# Risk Factors
Prospective investors should consider the following risk factors before investing in the Company. However, the risk factors set out below do not purport to be an exhaustive list of risks related to investments in the Company. Prospective investors should read the entire Prospectus, and where appropriate consult with their legal, tax and investment advisers, in particular regarding the tax consequences of subscribing, holding, converting, redeeming or otherwise disposing of Shares under the law of their country of citizenship, residence or domicile (further details are set out in Chapter 9, “Expenses and Taxes”). Investors should be aware that the investments of the Company are subject to market fluctuations and other risks associated with investments in transferable securities and other financial instruments. The value of the investments and the resulting income may go up or down and it is possible that investors will not recoup the amount originally invested in the Company, including the risk of loss of the entire amount invested. There is no assurance that the investment objective of a particular Subfund will be achieved or that any increase in the value of the assets will occur. Past performance is not a reliable indicator of future results.
The Net Asset Value of a Subfund may vary as a result of fluctuations in the value of the underlying assets and the resulting income. Investors are reminded that in certain circumstances their right to redeem Shares may be suspended.
Depending on the currency of the investor’s domicile, exchange-rate fluctuations may adversely affect the value of an investment in one or more of the Subfunds. Moreover, in the case of an Alternate Currency Class in which the currency risk is not hedged, the result of the associated foreign exchange transactions may have a negative influence on the performance of the corresponding Share Class.
Market Risk
Market risk is a general risk which may affect all investments to the effect that the value of a particular investment could change in a way that is detrimental to the Company’s interests. In particular, the value of investments may be affected by uncertainties such as international, political and economic developments or changes in government policies.
Interest Rate Risk
Subfunds investing in fixed income securities may fall in value due to fluctuations in interest rates. Generally, the value of fixed income securities rises when interest rates fall. Conversely, when interest rates rise, the value of fixed income securities can generally be expected to decrease. Long-term fixed income securities will normally be subject to greater price volatility than short-term fixed income securities.
Foreign Exchange Risk
The Subfunds’ investments may be made in other currencies than the relevant Reference Currency and therefore be subject to currency fluctuations, which may affect the Net Asset Value of the relevant Subfunds favourably or unfavourably. Currencies of certain countries may be volatile and therefore affect the value of securities denominated in such currencies. If the currency in which an investment is denominated appreciates against the Reference Currency of the relevant Subfund, the value of the investment will increase. Conversely, a decline in the exchange rate of the currency would adversely affect the value of the investment. The Subfunds may enter into hedging transactions on currencies to protect against a decline in the value of investments denominated in currencies other than the Reference Currency, and against any increase in the cost of investments denominated in currencies other than the Reference Currency. However, there is no guarantee that the hedging will be successful.
Although it is the policy of the Company to hedge the currency exposure of Subfunds against their respective Reference Currencies, hedging transactions may not always be possible and currency risks cannot therefore be excluded.
Credit Risk
Subfunds investing in fixed income securities are subject to the risk that issuers may not make payments on such securities. An issuer suffering an adverse change in its financial condition could lower the credit quality of a security, leading to greater price volatility of the security. A lowering of the credit rating of a security may also offset the security’s liquidity. Subfunds investing in lower quality debt securities are more susceptible to these problems and their value may be more volatile.
Counterparty Risk
The Company may enter into over-the-counter transactions which will expose the Subfunds to the risk that the counterparty may default on its obligation to perform under such contracts. In the event of bankruptcy of the counterparty, the Subfunds could experience delays in liquidating the position and significant losses.
EU Bank Recovery and Resolution Directive
Directive 2014/59/EU establishing a framework for the recovery and resolution of credit institutions and investment firms (the “BRRD”) was published in the Official Journal of the European Union on June 12, 2014 and entered into force on July 2, 2014. The stated aim of the BRRD is to provide resolution authorities, including the relevant Luxembourg resolution authority, with common tools and powers to address banking crises pre-emptively in order to safeguard financial stability and minimize taxpayers’ exposure to losses.
In accordance with the BRRD and relevant implementing laws, national prudential supervisory authorities can assert certain powers over credit institutions and certain investment firms which are failing or are likely to fail and where normal insolvency would cause financial instability. These powers comprise write-down, conversion, transfer, modification, or suspension powers existing from time to time under, and exercised in compliance with any laws, regulations, rules or requirements in effect in the relevant EU Member State relating to the implementation of BRRD (the “Bank Resolution Tools”).
The use of any such Bank Resolution Tools may affect or restrain the ability of counterparties subject to BRRD to honour their obligations towards the Subfunds, thereby exposing the Subfunds to potential losses.
The exercise of Bank Resolution Tools against investors of a Subfund may also lead to the mandatory sale of part of the assets of these investors, including their shares in that Subfund. Accordingly, there is a risk that a Subfund may experience reduced or even insufficient liquidity because of such an unusually high volume of redemption requests. In such case the Company may not be able to pay redemption proceeds within the time period stated in this Prospectus.
Furthermore, exercising certain Bank Resolution Tools in respect of a particular type of securities may, under certain circumstances, trigger a drying-up of liquidity in specific securities markets, thereby causing potential liquidity problems for the Subfunds.
Liquidity Risk
There is a risk that the Company will suffer liquidity issues because of unusual market conditions, an unusually high volume of redemption requests or other reasons. In such case the Company may not be able to pay redemption proceeds within the time period stated in this Prospectus.
Management Risk
The Company is actively managed and the Subfunds may therefore be subject to management risks. The Company will apply its investment strategy (including investment techniques and risk analysis) when making investment decisions for the Subfunds, however, no assurance can be given that the investment decision will achieve the desired results. The Company may in certain cases decide not to use investment techniques, such as derivative instruments, or they may not be available, even under market conditions where their use could be beneficial for the relevant Subfund.
Sustainability Risks
Pursuant to EU Regulation (EU) 2019/2088 of the European Parliament and of the Council of 27
November 2019 on sustainability-related disclosures in the financial services sector (the “SFDR”), the Subfunds are required to disclose the manner in which Sustainability Risks (as defined hereafter) are integrated into the investment decision and the results of the assessment of the likely impacts of
Sustainability Risks on the returns of the Subfunds.
Sustainability risks means an environmental, social or governance event or condition that, if it occurs, could have a material negative impact on the value of the investment. The materiality of sustainability risks is determined by the likelihood, magnitude and time-horizon of the risk materializing.
Sustainability risks can be understood as a sub-category of traditional risk types (e.g. credit-, market-, liquidity-, operational-, and strategy risk) and are identified and managed in the context of risk management processes of the Management Company. Additionally, Investment Managers of Subfunds with an ESG investment strategy are supported by the CSAM ESG team to identify and manage material sustainability risks in the investment decision process.
As sustainability risks differ between asset classes and investment styles, they are defined at Subfund level. The Investment Manager identifies sustainability risks by considering sector, industry and company exposure of the portfolio either in absolute terms or relative to the benchmark. Proprietary analysis may be supported by specific frameworks which define industry-specific ESG factors material to a company.
The impacts following the occurrence of a Sustainability Risk may be numerous and vary depending on the specific risk, region and asset class. For all Subfunds, sustainability risks may result in a negative impact on the returns of the Subfund. Generally, acute and chronic physical risks, new carbon taxes and changing consumer behavior have been identified as being highly relevant. These risks may lead to increased default risks for the investments. Further information is provided in the section “Risk Information” of Chapter 23 “Subfunds”.
Sustainable Investing Risks
Given the nascent nature of ESG /sustainability regulations and guidelines, the Management Company and the Investment Managers may need to review the representations that are made in this Prospectus regarding the ESG classifications and descriptions in response to evolving statutory, regulatory or internal guidance or changes in industry approach to classification. As such, any ESG classification mentioned in this Prospectus is therefore subject to change. Since sustainability- related practices differ by region, industry and issue and are evolving accordingly, the practice or the assessment of such sustainability-related practice by the Subfunds, respectively their Investment Managers and the Management Company may change over time. Similarly, new sustainability requirements imposed by jurisdictions in which the Investment Managers do business and/or in which the Subfunds are marketed may result in additional compliance costs, disclosure obligations or other implications or restrictions on the Subfunds or on their Investment Managers and the Management Company. Under such requirements, the Investment Managers and the Management Company may be required to classify the Subfunds against certain criteria, some of which can be open to subjective interpretation. Especially their views on the appropriate classification may develop over time, including in response to statutory or regulatory guidance or changes in industry approach and this may include making a change to the classification of the Subfunds. Such change to the relevant classification may require certain actions to be taken, including new investments and disinvestments or new processes to be set up to meet the corresponding classification requirements and capture data about the Sub-funds’ investments, which may lead to additional cost, disclosure and reporting obligations.
Furthermore, investors shall note that the Management Company and the Investment Managers are, wholly or in part, reliant on public and third-party sources of information as well as potentially information produced by the issuer itself. Further, the ability of the Management Company and the Investment Managers to verify such data may be limited by the integrity of the data available in respect of the underlying constituents at the relevant point in time and the status and evolution of global laws, guidelines and regulations in relation to the tracking and provision of such ESG data. ESG data derived from private, public and third-party sources of information may be incorrect, unavailable, or not fully updated. Updates may also be subject of a time lag. ESG classification/scoring also reflects the opinion of the assessing party (including external parties, such as rating agencies or other financial institutions). In the absence of a standardized ESG scoring system, each assessing party has therefore its own research and analysis framework. Therefore, ESG scoring or risk levels given by different assessing parties to the same investment can vary greatly. This also applies for certain investments for which the Management Company and the Investment Managers may only have limited access to data from external parties in respect of the underlying constituents of an investment, due to, e.g. absence of look-through data. In such cases, the Management Company and the Investment Managers will attempt to assess such information on a best-effort basis. Such data gaps could also result in the incorrect assessment of a sustainability practice and/or related sustainability risks and opportunities.
Investors shall also note that the non-financial- / ESG-performance of a portfolio might differ from its financial performance and the Management Company and the Investment Managers cannot give any representation as to the correlation of financial and ESG performance. Adhering to a new ESG classification, respectively a change of ESG classification may also lead to transactional costs to reposition the underlying portfolio as well as new disclosure, reporting, compliance and risk management related costs. Following ESG objectives does not necessarily imply suitability for meeting the investor or client’s overall investment objectives, nor any investor/ client specific sustainability preferences.
Investment Risk
Investments in Equities
The risks associated with investments in equity (and equity-type) securities include in particular significant fluctuations in market prices, adverse issuer or market information and the subordinate status of equity compared to debt securities issued by the same company.
Investors should also consider the risk attached to fluctuations in exchange rates, possible imposition of exchange controls and other restrictions.
Investments in Fixed Income Securities
Investments in securities of issuers from different countries and denominated in different currencies offer potential benefits not available from investments solely in securities of issuers from a single country, but also involve certain significant risks that are not typically associated with investing in the securities of issuers located in a single country. Among the risks involved are fluctuations in interest rates as well as fluctuations in currency exchange rates (as further described above under section “Interest Rate Risk” and “Foreign Exchange Risk”) and the possible imposition of exchange control regulations or other laws or restrictions applicable to such investments. A decline in the value of a particular currency in comparison with the Reference Currency of the Subfund would reduce the value of certain portfolio securities that are denominated in such a currency.
An issuer of securities may be domiciled in a country other than the country in whose currency the instrument is denominated. The values and relative yields of investments in the securities markets of different countries, and their associated risks, may fluctuate independently of each other.
As the Net Asset Value of a Subfund is calculated in its Reference Currency, the performance of investments denominated in a currency other than the Reference Currency will depend on the strength of such currency against the Reference Currency and on the interest rate environment in the country issuing the currency. In the absence of other events that could otherwise affect the value of non- Reference Currency investments (such as a change in the political climate or an issuer’s credit quality), an increase in the value of the non-Reference Currency can generally be expected to increase the value of a Subfund’s non-Reference Currency investments in terms of the Reference Currency.
The Subfunds may invest in investment grade debt securities. Investment grade debt securities are assigned ratings within the top rating categories by rating agencies on the basis of the creditworthiness or risk of default. Rating agencies review, from time to time, such assigned ratings and debt securities may therefore be downgraded in rating if economic circumstances impact the relevant debt securities issue. Moreover, the Subfunds may invest in debt instruments in the non-investment grade sector (high yield debt securities). Compared to investment grade debt securities, high yield debt securities are generally lower-rated and will usually offer higher yields to compensate for their reduced creditworthiness or increased risk of default.
SEC Rule 144A provides a safe harbour exemption from the registration requirements of the Securities Act of 1933 for resale of restricted securities to qualified institutional buyers, as defined in the rule. The advantage for Investors may be higher returns due to lower administration charges. However, dissemination of secondary market transactions in rule 144A securities is restricted and only available to qualified institutional buyers. This might increase the volatility of the security prices and, in extreme conditions, decrease the liquidity of a particular rule 144A security.
Risk relating to contingent convertible instruments
Unknown risk
The structure of the contingent convertible instruments is yet untested. In a stressed environment, when the underlying features of these instruments will be put to the test, it is uncertain how they will perform. In the event a single issuer activates a trigger or suspends coupons, it is uncertain if the market will view the issue as an idiosyncratic event or systemic. In the latter case, potential price contagion and volatility to the entire asset class is possible. This risk may in turn be reinforced depending on the level of underlying instrument arbitrage. Furthermore in an illiquid market, price formation may be increasingly stressed.
Capital structure inversion risk
Contrary to classic capital hierarchy, contingent convertible instruments investors may suffer a loss of capital when equity holders do not. In certain scenarios, holders of contingent convertible instruments will suffer losses ahead of equity holders, e.g. when a high trigger principal write-down contingent convertible instruments is activated. This cuts against the normal order of capital structure hierarchy where equity holders are expected to suffer the first loss.
Industry concentration risk
As the issuers of contingent convertible instruments may be unevenly distributed across sectors of industry, contingent convertible instruments may be prone to industry concentration risks.
Investments in Warrants
The leveraged effect of investments in warrants and the volatility of warrant prices make the risks attached to investments in warrants higher than in the case of investment in equities. Because of the volatility of warrants, the volatility of the share price of any Subfund investing in warrants may potentially increase.
Investments in Target Funds
Investors should note that investments in Target Funds may incur costs both at the Subfund level and at the level of the Target Funds. Furthermore, the value of the units or shares in the Target Funds may be affected by currency fluctuations, currency exchange transactions, tax regulations (including the levying of withholding tax) and any other economic or political factors or changes in the countries in which the Target Fund is invested, along with the risks associated with exposure to the emerging markets.
The investment of the Subfunds’ assets in units or shares of Target Funds entails a risk that the redemption of the units or shares may be subject to restrictions, with the consequence that such investments may be less liquid than other types of investment.
Use of Derivatives
While the use of financial derivative instruments can be beneficial, financial derivative instruments also involve risks different from, and, in certain cases, greater than, the risks presented by more traditional investments.
Derivatives are highly specialized financial instruments. The use of a derivative requires an understanding not only of the underlying instrument but also of the derivative itself, without there being any opportunity to observe the performance of the derivative under all possible market conditions.
If a derivative transaction is particularly large or if the relevant market is illiquid, it may not be possible to initiate a transaction or liquidate a position at an advantageous price.
Since many derivatives have a leverage component, adverse changes in the value or level of the underlying asset, rate or index may result in a loss substantially greater than the amount invested in the derivative itself.
The other risks associated with the use of derivatives include the risk of mispricing or improper valuation of derivatives and the inability of derivatives to correlate perfectly with underlying assets, rates and indices. Many derivatives are complex and often valued subjectively. Improper valuations can result in increased cash payment requirements to counterparties or a loss of value to the Company. Consequently, the Company’s use of derivatives may not always be an effective mean of, and sometimes could be counterproductive to, furthering the Company’s investment objectives.
Derivative instruments also carry the risk that a loss may be sustained by the Company as a result of the failure of the counterparty to a derivative to comply with the terms of the contract (as further described under “Counterparty Risk” above). The default risk for exchange-traded derivatives is generally less than for privately negotiated derivatives, since the clearing house, which is the issuer or counterparty to each exchange-traded derivative, provides a guarantee of performance. In addition, the use of credit derivatives (credit default swaps, credit linked notes) carries the risk of a loss arising for the Company if one of the entities underlying the credit derivative defaults.
Moreover, OTC derivatives may bear liquidity risks. The counterparties with which the Company effects transactions might cease making markets or quoting prices in certain of the instruments. In such cases, the Company might not be in a position to enter into a desired transaction in currencies, credit default swaps or total return swaps or to enter into an offsetting transaction with respect to an open position which might adversely affect its performance. Unlike exchange-traded derivatives, forward, spot and option contracts on currencies do not provide the Management Company with the possibility to offset the Company’s obligations through an equal and opposite transaction. Therefore, through entering into forward, spot or options contracts, the Company may be required, and must be able, to perform its obligations under these contracts.
The use of derivative instruments may or may not achieve its intended objective.
Investments in Hedge Fund Indices
In addition to the risks entailed in traditional investments (such as market, credit and liquidity risks), investments in hedge fund indices entail a number of specific risks that are set out below.
The hedge funds underlying the respective index, as well as their strategies, are distinguished from traditional investments primarily by the fact that their investment strategy may involve the short sale of securities and, on the other hand, by using borrowings and derivatives, a leverage effect may be achieved.
The leverage effect entails that the value of a fund’s assets increases faster if capital gains arising from investments financed by borrowing exceed the related costs, notably the interest on borrowed monies and premiums payable on derivative instruments. A fall in prices, however, causes a faster decrease in the value of the Company’s assets. The use of derivative instruments, and in particular of short selling, can in extreme cases lead to a total loss in value.
Most of the hedge funds underlying the respective index were established in countries in which the legal framework, and in particular the supervision by the authorities, either does not exist or does not correspond to the standards applied in western Europe or other comparable countries. The success of hedge funds depends in particular on the competence of the fund managers and the suitability of the infrastructure available to them.
Investments in Commodity and Real Estate Indices
Investments in products and/or techniques providing an exposure to commodity, hedge fund and real estate indices differ from traditional investments and entail additional risk potential (e.g. they are subject to greater price fluctuations). When included in a broadly diversified portfolio, however, investments in products and/or techniques providing an exposure to commodity and real estate indices generally show only a low correlation to traditional investments.
Investments in illiquid Assets
The Company may invest up to 10% of the total net assets of each Subfund in transferable securities or money market instruments which are not traded on stock exchanges or regulated markets. It may therefore be the case that the Company cannot readily sell such securities. Moreover, there may be contractual restrictions on the resale of such securities. In addition, the Company may under certain circumstances trade futures contracts or options thereon. Such instruments may also be subject to illiquidity in certain situations when, for example, market activity decreases, or when a daily fluctuation limit has been reached. Most futures exchanges restrict the fluctuations in future contract prices during a single day by regulations referred to as “daily limits”. During a single trading day no trades may be executed at prices above or below these daily limits. When the price of a futures contract has increased or decreased to the limit, positions can neither be purchased nor compensated. Futures prices have occasionally moved outside the daily limit for several consecutive days with little or no trading. Similar occurrences may prevent the Company from promptly liquidating unfavourable positions and therefore result in losses.
For the purpose of calculating the Net Asset Value, certain instruments, which are not listed on an exchange, for which there is limited liquidity, will be valued based upon the average price taken from at least two major primary dealers. These prices may affect the price at which Shares are redeemed or purchased. There is no guarantee that in the event of a sale of such instruments the price thus calculated can be achieved.
Investments in Asset-Backed Securities and Mortgage-Backed Securities 
The Subfunds may have exposure to asset-backed securities (“ABS”) and mortgage-backed securities (“MBS”). ABS and MBS are debt securities issued by a special purpose vehicle (SPV) with the aim to pass through of liabilities of third parties other than the parent company of the issuer. Such securities are secured by an asset pool (mortgages in the case of MBS and various types of assets in the case of ABS). Compared to other traditional fixed income securities such as corporate or government issued bonds, the obligations associated with these securities may be subject to greater counterparty, liquidity and interest rate risks as well as other types of risks, such as reinvestment risk (arising from included termination rights, prepayment options), credit risks on the underlying assets and advance repayments of principal resulting in a lower total return (especially, if repayment of the debt is not concurrent with redemption of the assets underlying the claims).
ABS and MBS assets may be highly illiquid and therefore prone to substantial price volatility.
Small to medium-sized Companies
A number of Subfunds may invest primarily in small and mid-cap companies. Investing in the securities of smaller, lesser-known companies involves greater risk and the possibility of greater price volatility due to the less certain growth prospects of smaller firms, the lower degree of liquidity of the markets for such stocks and the greater sensitivity of smaller companies to changing market conditions.
Investment in REITs
REITs (real estate investment trusts) are listed companies – not open-ended undertakings for collective investment in transferable securities under Luxembourg law – which buy and/or develop real estate as long-term investments. They invest the bulk of their assets directly in real estate and derive most of their income from rent. Special risk considerations apply to investments in publicly traded securities of companies active primarily in the real estate sector. These risks include: the cyclical nature of real estate securities, risks connected with the general and local economic situation, supply overhangs and fierce competition, increases in land tax and operating costs, demographic trends and changes in rental income, changes to the provisions of building law, losses from damage and expropriation, environmental risks, rent ceilings imposed by administrative provisions, changes in real estate prices in residential areas, risks of associated parties, changes in the attractiveness of real estate to tenants, interest rate rises and other factors
influencing the real estate capital market. As a rule, interest rate rises result in higher financing costs, which could reduce – either directly or indirectly – the value of the respective Subfund’s investment.
Investments in Russia
Custodial and registration risk in Russia
- Although exposure to the Russian equity markets is substantially hedged through the use of GDRs and ADRs, individual Subfunds may, in accordance with their investment policy, invest in securities which require the use of local depository and/or custodial services. Currently, evidence of legal title to shares is maintained in “book-entry” form in Russia.
- The Subfund will hold securities through the Depositary Bank that will open a foreign nominee holder account with a Russian custodian. Russian law provides that the Depositary Bank (as foreign nominee holder) will be under an obligation to “make all reasonable efforts within its control” to provide the Russian custodian or, at their request, the issuer, a Russian court, the Central Bank of the Russian Federation and Russian investigative authorities, with information on owners of securities, other persons exercising rights under securities and persons in whose interests such rights are exercised, and the number of the relevant securities.
- It is plausible that the Depositary Bank should be able to comply with the obligation described above by providing information about the Subfund as owner of securities. However, it cannot be ruled out that information about the Subfund’s Shareholders including information about beneficial ownership of shares held in the Subfund may also be requested. If such information is not provided by the Subfund and / or the Shareholder to the Depositary Bank, operations in the Depositary Bank’s foreign nominee holder account in Russia may be, as Russian law states, “prohibited or limited” by the Central Bank of the Russian Federation for up to six months. Russian law is silent as to whether such six-month term can be extended, therefore, such extension(s) cannot be excluded for an undetermined period of time so that the final impact of the aforementioned prohibition or limitation of operations cannot reasonably be evaluated at this point in time.
- The significance of the register is crucial to the custodial and registration process. Although independent registrars are subject to licensing and supervision by the Central Bank of Russia and may bear civil, as well as administrative liability for non-performance or undue performance of their obligations, it is, nevertheless, possible for the Subfund to lose its registration through fraud, negligence or mere oversight. Furthermore, although companies are required under Russian law to maintain independent registrars that meet certain statutory criteria, in practice there may be instances where this regulation has not been complied with by the companies. Because of this lack of independence, the management of a company can potentially exert significant influence over the make-up of that company’s shareholder base.
- Distortion or destruction of the register could substantially impair, or in certain cases erase, the Subfund’s holdings of the relevant company’s shares. Neither the Subfund, the Investment Manager, the Depositary Bank, the Management Company, the Board of Directors of the Management Company nor any of their agents can make any representation or warranty about, or any guarantee of, the registrars’ actions or performance. Such risk will be borne by the Subfund. Although Russian law provides for the mechanism of restoration of the lost information in the register, there is no guidance on how this mechanism should operate in practice, and any potential dispute would be considered by a Russian court on a case-by-case basis.

