# Fund Fact Sheet
###  Fund Information	
ISIN Code	LU0135981693
Net assets (Mio Eur)		94,5 Launch date	03/10/2001
Reference currency	EUR
Management fee	1,25%
Performance fee	Non
Legal structure	SICAV
Domicile	Luxembourg
European passport	Yes
Countries of registration	AT, BE, DE ES, FR, LU, NL, SE, SG

###  Fund Managers	
Fanny Nosetti
has managed the fund since 2004 She joined BLI in 2000 and now CEO since July 2022.
Fabrice Kremer
has managed the fund since 2013. He joined BLI in 2006

###  Management Company	
BLI - Banque de Luxembourg Investments S.A.
16, boulevard Royal L-2449 Luxembourg
Tel: (+352) 26 26 99 - 1
30/11/2022

###  Investment policy	
This fund invests mainly in UCITS and other UCIs with no geographical, sector or currency restriction. The remaining assets may be invested in cash or any other type of transferable security that is listed or traded on regulated markets. The equity weighting can vary between 50% and 100% of net assets. The emphasis is on international diversification of investments and flexibility in terms of themes and sectors that may potentially be present within the fund.

### 10-year performance	
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BL Fund Selection 50-100 B EUR	Lipper Global Mixed Asset EUR Agg - Global
|  | Performance | 2021(1) | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | 2016 |  |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
|  Dealing & Administrator Details	 | BLFS 50-100 B CAP | -8,9 | 10,8 | 8,6 | 16,2 | -8,1 | 7,2 |
| European Fund Administration | Lipper average** | -10,95 | 14,9 | 3,1 | 17,4 | -9,2 | 6,8 |
| Tel: (+352) 48 48 80 582 | (1) Year to date |  |  |  |  |  |  |
| Fax: (+352) 48 65 61 8002 |  |  |  |  |  |  |  |
| Dealing frequency : daily* | Performance | 1 mth | 3 mths | 6 mths | 1 yr | 3 yrs | 5 yrs | 10 yrs |
| Cut-Off time : 12.00 | BLFS 50-100 B CAP | 2,4 | -0,3 | -2,2 | -7,5 | 10,9 | 17,4 | 60,7 |
| NAV publication : www.fundinfo.com | Lipper average** | 2,8 | -0,3 | -2,2 | -9,0 | 6,8 | 12,9 | 55,3 |
|  | Annualised performance | 1 yr | 3 yrs | 5 yrs | 10 yrs |  |  |  |
|  | BLFS 50-100 B CAP | -7,5 | 3,5 | 3,3 | 4,9 |  |  |  |
|  | Lipper average** | -9,0 | 2,2 | 2,5 | 4,5 |  |  |  |
|  | Annualised volatility | 1 yr | 3 yrs | 5 yrs | 10 yrs |  |  |  |
| * Luxembourg banking business day **Lipper Global Mixed Asset EUR Agg - Global | BLFS 50-100 B Cap | 7,8 | 10,7 | 9,1 | 8,2 |  |  |  |

