# Fund Fact Sheet
##  Fund Information	
ISIN Code	LU0430649086
Net assets (Mio Eur)		465,4 Launch date	09/06/2009 Reference currency			EUR
Management fee	0,60%
Performance fee	Yes
Legal structure	SICAV
Domicile	Luxembourg
European passport	Yes
Countries of registration	AT, BE, DE ES, FR, LU, NL, SE, SG

##  Fund Managers	
Fabrice Kremer
has managed the fund since 2013 He joined BLI in 2006
Fanny Nosetti, has managed
the fund since launch. She joined BLI in 2000 and now CEO since July 2022.

##  Management Company	
BLI - Banque de Luxembourg Investments S.A.
16, boulevard Royal L-2449 Luxembourg
Tél: (+352) 26 26 99 - 1
30/09/2022

##  Investment policy	
The aim of this fund is long-term capital appreciation via a diversified portfolio of assets while targeting lower volatility than the equity markets. This flexible fund of funds has no geographical, sector or monetary restriction and invests mainly in UCITS and other UCIs. The proportion of investments in the various asset classes will depend on market circumstances. The maximum equity weighting permitted is 50%.

## 10-year performance	
45
BL Fund Selection 0-50 B EUR Lipper Global Mixed Asset EUR Cons - Global
|  | Performance | 1  mth | Year to date | 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
|  Dealing & Administrator Details	 | BLFS 0 - 50 | -0,8 | -0,2 | 5,8 | 8,6 | 6,6 | -4,5 | 2,2 |
| European Fund Administration | Lipper average** | -3,3 | -11,3 | 3,6 | 1,1 | 7,1 | -4,9 | 2,0 |
| Tél: (+352) 48 48 80 582 |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Fax: (+352) 48 65 61 8002 | Max. drawdown | Year to date | 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 |  |
| Dealing frequency: daily* | BLFS 0 - 50 | -4,0 | -2,9 | -11,0 | -2,3 | -7,2 | -2,1 |  |
| Cut-Off time: 12h | Lipper average** | -11,4 | -1,3 | -11,6 | -1,1 | -5,9 | -1,1 |  |
| NAV publication : www.fundinfo.com |  |  |  |  |  |  |  |  |
|  | Performance | 3  mths | 6 mths | 1 yr | 3 yrs | 5 yrs | 10 yrs |  |
|  | BLFS 0 - 50 | 0,0 | -2,1 | 0,9 | 16,5 | 15,7 | 36,1 |  |
|  | Lipper average** | -2,1 | -7,8 | -10,4 | -6,4 | -5,0 | 9,3 |  |
|  | Annualised performance | 1 yr | 3 yrs | 5 yrs | 10 yrs |  |  |  |
|  | BLFS 0 - 50 | 0,9 | 5,2 | 3,0 | 3,1 |  |  |  |
|  | Lipper average** | -10,4 | -2,2 | -1,0 | 0,9 |  |  |  |
|  | Annualised volatility | 1 yr | 3 yrs | 5 yrs | 10 yrs |  |  |  |
| * Luxembourg banking business day | BLFS 0 - 50 | 3,6 | 5,4 | 4,6 | 4,4 |  |  |  |
| **Lipper Global Mixed Asset EUR Cons - Global |  |  |  |  |  |  |  |  |

