# Costs and charges
## The fees related to the Management Company activities are set down in the Fact Sheets. The fees received by the Depositary are set out in the Fact Sheets.
These fees do not include costs and expenses (in respect of electronic communications, telephone, fax, bank confirmation fees, printing, publication or postage) incurred by the Management Company, its delegates and/or the Depositary in carrying out their duties.
The SICAV will assume all operating expenses (including the emoluments and travel costs or other expenses of directors, fees owing to the Depositary and its correspondent banks and the fees and commissions payable to the Management Company and to its delegates, paying agents, permanent representatives at places of registration, independent experts and costs of legal and auditing services), as well as the costs of printing and distributing annual and semi-annual reports, brokerage fees, corporate taxes, duties, contributions and charges payable by the SICAV, as well as the costs of registering the SICAV and the costs of maintaining such registration with all government institutions and stock exchanges, and postage, telephone and telex costs, the expenses and costs connected with subscription to an account or a license or any other request from paid information from financial index suppliers, ratings agencies or any other data suppliers.
In accordance with the Law, the legal, advisory or administrative costs associated with preparing and carrying out the merger of one or more sub-funds of the SICAV may not be charged to the respective sub-funds of the SICAV.

## The charges and costs relating to opening a specific sub-fund may be amortised over five years, exclusively in relation to the assets of this new sub-fund.
Other charges and costs not directly attributable to a specific sub-fund will be allocated equally among the various sub-funds or, where the amount of charges and costs so requires, will be allocated among the sub-funds proportionate to their respective net assets.

## In certain jurisdictions where the shares of the SICAV are marketed, investors may be charged by a local paying agent in return for the services provided.

## Outperformance fee

## In consideration for its portfolio management activity, the Management Company may also receive outperformance fees corresponding to the following model:

## PERMANENT HWM MODEL

## Reference indicator

## The reference indicator is made up of the two following elements:
- A high water mark (HWM) corresponding to a first reference asset based on the highest NAV achieved at the end of a financial year from 31/03/2022, independently of any outperformance fee paid.


## Given that an HWM model is already use before 31/03/2022, the HWM defined in the previous

## financial year may be kept for the subsequent financial year if the NAV dated 31/03/2022 is below this HWM. If the NAV is above this HWM, the new HWM will correspond to the NAV dated 31/03/2022.

## If a new share class is activated subsequently or a pre-existing share class is reactivated, the initial NAV of this new class at (re)launch will be used as the initial HWM.
- A hurdle corresponding to a second reference asset based on a theoretical investment of assets at the minimum rate of return which increases the subscription totals and proportionally reduces the redemption totals. If this minimum rate of return is negative, the rate of 0% is used to determine the hurdle rate.


## Using a HWM guarantees that investors will not be billed for an outperformance fee while the NAV remains below the highest NAV achieved at the end of a financial year from 31/03/2022.

## This variable remuneration aligns the interests of the Management Company with those of the investors and is a link with the sub-fund's risk/return ratio.

## Method for calculating the outperformance fee

## As the NAV is different for each class of shares, the outperformance fees are calculated independently for each share class, producing fees of different amounts.

## The outperformance fee is calculated with the same frequency as the NAV calculation. The outperformance fee is included in the NAV calculation.
If the NAV upon which fee calculation is based, in other words the NAV after the outperformance fee on redemptions but excluding the outperformance fee on shares still in circulation, is greater than the two components of the reference indicator (HWM and hurdle), this constitutes an outperformance.
The smaller of these two outperformances is the basis of calculation for the provision for an outperformance fee in line with the provisioning rate of this outperformance as set out in the table (the "Provisioning rate") in each fact sheet.
In the event of underperformance in relation to one of the two components of the reference indicator, the outperformance fee is reversed in line with the provisioning rate of this underperformance. Nevertheless, the accounting provision for the outperformance fee will never be negative.

