# Marketing material for professional / institutional / accredited investors only
Carbone 4 was created in 2007 by climate and energy experts Jean-Marc Jancovici and Alain Grandjean. Initially a consulting firm specialising in low carbon strategy and climate change adaptation, Carbone 4 has expanded its activities with Carbon4 Finance – a specialised data provider for the financial sector. Carbone 4 employs more than 50 climate professionals across Carbone 4 and Carbon4 Finance.
Leveraging Carbone 4’s expertise in assessing companies’ climate strategies and their environmental impact through their proprietary methodology, Carbon4 Finance provides investors with specialised data on issuers’ and securities’ climate impact. This ranges from the GHG emissions saved from investing in a green bond, to a qualitative assessment of the credibility of issuers’ climate strategies.

## Carbon4 Finance is not a mainstream ESG ratings provider, but rather a truly specialist actor providing a consistent assessment of risk linked to climate change.

## Carbone 4’s value-add for the Climate Bond Fund

## The value add of Carbon4 Finance as a data provider for our Climate Bond Fund stems from one of the key challenges in green bond investing – assessing the environmental impact.

## An estimate of environmental impact is typically reported by issuers in their impact reporting, but methodologies and assumptions often differ rendering comparability difficult
and consistency poor. As investors in this universe, the need for comparable and unbiased data is paramount to ensure meaningful impact indicators for clients. Moreover, the climate data science skillset is complex, and therefore using a robust external provider adds considerable value.

## There are two main areas where we will leverage Carbone 4’s expertise. Firstly, at the green bond level, Carbone 4 provides
us with quantitative data on the environmental impact of each bond, and in particular a key KPI on GHG emissions saved by investing. This allows us both to ensure a meaningful impact from each potential investment, and also compare the green impact of our current and potential universe.

## Carbone 4 also provides this data at the issuer level and qualitative assessments of issuers’ climate strategy – a useful input when conducting our own internal research. It is
important to note that while we use Carbone 4 as a specialised data provider, the investment process is based on our own internal framework (see our Green bond framework document) and research processes. As such, the data does not dictate our investment decisions but rather is an input into our own research.
Carbone 4 will also support the production of the annual impact reporting of the fund. This will mainly be through the calculation of aggregated environmental KPIs at the fund level. For example, it includes GHG emissions savings (for a certain amount invested), alignment of the fund to a 1.5ºC
/ 2ºC temperature rise, and other KPIs. This is another area where it is important to provide our investors with a credible and transparent estimate of the environmental impact of their investment into the fund. The full methodology and assumptions are available on request to investors.
We are leveraging Carbone 4’s climate risk data and methodology to provide a transparent calculation of impact at the bond and fund level.

## Atlanticomnium S.A.

## Geneva

## Granular methodology to assess climate impact of the fund

## To assess the carbon impact of each green bond, Carbone 4 uses a proprietary methodology which calculates both the induced emissions and avoided emissions from projects

## financed. The net between both is the calculation for emissions saved. To draw an example, when building a solar farm the calculation would consider the emissions saved through

## green energy generation less the emissions induced by the construction and purchase of material to build the farm.
Saved emissions are calculated by comparing the project’s GHG emissions’ impact with a reference situation (typically based on an average for the sector in the country). For example, the net emissions saved from a solar farm in Spain is calculated comparing the net carbon emissions of the solar project, compared to carbon emissions from electricity generation in Spain using the average energy mix.
This methodology provides a more granular indicator of impact. To continue the example, solar projects in different countries will not have the same impact as the calculation depends on the underlying energy mix: the cleaner the energy mix, the less incremental impact.
The calculation of the net emissions saved then leads to a rating for the green bond depending on its contribution to climate change mitigation. The key indicator to determine the rating is the Carbon Impact Ratio, which determines the climate efficiency of the project. This is the saved emissions divided by the induced emissions, or the amount of emissions avoided per emission induced. The higher the ratio, the higher the climate yield of the green bond.
Level of contribution to climate change mitigation
A: High contribution
B: Significant contribution
C: Limited contribution
D: Insufficient contribution
E: Incompatible
* Overall rating is calculated from the CIR and other sectorial indicators, for each sector.
The analysis is conducted bottom-up by analysing the data provided by issuers on the type of project financed, geographic split, and any other detail provided. Carbone 4 then uses its database of carbon efficiency of different green project types to determine the overall emissions savings of project categories (net emissions induced), and the reference situation emissions to which projects are compared.
This is particularly useful to calculate emissions from financial institutions that typically only disclose information on an aggregated basis (by category and not on a project-by-project basis), given the large number of projects financed and confidentiality issues.