The abovementioned amendments to the Russian Civil Code provide for unlimited protection of the “good faith purchaser” of equities acquired in the course of exchange trades. The only exception (which seems to be non-applicable) to this rule is the acquisition of such securities without consideration.
Direct investments in the Russian market are made in principle via equities or equity-type securities traded on the Moscow Exchange, in accordance with Chapter 6, “Investment Restrictions” and unless stipulated otherwise in Chapter 23 “Subfunds”. Any other direct investments, which are not made via the Moscow Exchange will fall within the 10%-rule of Article 41 (2) a) of the Law of December 17, 2010.
Investments in India
Direct Investments in India
In addition to the restrictions set out in this Prospectus, direct investments made in India are subject to the relevant Subfund obtaining a certificate of registration as “Foreign Portfolio Investor” (“FPI”) (registration as Category I FPI) from a Designated Depository Participant (“DDP”) on behalf of the Securities and Exchange Board of India (“SEBI”). In addition the Subfund shall obtain a Permanent Account Number (“PAN”) card from the Income Tax Department of India. The FPI Regulations set various limits for investments by FPIs and impose various obligations on the FPIs. All investments made directly in India will be subject to FPI Regulations prevailing at the time of the investment. Investors should note
that the registration of the relevant Subfund as a FPI is a condition precedent to any direct investments by this Subfund in the Indian market.
The FPI registration of the Subfund can in particular be suspended or withdrawn by the SEBI in case of non-compliance with the SEBI’s requirements, or in case of any acts or omissions in relation to compliance with any Indian regulations, including applicable laws and regulations relating to Anti-Money Laundering and Counter Terrorism Financing. No assurance can be given that the FPI registration will be maintained for the whole duration of the relevant Subfund. Consequently, investors should note that a suspension or a withdrawal of the FPI registration of the Subfund may lead to a deterioration of the performance of the relevant Subfund, which as a consequence, could have a negative impact on the value of the investors’ participation depending on the prevailing market conditions at that time.
Investors should also note that the Prevention of Money Laundering Act, 2002 (“PMLA”) and the rules framed thereunder in relation to the prevention and control of activities concerning money laundering and confiscation of property derived or involved in money laundering in India require inter-alia certain entities such as banks, financial institutions and intermediaries dealing in securities (including FPIs) to conduct client identification procedures and to establish the beneficial owner of the assets (“Client ID”) and to maintain a record of Client ID and certain kinds of transactions (“Transactions”), such as cash transactions exceeding certain thresholds, suspicious transactions (whether or not made in cash and including credits or debits into or from non-monetary accounts such as security accounts). Accordingly, the FPI regulations have the ability to seek information from the FPI holder on the identity of beneficial owners of the Subfund, hence information regarding investors of the Subfund may be required for disclosure to local supervisory authorities.
As far as permitted under Luxembourg law, information and personal data regarding the investors of the Subfund investing in the Indian market (including but not limited to any documentation submitted as part of the identification procedure prescribed in relation to their investment in the Subfund) may be disclosed to the DDP, resp. to governmental or regulatory authorities in India upon their request. In particular investors shall note that, in order to enable the Subfund to comply with the Indian laws and regulations, any natural person who, whether acting alone or together, or through one or more juridical person, exercises control through ownership or who ultimately has a controlling ownership interest above 25% of the Subfund’s assets is required to disclose its identity to the DDP.
Indirect Investments in India
In addition, certain Subfunds seek to get exposure to the Indian market by investing indirectly in Indian assets through derivative instruments or structured products. Accordingly, investors shall note that, in line with Indian laws and regulations on anti-money laundering, indirect investments made in India may require the disclosure of information pertaining to the Subfund, to the investors and beneficial owners of the Subfund to the relevant Indian supervisory authorities through the counterparty to the derivative instrument or structured product.
Therefore, as far as permitted under Luxembourg law, information and personal data regarding the investors of the Subfund investing indirectly in the Indian market (including but not limited to any documentation submitted as part of the identification procedure prescribed in relation to their investment in the Subfund) may be disclosed to the counterparty to the derivative instrument or structured product and to governmental or regulatory authorities in India upon their request. In particular, investors shall note that, in order to enable the Subfund to comply with the Indian laws and regulations, any natural person who, whether acting alone or together, or through one or more juridical persons, exercises control through ownership or who ultimately has a controlling ownership interest above 25% of the Subfund’s assets is required to disclose its identity to the relevant counterparty to the derivative instrument or structured product and to the local supervisory authorities.
Investments in the People’s Republic of China (“PRC” or “China”)
For the purposes of this Prospectus, “PRC” refers to the People’s Republic of China (excluding the Hong Kong and Macau Special Administrative Regions and Taiwan) and the term “Chinese” shall be construed accordingly.
The following risk factors apply to Subfunds that may invest in PRC securities. Investing in the PRC is subject to risks that are similar to investing in emerging markets. This can lead to a greater risk of loss to these Subfunds.
Considerations Relating to PRC Regulations
At present, the securities market and the regulatory framework for the securities industry in the PRC is at an early stage of development. The China Securities Regulatory Commission (“CSRC”) is responsible for supervising the national securities markets and producing relevant regulations. The PRC regulations, under which the Subfunds may invest in the PRC and which regulate investments by foreign investors in the PRC and repatriation, are relatively new. The application and interpretation of such PRC regulations is therefore largely untested and there is a lack of certainty as to how they will be applied. In addition, such relevant PRC
regulations give CSRC, the PRC State Administration of Foreign Exchange (“SAFE”), the People’s Bank of China (“PBOC”) and other relevant PRC authorities wide discretions and there are few precedents and little certainty as to how these discretions might be exercised, either now or in the future. PRC regulations may be varied in the future and no assurance can be given that any such changes will not adversely affect the Subfunds. CSRC, SAFE and/or PBOC may have power in the future to impose new restrictions or conditions on or terminate the access to PRC securities which may adversely affect the Subfunds and its investors. It is not possible to predict how such changes, if any, would affect the Subfunds.
Corporate Disclosure, Accounting and Regulatory Standards
The PRC’s disclosure and regulatory standards may not be as well developed as those in certain OECD countries. There may be less publicly available information about PRC companies than is regularly published by or about companies based in OECD countries and such available information may be less reliable than that published by or about companies in OECD countries. PRC companies are subject to accounting standards and requirements that may differ in significant respects from those applicable to companies established or listed in OECD countries. Further, PRC companies may be subject to lower standards relating to corporate governance and protection of minority shareholder rights. These factors may have an adverse impact on the value of investments made by the Subfunds and may impact the Investment Manager’s ability to accurately assess and value potential companies to invest in.
Currency Risks
The PRC government’s control of currency exposure and future movements in exchange rates may adversely affect the operations and financial results of companies invested in by the Subfunds. Renminbi is not a freely convertible currency and it is subject to foreign exchange control policies of and repatriation restrictions imposed by the PRC government. If such policies or restrictions change in the future, the Subfunds may be adversely affected.
SAFE imposes restrictions on the ability of companies in the PRC to retain and deal in foreign currency. There are significant restrictions on the ability of companies located in the PRC to purchase and make outward remittance of foreign currency. SAFE approval may be required in order to purchase or remit foreign currency (including transfers and remittances by a qualified foreign institution), subject to compliance with all applicable requirements. Accordingly, there is a risk that the Subfunds may not be able to repatriate funds for the purposes of distributions or redemptions in relation to the Shares.
The Subfunds will be subject to bid/offer spread on currency conversion and transaction costs. Such foreign exchange risk and costs of conversion may result in losses to the Subfunds. To the extent that the Subfunds do not invest, or delays its investment into Renminbi denominated securities in the PRC, they will be exposed to fluctuations in the Renminbi exchange rate. The Subfunds may but are not obliged to seek to hedge currency risks but as the foreign exchange of Renminbi is regulated, such hedging is likely to be an imperfect hedge in that it could involve hedging a currency that has historically been correlated to Renminbi and may be expensive. There can be no assurance that any hedging, particularly such imperfect hedging, will be successful and it could reduce or eliminate some or all of the benefit the Subfunds may experience from favourable currency fluctuations.
There can be no assurance that Renminbi will not be subject to devaluation or revaluation or that shortages in the availability of foreign currency will not develop.
Developing Legal System
The PRC’s legal system is based on written statutes under which prior court decisions may be cited for reference, but do not form a set of binding precedents. Since 1979, the PRC government has been developing a comprehensive system of commercial laws and, in particular, as mentioned above, the PRC regulations with respect to foreign investments are relatively new and have a short operating history. Because these laws, regulations and legal requirements are relatively recent, their interpretation and enforcement involve significant uncertainty. In addition, the PRC laws governing business organisations, bankruptcy and insolvency may provide substantially less protection to security holders than that provided by the laws of more developed countries. These factors (individually or combined) could have an adverse effect on the Subfunds.
There can be no guarantee that new tax laws, regulations and practices in the PRC specifically relating to foreign investments and transactions in Chinese securities will not be promulgated in the future. The promulgation of such new laws, regulations and practices may operate to the advantage or disadvantage of investors. Various tax reform policies have been implemented by the PRC government in recent years, and existing tax laws and regulations may be revised or amended in the future. As a consequence, it is possible that the current tax laws, regulations and practices in the PRC will be changed with retroactive effect. Moreover, there is no assurance that tax incentives currently offered to Chinese companies, if any, will not be abolished and the existing tax laws and regulations
will not be revised or amended in the future. Any changes in tax policies may reduce the after-tax profits of the companies in the PRC in which the Subfunds invest, thereby adversely affecting the Subfunds.
Investment Restrictions
There are foreign ownership limits applicable to PRC securities from time to time. Such limits may apply to all underlying foreign investors in aggregate or to a single foreign investor. The capacity of the Subfunds to make investments in the relevant securities will be restricted by such limits and may be affected by the activities of all underlying foreign investors.
It will be difficult in practice for the Subfunds to monitor the investment of the underlying foreign investors since investors may make investment through different permitted channels.
Liquid Assets
The Subfunds may maintain a liquid portfolio of cash, deposits and money market instruments in such amount as the Board of Directors considers appropriate. Investors should be aware that due to potential repatriation restrictions, the Subfunds may need to maintain higher cash balances, including potentially balances held outside the PRC resulting in less of the proceeds of the Subfunds being invested in the PRC than would otherwise be the case if such local restrictions did not apply. Such retained funds may not form part of the Subfunds’ investments in the PRC and, as such, in times of rising PRC security values, the portion of the Subfunds’ assets retained in cash may represent a drag on the performance of the Subfunds and, conversely, in times of falling PRC security values may cause the Subfunds to perform better than might otherwise have been the case had a greater investment been made in the PRC.
PRC Governmental, Political, Economic and Related Considerations
For over a decade, the PRC government has been reforming the economic and political systems of the PRC. Whilst these reforms may continue, many of the reforms are unprecedented or experimental and may be refined or changed. Political, economic and social factors could also lead to further adjustments to the reform measures. The Subfunds could be adversely affected by adjustments in the PRC’s state plans, political, economic and social conditions, changes in the policies of the PRC government such as changes in laws and regulations (or the interpretation thereof), measures which may be introduced to control inflation, changes in investor sentiment (both in the PRC and globally), changes in the rate or method of taxation, imposition of additional restrictions on currency conversion, the availability and cost of credit, market liquidity and the imposition of additional import restrictions.
The PRC economy has experienced significant growth in the past ten years, but such growth has been uneven both geographically and among the various sectors of the economy, and no assurance may be given that such growth will continue. The PRC government has implemented various measures from time to time to control inflation and to regulate economic expansion with a view to preventing overheating of the economy, and these measures could have a negative impact on the performance of the Subfunds. Furthermore, a portion of the economic activity in the PRC is export-driven and, therefore, is affected by developments in the economies of the PRC principal trading partners.
The transformation from a centrally planned, socialist economy to a more market- oriented economy has also resulted in many economic and social disruptions and distortions. Moreover, there can be no assurance that the economic and political initiatives necessary to achieve and sustain such a transformation will continue or, if such initiatives continue and are sustained, that they will be successful. These changes could adversely affect the interests of the relevant Subfunds.
In the past the PRC government has applied nationalisation, expropriation, confiscatory levels of taxation and currency blockage. There can be no assurance that this will not re-occur and any re-occurrence could adversely affect the interests of the relevant Subfunds.
Risk Relating to the PRC Securities Markets and Exchanges
The PRC securities markets, including the PRC stock exchanges, currently are undergoing a period of growth and change which may lead to difficulties in the settlement and recording of transactions and in interpreting and applying the relevant regulations. In addition, the regulation of, and enforcement activity in, the PRC securities markets may not be equivalent to that in markets in OECD countries. There may not be equivalent regulation and monitoring of the PRC securities markets and activities of investors, brokers and other participants to that in certain OECD markets.
The PRC stock exchanges may have lower trading volumes than some OECD exchanges and the market capitalisations of listed companies may be smaller compared to those on more developed exchanges in developed markets. The listed securities of many companies in the PRC may accordingly be materially less liquid, subject to greater dealing spreads and experience materially greater volatility than those of OECD countries. Government supervision and regulation of the PRC securities markets and of quoted companies may also be less developed than in
some OECD countries. In addition, there is a high measure of legal uncertainty concerning the rights and duties of market participants when compared to investments made through securities systems of established markets.
The PRC stock market has in the past experienced substantial price volatility and no assurance can be given that such volatility will not occur in the future. The above factors could negatively affect the Subfunds, the ability of investors to redeem Shares and the price at which Shares may be redeemed.
Risks Relating to Settlement Cycles
Due to the different settlement cycles of the stock exchanges and the PRC interbank bond market comprised in its investment universe, the Subfunds may be prevented from perfectly matching the subscriptions and redemptions with the trading of the securities and therefore from being fully invested at all times.
Investments in PRC debt instruments
The following risk factors apply to Subfunds that may invest in PRC debt instruments. Investment in the Chinese debt instruments market may have higher volatility and price fluctuation than investment in debt instrument products in more developed markets.
Credit risk of counterparties to Renminbi denominated debt instruments 
Investors should note that as the PRC financial market is nascent, most of the Renminbi denominated debt instruments may be unrated. The financial market of the PRC, including the PRC interbank bond market, is at an early stage of development. In the event of a default of a counterparty of the Renminbi- denominated debt instruments, the relevant Sub-Fund’s value will be adversely affected. The relevant Sub-Fund may also encounter difficulties or delays in enforcing its rights against the counterparties of Renminbi-denominated debt instruments.
Renminbi denominated debt instruments can be issued by a variety of issuers inside or outside the PRC including commercial banks, state policy banks, corporations, etc. These issuers may have different risk profiles and their credit quality may vary.
Furthermore, Renminbi denominated debt instruments are generally unsecured debt obligations not supported by any collateral. The Subfunds may be fully exposed to the credit/insolvency risk of their counterparties as unsecured creditors.
Liquidity risk
Other than on the China interbank bond market, Renminbi denominated debt instruments are not regularly traded and may have lower trading volumes than other more developed markets. An active secondary market for these instruments is yet to be developed. The bid and offer spread of the price of Renminbi denominated debt instruments may be large and the Subfunds may incur significant trading and realisation costs.
Interest rate risk
Changes in macroeconomic policies of the PRC (i.e. monetary policy and fiscal policy) will have an influence over capital markets affecting the pricing of debt instruments and thus, the return of the Subfunds. The value of Renminbi denominated debt instruments held by the Subfunds generally will vary inversely with changes in interest rates and such variation may affect the value of the Subfunds’ assets accordingly. Typically, when interest rates increase, the value of fixed income assets tend to depreciate. On the contrary, when interest rates decrease, the value of fixed income assets tends to appreciate.
Valuation risk
Renminbi denominated debt instruments are subject to the risk of mispricing or improper valuation, i.e. operational risk that the debt instruments are not priced properly. Valuations are primarily based on valuations from independent third party sources where prices are available, accordingly valuations may sometimes involve uncertainty and judgemental determinations and independent pricing information may not be available at all times.
Credit rating risk
Many of the debt instruments in the PRC do not have a rating assigned by international credit agencies. The credit appraisal system in the PRC is at an early stage of development; there is no standard credit rating methodology used in investment appraisal and the same rating scale may have a different meaning in different agencies. The assigned ratings may not reflect the actual financial strength of the appraised asset.
Rating agencies are private services that provide ratings of the credit quality of debt instruments. Ratings assigned by a rating agency are not absolute standards of credit quality and do not evaluate market risks. Rating agencies may fail to make timely changes to credit ratings and an issuer’s current financial condition may be better or worse than a rating indicates.
Credit rating downgrading risk
An issuer of Renminbi denominated debt instruments may experience an adverse change in its financial condition which may in turn result in a decrease in its credit rating. The adverse change in financial condition or decrease in credit rating of an issuer may result in increased volatility in, and adverse impact on, the price of the relevant Renminbi denominated debt instruments and negatively affect liquidity, making any such debt instruments more difficult to sell.
Unrated or high yield debt instruments
Subject to the PRC regulations and the investment objective of the relevant Subfund, the assets of the Subfunds may be invested in unrated or low grade debt instruments which are subject to greater risk of loss of principal and interest than higher rated debt instruments.
The lower ratings of certain debt instruments or unrated debt instruments held for the account of the relevant Subfunds reflect a greater possibility that adverse changes in the financial condition of the issuer, or in general economic conditions, or both, or an unanticipated rise in interest rates, may impair the ability of the issuer to make payments of interest and principal. Such debt instruments generally carry a higher degree of default risk which may affect the capital value of an investment. Unrated debt instruments may be less liquid than comparable rated debt instruments and involve the risk that the relevant Subfunds may not accurately evaluate the debt instrument’s comparative credit rating.
Risk of investing in urban investment bonds
Urban investment bonds are debt securities issued by local government agencies’ financing vehicles (“LGFVs”) in PRC and are listed or traded in the interbank bond market. LGFVs are separate legal vehicles established by the local government or their affiliates to raise funds for public welfare investment or infrastructure projects. Although urban investment bonds are issued by LGFVs and appear to be connected with local government bodies, the debt is backed by tax revenues or cash flow of investment projects and such debts are typically not guaranteed by local governments or the central government of the PRC. Such local governmental bodies or the central government are not obligated to provide financial support in case of default. In such case the relevant Subfunds could suffer significant loss and the Subfunds’ net asset value could be adversely affected. The credit risk and price volatility of these bonds may be higher when compared with other bonds such as central bank bonds and policy bank bonds. Besides, liquidity may be low during adverse market situations.
“
Dim Sum” bond (i.e. bonds issued outside of PRC but denominated in Renminbi) market risks (if applicable)
The “Dim Sum” bond market is still a relatively small market which is more susceptible to volatility and illiquidity. The operation of the “Dim Sum” bond market as well as new issuances could be disrupted causing a fall in the net asset value of the Subfunds should there be any promulgation of new rules which limit or restrict the ability of issuers to raise Renminbi by way of bond issuances and/or reversal or suspension of the liberalisation of the Offshore Renminbi market by the relevant regulator(s).
PRC interbank bond market
The PRC interbank bond market is a quote-driven over-the counter (OTC) market, where deals are negotiated between two counterparties through a trading system. It will be subject to risks associated with OTC markets, including counterparty default risks on parties with whom the Subfunds trade and when placing cash on deposit. The Subfunds will also be exposed to the risk of settlement default by a counterparty. The risk of default of a counterparty is linked to the credit worthiness of the counterparty.
Investment through CIBM Program
Under PRC regulations, certain qualified overseas financial institutions are eligible to participate in the China interbank bond direct access program (the “CIBM Program”) to make investments in the PRC interbank bond market. The following risk factors apply to Subfunds that may invest through the CIBM Program and references to Investment Manager are references to the Investment Manager appointed with respect to the relevant Subfund.
Effect of PRC Regulations on Subscriptions, Redemptions and Conversions
Applications for subscription, redemption and/or conversion of Shares may be subject to certain restrictions under the CIBM Program and other relevant PRC regulations.
The repatriation of invested capital and of income and capital gains of a Subfund from the PRC is subject to the relevant PRC regulations.
Currently under the CIBM Program regulations, remittance and repatriation for the account of a Subfund may be effected subject to the following qualifications:
- a Subfund may remit investment principal in RMB or foreign currency into the PRC for investing through the CIBM Program. If that Subfund fails to remitinvestment principal matching at least 50% of its anticipated investment size within nine (9) months after filing with the PBOC, an updated filing will need to be made through the onshore interbank bond trade and settlement agent.
- where a Subfund repatriates funds out of the PRC, the ratio of RMB to foreign currency (“Currency Ratio”) should generally match the original Currency Ratio when the investment principal was remitted into PRC, with a maximum permissible deviation of 10%. Such ratio requirement can be waived for the first repatriation, provided that the foreign currency or RMB capital to be repatriated may not exceed 110% of the foreign currency or RMB amount remitted into the PRC in aggregate. To the extent repatriation is in the same currency as the inward remittance the Currency Ratio restriction will not apply.

