# 	DÉTERMINATION DE LA VALEUR NETTE D’INVENTAIRE DES ACTIONS
## Devise de référence
À l’exception des Compartiments EUR Investment Grade Credit Fund et EUR Short Duration Credit Fund, la devise de référence de tous les compartiments du Fonds est le dollar américain, et la Valeur nette d’inventaire de ces compartiments est exprimée en dollars américains. La devise de référence des Compartiments EUR Investment Grade Credit Fund et EUR Short Duration Credit Fund est l’euro, et la Valeur nette d’inventaire de ces compartiments est exprimée en euros.

## Principes de fixation de la valeur

## Sauf disposition contraire dans l’Annexe afférente à chaque Compartiment, l’Agent administratif calculera la Valeur nette d’inventaire à deux décimales au moins, chaque Jour bancaire ouvrable.

## La Valeur nette d’inventaire par Action sera déterminée en divisant l’actif net du Fonds, c’est-à-dire la valeur de l’actif moins le passif, par le nombre d’Actions en circulation du Fonds.
- L’actif du Fonds sera réputé comprendre :
	- toutes les liquidités disponibles ou en dépôt, y compris les intérêts échus en découlant ;
	- toutes les lettres de change, les billets à ordre et les créances (y compris les produits des titres vendus mais non livrés) ;
	- toutes les obligations, les billets à terme, les actions, les titres obligataires, les parts/actions d’organismes de placement collectif, les droits de souscription, les warrants, les options et autres investissements et titres détenus ou acquis par contrat par le Fonds ;
	- toutes les créances liées aux actions, aux dividendes en actions, aux dividendes en espèces et aux distributions en espèces (sous réserve que le Fonds puisse faire des ajustements quant aux fluctuations de la valeur de marché des titres créées par les négociations hors dividendes, hors droits ou pratiques comparables) ;

- tous les intérêts cumulés sur les titres portant intérêt et détenus par le Fonds, sauf s’ils sont déjà inclus ou reflétés dans le principal dudit titre ;
- les frais de constitution sous réserve qu’ils n’aient pas été amortis ; et
- tous les autres éléments d’actif de toute nature et de tout type, y compris les charges payées d’avance.


