# 	INVESTMENT SUMMARY
## The ICAV has been established for the purpose of investing in transferable securities and other eligible investments in accordance with the UCITS Regulations.
In general, each Sub-Fund is expected to gain exposure to one or more systematic or discretionary strategies or baskets of assets. Each Sub-Fund may gain this exposure either through the use of financial derivative instruments (“FDI”), or through direct investment in assets or a combination of both. In cases where a Sub-Fund gains exposure through the use of FDI, the Investment Manager will therefore generally focus on achieving the desired level of exposure to the target investment, while ensuring that any surplus cash and collateral requirements are managed appropriately. In cases where a Sub-Fund gains exposure through direct investment in assets, the Investment Manager will generally focus on implementing the stated investment strategy via ownership of those assets. In the event that the weighting of a component of an index, strategy or basket of assets to which a Sub-Fund is exposed were to exceed the permitted limits under the UCITS Regulations, the relevant Sub-Fund would appropriately adjust its exposure so as to bring the Sub-Fund back into line with UCITS requirements.
The specific investment objectives, strategies and policies for each Sub-Fund will be set out in the Relevant Supplement and will at all times be invested in accordance with the investment restrictions contained in the UCITS Regulations which are summarised in the “Investment Restrictions” section. Accordingly, each Sub-Fund may be based around materially different investment strategies than those summarised below.

## Core Investment Themes FDI
FDI are generally expected to be used by a Sub-Fund for efficient portfolio management or for investment purposes as described in the Relevant Supplement subject to the general restrictions outlined in the “Investment Restrictions” section. To the extent that a Sub-Fund uses FDI, there may be a risk that the volatility of the Sub-Fund's Net Asset Value may increase. Please refer to the “Risk Information” section for further details about the risks associated with the use of FDI.
FDI that are used by any Sub-Fund may be exchange-traded or over-the-counter (“OTC”). Exchange-traded FDI, typically Futures and Options, are derivative contracts with standardised features that are transacted on an organised exchange. OTC FDI are privately negotiated derivative contracts between counterparties and do not need to be standardised in terms of size, underlying, payoff or other characteristics. OTC are commonly used for foreign exchange derivatives, non-exchange traded options as well as Swaps on any of various asset classes. The Sub-Funds may invest in both exchange-traded and OTC FDI, including without limitation Futures, Forwards, Forward Foreign Exchange Contracts, Options, Warrants, Total Return Swaps, Credit Default Swaps and such other FDI as may be described in the Relevant Supplement, and such FDI may be used by a Sub-Fund for investment purposes or for efficient portfolio management. More information on the types of FDI used by each Sub-Fund is contained in the Relevant Supplement, as appropriate.

## Please see the “Risk Information” section of this Prospectus regarding the risks arising from the use of FDI, and in particular, “Counterparty Risk”.

## Physical Investment
As an alternative approach to investing into FDI, a Sub-Fund may implement its investment strategy via direct ownership of assets. In this case the ICAV will purchase the underlying assets according to the investment strategy and defined portfolio management principles as outlined in the Relevant Supplement. A Sub-Fund may also implement its investment strategy through a combination of FDI and direct ownership.

## Collateral Management
In the absence of any supervening measures, investment into FDI could give rise to situations where the ICAV is exposed to the credit risk of an FDI counterparty or vice versa. Where appropriate to manage these exposures, collateral management techniques may be required whereby the ICAV posts collateral to and/or receives collateral from an FDI counterparty. The ICAV will seek to identify and mitigate risks linked to the management of collateral, including operational
and legal risks, by risk management procedures employed by the ICAV, and always in compliance with the Central Bank UCITS Regulations and any other relevant regulations. In particular, the European Market Infrastructure Regulation (as further detailed below) (“EMIR”) is specifically focused on the clearing of certain FDI as well as mandatory collateralisation of other FDI. The ICAV will only accept Eligible Collateral. Generally speaking, the ICAV expects any combination of the following techniques for both posting and receiving collateral:
- Title transfer: The ICAV posts collateral by delivering assets to the counterparty whereby title to the assets passes to the counterparty, or receives collateral by taking title to such assets. Where there is title transfer, Eligible Collateral received by the ICAV must be held by the Depositary, or its agent, where the agent is a sub-custodian of the Depositary.
- Pledge: The ICAV posts collateral by granting the counterparty a security interest over assets whose title remains with the ICAV, or receives collateral by taking a security interest over assets whose title remains with the counterparty. Where the ICAV receives collateral by pledge, collateral can be held by a third party custodian which is subject to prudential supervision and unrelated to the provider of the collateral.
- Tripartite: The ICAV posts collateral by delivering assets to a third party depository bank, or receives collateral by having the counterparty deliver assets to such bank. In this case, the depository bank holds such assets segregated from its own balance sheet. The collateral posting and receipt can be by way of title transfer or pledge in this instance.

The Manager will ensure that any Sub-Fund receiving collateral for at least 30% of its assets will undergo regular stress testing in accordance with the ICAV's liquidity stress-testing policy to assess the liquidity risk attached to the collateral it has received.

