- The value of assets will be determined as follows:
	- any cash in hand or on deposit, lists of bills for discount, bills and sight bills, receivables, prepaid expenses, cash dividends and interest declared or accrued as aforesaid and not yet received will be valued taking their full value into account, unless it is unlikely that such amount will be paid or received in full, in which case the value thereof will be determined by applying a discount that the Company’s Board of Directors deems appropriate in order to reflect the true value of the asset;
	- the valuation of Company assets will, for Transferable Securities and Money Market Instruments or derivatives admitted to an official stock exchange or traded on any other regulated market, be based on the last available price on the principal market on which these securities, Money Market Instruments or derivatives are traded, as provided by a recognised listing service approved by the Company’s Board of Directors. If such prices are not representative of the fair value, these securities, Money Market Instruments or derivatives as well as other authorised assets will be valued on the basis of their foreseeable sale prices, as determined in good faith by the Company’s Board of Directors;
	- securities and Money Market Instruments which are not listed or traded on any regulated market will be valued based on the last available price, unless such price is not representative of their true value; in this case, the valuation will be based on the foreseeable sale price of the security, as determined in good faith by the Company’s Board of Directors;
	- the amortised cost valuation method may be used for short-term Transferable Securities of certain Sub-Funds of the Company. This method involves valuing a security at its cost and thereafter assuming a constant amortisation to maturity of any discount or premium regardless of the impact of fluctuating interest rates on the market value of the security. While this method provides a fair valuation, the value determined by amortised cost may sometimes be higher or lower than the price the Sub-Fund would receive if it were to sell the securities. For some short- term Transferable Securities, the return for a Shareholder may differ somewhat from the return that could be obtained from a similar Sub-Fund which values its portfolio securities at their market value.
	- the value of investments in investment funds is calculated on the last available valuation. Generally, investments in investment funds will be valued in accordance with the methods laid down for such investment funds. These valuations are usually provided by the fund administrator or the agent in charge of valuations of this investment fund. To ensure consistency in the valuation of each Sub-Fund, if the time at which the valuation of an investment fund was calculated does not coincide with the Valuation Day of the Sub-Fund in question, and such valuation is determined to have changed substantially since its calculation, the Net Asset Value may be adjusted to reflect these changes as determined in good faith by the Company’s Board of Directors.

Translation (ENES, 2021-03-10):
- El valor del activo se determinará tal y como se indica a continuación:
	- todo el efectivo disponible o en depósito, listas de bills for discount, letras de cambio y letras a la vista, cuentas por cobrar, gastos pagados por anticipado, dividendos en efectivo e intereses declarados o acumulados como se ha indicado previamente y todavía no percibidos, se valorarán teniendo en cuenta todo su valor, salvo que sea poco probable que se pague o perciba el total de dicha suma, en cuyo caso el valor de estos se determinará aplicando un descuento que el Consejo de Administración de la Sociedad considere adecuado para reflejar el valor real del activo;
	- la valoración del activo de la Sociedad, en el caso de los Valores mobiliarios y los Instrumentos del mercado monetario o derivados admitidos a cotización en una bolsa oficial o negociados en cualquier mercado regulado, se basará en el último precio disponible en el mercado principal en que se negocian dichos valores, Instrumentos del mercado monetario o derivados, según lo dispuesto por un servicio de cotización reconocido aprobado por el Consejo de Administración de la Sociedad. Si dichos precios no son representativos del valor real, estos valores, Instrumentos del mercado monetario o derivados, así como demás activo autorizado, se valorarán conforme a sus precios de venta previsibles, determinados de buena fe por el Consejo de Administración de la Sociedad;
	- Los valores e Instrumentos del mercado monetario que no coticen ni se negocien en ningún mercado regulado se valorarán en función del último precio disponible, salvo que dicho precio no sea representativo de su valor real; en este caso, la valoración se basará en el precio de venta previsible del valor, determinado de buena fe por el Consejo de Administración de la Sociedad.
	- el método de valoración de coste amortizado podrá emplearse en el caso de Valores mobiliarios a corto plazo de determinados Subfondos de la Sociedad. Este método implica valorar un valor a su coste y posteriormente asumir una amortización constante hasta el vencimiento de todo descuento o prima, independientemente del efecto de la fluctuación de los tipos de interés sobre el valor de mercado del valor. Pese a que este método proporciona una valoración real, el valor determinado por el coste amortizado en ocasiones podrá ser superior o inferior al precio que recibiría el Subfondo en caso de vender los valores. En el caso de determinados Valores mobiliarios a corto plazo, el rendimiento para un Accionista puede diferir ligeramente del que podría obtenerse de un Subfondo similar que valore sus valores de cartera a su valor de mercado.
	- el valor de las inversiones en los fondos de inversión se calcula conforme a la última valoración disponible. Las inversiones en fondos de inversión se valorarán por lo general conforme a los métodos establecidos para dichos fondos de inversión. Normalmente estas valoraciones las proporciona el administrador del fondo o el agente encargado de las valoraciones de este fondo de inversión. Con el fin de garantizar la coherencia de la valoración de cada Subfondo, si la hora en la que se calculó la valoración de un fondo de inversión no coincide con el Día de valoración del Subfondo en cuestión, y se determina que dicha valoración ha cambiado notablemente desde su cálculo, el Valor liquidativo podrá ajustarse con el fin dereflejar estos cambios conforme a lo que determine de buena fe el Consejo de Administración de la Sociedad.