# Annexe 2 : Calcul de la Commission de performance
En ce qui concerne certains Fonds et certaines Catégories d’Actions, la Société de gestion est en droit de percevoir une Commission de performance annuelle prélevée sur l’actif net de chaque Fonds ou Catégorie d’Actions, laquelle, le cas échéant, sera calculée et provisionnée à chaque Jour d’évaluation et payable au Gestionnaire des Investissements annuellement à terme échu à la fin de l’exercice comptable annuel.
La Commission de performance est calculée sur la base d’un pourcentage de l’augmentation de la Valeur liquidative par Action de chaque Catégorie d’Actions concernée au-dessus de sa High Water Mark et de son Rendement minimal.
Le taux auquel la Commission de performance sera appliquée (le « Taux de la Commission de performance ») pour chaque Catégorie d’Actions et le Rendement minimal sont présentés dans la section « Commission de performance » du Supplément du Fonds correspondant.

#### Calcul de la Commission de performance
La Commission de performance est calculée sur la base de la performance de chaque Catégorie d’Actions concernée de certains Fonds au cours de l’exercice comptable pertinent et n’est payée qu’après le prélèvement de tous les autres paiements sur la Valeur liquidative du Fonds. La Commission de performance est calculée et provisionnée quotidiennement dans le cours de chaque Catégorie d’Actions concernée et est versée au Gestionnaire des Investissements annuellement à terme échu à la fin d’un exercice comptable annuel ou peut être versée lorsque des Actions pertinentes en circulation sont annulées, ou à la clôture ou fusion d’un Fonds, à la discrétion des Administrateurs.
La Commission de performance est calculée pour chaque Catégorie d’Actions concernée sur la base de la Valeur liquidative par Action non ajustée, c’est-à-dire avant tout swing pricing (tel que décrit à la section « Technique du swing pricing et commission de dilution »), qui pourrait être appliqué à la Valeur liquidative par Action afin d’atténuer les effets des coûts de transaction.
Si, lors de tout Jour de négociation, la Valeur liquidative par Action d’une Catégorie d’Actions concernée est inférieure à sa High Water Mark ou à son Rendement minimal, aucune Commission de performance ne sera provisionnée. Une Commission de performance ne sera alors provisionnée que si la Valeur liquidative par Action de cette Catégorie d’Actions est supérieure à sa High Water Mark et à son Rendement minimal.
La Commission de performance cumulée qui commence à courir dès le début d’un exercice comptable annuel sera prise en compte dans le calcul de la Valeur liquidative de chaque Catégorie d’Actions pertinente d’un Fonds applicable.
Toute performance négative d’une Catégorie d’Actions inférieure à sa High Water Mark ou son à Rendement minimal lors de tout Jour de négociation au cours de l’exercice comptable sera comparée à toute performance positive antérieure, ce qui réduirait la Commission de performance par Action cumulée. Si des Actions pertinentes ont été émises ou annulées, toute réduction de la commission courue en raison d’une performance négative ne correspondra pas au montant couru antérieurement.
Lorsque la Société de gestion annule des Actions pertinentes, toute Commission de performance courue à l’égard de ces Actions annulées sera calculée lors de ce Jour de négociation et pourra alors devenir payable au Gestionnaire des Investissements. La Commission de performance totale courue au cours d’un Exercice comptable annuel ne sera jamais inférieure à zéro.
Puisque la Valeur liquidative par Action variera d’une Catégorie d’Actions à une autre, le montant de la Commission de performance payable variera de la même manière. Aucun plafond monétaire maximal n’est défini pour la Commission de performance susceptible d’être imputée à une Catégorie d’Actions pertinente d’un Fonds applicable.
Les modifications apportées à la méthode de calcul de la Commission de performance seront communiquées aux Actionnaires.

#### Le Rendement minimal
La méthode de calcul du Rendement minimal initial de chaque Catégorie d’Actions pertinente est indiquée dans le Supplément du Fonds concerné.
Chaque jour par la suite, le Rendement minimal de chaque Catégorie d’Actions pertinente sera ajusté de 1/365e (ou de 1/366e s’il s’agit d’une année bissextile) du Taux de rendement minimal du jour précédent.
S’agissant des jours qui ne sont pas des Jours de négociation, la Société de gestion tiendra compte de l’ajustement lors du Jour de négociation suivant.
Si, à la fin d’un exercice comptable, la High Water Mark d’une Catégorie d’Actions pertinente est augmentée, le Rendement minimal de cette Catégorie d’Actions sera redéfini à la nouvelle High Water Mark ajustée de 1/365e (ou de 1/366e s’il s’agit d’une année bissextile) du Taux de rendement minimal du jour précédent.
Chaque jour par la suite, le Rendement minimal sera ajusté comme décrit dans le présent paragraphe.

