### RISQUE DE CHANGE
La Valeur liquidative par Action d’un Compartiment sera calculée dans la Devise de référence de ce dernier, alors que les investissements détenus pour le compte de ce Compartiment peuvent être libellés dans d’autres devises. La valeur en Devise de référence des investissements d’un Compartiment libellés dans une autre devise peut augmenter ou diminuer en fonction des fluctuations de change des devises en question. Les variations défavorables des taux de change peuvent se traduire par une baisse des rendements et une perte en capital. Le Compartiment peut chercher à être entièrement, ou en partie, couvert dans sa Devise de référence afin de diminuer ce risque. En outre, les opérations de couverture de change, tout en réduisant potentiellement les risques de change auxquels un Compartiment serait autrement exposé, impliquent un certain nombre d’autres risques, y compris le risque de défaut d’une contrepartie.
Lorsqu’un Compartiment conclut des opérations de change pour modifier les caractéristiques de l’exposition au risque de change de ses investissements, sa performance peut être sensiblement influencée par les fluctuations de change dans la mesure où ses positions en devises ne correspondent pas forcément à ses positions en titres.
Lorsqu’un Compartiment conclut des opérations de « couverture croisée » (c’est-à-dire qu’il utilise une devise différente de celle dans laquelle le titre objet de l’opération de couverture est libellé), il s’expose au risque que les fluctuations de la devise de couverture soient décorrélées des fluctuations de la devise dans laquelle les titres sont libellés, ce qui pourrait engendrer une perte aussi bien au niveau de l’opération de couverture qu’au niveau des titres détenus en portefeuille.

Translation (FRES, 2021-12-23):
### RIESGO DE CAMBIO
El Valor Liquidativo de la Acción de una Cartera se expresará en la Divisa Base de esa Cartera, mientras que las inversiones mantenidas por cuenta de esa Cartera pueden haberse adquirido denominadas en otras divisas. El valor de las inversiones de una Cartera denominadas en una divisa distinta de su Divisa Base podría aumentar o disminuir debido a las fluctuaciones de los tipos de cambio con respecto a las divisas pertinentes. Una evolución adversa de los tipos de cambio puede reducir la rentabilidad y generar pérdidas de capital. La Cartera puede intentar cubrirse total o parcialmente en su Divisa Base para mitigar el riesgo. Además, las operaciones de cobertura monetaria, aunque en principio reduzcan el riesgo de cambio al que en otro caso estaría expuesta una Cartera, implican otros riesgos, como el riesgo de incumplimiento por la contraparte.
Cuando una Cartera celebre operaciones con divisas al objeto de modificar las características del riesgo de cambio asociado a sus inversiones, la rentabilidad de esa Cartera podría verse significativamente afectada por las oscilaciones de los tipos de cambio, ya que las posiciones en divisas en poder de dicha Cartera podrían no corresponderse con las posiciones en valores mantenidas.
Cuando una Cartera realice operaciones de “cobertura cruzada” (p. ej., utilizando una divisa distinta de aquella en que esté denominado el valor objeto de cobertura), la Cartera quedará expuesta al riesgo de que la evolución del valor de la divisa utilizada para la cobertura no se corresponda con la del valor de la divisa en que estén denominados los valores, lo cual podría generar pérdidas tanto en la operación de cobertura como sobre los valores de la Cartera.