# COMGEST GROWTH ASIA PAC EX JAPAN EUR Z ACC - IE00BYYLPS96
### Sub-fund of Comgest Growth plc	30/09/2021
TOP 5 HOLDINGS (% weight)
Samsung Electronics	6.5
Alibaba Group Holding	5.4
Tencent Holdings	4.6
Ping An Insurance Group A	4.5
HDFC	4.2
The above equity exposures are provided for information only, are subject to change and are not a recommendation to buy or sell the securities.

## SECTOR BREAKDOWN (%)
INVESTMENT OBJECTIVE
The investment objective of the Sub-Fund ("the Fund") is to create a portfolio consisting of high quality long-term growth companies headquartered or carrying out their predominant activities in Asia excluding Japan but including the Indian sub-continent, Australia and New Zealand.
The Fund is aimed at investors with a long-term investment horizon (typically 5 years or more).

## RISK AND REWARD PROFILE
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |

This indicator represents the risk and reward profile presented in the Key Investor Information Document. It is not guaranteed and may change during the month.
Port. Index

## CUMULATIVE PAST PERFORMANCE (REBASED TO 100) AS AT 30/09/2021
Consumer Discretionary
Information Technology Communication Services Consumer Staples Financials
Health Care [Cash] Materials Utilities Industrials Real Estate Energy

## COUNTRY BREAKDOWN (%)
China Korea
23.5
19.7
16.7
14.0
10.7
6.7
3.3
2.6
1.8
1.1
--
--
Port. 47.1
19.8
14.5
20.8
9.1
5.1
21.4
6.2
-- 6.9
2.6
6.0
4.2
3.1
Index 33.1
12.3
145
Rebased to 100
135
125
115
105
95
Feb-17	Sep-17	Apr-18	Nov-18	Jun-19	Jan-20	Aug-20	Mar-21
Fund	Index
| India	6.7	11.9	 ROLLING PERFORMANCE (%) AS AT 30/09/2021 Hong Kong	6.2	6.2 Vietnam	5.9	--	Annualised |
| --- |
| Taiwan | 4.2 | 14.3 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Japan | 3.5 | -- |  |  | 1 month | QTD | YTD | 1 Year | 3 Years | 5 Years | 10 Years	Since Incep. |
| [Cash] | 3.3 | -- |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| United States | 3.2 | -- |  | Fund | -1.33 | -11.55 | -10.02 | 0.36 | 2.05 | - | -	3.84 |
| Australia Singapore | -- -- | 14.5 2.4 |  | Index | -2.23 | -6.28 | 3.31 | 17.97 | 9.24 | - | -	7.56 |
| Breakdowns based on Comgest data, GICS | sector | Fund Volatility | 15.76 | 17.97 | -	- | 16.04 |
| and MSCI country classifications. |  | Index Volatility | 16.18 | 17.35 | -	- | 15.69 |
| CARBON FOOTPRINT	CALENDAR YEAR PAST PERFORMANCE (%) |

|  | 51 |  |  |  |  | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
|  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
|  |  |  |  | 246 | Fund | - | - | -15.78 | 16.99 | 15.27 |
| 0 | 50	100 | 150 | 200 | 250	300 | Index | - | - | -9.58 | 21.35 | 12.33 |

Fund Index
Source: Trucost as of 31/12/2020, tCO2e per USD mn invested. The footprint estimates the amount of direct and indirect greenhouse gas emitted by the

## ANNUAL PERFORMANCE (%) AS AT QUARTER END
Q3 2017 Q3 2018 Q3 2019 Q3 2020
portfolio holdings.
ENVIRONMENTAL FOOTPRINT
Fund
	-Q3 2018 -Q3 2019 -Q3 2020 -Q3 2021
Index
2.7%
Performance data expressed in EUR.
| Fund | 4.75 | -2.34 | 8.45 | 0.36 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Index | 3.77 | 4.66 | 5.60 | 17.97 |

Index: MSCI AC Asia Pacific ex-Japan - Net Return. The index is used for comparative purposes only
0.0%  0.5%  1.0%  1.5%  2.0%  2.5%  3.0%
Source: Trucost as of 31/12/2020, the footprint estimates the ratio of annual costs linked to pollution, the use of natural resources including water, the deterioration of ecosystems, waste and climate changes caused by portfolio holdings per million of USD invested.
and the Fund does not seek to replicate the index.

#### Past performance is not a reliable guide to future performance.
Performance figures are calculated net of investment management fees, administrative fees and all other fees with the exception of sales charges. If taken into account, sales charges would have a negative impact on performance.

## ESG LABELS
The LuxFLAG ESG label has been granted for the period starting from 01/04/2021 and ending 31/03/2022. Investors must not rely on the LuxFLAG label with regard to investor protection issues and LuxFLAG cannot incur any liability related to financial performance or default of the labelled fund.
Holdings exclude cash and cash equivalents.