## Overall, the methodology provides a transparent estimate of emissions saved by the green bond, then aggregated at

## the portfolio level. We firmly believe that through the use of a specialised data provider, we can report credible quantitative impact metrics to our investors.

## For more information, please visit GAM.com
Important legal information: The information in this document is given for information purposes only and does not qualify as investment advice. Opinions and assessments contained in this document may change and reflect the point of view of GAM in the current economic environment. No liability shall be ac- cepted for the accuracy and completeness of the information. Past performance is no indicator of current or future trends. The mentioned financial instruments are provided for illustrative purposes only and shall not be considered as a direct offering, investment recommendation or investment advice. Reference to a security is not a recommendation to buy or sell that security. The securities listed were selected from the universe of securities covered by the portfolio managers to assist the reader in better understanding the themes presented. The securities included are not necessarily held by any portfolio or represent any recommendations by the portfolio managers.

Translation (ENES, 2021-09-01):
# Material de marketing sólo para inversores profesionales / institucionales / acreditados
Carbone 4 fue fundada en 2007 por los expertos en clima y energía Jean-Marc Jancovici y Alain Grandjean. Carbone 4, que inicialmente era una consultora especializada en estrategias de bajas emisiones de carbono y adaptación al cambio climático, amplió después sus actividades con Carbon4 Finance, un proveedor de datos especializado en el sector financiero. Carbone 4 emplea a más de 50 profesionales del clima repartidos entre Carbone 4 y Carbon4 Finance.
Aprovechando la experiencia de Carbone 4 en la evaluación de las estrategias climáticas de las empresas y su impacto medioambiental a través de su metodología propia, Carbon4 Finance ofrece a los inversores datos especializados sobre el impacto climático de los emisores y los valores. Estos datos van desde las emisiones de gases de efecto invernadero ahorradas mediante una inversión en un bono verde, hasta una evaluación cualitativa de la credibilidad de las estrategias climáticas de los emisores.

## Carbon4 Finance no es un proveedor tradicional de calificaciones ESG, sino un verdadero actor especializado que ofrece una evaluación coherente del riesgo del cambio climático.

## El valor añadido de Carbon 4 para el GAM Sustainable Climate Bond Fund
El valor añadido de Carbon4 Finance como proveedor de datos para nuestro Fondo de Bonos Climáticos proviene de uno de los principales retos de la inversión en bonos verdes: la evaluación del impacto medioambiental. Los emisores suelen presentar una estimación del impacto medioambiental en su informe
de impacto, pero las metodologías y los supuestos suelen diferir, lo que dificulta la comparabilidad y la coherencia. Como inversores en este universo, la necesidad de datos comparables e imparciales es primordial para garantizar indicadores de impacto significativos para los clientes. Además, este conjunto de habilidades de la ciencia de los datos climáticos es muy complejo, por lo que el uso de un fuerte proveedor externo añade un valor considerable.

## Hay dos áreas principales en las que nos beneficiaremos de la experiencia de Carbone 4. En primer lugar, a nivel de bonos verdes, Carbone 4 proporcionará datos cuantitativos sobre el
impacto medioambiental de cada bono, siendo el KPI clave las emisiones de gases de efecto invernadero (GEI) ahorradas por la inversión. Esto garantiza un impacto significativo de cada inversión potencial, pero también permite comparar el impacto verde de nuestro universo de inversión actual y potencial.

## Carbone 4 también proporciona estos datos a nivel de emisor y evaluaciones cualitativas de la estrategia climática de los emisores, una información útil para nuestra propia investigación interna.
Es importante señalar que, aunque utilizamos a Carbon 4 como proveedor de datos especializado, el proceso de inversión se basa en nuestro propio marco interno (véase nuestro documento Green Bond Framework) y en los procesos de investigación. Por ello, los datos no dictan nuestras decisiones de inversión, sino que son una aportación a nuestra propia investigación.
Carbone 4 también apoyará la presentación de informes anuales de impacto del fondo, principalmente a través del cálculo de indicadores medioambientales clave agregados a nivel del fondo. Estos incluirán, por ejemplo, la reducción de las emisiones de gases de efecto invernadero (para una

## determinada cantidad invertida), la alineación del fondo con un
aumento de la temperatura de 1,5/2C, y otros KPI. Este es otro ámbito en el que es importante proporcionar a los inversores una estimación creíble y transparente del impacto medioambiental de sus inversiones en el fondo. La metodología y las hipótesis completas están a disposición de los inversores que las soliciten.

