Below Investment Grade Risk
Investment in debt securities or associated instruments rated BB or below (following Standard & Poor's, Moody's or equivalent), or of equivalent quality in the opinion of the Investment Manager, can involve additional risks. Securities rated BB or equivalent are regarded as predominantly speculative with respect to the issuer’s capacity to pay interest and principal or maintain other terms of the offer documents over any long period of time. Whilst such issues are likely to have some quality and protective characteristics, these are outweighed by large uncertainties or major risk exposure to adverse economic conditions. They are generally unsecured and may be subordinated to certain other outstanding securities and obligations of the issuer. Non-investment grade debt securities may not be protected by financial covenants or limitations on additional indebtedness. The ability of such companies
to pay their debts on schedule could be affected by adverse interest rate movements, changes in the general economic climate, economic factors affecting a particular industry or specific developments within such companies. Under such circumstances, the returns generated from the Company's investments may not compensate the shareholders adequately for the risks assumed.
Distressed Securities Risk
Securities rated lower than B, and in particular Distressed Securities, are most of the time issued by companies in weak financial condition, experiencing poor operating results, having substantial capital needs or negative net worth, facing special
competitive or product obsolescence problems, including companies involved in bankruptcy or other reorganisation and liquidation proceedings. These obligations are likely to be particularly risky investments although they also may offer the potential for correspondingly high returns. Investments in these securities will only be made when the Investment Manager believes either that the security trades at a materially different level from the Investment Manager’s perception of fair value or that it is reasonably likely that the issuer of the securities will make a restructuring (like an exchange offer or a plan of reorganization). Such securities are generally unsecured and may be subordinated to certain other outstanding securities and obligations of the issuer. The
ability of such companies to pay their debts on schedule could be affected by adverse interest rate movements, changes in the general economic climate, economic factors affecting a particular industry or specific developments within such companies. Among the risks inherent in investments in troubled entities is the fact that it frequently may be difficult to obtain information as to the true condition of such issuers. Such investments may also be adversely affected by laws relating to, among other things, fraudulent transfers and other voidable transfers or payments, lender liability, and the bankruptcy court’s power to disallow, reduce, subordinate, recharacterise debt as equity or disenfranchise particular claims. There is no assurance that value of the assets collateralising the Company's investments will be sufficient or that prospects for a successful reorganisation or similar action like an exchange offer will be made or that any securities or other assets received in connection with an exchange offer or plan of reorganisation will not have a lower value or income potential than anticipated when the investment was made. In any
reorganisation or liquidation proceeding relating to a company in which the Company invests, the Company may lose its entire investment, may be required to accept cash or securities with a value less than its original investment and/or may be required to accept payment over an extended period of time and/or there may be a requirement to bear certain expenses to protect the investing Company’s interest in the course of negotiations surrounding any potential exchange or plan of reorganisation. Under
such circumstances, the returns generated from the Company's investments may not compensate the shareholders adequately for the risks assumed.
- Convertible Securities RiskConvertible securities are bonds, debentures, notes, preferred stocks or other securities that may be converted into or exchanged for a specified amount of common stock of the same or different issuer within a particular period of time at a specified price or formula. A convertible security entitles the holder to receive interest that is generally paid or accrued on debt or a dividend thatis paid or accrued on preferred stock until the convertible security matures or is redeemed, converted or exchanged. Convertible securities generally (i) have higher yields than common stocks, but lower yields than comparable non-convertible securities,
- are less subject to fluctuation in value than the underlying common stock due to their fixed-income characteristics and
- provide the potential for capital appreciation if the market price of the underlying common stock increases. The value of a convertible security is a function of its "investment value" (determined by its yield in comparison with the yields of other securities of comparable maturity and quality that do not have a conversion privilege) and its "conversion value" (the security's worth, at market value, if converted into the underlying common stock). A convertible security generally will sell at a premium over its conversion value by the extent to which investors place value on the right to acquire the underlying common stock while holdinga fixed-income security. Generally, the amount of the premium decreases as the convertible security approaches maturity. A convertible security may be subject to redemption at the option of the issuer at a price established in the convertible security's governing instrument. If a convertible security held by a Sub-Fund is called for redemption, the Sub-Fund will be required to permit the issuer to redeem the security, convert it into the underlying common stock or sell it to a third party. Any of these actions could have an adverse effect on the Sub-Fund.
