# COMGEST GROWTH JAPAN EUR SI Acc - IE00BGPZCT48
Sub-fund of Comgest Growth plc	31/08/2022

## FUND COMMENTARY
Continuing July's tone, the market in August respected companies with strong profits and turned away from its flirtation with 'inflation plays', the limited group of mostly weak companies which are perceived to benefit if ever Japan defies the last thirty years' experience and generates sustainable inflation.
We had ample evidence of strong profits and great execution from companies doing what we call on them to do, not only surviving but growing and winning amidst war, recession, supply chain chaos and geopolitical uncertainty.

#### Here is a sample of that evidence, from the quarterly results of our companies.
Recruit's April-June normalised earnings grew 16% versus one year earlier. Recruit's Human Resources Technology segment, which includes Indeed and Glassdoor, saw profit increase 28% as a result of its popularity in the US job search space. We see Recruit's and its affiliates' positions only strengthening further if the job market slows, thanks to dominance in listings and successful matching.

#### Pan Pacific, which operates the Don Quijote retail stores, saw April-June operating profit grow 9% on normalisation benefits and execution excellence.
Daikin's April-June operating profit fell slightly, an achievement in the context of the huge impact China lockdowns have had on industrial air conditioner demand. Other regions in which Daikin operates saw continued share gain and also benefitted from excellent execution, especially on cost pass-through and mitigation.

#### Sony's April-June operating profit grew 10%. Sony remains on track despite software slowing on reopening and PlayStation hardware supply issues persisting.

#### We expect more guidance on supply chain and recession fears during upcoming earnings reports but believe that our companies' execution should continue to distinguish them.
The views expressed in this document are valid at the time of publication only, do not constitute independent investment research and should not be interpreted as investment advice. The reference to specific companies does not constitute a recommendation to invest directly in these securities. Allocation is subject to change without notice. Remember that past performance does not predict future returns.

## RISKS

#### This Fund has the following core inherent risks (non-exhaustive list):
- Investing involves risk including possible loss of principal.
- The value of all investments and the income derived therefrom can decrease as well as increase.
- There is no assurance that the investment objective of the Fund will be achieved.
- To the extent that the share class is denominated in a currency other than yours, the cost and return in your currency may increase or decrease due to exchange rate fluctuations.
- A more detailed description of the risk factors that apply to the Fund is set out in the Prospectus.


## IMPORTANT INFORMATION
This is a marketing communication. Please refer to the fund prospectus and to the KIID before making any final investment decisions. Tax applicable to an investment depends on individual circumstances. Depending on where you live, the Fund may not be available to you for subscription. In particular this Fund cannot be offered or sold publicly in the United States. Consult your financial or professional adviser for more information on investing and taxation.
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Translation (ENFR, 2022-08-31):
# COMGEST GROWTH JAPAN EUR SI Acc - IE00BGPZCT48
## Compartiment de Comgest Growth plc	31/08/2022
COMMENTAIRE
En août, le marché a continué de favoriser les sociétés affichant de solides bénéfices, délaissant les titres sensibles à l'inflation qu'il avait récemment privilégié. Ces titres, dont les fondamentaux sont peu solides, tireraient profit de l'éventuelle reprise de l'inflation au Japon, défiant l'expérience des trente dernières années.
Les entreprises en portefeuille ont publié des résultats solides, témoignant leur résilience et leur capacité de croître en dépit de la guerre, de la récession, d'une chaîne d'approvisionnement chaotique et des aléas géopolitiques.
Le bénéfice de Recruit pour la période avril-juin a augmenté de 16% par rapport à l'année précédente. La division des technologies de ressources humaines, comprenant Indeed et Glassdoor, a enregistré une hausse de 28% de son bénéfice grâce à sa popularité sur le marché américain. Nous pensons que Recruit et de ses filiales continueront de se renforcer si le marché de l'emploi ralentit, bénéficiant de leur position dominante en matière d'offres d'emploi et de leur succès en matière de candidatures.

### Pan Pacific, exploitant les magasins de détail Don Quijote, a vu son bénéfice d'exploitation augmenter de 9% entre avril et juin grâce à une excellente exécution et à une normalisation de l'activité.
Le bénéfice d'exploitation de Daikin a légèrement fléchi d'avril à juin, un résultat satisfaisant compte tenu de l'impact majeur des mesures de confinement en Chine sur la demande des climatiseurs industriels. Daikin a poursuivi ses gains de parts de marché dans les autres régions et a tiré profit d'une très bonne gestion, notamment en matière de report des coûts.
Le revenu d'exploitation de Sony a augmenté de 10% pour la période avril-juin. L'entreprise poursuit sa croissance malgré un ralentissement dans la réouverture du marché des logiciels et quelques problèmes d'approvisionnement des matériaux pour la PlayStation.
Les prochaines publications devraient offrir davantage d'informations sur l'état des chaînes d'approvisionnement et les craintes liées à la récession, mais nous sommes convaincus que nos entreprises continueront à se distinguer grâce à leur bonne gestion.
Les opinions exprimées dans ce document sont réputées exactes au moment de la préparation de ce dernier, n'ont pas le statut de recherche indépendante et ne doivent pas être considérées comme une recommandation d'investissement. Toute référence à des sociétés spécifiques ne constitue pas une recommandation d’investissement direct dans leurs titres. La composition du portefeuille est susceptible d'être modifiée sans préavis. Il est rappelé que les performances passées ne préjugent pas des performances futures.

## RISQUE

### Le fonds présente les risques intrinsèques fondamentaux suivants (liste non exhaustive):
- Investir implique des risques dont la perte du capital initialement investi.
- Les investissements réalisés et les revenus générés peuvent varier tant à la baisse qu'à la hausse.
- L'objectif d'investissement du fonds est susceptible de ne pas être atteint.
- Dans la mesure où la part du fonds est libellée dans une devise différente de la vôtre, les fluctuations des taux de change peuvent avoir un effet négatif ou positif sur les rendements et les coûts.
- Une version plus détaillée des facteurs de risque qui s'appliquent au fonds est présentée dans le prospectus.


## INFORMATIONS IMPORTANTES
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