## RATIO DE IMPACTO DEL CARBONO
Ahorro de emisiones Emisiones inducidas

## OTROS CRITERIOS SECTORIALES
* Factor de emisión: gCO
2
eq/kWh
En general, Carbon 4 desempeña un papel importante al proporcionar datos especializados sobre el riesgo climático a nivel de bonos y fondos. Sin embargo, el proceso de inversión sigue basándose totalmente en nuestro marco interno, con los datos utilizados como fuente de referencia.

## Una metodología granular para evaluar el impacto climático del fondo
Para evaluar el impacto del carbono de cada bono verde, Carbone 4 utiliza una metodología propia que calcula tanto las emisiones inducidas como las emisiones evitadas de los proyectos financiados. El resultado entre ambos constituye el
cálculo de las emisiones ahorradas. Por ejemplo, en el caso de la construcción de un parque solar, el cálculo tiene en cuenta las emisiones ahorradas por la producción de energía verde, menos las emisiones inducidas por la construcción y la compra de materiales para construir el parque.

## Las emisiones ahorradas se calculan comparando el impacto de las emisiones de GEI del proyecto con la situación de referencia (normalmente basada en una media del sector en el

## país). Por ejemplo, las emisiones netas ahorradas por un parque solar en España se calculan comparando las emisiones netas de carbono del proyecto solar con las emisiones de carbono

## de la generación de electricidad en España utilizando el mix energético medio.
Esta metodología proporciona un indicador de impacto más granular. Para continuar con el ejemplo, los proyectos de energía solar en diferentes países no tendrán el mismo impacto, ya que el cálculo depende de la combinación energética subyacente (cuanto más limpia sea la combinación energética, menor será el impacto diferencial).
El cálculo de las emisiones netas ahorradas permite entonces calificar el bono verde según su contribución a la mitigación del cambio climático. El indicador clave para determinar la puntuación es el índice de impacto del carbono, que determina la eficacia climática del proyecto. Se trata de las emisiones evitadas divididas por las emisiones inducidas: la cantidad de emisiones evitadas por cada emisión inducida. Cuanto mayor

## sea el ratio, mayor será el rendimiento climático del bono verde.
Nivel de contribución a la mitigación del cambio climático
A: Contribución alta
B: Contribución significativa
C: Contribución limitada
D: Contribución insuficiente
E: Incompatible
* La calificación global se calcula a partir del CIR y otros indicadores sectoriales de cada sector.
El análisis se realiza de forma ascendente, analizando los datos facilitados por los emisores sobre el tipo de proyectos financiados, la distribución geográfica y cualquier otro detalle facilitado. A continuación, Carbone 4 utiliza su base de datos sobre la eficiencia en materia de carbono de los distintos tipos de proyectos ecológicos para determinar el ahorro global de emisiones de las categorías de proyectos (neto de emisiones inducidas) y las emisiones de la línea de base con la que se comparan los proyectos.
Este método es especialmente útil para calcular las emisiones de las instituciones financieras, que generalmente sólo divulgan información de forma agregada (por categoría y no por proyecto) debido al gran número de proyectos financiados y a cuestiones de confidencialidad.
En general, la metodología proporciona una estimación transparente de las emisiones ahorradas por los bonos verdes y agregadas a nivel de cartera. Confiamos en que utilizando un proveedor de datos especializado será posible presentar a nuestros inversores medidas de impacto cuantitativas creíbles.

## Para mayor información, visite GAM.com
Información legal importante: La información contenida en este documento se ofrece únicamente con fi- nes informativos y no constituye un asesoramiento de inversión. Las opiniones y valoraciones contenidas en este documento pueden cambiar y reflejar el punto de vista de GAM en el entorno económico actual. No se acepta ninguna responsabilidad por la exactitud e integridad de la información. Los resultados pasados no son un indicador fiable de las tendencias actuales o futuras. Los instrumentos financieros mencionados se facilitan únicamente con fines ilustrativos y no deben considerarse como una oferta di- recta, una recomendación de inversión o un consejo de inversión. La referencia a un valor no es una reco- mendación de compra o venta de dicho valor. Los valores enumerados fueron seleccionados del universo de valores cubiertos por los gestores de la cartera para ayudar al lector a comprender mejor los temas presentados. Los valores incluidos no son necesariamente mantenidos por ninguna cartera ni represen- tan ninguna recomendación de los gestores de carteras. No se garantiza que las previsiones se cumplan.