OVHaiLLM/Flipper huggingface dataset:
L’année reste marquée par la pandémie du Covid-19, notamment avec l’émergence de variants (Delta, Omicron) qui ont engendré des vagues pandémiques tout au long de 2021 et donc des restrictions plus ou moins fortes en fonction des pays. Toutefois, le déploiement de la vaccination dans la majeure partie de la population du monde occidental a permis à ces pays de connaitre un fort rebond de la croissance économique.
C’est aussi le retour du thème de l’inflation qui a animé les marchés en 2021. Des hausses de prix comme celui du pétrole ou plus globalement des matières premières, ainsi que l’énorme (1900 mds de dollars) plan de relance américain, entretiennent l’idée d’une forte hausse de l’inflation. Toutefois, si le retour de l’inflation est logique avec la reprise économique, ces tensions inflationnistes ont une composante conjoncturelle liée principalement à une forte demande de biens face à une production et des transports qui ont été désorganisés par les confinements. Sur le marché du travail, on constate également une pénurie de main d’œuvre, principalement aux Etats-Unis et donc des tensions salariales qui font craindre l’installation d’une inflation plus structurelle. Ces éléments ont provoqué une forte remontée des taux longs aux Etats-Unis, mais aussi en Europe, alors que la Banque Centrale Européenne n’envisage pas de remonter ses taux directeurs avant 2023.
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#### Mouvements

Translation (FRES, 2021-12-31):
El año siguió viéndose marcado por la crisis sanitaria de la COVID-19, debido especialmente a la aparición de nuevas variantes (delta, ómicron) que provocaron olas pandémicas durante todo el año 2021 y, por consiguiente, la imposición de restricciones más o menos estrictas en función de los países. No obstante, el despliegue de las vacunas en la mayor parte del mundo occidental propició un fuerte repunte del crecimiento económico en estos países.
El retorno del tema de la inflación también alentó el movimiento de los mercados en 2021. El encarecimiento del petróleo y de las materias primas en general, junto con el enorme plan de estímulo estadounidense (por valor de 1,9 billones de dólares) alimentan la idea de un fuerte aumento de la inflación. Ahora bien, aunque el regreso de la inflación es una consecuencia lógica de la recuperación económica, estas tensiones inflacionarias presentan un componente coyuntural vinculado principalmente a la fuerte demanda de bienes frente a una producción y un transporte desorganizados por los confinamientos. En el mercado de trabajo, también constatamos una escasez de mano de obra, sobre todo en Estados Unidos y, por tanto, unas tensiones salariales que hacen temer la instauración de una inflación de carácter más estructural. Estos factores provocaron un fuerte incremento de los tipos a largo plazo en Estados Unidos y también en Europa, aunque el Banco Central Europeo no prevé subir los tipos oficiales antes de 2023.
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### Movimientos
#### Étape 2 : Réduction de l’univers d’investissement au travers de filtres quantitatifs et de liquidité
L'univers éligible est ensuite filtré sur la base de l'analyse réalisée par le Conseiller en Investissement qui développe un scoring pour chaque entreprise, basé sur un examen quantitatif d’un certain nombre de critères, parmi lesquels: la capitalisation boursière, la valorisation de l’entreprise, la croissance du résultat net, l’évolution du ratio cours/bénéfice rapporté à la croissance (PEG), ou encore le rendement des capitaux propres (ROE). Des ajustements qualitatifs sont ensuite pris en compte afin de déterminer si l’entreprise présélectionnée constitue une opportunité d'investissement pour le Fonds. Parmi les critères qualitatifs, sont par exemple pris en compte la solidité du modèle économique, la capacité à générer des flux de trésorerie positifs dans la durée, la qualité du management, ou encore le potentiel de croissance de l’entreprise. L’objectif de cette analyse est d’exclure les entreprises de mauvaise qualité (faiblesse du modèle économique, manque de transparence…).
Le Conseiller en Investissement considère également un certain nombre d’entreprises qui, selon lui, méritent d'être étudiées, à défaut d’avoir satisfait tous les critères quantitatifs (entreprises en phase de restructuration, croissance attendue bien supérieure à la croissance historique). À la suite de cette deuxième étape, 200 à 300 entreprises font l'objet d'une évaluation plus approfondie et d'un suivi régulier.

