#   Net asset value
The net asset value of the shares in each sub-fund is determined in that sub-fund's base currency in accordance with the articles of incorporation, which stipulate that this calculation will take place at least twice a month.
The net asset value of all the share classes of the sub-funds is calculated in Luxembourg on each Bank Business Day ("Valuation Date"). Any reference to the Valuation Date must be interpreted as any Bank Business Day during which the net asset value of the NAV Date is determine, and as specified in the Fact Sheets.
As a rule, the net asset value of each sub-fund will fluctuate in line with the value of the assets included in the underlying portfolio.
The net assets of each sub-fund will be valued as follows:
- In particular, the SICAV's assets will consist of the following:
	- all cash on hand or on deposit including accrued interest,
	- all notes and bills payable at sight and accounts receivable (including proceeds from the sale of shares where payment has not yet been received),

- All securities, units, shares, bonds, options or subscription rights and other investments and transferable securities owned by the SICAV.
- all dividends and distributions receivable by the SICAV (it is understood that the SICAV may make adjustments in the light of fluctuations of the market value of transferable securities resulting from ex-dividend or ex-rights trading or similar practices),
- all accrued interest from securities owned by the SICAV, unless, however, such interest is included in the principal of the securities,
- the preliminary expenses of the SICAV insofar as they have not been amortised,
- all other assets of any kind, including prepaid expenses.

The value of these assets is determined as follows:
- Units in undertakings for collective investment must be valued on the basis of their last available net asset value unless the publication date of the last net asset value is more than 10 bank business days from the valuation date, in which case it will be estimated prudently and in good faith and in accordance with generally accepted principles and procedures.
- The value of the cash on hand or on deposit, bills and notes payable at sight and accounts receivable, prepaid expenses and dividends and interest announced or due but not yet received, will be made up of the nominal value of these assets, except if it is unlikely that the value can be obtained; in the latter case, the value will be determined by reducing such value by an amount the SICAV considers adequate in order to reflect the real value of the assets.
- The valuation of any security listed on an official list or on any other regulated market, operating regularly, recognised and open to the public is based on the latest price known in Luxembourg, on the Valuation Date and, if the security is traded on several markets, on the basis of the latest price known on the main market of that security; if the last known price is not representative, the valuation will be based on the probable realisable value that the Board of Directors will estimate prudently and in good faith.
- Securities not listed or traded on a stock market or regulated market, which operates on a regular basis and is recognised and open to the public, will be valued on the basis of their probable realisable value estimated prudently and in good faith.
- Cash and money market instruments will be valued at their face value plus accrued interest or using the straight-line depreciation method.
- All other assets will be valued by the directors on the basis of their probable realisable value, which must be estimated in good faith and according to generally accepted principles and procedures.
- On valuation dates on which the difference between the amount of subscriptions and the amount of redemptions in a sub-fund (i.e. net transactions) exceeds a threshold established in advance by the Board of Directors, the latter reserves the right to determine the net asset value by adding to the assets (for net subscriptions) or deducting from the assets (for net redemptions) a fixed percentage of fees and costs corresponding to market practices in buying or selling securities. "The Board of Directors may, at its sole discretion, permit the use of any other generally accepted valuation method where it considers that the resulting valuation better reflects the probable realisable value of an asset held by the SICAV.
- The SICAV's liabilities will in particular consist of the following:
	- all borrowings, matured bills and accounts payable,
	- all administrative expenses, overdue or due (including but not limited to remuneration paid to the SICAV's asset managers, depositaries, representatives and agents),
	- all known obligations, whether due or not due, including all contractual obligations payable relating to payments in cash or in kind, where the Valuation Date coincides with the date on which it is determined who is or will be entitled to such payment,
	- an appropriate reserve for future taxes on capital and on revenue, accrued up to the Valuation Date and determined periodically by the SICAV and, where necessary, other reserves authorised or approved by the Board of Directors,
	- any other liabilities of the SICAV regardless of their nature and type, with the exception of those represented by its own funds. When valuing these other liabilities, the SICAV will take into consideration all its expenses, in particular: incorporation costs, fees and charges payable to counterparties providing a service to the SICAV including management, performance and consulting fees, fees payable to the depositary and correspondent agents, the administrative agent, the transfer agent, the paying agents, etc., including out-of-pocket expenses, legal fees and audit fees, promotional expenses, the cost of printing and publishing the share sales documents and any other document concerning the SICAV such as financial reports, the cost of calling and holding shareholders' meetings and of any amendments to the articles of incorporation, the cost of calling and holding meetings of the Board of Directors, reasonable travel expenses incurred by the directors in carrying out their duties plus attendance allowances, share issue and redemption costs, dividend payment costs, taxes due to the supervisory bodies in foreign countries where the SICAV is registered including fees and charges payable to local permanent representatives, also the costs associated with maintaining registrations, taxes, charges and duties imposed by government authorities, stock exchange listing and follow-on costs, financial, banking or brokerage charges, the expenses and costs connected with subscription to an account or a license or any other request for paid information from financial index providers, ratings agencies or any other data suppliers, and all other operating expenses and all other administrative charges. When valuing the amount of all or some of these liabilities, the SICAV may estimate regular or periodic administrative and other expenses on the basis of one year or any other period, allocating the amount over that period on a pro rata basis, or may set a fee calculated and paid as described in the sales documents.

