### Liquidity management
The Company has specified written principles and procedures that enable it to monitor the fund’s liquidity risks and to ensure that the liquidity profile of the investments of the fund matches the underlying liabilities of the fund. The principles and procedures include:
- The Company monitors the liquidity risks that may arise at the level of the fund or of the assets. It makes an assessment of the liquidity of the assets held in the fund in relation to the fund’s assets and stipulates a liquidity ratio. The evaluation of liquidity includes, for example, an analysis of the trading volume, the complexity of the asset and the number of trading days that are required to dispose of the respective asset without influencing the market price. The Company also monitors the investments in target funds and their redemption policies, and any resulting impact on the liquidity of the fund.
- The Company monitors the liquidity risks that can result from elevated demand by investors for the redemption of units. Here it forms expectations about net changes in capital, taking into account available information on the investor structure and experience from historical net changes in capital. It takes into account the effects of large-scale call risks and other risks (such as reputational risks).
- The Company has established adequate liquidity risk limits for the fund. It monitors compliance with these limits and has speci- fied procedures to follow if the limits are or might be exceeded.
- The procedures instituted by the Company ensure consistency between liquidity ratio, the liquidity risk limits and the net changes in capital to be expected.

Translation (ENES, 2020-07-01):
#### Gestión de la liquidez
La sociedad ha fijado para el fondo principios y procedimientos escritos que le permiten controlar los riesgos de liquidez del fondo y garantizar que el perfil de liquidez de las inversiones cubre las obligaciones subyacentes del fondo. Los principios y procedimientos comprenden lo siguiente:
- La sociedad supervisa los riesgos de liquidez que se pueden producir a nivel del fondo o de los activos financieros. Para ello, realiza una estimación de la liquidez de los activos finan­ cieros incluidos en el fondo en relación con el patrimonio del fondo y fija una cuota de liqui­ dez. La evaluación de la liquidez incluye, por ejemplo, un análisis del volumen de negocia­ ción, de la complejidad del activo financiero o del número de días de negociación necesario para la enajenación del activo financiero correspondiente sin influir en el precio de mercado. La sociedad también supervisa las inversiones en fondos destino y sus princi­ pios de reembolso, así como los posibles efectos asociados sobre la liquidez del fondo.
- La sociedad supervisa los riesgos de liquidez que se pueden producir por una mayor demanda de reembolsos de los inversores. Para ello, crea previsiones de variaciones netas de recursos teniendo en cuenta la información disponible sobre la estructura de inversores y la experiencia sobre variaciones históricas de recursos netos. Tiene en cuenta los efectos de los riesgos de grandes reem­ bolsos y otros riesgos (por ejemplo, riesgos de reputación).
- La sociedad ha fijado para el fondo límites ade­ cuados para los riesgos de liquidez. Supervisa el cumplimiento de estos límites y ha fijado procedimientos para el caso de una supera­ ción o posible superación de los límites.
- Los procedimientos establecidos por la socie­ dad garantizan una consistencia entre la cuota de liquidez, el límite de riesgo de liqui­ dez y las previsiones de variaciones netas de recursos.