# How the Funds Use Investment Instruments and Techniques
### Legal and regulatory framework
A fund may use the following instruments and techniques consistent with the uses described below, with its objective and policies as described in “Fund Descriptions”, and with all applicable laws and regulatory requirements. Examples of such laws and requirements include the 2010 Law, the UCITS Directive, the Grand Ducal regulation of 8 February 2008, CSSF Circulars 08/356 and 14/592, ESMA guidelines 14/937. Each fund’s usage must not increase its risk profile beyond what it otherwise would have been, nor cause a fund to maintain less liquidity for redemption requests than it otherwise would have had.
Unless otherwise specifically described in “Fund Descriptions”, no fund will use transactions covered by the Regulation (EU) 2015/2365 on transparency of securities financing transactions and of reuse (SFTR Regulation). In case any fund was to use transactions covered by the SFTR Regulation, a part of “Fund Descriptions” applicable to such fund would be amended accordingly.
The risks associated with instruments and techniques are described in “Risk Descriptions”. The main risks are derivatives risk (with respect to derivatives only), counterparty risk (which incorporates custody and collateral risk), leverage risk, liquidity risk, operational risk, and the bullet on conflicts of interest found in the description of investment fund risk. Counterparty risk may be disregarded, both in risk management measurements and for purposes of investor assessments of risk, to the extent that a fund holds collateral that, even after applying haircut amounts consistent with those described below, the value of collateral equals or exceeds that of the exposure it is intended to offset.

### Derivatives the funds can use
A derivative is a financial contract whose value depends on the performance of one of more reference assets (such as a security or basket of securities, an index or an interest rate). The following are the most common derivatives (though not necessarily all derivatives) used by the funds:
Core Derivatives – may be used by any fund, consistent with its investment policy
- financial futures, such as futures on interest rates, indices or currencies
- conventional options, such as options on equities, interest rates, indices, bonds, or currencies
- options on futures
- rights and warrants
- forwards, such as foreign exchange contracts
- swaps (contracts where two parties exchange the returns from two different reference assets, such as foreign exchange or interest rate swaps and swaps on baskets of equities) but NOT including total return, credit default, commodity index, volatility or variance swaps, which are discussed belowAdditional Derivatives – any intent to use will be disclosed in “Fund Descriptions”
- credit derivatives, such as credit default swaps, or CDSs (contracts where one party receives a fee from the counterparty in exchange for agreeing that, in the event of a bankruptcy, default or other “credit event”, it will make payments to the counterparty designed to cover the latter’s losses); the fund may purchase these even if it does not own the underlying assets
- structured products that incorporate derivatives, such as credit-linked and equity-linked securities
- complex options
- total return swaps, or TRSs (transaction in which one counterparty makes payments based on a fixed or variable rate to the other counterparty, who transfers the total economic performance, including income from interest and fees, gains and losses from price movements, and credit losses, of a reference obligation, such as an equity, bond or index); this category includes contracts for difference (CFDs) and excess return swaps (swaps that pay any difference one reference asset earns over another).

Derivatives are either exchange-traded or OTC (over the counter, meaning they are in effect private contracts between a fund and a counterparty). Options can be either (although the funds typically prefer exchange- traded); futures are generally exchange traded; all other derivatives are generally OTC.
TRSs can be funded or unfunded (with or without a required up-front payment) and may be used to gain exposure to equities and equity-related securities, debt and debt-related instruments, and financial indices and their components, according to the investment policy of the fund.
For any index-linked derivatives, the index provider determines the rebalancing frequency and there is no cost to the relevant fund when the index itself rebalances.

