# Excessive and/or short term trading
Investment in the Funds is intended for long-term purposes only. Excessive and/or short-term trading into and out of a Fund can disrupt portfolio investment strategies and may increase expenses, and negatively impact investment returns, for all shareholders, including long-term shareholders who do not generate these costs. The Company and/or the Manager reserve the right to reject any purchase order (including exchange orders) by any Applicant or Shareholder for any reason without prior notice. For example, the Company and/or the Manager may refuse a purchase order if the relevant Sub-Investment Adviser believes it would be unable to invest the money effectively in accordance with that Fund’s investment policies or that Fund would otherwise be adversely affected due to the size of the transaction, frequency of trading or other factors.
Transactions placed through the same Distribution Agent and/or Institutional Investor on an omnibus basis may be deemed a part of a group for purposes of these policies and may be rejected in whole or in part by or on behalf of the Company and/or the Manager. Transactions accepted by a Distribution Agent or placed with the Company in violation of policies of the Company are not deemed accepted by the Company and/or the Manager and may be cancelled or revoked by the Company and/or the Manager on the next Business Day following receipt by the Company and/or the Manager.
Shareholders should be aware that there are practical restraints both in determining the policy which is appropriate in the interests of long term Shareholders, and in applying and enforcing such policy. For example, the Company and/or the Manager cannot identify or detect excess and/or short term trading that may be facilitated by a Distribution Agent or made difficult to identify by the use of omnibus accounts by Distribution Agents that transmit purchase, exchange and redemption orders to the Company and/or the Manager and hold Shares as nominee for underlying investors. Absent the intermediary providing certain trade information in relation to the intermediary’s account, the Transfer Agent and/or the Manager will not have access to relevant information to be able to monitor and detect potentially excessive and/or short-term trading in the intermediary’s account(s). Accordingly, neither the Transfer Agent, the Manager nor the Company accepts any responsibility or liability should such activity occur through an intermediary’s account, whether or not the intermediary takes steps to prevent it occurring or re-occurring. It shall be a matter for the intermediary to determine if the restrictions on trading are breached. The Company and/or the Manager reserves the right to reject any purchase or exchange request for an intermediary’s account(s) if excessive and/or short term trading is identified or suspected in respect of that intermediary’s account in order to prevent disruption to the Fund.
Also, Shareholders, including but not limited to fund of funds, asset allocation funds, structured products and unit-linked products will change the proportion of their assets invested in the Company or in Funds in accordance with their own investment mandate or investment strategies. The Company and the Manager will seek to balance the interests of such Shareholders in a way which is consistent with the interests of long term Shareholders but no assurance can be given that the Company and the Manager will succeed in doing so in all circumstances.
Funds that invest in non-US issuers may have a greater risk exposure to excessive and/or short term trading. Shareholders may attempt to take advantage of anticipated price movements in securities held by a Fund based on events occurring after the close of a non US market that may not be reflected in the Fund's net asset value (referred to as "price arbitrage"). Such arbitrage opportunities may also arise in Funds which do not invest in non-US securities, for example when trading in a security held by a Fund is suspended and does not resume prior to the time the net asset value of the Fund is next calculated (referred to as "stale pricing")

Translation (ENIT, 2022-10-31):
# Transazioni con frequenza eccessiva e/o a breve termine
L’investimento nei Comparti è inteso esclusivamente per il lungo termine. Le transazioni con frequenza eccessiva e/o a breve termine in un Comparto possono ostacolare le strategie d’investimento del portafoglio e aumentare le spese, ed influire negativamente sui proventi degli investimenti per tutti gli azionisti, inclusi quelli a lungo termine che non generano tali spese. La Società e/o il Gestore si riservano il diritto di rifiutare qualsiasi ordine di acquisto (inclusi gli ordini di conversione) da qualsiasi Richiedente o Azionista per qualsiasi ragione senza preventiva comunicazione. Ad esempio, la Società e/o il Gestore possono rifiutare un ordine di acquisto qualora il Sub-Consulente per gli Investimenti competente ritenga di non essere in grado di investire il denaro in conformità alle politiche d’investimento del Comparto o qualora il Comparto possa subire effetti negativi a causa del volume della transazione, della frequenza di contrattazione o da altri fattori.
