The different instruments mentioned here above are valued at the reference date or, if not, at the first previous date made available.
Where the value of the assets cannot be valued following the Mark-to-Market or if the market data are of insufficient quality, or there are no significant amounts of transactions or for which the price is not available or clearly not representative of the fair market value, their value shall be determined conservatively using mark-to-model.
The mark-to-model method is based on financial models to allocate a fair value to an asset, using either:
- models developed internally by the Board of Directors and/or the Management Company or
- existing models from external parties such as data vendors or
- a combination of both (i) and (ii).
-  The liabilities of the SICAV will, in particular, be comprised of:
	- all borrowings, matured bills and accounts payable;
	- all accrued or payable administrative expenses (including but not limited to fees paid to the asset managers, custodians, representatives and agents of the SICAV);
	- all known liabilities, whether or not due, including all contractual obligations due and relating to payments in cash or in kind, including the amount of any unpaid dividends declared by the SICAV where the Valuation Date coincides with the record date for the determination of the persons entitled to such payment;
	- an appropriate reserve for future taxes on capital and on revenue, accrued up to the Valuation Date and determined periodically by the SICAV and, where necessary, other reserves authorized or approved by the Board of Directors;
	- any other liabilities of the SICAV regardless of their nature and type, with the exception of those represented by its own funds. When valuing these other liabilities, the SICAV will take into consideration all its expenses, in particular: incorporation costs, fees and commissions payable to counterparties providing a service to the SICAV including management fees, performance fees and consulting fees, fees payable to the depositary and correspondent agents, the administrative agent, the transfer agent, the paying agents, etc., including out-of-pocket expenses, legal fees and audit fees, promotional expenses, the cost of printing and publishing the share sales documents and any other document concerning the SICAV such as financial reports, the cost of calling and holding shareholders’ meetings and of any amendments to the Articles, the cost of calling and holding meetings of the Board of Directors, reasonable travel expenses incurred by the directors in carrying out their duties plus attendance allowances, share issue and redemption costs, dividend payment costs, taxes due tothe supervisory bodies in foreign countries where the SICAV is registered including fees and commissions payable to local permanent representatives, also the costs associated with maintaining registrations, taxes, charges and duties imposed by government authorities, stock exchange listing and follow-on costs, financial, banking or brokerage fees, the expenses and costs connected with subscription to an account or a license or any other request for paid information from financial index providers, ratings agencies or any other data suppliers, and all other operating expenses and all other administrative charges. When valuing the amount of all or some of these liabilities, the SICAV may estimate regular or periodic administrative and other expenses on the basis of one year or any other period, allocating the amount over that period on a pro rata basis, or may set a fee calculated and paid as described in the sales documents.

Translation (ENES, 2022-07-01):
Los diferentes activos mencionados anteriormente se valoran en la fecha de referencia o, en su defecto, en la primera fecha disponible anterior.
Si el valor de los activos no se puede determinar recurriendo a la valoración al precio de mercado, si la calidad de los datos de mercado es insuficiente, si los activos no son objeto de un número significativo de operaciones, o si el precio no está disponible o claramente no es representativo del valor justo de mercado, su valor se determinará de forma prudente por referencia a un modelo.
El método de valoración mediante modelo se basa en modelos financieros destinados a atribuir un valor justo a un activo utilizando, o bien:
- modelos desarrollados internamente por el Consejo de Administración y/o la Sociedad Gestora, o bien
- modelos existentes procedentes de partes externas, como proveedores de datos, o bien
- una combinación de lo mencionado en los puntos (i) y (ii).
-  Los pasivos de la SICAV estarán constituidos por lo siguiente:
	- todos los préstamos, letras vencidas y cuentas por pagar;
	- todos los gastos administrativos acumulados o pagaderos (lo que incluye, entre otras cosas, las comisiones pagadas a los gestores de activos, depositarios, representantes y agentes de la SICAV);
	- todos los pasivos conocidos, vencidos o no, incluidas todas las obligaciones contractuales debidas y asociadas a pagos en efectivo o en especie, incluida la cantidad de cualquier dividendo declarado por la SICAV que todavía no se haya pagado, en los casos en los que la Fecha de la valoración coincida con la fecha de registro para la determinación de las personas que tienen derecho a dicho pago;
	- una reserva apropiada para futuros impuestos que graven el capital y los ingresos, acumulada hasta la Fecha de Valoración y determinada periódicamente por la SICAV y, en caso necesario, otras reservas autorizadas o aprobadas por el Consejo de Administración;
	- cualquier otro pasivo de la SICAV con independencia de su naturaleza o tipo, exceptuando los representados por sus propios fondos. Al valor estos otros pasivos, laSICAV tendrá en cuenta todos sus gastos, en particular: gastos de constitución, honorarios y comisiones pagadas a contrapartes que presten servicios a la SICAV, incluidas comisiones de gestión, comisiones de rentabilidad y comisiones de consultoría, comisiones pagadas al depositario y los agentes corresponsales, al agente administrativo, al agente de transferencias, a los agentes de pagos, etc., incluidos los gastos ordinarios, honorarios de abogados y auditoría, gastos de promoción, el coste de impresión y publicación de los documentos de venta de acciones y otros documentos relacionados con la SICAV, como informes financieros, el coste de convocatoria de juntas de accionistas y de cambios en los Estatutos, el coste de convocatoria y celebración de juntas del Consejo de Administración, gastos de viajes razonables en que incurran los administradores en el desempeño de sus funciones más dietas de asistencia, costes de emisión y reembolso de acciones, costes de pago de dividendos, impuestos adeudados a los organismos de control de países extranjeros en los que esté registrada la SICAV, incluyendo honorarios y comisiones pagadas a representantes permanentes locales, además de los costes relacionados con el mantenimiento de registros, impuestos, cargos y tasas impuestos por las autoridades públicas, costes de cotización en bolsa y de seguimiento, comisiones financieras, bancarias o de corretaje, gastos y costes relacionados con la suscripción a una cuenta o una licencia, o cualquier otra solicitud de información a cambio de pago de proveedores de índices financieros, agencias de calificación crediticia o cualquier otro proveedor de datos, y todos los demás gastos operativos y administrativos. Al valorar el importe de parte o la totalidad de estos pasivos, la SICAV podrá calcular los gastos regulares o periódicos administrativos y de otra índole con carácter anual o cualquier otro periodo, asignando el importe de ese periodo de forma proporcional, o podrá determinar una comisión calculada y pagada según se describe en los documentos de venta.