# Article 4 – General provisions of the investment policy
The objective of the Fund's investment policy is to achieve a reasonable performance in the currency of the Fund. Details of the Fund's investment policy are described in the Annex to the Sales Prospectus.
The Fund may buy and sell only those assets that can be valued in accordance with the valuation criteria set out in Article 6 of the Management Regulations.
The following general investment principles and restrictions apply to the Fund, insofar as no deviations or sup- plements are contained in the Annex to this Sales Prospectus.
The Fund's assets are invested pursuant to the principle of risk diversification within the sense of the provisions of Part I of the Law of 17 December 2010 and in accordance with the following investment policy principles and investment restrictions.
- Definitions:
	- “regulated market”A regulated market is a market for financial instruments within the meaning of Article 4(21) of Di- rective 2014/65/EU of the European Parliament and Council dated 15 May 2014 on markets for financial instruments as well as amending Directives 2002/92/EC and 2011/61/EU.

- “transferable securities”The term “transferable securities” denotes:
- shares or other securities equivalent to shares (hereinafter “shares”),
- bonds or other forms of securitised debt (hereinafter “debt securities”),
- all other marketable transferable securities giving the right to acquire transferable securities via subscription or exchange.

The techniques and instruments specified in Article 42 of the Law of 17 December 2010 are ex- cluded.
- “Money market instruments”The term “money market instruments” refers to instruments that are normally traded on the money markets, are liquid and the value of which can be determined at any time.
- “UCIs”Undertakings for collective investment.
- “UCITS”Undertakings for collective investment in transferable securities which are subject to Directive 2009/65/EC.

For each UCITS that consists of multiple sub-funds, each sub-fund is considered to be its own UCITS for the purposes of applying the investment limits.
- Only the following may be acquired:
	- transferable securities and money market instruments that have been admitted to a regulated market as defined in Directive 2014/65/EC or are traded thereon;
	- transferable securities and money market instruments that are traded on another regulated market in an EU Member State (“Member State”) which is recognised, open to the public and op- erates regularly;
	- transferable securities and money market instruments that are officially listed on a stock ex- change in a non-Member State of the European Union or traded on another regulated market ofa non-Member State of the European Union which is recognised, open to the public and whose manner of operation is in accordance with the regulations;

- recently issued transferable securities and money market instruments may be acquired, provided their terms of issue include an undertaking that an application will be made for admission to offi- cial listing to a stock exchange or another regulated market which is recognised, open to the pub- lic and operates regularly and that this admission is secured within one year of the issue date.

The transferable securities and money market instruments referred to in point 2(c) and (d) above shall be officially listed or traded in North America, South America, Australia (including Oceania), Africa, Asia and/or Europe.
- units in undertakings for collective investment in transferable securities (“UCITS”) may be ac- quired, which have been approved in accordance with Directive 2009/65/EC, and/or other under- takings for collective investment (“UCIs”) within the meaning of Article 1(2)(a) and (b) of Directive 2009/65/EC, irrespective of whether they are established in a Member State, provided that:
	- such UCIs have been approved in accordance with statutory rules subjecting them to su- pervision which, in the opinion of the Luxembourg supervisory authority, is equivalent to that which applies under EU law, and that adequate provision exists for ensuring coopera- tion between authorities;
	- the level of protection for the investors in these UCIs is equivalent to that provided for the investors in a UCITS, and particularly the provisions concerning the asset segregation, bor- rowing, lending, and uncovered sales of transferable securities and money market instru- ments are equivalent to the requirements of Directive 2009/65/EC;
	- the business of the other UCIs is reported in semi-annual and annual reports which enable an assessment to be made of the assets and liabilities, income and operations over the re- porting period;
	- no more than 10% of the assets of the UCITS or other UCIs, whose acquisition is contem- plated, may, according to their fund rules or instruments of incorporation, be invested in aggregate in units of other UCITS or other UCIs.

