# 	TAXATION
## General
The following information is based on the laws, regulations, decisions and practice currently in force in Luxembourg and is subject to changes therein, possibly with retrospective effect. This summary does not purport to be a comprehensive description of all Luxembourg tax laws and Luxembourg tax considerations that may be relevant to a decision to invest in, own, hold, or dispose of shares and is not intended as tax advice to any particular investor or potential investor. Prospective investors should consult their own professional advisers as to the implications of buying, holding or disposing of Shares and to the provisions of the laws of the jurisdiction in which they are subject to tax. This summary does not describe any tax consequences arising under the laws of any state, locality or other taxing jurisdiction other than Luxembourg.
The Fund will provide regular financial information to its Shareholders as described herein, but will not be responsible for providing (or for the costs of providing) any other information which Shareholders may, by virtue of the size of their holdings or otherwise, be required to provide to the taxing or other authorities of any jurisdiction.
As is the case with any investment, there can be no guarantee that the tax position or proposed tax position prevailing at the time an investment in the Fund is made will endure indefinitely. The information herein should not be regarded as legal or tax advice.

## Taxation of the Fund
The Fund is not subject to taxation in Luxembourg on its income, profits or gains. The Fund is not subject to net wealth tax in Luxembourg.
No stamp duty, capital duty or other tax will be payable in Luxembourg upon the issue of the shares of the Fund.
The Sub-Funds are nevertheless, in principle, subject to a subscription tax (taxe d'abonnement) levied at the rate of 0.05% per annum based on their net asset value at the end of the relevant quarter, calculated and paid quarterly. A reduced subscription tax of 0.01% per annum is however applicable to any Sub-Fund whose exclusive object is the collective investment in Money Market Instruments, the placing of deposits with credit institutions, or both. A reduced subscription tax of 0.01% per annum is applicable to any Sub- Fund or Class provided that their shares are only held by one or more Institutional Investors.
A subscription tax exemption applies to:
- The portion of any Sub-Fund’s assets (pro rata) invested in a Luxembourg investment fund or any of its sub-fund to the extent it is subject to the subscription tax;
- Any Sub-Fund (i) whose securities are only held by Institutional Investor(s), and (ii) whose sole object is the collective investment in Money Market Instruments and the placing of deposits with credit institutions, and (iii) whose weighted residual portfolio maturity does not exceed 90 days, and (iv) that have obtained the highest possible rating from a recognised rating agency. If several Classes are in issue in the relevant Sub-Fund meeting (ii) to (iv) above, only those Classes meeting(i) above will benefit from this exemption;
- Any Sub-Fund, whose main objective is the investment in microfinance institutions; and
- Any Sub-Fund, (i) whose securities are listed or traded on a stock exchange and (ii) whose exclusive object is to replicate the performance of one or more indices. If several Classes are in issue in the relevant Sub-Fund meeting (ii) above, only those Classes meeting (i) above will benefit from this exemption; and
- Any Sub-Fund only held by pension funds and assimilated vehicles.


## Withholding tax
Interest and dividend income received by the Fund may be subject to non-recoverable withholding tax in the source countries. The Fund may further be subject to tax on the realised or unrealised capital appreciation of its assets in the countries of origin. The Fund may benefit from double tax treaties entered into by Luxembourg, which may provide for exemption from withholding tax or reduction of withholding tax rate in the countries of origin.
Distributions made by the Fund as well as liquidation proceeds and capital gains derived therefrom are not subject to withholding tax in Luxembourg.

## Taxation of the Shareholders

## Luxembourg resident – individual investors
Capital gains realised on the sale of the Shares by Luxembourg resident individual investors who hold the Shares in their personal portfolios (and not as business assets) are generally not subject to Luxembourg income tax except if:
- the Shares are sold before or within 6 months from their subscription or purchase; or
- if the Shares held in the private portfolio constitute a substantial shareholding. A shareholding is considered as substantial when the seller holds or has held, alone or with his/her spouse and underage children, either directly or indirectly at any time during the five years preceding the date of the disposalmore than 10% of the share capital of the Fund.

Distributions received from the Fund will be subject to Luxembourg personal income tax. Luxembourg personal income tax is levied following a progressive income tax scale, and increased by the solidarity surcharge (contribution au fonds pour l'emploi).

## Luxembourg resident – corporate investors
Luxembourg resident corporate investors will be subject to corporate taxation at the rate of 27.08% (in 2017 for entities having their registered office in Luxembourg-City) on capital gains realised upon disposal of the Shares and on the distributions received from the Fund.
Luxembourg resident corporate investors who benefit from a special tax regime, such as, for example, (i) an undertaking for collective investment subject to the Law of 2010, (ii) specialised investment funds subject to the amended law of 13 February 2007 on specialised investment funds, (iii) a reserved alternative investment fund subject to the law of 23 July 2016 on reserved alternative investment funds (to the extend they have not opted to be subject to general corporation taxes), or (iv) family wealth management companies subject to the amended law of 11 May 2007 on family wealth management companies, are exempt from income tax in Luxembourg, but instead are subject to an annual subscription tax (taxe d'abonnement) and thus income derived from the Shares, as well as gains realised thereon, are not subject to Luxembourg income taxes.
The Shares shall be part of the taxable net wealth of the Luxembourg resident corporate investors except if the holder of the Shares is (i) a UCI subject to the Law of 2010, (ii) a vehicle governed by the amended law of 22 March 2004 on securitisation, (iii) a company governed by the amended law of 15 June 2004 relating to the investment company in risk capital, (iv) a specialised investment fund subject to the amended law of 13 February 2007 on specialised investment funds, (v) a reserved alternative investment fund subject to the law of 23 July 2016 on reserved alternative investment funds, or (vi) a family wealth management company subject to the amended law of 11 May 2007 on family wealth management companies. The taxable net wealth is subject to tax on a yearly basis at the rate of 0.5%. A reduced tax rate of 0.05% is due for the portion of the taxable net wealth exceeding EUR 500 million.

