# COMGEST GROWTH EUROPE OPPORTUNITIES EUR DIS - IE00BQ1YBR67
### Sub-fund of Comgest Growth plc	30/09/2021
TOP 5 HOLDINGS (% weight)
ASML Holding	7.0
Capgemini	5.7
ICON	5.6
GN Store Nord	5.2
Teleperformance	5.2
The above equity exposures are provided for information only, are subject to change and are not a recommendation to buy or sell the securities.

## SECTOR BREAKDOWN (%)
INVESTMENT OBJECTIVE
The investment objective of the Sub-Fund ("the Fund") is to create a portfolio consisting of Opportunities headquartered or carrying out their predominant activities predominant activities in Europe.
The Fund is aimed at investors with a long-term investment horizon (typically 5 years or more).

## RISK AND REWARD PROFILE
Lower risk	Higher risk
Typically lower rewards	Typically higher rewards
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |

This indicator represents the risk and reward profile presented in the Key Investor Information Document. It is not guaranteed and may change during the month.
Port. Index

## CUMULATIVE PAST PERFORMANCE (REBASED TO 100) AS AT 30/09/2021
Information Technology
Health Care
Consumer Discretionary Industrials
Consumer Staples
23.3
22.6
18.0
17.1
6.6
8.6
14.4
11.7
14.9
12.5
240
215
Rebased to 100
| Materials | 4.5 | 7.8 |
| --- | --- | --- |
| [Cash] | 3.8 | -- |  |
| Communication Services | 2.4 | 3.8 |  |
| Financials | 1.8 | 16.0 |  |
| Energy | -- | 4.8 |  |
| Utilities | -- | 4.1 |  |
| Real Estate | -- | 1.3 |  |
| COUNTRY BREAKDOWN (%) | Port. | Index |  |
| France	15.5	17.6 Netherlands	14.1	7.6 United Kingdom	13.8	22.5 Denmark	13.5	4.1 Switzerland	11.4	14.9 |  |

190
165
140
115
90
Sep-15	Jun-16	Mar-17	Dec-17	Sep-18	Jun-19	Mar-20	Dec-20	Sep-21
Fund	Index

## ROLLING PERFORMANCE (%) AS AT 30/09/2021
Annualised
| Germany | 9.1 | 14.2 |  |
| --- | --- | --- | --- |
| United States | 6.6 | -- |  | 1 month | QTD | YTD | 1 Year | 3 Years | 5 Years | 10 Years	S In |
| Italy | 4.9 | 3.8 |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Norway | 4.8 | 1.0 | Fund | -5.69 | 1.36 | 17.86 | 27.04 | 14.51 | 17.11 | -	1 |

ince cep.
4.70
[Cash] Ireland
| GICS | sector | Fund Volatility | 15.34 | 21.53 | 18.47 | - | 18.44 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
|  |  | Index Volatility | 13.86 | 19.90 | 16.74 | - | 16.99 |

Breakdowns based on Comgest data, and MSCI country classifications.
CARBON FOOTPRINT
|  | 58 |  | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
|  |  |  | 240	 Fund | 0.78 | 22.95 | -8.12 | 29.97 | 25.34 |
|  | 50 | 100	150	200 | 250	300	 Index | 2.58 | 10.24 | -10.57 | 26.05 | -3.32 |

Fund Index
3.8
2.7
-- 1.1
Index	-3.01	0.74	16.20	28.76	7.88	8.17	-	5.91

## CALENDAR YEAR PAST PERFORMANCE (%)
0
Source: Trucost as of 31/12/2020, tCO2e per EUR mn invested. The footprint estimates the amount of direct and indirect greenhouse gas emitted by the portfolio holdings.
ENVIRONMENTAL FOOTPRINT
Fund

## ANNUAL PERFORMANCE (%) AS AT QUARTER END
Q3 2016 Q3 2017 Q3 2018 Q3 2019 Q3 2020
| Fund | 22.72 | 19.55 | -5.11 | 24.60 | 27.04 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Index | 16.26 | 1.47 | 5.74 | -7.76 | 28.76 |

	-Q3 2017 -Q3 2018 -Q3 2019 -Q3 2020 -Q3 2021
Index
2.9%
Performance data expressed in EUR.
Index: MSCI Europe - Net Return. The index is used for comparative purposes only and the Fund does
0.0%	1.0%	2.0%	3.0%	4.0%
Source: Trucost as of 31/12/2020, the footprint estimates the ratio of annual costs linked to pollution, the use of natural resources including water, the deterioration of ecosystems, waste and climate changes caused by portfolio holdings per million of EUR invested.
not seek to replicate the index.

#### Past performance is not a reliable guide to future performance.
Performance figures are calculated net of investment management fees, administrative fees and all other fees with the exception of sales charges. If taken into account, sales charges would have a negative impact on performance.
Performance calculations for distributing classes are based on the assumption that dividends are reinvested on date of payment.

