##### Market timing and excessive trading
The funds are in general designed to be long-term investments and not vehicles for market timing (short-term trading that seeks to take advantage of deficiencies in NAV calculations or from timing differences between market openings and NAV calculations).
Market timing and excessive trading are not acceptable as they may disrupt fund management and drive up fund expenses, to the detriment of other shareholders. We do not knowingly allow any market timing transactions, and we may take various measures to protect shareholder interests, including monitoring for and rejecting, suspending or cancelling any request we believe represents excessive trading or that we believe may be linked to an investor, group of investors, or trading pattern associated with market timing. With advance notice, we may also withhold a 2.00% penalty from redemptions, payable to the fund, or we may block your account for future purchases or exchanges (but not sales) until we receive assurance we consider acceptable that no marketing timing or excessive trading will occur going forward.
With accounts held by intermediaries, the SICAV considers the volumes and frequencies associated with each intermediary as well as market norms, historical patterns and the intermediary’s asset levels when evaluating. However, the SICAV can take any measures it considers appropriate, including asking the intermediary to review its account transactions, set transaction blocks or limits, or terminate, the relationship with the intermediary.

Translation (ENES, 2022-03-01):
##### Market timing y operaciones excesivas
En general, los fondos están diseñados para constituir inversiones a largo plazo y no vehículos de market timing (negociación a corto plazo que pretende aprovechar las deficiencias en los cálculos del VL o las diferencias horarias entre las aperturas de mercados y los cálculos del VL).
Las prácticas de market timing y operaciones excesivas no se admiten, ya que pueden perjudicar la gestión de los fondos e incrementar en gran medida sus gastos, en detrimento de otros accionistas. No permitimos intencionalmente ninguna operación de market timing y podremos adoptar diversas medidas para proteger los intereses de los accionistas, incluida la supervisión y el rechazo, la suspensión o la cancelación de cualquier orden que consideremos que representa una práctica de operaciones excesivas o que creemos que pueda estar vinculada a un inversor, grupo de inversores o patrón de negociación asociado al market timing. Previo aviso, también podremos retener una sanción del 2,00 % de los reembolsos, pagadera al fondo, o podremos bloquear su cuenta para impedir futuras compras o canjes (pero no ventas) hasta que recibamos una garantía que consideremos aceptable de que no se realizarán prácticas de market timing ni operaciones excesivas en el futuro.
Con respecto a las cuentas mantenidas por intermediarios, la SICAV considera, en su evaluación, los volúmenes y las frecuencias asociados a cada intermediario, así como las normas del mercado, los patrones históricos y los niveles de activos del intermediario. Sin embargo, la SICAV puede adoptar las medidas que considere oportunas, incluido solicitar al intermediario que revise las operaciones de su cuenta, que bloquee o limite operaciones, o extinguir la relación con el intermediario.