#### Risks Associated with Shanghai-Hong Kong Stock Connect and Shenzhen-Hong Kong Stock Connect
A Sub-Fund may invest and have direct access to certain eligible China A Shares via the Shanghai- Hong Kong Stock Connect and/or the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect (each a “Stock Connect” and together the “Stock Connects”) upon approval by the relevant regulatory authority. The Shanghai- Hong Kong Stock Connect is a securities trading and clearing linked program developed by Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (“HKEx”), Shanghai Stock Exchange (“SSE”) and China Securities Depository and Clearing Corporation Limited (“ChinaClear”). The Shenzhen-Hong Kong Stock Connect is a securities trading and clearing linked program developed by HKEx, Shenzhen Stock Exchange (“SZSE”) and China Clear. The aim of each Stock Connect is to achieve mutual stock market access between mainland China and Hong Kong.
Under both Stock Connects, overseas investors (including the Sub-Funds) may be allowed, subject to rules and regulations issued and amended from time to time, to trade certain China A Shares listed on either the SSE or SZSE through the relevant “Northbound Trading Link.” At this time, the China A Shares available via the Stock Connects include all the constituent stocks of the SSE 180 Index, SSE 380 Index, SZSE Component Index, SZSE Small/Mid Cap Innovation Index, and all the China A Shares listed on the SSE or SZSE that have corresponding H Shares listed on the Stock Exchange of Hong Kong Limited (“SEHK”). The list of eligible securities may be changed subject to the review and approval by the relevant Chinese regulators from time to time and the Sub-Funds may invest in any security made available through the Stock Connects.
Hong Kong and overseas investors (including the Sub-Funds) may only trade and settle SSE securities and SZSE securities in RMB.
Further information about the Stock Connects is available online at the website: http://www.hkex.com.hk/eng/market/sec_tradinfra/chinaconnect/chinaconnect.htm.
Quota Limitations Risk
Each of the Stock Connects is subject to a daily quota. If the daily quota is exceeded, further buy orders will be rejected. The daily quota is not particular to either the Sub-Funds or the Investment Manager; instead, they apply to all market participants generally. Thus, the Investment Manager of the Sub-Funds will not be able to control the use or availability of the quota. If the Investment Manager is unable to purchase additional Stock Connect securities, it may affect the Investment Manager’s ability to implement the Sub-Funds’ respective investment strategies.
Suspension Risk
The SEHK, SZSE and SSE reserve the right to suspend trading if necessary for ensuring an orderly and fair market and managing risks prudently which could adversely affect the relevant Sub-Funds’ ability to access the mainland China market.
Differences in Trading Day
The Stock Connects only operate on days when both the mainland China and Hong Kong markets are open for trading and when banks in both markets are open on the corresponding settlement days. It is possible that there are occasions when it is a normal trading day for the mainland China market but Hong Kong and overseas investors (such as the Sub-Funds) cannot carry out any China A Shares trading because it is not a day when the Hong Kong market is open for trading. The Sub-Funds may be subject to a risk of price fluctuations in China A Shares during the time when the Stock Connects are not trading as a result.
Clearing and Settlement and Custody Risks
The Hong Kong Securities Clearing Company Limited, a wholly-owned subsidiary of HKEx (“HKSCC”) and ChinaClear establish the clearing links and each is a participant of the other to facilitate clearing and settlement of cross-boundary trades. As the national central counterparty of China’s securities market, ChinaClear operates a comprehensive network of clearing, settlement and stock holding infrastructure. ChinaClear has established a risk management framework and measures that are approved and supervised by the China Securities Regulatory Commission (“CSRC”). The chances of ChinaClear default are considered to be remote.
Should the remote event of ChinaClear default occur and ChinaClear be declared as a defaulter, HKSCC will in good faith, seek recovery of the outstanding stocks and monies from ChinaClear through available legal channels or through ChinaClear’s liquidation. In that event, the relevant Sub-Fund(s) may suffer delay in the recovery process or may not be able to fully recover its losses from ChinaClear.
