The Investment Manager is acting for the Manager in relation to this Prospectus and matters relating thereto and it or any of its associates may have an interest or position in Units in the Unit Trust. It is not acting for, or advising, or treating as its customer, any other person (unless other arrangements apply between the Investment Manager and such person) in relation to investment in the Unit Trust and will not be responsible for providing to any such other person best execution or any other of the protections afforded to its customers.
Counterparty Risk
Counterparty risk, otherwise known as default risk, is the risk that an organisation does not pay out on a bond or other trade or transaction when it is supposed to. If a counterparty fails to honour its obligations in a timely manner and the Fund is delayed or prevented from exercising its rights with respect to the investments in its portfolio, it may experience a decline in the value of its position, lose income and/or incur costs associated with asserting its rights.
Credit Risk – General
Funds may be exposed to credit / default risk of issuers of debt securities that the Fund may invest in. When a Fund invests in a security or other instrument which is guaranteed by a bank or other type of financial institution there can be no assurance that such guarantor will not itself be subject to credit difficulties, which may lead to the downgrading of such securities or instruments, or to the loss of some or all of the sums invested in such securities or instruments, or payments due on such securities or instruments
Currency Risk
The underlying investments of a Fund may be denominated in currencies other than the Base Currency of the Fund. Also, a Class of a Fund may be designated in a currency other than the Base Currency of the Fund. The Net Asset Value of the Fund may be affected unfavourably by fluctuations in the exchange rates between these currencies and the Base Currency and by changes in exchange rate controls. Unless the Class is specifically described as a Hedged Class, no steps are taken to mitigate the effects of exchange rate fluctuations between the currency of denomination of the Units and the Base Currency.
Cyber Security Risk
The Unit Trust and its service providers are susceptible to operational and information security and related risks of cyber security incidents. In general, cyber incidents can result from deliberate attacks or unintentional events. Cyber security attacks include, but are not limited to, gaining unauthorized access to digital systems (e.g., through "hacking" or malicious software coding) for purposes of misappropriating assets or sensitive information, corrupting data or causing operational disruption.
Cyber attacks also may be carried out in a manner that does not require gaining unauthorized access, such as causing denial-of-service attacks on websites (i.e. efforts to make services unavailable to intended users). Cyber security incidents affecting the Manager, Investment Manager, Administrator or Depositary or other service providers such as financial intermediaries have the ability to cause disruptions and impact business operations, potentially resulting in financial losses, including by interference with the Administrator’s ability to calculate the Net Asset Value; impediments to trading for the relevant Funds’ portfolio; the inability of Unitholders to transact business with the Unit Trust; violations of applicable privacy, data security or other laws; regulatory fines and penalties; reputational damage; reimbursement or other compensation or remediation costs; legal fees; or additional compliance costs.
Similar adverse consequences could result from cyber security incidents affecting issuers of securities in which the Unit Trust invests, counterparties with which the Unit Trust engages in transactions, governmental and other regulatory authorities, exchange and other financial market operators, banks, brokers, dealers, insurance companies and other financial institutions and other parties. While information risk management systems and business continuity plans have been developed which are designed to reduce the risks associated with cyber security, there are inherent limitations in any cyber security risk management systems or business continuity plans, including the possibility that certain risks have not been identified.
Fund Termination Risk
In the event of the early termination of a Fund, the Manager would have to distribute to the Unitholders their pro rata interest in the assets of the Fund. It is possible that at the time of such sale or distribution, certain investments held by a Fund may be worth less than the initial cost of such investments, resulting in a substantial loss to the Unitholders. Moreover, any organisational expenses with regard to a Fund that had not yet become fully amortised would be debited against the Fund’s capital at that time. The circumstances under which a Fund may be terminated are set out under the heading “Duration of the Unit Trust”.
Inflation Risk
A Fund’s assets or income from a Fund’s investments may be worth less in real terms in the future as inflation decreases the value of money. As inflation increases, the real value of a Fund’s portfolio will decline unless it grows by more than the rate of inflation.
Investment in Europe- European Sovereign Debt Crisis
Some of the Funds may invest substantially in Europe. In light of the fiscal conditions and concerns on sovereign debt of certain European countries, the Eurozone crisis continues to raise uncertainty with some or no clarity on an enduring solution. Any adverse events, such as the downgrading of the credit rating of a European country, the default or bankruptcy of one or more sovereigns within the Eurozone, the departure of some, or all, relevant EU Member States from the Eurozone, or any combination of the above or other economic or political events may have a negative impact on the value of the Funds. In light of ongoing concerns on the sovereign debt risk of certain countries within the Eurozone, a Fund’s investments in the region may be subject to higher volatility, liquidity, currency and default risks associated with investments in Europe.
If certain countries cease to use Euro as their local currency, the transition by an EU Member State away from the Euro or the dissolution of the Euro may require the redenomination of some, or all, Euro-denominated sovereign debt, corporate debt and securities (including equity securities). This may have an adverse impact on the liquidity of a Fund’s Euro-denominated assets and on the performance of the Fund which hold such assets. A Eurozone break-up or exit from the Euro might also lead to additional performance, legal and operational risks to the Fund and may cause uncertainty as to the operation of certain terms of agreements that are governed by the law of an exiting EU Member State.
While the governments of many European countries, the European Commission, the European Central Bank, the International Monetary Fund and other authorities are taking measures (such as undertaking economic reforms and imposing austerity measures on citizens) to address the current fiscal conditions, there are concerns that these measures may not have the desired effect and the future stability and growth of Europe remains uncertain. If a crisis occurs, economic recovery may take some time and future growth will be affected. The performance and value of the Funds may potentially be adversely affected by any or all of the above factors, or there may be unintended consequences in addition to the above arising from the potential European crisis that may adversely affect the performance and value of the Funds. It is also possible that a large number of investors could decide to redeem their investments in the Fund at the same time. Investors also need to bear in mind that the events in Europe may spread to other parts of the world, affecting the global financial system and other local economies, and ultimately adversely affecting the performance and value of a Fund.
Volatility and Liquidity Risk
The debt instruments in which a Fund invests may not be traded on an active secondary market. In addition, debt instruments in certain markets may be subject to higher volatility and lower liquidity when compared to more developed markets. The prices of securities traded in such markets may be subject to fluctuations. The bid and offer spreads of the price of such securities may be large and a Fund may incur significant trading costs. Liquidity risk exists when a particular security or instrument is difficult to purchase or sell. If the size of a transaction would represent a relatively large proportion of the average trading volume in that security or if the relevant market is illiquid (as is the case with many privately negotiated derivatives), it may not be possible to initiate a transaction or liquidate a position at an advantageous time or price. Further information on how the Investment Manager manages liquidity risk can be found under the heading Liquidity Risk Management below.
Market Disruption Risk
The Funds may be exposed to the risk of incurring large losses in the event of disrupted markets. Disruptions can include the suspension or limit on trading of a financial exchange and disruptions in one market sector can have an adverse effect on other market sectors. If this happens, the risk of loss to a Fund can be increased because many positions may become illiquid, making them difficult to sell. Finance available to a Fund may also be reduced which can make it more difficult for a Fund to trade.
No Investment Guarantee
Investment in a Fund is not of the same nature of a deposit in a bank account and is not protected by any government, government agency or other guarantee scheme which may be available to protect the holder of a bank deposit account. Any investment in a Fund is subject to fluctuations in value and you may get back less than you invest.
Potential implications of Brexit
On 23 June 2016 the United Kingdom held a referendum and voted to leave the European Union. This has led to volatility in the financial markets of the United Kingdom and more broadly across Europe and may also lead to weakening in consumer, corporate and financial confidence in such markets. The extent and process by which the United Kingdom will exit the European Union, and the longer term economic, legal, political and social framework to be put in place between the United Kingdom and the European Union are unclear at this stage and are likely to lead to ongoing political and economic uncertainty and periods of exacerbated volatility in both the United Kingdom and in wider European markets for some time. This mid to long term uncertainty may have an adverse effect on the economy generally and on the ability of the Funds to execute their respective strategies and to receive attractive returns.
Leaving the European Union may also result in significant changes to law and regulation in the United Kingdom. It is not currently possible to assess the effect of these changes on the Unit Trust, its investments or the position of the Unitholders. Investors should be aware that these and other similar consequences following from the referendum result may adversely affect the value of the Units and the Unit Trust’s performance.
Suspension of Trading
A securities exchange typically has the right to suspend or limit trading in any instrument traded on that exchange. The government or the regulators may also implement policies that may affect the financial markets. A suspension could render it impossible for the Investment Manager or an underlying fund manager to liquidate positions and thereby expose a Fund to losses and may have a negative impact on the Fund.
Taxation
Any change in the taxation legislation or the interpretation thereof in any jurisdiction where a Fund is registered, marketed or invested could affect the tax status of the Fund, and consequently the value of the Fund’s investments in the affected jurisdiction, the Fund’s ability to achieve its investment objective and/or to alter the post tax returns to Unitholders.
A Fund may be subject to withholding or other taxes on income and/or gains arising from its investments. Certain investments may themselves be subject to similar taxes on the underlying investments that they hold. Any investment in either developed or emerging markets, may be subject to new taxes or the rate of tax applicable to any income arising or capital gains may increase or decrease as a result of any prospective or retrospective change in applicable laws, rules or regulations or the interpretation thereof. It is possible that a Fund may or may not be able to benefit from relief under a double tax agreement between Ireland and the country where an investment is resident for tax purposes.
Certain countries may have a tax regime that is less well defined, may be subject to unpredictable change and may permit retroactive taxation thus the Funds could become subject to a local tax liability that had not reasonably been anticipated. Such uncertainty could necessitate significant provisions being made by any relevant Fund in the Net Asset Value per Unit calculations for foreign taxes while it could also result in a Fund incurring the cost of a payment made in good faith to a fiscal authority where it was eventually found that a payment need not have been made.
