# Annexe I
## Restrictions d’investissement
Les Compartiments doivent garantir une répartition adéquate des risques d’investissement grâce à une diversification suffisante et une conformité aux limites en pourcentage indiquées ci-après.
Les restrictions d’investissement applicables aux Compartiments sont les suivantes (exprimées sous forme de pourcentage de leur Valeur liquidative). Les exceptions aux restrictions indiquées ci-dessous et les éventuelles restrictions supplémentaires (détaillées en Annexe II) applicables à un Compartiment en particulier sont décrites en Annexe III.
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###### Investissement dans des titres et des instruments du marché monétaire
	- Chaque Compartiment ne peut investir plus de 10 % de sa Valeur liquidative en titres qui ne sont ni cotés sur une bourse de valeurs ni négociés sur un autre Marché réglementé.
	- Chaque Compartiment ne peut acquérir plus de 10 % des titres de même nature émis par le même émetteur.
	- Chaque Compartiment ne peut investir plus de 20 % de sa Valeur liquidative en titres émis par le même émetteur.


Les restrictions exposées aux paragraphes (A) à (C) ci-dessus ne s’appliquent toutefois pas aux investissements dans des titres émis ou garantis par un État membre de l’OCDE ou ses autorités régionales ou locales ou par des institutions et entités de l’UE, régionales ou supranationales, ni aux investissements dans des organismes de placement collectif cibles soumis à des exigences de répartition des risques au moins comparables à celles applicables aux OPC.
Un Compartiment peut investir dans des instruments du marché monétaire conformément aux restrictions exposées dans les paragraphes (A) à (C) ci-dessus.
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###### Investissement dans des OPC
	- L’investissement dans des OPC doit être possible uniquement dans les situations suivantes :
		- chaque Compartiment sera en mesure d’acquérir plus de 50 % des parts ou actions émises par le même OPC, sous réserve que dans de telles circonstances, si l’OPC est un OPC à compartiments multiples, l’investissement de chaque Compartiment dans l’entité juridique que constitue l’OPC cible soit inférieur à 50 % de l’actif net de chaque Compartiment ;
		- en principe, chaque Compartiment ne peut investir plus de 20 % de son actif net en parts ou actions émises par le même OPC. Aux fins de cette restriction de 20 %, chaque Compartiment d’un OPC cible à compartiments multiples doit être considéré comme un OPC cible distinct, à condition que le principe de la ségrégation des engagements des différents Compartiments à l’égard des tiers soit assuré.



Par dérogation, les restrictions susmentionnées aux paragraphes (1) et (2) ne s’appliquent pas aux investissements dans des OPC ouverts soumis aux règles de répartition des risques similaires à celles prévues à l’égard des OPC du Luxembourg régis par la Partie II de la Loi de 2010, si lesdits OPC cibles sont soumis dans leur État d’origine à un contrôle permanent exercé par une entité de réglementation instituée en vertu de la loi pour garantir la protection des investisseurs. Une telle dérogation ne peut pas, à quelque moment que ce soit, aboutir à une concentration excessive des investissements de chaque compartiment dans un seul et même OPC cible, étant entendu qu’aux fins de cette limitation, chaque compartiment d’un OPC cible à compartiments multiples doit être considéré comme un OPC cible distinct, à condition que le principe de la ségrégation des engagements des différents compartiments à l’égard des tiers soit assuré.
- Un Compartiment (le « Compartiment investissant ») peut souscrire, acquérir et/ou détenir des titres à émettre ou émis par un ou plusieurs Compartiment(s) (individuellement, un « Compartiment cible ») sans que la Société n’ait à se soumettre aux exigences de la loi du10 août 1915 sur les sociétés commerciales, telle qu’amendée, au titre de la souscription, acquisition et/ou détention par une société de ses propres actions, sous réserve toutefois que :
- le(s) Compartiment(s) cible(s) n’investisse(nt) pas, en retour, dans le Compartiment investissant investi dans le(s)dit(s) Compartiment(s) cible(s) ; et
- la proportion des actifs du ou des Compartiment(s) cible(s) dont l’acquisition est envisagée pouvant être investie globalement dans des parts d’autres Compartiments cibles ne dépasse pas 10 % ; et
- les droits de vote, le cas échéant, attachés aux Actions du ou des Compartiment(s) cible(s) soient suspendus pendant la durée de détention par le Compartiment investissant concerné, sans préjudice de leur traitement approprié dans les comptes et les rapports périodiques ; et
- dans tous les cas, tant que ces titres sont détenus par le Compartiment investissant, leur valeur ne sera pas prise en compte dans le calcul de l’actif net de la Société aux fins de vérification du seuil minimal de l’actif net imposé par la Loi de 2010 ; et
- il n’y ait pas de duplication des commissions de gestion/souscription ou rachat entre celles applicables au Compartiment investissant et celles applicables au(x) Compartiment(s) cible(s).
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###### Restrictions quant à l’utilisation des produits dérivés
- Les dépôts de marge en rapport avec des produits dérivés négociés sur un marché organisé, les primes payées pour l’acquisition des options en cours ainsi que les engagements en relation avec des produits dérivés négociés de gré à gré ne peuvent pas dépasser, en tout, 50 % de la Valeur liquidative de chaque Compartiment. L’engagement en relation avec une transaction sur instrument dérivé financier négocié de gré à gré par lesCompartiments correspond à toute perte non réalisée résultant, à ce moment donné, de ladite transaction applicable.
- Un Compartiment doit maintenir une réserve d’actifs liquides d’un montant au moins égal aux dépôts de marge effectués par le Compartiment. Nous entendons par « actifs liquides » non seulement les dépôts à terme et les instruments du marché monétaire négociés régulièrement et dont l’échéance résiduelle est inférieure à 12 mois, mais également les bons du Trésor et les obligations émis par les pays membres de l’OCDE ou par leurs collectivités publiques territoriales, ou par les institutions et organismes supranationaux à caractère communautaire, régional ou mondial, ainsi que les obligations admises à la cote d’une bourse de valeurs ou négociées sur un Marché réglementé, en fonctionnement régulier et ouvert au public émises par des émetteurs de premier ordre et présentant un degré élevé de liquidité.
- Un Compartiment ne peut détenir une position ouverte sur un seul et unique contrat relatif à un instrument financier dérivé négocié sur un marché organisé ou un seul et unique contrat relatif à un instrument financier dérivé négocié de gré à gré pour lequel la marge requise ou l’engagement pris, respectivement, représente 5 % ou plus de la Valeur liquidative du Compartiment.
- Les primes payées pour l’acquisition d’options en cours présentant des caractéristiques identiques ne peuvent pas dépasser 5 % de la Valeur liquidative d’un Compartiment.
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###### Emprunts