### RATINGS (as at 31/08/2021)
Morningstar Category:
EAA Fund Europe Flex-Cap Equity Number of funds in Category: 565
© 2021 Morningstar, Inc. All rights reserved. Ratings
and awards mentioned in this document can change at any time and do not constitute a buy recommendation.
The Morningstar Rating™ is an objective, quantitative measure of a fund's historical risk-adjusted performance relative to other funds in its category. The overall rating is a weighted combination of the three-, five- and ten-year ratings. The top 10% of funds will receive a 5-star rating and the next 22.5% receive a 4-star rating.
Holdings exclude cash and cash equivalents.

## CURRENCY BREAKDOWN (%)
Port. Index
48.4
EUR
  52.9

## FUND COMMENTARY
Having performed strongly over the first eight months of the year, global equity markets fell back in September. As always, it is hard to pinpoint the exact trigger. At first, the Covid-19 Delta variant looked set to disrupt the recovery (air travel even reversed its improving trend in August) but good vaccine progress eased those concerns. Then, in September, a clutch of central banks around the world increased rates, most for the first time since the pandemic began, while the US Federal Reserve and the Bank of England signalled a move towards monetary tightening. Their thinking? Too much cheap money for too long runs the risk of triggering a hyperinflationary environment, particularly in the context of a global economy that is recovering well from the pandemic. For stock markets however, it means less money to fuel share prices, or so the thinking goes. Finally, the news that Evergrande, the Chinese real estate developer, was set to default on a bond repayment stoked fear of
GBP
13.8
21.2
broader contagion.
 DKK	  13.5 	4.1
For the managements of the companies that constitute your portfolio, these events likely sit very low
CHF
11.4
14.9
in their list of concerns. This is because, for the most part, our portfolio companies sell products and
 USD	 	8.2 	0.1
services that are not at risk from the default of a Chinese developer, nor the second order effects of
NOK
4.7
1.0
such an event. Meanwhile, the pricing power they enjoy means that our portfolio companies should
 SEK	 	-- 	5.8
Breakdown based on currencies in which holdings are priced.

## TOP 5 QUARTERLY CONTRIBUTORS (%)
ICON
BioNTech ADR ASML Holding Capgemini
Adyen
0.0	0.5	1.0	1.5

## TOP 5 QUARTERLY DETRACTORS (%)
GN Store Nord
Zalando Temenos Prosus N adidas
-1.5	-1.0	-0.5	0.0
be able to offset inflationary pressures, whilst their clean balance sheets mean the rising cost of debt is of little consequence.
The fund slightly outperformed the reference index during the period under review, with performance boosted by solid developments across most sectors. While there were some detractors in consumer discretionary, the strongest contributions came from the health care and information technology sectors, where we have our largest exposure.
Icon, the contract research organisation, reported solid results. The company also completed the important acquisition of PRA Health, which positions it now as the number two player in the market. Icon sees continued dynamic demand trends across customer groups, despite a winding down of some Covid-19 vaccine trials. BioNTech's shares were supported by production expansion plans, authorisation of booster shots for the BioNTech/Pfizer vaccine but also by enthusiasm around the company's diverse pipeline of more than 20 candidates in terms of next-generation immunotherapies and vaccines (oncology, infectious diseases and beyond). ASML, the fund's top position, continued to perform strongly supported by a strong semiconductors market. Exceptionally strong bookings in Q2 in both logic and memory led to a guidance increase to 35% year-on-year sales growth for 2021 (compared to 30% growth previously). At the end of the quarter, ASML also hosted a solid capital markets day, laying out the group's expectations for the semiconductor market and its own technology roadmap and targets for the next decade. As demand for digital transformation projects is structurally accelerating, Capgemini is also well positioned in the intelligent industry. The company posted better-than-expected results and raised its full-year guidance.
GN Store Nord detracted from performance due to worries around the 2021 guidance in Hearing; the company's Hearing division continued to disappoint in the US and performance was also impacted by Covid-related headwinds in Japan, one of the group's biggest markets. Zalando delivered strong growth and continued to execute on its partner programme strategy. The company's customer KPIs are solid and the group made a step forward in the beauty category via its new partnership with Sephora. However, the stock did not perform over the period due to already high market expectations and following a normalisation in sales growth. Temenos underperformed during the quarter despite overall solid results for Q2'21, as the recovery in licences remains somewhat below expectations. The shares of Prosus continue to be impacted by increased regulatory control around the large technology players and increased control around video gaming in particular.
During the quarter we bought SalMar, a leading salmon producer with solid long-term growth opportunities in offshore farming, Scout24, the leading online classifieds company for real estate in Germany and Spotify, the market leader in music streaming.
We increased our positions in Adyen, Zalando, Adidas and Wizz Air. We took profits in Amplifon, BioNTech and LVMH and reduced Orpea and New Work given their relatively less dynamic earnings growth profile.
Boohoo was sold due to continued ESG-related concerns and strategic question marks. We exited Umicore and Varta due to below-average earnings growth visibility. We also sold Symrise as we found the balance of growth and valuation relatively unattractive.
We are pleased with the fundamental performance of most portfolio companies in a period of volatility. Raw material price inflation, component shortages, potential rises in interest rates, a tight labour market (particularly in the US), regulatory developments in China, supply chain challenges, and, finally, the evolution of the pandemic in various markets globally are common discussion points in this period. Within this context of continued uncertainty, we believe that quality growth companies will continue to thrive. The quality of the portfolio companies is once again shining through in the way that these groups and management teams are dealing with the current challenges. Kingspan has already put through very meaningful price increases for its high-performance insulation materials and demand trends have remained solid. GN Store Nord has secured components to deliver the guidance in its Audio division. Capgemini and Netcompany have attractive profiles as an employer given their rich pipeline of projects, and are relatively well positioned to continue to attract talent in a booming IT services market. In the outsourced customer experience market, Teleperformance seems confident in its ability to protect its margins from wage inflation by activating several levers such as passing on price increases, offering near-shore or offshore services and increasing efficiency through automation.