Translation (FRES, 2022-06-30):
##### Etapa 2: Reducción del universo de inversión mediante filtros cuantitativos y de liquidez
A continuación, el universo apto se filtra sobre la base del análisis realizado por el Asesor de inversiones que desarrolla una puntuación para cada empresa basada en un examen cuantitativo de diversos criterios, entre otros: la capitalización bursátil, la valoración de la empresa, el crecimiento del resultado neto, la evolución del PER en relación con el crecimiento (PEG) o el rendimiento de los fondos propios (ROE). Seguidamente, se tienen en cuenta ajustes cualitativos para determinar si la empresa preseleccionada constituye una oportunidad de inversión para el Fondo. Entre los criterios cualitativos que se tienen en cuenta se hallan los siguientes: solidez del modelo económico, capacidad para generar flujos de caja positivos a largo plazo, calidad del equipo directivo o potencial de crecimiento de la empresa. El objetivo de este análisis consiste en excluir las empresas de mala calidad (debilidad del modelo económico, falta de transparencia, etc.).
El Asesor de inversiones también tiene en consideración un determinado número de empresas que, a su juicio, merecen ser estudiadas pese a no cumplir todos los criterios cuantitativos (empresas en fase de reestructuración, crecimiento previsto muy superior al crecimiento histórico, etc.). Tras esta segunda etapa, entre 200 y 300 empresas se someten a una evaluación más exhaustiva y a un seguimiento regular.
#### Étape 3 : Prévisions macroéconomiques top-down et allocation sectorielle
De nombreux indicateurs macroéconomiques sont analysés pour évaluer les conditions économiques et de liquidité actuelles, parmi lesquels des indicateurs de croissance (par exemple, PMI, ventes au détail, etc.), des indicateurs de liquidité (par exemple, taux interbancaires, rendements des obligations d'État à 10 ans, évolution des spreads de crédit, etc.), ou encore des indicateurs d'inflation (par exemple IPC, IPP, prix du pétrole, etc.). L'analyse des niveaux de valorisation des différents secteurs par rapport au marché des « A Shares », par rapport aux autres marchés actions mondiaux, et par rapport aux niveaux historiques est également menée par le Conseiller en Investissement, avec un biais en faveur des principaux moteurs de croissance à long terme en Chine, tels que le rattrapage technologique, la croissance démographique, ou encore l’amélioration des processus de production. La prise en compte de ces moteurs de croissance est clé dans l'allocation sectorielle stratégique.
Sur la base de l'analyse des indicateurs macroéconomiques, de l'analyse des valorisations sectorielles, et e la prise en compte des politiques monétaire et budgétaire, le Conseiller en Investissement établit des prévisions macroéconomiques top-down. Ces prévisions, dont l’objectif est de se positionner sur les secteurs les plus susceptibles de surperformer dans l'environnement macroéconomique actuel, déterminent l’allocation sectorielle du Fonds.

