The Sub-Fund may invest up to 5% of its Net Asset Value in ABS.
The Sub-Fund may invest up to 10% of its Net Asset Value in Reg S Bonds and 144A Bonds.
The Sub-Fund may invest up to 5% of its Net Asset Value in Structured Notes.
The Sub-Fund will not invest in CoCos.
Exchange Traded Notes (ETNs) may be used to provide specialist exposure to certain market sectors like a sub- sector of real estate such as U.S. real estate or other U.S mortgage related assets.
Please see the “Debt Instruments Directory” in the main body of the Prospectus for descriptions of the Debt and Debt-Related Securities other than Index Linked Bonds.
The Sub-Fund may invest in both investment grade (i.e. BBB- or above) and up to 30% of its Net Asset Value in below investment grade securities (i.e. BB+ or below) as rated by a Recognised Rating Agency, at time of purchase.
The Sub-Fund may also invest in equities, including real estate investment trusts (“REITs”), real estate operating companies (“REOC”), convertible preference shares, American depositary receipts (“ADRs”), global depositary receipts (“GDRs”) and stock purchase rights and equity related FDI (hereinafter “Equity and Equity-Related Securities”). FDI are listed below under the heading “Use of FDI”.
The Sub-Fund may invest up to 35% of its Net Asset Value in commodities through a combination of securities listed or traded on Eligible Markets such as Equity and Equity-Related Securities, Debt and Debt Related Securities and FDI. The Sub-Fund will not invest directly in commodities. FDI are listed below under the heading
“Use of FDI”.
The Sub-Fund may invest up to 10% of its Net Asset Value in aggregate in open-ended CIS including money market funds, open-ended exchange traded funds
(“ETFs”) and Synthetic ETFs. All ETFs in which the Sub-
Fund invests will be UCITS.
The Sub-Fund may hold high levels of cash and liquid near cash assets in certain circumstances. Please see
‘Cash and Collateral Management’ below for further
details.
The Sub-Fund intends to invest globally in both U.S. dollar and Non U.S. dollar denominated Debt and Debt- Related Securities and Equity and Equity Related Securities of companies or issuers from developed and emerging markets with no particular industry or sector focus. The Sub-Fund may, however, at times be concentrated in particular industry or sectors depending on where the Investment Manager sees investment opportunity.
The Sub-Fund may invest up to 40% of its Net Asset Value in emerging markets, including up to 10% of its Net Asset Value in China, up to 10% of its Net Asset Value in India and up to 5% of its Net Asset Value in Russian securities listed or traded on the Moscow Exchange. The Sub-Fund will gain exposure to China and India through indirect exposure to relevant financial indices.
The Sub-Fund may invest up to 10% of its Net Asset Value in aggregate in transferable securities, which are not admitted to or dealt on an Eligible Market, in accordance with the UCITS Regulations. With the
exception of permitted investments in open-ended CIS, the Sub-Fund’s investments shall be listed or traded on Eligible Markets listed in Appendix II of the Prospectus.
Whilst the Sub-Fund’s base currency is U.S. Dollar, it may invest in non-U.S. Dollar denominated assets. Such assets will not necessarily be hedged back into U.S
Dollar. In addition, the Sub-Fund may take active currency positions using currency forwards to implement
a position such as taking a long position in the Euro and
a short position on the U.S. Dollar in order to express the Investment Manager’s view on currencies other than the
U.S Dollar. Therefore, the performance of the Sub-Fund
may be strongly influenced by movements in FX rates because currency positions held by the Sub-Fund may not correspond with the securities positions held and not all assets may be hedged back to the base currency.
Cash and Collateral Management
The Sub-Fund will hold cash and liquid near cash assets in certain circumstances, such as meeting redemptions, facilitating payment of expenses, holding cash on deposit pending reinvestment and to provide liquidity and collateral to support FDI exposure. In exceptional circumstances, the Sub-Fund may temporarily hold high levels of cash and liquid near cash assets (i.e. up to
100% of the Sub-Fund’s Net Asset Value) where market
conditions may require a defensive investment strategy (
e.g. market crash or major crisis).
Liquid near cash assets may include money market instruments such as U.S. treasury bills, certificates of deposit, commercial paper, term deposits and bank deposits. It is intended that issuers and/or guarantors of any such securities, instruments or obligations will have a credit rating at the time of purchase of at least A1/P1 (or its equivalent) from a Recognised Rating Agency or will be deemed by the Investment Manager to be of equivalent quality.
