Actifs éligibles
La garantie, dans la mesure où elle respecte les conditions susmentionnées, peut être composée des éléments suivants : (i) obligations souveraines des États de l'OCDE ; et/ou (ii) investissement direct dans des obligations émises ou garanties par des émetteurs de premier rang offrant un niveau de liquidités suffisant ou des actions cotées ou échangées sur un Marché réglementé d'un État membre de l'Union européenne ou sur une bourse de valeurs d'un État membre de l'OCDE, à condition qu'ils soient indiqués dans la Table des matières principale.
Niveau de garantie
La Société de gestion doit définir le niveau requis de garantie pour les transactions sur instruments financiers dérivés effectuées sur un marché de gré à gré et dans le cadre de transactions de prêt et de prise en pension de titres, conformément à la nature et aux caractéristiques des transactions exécutées, des contreparties et des conditions du marché.
La Société de gestion peut exécuter des transactions d'instruments financiers dérivés sur un marché de gré à gré avec un niveau de garantie inférieur à 100 %, à condition qu'elle respecte le niveau de risque de contrepartie autorisé par les réglementations en vigueur. Pour certains types de transactions, par exemple mais de manière non exhaustive, sur les opérations à termes sur devises étrangères, le niveau de la garantie peut être égal à zéro.
Dans le cadre de ses transactions de prêts, le Compartiment doit en principe recevoir au préalable ou simultanément au transfert des titres prêtés une garantie dont la valeur doit être au moins égale, à la conclusion du contrat et pendant toute la durée de celui-ci, à 90 % de la valorisation globale des titres prêtés.
Réinvestissement de la garantie
Seules les garanties en espèces peuvent être réinvesties dans les limites et conditions des circulaires correspondantes émises par l'Autorité de contrôle. Les garanties autres que celles en espèces ne peuvent donc pas être réinvesties. Elles ne peuvent pas non plus être vendues ou données en nantissement.
Tout particulièrement, les garanties en espèces réinvesties doivent observer les stipulations en matière de diversification qui sont énoncées ci-dessus au point « Garanties éligibles » et ne peuvent être (i) placées ou déposées qu’auprès des entités mentionnées ci-dessus au point 6 de la partie « A ». Les investissements dans le Fonds seront composés exclusivement (ii) d'obligations d'État de qualité élevée, (iii) utilisés aux fins de transactions de mise en pension conclues avec des établissements de crédit, sous réserve d'un contrôle prudentiel ou (iv) investis dans des fonds du marché monétaire à court terme.
Politique de décote
Une décote applicable aux actifs donnés en garantie sera appliquée conformément à la politique interne de la Société de gestion relative à la gestion des garanties. La politique de décote sera déterminée en tenant compte des caractéristiques des actifs comme la solvabilité des émetteurs, la maturité, la devise et la volatilité du cours des actifs. Aucune décote ne sera appliquée aux garanties en espèces.
Malgré la solvabilité de l'émetteur des actifs donnés en garantie ou des actifs acquis par le Compartiment sur la base d'une garantie réinvestie, le Compartiment peut faire l'objet d'un risque de perte en cas de défaut des émetteurs de ces actifs ou en cas de défaut des contreparties aux transactions dans lesquelles ces espèces ont été réinvesties.
Les décotes maximales suivantes sont appliquées :

Translation (FRES, 2016-04-01):
Activos admisibles
Siempre que cumpla las condiciones descritas anteriormente, la garantía podrá consistir en (i) bonos soberanos de países miembros de la OCDE; y/o (ii) la inversión directa en bonos emitidos o garantizados por emisores de primera clase que ofrezcan una liquidez adecuada o acciones cotizadas o negociadas en un Mercado Regulado de un Estado miembro de la Unión Europea o en una bolsa de valores de un Estado miembro de la OCDE, siempre que se incluyan dentro de un índice principal.
Nivel de la garantía
La Sociedad Gestora determinará el nivel requerido de la garantía para la celebración de operaciones con derivados financieros OTC y contratos de recompra y préstamo de valores en función de la naturaleza y características de las operaciones ejecutadas, las contrapartes y las condiciones del mercado.
La Sociedad Gestora podrá realizar operaciones con derivados financieros OTC con un nivel de garantía inferior al 100%, siempre que sea compatible con el riesgo de contraparte autorizado por la normativa aplicable. Para ciertos tipos de transacciones, incluidas, entre otras, las enmarcadas en contratos de divisas a plazo, el nivel de la garantía podrá ser igual a cero.
En el marco de sus operaciones de préstamo de valores, el Subfondo deberá obtener, en principio, con anterioridad o al mismo tiempo que la transmisión de los títulos prestados, una garantía cuyo valor deberá, al cierre del contrato y de forma ininterrumpida durante la ejecución del mismo, ser al menos equivalente al 90% del valor total de los títulos prestados.
Reinversión de la garantía
Únicamente podrán reinvertirse las garantías consistentes en efectivo, con sujeción a los límites y condiciones establecidos en las correspondientes circulares de la Autoridad Reguladora. Por consiguiente, las garantías distintas a efectivo no podrán reinvertirse, ni tampoco podrán venderse ni pignorarse.
En particular, la garantía en efectivo reinvertida deberá cumplir los requisitos de diversificación anteriormente estipulados en la sección “Garantía admisible” y
únicamente (i) podrá colocarse o depositarse en las entidades a las que se refiere el punto 6 de la sección “A. La inversión en la Sociedad consistirá únicamente de uno o más de lo siguiente”, (ii) podrá invertirse en bonos del Tesoro de alta calidad, (iii) podrá emplearse a los efectos de celebrar contratos de recompra (“repo”) inversa con entidades de crédito sujetas a supervisión cautelar o (iv) podrá invertirse en fondos del mercado monetario a corto plazo.
Política de “haircuts”
Se aplicará un “haircut” (descuento sobre el precio de mercado de un activo financiero) a los activos recibidos como garantía prendaria de conformidad con la política interna de la Sociedad Gestora en materia de gestión de garantías. La política de “haircuts” se determinará teniendo en cuenta las características de los activos, tales como la solvencia de los emisores, el vencimiento, la divisa y la volatilidad de los precios de los activos. No se aplicará “haircut” a la garantía consistente en efectivo.
A pesar de la solvencia del emisor de los activos recibidos como garantía o los activos adquiridos por el Subfondo a cuenta de la garantía de efectivo reinvertida, el Subfondo puede estar expuesto a un riesgo de pérdida en el caso de que los emisores de esos activos o las contrapartes de las transacciones en las que se ha reinvertido el efectivo incurran en impago.
Se aplican los siguientes “haircuts” máximos: