# Considérations en matière de risque
Il ne peut être garanti que les investissements d’un Compartiment donnent les résultats escomptés ou qu’un Compartiment atteigne ses objectifs d’investissement. Le portefeuille d’investissement d’un Compartiment peut
perdre de la valeur en raison de l’un quelconque des facteurs de risque clés ci-après. Par conséquent, votre investissement dans le Fonds peut subir des pertes. Le remboursement du principal n’est aucunement garanti.
Un investissement dans des Parts d’un Compartiment ne constitue pas un programme d’investissement exhaustif. Les investisseurs voudront peut-être compléter leur investissement dans un Compartiment avec d’autres types d’investissement. Un investissement dans un Compartiment ne doit pas représenter une part substantielle d’un portefeuille d’investissement et peut ne pas convenir à tous les types d’investisseurs.
L’écart qui existe à tout moment entre le prix de souscription et le prix de rachat des Parts d’un Compartiment implique qu’un tel investissement doit être considéré comme un placement de moyen à long terme.
Bien que certains risques concernent plus particulièrement certains Compartiments, les investisseurs doivent s’assurer qu’ils comprennent tous les risques mentionnés dans le présent Prospectus dans la mesure où ils peuvent concerner le Compartiment dans lequel ils prévoient d’investir. Par ailleurs, le cas échéant, les Suppléments respectifs donnent plus d’informations sur les risques spécifiques liés à chaque Compartiment.

### Les investisseurs doivent lire l’ensemble des informations sur les risques pour déterminer l’applicabilité de chacun de ces risques au Compartiment dans lequel ils souhaitent investir.
Les informations sur les risques ci-dessous présentent des risques spécifiques liés à un investissement dans le Fonds, risques dont les investisseurs sont invités à discuter avec leurs conseillers professionnels. La section ci-dessous ne prétend pas être une présentation exhaustive de l’ensemble des risques liés à un investissement dans le Fonds ou dans un Compartiment spécifique.

### Déduction des charges du capital
Chaque Fonds paie normalement ses commissions de gestion et autres frais et charges sur ses revenus. Toutefois, lorsque le revenu disponible est insuffisant, la Société de Gestion peut payer une partie, voire la totalité, de ses commissions de gestion et autres frais et charges sur le capital ou encore sur les plus-values à la fois réalisées et latentes, minorées des moins-values réalisées et latentes. Lorsque les commissions de gestion et autres frais et charges sont déduits du capital d’un Compartiment plutôt que du revenu qu’il a généré, sa croissance peut en être restreinte, d’où une érosion du capital puisque la disponibilité du capital à des fins d’investissement futur ou de croissance du capital pourrait s’en trouver réduite, même si le résultat à distribuer sous forme de dividendes pourrait augmenter dans le même temps. Pour cette raison, lors du rachat de leur participation, les Détenteurs de Parts peuvent ne pas récupérer la totalité du montant investi. Parallèlement, la politique consistant à prélever les frais et charges sur le capital fait diminuer la valeur en capital de votre placement et limite le potentiel de croissance future de votre capital. Dans la mesure où tous les frais et charges peuvent être prélevés sur le capital, nous attirons l’attention des investisseurs sur le fait que le risque d’érosion du capital est plus important en raison du moindre potentiel de croissance du capital et que, en raison de ladite érosion du capital, la valeur des futurs rendements du Compartiment pourrait diminuer. Par conséquent, les dividendes distribués pendant la durée de validité du Fonds doivent s’envisager comme un remboursement de capital. Le prélèvement des frais et charges sur le capital se justifie par le fait que cela fait augmenter les revenus distribuables du Compartiment.
Le montant distribué et la Valeur Nette d’Inventaire de la Classe couverte peuvent être négativement affectés par les différences de taux d’intérêt entre la Devise de référence de la Classe couverte et la Devise de référence du Compartiment, ce qui entraînerait alors une augmentation du montant de capital distribué et, par conséquent, une érosion plus importante du capital que pour les autres Classes non couvertes.

### Opérations de portefeuille
La Société de gestion et ses délégués, qui sont des sociétés affiliées à la Société de gestion, peuvent négocier des valeurs ou d’autres investissements pour le Fonds par l’intermédiaire ou avec le soutien de toute société affiliée à la Société de gestion.
En outre, toutes les liquidités du Fonds pourront être déposées, sous réserve des dispositions du « Central Bank Acts » de 1942 à 2010, auprès du Dépositaire ou auprès de toute société affiliée au Dépositaire ou investies sous forme de certificats de dépôt ou d’effets bancaires émis par le Dépositaire ou par toute autre société affiliée au Dépositaire. Des opérations bancaires ou similaires pourront être entreprises avec ou par l’intermédiaire du Dépositaire ou de toute autre société affiliée au Dépositaire.
Dans des conditions commerciales normales, aucune restriction n’est imposée sur les transactions portant sur les actifs d’un Compartiment effectuées par la Société de gestion, le Gestionnaire d’investissement, l’Agent administratif, le Dépositaire ou les sociétés affiliées à ceux-ci ou leurs directeurs, administrateurs ou cadres respectifs. Ces opérations doivent être effectuées de façon à servir au mieux les intérêts des Détenteurs de Parts.
La Société de gestion, le Gestionnaire d’investissement, l’Agent administratif, le Dépositaire ou les sociétés qui leur sont affiliées ou leurs directeurs, administrateurs ou cadres respectifs ne seront tenus d’informer les Détenteurs de Parts des bénéfices résultant de ces transactions et ces bénéfices pourront être conservées par la partie concernée, sous réserve :
- une personne agréée par le Dépositaire (ou dans le cas d’une opération engageant le Dépositaire, agréée par la Société de Gestion) comme indépendante et compétente certifie que le prix auquel les opérations sont réalisées est juste et équitable ; ou
- lorsque l’opération est exécutée selon le principe de « meilleure exécution » sur un marché financier réglementé et conformément aux règles applicables à ce marché ; ou
- si les dispositions stipulées aux paragraphes (i) ou (ii) ci-dessus sont inapplicables, le Dépositaire (ou dans le cas d’une opération engageant le Dépositaire, la Société de Gestion) juge que cette opération a été exécutée dans des conditions conformes au principe de pleine concurrence et sert aux mieux les intérêts des Porteurs de Parts.

Le Gestionnaire d’investissement intervient pour le compte de la Société de gestion en ce qui concerne le Prospectus et les questions qui lui sont associées et est autorisé, ainsi que ses associés, à détenir une participation ou une position en Parts du Fonds. Elle n’intervient pour, ne conseille ou ne traite personne comme son client (sauf dans le cas où d’autres accords s’appliqueraient entre la Société d’Investissement et une personne en particulier) en ce qui concerne les souscriptions à des Parts du Fonds et ne sera pas tenue d’assurer à quiconque la meilleure exécution ou les autres protections garanties à ses clients.

### Risque de Contrepartie
Le risque de contrepartie, ou risque de défaut, est le risque pour un établissement de ne pas effectuer en temps voulu les versements requis sur une obligation ou sur une quelconque opération. Si une contrepartie n'honore pas ses obligations en temps voulu et si l'exercice des droits conférés au Compartiment par les placements de son portefeuille est retardé ou rendu impossible, le Compartiment peut subir une perte de valeur de sa position, ou perdre des revenus, et/ou subir des coûts dans le cadre de l'exercice desdits droits.

### Risque de crédit – Informations générales
Les Compartiments peuvent être exposés au risque de crédit/de défaillance des émetteurs des titres de créance dans lesquels le Compartiment peut investir. Si un Compartiment investit dans des valeurs mobilières ou autres instruments garantis par une banque ou autre établissement financier, il est impossible de garantir que le garant lui-même ne connaîtra pas de difficultés de crédit, pouvant entraîner une dégradation de la note de ces valeurs mobilières ou autres instruments, ou la perte de tout ou partie des sommes investies dans ces valeurs mobilières ou autres instruments, ou des paiements dus sur ces valeurs mobilières ou autres instruments.

### Risque de Change
Les investissements sous-jacents d’un Compartiment peuvent être libellés dans une devise autre que la Devise de référence dudit Compartiment. En outre, toute Classe de Parts d’un Compartiment peut être libellée dans une devise autre que la Devise de référence dudit Compartiment. La Valeur Nette d’Inventaire du Compartiment peut subir les effets défavorables des fluctuations des taux de change entre ces devises et la Devise de Référence ainsi que d’éventuelles modifications des contrôles des taux de change. Sauf si la Classe concernée est spécifiquement désignée comme couverte, aucune mesure n’est prise pour atténuer l’impact des fluctuations des taux de change entre la devise dans laquelle les Parts sont libellées et la Devise de référence du Compartiment.

### Risque lié à la cybersécurité
Le Fonds commun de placement et ses prestataires de services courent des risques d’exploitation et de sécurité des informations ainsi que des risques connexes dans le cadre d’incidents de cybersécurité. En général, les cyberincidents peuvent résulter d’attaques volontaires ou d’événements non intentionnels. Les attaques de cybersécurité comprennent, sans s’y limiter, l’accès non autorisé à des systèmes numériques (p.ex., à travers le piratage ou le codage de logiciels malveillants) afin de s’approprier de manière frauduleuse des actifs ou informations sensibles, de corrompre les données ou de provoquer des perturbations au niveau de l’exploitation.
Les cyberattaques peuvent également être perpétrées d’une manière qui ne nécessite pas l’obtention d’un accès non autorisé, comme le fait de causer des attaques de déni de service sur des sites Web (c.-à-d. des efforts visant à rendre les services indisponibles aux utilisateurs prévus). Les incidents de cybersécurité affectant la Société de Gestion, la Société d’Investissement, l’Agent Administratif ou le Dépositaire ou d’autres prestataires de services tels que les intermédiaires financiers peuvent provoquer des perturbations et avoir un impact sur les opérations commerciales, entraînant potentiellement des pertes financières, notamment en empêchant l’Agent Administratif de calculer la Valeur d’Inventaire Nette ; par des entraves aux échanges pour le portefeuille du Compartiment concerné ; l’incapacité des Porteurs de Parts à effectuer des opérations avec le Fonds ; la violation de la législation en vigueur relative à la confidentialité, à la sécurité des données ou autre ; des amendes et sanctions réglementaires ; des atteintes à la réputation ; des frais de remboursement ou autre indemnisation ou frais de recours ; des frais juridiques ; ou des coûts supplémentaires de mise en conformité.
Des conséquences défavorables similaires peuvent survenir en raison d’incidents de cybersécurité affectant les émetteurs de titres dans lesquels le Fonds investit, les contreparties avec lesquelles le Fonds collabore, les autorités gouvernementales et autres autorités réglementaires, les opérateurs sur les marchés financiers ou d’échange, les
banques, courtiers, négociateurs, compagnies d’assurance et autres établissements financiers et autres parties. Tandis que des systèmes de gestion du risque liés aux informations et des plans de continuité des opérations ont été élaborés afin de réduire les risques liés à la cybersécurité, il existe des limitations inhérentes à tous les systèmes de gestion du risque de cybersécurité ou aux plans de continuité des opérations, notamment la possibilité que certains risques n’aient pas été identifiés.

### Risque de clôture du Compartiment
En cas de clôture anticipée d’un Compartiment, la Société de gestion doit distribuer aux Détenteurs de Parts leur participation en son sein (au prorata). Il se peut qu’au moment de cette cession ou distribution, certains placements détenus par le Compartiment possèdent une valeur inférieure à leur coût initial et que les Détenteurs de Parts subissent alors une perte importante. De plus, les éventuels frais de constitution du Compartiment non encore totalement amortis seront déduits du capital détenu à ce moment-là par le Compartiment. Les circonstances dans lesquelles un Compartiment peut être dissout sont exposées à la rubrique « Durée du Fonds ».

### Risque d’Inflation
L’inflation faisant baisser la valeur de l’argent, la valeur des actifs d’un Compartiment et des revenus tirés de ses placements peut diminuer en termes réels au fil du temps. La valeur réelle du portefeuille d’un Compartiment est susceptible de baisser avec la hausse de l’inflation, sauf si elle augmente plus que cette dernière.

### Placements en Europe – Crise de la dette souveraine européenne
Certains des Compartiments peuvent investir de manière significative en Europe. Au vu de la situation budgétaire et des inquiétudes au sujet de la dette souveraine de certains pays européens, la crise qui sévit actuellement dans la zone euro continue d’amplifier l’incertitude ambiante, et une solution durable ne semble pas sur le point d’être trouvée. Tout événement défavorable tel que la dégradation de la note de crédit d’un pays européen, la défaillance ou la faillite d'un ou plusieurs États souverains de la zone euro, la sortie de la zone euro d'une partie ou de la totalité des États membres de l’UE concernés, ou une combinaison de plusieurs de ces scénarios ou d’autres événements économiques ou politiques. Au regard des préoccupations actuelles au sujet des risques liés à la dette souveraine de certains pays de la Zone euro, les investissements d’un Compartiment dans la région peuvent être soumis à des risques de volatilité, de liquidité, de change et de défaillance accrus liés aux investissements en Europe.
Si certains pays cessent d'utiliser l'euro comme devise nationale, la sortie d'un État membre de la zone euro ou la dissolution de l'euro pourrait nécessiter la redénomination d'une partie ou de la totalité de la dette souveraine, des créances et titres d'entreprises (y compris les actions) libellés en euros. Ce scénario risque d’avoir un impact négatif sur la liquidité des actifs d’un Compartiment libellés en euros et sur la performance du Compartiment qui les détient. Un éclatement ou une sortie de la zone euro peut également entraîner des risques supplémentaires de nature juridique, opérationnelle ou liés à la performance du Compartiment et risque d'entraîner une incertitude concernant l'exécution de certaines conditions des accords régis par la loi d'un État membre quittant la zone euro.
Bien que les gouvernements d’un grand nombre de pays européens, la Commission européenne, la Banque centrale européenne, le Fonds monétaire international et d’autres autorités prennent des mesures visant à résoudre le climat budgétaire actuel (réformes économiques et plans d’austérité), il est possible qu’elles n'aient pas l'effet escompté. Ainsi, la stabilité et la croissance futures de l'Europe restent incertaines. En cas de crise, l’économie pourrait mettre beaucoup de temps à se redresser et la croissance future pourrait en être affectée. L'un quelconque voire l'ensemble des facteurs susmentionnés pourraient avoir un impact défavorable sur la performance et la valeur des Compartiments. Une crise européenne potentielle pourrait également avoir des conséquences inattendues en plus des facteurs susmentionnés, qui pourraient avoir un impact défavorable sur la performance et la valeur des Compartiments. En outre, de nombreux investisseurs pourraient décider de faire racheter leurs placements au sein d’un Compartiment au même moment. Nous attirons l'attention des investisseurs sur le fait que les événements européens pourraient se propager à d’autres régions du monde, affectant le système financier mondial et d’autres économies locales, ce qui pourrait au bout du compte avoir un impact défavorable sur la performance et la valeur des Fonds.

### Risque de liquidité et de volatilité
Les titres de créance dans lesquels un Compartiment investit ne peuvent être négociés sur un marché secondaire actif. En outre, les titres de créance dans certains marchés peuvent subir une volatilité plus élevée et une liquidité plus faible que celles des titres de marchés plus développés. Les prix des titres négociés sur lesdits marchés peuvent fluctuer. Les écarts entre les cours vendeurs et acheteurs desdits titres peuvent être importants et un Compartiment peut devoir supporter des coûts de négociation élevés. Il existe un risque de liquidité lorsqu’un titre ou un instrument spécifique est difficile à acheter ou à vendre. Si le volume de l’opération représente une part relativement importante de la moyenne des volumes d'échanges du titre ou si le marché concerné est illiquide (comme c’est le cas pour de nombreux instruments dérivés négociés de gré à gré), il peut ne pas être possible d’initier une opération ou de liquider une position pour un prix ou à un moment avantageux. Des informations complémentaires sur la manière dont le Gestionnaire d’investissement gère le risque de liquidité sont présentées à la section « Gestion du risque de liquidité » ci-dessous.

### Risque de Perturbation des Marchés
Les Compartiments peuvent subir des pertes significatives en cas de perturbation des marchés. Les perturbations incluent la suspension ou la restriction des échanges sur une place boursière, et la perturbation d'un secteur peut avoir des conséquences négatives sur d'autres secteurs. Dans ce cas, le risque de perte subi par un Compartiment peut augmenter car de nombreuses positions peuvent perdre leur liquidité, ce qui les rend difficiles à vendre. Parallèlement, les sources de financement dont un Compartiment dispose peuvent diminuer, ce qui peut rendre ses opérations plus difficiles.

### Absence de Garantie des Investissements
Investir dans un Compartiment ne revient pas à déposer des capitaux sur un compte bancaire. Les investissements ne bénéficient pas des garanties éventuellement accordées par l’État, ses agences ou autres entités afin de protéger le titulaire d’un compte de dépôt bancaire. La valeur de tout investissement au sein d’un Compartiment peut fluctuer et vous pourriez ne pas récupérer la totalité du montant investi.

### Conséquences potentielles du Brexit
Le 23 juin 2016, le Royaume-Uni a organisé un référendum et voté en faveur de la sortie de l’Union européenne. Ceci a provoqué la volatilité des marchés financiers au Royaume-Uni et, plus généralement, dans toute l’Europe, et pourrait également entraîner une baisse de confiance des ménages, des entreprises et du secteur financier sur ces marchés. L’étendue et le processus de sortie de l’Union européenne par le Royaume-Uni et le cadre économique, légal, politique et social de long terme devant être mis en place entre le Royaume-Uni et l’Union européenne manquent de clarté actuellement et pourraient entraîner une incertitude politique et économique persistantes ainsi que des périodes de volatilité exacerbée à la fois au Royaume-Uni et sur les marchés européens au sens large pour quelque temps. Cette incertitude à moyen et long terme peut avoir des retombées négatives sur l’économie en général et sur la capacité des Compartiments à mettre en œuvre leurs stratégies respectives et à recevoir des rendements élevés.
La sortie de l’Union européenne pourrait également entraîner des changements législatifs et règlementaires importants au Royaume-Uni. Actuellement, il est impossible d’évaluer l’impact de ces changements sur le Fonds commun de placement, ses investissements ou la situation des Détenteurs de Parts. Les investisseurs doivent garder à l’esprit que ces conséquences et autres impacts similaires du référendum peuvent avoir un effet défavorable sur la valeur des Parts et la performance du Fonds commun de placement.

### Suspension des échanges
D’une façon générale, une bourse de valeurs mobilières a le droit de suspendre ou de limiter les échanges pour n’importe quel instrument échangé sur cette bourse. Le gouvernement ou les autorités réglementaires peuvent également mettre en œuvre des politiques susceptibles de porter préjudice aux marchés financiers. Toute suspension pourrait empêcher le Gestionnaire d’investissement ou un gérant de fonds sous-jacent de liquider ses positions, exposant ainsi un Compartiment à des pertes, et peut avoir un impact négatif sur le Compartiment concerné.

### Fiscalité
Tout changement de la législation fiscale ou de son interprétation dans tout pays où un Compartiment est enregistré, commercialisé ou investi est susceptible d'avoir des répercussions sur la position fiscale du Compartiment en question, et par voie de conséquence, sur la valeur de ses investissements dans le pays concerné, sur la capacité du Compartiment à atteindre son objectif d'investissement et/ou sur les déclarations de revenus à suivre des Détenteurs de Parts.
Un Compartiment peut être soumis à des retenues à la source ou autres sur ses revenus et/ou plus-values découlant de ses investissements. Certains investissements peuvent eux-mêmes être soumis à une imposition similaire sur les placements sous-jacents qu'ils détiennent. Tout investissement sur les marchés développés ou émergents peut se trouver exposé à de nouveaux impôts et taxes ou à l'augmentation ou la baisse du taux d'imposition sur tout revenu ou toute plus-value dégagé(e), par suite d'un changement prochain ou rétroactif des lois, règles ou règlements applicables ou dans leur interprétation. Il est possible qu'un Compartiment puisse ou ne puisse pas bénéficier d'un régime de non-double imposition en vigueur entre l'Irlande et le pays de résidence de l'investissement à des fins fiscales.
Certains pays peuvent disposer d'un régime fiscal moins bien défini, plus exposé à des changements imprévisibles ou permettant une imposition rétroactive qui pourrait soumettre localement les Compartiments à une charge d'impôt qui n'avait pas été raisonnablement anticipée. Cette incertitude pourrait conduire un Compartiment à constituer des provisions importantes dans ses calculs de la Valeur Nette d’Inventaire par Part aux fins de l’impôt à l’étranger et pourrait également l’amener à supporter le coût d’un règlement fait de bonne foi auprès d’une autorité fiscale pour finalement établir que ce règlement n’était pas nécessaire.
Ainsi, lorsqu'un Compartiment paie des impôts au titre d'exercices précédents par suite d'une incertitude fondamentale quant à la charge d'impôt à supporter ou en l'absence de mécanisme développé permettant le paiement de l'impôt de façon pratique et en temps voulu, les frais associés pourront être prélevés sur le Compartiment de la même manière.

### Ce paiement tardif de l'impôt sera normalement déduit des actifs du Compartiment au moment de la décision d'enregistrement de la charge correspondante dans les comptes du Compartiment concerné.
Par suite des situations susdécrites, toute provision prévue par les Compartiments à propos de l’imposition potentielle et des revenus des investissements détenus à un moment quelconque peut se révéler excessive ou inappropriée pour satisfaire aux obligations fiscales finales. Dès lors, les investisseurs d'un Compartiment peuvent être avantagés ou désavantagés à ce niveau lors de la souscription ou du rachat de Parts du Compartiment.
Nous attirons l’attention des Détenteurs de Parts et des investisseurs potentiels sur les risques fiscaux liés à l’investissement dans un Compartiment. Veuillez consulter la partie intitulée « FISCALITÉ ».

### Foreign Account Tax Compliance Act
Les dispositions de la loi américaine sur la conformité fiscale des comptes étrangers (« FATCA ») du Hiring Incentives to Restore Employment Act (loi américaine concernant les mesures d’incitation déployées pour relancer l’emploi) de 2010 qui s’appliquent à certains paiements sont essentiellement conçues pour exiger la déclaration à l’administration fiscale des États-Unis (l’Internal Revenue Service/« IRS ») de comptes non américains et d’entités non américaines détenus directement et indirectement par des Ressortissants américains spécifiés, toute omission de fournir les informations requises entraînant une retenue fiscale de 30 % aux États-Unis sur les investissements américains directs (et éventuellement les investissements américains indirects). Afin d’éviter tout assujettissement aux retenues fiscales aux États-Unis, il est probable que les investisseurs américains comme non-américains soient tenus de fournir des informations les concernant et concernant leurs investisseurs. À cet égard, les gouvernements irlandais et américain ont signé un accord intergouvernemental (« l’AIG irlandais ») concernant la mise en œuvre de la FATCA (voir la section intitulée « Autres » de la section « Fiscalité » pour des informations complémentaires) le 21 décembre 2012.
En vertu de l’AIG irlandais (et des règlementations et législations irlandaises de mise en œuvre concernées), les institutions financières étrangères (comme le Fonds) ne seront généralement pas tenues d’appliquer une retenue à la source de 30 %. Si le Fonds est néanmoins soumis à une retenue à la source aux États-Unis sur ses investissements du fait de la FATCA ou n’est pas en situation de se conformer à une quelconque exigence de la FATCA, l’Agent administratif agissant pour le compte du Fonds peut prendre toute mesure liée à l’investissement d’un Détenteur de Parts dans le Fonds pour remédier à cette non-conformité et/ou pour veiller à ce que cette retenue à la source soit supportée économiquement par le Détenteur de Parts concerné dont l’omission de fournir les informations nécessaires ou de devenir un établissement financier étranger participant ou dont toute autre action ou inaction donne lieu à la retenue à la source ou à la non-conformité, notamment le rachat forcé de tout ou partie des Parts du Détenteur de Parts dans le Fonds. La Société de Gestion, en prenant ces mesures ou en exerçant ce recours, agira de bonne foi et de manière raisonnable, et conformément aux lois et réglementations en vigueur.
Les Détenteurs de Parts et les investisseurs potentiels devraient consulter leur propre conseiller fiscal concernant les exigences fédérales, étatiques et locales américaines ainsi que les exigences étrangères en matière de déclaration fiscale, les possibles conséquences de la FATCA pour eux et les exigences de certification liées à un investissement dans le Fonds.

### Norme commune de déclaration
L’OCDE a élaboré une Norme commune de déclaration (« NCD ») pour tenter de résoudre la question de l’évasion fiscale offshore au niveau mondial. La NCD fournit une norme commune concernant la diligence raisonnable, la déclaration et l’échange d’informations relatives aux comptes financiers. En vertu de la NCD, les juridictions participantes obtiendront auprès des institutions financières déclarantes, et échangeront automatiquement avec les partenaires d’échange, de manière annuelle, des informations financières concernant tous les comptes déclarables identifiés par les institutions financières sur la base de procédures communes de déclaration et de diligence raisonnable. Les premiers échanges d’informations ont commencé en septembre 2017. L’Irlande a légiféré pour mettre en œuvre la NCD. Par conséquent, le Fonds sera tenu de respecter les exigences de la NCD en matière de déclaration et de diligence raisonnable adoptées par l’Irlande. Les Détenteurs de Parts pourraient être tenus de fournir des informations complémentaires au Fonds pour permettre à ce dernier de respecter ses obligations en vertu de la NCD. La non- communication des informations requises peut exposer un investisseur à des pénalités ou autres charges en découlant et/ou au rachat forcé de ses Parts dans le Compartiment concerné.
Les Détenteurs de Parts et investisseurs potentiels devraient consulter leur propre conseiller fiscal concernant leurs propres exigences en matière de certification liées à un investissement dans le Fonds.

### Risque d'Évaluation
L’évaluation des investissements d’un Compartiment peut impliquer certaines incertitudes et des estimations fondées sur des opinions. Si une telle évaluation s’avérait fausse, le calcul de la Valeur Nette d’Inventaire du Compartiment pourrait s’en retrouver affecté.

### Risque lié à l’investissement dans d’autres organismes de placement collectif
Un Compartiment peut investir dans des organismes de placement et être donc exposé aux risques liés à ces organismes de placement sous-jacents. Un Compartiment n’a aucun contrôle sur les investissements des organismes de placement collectif sous-jacents et il n’est aucunement garanti que l’objectif et la stratégie d’investissement des organismes de placement collectif sous-jacents soient atteints, ce qui pourrait avoir une incidence négative sur la Valeur Nette d’Inventaire du Compartiment concerné.
Tout investissement dans ces organismes de placement collectif sous-jacents peut engendrer des frais supplémentaires. Il n’est en outre pas garanti que les organismes de placement collectif sous-jacents possèdent à tout moment des liquidités suffisantes pour satisfaire toutes les demandes de rachat comme et au moment où elles sont faites.

### RISQUES SPÉCIFIQUES À CERTAINS COMPARTIMENTS

### Classes couvertes
Les Classes couvertes visent à limiter l’impact des fluctuations du taux de change entre la devise de la Classe couverte par rapport à la Devise de référence du Compartiment concerné. La Société de gestion s’efforce d’atténuer ce risque en recourant à des instruments financiers tels que ceux décrits à la rubrique « Politique d’investissement : Généralités - Gestion efficace de portefeuille », sous réserve que ces instruments ne donnent pas lieu à des positions couvertes supérieures à 105 % ou inférieures à 95 % de la Valeur Nette d’Inventaire imputable à la Classe concernée du Compartiment.
La couverture de change implique également des risques de baisse. Les techniques de couverture donnent lieu à des frais de transaction supportés par la Classe couverte concernée. Par ailleurs, il est peu probable que la Société de gestion parvienne à une couverture parfaite et l’efficacité totale d’une couverture de change ne peut donc être garantie. Les Investisseurs doivent également être conscients que cette stratégie peut considérablement limiter les bénéfices des Détenteurs de Parts de la Classe concernée en cas de dépréciation de la devise désignée par rapport à la Devise de Référence et/ou à la devise/aux devises dans laquelle/lesquelles sont libellés les actifs du Compartiment.

### Passif du Fonds
Les Détenteurs de Parts de la Classe couverte concernée du Compartiment pourront être exposés à des fluctuations de la Valeur Nette d’Inventaire par Part de cette Classe, reflétant les gains ou pertes générés et les coûts des instruments financiers correspondants. Toutefois, les instruments financiers employés pour mettre en œuvre de telles stratégies constitueront des actifs/passifs du Compartiment au même titre que les autres.

### Risque de la Classe couverte en RMB
Le RMB est soumis à un taux de change flottant dirigé, basé sur l'offre et la demande du marché par rapport à un panier de devises de référence. À l'heure actuelle, le RMB s'échange sur deux marchés : le RMB onshore (CNY) négocié sur le continent chinois et le RMB offshore (CNH) principalement négocié à Hong-Kong. Le RMB onshore (CNY) n'est pas librement convertible, il fait l'objet d'un contrôle des changes et est soumis à certaines obligations imposées par le gouvernement chinois. Le RMB offshore (CNH) est, lui, librement négociable. Le taux de change utilisé pour les Classes couvertes en RMB est le RMB offshore (CNH). La valeur du RMB offshore (CNH) pourrait sensiblement varier de celle du RMB onshore (CNY) en présence d'un certain nombre de facteurs, notamment les politiques de contrôle des changes et les restrictions imposées sur le rapatriement de capitaux. Ainsi, les Classes couvertes en RMB peuvent être exposées à des risques de change accrus. Aucune assurance ne peut être donnée que le RMB ne fera pas l'objet d'une dévaluation ou d'une réévaluation ou encore que des pénuries des réserves de change n'auront pas lieu.

### Placements dans des entreprises à petite / moyenne capitalisation
Les actions des entreprises de petite et moyenne capitalisations peuvent être moins liquides et leurs prix plus volatils face à des événements économiques défavorables que celles des entreprises dont la capitalisation est plus élevée en général. Les risques incluent des risques économiques, comme un manque de profondeur de la gamme de produits, une diversification géographique limitée et une plus grande sensibilité à la conjoncture économique. Ils incluent également des risques organisationnels, comme la concentration des dirigeants et des actionnaires et la dépendance à des personnes jouant un rôle décisif. Si une petite entreprise est cotée sur un segment « junior » d’une Bourse de valeurs, elle peut faire l’objet de règlements moins stricts. En outre, les actions des petites entreprises pouvant être plus difficiles à acheter et à vendre, il peut être moins flexible et parfois plus coûteux de mettre en œuvre les décisions d’investissement.

### Investissement dans des pays, régions et secteurs spécifiques
Les investissements d’un Compartiment sont concentrés dans des secteurs, des instruments, des pays ou des régions spécifiques. La valeur d’un Compartiment peut être plus volatile que celle d’un compartiment dont le portefeuille d’investissements est plus diversifié.
La valeur d’un Compartiment peut être plus sensible aux événements économiques, politiques, stratégiques, fiscaux, juridiques ou réglementaires défavorables affectant un pays ou une région spécifique.

### Placements en Chine
Les placements effectués sur les marchés de valeurs mobilières chinois subissent non seulement les risques liés aux marchés émergents mais aussi des risques liés au pays. L'évolution des politiques, les restrictions de change, la surveillance des opérations de change, la fiscalité, le plafonnement des investissements étrangers et le rapatriement de capitaux peuvent également affecter la performance des placements.
Si le nombre d'émission d'actions disponibles continue à augmenter, l'offre demeure limitée par rapport au choix disponible sur d'autres marchés financiers développés, ce qui peut affecter le niveau de liquidités sur les marchés d'actions et peut à son tour alimenter la volatilité des cours.
Le cadre juridique et réglementaire des marchés des capitaux et des sociétés par actions de Chine est moins évolué que celui des pays développés. En outre, les normes comptables chinoises peuvent différer des normes comptables internationales. Les placements en titres chinois peuvent subir des risques liés à la conservation. Par exemple, le droit de propriété de valeurs mobilières négociées en bourse en République Populaire de Chine se traduit uniquement par une écriture électronique dans l’établissement de dépôt et/ou sur le registre de la place boursière concernée. Ces dispositions prises par les établissements de dépôt et les bureaux d'enregistrement sont nouvelles et n'ont pas totalement démontré leur efficacité, leur précision et leur fiabilité en matière de sécurité.
Les investissements sur le continent chinois restent exposés à tout changement important de l'environnement économique, social et politique en République populaire de Chine. La croissance du capital, et la performance de ces investissements du même coup, peuvent être impactées par cette sensibilité à l'environnement. Le contrôle, par les pouvoirs publics chinois, de l'évolution future des taux de change et de la conversion des devises peut également affecter les activités et les résultats financiers des sociétés dans lesquelles les Compartiments investissent.
En raison d’incertitudes potentielles concernant le traitement fiscal des placements en titres chinois, de la possibilité de modification des règles fiscales et de la possibilité de facturation rétroactive de certains impôts ou charges fiscales, les provisions fiscales constituées par les Compartiments concernés peuvent s’avérer excessives ou insuffisantes pour acquitter les éventuelles charges fiscales. En conséquence, les investisseurs peuvent être avantagés ou désavantagés, en fonction de la position future des autorités fiscales chinoises et du niveau des provisions fiscales s’avérant excessives ou insuffisantes, soit lors de la souscription soit lors du rachat de leurs Parts au sein des Compartiments concernés. Au cas où des provisions fiscales seraient constituées, toute insuffisance de ces provisions par rapport aux charges fiscales réelles, qui sera débité de l’actif du Compartiment, aura un impact négatif sur la Valeur d’Inventaire Nette du Compartiment. Les obligations fiscales réelles peuvent aussi être inférieures aux provisions constituées. Selon le moment de leurs souscriptions et/ou de leurs demandes de rachat de parts, les investisseurs peuvent être désavantagés en raison d’une insuffisance de provisions fiscales et n’auront pas le droit de réclamer une partie des provisions excédentaires (le cas échéant).
La politique fiscale en vigueur dans la RPC prévoit certaines incitations fiscales en faveur des sociétés du pays ayant des investissements étrangers. En outre, il est possible que la législation, les règlements et les pratiques de la RPC en matière de fiscalité soient modifiés et que ces modifications aient un effet rétroactif. Rien ne garantit que les incitations fiscales actuellement offertes aux sociétés étrangères ne seront pas supprimées à l’avenir. Par ailleurs, en investissant dans des titres chinois, y compris des actions A ou B chinoises (indirectement par le biais de placements dans d’autres OPC ou de bons de participation), ces Compartiments peuvent être soumis à des retenues à la source et à d’autres impôts dans la RPC, qu’aucune convention de double imposition ne permet d’annuler. Ces incertitudes peuvent nécessiter, dans le cadre du calcul de la Valeur Nette d’Inventaire par Part, de constituer des provisions importantes au titre d'impôts étrangers.
Actuellement, les investisseurs étrangers peuvent uniquement investir dans des actions chinoises de Classe A et sur le marché national des valeurs mobilières de la RPC (1) conformément aux quotas autorisés dans le cadre de la Réglementation QFII et/ou RQFII ; (2) par l’intermédiaire du Shanghai Hong Kong Stock Connect Scheme et du Shenzhen Hong Kong Stock Connect Scheme (les « Connect Schemes ») ; ou (3) en qualité d’investisseur stratégique en vertu de la réglementation chinoise. Ils peuvent en revanche investir directement dans des actions B chinoises. On s’attend à ce que le Compartiment soit exposé de manière directe via les Connect Schemes aux actions A cotées à la Bourse de Shanghai (« SSE ») et à la Bourse de Shenzen (« SZSE ») et indirectement aux actions A chinoises cotées sur d’autres bourses ainsi qu’aux actions B chinoises par le biais d’investissements dans d’autres organismes de placement collectif ou bons de participation. Voir le détail de ces investissements dans le Supplément du Compartiment concerné. Les risques liés aux investissements dans des actions chinoises de Classe A ou B sont exposés en détail dans la rubrique « Facteurs de risque – Investissement en Chine ». Les facteurs de risque spécifiques concernant les investissements directs en actions chinoises de Classe A via les Connect Schemes sont présentés à la rubrique

### « Facteurs de risque – Investissement via les Connect Schemes ». Voir ci-après le complément d’information sur les

### « Connect Schemes ».
Le Shanghai Hong Kong Stock Connect Scheme est un programme axé sur la négociation et la compensation de valeurs mobilières créé par les bourses The Stock Exchange of Hong Kong (« SEHK »), Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (« HKEx »), SSE et China Securities Depository and Clearing Corporation Limited (« ChinaClear ») et le Shenzhen Hong Kong Stock Connect Scheme est un programme axé sur la négociation et la compensation de valeurs mobilières créé par SEHK, HKEx et le SZSE et ChinaClear. Les « Connect Schemes » visent à établir un accès bilatéral entre les marchés boursiers de Chine continentale et de Hong Kong.
Le « Shanghai Hong Kong Stock Connect Scheme » permet aux investisseurs de Hong Kong et du reste du monde d’investir dans les actions A chinoises cotées sur le SSE (« Titres SSE ») par le biais de leurs courtiers de Hong Kong et d’une société de services de négociation de titres constituée par SEHK via le « Northbound Shanghai Trading Link ». Le
« Northbound Shanghai Trading Link » permet aux investisseurs, par le biais de leurs courtiers de Hong Kong et d’une société de services de négociation de titres mise sur pied par SEHK, de négocier des Titres SSE conformément aux règles du « Shanghai Hong Kong Stock Connect Scheme ». À la date du présent Prospectus, la catégorie des Titres SSE se compose des actions cotées sur le SSE suivantes : (a) composantes de l’indice SSE 180 ; (b) composantes de l’indice SSE 380 ; (c) actions A chinoises cotées sur le SSE ne faisant pas partie des indices SSE 180 ou SSE 380, mais dont les actions H chinoises correspondantes sont cotées et négociées sur SEHK, à condition : (i) qu’elles ne se négocient pas sur le SSE dans d’autres devises que le RMB et (ii) qu’elles ne fassent pas l’objet d’une alerte au risque. Elle peut par ailleurs modifier l’admissibilité des actions à la négociation via le « Northbound Shanghai Trading Link ».
Le « Shenzhen Hong Kong Stock Connect » permet aux investisseurs de Hong Kong et du reste du monde d’investir dans les actions A chinoises cotées sur le SZSE (« Titres SZSE ») par le biais de leurs courtiers de Hong Kong et d’une société de services de négociation de titres mise sur pied par SEHK à l’aide du « Northbound Shenzhen Trading Link ». Le « Northbound Shenzhen Trading Link » permet aux investisseurs hongkongais et étrangers, par le biais de leurs courtiers de Hong Kong et d’une société de services de négociation de titres mise sur pied par SEHK, de négocier des Titres SZSE cotés sur le SZSE conformément aux règles du « Hong Kong Stock Connect Scheme ». À la date de ce Prospectus, les Titres SZSE incluent (a) toutes les actions de l’Indice SZSE et de l’Indice SZSE Small/Mid Cap Innovation dont la capitalisation de marché est au minimum de 6 milliards de RMB et (b) les actions A chinoises cotées sur le SZSE dont les Actions H chinoises correspondantes sont cotées et négociées sur le SEHK à condition : (i) qu’elles ne se négocient pas sur le SZSE dans d’autres devises que le RMB et (ii) qu’elles ne figurent pas dans le Risk Alert Board (tableau des alertes au risque) et qu’elles ne fassent pas l’objet d’un accord de radiation de la cote.
Lors de la phase initiale du Shenzhen Hong Kong Stock Connect, seuls les investisseurs institutionnels professionnels (désignés par les Fonds en tant que tels) seront habilités à négocier des actions cotées sur le ChiNext Board, ceux-ci étant définis par les règles et réglementations de Hong Kong pertinentes.
La SEHK a toute latitude de faire figurer ou non tel ou tel titre dans la catégorie de Titres SZSE. Elle peut, par ailleurs, modifier l’éligibilité des actions à la négociation via le « Northbound Trading Link ».
Dans le cadre des « Connect Schemes », la Hong Kong Securities Clearing Company Limited (« HKSCC »), filiale en propriété exclusive de HKEx, se charge de la compensation, du règlement et des services de dépositaire et de mandataire, ainsi que de tous autres services s’y rapportant en lien avec les opérations exécutées par les investisseurs à la Bourse de Hong Kong.

### Investissement via les Connect Schemes
Les règles et les réglementations des « Connect Schemes » peuvent être modifiées avec effet rétroactif. Les « Connect Schemes » prévoient des quotas. La suspension des opérations dans le cadre du programme peut limiter la capacité du Compartiment à investir dans des actions A chinoises ou à accéder au marché de RPC par le biais du programme. Le cas échéant, le Compartiment pourrait être empêché d’atteindre son objectif d’investissement.

### Quotas
Les opérations réalisées par le biais des « Connect Schemes » seront soumises à un quota journalier (« Quota journalier »). Le Northbound Shanghai Trading Link, dans le cadre du Shanghai-Hong Kong Stock Connect Scheme, le Northbound Shenzhen Trading Link dans le cadre du Shenzhen-Hong Kong Stock Connect Scheme, le Southbound Hong Kong Trading Link dans le cadre du Shanghai-Hong Kong Stock Connect Scheme et le Southbound Hong Kong Trading Link dans le cadre du Shenzhen-Hong Kong Stock Connect Scheme seront respectivement soumis à une série de Quotas journaliers distincts. Le Quota journalier limite la valeur d’achat nette maximale des opérations transfrontalières en vertu de chaque Connect Scheme chaque jour. Le quota journalier du Northbound est actuellement fixé à 13 milliards de RMB pour chacun des Connect Schemes à la date du présent Prospectus. La SEHK surveillera le quota et publiera le solde restant du Quota journalier Northbound aux heures programmées sur le site Internet de HKEK.
Une fois que le solde restant du Quota journalier du Northbound est nul ou que son Quota journalier a été atteint lors de la période d’offre initiale, les ordres relatifs à de nouveaux achats seront rejetés (étant entendu que les investisseurs pourront vendre leurs titres transfrontaliers indépendamment du solde du quota). Les quotas peuvent, par conséquent, limiter la capacité du Compartiment à investir dans des actions A chinoises par le biais des Connect Schemes en temps opportun et le Compartiment concerné peut ne pas être en mesure de mettre en œuvre ses stratégies d’investissement.

### Propriété légale/effective
Les Titres SSE et les Titres SZSE d’un Compartiment sont conservés par le Dépositaire sur des comptes du système central de compensation et de règlement (« CCASS ») maintenus par HKSCC en tant que dépositaire central des titres à Hong Kong. HKSCC détient à son tour les Titres SSE et les Titres SZSE, en tant que détenteur mandataire, par le biais d’un compte de titres global en son nom enregistré auprès de ChinaClear pour chacun des Connect Schemes. Bien que la réglementation pertinente de la CSRC et les règles de ChinaClear prévoient généralement le concept de « détenteur mandataire » et le fait que les investisseurs de Hong Kong et du reste du monde (tel que le Fonds et les Compartiments) soient reconnus comme les propriétaires effectifs des Titres SSE et des Titres SZSE. La nature précise et les droits des Compartiments en tant que bénéficiaires effectifs de Titres SSE et SZSE détenus par HKSCC en tant que mandataire sont moins bien définis par la législation chinoise. Cette dernière ne définit et ne distingue pas avec suffisamment de clarté les notions de « propriété légale » et de « propriété effective », et quelques affaires liées à une structure de type mandataire ont été portées devant les tribunaux chinois. Par conséquent, la nature et les méthodes exactes de l’application des droits et des intérêts du Compartiment en vertu de la législation chinoise sont incertaines. Par ailleurs, il reste encore à déterminer comment un investisseur, tel qu’un Compartiment, peut exercer et faire valoir ses droits devant les tribunaux de la RPC en tant que propriétaire effectif de Titres SEE et de Titres SZSE. En raison de cette incertitude, au cas improbable où HKSCC ferait l’objet d’une procédure de liquidation à Hong Kong, il pourrait être impossible de dire avec certitude que les Titres SSE et SZSE seront considérés comme étant détenus au titre de la propriété effective des Compartiments ou comme faisant partie des actifs généraux de HKSCC disponibles aux fins de leur distribution générale à ses créanciers.

### Risque de compensation et de règlement
HKSCC et ChinaClear ont établi les liens de compensation et chacune d’elles est un participant de l’autre afin de faciliter la compensation et le règlement des opérations transfrontalières. Dans le cas des opérations transfrontalières initiées sur un marché, la chambre de compensation de ce marché se chargera d’une part de la compensation et du règlement avec ses propres parties prenantes à la compensation et, d’autre part, des obligations de règlement de ses parties prenantes à la compensation avec la chambre de compensation de la contrepartie.
En cas de défaillance très improbable de ChinaClear et si cette dernière était déclarée débiteur défaillant, les obligations de HKSCC au titre des opérations Northbound en vertu des contrats conclus avec les parties prenantes au système de compensation se limiteront à aider ces dernières à faire valoir leurs droits à l’encontre de ChinaClear. HKSCC s’engage, de bonne foi, à chercher à reprendre possession des titres en circulation et des fonds versés à ChinaClear par le biais des moyens juridiques à sa disposition ou dans le cadre de la liquidation de ChinaClear. Le cas échéant, le Compartiment peut subir des retards dans la procédure de recouvrement ou ne pas être en mesure de récupérer la totalité des sommes perdues auprès de ChinaClear.

### Risque de change
Les investisseurs de Hong Kong et étrangers peuvent négocier et régler les Titres SSE et SZSE uniquement en RMB. Par conséquent, les Compartiments devront utiliser le RMB pour négocier et régler les Titres SSE et SZSE.

### Aucune protection de la part du Hong Kong Investor Compensation Fund
Les investissements effectués par le biais des « Connect Schemes » sont réalisés par l’intermédiaire de courtiers et sont soumis aux risques de défaillance de ces courtiers à l’égard de leurs obligations.
Les investissements effectués par le Compartiment via le Northbound dans le cadre des Connect Schemes ne seront pas couverts par le Hong Kong Investor Compensation Fund. Le Hong Kong Investor Compensation Fund a été constitué à des fins d’indemnisation des investisseurs de toutes nationalités ayant subi des pertes pécuniaires suite à la défaillance d’un intermédiaire agréé ou d’un établissement financier agréé, relativement à des produits négociés en bourse à Hong Kong.
Étant donné que les questions de défaillance au sein du Northbound Trading Link via les Connect Schemes ne visent aucun produit coté ou négocié sur SEHK ou Hong Kong Futures Exchange Limited, elles ne seront pas couvertes par l’Investor Compensation Fund.
Par ailleurs, étant donné qu’un Compartiment effectue des négociations via le Northbound par le biais de courtiers en titres de Hong Kong et non de RPC, il n’est pas protégé par le China Securities Investor Protection Fund.

### Activités des sociétés et assemblées des actionnaires
Nonobstant le fait que HKSCC ne revendique aucune propriété à l’égard des Titres SSE et SZSE détenus sur son compte global d’actions auprès de ChinaClear, cette dernière, en sa qualité de teneur de registre des actions pour les sociétés cotées SSE et SZSE, continuera à traiter HKSCC comme étant l’un des actionnaires lorsqu’elle mettra en œuvre certaines mesures concernant ces Titres SSE et SZSE.
HKSCC contrôlera les mesures prises par les sociétés ayant un impact sur les Titres SSE et SZSE et tiendra les courtiers ou dépositaires participant à CCASS (« Participants CCASS ») informés de toutes ces mesures prises par les sociétés contraignant les participants CCASS à prendre des mesures en vue d’y participer.
Les sociétés cotées SSE-/SZSE annoncent généralement la tenue de leurs assemblées générales/assemblées générales extraordinaires de deux à trois semaines avant la date de ladite assemblée. Un scrutin est fixé pour voter sur toutes les résolutions. HKSCC communiquera à tous les participants CCASS tous les détails concernant l’assemblée générale, comme la date de l’assemblée, le lieu et l’heure de sa tenue, ainsi que le nombre de résolutions.
Le HKSCC tiendra les participants CCASS informés des mesures prises par les sociétés des Titres SSE et SZSE (tel que défini ci-dessus). Lorsque les statuts d’une société cotée n’interdisent pas à ses actionnaires de nommer un ou plusieurs mandataires, HKSCC fera en sorte de nommer un ou plusieurs investisseurs en qualité de mandataires ou représentants afin de le représenter aux assemblées des actionnaires lorsque cela est nécessaire. En outre, les investisseurs (dont les participations atteignent un certain seuil en vertu de la réglementation chinoise et des statuts des sociétés cotées) peuvent, à travers leurs participants CCASS, transmettre les résolutions proposées aux sociétés cotées via HKSCC en vertu des règles CCASS. HKSCC transmettra lesdites résolutions aux sociétés en sa qualité d'actionnaire inscrit au registre s'il y est autorisé par la réglementation et les exigences pertinentes. Les investisseurs internationaux et de Hong Kong (y compris le Compartiment) détiennent des Titres SSE et SZSE négociés via les Connect Schemes par le biais de leurs courtiers ou dépositaires, et ils devront se conformer aux accords et aux délais précisés par leurs courtiers ou dépositaires respectifs (par ex., les participants CCASS). Il peut arriver qu’ils n’aient que très peu de temps pour agir face à certains types de mesures prises par les entreprises concernant les Titres SSE et SZSE. En d’autres termes, il se peut que le Compartiment ne puisse agir à temps face à de telles mesures.

### Restrictions en matière d’actionnariat étranger
La China Securities Regulatory Commission (« CSRC ») établit qu’en cas de détention d’actions A chinoises via les Connect Schemes, les investisseurs de Hong Kong et étrangers sont soumis aux restrictions suivantes en matière d’actionnariat :
- le nombre d’actions détenues par un seul investisseur étranger (comme un Compartiment) investissant dans une société cotée ne doit pas dépasser 10 % du nombre total d’actions émises par ladite société cotée ; et
- le nombre total d’actions détenues par l’ensemble des investisseurs étrangers (comme les investisseurs de Hong Kong et étrangers) investissant dans une société cotée ne doit pas dépasser 30 % du nombre total d’actions émises de ladite société.

Si l’actionnariat étranger cumulé d’une Action A chinoise quelconque atteint 26 %, la SSE ou SZSE, selon le cas, publiera un avis sur son site Internet (http://www.sse.com.cn/disclosure/diclosure/qfii pour SSE et http://www.szse.cn/main/disclosure/news/qfii/ pour SZSE). Si l’actionnariat étranger total dépasse le seuil des 30 %, il sera demandé aux investisseurs étrangers concernés de vendre leurs actions sur la base du « dernier entré premier sorti » dans un délai de cinq jours de négociation.

### Risque opérationnel

### Les « Connect Schemes » offrent aux investisseurs de Hong Kong et étrangers un nouveau moyen d’accéder directement aux marchés boursiers chinois.
Le fonctionnement des « Connect Schemes » repose sur celui des systèmes opérationnels des participants boursiers concernés. Les intervenants sur le marché peuvent en bénéficier à condition de remplir certaines exigences en matière de ressources informatiques, de gestion des risques et autres, telles que spécifiées par la Bourse et/ou la chambre de compensation concernées.
Les intervenants sur le marché ont généralement configuré et adapté leurs systèmes opérationnels et techniques en vue de négocier des actions A chinoises via les « Connect Schemes ». Cependant, il faut comprendre que les régimes de titres et les systèmes juridiques des deux marchés sont très différents et pour que le programme fonctionne, les intervenants sur le marché peuvent avoir à continuellement gérer des problèmes résultant de ces différences.
En outre, la « connectivité » des Connect Schemes repose sur la transmission transfrontalière des ordres. SEHK a mis en place un système de transmission des ordres (« China Stock Connect Systems ») en vue de saisir, consolider et transmettre les ordres transfrontaliers placés par les intervenants sur le marché. Rien ne garantit que les systèmes mis en place par la SEHK et les participants boursiers vont fonctionner correctement, ni qu’ils feront en temps et en heure l’objet des adaptations rendues nécessaires par l’évolution des deux bourses. En cas de dysfonctionnement des systèmes concernés, la négociation sur les deux marchés par l’intermédiaire du programme pourrait être perturbée, ce qui aurait pour effet de restreindre la capacité des Compartiments à accéder au marché des actions A chinoises (et donc de mettre en œuvre leur stratégie d’investissement).

### Risque réglementaire
Les « Connect Schemes » seront soumis à la réglementation promulguée par les autorités réglementaires compétentes et aux règles de mise en œuvre définies par les Bourses de la RPC et de Hong Kong. Enfin, les autorités réglementaires peuvent de temps à autre imposer de nouvelles règles concernant les transactions et les aspects juridiques des activités transfrontalières liées aux « Connect Schemes ».
Il convient de noter que la réglementation et les règles actuelles régissant les « Connect Schemes » sont susceptibles de changer, ce qui pourrait potentiellement avoir des effets rétroactifs. Il n'est aucunement garanti que les « Connect Schemes » ne soient pas abolis. De tels changements peuvent avoir un impact négatif sur tout Compartiment susceptible d’investir dans les marchés de la PRC via les Connect Schemes.

### Risque de suspension
Tant la SEHK que la SSE et la SZSE se réservent le droit de suspendre les négociations sur le Northbound et/ou sur le Southbound si nécessaire afin de s’assurer que le marché est ordonné et équitable et que les risques sont gérés avec prudence. Une telle suspension ne pourrait se faire qu’avec l’accord préalable de l’autorité réglementaire concernée. En cas de suspension des négociations sur le Northbound via les Connect Schemes, la capacité du Compartiment à accéder au marché chinois peut en être entravée.

### Restrictions imposées sur la vente par le contrôle à priori
La réglementation chinoise prévoit qu’avant de vendre toute action, l’investisseur désireux de céder des titres doit posséder sur son compte le nombre voulu d’actions. À défaut, SSE ou SZSE rejettera l’ordre de vente concerné.

### SEHK effectuera un contrôle préalable des ordres de ventes des actions A chinoises de ses participants avant la négociation (à savoir les courtiers) afin de vérifier qu’il n’y a pas de survente.
En général, si un Compartiment décide de vendre un certain nombre d’actions A chinoises en sa possession, il lui faudra les transférer sur les comptes de ses courtiers concernés avant l’ouverture de la bourse, le jour de la vente (« jour de négociation »). S’il ne tient pas ce délai, il ne sera pas en mesure de vendre les actions ledit jour de négociation. Du fait de cette exigence, un Compartiment pourrait ne pas parvenir à se défaire en temps voulu de ses actions A chinoises.
Cependant, un Compartiment peut demander à un dépositaire d’ouvrir un compte séparé spécial (« SPSA ») dans le CCASS en vue de conserver ses participations en actions A chinoises en vertu du modèle de contrôle pré-négociation renforcé. Le CCASS attribuera à chaque SPSA un « identifiant investisseur » en vue de faciliter la vérification des participations des investisseurs tel qu’un Compartiment par le China Stock Connect System. Si les participations détenues sur le compte SPSA sont suffisantes au moment où le courtier saisit l’ordre de vente d’un Compartiment, ce dernier sera alors en mesure de vendre ses participations en actions A chinoises (à la différence de la pratique consistant à transférer des actions A chinoises sur le compte du courtier en vertu de l’actuel modèle de vérification pré-négociation utilisé pour les comptes non SPSA). L’ouverture de comptes SPSA permettra au Compartiment de vendre ses participations en actions A chinoises en temps opportun.

### Différences au niveau des jours de négociation
Les « Connect Schemes » ne fonctionneront que les jours où les marchés boursiers de RPC et Hong Kong seront ouverts, les banques des deux côtés de la frontière devant par ailleurs être ouvertes aux jours de règlement correspondants. Il est donc possible que, lors d’un jour de négociation normal sur les marchés boursiers de la RPC, les investisseurs de Hong Kong (comme le Compartiment) ne puissent pas négocier d’actions chinoises de Classe A. En raison des différences au niveau des jours de négociation, le Compartiment peut être soumis à un risque de fluctuation des prix des actions A chinoises, un jour où les marchés boursiers de la RPC sont ouverts, mais que celui de Hong Kong est fermé.

### Retrait d’actions éligibles
Si une action ne fait plus partie des titres éligibles pour une négociation via les Connect Schemes, l’action ne peut être que vendue et non achetée. Cela peut nuire au portefeuille ou aux stratégies d’investissement du Compartiment, par exemple s’il avait décidé de prendre une participation dans un titre retiré.
Risques associés au Marché des petites et moyennes entreprises du SZSE (« Marché PME ») et/ou le Marché ChiNext. Certains Compartiments peuvent être exposés à des actions cotées sur le Marché PME et/ou sur le Marché ChiNext.

### Fluctuations plus importantes des prix des actions
Les sociétés cotées sur le Marché PME et/ou le Marché ChiNext sont généralement des sociétés émergentes possédant une échelle d’exploitation plus petite. Par conséquent, les prix de leurs actions sont soumis à des fluctuations et à une

### volatilité plus élevées et elles sont soumises à des risques et à des taux de rotation plus élevés que les sociétés cotées sur le Marché principal du SZSE (« Marché principal »).

### Risque de surévaluation
Les actions cotées sur le Marché PME et/ou sur le Marché ChiNext peuvent être surévaluées et une telle évaluation exceptionnellement élevée peut ne pas être viable. Les prix des actions peuvent être plus sensibles à la manipulation en raison du nombre d’actions en circulation plus restreint.

### Différences en matière de réglementation
Les règles et réglementations relatives aux sociétés cotées sur le Marché ChiNext sont moins strictes en termes de rentabilité et de capital social que celles qui sont cotées sur le Marché principal et le Marché PME.

### Risque de radiation de la cote
Les sociétés cotées sur le Marché PME et/ou le Marché ChiNext peuvent être radiées de la cote plus souvent et rapidement. Si la société dans laquelle un Compartiment investit est radiée de la cote, il peut en subir les impacts négatifs.

### Tout investissement sur le Marché PME et/ou le Marché ChiNext peut faire encourir d’importantes pertes à un Compartiment et à ses investisseurs.

### Fiscalité en République populaire de Chine
Le régime fiscal en République populaire de Chine est moins bien défini, plus exposé à des changements imprévisibles ou permettant une imposition rétroactive qui pourrait soumettre localement le Compartiment à une charge d’impôt locale qui n’avait pas été raisonnablement anticipée. Cette incertitude pourrait conduire un Compartiment à constituer des provisions importantes dans ses calculs de Valeur d’Inventaire Nette pour des impôts étrangers et pourrait également l’amener à supporter le coût d’un règlement fait de bonne foi auprès d’une autorité fiscale alors qu’il pourrait finalement être établi que ce règlement n’était pas nécessaire.
Des risques et des incertitudes sont liés à la législation, à la réglementation et aux pratiques fiscales chinoises actuelles à l’égard des plus-values réalisées par l’intermédiaire d’un quota RQFII, des Connect Schemes ou des produits d’accès et leur effet sur les investissements d’un Compartiment dans la RPC (cet effet pouvant être rétroactif). Toute augmentation de la charge fiscale d’un Compartiment peut avoir une incidence négative sur sa valeur.

### Risque de change lié au renminbi
Le renminbi n’est pas actuellement librement convertible et est soumis à des politiques et à des restrictions relatives au contrôle des changes. La valeur des actifs du Compartiment calculée dans la Devise de référence de ce dernier peut être défavorisée par les fluctuations des taux de change et par la réglementation relative au contrôle des changes. Aucune assurance ne peut être donnée que le RMB ne fera pas l’objet d’une dévaluation ou d’une réévaluation ou encore que des pénuries des réserves de change n’auront pas lieu.
Les investisseurs dont la devise de référence n’est pas le RMB sont exposés au risque de change et il n’est pas garanti que la valeur du RMB ne se déprécie pas par rapport à leurs devises de référence respectives. Le cas échéant, une dépréciation du RMB pourrait entraîner une diminution de la valeur des placements d’un investisseur au sein du Compartiment.
Bien que le renminbi offshore (CNH) et le renminbi onshore (CNY) constituent une seule et même devise, ils se négocient à des taux différents. Toute divergence entre le CNH et le CNY pourrait avoir un impact négatif sur les investisseurs.
Dans des circonstances exceptionnelles, le paiement des rachats et/ou des dividendes en renminbi pourrait être retardé à cause des politiques et restrictions relatives au contrôle des changes applicables au renminbi.

### Déclaration fiscale
Nous attirons également l’attention des investisseurs sur le fait qu’étant donné la vaste gamme d’instruments dans lesquels un Compartiment peut investir, le niveau et la nature du revenu généré par le Compartiment lors de différentes périodes comptables est susceptible de varier de façon significative. Par conséquent, en fonction de la situation fiscale des investisseurs et du pays où ils pourraient être imposés, ces données pourraient également avoir un impact sur la façon dont leur part de tout revenu devra être déclarée et imposée. Davantage d’informations relatives au traitement fiscal potentiel des investisseurs est fourni à la rubrique « Fiscalité » du Prospectus.

### Risque lié au programme RQFII
Certains Compartiments peuvent faire des investissements qui sont liés économiquement à des émetteurs de la RPC. Cette exposition au marché chinois peut être obtenue via le programme des investisseurs en renminbi institutionnels étrangers qualifiés (Renminbi Qualified Foreign Institutional Investors, « RQFII ») ou le programme Shanghai-Hong Kong Stock Connect (« SC ») selon certains quotas d’investissement tels qu’approuvés par et soumis aux exigences réglementaires chinoises applicables.

### Risques réglementaires liés au programme RQFII
Le régime RQFII est régi par les règles et règlementations telles que promulguées par les autorités compétentes de la RPC, notamment la China Securities Regulatory Commission (« CSRC »), la State Administration of Foreign Exchange (« SAFE ») et la Banque populaire de Chine (« PBoC ») et/ou par d'autres autorités compétentes (les « Règlementations RQFII »). Certains gestionnaires d’investissement qui répondent aux critères d’éligibilité pertinents définis par la Réglementation RQFII (le ou les « RQFII Barings ») pourront à l’avenir demander à recevoir une licence et un quota RQFII. Étant donné que la Réglementation RQFII est relativement récente et que son application et son interprétation ont été relativement peu mises à l’épreuve, il existe une incertitude quant à la manière dont elle sera appliquée et interprétée par les autorités de la RPC et à la manière dont les organismes réglementaires utiliseront les larges pouvoirs discrétionnaires que leur confèrent cette réglementation. La capacité d'un Compartiment à effectuer les investissements pertinents ou à mettre pleinement en œuvre ou à poursuivre son objectif et sa stratégie d'investissement est soumise aux lois, règles et règlementations en vigueur (y compris les restrictions relatives aux investissements et au rapatriement du capital et des bénéfices) dans la RPC, pouvant elles-mêmes être soumises à des changements et il est possible que de tels changements s’appliquent rétrospectivement. Toute modification des règles applicables pourrait avoir une incidence fortement négative sur l’investissement des Détenteurs de Parts dans un Compartiment. Si un Compartiment investit dans le cadre du programme RQFII, il sera exposé à tout ou partie des risques supplémentaires suivants.
En vertu de la politique de gestion des quotas de la SAFE et de la BPC, le RQFII Barings peut avoir la possibilité de répartir son quota RQFII entre différents Compartiments ou, sous réserve de l’approbation de la SAFE et de la BPC, de l’utiliser pour d’autres produits qui sont des fonds de type ouvert et/ou pour des produits et/ou des comptes qui ne sont pas des fonds de type ouvert. Les RQFII Barings peuvent donc allouer un quota RQFII à un Compartiment ou attribuer un quota RQFII qui reviendrait autrement à un Compartiment à d’autres produits et/ou comptes. Sous réserve des règles applicables et de l’obtention des accords nécessaires, le(s) quota(s) RQFII obtenus par les RQFII Barings pourront être utilisés par les Compartiments qu’ils gèrent et/ou par les compartiments gérés par d’autres gestionnaires d’investissement du Groupe Barings qui ne détiennent pas actuellement de licence et de quota RQFII. Dans ce dernier cas, conformément à la Réglementation RQFII, les RQFII Barings conserveront la responsabilité générale de surveillance de l’utilisation du quota RQFII, mais n’assumeront aucun rôle discrétionnaire de gestion des investissements à l’égard des Compartiments gérés par ces autres gestionnaires d’investissement.

### La Règlementation RQFII peut être amendée de temps à autre et inclut (sans s’y limiter) :
- le « Projet pilote d’investissement dans des titres chinois par des investisseurs en renminbi institutionnels étrangers qualifiés » publié par la CSRC, la BPC et la SAFE et en vigueur depuis le 1er mars 2013 ;
- les « Règles de mise en œuvre du projet pilote d’investissement dans des titres chinois par des investisseurs en renminbi institutionnels étrangers qualifiés » publié par la CSRC et en vigueur depuis le 1er mars 2013 ;
- la « Circulaire sur les questions liées au projet pilote d’investissement dans des titres chinois par des investisseurs en renminbi institutionnels étrangers qualifiés » publié par la SAFE et en vigueur depuis le 21 mars 2013 (les « Mesures RQFII ») ;
- la « Note de la Banque populaire de Chine sur les questions pertinentes concernant la mise en œuvre du projet pilote d’investissement dans des titres chinois par des investisseurs en renminbi institutionnels étrangers qualifiés » émise par la BPC et en vigueur depuis le 2 mai 2013 ; et
- toute autre réglementation applicable établie par les autorités compétentes.

La Réglementation RQFII est relativement récente. Son application et son interprétation ont donc été relativement peu mises à l’épreuve et il existe une incertitude quant à la manière dont elle sera appliquée par les autorités de la RPC. La Réglementation RQFII donne également de larges pouvoirs discrétionnaires aux organismes réglementaires et il n’existe aucun précédent et aucune certitude quant à la manière dont ils utiliseront ces pouvoirs aujourd’hui ou à l’avenir.

### Risques liés au quota RQFII
Si un RQFII a utilisé tout son quota RQFII, il peut, sous réserve de la réglementation applicable, demander une augmentation de son quota RQFII, augmentation qui pourra profiter aux Compartiments, à d’autres clients du RQFII Barings ou à d’autres produits gérés par le RQFII Barings. Il ne peut cependant être garanti qu’une telle augmentation du quota RQFII pourra être obtenue afin de pleinement satisfaire les demandes de souscriptions dans les Compartiments
concernés, ce qui peut conduire à la nécessite de fermer ces Compartiments aux nouvelles souscriptions, de rejeter et/ou (en attendant l’augmentation du quota RQFII) de reporter toute ou partie des nouvelles demandes de souscription, sous réserve des dispositions du Prospectus. Par ailleurs, le quota accordé à un RQFII Barings peut généralement être réduit ou annulé par les autorités chinoises compétentes si ce RQFII Barings n’est pas en mesure d’utiliser efficacement son quota RQFII dans l’année suivant l’octroi de ce quota. De plus, les RQFII Barings s’exposent à des sanctions réglementaires s’ils (ou leur dépositaire RQFII local, voir la section « Risques de conservation liés au programme RQFII ») violent une quelconque disposition de la Réglementation RQFII, ce qui pourrait entraîner la révocation de leur quota RQFII ou d’autres sanctions réglementaires qui peuvent avoir un impact sur le quota disponible pour l’investissement par les Compartiments concernés. Si un RQFII Baring perd son statut de RQFII ou si son quota est révoqué ou réduit, un Compartiment peut ne plus être en mesure d’investir directement en RPC ou peut être tenu de céder ses investissements dans le marché des valeurs mobilières de la RPC détenus par l’intermédiaire de ce quota, ce qui pourrait avoir un effet négatif sur sa performance ou entraîner des pertes importantes pour lui.
Un Compartiment peut subir des pertes si le quota RQFII qui lui est attribué est insuffisant pour réaliser des investissements, si l’agrément du RQFII Barings est révoqué, résilié ou invalidé d’une autre manière, car cela peut empêcher le Compartiment de négocier les titres concernées et de rapatrier ses fonds, ou si un opérateur ou une partie clé (y compris le dépositaire RQFII ou des courtiers de la RPC) fait faillite, est en défaut de paiement et/ou ne peut plus remplir ses obligations (y compris exécuter ou régler toute transaction ou tout transfert d’argent ou de titres).

### Risques de rapatriement liés au programme RQFII
Les règles et les restrictions de la Réglementation RQFII (y compris les restrictions d’investissement et les limites à la propriété ou à la détention étrangère de titres) peuvent avoir un effet négatif sur un Compartiment, notamment sur sa performance et/ou sa liquidité. La SAFE réglemente et contrôle le rapatriement de fonds depuis la RPC par les RQFII conformément à la Réglementation RQFII. Les rapatriements effectués en RMB par les RQFII à l’égard d’un fonds RQFII de type ouvert (tel que défini dans la Réglementation RQFII) tel que les Compartiments concernés sont actuellement quotidiens et ne sont pas soumis à des restrictions de rapatriement ou à une approbation préalable. Il ne peut cependant pas être garanti que la Réglementation RQFII n’évoluera pas ou que des restrictions de rapatriement ne seront pas imposées à l’avenir.
Toute restriction du rapatriement du capital investi et des bénéfices nets peut avoir un impact sur la capacité du Compartiment concerné à satisfaire aux ordres de rachat des Détenteurs de Parts. Dans des cas extrêmes, les Compartiments concernés peuvent subir des pertes significatives du fait de capacités d’investissement limitées ou peuvent ne pas être en mesure d’atteindre ou de suivre pleinement leurs objectifs ou leur stratégie d’investissement du fait de restrictions d’investissement imposées aux RQFII, de l’illiquidité du marché des valeurs mobilières de la RPC ou de retards ou de perturbations dans l’exécution ou le règlement de transactions.

### Risques de conservation liés au programme RQFII
Si un Compartiment investit dans des titres à revenu fixe négociés sur le marché interbancaire des obligations et les marchés de change en RPC par l’intermédiaire d’un quota d’un RQFII Barings, ces titres seront conservés par un dépositaire local (le « Dépositaire RQFII »), conformément à la réglementation de la RPC, sur des comptes de titres de China Securities Depository and Clearing Corporation Limited ou de China Central Depository & Clearing Co. Ltd et/ou de Shanghai Clearing House Co. Ltd ou de tout autre dépositaire pertinent, au nom auquel il est autorisé ou exiger de détenir des titres conformément à la législation de la RPC. Les liquidités seront conservées par le Dépositaire RQFII dans un compte de trésorerie approprié.
Le Dépositaire prendra des dispositions pour s’assurer que le Dépositaire RQFII a mis en place des procédures appropriées pour conserver les actifs des Compartiments concernés, notamment qu’il maintient des registres montrant clairement que les actifs de ces Compartiments sont enregistrés au nom de ces Compartiments et séparés des autres actifs du Dépositaire RQFII. Conformément à la Réglementation RQFII, tout titre acquis par un Compartiment via un quota RQFII détenu par un RQFII Barings sera conservé par le Dépositaire RQFII et doit être enregistré aux noms du RQFII Barings (en qualité de détenteur de la licence RQFII) et du Compartiment au seul bénéfice et pour le seul usage du Compartiment. Cependant, il est possible que les autorités judiciaires et réglementaires chinoises interprètent cette disposition différemment à l’avenir et décident que le RQFII Barings concerné peut être la partie ayant droit aux titres détenus dans ce compte de titres. Ces titres peuvent ainsi être revendiqués par un liquidateur du RQFII Barings concerné et peuvent ne pas être aussi bien protégés que s’ils étaient enregistrés au seul nom du Compartiment. Il existe notamment un risque que les créanciers du RQFII Barings concerné considèrent à tort que les actifs du Compartiment appartiennent au RQFII Barings et ces créanciers peuvent chercher à prendre contrôle des actifs du Compartiment pour rembourser les dettes que leur doit le RQFII Barings.
L’attention des investisseurs est également attirée sur le fait que les liquidités déposées sur le compte de trésorerie des Compartiments concernés auprès du Dépositaire RQFII ne seront pas séparées, mais constitueront une dette du Dépositaire RQFII envers les Compartiments concernés en leur qualité de déposants. Ces liquidités seront mélangées avec des liquidités appartenant aux autres clients du Dépositaire RQFII. En cas de faillite ou de liquidation du Dépositaire RQFII, les Compartiments concernés n’auront aucun droit de propriété sur les liquidités déposées sur ce

### compte de trésorerie et deviendront des créanciers non garantis du Dépositaire RQFII, de rang égal avec les autres créanciers non garantis de celui-ci.
Les Compartiments concernés peuvent faire face à des difficultés ou rencontrer des retards dans le cadre du recouvrement de cette dette ou peuvent ne pas être en mesure de recouvrer tout ou partie de celle-ci, auquel cas les Compartiments subiront des pertes. Par ailleurs, les Compartiments concernés peuvent subir des pertes en conséquence de tout acte ou de toute omission du Dépositaire RQFII dans le cadre de l’exécution ou du règlement d’une transaction ou d’un transfert d’argent ou de titres.

### Risques de courtage en RPC dans le cadre du programme RQFII
L’exécution ou le règlement de transactions ou de transferts de sommes ou de titres peut être réalisé par des courtiers de la RPC nommés par les RQFII Barings. Il existe un risque qu’un Compartiment subisse des pertes à la suite de la défaillance, de la faillite ou de la disqualification de ces courtiers de la RPC. Dans un tel cas, le Compartiment pourra être défavorisé dans l’exécution ou le règlement d’une transaction ou d’un transfert d’argent ou de titres.
Lors de la sélection de courtiers de la RPC, les RQFII Barings prendront en considération des facteurs tels que la compétitivité des taux de commission, le volume des ordres concernés et les normes d’exécution. Si les RQFII Barings estiment que cela est approprié et en cas de contraintes de marché ou de contraintes opérationnelles, il est possible qu'un seul courtier de la RPC soit nommé et le Compartiment peut ne pas nécessairement payer la commission la plus faible possible ou les opérations peuvent ne pas être exécutées au meilleur prix disponible sur le marché au moment opportun.

### RISQUES LIÉS AUX ACTIONS

### Placements en actions
Les investissements en actions effectués par un Compartiment sont soumis à des risques de marché généraux et leur valeur peut fluctuer sous l’influence de divers facteurs, notamment un revers de confiance de la part des investisseurs, une évolution de la situation politique et économique et d’autres facteurs propres à l’émetteur. En cas d’extrême volatilité des marchés d’actions, la Valeur Nette d’Inventaire d’un Compartiment peut fluctuer de manière significative.

### Titres assimilés à des actions
Un Compartiment peut investir dans des titres rattachés à des actions, comme des obligations structurées, des obligations participantes ou des obligations indexées sur actions. Ces titres sont généralement émis par un courtier, une banque d'investissement ou une entreprise et sont donc soumis au risque d'insolvabilité ou de défaillance de l'émetteur. S'il n'existe pas de marché actif pour ces instruments, un risque de liquidité peut naître. En outre, tout investissement en obligations indexées sur actions peut engendrer une dilution de la performance d’un Compartiment par rapport à d’autres compartiments qui investissent directement dans des actifs similaires en raison des commissions intégrées dans ces obligations. Les circonstances précitées peuvent nuire à la Valeur Nette d’Inventaire par Part d'un Compartiment.
Les obligations convertibles sont des titres hybrides présentant des caractéristiques à la fois d’actions et d’obligations et permettent aux actionnaires de les convertir en actions de la société émettant ces obligations à une date ultérieure fixée. En tant que telles, les obligations convertibles seront exposées aux fluctuations des actions et à une plus grande volatilité que les investissements directs en obligations. Les investissements en obligations convertibles sont soumis aux mêmes risques de taux d’intérêt, de crédit, de liquidité et de remboursement anticipé que les investissements obligataires directs de nature comparable.

### MARCHÉS ÉMERGENTS

### Investissement sur des marchés émergents (et/ou des marchés « frontières »)
Si un Compartiment investit dans des marchés émergents, cela peut comporter des risques plus importants et des considérations spéciales qui ne sont généralement pas associées aux investissements effectués sur des marchés plus développés, comme des risques de liquidité, des risques de change ou de contrôle des changes, des incertitudes politiques et économiques, des risques juridiques et fiscaux, des risques de règlement, des risques de dépôt et la probabilité d’un niveau de volatilité plus important. La volatilité élevée du marché et les difficultés de règlement éventuelles sur certains marchés peuvent également se traduire par des fluctuations significatives des cours des titres négociés sur lesdits marchés ce qui peut, de ce fait, affecter défavorablement la valeur d'un Compartiment. La conversion des devises et le rapatriement, par un Compartiment, des revenus des placements, du capital et des produits de cession peuvent être limités ou nécessiter des autorisations gouvernementales. Un Compartiment pourrait être pénalisé par des retards dans l’octroi ou par un refus d’octroi de ces autorisations de rapatriement de fonds, ou par une intervention officielle influant sur le processus de règlement des transactions. Les places boursières et autres plateformes de compensation peuvent ne pas être assez liquides, leurs procédures peuvent ne pas être assez solides et elles peuvent subir des perturbations.

### Instabilité politique, sociale et économique
Dans certains pays, le risque de nationalisation, d'expropriation ou de fiscalité spoliatrice est supérieur à la moyenne. Chacun de ces risques peut avoir un impact négatif sur les placements d’un Compartiment dans ces pays. De nombreux pays en voie de développement peuvent présenter des risques supérieurs à la moyenne de changement politique, de réglementation gouvernementale, d’instabilité sociale et d’événements diplomatiques (guerre comprise) en mesure d’affecter leur économie et, par conséquent, les placements d’un Compartiment dans ces pays. En outre, un Compartiment peut avoir du mal à faire valoir ses droits dans certains pays en voie de développement.

### Liquidité du marché et infrastructure des placements étrangers
Dans la mesure où les volumes d’échanges des places boursières de la plupart des pays en voie de développement peuvent être largement inférieurs à ceux des grands marchés boursiers des pays développés, l’achat et la vente de participations peut prendre plus de temps. La volatilité des cours peut être plus importante que sur les marchés développés. Ceci peut entraîner une volatilité considérable de la valeur du Compartiment concerné ; de plus, si des ventes importantes de titres doivent être réalisées dans des délais courts afin de pouvoir satisfaire les demandes de rachat, ces ventes risquent de devoir être effectuées à des cours peu avantageux, ce qui pourrait avoir un impact défavorable sur la valeur du Compartiment et, en conséquence, sur la Valeur Nette d’Inventaire par Part.
Dans certains pays en voie de développement, l’achat, par des investisseurs étrangers, de titres de portefeuilles tels que les Compartiments peut nécessiter l’obtention d’un agrément ou être soumis à des restrictions. Ces restrictions et toutes les restrictions supplémentaires imposées par la suite pourraient limiter l’accès, pour les Compartiments, à des opportunités d’investissement attractives.

### Normes de présentation de l’information, comptables et réglementaires des entreprises
Les sociétés qui opèrent dans des pays en voie de développement ne sont généralement pas soumises aux normes de comptabilité, d'audit et de présentation des informations financières, aux pratiques et aux exigences de déclaration des informations applicables aux sociétés qui opèrent dans des pays développés. En outre, la supervision et la réglementation gouvernementales des places boursières, des courtiers et des sociétés cotées sont moins importantes dans la plupart des pays en voie de développement que dans les pays dont les marchés de valeurs mobilières sont plus développés. En conséquence, il est possible que, d'une part, les personnes qui investissent dans les titres de pays en voie de développement disposent de moins d'informations publiques et que, d'autre part, les informations disponibles soient moins fiables.

### Disponibilité et fiabilité des données officielles
Les statistiques concernant les marchés des valeurs mobilières de pays en voie de développement sont moins nombreuses que celles qui concernent les marchés des valeurs mobilières du Royaume-Uni, par exemple, et les statistiques disponibles peuvent être moins fiables.

### Risque juridique
Dans les pays en voie de développement, de nombreuses lois sont récentes et n’ont pas encore fait leurs preuves. Par conséquent, un Compartiment peut être soumis à des risques variés, incluant sans s’y limiter une protection inadéquate des investisseurs, des règlements contradictoires, des lois incomplètes, imprécises ou changeantes, des difficultés à obtenir un recours judiciaire et la non-application des lois en vigueur. En outre, il peut être difficile d’obtenir et de faire appliquer un quelconque arrêt du tribunal dans certains pays où les actifs du Compartiment concerné sont investis.

### Fiscalité
La fiscalité des dividendes, intérêts et plus-values encaissés par des investisseurs étrangers varie selon les pays en voie de développement et, dans certains cas, se révèle comparativement élevée. Certains pays en développement pâtissent de lois et procédures fiscales moins bien définies, permettant une imposition rétroactive qui pourrait soumettre localement les Compartiments investissant dans ces pays à une charge d'impôt qui n'avait pas pu être raisonnablement anticipée. Ces incertitudes pourraient nécessiter des provisions importantes au titre d'impôts étrangers, dans le cadre des calculs par un Compartiment de la Valeur Nette d’Inventaire. La constitution de ces provisions et leur impact potentiel sont étudiés plus en détails à la rubrique « Risques généraux – Fiscalité ».

### Risque lié au règlement et à la conservation
Étant donné que les Compartiments peuvent investir sur des marchés dont les systèmes de négociation, de règlement et de conservation ne sont pas entièrement développés, ils sont exposés à un risque élevé de perte des actifs négociés sur ces marchés par fraude, négligence, omission ou catastrophe (incendie, etc.). Dans d’autres cas, par exemple l’insolvabilité d’un sous-dépositaire ou d’un agent teneur des registres ou bien l’application rétroactive d’une loi, le Compartiment peut être incapable de prouver la propriété de ses investissements et risque, de ce fait, de subir une perte. Dans de tels cas, il peut être impossible, pour le Compartiment, de faire appliquer ses droits face à des tiers. Les
Compartiments pouvant investir sur des marchés sur lesquels les systèmes de négociation, de règlement et de conservation ne sont pas pleinement développés, ceux de leurs actifs qui sont négociés sur ces marchés et qui ont été confiés à des dépositaires sous-traitants locaux peuvent être exposés à des risques dans des circonstances dont le Dépositaire n'est pas responsable.

### Ces risques incluent de façon non limitative :
- l'absence de livraison contre paiement, d'où une hausse potentielle du risque de crédit au niveau de la contrepartie. La livraison contre paiement est un système de règlement stipulant que le paiement en numéraire doit avoir été effectué avant, ou simultanément à, la livraison du titre ;
- l'organisation d'un marché physique (par opposition à des registres électroniques) et, par voie de conséquence, la circulation de titres contrefaits ;
- le manque d'informations fiables concernant les actions d'entreprises ;
- un processus d'enregistrement qui a des effets sur la disponibilité des titres ;
- le manque d'infrastructures de conseil adéquates sur le plan juridique et fiscal ;
- l'absence de système de compensation auprès d'un dépositaire central.


### TITRES À REVENU FIXE

### Placements en titres à revenu fixe
Les placements en obligations et en titres à taux fixe sont soumis aux risques liés à la liquidité, aux taux d’intérêt et au crédit (risque de défaut). La valeur d'une obligation baisse en cas de défaut de l’émetteur.
Les titres à taux fixe sont souvent notés par des agences de notation. Ces notes de crédit indiquent la probabilité pour l’émetteur concerné de ne pas pouvoir verser aux investisseurs, en temps voulu, le capital et/ou les intérêts dus en vertu des conditions du titre concerné (risque de défaut).

### Certaines agences de notation sont désignées par la Securities and Exchange Commission des États-Unis comme des

### « Nationally Recognized Statistical Rating Organizations » (agences de notation statistique nationalement reconnues,
« NRSRO »). Chaque NRSRO dispose de sa propre échelle de notation alphabétique ou alphanumérique afin d’exprimer ses notes. Par exemple, l’échelle de notation de Standard and Poor’s est la suivante (par ordre croissant de risque de défaut) : AAA, AA+, AA, AA-, A+, A, A-, BBB+, BBB, BBB-, BB+, BB, BB-, B+, B, B-, CCC+, CCC, CCC-, CC, C. La lettre

### D indique quant à elle que l’émetteur a déjà fait défaut sur le titre concerné.
Les valeurs mobilières comprises entre la note AAA et la note BBB- sont généralement appelées « investment grade » (littéralement « classe d’investissement » au sens de classe dans laquelle on peut investir). Leur risque de défaut est généralement minime.
Les valeurs mobilières notées BB+ et en deçà sont généralement appelées « sub-investment grade » (littéralement « en- dessous de la classe d’investissement »). Leur risque de défaut est généralement plus élevé, et elles sont plus sensibles au climat économique que les valeurs « investment grade ».
Conformément à leur stratégie d’investissement respective, les Compartiments peuvent n’être autorisés à investir que dans des titres ou autres placements présentant une note de crédit spécifique. Toutefois, les notes de crédit peuvent ne pas être exactes et peuvent ne pas refléter de manière fiable la solidité des valeurs mobilières et autres placements dans lesquels les Fonds investissent. Les notations de crédit attribuées par les agences de crédit sont également soumises à des limitations et ne garantissent à aucun moment la solvabilité du titre et/ou de l'émetteur. Dans ce cas, les Compartiments ayant investi dans les titres/placements concernés peuvent subir des pertes.
Les volumes d’échanges de certains marchés obligataires internationaux peuvent être considérablement plus faibles que ceux des grands marchés comme les États-Unis. Par conséquent, l’investissement d’un Compartiment sur ces marchés peut être moins liquide et les cours peuvent être plus volatils que des investissements comparables dans des titres négociés sur des marchés dont les volumes d’échange sont plus importants. De plus, les périodes de règlement peuvent être plus longues sur certains marchés, ce qui peut influer sur la liquidité du portefeuille.

### Risque de Crédit – Titres à Taux Fixe
Tout Compartiment étant autorisé à investir dans des titres à taux fixe dont la notation est de moindre qualité, peut présenter un risque de crédit plus important que les fonds qui n’investissent pas dans ce type de titres. Les investissements en titres d’entreprises peuvent également présenter un risque de crédit plus important que les investissements en titres d’État.
Il est impossible de garantir que les émetteurs des titres à taux fixe dans lesquels les Compartiments peuvent investir ne connaîtront pas de difficultés en termes de crédit, pouvant entraîner soit une révision à la baisse de la note de ces titres ou autres instruments soit la perte de tout ou partie des sommes investies ou des paiements dus sur ces titres ou autres instruments.

### Risque de Taux d’Intérêt
Les titres à revenu fixe dans lesquels un Compartiment peut investir sont soumis au risque de taux d’intérêt. En général, les prix des titres de créance augmentent quand les taux d'intérêt baissent, et baissent lorsque les taux d'intérêt augmentent.

### Risque de dégradation
La notation de crédit d’un titre de créance ou de son émetteur peut s’en trouver dégradée. En cas d’une telle dégradation, la valeur du Compartiment pourrait en être affectée. La Société d’Investissement pourrait ne pas être en mesure de céder les titres de créance ayant subi une dégradation de leur notation.

### Risque lié aux titres à coupon zéro
Les cours de marché des titres à zéro-coupon sont généralement plus sensibles aux variations des taux d'intérêt que les titres porteurs d'intérêt, à échéances équivalentes. Ces titres tendent à être plus volatils que des titres qui versent des intérêts à intervalles réguliers.

### Risque lié à la dette souveraine
L’investissement d’un Compartiment dans des valeurs mobilières émises ou garanties par les gouvernements peut être exposé à des risques politiques, sociaux et économiques. Dans des situations défavorables, les émetteurs souverains pourraient ne pas être capables ou disposés à rembourser le capital et/ou les intérêts à leur date d’exigibilité ou pourraient demander au Compartiment de participer à la restructuration de ces dettes. Un Compartiment peut subir des pertes importantes en cas de défaut d’émetteurs de dette souveraine.
La disposition ou la capacité d'une entité publique à rembourser le principal et les intérêts dus en temps voulu peuvent être impactées par différents facteurs dont notamment l'état de sa trésorerie, de ses réserves de change, la disponibilité de quantités de devises suffisantes à la date de paiement, le poids relatif du service de la dette par rapport à l'économie dans son ensemble, la politique de l'entité en question par rapport au FMI et les contraintes politiques auxquelles elle peut être soumise. Les entités publiques peuvent également dépendre des remboursements prévus d'États étrangers, d'agences multilatérales ou autres en dehors de leurs frontières pour réduire les échéances de principal et d'intérêt sur leur dette. Ces engagements peuvent être conditionnés par la mise en place de réformes économiques et/ou par la réalisation d'objectifs économiques par une entité publique ou encore au service de ses obligations d'emprunteur dans les délais. L'échec de ces réformes, la non-réalisation de ces objectifs économiques ou l'incapacité à rembourser le principal ou les intérêts à l'échéance peut entraîner de la part des tiers concernés l'annulation de leurs engagements de prêts en faveur de l'entité publique concernée, ce qui pourrait davantage entraver sa capacité ou sa disposition à honorer le service de sa dette en temps voulu.

### Investissement dans des titres de catégorie « sub-investment grade »
Un Compartiment peut investir dans des titres de créance de qualité « sub-investment grade » (à savoir assortis d’une notation inférieure à BBB- sur l’échelle Standard & Poor’s ou son équivalent par d’autres agences de notation reconnues au niveau international) ou non notés. Ces titres sont généralement moins liquides, plus volatils et sont soumis à un plus grand risque de perte de principal et d'intérêts que les titres de créance mieux notés. Le risque de perte pour défaillance de l'émetteur est largement supérieur puisque les titres de cette catégorie ne sont généralement pas garantis et figurent en position inférieure dans la hiérarchie des créanciers.
La valeur des titres « sub-investment grade » tend à fluctuer dans une plus large ampleur que des titres « investment grade », en écho à l'évolution de l'actualité des entreprises et des marchés à court terme. Les titres « investment grade » réagissent essentiellement aux variations du niveau général des taux d'intérêt.
Moins d’investisseurs misent sur les titres « sub-investment grade » et il peut donc être plus difficile de vendre ce genre de titres. Les titres de créance à haut rendement peuvent ne pas être assortis de cotations de marché et la libre appréciation joue alors un rôle accru dans leur valorisation par rapport à des titres pour lesquels on dispose de sources externes de cotation et d'informations sur les dernières ventes réalisées.

### TECHNIQUES ET INSTRUMENTS DÉRIVÉS

### Investissements en instruments dérivés
Les investissements d'un Compartiment peuvent se composer de titres assortis de degrés variables de volatilité et peuvent parfois inclure des instruments financiers dérivés. Ceux-ci peuvent être des instruments à effet de levier et leur utilisation peut entraîner des variations plus fortes de la Valeur d’Inventaire Nette du Compartiment concerné. Les risques associés aux instruments financiers dérivés incluent le risque de crédit/contrepartie, le risque de liquidité, le risque d’évaluation, le risque de volatilité et le risque lié aux transactions hors cote. L’élément / la composante effet de levier d’un instrument financier dérivé peut engendrer une perte nettement supérieure à la somme investie par le Fonds

### dans l’instrument financier dérivé. L’exposition aux instruments financiers dérivés peut engendrer un risque important de perte significative pour le Fonds.
Un Compartiment peut utiliser des instruments financiers dérivés à des fins de gestion efficace de portefeuille ou pour tenter de couvrir ou de réduire le risque global de ses investissements. S'ils sont mentionnés par rapport à un Compartiment en particulier, les instruments financiers dérivés peuvent servir les principaux objectifs et stratégies d'investissement du Compartiment en question. Ces stratégies peuvent ne pas s'avérer fructueuses et faire encourir des pertes au Compartiment en raison de la conjoncture du marché. La capacité d'un Compartiment à faire appel à de telles stratégies peut en effet être limitée par la conjoncture, les limites réglementaires ou encore des considérations fiscales. Les investissements en instruments financiers dérivés sont exposés aux fluctuations normales du marché et à d’autres risques inhérents à des placements en valeurs mobilières. Par ailleurs, l’utilisation d’instruments financiers dérivés implique des risques spéciaux, dont : 1. la dépendance vis-à-vis de la capacité de la Société d'Investissement à anticiper avec précision les variations de cours des titres sous-jacents ; 2. une corrélation imparfaite entre les variations du titre ou de la devise sur lequel un contrat IFD est basé et les variations des titres ou devises du Compartiment concerné ; 3. l'absence de marché liquide pour un instrument particulier à tout moment précis, pouvant restreindre la capacité d'un Compartiment à liquider un instrument financier dérivé à un prix avantageux ; 4. une variation relativement limitée du prix d'un contrat peut provoquer une perte immédiate et importante pour un Compartiment compte tenu de l'effet de levier inhérent aux contrats dérivés et 5. des obstacles possibles à une gestion efficace de portefeuille ou à la capacité à honorer les demandes de rachat ou autres obligations à court terme compte tenu de la séparation d'une partie des actifs du Compartiment pour couvrir ses obligations.

### Contrats de change à terme de gré à gré (Forwards)
À la différence des contrats « futures », les contrats à terme de gré à gré (« forwards ») ne sont pas négociés en bourse et ne sont pas normalisés. Les banques et maisons de courtage agissent en tant que contreparties sur les marchés concernés, négociant chaque opération à titre individuel, et sont donc exposées à un risque élevé de contrepartie. En cas de défaut d’une contrepartie, il se peut que le Compartiment ne reçoive pas le paiement prévu ou ne soit pas livré des actifs attendus. Cela peut signifier la perte de la plus-value latente.

### Contrats à terme normalisés (« futures »)
Un contrat à terme normalisé « futures » est un contrat standardisé en vertu duquel deux parties conviennent d’échanger un actif, en quantité et de qualité standardisées, pour un prix convenu aujourd’hui (prix d’exercice) mais dont la livraison est convenue à une date ultérieure (date de livraison). Ces contrats se négocient normalement sur les marchés à terme. Les pertes ne sont pas plafonnées (les profits non plus).
Par exemple, si l’actif sous-jacent est un indice de matière première, le contrat à terme normalisé concerné peut être illiquide, car certains marchés de matières premières limitent les fluctuations des prix de certains contrats à terme normalisés au cours d’une même journée (« limites de variation quotidienne » ou « limites quotidiennes »). Une fois que le prix d'un contrat à terme a augmenté ou reculé d'un montant égal à la limite quotidienne, il est impossible de prendre ou de liquider des positions dans ce contrat, sauf si les traders sont disposés à réaliser des opérations égales ou inférieures à cette limite.
Par ailleurs, les Compartiments peuvent s’exposer au risque de crédit en raison des contreparties avec lesquelles ils effectuent des opérations ou auprès desquelles ils déposent des marges ou garanties pour ces opérations, et sont exposés à un défaut de ces contreparties. Tout Compartiment peut investir dans des contrats à terme normalisés qui donnent lieu à des obligations en même temps qu’ils confèrent des droits et des actifs. Les actifs déposés en garantie auprès de courtiers peuvent ne pas être détenus par ceux-ci dans des comptes d’affectation spéciale et peuvent donc se trouver exposés au recours des créanciers des courtiers en cas d’insolvabilité ou de faillite de ces derniers.

### Techniques de couverture
Un Compartiment peut utiliser des instruments financiers variés, parmi lesquels les options, les swaps de taux d’intérêt, les contrats à terme normalisés et de gré à gré, etc. afin de se protéger contre toute perte de valeur de ses positions due à l’évolution des taux de change, des marchés d’actions, des taux d’intérêt du marché et d’autres événements. Les positions de couverture initiées pour se protéger contre une perte de valeur des positions des Compartiments n’éliminent pas pour autant les fluctuations de valeur desdites positions et ne préviennent pas les pertes en cas de dépréciation, mais établissent d’autres positions conçues pour tirer parti de ces mêmes facteurs, réduisant ainsi la perte de valeur subie par les Compartiments. Toutefois, ces opérations de couverture limitent le potentiel haussier en cas de hausse de la valeur des positions des Compartiments. Le Compartiment peut ne pas être en mesure de se couvrir contre une évolution ou un événement à un prix suffisant pour protéger ses actifs de la dépréciation qu’il prévoit pour ses positions à la suite de cette évolution ou de cet événement. De plus, il peut être totalement impossible de se couvrir contre certaines évolutions ou certains événements ou bien la Société d’Investissement peut choisir de ne pas se couvrir contre ces évolutions ou ces événements. Par ailleurs, aucune garantie ne peut être donnée que l'utilisation d'instruments dérivés à des fins de couverture sera entièrement efficace. En outre, dans un environnement de marché défavorable, lorsque l'utilisation d'IFD devient inefficace, un Compartiment peut encourir des pertes importantes.

### Risque lié à l’Effet de Levier
Lorsqu’un Compartiment achète un titre, son risque se limite à la perte de son placement. S'il s'agit d'une opération sur des contrats à terme normalisés (« futures »), des contrats à terme de gré à gré (« forwards »), des contrats de swap, ou des options, la responsabilité du Compartiment peut être potentiellement illimitée jusqu'à ce que la position soit clôturée.

### Opérations hors cote
Une opération est dite « hors cote » lorsqu'un instrument financier est négocié directement entre deux parties plutôt que sur une place boursière. Si un Compartiment achète des valeurs mobilières dans le cadre d’une opération hors cote, il est impossible de garantir qu’il pourra réaliser les titres concernés à leur juste valeur en raison de leur liquidité habituellement limitée.

### Absence de réglementation
De manière générale, les opérations hors cote sont moins bien réglementées et supervisées que les opérations conclues sur certaines places boursières. En outre, un grand nombre des protections conférées aux acteurs de certaines places boursières peuvent ne pas être applicables aux opérations hors cote.

### Défaut de la contrepartie
Un Compartiment peut aussi être exposé à un risque de crédit vis-à-vis de ses contreparties du fait de sa détention de positions dans des contrats de swaps, des opérations de pension, des contrats de change à terme ou d’autres contrats financiers ou dérivés. Les opérations de gré à gré sont exécutées selon les clauses et conditions écrites convenues entre le Compartiment et la contrepartie. Si la contrepartie est confrontée à des problèmes de crédit et, par conséquent, manque à ses obligations et que l'exercice des droits conférés à un Compartiment par les placements de son portefeuille est retardé ou rendu impossible, le Compartiment peut subir une dépréciation de sa position, perdre des revenus et encourir des frais liés à la revendication de ses droits. Le risque de contrepartie doit respecter les restrictions d’investissement d’un Compartiment. Quelles que soient les mesures mises en place par un Compartiment pour réduire le risque de contrepartie, il est impossible de garantir qu’une contrepartie ne fera pas défaut ou qu’un Compartiment ne subira pas, pour cette raison, de perte sur ses opérations.

### Options
Les transactions sur options peuvent également comporter un niveau de risque élevé. Concernant les positions acquises, le risque pour le détenteur de l'option est limité au coût d'acquisition correspondant à la prise de la position. Les positions « Out of the Money (OTM) » donneront lieu à une diminution de la valeur de l'option, notamment à l'approche de l'expiration de la position.

### Contrats de swap
Les contrats de swap peuvent être négociés à titre individuel et structurés pour permettre une exposition à un éventail de types d'investissements ou de facteurs de marché. Selon leur structure, les contrats de swap peuvent augmenter ou diminuer l’exposition d’un Compartiment à des stratégies, des taux d’intérêt à long ou à court terme, des valeurs de change, des taux d’emprunt pour les entreprises ou d’autres facteurs. Les contrats de swap peuvent prendre différentes formes et sont désignés sous de nombreuses appellations.
Selon leur mode d’utilisation, les contrats de swap peuvent accroître ou diminuer la volatilité globale d’un Compartiment. Le facteur de performance le plus important pour un contrat de swap est la variation du taux d’intérêt ou de la devise qui lui est spécifiquement associé, ou d’autres facteurs susceptibles d’influer sur les montants des paiements dus aux et par les contreparties. Si un contrat de swap prévoit un paiement de la part d’un Compartiment, celui-ci doit être prêt à effectuer le paiement à la date d’échéance. Par ailleurs, en cas de déclin de la solvabilité d'une contrepartie, la valeur des contrats de swap conclus avec elle devrait diminuer à son tour, d'où une perte potentielle pour le Compartiment.

### Risques liés aux opérations de financement sur titres
La conclusion de swaps de rendement total génère un certain nombre de risques pour le Fonds et ses investisseurs. Le Compartiment concerné est exposé au risque qu’une contrepartie à une opération de financement sur titres fasse défaut sur son obligation de retourner des actifs équivalents à ceux qui lui ont été fournis par le Compartiment concerné. Il est également exposé à un risque de liquidité s’il n’est pas en mesure de liquider la garantie qui lui est fournie pour couvrir un défaut de contrepartie. Ces opérations peuvent également comporter des risques légaux en ce que le recours à des contrats standard pour donner effet aux opérations de financement sur titres peut exposer un Compartiment à des risques juridiques tels que le risque que le contrat ne reflète pas l’intention précise des parties ou qu’il ne soit pas opposable à la contrepartie dans son pays d’immatriculation. Ces opérations peuvent également comporter des risques opérationnels en ce que le recours aux opérations de financement sur titres et la gestion des garanties sont soumis à un risque de perte découlant de procédures, d’équipes ou de systèmes internes inadéquats ou inefficaces ou encore
d’événements extérieurs. Des risques peuvent également découler du droit de toute contrepartie à réutiliser toute garantie décrite ci-dessous dans la partie intitulée « Risque d’exploitation liée à la gestion de la garantie ».

### Risques liés aux prêts de titres

### Le prêt de titres implique le risque que l’emprunter ne rende pas les titres empruntés en temps opportun et que la valeur de la garantie tombe en-dessous de la valeur des titres prêtés.

### Risques liés aux accords de mise en pension
En cas de défaillance de la contrepartie à laquelle la garantie a été fournie, le Compartiment peut subir des pertes, car il peut y avoir des retards dans la récupération de la garantie fournie ou les liquidités initialement reçues peuvent être inférieures à la garantie fournie à la contrepartie du fait d’une évaluation incorrecte de la garantie ou de fluctuations de marché.

### Risques liés aux accords de prise en pension
En cas de défaillance de la contrepartie à laquelle les liquidités ont été fournies, le Compartiment peut subir des pertes, car il peut y avoir des retards dans la récupération des liquidités fournies, il peut être difficile de réaliser la garantie, ou le produit de la vente de la garantie peut être inférieur aux liquidités fournies du fait d’une évaluation incorrecte de la garantie ou de fluctuations de marché.

### Fiscalité
Lorsqu'un Compartiment investit en instruments dérivés, les éléments décrits à la section « Risques généraux - Fiscalité » peuvent également s'appliquer à tout changement de la législation fiscale ou dans l'interprétation de la loi régissant le contrat dérivé, la contrepartie au contrat, le marché constitutif de l'exposition sous-jacente du dérivé ou les marchés où un Compartiment est enregistré ou commercialisé.

### Risques juridiques
Les dérivés de gré à gré sont généralement conclus en vertu des normes établies par l'International Swaps and Derivatives Association concernant les contrats cadres sur dérivés négociés par les parties. L'utilisation de ces contrats peut exposer un Compartiment à des risques juridiques tels que le risque que le contrat ne reflète pas l'intention précise des parties ou qu'il ne soit pas opposable à la contrepartie dans son pays d'immatriculation.

