### TITRES DE CRÉANCE DES MARCHÉS ÉMERGENTS
La totalité ou une part importante des actifs d’un Compartiment peut être investie dans des titres de créance des Pays émergents, dont des titres à court et long terme libellés dans différentes devises, qui peuvent être non notés ou notés dans les catégories plus basses par les différentes agences de notation. Outre les risques inhérents aux investissements sur des Marchés émergents en général, les titres de créance des Pays des marchés émergents peuvent être soumis à des risques plus importants de perte du principal et des intérêts par rapport aux titres de créance émis par des débiteurs dans les pays développés, et peuvent être considérés comme étant essentiellement spéculatifs en ce qui concerne la capacité de l’émetteur à payer les intérêts et le principal. Ils peuvent également s’accompagner d’un risque supérieur à celui des titres émis par des entités de pays développés en cas de détérioration de la conjoncture économique générale.
L’évaluation du risque de crédit pour les titres de créance des Marchés émergents peut comporter une incertitude plus importante, car les sociétés des marchés émergents sont généralement soumises à des normes comptables, d’audit et de présentation de l’information financière, des exigences en matière de pratiques et de communication de l’information moins contraignantes et moins standardisées que celles en vigueur dans les pays développés. Par conséquent, les informations publiques d’une société des pays émergents sont moins accessibles que celles d’une société d’un pays développé. En outre, la qualité et la fiabilité des données officielles diffusées par l’administration ou les Bourses des pays émergents ne répondent pas aux mêmes normes que dans les pays plus développés. Étant donné que les investisseurs jugent plus risqués les titres de créance des Pays émergents, les rendements ou les prix de ces titres peuvent fluctuer davantage que ceux des titres de créance émis par des débiteurs situés dans des pays développés.
Le marché des titres de créance des pays émergents peut être plus réduit et moins actif que celui des titres de créance émis par des entités de pays développés, ce qui peut avoir un impact défavorable sur le prix de vente des titres de créance des pays émergents. La publicité et l’opinion négative des investisseurs à l’égard des titres de créance des marchés émergents et des économies des pays émergents, qu’elles soient le fruit d’une analyse fondamentale ou non, peuvent par ailleurs contribuer à faire baisser la valeur et la liquidité de ces titres. Concernant le fait qu’un Compartiment puisse investir dans des structures sukuk, les investisseurs de ces Compartiments doivent savoir que les investissements dans ces structures peuvent être moins liquides et plus volatils que d’autres placements obligataires, se caractériser par des frais de négociation plus élevés et non notés par des Agences de notation reconnues.

Translation (FRES, 2021-12-23):
### TÍTULOS DE DEUDA DE MERCADOS EMERGENTES
La totalidad o una gran parte de los activos de una Cartera podrá invertirse en títulos de deuda de Países de Mercados Emergentes, incluidos los títulos a corto y largo plazo denominados en varias divisas, que es posible que no tengan calificación o que estén calificados en una categoría inferior por las diferentes agencias de calificación crediticia. Además de los riesgos relacionados con las inversiones en los Países de Mercados Emergentes, por lo general, los títulos de deuda de los Países de Mercados Emergentes podrán estar sujetos a un riesgo mayor de pérdida del capital y de los intereses que los títulos de deuda emitidos por deudores en países desarrollados, y podrán considerarse principalmente especulativos con respecto a la capacidad del emisor de pagar intereses y reembolsar el capital. Por lo general, también podrán estar sujetos a un riesgo mayor que los títulos emitidos por deudores en países desarrollados, en caso de deterioro de las condiciones económicas generales.
Además, evaluar el riesgo de crédito de los títulos de deuda de Países de Mercados Emergentes podrá implicar una mayor incertidumbre, ya que las sociedades en mercados emergentes suelen estar sujetas a unos estándares de
contabilidad, de auditoría y de informes financieros menos rigurosos y uniformes, así como a menos requisitos de prácticas y divulgación que los que se aplican a sociedades en países desarrollados. Por lo tanto, se suele disponer de menos información de dominio público sobre una sociedad en mercados emergentes que sobre una sociedad en un país desarrollado. Asimismo, la calidad y la fiabilidad de los datos oficiales que publique el Gobierno o las bolsas en mercados emergentes pueden no corresponderse con los patrones en economías más desarrolladas. Debido a que los inversores perciben, por lo general, que hay mayores riesgos asociados a los títulos de deuda de los Países de Mercados Emergentes, los rendimientos o los precios de tales títulos podrán tender a fluctuar más que aquellos títulos de deuda emitidos por deudores en países desarrollados.
El mercado de títulos de deuda de Países de Mercados Emergentes podrá ser más débil y menos activo que aquellos títulos de deuda emitidos por deudores en países desarrollados, lo que puede afectar de forma negativa a los precios a los que se venden los títulos de deuda de Países de Mercados Emergentes. Además, la publicidad negativa y las percepciones del inversor sobre los títulos de deuda de los mercados emergentes y las economías de los Países de Mercados Emergentes, generalmente, ya sea en base a un análisis fundamental o no, podrán ser un factor determinante en el descenso del valor y la liquidez de tales títulos. Respecto al hecho de que una Cartera pueda invertir en estructuras de sukuk, los inversores en estas Carteras deberán ser conscientes de que las inversiones en estructuras de sukuk podrán ser menos líquidas y más volátiles en precio que en otros títulos de renta fija; podrán estar sujetas a costes de negociación superiores y podrán no estar calificadas por las Agencias de Calificación Reconocidas.