### MARKET COMMENT – APRIL 2021 
All strategies performed well this month with the exception of our Long Short Equity Market Neutral in Europe. The biggest contributor was our distressed credit in emerging markets fund. Although it has been lagging since Invest Hedge was launched, the risk profile of this type of strategy is quite lumpy: some people would even compare it to the private equity famous J-curve, negative return at the early stage of investment, which hopefully turns very robust after a few months or years. We believe the manager has shifted the portfolio focus through the past 12-14 months from an equity EM oriented strategy to a much more credit focus portfolio. The advantage of credit consists in stronger covenants than equity, and we are glad our commitment is starting to crystallize for our investors.
Other strong performances came from long short equity Asia, credit long short, credit relative value and special situations. Market sentiment continues to improve and merger arbitrage saw strong deal activity continuation.
Global macro strategy, which was our latest addition, was modestly positive: given the market discussions around inflation and all central banks at the forefront of what markets should expect, we are being confident that trading opportunities will start to unravel in the next few months.
Since our March-2020, Invest Hedge has now retraced its losses and from that low point, generated over 20% of return in a 12-month period. We are hopeful the portfolio still has lots of value to unlock and our managers although cautious, are seeing plenty of opportunities.
SUB-FUND INVESTMENT OBJECTIVE 
The Sub-Fund aims to provide long term capital returns with low correlations to the global markets, through an exposure to several hedge funds selected and monitored by CA Indosuez Wealth (Asset Management).
The Sub-Fund is a fund of hedge funds. It benefits from a diversified exposure to several hedge funds with different strategies. Each underlying hedge fund selected have a target return above 6% in absolute terms.
These hedge funds usually require a minimum investment size and have limited available capacity. Their respective strategies tend to be more specialized than long only strategies.
There can be no assurance that the investment objective will be achieved or that there will be a return on capital.

Translation (ENFR, 2021-04-30):
### COMMENTAIRE DE MARCHÉ - A VRIL 2021 
Toutes les stratégies ont enregistré de bonnes performances ce mois-ci, à l’exception de notre fonds Long Short Equity Market Neutral en Europe. Le plus gros contributeur a été notre fonds de crédit distressed sur les marchés émergents. Bien que le fonds soit à la traîne depuis le lancement d’Invest Hedge, le profil de risque de ce type de stratégie est assez irrégulier : certains le compareraient même à la fameuse courbe en J du private equity avec un rendement négatif en début d’investissement, qui, avec un peu de chance, devient très robuste après quelques mois ou quelques années. Nous pensons que le gestionnaire a modifié l’orientation du portefeuille au cours des 12 à 14 derniers mois, passant d’une stratégie axée sur les actions des pays émergents à un portefeuille beaucoup plus axé sur le crédit. Le crédit présente l’avantage de clauses restrictives (covenants) plus fortes que celles des fonds propres, et nous sommes contents que notre engagement commence à se cristalliser pour nos investisseurs.
D’autres bonnes performances ont été réalisées par les fonds actions long/short asiatiques, les fonds de crédit long/short, les fonds de crédit à valeur relative et les fonds de situations spéciales. La confiance des investisseurs sur le marché continue à s’améliorer et on a pu observer un grand nombre de transactions du côté des arbitrages liées aux fusions.
Notre dernière stratégie en date, Global Macro, a affiché des résultats modestement positifs : compte tenu des discussions de marché concernant l’inflation et avec toutes les banques centrales devançant les attentes du marché, nous sommes confiants que des opportunités de trading commenceront à émerger dans les prochains mois.
Depuis notre rapport du mois de mars 2020, Invest Hedge a maintenant récupéré ses pertes et, depuis ce point le plus bas, a généré plus de 20% de rendement sur une période de 12 mois. Nous espérons que le portefeuille a encore beaucoup de valeur à offrir et nos gestionnaires, bien que prudents, voient de nombreuses opportunités.
OBJECTIF D’INVESTISSEMENT DU COMPARTIMENT
Le Compartiment a pour objectif de générer des rendements à long terme avec de faibles corrélations avec les marchés internationaux, par le biais d’une exposition à plusieurs hedge funds sélectionnés et gérés par CA Indosuez Wealth (Asset Management).
Le Compartiment est un fonds de hedge funds. Il bénéficie d’une exposition diversifiée à plusieurs fonds spéculatifs avec des stratégies différentes. Chaque hedge fund sous-jacent sélectionné a un objectif de performance absolue supérieur à 6%.
Ces hedge funds requièrent en général un investissement minimum et ont une capacité disponible limitée. Leurs stratégies respectives ont tendance à être plus spécialisées que des stratégies long-only.
Il n’est aucunement garanti que l’objectif d’investissement sera atteint, ou qu’un retour sur capital sera généré.