# COMGEST GROWTH JAPAN USD R ACC - IE00BDZVY409
Sub-fund of Comgest Growth plc	31/08/2021

## FUND COMMENTARY
Japan's indices have caught up with the S&P 500 since mid-July. This is despite still ambiguous headlines on Covid-19 and despite an election result in Yokohama which triggered Prime Minister Suga's departure, but buoyed perhaps by the glimpse of normality hinted by last month's Olympics and by continued strong earnings figures from companies despite supply chain and global demand uncertainty.
Your fund benefitted from strong earnings at several companies and continues its path of outperformance since May. February's sharp rotation to bank stocks was the sixth one this team has experienced - with similar duration to the previous five - and its effects are being gradually reversed.
We spoke with senior management at ORIX and confirmed its expectation for Y300b net profit next fiscal year and Y400b imminently, following the Y250b it guides for this year, as Japan normalises and ORIX benefits through its hotel, aircraft lease, airport operation and lending businesses.
We spoke with Sony and confirmed that the 26% growth versus one year earlier in April-June operating profit reflected sustainable trends in Electronics and Music.
We spoke with Lasertec's CEO and confirmed a 42% pace of orders growth in semiconductor inspection equipment supported by miniaturisation demand.
We spoke with Recruit, which confirmed that the 3.9x growth in its April-June operating profit (adding back depreciation) reflected especially 2.5x growth in its US traffic at job site Indeed, as the US job recovery directly benefitted this company.
Dai-ichi Life's pre-tax profit was Y207b vs. Y77b one year earlier, thanks to a normalisation of insurance sales and of investment performance. In addition, the company strengthened its Australia presence by acquiring Westpac Insurance.
We spoke with Nihon M&A Center's chairman and confirmed that merger demand is at a record level, for example in the construction industry with companies looking to mitigate the labour shortage.
The views expressed in this document are valid at the time of publication only, do not constitute independent investment research and should not be interpreted as investment advice. The reference to specific companies does not constitute a recommendation to invest directly in these securities. Allocation is subject to change without notice. Remember that past performance is not a reliable guide to future performance.

## RISKS
This Fund has the following core inherent risks (non-exhaustive list):
- Investing involves risk including possible loss of principal.
- The value of all investments and the income derived therefrom can decrease as well as increase.
- There is no assurance that the investment objective of the Fund will be achieved.
- When a Share Class is denominated in a currency that is different from yours, changes in exchange rates can negatively impact both the value of your investment and the level of income received.
- A more detailed description of the risk factors that apply to the Fund is set out in the Prospectus.


## IMPORTANT INFORMATION
You should not subscribe into this Fund without having first read the Prospectus and the Key Investor Information Document (“KIID”). Tax applicable to an investment depends on individual circumstances. Depending on where you live, the Fund may not be available to you for subscription. In particular this Fund cannot be offered or sold publicly in the United States. Consult your financial or professional adviser for more information on investing and taxation.
The Prospectus, the KIID, the latest annual and interim reports and any country specific addendums can be obtained free of charge from the Investment Manager (at www.comgest.com) or the Administrator and from local representatives/paying agents listed below. For a full list of the local representatives/paying agents please contact Comgest at info@camil.com. Prospectus may be available in English, French or German and the KIIDs in a language approved by the EU/EEA country of distribution.
- United Kingdom: BNP Paribas Securities Services SCA, London Branch, Facilities Agency Services, c/o Company Secretarial Department, 10 Harewood Avenue, London, NW1 6AA. Investors in the United Kingdom WILL NOT have any protection under the UK Financial Services Compensation Scheme.
- Sweden: SEB Merchant Banking, Custody Services, Global Funds, RB6, Rissneleden 110, SE-106 40 Stockholm.
- Spain: Allfunds Bank S.A., c/Estafeta no. 6 (La Moraleja), Complejo Plaza de la Fuente, Edificio 3, 28109, Alcobendas, Madrid, Spain. The CNMV registration number of Comgest Growth plc is 1294.
- Switzerland: BNP Paribas Securities Services, Paris, succursale de Zurich, Selnaustrasse 16, 8002 Zürich. Further information or reporting may be available from the Investment Manager upon request.

