### Specific criteria for the qualitative assessment of the issuer or guarantor of an instrument as designed by the Management Company shall include:
- Financial condition of the issuer or guarantor, including examination of recent financial statements and consideration of trends relating to cash flow, revenue, expenses, profitability, short-term and total debt service coverage, and leverage (including financial and operating leverage);
- Sources of liquidity, including bank lines of credit and alternative sources of liquidity;
- Ability to react to future market-wide and issuer- or guarantor-specific events, including the ability to repay in a highly adverse situation, including analysis of risk from various scenarios, including changes to the yield curve or spreads, particularly in a changing interest rate environment;
- Strength of the issuer or guarantor within the economy and relative to economic trends and the issuer’s or guarantor’s competitive position within its industry, including diversification of sources of revenue, if applicable;
- For sovereign and sovereign-related issuers, the strength and stability of the supporting economy, the issuer’s autonomy in raising taxes and revenue, issuer demographics, sources of repayment, balance of payments (capital account, current account, and trade balance), fiscal policy, monetary policy, explicit and contingent liabilities, and prospects for the currency;
- The type, asset class and liquidity profile of the instrument, including the capital structure of the issuer and the instrument’s position in that capital structure; and
- External credit ratings:
	- A-2 or higher by S&P, P-2 or higher by Moody’s or similar rating by any other internationally recognised statistical rating organisations.
	- If not rated, the credit quality is deemed equivalent by the Credit Analysts.

Translation (ENIT, 2021-02-16):
I criteri specifici per la valutazione qualitativa dell’emittente o garante di uno strumento concepiti dalla Società di gestione comprendono:
- condizioni finanziarie dell’emittente o del garante, inclusi l’esame di bilanci recenti e valutazioni delle tendenze a livello di flussi finanziari, ricavi, spese, redditività, copertura del servizio del debito totale e a breve termine, nonché leva (compresa leva finanziaria e operativa);
- fonti di liquidità, incluse linee di credito bancarie e fonti di liquidità alternative;
- capacità di reagire a eventi futuri generalizzati del mercato o specifici per l’emittente o il garante, compresa la capacità di rimborso del debito in una situazione estremamente sfavorevole, inclusa l’analisi di rischi derivanti da svariati scenari quali variazioni a livello di spread o curva dei rendimenti, soprattutto in un contesto di cambiamento dei tassi d’interesse;
- forza dell’emittente o del garante all’interno dell’economia e in relazione alle tendenze economiche e posizione competitiva dell’emittente o del garante nell’ambito del rispettivo settore, inclusa la diversificazione delle fonti di ricavi, se del caso;
- nel caso di emittenti sovrani e affini, forza e stabilità dell’economia di supporto, autonomia dell’emittente in termini di aumento di imposte e ricavi, profilo demografico dell’emittente, fonti di rimborso, bilancia dei pagamenti (bilancia commerciale, delle partite correnti e conto capitale), politica fiscale, politica monetaria, passività esplicite e contingenti, nonché prospettive per la valuta;
- tipo, classe di attività e profilo di liquidità dello strumento, incluse la struttura di capitale dell’emittente e la posizione dello strumento in tale struttura di capitale; e
- Rating del credito esterno:
	- A-2 o più elevato secondo S&P, P-2 o più elevato secondo Moody’s o un rating simile attribuito da altre organizzazioni di valutazione statistica internazionalmente riconosciute.
	- In assenza di rating, la qualità del credito è ritenuta equivalente dagli Analisti del credito.