## Tax-Exempt U.S. Persons
The term “Tax-Exempt U.S. Person” means a U.S. person within the meaning of the Code that is exempt from payment of U.S. federal income tax. Generally, a Tax-Exempt U.S. Person is exempt from U.S. federal income tax on certain categories of income, such as dividends, interest, capital gains and similar income realized from securities investment or trading activity. This type of income is exempt even if it is realized from securities trading activity which constitutes a trade or business. This general exemption from tax does not apply to the “unrelated business taxable income” (“UBTI”) of a Tax-Exempt U.S. Person. Generally, except as noted above with respect to certain categories of exempt trading activity, UBTI includes income or gain derived from a trade or business, the conduct of which is substantially unrelated to the exercise or performance of the Tax-Exempt U.S. Person’s exempt purpose or function. UBTI also includes (i) income derived by a Tax-Exempt U.S. Person from debt- financed property; and (ii) gains derived by a Tax-Exempt U.S. Person from the disposition of debt- financed property.
In 1996, Congress considered whether, under certain circumstances, income derived from the ownership of the shares of a non-U.S. corporation should be treated as UBTI to the extent that it would be so treated if earned directly by the shareholder. Subject to a narrow exception for certain insurance company income, Congress declined to amend the Code to require such treatment. Accordingly, based on the principles of that legislation, a Tax-Exempt U.S. Person investing in a non-U.S. corporation such as a Fund is not expected to realize UBTI with respect to an unleveraged investment in Shares. Tax- Exempt U.S. Persons are urged to consult their own tax advisors concerning the U.S. tax consequences of an investment in a Fund.
There are special considerations which should be taken into account by certain beneficiaries of charitable remainder trusts that invest in a Fund. Charitable remainder trusts should consult their own tax advisors concerning the tax consequences of such an investment on their beneficiaries.

Translation (ENIT, 2022-10-05):
### Soggetti statunitensi esenti
Il termine "Soggetto Statunitense Esente" indica, ai sensi del Codice, un Soggetto statunitense esente dal pagamento dell'imposta federale statunitense sui redditi. In generale un Soggetto Statunitense Esente è esente dal pagamento dell'imposta federale sui redditi su talune categorie di reddito, quali dividendi, interesse, plusvalenze e reddito simile realizzato su investimenti in titoli o attività di negoziazione. Questo tipo di redditi è esente anche se realizzato su attività di negoziazione di titoli che costituisce un'attività commerciale o d'affari. Tale esenzione generale non si applica al "reddito imponibile non d'impresa" ("UBTI") di un Soggetto Statunitense Esente. Di norma, salvo quanto indicato in precedenza rispetto a talune categorie di attività di negoziazione esenti, l'UBTI include reddito e utili derivati da attività commerciali o d'affari, il cui svolgimento è sostanzialmente scorrelato dall'esercizio o dall'adempimento delle funzioni o delle mansioni di un Soggetto Statunitense Esente. L'UBTI include altresì (i) reddito derivato da un Soggetto Statunitense Esente da proprietà finanziate con capitale di terzi; e (ii) utili derivati da un Soggetto statunitense Esente dalla cessione di proprietà finanziate con capitale di terzi.
Nel 1996, il Congresso ha ritenuto che, in determinate circostanze, il reddito derivato dalla proprietà di azioni di una società non statunitense debba essere trattato come UBTI nella misura in cui sarebbe così trattato se conseguito direttamente dall'azionista. Fatta salva un'eccezione specifica per il reddito di talune compagnie assicurative, il Congresso ha rifiutato di modificare il Codice per richiedere tale trattamento. Di conseguenza, sulla base dei principi di tale legislazione, non si prevede che un Soggetto statunitense esente che investe in una società non statunitense, come un Fondo, realizzi un UBTI in relazione a un investimento senza leva finanziaria nelle Azioni. Si consiglia a ciascun Soggetto statunitense esente di consultare i propri fiscalisti in relazione alle conseguenze fiscali statunitensi di un investimento nel Fondo.
Vi sono considerazioni specifiche da valutare per taluni beneficiari di trust a scopo caritatevole che investono in un Fondo. Tali soggetti devono consultare i propri consulenti fiscali per verificare le conseguenze fiscali di tale investimento da parte dei loro beneficiari.