## La valeur de ces actifs sera déterminée comme suit :
- la valeur des liquidités disponibles ou en dépôt, des lettres de change et billets à ordre et des créances, des charges payées d’avance, des dividendes en espèces et des intérêts déclarés ou échus mais non encore reçus, sera le montant total desdits éléments, sauf s’il est peu probable qu’ils soient payés en tout ou partie ; dans ce cas la valeur de ces éléments sera le montant obtenu après la dépréciation que les Administrateurs jugent appropriée pour refléter leur véritable valeur ;
- la valeur des titres et/ou instruments dérivés cotés ou négociés sur une bourse sera basée, sauf définition en 3) ci-dessous, pour chaque titre sur les derniers cours de négociation disponibles sur la bourse qui est normalement le principal marché pour ces titres ou sur les derniers cours vendeurs disponibles obtenus auprès d’un service dédié indépendant ;
- si les investissements du Fonds sont cotés sur une bourse et négociés par des teneurs de marché hors de la bourse sur laquelle ils sont cotés, le Conseil d’administration déterminera le marché principal pour lesdits investissements qui seront alors valorisés au dernier cours disponible sur ce marché ;
- les titres négociés sur un autre Marché réglementé sont valorisés de la manière la plus proche possible de celle décrite au paragraphe 2) ;
- dans le cas où l’un des titres détenus dans le portefeuille du Fonds ne serait pas coté ou négocié sur une bourse ou un autre marché réglementé, ou si pour un titre aucune cotation n’est disponible, ou si le cours déterminé conformément aux alinéas 2) et/ou 4) n’est pas, de l’avis du Conseil d’administration, représentatif de la juste valeur de marché desdits titres, leur valeur sera déterminée avec prudence et de bonne foi sur la base du cours de réalisation raisonnablement prévisible ou selon d’autres principes de valorisation applicable ;
- les instruments dérivés qui ne sont ni cotés sur une bourse officielle ni négociés sur un marché réglementé seront valorisés quotidiennement d’une manière fiable et vérifiable, et vérifiée par un professionnel compétent nommé par le Conseil d’administration ;
- les parts ou actions des fonds d’investissement à capital variable sous-jacents seront valorisées à leur dernière Valeur nette d’inventaire minorée des frais applicables ;
- les actifs liquides et les instruments monétaires sont valorisés à leur valeur nominale majorée des intérêts échus ou sur la base du coût amorti. Si le Fonds pense que la méthode du coût amorti peut être utilisée pour évaluer la valeur d’un Instrument monétaire, il s’assurera que cela n’aura pas pour effet une divergence substantielle entre la valeur de l’instrument monétaire et la valeur calculée selon la méthode du coût amorti ;
- si les méthodes de calcul susmentionnées sont inappropriées ou trompeuses, le Conseil d’administration peut ajuster la valeur d’un investissement ou autoriser une autre méthode de valorisation pour les actifs du Fonds s’il juge que les circonstances le justifient, ou une autre méthode de valorisation susceptible de refléter plus exactement la valeur de ces titres.
- Le passif du Fonds sera réputé comprendre :
- tous les emprunts, lettres de change et dettes ;
- toutes les charges administratives à payer ou dues (y compris, sans limitation, les commissions de conseil en investissement, les commissions de dépositaire et les commissions de corporate agent) ;
- toutes les dettes connues, actuelles et futures, y compris les obligations contractuelles échues de paiements de fonds, ou les biens, y compris le montant des dividendes déclarés par le Fonds et non payés si le Jour de valorisation tombe le jour de clôture pour la détermination des personnes ayant droit auxdits dividendes ou juste après celui-ci ;
- une provision justifiée pour impôts futurs, sur la base du capital et des revenus le Jour de valorisation, telle que déterminée périodiquement par le Fonds, et autres provisions, le cas échéant, autorisées et approuvées par le Conseil d’administration et qui couvrent, entre autres, les frais de liquidation ; et
- toutes les autres dettes du Fonds de quelque nature et type que ce soit, à l’exception des dettes représentées par des Actions du Fonds ; pour déterminer le montant du passif, le Fonds prendra en compte toutes les charges payables par le Fonds, y compris les frais de formation, la rémunération et les frais de ses Administrateurs et dirigeants (y compris leur couverture d’assurance), les commissions dues à ses conseillers en investissement, les commissions et frais dus à ses prestataires de service et dirigeants, comptables, dépositaire et correspondants, agents de domiciliation, des registres et de transfert, agent payeur et représentants permanents aux lieux d’enregistrement et tout autre agent employé par le Fonds, les frais et charges encourus liés à l’inscription à la cote ou pour obtenir une cotation d’une bourse ou d’un autre marché réglementé, les honoraires des conseillers juridiques et fiscaux au Luxembourg et à l’étranger, les honoraires de révision des comptes, les frais d’impression, des rapports et de publication, y compris le coût de la préparation, traduction, distribution et impression des prospectus, avis, notes des agences, notes explicatives, déclarations d’enregistrement, ou rapports annuels et semestriels, impôts ou frais gouvernementaux, frais de paiement aux Actionnaires et frais de distribution payables aux distributeurs des Actions du Fonds, frais des conversions de devises, et tous les frais de fonctionnement, y compris le coût d’achat et de vente des actifs, les intérêts, les frais bancaires et de courtage, postaux, téléphone et télex. Le Fonds peut calculer à l’avance les frais administratifs et autres de nature périodique et récurrente sur un montant estimé pour l’année ou une autre période, et peut les cumuler à parts égales sur cette période.


