A Sub-Fund may invest in less developed or emerging markets. These markets may be volatile and illiquid and the investments of the Sub-Fund in such markets may be considered speculative and subject to significant delays in settlement. Practices in relation to settlement of securities transactions in emerging markets involve higher risks than those in developed markets, in part because the Fund will need to use brokers and counterparties which are less well capitalised, and custody and registration of assets in some countries may be unreliable. Delays in settlement could result in investment opportunities being missed if a Sub-Fund is unable to acquire or dispose of a security.
The risk of significant fluctuations in the net asset value and of the suspension of redemptions in those Sub-Funds may be higher than for Sub-Funds investing in major world markets. The assets of a Sub-Fund investing in such markets, as well as the income derived from the Sub-Fund, may also be affected unfavourably by fluctuations in currency rates and exchange control and tax regulations and consequently the net asset value of Shares of that Sub-Fund may be subject to significant volatility. Some of these markets may not be subject to accounting, auditing and financial reporting standards and practices comparable to those of more developed countries and the securities markets of such countries may be subject to unexpected closure.
There may be less government supervision and legal regulation and less well defined tax laws and procedures than in countries with more developed securities markets. Some emerging markets governments exercise substantial influence over the private economic
sector and the political and social uncertainties that exist for many developing countries are particularly significant. Another risk common to most such countries is that the economy is heavily export oriented and, accordingly, is dependent upon international trade. The existence of overburdened infrastructures and obsolete financial systems also presents risks in certain countries, as do environmental problems.

Translation (ENIT, 2022-05-01):
Un Comparto può investire in mercati meno sviluppati o emergenti. Questi mercati possono registrare una certa volatilità e illiquidità e gli investimenti del Comparto in detti mercati possono essere considerati di natura speculativa e soggetti a ritardi significativi nei pagamenti. Le prassi di regolamento delle operazioni in titoli adottate nei mercati emergenti comportano rischi maggiori rispetto a quelle dei mercati sviluppati, in parte a causa della necessità, da parte del Fondo, di ricorrere a intermediari e controparti con una minore buona capitalizzazione, e al fatto che la custodia e registrazione delle attività in alcuni paesi possono essere inaffidabili. I ritardi dei pagamenti possono determinare la perdita di opportunità d'investimento laddove il Comparto non sia in grado di acquistare o vendere un titolo.
Il rischio di fluttuazioni marcate del valore patrimoniale netto e di sospensione dei rimborsi in quei Comparti può essere superiore a quello dei Comparti che investono nei maggiori mercati mondiali. Gli attivi di un Comparto che investe in questi mercati e il reddito
prodotto dal Comparto possono anche risentire sfavorevolmente delle fluttuazioni dei tassi valutari, del controllo dei cambi e delle normative fiscali e, di conseguenza, il valore patrimoniale netto delle Azioni di quel Comparto può essere soggetto a una marcata volatilità. Alcuni mercati possono non essere soggetti a norme e prassi contabili, di revisione e finanziarie paragonabili a quelli in vigore in paesi più sviluppati e i mercati dei titoli in essi presenti potrebbero subire chiusure inaspettate.
Le condizioni di vigilanza pubblica, il quadro normativo e le legislazioni e procedure fiscali potrebbero essere meno ben definiti di quelli di paesi con mercati dei titoli più sviluppati. Alcuni governi dei paesi emergenti esercitano una notevole influenza sul settore economico privato e le incertezze politiche e sociali presenti in numerosi paesi in via di sviluppo sono di particolare entità. Un altro rischio comune a tali paesi è il forte orientamento all'esportazione che ne caratterizza l'economia e la conseguente dipendenza di quest'ultima dal commercio internazionale. In alcuni paesi altri rischi sono posti dalla presenza di infrastrutture sovraccaricate, sistemi finanziari obsoleti e problemi ambientali.