##### CALCULATION OF NET ASSET VALUE
The Articles provide for the Directors to calculate the Net Asset Value of each Sub-Fund and the Net Asset Value per Share as at the Valuation Point on each Valuation Day. The Directors have delegated the calculation of the Net Asset Value of each Sub-Fund and the Net Asset Value per Share to the Manager who has in turn delegated this function to the Administrator.
The Administrator will calculate the Net Asset Value of a Sub-Fund on each Valuation Day by deducting the Sub-
Fund’s liabilities (other than the different costs,
entitlements or liabilities which apply to each class of
Sub-Fund), after adjusting for any intercompany balances, from the value of the Sub-Fund’s assets as at the Valuation Point.
The Net Asset Value per Share of each Sub-Fund on each Valuation Day is determined by dividing the Net Asset Value of the assets of the Sub-Fund by the number of Shares of the relevant Sub-Fund in issue, as appropriate, on the relevant Valuation Day and rounding the result to such number of decimal places as is appropriate for the relevant class of Shares. Such rounding may or may not result in a benefit to the relevant Sub-Fund or Shareholders. Subject to the exceptions below, the Net Asset Value per Share in each class is calculated to four decimal places.
Where more than one class of Shares is in issue in respect of a Sub-Fund, the Net Asset Value of the relevant Sub-Fund shall be allocated between each class
based on the relative value of each class as at the immediately preceding Valuation Day. Where different entitlements, costs or liabilities apply in respect of different classes, (for example, the annual management charge) these are excluded from the initial calculation of the Net Asset Value of the Sub-Fund and applied separately to the Net Asset Value allocated to the relevant class. The portion of the Net Asset Value of each Sub-Fund attributable to each class shall then be converted into the relevant currency of denomination of the class at prevailing exchange rates applied by the Administrator and shall be divided by the number of Shares of the relevant class in issue on the relevant Valuation Day in order to calculate the Net Asset Value per Share of the relevant class.
Notwithstanding anything below, where fair value adjustments to the valuation of an asset are necessary because the market value of the asset is unavailable or reasonably considered to not be reliable or reflective of its prevailing sale price, the Manager will, in consultation
with the Depositary, conduct the necessary adjustments to the asset’s valuation with due skill, care and diligence and in good faith.
The method of calculating the value of the assets of each Sub-Fund is as follows:
- assets listed and regularly traded on an Eligible Market and for which market quotations are readily available or traded on OTC markets shall be valued at latest mid-market price as at the Valuation Point on the relevant Valuation Day unless otherwise stated in the relevant Supplement hereto and in accordance with the Articles provided that the value of any investment listed on an Eligible Market but acquired or traded at a premium or at a discount outside or off the relevant stock exchange or on an OTC marketmay be valued taking into account the level of premium or discount as at the date of valuation of the investment with the approval of the Depositary.

Translation (ENES, 2022-11-30):
#### CÁLCULO DEL PATRIMONIO NETO Y EL VALOR LIQUIDATIVO DE LA ACCIÓN
Los Estatutos estipulan que corresponde a los Consejeros calcular el Valor de inventario neto de cada Subfondo y el Valor liquidativo de la acción en el Momento de valoración de cada Día de valoración. Los Consejeros han delegado el cálculo del Valor de inventario neto de cada Subfondo y del valor liquidativo de la acción en la Sociedad gestora, la cual, a su vez, ha delegado este cometido en el Agente administrativo.
El Agente administrativo calculará el Valor de inventario neto de un Subfondo en cada Día de valoración, restando los pasivos del Subfondo (distintos de los diferentes costes, derechos o pasivos que sean aplicables a cada clase perteneciente a un Subfondo), una vez ajustados para tener en cuenta los saldos entre empresas, del valor que los activos del Subfondo tengan en el Momento de valoración.
El Valor liquidativo de la acción de cada Subfondo en cada Día de valoración se determina, dividiendo el Valor de inventario neto del Subfondo entre el número de Acciones del correspondiente Subfondo en circulación en el correspondiente Día de valoración y redondeando el resultado al número de cifras decimales que sea adecuado para la clase de Acciones correspondiente.
Dicho redondeado puede resultar o puede no resultar en un beneficio para el Subfondo o los Accionistas correspondientes. Sujeto a las excepciones siguientes, el Valor liquidativo de la acción de cada clase se calcula a cuatro cifras decimales.
Cuando haya en circulación más de una clase de Acciones respecto a un Subfondo, el Valor de inventario neto del correspondiente Subfondo se repartirá entre cada clase en función del valor relativo de cada clase en el Día de valoración inmediatamente anterior. Cuando sean aplicables derechos, costes o pasivos diferentes
respecto a diferentes clases (p. ej., la comisión de gestión anual), estas partidas se excluirán del cálculo inicial del Valor de inventario neto del Subfondo y se adjudicarán por separado al Valor de inventario neto atribuido a la correspondiente clase. La parte del Valor de inventario neto de cada Subfondo atribuible a cada clase será entonces convertida a la correspondiente moneda de denominación de la clase considerada a los tipos de cambio vigentes aplicados por el Agente administrativo y se dividirá entre el número de Acciones de la correspondiente clase que estén en circulación en el correspondiente Día de valoración a fin de calcular el Valor liquidativo de la acción de la clase correspondiente.
Sin perjuicio de lo dispuesto a continuación, en caso de que sea necesario ajustar el valor justo de la valoración de un activo porque el valor de mercado del activo no se encuentre disponible o se considere justificadamente poco fiable o representativo de su precio de venta vigente, la Sociedad gestora, en consulta con el Depositario, llevará a cabo los ajustes necesarios en la valoración del activo, actuando con la debida atención y diligencia, y de buena fe.
El valor de los activos de cada Subfondo se calculará del siguiente modo:
- los activos cotizados y negociados habitualmente en un Mercado admisible y para los que haya cotizaciones de mercado fácilmente disponibles, o bien negociados en mercados OTC, se valorarán a su precio medio del mercado en el Momento de valoración del correspondiente Día de valoración, a no ser que se indique algo distinto en el correspondiente Suplemento y de conformidad con los Estatutos, bien entendido que el valor de una inversión cotizada en un Mercado admisible, pero adquirida o negociada con una prima o con un descuento fuera o al margen de la correspondiente bolsa o en un mercado OTC, será estimado, con la autorización del Depositario, teniendo en cuenta el nivel de la prima o del descuento en la fecha de valoración de la inversión.