Emerging markets risk Investments in emerging markets involve higher risks than those of developed markets and can be subject to greater volatility and lower liquidity.
- Emerging market countries may experience political, economic and social instability which can lead to legal, fiscal and regulatory changes affecting returns to investors. These may include policies of expropriation and nationalization, sanctions or other measures by governments and international bodies.
- The legal environment in certain countries is uncertain. Legislation may be imposed retrospectively or may be issued in the form of non-public regulations. Judicial independence and political neutrality cannot be guaranteed and state bodies and judges may not adhere to the requirements of the law.
- Existing legislation may not yet be adequately developed to protect shareholder rights and there may be no concept of fiduciary duty to Shareholders on the part of management.
- High interest rates and inflation rates can mean that businesses have difficulty in obtaining working capital and local management may be inexperienced in operating companies in free market conditions.
- Custody and settlement practices may be less developed and it may be difficult to prove beneficial ownership or to protect ownership rights. Investment may carry risks associated with delayed registration of securities and delayed or failed settlement. There may be no secure method of delivery against payment (meaning payment may have to be made prior to receipt of the security).
- 	The securities markets in some countries lack the liquidity, efficiency and regulatory or supervisory controls of more developed markets.
- The absence of reliable pricing information may make it difficult to assess reliably the market value of a security.
- Emerging market currencies can be extremely volatile and may become subject to exchange control regulations. It may not always be practical or economical to hedge the exposure of certain currencies.
- Many emerging market economies are heavily dependent on commodities or natural resources and are therefore vulnerable to market demand and world prices for these products.
- Tax laws in certain countries are not clearly established. Taxes may be imposed suddenly and may change with retrospective effect subjecting the Sub-Fund to additional charges.
- Accounting, auditing and financial reporting standards may be inconsistent or inadequate.

Translation (ENES, 2021-07-01):
Riesgo de mercados emergentes Las inversiones en los mercados emergentes acarrean riesgos mayores que las de los mercados desarrollados y pueden estar sujetas a una volatilidad más elevada y una liquidez más reducida.
- Los mercados emergentes pueden experimentar inestabilidad política, económica y social, lo que puede traducirse en cambios legales, fiscalesy regulatorios que pueden afectar a las rentabilidades de los inversores. Esto puede incluir políticas de expropiación y nacionalización, sanciones u otras medidas por parte de los gobiernos o de organismos internacionales.
- El entorno jurídico en determinados países es incierto. Podría imponerse nueva legislación retroactivamente o promulgarse en forma de regulaciones no públicas. No pueden garantizarse ni la independencia judicial ni la neutralidad política, y los organismos estatales y los jueces pueden no cumplir los requisitos de la legislación.
- 	La legislación existente quizá no esté desarrollada de forma adecuada todavía para proteger los derechos de los accionistas, y podría no existir el concepto de deber fiduciario respecto de los Accionistas por parte de la dirección.
- La existencia de tasas de inflación y tipos de interés elevados puede dificultar la obtención de capital circulante por parte de las compañías, y los equipos directivos locales pueden no tener experiencia en la explotación de compañías en condiciones de libre mercado.
- Las prácticas en materia de custodia y liquidación pueden estar menos desarrolladas y puede resultar difícil demostrar el usufructo o proteger los derechos de los titulares. La inversión podrá entrañar riesgos ligados a un retraso en el registro de los valores y a un defecto o retraso de la liquidación. Es posible que no exista ningún método seguro de entrega contra pago (lo que significa que quizá sea necesario realizar el pago antes de recibir el valor).
- 	Los mercados de valores de algunos países carecen de la liquidez, la eficiencia y los controles reguladores o supervisores de los mercados más desarrollados.
- La falta de información fiable sobre precios puede dificultar la evaluación fiable del valor de mercado de un título-valor.
- Las divisas de los mercados emergentes pueden revelarse extremadamente volátiles y pueden verse sujetas a reglamentos de control de cambio. Puede que no siempre resulte práctico o económico cubrir la exposición a determinadas divisas.
- Numerosas economías de mercados emergentes dependen en gran medida de las materias primas o los recursos naturales y, por tanto, son vulnerables a la demanda de los mercados y los precios mundiales de tales productos.
- Algunos países no tienen una legislación fiscal establecida de forma clara. Pueden imponerse impuestos repentinamente y pueden cambiar con efecto retroactivo, por lo que el Subfondo estaría sujeto a gastos adicionales.
- Las normas de contabilidad, auditoría e información financiera pueden ser incoherentes o inapropiadas.