#### Augmentation de la High Water Mark
La High Water Mark de chaque Catégorie d’Actions pertinente peut être revue annuellement à la date de référence comptable de la Société ou à la Date de négociation immédiatement avant cette date lorsqu’il ne s’agit pas d’un Jour de négociation.
Lorsqu’à la date de référence comptable annuelle, la Valeur liquidative par Action d’une Catégorie d’Actions pertinente est supérieure à sa High Water Mark actuelle et à son Rendement minimal, la High Water Mark sera réajustée pour égaler la Valeur liquidative par Action à ladite date.
Lorsqu’à la date de référence comptable annuelle, la Valeur liquidative par Action d’une Catégorie d’Actions pertinente est inférieure ou égale à sa High Water Mark actuelle et à son Rendement minimal, la High Water Mark demeurera inchangée.
La High Water Mark initiale d’une Catégorie d’Actions sera égale à la Valeur liquidative par Action de la Catégorie d’Actions à sa date de lancement. La High Water Mark courante de chaque Catégorie d’Actions sera publiée sur notre site Web.
En résumé, la méthode de calcul de la Commission de performance pour chaque Catégorie d’Actions pertinente sera :
- Le montant de la hausse ou de la baisse de la Valeur liquidative par Catégorie d’Actions (Commission de pré- performance en fonction de la Valeur liquidative par Action4 moins la Valeur liquidative par Action lors du Jour de négociation précédent) calculé lors de chaque Jour de négociation, multiplié par le nombre d’actions en circulation dans la Catégorie d’Actions lors de ce Jour de négociation et multiplié par le Taux de la Commission de performance, par rapport au plus élevé de la High Water Mark et du Rendement minimal.
- Si ce calcul est positif, alors la provision de la Commission de performance augmentera de manière égale à cette somme.
- Si ce calcul est négatif, la provision de la Commission de performance sera alors diminuée du même montant, la réduction de la provision ne dépassera pas la valeur cumulée de la Commission de performance précédemment provisionnée au cours de ladite période comptable.
- Lorsqu’une variation positive de la Valeur liquidative telle que décrite plus haut a pour effet que le montant de la Valeur liquidative par Action passe à un niveau inférieur à la High Water Mark et au Rendement minimal,4 Valeur liquidative par Action avant Commission de performance : pour chaque catégorie d’actions pour laquelle une Commission de performance est exigible, la Valeur liquidative par Action y compris toute Commission de performance précédemment comptabilisée, mais antérieure au jour du calcul de la Commission de performance.

une provision positive sera alors calculée uniquement selon la proportion de la performance qui dépasse le montant le plus élevé de la High Water Mark et du Rendement minimal.
- Lorsqu’une variation négative de la Valeur liquidative telle que décrite plus haut a pour effet de faire passer le montant de la Valeur liquidative par Action d’un niveau supérieur à la High Water Mark et au Rendement minimal à une valeur inférieure à la plus élevée, la diminution de la provision sera alors calculée uniquement proportionnellement à la baisse de performance par rapport au montant le plus élevé de la High Water Mark et du Rendement minimal.

La cristallisation de la Commission de performance a lieu au dernier jour de la Période comptable annuelle ou peut se produire lors de l’annulation des Actions concernées. Elle devient exigible vis-à-vis de la Société de gestion (au profit du Gestionnaire des Investissements) sur l’actif net de la Catégorie d’Actions concernée. Dès que la Commission de performance a été cristallisée, aucun remboursement ne sera effectué à l’égard de toute Commission de performance versée à ce stade au cours des périodes de performance subséquentes.
Les exemples simplifiés ci-dessous montrent comment la Commission de performance est calculée et illustrent l’expérience d’un investisseur lors de l’achat et d’une vente d’une Catégorie d’Actions d’un Fonds sur une gamme de Jours de transaction.
Exemple de performance
|  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
|  | A | B | C | D (31/03) | E | F | G | H (31/03) |
| VNI par action avant ajustement pour la Commission de performance du jour (Pre-CP VNI) | 100,00 | 110,00 | 97,00 | 105,00 | 114,00 | 107,00 | 98,00 | 98,99 |
| High Water Mark (HWM) | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 104,01 | 104,01 | 104,01 | 104,01 |
| Taux de rendement minimal (p. ex. SOFR) | 5 % | 5 % | 5 % | 10 % | 10 % | 10 % | 10 % | 10 % |
| Rendement minimal | 100,01 | 100,02 | 100,03 | 100,06 | 104,04 | 104,07 | 104,10 | 114,95 |
| Commission de performance (CP*) comptabilisée | 0,00 | 2,00 | 0,00 | 0,99* | 1,99 | 0,99 | 0,00 | 0,00 |
| VNI par Action | 100,00 | 108,00 | 99,00 | 104,01 | 112,01 | 108 | 98,99 | 98,99 |

Remarque : Les points d’évaluation A à C représentent les trois jours qui précèdent le dernier jour d’une période comptable annuelle (point d’évaluation D), les points d’évaluation E à G représentent les trois premiers jours de la nouvelle période comptable annuelle et le point d’évaluation H représente la fin de cette période comptable annuelle 362 jours plus tard.
* La CP est cristallisée et versée au dernier jour de la période comptable.

