# MANAGEMENT REPORT
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### Macroeconomic climate and equity market performances in 2021


COVID-19 again dominated the news, with emerging variants such as Delta and Omicron unleashing new waves of the pandemic throughout 2021, leading to restrictions that varied in their strictness between countries. However, vaccine rollout to most of their population meant Western countries experienced a marked upturn in economic growth.
The return of inflation also influenced the markets in 2021. Price rises for oil and commodities more generally, as well as the considerable (USD 1.9 trillion) US stimulus package, made the case for a sharp rise in inflation. However, while it is only natural that inflation should return when the economy picks up, this inflationary pressure had a cyclical component mainly linked to strong demand for goods at a time when production and transport were disrupted by lockdown. There were also shortages on the labour market, especially in the United States, as wage pressures aroused fears of more structural inflation setting in. These factors caused long-term yields to surge not just in the United States but also Europe, even though the ECB is not planning to raise its key interest rates before 2023.
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### Transactions

We continued to focus on niche property companies benefiting from strong structural trends, which actually steepened with the pandemic. These include some names in logistics, given the development of e-commerce. We took part in the IPO of logistics park developer and investor CTP in March 2021. We also opened a position on UK property logistics company LondonMetric; 35% of its assets are located in urban areas. It also has a portfolio of food and convenience stores (25% of its assets for a 14-year lease term). Long-term contracts are something that set this property company apart. It also offers a dividend yield in the region of 4%.
We took profits on Shurgard, the Belgian self-storage leader, but also opened two new positions: Big Yellow and Safestore, self-storage rivals in the United Kingdom. The latter, which generates 75% of its business in the UK, is also growing in France (Paris and Ile de France) through its “Une Pièce en plus” subsidiary (15% of its revenue). Moreover, it aims to push forward with its expansion across Europe by entering three more countries: Belgium, the Netherlands and Spain.
While cautious about office property companies, we found some alternative investments such as Scout24, the German leader in online property ads. However, we took profits and closed the position at the end of the year. We created a line in the US company Weyerhaeuser – one of the world’s largest forest owners. Structural growth in demand for building timber has paid off for the company, and this could pick up further as trends move towards more environmentally friendly materials.
We remained positioned on German residential property companies. We chose some other housing companies too, reopening a position on Grainger in the United Kingdom, and investing in Nexity, a French developer.
As expected, the German constitutional court ruled that the Berlin rent freeze was unconstitutional; excellent news for Deutsche Wohnen. We took advantage of this verdict and its positive impact on the company’s share price to reduce our investment, especially ahead of federal elections in September.
The announcement that the major German residential property company Vonovia was planning a friendly takeover of Deutsche Wohnen (DW) caught us by surprise, coming as it did in the midst of the election campaign. However, the operation had been well managed from a political perspective, with Vonovia pledging to limit rent rises in Berlin to 1% per year (until 2023) and then adjust them in line with inflation in 2024 and 2025. We took advantage of Vonovia’s capital increase to strengthen the stock, while we sold our Deutsche Wohnen position or put it towards the bid.
We strengthened Unibail-Rodamco-Westfield and Klépierre, which would benefit from the reopening of their shopping centres in all of the countries in which they operate. We also remained long on Spanish property
companies Merlin and Inmobiliaria Colonial. Although the Spanish economy lagged behind the rest of Europe in 2021, we think it should improve, largely due to the European stimulus package and a healthier tourist season.
Given our wariness of office property companies, we chose to focus on Icade for its housing development, as well as its goals for health care facilities. However, after the failed IPO for Icade Santé, we took profits on a stock that actually managed an annual performance close to that of the benchmark.
We also invested in Great Portland, a UK property company that operates in the office segment (75%) and in ground-floor retail premises (24%) in central London (61% of its assets are in the West End business district). This property company’s strategy is broadly focused on development. We believe that the delivery of its upcoming developments should herald the recovery of the London office market. The property company trades at a discount of around 25% relative to its asset value.
November saw Brookfield’s offer for Alstria come in at EUR 19.50 per share in cash, representing a 17.3% premium versus its last share price, demonstrating that the discount to listed office property is attracting interest from long-term institutional investors. We gradually reduced the position.

#### The main purchases/sales during the last financial year:
| Portfolio | Stock | Purchase | Disposal | Currency |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Oddo BHF Immobilier | Deutsche Wohnen SE | 12,764,940.64 | 43,606,723.37 | EUR |
| Oddo BHF Immobilier | Vonovia SE | 23,573,287.63 | 18,966,559.23 | EUR |
| Oddo BHF Immobilier | Merlin Properties SOCIMI SA | 14,636,893.99 |  | EUR |
| Oddo BHF Immobilier | Unibail-Rodamco-Westf +1 Sh WFD Unib R | 13,750,745.22 | 10,132,484.77 | EUR |
| Oddo BHF Immobilier | LEG Immobilien SE Reg | 8,684,045.19 | 11,213,523.01 | EUR |
| Oddo BHF Immobilier | alstria office REIT-AG |  | 10,841,708.16 | EUR |
| Oddo BHF Immobilier | CA-Immobilien-Anlagen AG |  | 10,741,803.82 | EUR |
| Oddo BHF Immobilier | Nexity A | 10,234,806.13 |  | EUR |
| Oddo BHF Immobilier | Covivio SA Dist |  | 9,535,372.85 | EUR |
| Oddo BHF Immobilier | Kojamo Plc Reg |  | 7,451,317.03 | EUR |

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### Annual performance at 31/12/2021

After coming under pressure from rising interest rates at the beginning of the year, the property sector picked up in March to reach a high in August. However, with inflation set to peak in December, long rates started to accelerate in September, leading investors to take profits on the real estate sector.
But as logistics growth quickened, stocks in this segment continued to perform strongly, delivering the year’s best returns.
| Unit | Annual performance | Benchmark index |
| --- | --- | --- |
| ODDO BHF IMMOBILIER CI-EUR | 8.27% | 6.89% |
| ODDO BHF IMMOBILIER CN-EUR | 8.28% |
| ODDO BHF IMMOBILIER CR-EUR | 7.34% |
| ODDO BHF IMMOBILIER DI-EUR | 8.27% |
| ODDO BHF IMMOBILIER DN-EUR | 8.37% |
| ODDO BHF IMMOBILIER DR-EUR | 7.34% |
| ODDO BHF IMMOBILIER GC-EUR | 8.27% |

Please note that past performance is not an indication of future results. Performance may vary over time.
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### Outlook for 2022

As interest rates climbed due to inflationary pressures, listed property companies – considered to be bond proxies in stock market terms – underperformed equity markets in Europe. This was despite rents being linked to inflation or to similar indices, which constitutes an advantage for real estate as its bonds are lacklustre (apart from specific examples that are linked to inflation). As such, any rise in economic growth and inflation constitutes a strong driver of property company revenue.
We remain confident about listed property companies’ performance given their current discount relative to property values, meaning they are cheaper than bricks & mortar. We are expecting property prices to rise again this year, and the fund is getting an average dividend yield of 3.6% on its portfolio holdings.
- SFDR MANAGEMENT REPORT/Taxonomy
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### Fund report

- Reminder of the investment objective and ESG criteria:The fund is a financial product that promotes environmental and social factors as defined in Article 8 (1) of Regulation (EU) 2019/2088 of 27 November 2019 on sustainability-related disclosures in the financial services sector (SFDR), the ESG (Environmental and/or Social and/or Governance) policy of which is presented below.

European Union taxonomy (Regulation (EU) 2020/852) (hereinafter “Taxonomy”) is aimed at identifying environmentally sustainable economic activities.
The Taxonomy identifies these activities based on their contribution to six major environmental objectives:
- climate change mitigation;
- climate change adaptation;
- the sustainable use and protection of water and marine resources;
- the transition to a circular economy (waste, prevention and recycling);
- pollution prevention and control;
- the protection and restoration of biodiversity and ecosystems.
- Report on the fund’s non-financial performance:As at 31/12/2021, based on the portfolio management company’s rating criteria, the portfolio’s overall rating was 4.0 on a scale of 1 to 5. It was 3.6 at 31/12/2020.

During the year the portfolio’s average ESG rating varied between 3.6 and 4.0. It stayed equivalent to its investment universe and moved as follows:
Quarterly change versus benchmark
Quarterly changes in the three ESG criteria versus benchmark
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### ODDO BHF Asset Management’s methods for incorporating ESG criteria into the investment strategy:

ODDO BHF Asset Management carries out an ESG analysis of the investment universe and portfolio, and awards an ESG rating to the portfolio, which is compared with that of its investment universe.
All of the information on how ESG criteria are factored into the investment process, and on sustainable finance, is	available	on	the	website	at:	https://www.am.oddo- bhf.com/france/fr/investisseur_professionnel/ad/investissement_durable.
Taxonomy Disclaimer: The underlying investments do not take into account EU criteria on environmentally sustainable economic activities.
- ANNUAL FINANCIAL STATEMENTS OF THE FUNDODDO BHF IMMOBILIER FCP12, boulevard de la Madeleine 75009 Paris


###### Statutory Auditor's Report on the Annual Financial Statements
Financial year ended 31 December 2021
Dear unitholders of the ODDO BHF 
IMMOBILIER 
FCP,

###### Opinion
Following our appointment by the management company, we have audited the annual financial statements of the 
ODDO BHF 
IMMOBILIER FCP for the financial year ended 31 December 2021, which are appended to this report.
In our opinion, the annual financial statements, in accordance with French accounting rules and principles, give a true and fair view of the financial position and assets and liabilities of the FCP and of the results of its operations at the end of the financial year.

