Under this scheme, foreign institutional investors (such as the Fund) can trade in the CIBM directly through onshore settlement agents (i.e. banks) in the PRC who will be responsible for making the relevant filings and account opening with the relevant authorities. There is no quota limitation applied under the scheme.
Investment in CIBM via Northbound Trading Link under Bond Connect
Bond Connect is an initiative launched in July 2017 for mutual bond market access between Hong Kong and Mainland China (“Bond Connect”) established by China Foreign Exchange Trade System & National Interbank Funding Centre (“CFETS”), China Central Depository & Clearing Co., Ltd, Shanghai Clearing House, and Hong Kong Exchanges and Clearing Limited and Central Moneymarkets Unit.
Bond Connect is governed by rules and regulations as promulgated by the Mainland Chinese authorities. Such rules and regulations may be amended from time to time.
Under the prevailing regulations in Mainland China, eligible foreign investors will be allowed to invest in the bonds circulated in the China Interbank Bond Market through the northbound trading of Bond Connect (“Northbound Trading Link”). There will be no investment quota for Northbound Trading Link.
Under the Northbound Trading Link, eligible foreign investors are required to appoint the CFETS or other institutions recognised by the PBOC as registration agents to apply for registration with the PBOC.
Pursuant to the prevailing regulations in Mainland China, an offshore custody agent recognised by the Hong Kong Monetary Authority (currently, the Central Moneymarkets Unit) shall open omnibus nominee accounts with the onshore custody agent recognised by the PBOC (currently, the China Central Depository & Clearing Co., Ltd and Shanghai Clearing House). All bonds traded by eligible foreign investors will be registered in the name of Central Moneymarkets Unit, which will hold such bonds as a nominee owner.
Market volatility and potential lack of liquidity due to low trading volume of certain debt securities in the China interbank bond market may result in prices of certain debt securities traded on such market fluctuating significantly. The Fund investing in such market is therefore subject to liquidity and volatility risks. The bid and offer spreads of the prices of such securities may be large, and the Fund may therefore incur significant trading and realisation costs and may even suffer losses when selling such investments.
To the extent that the Fund transacts in the CIBM, the Fund may also be exposed to risks associated with settlement procedures and default of counterparties. The counterparty which has entered into a transaction with the Fund may default in its obligation to settle the transaction by delivery of the relevant security or by payment for value.
For investments via the Foreign Access Regime and/or Bond Connect, the relevant filings, registration with PBOC and account opening have to be carried out via an onshore settlement agent, offshore custody agent, registration agent or other third parties (as the case may be). As such, the Fund is subject to the risks of default or errors on the part of such third parties.
Investing in the CIBM via Foreign Access Regime and/or Bond Connect is also subject to regulatory risks. The relevant rules and regulations on these regimes are subject to change which may have potential retrospective effect. In the event that the relevant Mainland Chinese authorities suspend account opening or trading on the CIBM, the Fund’s ability to invest in the CIBM will be adversely affected. In such event, the Fund’s ability to achieve its investment objective will be negatively affected.
- Credit Rating Agency RiskThe credit appraisal system in the Mainland China and the rating methodologies employed in the Mainland China may be different from those employed in other markets. Credit ratings given by Mainland China agencies may therefore not be directly comparable with those given by other international rating agencies.
- Dim Sum Bond MarketSome funds may invest in “Dim Sum” bonds (i.e. bonds issued outside of Mainland China but denominated in RMB). The “Dim Sum” bond market is a relatively small market. As with some global fixed income markets, it may be more susceptible to volatility and illiquidity, and should there be any new rules which limit or restrict the ability of issuers to raise RMB (offshore CNH) funding by way of bond issuance and/or reversal or suspension of the liberalization of the CNH market by the relevant regulator(s), the operation of the “Dim Sum” bond market and new issuances could be disrupted and potentially cause a fall in the Net Asset Value of the relevant funds.