At present, there is no regulatory prior approval requirement for repatriation of funds from the CIBM Program under the above circumstances, however, there is no certainty in the future that no regulatory restrictions will apply to the repatriation of funds by the Subfunds in the PRC. The investment regulations and/or the approach adopted by SAFE in relation to the repatriation may change from time to time.
The Subfunds’ investments in the PRC may be limited by any applicable investment limit (pursuant to regulatory requirement or otherwise) with respect to the Subfunds’ investments through the CIBM Program. Accordingly applications for subscription and/or conversion of Shares may be subject to sufficient available capacity for a Subfund under the CIBM Program as combined with the relevant Subfund’s investment policy and restrictions. Applications received during a period when there is insufficient available capacity for a Subfund under the CIBM Program may be suspended and processed for subscription and/or conversion of Shares at the next following Subscription Date at which sufficient capacity is again available for the Subfund. In addition, the Company, the Management Company and the Central Administration are entitled to refuse applications and to temporarily or permanently suspend or limit any applications received during a period when there is insufficient available capacity for a Subfund under the CIBM Program.
Notwithstanding the above, the Company, the Management Company and the Central Administration are entitled to temporarily suspend the issue, subscription, redemption, conversion, payment of redemption proceeds and/or valuation of Shares of a Subfund during any period when that Subfund is unable to transmit subscription proceeds to or from the accounts of that Subfund, or dispose of holdings or to repatriate the proceeds of such disposals, subject to certain quota or limits imposed by any regulatory or supervisory, governmental or quasi- governmental authority, any fiscal body or self-regulatory organisation (whether of a governmental nature or otherwise), for example when that Subfund is unable to dispose of holdings in the CIBM Program, or to repatriate the proceeds of such disposals.
Investors applying for or who have already applied for subscription, redemption and/or conversion of Shares in a Subfund shall be notified by the Central Administration of any measures adopted as per the above so that they are given the opportunity to withdraw their application.
No application has been submitted or will be submitted, nor any registration has been or will be sought, by the Management Company to or from any of the PRC governmental or regulatory authorities in connection with the advertising, offer, distribution or sale of the Shares of the Subfunds in or from the PRC and the Management Company does not intend to or will not, directly or indirectly, advertise, offer, distribute or sell the Shares of the Subfunds within the PRC.
The Shares of the Subfunds are not intended to be offered or sold within the PRC. A PRC investor may subscribe for Shares only if they are permitted to do so and/or are not restricted from doing so under all relevant PRC laws, rules, regulations, notices, directives, orders or other regulatory requirements in the PRC issued by any PRC governmental or regulatory authority that are applicable to them as investor, or that apply to the Company or to the Investment Manager (whether or not having the force of law) and as may be issued and amended from time to time. Where applicable, PRC investors are responsible for obtaining all necessary governmental approvals, verifications, licences or registrations (if any) from all relevant PRC regulatory and/or governmental authorities, including, but not limited to, the State Administration of Foreign Exchange, the China Securities Regulatory Commission and/or other relevant regulatory and/or governmental authorities as applicable, and complying with all relevant PRC regulations, including, but not limited to, any relevant foreign exchange regulations and/or overseas investment regulations. If an investor fails to comply with the above, the Company may take any action in good faith and acting on reasonable grounds in relation to such investor’s Shares to comply with relevant regulatory requirements, including effecting compulsory redemption of Shares owned by the relevant investor, subject to the Articles of Incorporation, and applicable laws and regulations.
Persons into whose possession this Prospectus or any Shares may come must inform themselves about, and observe, any such restrictions.
Limits on Redemptions
Where a Subfund is investing in the securities market in the PRC through the CIBM Program, repatriation of funds from the PRC may be subject to the relevant PRC regulations in effect from time to time.
Redemption of Shares is subject to the restrictions and limitations referred to under this Prospectus. The ability of an investor to redeem Shares of a Subfund depends, inter alia, on the PRC laws and practices affecting that Subfund’s ability to liquidate investments and to repatriate the proceeds thereof out of the PRC. Any repatriation restrictions as may be applicable under PRC regulations in the future, where applicable, could restrict a Subfund’s ability to satisfy all or any redemption requests in respect of any particular redemption day and accordingly, that Subfund may have to manage the liquidity challenges through the maintenance of high cash balances and the imposition of the redemption restrictions referred to above. Investors should not invest in a Subfund if they have need of greater liquidity than that offered by that Subfund.
PRC Custody Risk
The evidence of title of exchange-traded securities in the PRC consists only of electronic book-entries in the depository and/or registry associated with the applicable exchange.
In order to prevent any trades failing, the PRC depositary, registration and clearing institutions may automatically settle any trades executed by the PRC securities trading house relating to the securities trading account maintained in the joint names of the Investment Manager (as applicant under the CIBM Program) and the relevant Subfund. Accordingly all instructions issued by the PRC securities trading house relating to the securities trading account may be executed without the need for any consent or direction of the custodian(s) of the relevant Subfund, which could potentially increase the risk of erroneous trading. However, the sub- custodian of the relevant Subfund will review the execution report in relation to all such transactions and notify the Investment Manager of any discrepancies between such execution report and trading data received from the PRC depositary, registration and clearing institutions or the settlement instructions received from the Investment Manager.
PRC interbank bond investment of a Subfund will be registered in the joint names of the Investment Manager (as applicant under the CIBM Program) and that Subfund, or in another name for the sole use and benefit of the Subfund as permitted or required pursuant to the relevant Luxembourg and PRC regulations. There will be segregation of assets by the sub-custodian of the relevant Subfunds such that the assets of these Subfunds are separately recorded as belonging to these Subfunds. However, subject to the relevant PRC regulations, the Investment Manager could be the party entitled to the securities (albeit that this entitlement does not constitute an ownership interest), such PRC securities investment of the relevant Subfund may be vulnerable to a claim by a liquidator of the Investment Manager and may not be as well protected as if they were registered solely in the name of that Subfund. In particular, there is a risk that creditors of the Investment Manager may incorrectly assume that a Subfund’s assets belong to the Investment Manager and such creditors may attempt or seek to gain control of that Subfund’s assets to meet the Investment Manager’s liabilities owed to such creditors. In such circumstances a Subfund may experience delays and/or incur additional expense to enforce that Subfund’s rights and ownership over such assets.
Investors should note that cash deposited in the cash account of a Subfund with the PRC sub-custodian would not be segregated and could be regarded as a debt owing from the PRC sub-custodian to that Subfund as a depositor. Such cash will be co-mingled with cash belonging to other clients of the PRC sub-custodian. In the event of bankruptcy or liquidation of the PRC sub-custodian, a Subfund may not have any proprietary rights to the cash deposited in such cash account, and that Subfund could become an unsecured creditor, ranking pari passu with all other unsecured creditors of the PRC sub-custodian. a Subfund may face difficulty and/or encounter delays in recovering such debt, or may not be able to recover it in full or at all, in which case such Subfund and investors will suffer losses.
Interbank Bond Trade and Settlement Agent Risk
A Subfund may be adversely affected, whether directly or indirectly, by (i) the acts or omissions by the interbank bond trade and settlement agent in the settlement of any transaction or in the transfer of funds or securities; (ii) the default or bankruptcy of the interbank bond trade and settlement agent; and (iii) the disqualification of the interbank bond trade and settlement agent from acting in such capacity either on a temporary or permanent basis. Such acts, omissions, default or disqualification may also adversely affect the relevant Subfund in implementing its investment strategy or disrupt its operations, including causing delays in the settlement of any transaction or the transfer of any funds or securities in the PRC or in recovering assets, which may in turn adversely impact its net asset value.
Furthermore, regulatory sanctions can be imposed upon the interbank bond trade and settlement agent if it violates any provision under the CIBM Program regulations. Such sanctions may adversely affect the relevant Subfund’s investments through the CIBM Program.
PRC Settlement Agent and Best Execution Risk
Pursuant to the relevant PRC regulations, securities trades under the CIBM Program may be executed through a limited number of PRC settlement agent that
may be appointed for trading in the PRC interbank bond market for the Subfunds. If a PRC settlement agent offers the Subfunds standards of execution which the Investment Manager reasonably believes to be amongst best practice in the PRC marketplace, the Investment Manager may determine that it should consistently execute transactions with that PRC settlement agent (including where it is an affiliate) notwithstanding that they may not be executed at the best price and shall have no liability to account to the Subfunds in respect of the difference between the price at which the Subfunds execute transactions and any other price that may have been available in the market at that relevant time.
Risks Relating to the CIBM Program
The Investment Manager, on behalf of the relevant Subfunds, has registered as a qualified institution under the CIBM Program via the interbank bond trade and settlement agent. The Investment Manager, however, may be the applicant acting on behalf of other clients (including other Subfunds) in registering under the CIBM Program.
The relevant PRC regulations may apply to each applicant to the CIBM Program as a whole, and not simply to investments made by one of the Subfunds. Thus investors should be aware that violations of the relevant PRC regulations arising out of activities related to the applicant to the CIBM Program other than with respect to the investments of a Subfund could potentially result in the revocation, suspension, restriction or other regulatory action in respect of the access to the CIBM Program as a whole. Likewise, foreign investment limits, and the regulations relating to the repatriation of capital and profits may potentially be applied in relation to the applicant under the CIBM Program as a whole. Hence the ability of a Subfund to make investments and/or repatriate monies from the CIBM Program may be affected adversely by the investments, performance and/or repatriation of monies invested by other investors through the Investment Manager under the CIBM Program.
Investors should note that there is no guarantee that a Subfund will continue to benefit from the access to the CIBM Program. Should the Investment Manager be restricted from accessing the CIBM Program or retire or be removed, the Subfund may not be able to invest in PRC securities through the CIBM Program, and that Subfund may be required to dispose of its holdings, which would likely have a material adverse effect on that Subfund. A Subfund’s investments in the PRC will be limited by its access to the CIBM Program and it is possible that that Subfund may not be able to accept additional subscriptions due to this limitation and would not be able to achieve further economies of scale or otherwise take advantage of the increased capital base.
There can be no assurance that a Subfund will be able to gain access to the CIBM Program to meet all applications for subscription to that Subfund or all proposed investments to be made by the Subfund, or that redemption requests will be processed or investments of that Subfund can be realised in a timely manner, for example due to adverse changes in relevant laws or regulations, including changes in PRC repatriation restrictions. Such restrictions may result in suspension of dealings of a Subfund and could adversely affect an investor’s ability to withdraw its investment in that Subfund.
Although at the current stage the Subfunds’ investments through the CIBM Program are not subject to any mandatory investment allocation requirement under the relevant PRC regulations (e.g. a minimum percentage of the PRC assets should be invested in a particular type of assets), there can be no guarantee that the PRC regulatory authorities would not provide such requirement on qualified institutions in the future whereby affecting the Subfunds’ ability to achieve their investment allocation accordingly.
Tax Risks in the PRC
The information below is a general summary of the potential Chinese tax consequences of PRC securities transactions under the CIBM Program that may be imposed on the Subfunds and their investors either directly or indirectly and should not be taken as a definitive, authoritative or comprehensive statement of the relevant matter. The Chinese tax authorities may issue guidance on the tax consequences of PRC securities transactions at any time, possibly with retroactive effect; therefore, the Chinese tax consequences of PRC securities transactions may differ materially from those discussed below. Investors should seek their own tax advice on their tax position with regard to their investment in the relevant Subfund.
The Subfunds will be responsible for all PRC taxes and duties of any kind arising in respect of any income or gains derived from investments held on the Subfunds’ behalf through the CIBM Program.
PRC tax laws and regulations are under constant development and often subject to change as a result of shifts in government policy. Over recent years, the PRC government has promulgated tax laws and regulations in response to varying economic matters such as foreign investment, commerce, and international trade development. As PRC tax laws and regulations are continually evolving in response to changing economic and other conditions, any particular interpretation of PRC tax laws and regulations (including related enforcement measures) applicable to the Subfunds may not be definitive. With regard to corporate income tax changes
in particular, the PRC has undergone a reform of the Corporate Income Tax Law (“CIT Law”) which has unified the CIT Law applicable to domestic enterprises and foreign investment enterprises. The specific manner in which the CIT Law will apply is clarified by the Detailed Implementation Rules of the CIT Law (“DIR”) and supplementary tax circulars which may be issued in the future.
Currently there is no specific guidance imposed by the PRC tax authorities on the treatment of income tax and other tax categories payable in respect of trading in PRC interbank bond market by foreign investors. Before further guidance is issued and is well established in the administrative practice of the PRC tax authorities, the practices of the PRC tax authorities that collect PRC taxes with respect to PRC interbank bond transactions may differ from, or be applied in a manner inconsistent with, the practices with respect to the analogous investments described herein or any further guidance that may be issued. The value of the Subfunds’ investments in the PRC and the amount of their income and gains could be adversely affected by an increase in tax rates or change in the taxation basis.
CIT
If a Subfund is considered a tax resident enterprise of the PRC, it will be subject to PRC CIT at 25% on its worldwide taxable income. If a Subfund is considered a non-PRC tax resident enterprise with a permanent establishment or place or establishment (“PE”) in the PRC, the profits attributable to that PE would be subject to CIT at 25%.
Under the CIT Law effective from 1 January 2008, a non-PRC tax resident enterprise without a PE in the PRC will generally be subject to withholding income tax of 10% on its PRC sourced income, including but not limited to passive income (e.g. dividends, interest, gains arising from transfer of assets etc).
The Investment Manager intends to manage and operate the relevant Subfund in such a manner that that Subfund should not be treated as tax resident enterprise of the PRC or non-PRC tax resident enterprise with a PE in the PRC for CIT purposes, although due to uncertainty in tax laws and practices in the PRC, this result cannot be guaranteed.
Capital Gains Tax
Trading of PRC debt securities
In the absence of specific taxation rule, the tax treatment for investment in these securities is governed by the general taxing provisions of the CIT Law. Under such general taxing provision, it may be possible that a Subfund could be subject to 10% PRC withholding income tax on capital gains derived from trading of PRC debt securities, unless exempt or reduced under relevant double tax treaties.
PRC tax provisions
The Investment Manager may decide to make provisions for PRC withholding income tax on capital gains derived from the trading of securities through the CIBM Program for the Subfunds from time to time and in such methodology that the Investment Manager may decide in its discretion.
In the event that the Investment Manager considers the tax provisions of a Subfund are not sufficient, it will consider making additional tax provision. In the event that the Investment Manager is satisfied that part of the tax provisions are not required, such provisions will be released back into the relevant Subfund. Any tax provision, if made, will be reflected in the net asset value of the relevant Subfund at the time of debit or release of such provision and thus will impact on Shares which remain in that Subfund at the time of debit or release of such provision. In addition, the Investment Manager may in its discretion make further modification to the tax provision practice of a Subfund with additional clarity on the relevant regulations, and further announcement will be made as appropriate.
If the actual applicable tax levied by PRC tax authorities is greater than that provided for by a Subfund so that there is a shortfall in the tax provision amount, investors should note that the net asset value of that Subfund may suffer more than the tax provision amount as that Subfund will ultimately have to bear the additional tax liabilities. In this case, the then existing and new investors will be disadvantaged.
On the other hand, if the actual applicable tax levied by PRC tax authorities is less than that provided for by a Subfund so that there is an excess in the tax provision amount, investors who have redeemed Shares before PRC tax authorities’ ruling, decision or guidance in this respect will be disadvantaged as they would have borne the loss from that Subfund’s overprovision. In this case, the then existing and new investors may benefit if the difference between the tax provision and the actual taxation liability can be returned to the account of the Subfund as assets thereof. In addition investors should be aware that under-accrual or over-accrual for PRC tax liabilities may impact on the performance of the Subfunds during the period of such under-accrual or over-accrual and following any subsequent adjustments to the net asset value.
In case of having excess in the tax provision amount (for example, the actual applicable tax levied by PRC tax authorities is less than the tax provision amount or due to a change in provisioning by a Subfund), such excess shall be treated as property of the relevant Subfund and investors who have already transferred or
redeemed their Shares in that Subfund will not be entitled or have any right to claim any part of the amount representing the excess.
Dividends and interest from PRC investments
The CIT Law provides for a 20% withholding tax on dividends and interest payable to non-PRC tax resident enterprises by a PRC tax resident company. However, in accordance with the DIR for the CIT Law, the withholding tax on dividends and interest has been set at 10%. By virtue of the above, income from dividends and interest from PRC tax resident company (e.g. through equity or bond investments) received on behalf of a Subfund is generally subject to Chinese withholding income tax at a rate of 10% unless being otherwise reduced or exempted by an applicable tax treaty. The withholding is in general made by the relevant PRC tax resident company and the Subfunds currently do not make provisions in respect of PRC withholding income tax on dividends and interest received from PRC tax resident company. In the event the relevant PRC tax resident company failed to withhold the relevant PRC withholding income tax or otherwise failed to pay the relevant withholding income tax to the PRC tax authorities, the relevant PRC tax authorities may impose tax obligations on the relevant Subfund.
Interest derived from government bonds issued by the in-charge Finance Bureau of the State Council and/or local government bonds approved by the State Council is exempt from PRC CIT under the CIT Law.
Value Added Tax (“VAT”) and other surtaxes
On 23 March 2016, the Ministry of Finance (“MOF”) and the State Administration of Taxation (“SAT”) issued the Circular of Full Implementation of Business Tax to VAT Reform (Caishui [2016] No. 36, “Circular 36”) which provides that business tax will be completely replaced by VAT from 1 May 2016. Since then, the income derived from the provision of financial services which previously attracted business tax will be subject to VAT. On 29 April 2016, the MOF and the SAT issued the Circular on Further Specifying the Policies relating to Financial Sector under the Full Implementation of Business Tax to VAT Reform (Caishui [2016] No. 46, “Circular 46”). According to Circular 36 and Circular 46, interests on policy- oriented financial bonds (which are bonds issued by a development or policy- oriented financial institution) received by financial institutions are exempt from VAT. However, it is unclear whether interest derived from the securities traded on CIBM platform will all be exempt from VAT. This is subject to the further clarity by the relevant authority.
The Investment Manager may decide to make provisions for PRC VAT and other surtaxes on interest derived from the securities traded on CIBM platform for the Subfunds from time to time and in such methodology that the Investment Manager may decide in its discretion.
Stamp duty
No PRC Stamp Duty is expected to be imposed on non-tax resident holders of government and corporate bonds, either upon issuance or upon a subsequent transfer of such bonds.
Investments in Private Equity
A number of Subfunds may invest a small proportion of their net assets in private equity. Investments with private equity characteristics typically involve uncertainties that cannot be compared to those arising in the case of other types of investments. In many cases, private equity investments involve companies that have been in existence for only a short time and which intend to establish themselves in an existing market or occupy new business areas. The business concepts behind these companies are usually based on new, innovative products or processes.
Consequently, the process of forecasting the performance of such companies, their business concepts and potential sales, is often fraught with uncertainty.
The market risks for private equity are partly dependent on the IPO market. The IPO market constitutes a key instrument for exiting from/selling a private equity investment. A reduced level of activity on the IPO market may have an adverse, overall influence on the implementation of exit strategies.
In view of the different timing of the information provided to individual Subfunds on the part of individual private equity vehicles/companies, it may be the case that from time to time the Net Asset Value per Share of these Subfunds does not correspond with the actual overall value of the investments. Consequently, there may be a degree of delay in terms of incorporating information that affects the valuation of a private equity investment within the daily valuation of the Company’s assets. The same applies to the information contained in the annual and semi- annual report.
Hedged Share Class Risk
The hedging strategy applied to hedged Share Classes may vary from one Subfund to another. Each Subfund will apply a hedging strategy which aims to reduce currency risk between the Reference Currency of the respective Subfund and the nominal currency of the hedged Share Class while taking various practical considerations into account. The hedging strategy aims to reduce, but may not totally eliminate, currency exposure.
Investors should note that there is no segregation of liabilities between the individual Share Classes within a Subfund. Hence, there is a risk that under certain circumstances, hedging transactions in relation to a hedged Share Class could result in liabilities affecting the Net Asset Value of the other Share Classes of the same Subfund. In such case assets of other Share Classes of such Subfund may be used to cover the liabilities incurred by the hedged Share Class.
Clearing and Settlement Procedures
Different markets also have different clearing and settlement procedures. Delays in settlement may result in a portion of the assets of a Subfund remaining temporarily uninvested and no return is earned thereon. The inability of the Company to make intended security purchases due to settlement problems could cause a Subfund to miss attractive investment opportunities. The inability to dispose of portfolio securities due to settlement problems could result either in losses to a Subfund due to subsequent declines in value of the portfolio security or, if a Subfund has entered into a contract to sell the security, could result in possible liability to the purchaser.
Investment Countries
The issuers of fixed income securities and the companies, the shares of which are purchased, are generally subject to different accounting, auditing and financial reporting standards in the different countries of the world. The volume of trading, volatility of prices and liquidity of issuers may vary from one market or country to another. In addition, the level of government supervision and regulation of securities exchanges, securities dealers and listed and unlisted companies is different throughout the world. The laws and regulations of some countries may restrict the Company’s ability to invest in securities of certain issuers located in those countries.
Concentration on certain Countries/Regions
Where a Subfund restricts itself to investing in securities of issuers located in a particular country or countries, such concentration will expose the Subfund to the risk of adverse social, political or economic events which may occur in that country or countries.
The risk increases if the country in question is an emerging market. Investments in these Subfunds are exposed to the risks which have been described; these may be exacerbated by the special factors pertaining to this emerging market.
Investments in Emerging Countries
Investors should note that certain Subfunds may invest in less developed or emerging markets. Investing in emerging markets may carry a higher risk than investing in developed markets.
The securities markets of less developed or emerging markets are generally smaller, less developed, less liquid and more volatile than the securities markets of developed markets. In addition, there may be a higher than usual risk of political, economic, social and religious instability and adverse changes in government regulations and laws in less developed or emerging markets, which could affect the investments in those countries. The assets of Subfunds investing in such markets, as well as the income derived from the Subfund, may also be effected unfavourably by fluctuations in currency rates and exchange control and tax regulations and consequently the Net Asset Value of Shares of these Subfunds may be subject to significant volatility. Also, there might be restrictions on the repatriation of the capital invested.
Some of these markets may not be subject to accounting, auditing and financial reporting standards and practices comparable to those of more developed countries and the securities markets of such markets may be subject to unexpected closure. In addition, there may be less government supervision, legal regulation and less well-defined tax laws and procedures than in countries with more developed securities markets.
Moreover, settlement systems in emerging markets may be less well-organized than in developed markets. Thus, there may be a risk that settlement may be delayed and that cash or securities of the concerned Subfunds may be in jeopardy because of failures or of defects in the systems. In particular, market practice may require that payment shall be made prior to receipt of the security which is being purchased or that delivery of a security must be made before payment is received. In such cases, default by a broker or bank through whom the relevant transaction is effected might result in a loss being suffered by the Subfunds investing in emerging market securities.
It must also be borne in mind that companies are selected regardless of their market capitalization (micro, small, mid, large caps), sector or geographical location. This may lead to a concentration in geographical or sector terms.
Subscriptions in the relevant Subfunds are thus only suitable for investors who are fully aware of, and able to bear, the risks related to this type of investment.
Industry/Sector Risk
The Subfunds may invest in specific industries or sectors or a group of related industries. These industries or sectors may, however, be affected by market or
economic factors, which could have a major effect on the value of the Subfunds’ investments.
Securities Lending
Securities lending transactions involve counterparty risk, including the risk that the lent securities may not be returned or returned in a timely manner, thereby restricting the ability of the Subfund to meet delivery obligations under security sales. Should the borrower of securities fail to return the securities lent by a Subfund, there is a risk that the collateral received may be realized at a lower value than the securities lent, whether due to inaccurate pricing of the collateral, adverse market movements, decrease in the credit rating of the issuer of the collateral or the illiquidity of the market in which the collateral is traded which could adversely impact the performance of the Subfund.
The affiliate of Credit Suisse Group which acts as securities lending principal on behalf of the Subfunds, acts as the exclusive principal borrower and counterparty for securities lending transactions.
It may engage in activities that might result in conflicts of interests with adverse effect on the performance of the Subfund. In such circumstances, Credit Suisse AG and Credit Suisse (Schweiz) AG have undertaken to use their reasonable endeavours to resolve any such conflicts of interest fairly (having regard to its or his respective obligations and duties) and to ensure that the interests of the Company and the Shareholders are not unfairly prejudiced.
Total Return Swaps
A TRS is an OTC derivative contract in which the total return payer transfers the total economic performance, including income from interest and fees, gains and losses from price movements, and credit losses, of a reference obligation to the total return receiver. In exchange, the total return receiver either makes an upfront payment to the total return payer, or makes periodic payments based on set rate which can be either fixed or variable. A TRS thus typically involves a combination of market risk and interest rate risk, as well as counterparty risk.
In addition, due to the periodic settlement of outstanding amounts and/or periodic margin calls under the relevant contractual agreements, a counterparty may, under unusual market circumstances, have insufficient funds available to pay the amounts due. Moreover, each TRS is a bespoke transaction among others with respect to its reference obligation, duration, and contractual terms, including frequency and conditions for settlement. Such lack of standardisation may adversely affect the price or conditions under which a TRS can be sold, liquidated or closed out. Any TRS therefore involves certain degree of liquidity risk.
Finally, as any OTC derivative, a TRS is a bilateral agreement which involves a counterparty which may, for any reason, not be in a position to fulfil its obligations under the TRS. Each party to the TRS is therefore exposed to counterparty risk and, if the agreement includes the use of collaterals, to the risks related to collateral management.
Investors are invited to consider the relevant risk warnings on Market Risk, Interest Rate Risk, Liquidity Risk, Counterparty Risk and Collateral Management set out in this Chapter.
Collateral Management
Where the Management Company on behalf of the Company enters into OTC financial derivative and/or efficient portfolio management techniques, collateral may be used to reduce counterparty risk exposure. Collateral will be treated in accordance with the Company’s collateral policy as set out in Chapter 19, “Regulatory Disclosures”.
The exchange of collateral involves certain risks, including operational risk related to the actual exchange, transfer and booking of collateral. Collateral received under a title transfer arrangement will be held by the Depositary Bank in accordance with the usual terms and provisions of the Depositary Agreement. For other types of collateral arrangement, the collateral can be held by a third party custodian which is subject to prudential supervision, and which is unrelated to the provider of the collateral. The use of such third party custodians may involve additional operational and clearing and settlement risk, as well as counterparty risk.
Collateral received will consist of either cash or transferable securities that meet the criteria set out in the Company’s collateral policy. Transferable securities received as collateral are subject to market risk. The Management Company aims to manage this risk by applying appropriate haircuts, valuing collateral on a daily basis, and accepting only high quality collateral. However, some residual market risk must be expected to remain.
Non-cash collateral must be highly liquid and traded on a regulated market or multilateral trading facility with transparent pricing in order that it can be sold quickly at a price that is close to pre-sale valuation. However, in adverse market circumstances, the market for certain types of transferable securities may be illiquid and, in extreme cases, may cease to exist. Any non-cash collateral therefore involves a certain degree of liquidity risk.
Any collateral received will not be sold, re-invested or pledged. Accordingly, no risk is expected to arise from the reuse of collateral.
Risks linked to the management of collateral will be identified, managed and mitigated in accordance with the Management Company’s risk management process concerning the Company. Investors are invited to consider the relevant risk warnings on Market Risk, Counterparty Risk, Liquidity Risk and Clearing and Settlement Procedures set out in this Chapter.
Legal, Regulatory, Political and Tax Risk
The Management Company and the Company must at all times comply with applicable laws and regulations in each of the various jurisdictions where it is active, or where the Company makes its investments or holds its assets. Legal or regulatory constraints or changes to applicable laws and regulations may affect the Management Company or the Company, as well as the assets and liabilities of any of its Subfunds and may require a change in the investment objectives and policy of a Subfund. Substantive changes in applicable laws and regulations may make the investment objectives and policy of a Subfund more difficult or even impossible to achieve or implement, which may prompt the Management Company to take appropriate action, which may include the discontinuation of a Subfund.
The assets and liabilities of a Subfund, including but not limited to the financial derivative instruments used by the Management Company to implement that Subfund’s investment objectives and policy may also be subject to change in laws or regulations and/or regulatory action which may affect their value or enforceability. In the implementation of a Subfund’s investment objectives and policy, the Management Company may have to rely on complex legal agreements, including but not limited to master agreements for financial derivatives agreements, confirmations and collateral arrangements and securities lending agreements. Such agreements may be drawn up by industry bodies established outside of the Grand Duchy of Luxembourg and subject to foreign laws, which may imply an additional element of legal risk. Whilst the Management Company will ensure that it receives appropriate advice from reputable legal counsel, it cannot be excluded that such complex legal agreements, whether governed by domestic or foreign laws, may be held unenforceable by a competent court due to legal or regulatory developments or for any other reason.
Recently, the global economic environment has been characterised by an increase in political risk in both developed and developing countries. The performance of the Subfunds or an investor’s possibility to purchase, sell or redeem Shares may be adversely affected by changes in general economic conditions and uncertainties caused by political developments such as the results of popular votes or referenda, changes in economic policy, the rescinding of free trade agreements, adverse developments in diplomatic relations, increased military tension, changes in government agencies or policies, the imposition of restrictions on the transfer of capital and changes in the industrial and financial outlook in general.
Changes in tax laws or fiscal policy in any country where the Management Company or the Company is active, or where a Subfund is invested or holds assets, may adversely affect the performance of a Subfund or any of its Share Classes. Investors are invited to consider the relevant risk warning on Taxation, and to consult with their professional advisers to assess their individual tax position.
Taxation
The proceeds from the sale of securities in some markets or the receipt of any dividends and other income may be or may become subject to tax, levies, duties or other fees or charges imposed by the authorities in that market, including taxation levied by withholding at source.
It is possible that the tax law (and/or the current interpretation of the law) as well as the practice in countries, into which the Subfunds invest or may invest in the future, might change. As a result, the Company could become subject to additional taxation in such countries that is not anticipated either at the date of this Prospectus or when investments are made, valued or disposed of.
FATCA
The Company may be subject to regulations imposed by foreign regulators, in particular the Foreign Account Tax Compliance provisions of the Hiring Incentives to Restore Employment Act (commonly known as “FATCA”). FATCA provisions generally impose a reporting to the U.S. Internal Revenue Service of non-U.S. financial institutions that do not comply with FATCA and U.S. persons’ (within the meaning of FATCA) direct and indirect ownership of non-U.S. accounts and non-
U.S. entities. Failure to provide the requested information will lead to a 30% withholding tax applying to certain U.S. source income (including dividends and interest) and gross proceeds from the sale or other disposal of property that can produce U.S. source interest or dividends.
Under the terms of FATCA, the Company will be treated as a Foreign Financial Institution (within the meaning of FATCA). As such, the Company may require all investors to provide documentary evidence of their tax residence and all other information deemed necessary to comply with the above mentioned regulations.
Should the Company become subject to a withholding tax as a result of FATCA, the value of the Shares held by all Shareholders may be materially affected.
The Company and/or its Shareholders may also be indirectly affected by the fact that a non U.S. financial entity does not comply with FATCA regulations even if the Company satisfies with its own FATCA obligations.
Despite anything else herein contained, the Company shall have the right to:
- withhold any taxes or similar charges that it is legally required to withhold by applicable laws and regulations in respect of any shareholding in the Company;
- require any Shareholder or beneficial owner of the Shares to promptly furnish such personal data as may be required by the Company in its discretion in order to comply with applicable laws and regulations and/or to promptly determine the amount of withholding to be retained;
- divulge any such personal information to any tax authority, as may be required by applicable laws or regulations or requested by such authority; and
- delay payments of any dividend or redemption proceeds to a Shareholder until the Company holds sufficient information to comply with applicable laws and regulations or determine the correct amount to be withheld.

