# ISIN : LU1910837258, LU1910837415, LU1910837506*, LU2278971804*, LU1317704051, LU1317704135*, LU0992627298, LU0992627371*, LU0992627454*, LU0992627538*
* Cette classe d’action ne fait pas l’objet d’une offre publique en Belgique.
Annexe I – Comparaison des prospectus des Compartiments fusionnés
|  | Compartiment absorbé | Compartiment absorbeur |
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| Dénomination | Carmignac Portfolio Long Short Global Equities | Carmignac Portfolio Long Short European Equities |
| Objectif d'investissement | L'objectif du Compartiment consiste à surperformer son indicateur de référence. La quête de performance implique une gestion active et discrétionnaire des investissements, qui consistent principalement en des positions longues et courtes sur les marchés des actions, en fonction des anticipations du gérant quant à l’évolution de l’environnement économique et des conditions de marché. | L'objectif du Compartiment consiste à surperformer son indicateur de référence. La quête de performance implique une gestion active et discrétionnaire sur les marchés des actions principalement, mais aussi d'obligations et de change, fondée sur les anticipations du gérant en matière d'évolution de l’environnement économique et des conditions de marché. |
|  | Ce Compartiment est un OPCVM géré activement. La composition du portefeuille est laissée à la discrétion du gestionnaire financier, sous réserve des objectifs et de la politique d’investissement. | Ce Compartiment est un OPCVM géré activement. La composition du portefeuille est laissée à la discrétion du gestionnaire financier, sous réserve des objectifs et de la politique d’investissement. |
| Stratégie d'investissement (résumé) | Afin de réaliser son objectif d'investissement, le Compartiment a recours à une stratégie long/short. Celle-ci vise à constituer un portefeuille de positions longues et courtes sur des instruments financiers admissibles dans l'actif net du Compartiment. | Afin de réaliser son objectif d'investissement, le Compartiment a recours à une stratégie long/short. Celle-ci vise à constituer un portefeuille de positions longues et courtes sur des instruments financiers admissibles dans l'actif net du Compartiment. Au moins 50% de l’actif net du Compartiment sont investis dans des actions de petites, moyennes et grandes capitalisations des pays de l’Union européenne, de la Suisse, de l’Islande et de la Norvège. Le solde peut être investi, directement ou indirectement, dans des actions d'émetteurs situés en dehors de l’Espace économique européen. En plus de ces positions longues, le gérant du portefeuille peut utiliser des positions courtes sur des actifs sous-jacents éligibles au portefeuille (i) si ces actifs sous-jacents sont considérés comme surévalués ou (ii) dans le cadre de stratégies axées sur la valeur relative en associant des positions courtes à des positions longues. Les positions courtes sont mises en œuvre en recourant exclusivement à des instruments financiers dérivés tels qu’énumérés dans le paragraphe « Dérivés » ci-dessous. L'exposition nette aux actions en résultant sera comprise entre -20% et 50% de l'actif net du Compartiment. Un maximum de 50% de l'actif net du Compartiment peut également être investi en titres de créance ou en instruments du marché monétaire négociés sur les marchés européens ou étrangers, offrant le meilleur potentiel d’appréciation ou dans un souci de réduction des risques. La stratégie d'investissement est mise en œuvre au travers d’un portefeuille de titres vifs et, dans une  moindre  mesure,   via  l’utilisation |
|  | Le Compartiment investit principalement dans des actions internationales et des pays émergents, sans contrainte d’allocation par zone géographique, secteur, type ou capitalisation boursière. En plus des positions longues, le gérant du portefeuille peut utiliser des positions courtes sur des actifs sous-jacents éligibles au portefeuille (i) si ces actifs sous-jacents sont considérés comme surévalués, (ii) dans le cadre de stratégies axées sur la valeur relative en associant des positions courtes à des positions longues ou (iii) à des fins de couverture. Les positions courtes sont mises en œuvre en recourant exclusivement à des instruments financiers dérivés tels qu’énumérés dans le paragraphe « Dérivés » ci-dessous. |
|  | L'exposition nette aux actions en résultant sera comprise entre -10% et +30% de l'actif net du Compartiment. |
|  | A titre accessoire, l’actif net du Compartiment peut être investi dans des titres de créance et des instruments du marché monétaire négociés sur les marchés européens ou étrangers. |
|  | L’utilisation d’instruments financiers dérivés fait partie intégrante de la stratégie d’investissement et peut contribuer de manière importante à la réalisation de l’objectif d’investissement. Le gérant utilise des titres intégrant des dérivés afin d’optimiser l’exposition du portefeuille ou sa couverture en réduisant le coût d’utilisation de |

|  | ces instruments financiers, ou en s’exposant à différents moteurs de performance. L’exposition nette à des devises autres que la devise de référence du Fonds peut être couverte à l’aide d’instruments financiers dérivés, comme expliqué ci-après. | d'instruments dérivés sur les marchés d'actions, de change, de taux et de crédit, sans contrainte d’allocation par zone géographique, secteur, type ou capitalisation boursière. |
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| La gestion du Compartiment étant flexible et discrétionnaire, l’allocation d’actifs peut différer sensiblement de celle constituée par son indicateur de référence. En effet, le gérant gère dynamiquement son exposition aux différents marchés et classes d’actifs éligibles sur la base de ses anticipations sur l’évolution de leurs couples risque/rendement. La politique d'investissement met en œuvre une répartition des risques au moyen d’une diversification des placements. De la même façon, le portefeuille constitué dans chacune des classes d’actifs, basé sur une analyse financière approfondie, pourra différer sensiblement, tant en termes géographiques que sectoriels, des pondérations de l’indicateur de référence. | La gestion du Compartiment étant flexible et discrétionnaire, l’allocation d’actifs peut différer sensiblement de celle constituée par son indicateur de référence. En effet, le gérant gère dynamiquement son exposition aux différents marchés et classes d’actifs éligibles sur la base de ses anticipations sur l’évolution de leurs couples risque/rendement. La politique d'investissement met en œuvre une répartition des risques au moyen d’une diversification des placements. De la même façon, le portefeuille constitué dans chacune des classes d’actifs, basé sur une analyse financière approfondie, pourra différer sensiblement, tant en termes géographiques que sectoriels, des pondérations de l’indicateur de référence. |
