The Company shall ensure that the global exposure of each Fund relating to derivatives does not exceed the total net assets of that Fund. The Fund's overall risk exposure shall consequently not exceed 200% of its total net assets. In addition, this overall risk exposure may not be increased by more than 10% by means of temporary borrowings (as referred to in section 2(D) above) so that it may not exceed 210% of any Fund's total net assets under any circumstances.
The global exposure relating to derivatives is calculated taking into account the current value of the underlying assets, the counterparty risk, foreseeable market movements and the time available to liquidate the positions. This shall also apply to the following sub-paragraphs.
Each Fund may invest, as a part of its investment policy and within the limits laid down in section 1(A)(7) and section 1(C) (5), in derivatives provided that the exposure to the underlying assets does not exceed in aggregate the investment limits laid down in sections 1(C)(1) to (7).
When a Fund invests in index-based derivatives compliant with the provisions of sections 1(C)(1) to (7), these investments do not have to be combined with the limits laid down in section 1(C). The frequency of the review and rebalancing of the composition of the underlying index of such derivatives varies per index and could be daily, weekly, monthly, quarterly or annually. The rebalancing frequency will have no impact in terms of costs in the context of the performance of the investment objective of the relevant Fund.
When a transferable security or Money Market Investments embeds a derivative, the latter must be taken into account when complying with the requirements of these restrictions. Transferable securities or Money Market Investments backed by other assets are not deemed to embed a derivative.
The Funds may use derivatives for investment purposes and for hedging purposes, within the limits of the Regulations. Under no circumstances shall the use of these instruments and techniques cause a Fund to diverge from its investment policy or objective. The risks against which the Funds could be hedged may be, for instance, market risk, foreign exchange risk, interest rates risk, credit risk, volatility or inflation risks.
Each Fund may invest in financial derivative instruments that are traded OTC including, without limitation, total return swaps, contracts for difference or other financial derivative instruments with similar characteristics, in accordance with
the conditions set out in Appendix I and the investment objective and policy of each Fund. Such OTC derivatives shall, to the extent capable of being held in custody, be safekept by the Depositary. Further information on the safekeeping of the collateral received is included in section "Depositary" above. A total return swap is an agreement in which one party (total return payer) transfers the total economic performance of a reference obligation to the other party (total return receiver). Total economic performance includes income from interest and fees, gains or losses from market movements, and credit losses.
Total return swaps entered into by a Fund may be in the form of funded and/or unfunded swaps. An unfunded swap means a swap where no upfront payment is made by the total return receiver at inception. A funded swap means a swap where the total return receiver pays an upfront amount in return for the total return of the reference asset and can therefore be costlier due to the upfront payment requirement.
All revenue arising from total return swaps, net of direct and indirect operational costs and fees, will be returned to each Fund and are not subject to return sharing agreements. The costs attributed to total return swaps held are included in the spread.
Agreements on OTC derivatives
A Fund may enter into agreements on OTC derivatives. The counterparties to any OTC derivatives transactions, such as total return swaps, contracts for difference, repurchase and reverse repurchase transactions or other derivatives, entered into by a Fund, are selected from a list of counterparties approved by the Management Company. The Management Company will aim to select the best available counterparties for any given markets in accordance with its group internal policy. The counterparties will be institutions which are either credit institutions or investment firms in each case with a registered office in an EU Member State, a G10 country or another country whose prudential rules are considered equivalent by the CSSF for this purpose, which are authorised under the MiFID directive or a similar set of rules and which are subject to prudential supervision. Such firms will, at trade inception either be rated BBB/Baa2 or above or have been approved by Schroders’ Group Agency Credit Risk Committee. The Management Company monitors the ongoing creditworthiness of all counterparties and the list may be amended. The counterparties will have no discretion over the composition or management of the relevant Fund’s portfolio or over the underlying of the financial derivative instruments. The identity of the counterparties will be disclosed in the annual report of the Company.
