The assets of the Company will be valued at the time specified in the Prospectus on each Dealing Day or such other time as the Directors decide and which will be notified to Members on a Dealing Day. The Net Asset Value per share in each fund shall be calculated by dividing the assets of the fund, less its liabilities, by the number of shares in issue in respect of that fund. Any liabilities of the Company which are not attributable to any fund shall be allocated pro rata amongst all the funds.
Where the Directors determine to do so in the circumstances described more particularly in the Prospectus they may increase or decrease the amount of the Net Asset Value per share by the Dilution Adjustment. The Company may charge a Dilution Adjustment when there are net inflows into a fund or net outflows from a fund, so that the price of shares in the fund is above or below that which would have resulted from a middle market valuation. It is not, however, possible to predict accurately whether dilution will occur on any particular Dealing Day. Consequently it is not possible to accurately predict how frequently the Company will need to make such a Dilution Adjustment. The charging of a Dilution Adjustment may either reduce the repurchase price or increase the subscription price of the shares in a fund. Where a Dilution Adjustment is made, it will increase the Net Asset Value per share where the fund receives net subscriptions as described below and reduce the Net Asset Value per share where the fund receives net redemptions. The imposition of a Dilution Adjustment will depend on the volume of sales or redemptions of shares on any Dealing Day. The Dilution Adjustment for each fund will be calculated by reference to the costs of dealing in the underlying investments of that fund, including any dealing spreads, commissions and transfer taxes. These costs can vary over time and as a result the amount of Dilution Adjustment will also vary over time. The price of each class of shares in a fund will be calculated separately but any Dilution Adjustment will affect the price of shares of each class in a fund in an identical manner. When the Dilution Adjustment is not made and shares are bought or sold there may be an adverse impact on the Net Asset Value of a fund.
Dilution adjustments will be calculated on a quarterly basis, or at such other time or times as theDirectors may determine in the case of any fund, by the Administrator and details of the Dilution Adjustments applied to subscriptions and/or redemptions can be obtained by a Member on request from the Administrator.
A fund may comprise of more than one class of shares and the Net Asset Value per share may differ between classes in a fund. Where a fund is made up of more than one class of shares, the Net Asset Value of each class shall be determined by calculating the amount of the Net Asset Value of the fund attributable to each class. The amount of the Net Asset Value of a fund attributable to a class shall be determined by establishing the value of shares in issue in the class in the fund and by allocating relevant fees and expenses to the class in the fund and making appropriate adjustments to take account of distributions paid out of the fund, if applicable, and apportioning the Net Asset Value of the fund accordingly. The Net Asset Value per share of a class in the fund shall be calculated by dividing the Net Asset Value of the class in the fund by the number of shares in issue in that class in the fund. In the event that an unhedged currency class of shares is issued which is priced in a currency other than the currency of that class, currency conversion costs on subscription and redemption will be borne by that class. In the event that a hedged class of shares is issued which is priced in a currency other than the currency of that class, the costs and gains/losses of any hedging transactions will be borne by that class.
In determining the value of the assets of a fund, each security which is listed or traded on a Regulated Market will be valued on the Regulated Market which is normally the principal market for such security and shall be valued at the latest available market price on that Regulated Market. Assets listed ortraded on a recognised Regulated Market, but acquired or traded at a premium or at a discountoutside or off the relevant Regulated Market may be valued taking into account the level of premium
or discount at the valuation point provided that the Depositary shall be satisfied that the adoption of such a procedure is justifiable in the context of establishing the probable realisation value of the security.
In the case of unlisted securities or any assets listed or traded on a Regulated Market, but in respect of which a price or quotation is not available at the time of valuation which would provide a fair valuation, the value of such asset shall be estimated with care and in good faith by a stockbroker or other competent person selected by the Directors or their duly appointed delegate and approved for the purpose by the Depositary and such value shall be determined on the basis of the probable realisation value of the investment. Cash and other liquid assets will normally be valued at their face value with interest accrued (if any) to the relevant Dealing Day. Where reliable market quotations are not available for fixed income securities, the value of such securities may be determined using matrix methodology compiled by the Directors or competent person whereby such securities are valued by reference to the valuation of other securities which are comparable in rating, yield, due date and other characteristics.

Translation (ENIT, 2023-09-07):
Le attività della Società saranno stimate al momento specificato nel Prospetto informativo in ogni Giorno di negoziazione o in un altro momento deciso dagli Amministratori e notificato agli Azionisti in un Giorno di negoziazione. Il Valore patrimoniale netto per azione di ciascun fondo sarà calcolato dividendo le attività del fondo, al netto delle sue passività, per il numero di azioni emesse in relazione al fondo stesso. Qualunque passività della Società che non sia attribuibile ad alcun fondo sarà ripartita proporzionalmente fra tutti i fondi.