Consequently, where through fundamental uncertainty as to the tax liability, or the lack of a developed mechanism for practical and timely payment of taxes, a Fund pays taxes relating to previous years, any related costs will likewise be chargeable to the Fund. Such late paid taxes will normally be debited to a Fund at the point the decision to accrue the liability in the Fund’s accounts is made.
As a result of the situations referred to above, any provisions made by the Funds in respect of the potential taxation of and returns from investments held at any time may prove to be excessive or inadequate to meet any eventual tax liabilities. Consequently, investors in a Fund may be advantaged or disadvantaged when they subscribe or redeem their Units in the Fund.
Unitholders and potential investors’ attention is drawn to the taxation risks associated with investing in a Fund. Please refer to the section headed “TAXATION”.
Foreign Account Tax Compliance Act
The foreign account tax compliance provisions (“FATCA”) of the Hiring Incentives to Restore Employment Act 2010 which apply to certain payments are essentially designed to require reporting of Specified US Person’s direct and indirect ownership of non-US accounts and non-US entities to the US Internal Revenue Service (“IRS”), with any failure to provide the required information resulting in a 30% US withholding tax on direct US investments (and possibly indirect US investments). In order to avoid being subject to US withholding tax, both US investors and non-US investors are likely to be required to provide information regarding themselves and their investors. In this regard the Irish and US Governments signed an intergovernmental agreement (“Irish IGA”) with respect to the implementation of FATCA (see section entitled “Other” within the “Taxation” section for further detail) on 21 December 2012.
Under the Irish IGA (and the relevant Irish regulations and legislation implementing same), foreign financial institutions (such as the Unit Trust) should generally not be required to apply 30% withholding tax. To the extent the Unit Trust. however suffers US withholding tax on its investments as a result of FATCA, or is not in a position to comply with any requirement of FATCA, the Administrator acting on behalf of the Unit Trust may take any action in relation to a Unitholder's investment in the Unit Trust to redress such non-compliance and/or to ensure that such withholding is economically borne by the relevant Unitholder whose failure to provide the necessary information or to become a participating foreign financial institution or other action or inaction gave rise to the withholding or non-compliance, including compulsory redemption of some or all of such Unitholder’s holding of Units. The Manager, in taking any such action or pursuing any such remedy shall act in good faith and on reasonable grounds, and pursuant to applicable laws and regulations.
Unitholders and prospective investors should consult their own tax advisor with regard to US federal, state, local and non-US tax reporting, the possible implication of FATCA on them and the Unit Trust and certification requirements associated with an investment in the Unit Trust.
Common Reporting Standard
The OECD developed the Common Reporting Standard (“CRS”) to address the issue of offshore tax evasion on a global basis. The CRS provides a common standard for due diligence, reporting and exchange of financial account information. Pursuant to the CRS, participating jurisdictions will obtain from reporting financial institutions, and automatically exchange with exchange partners on an annual basis, financial information with respect to all reportable accounts identified by financial institutions on the basis of common due diligence and reporting procedures. The first information exchanges began in September 2017. Ireland has legislated to implement the CRS. As a result the Unit Trust will be required to comply with the CRS due diligence and reporting requirements, as adopted by Ireland. Unitholders may be required to provide additional information to the Unit Trust to enable the Unit Trust to satisfy its obligations under the CRS. Failure to provide requested information may subject an investor to liability for any resulting penalties or other charges and/or compulsory redemption of its Units in the relevant Fund.
Unitholders and prospective investors should consult their own tax advisor with regard to with respect to their own certification requirements associated with an investment in the Unit Trust.
Valuation Risk
Valuation of a Fund’s investments may involve uncertainties and judgmental determinations. If such valuation turns out to be incorrect, this may affect the Net Asset Value calculation of the Fund.
Risk of investing in other collective investment schemes
A Fund may invest in other collective investment schemes and therefore will be subject to the risks associated with the underlying collective investment schemes. A Fund does not have control of the investments of the underlying collective investment schemes and there is no assurance that the investment objective and strategy of the underlying collective investment schemes will be successfully achieved which may have a negative impact to the Net Asset Value of the Fund.
There may be additional costs involved when investing into these underlying collective investment schemes. There is also no guarantee that the underlying collective investment schemes will always have sufficient liquidity to meet the Fund’s redemption requests as and when made.
FUND SPECIFIC RISKS
Hedged Classes
Hedged Classes aim to mitigate the effect of fluctuations in the exchange rate of the currency of the relevant Hedged Class relative to the Base Currency of the Fund. The Manager aims to mitigate this risk by using financial instruments such as those described under the heading “Investment Policy: General - Efficient Portfolio Management Techniques”, provided that such instruments shall not result in hedged positions exceeding 105% or falling below 95% of the Net Asset Value attributable to the relevant Class of the Fund.
Currency hedging also has potential downsides. Hedging techniques have transaction costs which are borne by the Hedged Class. In addition it is unlikely that the Manager will be able to achieve a perfect currency hedge, so there is no guarantee that a currency hedge will be entirely effective. Investors should also be aware that this strategy may substantially limit Unitholders of the relevant Class from benefiting if the designated currency falls against the Base Currency and/or the currency in which assets of the Fund are denominated.
Liability of the Fund
Unitholders of the relevant Hedged Class of the Fund may be exposed to fluctuations in the Net Asset Value per Unit reflecting the gains/losses on and the costs of the relevant financial instruments. However, the financial instruments used to implement such strategies shall be assets/liabilities of the Fund as a whole.
RMB Hedged Class Risk
RMB is subject to a managed floating exchange rate based on market supply and demand with reference to a basket of currencies. Currently, the RMB is traded in two markets: onshore RMB (CNY) in Mainland China and offshore RMB (CNH) primarily in Hong Kong. Onshore RMB (CNY) is not freely convertible and is subject to exchange controls and certain requirements by the government of PRC. Offshore RMB (CNH), on the other hand, is freely tradable. The exchange rate used for the RMB denominated Hedged Classes is the offshore RMB (CNH). The value of offshore RMB (CNH) could differ, perhaps significantly from that of the onshore RMB (CNY) due to a number of factors including without limitation those foreign exchange control policies and repatriation restrictions. Accordingly, RMB denominated Hedged Classes may be exposed to greater foreign exchange risks. There is no assurance that RMB will not be subject to devaluation or revaluation or that shortages in the availability of foreign currency will not develop.
Investment in Small Capitalisation / Mid-Capitalisation Companies
The stock of small-capitalisation and mid-capitalisation companies may have lower liquidity and their prices are more volatile to adverse economic developments than those of larger capitalisation companies in general. Risks include economic risks, such as lack of product depth, limited geographical diversification and increased sensitivity to the business cycle. They also include organisational risk, such as concentration of management and shareholders and key- person dependence. Where smaller companies are listed on ‘junior’ sections of the stock exchange, they may be subject to a lighter regulatory environment. Furthermore, the shares in smaller companies can be more difficult to buy and sell, resulting in less flexibility, and sometimes higher costs, in implementing investment decisions.
Investment in Specific Countries, Regions and Sectors
A Fund’s investments are concentrated in specific industry sectors, instruments, countries or regions. The value of a Fund may be more volatile than that of a fund having a more diverse portfolio of investments.
The value of a Fund may be more susceptible to adverse economic, political, policy, foreign exchange, liquidity, tax, legal or regulatory event affecting the specific country or region market.
Investment in Russia
Investments in companies organised in or who principally do business in Russia pose special risks, including economic and political unrest and may lack a transparent and reliable legal system for enforcing the rights of creditors and shareholders of the Funds. Furthermore, the standard of corporate governance and investor protection in Russia may not be equivalent to that provided in other jurisdictions. Evidence of legal title to shares in a Russian company is maintained in book entry form. In order to register an interest of the Fund’s shares an individual must travel to the company’s registrar and open an account with the registrar. The individual will be provided with an extract of the share register detailing his interests but the only document recognised as conclusive evidence of title is the register itself. Registrars are not subject to effective government supervision. There is a possibility that the Fund could lose their registration through fraud, negligence, oversight or catastrophe such as a fire. Registrars are not required to maintain insurance against these occurrences and are unlikely to have sufficient assets to compensate the Fund in the event of loss. In other circumstances such as the insolvency of a sub-custodian or registrar, or retroactive application of legislation, the Funds may not be able to establish title to investments made and may suffer loss as a result. In such circumstances, the Fund may find it impossible to enforce its right against third parties.
Investment in China
Investing in the Chinese securities markets is subject to both emerging market risks as well as country specific risks. Political changes, restrictions on currency exchange, exchange monitoring, taxes, limitations on foreign capital investments and capital repatriation can also affect investment performance.
Whilst the number of available share issues continues to increase, availability remains limited as compared with the choice available in other developed financial markets. This can impact on the level of liquidity in the shares markets which in turn can lead to price volatility.
The legal and regulatory framework for capital markets and joint stock companies in China is less developed when compared with those of developed countries. In addition, Chinese accounting standards may differ from international accounting standards. Investment in Chinese securities may involve certain custodial risks. For example, the evidence of title of exchange traded securities in the People’s Republic of China (“PRC”) consists only of electronic book-entries in the depository and/or registry associated with the relevant exchange. These arrangements of the depositories and registries are new and not fully tested with regard to their efficiency, accuracy and security.
Investment in mainland China remains sensitive to any major change in economic, social and political policy in the PRC. The capital growth and thus the performance of these investments may be adversely affected due to such sensitivity. The PRC government’s control of future movements in exchange rates and currency conversion may have an adverse impact on the operations and financial results of the companies in which these Funds invest.
