Risks
The fund may engage in relatively high-risk strategies in bond and currency markets, whereby both long and short positions may be held and derivatives may be used. The use of derivatives may result in additional risks (notably counterparty risk). Depending on the credit rating (credit quality), corporate bonds may exhibit a higher default risk than government bonds. The default risk of high yield and emerging market bonds is higher than that of corporate and government bonds of investment grade quality. Changes in interest rate levels, credit spreads and currencies may affect the value of the fund. Emerging markets are in an early stage of development, which is typically associated, for example, with pronounced price fluctuations and other specific risks such as lower market transparency, regulatory hurdles and corporate governance provisions, as well as political and social challenges. Emerging markets may have limited liquidity.
Greater portfolio flexibility may increase the risk that portfolio management decisions negatively affect performance.
Investments are subject to market fluctuations. The fund can invest in less liquid assets that may be difficult to sell in the case of distressed markets. Each fund exhibits specific risks, which may increase significantly under unusual market conditions. The aforementioned aspects require investors to have the corresponding risk appetite and risk capacity.
Warning: this fund can invest a percentage of 33% in low credit quality fixed income issues, so it has a very high credit risk.

Translation (ENES, 2022-09-30):
## Riesgos
El fondo puede participar en estrategias de riesgo relativamente alto en mercados de bonos y divisas, donde podrá mantener posiciones tanto cortas como largas, así como hacer uso de instrumentos derivados. La utilización de instrumentos derivados puede comportar riesgos adicionales (especialmente el riesgo de contraparte). Dependiendo de la calificación crediticia (calidad del crédito), los bonos corporativos pueden presentar mayor riesgo de impago que la deuda pública. El riesgo de impago de los bonos de alta rentabilidad y de mercados emergentes es mayor que el de los bonos corporativos y la deuda pública con calidad de grado de inversión. Las fluctuaciones de los niveles de los tipos de interés, los diferenciales de crédito y las divisas pueden afectar al valor del fondo. Los mercados emergentes están en una fase de desarrollo inicial, lo que normalmente va asociado, por ejemplo, a variaciones de precios pronunciadas y otros riesgos específicos, como una menor transparencia del mercado, obstáculos regulatorios y disposiciones de gobierno corporativo, así como a problemas políticos y sociales. Los mercados emergentes pueden tener una liquidez reducida.
Una mayor flexibilidad de la cartera podría incrementar el riesgo de que las decisiones de gestión de la cartera afecten negativamente a la rentabilidad. Las inversiones están sujetas a las fluctuaciones del mercado. El fondo puede invertir en activos menos líquidos, que podrían ser difíciles de vender en un entorno desfavorable. Cada fondo presenta riesgos específicos, los cuales pueden incrementarse en condiciones de mercado excepcionales. Los aspectos anteriormente señalados exigen que los inversores tengan la inclinación al riesgo y la capacidad de asumir riesgo correspondientes.
Advertencia: este fondo puede invertir un porcentaje del 33% en emisiones de renta fija de baja calidad crediticia, por lo que tiene un riesgo de crédito muy elevado.