OVHaiLLM/Flipper huggingface dataset:
## Frais prélevés par la Catégorie d’actions dans certaines circonstances
Commission de performance : Les commissions de performance sont calculées conformément à la méthodologie décrite dans le prospectus à l’aide d’un taux de participation de 15,00 % des rendements obtenus par le Fonds au-delà du « high water mark » ajusté par le taux de rendement minimal pertinent, tel que défini dans le prospectus.
- Frais de souscription : le montant indiqué est le maximum pouvant être prélevé sur votre capital avant que celui-ci ne soit investi. Dans la pratique, les frais de souscription peuvent représenter un montant moindre, voire nul. Les frais de souscription éventuels sont payables au distributeur principal du Fonds, Brevan Howard Capital Management LP. Vous pouvez obtenir des détails sur les frais payables effectifs auprès de votre conseiller financier ou du distributeur principal du Fonds.
- Frais courants : Le gestionnaire du Fonds, Brevan Howard Capital Management LP, a accepté de recevoir une commission de gestion réduite pour cette catégorie d’actions afin de s’assurer que tous les frais courants encourus par ladite catégorie d’actions ne dépassent pas le niveau spécifié.
- Pour plus d’informations sur ces commissions et ces frais, veuillez consulter l’annexe Appendix 1 du prospectus de la Société, accessible à l’adresse ir@brevanhoward.com.

Translation (FRES, 2022-06-14):
## Gastos detraídos del fondo en determinadas condiciones específicas
Comisión de rentabilidad: Las comisiones de gestión se calculan conforme a la metodología descrita en el folleto, empleando una tasa de participación del 15% de cualesquiera rendimientos que obtenga el Fondo por encima de la marca de agua, ajustada según la tasa de rentabilidad mínima relevante, tal como se define en el folleto.
- Cuota de suscripción: Esta es la cantidad máxima que puede detraerse de su capital antes de proceder a la inversión. En la práctica, la cuota de suscripción puede ser una cantidad menor o cero. Cualquier gasto por suscripción se pagaría al distribuidor principal del Fondo, Brevan Howard Capital Management LP. Su asesor financiero o el distribuidor principal del Fondo pueden proporcionarle detalles de los gastos pagaderos reales.
- Gastos corrientes: El gestor del Fondo, Brevan Howard Capital Management LP, ha acordado tomar una comisión de gestión reducida con respecto a esta clase de acciones, con el fin de garantizar que todos los gastos corrientes incurridos por esta clase de acciones no excedan el nivel indicado.
- Para más información sobre comisiones y gastos consulte el Appendix 1 del folleto de la Sociedad, disponible en ir@brevanhoward.com.
# Points marquants
- Septembre fut un mois sombre pour les marchés financiers comme en témoigne la baisse de presque tous les marchés actions. L’inflation élevée a incité les banques centrales du monde entier à relever les taux d’intérêt. Cela a entraîné une hausse des rendements des emprunts d’État et, par conséquent, une baisse de leurs prix. Les Gilts britanniques ont enregistré la plus forte baisse, tandis que les obligations d’entreprises et les obligations émergentes ont elles aussi reculé.
- Le fonds a chuté, sous l’effet des pertes subies par presque toutes ses positions, en particulier les actions, malgré une légère progression de l’exposition aux soins de santé. Une position vendeuse sur le marché actions américain s’est également avérée rentable. Une nouvelle position sur les Gilts britanniques a également donné de bons résultats après que la Banque d’Angleterre ait déclaré, vers la fin septembre, qu’elle achèterait des obligations d’État à long terme pour apaiser le marché.
- Nous avons acheté des Gilts à 30 ans après l’effondrement de leur prix. La variation du prix des Gilts nous a semblé être un « épiphénomène », une réaction émotionnelle, et nous avons cherché à en tirer parti dans le cadre d’une décision d’allocation d’actifs tactique.

