# Naos, un compartiment d'Indosuez Funds
Part : MHS (Capitalisation) LU2466627382 ; Part : MHSX (Distribution) LU2466627200
Ce document peut être représentatif de la part de distribution et de capitalisation comme indiqué dans la partie Informations pratiques Cette SICAV est gérée par CA Indosuez Wealth (Asset Management)
OBJECTIFS ET POLITIQUE D'INVESTISSEMENT	
L’objectif du compartiment (ci-après "le Fonds") est de réaliser une performance absolue, régulière et peu corrélée avec les classes d’actifs traditionnelles.
La gestion du Fonds repose sur une stratégie de type long/short equity, gérée de manière active et discrétionnaire en fonction des anticipations du gestionnaire d’investissement. L’univers d’investissement du Fonds est mondial, avec une prépondérance sur l’Europe.
La stratégie long/short equity consiste à gérer simultanément un portefeuille de positions à l’achat sur des sociétés jugées sous-évaluées, et, en couverture, un portefeuille de positions à la vente sur des sociétés jugées surévaluées.
L’exposition nette du portefeuille au risque de marché actions correspond aux positions à l’achat diminuées des positions à la vente (en tenant compte de l’ensemble des positions physiques ou instruments dérivés) et est comprise entre -5% et +20%. Elle est susceptible de varier en fonction des anticipations du gestionnaire et des conditions de marché.
L’exposition brute attendue du portefeuille aux risques du marché action (somme des positons à l’achat et des positions en couverture) est de l’ordre de 250% de l’actif net du Fonds. Elle est susceptible de varier en fonction des anticipations du gestionnaire et des conditions de marché.
La construction des positions acheteuses s’opère soit par l’achat direct d’actions soit par l’utilisation d’instruments dérivés, négociés de gré à gré ou sur le marché coté, de type swap, contrat de différence (CFD) ou contrat à terme permettant d’avoir une position longue sur une valeur, un secteur ou un indice général.
La construction des positions vendeuses, s’effectue par l’utilisation d’instruments dérivés (swap, CFD ou contrat à terme), négociés de gré à gré ou sur le marché coté permettant de vendre une valeur, un secteur ou un indice général.
Le risque induit par une ou plusieurs expositions à la baisse sur des titres ne doit pas être vu isolément mais en considération du portefeuille global et des titres similaires détenus par le fonds à l’achat. Dès lors, le risque lié à une vente de titres dans ce contexte n’est pas absolu, mais doit toujours être vu comme un risque relatif.
Les décisions d’investissement reposent sur l’ensemble de l’expertise sectorielle spécifique du gestionnaire d’investissement et sur l’analyse croisée des approches suivantes :
- Scénario « top down » : approche macro-économique, anticipation des perspectives de croissance des différentes industries et zones géographiques suivies, détermination de thématiques d’investissement.
- Analyse sectorielle transversale : évolution de la chaine de valeur, maturité des marchés locaux, perspectives de concentration, réglementation, situation du cycle économique.
- Approche « bottom-up » fondamentale : analyse des forces et faiblesses des sociétés, positionnement stratégique, qualité du management et des résultats, valorisation.
- Analyse des flux : identification du statut boursier des valeurs, rotation sectorielle, critères techniques.

