# Market Review
After a short-lived rally in July, global equity markets were back under downward pressure in August. Central banks’ unequivocal commitments to raise rates and curb inflation, despite signs of a slowing global economy, saw the MSCI World Index fall Ł.2% in
U.S. dollars (USD) for the month. The index’s fall in local currency (3.5%) was a touch less severe as investors continued to pile into the U.S. dollar. The MSCI World is now down a hefty 18% for the year in USD and off 15% in local currency. In terms of sectors, ongoing gas supply pressures, particularly in Europe, kept energy (+2%) in positive territory, with the sector continuing its impressive year-to-date strength (+35%). All other sectors were in the red and closed within 300 bps of the index: consumer staples, financials and materials (down a similar 3%) were marginally ahead of the index, while the growth-tilted consumer discretionary (-5%) and information technology (-6%) sectors were weaker. Despite the market fall, the normally defensive health care (-6%) – a key sector for our global portfolios – performed badly and finished the month at the bottom of the pile. The regional performance pattern was more varied. The U.S. (-Ł%) and Hong Kong (-Ł% USD, -Ł% local) were both roughly in line with the overall index in the month, while Singapore (-2%, -1%), Japan (-3%, +1%) and Australia (-1%, +1%) were ahead. In euroland, France and Germany (both down -6% USD, -5% local) underperformed, while Italy (-5%, -3%) was closer to the overall index. Meanwhile, currency weakness versus the dollar saw the U.K. (-6% USD, -1% local) and Switzerland (-5%, -3%) outperform in local currency, if still lagging in USD.

Translation (ENES, 2022-08-31):
# ANÁLISIS DEL MERCADO
Tras una breve subida en julio, los mercados globales volvieron a verse sometidos a presiones bajistas en agosto. El compromiso inequívoco de los bancos centrales de subir los tipos y controlar la inflación, a pesar de los indicios de ralentización de la economía global, llevó al índice MSCI World a caer un Ł,2% en dólares estadounidenses (USD) en el mes. La caída del índice en moneda local (-3,5%) fue menos grave ya que los inversores continuaron acumulando posiciones en dicha moneda. El índice MSCI World ya ha corregido nada más y nada menos que un 18% en el año en USD y un 15% en moneda local. Por sectores, las actuales presiones relacionadas con el suministro del gas, en particular, en Europa, mantuvieron la energía (+2%) en terreno positivo; el sector continuó mostrando una impresionante solidez desde comienzos de año (+35%). Todos los demás sectores evolucionaron en negativo y cerraron a 300 pb del índice: consumo estable, financiero y materiales (que corrigieron también en torno a un 3%) quedaron ligeramente por delante del índice, mientras que consumo discrecional (-5%) y tecnologías de la información (-6%), sectores más orientados al estilo growth, corrigieron. A pesar de la caída del mercado, atención sanitaria, un sector que normalmente es defensivo (-6%) y que es clave para nuestras carteras globales, obtuvo una rentabilidad negativa y cerró el mes por detrás del resto. A nivel regional, el patrón de rentabilidad fue más heterogéneo. Estados Unidos (-Ł%) y Hong Kong (-Ł% USD, -Ł% en moneda local) evolucionaron prácticamente en línea con el índice general en el mes, mientras que Singapur (-2%, -1%), Japón (-3%, +1%) y Australia (-1%, +1%) quedaron por delante. En la zona euro, Francia y Alemania (ambos países corrigieron un 6% en USD y un 5% en moneda local) obtuvieron rentabilidades relativas negativas, mientras que Italia (-5%, -3%) quedó más próxima al índice en general.
Por su parte, la debilidad de las diferentes monedas frente al dólar llevó al Reino Unido (-6% en USD, -1% en moneda local) y Suiza (-5%, -3%) a registrar rentabilidades relativas positivas en moneda local, pero aun así quedando por detrás del USD.