|  | La répartition du portefeuille entre les différentes classes d’actifs (actions, change, taux d’intérêt, etc.) et catégories d’investissements (actions, diversifiés, obligataires, monétaires, etc.) se fonde sur une analyse de l’environnement macroéconomique mondial et de ses perspectives d’évolution (croissance, inflation, déficits, etc.), et peut varier en fonction des anticipations du gérant. |
| Stratégie actions La stratégie actions long/short est déterminée à la fois par une analyse macroéconomique et par une analyse financière détaillée des sociétés dans lesquelles le Compartiment est amené à prendre des participations. Cette étude conduit à définir le niveau d’exposition globale aux actions du Compartiment. Le Compartiment intervient sur l’ensemble des marchés internationaux. | Stratégie actions La stratégie actions long/short est déterminée à la fois par une analyse macroéconomique et par une analyse financière détaillée des sociétés dans lesquelles le Compartiment est amené à prendre des participations. Cette étude conduit à définir le niveau d’exposition globale aux actions du Compartiment. Le Compartiment intervient sur l’ensemble des marchés internationaux, principalement européens. |
| Ces interventions sont déterminées par une sélection d’actions fondée principalement sur une analyse bottom-up effectuée dans le cadre d’un processus d’investissement rigoureux qui définit des critères stricts que tout titre candidat à l’inclusion dans le portefeuille doit remplir. | Ces interventions sont déterminées par : la sélection de titres qui résulte d’une étude financière approfondie de la société, de rencontres régulières avec le management et d’un suivi rigoureux des évolutions de l’entreprise. Les critères  retenus  sont  en  particulier  les |

|  |  | perspectives  de  croissance,  la  qualité  des dirigeants, le rendement et la valeur d’actif ; l’allocation de l’exposition actions aux différents secteurs économiques et régions. |
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| Stratégie relative aux obligations et instruments du marché monétaire : Le Compartiment peut également investir son actif net à titre accessoire dans des obligations, titres de créance ou instruments du marché monétaire libellés en devise étrangère ou en euro. L’univers d’investissement pour l’ensemble des stratégies inclut les pays émergents dans les limites définies ci-après. | Stratégie de change Les choix opérés par le gérant en termes d’exposition au marché de change résultent d’une analyse macroéconomique globale et notamment des perspectives de croissance, d’inflation et de politiques monétaires et budgétaires des différents pays et zones économiques. Cette analyse conduit à définir le niveau d’exposition globale au change dans le Compartiment. Le Compartiment intervient sur l’ensemble des marchés internationaux, principalement européens. |
|  | Ces interventions sur le marché des changes, liées aux anticipations de l’évolution des différentes devises, sont déterminées par l’allocation aux devises entre les différentes zones géographiques au travers de l’exposition générée par des titres vifs libellés en devise étrangère ou via des produits dérivés de change. Un maximum de 25% de l’actif net du Compartiment est exposé à des devises autres que celles de l'Espace économique européen. |
|  | Stratégie de taux d'intérêt et de crédit Le Compartiment peut également investir jusqu’à 50% de son actif net dans des obligations, titres de créance ou instruments du marché monétaire libellés en devise étrangère ou en euro à titre de diversification en cas d'anticipation négative sur l'évolution des marchés actions. Le choix des investissements réalisés sur les marchés des taux d'intérêt et du crédit est également basé sur une analyse des politiques monétaires des différentes banques centrales. L’univers d’investissement pour l’ensemble des stratégies inclut les pays émergents dans les limites définies ci-après. |
| Indicateur référence | de | 90% ESTER capitalisé et 10% indice MSCI AC WORLD NR (USD) | 85% ESTER capitalisé et 15% indice Stoxx Europe 600 NR (EUR) |
| Catégories | Actions | Actions |
| d'actifs | Le portefeuille est principalement investi en | Le portefeuille du Compartiment est investi au |
|  | actions internationales et des pays émergents, | minimum à 50% en actions des pays de l’Union |
|  | sans | contrainte | d’allocation | par | zone | européenne, de la Suisse, de l’Islande et de la |
|  | géographique, secteur, type ou capitalisation | Norvège. Le solde peut être exposé en actions ou |
|  | boursière. | autres titres de capital du reste du monde de |
|  |  | toutes capitalisations, tous secteurs confondus |
|  |  | dont 10% de l’actif net au maximum dans les pays |
|  |  | émergents. Ces investissements ont pour objectif |
|  |  | la recherche d'opportunités dans des zones où la |
|  |  | croissance économique est forte. |

|  | Titres de créance et instruments du marché monétaire En vue de permettre au gérant une diversification du portefeuille, l’actif net du Compartiment peut être investi à titre accessoire en instruments du marché monétaire, en titres de créance négociables et en obligations à taux fixe ou variable, sécurisées (y compris covered) et/ou indexées sur l’inflation de la zone euro et/ou des marchés internationaux dont les émergents. Le Compartiment peut investir dans des titres émis par des émetteurs privés ou publics. Aucune contrainte n’est imposée sur l’allocation entre dette privée et publique, ni sur l'échéance et la duration des titres choisis. | Titres de créance et instruments du marché monétaire En vue de permettre au gérant une diversification du portefeuille, l’actif du Compartiment peut être investi jusqu’à 50% maximum de l’actif net en instruments du marché monétaire, en titres de créances négociables, et en obligations à taux fixe ou variable, sécurisés (y compris covered), et/ou indexées sur l’inflation de la zone euro et/ou des marchés internationaux dont les émergents. Le Compartiment peut investir dans des titres émis par des émetteurs privés ou publics. Aucune contrainte n’est imposée sur l’allocation entre dette privée et publique, ni sur l'échéance et la duration des titres choisis. |
