Un Compartiment peut investir dans des titres de créance en difficulté. L’investissement dans ces titres de créance en difficulté (qui répondent aux critères de Valeurs Mobilières) implique un investissement dans des titres de créance ayant une notation CCC+ ou inférieure de la part de Standard & Poor’s (S&P) (ou toute notation équivalente d’autres agences de notation de crédit) ou, de l’avis du Gestionnaire financier concerné, de qualité comparable. Les titres en difficulté sont spéculatifs et comportent des risques importants. Les investissements acquis peuvent comprendre des titres de créance de premier rang ou subordonnés, des billets à ordre et d’autres preuves d’endettement, ainsi que des dettes envers les créanciers commerciaux. Bien que ces achats puissent générer des rendements importants pour les investisseurs, ils comportent un degré de risque important et peuvent ne pas afficher de rendement pendant une période de temps considérable. En fait, un grand nombre de ces investissements restent habituellement impayés jusqu’à ce que l’émetteur de titres de créance en difficulté se réorganise et/ou sorte de la procédure de faillite, et il se peut qu’ils doivent donc être détenus pendant une période plus longue. Rien ne garantit que le Gestionnaire financier évaluera correctement la nature et l’ampleur des différents facteurs susceptibles d’affecter les perspectives d’une réorganisation réussie ou d’une action similaire. Dans toute procédure de réorganisation ou de liquidation relative à des titres de créance en difficulté dans lesquels un Compartiment investit, un investisseur peut perdre la totalité de son investissement ou être tenu d’accepter des liquidités ou des titres d’une valeur inférieure à l’investissement initial. Dans de telles circonstances, les rendements générés par l’investissement peuvent ne pas compenser adéquatement un Compartiment pour les risques assumés.
L’investissement dans des titres de créance en difficulté peut également imposer au Gestionnaire financier des obligations qui peuvent entrer en conflit avec celles qu’il doit à un Compartiment. Un exemple spécifique de situations dans lesquelles le Gestionnaire financier peut avoir un conflit d’intérêts est le cas où il investit les actifs d’un Compartiment dans une société en difficulté financière grave et où cet investissement conduit le Gestionnaire financier à investir d’autres montants des actifs du Compartiment dans la société ou assumer un rôle actif dans la gestion ou le conseil de la société, ou l’un des employés du Gestionnaire d’investissement, devient administrateur ou autre dirigeant de la société. Dans de tels cas, le Gestionnaire financier ou son employé peuvent avoir des obligations envers la société et/ou ses membres et créanciers qui peuvent entrer en conflit avec les intérêts des Actionnaires de ce Compartiment ou ne pas les corréler avec ceux -ci. Dans de tels cas, le Gestionnaire financier peut également exercer à sa discrétion tous les droits attachés aux investissements du Compartiment dans une telle société. Le Gestionnaire financier prendra les mesures qu’il jugera nécessaires pour résoudre ces conflits d’intérêts potentiels de manière équitable.
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## Risque en matière de durabilité

Translation (FRES, 2023-01-01):
Un Subfondo puede invertir en valores de deuda de empresas que atraviesan dificultades. La inversión en dichos valores de deuda de empresas que atraviesan dificultades (que se consideran valores mobiliarios) implica una inversión en valores de deuda con una calificación CCC+ o inferior según Standard & Poor's (S&P) (o cualquier calificación equivalente de otras agencias de calificación crediticia) o que, en opinión del Gestor de inversiones pertinente, sean de una de calidad comparable. Los valores de empresas que atraviesan dificultades son especulativos y conllevan riesgos significativos. Las inversiones adquiridas pueden incluir valores de deuda privilegiada o subordinada, pagarés y otras pruebas de endeudamiento, así como valores pagaderos a proveedores. Aunque dichas compras pueden resultar muy rentables para el inversor, conllevan un grado sustancial de riesgo y es posible que no obtengan rentabilidades en un periodo considerable. De hecho, muchas de estas inversiones suelen permanecer sin pagarse a menos o hasta que el emisor de los valores de deuda de empresas que atraviesan dificultades se reorganice y/o se recupere de procedimientos de quiebra. Por eso, puede que tengan que conservarse durante un periodo prolongado. No hay garantías de que el Gestor de inversiones vaya a evaluar correctamente la naturaleza y magnitud de los diversos factores que podrían afectar a las posibilidades de éxito de una reorganización o una acción similar. En cualquier procedimiento de reorganización o liquidación relativo a valores de deuda de empresas que atraviesan dificultades en los que invierta un Subfondo, un inversor podría perder toda su inversión o verse obligado a aceptar efectivo o valores menos valiosos que la inversión original. En tales circunstancias, puede que la rentabilidad generada por la inversión no compense adecuadamente a un Subfondo por los riesgos asumidos.
También es posible que la inversión en deuda de empresas que atraviesan dificultades imponga deberes al Gestor de inversiones que puedan entrar en conflicto con los deberes que tiene para con un Subfondo. Un ejemplo concreto en el que el Gestor de inversiones podría experimentar un conflicto de intereses es si invierte el patrimonio de un Subfondo en una empresa que sufre graves dificultades financieras y dicha inversión lleva a que el Gestor de inversiones invierta más patrimonio del Subfondo en la empresa o asuma un papel activo en la gestión o el asesoramiento de la misma, o bien si uno de los empleados del Gestor de inversiones se convierte en consejero u otro directivo de la empresa. En tales casos, es posible que el Gestor de inversiones o su empleado tengan deberes para con la empresa y/o sus miembros y acreedores que entren en conflicto o no se correlacionen con los intereses de los Accionistas de dicho Subfondo. De ser así, el Gestor de inversiones también podrá ejercer a discreción cualquier derecho vinculado a las inversiones del Subfondo en dicha empresa. El Gestor de inversiones tomará dichas medidas según considere necesario para resolver esos posibles conflictos de intereses de manera justa.
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## Riesgo de sostenibilidad