##### PORTFOLIO REVIEW:
BL Fund Selection Alternative Strategies gave up 1.3% in January, while the average for its category was a decline of 1.6%. The month's negative performance was due to the fact that the vast majority of funds in the portfolio suffered from the market conditions in January which saw volatility spread to all asset classes. Fortunately, three strategies clearly positioned for mean reversion in sector valuations or volatility fared well and cushioned the shock for the portfolio. These three strategies had already been positive and among the best contributors in December and were able to continue their momentum. They are the long/short equity funds Liontrust European Strategic Equity (+5.8%) and DNB TMT Long/Short Equities (+8.8%) whose short positions benefited from the underperformance of high-growth, but non-profitable, companies that have recently been investors’ main victims, and the Assenagon Alpha Volatility Arbitrage fund (+6.3%), which benefited from a fresh bout of stress among investors in January. Apart from these three funds, only two other underlying funds were up over the month, and only marginally. Among the long/short equity strategies, apart from the two cases already commented on, the main difficulties were encountered by strategies that were still mostly exposed to the growth theme, such as Threadneedle Pan European Absolute Alpha ( 4.4%) and Franklin K2 Electron Global (-3.6%). Fortunately, the losses recorded by the other funds were less than 1.5% and two funds were even slightly positive. Within the trend-following funds (CTA), the greater the funds’ exposure to long-term trends, the more they were affected by the reversals in January. Performance ranged from -0.5% for Montlake Alpha Quest UCITS to -8.9% for FORT Global Contrarian UCITS. M&A arbitrage funds held up well, but in the event- driven category, performance was down by an average of 3%. Finally, notable among the other funds in the portfolio was the correction affecting Lumyna BofA MLCX Commodity Alpha (-5.5%), which gave up part of its gains from 2021 (+12%) due to the volatility of natural gas, and that affecting Lyxor Bridgewater All Weather Sustainability, which gave up 3.6% over the month due to its structural exposure to equities and fixed income. The portfolio's performance over the month was challenging but slightly better than the average of its competitors. The important point is how it behaves over the full cycle of the adjustment currently underway on the financial markets.
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Translation (ENFR, 2022-01-31):
### REVUE DE PORTEFEUILLE :
Le fonds BL Fund Selection Alternative Strategies se replie de -1,3% sur le mois de janvier tandis que la moyenne des fonds de sa catégorie recule de -1,6%. La performance négative du mois par le fait que la grande majorité des fonds en portefeuille ont souffert des conditions de marché du mois de janvier qui a vu la volatilité se diffuser à toutes les catégories d'actifs. Heureusement trois stratégies clairement positionnées pour des retour à la moyenne des valorisations sectorielles ou de la volatilité ont pu tirer leur épingle du jeu et amortir le choc du portefeuille. Ces trois stratégies étaient déjà positives et parmi les meilleurs contributeurs en décembre et elles ont pu poursuivre sur leur lancée. Il s'agit des fonds long/short Liontrust European Strategic Equity (+5,8%) et DNB TMT Long/Short Equities (+8,8%) qui ont tiré profit sur leurs poches short de la sous-performance des titres d'entreprises en forte croissance mais non-profitables qui ont été les principales victimes des investisseurs ces derniers temps, et du fonds d'arbitrage de volatilité Assenagon Alpha Volatility (+6,3%) qui a bénéficié de la résurgence du stress chez les investisseurs en janvier. Notons qu'en dehors de ces 3 fonds, seuls 2 autres sous-jacents sont en hausse sur le mois et seulement de manière marginale. Parmi les stratégies long/short actions, au-delà des deux cas déjà commentés les principales difficultés ont été rencontrées par les stratégies qui s'exposaient encore majoritairement au thème de la croissance comme Threadneedle Pan European Absolute Alpha (-4,4%) et Franklin K2 Electron Global (-3,6%). Heureusement tous les autres fonds ont enregistré des pertes inférieures à -1,5% et deux d'entre eux sont même légèrement positifs. Au sein de la poche des fonds de suivi de tendance (CTA) plus les fonds étaient exposés à des tendance long terme et plus les retournements opérés en janvier les ont impactés. Les performances se sont échelonnées de -0,5% pour Montlake Alpa Quest UCITS à -8,9% pour FORT Global Contrarian UCITS. Les fonds d'arbitrage de fusions-acquisitions ont quant à eux bien résisté mais dans la catégorie Event-Driven les performances ont été en moyenne en baisse de -3%. Enfin parmi les autres fonds en portefeuille signalons la correction de Lumyna BofA MLCX Commodity Alpha (-5,5%) qui sous l'effet de la volatilité du gaz naturel abandonne une partie de ses gains de 2021 (+12%) ainsi que celle de Lyxor Bridgewater All Weather Sustainability qui cède -3,6% sur le mois en raison de ses expositions structurelles aux actions et aux taux. La performance du portefeuille sur le mois est compliquée mais un peu meilleure que la moyenne de ses concurrents. Il sera surtout intéressant de suivre son comportement sur le cycle complet de l'ajustement actuellement en cours sur les marchés financiers.
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