### Portfolio managers comments
The fund invests in the attractive European mid cap segment. We aim to follow an approach of more for less: in other words we seek to own good businesses with superior returns and prospects whilst remaining disciplined on valuations.
The performance of the fund since inception is: 78.32% vs the benchmark 45.29%.
Strongest contributions this month came from Flutter Entertainment where company results show both very strong topline growth from the US business and more importantly very encouraging trends on profitability as signs that competitive intensity is tempering. Fugro performed well after the market digested the prior month's capital raise and another set of strong results. We increased our holding in the early Summer capital raise as the world's leading geotechnical specialist grows its order book and improves its profitability. Ferry operator Irish Continental Group posted strong results as gains from the twin benefit of a recovery is tourist travel and the ramp up of new routes.
On the negative side shares businesses exposed to the consumer and advertising such as Modern Times Group, Howden Joinery, Next Fifteen Communications and Sixt lagged on concerns about consumer squeeze from rising power prices in Europe.
No radical movements were made to the portfolio, although we tend to slightly temper our exposure to economically sensitive businesses. As always we continue to optimize the portfolio for the most favourable combination of quality, improving prospects and valuations.
Text completed on 13/09/2022.
Don
Fitzgerald, CFA
Thierry
Cuypers
Daniel
Dourmap

Translation (ENIT, 2022-08-31):
### Commento di gestione
Il fondo investe nell'interessante segmento delle mid cap europee. Il nostro obiettivo è seguire un approccio "more for less": in altre parole, cerchiamo di detenere società valide con rendimenti e prospettive superiori, pur rimanendo disciplinati sulle valutazioni.
La performance del fondo dal lancio è: 78,32% vs il benchmark 45,29%.
I contributi più forti in questo mese sono attribuibili a Flutter Entertainment. I risultati della società mostrano sia una crescita particolarmente solida del business statunitense sia, soprattutto, tendenze molto incoraggianti sulla redditività come segnali che l'intensità competitiva si sta attenuando. Fugro ha registrato una buona performance dopo che il mercato ha metabolizzato l'aumento di capitale del mese precedente, oltre ad un'altra serie di risultati solidi. Abbiamo incrementato la nostra partecipazione nell'aumento di capitale all'inizio dell'estate mentre il leader mondiale degli specialisti geotecnici accresce il suo portafoglio ordini e migliora la sua redditività. L'operatore di traghetti Irish Continental Group ha registrato ottimi risultati grazie ai guadagni derivanti dalla ripresa dei viaggi turistici e dall'avvio di nuove rotte.
Sul fronte negativo, le società esposte al consumo e alla pubblicità come Modern Times Group, Howden Joinery, Next Fifteen Communications e Sixt sono rimaste penalizzate per la pressione sui consumatori dovuta all'aumento dei prezzi dell'energia elettrica in Europa.
Non sono stati effettuati movimenti radicali nel portafoglio, anche se tendiamo a moderare leggermente la nostra esposizione alle attività economicamente sensibili. Come sempre continueremo a ottimizzare il portafoglio per fornire la migliore combinazione di qualità, migliorando prospettive e valutazioni.
Redatto il 13/09/2022.
Don
Fitzgerald, CFA
Thierry
Cuypers
Daniel
Dourmap