#### Dilution Adjustment
Unless otherwise stated in the applicable Supplement, each Fund will apply a swing-pricing mechanismto counter the dilution of the Fund’s assets and protect Shareholders from the impact of transaction costsarising from subscription and redemption activity.
The total proceeds of the sale of an investment may be less than, and the total purchase price of an investment may be more than, the last traded price used in calculating the Net Asset Value of a Fund, for example, due to dealing duties and charges (“Duties and Charges”), or through dealing at prices other thanthe last traded price. Under certain circumstances (for example, a single large deal or large volumes of deals)this may have an adverse effect on the Shareholders’ interest in the Fund. In order to mitigate this effect,called “dilution”, the Directors have the power to apply a dilution adjustment (“Dilution Adjustment”). 
A Dilution Adjustment is an adjustment to the Net Asset Value per Share. The Directors shall comply withthe requirements of the Central Bank in their application of any such Dilution Adjustment. The DilutionAdjustment for the Fund will be calculated by reference to the estimated costs of dealing in the underlyinginvestments of the Fund, including any dealing spreads (“Spreads”), commissions and transfer taxes. 
The Investment Manager shall be responsible for determining the thresholds and rate at which a Dilution Adjustment will be applied, subject to the approval of the Manager. In extreme market circumstances andin order to act in the best interests of shareholders, the Investment Manager may amend the rate of the Dilution Adjustment without the approval of the Manager.
In the event that net subscriptions on any Subscription Date lead to a net inflow of assets (a “Net Subscription Position”), a Dilution Adjustment may be added to the Net Asset Value per Share of therelevant Share Classes to cover the Duties and Charges and Spreads, being the costs involved in rebalancing the Fund’s portfolio in respect of the net issue of Shares on that Dealing Day.

Translation (ENES, 2021-08-11):
# Ajuste antidilución
A menos que se indique lo contrario en el Suplemento correspondiente, cada Fondo aplicará un mecanismo de precio oscilante (swing-pricing) para contrarrestar la dilución de los activos del Fondo y proteger a los Accionistas del impacto de los costes de transacción derivados de las actividades de suscripción y reembolso.
El producto total de la venta de una inversión puede ser inferior a, y el precio total de compra de una inversión puede ser superior a, el último precio negociado utilizado para calcular el Valor liquidativo de un Fondo, por ejemplo, por las tasas y cargos de negociación («Tasas y cargos»), o por la negociación a precios distintos del último precio negociado. En determinadas circunstancias (por ejemplo, un solo acuerdo grande o grandes volúmenes de acuerdos), esto puede tener un efecto adverso en los intereses de los Accionistas en el Fondo. Para mitigar este efecto, denominado «dilución», los Consejeros pueden aplicar un ajuste antidilución («Ajuste antidilución»). Un Ajuste antidilución es un ajuste del Valor liquidativo por Acción. Los Consejeros deberán cumplir los requisitos del Banco Central al aplicar dicho Ajuste antidilución. El Ajuste antidilución del Fondo se calculará en función de los costes estimados
de negociar las inversiones subyacentes del Fondo, incluidos los diferenciales de negociación(«Diferenciales”), las comisiones y los impuestos de transferencia. El Gestor de inversiones seráresponsable de determinar los umbrales y el porcentaje del Ajuste antidilución, con sujeción ala aprobación de la Gestora. En circunstancias extremas de mercado y para actuar en interés delos accionistas, el Gestor de inversiones podrá modificar el porcentaje del Ajuste antidiluciónsin la aprobación de la Gestora.
En el caso de que las suscripciones netas en cualquier Fecha de suscripción provoquen unaentrada neta de activos (una «Posición de suscripción neta»), se podrá añadir un Ajusteantidilución al Valor liquidativo por Acción de las correspondientes Clases de Acciones paracubrir las Tasas y Cargos y Diferenciales, que serán los costes que implique el reequilibrio dela cartera del Fondo con respecto a la emisión neta de Acciones en ese Día de negociaciones.