Translation (FRES, 2022-06-30):
##### Etapa 3: Previsiones macroeconómicas descendentes (top-down) y asignación sectorial
Se analizan numerosos indicadores macroeconómicos para evaluar las condiciones económicas y de liquidez actuales, entre otros, indicadores de crecimiento (por ejemplo, PMI, ventas minoristas, etc.), indicadores de liquidez (por ejemplo, tipos interbancarios, rendimientos de la deuda pública a 10 años, evolución de los diferenciales de crédito, etc.) o indicadores de inflación (por ejemplo, el IPC, el IPP, el precio del petróleo, etc.). Del análisis de los niveles de valoración de los diferentes sectores en comparación con el mercado de las Acciones A, con otros mercados de acciones mundiales y con los niveles históricos también se encarga el Asesor de inversiones, con un sesgo a favor de los principales motores de crecimiento a largo plazo en China, como la convergencia tecnológica, el crecimiento demográfico o la mejora de los procesos de producción. Tener en cuenta estos motores de crecimiento es esencial para la asignación sectorial estratégica.
A partir del análisis de los indicadores macroeconómicos, del análisis de las valoraciones sectoriales y de la consideración de las políticas monetaria y presupuestaria, el Asesor de inversiones establece previsiones económicas descendentes (top-down). Estas previsiones, cuyo objetivo es posicionarse en los sectores con más posibilidades de cosechar una rentabilidad superior en el actual contexto macroeconómico, determinan la asignación sectorial del Fondo.
Les parts ou actions de ces FIA ou fonds d’investissement doivent répondre aux quatre critères de l’article R214-13 du Code monétaire et financier ; à savoir (i) surveillance équivalente à celle applicable aux OPCVM et coopération entre l’AMF et l’autorité de surveillance du FIA (ii) niveau de protection des porteurs équivalent à celui des OPCVM, (iii) leur activité doit faire l’objet de rapports semestriels et annuels détaillés et (iv) ne peuvent détenir eux-mêmes plus de 10% de leur actif dans des parts ou actions d'autres OPCVM, FIA ou fonds d'investissement étrangers.
Ces OPC pourront être gérés par ODDO BHF Asset Management SAS et/ou ODDO BHF Asset Management Gmbh et /ou ODDO BHF Asset Management Lux. Les stratégies d’investissement de ces OPC seront compatibles avec la stratégie d’investissement du Fonds.
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####  ​Instruments dérivés

Translation (FRES, 2022-06-30):
Las participaciones o acciones de dichos fondos de inversión alternativa o fondos de inversión deben satisfacer los cuatro requisitos previstos en el artículo R. 214-13 del Código Monetario y Financiero francés; a saber (i) dichos fondos deben estar sujetos a una supervisión equivalente a la que se aplica a los OICVM, y la AMF y la autoridad de supervisión del fondo de inversión alternativa deben cooperar entre sí; (ii) el nivel de protección de los partícipes debe ser equivalente al de los OICVM; (iii) la actividad de dichos fondos debe estar sometida a la presentación de exhaustivos informes semestrales y anuales; y (iv) dichos fondos no pueden poseer más de un 10% de su patrimonio en participaciones o acciones de otros OICVM, fondos de inversión alternativa o fondos de inversión extranjeros.
Dichos OIC podrán estar gestionados por ODDO BHF Asset Management SAS y/u ODDO BHF Asset Management GmbH y/u ODDO BHF Asset Management Lux. Las estrategias de inversión de estos OIC serán compatibles con la del Fondo.
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#####  Instrumentos derivados
#### Risque de liquidité des actifs sous-jacents
La faible liquidité d’un marché le rend sensible à des mouvements significatifs d’achat/ vente, ce qui augmente la volatilité du fonds dont les actifs sont cotés ou négociés sur ce marché et peut impacter la valorisation de ces actifs et, le cas échéant, les conditions de prix auxquelles le fonds peut être amené à liquider des positions. Le manque de liquidité est lié notamment à certains caractéristiques géographiques (pays émergents), sectorielles (valeurs de petites et moyennes capitalisations ou à certaines catégories de titres sur lesquels le fonds est amené à investir. La valeur liquidative du Fonds peut donc dans ces cas être amenée à varier fortement à la baisse.
Une part significative des investissements est réalisée dans des instruments financiers par nature suffisamment liquides, mais néanmoins susceptibles, dans certaines circonstances, d’avoir un niveau de liquidité relativement faible, au point d’avoir un impact sur le risque de liquidité du Fonds dans son ensemble.