### Risque opérationnel lié à la gestion des garanties
L'utilisation de dérivés de gré à gré et la gestion des garanties reçues sont soumises à un risque de perte découlant de procédures, d'équipes ou de systèmes internes inadéquats ou inefficaces ou encore d'événements extérieurs. Conformément aux conditions imposées par la Banque Centrale, en cas de réinvestissement des garanties en numéraire, le Compartiment est exposé au risque de défaillance ou de défaut de l'émetteur du titre dans lequel la garantie en numéraire a été investie.
La gestion du risque opérationnel est établie en vertu de procédures définies par le comité des risques de la Société d'Investissement. Ces procédures fixent des normes au plus haut niveau en matière d'évaluation des risques, de suivi et de reporting des risques au sein de l'entité et d'analyse des cas de risque opérationnel signalés.

Translation (FRES, 2018-04-30):
# Consideraciones sobre el riesgo
No puede otorgarse ninguna garantía de que las inversiones de un Fondo lograrán los resultados deseados o de que se alcanzarán sus objetivos de inversión. La cartera de inversiones de un Fondo podrá ver su valor reducido debido a
cualquiera de los principales factores de riesgo mostrados a continuación y, por tanto, su inversión en el Fideicomiso de inversiones puede sufrir pérdidas. No existen garantías de devolución de capital.
La inversión en Participaciones de un Fondo no constituye un programa completo de inversión. Los inversores pueden optar por complementar una inversión en un Fondo con otros tipos de inversiones. La inversión en un Fondo no debe constituir una proporción sustancial de una cartera de inversiones, y puede no ser apropiada para todos los inversores.
La diferencia que se produzca en un momento determinado entre el precio de venta y el precio de amortización de las Participaciones de un Fondo significa que la inversión debe considerarse como una inversión de medio a largo plazo.
Si bien algunos riesgos serán más pertinentes para determinados Fondos, los inversores deben asegurarse de que entienden todos los riesgos abordados en el presente Folleto, en la medida en que estén relacionados con dicho Fondo. Por otro lado, el correspondiente Suplemento ofrece más información sobre los riesgos específicos ligados a cada uno de los Fondos, en su caso.

### Los inversores deben leer la sección “Consideraciones sobre el riesgo” en su totalidad para determinar si lo anterior es aplicable a un Fondo específico en el que el inversor pretenda invertir.
Las siguientes Consideraciones sobre el riesgo detallan riesgos concretos asociados a una inversión en el Fideicomiso de inversiones que se recomienda que los inversores comenten con sus asesores profesionales. No pretende ser un resumen exhaustivo de todos los riesgos asociados a una inversión en el Fideicomiso de inversiones o en un Fondo individual.

### Comisiones deducidas del capital
Cada Fondo paga normalmente su comisión de gestión y otras comisiones y gastos con cargo a sus ingresos. No obstante, en caso de que no se disponga de ingresos suficientes, la Entidad gestora puede pagar una parte o la totalidad de su comisión de gestión y otras comisiones y gastos con cargo al capital y a las plusvalías realizadas y no realizadas menos las minusvalías realizadas y no realizadas. En caso de que la comisión de gestión y otras comisiones y gastos se deduzcan del capital de un Fondo en lugar de los ingresos generados por el Fondo correspondiente, esto puede limitar el crecimiento y podría erosionar el capital, ya que el capital del Fondo correspondiente disponible para inversiones futuras y para el crecimiento del capital puede verse reducido, aunque esto también podría provocar que los ingresos se incrementen para la distribución de dividendos. Por consiguiente, a la hora de amortizar sus participaciones, los Titulares de participaciones podrían recibir una cantidad inferior a la invertida inicialmente. La política de abonar las comisiones y los gastos con cargo al capital tendrá también el efecto de reducir el valor de su inversión en términos de capital, lo que limitará las posibilidades de crecimiento del capital en el futuro. Puesto que las comisiones y los gastos podrían cobrarse con cargo al capital, los inversores deben tener en cuenta que hay un mayor riesgo de disminución del capital en vista del menor potencial de crecimiento de este, lo que implica que el valor de las rentabilidades futuras del Fondo podría verse disminuido. De esa manera, la distribución de dividendos realizada durante la vigencia del Fondo deberá entenderse como una modalidad de reembolso de capital. La razón para que el cobro de comisiones y gastos se realice de la forma descrita es que tendrá el efecto de aumentar los ingresos distribuibles del Fondo.
El importe de distribución del Valor de activo neto de la Clase con cobertura podrá verse perjudicado por las diferencias de los tipos de interés de la divisa de referencia de la Clase con cobertura y la Divisa base del Fondo, lo que daría lugar a un aumento del importe de la distribución devengado del capital y, por tanto, una mayor erosión del capital que en el caso de otras Clases sin cobertura.

### Operaciones de cartera

### La Entidad gestora y sus delegados que sean compañías asociadas a esta podrán negociar con valores y otras inversiones del Fideicomiso de inversiones a través de compañías asociadas o con ellas.
Asimismo, podrá depositarse efectivo del Fideicomiso de inversiones con el Depositario u otra compañía asociada a este, o bien invertirse en certificados de depósito o instrumentos bancarios emitidos por los mismos, con sujeción a lo dispuesto en las Leyes del Banco Central (Central Bank Acts) de 1942 a 2010. También podrán efectuarse operaciones bancarias y similares con el Depositario o una sociedad asociada a este, o bien a través de ellos.
No se prohíbe la negociación con activos de un Fondo por parte de la Entidad gestora, el Gestor de inversiones, la Entidad administradora, el Depositario o entidades relacionadas con estos o sus respectivos directivos, consejeros o ejecutivos, siempre que la operación se lleve a cabo sin trato de favor. Dichas operaciones deben realizarse velando por los intereses de los Titulares de participaciones.
Ni la Entidad gestora, ni el Gestor de inversiones, ni la Entidad administradora, ni el Depositario ni ninguna entidad relacionada con estos ni sus respectivos directivos, consejeros o ejecutivos estarán obligados a rendir cuentas ante los Titulares de participaciones en relación con los eventuales beneficios obtenidos de esta forma, y la parte correspondiente podrá conservar dichos beneficios a condición de que:
- una persona aprobada por el Depositario (o la Entidad gestora, en el caso de una transacción en la que participe el Depositario), como independiente y competente certifique que es justo el precio al cual se efectúan las transacciones; o
- la ejecución de la transacción se realice en las mejores condiciones en un mercado de inversiones organizado de conformidad con sus normas; o
- en el supuesto de no ser viables las condiciones establecidas en los apartados (i) o (ii) precedentes, el Depositario (o la Entidad gestora en el caso de una operación en la que participe el Depositario) se verá satisfecho si dicha operación se ajusta al principio negociado en condiciones de mercado y redunda en el interés de los Titulares de participaciones.

El Gestor de inversiones actúa en nombre de la Entidad gestora en relación con el presente Folleto y las cuestiones relacionadas con él, y tanto ella como cualquiera de sus socios pueden poseer una participación o posición en Participaciones del Fideicomiso de inversiones. El Gestor de inversiones no actúa en nombre de ninguna otra persona (salvo que existan acuerdos adicionales entre ambas) en relación con la inversión en el Fideicomiso de inversiones, como tampoco la asesora o trata como su cliente, y no se responsabilizará de ofrecer a esta una garantía de ejecución óptima u otro de los dispositivos de protección que ofrece a sus clientes.

### Riesgo de contraparte
El riesgo de contraparte, también denominado riesgo de impago, es el riesgo de que una organización no satisfaga el pago de un bono u otra operación o transacción cuando deba hacerlo. Si una contraparte incumple sus obligaciones de pago de manera puntual y los Fondos sufren retrasos o se les impide ejercer sus derechos respecto a las inversiones en cartera, es posible que disminuya el valor de sus posiciones, pierdan ingresos e incurran en gastos a fin de reclamar sus derechos.

### Riesgo de crédito – Generalidades
Los fondos podrán estar expuestos a un riesgo de crédito/incumplimiento de emisores de títulos de deuda en los que el Fondo puede invertir. Cuando los Fondos inviertan en un título u otro instrumento avalado por un banco u otro tipo de institución financiera, no se pueden tener garantías de que dicho avalista no sufrirá dificultades de crédito, lo que puede provocar una rebaja de la calificación de dichos títulos o instrumentos, o la pérdida de una parte o la totalidad de las sumas invertidas en dichos títulos o instrumentos, o pagos exigibles respecto de dichos títulos o instrumentos.

### Riesgo de divisas
Los instrumentos subyacentes de un Fondo podrán estar denominados en divisas distintas de la Divisa base del Fondo. Del mismo modo, la Clase de un Fondo podrá estar denominada en una divisa distinta a la Divisa base del Fondo. El Valor de activo neto del Fondo podrá resultar perjudicado por las fluctuaciones de los tipos de cambio entre dichas divisas y la Divisa base, así como por cambios en los controles de los tipos de cambio. Salvo que la Clase se describa específicamente como Clase con cobertura, no se tomará ninguna medida para mitigar los efectos de la fluctuación en los tipos de cambio entre la divisa de denominación de las Participaciones y la Divisa base.

### Riesgo de seguridad cibernética
El Fideicomiso de inversiones y sus proveedores de servicios son susceptibles a la seguridad de la información y operaciones, así como a riesgos relacionados de incidentes sobre seguridad cibernética. Por lo general, los incidentes cibernéticos pueden resultar de ataques deliberados o de sucesos accidentales. Entre los ataques de seguridad cibernética se encuentran, entre otros, la obtención de acceso no autorizado a sistemas digitales (por ejemplo, “hackeo” o codificación de software malicioso) para apropiarse indebidamente de activos o información confidencial, la corrupción de datos o la provocación de una interrupción de las operaciones.
Los ataques cibernéticos pueden realizarse de forma que no sea necesario obtener un acceso no autorizado, como provocar ataques de denegación de servicios en páginas web (es decir, lograr que usuarios previstos pierdan acceso a los servicios). Los incidentes de seguridad cibernética que afectan a la Entidad gestora, al Gestor de inversiones, a la Entidad administradora, al Depositario o a otros proveedores de servicios como intermediarios financieros pueden provocar interrupciones y perjudicar las operaciones empresariales, lo que puede ocasionar pérdidas financieras, incluso mediante la interferencia en la capacidad de la Entidad administradora de calcular su Valor de activo neto; impedimentos para negociar con la cartera de los Fondos correspondientes; la incapacidad de los Titulares de Participaciones de realizar operaciones con el Fideicomiso de inversiones; violación de la privacidad aplicable, la seguridad de datos u otras leyes; multas y sanciones normativas; daños a la reputación; reembolso u otros costes de compensación o corrección; u otros costes de cumplimiento.
Podrían producirse consecuencias adversas similares derivadas de incidentes de seguridad cibernética que afecten a emisores de valores en los que invierte el Fideicomiso de inversiones, contrapartes con las que el Fideicomiso de inversiones opera, autoridades gubernamentales y reguladoras, operadores de mercados financieros y de cambio, bancos, corredores, intermediarios, aseguradoras y otras instituciones financieras u otras partes. A pesar de que se han desarrollado sistemas de gestión de riesgos de información y planes de continuidad empresarial, diseñados para reducir los riesgos relacionados con la seguridad cibernética, existen limitaciones inherentes en todos los sistemas de gestión

### de riesgos de seguridad cibernética o planes de continuidad empresarial, incluida la posibilidad de que no se identifiquen determinados riesgos.

### Riesgo de extinción del Fondo
En caso de disolución prematura de un Fondo, la Entidad gestora tendría que distribuir entre los Titulares de Participaciones su participación proporcional en el activo del Fondo. Es posible que cuando se produzca dicha venta o distribución, ciertas inversiones en propiedad de un Fondo tengan un valor inferior al coste inicial de dichas inversiones, conllevando unas pérdidas considerables para los Titulares de participaciones. Además, los eventuales gastos organizativos de un Fondo no amortizados totalmente hasta esa fecha se cargarían al capital del Fondo en ese momento. Las circunstancias en que el Fondo podrá disolverse se recogen bajo el epígrafe “Duración del Fideicomiso de inversiones”.

### Riesgo de inflación
Los activos o rentas de un Fondo derivados de las inversiones de éste podrían tener menos valor en términos reales en el futuro, puesto que la inflación hace disminuir el valor del dinero. A medida que aumente la inflación, el valor real de la cartera del Fondo disminuirá salvo que crezca a un mayor ritmo que la tasa de inflación.

### Inversión en Europa: Crisis de la deuda soberana europea
Algunos Fondos pueden invertir esencialmente en Europa. A la luz de la coyuntura fiscal y la preocupación en torno a la deuda soberana de algunos países europeos, la crisis de la zona euro sigue azuzando la incertidumbre con una solución duradera que es poco o nada clara. Los posibles acontecimientos adversos, como la rebaja de la calificación crediticia de un país europeo, el incumplimiento o la quiebra de uno o más estados soberanos de la zona euro, la salida de algunos, o todos, los Estados miembros de la UE de la zona euro, o cualquier combinación de estos acontecimientos económicos o políticos o de otros, pueden perjudicar el valor de los Fondos. En vista de las constantes preocupaciones sobre el riesgo de deuda soberana en algunos países de la zona euro, las inversiones de un Fondo en la región pueden estar sujetas a mayores riesgos de volatilidad, liquidez, divisas e incumplimiento en relación con las inversiones en Europa.
En el caso de que determinados países dejaran de utilizar el euro como moneda nacional, la salida de un Estado miembro de la UE fuera del euro o la disolución del euro podrán exigir el cambio de denominación de la totalidad o parte de la deuda soberana denominada en euros, la deuda corporativa y los valores (incluidos los valores de renta variable). Ello podría tener un efecto adverso en la liquidez de los activos denominados en euros de un Fondo y en la rentabilidad del Fondo que invierta en dichos activos. Una ruptura de la zona euro o la salida del euro también podrían dar lugar a una rentabilidad adicional o riesgos legales y operativos para el Fondo, y crear incertidumbre sobre el funcionamiento de algunos de los términos de los acuerdos que se rigen por la legislación de un Estado miembro de la UE que abandone el euro.
Aunque los gobiernos de muchos países europeos, la Comisión Europea, el Banco Central Europeo, el Fondo Monetario Internacional y otras autoridades están adoptando medidas (como la realización de reformas económicas y la imposición de medidas de austeridad a los ciudadanos) para hacer frente a las actuales condiciones fiscales, existe la preocupación de que dichas medidas no tengan el efecto deseado y que la estabilidad y el crecimiento futuros de Europa sigan siendo inciertos. En caso de producirse una crisis, la recuperación económica podría llevar algún tiempo y el crecimiento futuro se vería afectado. La rentabilidad y el valor de los Fondos podrían verse afectados negativamente por cualquiera o todos los factores anteriores, o pueden darse consecuencias no deseadas, además de las anteriormente expuestas que se deriven de la posible crisis europea y que podrían perjudicar a la rentabilidad y el valor de los Fondos. Asimismo, cabe la posibilidad de que un gran número de inversores decida proceder a la amortización de sus inversiones en el Fondo al mismo tiempo. Los inversores también deben tener en cuenta que los acontecimientos en Europa pueden propagarse a otras partes del mundo, afectando al sistema financiero mundial y otras economías locales y, en última instancia, influir negativamente en la rentabilidad y el valor del Fondo.

### Riesgo de volatilidad y liquidez
Es posible que los instrumentos de deuda en los que invierte un Fondo no se negocien en un mercado secundario activo. Además, los instrumentos de deuda en determinados mercados pueden verse sometidos a una volatilidad más elevada y una menor liquidez que en mercados más desarrollados. Los precios de los valores negociados en dichos mercados pueden estar sujetos a fluctuaciones. Los diferenciales de oferta y demanda del precio de tales valores pueden ser amplios y un Fondo podría incurrir en costes de negociación significativos. El riesgo de liquidez se produce cuando resulta difícil comprar o vender un título o un instrumento concretos. Si el tamaño de una operación representase una proporción especialmente elevada del volumen de negociación medio en ese valor o si el mercado pertinente carece de liquidez (como es el caso de muchos derivados negociados en privado), podría no ser posible iniciar una operación o liquidar una posición en el momento o al precio más ventajosos. Podrá encontrar más información sobre el método de gestión del riesgo de liquidez del Gestor de inversiones en el epígrafe “Gestión del riesgo de liquidez” más abajo.

### Riesgo de trastornos de mercados
Los Fondos pueden estar expuestos al riesgo de incurrir en grandes pérdidas en caso de que los mercados sufran trastornos. Entre los posibles trastornos cabe citar la suspensión o limitación de la negociación de un mercado financiero y los trastornos en un sector de mercado que puedan tener efectos negativos en otros sectores de mercado. Cuando esto ocurra, puede aumentar el riesgo de pérdidas para un Fondo al dejar de tener liquidez muchas de sus posiciones, lo que dificulta la venta de estas. También es posible que se reduzca la financiación de que dispone un Fondo, lo que dificulta las operaciones del Fondo.

### No hay garantía de la inversión
La inversión en un Fondo no tiene la misma naturaleza de un depósito en una cuenta bancaria y no está protegida por ningún Gobierno, organismo oficial u otro programa de garantías, que exista para la protección del titular de una cuenta bancaria de depósito. Toda inversión en el Fondo está sujeta a fluctuaciones de valor y es posible que usted obtenga menos de lo que invirtió originalmente.

### Posibles consecuencias del brexit
El 23 de junio de 2016, el Reino Unido celebró un referéndum y votó a favor de abandonar la Unión Europea. Esto ha dado lugar a una situación de volatilidad en los mercados financieros del Reino Unido y de toda Europa en general, además de que puede reducir la confianza de los consumidores, las empresas y el sector financiero en dichos mercados. El alcance y el proceso mediante los cuales el Reino Unido abandonará la Unión Europea, así como el marco económico, legal, político y social a largo plazo que se dispondrá entre el Reino Unido y la Unión Europea aún no están claros y es posible que deriven en una constante incertidumbre política y económica y en periodos de volatilidad acentuada en el Reino Unido y en los amplios mercados europeos durante un tiempo. Esta incertidumbre de medio a largo plazo podrá tener un efecto negativo sobre la economía en general y sobre la capacidad de los Fondos de llevar a cabo sus estrategias y de obtener rentabilidades atractivas.
El abandono de la Unión Europea también podría provocar cambios importantes en la legislación y los reglamentos del Reino Unido. Actualmente, no es posible evaluar el efecto de dichos cambios en el Fideicomiso de inversiones, sus inversiones o la posición de los Titulares de participaciones. Los inversores deben tener presente que estas consecuencias y otras similares tras el referéndum podrían perjudicar el valor de las Participaciones y la rentabilidad del Fideicomiso de inversiones.

### Suspensión de la negociación
Un mercado de valores tiene el derecho generalmente de suspender o limitar la negociación de cualquier instrumento negociado en dicho mercado. El gobierno o las entidades reguladoras también podrían aplicar políticas que pueden afectar a los mercados financieros. Una suspensión podría hacer imposible al Gestor de inversiones y el gestor del fondo subyacente liquidar las posiciones, exponiendo así a pérdidas al Fondo y a un posible impacto negativo sobre el Fondo.

### Tributación
Cualquier cambio en la legislación tributaria o en la interpretación de esta en cualquier jurisdicción en la que un Fondo esté registrado, comercializado o invertido podría afectar a la situación fiscal del Fondo y, en consecuencia, al valor de las inversiones del Fondo en la jurisdicción afectada, a la capacidad del Fondo para lograr su objetivo de inversión y/o alterar la rentabilidad después de impuestos para los Titulares de participaciones.
Los Fondos pueden estar sujetos a retenciones y otros impuestos sobre la renta y/o las ganancias derivadas de sus inversiones. Algunas inversiones podrán estar sujetas a impuestos similares sobre las inversiones subyacentes que mantienen. Cualquier inversión, ya sea en mercados desarrollados o emergentes, puede estar sujeta a nuevos impuestos, o el tipo impositivo aplicable a cualquier ingreso generado o plusvalías puede aumentar o disminuir como consecuencia de cualquier cambio prospectivo o retrospectivo en las leyes, normas o reglamentos aplicables o en la interpretación de estos. Es posible que un Fondo pueda o no beneficiarse de deducciones en virtud de un acuerdo de doble imposición entre Irlanda y el país en el que una inversión sea residente a efectos fiscales.
Algunos países pueden tener un régimen fiscal peor definido, pueden estar sujetos a cambios impredecibles y pueden permitir la tributación de carácter retroactivo, de modo que los Fondos podrían verse sujetos al pago de obligaciones fiscales locales que no habían previsto razonablemente. Esta incertidumbre podría requerir que cualquier Fondo destinara provisiones considerables a los cálculos del Valor de activo neto por Participación para cubrir estos impuestos en el extranjero, aunque también podría conllevar que un Fondo incurriese en el coste de un pago realizado de buena fe a una autoridad fiscal en un caso en que finalmente se descubrió que no era necesario realizar ningún pago.
En consecuencia, en los casos en que, debido a la incertidumbre fundamental en cuanto a las obligaciones fiscales o a la ausencia de un mecanismo desarrollado para el pago práctico y oportuno de impuestos, un Fondo paga impuestos relativos a años anteriores, cualquier coste relacionado será asimismo imponible al Fondo. Normalmente, dichos

### impuestos pagados con retraso se cargarán a un Fondo en el momento en que se tome la decisión de devengar la obligación en las cuentas del Fondo.
Como consecuencia de las situaciones descritas anteriormente, cualquier provisión que realicen los Fondos respecto de la tributación potencial de las inversiones y las rentabilidades y de las inversiones poseídas en cada momento podría resultar excesiva o insuficiente para satisfacer las obligaciones fiscales eventuales. Por consiguiente, es posible que los inversores en un Fondo se vean beneficiados o perjudicados cuando suscriban o amorticen sus Participaciones en el Fondo.

### Cabe destacar a los Titulares de participaciones y a los posibles inversores los riesgos fiscales relacionados con la inversión en un Fondo. Remítase a la sección titulada “TRIBUTACIÓN”.

### Ley de Cumplimiento fiscal de cuentas extranjeras
Las disposiciones de la ley de cumplimiento fiscal de cuentas extranjeras (Foreign Account Tax Compliance Act, “FATCA”) de la Ley estadounidense de Incentivos a la contratación para restaurar el empleo (Hiring Incentives to Restore Employment) de 2010, que se aplican a determinados pagos, están diseñadas para exigir informes sobre la titularidad directa e indirecta de una Persona estadounidense específica de cuentas y entidades no estadounidenses ante el Servicio Fiscal de Estados Unidos. En caso de no proporcionar la información exigida, el infractor se someterá a una retención fiscal en Estados Unidos del 30% sobre inversiones directas estadounidenses (y es posible que también sobre las indirectas). A fin de evitar estar sujeto a la retención fiscal en Estados Unidos, es probable que los inversores estadounidenses y no estadounidenses deban proporcionar información acerca de sí mismos y de sus inversores. A este respecto, los gobiernos irlandés y estadounidense firmaron un acuerdo intergubernamental (“IGA irlandés”) en relación con la aplicación de la FATCA (para obtener más detalles, consulte la sección titulada “Otros” en el epígrafe titulado “Tributación”) el 21 de diciembre de 2012.
En virtud del IGA irlandés (y las leyes y los reglamentos irlandeses correspondientes que lo aplican), las instituciones financieras extranjeras (como el Fideicomiso de inversiones) no deberán aplicar la retención fiscal del 30%, por lo general. No obstante, en la medida en que el Fideicomiso de inversiones deba sufrir la retención fiscal en Estados Unidos sobre sus inversiones como resultado de la FATCA o si no puede cumplir con los requisitos de la FATCA, la Entidad administradora, en nombre del Fideicomiso de inversiones, podrá tomar medidas en relación con la inversión del Titular de participaciones en el Fideicomiso de inversiones para hacer frente a dicho incumplimiento y/o asegurarse de que dicha retención corre a cargo económicamente del Titular de participaciones correspondiente cuya falta de provisión de la información necesaria o conversión en una institución financiera extranjera participante u otra acción u omisión haya provocado dicha retención o incumplimiento, incluida la amortización obligatoria de parte o la totalidad de la participación de dicho Titular de participaciones. Al tomar dichas medidas o llegar a tales soluciones, la Entidad gestora actuará de buena fe, por motivos razonables y en virtud de las leyes y los reglamentos vigentes.
Los Titulares de participaciones y los futuros inversores deberán consultar a su propio asesor fiscal en relación con las declaraciones de impuestos federales, estatales y locales estadounidenses, así como los no estadounidenses, las posibles consecuencias que la FATCA puede tener sobre ellos y el Fideicomiso de inversiones, y los requisitos de certificación relacionados con una inversión en el Fideicomiso de inversiones.

### Normas comunes en materia de presentación de información
La OCDE desarrolló las Normas comunes en materia de presentación de información (Common Reporting Standard, “CRS”) para abordar el problema de la evasión de impuestos extranjeros a nivel mundial. Las CRS proporcionan un estándar común para la comunicación y el intercambio de información financiera contable con la diligencia debida. Según las CRS, las jurisdicciones participantes obtendrán información financiera de instituciones financieras, e intercambio automático de información con socios de intercambio de forma anual, con respecto a todas las cuentas sujetas a notificación identificadas por las instituciones financieras con diligencia debida y procedimientos de presentación de información comunes. Los primeros intercambios de información tuvieron lugar en septiembre de 2017. Irlanda ha aprobado por ley la aplicación de las CRS. Como resultado, el Fideicomiso de inversiones deberá cumplir con los requisitos de diligencia debida y de presentación de información de las CRS, puesto que Irlanda las ha adoptado. Es posible que los Titulares de participaciones deban proporcionar información adicional al Fideicomiso de inversiones para permitirle satisfacer las obligaciones impuestas por las CRS. Si un inversor no proporciona la información solicitada, será responsable de las sanciones resultantes u otros cargos, y/o la amortización obligatoria de sus Participaciones en el Fondo correspondiente.
Los Titulares de participaciones y los futuros inversores deberán consultar a su propio asesor fiscal en relación con sus requisitos de certificación relacionados con una inversión en el Fideicomiso de inversiones.