## Swing Pricing partiel
Si, au cours d’un Jour de valorisation, les transactions cumulées sur les Actions d’un Compartiment se traduisent par une augmentation ou une diminution nette dans les actifs nets qui dépasse un pourcentage déterminé des actifs nets totaux (le « seuil »), tels que déterminés par le Conseil d’administration ou tout délégué dûment autorisé du Conseil d’administration, la Valeur nette d’inventaire du Compartiment concerné sera ajustée d’un montant maximum de 1,50 % (le « facteur d’ajustement ») de la Valeur nette d’inventaire reflétant les coûts de négociation (comprenant les commissions de courtage, impôts et impacts de cours/marché) qui pourraient être à supporter par le Compartiment et l’écart estimé entre la demande et l’offre des actifs dans lesquels le Compartiment investit. Cet ajustement contrebalance l’impact de la dilution du Compartiment concerné provoqué par les importantes entrées et sorties nettes de trésorerie, et vise à renforcer la protection des Actionnaires existants du Compartiment pertinent. Lorsqu’un Compartiment investit largement en obligations d’État ou instruments du marché monétaire, le Conseil d’administration peut décider qu’il n’est pas approprié d’appliquer un ajustement. Le mécanisme de swing pricing peut être appliqué à tout Compartiment.
L’ajustement à la hausse comme à la baisse sera déterminé mécaniquement en se basant sur le seuil et les facteurs d’ajustement prédéterminés. L’ajustement consistera en une augmentation lorsque la variation nette se traduit par une hausse nette du total de l’actif net du Compartiment et, par conséquent, les investisseurs qui souscrivent des Actions ce Jour de valorisation apporteront en fait un montant supplémentaire afin de compenser les coûts de négociation estimés. L’ajustement consistera en une diminution lorsque la variation nette se traduit par une baisse nette du total de l’actif net du Compartiment et, par conséquent, les Actionnaires qui demandent le rachat de leurs Actions ce Jour de valorisation percevront en fait un montant inférieur afin de compenser les coûts de négociation estimés. La Valeur nette d’inventaire ajustée s’appliquera à l’ensemble des souscriptions, rachats ou conversions d’Actions du Compartiment concerné le Jour de valorisation en question et ne tiendra pas compte des circonstances particulières de toute transaction d’un investisseur individuel.
Le seuil est fixé par le Conseil d’administration ou tout délégué dûment autorisé du Conseil d’administration en prenant en compte des facteurs tels que la conjoncture ambiante du marché, l’impact des coûts de dilution et la taille du Compartiment concerné. Le facteur d’ajustement de chaque Compartiment est établi par le Conseil d’administration ou tout délégué dûment autorisé du Conseil d’administration en fonction de la liquidité historique et du coût de négociation des actifs du type détenu par le Compartiment concerné, et pourra être différent selon les Compartiments. Les coûts de négociation réellement engagés suite à un ajustement sont comparés aux coûts de négociation estimés au moins une fois par trimestre et une recommandation de modification du seuil ou du facteur d’ajustement pour un Compartiment peut être basée sur la différence observée entre les coûts réels et estimés. Toute modification du seuil ou du facteur d’ajustement pour un Compartiment doit être approuvée par le Conseil d’administration ou tout délégué dûment autorisé du Conseil d’administration. En outre, le Conseil d’administration ou tout délégué dûment autorisé du Conseil d’administration peut choisir de ne pas appliquer le facteur d’ajustement aux souscriptions d’actions pour les entrées de capitaux qui sont en ligne avec la taille cible d’un Compartiment et dans d’autres cas qui sont dans l’intérêt des Actionnaires existants. Dans de tels cas, la Société de gestion ou une société affiliée peut verser le montant de l’ajustement autrement applicable à partir de ses propres actifs afin d’empêcher la dilution de la valeur actionnariale. Dans ces circonstances, les demandes de rachat seront traitées sur la base de la Valeur nette d’inventaire non ajustée.

## Afin de lever toute ambiguïté, il est précisé que la commission de performance restera calculée sur la base de la Valeur nette d’inventaire non ajustée.

## L’ajustement de prix applicable à un Compartiment déterminé est disponible sur demande formulée au siège social de la Société de gestion.