Un Compartiment peut emprunter de manière permanente et pour satisfaire des besoins d’investissement auprès de professionnels de premier ordre spécialisés dans ce type d’opérations.
De tels emprunts sont limités à 200 % de la Valeur liquidative du Compartiment. Par conséquent, la valeur des actifs du Compartiment ne peut pas dépasser 300 % de son actif net. Les Compartiments adoptant une stratégie présentant un degré élevé de corrélation entre les positions longues et les positions courtes sont autorisés à emprunter à concurrence de 400 % de leur Valeur liquidative.
Un Compartiment peut notamment conclure une (1) ou plusieurs facilités de crédit représentant au maximum 30 % de sa Valeur liquidative ou contracter d’autres dettes pour les fonds empruntés, y compris sous forme d’engagements de prêt, de lettres de crédit, de crédits renouvelables ou d’autres accords de crédit avec une (1) ou plusieurs banques ou autres établissements prêteurs, y compris du groupe Schroder (conformément à la section Conflits d’intérêts potentiels ci-dessous), émettre toute forme de titres de créance et signer tout document ou conclure tout accord connexes prévus dans le présent document ou en lien avec ce dernier. Un tel Compartiment est autorisé à donner en gage, grever, hypothéquer, céder ou accorder autrement un privilège ou une autre sûreté sur ses actifs ou à les utiliser d’une autre manière à titre de garantie de crédit.
Le risque de contrepartie résultant de la différence entre (i) la valeur des actifs cédés à titre de sûreté par un Compartiment à un prêteur dans le cadre d’opérations d’emprunt et (ii) la créance due par le Compartiment à ce prêteur ne peut dépasser 20 % de l’actif du Compartiment. Un Compartiment peut, en outre, accorder des sûretés dans le cadre de
mécanismes de garantie qui n’ont pas d’effet de transfert de propriété ou qui limitent le risque de contrepartie par d’autres moyens.
Le risque de contrepartie résultant de la somme (i) de la différence entre la valeur des actifs cédés à titre de sûreté dans le cadre de l’emprunt des titres et les montants dus visés au dernier paragraphe de la section « Vente à découvert » ci-dessous et (ii) de la différence entre les actifs
cédés à titre de sûreté et les montants empruntés susvisés ne peut, pour chaque prêteur, dépasser 20 % de l’actif d’un compartiment.
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###### Prêt de titres

Les Compartiments ne participeront pas à des opérations de prêts de titres ou d’espèces au titre desquelles les Compartiments agissent en tant que prêteur de titres ou d’espèces de la sorte. Dans l’éventualité où un Compartiment viendrait à employer ces techniques et ces instruments à l’avenir, la Société se conformera aux réglementations en vigueur et notamment au Règlement (UE) n
o 
2015/2365 du 25 novembre 2015 relatif à la transparence des opérations de financement sur titres et de la réutilisation. Le Prospectus sera mis à jour avant toute opération de prêt de titres ou de trésorerie.
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###### Opérations à réméré et contrats de mise en pension

Dans l’éventualité où un Compartiment viendrait à employer ces techniques et ces instruments, chaque Compartiment s’engagera uniquement dans des opérations à réméré et des opérations de mise en pension avec des contreparties qui sont des institutions de premier ordre spécialisées dans ces types d’opérations et qui sont soumises à des règles de surveillance prudentielle considérées par la CSSF comme équivalentes à celles prévues par la législation de l’UE.
Pendant la durée de vie d’un contrat d’achat à réméré au titre duquel le Compartiment joue le rôle d’acheteur, ce dernier ne peut pas vendre les titres qui font l’objet de ce contrat avant que le rachat des titres par la contrepartie ne soit exercé ou que le délai de rachat n’ait expiré, sauf lorsque le Compartiment dispose d’autres moyens de couverture.
Lorsque le Compartiment est ouvert au rachat, il doit veiller à maintenir l’importance des opérations susvisées à un niveau tel qu’il lui est à tout instant possible de faire face à ses obligations de rachat. Les mêmes conditions s’appliquent au contrat de mise en pension sur la base d’une convention d’achat et de revente ferme au titre duquel le Compartiment agit en qualité d’acheteur (cessionnaire).
Si le Compartiment intervient en tant que vendeur (cédant) dans le cadre d’une opération de mise en pension, le Compartiment ne peut, pendant toute la durée du contrat, ni donner en gage à un tiers, ni mobiliser une nouvelle fois, sous toute autre forme, les titres mis en pension. À l’échéance de la durée de la mise en pension, le Compartiment doit disposer d’actifs suffisants pour payer, le cas échéant, le prix convenu de la rétrocession au cessionnaire.
Dans ses rapports financiers, le Compartiment doit indiquer séparément pour ses opérations de vente à réméré et pour ses opérations de mise en pension, le montant total des opérations en cours à la date de référence des rapports dont il est question.
La Société se conformera aux réglementations en vigueur et notamment au Règlement (UE) n
o 
2015/2365 du
25 novembre 2015 relatif à la transparence des opérations de
financement sur titres et de la réutilisation lors de la conclusion d’opérations à réméré et de contrats de mise en pension.
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###### Vente à découvert

Suite à une vente à découvert, un Compartiment ne peut pas disposer :
- d’une position à découvert sur des valeurs mobilières qui ne sont pas cotées sur une bourse de valeurs ou négociées sur un Marché réglementé. Chaque Compartiment peut toutefois détenir des positions à découvert sur des valeurs mobilières non cotées ou non négociées sur un Marché réglementé si ces valeurs mobilières présentent un degré élevé de liquidité et ne représentent pas plus de 10 % de la Valeur liquidative du Compartiment ;
- d’une position à découvert sur des valeurs mobilières qui représentent plus de 10 % des titres de même nature émis par le même émetteur ;
- d’une position à découvert sur des valeurs mobilières provenant du même émetteur, (i) lorsque la somme du prix de règlement des ventes à découvert y afférentes représente plus de 10 % de la Valeur liquidative du Compartiment ou (ii) lorsque la position à découvert représente une exposition supérieure à 5 % de la Valeur liquidative du Compartiment.