## CURRENCY BREAKDOWN (%)
Port. Index

## FUND COMMENTARY
The third quarter saw a marked decline in the MSCI AC Asia Pacific ex Japan index. However, given the scale of the shifts in China, the largest and most influential market in the region, year-to-date movements are remarkably tame. Perhaps more surprising and perplexing was the weak performance of the fund in this tough quarter. Perplexing because the 2021 earnings growth expectations remain at 17.6%, down marginally, but nothing aligned with the price performance. Clearly some marginal part of the index's relative strength comes from strong shipping rates and material prices.
At the centre of this quarter was China, where the government has been putting strong reform pressure on many parts of the market, including After School Tuition, online gaming regulation and Consumer Data protection and 'big tech' monopolistic behaviour. Much of this had been flagged as
HKD
KRW CNY USD INR VND TWD JPY AUD SGD THB IDR MYR PHP NZD
29.7
19.8
19.4
10.7
6.7
5.9
4.2
3.5
--
--
--
--
--
--
--
28.8
12.3
4.9
5.8
11.9
-- 14.3
-- 14.4
2.1
1.6
1.3
1.3
0.6
0.5
areas of interest, but the scope and scale of some of the reforms has caught the market off guard, despite the measures being relatively aligned with the conversations being had across the globe on protecting consumers from the power of data-centric tech companies. Reform didn't stop there; for a few years the government has been working to reduce debt in the market. The focus this year has been on overly levered property companies, with Evergrande making the biggest headlines as the property developer sought to restructure and renegotiate its debt. An orderly unwind, with some bailout of selected debtors, is currently the most likely outcome. Finally, late in the quarter the impacts of the ongoing energy and environmental reforms were felt. A number of Chinese provinces have largely ignored government energy reduction targets, but Beijing has not. The sharp reminder of provincial energy targets has led to rolling blackouts as local governments scrambled to meet their obligations. Clearly this scale of change will have some impact on economic growth, but overall, it would be surprising (in the Communist Party of China's 100th year anniversary) if the government allowed self-imposed reform to drive the economy into recession.
Chinese internet businesses were clearly impacted by the regulation and in the cases of Tencent and NetEase we were able to accumulate on the share price weakness. There is some impact of regulatory
Breakdown based on currencies in which holdings are priced.

## TOP 5 QUARTERLY CONTRIBUTORS (%)
HDFC
Samsonite Internati..
Suzuki Motor Inner Mongolia
Yili..
Cognizant Tech A
0.0	1.0	2.0	3.0

## TOP 5 QUARTERLY DETRACTORS (%)
Alibaba Group 
-2.66
Holdi..
reform, but the impact on our assumptions is not too large. In short, we strongly believe the moats to these businesses remain robust while the price moves have been extreme. Alibaba was also weak, however we had already accumulated a large position so at the margin we decided to accumulate the names above instead.
Suofeiya, the Chinese custom furniture marker, was also weak during the quarter. The company is indirectly exposed to the housing market (as people buy more furniture when they buy a new home). Additionally, the company has some small Account Receivables from Evergrande, but not material. The firm has grown its earnings at 29% compounded for the last 10 years on an average ROE (return on equity) of 19%, but today trades on 11x NTM earnings.
Ping An's results continued to be weak in life insurance and fears over its exposure to the property sector affected the share price. Ping An disclosed and wrote down its largest property developer exposure (China Fortune Land Development) in H1'21 and stated that its total exposure to developer equity, developer debt and real estate was below 5% of assets with no exposure to Evergrande.
HDFC in India reported Q2'21 numbers that were robust if unsurprising. The company saw pre- provision operating profits rise 23% year-on-year, whilst its Net Income Margin expanded to 2.8%. The lack of negative surprises and steady recovery post Covid were enough to drive the stock up during the quarter. Indeed, India benefitted from the positive sentiment at least in part because it is not China.
During the quarter we accumulated Tencent at the cost of Naspers which was exited; we were unimpressed with the company's management share schemes, while Tencent was attractive directly. We also added to NetEase and Inner Mongolia Yili on weakness that was disproportionate to the
NCsoft
Suofeiya Home
Colle.. Vipshop Holdings
AD..
Samsung Electronics..
-1.19
-1.00
-0.89
-0.67
-3.0	-2.0	-1.0	0.0
underlying operational news flow. Three new names were added to the portfolio: Bandham Bank, Mobile World Investment and Delta Electronics. 3SBio was exited as the key drivers of future drug growth have been moving too far for our comfort; visibility has declined while the share price was very strong. We also trimmed back AIA, HDFC and China Resources Gas on share price strength to reallocate the capital.
China is clearly central to the region's outlook. The frustrating point on China is that regulations and norms shift with little warning. We get some indications through the press, but we do not have the long regulatory wind-up you see in democratic countries. This is the dark side of the fact that the Chinese government has been able to push through change in a large economy quickly and clearly it is difficult for international investors. Having said that, a large number of these regulations are rational; energy reduction in a warming world is necessary and protection from big tech's data usage is reasonable. We have always tried not to predict these shifts, but to ensure we are not against government policy or national interests. We apply higher discount rates in China than simple econometric or market data would suggest are appropriate for precisely this reason, unpredictability. The fact that these are self-imposed restrictions from the government means that the scale of the impact of any one item, or all combined, should all be manageable.
Having said this, the vast majority of our holdings in China are highly predictable, steady and stable growth companies. Sadly, this hasn't been where zero cost of capital has driven investor attention, but it does mean we have been doing what you would expect from a Comgest portfolio, delivering stable underlying business growth. Businesses such as Inner Mongolia Yili and Shandong Weigao, which deliver steady growth in the dairy and medical device segments, are aligned with the national interests of the country, and are growing profitably and sustainably.
The views expressed in this document are valid at the time of publication only, do not constitute independent investment research and should not be interpreted as investment advice. The reference to specific companies does not constitute a recommendation to invest directly in these securities. Allocation is subject to change without notice. Remember that past performance is not a reliable guide to future performance.