## Non-Luxembourg residents
Non-resident individuals or collective entities who do not have a permanent establishment in Luxembourg to which the Shares are attributable, are not subject to Luxembourg taxation on capital gains realised upon disposal of the Shares nor on the distribution received from the Fund and the Shares will not be subject to net wealth tax.
On 28 March 2014, the Grand-Duchy of Luxembourg entered into a Model 1 Intergovernmental Agreement ("IGA") with the United States of America and a memorandum of understanding in respect thereof. The Fund would hence have to comply with such Luxembourg IGA as implemented into Luxembourg law by the Law of 24 July 2015 relating to FATCA (the "FATCA Law") in order to comply with the provisions of the US Foreign Account Tax Compliance Act ("FATCA") rather than directly complying with the US Treasury Regulations implementing FATCA. Under the FATCA Law and the Luxembourg IGA, the Fund may be required to collect information aiming to identify its direct and indirect Shareholders that are Specified US Persons for FATCA purposes ("reportable accounts"). Any
such information on reportable accounts provided to the Fund will be shared with the Luxembourg tax authorities which will exchange that information on an automatic basis with the Government of the United States of America pursuant to Article 28 of the convention between the Government of the United States of America and the Government of the Grand-Duchy of Luxembourg for the Avoidance of Double Taxation and the Prevention of Fiscal Evasion with respect to Taxes in Income and Capital, entered into in Luxembourg on 3 April 1996. The Fund intends to comply with the provisions of the FATCA Law and the Luxembourg IGA to be deemed compliant with FATCA and will thus not be subject to the 30% withholding tax with respect to its share of any such payments attributable to its actual and deemed U.S. investments. The Fund will continually assess the extent of the requirements that FATCA and notably the FATCA Law place upon it.
To ensure the Fund's compliance with FATCA, the FATCA Law and the Luxembourg IGA in accordance with the foregoing, the Fund and its service providers may:
- request information or documentation, including W-8 tax forms, a Global Intermediary Identification Number, if applicable, or any other valid evidence of a Shareholder's FATCA registration with the IRS or a corresponding exemption, in order to ascertain such Shareholder's FATCA status;
- report information concerning a Shareholder and his account holding in the Fund to the Luxembourg tax authorities if such account is deemed a US reportable account under the FATCA Law and the Luxembourg IGA;
- report information to the Luxembourg tax authorities (Administration des Contributions Directes) concerning payments to Shareholders with FATCA status of a non-participating foreign financial institution;
- deduct applicable US withholding taxes from certain payments made to a Shareholder by or on behalf of the Fund in accordance with FATCA, the FATCA Law and the Luxembourg IGA; and
- divulge any such personal information to any immediate payor of certain U.S. source income as may be required for withholding and reporting to occur with respect to the payment of such income.

The Fund reserves the right to refuse any application for Shares if the information provided by a potential investor does not satisfy the requirements under FATCA, the FATCA Law and the IGA.
See also 'United States Federal Income Tax Considerations' below for an additional discussion of FATCA considerations.

## European Tax Considerations

## Automatic Exchange of Information
The OECD has developed to achieve a comprehensive and multilateral automatic exchange of information (AEOI) on a global basis. On 9 December 2014, Council Directive 2014/107/EU amending Directive 2011/16/EU as regards mandatory automatic exchange of information in the field of taxation (the "Euro-CRS Directive") was adopted in order to implement the CRS among the Member States.
The Euro CRS Directive was implemented into Luxembourg law by the CRS Law. The CRS Law requires Luxembourg financial institutions to identify financial asset holders and establish if they are fiscally resident in countries with which Luxembourg has a tax information sharing agreement.
Accordingly, the Fund may require its Shareholders to provide information in relation to the identity and fiscal residence of financial account holders (including certain entities and their controlling persons) in order to ascertain their CRS status. The personal data obtained will be used for the purpose of the CRS Law or such other purposes indicated by the Fund in the data protection section of the Prospectus in compliance with Luxembourg data protection law. Information regarding an investor and his/her/its account will be reported to the Luxembourg tax authorities (Administration des Contributions Directes), which will thereafter automatically transfer this information to the competent foreign tax authorities on a yearly basis, if such an account is deemed a CRS-reportable account under the CRS Law. The personal data obtained will be used for the purpose of the CRS Law or such other purposes indicated by the Fund in accordance with the data protection section of this Prospectus. The Shareholder has a right of access to and rectification of the data communicated to the Luxembourg tax authorities (Administration des Contributions Directes) which can be exercised by contacting the Fund at its registered office.
Under the CRS Law, the first exchange of information will be applied by 30 September 2017 for information related to the calendar year 2016. Under the Euro-CRS Directive, the first AEOI must be applied by 30 September 2017 to the local tax authorities of the Member States for the data relating to the calendar year 2016.
In addition, Luxembourg signed the OECD's multilateral competent authority agreement ("Multilateral Agreement") to exchange information automatically under the CRS. The Multilateral Agreement aims to implement the CRS among non-Member States; it requires agreements on a country-by-country basis.

## Shareholders should consult their professional advisors on the possible tax and other consequences with respect to the implementation of the CRS.