## European Market Infrastructure Regulation (EMIR). EMIR was introduced to increase the stability and transparency of derivatives markets in the EU.
EMIR affects all entities (banks, insurance companies, pension funds, investment firms, corporates, funds, special purpose vehicles and so on) that enter into derivatives within the EU, whether they do so for trading purposes, hedging or to gain exposure to certain assets as part of their investment strategy. Obligations under EMIR vary depending upon the categorisation of the particular entity. There are four main types of entities for EMIR purposes:
(i) financial counterparties (“FC”); (ii) non-financial counterparties above a certain threshold (“NFC+”); (iii) non-financial counterparties below a certain threshold (“NFC-”); and (iv) third-country entities.
EMIR lays down a variety of obligations that entities who are subject to it must comply with. The exact obligations will depend on the relevant entity's classification, its counterparty's classification under EMIR (as set out above) and the nature of the relevant derivative transaction. In the case of the ICAV, being a UCITS managed by the Manager, the relevant classification is as an FC under EMIR. Broadly, as an FC the ICAV will be required to clear certain OTC derivatives via a central counterparty, or agree bilateral risk mitigation techniques for OTC derivatives that are not cleared, and report details of all derivative transactions (whether OTC or exchange-traded) it enters into to a trade repository. The bilateral risk mitigation techniques for certain OTC derivatives that are not cleared include requirements to post margin (i.e. collateral representing a certain percentage of the value of the contract) in respect of such OTC derivatives. These requirements may increase the amount of collateral a Sub-Fund is required to provide and the costs associated with providing it as compared with what they would be in the absence of EMIR. Further, when OTC derivatives are cleared there will also be requirements to post margin to the central counterparty through which they clear. This will increase the costs of such derivatives, and these increased costs are generally passed through to other market participants in the form of higher upfront and mark-to- market margin, less favourable trade pricing, and the imposition of new or increased fees, including clearing account maintenance fees.
The ICAV and the Manager have agreed that, pursuant to the Management Agreement, the ICAV will delegate, to the greatest extent possible, the performance of its EMIR obligations to the Manager. Whilst the EMIR obligations remain those of the ICAV, it will be the responsibility of the Manager (or one or more of its delegates) to perform those obligations.

## The Manager will, with respect to each Sub-Fund, have the ability to sub-delegate the performance of certain of the ICAV's EMIR obligations to other entities.

## Reinvestment of Collateral. Non-cash collateral received cannot be sold, pledged or reinvested by the ICAV. Cash received as collateral may not be invested or used other than as set out below:
- placed on deposit, or invested in certificates of deposit issued by Relevant Institutions;
- invested in high-quality government bonds;
- invested in reverse repurchase agreements with Relevant Institutions where the Sub-Fund is able to recall at any time the full amount of cash on an accrued basis;
- invested in a Short Term Money Market Fund, as defined in the ESMA Guidelines on a Common Definition of European Money Market Funds (ref: CESR/10-049).

Re-invested cash collateral will be diversified in accordance with the diversification requirements applicable to non-cash collateral. Invested cash collateral may not be placed on deposit with, or invested in securities issued by, the counterparty or a related entity. Where cash collateral is re-invested it will be subject to the same risks as direct investment as set out in this Prospectus and the Relevant Supplement.

## Efficient portfolio management
A Sub-Fund may employ techniques and instruments for the purposes of efficient portfolio management relating to transferable securities and/or other financial instruments in which it invests. When such techniques and instruments are used, they will generally be undertaken for one or more of the following reasons: (a) the reduction of risk; (b) the reduction of cost; or (c) the generation of additional capital or income for the relevant Sub-Fund with an appropriate level of risk. Accordingly, a Sub-Fund may benefit from income generated by such efficient portfolio management transactions less the associated direct and indirect operational costs and fees which shall be disclosed in the semi-annual and annual reports. Such costs and fees may include amounts payable to Sub-Fund counterparties or security lending agents who may be Deutsche Bank Group entities or the Depositary and their affiliates. The appointment of such connected parties will always be subject to the conditions as described under the section “CONFLICTS OF INTEREST - Dealing in the assets of the ICAV by Service Providers”. The use of such techniques and instruments should not result in a change of the declared investment objective of any Sub-Fund or substantially increase the stated risk profile of the Sub-Fund. Each Sub-Fund will retain the ability to recall any cash or securities or terminate such arrangements at any time within the meaning of the Central Bank UCITS Regulations.
A Sub-Fund may, for cash management purposes, hold cash, commercial paper (i.e. short term paper issued by credit institutions), short term bonds (i.e. short term debt issued by governments, supranational issuers or companies) and other money market instruments, certificates of deposit and UCITS eligible money market funds so that it can pay its expenses, satisfy redemption requests or take advantage of investment opportunities. Such assets may also be posted as collateral in accordance with the “Collateral Management” section above.
A Sub-Fund may also enter into repurchase agreements, reverse repurchase agreements and/or securities lending agreements, subject to the conditions and limits set out in the Central Bank UCITS Regulations. Any such repurchase agreements, reverse repurchase agreements or securities lending agreements may only be used for efficient portfolio management purposes, as further detailed in “Repurchase / Reverse Repurchase Agreements and Securities Lending” in Annex II.

## Use of Financial Indices
A Sub-Fund may invest in Strategies that are, or reference, UCITS eligible Financial Indices. All of a Sub-Fund’s investments, including its use of Financial Indices, are at all times required to comply with UCITS investment criteria (as further detailed in “Annex II”), are in accordance with the requirements of the Central Bank and, in advance of investing, will be reviewed to confirm such compliance. Where as a result of changes in circumstances (including in relation to Financial Indices) UCITS compliance would not be met, a Sub-Fund will need to rectify such non-compliance, which may include disposing of investments within a reasonable timeframe, taking into account the interests of Shareholders. The rebalancing frequency of the Financial Indices in which a Sub-Fund will invest shall comply with the requirements of the Central Bank and will not materially impact on the strategy of a Sub-Fund or on transaction costs associated with a Sub-Fund. Further information about Financial Indices directly invested by a Sub-Fund may be obtained from the ICAV and will be disclosed in the annual/semi-annual accounts.

