# Monthly performance commentary
### Market Review
After overall good 3Q results for the sector, we remain constructive on healthcare into yearend. There are several reasons for that: (1) the defensive properties of the sector, (2) the relative outperformance of healthcare in periods of slowing growth and during past recessions, (3) attractive valuation of the sector trading at 15.6x forward PE, currently among the lowest compared to other defensive industries such as utilities, food beverage, household & personal products, food & staples. We have always emphasized that a unique selling point of the fund is our bottom up, multi-sub-segment healthcare thematic approach combined with health economic data driving cost reductions. Each of our position in the portfolio ticks these boxes: viable, innovative business models, high scoring from a health economic point of view and sufficient funding in place to grow even amidst market headwinds. We view our holdings’ valuation as reasonable, not overstretched given their growth trajectory in the next 2 years.

### Fund Review
The fund well outperformed the MSCI World Small Cap Healthcare index since inception, YTD and in Oct. but underperformed against the reference index, the MSCI World Healthcare index for the same periods. The fund outperformed the broader indices MSCI World and SP500 YTD. For exact fund performance please, refer to your preferred data provider.
Deals & regulatory: M&A is reviving as already mentioned as big pharma wakes up to the potential sales losses facing it over the next decade and puts to work the estimated $500 billion cash at its disposal. Thermo Fisher, a top 10 stock in the fund, announced Oct. 31st a definitive agreement to acquire The Binding Site Group, a provider of specialty diagnostics solutions, from private equity firm Nordic Capital. According to TMO, The Binding Site is a specialist protein diagnostics company that develops, manufactures, and distributes tests and analyzers used for the detection of cancers (multiple myeloma most prominently) and immune disorders.
Thermo Fisher has agreed to acquire The Binding Site Group for $2.6B; ~12x '22E Sales in an all-cash transaction. The Binding Site is expected to generate ~$220M in revenue in 2022 and is expected to grow ~10% per annum.
Drug pricing side in the US: the last proposal with a circa 10% reduction in medicare reimbursement has now been approved. It will be rolled out gradually starting 2024 and will mostly be affecting older products. Has been received neutral by the market.

### Dexcom a top 10 stock in the fund is a manufacturer of continuous glucose monitoring devices. The company generated in 3Q worldwide revenue of
$770M, for growth of 20% on an organic basis. Volume growth in conjunction with new patient additions continues to be the primary driver of sales strength. The worldwide rollout of G7 is still in the very early innings, which makes us confident that the momentum that was apparent in the 3Q results will continue over the next several quarters. G7 now has launched in five countries internationally, with additional geographies coming online soon. The feedback so far has been very favorable. In the US, G7's 510(k) remains under active review at the FDA. Dexcom has completed its amendment pertaining to the management of alerts/alarms in the US app and continues to expect a US clearance this year. G7 is clinically superior to its predecessor G6 and competitor devices but priced in-line with G6, which is a proven cost-effective device, thus making G7 an attractive value proposition for payers.
Argnyx is a Netherlands-based biopharmaceutical company that employs its Simple Antibody platform to develop novel antibodies for autoimmune and cancer indications. Vyvgart, their first product to market, is an anti-FcRn receptor antibody for multiple autoimmune indications including for example myasthenia gravis (MG) and immune thrombocytopenia (ITP). Solid beats in Q1 and Q2:22 for Vyvgart sales had set high expectations for Q3 that Argenx once again exceeded. Q3 sales of $131M surpassed even the upper range of IQVIA-based projections of ~$118-120M driven largely by solid US sales (+70% q/q). Launches in Japan and the EU are up and running after launching in Germany last month and management confirmed dossiers have been submitted in Italy, France, and the UK. We expect reimbursement negotiations in the EU will take time, but Vyvgart’s global rollout should be further bolstered next year following FY23 approvals in Canada, China, and Israel (all filed already). Despite being a high-priced innovative therapy ($225’000/ patient/year) payers reimburse Vyvgart because it is clinically superior and represents a cost saving of close to 50% versus the standard of care treatment. Patients win by getting access to the best treatment, payers win by saving money, company wins by addressing payer needs to reduce cost and hence is benefiting from no reimbursement restrictions.

### The stocks mentioned are for illustrative purposes only and are not investment advice, investments have risks.

## Risk disclosures
- Investment Leverage occurs when the economic exposure is greater than the amount invested, such as when derivatives are used. A Fund that employs leverage may experience greater gains and/or losses due to the amplification effect from a movement in the price of the reference source.
- Further information on the potential risks can be found in the Key Investor Information Document (KID) and/or the Prospectus or Offering Memorandum.