With the potential uncertainty concerning the tax treatment of investments in Chinese securities, the possibility of tax rules being changed and the possibility of taxes or tax liabilities being applied retroactively, any provisions for taxation made by the relevant Funds at any time may prove to be excessive or inadequate to meet any eventual tax liabilities. Consequently, investors may be advantaged or disadvantaged depending on the position of the Chinese tax authorities in the future and the level of tax provisions proving to be either excessive or inadequate either when they subscribed or redeemed their Units in the relevant Funds. In the event that tax provisions are made, any shortfall between the provision and the actual tax liabilities, which will be debited from the Fund’s assets, will adversely affect the Fund’s Net Asset Value. The actual tax liabilities may be lower than the tax provision made. Depending on the timing of their subscriptions and/or redemptions, investors may be disadvantaged as a result of any shortfall of tax provision and will not have the right to claim any part of the overprovision (as the case may be).
Under the prevailing PRC tax policy, there are certain tax incentives available to PRC companies with foreign investments. Moreover, there is a possibility that the tax laws, regulations and practice in the PRC may be subject to change and that such changes may have retrospective effect. There is no assurance that tax incentives currently offered to foreign companies will not be abolished in the future. In addition, by investing in Chinese securities including China A shares and China B shares (indirectly through investment in other CIS or participation notes), these Funds may be subject to withholding and other taxes imposed in the PRC which cannot be eliminated by any applicable double taxation treaty. Therefore such uncertainty could necessitate significant provisions being made in the Net Asset Value per Unit calculations for foreign taxes.
Currently, foreign investors may only invest in China A shares and the PRC domestic securities market; (1) through quotas approved under the QFII Regulations and/or RQFII Regulations; (2) through the Shanghai Hong Kong Stock Connect Scheme and Shenzhen Hong Kong Stock Connect Scheme (the “Connect Schemes”); or (3) as a strategic investor under applicable PRC regulations. Foreign investors may invest in China B shares directly. It is possible that there will be other means approved by relevant regulators to permit direct investments in China A shares in the future. It is anticipated that a Funds’ exposure to China A shares listed on the Shanghai Stock Exchange (“SSE”) and Shenzhen Stock Exchange (“SZSE”) may be obtained directly via the Connect Schemes and exposure to China A Shares listed on other exchanges and China B shares will be obtained through indirect exposure through investment in other eligible collective investment schemes or participation notes and details of any such investment is set out in the relevant
Supplement for a Fund. Details of the risks associated with investment in China A or China B securities is set out under the heading “Risk Considerations –Investment in China” and specific risk factors regarding investment directly in China A shares via the Connect Schemes is set out under the heading ‘Risk Considerations- Investment via the Connect Schemes’. Further details on the Connect Schemes are set out below.
The Shanghai Hong Kong Stock Connect Scheme is a securities trading and clearing linked programme developed by the Stock Exchange of Hong Kong (“SEHK”), Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (“HKEx”), SSE and China Securities Depository and Clearing Corporation Limited (“ChinaClear”) and the Shenzhen Hong Kong Stock Connect Scheme is a securities trading and clearing linked programme developed by SEHK, HKEx and the SZSE and ChinaClear. The aim of the Connect Schemes is to achieve mutual stock market access between mainland China and Hong Kong.
The Shanghai Hong Kong Stock Connect Scheme enables Hong Kong and overseas investors, to invest in China A shares listed in the SSE (“SSE Securities”) through their Hong Kong brokers and a securities trading service company established by SEHK using the Northbound Shanghai Trading Link. Under the Northbound Shanghai Trading Link, investors, through their Hong Kong brokers and a securities trading service company established by the SEHK, may be able to trade SSE Securities, listed on the SSE, subject to the rules of the Shanghai Hong Kong Stock Connect Scheme. SSE Securities, as of the date of this Prospectus, include shares listed on the SSE that are (a) constituent stocks of SSE 180 Index; (b) constituent stocks of SSE 380 Index; (c) China A shares listed on the SSE that are not constituent stocks of the SSE 180 Index or SSE 380 Index but which have corresponding China H shares accepted for listing and trading on SEHK, provided that: (i) they are not traded on the SSE in currencies other than RMB (ii) they are not under risk alert. SEHK may include or exclude securities as SSE Securities and may change the eligibility of shares for trading on the Northbound Shanghai Trading Link.
The Shenzhen Hong Kong Stock Connect enables Hong Kong and overseas investors, to invest in China A shares listed in the SZSE (“SZSE Securities”) through their Hong Kong brokers and a securities trading service company established by SEHK using the Northbound Shenzhen Trading Link. Under the Northbound Shenzhen Trading Link, through their Hong Kong brokers and a securities trading service company established by SEHK, Hong Kong and overseas investors may be able to trade SZSE Securities, listed on the SZSE, subject to the rules of the Shenzhen Hong Kong Stock Connect Scheme. SZSE Securities, as of the date of the Prospectus, include (a) all the constituent stocks of the SZSE Component Index and SZSE Small/Mid Cap Innovation Index which has a market capitalisation of not less than RMB 6 billion, and (b) China A shares listed on the SZSE which have corresponding China H shares accepted for listing and trading on SEHK, provided that: (i) they are not traded on the SZSE in currencies other than RMB (ii) they are not under risk alert or under delisting arrangement.
At the initial stage of the Shenzhen Hong Kong Stock Connect, investors eligible to trade shares that are listed on the ChiNext Board under Northbound trading will be limited to institutional professional investors (which the Funds will qualify as such) as defined in the relevant Hong Kong rules and regulations.
SEHK may include or exclude securities as SZSE Securities and may change the eligibility of shares for trading on the Northbound Shenzhen Trading Link.
Under the Connect Schemes, the Hong Kong Securities Clearing Company Limited (“HKSCC”), a wholly-owned subsidiary of HKEx, will be responsible for the clearing, settlement and the provision of depository, nominee and other related services of the trades executed by Hong Kong market participants and investors.
Investment via the Connect Schemes
Risks Associated with the Connect Schemes
The relevant rules and regulations on Connect Schemes are subject to change which may have potential retrospective effect. The Connect Schemes are subject to quota limitations. Where a suspension in the trading through the programme is effected, the Fund’s ability to invest in China A shares or access the PRC market through the programme will be adversely affected. In such event, a Fund’s ability to achieve its investment objective could be negatively affected.
Quota limitations
Trading under the Connect Schemes will be subject to a daily quota (“Daily Quota”). The Northbound Shanghai Trading Link under the Shanghai-Hong Kong Stock Connect Scheme, Northbound Shenzhen Trading Link under the Shenzhen- Hong Kong Stock Connect Scheme, Southbound Hong Kong Trading Link under the Shanghai-Hong Kong Stock Connect Scheme and Southbound Hong Kong Trading Link under the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect Scheme will be respectively subject to a separate set of Daily Quota. The Daily Quota limits the maximum net buy value of cross boundary trades under each of the Connect Schemes each day. The Northbound Daily Quota is currently set at RMB13 billion for each of the Connect Schemes as of the date of this Prospectus. SEHK will monitor the quota and publish the remaining balance of the Northbound Daily Quota at scheduled times on the HKEx’s website.
Once the remaining balance of the Northbound Daily Quota drops to zero or the Northbound Daily Quota is exceeded during the opening call session, new buy orders will be rejected (though investors will be allowed to sell their cross- boundary securities regardless of the quota balance). Therefore, quota limitations may restrict the relevant Fund’s ability to invest in China A shares through the Connect Schemes on a timely basis, and the relevant Fund may not be able to effectively pursue its investment strategies.
Legal / Beneficial Ownership
The SSE Securities and SZSE Securities in respect of a Fund are held by the Depositary in accounts in the Central Clearing and Settlement System (“CCASS”) maintained by the HKSCC as central securities depositary in Hong Kong. HKSCC in turn holds the SSE Securities and SZSE Securities, as the nominee holder, through an omnibus securities account in its name registered with ChinaClear for each of the Connect Schemes. While the relevant CSRC regulations and ChinaClear rules generally provide for the concept of a “nominee holder” and Hong Kong and overseas investors (such as the Unit Trust and the Funds) would be recognised as having beneficial ownership in the SSE Securities and SZSE Securities. The precise nature and rights of the Funds as the beneficial owners of the SSE Securities and SZSE Securities through HKSCC as nominee is not well defined under PRC law. There is lack of a clear definition of, and distinction between, “legal ownership” and “beneficial ownership” under PRC law and there have been few cases involving a nominee account structure in the PRC courts. Therefore, the exact nature and methods of enforcement of the rights and interests of the Fund under PRC law is uncertain. Further, how an investor, such as a relevant Fund, as the beneficial owner of SSE Securities and SZSE Securities under the stock connect structure, exercises and enforces its right in the PRC courts are yet to be tested. Because of this uncertainty, in the unlikely event that HKSCC becomes subject to winding up proceedings in Hong Kong it may not be possible to say with certainty if the SSE Securities and SZSE Securities will be regarded as held for the beneficial ownership of the Funds or as part of the general assets of HKSCC available for general distribution to its creditors.
Clearing and settlement risk
The HKSCC and ChinaClear have established the clearing links and each is a participant of each other to facilitate clearing and settlement of cross-boundary trades. For cross-boundary trades initiated in a market, the clearing house of that market will on one hand clear and settle with its own clearing participants, and on the other hand undertake to fulfil the clearing and settlement obligations of its clearing participants with the counterparty clearing house.
Should the remote event of ChinaClear default occur and ChinaClear be declared as a defaulter, HKSCC’s liabilities in Northbound trades under its market contracts with clearing participants will be limited to assisting clearing participants in pursuing their claims against ChinaClear. HKSCC will in good faith, seek recovery of the outstanding stocks and monies from ChinaClear through available legal channels or through ChinaClear’s liquidation In that event, the Fund may suffer delay in the recovery process or may not be able to fully recover its losses from ChinaClear.
Currency risk
Hong Kong and overseas investors will trade and settle SSE Securities and SZSE Securities in RMB only. Hence, the Funds will need to use RMB to trade and settle SSE Securities and SZSE Securities.
No protection by Hong Kong Investor Compensation Fund
Investment through the Connect Schemes is conducted through brokers, and is subject to the risks of default by such brokers’ in their obligations.
