### Investment strategy of the master fund: Carmignac Investissement
STRATEGIES USED
At least 60% of the fund's net assets are permanently exposed to Eurozone, international and emerging market equities of all capitalisations, listed on financial markets all over the world. The fund is free to vary its foreign exchange market exposure within the limit of 125% of the net assets.
The investment strategy is mainly followed through a portfolio of direct investments in securities and derivatives on equity, foreign exchange, fixed income and, to a lesser extent, credit markets, as well as commodity indices, without restriction in terms of allocation by region, sector, type or size of security.
As the fund is managed on a flexible, active basis, its asset allocation may differ substantially from that of its reference indicator. The portfolio manager dynamically manages exposure to the different markets and eligible asset classes, based on expectations of changes in risk/return ratios. The investment policy spreads risk by diversifying investments. Likewise, the portfolio established in each of the asset classes on the basis of detailed financial analysis may vary considerably from the weightings of the reference indicator in terms of geographic regions and sectors.
The allocation of the portfolio between the different asset classes (equities, fixed income, currencies) and fund categories (equities, mixed, bonds, money market, etc.) is based on analysis of the global macroeconomic environment and its indicators (growth, inflation, deficits, etc.) and may vary according to the portfolio manager’s expectations.
Equity strategy:
The equity strategy is determined on the basis of a macroeconomic analysis and a detailed financial analysis of the companies on which the fund may open positions, whether long or short. This determines the fund’s overall level of equity exposure. The fund invests on all international markets.
These investments are determined by:
- the selection of securities, which results from an in-depth financial analysis of the company, regular meetings with the management, and close monitoring of business developments. The main criteria used are growth prospects, quality of management, yield and asset value;
- allocating equity exposure to different economic sectors;
- allocating equity exposure to different regions.

Translation (ENIT, 2021-12-31):
### Riepilogo della strategia di investimento del fondo master: Carmignac Investissement
STRATEGIE ADOTTATE
Il fondo è costantemente esposto per almeno il 60% del patrimonio netto ad azioni dell'area dell'euro, internazionali e dei mercati emergenti di società con qualsiasi capitalizzazione e quotate sui mercati finanziari di tutto il mondo. Il fondo gode della massima flessibilità per modificare la sua esposizione al mercato valutario fino a un massimo del 125% del patrimonio netto.
La strategia di investimento viene adottata principalmente attraverso il portafoglio di titoli fisici e, in misura minore, mediante l'utilizzo di strumenti derivati sui mercati azionari, dei cambi, del reddito fisso e del credito, nonché mediante indici di materie prime, senza vincoli di allocazione predeterminati in termini di area geografica, settore di attività, tipo o dimensione dei titoli.
Poiché la gestione del fondo è flessibile e attiva, l'asset allocation può differire sensibilmente da quella costituita dal suo indice di riferimento. Infatti, il gestore gestisce in modo dinamico la sua esposizione ai vari mercati e alle classi di attività ammesse in base alle sue previsioni sull'andamento dei relativi profili di rischio/rendimento. La politica di gestione opera una ripartizione dei rischi mediante la diversificazione degli investimenti. Allo stesso modo, la composizione del portafoglio costituito dalle diverse classi di attività è basata su un'approfondita analisi finanziaria e può differire sensibilmente, in termini geografici e settoriali, dalle ponderazioni dell'indice di riferimento.
La ripartizione del portafoglio fra le diverse classi di attività (azioni, strumenti a reddito fisso, valute, ecc.) e categorie di OICR (azionari, misti, obbligazionari, monetari, ecc.), basata su un'analisi delle condizioni macroeconomiche mondiali e dei loro trend evolutivi (crescita, inflazione, deficit, ecc.), può variare in funzione delle previsioni del gestore.
Strategia azionaria:
La strategia azionaria viene determinata sia attraverso un'analisi finanziaria approfondita delle società nelle quali il fondo intende assumere posizioni lunghe o corte che attraverso un'analisi macroeconomica. Tale analisi serve a definire il livello di esposizione azionaria complessiva del fondo. Il fondo investe in tutti i mercati internazionali.
Queste operazioni sono determinate:
- dalla selezione dei titoli, che si fonda su un'analisi finanziaria approfondita della società, su incontri regolari con il management e su un attento monitoraggio dell'andamento della società. I criteri adottati sono, in particolare, le prospettive di crescita, la qualità del management, il rendimento e il valore del patrimonio;
- dalla distribuzione dell'esposizione azionaria nei diversi settori economici;
- dalla distribuzione dell'esposizione azionaria nelle diverse aree geografiche.