At present, there is no regulatory prior approval requirement for repatriation of funds from the CIBM Program. However, there is no certainty in the future that no regulatory restrictions will apply to the repatriation of funds by the Subfunds in the PRC. The investment regulations and/or the approach adopted by SAFE in relation to the repatriation may change from time to time.
The Subfunds’ investments in the PRC may be limited by any applicable investment limit (pursuant to regulatory requirement or otherwise) with respect to the Subfunds’ investments through the CIBM Program. Accordingly, applications for subscription and/or conversion of Units may be subject to sufficient available capacity for a Subfund under the CIBM Program as combined with the relevant Subfund’s investment policy and restrictions. Applications received during a period when there is insufficient available capacity for a Subfund under the CIBM Program may be suspended and processed for subscription and/or conversion of Units at the next following Subscription Date at which sufficient capacity is again available for the Subfund. In addition, the Management Company and the Central Administration are entitled to refuse applications and to temporarily or permanently suspend or limit any applications received during a period when there is insufficient available capacity for a Subfund under the CIBM Program.
Notwithstanding the above, the Management Company and the Central Administration are entitled to temporarily suspend the issue, subscription, redemption, conversion, payment of redemption proceeds and/or valuation of Units of a Subfund during any period when that Subfund is unable to transmit subscription proceeds to or from the accounts of that Subfund, or dispose of holdings or to repatriate the proceeds of such disposals, subject to certain quota or limits imposed by any regulatory or supervisory, governmental or quasi- governmental authority, any fiscal body or self-regulatory organisation (whether of a governmental nature or otherwise), for example when that Subfund is unable to dispose of holdings in the CIBM Program, or to repatriate the proceeds of such disposals.
Investors applying for or who have already applied for subscription, redemption and/or conversion of Units in a Subfund shall be notified by the Central Administration of any measures adopted as per the above so that they are given the opportunity to withdraw their application.
No application has been submitted or will be submitted, nor any registration has been or will be sought, by the Management Company to or from any of the People’s Republic of China (PRC) governmental or regulatory authorities in connection with the advertising, offer, distribution or sale of the Units of the Subfunds in or from the PRC, and the Management Company does not intend to or will not, directly or indirectly, advertise, offer, distribute or sell the Units of the Subfunds within the PRC.
The Units of the Subfund are not intended to be offered or sold within the PRC. A PRC investor may subscribe for Units only if they are permitted to do so and/or are not restricted from doing so under all relevant PRC laws, rules, regulations, notices, directives, orders or other regulatory requirements in the PRC issued by any PRC governmental or regulatory authority that are applicable to them as
investor, or that apply to the Management Company or to the Investment Manager, whether or not having the force of law and as may be issued and amended from time to time. Where applicable PRC investors are responsible for obtaining all necessary governmental approvals, verifications, licences or registrations (if any) from all relevant PRC regulatory and/or governmental authorities, including, but not limited to, the State Administration of Foreign Exchange, the China Securities Regulatory Commission and/or other relevant regulatory and/or governmental authorities as applicable, and complying with all relevant PRC regulations, including, but not limited to, any relevant foreign exchange regulations and/or overseas investment regulations. If an investor fails to comply with the above, the Management Company may take any action in good faith and acting on reasonable grounds in relation to such investor’s Units to comply with relevant regulatory requirements, including effecting compulsory redemption of Units owned by the relevant investor, subject to the Management Regulations, and applicable laws and regulations.
Persons into whose possession this Prospectus or any Units may come must inform themselves about, and observe, any such restrictions.
Limits on Redemptions
Where a Subfund is investing in the securities market in the PRC through the CIBM Program, repatriation of funds from the PRC may be subject to the relevant PRC regulations in effect from time to time.
Redemption of Units is subject to the restrictions and limitations referred to under this Prospectus. The ability of an investor to redeem Units of a Subfund depends, inter alia, on the PRC laws and practices affecting that Subfund’s ability to liquidate investments and to repatriate the proceeds thereof out of the PRC. Any repatriation restrictions as may be applicable under PRC regulations in the future, where applicable, could restrict a Subfund’s ability to satisfy all or any redemption requests in respect of any particular redemption day and accordingly, that Subfund may have to manage the liquidity challenges through the maintenance of high cash balances and the imposition of the redemption restrictions referred to above. Investors should not invest in a Subfund if they have need of greater liquidity than that offered by that Subfund.
PRC Custody Risk
The evidence of title of exchange-traded securities in the PRC consists only of electronic book-entries in the depository and/or registry associated with the applicable exchange.
In order to prevent any trades failing, the PRC depositary, registration and clearing institutions may automatically settle any trades executed by the PRC securities trading house relating to the securities trading account maintained in the joint names of the Investment Manager (as applicant under the CIBM Program) and the relevant Subfund. Accordingly, all instructions issued by the PRC securities trading house relating to the securities trading account may be executed without the need for any consent or direction of the custodian(s) of the relevant Subfund, which could potentially increase the risk of erroneous trading. However, the sub- custodian of the relevant Subfund will review the execution report in relation to all such transactions and notify the Investment Manager of any discrepancies between such execution report and trading data received from the PRC depositary, registration and clearing institutions or the settlement instructions received from the Investment Manager.
PRC interbank bond investment of a Subfund will be registered in the joint names of the Investment Manager (as applicant under the CIBM Program) and that Subfund, or in another name for the sole use and benefit of the Subfund as permitted or required pursuant to the relevant Luxembourg and PRC regulations. There will be segregation of assets by the sub-custodian of the relevant Subfunds such that the assets of these Subfunds are separately recorded as belonging to these Subfunds. However, subject to the relevant PRC regulations, the Investment Manager could be the party entitled to the securities (albeit that this entitlement does not constitute an ownership interest), such PRC securities investment of the relevant Subfund may be vulnerable to a claim by a liquidator of the Investment Manager and may not be as well protected as if they were registered solely in the name of that Subfund. In particular, there is a risk that creditors of the Investment Manager may incorrectly assume that a Subfund’s assets belong to the Investment Manager and such creditors may attempt or seek to gain control of that Subfund’s assets to meet the Investment Manager’s liabilities owed to such creditors. In such circumstances a Subfund may experience delays and/or incur additional expense to enforce that Subfund’s rights and ownership over such assets.
Investors should note that cash deposited in the cash account of a Subfund with the PRC sub-custodian would not be segregated and could be regarded as a debt owing from the PRC sub-custodian to that Subfund as a depositor. Such cash will be co-mingled with cash belonging to other clients of the PRC sub-custodian. In the event of bankruptcy or liquidation of the PRC sub-custodian, a Subfund may not have any proprietary rights to the cash deposited in such cash account, and that Subfund could become an unsecured creditor, ranking pari passu with all other unsecured creditors of the PRC sub-custodian. A Subfund may face difficulty
and/or encounter delays in recovering such debt, or may not be able to recover it in full or at all, in which case such Subfund and investors will suffer losses.
Interbank Bond Trade and Settlement Agent Risk
A Subfund may be adversely affected, whether directly or indirectly, by (i) the acts or omissions by the interbank bond trade and settlement agent in the settlement of any transaction or in the transfer of funds or securities; (ii) the default or bankruptcy of the interbank bond trade and settlement agent; and (iii) the disqualification of the interbank bond trade and settlement agent from acting in such capacity either on a temporary or permanent basis. Such acts, omissions, default or disqualification may also adversely affect the relevant Subfund in implementing its investment strategy or disrupt its operations, including causing delays in the settlement of any transaction or the transfer of any funds or securities in the PRC or in recovering assets, which may in turn adversely impact its net asset value.
Furthermore, regulatory sanctions can be imposed upon the interbank bond trade and settlement agent if it violates any provision under the CIBM Program regulations. Such sanctions may adversely affect the relevant Subfund’s investments through the CIBM Program.
