Securities lending means transactions by which one party transfers securities to the other party subject to a commitment that the other party will return equivalent securities on a future date or when requested to do so by the party transferring the securities, that transaction being considered as securities lending for the party transferring the securities. Repurchase agreements are a type of securities lending transaction in which one party sells a security to the other party with a simultaneous agreement to repurchase the security at a fixed future date at a stipulated price reflecting a market rate of interest unrelated to the coupon rate of the securities. A reverse repurchase agreement is a transaction whereby a Fund purchases securities from a counterparty and simultaneously commits to resell the securities to the counterparty at an agreed upon date and price
Any Fund that seeks to engage in securities lending should ensure that it is able at any time to recall any security that has been lent out or terminate any securities lending agreement into which it has entered.
Any Fund that enters into a reverse repurchase agreement should ensure that it is able at any time to recall the full amount of cash or to terminate the reverse repurchase agreement on either an accrued basis or a mark-to-market basis. When the cash is recallable at any time on a mark- to-market basis, the mark-to-market value of the reverse repurchase agreement should be used for the calculation of the Net Asset Value of the Fund.
A Fund that enters into a repurchase agreement should ensure that it is able at any time to recall any securities subject to the repurchase agreement or to terminate the repurchase agreement into which it has entered. Fixed-term repurchase and reverse repurchase agreements that do not exceed seven days shall be considered as arrangements on terms that allow the assets to be recalled at any time by the Fund.
All the revenues arising from Securities Financing Transactions and any other efficient portfolio management techniques shall be returned to the relevant Fund following the deduction of any direct and indirect operational costs and fees arising. Such direct and indirect operational costs and fees (which are all fully transparent), which shall not include hidden revenue, shall include fees and expenses payable to repurchase /reverse repurchase agreements counterparties and/or securities lending agents engaged by the ICAV from time to time. Such fees and expenses of any repurchase/reverse repurchase agreements counterparties and/or securities lending agents engaged by the ICAV, which will be at normal commercial rates together with VAT, if any, thereon, will be borne by the ICAV or the Fund in respect of which the relevant party has been engaged. Details of Fund revenues arising and attendant direct and indirect operational costs and fees as well as the identity of any specific repurchase/reverse repurchase agreements counterparties and/or securities lending agents engaged by the ICAV from time to time shall be included in the ICAV’s semi-annual and annual reports.
While the ICAV will conduct appropriate due diligence in the selection of counterparties, including consideration of the legal status, country of origin, credit rating and minimum credit rating (where relevant), it is noted that the Central Bank Rules do not prescribe any pre trade eligibility criteria for counterparties to a Fund's Securities Financing Transactions.
From time to time, a Fund may engage repurchase/reverse repurchase agreements counterparties and/or securities lending agents that are related parties to the Depositary or other service providers of the ICAV. Such engagement may on occasion cause a conflict of interest with the role of the Depositary or other service provider in respect of the ICAV. Please refer to section 5.1 "Conflicts of Interest" for further details on the conditions applicable to any
such related party transactions. The identity of any such related parties will be specifically identified in the ICAV’s semi-annual and annual reports.
Repurchase /reverse repurchase agreements or securities lending do not constitute borrowing or lending for the purposes of Regulation 103 and Regulation 111 respectively.
Please refer to Appendix III, Risk Factors in respect of the risks related to Securities Financing Transactions.
- Risk Management ProcessThe Manager on behalf of each Fund has filed with the Central Bank its risk management process which enables it to accurately measure, monitor and manage the various risks associated with the use of FDI and Securities Financing Transactions where appropriate. Any FDI not included in the risk management process will not be utilised until such time as a revised risk management process has been provided to and cleared by the Central Bank. The ICAV will, on request, provide supplementary information to Shareholders relating to the risk management methods employed, including the quantitative limits that are applied and any recent developments in the risk and yield characteristics of the main categories of investments.
