# Outlook
China’s January Purchasing Managers Indices (PMI) readings and Lunar holiday activity point to a solid post-Covid recovery, especially for consumption and services. But also, the manufacturing new orders component jumped by 7 points to strong ex- pansion. This will have a positive (though delayed) effect on commodities demand in the greater Asian region. So far, commodi- ties demand is covered by de-stocking domestic reserves, meaning that commodities spot prices will start to reprice the Chi- nese reopening with a lag: probably from the second quarter onwards China has to significantly ramp-up commodities imports and start to stimulate prices for oil, gas, metals and China sensitive commodities like cotton, soy oil, etc.
The situation for the US is a bit more confusing as the US central bank has to balance strong job market data (non-farm payrolls up + 571.000 in January) with overall disinflationary trends. Though US Federal Reserve Chair Jay Powell spoke increasingly
enthusiastic about the possibility of a “soft landing” in which inflation dissipates despite a resilient labor market, the strong non- farm payrolls complicates an early unwind of inflation and might add to new strength to the US dollar, and higher interest rates, thus prompting new rounds of short-term volatility in commodities prices. Ultimately, the Chinese reopening will support global manufacturing global PMIs, higher GDP projections will support commodities.
| Fund characteristics |  |
| --- | --- |
| Fund name | Vontobel Fund - Commodity |
| ISIN | LU0415415800 |
| Share class | I USD |
| Reference index | Bloomberg Commodity Index TR |
| Inception date | 07.01.2009 |

| Historical performance (net returns, in %) |
| --- |
| Time period | Fund | Ref. index |  | Time period | Fund | Ref. index |
| MTD | 3.0 | -0.5 |  | 2022 | 10.7 | 16.1 |
| YTD | 3.0 | -0.5 |  | 2021 | 35.1 | 27.1 |
| 1 yr | 4.3 | 6.2 |  | 2020 | -0.5 | -3.1 |
| 3 yrs p.a. | 18.2 | 15.4 |  | 2019 | 9.2 | 7.7 |
| 5 yrs p.a. | 6.6 | 5.9 |  | 2018 | -15.0 | -11.2 |
| 10 yrs p.a. | -0.8 | -1.6 |  | 2017 | 2.2 | 1.7 |
| ITD p.a. | 1.0 | 0.2 |  | 2016 | 16.6 | 11.8 |
|  |  |  |  | 2015 | -23.3 | -24.7 |
|  |  |  |  | 2014 | -19.3 | -17.0 |
|  |  |  |  | 2013 | -10.0 | -9.5 |

Past performance is not a reliable indicator of current or future performance. Performance data does not take into account any commissions and costs charged when shares of the fund are issued and redeemed, if applicable. The return of the fund may go down as well as up due to changes in the rates of exchange between currencies.

Translation (ENES, 2023-01-31):
# Perspectivas de mercado
En enero, los datos de los Índices de Gestores de Compras (PMI) de China y la actividad por las vacaciones del año nuevo lunar apuntan a una sólida recuperación postpandemia, especialmente para el consumo y los servicios, aunque, también, la cifra de nuevos pedidos industriales aumentó 7 puntos, dando señales de una fuerte expansión. Todo ello tendrá un efecto positivo (aunque retardado) en la demanda de materias primas en la región de Asia. De momento, la demanda de materias primas está cubierta por las propias reservas nacionales, lo que significa que los precios al contado de las materias primas tar- darán en dar cuenta del efecto de la reapertura china. Probablemente a partir del segundo trimestre China tendrá que aumen- tar significativamente las importaciones de materias primas y, en consecuencia, irán subiendo los precios del petróleo, el gas, los metales y las materias primas ligadas de alguna manera al país, como el algodón o el aceite de soja.
La situación para EE.UU. es un poco más confusa, ya que el banco central estadounidense tiene que equilibrar los fuertes da- tos del mercado laboral (las nóminas de sectores no agrícolas aumentaron en 571.000 en enero) con las tendencias des- inflacionarias generales. Pese al mensaje cada vez más entusiasta de su presidente Jay Powell sobre la posibilidad de un “aterrizaje suave” en el que se va desvaneciendo la inflación pese a un mercado laboral resiliente, el dato de las nóminas no agrícolas complica un descenso rápido de la inflación y podría revalorizar de nuevo el dólar y hacer subir de nuevo los tipos de interés, provocando nuevos episodios de volatilidad a corto plazo en los precios de las materias primas. En último término, sin embargo, la reapertura china impulsará los índices PMI industriales globales y unas proyecciones de PIB más elevadas resulta- rán favorables para las materias primas.
| Características del fondo |
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| Nombre del fondo | Vontobel Fund - Commodity |
| ISIN | LU0415415800 |
| Clase de acciones | I USD |
| Índice de referencia | Bloomberg Commodity Index TR |
| Fecha de emisión | 07.01.2009 |

| Rentabilidad histórica (rentabilidades netas, en %) |
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| Periodo | Fondo | Índice de ref. |  | Periodo | Fondo | Índice de ref. |
| MTD | 3.0 | -0.5 |  | 2022 | 10.7 | 16.1 |
| YTD | 3.0 | -0.5 |  | 2021 | 35.1 | 27.1 |
| 1 año | 4.3 | 6.2 |  | 2020 | -0.5 | -3.1 |
| 3 años p.a. | 18.2 | 15.4 |  | 2019 | 9.2 | 7.7 |
| 5 años p.a. | 6.6 | 5.9 |  | 2018 | -15.0 | -11.2 |
| 10 años p.a. | -0.8 | -1.6 |  | 2017 | 2.2 | 1.7 |
| ITD p.a. | 1.0 | 0.2 |  | 2016 | 16.6 | 11.8 |
|  |  |  |  | 2015 | -23.3 | -24.7 |
|  |  |  |  | 2014 | -19.3 | -17.0 |
|  |  |  |  | 2013 | -10.0 | -9.5 |

La rentabilidad pasada no es un indicador fiable de la rentabilidad actual o futura. Los datos de rendimiento no tienen en cuenta las comisiones y los costes cargados cuando se emiten y amortizan las acciones del fondo, si procede. El rendimiento del fondo puede disminuir o aumentar debido a las variaciones de los tipos de cambio entre divisas.