Operational risk A fund may be subject to errors affecting valuation, pricing, accounting, tax reporting, financial reporting, and trading, among other things. In addition, in any market, but especially in emerging markets, there could be losses due to fraud, corruption, political or military actions, the seizure of assets, or other irregular events.
Prepayment and extension risk With asset-backed securities (ABS) and mortgage-backed securities (MBS), or any other securities whose market prices typically reflect the assumption that the securities will be paid off before maturity, any unexpected behaviour in interest rates could hurt fund performance.
Receiving increasing prepayments when interest rates are falling causes the average maturity of the portfolio to shorten, reducing its potential for price gains. It also requires a fund to reinvest proceeds at lower interest rates, reducing the portfolio’s total return and yield, and could result in a loss.
Mortgage-backed securities are also subject to extension risk. When interest rates are rising, a lack of refinancing opportunities will cause a fund’s average maturity to lengthen due to a drop in expected prepayments of mortgage-backed securities and asset-backed securities. This would increase a fund’s sensitivity to rising rates and its potential for price declines.
Real estate investments risk Real estate and related investments can be hurt by any factor that makes an area or individual property less valuable.
Specifically, investments in real estate holdings or related businesses or securities (including interests in mortgages) can be hurt by natural disasters, economic declines, overbuilding, zoning changes, tax increases, population or lifestyle trends, environmental contamination, defaults on mortgages, failures of management, and other factors that may affect the market value or cash flow of the investment.
Sector concentration risk To the extent that a fund invests a large portion of its assets in a particular economic sector (or, for bond funds, a particular market segment), its performance will be more strongly affected by any business, industry, economic, financial or market conditions affecting that sector or segment of the fixed income market. This can mean higher volatility and risk of loss as compared to a fund that invests more broadly.
Small and mid-cap risk Shares of small and mid-size companies can be more volatile than shares of larger companies. Small and mid-size companies often have fewer financial resources, shorter operating histories, and less diverse business lines, and as a result can be at greater risk of long-term or permanent business setbacks. Initial public offerings (IPOs) can be highly volatile and can be hard to evaluate because of a lack of trading history and relative lack of public information.
Stock Connect The funds may invest in certain Shanghai-listed and Shenzhen-listed securities (“Stock Connect Securities”) through the Shanghai-Hong Kong Stock Connect or the Shenzhen-Hong Kong
Stock Connect respectively (“Stock Connect”), a joint securities trading and clearing program designed to permit mutual stock market access between mainland China and Hong Kong. Stock Connect is a joint project of the Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (“HKEC”), China Securities Depository and Clearing Corporation Limited (“ChinaClear”), the Shanghai Stock Exchange and the Shenzhen Stock Exchange. Hong Kong Securities Clearing Company Limited (“HKSCC”), a clearing house that in turn is operated by HKEC, acts as nominee for investors accessing Stock Connect Securities.
Risks of investing through Stock Connect include:
- The regulations governing the Stock Connect are untested, subject to change and may have potential retrospective effect. It is uncertain how they will be applied, and they could be changed.
- The Stock Connect Securities in respect of the funds are held by the depositary/ sub-custodian in accounts in the Hong Kong Central Clearing and Settlement System (“CCASS”) maintained by the HKSCC as central securities depositary in Hong Kong. HKSCC in turn holds the Stock Connect Securities, as the nominee holder, through an omnibus securities account in its name registered with ChinaClear for the Stock Connect. The precise nature and rights of the funds as the beneficial owners of the Stock Connect Securities through HKSCC as nominee is not well defined under Chinese law. Therefore, the exact nature and methods of enforcement of the rights and interests of the funds under Chinese law is uncertain.
- Should ChinaClear default, HKSCC’s contractual liabilities will be limited to assisting participants with claims against ChinaClear. A fund’s attempts to recover lost assets could involve considerable delays and expenses and may not be successful.
