# SPECIAL CONSIDERATION ON RISKS
With regard to each sub-fund, investors are recommended to consult their professional advisors to evaluate the suitability of an investment in a specific sub-fund, in view of their personal financial situation.
The number and allocation of portfolio assets in each sub-fund should reduce the sub-fund’s sensitivity to risks associated with a particular investment. Nevertheless, potential investors should be aware of the fact that there can be no assurance that their initial investment will be preserved.
Past performance is not indicative of future results. Each sub-fund is subject to the risk of common stock investment. The price of the Shares and the income from them may fall as well as rise. There can be no assurance that each sub- fund will achieve its objectives. There is no guarantee that investors will recover the total amount initially invested.
In addition, future investors should give careful consideration to the following risks linked to an investment in certain sub- funds:

###### Acceptable markets
Some markets, on which securities are listed, may not qualify as acceptable markets under Article 41(1) of the Law. Investments in securities on these markets will be considered as investments in unlisted Transferable Securities. Accordingly, the total amount of net assets in a sub-fund invested in these securities and unlisted securities will be limited to 10%.

###### Risk of limited trading volume
Trading volumes of emerging country stock exchanges can be considerably lower than in leading world exchanges. The resulting lack of liquidity may adversely affect the price at which the securities held by a sub-fund can be sold.

###### Accounting and statutory standards
It may occur in some countries, where a sub-fund may potentially invest, that standards of accountancy, auditing and reporting are less strict than the standards applicable in more developed countries and that investment decisions have to be taken based on information less complete and accurate than that available in more developed countries.

###### Currency risks
Certain sub-funds, investing in securities denominated in currencies other than their reference currency, may be subject to fluctuations in exchange rates resulting in a reduction in the sub-fund’s Net Asset Value. Changes in the exchange rate between the base currency of the sub-fund and the currency of its underlying assets may lead to a depreciation of the value of the sub-fund's assets as expressed in the sub-fund's base currency. The sub-fund may attempt to mitigate this loss by the use of hedging but only on the terms approved of in the Prospectus.

###### Investment in small and medium-capitalised companies (small and medium cap)
Investment in small and medium-sized companies can involve more risks than those normally associated with investment in larger and better established companies. Smaller companies, in particular, often have limits as regards product range, markets or financial resources, and there may be only one or two key manager(s).

###### Investing in Equity Securities
Investing in equity securities may offer a higher rate of return than those in short term and longer term debt securities. However, the risks associated with investments in equity securities may also be higher, because the investment performance of equity securities depends upon factors which are difficult to predict. Such factors include the possibility of sudden or prolonged market declines and risks associated with individual companies. The fundamental risk associated with any equity portfolio is the risk that the value of the investments it holds might decrease in value. Equity security values may fluctuate in response to the activities of an individual company or in response to general market and/or economic conditions. Historically, equity securities have provided greater long-term returns and have entailed greater short-term risks than other investment choices.

###### Investments in Debt Securities
Among the principal risks of investing in debt securities are the following:
- interest rate risk (the risk that the value of the relevant sub-fund’s investments will fall, if interest rates rise); interest rate risk generally is greater for sub-funds that invest in fixed income securities with relatively long maturities than for sub-funds that invest in fixed income securities with shorter maturities;
- credit risk (the risk that companies in which the relevant sub-fund invests, or with which it does business, will fail financially, and be unwilling or unable to meet their obligations to the sub-fund).


###### Foreign Investment Risks
Government regulations and restrictions in certain countries, including countries in Asia and the Pacific region, Africa, Eastern Europe and Latin America, may limit the amount and types of securities that may be purchased by a sub-fund or the sale of such securities once purchased. Such restrictions may also affect the market price, liquidity and rights of securities that may be purchased by a sub-fund, and may increase sub-fund expenses. In addition, the repatriation of both investment income and capital is often subject to restrictions such as the need for certain governmental consents, and even where there is no outright restriction, the mechanics of repatriation may affect certain aspects of the operation of a sub-fund. In particular, a sub-fund’s ability to invest in the securities markets of several of the Asian countries and other emerging countries is restricted or controlled to varying degrees by laws restricting foreign investment and these restrictions may, in certain circumstances, prohibit a sub-fund from making direct investments.

###### Warrants
Investment in warrants on Transferable Securities can lead to increased portfolio volatility. Thus, the nature of the warrants will involve Shareholders in a greater degree of risk than is the case with conventional securities.

###### Value Investing
Investing in "value" stocks presents the risk that value stocks may fall out of favour with investors and underperform growth stocks during given periods.

