# Investment policy
Lower risk	Higher risk
| 1 | 2 | 3 | 4* | 5* | 6 | 7 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |

Minimum recommended investment period:

## Fund commentary
The year was a very difficult one overall, with numerous volatility spikes, sector rotations and factor rotations. We believe that our stock selection paid off, particularly the strong convictions that we acted on throughout the year.
The portfolio generated a performance of 12.62% for A EUR ACC units, compared with 6.22% for the reference indicator. Both the Long and Short portfolios added to performance.
Our Core Long holdings in the technology, consumer discretionary and healthcare sectors contributed positively, notably through ASM International, Dermapharm, Cara Therapeutics, Universal Music Group and Puma.
On the Short side, our stock selection in the technology sector, with positions such as Alphawave, c3.AI and Peloton, generated alpha.
We participated in several spin-offs during the year, including Dell/VMWare, Vivendi/Universal Music Group and Kinnevik/Zalando, all of which delivered a positive return for the fund.

## Table showing the annual performance of the different Carmignac Long Short European Equities units over 2021
| Units | ISIN | Currency | Performance 2021 | Reference indicator* |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| A EUR ACC | FR0010149179 | EUR | 12.62% | 6.22% |
| A EUR YDIS | FR0011269406 | EUR | 12.61% | 6.22% |

*75% compounded EONIA (EUR) + 1% + 25% Stoxx Europe 600 NR (EUR).
Past performance is not an indication of future results. Performance is shown net of fees (excluding any entry charges applied by the distributor).

## Main changes to the portfolio during the year
| Holding | Movement (“Accounting currency”) |
| --- | --- |
| Acquisitions | Disposals |
| DEUTSCHE WOHNEN SE | 84,669,807.38 | 69,873,392.61 |
| BASF SE | 37,063,035.00 | 26,215,440.00 |
| ZALANDO SE | 9,770,551.22 | 48,859,997.10 |
| VMWARE INC CLASS A | 19,379,207.33 | 31,702,959.24 |
| SAP SE | 36,007,315.20 | 13,357,863.90 |
| UNIVERSAL MUSIC GROUP NV | 22,893,074.99 | 21,186,603.27 |
| SPLUNK INC | 20,319,928.74 | 23,316,069.40 |
| VIVENDI | 28,976,813.29 | 11,982,333.58 |
| KINNEVIK AB-B-RED | 35,739,654.54 | 5,106,788.59 |
| HELLA GMBH & CO KGAA | 39,270,148.30 | 1,191,168.00 |


## Efficient portfolio and financial derivative management techniques
- EXPOSURE OBTAINED THROUGH EFFICIENT PORTFOLIO MANAGEMENT TECHNIQUES AND FINANCIAL DERIVATIVES AT 31 DECEMBER 2021
- Exposure obtained through efficient management techniques: 0.00o Securities lending: 0.00o Securities borrowing: 0.00o Reverse repurchase agreements: 0.00o Repurchase agreements: 0.00
- Exposure to underlying instruments achieved through financial derivatives: 700,954,717.72o Forward exchange contracts: 137,675,405.90o Futures: 99,252,331.24o Options: 6,942,806.36o CFD: 404,844,587.37o Swap: 52,239,586.85
- IDENTITY OF COUNTERPARTY/COUNTERPARTIES TO EFFICIENT PORTFOLIO MANAGEMENT TECHNIQUES AND FINANCIAL DERIVATIVES AT 31 DECEMBER 2021

| Efficient management techniques | Financial derivatives (*) |
| --- | --- |
|  | BANK OF AMERICA |
| CREDIT AGRICOLE CIB |
| GOLDMAN SACHS |
| HSBC FRANCE EX CCF |
| J.P.MORGAN AG FRANCFORT |
| MORGAN STANLEY EUROPE SE - FRANKFURT |
| NATWEST MARKETS N.V. |
| STANDARD CHARTERED BANK AG |
| UBS EUROPE SE |

