# Market developments
In January, emerging market fixed income markets experienced a strong performance for the fourth consecutive month, driven by the market’s ongoing positive macro sentiment and more favorable expectations from the China reopening. Robust techni- cals have also contributed to the asset class positive performance with the recent return to positive emerging market fixed in- come fund inflows leaving investors with further cash to deploy in an environment of still negative net corporate financing. After USD 90 billion in outflows in 2022, emerging market bonds experienced USD 7.6 billion in inflows during the first four weeks of January.
The faster-than-expected end to China’s zero-Covid policies means that one of the biggest headwinds to global and emerging market growth for the past two years is ending. China’s likely V-shaped recovery is good news for the global economy as it will counter the ongoing deceleration in developed countries and increase the chances of a soft landing. China’s reopening is even better news for emerging markets because the country is the largest trading partner for many large emerging economies. Addi- tionally, signs of lower inflation added to hopes that central banks would slow or pause their rate hikes. Overall, these develop- ments have reduced the probability of a global recession taking hold in the first half of 2023, and slightly increased the likelihood that the global economy pulls off a soft landing.
The beginning of January started with a sharp rally in rates (10-year US treasuries dropped by 35 basis points) and risky assets triggered by weaker than expected US economic data hinting to an ongoing softening in inflation levels and supporting less need of an aggressive US Federal Reserve to fight inflation. This contrasted with the second half of the month, when markets traded in a mixed tone with risk-off moves. These moves were essentially driven by the volatility in rates triggered by a combina- tion of more disappointing US data (signaling a weakening economy) coupled with a continued hawkish Fed rhetoric on rates.
In line with the strong rebound experienced since November last year, during the month the JP Morgan Corporate Emerging Markets Bond Index Broad Diversified rallied by 3.0%. After tightening from an intra-year peak of 437 bps in late October 2022, the CEMBI Broad Diversified spread is now below its historical average (330 bps) trading at 294 bps. By region, the JP Morgan Corporate Emerging Markets Bond Index Broad Diversified China delivered the most tightening, while Asia excluding China also compressed meaningfully.

Translation (ENES, 2023-01-31):
# Evolución del mercado
En enero los mercados de renta fija de mercados emergentes experimentaron un fuerte comportamiento por cuarto mes con- secutivo, gracias a la persistencia de un sentimiento macro positivo y unas perspectivas más favorables con respecto a la reap- ertura de China. Unos datos técnicos sólidos también contribuyeron a la buena evolución de esta clase de activos con la reciente vuelta a cifras positivas de entrada de fondos en la renta fija de mercados emergentes, que deja a los inversores con liquidez adicional para utilizar en un contexto de financiación corporativa todavía con un volumen neto negativo. Frente a las salidas de capital por valor de 90.000 millones de USD que se produjeron en 2022, los bonos de mercados emergentes reci- bieron inversiones por valor de 7.600 millones de USD durante las cuatro primeras semanas de enero.
El final antes de lo previsto de las políticas de cero Covid de China supone también el final de uno de los mayores obstáculos para el crecimiento de los mercados globales y emergentes de los dos últimos años. La recuperación china en forma de V son buenas noticias para la economía mundial, ya que servirá para contrarrestar la desaceleración en curso en los países desarrol- lados y aumentar las posibilidades de un aterrizaje suave. La reapertura china es una noticia aún mejor para los mercados emergentes, ya que el país es el mayor socio comercial para muchas grandes economías emergentes. Además, las señales de descenso de la inflación se sumaron a la esperanza de que los bancos centrales frenen el ritmo de sus subidas de tipos, o in- cluso decidan su suspensión. En líneas generales, estos acontecimientos han reducido la probabilidad de que se produzca una recesión mundial en la primera mitad de 2023, y aumentado ligeramente la posibilidad de que la economía mundial aterrice con suavidad.
Los primeros días de enero llegaron con un importante rally en la deuda pública (los bonos del Tesoro de EE.UU. a 10 años se dejaron 35 puntos básicos) y los activos de riesgo se dispararon como consecuencia de unos datos económicos en EE.UU. más débiles de lo previsto, que apuntaban a que la presión inflacionaria iba a seguir relajándose y, por tanto, iba a ser menos necesario que la Reserva Federal siguiera con sus estrictos ajustes monetarios para combatir la inflación. Por el contrario, en la segunda mitad del mes los mercados operaron con signos contrapuestos y experimentaron movimientos de abandono del riesgo, causados principalmente por la volatilidad en el segmento de tipos debido a la suma de unos datos más decepcio- nantes en EE.UU. (apuntando a un debilitamiento de la economía) y la insistencia de la Fed en mantener una posición restric- tiva en su política monetaria.
In línea con el fuerte repunte experimentado desde noviembre del año pasado, el índice JP Morgan Corporate Emerging Mar- kets Bond Index Broad Diversified ganó en enero un 3,0%. Por otro lado, después de registrar un estrechamiento respecto al pico alcanzado de 437 pb a finales de octubre de 2022, el diferencial del CEMBI Broad Diversified está ahora por debajo de su promedio histórico (330 pb), negociándose con 294 pb. Por regiones, el JP Morgan Corporate Emerging Markets Bond Index Broad Diversified China presentó el mayor estrechamiento, aunque en la región de Asia excepto China también se redujo sig- nificativamente.