Le Compartiment peut investir jusqu’à 5 % de sa Valeur liquidative dans des ABS.
Le Compartiment peut investir jusqu’à 10 % de sa Valeur liquidative en obligations Reg S et 144A.
Le Compartiment peut investir jusqu’à 5 % de sa Valeur liquidative dans des Obligations structurées.
Le Compartiment n’investira pas dans des CoCo.
Les ETN peuvent être utilisées pour fournir à l’investisseur une exposition spécifique à certains secteurs de marché, comme par exemple un sous-secteur du secteur de l’immobilier tel que l’immobilier aux États- Unis ou les actifs liés à des créances hypothécaires
américaines.
Pour plus de détails sur les Titres de créance et apparentés autres que les obligations indexées, veuillez vous reporter à la section du Prospectus intitulée
« Répertoire des instruments de créance ».
Le Compartiment peut investir à la fois dans des titres de qualité investment grade (c’est-à-dire BBB ou plus) et jusqu’à 30 % de sa Valeur liquidative dans des titres de qualité inférieure à investment grade (c’est-à-dire BB+ ou moins), tel que déterminé par Agence de notation reconnue équivalente, au moment de l’achat.
Le Compartiment peut également investir dans des sociétés d’investissement immobilier (« REIT », Real Estate Investment Trusts), des sociétés d’exploitation immobilière (« REOC », Real Estate Operating Company),
des actions privilégiées convertibles, des certificats représentatifs de titres américains (« ADR », American depositary receipts), des certificats représentatifs de titres internationaux (« GDR », global depositary receipts),
des droits de souscription d’actions et les IFD associés
(ci-après désignés « Actions et titres apparentés »). Les
IFD sont énumérés ci-dessous sous la rubrique
« Utilisation d’IFD ».
Le Compartiment peut investir jusqu’à 35 % de sa Valeur liquidative en matières premières par le biais d’une combinaison de titres cotés ou négociés sur des Marchés
éligibles tels que des Actions et titres apparentés, des
Titres de créance et apparentés et des IFD. Le Compartiment n’investira pas directement dans les matières premières. Les IFD sont énumérés ci-dessous sous la rubrique « Utilisation d’IFD ».
Le Compartiment peut investir jusqu’à 10 % de sa Valeur liquidative globale dans d’autres OPC à capital variable, y compris des fonds monétaires, des fonds négociés en
Bourse (« ETF », exchange traded funds) à capital variable et des ETF synthétiques. Tous les ETF investis par le Compartiment seront des OPCVM.
Le Compartiment peut détenir des niveaux élevés d’actifs liquides et quasi liquides dans certaines circonstances. Veuillez vous référer à la section « Gestion de la liquidité
et des garanties » pour obtenir des informations plus détaillées.
Le Compartiment vise à investir à l’échelle mondiale dans des Titres de créance et apparentés et des Actions et titres apparentés libellés en dollars américains ou dans
d’autres devises de sociétés ou d’émetteurs de marchés
développés et émergents sans industrie ou secteur de
prédilection particulier. Néanmoins, le Compartiment peut
parfois se concentrer sur une industrie ou des secteurs particuliers en fonction de l’opportunité d’investissement identifiée par le Gestionnaire de portefeuille.
Le Compartiment peut investir jusqu’à 40 % de sa Valeur liquidative dans des marchés émergents, dont jusqu’à
10 % en Chine, jusqu’à 10 % en Inde et jusqu’à 5 % dans
des actions russes cotées ou négociées à la Bourse de
Moscou. Le Compartiment construira son exposition à la Chine et l’Inde en investissant de manière indirecte dans les indices financiers pertinents.
Le Compartiment peut investir jusqu’à 10 % de sa Valeur liquidative globale dans des valeurs mobilières qui ne
sont pas admises ou négociées sur un Marché éligible, conformément à la Réglementation OPCVM. À l’exception des investissements autorisés dans des organismes de
placement collectif (OPC) à capital variable, les
investissements du Compartiment seront cotés ou négociés sur les Marchés éligibles listés dans l’Annexe II du Prospectus.
