# CALCULATION OF NET ASSET VALUE
- The Directors shall as at each Valuation Day calculate the Net Asset Value of each Sub- Fund in accordance with the following provisions.
- The Net Asset Value of each Sub-Fund shall be calculated as at each Valuation Point on each Valuation Day by deducting the liabilities of the relevant Sub-Fund calculated pursuant to Article 17.01 hereof from the value of the assets of the relevant Sub-Fund calculated pursuant to Article 17.01 as at the Valuation Point on the Valuation Day.
- The Net Asset Value per Share shall be calculated as at each Valuation Point on each Valuation Day by dividing the Net Asset Value of the relevant Sub-Fund by the number of Shares of the relevant Sub-Fund in issue, as appropriate, on the relevant Valuation Day and rounding the result to such number of decimal places as the Directors may determine provided that in calculating such number of Shares in issue:-
- every Share agreed to be issued by the Directors shall be deemed to be in issue; and
- where notice of a reduction of the Share capital by cancellation of Shares has been given by the Directors to the Depositary but such cancellation has not been completed, the Shares to be cancelled shall be deemed not to be in issue.

Where more than one class of Shares is in issue in respect of a Sub-Fund, the Net Asset Value of the relevant Sub-Fund shall be allocated between each class based on the relative value of each class as at the immediately preceding Valuation Day. Where different entitlements, costs or liabilities apply in respect of different classes
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(including the annual Management Fee), these are excluded from the initial calculation of the Net Asset Value of the Sub-Fund and applied separately to the Net Asset Value allocated to the relevant class. The portion of the Net Asset Value of each Sub-Fund attributable to each class shall then be converted into the relevant currency of denomination of the class of prevailing exchange rates applied by the Administrator and shall be divided by the number of Shares of the relevant class in issue on the relevant Valuation Day in order to calculate the Net Asset Value per Share of the relevant class.
- The Directors may, with the consent of the Depositary, at any time and from time to time temporarily suspend the calculation of the Net Asset Value of a Sub-Fund and the issue, repurchase and conversion of Shares, in any of the following instances:
- during any period (other than ordinary holiday or customary weekend closings) when any market or Recognised Exchange is closed and which is the main market or Recognised Exchange for a significant part of Investments of the relevant Sub-Fund, or in which trading thereon is restricted or suspended;
- during any period when an emergency exists as a result of which disposal by the Sub-Fund of Investments which constitute a substantial portion of the assets of the relevant Sub-Fund is not practically feasible; or it is not possible to transfer monies involved in the acquisition or disposition of Investments at normal rates of exchange; or it is not practically feasible for the Directors or their delegate fairly to determine the value of any assets of the relevant Sub-Fund;
- during any breakdown in the means of communication normally employed in determining the price of any of the Investments of the relevant Sub-Fund or of current prices on any market or Recognised Exchange;55
- when for any reason the prices of any Investments of the relevant Sub-Fund cannot be reasonably, promptly or accurately ascertained;
- during any period when remittance of monies which will or may be involved in the realisation of or in the payment for any of the Investments of the relevant Sub-Fund cannot, in the opinion of the Directors, be carried out at normal rates of exchange; or
- upon mutual agreement between the Company and the Depositary for the purpose of winding-up the Company or terminating any Sub-Fund or class.
- Notice of any such suspension and notice of the determination of any such suspension shall be published by the Company in such manner as the Directors may deem appropriate to notify the persons likely to be affected thereby and shall be given immediately to the Central Bank and any other applicable supervisory authorities.
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Translation (ENES, 2022-11-17):
# CÁLCULO DEL VALOR DE INVENTARIO NETO
- En cada Día de valoración, el Consejo calculará el Valor de inventario neto de cada Subfondo de conformidad con las disposiciones siguientes.
	- El Valor de inventario neto de cada Subfondo se calculará en cada Momento de valoración de cada Día de valoración, restando los pasivos del correspondiente Subfondo, calculados conforme al artículo 17.01, del valor de los activos del Subfondo, calculados conforme al artículo 17.01, en el Momento de valoración del Día de valoración.
	- El valor liquidativo de la Acción de cada Subfondo en cada Momento de valoración de cada Día de valoración se calculará, dividiendo el Valor de inventario neto del Subfondo en cuestión entre el número de Acciones del correspondiente Subfondo en circulación en el correspondiente Día de valoración y aproximando el resultado hasta54la cifra decimal que el Consejo determine, bien entendido que al calcular el número de Acciones en circulación:

