# 	DETERMINATION OF THE NET ASSET VALUE OF SHARES
## Reference Currency
The reference currency for all of the sub-funds of the Fund except the EUR Investment Grade Credit Fund and the EUR Short Duration Credit Fund is the US Dollar, and the Net Asset Value of these Sub-Funds is expressed in US Dollars. The reference currency for the EUR Investment Grade Credit Fund and the EUR Short Duration Credit Fund is the Euro, and the Net Asset Value of these Sub-Funds is expressed in Euro.

## Valuation Principles
Unless otherwise provided for in the relevant Appendix of each Sub-Fund, the Administrator will calculate the Net Asset Value to at least two decimal places on each Business Day.
The Net Asset Value per Share shall be determined by dividing the net assets of the Fund, being the value of the assets of the Fund less the liabilities of the Fund, by the number of outstanding Shares of the Fund.
- The assets of the Fund shall be deemed to include:
	- all cash on hand or on deposit, including any interest accrued thereon;
	- all bills and demand notes and accounts receivable (including proceeds of securities sold but not delivered);
	- all bonds, time notes, shares, stock, debenture stocks, units/shares in undertakings for collective investment, subscription rights, warrants, options and other investments and securities owned or contracted for by the Fund;

- all stock, stock dividends, cash dividends and cash distributions receivable by the Fund (provided that the Fund may make adjustments with regard to fluctuations in the market value of securities caused by trading ex-dividends or ex-rights or by similar practices);
- all interest accrued on any interest-bearing securities owned by the Fund except to the extent that the same is included or reflected in the principal amount of such security;
- the preliminary expenses of the Fund insofar as the same have not been written off; and
- all other assets of every kind and nature, including prepaid expenses.

The value of such assets shall be determined as follows:
- The value of any cash on hand or on deposit, bills and demand notes and accounts receivable, prepaid expenses, cash dividends and interest declared or accrued as aforesaid and not yet received shall be deemed to be the full amount thereof, unless in any case the same is unlikely to be paid or received in full, in which case the value thereof shall be arrived at after making such discount as the Directors may consider appropriate in such case to reflect the true value thereof;
- The value of securities and/or financial derivative instruments which are quoted or dealt in on any stock exchange shall be based, except as defined in 3) below, in respect of each security on the latest available dealing prices on the stock exchange which is normally the principal market for such security or the latest available quoted bid prices obtained by an independent pricing service;
- Where investments of the Fund are both listed on a stock exchange and dealt in by market makers outside the stock exchange on which the investments are listed, then the Board of Directors will determine the principal market for the investments in question and they will be valued at the latest available price in that market;
- Securities dealt in on another regulated market are valued in a manner as near as possible to that described in paragraph 2);
- In the event that any of the securities held in the Fund's portfolio on the Valuation Day are not quoted or dealt in on a stock exchange or another regulated market, or for any of such securities, no price quotation is available, or if the price as determined pursuant to sub-paragraphs 2) and/or4) is not in the opinion of the Board of Directors representative of the fair market value of the relevant securities, the value of such securities shall be determined prudently and in good faith, based on the reasonably foreseeable sales or any other appropriate valuation principles;
- The financial derivative instruments which are not listed on any official stock exchange or traded on any other organised market will be valued in a reliable and verifiable manner on a daily basis and verified by a competent professional appointed by the Board of Directors;
- Units or shares in underlying open-ended investment funds shall be valued at their last available net asset value reduced by any applicable charges;
- Liquid assets and Money Market Instruments are valued at their market price, at their nominal value plus accrued interest or on an amortised cost basis. If the Fund considers that an amortisation method can be used to assess the value of a Money Market Instrument, it will ensure that this will not result in a material discrepancy between the value of the Money Market Instrument and the value calculated according to the amortisation method;
- In the event that the above mentioned calculation methods are inappropriate or misleading, the Board of Directors may adjust the value of any investment or permit some other method of valuation to be used for the assets of the Fund if it considers that the circumstances justify thatsuch adjustment or other method of valuation should be adopted to reflect more fairly the value of such investments.
- The liabilities of the Fund shall be deemed to include:
	- all loans, bills and accounts payable;
	- all accrued or payable administrative expenses (including but not limited to investment advisory fees, performance or management fees, custodian fees and corporate agents' fees);
	- all known liabilities, present and future, including all matured contractual obligations for payments of money or property, including the amount of any unpaid dividends declared by the Fund where the Valuation Day falls on the record date for determination of the person entitled thereto or is subsequent thereto;
	- an appropriate provision for future taxes based on capital and income to the Valuation Day, as determined from time to time by the Fund, and other provisions, if any, authorised and approved by the Board of Directors covering, among others, liquidation expenses; and
	- all other liabilities of the Fund of whatsoever kind and nature except liabilities represented by Shares in the Fund. In determining the amount of such liabilities the Fund shall take into account all expenses payable by the Fund comprising formation expenses, the remuneration and expenses of its Directors and officers, including their insurance cover, fees payable to its investment advisers, fees and expenses payable to its service providers and officers, accountants, custodian and correspondents, domiciliary, registrar and transfer agents, any paying agent and permanent representatives in places of registration, any other agent employed by the Fund, fees and expenses incurred in connection with the listing of the Shares of the Fund at any stock exchange or to obtain a quotation on another regulated market, fees for legal and tax advisers in Luxembourg and abroad, fees for auditing services, printing, reporting and publishing expenses, including the cost of preparing, translating, distributing and printing of the prospectuses, notices, rating agencies, explanatory memoranda, registration statements, or interim and annual reports, taxes or governmental charges, shareholders servicing fees and distribution fees payable to distributors of Shares in the Fund, currency conversion costs, and all other operating expenses, including the cost of buying and selling assets, interest, bank charges and brokerage, postage, telephone and telex. The Fund may calculate administrative and other expenses of a regular or recurring nature on an estimated figure for yearly or other periods in advance, and may accrue the same in equal proportions over any such period.