## United States Federal Income Tax Considerations
As with any investment, the tax consequences of an investment in Shares may be material to an analysis of an investment in the Fund. This Prospectus discusses certain US federal income tax consequences only generally and does not purport to deal with all of the US federal income tax consequences applicable to the Fund or to all categories of investors, some of whom may be subject to special rules. In particular, because US persons, as defined for federal income tax purposes (referred to herein as "US Holders" and defined below) generally will not be permitted to invest in the Fund, the discussion does not address the US federal income tax consequences to such persons of an investment in Shares. The following discussion assumes that the Fund will not hold any interests (other than as a creditor) in any "United States real property holding corporations" as defined in the US Internal Revenue Code of 1986, as amended (the "Code"). Each prospective investor is urged to consult his or her tax advisor regarding the specific consequences of an investment in the Fund under applicable US federal, state, local and foreign income tax laws as well as with respect to any specific gift, estate and inheritance tax issues.
As used herein, the term "US Holder" includes a US citizen or resident alien of the United States (as defined for United States federal income tax purposes); any entity treated as a partnership or corporation for US tax purposes that is created or organised in, or under the laws of, the United States or any state thereof (including the District of Columbia); any other partnership that may be treated as a US Holder under future US Treasury Department regulations; any estate, the income of which is subject to US income taxation regardless of source; and any trust over whose administration a court within the United
States has primary supervision and all substantial decisions of which are under the control of one or more US fiduciaries. Persons who have lost their US citizenship and who live outside the United States may nonetheless, in some circumstances, be treated as US Holders. Persons who are aliens as to the United States but who have spent 183 days or more in the United States in any of the last two years should check with their tax advisors as to whether they may be considered residents of the United States.
The following discussion assumes for convenience that the Fund, including each Sub-Fund thereof, will be treated as a single entity for US federal income tax purposes. The law in this area is uncertain. Thus, it is possible that the Fund could adopt an alternative approach treating each Sub-Fund as a separate entity for US federal income tax purposes. There can be no assurance that the US Internal Revenue Service will agree with the position taken by the Fund.
US Taxation of the Fund
The Fund generally intends to conduct its affairs so that it will not be deemed to be engaged in trade or business in the United States and, therefore, none of its income will be treated as "effectively connected" with a US trade or business carried on by the Fund. If none of the Fund's income is effectively connected with a US trade or business carried on by the Fund, certain categories of income (including dividends (and certain substitute dividends and other dividend equivalent payments) and certain types of interest income) derived by the Fund from US sources will be subject to a US tax of 30 percent, which tax is generally withheld from such income. Certain other categories of income, generally including most forms of US source interest income (e.g., interest and original issue discount on portfolio debt obligations (which may include United States Government securities, original issue discount obligations having an original maturity of 183 days or less, and certificates of deposit)), and capital gains (including those derived from options transactions), will not be subject to this 30 per cent withholding tax. If, on the other hand, the Fund derives income which is effectively connected with a US trade or business carried on by the Fund, such income will be subject to US federal income tax at the rate applicable to US domestic corporations, and the Fund would also be subject to a branch profits tax on earnings removed, or deemed removed, from the United States.
It should be noted that only limited guidance, including proposed regulations that have yet to be finalised, exists with respect to the tax treatment of non-US Holders who effect transactions in securities and commodities derivative positions for their own account within the United States. Future guidance may cause the Fund to alter the manner in which it engages in any such activity within the United States.
The treatment of credit default swaps and certain other swap agreements as "notional principal contracts" for US federal income tax purposes is uncertain. Were the US Internal Revenue Service to take the position that a credit default swap or other swap is not treated as a "notional principal contract" for US federal income tax purposes, payments received by the Fund from such investments might be subject to US excise or income taxes.
Pursuant to FATCA, the Fund (or each Sub-Fund separately) will be subject to US federal withholding taxes (at a 30% rate) on payments of certain amounts made to the Fund (or Sub-Fund) ("withholdable payments"), unless the Fund (or each Sub-Fund) complies (or is deemed compliant) with extensive reporting and withholding requirements. Withholdable payments generally include interest (including original issue discount), dividends, rents, annuities, and other fixed or determinable annual or periodical gains, profits or income, if such payments are derived from US sources. Income which is effectively
connected with the conduct of a US trade or business is not, however, included in this definition. To avoid the withholding tax, unless deemed compliant, the Fund (or each Sub-Fund separately) will be required to enter into an agreement with the United States to identify and disclose identifying and financial information about each US taxpayer (or foreign entity with substantial US ownership) which invests in the Fund (or Sub-Fund), and to withhold tax (at a 30% rate) on withholdable payments and (to the extent provided in future regulations, but in no event before two years following the date of final regulations) certain "foreign passthru payments" made to any Shareholder which fails to furnish information requested by the Fund (or Sub-Fund) to satisfy its obligations under the agreement. Pursuant to an intergovernmental agreement between the United States and Luxembourg, the Fund (or each Sub- Fund) may be deemed compliant, and therefore not subject to the withholding tax and generally not required to withhold on Shareholders, if it identifies and reports US ownership information directly to the government of Luxembourg.
As detailed in FATCA, the Fund (or relevant Sub-Fund) will not be required to report information relating to certain categories of US Shareholders, generally including, but not limited to, US tax-exempt Shareholders, publicly traded corporations, banks, regulated investment companies, real estate investment trusts, common trust funds, brokers, dealers and middlemen, and state and federal governmental entities, which for FATCA purposes are exempt from such reporting. Detailed guidance as to the mechanics and scope of this reporting and withholding regime is continuing to develop. There can be no assurance as to the timing or impact of any such guidance on future Fund or Sub-Fund operations.
The Fund fully intends to meet the obligations imposed on it under FATCA as a "reporting financial institution" pursuant to an intergovernmental agreement between the United States and Luxembourg. To that end, the Fund has registered with the IRS to be treated as a "Reporting Model 1 FFI" for FATCA purposes. It is possible that the administrative costs of the Fund (or a Sub-Fund) could increase as a result of complying with FATCA. In the unlikely event that the Fund (or a Sub-Fund) is unable to satisfy its FATCA obligations, the imposition of any withholding tax may result in material losses to the Fund (or Sub-Fund) if it has significant exposure to U.S. source income. Such tax may have an adverse effect on the Fund (or Sub-Fund).
Shareholders may be requested to provide additional information to the Fund (or a Sub-Fund) to enable the Fund (or Sub-Fund) to satisfy any FATCA obligations. In the event that a Shareholder fails to provide such information and documents required pursuant to FATCA, or (if applicable) fails to satisfy its own FATCA compliance obligations, the Fund may take all actions necessary to ensure that such failure does not subject the Fund (or Sub-Fund) to liability or, in the event that such failure does result in Fund (or Sub-Fund) liability, to ensure that the Shareholder ultimately bears such liability, provided that such actions are taken by the Fund acting reasonably and in good faith and permitted by law. Such actions may include, without limitation, (i) reporting tax information to the US authorities in respect of the Shareholder, (ii) withholding, deducting from the Shareholder's account, or otherwise collecting any such tax liability from the Shareholder, and/or (iii) terminating the Shareholder's account. Furthermore, for purposes of calculating any management fees or performance fees in respect of the Fund (or any Sub- Fund), such liability shall be disregarded so as not to result in any reduction of such fees.
Prospective investors should consult their own advisors regarding the possible implications of FATCA on an investment in Shares and on the Fund and its Sub-Funds.
See also 'Taxation of the Fund' above for an additional discussion of FATCA considerations and its implementation under Luxembourg law.
US Taxation of Shareholders
The US tax consequences to Shareholders of distributions from the Fund and of dispositions of Shares generally depends on the Shareholder's particular circumstances, including whether the Shareholder conducts a trade or business within the United States or is otherwise taxable as a US Holder.
US Holders, if any, would be required to furnish the Fund with a properly executed IRS Form W-9; all other Shareholders will be required to furnish an appropriate, properly executed IRS Form W-8. Amounts paid to a US Holder as dividends from the Fund, or as gross proceeds from a redemption of Shares, generally would be reported to the US Holder and the IRS on an IRS Form 1099 (except as otherwise noted below). Failure to provide an appropriate and properly executed IRS Form W-8 (in the case of Shareholders who are not US Holders) or IRS Form W-9 (for Shareholders, if any, who are US Holders) may subject a Shareholder to backup withholding tax. Backup withholding is not an additional tax. Any amounts withheld may be credited against a Shareholder's US federal income tax liability.
Tax-exempt organisations, corporations, non-US Shareholders and certain other categories of Shareholders will not be subject to reporting on IRS Form 1099 or backup withholding, if such Shareholders furnish the Fund with an appropriate and properly executed IRS Form W-8 or IRS Form W-9, as applicable, certifying as to their exempt status.
Shareholders will be required to provide such additional tax information as the Board of Directors may from time to time request.
US State and Local Taxes
In addition to the US federal income tax consequences described above, Shareholders should consider potential US state and local tax consequences of an investment in the Fund. US state and local tax laws often differ from US federal income tax laws. Shareholders should seek US state and local tax advice based on the Shareholder's particular circumstances from an independent tax advisor.

