# CALCULATION OF NET ASSET VALUE
- The Fund, each Sub-fund and each Class in a Sub-fund have a Net Asset Value determined in accordance with the Management Regulations. The Reference Currency of the Fund is the Euro. The Net Asset Value of each Sub-fund and Class will be calculated in the Reference Currency of the Sub- fund or Class, as it is stipulated in the relevant Special Section, and will be determined by the Administrative Agent for each Valuation Day as at each NAV Calculation Day as stipulated in the relevant Special Section, by calculating the aggregate of:
- the value of all assets of the Fund which are allocated to the relevant Sub-fund in accordance with the provisions of the Management Regulations; less
- all the liabilities of the Fund which are allocated to the relevant Sub-fund and Class in accordance with the provisions of the Management Regulations, and all fees attributable to the relevant Sub-fund and Class, which fees have accrued but are unpaid on the relevant Valuation Day.
- The Net Asset Value per Unit for a Valuation Day will be calculated in the Reference Currency of the relevant Sub-fund and will be calculated by the Administrative Agent as at the NAV Calculation Day of the relevant Sub-fund by dividing the Net Asset Value of the relevant Sub-fund by the number of Units which are in issue on such Valuation Day in the relevant Sub-fund (including Units in relation to which a Unitholder has requested redemption on such Valuation Day in relation to such NAV Calculation Day).
- If the Sub-fund has more than one Class in issue, the Administrative Agent will calculate the Net Asset Value per Unit of each Class for a Valuation Day by dividing the portion of the Net Asset Value of the relevant Sub-fund attributable to a particular Class by the number of Units of such Class in the relevant Sub-fund which are in issue on such Valuation Day (including Units in relation to which a Unitholder has requested redemption on such Valuation Day in relation to such NAV Calculation Day). The Management Company may decide to publish an indicative Net Asset Value per Unit for each Sub-fund or each Class in a Sub-fund on any day which is not a Valuation Day as defined in each relevant Special Section. This indicative Net Asset Value per Unit will be published for information purpose only. For the avoidance of doubt no subscriptions, redemptions or conversions will be accepted based on this indicative Net Asset Value per Unit.
- The Net Asset Value per Unit may be rounded up or down to the nearest whole hundredth unit of the currency in which the Net Asset Value of the relevant Units are calculated.
- The allocation of assets and liabilities of the Fund between Sub-funds (and within each Sub-fund between the different Classes) will be effected so that:
- The subscription price received by the Fund on the issue of Units, and reductions in the value of the Fund as a consequence of the redemption of Units, will be attributed to the Sub-fund (and within that Sub-fund, the Class) to which the relevant Units belong.
- Assets acquired by the Fund upon the investment of the subscription proceeds and income and capital appreciation in relation to such investments which relate to a specific Sub-fund (and within a Sub-fund, to a specific Class) will be attributed to such Sub-fund (or Class in the Sub- fund).
- Assets disposed of by the Fund as a consequence of the redemption of Units and liabilities, expenses and capital depreciation relating to investments made by the Fund and other operations of the Fund, which relate to a specific Sub-fund (and within a Sub-fund, to a specific Class) will be attributed to such Sub-fund (or Class in the Sub-fund).
- Where the use of foreign exchange transactions, instruments or financial techniques relates to a specific Sub-fund (and within a Sub-fund, to a specific Class) the consequences of their use will be attributed to such Sub-fund (or Class in the Sub-fund).
- Where assets, income, capital appreciations, liabilities, expenses, capital depreciations or the use of foreign exchange transactions, instruments or techniques relate to more than one Sub- fund (or within a Sub-fund, to more than one Class), they will be attributed to such Sub-funds(or Classes, as the case may be) in proportion to the extent to which they are attributable to each such Sub-fund (or each such Class).
- Where assets, income, capital appreciations, liabilities, expenses, capital depreciations or the use of foreign exchange transactions, instruments or techniques cannot be attributed to a particular Sub-fund they will be divided equally between all Sub-funds or, in so far as is justified by the amounts, will be attributed in proportion to the relative Net Asset Value of the Sub-funds (or Classes in the Sub-fund) if the Management Company, in its sole discretion, determines that this is the most appropriate method of attribution; and
- Upon payment of dividends to the Unitholders of a Sub-fund (and within a Sub-fund, to a specific Class) the net assets of this Sub-fund (or Class in the Sub-fund) are reduced by the amount of such dividend.
- The assets of the Fund will be valued as follows:
- Transferable Securities or Money Market Instruments quoted or traded on an official stock exchange or any other Regulated Market, are valued on the basis of the last known price, and, if the securities or Money Market Instruments are listed on several stock exchanges or Regulated Markets, the last known price of the stock exchange which is the principal market for the security or Money Market Instrument in question, unless these prices are not representative.