### What the funds can use derivatives for
A fund may use derivatives for any of the following purposes:

##### Hedging
Hedging is taking a market position that is in the opposite direction from – and is not materially greater than – the position created by other fund investments, for the purpose of reducing or cancelling out exposure to price fluctuations or certain factors that contribute to them.
- Credit hedging Typically done using credit-linked notes and credit default swaps. The goal is to hedge against credit risk. This includes purchasing or selling protection against the risks of specific assets or issuers as well as proxy hedging (taking an opposite position in a different investment that is likely to behave similarly to the position being hedged).
- Currency hedging Typically done using currency forwards, swaps, and futures. The goal is to hedge against currency risk. This can be done at the fund level and, with shares that include the code “H” in their name, at the share class level. All currency hedging must involve currencies that are within the applicable fund’s benchmark or are consistent with its objectives and policies. When a fund holds assets denominated in multiple currencies, it might not hedge against currencies that represent small portions of assets or for which a hedge is uneconomical or unavailable. A fund may engage in:
	- direct hedging (same currency, opposite position)
	- cross-hedging (reducing exposure to one currency while increasing exposure to another, the net exposure to the base currency being left unchanged), when it provides an efficient way of gaining the desired exposures
	- proxy hedging (taking an opposite position in a different currency that is considered likely to behave similarly to the base currency)
	- anticipatory hedging (taking a hedge position in anticipation of an exposure that is anticipated to arise as the result of a planned investment or other event)

- Duration hedging Typically done using interest rate swaps, swaptions, and futures. The goal is to seek to reduce the exposure to interest rate movements for longer-maturity bonds. Duration hedging can be done only at the fund level.
- Price hedging Typically done using options on indices (specifically, by selling a call or buying a put). Usage is generally limited to situations where there is sufficient correlation between the composition or performance of the index and that of the fund. The goal is to hedge against fluctuations in the market value of a position.
- Interest rate hedging Typically done using interest rate futures, interest rate swaps, writing call options on interest rates or buying put options on interest rates. The goal is to manage interest rate risk.


##### Investment purposes
A fund can use any allowable derivative to gain exposure to permissible assets.

##### Leverage
A fund can use any allowable derivative to increase its total investment exposure beyond what would be possible through direct investment. Leverage typically increases fund volatility.
Columbia Threadneedle (Lux) Prospectus

##### Efficient portfolio management (EPM)
Reducing risks or costs or generating additional capital or income.

##### EPM Techniques
The SICAV does not currently make use of securities lending transactions or repurchase and reverse repurchase agreement transactions in relation to any of the funds for efficient portfolio management but should it wish to do so in the future, this prospectus will be updated accordingly.

### Where usage and fees are disclosed

##### Current use
The following are disclosed in “Fund Descriptions” for any fund that currently uses them:
- for total return swaps, contracts for difference, and similar derivatives: the maximum and expected exposure, calculated using the commitment approach and expressed as a percentage of net asset valueThe following are disclosed in the financial reports:
- the usage of all instruments and techniques used for efficient portfolio management
- in connection with this usage, the revenues received and the direct and indirect operational costs and fees incurred by each fund
- who received payment for the above costs and fees and any relationship a recipient might have with any affiliates of the management company
- information on the nature, use, reuse, and safekeeping of collateral
- the counterparties the SICAV has used during the period covered by the report, including the major counterparties for collateralFees paid to the lending agent are not included in ongoing charges because they are deducted before the revenues are paid to the SICAV.


##### Future use
For any derivative or technique for which expected and maximum usage is specifically provided in “Fund Descriptions”, a fund may at any time increase its usage up to the stated maximum. This includes funds whose current expected usage is zero. The fund description will be updated in the subsequent version of the prospectus.
If no provision for use currently appears in “Fund Descriptions” or here in “How the Funds Use Investment Instruments and Techniques”:
- for total return swaps, contracts for difference, and similar derivatives, and for repurchase and reverse repurchase transactions, securities lending or reuse and reinvestment of collateral: the fund description in the prospectus must be updated to comply with “Current use” above before the fund can start using these derivatives or techniques.


### Counterparties to derivatives and investment techniques
The management company must approve counterparties before they can serve as such for the SICAV. In addition to the requirements stated in Rows 10 and 11 in “General Investment Powers and Restrictions” table, a counterparty will be assessed on the following criteria:
- regulatory status
- protection provided by local legislation
- operational processes
- creditworthiness analysis including review of available credit spreads or external credit ratings
- degree of experience and specialisation in the particular type of derivative or technique concernedLegal structure is not directly considered as a selection criterion.

