## Investment in China
Investing in the Chinese securities markets is subject to both emerging market risks as well as country specific risks. Political changes, restrictions on currency exchange, exchange monitoring, taxes, limitations on foreign capital investments and capital repatriation can also affect investment performance.
Whilst the number of available share issues continues to increase, availability remains limited as compared with the choice available in other developed financial markets. This can impact on the level of liquidity in the shares markets which in turn can lead to price volatility.
The legal and regulatory framework for capital markets and joint stock companies in China is less developed when compared with those of developed countries. In addition, Chinese accounting standards may differ from international accounting standards. Investment in Chinese securities may involve certain custodial risks. For example, the evidence of title of exchange traded securities in the People’s Republic of China (“PRC”) consists only of electronic book-entries in the depository and/or registry associated with the relevant exchange. These arrangements of the depositories and registries are new and not fully tested with regard to their efficiency, accuracy and security.
Investment in mainland China remains sensitive to any major change in economic, social and political policy in the PRC. The capital growth and thus the performance of these investments may be adversely affected due to such sensitivity. The PRC government’s control of future movements in exchange rates and currency conversion may have an adverse impact on the operations and financial results of the companies in which these Funds invest.
With the potential uncertainty concerning the tax treatment of investments in Chinese securities, the possibility of tax rules being changed and the possibility of taxes or tax liabilities being applied retroactively, any provisions for taxation made by the relevant Funds at any time may prove to be excessive or inadequate to meet any eventual tax liabilities . Consequently, investors may be advantaged or disadvantaged depending on the position of the Chinese tax authorities in the future and the level of tax provisions proving to be either excessive or inadequate either when they subscribed or redeemed their Units in the relevant Funds. In the event that tax provisions are made, any shortfall between the provision and the actual tax liabilities, which will be debited from the Fund’s assets, will adversely affect the Fund’s Net Asset Value. The actual tax liabilities may be lower than the tax provision made. Depending on the timing of their subscriptions and/or redemptions, investors may be disadvantaged as a result of any shortfall of tax provision and will not have the right to claim any part of the overprovision (as the case may be).
Under the prevailing PRC tax policy, there are certain tax incentives available to PRC companies with foreign investments. Moreover, there is a possibility that the tax laws, regulations and practice in the PRC may be subject to change and that such changes may have retrospective effect. There is no assurance that tax incentives currently offered to foreign companies will not be abolished in the future. In addition, by investing in Chinese securities including China A-shares and China B-shares (indirectly through investment in other CIS or participation notes), these Funds may be subject to withholding and other taxes imposed in the PRC which cannot be eliminated by any applicable double taxation treaty. Therefore such uncertainty could necessitate significant provisions being made in the Net Asset Value per Unit calculations for foreign taxes.
Currently, foreign investors may only invest in China A shares and the PRC domestic securities market; (1) through quotas approved under the QFII Regulations; (2) through the Shanghai Hong Kong Stock Connect Scheme and Shenzhen Hong Kong Stock Connect Scheme (the “Connect Schemes”); or (3) as a strategic investor under applicable PRC regulations. Foreign investors may invest in China B shares directly. It is possible that there will be other means approved by relevant regulators to permit direct investments in China A shares in the future. It is anticipated that a Funds’ exposure to China A shares listed on the Shanghai Stock Exchange (“SSE”) and Shenzhen Stock Exchange (“SZSE”) may be obtained directly via the Connect Schemes and exposure to China A shares listed on other exchanges and China B shares will be obtained through indirect exposure through investment in other eligible collective investment schemes or participation notes and details of any such investment is set out in the relevant Supplement for a Fund. Details of the risks associated with investment in China A or China B securities is set out under the heading “Risk Considerations –Investment in China” and specific risk factors regarding investment directly in China A shares via the Connect Schemes is set out under the heading ‘Risk Considerations- Investment via the Connect Schemes’. Further details on the Connect Schemes are set out below.