Management Report	
30/11/2022
MARKET REVIEW:
Although the global economy is in a slowing down phase, it continues to show resilience. In the US, domestic consumption even appears to be picking up slightly as households continue to draw on their excess savings made during the pandemic. Business investments also remain robust thanks to good profit levels which are only just starting a probable weaker phase. In the eurozone, government relief measures to reduce energy bills are supporting both private consumption and industrial production. In China, cyclical weakness continues, with a large proportion of its economic activity still hamstrung by the zero-covid policy, which is preventing a significant improvement, despite the introduction of a wide range of measures to address the persistent weakness in the property sector. Given the 12-18 month lag between monetary tightening and its impact on real activity, the global slowdown is likely to become more pronounced during the coming year.
In the US, inflation appears to be starting to ease after peaking at 9.1% in June. Headline inflation fell from 8.2% in September to 7.7% in October. Excluding energy and food, inflation declined from 6.6% to 6.3%. In the eurozone. inflation slowed for the first time after increasing for 16 consecutive months. From October to November, headline inflation dropped from 10.6% to 10.0%. Excluding energy and food, it came out unchanged at 5.0%.
The publication of lower-than-expected US inflation prompted a fall in yields on the bond markets. In the United States, the yield on the 10-year Treasury note fell from 4.05% to 3.61%. The eurozone bond markets followed their US counterparts and the 10-year government bond yield fell from 2.14% to 1.93% in Germany, from 2.67% to 2.40% in France, from 4.29% to 3.87% in Italy, and from 3.22% to 2.94% in Spain. Since the start of the year, the JP Morgan EMU Government Bond Index is nevertheless 14.1% lower.
The equity markets continued to rebound in November as falling inflation fuelled hopes of a moderation in monetary tightening and hence a soft landing for the global economy. According to the MSCI All Country World Index Net Total Return expressed in euros, global equities gained 3.4% over the month. The index’s increase in euros would have been much greater had it not been curbed by the bounce in the European currency. In terms of regions, the S&P 500 in the United States gained 5.4% (in USD), the Stoxx 600 in Europe 6.8% (in EUR), and the Topix in Japan 2.9% (in JPY). The MSCI Emerging Markets index even gained 14.6% (in USD), thanks to the rally in Chinese equities from their October slump and hopes of a gradual easing of China's strict zero-Covid policy. In terms of sectors, materials and industrials advanced the most, while energy and healthcare made the least progress.
Following the euro's weakness since the beginning of the year, it rebounded strongly against the dollar, with the euro-dollar exchange rate rising from 0.99 to 1.04 during the month. The dollar’s decline had a positive impact on precious metal prices. After seven consecutive months of decline, the price of gold rose by 8.3% per ounce from $1,634 to $1,769. The price of silver rose from $19.2 to $22.2 per ounce, a 15.8% increase.
PORTFOLIO REVIEW:
BL Fund Selection 50-100 generated performance of +2.4% in November, slightly below the Lipper average for its peers, which gained 2.8% over the month. The fund's weakness in a generally favourable context for risk assets was due to its very defensive positioning, which proved counterproductive. The index hedges for equity risk were marginally adjusted in November and the portfolio’s residual equity risk ended the month at around 55%, maintaining the defensive positioning. Within the equity portfolio, index hedging on the Eurostoxx 50 was very detrimental for the second consecutive month, as this index jumped +9.7% over the month while broader indices such as the Stoxx Europe 600 (+6.8%) and those of other regions performed more modestly. The performance of the underlying funds was mixed and for the most part below that of the Eurostoxx 50. Among the satisfactions, the Vontobel mtx Sustainable Emerging Markets leaders fund (+12.8%) and the Schroder ISF Asian Total Return fund (+11.7%) maintained good momentum, as did the gold mines in the Bakersteel Global Precious Metals fund (+8.7%). In contrast, the Japanese equity fund Janus Henderson Japanese Smaller Companies only gained 2.4%, Kempen Global Small Cap 2.6% and Quaero Argonaut (European microcaps) 3.4%. In the bond portfolio, the Asian high yield fund Tabula Haitong Asia ex-Japan High Yield Corporate (+21.1%) surged on the back of the Chinese government's announcement of measures to shore up the property sector. Its year-to- date decline was thus reduced to -29.8%. The Gavekal China Fixed Income fund was hit by the rise in Chinese interest rates and the fall in the currency, losing 2.8% over the month.
During November, risk assets continued to build on October's momentum, driven by the same factors pointing to the idea that inflation has peaked and that the central banks will now return to supporting the economy. The management team believes that the full effects of the 2022 monetary policy shock will be felt in 2023, with strong downside risks to corporate earnings expectations. It is therefore premature to consider that the current bear cycle has come to an end. Equity market history shows that shares should generally be bought when central banks complete an interest rate cutting cycle, not when they complete a rate hiking cycle.