Management Report	
30/09/2022

#### MARKET REVIEW:
Although the global economy is showing some resilience in the face of numerous uncertainties, a recession seems inevitable. In the US, household consumption continues to grow at a moderate pace, supported by a robust labour market that shows no signs of slowing. Nevertheless, most leading indicators point to a slowdown, and the real estate sector, which is usually the first to react to monetary tightening, is showing a decline in both building permits and house prices. In the eurozone, governments are aiming to mitigate the economic slowdown through further stimulus measures, with Germany having just announced a €200bn relief package. In China, the authorities are trying to offset weak activity resulting from persistent difficulties in the real estate sector and the general climate of uncertainty due to its zero-covid policy by boosting investment in infrastructure. Japan is one of the few countries to support activity through a still very accommodative monetary policy, its inflation rate being much lower than those of Western countries.
Although US inflation fell for the second consecutive month in August, it is too early to describe this easing as sustainable. The fall in the headline inflation rate from 8.5% in July to 8.3% in August was accompanied by an increase in inflation excluding energy and food from 5.9% to 6.3%. The Federal Reserve’s preferred price indicator, the PCE (personal consumption expenditures) deflator excluding energy and food, also increased, from 4.7% to 4.9%. Nevertheless, high comparison bases, some slackening in commodity prices and the flagging global economy point to a gradual – but slow – deceleration of inflationary pressures in the coming months. In the eurozone, energy price pressures have driven inflation to new highs. From August to September, headline inflation increased from 9.1% to 10.0%. Excluding energy and food, it rose from 4.3% to 4.8%.
In line with expectations, the central banks continued their drastic monetary policy tightening in September. The FOMC, the US Federal Reserve's monetary policy committee, raised the target range for the federal funds rate by 75 basis points to 3%-3.25%, marking the third consecutive 0.75% rate increase. Jerome Powell reiterated the FOMC’s determination to stay the course of tightening as inflation remains stubbornly high and the labour market very tight. In the eurozone, the European Central Bank also raised its main policy rate by 75 basis points to 1.25%. This was the first time since the introduction of the single currency that a move of this magnitude had been made. Like her American counterpart, the chair of the Governing Council, Christine Lagarde, also insisted on the need to continue the fight against excessive inflationary pressures through much higher interest rates.
The central banks’ hawkish stance on the future path of key interest rates triggered a further surge in bond market yields. For example, the benchmark 10-year yield rose from 3.19% to 3.83% in the US, briefly touching the 4% mark during the month. In the eurozone, the 10-year government bond yield increased from 1.54% to 2.11% in Germany, from 2.15% to 2.72% in France, from 3.88% to 4.51% in Italy, and from 2.73% to 3.28% in Spain. Since the start of the year, the JP Morgan EMU Government Bond Index has declined by 16.2%.
September saw the equity markets continue the correction that had begun in August. Interest rate hikes and fears of recession exacerbated the fall in share prices, with most indices at least 15% down since the start of the year. The MSCI All Country World Index Net Total Return in euros fell 7.2% in September, with its 14% decline since 1 January largely mitigated by the strength of the dollar. By region, the S&P 500 in the United States fell 9.3% (in USD), the Stoxx 600 in Europe 6.6% (in EUR), the Topix in Japan 6.5% (in JPY) and the MSCI Emerging Markets index 11.9% (in USD). In terms of sectors, healthcare proved particularly resilient, while real estate and technology suffered the heaviest correction. The euro ended September firmly below parity with the dollar, with the euro/dollar exchange rate dropping from 1.01 to
0.98. The European Central Bank’s interest rate hike was not enough to buck this trend, as the energy crisis continued to dominate the news in Europe. Precious metal prices saw mixed fortunes. The price of gold fell for the sixth consecutive month, from $1,711 to $1,661 per ounce (- 3.0%). In contrast, silver recovered slightly, rising from $18.0 to $19.0 per ounce (+5.8%).

#### PORTFOLIO REVIEW:
BL Fund Selection 0-50 generated negative performance of -0.8% in September, above the Lipper average for its peers (down -3.3% over the month). The fund's resilience in a generally deteriorating environment over the period is due to its very defensive positioning, which has enabled it to avoid being overly affected by the downturn. Since the beginning of the year, the fund has generated a negative total return of - 0.2% while its competitors are averaging a fall of -11.4% over the period. The hedging of equity risk via index futures was not adjusted in September and the portfolio’s residual equity risk was therefore maintained at around 5%, which represents a very defensive positioning. The underlying funds in the equity portfolio delivered mixed performance in September. Notable among the (relative) satisfactions were Bakersteel Global Precious Metals (-0.2%), DWS Latin American Equities (-2.7%) and Janus Henderson Japanese Smaller Companies (-4.7%). In contrast, the European equity funds Kirao Smallcaps (-13.4%) and LT European General (-9.4%) amplified the indices’ fall and weighed on performance. In the bond portfolio, the Asian high yield fund Tabula Haitong Asia ex-Japan High Yield Corporate (-8.6%) was affected by the global stress on risk assets and the Chinese government's difficulties in stabilising its property sector. Cat Bonds experienced a sharp decline at the end of the month due to the extensive damage in Florida caused by Hurricane Ian, which will trigger the non-repayment of certain issues linked to this type of event. The month’s losses of the three funds used ranged from -2.9% to -8.3%. In Scandinavian high yield bonds, widening spreads combined with currency depreciation generated a loss of -8% over the month for the Pareto Nordic Corporate Bond fund. Some of the long/short directional strategies performed very well this month, in particular Liontrust European Strategic Equity (+2.4%), Lumyna MW TOPS (+1.1%) and BDL Rempart Europe (+0.7%), which managed to post positive performance. The decorrelated absolute return segment had a generally neutral and therefore satisfactory month. The negative performances of Montlake Crabel Gemini UCITS (- 2.1%), Advent Global Partners (-2.6%) and Lazard Rathmore Alternative (-3.6%) were offset by the positive performances of ML AlphaQuest UCITS (+3.8%), Assenagon Alpha Volatility (+3.6%) and Exane Overdrive (+2.4%). Throughout September, investors shifted their attention back to tighter financial conditions, slowing growth and energy supply issues for the winter ahead. Even though some transient rebound phases may appear, the portfolio will remain positioned for ongoing market stress with increasing risks of downward revisions to corporate earnings prospects.