##### Description des points d’évaluation

###### Point d’évaluation A
La Valeur liquidative par Action avant CP est établie à 100 au début de la période, ainsi la High Water Mark (HWM) est établie à 100 et le Rendement minimal est à 100,01, ce qui fait 100,00 majoré de (100,00 x 5 %)/365.

###### Point d’évaluation B
La Valeur liquidative par Action avant CP de ce jour est montée à 110. Étant supérieure à la valeur du HWM et du Rendement minimal, la provision au titre de Commission de performance est de 2 (20 % de la différence entre la Valeur liquidative avant CP et le Rendement minimal ; 9,98 x 20 %).
La Valeur liquidative par Action est donc de 108 (110 − 2) et les investisseurs achètent des Actions à un prix établi sur cette base.

###### Point d’évaluation C
La Valeur liquidative par Action avant CP de ce jour est tombée à 97.
Étant inférieure au Rendement minimal, la Commission de performance n’est pas exigible et la provision de 2 au titre de la Commission de performance est reversée.
La Valeur liquidative par Action est maintenant de 99 (97 + 2).

###### Point d’évaluation D
Le Taux de rendement minimal (p. ex. SOFR) a progressé de 10 %, entraînant un ajustement plus important du seuil par rapport aux jours précédents ; (100,03 x 10 %)/365. La Valeur liquidative par Action avant CP de ce jour est montée à 105. Elle est à nouveau supérieure à la HWM et au Rendement minimal et une Commission de performance de 0,99 (4,94 x 20 %) est exigible sur la différence réalisée par rapport au Rendement minimal. La Valeur liquidative par Action est maintenant de 104,01 (105 − 0,99).
Étant donné qu’il s’agit du dernier jour de la période comptable de la Société, la commission de 0,99 est cristallisée et versée au Gestionnaire des Investissements.
Le HWM est également rétabli à 104,01, la Valeur liquidative par Action actuelle.

###### Point d’évaluation E
La Valeur liquidative par Action avant CP de ce jour est montée à 114. Comme la HWM a été rétablie à la Valeur liquidative par Action du jour antérieur à 104,01, le Rendement minimal a également augmenté de 104,01 plus un 365e du SOFR.
La Commission de performance imputée est égale à 1,99 (9,96 x 20 %) et la Valeur liquidative par Action est égale à 112,01 (114 − 1,99).

###### Point d’évaluation F
La Valeur liquidative par Action avant CP a chuté à 107. Bien que située au-dessus de la valeur actuelle du HWM et du Rendement minimal, la Valeur liquidative par Action avant CP a baissé de 5,01 par rapport à la Valeur liquidative par Action du jour antérieur égale à 112,01. 1 (5,01 x 20 %) de la provision de la Commission de performance de 1,99 est reversé et le solde résiduel est égal à 0,99.
Sachant qu’une partie de la provision de la Commission de performance a été repayée, le montant de la Valeur liquidative par Action est à présent de 108 (107 + 1).

###### Point d’évaluation G
La Valeur liquidative par Action avant CP a chuté à 98.
Étant inférieure à la HWM et au Rendement minimal, aucune Commission de performance n’est due, et la provision à ce titre s’élevant à 0,99 est reversée et ajoutée à la Valeur liquidative par Action.
La provision au titre de la Commission de performance de 0,99 a été cristallisée et versée par la Société de gestion au Gestionnaire des Investissements au point D. Correspondant à la période comptable antérieure, elle n’a pas été repayée.

###### Point d’évaluation H
La fin de la période comptable annuelle est ici représentée, 362 jours après le point d’évaluation G. On suppose que le rendement est demeuré stable pendant la période écoulée, et par conséquent, aucune Commission de performance n’a été provisionnée ou reversée.
Chaque jour, le seuil a été augmenté d’un 365e du Taux de rendement minimal.
Étant donné que la Valeur liquidative par Action à la fin de cette période comptable est inférieure à la HWM, ni la HWM ni le Rendement minimal ne sont rétablis pour la prochaine période comptable. Si le SOFR devait stagner à 10 %, le Rendement minimal au prochain point d’évaluation serait de 114,98.

##### Description de l’incidence de la CP sur l’expérience des investisseurs
NB : les prix d’achat et de vente dans ces exemples sont supposés être égaux à la Valeur liquidative par Action.

###### Investisseur 1 - Investit au point A et vend au point B
Achète à 100 et vend à 108.
Étant donné que la Valeur liquidative par Action avant CP a progressé au-delà du Rendement minimal (100,02), une Commission de performance de 2 ((110 − 100,01) x 20 % = 2) est engendrée au point B.