The funds may enter into TRSs only through a regulated first class financial institution of any legal form that has its registered office in an OECD country, has a minimum credit rating of investment grade, and specialises in this type of transaction.
Unless otherwise stated in this prospectus, no counterparty to a fund derivative can serve as an investment manager of a fund or otherwise have any control or approval over the composition or management of a fund’s investments or transactions or over the assets underlying a derivative.
Affiliated counterparties are allowed provided that the transactions are conducted at arm’s length.
The lending agent will continuously assess the ability and willingness of each securities borrower to meet its obligations, and the SICAV retains the right to rule out any borrower or to terminate any loan at any time. The generally low levels of counterparty risk and market risk associated with securities lending are further mitigated by counterparty default protection from the lending agent and the receipt of collateral.

### Collateral policies
The funds receive assets from counterparties that functions as collateral for transactions in securities lending, reverse repurchase transactions, and OTC derivatives.

##### Acceptable collateral
All securities accepted as collateral must be high quality. The main specific types are shown in the table at the end of this section.
Non-cash collateral must be traded on a regulated market or multilateral trading facility with transparent pricing and must be able to be sold quickly for close to its pre-sale valuation. To ensure that collateral is suitably independent from the counterparty as far as both credit risk and investment correlation risk, collateral issued by the counterparty or its group is not accepted. The collateral is not expected to display a high correlation with the performance of the counterparty. Counterparty credit exposure is monitored against credit limits. All collateral should be capable of being fully enforced by the fund at any time without reference to, or approval from, the counterparty.
Collateral received from a counterparty in any transaction may be used to offset the overall exposure to that counterparty.
No collateral is required for securities lending through Clearstream, Euroclear or any other entity offering adequate reimbursement guarantees. To avoid having to handle small collateral amounts, the SICAV may set a minimum collateral amount (amount below which it will not require collateral) or a threshold (incremental amount above which it will not require additional collateral).
For funds that receive collateral for at least 30% of their assets, the associated liquidity risk is assessed through regular stress tests that assume normal and exceptional liquidity conditions.

##### Diversification
All collateral held by the SICAV must be diversified by country, market, and issuer, with exposure to any issuer no greater than 20% of a fund’s net assets. If stated in its “Fund Descriptions”, a fund could be fully collateralised by different transferable securities and money market instruments issued or guaranteed by a member state, one or more of its local authorities, a third country, or a public international body to which one or more member states belong. In this case, the fund should receive collateral from at least 6 different issues, with no issue exceeding 30% of the fund’s total net assets.

##### Reuse and reinvestment of collateral
Currently not done by any fund. Cash collateral will either be placed on deposit or invested in high-quality government bonds or short-term money market funds (as defined in the Guidelines on a Common Definition of European Money Market Funds) that calculate a daily net asset value and are rated AAA or equivalent. All investments must meet diversification requirements disclosed above.
Non-cash collateral will not be sold, reinvested or pledged.

##### Custody of collateral
Collateral transferred by title to a fund will be held by the depositary or a sub-custodian in a separate collateral account. With other types of collateral arrangements, such as a pledge agreement, collateral can be held by a third party custodian that is subject to prudential supervision and is unrelated to the collateral provider.
Columbia Threadneedle (Lux) Prospectus

##### Valuation and haircuts
All collateral is marked to market (valued daily using available market prices). Bond valuations are typically at bid price but can be mid-market
Allowable as collateral	Haircut
Cash (typically in USD, EUR, GBP or a fund’s base currency)	0%
where this is customary. The valuations take into account any applicable haircut (a discount to the value of collateral intended to protect against any decline in collateral value or liquidity). A fund may demand additional collateral (variation margin) from the counterparty to ensure that the collateral value at least equals the corresponding counterparty exposure,
Government bonds rated at least AA-/Aa3 with maturities as indicated at right
Less than 1 year	0 - 2%
1 year to less than 5 years	2 - 3%
5 years to less than 10 years	3 - 5%
10 years to 30 years	5 - 6%
and also may further narrow the collateral it accepts beyond the criteria shown below. High-volatility assets will not be accepted as collateral unless suitably conservative haircuts are in place.
The haircut rates currently applied by the funds are shown below. The actual rates applied in any given transaction are part of the agreement with the counterparty and take account of the factors likely to affect volatility and risk of loss (such as credit quality, maturity, and liquidity), as well as the results of any stress tests that may be performed from time to time. The management company may adjust these rates at any time, without advance notice, but incorporating any changes into an updated version of the prospectus.
The value of collateral received should, during the duration of the contract, be at least equal to 90% of the global valuation of the securities concerned by such transactions or techniques (100% for OTC derivatives whose minimum transfer amounts range from 100,000 to 250,000 units of the fund’s base currency).
The bond ratings indicated refer to S&P and Moody’s, respectively. Bonds must have a definite maturity.
In addition to the above haircuts, there will be a further haircut of 1% - 8% on any collateral (cash, bonds or equity) in a different currency to that of its underlying transaction. The management company may also impose further haircuts as it believes appropriate during times of unusual market volatility.