Les engagements découlant de ventes à découvert sur valeurs mobilières à un moment donné correspondent aux pertes non réalisées cumulées résultant, à ce moment donné, des ventes à découvert réalisées par un Compartiment. La perte non réalisée découlant d’une vente à découvert équivaut au montant positif égal au prix du marché auquel la position à découvert peut être couverte moins le prix auquel la vente à découvert de la valeur mobilière dont il est question a été réalisée.
La somme des engagements d’un Compartiment découlant des ventes à découvert ne peut à aucun moment dépasser 50 % de la Valeur liquidative du Compartiment. Dans le cas où un Compartiment réalise des ventes à découvert, il doit disposer des actifs nécessaires pour lui permettre à tout moment de clôturer les positions ouvertes résultant de ces ventes à découvert.
Les positions à découvert sur valeurs mobilières pour lesquelles le Compartiment dispose d’une couverture appropriée ne sont pas prises en compte pour le calcul des engagements totaux dont il est fait mention ci-dessus. Il convient de noter que le fait qu’un Compartiment a consenti une sûreté de quelque nature que ce soit sur ses actifs à l’égard de tiers, en vue de garantir ses obligations envers lesdits tiers, ne doit pas être considéré comme une couverture adéquate des engagements du Compartiment, du point de vue de ce Compartiment.
Dans le cadre de ventes à découvert sur valeurs mobilières, un Compartiment est autorisé à effectuer des opérations de prêt sur titres, en qualité d’emprunteur, auprès de professionnels de premier ordre spécialisés dans ce type d’opérations. Le risque de contrepartie résultant de la différence entre (i) la valeur des actifs cédés à titre de sûreté par le Compartiment à un prêteur dans le cadre d’opérations de prêts sur titres et (ii) la créance due par le Compartiment à ce prêteur ne peut dépasser 20 % de la Valeur liquidative du Compartiment. Il convient de souligner que le Compartiment est autorisé, en outre, à accorder des
garanties dans le cadre de mécanismes de garantie qui n’ont pas d’effet de transfert de propriété ou qui limitent le risque de contrepartie par d’autres moyens.
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###### Procédure de gestion du risque

La Société de gestion utilisera une procédure de gestion du risque lui permettant, avec le Gestionnaire d’investissement, de surveiller et de mesurer à tout moment le risque des positions, le recours à des techniques de gestion efficace du portefeuille, la gestion des garanties et leur contribution au profil de risque général de chaque Compartiment. La Société de gestion ou le Gestionnaire d’investissement utilisera, le cas échéant, une procédure d’évaluation précise et indépendante de la valeur de tout instrument dérivé négocié de gré à gré.
À la demande d’un Investisseur, la Société de gestion communiquera des informations supplémentaires concernant les limites quantitatives applicables à la gestion du risque lié à chaque Compartiment, aux méthodes choisies à cette fin et à l’évolution récente des risques et rendements des principales catégories d’instruments. Ces informations supplémentaires comprennent le niveau des valeurs exposées au risque défini pour les Compartiments utilisant cette mesure de risque.
Le cadre de gestion du risque est disponible sur demande auprès du siège social de la Société de gestion.
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###### Gestion du risque en matière de durabilité

Le processus de prise de décisions d’investissement pour chaque Compartiment prend en compte les risques en matière de durabilité, ainsi que d’autres facteurs. Un risque en matière de durabilité désigne un événement ou une situation dans le domaine environnemental, social ou de la gouvernance qui, s’il survient, pourrait avoir une incidence négative importante, réelle ou potentielle, sur la valeur d’un investissement et les rendements des Compartiments.
Les risques en matière de durabilité peuvent survenir dans une entreprise spécifique ou en dehors, et avoir une incidence sur plusieurs entreprises. Les risques en matière de durabilité qui pourraient avoir une incidence négative sur la valeur d’un investissement spécifique peuvent inclure les éléments suivants :
- Environnemental : phénomènes météorologiques extrêmes, tels que les inondations et les vents violents ; accidents de pollution ; atteintes à la biodiversité ou aux habitats marins.
- Social : grèves ; accidents portant atteinte à la santé et à la sécurité humaines tels que des blessures ou des décès ; problèmes de sécurité concernant des produits.
- De gouvernance : fraude fiscale ; discrimination au sein du personnel ; pratiques de rémunération inappropriées ; manquement à la protection des données personnelles.
- Réglementaire : de nouvelles réglementations, taxes ou normes industrielles peuvent entrer en vigueur aux fins de protéger ou d’encourager les activités et les pratiques durables.