###### Investisseur 2 - Investit au point A et vend au point C
Achète à 100 et vend à 99.
L’Investisseur 2 vend en-dessous du prix auquel il a payé l’investissement. Une Commission de performance n’est pas exigible car la Valeur liquidative par Action avant CP est inférieure à la valeur du HWM et du Rendement minimal.

###### Investisseur 3 - Investit au point C et vend au point D
Achète à un prix inférieur à la HWM et au Rendement minimal à 99 et vend à 104,01.
Bien que le gain de la Pre-CP de l’Investisseur 3 soit de 6 (105 − 99), une Commission de performance de seulement 0,99 est exigible car celle-ci n’est payable que sur les gains supérieurs à la HWM et au Rendement minimal
((105 – 100,06) x 20 % = 0,99).

###### Investisseur 4 - Investit au point D et vend au point F
Achète à 104,01 au jour auquel le rétablissement du HWM et du Rendement minimal se produit et se vend à 108.
Point E : Une augmentation de 9,96 est survenue entre le Rendement minimal du jour précédent (104,04) et la Valeur liquidative par Action avant CP du jour actuel (114). En conséquence, une CP de 1,99 a été imputée
((114 – 104,04) x 20 % = 1,99). La provision de 1,99 est soustraite de la Valeur liquidative par Action avant CP de 114 pour arriver à la Valeur liquidative par Action de 112,01 (114 − 1,99).
Point F : Une diminution de 5,01 est survenue entre la Valeur liquidative par Action du jour précédent (112,01) et la Valeur liquidative par Action avant CP du jour actuel (107). En conséquence, la provision d’une CP de 1 devrait être payée ((107 − 112,01) x 20 % = 1). 1 des provisions s’ajoute à la Valeur liquidative par Action avant CP de 107 pour arriver à la Valeur liquidative par Action de 108 (107 + 1). Une Commission de performance de 0,99 demeure.
Une Commission de performance de 0,99 a été versée en totalité entre les points D et F.

###### Investisseur 5 - Investit au point A et vend au point F
Achète à 100 et vend à 108.
Du point A au point C : Aucune CP n’a été imputée.
Point D : Bien que la Valeur liquidative par Action du jour précédent soit de 99, sa valeur est inférieure à celles du
HWM et du Rendement minimal. Une CP n’est imputée que lorsque la Valeur liquidative dépasse celles du HWM et du Rendement minimal, étant de 100 et de 100,06 respectivement. Ainsi, une augmentation de 4,94 est survenue entre la Valeur liquidative par Action du jour précédent dépassant la valeur la plus élevée du HWM ou du Rendement minimal (105 − 100,06 = 4,94) par rapport à la Valeur liquidative par Action avant CP du jour actuel (105). En conséquence, une CP de 0,99 a été imputée ((105 − 100,06) x 20 % = 0,99). S’agissant de la fin de la période comptable, la provision de CP est versée au Gestionnaire des Investissements et la HWM est rétablie à 104,01, la Valeur liquidative par Action (105 − 0,99).
Point E : Une augmentation de 9,96 est survenue entre le Rendement minimal (104,04) et la Valeur liquidative par Action avant CP du jour actuel (114). En conséquence, une CP de 1,99 a été imputée ((114 – 104,06) x 20 % = 1,99). La provision de 1,99 est soustraite de la Valeur liquidative par Action avant CP de 114 pour arriver à la Valeur liquidative par Action de 112,01 (114 − 1,99).
Point F : Une diminution de 5,01 est survenue entre la Valeur liquidative par Action du jour précédent (112,01) et la Valeur liquidative par Action avant CP du jour actuel (107). En conséquence, la provision d’une CP de 1 devrait être payée ((107 − 112,01) x 20 % = 1). Une provision de 1 est ajoutée à la Valeur liquidative par Action avant CP de 107
pour arriver à la Valeur liquidative par Action de 108 (107 + 1). Une Commission de performance de 0,99 demeure provisionnée.
Une Commission de performance de 1,98 a été payée en totalité entre les points A et F (0,99 des points A à D et 0,99 des points E à F).

###### Investisseur 6 - Investit au point A et vend au point G
Achète à 100 et vend à 98,99. À la fin de la première période comptable annuelle de la Société (point D), une Commission de performance de 0,99 a été encourue (105 – 100,06 x 20 % = 0,99). Celle-ci est versée au Gestionnaire des Investissements et la HWM est rétablie à 104,01. Entre le point D et le point G, une Commission de performance n’est pas engagée puisque le prix est inférieur à ceux du HWM et du Rendement minimal. Une Commission de performance de 0,99 a été versée en totalité entre les points A et G.
De plus amples détails sur les Commissions de performance sont disponibles sur demande auprès de la Société de gestion.

