# COMGEST GROWTH WORLD GBP U DIS - IE00BK5X4K17
### Sub-fund of Comgest Growth plc	30/09/2021
TOP 5 HOLDINGS (% weight)
Microsoft	5.5
Alphabet A	5.0
Visa A	4.5
HOYA CORPORATION	4.5
Taiwan Semicon Mfg	4.2
The above equity exposures are provided for information only, are subject to change and are not a recommendation to buy or sell the securities.

## SECTOR BREAKDOWN (%)
INVESTMENT OBJECTIVE
The investment objective of the Sub-Fund ("the Fund") is to create a portfolio consisting of high quality long-term international and diversified growth securities.
The Fund is aimed at investors with a long-term investment horizon (typically 5 years or more).

## RISK AND REWARD PROFILE
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |

This indicator represents the risk and reward profile presented in the Key Investor Information Document. It is not guaranteed and may change during the month.
Port. Index

## CUMULATIVE PAST PERFORMANCE (REBASED TO 100) AS AT 30/09/2021
Information Technology
Health Care Communication Services Consumer Staples Consumer Discretionary Industrials
Financials Materials [Cash] Energy Utilities Real Estate

## REGION BREAKDOWN (%)
United States Emerging Markets Japan
Europe [Cash]
20.9
17.5
16.3
15.5
8.0
7.8
6.8
4.4
2.9
--
--
--
Port. 47.4
22.3
13.0
11.9
2.9
22.3
11.7
9.3
6.8
12.4
9.7
14.4
4.7
-- 3.5
2.6
2.6
Index 59.3
12.0
6.2
16.4
| 6.1 sector |  | 1 month | QTD | YTD | 1 Year | 3 Years | 5 Years | 10 Years |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
|  | Fund | -2.42 | 0.99 | 4.39 | 10.96 | - | - | - |
|  | Index | -2.15 | 1.37 | 12.65 | 22.19 | - | - | - |
|  | Fund Volatility |  |  |  | 12.81 | - | - | - |

--
130
120
Rebased to 100
110
100
90
80
Jan-20	Apr-20	Jul-20	Oct-20	Jan-21	Apr-21	Jul-21
Fund	Index

## ROLLING PERFORMANCE (%) AS AT 30/09/2021
Annualised
Others	2.7
Breakdowns based on Comgest data, GICS and MSCI country classifications.
CARBON FOOTPRINT
Fund
Since Incep.
12.34
14.78
14.13
Index
146
0	20	40	60	80  100  120 140 160
Index Volatility	13.00	-	-	-	18.67
|  | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Fund | - | - | - | - | - |
| Index | - | - | - | - | - |


## CALENDAR YEAR PAST PERFORMANCE (%)
Source: Trucost as of 31/12/2020, tCO2e per USD mn invested. The footprint estimates the amount of direct and indirect greenhouse gas emitted by the portfolio holdings.
ENVIRONMENTAL FOOTPRINT
Fund

## ANNUAL PERFORMANCE (%) AS AT QUARTER END
Q3 2020
Index
2.3%
	-Q3 2021
0.0%  0.5%  1.0%  1.5%  2.0%  2.5%  3.0%
Source: Trucost as of 31/12/2020, the footprint estimates the ratio of annual costs linked to pollution, the use of natural resources including water, the deterioration of ecosystems, waste and climate changes caused by portfolio holdings per million of USD invested.
Fund	10.96
Index	22.19
Performance data expressed in GBP.
Index: MSCI AC World - Net Return. The index is used for comparative purposes only and the Fund does not seek to replicate the index.

#### Past performance is not a reliable guide to future performance.
Performance figures are calculated net of investment management fees, administrative fees and all other fees with the exception of sales charges. If taken into account, sales charges would have a negative impact on performance.
Performance calculations for distributing classes are based on the assumption that dividends are reinvested on date of payment.

## ESG LABELS
The LuxFLAG ESG label has been granted for the period starting from 01/04/2021 and ending 31/03/2022. Investors must not rely on the LuxFLAG label with regard to investor protection issues and LuxFLAG cannot incur any liability related to financial performance or default of the labelled fund.
Holdings exclude cash and cash equivalents.