### Riesgo de valoración

### La valoración de las inversiones de un Fondo podrá implicar incertidumbre y decisiones críticas. Si tal valoración resulta ser incorrecta, podrá afectar al cálculo del Valor de activo neto del Fondo.

### Riesgo de inversión en otros planes de inversión colectiva
El hecho de que el Fondo puede invertir en otros planes de inversión colectiva puede implicar un riesgo ligado a los planes de inversión colectiva subyacentes. Un Fondo no posee el control sobre las inversiones de los planes de inversión colectiva subyacentes y no se garantiza que vaya a lograrse el objetivo sobre la inversión y la estrategia de tales organismos, y puede incidir negativamente en el Valor de activo neto del Fondo.
Al invertir en estos planes de inversión colectiva subyacentes, se puede incurrir en costes adicionales. Tampoco puede otorgarse ninguna garantía de que los planes de inversión colectiva subyacentes siempre tendrán suficiente liquidez para satisfacer las solicitudes de amortización del Fondo en la forma y el momento en que se realicen.

### RIESGOS ESPECÍFICOS DE FONDOS

### Clases con cobertura
Las Clases con cobertura tratan de mitigar el impacto de las fluctuaciones en el tipo de cambio de la divisa de la correspondiente Clase con cobertura en relación con la Divisa base del Fondo. La Entidad gestora tiene por objetivo atenuar este riesgo usando instrumentos financieros como los descritos en el epígrafe “Política de inversión: General - Técnicas de gestión eficaz de la cartera”, siempre que no se formen, a causa de dichos instrumentos, posiciones cubiertas que superen el 105% o sean inferiores al 95% del Valor de activo neto imputable a la correspondiente Clase del Fondo.
La cobertura de divisas también tiene posibles inconvenientes. Las técnicas de cobertura tienen costes de transacción que corren a cargo de la Clase con cobertura. Además, es poco probable que la Entidad gestora sea capaz de lograr una cobertura de divisas perfecta, de modo que no puede garantizarse que una cobertura de divisas sea completamente efectiva. Los inversores también deben tener presente que esta estrategia podría limitar considerablemente los beneficios que los Titulares de participaciones de la Clase de que se trate podrían obtener si la moneda designada se depreciase frente a la Divisa base y/o la divisa en que se encuentren denominados los activos del Fondo.

### Pasivos del Fondo
Los Titulares de participaciones de la correspondiente Clase con cobertura del Fondo pueden quedar expuestos a fluctuaciones del Valor de activo neto por Participación motivadas por las ganancias/pérdidas y los costes de los correspondientes instrumentos financieros. No obstante, los instrumentos financieros utilizados para aplicar tales estrategias serán activos/pasivos del Fondo en su conjunto.

### Riesgo de la Clase RMB Hedged
El RMB está sujeto a un tipo de cambio variable gestionado sobre la base de la oferta y la demanda del mercado con referencia a una cesta de divisas. Actualmente, el RMB se negocia en dos mercados: onshore RMB (CNY) en China continental y offshore RMB (CNH) principalmente en Hong Kong. El onshore RMB (CNY) no es de libre conversión y está sujeto a controles de cambio y a ciertos requisitos por parte del gobierno de la RPC. El offshore RMB (CNH), por otro lado, es de libre negociación. El tipo de cambio utilizado por las Clases con cobertura denominadas en RMB es el offshore RMB (CNH). El valor del offshore RMB (CNH) podría diferir, tal vez significativamente, del valor del onshore RMB (CNY) debido a diversos factores, incluidos, entre otros, dichas políticas de control de cambio de divisas y restricciones de repatriación. Por lo tanto, las Clases cubiertas denominadas en RMB pueden estar expuestas a un mayor riesgo cambiario. No puede otorgarse ninguna garantía de que el RMB no estará sujeto a devaluaciones o nuevas valoraciones, o de que no se producirá ninguna escasez en la disponibilidad de divisa extranjera.

### Inversión en empresas de pequeña capitalización/mediana capitalización
En general, los valores de sociedades de pequeña y mediana capitalización pueden ser menos líquidos y sus precios son más volátiles ante acontecimientos económicos adversos que las sociedades de gran capitalización. Entre los riesgos, cabe citar los riesgos económicos, como el escaso recorrido comercial del producto, la limitada diversidad geográfica y la mayor sensibilidad al ciclo económico. También existen riesgos organizativos, como la concentración de gestores y accionistas y la dependencia de personas clave. Cuando las empresas más pequeñas cotizan en las secciones de menor capitalización del mercado de valores, también pueden estar sujetas a un entorno normativo más laxo. Además, puede resultar más difícil comprar y vender acciones de empresas pequeñas, lo que supone menor flexibilidad y, a veces, costes mayores a la hora de ejecutar decisiones de inversión.

### Inversión en países, regiones y sectores específicos
Las inversiones de un Fondo se concentran en sectores industriales, instrumentos, países o regiones concretos. El valor de un Fondo puede ser más volátil que el de un fondo con una cartera de inversiones más diversa.
El valor de un Fondo también puede ser más susceptible a sucesos adversos relativos a la economía, la política, el cambio de divisas, la liquidez, el régimen fiscal, la legislación o los reglamentos que afecten al mercado de un país o región en particular.

### Inversión en China
La inversión en mercados de valores chinos está sujeta tanto a los riesgos inherentes a mercados emergentes como a los de un país específico. Los cambios políticos, las restricciones y el control sobre los tipos de cambio, los impuestos, las limitaciones sobre las inversiones en capital extranjero y la repatriación de capital pueden afectar al rendimiento de la inversión.
Si bien el número de emisiones de acciones disponibles continúa en aumento, la disponibilidad sigue siendo limitada si se compara con las opciones disponibles en otros mercados financieros desarrollados. Esto puede repercutir en el nivel de liquidez de los mercados de acciones, que a su vez pueden provocar volatilidad en los precios.
El marco jurídico y normativo de los mercados de capital y las sociedades anónimas en China está menos desarrollado si lo comparamos con el de los países desarrollados. Además, las normas contables chinas pueden diferir de las normas contables internacionales. La inversión en títulos chinos puede generar riesgos de depósito. A título ilustrativo, en la República Popular China (RPC), la única prueba de titularidad de valores negociados en bolsa consiste en las entradas contables electrónicas del depósito y/o registro vinculado al mercado en cuestión. Estos sistemas utilizados en depósitos y registros son nuevos y no se han sometido a pruebas exhaustivas en cuanto a eficiencia, precisión y seguridad.
Las inversiones en China continental siguen siendo sensibles a todo cambio importante en la política económica, política y social de la RPC. El crecimiento de capital y, por consiguiente, la rentabilidad de estas inversiones pueden verse afectados negativamente por dicha sensibilidad. El control del gobierno de la RPC de las fluctuaciones futuras de los tipos de cambio y la conversión de divisas puede tener un efecto negativo en las operaciones y en los resultados financieros de las sociedades en que inviertan estos Fondos.
Debido a la posible incertidumbre en relación con el tratamiento fiscal de las inversiones en títulos chinos, la posibilidad de que se produzcan cambios en la normativa fiscal y la posibilidad de que se apliquen impuestos u obligaciones fiscales con efecto retroactivo, podría suceder que cualquier provisión de los Fondos correspondientes resulte excesiva o inadecuada para cubrir eventuales obligaciones fiscales. Por consiguiente, es posible que los inversores se vean beneficiados o perjudicados por el tratamiento fiscal impuesto por las autoridades fiscales chinas en el futuro y por el hecho de que el nivel de provisiones para impuestos resulte excesivo o inadecuado, tanto cuando suscribieron como cuando amortizaron sus Participaciones en los Fondos correspondientes. En el caso de que se realicen provisiones para impuestos, cualquier insuficiencia existente entre la provisión y las obligaciones fiscales reales, que se cobrarán de los activos del Fondo, afectará negativamente al Valor de activo neto del fondo. Las obligaciones fiscales reales pueden ser inferiores a la provisión para impuestos realizada. En función del momento de sus suscripciones y/o amortizaciones, el inversor podrá verse desfavorecido por una insuficiencia en una provisión para impuestos y no tendrá derecho a reclamar ninguna parte del exceso de provisión (según proceda).
Con arreglo a la política fiscal vigente en la RPC, las empresas de la RPC tienen a su disposición ciertos incentivos fiscales para realizar inversiones en el extranjero. Además, existe la posibilidad de que las leyes, normas y prácticas fiscales en la RPC puedan verse sujetas a cambios y que dichos cambios tengan efecto retrospectivo. No puede otorgarse ninguna garantía de que los incentivos fiscales disponibles actualmente para las empresas extranjeras seguirán vigentes en el futuro. Asimismo, al invertir en títulos chinos, incluidas Acciones A y Acciones B de China (indirectamente mediante inversiones en otros planes de inversión colectiva o títulos de participación), estos Fondos podrán verse sujetos a retenciones y otros impuestos obligatorios en la RPC que no pueden ser eliminados por ningún tratado de doble imposición aplicable. Por tanto, esta incertidumbre podría requerir que se destinarán provisiones considerables en los cálculos del Valor de activo neto por Participación para cubrir estos impuestos en el extranjero.
Actualmente, el inversor extranjero podrá solo invertir en acciones A de China y en el mercado nacional de valores de la RPC; (1) a través de cuotas aprobadas con arreglo al Reglamento QFII y/o RQFII; (2) a través del Shanghai Hong Kong Stock Connect Scheme y el Shenzhen Hong Kong Stock Connect Scheme (los “Connect Schemes”); o (3) como inversor estratégico conforme al reglamento de la RPC que sea de aplicación. Los inversores extranjeros podrán invertir directamente en Acciones B de China. Está previsto que la exposición de un Fondo a acciones A de China que cotizan en el mercado de valores de Shanghái (“SSE”, por sus siglas en inglés) y el mercado de valores de Shenzhen (“SZSE”, por sus siglas en inglés) se pueda obtener directamente a través de los Connect Schemes, y que la exposición a acciones A de China que coticen en otras bolsas y acciones B de China se obtenga mediante exposición indirecta a través de inversiones en otros planes de inversión colectivos o títulos de participación. Los detalles de dichas inversiones se recogen en el Suplemento correspondiente a cada Fondo. Los detalles sobre los riesgos asociados con la inversión en títulos A o B de China se indican bajo el epígrafe “Factores de riesgo - Inversión en China” y los factores de riesgo específicos vinculados a las inversiones directas en acciones A de China a través de los Connect Schemes se establecen en el apartado “Factores de riesgo – Inversiones a través de los Connect Schemes”. A continuación, se ofrece más información sobre los Connect Schemes.
El Shanghai Hong Kong Connect Scheme es un programa de negociación y compensación de valores desarrollado por la Bolsa de Hong Kong (“SEHK”, por sus siglas en inglés), Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (“HKEx”), la SSE y China Securities Depository and Clearing Corporation Limited (“ChinaClear”) y el Shenzhen Hong Kong Stock Connect Scheme es un programa de negociación y compensación de valores desarrollado por la SEHK, HKEx, la SZSE y ChinaClear. Los Connect Schemes tienen el objetivo de lograr un acceso mutuo al mercado de valores entre la China continental y Hong Kong.
El Shanghai Hong Kong Stock Connect Scheme permite a los inversores de Hong Kong, así como del extranjero, invertir en acciones A de China que cotizan en la SSE (“Valores de SSE”) a través de sus intermediarios de Hong Kong y de la empresa de servicios de negociación de valores que establezca la SEHK a través del acceso bursátil Northbound Shanghai Trading Link. Mediante el acceso bursátil Northbound Shanghai Trading Link, a través de sus intermediarios de Hong Kong y de la empresa de servicios de negociación de valores establecida por la SEHK, los inversores podrán negociar Valores de SSE que coticen en la SSE, con sujeción a las normas del programa Shanghai Hong Kong Stock Connect. Los Valores de SSE, en la fecha del presente Folleto, incluyen las acciones que se negocien en la SSE que (a) estén incluidas en el índice SSE 180; (b) acciones que componen el índice SSE 380; (c) acciones A de China cotizadas en la SSE que no forman parte del Índice SSE 180 o el SSE 380, si bien cuentan con las correspondientes acciones H de China admitidas a cotización oficial y negociación en la SEHK, siempre que: (i) no se negocien en la SSE en divisas diferentes al RMB y (ii) no estén incluidas en la alerta de riesgo. La SEHK puede incluir o excluir Valores de SZSE, y puede cambiar los criterios de elegibilidad de acciones para su negociación a través del acceso bursátil Northbound Shanghai Trading Link.
El Shenzhen Hong Kong Stock Connect permite a los inversores de Hong Kong, así como del extranjero, invertir en acciones A de China que cotizan en la SZSE (“Valores de SZSE ”) a través de sus intermediarios de Hong Kong y de la empresa de servicios de negociación de valores establecida por la SEHK a través del acceso bursátil Northbound Shenzhen Trading Link. Mediante el acceso bursátil Northbound Shenzhen Trading Link, a través de sus intermediarios de Hong Kong y de la empresa de servicios de negociación de valores establecida por la SEHK, los inversores de Hong Kong y extranjeros podrán negociar Valores de SZSE que coticen en la SZSE, con sujeción a las normas del Shenzhen Hong Kong Stock Connect Scheme. A la fecha del Folleto, los Valores de SZSE incluyen (a) todos los valores que forman el SZSE Component Index y el SZSE Small/Mid Cap Innovation Index, que tiene una capitalización de mercado superior a 6.000 millones de RMB, y (b) acciones A de China que coticen en la SZSE y que tienen las acciones H de China correspondientes aceptadas para su cotización y negociación en la SEHK, siempre y cuando: (i) no se negocien en la SZSE en divisas diferentes al RMB y (ii) no estén en alerta de riesgo ni sometidas a acuerdos de retirada de la cotización.
En la etapa inicial del Shenzhen Hong Kong Stock Connect, los inversores aptos para negociar con acciones cotizadas en el tablero de ChiNext con el acceso bursátil en sentido norte se reducirán a inversores profesionales institucionales (los Fondos tendrán dicha calificación), tal como definen las normas y los reglamentos correspondientes de Hong Kong.

### La SEHK puede incluir o excluir Valores de SZSE, y puede cambiar los criterios de elegibilidad de acciones para su negociación a través del acceso bursátil Northbound Shenzhen Trading Link.
En virtud de los Connect Schemes, Hong Kong Securities Clearing Company Limited (“HKSCC”), una filial participada al 100% por HKEx, será responsable de la compensación, liquidación y provisión de servicios de depósito, acciones nominativas y otros servicios relacionados con la negociación llevada a cabo por los participantes e inversores del mercado de Hong Kong.

### Inversión a través de los Connect Schemes
Las normas y los reglamentos correspondientes sobre los Connect Schemes están sujetos a modificaciones que pueden tener posibles efectos retrospectivos. Los Connect Schemes están sujetos a límites de cuota. Cuando se efectúa una suspensión de las negociaciones a través del programa, la capacidad del Fondo de invertir en acciones A de China o de acceder al mercado de la RPC a través del programa se verá perjudicada. En tal caso, la capacidad de un Fondo para alcanzar su objetivo de inversión también se verá afectada negativamente.

### Límites de cuota
La negociación con los Connect Schemes estará sujeta a una cuota diaria (“Cuota diaria”). El acceso bursátil Northbound Shanghai Trading Link con el programa Shanghai-Hong Kong Stock Connect, el acceso bursátil Northbound Shenzhen Trading Link con el programa Shenzhen-Hong Kong Stock Connect, el acceso bursátil Southbound Hong Kong Trading Link con el programa Shanghai-Hong Kong Stock Connect Scheme y el acceso bursátil Southbound Hong Kong Trading Link con el programa Shenzhen-Hong Kong Stock Connect estarán sujetos a un conjunto independiente de Cuotas diarias respectivamente. La Cuota diaria limita el valor neto máximo de compra de negociaciones transfronterizas en cada uno de los Connect Schemes a diario. La cuota diaria en sentido norte está establecida actualmente en 13.000 millones de RMB para cada uno de los Connect Schemes a la fecha de este Folleto. La SEHK supervisará las cuotas y publicará el resto del balance de la Cuota diaria en sentido norte en momentos concretos en la página web de HKEx.
Una vez que el resto del balance de la Cuota diaria en sentido norte caiga a cero o se vea superada durante la sesión de apertura de ventas, se rechazarán las nuevas solicitudes de compra (aunque los inversores podrán vender sus valores transfronterizos independientemente del balance de la cuota). Por lo tanto, los límites de cuota pueden restringir
la capacidad del Fondo correspondiente para invertir en acciones A de China a través de los Connect Schemes puntualmente y es posible que el Fondo correspondiente no pueda aplicar de manera efectiva sus estrategias de inversión.

### Titularidad legal/usufructuaria
Los Valores de SSE y los Valores de SZSE relativos a un Fondo se mantienen en cuentas del Depositario en el Central Clearing and Settlement System (“CCASS”) mantenidas por HKSCC como el depositario central de valores en Hong Kong. Por su parte, HKSCC mantiene los Valores de SSE y los Valores de SZSE como titular interpuesto a través de una cuenta de valores ómnibus en su nombre registrados en ChinaClear para cada uno de los Connect Schemes. Aunque el reglamento de la CSRC y las normas de ChinaClear establecen generalmente el concepto de “titular interpuesto” y los inversores de Hong Kong y extranjeros (como el Fideicomiso de inversiones y los Fondos) serían reconocidos como que tienen titularidad usufructuaria en los Valores SEE y los Valores SZSE, la naturaleza y los derechos concretos de los Fondos como titulares usufructuarios de los Valores de SSE y los Valores de SZSE a través de HKSCC como titulares interpuestos no aparecen bien definidos en la legislación de la RPC. La legislación de la RPC no define de forma clara ni distingue entre “titularidad legal” y “titularidad usufructuaria” y, en varias ocasiones, los tribunales de la RPC han procesado casos relacionados con la estructura de las cuentas de titulares interpuestos. Por lo tanto, se desconoce la naturaleza y los métodos exactos de la aplicación de los derechos e intereses del Fondo en virtud de la legislación de la RPC. Por otra parte, todavía queda por probar la forma que tiene un inversor, tal como un Fondo relevante, en calidad de titular usufructuario de los Valores de la SSE y los Valores de la SZSE con arreglo a la estructura del Stock Connect, de ejercer y hacer valer su derecho ante los tribunales de la RPC. Dada esta incertidumbre, en el caso improbable de que HKSCC quede sometida a procedimientos de liquidación en Hong Kong, puede que no sea posible afirmar con certeza si los Valores del SSE y los Valores del SZSE se considerarán en titularidad usufructuaria de los Fondos o como parte de los activos generales del HKSCC disponibles para su distribución general a sus acreedores.

### Riesgo de compensación y liquidación
HKSCC y ChinaClear han establecido vínculos de compensación y ambas participan de forma conjunta para facilitar la compensación y liquidación de negociaciones transfronterizas. En cuanto a las negociaciones transfronterizas iniciadas en un mercado, el sistema de compensación de dicho mercado por un lado realizará compensaciones y liquidaciones con sus propios participantes de la compensación y, por otro lado, cumplirá con las obligaciones de compensación y liquidación de sus participantes de la compensación con el sistema de compensación de la contraparte.
En el caso improbable de que ChinaClear incurra en incumplimiento y sea declarada deudora, las responsabilidades de HKSCC en negociaciones en sentido norte en virtud de sus contratos de mercado con los participantes de la compensación se limitarán a ayudar a dichos participantes a presentar sus denuncias contra ChinaClear. HKSCC tratará de recuperar de buena fe los valores y dinero que deba ChinaClear a través de los canales legales a su disposición o a través de la liquidación de ChinaClear, en cuyo caso, el Fondo podrá sufrir retrasos en el proceso de recuperación o es posible que no sea capaz de recuperar por completo las pérdidas provocadas por ChinaClear.

### Riesgo de divisas
Hong Kong y los inversores extranjeros negociarán y liquidarán los Valores de SSE y los Valores de SZSE únicamente en RMB. Por consiguiente, los Fondos deberán utilizar RMB para negociar y liquidar los Valores de SSE y los Valores de SZSE.

### Sin protección del Fondo de compensación de inversores de Hong Kong

### Las inversiones a través de los Connect Schemes se realizan a través de intermediarios y están sujetas al riesgo de que dichos intermediarios no cumplan con sus obligaciones.
El Fondo de compensación de inversores de Hong Kong no cubre las inversiones del Fondo a través del acceso bursátil en sentido norte con los programas Connect Schemes. El Fondo de compensación de inversores de Hong Kong se creó para compensar a aquellos inversores que, independientemente de su nacionalidad, hayan sufrido pérdidas pecuniarias como resultado de un impago de un intermediario autorizado mediante licencia o de una entidad financiera autorizada, en relación con productos que se intercambien y negocien en Hong Kong.
Dado que los asuntos de incumplimiento del acceso bursátil Northbound Trading Link a través de los Connect Schemes no implican productos cotizados o negociados en la SEHK o en Hong Kong Futures Exchange Limited, no estarán cubiertos por el Fondo de compensación de inversores.
Por otra parte, dado que un Fondo está realizando negociaciones en sentido norte a través de intermediarios de valores de Hong Kong y no intermediarios de la RPC, el China Securities Investor Protection Fund no lo protege.

### Operaciones societarias y juntas de accionistas
Independientemente de que la HKSCC no reclame intereses de propiedad de los Valores de SSE y los Valores de SZSE mantenidos en su cuenta ómnibus de acciones en ChinaClear, esta, como registradora de acciones para las sociedades cotizadas en la SSE y la SZSE, tratará a HKSCC como uno de los accionistas cuando realice operaciones societarias relativas a dichos Valores de SSE y Valores de SZSE.
La HKSCC supervisará las operaciones societarias que afecten a los Valores de SSE y los Valores de SZSE e informará a los intermediarios o depositarios correspondientes que participen en el CCASS (“participantes del CCASS”) de dichas operaciones societarias que exijan que los participantes del CCASS tomen medidas para participar en ellas.
Las sociedades cotizadas en la SSE/SZSE suelen publicar información relativa a sus juntas generales anuales/juntas generales extraordinarias entre dos y tres semanas antes de la fecha de estas. Se votan todas las resoluciones. HKSCC informará a los participantes del CCASS de todos los detalles sobre la junta general tales como la fecha, el lugar y el número de resoluciones.
HKSCC informará a los participantes del CCASS de las operaciones societarias de los Valores de SSE y los Valores de SZSE (tal como se define anteriormente). Si los estatutos sociales de una sociedad cotizada no prohíben que un accionista delegue poderes en un representante/varios representantes, HKSCC tomará medidas para nombrar a uno o varios inversores y sus apoderados o representantes para asistir a las juntas de accionistas cuando proceda. Asimismo, los inversores (con participaciones que alcanzan los umbrales exigidos por los reglamentos de la RPC y los estatutos sociales de sociedades cotizadas) podrán, a través de sus participantes del CCASS, aprobar las resoluciones propuestas ante las sociedades cotizadas a través de HKSCC con arreglo a las normas del CCASS. HKSCC aprobará dichas resoluciones de las sociedades como accionista registrado si así lo permiten los reglamentos y requisitos correspondientes. Los inversores de Hong Kong y extranjeros (incluido el Fondo) son titulares de Valores de SSE y Valores de SZSE negociados a través de los Connect Schemes mediante sus intermediarios o depositarios y deberán cumplir con los acuerdos y los plazos establecidos por sus intermediarios o depositarios correspondientes (es decir, los participantes del CCASS). Es probable que tarden poco tiempo en tomar medidas en relación con determinados tipos de operaciones societarias de Valores de SSE y Valores de SZSE. Por lo tanto, es posible que el Fondo no pueda participar en algunas operaciones societarias de manera puntual.

### Límites de participaciones extranjeras
La Comisión Reguladora de Valores de China (“CSRC”) estipula que, cuando se mantienen acciones A de China a través de los Connect Schemes, los inversores de Hong Kong y los extranjeros estarán sujetos a los siguientes límites de participación:
- las acciones mantenidas por un único inversor extranjero (como un Fondo) que invierta en una sociedad cotizada no podrán superar el 10% del total de acciones emitidas de dicha sociedad cotizada; y
- el total de acciones mantenidas por todos los inversores extranjeros (es decir, los inversores de Hong Kong y extranjeros) que inviertan en una sociedad cotizada no podrán superar el 30% del total de acciones emitidas de dicha sociedad cotizada.

Si el total de la participación extranjera de un particular en acciones A de China alcanza el 26%, la SSE o la SZSE, según proceda, publicarán un aviso en sus páginas web (http://www.sse.com.cn/disclosure/diclosure/qfii para la SSE y http://www.szse.cn/main/disclosure/news/qfii/ para la SZSE). Si el total de la participación extranjera supera el umbral del 30%, los inversores extranjeros implicados deberán vender las acciones según el orden de participación (el último que compre será el primero que venda) dentro de un plazo de cinco días de negociación.

### Riesgo operativo

### Los Connect Schemes proporcionan un canal de acceso directo a los mercados de valores chinos para los inversores de Hong Kong y extranjeros.
Los Connect Schemes se basan en el funcionamiento de los sistemas operativos de los participantes del mercado correspondientes. Los participantes del mercado pueden participar en este programa siempre que reúnan ciertos requisitos de capacidad de tecnología de la información, gestión del riesgo y otros requisitos, según lo especifique la bolsa o el sistema de compensación correspondiente.
Por lo general, los participantes del mercado han configurado y adaptado sus sistemas operativos y técnicos con fines de negociación de acciones A de China a través de los Connect Schemes. No obstante, cabe destacar que los regímenes de valores y los sistemas legales de ambos mercados son muy diferentes y, para que el programa pueda funcionar, es posible que los participantes del mercado deban abordar los problemas derivados de tales diferencias con asiduidad.
Asimismo, la “conectividad” de los Connect Schemes requiere el enrutamiento de las solicitudes a través de la frontera. La SEHK ha establecido un sistema de enrutamiento de solicitudes (“China Stock Connects System”) para capturar, consolidar y enrutar las solicitudes transfronterizas entrantes de los participantes). No existen garantías de que los sistemas de la SEHK y los participantes del mercado funcionen de forma adecuada ni que estarán adaptados a los
cambios y la evolución de ambos mercados. Si los sistemas correspondientes no funcionan adecuadamente, podría interrumpirse la negociación en ambos mercados a través del programa. La capacidad de un Fondo de acceder al mercado de acciones A de China (y, por tanto, lograr su estrategia de inversión) se verá muy perjudicada.