Les pondérations des valeurs intègrent deux paramètres principaux : le risque associé à la valeur et le niveau estimé de conviction sur la valeur. Des outils quantitatifs d’aide à la décision peuvent être utilisés mais les décisions finales d’investissement sont discrétionnaires.
La gestion de la poche monétaire s’effectue soit au travers d’investissements directs dans des titres de créance émis par des émetteurs souverains, bancaires ou privés qui présentent à l’achat une maturité résiduelle maximale de 3 mois et une notation court terme minimale équivalente à une notation A1 dans l’échelle de notation de Standard & Poor’s ou de P1 dans l’échelle de notation de Moody’s, soit par l’intermédiaire d’OPCVM monétaires.
L’achat de parts d’OPCVM au sein du Fonds est strictement limité aux OPCVM monétaires européens avec un plafond de 10% de l’actif net afin de gérer la trésorerie résiduelle du Fonds. La sélection de ces OPCVM est axée sur la préservation du capital au détriment de l’optimisation de la performance.
Le Fonds peut investir dans des contrats d’échange du rendement global non financés avec les sous-jacents suivants: actions, indices actions ou OPC. Pour chaque Classe d'Actions, le Fonds est autorisé à couvrir les risques de change dans le cadre de la gestion de ses actifs.
Le Fonds fait référence à l'indice €ster uniquement pour les besoins du calcul des commissions de surperformance. Le Fonds est géré de manière active, le Fonds ne suit pas l’indice et ce dernier ne détermine pas la composition du portefeuille. Le niveau de l’indice n’est pas pris en considération dans l’implémentation de la stratégie d’investissement.
La devise de référence du Fonds est l’Euro et la devise de négociation de cette classe est le Franc suisse. Cette classe est couverte en risque de change.
L'investisseur peut acheter ou vendre des parts du Fonds à une fréquence journalière (jour ouvré bancaire complet au Luxembourg et en France). Tous les revenus du Fonds sont réinvestis.
Autres informations : Ce Fonds promeut des caractéristiques (E) environnementales et (S) sociales et de gouvernance (G) au sens de l’article 8 du Règlement SFDR, complété par le Règlement Taxonomie. Ce Fonds n'a pas d'objectif d'investissement durable.
PROFIL DE RISQUE ET DE RENDEMENT	

## A risque plus faible,	A risque plus élevé,
rendement potentiellement plus faible	rendement potentiellement plus élevé
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |

Cet indicateur est déterminé sur la base de l’objectif de volatilité défini dans son prospectus: maintenir une volatilité historique annualisée des valeurs nettes d’inventaire inférieure à 5%. Toutefois, cet objectif de volatilité n’est pas un engagement ou une garantie délivrée par le Fonds ou la Société de Gestion.
La catégorie de risque 3 reflète un potentiel de gain et/ou de perte limité de la valeur du portefeuille.
Les données historiques telles que celles utilisées pour calculer l'indicateur synthétique pourraient ne pas constituer une indication fiable du profil de risque futur du Fonds.
La catégorie de risque associée à ce Fonds n’est pas garantie et pourra évoluer dans le temps.
La catégorie la plus faible ne signifie pas « sans risque ».
Le capital investi initialement n'est pas garanti.
Risque(s) important(s) pour le Fonds non pris en compte dans cet indicateur :
Risque de liquidité : Ce risque correspond au fait de ne pas pouvoir vendre un actif au prix anticipé ou dans les délais souhaités, en raison de l’étroitesse structurelle ou conjoncturelle du marché. Ce risque se matérialise ainsi par une diminution du prix de cession des actifs concernés et/ou un délai dans l’ajustement ou la liquidation du portefeuille.
Risque lié à l'utilisation d'instruments dérivés : Le Fonds peut utiliser des instruments dérivés, c'est-à-dire des instruments financiers dont la valeur dépend de celle d'un actif sous-jacent. Or les fluctuations de cours de l'actif sous-jacent, même faibles, peuvent entraîner des changements importants du prix de l'instrument dérivé correspondant. L'utilisation des instruments dérivés de gré à gré expose le Fonds à un défaut partiel ou total de la contrepartie à honorer ses engagements. Ceci pourrait infliger une perte financière au Fonds.
Vente à découvert : La vente à découvert consiste à vendre un actif que l’on ne détient pas lors de la négociation et à le restituer à terme. Si la valeur de l'actif augmente après la vente à découvert, le vendeur s'expose à un risque de perte illimitée, tandis qu'un acheteur ne peut pas perdre plus que sa mise de fonds.
Risque en matière de durabilité : Il s’agit d’un événement ou d’une situation dans le domaine environnemental, social ou de la gouvernance (ESG) qui, s’il survient, pourrait avoir une incidence négative importante, réelle ou potentielle, sur la valeur d’un ou plusieurs investissements détenus par le Fonds.
FRAIS	
Les frais et commissions acquittés servent à couvrir les coûts d’exploitation du Fonds, y compris les coûts de commercialisation et de distribution des parts, ces frais réduisent la croissance potentielle des investissements.
| Frais ponctuels prélevés avant ou après investissement |
| --- |
| Frais d'entrée | 0,50% |
| Frais de sortie | 1,00% |
| Frais de conversion | 1,00% |