Translation (FRES, 2022-08-01):
# Anexo 2: Cálculo de las Comisiones de rentabilidad
En relación con determinados Fondos y determinadas Clases de Acciones, la sociedad gestora tiene derecho a recibir del patrimonio neto de cada Fondo o Clase de Acciones una Comisión de rentabilidad anual que, si procede, se calculará y acumulará cada Día de valoración y se pagará a la Gestora de inversiones de forma anual en mora al final de cada periodo de contabilidad anual.
La Comisión de rentabilidad se calcula según un porcentaje del aumento del Valor Liquidativo por acción de cada clase de acciones correspondiente por encima de su Cota máxima y Umbral.
La tasa a la que se aplicará la Comisión de rentabilidad (la “Tasa de la Comisión de rentabilidad”) para cada clase de Acciones y el Umbral vienen establecidas en el apartado “Comisiones de rentabilidad” del Suplemento del Fondo correspondiente.

#### Cálculo de la Comisión de rentabilidad
La Comisión de rentabilidad se calcula en función de la rentabilidad de cada Clase de Acciones correspondiente de determinados Fondos durante el periodo de contabilidad pertinente y se paga tras tener en cuenta el resto de pagos devengados del Valor Liquidativo del Fondo. La Comisión de rentabilidad se calcula y acumula a diario al precio de cada Clase de Acciones correspondiente y se paga a la Gestora de inversiones de forma anual en mora al final de un periodo de contabilidad anual, o bien cuando las Acciones en circulación pertinentes se cancelen o al cierre o la fusión del Fondo, a criterio de los Consejeros.
La Comisión de rentabilidad se calcula para cada Clase de Acciones sobre la base del Valor Liquidativo por Acción no ajustado, es decir, antes de cualquier ajuste por dilución (tal y como se describe en el apartado “Ajuste por dilución y cargo por dilución”) que pueda aplicarse al Valor Liquidativo por Acción para reducir los efectos de los costes de transacción.
Si, en cualquier Día de negociación, el Valor Liquidativo por Acción de la Clase de Acciones correspondiente es inferior a su Cota máxima o Umbral, no se acumulará ninguna Comisión de rentabilidad. La Comisión de rentabilidad no se acumulará hasta que el Valor Liquidativo por Acción de dicha Clase de Acciones supere tanto la Cota máxima como el Umbral.
La Comisión de rentabilidad acumulativa que se acumula desde el comienzo de un periodo de contabilidad anual se incluirá en el cálculo del Valor Liquidativo de cada Clase de Acciones correspondiente en el Fondo que proceda.
Cualquier rentabilidad negativa de una Clase de Acciones inferior a la Cota máxima o la Rentabilidad mínima más altas en cualquier Día de negociación del periodo de contabilidad se fijará en función de cualquier rentabilidad positiva anterior reduciendo, por tanto, la acumulación de la Comisión de rentabilidad por Acción. Si se emiten o cancelan las Acciones correspondientes, toda reducción de la comisión devengada como resultado de la rentabilidad negativa no equivaldrá al importe previamente devengado.
Si la sociedad gestora cancela las Acciones correspondientes, cualquier Comisión de rentabilidad devengada con respecto a tales Acciones canceladas se materializará ese Día de negociación y podrá pagarse a la Gestora de inversiones. La Comisión de rentabilidad total devengada durante un Periodo de contabilidad anual nunca será inferior a cero.
Dado que el Valor Liquidativo por Acción será distinto entre las Clases de Acciones, el importe de la Comisión de rentabilidad pagadero será distinto entre las Clases de Acciones. No existe un límite monetario máximo de Comisión de rentabilidad aplicable a la Clase de Acciones correspondiente de un Fondo.
Se informará a los Accionistas de los cambios de la metodología de la Comisión de rentabilidad.

#### Umbral
La metodología de cálculo del Umbral inicial de cada Clase de Acciones se establece en el Suplemento del Fondo correspondiente.
Los siguientes días, el Umbral de cada Clase de Acciones correspondiente se ajustará a la Tasa mínima de rentabilidad de uno de los 365 (366 si es año bisiesto) días anteriores.
Si el día no es un Día de negociación, la sociedad gestora tendrá en cuenta el ajuste el siguiente Día de negociación.
Si al final del periodo de contabilidad la Cota máxima de la Clase de Acciones correspondiente aumenta, el Umbral de dicha Clase de Acciones se restablecerá a la nueva Cota máxima ajustada a la Tasa mínima de rentabilidad de uno de los 365 (366 si es año bisiesto) días anteriores.
Los días posteriores, el Umbral se ajustará, tal y como ya se ha descrito en este apartado.

