How it works: The CIBM Direct Access provides for eligible foreign institutional investors an opportunity to invest in the instruments traded on China Interbank Bond Market, directly and free of quota restriction. The CIBM Direct Access was announced by the People’s Bank of China ("PBoC") in February 2016. In order to access the CIBM Market, the investment manager must obtain prior approval from the PBoC as a market participant.
Holding of securities: The management company or the Sub-Fund manager has to make an application to obtain prior approval from the PBoC as a market participant and to register under CIBM Direct Access at PBoC. In this case the securities are registered in the name of “the management company – the name of the Sub-Fund” in accordance with the relevant rules and regulations, and maintained in electronic form via a securities account with the China Securities Depository and Clearing Corporation Limited (“CSDCC”) for the exchange-traded bond market and with China Central Depository & Clearing Co., Ltd (“CCDC”) or the Shanghai Clearing House (“SCH”) for the inter-bank bond market. The Management Company or the Sub-Fund manager also appoints a local trading and settlement agent to execute transactions for the Sub-Funds. Subject to the applicable laws and regulations, the Company’s Depository will make arrangements to ensure that the local trading and settlement agent acts as the Company’s Depository’s local correspondent and that it has appropriate procedures to properly safekeep the Sub-Fund’s assets.
Specificity and particular risks: The China Interbank Bond Market (“CIBM”) is an OTC market with a dominant share of the whole Chinese interbank market and is regulated and supervised by the People’s Bank of China (“PBoC”). Trading on the CIBM market may expose the Sub-Funds to higher liquidity and counterparty risk. In order to access the CIBM market, the asset manager must obtain prior approval from the PBoC as a market participant. The manager’s approval may be refused or withdrawn at any time, at the discretion of the PBC, which may limit the Sub-Fund’s investment opportunities in the instruments traded on the CIBM market. Investors’ attention is drawn to the fact that clearing and settlement systems on the Chinese securities market may not as yet be extensively tested and are subject to increased risks due to errors in assessment and delays in settling transactions. For the direct CIBM Access the Company’s Depositary shall appoint the local trading and settlement agent as its local correspondent, which shall maintain a Sub- Fund’s assets in custody in accordance with the terms of a depositary agreement. In the event of any default of the trading and settlement agent acting as a local correspondent in the safe keeping of securities, the execution or settlement of any transaction or in the transfer of any funds or securities, a related Sub-Fund may encounter delays in recovering its assets which may in turn adversely impact the net asset value of a Sub-Fund.
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### INVESTMENTS IN CONTINGENT CONVERTIBLE BONDS

Translation (ENIT, 2022-08-01):
Funzionamento: Il CIBM Direct Access offre agli investitori istituzionali esteri idonei l'opportunità di investire negli strumenti negoziati sul Mercato obbligazionario interbancario cinese direttamente e senza restrizioni in termini di quota. Il CIBM Direct Access è stato annunciato dalla People's Bank of China ("PBoC") nel febbraio 2016. Per accedervi, il gestore degli investimenti deve ottenere l'approvazione della PBoC come operatore di mercato.
Detenzione dei titoli: La società di gestione o il gestore del Comparto deve presentare alla PBoC una richiesta di approvazione come operatore di mercato e iscriversi al CIBM Direct Access presso la PBoC. In questo caso i titoli sono registrati a nome della "società di gestione - denominazione del Comparto" ai sensi delle norme e dei regolamenti vigenti e detenuti in formato elettronico in un conto titoli aperto presso la China Securities Depository and Clearing Corporation Limited ("CSDCC") per il mercato dei titoli obbligazionari negoziati in borsa e presso la China Central Depository & Clearing Co., Ltd ("CCDC") o la Shanghai Clearing House ("SCH") per il mercato obbligazionario interbancario. La Società di gestione o il gestore del Comparto nomina inoltre un agente di trading e di regolamento locale per eseguire le operazioni per i Comparti. Nel rispetto delle leggi e dei regolamenti applicabili, il Depositario della Società prenderà disposizioni per garantire che l'agente locale di negoziazione e regolamento agisca in qualità di corrispondente locale del Depositario della Società e che disponga di procedure appropriate per custodire adeguatamente il patrimonio del Comparto.
Caratteristiche e rischi particolari: il Mercato obbligazionario interbancario cinese ("CIBM") è un mercato OTC con una quota dominante dell'intero mercato interbancario cinese ed è regolamentato e controllato dalla People's Bank of China ("PBoC"). La negoziazione sul mercato CIBM può esporre i Comparti a rischi di liquidità e di controparte più elevati. Per accedere al mercato CIBM, l'asset manager deve ottenere l'approvazione della PBoC come operatore di mercato. Tale approvazione può essere respinta o ritirata in qualsiasi momento a discrezione della PBoC, il che può limitare le opportunità di investimento del Comparto in strumenti negoziati sul mercato CIBM. Si richiama l'attenzione degli investitori sul fatto che i sistemi di compensazione e regolamento sul mercato cinese possono non essere ancora consolidati e sono soggetti a maggiori rischi a causa di errori nella valutazione e ritardi nel regolamento delle operazioni. Per avere accesso diretto al CIBM, la Banca depositaria della Società deve nominare suo corrispondente locale un agente di trading e di regolamento locale, che prende in custodia le attività di un Comparto conformemente alle disposizioni di un contratto di deposito. In caso di default dell'agente di trading e di regolamento che opera in veste di corrispondente locale responsabile della custodia dei titoli, dell'esecuzione o del regolamento delle transazioni o del trasferimento di fondi o titoli, il Comparto interessato può subire ritardi nel recupero delle sue attività, con un impatto negativo sul suo valore patrimoniale netto.
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### INVESTIMENTI IN OBBLIGAZIONI CONTINGENT CONVERTIBLE