###### Basis for the opinion
Audit framework
We have conducted our audit in accordance with professional standards applicable in France. We consider that the evidence gathered is pertinent and sufficient to serve as a basis for our opinion.
Our responsibilities in light of these standards are described in this report in the section entitled “Responsibilities of the statutory auditor in relation to auditing the annual financial statements”.
Independence
We conducted our audit assignment in accordance with the rules of independence set out in the French Commercial Code and the statutory auditors’ code of ethics, for the period from 1 January 2021 to the date on which our report was issued.
Statutory Auditor’s Report on the Annual Financial Statements Financial year ended 31 December 2021

###### Justification of assessments
Due to the global COVID-19 pandemic, this year’s financial statements were prepared and audited under special conditions. The ongoing crisis and exceptional measures taken under the state of emergency have had numerous consequences for funds, their investments and valuations of corresponding assets and liabilities. Some of these measures, such as travel restrictions and remote working arrangements, also impacted the operational management of UCIs and how audits are carried out.
In this complex and fast-moving context, and in accordance with the provisions of articles L.823-9 and R.823-7 of the French Commercial Code regarding the justification of our evaluations, we hereby inform you that our most important evaluations, in our professional opinion, were focused on the appropriateness of the accounting principles applied, on whether material estimates used were reasonable, and on whether all accounts were presented as per the accounting standards applicable to undertakings for collective investment with variable capital, particularly as regards financial instruments held in the portfolio.
The evaluations were made in the context of the audit of the annual financial statements, taken as a whole, and the formation of the opinion expressed herein. We have not expressed an opinion regarding individual items in the annual financial statements.

###### Specific verifications
We have also carried out the specific verifications required by laws and regulations in accordance with the professional auditing standards applicable in France.
We have no comment as to the fair presentation and conformity with the annual financial statements of the information given in the management company’s management report.

###### Responsibilities of management and the corporate governance hierarchy in relation to the annual financial statements
The management company is responsible for drawing up annual financial statements giving a fair view in accordance with French accounting rules and standards, as well as implementing the internal control system it deems necessary for the drafting of annual financial statements free of material misstatements, whether as a result of fraud or error.
When drawing up the annual financial statements, it is incumbent upon the management company to evaluate the ability of the fund to continue its operations, to present in these financial statements, where applicable, the necessary information regarding continuity of operations and to apply the going concern accounting principle, unless there is a plan to wind up the FCP or end its activities.
Statutory Auditor’s Report on the Annual Financial Statements Financial year ended 31 December 2021
The annual financial statements were prepared by the management company.

###### Responsibilities of the statutory auditor in relation to auditing the annual financial statements
It is our responsibility to draft a report on the annual financial statements. Our objective is to obtain reasonable assurance about whether the financial statements as a whole are free from material misstatement. Reasonable assurance is a high level of assurance, but is not a guarantee that an audit conducted in accordance with professional standards will always detect a material misstatement when it exists. Such misstatements may result from fraud or error and are considered to be material when it is reasonable to expect that they may, taken individually or collectively, influence economic decisions that readers of the financial statements may make based on them.
As stipulated in article L.823-10-1 of the French Commercial Code, our certification of the financial statements does not constitute a guarantee of the viability or quality of the management of your FCP.
As part of an audit carried out in accordance with the standards of professional conduct applicable in France, the statutory auditor shall exercise its professional judgement throughout this audit. Furthermore:
- It identifies and assesses the risks of material misstatement of the financial statements, whether due to fraud or error, designs and performs audit procedures responsive to those risks, and obtains audit evidence considered to be sufficient and appropriate to provide a basis for its opinion. The risk of material misstatement not being detected is considerably higher when it is the result of fraud rather than error, since fraud may involve collusion, falsification, voluntary omissions, false declarations or the circumvention of the internal control system;
- It assesses the internal control system that is relevant for the audit in order to define audit procedures that are appropriate in the circumstances, and not for the purpose of expressing an opinion on the internal control system;
- It evaluates the appropriateness of the accounting methods used and the reasonableness of the accounting estimates made by the management, as well as the related information in the annual financial statements;Statutory Auditor’s Report on the Annual Financial Statements Financial year ended 31 December 2021
- It evaluates the appropriateness of the management company’s application of the going concern accounting principle and, based on the information gathered, the existence or absence of significant uncertainty linked to events or circumstances likely to cast doubt on the FCP’s ability to continue its operations. This evaluation is based on the information gathered prior to the date of its report; however, it should be noted that subsequent circumstances or events may cast doubt on the continuity of its operations. If it concludes that significant uncertainty exists, it draws the attention of readers of its report to the information provided in the annual financial statements giving rise to this uncertainty or, if this information has not been provided or is not relevant, it certifies the annual financial statements with reservations or refuses to certify them;
- It assesses the presentation of all of the annual financial statements and evaluates whether or not the annual financial statements depict the underlying operations and events fairly.

Statutory Auditor
Mazars
Done at Courbevoie, date of electronic signature Document authenticated and dated by electronic signature
[signature]
Gilles DUNAND-ROUX	Digital signature of
Gilles DUNAND-ROUX
Date: 06/04/2022 17:43:44 +02’00
Statutory Auditor’s Report on the Annual Financial Statements Financial year ended 31 December 2021
ODDO BHF IMMOBILIER

### FONDS COMMUN DE PLACEMENT (FCP) EUROPEAN UNION EQUITIES

##### BALANCE SHEET - ASSETS AT 31/12/2021 IN EUR
|  | 31/12/2021 | 31/12/2020 |
| --- | --- | --- |
| Net fixed assets | 0.00 | 0.00 |
| Deposits | 0.00 | 0.00 |
| Financial instruments | 347,037,483.42 | 387,378,065.32 |
| Equities and similar securities | 347,037,483.42 | 387,378,065.32 |
| Traded on a regulated or similar market | 347,037,483.42 | 387,378,065.32 |
| Not traded on a regulated or similar market | 0.00 | 0.00 |
| Bonds and similar securities | 0.00 | 0.00 |
| Traded on a regulated or similar market | 0.00 | 0.00 |
| Not traded on a regulated or similar market | 0.00 | 0.00 |
| Debt securities | 0.00 | 0.00 |
| Traded on a regulated or similar market | 0.00 | 0.00 |
| Transferable debt securities | 0.00 | 0.00 |
| Other debt securities | 0.00 | 0.00 |
| Not traded on a regulated or similar market | 0.00 | 0.00 |
| Undertakings for collective investment | 0.00 | 0.00 |
| Standard UCITS and AIFs aimed at non-professional investors and equivalent funds of other countries | 0.00 | 0.00 |
| Other Funds aimed at non-professional investors and equivalent funds of other European Union member states | 0.00 | 0.00 |
| Standard professional investment funds and equivalent funds of other European Union Member States and listed securitisation funds | 0.00 | 0.00 |
| Other professional investment funds and equivalent funds of other |  |  |
| European Union Member States and unlisted securitisation | 0.00 | 0.00 |
| funds |  |  |
| Temporary transactions on securities | 0.00 | 0.00 |
| Receivables on financial securities received under a repurchase agreement (pension) | 0.00 | 0.00 |
| Receivables on financial securities lent | 0.00 | 0.00 |
| Financial securities borrowed | 0.00 | 0.00 |
| Financial securities transferred under a repurchase agreement (pension) | 0.00 | 0.00 |
| Other temporary transactions | 0.00 | 0.00 |
| Financial contracts |  |  |
| Transactions on a regulated or similar market | 0.00 | 0.00 |
| Other transactions | 0.00 | 0.00 |
| Other financial instruments | 0.00 | 0.00 |
| Receivables | 21,847,974.55 | 25,841,207.27 |
| Currency forward exchange contracts | 21,324,535.17 | 24,667,363.30 |
| Other | 523,439.38 | 1,173,843.97 |
| Financial accounts | 1,459,440.02 | 2,580,526.64 |
| Cash | 1,459,440.02 | 2,580,526.64 |
| Total assets | 370,344,897.99 | 415,799,799.23 |