- deposits may be placed with credit institutions that are repayable on demand or have the right to be withdrawn, and that mature in no more than 12 months, provided that the credit institution has its registered office in a Member State or, if the credit institution has its registered office in a non-EU Member State, provided that it is subject to prudential rules considered by the Luxem- bourg supervisory authorities as equivalent to those laid down in EU law;
- derivative financial instruments (“derivatives”) may be acquired, including equivalent instru- ments settled in cash, which are traded on one of the regulated markets referred to in (a), (b) or (c), and/or derivative financial instruments which are traded over the counter (“OTC deriva- tives”), provided that
	- the underlying of the derivative consists of instruments within the meaning of Article 41(1) of the Law of 17 December 2010, or financial indices, interest rates, foreign ex-change rates or currencies in which the Fund may invest according to its investment ob- jectives as stated in these Management Regulations;

- the counterparties to OTC derivative transactions are institutions subject to official pru- dential supervision, and belonging to the categories approved by the CSSF; and
- the OTC derivatives are subject to reliable and verifiable valuation on a daily basis and can be sold, liquidated or closed by an offsetting transaction at any time at their fair value at the Fund's initiative;
- money market instruments may be acquired, which are not traded on a regulated market and which fall under Article 1 of the Law of 17 December 2010, if the issue or the issuer of these in- struments is already regulated for the purpose of protecting investors and deposits, and provided they are:
- issued or guaranteed by a central, regional or local authority or the central bank of a Member State, the European Central Bank, the European Union or the European Invest- ment Bank, a non-Member State or, in the case of a federal state, by one of the members making up the federation, or by a public international body, to which at least one Member State belongs, or
- issued by an undertaking, any securities of which are traded on regulated markets re- ferred to in (a), (b) or (c) of this Article;
- issued or guaranteed by an establishment subject to prudential supervision, in accordance with criteria defined by Community law, or by an establishment which is subject to and complies with prudential rules considered by the Luxembourg supervisory authority to be at least as stringent as those laid down by Community law;
- issued by other bodies belonging to the categories approved by the Luxembourg supervi- sory authority, provided that investments in such instruments are subject to investor pro- tection equivalent to that laid down in the first, second or third bullet points and provided that the issuer is a company whose capital and reserves amount to at least EUR 10,000,000 and which presents and publishes its annual accounts in accordance with Fourth Council Directive 78/660/EEC, which is an entity which, within a group of compa- nies that includes one or several listed companies, is dedicated to the financing of the group or is an entity which is dedicated to the financing of securitisation vehicles that benefit from a banking liquidity line.
- However, up to 10% of the Fund's net assets may be invested in transferable securities and money mar- ket instruments other than those mentioned in point 2 of this Article.
- Techniques and instruments
- Under the conditions and within the limits set out by the Luxembourg supervisory authority, the Fund may employ techniques and instruments stated in the Sales Prospectus, provided that such tech- niques and instruments are used to ensure the efficient management of the Fund's assets. Ifthese operations concern the use of derivative instruments, the conditions and limits must com- ply with the Law of 17 December 2010.

Moreover, in making use of techniques and instruments, the Fund is not permitted to diverge from its investment policy as set out in the Annex.
- The Management Company is required to employ a risk-management process in accordance with Article 42(1) of the Law of 17 December 2010 enabling it to monitor and measure at any time the risk connected with the investment holdings as well as their contribution to the overall risk pro- file of the investment portfolio. The Management Company must ensure that the overall risk of managed funds associated with derivatives does not exceed the total net value of their portfoli- os. In particular, it shall not solely or mechanistically rely on credit ratings issued by credit rating agencies as defined in Article 3(1)(b) of Regulation (EC) No 1060/2009 of the European Parlia- ment and of the Council of 16 September 2009 on credit rating agencies, for assessing the cre- ditworthiness of the Fund's assets. The process used for the Fund to measure risk and any more detailed information are stated in the Annex to the Fund. As part of its investment policy and within the limits laid down by Article 43(5) of the Law of 17 December 2010, the Fund may invest in derivatives as long as the exposure to the underlying assets does not exceed in aggregate the investment limits in Article 43 of the Law of 17 December 2010. Should the Fund invest in index- based derivatives, such investments will not be taken into account in connection with the in- vestment limits referred to in Article 43 of the Law of 17 December 2010. If a derivative is em- bedded in a security or money market instrument, it must be taken into account with regard to compliance with Article 42 of the Law of 17 December 2010.