## Index disclaimer
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The fund is a sub-fund of HSBC Global Investment Funds, a Luxembourg domiciled SICAV. UK based investors are advised they may not be afforded some of the protections conveyed by the provisions of the Financial Services and Markets Act (2000), (the Act). The company is recognised in the UK by the Financial Conduct Authority under section 264 of the Act. The shares in the company have not been and will not be offered for sale or sold in the United States of America, its territories or possessions and all areas subject to its jurisdiction, or to United States Persons. All applications are made on the basis of the Prospectus, Key Investor Information Document (KIID), Supplementary Information Document (SID) and most recent annual and semi-annual reports, which can be obtained upon request free of charge from HSBC Global Asset Management (UK) Limited, 8 Canada Square, Canary Wharf, London E14 5HQ UK; the local distributors or from our website (see below). Investors and potential investors should read and note the risk warnings in the Prospectus, KIID and additionally, in the case of retail clients, the information contained in the supporting SID.
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HSBC Asset Management is the brand name for the asset management business of HSBC Group. The above document has been produced by HSBC Asset Management (France) and has been approved for distribution/issue by the following entities :
In France by HSBC Asset Management (France), a Portfolio Management Company authorised by the French regulatory authority AMF (no. GP99026); in Italy and Spain through the Milan and Madrid branches of HSBC Asset Management (France), regulated by Banca d’Italia and Commissione Nazionale per le Società e la Borsa (Consob) in Italy, and the Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) in Spain. In Sweden, through the Stockholm branch of HSBC Asset Management (France), regulated by the Swedish Financial Supervisory Authority Finansinspektionen).
HSBC Asset Management (France) - 421 345 489 RCS Nanterre. Portfolio management company authorised by the French regulatory authority AMF (no. GP99026) with capital of 8.050.320 euros. Postal address: 75419 Paris cedex 08, France. Offices: Immeuble Coeur Défense, 110, esplanade du Général Charles de Gaulle, 92400 Courbevoie - La Défense 4 . (Website: www.assetmanagement.hsbc.es).

### HSBC Asset Management (Switzerland) AG, Gartenstrasse 26, P.O. Box, CH-8027 Zurich, Switzerland. (Website: www.assetmanagement.hsbc.com/ ch)

### Copyright © 2022. HSBC Asset Management (France). All rights reserved Further Information can be found in the prospectus.

