L'année 2021 a été marquée par une reprise économique soutenue consécutive à l'assouplissement des restrictions liées au Covid-19. La progression de la campagne de vaccination a été déterminante pour limiter l'émergence de nouvelles mutations. En ce qui concerne les marchés du crédit, la croissance économique positive et les faibles taux de défaillance se sont traduits par des spreads stables à légèrement resserrés. A partir du quatrième trimestre, les obligations à duration longue ont en revanche souffert de la hausse des taux d'intérêt induite par une inflation plus élevée. En 2022, les spreads se sont considérablement élargis après l'annonce d'une politique monétaire plus restrictive de la part de la BCE et de la Fed et suite à l'invasion des troupes russes en Ukraine. Le marché du haut rendement européen (HEAE) a cédé 2,72% entre avril 2021 et mars 2022, les spreads s'étant élargis de 90 pb pour atteindre 415 pb.
La croissance du PIB mondial a atteint un pic au deuxième trimestre 2021 et les entreprises ont enregistré des résultats solides et une rentabilité en hausse, en particulier dans le secteur de la fabrication industrielle. La forte demande latente a rencontré une offre limitée par les pénuries mondiales et les perturbations de la chaîne d'approvisionnement, ce qui a donné lieu à de fortes pressions inflationnistes et à une hausse des prix des intrants, à partir du second semestre 2021. L'IPC américain a atteint 8,5% en mars 2022, tandis que l'inflation dans la zone euro s'élevait à 7,4%, des niveaux nettement supérieurs aux objectifs d'inflation des banques centrales respectives. Dans cet environnement macroéconomique, les taux d'intérêt en Europe (10 ans allemand) ont augmenté d'environ 110 pb sur l'année, pour atteindre 0,55% à fin mars 2022. Les rendements des bons du Trésor américain à 10 ans ont quant à eux progressé de 145 pb, à 2,35%.
A l'horizon 2022, les prévisions communiquées par la plupart des entreprises ont été freinées par une montée des incertitudes sur fond de conflit en Ukraine, de persistance des pénuries et de hausse des prix des intrants, qui ont tempéré la dynamique de croissance globale attendue.
- 
### Mouvements

Translation (FRES, 2022-03-31):
El año 2021 se vio marcado por una recuperación económica sostenida tras la relajación de las restricciones vinculadas a la pandemia de COVID-19. El avance de la campaña de vacunación representó un factor determinante para limitar la aparición de nuevas mutaciones. Por lo que respecta a los mercados de crédito, el positivo crecimiento económico y las débiles tasas de impago se tradujeron en unos diferenciales estables o ligeramente más estrechos. A partir del cuarto trimestre, las obligaciones de larga duración se vieron penalizadas por el aumento de los tipos de interés inducido por una inflación más elevada. En 2022, los diferenciales se ampliaron de forma notoria tras el anuncio del endurecimiento de las políticas monetarias por parte del Banco Central Europeo (BCE) y la Reserva Federal estadounidense (Fed) y la invasión militar rusa de Ucrania. El mercado europeo de alto rendimiento (HEAE) cedió un 2,72% entre abril de 2021 y marzo de 2022, con una ampliación de los diferenciales de 90 p.b. hasta situarse en los 415 p.b.
El crecimiento del PIB mundial marcó un máximo en el segundo trimestre de 2021 y las empresas registraron sólidos resultados y una rentabilidad al alza, sobre todo en el sector de fabricación industrial. La robusta demanda latente se topó con una oferta limitada por el desabastecimiento a escala mundial y las perturbaciones en las cadenas de suministro, lo que se tradujo en fuertes presiones inflacionarias y en una subida de los precios de los insumos, a partir del segundo semestre de 2021. El IPC estadounidense ascendió al 8,5% en marzo de 2022, mientras que la inflación en la zona euro se elevó al 7,4%, niveles claramente superiores a los objetivos de inflación de los respectivos bancos centrales. En este entorno macroeconómico, los tipos de interés en Europa (tipo alemán a 10 años) aumentaron en torno a 110 p.b. durante el año, hasta situarse en el 0,55% a finales de marzo de 2022. Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años avanzaron 145 p.b. hasta el 2,35%.
Para 2022, las previsiones publicadas por la mayoría de las empresas se vieron empañadas por la mayor incertidumbre derivada del conflicto en Ucrania, el persistente desabastecimiento y el aumento de los precios de los insumos, que hicieron mella en la dinámica de crecimiento mundial prevista.
- 
### Movimientos