(*) Except listed derivatives
- FINANCIAL GUARANTEES RECEIVED BY THE FUND IN ORDER TO REDUCE COUNTERPARTY RISK AT 31 DECEMBER 2021

| Types of instrument | Amount in portfolio currency |
| --- | --- |
| Efficient management techniques |  |
| . Term deposits | 0.00 |
| . Equities | 0.00 |
| . Bonds | 0.00 |
| . UCITS | 0.00 |
| . Cash (*) | 0.00 |
| Total | 0.00 |
| Financial derivatives |  |
| . Term deposits | 0.00 |
| . Equities | 0.00 |
| . Bonds | 0.00 |
| . UCITS | 0.00 |
| Cash | 220,000.00 |
| Total | 220,000.00 |

(*) The Cash account also includes cash resulting from repurchase agreements.
- INCOME AND OPERATING EXPENSES ARISING FROM EFFICIENT MANAGEMENT TECHNIQUES FROM 1 JANUARY 2021 TO 31 DECEMBER 2021

| Income and operating expenses | Amount in portfolio currency |
| --- | --- |
| . Income (*) | 0.00 |
| . Other income | 0.00 |
| Total income | 0.00 |
| . Direct operating expenses | 0.00 |
| . Indirect operating expenses | 0.00 |
| . Other expenses | 0.00 |
| Total expenses | 0.00 |

(*) Income from lending and repurchase agreements

## Transparency of securities financing transactions and the reuse of financial instruments pursuant to the SFTR in the fund’s currency of account (EUR)
The fund took no part in any trades covered by the SFTR during the year.

Translation (ENES, 2021-12-31):
# Política de inversión
Menor riesgo	Mayor riesgo
| 1 | 2 | 3 | 4* | 5* | 6 | 7 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |

Horizonte de inversión mínimo recomendado:

## Comentario de gestión
En general, este año fue muy difícil, con numerosos episodios de volatilidad, además de rotaciones sectoriales y factoriales. En nuestra opinión, la selección de valores dio frutos, especialmente las posiciones en firmes convicciones que emprendimos a lo largo del año.
La cartera generó una rentabilidad del 12,62% (participación A EUR ACC), frente al 6,22% de su indicador de referencia. Las posiciones tanto largas como cortas contribuyeron favorablemente a nuestros resultados.
Las posiciones del componente «core long» en los sectores de tecnología, consumo discrecional y atención sanitaria impulsaron la rentabilidad, sobre todo gracias a la aportación positiva de ASM International, Dermapharm, Cara Therapeutics, Universal Music Group y Puma.

###### En cuanto al componente corto, nuestra selección de valores en el sector tecnológico, con posiciones en valores como Alphawave, c3.AI y Peloton, alentó la generación de alfa.

###### Este año participamos en varias escisiones, como Dell/VMWare, Vivendi/Universal Music Group y Kinnevik/Zalando, que generaron rentabilidades positivas para el fondo.

## Cuadro resumen de la rentabilidad anual de las diferentes participaciones de Carmignac Long Short European Equities durante el año 2021
| Participación | ISIN | Divisa | Rentabilidad 2021 | Indicador de referencia* |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| A EUR ACC | FR0010149179 | EUR | 12,62% | 6,22% |
| A EUR YDIS | FR0011269406 | EUR | 12,61% | 6,22% |

* 75% (EONIA (EUR) + 1%) capitalizado + 25% Stoxx Europe 600 NR (EUR)
Las rentabilidades históricas no garantizan los resultados futuros. Estas se presentan netas de gastos (salvo los posibles gastos de entrada cobrados por el distribuidor).

