##### Management policy
The net assets of the BNP PARIBAS INSTICASH GBP 1D LVNAV fund rose from GBP 2.122 billion at 31 May 2021 to GBP 2.626 billion at 31 May 2022.
The money market reforms effective as of 21 January 2019 have set a one-day liquidity threshold of 10% for the fund, and a one-week threshold of 30%. Compliance with these ratios is largely ensured through cash at bank, overnight deposits, callable repos and investments with a term of one week.
During the 2021-2022 financial year, we chose our investment policy to reflect our expectations about changes to the BoE's policy. The accommodative monetary policy lasted throughout the period given the ongoing health crisis and uncertainty about the war between Russia and Ukraine. However, the sharp rise in inflation promoted a rapid tightening of monetary policy from the end of 2021.
In this context, the investment strategy pursued during the financial year for the BNP PARIBAS INSTICASH GBP 1D LVNAV subfund of the BNP PARIBAS INSTICASH SICAV consisted in maintaining significant cash holdings to meet any liability streams and reducing the fund's modified duration to quickly benefit from key rate hikes. The bulk of the investments have a maturity of 1 to 3 months and are traded at fixed rates; longer-term investments have been traded at variable rates or hedged with interest rate swaps.
The management policy pursued for the BNP PARIBAS INSTICASH GBP 1D LVNAV subfund (I units) resulted in a net increase of 0.21% in the NAV over the financial year. This performance, established for the period from 31 May 2021 to 31 May 2022, is not a guide to future results. For reference, the arithmetic mean of the Sonia (calculated using the OIS method) over the same period was 0.264%.

Translation (ENIT, 2022-05-31):
###### Politica di gestione
Il patrimonio netto del fondo BNP PARIBAS INSTICASH GBP 1D LVNAV è aumentato da GBP 2,122 miliardi al 31 maggio 2021 a GBP 2,626 miliardi al 31 maggio 2022.
Le riforme del mercato monetario in vigore dal 21 gennaio 2019 hanno fissato una soglia di liquidità a un giorno del 10% per il fondo e una soglia a una settimana del 30%. La conformità a queste quote è garantita soprattutto mediante la liquidità in banca, i depositi overnight, i pronti contro termine richiamabili e gli investimenti con scadenza a una settimana.
Durante l'esercizio finanziario 2021-2022, abbiamo voluto che la politica d'investimento riflettesse le nostre aspettative circa le modifiche in seno alla politica della BoE. La politica monetaria accomodante è durata per tutto il periodo in esame data la crisi sanitaria ancora in corso e l'incertezza sulla guerra tra Russia e Ucraina. Tuttavia, il forte aumento dell'inflazione ha prodotto un rapido inasprimento della politica monetaria a partire dalla fine del 2021.
In tale contesto, la strategia d'investimento adottata nel corso dell'esercizio finanziario per il comparto BNP PARIBAS INSTICASH GBP 1D LVNAV della SICAV BNP PARIBAS INSTICASH ha previsto il mantenimento di consistenti disponibilità liquide per far fronte a eventuali flussi di passività e la riduzione della duration modificata del fondo per beneficiare velocemente dei rialzi dei tassi di riferimento. La maggior parte degli investimenti ha una scadenza compresa tra 1 e 3 mesi e una struttura a tasso fisso; gli investimenti a più lungo termine sono stati scambiati a tassi variabili o coperti con swap su tassi d'interesse.
La politica di gestione adottata per il comparto BNP PARIBAS INSTICASH GBP 1D LVNAV (quote I) si è tradotta in un incremento netto del NAV dello 0,21% nell'esercizio finanziario. Questo risultato, relativo al periodo compreso tra il 31 maggio 2021 e il 31 maggio 2022, non è indicativo delle performance future. A titolo informativo, la media aritmetica del Sonia (calcolata con il metodo OIS) nello stesso periodo si è attestata allo 0,264%.