Translation (ENES, 2022-01-01):
# FISCALIDAD
## Información general
La información a continuación está basada en la legislación, normativas, decisiones y práctica en vigor en Luxemburgo y está sujeta a cambios con posible efecto retrospectivo. Este resumen no pretende ser una descripción exhaustiva de las leyes y consideraciones fiscales de Luxemburgo que puedan resultar relevantes para tomar una decisión de inversión, tenencia o enajenación de acciones ni pretende ofrecer asesoría fiscal a ningún inversor o inversor potencial en particular. Los inversores potenciales deben consultar a sus propios asesores todo lo relacionado con lo que implica comprar, mantener o enajenar Acciones y con las disposiciones legales de la jurisdicción en la que están sujetos a impuestos. Este resumen no describe ninguna consecuencia fiscal impuesta por las leyes de ningún estado, localidad u otra jurisdicción fiscal distinta a Luxemburgo.
El Fondo proporcionará información financiera regular a sus Accionistas tal y como se describe en el presente documento, pero no será responsable de proporcionar (ni de los costes de proporcionar) ninguna otra información que los Accionistas, en virtud del volumen de sus tenencias o de otro modo, deban proporcionar a las autoridades fiscales o a otras autoridades de cualquier jurisdicción.
Al igual que sucede con cualquier inversión, no existe garantía alguna de que la situación fiscal predominante, ya sea real o propuesta, en el momento de invertir en el Fondo vaya a durar indefinidamente. La información contenida en el presente documento no deberá considerarse en ningún caso como asesoramiento jurídico o fiscal.

## Fiscalidad del Fondo

## El Fondo no está sujeto a retenciones fiscales sobre sus ingresos, beneficios o ganancias en Luxemburgo. El Fondo no está sujeto al impuesto sobre el patrimonio en Luxemburgo.

## No se pagará ningún impuesto sobre timbre, capital o de otro tipo en Luxemburgo por la emisión de acciones del Fondo.
No obstante, los Subfondos están, en principio, sujetos a un impuesto de suscripción (taxe d’abonnement) atribuido a un tipo del 0,05% anual según su Valor Liquidativo al final del trimestre correspondiente, calculado y pagado cada tres meses. Sin embargo, se aplica un impuesto de suscripción reducido del 0,01% anual a cualquier Subfondo cuyo único fin sea la inversión colectiva en Instrumentos del Mercado Monetario, la realización de depósitos con entidades crediticias, o ambos. Se aplica un impuesto de suscripción reducido del 0,01% anual a cualquier Subfondo o Clase, siempre que sus acciones estén mantenidas únicamente por uno o más Inversores Institucionales.

## Se aplica la exención de impuesto de suscripción a:
- la parte de los activos de cualquier Subfondo (de manera proporcional) invertidos en un fondo de inversión de Luxemburgo o cualquiera de sus subfondos en la medida en que esté sujeto al impuesto de suscripción;
- cualquier Subfondo (i) cuyos títulos estén mantenidos únicamente por Inversores Institucionales, (ii) cuyo único objetivo sea la inversión colectiva en Instrumentos del Mercado Monetario y la colocación de depósitos en instituciones de crédito, (iii) cuyo vencimiento ponderado residual de la cartera no supere los 90 días, y (iv) que hayan obtenido la mayor calificación posible de una agencia de calificación reconocida. Si varias Clases se encuentran en emisión en el Subfondo correspondiente y cumplen con los puntos (ii) a (iv) anteriores, únicamente aquellas Clases que cumplan el punto (i) anterior se beneficiarán de esta exención;
- cualquier Subfondo cuyo objetivo principal sea la inversión en instituciones de microfinanzas; y
- cualquier Subfondo (i) cuyos títulos cotizan o se negocian en bolsa y (ii) cuyo único objetivo es replicar el rendimiento de uno o más índices. Si varias Clases se encuentran en emisión en el Subfondo correspondiente y cumplen con el punto (ii) anterior, únicamente aquellas Clases que cumplan el punto (i) anterior se beneficiarán de esta exención; y
- cualquier Subfondo mantenido únicamente mediante fondos de pensiones e instrumentos asimilados.


## Retención de impuestos
Los ingresos de intereses y dividendos que reciba el Fondo podrán estar sujetos a una retención de impuestos no recuperable en los países de origen. Además, el Fondo podrá estar sujeto a retenciones fiscales por la revalorización de las plusvalías materializadas o latentes de los activos de los países de origen. El Fondo podrá beneficiarse de tratados de doble imposición celebrados por Luxemburgo, lo cual puede prever la exención de la retención de impuestos o la reducción del tipo de retención de impuestos en los países de origen.