Bien que sa devise de référence soit le dollar américain, le Compartiment peut investir dans des actifs non libellés en dollars américains. Ces actifs ne seront pas obligatoirement couverts en dollars américains. Par ailleurs, le Compartiment peut prendre des positions de change actives en utilisant des contrats de change à
terme ; il peut ouvrir par exemple une position longue sur l’EUR et courte sur l’USD afin d’exprimer ainsi le point de vue du Gestionnaire de portefeuille sur les devises autres que l’USD. Par conséquent, la performance du Compartiment peut être fortement influencée par les
fluctuations des taux de change, car les positions en devises détenues par le Compartiment peuvent différer de ses positions en titres et tous les actifs ne peuvent pas être couverts par rapport à la devise de référence.
Gestion de la liquidité et des garanties
Le Compartiment détiendra des actifs liquides et quasi liquides dans certaines circonstances, telles que pour satisfaire aux demandes de rachat, faciliter le paiement des frais, conserver des liquidités en attente de réinvestissement et fournir des liquidités et des garanties
pour les contrats d’IFD. Dans des circonstances
exceptionnelles, le Compartiment peut détenir
temporairement des niveaux élevés de liquidités et d’actifs quasi liquides (jusqu’à 100 % de sa Valeur liquidative), lorsque les conditions de marché requièrent l’adoption d’une stratégie d’investissement défensive (par exemple, un krach boursier ou une crise majeure).
Les actifs quasi-liquides peuvent comprendre des instruments du marché monétaire, tels que les bons du Trésor américain, certificats de dépôt, billets de trésorerie ou dépôts à terme, et des dépôts bancaires. Il est prévu que les émetteurs et/ou garants de tous ces
titres, instruments ou obligations auront une notation de crédit, au moment de l’achat, au moins égale à A1/P1 (ou son équivalent) publiée par une Agence de notation reconnue, ou seront jugés être d’une qualité équivalente par le Gestionnaire de portefeuille.
Indice de référence
Le FTSE 3 Month US T Bill Index (l’« Indice de référence monétaire »).
Le FTSE 3 Month US T Bill Index réplique la performance quotidienne des bons du Trésor américain à 3 mois.
Le Compartiment utilise l’Indice de référence monétaire comme élément de comparaison de sa performance sur
une base mobile de 3 années consécutives, avant déduction des frais. Le Compartiment vise à rester neutre
par rapport au marché. Cela signifie qu’il cherche à
équilibrer une position globale longue sur un marché
donné avec une position globale courte similaire de manière à ce que la compensation des deux positions au fil du temps résulte en une position nette proche de zéro. Partant de cette base, les liquidités sont considérées comme un actif adéquat à partir duquel la performance du Compartiment peut être mesurée.
Le Compartiment est géré activement, ce qui signifie que
le Gestionnaire de portefeuille a tout pouvoir pour sélectionner les investissements sur la base de l’objectif et de la politique d’investissement.
Stratégie d’investissement
Le Compartiment utilise une stratégie multi-actifs mondiale dynamique visant à capturer des primes de risque défensives, neutres et concrètes en investissant dans des actions, obligations, devises, matières premières et instruments exposés à la volatilité,
principalement par le biais d’IFD. Le terme « dynamique »
se réfère à la manière dont le Gestionnaire de
portefeuille allouera ses investissements entre les différentes classes d’actifs et les titres décrits plus en détail à la section « Politique d’investissement », et ajustera cette allocation en fonction de la stratégie d’investissement. Le Gestionnaire de portefeuille
estimera le rendement et le risque associés à chaque prime pour chaque classe d’actifs. Le Gestionnaire de portefeuille actualise ces estimations quotidiennement et
rééquilibre et ajuste ensuite le portefeuille régulièrement à partir de ces estimations actualisées. Le portefeuille composé de ces primes de risque est construit avec soin de manière à ce que le Compartiment puisse obtenir le rendement attribué à ces primes de risque tout en maintenant un ensemble de positions diversifiées permettant de réduire les risques baissiers et ayant une
faible corrélation avec les classes d’actifs traditionnelles
telles que les actions et obligations.