### Riesgo normativo
Los Connect Schemes estarán sujetos a los reglamentos promulgados por las autoridades reguladoras y las normas de implementación redactadas por las bolsas de valores de la RPC y Hong Kong. Además, las autoridades reguladoras podrán promulgar normativas nuevas a lo largo del tiempo en relación con las operaciones y el cumplimiento legal transfronterizo en relación con las transacciones transfronterizas a través de los Connect Schemes.
Cabe destacar que las normas y reglamentos actuales sobre los Connect Schemes están sujetos a modificaciones que pueden tener posibles efectos retrospectivos. No existen garantías de que los Connect Schemes sigan siempre vigentes. Un Fondo, que puede invertir en mercados de la RPC a través de los Connect Schemes, podría resultar perjudicado a consecuencia de dichos cambios.

### Riesgo de suspensión
La SEHK, la SSE y la SZSE se reservan el derecho de suspender las negociaciones en sentido norte y/o sur si fuese necesario a fin de garantizar un mercado ordenado y justo, así como la gestión prudente de los riesgos. La entidad reguladora pertinente deberá ofrecer su consentimiento antes de que se lleve a cabo la suspensión. Cuando se haga efectiva la cancelación del acceso bursátil en sentido norte a través de los Connect Schemes, la capacidad de un Fondo de acceder al mercado de la RPC se verá afectada negativamente.

### Límites de venta impuestos por el control previo a la negociación

### El reglamento de la RPC exige que antes de que un inversor venda acciones, deberá haber suficientes acciones en la cuenta; de lo contrario, la SSE o la SZSE rechazarán tal orden de venta.
La SEHK realizará comprobaciones previas a las negociaciones de las órdenes de venta de acciones A de China de sus participantes (es decir, los intermediarios bursátiles) a fin de garantizar que no se produce un exceso de ventas.
Por lo general, si un Fondo desea vender determinadas acciones A de China que posee, deberá transferirlas a las cuentas pertinentes de sus intermediarios antes de que el mercado abra en el día de la venta (“día de negociación”). Si no cumple dicho plazo, no podrá vender las acciones el día de negociación. Debido a este requisito, es posible que un Fondo no pueda vender sus participaciones en acciones A de China en el momento preciso.
Sin embargo, un Fondo podrá solicitar a un depositario que abra una cuenta independiente especial (“SPSA”) en el CCASS para mantener sus participaciones en acciones A de China según el modelo mejorado de comprobaciones previas a las negociaciones. El CCASS asignará a cada SPSA una “Identificación del inversor” para facilitar al China Stock Connects System la verificación las participaciones de un inversor como un Fondo. Siempre y cuando haya suficientes participaciones en la SPSA cuando un intermediario realice una orden de venta del Fondo, este podrá cancelar sus participaciones en acciones A de China (al contrario que la transferencia de las acciones A de China a la cuenta del intermediario en virtud del actual modelo de comprobaciones previas a las negociaciones para cuentas que no sean SPSA). La apertura de cuentas SPSA para el Fondo le permitirá cancelar sus participaciones en acciones A de China de forma oportuna.

### Diferencias en los días de negociación
Los Connect Schemes solo funcionarán los días que tanto los mercados bursátiles de la RPC como de Hong Kong están abiertos a negociación y los bancos de ambos estén abiertos los correspondientes días de liquidación. De tal modo, es posible que algunos días sean días de negociación normales en los mercados bursátiles de la RPC, pero que los inversores de Hong Kong (como un Fondo) no puedan llevar a cabo negociaciones con acciones A de China. Dadas las diferencias de los días de negociación, el Fondo podría estar sujeto a un riesgo de fluctuaciones de los precios de las acciones A de China un día en que los mercados bursátiles de la RPC estén abiertos a negociación, pero que los mercados bursátiles de Hong Kong estén cerrados.

### Retirada de valores elegibles
Cuando un valor se retira de la gama de valores elegibles para la negociación a través de los Connect Schemes, dicho valor podrá venderse, pero no comprarse. Esto puede afectar a la cartera de inversiones o estrategias del Fondo, por ejemplo, cuando un Fondo quiera adquirir un valor que se retira de los valores elegibles.

### Riesgos relacionados con el Tablero de pequeñas y medianas empresas de la SZSE (“Tablero de pymes”) y/o el Tablero de ChiNext.

### Algunos Fondos pueden tener exposición a valores cotizados en el Tablero de pymes y/o el Tablero de ChiNext.

### Mayor fluctuación de los precios de los valores
Las sociedades cotizadas en el Tablero de pymes y/o el Tablero de ChiNext suelen ser de naturaleza emergente con una escala operativa más reducida. Por lo tanto, están sujetas a una mayor fluctuación de los precios de los valores y la liquidez y tienen mayores riesgos y tasas de rotación que las sociedades cotizadas en el Tablero principal de la SZSE (“Tablero principal”).

### Riesgo de sobrevaloración
Los valores cotizados en el Tablero de pymes y/o el Tablero de ChiNext pueden sobrevalorarse y dicha valoración excepcionalmente elevada podría no ser sostenible. El precio de los valores puede ser más susceptible de ser manipulado debido al menor número de acciones en circulación.

### Diferencias de reglamentos
Las normas y los reglamentos relativos a las sociedades cotizadas en el Tablero de ChiNext son menos estrictos en cuanto a rentabilidad y capital social que los del Tablero principal y el Tablero de pymes.

### Riesgo de retirada de la cotización
Las sociedades cotizadas en el Tablero de pymes y/o el Tablero de ChiNext son retiradas de la cotización con más asiduidad y rapidez, Esto puede perjudicar a un Fondo si las sociedades en las que invierte se retiran de la cotización.

### Las inversiones en el Tablero de pymes y/o el Tablero de ChiNext pueden dar lugar a importantes pérdidas para un Fondo y sus inversores.

### Tributación en la República Popular China
El régimen fiscal en la República Popular China queda menos definido, puede estar sujeto a cambios imprevistos y puede permitir una tributación retroactiva, de manera que el Fondo podría quedar sujeto al pasivo de un impuesto local que no se había previsto de manera razonable. Esta incertidumbre podría requerir que un Fondo destinara provisiones considerables a los cálculos del Valor de activo neto para cubrir estos impuestos en el extranjero, aunque también podría conllevar que un Fondo incurriese en el coste de un pago realizado de buena fe a una autoridad fiscal en un caso en que finalmente se descubrió que no era necesario realizar ningún pago.
Existen riesgos e incertidumbres relacionados con las leyes, los reglamentos y las prácticas fiscales vigentes en la RPC en relación con las plusvalías sobre las inversiones del Fondo obtenidas en la RPC a través de la cuota de RQFII, los Connect Schemes o productos de acceso (que pueden tener un efecto retroactivo). Todo aumento de las responsabilidades fiscales del Fondo podría afectar negativamente a su valor.

### Renminbi y riesgo de conversión de divisas
El RMB no es una divisa de libre convertibilidad y está sujeta actualmente a políticas y restricciones de control cambiario. El valor de los activos del Fondo, según se mide en la Divisa base de un Fondo, podrá verse afectado desfavorablemente por fluctuaciones en los tipos de cambio y en las normativas de control cambiario. No hay garantía de que el RMB no quede sujeto a la depreciación o la revalorización o de que no haya carencias en la disponibilidad de la divisa cambiaria.
Los inversores cuya divisa sea distinta del RMB se exponen al riesgo de cambio de divisas, y no se ofrece ninguna garantía de que el valor del RMB frente a las divisas base de los inversores no se depreciará. La depreciación de RMB podría suponer un menoscabo al valor de la inversión en el Fondo.

### Aunque el offshore RMB (CNH) y el onshore RMB (CNY) son la misma moneda, cotizan con tipos distintos. El inversor puede verse perjudicado por una divergencia entre el CNH y el CNY.

### En circunstancias excepcionales, el pago de amortizaciones y/o dividendos en RMB puede retrasarse debido a los controles de cambio y las restricciones aplicables al RMB.

### Informes de tributación
Los inversores deben tener en cuenta que, dada la amplia gama de instrumentos en los que un Fondo puede invertir, el nivel y la naturaleza de los ingresos generados por el Fondo podrán variar considerablemente en diferentes periodos contables. Por lo tanto, dependiendo del estado fiscal de los inversores y del lugar donde estén sujetos a impuestos, esto podría influir también en la manera en la que tengan que informar y tributar sobre cualquier proporción de ingresos obtenidos. Puede consultar más información acerca del posible tratamiento fiscal de los inversores en la sección “Tributación” del Folleto.

### Riesgo de RQFII
Algunos Fondos podrán realizar inversiones que estén ligadas en términos económicos a las entidades emisoras de la RPC. Esta exposición al mercado chino se puede obtener a través del programa de Inversores institucionales extranjeros cualificados (“RQFII”) o mediante el programa Shanghai-Hong Kong Stock Connect (“SC”) en el marco de determinadas cuotas de inversión aprobadas en virtud de los requisitos normativos chinos aplicables y con sujeción a ellos.

### Riesgos normativos de RQFII
El régimen de RQFII se rige por reglas y reglamentos promulgados por las autoridades competentes de la RPC, incluida la Comisión Reguladora de Valores de China (“CSRC”), la Administración Estatal de Cambio de Divisas (“SAFE”), el Banco Popular Chino (“PBOC”) y/u otras autoridades competentes (el “Reglamento RQFII”). Algunos Gestores de inversiones que se ajusten a los correspondientes requisitos de admisibilidad que se prescriben conforme al Reglamento RQFII podrán solicitar en el futuro la recepción de un permiso y una cuota de RQFII (a título individual, los “RQFII de Barings”, y a título colectivo, los “RQFII de Barings”). Puesto que el Reglamento RQFII es relativamente reciente y su aplicación e interpretación están todavía por probarse, existe un grado de incertidumbre en torno a la aplicación e interpretación que le den las autoridades de la RPC o la forma en la que las autoridades supervisoras pueden ejercer las amplias facultades discrecionales que se les otorguen en el futuro. La capacidad de un Fondo de realizar las inversiones adecuadas, implementar plenamente o procurar realizar su objetivo y estrategia de inversión queda sujeta a la legislación, la normativa y el reglamento de aplicación (incluidas las limitaciones a la inversión y la repatriación del capital y los beneficios) en la RPC, que quedará sujeta a variación y dicho cambio podrá aplicarse con carácter retroactivo. Los cambios de las normas correspondientes podrán tener un impacto adverso sustancial en la inversión de los Titulares de participaciones de un Fondo. Si un Fondo invierte en el plan de RQFII, quedará sometido a algunos o todos los riesgos adicionales siguientes.
Conforme a la política de administración de cuotas de RQFII de la SAFE y el PBOC, un RQFII de Barings puede disponer de flexibilidad para asignar su cuota de RQFII entre diferentes Fondos o, previa aprobación de la SAFE y el PBOC, según proceda, a otros productos que sean fondos de capital variable y/o productos y/o cuentas que no sean fondos de capital variable. Por tanto, los RQFII de Barings podrán asignar la cuota de RQFII a un Fondo, o asignar una cuota de RQFII que, de cualquier forma, estaría disponible para un Fondo a otros productos y/o cuentas. Con sujeción a las reglas y las autorizaciones aplicables, las cuotas de RQFII que obtengan los RQFII de Barings pueden utilizarlas los Fondos que gestionan y/o los fondos gestionados por otros gestores de inversiones del Grupo Barings que actualmente no cuentan con una licencia o con una cuota RQFII. En este último caso, con arreglo a lo dispuesto en el Reglamento RQFII, los RQFII de Barings tendrán una responsabilidad general por omisión sobre el empleo de la cuota de RQFII, si bien no asumirá ninguna función discrecional en el área de gestión de inversiones relativa a los Fondos gestionados por dichos gestores de inversión.

### El Reglamento RQFII puede modificarse oportunamente e incluir, entre otras cosas:
- el “Programa piloto de inversión en valores nacionales a través de Inversores institucionales extranjeros cualificados” desarrollado por la Comisión Reguladora de Valores de China (CSRC), el Banco Popular de China y la Agencia estatal de cambio de divisas (SAFE), con entrada en vigor el 1 de marzo de 2013;
- las “Normas de implementación del Programa piloto de inversión en valores nacionales a través de Inversores institucionales extranjeros cualificados en renminbi” desarrollado por la Comisión Reguladora de Valores de China (CSRC), con entrada en vigor el 1 de marzo de 2013;
- la “Circular referente a los asuntos relativos al Programa piloto de inversión en valores nacionales a través de Inversores institucionales extranjeros cualificados en renminbi” publicada por la Agencia Estatal china de Cambio de Divisas (SAFE) (las “Medidas RQFII”), con entrada en vigor el 21 de marzo de 2013;
- la “Circular del Banco Popular de China referente a Cuestiones relevantes relativas a la Implementación del Programa piloto de inversión en valores nacionales a través de Inversores institucionales extranjeros cualificados en renminbi”, emitida por el Banco Popular de China y con entrada en vigor el 2 de mayo de 2013; y
- cualquier otro reglamento aplicable promulgado por las correspondientes autoridades.

El Reglamento RQFII es relativamente nuevo. Por consiguiente, la aplicación y la interpretación de dicho reglamento de inversión está todavía por probarse y se desconoce cómo se llevará a cabo su aplicación, puesto que tal reglamento de inversión otorga amplia discreción a las autoridades y los organismos reguladores de la RPC y no existen ni precedentes ni ningún tipo de certeza sobre cómo se ejercerá tal discreción ahora o en el futuro.

### Riesgos de cuota de RQFII
En caso de que el RQFII de Barings haya utilizado toda su cuota de RQFII, el RQFII de Barings, con sujeción a cualquier normativa aplicable, puede solicitar un aumento de su cuota de RQFII, la cual podrán utilizar los Fondos, otros
clientes del RQFII de Barings u otros productos gestionados por el RQFII de Barings. Sin embargo, no puede otorgarse garantía alguna de que se podrá obtener una cuota de RQFII adicional para satisfacer todas las solicitudes de suscripción en los Fondos correspondientes, lo que puede conllevar que sea necesario cerrar tales Fondos a nuevas suscripciones, y rechazar y/o (mientras se espera a recibir una cuota de RQFII adicional) aplazar la totalidad o parte de cualesquiera nuevas solicitudes de suscripción, con sujeción a lo dispuesto en el Folleto. Por otra parte, en general, las autoridades chinas competentes pueden reducir o cancelar el tamaño de la cuota otorgada a un RQFII de Barings si este no puede utilizar su cuota de RQFII de forma efectiva en el plazo de un (1) año desde la concesión de la cuota. Por otro lado, podrán imponerse sanciones sobre los RQFII de Barings si este último (o el depositario en el país del RQFII, véase el apartado “Riesgos de depósito del RQFII” más abajo) incumple una condición del Reglamento RQFII, lo que podría derivar posiblemente en la revocación de la cuota del RQFII u otras sanciones normativas que puedan incidir negativamente en la parte de la cuota asignada a la inversión por los Fondos correspondientes. En caso de que un RQFII de Barings perdiera su autorización como RQFII o viera revocada o reducida su cuota de inversión, cabría la posibilidad de que un Fondo no pudiera seguir invirtiendo directamente en la RPC o se viera obligado a enajenar sus inversiones en el mercado de valores interno de la RPC mantenidas por medio de la cuota, lo que podría afectar negativamente a su rentabilidad o provocar una pérdida sustancial.
Un Fondo podrá incurrir en pérdidas si es insuficiente la cuota de RQFII asignada a este para realizar inversiones, se revoca o vence la autorización de RQFII de Barings o pierde su validez de cualquier modo, de manera que el Fondo pueda tener prohibida la negociación de valores relevantes y la repatriación del efectivo del Fondo, o en el supuesto de que alguno de los operadores o partes fundamentales (como el Depositario del RQFII o los intermediarios bursátiles de la RPC) incurra en proceso concursal/impago o se deshabilite en el ejercicio de sus deberes (como la ejecución o liquidación de operaciones o transferencias de fondos o valores).

### Riesgos de repatriación de RQFII
Un Fondo puede verse perjudicado por las normas y limitaciones establecidas en el Reglamento RQFII (como las limitaciones a la inversión y a la propiedad o las posiciones extranjeras), lo que puede tener un impacto adverso sobre su rentabilidad y/o liquidez. La SAFE regula y controla la repatriación de fondos fuera de la RPC llevada a cabo por los RQFII en el marco del Reglamento RQFII. Actualmente, las repatriaciones llevadas a cabo en RMB por RQFII en relación con un fondo RQFII abierto (conforme a la definición del Reglamento RQFII), como los Fondos en cuestión, se realizan a diario y no están sujetas a restricciones de repatriación ni a autorización previa. Sin embargo, no puede otorgarse ninguna garantía de que el Reglamento RQFII no se modificará o de que no se impondrán restricciones a la repatriación en el futuro.
Las limitaciones impuestas a la repatriación del capital invertido y los beneficios netos podrán condicionar la capacidad que tiene el Fondo de satisfacer las solicitudes de amortización por parte de los Titulares de participaciones. En supuestos extremos, los Fondos correspondientes pueden incurrir en notables pérdidas debido a la limitación en las capacidades de inversión, o no sean capaces de implementar íntegramente o conseguir sus objetivos o estrategias de inversión debido a las limitaciones de inversión de los RQFII, la escasa liquidez del mercado de valores de la RPC, y el aplazamiento o interrupción en la ejecución o liquidación de posiciones.

### Riesgos de custodia de RQFII
En caso de que un fondo invierta en valores de renta fija negociados en el mercado de renta fija interbancario y las bolsas de la RPC a través de la cuota de RQFII de Barings, un depositario local (el “Depositario de RQFII”) mantendrá tales valores conforme a la normativa de la RPC a través de cuentas de valores abiertas en China Securities Depository and Clearing Corporation Limited, China Central Depository & Clearing Co. Ltd, Shanghai Clearing House Co. Ltd. y cualesquiera otros depositarios pertinentes al nombre que se permita o se exija de conformidad con la legislación de la RPC. El efectivo se mantendrá en una cuenta de efectivo en el seno del Depositario del RQFII.
El Depositario tomará medidas para garantizar que el Depositario de RQFII aplique procedimientos adecuados para custodiar de forma adecuada los activos de los Fondos pertinentes, lo que incluye el mantenimiento de registros que muestren claramente que los activos de tales Fondos están registrados a nombre de tales Fondos y separados de los otros activos del Depositario de RQFII. En virtud del Reglamento RQFII, el Depositario del RQFII mantendrá cualesquiera valores adquiridos por un Fondo a través de una cuota de RQFII perteneciente a los RQFII de Barings y tales valores deberán registrarse conjuntamente a nombre del RQFII de Barings (como titular de la licencia de RQFII) y el Fondo, en beneficio y para el uso exclusivos del Fondo. No obstante, es posible que las autoridades judiciales y normativas chinas le den en el futuro una interpretación distinta y determinen que los RQFII de Barings pueda ser la parte con derecho a los valores en dicha cuenta de negociación de valores. Tales valores pueden verse expuestos a una reclamación por parte de un liquidador del RQFII de Barings y quizá no gocen de la misma protección que si estuvieran registrados exclusivamente a nombre del Fondo. En particular, existe un riesgo de que los acreedores del RQFII de Barings supongan por error que los activos del Fondo son de su propiedad, y que dichos acreedores traten de obtener el control sobre el activo del Fondo para hacer cumplir las obligaciones del RQFII de Barings frente a ellos.
Asimismo, los inversores deben tener en cuenta que el efectivo depositado en la cuenta de efectivo de los Fondos pertinentes en el Depositario RQFII no se segregará, sino que constituirá una deuda contraída por el Depositario RQFII con los Fondos pertinentes en calidad de depositario. Dicho efectivo se combinará con efectivo que pertenece a otros
clientes del Depositario del RQFII. En el supuesto de insolvencia o liquidación del Depositario del RQFII, los Fondos correspondientes carecerán de derechos propios sobre el efectivo depositado en las cuentas de efectivo, y pasarán a ser acreedores no garantizados cuya prelación será idéntica al resto de acreedores no garantizados del Depositario del RQFII.
El Fondo pertinente puede afrontar dificultades y/o sufrir retrasos para recuperar dicha deuda, y podría no recuperarla en su totalidad o no recuperar nada de ella, en cuyo caso el Fondo sufrirá pérdidas. De igual manera, el Fondo en cuestión podrá incurrir en pérdidas por acción u omisión del Depositario del RQFII en la ejecución o el pago de cualquier operación o en la transferencia de fondos o títulos.

### Riesgos de corretaje en la RPC en el marco del régimen RQFII
La ejecución y la liquidación de operaciones o la transferencia de cualesquiera fondos o valores pueden llevarlas a cabo intermediarios de la RPC designados por los RQFII de Barings. Existe un riesgo de que un Fondo sufra pérdidas derivadas de impago, inicio de un proceso concursal o inhabilitación de los intermediarios en la RPC. En tal caso, el Fondo podrá verse perjudicado en la ejecución o liquidación de operaciones o en la transmisión de fondos o valores.
En la selección de agentes de la RPC, los RQFII de Barings tendrán en cuenta ciertos factores, como la competitividad de las tasas aplicadas en las comisiones, el volumen de las órdenes adecuadas y las normas de ejecución. Si los RQFII de Barings estima conveniente y con arreglo a las limitaciones operativas y del mercado, es posible que se nombre un único agente de la RPC y el Fondo no tendrá por qué pagar la comisión mínima o es posible que las posiciones no se ejecuten al mejor precio disponible en el mercado en el momento oportuno.

### RIESGOS DE LA RENTA VARIABLE

### Inversión en renta variable
La inversión de un Fondo en valores de renta variable está sujeta a riesgos de mercado generales y su valor puede fluctuar debido a una variedad de factores, como cambios de la confianza de inversión, situaciones políticas y económicas, y factores relacionados directamente con el emisor. Si los mercados de renta variable son extremadamente volátiles, el Valor de activo neto de un Fondo podría fluctuar de forma significativa.

### Valores de renta variable
Un Fondo podrá invertir en valores relacionados con la renta variable, como pagarés estructurados, títulos de participación y pagarés relacionados con la renta variable. De su emisión suele ocuparse un intermediario, un banco de inversiones o una sociedad y, por tanto, están sujetos a riesgo de insolvencia o incumplimiento por parte del emisor. Si no hay un mercado activo para estos instrumentos, podría generarse un riesgo de liquidez. Asimismo, invertir en valores relacionados con la renta variable podría provocar la disminución de la rentabilidad de un Fondo al compararlo con otros fondos que invierten de forma directa en activos subyacentes similares, debido a las comisiones implícitas en los pagarés. Las circunstancias mencionadas podrían perjudicar al Valor de activo neto por Participación de un Fondo.
Los bonos convertibles son un híbrido entre deuda y renta variable, y permiten a los accionistas realizar conversiones en acciones de la sociedad emitiendo el bono a una fecha futura concreta. Como tales, los convertibles estarán expuestos a movimientos de la renta variable y a una mayor volatilidad que las inversiones directas en bonos. Las inversiones en bonos convertibles están sujetas al mismo riesgo de tipos de interés, de crédito, de liquidez y de prepago relacionados con las inversiones directas en bonos comparables.

### MERCADOS EMERGENTES

### Inversión en mercados emergentes (y/o mercados frontera)
En caso de que un Fondo invierta en mercados emergentes, ello puede implicar un aumento de los riesgos y consideraciones especiales que no suelen estar relacionadas con la inversión en mercados más desarrollados, como riesgos de liquidez, riesgos/control de divisas, incertidumbres políticas y económicas, riesgos legales y fiscales, riesgos de liquidación, riesgo de custodia y la probabilidad de un alto grado de volatilidad. La elevada volatilidad de mercado y las posibles dificultades de liquidación en ciertos mercados pueden también ser la causa de una serie de notables fluctuaciones en el precio de los valores negociados en dichos mercados y, por tanto, pueden hacer mella en el valor de un Fondo. La conversión de divisas y la repatriación de las rentas de la inversión, el capital y los productos de la venta por parte de un Fondo podrían sufrir limitaciones o requerir autorizaciones oficiales. Un Fondo puede verse afectado negativamente por retrasos o denegaciones de dichos permisos para la repatriación de fondos o por la intervención de algún ente oficial que haya influido en la liquidación de las operaciones. Los mercados de valores y otros organismos de compensación podrían carecer de liquidez y procedimientos sólidos, además de ser susceptibles de interferencias externas.

### Inestabilidad política, social y económica
Algunos países tienen un riesgo mayor de lo habitual de que se produzcan nacionalizaciones, expropiaciones o tributaciones confiscatorias, las cuales pueden tener un efecto negativo sobre las inversiones de los Fondos en estos
países. Los países en desarrollo pueden estar sujetos a un mayor riesgo de cambio político, normativas gubernamentales, inestabilidad social o incidencias de carácter diplomático (incluidas las guerras) que pueden afectar negativamente a las economías de dichos países y, por extensión, a las inversiones de los Fondos en esos países. Además, podría ser difícil para un Fondo lograr el ejercicio eficaz de sus derechos en ciertos países en desarrollo.