## Partial Swing Pricing
If on any Valuation Day the aggregate transactions in Shares of a Sub-Fund result in a net increase or decrease in net assets which exceeds a certain percentage of total net assets (the "threshold"), as established by the Board of Directors or any duly authorised delegate of the Board of Directors, the Net Asset Value of the relevant Sub-Fund will be adjusted by an amount not exceeding 1.50% (the "adjustment factor") of that Net Asset Value, which reflects the estimated dealing costs (including brokerage fees, taxes, and pricing/market impacts) that may be incurred by the Sub-Fund and the estimated bid/offer spread of the assets in which the Sub-Fund invests. This adjustment acts as a counter to the dilution effect on the relevant Sub-Fund arising from large net cash inflows and outflows and aims to enhance the protection of the existing Shareholders in the relevant Sub-Fund. The swing pricing mechanism may be applied to any Sub- Fund.
The adjustment up or down will be determined mechanically based on the predetermined threshold and adjustment factors. The adjustment will be an addition when the net movement results in a net increase in total net assets of the Sub-Fund and as a result, investors who subscribe for Shares on that Valuation Day will effectively contribute an additional amount to offset the estimated dealing costs. The adjustment will be a deduction when the net movement results in a net decrease in total net assets of the Sub-Fund and as a result, Shareholders who redeem their Shares on that Valuation Day will effectively receive a lesser amount to offset the estimated dealing costs. The adjusted Net Asset Value will be applicable to all subscriptions, redemptions or switches in Shares of the relevant Sub-Fund on that Valuation Day and will not take into account the specific circumstances of any individual investor transaction.
The threshold is set by the Board of Directors or any duly authorised delegate of the Board of Directors taking into account factors such as prevailing market conditions, estimated dilution costs and the size of the relevant Sub-Fund. The adjustment factor for each Sub-Fund is established by the Board of Directors or any duly authorised delegate of the Board of Directors based on the historical liquidity and costs of trading assets of the type held by the relevant Sub-Fund and may be different between Sub-Funds. The dealing costs actually incurred following an adjustment are compared to the estimated dealing costs on at least a quarterly basis and a recommendation to change the threshold or adjustment factor for a Sub- Fund may be made based on the observed difference between the actual and estimated costs. Any changes in the threshold or adjustment factor for a Sub-Fund must be approved by the Board of Directors or any duly authorised delegate of the Board of Directors. In addition, the Board of Directors or any duly authorised delegate of the Board of Directors may elect not to apply the adjustment factor to subscriptions of shares for inflows which are in line with the target size of a Sub-Fund and in other cases which are in the interest of existing shareholders. In such cases the Management Company or an affiliate may pay the amount of the otherwise applicable adjustment from its own assets in order to prevent dilution of shareholder value. In these circumstances, redemption requests will be dealt with based on the unadjusted Net Asset Value.
For the avoidance of doubt, it is clarified that the performance fee will continue to be calculated on the basis of the unswung Net Asset Value.
The price adjustment applicable to a specific Sub-Fund is available on request from the Management Company at its registered office.