Translation (FRES, 2022-09-30):
# Aspectos destacados
- Septiembre fue un mes nefasto para los mercados financieros y prácticamente todos los mercados bursátiles bajaron. La fuerte inflación llevó a los bancos centrales de todo el mundo a subir los tipos de interés. Esto provocó un aumento de los rendimientos de los títulos de deuda pública (TDP) y la consiguiente caída de sus precios. Los TDP británicos (Gilts) fueron los que más cayeron, pero los bonos corporativos y de mercados emergentes también se debilitaron.
- El fondo cayó, lastrado por las pérdidas de casi todas las posiciones, en particular las de renta variable, aunque la exposición a los títulos de salud añadió algo de valor. También resultó positiva nuestra posición corta en el mercado de valores estadounidense. Asimismo, la nueva posición en Gilts tuvo un buen comportamiento, tras anunciar el Banco de Inglaterra a finales de septiembre que compraría TDP de vencimientos largos plazo para ayudar a calmar el mercado.
- Compramos Gilts a 30 años después de que sus precios se desplomaran. A nuestro juicio, el movimiento de precios de los Gilts parecía ‘episódico’, o impulsado emocionalmente, por lo que tratamos de aprovecharlo como una decisión táctica de asignación de activos.
# Points marquants
- Le fonds a progressé et a surperformé l’indice MSCI ACWI Net Return.
- La sélection de valeurs a été la principale source de la surperformance, en premier lieu dans les secteurs de la technologie et de la consommation cyclique. KLA Corp a signé la meilleure contribution à la performance dans le secteur des semi-conducteurs.
- Medtronic et Elevance Health ont été les principaux obstacles à la performance dans le secteur des soins de santé.
- Nous nous sommes renforcés sur Kone, une position récemment initiée, et avons réduit notre position dans Charles Schwab après la forte hausse du titre. Nous avons vendu la totalité de notre position Imperial Brands dans la perspective de la prise en compte des critères environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) dans l’objectif du fonds.
- Les positions du fonds ont continué de se distinguer sur le front des dividendes, à l’image de Siemens qui a annoncé une hausse de 6 % de son dividende. Amcor a également augmenté son dividende.

Translation (FRES, 2022-11-30):
# Aspectos destacados
- El fondo generó una rentabilidad positiva y superó al índice MSCI ACWI Net Return.
- La selección de valores fue el principal artífice del excedente de rentabilidad, con las mayores aportaciones viniendo de los sectores tecnológico y de consumo discrecional. KLA Corp fue el valor más rentable en el sector de semiconductores.
- Medtronic y Elevance Health fueron los menos rentables en salud.
- Seguimos reforzando la posición en Kone, valor recientemente incorporado a cartera, mientras que recortamos la posición en Charles Schwab tras su fuerte repunte. Nos deshicimos por completo de Imperial Brands con vistas a integrar las consideraciones ambientales, sociales y de gobernanza (ESG) en el objetivo del fondo.
- Los dividendos de las compañías en las que está invertido el fondo mantuvieron su tono positivo, con una subida del 6% de Siemens. Amcor también subió su dividendo.
Répartition par taille de capitalisation (%)
Principales sur-expositions (%)
Principales sous-expositions (%)
221213165703 FR A1 GDIF EUR A FR PE 0005 0000

Translation (FRES, 2022-11-30):
Desglose por capitalización (%)
Principales sobreponderaciones (%)
Principales infraponderaciones (%)
221213170542 ES A1 GDIF EUR A ES PE 0005 0000
# Points marquants
- Le mois de novembre s’est avéré très positif pour les marchés. Les investisseurs ont en effet interprété les signes annonçant un pic de l’inflation comme une indication que les banques centrales allaient pouvoir réduire le rythme de leurs hausses de taux d’intérêt. Cela a permis aux marchés actions et obligataires mondiaux de se redresser de manière impressionnante. L’espoir que la Chine puisse assouplir sa politique zéro COVID a également été très favorable.
- Le fonds a généré une performance nettement positive, principalement grâce à son exposition aux actions, notamment en Asie et en Europe. Les bons du Trésor américain, les obligations émergentes et le crédit ont également été créateurs de valeur. Le seul véritable frein à la performance a été notre exposition courte au marché actions américain, due à la conviction que les actions américaines étaient surévaluées par rapport au reste du monde.
- À la suite d’une reprise marquée du marché obligataire américain, nous avons légèrement réduit notre position en bons du Trésor à long terme. Le produit de cette opération sera conservé en espèces pour le moment. Nous restons prêts à réagir de manière dynamique aux opportunités offertes par la volatilité à venir.