- Each share in the SICAV that is in the process of being redeemed must be considered to be issued and outstanding until the close of business on the Valuation Date on which it is redeemed and will, from that date until the redemption price is paid, be considered a liability of the SICAV.

Each share to be issued by the SICAV in accordance with subscription applications received will be treated as having been issued from the close of business on the Valuation Date on which its issue price is calculated, and its price will be treated as an amount due to the SICAV until received by it.
- As far as possible, any investments or divestments made by the SICAV up to a given Valuation Date will be taken into account.
- The net asset value of each sub-fund will be expressed in the currency selected by the Board of Directors as stated in the Fact Sheets.

All the assets not expressed in the sub-fund's currency will be converted into this currency at the exchange rate in force in Luxembourg on the respective Valuation Date.
The SICAV's net asset value is equal to the sum of each of its sub-funds' net assets. The capital of the SICAV will at all times be equal to the value of the net assets of the SICAV and its consolidation currency is the euro.
- A pool of assets will be established for each sub-fund in the following manner:
	- the proceeds from the issue of shares in a sub-fund will be allocated in the SICAV's accounts to the pool of assets set up for that sub-fund, and assets, liabilities, income and expenses relating to that sub-fund will be allocated to that sub-fund's pool of assets,
	- the assets derived from other assets will be allocated in the accounts of the SICAV to the same pool of assets as the assets from which they are derived. Whenever an asset is revalued, any increase or reduction in its value will be attributed to the pool of assets of the sub-fund to which the asset belongs,
	- all of the liabilities of the SICAV which may be allocated to a given sub-fund will be allocated to the pool of assets of that sub-fund,
	- the assets, liabilities, charges and expenses which cannot be allocated to a specific sub-fund will be allocated to the various sub-funds in equal parts, or insofar as the amounts concerned justify it, proportionate to their respective net assets,
	- following any payment of dividends to the shareholders of a sub-fund, the net value of that sub-fund will be reduced by the amount of the dividends.

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Translation (ENIT, 2022-07-01):
# Valore netto d’inventario
Il valore netto d’inventario delle azioni di ciascun comparto viene determinato nella valuta del comparto stesso, ai sensi dello statuto sociale, il quale prevede che tale determinazione venga effettuata almeno due volte al mese.
Il valore netto d'inventario dell’insieme delle classi d’azioni dei comparti è calcolato a Lussemburgo ogni Giorno lavorativo bancario (“Data di valutazione”). Ogni riferimento a una Data di valutazione deve essere compreso come ogni Giorno lavorativo nel corso del quale il valore netto d’inventario della Data del VNI è determinato e come precisato nelle Schede tecniche.

##### In linea di principio, il valore netto d’inventario di ciascun comparto fluttuerà in funzione del valore delle attività incluse nel portafoglio sottostante.

##### La valutazione del patrimonio netto di ciascun comparto verrà effettuata nella maniera seguente:
- Le attività della SICAV includeranno in particolare:
	- tutte le disponibilità in cassa o in deposito, ivi compresi gli interessi maturati;
	- tutti gli effetti e le cambiali pagabili a vista nonché i crediti (ivi compresi i risultati della vendita di titoli non ancora riscossi);
	- tutti i titoli, le quote, le azioni, le obbligazioni, i diritti d’opzione o di sottoscrizione e ogni altro investimento e valore mobiliare di proprietà della SICAV;
	- tutti i dividendi e distribuzioni dovuti alla SICAV (fermo restando che la SICAV potrà procedere a rettifiche onde tenere conto delle fluttuazioni del valore di mercato dei valori mobiliari dovuti a pratiche quali la contrattazione ex-dividendi o ex-diritti o pratiche analoghe);
	- tutti gli interessi maturati sui titoli di proprietà della SICAV, salvo che tali interessi siano inclusi nel valore capitale di detti titoli;
	- le spese di costituzione della SICAV relativamente alla quota non ammortizzata;
	- ogni altra attività di qualsiasi natura, ivi compresi i risconti attivi.