The Fund’s investments through Northbound trading under the Connect Schemes are not covered by Hong Kong’s Investor Compensation Fund. Hong Kong’s Investor Compensation Fund is established to pay compensation to investors of any nationality who suffer pecuniary losses as a result of default of a licensed intermediary or authorised financial institution in relation to exchange-traded products in Hong Kong.
Since default matters in the Northbound Trading Link via the Connect Schemes does not involve products listed or traded in SEHK or Hong Kong Futures Exchange Limited, they will not be covered by the Investor Compensation Fund.
On the other hand, since a Fund is carrying out Northbound trading through securities brokers in Hong Kong but not the PRC brokers, therefore not protected by the China Securities Investor Protection Fund.
Corporate actions and shareholders’ meetings
Notwithstanding the fact that HKSCC does not claim proprietary interests in the SSE Securities and SZSE Securities held in its omnibus stock account in ChinaClear, ChinaClear as the share registrar for SSE and SZSE listed companies will still treat HKSCC as one of the shareholders when it handles corporate actions in respect of such SSE Securities and SZSE Securities.
HKSCC will monitor the corporate actions affecting SSE Securities and SZSE Securities and keep the relevant brokers or custodians participating in CCASS (“CCASS participants”) informed of all such corporate actions that require CCASS participants to take steps in order to participate in them.
SSE-/SZSE-listed companies usually announce information regarding their annual general meetings/extraordinary general meetings about two to three weeks before the meeting date. A poll is called on all resolutions for all votes. HKSCC will advise CCASS participants of all general meeting details such as meeting date, time, venue and the number of resolutions.
The HKSCC will keep CCASS participants informed of corporate actions of SSE Securities and SZSE Securities (as defined above). Where the articles of association of a listed company do not prohibit the appointment of proxy/multiple proxies by its shareholder, HKSCC will make arrangements to appoint one or more investors as its proxies or representatives to attend shareholders’ meetings when instructed. Further, investors (with holdings reaching the thresholds required under the PRC regulations and the articles of associations of listed companies) may, through their CCASS participants, pass on proposed resolutions to listed companies via HKSCC under the CCASS rules. HKSCC will pass on such resolutions to the companies as shareholder on record if so permitted under the relevant regulations and requirements. Hong Kong and overseas investors (including the Fund) are holding SSE Securities and SZSE Securities traded via the Connect Schemes through their brokers or custodians, and they will need to comply with the arrangement and deadline specified by their respective brokers or custodians (i.e. CCASS participants). The time for them to take actions for some types of corporate actions of SSE Securities and SZSE Securities may be very short. Therefore, it is possible that the Fund may not be able to participate in some corporate actions in a timely manner.
Foreign Shareholding Restrictions
China Securities Regulatory Commission (“CSRC”) stipulates that, when holding China A shares through the Connect Schemes, Hong Kong and overseas investors are subject to the following shareholding restrictions:
- shares held by a single foreign investor (such as a Fund) investing in a listed company must not exceed 10 % of the total issued shares of such listed company; and
- total shares held by all foreign investors (i.e. Hong Kong and overseas investors) who make investment in a listed company must not exceed 30 % of the total issued shares of such listed company.

Translation (ENES, 2018-04-30):
El Gestor de inversiones actúa en nombre de la Entidad gestora en relación con el presente Folleto y las cuestiones relacionadas con él, y tanto ella como cualquiera de sus socios pueden poseer una participación o posición en Participaciones del Fideicomiso de inversiones. El Gestor de inversiones no actúa en nombre de ninguna otra persona (salvo que existan acuerdos adicionales entre ambas) en relación con la inversión en el Fideicomiso de inversiones, como tampoco la asesora o trata como su cliente, y no se responsabilizará de ofrecer a esta una garantía de ejecución óptima u otro de los dispositivos de protección que ofrece a sus clientes.
Riesgo de contraparte
El riesgo de contraparte, también denominado riesgo de impago, es el riesgo de que una organización no satisfaga el pago de un bono u otra operación o transacción cuando deba hacerlo. Si una contraparte incumple sus obligaciones de pago de manera puntual y los Fondos sufren retrasos o se les impide ejercer sus derechos respecto a las inversiones en cartera, es posible que disminuya el valor de sus posiciones, pierdan ingresos e incurran en gastos a fin de reclamar sus derechos.
Riesgo de crédito – Generalidades
Los fondos podrán estar expuestos al riesgo de crédito/incumplimiento de emisores de títulos de deuda en los que el Fondo puede invertir. Cuando los Fondos inviertan en un título u otro instrumento avalado por un banco u otro tipo de institución financiera, no se pueden tener garantías de que dicho avalista no sufrirá dificultades de crédito, lo que puede provocar una rebaja de la calificación de dichos títulos o instrumentos, o la pérdida de una parte o la totalidad de las sumas invertidas en dichos títulos o instrumentos, o pagos exigibles respecto de dichos títulos o instrumentos.
Riesgo de divisas
Los instrumentos subyacentes de un Fondo podrán estar denominados en divisas distintas de la Divisa base del Fondo. Del mismo modo, la Clase de un Fondo podrá estar denominada en una divisa distinta a la Divisa base del Fondo. El Valor de activo neto del Fondo podrá resultar perjudicado por las fluctuaciones de los tipos de cambio entre dichas divisas y la Divisa base, así como por cambios en los controles de los tipos de cambio. Salvo que la Clase se describa específicamente como Clase con cobertura, no se tomará ninguna medida para mitigar los efectos de la fluctuación en los tipos de cambio entre la divisa de denominación de las Participaciones y la Divisa base.
Riesgo de seguridad cibernética
El Fideicomiso de inversiones y sus proveedores de servicios son susceptibles a la seguridad de la información y operaciones, así como a riesgos relacionados de incidentes sobre seguridad cibernética. Por lo general, los incidentes cibernéticos pueden resultar de ataques deliberados o de sucesos accidentales. Entre los ataques de seguridad cibernética se encuentran, entre otros, la obtención de acceso no autorizado a sistemas digitales (por ejemplo, “hackeo” o codificación de software malicioso) para apropiarse indebidamente de activos o información confidencial, la corrupción de datos o la provocación de una interrupción de las operaciones.
Los ataques cibernéticos pueden realizarse de forma que no sea necesario obtener un acceso no autorizado, como provocar ataques de denegación de servicios en páginas web (es decir, lograr que usuarios previstos pierdan acceso a los servicios). Los incidentes de seguridad cibernética que afectan a la Entidad gestora, al Gestor de inversiones, a la Entidad administradora, al Depositario o a otros proveedores de servicios como intermediarios financieros pueden provocar interrupciones y perjudicar las operaciones empresariales, lo que puede ocasionar pérdidas financieras, incluso mediante la interferencia en la capacidad de la Entidad administradora de calcular su Valor de activo neto; impedimentos para negociar con la cartera de los Fondos correspondientes; la incapacidad de los Titulares de Participaciones de realizar operaciones con el Fideicomiso de inversiones; violación de la privacidad aplicable, la seguridad de datos u otras leyes; multas y sanciones normativas; daños a la reputación; reembolso u otros costes de compensación o corrección; u otros costes de cumplimiento.
Podrían producirse consecuencias adversas similares derivadas de incidentes de seguridad cibernética que afecten a emisores de valores en los que invierte el Fideicomiso de inversiones, contrapartes con las que el Fideicomiso de inversiones opera, autoridades gubernamentales y reguladoras, operadores de mercados financieros y de cambio, bancos, corredores, intermediarios, aseguradoras y otras instituciones financieras u otras partes. A pesar de que se han desarrollado sistemas de gestión de riesgos de información y planes de continuidad empresarial, diseñados para reducir
los riesgos relacionados con la seguridad cibernética, existen limitaciones inherentes en todos los sistemas de gestión de riesgos de seguridad cibernética o planes de continuidad empresarial, incluida la posibilidad de que no se identifiquen determinados riesgos.
Riesgo de extinción del Fondo
En caso de disolución prematura de un Fondo, la Entidad gestora tendría que distribuir entre los Titulares de Participaciones su participación proporcional en el activo del Fondo. Es posible que, cuando se produzca dicha venta o distribución, ciertas inversiones en propiedad de un Fondo tengan un valor inferior al coste inicial de dichas inversiones, conllevando unas pérdidas considerables para los Titulares de participaciones. Además, los eventuales gastos organizativos de un Fondo no amortizados totalmente hasta esa fecha se cargarían al capital del Fondo en ese momento. Las circunstancias en que el Fondo podrá disolverse se recogen bajo el epígrafe “Duración del Fideicomiso de inversiones”.
Riesgo de inflación
Los activos o rentas de un Fondo derivados de las inversiones de éste podrían tener menos valor en términos reales en el futuro, puesto que la inflación hace disminuir el valor del dinero. A medida que aumente la inflación, el valor real de la cartera del Fondo disminuirá salvo que crezca a un mayor ritmo que la tasa de inflación.
Inversión en Europa: Crisis de la deuda soberana europea
Algunos Fondos pueden invertir esencialmente en Europa. A la luz de la coyuntura fiscal y la preocupación en torno a la deuda soberana de algunos países europeos, la crisis de la zona euro sigue azuzando la incertidumbre con una solución duradera que es poco o nada clara. Los posibles acontecimientos adversos, como la rebaja de la calificación crediticia de un país europeo, el incumplimiento o la quiebra de uno o más estados soberanos de la zona euro, la salida de algunos, o todos, los Estados miembros de la UE de la zona euro, o cualquier combinación de estos acontecimientos económicos o políticos o de otros, pueden perjudicar el valor de los Fondos. En vista de las constantes preocupaciones sobre el riesgo de deuda soberana en algunos países de la zona euro, las inversiones de un Fondo en la región pueden estar sujetas a mayores riesgos de volatilidad, liquidez, divisas e incumplimiento en relación con las inversiones en Europa.