## CURRENCY BREAKDOWN (%)
Port. Index
| USD | 54.5 | 60.5 |
| --- | --- | --- |
| JPY | 13.0 | 6.2 |
| HKD | 10.2 | 3.5 |
| EUR | 7.2 | 8.7 |
| CNY | 6.4 | 0.6 |
| INR | 4.2 | 1.5 |
| GBP | 2.5 | 3.5 |
| CHF | 2.1 | 2.4 |
| CAD | -- | 2.9 |
| AUD | -- | 1.8 |
| TWD | -- | 1.8 |
| KRW | -- | 1.5 |
| SEK | -- | 0.9 |
| DKK | -- | 0.7 |
| BRL | -- | 0.5 |
| RUB | -- | 0.4 |
| SAR | -- | 0.4 |
| ZAR | -- | 0.4 |
| SGD | -- | 0.3 |
| MXN | -- | 0.2 |
| THB | -- | 0.2 |
| NOK | -- | 0.2 |
| IDR | -- | 0.2 |
| MYR | -- | 0.2 |
| ILS | -- | 0.1 |
| AED | -- | 0.1 |
| PLN | -- | 0.1 |
| QAR | -- | 0.1 |
| PHP | -- | 0.1 |
| KWD | -- | 0.1 |
| NZD | -- | 0.1 |
| CLP | -- | 0.1 |

Breakdown based on currencies in which holdings are priced.

## TOP 5 QUARTERLY CONTRIBUTORS (%)
HOYA CORPORATION
Alphabet A
HDFC
Intuit Microsoft

## FUND COMMENTARY
After registering solid gains in July and August, global markets gave back some of their gains in September with fears of rising rates, inflationary pressures, supply chain disruptions and a worsening economic and regulatory environment in China among the key concerns. In this context, your fund performed in line with the market despite its overweight position in Chinese stocks.
Hoya, Alphabet and Housing Development Finance Corporation (HDFC) were among the fund's top contributors to performance during the quarter. Hoya, the global leader in photomask blanks for the semiconductor industry and in glass substrates for data centre applications, posted strong quarterly results with sales up 39% and operating profit up 54% year-on-year, both in constant currency. Even on a 2019 base, Hoya grew profits at a low-teens compound annual rate. We are pleased with the ESG dialogue we have had with the company which is now disclosing more and more environmental metrics and has formed an ESG committee reporting directly to the company's CEO. Alphabet likewise posted strong quarterly results, with advertising revenues up 64% year-on-year and cloud revenues up 54% year-on-year. HDFC's results surprised on the upside, especially in the context of India's violent Covid-19 wave in the spring.
Alibaba, NetEase and Tencent were among the fund's main detractors to performance during the quarter. All three were hit by the tide of regulation emanating from the Chinese government, particularly regarding restrictions on online gaming in the case of NetEase and Tencent and regarding new data privacy and protection laws in the case of Alibaba. We have spoken to all three companies during the summer, as well as to experts, and have done our utmost to understand the implications of the new laws on these companies' P&Ls. At this point, we believe that the underlying business models remain sound and that the growth algorithms will only be impacted at the margin. However, we acknowledge that sentiment vis-à-vis the Chinese market has deteriorated significantly and we will be very attentive to any further regulation and its impact on our Chinese holdings.
During the quarter we initiated a position in ASML, the leading manufacturer of Extreme-Ultraviolet (EUV) lithography equipment for the semi-conductor industry. Our in-depth work on the semi- conductor supply chain has convinced us that this is a high-quality, dynamic double-digit grower over our long-term time horizon. We sold our remaining small position in Hikari Tsushin, which in our view no longer offers visible double-digit earnings growth over the next five years, and Autohome due to a rapid deterioration in the competitive environment. We exited Amadeus as we believed the share price at the time of our exit already reflected quite an optimistic outlook on the recovery of airline travel over the next several years.
If consensus is correct, global earnings should be up by more than 40% in 2021 with the energy sector leading the pack, growing earnings by more than 800%*. Your fund's earnings are expected to grow at a double-digit pace in 2021 but less than the benchmark, having been significantly more resilient in 2020. All of these points are now well understood so our attention shifts to 2022. In our view, the bar is high, with global earnings expected to be up by almost 8%*, which translates to a low double-digit compound annual growth rate on a 2019 base. If this does occur, we would be significantly above the long-term growth rate of earnings which has historically been in the mid to-high-single-digit range. What we believe with far more certainty is that your fund's earnings should grow at a double-digit pace once again in 2022.
*Citi Global Market Intelligence, 24th September 2021

