## Risk Management
A Sub-Fund is required to use a risk management process to monitor and measure at all times the risks associated with its Sub-Fund’s investments and their contribution to the overall risk profile of the relevant Sub-Fund.
In accordance with the requirements of the Regulatory Authority, the Value at Risk (“VaR”) approach will be used to measure the global exposure of the following Sub-Funds:
Buy and Watch Optimal Yield Bond 04/2026 Buy and Watch High Income Bond 11/2024 Buy and Watch High Income Bond 01/2025 Buy and Watch High Income Bond 08/2025 Buy and Watch High Income Bond 11/2025 Buy and Watch Income 06/2025
Buy and Watch Income 07/2025
Sustainable Income 11/2027 Conservative
Balanced Sustainable Growth
The commitment approach will be used to measure the global exposure of the following Sub-Funds: Diversified Income Best Select Fund
Buy and Watch US High Yield Opportunities 03/2025 Buy and Watch US High Yield Opportunities 11/2025 Buy and Watch US High Yield Opportunities 03/2026
Buy and Watch Global Income 10/2025
Buy and Watch US High Yield Opportunities 11/2026
The VaR approach
In financial mathematics and risk management, the VaR approach is a widely used risk measurement of the maximum potential loss for a specific portfolio of assets, due to market risk. More specifically, the VaR approach measures the maximum potential loss of such a portfolio at a given confidence level (or probability) over a specific time period under normal market conditions. Absolute VaR or relative VaR may be applied as disclosed in Appendix III below.
Absolute VaR links the VaR of the portfolio of a Sub-Fund with its Net Asset Value. The absolute VaR of any Sub-Fund shall not exceed 20% of the Sub-Fund’s Net Asset Value (determined on the basis of a 99% confidence interval and a holding period of 20 business days). As the Sub-Fund uses the VaR approach to measure risk exposure it is required to disclose expected levels of leverage to investors.
Relative VaR links the VaR of the portfolio of a Sub-Fund with the VaR of a reference portfolio. The relative VaR of the Sub-Fund shall not exceed twice the VaR of its reference portfolio. The reference portfolio used by each Sub-Fund is set out in the Appendix III.
The commitment approach
The Sub-Fund calculates all derivatives exposures as if they were direct investments in the underlying positions. This allows the Sub-Fund to include the effects of any hedging or offsetting positions as well as positions taken for efficient portfolio management. A Sub-Fund using this approach must ensure that its overall market exposure from derivatives commitments does not exceed 210% of total assets (100% from direct investment, 100% from derivatives and 10% from borrowings).
Leverage
Although UCITS funds may not borrow to finance investments, they may use financial derivative instruments to gain additional market exposure in excess of their net asset value. This is known as leverage.
Any sub-fund that uses the Absolute or Relative VaR approaches must also calculate its expected gross leverage, which is stated in Appendix III. Under certain circumstances, gross leverage might exceed this percentage. This percentage of leverage might not reflect adequately the risk profile of the Sub-Funds and should be read in conjunction with the investment policy and objectives of the sub-funds. Gross leverage is a measure of total derivative usage and is calculated as the sum of the notional exposure of the derivatives used, without any netting that would allow opposite positions to be considered as cancelling each other out. As the calculation neither takes into account whether a particular derivative increases or decreases investment risk, nor takes into account the varying sensitivities of the notional exposure of the derivatives to market movements, this may not be representative of the actual level of investment risk within a sub-fund. The mix of derivatives and the purposes of any derivative’s use may vary with market conditions.
Further risk considerations for the SICAV and each Sub-Fund are set out in Appendix II.

Translation (ENES, 2022-07-01):
### Gestión de riesgos
Los Subfondos están obligados a utilizar un proceso de gestión de riesgos para controlar y medir en todo momento los riesgos asociados a sus inversiones, así como la contribución de dichas inversiones a sus perfiles de riesgo global.