PRC Settlement Agent and Best Execution Risk
Pursuant to the relevant PRC regulations, securities trades under the CIBM Program may be executed through a limited number of PRC settlement agents that may be appointed for trading in the PRC interbank bond market for the Subfunds. If a PRC settlement agent offers the Subfunds standards of execution which the Investment Manager reasonably believes to be amongst best practice in the PRC marketplace, the Investment Manager may determine that it should consistently execute transactions with that PRC settlement agent (including where it is an affiliate) notwithstanding that they may not be executed at the best price and shall have no liability to account to the Subfunds in respect of the difference between the price at which the Subfunds execute transactions and any other price that may have been available in the market at that relevant time.
Risks Relating to the CIBM Program
The Investment Manager, on behalf of the relevant Subfunds, has registered as a qualified institution under the CIBM Program via the interbank bond trade and settlement agent. The Investment Manager, however, may be the applicant acting on behalf of other clients (including other Subfunds) in registering under the CIBM Program.
The relevant PRC regulations may apply to each applicant to the CIBM Program as a whole, and not simply to investments made by one of the Subfunds. Thus, investors should be aware that violations of the relevant PRC regulations arising out of activities related to the applicant to the CIBM Program other than with respect to the investments of a Subfund could potentially result in the revocation, suspension, restriction or other regulatory action in respect of the access to the CIBM Program as a whole. Likewise, foreign investment limits, and the regulations relating to the repatriation of capital and profits may potentially be applied in relation to the applicant under the CIBM Program as a whole. Hence the ability of a Subfund to make investments and/or repatriate monies from the CIBM Program may be affected adversely by the investments, performance and/or repatriation of monies invested by other investors through the Investment Manager under the CIBM Program.
Investors should note that there is no guarantee that a Subfund will continue to benefit from the access to the CIBM Program. Should the Investment Manager be restricted from accessing the CIBM Program or retire or be removed, the Subfund may not be able to invest in PRC securities through the CIBM Program, and that Subfund may be required to dispose of its holdings, which would likely have a material adverse effect on that Subfund. A Subfund’s investments in the PRC will be limited by its access to the CIBM Program and it is possible that that Subfund may not be able to accept additional subscriptions due to this limitation and would not be able to achieve further economies of scale or otherwise take advantage of the increased capital base.
There can be no assurance that a Subfund will be able to gain access to the CIBM Program to meet all applications for subscription to that Subfund or all proposed investments to be made by the Subfund, or that redemption requests will be processed or investments of that Subfund can be realised in a timely manner, for example due to adverse changes in relevant laws or regulations, including changes in PRC repatriation restrictions. Such restrictions may result in suspension of dealings of a Subfund and could adversely affect an investor’s ability to withdraw its investment in that Subfund.
Although at the current stage the Subfunds’ investments through the CIBM Program are not subject to any mandatory investment allocation requirement under the relevant PRC regulations (e.g. a minimum percentage of the PRC assets should be invested in a particular type of assets), there can be no guarantee that the PRC regulatory authorities would not provide such requirement on qualified
institutions in the future whereby affecting the Subfunds’ ability to achieve their
investment allocation accordingly.
Tax Risks in the PRC
The information below is a general summary of the potential Chinese tax consequences of PRC securities transactions under the CIBM Program that may be imposed on the Subfunds and their investors either directly or indirectly and should not be taken as a definitive, authoritative or comprehensive statement of the relevant matter. The Chinese tax authorities may issue guidance on the tax consequences of PRC securities transactions at any time, possibly with retroactive effect; therefore, the Chinese tax consequences of PRC securities transactions may differ materially from those discussed below. Investors should seek their own tax advice on their tax position with regard to their investment in the relevant Subfund.
The Subfunds will be responsible for all PRC taxes and duties of any kind arising in respect of any income or gains derived from investments held on the Subfunds’ behalf through the CIBM Program.
PRC tax laws and regulations are under constant development and often subject to change as a result of shifts in government policy. Over recent years, the PRC government has promulgated tax laws and regulations in response to varying economic matters such as foreign investment, commerce, and international trade development. As PRC tax laws and regulations are continually evolving in response to changing economic and other conditions, any particular interpretation of PRC tax laws and regulations (including related enforcement measures) applicable to the Subfunds may not be definitive. With regard to corporate income tax changes in particular, the PRC has undergone a reform of the Corporate Income Tax Law (“CIT Law”) which has unified the CIT Law applicable to domestic enterprises and foreign investment enterprises. The specific manner in which the CIT Law will apply is clarified by the Detailed Implementation Rules of the CIT Law (“DIR”) and supplementary tax circulars which may be issued in the future.
Currently there is no specific guidance imposed by the PRC tax authorities on the treatment of income tax and other tax categories payable in respect of trading in PRC interbank bond market by foreign investors. Before further guidance is issued and is well established in the administrative practice of the PRC tax authorities, the practices of the PRC tax authorities that collect PRC taxes with respect to PRC interbank bond transactions may differ from, or be applied in a manner inconsistent with, the practices with respect to the analogous investments described herein or any further guidance that may be issued. The value of the Subfunds’ investments in the PRC and the amount of their income and gains could be adversely affected by an increase in tax rates or change in the taxation basis.
CIT
If a Subfund is considered a tax resident enterprise of the PRC, it will be subject to PRC CIT at 25% on its worldwide taxable income. If a Subfund is considered a non-PRC tax resident enterprise with a permanent establishment or place or establishment (“PE”) in the PRC, the profits attributable to that PE would be subject to CIT at 25%.
Under the CIT Law effective from 1 January 2008, a non-PRC tax resident enterprise without a PE in the PRC will generally be subject to withholding income tax of 10% on its PRC sourced income, including but not limited to passive income (e.g. dividends, interest, gains arising from transfer of assets etc.).
The Investment Manager intends to manage and operate the relevant Subfund in such a manner that that Subfund should not be treated as tax resident enterprise of the PRC or non-PRC tax resident enterprise with a PE in the PRC for CIT purposes, although due to uncertainty in tax laws and practices in the PRC, this result cannot be guaranteed.
Capital Gains Tax
Trading of PRC debt securities
In the absence of specific taxation rule, the tax treatment for investment in these securities is governed by the general taxing provisions of the CIT Law. Under such general taxing provision, it may be possible that a Subfund could be subject to 10% PRC withholding income tax on capital gains derived from trading of PRC debt securities, unless exempt or reduced under relevant double tax treaties.
PRC tax provisions
The Investment Manager may decide to make provisions for PRC withholding income tax on capital gains derived from the trading of securities through the CIBM Program for the Subfunds from time to time and in such methodology that the Investment Manager may decide in its discretion.
In the event that the Investment Manager considers the tax provisions of a Subfund are not sufficient, it will consider making additional tax provisions. In the event that the Investment Manager is satisfied that part of the tax provisions are not required, such provisions will be released back into the relevant Subfund. Any tax provision, if made, will be reflected in the net asset value of the relevant Subfund at the time of debit or release of such provision and thus will impact on Units which remain in that Subfund at the time of debit or release of such provision. In addition, the
Investment Manager may in its discretion make further modification to the tax provision practice of a Subfund with additional clarity on the relevant regulations, and further announcement will be made as appropriate.
If the actual applicable tax levied by PRC tax authorities is greater than that provided for by a Subfund so that there is a shortfall in the tax provision amount, investors should note that the net asset value of that Subfund may suffer more than the tax provision amount as that Subfund will ultimately have to bear the additional tax liabilities. In this case, the then existing and new investors will be disadvantaged.
On the other hand, if the actual applicable tax levied by PRC tax authorities is less than that provided for by a Subfund so that there is an excess in the tax provision amount, investors who have redeemed Units before PRC tax authorities’ ruling, decision or guidance in this respect will be disadvantaged as they would have borne the loss from that Subfund’s overprovision. In this case, the then existing and new investors may benefit if the difference between the tax provision and the actual taxation liability can be returned to the account of the Subfund as assets thereof. In addition, investors should be aware that under-accrual or over-accrual for PRC tax liabilities may impact on the performance of the Subfunds during the period of such under-accrual or over-accrual and following any subsequent adjustments to the net asset value.