## KEY INFORMATION
ISIN: IE00BYYLPS96
SEDOL: BYYLPS96
Bloomberg: CGAXEZA ID SFDR Classification: Article 8 Domicile: Ireland
Dividend Policy: Accumulation Fund Base Currency: USD Share Class Currency: EUR Inception Date: 02/03/2017
Index (used for comparative purposes only): MSCI AC Asia Pacific ex-Japan - Net Return Legal Structure:
Comgest Growth Asia Pac Ex Japan, a sub-fund of Comgest Growth plc (an open-ended investment company with variable capital authorised by the Central Bank of Ireland), is an Undertaking for Collective Investment in Transferable Securities (UCITS)
Management Company: None / Comgest Growth plc is self-managed

#### Investment Manager:
Comgest Asset Management International Limited (CAMIL)
Regulated by the Central Bank of Ireland and registered as an investment adviser with the U.S. Securities and Exchange Commission
SEC registration does not imply a certain level of skill or training

#### Sub-Investment Manager:
Comgest Far East Limited (CFE)
Regulated by the Hong Kong Securities and Futures Commission
Investment Team listed below may include advisors from affiliates within the Comgest group.

#### Investment Team:
David Raper Gary Pinge Emil Wolter Caroline Maes
Ongoing charges: 1.15% p.a of the NAV Investment Manager's fees (part of ongoing charges): 1.05% p.a of the NAV

#### Maximum sales charge: 5.00%
Exit charge: None

#### Minimum initial investment: EUR 10
Minimum holding: None
Contact for subscriptions and redemptions: RBC Investor Services Ireland Limited Dublin_TA_Customer_Support@rbc.com Tel: +353 1 440 6555 / Fax: +353 1 613 0401
Dealing Frequency: Any business day (D) when banks in Dublin are open for business
Cut off: 5:00 pm Irish time on day D-2
An earlier deadline for receipt of application or redemption requests may apply if your request is sent through a third party. Please enquire with your local representative, distributor or other third party NAV: Calculated using closing prices of D
NAV known: D+1

#### Settlement: D+3
For more detailed information on ESG integration please consult our website www.comgest.com.

### FUND COMMENTARY (continued)
We clearly find the performance of the fund frustrating and disappointing but continue to believe in the Comgest philosophy that share prices follow earnings in the long term.
Meanwhile, there are a number of new investments competing for incremental capital, in Vietnamese retail (Mobile World), Electric Vehicle Batteries (LG Chem) and energy management systems (Delta Electronics) which give us exciting new avenues of portfolio growth.
The views expressed in this document are valid at the time of publication only, do not constitute independent investment research and should not be interpreted as investment advice. The reference to specific companies does not constitute a recommendation to invest directly in these securities. Allocation is subject to change without notice. Remember that past performance is not a reliable guide to future performance.

## RISKS
This Fund has the following core inherent risks (non-exhaustive list):
- Investing involves risk including possible loss of principal.
- The value of all investments and the income derived therefrom can decrease as well as increase.
- There is no assurance that the investment objective of the Fund will be achieved.
- When a Share Class is denominated in a currency that is different from yours, changes in exchange rates can negatively impact both the value of your investment and the level of income received.
- The Fund invests in emerging markets which tend to be more volatile than mature markets and the value of investments can therefore move sharply up or down.
- A more detailed description of the risk factors that apply to the Fund is set out in the Prospectus.


