##### Monthly comment September
The restrictive stance of central bankers regarding the future path of policy rates triggered a further surge in bond yields. The benchmark 10-year rate rose from 3.19% to 3.83% in the US, briefly touching the 4% mark during the month. In the euro area, the yield to maturity on the 10-year government bond rose from 1.54% to 2.11% in Germany, from 2.15% to 2.72% in France, from 3.88% to 4.51% in Italy and from 2.73% to 3.28% in Spain. Since the beginning of the year, the JP Morgan EMU Government Bond Index has fallen by 16.2%.
In September, equity markets continued the correction started in August. Interest rate hikes and fears of recession weighed on stock prices, with most indices down by at least 15% since the beginning of the year. In September, the MSCI All Country World Index Net Total Return in euro terms fell by 7.2%, with its 14% decline since 1 January largely mitigated by the strength of the dollar. At the regional level, the S&P 500 in the US fell by 9.3% (in USD) over the month, the Stoxx 600 in Europe by 6.6% (in EUR), the Topix in Japan by 6.5% (in JPY) and the MSCI Emerging Markets Index by 11.9% (in USD). At the sector level, healthcare proved particularly resilient, while real estate and technology corrected the most.
In September, the euro definitely fell below parity against the dollar, with the euro-dollar exchange rate dropping from 1.01 to 0.98. The European Central Bank's interest rate hike was not sufficient to trigger a change in trend, as the energy crisis on the old continent continued to dominate. The evolution of precious metal prices was mixed. The price of an ounce of gold fell for the sixth consecutive month, from USD 1711 to USD 1661 (-3.0%). In contrast, the price of an ounce of silver recovered somewhat, rising from USD 18.0 to USD 19.0 (+5.8%).

Translation (ENFR, 2022-09-30):
## Commentaire mensuel de septembre
Les propos restrictifs des banquiers centraux concernant le chemin futur des taux directeurs ont déclenché une envolée additionnelle des rendements à échéance sur les marchés obligataires. Ainsi, le taux de référence à 10 ans a augmenté de 3,19% à 3,83% aux Etats-Unis, touchant brièvement la barre des 4% au cours du mois. Dans la zone euro, le rendement à échéance de l’emprunt d’Etat à 10 ans est passé de 1,54% à 2,11% en Allemagne, de 2,15% à 2,72% en France, de 3,88% à 4,51% en Italie et de 2,73% à 3,28% en Espagne. Depuis le début de l’année, l’indice ‘JP Morgan EMU Government Bond Index’ a reculé de 16,2%.
En septembre, les marchés actions ont poursuivi la correction entamée courant août. Les hausses de taux d'intérêt et les craintes de récession ont accentué la chute des cours de bourse, la plupart des indices ayant reculé d’au moins 15% depuis le début de l'année. En septembre, l’indice des actions mondiales MSCI All Country World Index Net Total Return exprimé en euros a baissé de 7,2%, son recul de 14% depuis le premier janvier ayant été largement atténué par la force du dollar. Au niveau régional, le S&P 500 aux Etats-Unis a baissé de 9,3% (en USD) sur le mois, le Stoxx 600 en Europe de 6,6% (en EUR), le Topix au Japon de 6,5% (en JPY) et l’indice MSCI Emerging Markets de 11,9% (en USD). Au niveau sectoriel, la santé s'est montrée particulièrement résiliente alors que l'immobilier et la technologie ont le plus fortement corrigé.
En septembre, l'euro est définitivement passé sous la parité face au dollar, le taux de change euro dollar reculant de 1,01 à 0,98. La remontée des taux d'intérêt par la Banque centrale européenne n'a pas été suffisante pour enclencher un changement de tendance, la crise énergétique sur le vieux continent gardant le dessus. L'évolution des cours des métaux précieux a été mitigée. Le cours de l'once d'or a reculé pour le sixième mois consécutif, passant de 1711 USD à 1661 USD (-3,0%). A l'inverse, le cours de l'once d'argent s'est quelque peu repris, avec une progression de 18,0 USD à 19,0 USD (+5,8%).