Un swap est un instrument financier dérivé mis en place par le Compartiment et une contrepartie afin d’échanger deux flux de paiement, comme par exemple l’échange de paiements à taux variable contre des règlements fixes.
Lorsque ces opérations de swap sont effectuées dans un autre but que de couverture des risques, le risque lié à ces opérations, ensemble avec le risque global lié aux autres instruments dérivés, ne peut à aucun moment dépasser la valeur de l’actif net de chaque Compartiment du FCP. En particulier, les swaps sur actions, paniers d’actions ou d’obligations ou d’indices financiers seront utilisés dans le strict respect de la politique d’investissement suivie pour chacun des Compartiments.
En acquérant une protection au moyen d’un contrat de CDS, les FCP se couvrent contre des risques de défaillance de l’émetteur de référence moyennant versement d’une prime. Par exemple, lorsque la livraison physique du sous-jacent est prévue, un CDS procure aux FCP le droit de vendre à la contrepartie un titre obligataire appartenant à un panier défini d’émissions de l’émetteur en défaut à un prix prédéfini (correspondant typiquement à 100 % de la valeur nominale).
L’utilisation des CDS dans un but autre que de couverture répond en outre aux conditions suivantes :
- les CDS doivent être utilisés dans l’intérêt exclusif des investisseurs en laissant présumer un rendement intéressant par rapport aux risques encourus par le FCP ;
- le risque lié à ces opérations, ensemble avec le risque global lié aux instruments dérivés, ne peut à aucun moment dépasser la valeur de l’actif net de chaque Compartiment du FCP ;
- les restrictions d’investissement générales s’appliquent à la fois à la contrepartie du CDS et au risque débiteur final de l’émetteur de référence du CDS (« sous-jacent ») ;
- l’utilisation des CDS doit s’intégrer dans les profils d’investissement et les profils de risques des compartiments concernés ;
- le FCP doit veiller à assurer une couverture permanente adéquate des engagements liés aux CDS et doit être en mesure à tout moment d’honorer les demandes de rachat des investisseurs ;
- les CDS sélectionnés par le FCP doivent être suffisamment liquides afin de permettre au FCP de vendre/dénouer les contrats en question aux prix théoriques déterminés.
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###### Total Return Swaps (Swaps de rendement total)

Translation (FRES, 2023-03-27):
Un swap es un instrumento financiero derivado establecido por el Compartimento y una contraparte para intercambiar dos corrientes de pagos, por ejemplo, un cambio de pagos de tipo variable por pagos de tipo fijo.
Cuando estas operaciones de swaps se efectúen con un fin distinto que el de cobertura, el riesgo relacionado con estas operaciones, junto con el riesgo global relacionado con otros instrumentos derivados, no podrá en ningún momento superar el valor del patrimonio de cada Compartimento del Fondo. En concreto, los swaps sobre acciones, cestas de acciones u obligaciones o índices financieros se utilizarán con el estricto respeto de la política de inversión seguida por cada uno de los Compartimentos.
Al adquirir una protección por medio de un contrato de CDS, el Fondo se cubre contra un riesgo de incumplimiento de un emisor de referencia a cambio del pago de una prima. Por ejemplo, cuando se prevea la entrega física del subyacente, un CDS dará el derecho al Fondo de vender a la contraparte un valor de renta fija que pertenezca a una cesta de emisiones específica del emisor moroso a un precio predefinido (que típicamente corresponde al 100% del valor nominal).
El uso de los CDS con un fin distinto que el de cobertura debe cumplir además con las siguientes condiciones:
- los CDS deben utilizarse exclusivamente en el interés de los inversores permitiendo un rendimiento interesante con relación a los riesgos incurridos por el Fondo;
- El riesgo relacionado con estas operaciones, junto con el riesgo global relacionado con los instrumentos financieros derivados, no podrá superar en ningún momento el patrimonio de cada Compartimento del Fondo.
- las restricciones de inversión generales se aplicarán al mismo tiempo al emisor del CDS y al riesgo deudor final del emisor de referencia del CDS («subyacente»);
- el uso de los CDS debe integrarse en los perfiles de inversión y de riesgo de los Compartimentos en cuestión;
- El Fondo debe velar por garantizar una cobertura adecuada permanente de los compromisos vinculados con los CDS y siempre debe estar en posición de aceptar las solicitudes de reembolso de los inversores.
- Los swaps de incumplimiento crediticio seleccionados por el Fondo deben ser lo suficientemente líquidos como para permitir al Fondo vender/liquidar los contratos en cuestión a los precios teóricos definidos.
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###### Swaps de rentabilidad total