Translation (ENIT, 2022-01-01):
# DETERMINAZIONE DEL VALORE PATRIMONIALE NETTO DELLE AZIONI
## Valuta di riferimento
La valuta di riferimento di tutti i comparti del Fondo, eccettuati EUR Investment Grade Credit Fund e EUR Short Duration Credit Fund, è il dollaro statunitense e il Valore patrimoniale netto di questi Comparti è espresso in dollari statunitensi. La valuta di riferimento dei Comparti EUR Investment Grade Credit Fund e EUR Short Duration Credit Fund è l’euro e il Valore patrimoniale netto di questi Comparti è espresso in euro.

## Principi di valutazione

## Salvo altrimenti previsto nell’Appendice relativa a ogni Comparto, l’Agente amministrativo calcolerà il Valore patrimoniale netto, con almeno due cifre decimali, ogni Giorno lavorativo.
Il Valore patrimoniale netto per Azione sarà determinato dividendo il patrimonio netto del Fondo, ossia il valore delle sue attività al netto delle sue passività, per il numero di Azioni del Fondo in circolazione.
- Le attività del Fondo si riterranno comprensive di:
	- tutte le disponibilità liquide di cassa o in deposito, inclusi i relativi interessi eventualmente maturati;
	- tutti gli effetti, cambiali a vista e crediti (inclusi i proventi di titoli venduti ma non consegnati);
	- tutti i titoli obbligazionari, effetti a termine, partecipazioni azionarie, titoli azionari, titoli azionari misti, quote/azioni di organismi d’investimento collettivo, diritti di sottoscrizione, warrant, opzioni e altri investimenti e titoli detenuti o attribuibili al Fondo;
	- tutti i titoli azionari, dividendi in azioni, dividendi in contanti e distribuzioni liquide ricevibili dal Fondo (a condizione che il Fondo possa apportare rettifiche in riferimento a fluttuazioni del valore di mercato dei titoli causate da transazioni ex dividendo o ex diritti o pratiche simili);
	- tutti gli interessi maturati su qualsiasi titolo fruttifero detenuto dal Fondo, salvo ove gli stessi siano compresi o riflessi nella somma capitale del titolo stesso;
	- le spese di costituzione e impianto del Fondo nella misura in cui le stesse non siano state stornate; e
	- tutte le altre attività di qualsivoglia genere e natura, inclusi i risconti attivi.



