In addition, many emerging market countries have experienced substantial, and in some periods, extremely high rates of inflation for many years. Inflation and rapid fluctuations in inflation rates have had and may continue to have negative effects on the economies and securities markets of certain countries.
Investments in emerging market countries may involve risks of nationalisation, expropriation, confiscatory taxation and restrictive currency control regulations. In the event of an expropriation of property without adequate compensation, a Sub-Fund which invests in emerging market countries could lose a substantial portion of any investments it has made in the affected countries. Further, accounting standards may not exist in certain emerging market countries. Finally, even though the currencies of some emerging market countries, such as certain eastern European countries, may be convertible into Euro, the conversion rates may be artificial to the actual market values and may be adverse to the Unitholders.
Repatriation, the return of investment income, capital and proceeds of redemptions to an investor's homeland, may require governmental registration or approval in some emerging market countries. Delays in or a refusal to grant any required governmental registration or approval for such repatriation could adversely affect a Sub-Fund investing in emerging market countries. Further, the economies of emerging countries generally are heavily dependent upon international trade and, accordingly, have been and may continue to be adversely affected by trade barriers, exchange controls, managed adjustments in relative currency values and other protectionist measures imposed or negotiated by the countries with which they trade.
The reliability of trading and settlement systems in some emerging market countries may not be equal to that available in more developed markets, which may result in delays in realising Investments. In addition, market practices in relation to settlement of securities transactions and custody of assets in such markets could provide a material risk to each Sub-Fund which invests in emerging market countries. Furthermore, due to the local postal and banking systems, no guarantee can be given that all entitlements attached to securities acquired by a Sub-Fund  investing  in  emerging  market  countries
(including in relation to dividends) can be realised. None of the Manager, the Investment Manager, the Trustee, the Administrator or any of their agents makes any representation or warranty about, or any guarantee of the operation, performance or settlement, clearing and registration of transactions dealing in emerging markets.
Prospective investors should be aware that safe custody of securities in emerging market countries involves risk and considerations which do not normally apply when settling transactions and providing safe custody services in more developed countries. In circumstances such as the insolvency of a sub-custodian or registrar, or retroactive application of legislation, the Investment Manager may not be able to establish title to investments made and may suffer losses as a result. The Investment Manager may find it impossible to enforce its rights against third parties.
Custody services are very often underdeveloped and although the Manager will endeavour to put into place control mechanisms, including the selection of agents to register emerging markets securities on behalf of each Sub-Fund investing in emerging market countries, there is significant transaction and custody risk of dealing in securities of emerging markets.
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### Investment in Russia Risk

Translation (ENES, 2022-09-23):
Además, muchos países con mercados emergentes han registrado unas tasas de inflación elevadas y en algunos periodos, muy elevadas, durante muchos años. La inflación y las rápidas fluctuaciones de la tasa de inflación han tenido y siguen teniendo consecuencias negativas en las economías y los mercados de valores de algunos países.
Las inversiones en los países con mercados emergentes pueden implicar riesgos de nacionalización, expropiación, tributación confiscatoria y una regulación restrictiva en materia de control de divisas. En el supuesto de expropiación de la propiedad sin la adecuada compensación, un Subfondo que invierta en países de mercados emergentes podría perder una parte sustancial de las inversiones que haya realizado en los países afectados. Por otro lado, es posible que no existan normas de contabilidad en algunos países considerados mercados emergentes. Por último, incluso en el caso de que las monedas de algunas economías de mercados emergentes, como ciertos países de Europa del Este, se puedan convertir al euro, los tipos de cambio pueden ser irreales si se comparan con las valoraciones del mercado y pueden resultar perjudiciales para los Partícipes.
Para la repatriación, el retorno al país de origen del inversor de la renta de las inversiones, el capital y el producto de los reembolsos, es posible que se exija a los inversores el registro o la aprobación del gobierno en algunos países con mercados emergentes. Los retrasos en el registro o la aprobación oficial requeridos o la negativa a llevarlos a cabo para que se pueda producir dicha repatriación podrían perjudicar a un Subfondo que invierta en los países con mercados emergentes. Por otro lado, las economías de países emergentes, en general, dependen en gran medida del comercio internacional y, por lo tanto, se han visto perjudicadas y pueden seguir viéndose perjudicadas por barreras comerciales, controles de cambio, ajustes aplicados con respecto a los valores relativos de las divisas y otras medidas proteccionistas impuestas o negociadas por los países con los que comercian.
La fiabilidad de los sistemas de negociación y liquidación en algunos países con mercados emergentes puede no ser la misma que la de los mercados más desarrollados, lo cual puede producir retrasos a la hora de efectuar inversiones. Asimismo, las prácticas del mercado en relación con la liquidación de las operaciones de valores y la custodia de activos en dichos mercados podrían generar un importante riesgo para cada Subfondo que invierta en los países con mercados emergentes. Por otro lado, debido a los sistemas bancario y postal locales, no se puede ofrecer ninguna garantía en el sentido de que se puedan ejercer todos los derechos inherentes a los valores adquiridos por
un Subfondo que invierta en los países con mercados emergentes (inclusive en relación con los dividendos). Ni la Sociedad Gestora, ni la Gestora de Inversiones, ni la Fiduciaria, ni el Administrador, ni ninguno de sus agentes hacen ninguna declaración ni ofrecen garantía alguna con respecto a la realización, el rendimiento, la liquidación, la compensación o el registro de las operaciones que se efectúen en los mercados emergentes.
Los inversores potenciales deberían saber que la custodia de los valores en los países con mercados emergentes implica un riesgo y una serie de consideraciones que no existen normalmente cuando se realizan operaciones y se prestan servicios de custodia en países más desarrollados. En circunstancias tales como la insolvencia de un subcustodio o un registrador o la aplicación retroactiva de la legislación, la Gestora de Inversiones no podrá reclamar la propiedad de las inversiones realizadas y podría sufrir pérdidas por ello. A la Gestora de Inversiones le puede resultar imposible ejercer sus derechos frente a terceros.
A menudo, los servicios de custodia no están lo suficientemente desarrollados, y aunque la Sociedad Gestora intentará poner en práctica mecanismos de control, incluida la selección de agentes para el registro de los valores de los mercados emergentes en nombre del cada Subfondo que invierta en los países con mercados emergentes, existe un riesgo significativo en cuanto a las operaciones y la custodia al negociar con valores de los mercados emergentes.
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### Riesgo de inversión en Rusia