Par ailleurs, le Gestionnaire de portefeuille cherche à construire un portefeuille ayant un risque ou une volatilité cible total(e) de 10 % sur un horizon de 3
à 5 ans. Le Gestionnaire de portefeuille vise une volatilité de 10 % dans le cadre de son processus de construction du portefeuille. Ce processus implique une technique
d’optimisation du portefeuille qui cherche à équilibrer les
rendements et le risque attendus pour chaque prime de
manière à créer la combinaison optimale permettant de
maximiser le rendement ajusté du risque. Le Gestionnaire d’investissement crée cette combinaison optimale de manière à respecter une volatilité de portefeuille
prévisionnelle de 10 %.
Les primes de risque dites défensives comme la Stratégie tendance sur actions se comportent généralement mieux lorsque les marchés baissent. Les primes de risque dites neutres comme la Stratégie momentum sur actions ne sont pas liées aux conditions de marché. Les primes de risques dites concrètes comme la Stratégie valeur sur actions ont tendance à bien se comporter tant sur les marchés baissiers que haussiers.
Une prime de risque se définit comme le rendement obtenu par l’investisseur pour prendre le risque correspondant. Par exemple, la prime de risque la plus
courante est la prime de risque sur actions. Elle
correspond au rendement de l’action minorée du taux des liquidités ou du taux sans risque. La différence entre ces
deux rendements (par ex., celui des actions moins celui des liquidités) équivaut à la prime de risque sur actions. Les marchés financiers peuvent être considérés comme un ensemble de blocs ou de primes correspondant à
chacune des classes d’actifs. Le Compartiment utilise ces
blocs comme base pour créer un flux de rendements
diversifiés, faiblement corrélés à ceux des actifs traditionnels, transparents, liquides et rentables en termes de coûts.
Ces stratégies de primes de risque sont les suivantes : valeur, momentum, tendance, portage, qualité et volatilité.
- La stratégie valeur implique de sélectionner des titres qui s’échangent à un cours inférieur à leur valeur intrinsèque ou comptable.
- La stratégie momentum implique de sélectionner des titres dont le cours a progressé sur une période récente d’environ 50 jours.
- La stratégie tendance implique de sélectionner des titres dont le cours affiche une tendance de progression sur une longue période.
- La stratégie portage (ou carry) implique de sélectionner des titres ayant un rendement supérieurà celui de leurs homologues au sein de la même classe d’actifs.
- La stratégie qualité implique de sélectionner des titres ayant une qualité supérieure à celle de leurs homologues au sein de la même classe d’actifs.

Translation (FRES, 2022-11-30):
El Subfondo podrá invertir hasta el 5% de su Valor de inventario neto en ABS.
El Subfondo podrá invertir hasta el 10% de su Valor de inventario neto en bonos de la Norma S y bonos 144A.
El Subfondo podrá invertir hasta el 5% de su Valor de inventario neto en Pagarés Estructurados.
El Subfondo no invertirá en CoCo.
Pueden emplearse Pagarés cotizados para proporcionar exposición especializada a determinados sectores del mercado, como un subsector del sector inmobiliario, por ejemplo, bienes inmuebles en EE. UU. u otros activos relacionados con hipotecas en ese país.
Consulte el «Directorio de instrumentos de deuda», incluido en el cuerpo del Folleto, a fin de obtener descripciones de los Valores de deuda y relacionados con la deuda distintos a Obligaciones indexadas.
El Subfondo podrá invertir en valores con grado de inversión (es decir, BBB- o superior) y hasta un 30% de su Valor de inventario neto en valores con una calificación inferior a la de grado de inversión (es decir, BB+ o inferior) otorgada por una Agencia de calificación crediticia reconocida, en el momento de la compra.
El Subfondo también podrá invertir en valores de renta variable, entre los que se incluyen sociedades anónimas cotizadas de inversión inmobiliaria («SOCIMI»), sociedades de gestión inmobiliaria («REOC»), acciones preferentes convertibles, resguardos estadounidenses de depósito de valores («ADR»), resguardos mundiales de depósito de valores («GDR») y derechos de compra de acciones y Derivados relacionados con renta variable (en lo sucesivo «Valores de renta variable y asimilados a renta variable»). Los Derivados figuran a continuación bajo el epígrafe «Uso de Derivados».
El Subfondo puede invertir hasta el 35% de su Valor de inventario neto en materias primas a través de una combinación de valores cotizados o negociados en Mercados admisibles, como Valores de renta variable y asimilados a renta variable, Valores de deuda y relacionados con la deuda y Derivados. El Subfondo no invertirá directamente en materias primas. Los Derivados figuran a continuación bajo el epígrafe «Uso de Derivados».