## Il valore di tali attività sarà determinato nel modo seguente:
- Il valore di eventuali disponibilità liquide di cassa o in deposito, effetti e cambiali a vista e crediti, risconti attivi, dividendi in contanti e interessi dichiarati o maturati come sopra descritto e non ancora percepiti, sarà considerato l’importo totale corrispondente, salvo ove sia improbabile che lo stesso venga pagato o percepito per intero, nel qual caso il valore rispettivo sarà ottenuto apportando l’eventuale sconto che gli Amministratori ritengano nella circostanza adatto a riflettere il valore reale corrispondente;
- Il valore dei titoli e/o strumenti finanziari derivati quotati o negoziati su qualsiasi borsa valori si baserà, eccettuato quanto definito nel successivo paragrafo 3), in riferimento a ogni titolo, sugli ultimi prezzi di negoziazione disponibili sulla borsa valori che di norma costituisce il mercato principale del titolo in questione oppure sugli ultimi corsi denaro quotati disponibili ottenuti da un servizio di quotazione indipendente;
- Laddove gli investimenti del Fondo siano quotati su una borsa valori e negoziati da operatori di mercato al di fuori della borsa valori in cui gli investimenti sono quotati, il Consiglio d’amministrazione determinerà il mercato principale per gli investimenti in questione, che saranno valuti all’ultimo prezzo disponibile in quel mercato;
- I titoli negoziati su un altro mercato regolamento sono valutati nel modo più simile possibile a quello descritto nel paragrafo 2);
- Qualora uno o più titoli detenuti nel portafoglio del Fondo nel Giorno di valutazione non siano quotati o negoziati su una borsa o un altro mercato regolamentato, ovvero qualora non vi siano quotazioni disponibili per i titoli siffatti, ovvero la quotazione determinata ai sensi dei paragrafi2) e/o 4) non sia, a giudizio del Consiglio d’amministrazione, rappresentativa del valore equo di mercato dei titoli in questione, il loro valore sarà determinato con prudenza e in buona fedesulla base dei prezzi di vendita ragionevolmente prevedibile o di altri principi di valutazione appropriati;
- Gli strumenti finanziari derivati non quotati su una borsa valori ufficiale o negoziati in un altro mercato organizzato saranno valutati in modo affidabile e verificabile su base giornaliera e verificati da un professionista competente nominato dal Consiglio d’amministrazione;
- Le quote o azioni di fondi d’investimento di tipo aperto sottostanti saranno valutate al loro ultimo valore patrimoniale netto disponibile, al netto di eventuali oneri applicabili;
- Le attività liquide e gli Strumenti del mercato sono valutati al loro prezzo di mercato, al rispettivo valore nominale più gli interessi maturati oppure in base al costo ammortizzato. Qualora il Fondo ritenga che per determinare il valore di uno Strumento del mercato monetario si possa utilizzare un metodo di ammortamento, garantirà che questo non dia luogo a discrepanze rilevanti tra il valore dello Strumento del mercato monetario e il valore calcolato in base al metodo di ammortamento;
- Laddove i suddetti metodi di calcolo fossero inappropriati o fuorvianti, il Consiglio d’amministrazione potrà rettificare il valore di qualsiasi investimento oppure consentire l’utilizzo di qualche altro metodo di valutazione per le attività del Fondo nel caso in cui ritenesse l’adozione di tale rettifica o altro metodo di valutazione atta, nelle circostanze, a riflettere più equamente il valore degli investimenti in oggetto.
- Le passività del Fondo si riterranno comprensive di:
- tutti i prestiti, gli effetti e i debiti;
- tutte le spese amministrative maturate o pagabili (incluse, a titolo meramente esemplificativo e non esaustivo, commissioni per consulenza degli investimenti, di performance o gestione, della banca depositaria e degli agenti societari);
- tutte le passività note, presenti e future, incluse tutte le obbligazioni contrattuali maturate per pagamenti di denaro o beni, ivi compresi gli importi di dividendi non pagati dichiarati dal Fondo laddove il Giorno di valutazione coincida con la data di registrazione ai fini della determinazione degli aventi diritto ovvero sia successivo a tale data;
- un accantonamento appropriato per future imposte sulla base del capitale e del reddito nel Giorno di valutazione, come di volta in volta determinato dal Fondo nonché eventuali altri accantonamenti autorizzati e approvati dal Consiglio d’amministrazione a copertura, tra le altre cose, di spese di liquidazione; e
- tutte le altre passività del Fondo, di qualsivoglia genere e natura, eccettuate le passività rappresentate da Azioni del Fondo. In sede di determinazione dell’importo di tali passività, il Fondo dovrà considerare tutte le spese da esso pagabili, comprendenti spese di costituzione, compensi e spese di propri Amministratori e funzionari, inclusa la relativa copertura assicurativa, commissioni pagabili ai propri consulenti per gli investimenti, emolumenti e spese pagabili a fornitori di servizi e funzionari, contabili, banca depositaria e corrispondenti, agenti domiciliatari, per i trasferimenti e conservatori del registro, agenti per i pagamenti e rappresentanti permanenti nelle sedi di registrazione, altri agenti da esso impiegati, commissioni e spese sostenute in relazione alla quotazione delle proprie Azioni a qualunque borsa valori o per ottenere una quotazione su un altro mercato regolamento, spese per consulenti legali e fiscali in Lussemburgo e altri paesi, spese per servizi di revisione, stampa, rendicontazione ed editoriali, incluso il costo della redazione, traduzione, distribuzione e stampa di prospetti informativi, avvisi, agenzie di valutazione, note esplicative, dichiarazioni per la registrazione o relazioni infrannuali e annuali, imposte od oneri governativi, commissioni per servizi agli azionisti e di distribuzione pagabili a distributori delle proprie Azioni, costi di conversione valutaria nonché tutte le altre spese operative, incluso il costo di acquisto e vendita di attività, interessi, competenze bancarie e spese di intermediazione, postali, telefoniche e telex.