#### Aumento de la Cota máxima
La Cota máxima de cada Clase de Acciones correspondiente se revisará de forma anual en la fecha de referencia de contabilidad de la Sociedad, o bien el Día de negociación inmediatamente anterior, en caso de que no sea un Día de negociación.
Si en la fecha de referencia de contabilidad anual el Valor Liquidativo por Acción de la Clase de Acciones correspondiente es superior a la Cota máxima actual y a su Tasa mínima de rentabilidad, la primera se revisará para que equivalga al Valor Liquidativo por Acción de la fecha de referencia de contabilidad anual.
Si en la fecha de referencia de contabilidad anual el Valor Liquidativo por Acción de la Clase de Acciones correspondiente es inferior o equivalente a la Cota máxima actual y a su Tasa mínima de rentabilidad, la primera se mantendrá sin cambios.
La Cota máxima inicial de una Clase de Acciones será igual al Valor Liquidativo por Acción de la Clase de Acciones en su fecha de lanzamiento. La Cota máxima actual de las Clases de Acciones se publicará en nuestro sitio web.
En resumen, el método de cálculo de la Comisión de rentabilidad de cada Clase de Acciones será:
- El cálculo realizado cada Día de negociación del aumento y el descenso del Valor Liquidativo por Clase de Acciones (Valor Liquidativo por Acción5 antes de la Comisión de rentabilidad menos el Valor Liquidativo por Acción del Día de negociación anterior) multiplicado por el número de acciones en circulación de la Clase de Acciones en tal Día de negociación multiplicado por la tasa de la Comisión de rentabilidad, teniendo la Cota máxima y el Umbral más altos como referencia.
- Si este cálculo es positivo, la acumulación de la Comisión de rentabilidad aumentará en dicho importe.
- Si este cálculo es negativo, la acumulación de la Comisión de rentabilidad se reducirá en dicho importe. Sin embargo, la reducción de la acumulación no superará el valor acumulativo de la Comisión de rentabilidad anteriormente devengada en dicho periodo de contabilidad.
- Si el cambio positivo del Valor Liquidativo descrito anteriormente provoca que el Valor Liquidativo por Acción pase de una posición inferior a la Cota máxima y el Umbral a una posición superior a la Cota máxima y el Umbral más altos, la acumulación positiva se calculará únicamente en el porcentaje de rentabilidad que supere la Cota máxima y el Umbral más altos.

5 Valor Liquidativo por Acción antes de la Comisión de rentabilidad: para cada Clase de Acciones respecto de la cual se debe pagar una comisión de rentabilidad, el Valor Liquidativo por Acción, incluida cualquier Comisión de rentabilidad devengada anteriormente, pero antes del cálculo de la comisión de rentabilidad de ese día.
- Si el cambio negativo del Valor Liquidativo descrito anteriormente provoca que el Valor Liquidativo por Acción pase de una posición superior a la Cota máxima y el Umbral más altos a una inferior a la Cota máxima y el Umbral más altos, la reducción de la acumulación se calculará únicamente en el porcentaje de rentabilidad que no supere la Cota máxima y el Umbral más altos.

La materialización de la Comisión de rentabilidad se produce el último día del Periodo de contabilidad anual o puede producirse en la cancelación de las Acciones correspondientes y debe pagarse a la sociedad gestora (en beneficio de la Gestora de inversiones) del patrimonio neto de la Clase de Acciones correspondiente. Cuando la Comisión de rentabilidad se haya materializado, no se realizará ningún reembolso en relación con la Comisión de rentabilidad pagada en ese momento en periodos de rentabilidad posteriores.
La sociedad gestora se reserva el derecho de suprimir la Comisión de rentabilidad por cualquier aumento del Valor Liquidativo por Acción de una Clase de Acciones superior a su Cota máxima más alta si el Valor Liquidativo de esa Clase de Acciones es inferior a un importe detallado en el Suplemento del Fondo correspondiente. Tenga en cuenta que el derecho de supresión dejará de aplicarse a partir del 3 de agosto de 2021, por lo que la Comisión de rentabilidad se aplicará en las Clases de Acciones con Comisión de rentabilidad.
Los ejemplos simplificados a continuación muestran cómo se calcula la Comisión de rentabilidad e ilustran la experiencia de un inversor comprando y vendiendo una Clase de Acciones de un Fondo durante varios Días de negociación.
Ilustración de la rentabilidad
|  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
|  | A | B | C | D (31/03) | E | F | G | H (31/03) |
| Valor Liquidativo por Acción antes del ajuste de la Comisión de rentabilidad diaria (VL pre-CR) | 100,00 | 110,00 | 97,00 | 105,00 | 114,00 | 107,00 | 98,00 | 98,99 |
| Cota máxima (CM) | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 104,01 | 104,01 | 104,01 | 104,01 |
| Tasa mínima de rentabilidad (p. ej., SOFR) | 5% | 5% | 5% | 10% | 10% | 10% | 10% | 10% |
| Tasa mínima de rentabilidad | 100,01 | 100,02 | 100,03 | 100,06 | 104,04 | 104,07 | 104,10 | 114,95 |
| Comisión de rentabilidad (CR*) devengada | 0,00 | 2,00 | 0,00 | 0,99* | 1,99 | 0,99 | 0,00 | 0,00 |
| VL por Acción | 100,00 | 108,00 | 99,00 | 104,01 | 112,01 | 108 | 98,99 | 98,99 |

Tenga en cuenta que los puntos de valoración A a C representan los tres días inmediatamente anteriores al último día de un periodo de contabilidad anual (punto de valoración D), los puntos de valoración E a G representan los primeros tres días del periodo de contabilidad anual, y el punto de valoración H representa el final de dicho periodo 362 días después.
*La CR se materializa y se paga el último día del periodo de contabilidad.

