### Justification des appréciations
La crise mondiale liée à la pandémie de COVID-19 crée des conditions particulières pour la préparation et l’audit des comptes de cet exercice. En effet, cette crise et les mesures exceptionnelles prises dans le cadre de l’état d’urgence sanitaire induisent de multiples conséquences pour les Organismes de Placements Collectifs, leurs investissements et l’évaluation des actifs et passifs correspondants. Certaines de ces mesures, telles que les restrictions de déplacement et le travail à distance, ont également eu une incidence sur la gestion opérationnelle des Organismes de Placements Collectifs et sur les modalités de mise en œuvre des audits.
C’est dans ce contexte complexe et évolutif que, en application des dispositions des articles L.823-9 et R.823-7 du code de commerce relatives à la justification de nos appréciations, nous portons à votre connaissance les appréciations suivantes qui, selon notre jugement professionnel, ont été les plus importantes pour l’audit des comptes annuels de l’exercice.
Les appréciations ainsi portées s’inscrivent dans le contexte de l’audit des comptes annuels pris dans leur ensemble et de la formation de notre opinion exprimée ci-avant. Nous n’exprimons pas d’opinion sur des éléments de ces comptes annuels pris isolément.
- Titres financiers du portefeuille émis par des sociétés à risque de crédit élevé :Les titres financiers du portefeuille émis par des sociétés à risque de crédit élevé dont la notation est basse ou inexistante sont valorisés selon les méthodes décrites dans la note de l'annexe relative aux règles et méthodes comptables. Ces instruments financiers sont valorisés à partir de cours cotés ou contribués par des prestataires de services financiers. Nous avons pris connaissance du fonctionnement des procédures d’alimentation des cours et nous avons testé la cohérence des cours avec une base de données externe. Sur la base des éléments ayant conduit à la détermination des valorisations retenues, nous avons procédé à l'appréciation de l'approche mise en œuvre par la société de gestion.
- Contrats financiers répondant aux caractéristiques des dérivés de crédit :Les contrats financiers répondant aux caractéristiques des dérivés de crédit sont valorisés à partir de modèles financiers. Les modèles mathématiques appliqués reposent sur des données externes et sur des hypothèses de marché. Sur la base des éléments ayant conduit à la détermination des valorisations retenues, nous avons procédé à l'appréciation de l'approche mise en œuvre par la société de gestion et nous avons testé la cohérence des prix retenus à la clôture.
- Autres instruments financiers du portefeuille :Les appréciations auxquelles nous avons procédé ont porté sur le caractère approprié des principes comptables appliqués ainsi que sur le caractère raisonnable des estimations significatives retenues.

Translation (FRES, 2021-12-31):
##### Justificación de las apreciaciones
La crisis mundial asociada a la pandemia de COVID-19 ha creado unas condiciones especiales para la elaboración de la auditoría de las cuentas de este ejercicio. De hecho, esta crisis y las medidas excepcionales adoptadas en el marco del estado de emergencia sanitaria tienen numerosas consecuencias para las instituciones de inversión colectiva, sus inversiones y la evaluación del activo y el pasivo correspondientes. Algunas de esas medidas, como las restricciones de movilidad y el teletrabajo, también han incidido en la gestión operativa de las instituciones de inversión colectiva y en las modalidades de ejecución de las auditorías.
En este contexto complejo y en evolución y en aplicación de lo dispuesto en los artículos L.823-9 y R.823- 7 del Código de Comercio francés relativos a la justificación de nuestras apreciaciones, les informamos de las apreciaciones siguientes que, en nuestra opinión profesional, fueron las más importantes para la auditoría de las cuentas anuales del ejercicio.
Las apreciaciones realizadas de dicho modo se inscriben en el contexto de la auditoría de las cuentas anuales consideradas en su conjunto y de la formación de nuestra opinión indicada anteriormente. No expresamos opinión alguna sobre elementos de las presentes cuentas considerados individualmente.
- Títulos financieros de la cartera emitidos por sociedades con elevado riesgo de crédito:Los títulos financieros de la cartera emitidos por sociedades con elevado riesgo de crédito cuya calificación es baja o inexistente se valoran según los métodos descritos en la nota del anexo relativa a las reglas y los métodos contables. Estos instrumentos financieros se valoran a partir de precios cotizados o aportados por proveedores de servicios financieros. Nos hemos informado sobre el funcionamiento de los procesos de obtención de los precios y hemos comprobado la coherencia de las cotizaciones con una base de datos externa. A partir de los elementos que determinaron las valoraciones seleccionadas, hemos analizado el enfoque implantado por la Sociedad Gestora.
- Contratos financieros que responden a las características de los derivados de crédito:Los contratos financieros que responden a las características de los derivados de crédito son valorados a partir de modelos financieros. Los modelos matemáticos aplicados se basan en datos externos y en hipótesis del mercado. A partir de los elementos que determinaron las valoraciones seleccionadas, hemos analizado el enfoque implantado por la Sociedad Gestora y hemos comprobado la coherencia de los precios mantenidos al cierre.
- Otros instrumentos financieros de la cartera:Las apreciaciones que hemos realizado se han basado en el carácter apropiado de los principios contables aplicados, así como en el carácter razonable de las estimaciones significativas obtenidas.