Common Reporting Standard
The Company may be subject to the Standard for Automatic Exchange of Financial Account Information in Tax matters (the “Standard”) and its Common Reporting Standard (the “CRS”) as set out in the Luxembourg law dated 18 December 2015 implementing Council Directive 2014/107/EU of 9 December 2014 as regards mandatory automatic exchange of information in the field of taxation (the “CRS Law”).
Under the terms of the CRS Law, the Company is to be treated as a Luxembourg Reporting Financial Institution. As such, as of 30 June 2017 and without prejudice to other applicable data protection provisions, the Company will be required to annually report to the Luxembourg tax authority personal and financial information related, inter alia, to the identification of, holdings by and payments made to (i) certain shareholders as per the CRS Law (the “Reportable Persons”) and (ii) Controlling Persons of certain non-financial entities (“NFEs”) which are themselves Reportable Persons. This information, as exhaustively set out in Annex I of the CRS Law (the “Information”), will include personal data related to the Reportable Persons.
The Company’s ability to satisfy its reporting obligations under the CRS Law will depend on each Shareholder providing the Company with the Information, along with the required supporting documentary evidence. In this context, the Shareholders are hereby informed that, as data controller, the Company will process the Information for the purposes as set out in the CRS Law. The Shareholders undertake to inform their Controlling Persons, if applicable, of the processing of their Information by the Company.
The term “Controlling Person” means in the present context any natural persons who exercise control over an entity. In the case of a trust it means the settlor(s), the trustee(s), the protector(s) (if any), the beneficiary(ies) or class(es) of beneficiaries, and any other natural person(s) exercising ultimate effective control over the trust, and in the case of a legal arrangement other than a trust, persons in equivalent or similar positions. The term “Controlling Persons” must be interpreted in a manner consistent with the Financial Action Task Force Recommendations.
The Shareholders are further informed that the Information related to Reportable Persons within the meaning of the CRS Law will be disclosed to the Luxembourg tax authority annually for the purposes set out in the CRS Law. In particular, Reportable Persons are informed that certain operations performed by them will be reported to them through the issuance of statements, and that part of this information will serve as a basis for the annual disclosure to the Luxembourg tax authority.
Similarly, the Shareholders undertake to inform the Company within thirty (30) days of receipt of these statements should any included personal data be not accurate. The Shareholders further undertake to immediately inform the Company of, and provide the Company with all supporting documentary evidence of any changes related to the Information after occurrence of such changes.
Any Shareholder that fails to comply with the Company’s Information or documentation requests may be held liable for penalties imposed on the Company and attributable to such shareholder’s failure to provide the Information.
Sanctions
Certain countries or designated persons or entities may, from time to time, be subject to sanctions and other restrictive measures imposed by states or supranational authorities (for example, but not limited to, the European Union or the United Nations), or their agencies (collectively, “Sanctions”).
Sanctions may be imposed among others on foreign governments, state-owned enterprises, sovereign wealth funds, specified companies or economic sectors, as well as non-state actors or designated persons associated with any of the foregoing. Sanctions may take different forms, including but not limited to trade embargoes, prohibitions or restrictions to conduct trade or provide services to targeted countries or entities, as well as seizures, asset freezes and/or the
prohibition to provide or receive funds, goods or services to or from designated persons.
Sanctions may adversely affect companies or economic sectors in which the Company, or any of its Subfunds, may from time to time invest. The Company could experience, among others, a decrease in value of securities of any issuer due to the imposition of Sanctions, whether directed towards such issuer, an economic sector in which such issuer is active, other companies or entities with which such issuer conducts business, or towards the financial system of a certain country. Because of Sanctions, the Company may be forced to sell certain securities at unattractive prices, at inopportune moments and/or in unfavourable circumstances where it may not have done so in the absence of Sanctions. Even though the Company will make reasonable efforts, acting in the best interest of the investors, to sell such securities under optimal conditions, such forced sales could potentially result in losses for the Subfunds concerned. Depending on the circumstances, such losses could be considerable. The Company may also experience adverse consequences due to an asset freeze or other restrictive measures directed at other companies, including but not limited to any entity that serves as a counterparty to derivatives, or as a sub-custodian, paying agent or other service provider to the Company or any of its Subfunds. The imposition of Sanctions may require the Company to sell securities, terminate ongoing agreements, lose access to certain markets or essential market infrastructure, cause some or all of a Subfund’s assets to become unavailable, freeze cash or other assets belonging to the Company and/or adversely affect the cash flows associated with any investment or transaction.
The Company, the Management Company, the Depositary Bank, the Investment Manager and any other members from the Credit Suisse Group (collectively, the “Fund Parties”) are required to comply with all applicable sanctions laws and regulations in the countries in which the Fund Parties conduct business (recognizing that certain of the sanctions regimes have implications for cross- border or foreign activities) and will implement the necessary policies and procedures to this effect (collectively, “Sanctions Policies”). The Shareholders should note that these Sanctions Policies will be developed by the Fund Parties in their discretion and best judgment and may involve protective or preventive measures that go beyond the strict requirements of applicable laws and regulations imposing any Sanctions which may further negatively impact the investments of the Company.
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Translation (ENIT, 2022-01-01):
# Fattori di rischio
I futuri investitori devono considerare i seguenti fattori di rischio prima di investire nella società. Tuttavia si fa presente che l’elenco sotto riportato dei fattori di rischio, associati agli investimenti nella società, non ha carattere esaustivo. I potenziali investitori sono tenuti a leggere per intero il prospetto informativo e, se del caso, rivolgersi ai propri consulenti legali, fiscali e in materia di investimenti, in particolare in merito alle conseguenze fiscali connesse alla sottoscrizione, alla detenzione, alla conversione, al rimborso o alla cessione in altro modo delle azioni, in base alla legislazione del Paese di loro cittadinanza, residenza o domicilio (per ulteriori dettagli si rimanda al capitolo 9, “Spese e imposte”).Gli investitori devono essere consapevoli del fatto che gli investimenti della società sono soggetti a oscillazioni di mercato e agli altri rischi collegati all’investimento in valori mobiliari e in altri strumenti finanziari. Il valore degli investimenti e il reddito che ne deriva possono sia diminuire che aumentare, e l’investitore può non ottenere in restituzione l’importo originariamente investito nella società, o rischiare anche di perdere l’intero ammontare allocato. Il conseguimento dell’obiettivo d’investimento di un particolare comparto, o l’aumento di valore degli investimenti non sono in alcun modo garantiti. I dati delle passate performance non sono indicatori affidabili dei rendimenti futuri.
Il valore patrimoniale netto di un comparto può variare per effetto delle oscillazioni di valore delle attività sottostanti e del reddito che ne deriva. Si ricorda agli investitori che il loro diritto al rimborso delle azioni può essere sospeso in determinate circostanze.
A seconda della moneta del Paese in cui sono domiciliati gli investitori, le oscillazioni dei tassi di cambio possono influire negativamente sul valore dell’investimento in uno o più comparti. Inoltre, nel caso di una classe di azioni in moneta alternativa senza copertura del rischio di cambio, il risultato delle operazioni di cambio ad essa collegate può influire negativamente sulla performance della relativa classe di azioni.

#### Rischio di mercato
Questo rischio di natura generale può incidere su tutti gli investimenti, con la conseguenza che il valore di un particolare investimento può subire variazioni pregiudizievoli per gli interessi della società. In particolare, il valore degli investimenti può essere influenzato da incertezze legate, ad esempio, agli sviluppi internazionali, politici ed economici, o a cambiamenti nelle politiche governative.

#### Rischio di tasso d’interesse
I comparti che investono in titoli a reddito fisso possono diminuire di valore a causa delle oscillazioni dei tassi d’interesse. Una diminuzione dei tassi d’interesse determina generalmente un aumento del valore dei titoli a reddito fisso. Viceversa, quando i tassi d’interesse aumentano, il valore dei titoli a reddito fisso generalmente diminuisce. Di norma i titoli a reddito fisso a lungo termine sono caratterizzati da una volatilità di prezzo più elevata rispetto a quelli a breve termine.

#### Rischio di cambio
Gli investimenti dei comparti possono essere effettuati in monete diverse dalla moneta di riferimento e, pertanto, essere soggetti a oscillazioni di cambio che possono influire in modo favorevole o sfavorevole sul valore patrimoniale netto del rispettivo comparto.
Le divise di determinati Paesi possono risultare volatili e, di conseguenza, incidere sul valore dei titoli denominati in tali valute. Se la moneta in cui è denominato l’investimento si apprezza rispetto alla moneta di riferimento del

#### relativo comparto, ciò determina un aumento del valore dell’investimento. Viceversa, un deprezzamento di tale moneta influisce negativamente sul valore dell’investimento.
I comparti possono effettuare operazioni di copertura valutaria per proteggersi contro la diminuzione di valore degli investimenti denominati in monete diverse dalla moneta di riferimento, nonché contro l’aumento dei costi degli investimenti da effettuare e denominati in monete diverse dalla moneta di riferimento. Non è comunque possibile fornire alcuna garanzia circa l’effettiva efficacia della copertura valutaria.
Anche se la politica d’investimento della società prevede la copertura del rischio di cambio dei comparti rispetto alla loro moneta di riferimento, le operazioni di copertura non sono sempre possibili ed è pertanto impossibile escludere completamente i rischi di cambio.

#### Rischio di credito
I comparti che investono in titoli a reddito fisso sono soggetti al rischio che gli emittenti di tali titoli non possano onorare i propri obblighi di pagamento su tali titoli. Se l’emittente viene a trovarsi in situazione di difficoltà finanziarie o economiche, ciò può diminuire la qualità del credito del titolo producendo una maggiore volatilità del prezzo del titolo stesso. L’eventuale abbassamento del rating creditizio del titolo può anche compensare la liquidità del titolo. I comparti che investono in titoli di debito di qualità minore sono più soggetti a questi problemi e il loro valore può essere più volatile.

#### Rischio di controparte
La società può effettuare transazioni OTC fuori borsa che possono esporre i comparti al rischio di inadempimento degli obblighi contrattuali in capo alla controparte. In caso di insolvenza della controparte, i comparti possono subire ritardi nella liquidazione delle posizioni e consistenti perdite.

#### Direttiva UE sul risanamento e la risoluzione degli enti creditizi
La direttiva 214/59/UE che istituisce un quadro di risanamento e risoluzione degli enti creditizi e delle imprese di investimento (la “BRRD”) è stata pubblicata sulla Gazzetta ufficiale dell’Unione europea il 12 giugno 2014 ed è entrata in vigore il 2 luglio 2014. L’obiettivo dichiarato della BRRD consiste nel fornire alle autorità di risoluzione, ivi compresa l’autorità di risoluzione competente del Lussemburgo, di strumenti e poteri comuni per affrontare preventivamente le crisi bancarie, allo scopo di preservare la stabilità finanziaria e di minimizzare l’esposizione alle perdite da parte dei contribuenti.
Ai sensi della BRRD e delle relative leggi di attuazione, le autorità nazionali prudenziali di supervisione possono esercitare determinati poteri sugli enti creditizi e alcune imprese d’investimento in via di fallimento o destinate probabilmente a fallire la cui normale insolvenza causerebbe instabilità finanziaria. Questi poteri comprendono i poteri di svalutazione del debito, di conversione, di trasferimento, di modifica e di sospensione di volta in volta esistenti ai sensi di qualsiasi legge, regolamento, norma o requisito in vigore nello Stato membro dell’UE in questione con riferimento all’attuazione della BRRD (gli “strumenti di risoluzione delle banche”) ed esercitati nel rispetto di tali leggi, regolamenti, norme o requisiti.
Il ricorso a uno di questi strumenti di risoluzione bancaria può influenzare o limitare la capacità delle controparti soggette alla BRRD di adempiere ai propri obblighi nei confronti dei comparti, esponendoli così a potenziali perdite.
L’impiego degli strumenti di risoluzione bancaria nei confronti degli investitori di un comparto può portare inoltre alla vendita forzata di parte degli attivi di questi investitori, comprese le loro azioni e/o quote di tale comparto. Esiste pertanto il rischio che un comparto possa subire una riduzione della propria liquidità o persino ritrovarsi con una liquidità insufficiente a causa di un tale volume insolitamente elevato di richieste di risoluzione. In questo caso la società potrebbe non essere in grado di corrispondere gli importi dei rimborsi entro i termini definiti nel presente prospetto informativo.
L’impiego di alcuni strumenti di risoluzione bancaria nei confronti di un tipo particolare di titoli può inoltre portare, in determinate circostanze, a un prosciugamento della liquidità su specifici mercati dei titoli, causando così potenziali problemi di liquidità ai comparti.

#### Rischio di liquidità
La società può andare incontro al rischio di liquidità per effetto di condizioni inconsuete di mercato, volumi eccezionalmente elevati di richieste di rimborso, o per altri motivi. In tal caso la società potrebbe non essere in grado di corrispondere gli importi dei rimborsi entro i termini definiti nel presente prospetto informativo.

#### Rischio di gestione
La società è gestita attivamente e, pertanto, i comparti possono essere soggetti a rischi legati alla gestione. La società applicherà la propria strategia di investimento, comprese le tecniche di investimento e l’analisi dei rischi, nelle decisioni di investimento per i comparti; non vi è comunque alcuna garanzia che l’investimento deliberato consegua i risultati desiderati. In determinati casi la società può risolvere di non ricorrere a tecniche di investimento, quali strumenti derivati, oppure le stesse potrebbero non essere disponibili, perfino in condizioni di mercato nelle quali il loro utilizzo potrebbe risultare vantaggioso per il rispettivo comparto.

#### Rischi di sostenibilità
Ai sensi del Regolamento (UE) 2019/2088 del Parlamento europeo e del Consiglio relativo all’informativa sulla sostenibilità nel settore dei servizi finanziari (“SFDR”), i comparti sono tenuti a comunicare il modo in cui i rischi di sostenibilità (di seguito definiti) sono integrati nelle loro decisioni di investimento e i risultati della valutazione dei probabili impatti dei rischi di sostenibilità sul rendimento dei comparti.
Per rischio di sostenibilità si intende un evento o una condizione di tipo ambientale, sociale o di governance che, se si verifica, potrebbe provocare un significativo impatto negativo sul valore dell’ investimento. La rilevanza dei rischi di sostenibilità è determinata dalla probabilità, dall'entità e dall'orizzonte temporale del verificarsi dei rischi.
I rischi di sostenibilità possono essere intesi come una sottocategoria dei tipi di rischi tradizionali (p. es. rischio di credito, mercato, liquidità, operativo e di strategia) e sono individuati e gestiti nell'ambito dei processi di gestione del rischio della società di gestione. Inoltre, i gestori degli investimenti dei comparti con una strategia d'investimento ESG sono sostenuti dal team ESG di CSAM per individuare e gestire i rischi di sostenibilità rilevanti nel processo decisionale sugli investimenti.
Dato che i rischi di sostenibilità variano a seconda delle categorie di attivi e degli stili d'investimento, sono definiti a livello di comparto. Il gestore degli investimenti individua i rischi di sostenibilità considerando l'esposizione del portafoglio al settore, all'industria e alle società in termini assoluti o relativi rispetto al benchmark. Le analisi interne possono essere supportate da quadri di riferimento mirati che definiscono i fattori ESG specifici di un'industria, che sono rilevanti per una società.
Gli effetti derivanti dal verificarsi di un rischio di sostenibilità possono essere numerosi e diversi a seconda del rischio specifico, della regione e della categoria di attivi. Per tutti i comparti, i rischi di sostenibilità possono produrre un effetto negativo sui rendimenti dei comparti stessi. In generale, come rischi estremamente rilevanti sono stati individuati rischi fisici acuti e cronici, nuove ecotasse sulle emissioni e i cambiamenti nel comportamento dei consumatori. Tali rischi possono portare a maggiori rischi di default per gli investimenti. Ulteriori informazioni sono contenute nella sezione "Informazioni sui rischi" del capitolo 23 "Comparti".

#### Rischi legati agli investimenti sostenibili

#### Alla luce della natura recente di regolamenti e linee guida in materia di ESG
/ sostenibilità, la società di gestione e i gestori d'investimento possono avere la necessità di rivedere quanto riportato nel presente prospetto a proposito delle descrizioni e classificazioni ESG, in risposta all’evolversi dell’indirizzo legislativo, normativo o delle linee guida interne o ai cambiamenti nell’approccio del settore alla classificazione. Pertanto qualsiasi classificazione ESG menzionata nel presente prospetto è suscettibile di modifiche. Poiché le pratiche di sostenibilità variano in funzione della regione, del settore e della tematica evolvendosi di conseguenza, l’applicazione o la valutazione di tali pratiche di sostenibilità da parte dei comparti o dei relativi gestori d’investimento e della società di gestione può variare nel corso del tempo. Analogamente, i nuovi requisiti di sostenibilità imposti da giurisdizioni dove i gestori d’investimento operano e/o i comparti sono commercializzati possono comportare ulteriori costi di compliance, obblighi d'informazione o altre implicazioni o limitazioni a carico dei comparti o dei relativi gestori d’investimento e della società di gestione. Alla luce di tali requisiti, ai gestori d'investimento e alla società di gestione può essere richiesto di classificare i comparti secondo determinati criteri, alcuni dei quali possono lasciare spazio a un’interpretazione soggettiva. In particolare la loro visione su una classificazione adeguata può evolversi nel corso del tempo, anche in risposta all’indirizzo legislativo o normativo o a cambiamenti nell’approccio del settore, e questo può comportare una modifica alla classificazione dei comparti. Tale cambio di classificazione può richiedere il compimento di determinate azioni, tra cui nuovi investimenti e disinvestimenti o l’introduzione di nuovi processi per soddisfare i relativi requisiti di classificazione e acquisire dati sugli investimenti dei comparti,

#### fatto che può comportare ulteriori costi e obblighi di informazione e rendicontazione.
Inoltre gli investitori devono tenere presente che la società di gestione e i gestori d'investimento dipendono, in tutto o in parte, da fonti d’informazione pubbliche e di terze parti nonché potenzialmente da informazioni prodotte dall'emittente stesso. La capacità della società di gestione e dei gestori d'investimento di verificare tali dati può essere altresì limitata dall'integrità dei dati sui costituenti sottostanti in un dato momento nonché dallo stato e dall'evoluzione della legislazione, delle direttive e disposizioni su scala mondiale in merito al tracciamento e alla fornitura di tali dati ESG. I dati ESG ricavati da fonti d’informazione private, pubbliche e di terzi possono essere scorretti, non disponibili o non completamente aggiornati. Fra l’altro gli aggiornamenti possono avvenire anche dopo un certo intervallo di tempo. La classificazione / valutazione ESG rispecchia anche il parere del soggetto valutatore (fra cui soggetti esterni, come per esempio agenzie di rating o altri istituti finanziari). In mancanza di un sistema di punteggi ESG standardizzato, ogni soggetto valutatore possiede pertanto un proprio quadro di riferimento per la ricerca e l’analisi. Quindi il punteggio ESG o i livelli di rischio assegnati da soggetti valutatori diversi allo stesso investimento possono variare in misura significativa. Ciò vale anche per determinati investimenti per i quali la società di gestione e i gestori d'investimento possono avere solo un accesso limitato ai dati forniti da soggetti esterni in relazione ai costituenti sottostanti di un investimento, per es. a causa della mancanza di dati look-through. In tali casi, la società di gestione e i gestori d’investimento compiranno tutto quanto in loro potere per cercare di valutare tali informazioni. Tali lacune nei dati potrebbero altresì tradursi in una valutazione scorretta di una pratica di sostenibilità e/o dei relativi rischi di sostenibilità e delle rispettive opportunità.
Gli investitori sono altresì tenuti a considerare che la performance ESG / non finanziaria di un portafoglio potrebbe differire dalla sua performance finanziaria, e la società di gestione e i gestori d'investimento non possono fornire alcuna dichiarazione in merito alla correlazione fra performance ESG e performance finanziaria. L’applicazione di una nuova classificazione ESG o un cambio di classificazione ESG può inoltre comportare costi transazionali per riposizionare il portafoglio sottostante, nonché nuovi costi legati a comunicazioni, rendicontazioni, compliance e gestione dei rischi. Il perseguimento di obiettivi ESG non implica necessariamente la capacità di soddisfare gli obiettivi d'investimento complessivi dell’investitore o del cliente, né preferenze specifiche di sostenibilità degli stessi.

#### Rischio di investimento

### Investimenti in azioni
I rischi associati all’investimento in azioni e in titoli a contenuto azionario comprendono la possibilità di oscillazioni particolarmente consistenti del prezzo di mercato, le possibili notizie negative sugli emittenti o sui mercati, nonché lo stato di subordinazione delle azioni nei confronti dei titoli di debito emessi dalla stessa società.

#### Gli investitori devono inoltre considerare i rischi connessi alle oscillazioni dei tassi di cambio e alla possibilità di introduzione di restrizioni sui cambi o di altro tipo.

### Investimenti in titoli a reddito fisso
Gli investimenti in titoli di emittenti di altri Paesi e denominati in monete diverse offrono potenziali vantaggi, non realizzabili nel caso di investimenti in titoli di emittenti di un unico Paese, ma comportano anche rischi considerevoli, normalmente non associati agli investimenti in titoli di emittenti di un unico Paese. Tra questi rischi ricordiamo le oscillazioni dei tassi di cambio (come descritto nelle precedenti sezioni “Rischio di tasso d’interesse” e “Rischio di cambio”) e la possibile introduzione di restrizioni sui cambi o altre norme di legge o regolamenti riguardanti questi investimenti. L’eventuale deprezzamento di una moneta nei confronti della moneta di riferimento del comparto può ridurre il valore dei titoli detenuti in portafoglio, denominati in tale moneta.
L’emittente dei titoli può essere domiciliato in un Paese diverso da quello nella cui moneta i titoli sono denominati. I valori e i rendimenti relativi degli investimenti sul mercato dei valori mobiliari di diversi Paesi, e i rischi ad essi collegati, possono oscillare in modo indipendente tra loro.
Dato che il valore patrimoniale netto di un comparto è calcolato nella sua moneta di riferimento, la performance degli investimenti denominati in una moneta diversa dalla moneta di riferimento dipende dalla forza di tale moneta rispetto alla moneta di riferimento e dal contesto dei tassi d’interesse nel Paese che emette tale moneta. In assenza di altri eventi in grado di influire altrimenti sul valore degli investimenti denominati in una moneta diversa dalla moneta di riferimento (come ad es. un cambiamento del clima politico e
della qualità creditizia di un emittente), un apprezzamento della moneta non di riferimento determina generalmente un aumento del valore degli investimenti di un comparto nella moneta non di riferimento, misurato nella moneta di riferimento.
I comparti possono investire in titoli di debito “investment grade”. Le agenzie specializzate assegnano a tali titoli di debito le classi di rating più elevate sulla base dell’affidabilità creditizia o del rischio di insolvenza. Le agenzie di rating rivedono periodicamente le valutazioni assegnate e, pertanto, i titoli di debito possono essere declassati qualora vi siano circostanze economiche che impattano sull’emissione dei rispettivi titoli di debito. Inoltre i comparti possono investire in titoli di debito nel settore “non investment grade” (titoli di debito a elevato rendimento).Rispetto ai titoli di debito investment grade, quelli ad alto rendimento sono generalmente a rating inferiore e offrono rendimenti più elevati per compensare la minore affidabilità creditizia o il maggiore rischio di insolvenza.
La norma SEC 144A offre il beneficio dell'esenzione dagli obblighi di registrazione previsti dal Securities Act del 1933 per la rivendita di titoli soggetti a restrizioni ad acquirenti istituzionali qualificati, secondo quanto specificato nella norma. Il vantaggio per gli investitori può consistere in rendimenti superiori dovuti a spese amministrative più contenute. Tuttavia, la divulgazione delle operazioni sul mercato secondario in titoli oggetto della norma 144A è limitata e disponibile unicamente per gli acquirenti istituzionali qualificati. Questo può aumentare la volatilità dei prezzi dei titoli e, in condizioni estreme, ridurre la liquidità di un particolare titolo oggetto della norma 144A.