### Revenues paid to the funds
In general, any net revenues from a fund’s usage of derivatives and techniques will be paid to the applicable fund, in particular:
- from repurchase and reverse repurchase transactions and total return swaps: all revenues (the costs of collateral management being included in the annual operating and administration fee)
- from securities lending: all net revenues, minus a reasonable fee paid entirely to the lending agent for its services and the guaranty it provides; funds lending securities will retain 87.5% of the revenue from any lending of their fund securitiesColumbia Threadneedle (Lux) Prospectus

Translation (ENES, 2022-03-01):
# Cómo utilizan los fondos instrumentos y técnicas de inversión
### Marco legal y normativo
Un fondo puede utilizar los siguientes instrumentos y técnicas en consonancia con los usos que se describen a continuación, con su objetivo y políticas, según se describen en la sección «Descripciones de los fondos», y con todas las leyes y los requisitos normativos aplicables. Entre dichas leyes y requisitos normativos se incluyen la Ley de 2010, la Directiva sobre OICVM, el Reglamento del Gran Ducado de 8 de febrero de 2008, las Circulares 08/356 y 14/592 de la CSSF, y las directrices 14/937 de la ESMA. El uso que realice cada fondo no debe aumentar su perfil de riesgo a un nivel superior al que tendría de otro modo, ni tampoco provocar que un fondo mantenga menos liquidez para satisfacer las órdenes de reembolso de la que tendría de otro modo.
A menos que se describa lo contrario específicamente en la sección
«Descripciones de los fondos», ningún fondo utilizará operaciones cubiertas en el Reglamento 2015/2365 (UE) sobre transparencia de las operaciones de financiación de valores y de reutilización (Reglamento SFTR). En caso de que algún fondo recurriera a operaciones cubiertas en el Reglamento SFTR, se modificará, según corresponda, una parte de la sección «Descripciones de los fondos» correspondiente a dicho fondo.
Los riesgos asociados con los instrumentos y las técnicas se describen en la sección «Descripciones de riesgos». Los principales riesgos son el riesgo de derivados (solo con respecto a derivados), el riesgo de contraparte (que incorpora el riesgo de custodia y de garantía), el riesgo de apalancamiento, el riesgo de liquidez, el riesgo operativo y la enumeración de conflictos de intereses que se recoge en la descripción del riesgo de fondo de inversión. Tanto en las mediciones de la gestión de riesgos como a efectos de la evaluación de riesgos del inversor, se puede descartar el riesgo de contraparte en la medida en que un fondo mantenga una garantía cuyo valor sea igual o superior al de la exposición que pretende compensar, incluso después de aplicar importes descontados.

### Derivados que los fondos pueden utilizar
Un derivado es un contrato financiero cuyo valor depende del rendimiento de uno o más activos de referencia (como un valor o una cesta de valores, un índice o un tipo de interés). La siguiente lista recoge, sin carácter exhaustivo, los derivados más comunes que utilizan los fondos:
Derivados principales: los puede utilizar cualquier fondo en consonancia con su política de inversión
- Futuros financieros, como futuros sobre tipos de interés, índices o divisas.
- Opciones convencionales, como opciones sobre renta variable, tipos de interés, índices, bonos o divisas.
- Opciones sobre futuros.
- Derechos y warrants.
- Contratos a plazo, como contratos de divisas extranjeras.
- Permutas financieras (contratos en los que dos partes intercambian la rentabilidad de dos activos de referencia diferentes, como permutas de divisas extranjeras o de tipos de interés y permutas sobre cestas de valores), pero NO incluye las permutas de rentabilidad total, de riesgo de impago, índice de materias primas, volatilidad o de varianza, las cuales se analizan a continuación.

