The performance fee, if applicable, is payable yearly during the month immediately following the end of each financial year. In addition if a Shareholder redeems or switches all or part of their Shares before the end of a performance period, any accrued performance fee with respect to such Shares will crystallise on that Dealing Day and will then become payable to the Investment Manager. The High Water Mark is not reset on those Dealing Days at which performance fees crystallise following the redemption or switch of Shares.
It should be noted that as the Net Asset Value per Share may differ between Share Classes, separate performance fee calculations will be carried out for separate Share Classes within the same Fund, which therefore may become subject to different amounts of performance fee. When the Company launches a new share class with a performance fee, the Company will seek to align the level of the performance fee’s High Water Mark with that of (if available) an existing equivalent share class. In exceptional circumstances, the Company reserves the right to launch such a new share class with a High Water Mark set at the NAV of the share classes at its launch.
A Share Class performance fee is accrued on each Dealing Day, on the basis of the difference between the Net Asset Value per Share on the preceding Dealing Day (before deduction of any provision for the performance fee) and the hurdle, multiplied by the average number of Shares in issue over the financial year or in the case of a performance fee based on outperformance over a benchmark the higher of the Target Net Asset Value per Share (i.e. the hypothetical Net Asset Value per Share assuming a performance based on the benchmark until the preceding Dealing Day) or the High Water Mark, multiplied by the average number of Shares in issue over the current financial year.
On each Dealing Day, the accounting provision made on the immediately preceding Dealing Day is adjusted to reflect the Share's performance, positive or negative, calculated as described above. If the Net Asset Value per Share (before deduction of any provision for the
performance fee) on any given Dealing Day is lower than the Target Net Asset Value or the High Water Mark, the provision made on such Dealing Day is returned to the relevant Share Class within the relevant Fund. The accounting provision may, however, never be negative. Under no circumstances will the respective Investment Manager pay money into a Fund or to any Shareholder for any underperformance.
- Performance Fees – Using benchmark without a High Water MarkThe performance fee is due in the event of outperformance, that is, if the performance, positive or negative, of the Net Asset Value per Share (before deduction of any provision for the performance fee) exceeds the performance of the relevant benchmark over the same period. The performance period shall normally be each year except in the event of underperformance, when the performance fee period will continue into the following year and thereafter in the event of continued underperformance. If a performance fee is introduced on an additional Fund during a financial year, then its first performance period will commence on the date on which such fee is introduced.

Translation (ENES, 2021-02-01):
La comisión de rentabilidad, si es aplicable, deberá abonarse anualmente durante el mes inmediatamente siguiente al final de cada ejercicio. Además, si un Partícipe reembolsa o convierte la totalidad o una parte de sus Participaciones antes del final de un periodo de rentabilidad, toda comisión de rentabilidad acumulada respecto a dichas Participaciones se consolidará en ese Día de negociación y pasará a ser pagadera al Gestor de inversiones. La Cota máxima no se reajusta en los Días de negociación en los que se produce una consolidación de las comisiones de rentabilidad como consecuencia del reembolso o la conversión de Participaciones.
Conviene tener en cuenta que, dado que el Valor liquidativo por Participación puede diferir entre las Clases de Participaciones, la comisión de rentabilidad se calculará por separado para las distintas Clases de Participaciones de un mismo Fondo, que, por lo tanto, podrán estar sujetas a distintos importes en concepto de comisión de rentabilidad. Cuando la Sociedad lanza una nueva Clase de Participaciones con una comisión de rentabilidad, la Sociedad tratará de equiparar el nivel de la Cota máxima de la comisión de rentabilidad con el de una Clase de Participaciones equivalente existente (si está disponible). En circunstancias excepcionales, la Sociedad se reserva el derecho de lanzar una nueva Clase de Participaciones con una Cota máxima establecida al Valor liquidativo de las Clases de Participaciones a su lanzamiento.
La comisión de rentabilidad de una Clase de Participaciones se devenga cada Día de negociación, y se calcula a partir de la diferencia entre el Valor liquidativo por Participación del Día de negociación anterior (antes de deducir toda provisión para comisiones de rentabilidad) y el umbral mínimo de rentabilidad, o bien, en el caso de utilizar una referencia, a partir de la diferencia entre dicho Valor liquidativo por Participación y la cifra que resulte mayor entre el Valor liquidativo objetivo por Participación (es decir, un Valor liquidativo por Participación hipotético que toma como base la rentabilidad del índice de referencia hasta el Día de negociación anterior) y la Cota máxima, diferencia que se multiplica, en ambos casos, por la media de Participaciones en circulación durante el ejercicio financiero actual.
Cada Día de negociación, la provisión contable realizada el Día de negociación anterior se ajusta para que refleje la rentabilidad de las Participaciones, positiva o negativa, calculada como se ha indicado anteriormente. Si el Valor liquidativo por Participación (antes de deducir toda provisión para comisiones de rentabilidad) en cualquier Día de negociación es inferior al Valor liquidativo por Participación objetivo o a la Cota máxima, la provisión realizada en ese Día de negociación se devuelve a la Clase de Participaciones correspondiente del Fondo en cuestión. No obstante, las provisiones contables no serán nunca negativas. El Gestor de inversiones correspondiente no pagará en ningún caso dinero a un Fondo o Partícipe porque la rentabilidad sea inferior a la del índice de referencia.
- Comisiones de rentabilidad – Aplicando una referencia sin Cota máximaLa comisión de rentabilidad debe abonarse en caso de que se superen los niveles de rentabilidad, es decir, si la rentabilidad, positiva o negativa, del Valor liquidativo por Participación (antes de deducir toda provisión para comisiones de rentabilidad) supera la rentabilidad del índice de referencia correspondiente en el mismo periodo. El periodo de rentabilidad normalmente será cada año, salvo en caso de que no se supere la rentabilidad, cuando el periodo de comisión de rentabilidad continúe el año siguiente y, después, en caso de una rentabilidad inferior constante. Si se decide introducir una comisión de rentabilidad para otro Fondo durante un ejercicio, el primer periodo de rentabilidad comenzará en la fecha en que se introduzca dicha comisión.