### Rischio legato agli strumenti CoCo

#### Rischi non conosciuti
La struttura degli strumenti CoCo è ancora poco collaudata. In un contesto di tensione, è incerta la performance che questi strumenti realizzeranno quando le caratteristiche ad essi sottostanti verranno messe alla prova. Nell’eventualità in cui un singolo emittente attivi un evento trigger o sospenda il pagamento delle cedole, è incerto se il mercato considererà il problema come un evento idiosincratico o sistemico. Nel secondo caso sono possibili effetti potenziali di contagio dei prezzi e di volatilità per l’intera categoria di attivi. Il rischio può essere a sua volta intensificato a seconda del livello di arbitraggio dello strumento sottostante. In un mercato illiquido, inoltre, la formazione dei prezzi può finire progressivamente sotto pressione.

#### Rischio d’inversione della struttura del capitale
A differenza di quanto accade a fronte di una gerarchia del capitale di tipo tradizionale, gli investitori in CoCo possono subire una perdita di capitale quando ciò non accadrebbe invece ai titolari di azioni Può accadere in alcuni scenari che i titolari di questi titoli incorrano in perdite superiori rispetto a quelle subite dagli azionisti, ad esempio quando è attivo un high trigger PWD (principal write-down) CoCo. Tutto ciò contrasta con la consueta gerarchia della struttura del capitale, in cui è previsto che siano gli azionisti i primi a subire delle perdite.

#### Rischio legato alla concentrazione settoriale

#### Poiché gli emittenti di CoCo possono essere distribuiti in modo disomogeneo tra settori industriali, i CoCo possono essere soggetti a rischi di concentrazione settoriale.

### Investimenti in warrant
L’effetto leva degli investimenti in warrant e la volatilità dei relativi prezzi sono fattori che possono aumentare notevolmente il rischio legato all’investimento in questo tipo di strumenti, rispetto a quello in azioni. La volatilità dei warrant può comportare un potenziale aumento del prezzo delle azioni di un comparto che investa in warrant.

### Investimenti in target fund
Si precisa agli investitori che gli investimenti nei target fund possono essere soggetti agli stessi costi sia a livello del comparto che a livello dei target fund. Inoltre, il valore delle quote o delle azioni dei target fund può essere influenzato da fluttuazioni valutarie, transazioni in cambi, norme fiscali (compresa l’imposizione di ritenute alla fonte) e da altri fattori economici o politici, o cambiamenti nei Paesi in cui il target fund investe, in aggiunta ai rischi connessi all’esposizione verso i mercati emergenti.
L’investimento del patrimonio del comparto nelle quote/azioni dei fondi target comporta il rischio che il rimborso delle quote/azioni venga assoggettato a restrizioni, con la conseguenza che tali investimenti possono in alcuni casi essere meno liquidi di altri.

### Utilizzo dei derivati
Sebbene l’utilizzo di strumenti finanziari derivati possa generare effetti positivi, gli strumenti finanziari derivati comportano rischi diversi, e in alcuni casi maggiori, rispetto agli investimenti più tradizionali.
I derivati sono strumenti finanziari altamente specialistici. L’utilizzo di un derivato richiede una comprensione non solo dello strumento sottostante, ma anche del derivato stesso, senza la possibilità di osservare la performance del derivato in tutte le possibili situazioni di mercato.
Nel caso di operazioni in derivati di importo particolarmente rilevante o di illiquidità del relativo mercato, può non essere possibile effettuare una transazione o liquidare una posizione a prezzi vantaggiosi.
A causa dei fattori di leva correlati a numerosi strumenti finanziari derivati, gli eventuali cambiamenti negativi del valore o livello di patrimonio sottostante, del tasso o dell’indice possono comportare perdite molto più consistenti rispetto all’importo investito nel derivato stesso.
Tra gli altri rischi associati all’utilizzo dei derivati, vanno citati il rischio di formazione di prezzi non corretti o di valutazioni non appropriate dei derivati e la non perfetta correlazione tra i derivati e i valori patrimoniali, i tassi o gli indici sottostanti. La valutazione di molti derivati è complessa e spesso soggettiva. Valutazioni non appropriate possono determinare maggiori richieste di versamenti in contanti alle controparti o perdite per la società. L’utilizzo di strumenti derivati da parte della società non può pertanto costituire sempre un mezzo efficace per il perseguimento degli obiettivi d’investimento della società e può talvolta risultare controproducente.
Gli strumenti derivati comportano per la società anche il rischio di subire perdite, dovute all’inadempimento di un obbligo contrattuale in capo alla controparte (come precedentemente specificato nella sezione “Rischio di controparte”).Il rischio di insolvenza per i derivati quotati in una borsa valori è generalmente inferiore rispetto ai derivati negoziati OTC, poiché l’istituzione di clearing, che è emittente o controparte di ciascun derivato negoziato in borsa, fornisce una garanzia di adempimento. Inoltre, l’utilizzo dei derivati su crediti (credit default swap, credit linked note) comporta per la società il rischio di perdite, in caso di insolvenza di una delle entità sottostanti ai derivati su crediti.
I derivati OTC possono comportare inoltre rischi di liquidità. Le controparti con cui la società esegue le transazioni potrebbero cessare di formare o quotare prezzi di mercato per determinati strumenti. In questi casi, la società potrebbe non essere in grado di effettuare una transazione desiderata in valuta, operazioni di credit default swap o total return swap, oppure di concludere un’operazione di segno contrario in relazione a una posizione aperta, con il conseguente potenziale impatto negativo sulla sua performance. Diversamente dai derivati quotati in una borsa valori, i contratti forward, spot e i contratti di opzione di valuta non consentono alla società di gestione di compensare le obbligazioni della società con una transazione uguale ma di segno opposto. Pertanto stipulando contratti di opzione, forward o spot, la società potrà essere tenuta, e dovrà essere in grado, di far fronte ai propri obblighi derivanti da tali contratti.

#### L’utilizzo degli strumenti derivati non consente necessariamente di raggiungere l’obiettivo prefissato.

### Investimenti in indici di hedge fund
In aggiunta ai rischi associati agli investimenti tradizionali (quali i rischi di mercato, di credito e di liquidità), gli investimenti in indici di hedge fund comportano diversi rischi specifici, di seguito descritti.
Gli hedge fund sottostanti il rispettivo indice si differenziano dagli investimenti tradizionali soprattutto perché la loro strategia d’investimento può contemplare la vendita allo scoperto di titoli e la possibilità di ottenere un effetto leva mediante l’assunzione di prestiti o l’utilizzo di derivati.
In virtù dell’effetto leva, il valore del patrimonio del comparto aumenta più rapidamente se i guadagni in conto capitale, derivanti dagli investimenti finanziati con l’assunzione di prestiti, superano i relativi costi, ossia gli interessi sui prestiti e i premi dovuti sugli strumenti derivati. Quando i prezzi scendono, l’effetto leva provoca invece una più rapida diminuzione del valore del patrimonio della società. L’utilizzo dei derivati e, in particolare, delle vendite allo scoperto può in alcuni casi portare alla perdita totale di valore. La maggior parte degli hedge fund sottostanti il relativo indice sono registrati in Paesi in cui il quadro legale, e in particolare la vigilanza da parte delle autorità, non esiste o non è conforme agli standard vigenti in Europa occidentale o in Paesi analoghi. Il successo di un hedge fund dipende in larga misura dalla competenza dei suoi gestori e dall’infrastruttura di cui essi dispongono.

### Investimenti in indici su commodity e immobili
Gli investimenti in prodotti e/o tecniche che consentono di ottenere un’esposizione alle commodity, ai fondi hedge e agli indici su immobili differiscono dagli investimenti tradizionali e comportano un potenziale di rischio aggiuntivo (così, ad esempio, essi sono soggetti a maggiori fluttuazioni di prezzo).Se inclusi in un portafoglio ampiamente diversificato, gli investimenti in prodotti e/o tecniche che offrono un’esposizione agli indici su commodity e immobili mostrano in genere solo una bassa correlazione con gli investimenti tradizionali.

### Investimenti in strumenti illiquidi
La società può investire fino al 10 per cento del proprio patrimonio netto totale in valori mobiliari o strumenti del mercato monetario non trattati a una borsa valori o su un mercato regolamentato. Pertanto la società può trovarsi nell’impossibilità di vendere tali strumenti in modo tempestivo. La vendita di tali titoli può inoltre essere impedita da vincoli contrattuali. In aggiunta, la società può effettuare in determinate circostanze operazioni in future e opzioni su future. Anche se il loro utilizzo può generare effetti positivi, i derivati comportano rischi diversi, e in alcuni casi maggiori, rispetto ai rischi connessi agli investimenti più tradizionali. La maggior parte delle borse in cui vengono negoziati i future restringono le oscillazioni dei prezzi dei contratti future ad una singola giornata fissando dei “limiti giornalieri”. Durante il giorno di negoziazione non è possibile effettuare alcuna transazione a prezzi superiori o inferiori a tali limiti giornalieri. Se la quotazione di un future raggiunge il limite superiore o inferiore, non è più possibile acquistare o compensare posizioni. Le quotazioni dei future hanno occasionalmente sforato i limiti giornalieri per più giorni consecutivi, con volumi di negoziazione scarsi o nulli. Simili circostanze possono impedire alla società di liquidare tempestivamente posizioni non favorevoli, e pertanto determinare delle perdite.
Ai fini del calcolo del valore patrimoniale netto, alcuni strumenti non quotati in una borsa valori e scarsamente liquidi verranno valutati sulla base della media dei prezzi forniti da almeno due primary dealer importanti. Questi prezzi possono influire sul prezzo di rimborso o di acquisto delle azioni. Non vi è alcuna garanzia di potere ottenere i prezzi così calcolati in caso di vendita di tali strumenti.

### Investimenti in asset backed e mortgage backed security
I comparti possono essere esposti verso titoli asset backed (“ABS”) e mortgage backed (“MBS”).In entrambi i casi si tratta di titoli di debito emessi da una società veicolo (SPV, Special Purpose Vehicle) allo scopo di trasferire le obbligazioni di terzi diversi dalla società capogruppo dell’emittente. I suddetti titoli di credito sono garantiti da un pool di attività (o da ipoteche, nel caso degli MBS, e da vari tipi di attività nel caso degli ABS).Rispetto agli altri titoli a reddito fisso tradizionali, quali obbligazioni di società o titoli obbligazionari di stato, le obbligazioni associate a questi titoli possono essere soggette a maggiori rischi di controparte, di liquidità e di tasso d’interesse, nonché ad altri tipi di rischi, come il rischio di reinvestimento derivante dai diritti di rimborso anticipato incorporati (opzioni di pagamento anticipato), i rischi di credito delle attività sottostanti e di rimborsi anticipati di capitale, che possono risultare in un rendimento complessivo inferiore (soprattutto se il rimborso del debito non avviene contestualmente al rimborso delle attività sottostanti le richieste).

#### Le attività ABS e MBS sono caratterizzate da un livello di liquidità molto basso e, pertanto, soggette a sostanziale volatilità di prezzo.

### Piccole e medie aziende
Alcuni comparti possono investire anche in aziende a piccola e media accumulazione. L’investimento nei titoli delle aziende small cap, meno conosciute, comporta rischi maggiori e la possibilità di una volatilità di prezzo più elevata a causa della minore visibilità delle prospettive di crescita di tali aziende, la minore liquidità dei mercati in cui vengono negoziati tali titoli e la maggiore sensibilità delle aziende di minore dimensione rispetto alle mutevoli condizioni di mercato.

#### Investimenti in REIT
Le REIT (real estate investment trust) sono società quotate in borsa, non aventi la natura di organismi d’investimento collettivo di tipo aperto ai sensi della legge lussemburghese, che acquistano e/o sviluppano immobili per finalità d’investimento a lungo termine. Essi investono la maggior parte del loro patrimonio direttamente in immobili e derivano i loro proventi principalmente dall’affitto degli stessi. Per l’investimento nei titoli delle società quotate al pubblico che operano prevalentemente nel campo immobiliare, si devono valutare particolari considerazioni di rischio. Questi
rischi comprendono: la natura ciclica dei titoli immobiliari, i rischi connessi alla situazione economica generale e locale, gli eccessi di offerta e la forte concorrenza, l’aumento delle imposte fondiarie e dei costi operativi, le tendenze demografiche e le variazioni dei redditi di locazione, le modifiche delle normative relative all’edilizia, le perdite per danni ed espropri, i rischi ambientali, i limiti massimi per gli affitti imposti da normative amministrative, le modifiche di valore degli immobili residenziali, i rischi connessi alle parti collegate, i cambiamenti nell’interesse degli affittuari negli immobili, gli aumenti dei tassi d’interesse e gli altri fattori che influiscono sul mercato dei capitali immobiliari. In linea generale, un rialzo dei tassi d’interesse si traduce in un aumento dei costi di finanziamento, e ciò può ridurre – direttamente o indirettamente – il valore dell’investimento del rispettivo comparto.

#### Investimenti in Russia

### Rischi di registrazione e custodia in Russia:
- anche se l’esposizione verso il mercato azionario russo viene sostanzialmente coperta mediante l’utilizzo delle GDR e ADR, i singoli comparti possono, in conformità alla loro politica d’investimento, investire in titoli che richiedono l’utilizzo di un depositario e/o di servizi di custodia locali. Attualmente in Russia la dimostrazione del titolo legale sulle azioni viene tenuta sotto forma di “registrazione contabile”.
- Il comparto deterrà titoli tramite la banca depositaria che aprirà un conto intestato a un titolare estero designato presso un depositario russo. La legge russa stabilisce che la banca depositaria (in qualità di titolare estero designato) sia soggetta all’obbligo di “compiere tutti gli sforzi ragionevoli sotto il suo controllo” per fornire al depositario russo o, su loro richiesta, all’emittente, a un tribunale russo, alla banca centrale della Federazione russa e alle autorità investigative russe informazioni in merito ai proprietari di titoli, ad altre persone che esercitano diritti previsti da titoli, a persone nel cui interesse tali diritti sono esercitati nonché al numero di titoli interessati.
- È plausibile che la banca depositaria sia in grado di adempiere all’obbligo sopra descritto fornendo informazioni in merito al comparto in qualità di proprietario dei titoli. Non è possibile tuttavia escludere che vengano richieste anche informazioni relative agli azionisti del comparto, comprese quelle in merito agli aventi diritto economico delle azioni detenute dal comparto. Se tali informazioni non vengono fornite alla banca depositaria dal comparto e/o dall’azionista, le attività sul conto del titolare estero designato in Russia può essere, secondo quanto stabilito dalla legge russa, “vietato o limitato” dalla banca centrale della Federazione russa per un periodo massimo di sei mesi. La legge russa non specifica se tale periodo di sei mesi può essere esteso; non è pertanto possibile escludere simili estensioni per un periodo di tempo indeterminato, per cui l’impatto finale del divieto o della limitazione summenzionati delle attività non può essere ragionevolmente stimato allo stato attuale.
- L’importanza del registro nel processo di custodia e registrazione è cruciale. Sebbene i conservatori del registro degli azionisti indipendenti non siano soggetti a licenza e alla supervisione da parte della banca centrale russa e possano essere ritenuti responsabili civilmente e sul piano amministrativo per il mancato adempimento o l'adempimento indebito dei loro obblighi, è possibile che il comparto perda le sue registrazioni per frode, negligenza o semplice disattenzione. Inoltre, anche se la legge russa prevede che i conservatori del registro degli azionisti delle società debbano essere indipendenti e soddisfare determinati requisiti legali, nella pratica esistono situazioni in cui tale regolamentazione non è stata rispettata dalle società. A causa di questa mancanza di indipendenza, la direzione di una società può potenzialmente esercitare una influenza significativa sulla composizione dei suoi azionisti.
- Un errore nel registro o la distruzione dello stesso possono compromettere in modo significativo, e in alcuni casi cancellare, le posizioni del comparto nelle relative azioni della società. Il comparto, il gestore degli investimenti, la banca depositaria, la società di gestione, il consiglio d’amministrazione della società di gestione o i loro agenti non possono rilasciare alcuna dichiarazione o garanzia in merito all’operatività o alle prestazioni del conservatore del registro. Questo rischio viene sopportato dal comparto. Sebbene la legge russa preveda un meccanismo di ripristino delle informazioni perse del registro, non vi sono indicazioni riguardo al modo in cui tale meccanismo dovrebbe operare nella pratica e qualsiasi potenziale controversia sarà giudicata da un tribunale russo caso per caso.

Le revisioni summenzionate del codice civile russo assicurano una protezione illimitata all'«acquirente in buona fede» di azioni acquistate nel corso di operazioni di cambio. L'unica eccezione (che non sembra essere applicabile) a questa regola è l'acquisto di simili titoli senza controprestazione.
Gli investimenti diretti nel mercato russo vengono di norma effettuati tramite azioni o titoli a contenuto azionario negoziati alla borsa di mosca (Moscow Exchange), nel rispetto delle disposizioni di cui al capitolo 6, “Limiti per gli investimenti” e se non diversamente indicato nel capitolo 23, “Comparti”. Qualsiasi altro investimento diretto non effettuato tramite la Moscow Exchange è soggetto alla regola del 10% stabilita all'articolo 41 (2) a) della legge del 17 dicembre 2010.

### Investimenti in India

#### Investimenti diretti in India
Oltre che alle restrizioni stabilite nel presente prospetto informativo, gli investimenti diretti effettuati in India sono soggetti all’ottenimento, da parte del comparto in questione, di un certificato di registrazione come "Foreign Portfolio Investor” (“FPI”; registrazione nella categoria II FPI) da parte di un Designated Depository Participant (“DDP”) per conto del Securities and Exchange Board of India (“SEBI”). Il comparto deve inoltre ottenere una Permanent Account Number (PAN) Card da parte dell’Income Tax Department indiano. Le disposizioni concernenti i FPI contengono diversi limiti agli investimenti effettuati dai FPI e impongono loro alcuni obblighi. Tutti gli investimenti diretti effettuati in India sono soggetti alle normative in materia di FPI vigenti al momento dell’investimento. Si informano gli investitori che la registrazione come FPI da parte del comparto in questione costituisce una condizione preliminare affinché questo comparto possa effettuare un qualsiasi investimento diretto sul mercato indiano.
La registrazione come FPI da parte del comparto può essere sospesa o revocata da parte della SEBI in particolare in caso di mancato rispetto dei requisiti previsti da quest’ultima o di qualsiasi atto o omissione in relazione con l’adempimento di qualsiasi disposizione indiana, comprese le leggi e i regolamenti applicabili concernenti la lotta al riciclaggio di denaro e al finanziamento del terrorismo. Non è possibile rilasciare alcuna garanzia che la registrazione come FPI possa essere mantenuta per l’intera durata del comparto. Si informano pertanto gli investitori che la sospensione o il ritiro della registrazione come FPI del comparto può comportare un deterioramento della performance del comparto in questione. Ciò potrebbe avere un impatto negativo, a seconda delle condizioni di mercato prevalenti in quel momento, sul valore delle partecipazioni degli investitori stessi.
Si invitano inoltre gli investitori a tenere presente che il Prevention of Money Laundering Act 2002 ("PMLA") e le relative disposizioni in materia di prevenzione e di controllo delle attività legate al riciclaggio di denaro e alla confisca della proprietà derivanti da o coinvolte nel riciclaggio di denaro in India richiedono tra l’altro che determinate istituzioni quali banche, istituti e intermediari finanziari che hanno a che fare con il commercio di valori mobiliari (ivi comprese le FPI) svolgano procedure di identificazione dei clienti, determinino l’avente diritto economico al patrimonio ("identificazione del cliente") e tengano un registro con le identità dei clienti e per determinati tipi di operazioni ("operazioni"). Ciò include, ad esempio, operazioni in contanti che superano un determinato ammontare e attività sospette (in contanti o con altre modalità, ivi compresi gli accrediti e gli addebiti che non avvengono a livello di conti correnti, come ad esempio i conti titoli). Di conseguenza, la normativa FPI consente di richiedere al titolare FPI informazioni in merito all’identità dei beneficiari effettivi del comparto; può essere pertanto richiesta la notifica di informazioni relative agli investitori del comparto alle autorità di vigilanza locali.
Nella misura consentita dalla legge del Lussemburgo, le informazioni e i dati personali relativi agli investitori del comparto che investe sul mercato indiano (compresa, ma non solo, qualsiasi documentazione presentata nell’ambito della procedura di identificazione prescritta in relazione con i relativi investimenti nel comparto) possono essere comunicate al DPP, rispettivamente alle autorità governative o regolamentari indiane su richiesta di queste ultime. Si invitano in particolare gli investitori a osservare che, allo scopo di consentire al comparto di adempiere alle leggi e ai regolamenti indiani, qualsiasi persona fisica che, operando autonomamente o insieme a terzi, o tramite una o più persone giuridiche, esercita il controllo attraverso la proprietà o che detiene una partecipazione di controllo superiore al 25 per cento del patrimonio del comparto è tenuta a notificare la propria identità al DPP.

#### Investimenti indiretti in India

#### Alcuni comparti perseguono inoltre un’esposizione al mercato indiano attraverso l’investimento indiretto in attivi indiani tramite strumenti derivati o
prodotti strutturati. Si invitano pertanto gli investitori a osservare che, ai sensi delle leggi e dei regolamenti indiani contro il riciclaggio di denaro, gli investimenti indiretti operati in India possono richiedere la comunicazione di informazioni relative al comparto, agli investitori e agli aventi diritto economico al comparto nei confronti delle autorità di vigilanza indiane tramite la controparte dello strumento derivato o del prodotto strutturato.
Nella misura consentita dalla legge del Lussemburgo, le informazioni e i dati personali relativi agli investitori del comparto che investe indirettamente sul mercato indiano (compresa, ma non solo, qualsiasi documentazione presentata nell’ambito della procedura di identificazione prescritta in relazione con i relativi investimenti nel comparto) possono pertanto essere comunicate alla controparte dello strumento derivato o del prodotto strutturato e alle autorità governative o regolamentari indiane su richiesta di queste ultime. Si invitano in particolare gli investitori a osservare che, allo scopo di consentire al comparto di adempiere alle leggi e ai regolamenti indiani, qualsiasi persona fisica che, operando autonomamente o insieme a terzi, o tramite una o più persone giuridiche, esercita il controllo attraverso la proprietà o che detiene una partecipazione di controllo superiore al 25 per cento del patrimonio del comparto è tenuta a notificare la propria identità alla controparte dello strumento derivato o del prodotto strutturato in questione e alle autorità di vigilanza locali.

#### Investimenti nella Repubblica Popolare Cinese ("RPC" o "Cia")
Ai fini del presente prospetto informativo, "RPC" si riferisce alla Repubblica Popolare Cinese (esclusi Hong Kong, le Regioni amministrative speciali di Macao e Taiwan) e il termine "cinese" è da interpretare di conseguenza.
I seguenti fattori di rischio trovano applicazione ai comparti che possono investire in titoli della RPC. L’investimento nella RPC è soggetto a rischi simili all’investimento sui mercati emergenti. Questo può comportare un maggior rischio di perdita per questi comparti.

### Considerazioni relative ai regolamenti della RPC
Allo stato attuale il mercato dei titoli e il contesto regolamentare per il settore dei titoli nella RPC si trovano ancora nelle prime fasi di sviluppo. La China Securities Regulatory Commission ("CSRC") è responsabile della supervisione dei mercati dei titoli nazionali e della produzione dei regolamenti in materia. I regolamenti concernenti la RPC secondo cui i comparti possono investire nella RPC e che disciplinano gli investimenti effettuati da investitori stranieri nella RPC e il rimpatrio sono relativamente nuovi. L’applicazione e l’interpretazione di tali regolamenti della RPC sono pertanto ancora poco collaudate ed esiste scarsa certezza riguardo al modo in cui saranno applicati. Inoltre, tali regolamenti della RPC rilevanti accordano alla CSRC, alla PRC State Administration of Foreign Exchange (“SAFE”), alla People’s Bank of China (“PBOC”) nonché ad altre autorità interessate della RPC ampi margini di discrezionalità e vi sono pochi precedenti e scarsa certezza riguardo al modo in cui tale discrezionalità potrà essere esercitata, sia oggi che in futuro. I regolamenti della RPC possono essere modificati in futuro e non è possibile fornire alcuna garanzia che queste eventuali modifiche non abbiano un effetto negativo sui comparti. La CSRC, il SAFE e/o la PBOC potrebbero avere in futuro il potere di imporre nuove restrizioni o condizioni oppure impedire l’accesso ai titoli della RPC e questo potrebbe influenzare negativamente il comparto e i suoi investitori. Non è possibile prevedere in che modo tali modifiche, se saranno introdotte, potrebbero influenzare i comparti.

### Informativa societaria, contabilità e norme regolamentari
Le norme regolamentari e in materia di informativa societaria della RPC possono non essere altrettanto ben sviluppate di quelle di alcuni Paesi OCSE. Possono esservi meno informazioni disponibili pubblicamente relative alle società della RPC di quelle pubblicate regolarmente dalle o sulle società con sede nei Paesi OCSE; inoltre, tali informazioni possono essere meno attendibili di quelle pubblicate dalle o sulle società dei Paesi OCSE. Le società della RPC sono soggette a norme e requisiti contabili che possono divergere in alcuni aspetti significativi da quelle applicabili a società con sede o quotate nei Paesi OCSE. Inoltre, le società della RPC possono essere soggette a norme meno restrittive per quanto riguarda la corporate governance e la tutela dei diritti degli azionisti di minoranza. Questi fattori possono avere un impatto negativo sul valore degli investimenti effettuati dai comparti e possono influire sulla capacità del gestore degli investimenti di individuare e valutare accuratamente le potenziali società in cui investire.