Des classes d’actifs, des stratégies d’investissement et des univers d’investissement qui diffèrent peuvent nécessiter des méthodes différentes pour l’intégration de ces risques dans les décisions d’investissement. Le Gestionnaire d’investissement analysera généralement les investissements potentiels en évaluant (parallèlement à d’autres éléments
pertinents), par exemple, les coûts et les avantages globaux pour la société et l’environnement qu’un émetteur peut générer, ou la mesure dans laquelle la valeur de marché d’un émetteur peut être influencée par des risques spécifiques en matière de durabilité, tels qu’une hausse de la taxe carbone. De même, le Gestionnaire d’investissement prendra généralement en compte les relations de l’émetteur concerné avec ses principales parties prenantes (clients, collaborateurs, fournisseurs et autorités de réglementation), notamment en évaluant si ces relations sont gérées de manière durable et, par conséquent, s’il existe des risques importants susceptibles de peser sur la valeur de marché de l’émetteur.
L’impact de certains risques en matière de durabilité peut être estimé en termes de valeur ou de coût par la recherche ou l’utilisation d’outils exclusifs ou externes. Dans de tels cas, il sera possible d’intégrer ces éléments à une analyse financière plus conventionnelle. À titre d’exemple, les conséquences directes d’une augmentation des taxes sur le carbone applicables à un émetteur peuvent être intégrées dans un modèle financier sous la forme d’une augmentation des coûts et/ou d’une réduction des ventes. Dans d’autres cas, ces risques peuvent être plus difficiles à quantifier, de sorte que le Gestionnaire d’investissement peut chercher à intégrer autrement leur impact potentiel, que ce soit explicitement, en réduisant par exemple la valeur future attendue d’un émetteur, ou implicitement, en ajustant par exemple la pondération des titres d’un émetteur dans le
Effet de levier
portefeuille en fonction de son avis quant à l’impact que pourrait avoir un risque en matière de durabilité sur cet émetteur.
Ces évaluations peuvent être réalisées à l’aide de divers outils exclusifs, ainsi qu’au moyen d’indicateurs supplémentaires provenant de fournisseurs de données externes et de la diligence raisonnable du Gestionnaire d’investissement, le cas échéant. Cette analyse fournit au Gestionnaire d’investissement des informations sur l’impact potentiel des risques en matière de durabilité pesant sur l’ensemble du portefeuille d’investissement et, en plus d’autres facteurs de risque, sur le rendement financier probable des Compartiments.
La fonction de Risque de la Société de gestion assure une supervision indépendante des expositions du portefeuille du point de vue de la durabilité. La surveillance consiste à garantir une évaluation indépendante des risques en matière de durabilité au sein des portefeuilles d’investissement, ainsi qu’une transparence et des rapports adéquats sur les expositions aux risques en matière de durabilité.
Des informations complémentaires sur la gestion des risques et l’approche du Gestionnaire d’investissement en matière de durabilité sont disponibles sur le site Internet suivant : https://www.schroders.com/en/lu/private-investor/strategic- capabilities/sustainability. Veuillez également vous reporter au facteur de risque intitulé « Risques en matière de durabilité » dans l’Annexe II du Prospectus.
« Ratio de levier brut »	L’exposition calculée en vertu de la méthodologie brute se compose de (i) la somme des valeurs absolues de l’ensemble des positions, (ii) la somme des positions équivalentes dans les actifs sous- jacents de tous les produits dérivés contractés par le Compartiment conformément aux méthodologies de conversion pour le calcul de l’exposition brute, (iii) l’exposition découlant du réinvestissement des emprunts d’espèces, le cas échéant, et (iv) l’exposition découlant du réinvestissement de la garantie en lien avec les transactions de gestion efficace du portefeuille, le cas échéant.
Les liquidités et quasi-liquidités (y compris les emprunts d’espèces qui demeurent sous la forme de liquidités ou de quasi-liquidités) détenues dans la devise de base du Compartiment sont exclues du calcul de l’exposition.
Le ratio auquel l’exposition ci-dessus est appliquée correspond aux actifs totaux (tels qu’ils ont été calculés par les méthodologies respectives) divisés par l’actif total net (tel qu’il a été calculé conformément au Prospectus).
« Ratio de levier d’engagement »	L’exposition calculée dans le cadre de la méthodologie des engagements se compose de (i) la somme des valeurs absolues de l’ensemble des positions, (ii) la somme des positions équivalentes dans les actifs sous-jacents de tous les produits dérivés contractés par le Compartiment conformément aux méthodologies de conversion pour le calcul de l’exposition aux engagements, (iii) l’exposition découlant du réinvestissement des emprunts d’espèces, le cas échéant, et (iv) l’exposition découlant du réinvestissement de la garantie en lien avec les transactions de gestion efficace du portefeuille, le cas échéant. Au titre de cette méthode, les modalités de compensation et de couverture peuvent être prises en compte dans certaines conditions.
Le ratio auquel l’exposition ci-dessus est appliquée correspond aux actifs totaux (tels qu’ils ont été calculés par les méthodologies respectives) divisés par l’actif total net (tel qu’il a été calculé conformément au Prospectus).
Les deux ratios découlant de l’application de la méthodologie brute ou des engagements pour calculer l’exposition du Compartiment se complètent mutuellement et offrent une représentation distincte de l’effet de levier.
L’effet de levier brut est une manière conservatrice de représenter l’effet de levier, dans la mesure où il :
- ne fait pas de distinction entre les instruments dérivés utilisés à des fins d’investissement et à des fins de couverture. En conséquence, les stratégies qui visent à réduire le risque contribueront à augmenter le niveau d’effet de levier pour le Compartiment.
- n’autorise pas les opérations de compensation des produits dérivés. En conséquence, les refinancements des produits dérivés et stratégies qui reposent sur une combinaison de positions longues et de positions courtes peuvent contribuer à une forte augmentation du niveau d’effet de levier.

