###### Investment policy
The Sub-Fund invests at least 70% of its assets in agency mortgage-backed securities. Such investments shall be listed or traded on Regulated Markets worldwide. The Sub-Fund shall maintain an average U.S. dollar-weighted duration (interest rate sensitivity) within one year plus or minus of the average U.S. dollar-weighted duration of the Bloomberg Mortgage-Backed Securities Index (formerly, the Lehman Brothers Mortgage-Backed Securities Index, a market value-weighted index which covers the mortgage-backed securities component of the Bloomberg U.S. Aggregate Bond Index The index is composed of agency mortgage-backed pass-through securities of the Government National Mortgage Association (Ginnie Mae), the Federal National Mortgage Association (Fannie Mae), and the Federal Home Loan Mortgage Corporation (Freddie Mac) with a minimum $150 million par amount outstanding and a weighted-average maturity of at least 1 year. The index includes reinvestment of income). Although it may do so, the Sub-Fund is not obliged to invest in the components of the Bloomberg Mortgage-Backed Securities Index. There can be no assurance that the investment objective of the Sub-Fund will be achieved.
The remaining portion, namely a maximum of 30% of its assets, may be invested in non-agency RMBS, commercial mortgage- backed securities, asset-backed securities (including consumer receivables – for example auto loans, credit cards, student loans – and commercial receivables – for example dealer floor plans, equipment leases, sea containers, cell towers), other mortgage-related securities (i.e. securities backed by a loan, lease or receivable against assets), transferable securities, money market instruments or cash, and up to 10% of its assets may be invested in other UCITS or UCI.
The Investment Manager seeks to exploit relative-value opportunities within the market using both bottom-up and top-down analysis. Security selection and the analysis of factors that drive prepayment differentials are key to the Investment Manager's style. The Investment Manager seeks to exploit the following market inefficiencies: (i) prepayments - prepayment models are based on historical data and can often miss key turning points in borrower behaviour and the characteristics which drive prepayment differentials; (ii) structural: investor preferences for securities that are priced close to par can lead to deviations from market rationality; (iii) liquidity: investor preferences for horizon holding periods and marketability can lead to pricing anomalies; (iv) volatility: investor risk aversion can lead to risk premiums that may be unwarranted; and (v) complexity: investors may avoid securities because of their complexity and the difficulty of measuring risk leads to opportunities for more sophisticated investors.
The total return sought by the Sub-Fund will consist of current income, capital appreciation, or a combination of capital appreciation and current income, depending on whether the Investment Manager believes that current and anticipated levels of interest rates, exchange rates and other factors affecting investments generally (including for example, the likelihood of prepayments) favour emphasising one element or another in seeking maximum total return.
The Sub-Fund will invest only in debt securities that are rated at least BBB by S&P or Fitch, Baa by Moody's or, in the case of bank obligations (such as certificates of deposit, time deposits and bankers' acceptances), B by Thomson Bankwatch, or determined by the Investment Manager to be of similar creditworthiness. When a MBS holding is down-graded to lower than B3 (rated by Moody’s) or B- (rated by S&P), such asset will be sold within 6 months. In case of split rating between 2 agencies, the lower rating should be applicable. In case of split rating between 3 agencies, the middle rating should be applicable.
Subject to the requirement that the Sub-Fund maintain an average U.S. dollar-weighted duration within one year plus or minus of the average U.S. dollar-weighted duration of the Bloomberg Mortgage-Backed Securities Index, the Sub-Fund seeks to achieve its investment objective by investing in debt securities of varying durations. Because most mortgage-backed securities allow the borrower to prepay part or all of their outstanding loan balance at any time, the timing or exact amount of cash flows that will be paid during the life of a security are not always known. As a result, interest rate risk for mortgage-backed securities is calculated using “effective duration”, which incorporates expected changes in cash flows under varying interest rate scenarios. Because the exact amount of prepayments is not known in advance, effective durations are calculated using tools which model patterns of consumer prepayment behaviour, and may not always be accurate predictors of price changes. Therefore, actual effective durations as a result of interest rate changes in the future may vary from effective durations measured for the Sub-Fund at any given time.
Investment techniques and financial derivative instruments may be used for efficient portfolio management and/or investment purposes within the limits set forth in Appendix 2. The Sub-Fund shall hold only long positions through the use of financial derivative instruments. Futures contracts may be used to hedge against market risk or gain exposure to an underlying market. Options may be used to hedge or achieve exposure to a particular market instead of using a physical security. Forward contracts may be used to hedge or gain exposure to an increase in the value of an asset or currency. Swaps (including swaptions) may be used to achieve profit as well as to hedge existing long positions. Interest rate swaps may be used to increase or reduce exposure to interest rates. Dollar roll transactions, To-Be Announced Transactions and When-Issued Securities may be used to enter into or maintain exposure to a given market, such as mortgages and bonds, which may have delayed settlement. The Sub-Fund may be leveraged up to 100% of its Net Asset Value as a result of its use of financial derivative instruments. The Sub-Fund uses the commitment approach to measure its global exposure.