## IMPORTANT INFORMATION
You should not subscribe into this Fund without having first read the Prospectus and the Key Investor Information Document (“KIID”). Tax applicable to an investment depends on individual circumstances. Depending on where you live, the Fund may not be available to you for subscription. In particular this Fund cannot be offered or sold publicly in the United States. Consult your financial or professional adviser for more information on investing and taxation.
The Prospectus, the KIID, the latest annual and interim reports and any country specific addendums can be obtained free of charge from the Investment Manager (at www.comgest.com) or the Administrator and from local representatives/paying agents listed below. For a full list of the local representatives/paying agents please contact Comgest at info@camil.com. Prospectus may be available in English, French or German and the KIIDs in a language approved by the EU/EEA country of distribution.
- United Kingdom: BNP Paribas Securities Services SCA, London Branch, Facilities Agency Services, c/o Company Secretarial Department, 10 Harewood Avenue, London, NW1 6AA. Investors in the United Kingdom WILL NOT have any protection under the UK Financial Services Compensation Scheme.
- Sweden: SEB Merchant Banking, Custody Services, Global Funds, RB6, Rissneleden 110, SE-106 40 Stockholm.
- Spain: Allfunds Bank S.A., c/Estafeta no. 6 (La Moraleja), Complejo Plaza de la Fuente, Edificio 3, 28109, Alcobendas, Madrid, Spain. The CNMV registration number of Comgest Growth plc is 1294.
- Switzerland: BNP Paribas Securities Services, Paris, succursale de Zurich, Selnaustrasse 16, 8002 Zürich.

Further information or reporting may be available from the Investment Manager upon request. Complaints handling policies are available in English, French, German, Dutch and Italian on our website at www.comgest.com in the regulatory information section. Comgest Growth Plc may decide to terminate at any time the arrangements made for the marketing of its UCITS.
Carbon footprint: a fund’s carbon footprint seeks to determine the amount of direct and indirect greenhouse gas (GHG) emitted by the companies the fund is invested in and is measured in tonnes of carbon dioxide equivalents (tCO
2
e).
Index Source: MSCI. The MSCI data is for internal use only and may not be redistributed or used in connection with creating or offering any securities, financial products or indices. Neither MSCI nor any other third party involved in or related to compiling, computing or creating the MSCI data (the “MSCI Parties”) makes any express or implied warranties or representations with respect to such data (or the results to be obtained by the use thereof), and the MSCI Parties hereby expressly disclaim all warranties of originality, accuracy, completeness, merchantability or fitness for a particular purpose with respect to such data. Without limiting any of the foregoing, in no event shall any of the MSCI Parties have any liability for any direct, indirect, special, punitive, consequential or any other damages (including lost profits) even if notified of the possibility of such damages.
Footprint Source: S&P Trucost Limited © Trucost 2021. All rights in the Trucost data and reports vest in Trucost and/or its licensors. Neither Trucost, nor its affiliates, nor its licensors accept any liability for any errors, omissions or interruptions in the Trucost data and/or reports. No further distribution of the Data and/or Reports is permitted without Trucost’s express written consent.
© 2021 Morningstar, Inc. All rights reserved. The information contained herein: (1) is proprietary to Morningstar and/or its information providers; (2) may not be copied, adapted or distributed; and (3) is not warranted to be accurate, complete or timely. Neither Morningstar nor its information providers are responsible for any investment decisions, damages or losses arising from any use of this information or any information provided in conjunction with it.

Translation (ENFR, 2021-09-30):
# COMGEST GROWTH ASIA PAC EX JAPAN EUR Z ACC - IE00BYYLPS96
Compartiment de Comgest Growth plc	30/09/2021

## 5 PRINCIPALES POSITIONS (%)
Samsung Electronics	6,5
Alibaba Group Holding	5,4
Tencent Holdings	4,6
Ping An Insurance Group A	4,5
HDFC	4,2
Les données sur les positions détenues ne sont fournies qu'à titre indicatif, sont susceptibles d'évoluer et ne constituent ni une recommandation d'achat ni une recommandation de vente des valeurs affichées.

## RÉPARTITION SECTORIELLE (%)
OBJECTIF D'INVESTISSEMENT
Le Compartiment ("le Fonds") a pour objectif de créer un portefeuille composé de sociétés de qualité et de croissance sur le long terme, qui ont leur siège social ou exercent la majeure partie de leurs activités en Asie, à l’exception du Japon mais en incluant le sous-continent indien, l’Australie et la Nouvelle-Zélande.
Le Fonds s'adresse à des investisseurs ayant un horizon	d'investissement	long-terme (généralement supérieur à 5 ans).