- las Acciones cuya emisión haya acordado el Consejo se considerarán en circulación; y
- cuando el Consejo haya notificado al Depositario una reducción del capital social mediante una amortización de Acciones y dicha amortización no haya concluido, las Acciones que vayan a ser amortizadas no se considerarán en circulación.

Cuando haya en circulación más de una clase de Acciones respecto a un Subfondo, el Valor de inventario neto del correspondiente Subfondo se repartirá entre cada clase en función del valor relativo de cada clase en el Día de valoración inmediatamente anterior. Cuando sean aplicables derechos, costes o pasivos diferentes respecto a diferentes clases (p. ej., la comisión de gestión anual), estas partidas se excluirán del cálculo inicial del Valor de inventario neto del Subfondo y se asignarán por separado al Valor de inventario neto atribuido a la correspondiente clase. La parte del Valor de inventario neto de cada Subfondo atribuible a cada clase será entonces convertida a la correspondiente moneda de denominación de la clase considerada a los tipos de cambio vigentes aplicados por el Agente administrativo y se dividirá entre el número de Acciones de la correspondiente clase que estén en circulación en el correspondiente Día de valoración a fin de calcular el Valor liquidativo de la Acción de la clase correspondiente.
- Los Consejeros podrán, con el consentimiento del Depositario, en cualquier momento u ocasionalmente, suspender el cálculo del Valor de inventario neto de un Subfondo, así como las emisiones, reembolsos y canjes de Acciones en cualquiera de las siguientes circunstancias:
- durante cualquier período en que permanezca cerrado (no siendo día festivo oficial ni fin de semana) cualquier mercado o Mercado reconocido que sea la bolsa o Mercado reconocido principal de una parte significativa55de las Inversiones del correspondiente Subfondo, o en el que se encuentre restringida o suspendida la negociación en el mismo;
- durante cualquier período en que exista una emergencia como consecuencia de la cual la enajenación por el Subfondo de Inversiones que representen una parte significativa de sus activos no sea factible; o no sea posible transferir sumas de dinero relacionadas con la adquisición o enajenación de Inversiones a los tipos de cambio normales; o no sea viable para los Consejeros o para sus delegados establecer, de manera equitativa, el valor de cualquier activo del Subfondo considerado;
- durante cualquier avería de los medios de comunicación normalmente empleados para establecer el precio de cualquiera de las Inversiones del correspondiente Subfondo o de los precios vigentes en cualquier bolsa o Mercado reconocido;
- cuando los precios de cualesquiera inversiones del Subfondo considerado no puedan, por cualquier causa, establecerse de manera razonable, con la prontitud y exactitud requeridas;
- durante cualquier período en que no sea posible, a juicio de los Consejeros o de sus delegados, realizar a los tipos de cambio normales las transferencias de dinero relacionadas o que puedan estarlo con la liquidación o el pago de cualquiera de las Inversiones del Subfondo considerado; o
- por acuerdo mutuo entre la Sociedad y el Depositario a los efectos de liquidar la Sociedad o cerrar cualquier Subfondo o clase.
- La Sociedad publicará inmediatamente el aviso de cualquiera de dichas suspensiones y el aviso de la conclusión de cualquiera de dichas suspensiones, del modo que el Consejo considere oportuno, para informar a las personas que puedan resultar56afectadas, y dichas suspensiones deberán comunicarse sin demora al Banco Central y a cualesquiera otras autoridades supervisoras competentes.
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