In case of having excess in the tax provision amount (for example, the actual applicable tax levied by PRC tax authorities is less than the tax provision amount or due to a change in provisioning by a Subfund), such excess shall be treated as property of the relevant Subfund and investors who have already transferred or redeemed their Units in that Subfund will not be entitled or have any right to claim any part of the amount representing the excess.
Dividends and interest from PRC investments
The CIT Law provides for a 20% withholding tax on dividends and interest payable to non-PRC tax resident enterprises by a PRC tax resident company. However, in accordance with the DIR for the CIT Law, the withholding tax on dividends and interest has been set at 10%. By virtue of the above, income from dividends and interest from PRC tax resident company (e.g. through equity or bond investments) received on behalf of a Subfund is generally subject to Chinese withholding income tax at a rate of 10% unless being otherwise reduced or exempted by an applicable tax treaty. The withholding is in general made by the relevant PRC tax resident company and the Subfunds currently do not make provisions in respect of PRC withholding income tax on dividends and interest received from PRC tax resident company. In the event the relevant PRC tax resident company failed to withhold the relevant PRC withholding income tax or otherwise failed to pay the relevant withholding income tax to the PRC tax authorities, the relevant PRC tax authorities may impose tax obligations on the relevant Subfund.
Interest derived from government bonds issued by the in-charge Finance Bureau of the State Council and/or local government bonds approved by the State Council is exempt from PRC CIT under the CIT Law.
Value Added Tax (“VAT”) and other surtaxes
On 23 March 2016, the Ministry of Finance (“MOF”) and the State Administration of Taxation (“SAT”) issued the Circular of Full Implementation of Business Tax to VAT Reform (Caishui [2016] No. 36, “Circular 36”) which provides that business tax will be completely replaced by VAT from 1 May 2016. Since then, the income derived from the provision of financial services which previously attracted business tax will be subject to VAT. On 29 April 2016, the MOF and the SAT issued the Circular on Further Specifying the Policies relating to Financial Sector under the Full Implementation of Business Tax to VAT Reform (Caishui [2016] No. 46, “Circular 46”). According to Circular 36 and Circular 46, interests on policy- oriented financial bonds (which are bonds issued by a development or policy- oriented financial institution) received by financial institutions are exempt from VAT. However, it is unclear whether interest derived from the securities traded on CIBM platform will all be exempt from VAT. This is subject to the further clarity by the relevant authority.
The Investment Manager may decide to make provisions for PRC VAT and other surtaxes on interest derived from the securities traded on CIBM platform for the Subfunds from time to time and in such methodology that the Investment Manager may decide in its discretion.
Stamp duty
No PRC Stamp Duty is expected to be imposed on non-tax resident holders of government and corporate bonds, either upon issuance or upon a subsequent transfer of such bonds.
Risks associated with investments via Bond Connect
Launched in 2017, Bond Connect is an initiative for mutual access to the bond markets of Hong Kong and the Chinese mainland via a crossborder platform. Via the northbound trading of Bond Connect, eligible foreign investors can invest in the Chinese interbank market (“CIBM”). Northbound trading is not suitable for citizens of the People’s Republic of China (PRC).
Overview of Bond Connect
Bond Connect is a scheme allowing mutual access to the bond markets of Hong Kong and the Chinese mainland and was set up by China Foreign Exchange Trade System & National Interbank Funding Centre, China Central Depository & Clearing Co., Ltd, Shanghai Clearing House (hereinafter referred to together as “financial infrastructure institutions on the mainland”) as well as the HKEx and Central Moneymarkets Unit (hereinafter referred to together as “financial infrastructure institutions in Hong Kong”). The PRC bond market primarily comprises the CIBM. Northbound trading enables eligible foreign investors to invest in the CIBM via Bond Connect. Northbound trading is subject to the current political framework with regard to the participation of foreign investors in the CIBM. No investment allocation will be set for northbound trading.
According to the current regulations on the Chinese mainland, eligible foreign investors who wish to invest in the CIBM via Bond Connect may do so through an offshore custodian approved by the Hong Kong Monetary Authority (“HKMA”), which is responsible for opening an account with the relevant onshore custodian approved by the People’s Bank of China (“PBOC”).
The risks associated with Bond Connect are currently difficult to evaluate. Material risks include (list not exhaustive):
General risks associated with Bond Connect
Due to market volatility and potential liquidity shortages caused by low trading volumes for certain debt instruments on the CIBM, prices for certain debt instruments traded on this market can fluctuate considerably. Subfunds that invest in these markets are therefore subject to liquidity and volatility risk. Bid/ask spreads for prices of these securities can thus be substantial. Accordingly, considerable trading and settlement costs can therefore arise for the subfunds concerned, and they can even suffer losses upon the sale of these investments. In addition, a subfund carrying out a transaction on the CIBM may be exposed to risks associated with settlement procedures as well as counterparty default. It is possible that the counterparty which entered into a transaction with the subfund concerned will not meet its obligation to settle the transaction by failing to deliver the security concerned or by failing to pay the amount due. Due to the need to open an account for investments in the CIBM via Bond Connect through an offshore custodian, the subfund concerned is exposed to the risk of default or error on the part of the offshore custodian.
Bond Connect is subject to regulatory risks. The relevant guidelines and directives for investments via Bond Connect are subject to potentially retroactive changes. If the relevant Chinese authorities suspend account-opening or trading via Bond Connect, the ability of the subfund concerned to invest in the CIBM via Bond Connect is restricted. This may have a negative impact on the performance of the subfund, since it may potentially need to sell its positions in the CIBM. The subfund concerned could suffer significant losses as a result.
Risks in connection with taxation on the Chinese mainland
In accordance with the circular Caishui 2018 No. 108, which was jointly issued on November 7, 2018 by the Ministry of Finance and the administration of taxation, overseas institutional investors that invest in Chinese bonds via Bond Connect in the period from November 7, 2018 to November 6, 2021 are exempt from withholding tax and sales tax on coupon income from such bonds. However, there is no certainty as to what the tax situation will be after November 6, 2021. The tax authorities on the Chinese mainland could issue further requirements in future, and these could potentially be applied retroactively. In light of the uncertainty surrounding the future taxation of gains or earnings from the subfunds’ investments on the Chinese mainland, the fund management company reserves the right to subject these gains or earnings to withholding tax and to retain the tax for the account of the subfunds.
Risks in connection with the exercising of creditor rights
The rights and claims of the subfunds in respect of CIBM bonds are exercised by the Central Moneymarkets Unit, which exercises its rights as “nominee” for the Bond Connect securities. The Bond Connect program generally involves the concept of a “nominee” in the same way as the Stock Connect program. The precise nature and rights of an investor who invests via northbound trading and becomes a beneficial owner of Bond Connect securities are not precisely defined under Chinese law. Nor is it possible to determine beyond doubt the precise nature of the rights and claims enshrined in the legislation of the Chinese mainland of investors who invest via northbound trading or the methods for enforcing these rights and claims. With regard to the specific rights and claims in respect of China Connect securities that can only be exercised or pursued through the relevant courts on the Chinese mainland, it is unclear whether these rights can actually be enforced, as the nominee is not obliged to initiate a lawsuit or other legal proceedings on the Chinese mainland or elsewhere in order to enforce the rights of investors in respect of Bond Connect securities.
Risk in connection with the disclosure of participations
According to the requirements that apply in respect of disclosure of participations on the Chinese mainland, the subfund is subject to the risk of its participations having to be disclosed in the event of it becoming a major creditor in relation to a CIBM bond. As a result, the participations of the subfund may become publicly known, which may in turn have repercussions for the subfund’s performance.
Taxation
The proceeds from the sale of securities in some markets or the receipt of any dividends and other income may be or may become subject to tax, levies, duties or other fees or charges imposed by the authorities in that market, including taxation levied by withholding at source.