Translation (FRES, 2022-11-30):
# Aspectos destacados
- Noviembre fue un mes muy positivo para los mercados, ya que los inversores interpretaron las señales de que la inflación podría haber tocado techo como un indicio de que los bancos centrales podrían reducir el ritmo de las subidas de los tipos de interés. Esto permitió que los mercados mundiales de renta variable y de renta fija se recuperaran de una manera impresionante. Las esperanzas de que China relaje las restricciones relacionadas con el COVID fueron igualmente muy favorables.
- El fondo generó una rentabilidad sensiblemente positiva, con las ganancias impulsadas principalmente por la exposición a renta variable, sobre todo en Asia y Europa. La deuda pública estadounidense (UST), así como los bonos de los mercados emergentes y el crédito también añadieron valor. El único lastre sustancial fue la exposición corta al mercado de renta variable estadounidense, mantenida en la creencia de que las acciones estadounidenses estaban sobrevaloradas con respecto a las del resto del mundo.
- Tras un importante repunte de los UST, redujimos modestamente nuestra posición en UST de vencimientos largos. El producto de dicha venta se mantendrá en efectivo de momento. Seguimos estando preparados para reaccionar dinámicamente a las oportunidades que puedan deparar episodios futuros de volatilidad.
| 1 mois (%)	3 mois (%) Du début de l’année à la	YTD (%)	1 an (%)	3 ans (%) p.a.	5 ans (%) p.a. fin du semestre |
| --- |
|  |  | Euro A Capitalisation | 5,9% | 2,2% | -8,0% | -1,8% | 0,7% | 1,5% | 0,3% |
|  |  |  |

Translation (FRES, 2022-11-30):
| 1 mes (%)	3 meses (%) Año hasta la fecha (YTD)	Ytd (%)	1 año (%)	3 años (%) p.a.	5 años (%) p.a. y hasta final de trimestre |
| --- |
|  |  | Euro A acumulación | 5,9% | 2,2% | -8,0% | -1,8% | 0,7% | 1,5% | 0,3% |
|  |  |  |
Principales positions (%)
Principales sur-expositions (%)
Principales sous-expositions (%)
221214112555 FR A1 LISTI EUR A FR PE 0005 0000

Translation (FRES, 2022-11-30):
Principales posiciones (%)
Principales sobreponderaciones (%)
Principales infraponderaciones (%)
221214112656 ES A1 LISTI EUR A ES PE 0005 0000
# Approche d’investissement responsable
*Autres exclusions ou restrictions
 Ce fonds exclut les activités suivantes :	
Autres caractéristiques ESG	✔
Durable	✔
Exclusions	✔
Autres exclusions ou restrictions	✔
Dialogue	✔
Veuillez consulter le glossaire pour une explication détaillée de ces termes.

Translation (FRES, 2022-11-30):
# Enfoque de inversión responsable
* Otras exclusiones o restricciones
 Este fondo excluye:	
Características ESG adicionales	✔
Sostenible	✔
Exclusiones	✔
Otras exclusiones o restricciones	✔
Interacción	✔
Consulte el glosario para una explicación más detallada de estos términos.
# Description du fonds
Le compartiment (ci-après « le fonds ») vise à générer une performance totale (la combinaison de l’appréciation du capital et des revenus) supérieure à celle des marchés obligataires émergents internationaux (représentés par un indice composite constitué pour 1/3 de l’indice JPM EMBI Global Diversified, 1/3 de l’indice JPM CEMBI Broad Diversified et 1/3 de l’indice 1/3 JPM GBI-EM Global Diversified) sur toute période de trois ans. Le fonds est investi à hauteur d’au moins 80 % dans des obligations émises par des États et des entreprises des pays émergents. Il peut également investir dans des devises émergentes. Les investissements sont sélectionnés sur la base d’une évaluation des facteurs macroéconomiques mondiaux, régionaux et nationaux, puis d’une analyse approfondie de chaque émetteur obligataire.

Translation (FRES, 2022-11-30):
# Descripción del fondo
El fondo trata de proporcionar una rentabilidad total (compuesta de renta y crecimiento del capital) superior a la del mercado de renta fija global de mercados emergentes (medida por un agregado compuesto a partes iguales por los índices JPM EMBI Global Diversified, JPM CEMBI Broad Diversified y JPM GBI-EM Global Diversified) en cualquier periodo de tres años. Como mínimo un 80% de la cartera se invierte en bonos emitidos por gobiernos y compañías de mercados emergentes, y el gestor también puede tomar posiciones en divisas de estas regiones. Las inversiones se seleccionan en base a una evaluación de factores macroeconómicos globales, regionales y de países específicos, seguida de un análisis exhaustivo de emisores de deuda individuales.
# Evolution de la VNI sur 5 ans
180.0
Indexé à 100
160.0
140.0
120.0
100.0
80.0
nov. 17	déc. 18	déc. 19	déc. 20	déc. 21	nov. 22
Euro A Capitalisation (154,1) Indice de référence (158,7)

