##### Risques liés à l’investissement sur le CIBM par le biais du processus CIBM Direct Access
Dans le cadre du CIBM Direct Access, un agent de règlement et négociateur onshore doit être nommé par le Conseiller en investissement ou un Conseiller en investissement par délégation pour effectuer le dépôt pour le compte du Fonds et fournir des services d’agent de règlement et négociateur pour le Fonds.
Étant donné que les dépôts pertinents et l’ouverture de compte pour investissement par le biais du CIBM Direct Access doivent être effectués via un agent de règlement offshore, le Fonds est exposé aux risques de défaillance ou d’erreurs de la part dudit agent.
Dans le cadre du CIBM Direct Access, les Règles du CIBM permettent aux investisseurs étrangers de verser le montant des investissements en RMB ou en devise étrangère en Chine à des fins d’investissement sur le CIBM. Pour le rapatriement de fonds à partir de la Chine par un Fonds, le ratio du RMB par rapport à la devise étrangère devrait généralement correspondre au ratio de la devise d’origine au moment où l’investissement principal a été versé en Chine, avec une déviation admissible maximum de 10 %. Ces exigences peuvent être modifiées à l’avenir, ce qui peut avoir un impact négatif sur l’investissement du Fonds sur le CIBM.
En septembre 2020, le service de transaction CIBM-Direct RFQ a été lancé par le China Foreign Exchange Trade System & National Interbank Funding Center (« CFETS »). Dans le cadre de ce service, les investisseurs étrangers qui bénéficient du régime CIBM Direct Access peuvent demander à négocier des obligations au comptant avec des teneurs du marché intérieur par voie de demande de prix (« RFQ ») et confirmer les transactions dans le système CFETS. En tant que nouvel accord en vertu du CIBM Direct Access, la mise en œuvre du service de transaction CIBM-Direct RFQ peut faire l’objet de nouveaux ajustements et d’incertitudes, ce dont les investissements du Fonds peuvent souffrir dans la mesure où le Fonds négocie via le mécanisme CIBM-Direct RFQ.

Translation (FRES, 2022-09-30):
###### Riesgos relacionados con la inversión en el CIBM a través del Acceso Directo al CIBM
De cara al Acceso Directo al CIBM, el Asesor de Inversiones o un Subasesor de Inversiones contratará a un agente de negociación y liquidación territorial para que presente la solicitud en nombre del Fondo, y para que realice los servicios de agencia de negociación y liquidación para el Fondo.
Dado que las presentaciones pertinentes y la apertura de cuentas para la inversión a través del Acceso Directo al CIBM deben realizarse a través de un agente de liquidación territorial, el Fondo está sujeto a los riesgos de incumplimiento o errores por parte del agente de liquidación territorial.
Con respecto al Acceso Directo al CIBM, las Normas de este mercado permiten que los inversores extranjeros remitan a China importes de inversión en RMB o en divisa extranjera para que inviertan en el CIBM. Para la repatriación de fondos fuera de China por parte de un Fondo, la proporción de RMB con respecto a la divisa extranjera debe coincidir generalmente con la proporción de la moneda original cuando el principal de la inversión fue remitido a China, con una desviación máxima permitida del 10%. Dichos requisitos pueden cambiar en el futuro, lo que puede tener un efecto adverso sobre la inversión del Fondo en el CIBM.
En septiembre de 2020, China Foreign Exchange Trade System & National Interbank Funding Center (“CFETS”) lanzó el servicio de negociación directa de RFQ. Con arreglo a dicho servicio, los inversores extranjeros acogidos al programa de Acceso Directo al CIBM pueden solicitar la negociación de bonos en efectivo con los creadores de mercado nacionales mediante una solicitud de cotización (“RFQ”), así como confirmar las operaciones en el sistema del CFETS. En virtud de una inédita resolución con arreglo al Acceso Directo al CIBM, la negociación directa de RFQ en el CIBM puede estar sujeta a nuevos ajustes e incertidumbres en su implantación, lo que puede afectar negativamente a la inversión de un Fondo, en la medida en que dicho Fondo opere a través del mecanismo de negociación directa de RFQ en el CIBM.