### Rischi di cambio

#### Il controllo del governo della RPC sull’esposizione valutaria e i futuri

#### movimenti dei corsi di cambio possono influenzare negativamente le
operazioni e i risultati finanziari delle società in cui i comparti investono. Il renminbi non è una moneta liberamente convertibile ed è soggetto a politiche di controllo dei corsi di cambio da parte del governo della RPC e alle restrizioni al rimpatrio imposte da quest’ultimo. Se tali politiche o restrizioni subiranno cambiamenti in futuro, i comparti potrebbero risultarne influenzati negativamente.
Il SAFE impone restrizioni alla capacità delle società nella RPC di mantenere valuta estera e di negoziarla. Vi sono restrizioni significative alla possibilità per le società ubicate nella RPC di acquistare ed effettuare rimesse all’estero di valuta estera. L’approvazione del SAFE può essere richiesta al fine di acquistare o effettuare una rimessa di valuta estera (compresi i trasferimenti e le rimesse effettuati da un’istituzione straniera qualificata), nel rispetto di tutti i requisiti applicabili. Vi è pertanto il rischio che i comparti possano non essere in grado di rimpatriare fondi al fine di operare distribuzioni o rimborsi relativi alle azioni.
I comparti saranno soggetti a uno spread domanda/offerta sulla conversione di monete e a costi di operazione. Questi rischi di cambio e costi di conversione possono comportare delle perdite per i comparti. Nella misura in cui i comparti non investono o ritardano i loro investimenti in titoli denominati in renminbi nella RPC, saranno esposti alle fluttuazioni del corso di cambio del renminbi. I comparti possono, ma non sono tenuti a cercare di coprire il rischio di cambio; tuttavia, poiché il corso di cambio del renminbi è regolamentato, tale copertura costituirà probabilmente una copertura imperfetta, poiché potrebbe comportare la copertura di una moneta storicamente correlata al renminbi e potrebbe risultare onerosa. Non vi è alcuna garanzia che una qualsiasi copertura, in particolare una tale copertura imperfetta, si riveli effettivamente efficace. Essa potrebbe ridurre o eliminare parte o tutto il vantaggio di cui i comparti potrebbero beneficiare grazie alle fluttuazioni favorevoli della moneta.

#### Non può essere fornita alcuna garanzia che il renminbi non sia soggetto a svalutazione o rivalutazione o che non si arrivi a una limitazione nella disponibilità di valuta estera.

### Sistema legale in corso di sviluppo
Il sistema legale della RPC è basato su statuti scritti ai sensi dei quali le precedenti decisioni giudiziarie possono essere citate come riferimento, ma non costituiscono un insieme di precedenti vincolanti. Dal 1979, il governo della RPC sta elaborando un sistema completo di leggi commerciali e, in particolare, come menzionato sopra, le regolamentazioni della RPC concernenti gli investimenti stranieri sono relativamente nuove e sono caratterizzate da un periodo di attuazione operativa ancora breve. Poiché queste leggi e questi regolamenti e requisiti legali sono relativamente recenti, la loro interpretazione e attuazione comporta notevoli incertezze. Le leggi della RPC che disciplinano le organizzazioni aziendali, la bancarotta e l’insolvenza possono offrire inoltre una protezione decisamente inferiore a chi detiene titoli rispetto a quella offerta dalle leggi di Paesi più sviluppati. Questi fattori (sia singolarmente che in combinazione tra loro) possono avere un effetto negativo sui comparti.
Non sussiste alcuna garanzia che nuove leggi, regolamentazioni e pratiche fiscali nella RPC, legate in particolare agli investimenti stranieri e alle operazioni in titoli cinesi, non vengano promulgate in futuro. La promulgazione di tali leggi, regolamenti e pratiche può risultare vantaggiosa o svantaggiosa per gli investitori. Varie politiche di riforma fiscale sono state attuate dal governo della RPC negli ultimi anni e le leggi e i regolamenti fiscali in vigore potrebbero essere rivisti o modificati in futuro. È pertanto possibile che le leggi, i regolamenti e le pratiche attualmente in vigore nella RPC subiscano cambiamenti con effetto retroattivo. Non vi è inoltre alcuna garanzia che gli incentivi fiscali offerti alle società cinesi, se ne esistono, non vengano aboliti e che le leggi e i regolamenti attualmente in vigore non vengano rivisti o modificati in futuro. Qualsiasi modifica nelle politiche fiscali può ridurre il profitto dopo le imposte delle società nella RPC in cui i comparti investono, influenzando così negativamente i comparti.

### Limiti per gli investimenti
Ai titoli della RPC trovano applicazione di volta in volta limiti di proprietà da parte di soggetti stranieri. Questi limiti possono trovare applicazione a tutti gli investitori stranieri sottostanti, sia in modo collettivo che in modo specifico a uno di loro. La capacità dei comparti di effettuare investimenti nei titoli in questione sarà limitata da queste restrizioni e può essere influenzata dalle attività di tutti gli investitori stranieri sottostanti.
Nella pratica sarà tuttavia difficile per i comparti monitorare l’investimento operato dagli investitori stranieri sottostanti, poiché gli investitori possono effettuare investimenti tramite diversi canali consentiti.

### Attività liquide
I comparti possono mantenere un portafoglio liquido di contanti, depositi e strumenti del mercato monetario nella misura ritenuta appropriata dal consiglio d’amministrazione. Gli investitori devono essere consapevoli del fatto che, a causa delle potenziali restrizioni al rimpatrio, i comparti potrebbero dover detenere posizioni di liquidità più consistenti, compresi potenzialmente dei saldi detenuti al di fuori della RPC risultanti in una riduzione dei proventi dei comparti investiti nella RPC, rispetto a quanto accadrebbe se tali restrizioni non trovassero applicazione. Questi fondi trattenuti possono non far parte della quota di investimenti dei comparti nella RPC e, in quanto tali, in periodi di rialzo del valore dei titoli della RPC la percentuale del patrimonio dei comparti mantenuta sotto forma di liquidità può rappresentare un freno alla performance dei comparti, mentre al contrario in periodi di ribasso del valore dei titoli della RPC essa può portare i comparti a registrare una performance migliore di quella che avrebbero realizzato altrimenti se fosse stato effettuato un investimento maggiore nella RPC.

### Considerazioni di carattere governativo, economico e di altro tipo inerenti alla RPC
Per oltre un decennio il governo della RPC ha riformato i propri sistemi economici e politici. Anche se queste riforme potrebbero continuare, molte di esse sono senza precedenti, hanno carattere sperimentale e potrebbero essere affinate o modificate. Fattori di carattere politico, economico e sociale potrebbero portare inoltre a ulteriori adeguamenti delle misure di riforma. I comparti potrebbero essere influenzati negativamente da adeguamenti nei piani statali della RPC e nelle condizioni economiche e sociali, da cambiamenti nelle politiche del governo della RPC quali modifiche di leggi e regolamenti (o nella relativa interpretazione), da misure che potrebbero essere introdotte allo scopo di controllare l’inflazione, da cambiamenti nella fiducia degli investitori (sia nella RPC che a livello globale), da modifiche nell’aliquota o nel metodo di tassazione, dall’imposizione di ulteriori restrizioni alla conversione di valuta, dalla disponibilità e dal costo del credito, dalla liquidità del mercato e dall’imposizione di ulteriori restrizioni all’importazione.
Negli ultimi dieci anni, l’economia della RPC ha vissuto una crescita significativa, ma questa crescita è avvenuta in modo irregolare sia a livello geografico che tra i diversi settori dell’economia e non vi è alcuna certezza che sia destinata a continuare. Il governo della RPC ha attuato di volta in volta varie misure volte a controllare l’inflazione e regolare l’espansione economica, in un’ottica di prevenzione di un surriscaldamento dell’economia, e queste misure potrebbero avere un impatto negativo sulla performance dei comparti. Inoltre, una parte dell’attività economica nella RPC è trainata dalle esportazioni e, pertanto, è influenzata dagli sviluppi delle economie dei principali partner economici della RPC.
La trasformazione da economia socialista pianificata centralmente a economia maggiormente orientata al mercato ha comportato inoltre numerosi dissesti e distorsioni economici e sociali. Non è inoltre possibile fornire alcuna garanzia che le iniziative economiche e politiche necessarie per realizzare e sostenere una trasformazione di tale portata siano destinate a continuare o che, se continueranno effettivamente a essere sostenute, esse siano effettivamente coronate da successo. Questi cambiamenti potrebbero influire negativamente sugli interessi dei comparti interessati.
In passato il governo della RPC ha praticato la nazionalizzazione, l’esproprio, livelli di tassazione confiscatori e il blocco valutario. Non è possibile garantire che ciò non si verifichi nuovamente e che l’eventuale ripetersi dell’adozione di misure di questo tipo non influenzi negativamente gli interessi dei comparti interessati.

### Rischi legati ai mercati dei titoli e alle borse della RPC
I mercati dei titoli della RPC, comprese le borse della RPC, stanno attraversando attualmente un periodo di crescita e cambiamento che potrebbe comportare difficoltà nel regolamento e nella registrazione delle operazioni e nell’interpretazione e applicazione dei regolamenti applicabili. Inoltre, la regolamentazione dei mercati dei titoli della RPC e l’attività di applicazione di tale regolamentazione potrebbero non essere equivalenti a quanto previsto nei mercati dei Paesi OCSE. Potrebbero non esistere una regolamentazione e un monitoraggio dei mercati dei titoli della RPC e delle attività degli investitori, dei commercianti di valori mobiliari e di altri partecipanti al mercato equivalenti a quelli di alcuni mercati OCSE.
Le borse della RPC presentano volumi di negoziazione inferiori rispetto ad alcune borse dell’OCSE e le capitalizzazioni di mercato delle società quotate possono essere inferiori rispetto a quelle delle borse più evolute di mercati sviluppati. I titoli quotati di molte società della RPC possono pertanto
risultare meno liquidi sul piano materiale, essere soggetti a maggiori spread di negoziazione ed essere esposti a una maggiore volatilità rispetto a quelli dei Paesi OCSE. La supervisione e regolamentazione del governo sui mercati dei titoli della RPC e le società quotate in borsa possono essere meno sviluppate che in alcuni Paesi OCSE. Vi è inoltre un alto livello di incertezza legale concernente i diritti e gli obblighi dei partecipanti ai mercati rispetto agli investimenti effettuati tramite sistemi di negoziazione titoli di mercati sviluppati.
Il mercato azionario della RPC ha registrato in passato una marcata volatilità dei prezzi e non è possibile fornire alcuna garanzia che una simile volatilità non si verifichi anche in futuro. I fattori summenzionati potrebbero influire negativamente sui comparti, sulla capacità degli investitori di ottenere il rimborso di azioni e sul prezzo al quale le azioni possono essere rimborsate.

### Rischi legati ai cicli di regolamento
A causa dei differenti cicli di regolamento delle borse e del mercato obbligazionario interbancario della RPC compresi nel suo universo d’investimento, i comparti potrebbero non essere in grado di soddisfare perfettamente le sottoscrizioni e i rimborsi con la negoziazione dei titoli e quindi di essere completamente investiti in qualsiasi momento.

#### Investimenti in strumenti di debito della RPC
I seguenti fattori di rischio trovano applicazione ai comparti che possono investire in strumenti di debito della RPC. L’investimento sul mercato degli strumenti di debito cinesi può presentare una volatilità e un’oscillazione dei prezzi maggiori rispetto all’investimento in titoli di debito di mercati più sviluppati.

### Rischio di credito delle controparti relativo agli strumenti di debito denominati in renminbi
Si invitano gli investitori a osservare che, poiché il mercato finanziario della RPC è ancora agli albori, la maggior parte degli strumenti di debito denominati in renminbi può non essere quotata. I mercati finanziari della RPC, compreso il suo mercato obbligazionario interbancario, si trovano in una fase di sviluppo ancora poco avanzata. Nell’eventualità di un’insolvenza di una controparte di strumenti di debito denominate in renminbi, il valore del comparto interessato potrebbe risultarne influenzato negativamente. Il comparto interessato può inoltre incontrare delle difficoltà o sperimentare ritardi nel far valere i propri diritti nei confronti delle controparti degli strumenti di debito denominati in renminbi.
Gli strumenti di debito denominati in renminbi possono essere emessi da una varietà di emittenti all’interno o all’esterno della RPC, comprese le banche commerciali, le banche a politica statale, le società ecc. Questi emittenti possono presentare differenti profili di rischio e la loro qualità creditizia può variare.
Gli strumenti di debito denominati in renminbi sono inoltre in genere obbligazioni di prestito non garantite e non supportate da alcuna garanzia. I comparti possono essere pienamente esposti al rischio di credito/di insolvenza delle loro controparti in qualità di creditori non garantiti.

### Rischio di liquidità
Gli strumenti di debito denominati in renminbi non sono negoziati regolarmente al di fuori del mercato obbligazionario interbancario cinese e possono presentare volumi di negoziazione inferiori rispetto ad altri mercati più sviluppati. Deve ancora svilupparsi un mercato secondario attivo per questi strumenti. Lo spread tra domanda e offerta del prezzo degli strumenti di debito denominati in renminbi può essere notevole e i comparti possono incorrere in costi di negoziazione e di realizzo significativi.

### Rischio di tasso d’interesse
I cambiamenti nelle politiche macroeconomiche della RPC (ossia delle sue politiche monetaria e finanziaria) influenzeranno i mercati dei capitali, influendo così sui prezzi degli strumenti di debito e dunque sul rendimento realizzato dai comparti. Il valore degli strumenti di debito denominati in renminbi detenuti dai comparti sarà in genere inversamente correlato alle variazioni dei tassi d’interesse e tale variazione può influire di conseguenza sul valore del patrimonio dei comparti. Tipicamente, quando i tassi d’interesse aumentano, il valore dei valori patrimoniali a tasso fisso tende a ridursi. Al contrario, quando i tassi d’interesse diminuiscono, il valore dei valori patrimoniali a tasso fisso tende ad aumentare.

### Rischio di valutazione

#### Gli strumenti di debito denominati in renminbi sono soggetti al rischio di errori nella determinazione dei prezzi o di valutazione impropria, ossia al
rischio operativo che gli strumenti di debito non siano valutati correttamente. Le valutazioni si basano principalmente sulle valutazioni di fonti terze indipendenti presso le quali sono disponibili dei prezzi; di conseguenza, le valutazioni possono implicare talvolta delle incertezze e delle valutazioni arbitrarie ed è possibile che non siano disponibili in ogni momento informazioni indipendenti sul pricing.

### Rischio legato al rating creditizio
Molti degli strumenti di debito della RPC non possiedono un rating assegnato loro da agenzie di credito internazionali. Il sistema di valutazione dei crediti della RPC è ancora ai primi stadi di sviluppo; non esiste alcuna metodologia standard di assegnazione dei rating creditizi utilizzata per la valutazione degli investimenti e la stessa scala di rating può avere un significato differente per le diverse agenzie di rating. I rating assegnati possono non riflettere l’effettiva forza finanziaria dell’attivo valutato.
Le agenzie di rating sono servizi privati che offrono rating relativi alla qualità creditizia degli strumenti di debito. I rating assegnati da un’agenzia non costituiscono parametri assoluti della qualità creditizia e non valutano i rischi di mercato. Le agenzie di rating possono non operare cambiamenti tempestivi dei rating creditizi e le condizioni finanziarie correnti di un emittente possono essere migliori o peggiori di quanto indicato da un rating.

### Rischio legato alla riduzione del rating creditizio
Un emittente di strumenti di debito denominati in renminbi può subire un cambiamento negativo delle proprie condizioni finanziarie che può sfociare in una riduzione del suo rating creditizio. Il cambiamento negativo delle condizioni finanziarie o la riduzione del rating creditizio di un emittente possono comportare una maggiore volatilità o un impatto negativo sul prezzo degli strumenti di debito denominati in renminbi in questioni e influenzare negativamente la liquidità, rendendo tali strumenti più difficili da vendere.

### Strumenti di debito privi di rating o ad alto rendimento
Nel rispetto dei regolamenti della RPC e dell’obiettivo d’investimento del comparto in questione, il patrimonio dei comparti può essere investito in strumenti di debito privi di rating o low grade soggetti a un rischio di perdita del capitale e degli interessi superiore rispetto agli strumenti di debito caratterizzati da un rating più elevato.
I rating più bassi di alcuni strumenti di debito o gli strumenti di debito privi di rating detenuti per conto dei comparti interessati riflettono una maggiore probabilità che cambiamenti sfavorevoli nelle condizioni finanziarie dell’emittente o delle condizioni economiche in generale o di entrambe o anche un aumento inatteso dei tassi d’interesse possano compromettere la capacità dell’emittente di rimborsare il capitale e versare gli interessi. Questi strumenti di debito implicano generalmente un maggior grado di rischio di insolvenza che può influire sul valore del capitale di un investimento. Gli strumenti di debito privi di rating possono essere meno liquidi rispetto ad analoghi strumenti di debito dotati di rating e comportano il rischio che i comparti interessati non siano in grado di valutare accuratamente il rating creditizio comparativo dello strumento di debito.

### Rischio dell’investimento in urban investment bond
Gli urban investment bond sono titoli di debito emessi da cosiddetti financing vehicle di agenzie governative locali (i "LGFV") della RPC e quotati o negoziati sul mercato obbligazionario interbancario. I LGFV sono strutture legali separate istituite dal governo locale o dalle sue affiliate per raccogliere fondi per investimenti di interesse pubblico o progetti infrastrutturali. Sebbene gli urban investment bond siano emessi da LGFV e sembrino essere collegati agli enti governativi locali, il debito è coperto da introiti fiscali o dal cash flow generato da progetti d’investimento e questi debiti sono tipicamente non garantiti dai governi locali o dal governo centrale della RPC. Tali enti governativi locali o il governo centrale non sono tenuti a fornire sostegno finanziario in caso di insolvenza. In un caso del genere il comparto in questione potrebbe subire perdite significative e il valore patrimoniale netto dei comparti potrebbe risultarne influenzato negativamente. Il rischio di credito e la volatilità dei prezzi di queste obbligazioni può essere superiore a quello di altre obbligazioni, quali le obbligazioni della banca centrale e di banche demandate a sostenere le politiche pubbliche ("policy banks"). In situazioni di mercato sfavorevoli la liquidità può inoltre risultare modesta.

### Rischi di mercato legati ai "dim sum” bond (obbligazioni emesse al di fuori della RPC ma denominate in renminbi) (se applicabili)
Il mercato dei "dim sum" bond è tuttora un mercato relativamente ristretto, maggiormente suscettibile alla volatilità e all’illiquidità. La gestione del mercato dei "dim sum" bond e le nuove emissioni potrebbero essere
interrotte, causando così una caduta del valore patrimoniale netto dei comparti qualora dovessero essere promulgate nuove regole che limitano o restringono la capacità degli emittenti di raccogliere renminbi attraverso emissioni obbligazionarie e/o una revoca o sospensione della liberalizzazione del mercato dei renminbi offshore da parte della/delle autorità di regolamentazione preposta/e.

### Mercato obbligazionario interbancario della RPC
Il mercato obbligazionario interbancario della RPC è un mercato over-the counter (OTC) guidato dalle quotazioni sul quale le operazioni sono negoziate fra due controparti attraverso un sistema di negoziazione. Esso è soggetto ai rischi legati ai mercati OTC, compreso il rischio di insolvenza delle controparti con cui i comparti effettuano operazioni e nel collocamento di depositi di liquidità. I comparti sono esposti inoltre al rischio di mancato regolamento da parte di una controparte. Il rischio di insolvenza di una controparte è legato al merito creditizio della controparte.

#### Investimento tramite il programma CIBM
Secondo le disposizioni della RPC, alcune istituzioni finanziarie qualificate di oltreoceano sono idonee a partecipare al China interbank bond direct access program (il “programma CIBM”) per operare investimenti sul mercato obbligazionario interbancario della RPC. I seguenti fattori di rischio riguardano i comparti che possono investire tramite il programma CIBM e i riferimenti al gestore degli investimenti sono riferimenti al gestore degli investimenti incaricato con riferimento al comparto in questione.

### Effetti dei regolamenti della RPC sulle sottoscrizioni, i rimborsi e le conversioni

#### Le richieste di sottoscrizione, rimborso e/o conversione di azioni possono essere soggette a determinate restrizioni ai sensi del programma CIBM e di altri regolamenti della RPC rilevanti.

#### Il rimpatrio dei capitali investiti nonché dei redditi e delle plusvalenze di un comparto dalla RPC è soggetto ai regolamenti della RPC applicabili.

#### Secondo il regolamento del programma CIBM, attualmente la rimessa e il rimpatrio per conto di un comparto possono essere effettuati nel rispetto delle seguenti condizioni:
- per l’investimento tramite il programma CIBM un comparto può effettuare la rimessa del capitale dell’investimento in RMB o in valuta estera nella RPC. Se quel comparto non rimette il capitale dell’investimento che raggiunge almeno il 50 per cento dell’entità dell’investimento prevista entro nove (9) mesi dalla notifica alla PBOC, sarà necessario effettuare una notifica aggiornata tramite l’agente di negoziazione e di regolamento del mercato obbligazionario interbancario onshore.
- se un comparto rimpatria fondi dalla RPC, il rapporto tra RMB e valuta estera ("currency ratio") dovrebbe risultare pari in generale al currency ratio esistente al momento in cui il capitale investito è stato rimesso nella RPC, con uno scostamento massimo consentito del 10 per cento. A tale condizione relativa al rapporto valutario è possibile derogare per il primo rimpatrio, purché il capitale in valuta estera o in RMB da rimpatriare non superi il 110 per cento dell’importo in valuta estera o in RMB trasferito complessivamente nella RPC. Nella misura in cui il rimpatrio è effettuato nella stessa moneta della rimessa in entrata, la restrizione relativa al rapporto valutario non trova applicazione.

Nelle circostanze summenzionate non vige attualmente alcuna condizione regolamentare di approvazione preliminare per il rimpatrio di fondi provenienti dal programma CIBM; tuttavia non vi è la certezza che, in futuro, non trovino applicazione restrizioni regolamentari al rimpatrio di fondi da parte dei comparti nella RPC. Le regolamentazioni in materia di investimenti e/o l’approccio adottato dal SAFE in relazione al rimpatrio possono variare di volta in volta.
Gli investimenti dei comparti nella RPC possono essere limitati da qualsiasi limite agli investimenti applicabile (secondo le condizioni regolamentari o di altro tipo) con riferimento agli investimenti effettuati dai comparti tramite il programma CIBM. Di conseguenza, le richieste di sottoscrizione e/o conversione di azioni possono essere soggette a una capacità disponibile sufficiente per un comparto in base al programma CIBM in combinazione con la politica e i limiti per gli investimenti del comparto in questione. Le richieste ricevute durante un periodo in cui non vi sono capacità sufficienti per un comparto in base al programma CIBM possono essere sospese e la sottoscrizione e/o la conversione di azioni potranno essere eseguite alla prossima data di sottoscrizione in cui sarà nuovamente disponibile una capacità sufficiente per il comparto. La società, la società di gestione e l’amministrazione centrale sono inoltre autorizzate a rifiutare richieste e a

#### sospendere temporaneamente o in via permanente qualsiasi richiesta ricevuta in un periodo in cui vi sono sufficienti disponibilità per un comparto in base al programma CIBM.
Nonostante quanto osservato sopra, la società, la società di gestione e l’amministrazione centrale sono autorizzate a sospendere temporaneamente l’emissione, la sottoscrizione, il rimborso, la conversione, il pagamento dei proventi del rimborso e/o la valutazione di azioni di un comparto nel corso di qualsiasi periodo se quel comparto non è in grado di trasmettere i proventi della sottoscrizione da o a qualsiasi autorità regolamentare o di supervisione, governativa o quasi-governativa, a qualsiasi autorità fiscale o organizzazione di autoregolamentazione (sia essa di natura governativa o meno), ad esempio nel caso in cui quel comparto non è in grado di disporre di posizioni incluse nel programma CIBM o di rimpatriare i proventi di tali trasferimenti. Gli investitori che richiedono o hanno richiesto la sottoscrizione, il rimborso e/o la conversione di azioni di un comparto vengono immediatamente informati dall’amministrazione centrale di qualsiasi misura adottata in relazione alle operazioni da loro richieste, in modo da avere l’opportunità di revocare la loro richiesta.
Non è stata presentata né sarà presentata in futuro alcuna domanda, né è stata o sarà richiesta alcuna registrazione da parte della società di gestione, nei confronti o da parte di qualsiasi autorità governativa o regolamentare della RPC, in relazione con la pubblicizzazione, l’offerta, la distribuzione o la vendita delle azioni dei comparti nella o dalla RPC, né la società di gestione è intenzionata a pubblicizzare, offrire, distribuire o vendere le azioni dei comparti all’interno della RPC o lo farà effettivamente in futuro.
Le azioni dei comparti non sono destinate a essere offerte o vendute all’interno della RPC. Gli investitori della RPC possono sottoscrivere azioni solo se sono autorizzati a farlo e non siano soggetti a limitazioni in tal senso in virtù di tutte le leggi, le norme, i regolamenti, gli avvisi, le direttive e gli ordini della RPC rilevanti o secondo altri requisiti regolamentari validi nella RPC ed emanati da una qualsiasi autorità governativa o regolamentare della RPC e a essi applicabili in qualità di investitori, o che si applicano alla società o al gestore degli investimenti (sia che abbiano o meno forza di legge) e secondo le relative emanazioni e modifiche successive. Gli investitori della RPC sono responsabili, ove applicabile, dell’ottenimento di tutte le necessarie approvazioni governative, verifiche, licenze o registrazioni (se ve ne sono) da parte di tutte le autorità di regolamentazione e/o governative competenti della RPC, comprese, ma non solo, la State Administration of Foreign Exchange, la China Securities Regulatory Commission e/o altre autorità di regolamentazione e/o governative competenti, nonché del rispetto di tutti i regolamenti rilevanti della RPC, compresa, ma non solo, qualsiasi regolamentazione rilevante in materia di corsi di cambio e/o regolamentazione d’investimento estera. Se un investitore non adempie a quanto specificato sopra, la società può intraprendere qualsiasi azione in buona fede e agire per fondati motivi nei confronti delle azioni di tale investitore allo scopo di soddisfare i requisiti regolamentari rilevanti, compresa l’esecuzione del rimborso forzato di azioni possedute dall’investitore interessato, nel rispetto dello statuto e delle leggi e dei regolamenti applicabili.