## Other possible investment strategies and techniques
OTC Total Return Swaps. It is anticipated that some Sub-Funds may make use of Total Return Swaps (a particular type of OTC FDI), particularly when accessing certain rule-based and systematic strategies. When doing so, Sub-Funds may make use of such techniques as Portfolio Swaps, either integrated within such Total Return Swaps or on a standalone basis alongside them. Such techniques are further detailed in “Total Return Swaps” in Annex II and any use of them by a particular Sub-Fund will be set out in the Relevant Supplement.
Investment in other Collective Investment Schemes. Where so disclosed in the Relevant Supplement, Sub-Funds may invest in other, UCITS eligible collective investment schemes including other Sub-Funds. However, unless otherwise specified in the Relevant Supplement, any such Sub-Fund's investment in such other, UCITS eligible collective investment schemes will be limited to 10% of the applicable Sub-Fund's Net Asset Value in aggregate.
Hedging at Portfolio Level. A Sub-Fund may enter into transactions for the purposes of portfolio hedging. Examples may be hedging currency exposure of the underlying securities into the relevant Base Currency. Alternatively, FDI such as currency forwards and interest rate futures may be utilised if the Sub-Fund engages in such hedging. The currency exposure of investments will not be allocated to separate Classes.
Currency Hedging at Share Class Level. A Sub-Fund may use FDI on behalf of a specific Class in order to hedge some or all of the foreign exchange risk for such Class. Where Classes denominated in different currencies are created within a Sub-Fund and currency hedging transactions are entered into to hedge relevant currency exposure, each such transaction will be clearly attributable to the specific Class and any hedging transaction costs shall be for the account of that Class only. Accordingly, all such costs and related gains and/or losses will be reflected in the Net Asset Value per Share of such Class. Over-hedged or under-hedged positions may arise unintentionally due to factors outside the control of the ICAV but under- hedged positions will not be permitted to fall below 95% and over-hedged positions will not be permitted to exceed 105% of the Net Asset Value of the Class. This review will incorporate a procedure to ensure that positions materially in excess of 100% of the Net Asset Value of the relevant Class of Shares and any under-hedged positions falling short of the level above will not be carried forward from month to month. A Sub-Fund that hedges foreign exchange risk for any Class may enter into Forward Foreign Exchange Contracts, Swaps, Forwards or Options in order to hedge some or all of the foreign exchange risk for the relevant Class. To the extent that hedging is successful, the overall performance of the relevant Class is likely to move largely in line with the performance of the underlying assets. The use of hedged currency Classes may substantially limit holders of the relevant classes from benefiting if the currency of each of these Classes falls against the Base Currency and/or the currency in which the assets of the Sub-Fund are denominated.

## Deutsche Bank may act as currency hedging agent and FX counterparty for a Sub-Fund.

## Notes:
Changes to Investment Objective and Policies of a Sub-Fund. The Directors shall not make any change to the investment objective and any material change to the investment policy of a Sub-Fund, as disclosed in the Relevant Supplement, without the prior approval of the Shareholders in that Sub-Fund by ordinary resolution at a general meeting or by the prior written approval of all Shareholders of the Sub-Fund in accordance with the Instrument of Incorporation. The Directors shall provide all Shareholders with reasonable notice of any such changes.
The investment objectives and policies described in this Prospectus and the Relevant Supplement are those that the Investment Manager manages to under normal conditions. However, where required for the purposes of winding up a Sub- Fund, the Sub-Fund may invest up to 100% of its assets in cash, money market instruments and other short term obligations that would not ordinarily be consistent with the Sub-Fund's objectives and policies. A Sub-Fund may also derogate from certain investment diversification requirements under the UCITS Regulations for a period of six months from the date of its approval provided it observes the principle of risk spreading throughout.
Benchmark Regulations. Investors should note that, in accordance with the requirements of Regulation (EU) 2016/1011 of the European Parliament and of the Council of 8 June 2016 on indices used as benchmarks in financial instruments and financial contracts or to measure the performance of investment funds (the “Benchmark Regulation”), the ICAV has adopted a benchmark contingency plan to set out the actions which the ICAV would take in the event that a benchmark used by a Sub-Fund materially changes or ceases to be provided (the “Benchmark Contingency Plan”). Actions taken by the ICAV on the basis of the Benchmark Contingency Plan may result in changes to the investment objective or investment
policies of a Sub-Fund and any such changes will be implemented in accordance with the requirements of the Central Bank and the terms of this Prospectus. In respect of those Sub-Funds that track a benchmark index, are managed by reference to a benchmark index, or use a benchmark index to compute a performance fee (in each case referred to as 'using' a benchmark index), it is expected that the applicable benchmark administrator is either: (a) registered in the register to be maintained by ESMA under the Benchmark Regulations; or (b) is 'using' a third country benchmark which has been previously 'used' within the EU. Information regarding the 'use' of a benchmark index, and the administrator where applicable, will be available on the applicable benchmark index's website and/or the website relating to a Sub-Fund as set out in the Relevant Supplement for that Sub-Fund.
Risk Management. The use of the other efficient portfolio management techniques described above to the risk profile of a Sub-Fund will be disclosed in its investment policies. Any use of efficient portfolio management techniques by a Sub-Fund shall not result in a change to the ICAV's investment objective nor substantially increase the risk profile of the Sub-Fund. The Sub-Funds may be leveraged through the use of derivatives.
The Relevant Supplement for each Sub-Fund will set out whether such Sub-Fund makes its calculation of global exposure using the commitment approach or a VaR approach. Where the commitment approach is used, the Sub-Fund's resulting global exposure will not exceed its total net assets, i.e. the Sub-Fund may not be leveraged in excess of 100% of its Net Asset Value, through the use of derivatives.
Where set out in the Relevant Supplement, market risk created through the use of derivatives may be measured using a risk measurement technique called “value at risk” or “VaR” and the leverage of the Sub-Fund will be set out in the Relevant Supplement, together with details on whether the Sub-Fund uses absolute VaR or relative VaR. In accordance with the requirements of the Central Bank, the VaR of a Sub-Fund shall be calculated using a one-tailed confidence interval of 99% and a holding period of one month and a historical observation period of 1 year, unless stated otherwise in the Relevant Supplement. In addition, and in accordance with the requirements of the Central Bank, the absolute VAR of a Sub-Fund may not exceed 20% of the Net Asset Value of a Sub-Fund.
A relative VaR methodology may be used to measure the increased risk through the use of derivatives. In accordance with the requirements of the Central Bank, the relative VaR of a Sub-Fund should not exceed twice the VaR of a comparable reference portfolio. Where a reference portfolio is used in order to calculate relative VaR of any Sub-Fund, the Manager may alter the reference portfolio from time to time to any other reference portfolio which the Manager determines, in its sole discretion, is generally representative of the portfolio of such Sub-Fund. Shareholders will not be notified in advance of any change in the reference portfolio. However, such change will be notified to Shareholders in the periodic reports of the Sub- Fund following such change.
The Manager has a risk management process in respect of each Sub-Fund which enables it to accurately measure, monitor and manage the various risks associated with FDI, the use of efficient portfolio management techniques and the management of collateral. The Investment Manager will only employ FDI that are covered by the risk management process, as amended from time to time. A statement of this risk management process has been submitted to and cleared by the Central Bank. In the event of a Sub-Fund proposing to use additional types of FDI, the risk management process and the Relevant Supplement will be amended to reflect this intention and the Sub-Fund will not utilise such FDI until such time as the risk management process providing for its use has been submitted to and cleared by the Central Bank. The Manager will, on request, provide supplementary information to Shareholders relating to the risk management methods employed including the quantitative limits that are applied and any recent developments in the risk and yield characteristics of the main categories of investment.
Borrowing Money. A Sub-Fund may not grant loans or act as guarantor on behalf of third parties. A Sub-Fund may borrow up to 10% of its Net Asset Value on a temporary basis. The Manager shall ensure that where a Sub-Fund has foreign currency borrowings which exceed the value of a back-to-back deposit, the Manager shall ensure that excess is treated as borrowing for the purpose of the UCITS Regulations. Currency risks may arise where the offsetting balance is not maintained in the Base Currency of a Sub-Fund. Please refer to the “RISK INFORMATION - Exchange Rates” section below in this regard.

