Le risque de contrepartie découlant des investissements dans des instruments financiers dérivés de gré à gré et des opérations de prêt de titres, de mise en pension et d’achat-revente est généralement atténué par le transfert ou le nantissement d’une garantie en faveur du Compartiment. Cependant, les opérations peuvent ne pas être entièrement garanties. Les commissions et rendements dus au Compartiment peuvent ne pas être garantis. En cas de défaillance d’une contrepartie, le Compartiment peut avoir besoin de vendre des garanties autres qu’en espèces reçues aux cours du marché en vigueur. En pareil cas, le Compartiment peut enregistrer une moins-value en raison, notamment, d’une tarification ou d’un suivi inapproprié de la garantie, de fluctuations de marché défavorables, d’une dégradation de la notation de crédit des émetteurs de la garantie ou de l’illiquidité du marché sur lequel la garantie est négociée. Des difficultés dans la vente d’une garantie peuvent retarder ou restreindre la capacité du Compartiment à honorer ses ordres de rachat.
Un Compartiment peut aussi subir une perte en réinvestissant une garantie en espèces reçue, s’il y est autorisé. Une telle perte peut découler d’une baisse de la valeur des investissements réalisés. Une baisse de la valeur de ces investissements réduirait le montant de la garantie disponible devant être restituée par le Compartiment à la contrepartie tel que requis par les conditions de la transaction. Le Compartiment serait tenu de couvrir la différence de valeur entre la garantie reçue au départ et le montant disponible à restituer à la contrepartie, d’où une perte pour le Compartiment.
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## Dette titrisée

Translation (FRES, 2023-01-01):
El riesgo de contrapartida derivado de inversiones en instrumentos financieros derivados OTC y operaciones de préstamos de valores, pactos de recompra y operaciones de compra-retroventa, por lo general, se reduce mediante la transferencia o la pignoración de una garantía a favor del Subfondo. No obstante, no podrán garantizarse totalmente las operaciones. Tampoco podrán garantizarse las comisiones ni la rentabilidad generadas por el Subfondo. Si una contrapartida es insolvente, el Subfondo necesitará vender garantía no líquida recibida a los precios vigentes del mercado. En ese caso, el Subfondo podría sufrir una pérdida debida, entre otros, a una fijación de precios o un control de la garantía inexactos, movimientos adversos de mercado, el deterioro en la calificación crediticia de los emisores de garantía o iliquidez del mercado en el que esta se negocia. Las dificultades para vender garantía pueden retrasar o limitar la capacidad del Subfondo a la hora de hacer frente a las solicitudes de reembolso.
Un Subfondo puede suponer también una pérdida por reinversión de la garantía en efectivo que reciba, cuando se permita. Esta pérdida puede derivarse de una disminución del valor de las inversiones realizadas. Una disminución en el valor de estas inversiones reduciría el importe de garantía disponible que el Subfondo debe devolver a la contrapartida, según lo exigen las condiciones de la operación. El Subfondo debería entonces cubrir la diferencia de valor entre la garantía recibida en un principio y el importe disponible que se debe devolver a la contrapartida, lo que daría lugar, por tanto, a una pérdida para el Subfondo.
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## Títulos de deuda