrían no ser capaces de efectuar pagos en sus bonos.

##### Riesgo de derivados
Pequeñas fluctuaciones en el valor de un activo subyacente pueden generar importantes cambios en el valor de un derivado, resultar en que los derivados adquieran una elevada volatilidad en general y exponer al fondo a posibles pérdidas significativamente mayores que el coste del derivado.
Los derivados son inversiones complejas que están sujetas a los riesgos del activo o los activos subyacentes pertinentes —por lo general, modificados y muy amplificados—, así como a sus propios riesgos. Algunos de los principales riesgos de derivados son los siguientes:
- los precios y la volatilidad de algunos derivados, en particular, permutas financieras de riesgo de impago y obligaciones de deuda garantizada, pueden desviarse del precio o la volatilidad de su referencia o referencias subyacentes, en ocasiones de forma muy significativa e impredecible;
- en condiciones de mercado complejas, puede resultar imposible o no factible realizar órdenes que limitarían o compensarían la exposición al mercado o las pérdidas financieras generadas por algunos derivados;
- los derivados implican costes en los que el fondo no incurriría de otra manera;
- el comportamiento de un derivado puede resultar difícil de predecir, especialmente en condiciones de mercado inusuales; este riesgo es mayor para aquellos tipos de derivados más recientes, más inusuales o más complejos;
- los cambios en las leyes tributarias, contables o de valores podrían provocar que el valor de un derivado disminuya, obligar al fondo a cancelar una posición en derivados en circunstancias desfavorables o aumentar los costes de negociación y aumentar los tiempos de ejecución comerciales;
- un índice u otro activo de referencia subyacente de un derivado se podría modificar o interrumpir, lo que podría reducir el valor y la liquidez del derivado o aumentar las obligaciones del fondo con respecto a la contraparte del derivado;
- algunos derivados —en particular, futuros, opciones, permutas de rentabilidad total, contratos por diferencias, y algunos contratos de pasivos contingentes— podrían implicar préstamos con márgenes, lo que significa que el fondo podría verse obligado a elegir entre liquidar los valores para satisfacer un ajuste de los márgenes o asumir una pérdida en una posición que, si se hubiera mantenido durante más tiempo, podría haber generado una pérdida menor o una ganancia.

Derivados negociados en bolsa
La negociación de estos derivados o sus activos subyacentes puede suspenderse o estar sujeta a restricciones. Asimismo, existe el riesgo de que la liquidación de estos derivados a través de un sistema de transferencias no ocurra en el momento o en la forma previstos.
Derivados OTC – no compensados
Dado que los derivados OTC son, fundamentalmente, acuerdos privados entre un fondo y una o más contrapartes, están mucho menos regulados que los valores negociados en bolsa. Además, conllevan mayores riesgos de contraparte y liquidez, y su fijación de precios es más subjetiva, lo que significa que puede resultar especialmente difícil valorarlos correctamente en condiciones de mercado inusuales.
Si una contraparte deja de ofrecer un derivado que un fondo tenía previsto utilizar, es posible que el fondo no pueda encontrar un derivado comparable en otra parte y podría perder una oportunidad de obtener ganancias o encontrarse inusitadamente expuesto a riesgos o pérdidas, incluidas pérdidas derivadas de una posición en un derivado para la cual el fondo no haya logrado comprar un derivado de compensación.
Debido a que, en general, no resulta práctico para la SICAV dividir sus operaciones de derivados OTC entre una amplia variedad de contrapartes, una merma en la salud financiera de cualquier contraparte podría causar pérdidas significativas. Por el contrario, si se debilita la situación financiera de algún fondo o este no cumple una obligación, las contrapartes podrían no estar dispuestas a entablar relaciones comerciales con la SICAV, lo que podría resultar en que la SICAV fuera incapaz de operar de forma eficiente y competitiva.
Derivados OTC – compensados
Dado que estos derivados se compensan en una plataforma de negociación, sus riesgos de liquidez son similares a los de los derivados negociados en bolsa. Sin embargo, aún presentan un riesgo de contraparte similar a los derivados OTC no compensados.