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| Le gérant se réserve le droit d’investir jusqu’à 10% de l’actif net dans des instruments de créance assortis d’une notation inférieure à « investment grade ». Un titre de créance est considéré comme « investment grade » dès lors qu’il est reconnu comme tel par au moins une des principales agences de notation. Le Compartiment peut également investir dans des obligations sans notation. La Société procède à sa propre analyse et évaluation de la solvabilité des titres de créance non notés. Si une notation interne inférieure à « investment grade » est attribuée à un titre de créance à l’issue d’une telle analyse, ledit  titre  sera  alors  soumis  à  la  limite susmentionnée. | Le gérant se réserve la possibilité d’investir dans des obligations dont la notation pourra être inférieure à « investment grade » dans la limite de 10% de l’actif net. Un titre de créance est considéré comme « investment grade » dès lors qu’il est reconnu comme tel par au moins une des principales agences de notation. Le Compartiment peut également investir dans des titres de créance non notés. La société procède à sa propre analyse et évaluation de la solvabilité des titres de créance non notés. Si une notation interne inférieure à « investment grade » est attribuée à un titre de créance à l’issue d’une telle analyse, ledit titre sera alors soumis à la limite susmentionnée. |
|  | Le Compartiment peut investir dans des matières premières cotées (ETC) sans effet de levier, négociées sur des marchés réglementés ou organisés de la zone euro et/ou internationaux, afin de prendre position sur les matières premières, métaux précieux inclus. Les investissements dans les ETC ne sont autorisés que dans la mesure où ces actifs font l’objet d’un règlement en espèces. L’exposition globale du Compartiment aux matières premières, à travers l’ensemble des actifs éligibles, est limitée à 20% de l’actif net. |
| Pour l’ensemble de ces actifs, la société de gestion procède à sa propre analyse du profil risque/rendement des titres (rentabilité, qualité de crédit, liquidité, échéance). Ainsi, l’acquisition d’un titre, sa conservation ou sa cession (notamment en cas d’évolution des notations d’agences du titre) ne se fonderont pas exclusivement sur le critère de ses notations mais reposeront également sur une analyse interne par la Société de Gestion des risques de crédit ainsi que des conditions de marché. | Pour l’ensemble de ces actifs, la société de gestion procède à sa propre analyse du profil risque/rendement des titres (rentabilité, qualité de crédit, liquidité, échéance). Ainsi, l’acquisition d’un titre, sa conservation ou sa cession (notamment en cas d’évolution des notations d’agences du titre) ne se fonderont pas exclusivement sur le critère de ses notations mais reposeront également sur une analyse interne par la Société de Gestion des risques de crédit ainsi que des conditions de marché. |

|  | OPC, fonds d'investissement, trackers et fonds indiciels cotés (ETF) Ce Compartiment pourra acquérir des parts d’autres organismes de placement collectif en valeurs mobilières (OPCVM) et/ou d’organismes de placement collectif (OPC) de type ouvert, à condition de ne pas investir plus de 10% de son actif net dans des parts de tels OPCVM et/ou OPC. Le Compartiment pourra investir dans des fonds gérés par la Société de Gestion ou par une société affiliée. Le Compartiment peut avoir recours aux « trackers », fonds indiciels cotés et « exchange traded funds ». REIT (Real Estate Investment Trusts) Le Compartiment peut investir dans des REIT (Real Estate Investment Trusts) à capital fixe. Dérivés Dans le but de réaliser son objectif d'investissement, le Compartiment interviendra en exposition, en valeur relative ou en couverture sur des instruments financiers à terme négociés sur des marchés de la zone euro et internationaux dont les marchés émergents. Les instruments dérivés susceptibles d’être utilisés par le gérant sont principalement les CFD (contracts for difference), les contrats à terme ferme (futures/forward), le change à terme et, dans une moindre mesure, les options (simples, à barrière, binaires) et les swaps (dont de performance), portant sur un ou plusieurs des risques/instruments sous-jacents sur lesquels le gérant peut intervenir. Ces instruments dérivés permettent au gérant d’exposer le Compartiment aux risques suivants, dans le respect des contraintes globales du portefeuille (dans la limite des actifs nets du Compartiment pour chaque catégorie, sauf si une autre limite est prévue) : - actions ;
- devises ;
- taux d’intérêt ;
- dividendes ;
- ETF (instruments financiers).
 L’utilisation d’instruments dérivés fait partie intégrante de la politique principale et peut contribuer de manière importante à la réalisation de l’objectif d’investissement. La contribution des | OPC, fonds d'investissement, trackers et fonds indiciels cotés (ETF) Le Compartiment peut investir jusqu’à 10% de son actif net en : - parts ou actions d’OPCVM ;
- parts ou actions de FIA ;
- autres fonds d’investissement ;Le Compartiment pourra investir dans des fonds gérés par la Société de Gestion ou par une société affiliée. Le Compartiment peut avoir recours aux« trackers », fonds indiciels cotés et « exchange traded funds ».
 Dérivés Dans le but de réaliser son objectif d'investissement, le Compartiment interviendra en exposition, en valeur relative ou en couverture sur des instruments financiers à terme négociés sur des marchés de la zone euro et internationaux dont les marchés émergents. Les instruments dérivés susceptibles d’être utilisés par le gérant sont les options (simples, à barrière, binaires), les contrats à terme ferme (futures/forward), le change à terme, les swaps (dont de performance), et les CFD (contract for differences), portant sur un ou plusieurs des risques/instruments sous-jacents sur lesquels le gérant peut intervenir. Ces instruments dérivés permettent au gérant d’exposer le Compartiment aux risques suivants, dans le respect des contraintes globales du portefeuille (dans la limite des actifs nets du Compartiment pour chaque catégorie, sauf si une autre limite est prévue) : - actions ;
- devises ;
- taux d’intérêt ;
- dividendes ;
- volatilité et variance (dans la limite de 10% del’actif net) ;
- 	matières premières (dans le cadre d’une exposition globale limitée, à travers l’ensemble des actifs éligibles, à 20% de l’actif net) ;
- ETF (instruments financiers).