The Management Company is authorised to make all necessary arrangements and, with the consent of the Depositary, impose all necessary additional investment restrictions in order to comply with the con- ditions in countries in which units are to be sold.
- Risk diversification
	- A maximum of 10% of the Fund's net assets may be invested in transferable securities or money market instruments of a single issuer. The Fund may not invest more than 20% of its assets in in- vestments in a single body.


The risk exposure to a counterparty in transactions of the Fund in an OTC derivative transaction must not exceed the following:
- 10% of the Fund's net assets, if the counterparty is a credit institution within the sense of Article 41(1)(f) of the Law of 17 December 2010, and
- 5% of the Fund's net assets in all other cases.
- The total value of the transferable securities and money market instruments of issuers, in whose transferable securities and money market instruments the Management Company has invested more than 5% of the Fund's net assets, may not exceed 40% of the Fund's net assets. Such limita- tion shall not apply to deposits and transactions in OTC derivatives with financial institutions which are subject to prudential supervision.

Notwithstanding the individual upper limits listed under (a), the Management Company may in- vest a maximum of 20% of the Fund's net assets in a single body in a combination of
- transferable securities or money market instruments issued by that body and/or
- deposits made with that body and/or
- OTC derivatives acquired from that body.
- The investment limit of 10% of the Fund's net assets referred to in sentence 1 of section 5(a) of this Article shall be increased to 35% of the Fund's net assets in cases where the securities or money market instruments to be purchased are issued or guaranteed by a Member State, its local authorities, a non-member state or other international organisations under public law, to which one or more Member States belong.
- The investment limit of 10% of the Fund's net assets referred to in sentence 1 of section 5(a) of this Article shall be increased to 25% of the Fund's net assets in cases where the bonds to be pur- chased are issued by a credit institution which has its registered office in an EU Member State and is by law subject to a specific public supervision, through which the bearers of such bonds are protected. In particular, proceeds from the issue of such bonds shall be invested, in accordance with the law, in assets which cover the resulting obligations to a sufficient extent over the entire term of the bonds, and which are available for repayment of the principal and current interest payments via a prior security interest in the event of default of the issuer.

If more than 5% of the Fund's net assets are invested in bonds issued by such issuers, the total value of the investments in those bonds must not exceed 80% of the Fund's net assets.
- The restriction of the total value to 40% of the Fund's net assets set out in sentence 1 of section 5(b) of this Article does not apply in the cases referred to in (c) and (d).
- The investment limits of 10%, 25% and 35% of the Fund's net assets set out in sections 5(a)–(d) of this Article may not be combined, and thus investments in transferable securities or money mar- ket instruments issued by the same body or in deposits or derivative instruments transacted with this body shall not exceed a total of 35% of the Fund's net assets.

Companies which are included in the same group for the purposes of consolidated accounts, as defined in Council Directive 83/349/EEC of 13 June 1983 on the basis of Article 54(3)(g) of the Agreement on Consolidated Financial Statements (OJ L 193 of 18 July 1983, p.1) or in accordance with recognised international accounting rules, shall be regarded as a single body for the purpose of calculating the limits contained in sections 5(a) to (f) of this Article.
The Fund is permitted to invest 20% of its net assets on a cumulative basis in transferable securi- ties and money market instruments of one and the same company group.
- Without prejudice to the investment limits laid down in Article 48 of the Law of 17 December 2010, the Management Company may raise the upper limits laid down in Article 43 of the Law of 17 December 2010 to a maximum of 20% of the Fund's net assets for investments in shares and/or debt securities issued by the same body when the aim of the Fund's investment policy isto replicate the composition of a certain stock or debt securities index which is recognised by the Luxembourg supervisory authority. However, this is conditional upon the fact that:
- the composition of the index is sufficiently diversified,
- the index represents an adequate benchmark for the market to which it refers; and
- it is published in an appropriate manner.