Translation (FRES, 2022-06-30):
##### Riesgo de liquidez de los activos subyacentes
Cuando un mercado cuenta con una escasa liquidez, su sensibilidad ante movimientos significativos de compra y venta aumenta, lo que provoca un incremento de la volatilidad de los activos del Fondo que se cotizan o negocian en dicho mercado y puede afectar negativamente a la valoración de dichos activos y, llegado el caso, a las condiciones de precio en las que el Fondo pueda verse obligado a liquidar determinadas posiciones. La falta de liquidez está vinculada especialmente a determinadas características geográficas (países emergentes), sectoriales (valores de pequeña y mediana capitalización) o a determinadas categorías de títulos en los que el Fondo se vea obligado a invertir. Por consiguiente, puede que en estos casos el valor liquidativo del Fondo pueda verse reducido de forma significativa.
Una parte significativa de las inversiones se realiza en instrumentos financieros que por naturaleza son suficientemente líquidos, pero aun así son susceptibles, en determinadas circunstancias, de presentar un nivel de liquidez relativamente bajo, hasta el punto de incidir negativamente en el riesgo de liquidez del Fondo en su conjunto.
#### Contexte macroéconomiques et performances des marchés actions en 2021-22
Le fonds ODDO BHF China Domestic Leaders vise à maximiser la croissance du capital sur le long terme en investissant principalement dans des actions chinoises onshore (actions A) cotées à la Bourse de Shanghai et/ou à la Bourse de Shenzhen. La stratégie associe une analyse macroéconomique top-down à une analyse fondamentale bottom-up pour construire un portefeuille concentré, axé sur la croissance.
Quatre étapes clés permettent de sélectionner entre 30 et 50 leaders domestiques parmi un univers de plus de 3.500 entreprises. L'objectif est de générer une surperformance par le biais de l'allocation sectorielle et de la sélection de titres, en s'appuyant sur une connaissance approfondie du marché domestique et des entreprises chinoises. L'intégration ESG est également prise en compte tout au long du processus d'investissement et comprend des exclusions sectorielles, une notation ESG et un actionnariat actif.

Translation (FRES, 2022-06-30):
##### Coyuntura macroeconómica y rentabilidad de los mercados de renta variable en 2021-22
El fondo ODDO BHF China Domestic Leaders tiene por objetivo maximizar el crecimiento del capital a largo plazo invirtiendo principalmente en acciones chinas onshore (acciones A) cotizadas en la Bolsa de Shanghái y/o en la Bolsa de Shenzhen. La estrategia combina un análisis macroeconómico descendente (top-down) con un análisis fundamental ascendente (bottom-up) para construir una cartera concentrada que privilegia el crecimiento.
Cuatro etapas principales permiten seleccionar entre 30 y 50 líderes nacionales entre un universo de más de 3.500 empresas. El objetivo radica en generar una rentabilidad superior mediante la asignación sectorial y la asignación de valores, empleando un exhaustivo conocimiento del mercado interno y de las empresas chinas. Asimismo, la integración ESG se tiene en cuenta en todo el proceso de inversión, y comprende exclusiones sectoriales, una puntuación ESG y un accionariado activo.
#### Informations réglementaires
- Le Fonds ne détient aucun instrument financier émis par les sociétés liées au groupe Oddo BHF.
- OPCVM détenus par le fonds et gérés par la société de gestion à la date d’arrêté du Fonds : voir comptes annuels en annexe.
- Méthode de calcul du risque global de l’OPCVM : la méthode choisie par Oddo BHF Asset Management pour mesurer le risque global de l’OPCVM est la méthode du calcul de l’engagement.
- Dans le cadre de sa politique de gestion des risques, la société de gestion de portefeuille établit, met en œuvre et maintient opérationnelles une politique et des procédures de gestion des risques efficaces, appropriées et documentées qui permettent d’identifier les risques liés à ses activités, processus et systèmes.

