## Market Review
Asia high yield started 2022 posting its fifth consecutive month of negative returns. There were renewed concerns around default risks in the China HY space due to the front- loaded maturity profile of developers in 1Q2022 and expectation of distressed debt exchanges. There were nascent signs of market reopening as a few developers tapped the bond markets or raised equity/equity-linked financings. Additionally, there were several announcements of asset sales by developers to partially address their liquidity gaps. There was also some policy relaxation at the margin - PBOC cut MLF rate by 10 bps, which was followed by a 10 bps cut in the 1-year LPR and 5 bps reduction of the 5-year LPR; and there is some expectation that strict rules around pre-sales escrow accounts could be relaxed on a city by city basis. While the overall concerns around the health of the developers remained, the positive news resulted in the markets closing the month off the worst intra-month levels. Besides China, global assets were glued to the FOMC meeting, where the Fed was widely expected to signal a lift off as early as March and provide details on unwind of its QE programme. Global risk assets stayed weak with the
ongoing rates volatility which impacted U.S. technology and broader equities. Global credit markets ended the month wider on spreads. Two-year treasury yields rose 44 bps during the month while 10-year Treasury yields ended 26 bps higher as the markets closed the month pricing in five hikes during 2022. Asia high yield returned -4.8% during January 2022.

Translation (ENFR, 2022-01-31):
## Commentaires sur le marché
Le haut rendement asiatique a commencé l'année 2022 en affichant son cinquième mois consécutif de rendements négatifs. Il y a eu de nouvelles inquiétudes concernant les risques de défaut dans l'espace HY chinois en raison du profil d'échéance initial des développeurs au T1 2022 et des attentes d'échanges de dette en difficulté. Il y avait des signes naissants de réouverture du marché alors que quelques développeurs exploitaient les marchés obligataires ou levaient des financements en fonds propres/associés à des fonds propres. De plus, il y a eu plusieurs annonces de ventes d'actifs par des promoteurs pour combler partiellement leurs manques de liquidité. Il y a également eu un certain assouplissement de la politique à la marge - la BPC a réduit le taux de facilité de prêt à moyen terme de 10 points de base, suivi d'une réduction de 10 points de base du taux préférentiel de prêt à 1 an et d'une réduction de 5 points de base du taux préférentiel de prêt à 5 ans ; et on s'attend à ce que les règles strictes concernant les comptes séquestres avant vente soient assouplies ville par ville. Bien que les inquiétudes générales concernant la santé des développeurs demeurent, les nouvelles positives ont évité aux marchés de clôturer le mois sur les pires niveaux intra-mois. Outre la Chine, les actifs mondiaux avaient les yeux rivés sur la réunion du FOMC, où l'on s'attendait à ce que la Fed signale un décollage dès mars et fournisse des détails sur le dénouement de son programme d'assouplissement quantitatif. Les actifs à risque mondiaux sont restés faibles
avec la volatilité continue des taux qui a eu un impact sur la technologie américaine et les actions en général. Les marchés mondiaux du crédit ont terminé le mois en hausse sur les écarts. Les rendements des bons du Trésor à deux ans ont augmenté de 44 points de base au cours du mois tandis que les rendements des bons du Trésor à 10 ans ont terminé en hausse de 26 points de base alors que les marchés ont clôturé le mois en intégrant cinq hausses en 2022. Le haut rendement asiatique a enregistré un rendement de -4,8% en janvier 2022.