En conséquence, un Compartiment qui affiche un niveau élevé d’effet de levier brut n’est pas forcément plus risqué qu’un Compartiment présentant un faible niveau d’effet de levier brut.
L’effet de levier des engagements est une représentation plus précise du véritable effet de levier du Compartiment, dans la mesure où il permet les modalités de compensation et de couverture dans certaines conditions.
Par convention, le ratio de l’effet de levier est exprimé sous la forme d’une fraction. Un ratio de levier inférieur ou égal à 1 signifie que le Compartiment n’a pas d’effet de levier, tandis qu’un ratio de levier supérieur à 1 signifie que le Compartiment est assorti d’un effet de levier.
Gestion du risque de liquidité
La Société de gestion a mis en œuvre un processus de risque de liquidité pour évaluer et surveiller en permanence le profil de risque de liquidité d’un Compartiment. Ce processus comprend un scénario de crise de liquidité associant une forte réduction de la liquidité du marché à d’importantes sorties de capitaux. En raison du manque de données accessibles au public sur les volumes de négociation des titres à revenu fixe, la surveillance repose partiellement sur un modèle interne pour évaluer la liquidité du marché.
Dans des cas exceptionnels (notamment en cas de dislocation de la liquidité du marché) et dans l’intérêt du Compartiment et de ses Actionnaires, la Société de gestion a mis en place des procédures spéciales pour différer les demandes de rachat de façon provisoire, comme cela est décrit à la section 2.6, « Procédure de transaction spéciale ».

Translation (FRES, 2022-06-01):
# Anexo I
## Restricciones de inversión
El Fondo debe asegurar una distribución adecuada de los riesgos de inversión mediante la diversificación y el cumplimiento adecuados de los límites porcentuales establecidos a continuación.
Las restricciones de inversión aplicables a los Fondos son las siguientes (expresadas como porcentaje de su Valor liquidativo). En el Anexo III se establecen excepciones de las restricciones indicadas a continuación, así como a las otras restricciones adicionales (detalladas en el Anexo II), aplicables a un Fondo concreto.
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###### Inversión en valores e instrumentos del mercado monetario
	- Los Fondos no podrán invertir más del 10% de su Valor liquidativo en valores que no coticen en una bolsa de valores o se negocien en otro Mercado regulado.
	- Cada uno de los Fondos no podrá adquirir más del 10% de los valores de la misma naturaleza emitidos por el mismo emisor.
	- Cada uno de los Fondos no podrá invertir más del 20% de su Valor liquidativo en valores emitidos por el mismo emisor.


No obstante, los límites establecidos en los puntos (A) a (C) anteriores no se aplican a las inversiones en valores emitidos o garantizados por un estado miembro de la OCDE o sus autoridades regionales o locales o por instituciones y organismos supranacionales, de la UE, regionales o mundiales, ni a las inversiones en organismos de inversión colectiva sujetas a requisitos de diversificación de riesgos que al menos sean comparables con los aplicables a los OIC.
Un Fondo puede invertir en instrumentos del mercado monetario en virtud de las restricciones expuestas en los puntos (A) y (C) anteriores.
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###### Inversión en OIC
	- La inversión en OIC será posible únicamente con las siguientes condiciones:
		- cada uno de los Fondos podrá adquirir más del 50% de las unidades o participaciones emitidas por el mismo OIC, siempre y cuando, en tales circunstancias, si el OIC tiene múltiples compartimentos, la inversión de cada uno de los Fondos en la entidad legal que constituye el OIC objetivo sea inferior al 50% del patrimonio neto de cada uno de los Fondos;
		- en principio, cada uno de los Fondos no podrá invertir más del 20% de su patrimonio neto en unidades o participaciones emitidas por el mismo OIC. En relación con este límite del 20%, cada uno de los Fondos de un OIC objetivo con múltiples compartimentos se considerará un OIC objetivo diferenciado, con la condición de que se garantice el principio de separación de los compromisos de los distintos Fondos hacia terceros.



Como excepción, los límites expresados en los anteriores puntos (1) y (2) no se aplicarán a las inversiones en OIC de tipo abierto sujetas a normas de diversificación de riesgos similares a las establecidas para OIC luxemburgueses regidos por la Parte II de la Ley de 2010 si dichos OIC objetivo se presentan en su estado de origen a un control permanente realizado por una autoridad reguladora establecida por la ley, a fin de garantizar la protección de los inversores. Dicha excepción nunca podrá favorecer una concentración excesiva de inversiones de cada compartimento en un único OIC objetivo, entendiéndose que, a efectos de esta limitación, cada uno de los compartimentos de un OIC objetivo con múltiples compartimentos se considerará un OIC objetivo diferenciado, siempre y cuando se garantice el principio de separación de los compromisos de los distintos subfondos hacia terceros.
- Un Fondo (el “Fondo comprador”) podrá suscribir, adquirir y/o mantener valores que vaya a emitir o que haya emitido uno o más Fondos (cada uno de ellos, un “Fondo objetivo”) sin que la Sociedad esté sujeta a las disposiciones de la Ley del 10 de agosto de 1915 sobre sociedades mercantiles, en su versión modificada, relativas a la suscripción, la adquisición y/o la tenencia por parte de una sociedad de sus propias acciones, siempre y cuando:
	- el/los Fondo/s objetivo no invierta/n a su vez en el Fondo comprador invertido en dicho/s Fondo/s objetivo, y
	- no se invierta más del 10% de los activos del/de los Fondo/s objetivo cuya adquisición se contempla en participaciones de otros Fondos objetivo, y
	- los derechos de voto, si los hubiere, de las Participaciones del/de los Fondo/s objetivo estén suspendidos mientras estén en posesión del Fondo comprador en cuestión y sin perjuicio del correcto tratamiento en las cuentas y los informes periódicos, y
	- en todo caso, mientras dichos valores pertenezcan al Fondo comprador, su valor no se tendrá en cuenta a la hora de calcular el patrimonio neto de la Sociedad con el fin de comprobar el límite mínimo del mismo que exige la Ley de 2010, y
	- no exista duplicación de las comisiones de gestión/ suscripción o reembolso entre las aplicables por el Fondo comprador que haya invertido en el/los Fondo/s objetivo y las de dicho/s Fondo/s objetivo.