The China A Shares traded through the Stock Connects are issued in scripless form, so investors such as the Sub-Fund will not hold any physical China A Shares. Hong Kong and overseas investors, such as the Sub-Fund, who have acquired SSE securities and/or SZSE securities through the Stock Connects, should maintain the SSE securities and/or SZSE securities with their brokers’ or custodians’ stock accounts with the Central Clearing and Settlement System operated by HKSCC for the clearing securities listed or traded on SEHK.
Operational Risk
The Stock Connects are premised on the functioning of the operational systems of the relevant market participants. Market participants are able to participate in this program subject to meeting certain information technology capability, risk management and other requirements as may be specified by the relevant exchange and/or clearing house.
It should be appreciated that the securities regimes and legal systems of the two markets differ significantly and market participants may need to address issues arising from the differences on an on- going basis.
There is no assurance that the systems of the SEHK and market participants will function properly or will continue to be adapted to changes and developments in both markets. In the event that the relevant systems failed to function properly, trading in both markets through the program could be disrupted. The Sub-Fund's ability to access the China A Share market (and hence to pursue their investment strategy) will be adversely affected.
Recalling Risk and Trading Restrictions
A stock may be recalled from the scope of eligible SSE securities or SZSE securities for trading via the Stock Connects for various reasons, and in such event the stock can only be sold but is restricted from being bought. The Management Company or the Investment Manager’s ability to implement the Sub- Funds’ investment strategies may be adversely affected.
Nominee Arrangements in Holding China A Shares
HKSCC is the “nominee holder” of the securities acquired by overseas investors (including the relevant Sub-Fund(s)) through the Stock Connects. The CSRC Stock Connect rules expressly provided that investors enjoy the rights and benefits of the securities acquired through the Stock Connects in accordance with applicable laws. However, how a beneficial owner of the relevant securities exercises and enforces its rights over such securities in the courts in China is yet to be tested. Even if the concept of beneficial ownership is recognized under Chinese law those securities may form part of the pool of assets of such nominee holder available for distribution to creditors of such nominee holder and/or that a beneficial owner may have no rights whatsoever in respect thereof. Consequently, the Sub-Fund and the Depositary cannot ensure that the Sub-Fund’s ownership of these securities or title thereto is assured in all circumstances. Under the rules of the Central Clearing and Settlement System operated by HKSCC for the clearing of securities listed or traded on SEHK, HKSCC as nominee holder shall have no obligation to take any legal action or court proceeding to enforce any rights on behalf of the investors in respect of the SSE securities and/or SZSE securities in China or elsewhere. Therefore, although the relevant Sub-Funds’ ownership may be ultimately recognized, these Sub-Funds may suffer difficulties or delays in enforcing their rights in China.
To the extent that HKSCC is deemed to be performing safekeeping functions with respect to assets held through it, the Depositary and the Sub-Fund will have no legal relationship with HKSCC and no direct legal recourse against HKSCC in the event that the Sub-Fund suffers losses resulting from the performance or insolvency of HKSCC.
Investor Compensation
Since one or more Sub-Funds carry out Northbound trading through securities brokers in Hong Kong but not securities brokers in mainland China, investors are not protected by the China Securities Investor Protection Fund in China.
Trading Costs
In addition to paying trading fees and stamp duties in connection with trading China A Shares, a Sub-Fund may be subject to other fees and taxes arising from stock transfers which are determined by the relevant authorities.
Regulatory Risk
Stock Connects are subject to regulations promulgated by regulatory authorities and implementation rules made by the stock exchanges in mainland China and Hong Kong. Further, new regulations may be promulgated from time to time by the regulators in connection with operations and cross-border legal enforcement in connection with cross-border trades under the Stock Connects. The relevant rules and regulations are untested so far and there is no certainty as to how they will be applied. Moreover, the rules and regulations are subject to change which may have potential retrospective effect. There can be no assurance that the Stock Connects will not be abolished. The relevant Sub-Funds which may invest in mainland China markets through the Stock Connects may be adversely affected as a result of such changes.