#### The views expressed in this document are valid at the time of publication only, do not constitute independent investment research and should not be interpreted as investment advice. The reference to specific companies does not constitute a recommendation to invest directly in these securities. Allocation is subject to change without notice. Remember that past performance is not a reliable guide to future performance.
The views expressed in this document are valid at the time of publication only, do not constitute independent investment research and should not be interpreted as investment advice. The reference to specific companies does not constitute a recommendation to invest directly in these securities. Allocation is subject to change without notice. Remember that past performance is not a reliable guide to future performance.
0.0	0.5	1.0	1.5

## TOP 5 QUARTERLY DETRACTORS (%)
Alibaba Group
Holdi.. NetEase, Inc
Tencent Holdings Activision Blizzard..
L'Oreal
-1.5	-1.0	-0.5	0.0

## KEY INFORMATION
ISIN: IE00BK5X4K17
SEDOL: BK5X4K1
Bloomberg: COCGWCG ID SFDR Classification: Article 8 Domicile: Ireland
Dividend Policy: Distribution Fund Base Currency: USD Share Class Currency: GBP Inception Date: 03/02/2020

#### Index (used for comparative purposes only):
MSCI AC World - Net Return

#### Legal Structure:
Comgest Growth World, a sub-fund of Comgest Growth plc (an open-ended investment company with variable capital authorised by the Central Bank of Ireland), is an Undertaking for Collective Investment in Transferable Securities (UCITS) Management Company: None / Comgest Growth plc is self-managed

#### Investment Manager:
Comgest Asset Management International Limited (CAMIL)
Regulated by the Central Bank of Ireland and registered as an investment adviser with the U.S. Securities and Exchange Commission
SEC registration does not imply a certain level of skill or training

#### Sub-Investment Manager:
Comgest S.A. (CSA)
Regulated by the Autorité des Marchés Financiers - GP 90023
Investment Team listed below may include advisors from affiliates within the Comgest group.

#### Investment Team:
Laure Negiar Zak Smerczak
Alexandre Narboni Richard Mercado
Ongoing charges: 0.91% p.a of the NAV Investment Manager's fees (part of ongoing charges): 0.85% p.a of the NAV

#### Maximum sales charge: None
Exit charge: None

#### Minimum initial investment: None
Minimum holding: None
Contact for subscriptions and redemptions: RBC Investor Services Ireland Limited Dublin_TA_Customer_Support@rbc.com Tel: +353 1 440 6555 / Fax: +353 1 613 0401
Dealing Frequency: Any business day (D) when banks in Dublin are open for business
Cut off: 5:00 pm Irish time on day D-1
An earlier deadline for receipt of application or redemption requests may apply if your request is sent through a third party. Please enquire with your local representative, distributor or other third party NAV: Calculated using closing prices of D
NAV known: D+1

#### Settlement: D+3
For more detailed information on ESG integration please consult our website www.comgest.com.

## RISKS
This Fund has the following core inherent risks (non-exhaustive list):
- Investing involves risk including possible loss of principal.
- The value of all investments and the income derived therefrom can decrease as well as increase.
- There is no assurance that the investment objective of the Fund will be achieved.
- When a Share Class is denominated in a currency that is different from yours, changes in exchange rates can negatively impact both the value of your investment and the level of income received.
- The Fund invests in emerging markets which tend to be more volatile than mature markets and the value of investments can therefore move sharply up or down.
- A more detailed description of the risk factors that apply to the Fund is set out in the Prospectus.


## IMPORTANT INFORMATION
You should not subscribe into this Fund without having first read the Prospectus and the Key Investor Information Document (“KIID”). Tax applicable to an investment depends on individual circumstances. Depending on where you live, the Fund may not be available to you for subscription. In particular this Fund cannot be offered or sold publicly in the United States. Consult your financial or professional adviser for more information on investing and taxation.
The Prospectus, the KIID, the latest annual and interim reports and any country specific addendums can be obtained free of charge from the Investment Manager (at www.comgest.com) or the Administrator and from local representatives/paying agents listed below. For a full list of the local representatives/paying agents please contact Comgest at info@camil.com. Prospectus may be available in English, French or German and the KIIDs in a language approved by the EU/EEA country of distribution.
- United Kingdom: BNP Paribas Securities Services SCA, London Branch, Facilities Agency Services, c/o Company Secretarial Department, 10 Harewood Avenue, London, NW1 6AA. Investors in the United Kingdom WILL NOT have any protection under the UK Financial Services Compensation Scheme.
- Sweden: SEB Merchant Banking, Custody Services, Global Funds, RB6, Rissneleden 110, SE-106 40 Stockholm.
- Spain: Allfunds Bank S.A., c/Estafeta no. 6 (La Moraleja), Complejo Plaza de la Fuente, Edificio 3, 28109, Alcobendas, Madrid, Spain. The CNMV registration number of Comgest Growth plc is 1294.
- Switzerland: BNP Paribas Securities Services, Paris, succursale de Zurich, Selnaustrasse 16, 8002 Zürich.

