The fund returned -10.77% (gross of fees) against the benchmark return of -14.02% for the 12 months to the end of June, an outperformance of 325bps.
The portfolio significantly outperformed the benchmark over the reporting period despite a difficult trading environment for EMs following the spread of the Omicron variant of Covid-19 in the second half of 2021 and the by large moves in rates markets in 2022 as inflation became entrenched. Idiosyncratic events such as Russia’s invasion of Ukraine and material weakness in the Chinese real estate sector also drove market weakness to a large extent. The outperformance was largely driven by a complete underweight to Russia in the build-up to the invasion, offsetting the negative impact from select overweights in Indian and Colombian corporates.
The fund had maintained a zero exposure to Russia leading up to the invasion of Ukraine due to the high environmental, social and governance risks and this proved to be the right approach. A lack of exposure to Russia and a consequent large underweight allocation added over 400bps to the portfolio’s relative performance. A move higher in US Treasury yields hurt the performance of lower-beta markets in Southeast Asia, leading to positive relative returns in South Korea and Thailand. Underweights in Taiwan, Indonesia, Singapore and Qatar also added value. In Indonesia, the main contributor was an underweight to Freeport Indonesia (metals and mining) while underweights in the financial sector were positive in Qatar and Singapore.
On a country level, the main detractors were India, Colombia and the United Arab Emirates (UAE). UPL (industrials) and Continuum Green Energy (utilities) in India and AA rated Galaxy Pipeline (oil and gas) in the UAE detracted as spreads continued widening across the universe. Colombian corporates widened after the presidential election concluded with a leftist candidate coming to power, leading to negative contributions to returns from Ecopetrol (oil and gas), Oleoducto Central (oil and gas) and Empresas Publicas de Medellin (utilities), which were partially offset by the positive contribution from a CDS hedge in the Colombian sovereign.
- 
###### BlueBay Funds - BlueBay Investment Grade Absolute Return Bond Fund Performance

Translation (ENIT, 2022-06-30):
Il fondo ha reso il -10.77% (al lordo delle commissioni), sovraperformando di 325 pb il benchmark (-14.02%) nei 12 mesi terminati a fine giugno.
Il fondo ha nettamente sovraperformato l’indice nel periodo in rassegna, nonostante i mercati emergenti si siano trovati alle prese con un contesto di trading impegnativo a seguito della diffusione della variante Omicron del Covid-19 nella seconda metà del 2021 e delle ampie oscillazioni dei mercati dei tassi nel 2022 a fronte del radicamento dell’inflazione. La debolezza dei mercati è imputabile in larga misura anche a eventi idiosincratici come l’invasione russa dell’Ucraina e la significativa battuta d’arresto del settore immobiliare cinese. La sovraperformance è ascrivibile principalmente al totale sottopeso sulla Russia alla vigilia dell’invasione, che ha compensato l’impatto negativo di alcune posizioni sovrappesate in obbligazioni societarie indiane e colombiane.
Il fondo aveva un’esposizione nulla alla Russia prima dell’invasione dell’Ucraina a causa degli elevati rischi ambientali, sociali e di governance, e questo approccio si è rivelato corretto. L’assenza di posizioni in Russia e il conseguente ampio sottopeso hanno apportato oltre 400 pb alla performance relativa del portafoglio. Il rialzo dei rendimenti dei Treasury USA ha gravato sulla performance dei mercati a beta più basso nel Sud-Est asiatico, generando rendimenti relativi positivi in Corea del Sud e Thailandia. Anche le posizioni di sottopeso su Taiwan, Indonesia, Singapore e Qatar hanno generato valore. In Indonesia, il principale contributo positivo è giunto dal sottopeso su Freeport Indonesia (metalli e miniere), mentre in Qatar e Singapore abbiamo beneficiato della sottoesposizione al settore finanziario.
A livello geografico, i principali apporti negativi sono arrivati da India, Colombia ed Emirati Arabi Uniti. UPL (industria) e Continuum Green Energy (utility) in India e Galaxy Pipeline (petrolio e gas) con rating AA negli Emirati Arabi Uniti hanno eroso il risultato, poiché gli spread hanno continuato ad ampliarsi in tutto l’universo. Dopo la conclusione delle elezioni presidenziali, che hanno visto la vittoria di un candidato di sinistra, le obbligazioni societarie colombiane hanno evidenziato un aumento dei differenziali; titoli come Ecopetrol (petrolio e gas), Oleoducto Central (petrolio e gas) ed Empresas Publicas de Medellin (utility) hanno quindi fornito un contributo negativo, che è stato in parte compensato da una copertura tramite CDS sui titoli di Stato colombiani.
- 
#### BlueBay Funds - BlueBay Investment Grade Absolute Return Bond Fund Performance