- The Stock Connect is subject to quota limitations. In particular, the Stock Connect is subject to a daily quota which does not belong to the SICAV or the funds and can only be utilised on a first-come-first- serve basis. Once the daily quota is exceeded, buy orders will be rejected (although investors will be permitted to sell their cross- boundary securities regardless of the quota balance). Therefore, quota limitations may restrict the relevant fund’s ability to invest in the Stock Connect Securities on a timely basis, and the relevant fund may not be able to effectively pursue its investment strategy.
- When a share is recalled from the scope of eligible shares for trading via the Stock Connect, the shares can only be sold but restricted from being bought. This may affect the investment portfolio or strategies of the funds.
- Each of the HKEC, the Shanghai Stock Exchange and the Shenzhen Stock Exchange reserves the right to suspend trading. Where a suspension is effected, the relevant fund’s ability to access the Chinese market will be adversely affected.
- Investment in Stock Connect Securities is conducted through brokers, and is subject to the risks of default by such brokers’ in their obligations.

Translation (ENIT, 2022-01-31):
Rischio operativo Un comparto può essere soggetto a errori che si ripercuotono, per esempio, sulla valutazione, sui prezzi, sulla contabilità, sull'informativa fiscale, sulla rendicontazione e sulla negoziazione.
Inoltre, in qualsiasi mercato, ma specialmente nei mercati emergenti, potrebbero verificarsi perdite dovute a frode, corruzione, azioni politiche o militari, confisca di beni o altri eventi irregolari.
Rischio di pagamento anticipato e proroga Nel caso di asset-backed securities (ABS) e mortgage-backed securities (MBS), o di qualsiasi altro titolo i cui prezzi di mercato di norma riflettono la convinzione che i titoli verranno pagati interamente prima della scadenza, un'oscillazione inattesa dei tassi di interesse potrebbe nuocere alla performance del comparto.
L'aumento dei pagamenti anticipati ricevuti quando i tassi di interesse scendono abbrevia la scadenza media del portafoglio, limitando il suo potenziale di aumento dei prezzi. Inoltre, richiede che il comparto reinvesta i proventi con tassi di interesse più bassi, riducendo il rendimento totale e gli utili del portafoglio, con la possibilità di subire perdite.
I mortgage-backed securities sono anche soggetti al rischio di proroga. In caso di aumento dei tassi di interesse, l'assenza di opportunità di rifinanziamento provoca un aumento della scadenza media del comparto a causa di una diminuzione dei pagamenti anticipati previsti per i mortgage-backed securities e gli asset-backed securities. Ciò incrementa la sensibilità del comparto all'aumento dei tassi, facendo diminuire il suo potenziale di calo dei prezzi.
Rischio associato agli investimenti immobiliari Gli immobili e gli investimenti associati possono essere penalizzati da qualsiasi fattore che renda un'area o una singola proprietà meno apprezzata.
Nello specifico, gli investimenti in immobili o in attività commerciali o titoli correlati (inclusi gli interessi in ipoteche) possono essere penalizzati da catastrofi naturali, deterioramento delle condizioni economiche, eccesso di costruzioni, cambiamenti urbanistici, aumenti delle imposte, tendenze della popolazione o dello stile di vita, contaminazione ambientale, default su ipoteche, insuccessi di gestione e altri fattori che possono ripercuotersi sul valore di mercato o sul flusso di cassa dell'investimento.
Rischio di concentrazione settoriale Se un comparto investe una quota significativa delle sue attività in un particolare settore economico (o, nel caso dei comparti obbligazionari, in un particolare segmento di mercato), la sua performance sarà maggiormente influenzata dalle condizioni commerciali, settoriali, economiche, finanziarie o di mercato che incidono su tale settore o segmento del mercato del reddito fisso. Ciò può comportare una volatilità e un rischio di perdita più elevati rispetto a un comparto che effettua investimenti maggiormente diversificati.
Rischio associato alle società a capitalizzazione medio-bassa Le azioni di società a capitalizzazione medio-bassa possono essere più volatili rispetto a quelle delle società di dimensioni maggiori. Spesso le società a capitalizzazione medio-bassa hanno risorse finanziarie più limitate, una minore esperienza operativa e linee di business meno diversificate, di conseguenza sono esposte a un maggior rischio di difficoltà commerciali a lungo termine o permanenti. Le offerte pubbliche iniziali (IPO) possono essere estremamente volatili e difficili da valutare a
causa degli scarsi dati storici sulle contrattazioni e della relativa carenza di informazioni pubbliche.