Further information or reporting may be available from the Investment Manager upon request. Complaints handling policies are available in English, French, German, Dutch and Italian on our website at www.comgest.com in the regulatory information section. Comgest Growth Plc may decide to terminate at any time the arrangements made for the marketing of its UCITS.
Carbon footprint: a fund’s carbon footprint seeks to determine the amount of direct and indirect greenhouse gas (GHG) emitted by the companies the fund is invested in and is measured in tonnes of carbon dioxide equivalents (tCO
2
e).
Index Source: MSCI. The MSCI data is for internal use only and may not be redistributed or used in connection with creating or offering any securities, financial products or indices. Neither MSCI nor any other third party involved in or related to compiling, computing or creating the MSCI data (the “MSCI Parties”) makes any express or implied warranties or representations with respect to such data (or the results to be obtained by the use thereof), and the MSCI Parties hereby expressly disclaim all warranties of originality, accuracy, completeness, merchantability or fitness for a particular purpose with respect to such data. Without limiting any of the foregoing, in no event shall any of the MSCI Parties have any liability for any direct, indirect, special, punitive, consequential or any other damages (including lost profits) even if notified of the possibility of such damages.
Footprint Source: S&P Trucost Limited © Trucost 2021. All rights in the Trucost data and reports vest in Trucost and/or its licensors. Neither Trucost, nor its affiliates, nor its licensors accept any liability for any errors, omissions or interruptions in the Trucost data and/or reports. No further distribution of the Data and/or Reports is permitted without Trucost’s express written consent.
© 2021 Morningstar, Inc. All rights reserved. The information contained herein: (1) is proprietary to Morningstar and/or its information providers; (2) may not be copied, adapted or distributed; and (3) is not warranted to be accurate, complete or timely. Neither Morningstar nor its information providers are responsible for any investment decisions, damages or losses arising from any use of this information or any information provided in conjunction with it.

Translation (ENFR, 2021-09-30):
# COMGEST GROWTH WORLD GBP U DIS - IE00BK5X4K17
Compartiment de Comgest Growth plc	30/09/2021

## 5 PRINCIPALES POSITIONS (%)
Microsoft	5,5
Alphabet A	5,0
Visa A	4,5
HOYA CORPORATION	4,5
Taiwan Semicon Mfg	4,2
Les données sur les positions détenues ne sont fournies qu'à titre indicatif, sont susceptibles d'évoluer et ne constituent ni une recommandation d'achat ni une recommandation de vente des valeurs affichées.

## RÉPARTITION SECTORIELLE (%)
OBJECTIF D'INVESTISSEMENT
Le Compartiment ("le Fonds") a pour objectif de créer un portefeuille composé de titres de croissance internationaux et diversifiés.
Le Fonds s'adresse à des investisseurs ayant un horizon	d'investissement	long-terme (généralement supérieur à 5 ans).

## PROFIL DE RISQUE ET DE RENDEMENT
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |

Cet indicateur représente le profil de risque et de rendement affiché dans le Document d'Information Clé pour l'Investisseur. La catégorie de risque n'est pas garantie et peut changer au cours du mois.
Port. Indice

## PERFORMANCE CUMULÉE DEPUIS LA CRÉATION (BASE 100) AU 30/09/2021
130
120
Base 100
110
100
90
80
janv.-20	avr.-20	juil.-20	oct.-20	janv.-21	avr.-21	juil.-21
Fonds	Indice

## PERFORMANCE GLISSANTE (%) AU 30/09/2021
| Technologie | 20,9 | 22,3 |
| --- | --- | --- |
| Pharma/Santé | 17,5 | 11,7 |
| Services de com. | 16,3 | 9,3 |
| Conso. non cyclique | 15,5 | 6,8 |
| Conso. cyclique | 8,0 | 12,4 |
| Industrie | 7,8 | 9,7 |
| Services financiers | 6,8 | 14,4 |
| Produits de base | 4,4 | 4,7 |
| [Cash] | 2,9 | -- |
| Energie | -- | 3,5 |
| Services publics | -- | 2,6 |
| Immobilier | -- | 2,6 |
| RÉPARTITION PAR ZONE (%) |  |  |
| Port. Indice Etats-Unis	47,4	59,3 Pays Emergents	22,3	12,0 Japon	13,0	6,2 Europe	11,9	16,4 [Cash]	2,9	-- |
| Autres | 2,7 | 6,1 |

