In addition, the Investment Manager is entitled to receive from the SICAV, at the charge of the Sub-Fund, a performance fee equal to 10% of the increase of the Net Asset Value (the “NAV”) per share, after deducting all the liabilities and before deducting any performance fee whatsoever. Unless otherwise stated, the initial high-water mark is the launch price of any class of share. The reference NAV per share is the all-time highest NAV ever previously achieved by the sub-fund. Under the high-water mark principle, this reference NAV will be maintained, as the case may be, and no performance fee will be charged, until an outperformance of this reference NAV, during the performance reference period. No performance fee will be provisioned as long as the NAV does not exceed the last high-water mark.
The performance reference period is equal to the whole life of the Sub-Fund and it cannot be reset, as in this model the performance fee cannot be accrued or paid more than once for the same level of performance over the whole life of the Sub-Fund, therefore allowing the Sub-Fund to derogate from the crystallization frequency requirement set out in paragraph 32 of ESMA Guidelines on performance fees in UCITS, in accordance with paragraph 33 of such Guidelines.
The amount of the performance fee (if any) will be crystallized (i.e. provisioned and payable) at each NAV calculation, based on the outstanding Shares on the day the NAV is calculated. The performance fee will be paid quarterly in arrears.
With this high water-mark model, the daily frequency for the crystallization of the performance fee (if any) and the quarterly frequency for the subsequent payment to the Investment Manager are defined in such a way as to ensure alignment of interests between the Investment Manager and the Sub-Fund’s shareholders and fair treatment among investors.

Translation (ENIT, 2022-11-05):
Inoltre, il Gestore degli Investimenti ha diritto a ricevere dalla SICAV una commissione di performance a carico del Comparto pari al 10% dell’incremento del Valore Patrimoniale Netto (il “NAV”) per Azione, una volta dedotte tutte le passività e prima di dedurre qualsiasi commissione di performance. Salvo quanto altrimenti specificato, l’high-water mark iniziale è il prezzo di lancio di ogni classe di azioni. Il NAV per Azione di riferimento è il NAV più elevato mai raggiunto in precedenza dal Comparto. Secondo il principio dell’high-water mark, questo NAV di riferimento sarà mantenuto, a seconda dei casi, e nessuna commissione di performance sarà addebitata, fino a quando non si sarà verificata una sovraperformance rispetto a tale NAV di riferimento, durante il periodo di riferimento della performance. Non sarà accantonata nessuna commissione di performance fintanto che il NAV non superi l’ultimo high-water mark.
Il periodo di riferimento della performance è uguale all’intera vita del Comparto e non può essere ricalcolato, poiché in questo modello la commissione di performance non può essere maturata o pagata più di una volta per lo stesso livello di performance per l’intera vita del Comparto, consentendo pertanto al Comparto di derogare al requisito relativo alla frequenza di cristallizzazione di cui al paragrafo 32 degli Orientamenti ESMA sulle commissioni di performance degli OICVM, ai sensi del paragrafo 33 di tali Orientamenti.
L’importo di ogni (eventuale) commissione di performance sarà cristallizzato (ossia accantonato e pagabile) a ciascun calcolo del NAV, sulla base delle Azioni in circolazione alla data di calcolo. La commissione di performance sarà corrisposta posticipatamente su base trimestrale.
Con questo modello high-water mark, la frequenza giornaliera per la cristallizzazione della (eventuale) commissione di performance e la frequenza trimestrale per il successivo pagamento al Gestore degli Investimenti sono definite in modo da garantire l’allineamento degli interessi tra il Gestore degli Investimenti e gli azionisti del Comparto e un trattamento equo tra gli investitori.