For collateral provided in connection with OTC derivative transactions, a discount of at least 2% is generally applied, e.g., for short-dated govern- ment bonds with outstanding credit ratings.
Consequently, the value of such collateral must exceed the value of the collateralized claim by at least 2% so that an overcollateralization level of at least 102% is reached. A correspondingly higher discount of currently up to 33% (and a correspondingly higher overcollateralization level of 133%) is applied for securities with longer maturities or securities of lower-rated issuers. OTC derivative transactions are usually over- collateralized within the following range:
OTC derivative transactions
Overcollateralization level	102% to 133%
In securities lending transactions, it is some- times possible to apply a full valuation if the counterparty’s credit quality and the collateral are excellent, whereas higher discounts can be applied for lower-rated equities and other securi- ties, taking into account the counterparty’s credit quality. Securities lending transactions are usu- ally overcollateralized in accordance with the following schedule:
Securities lending transactions
Overcollateralization level for government bonds with
excellent credit ratings	103% to 105%
Overcollateralization level for government bonds with
lower investment grade ratings	103% to 115%
Overcollateralization level for corporate bonds with
excellent credit ratings	105%
Overcollateralization level for corporate bonds with lower
investment-grade ratings	107% to 115%
Overcollateralization level for
blue chips and mid-caps	105%
- The discounts applied are reviewed for appropriateness on a regular basis, at least once each year, and are adjusted accordingly if necessary.
- The Investment Company (or its representa- tives) perform a daily valuation of the collateral received. Should the value of collateral previously provided appear to be insufficient in view of the amount to be covered, the counterparty must provide additional collateral at very short notice. If appropriate, safety margins shall apply to take into account the exchange-rate or market risks associ- ated with the assets accepted as collateral.

Translation (ENIT, 2020-05-29):
Alle coperture poste in correlazione con opera- zioni su derivati OTC viene di norma applicata una commissione minima del 2%, ad esempio per titoli di stato a breve termine con solvibilità eccellente. Di conseguenza, il valore di una tale copertura deve superare il valore del credito coperto per un minimo del 2% e raggiungere quindi un grado di sovracopertura pari almeno al 102%. Per titoli di durata superiore o titoli prove- nienti da emittenti con valutazione peggiore si calcola una commissione proporzionalmente superiore, attualmente pari a un massimo del 33%, e un grado di sovracopertura conseguente- mente superiore fino al 133%. La sovracopertura nell’ambito delle operazioni su derivati OTC avviene di norma entro il seguente margine:
Operazioni su derivati OTC
Grado di sovracopertura	dal 102% al 133%
Per quanto riguarda le operazioni di prestito titoli, nel caso i contraenti e le coperture garantiscano un’ottima solvibilità, talvolta è possibile ottenere una compensazione completa, mentre nel caso di azioni e altri titoli con una valutazione peggiore, tenendo conto della solvibilità dei contraenti, possono essere calcolate commissioni superiori. Nell’ambito delle operazioni di prestito titoli la sovrasicurezza di norma è calcolata in base alle seguenti fasce:
Operazioni di prestito titoli
Grado di sovracopertura per titoli di stato con
solvibilità eccellente	dal 103% al 105%
Grado di sovracopertura per titoli di stato con
investment grade inferiore	dal 103% al 115%
Grado di sovracopertura per obbligazioni societarie
con solvibilità eccellente	105%
Grado di sovracopertura per obbligazioni societarie
con investment grade inferiore dal 107% al 115%
Grado di sovracopertura
per blue chip e mid cap	105%
- A intervalli regolari, almeno ogni anno le commissioni utilizzate vengono verificate in termini di congruità e, se necessario, vengono opportunamente adeguate.
- La Società d’investimento (o il suo rappresen- tante) effettua giornalmente la valutazione delle coperture ottenute. Il contraente, se il valore delle coperture ottenute sembrerà non essere suffi- ciente rispetto all’importo da coprire, dovrà rapida- mente porre a disposizione ulteriori garanzie. Sarà tenuto conto, se ragionevole, dei rischi di cambio o di mercato per i margini di copertura collegati ai valori patrimoniali accettati come copertura.