Risque de taux d’intérêt
Les instruments financiers détenus par les Compartiments peuvent être soumis au risque de taux d’intérêt. Les prix des titres à revenu fixe, par exemple, évolueront généralement en proportion inverse des variations de taux d’ntérêt et de tels changements pourront affecter les prix des Parts en conséquence.
Investissements dans des instruments financiers non liquides
Dans les limites fixées au chapitre du présent Prospectus intitulé « Investissements et restrictions d’investissement », le FCP peut investir une partie de ses actifs nets en valeurs pouvant se révéler peu liquides. Le caractère peu liquide de telles valeurs ne devrait pas affecter la liquidité des Parts de manière significative ; l’attention des investisseurs est néanmoins attirée sur le fait que des difficultés d’évaluation de ces titres pourraient résulter en une Valeur nette d’inventaire potentiellement surévaluée ou sous-évaluée.
De plus, certains des marchés sur lesquels un Compartiment investit peuvent s’avérer, à divers moments, non liquides, insuffisamment liquides ou hautement volatils, en particulier lorsque la conjoncture est défavorable. Le prix auquel un Compartiment peut être forcé de liquider des positions suite à une demande de rachat ou à d’autres obligations de financement peut en être affecté.
Risques politiques et économiques
Les investissements sur les marchés de pays émergents ou de pays moins développés impliquent des risques tels que celui d’expropriation des avoirs, de taxe de confiscation, d’instabilité politique ou sociale ou de développements diplomatiques qui pourraient affecter les investissements faits dans ces pays. De plus, les informations sur certains instruments financiers peuvent être moins accessibles au public et les entités publiques de ces pays peuvent ne pas être soumises à des exigences standard de révision des comptes, de comptabilité ou d’enregistrement comparables à celles auxquelles certains investisseurs  sont  habitués.  Même  si  certains  marchés
financiers ont récemment enregistré une progression significative en termes de volumes de négociation, des difficultés importantes sont toujours à prévoir en ce qui concerne la profondeur du marché. En effet, les titres d’un grand nombre d’entreprises de pays émergents ou moins développés ne sont pas aussi liquides et leurs prix sont plus volatils que les titres d’entreprises similaires négociés sur des marchés plus importants. Il peut également y avoir, dans beaucoup de ces pays, des systèmes particuliers de supervision et de réglementation des marchés, des institutions financières et des émetteurs. De plus, les exigences et limitations imposées dans certains pays aux investissements faits par des étrangers peuvent affecter les opérations de certains Compartiments. Des modifications de législations ou des mesures de contrôle des changes postérieures à un investissement peuvent rendre problématique le rapatriement des fonds. Des risques de perte dus à l’absence de systèmes adéquats de transfert, de calcul des prix, de comptabilité et de garde des titres peuvent également survenir. Les risques de fraudes associées à la corruption et au crime organisé ne sont pas négligeables.
Risques de contrepartie et de garantie
Toute entité avec laquelle le Compartiment est en relation, y compris celles avec qui le Compartiment effectue des opérations de financement sur titres et les autres entités assurant la conservation temporaire ou à long terme des actifs du Compartiment, peut devenir réticente ou incapable de satisfaire à ses obligations envers le Compartiment.
Si une contrepartie, y compris un dépositaire, fait faillite, le Compartiment peut perdre tout ou partie de son argent et peut subir des retards en termes de récupération de titres ou de liquidités actuellement en possession de la contrepartie. Ainsi, le Compartiment peut ne pas être en mesure de vendre les titres ou de recevoir les revenus de cette dernière pendant la période au cours de laquelle il cherche à faire valoir ses droits, ce qui peut générer des coûts supplémentaires. En outre, la valeur des titres peut baisser pendant la période de retard.
Comme les dépôts en espèces ne sont pas soumis à la séparation des actifs par le dépositaire ou par tout sous- dépositaire désigné par le dépositaire, ils seraient exposés à un risque accru en cas de faillite du dépositaire ou du sous- dépositaire par rapport aux autres actifs.
Les contrats conclus avec les contreparties peuvent être affectés par le risque de liquidité et le risque opérationnel, qui peuvent entraîner des pertes ou limiter la capacité du Compartiment à répondre aux demandes de rachat.
Comme les contreparties ne sont pas responsables des pertes causées par un « cas de force majeure » (tel qu’une catastrophe naturelle ou humaine grave, une émeute, un acte terroriste ou une guerre), un tel événement peut entraîner des pertes significatives au titre de tout accord contractuel impliquant le Compartiment.