 L’utilisation des instruments dérivés fait partie intégrante de la politique principale et contribue de manière importante à  la réalisation de l’objectif d'investissement. La contribution des |
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|  | instruments dérivés à la performance du Compartiment est la suivante (par ordre décroissant, soit du plus important au moins important) : dérivés actions (positions acheteuses, « long/short » et « short only »), dérivés  de  change  (positions  acheteuses, « long/short » et « short only »), « fixed income arbitrage » et « short only » de taux, dérivés sur dividendes et dérivés de taux d’intérêt. Titres intégrant des dérivés Le Compartiment peut investir sur des titres intégrant des dérivés (notamment warrants (ou « p-notes »), obligations convertibles, EMTN et certificats de souscription) négociés sur des marchés de la zone euro et/ou internationaux, réglementés, organisés ou de gré à gré. Les titres intégrant des dérivés sont généralement utilisés pour obtenir une exposition aux actions. Le montant des investissements en titres intégrant des dérivés ne peut dépasser 10% de l’actif net. Dépôts et liquidités Le Compartiment peut recourir à des dépôts afin d’optimiser la gestion de sa trésorerie. Ces opérations seront effectuées dans le respect des limites énoncées au point 3 de la Partie B du prospectus. Le Compartiment peut détenir des liquidités à titre accessoire, en particulier dans le but de s’acquitter de ses obligations de rachat vis-à-vis des investisseurs. Il n’est pas autorisé à pratiquer le prêt de liquidités. Emprunt de liquidités | instruments dérivés à la performance du Compartiment est la suivante (par ordre décroissant, soit du plus important au moins important) : dérivés actions (positions longues, « long/short » et « short only »), dérivés de change  (positions  longues,  « long/short »  et « short only »), obligations « fixed income arbitrage » et « short only », dérivés de volatilité, dérivés sur dividendes, dérivés sur matières premières et dérivés de taux d’intérêt. Titres intégrant des dérivés Le Compartiment peut investir sur des titres intégrant des dérivés notamment warrants, obligations convertibles, Credit Linked Notes (CLN), EMTN, certificats de souscription négociés sur des marchés de la zone euro et/ou internationaux, réglementés, organisés ou de gré à gré. Le montant des investissements en titres intégrant des dérivés (hors obligations de type « contingent convertibles ») ne peut dépasser 10% de l’actif net. Le gérant de portefeuille peut également investir jusqu’à 10% de son actif net dans des obligations de type « contingent convertibles » (et subir les risques spécifiques liés à de tels investissements, tels que décrits plus en détail au point 25.II de la Partie B du prospectus). Stratégie d’utilisation de titres intégrant des dérivés en vue d’atteindre l’objectif d'investissement Le gérant utilise des titres intégrant des dérivés, par opposition aux autres dérivés mentionnés ci- dessus, afin d'optimiser l’exposition du portefeuille ou sa couverture en réduisant le coût d’utilisation de ces instruments financiers, ou en s’exposant à différents moteurs de performance. Dépôts et liquidités Le Compartiment peut recourir à des dépôts afin d’optimiser la gestion de sa trésorerie. Ces opérations seront effectuées dans le respect des limites énoncées au point 3 de la Partie B du prospectus. Le Compartiment peut détenir des liquidités à titre accessoire, en particulier dans le but de s’acquitter de ses obligations de rachat vis-à-vis des investisseurs. Il n’est pas autorisé à pratiquer le prêt de liquidités. Emprunt de liquidités |
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|  | Le Compartiment est habilité à emprunter des liquidités dans le respect des limites et conditions énoncées au point 3.1.10. de la Partie B du prospectus. Achat et vente temporaires de titres Aux fins de la gestion efficace du portefeuille et sans s'écarter de ses objectifs d'investissement, le Compartiment pourra avoir recours à des techniques et instruments impliquant des valeurs mobilières et des instruments du marché monétaire tels que des opérations de prise et de mise en pension de titres et de prêt-emprunt de titres, dans le respect des limites et conditions énoncées au  point 3.2.  de  la  Partie B  du prospectus. | Le Compartiment est habilité à emprunter des liquidités dans le respect des limites et conditions énoncées au point 3.1.10. de la Partie B du prospectus. Achat et vente temporaires de titres Aux fins de la gestion efficace du portefeuille et sans s'écarter de ses objectifs d'investissement, le Compartiment pourra avoir recours à des techniques et instruments impliquant des valeurs mobilières et des instruments du marché monétaire tels que des opérations de prise et de mise en pension de titres et de prêt-emprunt de titres, dans le respect des limites et conditions énoncées  au  point  3.2.  de  la  Partie B  du prospectus. |
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| Exposition globale | VaR absolue |
| SRRI | 4 |
| Levier | 200% |
| Commissions de gestion | A 1,50% E 2,25% F 0,85% |
| Commission  de performance | Oui |

Translation (FRES, 2021-05-20):
# ISIN: LU1910837258, LU1910837415, LU1910837506, LU2278971804, LU1317704051,
LU1317704135, LU0992627298, LU0992627371, LU0992627454, LU0992627538
Anexo 1 - Comparación de los folletos de los Subfondos fusionados
|  | Subfondo absorbido | Subfondo absorbente |
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| Nombre | Carmignac Portfolio Long Short Global Equities | Carmignac Portfolio Long Short European Equities |
| Objetivo inversión | de | El objetivo del Subfondo consiste en registrar una rentabilidad superior a la de su indicador de referencia. La búsqueda de rentabilidad implica una gestión activa y discrecional de las inversiones, que consiste principalmente en posiciones largas y cortas en los mercados de renta variable, fundamentada en las previsiones del gestor de la cartera sobre la evolución de las condiciones económicas y de mercado. | El objetivo del Subfondo consiste en registrar una rentabilidad superior a la de su indicador de referencia. La búsqueda de rentabilidad implica una gestión activa y discrecional, sobre todo en los mercados de renta variable, pero también en los mercados de renta fija y divisas, fundamentada en las previsiones del gestor de la cartera sobre la evolución de las condiciones económicas y de mercado. |
