##### Investment Strategy
The investment strategy of the Sub-Fund is to invest in Asian small cap companies listed on Eligible Markets in Asian Countries using an active stock selection process.
The Investment Manager will manage 50% of the portfolio of the Sub-Fund, and will primarily focus on Japan small cap equities, as described in further detail below. The Investment Manager shall allocate the management of the remaining 50% of the Sub-Fund (i.e. the Asia ex Japan equities portion of the portfolio) to the Sub- Investment Manager.
The Investment Manager will focus on equity and equity- related securities (as described under the heading
“Investment Policy” above) of Japan small capitalisation
companies which are below 500 billion yen at purchase. The Investment Manager’s strategy is to invest in a portfolio of Japanese small cap equities based on
fundamental research on medium to long-term earnings outlook, with an emphasis on individual company analysis. This investment process focuses on identifying companies appropriate to the investment policy of the Sub-Fund (as described below) and aims to generate
alpha (i.e. excess returns), primarily through this stock selection process. The Investment Manager’s strategy is to invest in companies with strong growth prospects at a
reasonable price which the Investment Manager believes have the ability to deliver longer term earnings above
market expectation (as described below). The Investment Manager evaluates the relevant company’s earnings generally over 3 years to evaluate its growth prospects,
valuation and the ability to deliver longer term earnings above market expectation. The majority of the holdings in
the portion of the Sub-Fund’s portfolio managed by the
Investment Manager will have a market capitalization of 500 billion yen or less. This portion of the Sub-Fund’s portfolio will normally hold less than 40 stocks. The
Investment Manager does not intend to make active country or regional allocations, and will regularly rebalance the combined portfolio back to a neutral position (i.e. the 50% Japan equity investment and 50% ex-Japan equity investment) on a regular basis.
The Sub-Investment Manager identifies stocks based on their relevance to the investment policy, as set out above and selects such stocks on a bottom up basis. Stock selection using a bottom up basis involves considering the fundamentals of a company from numerous perspectives including its financial statements and quality of management (i.e. the stability of the management team of the relevant company and their ability to deliver the earnings growth expected by the market), using detailed fundamental research. Depending on the relevant company, such detailed fundamental research typically includes interviewing the relevant management teams of such companies and/or market research and/or studying the business model of the relevant company in order to determine key stock price drivers (which includes valuation and estimated earnings of the relevant company).
The two portfolios together will form the combined portfolio of the Sub-Fund (i.e. the combined portions of the portfolio managed by the Investment Manager and the Sub-Investment Manager respectively). The Investment Manager monitors compliance of the relevant investment restrictions applicable to the Sub-Fund.

Translation (ENES, 2022-06-24):
##### Estrategia de inversión
La estrategia de inversión del Subfondo consiste en invertir en sociedades asiáticas de pequeña capitalización cotizadas en Mercados admisibles de países asiáticos mediante un proceso activo de selección de valores.
La Gestora de inversiones gestionará el 50% de la cartera del Subfondo, centrándose principalmente en renta variable de sociedades japonesas de pequeña capitalización, según se describe con mayor detalle más adelante. La Gestora de inversiones encargará la gestión del 50% restante del Subfondo (es decir, la parte restante de valores asiáticos de renta variable de la cartera excepto Japón) a la Gestora delegada de inversiones.
La Gestora de inversiones se concentrará en valores de renta variable y valores asimilados a renta variable (según se describe anteriormente bajo el epígrafe
«Políticas de inversión») de sociedades japonesas de pequeña capitalización que estén por debajo de los
500.000 millones de yenes en el momento de su compra. La estrategia de la Gestora de inversiones consiste en invertir en una cartera de valores de renta variable japonesa de pequeña capitalización a partir de una investigación fundamental sobre las perspectivas de beneficio a medio y a largo plazo, haciendo hincapié en el análisis de sociedades concretas. El proceso de inversión se centra en identificar empresas que convengan a las políticas de inversión del Subfondo (cuya descripción se incluye más adelante), y trata de generar alfa (es decir, un exceso de rentabilidad), principalmente a través de este proceso de selección de acciones. La estrategia de la Gestora de inversiones consiste en invertir en empresas con perspectivas de alto crecimiento a un precio razonable, que la Gestora de inversiones considere que tienen capacidad para proporcionar beneficios a más largo plazo por encima de las expectativas del mercado (como se describe más adelante). La Gestora de inversiones evalúa los beneficios de la empresa en cuestión generalmente a lo largo de tres años, con el fin de determinar sus perspectivas de crecimiento, su valoración y la capacidad de obtener beneficios a más largo plazo por encima de las expectativas del mercado. La mayoría de las posiciones de la parte de la cartera del Subfondo gestionada por la Gestora de inversiones
tendrá una capitalización bursátil igual o inferior a
500 000 millones de yenes. Esta parte de la cartera del Subfondo normalmente estará constituida por menos de 40 valores. La Gestora de inversiones no pretende efectuar asignaciones nacionales o regionales activas, y reajustará periódicamente la cartera combinada hasta conseguir una posición neutral (es decir, hasta que esté invertida a partes iguales en renta variable japonesa y en renta variable no japonesa).
La Gestora delegada de inversiones busca acciones basándose en su pertinencia para las políticas de inversiones, descritas anteriormente, y selecciona dichas acciones con un enfoque «de abajo arriba» (bottom-up). La selección de valores mediante un enfoque de abajo arriba implica considerar los fundamentales de una empresa desde numerosas perspectivas, incluyendo sus estados financieros y la calidad de su gestión (es decir, la estabilidad del equipo directivo de la empresa en cuestión, y su capacidad para lograr el crecimiento de los beneficios que espera el mercado), aplicando una investigación fundamental detallada. Dependiendo de la empresa en cuestión, esta investigación fundamental detallada incluye normalmente entrevistar a los equipos directivos responsables de dichas empresas o una investigación de mercado, y / o un estudio del modelo de negocio de dicha empresa, con el fin de determinar los principales factores que inciden en el precio de la acción (lo que incluye una valoración y una estimación de beneficios de la empresa de que se trate).
Las dos carteras juntas conforman la cartera combinada del Subfondo (es decir, las partes combinadas de la cartera gestionadas respectivamente por la Gestora de inversiones y por la Gestora delegada de inversiones). La Gestora de inversiones supervisa el cumplimiento de los límites de inversión pertinentes aplicables al Subfondo.