Translation (ENIT, 2022-10-31):
# Commento sulle performance mensili
Analisi di mercato
A fronte dei buoni risultati registrati nel terzo trimestre, manteniamo un atteggiamento costruttivo nei confronti del settore sanitario fino a fine anno. La nostra posizione è motivata da diversi fattori: (1) le proprietà difensive del settore, (2) la relativa sovraperformance del settore sanitario nei periodi di rallentamento della crescita e durante le passate fasi recessive, (3) l'interessante valutazione del settore che viene scambiato a 15,6x il PE forward, attualmente tra i più bassi rispetto ad altri settori difensivi quali le utilities, le bevande alimentari, i prodotti per la casa e per la persona, gli alimentari e i beni di prima necessità. Abbiamo sempre evidenziato che uno dei punti di forza del fondo è il nostro approccio tematico multi-sottosegmento di tipo bottom-up nel settore sanitario, in combinazione con i dati economici sull'assistenza sanitaria che favoriscono una riduzione dei costi. Ciascuna delle nostre posizioni in portafoglio soddisfa questi requisiti: modelli di business validi e innovativi, un punteggio elevato dal punto di vista economico-sanitario e finanziamenti sufficienti per crescere anche in un contesto di mercato sfavorevole. Riteniamo che la valutazione delle nostre partecipazioni sia ragionevole e non eccessiva, vista la loro traiettoria di crescita nei prossimi 2 anni.
Analisi del Fondo
Il fondo ha sovraperformato l'MSCI World Small Cap Healthcare Index dal suo lancio, da inizio anno e nel mese di ottobre, ma ha sottoperformato l'indice di riferimento, l'MSCI World Healthcare Index, negli stessi periodi. Il fondo ha sovraperformato gli indici più ampi MSCI World e SP500 da inizio anno. Per conoscere l'esatta performance del fondo, si rimanda al fornitore di dati di elezione.
Accordi e normative: come già accennato, le operazioni di M&A sono in fase di ripresa, in quanto le big pharma si rendono conto delle potenziali perdite di fatturato che dovranno affrontare nel prossimo decennio e mettono a frutto i 500 miliardi di dollari di liquidità stimati a loro disposizione. Thermo Fisher, uno dei primi 10 titoli del fondo, ha annunciato il 31 ottobre un accordo definitivo per l'acquisizione di The Binding Site Group, fornitore di soluzioni di diagnostica specialistica, da parte della società di private equity Nordic Capital. Secondo TMO, The Binding Site è un'azienda specializzata in diagnostica proteica che sviluppa, produce e distribuisce test e analizzatori utilizzati per il rilevamento di tumori (mieloma multiplo in primis) e disturbi immunitari.
Thermo Fisher ha accettato di acquisire The Binding Site Group per 2,6 miliardi di dollari; ~12x vendite al 22E in una transazione interamente in contanti. Si prevede che The Binding Site genererà un fatturato di circa 220 milioni di dollari nel 2022, con una crescita del 10% all'anno.
Prezzi dei farmaci negli Stati Uniti: l’ultima proposta di una riduzione di circa il 10% del rimborso delle spese sanitarie è stata approvata. Sarà implementata gradualmente a partire dal 2024 e interesserà soprattutto i prodotti più vecchi. La reazione del mercato alla notizia è stata neutrale.
Dexcom, uno dei primi 10 titoli del fondo, è un produttore di dispositivi per il monitoraggio continuo del glucosio. Nel terzo trimestre l'azienda ha generato un fatturato mondiale di 770 milioni di dollari, con una crescita del 20% su base organica. La crescita dei volumi, insieme all'inserimento di nuovi pazienti, continua a essere il principale fattore trainante delle vendite. L'introduzione di G7 a livello mondiale è ancora agli inizi e questo ci rende fiduciosi che la dinamica emersa nei risultati del terzo trimestre perdurerà nei prossimi trimestri. G7 è ora disponibile in cinque Paesi a livello internazionale e ulteriori aree geografiche saranno introdotte a breve. Il feedback finora è stato molto positivo. Negli Stati Uniti, il documento 510(k) relativo a G7 è ancora in fase di revisione presso la FDA. Dexcom ha completato la modifica relativa alla gestione degli avvisi/allarmi nell'applicazione statunitense e rimane fiduciosa in merito all'autorizzazione negli Stati Uniti per quest'anno. Poiché clinicamente superiore al suo predecessore G6 e ai dispositivi della concorrenza e in linea con i costi di G6, un dispositivo conveniente dal punto di vista del prezzo, G7 risulta essere una proposta di valore interessante per i contribuenti.
Argnyx è un'azienda biofarmaceutica con sede nei Paesi Bassi che utilizza la sua piattaforma Simple Antibody per sviluppare nuovi anticorpi per indicazioni autoimmuni e oncologiche. Vyvgart, il loro primo prodotto sul mercato, è un anticorpo anti-recettore FcRn per molteplici indicazioni autoimmuni, tra cui, ad esempio, la miastenia grave (MG) e la trombocitopenia immune (ITP). I solidi risultati ottenuti nel primo e nel secondo trimestre del 2022 per le vendite di Vyvgart avevano creato aspettative elevate per il terzo trimestre, aspettative che Argenx ha nuovamente superato. Il fatturato del terzo trimestre, pari a 131 milioni di dollari, ha superato anche il range superiore delle previsioni di IQVIA, pari a circa 118-120 milioni di dollari, grazie soprattutto alle solide vendite negli Stati Uniti (+70% su base trimestrale). Dopo il lancio in Germania il mese scorso, il prodotto viene attualmente introdotto sul mercato in Giappone e nell'UE e il management ha confermato la presentazione dei dossier in Italia, Francia e Regno Unito. Prevediamo che le trattative per il rimborso nell'UE richiederanno tempo, ma il lancio di Vyvgart a livello mondiale dovrebbe essere ulteriormente rafforzato l'anno prossimo, dopo le approvazioni dell'esercizio 2023 in Canada, Cina e Israele (Paesi già depositati). Nonostante si tratti di una terapia innovativa ad alto costo (225.000 dollari per paziente all'anno), i contribuenti rimborsano Vyvgart perché è clinicamente superiore e rappresenta un risparmio di circa il 50% rispetto al trattamento standard. I pazienti ottengono l'accesso al trattamento migliore, i contribuenti risparmiano, l'azienda risponde alle esigenze dei contribuenti di ridurre i costi e quindi beneficia dell'assenza di restrizioni ai rimborsi.
The stocks mentioned are for illustrative purposes only and are not investment advice, investments have risks.

## Informativa sui rischi
- Un investimento presenta una leva finanziaria quando l’esposizione economica è superiore all’importo investito, ad esempio nel caso di ricorso a strumenti derivati. Un Fondo che impiega la leva finanziaria può registrare utili e/o perdite maggiori a causa dell’effetto di amplificazione di un’oscillazione del prezzo della fonte di riferimento.
- Ulteriori informazioni sui potenziali rischi sono disponibili nel Documento contenente le informazioni chiave per gli investitori (KID) e/o nel Prospetto o nel Documento di offerta.