|  | 31/12/2021 | 31/12/2020 |
| --- | --- | --- |
| Equity capital |  |  |
| Share capital | 322,201,161.15 | 406,863,443.89 |
| Previous undistributed net capital gains and losses (a) | 0.00 | 220,604.47 |
| Retained earnings (a) | 167.75 | 3.56 |
| Net capital gains and losses for the financial year (a, b) | 22,303,829.60 | -23,134,293.26 |
| Profit/loss for the financial year (a, b) | 3,623,001.81 | 6,397,638.93 |
| Total equity capital | 348,128,160.31 | 390,347,397.59 |
| (= Amount corresponding to the net assets) |  |  |
| Financial instruments | 0.00 | 0.00 |
| Sales of financial instruments | 0.00 | 0.00 |
| Temporary transactions on financial securities | 0.00 | 0.00 |
| Payables on financial securities transferred under a repurchase agreement (pension) | 0.00 | 0.00 |
| Payables on financial securities borrowed | 0.00 | 0.00 |
| Other temporary transactions | 0.00 | 0.00 |
| Financial contracts | 0.00 | 0.00 |
| Transactions on a regulated or similar market | 0.00 | 0.00 |
| Other transactions | 0.00 | 0.00 |
| Payables | 22,216,737.66 | 25,452,401.64 |
| Currency forward exchange contracts | 21,286,615.47 | 24,756,900.68 |
| Other | 930,122.19 | 695,500.96 |
| Financial accounts | 0.02 | 0.00 |
| Short-term bank loans | 0.02 | 0.00 |
| Borrowings | 0.00 | 0.00 |
| Total liabilities | 370,344,897.99 | 415,799,799.23 |

- Including equalisation accounts
- Less interim dividends paid for the financial year

|  | 31/12/2021 | 31/12/2020 |
| --- | --- | --- |
| Hedging transactions Commitments on regulated or similar markets OTC commitments Other commitments Other transactions Commitments on regulated or similar markets OTC commitments Other commitments |  |  |

|  | 31/12/2021 | 31/12/2020 |
| --- | --- | --- |
| Income from financial transactions |  |  |
| Income from deposits and financial accounts | 0.00 | 0.00 |
| Income from equities and similar securities | 10,211,325.06 | 11,547,292.79 |
| Income from bonds and similar securities | 0.00 | 0.00 |
| Income from debt securities | 0.00 | 0.00 |
| Income from temporary purchases and sales of financial securities | 0.00 | 0.00 |
| Income from financial contracts | 0.00 | 0.00 |
| Other financial income | 133.41 | 171.58 |
| TOTAL (I) | 10,211,458.47 | 11,547,464.37 |
| Payables on financial transactions |  |  |
| Payables on temporary purchases and sales of financial securities | 0.00 | 0.00 |
| Payables on financial contracts | 0.00 | 0.00 |
| Payables on financial debts | 434.12 | 121.25 |
| Other payables | 0.00 | 0.00 |
| TOTAL (II) | 434.12 | 121.25 |
| Income resulting from financial transactions (I - II) | 10,211,024.35 | 11,547,343.12 |
| Other income (III) | 0.00 | 0.00 |
| Management fees and depreciation allowance (IV) | 5,908,542.80 | 5,282,521.47 |
| Net income for the year (L. 214-17-1)(I - II + III - IV) | 4,302,481.55 | 6,264,821.65 |
| Income equalisation for the financial year (V) | -679,479.74 | 132,817.28 |
| Interim dividends paid from income for the financial year (VI) | 0.00 | 0.00 |
| Profit(loss) (I - II + III - IV +/- V - VI) | 3,623,001.81 | 6,397,638.93 |

APPENDICES
The fund has complied with the accounting rules prescribed by the regulations in force and, in particular, with the accounting standards applicable to UCITS.
The annual financial statements are presented in accordance with the provisions of ANC Regulation 2014-01, as amended.
COVID-19 and impact on the financial statements
The financial statements were drawn up by the management company on the basis of information available at the time, amid changing circumstances brought about by COVID-19.
The accounting currency is the euro.

##### ASSET VALUATION AND ACCOUNTING RULES
Asset valuation rules:
The calculation of the net asset value per unit is subject to the following valuation rules:
- Financial instruments and transferable securities traded on regulated markets are valued at their market price using the following principles:
- The valuation is based on the last official market price.

The market price used depends on the market on which the instrument is listed:
European markets:	Last market price on the net asset value calculation day
Asian markets:	Last market price on the net asset value calculation day North and South American markets:	 Last market price on the net asset value calculation day
The prices used are those known the following day at 9:00 (Paris time) and collected from financial information providers: Fininfo or Bloomberg. In the event that no price is available for a security, the last known price is used.
However, the following instruments are valued using the following specific valuation methods:
- financial instruments that are not traded on a regulated market are valued under the Management Company's responsibility at their foreseeable sale prices.

In particular, transferable debt securities and similar securities that are not traded in large volumes are valued by means of an actuarial method; the reference rate used is that applied to issues of equivalent securities plus or minus, where applicable, a differential reflecting the issuer’s specific characteristics. Nevertheless, transferable debt securities with low sensitivity and a residual maturity of less than or equal to three months may be valued using the straight-line method.
- financial contracts (futures, options or swap transactions concluded on over-the-counter markets) are valued at their market value or at a value estimated according to the terms and conditions determined by the Management Company. The method for valuing off-balance sheet commitments consists in valuing futures contracts at their market price and in converting options into the equivalent value of the underlying.
- Financial guarantees: in order to limit counterparty risk as much as possible while also factoring in operational constraints, the Management Company applies a daily margin call system, per fund and per counterparty, with an activation threshold set at a maximum of EUR 100,000 based on an evaluation of the mark-to-market price.

Deposits are recorded based on their nominal value plus the interest calculated daily using the Eonia.
The prices used for the valuation of futures or options are consistent with those of the underlying securities. They may vary depending on where they are listed:
European markets:	Settlement price on the NAV calculation day, if different from the last price;
Asian markets:	Last market price on the NAV calculation day, if different from the last price;
North and South American markets:	Last market price on the NAV calculation day, if different from the
last price;
In the event that no price is available for a future or option contract, the last known price is used.
Securities subject to a temporary acquisition or sale agreement are valued in accordance with the regulations in force. Securities received under repurchase agreements are recorded on their acquisition date under the heading “Receivables on securities received under a repurchase agreement (pension)” at the value fixed in the contract by the counterparty of the liquidity account concerned. For as long as they are held they are recognised at that value plus the accrued interest from the securities in custody.
Securities transferred under repurchase agreements are withdrawn from their account on the date of the transaction and the corresponding receivable is booked under the heading “Securities transferred under a repurchase agreement (pension)”; they are valued at their market value. The debt represented by securities transferred under repurchase agreements is recorded under the heading “Payables on securities transferred under a repurchase agreement (pension)” by the counterparty of the
liquidity account concerned. It is maintained at the value determined in the contract plus any accrued interest on the debt.
- Other instruments: Units or shares of UCIs are valued at their last known net asset value.
- Financial instruments whose prices have not been determined on the valuation day or whose prices have been adjusted are valued under the Management Company's responsibility at their foreseeable sale prices. These valuations and their justification are communicated to the statutory auditor at the time of the audit.

Accounting methods:
Income accounting:
The interest on bonds and debt securities is calculated using the accrued interest method.
Transaction cost accounting:
Transactions are recorded excluding fees.
Allocation of distributable income (income and capital gains):
| Distributable income | CR-EUR, CI-EUR, CN-EUR, GC- EUR et CN CHF [H] units Accumulation units | DR-EUR, DN-EUR and DI-EUR units Distribution units |
| --- | --- | --- |
| Allocation of net income | Accumulation | Distributed in full or partly carried forward by decision of the Management Company |
| Allocation of net realised capital gains or losses | Accumulation | Distributed in full or partly carried forward by decision of the management company and/or accumulation |


### INFORMATION ON FEES, EXPENSES AND TAXATION
| Fees charged to the Fund | Basis | Rate CR-EUR, CI-EUR, CN-EUR, DR-EUR, DI-EUR, DN-EUR, GC-EUR and CN CHF [H] units |
| --- | --- | --- |
| Financial management fees and administrative fees not payable to the Management Company (statutory auditor, custodian, distributors, lawyers) | Net assets excluding UCITS | CR-EUR and DR-EUR units: Maximum 1.80% inclusive of tax |
| CI-EUR, DI-EUR, CN-EUR, DN-EUR, GC-EUR and CN CHF [H] units: Maximum 0.90% inclusive of tax |
| Performance fee | Net assets | - CR-EUR and DR-EUR units: A maximum of 20% of the Fund's outperformance relative to the benchmark index (FTSE EPRA/NAREIT Euro zone Capped Index Net TRI) provided that the Fund's performance is positive.
- CI-EUR, DI-EUR, DN-EUR, CN-EUR, GC-EUR and CN CHF [H] units: A maximum of 10% of the Fund's outperformance relative to the benchmark index (FTSE EPRA/NAREIT Eurozone Capped Index Net TRI) provided that the Fund's performance is positive (*).
 |
| Transaction fees charged by third parties: - Management Company: 100% | Payable	on each transaction | Equities: depending on the markets, with a maximum of 0.50% inclusive of tax and a minimum of EUR 7.50 exclusive of tax for French equities and EUR 50 exclusive of tax for foreign equities. Bonds: 0.03% inclusive of tax with a minimum of EUR 7.50 exclusive of tax Money	market	instruments	and derivatives: None |