Benchmark
FTSE 3 Month US T Bill Index (the “Cash Benchmark”).
The FTSE 3 Month US T Bill Index tracks the daily performance of 3 month US Treasury bills.
The Sub-Fund uses the Cash Benchmark as a target against which to measure its performance on a rolling annualised 3-year basis before fees. The Sub-Fund aims to be market neutral. This means that it aims to balance the aggregate long market exposure with a similar aggregate short market exposure such that the long and short market exposure net close to zero over time. On
this basis, cash is considered an appropriate target against which to measure the Sub-Fund’s performance.
The Sub-Fund is actively managed, which means the Investment Manager has discretion over the selection of investments, subject to the investment objective and policy.
Investment Strategy
The Sub-Fund employs a dynamic global multi-asset strategy that seeks to capture defensive, neutral and true risk premia across equities, bonds, currencies, commodities and volatility exposures, mainly through investment in FDI. Dynamic refers to how the Investment Manager will allocate between the asset classes and securities detailed in the Investment Policy section above and how it will adjust those allocations in line with the investment strategy. The Investment Manager will estimate the return and the risk associated with each premia across each asset class. The Investment Manager updates these estimates on a daily basis and re-balance and adjusts the portfolio on a regular basis based on the updated estimates The portfolio of these risk premia is carefully constructed such that the Sub-Fund can capture the return attributed to these risk premia while
maintaining a diverse set of exposures that mitigate downside risks with low correlation to traditional asset classes such as equities and bonds.
In addition, the Investment Manager seeks to generate a portfolio with a target of total volatility or risk of 10% over a 3-5 year horizon. The Investment Manager targets a portfolio volatility of 10% as part of its portfolio construction process. This process involves a portfolio optimisation technique which aims to balance the expected returns and the expected risk for each premia to create an optimal blend that maximises the risk adjusted returns. The Investment Manager constrains this optimal blend such that it has a forecast portfolio volatility of 10%.
The defensive premia such as Equity Trend tend to perform better in down markets. The neutral premia such as Equity Momentum are unrelated to market conditions. The true premia such as Equity Value tend to perform through both up and down markets.
A risk premia is defined as the return or reward an investor earns to bear that risk. For example, the most common premia is the equity risk premia. This is the equity return minus the cash rate or risk free rate. The difference between these two returns (e.g. equity minus cash) is the equity risk premia. Financial markets can be considered a set of building blocks or premia across each asset class. The Sub-Fund seeks to use these building blocks as the foundation to create a return stream that is diverse, lowly correlated to traditional assets, transparent, liquid and cost-effective.
These risk premia are: value, momentum, trend, carry, quality and volatility.
- Value is a strategy that involves selecting securities that appear to be trading for less than their intrinsic or book value
- Momentum is a strategy that involves selecting securities that have a positive price increase over a recent period such as 50 days.
- Trend is a strategy that involves selecting securities that exhibit a positive price trend over a long period.
- Carry is a strategy that involves selecting securities that have a higher return or a higher yield than its peer asset.
- Quality is a strategy that involves selecting securities that appear to have a higher quality than a peer asset.

Translation (ENES, 2022-11-30):
El Subfondo podrá invertir hasta el 5% de su Valor de inventario neto en ABS.
El Subfondo podrá invertir hasta el 10% de su Valor de inventario neto en bonos de la Norma S y bonos 144A.
El Subfondo podrá invertir hasta el 5% de su Valor de inventario neto en Pagarés Estructurados.
El Subfondo no invertirá en CoCo.
Pueden emplearse Pagarés cotizados para proporcionar exposición especializada a determinados sectores del mercado, como un subsector del sector inmobiliario, por ejemplo, bienes inmuebles en EE. UU. u otros activos relacionados con hipotecas en ese país.
Consulte el «Directorio de instrumentos de deuda», incluido en el cuerpo del Folleto, a fin de obtener descripciones de los Valores de deuda y relacionados con la deuda distintos a Obligaciones indexadas.
El Subfondo podrá invertir en valores con grado de inversión (es decir, BBB- o superior) y hasta un 30% de su Valor de inventario neto en valores con una calificación inferior a la de grado de inversión (es decir, BB+ o inferior) otorgada por una Agencia de calificación crediticia reconocida, en el momento de la compra.
