Coupon payments on certain contingent convertible bonds may be entirely discretionary and may be cancelled by the issuer at any point, for any reason, and for any length of time.
Contrary to typical capital hierarchy, contingent convertible bonds investors may suffer a loss of capital before equity holders.
Most contingent convertible bonds are issued as perpetual instruments which are callable at pre-determined dates.
Perpetual contingent convertible bonds may not be called on the pre-defined call date and investors may not receive return of principal on the call date or at any date.
There are no widely accepted standards for valuing contingent convertible bonds. The price at which bonds are sold may therefore be higher or lower than the price at which they were valued immediately before their sale.
In certain circumstances finding a ready buyer for contingent convertible bonds may be difficult and the seller may have to accept a significant discount to the expected value of the bond in order to sell it.
- Sovereign RiskThere is a risk that governments or their agencies may default or not completely fulfil their obligations. In addition, there is no bankruptcy proceeding for sovereign debt securities on which money to pay the obligations of sovereign debt securities may be collected in whole or inpart. As a consequence of this holders of sovereign debt securities may be requested to participate in the rescheduling of sovereign debt securities and to extend further loans to the issuers of sovereign debt securities.
- Impact of Fund of Funds Strategies on Tax Efficiency for ShareholdersPost-tax returns to Shareholders are dependent on the local tax rules in the Shareholders’ place of tax residence (see section 3 3.5 Taxation for comments on taxation generally).

Translation (ENES, 2022-03-31):
Los pagos de cupones en ciertos bonos convertibles contingentes pueden ser totalmente discrecionales y el emisor puede cancelarlos en cualquier momento, por cualquier razón y durante el tiempo que considere.
Al contrario que la jerarquía de capital tradicional, los inversores de bonos convertibles contingentes pueden sufrir pérdidas de capital antes que los titulares de valores.
La mayoría de los bonos contingentes convertibles se emiten como instrumentos perpetuos, que se pueden rescatar en fechas predeterminadas. Los bonos convertibles contingentes perpetuos no pueden rescatarse en un momento predeterminado y puede que los inversores no reciban rentabilidad del capital en la fecha de rescate o en cualquier otra.
No existen estándares ampliamente aceptados para valorar bonos convertibles contingentes. El precio al que se venden los bonos puede ser mayor o menor que el precio al que se valoran inmediatamente antes de su venta.
En ciertas circunstancias, puede resultar difícil encontrar un comprador preparado para bonos convertibles contingentes y el vendedor tendrá que aceptar un descuento significativo al valor estimado del bono para poder venderlo.
- Riesgo soberanoExiste el riesgo de que los gobiernos o sus agencias no cumplan totalmente con sus obligaciones. Además, no hay procedimientos de quiebra para los bonos de la deuda soberana, con los que las obligaciones contraídas con la emisión de estos bonos puedan ser recaudadas total o parcialmente. Como consecuencia, es posible que se solicite a los titulares de bonos de la deuda soberana participar en la replanificación de los mismos, así como ofrecer préstamos adicionales a los emisores de los bonos de la deuda soberana.
- Impacto de las estrategias de fondo de fondos sobre la eficiencia fiscal para los PartícipesLa rentabilidad después de impuestos que obtengan los Partícipes depende del régimen tributario de su lugar de residencia a efectos fiscales (véase el apartado 3.5 Fiscalidad, en el que se ofrecen comentarios generales sobre tributación).