En 2021, nous nous sommes engagés auprès de 84 entreprises au niveau de la société, dont 19 au sein du portefeuille de Carmignac Portfolio Flexible Bond (anciennement Unconstrained Euro Fixed Income),
parmi lesquelles Bristow Group, Stone Co, InRetail Peru Corporation, Shelf Drilling Ltd et Carnival Corporation. En ce qui concerne Carnival, les deux engagements que nous avons menés au cours de l'année ont principalement porté sur la mauvaise notation ESG attribuée par MSCI (CCC). Nous nous sommes efforcés d’identifier les principaux problèmes à l’origine de cette mauvaise note et avons encouragé la société à prendre des mesures pour y remédier. En effet, il est important que les entreprises agissent en cas de mauvaise notation ESG, étant donné les conséquences sur l'allocation du capital. Ces notations sont de plus en plus utilisées par les investisseurs soucieux de prendre en compte les considérations ESG.
Conformément à la stratégie d'engagement de Carmignac, l'équipe d'investissement responsable a souhaité s’entretenir avec les dirigeants de l’entreprise par téléphone. L'équipe d'investissement obligataire a également pris part au dialogue afin de s'assurer que les questions étaient axées sur les problèmes ESG les plus importants.
En ce qui concerne l'environnement, nous avons passé en revue les mesures prises par l'entreprise pour faire face aux problèmes de pollution. La société a apporté des explications sur un certain nombre d'initiatives qu'elle met en œuvre, ainsi que sur les défis auxquels elle est confrontée. Cet entretien nous a permis de constater que les recherches ESG rétrospectives ne tiennent pas pleinement compte des mesures correctives prises dans une visée prospective. Notre dialogue direct avec l'entreprise s’est avéré bénéfique. Par exemple, il nous a permis de comprendre le projet de la société visant à déployer des navires au GNL (gaz naturel liquéfié) (qui représentent la majorité des nouvelles commandes) et à équiper certains navires de moteurs à hydrogène à l'avenir.
Les controverses sur la gestion des déchets sont en outre apparues comme un problème important. L’entreprise,
16 Source : MSCI ESG, 31/12/2021. La recherche ESG de MSCI fournit des notations ESG MSCI pour des sociétés publiques du monde entier et des sociétés privées sélectionnées, sur une échelle allant de AAA (leader) à CCC (retardataire), en fonction de l'exposition aux risques ESG spécifiques au secteur et de la capacité à gérer ces risques par rapport aux pairs. Les pondérations sont calculées en rebasant les valeurs à 100 pour permettre une meilleure comparaison avec l’indicateur de référence. La référence à un classement ou à un prix ne préjuge pas des classements ou prix futurs de ces OPC ou de la société de gestion.
qui s’attache à se conformer aux recommandations et aux exigences réglementaires formulées à la suite de l'incident du Princess Cruise, a expliqué les mesures prises pour remédier à ce problème, au travers notamment de la fixation d'objectifs clairs en matière de réduction des déchets.
Sur le plan social, nous avons choisi de nous concentrer sur les perturbations causées par la pandémie, du point de vue des clients et des employés. L'entreprise a expliqué les mesures qu'elle a prises pour protéger la santé et la sécurité de ses employés et de ses clients, y compris les protocoles sanitaires.
Dans l'ensemble, l'engagement a confirmé la nécessité d’aller au-delà des informations généralement partielles véhiculées par la presse ou les notations ESG. Plus tard en 2021, nous avons mené une action de suivi auprès de l’entreprise. Vers la fin de l'année, MSCI a exprimé des conclusions similaires au travers d’un relèvement de la notation de la société, ce qui nous conforte dans notre postulat d'une évolution positive du secteur du voyage.
Nous continuerons à surveiller les pratiques de l'entreprise et renouvellerons notre engagement à ses côtés si cela s'avère nécessaire.

Translation (FRES, 2021-12-31):
En 2021, interactuamos con 84 empresas a nivel de la firma y entablamos un diálogo activo con 19 empresas que forman parte de la cartera de Carmignac Portfolio Flexible Bond (anteriormente, Unconstrained Euro Fixed Income).
En concreto, emprendimos actividades de participación activa en Bristow Group, Stone Co, InRetail Peru Corporation, Shelf Drilling Ltd y Carnival Corporation.
En cuanto a nuestras dos interacciones con Carnival a lo largo del año, nos centramos en la mala calificación ASG otorgada por MSCI (CCC). Intentamos comprender los problemas clave que motivaron la mala calificación y también alentamos a la empresa a tomar medidas. Resulta importante que las empresas actúen ante las malas calificaciones ASG, dadas las implicaciones en materia de asignación de capital. Los inversores que buscan integrar los factores ASG en sus inversiones recurren cada vez más a estas calificaciones.
De acuerdo con la estrategia de participación activa de Carmignac, el equipo de inversión responsable solicitó una conferencia telefónica con la empresa. El equipo de inversión de renta fija también aportó su opinión para asegurarse de que las preguntas se orientaban hacia las cuestiones ASG más importantes.
En relación con los factores ambientales, centramos nuestra participación activa en las medidas adoptadas por la empresa para hacer frente a los problemas relacionados con la contaminación. La compañía explicó algunas de las iniciativas implementadas y los retos a los que se enfrentaba. De la conversación telefónica, entendimos que el análisis ASG retrospectivo no capta plenamente las medidas de reparación prospectivas que la empresa está llevando a cabo. El diálogo activo y directo con la empresa nos pareció muy útil. Por ejemplo, nos ayudó a entender el plan de la empresa de desplegar buques de gas natural licuado (GNL) (que representan la mayoría de los nuevos pedidos) y de equipar algunos buques con hidrógeno en el futuro.
16 Fuente: MSCI ESG, 31/12/2021. MSCI ESG Research proporciona calificaciones ASG de MSCI de empresas cotizadas de todo el mundo y algunas empresas privadas, en una escala que abarca desde AAA (líder) a CCC (rezagada), sobre la base de la exposición a los riesgos ASG específicos del sector y la capacidad de gestionarlos con respecto a su grupo de homólogos. Las ponderaciones se calculan reexpresando los valores con base 100 para permitir una mejor comparación con el índice de referencia. La referencia a una clasificación o un precio no prejuzga clasificaciones o precios futuros de estas IIC o la sociedad gestora.
Además, las controversias sobre la gestión de los residuos se identificaron como un problema importante. La empresa está trabajando en las recomendaciones y los requisitos establecidos por la ley tras el incidente de la naviera Princess Cruise. La compañía explicó las medidas adoptadas para solucionar el problema, como la fijación de objetivos claros relacionados con la reducción de residuos.
En el ámbito social, decidimos centrar nuestra implicación en las perturbaciones causadas por la pandemia, desde la perspectiva de los clientes y también de los empleados. La empresa explicó las medidas adoptadas para proteger la salud y la seguridad de sus empleados y clientes, incluidos los protocolos sanitarios.
En general, las actividades de participación activa confirmaron que hay mucho más por descubrir de lo que comúnmente se conoce por la prensa o las calificaciones ASG. En 2021, mantuvimos una reunión de seguimiento con la empresa en una segunda ronda de participación activa. Hacia finales del año 2021, MSCI empezó a reflejar conclusiones similares con una mejora de la calificación de la compañía, lo que confirma nuestra creencia acerca del rumbo positivo de la empresa.
Seguiremos vigilando las prácticas corporativas y volveremos a interactuar con la empresa en el futuro, si lo consideramos necesario.