Modified duration is defined as the change in portfolio capital (as %) for a change in interest rates of 100 basis points.
The range of sensitivity of your fund to credit spreads may vary significantly from the modified duration range referred to above, owing in particular to investments on the credit market.
STRATEGIES USED
The fund aims to outperform the reference indicator by exposing the portfolio to interest rates in the Eurozone and, occasionally, to interest rates outside the Eurozone, and by exposing the portfolio to international credit markets through investments in debt securities or money market instruments issued by international governments and corporations, or through derivatives.
The fund is free to vary its foreign exchange market exposure within the limit of 10% of the net assets.
As the fund is managed on a flexible, active basis, its asset allocation may differ substantially from that of its reference indicator. In the same way, the fund's modified duration may differ substantially from that of its reference indicator (within the range defined above).
The investment strategy is based largely on the manager’s analysis of the yield spread between different maturities (yield curves), between different countries and between the different ratings of bonds offered by corporate and public issuers. The selection criteria for bonds are therefore based on the issuing company’s fundamentals and the evaluation of quantitative factors such as the yield premium they offer compared to government bonds.
Fixed income strategy:
Investments on fixed income markets are chosen on the basis of expected international economic scenarios and an analysis of the various central banks' monetary policies. This determines the fund's overall modified duration. The portfolio's modified duration may vary from -3 to +4.
The fund mostly invests on Eurozone markets but occasionally on international markets. These investments on fixed income markets are determined by:
- The allocation of modified duration between the different fixed income markets;
- The allocation of modified duration between the different segments of the yield curve.

Translation (ENES, 2021-12-31):
Se entiende por «sensibilidad» la variación del capital de la cartera (en %) para una variación de 100 puntos básicos de los tipos de interés.
El rango de sensibilidad de su fondo a los diferenciales de crédito puede divergir significativamente del rango de sensibilidad al tipo de interés arriba indicado, debido principalmente a las inversiones en el mercado crediticio.
ESTRATEGIAS EMPLEADAS
El fondo tiene como objetivo lograr una rentabilidad superior a la del indicador de referencia exponiendo la cartera a los tipos de interés de la zona euro y, con carácter accesorio, a los tipos de interés de otras regiones, así como exponiendo la cartera a los mercados de crédito internacionales por medio de la inversión en títulos de crédito o instrumentos del mercado monetario de emisores públicos y privados internacionales o a través de instrumentos derivados.
El fondo puede modificar su exposición al mercado de divisas, hasta un máximo del 10% del patrimonio neto.
La gestión del fondo es flexible y activa, por lo que la asignación de activos podrá diferir considerablemente de la asignación constituida por su indicador de referencia. Del mismo modo, la sensibilidad del fondo puede diferir significativamente de la sensibilidad de su indicador de referencia, dentro de la horquilla definida con anterioridad.
El enfoque de gestión se basa esencialmente en el análisis por parte del gestor de los diferenciales de remuneración entre los diferentes vencimientos (curvas), entre los diferentes países y las diferentes calidades de emisiones de los operadores privados o públicos. Por lo tanto, los criterios de selección de las emisiones se articulan en torno al conocimiento de los fundamentales de la entidad emisora y de la apreciación de elementos cuantitativos como el suplemento de remuneración respecto a los empréstitos de Estado.
Estrategia de renta fija:
Las inversiones en los mercados de renta fija se seleccionan en función de los escenarios económicos internacionales previstos y, al mismo tiempo, de un análisis de las políticas monetarias de los diferentes bancos centrales. Esta evaluación permite definir el nivel de sensibilidad global del fondo. La sensibilidad de la cartera puede oscilar entre -3 y +4.
El fondo invierte esencialmente en los mercados de la zona euro y, con carácter accesorio, en los mercados internacionales.
Estas inversiones en los mercados de renta fija están determinadas por:
- La asignación de sensibilidad entre los diferentes mercados de renta fija.
- La asignación de sensibilidad entre los diferentes segmentos de las curvas de tipos.