## PROFIL DE RISQUE ET DE RENDEMENT
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |

Cet indicateur représente le profil de risque et de rendement affiché dans le Document d'Information Clé pour l'Investisseur. La catégorie de risque n'est pas garantie et peut changer au cours du mois.
Port. Indice

## PERFORMANCE CUMULÉE DEPUIS LA CRÉATION (BASE 100) AU 30/09/2021
Conso. cyclique
Technologie Services de com. Conso. non cyclique Services financiers Pharma/Santé [Cash]
Produits de base Services publics Industrie Immobilier Energie

## PRINCIPAUX PAYS (%)
23,5
19,7
16,7
14,0
10,7
6,7
3,3
2,6
1,8
1,1
--
--
14,5
20,8
9,1
5,1
21,4
6,2
-- 6,9
2,6
6,0
4,2
3,1
145
135
Base 100
125
115
105
95
févr.-17	sept.-17	avr.-18	nov.-18	juin-19	janv.-20	août-20	mars-21
Port. Indice
Chine Corée Inde
| Taïwan | 4,2 | 14,3 |  |
| --- | --- | --- | --- |
| Japon | 3,5 | -- |  |  | 1 mois | QTD | YTD | 1 an | 3 ans | 5 ans | 10 ans |
| [Cash] | 3,3 | -- |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Etats-Unis | 3,2 | -- |  | Fonds | -1,33 | -11,55 | -10,02 | 0,36 | 2,05 | - | - |

Hong Kong Vietnam
47,1
19,8
6,7
6,2
5,9
33,1
12,3
11,9
6,2
--
Fonds	Indice

## PERFORMANCE GLISSANTE (%) AU 30/09/2021
Annualisée
Depuis création
3,84
| Australie | -- | 14,5 |
| --- | --- | --- |
| Singapour | -- | 2,4 |

| Volatilité fonds | - | - | -	15,76 | 17,97 | -	-	16,04 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Volatilité indice PERFORMANCE | -	- CALENDAIRE (%) | - | 16,18 | 17,35 | -	-	15,69 |

Répartitions fondées sur les données Comgest et les classifications GICS (secteur) et MSCI (pays).
EMPREINTE CARBONE
Indice	-2,23	-6,28	3,31	17,97	9,24	-	-	7,56
| Fonds |  | 51 |  |  |  |  | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Indice |  |  |  |  | 246 | Fonds | - | - | -15,78 | 16,99 | 15,27 |
|  | 0 | 50	100 | 150 | 200 | 250	300 | Indice | - | - | -9,58 | 21,35 | 12,33 |
| Source : Trucost au 31/12/2020, tCO2e par USD mio	 PERFORMANCE ANNUELLE (%) À LA FIN DU TRIMESTRE investi. L’empreinte cherche à estimer les émissions directes et indirectes de gaz à effet de serre des	Q3 2017 Q3 2018 Q3 2019 Q3 2020 |

sociétés en portefeuille.
EMPREINTE ENVIRONNEMENTALE
Fonds Indice
2,7%
	-Q3 2018 -Q3 2019 -Q3 2020 -Q3 2021
| Fonds | 4,75 | -2,34 | 8,45 | 0,36 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Indice | 3,77 | 4,66 | 5,60 | 17,97 |

Performance exprimée en EUR.
Indice : MSCI AC Asia Pacific ex-Japan - Net Return. L'indice est utilisé à des fins de comparaison et le
00%
01%
02%
03%
fonds ne cherche pas à répliquer l'indice.
Source : Trucost au 31/12/2020, l'empreinte estime le ratio des coûts annuels liés aux pollutions, à l’utilisation des ressources y compris l’eau, à la dégradation des écosystèmes, aux déchets, ainsi qu’aux changements climatiques causés par les entreprises en portefeuille par million de USD investi.

#### Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures.
Les chiffres de performance sont calculés net de frais de gestion, de frais administratifs et de tout autre frais, à l'exception des frais d'entrée. S'ils étaient pris en compte, ces derniers auraient un impact négatif sur la performance.

## LABEL ESG
Le label ESG LuxFLAG a été décerné pour la période allant du 01/04/2021 au 31/03/2022. Les investisseurs ne doivent pas se fier au label LuxFLAG pour ce qui concerne la protection des intérêts des investisseurs. LuxFLAG ne peut en aucun cas endosser de responsabilité relative à la performance financière ou au défaut de paiement du fonds labellisé.
Valeur liquidative (VL)	22,28€ Actif total du fonds (toutes classes, mio) 192,67€ Nombre de titres		35
Moy. pondérée des capi. boursières (mio) 101 424€ Poids des 10 principales positions	43,4%
Active share	81,4%
Les positions excluent le cash et ses équivalents.

