La Société n’autorise pas sciemment les investissements associés aux pratiques de Market Timing (anticipation du marché) dans la mesure où de telles pratiques sont susceptibles de nuire aux intérêts de tous les actionnaires.
D’après la circulaire 04/146 de la CSSF, on entend par Market Timing la technique d’arbitrage par laquelle un investisseur souscrit et rachète ou convertit systématiquement des parts ou actions d’un même organisme de placement collectif (OPC) dans un court laps de temps en exploitant les décalages horaires et/ou les imperfections ou déficiences du système de détermination de la VNI (définie dans le chapitre « VNI ») de l’OPC.
Des opportunités se présentent au market timer soit si la VNI de l’OPC est calculée sur base de cours qui ne sont plus à jour (stale prices), soit si l’OPC procède déjà au calcul de la VNI alors qu’il est encore possible d’émettre des ordres.
La pratique du Market Timing ne peut être admise car elle est susceptible de diminuer la performance de l’OPC à travers une hausse de ses coûts et/ou d’entraîner une dilution de ses bénéfices.
Par conséquent, les administrateurs peuvent, lorsqu’ils le jugent approprié et à leur entière discrétion, demander à l’agent teneur de registre et à l’agent administratif, respectivement, de prendre les mesures suivantes :
Faire en sorte que l’agent teneur de registre rejette toute demande de conversion et/ou de souscription d’actions de tout Compartiment émanant d’investisseurs qu’il considère comme des market timers.
Faire en sorte que l’agent teneur de registre rassemble les actions de tout Compartiment qui sont détenues ou contrôlées de manière commune afin de déterminer si une personne ou un groupe de personnes est susceptible d’être impliqué dans des pratiques de Market Timing.
Faire en sorte que, si un Compartiment de la Société investit principalement dans des marchés qui sont fermés au moment où la Société est évaluée, pendant les périodes de volatilité des marchés, l’agent administratif procède à l’ajustement de la VNI par action afin de mieux refléter la juste valeur des placements du Compartiment concerné au moment de l’évaluation.
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###### Lutte contre le blanchiment de capitaux

Translation (FRES, 2022-08-25):
De forma consciente, la Sociedad no permite realizar inversiones asociadas a prácticas de «market timing», ya que estas prácticas pueden afectar negativamente a los intereses de todos los Accionistas.
Según la Circular 04/146 de la CSSF, el concepto de «market timing» debe entenderse como un método de arbitraje a través del cual un inversor suscribe y rescata sistemáticamente o convierte participaciones o acciones de un mismo Organismo de Inversión Colectiva («OIC») en el transcurso de un breve período de tiempo, aprovechándose de las diferencias horarias y/o de las imperfecciones o deficiencias en el método de determinación del VL (tal y como se define en el Capítulo «VL») del OIC.
Las oportunidades de «market timing» pueden surgir cuando el VL del OIC se calcula en base a los precios de mercado que ya no vayan a ser objeto de actualización (precios no actualizados o «stale prices») o bien cuando el OIC esté ya calculando el VL y todavía fuera posible emitir órdenes.
Las prácticas de «market timing» no son aceptables, ya que pueden afectar a la rentabilidad del OIC por un incremento de sus costes y/o implicar una dilución de sus beneficios.
En consecuencia, los Consejeros podrán, cuando lo estimen oportuno y de forma discrecional, solicitar al Agente de Registro y al Agente Administrativo, respectivamente, la implementación de alguna de las siguientes medidas:
Hacer que el Agente de Registro rechace toda solicitud de conversión y/o de suscripción de Acciones de algún Subfondo realizadas por inversores considerados como «market timers».
El Agente de Registro podrá combinar Acciones de cualquier Subfondo que pertenezcan a un mismo titular y bajo un mismo control a los efectos de asegurarse si un individuo o grupo de individuos pudieran considerarse que están implicados en prácticas de «market timing».
Si algún Subfondo de la Sociedad invirtiera principalmente en mercados cerrados para operar en el momento de fijar el valor de la Sociedad, en períodos de volatilidad de mercado permitir al Agente Administrativo realizar ajustes del VL por Acción para reflejar con mayor precisión el valor justo de mercado de las inversiones del Subfondo en cuestión en el momento de la valoración.
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###### Lucha contra el blanqueo de Capitales