# Outlook
January's developments have continued to substantiate the reversal of the negative tendencies that caused the market to unravel in 2022, and we expect these trends to persist in the coming months. The limited rate hikes in 2023 are expected to bring stability in the US and European Area rates and credit spreads markets, potentially leading to a soft landing in the US and avoiding a major downturn in the European Area. This is further supported by the drop in gas prices and China’s faster-than-expected reo- pening, as outlined in the market review section above.
We anticipate the recovery in high-beta bonds such as Additional Tier 1, Tier 2, sub-insurance, corporate hybrids, and BB-rated bonds to be sustained, owing to positive sentiment. We maintain our overweight position in this bucket in place as banks are expected to have record net-interest income this year amongst others, driven by rising rates. Together with modest net financial issuance forecast at just EUR 20 billion, this solidifies our positive stance for financials. We also plan to increase investments in cyclical sectors through new issuance, as the odds of just a mild recession or perhaps no recession in the EA have increased. In all, we remain optimistic about our European investment-grade credit market as we initiate this new year, given that all the stars seem well aligned. Limited rate hikes and central-bank pauses are foreseen; inflation is turning; bond supply should be low; credit quality stays solid; and high single-digit returns should be on the way.
| Fund characteristics |  |
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| Fund name | Vontobel Fund - Euro Corporate Bond |
| ISIN | LU0278087860 |
| Share class | I EUR |
| Reference index | ICE BofAML A-BBB Euro Corporate Index |
| Inception date | 13.07.2007 |

| Historical performance (net returns, in %) |
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| Time period | Fund | Ref. index |  | Time period | Fund | Ref. index |
| MTD | 2.9 | 2.1 |  | 2022 | -15.2 | -14.1 |
| YTD | 2.9 | 2.1 |  | 2021 | -0.6 | -0.9 |
| 1 yr | -11.2 | -11.1 |  | 2020 | 3.9 | 2.8 |
| 3 yrs p.a. | -3.8 | -4.1 |  | 2019 | 8.8 | 6.6 |
| 5 yrs p.a. | -1.0 | -1.2 |  | 2018 | -2.9 | -1.3 |
| 10 yrs p.a. | 2.0 | 1.2 |  | 2017 | 4.1 | 2.6 |
| ITD p.a. | 2.9 | 2.6 |  | 2016 | 4.4 | 4.8 |
|  |  |  |  | 2015 | 0.9 | -0.4 |
|  |  |  |  | 2014 | 9.8 | 8.2 |
|  |  |  |  | 2013 | 4.7 | 2.7 |

Past performance is not a reliable indicator of current or future performance. Performance data does not take into account any commissions and costs charged when shares of the fund are issued and redeemed, if applicable. The return of the fund may go down as well as up due to changes in the rates of exchange between currencies.

Translation (ENES, 2023-01-31):
# Perspectivas de mercado
Los acontecimientos de enero han seguido promoviendo la inversión de las tendencias negativas que causaron la alteración de los mercados en 2022, y creemos que estas tendencias van a persistir en los próximos meses. La reducción de las subidas de tipos en 2023 traerán seguramente estabilidad a los mercados de deuda pública y privada, tanto de EE.UU. como de la eurozona, favoreciendo posiblemente un aterrizaje suave en EE.UU. y evitando una recesión importante en la eurozona. Todo ello seguirá respaldado por la caída de los precios del gas y la inesperadamente rápida reapertura de China, como se ha indicado en la sección primera de este informe.
En nuestra opinión, seguirá la recuperación de los bonos de beta elevada, como los bonos Additional Tier 1, Tier 2, subordinados de aseguradoras, híbridos corporativos y con calificación BB, debido al sentimiento positivo imperante. Mantenemos nuestra sobreponderación en este segmento ya que se espera que los bancos obtengan cifras récord de ingresos netos por intereses este año, entre otros, como consecuencia de las subidas de los tipos. Junto con la reducida emisión financiera neta, de tan solo
20.000 millones de euros, ratifica nuestro interés por el sector financiero. También tenemos previsto aumentar las inversiones en sectores cíclicos a través de emisiones nuevas, al aumentar la probabilidad de que la recesión sea finalmente leve o incluso no entremos en recesión en la eurozona.
En definitiva, seguimos viendo con optimismo el mercado europeo de crédito de grado de inversión en este comienzo de año, porque todas las estrellas parecen bien alineadas. Se prevén un menor ritmo de subidas de tipos e incluso una pausa en el ciclo, la inflación se va moderando, la oferta de bonos debería ser baja, la calidad crediticia sigue siendo sólida y los retornos – de un solo dígito, aunque elevado – deberían ir llegando.
| Características del fondo |
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| Nombre del fondo | Vontobel Fund - Euro Corporate Bond |
| ISIN | LU0278087860 |
| Clase de acciones | I EUR |
| Índice de referencia | ICE BofAML A-BBB Euro Corporate Index |
| Fecha de emisión | 13.07.2007 |

| Rentabilidad histórica (rentabilidades netas, en %) |
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| Periodo | Fondo | Índice de ref. |  | Periodo | Fondo | Índice de ref. |
| MTD | 2.9 | 2.1 |  | 2022 | -15.2 | -14.1 |
| YTD | 2.9 | 2.1 |  | 2021 | -0.6 | -0.9 |
| 1 año | -11.2 | -11.1 |  | 2020 | 3.9 | 2.8 |
| 3 años p.a. | -3.8 | -4.1 |  | 2019 | 8.8 | 6.6 |
| 5 años p.a. | -1.0 | -1.2 |  | 2018 | -2.9 | -1.3 |
| 10 años p.a. | 2.0 | 1.2 |  | 2017 | 4.1 | 2.6 |
| ITD p.a. | 2.9 | 2.6 |  | 2016 | 4.4 | 4.8 |
|  |  |  |  | 2015 | 0.9 | -0.4 |
|  |  |  |  | 2014 | 9.8 | 8.2 |
|  |  |  |  | 2013 | 4.7 | 2.7 |

La rentabilidad pasada no es un indicador fiable de la rentabilidad actual o futura. Los datos de rendimiento no tienen en cuenta las comisiones y los costes cargados cuando se emiten y amortizan las acciones del fondo, si procede. El rendimiento del fondo puede disminuir o aumentar debido a las variaciones de los tipos de cambio entre divisas.