Le pourcentage indiqué est le maximum pouvant être prélevé sur votre capital. L’investisseur peut obtenir de son conseil ou de son distributeur le montant effectif des frais d’entrée et de sortie.
| Frais prélevés par le Fonds sur une année |
| --- |
| Frais courants | 1,52% |
| Frais prélevés par le Fonds dans certaines circonstances |
| Commission de performance | Pas de commission de performance pour l'exercice précédent. |

20% maximum de la performance au-delà de zéro, avec mécanisme du High Water
 Mark.	
Les frais d'entrée et de sortie affichés sont des taux maximum. Dans certains cas, les frais payés peuvent être inférieurs.
Les frais courants font l’objet d’une estimation fondée sur le montant total attendu des frais pour le premier exercice. Ce pourcentage peut varier d'une année sur l'autre. Il exclut les commissions de surperformance et les frais d'intermédiation, à l'exception des frais d'entrée et de sortie payés par le Fonds lorsqu'il achète ou vend des parts d'un autre Fonds.

## Pour plus d'informations sur les frais du Fonds, veuillez vous reporter au chapitre "Frais à la charge de la société" et concernant le fonctionnement du mécanisme de commission de performance, veuillez vous reporter à la section "la commission de performance" du prospectus, disponible sur demande aux adresses www.fundsquare.net et www.ca-indosuez-am.com .
PERFORMANCES PASSEES	
Les indications utiles sur les performances passées seront complétées à l'issue du 1er exercice.
Performances (%)
6
4
2
0
-2
-4
-6
Les performances affichées dans le diagramme ne constituent pas une indication fiable des performances futures.
Il existe trop peu de données pour fournir aux investisseurs des indications utiles sur les performances passées.
Date de création du Fonds : 1 octobre 2022 Date de création de la part : Non émise.
Devise de référence : Franc suisse
2017	2018	2019	2020	2021
Naos MHS
INFORMATIONS PRATIQUES	
Dépositaire : CACEIS Bank, Luxembourg Branch
Le dernier prospectus et les derniers documents d'informations périodiques réglementaires, ainsi que toutes autres informations pratiques sont disponibles en français gratuitement auprès de CA Indosuez Wealth (Asset Management), 31-33 Avenue Pasteur, L-2311 Luxembourg, Grand Duché du Luxembourg.
Cette SICAV est à compartiments, son dernier rapport annuel consolidé est disponible auprès de CA Indosuez Wealth (Asset Management). Les actifs de chaque compartiment sont séparés des autres compartiments de la SICAV.
Le Fonds propose d'autres parts pour des catégories d'investisseurs définies dans son prospectus.
La valeur liquidative est disponible sur simple demande auprès de la société de gestion et sur les sites internet : www.fundsquare.net et www.ca-indosuez-am.com.
Les détails de la politique de rémunération actualisée, y compris, notamment, une description de la manière dont les rémunérations et les avantages sont calculés, l’identité des personnes responsables de l’attribution des rémunérations et des avantages, y compris la composition du comité de rémunération, lorsqu’un tel comité existe, sont disponibles sur http://www.ca-indosuez-am.com/Fr/conformite et un exemplaire sur papier sera mis à disposition gratuitement sur demande.
Selon votre régime fiscal, les plus-values et revenus éventuels liés à la détention de parts du Fonds peuvent être soumis à taxation. Nous vous conseillons de vous renseigner à ce sujet auprès de votre conseiller financier.
La responsabilité de CA Indosuez Wealth (Asset Management) ne peut être engagée que sur la base de déclarations contenues dans le présent document qui seraient trompeuses, inexactes ou non cohérentes avec les parties correspondantes du prospectus du Fonds.
Le Fonds est agréé au Luxembourg et surveillé par la Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF).
CA Indosuez Wealth (Asset Management) est agréée au Luxembourg et surveillée par la Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF).
Les informations clés pour l'investisseur ici fournies sont exactes et à jour au 9 septembre 2022.
Le code ISIN LU2466627382 (MHS CHF) représente la part suivante : LU2466627200 (MHSX CHF)
Pour les parts de capitalisation, le dividende est réinvesti, pour les parts de distribution, le dividende est distribué.

