# Investment process
The investment process relies on Strategic Asset Allocation (SAA) positioning based on long-term views, and a Tactical Asset Allocation (TAA) overlay based on short term models, to control the risk of the portfolio. It consists of four distinct steps.
Overview of the investment process:
- Strategic Asset Allocation (monthly)Based on internal strategic research, the Multi Assets Team analyses global fixed income, equities and currency markets and compares all segments in terms of yield (expected returns), risk (volatility), diversification (correlation) and risk behaviour in different market environments. The main objective of this first step is to assess the return drivers that perform well in up and down markets, so that they can be combined efficiently to ensure diversification in the portfolio.
- Optimisation (monthly)The output of the strategic research will then be used as an input for the optimisation process. To build the SAA portfolio, the managers will balance the safe instruments like those rely- ing on duration and currencies with pro-cyclical drivers’ risks (mainly credit spreads and equity beta) to deliver an optimal portfolio with an attractive and consistent risk-adjusted return taking into consideration the volatility target.
- Implementation (monthly)Once the optimal SAA portfolio is determined, the managers will implement the allocation in the most efficient way between physical positions, synthetic replication (using derivative instru- ments) or a combination of both. The decision will be a trade- off between cost, liquidity and counterparty risk, among others.
- Tactical Asset Allocation (daily)While the SAA is used primarily to generate balanced returns over time in a balanced way, the TAA is used as a risk man- agement tool to maintain or reduce the risk level of the SAA portfolio. As such, three tactical models will assess whether it is necessary over the short term to reduce the overall active duration, credit and equity beta of the portfolio.

4) There can be no warranty that an investment objective, targeted returns and results of an investment structure is achieved. The value of your investment can go up and down, and you could lose some or all of your invested money.

Translation (ENES, 2020-12-31):
# Proceso de inversión
El proceso de inversión parte de una asignación estratégica de activos basada en perspectivas a largo plazo, y una estrategia de asignación táctica de activos basada en modelos a corto plazo, para controlar el riesgo de la cartera. Consta de cuatro pasos diferenciados.
Resumen del proceso de inversión:
- Asignación estratégica de activos (mensual)Sobre la base de estudios estratégicos internos, el Multi Asset team analiza los mercados internacionales de renta fija, renta variable y divisas, y compara todos los segmentos en términos de rendimiento (rentabilidades esperadas), riesgo (volatilidad), diversificación (correlación) y comportamiento en diferen- tes entornos de mercado. El objetivo principal de este primer paso es valorar las fuentes de retorno que se comportan bien en mercados alcistas y bajistas. El objetivo es combinarlos de manera eficaz para garantizar una cartera diversificada.
- Optimización (mensual)El resultado de este estudio estratégico será utilizado posterior- mente como base para el proceso de optimización. Para desarro- llar la asignación estratégica de activos de la cartera, los gestores equilibrarán los riesgos asociados a los factores más defensivos, como la duración o las divisas, con nuestros riesgos asociados aRentabilidad esperada4) No se ofrece ninguna garantía de que se conseguirán los objetivos de inversión, rentabilidad y resultados de una estructura de inversión. El valor de su inversión puede aumentar o disminuir, y usted podría perder la totalidad o una parte del capital invertido.

factores procíclicos (fundamentalmente diferenciales crediticios y beta de renta variable) para ofrecer una cartera óptima con una rentabilidad atractiva, uniforme y ajustada al riesgo teniendo en cuenta el objetivo de volatilidad.
- Implementación (mensual)Una vez que se determine la asignación estratégica de acti- vos óptima para la cartera, los gestores la implementarán de la forma más eficaz entre posiciones físicas, replicación sinté- tica (mediante instrumentos derivados) o una combinación de ambas. La decisión consistirá en una solución de compromiso entre coste, liquidez y riesgo de contrapartida, entre otros.
- Asignación táctica de activos (diaria)A diferencia de la asignación estratégica de activos, que se uti- liza principalmente para generar rentabilidades equilibradas a lo largo del tiempo, el objetivo de la asignación táctica es servir de herramienta para mantener o reducir el riesgo en la cartera. Con este fin, tres modelos tácticos valoran si es necesario redu- cir a corto plazo la beta de la renta variable, el crédito y la dura- ción general de la cartera.