- For Transferable Securities or Money Market Instruments not quoted or traded on an official stock exchange or any other Regulated Market, and for quoted Transferable Securities or Money Market Instruments, but for which the last known price is not representative, valuation is based on the probable sales price estimated prudently and in good faith by the Management Company.
- Units and shares issued by UCITS or other UCIs will be valued at their last available net asset value.
- The liquidating value of futures, forward or options contracts that are not traded on exchanges or on other Regulated Markets will be determined pursuant to the policies established in good faith by the Management Company, on a basis consistently applied. The liquidating value of futures, forward or options contracts traded on exchanges or on other Regulated Markets will be based upon the last available settlement prices of these contracts on exchanges and Regulated Markets on which the particular futures, forward or options contracts are traded; provided that if a futures, forward or options contract could not be liquidated on such Business Day with respect to which a Net Asset Value is being determined, then the basis for determining the liquidating value of such contract will be such value as the Management Company may, in good faith and pursuant to verifiable valuation procedures, deem fair and reasonable.
- Liquid assets and Money Market Instruments with a maturity of less than 12 months may be valued at nominal value plus any accrued interest or using an amortised cost method (it being understood that the method which is more likely to represent the fair market value will be retained). This amortised cost method may result in periods during which the value deviates from the price the relevant Fund would receive if it sold the investment. The Management Company may, from time to time, assess this method of valuation and recommend changes, where necessary, to ensure that such assets will be valued at their fair value as determined in good faith pursuant to procedures established by the Management Company. If the Management Company believes that a deviation from the amortised cost per Unit may resultin material dilution or other unfair results to Unitholders, the Management Company will take such corrective action, if any, as it deems appropriate, to eliminate or reduce, to the extent reasonably practicable, the dilution or unfair results.
- The swap transactions will be consistently valued based on a calculation of the net present value of their expected cash flows. For certain Sub-funds using OTC Derivatives as part of their main Investment Policy, the valuation method of the OTC Derivative will be further specified in the relevant Special Section.
- Accrued interest on securities will be included if it is not reflected in the Unit price.
- Cash will be valued at nominal value, plus accrued interest.
- All assets denominated in a currency other than the Reference Currency of the respective Sub- fund/Class will be converted at the mid-market conversion rate between the Reference Currency and the currency of denomination.
- All other securities and other permissible assets as well as any of the above mentioned assets for which the valuation in accordance with the above sub-paragraphs would not be possible or practicable, or would not be representative of their probable realisation value, will be valued at probable realisation value, as determined with care and in good faith pursuant to procedures established by the Management Company.
- If on any Valuation Day the aggregate transactions in Units of all Classes of a Sub-fund result in a net increase or decrease of Units for that Sub-fund (relating to the cost of market dealing for that Sub- fund), the Net Asset Value of the relevant Sub-fund may be adjusted by an amount which reflects both the estimated fiscal charges and dealing costs that may be incurred by the Sub-fund and the estimated bid/offer spread of the assets in which the Sub-fund invests. The adjustment will be an addition when the net movement results in an increase of all Units of the Sub-fund and a deduction when it results in a decrease. As certain stock markets and jurisdictions may have different charging structures on the buy and sell sides, the resulting adjustment may be different for net inflows than for net outflows.
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Translation (ENIT, 2022-01-01):
# CALCOLO DEL VALORE PATRIMONIALE NETTO
- Il Valore patrimoniale netto del Fondo, di ciascun Comparto e di ciascuna Classe di un Comparto viene determinato conformemente al Regolamento di Gestione. La Valuta di Riferimento del Fondo è l'Euro. Il Valore patrimoniale netto di ciascun Comparto e Classe sarà calcolato nella Valuta di Riferimento di ciascun Comparto o Classe, come stabilito nella rispettiva Parte Speciale, e sarà determinato dall'Agente Amministrativo per ogni Giorno di Valutazione in ciascun Giorno di Calcolo del NAV, come previsto dalla relativa Parte Speciale, calcolando complessivamente:
		- il valore di tutte le attività del Fondo di pertinenza del relativo Comparto, conformemente alle disposizioni del Regolamento di Gestione; al netto di
		- tutte le passività del Fondo di pertinenza del relativo Comparto e Classe, conformemente alle disposizioni del Regolamento di Gestione, tutti gli oneri a carico del Comparto e della Classe, maturati ma non ancora versati nel Giorno di Valutazione pertinente.

	- Il Valore patrimoniale netto per Quota per un Giorno di Valutazione sarà calcolato nella Valuta di Riferimento del relativo Comparto dall'Agente Amministrativo nel Giorno di Calcolo del NAV del relativo Comparto, dividendo il Valore patrimoniale netto del relativo Comparto per il numero di Quote in circolazione in tale Giorno di Valutazione nel relativo Comparto (incluse le Quote per le quali sia stato richiesto il rimborso in tale Giorno di Valutazione rispetto a quel Giorno di Calcolo del NAV).