Derivados adicionales: cualquier uso pretendido se recogerá en la sección
«Descripciones de los fondos»
- Derivados de crédito, como permutas financieras de riesgo de impago o CDS (contratos en los que una de las partes recibe una comisión de la contraparte a cambio de aceptar que, en caso de quiebra, impago u otro «supuesto de crédito», realizará pagos a la contraparte destinados a cubrir las pérdidas de esta última); el fondo puede adquirirlos incluso si no ostenta los activos subyacentes.
- Productos estructurados que incorporan derivados, como valores vinculados al crédito y a la renta variable.
- Opciones complejas.
- Permutas de rentabilidad total o TRS (operación en la que una contraparte realiza pagos en función de una tasa fija o variable a la otra contraparte, la cual transfiere el rendimiento económico total —incluidos los ingresos derivados de intereses y comisiones, ganancias y pérdidas procedentes de cambios de precios, y pérdidas crediticias— de una obligación de referencia, como un valor de renta variable, un bono o un índice); esta categoría incluye los contratos por diferencias (CFD) y las permutas de rentabilidad en exceso (permutas que pagan cualquier diferencia de rentabilidad que un activo de referencia obtiene con respecto a otro).

Los derivados se negocian en bolsa o en un mercado OTC (o extrabursátil, lo que significa que son contratos privados vigentes entre un fondo y una contraparte). Las opciones también se pueden negociar en bolsa o en un mercado OTC (aunque los fondos, por lo general, favorecen las opciones negociadas en bolsa), los futuros generalmente se negocian en bolsa y el resto de derivados, por regla general, son OTC.
Las TRS pueden ser financiadas o no financiadas (con o sin requerimiento de pago por adelantado) y pueden utilizarse para obtener exposición a renta variable y valores relacionados con la renta variable, deuda e instrumentos relacionados con la deuda, e índices financieros y sus componentes, de conformidad con la política de inversión del fondo.
Con respecto a cualquier derivado vinculado a un índice, el proveedor del índice determina la frecuencia de reajuste, el cual no conlleva ningún coste para el fondo en cuestión.

### Finalidades de uso de los derivados por parte de los fondos
Un fondo puede utilizar derivados para cualquiera de los siguientes fines:

##### Operaciones de cobertura
La cobertura se refiere a adoptar una posición de mercado opuesta —y no sustancialmente superior— a la posición creada por otras inversiones en fondos, a efectos de reducir o cancelar la exposición a las fluctuaciones de precios o a determinados factores que contribuyen a dichas fluctuaciones.
- Cobertura de crédito Por lo general, se realiza mediante pagarés vinculados al crédito y permutas financieras de riesgo de impago. El objetivo es cubrir el riesgo de crédito. Esto incluye la compra o la venta de protección frente a los riesgos de activos o emisores específicos, así como la cobertura de sustitución (adoptar una posición opuesta en una inversión diferente cuyo comportamiento probablemente sea similar al de la posición cubierta).
- Cobertura de divisas Por lo general, se realiza mediante contratos de divisas a plazo, permutas y futuros. El objetivo es cubrir el riesgo de divisas. Esta cobertura se puede realizar a nivel del fondo y, con acciones con el código «H» en su nombre, a nivel de la clase de acciones. Todas las coberturas de divisas deben implicar divisas incluidas en el índice de referencia aplicable del fondo o que sean coherentes con sus objetivos y políticas. Cuando un fondo mantiene activos denominados en varias divisas, puede que no ofrezca cobertura frente a divisas que representan pequeñas porciones de activos o para las que una cobertura no resulta económica o no está disponible. Un fondo puede participar en:
	- cobertura directa (misma divisa, posición opuesta);
	- cobertura cruzada (reducción de la exposición a una divisa al tiempo que se aumenta la exposición a otra, la exposición neta a la divisa base se mantiene sin cambios), cuando ofrece una manera eficiente de obtener las exposiciones pretendidas;
	- cobertura de sustitución (adoptar una posición opuesta en una divisa diferente cuyo comportamiento se considera que probablemente sea similar al de la divisa base);
	- cobertura anticipada (adoptar una posición de cobertura antes de una exposición que se prevé que surja como resultado de una inversión planificada u otro supuesto).