Translation (ENFR, 2022-09-30):
# Fiche fonds
## Caractéristiques du fonds
Code ISIN	LU0430649086
Actifs sous gestion (mios EUR)		465,4 Date de lancement	09/06/2009
Devise de référence	EUR
Commission de gestion		0,60% Commission de performance			Oui Structure légale	SICAV
Domicile	Luxembourg
Passeport européen	Oui
Pays d'enregistrement		AT, BE, DE ES, FR, LU, NL, SE, SG

##  Gestionnaires	
Fabrice Kremer
gère le fonds depuis 2013 Chez BLI depuis 2006
Fanny Nosetti, gère le fonds depuis lancement. Chez BLI depuis 2000 et désormais CEO depuis
juillet 2022.

##  Société de gestion	
BLI - Banque de Luxembourg Investments S.A.
16, boulevard Royal L-2449 Luxembourg
Tél: (+352) 26 26 99 - 1
30/09/2022

## Politique d'investissement du fonds
L'objectif de ce compartiment est l'appréciation du capital à long terme au travers d'un portefeuille diversifié, tout en maintenant un niveau de volatilité inférieur à celui des marchés d'actions. Ce compartiment flexible est investi, sans restriction géographique, sectorielle et monétaire, principalement en OPCVM et autres OPC. La proportion dans des classes d'actifs sera variable en fonction des circonstances de marché. Toutefois, la pondération actions ne dépassera en aucun cas les 50%.

## Evolution de la performance sur 10 ans
45
40
35
30
25
20
15
10
5
0
-5
BL Fund Selection 0-50 B EUR	Lipper Global Mixed Asset EUR Cons - Global
|  | Performance | 1 mois | année en cours | 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
|  Passage d'ordres et administration	 | BLFS 0 - 50 | -0,8 | -0,2 | 5,8 | 8,6 | 6,6 | -4,5 | 2,2 |
| European Fund Administration | Moyenne Lipper** | -3,3 | -11,3 | 3,6 | 1,1 | 7,1 | -4,9 | 2,0 |
| Tél: (+352) 48 48 80 582 |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Fax: (+352) 48 65 61 8002 | Perte maximale | année en cours | 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 |  |
| Fréquence VNI : journalière* | BLFS 0 - 50 | -4,0 | -2,9 | -11,0 | -2,3 | -7,2 | -2,1 |  |
| Heure Cut-Off : 12h | Moyenne Lipper** | -11,4 | -1,3 | -11,6 | -1,1 | -5,9 | -1,1 |  |
| Publication VNI : www.fundinfo.com |  |  |  |  |  |  |  |  |
|  | Performance | 3 mois | 6 mois | 1 an | 3 ans | 5 ans | 10 ans |  |
|  | BLFS 0 - 50 | 0,0 | -2,1 | 0,9 | 16,5 | 15,7 | 36,1 |  |
|  | Moyenne Lipper** | -2,1 | -7,8 | -10,4 | -6,4 | -5,0 | 9,3 |  |
|  | Performance annualisée | 1 an | 3 ans | 5 ans | 10 ans |  |  |  |
|  | BLFS 0 - 50 | 0,9 | 5,2 | 3,0 | 3,1 |  |  |  |
|  | Moyenne Lipper** | -10,4 | -2,2 | -1,0 | 0,9 |  |  |  |
|  | Volatilité annualisée | 1 an | 3 ans | 5 ans | 10 ans |  |  |  |
| * jour ouvrable bancaire luxembourgeois | BLFS 0 - 50 | 3,6 | 5,4 | 4,6 | 4,4 |  |  |  |
| **Lipper Global Mixed Asset EUR Cons - Global |  |  |  |  |  |  |  |  |