Translation (ENFR, 2022-11-30):
# Fiche fonds
####  Caractéristiques du fonds	

##### Code ISIN	LU0135981693

##### Actifs sous gestion 
(mios EUR)		

##### 94,5 Date de lancement	03/10/2001

##### Devise de référence	EUR

##### Commission de gestion	1,25%

##### Commission de performance			Non Structure légale		SICAV Domicile	Luxembourg

##### Passeport européen	Oui

##### Pays d'enregistrement	AT, BE, DE ES, FR, LU, NL, SE, SG
 Gestionnaires	

##### Fanny Nosetti, gère le fonds depuis 2004. Chez BLI depuis 2000 et désormais CEO depuis juillet 2022.

##### Fabrice Kremer

##### Co-gère le fonds depuis 2013 Chez BLI depuis 2006

####  Société de gestion	

##### BLI - Banque de Luxembourg Investments S.A.

##### 16, boulevard Royal L-2449 Luxembourg

##### Tél: (+352) 26 26 99 - 1

### 30/11/2022

####  Politique d'investissement du fonds	
Ce compartiment est investi sans restriction géographique, sectorielle et monétaire, principalement en OPCVM et autres OPC. Les avoirs restants peuvent être investis en liquidités ou en tout type de valeurs mobilières cotées ou négociées sur un marché réglementé. La pondération associée aux marchés actions pourra varier entre 50% et 100% des actifs nets. L'accent est mis sur une diversification internationale des investissements et une flexibilité au niveau des thèmes et secteurs potentiellement présents au sein du portefeuille.

####  Evolution de la performance sur 10 ans	
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BL Fund Selection 50-100 B EUR	Lipper Global Mixed Asset EUR Agg - Global
|  | Performance | 2022* | 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 |  |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
|  Passage d'ordres et administration	 | BLFS 50-100 B CAP | -8,9 | 10,8 | 8,6 | 16,2 | -8,1 | 7,2 |
| European Fund Administration Tél: (+352) 48 48 80 582 Fax: (+352) 48 65 61 8002 Fréquence VNI : journalière* | Moyenne Lipper** Performance | -10,9 1 mois | 14,9 3 mois | 3,1 6 mois | 17,4 1 an | -9,2 3 ans | 6,8 5 ans | 10 ans |
| Heure Cut-Off : 12.00 | BLFS 50-100 B CAP | 2,4 | -0,3 | -2,2 | -7,5 | 10,9 | 17,4 | 60,7 |
| Publication VNI : www.fundinfo.com | Moyenne Lipper** | 2,8 | -0,3 | -2,2 | -9,0 | 6,8 | 12,9 | 55,3 |
|  | Performance annualisée | 1 an | 3 ans | 5 ans | 10 ans |  |  |  |
|  | BLFS 50-100 B CAP | -7,5 | 3,5 | 3,3 | 4,9 |  |  |  |
|  | Moyenne Lipper** | -9,0 | 2,2 | 2,5 | 4,5 |  |  |  |
|  | Volatilité annualisée | 1 an | 3 ans | 5 ans | 10 ans |  |  |  |
| * jours ouvrables bancaires luxembourgeois | BLFS 50-100 B CAP | 7,8 | 10,7 | 9,1 | 8,2 |  |  |  |
| **Lipper Global Mixed Asset EUR Agg - Global |  |  |  |  |  |  |  |  |
|  | * année en cours |  |  |  |  |  |  |  |

BL FUND SELECTION est une SICAV de droit luxembourgeois promue par BLI – Banque de Luxembourg Investments S.A.. Les informations présentées dans ce document sont communiquées à titre indicatif et ne constituent en aucun cas un conseil d’investissement personnalisé. Avant d’investir dans les parts de BL FUND SELECTION, il est important de vérifier l’adéquation entre l’investissement projeté et les objectifs d’investissement du client, tout comme les risques et coûts liés à cet investissement. L’investisseur peut ne pas récupérer les sommes investies. La souscription aux actions du compartiment repris dans ce dépliant ne peut être effectuée que sur la base de leur dernier prospectus, accompagné du formulaire de souscription et des informations clés pour l’investisseur (KIID), du rapport annuel le plus récent, ainsi que du dernier rapport semi-annuel, si celui-ci est postérieur au plus récent rapport annuel. Les performances du passé ne présument en rien des performances du futur. Les compartiments des fonds BL sont soumis au contrôle de la CSSF.
Rapport de gestion	
30/11/2022

