# Politique d'investissement
Carmignac Credit 2025 est un Fonds à échéance fixe, mettant en œuvre une stratégie de portage (dite « buy and hold ») d’émetteurs privés ou publics. Le Fonds bénéficie d’un processus d’investissement discipliné permettant ainsi une sélection rigoureuse des titres détenus en portefeuille. Carmignac Credit 2025 cherche à valoriser le portefeuille sur un horizon de 5 ans avec un objectif de performance annualisée cible tel que défini dans le prospectus pour chaque catégorie de parts.

## Commentaire de gestion
Les marchés du crédit sont revenus à des niveaux proches de ceux où ils s'échangeaient début 2020 malgré les inquiétudes persistantes - et légitimes - concernant les conséquences de la pandémie. Cette situation conduit à une segmentation des marchés de crédit entre, d’une part, des valeurs perçues comme immunes aux retombées du Covid-19, qui sont valorisées à des niveaux extrêmement chers, et, d’autre part, des situations plus complexes ou affectées par la Covid-19.
Dans un contexte caractérisé par l'incertitude des rendements, l'augmentation du risque de défaut et un environnement de taux bas/négatifs couplé à la volatilité des taux d'intérêt, notre solution répond à ces défis en proposant une allocation aux actifs de crédit, encadrée par une sélection rigoureuse et diversifiée.
Ainsi notre processus d’investissement, nous a permis d’identifier au lancement du portefeuille un certain nombre investissements attrayants autour de différents thèmes, à savoir une sélection d'obligations d'entreprises impactées par la Covid-19, le secteur de l'énergie, les marchés émergents où nous trouvons des opportunités intéressantes et les tranches de CLO.

### Grâce à ces investissements spécifiques, nous avons pu construire un portefeuille qui offre un portage intéressant, net du coût du risque attendu .
Globalement, nous restons optimistes pour la suite. Le fonds est constitué de nombreuses obligations d'entreprises solides avec des modèles économiques sains, de bons bilans et un accès continu à la liquidité, rapportant bien plus que leur coût fondamental du risque, même dans les hypothèses les plus pessimistes. Ainsi nous devrions pouvoir réaliser une performance satisfaisante grâce au portage du portefeuille, sous réserve que notre évaluation du coût du risque se révèle exacte.

## Tableau récapitulatif de la performance de chaque part du portefeuille Carmignac Crédit 2025 au 30/06/2021

### La portefeuille ayant été lancé en date du 18/09/2020, à la date de clôture de l’exercice comptable, le portefeuille de dispose pas d’un historique de performance d’un an.
*Pour la part A EUR acc. Echelle de risque allant de 1 (risque le plus faible) à 7 (risque le plus élevé) ; le risque 1 ne signifie pas un investissement sans risque. Cet indicateur pourra évoluer dans le temps. ISIN : FR0013515970.

## Principaux mouvements dans le portefeuille au cours de l’exercice
| Titres | Mouvements ("Devise de comptabilité") |
| --- | --- |
| Acquisitions | Cessions |
| CARLYLE EURO CLO 20202 DAC E3R+4.25% 15-01-34 | 2 500 000,00 | 0,00 |
| HARVEST CLO XVI E3R+1.75% 05-03-21 | 1 248 250,00 | 1 250 862,50 |
| ENI 3.375% PERP | 1 784 560,00 | 507 276,00 |
| RUSSIAN FOREIGN BOND EUROBOND 1.85% 20-11-32 | 1 000 000,00 | 1 008 000,00 |
| CLARINDA PARK CLO DAC E3R+3.3% 22-02-34 | 2 000 000,00 | 0,00 |
| UNICREDIT 0.85% 19-01-31 EMTN | 998 850,00 | 993 010,00 |
| BANCO BPM 3.25% 14-01-31 EMTN | 995 300,00 | 991 500,00 |
| INVESCO EURO CLO III DAC E3R+4.0% 15-07-32 | 1 978 000,00 | 0,00 |
| BNPP AM EURO CLO 2018 BV E3R+3.3% 15-04-31 | 960 000,00 | 1 000 000,00 |
| MAN GLG EURO CLO VI DAC E3R+3.65% 15-10-32 | 1 945 000,00 | 0,00 |


## Techniques de gestion efficace du portefeuille et instruments financiers dérivés
- 
### EXPOSITION OBTENUE AU TRAVERS DES TECHNIQUES DE GESTION EFFICACE DU PORTEFEUILLE ET DES INSTRUMENTS FINANCIERS DERIVES AU 30/06/2021
- 
#### Exposition obtenue au travers des techniques de gestion efficace : 0,00
	- Prêts de titres : 0,00
	- Emprunt de titres : 0,00
	- Prises en pensions : 0,00
	- Mises en pensions : 0,00