	- Se il Comparto ha più di una Classe attiva, l'Agente Amministrativo calcolerà il Valore patrimoniale netto per Quota di ciascuna Classe per un Giorno di Valutazione dividendo la quotadel Valore patrimoniale netto del Comparto di pertinenza di una particolare Classe per il numero di Quote in circolazione di tale Classe nel rispettivo Comparto in tale Giorno di Valutazione (incluse le Quote per le quali sia stato richiesto il rimborso in tale Giorno di Valutazione relativamente a tale Giorno di Calcolo del NAV). La Società di Gestione può decidere di pubblicare un Valore patrimoniale netto per Quota indicativo per ciascun Comparto o ciascuna Classe in un Comparto in ogni giorno che non sia un Giorno di Valutazione come definito in ciascuna Parte Speciale relativa. Questo Valore patrimoniale netto per Quota indicativo verrà pubblicato a mero scopo informativo. A scanso di equivoci, non saranno accettate sottoscrizioni, richieste di rimborso o conversione sulla base di questo Valore patrimoniale netto per Quota indicativo.

- Il Valore patrimoniale netto per Quota può essere arrotondato per eccesso o per difetto alla centesima quota intera più vicina della valuta in cui il Valore patrimoniale netto delle relative Quote è calcolato.
- L'attribuzione delle attività e passività del Fondo tra i Comparti (e tra le diverse Classi di ciascun Comparto) dovrà rispettare le seguenti condizioni:
	- Il prezzo di sottoscrizione ricevuto dal Fondo al momento dell'emissione di Quote e le riduzioni del valore del Fondo derivanti dal rimborso di Quote dovranno essere attribuiti al Comparto (e alla Classe pertinente di quel Comparto) cui appartengono le Quote in oggetto.
	- Le attività acquistate dal Fondo al momento dell'investimento dei corrispettivi della sottoscrizione e il reddito e le plusvalenze relativi a tali investimenti connessi a un determinato Comparto (e, all'interno di un Comparto, a una specifica Classe) saranno attribuiti a tale Comparto (o Classe del medesimo).
	- Le attività vendute dal Fondo in seguito al rimborso di Quote e le passività, le spese e le minusvalenze derivanti dagli investimenti effettuati dal Fondo e da altre operazioni di quest'ultimo relative a un determinato Comparto (e, all'interno di un Comparto, a una specifica Classe) saranno attribuite a tale Comparto (o Classe del medesimo).
	- Qualora relativamente a un determinato Comparto (e, all'interno di un Comparto, a una specifica Classe) vengano utilizzati strumenti, tecniche finanziarie od operazioni su valute, le conseguenze del loro utilizzo dovranno essere attribuite a tale Comparto (o Classe del medesimo).
	- Qualora le attività, il reddito, le plusvalenze, le passività, le spese, le minusvalenze o l'utilizzo di strumenti, tecniche od operazioni su valute siano di pertinenza di uno o più Comparti (e, all'interno di un Comparto, di una specifica Classe), tali importi dovranno essere attribuiti a tali Comparti (o a tali Classi, ove del caso) proporzionalmente alla misura in cui essi sono attribuibili a ciascuno di detti Comparti (o a ciascuna Classe).
	- Qualora le attività, il reddito, le plusvalenze, le passività, le spese, le minusvalenze o l'utilizzo di strumenti, tecniche od operazioni su valute non possano essere attribuiti a un determinato Comparto, saranno ripartiti in parti uguali tra tutti i Comparti o, nella misura in cui gli importi lo giustifichino, saranno attribuiti proporzionalmente al Valore Patrimoniale Netto relativo ai Comparti (o alle Classi dei Comparti) se la Società di Gestione, a sua esclusiva discrezione, stabilirà che questo è il metodo di attribuzione più appropriato; e
	- Al momento del pagamento dei dividendi ai Detentori di Quote di un Comparto (e di una Classe di un Comparto) il patrimonio netto di tale Comparto (o di tale Classe del Comparto) sarà ridotto dell'importo di tale dividendo.

- Le attività del Fondo saranno valutate con le modalità di seguito descritte.
	- I Valori Mobiliari o gli Strumenti del Mercato Monetario quotati o negoziati in una borsa valori ufficiale o qualsiasi altro Mercato Regolamentato vengono valutati sulla base dell'ultimo prezzo noto e, se i valori o gli Strumenti del Mercato Monetario sono quotati su diverse borse valori o Mercati regolamentati, sulla base dell'ultimo prezzo noto della borsa valori che costituisce il mercato principale del valore o dello strumento del mercato monetario in questione, salvo quando tali prezzi non sono rappresentativi.
