# BL-Equities Japan
## a sub-fund of SICAV BL
Management Report	
31/01/2022
During the month of January, the BL-Equities Japan (retail share class B Cap in JPY) fell by 7.1%, while the MSCI Japan NR fell by 5.0%. The market was down on increasing concerns about rising inflationary pressures and a drastic change in monetary policy in the US. While the market correction does not seem overly severe, there was a violent move taking place under the surface, with investors aggressively selling richly valued growth stocks, especially the ones that had been popular over the past couple of years. On the other hand, investors started chasing companies that look to benefit from higher global rates, a weaker Yen or a recovering global economy. Mining stocks, financials, commodity related names, real estate and transportation stocks were the main beneficiaries of this move. Needless to say that the total absence of these kind of companies in the portfolio hurt performance. However, the focus on quality companies trading at not too lofty valuations has helped to somewhat cushion the negative effects of the market rotation and, as strange as it may sound, we are actually quite satisfied with how the portfolio has held up. The three major contributors to performance were Toray Industries, Nintendo and Asahi Group, while Asahi Intecc, Nihon M&A Center and Shimano were the main performance detractors.
In terms of management transactions, a new position in Itochu Techno-Solutions has been initiated, while Terumo, Nitto Denko and Square Enix have been reintroduced into the portfolio. Horiba and Sansan have been sold to focus on companies for which we have higher conviction at current levels.
Itochu Techno-Solutions is an IT systems integrator and service provider operating (and known) under its brand name CTC. CTC’s competitive advantage is based on technological know-how, network effects and some intangible assets. Its technological strength is in communication network system-integration,
e.g. 5G and cloud computing, where it has developed a deep expertise over several decades and achieved a leading position to offer comprehensive solutions combining software, hardware and consulting services. Its know-how has been developed based on relying extensively on mutually beneficial partnerships at all-levels, with hardware vendors, clients and small technology companies. It has 300 global partners, among them leading companies from Silicon Valley. This gives CTC access to their cutting-edge hardware and innovative technologies, while these vendors benefit from CTC’s innovation dynamics, its close relationships with all major telecom carriers and its network of over 10.000 clients across all industries across Japan. With new areas becoming available with 5G technology, CTC will be best positioned to expand its technologies to a strongly growing market. One key field will be URLLC (Ultra-reliable low latency communication), used e.g. for tele-health services or autonomous driving, and where CTC is well positioned due to its know-how in IT software, its cloud data centres and its ability to procure technologies from silicon valley companies. Another field is mMTC (massive machine type communication), used e.g. for sensors in IoT applications, where several thousand mMTC sensors have to be connected and different types of networks have to be integrated by using tailor made 5G software. In general, DX is an important growth driver in Japan, as the country has been lagging behind, especially for public institutions and smaller-sized companies, and CTC is well positioned to grab its share of this growing market.

Translation (ENFR, 2022-01-31):
# BL-Equities Japan
## Un compartiment de la SICAV BL Fiche fonds

### 31/01/2022

#### Classe d'actifs

#### Actions japonaises, toutes capitalisations

#### Caractéristiques du fonds

#### Actifs nets (¥)	¥ 87'848 mio

#### Actifs nets (€)	€ 679,3 mio

#### Date de lancement		27/06/2011 Part la plus ancienne (B)	LU0578148453 Taux de rotation (2021)¹			45%

#### Devise de référence	JPY

#### Objectif d'investissement
L'objectif du fonds est de réaliser une appréciation du capital sur long terme et de surperformer l’indice de marché représentatif en investissant en entreprises japonaises de qualité qui bénéficient d’un avantage compétitif fort et pérenne.

#### Afin de réaliser ce objectif, le gérant implémente une stratégie d’investissement active fondée sur des convictions fortes.

####  Faits marquants	
- Un portefeuille concentré composé d’entreprises japonaises (40 à 60 titres).
- Une approche d’investissement bottom-up privilégiant les entreprises qui possèdent un avantage compétitif solide.


#### Parts couvertes disponibles en

#### EUR / USD / CHF
- Importantes différences par rapport à l’indice de référence en termes d’allocations sectorielles et de capitalisations boursières.