It is possible that the tax law (and/or the current interpretation of the law) as well as the practice in countries, into which the Subfunds invest or may invest in the future, might change. As a result, the Fund could become subject to additional taxation in such countries that is not anticipated either at the date of this Prospectus or when investments are made, valued or disposed of.
FATCA
The Fund may be subject to regulations imposed by foreign regulators, in particular the Foreign Account Tax Compliance provisions of the Hiring Incentives to Restore Employment Act (commonly known as “FATCA”). FATCA provisions generally impose a reporting to the U.S. Internal Revenue Service of non-U.S. financial institutions that do not comply with FATCA and U.S. persons’ (within the meaning of FATCA) direct and indirect ownership of non-U.S. accounts and non-U.S. entities. Failure to provide the requested information will lead to a 30% withholding tax applying to certain U.S. source income (including dividends and interest) and gross proceeds from the sale or other disposal of property that can produce U.S. source interest or dividends.
Under the terms of FATCA, the Fund will be treated as a Foreign Financial Institution (within the meaning of FATCA). As such, the Fund may require all investors to provide documentary evidence of their tax residence and all other information deemed necessary to comply with the above mentioned regulations. Should the Fund become subject to a withholding tax as a result of FATCA, the value of the Unit held by all Unitholders may be materially affected.
The Fund and/or its Unitholders may also be indirectly affected by the fact that a non U.S. financial entity does not comply with FATCA regulations even if the Fund satisfies with its own FATCA obligations.
Despite anything else herein contained, the Fund shall have the right to:
- withhold any taxes or similar charges that it is legally required to withhold by applicable laws and regulations in respect of any unitholding in the Fund;
- require any Unitholder or beneficial owner of the Units to promptly furnish such personal data as may be required by the Fund in its discretion in order to comply with applicable laws and regulations and/or to promptly determine the amount of withholding to be retained;
- divulge any such personal information to any tax authority, as may be required by applicable laws or regulations or requested by such authority; and
- delay payments of any dividend or redemption proceeds to a Unitholder until the Fund holds sufficient information to comply with applicable laws and regulations or determine the correct amount to be withheld.

Translation (ENIT, 2022-12-01):
Allo stato attuale, non esiste un obbligo regolamentare di approvazione preventiva per il rimpatrio dei fondi del programma CIBM. Tuttavia, non vi è la certezza che in futuro non si applicheranno restrizioni regolamentari al rimpatrio di fondi nella RPC da parte dei comparti. Le regolamentazioni in materia di investimenti e/o l'approccio adottato dal SAFE in relazione al rimpatrio possono variare di volta in volta.
Gli investimenti dei comparti nella RPC possono essere limitati da qualsiasi limite agli investimenti applicabile (secondo le condizioni regolamentari o di altro tipo) con riferimento agli investimenti effettuati dai comparti tramite il programma CIBM. Di conseguenza, le richieste di sottoscrizione e/o conversione di quote possono essere soggette a una capacità disponibile sufficiente per un comparto in base al programma CIBM in combinazione con la politica e i limiti per gli investimenti del comparto in questione. Le richieste ricevute durante un periodo in cui non vi sono capacità sufficienti per un comparto in base al programma CIBM possono essere sospese e la sottoscrizione e/o la conversione di quote potranno essere eseguite alla prossima data di sottoscrizione in cui sarà nuovamente disponibile una capacità sufficiente per il comparto. La società di gestione e l'amministrazione centrale sono inoltre autorizzate a rifiutare richieste e a sospendere temporaneamente o in via permanente qualsiasi richiesta ricevuta in un periodo in cui vi sono sufficienti disponibilità per un comparto in base al programma CIBM.
Nonostante quanto osservato sopra, la società di gestione e l'amministrazione centrale sono autorizzate a sospendere temporaneamente l'emissione, la sottoscrizione, il rimborso, la conversione, il pagamento dei proventi del rimborso e/o la valutazione di quote di un comparto nel corso di qualsiasi periodo se quel comparto non è in grado di trasmettere i proventi della sottoscrizione da o a qualsiasi autorità regolamentare o di supervisione, governativa o quasi- governativa, a qualsiasi autorità fiscale o organizzazione di autoregolamentazione (sia essa di natura governativa o meno), ad esempio nel caso in cui quel comparto non è in grado di disporre di posizioni incluse nel programma CIBM o di rimpatriare i proventi di tali trasferimenti.
Gli investitori che richiedono o hanno richiesto la sottoscrizione, il rimborso e/o la conversione di quote di un comparto vengono immediatamente informati dall'amministrazione centrale di qualsiasi misura adottata in relazione alle operazioni da loro richieste, in modo da avere l’opportunità di revocare la loro richiesta.
Non è stata presentata né sarà presentata in futuro alcuna domanda, né è stata o sarà richiesta alcuna registrazione da parte della società di gestione, nei confronti o da parte di qualsiasi autorità governativa o regolamentare della Repubblica popolare cinese (RPC), in relazione con la pubblicizzazione, l'offerta, la distribuzione o la vendita delle quote dei comparti nella o dalla RPC, né la società di gestione è intenzionata a pubblicizzare, offrire, distribuire o vendere, direttamente o indirettamente, le quote dei comparti all’interno della RPC o lo farà effettivamente in futuro.
Le quote dei comparti non sono destinate a essere offerte o vendute all'interno della RPC. Gli investitori della RPC potranno sottoscrivere quote solo se autorizzati a farlo in virtù di tutte le leggi, le norme, i regolamenti, gli avvisi, le direttive e gli ordini della RPC rilevanti o secondo altri requisiti regolamentari validi nella RPC ed emanati da una qualsiasi autorità governativa o regolamentare della RPC e applicabili agli investitori, alla società di gestione o al gestore degli investimenti, sia che abbiano o meno forza di legge, con le relative emanazioni e modifiche successive. Gli investitori della RPC sono responsabili ove applicabile dell'ottenimento di tutte le necessarie approvazioni governative, verifiche, licenze o registrazioni (se ve ne sono) da parte di tutte le autorità governative competenti della RPC, comprese, ma non solo, la SAFE, la CSRC e/o altre autorità di regolamentazione e/o governative competenti, nonché del rispetto di tutti i regolamenti rilevanti della RPC, compresa, ma non solo, qualsiasi regolamentazione rilevante in materia di corsi di cambio e/o regolamentazione d'investimento estera. Se un investitore non adempie a quanto specificato sopra, la società di gestione può intraprendere qualsiasi azione in buona fede e agire per fondati motivi nei confronti delle quote di tale investitore allo scopo di soddisfare i requisiti regolamentari rilevanti, compresa l'esecuzione del rimborso forzato di quote
possedute dall'investitore interessato, nel rispetto del regolamento di gestione del fondo e delle leggi e dei regolamenti applicabili.
Le persone che possono entrare in possesso del presente prospetto informativo o di qualsiasi quota sono tenute a informarsi in merito a tali restrizioni e a rispettarle.
Limiti ai rimborsi
Se un comparto investe sul mercato dei titoli della RPC tramite il programma CIBM, il rimpatrio di fondi dalla RPC può essere soggetto di volta in volta alle regolamentazioni RQFII rilevanti.
Il rimborso di quote è soggetto alle restrizioni e alle limitazioni a cui si fa riferimento nel presente prospetto informativo. La capacità di un investitore di rimborsare quote di un comparto dipende, fra l'altro, dalle leggi e dalle pratiche della RPC riguardanti la capacità di quel comparto di liquidare investimenti e di rimpatriare i proventi di tali liquidazioni dalla RPC. Qualsiasi restrizione al rimpatrio applicabile ai sensi delle regolamentazioni della RPC in futuro, se applicabile, potrebbe limitare la capacità di un comparto di soddisfare tutte o alcune richieste di rimborso in relazione a un qualsiasi particolare giorno di rimborso e, di conseguenza, quel comparto potrebbe dover gestire le sfide legate alla liquidità attraverso il mantenimento di ingenti posizioni di liquidità e l'imposizione delle summenzionate restrizioni al rimborso. Gli investitori non dovrebbero investire in un comparto qualora necessitino di una liquidità maggiore a quella offerta da quel comparto.