- Cobertura de duración Por lo general, se realiza mediante permutas de tipos de interés, opciones sobre permutas y futuros. El objetivo es reducir la exposición a los movimientos de los tipos de interés para los bonos con un vencimiento a más largo plazo. La cobertura de duración solo se puede realizar a nivel del fondo.
- Cobertura de precios Por lo general, se realiza mediante opciones sobre índices (específicamente, mediante la venta de una opción de compra o la compra de una opción de venta). El uso se limita generalmente a situaciones en las que existe una correlación suficiente entre la composición o el rendimiento del índice y del fondo. El objetivo es ofrecer cobertura frente a las fluctuaciones en el valor de mercado de una posición.
- Cobertura de tipos de interés Por lo general, se realiza mediante futuros de tipos de interés, permutas de tipos de interés, la suscripción de opciones de compra sobre tipos de interés o la adquisición de opciones de venta sobre tipos de interés. El objetivo es gestionar el riesgo del tipo de interés.


##### Con fines de inversión
Un fondo puede utilizar cualquier derivado permitido para obtener exposición a los activos admisibles.

##### Apalancamiento
Un fondo puede utilizar cualquier derivado permitido para aumentar su exposición total de la inversión en un nivel mucho mayor al que sería posible a través de la inversión directa. Por lo general, el apalancamiento aumenta la volatilidad de los fondos.

##### Gestión eficiente de la cartera (GEC)
Reducir los riesgos o costes o generar capital o ingresos adicionales.

##### Técnicas de GEC
Actualmente, la SICAV no recurre a operaciones de préstamo de valores ni con acuerdo de recompra ni de recompra inversa en relación con ninguno de los fondos con fines de gestión eficiente de la cartera, pero en caso de que desee hacerlo en el futuro, el presente folleto se actualizará en consecuencia.

### Documentos en los que se publican la información sobre el uso y las comisiones

##### Uso actual
La información relativa a los siguientes productos se publica en la sección
«Descripciones de los fondos» con respecto a cualquier fondo que actualmente los utilice:
- en el caso de permutas de rentabilidad total, contratos por diferencias y derivados similares: la exposición máxima y prevista se calcula mediante el enfoque de compromiso y se expresa como un porcentaje del valor liquidativo.

En los informes financieros, se publica la siguiente información:
- el uso de todos los instrumentos y técnicas utilizados para una gestión eficiente de la cartera;
- en relación con este uso, los ingresos recibidos y los costes operativos directos e indirectos en los que incurre cada fondo;
- quién recibió el pago de los costes y comisiones anteriores, así como cualquier relación que un destinatario de dichos pagos pueda tener con cualquier filial de la sociedad gestora;
- información sobre la naturaleza, el uso, la reutilización y la salvaguarda de la garantía;
- las contrapartes a las que ha recurrido la SICAV durante el período analizado en el informe, incluidas las contrapartes principales de las garantías.

Las comisiones pagadas al agente de préstamo no se incluyen en la cifra de gastos corrientes, puesto que se deducen antes de que los ingresos se paguen a la SICAV.

##### Uso futuro
Para cualquier derivado o técnica con respecto a la cual se establece específicamente un uso máximo y previsto en la sección «Descripciones de los fondos», un fondo podrá, en cualquier momento, aumentar su uso hasta el nivel máximo establecido. Esto incluye los fondos cuyo uso previsto actual es de ningún derivado o técnica. La descripción del fondo se actualizará en la versión posterior del folleto.
Si actualmente no aparece ninguna disposición relativa a su uso en la sección «Descripciones de los fondos» o en esta sección de «Cómo
utilizan los fondos instrumentos y técnicas de inversión»:
- en el caso de permutas de rentabilidad total, contratos por diferencias y derivados similares, así como de operaciones con acuerdo de recompra y de recompra inversa, préstamos de valores o reutilización y reinversión de garantías: la descripción del fondo en el folleto debe actualizarse para que pueda cumplir con el «uso actual» anteriormente mencionado antes de que el fondo pueda comenzar a utilizar estos derivados o estas técnicas;


### Contrapartes de los derivados y técnicas de inversión
La sociedad gestora debe aprobar a las contrapartes antes de poder ejercer en dicha calidad para la SICAV. Además de los requisitos establecidos en las filas 10 y 11 en la sección «Restricciones y facultades generales en materia de inversión», se evaluará a una contraparte en función de los siguientes criterios:
- situación reglamentaria;
- protección que ofrece la legislación local;
- procesos operativos;
- análisis de la solvencia crediticia, que incluye la revisión de los diferenciales de crédito disponibles o las calificaciones crediticias externas; y
- grado de experiencia y especialización en el tipo de derivado o técnica en cuestión.

