La finance durable est un domaine de la finance relativement récent. Il n’existe actuellement aucun cadre universellement accepté ni aucune liste de facteurs à prendre en compte pour s’assurer que des investissements sont durables. De même, le cadre juridique et réglementaire régissant la finance durable est toujours en cours de développement.
Le manque de normes communes pourrait se traduire par l’adoption d’approches différentes pour fixer et atteindre les objectifs ESG (environnementaux, sociaux et de gouvernance). Les facteurs ESG peuvent varier en fonction des thèmes d’investissement, des catégories d’actifs, de la philosophie d’investissement et de l’utilisation subjective des différents indicateurs ESG gouvernant la construction du portefeuille. La sélection et la pondération appliquées peuvent dans une certaine mesure être subjectives ou basées sur des paramètres qui peuvent porter le même nom mais avoir des significations sous-jacentes différentes. Les informations ESG, qu’elles proviennent d’une source externe et/ou interne, sont, par nature et dans de nombreux cas, basées sur une évaluation qualitative et critique, particulièrement en l’absence de normes de marché bien définies et en raison de l’existence d’approches multiples de l’investissement durable. L’interprétation et l’utilisation des données ESG sont donc en partie subjectives et soumises à un certain pouvoir discrétionnaire. Il peut être par conséquent difficile de comparer les stratégies intégrant des critères ESG. L’attention des investisseurs est attirée sur le fait que la valeur subjective qu’ils attribuent ou non à certains types de critères ESG peut être substantiellement différente de celle d’un Compartiment.
Le manque de définitions harmonisées peut également avoir pour conséquence que certains investissements ne bénéficient pas de crédits ou traitements fiscaux préférentiels car les critères ESG sont évalués différemment de la façon prévue initialement.
L’application de critères ESG au processus d’investissement pourrait exclure des titres de certains émetteurs pour des raisons non financières et par conséquent faire renoncer à des opportunités de marché qui seraient accessibles à des fonds qui ne respectent pas de critères ESG ou de durabilité.
Les informations ESG provenant de fournisseurs de données tiers peuvent être incomplètes, inexactes ou indisponibles. Par conséquent, il existe un risque d’évaluation incorrecte d’un titre ou d’un émetteur, en raison d’une prise en compte ou d’une exclusion incorrecte d’un titre. Les fournisseurs de données ESG sont des entreprises privées fournissant des données ESG à divers émetteurs. Ils peuvent changer l’évaluation des émetteurs ou instruments, à leur discrétion et de temps à autres, en raison de facteurs ESG ou autres.
L’approche de la finance durable peut évoluer et se développer dans le temps, en raison d’un perfectionnement des processus décisionnels en matière d’investissement pour prendre en compte les risques et facteurs ESG, et du fait de développements règlementaires et légaux.
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## Risque lié aux instruments de crédit verts

Translation (FRES, 2023-01-01):
Las finanzas sostenibles son un campo de las finanzas relativamente nuevo. En la actualidad, no existe un marco o una lista de factores universalmente aceptados que se deban tener en cuenta para garantizar que las inversiones sean sostenibles. Además, el marco jurídico y reglamentario que rige las finanzas sostenibles todavía está en fase de desarrollo.
La falta de normas comunes puede dar lugar a diferentes enfoques a la hora de establecer y alcanzar los objetivos ESG (medioambientales, sociales y de gobernanza). Los factores ESG pueden variar en función de los temas de inversión, las clases de activos, la filosofía de inversión y el uso subjetivo de los diferentes indicadores ESG que rigen la construcción de la cartera. La selección y las ponderaciones aplicadas pueden ser hasta cierto punto subjetivas o basarse en indicadores que pueden compartir el mismo nombre, pero tener diferentes significados subyacentes. La información ESG, ya sea de una fuente externa y/o interna, se basa, por naturaleza y en muchos casos, en una evaluación cualitativa y de criterio, especialmente en ausencia de normas de mercado bien definidas y debido a la existencia de múltiples enfoques de la inversión sostenible. Por lo tanto, un elemento de subjetividad y discreción es inherente a la interpretación y uso de los datos del ESG. Por consiguiente, puede resultar difícil comparar estrategias que integren los criterios ESG. Los inversores deberán tener en cuenta que el valor subjetivo que pueden o no asignar a determinados tipos de criterios ESG puede diferir sustancialmente del de un Subfondo.
La falta de definiciones armonizadas también puede dar lugar a que determinadas inversiones no se beneficien de tratamientos o créditos fiscales preferenciales, ya que los criterios ESG se evalúan de forma diferente de lo que se pensaba inicialmente.
La aplicación de los criterios ESG al proceso de inversión puede excluir valores de ciertos emisores por razones no financieras y, por lo tanto, puede renunciar a algunas oportunidades de mercado disponibles para fondos que no utilizan criterios ESG o de sostenibilidad.
La información ESG de terceros proveedores de datos puede estar incompleta, ser inexacta o no estar disponible. En consecuencia, existe el riesgo de que se evalúe incorrectamente un valor o un emisor, lo que puede dar lugar a la inclusión o exclusión incorrectas de un valor. Los proveedores de datos ESG son empresas privadas que proporcionan datos ESG a diversos emisores. Los proveedores de datos ESG pueden cambiar la evaluación de los emisores o instrumentos, a su discreción y de vez en cuando, debido a los factores ESG o de otro tipo.
El enfoque de la financiación sostenible puede evolucionar y desarrollarse con el tiempo, tanto debido al perfeccionamiento de los procesos de toma de decisiones de inversión para hacer frente a los factores y riesgos del ESG, como debido a la evolución jurídica y reglamentaria.
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## Riesgo de instrumentos de crédito verdes