## RÉPARTITION PAR DEVISE (%)
Port. Indice

## COMMENTAIRE
Au troisième trimestre, l’indice MSCI AC Asia Pacific ex Japan a nettement reculé. Cependant, compte tenu de l’ampleur des changements en Chine, le marché le plus important et le plus influent de la région, les fluctuations depuis le début de l’année sont remarquablement faibles. La faible performance du fonds au cours de ce trimestre difficile est, toutefois, peut-être plus surprenante et plus déroutante. Les prévisions de croissance bénéficiaire pour 2021, quoiqu’en légère baisse, se maintiennent en effet à 17,6%, une tendance qui n’est pas alignée avec la performance des cours. Une partie négligeable de l’appréciation relative de l’indice provient, de toute évidence, du niveau élevé du coût du transport de marchandises et des prix des matériaux.
Ce trimestre, l’attention s’est focalisée sur la Chine, notamment sur les pressions exercées par le
HKD
KRW CNY USD INR VND TWD JPY AUD SGD THB IDR MYR PHP NZD
29,7
19,8
19,4
10,7
6,7
5,9
4,2
3,5
--
--
--
--
--
--
--
28,8
12,3
4,9
5,8
11,9
-- 14,3
-- 14,4
2,1
1,6
1,3
1,3
0,6
0,5
gouvernement pour réformer de nombreux secteurs, comme celui du soutien scolaire ; pour réglementer les jeux en ligne, la protection des données des consommateurs et le comportement monopolistique des grandes sociétés technologiques. Si ces thèmes avaient déjà éveillé l’intérêt des investisseurs, la portée et l’ampleur de certaines réformes ont pris le marché au dépourvu, bien qu’elles soient cohérentes avec les discussions qui ont lieu dans le monde entier sur la protection des consommateurs face au pouvoir grandissant des entreprises technologiques. Les réformes ne se sont pas arrêtées là ; depuis quelques années, le gouvernement s’efforce de réduire la dette des entreprises. Sa priorité cette année aura été les sociétés immobilières trop endettées. Evergrande, promoteur immobilier désireux de restructurer et de renégocier sa dette, a ainsi fait la Une de l’actualité. Une résolution ordonnée, avec un renflouement de certains débiteurs, est actuellement l’issue la plus probable. Enfin, les effets des réformes énergétiques et environnementales en cours se sont fait sentir. Si un certain nombre de provinces chinoises ont fait peu de cas des objectifs gouvernementaux de réduction de la consommation d’énergie, Pékin s’y est plié. Le rappel brutal des objectifs énergétiques a entraîné des coupures d’électricité localisées car les gouvernements locaux se sont efforcés de respecter leurs obligations. Des changements de cette ampleur auront nécessairement un impact sur la croissance économique mais il serait surprenant (à l’occasion du
Répartition par devise de valorisation des positions.

## 5 MEILLEURS CONTRIBUTEURS QTD (%)
HDFC
Samsonite Internati..
Suzuki Motor Inner Mongolia
Yili..
Cognizant Tech A
100e anniversaire du Parti communiste chinois) que le gouvernement permette que les réformes imposées plongent l’économie dans la récession.
Le durcissement du cadre règlementaire a fortement mis à mal les entreprises chinoises du secteur de l’Internet et, dans le cas de Tencent et de NetEase, nous avons profité de la faiblesse des cours pour renforcer nos positions. Si ces réformes ont des répercussions, leur impact ne devrait pas être très significatif. Nous sommes convaincus que les avantages concurrentiels de ces entreprises restent solides et que les cours sont sensiblement déconnectés des fondamentaux. Alibaba a également connu un accès de faiblesse, mais nous avions déjà nettement augmenté notre position. Nous avons donc préféré renforcer les positions ci-dessus.
Suofeiya, spécialiste chinois de la fabrication de meubles sur mesure, a également été à la peine au cours du trimestre. L’entreprise est indirectement exposée au marché du logement, l’achat d’une nouvelle maison allant généralement de pair avec l’achat de nouveaux meubles. En outre, la société possède des créances non significatives sur Evergrande. Les bénéfices de l’entreprise ont progressé annuellement de 29% au cours des 10 dernières années, pour un ROE (rendement des capitaux
,00
1,00
2,00
3,00
propres) moyen de 19%, mais elle se négocie aujourd’hui à 11 fois les bénéfices des 12 prochains mois.

