# INVESTMENTS BY U.S. EMPLOYEE BENEFIT PLANS
The following summary of certain aspects of ERISA is based upon ERISA, judicial decisions, U.S. Department of Labor (“DOL”) regulations and rulings in existence on the date hereof. This summary is general in nature and does not address every ERISA issue that may be applicable to the Company, a Fund or a particular investor. Accordingly, each prospective investor should consult with its own counsel in order to understand the ERISA issues affecting the Company, each Fund and the investor.

## General
Persons who are fiduciaries with respect to a U.S. employee benefit plan or trust within the meaning of and subject to the provisions of ERISA (an “ERISA Plan”), an individual retirement account or a Keogh plan subject solely to the provisions of the Code* (an “Individual Retirement Fund”) should consider, among other things, the matters described below before determining whether to invest in any particular Fund or Funds.
ERISA imposes certain general and specific responsibilities on persons who are fiduciaries with respect to an ERISA Plan, including prudence, diversification, avoidance of prohibited transactions and compliance with other standards. In determining whether a particular investment is appropriate for an ERISA Plan, DOL regulations provide that a fiduciary of an ERISA Plan must give appropriate consideration to, among other things, the role that the investment plays in the ERISA Plan’s portfolio, taking into consideration whether the investment is designed reasonably to further the ERISA Plan’s purposes, the risk and return factors of the potential investment, the portfolio’s composition with regard to diversification, the liquidity and current return of the total portfolio relative to the anticipated cash flow needs of the ERISA Plan, the projected return of the total portfolio relative to the ERISA Plan’s funding objectives, and the limitation on the rights of Shareholders to redeem all or a portion of their Shares or to transfer their Shares. Before investing the assets of an ERISA Plan in a Fund, a fiduciary should determine whether such an investment is consistent with its fiduciary responsibilities and the foregoing regulations. For example, a fiduciary should consider whether an investment in such Fund may be too illiquid or too speculative for a particular ERISA Plan and whether the assets of the ERISA Plan would be sufficiently diversified. If a fiduciary with respect to any such ERISA Plan breaches its responsibilities with regard to selecting an investment or an investment course of action for such ERISA Plan, the fiduciary may be held personally liable for losses incurred by the ERISA Plan as a result of such breach.
Plan Assets Defined
ERISA and applicable DOL regulations describe when the underlying assets of an entity in which “benefit plan investors”, as defined in Section 3(42) of ERISA and any regulations promulgated thereunder (“Benefit Plan Investors”), invest are treated as “plan assets” for purposes of ERISA. Under ERISA, the term Benefit Plan Investors is defined to include an “employee benefit plan” that is subject to the provisions of Title I of ERISA, a “plan” that is subject to the prohibited transaction provisions of Section 4975 of the Code, and entities the assets of which are treated as “plan assets” by reason of investment therein by Benefit Plan Investors.
Under ERISA, as a general rule, when an ERISA Plan invests assets in another entity, the ERISA Plan’s assets include its investment, but do not, solely by reason of such investment, include any of the underlying assets of the entity. However, when an ERISA Plan acquires an “equity interest”" in an entity that is neither: (a) a "publicly offered security"; nor (b) a security issued by an investment fund
*	References hereinafter made to ERISA include parallel references to the Code.
registered under the Investment Company Act, then the ERISA Plan’s assets include both the equity interest and an undivided interest in each of the underlying assets of the entity, unless it is established that: (i) the entity is an "operating company"; or (ii) the equity participation in the entity by Benefit Plan Investors is limited.
Under ERISA, the assets of an entity will not be treated as “plan assets” if Benefit Plan Investors hold less than 25% of the total value of each class of equity interests in the entity. Equity interests held by a person with discretionary authority or control with respect to the assets of the entity and equity interests held by a person who provides investment advice for a fee (direct or indirect) with respect to such assets or any affiliate of any such person (other than a Benefit Plan Investor) are not considered for purposes of determining whether the assets of an entity will be treated as “plan assets” for purposes of ERISA. The Benefit Plan Investor percentage of ownership test applies at the time of an acquisition by any person of the equity interests. In addition, an advisory opinion of the DOL takes the position that a redemption of an equity interest by an investor constitutes the acquisition of an equity interest by the remaining investors (through an increase in their percentage ownership of the remaining equity interests), thus triggering an application of the Benefit Plan Investor percentage of ownership test at the time of the redemption.
Under the DOL regulations, because the assets and liabilities of each of the Funds are segregated from the assets and liabilities of each other Fund, the entity to be tested is each Fund and the fact that Benefit Plan Investors may own 25% or more of the total value of a class of equity interests representing a particular Fund of the Company does not cause the assets of any other of the Funds to be treated as “plan assets” for purposes of ERISA.