En el caso de que determinados países dejaran de utilizar el euro como moneda nacional, la salida de un Estado miembro de la UE fuera del euro o la disolución del euro podrán exigir el cambio de denominación de la totalidad o parte de la deuda soberana denominada en euros, la deuda corporativa y los valores (incluidos los valores de renta variable). Ello podría tener un efecto adverso en la liquidez de los activos denominados en euros de un Fondo y en la rentabilidad del Fondo que invierta en dichos activos. Una ruptura de la zona euro o la salida del euro también podrían dar lugar a una rentabilidad adicional o riesgos legales y operativos para el Fondo, y crear incertidumbre sobre el funcionamiento de algunos de los términos de los acuerdos que se rigen por la legislación de un Estado miembro de la UE que abandone el euro.
Aunque los gobiernos de muchos países europeos, la Comisión Europea, el Banco Central Europeo, el Fondo Monetario Internacional y otras autoridades están adoptando medidas (como la realización de reformas económicas y la imposición de medidas de austeridad a los ciudadanos) para hacer frente a las actuales condiciones fiscales, existe la preocupación de que dichas medidas no tengan el efecto deseado y que la estabilidad y el crecimiento futuros de Europa sigan siendo inciertos. En caso de producirse una crisis, la recuperación económica podría llevar algún tiempo y el crecimiento futuro se vería afectado. La rentabilidad y el valor de los Fondos podrían verse afectados negativamente por cualquiera o todos los factores anteriores, o pueden darse consecuencias no deseadas, además de las anteriormente expuestas que se deriven de la posible crisis europea y que podrían perjudicar a la rentabilidad y el valor de los Fondos. Asimismo, cabe la posibilidad de que un gran número de inversores decidiera proceder a la amortización de sus inversiones en el Fondo al mismo tiempo. Los inversores también deben tener en cuenta que los acontecimientos en Europa pueden propagarse a otras partes del mundo, afectando al sistema financiero mundial y otras economías locales y, en última instancia, influir negativamente en la rentabilidad y el valor del Fondo.
Riesgo de volatilidad y liquidez
Es posible que los instrumentos de deuda en los que invierte un Fondo no se negocien en un mercado secundario activo. Además, los instrumentos de deuda en determinados mercados pueden verse sometidos a una volatilidad más elevada y una menor liquidez que en mercados más desarrollados. Los precios de los valores negociados en dichos mercados pueden estar sujetos a fluctuaciones. Los diferenciales de oferta y demanda del precio de tales valores pueden ser amplios y un Fondo podría incurrir en costes de negociación significativos. El riesgo de liquidez se produce cuando resulta difícil comprar o vender un título o un instrumento concretos. Si el tamaño de una operación representase una proporción especialmente elevada del volumen de negociación medio en ese valor o si el mercado pertinente carece de liquidez (como es el caso de muchos derivados negociados en privado), podría no ser posible iniciar una operación o liquidar una posición en el momento o al precio más ventajosos. Podrá encontrar más información sobre el método de gestión del riesgo de liquidez del Gestor de inversiones en el epígrafe “Gestión del riesgo de liquidez” más abajo.
Riesgo de trastornos de mercados
Los Fondos pueden estar expuestos al riesgo de incurrir en grandes pérdidas en caso de que los mercados sufran trastornos. Entre los posibles trastornos cabe citar la suspensión o limitación de la negociación de un mercado financiero y los trastornos en un sector de mercado que puedan tener efectos negativos en otros sectores de mercado. Cuando esto ocurra, puede aumentar el riesgo de pérdidas para un Fondo al dejar de tener liquidez muchas de sus posiciones, lo que dificulta la venta de estas. También es posible que se reduzca la financiación de que dispone un Fondo, lo que dificulta las operaciones del Fondo.
No hay garantía de la inversión
La inversión en un Fondo no tiene la misma naturaleza de un depósito en una cuenta bancaria y no está protegida por ningún Gobierno, organismo oficial u otro programa de garantías, que exista para la protección del titular de una cuenta bancaria de depósito. Toda inversión en el Fondo está sujeta a fluctuaciones de valor y es posible que usted obtenga menos de lo que invirtió originalmente.
Posibles consecuencias del brexit
El 23 de junio de 2016, el Reino Unido celebró un referéndum y votó a favor de abandonar la Unión Europea. Esto ha dado lugar a una situación de volatilidad en los mercados financieros del Reino Unido y de toda Europa en general, además de que puede reducir la confianza de los consumidores, las empresas y el sector financiero en dichos mercados. El alcance y el proceso mediante los cuales el Reino Unido abandonará la Unión Europea, así como el marco económico, legal, político y social a largo plazo que se dispondrá entre el Reino Unido y la Unión Europea aún no están claros y es posible que deriven en una constante incertidumbre política y económica y en periodos de volatilidad acentuada en el Reino Unido y en los amplios mercados europeos durante un tiempo. Esta incertidumbre de medio a largo plazo podrá tener un efecto negativo sobre la economía en general y sobre la capacidad de los Fondos de llevar a cabo sus estrategias y de obtener rentabilidades atractivas.
El abandono de la Unión Europea también podría provocar cambios importantes en la legislación y los reglamentos del Reino Unido. Actualmente, no es posible evaluar el efecto de dichos cambios en el Fideicomiso de inversiones, sus inversiones o la posición de los Titulares de participaciones. Los inversores deben tener presente que estas consecuencias y otras similares tras el referéndum podrían perjudicar el valor de las Participaciones y la rentabilidad del Fideicomiso de inversiones.
Suspensión de la negociación
Un mercado de valores tiene el derecho generalmente de suspender o limitar la negociación de cualquier instrumento negociado en dicho mercado. El gobierno o las entidades reguladoras también podrían aplicar políticas que pueden afectar a los mercados financieros. Una suspensión podría hacer imposible al Gestor de inversiones y el gestor del fondo subyacente liquidar las posiciones, exponiendo así a pérdidas al Fondo y a un posible impacto negativo sobre el Fondo.
Tributación
Cualquier cambio en la legislación tributaria o en la interpretación de esta en cualquier jurisdicción en la que un Fondo esté registrado, comercializado o invertido podría afectar a la situación fiscal del Fondo y, en consecuencia, al valor de las inversiones del Fondo en la jurisdicción afectada, a la capacidad del Fondo para lograr su objetivo de inversión y/o alterar la rentabilidad después de impuestos para los Titulares de participaciones.
Los Fondos pueden estar sujetos a retenciones y otros impuestos sobre la renta y/o las ganancias derivadas de sus inversiones. Algunas inversiones podrán estar sujetas a impuestos similares sobre las inversiones subyacentes que mantienen. Cualquier inversión, ya sea en mercados desarrollados o emergentes, puede estar sujeta a nuevos impuestos, o el tipo impositivo aplicable a cualquier ingreso generado o plusvalías puede aumentar o disminuir como consecuencia de cualquier cambio prospectivo o retrospectivo en las leyes, normas o reglamentos aplicables o en la interpretación de estos. Es posible que un Fondo pueda o no beneficiarse de deducciones en virtud de un acuerdo de doble imposición entre Irlanda y el país en el que una inversión sea residente a efectos fiscales.
Algunos países pueden tener un régimen fiscal peor definido, pueden estar sujetos a cambios impredecibles y pueden permitir la tributación de carácter retroactivo, de modo que los Fondos podrían verse sujetos al pago de obligaciones fiscales locales que no habían previsto razonablemente. Esta incertidumbre podría requerir que cualquier Fondo destinara provisiones considerables a los cálculos del Valor de activo neto por Participación para cubrir estos impuestos en el extranjero, aunque también podría conllevar que un Fondo incurriese en el coste de un pago realizado de buena fe a una autoridad fiscal en un caso en que finalmente se descubrió que no era necesario realizar ningún pago.
En consecuencia, en los casos en que, debido a la incertidumbre fundamental en cuanto a las obligaciones fiscales o a la ausencia de un mecanismo desarrollado para el pago práctico y oportuno de impuestos, un Fondo paga impuestos relativos a años anteriores, cualquier coste relacionado será asimismo imponible al Fondo. Normalmente, dichos
impuestos pagados con retraso se cargarán a un Fondo en el momento en que se tome la decisión de devengar la obligación en las cuentas del Fondo.
Como consecuencia de las situaciones descritas anteriormente, cualquier provisión que realicen los Fondos respecto de la tributación potencial de las inversiones y las rentabilidades y de las inversiones poseídas en cada momento podría resultar excesiva o insuficiente para satisfacer las obligaciones fiscales eventuales. Por consiguiente, es posible que los inversores en un Fondo se vean beneficiados o perjudicados cuando suscriban o amorticen sus Participaciones en el Fondo.
Cabe destacar a los Titulares de participaciones y a los posibles inversores los riesgos fiscales relacionados con la inversión en un Fondo. Remítase a la sección titulada “TRIBUTACIÓN”.
Ley de Cumplimiento fiscal de cuentas extranjeras
Las disposiciones de la ley de cumplimiento fiscal de cuentas extranjeras (Foreign Account Tax Compliance Act, “FATCA”) de la Ley estadounidense de Incentivos a la contratación para restaurar el empleo (Hiring Incentives to Restore Employment) de 2010, que se aplican a determinados pagos, está diseñadas para exigir informes sobre la titularidad directa e indirecta de una Persona estadounidense específica de cuentas y entidades no estadounidenses ante el Servicio Fiscal de Estados Unidos. En caso de no proporcionar la información exigida, el infractor se someterá a una retención fiscal en Estados Unidos del 30% sobre inversiones directas estadounidenses (y es posible que también sobre las indirectas). A fin de evitar estar sujeto a la retención fiscal en Estados Unidos, es probable que los inversores estadounidenses y no estadounidenses deban proporcionar información acerca de sí mismos y de sus inversores. A este respecto, los gobiernos irlandés y estadounidense firmaron un acuerdo intergubernamental (“IGA irlandés”) en relación con la aplicación de la FATCA (para obtener más detalles, consulte la sección titulada “Otros” en el epígrafe titulado “Tributación”) el 21 de diciembre de 2012.