|  |  | Este Subfondo es una IIC gestionada activamente. El gestor de inversiones puede determinar, a su discreción, la composición de su cartera, teniendo en cuenta la política y los objetivos de inversión indicados. | Este Subfondo es una IIC gestionada activamente. El gestor de inversiones puede determinar, a su discreción, la composición de su cartera, teniendo en cuenta la política y los objetivos de inversión indicados. |
| Estrategia inversión (resumen) | de | Con el fin de lograr su objetivo de inversión, los Subfondos adoptan una estrategia «long/short». Esta estrategia consiste en la construcción de una cartera compuesta por posiciones tanto largas como cortas en instrumentos financieros que satisfacen los requisitos para formar parte del patrimonio neto del Subfondo. | Con el fin de lograr su objetivo de inversión, los Subfondos adoptan una estrategia «long/short». Esta estrategia consiste en la construcción de una cartera compuesta por posiciones tanto largas como cortas en instrumentos financieros que satisfacen los requisitos para formar parte del patrimonio neto del Subfondo. |
|  |  | El Subfondo invierte principalmente en títulos de renta variable internacional y de los mercados emergentes, sin limitaciones en cuanto a la asignación por región geográfica, sector, tipo o capitalización de mercado. Además de estas posiciones compradoras, el gestor de carteras podrá adoptar posiciones vendedoras en los activos subyacentes aptos para la cartera (i) si estos subyacentes se consideran sobrevalorados, (ii) para las estrategias de valor relativo, mediante la combinación de dichas posiciones cortas y largas, o (iii) con fines de cobertura. Las posiciones cortas se adoptarán exclusivamente por medio de instrumentos financieros derivados, según se mencionan en el apartado «Derivados» que figura a continuación. La exposición neta resultante del Subfondo a la renta variable podrá variar entre un -10% y un 30% de su patrimonio neto. | El Subfondo podrá invertir al menos un 50% de su patrimonio neto en valores de renta variable de pequeña, mediana y gran capitalización de empresas de los países de la Unión Europa, Suiza, Islandia y Noruega. El porcentaje restante podrá invertirse, directa o indirectamente, en valores de renta variable de emisores situados fuera del Espacio Económico Europeo. Además de estas posiciones compradoras, el gestor de carteras podrá adoptar posiciones vendedoras en los subyacentes aptos para la cartera (i) si estos subyacentes se consideran sobrevalorados o (ii) para las estrategias de valor relativo, mediante la combinación de dichas posiciones cortas y largas. Las posiciones cortas se adoptarán exclusivamente por medio de instrumentos financieros derivados, según se mencionan en el apartado «Derivados» que figura a continuación. La exposición neta resultante del Subfondo a la renta variable podrá variar entre un -20% y un 50% de su patrimonio neto. |
|  |  | De forma secundaria, el patrimonio neto del Subfondo podrá invertirse, con carácter accesorio, en títulos de deuda e instrumentos del mercado monetario que se negocien en los mercados europeos o extranjeros. La utilización de instrumentos financieros derivados forma parte integrante de la estrategia de inversión y podría desempeñar una función | Asimismo, se podrá invertir hasta un 50% del patrimonio neto del Subfondo en títulos de deuda e instrumentos del mercado monetario que se negocien en los mercados europeos o extranjeros y que ofrezcan el mejor potencial de revalorización o contribuyan a la reducción del riesgo. |

|  | significativa en la consecución del objetivo de inversión. El gestor de carteras utiliza los valores que incorporan derivados con el objeto de optimizar la exposición de la cartera o con fines de cobertura, mediante la reducción de los costes ligados a la utilización de estos instrumentos financieros o la obtención de exposición a varios motores de rentabilidad. La exposición neta a divisas distintas de la moneda base del Fondo podrá cubrirse con instrumentos financieros derivados, según se detalla a continuación. | La estrategia de inversión se implementa a través de una cartera de inversiones directas en valores y la utilización de instrumentos derivados sobre los mercados de renta variable, de divisas, de renta fija y de crédito, en menor medida, sin restricciones de asignación por zona geográfica, sector, tipo o capitalización de mercado. |
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| Puesto que la gestión del Subfondo es flexible y discrecional, la asignación de activos podrá diferir considerablemente de la de su indicador de referencia. De hecho, el gestor de carteras gestiona de forma dinámica la exposición a los diferentes mercados y clases de activos aptas, en función de las previsiones de evolución de los ratios de riesgo/rentabilidad. La política de inversión distribuye el riesgo por medio de la diversificación de las inversiones. Del mismo modo, la cartera constituida en cada una de las clases de activos, sobre la base de un análisis financiero	detallado,	podrá	diferir considerablemente de las ponderaciones del indicador de referencia, tanto en términos geográficos como sectoriales. | Puesto que la gestión del Subfondo es flexible y discrecional, la asignación de activos podrá diferir considerablemente de la de su indicador de referencia. De hecho, el gestor de carteras gestiona de forma dinámica la exposición a los diferentes mercados y clases de activos aptas, en función de las previsiones de evolución de los ratios de riesgo/rentabilidad. La política de inversión distribuye el riesgo por medio de la diversificación de las inversiones. Del mismo modo, la cartera constituida en cada una de las clases de activos, sobre la base de un análisis financiero	detallado,	podrá	diferir considerablemente de las ponderaciones del indicador de referencia, tanto en términos geográficos como sectoriales. |