The above-mentioned investment limit is increased to 35% of the Fund's net assets where that proves to be justified by exceptional market conditions, in particular in regulated markets where certain transferable securities or money market instruments are highly dominant. This invest- ment limit only applies to investments with a single issuer.
Whether the Management Company has made use of this option is stated for the Fund in the Annex to this Sales Prospectus.
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Translation (ENES, 2022-05-01):
# Artículo 4 – Disposiciones generales de la política de inversión
El objetivo de la política de inversión del fondo es lograr una evolución del valor razonable en la moneda del fondo. La política de inversión específica del fondo se indicará en el anexo del folleto informativo.
Para el fondo solo se podrán comprar o vender aquellos activos cuyo precio se adecue a los criterios de valora- ción contemplados en el artículo 6 de este reglamento de gestión.
Los siguientes principios y restricciones generales de inversión son válidos para el fondo, siempre que el anexo al folleto informativo no establezca disposiciones divergentes o complementarias para el fondo.
El patrimonio del fondo se invertirá tomando en consideración el principio de la diversificación de riesgos en el sentido de las normas de la Parte I de la Ley de 17 de diciembre de 2010 conforme a los principios de la política de inversión descritos a continuación en este artículo y con sujeción a las restricciones a la inversión.
- Definiciones:
	- «Mercado regulado»Un mercado regulado es un mercado para instrumentos financieros con arreglo al artículo 4, n.º 21, de la Directiva 2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo de 15 de mayo de 2014 re- lativa a los mercados de instrumentos financieros y por la que se modifican la Directiva 2002/92/CE y la Directiva 2011/61/UE.

- «Valores»Se consideran valores:
- Acciones u otros títulos equivalentes a acciones («acciones»),
- Valores de deuda y otros títulos de deuda representados («títulos de deuda»),
- todos los demás valores mobiliarios negociables que dan derecho a la adquisición de valores mediante la suscripción o el canje.

Se excluyen las técnicas e instrumentos citados en el artículo 42 de la Ley del 17 de diciembre de 2010.
- «Instrumentos del mercado monetario»Se denominan «instrumentos del mercado monetario» aquellos instrumentos que se negocian habitualmente en el mercado monetario, que son líquidos y cuyo valor se puede determinar con exactitud en todo momento.
- «OIC»Organismos de inversión colectiva.
- «OICVM»Organismos de inversión colectiva en valores mobiliarios sujetos a la Directiva 2009/65/CE.

En el caso de los OICVM que estén compuestos de varios subfondos, cada subfondo se considerará como un único OICVM para la aplicación de los límites de inversión.
- Únicamente
	- valores e instrumentos del mercado monetario admitidos o negociados en un mercado regulado en el sentido de la Directiva 2014/65/CE;

- valores e instrumentos del mercado monetario negociados en otro mercado regulado de un Es- tado miembro de la Unión Europea («Estado miembro») que sea reconocido, esté abierto al pú- blico y funcione reglamentariamente;
- valores e instrumentos del mercado monetario que se coticen oficialmente en una bolsa de valo- res de un Estado no perteneciente a la Unión Europea, o en otro mercado regulado de un Estado no perteneciente a la Unión Europea que esté reconocido, abierto al público y funcione regla- mentariamente;
- valores e instrumentos del mercado monetario recientemente emitidos siempre que las condi- ciones de emisión impliquen el compromiso de que se vaya a presentar la solicitud de admisión a cotización oficial en una bolsa de valores o en otro mercado regulado reconocido, abierto al pú- blico y que funcione de forma regular, y la admisión se obtenga a más tardar antes de que finali- ce el período de un año a partir de la emisión.

