At least 75% of the assets will be invested in European equities, with at least 65% in eurozone equities. Equities from outside of France will not exceed 25% of the net assets. The Sub-fund’s exposure to equities outside the eurozone will not exceed 10% of its net assets. The shares will be selected using the steps for identifying stocks that comply with the non-financial criteria.
The portfolio’s investment universe (initial investment universe) consists of all French stocks with a market capitalisation of more than €300 million. The Sub-fund will also invest at least 10% of its net assets in shares of listed French TPEs (trés petite entreprise — very small business), ETIs (entreprise de taille intermédiaire — intermediate-sized enterprise) or SMEs. These are businesses with a workforce of fewer than 5000 employees and an annual turnover not exceeding €1.5 billion or a total balance sheet not exceeding €2 billion, and whose market capitalisation is, or was at the end of at least one of the four preceding financial years, less than €2 billion.
All the stocks that form the portfolio’s investment universe (initial investment universe) are subjected to a detailed non-financial analysis below.
The investment universe will be reduced by eliminating 20% of the worst issuers.
The Sub-fund’s management philosophy is to invest in companies whose strategic and operational choices
are guided by overall performance – economic and financial, social-societal, governance-related and environmental – gaining the respect and trust of their internal and external stakeholders.
Securities are selected based on the combined use of financial criteria, to identify securities with significant growth prospects, which offer a reasonable return or which are significantly under-valued in the view of the management team, as well as non-financial criteria, in order to meet the requirements with regard to Socially Responsible Investment.
Analysis of financial criteria:
The securities universe in which the Sub-fund invests comprises the shares of companies whose capitalisation is generally greater than €300 million.
External analysts’ reports are used to assist managers in conducting their own research on a limited number of securities included in the investment scope. The choice of external analysts is also subject to a selection procedure defined by the Management Company.
Securities chosen in this way are then subject to quantitative and qualitative analysis. The Manager will therefore select the following stocks more specifically:
- Stocks with high net yields (net dividend per share/price of security).
- Growth stocks showing a growth in revenue and results.
- Stocks with discounts compared to the benchmark based on the following ratios: share price/revalued NAV per share, share price/cash flow per share, share price/net earnings per share (PER).

Translation (ENES, 2022-12-08):
Las acciones europeas representarán al menos un 75 % del patrimonio, del cual, un mínimo del 65 % serán acciones de la zona del euro. El conjunto de acciones procedentes de países distintos de Francia no excederá el 25 % del patrimonio neto. La exposición del subfondo a acciones de fuera de la zona del euro no podrá superar el 10 % del patrimonio neto. Las acciones se seleccionarán sobre la base de las fases de identificación de los valores que cumplan los criterios extrafinancieros.
El universo de inversión de la cartera (universo de partida) está compuesto por todos los valores franceses con una capitalización bursátil superior a 300 millones de euros. Asimismo, el subfondo invertirá al menos el 10 % de su patrimonio neto en acciones de microempresas, pymes y grandes empresas francesas cotizadas. Se trata de empresas con una plantilla inferior a 5000 empleados y con un volumen de negocios anual inferior a 1500 millones de euros o un balance total inferior a 2000 millones de euros. Asimismo, la capitalización bursátil de estas empresas es inferior a 2000 millones de euros o ha sido inferior a dicha cantidad en el cierre de al menos uno de los cuatro ejercicios fiscales anteriores.
A continuación, se analizan en detalle todos los valores que componen el universo de inversión de la cartera (universo inicial).
El universo de inversión se reducirá eliminando el 20 % de los emisores menos idóneos.
La filosofía de gestión del subfondo tiene como objetivo invertir en empresas que orienten sus elecciones estratégicas y operativas hacia la búsqueda de rentabilidad global —a la vez económica y financiera, social, de gobierno y medioambiental— dentro del respeto y la confianza de sus partes interesadas, tanto internas como externas.
La selección de los valores se basa en el uso combinado de criterios financieros para seleccionar los valores con perspectivas de crecimiento significativas, unos rendimientos satisfactorios o una infravaloración importante, en opinión del equipo de gestores, y criterios extrafinancieros para cumplir los requisitos de inversión socialmente responsable.
Análisis de los criterios financieros:
El universo de títulos en el que se encuentra invertido el subfondo se compone de acciones de sociedades cuya capitalización es, fundamentalmente, superior a 300 millones de euros.
La utilización de informes de analistas externos está encaminada a ayudar al gestor a orientar su propio estudio en torno a un número reducido de títulos incluidos en el universo de inversión. La selección de los analistas externos también es objeto de un proceso de selección definido por la sociedad gestora.
Los títulos seleccionados de este modo se someten entonces a un análisis cualitativo y cuantitativo. En particular, el gestor seleccionará los siguientes valores:
- valores con altos rendimientos netos (dividendo neto por acción / cotización del título);
- valores de crecimiento con un crecimiento de la cifra de negocios y de los resultados;
- valores con descuento en relación con el universo de referencia en los siguientes ratios: Cotización del título / Patrimonio neto reevaluado por acción, Cotización del título / Flujo de caja por acción, Cotización del título / Beneficio neto por acción (BPA).