|  | La asignación de la cartera a las diferentes clases de activos (acciones, divisas, tipos de interés, etc.) y categorías de inversión (de renta variable, equilibrados, de renta fija, monetarios, etc.) se basa en un análisis del entorno macroeconómico mundial y de sus indicadores (crecimiento, inflación, déficits, etc.) y podrá variar en función de las previsiones del gestor de carteras. |
| Estrategia de renta variable La estrategia de renta variable «long/short» se determina en función de un análisis macroeconómico y un análisis financiero detallado de las sociedades en las que el Subfondo podrá invertir. Esto permite definir el nivel de exposición global a renta variable del Subfondo. El Subfondo invierte en todos los mercados internacionales. | Estrategia de renta variable La estrategia de renta variable «long/short» se determina en función de un análisis macroeconómico y un análisis financiero detallado de las sociedades en las que el Subfondo podrá invertir. Esto permite definir el nivel de exposición global a renta variable del Subfondo. El Subfondo invierte en todos los mercados internacionales y hace especial hincapié en los mercados europeos. |
| Estas inversiones se determinarán mediante la selección de valores de renta variable que se fundamentará esencialmente en un análisis ascendente (bottom-up) de los títulos, llevado a cabo a través de un riguroso procedimiento que | Estas inversiones están determinadas por: - la selección de valores, que se deriva de un exhaustivo análisis financiero de las sociedades, reuniones periódicas con los equipos directivos y un riguroso seguimiento de la evolución del |

|  | establecerá una serie de estrictos criterios que los títulos deberán satisfacer para poder formar parte de la cartera de inversiones del Subfondo. | negocio. Los principales criterios empleados son las perspectivas de crecimiento, la calidad de la cúpula directiva, el rendimiento y el valor de los activos; - la asignación de la exposición a renta variable en diferentes regiones y sectores económicos. |
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|  | Estrategia de divisas Las decisiones adoptadas por el gestor de carteras en cuanto a la exposición al mercado de divisas están basadas en un análisis macroeconómico mundial y, sobre todo, en las previsiones de crecimiento, inflación y políticas monetarias y presupuestarias de los diferentes países y zonas económicas. Esto permite definir el nivel de exposición global a divisas del Subfondo. El Subfondo invierte en todos los mercados internacionales y hace especial hincapié en los mercados europeos. |
|  | Estas inversiones en el mercado de divisas, que dependen de las previsiones de evolución de las diferentes divisas, están determinadas por la asignación cambiaria a las diversas regiones por medio de la inversión directa en valores denominados en divisas o la utilización de derivados de divisas. Podrá exponerse hasta un 25% del patrimonio neto del Subfondo a divisas distintas de la moneda del Espacio Económico Europeo. |
| Estrategia de renta fija e instrumentos del mercado monetario El Subfondo también podrá invertir su patrimonio neto, con carácter accesorio, en bonos, títulos de deuda o instrumentos del mercado monetario denominados en euros u otras divisas. El universo de inversión de todas las estrategias comprende los mercados emergentes, dentro de los límites previstos más adelante. | Estrategia de tipos de interés y crédito Asimismo, el Subfondo podrá invertir hasta un 50% de su patrimonio neto en bonos, títulos de deuda o instrumentos del mercado monetario denominados en euros u otras divisas con fines de diversificación si el gestor de carteras prevé una evolución negativa en los mercados de renta variable. Las inversiones en los mercados de crédito y tipos de interés también se seleccionan en función de un análisis de las políticas monetarias de diversos bancos centrales. El universo de inversión de todas las estrategias comprende los mercados emergentes, dentro de los límites previstos más adelante. |
| Indicador referencia | de | 90% ESTER capitalizado y 10% MSCI AC WORLD NR (USD) | 85% ESTER capitalizado y 15% Stoxx Europe 600 NR (EUR) |
| Categorías activos | de | Renta variable La cartera se invierte principalmente en títulos de renta variable internacional y de los mercados emergentes, sin limitaciones en cuanto a la asignación por región geográfica, sector, tipo o capitalización de mercado. | Renta variable El Subfondo invierte al menos un 50% de su cartera en valores de renta variable de los países de la Unión Europea, Suiza, Islandia y Noruega. El porcentaje restante podrá invertirse en valores de renta variable u otros títulos de capital del resto del mundo, de cualquier capitalización y sector, y podrá destinarse un 10% como máximo del patrimonio neto a los mercados emergentes. |

|  |  | Estas inversiones tienen como objetivo la búsqueda de oportunidades en zonas de fuerte crecimiento económico. |
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| Títulos de deuda e instrumentos del mercado monetario Con el fin de permitir al gestor diversificar la cartera, el patrimonio neto del Subfondo podrá invertirse, con carácter accesorio, en instrumentos del mercado monetario, títulos de deuda negociables, bonos de tipo fijo o variable, garantizados (incluidos los bonos garantizados o covered bonds), que pueden estar indexados a la inflación de la zona euro y/o de los mercados internacionales, incluidos los mercados emergentes. El Subfondo podrá invertir en títulos de emisores privados o públicos. No se aplicará ninguna limitación en cuanto a la asignación a emisores privados y públicos, ni en relación con el vencimiento y la duración de los títulos seleccionados. | Títulos de deuda e instrumentos del mercado monetario Con el fin de permitir al gestor diversificar la cartera, el Subfondo podrá invertir hasta un 50% de su patrimonio neto en instrumentos del mercado monetario, títulos de deuda negociables, bonos de tipo fijo o variable, garantizados (incluidas las cédulas hipotecarias o covered bonds), que pueden estar indexados a la inflación de la zona euro y/o de los mercados internacionales, incluidos los mercados emergentes. El Subfondo podrá invertir en títulos de emisores privados o públicos. No se aplicará ninguna limitación ni en cuanto a la asignación a emisores privados y públicos, ni en relación con el vencimiento y la duración de los títulos seleccionados. |