## KEY INFORMATION
ISIN: IE00BQ1YBR67
SEDOL: BQ1YBR6
Bloomberg: CGGEOED ID SFDR Classification: Article 8 Domicile: Ireland
Dividend Policy: Distribution Fund Base Currency: EUR Share Class Currency: EUR Inception Date: 27/10/2015

#### Index (used for comparative purposes only):
MSCI Europe - Net Return

#### Legal Structure:
Comgest Growth Europe Opportunities, a sub-fund of Comgest Growth plc (an open-ended investment company with variable capital authorised by the Central Bank of Ireland), is an Undertaking for Collective Investment in Transferable Securities (UCITS)
Management Company: None / Comgest Growth plc is self-managed

#### Investment Manager:
Comgest Asset Management International Limited (CAMIL)
Regulated by the Central Bank of Ireland and registered as an investment adviser with the U.S. Securities and Exchange Commission
SEC registration does not imply a certain level of skill or training

#### Sub-Investment Manager:
Comgest S.A. (CSA)
Regulated by the Autorité des Marchés Financiers - GP 90023
Investment Team listed below may include advisors from affiliates within the Comgest group.

#### Investment Team:
Franz Weis Eva Fornadi
Denis Lepadatu
Ongoing charges: 1.56% p.a of the NAV Investment Manager's fees (part of ongoing charges): 1.50% p.a of the NAV

#### Maximum sales charge: 4.00%
Exit charge: None

#### Minimum initial investment: EUR 50
Minimum holding: None
Contact for subscriptions and redemptions: RBC Investor Services Ireland Limited Dublin_TA_Customer_Support@rbc.com Tel: +353 1 440 6555 / Fax: +353 1 613 0401
Dealing Frequency: Any business day (D) when banks in Dublin are open for business
Cut off: 12:00 pm Irish time on day D
An earlier deadline for receipt of application or redemption requests may apply if your request is sent through a third party. Please enquire with your local representative, distributor or other third party NAV: Calculated using closing prices of D
NAV known: D+1

#### Settlement: D+3
For more detailed information on ESG integration please consult our website www.comgest.com.

### FUND COMMENTARY (continued)
We may experience episodes of market correction and rotation as we did in several of the last few days of the quarter and will use these occasions to further increase our exposure to the long-term structural winners of the portfolio. We are pleased that the fund continues to offer a dynamic mid- term EPS profile and solid ESG credentials which ultimately should continue to drive long-term performance.
The views expressed in this document are valid at the time of publication only, do not constitute independent investment research and should not be interpreted as investment advice. The reference to specific companies does not constitute a recommendation to invest directly in these securities. Allocation is subject to change without notice. Remember that past performance is not a reliable guide to future performance.

## RISKS
This Fund has the following core inherent risks (non-exhaustive list):
- Investing involves risk including possible loss of principal.
- The value of all investments and the income derived therefrom can decrease as well as increase.
- There is no assurance that the investment objective of the Fund will be achieved.
- When a Share Class is denominated in a currency that is different from yours, changes in exchange rates can negatively impact both the value of your investment and the level of income received.
- A more detailed description of the risk factors that apply to the Fund is set out in the Prospectus.


## IMPORTANT INFORMATION
You should not subscribe into this Fund without having first read the Prospectus and the Key Investor Information Document (“KIID”). Tax applicable to an investment depends on individual circumstances. Depending on where you live, the Fund may not be available to you for subscription. In particular this Fund cannot be offered or sold publicly in the United States. Consult your financial or professional adviser for more information on investing and taxation.
The Prospectus, the KIID, the latest annual and interim reports and any country specific addendums can be obtained free of charge from the Investment Manager (at www.comgest.com) or the Administrator and from local representatives/paying agents listed below. For a full list of the local representatives/paying agents please contact Comgest at info@camil.com. Prospectus may be available in English, French or German and the KIIDs in a language approved by the EU/EEA country of distribution.
- United Kingdom: BNP Paribas Securities Services SCA, London Branch, Facilities Agency Services, c/o Company Secretarial Department, 10 Harewood Avenue, London, NW1 6AA. Investors in the United Kingdom WILL NOT have any protection under the UK Financial Services Compensation Scheme.
- Sweden: SEB Merchant Banking, Custody Services, Global Funds, RB6, Rissneleden 110, SE-106 40 Stockholm.
- Spain: Allfunds Bank S.A., c/Estafeta no. 6 (La Moraleja), Complejo Plaza de la Fuente, Edificio 3, 28109, Alcobendas, Madrid, Spain. The CNMV registration number of Comgest Growth plc is 1294.
- Switzerland: BNP Paribas Securities Services, Paris, succursale de Zurich, Selnaustrasse 16, 8002 Zürich.