	- Per i Valori Mobiliari o gli Strumenti del Mercato Monetario non quotati o negoziati in una borsa valori ufficiale o qualsiasi altro Mercato Regolamentato, e per i Valori Mobiliari o gli Strumenti del Mercato Monetario quotati, ma per i quali l'ultimo prezzo noto non è rappresentativo, la valutazione si basa su un prezzo di vendita probabile stimato con prudenza e in buona fede dalla Società di Gestione.
	- Le quote e le azioni emesse da un OICVM o altri OICR verranno valutate al loro ultimo valore patrimoniale netto disponibile.
	- Il valore di liquidazione di future, contratti a termine o di opzione non negoziati in borsa o in altri Mercati regolamentati sarà determinato ai sensi delle politiche stabilite in buona fede dalla Società di Gestione, su una base applicata coerentemente. Il valore di liquidazione di future, contratti a termine o di opzione negoziati in borsa o altri Mercati regolamentati si baserà sugli ultimi prezzi di regolamento disponibili di tali contratti nelle borse e nei Mercati regolamentati in cui i future, i contratti a termine o di opzione sono negoziati, a condizione che, se un future, un contratto a termine o di opzione non può essere liquidato in quel Giorno Lavorativo rispetto al quale viene determinato un Valore patrimoniale netto, la base per determinare il valore di liquidazione di tale contratto sia quella che la Società di Gestione riterrà, in buona fede e secondo procedure di valutazione verificabili, corretta e ragionevole.
	- Le Attività liquide e gli Strumenti del Mercato Monetario con scadenza inferiore a 12 mesi possono essere valutati al valore nominale maggiorato degli eventuali interessi maturati ovvero utilizzando il criterio del costo ammortizzato (resta inteso che si adotterà il metodo che rappresenta più fedelmente il valore equo di mercato). Il criterio del costo ammortizzato può determinare periodi in cui il valore si discosta dal prezzo che il Fondo in questione riceverebbe se vendesse l'investimento. La Società di Gestione può, di volta in volta, analizzare questo metodo di valutazione e suggerire modifiche, laddove necessario, per assicurare che le attività siano valutate al loro valore equo calcolato in buona fede secondo le procedure stabilite dalla Società di Gestione. Se la Società di Gestione ritiene che uno scostamento dal costo ammortizzato per Quota possa generare una diluizione significativa o altre conseguenze negative per i Detentori di Quote, la Società di Gestione adotterà le azioni correttive che ritiene necessarie per eliminare o ridurre, nella misura ragionevolmente possibile, la diluizione o le conseguenze negative.
	- Le operazioni di swap saranno regolarmente valutate sulla base di un calcolo del valore attuale netto dei loro flussi di cassa attesi. Per alcuni Comparti che utilizzano Derivati OTC nell'ambito della loro Politica d'Investimento principale, il metodo di valutazione del Derivato OTC sarà ulteriormente specificato nella Parte Speciale del Comparto interessato.
	- Gli interessi maturati sui titoli saranno compresi se non già rispecchiati nel Prezzo delle Quote.
	- La liquidità sarà valutata al valore nominale oltre agli interessi maturati.

- Tutte le attività denominate in una valuta diversa dalla Valuta di Riferimento del Comparto/Classe in questione saranno convertite utilizzando il tasso di conversione medio di mercato tra la Valuta di Riferimento e la valuta di denominazione.
- Tutti gli altri titoli e attivi ammessi, nonché le attività menzionate sopra per cui la valutazione secondo le procedure descritte ai punti precedenti non sarebbe possibile o praticabile ovvero risulterebbe non rappresentativa del probabile valore di realizzo, saranno valutati al loro probabile valore di realizzo, determinato con diligenza e in buona fede ai sensi delle procedure stabilite dalla Società di Gestione.
- Se in una Giornata di Valutazione le operazioni complessive delle Quote di tutte le Classi di un Comparto risultano in un incremento o decremento netto di Quote per quel Comparto (relativo alle spese delle contrattazioni di mercato per quel Comparto), il Valore patrimoniale netto del Comparto in questione può essere rettificato di un importo che riflette sia gli oneri fiscali stimati, sia le spese di contrattazione che possono essere sostenuti dal Comparto e lo spread denaro/lettera stimato degli attivi in cui investe il Comparto. La rettifica sarà un'aggiunta quando il movimento netto risulta in un incremento di tutte le Quote del Comparto e una deduzione quando risulta in un decremento. Siccome alcuni mercati dei titoli e alcune giurisdizioni potrebbero avere diverse strutture sul buy side e il sell side, la rettifica risultante potrebbe essere differente per gli ingressi netti e le uscite nette.
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