###### Contingent Convertible Securities
The sub-funds may invest in contingent convertible securities (“CoCos”) which are debt securities paying a higher coupon and which may be converted into equity securities or suffer capital losses if certain specified events occur (“trigger events”), depending in particular on the capital ratio levels of the issuer of such CoCos (“trigger levels”). CoCos are complex financial instruments which trigger levels and thus exposure to conversion risk differ widely. They are also innovative financial instruments and their behaviour under a stressed financial environment is thus unknown. This increases uncertainty in the valuation of CoCos and the risks of potential price contagion and volatility of the entire CoCos asset class, in particular as it still remains unclear whether holders of CoCos have fully considered the underlying risks of these instruments. Investment in CoCos may result in material losses to the relevant sub-fund. Following certain trigger events, including an issuer's capital ratio falling below a particular level, the debt security may be converted into the issuer's equity or suffer capital losses. In certain scenarios, holders of CoCos will suffer losses ahead of holders of equity securities issued by the same issuer, contrary to the classic order of capital structure hierarchy where equity holders are expected to suffer the loss before debt holders. Some CoCos are also subject to the risk of discretionary cancellation of coupon payments by the issuer at any point, for any reason, and for any length of time. CoCos are issued as perpetual instruments and it cannot be assumed that the perpetual CoCos will be called on call date.

Translation (ENIT, 2018-04-01):
# CONSIDERAZIONI SPECIALI SUI RISCHI
Relativamente a ogni comparto, si raccomanda agli investitori di rivolgersi ai propri consulenti di fiducia per valutare l'opportunità dell'investimento in un comparto specifico, alla luce della situazione finanziaria individuale.
Il numero e l'allocazione delle attività dei portafogli in ciascun comparto dovrebbe ridurre la sensibilità dei comparti stessi ai rischi connessi a un investimento specifico. Nondimeno, i potenziali investitori devono essere consci del fatto che non c'è alcuna garanzia di conservazione del capitale investito inizialmente.
Il rendimento passato non è indicativo dei risultati futuri. Ogni comparto è soggetto al rischio dell'investimento in titoli azionari. Il prezzo delle azioni e il reddito da esse derivante possono subire variazioni al rialzo e al ribasso. Non può esserci alcuna garanzia che un comparto raggiunga i propri obiettivi. Non c'è alcuna garanzia che gli investitori recuperino l'intero ammontare inizialmente investito.

###### Inoltre, i futuri investitori devono tenere in debita considerazione i rischi elencati sotto, connessi all'investimento in alcuni comparti.

###### Mercati accettabili
Alcuni mercati su cui sono quotati i titoli potrebbero non soddisfare i criteri fissati dall'Articolo 41(1) della Legge in merito ai mercati accettabili. Gli investimenti in titoli negoziati su questi mercati saranno considerati investimenti in Valori mobiliari non quotati. Di conseguenza, l'ammontare totale del patrimonio netto di un comparto investito in questi titoli e titoli non quotati sarà limitato al 10%.

###### Rischio di volume di scambio limitato
I volumi di scambio sulle borse valori dei Paesi emergenti possono essere notevolmente inferiori a quelli sulle principali borse mondiali. La conseguente carenza di liquidità può influire in modo negativo sul prezzo al quale sono vendibili i titoli detenuti da un comparto.

###### Contabilità e standard di legge
È possibile che in alcuni Paesi in cui un comparto potrebbe investire, gli standard di contabilità, revisione e rendicontazione finanziaria siano meno rigorosi e le decisioni d'investimento si basino su informazioni meno esaustive e affidabili, rispetto a quanto accade in Paesi più sviluppati.

###### Rischi valutari
Alcuni comparti, investendo in titoli denominati in valute diverse dalla rispettiva valuta di riferimento, possono essere esposti a fluttuazioni dei tassi di cambi in grado di provocare una riduzione del Valore patrimoniale netto del comparto interessato. Le variazioni del tasso di cambio fra la valuta base del comparto e la valuta delle attività sottostanti può portare a un deprezzamento del valore delle attività del comparto espresso nella valuta base del comparto stesso. Il comparto può tentare di tamponare questa perdita ricorrendo a prassi di copertura, ma solo secondo le modalità consentite, descritte in questo Prospetto.

###### Investimento in società a capitalizzazione media e bassa (small e medium cap)
L'investimento in società di dimensioni medio-piccole può comportare rischi superiori rispetto a quelli normalmente associati all'investimento in società più grandi e più affermate. In particolare, le aziende di piccole dimensioni spesso hanno una gamma di prodotti e risorse finanziarie o di mercato limitate, e solo uno o due dirigenti importanti.

