##### Risque de taux d’intérêt
Le risque de taux d’intérêt est le risque de perte de valeur de titres à revenu fixe, de titres de participation versant des dividendes et d’autres instruments du portefeuille d’un Fonds en raison d’une hausse des taux d’intérêt. Si le taux d’intérêt nominal augmente, la valeur des Titres à revenu fixe, des Titres de participation qui paient des dividendes et des autres instruments détenus par un Fonds est susceptible de baisser. Les titres dotés de longues durations tendent à être plus sensibles aux fluctuations des taux d’intérêt, ce qui en fait des titres plus volatils que ceux assortis d’une duration plus courte. On peut décrire un taux d’intérêt nominal comme la somme d’un taux d’intérêt réel et du taux d’inflation prévu. Les fluctuations des taux d’intérêt peuvent être soudaines et imprévisibles et le Fonds peut perdre de l’argent suite à ces mouvements. Un Fonds peut ne pas être à même de couvrir les fluctuations des taux d’intérêt ou peut choisir de ne pas le faire pour des raisons de coûts ou autres. En outre, toutes les couvertures peuvent ne pas avoir l’effet escompté. La valeur des titres liés à l’inflation diminue quand les taux d’intérêt réels augmentent. Ces titres peuvent connaître de plus grosses pertes que d’autres titres à revenu fixe dotés de durations similaires dans certains contextes de taux d’intérêt : si les taux réels augmentent plus vite que les taux nominaux, par exemple.
Les titres à revenu fixe dotés de longues durations tendent à être plus sensibles aux fluctuations des taux d’intérêt, ce qui en fait des titres plus volatils que ceux assortis d’une duration plus courte. La valeur des titres de participation et d’autres titres à revenu non fixe peut également baisser en raison de fluctuations des taux d’intérêt. La valeur des obligations liées à l’inflation diminue quand les taux d’intérêt réels augmentent. Ces titres peuvent connaître de plus grosses pertes que d’autres obligations à revenu fixe dotées de durations similaires dans certains contextes de taux d’intérêt (si les taux réels augmentent plus vite que les taux nominaux, par exemple).
Les titres à taux variable et flottant sont en général moins sensibles aux fluctuations des taux d’intérêt mais peuvent perdre de la valeur si leur taux d’intérêt n’augmente pas autant ou aussi vite que les taux d’intérêt en général. À l’inverse, la valeur des titres à taux flottant n’augmente généralement pas si les taux d’intérêt baissent. La valeur des titres à taux flottant inversé peut baisser si les taux d’intérêt augmentent. Le cours des titres à taux d’intérêt flottant inversé peut aussi présenter une volatilité plus grande que celui d’une obligation à taux fixe à la qualité de crédit similaire. Lorsqu’un Fonds détient des titres à taux variable ou flottant, la baisse (ou, dans le cas de titres à taux flottant inversé, l’augmentation) des taux d’intérêt du marché affecte défavorablement le revenu de ces titres et la valeur nette d’inventaire des actions du Fonds.
Les titres de participation qui paient des dividendes, en particulier ceux dont le cours de marché est étroitement lié à leur rendement, peuvent être plus sensibles aux fluctuations des taux d’intérêt. En période de hausse des taux d’intérêt, les valeurs de ces titres peuvent baisser, ce qui peut entraîner des pertes pour le Fonds.
Un vaste éventail de facteurs peut entraîner la hausse des taux d’intérêt (par ex. politiques monétaires, taux d’inflation, conjoncture générale, etc.). C’est particulièrement vrai dans des conditions économiques où le niveau des taux d’intérêt est bas. Ainsi, les Fonds qui investissent dans des titres à revenu fixe peuvent être confrontés à un niveau plus élevé de risque de taux d’intérêt.
Des taux d’intérêt très faibles ou négatifs peuvent amplifier le risque de taux d’intérêt. Les variations des taux d’intérêt, notamment les taux qui franchissent la barre du zéro, peuvent avoir des effets imprévisibles sur les marchés, peuvent entrainer une volatilité de marché accrue et peuvent nuire au rendement du Fonds en fonction de l’étendue de l’exposition d’un Fonds à de tels taux d’intérêt.
Des mesures telles que la duration moyenne peuvent ne pas refléter précisément la réelle sensibilité aux taux d’intérêt d’un Fonds. Cela est particulièrement vrai si le Fonds est composé de titres ayant des durations très différentes. Par conséquent, un Fonds ayant une duration moyenne qui suggère un certain niveau de risque de taux d’intérêt peut en fait être soumis à un risque de taux d’intérêt plus conséquent que la moyenne ne le suggérerait. Ce risque est d’autant plus important que le Fonds utilise l’effet de levier ou des produits dérivés en relation avec la gestion du Fonds.

