## Portfolio managers comments
The fund invests in the attractive European mid cap segment. We aim to follow an approach of more for less: in other words, we seek to own good businesses with superior returns and prospects whilst remaining disciplined on valuations.
The performance of the fund year to date is: 14.82% vs the benchmark 14.33%.
The fund reached its 5 year anniversary in June. The performance of the fund since inception is: 105.3% vs the benchmark 71.25%. Looking back despite some brief periods of underperformance we are pleased that the fund has meaningfully outperformed its benchmark over the period and with average volatility below that of the index. We are also satisfied that the fund obtained the Label ISR France last year. For the next five years we hope to continue in the same manner yet adapting to the environment as it evolves.
For the month of June among the strongest contributors is the Swiss industrial group Sulzer. We’ve owed Sulzer for several years and accompanied its repositioning & restructuring. A further step was announced last month it announced its intention to spin-off its delivery systems, Medmix division for a separate listing in September. Medmix with its higher growth prospects and attractive returns profile should trade on a higher multiple than the core flow control business and release substantial value for Sulzer shareholders. Hidden ESG champion Befesa, specialized in Zinc treatment was also a very strong performer after announcing a value accretive acquisition of American Zinc Recycling. This allows Befesa to enter to the US market via a reasonably valued acquisition. We participated in the capital raise that helps finance the acquisition.
The largest negative contribution came this month came from travel related business such as Sixt and On the Beach as investors worry about the spread of the delta variant.
Text completed on 06/07/2021.
Don Fitzgerald
Isaac Chebar
Julie Arav
Maxime Genevois

Translation (ENIT, 2021-06-30):
## Commento di gestione
Il fondo investe in un segmento interessante delle azioni mid cap europee. Il nostro obiettivo è quello di seguire un approccio sempre migliore: in altre parole, detenere società con fondamentali eccellenti e prospettive solide, pur mantenendo valutazioni rigorose.
La performance del fondo da inizio anno è la seguente: 14,82% vs19,79xf_YTD_ bench per il suo indice di riferimento.
Il fondo ha festeggiato i suoi 5 anni a giugno. La performance dal lancio è pari a105,3% vs71,25% per l'indice di riferimento. Retrospettivamente, nonostante alcuni brevi periodi di sottoperformance, siamo lieti che il fondo abbia sovraperformato in modo significativo il proprio indice di riferimento nel periodo, con una volatilità media inferiore a quella dell'indice. Siamo inoltre soddisfatti che l'anno scorso il fondo abbia ottenuto il marchio ISR. Nei prossimi cinque anni speriamo di continuare nello stesso modo, adattandoci all'ambiente in evoluzione.
Per il mese di giugno, tra i maggiori contributori figura il gruppo industriale svizzero Sulzer. Siamo debitori a Sulzer da diversi anni e abbiamo accompagnato il suo riposizionamento e la sua ristrutturazione. Un ulteriore passo è stato annunciato il mese scorso: il gruppo ha annunciato l'intenzione di separare la sua divisione Medmix, specializzata nei sistemi di somministrazione dei medicinali, in vista di una quotazione separata in settembre. Medmix, con le sue prospettive di crescita più elevate e un profilo di rendimento interessante, dovrebbe negoziare a un multiplo più elevato rispetto all'attività principale di controllo dei flussi e liberare un valore sostanziale per gli azionisti di Sulzer. Anche il campione nascosto dell'ESG, Befesa, specializzato nel trattamento dello zinco, ha registrato un'ottima performance dopo l'annuncio dell'acquisizione di American Zinc Recycling, che crea valore. Ciò permette a Befesa di entrare nel mercato statunitense tramite un'acquisizione a valore ragionevole. Abbiamo partecipato alla raccolta di fondi che ha consentito di finanziare l'acquisizione.
Il peggior contributo del mese è arrivato dalle aziende legate al viaggio come Sixt e On the Beach, con gli investitori preoccupati per la diffusione della variante delta.
Redatto il 06/07/2021.
Don Fitzgerald
Isaac Chebar
Julie Arav
Maxime Genevois