Qualora si decida di procedere nelle circostanze descritte in maggior dettaglio nel Prospetto informativo, gli Amministratori possono aumentare o diminuire l’importo del Valore patrimoniale netto per azione mediante la Rettifica di diluizione. La Società può applicare un Rettifica di diluizione in presenza di afflussi netti in un fondo o di deflussi netti da un fondo, in modo che il prezzo delle azioni del fondo sia superiore o inferiore a quello che risulterebbe da una valutazione media di mercato. Non è tuttavia possibile prevedere con precisione se la diluizione interverrà in un determinato Giorno di negoziazione. Di conseguenza, non è possibile prevedere con esattezza la frequenza con cui la Società dovrà effettuare tale Rettifica di diluizione. L’applicazione di una Rettifica di diluizione può ridurre il prezzo di riscatto ovvero aumentare il prezzo di sottoscrizione delle azioni di un fondo. L’eventuale Rettifica di diluizione aumenterà il Valore patrimoniale netto per azione nel caso in cui il fondo riceva sottoscrizioni nette come descritto di seguito e ridurrà il Valore patrimoniale netto per azione nel caso in cui il fondo riceva rimborsi netti. L’imposizione di una Rettifica di diluizione dipenderà dal volume di vendite o riscatti di azioni in qualunque Giorno di negoziazione. La Rettifica di diluizione per ciascun fondo sarà calcolata con riferimento ai costi di negoziazione negli investimento sottostanti del fondo, compreso qualunque spread sulle negoziazioni, commissioni e imposte sui trasferimenti. Tali costi possono variare nel tempo e, di conseguenza, anche l’importo della Rettifica di diluizione cambierà nel tempo. Il prezzo di ciascuna Categoria di Azioni di un Fondo verrà calcolato separatamente, ma ogni Rettifica di diluizione influirà sul prezzo delle Azioni di ciascuna Categoria di Azioni di un Fondo in maniera identica. L’acquisto o la vendita di azioni senza effettuare la Rettifica di diluizione può comportare un impatto negativo sul Valore patrimoniale netto di un fondo.
Le rettifiche di diluizione saranno calcolate su base trimestrale o in qualsiasi altro momento stabilito dagli Amministratori per qualsiasi fondo dall’Agente amministrativo; i dettagli delle Rettifiche di diluizione applicate alle sottoscrizioni e/o ai rimborsi possono essere ottenuti da un Socio su richiesta dell’Agente amministrativo.
Un fondo può comprendere più di una categoria di azioni e le diverse categorie di un fondo possono presentare un diverso Valore patrimoniale netto per azione. Laddove un fondo sia costituito da più di una categoria di azioni, il Valore patrimoniale netto di ciascuna categoria sarà determinato calcolando l’importo del Valore patrimoniale netto del fondo attribuibile a tale categoria. L’importo del Valore patrimoniale netto di un fondo attribuibile a una categoria sarà determinato stabilendo il valore delle azioni in circolazione della categoria e attribuendo alla categoria le rispettive competenze e spese, effettuando le opportune rettifiche al fine di prendere in considerazione le distribuzioni pagate da fondo, se applicabili, e ripartendo conseguentemente il Valore patrimoniale netto del fondo. Il Valore patrimoniale netto per azione di una categoria del fondo sarà calcolato dividendo il Valore patrimoniale netto della categoria del fondo per il numero di azioni in circolazione di tale categoria. Nel caso in cui venga emessa una categoria di azioni senza copertura valutaria con il prezzo espresso in una valuta diversa da quella della categoria, i costi di conversione valutaria alla sottoscrizione e al rimborso saranno a carico di tale categoria. Nel caso in cui una categoria di azioni venga emessa con il prezzo espresso in una valuta diversa dalla valuta di tale categoria, i costi e gli utili/le erdite relativi a qualunque transazione di copertura valutaria saranno a carico di tale categoria.
Nel determinare il valore delle attività di un fondo, ogni titolo quotato o negoziato in un Mercato regolamentato sarà valutato sul Mercato regolamentato che di norma costituisce il mercato principale per tale titolo e sarà valutato all’ultimo prezzo di mercato disponibile su tale Mercato regolamentato. Le attività quotate o negoziate in un Mercato regolamentato riconosciuto, ma acquistate o negoziate a premio o a sconto al di fuori del Mercato regolamentato di riferimento, possono essere valutate tenendo
conto del livello del premio o dello sconto al momento della valutazione, sempreché il Depositario ritenga giustificabile l’adozione di tale procedura ai fini della determinazione del probabile valore di realizzo del titolo.
Nel caso di titoli non quotati o di qualunque attività quotata o negoziata su un Mercato regolamentato ma in relazione alla quale al momento della valutazione non è disponibile alcun prezzo o valutazione che possa considerarsi equo, il valore di tale attività verrà stimato con cura e in buona fede da un agente di borsa o altro soggetto competente selezionato dagli Amministratori o dal loro delegato debitamente nominato e approvato allo scopo dal Depositario, e tale valore sarà determinato in base al probabile valore di realizzo dell’investimento. Il contante e le altre attività liquide saranno di norma stimati al loro valore nominale con gli eventuali interessi maturati fino al relativo Giorno di negoziazione. Qualora non siano disponibili quotazioni di mercato affidabili per i titoli a reddito fisso, il valore di tali titoli può essere determinato utilizzando una metodologia a matrice predisposta dagli Amministratori o da una persona competente, in base alla quale tali titoli sono stimati facendo riferimento alla valutazione di altri titoli comparabili per rating, rendimento, scadenza e altre caratteristiche.