##  Asset valuation rules
The net asset value of the units is calculated with respect to the following valuation rules:
Transferable securities traded in a regulated market (French or foreign), are valued at market price. Market price valuation is carried out under conditions specified by the Management Company. Securities contributed to or held by the Fund are valued at their latest market price.
Differences between the market prices used to calculate the NAV and the historic cost of the securities in the portfolio are recognised in an account “Estimation Differences”.
However:
Securities for which a price has not been recorded on the valuation date or for which the price has been corrected, are valued at their probable trading value as estimated by the Management Company. The Statutory Auditor is informed of these valuations and their justification when conducting audits.
Except in the case of major transactions, negotiable debt instruments and similar securities are valued using an actuarial method; the rate used is the rate of equivalent securities issues adjusted, when necessary, by a difference that is representative of the intrinsic features of the security issuer. However, negotiable debt instruments with a residual maturity of three months or less will be valued according to the linear method unless they are particularly volatile. The procedures for the application of these rules are set by the Management Company. In accordance with the instructions of the French Market Regulator (AMF), negotiable debt instruments (other than Treasury Notes) are valued as indicated below:
securities with 3 months or less (short-term): valued at cost price, with any spread of the discount or listing, on the remaining life;
securities with over 3 months and 1 year or less: valued at the Euribor rate published in the Official List, plus or minus a margin, according to the issuer’s signature;
securities with over 1 year: valued at the equivalent BTAN rate, plus or minus a margin, according to the issuer’s signature.
Treasury notes are valued at the market rate, provided daily by the Banque de France. UCITS units or shares are valued at the last known net asset value.
Securities not traded in a regulated market are valued by the Management Company at their likely trading value. Their valuation is based on their assets and yield, taking into account the prices used in recent major transactions.
Transferable securities covered by a temporary disposal or acquisition contract are valued in accordance with the legislation in force, and the methods used are determined by the Management Company.
Securities received under repurchase agreements are entered in the purchase portfolio as “Receivables representing securities received under repurchase agreements” at the value stipulated in the contract, plus interest receivable. However, if their maturity exceeds 3 months, these securities are valued at the current value of the contract (market value).
Securities surrendered under repurchase agreements are entered in the purchase portfolio and valued at market price. Interest receivable and payable for repurchase transactions is calculated pro rata. Liabilities representing securities lent under repurchase agreements are posted in short portfolios at the value set forth in the agreement, plus any accrued interest due. On settlement, the interest received and paid is shown as debt revenues. However, if their maturity exceeds 3 months, these securities are valued at the current value of the contract (market value).
Loaned securities are valued at market price. The consideration received for the loan is recorded as debt revenues. Accrued interest is included in the stock market value of the securities lent.
Transactions on firm forward financial agreements or options traded in organised markets (French or foreign) are valued at market value according to procedures specified by the Management Company. Contracts on forward markets are valued at the settlement price.
Valuation of collateral:
Collateral is valued daily at market price (mark-to-market method). The discounts that may be applied to the collateral received will take into account the credit quality, the price volatility of the securities and the results of the stress tests performed. Margin calls are made daily, unless otherwise stipulated in the framework contract covering these transactions or if the Management Company and the counterparty have agreed to apply a trigger threshold.
Firm forward transactions, options or currency transactions on OTC markets as authorised under the laws and regulations governing UCITS are valued at market value or at an estimated value according to procedures specified by the Management Company. Interest rate and/or currency swap contracts are valued at their market value based on the price calculated by discounting future cash flows (principal and interest), at the market interest rates and/or currency rates. This price is adjusted for credit risk.

Translation (ENES, 2022-02-07):
##  Normas de evaluación de los activos
El cálculo del valor de liquidación de la participación se realiza teniendo en cuenta las normas de evaluación que se detallan a continuación:
Los valores mobiliarios negociados en un mercado regulado francés o extranjero se evalúan al precio de mercado. La evaluación al precio del mercado de referencia se efectúa según las modalidades decididas por la Sociedad Gestora. Los valores mobiliarios aportados al Fondo u ostentados por este, se evalúan a la última cotización en bolsa.
Las diferencias entre las cotizaciones bursátiles utilizadas en el cálculo del valor liquidativo y los costes históricos de los valores mobiliarios que constituyen la cartera se anotan en la cuenta «Diferencias de cálculo».
Sin embargo:
Los valores mobiliarios cuya cotización no ha sido constatada el día de la evaluación o cuya cotización ha sido corregida se evalúan al valor probable de negociación bajo la responsabilidad de la Sociedad Gestora. Estas valoraciones y su justificación se comunican al auditor en el transcurso de sus auditorías.
