Each Sub-Fund may invest in financial derivative instruments that are traded “over-the-counter” (“OTC”) including, without limitation, total return swaps or other financialderivative instruments with similar characteristics, in accordance with the conditions set outin this section and the investment objective and policy of the Sub-Fund as detailed in therelevant Appendix.
When using OTC derivatives and/or efficient portfolio management techniques, assets provided as collateral by the counterparties to such transactions may take the form of the assets listed above and shall always comply with the criteria provided by the CSSF Circular 14/592 or any applicable laws or regulations. When exposure arising from OTC financial derivative transactions and efficient portfolio management techniques exceeds 10% of the net assets of a Sub-Fund, the level of collateral received shall at all times equal at least 100% (taking into account any haircut) of the exceeding counterparty exposure.
Where a Sub-Fund enters into OTC financial derivative transactions and efficient portfolio management techniques, all collateral used to reduce counterparty risk exposure should comply with the following criteria at all times:
- liquidity: any collateral received other than cash should be highly liquid and traded on a regulated market or multilateral trading facility with transparent pricing;
- valuation: collateral received should be valued on at least a daily basis and assets that exhibit high price volatility should not be accepted as collateral unless suitability conservative haircuts are in place;
- issuer credit quality: collateral received should be of high quality;
- correlation: the collateral received by the Sub-Fund should be issued by an entity that is independent from the counterparty and is expected not to display a high correlation with the performance of the counterparty;
- collateral diversification: any collateral received other than cash should not represent more than 20% of the Sub-Fund’s net asset value, even if the Sub-Fund is exposed to different counterparties; and
- safe-keeping: Collateral must be held by the Depositary or its delegate.

Translation (ENES, 2022-06-20):
Cada Subfondo podrá invertir en instrumentos financieros derivados negociados en mercadosextrabursátiles (OTC), así como en permutas de rendimiento total u otros instrumentosfinancieros derivados con características similares, entre otros, de conformidad con lascondiciones que se recogen en esta sección y el objetivo y la política de inversión delSubfondo, tal como se detalla en el Anexo correspondiente.
Cuando se utilicen derivados OTC o técnicas para una gestión eficaz de la cartera, los activos entregados como garantía por las contrapartes de dichas transacciones podrán adoptar la forma de los activos enumerados anteriormente y deberán cumplir en todo momento los criterios fijados por la Circular 14/592 de la CSSF o cualquier ley o reglamento aplicable. Cuando la exposición derivada de operaciones con derivados financieros OTC y técnicas para una gestión eficaz de la cartera supere el 10% del patrimonio neto de un Subfondo, el nivel de la garantía recibida deberá equivaler en todo momento como mínimo al 100% (teniendo en cuenta cualquier reducción del valor) de la exposición a las contrapartes por encima de dicho 10%.
Si un Subfondo realiza operaciones con derivados financieros OTC y participa en técnicas de gestión eficiente de cartera, toda garantía utilizada a fin de reducir la exposición al riesgo de contraparte deberá adaptarse en todo momento a los criterios expuestos a continuación:
- liquidez: toda garantía obtenida que no sea efectivo deberá ser muy líquida y negociarse en un mercado regulado o en un sistema de negociación multilateral en el que los precios se determinen de forma transparente;
- valoración: las garantías obtenidas deberán valorarse al menos a diario y no deberán aceptarse como garantía aquellos activos cuyos precios presenten unaelevada volatilidad, salvo que se establezcan descuentos conservadores adecuados;
- calidad crediticia del emisor: las garantías obtenidas deberán ser de gran calidad;
- correlación: la garantía recibida por el Subfondo deberá ser emitida por una entidad independiente de la contraparte y cabe esperar que no tenga una elevada correlación con la rentabilidad de la contraparte;
- diversificación de las garantías: toda garantía obtenida que no se haya recibido en efectivo no deberá suponer más del 20% del Valor liquidativo del Subfondo, incluso si el Subfondo tiene exposición a distintas contrapartes; y
- custodia: el Depositario o la persona en la que este delegue debe mantener la garantía.