Further information or reporting may be available from the Investment Manager upon request. Complaints handling policies are available in English, French, German, Dutch and Italian on our website at www.comgest.com in the regulatory information section. Comgest Growth Plc may decide to terminate at any time the arrangements made for the marketing of its UCITS.
Carbon footprint: a fund’s carbon footprint seeks to determine the amount of direct and indirect greenhouse gas (GHG) emitted by the companies the fund is invested in and is measured in tonnes of carbon dioxide equivalents (tCO
2
e).
Index Source: MSCI. The MSCI data is for internal use only and may not be redistributed or used in connection with creating or offering any securities, financial products or indices. Neither MSCI nor any other third party involved in or related to compiling, computing or creating the MSCI data (the “MSCI Parties”) makes any express or implied warranties or representations with respect to such data (or the results to be obtained by the use thereof), and the MSCI Parties hereby expressly disclaim all warranties of originality, accuracy, completeness, merchantability or fitness for a particular purpose with respect to such data. Without limiting any of the foregoing, in no event shall any of the MSCI Parties have any liability for any direct, indirect, special, punitive, consequential or any other damages (including lost profits) even if notified of the possibility of such damages.
Footprint Source: S&P Trucost Limited © Trucost 2021. All rights in the Trucost data and reports vest in Trucost and/or its licensors. Neither Trucost, nor its affiliates, nor its licensors accept any liability for any errors, omissions or interruptions in the Trucost data and/or reports. No further distribution of the Data and/or Reports is permitted without Trucost’s express written consent.
© 2021 Morningstar, Inc. All rights reserved. The information contained herein: (1) is proprietary to Morningstar and/or its information providers; (2) may not be copied, adapted or distributed; and (3) is not warranted to be accurate, complete or timely. Neither Morningstar nor its information providers are responsible for any investment decisions, damages or losses arising from any use of this information or any information provided in conjunction with it.

Translation (ENFR, 2021-09-30):
# COMGEST GROWTH EUROPE OPPORTUNITIES EUR DIS - IE00BQ1YBR67
Compartiment de Comgest Growth plc	30/09/2021

## 5 PRINCIPALES POSITIONS (%)
ASML Holding	7,0
Capgemini	5,7
ICON	5,6
GN Store Nord	5,2
Teleperformance	5,2
Les données sur les positions détenues ne sont fournies qu'à titre indicatif, sont susceptibles d'évoluer et ne constituent ni une recommandation d'achat ni une recommandation de vente des valeurs affichées.

## RÉPARTITION SECTORIELLE (%)
OBJECTIF D'INVESTISSEMENT
Le Compartiment ("le Fonds") a pour objectif de créer un portefeuille composé de sociétés qui présentent une croissance des bénéfices de qualité et supérieure à la moyenne, dont la valorisation est attractive et qui ont leur siège social ou exercent la majeure partie de leurs activités en Europe.
Le Fonds s'adresse à des investisseurs ayant un horizon	d'investissement	long-terme (généralement supérieur à 5 ans).

## PROFIL DE RISQUE ET DE RENDEMENT
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |

Cet indicateur représente le profil de risque et de rendement affiché dans le Document d'Information Clé pour l'Investisseur. La catégorie de risque n'est pas garantie et peut changer au cours du mois.
| Technologie | 23,3 | 8,6 |  |
| --- | --- | --- | --- |
| Pharma/Santé | 22,6 | 14,4 |  |
| Conso. cyclique | 18,0 | 11,7 |  |
| Industrie | 17,1 | 14,9 |  |
| Conso. non cyclique | 6,6 | 12,5 |  |
| Produits de base | 4,5 | 7,8 |  |
| [Cash] | 3,8 | -- |  |
| Services de com. | 2,4 | 3,8 |  |
| Services financiers | 1,8 | 16,0 |  |
| Energie | -- | 4,8 |  |
| Services publics | -- | 4,1 |  |
| Immobilier | -- | 1,3 |  |
| PRINCIPAUX PAYS (%) |  |  |  |
| Port. Indice France	15,5	17,6 Pays-Bas	14,1	7,6 Royaume-Uni	13,8	22,5 Danemark	13,5	4,1 Suisse	11,4	14,9 |  |

Port. Indice

## PERFORMANCE CUMULÉE DEPUIS LA CRÉATION (BASE 100) AU 30/09/2021
240
215
Base 100
190
165
140
115
90
sept.-15	juin-16	mars-17	déc.-17	sept.-18	juin-19	mars-20	déc.-20	sept.-21
Fonds	Indice