Normally, the Sub-Fund will invest substantially all of its assets to meet its investment objective. To the extent that the Sub- Fund's assets are not fully invested in accordance with the objectives set out above, the Sub-Fund may invest the remainder of its assets in debt securities with maturities of less than one year, money market instruments, cash equivalents (such as government securities, discount notes, certificates of deposit, bankers acceptances, commercial paper and treasury bills of
investment grade and non-investment grade and which are listed or traded on Regulated Markets worldwide) or may hold cash. The percentage of the Sub-Fund invested in such holdings will vary and depend on several factors, including market conditions. For temporary defensive purposes, including during periods of high cash inflows, the Sub-Fund may depart from its principal investment strategies and invest part or all of its assets in these securities or may hold cash. During such periods, the Sub- Fund may not achieve its investment objective.

Translation (ENIT, 2022-10-01):
###### Politica d’investimento
Il Comparto investe almeno il 70% del patrimonio in titoli di agenzia garantiti da ipoteca. Tali investimenti devono essere quotati o negoziati su Mercati regolamentati di tutto il mondo. Il Comparto manterrà una duration media ponderata rispetto al dollaro statunitense (sensibilità al tasso d’interesse) entro un anno, in più o in meno, dalla duration media ponderata rispetto al dollaro statunitense dell’Indice Bloomberg Mortgage-Backed Securities (già Indice Lehman Brothers Mortgage-Backed Securities, un indice ponderato sul valore di mercato che copre i titoli garantiti da ipoteca costitutivi dell’Indice Bloomberg U.S. Aggregate Bond. L’Indice è composto da c.d. titoli “pass-through” di agenzia garantiti da ipoteca della Government National Mortgage Association (Ginnie Mae) e della Federal Home Loan Mortgage Corporation (Freddie Mac), il cui importo in circolazione minimo è pari a 150 milioni di dollari statunitensi e la cui scadenza media ponderata è di almeno 1 anno. L'indice comprende il reinvestimento dei redditi). Sebbene ne abbia la facoltà, il Comparto non è obbligato a investire negli elementi costitutivi dell'Indice Bloomberg Mortgage-Backed Securities. Non esiste alcuna certezza in merito alla realizzazione dell'obiettivo d'investimento del Comparto.
La parte restante, ossia massimo il 30% del suo patrimonio, potrà essere investita in RMBS non di agenzia, titoli garantiti da ipoteche commerciali, titoli garantiti da attività, tra cui crediti al consumo (per esempio, finanziamenti per l'acquisto di autoveicoli, carte di credito, prestiti per studenti) e crediti commerciali (per esempio, prestiti ai concessionari di autoveicoli, leasing di attrezzature, container marittimi, ricevitori per cellulari) e altri titoli collegati a ipoteche (per esempio, titoli garantiti da prestiti, leasing o crediti su beni), valori mobiliari, strumenti del mercato monetario o liquidità e, nel limite del 10% del patrimonio, in altri OICVM o OICR.
Il Gestore degli investimenti intende sfruttare opportunità di valore relativo presenti nel mercato utilizzando l'analisi bottom-up e quella top-down. Lo stile del Gestore degli investimenti è caratterizzato soprattutto dalla selezione dei titoli e dall'analisi dei fattori che guidano i differenziali di pagamento anticipato. Il Gestore degli investimenti cerca di sfruttare le seguenti inefficienze di mercato: (i) pagamenti anticipati: i modelli di pagamenti anticipati sono basati su dati storici e, spesso, non riescono a individuare dei momenti decisivi nel comportamento del debitore e le caratteristiche che guidano i differenziali di pagamento anticipato; (ii) inefficienze strutturali: le preferenze degli investitori a favore di titoli con prezzi vicini alla pari possono portare a discostarsi dalla razionalità del mercato; (iii) liquidità: le preferenze degli investitori a favore di periodi di possesso e commerciabilità possono condurre ad anomalie nella determinazione dei prezzi; (iv) volatilità: l'avversione al rischio degli investitori può comportare premi di rischio non garantiti e (v): complessità: gli investitori possono evitare dei titoli a causa della loro complessità e la difficoltà di misurazione del rischio si traduce in opportunità per investitori più esperti.
Il rendimento totale ricercato dal Comparto sarà costituito dal reddito corrente, dall'apprezzamento del capitale o da una combinazione di entrambi, in funzione del fatto che il Gestore degli investimenti ritenga o meno che i livelli correnti e previsti dei tassi d'interesse, i tassi di cambio e altri fattori che influiscono in genere sugli investimenti (tra cui, ad esempio, la probabilità dei pagamenti anticipati) favoriscano un elemento piuttosto che un altro nella ricerca del massimo rendimento totale.