## Limitation on Investments by Benefit Plan Investors
Unless otherwise stated in a Supplement issued with respect to a particular Fund, it is the current intent of the Manager and the Investment Manager to monitor the investments in each of the Funds to ensure that the aggregate investment by Benefit Plan Investors does not equal or exceed 25% of the total value of any class of equity interests in each such Fund so that assets of each such Fund will not be treated as “plan assets” under ERISA. Equity interests held in respect of a particular Fund by the Manager, the Investment Manager or their respective affiliates are not considered for purposes of determining whether the assets of such Fund will be treated as “plan assets” for the purpose of ERISA. The Company may exercise its right to compulsorily redeem all or any portion of a Shareholder’s Shares, including, without limitation, to ensure compliance with the percentage limitation on investment in a particular Fund by Benefit Plan Investors as set forth above. In exercising its right to mandatorily redeem Benefit Plan Investors, the Company may either redeem a portion of all Benefit Plan Investor’s Shares or the Shares of the most recently invested Benefit Plan Investors. The Manager and the Investment Manager reserve the right (but do not have the obligation), however, to waive the percentage limitation on investment in a particular Fund by Benefit Plan Investors and thereafter to comply with ERISA with respect to such Fund.

## Representations by Plans
An ERISA Plan proposing to invest in a particular Fund will be required to represent that it is, and any fiduciaries responsible for the ERISA Plan’s investments are, aware of and understand such Fund’s investment objectives, policies and strategies, and that the decision to invest plan assets in such Fund was made with appropriate consideration of relevant investment factors with regard to the ERISA Plan and is consistent with the duties and responsibilities imposed upon fiduciaries with regard to their investment decisions under ERISA.
Whether or not the assets of a particular Fund are treated as “plan assets” for purposes of ERISA, an investment in such Fund by an ERISA Plan is subject to ERISA. Accordingly, fiduciaries of ERISA Plans should consult with their own counsel as to the consequences under ERISA of an investment in a Fund.

## ERISA Plans and Individual Retirement Funds Having Prior Relationships with the Investment Manager or its Affiliates
Certain prospective ERISA Plan and Individual Retirement Fund investors may currently maintain relationships with the Manager, the Investment Manager or other entities that are affiliated with the Manager or the Investment Manager. Each of such entities may be deemed to be a party in interest to, and/or a fiduciary of, any ERISA Plan or Individual Retirement Fund to which any of the Manager, the Investment Manager or one of their respective affiliates provides investment management, investment advisory or other services. ERISA prohibits ERISA Plan assets to be used for the benefit of a party in interest and also prohibits an ERISA Plan fiduciary from using its position to cause the ERISA Plan to make an investment from which it or certain third parties in which such fiduciary has an interest would receive a fee or other consideration. Similar provisions are imposed by the Code with respect to Individual Retirement Funds. ERISA Plan and Individual Retirement Fund investors should consult with counsel to determine if participation in a Fund is a transaction that is prohibited by ERISA or the Code.

## Eligible Indirect Compensation
The disclosures set forth in this Prospectus constitute the Manager’s and the Investment Manager’s good faith efforts to comply with the disclosure requirements of Form 5500, Schedule C and allow for the treatment of their respective compensation as eligible indirect compensation.

