Toutes ces positions peuvent être construites dans le portefeuille à partir d’instruments de bilan ou de hors bilan.
Les « opportunités » d’investissement sont identifiées suite à des analyses à la fois fondamentales et quantitatives. Lors de leurs analyses fondamentales, les gérants vont s’intéresser, entre autres : à l’expérience et à l’historique du management en place, à la stratégie mise en œuvre et le positionnement concurrentiel de la société, à la visibilité sur les bénéfices, à la valorisation absolue et relative de la société et donc au potentiel de hausse ou de baisse de la marge de crédit … (Liste non exhaustive).
Pour mener à bien son analyse, le gérant dispose de la documentation des sociétés (rapport annuel, roadshows, « one on one », etc..), des rapports des agences de notation, des analyses de brokers externes, de la presse (liste non exhaustive).
L’analyse fondamentale est complétée par une analyse quantitative. Cette analyse quantitative s’appuie entre autres sur des modèles internes d’évaluation de la qualité de crédit intrinsèque d’une émission et du risque d’écartement du spread de crédit. Cette analyse permet d’optimiser le timing de mise en place et de débouclement des positions.
Les « opportunités » d’investissement sont allouées dans 2 poches distinctes au sein du portefeuille en fonction du cas d’investissement identifié : la poche « arbitrage » et la poche « biais ». Le capital alloué à chacune des poches dépend des conditions de marché.
Au total, l’exposition nette crédit du fonds variera entre -50% et +50% en fonction des opportunités décelées sur les marchés.
Cette exposition s’apprécie hors instruments du marché monétaire et hors obligations appelées au remboursement avant échéance du titre et à l’initiation de l’émetteur.
La notation minimale d’un émetteur ou d’une émission sur lequel le fonds a une exposition crédit positive sera au moins égale à Caa1 (Moody’s) et/ ou CCC+ (Standard & Poor’s).
- Stratégie de fond de portefeuilleLa stratégie consiste à construire un portefeuille diversifié investi en titres d’émetteurs privés (Credit Corporate et titres d’institutions financières, en obligations d’Etat et des instruments des marchés monétaires français et étrangers dont la notation court terme est au minimum A-2 à l’acquisition (ou équivalent) par une des agences de notation ou considéré de qualité équivalente par la Société de Gestion (notamment en cas d’absence de notation). Le fonds pourra également recourir aux techniques de gestion efficace de portefeuille telles que décrites ci-dessous.

Translation (FRES, 2022-07-01):
Todas estas posiciones pueden elaborarse en la cartera a partir de instrumentos del balance o fuera del balance.
Las «oportunidades» de inversión se identifican tras realizar análisis fundamentales y cuantitativos. En sus análisis fundamentales, los gestores prestarán atención, entre otras cosas, a la experiencia y el historial de los directivos en cuestión, la estrategia aplicada y el posicionamiento desde el punto de vista de la competencia de la sociedad, la visibilidad de los beneficios, la valoración absoluta y relativa de la sociedad y, por tanto, el potencial de incremento o disminución del margen crediticio (se trata de una lista no exhaustiva).
Para realizar su análisis, la gestora dispone de la documentación de las sociedades (informe anual, presentaciones a los inversores y analistas, estudios individualizados, etc.), de los informes de las agencias de calificación, de los análisis de los intermediarios financieros (brokers) externos, de la prensa (se trata de una lista no exhaustiva).
El análisis fundamental se completa con un análisis cuantitativo. Este análisis cuantitativo se basa, entre otras cosas, en modelos internos de evaluación de la calidad crediticia intrínseca de una emisión y del riesgo de alejamiento del diferencial crediticio. Este análisis permite optimizar el calendario de la aplicación y la ejecución de las posiciones.
Las «oportunidades» de inversión se asignan a dos componentes distintos en el seno de la cartera en función del caso de inversión identificado: el componente de «arbitraje» y el componente de «sesgo». El capital asignado a cada una de las secciones depende de las condiciones del mercado.
En total, la exposición neta crediticia del fondo variará entre el -50% y el +50% en función de las oportunidades observadas en los mercados.
Esta exposición se evalúa sin tener en cuenta los instrumentos del mercado monetario y los bonos cuyo reembolso se solicita antes del vencimiento del título y a iniciativa del emisor.
La calificación mínima de un emisor o de una emisión en la que el fondo tenga una exposición crediticia positiva será como mínimo igual a Caa1 (Moody’s) y/o CCC+ (Standard & Poor’s).
- Estrategia del Fondo de carteraLa estrategia consiste en construir una cartera diversificada e invertida en títulos de emisores privados (crédito corporativo y títulos de entidades financieras), en obligaciones de Estado y en instrumentos de los mercados monetarios franceses y extranjeros, cuya calificación crediticia a corto plazo sea como mínimo de A-2 en el momento de la compra (o equivalente) según una de las agencias de calificación o considerada de calidad equivalente por la Sociedad Gestora (en especial en caso de ausencia de calificación). Del mismo modo, el Fondo podrá recurrir a técnicas de gestión eficaz de carteras, según se describen más adelante.