El Subfondo podrá invertir hasta el 10% de su Valor de inventario neto total en OIC de capital variable, incluidos los fondos del mercado monetario y los fondos cotizados («ETF») de capital variable y los ETF sintéticos. Todos los ETF en los que invierte el Subfondo serán OICVM.
En determinadas circunstancias, el Subfondo podrá mantener niveles elevados de tesorería y activos líquidos asimilables a tesorería. Para obtener información más detallada, véase el apartado «Gestión de tesorería y de las garantías» a continuación.
El Subfondo pretende invertir a nivel mundial en Valores de deuda y relacionados con la deuda y Valores de renta variable y asimilados a renta variable tanto denominados como no denominados en dólares estadounidenses de sociedades o emisores de mercados desarrollados y emergentes, sin centrarse en ninguna industria o sector específicos. No obstante, en ocasiones, el Subfondo podrá concentrarse en una industria o sector concretos en función de dónde detecte oportunidades de inversión la Gestora de inversiones.
El Subfondo podrá invertir hasta el 40% de su Valor de inventario neto en mercados emergentes, lo que incluye hasta el 10% en China, hasta el 10% en India y hasta el 5% en valores rusos cotizados o negociados en la Bolsa de Moscú. El Subfondo obtendrá exposición a China e India mediante exposición directa a los correspondientes índices financieros.
El Subfondo podrá invertir hasta un 10% de su Valor de inventario neto total en valores mobiliarios que no estén admitidos o negociados en un Mercado admisible de conformidad con el Reglamento OICVM. Con la excepción de las inversiones autorizadas en OIC de capital variable, las inversiones del Subfondo deberán cotizarse o negociarse en los Mercados admisibles enumerados en el Apéndice II del Folleto.
Si bien la moneda de cuenta del Subfondo es el dólar estadounidense, puede invertir en activos no denominados en esta moneda. Dichos activos no estarán necesariamente cubiertos frente al dólar estadounidense. Además, el Subfondo podrá adoptar posiciones activas en divisas mediante contratos de divisas a plazo, a fin de aplicar una posición, como la adopción de una posición larga en euros y una posición corta en dólares estadounidenses, con miras a expresar la opinión de la Gestora de inversiones con respecto a divisas distintas al dólar estadounidense. Por lo tanto, la rentabilidad de un
Subfondo podría verse fuertemente influida por las oscilaciones de los tipos de cambio, por cuanto las posiciones en divisas del Subfondo podrían no corresponderse con las posiciones en valores que mantenga en cartera y no todos los activos podrían estar cubiertos respecto a la moneda de cuenta.
Gestión de tesorería y de las garantías
El Subfondo tendrá efectivo y activos realizables o prácticamente disponibles en ciertas circunstancias como atender los reembolsos, facilitar los pagos, tener efectivo en depósito a la espera de la reinversión y para proporcionar liquidez, así como respaldar la exposición a Derivados. En circunstancias excepcionales, el Subfondo podrá además mantener temporalmente niveles elevados de efectivo y activos realizables o prácticamente disponibles (es decir hasta el 100% del Valor de inventario neto del Subfondo) cuando las condiciones de mercado puedan requerir una estrategia de inversión defensiva (por ejemplo colapso bursátil o una gran crisis).
Los activos prácticamente disponibles pueden incluir instrumentos del mercado monetario, como letras del Tesoro de EE. UU., certificados de depósito, papel comercial, depósitos a plazo fijo y depósitos bancarios. Se pretende que los emisores y / o garantes de tales valores, instrumentos u obligaciones tengan una calificación de solvencia en el momento de la compra de al menos A1/P1 (o su equivalente) otorgada por una Agencia de calificación crediticia crediticia reconocida, o que a juicio de la Gestora de inversiones sean de calidad equivalente.
Índice de referencia
Índice FTSE 3 Month US T Bill (el «Índice de referencia basado en el efectivo»).
El índice FTSE 3 Month US T Bill hace un seguimiento diario de la rentabilidad de las letras del Tesoro estadounidense a 3 meses.