## Future Regulations and Rulings
The provisions of ERISA are subject to extensive and continuing administrative and judicial interpretation and review. The discussion of ERISA contained herein is, of necessity, general and may be affected by future publication of regulations and rulings. Potential investors should consult with their legal advisers regarding the consequences under ERISA of the acquisition and ownership of Shares.

Translation (ENIT, 2022-01-18):
# INVESTIMENTI EFFETTUATI DA PIANI PREVIDENZIALI AZIENDALI STATUNITENSI
Riportiamo di seguito un riepilogo di taluni aspetti dell'ERISA sulla base dell'ERISA, delle decisioni giudiziali, delle norme e dei provvedimenti dell'U.S. Department of Labor ("DOL") in essere alla data odierna. Tale riepilogo è di natura generale e non analizza ogni aspetto dell'ERISA potenzialmente rilevante per la Società, un Fondo o uno specifico investitore. Di conseguenza ciascun potenziale investitore deve consultare i propri legali per comprendere gli aspetti dell'ERISA che interessano la Società, ciascun Fondo e l'investitore.

### Considerazioni generali
Le persone che sono fiduciarie con riferimento a un piano statunitense a benefici per i dipendenti o a un trust nell’ambito del significato delle e fatte salve le disposizioni dell’ERISA (un “Piano ERISA"), un conto pensionistico individuale o un piano Keogh soggetti esclusivamente alle disposizioni del

### Codice* (un "Fondo Pensionistico Individuale") devono considerare, inter alia, i punti esposti di seguito per determinare se investire o meno in uno o più specifici Fondi.
L'ERISA impone talune responsabilità generali e specifiche sui soggetti che operano come fiduciari in relazione a un Piano ERISA, incluso in materia di prudenza, diversificazione, transazioni vietate e conformità con altre norme. Nel determinare se uno specifico investimento sia appropriato per un Piano ERISA, le norme del DOL prevedono che un fiduciario di un Piano ERISA debba considerare adeguatamente, tra l'altro, il ruolo che l'investimento ha all'interno del portafoglio del Piano ERISA, valutando se l'investimento sia ragionevolmente studiato per promuovere le finalità del Piano ERISA, i fattori di rischio e rendimento del potenziale investimento, la composizione del portafoglio con riferimento alla diversificazione, la liquidità e il rendimento attuale del portafoglio totale rispetto alle esigenze di flussi di cassa previste del Piano ERISA, il rendimento stimato del portafoglio totale con riferimento agli obiettivi di finanziamento del Piano ERISA, e la limitazione dei diritti degli Azionisti al riscatto della totalità o di parte delle proprie Azioni o al trasferimento delle Azioni. Prima di investire gli attivi di un Piano ERISA in un Fondo, il fiduciario deve stabilire se tale investimento sia coerente con le proprie responsabilità fiduciarie e con i regolamenti vigenti. Ad esempio, un fiduciario deve valutare se un investimento nel Fondo possa essere eccessivamente illiquido o troppo speculativo per uno specifico Piano ERISA Plan e se gli attivi del Piano ERISA siano sufficientemente diversificati. Ove un fiduciario, in relazione a tale Piano ERISA, violi i propri doveri fiduciari nella selezione di un investimento o del corso di azione di un investimento per tale Piano ERISA, il fiduciario potrà essere chiamato a rispondere personalmente delle perdite sostenute dal Piano ERISA a seguito di tale violazione.

