No such tax is applicable in respect of assets invested in Luxembourg undertakings for collective investments which are themselves subject to this tax.
Capital gains, dividends and interest on securities held by the Fund may be subject to capital gains, withholding or other taxes imposed by the country of origin concerned and these taxes may not be recoverable by the Fund or by Shareholders.
Taxation of Chinese Assets
Mainland China (‘China’) sourced income and gains derived by a non-resident without an establishment or place of business in Mainland China may be subject to withholding tax and VAT unless a specific exemption or reduction applies,
Dividends received are subject to withholding tax of 10% but not VAT. Interest received on onshore fixed income securities is prima facie subject to withholding tax and VAT but:
interest on government and local government bonds received by QFIs is exempt from withholding tax (under the Corporate Income Tax (‘CIT’) law) and VAT (under Caishui [2016] 36 issued jointly by the Chinese Ministry of Finance (‘MOF’) and the State Administration of Taxation (‘SAT’))
The MOF issued a Circular (Caishui [2018] No. 108) confirming that foreign investors, with no establishment or place of business in China, are exempt from CIT and VAT on bond interest from 7 November 2018 to 6 November 2021. Nonetheless some details of the scope of the exemption and the treatment of income derived before 7 November 2018 remain unclear.
Circular (Caishui [2014] No. 79) issued jointly by the Chinese Ministry of Finance (MOF), the State Administration of Taxation (SAT) and the China Securities Regulatory Commission (CSRC), temporarily exempt QFIs from withholding tax on gains derived from the trading of the equity investment assets (A-shares) provided the QFI has no establishment or place of business in China, or if it does, the gains so derived in China are not effectively connected with this establishment or place of business in China. Similarly, a circular (Caishui [2016] No. 70) exempts gains made by QFIs on China marketable securities from VAT.
Based on professional and independent tax advice, currently no provision is being made for tax on capital gains on disposals of (i) China A Shares and B Shares, or (ii) China fixed income securities listed or traded on exchanges or the China interbank bond market or for tax on interest on such onshore fixed income securities. The Investment Manager reviews the tax provisioning policy on an on-going basis, however, and any tax provision made ultimately may prove excessive or inadequate to meet any actual tax liabilities that ultimately arise and any shortfall would adversely affect the Net Asset Value.
UK Non-Resident Capital Gains Tax (“NRCGT”)
With effect from 6 April 2019, the disposal of UK property or land (including the disposals of shares in UK property rich companies (e.g. UK Real Estate Investment Trusts (“REITs”)) as they are by default considered land rich Collective Investment Vehicles ("CIVs")) will need to be taxed and reported to HMRC.
Between 6 April 2019 and 9 April 2020, a disposal of a shareholding of less than 25% in a principal holding company of a group UK REIT was not within the charge to UK tax. UK legislation was updated such that, effective 10 April 2020, such disposals will also need to be taxed and reported to HMRC.
The gain or loss is calculated by reference to the market value (of the asset being disposed of) on 5 April 2019, with the option to use the original acquisition cost. The gain is subject to UK Corporation Tax at the rate of 19% for the year to 31 March 2022,the UK Government has also announced the corporation tax rate is to increase to 25% (for taxable profits exceeding £250,000) from 1 April 2023).
Luxembourg funds cannot access the UK-Luxembourg DTT and therefore disposals of UK land, property or shares in UK REITs will bring the Fund within the scope of the new rules.
From 24 March 2021, the NRCGT legislation was amended such that meaning that overseas collective investment vehicles are outside of the scope of the NRCGT charge where they have a disposal of a less than 10% stake in a UK property rich CIV.
Where this exclusion does not apply, the Fund will need to register for corporation tax where a sale of UK property, land or shares in UK REITs happens and pay tax on the gain as calculated above.
Taxation of Shareholders (natural person)
- Non-resident ShareholdersAs a general rule, non-Luxembourg tax resident individuals are not subject to any capital gains, income, withholding, gift, estate, inheritance or other tax in Luxembourg with respect to their Shares.