## Las distribuciones realizadas por el Fondo, así como los productos de liquidación y plusvalías derivadas de las mismas, no están sujetos a retenciones fiscales en Luxemburgo.

## Fiscalidad de los Accionistas

## Residentes en Luxemburgo – Inversores particulares
Las plusvalías materializadas por la venta de Acciones por parte de inversores particulares residentes en Luxemburgo que poseen acciones en sus carteras personales (y no como activos empresariales) no suelen estar sujetos a impuestos sobre la renta, salvo si:
- las Acciones se venden antes de 6 meses a partir de su suscripción o compra; o
- si las Acciones mantenidas en la cartera privada constituyen una participación considerable. Por participación considerable se entiende que un vendedor mantiene o ha mantenido, solo o con su cónyuge e hijos menores de edad, directa o indirectamente, en cualquier momento durante los cinco años anteriores a la fecha del reembolso de más del 10% del capital social o los activos del Fondo.

Las distribuciones recibidas del Fondo estarán sujetas a impuestos sobre la renta de Luxemburgo. Se atribuye el impuesto sobre la renta de Luxemburgo en base a una escala progresiva de renta y se ve aumentado por la tasa de solidaridad (contribution au fonds pour l’emploi).

## Residentes en Luxemburgo – Inversores corporativos
Los inversores corporativos residentes en Luxemburgo estarán sujetos a impuestos de sociedades a un tipo del 27,08% (en 2017 para entidades cuyo domicilio social se encuentre en la Ciudad de Luxemburgo) sobre las plusvalías realizadas por la enajenación de las Acciones y sobre las distribuciones recibidas del Fondo.
Los inversores corporativos residentes en Luxemburgo que se beneficien de un régimen fiscal especial, como, por ejemplo, (i) un organismo de inversión colectiva sujeto a la Ley de 2010, (ii) fondos de inversión especializados sujetos a la ley modificada del 13 de febrero de 2007 de fondos de inversión especializados,
- un fondo de inversión alternativa reservado sujeto a la ley del 23 de julio de 2016 sobre fondos de inversión alternativa reservados (en la medida en que no hayan optado por estar sujetos a impuestos corporativos generales), o (iv) sociedades de administración del patrimonio familiar sujetas a la ley modificada del 11 de mayo de 2007 de sociedades de administración del patrimonio familiar, están exentas de retenciones fiscales en Luxemburgo, aunque sí están sujetas a un impuesto de suscripción anual (taxe d’abonnement) y, por tanto, los ingresos recibidos a partir de las Acciones, así como las ganancias obtenidas al respecto, no están sujetos a impuestos sobre la renta de Luxemburgo.

Las Acciones formarán parte del patrimonio neto sujeto al pago de impuestos de Inversores corporativos residentes en Luxemburgo, salvo si el titular de las Acciones es (i) un OIC sujeto a la Ley de 2010, (ii) un instrumento regido por la ley modificada del 22 de marzo de 2004 de titulización, (iii) una sociedad regida por la ley modificada del 15 de junio de 2004 relativa a las sociedades de inversión en capital en riesgo, (iv) un fondo de inversión especializado sujeto a la ley modificada del 13 de febrero de 2007 de fondos de inversión especializados, (v) un fondo de inversión alternativa reservado sujeto a la ley del 23 de julio de 2016 sobre fondos de inversión alternativa reservados, o (vi) una sociedad de administración del patrimonio familiar sujeta a la ley modificada del 11 de mayo de 2007 de sociedades de administración del patrimonio familiar. El patrimonio neto imponible está sujeto a impuestos anuales a un tipo del 0,5%. Se aplicará un tipo de impuesto reducido del 0,05% a la porción del patrimonio neto imponible por encima de los 500 millones de euros.

## No residentes en Luxemburgo
Los individuos o entidades colectivas que no estén establecidos de forma permanente en Luxemburgo y que se les pueda atribuir las Acciones, no están sujetos a las retenciones fiscales luxemburguesas sobre plusvalías obtenidas por la enajenación de Acciones ni por la distribución recibida del Fondo, y las Acciones no estarán sujetas a impuestos de patrimonio neto.
El 28 de marzo de 2014, el Gran Ducado de Luxemburgo firmó un Acuerdo Intergubernamental (“IGA”, por sus siglas en inglés) Modelo 1 con los Estados Unidos de América y un memorando de entendimiento en relación con el mismo. Por consiguiente, el Fondo tendría que cumplir con dicho IGA de Luxemburgo tal como se ha implementado en la ley luxemburguesa con la Ley de 24 de julio de 2015 en relación con la FATCA (la “Ley FATCA”) para respetar así las disposiciones de la Ley de cumplimiento tributario de cuentas extranjeras (“FATCA”, por sus siglas en inglés), en lugar de cumplir directamente con los Reglamentos del Tesoro de Estados Unidos que pone en marcha la FATCA. En virtud de la Ley FATCA y del IGA de Luxemburgo, se puede solicitar al Fondo que recoja información destinada a identificar a sus Accionistas directos e indirectos que sean Personas Estadounidenses Específicas para fines de la FATCA (“cuentas notificables”). Cualquier tipo de información en las cuentas notificables que reciba el Fondo se le proporcionará del mismo modo a las autoridades fiscales de Luxemburgo, que intercambiarán tal información automáticamente con el Gobierno de los Estados Unidos de América, de conformidad con el Artículo 28 del convenio entre el Gobierno de los Estados Unidos de América y el Gobierno del Gran Ducado de Luxemburgo para evitar la doble imposición y prevenir la evasión fiscal en materia de impuestos sobre la renta y sobre el patrimonio, acordado en Luxemburgo el 3 de abril de 1996. El Fondo pretende cumplir con las disposiciones de la Ley FATCA y del IGA de Luxemburgo para que se le considere que cumple con la FATCA y, por tanto, no estará sujeto a la retención fiscal del 30% en relación con su parte de cualquier pago atribuible a sus inversiones consideradas estadounidenses. El Fondo evaluará constantemente el alcance de los requisitos que la FATCA y la Ley FATCA proponen.