##### REVUE DE MARCHE :
Bien qu’en phase de ralentissement, la conjoncture mondiale continue à faire preuve de résilience. Aux Etats-Unis, la consommation domestique semble même légèrement réaccélérer, les ménages continuant à puiser dans leur épargne excédentaire constituée durant la pandémie. Les investissements des entreprises demeurent également robustes grâce au niveau élevé des bénéfices qui ne sont qu’au début d’une phase probable d’affaiblissement. Dans la zone euro, les mesures publiques d’allègement visant à réduire la facture énergétique soutiennent aussi bien la consommation privée que la production industrielle. En Chine, la faiblesse conjoncturelle se poursuit, une large partie de l’activité économique demeurant paralysée par la politique du zéro Covid qui empêche une amélioration notable, malgré l’introduction d’un large éventail de mesures visant à mettre fin à la faiblesse persistante du secteur immobilier. En raison du décalage de 12 à 18 mois généralement observé entre un durcissement monétaire et son impact sur l’activité réelle, le ralentissement de la conjoncture mondiale devrait s’accentuer au courant de l’année prochaine.
Aux Etats-Unis, l’inflation semble entamer sa phase de détente après avoir atteint un pic de 9,1 % au mois de juin. Ainsi, le taux d’inflation globale a baissé de 8,2 % en septembre à 7,7 % en octobre. Hors énergie et alimentation, l’inflation a reculé de 6,6 % à 6,3 %. Dans la zone euro, l’inflation a ralenti pour la première fois après 16 mois consécutifs de hausses. Ainsi, d’octobre à novembre, l’inflation globale a reculé de 10,6 % à 10,0 %. Hors énergie et alimentation, elle est restée inchangée à 5,0 %.
La publication d’une inflation américaine plus faible que prévu a déclenché une détente des rendements à échéance sur les marchés obligataires. Ainsi, aux Etats-Unis, le taux d’emprunt d’Etat à 10 ans a baissé de 4,05 % à 3,61 %. Les marchés obligataires de la zone euro ont suivi leurs homologues américains, le taux de référence à 10 ans reculant de 2,14 % à 1,93 % en Allemagne, de 2,67 % à 2,40

##### % en France, de 4,29 % à 3,87 % en Italie et de 3,22 % à 2,94 % en Espagne. Depuis le début de l’année, l’indice ‘JP Morgan EMU Government Bond Index’ reste toutefois en baisse de 14,1 %.
En novembre, les marchés actions ont continué à rebondir, le recul de l’inflation nourrissant les espoirs d’une modération du resserrement monétaire et, partant, d’un atterrissage en douceur de l’économie mondiale. Ainsi, l’indice des actions mondiales MSCI All Country World Index Net Total Return exprimé en euros a progressé de 3,4 % durant le mois. La hausse de l'indice exprimé en euros aurait été bien plus importante si elle n'avait pas été freinée par le rebond de la monnaie européenne. Ainsi, au niveau régional, le S&P 500 aux Etats-Unis a progressé de 5,4 % (en USD), le Stoxx 600 en Europe de 6,8 % (en EUR) et le Topix au Japon de 2,9 % (en JPY). L’indice MSCI Emerging Markets a même gagné 14,6 % (en USD), grâce au rebond des actions chinoises après leur déboire du mois d’octobre et les espoirs d’un relâchement progressif de la politique stricte du zéro Covid en Chine. Au niveau sectoriel, les matériaux et l’industrie ont le plus progressé, alors que l’énergie et la santé ont enregistré les évolutions les moins favorables.
Après la faiblesse enregistrée depuis le début d’année, l’euro a fortement rebondi face au dollar, le taux de change euro dollar passant de 0,99 à 1,04 au cours du mois. Le recul du dollar s’est répercuté favorablement sur les cours des métaux précieux. Ainsi, après 7 mois consécutifs de baisse, le cours de l’once d’or a progressé de 8,3 %, passant de 1634 USD à 1769 USD. Le cours de l'once d'argent est passé de 19,2 USD à 22,2 USD, correspondant à une hausse de 15,8 %.

