Au début de la nouvelle année, les marchés continuent de se concentrer sur deux sujets. Tout d’abord, la pandémie de coronavirus. Dans quelle mesure le nouveau variant Omicron perturbera-t-il ou reportera-t-il les perspectives de réouverture des économies ? Est-ce que les vaccins pourront jouer leur rôle face au nouveau variant et y aura-t-il prochainement une transition vers une situation endémique ou est-ce que d’autres mutations du virus entraîneront de nouvelles mesures de confinement et de nouveaux revers ? Ensuite, la tendance de l’inflation. Dans quelle mesure
l’inflation élevée du dernier trimestre s’avérera-t-elle effectivement un phénomène provisoire ? L’évolution future des prix de l’énergie fournira quelques indications à ce sujet. Cette question en cache une autre, essentielle, celle de savoir si les banques centrales sauront choisir le bon moment pour réagir à la tendance de l’inflation (et aux anticipations d’inflation). Alors que la Réserve fédérale adresse déjà de premiers signes de resserrement, la BCE reste très modérée dans ses réactions. Le risque de marché est significatif si les banques réagissent trop tôt ou trop fort, ou si elles hésitent trop longtemps face à des prix qui ne redescendent pas aussi rapidement que prévu, et ce d’autant plus que certaines régions du monde affichent des niveaux d’endettement extrêmement élevés. Outre ces deux facteurs dominants, il existe un nombre significatif de risques politiques. Citons notamment le conflit en Ukraine, les tensions sino- américaines et les relations toujours tendues entre l’UE et le Royaume-Uni.
Point positif, les bénéfices des entreprises restent globalement bons tandis que les politiques monétaire et budgétaire maintiennent un cap accommodant.
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# COMPTES ANNUELS DE L’OPCVM

Translation (FRES, 2021-12-31):
A principios del nuevo año, los mercados siguen concentrándose en dos asuntos. En primer lugar, la pandemia de coronavirus. ¿En qué medida la nueva variante ómicron perturbará o retrasará las perspectivas de reapertura de las economías? ¿Qué papel desempeñarán las vacunas en la lucha contra esta nueva variable? ¿Asistiremos pronto a una transición hacia una situación endémica o aparecerán nuevas mutaciones del virus que provocarán la reimposición de las medidas de confinamiento y nuevos reveses? En segundo lugar, la tendencia de la inflación. ¿En qué medida la
elevada inflación del último trimestre resultará efectivamente un fenómeno provisional? La futura evolución de los precios de la energía aportará algunas indicaciones en este sentido. Esta cuestión oculta otro asunto esencial: saber si los bancos centrales sabrán elegir el buen momento para reaccionar ante la tendencia de la inflación (y ante las expectativas de inflación). Mientras que la Reserva Federal ya ha dejado entrever las primeras señales de endurecimiento, el BCE se mantiene bastante moderado en sus reacciones. El riesgo de mercado resulta significativo si los bancos reaccionan demasiado pronto o con demasiada contundencia, o si se muestran vacilantes durante mucho tiempo ante unos precios que no descienden tan rápido como se ha previsto, sobre todo teniendo en cuenta que determinadas regiones del mundo presentan unos niveles de endeudamiento extremadamente elevados. Además de estos dos factores dominantes, existe un número importante de riesgos políticos. En concreto, cabe mencionar el conflicto en Ucrania, las tensiones entre China y Estados Unidos y la tirantez que sigue caracterizando las relaciones entre la UE y el Reino Unido.
En el lado positivo de la balanza, los beneficios empresariales siguen mostrando fortaleza en general, mientras que las políticas monetarias y fiscales mantienen una orientación acomodaticia.
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# CUENTAS ANUALES DEL OICVM