Los valores e instrumentos del mercado monetario citados bajo el número 2, letras c) y d), se cotizarán oficialmente o negociarán en América del Norte, América del Sur, Australia (incluida Oceanía), África, Asia y/o Europa.
- participaciones en organismos de inversión colectiva en valores mobiliarios («OICVM») admitidos de conformidad con la Directiva 2009/65/CE y/o otros organismos de inversión colectiva («OIC») en el sentido de las letras a) y b) del artículo 1, apartado 2, de la Directiva 2009/65/CE, indepen- dientemente de si están establecidos en un Estado miembro, siempre que:
	- esos OIC fueran admitidos conforme a tales disposiciones jurídicas, que estén sujetos a una vigilancia que sea equivalente a la del derecho comunitario en opinión de la autoridad de vigilancia luxemburguesa y que haya suficiente garantía de una colaboración entre las autoridades;
	- el nivel de protección de los inversores de estos OIC sea equivalente al proporcionado a los inversores de un OICVM y, en particular, que las normas sobre segregación de activos, empréstitos, préstamos y ventas al descubierto de valores e instrumentos del mercado monetario sean equivalentes a los requisitos de la Directiva 2009/65/CE;
	- se informe de la actividad empresarial de los otros organismos de inversión colectiva en un informe semestral y otro anual para permitir la evaluación de los activos y pasivos, in- gresos y operaciones durante el período objeto del informe;
	- las condiciones contractuales o los estatutos del OICVM o de los demás organismos de in- versión colectiva cuyas participaciones se prevea adquirir no autoricen a invertir, en total, más del 10 % de su patrimonio en participaciones de otros OICVM u otros OIC.

- se realizarán depósitos a la vista o depósitos rescindibles con un plazo de 12 meses como máximo en entidades de crédito, siempre que la entidad en cuestión tenga su sede en un Estado miembro de la UE o, en caso de que la sede de la entidad de crédito se encuentre en un tercer Estado, este esté sujeto a disposiciones cautelares que sean equivalentes a las del Derecho comunitario en opinión de la autoridad de supervisión luxemburguesa;
- se adquirirán instrumentos financieros derivados (“derivados”), incluyendo instrumentos equiva- lentes liquidados en metálico, que se negocien en uno de los mercados regulados designados en los apartados a) y b) o c), y/o instrumentos financieros derivados que no se negocien en una bol- sa (“derivados OTC”), siempre que
	- el activo subyacente consista en instrumentos de los mencionados en el artículo 41, apar- tado 1, de la Ley de 17 de diciembre de 2010, índices financieros, tipos de interés, tipos de cambio o divisas, en que el OICVM pueda invertir según sus objetivos de inversión decla- rados en el presente reglamento de gestión;
	- las contrapartes de las transacciones con derivados OTC sean entidades sujetas a vigilancia por parte de una autoridad competente, y pertenezcan a las categorías aprobadas por la CSSF;
	- los derivados OTC estén sujetos a una valoración diaria fiable y comprobable y puedan venderse, liquidarse o saldarse en cualquier momento en su valor justo mediante una operación compensatoria por iniciativa del fondo;

- instrumentos del mercado monetario, salvo los negociados en un mercado regulado, que estén contemplados en la definición del artículo 1 de la Ley de 17 de diciembre de 2010, cuando la emi- sión o el emisor de dichos instrumentos estén ya regulados con fines de protección de los inver- sores y del ahorro, y siempre que:
	- sean emitidos o estén garantizados por una administración central, regional o local, el banco central de un Estado miembro, el Banco Central Europeo, la Unión Europea o el Banco Europeo de Inversiones, un tercer país o, cuando se trate de un Estado federal, por uno de los miembros integrantes de la federación, o bien por un organismo público inter- nacional al que pertenezcan uno o más Estados miembros, o
	- sean emitidos por una empresa, cuyos valores se negocien en mercados regulados con- templados en las letras a), b) o c) del presente apartado, o
	- sean emitidos o estén garantizados por una entidad sujeta a supervisión cautelar confor- me a los criterios definidos en la legislación comunitaria, o por una entidad sujeta y que actúe con arreglo a unas normas cautelares que, a juicio del organismo de supervisión, sean, como mínimo, tan rigurosas como las establecidas en la normativa comunitaria, o
	- sean emitidos por otras entidades pertenecientes a las categorías aprobadas por el orga- nismo de supervisión de Luxemburgo, siempre que las inversiones en estos instrumentos dispongan de una protección de los inversores similar a la prevista en los guiones primero, segundo o tercero y siempre que el emisor sea una empresa cuyo capital y reservas as- ciendan al menos a 10 millones de euros y presente y publique sus cuentas anuales de conformidad con la Directiva 78/660/CEE, o una entidad que, dentro de un grupo de em- presas que incluyan a una o varias empresas cotizadas en bolsa, se dedique a la financia- ción del grupo o sea una entidad dedicada a la financiación de instrumentos de titulización haciendo uso de una línea de liquidez bancaria.