### Attivi dei piani
L'ERISA e le norme del DOL applicabili descrivono quando gli attivi sottostanti di un ente in cui i "piani previdenziali", come da definizione all’Articolo 3(42) dell'ERISA e di qualsiasi norma promulgata sulla base della stessa ("Piani Previdenziali"), investono debbano essere trattati come "attivi del piano" ai sensi dell'ERISA. Ai sensi dell'ERISA, il termine Piano Previdenziale include un "piano previdenziale aziendale" soggetto alle disposizioni del Titolo I dell'ERISA, un "piano" che è soggetto alle disposizioni sulle transazioni vietate di cui all’Articolo 4975 del Codice, e enti i cui attivi sono trattati come "attivi del piano" in virtù dell'investimento nei medesimi da parte dei Piani Previdenziali.
Ai sensi dell'ERISA, come regola generale, quando un Piano ERISA investe gli attivi in un altro ente gli attivi del Piano ERISA includono i suoi investimenti, ma non per la sola ragione di tali investimenti, alcuno degli attivi sottostanti dell'ente. Tuttavia, quando un Piano ERISA acquisisce una "partecipazione azionaria" in un ente che non è: (a) un "titolo offerto al pubblico "; o (b) un titolo emesso da un fondo di investimento registrato ai sensi dell'Investment Company Act, gli attivi del Piano ERISA includono sia la partecipazione azionaria sia un interesse indiviso in ciascuno degli attivi sottostanti dell'ente, salvo ove sia stabilito che: (i) l'ente è una "società operativa"; o (ii) che la partecipazione azionaria dei Piani Previdenziali aziendali sia limitata.
Ai sensi dell'ERISA, gli attivi di un ente non sono trattati come "attivi del piano" qualora i Piani Previdenziali detengano meno del 25% del valore totale di ciascuna classe di partecipazioni azionarie dell'ente. Le partecipazioni azionarie detenute da un soggetto con potere discrezionale o di controllo in relazione agli attivi dell'ente e ogni partecipazione azionaria detenuta da un soggetto che fornisce consulenze di investimento a fronte di una commissione (diretta o indiretta) con riferimento a tali attivi, o una consociata di tale soggetto (diversa da un Piano Previdenziale aziendale) non sono considerate ai fini di determinare se gli attivi dell'ente siano da trattare come "attivi del piano" ai sensi dell'ERISA. Il test della percentuale di proprietà dei Piani Previdenziali si applica al momento di un'acquisizione di partecipazioni da parte di qualsivoglia soggetto. Inoltre, un parere consultivo del DOL stabilisce che un rimborso di una partecipazione azionaria da parte di un investitore costituisce l'acquisizione di una
*	I riferimenti all'ERISA qui di seguito riportati includono riferimenti paralleli al Codice.
partecipazione azionaria da parte dei restanti investitori (tramite un aumento della proprietà percentuale delle restanti partecipazioni azionarie), facendo in tal modo scattare il test di percentuale di proprietà dei Piani Previdenziali aziendali al momento del rimborso.
Ai sensi dei regolamenti del DOL, poiché attivi e passivi di ciascuno dei Fondi sono separati rispetto agli attivi e passivi di ogni altro Fondo, l'ente da sottoporre al test è ciascun Fondo e il fatto che i Piani Previdenziali possano detenere il 25% o più del valore totale di una classe di titoli azionari che rappresentano un particolare Fondo della Società, non porta gli attivi di qualsiasi altro Fondo a dover essere trattati come "attivi del piano" per le finalità dell'ERISA.

### Limitazione agli investimenti da parte di investitori che sono Piani Previdenziali
Salvo diversa indicazione nel Supplemento pubblicato in relazione a uno specifico Fondo, il Gestore e il Gestore degli Investimenti intendono monitorare gli investimenti in ciascuno dei Fondi per assicurare che l'investimento complessivo da parte dei Piani Previdenziali non sia pari o superiore al 25% del valore totale di ogni classe di titoli azionari in ciascun Fondo cosicché gli attivi di tale Fondo non siano trattati come "attivi del piano" ai sensi dell'ERISA. Le partecipazioni azionarie detenute in relazione a uno specifico Fondo dal Gestore, dal Gestore degli Investimenti o dalle loro consociate non sono considerate al fine di determinare se gli attivi di tale Fondo siano trattati come "attivi del piano" per le finalità dell'ERISA. La Società può esercitare il proprio diritto al rimborso coatto di tutte o di una parte delle Azioni di un Azionista, incluso, a mero titolo esemplificativo ma non esaustivo, per assicurare la conformità alla limitazione in percentuale all'investimento in uno specifico Fondo da parte dei Fondi Previdenziali aziendali, come indicato sopra. Nell'esercizio del proprio diritto di rimborso coatto dei Piani Previdenziali, la Società può rimborsare una quota delle Azioni di detto Piano o le Azioni dei più recenti Piani Previdenziali. Il Gestore e il Gestore degli Investimenti si riserva, tuttavia, il diritto (senza assumersi alcun obbligo), di rinunciare alla limitazione in percentuale all'investimento in uno specifico Fondo da parte dei Piani Previdenziali Aziendali e adempiere successivamente ai requisiti dell'ERISA in relazione a tale Fondo.