(*) Performance fee: a variable fee based on a comparison between the performance of the unit and that of the benchmark index over the Fund’s reference period.
The Fund’s performance is determined on the basis of its book value after taking into account fixed management fees and before deduction of the performance fee.
Once the Fund records a positive performance that exceeds that of its benchmark index in a given reference period, a provision of a maximum of 20% of this outperformance is established upon each NAV calculation.
In the event that the units underperform the benchmark index between two net asset values, any previously accumulated provision shall be reduced accordingly. The amounts deducted from the provision cannot exceed the amount previously accumulated.
This variable fee will only be definitively transferred to the Management Company at the end of the reference period and only if, over the reference period, the Fund’s performance is positive and exceeds that of its benchmark index. It is deducted from the last NAV calculation of the financial year and paid annually to the Management Company, provided that on that date the reference period is at least equal to one year.
A detailed description of the method used to calculate the performance fee may be obtained from the Management Company.
- 
### Changes in the net assets AT 31/12/2021 IN EUR

|  | 31/12/2021 | 31/12/2020 |
| --- | --- | --- |
| Net assets at the beginning of the financial year | 390,347,397.59 | 388,901,722.16 |
| Subscriptions (including subscription fees paid to the Fund) | 64,884,933.52 | 152,422,727.58 |
| Redemptions (after deduction of the redemption fees paid to the Fund) | -134,851,781.66 | -112,420,861.98 |
| Realised gains on deposits and financial instruments | 36,259,219.24 | 13,806,475.86 |
| Realised losses on deposits and financial instruments | -8,119,393.84 | -34,746,740.07 |
| Realised gains on financial contracts | 407,197.98 | 1,894,942.18 |
| Realised losses on financial contracts | -2,154,590.12 | -849,762.33 |
| Transaction costs | -2,746,340.67 | -2,355,936.97 |
| Foreign exchange differences | 1,386,546.90 | -700,516.17 |
| Changes in the valuation differential of deposits and financial instruments | -917,890.51 | -18,614,851.68 |
| Valuation differential in year N: | 29,612,416.02 | 30,530,306.53 |
| Valuation differential in year N-1: | 30,530,306.53 | 49,145,158.21 |
| Changes in the valuation differential of financial contracts | 27,457.08 | -263,362.99 |
| Valuation differential in year N: | -242,080.30 | -269,537.38 |
| Valuation differential in year N-1: | -269,537.38 | -6,174.39 |
| Distribution in previous year from net capital gains and losses | 0.00 | -2,287,417.84 |
| Dividends paid in the previous financial year from income | -697,076.75 | -703,841.81 |
| Net profit/loss for the financial year prior to the income equalisation account | 4,302,481.55 | 6,264,821.65 |
| Interim dividend(s) paid during the financial year from net capital gains and losses | 0.00 | 0.00 |
| Interim dividend(s) paid during the financial year from profit | 0.00 | 0.00 |
| Other items (*) | 0.00 | 0.00 |
| Net assets at the end of the financial year | 348,128,160.31 | 390,347,397.59 |

(*) The UCITS will provide a detailed explanation of this line (contributions from mergers, payments received under capital and/or performance guarantees)
- 
### Further information
	- 
##### BREAKDOWN BY LEGAL OR ECONOMIC NATURE OF THE FINANCIAL INSTRUMENTS


| Name of securities | Amount | % |
| --- | --- | --- |
| Assets |  |  |  |  |
|  | Bonds and similar securities |  |  |
|  | Total bonds and similar securities | 0.00 | 0.00 |
|  | Debt securities |  |  |
|  | Total debt securities | 0.00 | 0.00 |
| Total assets |  | 0.00 | 0.00 |
| Liabilities |  |  |  |
| Sales of financial instruments |  |  |
| Total sales of financial instruments | 0.00 | 0.00 |
| Total liabilities | 0.00 | 0.00 |
| Off-balance sheet |  |  |  |
| Hedging transactions |  |  |
| Total hedging transactions | 0.00 | 0.00 |
| Other transactions |  |  |
| Total other transactions | 0.00 | 0.00 |
| Total off-balance sheet | 0.00 | 0.00 |

- 
##### BREAKDOWN BY TYPE OF INTEREST RATES FOR ASSETS, LIABILITIES AND OFF-BALANCE SHEET ITEMS

|  | Fixed rate | % | Variable rate | % | Adjustable rate | % | Other | % |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Assets |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Deposits |  |  |
| Bonds and similar securities |  |  |
| Debt securities |  |  |
| Temporary transactions on financial securities |  |  |
| Financial accounts | 1,459,440.0 4 | 0.42 |
| Liabilities |  |  |
| Temporary transactions on financial securities |  |  |
| Financial accounts |  |  |
| Off-balance sheet |  |  |
| Hedging transactions |  |  |
| Other transactions |  |  |

- 
##### BREAKDOWN BY RESIDUAL MATURITY OF ASSETS, LIABILITIES AND OFF-BALANCE SHEET ITEMS

|  | 0 - 3 months] | % | ]3 months - 1 year] | % | ]1 - 3 years] | % | ]3 - 5 years] | % | > 5 years | % |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Assets Deposits Bonds and similar securities Debt securities Temporary transactions on securities Financial accounts Liabilities Temporary transactions on securities Financial accounts Off-balance sheet Hedging transactions Other transactions | 1,459,440.04 | 0.42 |  |  |  |  |  |  |  |  |

- 
##### BREAKDOWN BY LISTING OR VALUATION CURRENCY OF ASSETS, LIABILITIES AND OFF-BALANCE SHEET ITEMS

|  | Currency 1 GBP | % GBP | Currency 2 SEK | % SEK | Currency 3 USD | % USD | Currencies Other | % |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Assets Deposits Equities and similar securities Bonds and similar securities Debt securities UCIs Temporary transactions on securities Financial contracts Receivables Financial accounts Liabilities Sales of financial instruments Temporary transactions on securities Financial contracts Payables Financial accounts Off-balance sheet Hedging transactions Other transactions | 18,421,008.28 237,571.46 15,408.36 18,053,525.97 | 5.29 0.07 0.00 5.19 | 5,370,006.85 6,587.70 146.36 | 1.54 0.00 0.00 | 2,122,211.73 382,400.75 14,220.50 2,440,586.34 | 0.61 0.11 0.00 0.70 | 259,818.33 8,066.01 198.39 0.02 | 0.07 0.00 0.00 0.00 |

- 
##### RECEIVABLES AND PAYABLES: BREAKDOWN BY TYPE

|  | Type of debit/credit | 31/12/2021 |
| --- | --- | --- |
|  | Hedged forward transactions | 259,818.33 |
|  | Forward transactions | 20,784,716.84 |
|  | Coupons and dividends | 472,317.20 |
|  | Other receivables | 51,122.18 |
|  | Margin call on currency forward contract | 280,000.00 |
| Total receivables |  | 21,847,974.55 |
|  | Hedged forward transactions | 258,509.13 |
|  | Forward transactions | 21,028,106.34 |
|  | Other payables | 59,668.17 |
|  | Prov. for external charges | 870,454.02 |
| Total debts |  | 22,216,737.66 |
| Total debts and receivables |  | -368,763.11 |

