# Risks associated with investments in asset-backed securities
Asset-backed securities (“ABS”) is the generic term for a bond issued by an issuer that is backed or collateral- ised by an underlying pool of assets. The underlying assets are generally loan receivables. These are bundled in a pool of receivables, which is managed in trust by a financing company. This special purpose vehicle securitises the receivables and resells them to investors. These are considered highly complex financial instruments, and as such, their risk levels are difficult to estimate. Mortgage-backed securities (“MBS”) are a subcategory of ABS. MBS are bonds which are backed or collateralised by a pool of receivables secured by mortgages.
Collateralized debt obligations (“CDOs”) are another form of collateral. CDOs are structured bonds backed by a pool of various types of receivables, in particular loan and mortgage receivables or others, such as lease receiv- ables.
ABS are complex and structured securities whose risk potential can only be assessed after thorough analysis. A generally valid assessment is not possible due to their diverse forms. Compared to other interest-bearing secu- rities, these asset-backed securities may be subject to additional or higher risks, including:
- Counterparty risksAs a result of changing capital market interest rates, the debtor may no longer be able to meet its obli- gations, which may lead to an increase in the counterparty default risk in the pool of receivables.
- Liquidity risksDespite being listed on stock markets, ABS investments may be illiquid.
- Risks involving interest-rate changesDue to early redemption options in the underlying pool, interest rates may change.
- Credit default risksThere is a risk that claims from the underlying pool will not be serviced.
- Reinvestment risksDue to the limited tradability, it is possible that the Fund may not always be fully invested.
- Default risksDespite risk-limiting measures, the default risk inherent in this investment cannot be ruled out and may lead to a total loss.
- Correlation riskThe various underlying exposures in a pool may be interdependent and affected by interactions that are reflected in the valuation of the asset-backed securities. In extreme situations, sharp price losses can oc- cur if a defaulted exposure contaminates other exposures in the pool.
- Complexity risksDue to the complexity of the asset class, the extent of the individual risk types in relation to investments in ABS can often only be estimated. More accurate forecasts are only possible for short periods of time. Since investments in ABS are generally planned for the longer term, this poses a significant risk for inves- tors.

The types of risk described are not exhaustive, but rather constitute the main risks of the investment fund. In general, other risks may exist and occur.

Translation (ENIT, 2022-05-01):
# Rischi relativi all'investimento in Asset-Backed Securities ("Asset-Backed Securities")
Asset-Backed Securities ("ABS") è un termine generico per un'obbligazione emessa da un emittente, che con un pool sottostante è soggetta a valori patrimoniali ovvero garantita da questi ultimi. Per quanto concerne i valori patrimoniali sottostanti, si tratta di solito di crediti, i quali vengono raggruppati in un aggregato, gestito da una società finanziaria in qualità di fiduciaria. Tale società veicolo cartolarizza i crediti e li rivende a investitori. Si tratta, in questo caso, di strumenti finanziari altamente complessi i cui rischi sono di conseguenza difficili da stimare. Una sottocategoria degli ABS sono i Mortgage-Backed Securities (titolo garantito da ipoteca, "MBS"). I MBS sono obbligazioni che, attraverso un pool, soggiacciono a crediti ipotecari e sono da questi garantite.
I Collateralized Debt Obligation ("CDO") ne costituiscono un'ulteriore espressione. Le CDO sono obbligazioni strutturate garantite da un pool di crediti di varia natura, in particolare crediti e mutui o altri tipi di crediti, come quelli derivanti da leasing.
Gli ABS sono titoli complessi e strutturati, il cui potenziale di rischio può essere valutato soltanto in seguito a un'analisi approfondita. Una valutazione generalmente valida non è possibile a causa delle loro forme moltepli- ci. In confronto ad altri titoli fruttiferi, questi Asset-Backed Securities sono esposti a rischi supplementari e più elevati, tra cui:
- Rischio di inadempienza della controparteA causa della variazione dei tassi del mercato dei capitali, in talune circostanze il debitore non può più assolvere ai propri impegni, cosa che può portare ad un aumento del rischio di inadempienza della con- troparte nell'aggregato.
- Rischi di liquiditàNonostante la quotazione in borse valori, gli investimenti in ABS possono essere illiquidi.
- Rischio di tasso d’interesseIn seguito al rimborso anticipato nel pool sottostante, possono verificarsi variazioni dei tassi.
- Rischio di inadempienzaSussiste il rischio che i diritti alla riscossione sulla base del pool sottostante non vengano soddisfatti.
- Rischi di reinvestimentoA causa della limitata negoziabilità, c'è la possibilità che il fondo non venga sempre investito pienamen- te.
- Rischi di inadempienzaNonostante le misure di limitazione del rischio, il rischio di inadempienza presente in questo investimen- to non può essere escluso e può condurre all'inadempienza totale.
- Rischio di correlazioneI diversi crediti sottostanti del pool sono eventualmente dipendenti uno dall'altro e sono colpiti dalle in- terazioni, che si riflettono nella valutazione degli Asset Backed Securities. In situazioni estreme possono verificarsi forti perdite di cambio, se un'esposizione insoluta contagia le altre presenti nel pool.
- Rischi di complessitàA causa della complessità della classe di attività, la portata delle singole tipologie di rischio relative agli investimenti in ABS può essere spesso soltanto stimata. Previsioni precise sono possibili soltanto per un breve arco di tempo. Poiché gli investimenti negli ABS di solito vengono pianificati a lungo termine, sus- siste in questo caso un rischio significativo per l'investitore.

Le tipologie di rischio descritte non sono esaustive, tuttavia illustrano i rischi principali del Fondo di investimen- to. In generale, possono sussistere e sopraggiungere ulteriori rischi.