| El gestor de carteras se reserva el derecho a invertir, en un límite del 10% del patrimonio neto, en bonos cuya calificación podrá ser inferior a «investment grade». Se considerará que un título de deuda pertenece a la categoría «investment grade» si al menos una de las principales agencias de calificación crediticia le otorga dicha calificación. El Subfondo también podrá invertir en bonos sin calificación. La Sociedad llevará a cabo sus propios análisis y evaluaciones de solvencia en relación con dichos títulos de deuda sin calificación. Si, a raíz de dicho análisis, el título de deuda recibe una calificación interna inferior a «investment grade», dicho título estará sujeto al límite mencionado con anterioridad. | El gestor de carteras se reserva el derecho a invertir, en un límite del 10% del patrimonio neto, en bonos cuya calificación podrá ser inferior a «investment grade». Se considerará que un título de deuda pertenece a la categoría «investment grade» si al menos una de las principales agencias de calificación crediticia le otorga dicha calificación. El Subfondo también podrá invertir en títulos de deuda sin calificación. La Sociedad llevará a cabo sus propios análisis y evaluaciones de solvencia en relación con los títulos de deuda sin calificación. Si, a raíz de dicho análisis, el título de deuda recibe una calificación interna inferior a «investment grade», dicho título estará sujeto al límite mencionado con anterioridad. |
|  | El Subfondo podrá invertir en materias primas cotizadas (ETC) sin apalancamiento, negociadas en mercados regulados y organizados de la zona euro y/o internacionales, para obtener exposición a materias primas, incluidos metales preciosos. La inversión en ETC solo está autorizada si la liquidación de estos activos se realiza en efectivo. La exposición global del Subfondo a materias primas a través de todos los activos aptos estará limitada al 20% del patrimonio neto. |
| En relación con todos estos activos, la Sociedad gestora efectuará su propio análisis del perfil de riesgo/remuneración de los valores (rentabilidad, solvencia, liquidez, vencimiento). Por lo tanto, la decisión de comprar, mantener o vender un título (sobre todo cuando se hayan modificado las calificaciones de las agencias de calificación crediticia) no se fundamenta exclusivamente en | En relación con todos estos activos, la Sociedad gestora efectuará su propio análisis del perfil de riesgo/remuneración de los valores (rentabilidad, solvencia, liquidez, vencimiento). Por lo tanto, la decisión de comprar, mantener o vender un título (sobre todo cuando se hayan modificado las calificaciones de las agencias de calificación crediticia) no se fundamenta exclusivamente en |

|  | los criterios de calificación, sino que refleja además el análisis interno de los riesgos de crédito y las condiciones de mercado llevado a cabo por la Sociedad gestora. | los criterios de calificación, sino que refleja además el análisis interno de los riesgos de crédito y las condiciones de mercado llevado a cabo por la Sociedad gestora. |
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| IIC, fondos de inversión, trackers y fondos cotizados (ETF) Este Subfondo podrá adquirir participaciones de otras instituciones de inversión colectiva en valores mobiliarios y/o instituciones de inversión colectiva de tipo abierto siempre y cuando no invierta más del 10% de su patrimonio neto en participaciones de dichas IIC en valores mobiliarios y/o IIC. | IIC, fondos de inversión, trackers y fondos cotizados (ETF) El Subfondo podrá invertir hasta un 10% de su patrimonio neto en: - participaciones o acciones de IIC en valores mobiliarios;
- participaciones o acciones de FIA;
- otros fondos de inversión.
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| El Subfondo podrá invertir en fondos gestionados por la Sociedad gestora o una entidad afiliada. El Subfondo podrá recurrir a trackers, fondos índice cotizados y fondos cotizados (ETF). | El Subfondo podrá invertir en fondos gestionados por la Sociedad gestora o una entidad afiliada. El Subfondo podrá recurrir a trackers, fondos índice cotizados y fondos cotizados (ETF). |
| Sociedades de inversión inmobiliaria (REIT) El Subfondo podrá invertir en sociedades de inversión inmobiliaria («REIT», por sus siglas en inglés) de tipo cerrado. |  |
| Derivados Con el fin de lograr su objetivo de inversión, el Subfondo invertirá en futuros negociados en los mercados de la zona euro e internacionales, incluidos los mercados emergentes, con fines de exposición, valor relativo o cobertura. | Derivados Con el fin de lograr su objetivo de inversión, el Subfondo invertirá en futuros negociados en los mercados de la zona euro e internacionales, incluidos los mercados emergentes, con fines de exposición, valor relativo o cobertura. |
| Los instrumentos derivados a los que podrá recurrir el gestor de carteras incluyen, principalmente, los contratos por diferencias (CFD), los futuros, los contratos a plazo, los contratos a plazo sobre divisas y, en menor medida, las opciones (simples, con barrera, binarias) y los contratos de permuta financiera (entre otros, los swaps de rentabilidad), sobre uno o varios riesgos/instrumentos subyacentes en los que el gestor de carteras podrá invertir. | Los instrumentos derivados a los que podrá recurrir el gestor de carteras son las opciones (simples, con barrera, binarias), los futuros, los contratos a plazo, los contratos a plazo sobre divisas, los contratos de permuta financiera (entre otros, los swaps de rentabilidad) y los contratos por diferencias (CFD), sobre uno o varios riesgos/instrumentos subyacentes en los que el gestor de carteras podrá invertir. |
| Estos instrumentos derivados permiten al gestor de carteras exponer el Subfondo a los siguientes riesgos, con arreglo a las restricciones globales de la cartera (y en un límite de una vez el patrimonio neto del Subfondo para cada categoría, salvo mención en contrario): - renta variable;
- divisas;
- tipos de interés;
- dividendos;
- ETF (instrumentos financieros).
