Sub-Funds’ assets are deposited with the Depositary and identified in the Depositary’s books as belonging to the respective Sub-Funds. Assets, except cash, are segregated from other assets of the Depositary which mitigates but does not prevent the risk of non-restitution in the event of bankruptcy of the Depositary. Cash deposits are not segregated in this way and therefore exposed to increased risk in the event of bankruptcy.
Sub-Funds’ assets are also held by sub-custodians appointed by the Depositary in countries where the Sub- Funds invest and, notwithstanding compliance by the Depositary with its legal obligations, are therefore exposed to the risk of bankruptcy of those sub-custodians. A Sub-Fund may invest in markets where custodial or settlement systems are not fully developed, where assets are held by a sub-custodian and where there may be a risk that the Depositary may have no liability for the return of those assets.
A Sub-Fund may invest from time to time in a country where the Depositary has no correspondent. In such a case, the Depositary will identify and appoint after due diligence a local custodian. This process may take time and deprive in the meantime a Sub-Fund of investment opportunities.
Similarly, the Depositary assesses the custody risk of the country where the SICAV’s assets are safe-kept on an ongoing basis and may recommend the immediate sale of the assets. In doing so, the price at which such assets will be sold may be lower than the price the SICAV would have received in normal circumstances, potentially affecting the performance of the relevant Sub-Funds.
- 
## Central Securities Depositaries

Translation (ENES, 2022-07-01):
Los activos de los Subfondos se confían en depósito al Depositario y figuran identificados en los libros del Depositario como pertenecientes al Subfondo al que corresponden. Los activos, excepto la tesorería, se mantienen segregados del resto de activos del Depositario, lo que atenúa, si bien no elimina, el riesgo de una eventual falta de devolución en caso de quiebra del Depositario. La liquidez en depósito no se mantiene segregada en los términos expuestos, por lo que soporta un mayor riesgo en caso de quiebra del Depositario.
Los activos de los Subfondos se confían asimismo para su custodia a subdepositarios que el Depositario nombra en los países en los que los Subfondos invierten y, aun cuando el Depositario cumpla sus obligaciones legales, dichos activos estarán consiguientemente expuestos al riesgo de quiebra de dichos subdepositarios. Un Subfondo podrá invertir en mercados cuyos sistemas de custodia o liquidación no estén perfectamente desarrollados, en los que sus activos hayan sido confiados a un subdepositario y en los que pueda existir el riesgo de que el Depositario no responda de la devolución de esos activos.
Un Subfondo podrá oportunamente invertir en un país donde el Depositario carezca de entidad corresponsal. En tal caso, el Depositario identificará y nombrará, tras una auditoría prudencial, un depositario local. Este proceso puede llevar un tiempo y privar entretanto al Subfondo de oportunidades de inversión.
De manera similar, el Depositario evalúa continuamente el riesgo de custodia del país donde se custodian los activos de la SICAV y puede recomendar la venta inmediata de los activos. De hacerlo, el precio al que se venderán esos activos puede ser menor que el precio que la SICAV hubiera recibido en circunstancias normales, afectando potencialmente a la rentabilidad de los correspondientes Subfondos.
- 
### Depositarios centrales de valores