- 
#### Exposition sous-jacentes atteintes au travers des instruments financiers dérivés : 15 362 535,43
	- Change à terme : 15 362 535,43
	- Future : 0,00
	- Options : 0,00
	- Swap : 0,00|

- 
### IDENTITE DE LA/DES CONTREPARTIE(S) AUX TECHNIQUES DE GESTION EFFICACE DU PORTEFEUILLE ET INSTRUMENTS FINANCIERS DERIVES AU 30/06/2021

| Techniques de gestion efficace | Instruments financiers dérivés (*) |
| --- | --- |
|  | GOLDMAN SACHS INTERNATIONAL LTD |

(*) Sauf les dérivés listés.
|
- 
### GARANTIES FINANCIERES REÇUES PAR L’OPCVM AFIN DE REDUIRE LE RISQUE DE CONTREPARTIE AU 30/06/2021

| Types d’instruments | Montant en devise du portefeuille |
| --- | --- |
| Techniques de gestion efficace . Dépôts à terme . Actions . Obligations . OPCVM . Espèces (*) Total | 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 |
| Instruments financiers dérivés . Dépôts à terme . Actions . Obligations . OPCVM . Espèces Total | 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 |

(*) Le compte Espèces intègre également les liquidités résultant des opérations de mise en pension.
|
- 
### REVENUS ET FRAIS OPERATIONNELS LIES AUX TECHNIQUES DE GESTION EFFICACE DU 18/09/2020 AU 30/06/2021.

| Revenus et frais opérationnels | Montant en devise du portefeuille |
| --- | --- |
| . Revenus (*) | 0,00 |
| . Autres revenus | 0,00 |
| Total des revenus | 0,00 |
| . Frais opérationnels directs | 0,00 |
| . Frais opérationnels indirects | 0,00 |
| . Autres frais | 0,00 |
| Total des frais | 0,00 |

(*) Revenus perçus sur prêts et prises en pension.

## Transparence des opérations de financement sur titres et de la réutilisation des instruments financiers - Règlement SFTR - en devises de comptabilité de l'OPC (EUR)

### Au cours de l’exercice, l’OPC n’a pas fait l’objet d’opérations relevant de la réglementation SFTR.

Translation (FRES, 2021-06-30):
# Política de inversión
Carmignac Credit 2025 es un Fondo con vencimiento fijo que aplica una estrategia de «carry» (denominada «buy and hold» o «comprar y mantener») de emisores privados o públicos. El Fondo se beneficia de un proceso de inversión disciplinado que permite una rigurosa selección de los títulos mantenidos en cartera. Carmignac Credit 2025 trata de lograr la revalorización de la cartera en un horizonte de 5 años, con un objetivo de rentabilidad anualizada definido en el folleto para cada categoría de participaciones.

## Comentario de gestión
Los mercados de crédito regresaron a niveles cercanos a los de principios de 2020 pese a las inquietudes persistentes —y legítimas— sobre las consecuencias de la pandemia. Esta situación dio lugar a una segmentación de los mercados de crédito entre, por un lado, los valores percibidos como inmunes a las olas de COVID-19 (títulos con valoraciones en niveles extremos) y, por otro lado, las situaciones más complejas o afectadas por la COVID-19.
En un contexto caracterizado por la incertidumbre en torno a los rendimientos, el aumento del riesgo de impago y un entorno de tipos bajos/negativos aunado a la volatilidad de los tipos de interés, nuestra solución responde a estos desafíos al proponer una asignación de crédito en el marco de una selección rigurosa y diversificada.
Así pues, nuestro proceso de inversión nos ha permitido identificar, en el momento del lanzamiento de la cartera, un cierto número de inversiones atractivas en diferentes temas, a saber: una selección de bonos corporativos afectados por la COVID-19, el sector energético, los mercados emergentes donde hallamos oportunidades interesantes y los tramos de CLO.

#### Gracias a estas inversiones específicas, hemos podido construir una cartera que ofrece un «carry» interesante, en términos netos del coste del riesgo previsto.
En general, nos mostramos optimistas de cara al futuro. El fondo comprende numerosos bonos corporativos que gozan de fortaleza, con modelos económicos saneados, balances sólidos y un acceso continuo a la liquidez, que ofrecen una compensación muy superior al coste fundamental del riesgo, incluso en los escenarios más pesimistas. Por consiguiente, deberíamos poder obtener una rentabilidad satisfactoria gracias al «carry» de la cartera, siempre que nuestra evaluación del coste del riesgo se revele correcta.

## Cuadro resumen de la rentabilidad de cada participación de la cartera de Carmignac Crédit 2025 a 30/06/2021

#### Dado que la cartera se lanzó el 18/09/2020, la cartera no dispone aún de un historial de rentabilidad de un año en la fecha de cierre del ejercicio contable.
* Para la participación A EUR acc. Escala de riesgo que va desde 1 (menor nivel de riesgo) hasta 7 (mayor nivel de riesgo); el nivel de riesgo 1 no significa que la inversión está libre de riesgo. Este indicador podrá variar en el tiempo. ISIN FR0013515970.