Translation (FRES, 2022-01-01):
# DETERMINACIÓN DEL VALOR LIQUIDATIVO DE LAS ACCIONES
## Divisa de Referencia
La Divisa de Referencia para todos los subfondos del Fondo, excepto el EUR Investment Grade Credit Fund y el EUR Short Duration Credit Fund es el dólar estadounidense y el Valor Liquidativo de estos Subfondos se expresa en esta divisa. La Divisa de Referencia para el EUR Investment Grade Credit Fund y el EUR Short Duration Credit Fund es el euro y el Valor Liquidativo de estos Subfondos se expresa en euros.

## Principios de valoración

## A menos que se disponga lo contrario en el Anexo correspondiente de cada Subfondo, el Administrador calculará el Valor Liquidativo a como mínimo dos decimales cada Día Hábil.
El Valor Liquidativo por Acción debe calcularse dividiendo los activos netos del Fondo, es decir, el valor de los activos menos los pasivos del Fondo, por el número de Acciones en circulación del Fondo.
- Se considerará que los activos del Fondo incluyen:
	- todo el efectivo en caja o en depósito, incluidos los intereses que devengue;
	- todas las letras y los pagarés a la vista y las cuentas por cobrar (incluidos los importes de títulos vendidos pendientes de entrega);
	- todos los bonos, los pagarés a plazo, las acciones, los valores, las participaciones/acciones de organismos de inversión colectiva, los derechos de suscripción, los warrants, las opciones y demás inversiones y títulos que el Fondo posea o contrate;
	- todos los valores, los dividendos en acciones, los dividendos en efectivo y las distribuciones en efectivo a cobrar por el Fondo (siempre que el Fondo pueda realizar ajustes en lo que refiere alas fluctuaciones del valor de mercado de los títulos generadas por la negociación ex dividendo, ex derechos o por prácticas similares);

- 	todos los intereses devengados procedentes de los títulos que devengan intereses en posesión del Fondo, salvo en la medida en que se incluyan o se reflejen en el importe principal de dicho título;
- los gastos preliminares del Fondo en la medida en que no se hayan amortizado; y
- todos los demás activos de cualquier clase y naturaleza, incluidos los gastos pagados por anticipado.