## Para asegurar que el Fondo cumple con la FATCA, la Ley FATCA y el IGA de Luxemburgo de conformidad con lo anterior, el Fondo y sus proveedores de servicio pueden:
- solicitar información o documentación, incluidos formularios fiscales W-8, un Número de Identificación de Intermediario Internacional, si procede, o cualquier otra prueba válida del registro de un Accionista en la FATCA con la exención tributaria o la correspondiente, para determinar la condición en la FATCA de dicho Accionista;
- proporcionar información relativa a un Accionista y la cuenta que posee en el Fondo a las autoridades fiscales de Luxemburgo, si se considera que se debe informar a EE. UU. sobre dicha cuenta según la Ley FATCA y el IGA de Luxemburgo;
- proporcionar información a las autoridades fiscales de Luxemburgo (Administration des Contributions Directes) sobre pagos a los Accionistas con estado FATCA de una institución financiera extranjera no participante;
- deducir la retención fiscal estadounidense vigente de ciertos pagos realizados a un Accionista por parte o en nombre del Fondo, de conformidad con la FATCA, la Ley FATCA y el IGA de Luxemburgo; y
- divulgar toda información personal a cualquier pagador inmediato de la fuente de ingresos estadounidense en cuestión, según sea necesario para imponer o informar de lo ocurrido en relación con el pago de dichos ingresos.

El Fondo se reserva el derecho de rechazar cualquier solicitud de Acciones si la información proporcionada por un posible inversor no cumple con los requisitos de conformidad con la FATCA, la Ley FATCA y el IGA.

## Consulte también las “Consideraciones relativas al impuesto federal sobre la renta de Estados Unidos” a continuación para obtener más información sobre las consideraciones de la FATCA.

## Consideraciones fiscales europeas

## Intercambio automático de información
La OCDE se ha desarrollado para lograr el intercambio automático de información (“AEOI”, por sus siglas en inglés) integral y multilateral a nivel mundial. El 9 de diciembre de 2014, la Directiva 2014/107/UE del Consejo que modifica la Directiva 2011/16/UE por lo que se refiere a la obligatoriedad del intercambio automático de información en el ámbito de la fiscalidad (la “Directiva Euro-CRS”) fue adoptada a fin de implementar la directiva en los Estados Miembros.
La Directiva Euro-CRS fue implementada a la legislación luxemburguesa mediante la Ley CRS. La Ley CRS exige que las instituciones financieras de Luxemburgo identifiquen a los titulares de activos financieros y establezca si son residentes fiscales en los países con los que Luxemburgo tiene un acuerdo de intercambio de información fiscal.
En consecuencia, el Fondo podrá requerir a sus Accionistas que suministren información relativa a la identidad y residencia fiscal de titulares de cuentas financieras (incluidas ciertas entidades y sus personas controlantes) a fin de verificar su condición ante el CRS (Estándar común de comunicación de información). La información personal recopilada se utilizará con los fines de la Ley CRS o para otros fines indicados por el Fondo en la sección de protección de datos del Folleto de conformidad con la ley de protección de datos de Luxemburgo. La información respecto de un inversor y su cuenta se presentará ante las autoridades fiscales de Luxemburgo (Administration des Contributions Directes), quienes la transferirán una vez al año a las autoridades fiscales extranjeras correspondientes si dicha cuenta se considera una cuenta declarable en virtud de la Ley CRS. La información personal recopilada se utilizará con los fines de la Ley CRS o para otros fines indicados por el Fondo, de conformidad con la sección de protección de datos incluida en este Folleto. El Accionista tiene derecho al acceso y rectificación de la información comunicada a las autoridades fiscales luxemburguesas (Administration des Contributions Directes), los cuales pueden ejercerse contactando con el Fondo a su domicilio social.
Según la Ley CRS, el primer intercambio de información se aplicará el 30 de septiembre de 2017 para la información relacionada con el año natural 2016. Según la Directiva Euro-CRS, el primer AEOI deberá aplicarse el 30 de septiembre de 2017 en las autoridades fiscales locales de los Estados Miembro en cuanto a los datos relativos al año natural 2016.
Asimismo, Luxemburgo firmó el acuerdo multilateral entre autoridades competentes (“Acuerdo multilateral”) para intercambiar información de forma automática, de conformidad con el CRS. El Acuerdo multilateral tiene como objetivo implementar el CRS entre Estados no miembros; requiere acuerdos en cada país.

## Los Accionistas deberían consultar con sus asesores profesionales en lo referente a las posibles consecuencias fiscales y otras consecuencias respeto a la implementación del CRS.

## Consideraciones relativas al impuesto federal sobre la renta de Estados Unidos
Como ocurre con cualquier inversión, las consecuencias fiscales de una inversión en Acciones pueden ser primordiales a la hora de considerar una inversión en el Fondo. El presente Folleto informa sobre ciertas consecuencias sobre el impuesto federal sobre la renta de los Estados Unidos únicamente de manera general y no pretende cubrir todas las consecuencias sobre el impuesto federal sobre la renta aplicable al Fondo o a todas las categorías de inversores, algunos de los cuales pueden estar sujetos a normativas especiales. Concretamente, debido a que a las personas estadounidenses, tal y como se definen a efectos del impuesto federal sobre la renta (denominadas en el presente documento “Titulares estadounidenses” y definidas más adelante), generalmente no se les permitirá invertir en el Fondo, la información no aborda las consecuencias sobre el impuesto federal sobre la renta de EE. UU. que para tales personas pueda tener una inversión en Acciones. La siguiente información asume que el Fondo no poseerá ningún interés (excepto como acreedor) en ninguna “sociedad de cartera de bienes raíces estadounidense” según la definición del Código de Impuestos Internos de Estados Unidos de 1986, en su versión modificada (el “Código”). Cada inversor potencial debe consultar a su propio asesor fiscal en lo relativo a las consecuencias específicas de una inversión en el Fondo en virtud de la legislación relativa al impuesto sobre la renta de EE. UU. federal, estatal, local o extranjero aplicable, así como respecto a cualquier cuestión fiscal en relación con donaciones, propiedad inmobiliaria o sucesiones.
Tal y como se utiliza en el presente documento, el término “Titular estadounidense” incluye a un nacional estadounidense o residente extranjero de Estados Unidos (según se define a efectos del impuesto federal sobre la renta de Estados Unidos); cualquier entidad considerada una sociedad limitada o anónima a efectos fiscales en Estados Unidos o en cualquier estado del mismo (incluido el Distrito de Columbia); cualquier otra sociedad limitada que pueda ser considerada un Titular estadounidense en virtud de normas futuras del Departamento del Tesoro de Estados Unidos; cualquier estado cuya renta esté sujeta a la fiscalidad sobre la renta de Estados Unidos independientemente de su procedencia; y cualquier fideicomiso cuya administración esté supervisada principalmente por un tribunal de Estados Unidos y todas sus decisiones relevantes estén supeditadas al control de una o más fiduciarias estadounidenses. Las personas que hayan perdido su nacionalidad estadounidense y que residan fuera de Estados Unidos pueden, en determinadas circunstancias, ser tratadas como Titulares estadounidenses. Las personas que poseen condición de extranjeras para Estados Unidos pero que han pasado al menos 183 días en dicho país en cualquiera de los dos años precedentes deben comprobar con sus asesores financieros si pueden ser consideradas residentes de Estados Unidos.
La siguiente información asume por conveniencia que el Fondo, incluido cada Subfondo del mismo, será tratado como una única entidad a efectos del impuesto federal sobre la renta de EE. UU. La legislación en esta área es incierta. Por consiguiente, es posible que el Fondo adopte un enfoque alternativo y trate a cada Subfondo como una entidad separada a efectos del impuesto federal sobre la renta de EE. UU. No se puede garantizar que el Departamento de Tesorería de EE. UU. esté de acuerdo con la postura tomada por el Fondo.

