Examples of developed markets are those of Western Europe, the US, and Japan.
Equity risk In general, equities involve higher risks than bonds or money market instruments. Equities can lose value rapidly and can remain at low prices indefinitely. Equities of rapidly growing companies can be highly sensitive to bad news, because much of their value is based on high expectations for the future. Equities of companies that appear to be priced below their true value may continue to be undervalued. If a company goes through bankruptcy or a similar financial restructuring, its equities may lose most or all of their value.
Environment, Social and Governance ("ESG") and Sustainability ("SU") Risk Due to the variety of ways to integrate ESG and SU criteria, as well as the lack of available, reliable and/or historical data on which to evaluate these criteria, the assessment of ESG and SU factors as part of the investment process may not be applied uniformly across funds or strategies. As a result, there may be differences in performance compared to similar funds which apply ESG and SU criteria due to the different approach taken by the investment manager of the funds, as well as compared to similar funds which do not apply ESG and SU criteria. The risks linked to the application of ESG and SU criteria may also vary over time as the framework continues to evolve.
Due to environmental changes, shifting societal views, and an evolving regulatory landscape related to sustainability issues, the earnings and/or profitability of companies that a fund invests in may be impacted.
ESG or SU event(s) or condition(s) may occur, which could have a material negative impact on the value of an investment and performance of the fund. The exposure that each fund is likely to have to ESG and SU risks is regularly assessed and disclosed in the ‘Environmental, Social and Governance (ESG) Policy’ section on page 115.
Frontier markets risk The securities markets of small nations that are at an earlier stage of economic and political development relative to more mature emerging markets typically have limited investability and liquidity.
Geographic concentration risk To the extent that a fund invests a large portion of its assets in a particular geographic area, its performance will be more strongly affected by any social, political, economic, environmental or market conditions within that area. This can mean higher volatility and risk of loss as compared to a fund that invests more broadly.
Hedging risk A fund’s attempts to reduce or eliminate certain risks may not work as intended.
To the extent that a fund takes measures that are designed to offset specific risks (such as seeking to eliminate currency risks in a share class that is denominated in a different currency than the fund’s portfolio), these measures may work imperfectly, may not be feasible at times, or may fail completely. Hedging involves costs, which reduce investment performance. To the extent that a hedge is successful, it generally eliminates opportunities for gain as well as risks of loss.
High yield bond risk A bond or debt security rated below BBB- by Standard & Poor’s or an equivalent rating, also termed ‘below investment grade’, is generally subject to higher yields but to greater risks too.
The higher yield is offered to compensate for the reduced creditworthiness and the increased risk of default of the issuer to meet its payments obligations of income and principal. In some cases, the debt may be called by its issuer before maturity or it may be subject to the issuer’s debt restructuring by which the fund will become the owner of another debt or a common shares with, potentially, a partial or total loss of the invested capital and generated income. As a consequence of issuers being in bankruptcy, reorganisation or liquidation processes, a fund may hold distressed or defaulted bonds.
In addition, high yield bonds are usually more sensitive to market conditions and fluctuations. Their market is typically thinner and less active, creating a higher liquidity risk than for higher-rated bonds. This implies they may become hard to value or to sell at a desired price and/or time.
Interest rate risk When interest rates rise, bond values generally fall. This risk is generally greater the longer the maturity of a bond investment and the higher its credit quality.