##### Il valore delle suddette attività sarà determinato come segue:
- Le quote di OIC sono valutate in base al loro ultimo valore netto d’inventario disponibile, salvo se l’ultimo valore netto d’inventario pubblicato risale a oltre 10 giorni lavorativi dopo la data di valutazione, nel qual caso esso verrà calcolato con prudenza e buona fede e secondo i principi e le procedure generalmente ammessi.
- Il valore delle disponibilità in cassa o in deposito, degli effetti e delle cambiali pagabili a vista e dei crediti, dei risconti attivi, nonché dei dividendi e degli interessi annunciati o maturati ma non percepiti sarà costituito dal valore nominale degli stessi, salvo che l’incasso di tale valore sia ritenuto improbabile; in tal caso, il valore delle attività in questione verrà determinato detraendo un importo che la SICAV riterrà adeguato al fine di riflettere il valore reale di tali attività.
- La valutazione degli strumenti finanziari ammessi alla quotazione ufficiale di borsa o negoziati in un altro mercato regolamentato regolarmente funzionante, riconosciuto e aperto al pubblico, si basa sull’ultimo corso noto a Lussemburgo alla Data di valutazione.

Ove tali valori siano negoziati in più mercati, la valutazione si baserà sull’ultimo corso noto del principale mercato di contrattazione. Qualora l’ultimo corso noto non sia ritenuto rappresentativo, la valutazione si baserà sul probabile valore di realizzo stimato con prudenza e secondo buona fede dal Consiglio di amministrazione.
- I valori non quotati in borsa, né negoziati in un mercato borsistico o altro mercato regolamentato, regolarmente funzionante, riconosciuto e aperto al pubblico saranno valutati in base al probabile valore di realizzo stimato con prudenza e secondo buona fede.
- Le liquidità e gli strumenti del mercato monetario saranno valutati al loro valore nominale maggiorato degli interessi maturati o in base all’ammortamento lineare.
- Tutte le altre attività saranno valutate dagli amministratori sulla base del probabile valore di realizzo stimato in buona fede e secondo i principi e le procedure generalmente ammessi.
- Il Consiglio di Amministrazione si riserva il diritto, nei giorni di valutazione in cui la differenza tra l’importo delle sottoscrizioni e l’importo dei riscatti di un comparto (cioè le transazioni nette) superi la soglia precedentemente fissata dallo stesso Consiglio di Amministrazione, di stimare il valore netto d’inventario, aggiungendo agli attivi (in caso di sottoscrizioni nette) o detraendo dagli attivi (in caso di riscatti netti) una percentuale forfetaria di commissioni e spese, corrispondente alle prassi di mercato in caso di compravendita di titoli. ”Il Consiglio di Amministrazione potrà permettere, a sua totale discrezione, l’utilizzo di ogni altro metodo di valutazione generalmente ammesso, se ritiene che tale valutazione rifletta meglio il probabile valore di realizzo di un’attività detenuta dalla SICAV.
- Le passività della SICAV includeranno in particolare:
	- tutti i prestiti contratti, gli effetti scaduti e i debiti;
	- tutte le spese amministrative maturate o pagabili (ivi comprese, ma non solo, le remunerazioni dei gestori, dei depositari, dei mandatari e degli agenti della SICAV);
	- tutte le obbligazioni note, maturate e non, ivi comprese le obbligazioni contrattuali di pagamento di importi in denaro o in natura giunte a scadenza, allorché la Data di valutazione coincida con quella di determinazione degli aventi diritto;
	- un accantonamento adeguato per future imposte e tasse sul capitale e sul reddito maturate sino alla Data di valutazione, come determinato periodicamente dalla SICAV, nonché altre eventuali riserve autorizzate o approvate dal Consiglio di Amministrazione;
	- ogni altra passività della SICAV di qualsiasi tipo e natura, ad eccezione delle passività rappresentate dai mezzi propri. Per la valutazione di queste altre passività, la SICAV considererà tutte le spese a suo carico, e precisamente: le spese di costituzione, le spese pagabili alle controparti che forniscono un servizio alla SICAV, e tra le altre le commissioni di gestione, performance e consulenza, le commissioni versate al Depositario e agenti corrispondenti, all’Agente Amministrativo, all’Agente per i Trasferimenti, agli Agenti Pagatori, ecc., incluse le spese "out-of-pocket", le spese legali e le spese di revisione, le spese di promozione, le spese di stampa e di pubblicazione dei documenti riguardanti la vendita di azioni nonché di qualunque altro documento relativo alla SICAV, e in particolare le relazioni finanziarie, le spese di convocazione e di tenuta delle assemblee degli azionisti e le spese legate a un’eventuale variazione dello statuto, le spese di convocazione e di tenuta delle riunioni del Consiglio di Amministrazione, le spese di trasferta ragionevolmente sostenute dagli amministratori nell’esercizio delle loro funzioni, nonché i gettoni di presenza, le spese legate all’emissione e al riscatto di azioni, le spese legate al pagamento di dividendi, le tasse dovute alle autorità di supervisione estera nel paese in cui è registrata la SICAV, incluse le commissioni e spese pagabili ai rappresentanti permanenti sul posto, come pure i costi legati al mantenimento delle registrazioni, le tasse, imposte e diritti prelevati dalle autorità governative, le spese di quotazione e mantenimento in Borsa, le spese finanziarie, bancarie odi intermediazione, le spese e costi legati alla sottoscrizione di un abbonamento o di una licenza, o a qualsiasi altra richiesta di dati o informazioni a pagamento presso fornitori di indici finanziari, agenzie di rating o qualunque altro fornitore di dati, nonché tutte le altre spese di esercizio e amministrative. Ai fini della valutazione dell’importo di tali passività, la SICAV potrà tenere conto delle spese amministrative e di altra natura aventi carattere regolare o periodico, per la durata di un anno o per un periodo diverso ripartendo proporzionalmente il suddetto importo per frazioni di detto periodo, o potrà fissare una commissione calcolata e pagabile secondo le modalità specificate nei documenti di vendita.

