#### Swaps
A swap is an agreement negotiated between two parties to exchange one type of asset, cash flow, investment, liability, or payment for another with another party. They can be used to express both positive and negative views on underlying asset classes efficiently and cost effectively. The commercial purpose of swaps is to provide a hedge against an underlying exposure/risk
within a Sub-Fund’s holdings or to provide synthetic
exposure on a limited basis to underlying securities which are consistent with the relevant Sub-Fund’s investment objective and investment policy.
Where stated in the relevant Supplement, a Sub-Fund may invest in the following types of swaps:
Credit Default Swaps: A financial swap agreement that transfers a credit exposure on a specific (“reference”) entity. A buyer of a CDS makes periodic payments in
exchange for a positive payoff when a credit event is deemed to have occurred. CDS allow an Investment Manager to reflect its views on the creditworthiness of a reference entity.
Credit Default Swaps Index/Basket: A financial instrument made up of credit derivatives (i.e. CDS) that
transfers the credit exposure on a portfolio of reference entities (“index” or “basket” CDS). A buyer of a CDS makes periodic payments in exchange for a positive payoff when
a credit event is deemed to have occurred. CDS allow an Investment Manager to reflect its views on the creditworthiness on an index or basket of reference entities.
Interest Rate Swaps: Allow an Investment Manager to adjust the interest rate sensitivity of a Sub-Fund. They also allow an Investment Manager to reflect its views on interest rate movements.
Currency Swaps: Allow an Investment Manager to express views on currency movements. A currency swap is an agreement between two or more parties to exchange sequences of cash flows over a period in the future. The cash flows that the counterparties make are tied to the value of foreign currencies including, but not limited to Sterling, U.S. Dollar, Euro and Yen. Currency Swaps may be used as an alternative to spot and forward foreign exchange contracts.
Cross-Currency Swaps: Allow an Investment Manager to express views on the relative value of the interest rates on two different currencies. In a cross-currency swap, interest payments and principal in one currency would be exchanged for an equally valued interest payment in a different currency. They do not express views on the relative value of the currencies themselves.
Commodity, Infrastructure and Property Index Swaps: Allow an Investment Manager to reflect its views on Commodities, Infrastructure or Property.
Dividend Swaps: Allow an Investment Manager to reflect its views on future dividend payments.
Equity Swaps (including single name, index and sector): Allow an Investment Manager to reflect its views on equities.
Inflation Swaps: Allow an Investment Manager to adjust the inflation sensitivity profile of a Sub-Fund. They also allow an Investment Manager to reflect its views on the future level of inflation.
Variance Swaps: Allow an Investment Manager to reflect its views volatility, of an underlying product, e.g. an exchange rate, interest rate, or stock index.
Asset Swaps: Allow an Investment Manager to alter the cash flows being received by a Sub-Fund from a particular investment.
Index Swaps: Allow an Investment Manager to achieve exposure to indices on a synthetic basis.
Total Return Swaps (TRS) (including single name, credit,index and custom basket): Allow an Investment Manager to reflect its view on an underlying asset or asset class. An Investment Manager will only enter into total return
swaps on behalf of a Sub-Fund with the credit institutions described under the heading “Investment and Borrowing Restrictions” in the Prospectus and which have a credit rating of at least A-2 or equivalent (as rated by a
Recognised Rating Agency) or lower where the credit institution posts initial margin. Subject to compliance with those conditions, an Investment Manager has full
discretion as to the appointment of counterparties when entering into a TRS in furtherance of a Sub-Fund’s investment objective and policies. It is not possible to
comprehensively list all the counterparties as they have not, as of the date of issue of this Prospectus, been selected and they may change from time to time. The
risks associated with the use of TRS are detailed in the Prospectus under the heading “Risk Factors”.
Contracts for Difference (CFD): Allow an Investment Manager to reflect its view on individual equities, indices or sectors. A long CFD replicates the holding of an underlying security and the profit/loss of the contract will be determined from the opening reference price to that
of the close out price. The maximum a Sub-Fund can lose on such contracts is limited to the value of the
underlying security falling to zero. Where a short CFD position is taken (i.e.) profit will be determined on the
basis of the fall of the price of the underlying security, losses are not limited unlike a long CFD. CFD’s are entered into gain additional exposure to the underlying
reference securities which are consistent with a Sub- Fund’s investment objective or to hedge against market risk within a Sub-Fund.
Sector Swaps: Allow the Investment Manager to reflect its investment views on industry sectors.
Volatility Swaps: Allow the Investment Manager to either increase or decrease the Sub-Fund’s level of exposure to anticipated levels of market volatility.

Translation (ENIT, 2022-06-24):
#### Swap
Uno swap è un contratto negoziato tra due parti per scambiare un tipo di attività, flusso di cassa, investimento, passività o pagamento verso terzi con un'altra parte. Possono essere utilizzati per esprimere pareri negativi e positivi su classi di attività sottostanti in modo efficiente ed economicamente vantaggioso. L'uso commerciale degli swap consiste nel fornire copertura rispetto a un'esposizione sottostante/rischio all'interno delle partecipazioni di un Comparto o nel fornire un'esposizione sintetica su base limitata a titoli sottostanti che siano coerenti con l'obiettivo e la politica di investimento del Comparto.
Ove indicato nel relativo Supplemento, un Comparto può investire nei seguenti tipi di swap:
Rischi associati all’utilizzo di credit default swap: un contratto di swap finanziario che trasferisce un'esposizione al credito su un'entità specifica
("riferimento"). Un acquirente di un CDS effettua pagamenti periodici in cambio di un saldo positivo quando si verifica un evento di credito. I CDS consentono a un Gestore degli Investimenti di rispecchiare le sue opinioni sulla solvibilità di un'entità di riferimento.
