# Synthèse
Gérant(s)	David Clott depuis 09/2016
Shawn Mato depuis 09/2016
Indice de référence	Refinitiv Global Focus CB TR USD
Évolutions du marché
Après un bon début de troisième trimestre pour les actifs risqués, la confiance des investisseurs a baissé avant et pendant la conférence des banques centrales de Jackson Hole. La fermeté continue des banques centrales en septembre, les inquiétudes concernant l’approvisionnement en énergie en Europe et les turbulences du marché après l’annonce du mini-budget du gouvernement du Royaume-Uni ont provoqué de forts mouvements d’aversion pour le risque auxquels les obligations convertibles n’ont pas échappé.
Performance du fonds
Le fonds Aviva Investors Global Convertibles a poursuivi sa solide performance relative et a enregistré une performance supérieure à celle de l’indice de référence pendant trois mois consécutifs. Après un contexte initial favorable au risque au début du trimestre, certaines des perturbations techniques les plus importantes depuis 2008/2009 commençant à se normaliser, l’environnement d’aversion marquée pour le risque au cours des deux dernières semaines du trimestre a de nouveau fait baisser les valorisations à des niveaux étonnants et le fonds a souffert des ventes massives d’actions et de crédit pour terminer le trimestre en territoire négatif.
Perspectives
La majeure partie du marché des obligations convertibles continue de se négocier à des niveaux bien inférieurs à la valeur nominale. En fait, le pourcentage d’obligations à ces niveaux de décote est le plus élevé que nous ayons connu. La classe d’actifs affiche des rendements à l’échéance historiquement élevés et des options importantes de conversion en actions.

Translation (FRES, 2022-09-30):
# Resumen
Gestores del Fondo	David Clott desde 09/2016
Shawn Mato desde 09/2016 Índice de referencia de rendimiento	Refinitiv Global Focus CB TR USD
Acontecimientos del mercado
Tras el sólido comienzo de los activos de riesgo en el tercer trimestre, la confianza de los inversores se deterioró antes y durante el simposio económico de Jackson Hole. La continuación de la retórica agresiva por parte de los bancos centrales para contener la inflación –a la que se sumaron la preocupación por el suministro energético de Europa y la agitación tras el anuncio del minipresupuesto del gobierno británico– generaron fuertes movimientos de aversión al riesgo a los bonos convertibles no fueron inmunes.
Rendimiento del fondo
El Aviva Investors Global Convertibles Fund continúo con su sólido comportamiento relativo al registrar tres meses consecutivos de rentabilidad superior frente al índice de referencia. Tras el contexto de predisposición al riesgo imperante al principio del trimestre, en el que algunas de las perturbaciones técnicas más importantes vigentes desde 2008/2009 comenzaron a normalizarse, el entorno de intensa aversión al riesgo que predominó durante las últimas dos semanas del trimestre volvió a arrastrar las valoraciones hasta mínimos extraordinarios. Como consecuencia de ello, el fondo se vio afectado por las fuertes ventas generalizadas que se produjeron en la renta variable y el crédito y cerró el trimestre en territorio negativo.
Visión de futuro
El mercado de los convertibles sigue cotizando significativamente bajo par. De hecho, el porcentaje de bonos con estos niveles de descuento es el más alto que hayamos visto hasta la fecha. La clase de activos está mostrando unos rendimientos al vencimiento históricamente altos que llevan aparejados una importante opcionalidad de renta variable.