## Fiscalidad del Fondo en EE. UU.
El Fondo generalmente pretende llevar sus asuntos de manera tal que no se considere que desarrolla ninguna actividad comercial en Estados Unidos y, por lo tanto, ningún porcentaje de sus ingresos sea tratado como “efectivamente relacionado” con una actividad comercial estadounidense que lleve a cabo el Fondo. Si ningún porcentaje de los ingresos del Fondo está efectivamente relacionado con una actividad
comercial estadounidense que lleve a cabo el Fondo, ciertas categorías de ingresos (incluidos los dividendos, así como ciertos sustitutos de los dividendos y otros pagos equivalentes a los dividendos, y ciertos tipos de ingresos por intereses) derivados por el Fondo de fuentes estadounidenses estarán sujetos a un impuesto del 30% en Estados Unidos, el cual generalmente se retiene de tales ingresos. Ciertas clases de ingresos diferentes, que por lo general incluyen la mayoría de ingresos por intereses generados en Estados Unidos (por ejemplo, interés y descuento de emisión original sobre las obligaciones de deuda de la cartera, que pueden incluir títulos del gobierno de Estados Unidos, obligaciones con descuento de emisión original con un vencimiento de 183 días o inferior y certificados de depósito) y plusvalías (incluidas las derivadas de las operaciones con opciones) no estarán sujetas a dicha retención fiscal del 30%. Si, por el contrario, el Fondo deriva ingresos efectivamente relacionados con una actividad comercial estadounidense que lleve a cabo el Fondo, dichos ingresos estarán sujetos al impuesto federal sobre la renta al tipo aplicable a las sociedades nacionales estadounidenses, y el Fondo estará asimismo sujeto a un impuesto de sociedades no domiciliadas con establecimiento permanente sobre los ingresos retirados, o considerados como retirados, de los Estados Unidos.
Se debe tener en cuenta que solamente existen directrices limitadas, incluidas las propuestas normativas que aún no han sido finalizadas, con respecto al tratamiento fiscal para Titulares no estadounidenses que efectúen operaciones de derivados de títulos y materias primas por cuenta propia dentro de Estados Unidos. Las futuras directrices pueden hacer que el Fondo altere el modo en el que realiza tales actividades en Estados Unidos.
El tratamiento de las permutas financieras de incumplimiento crediticio y de ciertos contratos de permuta financiera diversos como “contratos de capital teórico” a efectos del impuesto federal sobre la renta de
EE. UU. es incierto. En el caso de que el Departamento de Tesorería de EE. UU. decida que una permuta financiera de incumplimiento crediticio u otra permuta financiera no debe ser tratada como un “contrato de capital teórico” a efectos del impuesto federal sobre la renta de EE. UU., los pagos recibidos por tales inversiones pueden estar sujetos a impuestos especiales o sobre la renta de EE. UU.
En virtud de la FATCA, el Fondo (o cada Subfondo por separado) estará sujeto a retenciones fiscales federales en EE. UU. (a un tipo del 30%) sobre los pagos de ciertas cantidades realizados al Fondo (o Subfondo) (“pagos sujetos a retención”), a menos que el Fondo (o cada Subfondo) cumpla (o se considere que cumple) los requisitos de presentación de informes exhaustivos y retención de impuestos. Los pagos sujetos a retención generalmente incluyen intereses (incluido el descuento de emisión original), dividendos, rentas, anualidades y otras ganancias, beneficios o ingresos, fijos o determinables, anuales o periódicos, si tales pagos derivan de fuentes estadounidenses. No obstante, los ingresos que estén efectivamente relacionados con actividades comerciales llevadas a cabo en EE. UU. no están incluidos en esta definición. Con el fin de evitar la retención fiscal, a menos que se presuma en cumplimiento, el Fondo (o cada Subfondo por separado) deberá celebrar un acuerdo con Estados Unidos por el que identificará y revelará información financiera y sobre la identidad de los contribuyentes estadounidenses (o entidades extranjeras con una participación sustancial estadounidense) que inviertan en el Fondo (o Subfondo), y retendrá impuestos (a un tipo del 30%) en los pagos sujetos a retención y (en la medida prevista en las normativas futuras, pero en ningún caso dos años después de la fecha de las normativas finales) cierto pagos de tránsito extranjeros realizados a cualquier Accionista que no proporcione la información requerida por el Fondo (o Subfondo) con el fin de cumplir con sus obligaciones en virtud del acuerdo. En virtud de un acuerdo intergubernamental entre los Estados Unidos y Luxemburgo, el Fondo (o cada Subfondo) puede considerarse compatible y, por lo tanto, no sujeto a retenciones fiscales y, por lo general, no obligado a realizar retenciones a los Accionistas, si identifica e informa sobre la información de propiedad estadounidense directamente al gobierno de Luxemburgo.
Tal como se detalla en la FATCA, no se solicitará al Fondo (o al Subfondo correspondiente) que proporcionen información relativa a ciertas categorías de Accionistas estadounidenses, entre los que generalmente se incluyen los Accionistas exentos de impuestos, las empresas que cotizan en bolsa, los bancos, las sociedades de inversión reguladas, los fondos de inversión inmobiliaria, los fondos fiduciarios comunes, los corredores de bolsa, los agentes e intermediarios y las entidades gubernamentales estatales y federales, que para propósito de FATCA quedan exentos de dicha declaración. Siguen desarrollándose directrices detalladas vinculadas con los mecanismos y el alcance de este régimen de declaración y retención. No pueden ofrecerse garantías en relación con el momento en que se aplicarán tales directrices o a los efectos que las mismas tendrán en las futuras operaciones del Fondo o Subfondo.
El Fondo pretende cumplir todas las obligaciones impuestas en virtud de la FATCA como “institución financiera informadora” de conformidad con el acuerdo intergubernamental entre Estados Unidos y Luxemburgo. A tal fin, el Fondo se ha registrado en el Departamento de Tesorería para ser tratado como un “Modelo declarante 1 FFI” a los efectos de la FATCA. Cabe la posibilidad de que los costes administrativos del Fondo (o de un Subfondo) aumenten como resultado del cumplimiento de lo establecido por la FATCA. En el caso improbable de que el Fondo (o un Subfondo) no se vea capaz de satisfacer sus obligaciones con la FATCA, la imposición de cualquier tipo de retención fiscal podrá dar lugar a pérdidas materiales para el Fondo (o el Subfondo), en caso de contar con una importante exposición a los ingresos generados en EE. UU. Tal retención puede resultar perjudicial para el Fondo (o el Subfondo).
Es posible que se solicite a los Accionistas que presenten información adicional al Fondo (o Subfondo) para que el mismo pueda cumplir con las obligaciones relativas a la normativa FATCA. Si un Accionista no presenta la información y los documentos requeridos en virtud de la FATCA, o (si procede) no cumple él mismo con las obligaciones relativas a la normativa FATCA, el Fondo podrá tomar todas las medidas necesarias para asegurarse de que dicho incumplimiento no somete al Fondo (o Subfondo) a responsabilidad o, en el caso de que dicho incumplimiento someta al Fondo (o Subfondo) a responsabilidad, para asegurarse de que el Accionista sea quien asuma en última instancia dicha responsabilidad, siempre y cuando dichas acciones del Fondo estén tomadas razonablemente, de buena fe y dentro del marco legal. Tales medidas pueden incluir, entre otras cosas, (i) la presentación de información a las autoridades fiscales de Estados Unidos en relación con el Accionista, (ii) la retención, la deducción de la cuenta del Accionista o el cobro de todas las obligaciones fiscales al Accionista, y/o
(iii) el cierre de la cuenta del Accionista. Además, a los efectos de calcular las comisiones de gestión o de rentabilidad relacionadas con el Fondo (o cualquier Subfondo), dicha responsabilidad puede obviarse con el fin de que no se genere una reducción de dichas comisiones.

