#### Equity securities: Equity securities are volatile and can decline significantly in response to broad market and economic conditions.
Exchange Rates: Some Funds are invested in currencies other than their reference currency. Changes in foreign currency exchange rates will affect the value of those securities held by such Sub-Funds. For unhedged Share Classes denominated in currencies different than the Fund's currency, exchange rate fluctuations can generate additional volatility at the Share Class level.
Financial Derivatives Instruments: Derivatives, such as options, futures and forward contracts, involves risk of loss and may entail additional risks. These include lack of liquidity, possible losses greater than the Fund's initial investment, increased transaction costs, and higher volatility. Option premiums paid for or received by the Fund are small relative to the market value of the investments underlying the options. This means that buying and selling put and call options can be more speculative than investing directly in the securities they represent. Under certain market conditions, the Fund could be forced to sell securities or to close derivative positions at a loss. Because derivatives depend on the performance of an underlying asset, they can be highly volatile and are subject to market and credit risks.
Geographic concentration risk: Funds that concentrate investments in certain geographic regions may suffer losses, particularly when the economies of those regions experience difficulties or when investing in those regions become less attractive. Moreover, the markets in which the funds' invest may be significantly affected by adverse political, economic or regulatory developments.
Portfolio Concentration risk: Funds investing in a limited number of securities may increase the fluctuation of such funds' investment performance. If such securities perform poorly, the fund could incur greater losses than if it had invested in a larger number of securities.
Volatility risk: as certain alternative strategies (interest rate arbitrage, and convertible arbitrage for example) may be either negatively or positively exposed to the volatility of equity and interest rate markets. Therefore, a change in the underlying share of a security in the portfolio may adversely affect the fund's net asset value.
Model risk : The UCITS management process is based on developing a systematic model that identifies signals based on past statistical results. There is a risk of the model not being efficient, as there is no guarantee that past market situations will recur in the future.
Sustainability risk: The Fund is subject to sustainability risks as defined in the Regulation 2019/2088 (article 2(22)) by environmental, social or governance event or condition that, if it occurs, could cause an actual or a potential material negative impact on the value of the investment. More information on the framework related to the incorporation of sustainability risks can be found on the website of the Management Company and the Delegated Investment Manager.

Translation (ENES, 2022-12-31):
#### Títulos de renta variable: Los títulos de renta variable son volátiles y pueden disminuir considerablemente en respuesta a las condiciones generales del mercado y la economía.
Tasas de cambio: Algunos fondos se invierten en monedas distintas de su moneda de referencia. Las variaciones de los tipos de cambio de las divisas afectarán al valor de los títulos que posean dichos Subfondos. En el caso de las Clases de Acciones sin cobertura en monedas diferentes a la del Fondo, las fluctuaciones del tipo de cambio pueden generar una volatilidad adicional a nivel de la Clase de Acciones.
Instrumentos financieros derivados: Los derivados (como son las opciones, los futuros y los contratos a plazo), entrañan un riesgo de pérdida y pueden conllevar riesgos adicionales. Esto incluye la falta de liquidez, posibles pérdidas superiores a la inversión inicial del Fondo, el aumento de los costos de transacción y una mayor volatilidad. Las primas de las opciones pagadas o recibidas por el Fondo son pequeñas en relación con el valor de mercado de las inversiones subyacentes a las opciones. Esto significa que la compra y venta de opciones de put y call puede ser más especulativa que la inversión directa en los valores que representan. En determinadas condiciones de mercado, el Fondo podría verse obligado a vender valores o a cerrar posiciones de derivados con pérdidas. Dado que los derivados dependen del rendimiento de un activo subyacente, pueden ser muy volátiles y están sujetos a riesgos de mercado y de crédito.
Riesgo de concentración geográfica: Los fondos que concentran sus inversiones en regiones geográficas determinadas pueden sufrir pérdidas, especialmente si las economías de esas regiones experimentan dificultades o cuando la inversión en esas regiones se vuelve menos atractiva. Además, las economías en las que invierten dichos fondos pueden verse significativamente afectadas por acontecimientos políticos, económicos o normativos adversos.
Riesgo de concentración de cartera: Los fondos que invierten en un número de títulos limitado pueden presentar mayores fluctuaciones de las rentabilidades de la inversión. Si esos títulos tienen un mal comportamiento, el fondo puede sufrir más pérdidas que si hubiera invertido en un número mayor de títulos.
Riesgo de volatilidad: en la medida en que determinadas estrategias alternativas (en particular, el arbitraje de tasas y el arbitraje de convertibles) puedan estar expuestas de forma negativa o positiva a la volatilidad de los mercados de renta variable y de tasas de interés. Por lo tanto, una variación en la participación subyacente de un valor de la cartera puede afectar negativamente el valor liquidativo del FCP.
Riesgo de modelo: El proceso de gestión de los OICVM se basa en el desarrollo de un modelo sistemático que identifica señales extraídas de resultados estadísticos anteriores. Existe el riesgo de que el modelo no sea eficiente, ya que no hay garantías de que las situaciones anteriores del mercado se repitan más adelante.
Riesgo de sostenibilidad: El Fondo está sujeto a riesgos de sostenibilidad según lo definido en el Reglamento 2019/2088 (artículo 2 [22]) por cualquier evento o condición medioambiental, social o de gobernanza que, de ocurrir, pudiera causar un impacto negativo material real o potencial en el valor de la inversión. Se puede encontrar más información sobre el marco relacionado con la incorporación de riesgos de sostenibilidad en el sitio web de la Sociedad Gestora y la Gestora de Inversiones Delegada.