Il Fondo potrà calcolare le spese amministrative e di altro genere, di natura regolare o ricorrente, in base a un dato stimato per periodi annuali o di altra durata in via preventiva e rateizzare le stesse in proporzioni uguali nell’arco di tali periodi.

## Swing pricing parziale
Qualora in un Giorno di valutazione le operazioni complessive in Azioni di un Comparto diano luogo a un aumento o decremento netto del patrimonio netto superiore a una determinata percentuale del patrimonio netto totale (la “soglia”), stabilita dal Consiglio d’amministrazione o da un suo delegato debitamente autorizzato, il Valore patrimoniale netto del Comparto pertinente sarà rettificato di un importo non superiore all’1,50% (il “fattore di rettifica”) del Valore patrimoniale netto medesimo, allo scopo di riflettere i costi di negoziazione stimati (inclusi commissioni di intermediazione, imposte e impatti di pricing/mercato) che potrebbero essere sostenuti dal Comparto e il differenziale denaro/lettera stimato delle attività in cui il Comparto investe. Tale rettifica intende compensare l’effetto di diluizione sul Comparto pertinente derivante da consistenti afflussi e deflussi netti di liquidità e mira a migliorare la protezione degli Azionisti esistenti del Comparto. Il meccanismo di swing pricing può essere applicato a qualsiasi Comparto.
La rettifica al rialzo o al ribasso sarà stabilita meccanicamente sulla base di soglie e fattori di rettifica predeterminati. La rettifica consisterà in una maggiorazione qualora il movimento netto determini un aumento netto del patrimonio netto totale del Comparto e, di conseguenza, gli investitori che sottoscrivono Azioni nel Giorno di valutazione in questione verseranno in pratica un importo superiore per compensare i costi di negoziazione stimati. La rettifica consisterà in una deduzione qualora il movimento netto determini un decremento netto del patrimonio netto totale del Comparto e, di conseguenza, gli Azionisti che procedono al rimborso delle Azioni nel Giorno di valutazione in questione percepiranno in pratica un importo inferiore per compensare i costi di negoziazione stimati. Il Valore patrimoniale netto rettificato sarà applicato a tutte le sottoscrizioni, i rimborsi o le conversioni di Azioni del Comparto pertinente nel Giorno di valutazione in questione e non terrà conto delle specifiche circostanze di alcuna singola operazione degli investitori.
La soglia è stabilita dal Consiglio d’amministrazione o da un suo delegato debitamente autorizzato in funzione di fattori quali le condizioni di mercato prevalenti, i costi di diluizione stimati e le dimensioni del Comparto pertinente. Il fattore di rettifica per ogni Comparto è stabilito dal Consiglio d’amministrazione o da un suo delegato debitamente autorizzato sulla base dei livelli storici di liquidità e costi di negoziazione di attività del tipo detenuto dal Comparto pertinente e può essere diverso da un Comparto all’altro. I costi di negoziazione effettivamente sostenuti a seguito di una rettifica sono confrontati con i costi di negoziazione stimati almeno una volta al trimestre e, in base alla differenza tra tali costi, potrebbe essere raccomandata una modifica alla soglia o al fattore di rettifica per un Comparto. Eventuali modifiche alla soglia o al fattore di rettifica per un Comparto devono essere approvate dal Consiglio d’amministrazione o da un suo delegato debitamente autorizzato. Inoltre, il Consiglio d’amministrazione o qualsiasi suo delegato debitamente autorizzato può decidere di non applicare il fattore di rettifica alle sottoscrizioni di azioni per investimenti che siano in linea con l’obiettivo di un Comparto e in altri casi che siano nell’interesse degli azionisti esistenti. In tali casi la Società di gestione o un’entità affiliata può pagare l’importo della rettifica altrimenti applicabile a valere sulle proprie attività per evitare la diluizione del valore dell’azionista. In tali circostanze, le richieste di rimborso saranno trattate in base al Valore patrimoniale netto non rettificato.

## A scanso di equivoci, si chiarisce che la commissione di performance continuerà a essere calcolata sulla base del Valore patrimoniale netto non sottoposto al meccanismo di swing pricing.

## La rettifica di prezzo applicabile a uno specifico Comparto è disponibile, su richiesta, presso la sede legale della Società di gestione.