Translation (FRES, 2022-09-09):
# Naos, un compartimento de Indosuez Funds
Participación: MHS (Capitalización) LU2466627382; Participación: MHSX (Distribución) LU2466627200
Este documento puede ser representativo de la participación de distribución y de capitalización tal y como se indica en el apartado “Información práctica” Esta SICAV está gestionada por CA Indosuez Wealth (Asset Management)
OBJETIVOS Y POLÍTICA DE INVERSIÓN	
El objetivo del compartimento (en adelante, el “Fondo”) es lograr una rentabilidad absoluta y regular con poca correlación con las clases de activos tradicionales.
La gestión del Fondo se basa en una estrategia de renta variable “Long/Short”, gestionada de forma activa y discrecional según las previsiones del gestor de inversiones. El universo de inversión del Fondo es global, con un enfoque en Europa.
La estrategia de renta variable “Long/Short” consiste en gestionar simultáneamente una cartera de posiciones de compra en sociedades consideradas infravaloradas y, como cobertura, una cartera de posiciones de venta en sociedades consideradas sobrevaloradas.
La exposición neta de la cartera al riesgo de mercado de la renta variable corresponde a las posiciones de compra menos las de venta (teniendo en cuenta todas las posiciones físicas o los derivados) y se sitúa entre el -5% y el +20%. Puede variar según las previsiones del gestor y las condiciones del mercado.
La exposición bruta prevista de la cartera al riesgo del mercado de renta variable (suma de las posiciones de compra y de las posiciones de cobertura) se sitúa en torno al 250% del patrimonio neto del Fondo. Puede variar según las previsiones del gestor y las condiciones del mercado.
Las posiciones largas se crean mediante la compra directa de acciones o mediante el uso de derivados extrabursátiles o cotizados, como swaps, contratos por diferencia (CFD) o contratos a plazo, para tomar una posición larga en un valor, un sector o un índice general.
La construcción de posiciones cortas se realiza mediante el uso de instrumentos derivados (swap, CFD o contrato a plazo), extrabursátiles o cotizados, que permiten la venta de un valor, un sector o un índice general.
El riesgo derivado de una o varias exposiciones a la baja de valores no debe considerarse de forma aislada, sino en relación con la cartera global y los valores similares que posea el Fondo en el momento de la compra. Por lo tanto, el riesgo asociado a una venta de valores en este contexto no es absoluto, sino que debe considerarse siempre como un riesgo relativo.
Las decisiones de inversión se basan en toda la experiencia sectorial del gestor de inversiones y en el análisis cruzado de los siguientes enfoques:
- Contexto descendente: enfoque macroeconómico, previsión de las perspectivas de crecimiento de los distintos sectores y zonas geográficas supervisadas, determinación de los temas de inversión.
- Análisis intersectorial: evolución de la cadena de valor, madurez de los mercados locales, perspectivas de concentración, regulación, situación del ciclo económico.
- Enfoque fundamental ascendente: análisis de los puntos fuertes y débiles de las sociedades, posicionamiento estratégico, calidad de la gestión y de los resultados, valoración.
- Análisis de los flujos: identificación de la situación bursátil, rotación de sectores, criterios técnicos.

