#### Swaps
A swap is an agreement negotiated between two parties to exchange one type of asset, cash flow, investment, liability, or payment for another with another party. They can be used to express both positive and negative views on underlying asset classes efficiently and cost effectively. The commercial purpose of swaps is to provide a hedge against an underlying exposure/risk
within a Sub-Fund’s holdings or to provide synthetic
exposure on a limited basis to underlying securities which are consistent with the relevant Sub-Fund’s investment objective and investment policy.
Where stated in the relevant Supplement, a Sub-Fund may invest in the following types of swaps:
Credit Default Swaps: A financial swap agreement that transfers a credit exposure on a specific (“reference”) entity. A buyer of a CDS makes periodic payments in
exchange for a positive payoff when a credit event is deemed to have occurred. CDS allow an Investment Manager to reflect its views on the creditworthiness of a reference entity.
Credit Default Swaps Index/Basket: A financial instrument made up of credit derivatives (i.e. CDS) that
transfers the credit exposure on a portfolio of reference entities (“index” or “basket” CDS). A buyer of a CDS makes periodic payments in exchange for a positive payoff when
a credit event is deemed to have occurred. CDS allow an Investment Manager to reflect its views on the creditworthiness on an index or basket of reference entities.
Interest Rate Swaps: Allow an Investment Manager to adjust the interest rate sensitivity of a Sub-Fund. They also allow an Investment Manager to reflect its views on interest rate movements.
Currency Swaps: Allow an Investment Manager to express views on currency movements. A currency swap is an agreement between two or more parties to exchange sequences of cash flows over a period in the future. The cash flows that the counterparties make are tied to the value of foreign currencies including, but not limited to Sterling, U.S. Dollar, Euro and Yen. Currency Swaps may be used as an alternative to spot and forward foreign exchange contracts.
Cross-Currency Swaps: Allow an Investment Manager to express views on the relative value of the interest rates on two different currencies. In a cross-currency swap, interest payments and principal in one currency would be exchanged for an equally valued interest payment in a different currency. They do not express views on the relative value of the currencies themselves.
Commodity, Infrastructure and Property Index Swaps: Allow an Investment Manager to reflect its views on Commodities, Infrastructure or Property.
Dividend Swaps: Allow an Investment Manager to reflect its views on future dividend payments.
Equity Swaps (including single name, index and sector): Allow an Investment Manager to reflect its views on equities.
Inflation Swaps: Allow an Investment Manager to adjust the inflation sensitivity profile of a Sub-Fund. They also allow an Investment Manager to reflect its views on the future level of inflation.
Variance Swaps: Allow an Investment Manager to reflect its views volatility, of an underlying product, e.g. an exchange rate, interest rate, or stock index.
Asset Swaps: Allow an Investment Manager to alter the cash flows being received by a Sub-Fund from a particular investment.
Index Swaps: Allow an Investment Manager to achieve exposure to indices on a synthetic basis.
Total Return Swaps (TRS) (including single name, credit,index and custom basket): Allow an Investment Manager to reflect its view on an underlying asset or asset class. An Investment Manager will only enter into total return
swaps on behalf of a Sub-Fund with the credit institutions described under the heading “Investment and Borrowing Restrictions” in the Prospectus and which have a credit rating of at least A-2 or equivalent (as rated by a
Recognised Rating Agency) or lower where the credit institution posts initial margin. Subject to compliance with those conditions, an Investment Manager has full
discretion as to the appointment of counterparties when entering into a TRS in furtherance of a Sub-Fund’s investment objective and policies. It is not possible to
comprehensively list all the counterparties as they have not, as of the date of issue of this Prospectus, been selected and they may change from time to time. The
risks associated with the use of TRS are detailed in the Prospectus under the heading “Risk Factors”.
Contracts for Difference (CFD): Allow an Investment Manager to reflect its view on individual equities, indices or sectors. A long CFD replicates the holding of an underlying security and the profit/loss of the contract will be determined from the opening reference price to that
of the close out price. The maximum a Sub-Fund can lose on such contracts is limited to the value of the
underlying security falling to zero. Where a short CFD position is taken (i.e.) profit will be determined on the
basis of the fall of the price of the underlying security, losses are not limited unlike a long CFD. CFD’s are entered into gain additional exposure to the underlying
reference securities which are consistent with a Sub- Fund’s investment objective or to hedge against market risk within a Sub-Fund.
Sector Swaps: Allow the Investment Manager to reflect its investment views on industry sectors.
Volatility Swaps: Allow the Investment Manager to either increase or decrease the Sub-Fund’s level of exposure to anticipated levels of market volatility.

Translation (ENES, 2022-06-24):
#### Swaps
Un swap es un acuerdo negociado entre dos partes para cambiar un tipo de activo, un flujo de tesorería, una inversión, una obligación o un pago por otro con otra parte. Pueden utilizarse para expresar enfoques tanto positivos como negativos sobre clases de activos subyacentes de manera eficiente y rentable. El objetivo comercial de los swaps es dar cobertura frente a un riesgo/exposición subyacentes en las participaciones de un Subfondo u ofrecer exposición sintética de forma limitada a los valores subyacentes que son coherentes con el objetivo y la política de inversión del Subfondo.
