### Collateral Policy
The collateral policy that will be followed by each Fund to cover its exposure to an OTC financial derivative transaction is set out below.
The Management Company has established a list of authorised counterparties, eligible collateral, and haircut policies; and these may be revised or amended by the Management Company at any time.
The counterparties to any OTC financial derivative transaction, entered into by a Fund, are selected from a list of authorised counterparties established by the Management Company. The authorised counterparties are subject to prudential supervision and belong to categories approved by the CSSF. The list of authorised counterparties may be amended with the consent of the Management Company.
Collateral is posted and received in order to mitigate the counterparty risk in OTC financial derivative transactions. Collateral is monitored and marked- to-market daily. Regular reporting is provided to the Management Company, Administrative Manager, and Investment Advisor.
Collateral posted in favour of a Fund under a title transfer arrangement should be held by the Custodian or one of its correspondents or sub-custodians. Collateral posted in favour of a Fund under a security interest arrangement (e.g. a pledge) can be held by a third party custodian which is subject to prudential supervision, and which is unrelated to the provider of collateral.
Cash Collateral received by the Management Company is only used as described under Reinvestment of Collateral above.
As part of its OTC financial derivatives transaction risk mitigation and in accordance with its internal policy relating to the management of collateral, the Management Company will determine:
- the required level of collateral; and
- the level of valuation haircut applicable to non-cash assets received as collateral, taking into account the assets’ characteristics (such as the credit standing of the issuers, the maturity, the currency and the price volatility of the assets).

Translation (ENES, 2022-09-21):
#### Política en materia de garantías
A continuación se describe la política en materia de garantías que aplicará cada Fondo para cubrir su exposición a una transacción con derivados financieros OTC.
La Sociedad gestora ha elaborado una lista de contrapartes autorizadas, garantías admisibles y políticas de recortes de valoración; la lista podrá ser revisada o modificada por la Sociedad gestora en cualquier momento.
Las contrapartes de cualquier transacción con derivados financieros OTC realizadas por un Fondo se seleccionan de una lista de contrapartes autorizadas elaborada por la Sociedad gestora. Las contrapartes autorizadas están sujetas a supervisión prudencial y pertenecen a categorías aprobadas por la CSSF. La lista de contrapartes autorizadas puede ser modificada con el consentimiento de la Sociedad gestora.
Las garantías se constituyen y reciben con el fin de mitigar el riesgo de contraparte en las transacciones con derivados financieros OTC. Las garantías se controlan y valoran a diario. La Sociedad gestora, el Gestor administrativo y el Asesor de inversiones reciben informes periódicos.
Las garantías constituidas en favor de un Fondo en el marco de un acuerdo con cambio de titularidad deben depositarse en el Custodio o cualquiera de sus agentes o subcustodios. Las garantías constituidas en favor de un Fondo en el marco de un acuerdo de garantía prendaria (como una pignoración) pueden ser custodiadas por terceros sujetos a supervisión prudencial y sin relación con el proveedor de la garantía.
Las garantías en efectivo recibidas por la Sociedad gestora solo se utilizarán en la forma descrita anteriormente en el apartado «Reinversión de la garantía».
Como parte de sus medidas de mitigación del riesgo de las transacciones con derivados financieros OTC, y de acuerdo con su política interna en materia de gestión de garantías, la Sociedad gestora establecerá:
- el nivel necesario de garantía; y
- el nivel de recorte de valoración aplicable a los activos no monetarios recibidos como garantía, teniendo en cuenta las características de los activos (como la solvencia de los emisores, el vencimiento, la moneda y la volatilidad de los precios de los activos).