##### Funds Investing in Derivatives
A derivative is a financial instrument which provides a return linked to any of the Transferable Securities that the Fund is permitted to invest in. Whilst the prudent use of derivatives can be beneficial, derivatives also involve risks different from, and, in certain cases, greater than, the risks presented by more traditional investments. Derivatives do not always perfectly or even highly correlate or track the value of the securities, rates or indices they are designed to track. Consequently, a Fund’s use of derivative techniques may not always be an effective means of, and sometimes could be counter-productive to, following a Fund’s investment objective increasing the risk of investment losses.
If so provided in their investment policy, Funds may engage various strategies in view of reducing certain of their risks and for attempting to enhance return. These strategies may include the use of exchange traded or OTC derivatives instruments such as forward contracts, futures, options, warrants, and swaps. Such strategies may be unsuccessful and incur losses for the Funds, due to market conditions. The following is a general discussion of important risk factors and issues concerning the use of derivatives that Investors should understand before investing in a Fund.
Market risk
Investors should be aware that certain underlying assets of the derivative can be subject to significant volatility and can lose value rapidly, particularly in extreme market conditions. The value of a particular derivative may change in a way which may be detrimental to a Fund's interests. As a result, as well as holding assets that
may rise or fall with market values, it will also hold derivatives that may rise as the market value falls and fall as the market value rises.
Control and monitoring
Derivative products are highly specialised instruments that require investment techniques and risk analysis which are different from those associated with equity and fixed income securities. The use of derivative techniques requires an understanding not only of the underlying assets of the derivative but also of the derivative itself, without the benefit of observing the performance of the derivative under all possible market conditions. In particular, the use and complexity of derivatives require the maintenance of adequate controls to monitor the transactions entered into, the ability to assess the risk that a derivative adds to a Fund and the ability to forecast the relative price, interest rate or currency rate movements correctly.
Liquidity risk
Liquidity risk exists when a particular instrument is difficult to purchase or sell at a desired time and price, especially in any quantity, which increases the risk of investment losses. If a derivative transaction is particularly large or if the relevant market is illiquid, it may not be possible to initiate a transaction or liquidate a position at an advantageous price (however, the Company will only enter into OTC derivatives if it is allowed to liquidate such transactions, at any time, at fair value).
Counterparty risk
The Funds may enter into transactions in OTC markets, which will expose the Funds to the credit of its counterparties and their ability to satisfy the terms of such contracts. In the event of a bankruptcy or insolvency of a counterparty, the Funds could experience delays in liquidating the position and significant losses, including declines in the value of its investment during the period in which the Company seeks to enforce its rights, inability to realise any gains on its investment during such period and fees and expenses incurred in enforcing its rights. There is also a possibility that the above agreements and derivative techniques are terminated due, for instance, to bankruptcy, supervening illegality or change in the tax or accounting laws relative to those at the time the agreement was originated. However, this risk is limited in view of the investment restrictions laid down in section ‘Financial Techniques and Instruments’ of this Prospectus.
Other risks
Other risks in using derivatives include the risk of differing valuations of derivatives arising out of different permitted valuation methods and the inability of derivatives to correlate perfectly with underlying securities, rates and indices. Many derivatives, in particular OTC derivatives, are complex and often valued subjectively and the valuation can only be provided by a limited number of market professionals which often are acting as counterparties to the transaction to be valued. Inaccurate valuations can result in increased cash payment requirements to counterparties or a loss of value to a Fund. However, this risk is limited as the valuation method used to value OTC derivatives must be verifiable by an independent auditor.

Translation (ENIT, 2022-10-01):
##### Comparti che investono in derivati
Un derivato è uno strumento finanziario che offre un rendimento legato ai Valori mobiliari in cui il Comparto è autorizzato a investire. Se il ricorso prudente ai derivati può essere vantaggioso, i derivati comportano altresì rischi diversi e in taluni casi maggiori rispetto a quelli presentati dagli investimenti più tradizionali. Non sempre i derivati presentano una correlazione perfetta, e neppure elevata, con i titoli, i tassi o gli indici sottostanti a cui fanno riferimento. Di conseguenza, l’impiego di tecniche basate su derivati ad opera di un Comparto non sempre potrebbe essere un mezzo efficace per conseguire l’obiettivo d’investimento del Comparto e talora potrebbe essere controproducente in tale prospettiva, facendo aumentare così il rischio di perdite d’investimento.
