# Special Risks of Investing in Russian Securities
Although investment in Russian securities does not constitute the principal investment focus of any Fund, rather it constitutes a sector in the investment discretion of certain Funds, the Funds may invest a portion of their assets in securities of issuers located in Russia. In addition to the risks disclosed above under the heading “Emerging Markets Securities”, investments in securities of Russian issuers may involve a particularly high degree of risk and special considerations not typically associated with investing in more developed markets, many of which stem from Russia’s continuing political and economic instability and the slow-paced development of its market economy. Investments in Russian securities should be considered highly speculative. Such risks and special considerations include: (a) delays in settling portfolio transactions and the risk of loss arising out of Russia’s system of share registration and custody; (b) pervasiveness of corruption, insider trading, and crime in the Russian economic system; (c) difficulties associated in obtaining accurate market valuations of many Russian securities, based partly on the limited amount of publicly available information; (d) the general financial condition of Russian companies, which may involve particularly large amounts of inter-company debt;
(e) the risk that the Russian tax system will not be reformed to prevent inconsistent, retroactive and/or exorbitant taxation or, in the alternative, the risk that a reformed tax system may result in the inconsistent and unpredictable enforcement of the new tax laws (f) the risk that the government of Russia or other executive or legislative bodies may decide not to continue to support the economic reform programs implemented since the dissolution of the Soviet Union (g) the lack of corporate governance provisions applying in Russia generally, and (h) the lack of any rules or regulations relating to investor protection.
Russian securities are issued in book-entry form, with ownership recorded in a share register held by the issuer’s registrar. Transfers are effected by entries to the books of registrars. Transferees of shares have no proprietary rights in respect of shares until their name appears in the register of shareholders of the issuer. The law and practice relating to registration of shareholdings are not well developed in Russia and registration delays and failures to register shares can occur. In common with other emerging markets, Russia has no central source for the issuance or publication of corporate actions information. The Depositary therefore cannot guarantee the completeness or timeliness of the distribution of corporate actions notifications.

Translation (ENES, 2016-07-25):
### Riesgos especiales al invertir en valores rusos
A pesar de que invertir en valores rusos no constituye el principal foco de inversión de ningún Fondo, sino que más bien constituye un sector en la discreción de inversión de ciertos Fondos, los Fondos pueden invertir una porción de sus activos en valores de emisores situados en Rusia. Además de los riesgos mencionados más arriba en el apartado de “Valores de mercados emergentes”, las inversiones en valores de emisores rusos pueden conllevar un alto grado de riesgo y se deberán tener en cuenta consideraciones especiales que normalmente no se asocian a la inversión en mercados más desarrollados; muchos de estos riesgos se deben a la continua inestabilidad política y económica de Rusia y al lento desarrollo de su economía de mercado. La inversión en valores rusos se deberá considerar como una actividad altamente especulativa. Dichos riesgos y consideraciones especiales incluyen: (a) retrasos a la hora de realizar transacciones de cartera y el riesgo de pérdida que origina del sistema ruso de registro y custodia de acciones; (b) una permisividad de la corrupción, negociaciones internas y el crímenes en el sistema económico ruso; (c) dificultades asociadas con la obtención de valoraciones precisas del mercado de muchos valores rusos, debido en parte a la cantidad limitada de información disponible públicamente; (d) las condiciones financieras generales de las sociedades rusas, donde pueden existir grandes cantidades de deuda entre empresas; (e) el riesgo de que el sistema fiscal ruso no sea reformado para prevenir impuestos inconsistentes, retroactivos y/o exorbitados o, alternativamente, el riesgo de que un sistema fiscal reformado pueda resultar en la implementación inconsistente e impredecible de la nueva legislación fiscal; (f) el riesgo de que el gobierno de Rusia u otra entidad legislativa o ejecutiva pueda decidir no continuar respaldando los programas de reforma económica implementados desde la disolución de la Unión Soviética; (g) la falta de disposiciones de gobierno corporativo en Rusia generalmente; y (h) la falta de normativas y regulaciones en relación a la protección del inversor.
Los valores rusos son emitidos en forma de registros, con la titularidad registrada en un registro de acciones perteneciente al emisor. Las transferencias se realizan mediante anotaciones en los libros de registro. Las transferencias de acciones no tienen derechos de titularidad con respecto a las acciones hasta que su nombre aparezca en el registro de accionistas del emisor. La ley y práctica en relación al registro de acciones no están bien desarrolladas en Rusia y existen retrasos y fallos a la hora de registrar acciones. Como ocurre con otros mercados emergentes, Rusia no tiene una fuente central para la emisión o publicación de información corporativa. El Depositario por tanto no puede garantizar la exhaustividad y la puntualidad en la distribución de notificaciones de medidas corporativas.