En virtud del IGA irlandés (y las leyes y los reglamentos irlandeses correspondientes que lo aplican), las instituciones financieras extranjeras (como el Fideicomiso de inversiones) no deberán aplicar la retención fiscal del 30%, por lo general. No obstante, en la medida en que el Fideicomiso de inversiones deba sufrir la retención fiscal en Estados Unidos sobre sus inversiones como resultado de la FATCA o si no puede cumplir con los requisitos de la FATCA, la Entidad administradora, en nombre del Fideicomiso de inversiones, podrá tomar medidas en relación con la inversión del Titular de participaciones en el Fideicomiso de inversiones para hacer frente a dicho incumplimiento y/o asegurarse de que dicha retención corre a cargo económicamente del Titular de participaciones correspondiente cuya falta de provisión de la información necesaria o conversión en una institución financiera extranjera participante u otra acción u omisión haya provocado dicha retención o incumplimiento, incluida la amortización obligatoria de parte o la totalidad de la participación de dicho Titular de participaciones. Al tomar dichas medidas o llegar a tales soluciones, la Entidad gestora actuará de buena fe, por motivos razonables y en virtud de las leyes y reglamentos vigentes.
Los Titulares de participaciones y los futuros inversores deberán consultar a su propio asesor fiscal en relación con las declaraciones de impuestos federales, estatales y locales estadounidenses, así como los no estadounidenses, las posibles consecuencias que la FATCA puede tener sobre ellos y el Fideicomiso de inversiones, y los requisitos de certificación relacionados con una inversión en el Fideicomiso de inversiones.
Normas comunes en materia de presentación de información
La OCDE desarrolló las Normas comunes en materia de presentación de información (Common Reporting Standard, “CRS”) para abordar el problema de la evasión de impuestos extranjeros a nivel mundial. Las CRS proporcionan un estándar común para la comunicación y el intercambio de información financiera contable con la diligencia debida. Según las CRS, las jurisdicciones participantes obtendrán información financiera de instituciones financieras, e intercambio automático de información con socios de intercambio de forma anual, con respecto a todas las cuentas sujetas a notificación identificadas por las instituciones financieras con diligencia debida y procedimientos de presentación de información comunes. Los primeros intercambios de información tuvieron lugar en septiembre de 2017. Irlanda ha aprobado por ley la aplicación de las CRS. Como resultado, el Fideicomiso de inversiones deberá cumplir con los requisitos de diligencia debida y de presentación de información de las CRS, puesto que Irlanda las ha adoptado. Es posible que los Titulares de participaciones deban proporcionar información adicional al Fideicomiso de inversiones para permitirle satisfacer las obligaciones impuestas por las CRS. Si un inversor no proporciona la información solicitada, será responsable de las sanciones resultantes u otros cargos, y/o la amortización obligatoria de sus Participaciones en el Fondo correspondiente.
Los Titulares de participaciones y los futuros inversores deberán consultar a su propio asesor fiscal en relación con sus requisitos de certificación relacionados con una inversión en el Fideicomiso de inversiones.
Riesgo de valoración
La valoración de las inversiones de un Fondo podrá implicar incertidumbre y decisiones críticas. Si tal valoración resulta ser incorrecta, podrá afectar al cálculo del Valor de activo neto del Fondo.
Riesgo de inversión en otros planes de inversión colectiva
El hecho de que el Fondo puede invertir en otros planes de inversión colectiva puede implicar un riesgo ligado a los planes de inversión colectiva subyacentes. Un Fondo no posee el control sobre las inversiones de los planes de inversión colectiva subyacentes y no se garantiza que vaya a lograrse el objetivo sobre la inversión y la estrategia de tales organismos, además de poder incidir negativamente en el Valor de activo neto del Fondo.
Al invertir en estos planes de inversión colectiva subyacentes, se puede incurrir en costes adicionales. Tampoco puede otorgarse ninguna garantía de que los planes de inversión colectiva subyacentes siempre tendrán suficiente liquidez para satisfacer las solicitudes de amortización del Fondo en la forma y el momento en que se realicen.
RIESGOS ESPECÍFICOS DE FONDOS
Clases con cobertura
Las Clases con cobertura tratan de mitigar el impacto de las fluctuaciones en el tipo de cambio de la divisa de la correspondiente Clase con cobertura en relación con la Divisa base del Fondo. La Entidad gestora tiene por objetivo atenuar este riesgo usando instrumentos financieros como los descritos en el epígrafe “Política de inversión: General - Técnicas de gestión eficaz de la cartera”, siempre que no se formen, a causa de dichos instrumentos, posiciones cubiertas que superen el 105% o sean inferiores al 95% del Valor de activo neto imputable a la correspondiente Clase del Fondo.
La cobertura de divisas también tiene posibles inconvenientes. Las técnicas de cobertura tienen costes de transacción que corren a cargo de la Clase con cobertura. Además, es poco probable que la Entidad gestora sea capaz de lograr una cobertura de divisas perfecta, de modo que no puede garantizarse que una cobertura de divisas sea completamente efectiva. Los inversores también deben tener presente que esta estrategia podría limitar considerablemente los beneficios que los Titulares de participaciones de la Clase de que se trate podrían obtener si la moneda designada se depreciase frente a la Divisa base y/o la divisa en que se encuentren denominados los activos del Fondo.
Pasivos del Fondo
Los Titulares de participaciones de la correspondiente Clase con cobertura del Fondo pueden quedar expuestos a fluctuaciones del Valor de activo neto por Participación motivadas por las ganancias/pérdidas y los costes de los correspondientes instrumentos financieros. No obstante, los instrumentos financieros utilizados para aplicar tales estrategias serán activos/pasivos del Fondo en su conjunto.
Riesgo de la Clase RMB Hedged
El RMB está sujeto a un tipo de cambio variable gestionado sobre la base de la oferta y la demanda del mercado con referencia a una cesta de divisas. Actualmente, el RMB se negocia en dos mercados: onshore RMB (CNY) en China continental y offshore RMB (CNH) principalmente en Hong Kong. El onshore RMB (CNY) no es de libre conversión y está sujeto a controles de cambio y a ciertos requisitos por parte del gobierno de la RPC. El offshore RMB (CNH), por otro lado, es de libre negociación. El tipo de cambio utilizado por las Clases con cobertura denominadas en RMB es el offshore RMB (CNH). El valor del offshore RMB (CNH) podría diferir, tal vez significativamente, del valor del onshore RMB (CNY) debido a diversos factores, incluidos, entre otros, dichas políticas de control de cambio de divisas y restricciones de repatriación. Por lo tanto, las Clases cubiertas denominadas en RMB pueden estar expuestas a un mayor riesgo cambiario. No puede otorgarse ninguna garantía de que el RMB no estará sujeto a devaluaciones o nuevas valoraciones, o de que no se producirá ninguna escasez en la disponibilidad de divisa extranjera.
Inversión en empresas de pequeña capitalización/mediana capitalización
En general, los valores de sociedades de pequeña y mediana capitalización pueden ser menos líquidos y sus precios son más volátiles ante acontecimientos económicos adversos que las sociedades de gran capitalización. Entre los riesgos, cabe citar los riesgos económicos, como el escaso recorrido comercial del producto, la limitada diversidad geográfica y la mayor sensibilidad al ciclo económico. También existen riesgos organizativos, como la concentración de gestores y accionistas y la dependencia de personas clave. Cuando las empresas más pequeñas cotizan en las secciones de menor capitalización del mercado de valores, también pueden estar sujetas a un entorno normativo más laxo. Además, puede resultar más difícil comprar y vender acciones de empresas pequeñas, lo que supone menor flexibilidad y, a veces, costes mayores a la hora de ejecutar decisiones de inversión.
Inversión en países, regiones y sectores específicos
Las inversiones de un Fondo se concentran en sectores industriales, instrumentos, países o regiones concretos. El valor de un Fondo puede ser más volátil que el de un fondo con una cartera de inversiones más diversa.
El valor de un Fondo también puede ser más susceptible a sucesos adversos relativos a la economía, la política, el cambio de divisas, la liquidez, el régimen fiscal, la legislación o los reglamentos que afecten al mercado de un país o región en particular.
Inversión en Rusia
Las inversiones en sociedades constituidas en Rusia o que llevan a cabo la mayor parte de sus actividades en Rusia plantean riesgos especiales, entre los que se encuentran la inestabilidad económica y política, y pueden carecer de un sistema legal transparente y de confianza para aplicar los derechos de los acreedores y accionistas de los Fondos. Asimismo, el estándar ruso de gobierno corporativo y protección a los inversores puede ser distinto al dispuesto en otras jurisdicciones. La prueba de la posesión legal de acciones de una sociedad rusa se registra en un libro contable. A fin de registrar un interés de las acciones de un Fondo, la persona física deberá trasladarse hasta el registrador de la sociedad y abrir una cuenta en este. La persona física obtendrá un extracto del registro de las acciones que detallará sus intereses, aunque el único documento reconocido como prueba concluyente de la titularidad será el propio registro. Los registradores no están sujetos a supervisión gubernamental efectiva. Existe la posibilidad de que el Fondo pueda perder su registro por fraude, negligencia, omisión o catástrofe, como un incendio. Los registradores no tendrán la obligación de contratar un seguro frente a estas situaciones y es poco probable que cuenten con los recursos suficientes para compensar al Fondo en caso de pérdida. En otras circunstancias como insolvencia de un subdepositario o del registrador, o la aplicación retroactiva de una ley, los Fondos no podrán establecer la titularidad de las inversiones realizadas y, como resultado, podrían incurrir en pérdidas. En tal caso, sería imposible que el Fondo aplicase su derecho frente a terceros.