La estructura jurídica no se considera directamente como criterio de selección.
Los fondos pueden suscribir TRS únicamente a través de una institución financiera regulada de primer orden de cualquier forma jurídica con domicilio social sito en un país de la OCDE, una calificación crediticia mínima de grado de inversión y especializada en este tipo de operaciones.
A menos que se especifique lo contrario en este folleto, ninguna contraparte de un derivado de un fondo puede ejercer como gestor de inversiones de un fondo o tener control alguno sobre —ni ninguna facultad para aprobar— la composición o gestión de las inversiones u operaciones de un fondo, o los activos subyacentes de un derivado. Se permitirá recurrir a contrapartes afiliadas siempre que las operaciones se lleven a cabo en condiciones de plena competencia.
El agente de préstamo evaluará de forma continua la capacidad y disposición de cada prestatario de valores para cumplir con sus obligaciones, y la SICAV se reserva el derecho de descartar a cualquier prestatario o extinguir cualquier préstamo en cualquier momento. Los niveles generalmente bajos del riesgo de contraparte y de mercado asociados a los préstamos de valores se mitigan en mayor medida mediante la protección frente a impagos de la contraparte que ofrece el agente de préstamos y la recepción de la garantía.

### Políticas de garantías
Los fondos reciben activos de contrapartes que funcionan como garantía de operaciones de préstamos de valores, operaciones con acuerdo de recompra inversa y derivados OTC.

##### Garantías admisibles
Todos los valores que se acepten como garantía deben ser de alta calidad. Los principales tipos específicos se muestran en la tabla que figura al final de esta sección.
Las garantías distintas de efectivo se deben negociar en un mercado regulado o un sistema multilateral de negociación con un mecanismo de fijación de precios transparente y se deben poder vender rápidamente a una valoración próxima a la realizada antes de la venta. Para asegurar que la garantía es adecuadamente independiente de la contraparte en lo que respecta tanto al riesgo de crédito como al riesgo de correlación de la inversión, no se admiten las garantías emitidas por la contraparte o su grupo. No se prevé que la garantía muestre una correlación alta con respecto al rendimiento de la contraparte. La exposición al crédito de la contraparte se supervisa contra los límites de crédito. Los fondos deben poder ejercer plenamente todas las garantías en cualquier momento sin referencia a la contraparte o sin precisar su autorización.
Las garantías recibidas de una contraparte en cualquier operación se pueden utilizar para compensar la exposición general a dicha contraparte.
No se requiere garantía alguna para los préstamos de valores efectuados a través de Clearstream, Euroclear o cualquier otra entidad que ofrezca garantías de reembolso adecuadas. De cara a evitar la gestión de pequeñas cantidades de garantías, la SICAV puede establecer un importe de garantía mínimo (importe inferior al cual no se requerirá garantía) o un umbral (importe incremental por encima del cual no se requiere garantía adicional).
Para los fondos que reciben garantías de al menos el 30 % de sus activos, el riesgo de liquidez asociado se evalúa mediante pruebas de resistencia periódicas que contemplan condiciones de liquidez normales y excepcionales.