#### Structure légale	SICAV, UCITS

#### Domicile	Luxembourg

#### Passeport européen	Oui
- Équilibre entre les entreprises tournées vers l’exportation et celles opérant sur le territoire national.
- Rotation faible.


#### Pays d'enregistrement
AT, BE, CH, DE, DK, ES,
FI, FR, GB, IT, LU, NL, NO, SE, SG, PT
- Volatilité inférieure à celle du marché.
- Portefeuille totalement investi.


#### Indice de marché représentatif

#### MSCI Japan NR JPY

####  Gérant	 Steve Glod a rejoint le département d'Analyse Financière et de Gestion de Patrimoine de la Banque de Luxembourg en 2001. Depuis 2011,

#### il est responsable de la gestion des investissements en actions japonaises pour les fonds de la Banque.

#### Entre 2005 et 2010, il était co-responsable des investissements en actions américaines des fonds d'investissement de la Banque.
Steve est ingénieur en mécanique EPF, spécialisé en Sciences Commerciales. Il est également Docteur en Sciences Techniques de l'École Polytechnique Fédérale de Zurich. En 2002, il a réussi les examens du CEFA (Certified EFFAS Financial Analyst).

#### 380

#### 340

#### 300

#### 260

#### 220

#### 180

#### 140

#### 100

#### 01/2012

#### 07/2012

#### 01/2013

#### 07/2013

#### 01/2014

#### 07/2014

#### 01/2015

#### 07/2015

#### 01/2016

#### 07/2016

#### 01/2017

#### 07/2017

#### 01/2018

#### 07/2018

#### 01/2019

#### 07/2019

#### 01/2020

#### 07/2020

#### 01/2021

#### 07/2021

#### 01/2022

#### 60

### B	MSCI Japan NR JPY

####  Société de gestion	

#### BLI - Banque de Luxembourg Investments 16, boulevard Royal

#### L-2449 Luxembourg Tel: (+352) 26 26 99 - 1

#### www.bli.lu

####  Informations opérationnelles	

#### European Fund Administration (EFA)

#### Tel	+352 48 48 80 582

#### Fax	+352 48 65 61 8002

#### Fréquence des	quotidienne² opérations

#### Heure limite	12:00 CET

#### Droits d'entrée	max. 5%

#### Commission de rachat			none Calcul de la VNI		quotidien² Publication de la VNI	www.fundinfo.com

#### ¹ min (achats, ventes) / actifs nets moyens

#### ² Jour ouvré bancaire à Luxembourg

#### Performance	depuis le	2021	2020	2019	2018	2017

#### 31/12/2021

#### Fonds (part B)	-7,1%	2,9%	10,3%	19,6%	-12,7%	23,9%

#### MSCI Japan NR JPY	-5,0%	13,4%	8,8%	18,5%	-15,1%	19,7%

#### Performance	1 mois	3 mois	6 mois	1 an	3 ans	5 ans depuis le

#### 28/06/2011

#### Fonds (part B)	-7,1%	-10,6%	-7,5%	-4,8%	20,9%	36,3%	218,9%

#### MSCI Japan NR JPY	-5,0%	-4,7%	1,4%	7,3%	31,9%	40,9%	177,5%

#### Performance	1 an	3 ans	5 ans depuis le

#### Annualisée	28/06/2011

#### Fonds (part B)	-4,8%	6,5%	6,4%	11,6%

#### MSCI Japan NR JPY	7,3%	9,7%	7,1%	10,1%

#### Volatilité	1 an	3 ans	5 ans depuis le

#### Annualisée	28/06/2011

#### Fonds (part B)	13,5%	17,8%	16,5%	16,3%

#### MSCI Japan NR JPY	15,3%	19,1%	17,6%	19,2%
L’indice de marché (MSCI Japan NR JPY) figure sur le graphique de performance et dans les tableaux de performance ci-dessus uniquement pour évaluer la performance et ne doit en aucun cas être considéré comme un indicateur d’une stratégie ou d'un style d’investissement particulier. Les investisseurs sont invités à consulter le graphique de performance publié dans le document d’informations clés pour l’investisseur du sous-fonds.