## PERFORMANCE GLISSANTE (%) AU 30/09/2021
Allemagne Etats-Unis Italie
9,1
6,6
4,9
14,2
-- 3,8
Annualisée
1 mois	QTD	YTD	1 an	3 ans	5 ans	10 ans
Depuis création
Norvège [Cash] Irlande
4,8
3,8
2,7
1,0
-- 1,1
Fonds	-5,69	1,36	17,86	27,04	14,51	17,11	-	14,70
Indice	-3,01	0,74	16,20	28,76	7,88	8,17	-	5,91
Répartitions fondées sur les données Comgest et les classifications GICS (secteur) et MSCI (pays).
EMPREINTE CARBONE
Volatilité fonds	-	-	-	15,34	21,53	18,47	-	18,44
Volatilité indice	-	-	-	13,86	19,90	16,74	-	16,99
| Fonds |  |  | 58 |  |  |  |  | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Indice |  |  |  |  |  | 240 | Fonds | 0,78 | 22,95 | -8,12 | 29,97 | 25,34 |
|  |  | 50 | 100 | 150 | 200 | 250	300 | Indice | 2,58 | 10,24 | -10,57 | 26,05 | -3,32 |


## PERFORMANCE CALENDAIRE (%)
0
Source : Trucost au 31/12/2020, tCO2e par EUR mio investi. L’empreinte cherche à estimer les émissions directes et indirectes de gaz à effet de serre des sociétés en portefeuille.
EMPREINTE ENVIRONNEMENTALE
Fonds

## PERFORMANCE ANNUELLE (%) À LA FIN DU TRIMESTRE
Q3 2016 Q3 2017 Q3 2018 Q3 2019 Q3 2020
| Fonds | 22,72 | 19,55 | -5,11 | 24,60 | 27,04 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Indice | 16,26 | 1,47 | 5,74 | -7,76 | 28,76 |

	-Q3 2017 -Q3 2018 -Q3 2019 -Q3 2020 -Q3 2021
Indice
00%
01%
02%
2,9%
03%
04%
Performance exprimée en EUR.
Indice : MSCI Europe - Net Return. L'indice est utilisé à des fins de comparaison et le fonds ne cherche pas à répliquer l'indice.
Source : Trucost au 31/12/2020, l'empreinte estime le ratio des coûts annuels liés aux pollutions, à l’utilisation des ressources y compris l’eau, à la dégradation des écosystèmes, aux déchets, ainsi qu’aux changements climatiques causés par les entreprises en portefeuille par million de EUR investi.

#### Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures.
Les chiffres de performance sont calculés net de frais de gestion, de frais administratifs et de tout autre frais, à l'exception des frais d'entrée. S'ils étaient pris en compte, ces derniers auraient un impact négatif sur la performance.
Le calcul de performance pour les classes de distribution est fondé sur l'hypothèse que les dividendes sont réinvestis à la date du paiement.

### NOTATIONS (au 31/08/2021)
Catégorie Morningstar :
EAA Fund Europe Flex-Cap Equity Nombre de fonds dans la catégorie : 565
© 2021 Morningstar, Inc. Tous droits réservés. Les
notations et récompenses mentionnées dans ce document sont susceptibles d'évoluer à tout moment et ne constituent en rien une recommandation d'achat.
Morningstar Rating™ est une mesure quantitative objective de la performance historique ajustée en fonction du risque d'un fonds par rapport à d'autres fonds de sa catégorie. La notation globale est une combinaison pondérée des notations sur 3, 5 et 10 ans. Les 10 % supérieurs d'une catégorie de fonds obtiennent une notation 5 étoiles et les 22,5 % suivants une notation 4 étoiles.
Valeur liquidative (VL)	59,06€ Actif total du fonds (toutes classes, mio) 1 970,43€ Nombre de titres		40
Moy. pondérée des capi. boursières (mio) 50 076€ Poids des 10 principales positions	49,9%
Active share	88,4%
Les positions excluent le cash et ses équivalents.

## RÉPARTITION PAR DEVISE (%)
Port. Indice
48,4
EUR
  52,9

## COMMENTAIRE
Après un beau parcours sur les huit premiers mois de l’année, les marchés d’actions mondiaux se sont repliés en septembre. Cerner précisément le facteur déclencheur n’est jamais chose aisée. Dans un premier temps, le variant delta de la Covid-19 a généré des inquiétudes quant à la reprise économique, qui ont été apaisées par les progrès de la vaccination. Puis, en septembre, certaines banques centrales ont relevé leurs taux, la plupart pour la première fois depuis le début de la pandémie, tandis que la Réserve fédérale américaine et la Banque d’Angleterre ont indiqué qu’elles s’orientaient vers un durcissement de leur politique monétaire. Un excès de liquidités bon marché sur une longue période serait le terreau d’un environnement hyperinflationniste, d’autant que la reprise de l’économie mondiale depuis la pandémie est soutenue. Pour les marchés d’actions, cela signifie, en toute logique, moins d’argent pour tirer les cours à la hausse. Enfin, l’annonce par Evergrande,
GBP
13,8
21,2
promoteur immobilier chinois, qu’il ne pourrait peut-être pas honorer tous ses engagements, a fait
 DKK	  13,5 	4,1
craindre un effet de contagion sur le secteur.
CHF
11,4
14,9
Les dirigeants des sociétés du portefeuille s’inquiètent sans doute peu de ces évènements. Dans leur
 USD	 	8,2 	0,1
grande majorité, ces sociétés vendent des produits et des services qui ne sont pas exposés au risque
NOK
4,7
1,0
de défaut d’un promoteur chinois, ni aux effets secondaires qui pourraient en découler.
 SEK	 	-- 	5,8
Répartition par devise de valorisation des positions.