## When a dilution adjustment is applied to the NAV, it is excluded from the outperformance fee calculation.

## In the case of share classes with distribution rights, any distributions of dividends will have no effect on the outperformance fee of the share class.
For each share class denominated in the currency of the sub-fund, outperformance fees are calculated in this currency, whereas for share classes denominated in another currency, whether or not they are currency hedged, the outperformance fees will be calculated in the currency of the share class.

## Reference period

## The reference period corresponds to the full term of the sub-fund or share class.

## In general, the outperformance fee is determined for each 12 month period corresponding to the financial year.

## Crystallisation

## Any positive outperformance fee is crystallised, in other word becomes payable to the Management Company:
- at the end of each financial year. However, in the case of activation or reactivation of a class, the first crystallisation of outperformance fees for this share class cannot take place (apart from redemptions) until the end of the financial year following the financial year during which the class was (re)activated,
- at the time of each redemption identified on each NAV calculation, in proportion to the number of shares redeemed. In this case, the outperformance fee provision will be reduced by the amount crystallised in this way,
- if applicable, on the closing date of a share class during a financial year.


## In addition, and in accordance with the rules, an outperformance fee may be crystallised:
- in the event of merger/liquidation of the sub-fund/share class during a financial year,
- if the outperformance mechanism changes.


## Clawback of negative performances
In the event of negative performance recorded during a financial year, the underperformance will be carried over to the following financial year. The HWM will in this case remain identical to that of the previous financial year.

## As for the hurdle, it is reinitialised at the start of each financial year regardless of whether an outperformance fee has been crystallised or not.

## Examples illustrating the outperformance fee model applied

## Year 1: The NAV is higher than the high water mark but lower than the hurdle. No performance fee is paid. The HWM is adjusted.

## Year 2: The NAV at the end of the period is higher than the high water mark and the hurdle. An outperformance fee is paid. The HWM is adjusted.

## Year 3: The NAV at the end of the period is lower than the high water mark and the hurdle. No performance fee is paid. The HWM does not change.

## Year 4: The NAV at the end of the period is higher than the hurdle but not higher than the high water mark. No performance fee is paid. The HWM does not change.

## Year 5: The NAV at the end of the period is higher than the high water mark and the hurdle. An outperformance fee is paid. The HWM is adjusted.
The performance graphics and outperformance fee tables presented in this document aresimulations and/or are based solely on assumptions. They cannot be considered to be reliableindicators of future performance. They are in no way a guarantee that the fund will achieve orwill be likely to achieve performances or receive outperformance fee amounts similar to thosepresented.
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Translation (ENES, 2022-07-01):
# Comisiones y gastos
## Las comisiones vinculadas con las actividades de la Sociedad Gestora se indican en las Fichas Técnicas.

## Las comisiones percibidas por el Depositario se recogen en las Fichas Técnicas.
Estas comisiones no incluyen los costes y los desembolsos (gastos de comunicaciones electrónicas, telefónicas y por fax, de confirmación bancaria, de impresión y publicación, de transporte, etc.) en los que hayan incurrido la Sociedad Gestora, sus delegados o el Depositario en el ejercicio de sus funciones.
La SICAV se hace cargo de todos los gastos operativos (lo que incluye las remuneraciones y los gastos de desplazamiento o de otro tipo de los consejeros, las comisiones del Depositario y sus corresponsales y las comisiones y los gastos pagaderos a la Sociedad Gestora y sus delegados, los agentes de pagos, los representantes permanentes en los lugares de registro y los expertos independientes, así como los gastos correspondientes a los servicios jurídicos y de auditoría), así como los costes de impresión y distribución de los informes anuales y semestrales, las comisiones de corretaje, los impuestos, las tasas, las contribuciones y las cargas sobre sociedades que debe pagar la SICAV, los gastos de registro de la SICAV y los gastos de mantenimiento de este registro para las instituciones gubernamentales y las bolsas y los gastos de transporte, teléfono y télex, los gastos y los costes vinculados a la suscripción de un abono o una licencia o cualquier otra solicitud de datos o información de pago a los proveedores de índices financieros, agencias de calificación crediticia o cualquier otro proveedor de datos.
De conformidad con la Ley, los costes jurídicos, de los servicios de asesoría o administrativos asociados con la preparación y la realización de la fusión de uno o varios subfondos de la SICAV no podrán imputarse a los subfondos implicados/de la SICAV.