- Risk associated with Urban Investment BondsUrban investment bonds are issued by local government financing vehicles (“LGFVs”), such bonds are typically not guaranteed by local governments or the central government of the Mainland China. In the event that the LGFVs default on payment of principal or interest of the urban investment bonds, the funds investing in urban investment bonds could suffer substantial loss and the Net Asset Value of the relevant funds could be adversely affected.
- Fixed Income Related
	- Risks of investing in Convertible Bonds and in HybridsConvertible bonds are typically debt instruments that pay interest rates or coupons and may be converted by the holder within a specified period of time into the reference equity at a specified conversion price. As such, convertible bonds will be exposed to greater volatility than straight bond investments. The value of convertible bonds may rise and fall with the market value of the reference equity or, like a straight bond investment, vary with changes in interest rates and the credit quality of the issuer. A convertible bond tends to perform more like a stock when the reference equity price is high relative to the conversion price (because more of the security’s value resides in the option to convert) and more like a straight bond investment when the reference equity price is low relative to the conversion price (because the option to convert is less valuable). Because its value can be influenced by many different factors, a convertible bond is not as sensitive to interest rate changes as a comparable straight bond investment, and generally has less potential for gain or loss than the reference equity.

Translation (ENES, 2022-07-20):
En este programa, los inversores institucionales extranjeros (como es el caso del Fondo) pueden negociar directamente en el CIBM a través de agentes de liquidación del mercado interior (es decir, de bancos) de la RPC, que se ocuparán de presentar la pertinente documentación y abrir las correspondientes cuentas ante las autoridades pertinentes. En este programa, no se aplica ningún límite de cuota.
Inversión en el CIBM a través del Northbound Trading Link en el marco de Bond Connect
Bond Connect es una iniciativa que se puso en marcha en julio de 2017 para permitir el acceso mutuo al mercado de bonos entre Hong Kong y la China continental («Bond Connect») creada por el China Foreign Exchange Trade System & National Interbank Funding Centre («CFETS»), China Central Depository & Clearing Co., Ltd, la Cámara de Compensación de Shanghái, Hong Kong Exchanges and Clearing Limited y la Unidad Central de los Mercados Monetarios.
Bond Connect se rige por reglamentos y normas promulgadas por las autoridades de la China continental. Dichas normas y reglamentos pueden ser objeto de modificaciones periódicas.
En el marco de la legislación vigente en la China continental, los inversores extranjeros autorizados podrán invertir en los bonos en circulación en el mercado interbancario de bonos de China a través de Northbound Trading Link. No se aplicará ninguna cuota de inversión en el Northbound Trading Link.
En el Northbound Trading Link, los inversores extranjeros autorizados deben designar a la CFETS u otras instituciones reconocidas por el Banco del Pueblo de China como agentes de registro para solicitar su inscripción en el banco central.
Conforme a la normativa vigente en la China continental, un agente de custodia extraterritorial reconocido por la Autoridad Monetaria de Hong Kong (actualmente, la Unidad Central de los Mercados Monetarios) deberá abrir cuentas de mandato globales en el agente de custodia del mercado interior reconocido por el Banco del Pueblo (actualmente, China Central Depository & Clearing Co., Ltd y la Cámara de Compensación de Shanghái). Todos los bonos negociados por inversores extranjeros autorizados se registrarán a nombre de la Unidad Central de los Mercados Monetarios, que será titular dominical de los bonos.
La volatilidad del mercado y la falta de liquidez debido a un bajo volumen de negociación de algunos valores de deuda en el mercado interbancario de bonos de China puede provocar que los precios de algunos de los títulos de deuda cotizados en dicho mercado fluctúen sensiblemente. Aquellos Subfondos que invierten en este mercado asumirá, por tanto, los riesgos de liquidez y volatilidad. Los diferenciales de compra y venta de los precios de dichos valores pueden ser elevados, por lo que es posible que un Subfondo incurra en costes de negociación y materialización significativos, pudiendo incluso sufrir pérdidas a la hora de vender estas inversiones.
