## Unless otherwise stated, the following analysis is based on the Unit Trust being treated as fiscally opaque for the purposes of UK taxation.
The Depositary, Manager and the Investment Manager intend to conduct the affairs of the Unit Trust so as to minimise, as far as it deems reasonably practicable, any liability of the Unit Trust to UK taxation. This includes intending to manage and conduct the affairs of the Unit Trust so that it does not become resident in the UK for taxation purposes. Accordingly, provided the Unit Trust does not exercise a trade within the UK or carry on a trade in the UK through a permanent establishment, the Unit Trust should not be subject to UK tax other than on certain UK source income.
It is not expected that the activities of the Unit Trust will be regarded as trading activities for the purposes of UK taxation. However, to the extent that trading activities are carried on in the UK they may in principle be liable to UK tax. The profit from such trading activities will not, based on the UK Finance Act, 2003, be assessed to UK tax provided that the Unit Trust and the Investment Manager meet certain conditions. The Manager and the Investment Manager intend to conduct the affairs of the Unit Trust so that all those conditions are satisfied, so far as those conditions are within their respective control.
Unitholders who are resident in the UK should note that all distributions made from a Fund of the Unit Trust are assessable to UK income tax under section 830(2) of ITTOIA 2005 or corporation tax under case V of Schedule D whether or not such distributions are automatically or otherwise reinvested in further Units in the relevant Fund. With effect from 22 April 2009, if any distribution is made from a Fund that holds more than 60% of its assets in interest bearing (or economically similar) form, the resulting distribution will be treated in the hands of an individual Unitholder resident in the UK for tax purposes as a payment of yearly interest. This will mean that UK tax will be paid on such a distribution at the tax rates applicable from time to time to interest payments. However, any other distributions that are made from a Fund will be treated in the hands of an individual Unitholder resident in the UK for tax purposes as a distribution on which the Unitholder will during 2013/14 be taxable at the rate of 10%, 32.5% or 37.5% depending on whether he is either a lower, higher or additional rate taxpayer respectively.

Translation (ENES, 2018-04-30):
## Salvo que se indique lo contrario, el siguiente análisis responde a una situación en que el Fideicomiso de inversiones se considere fiscalmente opaco a los efectos del sistema tributario británico.
El Depositario, la Entidad gestora y el Gestor de inversiones pretenden llevar a cabo las actividades del Fideicomiso de inversiones de forma que se minimicen, en la medida en que sea razonablemente factible, las eventuales obligaciones fiscales del Fideicomiso de inversiones en el Reino Unido. Esto incluye la intención de gestionar y llevar a cabo las actividades del Fideicomiso de inversiones de modo que no se convierta en residente en el Reino Unido a efectos fiscales. En consecuencia, siempre que el Fideicomiso de inversiones no realice actividades comerciales en el Reino Unido por su cuenta o a través de un establecimiento permanente, no debería estar sujeto al impuesto británico sobre la renta salvo en relación con determinados ingresos que se originen en dicho país.
No se prevé que las actividades del Fideicomiso de inversiones se consideren actividades comerciales a los efectos del sistema tributario del Reino Unido. Sin embargo, en la medida en que se lleven a cabo actividades comerciales en el Reino Unido, éstas podrían verse sujetas, en principio, a imposición fiscal en dicho país. Los beneficios derivados de dichas actividades comerciales no estarán sujetos, de conformidad con la Ley de Finanzas del Reino Unido de 2003, al pago de impuestos británicos siempre que el Fideicomiso de inversiones y el Gestor de inversiones cumplan determinadas condiciones. La Entidad gestora y el Gestor de inversiones pretenden llevar a cabo las actividades del Fideicomiso de inversiones de forma que cumplan dichas condiciones, en la medida en que estas se encuentren bajo su control respectivo.
Los Titulares de participaciones residentes en el Reino Unido deben tener en cuenta que las distribuciones de un Fondo del Fideicomiso de inversiones deben declararse a los efectos del impuesto sobre la renta del Reino Unido con arreglo al Artículo 830(2) de la Ley del Impuesto sobre la Renta (Ingresos de Negociación y Otros) de 2005 del Reino Unido (ITTOIA, por sus siglas en inglés) o para el impuesto de sociedades en virtud del caso V del Anexo D, ya sean reinvertidas automáticamente o de otro modo en más Participaciones del Fondo correspondiente. A partir del 22 de abril de 2009, en caso de que se realice una distribución de un Fondo que mantenga más del 60% de sus activos en valores que generan intereses (o sean similares desde una perspectiva económica), la distribución resultante realizada a un Titular de participaciones particular residente en el Reino Unido a efectos fiscales se considerará un pago de intereses anuales. Esto significa que se pagarán impuestos devengados en el Reino Unido sobre dicha distribución a los tipos aplicables en su momento a los pagos de intereses. Sin embargo, el resto de las distribuciones que se practiquen a partir de un Fondo será tratado, en el caso de un Titular de participaciones persona física con residencia fiscal en el Reino Unido, como distribución sujeta al tipo del 10%, 32,5% o 37,5% durante 2013/14, en función de que este titular sea un contribuyente sujeto a un tipo impositivo menor, mayor o adicional, respectivamente.