Rischio di custodia relativo alla RPC
La prova di titolarità per i titoli trattati in borsa nella RPC è costituita unicamente da registrazioni contabili effettuate per via elettronica nel deposito e/o registro associato alla borsa in questione.
Al fine di prevenire eventuali mancate concretizzazioni di negoziazioni, le istituzioni di deposito, registrazione e compensazione della RPC possono regolare automaticamente qualsiasi operazione eseguita dall'agente di negoziazione in titoli della RPC in relazione al conto negoziazione titoli tenuto a titolo congiunto dal gestore degli investimenti (in qualità di richiedente ai sensi del programma CIBM) e il comparto in questione. Di conseguenza, tutte le istruzioni rilasciate dall'agente di negoziazione in titoli della RPC in relazione al conto negoziazione titoli possono essere applicate senza che siano necessari il consenso o la direzione del/dei depositario/i del comparto in questione, una circostanza che potrebbe potenzialmente accrescere il rischio di errori di negoziazione. Tuttavia il subdepositario del comparto in questione rivedrà il rapporto di esecuzione in relazione a tutte queste operazioni e notificherà al gestore degli investimenti qualsiasi discrepanza tra tale rapporto di esecuzione e i dati di negoziazione ricevuti dalle istituzioni di deposito, registrazione e compensazione della RPC o le istruzioni di esecuzione ricevute dal gestore degli investimenti. L'investimento in obbligazioni interbancarie della RPC da parte di un comparto verrà registrato in nome congiunto dal gestore degli investimenti (in qualità di richiedente ai sensi del programma CIBM) e da quel comparto, o sotto un altro nome per conto e a beneficio esclusivo del comparto, secondo quanto consentito o richiesto secondo la legge del Lussemburgo e i regolamenti della RPC applicabili. Il subdepositario del comparto in questione separerà i valori patrimoniali in modo tale che il patrimonio di questi comparti sia registrato separatamente come appartenente ad essi. Sebbene, nel rispetto dei regolamenti della RPC applicabili, il gestore degli investimenti possa essere la parte avente diritto ai titoli (anche se tale diritto non costituisce un interesse partecipativo), tale investimento in titoli della RPC da parte del comparto in questione può essere soggetto a rivendicazioni da parte di un liquidatore del gestore degli investimenti e non può essere inoltre protetto altrettanto efficacemente di un investimento registrato a nome esclusivo di quel comparto. In particolare, vi è un rischio che i creditori del gestore degli investimenti possano presumere erroneamente che il patrimonio di un comparto appartenga al gestore degli investimenti e che tali creditori tentino o puntino ad acquisire il controllo sul patrimonio di quel comparto per assicurarsi che gli impegni del gestore degli investimenti nei loro confronti vengano onorati. In queste circostanze un comparto può subire ritardi e/o incorrere in spese supplementari per imporre i propri diritti e la propria titolarità nei confronti di tale patrimonio.
Si invitano gli investitori a osservare che la liquidità depositata sul conto di liquidità di un comparto presso il subdepositario della RPC non verrà separata e potrebbe essere considerata come un debito dovuto dal subdepositario della RPC a tale comparto in qualità di depositante. Tale liquidità verrà mischiata con liquidità appartenente ad altri clienti del
subdepositario della RPC. In caso di bancarotta o liquidazione del subdepositario, il comparto può non avere alcun diritto di proprietà sulla liquidità depositata su tale conto di liquidità e il comparto potrebbe diventare un creditore non garantito con un rating uguale a quello di tutti gli altri creditori non garantiti del subdepositario della RPC. Un comparto può incontrare delle difficoltà e/o incorrere in ritardi nel recuperare tale debito o potrebbe anche non essere in grado di recuperarlo interamente o in parte, nel qual caso tale comparto e gli investitori subirebbero delle perdite.
Rischio legato all'agente di negoziazione e di regolamento del mercato obbligazionario interbancario
Un comparto può essere influenzato negativamente, sia direttamente che indirettamente, da (i) le azioni o le omissioni dell'agente di negoziazione e di regolamento interbancario nel regolamento di qualsiasi operazione o nel trasferimento di fondi o titoli; (ii) l'insolvenza o la bancarotta dell'agente di negoziazione e di regolamento del mercato obbligazionario interbancario; e (iii) l'interdizione, su base temporanea o permanente, dell'agente di negoziazione e di regolamento del mercato obbligazionario interbancario ad agire in questa veste. Queste azioni, omissioni, insolvenze o interdizioni possono inoltre influenzare negativamente il comparto in questione nell'attuare la propria strategia di investimento o nell'interrompere tali operazioni, anche causando ritardi nel regolamento di eventuali operazioni o nel trasferimento di eventuali fondi o titoli nella RPC o nel recuperare del patrimonio, influenzando così negativamente il suo valore patrimoniale netto.
Possono essere inoltre imposte eventuali sanzioni regolamentari all'agente di negoziazione e di regolamento del mercato obbligazionario interbancario qualora egli violi una qualsiasi disposizione prevista dai regolamenti del programma CIBM. Tali sanzioni possono influire negativamente sugli investimenti effettuati dal comparto in questione tramite il programma CIBM.
Agenti di regolamento della RPC e rischio relativo all'esecuzione alle condizioni migliori
Secondo i regolamenti della RPC vincolanti, le operazioni in titoli effettuate nell'ambito del programma CIBM possono essere eseguite tramite un numero limitato di agenti di regolamento della RPC che possono essere nominati per la negoziazione sul mercato obbligazionario interbancario della RPC per i comparti. Se un agente di regolamento della RPC offre ai comparti metodi di esecuzione che il gestore degli investimenti ritiene rientrino ragionevolmente nelle best practice del mercato della RPC, può decidere di eseguire sistematicamente operazioni con tale agente di regolamento (compresa, se esiste, una sua affiliata), anche se tali operazioni potrebbero non essere eseguite al miglior prezzo e non può essere ritenuto responsabile, nei confronti dei comparti, per la differenza tra il prezzo al quale i comparti eseguono le operazioni e qualsiasi altro prezzo che sarebbe stato disponibile sul mercato in quel momento.
Rischi legati al programma CIBM
Il gestore degli investimenti si è registrato, per conto dei comparti in questione, come istituzione qualificata ai sensi del programma CIBM tramite l'agente di negoziazione e di regolamento del mercato obbligazionario interbancario. Nell'effettuare la registrazione ai sensi del programma CIBM, il gestore degli investimenti può tuttavia essere il richiedente che opera per conto di altri clienti (compresi altri comparti). I regolamenti della RPC in materia possono essere applicati a ciascun richiedente del programma CIBM nel suo insieme e non semplicemente agli investimenti effettuati da uno dei comparti. Gli investitori dovrebbero pertanto essere consapevoli del fatto che le violazioni dei regolamenti della RPC applicabili risultanti da attività legate al richiedente del programma CIBM estranee agli investimenti di un comparto potrebbero comportare potenzialmente la revoca, la sospensione, la restrizione o altre azioni regolamentari che influenzano l'accesso al programma CIBM nel suo insieme. Analogamente, le limitazioni relative agli investimenti stranieri e i regolamenti concernenti il rimpatrio del capitale e degli utili possono trovare potenzialmente applicazione in relazione al richiedente ai sensi del programma CIBM nel suo insieme. La capacità di un comparto di effettuare investimenti e/o di rimpatriare fondi dal programma CIBM può essere influenzata negativamente dagli investimenti, dalla performance e/o dal rimpatrio di fondi investiti da altri investitori tramite il gestore degli investimenti ai sensi del programma CIBM.