#### Le persone che possono entrare in possesso del presente prospetto informativo o di qualsiasi azione sono tenute a informarsi in merito a tali restrizioni e a rispettarle.

### Limiti ai rimborsi

#### Se un comparto investe sul mercato dei titoli della RPC tramite il programma CIBM, il rimpatrio di fondi dalla RPC può essere soggetto di volta in volta alle regolamentazioni RQFII rilevanti.
Il rimborso di azioni è soggetto alle restrizioni e alle limitazioni a cui si fa riferimento nel presente prospetto informativo. La capacità di un investitore di rimborsare azioni di un comparto dipende, fra l’altro, dalle leggi e dalle pratiche della RPC riguardanti la capacità di quel comparto di liquidare investimenti e di rimpatriare i proventi di tali liquidazioni dalla RPC. Qualsiasi restrizione al rimpatrio applicabile ai sensi delle regolamentazioni della RPC in futuro, se applicabile, potrebbe limitare la capacità di un comparto di soddisfare tutte o alcune richieste di rimborso in relazione a un qualsiasi particolare giorno di rimborso e, di conseguenza, quel comparto potrebbe dover gestire le sfide legate alla liquidità attraverso il mantenimento di ingenti posizioni di liquidità e l’imposizione delle summenzionate restrizioni al rimborso. Gli investitori non dovrebbero investire in un comparto qualora necessitino di una liquidità maggiore a quella offerta da quel comparto.

### Rischio di custodia nella RPC
La prova di titolarità per i titoli trattati in borsa nella RPC è costituita unicamente da registrazioni contabili effettuate per via elettronica nel deposito e/o registro associato alla borsa in questione.
Al fine di prevenire eventuali mancate concretizzazioni di negoziazioni, le istituzioni di deposito, registrazione e compensazione della RPC possono regolare automaticamente qualsiasi operazione eseguita dall’agente di negoziazione in titoli della RPC in relazione al conto negoziazione titoli tenuto a titolo congiunto dal gestore degli investimenti (in qualità di richiedente ai sensi del programma CIBM) e il comparto in questione. Di conseguenza, tutte le istruzioni rilasciate dall’agente di negoziazione in titoli della RPC in relazione al conto negoziazione titoli possono essere applicate senza che siano necessari il consenso o la direzione del/dei depositario/i del comparto in questione, una circostanza che potrebbe potenzialmente accrescere il rischio di errori di negoziazione. Tuttavia il subdepositario del comparto in questione rivedrà il rapporto di esecuzione in relazione a tutte queste operazioni e notificherà al gestore degli investimenti qualsiasi discrepanza tra tale rapporto di esecuzione e i dati di negoziazione ricevuti dalle istituzioni di deposito, registrazione e compensazione della RPC o le istruzioni di esecuzione ricevute dal gestore degli investimenti.
L’investimento in obbligazioni interbancarie della RPC da parte di un comparto verrà registrato in nome congiunto dal gestore degli investimenti (in qualità di richiedente ai sensi del programma CIBM) e da quel comparto, o sotto un altro nome per conto e a beneficio esclusivo del comparto, secondo quanto consentito o richiesto secondo la legge del Lussemburgo e i regolamenti della RPC applicabili. Il subdepositario del comparto in questione separerà i valori patrimoniali in modo tale che il patrimonio di questi comparti sia registrato separatamente come appartenente ad essi. Sebbene, nel rispetto dei regolamenti della RPC applicabili, il gestore degli investimenti possa essere la parte avente diritto ai titoli (anche se tale diritto non costituisce un interesse partecipativo), tale investimento in titoli della RPC da parte del comparto in questione può essere soggetto a rivendicazioni da parte di un liquidatore del gestore degli investimenti e non può essere inoltre protetto altrettanto efficacemente di un investimento registrato a nome esclusivo di quel comparto. In particolare, vi è un rischio che i creditori del gestore degli investimenti possano presumere erroneamente che il patrimonio di un comparto appartenga al gestore degli investimenti e che tali creditori tentino o puntino ad acquisire il controllo sul patrimonio di quel comparto per assicurarsi che gli impegni del gestore degli investimenti nei loro confronti vengano onorati. In queste circostanze un comparto può subire ritardi e/o incorrere in spese supplementari per imporre i propri diritti e la propria titolarità nei confronti di tale patrimonio.
Si invitano gli investitori a osservare che la liquidità depositata sul conto di liquidità di un comparto presso il subdepositario della RPC non verrà separata e potrebbe essere considerata come un debito dovuto dal subdepositario della RPC a tale comparto in qualità di depositante. Tale liquidità verrà mischiata con liquidità appartenente ad altri clienti del subdepositario della RPC. In caso di bancarotta o liquidazione del subdepositario della RPC, un comparto può non avere alcun diritto di proprietà sulla liquidità depositata su tale conto di liquidità e potrebbe diventare un creditore non garantito con un rating uguale a quello di tutti gli altri creditori non garantiti del subdepositario della RPC. Un comparto può incontrare delle difficoltà e/o incorrere in ritardi nel recuperare tale debito o potrebbe anche non essere in grado di recuperarlo interamente o in parte, nel qual caso il comparto e gli investitori subirebbero delle perdite.

### Rischio legato all’agente di negoziazione e di regolamento del

### mercato obbligazionario interbancario
Un comparto può essere influenzato negativamente, sia direttamente che indirettamente, da (i) le azioni o le omissioni dell’agente di negoziazione e di regolamento interbancario nel regolamento di qualsiasi operazione o nel trasferimento di fondi o titoli; (ii) l’insolvenza o la bancarotta dell’agente di negoziazione e di regolamento del mercato obbligazionario interbancario; e
(iii) l’interdizione, su base temporanea o permanente, dell’agente di negoziazione e di regolamento del mercato obbligazionario interbancario ad agire in questa veste. Queste azioni, omissioni, insolvenze o interdizioni possono inoltre influenzare negativamente il comparto in questione nell’attuare la propria strategia di investimento o nell’interrompere tali operazioni, anche causando ritardi nel regolamento di eventuali operazioni o nel trasferimento di eventuali fondi o titoli nella RPC o nel recuperare del patrimonio, influenzando così negativamente il suo valore patrimoniale netto. Possono essere inoltre imposte eventuali sanzioni regolamentari all’agente di negoziazione e di regolamento del mercato obbligazionario interbancario qualora egli violi una qualsiasi disposizione prevista dai regolamenti del

#### programma CIBM. Tali sanzioni possono influire negativamente sugli investimenti effettuati dal comparto in questione tramite il programma CIBM.

### Agenti di regolamento della RPC e rischio relativo all’esecuzione

### alle condizioni migliori
Secondo i regolamenti della RPC vincolanti, le operazioni in titoli effettuate nell’ambito del programma CIBM possono essere eseguite tramite un numero limitato di commercianti di agenti di regolamento della RPC che possono essere nominati per la negoziazione sul mercato obbligazionario interbancario della RPC per i comparti. Se un agente di regolamento della RPC offre ai comparti metodi di esecuzione che il gestore degli investimenti ritiene rientrino ragionevolmente nelle best practice del mercato della RPC, può decidere di eseguire sistematicamente operazioni con tale agente di regolamento (compresa, se esiste, una sua affiliata), anche se tali operazioni potrebbero non essere eseguite al miglior prezzo e non può essere ritenuto responsabile, nei confronti dei comparti, per la differenza tra il prezzo al quale i comparti eseguono le operazioni e qualsiasi altro prezzo che sarebbe stato disponibile sul mercato in quel momento.

### Rischi legati al programma CIBM
Il gestore degli investimenti si è registrato, per conto dei comparti in questione, come istituzione qualificata ai sensi del programma CIBM tramite l’agente di negoziazione e di regolamento del mercato obbligazionario interbancario. Nell’effettuare la registrazione ai sensi del programma CIBM, il gestore degli investimenti può tuttavia essere il richiedente che opera per conto di altri clienti (compresi altri comparti).
I regolamenti della RPC in materia possono essere applicati a ciascun richiedente del programma CIBM nel suo insieme e non semplicemente agli investimenti effettuati da uno dei comparti. Gli investitori dovrebbero pertanto essere consapevoli del fatto che le violazioni dei regolamenti della RPC applicabili risultanti da attività legate al richiedente del programma CIBM estranee agli investimenti di un comparto potrebbero comportare potenzialmente la revoca, la sospensione, la restrizione o altre azioni regolamentari che influenzano l’accesso al programma CIBM nel suo insieme. Analogamente, le limitazioni relative agli investimenti stranieri e i regolamenti concernenti il rimpatrio del capitale e degli utili possono trovare potenzialmente applicazione in relazione al richiedente ai sensi del programma CIBM nel suo insieme. La capacità di un comparto di effettuare investimenti e/o di rimpatriare fondi dal programma CIBM può essere influenzata negativamente dagli investimenti, dalla performance e/o dal rimpatrio di fondi investiti da altri investitori tramite il gestore degli investimenti ai sensi del programma CIBM.
Si invitano gli investitori a osservare che non esiste alcuna garanzia che un comparto continui a beneficiare dell’accesso al programma CIBM. Se il gestore degli investimenti dovesse subire una limitazione nell’accesso al programma CIBM oppure ritirarsi o esserne rimosso, il comparto potrebbe non essere in grado di investire in titoli della RPC tramite il programma CIBM ed essere obbligato a cedere le sue partecipazioni, con un probabile effetto negativo sostanziale per quel comparto. Gli investimenti di un comparto nella RPC saranno limitati dal suo accesso al programma CIBM ed è possibile che quel comparto non sia in grado di accettare ulteriori sottoscrizioni a causa di tale limitazione e non riesca a realizzare ulteriori economie di scala o a beneficiare altrimenti dell’aumento della base di capitale.
Non può essere fornita alcuna garanzia che un comparto potrà avere accesso al programma CIBM per soddisfare tutte le richieste di sottoscrizione relative a quel comparto o effettuare tutti gli investimenti che gli vengono proposti, o che le richieste di rimborso verranno eseguite o che gli investimenti di quel comparto potranno essere realizzati tempestivamente, ad esempio in seguito a cambiamenti sfavorevoli delle leggi o dei regolamenti applicabili, comprese le modifiche al rimpatrio di capitali dalla RPC. Tali restrizioni possono comportare la sospensione delle negoziazioni del comparto e potrebbero influire negativamente sulla capacità di un investitore di revocare il proprio investimento in quel comparto.
Sebbene allo stato attuale gli investimenti operati dai comparti tramite il programma CIBM non siano soggetto ad alcuna condizione vincolante relativa all’allocazione dell’investimento ai sensi dei regolamenti della RPC (ossia l’obbligo di investire una percentuale minima del patrimonio nella RPC in un particolare tipo di attivi), non può essere fornita alcuna garanzia che le autorità di regolamentazione della RPC non emanino simili condizioni nei confronti delle istituzioni qualificate in futuro, influenzando così la capacità dei comparti di realizzare di conseguenza la loro allocazione degli investimenti.

### Rischi fiscali nella RPC
Le informazioni fornite di seguito costituiscono una sintesi generale delle potenziali conseguenze della tassazione cinese delle operazioni in titoli della RPC nell’ambito del programma CIBM che potrebbero essere imposte ai comparti e ai loro investitori sia direttamente che indirettamente e non dovrebbero essere considerate come una dichiarazione definitiva, autorevole e completa della materia in questione. Le autorità fiscali cinesi possono emanare orientamenti in merito alle conseguenze fiscali delle operazioni in titoli della RPC in qualsiasi momento, eventualmente con effetto retroattivo; le conseguenze della tassazione cinese delle operazioni in titoli della RPC possono pertanto differire sul piano materiale da quelle discusse di seguito. Gli investitori dovrebbero richiedere una consulenza fiscale personalizzata relativa alla loro posizione fiscale con riferimento al loro investimento nel comparto in questione.
I comparti saranno responsabili di tutte le tasse e le imposte della RPC di qualsiasi natura dovute con riferimento a qualsiasi reddito o utile derivante dagli investimenti detenuti per conto dei comparti tramite il programma CIBM.
Le leggi e i regolamenti fiscali della RPC sono in continua evoluzione e sono spesso soggetti a modifiche quale conseguenza di cambiamenti nella politica governativa. In tempi recenti il governo della RPC ha promulgato leggi e regolamenti fiscali in risposta al cambiamento di aspetti economici quali gli investimenti stranieri, il commercio e l’evoluzione del commercio internazionale. Poiché le leggi e i regolamenti fiscali della RPC sono in continua evoluzione in risposta al cambiamento delle condizioni economiche e di altro tipo, qualsiasi interpretazione particolare delle leggi e dei regolamenti fiscali della RPC (comprese le misure di imposizione ad essi correlate) applicabile ai comparti potrebbe non avere carattere definitivo. Per quanto riguarda in particolare le modifiche dell’imposta sui redditi societari, la RPC ha intrapreso una riforma della Corporate Income Tax Law ("legge CIT") che ha unificato la legge CIT applicabile alle società cinesi e alle società d’investimento straniere. Il modo particolare in cui la legge CIT troverà applicazione è illustrato nelle Detailed Implementation Rules della legge CIT (le "DIR") e nelle circolari fiscali supplementari eventualmente pubblicate in futuro.
Attualmente non esistono orientamenti specifici imposti dalle autorità fiscali della RPC in materia di trattamento dell’imposta sui redditi e di altre categorie di imposte con riferimento all’attività di negoziazione sul mercato obbligazionario interbancario della RPC da parte di investitori stranieri. Prima che ulteriori orientamenti vengano forniti e saldamente ancorati nella pratica amministrativa delle autorità fiscali della RPC, le pratiche seguite dalle autorità fiscali della RPC che riscuotono le imposte con riferimento alle operazioni in obbligazioni interbancarie della RPC potrebbero differire o essere applicate in modo non coerente con le pratiche adottate nei confronti di investimenti analoghi descritti nel presente prospetto informativo o con qualsiasi ulteriore orientamento che potrebbe essere fornito. Il valore degli investimenti dei comparti nella RPC e l’entità del loro reddito e dei loro utili potrebbero essere influenzati negativamente da un aumento delle aliquote fiscali o da una modifica della base di tassazione.

#### CIT
Se un comparto è considerato come una società residente fiscalmente nella RPC, sarà soggetto alla CIT della RPC a un’aliquota del 25 per cento sul suo reddito imponibile a livello mondiale. Se un comparto è considerato come una società non residente fiscalmente con uno stabilimento o un luogo di stabilimento (place of establishment, "PE") permanente nella RPC, gli utili attribuibili a tale PE sarebbero soggetti alla CIT a un’aliquota del 25 per cento.
Secondo la legge CIT in vigore dal 1° gennaio 2008, una società non residente fiscalmente nella RPC senza un PE nella RPC sarà soggetta in generale a una ritenuta alla fonte del 10 per cento sul suo reddito generato nella RPC, compreso, ma non solo, il reddito passivo (ossia dividendi, interessi, utili derivanti dal trasferimento di valori patrimoniali ecc.).
Il gestore degli investimenti intende dirigere e gestire il comparto in questione in modo che questo non venga trattato come società residente fiscalmente nella RPC o come società non residente fiscalmente nella RPC con un PE nella RPC ai fini della CIT, sebbene a fronte dell’incertezza relativa alle leggi e alle pratiche fiscali nella RPC questo risultato non possa essere garantito.

#### Tassa sulle plusvalenze di capitale

#### Negoziazione di titoli di debito della RPC

#### In mancanza di una specifica regola di tassazione, il trattamento fiscale

#### dell’investimento in questi titoli è disciplinato dalle disposizioni fiscali generali
della legge CIT. Secondo tali disposizioni fiscali generali, è possibile che un comparto sia assoggettato alla ritenuta alla fonte sui redditi della RPC del 10 per cento sulle plusvalenze risultanti dalla negoziazione di titoli di debito della RPC, salvo esenzioni o riduzioni ai sensi delle convenzioni in materia di doppia imposizione applicabili.

### Disposizioni fiscali della RPC
Il gestore degli investimenti può decidere di prendere di volta in volta provvedimenti in relazione alla ritenuta alla fonte della RPC sulle plusvalenze di capitale risultanti dalla negoziazione di titoli tramite il programma CIBM per i comparti con metodi che può decidere a propria discrezione.
Nell’eventualità in cui il gestore degli investimenti consideri insufficienti gli accantonamenti fiscali effettuati da un comparto, valuterà se effettuare ulteriori accantonamenti fiscali. Qualora il gestore degli investimenti sia convinto che una parte degli accantonamenti fiscali non sia richiesta, tale parte degli accantonamenti verrà nuovamente svincolata all’interno del comparto. Qualsiasi accantonamento fiscale, se operato, si rifletterà sul valore patrimoniale netto del comparto in questione al momento dell’addebito o del rilascio e influenzerà pertanto le azioni che rimangono in quel comparto nel momento del suo addebito o del suo rilascio. Il gestore degli investimenti può inoltre operare a propria discrezione ulteriori modifiche della prassi degli accantonamenti fiscali di un comparto dopo aver ottenuto maggiore chiarezza sui regolamenti applicabili; se necessario verranno effettuati ulteriori annunci al riguardo.
Gli investitori sono invitati a tenere presente che, se l’imposta effettivamente prelevata dalle autorità fiscali della RPC supera quella accantonata da un comparto, per cui si crea una lacuna nella somma dell’accantonamento fiscale, il valore patrimoniale netto di quel comparto potrebbe risentirne in misura maggiore rispetto all’importo dell’accantonamento fiscale, poiché dovrà farsi carico in ultima analisi degli oneri fiscali aggiuntivi. In tal caso, gli investitori nuovi e già esistenti a quella data ne risulteranno svantaggiati.
D’altro canto, se l’attuale imposta applicabile riscossa dalle autorità fiscali della RPC è inferiore a quella accantonata da un comparto, per cui l’importo dell’accantonamento fiscale risulta eccedente, gli investitori che si sono fatti rimborsare le proprie azioni prima della sentenza, decisione o istruzione delle autorità fiscali della RPC a tale riguardo saranno svantaggiati, poiché hanno sostenuto la perdita risultante dall’accantonamento eccedente effettuato da quel comparto. In questo caso, gli investitori esistenti a quella data e i nuovi investitori possono risultare avvantaggiati se la differenza tra l’accantonamento fiscale e l’onere fiscale effettivo può essere reimmesso nel comparto come patrimonio di quest’ultimo.
Gli investitori dovrebbero essere inoltre consapevoli del fatto che una lacuna o un eccesso rispetto all’onere fiscale della RPC può influire sulla performance dei comparti durante il periodo in cui sussiste e in seguito a eventuali adeguamenti successivi del valore patrimoniale netto.
Nel caso di un’eccedenza dell’importo dell’accantonamento fiscale (ad esempio se l’imposta effettivamente imponibile da parte delle autorità fiscali della RPC è inferiore all’importo accantonato o in seguito a un cambiamento nell’imposizione di un comparto), tale eccedenza sarà trattata come se fosse di proprietà di quel comparto e gli investitori che hanno già trasferito o ottenuto il rimborso delle proprie azioni di quel comparto non avranno alcun diritto di esigere alcuna parte di tale eccedenza.

#### Dividendi e interessi da investimenti nella RPC
La legge CIT prevede una ritenuta alla fonte del 20 per cento sui dividendi e gli interessi dovuti a società fiscalmente non residenti nella RPC da una società fiscalmente residente nella RPC. Tuttavia, secondo le DIR relative alla legge CIT, la ritenuta alla fonte sui dividendi e gli interessi è stata fissata al 10 per cento. In virtù di quanto esposto sopra, i redditi da dividendi e interessi di una società fiscalmente residente nella RPC (ad esempio realizzati tramite investimenti azionari e obbligazionari) ricevuti per conto di un comparto sono generalmente soggetti alla ritenuta alla fonte sui redditi cinese in base a un’aliquota del 10 per cento, salvo riduzioni o esenzioni previste da eventuali convenzioni fiscali applicabili. La ritenuta è effettuata in generale dalla società fiscalmente residente nella RPC in questione e i comparti non effettuano attualmente accantonamenti relativi alla ritenuta alla fonte sui redditi da dividendi e interessi ricevuti da una società fiscalmente residente nella RPC. Qualora la società fiscalmente residente nella RPC non abbia trattenuto la ritenuta alla fonte sui redditi della RPC in questione o abbia omesso altrimenti di versare la ritenuta alla fonte in questione alle autorità fiscali della RPC, queste ultime possono imporre degli obblighi fiscali al comparto in questione.

#### Gli interessi derivanti da obbligazioni governative emesse dal Finance Bureau of the State Council in carica e/o le obbligazioni governative locali

#### approvate dallo State Council sono esenti dalla CIT della RPC secondo la legge CIT.

#### Imposta sul valore aggiunto ("IVA") e altre imposte addizionali
Il 23 marzo 2016 il ministero delle finanze della RPC (“MOF”) e la State Administration of Taxation (“SAT”) hanno pubblicato la Circular of Full Implementation of Business Tax to VAT Reform (Caishui [2016] n. 36, “Circolare 36”), che stabilisce che la business tax è rimpiazzata interamente dall’IVA a partire dal 1° maggio 2016. Da quella data i redditi risultanti dall’erogazione di servizi finanziari che in precedenza erano soggetti alla business tax sono soggetti all’IVA. Il 29 aprile 2016, il MOF e la SAT hanno pubblicato la Circular on Further Specifying the Policies relating to Financial Sector under the Full Implementation of Business Tax to VAT Reform (Caishui [2016] n. 46, “Circolare 46”). Secondo la Circolare 36 e la Circolare 46, gli interessi sui policy-oriented financial bond (obbligazioni emesse da un’istituzione finanziaria di sviluppo o orientata alla politica) ricevuti da istituzioni finanziarie sono esenti dall’IVA. Non è chiaro tuttavia se gli interessi risultanti dai titoli negoziati sulla piattaforma CIBM saranno tutti esentati dal pagamento dell’IVA. Questo aspetto dovrà essere chiarito ulteriormente dall’autorità competente.
Il gestore degli investimenti può decidere di prendere di volta in volta provvedimenti in relazione all’IVA e ad altre imposte addizionali della RPC sugli interessi risultanti dalla negoziazione di titoli sulla piattaforma CIBM per i comparti con metodi che può decidere a propria discrezione.

#### Tassa di bollo
Non è prevista l’imposizione di alcuna tassa di bollo della RPC nei confronti dei titolari di obbligazioni governative e societarie non residenti fiscalmente, né sulle emissioni né sul successivo trasferimento di questi tioli.

#### Investimenti in private equity
Alcuni comparti possono investire una piccola parte del loro patrimonio netto in operazioni di private equity. Gli investimenti con caratteristiche di private equity tipicamente comportano incertezze non paragonabili a quelle che si verificano nel caso di altri investimenti. In molti casi, gli investimenti di private equity riguardano società esistenti da poco tempo che intendono affermarsi in un mercato esistente od occupare nuove aree di mercato. Il modello di business alla base di queste società è normalmente basato su nuovi prodotti o processi innovativi.

#### La previsione delle performance di tali società, del loro modello di business e delle loro vendite potenziali è pertanto altamente incerto.
I rischi di mercato per le operazioni di private equity dipendono in parte dal mercato delle offerte pubbliche iniziali di azioni (IPO).Il mercato delle IPO è uno strumento fondamentale per uscire da o per vendere un investimento di private equity. Un ridotto livello di attività nel mercato delle IPO può avere un’influenza complessivamente avversa sulla realizzazione delle strategie di uscita.
A causa della diversa tempistica con cui vengono fornite informazioni ai singoli comparti da parte dei veicoli o società di private equity, è possibile che di tempo in tempo il valore patrimoniale netto unitario di questi comparti non corrisponda all’effettivo valore complessivo degli investimenti. Le informazioni relative alla valutazione di un investimento di private equity possono pertanto essere incorporate con un certo ritardo nella determinazione giornaliera del valore del patrimonio della società. Ciò vale anche per le informazioni contenute nel bilancio annuale e nella relazione semestrale.

