## Source: Company and industry data as of January 2022.
This document constitutes a commentary and does not constitute investment advice nor a recommendation to invest. The value of investments may rise as well as fall. Independent advice should be sought before any decision to invest.
consumption, a strong value proposition to advertisers, with ads well blended into the content ecosystem, and an attractive cost structure of a user-generated, content-driven platform enabling organic user acquisition and retention. It has a strong network effect in its digital community, with a highly sticky user base of 597 million monthly active users/3Ł5 million daily active users spending an average of 128 minutes per day on the app.5 This may enable it to expand its service scope and further diversify its monetisation channels thanks to extensive user interaction and trust, stemming from its focus on its core value of “embrace all lifestyles”. We believe Naver can monetise its uniqueness by increasing engagement and monetisation of its search and display advertising business, growing its ecommerce gross merchandise value and take rates, further monetising its fintech business with “buy now, pay later” offerings and merchant loans, and expanding its Webtoons business globally.
Stock selection in information technology detracted from the relative performance of the portfolio during the period, despite an underweight position in Taiwan Semiconductor Manufacturing Company contributing positively.

Translation (ENES, 2022-09-30):
## Fuente: Datos de la compañía a 3 de agosto de 2022.
Este documento se trata de un comentario y no constituye ningún tipo de asesoramiento de inversiones ni recomendación para invertir. El valor de las inversiones puede tanto subir como bajar. Se debe buscar asesoramiento independiente antes de tomar cualquier decisión de inversión.
tercer puesto en China por cantidad de tiempo que se dedica a dispositivos móviles, aunque sus niveles de monetización son notablemente deficientes en comparación con sus homólogosŁ. Se trata de una compañía única por su experiencia de usuario altamente intuitiva para la creación y el consumo de contenidos, la solidez de su propuesta de valor a sus anunciantes, con anuncios que se integran muy bien en el ecosistema de contenidos, y una atractiva estructura de costes de una plataforma que generan los propios usuarios, que depende de sus contenidos y que hace posible una adquisición orgánica de usuarios y su conservación.
Dispone de un fuerte efecto de red en su comunidad digital, con una base de usuarios muy estable de 597 millones de usuarios activos mensuales / 3Ł5 millones de usuarios activos diarios, que pasan una media de 128 minutos al día en la aplicación5. Puede que esto le permita ampliar el alcance de sus servicios y seguir monetizando sus canales de monetización gracias a una amplia interacción de los usuarios y su confianza, que responde a su hincapié en su valor central de “abrazar todos los estilos de vida”.
Opinamos que Naver puede monetizar su carácter único incrementando la implicación y la monetización de su negocio publicitario de búsqueda y exposición, impulsando el valor bruto de sus mercancías para comercio electrónico y sus comisiones por operación, monetizando en mayor medida su negocio de fintech con ofertas “compre ahora, pague después” y préstamos a vendedores, y expandiendo su negocio Webtoons a escala global.
La selección de valores de tecnologías de la información pesó sobre elrendimiento relativo de la cartera durante el periodo, a pesar de que una infraponderación en Taiwan Semiconductor Manufacturing Company contribuyó en positivo.