### Risques liés au Marché obligataire interbancaire chinois
Le Marché obligataire interbancaire chinois (China Interbank Bond Market ou « CIBM ») est un marché de gré à gré (c.-à-d. un marché distinct des deux principales Bourses de RPC, soit les Bourses de Shanghai et de Shenzhen) établi en 1997 et qui représente actuellement plus de 95 % de l’activité obligataire nationale chinoise. Les principaux titres de créance échangés sur le CIBM comprennent des obligations d’État, des mises en pension d’obligations, des prêts d’obligations, des billets de la BPC et d’autres titres de créance financiers. Des investisseurs étrangers comme le FCP et ses Compartiments - par le biais de la Société de gestion - peuvent accéder au CIBM. La Société de gestion a introduit une demande d’enregistrement auprès de la BPC dans le cadre du programme CIBM. La Société de gestion participe directement au CIBM par l’intermédiaire d’un agent de règlement désigné sur le continent (« Agent de règlement des obligations »).
- Risques de liquidité et de volatilité sur le CIBMLe CIBM n’est pas encore un marché mature, et la capitalisation boursière et les volumes de transactions peuvent être inférieurs à ceux de marchés plus développés. En investissant sur ces marchés, les Compartiments sont soumis à des risques de liquidité et de volatilité. Ils peuvent également subir des pertes dues à la volatilité du marché et au manque éventuel de liquidité sur le CIBM. En effet, le faible volume de transactions sur un tel marché peut entraîner d’importantes fluctuations du prix des titres de créance négociés sur le CIBM.
- Frais de transaction et de réalisation sur le CIBMEn investissant sur le CIBM, les Compartiments peuvent également encourir des frais de transaction et de réalisation supplémentaires et subir des pertes en raison d’écarts de cours acheteur/vendeur importants pouvant s’observer sur un tel marché pour certaines obligations domestiques chinoises.
- Risques de contrepartie et de règlement sur le CIBMEn effectuant des transactions sur le CIBM, les Compartiments peuvent également être exposés à desrisques de contrepartie, la contrepartie ayant conclu une transaction avec un Compartiment pouvant manquer à ses obligations de règlement de ladite transaction par la livraison des instruments concernés ou par le paiement de la valeur. Il existe plusieurs méthodes de règlement sur le CIBM (comme la livraison du titre par la contrepartie après réception du paiement par le Compartiment, le paiement par le Compartiment après livraison du titre concerné par la contrepartie ou la livraison simultanée), mais, bien que des dispositions favorables aux Compartiments puissent être négociées, il n’y a aucune garantie que le risque de règlement puisse être éliminé.
- Règles de remise et de rapatriement sur le CIBMLes investissements dans les fonds du CIBM peuvent être remis en Chine dans une autre devise ou en CNY. Le programme CIBM exige que les devises des remises dans un sens comme dans l’autre soient les mêmes, c.- à-d. que la proportion de devises nationales et étrangères dans une remise extérieure par un investisseur devra toujours correspondre à celle d’une remise intérieure, avec une différence maximale de 10 %. Étant donné que la devise remise ne sera pas le CNY, les rapatriements à l’égard de fonds comme les Compartiments effectués en devise étrangère sont autorisés quotidiennement et ne font l’objet d’aucune période de blocage ou d’autorisation préalable. Il n’existe toutefois aucune garantie que les règles et réglementations de la RPC ne changeront pas ou que des restrictions de rapatriement ne seront pas imposées à l’avenir. Toute restriction de rapatriement du capital investi et des bénéfices nets peut influencer la capacité d’un Compartiment à répondre aux demandes de rachat.
- Risques inconnus liés au CIBMEn raison du caractère relativement récent des réglementations CIBM, leur application et leur interprétation sont plutôt non éprouvées et il n’y a aucune certitude quant à la manière dont elles seront appliquées par les autorités locales de la RPC. En outre, il n’existe aucune garantie que les futures mesures de réglementation locales n’affecteront pas les Compartiments investissant sur le CIBM.
- Risques liés à l’Agent de règlement des obligationsLa Société de gestion désigne un Agent de règlement des obligations afin d’effectuer les transactions pour les Compartiments sur le CIBM. Si, pour quelque raison que ce soit, la capacité du Compartiment à avoir recours à l’Agent de règlement des obligations était affectée, les opérations dudit Compartiment pourraient s’en retrouver perturbées, ce qui affecterait la capacité du Compartiment à mettre en œuvre la stratégie d’investissement souhaitée. Un Compartiment peut également subir des pertes en raison d’agissements ou d’omissions de l’Agent de règlement des obligations dans l’exécution ou dans le règlement de toute transaction ou dans le transfert de tout fonds ou de tout titre. Pour les investissements sur le CIBM, appliqués par la Société de gestion directement pour tout Compartiment, les titres et comptes en liquidités pour un Compartiment en RPC gardent le nom de « la Société de gestion – le nom du Compartiment ». Sous réserve de la législation et des lois applicables en RPC, la Banque dépositaire prendra des dispositions afin de s’assurer que les actifs des Compartiments sont bien sécurisés. Dans le cas où l’Agent de règlement desobligations ou d’autres agents (par exemple les courtiers ou autres contreparties) ont fait défaut dans l’exécution ou dans le règlement de toute transaction ou dans le transfert de tout fonds ou titre en RPC, un Compartiment peut faire face à des retards dans le recouvrement de ses actifs, ce qui peut à son tour influencer négativement la valeur nette d’inventaire du Compartiment.