Risks Associated with the ChiNext Market
Via Shenzhen-Hong Kong Stock Connect, the Sub-Funds may access securities listed on the ChiNext market of the SZSE. Listed companies on the ChiNext market are usually of an emerging nature with smaller operating scale. They are subject to higher fluctuation in stock prices and liquidity and have higher risks and turnover ratios than companies listed on the main board of the SZSE. Securities listed on the ChiNext may be overvalued and such exceptionally high valuation may not be sustainable. Stock price may be more susceptible to manipulation due to fewer circulating shares. It may be more common and faster for companies listed on the ChiNext to delist. This may have an adverse impact on the Sub- Funds if the companies that they invest in are delisted. Also, the rules and regulations regarding companies listed on ChiNext market are less stringent in terms of profitability and share capital than those on the main board. Investments in the ChiNext market may result in significant losses for the Sub- Funds and their investors.

Translation (ENES, 2022-06-20):
#### Riesgos relacionados con Shanghai-Hong Kong Stock Connect y Shenzhen-Hong Kong Stock Connect
Los Subfondos pueden invertir y tener acceso directo a determinadas Acciones A de China aceptadas a través de los programas de unificación de las Bolsas de Shanghái y Hong Kong y/o de las Bolsas de Shenzhen y Hong Kong (cada uno, «un programa Stock Connect» y conjuntamente, «los programas Stock Connect»), previa aprobación de la autoridad reguladora competente. Shanghai-Hong Kong Stock Connect es un programa de negociación y compensación unificadas de valores desarrollado por Hong Kong Exchanges and Clearing Limited («HKEx»), la Bolsa de Shanghái («SSE») y China Securities Depository and Clearing Corporation Limited («ChinaClear»). Shenzhen-Hong Kong Stock Connect es un programa de negociación y compensación unificadas de valores desarrollado por HKEx, la Bolsa de Shenzhen («SZSE») y China Clear. El objetivo de cada programa Stock Connect es brindar acceso mutuo a los mercados de valores entre China continental y Hong Kong.
Con ambos programas Stock Connect, los inversores extranjeros (incluidos los Subfondos) pueden recibir autorización, con arreglo a determinados reglamentos y normas oportunamente publicados y modificados, para negociar determinadas Acciones A de China cotizadas en la Bolsa de Shanghái o la Bolsa de Shenzhen a través del «acceso bursátil en sentido norte» pertinente. En este momento, las Acciones A de China disponibles a través de los programas Stock Connect incluyen todos los componentes de los índices SSE 180, SSE 380, SZSE Component y SZSE Small/Mid Cap Innovation y todas las Acciones A de China cotizadas en la Bolsa de Shanghái o la Bolsa de Shenzhen con Acciones H correspondientes cotizadas en la Bolsa de Hong Kong («SEHK»). La lista de valores admisibles puede cambiar previa revisión y aprobación en cada momento de las autoridades chinas de regulación
y los Subfondos pueden invertir en cualquier valor que se facilite a través de los programas Stock Connect.
Los inversores de Hong Kong y extranjeros (incluidos los Subfondos) solo pueden negociar y liquidar valores SSE y valores SZSE en renminbis.
Puede consultarse más información sobre Stock Connect en el sitio web: http://www.hkex.com.hk/eng/market/sec_tradinfra/chinaconnect/chinaconnect.htm.
Riesgo de limitaciones de cuotas
Los programas Stock Connect están sujetos a una cuota diaria. Las órdenes de compra que se formulan una vez superada dicha cuota se rechazan. La cuota diaria no es específica de los Subfondos o de la Gestora de inversiones, sino que se aplica a todos los partícipes del mercado. Por lo tanto, la Gestora de inversiones de los Subfondos no podrá controlar el uso o la disponibilidad de cuota. Si la Gestora de inversiones no puede comprar más valores de Stock Connect, puede verse mermada su capacidad para poner en práctica las respectivas estrategias de inversión de los Subfondos.
Riesgo de suspensión
La Bolsa de Hong Kong, la Bolsa de Shenzhen y la Bolsa de Shanghái se reservan el derecho de suspender la negociación si lo estiman necesario para garantizar un mercado ordenado y justo y gestionar los riesgos prudentemente, lo que podría mermar la capacidad de los Subfondos afectados para acceder al mercado de China continental.