- No obstante, se podrá invertir hasta el 10 % del patrimonio neto del fondo en otros valores e instrumen- tos del mercado monetario distintos a los citados en el número 2 del presente artículo.
- Técnicas e instrumentos
	- El respectivo patrimonio neto del fondo podrá utilizar, en el marco de las condiciones y restric- ciones establecidas por el organismo de supervisión de Luxemburgo, técnicas e instrumentos in- dicados en el folleto informativo, siempre que la utilización de tales técnicas e instrumentos se efectúe con miras a una eficiente gestión del patrimonio del fondo. Si estas transacciones se re- fieren al uso de derivados, entonces las condiciones y límites deberán coincidir con las disposi- ciones de la Ley de 17 de diciembre de 2010.


Además, al usar dichas técnicas e instrumentos, el fondo no podrá apartarse de su política de in- versión descrita en el anexo.
- La sociedad gestora estará obligada a usar un procedimiento de gestión del riesgo conforme al artículo 42 (1) de la Ley de 17 de diciembre de 2010 que le permita vigilar y medir en todo mo- mento el riesgo vinculado a las posiciones de inversión y su proporción correspondiente con res- pecto al perfil de riesgo total de la cartera de inversiones. La sociedad gestora deberá garantizar que el riesgo global vinculado a los derivados de los fondos gestionados no supere el valor neto total de sus carteras. Hay que hacer hincapié en que durante la evaluación de la solvencia de los activos del fondo la sociedad gestora no se base exclusiva y automáticamente en calificaciones emitidas por agencias de calificación crediticia en el sentido del artículo 3, apartado 1, letra b) del Reglamento (CE) nº 1060/2009 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 16 de septiembre de 2009, sobre las agencias de calificación crediticia. El procedimiento aplicado para la medición del riesgo en el fondo, así como la posible información específica, puede encontrarse en el anexo es- pecífico del fondo. El fondo podrá realizar inversiones en derivados como parte de su política de inversión y en el marco de los límites del artículo 43, apartado 5, de la Ley de 17 de diciembre de 2010, siempre que el riesgo global de los valores subyacentes no supere los límites de inversión contemplados en el artículo 43 de la Ley de 17 de diciembre de 2010. Si el fondo invierte en deri- vados basados en índices, estas inversiones no se tendrán en consideración en lo que respecta a los límites de inversión previstos en el artículo 43 de la Ley de 17 de diciembre de 2010. Cuando un derivado se incluye en un valor o instrumento del mercado monetario, hay que tener en cuen- ta el cumplimiento de las normas del artículo 42 de la ley de 17 de diciembre de 2010.

La sociedad gestora podrá adoptar medidas preventivas adecuadas y definir, con el consentimiento del agente de custodia, otras restricciones de inversión que sean necesarias para satisfacer las condiciones de aquellos países en los que se vayan a vender las participaciones.
- Diversificación de riesgos
	- Se podrá invertir como máximo un 10% del patrimonio neto del fondo en valores o instrumentos del mercado monetario del mismo emisor. El fondo no podrá invertir más del 20 % de su patri- monio en depósitos de una misma entidad.


El riesgo de impago en operaciones del fondo con derivados OTC no podrá superar los siguientes límites:
- 10 % del patrimonio neto del fondo, cuando la contraparte sea una entidad de crédito con arreglo al artículo 41, apartado 1, letra f), de la Ley de 17 de diciembre de 2010 y
- 5 % del patrimonio neto del fondo en todos los demás casos.
- El valor total de los valores e instrumentos del mercado monetario de emisores, en cuyos valores e instrumentos del mercado monetario la sociedad gestora haya invertido más del 5 % del patri- monio neto del fondo, no podrá superar el 40 % del patrimonio neto del fondo. Esta limitación no se aplicará a depósitos y operaciones con derivados OTC que se realicen con entidades de crédito que estén sujetas a una supervisión.