Annualisée
Depuis
| Répartitions fondées sur les données Comgest | et les |  | 1 mois | QTD | YTD | 1 an | 3 ans	5 ans	10 ans | création |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| classifications GICS (secteur) et MSCI (pays). |  | Fonds | -2,42 | 0,99 | 4,39 | 10,96 | -	-	- | 12,34 |
| EMPREINTE CARBONE |  | Indice | -2,15 | 1,37 | 12,65 | 22,19 | -	-	- | 14,78 |
| Fonds	35 |  | Volatilité fonds | - | - | - | 12,81 | -	-	- | 14,13 |
| Indice | 146 | Volatilité indice | - | - | - | 13,00 | -	-	- | 18,67 |

0	20	40	60	80  100 120 140 160
Source : Trucost au 31/12/2020, tCO2e par USD mio investi. L’empreinte cherche à estimer les émissions

## PERFORMANCE CALENDAIRE (%)
2016	2017	2018	2019	2020
directes et indirectes de gaz à effet de serre des sociétés en portefeuille.
EMPREINTE ENVIRONNEMENTALE
Fonds
Fonds	-	-	-	-	-
Indice	-	-	-	-	-

## PERFORMANCE ANNUELLE (%) À LA FIN DU TRIMESTRE
Q3 2020
Indice
2,3%
	-Q3 2021
00%
01%
02%
03%
Fonds	10,96
Source : Trucost au 31/12/2020, l'empreinte estime le ratio des coûts annuels liés aux pollutions, à l’utilisation des ressources y compris l’eau, à la dégradation des écosystèmes, aux déchets, ainsi qu’aux changements climatiques causés par les entreprises en portefeuille par million de USD investi.
Indice	22,19
Performance exprimée en GBP.
Indice : MSCI AC World - Net Return. L'indice est utilisé à des fins de comparaison et le fonds ne cherche pas à répliquer l'indice.

### Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures.
Les chiffres de performance sont calculés net de frais de gestion, de frais administratifs et de tout autre frais, à l'exception des frais d'entrée. S'ils étaient pris en compte, ces derniers auraient un impact négatif sur la performance.
Le calcul de performance pour les classes de distribution est fondé sur l'hypothèse que les dividendes sont réinvestis à la date du paiement.

## LABEL ESG
Le label ESG LuxFLAG a été décerné pour la période allant du 01/04/2021 au 31/03/2022. Les investisseurs ne doivent pas se fier au label LuxFLAG pour ce qui concerne la protection des intérêts des investisseurs. LuxFLAG ne peut en aucun cas endosser de responsabilité relative à la performance financière ou au défaut de paiement du fonds labellisé.
Valeur liquidative (VL)	32,60£ Actif total du fonds (toutes classes, mio) 949,56£ Nombre de titres		35
Moy. pondérée des capi. boursières (mio) 320 535£ Poids des 10 principales positions	42,9%
Active share	83,2%
Les positions excluent le cash et ses équivalents.

## RÉPARTITION PAR DEVISE (%)
Port. Indice
| USD | 54,5 | 60,5 |
| --- | --- | --- |
| JPY | 13,0 | 6,2 |
| HKD | 10,2 | 3,5 |
| EUR | 7,2 | 8,7 |
| CNY | 6,4 | 0,6 |
| INR | 4,2 | 1,5 |
| GBP | 2,5 | 3,5 |
| CHF | 2,1 | 2,4 |
| CAD | -- | 2,9 |
| AUD | -- | 1,8 |
| TWD | -- | 1,8 |
| KRW | -- | 1,5 |
| SEK | -- | 0,9 |
| DKK | -- | 0,7 |
| BRL | -- | 0,5 |
| RUB | -- | 0,4 |
| SAR | -- | 0,4 |
| ZAR | -- | 0,4 |
| SGD | -- | 0,3 |
| MXN | -- | 0,2 |
| THB | -- | 0,2 |
| NOK | -- | 0,2 |
| IDR | -- | 0,2 |
| MYR | -- | 0,2 |
| ILS | -- | 0,1 |
| AED | -- | 0,1 |
| PLN | -- | 0,1 |
| QAR | -- | 0,1 |
| PHP | -- | 0,1 |
| KWD | -- | 0,1 |
| NZD | -- | 0,1 |
| CLP | -- | 0,1 |

Répartition par devise de valorisation des positions.