Investment fund risk As with any investment fund, investing in any of these funds involves certain risks an investor would not face if investing in markets directly:
- the actions of other investors, in particular sudden large outflows of cash, could interfere with orderly management of a fund and cause the fund’s NAV to fall
- the investor cannot direct or influence how money is invested while it is in a fund
- a fund’s buying and selling of investments may not be optimal for the tax efficiency of any given investor
- the funds are subject to various investment laws and regulations that limit the use of certain securities and investment techniques that might improve performance; to the extent that the funds decide to register in jurisdictions that impose narrower limits, this decision could further limit the fund’s investment activities
- because the funds are based in Luxembourg, any protections that would have been provided by other regulators (including, for investors outside Luxembourg, those of their home regulator) may not apply
- because fund shares are not publicly traded, the only option for liquidation of shares is generally redemption, which could be subject to delays and any other redemption policies set by the fundInvestment in Participatory Notes The fund may gain exposure to investments through Participatory Notes (P-notes), which are issued by banks, broker-dealers or other counterparties. P-notes may carry illiquid securities risk and may trade at prices that are below the value of their underlying securities. Owners of P-notes may lack some of the rights (such as voting rights) they would have if they owned the underlying securities directly. If the issuer of a P-note becomes unable or unwilling to honour its obligations to the fund, the fund will lose money, irrespective of the value of the underlying securities.

Translation (ENIT, 2022-01-31):
Esempi di mercati sviluppati sono i paesi dell'Europa occidentale, gli Stati Uniti e il Giappone.
Rischio azionario In generale, le azioni comportano rischi più elevati rispetto alle obbligazioni o agli strumenti del mercato monetario. Le azioni possono perdere valore rapidamente ed evidenziare quotazioni contenute per un tempo indefinito. I titoli azionari di società in rapida espansione possono essere estremamente sensibili alle notizie negative, poiché il loro valore si basa in misura significativa sulle aspettative elevate per il futuro. Le azioni di società il cui prezzo sembra inferiore al loro vero valore potrebbero continuare a essere sottovalutate. In caso di bancarotta o di ristrutturazione finanziaria analoga di una società, le sue azioni possono perdere la maggior parte o la totalità del loro valore.
Rischio legato ai fattori ambientali, sociali e di governance ("ESG") e di sostenibilità ("SU") Considerando le molteplici modalità di integrazione di criteri ESG e SU, nonché l'assenza di dati disponibili, affidabili e/o storici in base ai quali valutare tali criteri, l'analisi dei fattori ESG e SU nell'ambito del processo d'investimento potrebbe non essere applicata in modo uniforme tra i comparti o le strategie. Di conseguenza, potrebbero esservi differenze di performance rispetto a comparti simili che applicano i criteri ESG e SU a causa del diverso approccio adottato dal gestore degli investimenti dei comparti, nonché rispetto a comparti simili che non applicano i criteri ESG e SU. Inoltre, i rischi connessi all'applicazione dei criteri ESG e SU possono variare nel tempo con l'evolversi del quadro di riferimento.
I cambiamenti ambientali, il mutamento del giudizio sociale e l'evoluzione del panorama normativo in materia di sostenibilità possono avere un impatto sugli utili e/o sulla redditività delle società in cui investe un comparto.
Il possibile verificarsi di eventi o condizioni ESG o SU potrebbe avere un significativo impatto negativo sul valore di un investimento e sulla performance del comparto. La probabile esposizione dei singoli comparti a rischi ESG e SU è valutata periodicamente e riportata nella
sezione "Politica basata su fattori ambientali, sociali e di governance (ESG)" a pagina 117.
Rischio associato ai mercati di frontiera I mercati di paesi di dimensioni ridotte che si trovano in una fase iniziale del loro sviluppo economico e politico rispetto a mercati emergenti più maturi evidenziano di norma un'investibilità e una liquidità limitate.
Rischio di concentrazione geografica Se un comparto investe una quota significativa delle sue attività in una determinata area geografica, la sua performance sarà maggiormente influenzata dalle condizioni sociali, politiche, economiche, ambientali o di mercato all'interno di tale area. Ciò può comportare una volatilità e un rischio di perdita più elevati rispetto a un comparto che effettua investimenti maggiormente diversificati.
Rischio associato alla copertura I tentativi di un comparto di ridurre o eliminare determinati rischi possono non produrre i risultati desiderati.
Se un comparto adotta misure volte a controbilanciare rischi specifici (ad esempio per cercare di eliminare il rischio di cambio di una classe di azioni denominata in una valuta diversa da quella del portafoglio del comparto), tali misure possono funzionare in modo imperfetto, in alcuni casi non essere praticabili o fallire completamente. La copertura comporta costi che riducono la performance degli investimenti. Se un'operazione di copertura ha successo, in generale oltre ai rischi di perdita elimina opportunità di guadagno.