## Repurchase agreements, reverse repurchase agreements and stock lending are not treated as borrowings for these purposes.

Translation (ENES, 2021-08-10):
# 	RESUMEN DE LA INVERSIÓN
## El ICAV se ha constituido con el fin de invertir en valores mobiliarios y otras inversiones admisibles de conformidad con el Reglamento sobre OICVM.
En general, se espera que cada Subfondo obtenga exposición a una o más estrategias o cestas de activos sistemáticas o discrecionales. Cada Subfondo puede obtener esta exposición mediante el uso de instrumentos financieros derivados («IFD») o mediante la inversión directa en activos o una combinación de ambos. En los casos en los que un Subfondo obtenga exposición mediante el uso de IFD, el Gestor de inversiones se centrará, por lo general, en lograr el nivel deseado de exposición a la inversión objetivo, asegurándose al mismo tiempo de que cualquier excedente de efectivo y los requisitos de garantías se gestionen adecuadamente. En los casos en los que un Subfondo esté expuesto a través de la inversión directa en activos, el Gestor de inversiones se centrará generalmente en la aplicación de la estrategia de inversión indicada mediante la propiedad de esos activos. En caso de que la ponderación de un componente de un índice, estrategia o cesta de activos a la que esté expuesto un Subfondo supere los límites permitidos por el Reglamento sobre OICVM, el Subfondo correspondiente ajustará adecuadamente su exposición para que el Subfondo vuelva a cumplir los requisitos de los OICVM.
Los objetivos, estrategias y políticas de inversión específicos de cada Subfondo se establecerán en el Suplemento correspondiente y se invertirá en todo momento de acuerdo con las restricciones de inversión contenidas en el Reglamento sobre OICVM, que se resumen en la sección «Restricciones a la inversión». Por consiguiente, cada Subfondo puede basarse en estrategias de inversión sustancialmente diferentes a las resumidas a continuación.

## Temas básicos de inversión IFD
Por lo general, se espera que un Subfondo utilice los IFD para una gestión eficaz de la cartera o con fines de inversión, según se describa en el Suplemento correspondiente, con sujeción a las restricciones generales indicadas en la sección
«Restricciones a la inversión». En la medida en que un Subfondo utilice IFD, puede existir el riesgo de que aumente la volatilidad del Valor liquidativo del Subfondo. Consulte la sección «Información sobre riesgos» para obtener más detalles sobre los riesgos asociados al uso de IFD.
Los IFD utilizados por cualquier Subfondo pueden ser cotizados o extrabursátiles («OTC»). Los IFD negociados en bolsa, normalmente Futuros y Opciones, son contratos de derivados con características estandarizadas que se negocian en una bolsa organizada. Los IFD OTC son contratos de derivados negociados de forma privada entre las contrapartes y no necesitan estar estandarizados en términos de tamaño, subyacente, pago u otras características. Los OTC se utilizan habitualmente para los derivados de divisas, las opciones no negociadas en bolsa y los Swaps sobre cualquiera de las distintas clases de activos. Los Subfondos pueden invertir tanto en IFD negociados en bolsa como en IFD OTC, incluidos, entre otros, Futuros, Contratos de cambio de divisas a plazo, Opciones, Warrants, Swaps de rentabilidad total, Swaps de incumplimiento crediticio y otros IFD que puedan describirse en el Suplemento correspondiente, y un Subfondo puede utilizar dichos IFD con fines de inversión o para una gestión eficaz de la cartera. En el Suplemento correspondiente se incluye más información sobre los tipos de IFD utilizados por cada Subfondo, según corresponda.