Inversión en China
La inversión en mercados de valores chinos está sujeta tanto a los riesgos inherentes a mercados emergentes como a los de un país específico. Los cambios políticos, las restricciones y el control sobre los tipos de cambio, los impuestos, las limitaciones sobre las inversiones en capital extranjero y la repatriación de capital pueden afectar al rendimiento de la inversión.
Si bien el número de emisiones de acciones disponibles continúa en aumento, la disponibilidad sigue siendo limitada si se compara con las opciones disponibles en otros mercados financieros desarrollados. Esto puede repercutir en el nivel de liquidez de los mercados de acciones, que a su vez pueden provocar volatilidad en los precios.
El marco jurídico y normativo de los mercados de capital y las sociedades anónimas en China está menos desarrollado si lo comparamos con el de los países desarrollados. Además, las normas contables chinas pueden diferir de las normas contables internacionales. La inversión en títulos chinos puede generar riesgos de depósito. A título ilustrativo, en la República Popular China (RPC), la única prueba de titularidad de valores negociados en bolsa consiste en las entradas contables electrónicas del depósito y/o registro vinculado al mercado en cuestión. Estos sistemas utilizados en depósitos y registros son nuevos y no se han sometido a pruebas exhaustivas en cuanto a eficiencia, precisión y seguridad.
Las inversiones en China continental siguen siendo sensibles a todo cambio importante en la política económica, política y social de la RPC. El crecimiento de capital y, por consiguiente, la rentabilidad de estas inversiones pueden verse afectados negativamente por dicha sensibilidad. El control del gobierno de la RPC de las fluctuaciones futuras de los tipos de cambio y la conversión de divisas puede tener un efecto negativo en las operaciones y en los resultados financieros de las sociedades en que inviertan estos Fondos.
Debido a la posible incertidumbre en relación con el tratamiento fiscal de las inversiones en títulos chinos, la posibilidad de que se produzcan cambios en la normativa fiscal y la posibilidad de que se apliquen impuestos u obligaciones fiscales con efecto retroactivo, podría suceder que cualquier provisión de los Fondos correspondientes resulte excesiva o inadecuada para cubrir eventuales obligaciones fiscales. Por consiguiente, es posible que los inversores se vean beneficiados o perjudicados por el tratamiento fiscal impuesto por las autoridades fiscales chinas en el futuro y por el hecho de que el nivel de provisiones para impuestos resulte excesivo o inadecuado, tanto cuando suscribieron como cuando amortizaron sus Participaciones en los Fondos correspondientes. En caso de que se realicen provisiones para impuestos, cualquier diferencia negativa entre las provisiones y las obligaciones fiscales reales con cargo a los activos del Fondo afectará negativamente al Valor de activo neto del Fondo. Las obligaciones fiscales reales pueden ser inferiores a la provisión para impuestos realizada. En función del momento de sus suscripciones y/o amortizaciones, el inversor podrá verse desfavorecido por una insuficiencia en una provisión para impuestos y no tendrá derecho a reclamar ninguna parte del exceso de provisión (según proceda).
Con arreglo a la política fiscal vigente en la RPC, las empresas de la RPC tienen a su disposición ciertos incentivos fiscales para realizar inversiones en el extranjero. Además, existe la posibilidad de que las leyes, normas y prácticas fiscales en la RPC puedan verse sujetas a cambios y que dichos cambios tengan efecto retrospectivo. No puede otorgarse ninguna garantía de que los incentivos fiscales disponibles actualmente para las empresas extranjeras seguirán vigentes en el futuro. Asimismo, al invertir en títulos chinos, incluidas Acciones A y Acciones B de China (indirectamente mediante inversiones en otros planes de inversión colectiva o títulos de participación), estos Fondos podrán verse sujetos a retenciones y otros impuestos obligatorios en la RPC que no pueden ser eliminados por ningún
tratado de doble imposición aplicable. Por tanto, esta incertidumbre podría requerir que se destinarán provisiones considerables en los cálculos del Valor de activo neto por Participación para cubrir estos impuestos en el extranjero.
Actualmente, el inversor extranjero podrá solo invertir en acciones A de China y en el mercado nacional de valores de la RPC; (1) a través de cuotas aprobadas con arreglo al Reglamento QFII y/o RQFII; (2) a través del Shanghai Hong Kong Stock Connect Scheme y el Shenzhen Hong Kong Stock Connect Scheme (los “Connect Schemes”); o (3) como inversor estratégico conforme al reglamento de la RPC que sea de aplicación. Los inversores extranjeros podrán invertir directamente en Acciones B de China. Es posible que en el futuro existan otros mecanismos aprobados por las autoridades reguladoras pertinentes para permitir inversiones directas en acciones A de China. Está previsto que la exposición de un Fondo a acciones A de China que cotizan en el mercado de valores de Shanghái (“SSE”, por sus siglas en inglés) y el mercado de valores de Shenzhen (“SZSE”, por sus siglas en inglés) se pueda obtener directamente a través de los Connect Schemes, y que la exposición a acciones A de China que coticen en otras bolsas y acciones B de China se obtenga mediante exposición indirecta a través de inversiones en otros planes de inversión colectivos o títulos de participación. Los detalles de dichas inversiones se recogen en el Suplemento correspondiente a cada Fondo. Los detalles sobre los riesgos asociados con la inversión en títulos A o B de China se indican bajo el epígrafe “Factores de riesgo - Inversión en China” y los factores de riesgo específicos vinculados a las inversiones directas en acciones A de China a través de los Connect Schemes se establecen en el apartado “Factores de riesgo – Inversiones a través de los Connect Schemes”. A continuación, se ofrece más información sobre los Connect Schemes.
El Shanghai Hong Kong Connect Scheme es un programa de negociación y compensación de valores desarrollado por la Bolsa de Hong Kong (“SEHK”, por sus siglas en inglés), Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (“HKEx”), la SSE y China Securities Depository and Clearing Corporation Limited (“ChinaClear”) y el Shenzhen Hong Kong Stock Connect Scheme es un programa de negociación y compensación de valores desarrollado por la SEHK, HKEx, la SZSE y ChinaClear. Los Connect Schemes tienen el objetivo de lograr un acceso mutuo al mercado de valores entre la China continental y Hong Kong.
El Shanghai Hong Kong Stock Connect Scheme permite a los inversores de Hong Kong, así como del extranjero, invertir en acciones A de China que cotizan en la SSE (“Valores de SSE”) a través de sus intermediarios de Hong Kong y de la empresa de servicios de negociación de valores que establezca la SEHK a través del acceso bursátil Northbound Shanghai Trading Link. Mediante el acceso bursátil Northbound Shanghai Trading Link, a través de sus intermediarios de Hong Kong y de la empresa de servicios de negociación de valores establecida por la SEHK, los inversores podrán negociar Valores de SSE que coticen en la SSE, con sujeción a las normas del programa Shanghai Hong Kong Stock Connect. Los Valores de SSE, en la fecha del presente Folleto, incluyen las acciones que se negocien en la SSE que (a) estén incluidas en el índice SSE 180; (b) acciones que componen el índice SSE 380; (c) acciones A de China cotizadas en la SSE que no forman parte del Índice SSE 180 o el SSE 380, si bien cuentan con las correspondientes acciones H de China admitidas a cotización oficial y negociación en la SEHK, siempre que: (i) no se negocien en la SSE en divisas diferentes al RMB y (ii) no estén incluidas en la alerta de riesgo. La SEHK puede incluir o excluir Valores de SZSE, y puede cambiar los criterios de elegibilidad de acciones para su negociación a través del acceso bursátil Northbound Shanghai Trading Link.
El Shenzhen Hong Kong Stock Connect permite a los inversores de Hong Kong, así como del extranjero, invertir en acciones A de China que cotizan en la SZSE (“Valores de SZSE”) a través de sus intermediarios de Hong Kong y de la empresa de servicios de negociación de valores establecida por la SEHK a través del acceso bursátil Northbound Shenzhen Trading Link. Mediante el acceso bursátil Northbound Shenzhen Trading Link, a través de sus intermediarios de Hong Kong y de la empresa de servicios de negociación de valores establecida por la SEHK, los inversores de Hong Kong y extranjeros podrán negociar Valores de SZSE que coticen en la SZSE, con sujeción a las normas del Shenzhen Hong Kong Stock Connect Scheme. A la fecha del Folleto, los Valores de SZSE incluyen (a) todos los valores que forman el SZSE Component Index y el SZSE Small/Mid Cap Innovation Index, que tiene una capitalización de mercado superior a 6.000 millones de RMB, y (b) acciones A de China que coticen en la SZSE y que tienen las acciones H de China correspondientes aceptadas para su cotización y negociación en la SEHK, siempre y cuando: (i) no se negocien en la SZSE en divisas diferentes al RMB y (ii) no estén en alerta de riesgo ni sometidas a acuerdos de retirada de la cotización.
En la etapa inicial del Shenzhen Hong Kong Stock Connect, los inversores aptos para negociar con acciones cotizadas en el tablero de ChiNext con el acceso bursátil en sentido norte se reducirán a inversores profesionales institucionales (los Fondos tendrán dicha calificación), tal como definen las normas y los reglamentos correspondientes de Hong Kong.
La SEHK puede incluir o excluir Valores de SZSE, y puede cambiar los criterios de elegibilidad de acciones para su negociación a través del acceso bursátil Northbound Shenzhen Trading Link.
En virtud de los Connect Schemes, Hong Kong Securities Clearing Company Limited (“HKSCC”), una filial participada al 100% por HKEx, será responsable de la compensación, liquidación y provisión de servicios de depósito, acciones nominativas y otros servicios relacionados con la negociación llevada a cabo por los participantes e inversores del mercado de Hong Kong.