Translation (FRES, 2022-11-30):
# Rentabilidad en 5 años
180.0
160.0
Base 100
140.0
120.0
100.0
80.0
nov. 17	dic. 18	dic. 19	dic. 20	dic. 21	nov. 22
Euro A acumulación (154,1) Índice de referência (158,7)
# Description du fonds
Le compartiment (ci-après « le fonds ») est un portefeuille activement géré et composé d’un éventail diversifié d’actifs du monde entier. Il vise à générer une performance totale (la combinaison des revenus et de l’appréciation du capital) de 5 % à 10 % en moyenne par an sur toute période de 3 ans. Les gérants adoptent une approche d’investissement très flexible et ont toute latitude pour investir dans différents types d’actifs. L’approche d’investissement repose sur une recherche approfondie visant à déterminer la valeur des actifs sur un horizon à moyen/long terme et sur une analyse des réactions émotionnelles des investisseurs aux différents événements. L'exposition à ces actifs prend la forme de positions directes sur des titres physiques et indirectes à l'aide de produits dérivés. Il n’y a aucune garantie que le fonds enregistre une performance positive au cours de quelque période que ce soit. Les investisseurs peuvent ne pas récupérer l'intégralité du montant qu’ils ont initialement investi.

Translation (FRES, 2022-11-30):
# Descripción del fondo
El fondo es una cartera invertida en un abanico de activos de todo el mundo, gestionada dinámicamente con el objetivo de generar una media de rentabilidad total (la combinación de rentas y de crecimiento del capital) del 5% al 10% por año en cualquier periodo de tres años. Los gestores aplican un enfoque de inversión muy flexible, que les brinda libertad para invertir en distintos tipos de activos. El enfoque combina una exhaustiva labor de análisis –dirigida a determinar el valor de los activos de medio a largo plazo– con una evaluación de la respuesta emocional de los inversores a los acontecimientos, a fin de identificar oportunidades de inversión. El fondo obtiene acceso a los activos de forma tanto directa (con posiciones en los propios valores) como indirecta (mediante instrumentos derivados). Dicho esto, no se garantiza de ningún modo que el fondo vaya a lograr una rentabilidad positiva en periodo alguno. Los inversores podrían no recuperar la suma invertida originalmente.
# Répartition sectorielle (%)
étrangères
221213165620 FR A1 OPIN EUR A FR PE 0005 0000
hypothécaires commerciales
221213165620 FR A1 OPIN EUR A FR PE 0005 0000

Translation (FRES, 2022-11-30):
# Distribución por sectores (%)
221213170520 ES A1 OPIN EUR A ES PE 0005 0000
comerciales
221213170520 ES A1 OPIN EUR A ES PE 0005 0000
# Description du fonds
Le fonds vise à générer à la fois une croissance du capital et un revenu, de manière à dégager un rendement lié à une exposition à des flux de revenu optimaux sur les marchés financiers. En règle générale, au moins 50 % du portefeuille est investi dans une large gamme de titres à revenu fixe de toute qualité de crédit et de tout pays, y compris les marchés émergents, et libellés dans n’importe quelle devise. Le gestionnaire du fonds sélectionne les investissements en fonction des meilleures opportunités et de son évaluation d’une combinaison de facteurs : aspects macro-économiques, actif, secteur et action. Le gestionnaire peut également détenir jusqu’à 20 % du portefeuille en actions de sociétés lorsqu’il estime qu’elles sont plus avantageuses que des obligations. Le fond suit une approche d’orientation positive ESG, atteinte par le fonds qui maintient une note ESG moyenne pondérée supérieure à celle de l’indice de référence. Le fonds exclut également toute société ne respectant pas les principes du Pacte mondial des Nations Unies et toute obligation d’État de pays classés « non libres » selon l’indice Freedom House. Le fonds peut augmenter son exposition aux actifs à la fois par l’intermédiaire de participations physiques et par l’utilisation d’instruments dérivés.