### Dichiarazioni dei Piani
Un Piano ERISA che si propone di investire in uno specifico Fondo è tenuto a dichiarare che lo stesso, e ogni fiduciario responsabile degli investimenti del Piano ERISA, è consapevole e comprende gli obiettivi di investimento di detto Fondo, le sue politiche e strategie e che la decisione di investire gli attivi del piano in tale Fondo è stata assunta tenendo in debita considerazione i fattori di investimento rilevanti rispetto al Piano ERISA e che è coerente con i doveri e le responsabilità in capo ai fiduciari con riferimento alle decisioni di investimento ai sensi dell'ERISA.
Sia che gli attivi dello specifico Fondo siano trattati come "attivi del piano" o meno per le finalità dell'ERISA, un investimento in tale Fondo da parte di un Piano ERISA è soggetto all'ERISA. Di conseguenza i fiduciari dei Piani ERISA devono consultare i propri legali per verificare le conseguenze ai sensi dell'ERISA di un investimento nel Fondo.

### Piani ERISA e fondi pensione individuali con precedenti rapporti con il Gestore degli Investimenti o le sue consociate
Alcuni potenziali investitori sotto forma di Piani ERISA e Fondi Pensione Individuali possono avere un rapporto in essere con il Gestore, il Gestore degli Investimenti o con altri enti collegati al Gestore o al Gestore degli Investimenti. Ciascuno di tali enti potrà essere considerato come parte interessata e/o fiduciario di un Piano ERISA o Fondo Pensione Individuale a cui il Gestore, il Gestore degli Investimenti o le loro consociate forniscono servizi di gestione degli investimenti, consulenze per gli investimenti o altri servizi. L'ERISA vieta di usare gli attivi di un Piano ERISA a beneficio di una parte interessata e vieta altresì a un fiduciario di un Piano ERISA di utilizzare la propria posizione per spingere il Piano ERISA a effettuare un investimento da cui lo stesso o taluni terzi in cui detto fiduciario ha una partecipazione possano ricevere una commissione o altro corrispettivo. Disposizioni analoghe
sono imposte dal Codice in relazione ai Fondi Pensione Individuali. I Piani ERISA e i Fondi Pensione Individuali che sono investitori devono consultarsi con i propri legali per stabilire se la partecipazione in un Fondo sia una transazione vietata dall'ERISA o dal Codice.

### Compensi indiretti ammissibili
L'informativa nel Prospetto costituisce lo sforzo in buona fede del Gestore e del Gestore degli Investimenti di conformarsi ai requisiti di informativa del Form 5500, Allegato C e di consentire il trattamento dei rispettivi compensi come compensi indiretti ammissibili.

### Normative e decisioni future
Le disposizioni della legge ERISA sono soggette a costanti revisioni e interpretazioni approfondite, a livello amministrativo e giudiziale. Quanto qui contenuto in relazione alla legge ERISA è, necessariamente, generale e potrebbe essere interessato dalla futura pubblicazione di norme e decisioni. I potenziali investitori devono rivolgersi ai propri consulenti legati per verificare le conseguenze ai sensi della legge ERISA derivanti dall'acquisizione e dal possesso delle Azioni.