 | Estos instrumentos derivados permiten al gestor de carteras exponer el Subfondo a los siguientes riesgos, con arreglo a las restricciones globales de la cartera (y en un límite de una vez el patrimonio neto del Subfondo para cada categoría, salvo mención en contrario): - renta variable;
- divisas;
- tipos de interés;
- dividendos;
- 	volatilidad y varianza (en un límite del 10% del patrimonio neto);
- 	materias primas (dentro del límite de exposición global del 20% del patrimonio netoa través de activos aptos);
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|  |  | - ETF (instrumentos financieros). |
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| La utilización de instrumentos derivados forma parte integrante de la política principal y podría desempeñar una función significativa en la consecución del objetivo de inversión. A continuación se recoge la aportación de los derivados a la rentabilidad del Subfondo, en orden decreciente (de mayor a menor importancia): derivados de renta variable (posiciones largas, «long/short» y «short only»), derivados  de  divisas  (posiciones  largas, «long/short» y «short only»), estrategias «fixed income arbitrage» y «short only» en renta fija, derivados de dividendos y derivados de tipos de interés. | La utilización de instrumentos derivados forma parte integrante de la política principal, y estos desempeñan una función significativa en la consecución del objetivo de inversión. A continuación se recoge la aportación de los derivados a la rentabilidad del Subfondo, en orden decreciente (de mayor a menor importancia): derivados de renta variable (posiciones largas, «long/short» y «short only»), derivados  de  divisas  (posiciones  largas, «long/short» y «short only»), estrategias «fixed income arbitrage» y «short only» en renta fija, derivados de volatilidad, derivados sobre dividendos, derivados sobre materias primas y derivados de tipos de interés. |
| Valores que incorporan derivados El Subfondo podrá invertir en valores que incorporan derivados (principalmente warrants, [o p-notes], bonos convertibles, EMTN, derechos de suscripción) negociados en mercados de la zona euro y/o internacionales, tanto regulados y organizados como OTC. Dichos valores que incorporan derivados se utilizan normalmente para obtener exposición a la clase de activos de renta variable. | Valores que incorporan derivados El Subfondo podrá invertir en valores que incorporan derivados (principalmente warrants, bonos convertibles, credit-linked notes [CLN], EMTN, derechos de suscripción) negociados en mercados de la zona euro y/o internacionales, tanto regulados y organizados como OTC. |
| El importe de este tipo de inversiones en valores que incorporan derivados no podrá superar el 10% del patrimonio neto. | El importe de este tipo de inversiones en valores que incorporan derivados, excluidos los bonos convertibles contingentes, no podrá superar el 10% del patrimonio neto. |
|  | El gestor de carteras también podrá invertir hasta el 10% del patrimonio neto en bonos convertibles contingentes (y asumir los riesgos específicos vinculados a estos instrumentos, descritos con mayor detalle en el punto 25.II de la Parte B del folleto). |
|  | Estrategia de utilización de valores que incorporan derivados para lograr el objetivo de inversión El gestor de carteras utiliza los valores que incorporan derivados, en lugar de los instrumentos derivados mencionados con anterioridad, con el objeto de optimizar la exposición de la cartera o con fines de cobertura, mediante la reducción de los costes ligados a la utilización de estos instrumentos financieros o la obtención de exposición a varios motores de rentabilidad. |
| Depósitos y efectivo El Subfondo podrá recurrir a los depósitos con el fin de optimizar la gestión del efectivo. Estas operaciones	están	sujetas	a	los	límites | Depósitos y efectivo El Subfondo podrá recurrir a los depósitos con el fin de optimizar la gestión del efectivo. Estas operaciones	están	sujetas	a	los	límites |

|  | establecidos en el punto 3 de la Parte B del folleto. | establecidos en el punto 3 de la Parte B del folleto. |
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| El Subfondo podrá mantener efectivo con carácter accesorio, sobre todo con el objeto de satisfacer sus obligaciones de reembolso con respecto de los inversores. El préstamo de efectivo está prohibido. | El Subfondo podrá mantener efectivo con carácter accesorio, sobre todo con el objeto de satisfacer sus obligaciones de reembolso con respecto de los inversores. El préstamo de efectivo está prohibido. |
| Empréstitos de efectivo El Subfondo podrá tomar efectivo en préstamo, con arreglo a los límites y las condiciones que se establecen en el punto 3.1.10 de la Parte B del folleto. | Empréstitos de efectivo El Subfondo podrá tomar efectivo en préstamo, con arreglo a los límites y las condiciones que se establecen en el punto 3.1.10 de la Parte B del folleto. |
| Operaciones de adquisición y cesión temporal de títulos A efectos de lograr una gestión eficaz de la cartera, y sin desviarse de los objetivos de inversión, el Subfondo podrá recurrir a técnicas y productos relacionados con valores mobiliarios e instrumentos del mercado monetario, como las operaciones con pacto de recompra/recompra inversa y el préstamo/empréstito de valores, con arreglo a los límites y las condiciones que se establecen en el punto 3.2 de la Parte B del folleto. | Operaciones de adquisición y cesión temporal de títulos A efectos de lograr una gestión eficaz de la cartera, y sin desviarse de los objetivos de inversión, el Subfondo podrá recurrir a técnicas y productos relacionados con valores mobiliarios e instrumentos del mercado monetario, como las operaciones con pacto de recompra/recompra inversa y el préstamo/empréstito de valores, con arreglo a los límites y las condiciones que se establecen en el punto 3.2 de la Parte B del folleto. |
| Exposición global | VaR absoluto |
| Indicador sintético	de riesgo	y remuneración (SRRI) | 4 |
| Apalancamiento | 200% |
| Comisiones gestión | de | A 1,50% E 2,25% F 0,85% |
| Comisiones rentabilidad | de | Sí |