## CALCUL DE LA VALEUR LIQUIDATIVE
La Valeur Liquidative de chaque Compartiment est exprimée dans sa Devise de Référence, telle que spécifiée dans le Supplément du Compartiment concerné. L’Agent administratif déterminera la Valeur Liquidative par Action au titre de chaque Catégorie d’Actions de chaque Compartiment chaque Jour de Négociation à l’Heure de l’Évaluation, conformément aux Statuts, et par référence au dernier cours moyen disponible (pour les obligations et les actions) sur le marché concerné le Jour de Négociation. La Valeur Liquidative par Action de chaque Compartiment sera calculée en divisant les actifs diminués des dettes du Compartiment par le nombre d’Actions émises pour ce Compartiment. Toutes les dettes de la Société qui ne seraient pas propres à un Compartiment particulier seront partagées au pro rata entre tous les Compartiments. Lorsqu’un Compartiment détient plusieurs Catégories d’Actions, la Valeur Liquidative de chaque Catégorie doit être déterminée en calculant la Valeur Liquidative du Compartiment attribuable à cette Catégorie d’Actions. Le montant de la Valeur Liquidative d’un Compartiment attribuable à une Catégorie d’Actions doit être déterminé en calculant le nombre d’actions émises dans cette Catégorie à la clôture de séance le Jour de Négociation précédant immédiatement le Jour de Négociation au cours duquel la Valeur Liquidative de cette Catégorie est calculée, ou, au cas où il s’agirait du premier Jour de Négociation, à la clôture de la Période d’Offre Initiale, en allouant les frais de Catégorie d’Actions pertinents à la Catégorie d’Actions concernée et en faisant les ajustements nécessaires pour prendre en compte les dividendes versés par le Compartiment le cas échéant, et en répartissant la Valeur Liquidative du Compartiment proportionnellement. La Valeur Liquidative par Action d’une Catégorie d’Actions sera calculée en divisant la Valeur Liquidative du Compartiment attribuable à cette Catégorie d’Actions par le nombre d’Actions émises dans cette Catégorie (calculée et exprimée avec trois décimales dans la devise dans laquelle la Catégorie d’Actions est libellée) à la clôture de séance le Jour de Négociation précédant immédiatement le Jour de Négociation au cours duquel la Valeur Liquidative par Action est calculée ou, au cas où il s’agirait du premier Jour de Négociation, à la clôture de la Période d’Offre Initiale.
Pour déterminer la valeur des actifs d’un Compartiment, chaque titre coté ou négocié sur un Marché réglementé sera évalué sur la base du Marché réglementé constituant le marché principal de ce titre dans des conditions normales, sur la base du dernier cours moyen disponible le Jour de Négociation.
La valeur des titres qui ne sont pas cotés ou de quelconques actifs qui ne sont pas négociés sur un Marché réglementé, et dont le cours, qui fournirait une valeur réelle, n’est momentanément pas disponible au moment de ce calcul, la valeur d’un tel actif sera minutieusement déterminée de bonne foi par une personne compétente sélectionnée par les Administrateurs et approuvée à cette fin par le Dépositaire, étant précisé que cette valeur sera déterminée sur la base de la valeur de réalisation probable de l’investissement.
Les disponibilités et autres liquidités devront être évaluées à leur valeur nominale, majorée des intérêts courus (s’il y a lieu) à la clôture de séance lors du Jour de Négociation concerné.
Les investissements effectués dans des organismes de placement collectif devront être évalués sur la base de la dernière valeur liquidative des actions ou parts de l’organisme de placement collectif telle que publiée par celui-ci.
Les instruments financiers dérivés négociés en Bourse seront évalués à leur cours de règlement applicable auprès de la Bourse concernée. Les FDI non négociés en Bourse sont évalués sur une base journalière à partir de la valorisation de la contrepartie, sous réserve que celle-ci soit validée ou vérifiée par une personne compétente indépendante de la contrepartie qui peut être un fournisseur de services de calcul de la valeur indépendant nommé par les Administrateurs et agréé à cette fin par le Dépositaire. Cette évaluation sera rapprochée chaque semaine au moins de celle fournie par la contrepartie à l’instrument. Les contrats de change à terme seront évalués par référence au prix auquel un nouveau contrat à terme de même importance et échéance pourrait être souscrit à la clôture de la séance du Jour de Négociation pertinent.
Indépendamment de ce qui précède, l’Agent administratif peut utiliser un modèle systématique d’évaluation à la juste valeur fourni par un tiers indépendant approuvé par le Dépositaire pour évaluer les titres de capital et/ou les titres obligataires lorsqu’un tel ajustement est considéré nécessaire pour refléter la juste valeur dans le contexte du change, de potentiel commercial, des frais de négociation et/ou de toute autre considération jugée pertinente, y compris pour s’ajuster à toute caducité des prix susceptible de survenir entre la clôture des changes et l’Heure de l’Évaluation le Jour de Négociation concerné.
Les actifs de chaque Compartiment seront calculés en y incorporant tous les intérêts ou dividendes courus mais non encore encaissés, ainsi que toutes les sommes disponibles qui n’ont pas encore fait l’objet d’une distribution.