Rapport de gestion	
30/09/2022
REVUE DES MARCHES:
Bien que l'économie mondiale affiche une certaine résilience face aux nombreuses incertitudes, une récession semble inévitable. Aux Etats-Unis, la consommation des ménages continue à progresser à un rythme modéré, soutenue par un marché de l'emploi robuste ne montrant toujours pas de signe d’essoufflement. Néanmoins la plupart des indicateurs avancés pointent vers un ralentissement, et le secteur immobilier, qui réagit généralement le premier à un resserrement monétaire, affiche une baisse tant des autorisations à bâtir que des prix des logements. Dans la zone euro, les gouvernements visent à atténuer la décélération conjoncturelle par de nouvelles mesures publiques de soutien, l’Allemagne venant d’annoncer un programme d’aide d’une envergure totale de 200 milliards d’euros. En Chine, les autorités publiques tentent de contrebalancer la faiblesse de l’activité résultant des difficultés persistantes du secteur immobilier et du climat d’incertitude généralisée suite à la politique du zéro Covid grâce à la relance des investissements en infrastructures. Le Japon demeure un des rares pays à soutenir l’activité par une politique monétaire toujours très accommodante, son taux d’inflation étant largement inférieur à ceux des pays occidentaux.
Bien que l’inflation aux Etats-Unis ait reculé pour le deuxième mois consécutif en août, il est trop tôt pour qualifier la détente de durable. Ainsi, la baisse du taux d’inflation globale de 8,5% en juillet à 8,3% en août a été accompagnée par une augmentation de l’inflation hors énergie et alimentation de 5,9% à 6,3%. Le déflateur des dépenses de consommation hors énergie et alimentation, qui constitue l’indicateur de prix favori de la Réserve fédérale, a également été en hausse de 4,7% à 4,9%. Les bases de comparaison élevées, le retournement de tendance des prix des matières premières et l’affaiblissement de la conjoncture mondiale plaident toutefois en faveur d’une décélération progressive, mais lente, de l'inflation dans les prochains mois. Dans la zone euro, les tensions sur les prix de l’énergie ont encore propulsé l’inflation vers de nouveaux sommets. Ainsi, d’août à septembre, l’inflation globale a augmenté de 9,1% à 10,0%. Hors énergie et alimentation, elle est passée de 4,3% à 4,8%.
Conformément aux attentes, les banques centrales ont continué à resserrer leur politique monétaire de façon drastique en septembre. Ainsi, le Comité monétaire de la Réserve fédérale américaine a relevé la fourchette cible du taux des fonds fédéraux de 75 points de base pour la porter à 3 % - 3,25 %, marquant ainsi la troisième hausse consécutive des taux de 0,75%. Jerome Powell a réitéré la détermination du Comité à maintenir le cap du resserrement, l'inflation restant obstinément élevée et le marché du travail très tendu. Dans la zone euro, la Banque centrale européenne a également augmenté son principal taux directeur de 75 points de base pour l’amener à 1,25%. Ce fut la première fois depuis l’introduction de la monnaie unique qu’un mouvement d’une telle ampleur ait été acté. A l’image de son homologue américain, la présidente du conseil des gouverneurs Christine Lagarde a aussi insisté sur la nécessité de poursuivre la lutte contre les tensions inflationnistes trop fortes par des taux d’intérêt nettement supérieurs.
Les propos restrictifs des banquiers centraux concernant le chemin futur des taux directeurs ont déclenché une envolée additionnelle des rendements à échéance sur les marchés obligataires. Ainsi, le taux de référence à 10 ans a augmenté de 3,19% à 3,83% aux Etats-Unis, touchant brièvement la barre des 4% au cours du mois. Dans la zone euro, le rendement à échéance de l’emprunt d’Etat à 10 ans est passé de 1,54% à 2,11% en Allemagne, de 2,15% à 2,72% en France, de 3,88% à 4,51% en Italie et de 2,73% à 3,28% en Espagne. Depuis le début de l’année, l’indice ‘JP Morgan EMU Government Bond Index’ a reculé de 16,2%.