Carbon footprint: a fund’s carbon footprint seeks to determine the amount of direct and indirect greenhouse gas (GHG) emitted by the companies the fund is invested in and is measured in tonnes of carbon dioxide equivalents (tCO
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e).
Index Source: TOPIX. The TOPIX Index Value and the TOPIX Marks are subject to the proprietary rights owned by the Tokyo Stock Exchange, Inc. and the Tokyo Stock Exchange, Inc. owns all rights and know-how relating to the TOPIX such as calculation, publication and use of the TOPIX Index Value and relating to the TOPIX Marks. No Product is in any way sponsored, endorsed or promoted by the Tokyo Stock Exchange, Inc.
Footprint Source: S&P Trucost Limited © Trucost 2021. All rights in the Trucost data and reports vest in Trucost and/or its licensors. Neither Trucost, nor its affiliates, nor its licensors accept any liability for any errors, omissions or interruptions in the Trucost data and/or reports. No further distribution of the Data and/or Reports is permitted without Trucost’s express written consent.
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Translation (ENFR, 2021-08-31):
# COMGEST GROWTH JAPAN USD R ACC - IE00BDZVY409
## Compartiment de Comgest Growth plc	31/08/2021
COMMENTAIRE
Les indices japonais ont rattrapé leur retard sur le S&P 500 depuis la mi-juillet. Malgré des nouvelles mitigées relatives au Covid-19 et la démission du Premier ministre Yoshihide Suga, les marchés ont été portés par le semblant de normalité qui a entouré les jeux olympiques et par les très bons résultats publiés par les sociétés en dépit d’incertitudes sur les chaînes d’approvisionnement et sur la demande mondiale.
Le fonds a bénéficié de la publication de résultats solides pour de nombreuses sociétés et continue de surperformer depuis mai. La forte rotation vers les valeurs bancaires observée en février est la sixième que cette équipe de gestion a connue. Sa durée a été similaire à celle des cinq autres observées et ses effets s’inversent progressivement.
Nous nous sommes entretenus avec la direction d’ORIX qui a confirmé ses prévisions de bénéfice net de 300 milliards de yen pour la prochaine année fiscale. Le Japon se normalise et ORIX en bénéficie via ses activités d’hôtellerie, de location d’avions, d’exploitation d’aéroports et de crédit.
La croissance de 26% du chiffre d’affaires opérationnel de Sony pour la période d’avril à juin par rapport à l’année dernière reflète des tendances durables dans ses branches Electronics et Music.
Le PDG de Lasertec a confirmé une croissance de 42% des commandes d’équipements d’inspection des semiconducteurs, portée par la demande de miniaturisation.
Recruit a expliqué que la croissance de 3,9x de son résultat opérationnel pour le trimestre d’avril à juin (en tenant compte des amortissements) reflète particulièrement la croissance de 2,5x du trafic sur son moteur américain de recherche d’emploi Indeed, qui bénéficie directement de la reprise de l’emploi aux Etats-Unis.
Le résultat avant impôt de Dai-ichi Life s’élève à 207 milliards de yen (contre 77 milliards l’année dernière) grâce à la normalisation des ventes d’assurance et à la performance de son portefeuille d’investissements. La compagnie a par ailleurs renforcé sa présence en Australie en acquérant Westpac Insurance.
Le président de Nihon M&A Center a affirmé que la demande en fusions d’entreprises est au plus haut, par exemple dans le secteur de la construction au sein duquel les sociétés cherchent à pallier le manque de main d’œuvre.
Les opinions exprimées dans ce document sont réputées exactes au moment de la préparation de ce dernier, n'ont pas le statut de recherche indépendante et ne doivent pas être considérées comme une recommandation d'investissement. Toute référence à des sociétés spécifiques ne constitue pas une recommandation d’investissement direct dans leurs titres. La composition du portefeuille est susceptible d'être modifiée sans préavis. Il est rappelé que les performances passées ne préjugent pas des performances futures.

## RISQUE
Le fonds présente les risques intrinsèques fondamentaux suivants (liste non exhaustive):
- Investir implique des risques dont la perte du capital initialement investi.
- Les investissements réalisés et les revenus générés peuvent varier tant à la baisse qu'à la hausse.
- L'objectif d'investissement du fonds est susceptible de ne pas être atteint.
- Lorsqu'une Catégorie d'Actions est libellée dans une devise diffèrente de la vôtre, les fluctuations sur les taux de change peuvent avoir un effet négatif sur la valeur de votre investissement et de tout revenu généré.
- Une version plus détaillée des facteurs de risque qui s'appliquent au fonds est présentée dans le prospectus.


## INFORMATIONS IMPORTANTES
Avant d'investir, il vous est recommandé de prendre connaissance du prospectus et du Document d’Information Clé pour l’Investisseur (« DICI »). La fiscalité applicable à un investissement dépend de circonstances individuelles. Selon votre lieu de résidence, le fonds peut ne pas vous être accessible. En particulier, ce fonds ne peut pas être proposé ou vendu directement ou indirectement aux Etats-Unis. Merci de consulter votre conseiller fiscal sur les incidences fiscales de votre investissement.
Le prospectus, le DICI, les derniers rapports annuel et intermédiaire et les suppléments par pays peuvent être obtenus sans frais auprès de la société de gestion (www.comgest.com) ou de l’administrateur ainsi qu'auprès des représentants locaux / agents payeurs listés ci-dessous. Afin d'obtenir la liste complète des représentants locaux/agents payeurs, merci de contacter info@camil.com. Le prospectus peut être disponible en anglais, français ou allemand et les DICI sont disponibles dans une langue acceptée par le pays de distribution de l'UE/EEE.
- France : Caceis Investor Services, 1/3,Place Valhubert, 75013 Paris
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Empreinte carbone : l’empreinte carbone d’un fonds cherche à mesurer les émissions directes et indirectes de gaz à effet de serre (GES) des sociétés dans lesquelles le fonds est investi. Elle est mesurée en tonnes d'équivalent dioxyde de carbone (tCO
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e).
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