- Eligible CounterpartiesA Fund may invest in OTC derivatives in accordance with the Central Bank Rules and provided that the counterparties to the OTC derivatives are Eligible Counterparties.
- Collateral PolicyIn the context of efficient portfolio management techniques, Securities Financing Transactions and/or the use of FDI for hedging or investment purposes, collateral may be received from a counterparty for the benefit of a Fund or posted to a counterparty by or on behalf of a Fund. Any receipt or posting of collateral by a Fund will be conducted in accordance with the requirements of the Central Bank and the terms of the ICAV’s collateral policy outlined below.
- Collateral – received by a FundCollateral posted by a counterparty for the benefit of a Fund may be taken into account as reducing the exposure to such counterparty. Each Fund will require receipt of the necessary level of collateral so as to ensure counterparty exposure limits are not breached. Counterparty risk may be reduced to the extent that the value of the collateral received corresponds with the value of the amount exposed to counterparty risk at any given time.

Translation (ENIT, 2019-10-01):
Per prestito di titoli si intendono operazioni tramite le quali una parte trasferisce titoli all'altra parte, con l'impegno per l'altra parte di restituire titoli equivalenti a una data futura o su richiesta della parte che trasferisce i titoli; questa operazione è considerata un prestito di titoli per la parte che li trasferisce. I contratti di pronti contro termine sono un tipo di operazione di prestito di titoli in cui una parte vende un titolo a un'altra parte con un contestuale accordo di riacquistare il titolo a una data futura stabilita, a un prezzo concordato che esprime un tasso di interesse di mercato non correlato al tasso della cedola dei titoli. Un contratto di pronti contro termine passivo è un'operazione con la quale un Fondo acquista titoli da una controparte impegnandosi contestualmente a rivendere i titoli alla controparte in un momento e a un prezzo stabiliti.
Qualunque Fondo che tenti di procedere al prestito di titoli deve garantire di essere in grado di richiamare in qualunque momento i titoli concessi in prestito o risolvere gli eventuali contratti di prestito titoli sottoscritti.
Qualunque Fondo che sottoscriva un contratto di pronti contro termine passivo deve garantire di essere in grado di richiamare in qualunque momento l'intero importo di liquidità o risolvere i contratti di pronti contro termine passivi secondo criteri di competenza e di valore di mercato. Se la liquidità può essere richiamata in qualunque momento sulla base del valore di mercato, il valore corrente di mercato del contratto di pronti contro termine passivo deve essere utilizzato ai fini del calcolo del Valore patrimoniale netto del Fondo.
Un Fondo che sottoscriva un contratto di pronti contro termine attivo deve garantire di essere in grado di richiamare in qualunque momento i titoli oggetto del contratto o risolvere il contratto di pronti contro termine attivo sottoscritto. I contratti di pronti contro termine attivi e passivi a scadenza fissa che non superino i sette giorni saranno considerati come contratti che consentono al Fondo di richiamare in qualunque momento le attività.
Tutti i proventi derivanti da Operazioni di finanziamento tramite titoli, dal prestito di titoli e da qualunque altra tecnica di gestione efficiente del portafoglio saranno restituiti al relativo Fondo previa detrazione dei costi operativi e delle commissioni diretti e indiretti maturati. Tali costi operativi e commissioni diretti e indiretti (i quali sono totalmente trasparenti), che non includeranno proventi latenti, includeranno le commissioni e le spese dovute alle controparti dei contratti di pronti contro termine attivi/passivi e/o agli agenti di prestito titoli di volta in volta selezionati dalla ICAV. Tali commissioni e spese spettanti alle controparti dei contratti di pronti contro termine attivi/passivi e/o agli agenti di prestito titoli selezionati dalla ICAV, che rispetteranno di norma i comuni tassi commerciali più IVA (ove applicabile), saranno a carico della ICAV o del Fondo rispetto al quale la parte interessata sia stata selezionata. I dettagli relativi ai proventi del Fondo derivanti da e correlati ai costi e alle commissioni diretti e indiretti nonché all'identità di eventuali controparti specifiche di contratti di pronti contro termine attivi/passivi e/o agenti di prestito titoli di volta in volta selezionati dalla ICAV saranno inclusi nelle relazioni annuale e semestrale della ICAV stessa.