## Note legali relative all'Indice
Fonte: MSCI. Le informazioni di MSCI possono essere utilizzate esclusivamente per uso interno, non possono essere riprodotte o nuovamente diffuse in alcuna forma e non possono essere utilizzate come base o componente di strumenti, prodotti o indici finanziari. Nessuna delle informazioni di MSCI ha lo scopo di costituire un consiglio o una raccomandazione d'investimento allo scopo d'indurre (o contrastare) una decisione d'investimento e non deve essere considerata come tale. I dati storici e le analisi non vanno presi come un'indicazione o una garanzia di analisi, previsioni o anticipazioni su performance future. Le informazioni di MSCI sono fornite "come sono" e i loro utilizzatori si assumono totalmente i rischi di qualsiasi utilizzo delle stesse. MSCI, ciascuna delle sue affiliate e qualsiasi altro soggetto impegnato o coinvolto nella compilazione, nel calcolo o nella creazione delle informazioni di MSCI (nel complesso, le “Parti MSCI”) escludono esplicitamente qualsiasi garanzia (compreso, tra l'altro, garanzie sull'originalità, sull'esattezza, sulla completezza, sulla tempestività, sul rispetto delle norme, sulla commerciabilità e sull'adeguatezza a fini specifici) relativamente a tali informazioni. Fatto salvo quanto stabilito, in nessun caso un Soggetto MSCI è responsabile di qualsiasi effetto diretto, indiretto, eccezionale, accidentale, penalizzante, conseguente (compreso, tra l'altro, i mancati guadagni) o di altra natura. (www.msci.com)

## Informativa sugli indici di riferimento
Il Consulente finanziario potrà a sua discrezione investire in titoli non inclusi nell'indice di riferimento sulla base di strategie di gestione attiva degli investimenti e di specifiche opportunità d'investimento. Si prevede che l'indice di riferimento non sarà utilizzato come universo da cui selezionare i titoli.
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Glossario

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Per una sintesi dei diritti degli investitori in lingua italiana e per maggiori informazioni sull’accesso a meccanismi di ricorso collettivo per la composizione delle controversie è possibile consultare la sezione “Gestione dei reclami” del sito HSBC Asset Management, all’indirizzo www.assetmanagement.hsbc.com. Si evidenzia, inoltre che la società di gestione (ovvero l’OICR) può decidere in qualsiasi momento di porre fine alle disposizioni adottate per la commercializzazione delle quote/azioni dei propri organismi di investimento collettivo in uno Stato membro diverso dal proprio Stato membro d’origine in conformità all’art. 93 bis della Direttiva 2009/65/CE (Direttiva UCITS).
Prima dell’adesione leggere il prospetto e il KIID
Il fondo è un comparto di HSBC Global Investment Funds (“HSBC GIF” o “la SICAV”), una SICAV domiciliata in Lussemburgo. Prima della sottoscrizione, gli investitori devono fare riferimento al KIID (Key Investor Information Document - Informazioni Chiave per l'Investitore) del fondo così come al prospetto della SICAV, pubblicati, nella versione di volta in volta vigente, unitamente all’ultima relazione annuale e semestrale e allo statuto, sul sito internet www.assetmanagement.hsbc.com. Per informazioni più dettagliate sui rischi associati a questo fondo, gli investitori devono fare riferimento al prospetto della SICAV. Le azioni di HSBC GIF non sono state e non saranno offerte per la vendita o vendute negli Stati Uniti d'America, i suoi territori o possessioni e tutte le aree soggette alla sua giurisdizione, e a United States Persons. Le azioni della SICAV non possono essere offerte o vendute a qualsiasi "US Person" ai sensi degli Articles of Incorporation, vale a dire un cittadino o residente degli Stati Uniti d'America ("USA"), un partnership organizzato o costituito a seconda delle leggi di qualsiasi stato, territorio o possedimento degli USA, o una società organizzata o costituita secondo le leggi degli USA o di qualsiasi stato, territorio o possedimento dello stesso, o di qualsiasi proprietà o trust, altro che un patrimonio o trust il cui reddito da fonti fuori dagli USA, non si possa includere nel reddito lordo ai fini del calcolo del propria tassa sui redditi che deve pagare negli USA. HSBC Global Asset Management (France) - 421 345 489 RCS Nanterre, con capitale pari a 8.050.320 euro e sede legale: Immeuble Coeur Défense, 110, esplanade du Général Charles de Gaulle, 92400 Courbevoie - La Défense 4, casella postale 75419 Parigi cedex 08, Francia. (Sito web: www.assetmanagement.hsbc.com/).
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