- Luxembourg resident ShareholdersIncome derived by Luxembourg tax resident individual Shareholders are subject to income tax in Luxembourg. Individual Luxembourg tax residents may benefit however from an annual tax exemption which applies to taxable distributions up to Euro 1,500 (Euro 3,000 for married taxpayers/partners filing jointly). Distributions in excess of the annual exemption are taxed at progressive income tax rates. As from 2017, the highest marginal tax rate is 45.78%. In addition, a 1.4% dependency contribution is applied on the gross distribution, if such Shareholders are subject to Luxembourg Social Security regime.

Translation (ENES, 2022-07-20):
Dicho impuesto no es de aplicación con respecto a los activos invertidos en organismos de inversión colectiva luxemburgueses que ya estén sujetos a él.
Es posible que las plusvalías y los dividendos e intereses procedentes de la cartera de valores del Fondo estén gravados con impuestos sobre plusvalías, retenciones u otro tipo de impuestos aplicados por el país de origen de que se trate, y cabe que ni el Fondo ni los Accionistas puedan recuperar dichos impuestos.
Fiscalidad de los Activos chinos
Las rentas procedentes de la China continental (en adelante, «China») y las plusvalías obtenidas por no residentes sin establecimiento o centro de actividad en la China continental pueden ser sujetos pasivos del impuesto sobre la renta y el IVA, salvo que se aplique una exención o bonificación específica.
Los dividendos devengados pagarán un impuesto sobre la renta del 10% pero estarán exentos de IVA. Los intereses devengados por valores de renta fija del mercado interior chino deben pagar, a priori, impuesto sobre la renta e IVA, no obstante:
los intereses sobre bonos del Estado y títulos de deuda municipal que reciban las QFI están exentos de pagar el impuesto sobre la renta (en virtud de la Ley del Impuesto sobre Sociedades (LIS)) e IVA (en virtud de la Caishui [2016] 36 publicada conjuntamente por el Ministerio de Finanzas y la Administración Estatal de Impuestos (SAT, por sus siglas en inglés) de China.
El Ministerio de Finanzas publicó una Circular (Caishui [2018] Núm. 108) en la que confirmaba que los inversores extranjeros sin establecimiento ni centro de actividad en China estarán exentos de IS e IVA sobre los intereses devengados por los bonos desde el 7 de noviembre de 2018 hasta el 6 de noviembre de 2021. Sin embargo, aún no quedan claros algunos aspectos relativos al ámbito de aplicación de la exención y al tratamiento de las rentas devengadas antes del 7 de noviembre de 2018.
Tras la Circular (Caishui [2014] Núm. 79) emitida conjuntamente por el Ministerio de Finanzas chino, la Administración Estatal de Impuestos (SAT, por sus siglas en inglés) y la Comisión Reguladora de Valores de China (CSRC, por sus siglas en inglés), los QFI quedarán temporalmente exentos de la retención fiscal sobre las plusvalías procedentes de la negociación de los activos de inversión en renta variable (Acciones A), siempre y cuando los QFI no cuenten con un establecimiento o centro de actividad en China, o bien los QFI sí lo tengan, pero cuyas ganancias derivadas de dicho país no estén vinculadas realmente con tal establecimiento o centro de actividad en China. Del mismo modo, otra Circular (Caishui [2016] Núm. 70) señala que las ganancias obtenidas por las QFI sobre valores comercializables chinos estarán exentas de IVA.
De acuerdo con el criterio expresado por asesores fiscales profesionales e independientes, en la actualidad no se reserva ningún importe para el impuesto que grava las plusvalías obtenidas con la enajenación de: (i) las Acciones China A y B, o (ii) títulos chinos de renta fija que coticen o se negocien en bolsa o en el mercado interbancario de bonos de China ni para el impuesto sobre los intereses devengados sobre dichos valores de renta fija del mercado interior chino. El Gestor de Inversiones revisa regularmente la política de provisiones para impuestos, sin embargo, cualquier provisión de este tipo que finalmente se realice puede resultar excesiva o inadecuada para satisfacer la carga fiscal real que pudiera surgir en última instancia, aunque si la cantidad no fuera suficiente el Valor liquidativo se vería perjudicado.
