- Market outlook: an in-depth analysis by industry is carried out, concerning the outlook for the credit quality of a large universe of issuers within the different portfolios. Each industry is assessed independently according to its economic cycle.
- Intrinsic value of the issuer: the Research team prepares an assessment of the issuer’s intrinsic value based on quantitativefactors linked to the issuer and its industry, as well as on qualitative factors such as the quality of the management team.
- Event risk: the Research team assesses the probability and potential impact of events that may have a positive, neutral or negative effect on the credit quality in three months’ time.
- Expected credit rating: 18-month projection of the credit rating, using the S&P scale and based on ratings awarded by external rating agencies.
- Credit rating floor: 18-month projection of the credit rating in a significantly adverse scenario, using the S&P scale and based on ratings awarded by external rating agencies. The expected rating and the rating floor are assessed for products that are sensitive to changes in the rating and may be considered as an indicator of credit rating downgrade risk.
- Static analysis: the “stability” ratingThe static assessment is complementary to the prospective analysis and is applied to issuers with an investment grade rating. The static rating should be combined with the issuer’s intrinsic value to get a more complete picture of the credit risk because it is a forward-looking view.
- Assessment by the Risk departmentThe Credit Risk Management team primarily uses the internal ratings produced by the Credit Research team, but also those established by ratings agencies or other external accounts analysis providers, to eventually produce a ratings overview using the Risk team’s proprietary concordance table.

Translation (ENIT, 2022-10-01):
- Prospettive del mercato: viene effettuata un'analisi approfondita di ciascun settore, incentrata sulle prospettive di evoluzione della qualità creditizia di un ampio universo di emittenti nei diversi portafogli. Ogni settore viene valutato in modo indipendente in funzione del suo ciclo economico.
- Valore intrinseco dell'emittente: il team di Ricerca elabora una stima del valore intrinseco dell'emittente sulla base di fattori quantitativi legati a quest'ultimo e al suo settore e di fattori qualitativi, come la qualità del management.
- Rischio di evento: il team di Ricerca valuta la probabilità e il potenziale impatto di eventi che possono avere un effetto positivo, neutrale o negativo sulla qualità creditizia in un orizzonte di tre mesi.
- Rating atteso: proiezione del rating a 18 mesi, secondo la scala S&P e in base ai rating assegnati dalle agenzie esterne.
- Rating minimo: proiezione del rating a 18 mesi ipotizzando uno scenario fortemente avverso, secondo la scala S&P e in base ai rating assegnati dalle agenzie esterne. Il rating atteso e quello minimo vengono valutati per i prodotti sensibili all'andamento del rating e possono essere considerati un indicatore del rischio di un deterioramento del merito di credito.
- Analisi statica: il grado di "solidità"La valutazione statica completa le analisi prospettiche e si applica agli emittenti con rating investment grade. Il rating statico deve essere combinato con il valore intrinseco dell'emittente per completare la comprensione del rischio di credito, poiché si tratta di una previsione.
- Valutazione della divisione RischiIl Controllo dei rischi di credito si basa principalmente sui rating interni del team di Ricerca sul credito, ma anche su quelli delle agenzie di rating o di altri fornitori esterni di analisi contabili, per elaborare infine una sintesi dei rating secondo una tavola di equivalenza della divisione Rischi.