The Shanghai Hong Kong Stock Connect Scheme is a securities trading and clearing linked programme developed by the Stock Exchange of Hong Kong (“SEHK”), Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (“HKEx”), SSE and China Securities Depository and Clearing Corporation Limited (“ChinaClear”) and the Shenzhen Hong Kong Stock Connect Scheme is a securities trading and clearing linked programme developed by SEHK, HKEx and the SZSE and ChinaClear. The aim of the Connect Schemes is to achieve mutual stock market access between mainland China and Hong Kong.
The Shanghai Hong Kong Stock Connect Scheme enables Hong Kong and overseas investors, to invest in China A shares listed in the SSE (“SSE Securities”) through their Hong Kong brokers and a securities trading service company established by SEHK using the Northbound Shanghai Trading Link. Under the Northbound Shanghai Trading Link, investors, through their Hong Kong brokers and a securities trading service company established by the SEHK, may be able to trade SSE Securities, listed on the SSE, subject to the rules of the Shanghai Hong Kong Stock Connect Scheme. SSE Securities, as of the date of the Prospectus, include shares listed on the SSE that are (a) constituent stocks of SSE 180 Index; (b) constituent stocks of SSE 380 Index; (c) China A shares listed on the SSE that are not constituent stocks of the SSE 180 Index or SSE 380 Index but which have corresponding China H shares accepted for listing and trading on SEHK, provided that: (i) they are not traded on the SSE in currencies other than RMB (ii) they are not under risk alert. SEHK may include or exclude securities as SSE Securities and may change the eligibility of shares for trading on the Northbound Shanghai Trading Link.
The Shenzhen Hong Kong Stock Connect enables Hong Kong and overseas investors, to invest in China A shares listed in the SZSE (“SZSE Securities”) through their Hong Kong brokers and a securities trading service company established by SEHK using the Northbound Shenzhen Trading Link. Under the Northbound Shenzhen Trading Link, through their Hong Kong brokers and a securities trading service company established by SEHK, Hong Kong and overseas investors may be able to trade SZSE Securities, listed on the SZSE, subject to the rules of the Shenzhen Hong Kong Stock Connect Scheme. SZSE Securities, as of the date of this Prospectus, include (a) all the constituent stocks of the SZSE Component Index and SZSE Small/Mid Cap Innovation Index which has a market capitalisation of not less than RMB 6 billion, and (b) China A shares listed on the SZSE which have corresponding China H shares accepted for listing and trading on SEHK, provided that: (i) they are not traded on the SZSE in currencies other than RMB (ii) they are not under risk alert or under delisting arrangement.
At the initial stage of the Shenzhen Hong Kong Stock Connect, investors eligible to trade shares that are listed on the ChiNext Board under Northbound trading will be limited to institutional professional investors (which the Funds will qualify as such) as defined in the relevant Hong Kong rules and regulations.

Translation (ENES, 2018-04-30):
## Inversión en China
La inversión en mercados de valores chinos está sujeta tanto a los riesgos inherentes a mercados emergentes como a los de un país específico. Los cambios políticos, las restricciones y el control sobre los tipos de cambio, los impuestos, las limitaciones sobre las inversiones en capital extranjero y la repatriación de capital pueden afectar al rendimiento de la inversión.
Si bien el número de emisiones de acciones disponibles continúa en aumento, la disponibilidad sigue siendo limitada si se compara con las opciones disponibles en otros mercados financieros desarrollados. Esto puede repercutir en el nivel de liquidez de los mercados de acciones, que a su vez pueden provocar volatilidad en los precios.
El marco jurídico y normativo de los mercados de capital y las sociedades anónimas en China está menos desarrollado si lo comparamos con el de los países desarrollados. Además, las normas contables chinas pueden diferir de las normas contables internacionales. La inversión en títulos chinos puede generar riesgos de depósito. A título ilustrativo, en la República Popular China (RPC), la única prueba de titularidad de valores negociados en bolsa consiste en las entradas contables electrónicas del depósito y/o registro vinculado al mercado en cuestión. Estos sistemas utilizados en depósitos y registros son nuevos y no se han sometido a pruebas exhaustivas en cuanto a eficiencia, precisión y seguridad.