## Principales movimientos en la cartera durante el ejercicio
| Títulos | Movimientos («Moneda base») |
| --- | --- |
| Adquisiciones | Enajenaciones |
| DEUTSCHE WOHNEN SE | 84.669.807,38 | 69.873.392,61 |
| BASF SE | 37.063.035,00 | 26.215.440,00 |
| ZALANDO SE | 9.770.551,22 | 48.859.997,10 |
| VMWARE INC CLASS A | 19.379.207,33 | 31.702.959,24 |
| SAP SE | 36.007.315,20 | 13.357.863,90 |
| UNIVERSAL MUSIC GROUP NV | 22.893.074,99 | 21.186.603,27 |
| SPLUNK INC | 20.319.928,74 | 23.316.069,40 |
| VIVENDI | 28.976.813,29 | 11.982.333,58 |
| KINNEVIK AB-B-RED | 35.739.654,54 | 5.106.788,59 |
| HELLA GMBH & CO KGAA | 39.270.148,30 | 1.191.168,00 |


## Técnicas de gestión eficaz de la cartera e instrumentos financieros derivados
- 
###### EXPOSICIÓN OBTENIDA A TRAVÉS DE LAS TÉCNICAS DE GESTIÓN EFICAZ DE LA CARTERA Y DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS A 31/12/2021
- 
###### Exposición obtenida a través de las técnicas de gestión eficaz: 0,00


###### o Préstamos de valores: 0,00

###### o Empréstito de valores: 0,00

###### o Operaciones con pacto de recompra: 0,00

###### o Operaciones con pacto de recompra inversa: 0,00
- 
###### Exposición a los subyacentes afectados a través de los instrumentos financieros derivados: 700.954.717,72


###### o Operaciones a plazo sobre divisas: 137.675.405,90

###### o Futuros: 99.252.331,24

###### o Opciones: 6.942.806,36

###### o CFD: 404.844.587,37

###### o Swaps: 52.239.586,85
- 
###### IDENTIDAD DE LA(S) CONTRAPARTE(S) EN LAS TÉCNICAS DE GESTIÓN EFICAZ DE LA CARTERA Y LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS A 31/12/2021

| Técnicas de gestión eficaz | Instrumentos financieros derivados (*) |
| --- | --- |
|  | BANK OF AMERICA |
| CREDIT AGRICOLE CIB |
| GOLDMAN SACHS |
| HSBC FRANCE EX CCF |
| J.P.MORGAN AG FRANCFORT |
| MORGAN STANLEY EUROPE SE - FRANKFURT |
| NATWEST MARKETS N.V. |
| STANDARD CHARTERED BANK AG |
| UBS EUROPE SE |

(*) Salvo los derivados cotizados
- 
###### GARANTÍAS FINANCIERAS RECIBIDAS POR LA IIC PARA REDUCIR EL RIESGO DE CONTRAPARTE A 31/12/2021

| Tipos de instrumentos | Importe en divisas de la cartera |
| --- | --- |
| Técnicas de gestión eficaz |  |
| . Depósitos a plazo | 0,00 |
| . Acciones | 0,00 |
| . Obligaciones | 0,00 |
| . IIC | 0,00 |
| . Efectivo (*) | 0,00 |
| Total | 0,00 |
| Instrumentos financieros derivados |  |
| . Depósitos a plazo | 0,00 |
| . Acciones | 0,00 |
| . Obligaciones | 0,00 |
| . IIC | 0,00 |
| Efectivo | 220.000,00 |
| Total | 220.000,00 |

(*) La partida de efectivo incluye también la tesorería resultante de las operaciones con pacto de recompra inversa.
- 
###### INGRESOS Y GASTOS OPERATIVOS VINCULADOS A LAS TÉCNICAS DE GESTIÓN EFICAZ DEL 01/01/2021 AL 31/12/2021

| Ingresos y gastos operativos | Importe en divisas de la cartera |
| --- | --- |
| . Ingresos (*) | 0,00 |
| . Otros ingresos | 0,00 |
| Ingresos totales | 0,00 |
| . Gastos operativos directos | 0,00 |
| . Gastos operativos indirectos | 0,00 |
| . Otros gastos | 0,00 |
| Gastos totales | 0,00 |

(*) Ingresos percibidos por operaciones de préstamo y con pacto de recompra

## Transparencia de las operaciones de financiación de valores y de la reutilización de los instrumentos financieros (Reglamento SFTR) en la moneda base la IIC (EUR)

###### En el transcurso del ejercicio, la IIC no ha realizado ninguna de las operaciones sujetas al Reglamento SFTR.