## Consulte la sección «Información sobre riesgos» del presente Folleto en relación con los riesgos derivados del uso de los IFD y, en particular, el «Riesgo de contraparte».

## Inversión física
Como enfoque alternativo a la inversión en IFD, un Subfondo puede aplicar su estrategia de inversión mediante la propiedad directa de activos. En este caso, el ICAV comprará los activos subyacentes de acuerdo con la estrategia de inversión y los principios de gestión de la cartera definidos en el Suplemento correspondiente. Un Subfondo también puede aplicar su estrategia de inversión mediante una combinación de IFD y propiedad directa.

## Gestión de garantías
En ausencia de medidas sobrevenidas, la inversión en IFD podría dar lugar a situaciones en las que el ICAV esté expuesto al riesgo de crédito de una contraparte del IFD o viceversa. Cuando sea apropiado para gestionar estas exposiciones, pueden requerirse técnicas de gestión de garantías en las que el ICAV deposita garantías o recibe garantías de una
contraparte de los IFD. El ICAV tratará de identificar y mitigar los riesgos vinculados a la gestión de las garantías, incluidos los riesgos operativos y jurídicos, mediante los procedimientos de gestión de riesgos empleados por el ICAV, y siempre en cumplimiento del Reglamento sobre OICVM del Banco Central y cualquier otra normativa pertinente. En particular, el Reglamento sobre la Infraestructura del Mercado Europeo («EMIR») (como se detalla más adelante) se centra específicamente en la compensación de determinados IFD, así como en la garantía obligatoria para otros IFD. El ICAV solo aceptará Garantías admisibles. En general, el ICAV espera cualquier combinación de las siguientes técnicas tanto para la adjudicación como para la recepción de garantías:
- Transferencia de titularidad: El ICAV deposita la garantía mediante la entrega de activos a la contraparte, por lo que la titularidad de los activos pasa a la contraparte, o recibe la garantía mediante la toma de posesión de dichos activos. En caso de transferencia de la titularidad, la Garantía admisible recibida por el ICAV deberá ser mantenida por el Depositario, o su agente, cuando este sea un subdepositario del Depositario.
- Pignoración: El ICAV constituye una garantía concediendo a la contraparte un interés de garantía sobre los activos cuya titularidad sigue siendo del ICAV, o recibe una garantía tomando un interés de garantía sobre los activos cuya titularidad sigue siendo de la contraparte. Cuando el ICAV recibe la garantía mediante una pignoración, la garantía puede ser mantenida por un depositario independiente que esté sujeto a una supervisión prudencial y no esté relacionado con el proveedor de la garantía.
- Tripartito: El ICAV constituye la garantía mediante la entrega de activos a un banco depositario independiente o recibe la garantía haciendo que la contraparte entregue activos a dicho banco. En este caso, el banco depositario mantiene dichos activos separados de su propio balance. En este caso, la constitución y recepción de la garantía puede ser mediante la transferencia de la titularidad o la pignoración.

La Gestora se asegurará de que todo Subfondo que reciba garantías por al menos el 30 % de sus activos se someta a pruebas de estrés periódicas de acuerdo con la política de pruebas de estrés de liquidez del ICAV para evaluar el riesgo de liquidez asociado a las garantías que ha recibido.

## Reglamento sobre la Infraestructura del Mercado Europeo (EMIR). El EMIR se introdujo para aumentar la estabilidad y la transparencia de los mercados de derivados en la UE.
El EMIR afecta a todas las entidades (bancos, compañías de seguros, fondos de pensiones, empresas de inversión, empresas, fondos, entidades con fines especiales, etc.) que contratan derivados en la UE, ya sea con fines de negociación, de cobertura o para obtener exposición a determinados activos como parte de su estrategia de inversión. Las obligaciones que impone el EMIR varían en función de la categoría de la entidad en cuestión. Existen cuatro tipos principales de entidades a efectos del EMIR:
(i) contrapartes financieras («FC»); (ii) contrapartes no financieras por encima de un determinado umbral («NFC+»); (iii) contrapartes no financieras por debajo de un determinado umbral («NFC-»); y (iv) entidades de terceros países.
El EMIR establece una serie de obligaciones que deben cumplir las entidades que están sujetas a él. Las obligaciones exactas dependerán de la clasificación de la entidad en cuestión, de la clasificación de su contraparte en el EMIR (como se ha indicado anteriormente) y de la naturaleza de la transacción de derivados correspondiente. En el caso del ICAV, al tratarse de un OICVM gestionado por la Gestora, la clasificación pertinente es la de FC según el EMIR. En términos generales, como FC, el ICAV deberá compensar determinados derivados OTC a través de una contraparte central, o acordar técnicas bilaterales de mitigación de riesgos para los derivados OTC que no se compensen, y comunicar los detalles de todas las operaciones con derivados (ya sean OTC o negociados en bolsa) que realice a un registro de operaciones. Las técnicas bilaterales de mitigación del riesgo para determinados derivados OTC que no se compensan incluyen la exigencia de depositar un margen (es decir, una garantía que represente un determinado porcentaje del valor del contrato) con respecto a dichos derivados OTC. Estos requisitos pueden aumentar la cantidad de garantías que un Subfondo debe aportar y los costes asociados a su aportación en comparación con los que tendría en ausencia del EMIR. Además, cuando los derivados OTC se compensen, también se exigirá la constitución de un margen a la contraparte central a través de la cual se compensan. Esto aumentará los costes de dichos derivados, y este aumento de los costes suele repercutir en otros participantes en el mercado en forma de márgenes iniciales y de ajuste al mercado más elevados, precios de negociación menos favorables y la imposición de cargos nuevos o más elevados, incluidos los cargos de mantenimiento de cuentas de compensación.
El ICAV y la Gestora han acordado que, en virtud del Contrato de gestión, el ICAV delegará, en la mayor medida posible, el cumplimiento de sus obligaciones EMIR en la Gestora. Si bien las obligaciones del EMIR siguen siendo las del ICAV, será responsabilidad de la Gestora (o de uno o varios de sus delegados) cumplir con dichas obligaciones.

