##### Our commitments
Our fiduciary responsibility involves the full exercise of our rights as shareholders and engagement with the companies in which we are invested. Dialogue is maintained by financial analysts, portfolio managers and ESG team. We believe that our engagement leads to a better understanding of how companies manage their extra-financial risks and significantly improve their ESG profile while delivering long-term value creation for our clients, society and the environment. Our engagement may concern one of five considerations: 1) ESG risks, 2) an ESG theme, 3) a desired impact, 4) controversial behaviour, or 5) a voting decision at a General Meeting. Carmignac may collaborate with other shareholders and bondholders when doing so would help influence the actions and governance of companies held in the portfolio. In order to ensure that the company correctly identifies, foresees and manages any potential or confirmed conflict of interest situation, Carmignac has put in place and maintains policies and guidelines. For more information on our engagement policies, please visit the website.
In 2021, we engaged with 84 companies at Carmignac level, and 29 companies at Carmignac Patrimoine level.
For example, we entered into discussions with several companies including Enel Spa, Stryker Corporation, Intercontinental Exchange Inc, Compagnie Financière Richemont SA, Diageo Plc, and Carnival Corporation.
With Carnival in particular, we intervened twice during the year, due to their poor rating from a recognised data provider until the end of 2021. Our discussions supported the view that this rating did not reflect the company’s positive direction in ESG terms. From an environmental perspective, Carnival is working to meet its commitments to reduce emissions of carbon dioxide and other gases, such as the sulphur oxides, but this is not as simple as
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Source: MSCI ESG, with a coverage rate of 95% for the Fund's net assets as at 31/12/2021. MSCI ESG Research provides MSCI ESG ratings on global public and some private companies on a scale from AAA (leader) to CCC (laggard), based on exposure to industry-specific ESG risks and ability to manage those risks relative to peers. Reference indicator: MSCI ACWI (EUR) (Net dividends reinvested). The weights are calculated by rebasing the values to 100 to allow a better comparison with the benchmark. Reference to a ranking or price does not guarantee the future ranking or price of these funds or the Management Company.
expected, as refuelling infrastructure, particularly for liquefied gas, is not readily available worldwide. Their aim is to launch as many ships as possible with this liquefied gas (the majority of new orders), to potentially run some ships on hydrogen in the future, and to test battery powered and shore powered ships. The waste management issue was resolved some years ago and Carnival is working on regulatory recommendations and requirements following the incident. Many corrective measures have been taken internally, such as an external audit and significant investment in waste management. From a social point of view, the safety of employees and customers during the pandemic was their main priority. The company continues to work with local regulators to return vessels to service wherever possible, while setting strict rules for personnel worldwide (multiple tests, quarantine, etc.). In January 2022, Carnival’s rating was upgraded by the external research provider in question.

Translation (ENIT, 2021-12-31):
##### I nostri impegni
La nostra responsabilità fiduciaria implica il pieno esercizio dei nostri diritti di azionisti e l'engagement con le società in cui investiamo. Il dialogo è assicurato dagli analisti finanziari, dai gestori di portafoglio e dal team ESG. Crediamo che le nostre attività di engagement portino a una migliore comprensione di come le società gestiscono i rischi extrafinanziari e migliorano in misura significativa il loro profilo ESG, offrendo al contempo una creazione di valore a lungo termine per i nostri clienti, la società e l'ambiente. Le nostre attività di engagement possono essere di 5 tipi:
1) legate ai rischi ESG, 2) legate a un tema ESG, 3) legate a un impatto desiderato, 4) dovute a un comportamento controverso o 5) associate a una decisione di voto a un'Assemblea generale. Carmignac può collaborare con altri azionisti e detentori di obbligazioni quando ciò può essere vantaggioso ai fini di engagement per influenzare le azioni e la governance delle società presenti in portafoglio. Al fine di assicurare che l'azienda identifichi, anticipi e gestisca adeguatamente qualsiasi situazione di conflitto di interessi potenziale o confermato, Carmignac ha implementato e mantiene aggiornate politiche e linee guida. Per ulteriori informazioni sulle nostre politiche di engagement si rimanda al nostro sito web.
Per l'anno 2021, abbiamo interagito con 84 società a livello di Carmignac e 29 società a livello di Carmignac Patrimoine.
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Fonte: MSCI ESG con una copertura del 95% del patrimonio netto del Fondo al 31/12/2021. MSCI ESG Research fornisce i rating ESG che MSCI attribuisce alle società quotate globali e alle società private selezionate su una scala da AAA (leader) a CCC (laggard) in base all'esposizione ai rischi ESG specifici del settore e alla capacità di gestire tali rischi rispetto alle omologhe. Indice di riferimento: MSCI ACWI (EUR) (dividendi netti reinvestiti). Le ponderazioni sono calcolate ribasando i valori a 100 per consentire un migliore raffronto con l'indice di riferimento. Il riferimento a una classificazione o a un prezzo non è indicativo delle classificazioni o dei prezzi futuri di questi OICR o della società di gestione.
Ad esempio, ci siamo confrontati con diverse società, in particolare Enel Spa, Stryker Corporation, Intercontinental Exchange Inc, Compagnie Financière Richemont SA, Diageo Plc e Carnival Corporation.
Per quanto riguarda Carnival, abbiamo condotto due attività di engagement durante l'anno, a causa del basso rating ESG assegnato da uno dei principali fornitori di dati fino alla fine del 2021. Il dialogo ha rinsaldato la nostra opinione sul fatto che probabilmente il rating non riflette la direzione positiva dell'azienda in termini ESG. Dal punto di vista ambientale, Carnival sta lavorando per rispettare i suoi impegni di riduzione della CO2 e di altri gas come la SOx (anidride solforosa), ma non è così facile come ci si aspettava, poiché le infrastrutture di rifornimento, in particolare di gas liquefatto, non sono prontamente disponibili in tutto il mondo. L'obiettivo dell'azienda è dispiegare il maggior numero possibile di navi alimentate da gas liquefatto (la maggior parte dei nuovi ordini) e di adeguarne delle altre per renderle idonee all'utilizzo dell'idrogeno in futuro, al contempo testando le navi alimentate a batterie e l'energia on-shore. Il problema della gestione dei rifiuti è stato risolto alcuni anni fa e Carnival sta lavorando su raccomandazioni e requisiti normativi in seguito all'incidente. Molte azioni correttive sono state prese internamente, tra cui un audit esterno e investimenti significativi nella gestione dei rifiuti. Dal punto di vista sociale, la sicurezza dei dipendenti e dei clienti durante la pandemia è stata la massima priorità dell'azienda. Carnival continua a lavorare con le autorità regolatorie locali per riportare più navi possibili in servizio, al contempo fissando regole severe per il personale in tutto il mondo (test multipli, quarantene ecc.). A gennaio 2022 Carnival ha beneficiato di un innalzamento del rating da parte del fornitore di ricerche esterno in questione.