Diferencias en el Día de negociación
Los programas Stock Connect operan exclusivamente en días en los que están abiertos para la negociación los mercados tanto de China continental como de Hong Kong y cuando los bancos de ambos mercados están abiertos en los correspondientes días de liquidación. Es posible que en un día normal de negociación para el mercado de la China continental los inversores de Hong Kong y extranjeros (como los Subfondos) no puedan operar con Acciones A de China por estar cerrado el mercado de Hong Kong. Los Subfondos pueden estar sujetos a un riesgo derivado de las fluctuaciones de los precios de las Acciones A de China durante el tiempo en que Stock Connect no esté operativo por este motivo.
Riesgos de compensación y liquidación y de custodia
The Hong Kong Securities Clearing Company Limited, una filial participada íntegramente por HKEx («HKSCC»), y ChinaClear establecen las conexiones de compensación y cada una de ellas participa en la otra con el fin de facilitar la compensación y la liquidación de operaciones transfronterizas. En calidad de contraparte central nacional del mercado de valores de China, ChinaClear administra una red integral de infraestructuras de compensación, liquidación y gestión de acciones. ChinaClear ha establecido un marco de gestión de riesgos que aprueba y supervisa la Comisión Reguladora de Valores de China («CSRC», por sus siglas en inglés). Las posibilidades de que ChinaClear suspenda pagos se consideran remotas.
En el improbable caso de que ChinaClear suspenda pagos, HKSCC obrará de buena fe para recuperar las acciones y los fondos adeudados por ChinaClear por los cauces legales disponibles o mediante la liquidación de ChinaClear. En tal caso, el Subfondo o los Subfondos afectados podrán experimentar retrasos en el proceso de recuperación, y es posible que no lleguen a recuperar todas sus pérdidas.
Las Acciones A de China negociadas a través de los programas Stock Connect se emiten sin certificado físico y a través de cuentas de valores, por lo que los inversores como el Subfondo no mantendrán Acciones A de China en forma física. Los inversores de Hong Kong y extranjeros, como es el caso del Subfondo, que hayan adquirido valores SSE y/o valores SZSE a través de los programas Stock Connect han de mantener los valores SSE y/o valores SZSE en las cuentas de valores de sus intermediarios o depositarios en el Sistema Central de Compensación y Liquidación que HKSCC opera para la compensación de valores cotizados o negociados en la Bolsa de Hong Kong.
Riesgo operativo
Los programas Stock Connect dependen del funcionamiento de los sistemas operativos de los partícipes del mercado correspondiente. Los participantes en el mercado pueden participar en este programa si cumplen determinados requisitos de capacidad informática, gestión de riesgos y de otra índole que especifican las bolsas o cámaras de compensación correspondientes.
Conviene destacar que los regímenes de valores y los sistemas jurídicos de los dos mercados presentan diferencias significativas y los partícipes del mercado deben solucionar continuamente problemas derivados de esas diferencias.
No es posible garantizar que los sistemas de la Bolsa de Hong Kong y de los participantes en el mercado funcionen correctamente o se adapten continuamente a los cambios y avances que tengan lugar en ambos mercados. En el caso de que los sistemas pertinentes dejen de funcionar correctamente, la negociación en ambos mercados a través del programa podría quedar interrumpida. La capacidad del Subfondo de acceder al mercado de Acciones A de China (y, por tanto, de seguir su estrategia de inversión) se verá afectada negativamente.
Riesgo de retirada y restricciones de negociación
Un título puede ser retirado del conjunto de valores SSE o valores SZSE admisibles para negociación a través de los programas Stock Connect por varios motivos, en cuyo caso el título podrá venderse, pero no comprarse. Podría quedar así mermada la capacidad de la Sociedad gestora o la Gestora de inversiones para ejecutar las estrategias de inversión de los Subfondos.
