Some Sub-Funds may hold distressed securities. These securities may be the subject of bankruptcy proceedings or otherwise in default as to the repayment of principal and/or payment of interest or are rated in the lower rating categories (Ca or lower by Moody’s or CC or lower by Standard & Poor’s) or are unrated securities considered by the Investment Manager(s) of the relevant Sub-Fund to be of comparable quality. Distressed securities are speculative and involve significant risk. Distressed securities frequently do not produce income while they are outstanding and may require the Sub-Fund to bear certain extraordinary expenses in order to protect and recover its holding. Therefore, to the extent the Sub-Fund seeks capital appreciation, the Sub-Fund’s ability to achieve current income for its Shareholders may be diminished by its holding of distressed securities. The Sub-Fund also will be subject to significant uncertainty as to when and in what manner and for what value the obligations evidenced by the distressed securities will eventually be satisfied (e.g., through a liquidation of the obligor’s assets, an exchange offer or plan of reorganisation involving the distressed securities or a payment of some amount in satisfaction of the obligation). In addition,
even if an exchange offer is made or a plan of reorganisation is adopted with respect to distressed securities held by the Sub-Fund, there can be no assurance that the securities or other assets received by the Sub-Fund in connection with such exchange offer or plan of reorganisation will not have a lower value or income potential than may have been initially anticipated. Further, any securities received by the Sub-Fund upon completion of an exchange offer or plan of reorganisation may be restricted from resale. As a result of the Sub-Fund’s participation in negotiations with respect to any exchange offer or plan of reorganisation with respect to an issuer of distressed securities, the Sub-Fund may be restricted from disposing quickly of such securities.
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## Special risks of hedging and income enhancement strategies

Translation (ENES, 2022-07-01):
Algunos Subfondos pueden invertir en valores de empresas en dificultades. Estos valores pueden estar inmersos en procedimientos concursales o hallarse, de otro modo, en situación de incumplimiento de sus obligaciones de reintegro del principal y/o de pago de los intereses en el momento en que el Subfondo considerado los adquiera, o tener asignado un rating de solvencia de alguna de las categorías más bajas (igual o inferior a Ca por Moody’s o a CC por Standard & Poor’s), o consistir en inversiones sin rating asignado que la(s) Gestora(s) de Inversiones del Subfondo considere(n) de solvencia comparable. Los valores de empresas en dificultades son de naturaleza especulativa y entrañan un riesgo considerable. Estos valores no suelen generar rendimientos mientras se encuentran en circulación y cabe que el Subfondo tenga que soportar gastos extraordinarios al objeto de proteger y recuperar la inversión inicial. En consecuencia, en la medida en que el Subfondo busque la revalorización del capital, su capacidad para ofrecer rendimientos corrientes a sus Accionistas puede verse mermada por sus inversiones en valores de empresas en dificultades. Además, el Subfondo soportará la incertidumbre sobre cuándo, de qué manera y por qué importe se atenderán, finalmente, las obligaciones representadas por dichos valores (p. ej., mediante una liquidación de los activos del emisor, una oferta de canje o un plan de reestructuración que afecte a los valores de la empresa en dificultades, o mediante el pago de algún importe con el que liquidar la obligación). Además, incluso si se llegara a presentar una
oferta de canje o se acometiera un plan de reestructuración con respecto a los valores de empresas en dificultades en poder del Subfondo, no puede garantizarse que los valores u otros activos que el Subfondo reciba en el marco de dicha eventual oferta de canje o plan de reestructuración no tendrán un valor o un potencial de rendimientos inferior a lo previsto cuando se realizó la inversión. Es más, los valores recibidos por el Subfondo a la conclusión de la oferta de canje o plan de reestructuración podrían incorporar restricciones en cuanto a su posible reventa. Tras participar en las negociaciones sobre cualquier oferta de canje o plan de reestructuración de un emisor en dificultades, el Subfondo podría verse impedido de enajenar inmediatamente los valores considerados.
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### Riesgos especiales asociados a las estrategias de cobertura y mejora de rendimientos