Impuesto sobre las ganancias para no residentes del Reino Unido («NRCGT»)
A partir del 6 de abril de 2019, la enajenación de bienes o terrenos en el Reino Unido (incluidas las enajenaciones de acciones en empresas británicas con un patrimonio elevado (como los fondos de inversión inmobiliaria («REIT») del Reino Unido)), puesto que, por defecto, se consideran Vehículos de Inversión Colectiva («VIC»)) de patrimonio elevado, deberán tributar y comunicarse a la Agencia Tributaria del país.
Entre el 6 de abril de 2019 y el 9 de abril de 2020, la enajenación de una participación inferior al 25% en una sociedad tenedora principal del grupo de un REIT del Reino Unido no pagaba impuestos en el Reino Unido. La legislación del Reino Unido se ha actualizado de modo que, con efecto a partir del 10 de abril de 2020, esas enajenaciones también deberán tributar y comunicarse a la Agencia Tributaria.
La ganancia o pérdida se calcula tomando como referencia el valor de mercado (del activo que se enajena) el 5 de abril de 2019, existiendo la opción de utilizar el coste de adquisición original. La ganancia está sujeta al impuesto sobre sociedades del Reino Unido, cuyo tipo es del 19% en el ejercicio que finalizará el 31 de marzo de 2022. El Gobierno británico también ha anunciado que el tipo del impuesto sobre sociedades se incrementará al 25% (para beneficios imponibles superiores a 250.000 GBP) a partir del 1 de abril de 2023).
Los fondos luxemburgueses no pueden acceder al convenio de doble imposición entre el Reino Unido y Luxemburgo y, por lo tanto, las enajenaciones de terrenos, bienes o acciones en REIT del Reino Unido harán que se apliquen al Fondo las nuevas normas tributarias.
Desde el 24 de marzo de 2021, la legislación en materia del impuesto sobre las plusvalías de capital para no residentes se ha modificado de modo que los vehículos de inversión colectiva extranjeros quedan fuera del ámbito de aplicación del cobro del impuesto sobre las plusvalías de capital para no residentes cuando enajenen participaciones inferiores al 10% en un VIC del Reino Unido con un patrimonio inmobiliario elevado.
En los casos en los que no se aplica esta exclusión, el Fondo tendrá que inscribirse para abonar el impuesto sobre sociedades cuando se produzca una venta de bienes, terrenos o acciones de REIT en el Reino Unido, y pagar impuestos sobre las ganancias, según el cálculo expresado anteriormente.
Fiscalidad de los Accionistas (persona física)
- Accionistas no residentesComo norma general, los inversores que no sean personas físicas con residencia fiscal en Luxemburgo no están sujetos a ningún impuesto sobre plusvalías, renta, retenciones, impuesto de sucesiones y donaciones, sobre el patrimonio o de otro tipo aplicable en Luxemburgo en relación con sus Acciones.
- Accionistas residentes en LuxemburgoLas rentas derivadas por personas físicas con residencia fiscal en Luxemburgo están sujetas al impuesto sobre la renta luxemburgués. No obstante, las personas físicas residentes en Luxemburgo a efectos fiscales podrán beneficiarse de una exención fiscal anual aplicable a las distribuciones sujetas a impuestos de hasta 1.500 EUR (3.000 EUR para los matrimonios o parejas de contribuyentes que hagan declaración conjunta). Las distribuciones que superen la exención anual se gravan a los tipos progresivos del impuesto sobre la renta. Desde el año 2017, dicho tipo impositivo marginal máximo es del 45,78%. Asimismo, si dichos Accionistas están sujetos al régimen de Seguridad Social en Luxemburgo, se aplica una contribución de dependencia del 1,4% sobre la renta bruta.