- 
##### EQUITY CAPITAL
	- Number of securities issued or redeemed


|  | In units | As amount |
| --- | --- | --- |
| CR-EUR UNITS |  |  |
| Securities subscribed during the year | 12,060.46 | 24,386,111.44 |
| Securities redeemed during the year | -24,629.13 | -49,395,398.46 |
| Subscriptions/redemptions (net) | -12,568.67 | -25,009,287.02 |

|  | In units | As amount |
| --- | --- | --- |
| CI-EUR UNITS |  |  |
| Securities subscribed during the year | 51.55 | 11,846,572.83 |
| Securities redeemed during the year | -137.062 | -31,884,041.20 |
| Subscriptions/redemptions (net) | -85.512 | -20,037,468.37 |

|  | In units | As amount |
| --- | --- | --- |
| CN-EUR UNITS |  |  |
| Securities subscribed during the year | 3,689.429 | 9,110,668.68 |
| Securities redeemed during the year | -10,375.682 | -25,450,456.75 |
| Subscriptions/redemptions (net) | -6,686.253 | -16,339,788.07 |

|  | In units | As amount |
| --- | --- | --- |
| GC-EUR UNITS |  |  |
| Securities subscribed during the year | 47,633.738 | 8,250,108.82 |
| Securities redeemed during the year | -57,405.328 | -9,887,535.29 |
| Subscriptions/redemptions (net) | -9,771.59 | -1,637,426.47 |

|  | In units | As amount |
| --- | --- | --- |
| CN-CHF (H) UNITS |  |  |
| Securities subscribed during the year | 1,149 | 124,161.77 |
| Securities redeemed during the year | -35 | -3,939.95 |
| Subscriptions/redemptions (net) | 1,114 | 120,221.82 |

|  | In units | As amount |
| --- | --- | --- |
| DR-EUR UNITS |  |  |
| Securities subscribed during the year | 4,330.983 | 3,598,983.94 |
| Securities redeemed during the year | -8,372.814 | -6,944,550.17 |
| Subscriptions/redemptions (net) | -4,041.831 | -3,345,566.23 |

|  | In units | As amount |
| --- | --- | --- |
| DI-EUR UNITS |  |  |
| Securities subscribed during the year | 40.49 | 4,126,452.69 |
| Securities redeemed during the year | -101.361 | -10,478,364.49 |
| Subscriptions/redemptions (net) | -60.871 | -6,351,911.80 |

|  | In units | As amount |
| --- | --- | --- |
| DN-EUR UNITS |  |  |
| Securities subscribed during the year | 27,765.064 | 3,441,873.35 |
| Securities redeemed during the year | -6,989.281 | -807,495.66 |
| Subscriptions/redemptions (net) | 20,775.783 | 2,634,377.69 |

- Subscription and/or redemption fees

|  | As amount |
| --- | --- |
| CR-EUR UNITS |  |
| Subscription and/or redemption fees received | 9,933.35 |
| Subscription fees received | 9,933.35 |
| Redemption fees received | 0.00 |
| Subscription and/or redemption fees paid to third parties | 9,933.35 |
| Subscription fees paid to third parties | 9,933.35 |
| Redemption fees paid to third parties | 0.00 |
| Subscription and/or redemption fees retained | 0.00 |
| Subscription fees retained | 0.00 |
| Redemption fees retained | 0.00 |

|  | As amount |
| --- | --- |
| CI-EUR UNITS |  |
| Subscription and/or redemption fees received | 0.00 |
| Subscription fees received | 0.00 |
| Redemption fees received | 0.00 |
| Subscription and/or redemption fees paid to third parties | 0.00 |
| Subscription fees paid to third parties | 0.00 |
| Redemption fees paid to third parties | 0.00 |
| Subscription and/or redemption fees retained | 0.00 |
| Subscription fees retained | 0.00 |
| Redemption fees retained | 0.00 |

|  | As amount |
| --- | --- |
| CN-EUR UNITS |  |
| Subscription and/or redemption fees received | 0.00 |
| Subscription fees received | 0.00 |
| Redemption fees received | 0.00 |
| Subscription and/or redemption fees paid to third parties | 0.00 |
| Subscription fees paid to third parties | 0.00 |
| Redemption fees paid to third parties | 0.00 |
| Subscription and/or redemption fees retained | 0.00 |
| Subscription fees retained | 0.00 |
| Redemption fees retained | 0.00 |

|  | As amount |
| --- | --- |
| GC-EUR UNITS |  |
| Subscription and/or redemption fees received | 99.01 |
| Subscription fees received | 99.01 |
| Redemption fees received | 0.00 |
| Subscription and/or redemption fees paid to third parties | 99.01 |
| Subscription fees paid to third parties | 99.01 |
| Redemption fees paid to third parties | 0.00 |
| Subscription and/or redemption fees retained | 0.00 |
| Subscription fees retained | 0.00 |
| Redemption fees retained | 0.00 |

|  | As amount |
| --- | --- |
| CN-CHF (H) UNITS |  |
| Subscription and/or redemption fees received | 0.00 |
| Subscription fees received | 0.00 |
| Redemption fees received | 0.00 |
| Subscription and/or redemption fees paid to third parties | 0.00 |
| Subscription fees paid to third parties | 0.00 |
| Redemption fees paid to third parties | 0.00 |
| Subscription and/or redemption fees retained | 0.00 |
| Subscription fees retained | 0.00 |
| Redemption fees retained | 0.00 |

|  | As amount |
| --- | --- |
| DR-EUR UNITS |  |
| Subscription and/or redemption fees received | 502.46 |
| Subscription fees received | 502.46 |
| Redemption fees received | 0.00 |
| Subscription and/or redemption fees paid to third parties | 502.46 |
| Subscription fees paid to third parties | 502.46 |
| Redemption fees paid to third parties | 0.00 |
| Subscription and/or redemption fees retained | 0.00 |
| Subscription fees retained | 0.00 |
| Redemption fees retained | 0.00 |

|  | As amount |
| --- | --- |
| DI-EUR UNITS |  |
| Subscription and/or redemption fees received | 0.00 |
| Subscription fees received | 0.00 |
| Redemption fees received | 0.00 |
| Subscription and/or redemption fees paid to third parties | 0.00 |
| Subscription fees paid to third parties | 0.00 |
| Redemption fees paid to third parties | 0.00 |
| Subscription and/or redemption fees retained | 0.00 |
| Subscription fees retained | 0.00 |
| Redemption fees retained | 0.00 |

|  | As amount |
| --- | --- |
| DN-EUR UNITS |  |
| Subscription and/or redemption fees received | 0.00 |
| Subscription fees received | 0.00 |
| Redemption fees received | 0.00 |
| Subscription and/or redemption fees paid to third parties | 0.00 |
| Subscription fees paid to third parties | 0.00 |
| Redemption fees paid to third parties | 0.00 |
| Subscription and/or redemption fees retained | 0.00 |
| Subscription fees retained | 0.00 |
| Redemption fees retained | 0.00 |

- Management fees

|  | 31/12/2021 |
| --- | --- |
| CR-EUR UNITS |  |
| Percentage of fixed management fees | 1.80 |
| Management and administration fees | 3,557,987.54 |
| Performance fee | 213,146.68 |
| Management fees paid to third parties | 0.00 |

|  | 31/12/2021 |
| --- | --- |
| CI-EUR UNITS |  |
| Percentage of fixed management fees | 0.90 |
| Management and administration fees | 688,569.51 |
| Performance fee | 99,640.09 |
| Management fees paid to third parties | 0.00 |

|  | 31/12/2021 |
| --- | --- |
| CN-EUR UNITS |  |
| Percentage of fixed management fees | 0.90 |
| Management and administration fees | 250,659.34 |
| Performance fee | 33,361.42 |
| Management fees paid to third parties | 0.00 |

|  | 31/12/2021 |
| --- | --- |
| GC-EUR UNITS |  |
| Percentage of fixed management fees | 0.90 |
| Management and administration fees | 298,742.03 |
| Performance fee | 49,709.60 |
| Management fees paid to third parties | 0.00 |

|  | 31/12/2021 |
| --- | --- |
| CN-CHF (H) UNITS |  |
| Percentage of fixed management fees | 0.90 |
| Management and administration fees | 1,813.28 |
| Performance fee | 0.00 |
| Management fees paid to third parties | 0.00 |

|  | 31/12/2021 |
| --- | --- |
| DR-EUR UNITS |  |
| Percentage of fixed management fees | 1.80 |
| Management and administration fees | 531,638.29 |
| Performance fee | 32,541.43 |
| Management fees paid to third parties | 0.00 |

|  | 31/12/2021 |
| --- | --- |
| DI-EUR UNITS |  |
| Percentage of fixed management fees | 0.90 |
| Management and administration fees | 122,926.47 |
| Performance fee | 14,625.22 |
| Management fees paid to third parties | 0.00 |

|  | 31/12/2021 |
| --- | --- |
| DN-EUR UNITS |  |
| Percentage of fixed management fees | 0.90 |
| Management and administration fees | 11,535.99 |
| Performance fee | 1,645.91 |
| Management fees paid to third parties | 0.00 |

- 
##### COMMITMENTS RECEIVED AND GIVEN
	- GUARANTEES RECEIVED BY THE UCITS:None

- OTHER COMMITMENTS RECEIVED AND/OR GIVEN:None
- 
##### OTHER INFORMATION
	- Current values of financial instruments subject to a temporary purchase transaction


|  | 31/12/2021 |
| --- | --- |
| Securities acquired under repurchase options | 0.00 |
| Securities acquired under a repurchase agreement | 0.00 |
| Securities borrowed | 0.00 |

- Current values of financial instruments serving as guarantee deposits

|  | 31/12/2021 |
| --- | --- |
| Financial instruments used as a guarantee and kept as original entry | 0.00 |
| Financial instruments received as a guarantee and not recorded on the balance sheet | 0.00 |