La valeur de la garantie peut ne pas couvrir la totalité de la valeur d’une transaction et peut ne pas couvrir les frais ou revenus dus au Compartiment. Si une garantie que le Compartiment détient en guise de protection contre le risque de contrepartie (y compris les actifs dans lesquels une garantie en espèces a été investie) perd de la valeur, elle peut ne pas protéger entièrement le Compartiment contre les pertes. Les difficultés rencontrées dans la vente des garanties peuvent retarder ou restreindre la capacité du Compartiment à répondre aux demandes de rachat. Dans le cas d’opérations de prêt de titres ou de rachat, la garantie détenue peut générer moins de revenus que les actifs transférés à la contrepartie. Bien que le Compartiment utilise des accords standard du secteur pour toutes les garanties, dans certaines juridictions, même ces accords peuvent s’avérer difficiles ou impossibles à appliquer en vertu du droit local.
Des erreurs peuvent potentiellement survenir dans le calcul ou le suivi de la valeur des garanties en raison de problèmes ou de défaillances d’ordre opérationnel. De telles erreurs peuvent ensuite causer des retards dans la remise ou le rappel des garanties.
Les Compartiments peuvent conclure des accords avec des contreparties entraînant l’utilisation d’actifs du Compartiment concerné comme garantie ou marge. Lorsque les droits de propriété de ces actifs sont transférés à la contrepartie, les actifs qui forment la garantie ou la marge deviennent des actifs de la contrepartie. Par conséquent, ils sortent du périmètre de garde du Dépositaire, qui procède toutefois à la surveillance et au rapprochement des positions en garanties.
Un Compartiment réinvestissant les garanties en espèces qu’il reçoit est susceptible de subir une perte en cas de baisse de la valeur de l’investissement réalisé au moyen de ces garanties en espèces. Dans ce cas, le montant des garanties disponibles à restituer par le Compartiment à la contrepartie lors de la conclusion d’une transaction sur dérivés sera minoré du montant de la perte. Le Compartiment devra alors compenser cet écart de valeur entre les garanties reçues initialement et le montant disponible à restituer à la contrepartie en utilisant ses propres actifs, ce qui donnera lieu à une perte pour le Compartiment.
Utilisation d’un indice de référence
Lorsque la fiche en vigueur du Compartiment indique que l’objectif d’investissement de ce dernier est de surperformer l’indice de référence (conformément à ce qui est indiqué dans la fiche en vigueur du Compartiment), aucune garantie n’est émise quant à la performance du Compartiment par rapport à l’indice de référence. La performance peut entraîner ce qui suit eu égard au Compartiment :
- une sous-performance par rapport à l’indice de référence ; ou
- une corrélation importante avec la performance de l’indice de	référence,	même	pendant	les	périodes	desurperformance ou de sous-performance de l’indice de référence.

Translation (FRES, 2023-03-27):
Riesgo de tipos de interés
Los instrumentos financieros mantenidos por los Compartimentos pueden estar sujetos al riesgo de tipo de interés. Los precios de los valores de renta fija, por ejemplo, serán generalmente inversamente proporcionales a los cambios respecto a los tipos de interés y esa variación podrá afectar a los precios de las Participaciones en consecuencia.
Inversiones en instrumentos financieros ilíquidos
Dentro de los límites fijados en el capítulo de este Folleto Informativo titulado “Inversiones y restricciones de inversión”, el Fondo podrá invertir una parte de su patrimonio en valores poco líquidos. El carácter poco líquido de esos valores no debería afectar significativamente a la liquidez de las Participaciones; sin embargo, se llama la atención de los inversores sobre el hecho de que las dificultades en la valoración de estos valores pueden dar lugar a un Valor Liquidativo potencialmente sobrevalorado o infravalorado.
Además, algunos de los mercados en los que invierte un Compartimento en algunos momentos podrá resultar ilíquido, insuficientemente líquido o altamente volátil, especialmente en condiciones de mercado adversas. Esto podrá afectar al precio al que un Compartimento pueda verse obligado a liquidar posiciones para hacer frente a las solicitudes de reembolso u otras necesidades de financiación.
Riesgos políticos y económicos
La inversión en mercados emergentes o economías menos desarrolladas implica riesgos de expropiación de los activos, de un impuesto de confiscación, de inestabilidad política o social o de desarrollos políticos que podrán afectar a las inversiones hechas en esos países. Además, la información relativa a determinados instrumentos financieros podrá ser menos accesible al público, y las entidades de estos países podrán no estar sometidas a los requisitos estándar de auditoría, contabilidad o registro comparables a los que están acostumbrados determinados inversores. A pesar de que
determinados mercados financieros han experimentado recientemente un notable incremento en términos de volumen negociado, se esperan todavía dificultades en lo que se refiere a la profundidad general del mercado. De hecho, los valores de muchas sociedades en países emergentes o países menos desarrollados no son tan líquidos y sus precios son más volátiles que los valores de sociedades similares negociados en mercados más grandes. En muchos de estos países pueden existir también sistemas particulares de supervisión y de regulación de los mercados financieros, instituciones financieras y emisores. Además, los requisitos y limitaciones impuestos en determinados países a las inversiones hechas por extranjeros podrán afectar a determinadas operaciones de los Compartimentos. Las modificaciones en la legislación o medidas de control de cambios ocurridos después de hacerse una inversión podrán dar lugar a problemas con respecto a la repatriación de los fondos. También podrán producirse riesgos de pérdida debido a la falta de sistemas adecuados de transferencia, de cálculo de precios, de contabilidad y de custodia de valores. Tampoco deben ignorarse los riesgos de fraude relacionados con la corrupción y el crimen organizado.