### Liquidez de mercado e infraestructura de la inversión extranjera
El volumen de negociación en los mercados de valores de la mayoría de países en vías de desarrollo puede ser considerablemente inferior al de los mercados de valores de mayor peso del mundo desarrollado, de modo que la compra y venta de participaciones puede llevar más tiempo. Puede darse una mayor volatilidad de los precios que en el mundo desarrollado. Este hecho puede provocar una considerable volatilidad del valor de un Fondo y, en caso de darse la necesidad de realizar ventas de cantidades significativas de valores a corto plazo para satisfacer solicitudes de amortización, puede que dichas ventas deban realizarse a precios desfavorables, lo que podría tener un efecto negativo en el valor de un Fondo y, por extensión, en el Valor de activo neto por Participación.
En ciertos países en vías de desarrollo, las inversiones en carteras por parte de inversores extranjeros, como en el caso de estos Fondos, pueden requerir permisos o estar sujetas a restricciones. Estas restricciones y cualesquiera otras que puedan introducirse en el futuro podrían limitar la disponibilidad de oportunidades atractivas de inversión para los Fondos.

### Información sobre las empresas y normativa contable y reglamentaria
En general, en los países en desarrollo las sociedades no están sujetas a normas y prácticas contables, de auditoría o información financiera, ni a requisitos de comunicación comparables a los aplicables a las sociedades del mundo desarrollado. Además, en términos generales, en los países en desarrollo se da una supervisión y regulación menores por parte de la administración pública en relación con los mercados de valores, los agentes de valores y bolsa y las sociedades cotizadas que en países con mercados de valores más avanzados. En consecuencia, es posible que los inversores en valores de países en desarrollo dispongan de menos información pública y la información disponible puede ser menos fiable.

### Disponibilidad y fiabilidad de los datos oficiales
Hay menos datos estadísticos en relación con los mercados de valores de los países en vías de desarrollo comparados con los mercados de valores, por ejemplo, del Reino Unido. Cuando los hay, es posible que estos datos sean menos fiables.

### Riesgo legal
Numerosas leyes de países en desarrollo son nuevas y no han sido probadas en gran parte. Como resultado de esto, el Fondo puede estar sujeto a una serie de riesgos como, entre otros, la protección inadecuada del inversor, la legislación contradictoria, leyes incompletas, imprecisas y cambiantes, inexistencia de vías consolidadas para obtener reparación jurídica e inaplicabilidad de las normativas existentes. Asimismo, podría ser difícil obtener y exigir el cumplimiento de resoluciones judiciales en ciertos países donde se invierten los activos de un Fondo.

### Tributación
La tributación de dividendos, intereses y plusvalías recibidos por inversores extranjeros varía en los diferentes países en desarrollo y, en algunos casos, puede ser relativamente alta. Además, algunos países en desarrollo están entre los países que tienen leyes y procedimientos fiscales peor definidos y dichas leyes pueden contemplar la tributación retroactiva, de manera que un Fondo que invierta en el país en cuestión podría verse sujeto en el futuro al pago de obligaciones fiscales locales que no podrían haberse previsto razonablemente. Esta incertidumbre podría requerir que un Fondo destinara provisiones considerables para cubrir estos impuestos en el extranjero en sus cálculos del Valor de activo neto. La elaboración y el impacto potencial de dichas provisiones se examinan con más detalle en la sección “Riesgos generales – Tributación”.

### Riesgo de liquidación y custodia
Como los Fondos pueden invertir en mercados donde los sistemas de negociación, liquidación y custodia no están plenamente desarrollados, hay un mayor riesgo de que los activos de un Fondo negociados en dichos mercados se pierdan por motivo de fraude, negligencia, descuido o catástrofe, como pueda ser un incendio. En otras circunstancias como insolvencia de un subdepositario o del registrador, o la aplicación retroactiva de una ley, los Fondos no podrán establecer la titularidad de las inversiones realizadas y, como resultado, podrían incurrir en pérdidas. En tal caso, sería imposible que el Fondo aplicase su derecho frente a terceros. Puesto que estos Fondos pueden invertir en mercados cuyos sistemas de negociación, liquidación y custodia no están completamente desarrollados, el activo de un Fondo que se negocie en estos mercados y no haya sido dejado en custodia de subdepositarios de estos mercados, puede verse expuesto a riesgos en circunstancias en que el Depositario no será responsable.

### Los riesgos incluyen, entre otros:
- una entrega no verdadera contra la liquidación de un pago, lo cual podría incrementar el riesgo crediticio con la contraparte. La entrega contra pago es un sistema de liquidación que estipula que el pago en efectivo debe realizarse antes de la entrega del valor, o simultáneamente;
- un mercado físico (en lugar de un mantenimiento de registros electrónicos) y, en consecuencia, la circulación de títulos falsificados;
- información escasa con respecto a acciones corporativas;
- proceso de registro que afecta a la disponibilidad de los títulos;
- falta de información adecuada sobre la infraestructura financiera o legal;
- ausencia de fondos de riesgo o compensación en un depositario central.


### VALORES DE RENTA FIJA

### Inversión en valores de renta fija
La inversión en bonos o valores de renta fija está sujeta a riesgos de liquidez, tipos de interés y de crédito (es decir, riesgo de impago). El valor de un título de renta fija caerá si su emisor incurre en impago.
Los valores de renta fija son calificados generalmente por las agencias de calificación crediticia. Las calificaciones crediticias indican la probabilidad de que un emisor de deuda no pueda pagar oportunamente el capital y/o los intereses que adeuda a los inversores en virtud de las condiciones en que se emitió el título; en definitiva, el riesgo de impago.
Las agencias de calificación crediticia han sido clasificadas por la Comisión de Títulos y Mercados de Valores Estadounidenses como Organizaciones de Calificación Estadística Reconocidas (NRSRO, según las siglas en inglés). Cada NRSRO tiene una escala alfa o alfanumérica para expresar sus calificaciones. Como ejemplo de NRSRO puede citarse a Standard and Poor’s. Su escala de calificación (expresada aquí en orden ascendente de riesgo de impago) es; AAA, AA+, AA, AA-, A+, A, A-, BBB+, BBB, BBB-, BB+, BB, BB-, B+, B, B-, CCC+, CCC, CCC-, CC, C. El identificador D

### también se utiliza para denotar que el título ya ha incurrido en impago.
Los títulos con calificación entre el nivel de calificación AAA y BBB- reciben generalmente la denominación de “grado de inversión”. Se prevé que estos títulos tengan un riesgo de impago muy reducido.
A los títulos con calificación BB+ e inferior se les conoce comúnmente como títulos “inferiores al grado de inversión”. A estos títulos se les presupone un mayor riesgo de impago y una mayor sensibilidad a las condiciones económicas que los títulos de “grado de inversión”.
Los Fondos podrán invertir únicamente en títulos/inversiones de una cierta calificación crediticia tal como se establece en sus políticas de inversión. No obstante, es posible que las calificaciones crediticias no sean siempre una medida precisa y fiable de la fortaleza de los títulos / inversiones en cartera. Las calificaciones crediticias asignadas por agencias de calificación también están sujetas a límites y no garantizan la solvencia del valor y/o emisor en todo momento. Cuando dichas calificaciones se revelan imprecisas y poco fiables, los Fondos que hubieran invertido en tales títulos / inversiones podrían incurrir en pérdidas.
El volumen de las transacciones realizadas en ciertos mercados de obligaciones internacionales puede ser marcadamente inferior que el de los mercados mayores a nivel mundial, como el de Estados Unidos. En consecuencia, la inversión de los Fondos en dichos mercados puede verse afectada por una menor liquidez y los precios pueden ser más volátiles que los de inversiones similares en valores negociados en mercados con mayores volúmenes de negociación. Además, los plazos de liquidación en ciertos mercados pueden ser mayores que en otros, lo que puede afectar a la liquidez de la cartera.

### Riesgo de crédito – renta fija
El hecho de que el Fondo puede invertir en títulos de renta fija con una calificación crediticia baja puede implicar un riesgo crediticio superior al de los fondos que no invierten en esos títulos. La inversión en valores emitidos por empresas también representa un mayor riesgo crediticio que la inversión en valores emitidos por los gobiernos.
No se pueden tener garantías de que los emisores de títulos de renta fija en que inviertan los Fondos no tendrán dificultades de crédito que puedan provocar una rebaja de la calificación de dichos títulos o instrumentos, o la pérdida de una parte o la totalidad de las sumas invertidas en dichos títulos o instrumentos, o pagos exigibles respecto de dichos títulos o instrumentos.

### Riesgo de tipo de interés
Los instrumentos de renta fija en los que puede invertir el Fondo están sujetos a un riesgo de tipos de interés. Por lo general, los precios de los títulos de deuda suben cuando los tipos de interés caen, mientras que los precios caen cuando suben los tipos de interés.

### Riesgo de rebaja de la calificación
La calificación crediticia de un instrumento de deuda o de su emisor puede rebajarse. Si se produce dicha rebaja de la calificación, el valor del Fondo podría resultar perjudicado. El Gestor de inversiones puede o no cancelar instrumentos de deuda que hayan sufrido una rebaja de la calificación.

### Riesgo de cupón cero
En relación con valores que pagan intereses de vencimiento similar, los precios de mercado de valores estructurados como cupón cero normalmente se ven afectados en mayor medida por los cambios en los tipos de interés. Estos valores tienden a ser más volátiles que los valores que pagan intereses periódicamente.

### Riesgo de deuda soberana
La inversión de un Fondo en valores emitidos o garantizados por Gobiernos puede estar expuesta a riesgos políticos, sociales y económicos. En situaciones adversas, los emisores soberanos podrían no ser capaces o no estar dispuestos a devolver el capital y/o interés debidos o pueden solicitar al Fondo que participe en la reestructuración de dichas deudas. Un Fondo podría sufrir pérdidas importantes cuando los emisores de deuda soberana incumplan sus obligaciones.
La voluntad o capacidad de una entidad gubernamental de reembolsar principal e intereses debidos de forma oportuna puede verse afectada por, entre otros factores, su situación de flujos de efectivo, el alcance de sus reservas extranjeras, la disponibilidad de cambio de divisas suficiente en la fecha en que un pago es exigible, el tamaño relativo de la carga del servicio de la deuda para el conjunto de la economía, la política de la entidad gubernamental con respecto al Fondo Monetario Internacional y las limitaciones políticas a las que una entidad gubernamental puede estar sujeta. Asimismo, las entidades gubernamentales pueden depender de desembolsos esperados por parte de gobiernos extranjeros, agencias multilaterales y otras en el extranjero para reducir el principal y los intereses atrasados de su deuda. Dichos compromisos pueden estar condicionados por la implementación por parte de una entidad gubernamental de reformas económicas y/o el rendimiento económico y el cumplimiento puntual de las obligaciones de dicho deudor. El incumplimiento de la implementación de dichas reformas, del logro de dichos niveles de rendimiento económico o del reembolso de principal e intereses a su debido tiempo puede provocar la cancelación de dichos compromisos de terceros de prestar fondos a la entidad gubernamental, lo cual puede afectar en mayor medida a la capacidad o voluntad de dicho deudor de hacer frente a su deuda de forma oportuna.

### Inversión en valores con una calificación inferior al grado de inversión
Un Fondo puede invertir en títulos de deuda con una calificación inferior al grado de inversión (por ejemplo, con grado de inversión inferior a BBB- según la escala de Standard & Poor’s o una calificación equivalente según otra agencia de calificación reconocida internacionalmente) o a los cuales no se haya otorgado una calificación. Por lo general, dichos títulos están sujetos a una menor liquidez, una mayor volatilidad y un mayor riesgo de pérdida de capital y de interés que los títulos de deuda con una calificación superior. El riesgo de pérdidas por impago de dichos emisores es considerablemente superior debido a que los valores por debajo del grado de inversión normalmente no están avalados y ocupan una posición más baja en la jerarquía de acreedores.
El valor de los títulos por debajo del grado de inversión tiende a subir y bajar más rápidamente que el de los títulos con grado de inversión, lo que refleja la coyuntura a nivel de mercado y empresas a corto plazo. Los valores con grado de inversión responden principalmente a las fluctuaciones en el nivel general de los tipos de interés.
Los valores por debajo del grado de inversión cuentan con menos inversores, por lo que puede resultar más difícil vender dichos valores. Es posible que las cotizaciones del mercado no estén disponibles para títulos de deuda de alto rendimiento y el juicio desempeña un papel mayor en la valoración de títulos de deuda corporativos de alto rendimiento que en el caso de valores en los que se dispone de más información de fuentes externas para las cotizaciones y últimas ventas.

### TÉCNICAS E INSTRUMENTOS DERIVADOS

### Inversión en derivados
Las inversiones de un Fondo pueden estar compuestas por títulos con grados de volatilidad cambiantes y pueden contener, ocasionalmente, instrumentos financieros derivados. Puesto que los instrumentos financieros derivados pueden ser instrumentos apalancados, su utilización puede provocar fluctuaciones del Valor de activo neto del Fondo en cuestión. Los riesgos asociados a los instrumentos financieros derivados incluyen riesgos de contraparte/crédito, riesgo de liquidez, riesgo de valoración, riesgo de volatilidad y riesgo de operaciones en mercados extrabursátiles. El elemento o componente de apalancamiento de un instrumento financiero derivado puede provocar una pérdida considerablemente mayor que la cantidad invertida en el instrumento financiero derivado por parte del Fideicomiso de inversiones. La exposición a los instrumentos financieros derivados puede dar lugar a una pérdida significativa por parte del Fideicomiso de inversiones.
Un Fondo puede utilizar instrumentos financieros derivados a efectos de gestión eficaz de cartera o para tratar de cubrir o reducir el riesgo general de sus inversiones o, si se informa al respecto en relación con cualquier Fondo, pueden utilizarse instrumentos financieros derivados como parte de las políticas y estrategias de inversión principales. Es posible que estas estrategias no tengan éxito y provoquen pérdidas para el Fondo, debido a las condiciones del mercado. La capacidad de un Fondo para utilizar estas estrategias puede verse limitada por condiciones del mercado, límites reglamentarios y consideraciones tributarias. Las inversiones en instrumentos financieros derivados están sujetas a fluctuaciones normales del mercado y otros riesgos inherentes a las inversiones en títulos. Además, la utilización de instrumentos financieros derivados implica riesgos especiales, incluyendo: 1. dependencia de la capacidad del Gestor de inversiones para predecir los movimientos en el precio del valor subyacente; 2. la correlación imperfecta entre los movimientos de valores o divisas con base en un contrato de instrumentos derivados financieros y los movimientos de valores o divisas en el correspondiente Fondo; 3. la ausencia de un mercado líquido para un instrumento concreto en un momento dado, que puede inhibir la capacidad de un Fondo de liquidar un instrumento financiero derivado a un precio ventajoso; 4. debido al grado de apalancamiento inherente a los contratos con derivados, una variación relativamente pequeña del precio de un contrato puede ocasionar pérdidas inmediatas y sustanciales a un Fondo; y 5. posibles impedimentos para la gestión eficaz de la cartera o la capacidad de cumplir las solicitudes de recompra u otras obligaciones a corto plazo debido a que un porcentaje de los activos de un Fondo puede separarse para cubrir sus obligaciones.

### Contratos a plazo de cambio de divisas
Los contratos a plazo, a diferencia de los contratos sobre futuros, no se negocian en mercados de valores y no están estandarizados. Por el contrario, los bancos y los corredores actúan como comitentes en estos mercados, negociando cada transacción de forma individual, y, por consiguiente, están expuestos a un mayor riesgo de contraparte. Cuando una contraparte incumple el contrato, es posible que el Fondo no perciba el pago esperado o la entrega de los activos. Esto podría acarrear la pérdida del beneficio no realizado.

### Contratos de futuros
Un contrato de futuros es un contrato estandarizado entre dos partes para intercambiar un activo específico de cantidad y calidad estandarizadas a un precio fijado hoy (el precio del futuro o el precio de ejercicio) y entrega en una fecha futura prefijada, la fecha de entrega. Estos contratos se negocian normalmente en un mercado de futuros. El importe de pérdidas (así como de beneficios) es ilimitado.
Por ejemplo, cuando el activo especificado subyacente es un índice de materias primas, el contrato de futuros podría carecer de liquidez porque ciertos mercados de materias primas limitan las fluctuaciones de determinados precios de contratos de futuros durante un mismo día debido a la existencia de regulaciones denominadas “límites de la fluctuación diaria de los precios” o “límites diarios”. Cuando el precio de un contrato por un futuro concreto se incrementa o reduce por una cantidad equivalente al límite diario, las posiciones en el futuro no pueden ser asumidas ni liquidadas hasta que los operadores accedan a efectuar la transacción al precio límite o a un precio dentro del límite.
Los Fondos pueden verse expuestos a un riesgo de crédito asociado a las contrapartes con las que realicen operaciones o coloquen márgenes o garantías en relación con transacciones, así como soportar un riesgo de incumplimiento de la contraparte. Los Fondos podrán invertir en ciertos contratos de futuros que pueden implicar la asunción de obligaciones, así como de derechos y activos. Es posible que los activos depositados como margen para el uso de los intermediarios no puedan mantenerse en cuentas independientes y, en consecuencia, estén a disposición de los acreedores de dichos intermediarios en caso de que estos se declaren insolventes o entren en quiebra.

### Técnicas de cobertura
Un Fondo puede utilizar una serie de instrumentos financieros, como opciones, swaps de tipos de interés, futuros y contratos a plazo, etc. a fin de obtener cobertura contra caídas en el valor de las posiciones del Fondo como resultado de cambios en los tipos de cambio de divisas, en los mercados de renta variable, en los tipos de interés del mercado, así como otros acontecimientos. La cobertura contra una caída del valor de las posiciones de un Fondo no eliminará las fluctuaciones en los valores de las posiciones del Fondo ni impide que se produzcan pérdidas cuando los valores de dichas posiciones disminuyen; sin embargo, asume otras posiciones diseñadas para beneficiarse de esas mismas circunstancias, reduciendo así la caída de valor del Fondo. No obstante, estas operaciones de cobertura también limitan la capacidad de rendimiento cuando aumenta el valor de las posiciones del Fondo. Es posible que el Fondo no pueda adoptar cobertura contra un cambio o un acontecimiento pagando un precio suficiente para proteger sus activos de la caída de valor prevista de las posiciones del Fondo como resultado de tal cambio. Asimismo, es posible que no puede adoptar ningún grado de cobertura contra ciertos cambios o acontecimientos o que el Gestor de inversiones opte por no hacerlo. Además, no puede garantizarse que la utilización por parte de un Fondo de derivados financieros con fines de cobertura sea completamente efectiva y, en situaciones adversas, cuando la utilización de derivados financieros se vuelve poco eficaz, el Fondo puede sufrir pérdidas significativas.

### Riesgo de apalancamiento
Cuando un Fondo compra un valor, el riesgo del Fondo se limita a la pérdida de su inversión. En el caso de una transacción con futuros, contratos a plazo, swaps u opciones, la obligación asumida por ese Fondo puede ser ilimitada hasta que se cierre la posición.

### Transacciones extrabursátiles (OTC)
Una transacción extrabursátil (OTC, por sus siglas en inglés) tiene lugar cuando se negocia un instrumento financiero directamente entre dos partes, en lugar de a través de un mercado de valores. Cuando un Fondo adquiera valores mediante una transacción extrabursátil, no se garantiza que esto pueda realizar el valor razonable de dichos valores, debido a que tienden a tener una liquidez limitada.

### Ausencia de regulación
En general, las transacciones extrabursátiles están sujetas a menos supervisión y requisitos normativos que las transacciones llevadas a cabo en algunos mercados de valores. Asimismo, es posible que muchas de las garantías de protección de las que gozan los participantes en algunos mercados de valores no estén disponibles en relación con las transacciones extrabursátiles.

### Incumplimiento de la contraparte
Los Fondos pueden también tener exposición a riesgos de crédito de la contraparte cuando se mantengan posiciones en swaps, pactos de recompra, contratos a plazo sobre tipos de cambio y otros contratos financieros o derivados celebrados por los Fondos. Las transacciones extrabursátiles se ejecutan conforme a términos y condiciones acordados entre el Fondo y la contraparte. Si la contraparte incumple sus obligaciones de pago y, en consecuencia, un Fondo sufre retrasos o se le impida ejercer sus derechos respecto a las inversiones en cartera, es posible que disminuya el valor de sus posiciones, pierda ingresos e incurra en gastos a fin de reclamar sus derechos. La exposición a la contraparte se ajustará a las restricciones de inversión del Fondo. Independientemente de las medidas que pueda tomar un Fondo para reducir el riesgo de contraparte, no puede garantizarse que la contraparte no incumplirá sus obligaciones o que el Fondo no sufrirá pérdidas en las transacciones como resultado de esto.

### Opciones
Las transacciones en opciones también pueden implicar un grado de riesgo elevado. En el caso de las posiciones adquiridas, el riesgo para el titular de la opción está limitado al coste de adquisición del establecimiento de la posición. Las posiciones OTM (Out of the Money) verán el valor de las opciones disminuir, especialmente a medida que la posición se acerca al vencimiento.

### Contratos de swap
Los contratos de swap pueden negociarse individualmente y estructurarse para incluir exposición a diversos tipos diferentes de inversiones o factores del mercado. Dependiendo de su estructura, los contratos de swap pueden incrementar o disminuir la exposición de un Fondo a estrategias, tipos de interés a corto o largo plazo, valores de divisa extranjera, tipos de préstamos corporativos u otros factores. Los contratos de swap pueden adoptar muchas formas distintas y reciben una gran variedad de nombres.
En función de cómo se utilicen, los contratos de swap pueden incrementar o disminuir la volatilidad general de un Fondo. El factor más significativo en la rentabilidad de los contratos de swap son los cambios en el tipo de interés específico, la divisa u otros factores que determinan los importes de los pagos debidos a las contrapartes y por las mismas. Si un contrato de swap requiere pagos por parte de un Fondo, este debe estar preparado para realizar dichos pagos puntualmente. Asimismo, si la solvencia de una contraparte baja, se puede esperar que el valor de los contratos de swap con la contraparte en cuestión caiga, lo cual puede conllevar pérdidas para el Fondo.

### Riesgos vinculados a las operaciones de financiación de valores
El hecho de suscribir swaps de rentabilidad total genera varios riesgos para el Fideicomiso de inversiones y sus inversores. El Fondo pertinente queda expuesto al riesgo de que una contraparte de una operación de financiación de valores incumpla su obligación de devolver activos equivalentes a los que le aportó el Fondo pertinente. Asimismo, está sometido al riesgo de liquidez si no tiene la capacidad de liquidar las garantías que se le proporcionaron para cubrir el impago de una contraparte. Además, dichas operaciones pueden suponer un riesgo legal debido a que el uso de contratos estándar para llevar a cabo las operaciones de financiación de valores puede exponer un Fondo a riesgos legales, tales como que el contrato pueda no reflejar con precisión la intención de las partes o que este no sea aplicable a la contraparte en su jurisdicción de constitución. Asimismo, dichas operaciones pueden suponer riesgos operativos debido a que el ejercicio de operaciones de financiación de valores y de gestión de garantías tienen sujeción al riesgo de pérdida resultante de personas, sistemas y procesos internos inadecuados o fallidos o de acontecimientos externos.
Los riesgos también pueden producirse con respecto al derecho de cualquier contraparte de reutilizar cualquier garantía, como se detalla más adelante en el epígrafe “Riesgo operativo vinculado a la gestión de garantías”.

### Riesgos asociados con el préstamo de valores
El préstamo de valores puede conllevar el riesgo de que el prestatario no devuelva los valores prestados puntualmente y de que el valor de las garantías se sitúe por debajo del valor de los valores prestados.

### Riesgos asociados con los contratos con pacto de recompra
En caso de incumplimiento de la contraparte en la que se ha colocado las garantías, el Fondo podrá incurrir en pérdidas puesto que puede darse un retraso en el cobro de la garantía colocada o que el efectivo recibido en un principio sea inferior al del efectivo colocado en la contraparte, debido a la incorrecta valoración de la garantía o los movimientos del mercado.

### Riesgos asociados con los contratos con pacto de recompra inversa
En caso de incumplimiento de la contraparte en la que se ha colocado el efectivo, el Fondo podrá incurrir en pérdidas al darse un retraso en el cobro del efectivo invertido o se complique la ejecución de la garantía o que el producto de la venta de la garantía recibida sea inferior al del efectivo colocado en la contraparte, debido a la incorrecta valoración de la garantía o los movimientos del mercado.

### Tributación
En caso de que un Fondo invierta en derivados, los asuntos descritos en la sección “Riesgos generales – Tributación” también pueden aplicarse a cualquier cambio en la legislación tributaria o en la interpretación de esta por parte de la ley que rige el contrato derivado, la contraparte del derivado, el/los mercado/s que forma/n la/s exposición/es subyacente/s del derivado o los mercados en los que un Fondo está registrado o se comercializa.

### Riesgos legales
Por lo general, los derivados extrabursátiles se celebran con arreglo a contratos basados en las normas establecidas por la Asociación Internacional de Swaps y Derivados para contratos marco de derivados que son negociados por las partes. La utilización de dichos contratos puede exponer al Fondo a riesgos legales. Por ejemplo, es posible que el contrato no refleje con precisión la intención de las partes o que el contrato no tenga fuerza jurídica frente a la contraparte en su jurisdicción de constitución.

### Riesgo operativo vinculado a la gestión de garantías
La utilización de derivados extrabursátiles y la gestión de las garantías recibidas están sujetas al riesgo de pérdidas derivado de procesos internos, personas o sistemas inadecuados o fallidos o de acontecimientos externos. En caso de que la garantía en efectivo se reinvierta, de conformidad con las condiciones impuestas por el Banco Central, un Fondo estará expuesto al riesgo de quiebra o incumplimiento del emisor del título correspondiente en el que se ha invertido la garantía en efectivo.
La gestión de riesgos operativos se determina a través de políticas establecidas por el comité de riesgos del Gestor de inversiones. Estas políticas establecen normas para la valoración de alto nivel del riesgo y para la supervisión e información del riesgo dentro del negocio y análisis de eventos de riesgo operativo notificados.