- Le azioni della SICAV di cui sia stato richiesto il riscatto saranno considerate emesse ed esistenti sino alla chiusura della Data di valutazione applicabile al riscatto in questione e, a partire da quel momento e sino al pagamento, il prezzo di riscatto sarà considerato una passività della SICAV.

Le azioni che la SICAV deve emettere in conformità alle richieste di sottoscrizione ricevute saranno considerate come emesse a partire dalla chiusura della Data di valutazione presa in considerazione per il calcolo del prezzo di emissione, e il prezzo di emissione sarà considerato come un credito della SICAV sino al ricevimento del relativo pagamento.
- Per quanto possibile, si terrà conto di tutti gli investimenti o disinvestimenti decisi dalla SICAV sino alla Data di valutazione.
- Il valore netto d’inventario di ciascun comparto sarà espresso nella valuta indicata dal Consiglio di Amministrazione e precisata nelle Schede Tecniche.

Tutti gli attivi espressi in una divisa diversa dalla valuta di denominazione del comparto verranno convertiti in tale divisa in base al tasso di cambio in vigore in Lussemburgo alla Data di valutazione considerata.
Il valore netto d’inventario della SICAV è pari alla somma dei valori netti dei diversi comparti. Il capitale della SICAV è sempre pari al valore netto d’inventario della SICAV. La valuta di consolidamento è l’Euro.
- Per ogni comparto sarà costituito un portafoglio di attività comuni, procedendo nel seguente modo:
	- i proventi dell’emissione di azioni di un comparto saranno imputati, nei libri contabili della SICAV, al portafoglio di attività stabilito per tale comparto; le attività, le passività, i ricavi e le spese relativi a tale comparto saranno imputati al portafoglio di attività del comparto stesso;
	- le attività derivanti da altre attività saranno imputate, nei libri contabili della SICAV, allo stesso portafoglio delle attività dalle quali derivano. Ogniqualvolta un attivo sarà rivalutata, l’incremento o il decremento del suo valore sarà imputato al portafoglio di attivi del comparto al quale tale attivo è attribuibile;
	- tutte le passività della SICAV imputabili ad un comparto saranno attribuite al portafoglio di attività di tale comparto;
	- le attività, le passività, gli oneri e le spese non attribuibili ad un determinato comparto, saranno imputati ai vari comparti in parti uguali o, qualora gli importi in oggetto lo giustifichino, proporzionalmente al loro rispettivo patrimonio netto;
	- in seguito all’eventuale pagamento di dividendi agli azionisti di un comparto, il valore netto del comparto sarà decurtato dell’importo di tali dividendi.

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