# Performance annuelles
|  | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Fonds brut | -2,10% | -6,33% | 9,74% | 3,36% | 2,07% |
| Fonds net | -3,88% | -8,03% | 7,75% | 1,48% | 0,21% |
| Indice de référence | 4,60% | 4,60% | 4,56% | 4,49% | 4,49% |
|  | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 |
| Fonds brut | - | - | - | - | 1,27% |
| Fonds net | - | - | - | - | -0,57% |
| Indice de référence | - | - | - | - | 4,62% |


## Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
Base de performance : Performance à la fin du mois, dans la devise de référence de la catégorie d'actions, brute d’impôts payables par le fonds avec revenus réinvestis. Les chiffres nets s'entendent nets des droits et frais courants. La performance nette et brute n'inclut pas les effets d'un quelconque droit d'entrée ou de sortie. La performance du Fonds est mesurée par rapport au taux de la Banque centrale européenne (« BCE »), le taux que les banques reçoivent pour déposer des espèces auprès de la BCE, appelé « taux de la facilité de dépôt ».
Perspectives 
dernière mise à jour Novembre 2022
Si la baisse de l’inflation est un soulagement bienvenu, celle-ci ne constitue pas encore une tendance. En cette fin d’année, l’équilibre actuel des risques et les niveaux de liquidités considérablement réduits justifient une approche plus prudente que la normale.
Au niveau du portefeuille, nous avons réduit notre niveau de risque global lié aux actions et au crédit à près de zéro. Nous continuons de préférer les actions axées sur la valeur par rapport au facteur de croissance aux États- Unis et en Europe, ainsi que dans le secteur des ressources naturelles. Au sein de la duration, nos positions à forte conviction les plus importantes portent sur les taux du Royaume-Uni par rapport aux taux européens, tout en maintenant une petite position vendeuse sur les taux japonais.
Au sein de la poche de croissance, nous avons diminué notre niveau de risque global lié aux actions et au crédit, ainsi que notre position acheteuse sur les titres convertibles mondiaux.
Au sein du segment non directionnel du portefeuille, nous avons renforcé nos positions acheteuse sur les taux du Royaume-Uni et vendeuse sur les taux européens. Nous maintenons notre orientation favorable à la valeur plutôt qu’à la croissance, aux opportunités structurelles des sociétés des secteurs de l’énergie et des ressources, parallèlement à notre position vendeuse sur la volatilité, bien que dans une moindre mesure.
Nous avons réduit notre position acheteuse sur la valeur relative en actions de sociétés américaines présentant des bilans solides au sein des stratégies de réduction du risque, tout en abandonnant notre position acheteuse sur le dollar américain par rapport à l’euro et certaines devises asiatiques.
Nous continuons à maintenir des positions acheteuses sur le dollar américain par rapport à la livre sterling en raison de l’instabilité politique actuelle au Royaume-Uni, parallèlement à des stratégies défensives de valeur relative en actions et à une position acheteuse sur la volatilité des actions.

Translation (FRES, 2022-11-30):
# Rentabilidad años naturales
|  | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Fondo (bruto) | -2,10% | -6,33% | 9,74% | 3,36% | 2,07% |
| Fondo (neto) | -3,88% | -8,03% | 7,75% | 1,48% | 0,21% |
| Índice de referencia | 4,60% | 4,60% | 4,56% | 4,49% | 4,49% |
|  | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 |
| Fondo (bruto) | - | - | - | - | 1,27% |
| Fondo (neto) | - | - | - | - | -0,57% |
| Índice de referencia | - | - | - | - | 4,62% |


## La rentabilidad histórica no es indicativa de los resultados futuros.
Base de la rentabilidad: Rendimiento a fin de mes, media a media, en la divisa de referencia de la clase de acciones, antes de impuestos pagaderos por el Fondo con ingresos reinvertidos. Las cifras netas son netas de comisiones y gastos corrientes. El rendimiento neto y el bruto no incluyen el efecto de ningún cargo de suscripción ni de salida. La rentabilidad del Fondo se mide con respecto a la del tipo del Banco Central Europeo («BCE») que los bancos perciben por depositar efectivo en el BCE; a este tipo se le denomina «tipo de la facilidad de depósito».
Visión de futuro 
última actualización Noviembre de 2022
Si bien la impresión de una inflación más reducida es un descanso bienvenido, un punto de datos no marca una tendencia. A medida que el año llega a su fin, la balanza de riesgos actual, junto con unos niveles de liquidez significativamente reducidos, justifican un enfoque más prudente de lo normal.
A nivel de cartera, redujimos nuestro nivel general de riesgo crediticio y de renta variable hasta casi cero. Entretanto, seguimos mostrando preferencia por los títulos de valor frente a los de crecimiento en EE. UU. y Europa y favoreciendo las inversiones en el sector de los recursos. En lo que respecta a la duración, nuestras posiciones de mayor convicción están en los tipos del Reino Unido frente a los correspondientes europeos, mientras que mantenemos una pequeña posición en los tipos japoneses a corto plazo.
Dentro de la estrategia de rentabilidad del mercado, recortamos nuestro nivel general de riesgo crediticio y de renta variable, y redujimos nuestra posición larga en convertibles globales.
Aumentamos nuestra posición larga en tipos del Reino Unido y posiciones cortas en tipos europeos en la sección de rentabilidad oportunista de la cartera. Aunque en menor medida, seguimos creyendo en los títulos
«value» frente a «growth» y en las oportunidades estructurales de las empresas de energía y recursos, además de en nuestra estrategia en corto en volatilidad.
Redujimos la posición larga de valor relativo de renta variable de empresas con balances sólidos en EE. UU. dentro de la estrategia de reducción de riesgos, al tiempo que cerramos las posiciones largas en dólares
estadounidenses frente al euro y algunas divisas asiáticas. Seguimos manteniendo posiciones largas en dólares estadounidenses frente a la libra esterlina británica, dada la actual inestabilidad política en el Reino Unido, junto con estrategias defensivas de valor relativo en renta variable y volatilidad larga en renta variable.