## 5 MEILLEURS CONTRIBUTEURS QTD (%)
ICON
BioNTech ADR ASML Holding Capgemini
Adyen
Parallèlement, leur pouvoir de fixation des prix devrait leur permettre de faire face aux pressions inflationnistes, tandis que la solidité de leurs bilans devrait atténuer les effets de la hausse du coût de l’endettement.
Le fonds a légèrement surperformé l’indice de comparaison au cours du trimestre grâce au fort rebond observé dans la plupart des secteurs. Certaines sociétés de biens de consommation cyclique ont pénalisé la performance. À l’inverse, les secteurs des soins de santé et de la technologie, auxquels nous sommes les plus exposés, ont été les principaux contributeurs à la performance.
L’organisme de recherche sous contrat Icon a publié des résultats solides. La société a également finalisé l’acquisition de PRA Health, ce qui lui permet de devenir le deuxième acteur du marché. La demande pour ses produits reste dynamique, tous groupes de clients confondus, malgré l’arrêt des essais concernant certains vaccins contre le Covid-19. Le cours de BioNTech a été soutenu par les plans d’expansion de la production, l’autorisation des doses de rappel pour le vaccin BioNTech/Pfizer, mais aussi par l’enthousiasme suscité par son pipeline diversifié, qui compte plus de 20 candidats vaccins et immunothérapies nouvelle génération (oncologie, maladies infectieuses et autres). ASML, principale position du fonds, a continué sa progression, soutenue par la vigueur du marché des semi- conducteurs. Le carnet de commandes exceptionnellement rempli au deuxième trimestre dans les
,00
,500
1,00
1,500
domaines de la logique et de la mémoire a conduit la société à relever ses prévisions de croissance des

## 5 PRINCIPAUX DETRACTEURS QTD (%)
GN Store Nord
Zalando Temenos Prosus N adidas
ventes à 35 % en g. a. pour 2021 (contre 30 % précédemment). ASML a également organisé une journée investisseurs très prometteuse à la fin du trimestre durant laquelle elle a présenté ses prévisions pour le marché des semi-conducteurs ainsi que sa feuille de route technologique et ses objectifs pour la prochaine décennie. Compte tenu de l’accélération structurelle de la demande pour les projets de transformation numérique, Capgemini est également bien positionnée sur le secteur des produits et systèmes intelligents. La société a publié des résultats meilleurs que prévu et a relevé ses prévisions pour l’année.
GN Store Nord a pénalisé la performance en raison des inquiétudes liées aux prévisions 2021 dans le secteur de l’audition ; la division Audition de la société a continué de décevoir aux États-Unis et les résultats ont également été affectés par la crise du Covid au Japon, qui constitue l’un des principaux marchés du groupe. Zalando a enregistré une forte croissance et a poursuivi la mise en œuvre de sa stratégie de programme de partenariat. Les principaux indicateurs de performance client de la société sont très satisfaisants et le groupe a franchi un cap dans la pénétration du marché des produits de
-1,500
-1,00
-,500
,00
beauté grâce au nouveau partenariat conclu avec Sephora. Toutefois, sur la période, le titre n’a pas
Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures. Les données sur des titres ne sont fournies qu'à des fins d'illustration et ne doivent pas être considérées comme une recommandation d'acheter ou de vendre ces titres.
été à la hauteur des attentes déjà fortes du marché, pénalisé par une croissance des ventes en perte de vitesse. Temenos a sous-performé au cours du trimestre malgré des résultats globalement solides pour le T2 2021, car la reprise des licences reste quelque peu en deçà des attentes. Prosus fait toujours les frais du durcissement réglementaire touchant les grands acteurs technologiques, et souffre en particulier du contrôle renforcé sur l’utilisation des jeux vidéo.
Au cours du trimestre, nous avons acheté SalMar, producteur de saumon de premier plan qui bénéficie de solides opportunités de croissance à long terme dans l’élevage en mer, Scout24, principale société de petites annonces immobilières en ligne en Allemagne et Spotify, leader du marché du streaming musical.
Nous avons renforcé nos positions sur Adyen, Zalando, Adidas et Wizz Air. Nous avons pris des bénéfices sur Amplifon, BioNTech et LVMH et allégé nos positions sur Orpea et New Work en raison de leur profil de croissance bénéficiaire relativement moins dynamique.
Nous avons vendu Boohoo en raison de préoccupations persistantes dans les domaines ESG et du manque de visibilité quant à la stratégie de la société. Nous avons également vendu Umicore et Varta car la croissance des bénéfices attendue est inférieure à la moyenne, et Symrise dont le rapport croissance/valorisation nous semble relativement peu attrayant.
Nous sommes satisfaits des fondamentaux de la plupart des sociétés du portefeuille durant cet épisode de volatilité. L’inflation des prix des matières premières, les pénuries de composants, les hausses potentielles des taux d’intérêt, des marchés du travail tendus (en particulier aux États-Unis), les évolutions réglementaires en Chine, les défis de la chaîne d’approvisionnement et, enfin, l’évolution de la pandémie sur les différents marchés mondiaux sont autant de thèmes communs analysés durant cette période. Dans ce contexte d’incertitude persistante, les titres de qualité croissance devraient selon nous continuer de prospérer. La qualité des entreprises du portefeuille transparaît une fois de plus dans la manière dont ces sociétés et équipes de direction relèvent les défis actuels. Kingspan a déjà considérablement relevé les prix des matériaux d’isolation haute performance et la demande est restée soutenue. GN Store Nord a réussi à se procurer les composants nécessaires afin d’atteindre les objectifs de sa division Audio.