Las inversiones en China continental siguen siendo sensibles a todo cambio importante en la política económica, política y social de la RPC. El crecimiento de capital y, por consiguiente, la rentabilidad de estas inversiones pueden verse afectados negativamente por dicha sensibilidad. El control del gobierno de la RPC de las fluctuaciones futuras de los tipos de cambio y la conversión de divisas puede tener un efecto negativo en las operaciones y en los resultados financieros de las sociedades en que inviertan estos Fondos.
Debido a la posible incertidumbre en relación con el tratamiento fiscal de las inversiones en títulos chinos, la posibilidad de que se produzcan cambios en la normativa fiscal y la posibilidad de que se apliquen impuestos u obligaciones fiscales con efecto retroactivo, podría suceder que cualquier provisión de los Fondos correspondientes resulte excesiva o inadecuada para cubrir eventuales obligaciones fiscales. Por consiguiente, es posible que los inversores se vean beneficiados o perjudicados por el tratamiento fiscal impuesto por las autoridades fiscales chinas en el futuro y por el hecho de que el nivel de provisiones para impuestos resulte excesivo o inadecuado, tanto cuando suscribieron como cuando amortizaron sus Participaciones en los Fondos correspondientes. En el caso de que se realicen provisiones para impuestos, cualquier insuficiencia existente entre la provisión y las obligaciones fiscales reales, que se cobrarán de los activos del Fondo, afectará negativamente al Valor de activo neto del fondo. Las obligaciones fiscales reales pueden ser inferiores a la provisión para impuestos realizada. En función del momento de sus suscripciones y/o amortizaciones, el inversor podrá verse desfavorecido por una insuficiencia en una provisión para impuestos y no tendrá derecho a reclamar ninguna parte del exceso de provisión (según proceda).
Con arreglo a la política fiscal vigente en la RPC, las empresas de la RPC tienen a su disposición ciertos incentivos fiscales para realizar inversiones en el extranjero. Además, existe la posibilidad de que las leyes, normas y prácticas fiscales en la RPC puedan verse sujetas a cambios y que dichos cambios tengan efecto retrospectivo. No puede otorgarse ninguna garantía de que los incentivos fiscales disponibles actualmente para las empresas extranjeras seguirán vigentes en el futuro. Asimismo, al invertir en títulos chinos, incluidas Acciones A y Acciones B de China (indirectamente mediante inversiones en otros planes de inversión colectiva o títulos de participación), estos Fondos podrán verse sujetos a retenciones y otros impuestos obligatorios en la RPC que no pueden ser eliminados por ningún tratado de doble imposición aplicable. Por tanto, esta incertidumbre podría requerir que se destinarán provisiones considerables en los cálculos del Valor de activo neto por Participación para cubrir estos impuestos en el extranjero.
Actualmente, el inversor extranjero solo podrá invertir en acciones A de China y en el mercado nacional de valores de la RPC; (1) a través de cuotas aprobadas con arreglo al Reglamento QFII; (2) a través del Shanghai Hong Kong Stock Connect Scheme y el Shenzhen Hong Kong Stock Connect Scheme (los “Connect Schemes”); o (3) como inversor estratégico conforme al reglamento de la RPC que sea de aplicación. Los inversores extranjeros podrán invertir directamente en Acciones B de China. Es posible que en el futuro existan otros mecanismos aprobados por las autoridades reguladoras pertinentes para permitir inversiones directas en acciones A de China. Está previsto que la exposición de un Fondo a acciones A de China que cotizan en el mercado de valores de Shanghái (“SSE”, por sus siglas en inglés) y el mercado de valores de Shenzhen (“SZSE”, por sus siglas en inglés) se pueda obtener directamente a través de los Connect Schemes, y que la exposición a acciones A de China que coticen en otras bolsas y acciones B de China se obtenga mediante exposición indirecta a través de inversiones en otros planes de inversión colectivos o títulos de participación. Los detalles de dichas inversiones se recogen en el Suplemento correspondiente a cada Fondo. Los detalles sobre los riesgos asociados con la inversión en títulos A o B de China se indican bajo el epígrafe “Factores de riesgo - Inversión en China” y los factores de riesgo específicos vinculados a
las inversiones directas en acciones A de China a través de los Connect Schemes se establecen en el apartado “Factores de riesgo – Inversiones a través de los Connect Schemes”. A continuación, se ofrece más información sobre los Connect Schemes.
