### Risque direct CIBM
Certains fonds peuvent choisir de négocier directement sur le marché obligataire on-shore chinois (Chinese Interbank Bond Market ou CIBM) car il donne accès à une plus grande gamme de produits et de contreparties. Le CIBM permet également de négocier en CNY par opposition au Bond Connect où les transactions sont exécutées en CNH.
La négociation sur le CIBM peut comporter des risques spécifiques lorsque la volatilité du marché et le manque potentiel de liquidité peuvent entraîner des fluctuations importantes des prix de certains titres de créance. Les fonds investissant sur ce marché sont donc soumis à des risques de liquidité et de volatilité et peuvent subir des pertes lors de la négociation d’obligations chinoises on-shore.
Dans la mesure où un compartiment effectue des transactions sur le marché obligataire interbancaire chinois on-shore, le compartiment peut également être exposé aux risques associés aux procédures de règlement et à la défaillance des contreparties. La contrepartie qui a conclu une transaction avec le fonds peut manquer à son obligation de régler la transaction par la livraison du titre concerné ou par le paiement de la valeur.
Le marché obligataire interbancaire chinois est également soumis à des risques réglementaires : les règles et réglementations applicables peuvent faire l’objet de modifications susceptibles d’avoir un effet rétroactif potentiel. Si les autorités compétentes de Chine continentale suspendent l’ouverture de comptes ou la négociation de titres sur le CIBM, la capacité d’un compartiment à investir sur ce marché en sera sérieusement compromise. Le cas échéant, la capacité d’un compartiment à atteindre son objectif d’investissement pourrait être compromise.
Les autorités fiscales de Chine continentale n’ont pas publié d’orientations écrites spécifiques concernant le traitement de l’impôt sur le revenu et d’autres catégories d’impôt à payer par les investisseurs étrangers éligibles au titre des négociations sur le CIBM par l’intermédiaire du Bond Connect.

Translation (FRES, 2022-09-30):
### Riesgo de CIBM Direct
Algunos fondos pueden optar por negociar directamente en el mercado de bonos de China onshore (Mercado interbancario de bonos de China o CIBM), pues ofrece acceso a una mayor variedad de productos y contrapartes. Además, el CIBM permite negociar en CNY, al contrario de lo que ocurre con el Bond Connect, en cuyo caso las negociaciones se llevan a cabo en CNH.
Las negociaciones en el CIBM pueden comportar riesgos específicos, y la volatilidad del mercado y la posible falta de liquidez pueden hacer que los precios de algunos títulos de deuda fluctúen de manera significativa. Por tanto, los fondos que invierten en este tipo de mercado están sujetos a los riesgos de liquidez y volatilidad, y pueden sufrir pérdidas a la hora de negociar bonos de China onshore.
Si un Fondo realiza operaciones en el Mercado interbancario de bonos de China en China onshore, el Fondo también puede estar expuesto a los riesgos asociados a los procedimientos de liquidación y al impago de las contrapartes. La contraparte que ha participado en una operación con el Fondo puede no cumplir su obligación de liquidar la operación mediante la entrega del valor correspondiente o mediante el pago del valor.
Asimismo, el Mercado interbancario de bonos de China está sujeto a los riesgos normativos: las normas y los reglamentos pertinentes pueden estar sujetos a cambios que pueden tener efectos retrospectivos. Si las autoridades competentes de China continental suspenden la apertura de cuentas o la negociación en el CIBM, la capacidad de los Fondos para invertir en este se verá afectada negativamente. En tal caso, la capacidad de los Fondos para alcanzar su objetivo de inversión puede verse afectada negativamente.
No existen directrices específicas por escrito de las autoridades fiscales de China continental sobre el tratamiento del impuesto sobre la renta y otras categorías de impuestos a pagar con respecto a la negociación en el CIBM por parte de inversores extranjeros admisibles a través de Bond Connect.