Cuando así se indique en el Suplemento correspondiente, un Subfondo podrá invertir en los tipos de swaps siguientes:
Swaps de incumplimiento de crédito: Un acuerdo de swap financiero que transfiere una exposición al crédito de una entidad específica («referencia»). Un comprador de un CDS realiza pagos periódicos y, a cambio, recibe un pago en el caso de que se dé algún evento de incumplimiento. Los CDS permiten que una Gestora de inversiones pueda reflejar sus opiniones acerca de la calidad de solvencia de una entidad de referencia.
Índice/cesta de swaps de incumplimiento de crédito: un instrumento financiero compuesto por derivados de crédito (es decir, CDS) que transfiere la exposición al crédito sobre una cartera de entidades de referencia (CDS sobre «índices» o «cestas»). Un comprador de un CDS realiza pagos periódicos y, a cambio, recibe un pago en el caso de que se dé algún evento de incumplimiento. Los CDS permiten que una Gestora de inversiones pueda reflejar sus opiniones acerca de la calidad de solvencia de un índice o cesta de entidades de referencia.
Swaps de tipos de interés: permiten a una Gestora de inversiones ajustar la sensibilidad a los tipos de interés de un Subfondo. También permiten a la Gestora de inversiones expresar sus opiniones sobre los movimientos de tipos de interés.
Swaps de divisas: permiten a una Gestora de inversiones expresar opiniones sobre los movimientos de divisas. Un swap de divisas es un acuerdo entre dos más partes para intercambiar secuencias de flujos de tesorería a lo largo de un periodo en el futuro. Los flujos de tesorería que
producen las contrapartes están vinculados al valor de determinadas divisas, entre ellas, pero sin limitarse a estas, la libra esterlina, el dólar estadounidense, el euro y el yen. Los swaps de divisas pueden utilizarse como una alternativa a los contratos sobre divisas al contado y a plazo.
Swaps de divisas cruzadas: permiten a una Gestora de inversiones expresar opiniones sobre el valor relativo de los tipos de interés de dos divisas distintas. En un swap de divisas cruzadas, los pagos de intereses y del principal en una divisa se intercambiarían por un pago de intereses de un valor equivalente en una divisa distinta. No expresan opiniones sobre el valor relativo de las propias divisas.
Swaps de índices inmobiliarios, de materias primas einfraestructuras: permiten a una Gestora de inversiones expresar opiniones sobre materias primas, propiedades inmobiliarias o infraestructuras.
Swaps de dividendos: permiten a una Gestora de inversiones expresar opiniones sobre pagos de dividendos futuros.
Swaps de renta variable (incluidos de denominaciónúnica, índice y sector): permiten a una Gestora de inversiones expresar opiniones sobre pagos de dividendos futuros.
Swaps de inflación: permiten a una Gestora de inversiones ajustar la sensibilidad a la inflación de un Subfondo. También permiten a la Gestora de inversiones expresar sus opiniones sobre el nivel de inflación futuro.
Swaps de varianza: permiten a una Gestora de inversiones expresar opiniones sobre la volatilidad de un producto subyacente, como un tipo de cambio, un tipo de interés o un índice bursátil.
Swaps de activos: permiten a una Gestora de inversiones modificar los flujos de tesorería percibidos por un Subfondo de una inversión particular.
Swaps de índices: permiten a una Gestora de inversiones conseguir exposición a índices de manera indirecta.
Swaps de rentabilidad total («TRS») (incluido dedenominación única, crédito, índice y cestapersonalizada): Permiten que una Gestora de inversiones pueda expresar su opinión sobre un activo o clase de activos subyacente. Una Gestora de inversiones solo celebrará contratos de permutas financieras (swaps) de rentabilidad total por cuenta de un Subfondo con las entidades de crédito que se describen bajo el epígrafe
«Límites de inversión y de endeudamiento» del Folleto y que tengan una calificación de solvencia mínima de A-2 o equivalente (otorgada por una Agencia de calificación crediticia reconocida) o inferior si la entidad de crédito proporciona un margen o depósito de garantía inicial.
Siempre y cuando se cumplan dichas condiciones, una Gestora de inversiones tendrá total discreción para designar a las contrapartes a la hora de celebrar TRS en función de los objetivos y políticas de inversión de un Subfondo. No es posible ofrecer un listado exhaustivo de todas las contrapartes, ya que, a la fecha de publicación del presente Folleto, estas aún no han sido seleccionadas y es posible que cambien puntualmente. Los riesgos relacionados con el uso de TRS se explican detalladamente bajo el epígrafe «Factores de riesgo» del Folleto.
Contratos por diferencias («CFD»): permiten a una Gestora de inversiones expresar su opinión sobre valores de renta variable, índices o sectores particulares. Un CFD reproduce la inversión en un valor subyacente y los beneficios o pérdidas del contrato se determinarán desde el precio de referencia de apertura hasta el precio de cierre. Las pérdidas máximas que un Subfondo puede sufrir con estos contratos se limitan a la caída a cero del valor subyacente. Cuando se adopta una posición corta en CFD (es decir, los beneficios vendrán determinados por la caída del precio del valor subyacente), las pérdidas no estarán limitadas, como con un CFD a largo plazo. Los CFD se suscriben con el fin de aumentar la exposición a los valores de referencia subyacentes, de acuerdo con el objetivo de inversión de un Subfondo, o con fines de cobertura contra un riesgo del mercado dentro de un Subfondo.
Swaps de sector: permiten a la Gestora de inversiones reflejar sus opiniones de inversión sobre sectores industriales.
Swaps de volatilidad: permiten que la Gestora de inversiones aumente o reduzca el nivel de exposición del Subfondo a los niveles previstos de volatilidad de los mercados.