El Subfondo utiliza el Índice de referencia basado en el efectivo como objetivo respecto del cual medir su rentabilidad en periodos continuos anualizados de 3 años, antes de comisiones. El Subfondo pretende ser neutro al mercado. Esto significa que trata de equilibrar la exposición larga al mercado agregada con una exposición corta al mercado agregada similar, de manera que, con el tiempo, la exposición larga y corta al mercado sea próxima a cero. Con arreglo a esto, el efectivo se considera un objetivo adecuado con respecto al que medir la rentabilidad del Subfondo.
El Subfondo se gestiona de forma activa, lo que implica que la Gestora de inversiones tendrá potestad sobre la selección de inversiones, siempre que se respeten el objetivo y la política de inversión.
Estrategia de inversión
El Subfondo emplea una estrategia global de activos múltiples dinámica que trata de captar primas de riesgo defensivas, neutras y genuinas en las exposiciones de renta variable, renta fija, divisas, materias primas y volatilidad, principalmente mediante la inversión en Derivados. Dinámica hace referencia a la forma en que la Gestora de inversiones hará las asignaciones entre las clases de activos y los valores que se describen más arriba en la sección «Políticas de inversión», y cómo ajustará dicha asignación de acuerdo con la estrategia de
inversión. La Gestora de inversiones calculará la rentabilidad y el riesgo asociados con cada prima dentro de cada clase de activos. La Gestora de inversiones actualiza estos cálculos a diario, y reequilibra y ajusta la cartera regularmente con arreglo a los cálculos actualizados. La cartera de estas primas de riesgo se construye minuciosamente, de forma que el Subfondo pueda aprovechar la rentabilidad atribuida a dichas primas de riesgo, al tiempo que mantiene un conjunto de exposiciones diverso que mitiga los riesgos de descenso con una escasa correlación con las clases de activos tradicionales, como son las acciones y los bonos.
Además, la Gestora de inversiones pretende crear una cartera con un objetivo de volatilidad o riesgo total del 10% en un horizonte temporal de 3 a 5 años. La Gestora de inversiones persigue una volatilidad de cartera del 10% como parte de su proceso de construcción de cartera. Este proceso implica una técnica de optimización de cartera que persigue equilibrar las rentabilidades previstas y el riesgo esperado para cada prima de riesgo, a fin de crear una combinación óptima que maximice las rentabilidades ajustadas al riesgo. La
Gestora de inversiones limita esta combinación óptima de forma que prevé una volatilidad de cartera del 10%.
Las primas defensivas, como Equity Trend (tendencia de renta variable), suelen tener un mejor comportamiento ante los descensos de los mercados. Las primas neutras, como Equity Momentum (momentum de renta variable), no guardan relación con las condiciones del mercado. Las verdaderas primas, como Equity Value (valor de renta variable), suelen comportarse mejor tanto ante las subidas como las bajadas de los mercados.
Se define prima de riesgo como la rentabilidad o recompensa que obtiene un inversor por asumir ese riesgo. Por ejemplo, la prima más común es la prima de riesgo de renta variable. Se trata de la rentabilidad de la renta variable menos el tipo de efectivo o el tipo libre de riesgo. La diferencia entre estas dos rentabilidades (p. ej., la renta variable menos el efectivo) constituye la prima de riesgo de renta variable. Los mercados financieros pueden considerarse un conjunto de componentes o primas de cada una de las clases de activos. El Subfondo trata de emplear estos componentes como base para generar un flujo de rendimientos diverso, con una escasa correlación con los activos tradicionales, transparente, líquido y rentable.
Estas primas de riesgo son: valor, «momentum», tendencia, «carry», calidad y volatilidad.
- Valor es una estrategia que implica la selección de títulos que parecen negociarse por debajo de su valor intrínseco o contable.
- «Momentum» es una estrategia que implica seleccionar valores que han experimentado un incremento positivo de su precio en un periodo reciente, como 50 días.
- Tendencia es una estrategia que implica seleccionar valores que muestran una tendencia positiva de su precio en un periodo prolongado.
- «Carry» es una estrategia que implica seleccionar valores que presentan una mayor rentabilidad o un rendimiento superior al de activos comparables.
- Calidad es una estrategia que implica seleccionar valores que parecen tener más calidad que un activo comparable.