A Sub-Fund may invest in distressed debt securities. Investment in such distressed debt securities (which qualify as Transferable Securities) involves purchases of obligations of companies that are experiencing significant financial or business distress, including companies involved in bankruptcy or other reorganisation and liquidation proceedings. Acquired investments may include senior or subordinated debt securities, bank loans, promissory notes and other evidences of indebtedness, as well as payables to trade creditors. Although such purchases may result in significant investor returns, they involve a substantial degree of risk and may not show any return for a considerable period of time. In fact, many of these investments ordinarily remain unpaid unless and until the company reorganises and/or emerges from bankruptcy proceedings, and as a result may have to be held for an extended period of time. The level of analytical sophistication, both financial and legal, necessary for successful investment in companies experiencing significant business and financial distress is unusually high. There is no assurance that the Investment Manager will correctly evaluate the nature and magnitude of the various factors that could affect the prospects for a successful reorganisation or similar action. In any reorganisation or liquidation proceeding relating to a company in which a Sub-Fund invests, an investor may lose its entire investment or may be required to accept cash or securities with a value less than the original investment. Under such circumstances, the returns generated from the investment may not compensate a Sub-Fund adequately for the risks assumed.
Investing in distressed debt can also impose duties on the Investment Manager which may conflict with duties which it owes to a Sub- Fund. A specific example of where the Investment Manager may have a conflict of interest is where it invests the assets of a Sub- Fund in a company in serious financial distress and where that investment leads to the Investment Manager investing further amounts of the Sub-Fund’s assets in the company or taking an active role in managing or advising the company, or one of the Investment Manager’s employees becomes a director or other officer of the company. In such cases, the Investment Manager or its employee may have duties to the company and/or its members and creditors which may conflict with, or not correlate with, the interests of the Shareholders of that Sub-Fund. In such cases, the Investment Manager may also have discretion to exercise any rights attaching to the Sub-Fund’s investments in such a company. The Investment Manager will take such steps as it considers necessary to resolve such potential conflicts of interest fairly.
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## Convertible Bonds

Translation (ENES, 2022-05-01):
Los Subfondos pueden invertir en títulos de deuda en dificultades. La inversión en este tipo de títulos de deuda (asimilables a Valores Mobiliarios) entraña la compra de obligaciones de empresas que están atravesando importantes dificultades financieras o empresariales, como compañías inmersas en procedimientos de quiebra u otros procedimientos concursales de reestructuración y liquidación. Las inversiones adquiridas pueden incluir deuda sénior o subordinada, préstamos bancarios, pagarés y otros créditos documentarios, así como efectos comerciales a pagar. Aunque estas compras pueden brindar rentabilidades significativas al inversor, entrañan también un considerable nivel de riesgo y podrían no proporcionar rentabilidad alguna durante periodos de tiempo prolongados. De hecho, muchas de estas inversiones suelen permanecer impagadas hasta que la compañía se reestructura y/o sale de la quiebra, por lo que precisan ser mantenidas durante periodos de tiempo largos. El grado de sofisticación analítica, tanto financiera como jurídica, necesaria para obtener resultados de una inversión en compañías que estén experimentando importantes dificultades financieras o empresariales es inusualmente elevado. No puede garantizarse que el Gestor de Inversiones vaya a evaluar correctamente la naturaleza y magnitud de todos los factores que pueden influir en las perspectivas de éxito de una operación de reestructuración o medida similar. En cualquier procedimiento de reestructuración o liquidación que afecte a una compañía en la que un Subfondo invierta, cualquier inversor podría perder la totalidad de su inversión o verse obligado a aceptar efectivo o valores con un valor inferior al de su inversión inicial. En tales circunstancias, las rentabilidades generadas por la inversión podrían no compensar al Subfondo adecuadamente por los riesgos asumidos.
La inversión en títulos de deuda de empresas en dificultades puede imponer obligaciones al Gestor de Inversiones, que podrían entrar en conflicto con los compromisos contraídos con el Subfondo considerado. Un ejemplo concreto de cómo al Gestor de Inversiones podría presentársele un conflicto de interés es cuando invierte activos de un Subfondo en una compañía con serias dificultades financieras y a dicha inversión le siguen otras inversiones con cargo a los recursos del Subfondo, o en la asunción por parte del Gestor de Inversiones de un papel activo en la gestión o asesoramiento de esa compañía o en el nombramiento de alguno de sus empleados como consejero o directivo de la misma. En tales casos, el Gestor de Inversiones o su empleado podrían tener obligaciones frente a la compañía y/o sus socios y acreedores que podrían entrar en conflicto o no guardar correspondencia con los intereses de los Accionistas del Subfondo considerado. Asimismo, el Gestor de Inversiones también podría estar discrecionalmente facultado para ejercer los derechos incorporados a las inversiones del Subfondo en la compañía. El Gestor de Inversiones adoptará las medidas que considere necesarias para asegurar que dichos conflictos de intereses potenciales se resuelvan de manera equitativa.
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## Bonos convertibles