Riesgos de contraparte y garantía
Una entidad con la que el Compartimento haga negocios, incluidas aquellas con las que el Compartimento efectúe operaciones de financiación de valores y otras entidades con custodia temporal o a largo plazo de activos del Compartimento, podría no estar dispuesta a cumplir sus obligaciones con el Compartimento o ser incapaz de hacerlo.
Si una contraparte, incluido un depositario, entra en quiebra, el Compartimento podría perder la totalidad o parte de su dinero y podría experimentar retrasos a la hora de devolver valores o efectivo que estuvieran en posesión de la contraparte. Esto podría significar que el Compartimento no puede vender los valores ni recibir sus ingresos durante el periodo en el que trata de hacer valer sus derechos, lo que probablemente generará costes adicionales. Además, el valor de los títulos podría caer durante el periodo del retraso.
Dado que los depósitos en efectivo no están sujetos a la segregación de activos por parte del depositario, ni por parte de ningún subdepositario designado por el depositario, estarán expuestos a un mayor riesgo en caso de quiebra del depositario o subdepositario en comparación con otros activos.
Los acuerdos con contrapartes pueden verse afectados por el riesgo de liquidez y el riesgo operativo, ya sea que pudieran causar pérdidas o limitar la capacidad del Compartimento para satisfacer las solicitudes de reembolso.
Dado que las contrapartes no son responsables de las pérdidas causadas por un supuesto de “fuerza mayor” (como un desastre natural o causado por el ser humano, disturbios, acto terrorista o guerra), dicho supuesto podría causar pérdidas significativas con respecto a cualquier acuerdo contractual que involucre al Compartimento.
Es posible que el valor de la garantía no cubra el valor total de una operación y que no cubra ninguna comisión o rentabilidad adeudada al Compartimento. Si disminuye el valor de cualquier garantía que el Compartimento mantenga como protección frente al riesgo de contraparte (incluidos los activos en los que se haya invertido la garantía en efectivo), es posible que no proteja completamente al Compartimento frente a pérdidas. Las dificultades a la hora de vender garantías pueden retrasar o restringir la capacidad del Compartimento para satisfacer las solicitudes de reembolso. En el caso de operaciones de recompra o préstamo de valores, la garantía mantenida podría generar menos ingresos que los activos transferidos a la contraparte. Aunque el Compartimento utiliza acuerdos estándar del sector con respecto a todas las garantías, en algunas jurisdicciones estos acuerdos incluso podrían resultar difíciles o imposibles de aplicar al amparo de la legislación local.
El valor de la garantía podría determinarse o controlarse de forma incorrecta en caso de fallo o problemas operativos. Esto podría dar lugar a retrasos en la publicación o la recuperación de la garantía.
Los Compartimentos pueden celebrar acuerdos con las contrapartes en los que los activos del Compartimento se utilicen como garantía o margen. Cuando la titularidad de esos activos se transfiere a la contraparte, los activos que constituyen la garantía o el margen forman parte de los activos de la contraparte. Por tanto, dichos activos no estarán bajo la custodia del Depositario, aunque el Depositario supervisará y contrastará las posiciones de garantía.
Cuando un Compartimento reinvierte la garantía en efectivo que recibe, puede incurrir en pérdidas debido a la disminución del valor de la inversión realizada con la garantía en efectivo. Si esto ocurre, el importe de la garantía disponible que el Compartimento debe devolver a la contraparte al cierre de una operación de derivados se reducirá por el importe de la pérdida. El Compartimento, a partir de sus activos, tendría que cubrir la diferencia de valor entre la garantía recibida inicialmente y el importe disponible que debe devolverse a la contraparte, lo que supondría una pérdida para el Compartimento.
Uso de un valor de referencia
Cuando la ficha del Compartimento aplicable indique que el objetivo de inversión del Compartimento es tener una rentabilidad superior al valor de referencia (tal como se define en la Ficha del Compartimento aplicable), no se garantiza la rentabilidad del Compartimento en relación con el valor de referencia. La rentabilidad podrá dar lugar en el Compartimento a:
- una baja rentabilidad en relación con el valor de referencia; o
- una fuerte correlación con la rentabilidad del valor de referencia, incluso durante periodos de rentabilidad superior o inferior respecto del valor de referencia.