Sin perjuicio de los distintos límites citados en la letra a), la sociedad gestora podrá invertir en una misma entidad como máximo el 20 % del patrimonio neto del fondo en una combinación de:
- valores o instrumentos del mercado monetario emitidos por dicha entidad y/o
- depósitos realizados en dicha entidad y/o
- derivados OTC adquiridos por dicha entidad.
- El límite del 10 % del patrimonio neto del fondo citado en el número 5, letra a), frase 1, de este artículo se incrementará al 35 % del patrimonio neto del fondo en los casos en que los valores o instrumentos del mercado monetario que se pretenden adquirir sean emitidos o garantizados por un Estado miembro de la UE, por sus entes públicos territoriales, un tercer Estado u otros orga- nismos internacionales de carácter público a los que pertenezcan uno o varios Estados miembros.
- El límite del 10 % del patrimonio neto del fondo citado en el número 5, letra a), frase 1, de este artículo se incrementará al 25 % del patrimonio neto del fondo en los casos en que las obligacio- nes que se pretendan adquirir sean emitidas por una entidad de crédito que tenga su domicilio social en un Estado miembro y esté sometida, en virtud de las normas legales, a una supervisión pública especial dirigida a proteger a los titulares de dichas obligaciones. En particular, los impor- tes resultantes de la emisión de estas obligaciones deberán invertirse, de conformidad con la Ley, en activos que, durante la totalidad del período de validez de las obligaciones, puedan cubrir sufi- cientemente los compromisos asociados a las obligaciones, y que, en caso de incumplimiento por parte del emisor, se utilizarían, gracias a un derecho de garantía preferente, para reembolsar el principal y pagar los intereses acumulados.

Si se invirtiera más del 5 % del patrimonio neto del fondo en obligaciones emitidas por ese tipo de emisores, el valor global de las inversiones en dichas obligaciones no podrá superar el 80 % del patrimonio neto del fondo.
- El límite del valor total del 40 % del patrimonio neto del fondo referido en el número 5, letra b), frase 1, de este artículo no se aplicará en los casos de las letras c) y d).
- Los límites de inversión descritos en el número 5, letras a) a d), de este artículo del 10 %, 25 % y 35 %, respectivamente, del patrimonio neto del fondo no se podrán considerar de forma acumu- lativa, sino que solo se podrá invertir en conjunto un máximo del 35 % del patrimonio neto del fondo en valores e instrumentos del mercado monetario de una misma entidad o en depósitos o derivados de la misma.

Las sociedades que con respecto a la elaboración de las cuentas anuales consolidadas a los efec- tos de la Directiva 83/349/CEE del Consejo, de 13 de junio de 1983, basada en la letra g) del apar- tado 3 del artículo 54 del Tratado y relativa a las cuentas consolidadas (DO L 193, de 18 de julio de 1983, p. 1) o conforme a las normas de contabilidad reconocidas a escala internacional perte- nezcan al mismo grupo de empresas, se considerarán como una única entidad a efectos de calcu- lar los límites de inversión expuestos en el punto 5, letras a) a f), del presente artículo.
El fondo podrá invertir de forma acumulativa el 20 % de su patrimonio neto en valores e instru- mentos del mercado monetario del mismo grupo de empresas.
- Sin perjuicio de los límites de inversión establecidos en el artículo 48 de la Ley de 17 de diciembre de 2010, la sociedad gestora podrá elevar para el fondo los límites superiores indicados en el ar- tículo 43 de la Ley de 17 de diciembre 2010 para inversiones en acciones y/o títulos de deuda del mismo emisor hasta el 20 % de su patrimonio neto del fondo cuando la política de inversión del fondo tenga como objetivo la reproducción de un índice de renta variable o de renta fija recono- cido por el organismo de supervisión de Luxemburgo. Sin embargo, condición previa para ello es que:
	- la composición del índice estará suficientemente diversificada;
	- el índice representará una referencia adecuada para el mercado al que corresponda, y
	- el índice se publicará de forma adecuada.


El límite de inversión mencionado se elevará al 35 % del patrimonio neto del fondo cuando así lo justifiquen condiciones excepcionales en el mercado y, en especial, en los mercados regulados en los que predominen determinados valores o instrumentos del mercado monetario. Este límite de inversión se considerará solo para la inversión en un solo emisor.
En el anexo al folleto informativo del fondo se mencionará si la sociedad gestora hace uso de esta posibilidad.
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