Il Comparto investirà unicamente in titoli di debito muniti di rating almeno pari a BBB di S&P o Fitch, Baa di Moody's o, in caso di obbligazioni bancarie (per esempio, i certificati di deposito, i depositi vincolati e le accettazioni bancarie), pari a B di Thomson Bankwatch o, altrimenti ritenuti equivalenti dal Gestore degli investimenti. Se una partecipazione MBS è declassata a un rating inferiore a B3 (Moody’s) o B- (S&P), essa sarà venduta entro 6 mesi. In caso di differenza di rating tra 2 agenzie, si applicherà quello più basso. In caso di differenza di rating tra 3 agenzie, si applicherà quello medio.
Fermo restando il requisito di mantenere la duration media ponderata rispetto al dollaro statunitense entro un anno, in più o in meno, dalla duration media ponderata rispetto al dollaro statunitense dell'Indice Bloomberg Mortgage-Backed Securities, il Comparto cercherà di conseguire il suo obiettivo attraverso l'investimento in titoli di debito con varie duration. Siccome la maggior parte dei titoli garantiti da ipoteca consente al debitore di pagare anticipatamente una parte o la totalità del saldo ancora dovuto del loro prestito in qualsiasi momento, non sono sempre noti la tempistica o l'importo preciso dei flussi di cassa che saranno corrisposti nel corso della durata di un titolo. Di conseguenza, il rischio del tasso d'interesse dei titoli garantiti da ipoteca è calcolato utilizzando la "duration effettiva", che include le variazioni dei flussi di cassa in scenari di tassi d'interesse variabili. Poiché l'importo preciso dei pagamenti anticipati non è preventivamente noto, le duration effettive sono calcolate avvalendosi di strumenti che riprendono i modelli comportamentali di pagamento anticipato dei consumatori; tali modelli non sempre possono sempre predire accuratamente le variazioni dei prezzi. Pertanto, le duration effettive reali dovute a variazioni dei tassi d'interesse in futuro possono essere diverse da quelle misurate per il Comparto in un dato momento.
Ai fini di una gestione efficiente del portafoglio e/o d'investimento, potranno essere impiegare tecniche d'investimento e strumenti finanziari derivati entro i limiti indicati nell'Appendice 2. Il Comparto utilizzerà gli strumenti derivati soltanto per detenere posizioni lunghe. I contratti future possono essere adoperati a copertura del rischio di mercato ovvero per esporsi a un mercato sottostante. Anziché utilizzare un titolo fisico, potranno essere adoperate opzioni a fini di copertura ovvero per esporsi a un determinato mercato. I contratti a termine potranno essere utilizzati per coprirsi da un aumento di valore di un'attività o valuta ovvero per esporsi alla medesima. Possono essere adoperati swap (comprese swaption) per conseguire degli utili e anche per coprire posizioni lunghe esistenti. Gli swap di tassi d'interesse possono essere impiegati per aumentare o ridurre l'esposizione ai tassi d'interesse. Potranno essere utilizzati operazioni c.d. "dollar roll", operazioni su titoli garantiti da ipoteca ancora da definire (TBA) e titoli WI (quando emessi) al fine di entrare in un determinato mercato oppure mantenere un'esposizione nei confronti del medesimo, per esempio, mutui e obbligazioni, che possono comportare regolamenti differiti. In seguito all'uso di strumenti finanziari derivati, il Comparto può essere soggetto a una leva finanziaria non superiore al 100% del suo Valore patrimoniale netto. Esso adopera il metodo degli impegni per misurare la propria esposizione globale.
Di norma, il Comparto investirà in pratica tutto il suo patrimonio per conseguire il proprio obiettivo d'investimento. A condizione che il patrimonio del Comparto non sia completamente investito in conformità agli obiettivi descritti in precedenza, il Comparto
stesso può investire la parte restante del patrimonio in titoli di debito aventi scadenze inferiori a un anno, in strumenti del mercato monetario, valori assimilati alle disponibilità liquide (per esempio, titoli di Stato, titoli a sconto (“discount notes”), certificati di deposito, accettazioni bancarie, carta commerciale e buoni del Tesoro con rating investment grade e non- investment grade, quotati o negoziati sui Mercati regolamentati di tutto il mondo) oppure può detenere liquidità. La percentuale del Comparto investita in tali partecipazioni sarà variabile e dipenderà da diversi fattori, tra cui le condizioni di mercato. A fini difensivi temporanei, compresi i periodi di forti afflussi di cassa, il Comparto può allontanarsi dalle sue strategie d'investimento principali e investire una parte o la totalità del patrimonio in questi titoli oppure può detenere liquidità. In tali periodi, il Comparto potrebbe non conseguire il suo obiettivo d'investimento.