##### Descripción de los Puntos de valoración

###### Punto de valoración A
El Valor Liquidativo por Acción pre-CR es 100 al inicio del periodo y, por tanto, la Cota máxima (CM) está establecida en 100 y el Umbral en 100,01, que es 100,00 aumentado por (100,00 x 5%)/365.

###### Punto de valoración B
El Valor Liquidativo por Acción actual pre-CR ha aumentado a 110. Como es un valor superior a la CM y al Umbral, la acumulación de Comisión de rentabilidad es 2 (20% de la diferencia entre el Valor Liquidativo pre-CR y el Umbral; 9,98 x 20%).
Por tanto, el Valor Liquidativo por Acción es 108 (110 - 2) y los inversores compran Acciones a un precio basado en esto.

###### Punto de valoración C
El Valor Liquidativo por Acción actual pre-CR ha caído a 97.
Como es un valor inferior al Umbral, la Comisión de rentabilidad no debe pagarse y la acumulación de la Comisión de rentabilidad de 2 se devuelve.
El Valor Liquidativo por Acción ahora es 99 (97 + 2)

###### Punto de valoración D
La Tasa mínima de rentabilidad (p. ej., SOFR) ha aumentado al 10% provocando un mayor ajuste del Umbral que los días anteriores; (100,03 x 10%)/365. El Valor Liquidativo por Acción actual pre-CR ha aumentado a 105. Esto vuelve a estar por encima de la CM y del Umbral y debe pagarse una Comisión de rentabilidad de 0,99 (4,94 x 20%) sobre las ganancias por encima del Umbral. Por tanto, el Valor Liquidativo por Acción es 104,01 (105 – 0,99).
Como se paga el último día del periodo de contabilidad anual de la Sociedad, la comisión de 0,99 se materializa y se paga a la Gestora de inversiones.
La CM también se restablece a 104,01, el Valor Liquidativo por Acción actual.

###### Punto de valoración E
El Valor Liquidativo por Acción actual pre-CR ha aumentado a 114. Como la CM se ha restablecido al Valor Liquidativo por Acción del día anterior de 104,01, el Umbral también aumenta a 104,01 más uno de 365 del SOFR.
La Comisión de rentabilidad cobrada es 1,99 (9,96 x 20%) y el Valor Liquidativo por Acción de 112,01 (114 – 1,99).

###### Punto de valoración F
El Valor Liquidativo por Acción pre-CR ha caído a 107. Aunque siga siendo superior a la CM y Tasa mínima de rentabilidad actuales, el Valor Liquidativo por Acción pre-CR ha caído 5,01 del Valor Liquidativo por Acción del día anterior de 112,01. 1 (5,01x 20%) de la acumulación de la Comisión de rentabilidad de 1,99 se devuelve y el balance restante es de 0,99.
Como parte de la Comisión de rentabilidad devengada se devuelve, el Valor Liquidativo por Acción ahora es 108 (107 + 1).

###### Punto de valoración G
El Valor Liquidativo por Acción pre-CR ha caído a 98.
Como es un valor inferior a la CM y al Umbral actuales, la Comisión de rentabilidad no se paga y la acumulación de la Comisión de rentabilidad de 0,99 se devuelve y se añade al Valor Liquidativo por Acción.
La Comisión de rentabilidad de 0,99 materializada y pagada por la sociedad gestora a la Gestora de inversiones en el punto D no se devuelve, dado que fue en el periodo de contabilidad anterior.

###### Punto de valoración H
Representa el final del periodo de contabilidad anual, 362 días después del punto de valoración G. Asume que la rentabilidad se ha mantenido plana durante el periodo intermedio y, por tanto, no se ha devengado ni devuelto ninguna comisión de rentabilidad.
Cada día, el Umbral aumentó en uno de 365 de la Tasa mínima de rentabilidad.
Puesto que el Valor Liquidativo por Acción al final de este periodo de contabilidad es inferior a la CM, ni la CM ni el Umbral se restablecen para el siguiente periodo de contabilidad. Si el SOFR siguiera al 10%, el Umbral del siguiente punto de valoración sería 114,98.

##### Descripción del Impacto de la CR sobre la Experiencia del Inversor
Nota: los precios de compra y de venta de estos ejemplos se entienden equivalentes al Valor Liquidativo por Acción.