Si invitano gli investitori a osservare che non esiste alcuna garanzia che un comparto continui a beneficiare dell'accesso al programma CIBM. Se il gestore degli investimenti dovesse subire una limitazione nell'accesso al programma CIBM oppure ritirarsi o esserne rimosso, il comparto potrebbe non essere in grado di investire in titoli della RPC tramite il programma CIBM ed essere obbligato a cedere le sue partecipazioni, con un probabile effetto negativo sostanziale per quel comparto. Gli investimenti di un comparto nella RPC saranno limitati dal suo accesso al programma CIBM ed è possibile che quel comparto non sia in grado di accettare ulteriori sottoscrizioni a causa di tale limitazione e non riesca a realizzare ulteriori economie di scala o a beneficiare altrimenti dell'aumento della base di capitale.
Non può essere fornita alcuna garanzia che un comparto potrà avere accesso al programma CIBM per soddisfare tutte le richieste di sottoscrizione relative a quel comparto o effettuare tutti gli investimenti che gli vengono proposti, o che le richieste di rimborso verranno eseguite o che gli investimenti di quel comparto potranno essere realizzati tempestivamente, ad esempio in seguito a cambiamenti sfavorevoli delle leggi o dei regolamenti applicabili, comprese le modifiche al rimpatrio di capitali dalla RPC. Tali restrizioni possono comportare la sospensione delle negoziazioni del comparto e potrebbero influire negativamente sulla capacità di un investitore di revocare il proprio investimento in quel comparto.
Sebbene allo stato attuale gli investimenti operati dai comparti tramite il programma CIBM non siano soggetto ad alcuna condizione vincolante relativa all'allocazione dell'investimento ai sensi dei regolamenti della RPC (ossia l'obbligo di investire una percentuale minima del patrimonio nella RPC in un particolare tipo di attivi), non può essere fornita alcuna garanzia che le autorità di regolamentazione della RPC non emanino simili condizioni nei confronti delle istituzioni qualificate in futuro, influenzando così la capacità dei comparti di realizzare di conseguenza la loro allocazione degli investimenti.
Rischi fiscali nella RPC
Le informazioni fornite di seguito costituiscono una sintesi generale delle potenziali conseguenze della tassazione cinese delle operazioni in titoli della RPC nell'ambito del programma CIBM che potrebbero essere imposte ai comparti e ai loro investitori sia direttamente che indirettamente e non dovrebbero essere considerate come una dichiarazione definitiva, autorevole e completa della materia in questione. Le autorità fiscali cinesi possono emanare orientamenti in merito alle conseguenze fiscali delle operazioni in titoli della RPC in qualsiasi momento, eventualmente con effetto retroattivo; le conseguenze della tassazione cinese delle operazioni in titoli della RPC possono pertanto differire sul piano materiale da quelle discusse di seguito. Gli investitori dovrebbero richiedere una consulenza fiscale personalizzata relativa alla loro posizione fiscale con riferimento al loro investimento nel comparto in questione.
I comparti saranno responsabili di tutte le tasse e le imposte della RPC di qualsiasi natura dovute con riferimento a qualsiasi reddito o utile derivante dagli investimenti detenuti per conto dei comparti tramite il programma CIBM.
Le leggi e i regolamenti fiscali della RPC sono in continua evoluzione e sono spesso soggetti a modifiche quale conseguenza di cambiamenti nella politica governativa. In tempi recenti il governo della RPC ha promulgato leggi e regolamenti fiscali in risposta al cambiamento di aspetti economici quali gli investimenti stranieri, il commercio e l'evoluzione del commercio internazionale. Poiché le leggi e i regolamenti fiscali della RPC sono in continua evoluzione in risposta al cambiamento delle condizioni economiche e di altro tipo, qualsiasi interpretazione particolare delle leggi e dei regolamenti fiscali della RPC (comprese le misure di imposizione ad essi correlate) applicabile ai comparti potrebbe non avere carattere definitivo. Per quanto riguarda in particolare le modifiche dell'imposta sui redditi societari, la RPC ha intrapreso una riforma della Corporate Income Tax Law ("legge CIT") che ha unificato la legge CIT applicabile alle società cinesi e alle società d'investimento straniere. Il modo particolare in cui la legge CIT troverà applicazione è illustrato nelle Detailed Implementation Rules della legge CIT (le "DIR") e nelle circolari fiscali supplementari eventualmente pubblicate in futuro.
Attualmente non esistono orientamenti specifici imposti dalle autorità fiscali della RPC in materia di trattamento dell'imposta sui redditi e di altre categorie di imposte con riferimento all'attività di negoziazione sul mercato obbligazionario interbancario della RPC da parte di investitori stranieri. Prima che ulteriori orientamenti vengano forniti e saldamente
ancorati nella pratica amministrativa delle autorità fiscali della RPC, le pratiche seguite dalle autorità fiscali della RPC che riscuotono le imposte con riferimento alle operazioni in obbligazioni interbancarie della RPC potrebbero differire o essere applicate in modo non coerente con le pratiche adottate nei confronti di investimenti analoghi descritti nel presente prospetto informativo o con qualsiasi ulteriore orientamento che potrebbe essere fornito. Il valore degli investimenti dei comparti nella RPC e l'entità del loro reddito e dei loro utili potrebbero essere influenzati negativamente da un aumento delle aliquote fiscali o da una modifica della base di tassazione.
CIT
Se un comparto è considerato come una società residente fiscalmente nella RPC, sarà soggetto alla CIT della RPC a un'aliquota del 25 per cento sul suo reddito imponibile a livello mondiale. Se un comparto è considerato come una società non residente fiscalmente con uno stabilimento o un luogo di stabilimento (place of establishment, "PE") permanente nella RPC, gli utili attribuibili a tale PE sarebbero soggetti alla CIT a un'aliquota del 25 per cento.
Secondo la legge CIT in vigore dal 1° gennaio 2008, una società non residente fiscalmente nella RPC senza un PE nella RPC sarà soggetta in generale a una ritenuta alla fonte del 10 per cento sul suo reddito generato nella RPC, compreso, ma non solo, il reddito passivo (ossia dividendi, interessi, utili derivanti dal trasferimento di valori patrimoniali ecc.).
Il gestore degli investimenti intende dirigere e gestire il comparto in questione in modo che questo non venga trattato come società residente fiscalmente nella RPC o come società non residente fiscalmente nella RPC con un PE nella RPC ai fini della CIT, sebbene a fronte dell'incertezza relativa alle leggi e alle pratiche fiscali nella RPC questo risultato non possa essere garantito.
Tassa sulle plusvalenze di capitale
Negoziazione di titoli di debito della RPC
In mancanza di una specifica regola di tassazione, il trattamento fiscale dell'investimento in questi titoli è disciplinato dalle disposizioni fiscali generali della legge CIT. Secondo tali disposizioni fiscali generali, è possibile che un comparto sia assoggettato alla ritenuta alla fonte sui redditi della RPC del 10 per cento sulle plusvalenze risultanti dalla negoziazione di titoli di debito della RPC, salvo esenzioni o riduzioni ai sensi delle convenzioni in materia di doppia imposizione applicabili.
Disposizioni fiscali della RPC
Il gestore degli investimenti può decidere di prendere di volta in volta provvedimenti in relazione alla ritenuta alla fonte della RPC sulle plusvalenze di capitale risultanti dalla negoziazione di titoli tramite il programma CIBM per i comparti con metodi che può decidere a propria discrezione.
Nell'eventualità in cui il gestore degli investimenti consideri insufficienti gli accantonamenti fiscali effettuati da un comparto, valuterà se effettuare ulteriori accantonamenti fiscali. Qualora il gestore degli investimenti sia convinto che una parte degli accantonamenti fiscali non sia richiesta, tale parte degli accantonamenti verrà nuovamente svincolata all'interno del comparto. Qualsiasi accantonamento fiscale, se operato, si rifletterà sul valore patrimoniale netto del comparto in questione al momento dell'addebito o del rilascio e influenzerà pertanto le quote che rimangono in quel comparto nel momento del suo addebito o del suo rilascio. Il gestore degli investimenti può inoltre operare a propria discrezione ulteriori modifiche della prassi degli accantonamenti fiscali di un comparto dopo aver ottenuto maggiore chiarezza sui regolamenti applicabili; se necessario verranno effettuati ulteriori annunci al riguardo.
