# Techniques for the management of credit risks
The Management Company may also use credit default swaps (“CDS”) for the respective sub-funds to ensure the efficient management of the respective sub-fund assets.
Within the market for credit derivatives, a CDS represents the most widespread and the most quantitatively significant instrument. A CDS enables the credit risk to be separated from the underlying financial relationship. This separate trading of default risks extends the range of possibilities for systematic risk and income management. With a CDS, a protection buyer can hedge against certain risks arising from a debtor-creditor relationship by paying a periodic premium (calculated on the basis of the nominal amount) for transferring the credit risk to a protection seller for a defined period. This premium depends, among other things, on the quality of the underlying reference debtor(s) (i.e. credit risk). The transferred risks (e.g. risks of default) are defined in advance as so-called credit events. As long as no credit event occurs, the CDS seller does not have to render a performance. If a credit event occurs, the seller pays the predefined amount (such as the par value or an adjustment payment equalling the difference between the par value of the reference assets and their market value) after the credit event occurs (“cash settlement”). The buyer then has the right to tender an asset of the reference debtor which is qualified in the agreement, whilst the buyer's premium payments are stopped as of this point. The sub-fund can act either as the protection buyer or protection seller.
CDS are traded over the counter (OTC market), such that more specific, non-standard requirements of both counterparties can be addressed – at the price of lower liquidity.
The commitment resulting from the obligations arising from the CDS must not only be in the exclusive interests of the sub-fund, but must also accord with its investment policy. For the purpose of the investment limits in accordance with Article 4 of the Articles of Association, both the assets underlying the CDS and the particular issuer must be taken into account.
A CDS is valued on a regular basis using verifiable and transparent methods. The Management Company and the auditor will monitor the verifiability and transparency of the valuation methods. The Management Company will rectify any differences ascertained as a result of the monitoring procedure.
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Translation (ENIT, 2022-05-01):
# Tecniche per la gestione dei rischi di credito
Per assicurare un'efficiente gestione del patrimonio del rispettivo Comparto, la Società di gestione può impiegare per il Comparto anche i cosiddetti credit default swap (“CDS”).
Nel contesto del mercato dei derivati di credito, i CDS rappresentano lo strumento più diffuso e rilevante dal punto di vista quantitativo. I CDS consentono di estrapolare il rischio di credito dalla relazione creditizia sottostante. Questa negoziabilità separata dei rischi di insolvenza allarga lo spettro di possibilità per la gestione sistematica del profilo rischio/rendimento. Con un CDS, un cessionario della garanzia (acquirente della garanzia, Protection Buyer) può coprire determinati rischi derivanti da una relazione creditizia pagando un premio periodico, calcolato sull'importo nominale, a un cedente della garanzia (venditore della garanzia, Protection Seller), in cambio dell'assunzione del rischio di credito da parte di quest'ultimo per un periodo determinato.
Il  premio  dipende,  inter  alia,  dalla  qualità  del  o  dei  debitori  di  riferimento  sottostante/i (= rischio di credito). I rischi (ad es. rischi di insolvenza) da trasferire vengono prefissati come eventi di credito (“credit event”). Finché non si verifica un credit event, il venditore del CDS non è tenuto a fornire alcuna prestazione. Al verificarsi di un credit event il venditore paga l'importo prestabilito, ovvero il valore nominale,
oppure versa un pagamento compensativo equivalente alla differenza tra il valore nominale delle attività di riferimento e il loro valore di mercato in seguito al verificarsi dell'evento di credito (“cash settlement”). L'acquirente ha quindi il diritto di consegnare l'asset del debitore di riferimento, qualificato nel contratto, sospendendo i pagamenti del premio da questo momento in poi. Il rispettivo Comparto può intervenire in qualità di cessionario della garanzia o di cedente della garanzia.
I CDS vengono negoziati sul libero mercato (mercato OTC) così da poter soddisfare esigenze specifiche, non standardizzate, dei due contraenti, a prezzo tuttavia di una minore liquidità.
L'impegno derivante dagli obblighi assunti con il CDS deve essere nell'esclusivo interesse del Comparto nonché compatibile con la sua politica d'investimento. Nel controllo del rispetto dei limiti d'investimento di cui all'articolo 4 dello Statuto, vanno considerate le obbligazioni sottostanti il CDS così come pure il rispettivo emittente.
La valutazione di Credit Default Swap avviene adottando metodi documentabili e trasparenti su base regolare. La Società di gestione e la Società di revisione controllano la documentabilità e la trasparenza dei metodi di valutazione e la loro applicazione. Qualora da questo controllo emergessero differenze, la Società di gestione si impegnerà affinché queste vengano eliminate.
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