Translation (FRES, 2022-06-30):
##### Información reglamentaria
- El Fondo no mantiene instrumentos financieros emitidos por sociedades vinculadas al grupo Oddo BHF.
- OICVM mantenidos por el Fondo y gestionados por la Sociedad gestora en la fecha de cierre de las cuentas del Fondo (véanse las cuentas anuales anexas).
- Método de cálculo del riesgo global del OICVM: el método elegido por Oddo BHF Asset Management para medir el riesgo global del OICVM es la metodología del compromiso.
- En el marco de su política de gestión de riesgos, la Sociedad gestora de carteras establece, adopta y mantiene en vigor una política y unos procedimientos de gestión de riesgos eficaces, apropiados y documentados que permiten la identificación de los riesgos vinculados a sus actividades, procesos y sistemas.
#### 10 principales contreparties en valeur absolue des actifs et des passifs sans compensation
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Translation (FRES, 2021-12-31):
#### Las diez principales contrapartes en términos absolutos de los activos y pasivos sin compensación
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#### L’analyse ESG :
ODDO BHF AM SAS a bâti son modèle interne d’analyse ESG des entreprises autour de 10 thèmes : trois sur le bloc Environnement, quatre sur le bloc Social et trois sur le bloc Gouvernance. Les actifs intangibles (ressources humaines, capacité d’innovation, relations avec les différentes parties prenantes) occupant une place importante dans le modèle d’analyse, nous avons recours à des critères aussi bien quantitatifs que qualitatifs.
Reposant sur une approche absolue « best-in-universe », consistant à noter chaque entreprise par rapport à l’ensemble de l’univers d’investissement, notre méthodologie vise à éviter les biais de type taille ou pays d’origine et de nous concentrer sur les éléments les plus matériels d’un point de vue ESG dans l’analyse des entreprises.
A titre d’exemples, les critères suivants sont analysés :
- Environnement : consommation d’énergie, consommation d’eau, gestion des déchets, certifications environnementales, produits et services à valeur ajoutée environnementale, gestion des risques liés au climat ;
- Social : capital humain (gestion des ressources humaines, diversité des équipes dirigeantes, formation, santé et sécurité des employés …), gestion des fournisseurs, innovation ;
- Gouvernance : gouvernance d’entreprise (préservation des intérêts de l’actionnaire minoritaire, composition des organes de gouvernance, politique de rémunération …), responsabilité fiscale, exposition aux risques de corruption.

Translation (FRES, 2021-12-31):
#### El análisis ESG:
ODDO BHF AM SAS ha construido su modelo interno para el análisis ESG de las empresas en torno a 10 temas: tres en el bloque ambiental, cuatro en el bloque social y tres en el bloque de gobierno corporativo. Los activos intangibles (recursos humanos, capacidad de innovación, relaciones con diversas partes interesadas) ocupan un lugar importante en el modelo analítico, por lo que recurrimos a criterios tanto cuantitativos como cualitativos.
Basada en un enfoque absoluto «best-in-universe», que consiste en calificar a cada empresa en relación con todo el universo de inversión, nuestra metodología tiene por objeto evitar el sesgo de tamaño o de país de origen y hacer énfasis en los elementos más materiales desde la perspectiva de los criterios ESG en el análisis de las empresas.
A título de ejemplo, se analizan los siguientes criterios:
- Criterios ambientales: consumo de energía, consumo de agua, gestión de residuos, certificaciones ambientales, productos y servicios medioambientales de valor añadido, gestión de los riesgos climáticos.
- Criterios sociales: capital humano (gestión de los recursos humanos, diversidad en los equipos directivos, formación, salud y seguridad de los empleados, etc.), gestión de los proveedores, innovación.
- Criterios de gobierno corporativo: gobernanza empresarial (protección de los intereses de los accionistas minoritarios, composición de los órganos rectores, política de remuneración, etc.), responsabilidad fiscal, exposición a los riesgos de corrupción.
Frais de gestion:
Les frais de gestion et de fonctionnement recouvrent l’ensemble des frais relatif à l’OPC : gestion finaicère, administrative, comptable, conversation, distribution, frais d’audit…
Ces frais sont imputés au compte de résultat de l’OPC.
Les frais de gestions n’inclent pas les frais de transaction.Pour plus de précision sur les frais effectivement factuée à l’OPC,se reporter au prospectus.
Ils sont enregistrés au prorata temporis à chaque calcul de valeur liquidative.

