#### Valeur liquidative et évaluation des actifs
La Valeur liquidative par Action de chaque Catégorie d’Actions au sein de chaque Fonds sera définie par l’Agent administratif sous la supervision des Administrateurs et de la Société de gestion, conformément aux exigences des Statuts.
La Valeur liquidative par Action de chaque Catégorie d’Actions au sein de chaque Fonds sera exprimée dans la Devise de référence de chaque Catégorie d’Actions, au dix-millième près et sera déterminée pour chaque Fonds le Jour d’évaluation concerné en divisant la Valeur liquidative du Fonds attribuable à cette Catégorie d’Actions (soit le Total des actifs du Fonds attribuable à cette Catégorie d’Actions moins le Total des passifs du Fonds attribuable à cette Catégorie d’Actions) par le nombre total d’Actions de cette Catégorie d’Actions du Fonds en circulation, conformément aux règles d’évaluation indiquées ci-dessous.
Les Actions de chaque Catégorie d’Actions du Fonds peuvent afficher des résultats différents et chaque Fonds (et Catégorie d’Actions le cas échéant) prendra en charge ses propres frais et charges (dans la mesure spécifiquement attribuable au Fonds (ou à la Catégorie d’Actions)).
La Valeur liquidative par Action d’une Catégorie d’Actions exprimée dans une devise autre que la Devise de référence du Fonds concerné doit être la Valeur liquidative par Action de la Catégorie d’Actions dudit Fonds calculée dans la Devise de référence du Fonds et convertie dans la devise de la Catégorie d’Actions au taux de change (au Moment d’évaluation concerné) entre la Devise de référence du Fonds et la devise de la Catégorie d’Actions.
Dans le cas où un Fonds couvre l’exposition au risque de change de l’une quelconque de ses Catégories d’Actions exprimées dans une devise autre que la Devise de référence du Fonds concerné (ou tout autre type d’exposition conformément aux dispositions de la Catégorie d’Actions concernée), les coûts et tout avantage de cette couverture seront, dans chaque cas, attribués uniquement à la Catégorie d’Actions couverte contre le risque de change concernée à laquelle la couverture contre le risque de change se rapporte.
Chaque Jour d’évaluation, l’Agent administratif calculera la Valeur liquidative d’un Fonds par référence à un moment d’évaluation. Lors de tout Jour d’évaluation, la Société de gestion peut décider, conformément aux directives établies par les Administrateurs, de régulariser la Valeur liquidative par Action d’un Fonds (tel que décrit à la section intitulée
« Technique du « swing pricing » et commission de dilution »).
Afin de calculer la Valeur liquidative de la Société, les biens seront évalués en utilisant les prix les plus récents qu’il est possible d’obtenir (sauf indication contraire expresse de ce qui suit) :
- Parts ou actions d’un organisme de placement collectif :
	- en cas de cotation d’un cours unique à l’achat et à la vente de parts ou d’actions, au cours le plus récent ; ou
	- si des cours d’achat ou de vente différents sont cotés, à la moyenne des deux cours à condition que le cours d’achat ait été réduit de tous les frais initiaux inclus et que le prix de vente exclut toute commission de sortie ou de rachat imputable à celle-ci ; ou
	- si, de l’avis des Administrateurs, le cours obtenu n’est pas fiable, qu’aucun cours négocié récemment n’est disponible ou qu’il n’existe aucun cours récent, à la valeur qui, de l’avis des Administrateurs, est juste et raisonnable ;

Translation (FRES, 2022-08-01):
#### Valor liquidativo y valoración de activos
El Administrador determinará el Valor Liquidativo por Acción de cada Clase de Acciones dentro de cada Fondo bajo la supervisión de los Consejeros y de la sociedad gestora, de conformidad con los requisitos de los Estatutos.
El Valor Liquidativo por Acción de cada Clase de Acciones dentro de cada Fondo se expresará en la Divisa de referencia de cada Clase de Acciones, hasta el cuarto (4) decimal más próximo, y se determinará para cada Fondo a partir del Día de valoración pertinente dividiendo el Valor Liquidativo del Fondo atribuible a esa Clase de Acciones (siendo el total de los activos del Fondo atribuible a esa Clase de Acciones menos el total de pasivos del Fondo atribuible a esa Clase de Acciones) entre el número total de Acciones de esa Clase de Acciones del Fondo en circulación, con arreglo a las normas de valoración dispuestas a continuación.
Las Acciones de cada Clase de Acciones del Fondo pueden obtener distintas rentabilidades y cada Fondo (y Clase de Acciones, si corresponde) asumirá sus propias comisiones y gastos (en la medida en que sean específicamente atribuibles al Fondo [o Clase de Acciones]).
Para una Clase de Acciones que se expresa en una divisa distinta a la Divisa de referencia del Fondo correspondiente, el Valor Liquidativo por Acción de esa Clase de Acciones será el Valor Liquidativo por Acción de la Clase de Acciones de ese Fondo calculado en la Divisa de referencia del Fondo y convertido a la Divisa de la Clase de Acciones al tipo de cambio de divisas (en el punto de valoración pertinente) entre la Divisa de referencia del Fondo y la Divisa de la Clase de Acciones.
En caso de que un Fondo cubra la exposición de divisas extranjeras de cualquiera de sus Clases de Acciones expresadas en una divisa distinta a la Divisa de referencia del Fondo pertinente (o cualquier otro tipo de exposición con arreglo a los términos de la Clase de Acciones correspondiente), los costes de todo beneficio derivado de dicha cobertura se asignarán en cada caso exclusivamente a la Clase de acciones con cobertura de divisas correspondiente a la que se refiere la cobertura de divisas.
Durante cada Día de valoración de un Fondo, el Administrador calculará el Valor Liquidativo por referencia a un punto de valoración. Durante el Día de valoración, la sociedad gestora puede determinar, de conformidad con las directrices estipuladas por los Consejeros, aplicar el ajuste por dilución al Valor Liquidativo por Acción de un Fondo (tal y como se describe en el apartado titulado “Ajuste por dilución y cargo por dilución”).
A fin de calcular el Valor Liquidativo de la Sociedad, se valorará la propiedad utilizando los precios más recientes que se pueden obtener (salvo que se especifique lo contrario a continuación):
- participaciones o acciones de un organismo de inversión colectiva:
	- si se cotiza un precio único para comprar o vender participaciones, al precio más reciente; o
	- si se cotizan precios de compra o de venta independientes, a la media de ambos precios siempre y cuando el precio de compra se haya reducido mediante una comisión inicial incluida y el precio de venta excluya toda comisión de salida o de reembolso atribuible; o
	- si en opinión de los Consejeros, el precio obtenido no es fiable, no se dispone de ningún precio negociado reciente o no existe ningún precio reciente, a un valor que, en opinión de los Consejeros, sea justo y razonable;