##### Justification of our appraisals
The global crisis relating to the COVID-19 pandemic has created special conditions for the preparation and auditing of this year's accounts. The crisis and the exceptional measures taken in the context of the state of medical emergency have indeed had multiple consequences for the undertakings for collective investment, their investments, and the valuation of the corresponding assets and liabilities. Some of these measures, such as travel restrictions and working from home, have also affected the operational management of the undertakings for collective investment and the way audits are carried out.
It is in this complex and constantly changing context that, in application of the provisions of Articles L.823-9 and R.823-7 of the French Commercial Code relating to the justification of our appraisals, we hereby inform you of the following appraisals which, in our professional opinion, were the most significant for the audit of the year's annual accounts.
These appraisals formed part of our audit of the annual accounts as a whole, and contributed to our opinion expressed above. We do not express an opinion on items in the annual accounts taken in isolation.
- Financial securities in the portfolio issued by high credit risk companies:Financial securities in the portfolio issued by high credit risk companies having a low or non-existent rating are valued according to the methods described in the notes to the appendix concerning accounting rules and methods. These financial instruments are valued from quoted prices or contributed by financial service providers. We are aware of the procedures by which prices are provided and have tested the consistency of the prices with an external database. We assessed the approach implemented by the management company based on the elements that led to the determination of the valuations chosen.
- Financial contracts that meet the characteristics of credit derivatives:Financial contracts that meet the characteristics of credit derivatives are valued using financial models. The mathematical models applied are based on external data and market assumptions. We assessed the approach implemented by the management company based on the elements that led to the determination of the valuations chosen and tested the consistency of the prices established at the close.
- Other financial instruments in the portfolio:The appraisals we made concerned the appropriateness of the accounting principles applied as well as on the reasonableness of the significant estimates used.

Translation (ENES, 2021-12-31):
##### Justificación de las apreciaciones
La crisis mundial asociada a la pandemia de COVID-19 ha creado unas condiciones especiales para la elaboración de la auditoría de las cuentas de este ejercicio. De hecho, esta crisis y las medidas excepcionales adoptadas en el marco del estado de emergencia sanitaria tienen numerosas consecuencias para las instituciones de inversión colectiva, sus inversiones y la evaluación del activo y el pasivo correspondientes. Algunas de esas medidas, como las restricciones de movilidad y el teletrabajo, también han incidido en la gestión operativa de las instituciones de inversión colectiva y en las modalidades de ejecución de las auditorías.
En este contexto complejo y en evolución y en aplicación de lo dispuesto en los artículos L.823-9 y R.823- 7 del Código de Comercio francés relativos a la justificación de nuestras apreciaciones, les informamos de las apreciaciones siguientes que, en nuestra opinión profesional, fueron las más importantes para la auditoría de las cuentas anuales del ejercicio.
Las apreciaciones realizadas de dicho modo se inscriben en el contexto de la auditoría de las cuentas anuales consideradas en su conjunto y de la formación de nuestra opinión indicada anteriormente. No expresamos opinión alguna sobre elementos de las presentes cuentas considerados individualmente.
- Títulos financieros de la cartera emitidos por sociedades con elevado riesgo de crédito:Los títulos financieros de la cartera emitidos por sociedades con elevado riesgo de crédito cuya calificación es baja o inexistente se valoran según los métodos descritos en la nota del anexo relativa a las reglas y los métodos contables. Estos instrumentos financieros se valoran a partir de precios cotizados o aportados por proveedores de servicios financieros. Nos hemos informado sobre el funcionamiento de los procesos de obtención de los precios y hemos comprobado la coherencia de las cotizaciones con una base de datos externa. A partir de los elementos que determinaron las valoraciones seleccionadas, hemos analizado el enfoque implantado por la Sociedad Gestora.
- Contratos financieros que responden a las características de los derivados de crédito:Los contratos financieros que responden a las características de los derivados de crédito son valorados a partir de modelos financieros. Los modelos matemáticos aplicados se basan en datos externos y en hipótesis del mercado. A partir de los elementos que determinaron las valoraciones seleccionadas, hemos analizado el enfoque implantado por la Sociedad Gestora y hemos comprobado la coherencia de los precios mantenidos al cierre.
- Otros instrumentos financieros de la cartera:Las apreciaciones que hemos realizado se han basado en el carácter apropiado de los principios contables aplicados, así como en el carácter razonable de las estimaciones significativas obtenidas.