Benché la ICAV esegua adeguati controlli di due diligence nella selezione delle controparti, valutandone anche lo status giuridico, il paese di origine, il rating di credito e il rating di credito minimo (ove rilevante), si osserva che le Regole della Banca centrale non prevedono criteri di idoneità che le controparti di un Fondo devono soddisfare prima di intraprendere Operazioni di finanziamento tramite titoli.
I Fondi potranno di volta in volta selezionare controparti di contratti di pronti contro termine attivi/passivi e/o agenti di prestito titoli che siano parti correlate della Banca depositaria o di altri fornitori di servizi della ICAV. Tale selezione potrebbe talvolta creare un conflitto d'interessi con il ruolo della Banca depositaria o di altri fornitori di servizi rispetto alla ICAV. Per ulteriori dettagli sulle condizioni applicabili alle suddette operazioni con parti correlate si rimanda al punto 5.1 "Conflitti d'interessi". L'identità delle suddette parti correlate sarà specificata all'interno delle relazioni semestrale e annuale della ICAV.
I contratti di pronti contro termine attivi/passivi o le operazioni di prestito titoli non costituiscono attività di concessione o assunzione di prestiti, rispettivamente ai fini del Regolamento 103 e del Regolamento 111.
Per i rischi connessi alle Operazioni di finanziamento tramite titoli si rimanda all'Appendice III, Fattori di rischio.
- Processo di gestione dei rischiPer conto di ciascun Fondo, il Gestore ha presentato alla Banca centrale il proprio processo di gestione dei rischi, per mezzo del quale è in grado di misurare, monitorare e gestire con precisione i vari rischi connessi all'uso di SFD e al ricorso a Operazioni di finanziamento tramite titoli, ove opportuno. Gli SFD non inclusi nel processo di gestione dei rischi saranno utilizzati solo dopo aver presentato alla Banca centrale un processo rivisto di gestione dei rischi, e che questo sia stato approvato dalla Banca centrale. Su richiesta, la ICAV fornirà agli Azionisti informazioni aggiuntive circa i metodi adottati per la gestione dei rischi, ivi compresi i limiti quantitativi applicati ed eventuali evoluzioni recenti del profilo di rischio e rendimento delle principali categorie di investimenti.
- Controparti qualificateUn Fondo può investire in derivati OTC nel rispetto delle Regole della Banca centrale e a condizione che le controparti dei derivati OTC siano Controparti qualificate.
- Politica in materia di garanzie collateraliNel contesto delle tecniche di gestione efficiente del portafoglio, delle Operazioni di finanziamento tramite titoli e/o dell'utilizzo di SFD a fini di copertura o d'investimento, le controparti potranno emettere o ricevere garanzie collaterali a beneficio di o da o per conto di un Fondo. Eventuali garanzie collaterali ricevute o emesse da un Fondo rispetteranno irequisiti della Banca centrale e i termini della politica in materia di garanzie collaterali della ICAV di seguito riportata.
- Garanzie collaterali ricevute da un FondoLe garanzie collaterali emesse da una controparte a beneficio di un Fondo potranno essere considerate come riduzioni dell'esposizione alla suddetta controparte. Ciascun Fondo richiederà di ricevere le garanzie collaterali necessarie in modo tale da assicurare che i limiti di esposizione a una singola controparte non siano superati. Il rischio di controparte potrebbe essere ridotto nella misura in cui il valore della garanzia collaterale ricevuta corrisponda al valore dell'importo esposto al rischio di controparte in un determinato momento.