- Financial instruments held in the portfolio issued by entities associated with the management company or with the financial managers, and UCITS managed by these entities

|  | 31/12/2021 |
| --- | --- |
| Equities | 0.00 |
| Bonds | 0.00 |
| Transferable debt securities | 0.00 |
| UCITS | 0.00 |
| Forward financial instruments | 0.00 |
| Total group securities | 0.00 |

- 
##### DISTRIBUTABLE INCOME ALLOCATION TABLE

|  | Interim dividends paid for the financial year |
| --- | --- |
| Date | Unit | Amount total | Amount per unit | Tax credits total | Tax credits per unit |
| Total interim dividends |  |  | 0 | 0 | 0 | 0 |

|  | Interim payments from net capital gains or losses for the financial year |
| --- | --- |
| Date | Unit code | Unit name | Total amount | Amount per unit |
| Total interim dividends |  |  |  | 0 | 0 |

| Table showing the allocation of distributable income from profit (6) | 31/12/2021 | 31/12/2020 |
| --- | --- | --- |
| Amounts to be allocated |  |  |
| Retained earnings | 167.75 | 3.56 |
| Profit/loss | 3,623,001.81 | 6,397,638.93 |
| Total | 3,623,169.56 | 6,397,642.49 |

|  | 31/12/2021 | 31/12/2020 |
| --- | --- | --- |
| CR-EUR UNITS |  |  |
| Allocation |  |  |
| Distribution | 0.00 | 0.00 |
| Retained earnings for the financial year | 0.00 | 0.00 |
| Accumulation | 1,373,579.59 | 2,588,741.29 |
| Total | 1,373,579.59 | 2,588,741.29 |
| Information on shares or units eligible to receive dividends |  |  |
| Number of shares or units |  |  |
| Dividend per unit |  |  |
| Tax credits related to income distribution |  |  |

|  | 31/12/2021 | 31/12/2020 |
| --- | --- | --- |
| CI-EUR UNITS |  |  |
| Allocation |  |  |
| Distribution | 0.00 | 0.00 |
| Retained earnings for the financial year | 0.00 | 0.00 |
| Accumulation | 997,721.40 | 1,654,163.35 |
| Total | 997,721.40 | 1,654,163.35 |
| Information on shares or units eligible to receive dividends |  |  |
| Number of shares or units |  |  |
| Dividend per unit |  |  |
| Tax credits related to income distribution |  |  |

|  | 31/12/2021 | 31/12/2020 |
| --- | --- | --- |
| CN-EUR UNITS |  |  |
| Allocation |  |  |
| Distribution | 0.00 | 0.00 |
| Retained earnings for the financial year | 0.00 | 0.00 |
| Accumulation | 336,303.81 | 764,022.00 |
| Total | 336,303.81 | 764,022.00 |
| Information on shares or units eligible to receive dividends |  |  |
| Number of shares or units |  |  |
| Dividend per unit |  |  |
| Tax credits related to income distribution |  |  |

|  | 31/12/2021 | 31/12/2020 |
| --- | --- | --- |
| GC-EUR UNITS |  |  |
| Allocation |  |  |
| Distribution | 0.00 | 0.00 |
| Retained earnings for the financial year | 0.00 | 0.00 |
| Accumulation | 526,719.53 | 697,318.62 |
| Total | 526,719.53 | 697,318.62 |
| Information on shares or units eligible to receive dividends |  |  |
| Number of shares or units |  |  |
| Dividend per unit |  |  |
| Tax credits related to income distribution |  |  |

|  | 31/12/2021 | 31/12/2020 |
| --- | --- | --- |
| CN-CHF (H) UNITS |  |  |
| Allocation |  |  |
| Distribution | 0.00 | 0.00 |
| Retained earnings for the financial year | 0.00 | 0.00 |
| Accumulation | 4,252.25 | 239.41 |
| Total | 4,252.25 | 239.41 |
| Information on shares or units eligible to receive dividends |  |  |
| Number of shares or units |  |  |
| Dividend per unit |  |  |
| Tax credits related to income distribution |  |  |

|  | 31/12/2021 | 31/12/2020 |
| --- | --- | --- |
| DR-EUR UNITS |  |  |
| Allocation |  |  |
| Distribution | 201,522.64 | 385,233.35 |
| Retained earnings for the financial year | 198.46 | 2.55 |
| Accumulation | 0.00 | 0.00 |
| Total | 201,721.10 | 385,235.90 |
| Information on shares or units eligible to receive dividends |  |  |
| Number of shares or units | 33,420.006 | 37,461.837 |
| Dividend per unit | 6.03 | 10.28 |
| Tax credits related to income distribution |  |  |

|  | 31/12/2021 | 31/12/2020 |
| --- | --- | --- |
| DI-EUR UNITS |  |  |
| Allocation |  |  |
| Distribution | 132,689.01 | 301,837.32 |
| Retained earnings for the financial year | 0.37 | 1.01 |
| Accumulation | 0.00 | 0.00 |
| Total | 132,689.38 | 301,838.33 |
| Information on shares or units eligible to receive dividends |  |  |
| Number of shares or units | 83.176 | 144.047 |
| Dividend per unit | 1,595.27 | 2,095.40 |
| Tax credits related to income distribution |  |  |

|  | 31/12/2021 | 31/12/2020 |
| --- | --- | --- |
| DN-EUR UNITS |  |  |
| Allocation |  |  |
| Distribution | 49,972.51 | 6,083.59 |
| Retained earnings for the financial year | 209.99 | 0.00 |
| Accumulation | 0.00 | 0.00 |
| Total | 50,182.50 | 6,083.59 |
| Information on shares or units eligible to receive dividends |  |  |
| Number of shares or units | 24,025.246 | 3,249.463 |
| Dividend per unit | 2.08 | 1.87 |
| Tax credits related to income distribution |  |  |

| Table showing the allocation of distributable income from net capital gains and losses | Allocation of net capital gains and losses |
| --- | --- |
|  | 31/12/2021 | 31/12/2020 |
| Amounts to be allocated |  |  |
| Previous undistributed net capital gains and losses | 0.00 | 220,604.47 |
| Net capital gains and losses for the financial year | 22,303,829.60 | -23,134,293.26 |
| Interim payments of net capital gains and losses for the financial year | 0.00 | 0.00 |
| Total | 22,303,829.60 | -22,913,688.79 |

| Table showing the allocation of distributable income from net capital gains and losses | Allocation of net | capital gains and losses |
| --- | --- | --- |
|  | 31/12/2021 | 31/12/2020 |
| CR-EUR UNITS |  |  |
| Allocation |  |  |
| Distribution | 0.00 | 0.00 |
| Net capital gains and losses not distributed | 0.00 | 0.00 |
| Accumulation | 12,141,919.45 | -11,869,727.48 |
| Total | 12,141,919.45 | -11,869,727.48 |
| Information on shares or units eligible to receive dividends |  |  |
| Number of shares or units |  |  |
| Dividend per unit |  |  |

| Table showing the allocation of distributable income from net capital gains and losses | Allocation of net | capital gains and losses |
| --- | --- | --- |
|  | 31/12/2021 | 31/12/2020 |
| CI-EUR UNITS |  |  |
| Allocation |  |  |
| Distribution | 0.00 | 0.00 |
| Net capital gains and losses not distributed | 0.00 | 0.00 |
| Accumulation | 4,072,536.80 | -4,551,772.89 |
| Total | 4,072,536.80 | -4,551,772.89 |
| Information on shares or units eligible to receive dividends |  |  |
| Number of shares or units |  |  |
| Dividend per unit |  |  |

| Table showing the allocation of distributable income from net capital gains and losses | Allocation of net | capital gains and losses |
| --- | --- | --- |
|  | 31/12/2021 | 31/12/2020 |
| CN-EUR UNITS |  |  |
| Allocation |  |  |
| Distribution | 0.00 | 0.00 |
| Net capital gains and losses not distributed | 0.00 | 0.00 |
| Accumulation | 1,367,428.08 | -2,101,385.76 |
| Total | 1,367,428.08 | -2,101,385.76 |
| Information on shares or units eligible to receive dividends |  |  |
| Number of shares or units |  |  |
| Dividend per unit |  |  |
| Table showing the allocation of distributable income from net capital gains and losses | Allocation of net | capital gains and losses |
|  | 31/12/2021 | 31/12/2020 |
| GC-EUR UNITS |  |  |
| Allocation |  |  |
| Distribution | 0.00 | 0.00 |
| Net capital gains and losses not distributed | 0.00 | 0.00 |
| Accumulation | 2,153,375.65 | -1,929,032.68 |
| Total | 2,153,375.65 | -1,929,032.68 |
| Information on shares or units eligible to receive dividends |  |  |
| Number of shares or units |  |  |
| Dividend per unit |  |  |
| Table showing the allocation of distributable income from net capital gains and losses | Allocation of net | capital gains and losses |
|  | 31/12/2021 | 31/12/2020 |
| CN-CHF (H) UNITS |  |  |
| Allocation |  |  |
| Distribution | 0.00 | 0.00 |
| Net capital gains and losses not distributed | 0.00 | 0.00 |
| Accumulation | 26,453.24 | -2,819.99 |
| Total | 26,453.24 | -2,819.99 |
| Information on shares or units eligible to receive dividends |  |  |
| Number of shares or units |  |  |
| Dividend per unit |  |  |