Indice/paniere di credit default swap: uno strumento finanziario composto da derivati di credito (ossia CDS) che trasferisce l'esposizione al credito su un portafoglio di entità di riferimento ("indice" o "paniere" di CDS). Un acquirente di un CDS effettua pagamenti periodici in cambio di un saldo positivo quando si verifica un evento di credito. I CDS consentono a un Gestore degli Investimenti di rispecchiare le sue opinioni sulla solvibilità su un indice o paniere di entità di riferimento.
Swap si tassi d’interesse: consentono a un Gestore degli Investimenti di adattare il profilo di sensibilità di un Comparto ai tassi d’interesse. Consentono anche al Gestore degli Investimenti di rispecchiare le sue opinioni
sui movimenti dei tassi di interesse.
Swap su valute: Consentono inoltre al Gestore degli Investimenti di rispecchiare le sue opinioni sui movimenti dei tassi di interesse. Uno swap su valute è un contratto stipulato tra due o più parti per lo scambio di sequenze di flussi di cassa in un periodo futuro. I flussi di cassa delle controparti sono legati al valore delle valute estere e comprendono, seppur senza limitarvisi, sterlina, dollaro statunitense, euro e yen. Gli swap su valute possono essere utilizzati quali alternativa a contratti di cambio a pronti e a termine.
Swap su valute incrociate: consentono a un Gestore degli Investimenti di esprimere opinioni sul valore relativo dei tassi di interesse su due valute diverse. In uno swap su valute incrociate, gli interessi e il capitale relativi a una valuta sono scambiati con gli interessi relativi a un'altra valuta che abbiano lo stesso valore. Essi non esprimono opinioni sul valore relativo delle valute stesse.
Swap di indici di materie prime, infrastrutture e proprietàimmobiliari: consentono a un Gestore degli Investimenti di rispecchiare le sue opinioni su materie prime, infrastrutture o proprietà immobiliari.
Swap su dividendi: consentono a un Gestore degli Investimenti di rispecchiare le sue opinioni su pagamenti futuri di dividendi.
Swap su azioni (titoli singoli, indice e settore): consentono a un Gestore degli Investimenti di rispecchiare le sue opinioni sui titoli azionari.
Swap sull’inflazione: consentono a un Gestore degli Investimenti di adattare il profilo di sensibilità di un Comparto all'inflazione. Consentono anche al Gestore
degli Investimenti di rispecchiare le sue opinioni sul livello di inflazione futuro.
Swap di varianza: consentono a un Gestore degli Investimenti di rispecchiare le sue opinioni sulla volatilità di un prodotto sottostante, ad es. un tasso di cambio, un tasso di interesse o un indice azionario.
Swap di attività: consentono a un Gestore degli Investimenti di alterare i flussi di cassa che un Comparto ottiene da un particolare investimento.
Swap su indici: consentono a un Gestore degli Investimenti di ottenere un'esposizione a indici su base sintetica.
Swap di rendimento totale (TRS) (titoli singoli, credito,indice e paniere personalizzato): consentire a un Gestore
degli Investimenti di rispecchiare le proprie opinioni su un’attività o una classe di attivi sottostante. Un Gestore degli Investimenti stipulerà swap di rendimento totale per
conto di un Comparto solo con gli istituti di credito descritti nel capitolo “Limitazioni agli Investimenti e ai Prestiti” del Prospetto e che abbiano un rating di credito
pari almeno ad A-2 o rating equivalente (attribuito da un’Agenzia di rating riconosciuta) o inferiore, laddove l’istituto di credito conferisca un margine iniziale.
Subordinatamente alla conformità a tali condizioni, un
Gestore degli Investimenti ha la massima discrezionalità riguardo alla nomina delle controparti nella stipula di un TRS nel rispetto dell'obiettivo e delle politiche di investimento di un Comparto. Non è possibile fornire un elenco completo di tutte le controparti, in quanto, alla
data di pubblicazione di questo Prospetto, queste non sono state ancora selezionate e possono cambiare nel tempo. I rischi associati all'utilizzo di TRS sono descritti nel Prospetto nella sezione "Fattori di Rischio".
Contratti Differenziali (CFD): consentono a un Gestore degli Investimenti di rispecchiare la sua opinione su singole azioni, indici o settori. Un CFD long replica la performance di un titolo sottostante e la plusvalenza/ minusvalenza del contratto sarà determinata dalla differenza tra il prezzo di riferimento di apertura e il prezzo di riferimento di chiusura. La perdita massima che può subire un Comparto su tali contratti è limitata all'azzeramento del valore del titolo sottostante. Laddove venga assunta una posizione short su un CFD (ad es.), la plusvalenza sarà determinata dal calo del prezzo del titolo sottostante, mentre, a differenza di un CFD long, le minusvalenze non sono limitate. I CFD sono stipulati per acquisire ulteriore esposizione ai titoli sottostanti di riferimento, coerentemente con l'obiettivo di investimento di un Comparto, o per ottenere copertura contro il rischio di mercato insito in un Comparto.
Swap di settore: consentono al Gestore degli Investimenti di rispecchiare le sue opinioni di investimento su settori industriali.
Swap su volatilità: consentono al Gestore degli Investimenti di aumentare o diminuire il livello di esposizione del Comparto a livelli previsti di volatilità dei mercati.