Translation (FRES, 2021-12-31):
Gastos de gestión:
Los gastos de funcionamiento y de gestión abarcan el conjunto de los gastos relativos al OIC: gestión financiera, administrativa, contable, conversión, distribución, auditoría, etc.
Dichos gastos se imputan a la cuenta de pérdidas y ganancias del OIC.
Los gastos de gestión no incluyen los costes de transacción. Si desea obtener información más detallada sobre los gastos facturados al OIC, se ruega consultar el folleto.
Estos gastos se contabilizan prorrata temporis en cada cálculo del valor liquidativo.
L’année fiscale de nos fonds, qui se finit à fin juin, est exceptionnelle à bien des titres. Elle commence dans le pessimisme et l’inconnue de ce nouveau virus qui a balayé les économies, et vidé lieux publics et unités de production. Elle finit dans l’euphorie 1/ d’une Chine au plus haut, 2/ d’un virus maitrisé aux USA et en Grande Bretagne grâce à une politique vaccinale efficace, et 3/ d’une économie mondiale qui montre bien des signes de vigueur, alors même que les effets de plans de relance record aux USA et en Europe ne sont pas encore tangibles.
Dans ce contexte, l’ensemble des marchés se sont montrés particulièrement robustes, et avant tout nos indices de référence, qui ont surperformé généralement les grands indices. Ainsi, alors que le Stoxx 50 dividendes réinvestis affiche une hausse déjà notable de 25.6%, notre indice de référence, le MSCI EMU SMID Cap dividende réinvesti, progresse de 33.7% !
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## Performances

Translation (FRES, 2021-06-30):
El año fiscal de nuestros fondos, que termina a finales de junio, se ha revelado excepcional en muchos sentidos. Comenzó con pesimismo e incertidumbre por el nuevo virus que arrasó las economías y dejó vacíos tanto los lugares públicos como las unidades de producción. El año terminó en un clima de euforia por 1/ la posición de liderazgo de China; 2/ el control del virus en Estados Unidos y el Reino Unido gracias a unos programas de vacunación eficaces; y 3/ las señales de recuperación de la economía mundial, a pesar de que los efectos de los planes de reactivación sin precedentes en Estados Unidos y Europa todavía no son tangibles.
En este contexto, todos los mercados se mostraron especialmente robustos, sobre todo nuestros índices de referencia, que batieron, por lo general, a los grandes índices bursátiles. Así pues, mientras que el índice Stoxx 50 con dividendos reinvertidos experimentó una notoria subida del 25,6%, nuestro índice de referencia, el MSCI EMU SMID Cap con dividendos reinvertidos, se anotó un espectacular avance del 33,7%.
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### Rentabilidades
ENVIRONNEMENT
- Les entreprises sont invitées à appliquer l’approche de précaution face aux problèmes touchant l’environnement ;
- A entreprendre des initiatives tendant à promouvoir une plus grande responsabilité en matière d’environnement ; et
- A favoriser la mise au point et la diffusion de technologies respectueuses de l’environnement.

Translation (FRES, 2021-06-30):
MEDIO AMBIENTE
- Las empresas deberán mantener un enfoque preventivo que favorezca el medio ambiente;
- Fomentar las iniciativas que promuevan una mayor responsabilidad ambiental; y
- Favorecer el desarrollo y la difusión de las tecnologías respetuosas con el medioambiente.