En la medida en que el Fondo realice operaciones en el CIBM, también se expondrá al riesgo asociado con los procedimientos de liquidación y el impago de las contrapartes. La contraparte que haya formalizado una operación con el Fondo puede incumplir su obligación de liquidarla mediante la entrega del valor que corresponda o el pago por su valor.
Para las inversiones a través del Régimen de Acceso a Extranjeros o Bond Connect, la presentación de los documentos pertinentes, la inscripción en el Banco del Pueblo y la apertura de cuentas deberán llevarse a cabo a través de un agente de liquidación del mercado interior, un agente de custodia extraterritorial, un agente de registro u otros terceros (según corresponda). Por tanto, el Fondo está expuesto al riesgo de impago y de errores por parte de dichos terceros.
La inversión en el CIBM a través del Régimen de Acceso para Extranjeros o Bond Connect también acarrea riesgos normativos. Los reglamentos y normas de estos regímenes están sujetos a cambios con posibles efectos retroactivos. En caso de que las autoridades de la China continental suspendan la apertura de cuentas o la negociación en el CIBM, la capacidad del Fondo de invertir en él se verá afectada. En estas circunstancias, la capacidad del Fondo de lograr su objetivo de la inversión se verá perjudicada.
- Riesgo de agencias de calificación crediticiaEl sistema de calificación crediticia de la China continental y los métodos de calificación empleados en este territorio pueden diferir de los que se utilizan en otros mercados. Las calificaciones crediticias otorgadas por agencias de la China continental pueden no ser directamente comparables con las otorgadas por otras agencias de calificación internacionales.
- Mercado de bonos «dim sum»Algunos Subfondos pueden invertir en bonos «dim sum» (es decir, bonos emitidos fuera de la China continental, pero denominados en RMB). El mercado de bonos «dim sum» es relativamente pequeño. Al igual que sucede con algunos mercados de renta fija internacionales, puede ser más susceptible a la volatilidad y la falta de liquidez, y en caso de que se establecieran nuevas normas para limitar o restringir la capacidad de los emisores de aumentar la financiación en RMB (CNH extraterritorial) mediante la emisión de bonos, o si se produjera una revocación o una suspensión de la liberalización del mercado en CNH por parte del correspondiente regulador o reguladores, tanto la actividad del mercado de bonos «dim sum» como las nuevas emisiones podrían verse interrumpidas, lo que podría provocar un descenso en el Valor liquidativo de los Subfondos.
- Riesgo asociado a los bonos municipalesLos bonos municipales son emitidos por los vehículos de financiación de las corporaciones locales y no suelen estar garantizados por los ayuntamientos ni por la Administración Central de la China continental. En caso de que estos vehículos dejen de pagar el principal o los intereses de los bonos municipales, la inversión de los correspondientes Subfondos en estos bonos podría sufrir cuantiosas pérdidas y el Valor liquidativo de los mismos podría verse perjudicado.
- Relacionados con la renta fija
	- Riesgos de la inversión en bonos convertibles y en híbridosLos bonos convertibles suelen ser instrumentos de deuda que pagan tipos de interés o cupones y que el titular puede convertir dentro de un periodo de tiempo específico en las acciones de referencia a un precio de conversión determinado. Así pues, los bonos convertibles quedarán expuestos a una mayor volatilidad que las inversiones en renta fija tradicionales. El valor de los bonos convertibles puede aumentar y disminuir con el valor de mercado de las acciones de referencia o, al igual que una inversión en renta fija tradicional, variar según los cambios en los tipos de interés y la calidad crediticia del emisor. Un bono convertible tiende más a comportarse como una acción cuando el precio de las acciones de referencia es más elevado que el precio de conversión (porque una mayor parte del valor del título reside en la opción de convertir) y más como una inversión en renta fija tradicional cuando su precio es más bajo que el de conversión (puesto que la opción de convertir es menos valiosa). Dado que hay muchos factores distintos que pueden influir sobre su valor, un bono convertible no es tan sensible a los cambios en los tipos de interés como una inversión tradicional en renta fija, y suele tener un menor potencial de sufrir pérdidas u obtener ganancias que las acciones de referencia.