Lorsque le FCP conclut des transactions sur instruments financiers dérivés de gré à gré et emploie des techniques de gestion efficace de portefeuille, toutes les garanties financières servant à réduire l’exposition au risque de contrepartie doivent, à tout moment, respecter les critères énoncés ci-après.
- Liquidité : toute garantie financière reçue autrement qu’en espèces doit être très liquide et se négocier sur un marché réglementé ou dans un système de négociation multilatéral à des prix transparents, de sorte qu’elle puisse être vendue rapidement à un prix proche de l’évaluation préalable à la vente. La sûreté reçue doit également satisfaire aux dispositions de la directive 2009/65/CE.
- Évaluation : les garanties financières reçues doivent faire l’objet d’une évaluation à une fréquence au moins quotidienne et les actifs affichant une haute volatilité de prix ne doivent pas être acceptés en tant que garantie financière, à moins que des décotes suffisamment prudentes ne soient appliquées.
- Qualité de crédit de l’émetteur : les garanties financières reçues devraient être d’excellente qualité.
- Corrélation : les garanties financières reçues par le FCP doivent être émises par une entité indépendante de la contrepartie et sont censées ne pas être hautement corrélées avec la performance de la contrepartie.
- Diversification des garanties financières (concentration des actifs) : les garanties financières doivent être suffisamment diversifiées en termes de pays, de marchés et d’émetteurs. Le critère de diversification suffisante par rapport à la concentration de l’émetteur est considéré comme respecté si un Compartiment reçoit, de la part d’une contrepartie à une gestion efficace du portefeuille et à des transactions sur instruments financiers dérivés de gré à gré, un panier de garanties assorties d’une exposition maximum à un émetteur donné qui s’élève à 20 % de la valeur nette d’inventaire du Compartiment. Lorsqu’un Compartiment est exposé à différentes contreparties, les différents paniers de garanties doivent être cumulés pour calculer la limite d’exposition de 20 % à un émetteur unique.

Translation (FRES, 2022-01-01):
Cuando el Fondo realice operaciones de derivados financieros OTC y emplee técnicas de gestión eficiente de carteras, todas las garantías utilizadas para reducir la exposición al riesgo de contraparte deberán cumplir los siguientes criterios en todo momento:
- Liquidez: cualquier garantía recibida que no sea efectivo deberá ser muy líquida y deberá negociarse en un mercado regulado o en un sistema de negociación multilateral con precios transparentes a fin de que pueda venderse rápidamente a un precio próximo a la valoración de preventa. Las garantías recibidas también deben cumplir lo dispuesto en la Directiva 2009/65/CE.
- Valoración: las garantías recibidas se valorarán al menos diariamente, y los activos que muestren una alta volatilidad de precios no se aceptarán como garantía a menos que se aplique un recorte conservador adecuado.
- Calidad de crédito del emisor: las garantías recibidas deben ser de alta calidad.
- Correlación: las garantías recibidas por el Fondo deben ser emitidas por una entidad que sea independiente de la contraparte y de la que se espera que no muestre una alta correlación con el rendimiento de la contraparte.
- Diversificación de las garantías (concentración de activos): las garantías estarán suficientemente diversificadas en términos de países, mercados y emisores. Se considera que el criterio de diversificación suficiente en relación con la concentración del emisor debe respetarse si un Compartimento recibe, de una contraparte de una gestión eficiente de la cartera y operaciones derivadas financieras de OTC, una cesta de garantías con una gran exposición hacia cierto emisor del 20% del valor liquidativo del Compartimento. Cuando un Compartimento esté expuesto a diferentes contrapartes, las diferentes cestas de garantía deberán agregarse para poder calcular el límite del 20% de exposición a un único emisor.