Stock Connect I comparti possono investire in determinati titoli quotati sulla Borsa di Shanghai o sulla Borsa di Shenzhen ("Titoli Stock Connect") tramite, rispettivamente, lo Shanghai-Hong Kong Stock Connect o lo Shenzhen-Hong Kong Stock Connect ("Stock Connect"), un programma interconnesso di trading e clearing di titoli concepito allo scopo di consentire agli operatori della Cina continentale e a quelli di Hong Kong l'accesso ai reciproci mercati azionari. Stock Connect è un progetto congiunto fra Hong Kong Exchanges and Clearing Limited ("HKEC"), China Securities Depository and Clearing Corporation Limited ("ChinaClear"), la Borsa di Shanghai e la Borsa di Shenzhen. Hong Kong Securities Clearing Company Limited ("HKSCC"), una stanza di compensazione che a sua volta è gestita da HKEC, funge da intestatario per gli investitori che accedono ai titoli Stock Connect.
I rischi connessi all'investimento tramite Stock Connect includono:
- I regolamenti che disciplinano il programma Stock Connect non sono comprovati e sono passibili di modifiche con potenziali effetti retroattivi. Non vi sono certezze in merito alle loro modalità di applicazione e potrebbero subire modifiche.
- I titoli Stock Connect dei comparti sono detenuti dal depositario / sub-depositario in conti nello Hong Kong Central Clearing and Settlement System ("CCASS") gestito dall'HKSCC in qualità di depositario centrale dei titoli a Hong Kong. A sua volta, HKSCC detiene i titoli Stock Connect, in veste di intestatario, attraverso un conto titoli omnibus a proprio nome registrato presso ChinaClear per lo Stock Connect. La natura precisa e i diritti dei comparti in quanto beneficiari effettivi dei titoli Stock Connect detenuti attraverso HKSCC in veste di intestatario non sono chiaramente disciplinati dalla legge cinese. Pertanto, la natura esatta e i metodi di rivendicazione dei diritti e degli interessi dei comparti sono incerti ai sensi della legge cinese.
- Qualora ChinaClear si rendesse insolvente, la responsabilità contrattuale di HKSCC sarebbe limitata all'assistenza da fornire ai partecipanti per far valere i loro crediti nei confronti di ChinaClear. I tentativi di un comparto di recuperare le attività perdute potrebbero implicare ritardi e spese considerevoli e potrebbero non avere successo.
- Stock Connect è soggetto a limitazioni di quota. In particolare, lo Stock Connect prevede una quota giornaliera non attribuita alla SICAV o ai comparti e che può essere utilizzata solo sulla base del criterio "primo arrivato, primo servito". Una volta superata la quota giornaliera, gli ordini di acquisto vengono respinti (anche se gli investitori possono vendere i loro titoli transfrontalieri a prescindere dal saldo residuo della quota). Pertanto, le limitazioni dovute alla quota massima potrebbero impedire al comparto di investire tempestivamente nei titoli Stock Connect e quindi di perseguire efficacemente la propria strategia di investimento.
- Se un titolo viene ritirato dall'universo di titoli idonei per la negoziazione tramite lo Stock Connect, il titolo può essere solo venduto ma può essere acquistato. Ciò potrebbe avere ripercussioni sul portafoglio o sulle strategie dei comparti.
- La HKEC, la Borsa di Shanghai e la Borsa di Shenzhen si riservano ciascuna il diritto di sospendere le contrattazioni. L'eventuale sospensione pregiudicherebbe la capacità del comparto interessato di accedere al mercato cinese.
- Gli investimenti in titoli Stock Connect vengono effettuati tramite broker e sono soggetti al rischio che tali broker si rivelino inadempienti nello svolgimento dei loro obblighi.