## Los inversores deben consultar a sus propios asesores con respecto a las posibles repercusiones que puede tener la FATCA sobre una inversión en Acciones y en el Fondo y sus Subfondos.

## Vea también la sección “Fiscalidad del Fondo” anterior para obtener más información sobre consideraciones de la FATCA y su implementación en virtud de la legislación de Luxemburgo.

## Fiscalidad de los Accionistas en EE. UU.
Las consecuencias fiscales en EE. UU. para los Accionistas derivadas de las distribuciones del Fondo y de las disposiciones de Acciones generalmente dependen de las circunstancias particulares del Accionista,

## incluido si el mismo lleva a cabo una actividad comercial en Estados Unidos o está de otro modo sujeto al pago de impuestos como Titular estadounidense.
Los Titulares estadounidenses, en caso de que los hubiera, deberán entregar al Fondo un formulario W-9 del Departamento de Tesorería debidamente cumplimentado, todos los demás Accionistas deberán entregar el correspondiente formulario W-8 del Departamento de Tesorería debidamente cumplimentado. Los importes pagados a un Titular estadounidense como dividendos del Fondo, o como el producto bruto procedente de un reembolso de Acciones, se indicarán por lo general al Titular estadounidense y al Departamento de Tesorería en un formulario 1099 de dicho departamento (excepto que se indique lo contrario en el presente documento). Si no se proporcionara el correspondiente formulario W-8 del Departamento de Tesorería debidamente cumplimentado (en el caso de los Accionistas que no sean Titulares estadounidenses) o un formulario W-9 de dicho departamento (en el caso de los Titulares estadounidenses, si los hubiera) puede someter a un Accionista a retenciones fiscales con carácter retroactivo. Las retenciones con carácter retroactivo no constituyen un impuesto adicional. Cualquier importe retenido puede registrarse en las obligaciones relativas al impuesto federal sobre la renta de EE.

## UU. de un Accionista.
Las organizaciones exentas de impuestos, sociedades, Titulares no estadounidenses y ciertas categorías de Accionistas adicionales no estarán sujetas a entregar el formulario 1099 del Departamento de Tesorería o a retenciones con carácter retroactivo si dichos Accionistas entregan al Fondo un formulario W-8 o W- 9 del Departamento de Tesorería, según corresponda, debidamente cumplimentado, que certifique su categoría de exentos de impuestos.

## Los Accionistas deberán proporcionar dicha información fiscal adicional según lo requiera oportunamente el Consejo de Administración.

## Fiscalidad local y estatal estadounidense
Además de las consecuencias sobre el impuesto federal sobre la renta de EE. UU. anteriormente descritas, los Accionistas deben tener en cuenta las posibles consecuencias fiscales a nivel local y estatal de EE.
UU. de una inversión en el Fondo. La legislación local y estatal en materia de fiscalidad de EE. UU. a menudo difiere de la legislación relativa al impuesto federal sobre la renta de EE. UU. Los Accionistas deben buscar asesoramiento en relación con la fiscalidad local y estatal de EE. UU. de un asesor fiscal independiente basándose en sus circunstancias personales.