###### Investimento in titoli azionari
L'investimento in titoli azionari può offrire un tasso di rendimento superiore di quello in titoli di debito a breve o lunga scadenza. Tuttavia, anche i rischi associati agli investimenti di tipo azionario possono risultare superiori, dato che l'andamento di tali investimenti dipende da fattori difficilmente prevedibili. Tra questi, figurano la possibilità di flessioni di mercato improvvise o prolungate e i rischi specifici delle singole società. Il rischio fondamentale associato a qualsiasi portafoglio azionario è quello di un declino del valore dei titoli detenuti. Il valore dei titoli azionari può oscillare in reazione alle attività di una singola società o in risposta alle condizioni generali del mercato e/o dell'economia. Storicamente, i titoli azionari hanno generato rendimenti a lungo termine superiori, associati a rischi di breve termine maggiori, rispetto ad altre tipologie d'investimento.

###### Investimenti in titoli di debito

###### Tra i rischi maggiori dell'investimento in titoli di debito figurano quelli elencati di seguito:
- rischio tassi d'interesse (il rischio che il valore degli investimenti del comparto in questione scenda all'aumentare dei tassi d'interesse); il rischio tassi d'interesse in genere è maggiore per i comparti che investono in strumenti a reddito fisso con scadenza relativamente lunga, rispetto a quelli con scadenza più breve;
- rischio di credito (il rischio che le società in cui il comparto investe o con cui effettua transazioni subisca un tracollo finanziario e perda la volontà o la capacità di adempiere gli obblighi nei confronti del comparto).


###### Rischi dell'investimento estero
Le normative governative e le restrizioni esistenti in alcuni paesi, ad esempio in Asia e nella regione del Pacifico, Africa, Europa Orientale e America Latina, possono limitare l'ammontare e il tipo di titoli di cui è consentito 'acquisto da parte di un comparto o la vendita di tali titoli una volta acquistati. Tali restrizioni possono influire anche sul prezzo di mercato, la liquidità e i diritti dei titoli acquistabili da un comparto e generare un incremento delle spese. Inoltre, il rimpatrio del reddito e del capitale dell'investimento spesso è soggetto a restrizioni, come ad esempio la necessità di ottenere alcuni permessi governativi e, quand'anche non esistano restrizioni palesi, i meccanismi di rimpatrio possono influenzare alcuni aspetti dell'operatività di un comparto. In particolare, la capacità di un comparto di investire sui mercati finanziari di numerosi paesi asiatici e altri paesi emergenti è limitata o controllata in misura variabile da leggi che regolano gli investimenti esteri, e tali restrizioni possono, in alcune circostanze, impedire l'investimento diretto da parte di un comparto.

###### Warrant
L'investimento in warrant su Valori mobiliari può comportare un aumento della volatilità del portafoglio. Di conseguenza, la natura dei warrant espone gli Azionisti a un grado di rischio superiore rispetto a quello associato ai titoli convenzionali.

###### Investimento orientato al valore
L'investimento in titoli "value" presenta il rischio che tali azioni perdano il favore degli investitori e mostrino un andamento sottoperformante rispetto ai titoli orientati alla crescita, durante determinati periodi.

###### Contingent Convertible Securities
I comparti possono investire in Contingent Convertible Securities ("CoCos") ovvero titoli di debito che pagano una cedola più elevata e che possono essere convertiti in titoli azionari o subire perdite in conto capitale se si verificano determinati eventi ("eventi trigger"), a seconda dei livelli di coefficiente patrimoniale dell'emittente di tali CoCos ("livelli trigger"). I CoCos sono strumenti finanziari complessi i cui livelli trigger e la cui esposizione al rischio di conversione possono essere molto diversi. Sono strumenti finanziari molto innovativi pertanto il loro comportamento, in un contesto di mercati finanziari in condizioni di stress, è sconosciuto. Ciò accresce l'incertezza nella valutazione dei CoCos e i rischi legati al potenziale contagio dei prezzi e alla relativa volatilità per l’intera classe di attivi rappresentata dai CoCos, in particolare poichè non è chiaro se i titolari di CoCos abbiano pienamente considerato i rischi sottostanti tali strumenti. L'investimento in CoCos può comportare perdite rilevanti per il comparto interessato. A seguito di determinati eventi trigger, tra cui la riduzione del coefficiente patrimoniale dell'emittente al di sotto di un determinato livello trigger, il titolo di debito può essere convertito nel capitale dell'emittente o subire minusvalenze. In determinati scenari, i titolari di CoCos subiranno perdite in anticipo rispetto ai detentori di titoli azionari emessi dallo stesso emittente, contrariamente all'ordine classico della gerarchia della struttura del capitale in cui ci si aspetta che i possessori di titoli di capitale subiscano la perdita prima dei detentori del debito. Alcuni CoCo sono inoltre soggetti al rischio di cancellazione discrezionale dei pagamenti di cedole da parte dell'emittente in qualsiasi momento, per qualsiasi motivo e per qualsiasi periodo di tempo. I CoCos sono emessi come strumenti perpetui e non si può presumere che i CoCos perpetui saranno richiamati alla data indicata dall’emittente.