## INFORMATIONS PRATIQUES
ISIN : IE00BQ1YBR67
Bloomberg : CGGEOED ID Classification SFDR : Article 8 Domicile : Irlande
Affectation des résultats : Distribution

#### Devise de base du fonds : EUR
Devise de la classe : EUR
Date de lancement : 27/10/2015

#### Eligible PEA : Non
Indice (fourni à titre indicatif et a posteriori) :
MSCI Europe - Net Return

#### Structure légale :
Comgest Growth Europe Opportunities, un compartiment de Comgest Growth plc (Société d'investissement à capital variable agréée par la Banque Centrale d'Irlande), est un Organisme de Placement Collectif en Valeurs Mobilières (OPCVM) Société de gestion : aucune / Comgest Growth plc est autogérée

#### Gestionnaire financier :
Comgest Asset Management International Limited (CAMIL)
Réglementée par la Banque Centrale d’Irlande et enregistrée comme conseiller en investissement auprès de la Securities and Exchange Commission américaine
L’enregistrement auprès de la SEC n’implique pas un certain niveau de compétence ou de formation Sous-gestionnaire financier :
Comgest S.A. (CSA)
Réglementée par l’Autorité des Marchés Financiers – GP 90023
L'équipe d’investissement mentionnée ci-dessous peut inclure des conseillers issus de filiales du groupe Comgest.

#### Equipe d'investissement :
Franz Weis Eva Fornadi
Denis Lepadatu
Frais courants : 1,56% de l’actif net

#### Frais de gestion (inclus dans les frais courants) :
1,50% de l’actif net

#### Commission de souscription maximale : 4,00%
Frais de sortie : Néant

#### Investissement initial minimum : EUR 50 Montant minimum à conserver : Néant Souscriptions et rachats :
RBC Investor Services Ireland Limited Dublin_TA_Customer_Support@rbc.com Tél. : +353 1 440 6555 / Fax : +353 1 613 0401

#### Autre contact :
CACEIS Bank
Tél. : +33 (0)1 57 78 07 63 / Fax : +33 (0)1 57 78 13 85 /
82
Valorisation : Chaque jour ouvrable bancaire à Dublin (J)
Heure limite de souscription / rachat : 12:00 (heure locale en Irlande) jour J
Une heure limite antérieure peut s’appliquer pour la réception des demandes de souscription / rachat si vous souscrivez / vendez par un représentant local, un distributeur ou toute autre tierce partie. Merci de contacter ces derniers pour plus d’information
VL : Calculée sur les cours de clôture de J

#### Publication de la VL : J+1
Règlement : J+3
Pour plus d’informations sur notre processus d’intégration ESG, merci de consulter notre site internet www.comgest.com.

### COMMENTAIRE (suite)
Capgemini et Netcompany sont en mesure d’attirer les talents, grâce à leur riche pipeline de projets, et cet attrait n’est pas près de se démentir sur un marché des services informatiques en plein essor. Sur le marché de l’expérience client externalisée, Teleperformance semble confiant dans sa capacité à préserver ses marges face aux augmentations de salaires, en activant plusieurs leviers tels que la répercussion des hausses de prix, une offre de services nearshore ou offshore et la réalisation de gains d’efficacité via l’automatisation. Des épisodes de correction et de rotation du marché sont à craindre, comme ce fut le cas en toute fin de trimestre, et nous profiterons de ces occasions pour accroître notre exposition aux sociétés phares du portefeuille qui affichent des forces structurelles à long terme. Nous constatons non sans satisfaction que le fonds affiche toujours un profil dynamique en termes de bénéfices par action à moyen terme ainsi que de solides références ESG qui, en fin de compte, devraient continuer à stimuler la performance à long terme.
Les opinions exprimées dans ce document sont réputées exactes au moment de la préparation de ce dernier, n'ont pas le statut de recherche indépendante et ne doivent pas être considérées comme une recommandation d'investissement. Toute référence à des sociétés spécifiques ne constitue pas une recommandation d’investissement direct dans leurs titres. La composition du portefeuille est susceptible d'être modifiée sans préavis. Il est rappelé que les performances passées ne préjugent pas des performances futures.