Translation (FRES, 2022-01-01):
### Los riesgos del Mercado interbancario de bonos de China
El Mercado interbancario de bonos de China (el “CIBM”, por sus siglas en inglés) es un mercado extrabursátil (lo que significa un mercado externo a las dos bolsas de valores principales de la RPC, es decir, las bolsas de valores de Shanghái y Shenzhen) constituido en 1997 que en la actualidad representa más del 95% de la actividad nacional de bonos de China. Los instrumentos de deuda principales cotizados en el CIBM incluyen bonos del Estado, operaciones repo, préstamo de bonos, letras del PBOC y otros instrumentos financieros de deuda. Los inversores extranjeros como el Fondo y sus Compartimentos, a través de la Sociedad Gestora, pueden acceder al CIBM. La Sociedad Gestora ha solicitado registrarse en el programa del CIBM del PBOC. La Sociedad Gestora tiene participación directa en el CIBM mediante un agente de liquidación local designado (“Agente de liquidación de bonos”).
- Riesgos de liquidez y volatilidad del CIBMEl CIBM aún no ha alcanzado la madurez, y la capitalización bursátil y el volumen comercial pueden ser inferiores a aquellos de los mercados más desarrollados. Al invertir en ese mercado, los Compartimentos pueden tener sujeción a riesgos de liquidez y de volatilidad y pueden sufrir pérdidas debido a la volatilidad del mercado y la ausencia potencial de liquidez del CIBM. De hecho, el bajo volumen comercial en dicho mercado puede resultar en una fluctuación considerable de los precios de los instrumentos de deuda que se comercializan en el CIBM.
- Costes de ejecución y comercialización del CIBMAl invertir en el CIBM, los Compartimentos también pueden incurrir en costes adicionales de ejecución y comercialización y soportar pérdidas provocadas por importantes diferenciales entre precios de oferta y demanda que pueden producirse en el mercado para algunos bonos locales de China.
- Riesgos de liquidación y contrapartes del CIBMAl efectuar transacciones en el CIBM, es posible que los Compartimentos también se vean expuestos a riesgos de contrapartes, puesto que una contraparte que celebró una transacción con un Compartimento puede incumplir su obligación de liquidar la transacción mediante la entrega de los instrumentos pertinentes o mediante el pago del valor. En el CIBM, existen numerosos métodos de liquidación (tales como la entrega de valores por parte de la contraparte tras la recepción del pago por parte del Compartimento; el pago por el Compartimento después de que la contraparte entregue el valor pertinente; o una entrega simultánea), aunque, incluso si se negocian términos favorables para los Compartimentos, nopuede garantizarse que desaparezcan los riesgos de liquidación.
- Normas de repatriación y remesa de CIBMPara invertir en el CIBM, los fondos pueden remitirse a China en moneda extranjera o en CNY. El programa del CIBM exige que las divisas en las remesas al exterior y que se reciban sean iguales, es decir, la proporción de las divisas nacionales y extranjeras en una remesa hacia el exterior de un inversor debe ser ajustarse a las remesas que se reciban, con una diferencia no superior al 10%. Teniendo en cuenta que la divisa de remesa no será el CNY, está permitido que las repatriaciones vinculadas a fondos tales como los Compartimentos efectuadas en una divisa extranjera se realicen a diario y no están sujetas a periodos de bloqueo ni a autorización previa. Sin embargo, no puede garantizarse que las normas y normativas de la RPC no sufran modificaciones ni que no se impongan restricciones de repatriación en el futuro. Cualquier restricción sobre la repatriación del capital invertido y de las ganancias netas puede repercutir en la capacidad de un Compartimento de cumplir con las solicitudes de reembolso.
- Riesgos desconocidos del CIBMDado que la normativa del CIBM es relativamente nueva, su aplicación e interpretación no han sido comprobadas en su totalidad y no existe ninguna certeza del modo en que las autoridades locales de la RPC aplicarán estas normas. Asimismo, no puede garantizarse que las futuras medidas normativas de las autoridades locales no perjudiquen a los Compartimentos invertidos en el CIBM.
- Riesgos del Agente de liquidación de bonosLa Sociedad Gestora designó al Agente de liquidación de bonos para que ejecute las transacciones de los Compartimentos en el CIBM. En caso de que, por cualquier motivo, la capacidad del Compartimento para hacer uso del Agente de liquidación de bonos pertinente se viera afectada, podrían interrumpirse las operaciones de ese Compartimento y el Compartimento no podría aplicar la estrategia de inversión prevista. Asimismo, es posible que un Compartimento pueda soportar pérdidas debido a los actos u omisiones del Agente de liquidación de bonos en la ejecución o liquidación de una transacción o en la transferencia de fondos o valores. Para inversiones bajo el CIBM, que la Sociedad Gestora realice directamente para cualquier Compartimento, los valores y las cuentas en efectivo de un Compartimento en la RPC se registran a nombre de “la Sociedad Gestora – el nombre del Compartimento”. Con sujeción a las leyes y normativas vigentes en la RPC, el Banco Depositario tomará las medidas necesarias para garantizar que los activos de los Compartimentos se mantienen seguros de manera adecuada. En caso de incumplimiento por parte del Agente de liquidación de bonos u otros agentes (por ejemplo, intermediarios y otras contrapartes) en el momento de la ejecución o liquidación de una transacción o en el momento de una transferencia de fondos o valores en la RPC, es posible que un Compartimento sufra retrasos en la recuperación de sus activos, lo que, a su vez, puede repercutir de manera negativa en el valor liquidativo de un Compartimento.