Inversión a través de los Connect Schemes
Riesgos asociados con los Connect Schemes
Las normas y los reglamentos correspondientes sobre los Connect Schemes están sujetos a modificaciones que pueden tener posibles efectos retrospectivos. Los Connect Schemes están sujetos a límites de cuota. Cuando se efectúa una suspensión de las negociaciones a través del programa, la capacidad del Fondo de invertir en acciones A de China o de acceder al mercado de la RPC a través del programa se verá perjudicada. En tal caso, la capacidad de un Fondo para alcanzar su objetivo de inversión también se verá afectada negativamente.
Límites de cuota
La negociación con los Connect Schemes estará sujeta a una cuota diaria (“Cuota diaria”). El acceso bursátil Northbound Shanghai Trading Link con el programa Shanghai-Hong Kong Stock Connect, el acceso bursátil Northbound Shenzhen Trading Link con el programa Shenzhen-Hong Kong Stock Connect, el acceso bursátil Southbound Hong Kong Trading Link con el programa Shanghai-Hong Kong Stock Connect Scheme y el acceso bursátil Southbound Hong Kong Trading Link con el programa Shenzhen-Hong Kong Stock Connect estarán sujetos a un conjunto independiente de Cuotas diarias respectivamente. La Cuota diaria limita el valor neto máximo de compra de negociaciones transfronterizas en cada uno de los Connect Schemes a diario. La cuota diaria en sentido norte está establecida actualmente en 13.000 millones de RMB para cada uno de los Connect Schemes a la fecha de este Folleto. La SEHK supervisará las cuotas y publicará el resto del balance de la Cuota diaria en sentido norte en momentos concretos en la página web de HKEx.
Una vez que el resto del balance de la Cuota diaria en sentido norte caiga a cero o se vea superada durante la sesión de apertura de ventas, se rechazarán las nuevas solicitudes de compra (aunque los inversores podrán vender sus valores transfronterizos independientemente del balance de la cuota). Por lo tanto, los límites de cuota pueden restringir la capacidad del Fondo correspondiente para invertir en acciones A de China a través de los Connect Schemes puntualmente y es posible que el Fondo correspondiente no pueda aplicar de manera efectiva sus estrategias de inversión.
Titularidad legal/usufructuaria
Los Valores de SSE y los Valores de SZSE relativos a un Fondo se mantienen en cuentas del Depositario en el Central Clearing and Settlement System (“CCASS”) mantenidas por HKSCC como el depositario central de valores en Hong Kong. Por su parte, HKSCC mantiene los Valores de SSE y los Valores de SZSE como titular interpuesto a través de una cuenta de valores ómnibus en su nombre, registrados en ChinaClear para cada uno de los Connect Schemes. Aunque el reglamento de la CSRC y las normas de ChinaClear establecen generalmente el concepto de “titular interpuesto” y los inversores de Hong Kong y extranjeros (como el Fideicomiso de inversiones y los Fondos) serían reconocidos como que tienen titularidad usufructuaria en los Valores SEE y los Valores SZSE, la naturaleza y los derechos concretos de los Fondos como titulares usufructuarios de los Valores de SSE y los Valores de SZSE a través de HKSCC como titulares interpuestos no aparecen bien definidos en la legislación de la RPC. La legislación de la RPC no define de forma clara ni distingue entre “titularidad legal” y “titularidad usufructuaria” y, en varias ocasiones, los tribunales de la RPC han procesado casos relacionados con la estructura de las cuentas de titulares interpuestos. Por lo tanto, se desconoce la naturaleza y los métodos exactos de la aplicación de los derechos e intereses del Fondo en virtud de la legislación de la RPC. Por otra parte, todavía queda por probar la forma que tiene un inversor, tal como un Fondo relevante, en calidad de titular usufructuario de los Valores de la SSE y los Valores de la SZSE con arreglo a la estructura del Stock Connect, de ejercer y hacer valer su derecho ante los tribunales de la RPC. Dada esta incertidumbre, en el caso improbable de que HKSCC quede sometida a procedimientos de liquidación en Hong Kong, puede que no sea posible afirmar con certeza si los Valores del SSE y los Valores del SZSE se considerarán en titularidad usufructuaria de los Fondos o como parte de los activos generales del HKSCC disponibles para su distribución general a sus acreedores.
Riesgo de compensación y liquidación
HKSCC y ChinaClear han establecido vínculos de compensación y ambas participan de forma conjunta para facilitar la compensación y liquidación de negociaciones transfronterizas. En cuanto a las negociaciones transfronterizas iniciadas en un mercado, el sistema de compensación de dicho mercado por un lado realizará compensaciones y liquidaciones con sus propios participantes de la compensación y, por otro lado, cumplirá con las obligaciones de compensación y liquidación de sus participantes de la compensación con el sistema de compensación de la contraparte.
En el caso improbable de que ChinaClear incurra en incumplimiento y sea declarada deudora, las responsabilidades de HKSCC en negociaciones en sentido norte en virtud de sus contratos de mercado con los participantes de la compensación se limitarán a ayudar a dichos participantes a presentar sus denuncias contra ChinaClear. HKSCC tratará de recuperar de buena fe los valores y dinero que deba ChinaClear a través de los canales legales a su disposición o a través de la liquidación de ChinaClear, en cuyo caso, el Fondo podrá sufrir retrasos en el proceso de recuperación o es posible que no sea capaz de recuperar por completo las pérdidas provocadas por ChinaClear.
Riesgo de divisas
Hong Kong y los inversores extranjeros negociarán y liquidarán los Valores de SSE y los Valores de SZSE únicamente en RMB. Por consiguiente, los Fondos deberán utilizar RMB para negociar y liquidar los Valores de SSE y los Valores de SZSE.
Sin protección del Fondo de compensación de inversores de Hong Kong
Las inversiones a través de los Connect Schemes se realizan a través de intermediarios y están sujetas al riesgo de que dichos intermediarios no cumplan con sus obligaciones.
El Fondo de compensación de inversores de Hong Kong no cubre las inversiones del Fondo a través del acceso bursátil en sentido norte con los programas Connect Schemes. El Fondo de compensación de inversores de Hong Kong se creó para compensar a aquellos inversores que, independientemente de su nacionalidad, hayan sufrido pérdidas pecuniarias como resultado de un impago de un intermediario autorizado mediante licencia o de una entidad financiera autorizada, en relación con productos que se intercambien y negocien en Hong Kong.
Dado que los asuntos de incumplimiento del acceso bursátil Northbound Trading Link a través de los Connect Schemes no implican productos cotizados o negociados en la SEHK o en Hong Kong Futures Exchange Limited, no estarán cubiertos por el Fondo de compensación de inversores.
Por otra parte, dado que un Fondo está realizando negociaciones en sentido norte a través de intermediarios de valores de Hong Kong y no intermediarios de la RPC, el China Securities Investor Protection Fund no lo protege.
Operaciones societarias y juntas de accionistas
Independientemente de que la HKSCC no reclame intereses de propiedad de los Valores de SSE y los Valores de SZSE mantenidos en su cuenta ómnibus de acciones en ChinaClear, esta, como registradora de acciones para las sociedades cotizadas en la SSE y la SZSE, tratará a HKSCC como uno de los accionistas cuando realice operaciones societarias relativas a dichos Valores de SSE y Valores de SZSE.
La HKSCC supervisará las operaciones societarias que afecten a los Valores de SSE y los Valores de SZSE e informará a los intermediarios o depositarios correspondientes que participen en el CCASS (“participantes del CCASS”) de dichas operaciones societarias que exijan que los participantes del CCASS tomen medidas para participar en ellas.
Las sociedades cotizadas en la SSE/SZSE suelen publicar información relativa a sus juntas generales anuales/juntas generales extraordinarias entre dos y tres semanas antes de la fecha de estas. Se votan todas las resoluciones. HKSCC informará a los participantes del CCASS de todos los detalles sobre la junta general tales como la fecha, el lugar y el número de resoluciones.
HKSCC informará a los participantes del CCASS de las operaciones societarias de los Valores de SSE y los Valores de SZSE (tal como se define anteriormente). Si los estatutos sociales de una sociedad cotizada no prohíben que un accionista delegue poderes en un representante/varios representantes, HKSCC tomará medidas para nombrar a uno o varios inversores y sus apoderados o representantes para asistir a las juntas de accionistas cuando proceda. Asimismo, los inversores (con participaciones que alcanzan los umbrales exigidos por los reglamentos de la RPC y los estatutos sociales de sociedades cotizadas) podrán, a través de sus participantes del CCASS, aprobar las resoluciones propuestas ante las sociedades cotizadas a través de HKSCC con arreglo a las normas del CCASS. HKSCC aprobará dichas resoluciones de las sociedades como accionista registrado si así lo permiten los reglamentos y requisitos correspondientes. Los inversores de Hong Kong y extranjeros (incluido el Fondo) son titulares de Valores de SSE y Valores de SZSE negociados a través de los Connect Schemes mediante sus intermediarios o depositarios y deberán cumplir con los acuerdos y los plazos establecidos por sus intermediarios o depositarios correspondientes (es decir, los participantes del CCASS). Es probable que tarden poco tiempo en tomar medidas en relación con determinados tipos de operaciones societarias de Valores de SSE y Valores de SZSE. Por lo tanto, es posible que el Fondo no pueda participar en algunas operaciones societarias de manera puntual.
Límites de participaciones extranjeras
La Comisión Reguladora de Valores de China (“CSRC”) estipula que, cuando se mantienen acciones A de China a través de los Connect Schemes, los inversores de Hong Kong y los extranjeros estarán sujetos a los siguientes límites de participación:
- las acciones mantenidas por un único inversor extranjero (como un Fondo) que invierta en una sociedad cotizada no podrán superar el 10% del total de acciones emitidas de dicha sociedad cotizada; y
- el total de acciones mantenidas por todos los inversores extranjeros (es decir, los inversores de Hong Kong y extranjeros) que inviertan en una sociedad cotizada no podrán superar el 30% del total de acciones emitidas de dicha sociedad cotizada.