# Liquidity management
The Management Company has established written policies and procedures for the Fund which enable it to monitor the liquidity risk of the Fund and to ensure that the liquidity profile of the Fund's investments is con- sistent with the underlying liabilities of the Fund. Taking into account the investment strategy, the liquidity profile of the Fund is as follows: The overall liquidity profile of a fund is determined by its structure in terms of the assets and liabilities contained in the fund, as well as the investor structure of the fund and the redemption terms and conditions outlined in the Sales Prospectus.
Policies and procedures include:
- The Management Company monitors the liquidity risks that may arise at the level of the Fund or the assets. In so doing, it assesses the liquidity of the assets held in the Fund in relation to the fund assets and defines liquidity classes for this purpose. The assessment of liquidity includes, for example, an analysis of the trading volume, complexity or other typical characteristics and, where appropriate, a qualitative assessment of an asset.
- The Management Company monitors the liquidity risks that may arise as a result of increased investor demand for unit redemption or large-scale calls. For this purpose, it generates expectations about net cash flow, taking into account available information about empirical values from historical net cash flows.
- The Management Company monitors current receivables and liabilities of the Fund and assesses their impact on the Fund’s liquidity situation.
- The Management Company has set adequate limits for the Fund’s liquidity risks. It monitors compli- ance with these limits and has established procedures for scenarios where the limits are or may be ex- ceeded.
- The procedures put in place by the Management Company ensure consistency between the liquidity classes, liquidity risk limits and expected net cash flows.

The Management Company regularly reviews these rules and updates them as appropriate.
The Management Company regularly carries out stress tests which enable it to assess the Fund's liquidity risk. The Management Company conducts these stress tests based on reliable, up-to-date quantitative information or – if required – qualitative information. These include the investment strategy, redemption periods, payment obligations and periods during which assets may be sold, as well as information about past events or hypothet- ical assumptions. The stress tests simulate a situation of lacking liquidity of the assets in the Fund, as well as – to a certain extent – atypical requests for unit redemptions. They cover market risks and their effects, including the effects of margin calls, collateral calls or credit lines. They are performed with a frequency appropriate for the Fund and take account of the investment strategy, liquidity profile, investor profile and redemption princi- ples of the Fund.

Translation (ENES, 2022-05-01):
# Gestión de liquidez
La sociedad gestora ha establecido principios y procedimientos escritos para el Fondo que le permiten supervi- sar el riesgo de liquidez del Fondo y garantizar que el perfil de liquidez de las inversiones del Fondo es coheren- te con los pasivos subyacentes del Fondo. Si se tiene en cuenta la estrategia de inversión, el perfil de liquidez del Fondo es el siguiente: el perfil de liquidez del Fondo está determinado en su totalidad por su estructura en términos de los activos y pasivos contenidos en el Fondo, así como en términos de la estructura de los inverso- res y las condiciones de reembolso definidas en el folleto informativo.
Los principios y procedimientos incluyen:
- La sociedad gestora supervisa los riesgos de liquidez que pueden surgir en relación con el Fondo o los activos. Para ello, evalúa la liquidez de los activos contenidos en el Fondo en relación con el patrimo- nio del Fondo y define así las clases de liquidez. La evaluación de la liquidez incluye, a modo de ejem- plo, un análisis del volumen comercial, la complejidad u otras características típicas, así como, en caso necesario, una evaluación cualitativa de un activo.
- La sociedad gestora supervisará los riesgos de liquidez que puedan surgir como consecuencia de un aumento de la demanda de reembolso de participaciones por parte de los inversores o de peticiones de entrega a gran escala. Con ello, se forma una expectativa sobre las variaciones netas de los fondos a partir de la información disponible por medio de los valores empíricos obtenidos de las variaciones netas históricas de los fondos.
- La sociedad gestora supervisa los créditos y obligaciones corrientes del Fondo y evalúa su impacto en la situación de liquidez del Fondo.
- La sociedad gestora ha fijado unos límites de riesgo de liquidez adecuados para el Fondo. Se encarga de supervisar el cumplimiento de estos límites y ha establecido procedimientos en caso de que se su- peren o puedan superarse esos límites.
- Los procedimientos establecidos por la sociedad gestora garantizan la coherencia entre las clases de liquidez, los límites de riesgo de liquidez y las variaciones netas previstas de los fondos.

La sociedad gestora revisará periódicamente estos principios y los actualizará en consecuencia.
La sociedad gestora realiza periódicamente pruebas de resistencia que le permiten evaluar el riesgo de liquidez del Fondo. La sociedad gestora realizará las pruebas de resistencia sobre la base de información cuantitativa fiable y actualizada o, si esta no es adecuada, sobre la base de información cualitativa. Esto incluye la estrategia de inversión, los períodos de reembolso, las obligaciones de pago y los períodos en los que se pueden vender los activos, así como la información relativa a los acontecimientos históricos o a los supuestos hipotéticos. Por otra parte, las pruebas de resistencia simulan, en su caso, una falta de liquidez de los activos del fondo y, hasta cierto punto, demandas atípicas de reembolsos de participaciones. Cubren los riesgos de mercado y sus efec- tos, incluidas las demandas de márgenes, las exigencias de garantías o las líneas de crédito. Se llevarán a cabo con una frecuencia adecuada a la naturaleza del fondo, en función de la estrategia de inversión, el perfil de liquidez, el tipo de inversor y los principios de reembolso del fondo.