Translation (FRES, 2022-11-30):
# Descripción del fondo
El fondo intenta ofrecer una combinación de crecimiento del capital e ingresos para ofrecer una rentabilidad en función de la exposición a flujos de ingresos óptimos en los mercados de inversión. Por lo general, al menos un 50 % de la cartera se invierte en una amplia gama de valores de renta fija de cualquier calidad crediticia, de cualquier país, incluidos los mercados emergentes, y denominados en cualquier divisa. El gestor del fondo selecciona las inversiones que a su juicio ofrecen las mayores oportunidades, según la evaluación de una combinación de factores macroeconómicos, de activos, sectoriales y bursátiles. El gestor también podrá mantener hasta un 20 % de la cartera en acciones de sociedades cuando considere que ofrecen un valor superior al de los bonos. El fondo sigue un enfoque de propensión positiva en materia ESG, que se consigue manteniendo una calificación ESG media ponderada superior a la del índice de referencia. El fondo también excluye las sociedades que se considere que incumplen los principios del Pacto Mundial de las Naciones Unidas y los bonos gubernamentales de países clasificados como "No libres" por el índice Freedom House. El fondo podrá obtener exposición a activos tanto a través de las participaciones físicas como mediante el uso de derivados.
# Points marquants
- Les marchés obligataires se sont redressés en novembre après que les investisseurs aient commencé à s’attendre à un ralentissement du rythme des hausses de taux et en raison de la vague d’optimisme des marchés financiers quant à la volonté des autorités chinoises de prendre des mesures moins strictes concernant la COVID-19.
- En novembre, le fonds a affiché une performance positive et a surperformé son indice de référence. Cette solide performance a été réalisée grâce à la forte reprise des emprunts d’État et des obligations d’entreprises. Parmi les principaux emprunts d’État, nos actifs libellés en livres sterling ont enregistré une surperformance, tandis que s’agissant des obligations d’entreprises investment grade, les financières ont été à l’origine de notre surperformance.
- Concernant le crédit, nous avons opéré quelques prises de bénéfices en nous allégeant sur certains des titres qui avaient le plus progressé, mais nous avons continué à rechercher des opportunités parmi les banques. Sur le marché primaire, nous avons acheté des émissions de Barclays, Intesa San Paolo, Dish Network et Vonovia. Nous restons légèrement surpondérés sur haut rendement. Nous avons augmenté notre exposition aux marchés émergents en achetant des titres polonais et panaméens, et nous avons fermé notre position vendeuse sur le Brésil.
- Le fonds maintient un niveau élevé de trésorerie afin de répondre tactiquement aux opportunités de valeur relative qui se présenteraient sur les marchés de crédit.

Translation (FRES, 2022-11-30):
# Aspectos destacados
- Los mercados de renta fija subieron en noviembre, a raíz de las expectativas de los inversores de que el ritmo de subidas de los tipos de interés se ralentice, así como por una oleada de optimismo en los mercados financieros ante la posibilidad de que las autoridades chinas relajen su política de tolerancia cero al covid.
- El fondo generó una rentabilidad positiva y superó a su índice de referencia en noviembre. Este excelente comportamiento se debió al fuerte repunte de los títulos de deuda pública (TDP) y de los bonos corporativos. En cuanto a los TDP de las grandes economías, nuestros activos en libras esterlinas obtuvieron resultados superiores, mientras que los títulos del sector financiero impulsaron nuestro superior comportamiento relativo en el segmento de bonos corporativos con grado de inversión.
- Dentro del crédito, recogimos algunos beneficios recortando posiciones en algunos títulos que más se apreciaron, si bien seguimos buscando oportunidades en el sector bancario. En el mercado primario, participamos en las emisiones de Barclays, Intesa San Paolo, Dish Network y Vonovia. Continuamos ligeramente sobreponderados el segmento de bonos de alto rendimiento. Ampliamos nuestra exposición a los mercados emergentes, incorporando a cartera títulos de Polonia y Panamá, además de deshacer nuestra posición corta en Brasil.
- El fondo mantiene un elevado nivel de efectivo para responder tácticamente a las oportunidades de valor relativo en los mercados de crédito.
# Evolution de la VNI sur 10 ans
120.0
Indexé à 100
115.0
110.0
105.0
100.0
95.0
90.0
sept. 17	déc. 18	déc. 19	déc. 20	déc. 21	sept. 22
Euro A Capitalisation (106,2) Indice de référence (108,9)

Translation (FRES, 2022-09-30):
# Rentabilidad a lo largo de 10 años
130.0
120.0
Base 100
110.0
100.0
90.0
80.0
sep. 17	dic. 18	dic. 19	dic. 20	dic. 21	sep. 22
US Dollar A acumulación (87,8) Índice de referência (90,2)