La liquidité se réfère à la vitesse et la facilité avec lesquelles les investissements peuvent être vendus ou liquidés ou une position peut être fermée. Du côté de l’actif, le risque de liquidité se réfère à l’incapacité d’un Compartiment à céder ses investissements à un prix égal ou proche de leur valeur estimée dans un délai raisonnable. Du côté du passif, le risque de liquidité se réfère à l’incapacité d’un Compartiment à lever suffisamment de liquidités pour honorer une demande de rachat en raison de son incapacité à céder ses investissements. En principe, chaque Compartiment procédera uniquement à des investissements pour lesquels un marché liquide existe ou qui peuvent être autrement vendus, liquidés ou fermés à tout moment dans un délai raisonnable. Toutefois, dans certaines circonstances, des investissements peuvent devenir moins liquides ou illiquides en raison de plusieurs facteurs dont des conditions défavorables qui affectent un émetteur ou une contrepartie en particulier ou le marché dans son ensemble et de restrictions juridiques, règlementaires ou contractuelles portant sur la vente de certains instruments. En outre, un Compartiment peut investir dans des instruments financiers négociés de gré à gré, qui ont généralement tendance à être moins liquides que des instruments cotés et échangés en Bourse. Les cotations de marché des instruments moins liquides ou illiquides peuvent être plus volatiles que celles des instruments liquides et/ou soumises à des écarts plus importants entre les cours acheteur et vendeur. Des difficultés à céder des investissements peuvent entraîner une perte pour un Compartiment et/ou compromettre la capacité d’un Compartiment à honorer une demande de rachat.
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## Risque de contrepartie

Translation (FRES, 2023-01-01):
Por liquidez se entiende la rapidez y facilidad con la que se pueden vender o liquidar las inversiones o cerrar una posición. Por lo que respecta al activo, el riesgo de liquidez se refiere a la incapacidad de un Subfondo de vender las inversiones a un precio igual o cercano a su valor estimado en un periodo de tiempo razonable. Por lo que respecta al pasivo, el riesgo de liquidez se refiere a la incapacidad de un Subfondo para recaudar una cantidad de efectivo suficiente para satisfacer una solicitud de reembolso como consecuencia de su incapacidad para vender inversiones. En principio, los Subfondos solamente invertirán en instrumentos para los que exista un mercado líquido o que puedan ser vendidos, liquidados o cerrados en cualquier momento y en un plazo de tiempo razonable. Sin embargo, en determinadas circunstancias, las inversiones pueden resultar menos líquidas o ilíquidas como consecuencia de diversos factores entre los que se incluyen condiciones adversas que afectan a un emisor concreto, a una contrapartida o al mercado en general, así como limitaciones legales, reglamentarias o contractuales relativas a la venta de determinados instrumentos. Por otra parte, un Subfondo podrá invertir en instrumentos financieros negociados en mercados extrabursátiles (OTC), que generalmente tienden a ser menos líquidos que los instrumentos cotizados en bolsa. Las cotizaciones de mercado de los instrumentos menos líquidos o ilíquidos pueden ser más volátiles que las de los instrumentos líquidos y/o estar sujetas a unos diferenciales superiores entre el precio de compra y el precio de venta. La dificultad para vender inversiones puede generar una pérdida para un Subfondo y/o comprometer su capacidad para satisfacer una solicitud de reembolso.
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## Riesgo de contrapartida