##### Investment Strategy
The Sub-Fund will invest primarily in a diversified portfolio of high yield bonds and will seek to identify investment opportunities that combine an attractive current return with a strong probability of ultimate return of capital. The Sub-Fund aims to provide income while also protecting against interest rate volatility by maintaining low duration and protecting against capital loss.
The Investment Manager’s process combines both a top down view and bottom-up approach. The process is
predicated on bottom-up fundamental credit research and market analysis with the aim of identifying and exploiting market inefficiencies in leveraged finance markets. The Investment Manager favours sectors with attractive asset valuations, stable competitive environments and high barriers to entry. In addition, the Investment Manager selects issuers it believes to have stable-to-improving credit profiles, strong competitive positions, financial flexibility and whose assets, in their view, are fair-to-cheap in valuation. Valuation is determined through assessment of the asset relative to
other assets in the issuer’s capital structure and relative
to other assets in the sector and market.
This detailed bottom-up, fundamental credit research is enhanced with a top-down overlay which is formed from a number of macro and market specific metrics, including regional economic outlook, sector outlooks, path of interest rates and default outlook.
The Investment Manager’s investment process relies on a blend of qualitative and quantitative due diligence, undertaken by a global team of seasoned, experienced
analysts to identify sources of alpha (excess returns) at sector, issuer and security level. This due diligence
includes assessment of an issuer’s credit characteristics,
management quality, free cash flow, financial flexibility,
market share, revenue growth, margin trends, access to capital, meetings with senior management at an issuer and attendance at industry specific conferences. The
Investment Manager’s analyst team is organised by
industry sector in high yield FRN, high yield fixed and
leveraged loan markets, and has an independent team dedicated to the CLO market.
The Investment Manager has a monthly asset allocation committee, which sets target allocations to each asset class and articulates investment themes. Investment themes for the Sub-Fund are then selected through discussion of themes relevant to specific asset classes e.g., credit status of issuers, supply and demand dynamics and valuations. Macro themes are also considered such as region specific growth, inflation, interest rates and default rate outlook. Asset allocation targets are amended based on these discussions and the individual issuer analysis carried out by the Investment Manager.

Translation (ENIT, 2022-06-24):
##### Strategia di investimento
Il Comparto investirà principalmente in un portafoglio diversificato di obbligazioni ad alto rendimento e cercherà di individuare opportunità di investimento che combinino un rendimento corrente interessante a una forte probabilità di rendimento finale del capitale. Il Comparto intende fornire reddito, proteggendosi nel contempo dalla volatilità dei tassi di interesse limitando la durata e tutelandosi dalla perdita di capitale.
Il processo del Gestore degli Investimenti combina una visione top-down e un approccio bottom-up. Il processo si basa su una ricerca di credito del fondamentale bottom-up e su un'analisi di mercato volta all'identificazione e allo sfruttamento delle inefficienze del mercato nei mercati della finanza a leva. Il Gestore degli Investimenti privilegia settori con valutazioni interessanti delle attività, ambienti competitivi stabili e notevoli barriere all'ingresso. Inoltre, il Gestore degli Investimenti seleziona gli emittenti che si ritiene abbiano profili di credito da stabili a in miglioramento, posizioni fortemente competitive, flessibilità finanziaria e i cui attivi, a loro giudizio, siano valutati in modo da equo a conveniente. La valutazione è effettuata attraverso la stima dell'attività in relazione ad altre attività della struttura del capitale dell'emittente e ad altre attività del settore e del mercato.
Tale approfondita ricerca di credito del fondamentale bottom-up è arricchita da un approccio top-down che si basa su una serie di parametri macro e di mercato specifici, tra cui la prospettiva economica regionale, le prospettive settoriali, il profilo dei tassi di interesse e le prospettive di inadempienza.
Il processo di investimento del Gestore degli Investimenti si fonda su una combinazione di due diligence qualitativa e quantitativa, condotta da un team globale di analisti qualificati ed esperti al fine di identificare le fonti alfa (excess return) a livello di settore, emittente e titolo.
Questa due diligence include la valutazione delle caratteristiche del credito di un emittente, della qualità della gestione, del flusso di cassa libero, della flessibilità finanziaria, della quota di mercato, della crescita dei
ricavi, dell'andamento dei margini, dell'accesso al capitale, degli incontri con l'alta dirigenza di un emittente e della partecipazione a conferenze settoriali specifiche. Il team di analisti del Gestore degli Investimenti è organizzato per settore industriale in mercati ad alto rendimento FRN, ad alto rendimento fisso e a prestiti a leva finanziaria, e dispone di un team indipendente dedicato al mercato CLO.
Il Gestore degli Investimenti dispone di un comitato mensile per l’allocazione delle attività, che fissa obiettivi di allocazione per ogni classe di attività e definisce i temi
di investimento. I temi di investimento del Comparto vengono quindi individuati attraverso la discussione di temi rilevanti per specifiche categorie di attività, quali, ad esempio, la situazione creditizia degli emittenti, la dinamica dell'offerta e della domanda e le valutazioni.
Sono considerati temi macro anche la crescita specifica di una regione, l'inflazione, i tassi di interesse e le prospettive dei tassi di inadempienza. Gli obiettivi di allocazione delle attività vengono modificati sulla base di tali discussioni e dell'analisi dei singoli emittenti effettuata dal Gestore degli Investimenti.