# Management Report
In January equity markets have recorded their biggest monthly decline since March 2020 in anticipation of a more hawkish monetary policy from the US Federal Reserve. The MSCI All Country World Index Net Total Return expressed in euros declined by 3.5%. In terms of sectors, growth companies saw the biggest correction while ‘value’ stocks performed the best. Over the month, the NAV of BL Sustainable Horizon (retail accumulation B share in EUR) fell 6.4%. We took advantage of share price weakness to initiate positions in Advanced Drainage Systems, CSL and Nibe Industrier.
Advanced Drainage Systems is one of the leading manufacturers of thermoplastic corrugated pipe in the US with 70% market share. Currently plastic pipes account for 35% of installed products, showing a favourable trend against conventional concrete products. ADS products are designed to manage the entire life cycle of water, from capture and transport to storage and treatment. It also supplies products adjacent to pipes, such as sewage chambers, septic tanks and filtration systems following the acquisition of Infiltrator. The company is mainly exposed to its domestic market (92% of revenues). As well as a booming construction market, ADS’ growth drivers include new regulations designed to prevent discharges into surface water areas (such as rivers, canals and streams), forcing homeowners to upgrade their septic tanks and sewage systems. Nearly one-fifth of households in the United States are not connected to a public sewer, which corresponds to more than 20 million households that use septic tanks. In terms of the positive impact of its products, high density polyethylene and polypropylene pipes can be recovered from general waste (cosmetics and household packaging) and processed by ADS. These materials are lighter and easier to install than their concrete or steel counterparts, making them more cost-effective from an economic point of view as well as in terms of sustainability (minimised water leakages, improved water quality as the pipes are not subject to corrosion or harmful coatings). Approximately 66% of ADS pipes are made from recycled materials, making ADS the second largest recycler in the US, recycling nearly 510,000 tons of household and industrial plastics each year. In addition, its water storage tanks ensure less damage during heavy rainfall and prevent water shortages for customers in agriculture for example. These products therefore have a positive impact in numerous areas such that the company integrates the thematic pocket with a focus on SDG 12: establish sustainable and circular consumption and production patterns.
CSL, an Australian biotech company, manufactures and markets biotherapies primarily derived from immunoglobulins extracted from blood plasma (CSL Behring, 85% of revenues). The products treat diseases such as haemophilia, immune deficiencies and inherited respiratory diseases. Its Seqirus division focuses on the manufacture of influenza vaccines. While the vaccine business benefited from the advent of the pandemic, the plasma collection division suffered due to prolonged lockdowns and the closure of collection centres, hence the stock's consolidation over the last two years. In order to diversify and expand the offering, CSL announced the acquisition of Vifor in December 2021. On the sustainability front, the company integrates the thematic pocket as it has a clear impact on SDG 3: ensure healthy lives and promote well-being for all at all ages.
Nibe is a Swedish company, active in the production of heat pumps, boilers and furnaces. Its core business (65% of revenues), called Climate Solutions, improves the energy efficiency of buildings through energy-efficient heating, cooling and ventilation solutions. Most of the products are based on the recovery of renewable energy from soil, rock, sun, water and air. Given that buildings account for 40% of final energy consumption and 36% of greenhouse gas emissions in Europe alone, it is clear that the company offers a structural opportunity in the transition and decarbonisation of the economy. Nibe joins the fund's thematic pocket and has a material impact on SDG 7: access to clean energy. A geothermal heat pump can reduce energy consumption by 80%. The emergence of new regulations and incentives for the installation of heat pumps is a growth driver for Nibe, especially in the European market.

Translation (ENFR, 2022-01-31):
# Rapport de gestion
En janvier, les marchés boursiers ont enregistré leur plus forte baisse mensuelle depuis mars 2020 en vue d’une politique monétaire de la Réserve fédérale américaine moins accommodante. L’indice des actions mondiales MSCI All Country World Index Net Total Return exprimé en euros a reculé de 3,5%. Au niveau sectoriel, les entreprises dites de croissance ont le plus corrigé, tandis que les actions dites « value » ont le mieux évolué. Sur le mois de janvier, la VNI du BL Sustainable Horizon (part B 'retail' capitalisante en EUR) a baissé de 6,4%. Nous avons profité de la faiblesse de certaines valeurs afin d’initier des positions dans Advanced Drainage Systems, CSL et Nibe Industrier.