#### Rischio legato alle classi di azioni coperte
La strategia di copertura applicata alle classi di azioni coperte può variare da un comparto all’altro. Ciascun comparto applica una strategia di copertura che mira a ridurre il rischio di cambio tra la moneta di riferimento del rispettivo comparto e la moneta nominale della classe di azioni coperta, tenendo conto di varie considerazioni di ordine pratico. La strategia di copertura mira a ridurre, senza tuttavia necessariamente riuscire a eliminare totalmente, l’esposizione la rischio di cambio.
Si richiama l’attenzione degli investitori sul fatto che non viene operata alcuna separazione degli impegni tra le singole classi di azioni di uno stesso comparto. Esiste pertanto un rischio che, in determinate circostanze, le operazioni di copertura legate a una classe di azioni coperte possa implicare delle passività che influenzano il valore patrimoniale netto di altre classi di azioni dello stesso comparto. In questi casi, le attività di altre classi di azioni di questo comparto possono essere utilizzate per coprire le passività assunte dalla classe di azioni coperta.

#### Procedure compensazione e di regolamento
Differenti mercati hanno anche differenti procedure di compensazione e di regolamento. I ritardi nelle operazioni di regolamento possono comportare l’impossibilità temporanea di investire una parte del patrimonio di un comparto e quindi l’impossibilità di realizzare un rendimento su di essa. Trovandosi nell’impossibilità di acquistare i valori mobiliari desiderati a causa di problemi di regolamento, la società può perdere interessanti opportunità d’investimento per un comparto. L’impossibilità di disporre dei valori mobiliari in portafoglio a causa di problemi di regolamento può comportare perdite per un comparto in relazione alla possibile diminuzione di valore del portafoglio oppure, se il comparto ha stipulato contratti di vendita dei valori mobiliari, può determinare responsabilità nei confronti dell’acquirente;

#### Paesi d’investimento
Gli emittenti dei titoli a reddito fisso e le società di cui si acquistano le azioni sono generalmente soggette a principi contabili, principi di revisione e norme di rendicontazione differenti nei vari Paesi del mondo. Il volume delle contrattazioni, la volatilità delle quotazioni e la liquidità degli investimenti possono essere diversi tra i vari Paesi. Nei vari Paesi del mondo sono differenti anche il controllo statale e la regolamentazione sulle borse valori, gli intermediari in titoli e le società quotate e non quotate. Le norme e i regolamenti di alcuni Paesi potrebbero limitare la possibilità, da parte della società, di investire nei titoli di determinati emittenti ubicati in tali Paesi.

#### Concentrazione su determinati Paesi e/o regioni
Quando un comparto si limita ad investire in titoli di emittenti ubicati in un particolare Paese o regione, tale concentrazione espone il comparto al rischio di eventi avversi di tipo sociale, politico o economico che possono verificarsi in tale paese o regione.
Il rischio aumenta se il Paese in questione è un mercato emergente. In questo caso, gli investimenti nel comparto sono esposti ai rischi descritti più sopra, che vengono accentuati da fattori peculiari di tale mercato emergente.

#### Investimenti nei Paesi emergenti
Si richiama l’attenzione degli investitori sul fatto che determinati comparti possono investire in mercati emergenti o meno sviluppati. Le allocazioni nei comparti che investono nei mercati emergenti sono esposte a rischi maggiori rispetto agli investimenti nei mercati sviluppati.
I mercati mobiliari emergenti, o meno sviluppati sono caratterizzati in genere da dimensioni, grado di evoluzione e liquidità inferiori, e da maggiore volatilità rispetto ai mercati più sviluppati. Sussiste altresì un maggiore rischio di instabilità dovuto a ragioni politiche, economiche, sociali e religiose; inoltre eventuali cambiamenti delle norme di legge o dei regolamenti dei Paesi meno sviluppati o emergenti possono influenzare negativamente gli investimenti su tali mercati. Le attività dei comparti che investono in tali mercati, nonché il reddito derivante dal comparto, può inoltre essere penalizzato da fluttuazioni dei tassi di cambio, restrizioni sui cambi e disposizioni fiscali; di conseguenza il valore patrimoniale netto delle azioni di questi comparti possono essere soggette a una notevole volatilità. Possono esservi inoltre restrizioni per il rimpatrio dei capitali investiti.
È possibile che taluni di questi mercati non siano soggetti a principi contabili, principi di revisione e norme di rendicontazione corrispondenti agli standard vigenti nei Paesi più sviluppati; i mercati mobiliari di tali Stati potrebbero essere peraltro soggetti a chiusure inaspettate. Inoltre, il controllo statale, la regolamentazione, nonché le norme fiscali e le procedure possono avere un minore grado di definizione rispetto ai Paesi con mercati mobiliari più sviluppati.
Fra l’altro, i sistemi di regolamento dei mercati emergenti possono essere meno organizzati rispetto ai mercati più sviluppati. Sussiste pertanto il rischio che il regolamento venga ritardato e il contante o i titoli dei relativi comparti siano messi a repentaglio a causa di carenze o inefficienze dei sistemi. In particolare, le prassi di mercato possono richiedere che il pagamento sia effettuato prima di ricevere il titolo che si acquista, oppure che la consegna del titolo debba avere luogo prima di ricevere il pagamento. In questi casi l’inadempimento di un broker o della banca per il cui tramite viene effettuata la relativa transazione può tradursi in una perdita per i comparti che investono in titoli dei mercati emergenti.
Occorre tenere presente che le società sono scelte indipendentemente dalla loro capitalizzazione di mercato (micro, small, mid e large cap), dal loro settore di appartenenza o dalla loro ubicazione geografica. Ciò può implicare una concentrazione in termini geografici o settoriali.

#### Le sottoscrizioni dei comparti rilevanti sono pertanto idonee unicamente per gli investitori pienamente consapevoli e in grado di sostenere i rischi legati a questo tipo di investimento.

#### Rischio legato all’industria/al settore
I comparti possono investire in specifiche industrie o settori, o in un gruppo di industrie correlate. Tali industrie o settori, tuttavia, possono essere influenzati da fattori economici o di mercato, con conseguenze anche rilevanti sul valore degli investimenti del comparto.

#### Operazioni di prestito titoli
Le operazioni di prestito titoli comportano il rischio di controparte, nonché il rischio che i titoli concessi in prestito non vengano restituiti entro la scadenza stabilita, o non vengano restituiti affatto, limitando così la capacità del comparto di adempiere agli obblighi previsti dalle vendite di titoli. Qualora il mutuatario dei titoli non restituisca i titoli assunti in prestito dal comparto, sussiste il rischio di realizzare il collaterale ricevuto a un valore inferiore rispetto a quello dei titoli dati in prestito, a causa di prezzo non congruo del collaterale, di andamento sfavorevole del mercato, di un abbassamento del rating creditizio dell’emittente del collaterale, oppure di illiquidità del mercato su cui esso viene negoziato, che potrebbero influenzare negativamente la performance del comparto.
L’affiliata del Credit Suisse Group che opera quale controparte (principal) per le operazioni di prestito titoli per conto dei comparti, opera quale mutuataria principale esclusiva e controparte nelle operazioni di prestito titoli. Essa può svolgere attività che possono comportare conflitti d’interesse con effetti negativi perla performance del comparto. In simili circostanze Credit Suisse AG e Credit Suisse (Svizzera) SA si sono impegnate a compiere sforzi ragionevoli per risolvere questi conflitti d’interesse secondo equità (tenendo dei propri obblighi e doveri) e ad assicurare che gli interessi della società e degli azionisti non subiscano pregiudizi ingiusti.

#### Total Return Swap
Un TRS è un contratto derivato OTC in cui il pagatore del total return trasferisce il risultato economico totale, compresi i redditi da interessi e commissioni, gli utili e le perdite risultanti dai movimenti di prezzo e le perdite su crediti dell’obbligazione di riferimento al ricevente del total return. In cambio, chi riceve il total return effettua un pagamento anticipato al pagatore del total return oppure pagamenti periodici basati su un tasso prestabilito che può essere sia fisso che variabile. Un TRS comporta pertanto tipicamente una combinazione di rischio di mercato e di tasso d’interesse nonché un rischio di controparte.
Inoltre, in seguito al regolamento periodico degli importi pendenti e/o ai margin call periodici previsti dagli accordi contrattuali applicabili, in circostanze di mercato inconsuete una controparte può non disporre di fondi sufficienti per versare gli importi dovuti. Ogni TRS è un’operazione unica nel suo genere per quanto concerne la sua obbligazione di riferimento, la sua duration e i suoi termini contrattuali, compresa la frequenza e le condizioni di regolamento. Questa mancanza di standardizzazione può influire negativamente sul prezzo o sulle condizioni alle quali un TRS può essere venduto, liquidato o chiuso. Qualsiasi TRS implica quindi un certo rischio di liquidità.
Infine, come qualsiasi strumento derivato OTC, un TRS è un accordo bilaterale che coinvolge una controparte che può, per qualsiasi ragione, non essere nella posizione di adempiere ai propri obblighi previsti dal TRS. Ciascuna delle parti del TRS è esposta pertanto a un rischio di controparte e, se l’accordo include l’utilizzo di garanzie, ai rischi legati alla gestione di tali garanzie.
Gli investitori sono invitati a considerare le relative avvertenze concernenti il rischio di mercato, il rischio di tasso d’interesse, il rischio di liquidità, il rischio di controparte e la gestione delle garanzie esposte in questo capitolo.

#### Gestione delle garanzie
Se la società di gestione ricorre a strumenti derivati OTC e/o a tecniche di gestione efficiente del portafoglio per conto della società, possono essere utilizzate garanzie al fine di ridurre l’esposizione al rischio di controparte. Le garanzie saranno trattate secondo la politica relativa alle garanzie della società, in base a quanto stabilito al capitolo 19, "Informazioni regolamentari".
Lo scambio di garanzie comporta determinati rischi, compreso il rischio operativo legato allo scambio, al trasferimento e alla contabilizzazione effettivi della garanzia. La garanzia ricevuta in virtù di un accordo di trasferimento titoli verrà detenuta dalla banca depositaria secondo i termini e le disposizioni d’uso contenuti nell’accordo di deposito. Per altri tipi di
garanzie la garanzia può essere detenuta da un depositario terzo soggetto a supervisione prudenziale e non legato al prestatore della garanzia. Il ricorso a tali depositari terzi può implicare un rischio operativo e di regolamento e compensazione aggiuntivo nonché un rischio di controparte.
La garanzia ricevuta sarà costituita da liquidità o da titoli trasferibili che soddisfano i criteri stabiliti nella politica delle garanzie della società. I titoli trasferibili ricevuti a titolo di garanzia sono soggetti a un rischio di mercato. La società di gestione mira a gestire questo rischio applicando opportune riduzioni di valore, valutando le garanzie su base giornaliera e accettando unicamente garanzie di alta qualità. Tuttavia, è da prevedere che permanga un certo rischio di mercato residuo.
Qualsiasi garanzia illiquida deve presentare una liquidità elevata ed essere negoziata su un mercato regolamentato o in un sistema multilaterale di negoziazione con un pricing trasparente al fine di poter essere venduta velocemente a un prezzo vicino alla sua valutazione precedente alla vendita. Tuttavia, in circostanze di mercato avverse, il mercato per alcuni tipi di titoli trasferibili può risultare illiquido e, in alcuni casi, cessare addirittura di esistere. Qualsiasi garanzia non costituita da liquidità implica quindi un certo rischio di liquidità.

#### Le garanzie ricevute non saranno vendute, reinvestite o costituite in pegno. Il riutilizzo delle garanzie non dovrebbe pertanto comportare alcun rischio.
I rischi legati alla gestione delle garanzie saranno identificati, gestiti e limitati secondo il processo di gestione dei rischi della società di gestione relativo alla società. Gli investitori sono invitati a considerare le relative avvertenze concernenti il rischio di mercato, il rischio di controparte, il rischio di liquidità e le procedure di compensazione e regolamento esposte in questo capitolo.

#### Rischio legale, regolamentare, politico e fiscale
La società di gestione e la società devono adempiere in qualsiasi momento alle leggi e ai regolamenti applicabili in ciascuna delle diverse giurisdizioni in cui sono attive o in cui la società effettua i propri investimenti o detiene i propri valori patrimoniali. I vincoli legali o regolamentare o le modifiche delle leggi e dei regolamenti possono influenzare la società di gestione o la società, nonché gli attivi e i passivi di ciascuno dei suoi comparti, e possono rendere necessario un cambiamento degli obiettivi e della politica d’investimento di un comparto. Cambiamenti sostanziali nelle leggi e nei regolamenti applicabili possono rendere gli obiettivi e la politica d’investimento più difficili o addirittura impossibili da realizzare o da attuare, inducendo così la società di gestione ad adottare opportune misure che possono includere anche la chiusura di un comparto.
Gli attivi e i passivi di un comparto, compresi, ma non solo, gli strumenti finanziari derivati utilizzati dalla società di gestione per attuare gli obiettivi e la politica d’investimento di quel comparto, possono essere inoltre soggetti a cambiamenti delle leggi o dei regolamenti e/o a interventi regolamentari che possono influenzarne il valore o l’esigibilità. Nell’attuare gli obiettivi o la politica d’investimento di un comparto, la società di gestione può dover fare affidamento su accordi legali complessi, compresi, ma non solo, accordi quadro concernenti gli accordi relativi a strumenti finanziari derivati, conferme e accordi di garanzia nonché accordi di prestito titoli. Tali accordi possono essere formulati da organismi del settore istituiti al di fuori del Granducato del Lussemburgo e soggetti a leggi straniere, che possono comportare un elemento aggiuntivo di rischio legale. Sebbene la società di gestione si assicuri di poter ricevere una consulenza appropriata da consulenti legali competenti, non è possibile escludere che tali accordi legali complessi, retti da leggi sia nazionali che straniere, possano essere ritenuti non applicabili da un tribunale competente in seguito a sviluppi di carattere legale o regolamentare o per altri motivi.
Il contesto economico globale è stato caratterizzato recentemente da un aumento dei rischi politici, sia nei Paesi industrializzati che in quelli in via di sviluppo. La performance dei comparti o la possibilità di un investitore di acquistare, vendere o farsi rimborsare azioni può essere influenzata negativamente dai cambiamenti delle condizioni economiche generali e dalle incertezze provocate dagli sviluppi politici quali i risultati di elezioni o referendum, i cambiamenti della politica economica, la rescissione di accordi sul libero scambio, sviluppi negativi nei rapporti diplomatici, l’aumento di tensioni militari, cambiamenti nelle agenzie o nelle politiche governative, l’imposizione di restrizioni al trasferimento di capitali nonché le modifiche nelle previsioni industriali e finanziarie in generale.
I cambiamenti nella legislazione o nella politica fiscale di qualsiasi paese in cui la società di gestione o la società è attiva o in cui un comparto investe o detiene valori patrimoniali può influire negativamente sulla performance di un comparto o su una qualsiasi delle sue classi di azioni. Gli investitori sono invitati a considerare le avvertenze sui rischi applicabili in materia di

#### tassazione e a consultare i loro consulenti professionali per esaminare la propria posizione fiscale individuale.

#### Tassazione
Il ricavato dalla vendita di titoli, o l’incasso di dividendi o eventuali altri redditi può essere o diventare passibile di tasse, imposte, compresa l’imposizione di ritenute alla fonte, oneri o altre commissioni o spese, imposte dalle autorità competenti per un determinato mercato.
Le norme fiscali (e/o l’interpretazione corrente della normativa), e le prassi vigenti nei Paesi in cui investono o possono investire in futuro i comparti, possono subire modifiche. Ne consegue che la società potrebbe essere passibile di ulteriore tassazione in tali Paesi, sebbene questa non sia stata preannunciata né alla data del presente prospetto informativo, né al momento in cui viene effettuato, valutato o ceduto l’investimento.

#### FATCA
La società può essere soggetta alle disposizioni imposte dagli organi di regolamentazione stranieri, in particolare alle disposizioni del Foreign Account Tax Compliance of the Hiring Incentives to Restore Employment Act (comunemente noto come “FATCA”). Le disposizioni del FATCA impongono in generale un reporting nei confronti dell’U.S. Internal Revenue Service delle istituzioni finanziarie non statunitensi che non ottemperano alle prescrizioni del FATCA e della proprietà diretta e indiretta di conti ed entità non-U.S. di U.S. person (ai sensi del FATCA). La mancata notifica delle informazioni richieste comporta l’applicazione di una ritenuta alla fonte del 30 per cento su alcuni redditi di provenienza USA (ivi compresi i dividendi e gli interessi) e sui proventi lordi risultanti dalla vendita o da altre forme di disposizione di proprietà che possono produrre interessi o dividendi di provenienza USA.
Secondo quanto stabilito dal FATCA, la società sarà trattata come una “Foreign Financial Institution” (ai sensi del FATCA). In quanto tale la società può esigere che tutti gli investitori forniscano le prove documentarie della loro residenza fiscale nonché tutte le altre informazioni ritenute necessarie per adempiere alle disposizioni menzionate sopra.

#### Se la società dovesse divenire soggetta a una ritenuta alla fonte quale conseguenza del FATCA, il valore delle azioni detenute da tutti gli azionisti potrebbe risultarne influenzato materialmente.
La società e/o i suoi azionisti possono essere inoltre materialmente interessati dal fatto che una non-U.S. financial entity non adempia alle disposizioni del FATCA anche se la società soddisfa gli obblighi stabiliti dal FATCA.

#### Nonostante ogni altra disposizione contenuta nel presente prospetto informativo, la società ha il diritto di:
- trattenere qualsiasi tassa o altri oneri assimilati che devono essere legalmente trattenuti in virtù delle leggi e dei regolamenti applicabili con riferimento a qualsiasi posizione azionaria nella società;
- esigere che qualsiasi azionista o avente diritto economico alle azioni fornisca tempestivamente i dati personali che possono essere richiesti dalla società a propria discrezione allo scopo di rispettare le leggi e i regolamenti applicabili e/o di definire tempestivamente l’importo della ritenuta da trattenere;
- comunicare qualsiasi informazione personale di questo tipo a una qualsiasi autorità fiscale, secondo quanto stabilito dalle leggi o dai regolamenti applicabili o richiesto da tale autorità; e
- ritardare i pagamenti di qualsiasi dividendo o provento di rimborso a favore di un azionista fino a quando la società non disporrà di informazioni sufficienti per adempiere alle leggi e ai regolamenti applicabili o determinare l’esatto importo da trattenere.


#### Common Reporting Standard
La società può essere soggetta allo Standard for Automatic Exchange of Financial Account Information in Tax matters (lo “standard”) e al relativo Common Reporting Standard (“CRS”), come specificato nella legge lussemburghese del 18 dicembre 2015 che implementa la direttiva del Consiglio 2014/107/UE del 9 dicembre 2014 per quanto riguarda lo scambio automatico obbligatorio di informazioni in ambito fiscale (la “legge sul CRS”).
Ai sensi della legge CRS, la società deve essere trattata come una Luxemburg Reporting Financial Istitution. In quanto tale, dal 30 giugno 2017, e senza pregiudizio di altre disposizioni applicabili in materia di protezione dei dati, la società sarà tenuta a riportare annualmente all’autorità fiscale del Lussemburgo le informazioni personali e finanziarie relative, tra l’altro, all’identificazione e alle partecipazioni di e ai pagamenti fatti (i) a determinati azionisti secondo la legge sul CRS (le “Reportable Person”) e
(ii) alle persone controllanti di determinate entità non finanziarie (“NFE”) considerate esse stesse Reportable Person. Come esposto dettagliatamente nell’Allegato I alla legge sul CRS, queste informazioni (le “informazioni”) comprenderanno dati personali legati alle Reportable Person.
La capacità della società di adempiere ai propri obblighi di reporting ai sensi della legge sul CRS dipende dal fatto che ciascun azionista fornisca alla società le informazioni, unitamente alle prove documentarie di supporto richieste. A questo proposito si informano gli azionisti che, in qualità di controllore dei dati, la società elaborerà le informazioni per le finalità previste dalla legge sul CRS. Gli azionisti si impegnano a informare le loro Controlling Person, se richiesto, dell’elaborazione delle loro informazioni da parte della società.
In questo contesto, il termine “Controlling Person” si riferisce a qualsiasi persona fisica che esercita il controllo su una determinata entità. Nel caso di un trust, questo termine indica la persona che costituisce il trust, il curatore del trust, il/i beneficiario/i o la/e classe/i di beneficiari nonché qualsiasi altra persona fisica che esercita il controllo effettivo ultimo sul trust nonché, nel caso di un accordo legale diverso da un trust, le persone in posizioni analoghe o equivalenti. Il termine “Controlling Person” va interpretato in un modo coerente che le Financial Action Task Force Recommendation.
Si informano inoltre gli azionisti che le informazioni relative alle Reportable Person ai sensi della legge sul CRS saranno comunicate all’autorità fiscale lussemburghese annualmente per le finalità stabilite dalla legge sul CRS. Si informano in particolare le Reportable Person che alcune operazioni da esse eseguite saranno comunicate loro attraverso il rilascio di dichiarazioni e che parte di queste informazioni servirà da base per la dichiarazione annuale all’autorità fiscale lussemburghese.
Analogamente, gli azionisti si impegnano a informare la società, entro un termine di trenta (30) giorni, della ricezione di tali dichiarazioni qualora qualsiasi dato personale incluso in tali dichiarazioni risultasse inesatto. Gli azionisti si impegnano inoltre a informare la società di qualsiasi cambiamento relativo alle informazioni e a fornire alla società tutte le relative prove documentarie dopo che tale cambiamento si è verificato.
Qualsiasi azionista che omette di adempiere alle richieste di informazione e di documentazione della società può essere ritenuto responsabile di eventuali sanzioni applicate alla società e attribuibili al fatto che egli ha omesso di fornire le informazioni.

#### Sanzioni
Alcuni Paesi o persone/entità designate possono essere talvolta soggetti a sanzioni o altre misure restrittive imposte da Stati o autorità sovranazionali (ad esempio, ma non solo, l’Unione europea o le Nazioni Unite) o dalle loro agenzie (dette congiuntamente “sanzioni”).
Le sanzioni possono essere imposte fra l'altro nei confronti di governi stranieri, società di proprietà statale, fondi sovrani, aziende o settori economici specifici, ma anche nei confronti di operatori non statali o persone designate associati a una qualsiasi delle entità summenzionate. Le sanzioni possono assumere varie forme, compresi, ma non solo, embargo commerciali, divieti o restrizioni a commerciare o fornire servizi a determinati Paesi o entità, nonché sequestri, congelamenti di beni e/o il divieto di fornire o ricevere fondi, beni o servizi a/da persone designate.
Le sanzioni possono influire negativamente sulle società o i settori economici in cui la società o i suoi comparti possono di volta in volta investire. La società potrebbe subire, tra l'altro, una diminuzione del valore dei titoli di un qualsiasi emittente in seguito all’imposizione di sanzioni, siano esse dirette verso il rispettivo emittente, un settore economico in cui quest’ultimo opera, altre società o entità che fanno affari con tale emittente oppure verso il sistema finanziario di un determinato paese. A causa delle sanzioni la società potrebbe essere costretta a vendere alcuni titoli a prezzi poco appetibili, in momenti poco opportuni e/o in circostanze sfavorevoli, come non avrebbe fatto invece in assenza di tali sanzioni. Anche se la società compirà sforzi ragionevoli, agendo nel miglior interesse degli investitori, per vendere questi titoli in condizioni ottimali, queste vendite forzate potrebbero comportare potenzialmente delle perdite per i comparti interessati. A seconda delle circostanze, queste perdite potrebbero anche essere considerevoli. La società può inoltre subire conseguenze negative dovute a un congelamento di beni o ad altre misure restrittive nei confronti di altre società, comprese, ma non solo, quelle nei confronti di qualsiasi entità che funge da controparte nelle operazioni su derivati o di un subdepositario, un agente di pagamento o un altro fornitore di servizi che opera con la società o i suoi comparti. L’imposizione di sanzioni può obbligare la società a vendere titoli, rescindere accordi in corso, perdere
l'accesso ad alcuni mercati o a un’infrastruttura di mercato essenziale, rendere non disponibili alcuni o tutti gli attivi di un comparto, congelare la liquidità o altri attivi appartenenti alla società e/o influenzare negativamente i flussi di cassa legati a qualsiasi investimento o operazione.
La società, la società di gestione, la banca depositaria, il gestore degli investimenti nonché qualsiasi altro membro del Credit Suisse Group (detti congiuntamente le “parti del fondo“) sono tenuti a rispettare tutte le leggi e i regolamenti dei Paesi in cui fanno affari (nella consapevolezza che alcuni dei regimi di sanzioni hanno implicazioni sulle attività transfrontaliere o estere) e adotteranno le politiche e le procedure necessarie a tale riguardo (dette congiuntamente “politiche relative alle sanzioni“). Si invitano gli azionisti a osservare che queste politiche relative alle sanzioni saranno elaborate dalle parti del fondo a loro discrezione e in base al loro miglior giudizio e possono comprendere misure protettive o preventive che vanno oltre i rigidi requisiti stabiliti dalle leggi e dai regolamenti applicabili che impongono eventuali sanzioni che potrebbero avere un ulteriore impatto negativo sugli investimenti della società.
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