Las ponderaciones de los valores incorporan dos parámetros principales: el riesgo asociado al valor y el nivel estimado de convicción sobre el mismo. Pueden utilizarse herramientas cuantitativas que ayuden en la toma de decisiones, pero las decisiones finales de inversión son discrecionales.
El segmento monetario se gestiona mediante inversiones directas en títulos de deuda de emisores soberanos, bancarios o privados que, en el momento de la compra, tienen un vencimiento residual máximo de tres meses y una calificación mínima a corto plazo equivalente a A1 según la calificación de Standard & Poor's o P1 según la calificación de Moody's. Este segmento también puede gestionarse mediante OICVM de tipo monetario.
La compra de participaciones de OICVM dentro del Fondo se limita estrictamente a los OICVM de tipo monetario europeos con un límite máximo del 10% del patrimonio neto con el fin de gestionar la tesorería residual del Fondo. La selección de estos OICVM se centra en la preservación del capital en lugar de la optimización del rendimiento.
El Fondo puede invertir en contratos de permuta de rentabilidad total sin financiación con los siguientes activos subyacentes: acciones, índices de renta variable u OIC. Para cada Clase de Acciones, el Fondo podrá cubrir los riesgos de cambio en el marco de la gestión de sus activos.
El índice de referencia del Fondo es el €ster únicamente a efectos del cálculo de la comisión de rentabilidad superior. El Fondo se gestiona activamente, no sigue el índice y este no determina la composición de la cartera. El nivel del índice no se tiene en cuenta en la aplicación de la estrategia de inversión.
La divisa de referencia del Fondo será el euro y la divisa de negociación de esta clase será el franco suizo. Esta clase está cubierta contra el riesgo de cambio.
El inversor podrá adquirir o vender las participaciones del Fondo a diario (cualquier día hábil a efectos bancarios en Luxemburgo y Francia). Todos los beneficios del Fondo serán reinvertidos.
Información adicional: Este Fondo promueve las características medioambientales (E), sociales (S) y de gobernanza (G) en el sentido del artículo 8 del Reglamento SFDR, desarrollado por el Reglamento de taxonomía. Este Fondo no tiene un objetivo de inversión sostenible.
PERFIL DE RIESGO Y RENDIMIENTO	

## Menor riesgo,	Mayor riesgo,
potencialmente menor rentabilidad	potencialmente mayor rentabilidad
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |

Este indicador se determina en función del objetivo de volatilidad definido en el folleto: mantener una volatilidad histórica anualizada de los valores liquidativos inferior al 5%. No obstante, este objetivo de volatilidad no supone un compromiso ni una garantía del Fondo ni de la Sociedad Gestora.
La categoría de riesgo 3 refleja un potencial limitado de ganancias y/o de pérdidas del valor de la cartera.
Los datos históricos, tales como los utilizados para calcular el indicador sintético, no pueden considerarse como una indicación fiable del futuro perfil de riesgo del Fondo.
La categoría de riesgo asociada al Fondo no está garantizada y puede variar en el transcurso del tiempo.
La asignación categoría más baja no significa que la inversión esté libre de riesgo.
Su inversión inicial no está garantizada.
Entre los riesgos significativos del Fondo que no se toman en cuenta en este indicador se incluyen los siguientes:
Riesgo de liquidez: Este riesgo corresponde a la incapacidad de vender un activo al precio previsto o en el plazo deseado, debido a la rigidez estructural o cíclica del mercado. Por tanto, este riesgo se materializa en una disminución del precio de cesión de los activos afectados y/o en un retraso en el ajuste o la liquidación de la cartera.
Riesgo relacionado con el uso de instrumentos derivados: El Fondo podrá utilizar derivados, es decir, instrumentos financieros cuyo valor depende del valor de un activo subyacente. Las fluctuaciones del precio del activo subyacente, aunque pequeñas, pueden no obstante dar lugar a cambios significativos en el precio del instrumento derivado correspondiente. El uso de instrumentos derivados OTC expone al Fondo a un incumplimiento parcial o total de los compromisos asumidos por la contraparte, y que de ello se derive una pérdida financiera para el Fondo.
Venta al descubierto: La venta al descubierto consiste en vender un activo que no se posee en el momento de la negociación y devolverlo en el futuro. Si el valor del activo sube después de la venta al descubierto, el vendedor se expone al riesgo de una pérdida ilimitada, mientras que el comprador no puede perder más que su pago inicial.
Riesgo de sostenibilidad: Se trata de un supuesto o condición medioambiental, social o de gobernanza (ESG) que, de producirse, podría tener un impacto material adverso, real o potencial, en el valor de una o varias inversiones mantenidas por el Fondo.
GASTOS	
Los gastos y las comisiones se utilizan para cubrir los costes operativos del Fondo, incluidas la comercialización y la distribución de participaciones. Estos gastos reducen el potencial de crecimiento de su inversión.
| Gastos no recurrentes percibidos con anterioridad o con posterioridad a la inversión |
| --- |
| Gastos de entrada | 0,50% |
| Gastos de salida | 1,00% |
| Gastos de conversión | 1,00% |