Los títulos de deuda, y afines negociables que no son objeto de transacciones significativas son
evaluados mediante un método actuarial y el tipo aplicable es el de las emisiones de títulos equivalentes, afectado, cuando sea el caso, por una desviación representativa de las características intrínsecas del emisor del título. No obstante, los títulos de créditos negociables con una duración residual inferior o igual a 3 meses y en ausencia de una sensibilidad particular, podrán evaluarse según el método lineal. La Sociedad Gestora por delegación fija las modalidades de aplicación de estas normas. Con arreglo a las instrucciones de la Autoridad de Mercados Financieros, los títulos de deuda negociables (excepto los bonos del Tesoro), se valoran como se indica a continuación:
títulos inferiores o iguales a 3 meses (cortos): la evaluación se realiza según el precio de coste, con escalonamiento de la disminución del valor o sobre una calificación, a lo largo de la duración que falta cubrir;
títulos superiores a 3 meses e inferiores o iguales a 1 año: se valoran al Euribor según la cotización oficial, más o menos un margen, en función de la firma del emisor;
títulos superiores a 1 año: se valoran al tipo del BTAN equivalente, más o menos un margen, en función de la firma del emisor.
Los bonos del Tesoro se valoran al tipo del mercado, comunicado cada día por el Banco de Francia. Las participaciones o acciones del OICVM se evalúan según el último valor liquidativo conocido.
Los títulos no negociados en un mercado regulado se evalúan bajo responsabilidad de la Sociedad Gestora al valor probable de negociación. Se evalúan utilizando métodos basados en el valor patrimonial y la rentabilidad, teniendo en cuenta los precios elegidos durante transacciones significativas recientes.
Los valores mobiliarios objeto de contratos de cesión o de adquisición temporal se evalúan conforme a la normativa vigente, decidiendo las modalidades de aplicación la Sociedad Gestora.
Los títulos con pacto de recompra se anotan en la cartera del comprador en la sección «Créditos representativos de los títulos con pacto de recompra» por sus importes previstos en los contratos, a los que se añaden los intereses que se percibirán. Sin embargo, cuando su vencimiento sea superior a 3 meses, dichos títulos se valorarán al valor actual del contrato (valor de mercado).
Los títulos con pacto de recompra anotados en la cartera del comprador se valoran según la cotización bursátil. Los intereses que se perciben y se abonan por las operaciones de repo se calculan en proporción del tiempo. La deuda representativa de los títulos objeto de recompra se inscribe en la cartera del vendedor, al valor fijado en el contrato, al que se añaden los intereses por pagar. Por último, los intereses cobrados y desembolsados se contabilizan en ingresos de deuda. Sin embargo, cuando su vencimiento sea superior a 3 meses, dichos títulos se valorarán al valor actual del contrato (valor de mercado).
Los títulos prestados se valoran al precio de mercado. La indemnización cobrada correspondiente se registra en ingresos de deuda. Los intereses devengados se incluyen en el valor bursátil de los títulos prestados.
Las operaciones referidas a instrumentos financieros a plazo, firmes o condicionales, negociadas en los mercados organizados franceses o extranjeros se valoran al valor de mercado según las modalidades decididas por la Sociedad Gestora. Los contratos en mercados a plazo se valoran al precio de compensación.
Valoración de las garantías financieras:
Las garantías se evalúan a diario a precio de mercado («mark-to-market»). Pueden aplicarse descuentos al colateral recibido, los cuales tienen en cuenta la calidad del crédito, la volatilidad de los precios de los valores, así como el resultado de las simulaciones de crisis realizadas. Los ajustes de márgenes se realizan a diario, salvo que el contrato marco establezca lo contrario en cuanto a dichas operaciones, o bien en caso de acuerdo entre la Sociedad Gestora y la contraparte acerca de un límite de activación.
Las operaciones a plazo, firmes o condicionales o las operaciones de intercambio concluidas en los mercados extrabursátiles, autorizadas por la normativa aplicable a los OICVM, se valoran a su valor de mercado o a un valor estimado según las modalidades decididas por la Sociedad Gestora. Las permutas financieras de tipo de interés y/o de divisas se valoran a su valor de mercado, en función del precio calculado por actualización de los flujos de tesorería futuros (principal e intereses), a los tipos de interés y/o de divisas de mercado. Dicho precio se corrige teniendo en cuenta el riesgo de firma.