Le transazioni effettuate tramite lo stesso Agente di Distribuzione e/o Investitore Istituzionale su base aggregata (omnibus) possono essere considerate, per il fine di tali politiche, parte di un gruppo e possono essere rifiutate totalmente o in parte da o per conto della Società e/o del Gestore. Le transazioni accettate da un Agente di Distribuzione o collocate nella Società in violazione delle politiche della stessa non sono considerate come accettate dalla Società e/o dal Gestore e possono essere cancellate o revocate dagli stessi nel Giorno Lavorativo successivo al ricevimento da parte degli stessi.
Gli Azionisti dovrebbero fare attenzione al fatto che esistono limitazioni pratiche sia nella determinazione delle politiche appropriate negli interessi degli Azionisti a lungo termine, che nell’applicazione di tali politiche. Ad esempio, la Società e/o il Gestore non possono identificare o scoprire le transazioni con frequenza eccessiva e/o a breve termine, che possono essere agevolate da un Agente di Distribuzione o la cui identificazione può essere resa difficile a causa dell’uso di conti “omnibus” (cumulativi) da parte di tali Agenti di Distribuzione che trasmettono ordini di acquisto, conversione e rimborso alla Società e/o al Gestore e che detengono Azioni sulla base di un mandato per gli investitori sottostanti. In assenza dell’intermediario che fornisca le informazioni di negoziazione sul conto dell’intermediario stesso, l’Agente per i Trasferimenti e/o il Gestore non avranno accesso a dette informazioni che consentirebbero loro di monitorare ed investigare le potenziali transazioni con frequenza eccessiva e/o a breve termine sui conti dell’intermediario. Di conseguenza, né l’Agente per i Trasferimenti né il Gestore accettano alcuna responsabilità in caso siano svolte dette pratiche su un conto
dell’intermediario, a prescindere se quest’ultimo adotti o meno misure atte a contrastarle. Sarà compito dell’intermediario stabilire se le limitazioni alle negoziazioni sono state violate. La Società e/o il Gestore si riservano il diritto di rifiutare qualunque richiesta di acquisto o di conversione per un conto dell’intermediario in caso vengano individuate o si abbia il sospetto di transazioni con frequenza eccessiva e/o a breve termine su un determinato conto al fine di evitare l’erosione del Comparto.
Inoltre, gli Azionisti, compresi, a titolo non esaustivo, fondi di fondi, comparti bilanciati, prodotti strutturati e prodotti unit-linked cambieranno la proporzione delle loro attività investite nella Società o nei Comparti in conformità al loro mandato o alle strategie d’investimento. La Società e il Gestore cercheranno di bilanciare gli interessi di tali Azionisti nel modo conforme agli interessi degli stessi a lungo termine, pur non essendovi alcuna garanzia che la Società e il Gestore riescano a farlo in ogni circostanza.
I Comparti che investono in società non-statunitensi possono avere un’esposizione maggiore al rischio di transazioni con frequenza eccessiva e/o a breve termine. Gli Azionisti possono cercare di trarre vantaggio dai movimenti di prezzo anticipati dei titoli detenuti da un Comparto basati su eventi successivi alla chiusura di un mercato non-statunitense che potrebbero non riflettersi sul valore patrimoniale netto del Comparto (definito “arbitraggio del prezzo”). Tali possibilità di arbitraggio possono anche sorgere in Comparti che non investono in società non-statunitensi, ad esempio quando le operazioni su un titolo detenuto da un Comparto sono sospese e non riprendono prima del successivo calcolo del valore patrimoniale netto del Comparto (definito “prezzo vecchio”).