El Subfondo también podrá invertir en valores de renta variable, entre los que se incluyen sociedades anónimas cotizadas de inversión inmobiliaria («SOCIMI»), sociedades de gestión inmobiliaria («REOC»), acciones preferentes convertibles, resguardos estadounidenses de depósito de valores («ADR»), resguardos mundiales de depósito de valores («GDR») y derechos de compra de acciones y Derivados relacionados con renta variable (en lo sucesivo «Valores de renta variable y asimilados a renta variable»). Los Derivados figuran a continuación bajo el epígrafe «Uso de Derivados».
El Subfondo puede invertir hasta el 35% de su Valor de inventario neto en materias primas a través de una combinación de valores cotizados o negociados en Mercados admisibles, como Valores de renta variable y asimilados a renta variable, Valores de deuda y relacionados con la deuda y Derivados. El Subfondo no invertirá directamente en materias primas. Los Derivados figuran a continuación bajo el epígrafe «Uso de Derivados».
El Subfondo podrá invertir hasta el 10% de su Valor de inventario neto total en OIC de capital variable, incluidos los fondos del mercado monetario y los fondos cotizados («ETF») de capital variable y los ETF sintéticos. Todos los ETF en los que invierte el Subfondo serán OICVM.
En determinadas circunstancias, el Subfondo podrá mantener niveles elevados de tesorería y activos líquidos asimilables a tesorería. Para obtener información más detallada, véase el apartado «Gestión de tesorería y de las garantías» a continuación.
El Subfondo pretende invertir a nivel mundial en Valores de deuda y relacionados con la deuda y Valores de renta variable y asimilados a renta variable tanto denominados como no denominados en dólares estadounidenses de sociedades o emisores de mercados desarrollados y emergentes, sin centrarse en ninguna industria o sector específicos. No obstante, en ocasiones, el Subfondo podrá concentrarse en una industria o sector concretos en función de dónde detecte oportunidades de inversión la Gestora de inversiones.
El Subfondo podrá invertir hasta el 40% de su Valor de inventario neto en mercados emergentes, lo que incluye hasta el 10% en China, hasta el 10% en India y hasta el 5% en valores rusos cotizados o negociados en la Bolsa de Moscú. El Subfondo obtendrá exposición a China e India mediante exposición directa a los correspondientes índices financieros.
El Subfondo podrá invertir hasta un 10% de su Valor de inventario neto total en valores mobiliarios que no estén admitidos o negociados en un Mercado admisible de conformidad con el Reglamento OICVM. Con la excepción de las inversiones autorizadas en OIC de capital variable, las inversiones del Subfondo deberán cotizarse o negociarse en los Mercados admisibles enumerados en el Apéndice II del Folleto.
Si bien la moneda de cuenta del Subfondo es el dólar estadounidense, puede invertir en activos no denominados en esta moneda. Dichos activos no estarán necesariamente cubiertos frente al dólar estadounidense. Además, el Subfondo podrá adoptar posiciones activas en divisas mediante contratos de divisas a plazo, a fin de aplicar una posición, como la adopción de una posición larga en euros y una posición corta en dólares estadounidenses, con miras a expresar la opinión de la Gestora de inversiones con respecto a divisas distintas al dólar estadounidense. Por lo tanto, la rentabilidad de un
Subfondo podría verse fuertemente influida por las oscilaciones de los tipos de cambio, por cuanto las posiciones en divisas del Subfondo podrían no corresponderse con las posiciones en valores que mantenga en cartera y no todos los activos podrían estar cubiertos respecto a la moneda de cuenta.
Gestión de tesorería y de las garantías
El Subfondo tendrá efectivo y activos realizables o prácticamente disponibles en ciertas circunstancias como atender los reembolsos, facilitar los pagos, tener efectivo en depósito a la espera de la reinversión y para proporcionar liquidez, así como respaldar la exposición a Derivados. En circunstancias excepcionales, el Subfondo podrá además mantener temporalmente niveles elevados de efectivo y activos realizables o prácticamente disponibles (es decir hasta el 100% del Valor de inventario neto del Subfondo) cuando las condiciones de mercado puedan requerir una estrategia de inversión defensiva (por ejemplo colapso bursátil o una gran crisis).
Los activos prácticamente disponibles pueden incluir instrumentos del mercado monetario, como letras del Tesoro de EE. UU., certificados de depósito, papel comercial, depósitos a plazo fijo y depósitos bancarios. Se pretende que los emisores y / o garantes de tales valores, instrumentos u obligaciones tengan una calificación de solvencia en el momento de la compra de al menos A1/P1 (o su equivalente) otorgada por una Agencia de calificación crediticia crediticia reconocida, o que a juicio de la Gestora de inversiones sean de calidad equivalente.