- Contingent Convertible Bonds RiskContingent convertible bonds (hereafter "Coco Bonds") are debt instruments that transform into shares of equity or are written off upon a triggering event. The investment in Coco Bonds is subject to different risks which may result in the total or partial loss of the invested sums or a delay in payment. These situations may adversely affect the Sub-Funds.

Translation (ENIT, 2022-12-01):
Rischio associato a titoli con merito di credito inferiore a investment grade
Gli investimenti in titoli di debito o in strumenti correlati con rating BB o inferiore (secondo Standard & Poor's, Moody's o equivalente), o di qualità equivalente secondo il parere del Gestore, possono comportare rischi aggiuntivi. I valori mobiliari con merito di credito BB o equivalente sono considerati altamente speculativi per quanto concerne la capacità dell'emittente di pagare capitale e interessi o di mantenere per un lungo periodo altre condizioni indicate nei documenti dell'offerta. Sebbene si ritenga che tali emissioni presentino determinate qualità e caratteristiche di protezione, le numerose incertezze o il rischio di essere maggiormente esposte alle condizioni economiche sfavorevoli sono preponderanti. In generale non sono garantite e possono essere subordinate ad altri titoli e obbligazioni in essere dell'emittente. I titoli di debito non classificati come affidabili ("non investment grade") possono non essere protetti da clausole finanziarie o limitazioni sull'indebitamento aggiuntivo. La capacità di tali società di pagare i propri debiti puntualmente potrebbe essere influenzata negativamente da andamenti sfavorevoli dei tassi d'interesse, variazioni del clima economico generale, fattori economici che colpiscono un particolare settore o eventi specifici all'interno di tali società. In tali circostanze, i rendimenti generati dagli investimenti della Società possono non remunerare adeguatamente gli azionisti per i rischi assunti.
Rischio associato a Titoli distressed
I titoli con merito di credito inferiore a B, e in particolare i Titoli distressed, sono per lo più emessi da società in deboli condizioni finanziarie, con risultati operativi scadenti, sostanziali fabbisogni patrimoniali o valori negativi del patrimonio netto, che devono far fronte a particolari problemi di concorrenza o di obsolescenza dei prodotti, ivi incluse società con una procedura fallimentare
o altre procedure di ristrutturazione e liquidazione in corso. Tali obbligazioni tendono a essere investimenti particolarmente rischiosi sebbene possano offrire anche un potenziale di rendimento altrettanto elevato. Gli investimenti in questi titoli verranno effettuati solo se, secondo il Gestore, il titolo quota a un livello che si discosta nettamente dalla sua percezione del valore equo
o se è ragionevolmente probabile che l'emittente del titolo effettui una ristrutturazione (come un'offerta di scambio o un piano di riorganizzazione). In generale tali titoli non sono garantiti e possono essere subordinati ad altri titoli e obbligazioni in essere dell'emittente. La capacità di tali società di pagare i propri debiti puntualmente potrebbe essere influenzata negativamente
da andamenti sfavorevoli dei tassi d'interesse, variazioni del clima economico generale, fattori economici che colpiscono un particolare settore o eventi specifici all'interno di tali società. Tra i rischi inerenti gli investimenti in soggetti in difficoltà vi è il fatto che spesso potrebbe essere difficile ottenere informazioni sulla situazione reale di questi emittenti. Questi investimenti possono inoltre essere influenzati negativamente da normative riguardanti, tra le altre cose, trasferimenti fraudolenti e altri trasferimenti
