### Non-Investment Grade Securities and/or Distressed Securities Risks
Non-investment grade securities (such as “high yield” securities) are considered higher risk investments that may cause income and principal losses for a particular Fund. They are instruments which credit agencies have given a rating which indicates a higher risk of default. The market values for high yield bonds and other instruments tend to be volatile and they are less liquid than investment grade securities. Investments in high yield bonds and other non-investment grade instruments are susceptible to increased price sensitivity from changes in interest rates and a deteriorating economic environment; greater risk of loss due to default or declining credit quality; greater likelihood that adverse company specific events will render the issuer unable to make interest and/or principal payments when due; and if a negative perception of the high yield market develops, greater risks that the price and liquidity of high yield securities may be depressed.
Investment in a security issued by a company that is either in default or in high risk of default (“Distressed Securities”) involves significant risk. Such investments will only be made when the Investment Manager believes either that the security trades at a materially different level from the Investment Manager’s perception of fair value or that it is reasonably likely that the issuer of the securities will make an exchange offer or will be the subject of a plan of reorganisation; however, there can be no assurance that such an exchange offer will be made or that such a plan of reorganisation will be adopted or that any securities or other assets received in connection with such an exchange offer or plan of reorganisation will not have a lower value or income potential than anticipated when the investment was made. The Investment Manager currently considers Distressed Securities to be those instruments that are rated CCC- or lower by Standard & Poor’s, Caa3 or lower by Moody’s, CCC or lower by Fitch or if an instrument is unrated, are of comparable quality in the opinion of the Investment Manager. The Investment Manager may also categorise an instrument as a Distressed Security if it considers it appropriate to do so.

Translation (ENIT, 2022-11-14):
### Titoli di qualità non-investment grade e/o rischi dei Titoli in sofferenza
I titoli non investment grade (come per esempio quelli “ad alto rendimento”) sono considerati investimenti a rischio più elevato che possono causare a un particolare Comparto perdite in termini di reddito e capitale. Sono strumenti cui le agenzie di valutazione del credito hanno attribuito un rating indicante un rischio di insolvenza più alto. Le obbligazioni ad alto rendimento e gli altri strumenti non investment grade sono meno liquidi dei titoli investment grade e i loro valori di mercato tendono a essere volatili. Gli investimenti in obbligazioni ad alto rendimento e altri strumenti non investment grade sono soggetti a una maggiore sensibilità in termini di prezzi derivante da variazioni dei tassi d’interesse e un peggioramento del quadro economico; un rischio più elevato di perdita dovuta a un’insolvenza o riduzione della qualità del credito, una probabilità superiore che eventi avversi specifici per una società facciano sì che l’emittente non sia in grado di effettuare i pagamenti di interessi e/o capitale alla scadenza debita; e, in caso di diffusione di una percezione negativa del mercato ad alto rendimento, maggiori rischi che i prezzi e la liquidità dei titoli ad alto rendimento possano diminuire.
L’investimento in un titolo emesso da una società che è in stato di insolvenza o ad alto rischio di insolvenza (“Titoli in sofferenza”) comporta un rischio significativo. Tali investimenti saranno effettuati soltanto laddove il Gestore degli investimenti ritenga che il titolo sia negoziato a un livello sostanzialmente diverso dalla propria percezione di valore equo o che sia ragionevolmente probabile che l’emittente dei titoli presenti un’offerta di scambio o sia oggetto di un piano di riorganizzazione; tuttavia, non è possibile garantire che siffatta offerta di scambio sarà effettuata o detto piano di riorganizzazione sarà attuato ovvero che i titoli o le altre attività ricevuti in relazione a tale offerta di scambio o piano di riorganizzazione non avranno un valore o un potenziale di reddito inferiore a quello previsto nel momento in cui è stato operato l’investimento. Attualmente, il Gestore degli investimenti considera Titoli in sofferenza gli strumenti che presentano un rating uguale o inferiore a CCC- secondo Standard & Poor’s, uguale o inferiore a Caa3 secondo Moody’s, uguale o inferiore a CCC secondo Fitch oppure, in riferimento a uno strumento privo di rating, una qualità a suo giudizio analoga. Il Gestore degli investimenti può inoltre classificare uno strumento come Titolo in sofferenza qualora lo ritenga opportuno.