##### Riesgo de mercados emergentes y fronterizos
Los mercados emergentes y fronterizos están menos consolidados y son más volátiles que los mercados desarrollados. Implican riesgos más elevados —en concreto, riesgos de mercado, de crédito, de valores sin liquidez, legales, de divisas, y de contraparte y custodia— y tienen más probabilidades de experimentar riesgos que, en los mercados desarrollados, están asociados a condiciones de mercado inusuales.
Los motivos que derivan en este mayor nivel de riesgo incluyen:
- inestabilidad política, económica, social o religiosa;
- economías que dependen, en gran medida, de industrias, materias primas o socios comerciales concretos;
- inflación descontrolada;
- aranceles elevados o inestables u otras formas de proteccionismo;
- cuotas, normativas, leyes, restricciones con respecto a la repatriación del dinero u otras prácticas que ponen a los inversores extranjeros (como el fondo) en una situación desfavorable;
- cambios en las leyes o ausencia de aplicación de leyes o reglamentos, falta de mecanismos justos o eficaces para resolver disputas o facilitar recursos, o incapacidad para reconocer de otro modo los derechos de los inversores tal como se hace en los mercados desarrollados;
- comisiones, costes de negociación e impuestos excesivos o confiscación total de activos;
- sistemas de custodia que asumen una responsabilidad significativamente menor frente a los inversores y que pueden no estar adecuadamente regulados;
- reservas inadecuadas a la hora de cubrir impagos del emisor o de la contraparte;
- información incompleta, engañosa o inexacta sobre los valores y sus emisores;
- prácticas de contabilidad, auditoría o presentación de informes financieros no estándar o deficientes;
- mercados pequeños con bajos volúmenes de negociación que, en consecuencia, pueden ser vulnerables al riesgo de liquidez y a la manipulación de los precios de mercado;
- demoras y cierres de mercado arbitrarios;
- infraestructura de mercado menos desarrollada que no es capaz de asumir picos en los volúmenes de negociación;
- fraude, corrupción y error.

En algunos países, los mercados de valores también pueden sufrir una pérdida de eficiencia y liquidez, lo que puede empeorar la volatilidad de los precios y las perturbaciones del mercado.
A los efectos de este folleto, estos riesgos se aplican a cualquier país que, en opinión de la sociedad gestora, sea un mercado emergente o fronterizo. Esto incluye a todos los países que no se encuentran representados en el MSCI World Index; en la práctica, la mayoría de los países de Asia, África, América del Sur y Europa del Este, así como países como China, Rusia e India que, aunque tienen economías favorables, pueden no ofrecer los niveles más elevados de protección para los inversores.

##### Riesgo de renta variable
La renta variable puede perder valor de forma rápida y, por lo general, implica mayores riesgos de mercado que los bonos o los instrumentos del mercado monetario.
Si una empresa se declara en quiebra o experimenta una reestructuración financiera similar, sus acciones pueden perder la totalidad o la práctica totalidad de su valor.

##### Riesgo de cobertura
Cualquier intento de utilizar cobertura para reducir o eliminar determinados riesgos puede no funcionar según lo previsto y, en caso de que resulte efectivo, generalmente eliminará las posibilidades de obtener beneficios junto con los riesgos de pérdida.
El fondo puede utilizar cobertura con respecto a cualquier clase de acciones designada para cubrir la exposición a divisas de la clase de acciones. La cobertura implica costes, los cuales reducen el rendimiento de las inversiones. Por lo tanto, con cualquier clase de acciones que implique cobertura a nivel del fondo y a nivel de la clase de acciones, puede haber dos niveles de cobertura, alguno de los cuales puede no producir beneficios (por ejemplo, a nivel del fondo, un fondo puede cubrir activos denominados en SGD a EUR, mientras que una clase de acciones de este fondo cubierta en SGD revertirá dicha cobertura).
En cualquier cartera con inversiones denominadas en una divisa sin cobertura, el accionista estará expuesto al riesgo de divisas correspondiente a dichas divisas.
En ocasiones, puede resultar inconveniente o no factible económicamente que el fondo o una clase de acciones inicien posiciones de cobertura, por lo que quedarían expuestos al riesgo de divisa.

##### Riesgo de valores sin liquidez
Por naturaleza, la valoración o la venta de determinados valores a un precio y en un momento concretos, sobre todo en cualquier cantidad, pueden resultar complejas.
Esto puede incluir valores que generalmente se consideran no líquidos, como valores no cotizados (que no cotizan en una bolsa de valores), valores de la Norma 144A y valores que representan una emisión pequeña o que se negocian con poca frecuencia o en mercados que son comparativamente pequeños o con largos plazos de liquidación. Por lo general, los costes de liquidar valores sin liquidez son más elevados.

##### Riesgo de valores vinculados a la inflación
Si la inflación disminuye o permanece baja, el rendimiento de los valores vinculados a la inflación a corto plazo disminuirá o se mantendrá bajo.

##### Riesgo del tipo de interés
Cuando los tipos de interés aumentan, los valores de los bonos, por lo general, disminuyen. Generalmente, este riesgo aumenta con la duración de la inversión de un bono.
Sucede lo contrario en el caso de los depósitos bancarios, los instrumentos del mercado monetario y otras inversiones con vencimiento a corto plazo: por lo general, una disminución en los tipos de interés provocará un descenso del rendimiento de las inversiones.