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###### Restricciones relativas al uso de derivados
- Los depósitos de margen relativos a los derivados negociados en un mercado organizado, las primas pagadas por la adquisición de opciones pendientes, así como los compromisos provenientes de derivados contratados por un acuerdo privado no podrán superar, en conjunto, el 50% del Valor liquidativo de cada Fondo. El compromiso relativo a la operación sobre instrumentos financieros derivados celebrado con un acuerdo privado por el Fondo corresponde a las minusvalías latentes resultantes de la operación correspondiente en ese momento.
- Los Fondos deberán mantener una reserva de activos líquidos cuya cantidad sea al menos equivalente a los depósitos de margen realizados por el Fondo. Los activos líquidos no solo incluyen depósitos temporales e instrumentos del mercado monetario negociados habitualmente, el vencimiento restante de los cuales es inferior a 12 meses, sino también bonos del tesoro y bonos emitidos por países miembros de la OCDE, sus autoridades locales o instituciones y organizaciones supranacionales a nivel europeo, regional o global, así como bonos cotizados en una bolsa de valores o negociados en un Mercado regulado, que opera con regularidad y está abierto al público, emitidos por emisores de primera clase y con un alto nivel de liquidez.
- Un Fondo no podrá mantener una posición abierta en un solo contrato relacionado con un instrumento financiero derivado negociado en un mercado organizado o un contrato único relacionado con un instrumento financiero derivado celebrado mediante un acuerdo privado para el que el margen necesario o el compromiso adoptado, respectivamente, representa el 5% o más del Valor liquidativo del Fondo.
- Las primas pagadas para adquirir opciones pendientes con características idénticas no podrán superar el 5% del Valor liquidativo de un Fondo.
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###### Endeudamiento

Un Fondo puede endeudarse de forma permanente y con fines de inversión con profesionales de primer nivel especializados en este tipo de operaciones.
Dichos préstamos están limitados a un 200% del Valor liquidativo del Fondo. Por lo tanto, el valor de los activos del Fondo no podrá superar el 300% de su patrimonio neto. Los Fondos que adopten una estrategia que presente un alto grado de correlación entre las posiciones largas y cortas están autorizados a endeudarse hasta un 400% de su Valor liquidativo.
En particular, se autoriza a un Fondo a contratar una (1) o más líneas de crédito de hasta el 30% del Valor liquidativo del Fondo o a contraer otras deudas mediante la obtención de préstamos, incluidos compromisos de préstamo, cartas de crédito, líneas de crédito renovables u otros acuerdos de crédito con uno (1) o más bancos u otros prestamistas, entre ellos los del grupo Schroder (en cumplimiento de lo dispuesto en el apartado “Posibles conflictos de intereses” que se incluye a continuación), a emitir cualquier clase de valores representativos de deuda, así como a suscribir cualquier documento o acuerdo contemplado o relacionado con los mismos. Dicho Fondo está autorizado a pignorar, cargar, hipotecar, asignar u otorgar de otro modo un derecho de retención u otra garantía real sobre cualquiera de sus activos, o utilizarlos de otro modo como una forma de apoyo crediticio.
El riesgo de contraparte derivado de la diferencia entre (i) el valor de los activos transferidos por un Fondo a un prestamista como garantía en el contexto de transacciones de préstamo, y (ii) la deuda del Fondo debida a dicho prestamista no podrá superar el 20% del patrimonio del Fondo. Asimismo, un Fondo podrá proporcionar garantías mediante acuerdos de garantías que no den lugar a una transferencia de propiedad o que reduzcan el riesgo de contraparte por otros medios.
El riesgo de contraparte derivado de la combinación de (i) la diferencia entre el valor de los activos transferidos como garantía en el contexto del préstamo de valores y los
importes debidos según el último párrafo del apartado “Venta corta” a continuación, y (ii) la diferencia entre los activos transferidos como garantía y los importes prestados mencionados anteriormente no podrá superar, en relación con un único prestamista, el 20% de los activos de un compartimento.
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###### Préstamo de valores

Los Fondos no participarán en operaciones de préstamo de valores o efectivo cuando actúen como prestamista de dichos valores o efectivo. En caso de que algún Fondo utilice tales técnicas e instrumentos en el futuro, la Sociedad cumplirá las normativas aplicables y, en particular, el Reglamento (UE) 2015/2365, de 25 de noviembre de 2015, sobre transparencia de las operaciones de financiación de valores y de reutilización. El Folleto se actualizará antes de realizar operaciones de préstamo de valores o de efectivo.
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###### Venta con derecho de recompra y pactos de recompra

En caso de que algún Fondo utilice tales técnicas e instrumentos en el futuro, los Fondos únicamente podrán realizar ventas con derecho de recompra y pactos de recompra con contrapartes que sean instituciones de primera clase especializadas en estos tipos de transacciones y que estén sujetas a normas de supervisión prudencial que la CSSF considere equivalentes a las dispuestas por la legislación de la UE.
Durante una venta con pacto de derecho de recompra en que un Fondo sea el comprador, este no podrá vender valores que estén sujetos al contrato antes de que la contraparte haya ejercido su derecho de recompra de valores o hasta que haya vencido el plazo de la recompra, salvo que el Fondo cuente con otros medios de cobertura. Si el Fondo está abierto a reembolsos, deberá asegurarse de que el valor de dichas transacciones se mantiene a un nivel tal que siempre pueda cumplir con sus obligaciones de reembolso. Se aplican las mismas condiciones en caso de pacto de recompra basándose en un pacto de compra y reventa donde el Fondo sea el comprador (cesionario).
Durante el periodo de validez del pacto, si un Fondo actúa como vendedor (cedente) en una transacción de recompra, el Fondo no podrá transferir el título a la garantía del pacto de recompra, prometérselo a un tercero, ni someterlo por segunda vez a un pacto de recompra en forma alguna. Al vencimiento de las transacciones de recompra, el Fondo deberá mantener una cantidad suficiente de activos para pagar al cesionario el precio de recompra previamente acordado, si procede.
En sus informes financieros, el Fondo deberá indicar de forma independiente el importe total de las transacciones de venta con derecho de recompra y de las recompras abiertas en la fecha en la que los informes correspondientes indican su emisión.
La Sociedad cumplirá la normativa aplicable y, en particular, el Reglamento (UE) 2015/2365, de 25 de noviembre de 2015, sobre transparencia de las operaciones de financiación de valores y de reutilización en las operaciones de compraventa con derecho a recompra y de las operaciones con pacto de recompra.
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###### Venta corta