Since the counterparties with which the Funds enter into total return swaps do not assume any discretion over the Fund's investments (including the reference assets, if any), no approval of the counterparties is required for any transactions relating to the investments of the Funds.
Unless specified otherwise in Appendix III, the global exposure relating to derivatives will be calculated using a commitment approach. Funds applying a Value-at-Risk (VaR) approach to calculate their global exposure will contain an indication thereto in Appendix III.
Global exposure
A Fund's global exposure is limited to the total net value of its portfolio.
Commitment Approach
Under the commitment approach, derivatives positions are converted into equivalent positions in the underlying asset, using market price or future price/notional value when more conservative.
VaR approach
VaR reports will be produced and monitored on a daily basis based on the following criteria:
- 1 month holding period;
- 99% unilateral confidence interval;
- at least a one year effective historical observation period (250 days) unless market conditions require a shorter observation period; and
- parameters used in the model are updated at least quarterly.

Translation (ENIT, 2022-06-01):
La Società dovrà assicurarsi che l'esposizione complessiva di ciascun Comparto in strumenti derivati non superi il patrimonio netto totale dello stesso. Di conseguenza, l'esposizione complessiva al rischio del Comparto non deve superare il 200% del suo patrimonio netto totale. Inoltre, tale esposizione complessiva al rischio non può essere incrementata di oltre il 10% mediante assunzioni temporanee di prestiti (di cui alla precedente sezione 2(D)), in modo tale che in nessuna circostanza essa superi il 210% del patrimonio netto totale di un Comparto.
L'esposizione complessiva in strumenti derivati viene calcolata tenendo conto del valore corrente delle attività sottostanti, del rischio di controparte, delle prevedibili oscillazioni del mercato e del tempo a disposizione per liquidare le posizioni. La presente disposizione si applica anche ai punti seguenti.
Ogni Comparto può investire, nell'ambito della propria politica d'investimento ed entro i limiti definiti alla sezione 1 (A)(7) e alla sezione 1(C)(5), in derivati, a condizione che l'esposizione alle attività sottostanti non superi complessivamente i limiti d'investimento stabiliti alle sezioni 1(C) da (1) a (7).
Quando un Comparto investe in strumenti derivati basati su indici in conformità alle disposizioni di cui alle sezioni da 1(C) da (1) a (7), tali investimenti non devono essere cumulati con i limiti di cui alla sezione 1(C). La frequenza della revisione e del ribilanciamento della composizione dell'indice sottostante di tali strumenti derivati varia a seconda dell'indice e potrebbe essere giornaliera, settimanale, mensile, trimestrale o annuale. La frequenza del ribilanciamento non produrrà alcun impatto in termini di costi nel contesto dell'adempimento dell'obiettivo d'investimento del Comparto pertinente.
Schroder International Selection Fund Prospetto
Quando un valore mobiliare o un Investimento del mercato monetario incorpora un derivato, quest'ultimo deve essere considerato ai fini del rispetto di tali limitazioni. Si ritiene che i valori mobiliari o gli Investimenti del mercato monetario garantiti da altre attività non incorporino alcuno strumento derivato.
I Comparti possono utilizzare strumenti derivati per finalità d'investimento e di copertura, nei limiti imposti dalla Normativa. In nessun caso l'utilizzo di tali strumenti e tecniche potrà determinare un allontanamento dalla politica e dall'obiettivo d'investimento di un Comparto. A titolo esemplificativo, i rischi contro i quali i Comparti possono essere oggetto di copertura sono il rischio di mercato, di cambio, di tasso d'interesse, di credito, di volatilità o di inflazione.
Ogni Comparto può investire in strumenti finanziari derivati negoziati fuori borsa (OTC) compresi, senza alcuna limitazione, total return swap, contratti per differenza o altri strumenti finanziari derivati con caratteristiche simili, in conformità alle condizioni indicate nell'Appendice I e al proprio obiettivo e politica di investimento. Tali derivati OTC saranno detenuti in custodia, nella misura in cui ciò sia possibile, dal Depositario. Ulteriori informazioni sulla custodia delle garanzie collaterali ricevute sono riportate alla sezione "Depositario" di cui sopra. Un total return swap è un accordo in base al quale una parte (total return payer) trasferisce la performance economica totale di un'obbligazione di riferimento all'altra parte (total return receiver). La performance economica totale comprende reddito da interessi e commissioni, utili o perdite derivanti da movimenti di mercato e perdite su crediti.