De conformidad con los requisitos establecidos por la Autoridad Reguladora, el enfoque de Valor en Riesgo («VaR», por sus siglas en inglés) se utilizará para medir la exposición global de los siguientes Subfondos:
Buy and Watch Optimal Yield Bond 04/2026 Buy and Watch High Income Bond 11/2024 Buy and Watch High Income Bond 01/2025 Buy and Watch High Income Bond 08/2025 Buy and Watch High Income Bond 11/2025 Buy and Watch Income 06/2025
Buy and Watch Income 07/2025
Sustainable Income 11/2027 Conservative
Balanced Sustainable Growth
El enfoque de compromiso se utilizará para medir la exposición global de los siguientes Subfondos: Diversified Income Best Select Fund
Buy and Watch US High Yield Opportunities 03/2025 Buy and Watch US High Yield Opportunities 11/2025 Buy and Watch US High Yield Opportunities 03/2026 Buy and Watch Global Income 10/2025
Buy and Watch US High Yield Opportunities 11/2026
Enfoque VaR
En el ámbito de las matemáticas financieras y de la gestión de riesgos, el enfoque VaR se emplea habitualmente como medida del riesgo de pérdida potencial máxima por riesgo de mercado de una cartera de activos determinada. En concreto, el enfoque VaR mide la pérdida potencial máxima de una cartera para un nivel de confianza (o probabilidad) determinado durante un periodo específico y en condiciones normales de mercado. Podrá aplicarse un VaR absoluto o un VaR relativo conforme se indica en el Anexo III más adelante.
El VaR absoluto pone en relación el VaR de la cartera de un Subfondo con su Patrimonio Neto. El VaR absoluto de un Subfondo no superará el 20 % de su Patrimonio Neto (calculado aplicando un intervalo de confianza del 99 % y un periodo de mantenimiento de posiciones de 20 días hábiles). Puesto que el Subfondo utiliza el enfoque VaR para medir la exposición al riesgo, deberá revelar a los inversores los niveles de apalancamiento esperados.
El VaR relativo pone en relación el VaR de la cartera de un Subfondo con el VaR de una cartera de referencia. El VaR relativo del Subfondo no superará el doble del VaR de su cartera de referencia. En el Anexo III se indican las carteras de referencia que se emplean para cada Subfondo.
El enfoque de asunción de compromisos
El Subfondo calcula toda su exposición a instrumentos derivados como si se tratara de inversiones directas en las posiciones subyacentes. Ello le permite incluir los efectos de cualquier cobertura o de posiciones compensadas, así como las posiciones en las que invierte con fines de gestión eficiente de la cartera. Todo Subfondo que aplique este enfoque debe garantizar que su exposición total al mercado por compromisos de derivados no supere el 210 % de sus activos totales (el 100 % en inversión directa, el 100 % en derivados y el 10 % restante en empréstitos).
Apalancamiento
Aunque los OICVM no puedan endeudarse para financiar inversiones, podrán utilizar instrumentos financieros derivados para obtener una exposición adicional al mercado superior a su patrimonio neto. Dicha operativa se conoce como «apalancamiento».
Cualquier subfondo que utilice los enfoques de VaR Absoluto y Relativo también debe calcular su apalancamiento bruto previsto, que se indica en el Anexo III. En determinadas circunstancias, el apalancamiento bruto debe superar este porcentaje. Es posible que este porcentaje de apalancamiento no refleje adecuadamente el perfil de riesgo de los subfondos y debe leerse junto con la política de inversión y los objetivos de los subfondos. El apalancamiento bruto es una medida de utilización del total de los derivados y se calcula como la suma de la exposición nocional de los derivados empleados, sin ninguna compensación que permitiese que posiciones opuestas se considerasen anuladas la una por la otra. Dado que el cálculo no tiene en cuenta si un derivado concreto aumenta o disminuye el riesgo de inversión, ni tiene en cuenta las sensibilidades variables de la exposición nocional de los derivados a los movimientos del mercado, es posible que este no represente el nivel real de riesgo de inversión dentro de un subfondo. La mezcla de derivados y los objetivos de cualquier uso de los derivados pueden variar con las condiciones del mercado.
En el Anexo II se presentan consideraciones adicionales sobre los riesgos asociados a la SICAV y a los distintos Subfondos.