##### Riesgo de apalancamiento
Cuando un fondo utiliza warrants o derivados para ampliar su exposición neta a determinados mercados, tipos u otra fuente de referencia financiera, puede adquirir una sensibilidad superior a la media con respecto a las variaciones de precio en una fuente de referencia, así como una volatilidad superior a la media.

##### Riesgo de liquidez
La valoración o la venta en un momento o a un precio concretos de cualquier valor pueden resultar complejas. El riesgo de liquidez podría afectar al valor del fondo y retrasar el procesamiento de operaciones con acciones del fondo o el pago de los ingresos procedentes de ventas.
El riesgo de liquidez también podría afectar a la capacidad del fondo de cumplir sus obligaciones con sus socios comerciales (incluidos otros fondos) o con otras instituciones financieras.

##### Riesgo de amortización anticipada y de extensión
Cualquier comportamiento inesperado en los tipos de interés podría perjudicar el rendimiento de los títulos de deuda redimibles (valores cuyos emisores tienen derecho a amortizar su capital antes de la fecha de vencimiento).
Cuando los tipos de interés disminuyen, los emisores, por lo general, amortizan estos valores y vuelven a emitir nuevos a tipos de interés más bajos. Cuando esto sucede, el fondo puede no tener otra alternativa que reinvertir el dinero de estos valores amortizados de forma anticipada a un tipo de interés más bajo («riesgo de amortización anticipada»).
Simultáneamente, cuando aumentan los tipos de interés, los prestatarios, por lo general, no amortizan de forma anticipada sus hipotecas a tipos de interés bajos. Esto puede hacer que el fondo perciba un rendimiento inferior al del mercado hasta que los tipos de interés desciendan o el valor venza («riesgo de extensión»). También puede significar que el fondo debe vender los valores con pérdidas o renunciar a la oportunidad de realizar otras inversiones que puedan presentar un mejor comportamiento.
Por lo general, los precios y el rendimiento de los valores redimibles reflejan la suposición de que estos se amortizarán en un determinado momento antes de su vencimiento. Si esta amortización anticipada se produce en el momento previsto, el fondo generalmente no sufrirá ningún efecto adverso. Sin embargo, si se produce considerablemente antes o después de lo previsto, puede significar que el fondo ha pagado en exceso por los valores.
Estos factores también pueden afectar a la duración del fondo, aumentando o disminuyendo la sensibilidad a los tipos de interés de formas desfavorables. En algunas circunstancias, el hecho de que los tipos no aumenten o disminuyan cuando se prevé también podría ocasionar riesgos de amortización anticipada o extensión.

##### Riesgo de posición corta
Adoptar una posición corta (una posición cuyo valor se mueve en el sentido opuesto al valor del valor en sí) a través de derivados genera pérdidas cuando aumenta el valor del valor subyacente. El uso de posiciones cortas puede aumentar el riesgo de pérdida y volatilidad.
Las posibles pérdidas derivadas del uso de una posición corta son teóricamente ilimitadas, puesto que no existe restricción alguna en el precio al que puede aumentar un valor, mientras que la pérdida derivada de una inversión en efectivo en el valor no puede superar el importe invertido.
La venta al descubierto de inversiones puede estar sujeta a cambios en las regulaciones, lo que podría generar pérdidas o resultar en la incapacidad de continuar utilizando posiciones cortas según se pretende o de forma definitiva.

##### Riesgo de renta variable de empresas de mediana y pequeña capitalización
Con respecto a las empresas más grandes, la renta variable de pequeñas y medianas empresas puede ser más volátil, menos líquida y más propensa a una sobrevaloración extrema e insostenible por parte del mercado.
Por lo general, las pequeñas y medianas empresas tienen menos recursos financieros, historiales operativos más breves y líneas de negocio menos diversas y, en consecuencia, pueden presentar un mayor riesgo de experimentar contratiempos comerciales a largo plazo o permanentes. Asimismo, es más probable que se sitúen por debajo del precio de umbral de una bolsa para poder cotizar y, si dejan de cotizar, es muy probable que experimenten más disminuciones.
Las ofertas públicas iniciales (OPI) pueden ser muy volátiles y difíciles de evaluar debido a la falta de historial de negociación y a la relativa falta de información pública.

##### Riesgo de criterios de inversión en resultados sostenibles
El objetivo de determinados fondos es invertir en empresas que ofrezcan resultados sostenibles y, al hacerlo, se adhieren a un conjunto de Directrices de Inversión en Resultados Sostenibles. Las Directrices afectarán a la exposición del fondo a determinados sectores, lo que puede repercutir positiva o negativamente en el rendimiento de los fondos en relación con un valor de referencia u otros fondos que no estén sujetos a tales restricciones.