El porcentaje mostrado es el importe máximo que puede detraerse de su inversión. Su asesor financiero o distribuidor puede informarle acerca de los gastos de entrada y salida asociados.
| Gastos detraídos del Fondo a lo largo de un año |
| --- |
| Gastos corrientes | 1,52% |
| Gastos detraídos del Fondo en determinadas condiciones específicas |
| Comisión de rentabilidad | No se aplicó ninguna comisión de rentabilidad durante el ejercicio anterior. |

Un porcentaje máximo del 20% sobre la rentabilidad superior a cero, con un
 mecanismo de “High Water Mark”.	
Los gastos de entrada y salida indicados representan las tarifas máximas. En ciertos casos, los gastos pagados pueden ser inferiores.
Los gastos corrientes son objeto de una estimación basada en la cantidad total de gastos previstos durante el primer ejercicio. Este porcentaje puede variar de un ejercicio a otro. Quedan excluidas las comisiones de rentabilidad superior y los gastos de intermediarios, excepto los gastos de entrada y de salida abonados por el Fondo cuando se adquieren o venden participaciones de otro Fondo.

## Para obtener más información acerca de los gastos del fondo, consulte la sección titulada “Gastos a cargo de la sociedad” y respecto al funcionamiento del mecanismo de la comisión de rentabilidad, consulte la sección “Comisión de rentabilidad” del folleto, que se encuentra disponible previa solicitud en www.fundsquare.net y en www.ca-indosuez-am.com.
RENTABILIDAD HISTÓRICA	
Las indicaciones útiles sobre las rentabilidades históricas se completarán con los resultados del primer ejercicio.
Rentabilidades (%)
6
4
2
0
-2
-4
-6
Las cifras de rentabilidad que se muestran en el gráfico de barras no son una indicación fiable de la rentabilidad futura.
Existen pocos datos para proporcionar a los inversores que constituyan una indicación útil sobre las rentabilidades históricas.
Fecha de creación del Fondo: 1 de octubre de 2022
Fecha de creación de la clase de participación: No emitida.
Divisa de referencia: Franco suizo
2017	2018	2019	2020	2021
Naos MHS
INFORMACIÓN PRÁCTICA	
Depositario: CACEIS Bank, Luxembourg Branch
El último folleto y los últimos documentos normativos periódicos, así como otra información práctica, están disponibles en francés de forma gratuita en CA Indosuez Wealth (Asset Management), 31-33 Avenue Pasteur, L-2311 Luxembourg, Gran Ducado de Luxemburgo.
Esta SICAV se divide en varios compartimentos y su último informe anual consolidado está disponible en CA Indosuez Wealth (Asset Management). Los activos de cada compartimento están separados del resto de compartimentos que forman la SICAV.
El Fondo ofrece otras clases de participaciones para las categorías de inversores definidas en su folleto.
Se puede solicitar el valor liquidativo a la Sociedad Gestora o consultarlo en los sitios web: www.fundsquare.net y www.ca-indosuez-am.com.
Encontrará información detallada y actualizada de la política remunerativa, que incluye, en particular, una descripción de la forma en que se calculan la remuneración y los beneficios, la identidad de las personas responsables de hacerlo y, en su caso, la composición del comité de remuneraciones, en la página web http://www.ca-indosuez-am.com/Es/compliance. Se podrá obtener gratuitamente un ejemplar en papel de dicha información previa solicitud.
En función de su régimen fiscal, las plusvalías o los ingresos derivados de la posesión de participaciones del Fondo pueden estar sujetos a impuestos. Le recomendamos que consulte a su asesor financiero para obtener más información sobre el régimen fiscal.
CA Indosuez Wealth (Asset Management) únicamente incurrirá en responsabilidad por las declaraciones contenidas en el presente documento que resulten engañosas, inexactas o incoherentes con respecto a las correspondientes secciones del folleto del Fondo.
El Fondo está autorizado en Luxemburgo y está sujeto a la supervisión de la Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF).
CA Indosuez Wealth (Asset Management) está autorizada en Luxemburgo y está sujeta a la supervisión de la Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF).
Los presentes datos fundamentales para el inversor son exactos a 9 de septiembre de 2022.
El código ISIN LU2466627382 (MHS CHF) corresponde a la siguiente participación: LU2466627200 (MHSX CHF)
En el caso de las participaciones de capitalización, los dividendos se reinvierten, mientras que, en el caso de las participaciones de distribución, los dividendos se reparten.