##### Management policy
The fund's net assets dropped from EUR 4.62 billion at 31 May 2021 to EUR 4.07 billion at 31 May 2022.
The investment strategy followed during the financial year for the BNP PARIBAS INSTICASH EUR 3M STANDARD VNAV subfund of the BNP PARIBAS INSTICASH SICAV went through two phases: one very conservative as the pandemic ended, with larger cash holdings and a greater concentration of investments on the 1-3 month segment, along with a few long-term investment opportunities; and another late on in the period, with a strengthening of investments on the 6-12 month segment to take advantage of a more favourable spread.
The money market reforms effective as of 21 January 2019 have set a one-day liquidity threshold of 7.5% for the fund, and a one-week threshold of 15%. Compliance with these ratios is ensured through cash at bank, CDs and one-day deposits.
Beyond the regulatory thresholds, the fund's natural liquidity was ensured by investments in money market UCITS and fixed-rate negotiable debt securities maturing within six months.
In terms of investment diversification, we always take care to maximise our diversification across issuers (bank and corporate) and geographic regions.
We continued to pursue an active interest rate strategy through interest rate swaps and variable- or adjustable-rate investments, to protect some of the assets from any interest rate risk.
We maintained our credit strategy, which consisted in engaging in arbitrage operations between the yields of negotiable debt securities and bonds at the end of their term. We also took advantage of some rare opportunities on the primary market for 2-year floating rate notes, although this market remained lacklustre and relatively unattractive throughout the financial year.
The management policy pursued for BNP PARIBAS INSTICASH EUR 3M STANDARD VNAV (I units) resulted in a net decline of -0.615% in the NAV over the financial year. This performance, established for the period from 31 May 2021 to 31 May 2022, is not a guide to future results. For reference, the arithmetic mean of the €STR (calculated using the OIS method) over the same period was -0.573%.
In accordance with the provisions of article 25 of the Code of Ethics for UCITS with regard to securities or products in which its founding group has an interest, please note that during the financial year, the FCP invested in certificates of deposit issued by the BNP PARIBAS group. We also used UCITS from the group's range of money market instruments.

Translation (ENIT, 2022-05-31):
###### Politica di gestione
Il patrimonio netto del fondo è diminuito da EUR 4,62 miliardi al 31 maggio 2021 a EUR 4,07 miliardi al 31 maggio 2022.
La strategia d'investimento adottata nel corso dell'esercizio finanziario per il comparto BNP PARIBAS INSTICASH EUR 3M STANDARD VNAV della SICAV BNP PARIBAS INSTICASH si è articolata in due fasi distinte: una molto conservativa alla fine della pandemia, con posizioni di cassa più ampie e una maggiore concentrazione degli investimenti nel segmento da 1 a 3 mesi, unitamente ad alcune opportunità d'investimento a lungo termine; l'altra, subentrata più avanti, caratterizzata da un rafforzamento degli investimenti nel segmento a 6/12 mesi per poter approfittare di uno spread più favorevole.
Le riforme del mercato monetario in vigore dal 21 gennaio 2019 hanno fissato una soglia di liquidità a un giorno del 7,5% per il fondo e una soglia a una settimana del 15%. La conformità a queste quote è garantita mediante la liquidità in banca, i certificati di deposito e i depositi a un giorno.
Oltre alle soglie normative, la liquidità naturale del fondo è stata assicurata da investimenti in OICVM monetari e titoli di debito negoziabili a tasso fisso con scadenza entro sei mesi.
In termini di diversificazione degli investimenti, ci prefiggiamo sempre di massimizzare la nostra diversificazione in termini di emittenti (bancari e societari) e aree geografiche.
Abbiamo mantenuto una strategia attiva sui tassi d'interesse attraverso swap su tassi d'interesse e investimenti a tasso variabile o modificabile, per proteggere alcune delle posizioni dal rischio di tasso d'interesse.
Abbiamo mantenuto invariata la nostra strategia creditizia, che consisteva nell'effettuare operazioni tattiche tra i rendimenti di titoli di debito negoziabili e obbligazioni alla scadenza. Abbiamo inoltre colto alcune rare opportunità sul mercato primario delle notes a tasso variabile a due anni, benché durante l'esercizio finanziario abbiano evidenziato un andamento relativamente poco appetibile.
La politica di gestione adottata per BNP PARIBAS INSTICASH EUR 3M STANDARD VNAV (quote I) si è tradotta in una flessione netta del NAV dello -0,615% nel corso dell'esercizio finanziario. Questo risultato, relativo al periodo compreso tra il 31 maggio 2021 e il 31 maggio 2022, non è indicativo delle performance future. A titolo informativo, la media aritmetica dell'€STR (calcolata con il metodo OIS) nello stesso periodo si è attestata al -0,573%.
Conformemente alle disposizioni dell'articolo 25 del Codice deontologico in materia di OICVM riguardo ai titoli o ai prodotti in cui il gruppo fondatore ha una partecipazione, si segnala che nel corso dell'esercizio finanziario il fondo ha investito in certificati di deposito emessi dal gruppo BNP PARIBAS. Abbiamo anche utilizzato OICVM appartenenti alla gamma di strumenti del mercato monetario del gruppo.