## 5 MEILLEURS CONTRIBUTEURS QTD (%)
HOYA CORPORATION
Alphabet A
HDFC
Intuit Microsoft

## COMMENTAIRE
Après avoir été très bien orientés en juillet et août, les marchés mondiaux ont cédé une partie de leurs gains en septembre. La situation en Chine (perspective de hausse des taux, pressions inflationnistes, perturbations de la chaîne d’approvisionnement, cycle de durcissement réglementaire et détérioration de l’environnement économique) alimente en effet les inquiétudes des investisseurs. Dans ce contexte, le fonds a affiché une performance dans la lignée de celle du marché malgré sa surpondération en actions chinoises.
Hoya, Alphabet et Housing Development Finance Corporation (HDFC) ont compté parmi les principaux contributeurs à la performance du fonds au cours du trimestre. Hoya, le leader mondial des masques et photomasques servant à la fabrication des semi-conducteurs et des substrats en verre pour les applications de centres de données, a affiché de solides résultats trimestriels : ventes et bénéfice d’exploitation en hausse de 39% et 54% respectivement en g. a. (à taux de change constant). Rapportés à 2019, les bénéfices de Hoya ont progressé annuellement entre 10 et 15%. Nous avons discuté de sujets ESG avec l’entreprise, qui prennent une dimension de plus en plus marquée puisque la société publie de plus en plus d’indicateurs environnementaux et a créé un comité ESG directement rattaché au PDG de l’entreprise – ce dont nous nous félicitons. Alphabet a également affiché de solides résultats trimestriels, avec des revenus publicitaires en hausse de 64% en g. a. et des revenus tirés du cloud en hausse de 54% en g. a. Les résultats de HDFC ont étonné par leur vigueur, surtout dans le contexte de la violente vague de Covid-19 qui a frappé l’Inde au printemps dernier.
Alibaba, NetEase et Tencent ont figuré parmi les principaux détracteurs à la performance du fonds au cours du trimestre. Leur repli s’inscrit dans un contexte de pression réglementaire plus forte des autorités chinoises, notamment en ce qui concerne les restrictions contre l’addiction aux jeux vidéo en ligne pour les mineurs dans le cas de NetEase et de Tencent et les nouvelles lois sur la confidentialité et la protection des données dans le cas d’Alibaba. Nous nous sommes entretenus avec ces trois entreprises au cours de l’été, ainsi qu’avec des experts, et avons fait tout notre possible pour cerner les implications des nouvelles lois sur le compte de résultat de ces entreprises. À ce stade, nous estimons que les modèles économiques sous-jacents demeurent solides et que l’impact sur les moteurs de leur croissance bénéficiaire sera minime. Cela étant, nous ne pouvons ignorer le contexte de forte défiance des investisseurs à l’égard des titres chinois et nous surveillerons donc de près toute nouvelle réglementation et son impact sur nos positions chinoises.
Au cours du trimestre, nous avons pris une position dans ASML, le principal fabricant d’équipements de lithographie EUV pour l’industrie des semi-conducteurs. Notre analyse approfondie de la chaîne d’approvisionnement des semi-conducteurs nous a convaincus qu’il s’agit d’une entreprise de grande qualité, dynamique et en mesure de générer une croissance à deux chiffres sur l’horizon à long terme que nous avons fixé. Nous avons liquidé le reliquat de notre petite position dans Hikari Tsushin, qui, selon nous, ne permet plus d’escompter une croissance bénéficiaire de plus de 10% au cours des cinq prochaines années, et dans Autohome en raison d’une détérioration rapide de l’environnement concurrentiel. Nous avons liquidé Amadeus car nous avons estimé que le cours de l’action, au moment de notre sortie, tenait déjà compte des perspectives plutôt optimistes quant à la reprise du transport aérien au cours des prochaines années.
Si les prévisions du consensus sont exactes, les bénéfices mondiaux devraient augmenter de plus de 40% en 2021, secteur de l’énergie en tête, avec une croissance bénéficiaire de plus de 800%*. Les bénéfices du fonds devraient afficher une croissance à deux chiffres en 2021, mais à un rythme moindre que l’indice de comparaison, après avoir été nettement plus résilients en 2020. Tous ces points sont désormais dûment actés et pris en compte et notre attention se porte désormais sur 2022. Selon nous, la barre est placée haut, car les bénéfices mondiaux devraient croître de près de 8%*, soit un taux de croissance annuel composé entre 10 et 15% sur une base 2019. Si ce scénario se concrétise, nous serions nettement au-dessus du taux de croissance bénéficiaire à long terme qui, historiquement, se situe dans la fourchette de 5 à 10%. Ce que nous pouvons affirmer avec plus de certitude, cependant, c’est que les résultats du fonds devraient de nouveau croître à un rythme supérieur à 10% en 2022.
*Citi Global Market Intelligence, 24 septembre 2021

