## The following graphical representation illustrates various scenarios during which a Performance Fee may be charged depending on the Class cumulative performance when there is no benchmark:
- At the end of Calculation Period 1, the Cumulative Relative Performance is positive as the Class cumulative performance is positive. A Performance Fee equal to the Performance Fee Rate multiplied by the Cumulative Relative Performance is charged on the Crystallisation Day.
- As a Performance Fee was paid, the Cumulative Relative Performance is reset to zero at the start of Calculation Period 2. By the end of the period, the Class cumulative performance is negative, therefore the Cumulative Relative Performance is negative. Consequently, no Performance Fee is charged, and the Cumulative Relative Performance does not reset and will be carried over the next calculation period.
- During Calculation Period 3, the Class absolute performance is positive resulting in a positive Cumulative Relative Performance at the end of the period and a Performance Fee is charged on the Crystallisation Day. The Performance Fee charged accounts for the appreciation in the Cumulative Relative Performance from the start of Calculation Period 2 to the end of Calculation period 3 as there was no reset at the end of Calculation Period 2.
- The Cumulative Relative Performance is reset to zero at the start of Calculation Period 4 as a Performance Fee was paid. By the end of the period, the Class cumulative performance is positive, and the Cumulative Relative Performance is positive. A Performance Fee equal to the Performance Fee Rate multiplied by the Cumulative Relative Performance is charged on the Crystallisation Day.

Translation (ENES, 2022-05-01):
## Los inversores de las Clases de Comisiones por Resultados tanto no equiparadas como equiparadas deben tener en cuenta que puede cobrarse una Comisión por Resultados incluso si la rentabilidad de la Clase es negativa, siempre que la rentabilidad de la Clase sea superior a la rentabilidad del índice de referencia durante el Periodo de Cálculo.
La siguiente representación gráfica ilustra varios escenarios durante los cuales puede cobrarse una Comisión por Resultados en función de la rentabilidad acumulada de la Clase cuando no hay un índice de referencia:
- Al final del Periodo de Cálculo 1, la Rentabilidad Relativa Acumulada es positiva ya que la rentabilidad acumulada de la Clase es positiva. Se cobrará una Comisión por Resultados igual al Porcentaje de la Comisión por Resultados multiplicado por la Rentabilidad Relativa Acumulada en el Día de Materialización.
- Como se ha pagado una Comisión por Resultados, la Rentabilidad Relativa Acumulada se pone a cero al inicio del Periodo de Cálculo 2. Al final del periodo, la rentabilidad acumulada de la Clase es negativa, por lo que la Rentabilidad Relativa Acumulada es negativa. Por consiguiente, no se cobra ninguna Comisión por Resultados y la Rentabilidad Relativa Acumulada no se restablece y se traslada al siguiente periodo de cálculo.
- Durante el Periodo de Cálculo 3, la rentabilidad absoluta de la Clase es positiva, lo que da lugar a una Rentabilidad Relativa Acumulada positiva al final del periodo y se cobra una Comisión por Resultados el Día de Materialización. La Comisión por Resultados cobrada tiene en cuenta la revalorización de la Rentabilidad Relativa Acumulada desde el inicio del Periodo de Cálculo 2 hasta el final del Periodo de Cálculo 3, ya que no se ha producido un reajuste al final del Periodo de Cálculo 2.
- La Rentabilidad Relativa Acumulada se pone a cero al inicio del Periodo de Cálculo 4, ya que se pagó una Comisión por Resultados. Al final del periodo, la rentabilidad acumulada de la Clase es positiva, y la Rentabilidad Relativa Acumulada es positiva. Se cobrará una Comisión por Resultados igual al Porcentaje de la Comisión por Resultados multiplicado por la Rentabilidad Relativa Acumulada en el Día de Materialización.