##### Diversificación
Todas las garantías que mantiene la SICAV deben diversificarse por país, mercado y emisor, con una exposición a cualquier emisor inferior al 20 % del patrimonio neto de cualquier fondo. Si se indica en la sección
A continuación se recogen las tasas de descuento que aplican actualmente los fondos. Las tasas reales que se aplican en cualquier operación en concreto forman parte del acuerdo con la contraparte y contemplan los factores que pueden afectar la volatilidad y al riesgo de pérdidas (como la calidad crediticia, el vencimiento, y la liquidez), así como los resultados de cualquier prueba de resistencia que se pueda realizar en cada momento. La sociedad gestora podrá ajustar estas tasas en cualquier momento, sin previo aviso, aunque deberá reflejar cualquier cambio en una versión actualizada del folleto.
0 %
Durante la vigencia del acuerdo, el valor de la garantía recibida debe ser al menos igual al 90 % de la valoración global de los valores pertinentes a través de tales operaciones o técnicas (el 100 % para derivados OTC cuya cantidad mínima de transferencia oscile entre 100 000 y 250 000 unidades monetarias de la divisa base del fondo).
Garantías permitidas	Descuento
Efectivo (por lo general en USD, EUR, GBP o en la divisa base del fondo)
«Descripciones de los fondos», un fondo se podría financiar por completo a través de diferentes valores mobiliarios e instrumentos del mercado monetario emitidos o garantizados por un Estado miembro, una o más de sus autoridades locales, un tercer país o un organismo público internacional al que pertenezcan uno o más Estados miembros. En este
Bonos gubernamentales con calificación mínima de AA-/ Aa3 con vencimientos según se indica en la columna de la derecha
Menos de 1 año	0 - 2 %
Entre 1 año y menos de 5 años	2 - 3 %
Entre 5 años y menos de 10 años 3 - 5 %
De 10 a 30 años	5 - 6 %
caso, el fondo debe recibir garantías procedentes de al menos seis emisiones diferentes, sin que ninguna de dichas emisiones supere el 30 % del patrimonio neto total del fondo.

##### Reutilización y reinversión de la garantía
Actualmente, ningún fondo realiza estas actividades. Las garantías en efectivo se depositarán o invertirán en bonos gubernamentales de alta calidad o en fondos del mercado monetario a corto plazo (según se define en las directrices acerca de una definición común de fondos europeos de mercado monetario) que calculen un valor liquidativo diario y que ostenten una calificación de AAA o equivalente. Todas las inversiones deben cumplir con los requisitos de diversificación mencionados anteriormente.
Las garantías distintas de efectivo no se venderán, reinvertirán ni pignorarán.

##### Custodia de garantías
Las garantías transferidas por titularidad a un fondo las conservará el depositario o un subdepositario en una cuenta de garantía independiente. Con respecto a otros tipos de acuerdos de garantía, como un acuerdo de prenda, un depositario externo puede conservar la garantía. Dicho depositario externo se someterá a una supervisión prudencial y no estará relacionado con el proveedor de la garantía en cuestión.

##### Valoración y descuentos
Todas las garantías se valoran a precio de mercado (valoradas diariamente a través de los precios de mercado disponibles). En general, las valoraciones de bonos se realizan a su precio de oferta, pero también se pueden valorar a su precio de mercado medio en aquellos lugares en los que esta práctica sea habitual. Las valoraciones contemplan cualquier descuento aplicable (esto es, un descuento en el valor de la garantía destinado a ofrecer protección frente a cualquier disminución en el valor o la liquidez de la garantía). Un fondo podrá exigir garantías adicionales (margen de variación) a la contraparte para garantizar que el valor de la garantía al menos sea equivalente a la exposición de la contraparte correspondiente. Asimismo, podrá limitar aún más la garantía que acepte mediante una mayor restricción de los criterios que se muestran a continuación. Los activos con una alta volatilidad no se aceptarán como garantía, a menos que se apliquen descuentos conservadores adecuados.
Las calificaciones de bonos indicadas se refieren a las emitidas por S&P y Moody’s, respectivamente. Los bonos deben tener un vencimiento definido.
Además de los descuentos mencionados anteriormente, habrá un descuento adicional de entre el 1 % y el 8 % de cualquier garantía (efectivo, bonos o renta variable) en una divisa diferente de la de su operación subyacente. La sociedad gestora también puede imponer más descuentos según considere oportuno durante episodios de volatilidad inusual del mercado.

### Ingresos pagados a los fondos
En general, los ingresos netos procedentes del uso de derivados y técnicas por parte de un fondo se pagarán al fondo correspondiente, en particular:
- aquellos procedentes de operaciones con acuerdo de recompra y de recompra inversa y permutas de rentabilidad total: todos los ingresos (los costes de gestión de la garantía se incluyen en la comisión de gestión y operativa anual);
- aquellos procedentes del préstamo de valores: todos los ingresos netos, menos una comisión razonable pagada al completo al agente de préstamos por los servicios y la garantía que ofrece; los fondos que presten valores retendrán el 87,5 % de los ingresos procedentes de cualquier préstamo de los valores del fondo.