## Principales movimientos en la cartera durante el ejercicio
| Títulos | Movimientos («Moneda base») |
| --- | --- |
| Adquisiciones | Enajenaciones |
| CARLYLE EURO CLO 20202 DAC E3R+4.25% 15-01-34 | 2.500.000,00 | 0,00 |
| HARVEST CLO XVI E3R+1.75% 05-03-21 | 1.248.250,00 | 1.250.862,50 |
| ENI 3.375% PERP | 1.784.560,00 | 507.276,00 |
| RUSSIAN FOREIGN BOND EUROBOND 1.85% 20-11-32 | 1.000.000,00 | 1.008.000,00 |
| CLARINDA PARK CLO DAC E3R+3.3% 22-02-34 | 2.000.000,00 | 0,00 |
| UNICREDIT 0.85% 19-01-31 EMTN | 998.850,00 | 993.010,00 |
| BANCO BPM 3.25% 14-01-31 EMTN | 995.300,00 | 991.500,00 |
| INVESCO EURO CLO III DAC E3R+4.0% 15-07-32 | 1.978.000,00 | 0,00 |
| BNPP AM EURO CLO 2018 BV E3R+3.3% 15-04-31 | 960.000,00 | 1.000.000,00 |
| MAN GLG EURO CLO VI DAC E3R+3.65% 15-10-32 | 1.945.000,00 | 0,00 |


## Técnicas de gestión eficaz de la cartera e instrumentos financieros derivados
- 
#### EXPOSICIÓN OBTENIDA A TRAVÉS DE LAS TÉCNICAS DE GESTIÓN EFICAZ DE LA CARTERA Y DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS A 30/06/2021
- 
##### Exposición obtenida a través de las técnicas de gestión eficaz: 0,00
	- Préstamos de valores: 0,00
	- Empréstito de valores: 0,00
	- Operaciones con pacto de recompra: 0,00
	- Operaciones con pacto de recompra inversa: 0,00

- 
##### Exposición a los subyacentes afectados a través de los instrumentos financieros derivados: 15.362.535,43
	- Operaciones a plazo sobre divisas: 15.362.535,43
	- Futuros: 0,00
	- Opciones: 0,00
	- Swaps: 0,00|

- 
#### IDENTIDAD DE LA(S) CONTRAPARTE(S) EN LAS TÉCNICAS DE GESTIÓN EFICAZ DE LA CARTERA Y LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS A 30/06/2021

| Técnicas de gestión eficaz | Instrumentos financieros derivados (*) |
| --- | --- |
|  | GOLDMAN SACHS INTERNATIONAL LTD |

(*) Salvo los derivados cotizados
|
- 
#### GARANTÍAS FINANCIERAS RECIBIDAS POR LA IIC PARA REDUCIR EL RIESGO DE CONTRAPARTE A 30/06/2021

| Tipos de instrumentos | Importe en divisas de la cartera |
| --- | --- |
| Técnicas de gestión eficaz |  |
| . Depósitos a plazo | 0,00 |
| . Acciones | 0,00 |
| . Obligaciones | 0,00 |
| . IIC | 0,00 |
| . Efectivo (*) | 0,00 |
| Total | 0,00 |
| Instrumentos financieros derivados |  |
| . Depósitos a plazo | 0,00 |
| . Acciones | 0,00 |
| . Obligaciones | 0,00 |
| . IIC | 0,00 |
| . Efectivo | 0,00 |
| Total | 0,00 |

(*) La partida de efectivo incluye también la tesorería resultante de las operaciones con pacto de recompra inversa.
|
- 
#### INGRESOS Y GASTOS OPERATIVOS VINCULADOS A LAS TÉCNICAS DE GESTIÓN EFICAZ DEL 18/09/2020 AL 30/06/2021

| Ingresos y gastos operativos | Importe en divisas de la cartera |
| --- | --- |
| . Ingresos (*) | 0,00 |
| . Otros ingresos | 0,00 |
| Ingresos totales | 0,00 |
| . Gastos operativos directos | 0,00 |
| . Gastos operativos indirectos | 0,00 |
| . Otros gastos | 0,00 |
| Gastos totales | 0,00 |

(*) Ingresos percibidos por operaciones de préstamo y con pacto de recompra

## Transparencia de las operaciones de financiación de valores y de la reutilización de los instrumentos financieros (Reglamento SFTR) en la moneda base la IIC (EUR)

#### En el transcurso del ejercicio, la IIC no ha realizado ninguna de las operaciones sujetas al Reglamento SFTR.