#### Opérations de gré à gré sur produits financiers dérivés
Si le risque de contrepartie associé à une opération de gré à gré sur produits financiers dérivés dépasse 10% de l’actif du fonds pour les établissements de crédit ou 5% autrement, le fonds est tenu de couvrir la part excédentaire au moyen de garanties.
Les contreparties aux opérations de gré à gré sur produits financiers dérivés, tels les contrats d’échange de rendement total (total return swaps) et autres instruments financiers dérivés présentant des caractéristiques similaires, dans lesquelles le fonds s’engage, sont sélectionnées à partir d’une liste de contreparties autorisées établie par la société de gestion. Les contreparties autorisées sont spécialisées dans les types de transactions concernés et sont soit des établissements de crédit dont le siège social est sis dans un État membre soit une société d’investissement, autorisés en vertu de la directive 2004/39/CE
ou d’un ensemble de règles équivalent, faisant l’objet d’une surveillance prudentielle et dont la note est d’au moins BBB- ou son équivalent. La liste des contreparties autorisées peut être modifiée avec l’accord de la société de gestion. Ces instruments dérivés financiers négociés de gré à gré seront gardés en dépôt auprès du dépositaire.
Des garanties sont fournies et obtenues afin d’atténuer le risque de contrepartie lors des opérations de gré à gré sur produits financiers dérivés. La société de gestion détermine librement les actifs éligibles au titre de garantie et applique actuellement une politique plus restrictive en termes de garantie que celle imposée par la réglementation relative aux OPCVM. En règle générale, les liquidités et titres de dette publique sont acceptés au titre de garantie dans les opérations de gré à gré sur produits financiers dérivés. D’autres titres admissibles au titre de garantie dans la Section II (b) de la circulaire CSSF 08/356 peuvent être acceptés avec l’accord de la société de gestion. Les titres de dette publique acceptés couvrent, sans s’y limiter, ceux des pays suivants: États-Unis, Allemagne, France, Italie, Belgique, Pays-Bas, Royaume-Uni, Suède et encore d’autres États de la zone euro. En vertu de l’article 5.5 du règlement de gestion, le fonds peut être entièrement garanti par des titres émis ou garantis par les États suivants: États-Unis, Allemagne, France, Italie, Belgique, Pays-Bas, Royaume-Uni, Suède et d’autres États de la zone euro.
Les garanties sont suivies et évaluées au prix du marché chaque jour. Des comptes-rendus sont faits régulièrement à la société, à la société de gestion, au dépositaire, à l’agent d’administration centrale et au gestionnaire de placement. Le conseil d’administration de la société de gestion a établi une liste des contreparties autorisées, garanties éligibles et politiques relatives aux décotes; celles-ci pourront être révisées ou modifiées à tout moment par la société de gestion.

Translation (FRES, 2018-02-01):
#### Operaciones con derivados financieros OTC
Si el riesgo de una contraparte asociado a una operación con derivados financieros OTC supera el 10% de los activos del Fondo, en caso de que dicha contraparte sea una entidad de crédito, o el 5%, en los demás casos, el Fondo deberá cubrir dicho exceso a través de garantías.
Las contrapartes de las operaciones con derivados financieros OTC (como permutas financieras de rentabilidad total u otros instrumentos derivados financieros de características similares) suscritas por el Fondo se seleccionan de una lista de contrapartes autorizadas establecidas por la Sociedad Gestora. Las contrapartes autorizadas se especializan en los tipos de transacciones pertinentes y son instituciones de crédito con domicilio social en un Estado miembro o empresas de inversión, autorizadas en virtud de la Directiva 2004/39/CE o una serie de normas equivalente, y son objeto de una supervisión cautelar con una calificación de BBB o equivalente, como mínimo. La lista de contrapartes autorizadas puede modificarse con el consentimiento de la Sociedad Gestora. Dichos instrumentos derivados financieros OTC deberán ser custodiados con el Depositario.
A fin de mitigar el riesgo de las contrapartes en operaciones con derivados financieros OTC, se constituyen y reciben garantías. La Sociedad Gestora, la encargada de determinar qué es admisible como garantía, aplica en la actualidad una política de garantías más restrictiva que la que exige la normativa relativa a los OICVM. Normalmente, puede aceptarse efectivo y deuda pública como garantía para las operaciones con derivados financieros OTC. Sin embargo, pueden aceptarse otros valores que se permiten como garantía de conformidad con la sección II b) de la circular 08/356 de la CSSF, siempre y cuando la Sociedad Gestora convenga en ello. Puede admitirse deuda pública de, entre otros, los Estados Unidos, Alemania, Francia, Italia, Bélgica, Holanda/Países Bajos, Reino Unido y Suecia, así como de otros Estados de la zona euro convenidos. En virtud del artículo 5.5 del Reglamento de Gestión, el Fondo puede aceptar garantías consistentes íntegramente en valores emitidos o garantizados por los Estados Unidos, Alemania, Francia, Italia, Bélgica, Holanda/Países Bajos, Reino Unido y Suecia, así como por otros Estados de la zona euro convenidos.
Las garantías se controlan y valoran diariamente a precios de mercado. La Sociedad, la Sociedad Gestora, el Depositario, el Agente de Administración Central y el Gestor de Inversiones reciben informes al respecto de forma periódica. El Consejo de Administración de la Sociedad Gestora ha elaborado una lista de contrapartes autorizadas, garantías admisibles y políticas de recortes de valoración, que la Sociedad Gestora podrá revisar o modificar en cualquier momento.