## Sub-fund of Comgest Growth plc	31/07/2021
FUND COMMENTARY
The fund performed well over the month, supported by a strong start to the second quarter results season.
ASML, the fund's largest position, rose after reporting a 21% increase in sales and a 38% increase in net income. The very healthy state of its order backlog led the company to raise its guidance for the year as digital investments globally accelerate. Global information services company Experian reported a 22% increase in organic sales, leading it to raise its organic revenue growth guidance for the year to +9-11% growth, while also pointing to margin expansion. The strength can be attributed to a healthy lending environment in its main markets, in addition to good success with recent product launches. Lindt & Sprüngli also rose strongly after significantly beating expectations on both sales and margins as the company continues to gain share in an improving market backdrop.
Prosus was the greatest detractor to performance during the month as the value of its main asset, Tencent, came under pressure. This followed a number of moves by the Chinese government, such as sanctioning the ride-hailing app Didi and regulating the education sector, which raised the fear of regulatory intervention more generally in the country. Amadeus also came under pressure over fears that the new Covid-19 variant would delay the return of air travel.
The views expressed in this document are valid at the time of publication only, do not constitute independent investment research and should not be interpreted as investment advice. The reference to specific companies does not constitute a recommendation to invest directly in these securities. Allocation is subject to change without notice. Remember that past performance is not a reliable guide to future performance.

Translation (ENFR, 2021-07-31):
## Compartiment de Comgest Growth plc	31/07/2021
COMMENTAIRE
Le fonds a bien progressé en juillet, porté par la publication de bons résultats pour le deuxième trimestre 2021.
ASML, principale position du fonds, a progressé après la publication d’une croissance des ventes et du résultat net de 21% et 38%. La société dispose d’un carnet de commandes bien rempli et a relevé ses prévisions pour l’année alors que les investissements dans le numérique accélèrent dans le monde entier. Experian, qui commercialise dans le monde entier des données et des outils de gestion de la relation client, a fait état d’une progression de 22% des ventes organiques. La société a par conséquent également relevé ses prévisions de croissance organique du chiffre d’affaires pour l’année à 9-11% et a indiqué prévoir une expansion des marges. Des environnements de crédit sains dans ses principaux marchés et le succès des récents lancements de produits peuvent expliquer ces résultats. Lindt & Sprüngli a également affiché une belle progression grâce à des ventes et des marges nettement supérieures aux attentes et continue de gagner des parts dans un marché en amélioration.
Prosus a constitué le principal frein à la performance en juillet, pénalisé par la baisse du cours de Tencent, son principal actif. Ce repli fait suite à un certain nombre de mesures prises par le gouvernement chinois (telles que les sanctions à l’encontre du leader des VTC chinois Didi ou les nouvelles directives pour le secteur de l’éducation) qui laissent craindre des mesures réglementaires supplémentaires dans d’autres secteurs de l’économie en Chine. Amadeus a également pénalisé la performance, les investisseurs craignant un retard dans la reprise des voyages aérien à cause des variants du Covid-19.
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