En septembre, les marchés actions ont poursuivi la correction entamée courant août. Les hausses de taux d'intérêt et les craintes de récession ont accentué la chute des cours de bourse, la plupart des indices ayant reculé d’au moins 15% depuis le début de l'année. En septembre, l’indice des actions mondiales MSCI All Country World Index Net Total Return exprimé en euros a baissé de 7,2%, son recul de 14% depuis le premier janvier ayant été largement atténué par la force du dollar. Au niveau régional, le S&P 500 aux Etats-Unis a baissé de 9,3% (en USD) sur le mois, le Stoxx 600 en Europe de 6,6% (en EUR), le Topix au Japon de 6,5% (en JPY) et l’indice MSCI Emerging Markets de 11,9% (en USD). Au niveau sectoriel, la santé s'est montrée particulièrement résiliente alors que l'immobilier et la technologie ont le plus fortement corrigé.
En septembre, l'euro est définitivement passé sous la parité face au dollar, le taux de change euro dollar reculant de 1,01 à 0,98. La remontée des taux d'intérêt par la Banque centrale européenne n'a pas été suffisante pour enclencher un changement de tendance, la crise énergétique sur le vieux continent gardant le dessus. L'évolution des cours des métaux précieux a été mitigée. Le cours de l'once d'or a reculé pour le sixième mois consécutif, passant de 1711 USD à 1661 USD (-3,0%). A l'inverse, le cours de l'once d'argent s'est quelque peu repris, avec une progression de 18,0 USD à 19,0 USD (+5,8%).
REVUE DE PORTEFEUILLE:
BL Fund Selection 0-50 génère une performance négative de -0,8% en septembre, une performance supérieure à la moyenne Lipper de ses homologues qui se replie de -3,3% sur la même période. La résistance du fonds dans un contexte général dégradé sur la période tient à son positionnement très défensif qui lui a permis de ne pas trop subir la baisse. Depuis le début de l'année la performance totale du fonds est négative de -0,2% tandis que ses concurrents affichent une baisse moyenne de -11,4% sur la même période. Les couvertures indicielles du risque actions n'ont pas été modifiées en septembre et le risque actions résiduel du portefeuille se maintient donc autour de 5%, soit un positionnement très défensif. Au sein de la poche actions les performances des fonds sous-jacents ont été hétérogènes en septembre. Parmi les satisfactions (relatives) signalons les fonds Bakersteel Global Precious Metals (-0,2%), DWS Latin American Equities (- 2,7%) ou encore Janus Henderson Japanese Smaller Companies (-4,7%). Par contre les fonds d'actions européennes Kirao Smallcaps (-13,4%) et LT European General (-9,4%) ont amplifié la baisse des indices et pesé sur la performance. Au sein de la poche obligataire le fonds de high yield asiatique Tabula Haitong Asia ex-Japan High Yield Corporate (-8,6%) subit le stress global sur les actifs risqués et les difficultés du gouvernement chinois à stabiliser son secteur immobilier. Les Cat Bonds ont quant à elles vécu un repli marqué en fin de mois en raison des dégâts majeurs causés en Floride par l'ouragan Ian et qui vont déclencher le non-remboursement de certaines souches rattachées à ce type d'évènement. Les pertes mensuelles des 3 fonds utilisés s'échelonnent en conséquence de - 2,9% à -8,3%. Du côté du high yield scandinave les écartements de spreads conjugués à la dépréciation des devises génèrent une perte mensuelle de -8% pour le fonds Pareto Nordic Corporate Bond. Les stratégies long/short directionnelles se sont pour certaines très bien comportées ce mois-ci et notamment les fonds Liontrust European Strategic Equity (+2,4%), Lumyna MW TOPS (+1,1%) et BDL Rempart Europe (+0,7%) qui produisent même une performance positive. Enfin la poche de performance absolue décorrélée a subi un mois globalement neutre et donc satisfaisant. Les performances négatives des fonds Montlake Crabel Gemini UCITS (-2,1%), Advent Global Partners (-2,6%) ou Lazard Rathmore Alternative (-3,6%) ont été compensées par les performances positives des fonds ML AlphaQuest UCITS(+3,8%), Assenagon Alpha Volatility (+3,6%) et Exane Overdrive (+2,4%). Les investisseurs ont à nouveau porté tout au long du mois de septembre leur attention sur le durcissement des conditions financières, le ralentissement de la croissance et les problématiques d'approvisionnements énergétiques pour l'hiver. Même si des phases de rebond transitoire peuvent apparaître le portefeuille devrait rester positionné pour une poursuite des tensions sur les marchés avec notamment des risques croissants de révisions baissières des perspectives bénéficiaires des entreprises.