## El valor de dichos activos se calculará del siguiente modo:
- el valor del efectivo en caja o en depósito, las letras, los pagarés a la vista y las cuentas por cobrar, los gastos pagados por anticipado, los dividendos en efectivo e intereses declarados o devengados indicados anteriormente y aún no percibidos se considerará como el importe íntegro de estos, a menos que en algún caso sea improbable que se pague o se perciba en su totalidad, en cuyo caso el valor de estos se calculará aplicando el descuento que los Consejeros consideren adecuado para reflejar su valor verdadero;
- el valor de los títulos y/o los instrumentos financieros derivados que cotizan o se negocian en cualquier bolsa estará basado, con excepción del punto 3) a continuación, respecto de cada título, en los últimos precios de negociación disponibles en la bolsa que normalmente sea el mercado principal de dicho título o en los últimos precios de cotización disponibles obtenidos por un servicio de precios independiente;
- cuando las inversiones del Fondo coticen en una bolsa y se negocien por creadores de mercado externos a la bolsa en el que se cotizan las inversiones, el Consejo de Administración determinará el mercado principal para las inversiones en cuestión y se valorarán al último precio disponible en dicho mercado;
- los títulos negociados en otro Mercado Regulado se valoran de la manera más semejante posible a aquella descrita en el párrafo 2);
- en caso de que alguno de los títulos mantenidos en la cartera del Fondo el Día de Valoración no coticen ni se negocien en una bolsa o en otro Mercado Regulado, o si para ninguno de dichos títulos no hay una cotización disponible o si el precio, según se indica en los párrafos 2) y/o 4), no es, según el Consejo de Administración, representativo del valor justo de mercado, el valor de dichos títulos se determinará con prudencia y en buena fe, en función de las ventas razonablemente predecibles o cualesquiera otros principios adecuados de valoración;
- los instrumentos financieros derivados que no coticen en ninguna bolsa oficial ni se negocien en ningún otro mercado organizado se valorarán de una forma fiable y verificable a diario y serán verificados por un profesional cualificado designado por el Consejo de Administración;
- las participaciones y acciones de fondos de inversión subyacentes de tipo abierto se valorarán a su último Valor Liquidativo disponible menos los gastos aplicables;
- los activos líquidos y los Instrumentos del Mercado Monetario se valoran a su precio de mercado, a su valor nominal más los intereses devengados o según el Método de Coste Amortizado. En caso de que el Fondo considere que el método de amortización puede utilizarse para calcular el valor de un Instrumento del Mercado Monetario, garantizará que no se origine una discrepancia significativa entre el valor del Instrumento del Mercado Monetario y el valor calculado de acuerdo con el método de amortización;
- en caso de que los métodos de cálculo mencionados anteriormente sean inadecuados o engañosos, el Consejo de Administración puede ajustar el valor de cualquier inversión o permitir que se utilicen otros métodos de valoración para los activos del Fondo si considera que las circunstanciasjustifican que se debe adoptar dicho ajuste u otro método de valoración para reflejar de una manera más justa el valor de dichas inversiones.
- Se considerará que los pasivos del Fondo incluyen:
	- todos los préstamos, las letras y las cuentas por pagar;
	- todos los gastos administrativos acumulados o por pagar (entre los que se incluyen, entre otros, las comisiones de asesoramiento de inversiones, las comisiones de rentabilidad o gestión, las comisiones del Depositario y las comisiones de los agentes empresariales);
	- todos los pasivos conocidos, presentes y futuros, incluidas todas las obligaciones contractuales vencidas para los pagos de fondos o bienes, incluso el importe de dividendos no pagados declarados por el Fondo cuando el Día de Valoración coincide con la fecha de registro para la determinación de la persona con derecho a estos o es posterior a esto;
	- una disposición adecuada en concepto de gravámenes futuros basado en el capital y los ingresos hasta el Día de Valoración, según lo determine oportunamente el Fondo, y, si procede, otras disposiciones, autorizadas y aprobadas por el Consejo de Administración, entre las que se incluyen, entre otras, los gastos de liquidación; y
	- el resto de los pasivos del Fondo de cualquier clase y naturaleza, salvo los pasivos representados por Acciones del Fondo. A la hora de determinar el importe de dichos pasivos, el Fondo tendrá en cuenta todos los gastos que deba pagar y que incluirán los gastos de constitución, la remuneración y gastos de sus Consejeros y responsables, incluida la cobertura de seguro, las comisiones pagaderas a sus asesores de inversiones, las comisiones y gastos pagaderos a sus proveedores y responsables de servicios, contables, depositarios y corresponsales, agentes domiciliarios, Registradores y Agentes de Transmisiones, Agentes de Pago y representantes permanentes en los lugares de registro, así como otros agentes empleados por el Fondo, las comisiones y gastos incurridos en relación con la admisión a cotización de las Acciones del Fondo en cualquier bolsa o con el fin de obtener una cotización en otro Mercado Regulado, las comisiones para los asesores legales y fiscales tanto en Luxemburgo como en el extranjero, las comisiones de servicios de auditoría, impresión, gastos de redacción de informes y publicación, incluido el coste de preparación, traducción, distribución e impresión de los folletos informativos, avisos, agencias de calificación, memorias explicativas, declaraciones de registro, informes provisionales y anuales, tasas y gravámenes gubernamentales, comisiones de servicios a accionistas y comisiones de distribución pagaderas a los distribuidores de Acciones del Fondo, costes de conversión de divisas y todos los demás gastos operativos, incluido el coste de la compra y la venta de activos, los intereses, las comisiones bancarias, las comisiones de corretaje y los gastos postales, telefónicos y de télex. El Fondo puede calcular por anticipado los gastos administrativos y de otra índole de carácter periódico o recurrente sobre una cifra estimada para periodos anuales o de otra duración y puede acumularlos en proporciones iguales para cada uno de esos periodos.



