Pour éviter cela, dans certaines situations et à la discrétion de la Société de gestion, cette dernière peut réaliser un ajustement de dilution dans le cadre du calcul du prix de souscription et de rachat : cette politique porte le nom de swing pricing. Le niveau d’ajustement de dilution de chaque Compartiment est calculé à l’aide d’une estimation des Droits et Frais (et des Spreads) incombant au Compartiment lors de l’achat ou de la vente d’investissements pour satisfaire aux achats ou rachats de Parts. Le besoin de réalisation d’un ajustement de dilution concernant un Compartiment dépendra du volume d’achats ou de rachats de Parts au sein dudit Compartiment au cours d’un Jour de négociation spécifique.
Un ajustement de dilution sera normalement réalisé si, au cours d’un Jour de négociation spécifique, le montant net d’achats de Parts (soit le total des achats moins le total des rachats) au sein d’un Compartiment dépasse un niveau prédéfini (appelé « Seuil swing »). Dans ce scénario, la Valeur liquidative de toutes les Parts détenues dans ce Compartiment sera normalement ajustée à la
hausse pour le calcul du prix de souscription et de rachat. De la même façon, si le montant net des rachats de Parts (soit le total des rachats moins le total des achats) au sein d’un Compartiment dépasse le « Seuil swing », la Valeur liquidative de toutes les Parts du Compartiment sera normalement ajustée à la baisse pour le calcul du prix de souscription et de rachat. Le « Seuil swing » et le montant de l’ajustement de dilution de chaque Compartiment seront examinés trimestriellement, et dépendront du niveau de dilution prévu au sein d’un Compartiment en raison de l’impact éventuel des Droits et frais ainsi que des spreads. La Société de gestion pourra également supprimer le « Seuil swing » de l’un des Compartiments ; dans ce cas, la Valeur liquidative des Parts est ajustée, avec ou sans montant net d’achats ou de rachats de Parts pour le calcul du prix de souscription et de rachat. La Société de gestion peut également, à titre exceptionnel (et uniquement avec l’accord du Fiduciaire), si elle pense que c’est dans l’intérêt du Compartiment et de ses Détenteurs, ne pas appliquer certains jours d’ajustement de dilution au Compartiment, même si le montant net des achats ou des rachats de Parts d’un Fonds dépasse le « Seuil swing ».
Lorsqu’un ajustement de dilution est réalisé, il s’applique à la Valeur liquidative par Part. La Valeur liquidative par Part de chaque Catégorie de parts de chaque Compartiment est calculée séparément, mais tout ajustement de dilution affectera (en termes de pourcentage) la Valeur liquidative par Part de chaque Catégorie d’un Compartiment, de façon identique. Les investisseurs qui souscrivent à la même Catégorie de parts (ou qui procèdent au rachat correspondant) au cours d’un Jour de négociation donné négocieront à un prix spécifique, la Valeur liquidative par part de la Catégorie correspondante faisant l’objet d’un ajustement de dilution. Le Prix de souscription et de rachat des Parts d’une Catégorie spécifique au cours d’un Jour de négociation spécifique sera donc toujours identique.
Étant donné que la dilution est directement liée au niveau d’achats et de rachats de Parts d’un Compartiment au cours d’un Jour de négociation donné, il est impossible de prédire de façon précise l’application d’un ajustement de dilution à un moment spécifique. Par conséquent, il est également impossible de prédire avec précision la fréquence à laquelle la Société de gestion devra appliquer cet ajustement de dilution.
L’ajustement de dilution de chaque Compartiment sera calculé par référence aux coûts de négociation des investissements sous-jacents dudit Compartiment (y compris les éventuels spreads de négociation), qui peuvent varier en fonction des conditions du marché ; par conséquent, cela signifie que le montant de l’ajustement de dilution est susceptible de varier au fil du temps.
La Société de gestion ne retirera pas de bénéfices de l’opération de swing pricing ; elle sera imposée de façon juste pour les Détenteurs de parts de chaque Compartiment concerné dans son ensemble, et uniquement à des fins de réduction de la dilution.
Lorsqu’un Compartiment affiche un montant net d’achats et de rachats de Parts et qu’aucun ajustement de dilution n’est appliqué, cela peut avoir un impact négatif sur les Détenteurs de parts du Compartiment, quand bien même la Société de gestion ne considèrerait pas cela comme important en termes de valeur du Compartiment ou d’une des Parts.
- ConversionLes Détenteurs de parts d’une Catégorie d’un Compartiment (le« Compartiment d’origine ») peuvent convertir leurs Parts contre certaines Parts d’un même Compartiment ou d’autres Compartiments (le « Compartiment cible »). Si une conversionpartielle devait avoir pour effet que le Détenteur de parts détienne un nombre de Parts du Compartiment d’origine dont la valeur est inférieure à la Participation minimale, la Société de gestion pourrait, à son gré, convertir la totalité des Parts détenues par le demandeur dans le Compartiment d’origine en Parts du compartiment cible ou refuser d’effectuer la conversion. Aucune conversion ne sera effectuée pendant une période où le droit des Détenteurs de parts de demander de se faire racheter leurs Parts est suspendu. Les dispositions générales sur les procédures (qui sont décrites dans la Fiche signalétique du Compartiment concerné) s’appliquent de même aux échanges.