## RISQUE
Le fonds présente les risques intrinsèques fondamentaux suivants (liste non exhaustive):
- Investir implique des risques dont la perte du capital initialement investi.
- Les investissements réalisés et les revenus générés peuvent varier tant à la baisse qu'à la hausse.
- L'objectif d'investissement du fonds est susceptible de ne pas être atteint.
- Lorsqu'une Catégorie d'Actions est libellée dans une devise diffèrente de la vôtre, les fluctuations sur les taux de change peuvent avoir un effet négatif sur la valeur de votre investissement et de tout revenu généré.
- Une version plus détaillée des facteurs de risque qui s'appliquent au fonds est présentée dans le prospectus.


## INFORMATIONS IMPORTANTES
Avant d'investir, il vous est recommandé de prendre connaissance du prospectus et du Document d’Information Clé pour l’Investisseur (« DICI »). La fiscalité applicable à un investissement dépend de circonstances individuelles. Selon votre lieu de résidence, le fonds peut ne pas vous être accessible. En particulier, ce fonds ne peut pas être proposé ou vendu directement ou indirectement aux Etats- Unis. Merci de consulter votre conseiller fiscal sur les incidences fiscales de votre investissement.
Le prospectus, le DICI, les derniers rapports annuel et intermédiaire et les suppléments par pays peuvent être obtenus sans frais auprès de la société de gestion (www.comgest.com) ou de l’administrateur ainsi qu'auprès des représentants locaux / agents payeurs listés ci-dessous. Afin d'obtenir la liste complète des représentants locaux/agents payeurs, merci de contacter info@camil.com. Le prospectus peut être disponible en anglais, français ou allemand et les DICI sont disponibles dans une langue acceptée par le pays de distribution de l'UE/EEE.
- France : Caceis Investor Services, 1/3,Place Valhubert, 75013 Paris
- Belgique : ce document est destiné aux CLIENTS PROFESSIONNELS belges (tels que définis par la Directive MiFID)Caceis Belgium, SA, avenue Port, 86C Bte 320, B-1000 Brussels. Tel: +32 2 209 26 48. Le fonds peut investir dans les fonds domiciliés en France, au Luxembourg ou en Irlande de la gamme Comgest.
- Suisse : BNP Paribas Securities Services, Paris, Succursale de Zurich, Selnaustrasse 16, CH-8002 Zurich
- Luxembourg : RBC Investor Services Limited, 14 Porte de France, 4360 Esch-sur-AlzetteLa société de gestion peut fournir sur demande des informations ou reporting complémentaires.

Les politiques de traitement des réclamations sont disponibles en anglais, français, allemand, néerlandais et italien sur notre site Internet www.comgest.com dans la rubrique informations réglementaires. Comgest Growth Plc peut décider de mettre fin à tout moment aux modalités de commercialisation de ses OPCVM.
Empreinte carbone : l’empreinte carbone d’un fonds cherche à mesurer les émissions directes et indirectes de gaz à effet de serre (GES) des sociétés dans lesquelles le fonds est investi. Elle est mesurée en tonnes d'équivalent dioxyde de carbone (tCO
2
e).
Source indice : MSCI. Les données MSCI sont réservées à un usage interne et ne doivent ni être transmises ni utilisées dans le cadre de la création ou de la vente de titres, de produits financiers ou d’indices. Ni MSCI ni aucun autre tiers impliqué ou lié à la compilation, à l’informatisation ou à la création des données MSCI (les “parties MSCI”) ne se porte garant, directement ou indirectement, de ces données (ni des résultats obtenus en les utilisant). Les Parties MSCI déclinent par la présente expressément toutes les garanties quant à l'originalité, l'exactitude, l'exhaustivité, la qualité marchande ou d'adéquation à un usage particulier en fonction de ces données. Sans aucunement limiter ce qui précède, en aucun cas une quelconque des parties MSCI ne saurait être responsable de tout dommage, direct ou indirect (y compris pertes de profits), et ce même si la possibilité de tels dommages avait été signalée.
Source de l’empreinte carbone : S&P Trucost Limited © Trucost 2021. Tous les droits relatifs aux données et rapports Trucost appartiennent à Trucost et/ou à ses donneurs de licence. Ni Trucost, ni ses sociétés affiliées, ni ses donneurs de licence ne sont responsables des erreurs, des omissions ou des interruptions dans les données et/ou les rapports Trucost. Aucune autre distribution des données et/ou des rapports Trucost n’est autorisée sans l’accord écrit de Trucost.
© 2021 Morningstar, Inc. Tous droits réservés. Les informations contenues dans les présentes : (1) sont la propriété de Morningstar et/ou de ses fournisseurs de contenu ; (2) ne peuvent être reproduites, adaptées ou distribuées ; et (3) sont fournies sans garantie quant à leur exactitude, exhaustivité ou à propos. Ni Morningstar ni ses fournisseurs de contenu ne seront tenus responsables pour tout dommage ou perte découlant de l'usage de ces informations.