Rischio associato alle obbligazioni ad alto rendimento (high yield) Un'obbligazione o un titolo di debito con rating inferiore a BBB- assegnato da Standard & Poor's o equivalente, detti anche "sub- investment grade", offrono generalmente rendimenti più elevati ma comportano anche rischi maggiori.
Il rendimento più elevato è offerto quale remunerazione per la ridotta affidabilità creditizia e l'accresciuto rischio di insolvenza dell'emittente, che potrebbe non onorare gli obblighi di pagamento di reddito e capitale. In alcuni casi, il debito potrebbe essere richiamato dall'emittente prima della scadenza o essere soggetto a una ristrutturazione in seguito alla quale il comparto potrebbe diventare titolare di altri strumenti di debito o di azioni ordinarie con, potenzialmente, una perdita parziale o totale del capitale investito e del reddito generato. In conseguenza del fallimento, della ristrutturazione o della messa in liquidazione di un emittente, il comparto potrebbe detenere titoli distressed o in default.
Inoltre, le obbligazioni high yield sono di solito più sensibili alle fluttuazioni e alle condizioni di mercato. Presentano inoltre un rischio di liquidità maggiore rispetto alle obbligazioni ad alto rating, avendo un mercato meno attivo e di minor spessore. Ciò implica che potrebbero diventare difficili da valutare o da vendere al prezzo e/o nel momento desiderati.
Rischio di tasso di interesse Quando i tassi di interesse aumentano, di norma il valore delle obbligazioni diminuisce. Generalmente questo rischio è maggiore con l'aumentare della scadenza di un investimento obbligazionario e del suo rating.
Rischio associato ai fondi d'investimento Come per qualsiasi fondo d'investimento, investire in uno di questi comparti implica determinati rischi cui un investitore non sarebbe esposto se investisse direttamente nei mercati:
- le azioni di altri investitori, in particolare deflussi di liquidità consistenti e improvvisi, possono interferire con la gestione regolare di un comparto e causare una diminuzione del suo NAV
- l'investitore non può dirigere o influenzare il modo in cui il denaro è investito nell'ambito di un comparto
- la compravendita di investimenti di un comparto può non essere ottimale per l'efficienza fiscale di un determinato investitore
- i comparti sono soggetti a varie leggi e regolamenti in materia di investimenti che limitano l'utilizzo di determinati titoli e tecniche d'investimento che potrebbero migliorare le performance; se icomparti decidono di registrarsi in giurisdizioni che impongono limiti più rigorosi, tale decisione può limitare ulteriormente le attività di investimento del comparto
- dal momento che i comparti hanno sede in Lussemburgo, le protezioni che sarebbero state fornite da altre autorità di vigilanza (tra cui, per gli investitori non lussemburghesi, quelle fornite dall'autorità di vigilanza del loro paese) potrebbero non essere applicabili
- dal momento che le azioni dei comparti non sono quotate in borsa, di norma l'unico modo per liquidarle è il rimborso, che potrebbe subire ritardi ed essere soggetto ad altre politiche di rimborso stabilite dal compartoInvestimento in Participatory notes Il comparto può assumere un'esposizione a investimenti tramite Participatory notes (P-notes), che vengono emessi da banche, broker/dealer o altre controparti. I P-notes possono essere esposti al rischio connesso ai titoli illiquidi e possono essere negoziati a prezzi inferiori al valore dei loro titoli sottostanti. I detentori di P-notes potrebbero non godere di alcuni dei diritti (come i diritti di voto) che avrebbero se possedessero direttamente i titoli sottostanti. Se l'emittente di un P-note non risulta disposto o in grado di adempiere ai suoi obblighi nei confronti del comparto, quest'ultimo può subire perdite, indipendentemente dal valore dei titoli sottostanti.