The liquidity of a security, or the ability to trade a security without impacting its price, can fluctuate over time due to market conditions. Reduced market activity or participation and increased market restrictions or impediments may result in greater liquidity risk. Widespread selling of securities by a large number of market participants in periods of reduced demand may magnify the liquidity risk of a security. During extreme market conditions securities that would normally be liquid may become more illiquid. It may be difficult for Shareholders to collect redemption proceeds in a timely manner or Shareholders may incur a dilution adjustment when liquidity risk is greater. Under certain conditions, the Board of Directors may defer or suspend redemptions of a Sub-Fund for a period considered in the best interest of Shareholders to allow for the orderly disposal of assets by the relevant Sub-Fund whose securities have become illiquid (see Section 4.7. “Temporary Suspension of the calculation of net asset value, Issues, Redemptions and Conversions” and Section 7.6. “Redemption of Shares”).
Certain investment positions in which the Sub-Funds will have an interest may be illiquid. The Sub-Funds may invest in non– transferable securities, non-publicly traded securities or securities with a lack of trading volume. These investments could prevent the Sub-Fund from liquidating unfavourable positions promptly and subject the Sub-Fund to substantial losses. Such investments could also impair the ability of Shareholders to collect redemption proceeds in a timely manner and Shareholders may incur a dilution adjustment.
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## Currency Risk

Translation (ENIT, 2022-05-01):
La liquidità di un titolo, o la capacità di negoziare un titolo senza produrre effetti sul relativo prezzo, possono variare nel tempo per via delle condizioni di mercato. Una ridotta attività o partecipazione del/al mercato e più severe restrizioni o impedimenti di mercato possono comportare un maggiore rischio di liquidità. La diffusa vendita di titoli da parte di numerosi operatori di mercato nel corso di periodi caratterizzati da un'inferiore domanda può far aumentare il rischio di liquidità di un titolo. Durante condizioni di mercato estreme, titoli che sarebbero di norma liquidi, potrebbero esserlo meno e gli Azionisti potrebbero avere difficoltà a incassare i proventi dei rimborsi in maniera tempestiva ovvero potrebbero subire una rettifica di diluizione, nel caso in cui il rischio di liquidità sia maggiore. In talune condizioni, il Consiglio di Amministrazione può rinviare o sospendere i rimborsi di un Comparto per un certo periodo laddove ritenga che ciò rientri negli interessi degli Azionisti al fine di consentire la cessione regolamentata delle attività da parte del Comparto interessato i cui titoli siano divenuti non liquidi (cfr. Sezione 4.7. “Sospensione temporanea del calcolo del valore patrimoniale netto, di emissioni, rimborsi e conversioni” e Sezione 7.6. “Rimborso di azioni”).
Alcune posizioni d'investimento in cui i Comparti avranno un interesse possono non essere liquide. I Comparti possono investire in valori non mobiliari, in titoli non negoziati su piazze pubbliche ovvero in titoli il cui volume di scambi è assente. Tali investimenti potrebbero impedire al Comparto di liquidare tempestivamente posizioni sfavorevoli ed esporlo a perdite consistenti. Tali investimenti potrebbero altresì ridurre la facoltà degli Azionisti di incassare i proventi dei rimborsi in maniera tempestiva e gli Azionisti stessi potrebbero subire una rettifica di diluizione.
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## Rischio valutario