o pagamenti invalidabili, responsabilità del prestatore, nonché dalla facoltà del tribunale fallimentare di respingere, ridurre, subordinare, riqualificare il debito come partecipazione azionaria o rifiutare particolari rivendicazioni. Non vi è certezza alcuna che il valore degli attivi utilizzati a garanzia degli investimenti della Società sarà sufficiente o che vi sarà la possibilità di attuare una riorganizzazione efficace o d'intraprendere un'azione simile, come un'offerta di scambio, o che i titoli o altri attivi ricevuti in relazione a un'offerta di scambio o a un piano di riorganizzazione non avranno un valore o un potenziale di reddito più basso rispetto a quanto previsto al momento di effettuare l'investimento. In ogni procedura di riorganizzazione o liquidazione relativa a una società in cui la Società investe, la Società può perdere la totalità del suo investimento, può essere tenuta ad accettare disponibilità liquide o titoli con un valore inferiore al suo investimento iniziale e/o può essere tenuta ad accettare pagamenti
per un periodo di tempo prolungato e/o può essere necessario che sostenga determinate spese per tutelare i propri interessi nell'investimento nell'ambito delle trattative relative a un potenziale scambio o piano di riorganizzazione. In tali circostanze, i rendimenti generati dagli investimenti della Società possono non remunerare adeguatamente gli azionisti per i rischi assunti.
- Rischio associato a titoli convertibiliI titoli convertibili sono obbligazioni, debenture, note, azioni privilegiate o altri titoli che possono essere convertiti in o scambiati con un ammontare specifico di azioni ordinarie dello stesso o di un altro emittente in un arco di tempo determinato e a un prezzoo secondo una formula prestabiliti. Un titolo convertibile conferisce al suo detentore il diritto di ricevere gli interessi che vengono generalmente versati o che maturano sul debito oppure un dividendo che viene versato o che matura sull'azione privilegiata fino alla scadenza o al rimborso, alla conversione o allo scambio del titolo convertibile. I titoli convertibili generalmente (i) hanno rendimenti superiori a quelli delle azioni ordinarie, ma inferiori a quelli di titoli analoghi non convertibili, (ii) sono meno soggetti a oscillazioni di valore rispetto all'azione ordinaria sottostante viste le loro caratteristiche di reddito fisso e (iii) offrono un potenziale di apprezzamento del capitale in caso di aumento del prezzo di mercato dell'azione ordinaria sottostante. Il valore di un titolo convertibile dipende dal suo "valore d'investimento" (determinato dal suo rendimento rispetto a quello di altri titoli con scadenza analoga e qualitativamente simili che non incorporano un diritto di conversione) e dal suo "valore di conversione" (cioè il valore del titolo, al prezzo di mercato, se convertito nell'azione ordinaria sottostante). Un titolo convertibile viene generalmente venduto a premio rispetto al suo valore di conversione a causa dell'interesse degli investitori per uno strumento a reddito fisso che conferisce il diritto di acquistare l'azione ordinaria sottostante. Solitamente, man mano che il titolo convertibile si avvicina alla scadenza il premio diminuisce. Un titolo convertibile può essere rimborsato, a discrezione dell'emittente, a un prezzo prestabilitonello strumento sottostante. Se l'emittente decide di rimborsare un titolo convertibile detenuto da un Comparto, quest'ultimo deve autorizzare l'emittente a rimborsare il titolo, a convertirlo nell'azione ordinaria sottostante o a venderlo a terzi. Tutte queste misure potrebbero avere un impatto negativo sul Comparto.
- Rischio associato alle obbligazioni convertibili contingentiLe obbligazioni convertibili contingenti (di seguito "Obbligazioni co-co") sono strumenti di debito che si convertono in partecipazioni azionarie o che sono assoggettate a una decurtazione di valore al verificarsi di un evento scatenante ("trigger"). L'investimento in Obbligazioni co-co è soggetto a diversi rischi, che possono comportare la perdita totale o parziale delle somme investite o un ritardo nel pagamento. Tali situazioni possono incidere negativamente sui Comparti.