## Swing Pricing parcial
Si en un Día de Valoración, las operaciones totales con Acciones de un Subfondo comportan un incremento o descenso netos de los activos netos que superen un porcentaje del patrimonio total neto (el “umbral”), según establece el Consejo de Administración o cualquier delegado debidamente autorizado del Consejo de Administración, el Valor Liquidativo del Subfondo correspondiente se ajustará por un importe que no supere el 1,50% (el “factor de ajuste”) del Valor Liquidativo, lo que refleja los costes de negociación estimados (incluyendo comisiones de corretaje, impuestos y precios/impactos en el mercado) en los que
puede incurrir el Subfondo y el diferencial de oferta y demanda previsto de los activos en los que este invierte. Dicho ajuste presenta un enfoque contrario al efecto de dilución del Subfondo en cuestión proveniente de los ingresos y egresos de efectivo, y aspira a mejorar la protección de los Accionistas existentes en el Subfondo correspondiente. El mecanismo de Swing Pricing puede aplicarse a cualquier Subfondo.
El ajuste ascendente o descendente se fijará de manera automática en función de factores de ajuste y umbrales predeterminados. Dicho ajuste será una suma cuando la variación neta comporte un incremento neto del total de activos netos del Subfondo y, en consecuencia, los inversores que suscriban Acciones en ese Día de Valoración aportarán efectivamente un importe adicional para compensar los costes de negociación estimados. El ajuste será una resta cuando la variación neta comporte un descenso neto del total de los activos netos del Subfondo y, en consecuencia, los Accionistas que reembolsen sus Acciones en ese Día de Valoración recibirán efectivamente un importe menor para compensar los costes de negociación estimados. El Valor Liquidativo ajustado se aplicará a todas las suscripciones, reembolsos o canjes de Acciones del Subfondo en cuestión en ese Día de Valoración y no tendrá en cuenta las circunstancias específicas de ninguna operación individual de inversión.
El Consejo de Administración, o cualquier delegado debidamente autorizado del Consejo de Administración, establece el umbral teniendo en cuenta factores como las condiciones vigentes del mercado, los costes de dilución estimados y el tamaño del Subfondo en cuestión. El Consejo de Administración, o cualquier delegado debidamente autorizado del Consejo de Administración, establece el factor de ajuste para cada Subfondo teniendo como base la liquidez histórica y los costes de la negociación de activos del tipo mantenido por el Subfondo en cuestión y puede variar según el Subfondo. Los costes de negociación realmente incurridos tras un ajuste se comparan con los costes de negociación estimados al menos trimestralmente y podrá recomendarse cambiar el umbral o el factor de ajuste de un Subfondo en base a la diferencia observada entre los costes reales y estimados. El Consejo de Administración, o cualquier delegado debidamente autorizado del Consejo de Administración, deberá aprobar cualquier cambio en el umbral o factor de ajuste de un Subfondo. Por otra parte, el Consejo de Administración o cualquier delegado debidamente autorizado del Consejo de Administración podrá optar por no aplicar el factor de ajuste a las suscripciones de acciones correspondientes a flujos de entrada que se ajusten al tamaño objetivo de un Subfondo, así como en otros casos que redunden en interés de los Accionistas existentes. En tales casos, la Sociedad Gestora o una filial podrá pagar el importe del ajuste aplicable en caso contrario con cargo a sus propios activos con el fin de evitar la dilución del valor para los Accionistas. En tales circunstancias, las solicitudes de reembolso se tramitarán sobre la base del Valor Liquidativo no ajustado.

## Para evitar dudas, se aclara que la comisión de rentabilidad seguirá calculándose sobre la base del Valor Liquidativo sin fluctuación.

## El ajuste del precio aplicable a un Subfondo concreto está disponible, previa solicitud, en el domicilio social de la Sociedad Gestora.