## La Gestora, con respecto a cada Subfondo, tendrá la capacidad de subdelegar el cumplimiento de algunas de las obligaciones del EMIR del ICAV en otras entidades.
Reinversión de las garantías. El ICAV no podrá vender, pignorar o reinvertir las garantías no monetarias recibidas. No se podrá invertir el efectivo recibido como garantía ni se podrá utilizar de otra manera que no sea la indicada a continuación:
- ponerse en depósito, o invertirse en certificados de depósito emitidos por las Instituciones relevantes;
- invertirse en bonos del estado de alta calidad;
- invertirse en acuerdos de recompra inversa con Instituciones relevantes en los que el Subfondo pueda recuperar en cualquier momento la totalidad del efectivo sobre una base acumulada;
- invertirse en un Fondo del mercado monetario a corto plazo, tal y como se define en las Directrices de la Autoridad Europea de Valores y Mercados (AEMV) sobre una definición común de los fondos del mercado monetario europeo (ref: CESR/10-049).

La garantía en efectivo reinvertida se diversificará de acuerdo con los requisitos de diversificación aplicables a las garantías que no sean en efectivo. Las garantías en efectivo invertidas no pueden depositarse ni invertirse en valores emitidos por la contraparte o una entidad relacionada. Cuando se reinviertan las garantías en efectivo, estas estarán sujetas a los mismos riesgos que la inversión directa, tal y como se establece en el presente Folleto y en el Suplemento correspondiente.

## Gestión eficaz de la cartera
Un Subfondo puede emplear técnicas e instrumentos con fines de gestión eficaz de la cartera en relación con los valores mobiliarios u otros instrumentos financieros en los que invierta. Cuando se utilizan estas técnicas e instrumentos, generalmente se hace por una o varias de las siguientes razones: (a) la reducción del riesgo; (b) la reducción del coste; o
(c) la generación de capital o ingresos adicionales para el Subfondo correspondiente con un nivel de riesgo adecuado. Por consiguiente, un Subfondo puede beneficiarse de los ingresos generados por dichas operaciones de gestión eficaz de la cartera menos los costes operativos directos e indirectos y las comisiones asociadas, que se publicarán en los informes semestrales y anuales. Dichos costes y comisiones pueden incluir importes a pagar a las contrapartes del Subfondo o a los agentes de préstamo de valores, que pueden ser entidades del Grupo Deutsche Bank o el Depositario y sus filiales. La designación de dichas partes vinculadas estará siempre sujeta a las condiciones descritas en el apartado «CONFLICTOS DE INTERESES - Negociación de los activos del ICAV por parte de los Proveedores de servicios». El uso de dichas técnicas e instrumentos no debería dar lugar a ningún cambio en el objetivo de inversión declarado de ningún Subfondo ni debería aumentar sustancialmente el perfil de riesgo indicado del mismo. Cada Subfondo conservará la capacidad de recuperar cualquier efectivo o valor o de rescindir dichos acuerdos en cualquier momento, con arreglo al Reglamento sobre OICVM del Banco Central.
A efectos de gestión de la tesorería, un Subfondo podrá mantener efectivo, pagarés (es decir, pagarés a corto plazo emitidos por entidades de crédito), bonos a corto plazo (es decir, deuda a corto plazo emitida por gobiernos, emisores supranacionales o empresas) y otros instrumentos del mercado monetario, certificados de depósito y fondos del mercado monetario admisibles para OICVM, para poder pagar sus gastos, satisfacer las solicitudes de reembolso o aprovechar las oportunidades de inversión. Dichos activos también pueden ser depositados como garantía de acuerdo con la sección

## «Gestión de garantías» anterior.
Un Subfondo también puede suscribir acuerdos de recompra, acuerdos de recompra inversa o acuerdos de préstamo de valores, con sujeción a las condiciones y límites establecidos en el Reglamento sobre OICVM del Banco Central. Dichos acuerdos de recompra, acuerdos de recompra inversa o acuerdos de préstamo de valores solo pueden utilizarse para una gestión eficaz de la cartera, como se detalla en «Acuerdos de recompra/recompra inversa y préstamo de valores» en el Anexo II.

## Uso de índices financieros
Un Subfondo puede invertir en Estrategias que sean o hagan referencia a Índices financieros admisibles para OICVM. Todas las inversiones de un Subfondo, incluido su uso de Índices financieros, deben cumplir en todo momento los criterios de inversión de los OICVM (tal y como se detalla en el «Anexo II»), cumplir con los requisitos del Banco Central y, antes de invertir, ser revisadas para confirmar dicho cumplimiento. Cuando, como resultado de los cambios en las circunstancias (incluso en relación con los Índices financieros), no se cumpla la normativa sobre OICVM, un Subfondo deberá rectificar dicho incumplimiento, lo que podría incluir la enajenación de las inversiones dentro de un plazo razonable, teniendo en cuenta los intereses de los Accionistas. La frecuencia de reajuste de los Índices financieros en los que invertirá un Subfondo cumplirá con los requisitos del Banco Central y no tendrá un impacto significativo en la estrategia de un Subfondo o en los costes de transacción asociados a un Subfondo. Se puede obtener más información sobre los Índices financieros en los que un Subfondo ha invertido directamente a través del ICAV y dicha información se publicará en las cuentas anuales/semestrales.