Translation (FRES, 2022-09-30):
###### Riesgo de tipos de interés
El riesgo de tipo de interés es el riesgo de que los valores de renta fija, los valores de renta variable que pagan dividendos y otros instrumentos de la cartera de un Fondo pierdan valor debido a un incremento de los tipos de interés. A medida que aumentan los tipos de interés nominales, el valor de determinados valores de renta fija, valores de renta variable que pagan dividendos y otros instrumentos mantenidos por los Fondos posiblemente descenderá. Los valores de mayores duraciones suelen ser más sensibles a las variaciones de los tipos de interés, lo que normalmente los convierte en más inestables que los valores de menores duraciones. Un tipo de interés nominal puede describirse como la suma de un tipo de interés real y de una tasa de inflación prevista. Las variaciones de tipo de interés pueden producirse de forma repentina e impredecible y el Fondo puede perder dinero a causa de los movimientos en los tipos de interés. Es posible que un Fondo no pueda cubrirse contra los cambios en los tipos de interés o que decida no hacerlo por su coste u otras razones. Además, puede que las coberturas no funcionen del modo esperado. El valor de los títulos indexados a la inflación disminuye cuando suben los tipos de interés reales. En determinados entornos de tipos de interés, como aquellos en los que los tipos de interés reales suben más rápido que los tipos de interés nominales, los valores indexados a la inflación pueden experimentar pérdidas mayores que otros valores de renta fija con vencimientos similares.
Los valores de renta fija con duraciones más largas tienden a ser más sensibles a las variaciones de los tipos de interés, lo cual normalmente los hace más volátiles que los valores con duraciones más cortas. Los valores de renta variable y otros valores que no sean de renta fija pueden asimismo perder valor debido a las fluctuaciones de los tipos de interés. Los bonos indexados a la inflación pierden valor cuando el tipo de interés real sube. En determinados entornos de tipos de interés, como cuando el tipo de interés real sube a mayor velocidad que el tipo de interés nominal, los bonos indexados a la inflación pueden experimentar mayores pérdidas que otros valores de renta fija con duración similar.
Los valores con tipos de interés variable y flotante generalmente son menos sensibles a las variaciones de los tipos de interés, aunque pueden perder valor si sus tipos de interés no suben tanto como los tipos de interés en general, o a la misma velocidad que los mismos. Por el contrario, los valores de tipo flotante generalmente no ganarán valor si los tipos de interés bajan. Los valores de tipo flotante inverso pueden perder valor si los tipos de interés suben. Los valores de tipo flotante inverso pueden asimismo mostrar una mayor volatilidad de precios que una obligación de tipo fijo con una calidad crediticia similar. Cuando un Fondo mantiene valores con tipos de interés variable o flotante, una caída (o, en caso de los valores de tipo flotante inverso, una subida) de los tipos de interés del mercado perjudicará a los ingresos recibidos de dichos valores, así como al valor liquidativo de las acciones del Fondo.
Los valores de renta variable que pagan dividendos, en particular aquellos cuyo precio de mercado se encuentre estrechamente vinculado a sus rendimientos, pueden ser más sensibles a las variaciones de los tipos de interés. Durante periodos de aumento de los tipos de interés, dichos valores pueden perder valor, lo cual puede ocasionar pérdidas para el Fondo.
Existe una gran variedad de factores que pueden causar un aumento de los tipos de interés (por ejemplo, las políticas monetarias, las tasas de inflación, las condiciones económicas generales, etc.). Esto es particularmente visible en condiciones económicas de bajos niveles de los tipos de interés. Por lo tanto, los Fondos que invierten en valores de renta fija pueden enfrentarse a un mayor nivel de riesgo de tipo de interés.
Los tipos de interés muy bajos o negativos pueden magnificar el riesgo de tipos de interés. El cambio de tipos de interés, incluyendo los tipos que caigan por debajo de cero, puede tener efectos impredecibles en los mercados, puede resultar en una mayor volatilidad del mercado y puede quitar valor a la rentabilidad del Fondo en la medida que el Fondo esté expuesto a dichos tipos de interés.
Puede que medidas como pueden ser la duración promedio no reflejen con precisión la sensibilidad en el tipo de interés real del Fondo. Este es especialmente el caso si el Fondo está formado por títulos con duraciones ampliamente variables. Además, cabe la posibilidad de que un Fondo con una duración promedio que infiere un nivel específico de riesgo de tipo de interés pueda efectivamente estar sujeto a un riesgo de tipo de interés mayor de lo que sugiere el promedio. Este riesgo es mayor debido a que el Fondo utiliza el apalancamiento o los derivados en relación con la gestión del Fondo.