El Shanghai Hong Kong Connect Scheme es un programa de negociación y compensación de valores desarrollado por la Bolsa de Hong Kong (“SEHK”, por sus siglas en inglés), Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (“HKEx”), la SSE y China Securities Depository and Clearing Corporation Limited (“ChinaClear”) y el Shenzhen Hong Kong Stock Connect Scheme es un programa de negociación y compensación de valores desarrollado por la SEHK, HKEx, la SZSE Y ChinaClear. Los Connect Schemes tienen el objetivo de lograr un acceso mutuo al mercado de valores entre la China continental y Hong Kong.
El Shanghai Hong Kong Stock Connect Scheme permite a los inversores de Hong Kong, así como del extranjero, invertir en acciones A de China que cotizan en la SSE (“Valores de SSE”) a través de sus intermediarios de Hong Kong y de la empresa de servicios de negociación de valores que establezca la SEHK a través del acceso bursátil Northbound Shanghai Trading Link. Mediante el acceso bursátil Northbound Shanghai Trading Link, a través de sus intermediarios de Hong Kong y de la empresa de servicios de negociación de valores establecida por la SEHK, los inversores podrán negociar Valores de SSE que coticen en la SSE, con sujeción a las normas del programa Shanghai Hong Kong Stock Connect. Los Valores de SSE, en la fecha del presente Folleto, incluyen las acciones que se negocien en la SSE que (a) estén incluidas en el índice SSE 180; (b) acciones que componen el índice SSE 380; (c) acciones A de China cotizadas en la SSE que no forman parte del Índice SSE 180 o el SSE 380, si bien cuentan con las correspondientes acciones H de China admitidas a cotización oficial y negociación en la SEHK, siempre que: (i) no se negocien en la SSE en divisas diferentes al RMB y (ii) no estén incluidas en la alerta de riesgo. La SEHK puede incluir o excluir Valores de SZSE, y puede cambiar los criterios de elegibilidad de acciones para su negociación a través del acceso bursátil Northbound Shanghai Trading Link.
El Shenzhen Hong Kong Stock Connect permite a los inversores de Hong Kong, así como del extranjero, invertir en acciones A de China que coticen en la SZSE (“Valores de SZSE ”) a través de sus intermediarios de Hong Kong y de la empresa de servicios de negociación de valores establecida por la SEHK a través del acceso bursátil Northbound Shenzhen Trading Link. Mediante el acceso bursátil Northbound Shenzhen Trading Link, a través de sus intermediarios de Hong Kong y de la empresa de servicios de negociación de valores establecida por la SEHK, los inversores de Hong Kong y extranjeros podrán negociar Valores de SZSE que coticen en la SZSE, con sujeción a las normas del Shenzhen Hong Kong Stock Connect Scheme. A la fecha del Folleto, los Valores de SZSE incluyen (a) todos los valores que forman el SZSE Component Index y el SZSE Small/Mid Cap Innovation Index, que tiene una capitalización de mercado superior a 6.000 millones de RMB, y (b) acciones A de China que coticen en la SZSE y que tengan las acciones H de China correspondientes aceptadas para su cotización y negociación en la SEHK, siempre y cuando: (i) no se negocien en la SZSE en divisas diferentes al RMB y (ii) no estén en alerta de riesgo ni sometidas a acuerdos de retirada de la cotización.
En la etapa inicial del Shenzhen Hong Kong Stock Connect, los inversores aptos para negociar con acciones cotizadas en el tablero de ChiNext con el acceso bursátil en sentido norte se reducirán a inversores profesionales institucionales (los Fondos tendrán dicha calificación), tal como definen las normas y los reglamentos correspondientes de Hong Kong.