Advanced Drainage Systems est l'un des principaux fabricants de tuyaux ondulés thermoplastiques aux États-Unis avec une part de marché de 70%. Actuellement les tuyaux plastiques comptent pour 35% de produits installés, présentant une tendance favorable face aux produits classiques en béton. Les produits d'ADS sont conçus pour gérer l'ensemble du cycle de vie de l’eau, depuis la capture et le transport jusqu'au stockage et au traitement. Ainsi, ADS fournit également des produits adjacents aux tuyaux, tels que des chambres d'épuration, des fosses septiques et des systèmes de filtration suite à l’acquisition d’Infiltrator. L’entreprise est surtout exposée à son marché domestique (92% des revenus).
L’entreprise bénéficie de moteurs de croissance tels que le marché de construction en essor mais aussi de nouvelles réglementations qui visent à empêcher les rejets dans les zones d'eau de surface (telles que les rivières, les canaux, les ruisseaux), obligeant les propriétaires à mettre à niveau leurs fosses septiques et leur système d'égouts. Près d'un cinquième des ménages aux Etats-Unis ne sont pas raccordés à un égout public, ce qui correspond à plus de 20 millions de ménages qui utilisent des fosses septiques.
Au niveau de l’impact positif des produits on peut citer notamment que les tuyaux en polyéthylène haute densité et en polypropylène sont récupérés de nos déchets journaliers (emballages cosmétiques et ménagers) et transformés par ADS. Il s’agit de matières plus légères et plus faciles à installer, comparé aux contreparties en béton ou en acier, ce qui les rends plus rentables d’un point de vue économique mais aussi au niveau de durabilité (minimisation des fuites d'eau, augmentation de la qualité de l'eau car les tuyaux ne sont pas sujets à la corrosion, pas de revêtement nocifs). Environ 66 % des tuyaux d'ADS sont fabriqués à partir de matériaux recyclés, ce qui fait d'ADS le deuxième recycleur aux États-Unis, recyclant près de 510 000 tonnes de plastiques ménagers et industriels chaque année. En plus, les réservoirs de stockage d'eau assurent moins de dégâts en cas de fortes averses et à prévenir les pénuries d'eau pour les clients dans l’agriculture par exemple. Les domaines d’impact sont nombreux et l’entreprise intègre la poche thématique du fonds avec un focus sur l’ODD 12 : Établir des modes de consommation et de production durables et circulaires.
CSL, l’entreprise de biotechnologie australienne, fabrique et commercialise des biothérapies principalement dérivées d'immunoglobulines extraites du plasma sanguin (CSL Behring, 85% des revenus). Les produits traitent des maladies telles que l'hémophilie, les déficiences immunitaires et les maladies respiratoires héréditaires. La deuxième division, Seqirus, se focalise sur la commercialisation de vaccins antigrippaux. Tandis que l’activité liée aux vaccins a bénéficié avec l’arrivée de la pandémie, la division liée à la collecte de plasma a souffert à cause des confinements prolongés et la fermeture des centres de collecte, d’où la consolidation du titre. Afin de diversifier et agrandir l’offre, CSL a annoncé l’acquisition de Vifor en décembre 2021. Sur le plan de durabilité, l’entreprise intègre la poche thématique du fonds ayant un impact clair sur l’ODD 3 : Permettre à tous de vivre en bonne santé et protéger la santé publique.
Nibe, l’entreprise suédoise, est active dans la production de pompes à chaleur, chaudières et fourneaux. L’activité principale (65% des revenus), nommée Climate Solutions, améliore l’efficacité énergétique des bâtiments à travers des solutions de chauffage, de climatisation et de ventilation économes en énergie. La plupart des produits est basée sur la récupération d'énergie renouvelable à partir du sol, de la roche, du soleil, de l'eau ou de l'air. Sachant que les bâtiments représentent 40 % de la consommation finale d'énergie et 36 % des émissions de gaz à effet de serre en Europe, il est clair qu’il s’agit d’une opportunité structurelle pour atteindre la transition et décarboniser l’économie.
L’entreprise intègre la poche thématique du fonds, ayant un impact concret sur l’ODD 7 : Accès à l’énergie propre. En effet, une pompe à chaleur géothermique permet de réduire la consommation énergétique de 80%. L’émergence de nouvelles règlementations et primes en faveur de l’installation de pompes à chaleur constitue un moteur de croissance pour Nibe surtout sur le marché européen.