## Las cargas y los costes relativos a la apertura de un subfondo en concreto podrán amortizarse en cinco años y exclusivamente sobre los activos de dicho nuevo subfondo.
Cualesquiera otros costes y gastos que no puedan atribuirse directamente a un subfondo determinado se imputarán por igual a los distintos subfondos o, si el importe de dichos costes y gastos lo exigiere, se imputarán a los subfondos a prorrata de su patrimonio neto respectivo.

## En determinadas jurisdicciones en las que se comercializan las acciones de la SICAV, un agente de pagos local podría cobrar al inversor gastos en retribución por los servicios prestados.

## Comisión de rentabilidad superior

## Como remuneración por su actividad de gestión de carteras, la Sociedad Gestora podrá percibir también comisiones de rentabilidad superior conforme al modelo siguiente:

## MODELO HWM PERMANENTE

## Índice de referencia

## El Índice de referencia está compuesto por los dos componentes siguientes:
- Un high water mark (HWM), que corresponde a un primer activo de referencia basado en el valor liquidativo más alto registrado al final de un ejercicio social a partir del 31/03/2022, con independencia de que se haya realizado un pago de la comisión de rentabilidad superior.

En vista de que el modelo de HWM ya se aplicaba antes del 31/03/2022, se podrá conservar el HWM definido en el ejercicio anterior para el ejercicio social siguiente si el valor liquidativo a 31/03/2022 es inferior a dicho HWM. Si el valor liquidativo es superior a dicho HWM, el nuevo HWM será el valor liquidativo a 31/03/2022.
En caso de activación posterior de una nueva clase de acciones o de reactivación de una clase acciones previamente existente, se utilizará como HWM inicial el valor liquidativo inicial de (re)lanzamiento de esta nueva clase.
- Un hurdle, que corresponde a un segundo activo de referencia que se determina suponiendo una inversión teórica de activos al tipo de rendimiento mínimo, que aumenta los importes de suscripción y reduce proporcionalmente los importes de reembolso. En caso de que dicho tipo de rendimiento mínimo sea negativo, se aplicará un tipo del 0 % para determinar el hurdle.

La aplicación de un HWM garantiza que los inversores no pagarán comisiones de rentabilidad superior hasta que el valor liquidativo no supere el valor liquidativo más alto registrado al cierre de un social ejercicio a partir del 31/03/2022.

## Esta remuneración variable permite armonizar los intereses de la Sociedad Gestora con los de los inversores, de conformidad con el perfil de riesgo y remuneración del subfondo.

## Metodología del cálculo de la comisión de rentabilidad superior
Dado que el valor liquidativo de cada clase de acciones es diferente, el cálculo de las comisiones de rentabilidad superior se realiza de manera independiente para cada clase de acciones y da lugar a importes de comisiones diferentes.

## El importe de la comisión de rentabilidad superior se calcula con la misma periodicidad que el cálculo del valor liquidativo.

## La comisión de rentabilidad superior se incluye en el cálculo del valor liquidativo.
Si el valor liquidativo utilizado para el cálculo de la comisión ―es decir, el valor liquidativo después de la comisión de rentabilidad superior por los reembolsos, pero excluyendo la comisión de rentabilidad superior relativa a las acciones que siguen en circulación― es superior a los dos componentes del Índice de referencia (HWM y hurdle), se registra una rentabilidad superior.
La menor de estas dos rentabilidades superiores se utiliza como base para el cálculo de la provisión de una comisión de rentabilidad superior hasta la tasa de provisión de dicha rentabilidad superior, según se estipula en la tabla que figura en la Ficha Técnica del subfondo (la «Tasa de provisión»).
En caso de rentabilidad inferior a uno de los dos componentes del Índice de referencia, la comisión de rentabilidad superior se revertirá hasta la Tasa de provisión de dicha rentabilidad inferior. No obstante, la provisión contable de la comisión de rentabilidad superior nunca será negativa.