|  | 31/12/2021 | 31/12/2020 |
| --- | --- | --- |
| DR-EUR UNITS |  |  |
| Allocation |  |  |
| Distribution | 1,343,484.24 | 0.00 |
| Net capital gains and losses not distributed | 460,099.74 | 0.00 |
| Accumulation | 0.00 | 0.00 |
| Total | 1,803,583.98 | 0.00 |
| Information on shares or units eligible to receive dividends |  |  |
| Number of shares or units | 33,420.006 | 37,461.837 |
| Dividend per unit | 40.20 | 0.00 |

| Table showing the allocation of distributable income from net capital gains and losses | Allocation of net | capital gains and losses |
| --- | --- | --- |
|  | 31/12/2021 | 31/12/2020 |
| DI-EUR UNITS |  |  |
| Allocation |  |  |
| Distribution | 335,388.92 | 0.00 |
| Net capital gains and losses not distributed | 209,510.96 | 0.00 |
| Accumulation | 0.00 | 0.00 |
| Total | 544,899.88 | 0.00 |
| Information on shares or units eligible to receive dividends |  |  |
| Number of shares or units | 83.176 | 144.047 |
| Dividend per unit | 4,032.28 | 0.00 |

| Table showing the allocation of distributable income from net capital gains and losses | Allocation of net | capital gains and losses |
| --- | --- | --- |
|  | 31/12/2021 | 31/12/2020 |
| DN-EUR UNITS |  |  |
| Allocation |  |  |
| Distribution | 116,522.44 | 0.00 |
| Net capital gains and losses not distributed | 77,110.08 | 0.00 |
| Accumulation | 0.00 | 0.00 |
| Total | 193,632.52 | 0.00 |
| Information on shares or units eligible to receive dividends |  |  |
| Number of shares or units | 24,025.246 | 3,249.463 |
| Dividend per unit | 4.85 | 0.00 |

- 
##### TABLE OF INCOME AND OTHER KEY FIGURES REGARDING THE ENTITY FOR THE PAST FIVE FINANCIAL YEARS

| C1 CR-EUR UNITS | 31/12/2021 | 31/12/2020 | 31/12/2019 | 31/12/2018 | 29/12/2017 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Net assets | 189,376,059.84 | 200,528,239.48 | 215,674,501.05 | 141,451,767.41 | 136,035,546.96 |
| Number of units | 91,991.404 | 104,560.074 | 102,297.109 | 82,556.690 | 73,044.853 |
| Net asset value per unit | 2,058.62 | 1,917.82 | 2,108.31 | 1,713.38 | 1,862.35 |
| Allocation |  |  |  |  |  |
| Accumulated income per unit | 14.93 | 24.75 | 24.75 | 26.79 | 25.72 |
| Accumulated net capital gain/loss per unit | 131.99 | -113.52 | 92.35 | 80.52 | 75.05 |
| Distribution of income per unit | - | - | - | - | - |
| Distribution of net capital gain/loss per unit | - | - | - | - | - |
| Tax credit (*) | - | - | - | - | - |

(*) The tax credit per unit will be determined on the day of distribution
| C2 CI-EUR UNITS | 31/12/2021 | 31/12/2020 | 31/12/2019 | 31/12/2018 | 29/12/2017 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Net assets | 63,745,857.08 | 77,265,280.08 | 66,230,075.88 | 40,538,527.76 | 59,479,373.84 |
| Number of units | 273.766 | 359.278 | 282.641 | 214.795 | 292.531 |
| Net asset value per unit | 232,847.96 | 215,057.08 | 234,325.79 | 188,721.24 | 203,326.73 |
| Allocation |  |  |  |  |  |
| Accumulated income per unit | 3,644.43 | 4,604.13 | 4,663.47 | 4,750.77 | 4,406.41 |
| Accumulated net capital gain/loss per unit | 14,875.977 | -12,669.22 | 10,245.18 | 8,823.54 | 8,154.36 |
| Distribution of income per unit | - | - | - | - | - |
| Distribution of net capital gain/loss per unit | - | - | - | - | - |
| Tax credit (*) | - | - | - | - | - |

(*) The tax credit per unit will be determined on the day of distribution
| C3 CN-EUR UNITS | 31/12/2021 | 31/12/2020 | 31/12/2019 | 31/12/2018 | 29/12/2017 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Net assets | 21,404,621.83 | 35,670,498.58 | 33,903,435.42 | 13,617,270.51 | 12,497,114.93 |
| Number of units | 8,311.514 | 14,997.767 | 13,082.745 | 6,524.016 | 5,557.271 |
| Net asset value per unit | 2,575.29 | 2,378.38 | 2,591.46 | 2,087.25 | 2,248.78 |
| Allocation |  |  |  |  |  |
| Accumulated income per unit | 40.46 | 50.94 | 51.54 | 52.44 | 48.73 |
| Accumulated net capital gain/loss per unit | 164.52 | -140.11 | 113.30 | 97.59 | 90.18 |
| Distribution of income per unit | - | - | - | - | - |
| Distribution of net capital gain/loss per unit | - | - | - | - | - |
| Tax credit (*) | - | - | - | - | - |

(*) The tax credit per unit will be determined on the day of distribution
| C4 GC-EUR UNITS | 31/12/2021 | 31/12/2020 | 31/12/2019 | 31/12/2018 | 29/12/2017 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Net assets | 33,705,612.55 | 32,744,567.24 | 25,982,866.12 | 15,957,688.96 | 8,820,043.49 |
| Number of units | 188,535.686 | 198,307.276 | 144,396.157 | 110,103.062 | 56,480.382 |
| Net asset value per unit | 178.77 | 165.12 | 179.94 | 144.93 | 156.16 |
| Allocation |  |  |  |  |  |
| Accumulated income per unit | 2.79 | 3.51 | 3.57 | 3.63 | 3.38 |
| Accumulated net capital gain/loss per unit | 11.42 | -9.72 | 7.86 | 6.77 | 6.26 |
| Distribution of income per unit | - | - | - | - | - |
| Distribution of net capital gain/loss per unit | - | - | - | - | - |
| Tax credit (*) | - | - | - | - | - |

(*) The tax credit per unit will be determined on the day of distribution
| C5 CN-CHF (H) UNITS | 31/12/2021 | 31/12/2020 |
| --- | --- | --- |
| Net assets | 264,750.47 | 121,730.25 |
| Number of units | 2,317.000 | 1,203.000 |

| Net asset value per unit | 114.26 | 101.18 |
| --- | --- | --- |
| Allocation |  |  |
| Accumulated income per unit | 1.83 | 0.19 |
| Accumulated net capital gain/loss per unit | 11.41 | -2.34 |
| Distribution of income per unit | - | - |
| Distribution of net capital gain/loss per unit | - | - |
| Tax credit (*) | - | - |

(*) The tax credit per unit will be determined on the day of distribution
| D1 DR-EUR UNITS | 31/12/2021 | 31/12/2020 | 31/12/2019 | 31/12/2018 | 29/12/2017 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Net assets | 28,092,753.16 | 29,720,552.73 | 33,719,577.79 | 26,794,349.51 | 27,617,457.73 |
| Number of units | 33,420.006 | 37,461.837 | 35,656.369 | 32,692.675 | 29,125.733 |
| Net asset value per unit | 840.59 | 793.35 | 945.68 | 819.58 | 948.21 |
| Allocation |  |  |  |  |  |
| Accumulated income per unit | - | - | - | - | - |
| Accumulated net capital gain/loss per unit | - | -43.53 | - | - | - |
| Distribution of income per unit | 6.03 | 10.28 | 11.18 | 12.72 | 13.04 |
| Distribution of net capital gain/loss per unit | 40.20 | - | 45.82 | 44.28 | 43.85 |
| Tax credit (*) | - | - | - | - | - |

(*) The tax credit per unit will be determined on the day of distribution
| D2 DI-EUR UNITS | 31/12/2021 | 31/12/2020 | 31/12/2019 | 31/12/2018 | 29/12/2017 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Net assets | 8,510,490.64 | 13,912,581.27 | 13,391,265.90 | 4,141,221.38 | 2,927,409.67 |
| Number of units | 83.176 | 144.047 | 117.142 | 42.096 | 27.511 |
| Net asset value per unit | 102,319.06 | 96,583.62 | 114,316.52 | 98,375.65 | 106,408.69 |
| Allocation |  |  |  |  |  |
| Accumulated income per unit | - | - | - | - | - |
| Accumulated net capital gain/loss per unit | - | -5,654.87 | - | - | - |
| Distribution of income per unit | 1,595.27 | 2,095.41 | 2,301.37 | 2,448.70 | 108.73 |
| Distribution of net capital gain/loss per unit | 4,032.28 | 0.00 | 4,755.03 | 4,607.70 | 279.39 |
| Tax credit (*) | - |  | - | - | - |