Translation (FRES, 2022-12-01):
Con objeto de contrarrestar este efecto adverso, en determinadas circunstancias, y a discreción de la Sociedad Gestora, la Sociedad Gestora aplica un ajuste por dilución en el cálculo del Precio de Suscripción y del Precio de Reembolso, una política que se conoce como “swing pricing”. El nivel de ajuste por dilución para cada Subfondo se calcula utilizando una estimación de las Tasas y Cargos y de los Diferenciales que pueden atribuirse al Subfondo cuando se compran o venden Inversiones para satisfacer las compras netas o los reembolsos netos de Participaciones. La necesidad de realizar un ajuste por dilución para un Subfondo dependerá del volumen de compras o reembolsos de las Participaciones del Subfondo en un determinado Día de Negociación.
El ajuste por dilución se realizará normalmente si, en un determinado Día de Negociación, las compras netas de Participaciones (las compras totales menos los reembolsos totales) de un Subfondo superan un nivel predeterminado (el “Umbral Swing”). En este escenario, el Valor Liquidativo de todas las Participaciones de ese Subfondo suele ajustarse al alza para calcular el Precio de Suscripción y el Precio de Reembolso. Del mismo modo, si los reembolsos netos (los reembolsos totales menos las compras totales) de las Participaciones de un Subfondo superan el Umbral Swing, el Valor Liquidativo de todas las Participaciones de dicho Fondo suele ajustarse a la baja para calcular el Precio de Suscripción y el Precio de Reembolso. El Umbral Swing y el importe del ajuste por dilución de cada Subfondo se revisarán trimestralmente y dependerán del nivel previsto de dilución de un Subfondo como resultado del posible impacto de las Tasas y Cargos y de los Diferenciales. La Sociedad Gestora podrá en el futuro eliminar el Umbral Swing de cualquier Subfondo lo que resultará en que el Valor Liquidativo de sus Participaciones se ajustará siempre que haya compras netas o reembolsos netos de Participaciones para calcular el Precio de Suscripción y el Precio de Reembolso. La Sociedad Gestora también podrá en circunstancias excepcionales (y únicamente con el acuerdo de la Fiduciaria), cuando considere que es en interés del Subfondo y de sus Partícipes, no aplicar un ajuste por dilución al Subfondo en determinados días incluso cuando las compras netas o los reembolsos netos de las Participaciones de un Fondo superen el Umbral Swing.
Cuando se aplique un ajuste por dilución, este se aplica al Valor Liquidativo por Participación. El Valor Liquidativo por Participación de cada Clase de Participaciones de cada Subfondo se calcula por separado, pero cualquier ajuste por dilución afectará en términos porcentuales al Valor Liquidativo por Participación de cada Clase de un Subfondo forma idéntica. Los inversores que suscriban o reembolsen la misma Clase de Participaciones en cualquier Día de Negociación en particular negociarán a un precio único, que será el Valor Liquidativo por Participación de la Clase pertinente ajustado, en su caso, mediante el ajuste por dilución. Por lo tanto, el Precio de Suscripción y el Precio de Reembolso de las Participaciones de una Clase en particular en cualquier Día de Negociación será siempre el mismo.
Dado que la dilución está directamente relacionada con el nivel de las compras y los reembolsos de las Participaciones de un Subfondo en un Día de Negociación en particular, no es posible predecir con precisión si se producirá un ajuste por dilución en algún momento en el futuro. Consecuentemente, tampoco es posible predecir con precisión con qué frecuencia la Sociedad Gestora tendrá que hacer un ajuste por dilución.
Dado que el ajuste por dilución de cada Subfondo se calculará
en función de los costes de negociación de las inversiones subyacentes de dicho Subfondo, incluidos los diferenciales de negociación, y que estos pueden variar en función de las condiciones del mercado, esto significa que el importe del ajuste por dilución puede variar a lo largo del tiempo.
La Sociedad Gestora no se beneficiará de la operación de swing pricing y esta se realizará únicamente de tal manera que, en la medida de lo posible, sea justa para los Partícipes de cada Subfondo relevante en conjunto y únicamente con el fin de reducir la dilución.
Cuando un Subfondo experimente compras netas o reembolsos netos de Participaciones, y no se aplique un ajuste por dilución, se puede producir un efecto adverso en los Partícipes del Subfondo, aunque la Sociedad Gestora no le parece probable que esto perjudique gravemente al valor del Subfondo o de una Participación.
- CanjeLos Partícipes de una Clase de un Subfondo (el “Subfondo Original”) pueden canjear algunas Participaciones por Participaciones de Clases del mismo Subfondo o de otros Subfondos (el “Subfondo Destino”). Si un canje parcial supusiera que la tenencia del Partícipe en el Subfondo Original fuera de un valor inferior a la Tenencia Mínima, la Sociedad Gestora puede, a su entera discreción, canjear la totalidad de la tenencia del solicitante en el Subfondo Original al Subfondo Destino o rechazar la tramitación de dicho canje. No se efectuarán canjes en los periodos en los que los Partícipes no tengan derecho a solicitar el reembolso de sus Participaciones. Las condiciones generales relativas al procedimiento del reembolso (que se incluyen en los Detalles de los Subfondos correspondientes) se aplicarán también a los canjes.