## Cuando se aplique un ajuste de dilución al valor liquidativo, se excluirá del cálculo de la comisión de rentabilidad superior.

## En el caso de clases de acciones con derecho a reparto, los posibles repartos de dividendos no incidirán en la comisión de rentabilidad superior de la clase de acciones.
Para cada clase de acciones denominada en la divisa del subfondo, las comisiones de rentabilidad superior se calcularán en dicha divisa, mientras que para las clases de acciones denominadas en otra divisa, con o sin cobertura, las comisiones de rentabilidad superior se calcularán en la divisa de la clase de acciones.

## Periodo de referencia

## El periodo de referencia corresponde a la totalidad de la duración del subfondo o, en su caso, de la clase de acciones.

## La comisión de rentabilidad superior se determina generalmente para cada periodo de doce meses correspondiente al ejercicio social.

## Materialización

## Las comisiones de rentabilidad superior positivas se materializan, es decir deberán abonarse a la Sociedad Gestora:
- al final de cada ejercicio social. No obstante, en caso de activación o de reactivación de una clase, la primera materialización de las comisiones de rentabilidad superior relativa a esta clase de acciones no podrá realizarse (salvo reembolsos) hasta el cierre del ejercicio social siguiente a aquel durante el cual se (re)activó la clase;
- en cada reembolso registrado en cada cálculo del valor liquidativo de forma proporcional al número de acciones reembolsadas. En ese caso, la provisión de comisión de rentabilidad superior se reducirá en el importe materializado;
- al posible cierre de una clase de acciones durante un ejercicio social.


## Además, de conformidad con la normativa, podrá materializarse una comisión de rentabilidad superior:
- en caso de fusión/liquidación del subfondo/de la clase de acciones durante un ejercicio social;
- en caso de cambio en el mecanismo de la rentabilidad superior.


## Recuperación de las rentabilidades negativas
En caso de rentabilidad negativa incurrida durante un ejercicio social, la rentabilidad inferior se trasladará al ejercicio social siguiente. Por tanto, el HWM seguirá siendo el mismo que el del ejercicio social anterior.

## Por su parte, el hurdle se restablecerá al inicio de cada ejercicio social, independientemente de que se haya materializado o no una comisión de rentabilidad superior.

## Ejemplos que muestran el modelo de comisión de rendimiento aplicado

## Ejercicio 1: El valor liquidativo es superior al high water mark, pero inferior al hurdle. No se paga ninguna comisión de rentabilidad superior. Se adapta el HWM.

## Ejercicio 2: El valor liquidativo al final del periodo es superior al high water mark y al hurdle. Se paga una comisión de rentabilidad superior. Se adapta el HWM.

## Ejercicio 3: El valor liquidativo al final del periodo es inferior al high water mark y al hurdle. No se paga ninguna comisión de rentabilidad superior. No se modifica el HWM.

## Ejercicio 4: El valor liquidativo al final del periodo es superior al hurdle, pero no al high water mark.

## No se paga ninguna comisión de rentabilidad superior. No se modifica el HWM.

## Ejercicio 5: El valor liquidativo al final del periodo es superior al high water mark y al hurdle. Se paga una comisión de rentabilidad superior. Se adapta el HWM.
Los gráficos de extraordinario las tablas de comisiones de rentabilidad superior que figuran eneste documento son simulaciones y/o se basan únicamente en supuestos. Por tanto,no pueden considerarse indicaciones fiables de los resultados futuros. No constituyen unagarantía de que el fondo obtenga o pueda obtener rentabilidad o recibir importes decomisiones de rentabilidad superior similares a los indicados.
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