Gli investitori sono invitati a tenere presente che, se l'imposta effettivamente prelevata dalle autorità fiscali della RPC supera quella accantonata da un comparto, per cui si crea una lacuna nella somma dell'accantonamento fiscale, il valore patrimoniale netto di quel comparto potrebbe risentirne in misura maggiore rispetto all'importo dell'accantonamento fiscale, poiché dovrà farsi carico in ultima analisi degli oneri fiscali aggiuntivi. In tal caso, gli investitori nuovi e già esistenti a quella data ne risulteranno svantaggiati.
D'altro canto, se l'attuale imposta applicabile riscossa dalle autorità fiscali della RPC è inferiore a quella accantonata da un comparto, per cui l'importo dell'accantonamento fiscale risulta eccedente, gli investitori che si sono fatti rimborsare le proprie quote prima della sentenza, decisione o istruzione delle autorità fiscali della RPC a tale
riguardo saranno svantaggiati, poiché hanno sostenuto la perdita risultante dall'accantonamento eccedente effettuato da quel comparto. In questo caso, gli investitori esistenti a quella data e i nuovi investitori possono risultare avvantaggiati se la differenza tra l'accantonamento fiscale e l'onere fiscale effettivo può essere reimmesso nel comparto come patrimonio di quest'ultimo.
Gli investitori dovrebbero essere inoltre consapevoli del fatto che una lacuna o un eccesso rispetto all'onere fiscale della RPC può influire sulla performance dei comparti durante il periodo in cui sussiste e in seguito a eventuali adeguamenti successivi del valore patrimoniale netto.
Nel caso di un'eccedenza dell'importo dell'accantonamento fiscale (ad esempio se l'imposta effettivamente imponibile da parte delle autorità fiscali della RPC è inferiore all'importo accantonato o in seguito a un cambiamento nell'imposizione di un comparto), tale eccedenza sarà trattata come se fosse di proprietà di quel comparto e gli investitori che hanno già trasferito o ottenuto il rimborso delle proprie quote di quel comparto non avranno alcun diritto di esigere alcuna parte di tale eccedenza.
Dividendi e interessi da investimenti nella RPC
La legge CIT prevede una ritenuta alla fonte del 20 per cento sui dividendi e gli interessi dovuti a società fiscalmente non residenti nella RPC da una società fiscalmente residente nella RPC. Tuttavia, secondo le DIR relative alla legge CIT, la ritenuta alla fonte sui dividendi e gli interessi è stata fissata al 10 per cento. In virtù di quanto esposto sopra, i redditi da dividendi e interessi di una società fiscalmente residente nella RPC (ad esempio realizzati tramite investimenti azionari e obbligazionari) ricevuti per conto di un comparto sono generalmente soggetti alla ritenuta alla fonte sui redditi cinese in base a un'aliquota del 10 per cento, salvo riduzioni o esenzioni previste da eventuali convenzioni fiscali applicabili. La ritenuta è effettuata in generale dalla società fiscalmente residente nella RPC in questione e i comparti non effettuano attualmente accantonamenti relativi alla ritenuta alla fonte sui redditi da dividendi e interessi ricevuti da una società fiscalmente residente nella RPC. Qualora la società fiscalmente residente nella RPC non abbia trattenuto la ritenuta alla fonte sui redditi della RPC in questione o abbia omesso altrimenti di versare la ritenuta alla fonte in questione alle autorità fiscali della RPC, queste ultime possono imporre degli obblighi fiscali al comparto in questione.
Gli interessi derivanti da obbligazioni governative emesse dal Finance Bureau of the State Council in carica e/o le obbligazioni governative locali approvate dallo State Council sono esenti dalla CIT della RPC secondo la legge CIT.
Imposta sul valore aggiunto ("IVA") e altre imposte addizionali
Il 23 marzo 2016 il ministero delle finanze della RPC (“MOF”) e la State Administration of Taxation (“SAT”) hanno pubblicato la Circular of Full Implementation of Business Tax to VAT Reform (Caishui [2016] n. 36, “Circolare 36”), che stabilisce che la business tax è rimpiazzata interamente dall'IVA a partire dal 1° maggio 2016. Da quella data i redditi risultanti dall'erogazione di servizi finanziari che in precedenza erano soggetti alla business tax sono soggetti all'IVA. Il 29 aprile 2016, il MOF e la SAT hanno pubblicato la Circular on Further Specifying the Policies relating to Financial Sector under the Full Implementation of Business Tax to VAT Reform (Caishui [2016] n. 46, “Circolare 46”). Secondo la Circolare 36 e la Circolare 46, gli interessi sui policy-oriented financial bond (obbligazioni emesse da un'istituzione finanziaria di sviluppo o orientata alla politica) ricevuti da istituzioni finanziarie sono esenti dall'IVA. Non è chiaro tuttavia se gli interessi risultanti dai titoli negoziati sulla piattaforma CIBM saranno tutti esentati dal pagamento dell'IVA. Questo aspetto dovrà essere chiarito ulteriormente dall'autorità competente.
Il gestore degli investimenti può decidere di prendere di volta in volta provvedimenti in relazione all'IVA e ad altre imposte addizionali della RPC sugli interessi risultanti dalla negoziazione di titoli sulla piattaforma CIBM per i comparti con metodi che può decidere a propria discrezione.
Tassa di bollo
Non è prevista l'imposizione di alcuna tassa di bollo della RPC nei confronti dei titolari di obbligazioni governative e societarie non residenti fiscalmente, né sulle emissioni né sul successivo trasferimento di questi tioli.
Rischi associati agli investimenti effettuati tramite la Bond Connect
Lanciata nel 2017, la Bond Connect è un’iniziativa per l’accesso reciproco ai mercati obbligazionari di Hong Kong e della Cina continentale tramite una piattaforma transfrontaliera. Attraverso il Northbound Trading della Bond Connect, gli investitori stranieri ritenuti idonei possono investire nel mercato interbancario cinese (“CIBM”). Il Northbound Trading non è indicato per i cittadini della Repubblica Popolare Cinese (RPC).
Panoramica della Bond Connect
La Bond Connect è un regime che consente l’accesso reciproco ai mercati obbligazionari di Hong Kong e della Cina continentale ed è stata istituita dal China Foreign Exchange Trade System & National Interbank Funding Centre, da China Central Depository & Clearing Co., Ltd, dalla Shanghai Clearing House (di seguito denominati congiuntamente le “infrastrutture finanziarie della Cina continentale”), nonché da HKEx e dalla Central Moneymarkets Unit (di seguito denominate congiuntamente le “infrastrutture finanziarie di Hong Kong”). Il mercato obbligazionario della RPC si compone principalmente del CIBM. Il Northbound Trading consente agli investitori stranieri idonei di investire nel CIBM tramite la Bond Connect. Il Northbound Trading è assoggettato all’attuale quadro politico in relazione alla partecipazione degli investitori stranieri nel CIBM. Non saranno previste quote di investimenti per il Northbound Trading.
Ai sensi delle disposizioni vigenti nella Cina continentale, gli investitori stranieri idonei che desiderano investire nel CIBM tramite la Bond Connect possono farlo tramite un depositario offshore approvato dalla Hong Kong Monetary Authority (“HKMA”), che è responsabile dell’apertura del conto presso il depositario onshore approvato dalla People’s Bank of China (“PBOC”).
I rischi associati alla Bond Connect sono attualmente di difficile valutazione.
