## Risk and reward profile
Portfolio managers comments
Top contributors included Intuitive Surgical, Accenture and Autodesk.
Basically, the month was driven by 2 factors concerning our sectors: earnings announcements and the new US restrictions on technology exports to China.
The publications and outlook have been mixed, as we expected. Companies with exposure to digitalisation are generally experiencing slower growth, although it remains much higher than the rest of the market. For example, Microsoft reports that Azure's growth will slow by 5 percentage points in its second fiscal quarter, to 37%. Overall, growth estimates for 2023 are finally starting to look more reasonable after this publication season.
The major event of the month concerns the new restrictions against China announced by the Americans, limiting the ability of certain companies, mainly semiconductors, to export their products to China. Contrary to what was announced against Huawei, this time it is the Chinese technological ecosystem that is targeted, with political rather than economic considerations. Early indications of the impact of the companies are in line with our analysis. However, we fear that these measures will become more severe, as they are part of a national security issue for the US.
Strategy and movements
DNCA Invest Global New World continues to focus on companies with good revenue visibility, recurring cash flow generation and a strong balance sheet.
We strengthened our positions in Dassault Systèmes, ADP and Datadog. These investments were mainly financed by a recalibration of certain positions in semiconductors for the above-mentioned risk.
Text completed on 16/11/2022.
Lower risk	Higher risk
Lower potential reward	Higher potential reward
The risk level of this fund is due to exposure to equity and/or fixed income markets
Main risks: risk of investing in derivative instruments as well as instruments embedding derivatives, eSG risk, equity risk, risk relating to small-cap equity investments, risk related to exchange rate, counterparty risk, credit risk, risk relating to discretionary management, risk related to investments in emerging markets, liquidity risk, specific Risks linked to Convertible, Exchangeable and Mandatory Convertible Bonds, risk relating to investments in derivative products, stock Connect risk, interest-rate risk
Cédric Pointier
Alexandre
Carrier

Translation (ENIT, 2022-10-31):
## Profilo di risichio e di rendimento
Commento di gestione
Alcuni dei principali contributori includono Intuitive Surgical, Accenture e Autodesk.
Fondamentalmente, il mese è stato guidato da due fattori che riguardano i nostri settori: annunci di utili e nuove restrizioni statunitensi sulle esportazioni di tecnologia in Cina.
Pubblicazioni e prospettive sono state contrastanti, come avevamo anticipato. Le società esposte alla digitalizzazione stanno vivendo un rallentamento della loro crescita complessiva, che rimane molto più elevata rispetto al resto del mercato. Microsoft indica, ad esempio, che la crescita di Azure rallenterà di 5 punti per il suo secondo trimestre fiscale, al 37%. Nel complesso, le stime di crescita per il 2023 stanno finalmente iniziando a sembrare più ragionevoli dopo questa stagione degli utili.
L'evento principale del mese riguarda le nuove restrizioni contro la Cina annunciate dagli americani, limitando la capacità di alcune società, principalmente semiconduttori, di esportare i loro prodotti in Cina. Contrariamente a quanto era stato annunciato contro Huawei, questa volta è l'ecosistema tecnologico cinese ad essere preso di mira, con considerazioni più politiche che economiche. Le prime indicazioni sull'impatto delle società sono in linea con la nostra analisi. Tuttavia, temiamo che queste misure saranno rafforzate, in quanto fanno parte di una questione di sicurezza nazionale per gli Stati Uniti.
Strategia e movimenti
DNCA Invest Global New World continua a concentrarsi su società con una buona visibilità dei ricavi, una generazione di flussi di cassa ricorrente e un bilancio solido.
Abbiamo rafforzato le nostre posizioni in Dassault Systèmes, ADP e Datadog. Tali investimenti sono stati finanziati principalmente mediante una ricalibrazione di alcune posizioni dei semiconduttori per il rischio di cui sopra.
Redatto il 15/11/2022.
Rischio più basso	Rischio più elevato
Rendimento potenziale più
basso
Rendimento potenziale più
elevato
L'esposizione ai mercati azionari e/o obbligazionari giustifica il livello di rischio del presente fondo
Principali rischi : rischio d’investimento in derivati o in strumenti che contengono derivati, rischio ISR, rischio azionario, rischio legato all'investimento in azioni di società a piccola capitalizzazione, rischio di cambio, rischio di controparte, rischio di credito, rischio legato alla gestione discrezionale, rischio relativi agli investimenti nei paesi emergenti, rischio di liquidità, rischio legato alla detenzione di obbligazioni convertibili, scambiabili o rimborsabili, rischio legato all'investimento in prodotti derivati, rischio Stock Connect, rischio di tasso
Cédric Pointier
Alexandre
Carrier