### Les opinions exprimées dans ce document sont réputées exactes au moment de la préparation de ce dernier, n'ont pas le statut de recherche indépendante et ne doivent pas être considérées comme une recommandation d'investissement. Toute référence à des sociétés spécifiques ne
,00
,500
1,00
1,500
constitue pas une recommandation d’investissement direct dans leurs titres. La composition du portefeuille est susceptible d'être modifiée sans préavis. Il est rappelé que les performances

## 5 PRINCIPAUX DETRACTEURS QTD (%)
Alibaba Group 
-1,31
Holdi..

### passées ne préjugent pas des performances futures.
NetEase, Inc Tencent Holdings Activision Blizzard..
L'Oreal
-0,80
-0,57
-0,52
-0,15
-1,500
-1,00
-,500
,00

## INFORMATIONS PRATIQUES
ISIN : IE00BK5X4K17
Bloomberg : COCGWCG ID Classification SFDR : Article 8 Domicile : Irlande
Affectation des résultats : Distribution

### Devise de base du fonds : USD
Devise de la classe : GBP
Date de lancement : 03/02/2020

### Eligible PEA : Non
Indice (fourni à titre indicatif et a posteriori) :
MSCI AC World - Net Return

### Structure légale :
Comgest Growth World, un compartiment de Comgest Growth plc (Société d'investissement à capital variable agréée par la Banque Centrale d'Irlande), est un Organisme de Placement Collectif en Valeurs Mobilières (OPCVM)
Société de gestion : aucune / Comgest Growth plc est autogérée

### Gestionnaire financier :
Comgest Asset Management International Limited (CAMIL)
Réglementée par la Banque Centrale d’Irlande et enregistrée comme conseiller en investissement auprès de la Securities and Exchange Commission américaine
L’enregistrement auprès de la SEC n’implique pas un certain niveau de compétence ou de formation Sous-gestionnaire financier :
Comgest S.A. (CSA)
Réglementée par l’Autorité des Marchés Financiers – GP 90023
L'équipe d’investissement mentionnée ci-dessous peut inclure des conseillers issus de filiales du groupe Comgest.

### Equipe d'investissement :
Laure Negiar Zak Smerczak
Alexandre Narboni Richard Mercado
Frais courants : 0,91% de l’actif net

### Frais de gestion (inclus dans les frais courants) :
0,85% de l’actif net

### Commission de souscription maximale : Néant
Frais de sortie : Néant

### Investissement initial minimum : Néant Montant minimum à conserver : Néant Souscriptions et rachats :
RBC Investor Services Ireland Limited Dublin_TA_Customer_Support@rbc.com Tél. : +353 1 440 6555 / Fax : +353 1 613 0401

### Autre contact :
CACEIS Bank
Tél. : +33 (0)1 57 78 07 63 / Fax : +33 (0)1 57 78 13 85 /
82
Valorisation : Chaque jour ouvrable bancaire à Dublin (J)
Heure limite de souscription / rachat : 17:00 (heure locale en Irlande) jour J-1
Une heure limite antérieure peut s’appliquer pour la réception des demandes de souscription / rachat si vous souscrivez / vendez par un représentant local, un distributeur ou toute autre tierce partie. Merci de contacter ces derniers pour plus d’information
VL : Calculée sur les cours de clôture de J

### Publication de la VL : J+1
Règlement : J+3
Pour plus d’informations sur notre processus d’intégration ESG, merci de consulter notre site internet www.comgest.com.

