The Net Asset Value of each fund is determined in the Reference Currency of the respective fund in accordance with the Articles of Incorporation. The determination is normally made on each Valuation Date. Each such amount will be divided by the number of Shares of the relevant fund then outstanding as at close of business to the extent feasible.
The Articles of Incorporation contain valuation regulations which provide that for the purpose of determining Net Asset Value:
- 	the value of any cash in hand or on deposit, bills and demand notes and accounts receivable, prepaid expenses, cash dividends and interest declared or accrued as aforesaid and not yet received shall be deemed to be the full amount thereof, unless in any case the same is unlikely to be paid or received in full, in which case the value thereof shall be arrived at after making such discount as Directors or their delegate may consider appropriate in such case to reflect the true value thereof;
- 	the value of transferable securities, money market instruments and financial derivative instruments are valued on the basis of the last available price of the relevant stock exchange or regulated market on which these securities or assets are traded or admitted for trading. Where such securities or other assets quoted or dealt in on one or more than one stock exchange or regulated market, the Board or its delegate shall adopt policies as to the order of priority in which such stock exchanges or other regulated markets shall be used for the provisions of prices of securities or assets;
- 	if a transferable security or money market instrument is not traded or admitted on any official stock exchange or an regulated market, or in the case of transferable securities or money market instruments so traded or admitted where the last available price is not representative of their fair market value, the Board or its delegate shall proceed on the basis of their reasonably foreseeable sales price, which shall be valued with prudence and in good faith;
- 	the financial derivative instruments which are not listed on any official stock exchange or traded on any other regulated market will be valued in accordance with market practice;
- 	units or shares of undertakings for collective investment, including funds, shall be valued on the basis of their last available Net Asset Value, as reported by such undertakings;
- 	liquid assets and money market instruments may be valued at nominal value plus any accrued interest or on an amortised cost basis. All other assets, where practice allows, may be valued in the same manner.

Translation (ENES, 2022-01-05):
El Valor liquidativo de cada Subfondo se calcula en la Divisa de referencia del Subfondo en cuestión, de conformidad con los Estatutos. Generalmente, el cálculo se lleva a cabo en cada Fecha de valoración. Los importes correspondientes se dividirán entre el número de Acciones de cada Subfondo en circulación en ese momento al cierre de la sesión de contratación, en la medida en que ello sea posible.
Los Estatutos contienen normas de valoración que prevén, a efectos del cálculo del Valor liquidativo de las Acciones, lo siguiente:
- El valor de cualquier efectivo disponible o en depósito, letras de cambio y pagarés a la vista, cuentas por cobrar, gastos abonados por adelantado, dividendos en efectivo e intereses declarados o acumulados según lo anterior y que todavía no se hayan materializado, se considerará como el importe íntegro de los mismos, salvo que resulte improbable que éstos vayan a abonarse o recibirse en su totalidad, en cuyo caso su valor se determinará aplicando el descuento que los Administradores o su delegado estimen oportuno en cada caso para reflejar su valor real;
- El valor de los valores negociables, instrumentos del mercado monetario e instrumentos financieros derivados se determina conforme al último precio disponible en la bolsa o mercado regulado en que se negocien o estén admitidos a negociación estos valores o activos. Cuando dichos valores u otros activos coticen o se negocien en una o más de una bolsa o mercado regulado, el Consejo o su delegado adoptarán políticas para establecer el orden de prioridad en el que vaya a recurrirse a esas bolsas u otros mercados regulados para aportar los precios de los valores o activos implicados;
- Si un valor negociable o instrumento del mercado monetario no se negocia ni está admitido en ninguna bolsa oficial o mercado regulado, o en el caso de aquellos valores negociables o instrumentos del mercado monetario que sí se negocien o estén admitidos, pero cuyo último precio disponible no sea representativo de su valor razonable de mercado, el Consejo o su delegado procederán teniendo en cuenta su precio de venta razonablemente previsible, que se valorará con prudencia y de buena fe;
- Los instrumentos financieros derivados que no coticen en ninguna bolsa oficial o que no se negocien en ningún otro mercado regulado se valorarán de acuerdo con las prácticas del mercado;
- Las participaciones o acciones de organismos de inversión colectiva, incluidos los Subfondos, se valorarán conforme a su último Valor liquidativo disponible comunicado por dichos organismos;
- Los activos líquidos y los instrumentos del mercado monetario podrán valorarse a su valor nominal más los intereses devengados, o bien según el coste amortizado. Todos los demás activos, cuando la práctica lo permita, podrán valorarse del mismo modo.