Un Compartiment peut investir dans des titres de créance en difficulté. L’investissement dans de tels titres de créance en difficulté (qui répondent aux critères de Valeurs mobilières) implique l’acquisition d’obligations d’entreprises qui connaissent d’importantes difficultés financières ou commerciales, notamment des sociétés en faillite ou autre procédure de restructuration et de liquidation. Les investissements acquis peuvent comprendre des titres de créance de premier rang ou subordonnés, des prêts bancaires, des billets à ordre et d’autres preuves d’endettement, ainsi que des sommes à payer à des créanciers commerciaux. Bien que ces acquisitions puissent générer d’importants retours pour l’investisseur, elles s’accompagnent d’un risque substantiel et il est possible qu’elles n’aient aucun rendement pendant une période prolongée. En fait, bon nombre de ces investissements restent habituellement impayés à moins que et jusqu’à ce que la société se restructure et/ou ressorte de la procédure de faillite et, de ce fait, il est possible qu’ils doivent être conservés pendant une assez longue période. Le niveau de complexité des analyses, tant financière que juridique, nécessaires pour le succès d’un investissement dans des sociétés connaissant d’importantes difficultés commerciales et financières est généralement élevé. Rien ne permet de garantir que le Gestionnaire d’investissement évaluera correctement la nature et l’amplitude des différents facteurs susceptibles d’affecter les perspectives de succès d’une restructuration ou d’une action similaire. Dans toute procédure de restructuration ou de liquidation relative à une société dans laquelle investit un Compartiment, l’investisseur peut perdre l’intégralité de son investissement ou être obligé d’accepter des numéraires ou des titres d’une valeur inférieure à l’investissement initial. Dans ces circonstances, les rendements générés par l’investissement peuvent ne pas rémunérer le Compartiment à hauteur des risques encourus.
L’investissement dans des titres en difficulté peut aussi imposer au Gestionnaire d’investissement des obligations en conflit avec celles qu’il doit à un Compartiment. Il y a par exemple conflit d’intérêts pour le Gestionnaire d’investissement lorsque les actifs d’un Compartiment sont investis dans une société en grave difficulté financière et que cet investissement amène le Gestionnaire d’investissement à engager une part supplémentaire des actifs du Compartiment dans la société ou à prendre un rôle actif dans la gestion ou le conseil à la société ou lorsqu’un employé du Gestionnaire d’investissement devient administrateur ou dirigeant de la société. Dans ces cas, le Gestionnaire d’investissement ou son employé peuvent avoir des obligations vis-à-vis de la société et/ou de ses actionnaires et créanciers qui sont susceptibles d’être en conflit ou de ne pas présenter de corrélation avec les intérêts des Actionnaires de ce Compartiment. Dans ces cas, le Gestionnaire d’investissement peut également disposer du pouvoir discrétionnaire d’exercer tout droit afférent aux investissements du Compartiment dans cette société. Le Gestionnaire d’investissement prendra les mesures qu’il juge nécessaires pour résoudre ces conflits d’intérêts potentiels de manière équitable.
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## Obligations convertibles

Translation (FRES, 2022-05-01):
Los Subfondos pueden invertir en títulos de deuda en dificultades. La inversión en este tipo de títulos de deuda (asimilables a Valores Mobiliarios) entraña la compra de obligaciones de empresas que están atravesando importantes dificultades financieras o empresariales, como compañías inmersas en procedimientos de quiebra u otros procedimientos concursales de reestructuración y liquidación. Las inversiones adquiridas pueden incluir deuda sénior o subordinada, préstamos bancarios, pagarés y otros créditos documentarios, así como efectos comerciales a pagar. Aunque estas compras pueden brindar rentabilidades significativas al inversor, entrañan también un considerable nivel de riesgo y podrían no proporcionar rentabilidad alguna durante periodos de tiempo prolongados. De hecho, muchas de estas inversiones suelen permanecer impagadas hasta que la compañía se reestructura y/o sale de la quiebra, por lo que precisan ser mantenidas durante periodos de tiempo largos. El grado de sofisticación analítica, tanto financiera como jurídica, necesaria para obtener resultados de una inversión en compañías que estén experimentando importantes dificultades financieras o empresariales es inusualmente elevado. No puede garantizarse que el Gestor de Inversiones vaya a evaluar correctamente la naturaleza y magnitud de todos los factores que pueden influir en las perspectivas de éxito de una operación de reestructuración o medida similar. En cualquier procedimiento de reestructuración o liquidación que afecte a una compañía en la que un Subfondo invierta, cualquier inversor podría perder la totalidad de su inversión o verse obligado a aceptar efectivo o valores con un valor inferior al de su inversión inicial. En tales circunstancias, las rentabilidades generadas por la inversión podrían no compensar al Subfondo adecuadamente por los riesgos asumidos.
La inversión en títulos de deuda de empresas en dificultades puede imponer obligaciones al Gestor de Inversiones, que podrían entrar en conflicto con los compromisos contraídos con el Subfondo considerado. Un ejemplo concreto de cómo al Gestor de Inversiones podría presentársele un conflicto de interés es cuando invierte activos de un Subfondo en una compañía con serias dificultades financieras y a dicha inversión le siguen otras inversiones con cargo a los recursos del Subfondo, o en la asunción por parte del Gestor de Inversiones de un papel activo en la gestión o asesoramiento de esa compañía o en el nombramiento de alguno de sus empleados como consejero o directivo de la misma. En tales casos, el Gestor de Inversiones o su empleado podrían tener obligaciones frente a la compañía y/o sus socios y acreedores que podrían entrar en conflicto o no guardar correspondencia con los intereses de los Accionistas del Subfondo considerado. Asimismo, el Gestor de Inversiones también podría estar discrecionalmente facultado para ejercer los derechos incorporados a las inversiones del Subfondo en la compañía. El Gestor de Inversiones adoptará las medidas que considere necesarias para asegurar que dichos conflictos de intereses potenciales se resuelvan de manera equitativa.
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## Bonos convertibles