## 5 PRINCIPAUX DETRACTEURS QTD (%)
Alibaba Group 
-2,66
Holdi..
Les résultats de Ping An dans le domaine de l’assurance-vie restent décevants et le cours de l’action a pâti des craintes concernant son exposition au secteur de l’immobilier. Ping An a rendu public et a déprécié sa plus importante exposition à un promoteur immobilier (China Fortune Land Development) au premier semestre 2021. Elle a, par ailleurs, déclaré que son exposition totale aux
NCsoft
Suofeiya Home
Colle.. Vipshop Holdings
AD..
Samsung Electronics..
-1,19
-1,00
-0,89
-0,67
actions des promoteurs, à la dette des promoteurs et à l’immobilier représentait moins de 5% des actifs et qu’elle n’était pas exposée à Evergrande.
HDFC of India a publié des résultats solides pour le T2 2021 et conformes aux attentes. Le bénéfice d’exploitation avant provisions a progressé de 23% en glissement annuel, tandis que la marge bénéficiaire nette a atteint 2,8%. L’absence de mauvaises surprises et le redressement régulier depuis la crise sanitaire ont suffi à faire grimper le titre au cours du trimestre. L’Inde a en effet bénéficié d’un sentiment positif, en partie par opposition à la Chine.
Au cours du trimestre, nous avons vendu Naspers, peu satisfaits par le plan d’attribution en actions
-3,00
-2,00
-1,00
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de la direction, en faveur de Tencent. Nous avons également renforcé nos positions sur NetEase et Inner Mongolia Yili en raison d’une dépréciation du cours disproportionnée au regard des fondamentaux. Nous avons initié des positions sur Bandham Bank, Mobile World Investment et Delta Electronics. Nous avons liquidé 3SBio à cause de l’essoufflement des principaux moteurs de croissance, de la perte de visibilité et de la valorisation élevée du titre. Nous avons également réduit nos positions sur AIA, HDFC et China Resources Gas pour prendre nos gains et réallouer le capital.
La Chine continue d’influer sensiblement sur les perspectives de la région. Les décisions des autorités chinoises en matière de réglementations et de normes prennent malheureusement souvent les observateurs au dépourvu. Nous obtenons des informations par le biais de la presse mais le pays ne dispose pas du long processus réglementaire mis en place dans les pays démocratiques. Le revers de la médaille est que le gouvernement chinois est capable d’imposer rapidement des changements à très grande échelle, ce qui s’avère clairement difficile à anticiper pour les investisseurs internationaux. Nombre de ces réglementations sont cependant rationnelles : la réduction de la consommation d’énergie dans un monde en réchauffement est nécessaire, la protection contre l’utilisation des données par les grandes sociétés technologiques est raisonnable. A défaut de pouvoir prédire ces changements, nous nous efforçons de ne pas aller à l’encontre de la politique gouvernementale ou des intérêts nationaux. Parce que l’avenir est imprévisible, nous appliquons des taux d’actualisation plus élevées en Chine que ce que de simples données économétriques ou de marché suggèrent. Etant donné que ces restrictions sont imposées par le gouvernement lui-même, l’impact de chaque facteur ou de tous les facteurs pris ensemble devrait être gérable.

## INFORMATIONS PRATIQUES
ISIN : IE00BYYLPS96
Bloomberg : CGAXEZA ID Classification SFDR : Article 8 Domicile : Irlande
Affectation des résultats : Capitalisation

#### Devise de base du fonds : USD
Devise de la classe : EUR
Date de lancement : 02/03/2017

#### Eligible PEA : Non
Indice (fourni à titre indicatif et a posteriori) : MSCI AC Asia Pacific ex-Japan - Net Return Structure légale :
Comgest Growth Asia Pac Ex Japan, un compartiment de Comgest Growth plc (Société d'investissement à capital variable agréée par la Banque Centrale d'Irlande), est un Organisme de Placement Collectif en Valeurs Mobilières (OPCVM) Société de gestion : aucune / Comgest Growth plc est autogérée

#### Gestionnaire financier :
Comgest Asset Management International Limited (CAMIL)
Réglementée par la Banque Centrale d’Irlande et enregistrée comme conseiller en investissement auprès de la Securities and Exchange Commission américaine
L’enregistrement auprès de la SEC n’implique pas un certain niveau de compétence ou de formation Sous-gestionnaire financier :
Comgest Far East Limited (CFE) Réglementée par la Securities and Futures Commission de Hong-Kong
L'équipe d’investissement mentionnée ci-dessous peut inclure des conseillers issus de filiales du groupe Comgest.

#### Equipe d'investissement :
David Raper Gary Pinge Emil Wolter Caroline Maes
Frais courants : 1,15% de l’actif net

#### Frais de gestion (inclus dans les frais courants) :
1,05% de l’actif net

#### Commission de souscription maximale : 5,00%
Frais de sortie : Néant

#### Investissement initial minimum : EUR 10 Montant minimum à conserver : Néant Souscriptions et rachats :
RBC Investor Services Ireland Limited Dublin_TA_Customer_Support@rbc.com Tél. : +353 1 440 6555 / Fax : +353 1 613 0401

#### Autre contact :
CACEIS Bank
Tél. : +33 (0)1 57 78 07 63 / Fax : +33 (0)1 57 78 13 85 /
82
Valorisation : Chaque jour ouvrable bancaire à Dublin (J)
Heure limite de souscription / rachat : 17:00 (heure locale en Irlande) jour J-2
Une heure limite antérieure peut s’appliquer pour la réception des demandes de souscription / rachat si vous souscrivez / vendez par un représentant local, un distributeur ou toute autre tierce partie. Merci de contacter ces derniers pour plus d’information
VL : Calculée sur les cours de clôture de J

#### Publication de la VL : J+1
Règlement : J+3
Pour plus d’informations sur notre processus d’intégration ESG, merci de consulter notre site internet www.comgest.com.