Les valeurs seront, le cas échéant, converties en la devise de référence applicable du Compartiment en appliquant le taux de change déterminé à la clôture de séance du Jour de Négociation concerné.

Translation (FRES, 2022-06-30):
### CÁLCULO DEL VALOR LIQUIDATIVO
El Valor liquidativo de cada Fondo se expresará en su Moneda Base correspondiente, según especifica el Suplemento del Fondo correspondiente. El Administrador determinará el Valor liquidativo por Acción para cada Clase de Acciones de cada Fondo en el Día de Negociación y en el Punto de Valoración, según los Estatutos Sociales y mediante referencia al último precio medio disponible (para bonos y renta variable) en el mercado correspondiente el Día de Negociación. El Valor liquidativo por Acción de cada Fondo será calculado dividiendo los activos del Fondo menos los pasivos, por el número de Acciones emitidas con respecto a dicho Fondo. Cualesquiera pasivos de la Sociedad que no sean atribuibles a un Fondo se repartirán proporcionalmente entre todos los Fondos. Cuando un Fondo tenga más de una Clase de Acciones, el Valor liquidativo correspondiente a cada Clase de Acciones se determinará calculando el importe del Valor liquidativo del Fondo atribuible a dicha Clase de Acciones. El importe del Valor liquidativo de un Fondo atribuible a una Clase de Acciones se determinará estableciendo el número de acciones en circulación de la Clase de Acciones al cierre de las negociaciones en el Día de Negociación inmediatamente anterior al Día de Negociación en el cual se calcule el Valor liquidativo de la Clase de Acciones, o en el caso del primer Día de Negociación al cierre del Periodo de Oferta Inicial y asignando los gastos a la Clase de Acciones correspondiente y haciendo los ajustes adecuados para tener en cuenta las distribuciones pagadas con cargo al Fondo, en su caso, y prorrateando el Valor liquidativo del Fondo en consecuencia. El Valor liquidativo por Acción de una Clase de Acciones se calculará dividiendo el Valor liquidativo del Fondo atribuible a la Clase de Acciones por el número de Acciones emitidas en dicha Clase de Acciones (calculado y expresado con hasta tres decimales en la divisa en la que se denomine la Clase de Acciones) al cierre de las negociaciones en el Día de Negociación inmediatamente anterior al Día de Negociación en el cual se esté calculando el Valor liquidativo por Acción o en caso del primer Día de Negociación al cierre del Periodo de Oferta Inicial.
A la hora de determinar el valor de los activos de un Fondo, todo valor que cotice o se negocie en un Mercado Regulado se valorará en el Mercado Regulado que será normalmente el mercado principal para dicho valor en función del último precio medio disponible el Día de Negociación.
En el caso de los valores no cotizados o de los activos negociados en un Mercado Regulado, pero con respecto a los cuales no se disponga de un precio en el momento de la valoración que refleje su valor justo de mercado, el valor de dichos activos será estimado con prudencia y de buena fe por una persona competente seleccionada por los Consejeros y autorizada a tal efecto por el Depositario, y dicha valoración será llevada a cabo teniendo como base el valor de realización probable de la inversión.
El dinero en efectivo y otros activos líquidos se valorarán a su valor nominal más los intereses devengados (en su caso) hasta el cierre de las negociaciones del Día de Negociación.
Las inversiones en los organismos de inversión colectiva se valorarán sobre la base del último Valor liquidativo disponible con respecto a las acciones o las participaciones del organismo de inversión colectiva, según publica el organismo de inversión colectiva.
Los FDI negociados en bolsa se valorarán al precio de liquidación aplicable en el correspondiente mercado. Los FDI no negociados en bolsa se valorarán a diario utilizando la valoración de contraparte, siempre que la apruebe o verifique una persona competente, no relacionada con la contraparte, que puede incluir un vendedor independiente, nombrado por los Consejeros y aprobado por el Depositario para realizar tal cometido. Dicha valoración deberá compararse como mínimo cada semana con la valoración ofrecida por la contraparte de dicho instrumento. Los contratos de divisas a plazo se valorarán por referencia al precio al que podría celebrarse al cierre de las negociaciones del correspondiente Día de Negociación un nuevo contrato a plazo de la misma cuantía y con idéntico vencimiento.
A pesar de lo dicho anteriormente, el Administrador puede utilizar un modelo sistemático de valoración justa proporcionado por una tercera parte independiente y aprobado por el Depositario para valorar las acciones comunes y/o los valores de renta fija en los que se considera necesario un ajuste para reflejar el valor justo en el contexto de moneda, comerciabilidad, costes de negociación y/u otras consideraciones que resulten relevantes, incluidas para ajustar el precio de venta que puede ocurrir entre el cierre de cambios extranjeros y el Punto de Valoración el Día de Negociación correspondiente.
A la hora de calcular el valor de los activos, se añadirán a los mismos los intereses o los dividendos acumulados, pero no recibidos y cualquier importe disponible para su distribución, pero no distribuido.
Cuando proceda, las valoraciones obtenidas se convertirán a la moneda base correspondiente del Fondo al tipo de cambio aplicable al cierre de las negociaciones el Día de Negociación.