# Performance annuelles
|  | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Fonds brut | - | - | 10,46% | 3,32% | 4,46% |
| Fonds net | - | - | 9,71% | 2,62% | 3,76% |
| Indice de référence | - | - | 10,60% | 4,08% | 5,61% |


### Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
Base de performance : Performance à la fin du mois, dans la devise de référence de la catégorie d'actions, brute d’impôts payables par le fonds avec revenus réinvestis. Les chiffres nets s'entendent nets des droits et frais courants. La performance nette et brute n'inclut pas les effets d'un quelconque droit d'entrée ou de sortie. La performance du Fonds est comparée à celle de l'indice Bloomberg Capital Global High Yield Bond Excl CMBS & EMG 2% Cap 1-5 Year Maturity (l'« Indice de référence » ou
l'« Indice »).
Perspectives 
dernière mise à jour Novembre 2022
Après un mouvement de l’ampleur de celui observé en octobre et en novembre, il est naturel de s’attendre à ce que le marché marque une pause. Toutefois, les facteurs saisonniers pourraient aider à soutenir la reprise à la fin de l’année. Bien que nous ne voyions aucun catalyseur évident d’élargissement des spreads à court terme, les banques centrales peuvent certainement faire évoluer cette situation. En termes de fondamentaux, les chutes ont été relativement peu nombreuses sur le segment à haut rendement dans le cadre des résultats du troisième trimestre. Cependant, les signes de pression s’accentuent, l’inflation réduisant les marges, les consommateurs devenant de plus en plus prudents et le dollar restant structurellement vigoureux. La situation technique est favorable. Alors que la confiance des investisseurs s’est améliorée grâce au ralentissement des données sur l’inflation, au ton moins ferme de la Fed et à la baisse des rendements des obligations souveraines, les nouvelles émissions restent très faibles.
Même si nous apprécions toujours les obligations notées BBB, nous avons commencé à prendre des bénéfices sur nos positions de qualité
« investment grade ». Bien que d’un point de vue stratégique, nous privilégions toujours un positionnement défensif, d’un point de vue tactique, nous devons être suffisamment agiles pour ne manquer aucune reprise.

Translation (FRES, 2022-11-30):
# Rentabilidad años naturales
|  | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Fondo (bruto) | 5,17% | 0,11% | 10,15% | 3,32% | 4,45% |
| Fondo (neto) | 3,95% | -1,01% | 8,90% | 2,16% | 3,30% |
| Índice de referencia | 6,73% | -0,01% | 10,60% | 4,08% | 5,61% |
|  | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 |
| Fondo (bruto) | - | - | - | 2,66% | 8,61% |
| Fondo (neto) | - | - | - | 1,43% | 7,32% |
| Índice de referencia | - | - | - | -2,71% | 14,11% |


### La rentabilidad histórica no es indicativa de los resultados futuros.
Base de la rentabilidad: Rendimiento a fin de mes, media a media, en la divisa de referencia de la clase de acciones, antes de impuestos pagaderos por el Fondo con ingresos reinvertidos. Las cifras netas son netas de comisiones y gastos corrientes. El rendimiento neto y el bruto no incluyen el efecto de ningún cargo de suscripción ni de salida. La rentabilidad del Fondo se compara con la del Bloomberg Capital Global High Yield Bond Excl CMBS & EMG 2% Cap 1-5 Year Maturity Index (el «Índice de referencia» o el «Índice»).
Visión de futuro 
última actualización Noviembre de 2022
Después de un movimiento con la magnitud vista en octubre y noviembre, por lo general esperaríamos que el mercado se tomase un descanso. No obstante, los factores de estacionalidad podrían contribuir potencialmente a que el repunte se mantenga hasta el final del año. No observamos ningún catalizador obvio para la ampliación de los diferenciales a corto plazo, pero los bancos centrales pueden, sin duda, alterar esta situación. En lo que respecta a los fundamentales, el mercado transitó la temporada de beneficios del tercer trimestre con relativamente pocos tropiezos en lo que se refiere al high yield. Sin embargo, las señales de presión están aumentando conforme la inflación afecta a los márgenes, los consumidores se vuelven cada vez más cautelosos y el dólar se mantiene estructuralmente fuerte. El panorama técnico es positivo. Si bien la confianza de los inversores ha mejorado con el enfriamiento de los datos de inflación, una Fed menos agresiva y menores rendimientos de los bonos soberanos, la actividad de nuevas emisiones sigue siendo muy reducida. Aunque aún apreciamos los bonos BBB, hemos comenzado a obtener algunos beneficios en nuestras posiciones de grado de inversión.
Estratégicamente seguimos prefiriendo estar posicionados a la defensiva, pero tácticamente necesitamos ser lo suficientemente ágiles como para no desaprovechar ningún repunte.