I total return swap stipulati da un Comparto possono essere sotto forma di funded e/o unfunded swap. Per unfunded swap s'intende uno swap in cui all'inizio il total return receiver non effettua alcun pagamento upfront. Il funded swap è invece uno swap in cui il total return receiver versa un importo upfront in cambio del rendimento totale dell'attività di riferimento e può pertanto essere più costoso a causa del requisito di pagamento upfront.
Tutti i proventi derivanti da total return swap, al netto di commissioni e costi operativi diretti e indiretti, saranno attribuiti a ogni Comparto e non sono soggetti ad accordi di condivisione del rendimento. I costi attribuiti ai total return swap detenuti sono inclusi nello spread.
Accordi sui derivati OTC
Un Comparto può stipulare un accordo sui derivati OTC. Le controparti di qualunque operazione in derivati OTC, quali total return swap, contratti per differenza, contratti di pronti contro termine e di vendita con patto di riacquisto o altri strumenti derivati, stipulata da un Comparto, vengono selezionate da un elenco di controparti autorizzate dalla Società di gestione. La Società di gestione si prefigge di selezionare le migliori controparti disponibili per gli specifici mercati in conformità alla politica interna del gruppo. Le controparti saranno istituti, ossia enti creditizi o imprese d'investimento, aventi come requisito la sede legale ubicata in: uno Stato membro dell'UE; un Paese del G10 o un altro Paese le cui norme prudenziali sono considerate equivalenti dalla CSSF ai fini dello scopo in oggetto, autorizzate ai sensi della direttiva MiFID o di un insieme di norme analoghe e soggette a vigilanza prudenziale. All'inizio della negoziazione, tali imprese saranno classificate con rating BBB/Baa2 o superiore o saranno state approvate dall'Agency Credit Risk Committee del Gruppo Schroders. La Società di gestione controlla l'affidabilità creditizia continuativa di tutte le controparti, il cui elenco può essere modificato. Le
controparti non avranno alcuna facoltà discrezionale sulla composizione o sulla gestione del portafoglio del Comparto interessato o sul sottostante degli strumenti finanziari derivati. L'identità delle controparti sarà resa nota nella relazione annuale della Società.
Dal momento che le controparti che sottoscrivono con i Comparti contratti di total return swap declinano qualsivoglia responsabilità in merito agli investimenti dei Comparti (compresi gli eventuali asset di riferimento), non è necessaria alcuna approvazione da parte delle stesse per eseguire operazioni relative agli investimenti dei Comparti.
Salvo ove diversamente specificato nell'Appendice III, l'esposizione complessiva a strumenti derivati sarà calcolata secondo un approccio basato sugli impegni. L'impiego dell'approccio Value-at-Risk (VaR) per il calcolo dell'esposizione complessiva di taluni Comparti è indicato nell'Appendice III.
Esposizione complessiva
L'esposizione complessiva di un Comparto è limitata al valore netto totale del suo portafoglio.
Approccio basato sugli impegni
In base all'approccio basato sugli impegni, le posizioni in strumenti derivati sono convertite in posizioni equivalenti nel sottostante, utilizzando il prezzo di mercato o il prezzo/valore figurativo nozionale futuro se più prudente.
Approccio VaR
Giornalmente saranno prodotti e monitorati rapporti sul VaR, in base ai seguenti criteri:
- periodo di detenzione di 1 mese;
- intervallo di confidenza unilaterale del 99%;
- almeno un anno di osservazioni storiche effettive (250 giorni), salvo che le condizioni di mercato impongano un periodo di osservazione più breve; e
- aggiornamento dei parametri del modello su base almeno trimestrale.