## Otras posibles estrategias y técnicas de inversión
Swaps de rentabilidad total OTC. Se prevé que algunos Subfondos puedan hacer uso de Swaps de rentabilidad total (un tipo particular de IFD OTC), especialmente cuando accedan a determinadas estrategias sistemáticas y basadas en reglas. Al hacerlo, los Subfondos pueden hacer uso de técnicas como los Swaps de cartera, ya sea integrados en dichos Swaps de rentabilidad total o de forma independiente junto a estos. Dichas técnicas se detallan en el apartado «Swaps de rentabilidad total» del Anexo II y cualquier uso de las mismas por parte de un Subfondo concreto se expondrá en el Suplemento correspondiente.
Inversión en otros planes de inversión colectiva. Cuando así se indique en el Suplemento correspondiente, los Subfondos podrán invertir en otros planes de inversión colectiva admisibles para OICVM, incluidos otros Subfondos. Sin embargo, a menos que se especifique lo contrario en el Suplemento correspondiente, la inversión de cualquier Subfondo en esos otros organismos de inversión colectiva admisibles para OICVM se limitará al 10 % del Valor liquidativo del Subfondo correspondiente en su conjunto.
Cobertura a nivel de cartera. Un Subfondo puede realizar operaciones con fines de cobertura de cartera. Los ejemplos pueden ser la cobertura de la exposición a las divisas de los valores subyacentes en la Divisa base correspondiente. Alternativamente, pueden utilizarse IFD como contratos a plazo de divisas y futuros de tipos de interés si el Subfondo realiza dicha cobertura. La exposición a las divisas de las inversiones no se asignará a Clases separadas.
Cobertura de divisas a nivel de Clase de Acciones. Un Subfondo podrá utilizar IFD en representación de una Clase específica con el fin de cubrir una parte o la totalidad del riesgo de cambio de dicha Clase. Cuando se creen Clases denominadas en diferentes divisas dentro de un Subfondo y se realicen operaciones de cobertura de divisas para cubrir la correspondiente exposición a las mismas, cada una de dichas operaciones será claramente atribuible a la Clase específica y los costes de las operaciones de cobertura correrán a cargo únicamente de esa Clase. En consecuencia, todos esos costes y las ganancias o pérdidas relacionadas se reflejarán en el Valor liquidativo por Acción de dicha Clase. Pueden surgir posiciones con exceso o defecto de cobertura de forma involuntaria debido a factores ajenos al control del ICAV, pero no se permitirá que las posiciones con defecto de cobertura sean inferiores al 95 % ni que las posiciones con exceso de cobertura superen el 105 % del Valor liquidativo de la Clase. Esta revisión incorporará un procedimiento para garantizar que las posiciones que superen sustancialmente el 100 % del Valor liquidativo de la Clase de Acciones correspondiente y cualquier posición con infracobertura que no alcance el nivel anterior no se lleven de un mes a otro. Un Subfondo que cubra el riesgo de cambio de cualquier Clase podrá participar en Contratos de cambio de divisas a plazo, Swaps, Contratos a plazo u Opciones con el fin de cubrir una parte o la totalidad del riesgo de cambio de la Clase en cuestión. En la medida en que la cobertura tenga éxito, es probable que la rentabilidad global de la Clase correspondiente se mueva en gran medida en línea con la rentabilidad de los activos subyacentes. El uso de Clases con cobertura de divisas puede limitar sustancialmente los beneficios de los titulares de las Clases correspondientes si la divisa de cada una de ellas cae frente a la Divisa base o la divisa en la que están denominados los activos del Subfondo.