##### REVUE DE PORTEFEUILLE:
BL Fund Selection 50-100 génère une performance de +2.4% en novembre, une légère sous-performance par rapport à la moyenne Lipper de ses homologues qui monte de 2,8% sur la même période. La faiblesse du fonds dans un contexte général favorable aux actifs risqués sur la période tient à son positionnement très défensif qui s'est révélé contreproductif. Les couvertures indicielles du risque actions ont été réduites à la marge en novembre et le risque actions résiduel du portefeuille finit le mois autour de 55%, soit un positionnement toujours défensif. Au sein de la poche actions les couvertures indicielles sur l'Eurostoxx 50 ont été très pénalisantes pour le second mois consécutif, cet indice rebondissant de +9,7% sur le mois alors que des indices plus larges comme Stoxx Europe 600 (+6,8%) ou d'autres régions ont connu des performances plus modestes. Les performances des fonds sous-jacents ont été hétérogènes et en large majorité inférieures à la performance de l’Eurostoxx 50. Parmi les satisfactions signalons les fonds Vontobel mtx Sustainable Emerging Markets Leaders (+12,8%) ou Schroder ISF Asian Total Return (+11,7%) qui ont tenu le rythme tout comme les mines d'or du fonds Bakersteel Global Precious Metals (+8,7%). Par contre le fonds d'actions japonaises Janus Henderson Japanese Smaller Companies a progressé de seulement +2,4%, Kempen Global Small Cap de +2,6% ou encore Quaero Argonaut (microcaps Europe) de
+3,4%. Au sein de la poche obligataire le fonds de high yield asiatique Tabula Haitong Asia ex-Japan High Yield Corporate (+21,1%) déclenche un très puissant rebond alimenté par l'annonce de mesures gouvernementales chinoises pour soutenir le secteur immobilier. Sa baisse annuelle revient ainsi à -29,8%. Le fonds Gavekal China Fixed Income subit quant à lui la remontée des taux chinois et la chute de la devise et cède -2,8% sur le mois.
Les actifs risqués ont poursuivi en novembre sur la lancée d'octobre avec comme moteur les mêmes éléments concernant l'idée que le pic d'inflation semblant passé les banques centrales vont désormais pouvoir revenir au soutien de l'économie. L'équipe de gestion considère que les effets du choc de politique monétaire de 2022 se ressentira pleinement en 2023 avec pour conséquence de forts risques baissiers sur les attentes de bénéfices des entreprises. Il est donc prématuré de considérer que le cycle baissier en cours est arrivé à son terme. L'histoire boursière montre qu'il faut généralement acheter les actions lorsque les banques centrales achèvent un cycle de baisse de taux, pas lorsqu'elles terminent un cycle de hausse de taux.
BL FUND SELECTION est une SICAV de droit luxembourgeois promue par BLI – Banque de Luxembourg Investments S.A.. Les informations présentées dans ce document sont communiquées à titre indicatif et ne constituent en aucun cas un conseil d’investissement personnalisé. Avant d’investir dans les parts de BL FUND SELECTION, il est important de vérifier l’adéquation entre l’investissement projeté et les objectifs d’investissement du client, tout comme les risques et coûts liés à cet investissement. L’investisseur peut ne pas récupérer les sommes investies. La souscription aux actions du compartiment repris dans ce dépliant ne peut être effectuée que sur la base de leur dernier prospectus, accompagné du formulaire de souscription et des informations clés pour l’investisseur (KIID), du rapport annuel le plus récent, ainsi que du dernier rapport semi-annuel, si celui-ci est postérieur au plus récent rapport annuel. Les performances du passé ne présument en rien des performances du futur. Les compartiments des fonds BL sont soumis au contrôle de la CSSF.