Ove contemplato nella rispettiva politica d’investimento, i Comparti possono servirsi di varie strategie nell’ottica di ridurre alcuni dei rispettivi rischi e cercare di migliorare il rendimento. Tali strategie possono includere il ricorso a strumenti derivati scambiati in borsa oppure a strumenti derivati OTC quali contratti a termine, futures, opzioni, warrant e swap. Tali strategie possono avere esito negativo e provocare perdite dei Comparti, a causa delle condizioni di mercato. Si illustrano qui di seguito i fattori di rischio più importanti e le problematiche più comuni in merito all’utilizzo di derivati, che gli Investitori dovrebbero conoscere prima di investire in un Comparto.
Rischio di mercato
Si fa presente agli investitori che alcune attività sottostanti del derivato possono essere soggette a una notevole volatilità e perdere rapidamente valore, specialmente in condizioni di mercato estreme. Il valore di un particolare derivato può cambiare in modo tale da danneggiare gli interessi di un Comparto. Ne consegue che, oltre a detenere attività il cui valore può aumentare o diminuire in linea con quelli del mercato, detiene derivati il cui valore può aumentare con il diminuire di quello di mercato e diminuire all’aumentare del valore di mercato.
Controllo e monitoraggio
I prodotti derivati sono strumenti altamente specializzati che richiedono tecniche d’investimento e analisi del rischio che sono diverse da quelle associate ai titoli azionari e a reddito fisso. Il ricorso a tecniche basate sui derivati richiede una conoscenza non solo delle attività sottostanti il derivato, ma anche del derivato stesso, senza il vantaggio di osservare la performance del derivato in tutte le possibili condizioni di mercato. In particolare l’impiego e la complessità dei derivati esige l’esecuzione di controlli adeguati per monitorare le transazioni effettuate, la capacità di valutare il rischio che un derivato aggiunge al Comparto e la competenza di prevedere correttamente i movimenti relativi dei prezzi, dei tassi d’interesse o dei tassi di cambio.
Rischio di liquidità
Esiste un rischio di liquidità quando un particolare strumento è difficile da acquistare o vendere in un momento o a un prezzo desiderati, soprattutto in termini di quantità, facendo aumentare così il rischio di perdite d’investimento. Se l’importo di una transazione in derivati è particolarmente alto o se il mercato in questione è illiquido, può darsi che non sia possibile avviare una transazione o liquidare una posizione ad un prezzo vantaggioso (tuttavia, la Società investirà in derivati OTC solo se potrà liquidare le transazioni stesse in qualsiasi momento al prezzo di mercato).
Rischio della controparte
I Comparti possono effettuare transazioni su mercati OTC che li espongono ai debiti delle controparti ed alla capacità di queste di adempiere alle condizioni dei suddetti contratti. In caso di bancarotta o insolvenza di una controparte, i Comparti potrebbero registrare ritardi nella liquidazione della posizione nonché perdite considerevoli, ivi incluse la diminuzione del valore dell’investimento nel periodo in cui la Società sta operando per far valere i propri diritti, l’impossibilità di realizzare plusvalenze dagli investimenti durante tale periodo e commissioni e spese sostenute per far valere i propri diritti. È anche possibile che si decida la cessazione dei contratti e delle tecniche basate su derivati di cui sopra a causa di bancarotta, sopraggiunta illegalità o variazioni nella legislazione fiscale o contabile in materia rispetto alle normative vigenti nel momento in cui il contratto era stato stipulato. Questo rischio è però limitato alla luce delle restrizioni agli investimenti stabilite nella sezione “Tecniche e strumenti finanziari” del presente Prospetto informativo.
Altri rischi
Fra gli altri rischi legati all’impiego di derivati si ricordano il rischio di differenze nella valorizzazione dei derivati dovute alla diversità dei metodi di valorizzazione consentiti e all’impossibilità di correlazione perfetta fra i derivati e i titoli sottostanti, i tassi e gli indici. Numerosi derivati, in particolare i derivati OTC, presentano una certa complessità, sono spesso valutati soggettivamente e la valorizzazione può essere effettuata unicamente da un ristretto numero di professionisti del mercato che spesso operano come controparti della transazione oggetto della valorizzazione. L’imprecisione delle valutazioni può determinare un aumento delle richieste di trasferimenti di liquidità a favore delle controparti o una perdita di valore per un Comparto. Questo rischio è tuttavia limitato poiché il metodo di valorizzazione adottato per valutare i derivati OTC deve essere verificabile da un revisore indipendente.