The Investment Manager cautions potential investors that while it will seek, amongst other elements, to identify ESG factors relevant to the inclusion of companies within the Focus List there remains a lack of relevant, comparable, reliable and publicly available data on companies in a number of areas and this represents an impediment to a comprehensive and accurate assessment of such factors. The assessment of ESG factors is therefore dynamic and will change over time as the data sources develop. Even where data is available its impact and/or interpretation may be disputed. There are multiple aspects of this, but the following example is illustrative of these broader methodological limits. Data around carbon emissions and carbon footprint may not always be available and, in cases where it is, there remains extensive debate around its measurement. In a manufacturing process this could be measured as the emissions of the factory making the item or the carbon emissions across the entire supply chain into that factory and to the ultimate user of that product. Due to recent regulatory efforts to standardise the approach to this and similar data collation, the Investment Manager expects the availability, scope and accuracy of ESG data to continue to improve but it will remain a potential constraint on the methodology. Furthermore, such data relies on the efforts of third parties and interruptions or inaccuracies in that data supply will be beyond the control of the Investment Manager.
Exclusions
As noted, the Investment Manager generally does not adopt “screens” or “filters” as part of its investment process.
Restrictions
The Investment Manager does not invest in companies which have not been admitted on the Focus List. For the avoidance of doubt hedging strategies, where permitted, are not subject to the Focus List process and are in the discretion of the Investment Manager.
The Investment Manager will not knowingly invest in companies:
- that derive a material part (broadly defined as in excess of 15%) of their revenues from the manufacture, sale and distribution of tobacco products where the end usage of such products is one which is known to cause medical harm; or
- that are engaged in the manufacture or sale of cluster munitions and anti-personnel mines.

Translation (ENIT, 2022-01-01):
Il Gestore avverte i potenziali investitori che pur cercando, inter alia, di individuare i Fattori ESG pertinenti per l'inclusione di una società nella Lista concentrata, in diverse aree esiste una carenza di informazioni societarie pertinenti, confrontabili, attendibili e pubblicamente disponibili e ciò può impedire di effettuare una valutazione completa e precisa di tali fattori. La valutazione dei Fattori ESG è quindi dinamica e soggetta a variare nel tempo con lo sviluppo delle fonti di dati. Anche laddove ci siano informazioni disponibili, il loro impatto e/o la loro interpretazione
possono essere controversi. Su questo fronte entrano in gioco vari aspetti, ma il seguente esempio illustra tali limiti metodologici generali. I dati relativi alle emissioni di carbonio e all'impronta di carbonio non sono sempre disponibili e, ove lo sono, le modalità di misurazione sono alquanto dibattute. In un processo produttivo possono essere misurate come le emissioni dello stabilimento che fabbrica il prodotto o come le emissioni lungo l'intera filiera produttiva a monte dello stabilimento e a valle fino all'utente finale del prodotto. Data la recente attività normativa volta a standardizzare l'approccio a questa raccolta di informazioni e ad altre simili, il Gestore si aspetta che la disponibilità, la portata e la precisione dei dati ESG continueranno a migliorare, ma che rimarranno un potenziale limite metodologico. Inoltre, tali informazioni dipendono da terzi ed eventuali interruzioni o imprecisioni nella fornitura dei dati esulano dal controllo del Gestore.
Esclusioni
Come indicato, in genere il Gestore non utilizza sistemi di vaglio o filtri nell'ambito del suo processo d'investimento.
Limitazioni
Il Gestore non investe in società non ammesse nella Lista concentrata. A scanso di dubbi, le strategie di copertura, se consentite, non sono soggette al processo della Lista concentrata e sono a discrezione del Gestore.
Il Gestore non effettuerà consapevolmente investimenti in società:
- che generano una quota rilevante (generalmente definita superiore al 15%) dei propri ricavi dalla produzione, vendita e distribuzione di prodotti del tabacco laddove l'utilizzo finale di tali prodotti sia una causa nota di danni alla salute; o
- che sono coinvolte nella produzione o vendita di munizioni a grappolo e mine antiuomo.