## RISQUE
Le fonds présente les risques intrinsèques fondamentaux suivants (liste non exhaustive):
- Investir implique des risques dont la perte du capital initialement investi.
- Les investissements réalisés et les revenus générés peuvent varier tant à la baisse qu'à la hausse.
- L'objectif d'investissement du fonds est susceptible de ne pas être atteint.
- Lorsqu'une Catégorie d'Actions est libellée dans une devise diffèrente de la vôtre, les fluctuations sur les taux de change peuvent avoir un effet négatif sur la valeur de votre investissement et de tout revenu généré.
- Le fonds est investi sur les marchés émergents, caractérisés par une plus grande volatilité que les marchés matures et la valeur des investissements peut par conséquent fluctuer nettement à la hausse ou la baisse.
- Une version plus détaillée des facteurs de risque qui s'appliquent au fonds est présentée dans le prospectus.


## INFORMATIONS IMPORTANTES
Avant d'investir, il vous est recommandé de prendre connaissance du prospectus et du Document d’Information Clé pour l’Investisseur (« DICI »). La fiscalité applicable à un investissement dépend de circonstances individuelles. Selon votre lieu de résidence, le fonds peut ne pas vous être accessible. En particulier, ce fonds ne peut pas être proposé ou vendu directement ou indirectement aux Etats- Unis. Merci de consulter votre conseiller fiscal sur les incidences fiscales de votre investissement.
Le prospectus, le DICI, les derniers rapports annuel et intermédiaire et les suppléments par pays peuvent être obtenus sans frais auprès de la société de gestion (www.comgest.com) ou de l’administrateur ainsi qu'auprès des représentants locaux / agents payeurs listés ci-dessous. Afin d'obtenir la liste complète des représentants locaux/agents payeurs, merci de contacter info@camil.com. Le prospectus peut être disponible en anglais, français ou allemand et les DICI sont disponibles dans une langue acceptée par le pays de distribution de l'UE/EEE.
- France : Caceis Investor Services, 1/3,Place Valhubert, 75013 Paris
- Belgique : ce document est destiné aux CLIENTS PROFESSIONNELS belges (tels que définis par la Directive MiFID)Caceis Belgium, SA, avenue Port, 86C Bte 320, B-1000 Brussels. Tel: +32 2 209 26 48. Le fonds peut investir dans les fonds domiciliés en France, au Luxembourg ou en Irlande de la gamme Comgest.
- Suisse : BNP Paribas Securities Services, Paris, Succursale de Zurich, Selnaustrasse 16, CH-8002 Zurich
- Luxembourg : RBC Investor Services Limited, 14 Porte de France, 4360 Esch-sur-AlzetteLa société de gestion peut fournir sur demande des informations ou reporting complémentaires.

Les politiques de traitement des réclamations sont disponibles en anglais, français, allemand, néerlandais et italien sur notre site Internet www.comgest.com dans la rubrique informations réglementaires. Comgest Growth Plc peut décider de mettre fin à tout moment aux modalités de commercialisation de ses OPCVM.
Empreinte carbone : l’empreinte carbone d’un fonds cherche à mesurer les émissions directes et indirectes de gaz à effet de serre (GES) des sociétés dans lesquelles le fonds est investi. Elle est mesurée en tonnes d'équivalent dioxyde de carbone (tCO
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e).
Source indice : MSCI. Les données MSCI sont réservées à un usage interne et ne doivent ni être transmises ni utilisées dans le cadre de la création ou de la vente de titres, de produits financiers ou d’indices. Ni MSCI ni aucun autre tiers impliqué ou lié à la compilation, à l’informatisation ou à la création des données MSCI (les “parties MSCI”) ne se porte garant, directement ou indirectement, de ces données (ni des résultats obtenus en les utilisant). Les Parties MSCI déclinent par la présente expressément toutes les garanties quant à l'originalité, l'exactitude, l'exhaustivité, la qualité marchande ou d'adéquation à un usage particulier en fonction de ces données. Sans aucunement limiter ce qui précède, en aucun cas une quelconque des parties MSCI ne saurait être responsable de tout dommage, direct ou indirect (y compris pertes de profits), et ce même si la possibilité de tels dommages avait été signalée.
Source de l’empreinte carbone : S&P Trucost Limited © Trucost 2021. Tous les droits relatifs aux données et rapports Trucost appartiennent à Trucost et/ou à ses donneurs de licence. Ni Trucost, ni ses sociétés affiliées, ni ses donneurs de licence ne sont responsables des erreurs, des omissions ou des interruptions dans les données et/ou les rapports Trucost. Aucune autre distribution des données et/ou des rapports Trucost n’est autorisée sans l’accord écrit de Trucost.
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