### COMMENTAIRE (suite)
La grande majorité de nos positions en Chine sont des sociétés qui offrent une croissance régulière et hautement prévisible. Ce n’est malheureusement pas pour des motifs liés à un coût nul du capital, mais cela signifie que nous avons fait ce que nos clients attendent d’un portefeuille Comgest, à savoir assurer une croissance stable des sociétés sous-jacentes. Des entreprises telles qu’Inner Mongolia Yili et Shandong Weigao, qui opèrent sur les segments des produits laitiers et des dispositifs médicaux et affichent une croissance régulière, sont alignées sur les intérêts nationaux du pays et bénéficient d’une croissance rentable et durable.
Il est vrai que la performance du fonds a de quoi frustrer et décevoir, mais nous restons persuadés du bien-fondé de la philosophie de Comgest selon laquelle les cours des actions suivent l’évolution des bénéfices sur le long terme. Dans le même temps, un certain nombre de nouveaux investissements se disputent de plus en plus de capitaux dans les secteurs vietnamiens du commerce de détail (Mobile World), des batteries pour véhicules électriques (LG Chem) et des systèmes de gestion de l’énergie (Delta Electronics), ce qui permet au portefeuille de s’exposer à de nouveaux moteurs de croissance.
Les opinions exprimées dans ce document sont réputées exactes au moment de la préparation de ce dernier, n'ont pas le statut de recherche indépendante et ne doivent pas être considérées comme une recommandation d'investissement. Toute référence à des sociétés spécifiques ne constitue pas une recommandation d’investissement direct dans leurs titres. La composition du portefeuille est susceptible d'être modifiée sans préavis. Il est rappelé que les performances passées ne préjugent pas des performances futures.

## RISQUE
Le fonds présente les risques intrinsèques fondamentaux suivants (liste non exhaustive):
- Investir implique des risques dont la perte du capital initialement investi.
- Les investissements réalisés et les revenus générés peuvent varier tant à la baisse qu'à la hausse.
- L'objectif d'investissement du fonds est susceptible de ne pas être atteint.
- Lorsqu'une Catégorie d'Actions est libellée dans une devise diffèrente de la vôtre, les fluctuations sur les taux de change peuvent avoir un effet négatif sur la valeur de votre investissement et de tout revenu généré.
- Le fonds est investi sur les marchés émergents, caractérisés par une plus grande volatilité que les marchés matures et la valeur des investissements peut par conséquent fluctuer nettement à la hausse ou la baisse.
- Une version plus détaillée des facteurs de risque qui s'appliquent au fonds est présentée dans le prospectus.


## INFORMATIONS IMPORTANTES
Avant d'investir, il vous est recommandé de prendre connaissance du prospectus et du Document d’Information Clé pour l’Investisseur (« DICI »). La fiscalité applicable à un investissement dépend de circonstances individuelles. Selon votre lieu de résidence, le fonds peut ne pas vous être accessible. En particulier, ce fonds ne peut pas être proposé ou vendu directement ou indirectement aux Etats- Unis. Merci de consulter votre conseiller fiscal sur les incidences fiscales de votre investissement.
Le prospectus, le DICI, les derniers rapports annuel et intermédiaire et les suppléments par pays peuvent être obtenus sans frais auprès de la société de gestion (www.comgest.com) ou de l’administrateur ainsi qu'auprès des représentants locaux / agents payeurs listés ci-dessous. Afin d'obtenir la liste complète des représentants locaux/agents payeurs, merci de contacter info@camil.com. Le prospectus peut être disponible en anglais, français ou allemand et les DICI sont disponibles dans une langue acceptée par le pays de distribution de l'UE/EEE.
- France : Caceis Investor Services, 1/3,Place Valhubert, 75013 Paris
- Belgique : ce document est destiné aux CLIENTS PROFESSIONNELS belges (tels que définis par la Directive MiFID)Caceis Belgium, SA, avenue Port, 86C Bte 320, B-1000 Brussels. Tel: +32 2 209 26 48. Le fonds peut investir dans les fonds domiciliés en France, au Luxembourg ou en Irlande de la gamme Comgest.
- Suisse : BNP Paribas Securities Services, Paris, Succursale de Zurich, Selnaustrasse 16, CH-8002 Zurich
- Luxembourg : RBC Investor Services Limited, 14 Porte de France, 4360 Esch-sur-AlzetteLa société de gestion peut fournir sur demande des informations ou reporting complémentaires.

Les politiques de traitement des réclamations sont disponibles en anglais, français, allemand, néerlandais et italien sur notre site Internet www.comgest.com dans la rubrique informations réglementaires. Comgest Growth Plc peut décider de mettre fin à tout moment aux modalités de commercialisation de ses OPCVM.
Empreinte carbone : l’empreinte carbone d’un fonds cherche à mesurer les émissions directes et indirectes de gaz à effet de serre (GES) des sociétés dans lesquelles le fonds est investi. Elle est mesurée en tonnes d'équivalent dioxyde de carbone (tCO
2
e).
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