- where an issuer is downgraded below the two highest short-term credit ratings by the credit rating agency referred to in (i) this shall result in a new credit assessment being conducted of the issuer by the Company without delay;
- correlation: Collateral received should be issued by an entity that is independent from the counterparty. There should be a reasonable ground for the Company to expectthat such collateral would not display a high correlation with the performance of the counterparty;
- diversification: Collateral should be sufficiently diversified in terms of country, markets and issuers with a maximum exposure to a given issuer of 20% of a Sub- Fund’s Net Asset Value. When a Sub-Fund is exposed to different counterparties, the different baskets of Collateral should be aggregated to calculate the 20% limit of exposure to a single issuer. A Sub-Fund may be fully collateralised in different transferable securities and money market instruments issued or guaranteed by a Member State, its local authorities, as well as non-Member States and public international bodies set out in Appendix II, paragraph 2.12. Such a Sub-Fund should receive securities from at least six different issues, but securities from any single issue should not account for more than 30% of the Sub-Fund’s Net Asset Value;and
- immediately available: Collateral received should be capable of being fully enforced by the Company at any time without reference to or approval from the counterparty.
- Subject to the above criteria, non-cash Collateral must be in the form of government or other public securities.
- Until the expiry of the repo contract, Collateral obtained under such contracts:
- must be marked to market daily; and
- is intended to equal or exceed the value of the amount invested (in the case of reverse repurchase agreements) or must exceed the value of the securities loaned (in the case of repurchase agreements).

Translation (ENES, 2022-06-24):
- cuando un emisor sea objeto de revisión a la baja por la Agencia de calificación crediticia de solvencia indicada en (i), por debajo de las dos máximas calificaciones de crédito a corto plazo, la Sociedad realizará una nueva evaluación del crédito del emisor cuanto antes.
- Correlación: Las Garantías percibidas deberán ser emitidas por entidades independientes de la contraparte. Deberá haber motivos razonables para que la Sociedad espere que dichas garantías no muestren una correlación elevada con la rentabilidad de la contraparte.
- Diversificación: Las garantías deberán estar lo suficientemente diversificadas por países, mercados y emisores, con una exposición máxima a un emisor determinado del 20% del Valor de inventario neto de un Subfondo. Cuando un Subfondo esté expuesto a diferentes contrapartes, las diferentes cestas de garantías deberán sumarse para calcular el límite del 20% de exposición a un único emisor. Un Subfondo podrá estar plenamente garantizado en diferentes valores mobiliarios e instrumentos del mercado monetario emitidos o garantizados por un Estado miembro, sus autoridades locales, así como los Estados no miembros y organismos públicos internacionales que se indican en el apartado 2.12 del Apéndice II. Dicho Subfondo deberá recibir valores de al menos seis emisiones diferentes, pero los valores de un único emisor no supondrán más del 30% del Valor de inventario neto del Subfondo;y
- Disponibilidad inmediata: Las garantías percibidas deberán poder ejecutarse plenamente por parte de la Sociedad en cualquier momento, sin referencia a la contraparte ni la autorización de esta.
- De acuerdo con los criterios anteriores, las garantías no dinerarias deberán adoptar la forma de bonos del Estado u otros títulos de deuda pública.
- Hasta el término del contrato de repo, la Garantía obtenida en el marco de dichos contratos:
- deberá ajustarse diariamente a su valor de mercado; y
- se prevé que sea igual o superior al valor del importe invertido (en el caso de los contratos de recompra inversa) o deberá superar el valor de los activos prestados (en el caso de los acuerdos con pacto de recompra).