Existe el riesgo de que las ventas cortas no logren que el Fondo mantenga:
- una posición corta en valores mobiliarios que no estén cotizados en un mercado de valores o negociados en un Mercado regulado. No obstante, cada uno de los Fondos puede mantener posiciones en valores mobiliarios que no estén cotizados ni negociados en un Mercado regulado, si dichos valores tienen un alto nivel de liquidez y no representan más del 10% del Valor liquidativo del Fondo;
- una posición corta en valores mobiliarios que represente más del 10% de los valores del mismo tipo emitidos por el mismo emisor;
- una posición corta en valores mobiliarios del mismo emisor, (i) si el importe del precio de liquidación de las posiciones cortas de los mismos representa más del 10% del Valor liquidativo del Fondo, o (ii) si la posición corta implica una exposición superior al 5% del Valor liquidativo del Fondo.

Los compromisos derivados de las ventas cortas en instrumentos derivados en un momento dado corresponden a las minusvalías acumuladas latentes derivadas de las ventas cortas realizadas por un Fondo en ese momento. La minusvalía latente derivada de una venta corta es el importe positivo equivalente al precio del mercado al que puede cubrirse dicha posición corta, menos el precio al que el valor mobiliario correspondiente se vende en una venta corta.
El conjunto de los compromisos de un Fondo derivados de ventas cortas no podrá superar nunca el 50% del Valor liquidativo del Fondo. Si un Fondo realiza ventas descubiertas, deberá mantener los activos suficientes para que en cualquier momento pueda cerrar las posiciones abiertas derivadas de dichas ventas cortas.
Las posiciones cortas de valores mobiliarios para las que el Fondo mantiene una cobertura apropiada no se tienen en cuenta para calcular los compromisos totales mencionados anteriormente. Cabe destacar que el hecho de que un Fondo otorgue una garantía a terceros sobre sus activos, sea cual sea su carácter, con el fin de garantizar sus obligaciones para con dichos terceros, no se considera una cobertura apropiada para los compromisos del Fondo desde el punto de vista de tal Fondo.
En relación con las ventas cortas en valores mobiliarios, un Fondo, en calidad de prestatario, está autorizado a realizar transacciones de préstamo de valores con profesionales de primera clase especializados en este tipo de transacciones. El riesgo de contraparte derivado de la diferencia entre (i) el valor de los activos transferidos por el Fondo a un prestamista como garantía en el contexto de transacciones de préstamo de valores, y (ii) la deuda del Fondo debida a dicho prestamista no podrá superar el 20% del Valor liquidativo del Fondo. Cabe destacar que, además, el Fondo puede otorgar garantías en el contexto de sistemas de garantías que no den lugar a una transferencia de propiedad o que reduzcan el riesgo de contraparte por otros medios.
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###### Procedimiento de gestión del riesgo

La Sociedad gestora empleará un procedimiento de gestión del riesgo que le permita, junto con la Gestora de inversiones, supervisar y medir en todo momento el riesgo de las posiciones, el uso de técnicas eficientes de gestión de carteras, la gestión de garantías y su incidencia en el perfil de riesgo global de cada Fondo. La Sociedad gestora o la Gestora de inversiones emplearán, si procede, un procedimiento para la valoración exacta e independiente de cualesquiera instrumentos derivados OTC.
Previa solicitud, la Sociedad gestora proporcionará a cualquier Inversor información adicional sobre los límites cuantitativos que se aplican en la gestión del riesgo de cada Fondo, los métodos escogidos para este fin y los últimos cambios de los riesgos y los rendimientos de las principales categorías de instrumentos. Esta información adicional incluye el VaR determinado para los Fondos utilizando dicha medición de riesgos.
El marco de gestión del riesgo está disponible, previa solicitud, en el domicilio social de la Sociedad gestora.
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###### Gestión del riesgo de sostenibilidad

El proceso de toma de decisiones de inversión de cada Fondo contempla los riesgos de sostenibilidad junto con otros factores. Debe entenderse por riesgo de sostenibilidad un hecho o condición medioambiental, social o de gobernanza que, de producirse, podría provocar un impacto material negativo real o posible en el valor de una inversión y en la rentabilidad del Fondo.
Los riesgos de sostenibilidad pueden surgir en el seno de una empresa concreta o externamente, lo que afectaría a múltiples empresas. Entre los riesgos de sostenibilidad que podrían afectar negativamente al valor de una inversión concreta se pueden incluir los siguientes:
- Medioambientales: fenómenos meteorológicos extremos, como inundaciones y vientos fuertes; incidentes a causa de la contaminación; daños a la biodiversidad o a los hábitats marinos.
- Sociales: huelgas laborales; incidentes de salud y seguridad, como lesiones o fallecimientos; problemas de seguridad de productos.
- De gobernanza: fraude fiscal; discriminación laboral; prácticas de remuneración inadecuadas; desprotección de datos personales.
- Reglamentarios: promulgación de nuevos reglamentos, impuestos o normas de la industria para proteger o fomentar prácticas y actividades comerciales sostenibles.

