En mathématiques financières et en gestion du risque financier, la VaR est une mesure du risque largement utilisée pour le risque de perte sur un portefeuille particulier d’actifs financiers. Pour un portefeuille d’investissement, une probabilité et un horizon donnés, la VaR mesure la perte potentielle qui pourrait intervenir dans un intervalle donné, dans des conditions normales de marché et à un niveau de confiance donné. Le calcul de la VaR est conduit sur la base d’un intervalle de confiance unilatéral de 99 % et d’une période de détention de 20 jours. L’exposition du Compartiment est soumise à des tests de résistance périodiques.
Les limites de VaR sont définies en appliquant une approche absolue ou relative. La Société de gestion décidera quelle approche de la VaR convient le mieux au vu du profil de risque et de la stratégie d’investissement du Compartiment. L’approche de la VaR sélectionnée pour chaque Compartiment qui applique la VaR est précisée à l’Annexe A.
L’approche de la VaR absolue est généralement appropriée en l’absence d’un portefeuille de référence ou d’un indice de référence identifiable pour le Compartiment (par exemple, lorsque le Compartiment possède un objectif de rendement absolu). Dans le cadre de l’approche de la VaR absolue, une limite est définie sous forme de pourcentage de la Valeur liquidative du Compartiment. En fonction des paramètres de calcul ci-dessus, la VaR absolue de chaque Compartiment est limitée à 20 % de sa Valeur liquidative. La Société de gestion peut définir une limite inférieure le cas échéant.
L’approche de la VaR relative est utilisée pour un Compartiment lorsqu’un portefeuille de référence ou un indice de référence de VaR sans effet de levier peut être défini, reflétant la stratégie d’investissement du Compartiment. La VaR
relative d’un Compartiment est exprimée sous la forme d’un multiple de la VaR de l’indice de référence ou du portefeuille de référence défini et se limite à deux fois maximum la VaR de cet indice de référence ou de ce portefeuille de référence. L’indice de référence ou le portefeuille de référence de la VaR du Compartiment qui utilise l’approche de la VaR relative, qui peut être différent de l’indice de référence utilisé à d’autres fins, est précisé pour chaque Compartiment à l’Annexe A.
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## Violation des limites d’investissement

Translation (FRES, 2023-01-01):
En matemática financiera y en gestión del riesgo financiero, el VaR es una medida del riesgo de pérdida en una cartera específica de activos financieros ampliamente utilizada. Para una cartera de inversión determinada, probabilidad y periodo, el VaR mide la pérdida potencial que podría resultar en un intervalo de tiempo determinado en condiciones de mercado normales y con un nivel de confianza determinado. El cálculo del VaR se realiza a partir de un intervalo unilateral del 99 % y un periodo de tenencia de 20 días. La exposición del Subfondo está sujeta a pruebas de estrés periódicas.
Los límites del VaR se establecen utilizando un enfoque absoluto o relativo. La Sociedad gestora decidirá qué enfoque del VaR es la metodología más adecuada habida cuenta del perfil de riesgo y la estrategia de inversión del Subfondo. El enfoque del VaR seleccionado para cada aquellos Subfondos que utilizan el VaR se especifica en el Anexo A.
Por lo general, el enfoque del VaR absoluto es adecuado en ausencia de una cartera de referencia identificable o Índice de referencia para el Subfondo (por ejemplo, cuando el Subfondo tiene un objetivo de rentabilidad absoluta). Con arreglo al enfoque del VaR absoluto, se establece un límite como un porcentaje del patrimonio neto del Subfondo. A partir de los parámetros de cálculo anteriores, el VaR absoluto de cada Subfondo se limita al 20 % de su patrimonio neto. La Sociedad gestora podrá determinar un límite inferior, si lo considera oportuno.
El enfoque del VaR relativo se utiliza para un Subfondo cuando se puede definir un Índice de referencia del VaR sin apalancamiento o una cartera de referencia, reflejando la estrategia de inversión del Subfondo. El VaR relativo de un Subfondo se expresa como un múltiplo del VaR del Índice de referencia definido o de la cartera de referencia y se limita a no más del doble del VaR de dicho Índice de referencia o cartera de referencia. El Índice de referencia del VaR o la cartera de referencia del Subfondo que emplean el enfoque del VaR relativo, que puede ser distinto del Índice de referencia utilizado para otros fines, se especifica para todos los Subfondos pertinentes en el Anexo A.
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## Incumplimiento de los límites de inversión