Índice de referencia
Índice FTSE 3 Month US T Bill (el «Índice de referencia basado en el efectivo»).
El índice FTSE 3 Month US T Bill hace un seguimiento diario de la rentabilidad de las letras del Tesoro estadounidense a 3 meses.
El Subfondo utiliza el Índice de referencia basado en el efectivo como objetivo respecto del cual medir su rentabilidad en periodos continuos anualizados de 3 años, antes de comisiones. El Subfondo pretende ser neutro al mercado. Esto significa que trata de equilibrar la exposición larga al mercado agregada con una exposición corta al mercado agregada similar, de manera que, con el tiempo, la exposición larga y corta al mercado sea próxima a cero. Con arreglo a esto, el efectivo se considera un objetivo adecuado con respecto al que medir la rentabilidad del Subfondo.
El Subfondo se gestiona de forma activa, lo que implica que la Gestora de inversiones tendrá potestad sobre la selección de inversiones, siempre que se respeten el objetivo y la política de inversión.
Estrategia de inversión
El Subfondo emplea una estrategia global de activos múltiples dinámica que trata de captar primas de riesgo defensivas, neutras y genuinas en las exposiciones de renta variable, renta fija, divisas, materias primas y volatilidad, principalmente mediante la inversión en Derivados. Dinámica hace referencia a la forma en que la Gestora de inversiones hará las asignaciones entre las clases de activos y los valores que se describen más arriba en la sección «Políticas de inversión», y cómo ajustará dicha asignación de acuerdo con la estrategia de
inversión. La Gestora de inversiones calculará la rentabilidad y el riesgo asociados con cada prima dentro de cada clase de activos. La Gestora de inversiones actualiza estos cálculos a diario, y reequilibra y ajusta la cartera regularmente con arreglo a los cálculos actualizados. La cartera de estas primas de riesgo se construye minuciosamente, de forma que el Subfondo pueda aprovechar la rentabilidad atribuida a dichas primas de riesgo, al tiempo que mantiene un conjunto de exposiciones diverso que mitiga los riesgos de descenso con una escasa correlación con las clases de activos tradicionales, como son las acciones y los bonos.
Además, la Gestora de inversiones pretende crear una cartera con un objetivo de volatilidad o riesgo total del 10% en un horizonte temporal de 3 a 5 años. La Gestora de inversiones persigue una volatilidad de cartera del 10% como parte de su proceso de construcción de cartera. Este proceso implica una técnica de optimización de cartera que persigue equilibrar las rentabilidades previstas y el riesgo esperado para cada prima de riesgo, a fin de crear una combinación óptima que maximice las rentabilidades ajustadas al riesgo. La
Gestora de inversiones limita esta combinación óptima de forma que prevé una volatilidad de cartera del 10%.
Las primas defensivas, como Equity Trend (tendencia de renta variable), suelen tener un mejor comportamiento ante los descensos de los mercados. Las primas neutras, como Equity Momentum (momentum de renta variable), no guardan relación con las condiciones del mercado. Las verdaderas primas, como Equity Value (valor de renta variable), suelen comportarse mejor tanto ante las subidas como las bajadas de los mercados.
Se define prima de riesgo como la rentabilidad o recompensa que obtiene un inversor por asumir ese riesgo. Por ejemplo, la prima más común es la prima de riesgo de renta variable. Se trata de la rentabilidad de la renta variable menos el tipo de efectivo o el tipo libre de riesgo. La diferencia entre estas dos rentabilidades (p. ej., la renta variable menos el efectivo) constituye la prima de riesgo de renta variable. Los mercados financieros pueden considerarse un conjunto de componentes o primas de cada una de las clases de activos. El Subfondo trata de emplear estos componentes como base para generar un flujo de rendimientos diverso, con una escasa correlación con los activos tradicionales, transparente, líquido y rentable.
Estas primas de riesgo son: valor, «momentum», tendencia, «carry», calidad y volatilidad.
- Valor es una estrategia que implica la selección de títulos que parecen negociarse por debajo de su valor intrínseco o contable.
- «Momentum» es una estrategia que implica seleccionar valores que han experimentado un incremento positivo de su precio en un periodo reciente, como 50 días.
- Tendencia es una estrategia que implica seleccionar valores que muestran una tendencia positiva de su precio en un periodo prolongado.
- «Carry» es una estrategia que implica seleccionar valores que presentan una mayor rentabilidad o un rendimiento superior al de activos comparables.
- Calidad es una estrategia que implica seleccionar valores que parecen tener más calidad que un activo comparable.