Las diferentes clases de activos, estrategias de inversión y universos de inversión pueden requerir distintos enfoques para la integración de dichos riesgos en el proceso de toma de decisiones de inversión. En general, la Gestora de inversiones analizará las inversiones potenciales mediante la evaluación (junto con otras consideraciones pertinentes), por ejemplo, de los costes y beneficios generales que un emisor puede generar a la sociedad y al medio ambiente o de cómo los riesgos de sostenibilidad concretos (por ejemplo, un aumento del impuesto al carbono) podrían influir en el valor de mercado de un emisor. Asimismo, con carácter general, la Gestora de inversiones contemplará las relaciones del emisor en cuestión con sus principales grupos de interés (clientes, empleados, proveedores y reguladores) y evaluará si dichas relaciones se gestionan de manera sostenible y, por lo tanto, si existen riesgos materiales para el valor de mercado del emisor.
El efecto de algunos riesgos de sostenibilidad puede tener un valor o un coste que se puede estimar mediante una investigación o el uso de herramientas internas o externas. En tales casos, esta estimación se puede incorporar en un análisis financiero más tradicional. Un ejemplo serían las implicaciones directas de un aumento de los impuestos al carbono aplicables a un emisor en concreto, que se pueden incorporar a un modelo financiero como un aumento de los costes o como una disminución de las ventas. En otros casos,
dichos riesgos pueden ser más difíciles de cuantificar, por lo que la Gestora de inversiones puede tratar de incorporar su posible efecto de otro modo, ya sea explícitamente —por ejemplo, reduciendo el valor futuro previsto de un emisor— o implícitamente —por ejemplo, ajustando la ponderación de los valores de un emisor en la cartera del Fondo, en función de su grado de convicción acerca del efecto que puede tener un riesgo de sostenibilidad sobre ese emisor—.
Para realizar estas evaluaciones, se puede recurrir a una serie de herramientas internas, junto con métricas complementarias de proveedores de datos externos y la debida diligencia de la Gestora de inversiones, según corresponda. Este análisis fundamenta la valoración de la Gestora de inversiones del impacto potencial de los riesgos de sostenibilidad en la cartera de inversión general de un Fondo y, junto con otras consideraciones de riesgo, los resultados financieros probables del Fondo.
Apalancamiento
La función de riesgo de la Sociedad gestora permite supervisar de forma independiente las exposiciones de la cartera desde una perspectiva de sostenibilidad. Dicha supervisión incluye garantizar la realización de una evaluación independiente de los riesgos de sostenibilidad en las carteras de inversión, así como la transparencia adecuada y la elaboración pertinente de informes sobre las exposiciones a los riesgos de sostenibilidad.
Para obtener más información sobre la gestión de riesgos de sostenibilidad y el enfoque de sostenibilidad de la Gestora de inversiones, visite el sitio web https://www.schroders.com/ en/lu/private-investor/strategic-capabilities/sustainability.
Alternativamente, puede consultar el factor de riesgo en “Riesgos de sostenibilidad”, en el Anexo II del Folleto.
“Coeficiente de apalancamiento bruto”
“Coeficiente de apalancamiento de compromiso”
La exposición calculada según la metodología bruta consiste en (i) la suma de los valores absolutos de todas las posiciones, (ii) la suma de las posiciones equivalentes de los activos subyacentes de todos los derivados del Fondo, según las metodologías de conversión para el cálculo de exposición bruta, (iii) la exposición resultante de la reinversión de préstamos de efectivo, cuando proceda, y (iv) la exposición resultante de la inversión en garantías en relación con transacciones de gestión eficiente de la cartera, cuando proceda.
El efectivo y el equivalente de efectivo (incluidos préstamos de efectivo que se mantienen en efectivo o en equivalentes de efectivo) mantenidos en la divisa base del Fondo no están incluidos en el cálculo de la exposición.
El coeficiente que se aplica a la exposición anterior son los activos totales (calculados por las metodologías respectivas) divididos por el patrimonio neto total (calculado de conformidad con el Folleto).
La exposición calculada según la metodología de compromiso consiste en (i) la suma de los valores absolutos de todas las posiciones, (ii) la suma de las posiciones equivalentes de los activos subyacentes de todos los derivados del Fondo, según las metodologías de conversión para el cálculo de exposición de compromiso, (iii) la exposición resultante de la reinversión de préstamos de efectivo, cuando proceda, y (iv) la exposición resultante de la inversión en garantías en relación con transacciones de gestión eficiente de la cartera, cuando proceda. Con este método, pueden considerarse los acuerdos de compensación y cobertura con ciertas condiciones.
El coeficiente que se aplica a la exposición anterior son los activos totales (calculados por las metodologías respectivas) divididos por el patrimonio neto total (calculado de conformidad con el Folleto).
Ambos coeficientes resultantes de la aplicación de la metodología bruta o de compromiso para calcular la exposición del Fondo se complementan entre sí y proporcionan una representación diferente de apalancamiento.
El apalancamiento bruto es un modo conservador de representar el apalancamiento y:
- No hace distinciones entre los derivados utilizados con fines de inversión o de cobertura. En consecuencia, las estrategias que pretenden reducir el riesgo contribuirán a aumentar el nivel de apalancamiento del Fondo.
- No permite la compensación de posiciones de derivados.

En consecuencia, las refinanciaciones y estrategias de derivados basadas en una combinación de posiciones largas y cortas pueden contribuir a un mayor aumento del nivel de apalancamiento cuando aumentan.
En consecuencia, un Fondo que presenta un alto nivel de apalancamiento bruto no es necesariamente más arriesgado que un Fondo que presenta un bajo nivel de apalancamiento bruto.
El apalancamiento de compromiso es una representación más exacta del apalancamiento real del Fondo, puesto que permite acuerdos de compensación y cobertura con ciertas condiciones.
Normalmente, el coeficiente de apalancamiento se expresa como una fracción. Un nivel de coeficiente de apalancamiento de 1 o inferior significa que el Fondo no está apalancado, mientras que si el nivel es superior a 1 indica que está apalancado.
Gestión del riesgo de liquidez
La Sociedad gestora ha establecido un proceso de riesgo de liquidez para evaluar y supervisar el perfil de riesgo de liquidez de un Fondo constantemente. Esto incluye un escenario de pruebas de resistencia de liquidez que combina una fuerte reducción de la liquidez del mercado con grandes salidas. Debido a la ausencia de datos disponibles al público sobre los volúmenes de negociación para valores de renta fija, la supervisión se basa en parte en un modelo interno para evaluar la liquidez del mercado.
En circunstancias excepcionales, como una perturbación de la liquidez del mercado, abogando por el beneficio del Fondo y de sus Partícipes, la Sociedad gestora ha implementado
medidas especiales para postergar las solicitudes de reembolso de forma temporal, tal como se detalla en el apartado 2.6 “Procedimiento de negociación especial”.