Tra i rischi rilevanti figurano (elenco non esaustivo):
Rischi generali associati alla Bond Connect
A causa della volatilità del mercato e della potenziale carenza di liquidità dovute al modesto volume di negoziazione di alcuni titoli di debito del CIBM, i prezzi di alcuni titoli di debito negoziati su tale mercato presentano notevoli fluttuazioni. I comparti che investono su tale mercato sono pertanto soggetti a rischi di volatilità e di liquidità e gli spread tra domanda e offerta di questi titoli possono essere rilevanti. Di conseguenza, per i comparti in questione, possono subentrare costi di negoziazione e realizzo significativi e persino perdite al momento della vendita di tali investimenti.
Inoltre, un comparto che effettua transazioni nel CIBM può essere esposto a rischi associati alle procedure di regolamento e all’insolvenza delle controparti. È possibile infatti che la controparte che ha effettuato una transazione con il comparto in questione non sia in grado di adempiere al proprio obbligo di regolare l’operazione, non consegnando il titolo in questione o non pagando il relativo valore. Poiché l’apertura del conto per l’investimento nel CIBM tramite la Bond Connect deve avvenire tramite un depositario offshore, il comparto in questione è esposto al rischio di insolvenza o di errore da parte del depositario offshore.
La Bond Connect è soggetta a rischi regolamentari. Le norme e i regolamenti rilevanti in materia di investimenti effettuati tramite la Bond Connect sono soggetti a modifiche potenzialmente retroattive. Nell’eventualità in cui le autorità cinesi rilevanti sospendano l’apertura di conti o la negoziazione tramite la Bond Connect, la capacità del comparto in questione di investire nel CIBM tramite la Bond Connect sarà limitata. Questo può avere un effetto negativo sulla performance del comparto, poiché quest’ultimo sarà potenzialmente tenuto a cedere le sue posizioni nel CIBM. Il comparto in questione potrebbe subire di conseguenza perdite anche significative.
Rischi di natura fiscale nella Cina continentale
Secondo la Circolare 108 (Caishui, 2018), congiuntamente rilasciata dal Ministero delle finanze e dall’Administration of Taxation il 7 novembre 2018, gli investitori istituzionali stranieri che nel periodo dal 7 novembre 2018 al 6 novembre 2021 hanno investito in obbligazioni cinesi tramite la Bond Connect sono esentati dal pagamento della ritenuta alla fonte e dalla tassa di vendita sulle rendite cedolari risultanti
da tali obbligazioni. Tuttavia, non vi è alcuna certezza su come evolverà la situazione fiscale dopo il 6 novembre 2021. Le autorità fiscali della Cina continentale potranno rilasciare in futuro ulteriori istruzioni dall’effetto potenzialmente retroattivo a questo riguardo. Alla luce dell'incertezza relativa alla futura tassazione degli utili o dei redditi che possono derivare dagli investimenti operati nella Cina continentale, la società di gestione si riserva il diritto di prevedere una ritenuta alla fonte su tali utili o redditi e di trattenere tale imposta per conto dei comparti.
Rischi correlati all’esercizio dei diritti dei creditori
I diritti e le richieste dei comparti in relazione alle obbligazioni del CIBM sono rivendicati dalla Central Moneymarkets Unit, la quale esercita i suoi diritti come “nominee” per i titoli della Bond Connect. Generalmente il programma Bond Connect implica il concetto di un “nominee” analogamente al programma Stock Connect. La natura esatta e i diritti di un investitore che investe tramite il Northbound Trading e acquisisce il diritto economico sui titoli della Bond Connect non sono definiti con precisione dalla legge cinese. Parimenti non è possibile stabilire oltre ogni ragionevole dubbio la natura esatta dei diritti e delle richieste sanciti nella legislazione della Cina continentale in relazione agli investitori che investono tramite il Northbound Trading o ai metodi per far valere tali diritti e richieste. Per quanto riguarda i diritti e le richieste specifici in relazione ai titoli della China Connect che possono essere esercitati o perseguiti soltanto per mezzo dei tribunali competenti nella Cina continentale, non è chiaro se tali diritti possano essere effettivamente applicati, in quanto il nominee non è tenuto a intraprendere un’azione giudiziaria o altri procedimenti legali nella Cina continentale o altrove al fine di far valere i diritti degli investitori in relazione ai titoli della Bond Connect.
Rischi correlati alla divulgazione delle partecipazioni 
Conformemente ai requisiti applicabili in materia di divulgazione delle partecipazioni nella Cina continentale, il comparto è soggetto al rischio di divulgazione delle sue partecipazioni nel caso in cui diventi uno dei principali creditori in relazione a un’obbligazione del CIBM. Di conseguenza, le partecipazioni del comparto possono diventare di pubblico dominio, con potenziali ripercussioni sulla performance del comparto.
Tassazione
Il ricavato dalla vendita di titoli, o l’incasso di dividendi o eventuali altri redditi può essere o diventare passibile di tasse, imposte, compresa l’imposizione di ritenute alla fonte, oneri o altre commissioni o spese, imposte dalle autorità competenti per un determinato mercato.
Le norme fiscali (e/o l’interpretazione corrente della normativa), e le prassi vigenti nei Paesi in cui investono o possono investire in futuro i comparti, possono subire modifiche. Ne consegue che il fondo potrebbe essere passibile di ulteriore tassazione in tali Paesi, sebbene questa non sia stata preannunciata né alla data del presente prospetto informativo, né al momento in cui viene effettuato, valutato o ceduto l’investimento.
FATCA
Il fondo può essere soggetto alle disposizioni imposte dagli organi di regolamentazione stranieri, in particolare alle disposizioni del Foreign Account Tax Compliance of the Hiring Incentives to Restore Employment Act (comunemente noto come “FATCA”). Le disposizioni del FATCA impongono in generale un reporting nei confronti dell’U.S. Internal Revenue Service delle istituzioni finanziarie non statunitensi che non ottemperano alle prescrizioni del FATCA e della proprietà diretta e indiretta di conti ed entità non-U.S. di U.S. person (ai sensi del FATCA). La mancata notifica delle informazioni richieste comporta l’applicazione di una ritenuta alla fonte del 30 per cento su alcuni redditi di provenienza USA (ivi compresi i dividendi e gli interessi) e sui proventi lordi risultanti dalla vendita o da altre forme di disposizione di proprietà che possono produrre interessi o dividendi di provenienza USA.
Ai sensi del FATCA il fondo sarà trattato come una “Foreign Financial Institution” (ai sensi del FATCA). In quanto tale il fondo può esigere che tutti gli investitori forniscano le prove documentarie della loro residenza fiscale nonché tutte le altre informazioni ritenute necessarie per adempiere alle disposizioni menzionate sopra.
Se il fondo dovesse divenire soggetto a una ritenuta alla fonte quale conseguenza del FATCA, il valore delle quote detenute da tutti i titolari delle quote potrebbe risultarne influenzato materialmente.
Il fondo e/o i titolari delle relative quote possono essere inoltre materialmente interessati dal fatto che una non-U.S. financial entity non adempia alle disposizioni del FATCA anche se il fondo soddisfa i propri obblighi stabiliti dal FATCA.
Nonostante ogni altra disposizione contenuta nel presente prospetto informativo, il fondo ha il diritto di:
- trattenere qualsiasi tassa o altri oneri assimilati che devono essere legalmente trattenuti in virtù delle leggi e dei regolamenti applicabili con riferimento a qualsiasi posizione in quote del fondo;
- esigere che qualsiasi titolare di quote o avente diritto economico alle quote fornisca tempestivamente i dati personali che possono essere richiesti dal fondo a propria discrezione allo scopo di rispettare le leggi e i regolamenti applicabili e/o di definire tempestivamente l’importo della ritenuta da trattenere;
- comunicare qualsiasi informazione personale di questo tipo a una qualsiasi autorità fiscale, secondo quanto stabilito dalle leggi o dai regolamenti applicabili o richiesto da tale autorità; e
- ritardare i pagamenti di qualsiasi dividendo o provento di rimborso a favore di un titolare di quote fino a quando il fondo non disporrà di informazioni sufficienti per adempiere alle leggi e ai regolamenti applicabili o determinare l’esatto importo da trattenere.