Acuerdos de titulares nominales para la posesión de Acciones A de China
HKSCC es el «titular nominal» de los valores adquiridos por inversores extranjeros (incluidos los Subfondos correspondientes) a través de los programas Stock Connect. Las normas relativas al programa Stock Connect de la CSRC establecen expresamente que los inversores gozan de los derechos y los beneficios de los valores adquiridos a través de los programas Stock Connect con arreglo a la legislación vigente. No obstante, todavía debe someterse a prueba la forma en que el propietario efectivo de los valores en cuestión ejerce y hace valer sus derechos sobre dichos valores en los tribunales chinos. Aunque el concepto de propiedad efectiva se reconoce en la legislación china, dichos valores pueden formar parte del conjunto de activos de ese titular nominal disponible para su distribución a sus acreedores o puede que el propietario efectivo no tenga ningún derecho sobre ellos. Por lo tanto, el Subfondo y el Depositario no pueden garantizar la propiedad o la titularidad del Subfondo sobre estos valores en todas las circunstancias. Con arreglo a las normas del Sistema Central de Compensación y Liquidación que opera HKSCC para la compensación de valores negociados o cotizados en la Bolsa de Hong Kong, HKSCC no tendrá, en su condición de titular nominal, ninguna obligación de tomar medidas legales o iniciar procedimientos judiciales para hacer valer ningún derecho en nombre de los inversores respecto de los valores SSE o los valores SZSE en China o en otro lugar. Por lo tanto, aunque en última instancia se reconozca la titularidad de los Subfondos correspondientes, es posible que estos sufran dificultades o retrasos en la ejecución de sus derechos en China.
En la medida en que se considere que HKSCC lleva a cabo funciones de custodia con respecto a los activos que se mantienen a través de ella, el Depositario y el Subfondo no tendrán relación jurídica alguna con HKSCC y no podrán recurrir jurídica y directamente contra ella en caso de que el Subfondo sufra pérdidas derivadas del funcionamiento o la insolvencia de HKSCC.
Indemnizaciones a los inversores
Habida cuenta de que uno o más de los Subfondos realizan operaciones en sentido norte a través de intermediarios de valores de Hong Kong, pero no de intermediarios de la China continental, los inversores no están protegidos por el Fondo de Garantía de Inversiones de China.
Costes de negociación
Además de pagar comisiones de negociación e impuestos de transmisiones y actos jurídicos documentados en relación con la negociación de Acciones A de China, los Subfondos pueden tener que abonar otras comisiones e impuestos derivados de las transmisiones de títulos que establezcan las autoridades pertinentes.
Riesgo regulatorio
Los programas Stock Connect están sujetos a reglamentos promulgados por autoridades reguladoras y a normas de aplicación establecidas por las bolsas de China continental y de Hong Kong. Además, los organismos reguladores pueden promulgar en cada momento nuevos reglamentos relativos a las operaciones y la aplicación transfronteriza de la normativa en relación con las operaciones transfronterizas que se realizan a través de los programas Stock Connect. Los reglamentos y las normas pertinentes todavía no se han probado en la práctica y no existe certeza de cómo se aplicarán. Además, los reglamentos y las normas pueden variar e implicar efectos retroactivos. No es posible garantizar que no vayan a suprimirse los programas Stock Connect. Los Subfondos correspondientes que pueden
invertir en los mercados de China continental a través de los programas Stock Connect podrían verse perjudicados por estos cambios.
Riesgos asociados al mercado ChiNext
A través de Shenzhen-Hong Kong Stock Connect, los Subfondos pueden acceder a valores cotizados en el mercado ChiNext de la Bolsa de Shenzhen. Las empresas que cotizan en el mercado ChiNext suelen ser de índole emergente y presentar una escala operativa más reducida. Los precios de sus valores y su liquidez están sujetos a mayores niveles de fluctuación y presentan cifras de rotación y riesgos más elevados que las empresas que cotizan en el mercado principal de la Bolsa de Shenzhen. Los valores que cotizan en el mercado ChiNext pueden estar sobrevaloradas y puede que dichas valoraciones, excepcionalmente altas, no sean sostenibles. El precio de sus valores puede ser más vulnerable a la manipulación debido al menor número de acciones en circulación. Las empresas que cotizan en el mercado ChiNext pueden darse de baja en la cotización más habitual y más rápidamente. Esto puede incidir de forma adversa en los Subfondos si las empresas en que invierten dejan de cotizar. Además, los reglamentos y las normas sobre empresas cotizadas en el mercado ChiNext son menos estrictos en términos de rentabilidad y capital social que los aplicables en el mercado principal. Las inversiones en el mercado ChiNext pueden implicar pérdidas significativas para los Subfondos y sus inversores.