## Deutsche Bank puede actuar como agente de cobertura de divisas y contraparte de divisas para un Subfondo.

## Notas:
Cambios en el objetivo y las políticas de inversión de un Subfondo. Los Consejeros no realizarán ningún cambio en el objetivo de inversión ni ningún cambio sustancial en la política de inversión de un Subfondo, tal y como se indica en el
Suplemento correspondiente, sin la aprobación previa de los Accionistas de ese Subfondo mediante resolución ordinaria en una junta general o mediante la aprobación previa por escrito de todos los Accionistas del Subfondo de conformidad con lo estipulado en la Escritura de constitución. Los Consejeros notificarán a todos los Accionistas con una antelación razonable cualquier cambio de este tipo.
Los objetivos y políticas de inversión descritos en este Folleto y en el Suplemento correspondiente son los que el Gestor de inversiones gestiona en condiciones normales. No obstante, cuando sea necesario para la liquidación de un Subfondo, este podrá invertir hasta el 100 % de sus activos en efectivo, instrumentos del mercado monetario y otras obligaciones a corto plazo que normalmente no serían coherentes con los objetivos y políticas del Subfondo. Un Subfondo también puede no cumplir con ciertos requisitos de diversificación de la inversión en virtud del Reglamento sobre OICVM durante un periodo de seis meses a partir de la fecha de su aprobación, siempre que respete el principio de distribución del riesgo en todo momento.
Reglamentos sobre valores de referencia. Los inversores deben tener en cuenta que, de conformidad con los requisitos del Reglamento (UE) 2016/1011 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2016, relativo a los índices utilizados como referencia en los instrumentos financieros y en los contratos financieros o para medir la rentabilidad de los fondos de inversión (el «Reglamento sobre valores de referencia»), el ICAV ha adoptado un plan de contingencia relativo a los valores de referencia para establecer las medidas que el ICAV adoptaría en caso de que un valor de referencia utilizado por un Subfondo cambie significativamente o deje de ofrecerse (el «Plan de contingencia sobre valores de referencia»). Las medidas adoptadas por el ICAV sobre la base del Plan de contingencia sobre valores de referencia pueden dar lugar a cambios en el objetivo de inversión o en las políticas de inversión de un Subfondo, y dichos cambios se aplicarán de conformidad con los requisitos del Banco Central y las condiciones del presente Folleto. Con respecto a los Subfondos que hacen seguimiento de un índice de referencia, que se gestionan haciendo referencia a un índice de referencia o que utilizan un índice de referencia para calcular una comisión de rentabilidad (en cada caso se describe como
«utilizar» un índice de referencia), se espera que el administrador del índice de referencia aplicable: (a) esté inscrito en el registro que mantendrá la AEMV con arreglo a los Reglamentos sobre valores de referencia, o (b) «utilice» un valor de referencia de un tercer país que haya sido previamente «utilizado» en la UE. La información relativa a la «utilización» de un índice de referencia, y el administrador cuando proceda, estará disponible en el sitio web del índice de referencia aplicable o en el sitio web relativo a un Subfondo, tal y como se establezca en el Suplemento correspondiente de dicho Subfondo.
Gestión de riesgos. El uso de las demás técnicas de gestión eficaz de la cartera descritas anteriormente para el perfil de riesgo de un Subfondo se indicará en sus políticas de inversión. El uso de técnicas de gestión eficaz de la cartera por parte de un Subfondo no deberá suponer un cambio en el objetivo de inversión del ICAV ni aumentar sustancialmente el perfil de riesgo del Subfondo. Los Subfondos pueden estar apalancados mediante el uso de derivados.
El Suplemento correspondiente de cada Subfondo establecerá si dicho Subfondo realiza su cálculo de la exposición global utilizando el enfoque de compromiso o un enfoque de valor en riesgo (VaR). Cuando se utilice el enfoque de compromiso, la exposición global resultante del Subfondo no superará su Valor liquidativo total, es decir, el Subfondo no podrá estar apalancado por encima del 100 % de su Valor liquidativo, mediante el uso de derivados.
Cuando se establezca en el Suplemento correspondiente, el riesgo de mercado creado mediante el uso de derivados puede medirse utilizando una técnica de medición del riesgo denominada «valor en riesgo» o «VaR» y el apalancamiento del Subfondo se establecerá en el Suplemento correspondiente, junto con los datos sobre si el Subfondo utiliza el VaR absoluto o el VaR relativo. De acuerdo con los requisitos del Banco Central, el VaR de un Subfondo se calculará utilizando un intervalo de confianza unilateral del 99 % y un periodo de tenencia de un mes y un periodo de observación histórica de 1 año, a menos que se indique lo contrario en el Suplemento correspondiente. Asimismo, y de acuerdo con los requisitos del Banco Central, el VaR absoluto de un Subfondo no podrá superar el 20 % del Valor liquidativo del mismo.
Se puede utilizar una metodología de VaR relativo para medir el aumento del riesgo mediante el uso de derivados. De acuerdo con los requisitos del Banco Central, el VaR relativo de un Subfondo no debe superar el doble del VaR de una cartera de referencia comparable. Cuando se utilice una cartera de referencia para calcular el VaR relativo de cualquier Subfondo, la Gestora podrá modificar periódicamente la cartera de referencia utilizando cualquier otra cartera de referencia que la Gestora determine, a su entera discreción, que sea generalmente representativa de la cartera de dicho Subfondo. Los Accionistas no serán notificados por adelantado de los cambios en la cartera de referencia. No obstante, los cambios se notificarán a los Accionistas en los informes periódicos del Subfondo tras producirse.
La Gestora cuenta con un proceso de gestión de riesgos con respecto a cada Subfondo que le permite medir, supervisar y gestionar con precisión los distintos riesgos asociados a los IFD, el uso de técnicas de gestión eficaz de la cartera y la gestión de las garantías. El Gestor de inversiones solo empleará los IFD que estén cubiertos por el proceso de gestión de riesgos, tal y como se modifique en cada momento. Una declaración relativa a este proceso de gestión de riesgos ha sido presentada al Banco Central y autorizada por este. En caso de que un Subfondo proponga el uso de tipos adicionales de IFD, el proceso de gestión de riesgos y el Suplemento correspondiente se modificarán para reflejar esta intención y el Subfondo no utilizará dichos IFD hasta que el proceso de gestión de riesgos que prevé su uso haya sido presentado al Banco Central y haya sido autorizado por este. La Gestora facilitará a los Accionistas, previa solicitud, información complementaria sobre los métodos de gestión de riesgos empleados, incluidos los límites cuantitativos que se aplican y cualquier evolución reciente de las características de los riesgos y del rendimiento de las principales categorías de inversión.
Préstamos. Un Subfondo no puede conceder préstamos ni actuar como garante en nombre de terceros. Un Subfondo puede tomar prestado temporalmente hasta el 10 % de su Valor liquidativo. La Gestora se asegurará de que, cuando un Subfondo tenga préstamos en moneda extranjera que superen el valor de un depósito con garantía líquida (back-to-back), ese exceso se trate como un préstamo a efectos del Reglamento sobre OICVM. Los riesgos de divisas pueden surgir cuando el saldo compensatorio no se mantenga en la Divisa base de un Subfondo. A este respecto, consulte la sección

## «INFORMACIÓN SOBRE RIESGOS - Tipos de cambio» más adelante.

## Los acuerdos de recompra, los acuerdos de recompra inversa y los préstamos de acciones no se consideran préstamos a estos efectos.