###### Inversor 1 - Invierte en el punto A y vende en el punto B
Compra a 100 y vende a 108.
Como el Valor Liquidativo por Acción pre-CR ha aumentado por encima del Umbral (100,02), se incurre en una Comisión de rentabilidad de 2 ((110 - 100,01) x 20% = 2) en el punto B.

###### Inversor 2 - Invierte en el punto A y vende en el punto C
Compra a 100 y vende a 99.
El inversor 2 vende por debajo del precio que pagó en un principio por su inversión y no debe pagar una Comisión de rentabilidad, dado que el Valor Liquidativo por Acción pre-CR es inferior a la CM y al Umbral.

###### Inversor 3 - Invierte en el punto C y vende en el punto D
Compra por debajo de la CM y del Umbral de 99 y vende a 104,01.
Aunque la ganancia pre-CR del Inversor 3 es de 6 (105 – 99), solo deberá pagar una Comisión de rentabilidad de 0,99, puesto que solo se debe pagar la Comisión de rentabilidad sobre cualquier ganancia superior a la CM y el Umbral más altos ((105 – 100,06) x 20% = 0,99).

###### Inversor 4 - Invierte en el punto D y vende en el punto F
Compra a 104,01 el día en que se restablecen la CM y el Umbral y vende a 108.
Punto E: Se ha producido un aumento de 9,96 del Umbral (104,04) para el Valor Liquidativo por Acción pre-CR del día actual (114). Por tanto, se ha incurrido en una CR de 1,99 ((114 – 104,04) x 20% = 1,99). La acumulación de 1,99 se sustrae del Valor Liquidativo por Acción pre-CR de 114 al final al Valor Liquidativo por Acción de 112,01 (114 – 1,99).
Punto F: Se ha producido un descenso de 5,01 del Valor Liquidativo por Acción del día anterior (112,01) al Valor Liquidativo por Acción pre-CR del día actual (107). Por tanto, la acumulación de la CR de 1 debería devolverse ((107 – 112,01) x 20% = 1). Se añade 1 de la acumulación al Valor Liquidativo por Acción pre-CR de 107 al final al Valor Liquidativo por Acción de 108 (107 + 1). Se mantiene una Comisión de rentabilidad de 0,99.
Se ha pagado una Comisión de rentabilidad total del 0,99 de los puntos D-F.

###### Inversor 5 - Invierte en el punto A y vende en el punto F
Compra a 100 y vende a 108.
Punto A al C: No se cobra ninguna CR.
Punto D: Aunque el Valor Liquidativo por Acción del día anterior es 99, es inferior a la CM y al Umbral. Solo se cobra una CR cuando el Valor Liquidativo supera la CM y el Umbral, que son 100 y 100,06, respectivamente. Por tanto, se ha producido un aumento de 4,94 del Valor Liquidativo por Acción del día anterior que es superior a la CM o el Umbral más altos (105 – 100,06 = 4,94) al Valor Liquidativo por Acción pre-CR del día actual (105). Por tanto, se ha incurrido en una CR de 0,99 ((105 – 100,06) x 20% = 0,99). Puesto que es el final del periodo de contabilidad, se paga la CR devengada a la Gestora de inversiones y la CM se restablece a 104,01, el Valor Liquidativo por Acción (105 – 0,99).
Punto E: Se ha producido un aumento de 9,96 superior al Umbral (104,04) para el Valor Liquidativo por Acción pre-CR del día actual (114). Por tanto, se ha incurrido en una CR de 1,99 ((114 – 104,06) x 20% = 1,99). La acumulación de 1,99 se sustrae del Valor Liquidativo por Acción pre-CR de 114 al final al Valor Liquidativo por Acción de 112,01 (114 – 1,99).
Punto F: Se ha producido un descenso de 5,01 del Valor Liquidativo por Acción del día anterior (112,01) al Valor Liquidativo por Acción pre-CR del día actual (107). Por tanto, la acumulación de la CR de 1 debería devolverse ((107 – 112,01) x 20% = 1). Se añade una acumulación de 1 al Valor Liquidativo por Acción pre-CR de 107 al final al Valor Liquidativo por Acción de 108 (107 + 1). Se mantiene devengada una Comisión de rentabilidad de 0,99.
Se ha pagado una Comisión de rentabilidad total de 1,98 de los puntos A-F (0,99 del punto A al D y 0,99 del E al F).

###### Inversor 6 - Invierte en el punto A y vende en el punto G
Compra a 100 y vende a 98,99. Al final del primer periodo de contabilidad anual de la Sociedad (punto D) se ha incurrido en una Comisión de rentabilidad de 0,99 (105 - 100,06 x 20% = 0,99). Esta se paga a la Gestora de inversiones y la CM se restablece a 104,01. Del punto D al G, no se incurre en una Comisión de rentabilidad dado que el precio es inferior a la CM y al Umbral. Se ha pagado una Comisión de rentabilidad total de 0,99 de los puntos A-G.
Puede obtener más detalles sobre la Comisión de rentabilidad previa solicitud a la sociedad gestora.