(*) The tax credit per unit will be determined on the day of distribution
| D3 DN-EUR UNITS | 31/12/2021 | 31/12/2020 |
| --- | --- | --- |
| Net assets | 3,028,014.74 | 383,947.96 |
| Number of units | 24,025.246 | 3,249.463 |
| Net asset value per unit | 126.03 | 118.15 |
| Allocation |  |  |
| Accumulated income per unit | - | - |
| Accumulated net capital gain/loss per unit |  | -4.18 |
| Distribution of income per unit | 2.08 | 1.87 |
| Distribution of net capital gain/loss per unit | 4.85 | 0.00 |
| Tax credit (*) |  |  |

(*) The tax credit per unit will be determined on the day of distribution
- 
##### INVENTORY

| Name of securities	Currency		Number	Market value or nominal qty | % Assets Net |
| --- | --- |
| Deutsche Wohnen SE	EUR	28,519	1,054,632.62 | 0.30 |
| TAG Immobilien AG	EUR	411,916 10,137,252.76 | 2.91 |
| Grainger Plc Reg	GBP	688,408	2,582,897.07 | 0.74 |
| Unite Group Plc Reg	GBP	139,684	1,847,633.65 | 0.53 |
| Nexity A	EUR	197,155	8,150,387.70 | 2.34 |
| Montea SCA Dist	EUR	54,792	7,243,502.40 | 2.08 |
| Aedifica SICAFI Dist	EUR	151,199 17,372,765.10 | 4.99 |
| Argan Dist	EUR	49,058	5,710,351.20 | 1.64 |
| Covivio SA Dist	EUR	155,018 11,192,299.60 | 3.21 |
| Gecina Reg	EUR	124,980 15,360,042.00 | 4.41 |
| Klépierre Dist	EUR	815,727 17,007,907.95 | 4.89 |
| Mercialys Dist	EUR	196,656	1,685,341.92 | 0.48 |
| LondonMetric Property PLC Cap	GBP	892,762	3,013,603.97 | 0.87 |
| Weyerhaeuser Co	USD	58,585	2,122,211.73 | 0.61 |
| alstria office REIT-AG	EUR	155,670	3,040,235.10 | 0.87 |
| Icade SA	EUR	99,936	6,305,961.60 | 1.81 |
| Inmobiliaria Colo SOCIMI SA Dist	EUR	1,305,635 10,771,488.75 | 3.09 |
| Altarea	EUR	30,102	5,045,095.20 | 1.45 |
| Big Yellow Group Plc Reg Dist	GBP	62,458	1,269,907.92 | 0.36 |
| Safestore Holdings Plc	GBP	172,716	2,898,639.47 | 0.83 |
| VGP SA	EUR	21,610	5,532,160.00 | 1.59 |
| Segro Plc	GBP	242,655	4,151,886.88 | 1.19 |
| Grand City Properties SA	EUR	213,492	4,457,712.96 | 1.28 |
| LEG Immobilien SE Reg	EUR	228,370 28,020,999.00 | 8.05 |
| Vonovia SE	EUR	665,689 32,285,916.50 | 9.30 |
| Care Property Invest SA Dist	EUR	69,800	1,797,350.00 | 0.52 |
| Merlin Properties SOCIMI SA	EUR	1,501,601 14,370,321.57 | 4.13 |
| Pandox AB B	SEK	233,447	3,310,925.81 | 0.95 |
| ADLER Group SA	EUR	133,991	1,460,501.90 | 0.42 |
| Xior Student Housing NV	EUR	129,723	6,362,913.15 | 1.83 |
| Samhallsbyggnadsbolag i AB B Reg	SEK	319,129	2,059,081.04 | 0.59 |
| Aroundtown SA Bearer	EUR	2,890,893 15,379,550.76 | 4.42 |
| Great Portland Estates Plc Dist	GBP	306,350	2,656,439.32 | 0.76 |
| Unibail-Rodamco-Westfield	EUR	490,403 30,218,632.86 | 8.68 |
| Kojamo Plc Reg	EUR	554,787 11,783,675.88 | 3.38 |
| Instone Real Estate Group SE Bearer	EUR	315,944	5,257,308.16 | 1.51 |
| Shurgard Self Storage Eu Sàrl Reg	EUR	48,442	2,785,415.00 | 0.80 |
| Warehouses De Pauw NV Reg	EUR	493,014 20,795,330.52 | 5.97 |
| CTP NV	EUR	163,792	3,062,910.40 | 0.88 |
| Antin Infrastructure Part SASV	EUR	27,841	960,514.50 | 0.28 |
| Cofinimmo Dist	EUR	113,641 15,966,560.50 | 4.59 |
| CA-Immobilien-Anlagen AG	EUR	16,643	549,219.00 | 0.16 |
| TOTAL Equities and similar securities traded on a regulated or similar market (except Warrants 347,037,483.42 | 99.69 |
| and subscription certificates) |  |
| TOTAL Equities and similar securities traded on a regulated market	347,037,483.42 | 99.69 |
| CA-Immobilien-Anlagen AG	EUR	26,5230.00 | 0.00 |
| TOTAL Equities and similar securities not traded on a regulated market (except warrants and0.00 | 0.00 |
| subscription certificates) |  |
| TOTAL Equities and similar securities not traded on a regulated market0.00 | 0.00 |
| TOTAL Equities and equivalent securities	347,037,483.42 | 99.69 |

| Name of securities | Currency | Number or nominal qty | Market value | % Assets Net |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Grainger Plc Reg | GBP | 688,408 | 27,222.92 | 0.01 |
| Aedifica SICAFI Dist | EUR | 153,589 | 194,755.46 | 0.06 |
| LondonMetric Property PLC Cap | GBP | 787,684 | 20,640.75 | 0.01 |
| Big Yellow Group Plc Reg Dist | GBP | 62,458 | 15,325.19 | 0.00 |
| Care Property Invest SA Dist | EUR | 78,735 | 48,051.97 | 0.01 |
| Xior Student Housing NV | EUR | 132,761 | 107,237.70 | 0.03 |
| CPON_130528774C02 | EUR | 151,397 | 30,010.67 | 0.01 |
| Samhallsbyggnadsbolag i AB B Reg | SEK | 319,129 | 6,587.70 | 0.00 |
| CPON_140557810C01 | GBP | 401,644 | 11,003.22 | 0.00 |
| CPON_140557810C02 | GBP | 401,644 | 11,481.62 | 0.00 |
| TOTAL Coupons and dividends |  |  | 472,317.20 | 0.13 |
| Misc. creditors S/R EUR | EUR | -59,668.17 | -59,668.17 | -0.02 |
| Misc. debtors S/R EUR | EUR | 51,122.18 | 51,122.18 | 0.02 |
| TOTAL Other debts and receivables |  |  | -8,545.99 | 0.00 |
| TOTAL Debts and receivables |  |  | 463,771.21 | 0.13 |
| OddoCie CHF | CHF | 8,351.53 | 8,066.01 | 0.00 |
| OddoCie EUR | EUR | 1,421,598.79 | 1,421,598.79 | 0.42 |
| OddoCie GBP | GBP | 12,936.17 | 15,408.36 | 0.00 |
| OddoCie NOK | NOK | -0.21 | -0.02 | 0.00 |
| OddoCie SEK | SEK | 1,506.65 | 146.36 | 0.00 |
| OddoCie USD | USD | 16,165.87 | 14,220.50 | 0.00 |
| TOTAL Assets |  |  | 1,459,440.00 | 0.42 |
| H A/V CHF EUR 140122 | EUR | 269,000 | 259,818.33 | 0.07 |
| H A/V CHF EUR 140122 | CHF | -258,509.13 | -258,509.13 | -0.07 |
| V/A GBP EUR 140122 | EUR | 17,647,010.49 | 17,647,010.49 | 5.06 |
| V/A GBP EUR 140122 | GBP | -15,034,000 | -17,903,247.77 | -5.14 |
| V/A USD EUR 140122 | EUR | 2,455,765.9 | 2,455,765.90 | 0.71 |
| V/A USD EUR 140122 | USD | -2,775,000 | -2,440,586.34 | -0.70 |
| A/V GBP EUR 140122 | EUR | 61,201 | 72,881.25 | 0.02 |
| A/V GBP EUR 140122 | GBP | -71,946.17 | -71,946.17 | -0.02 |
| A/V GBP EUR 140122 | EUR | 66,353 | 79,016.51 | 0.02 |
| A/V GBP EUR 140122 | GBP | -77,972.85 | -77,972.85 | -0.02 |
| V/A GBP EUR 140122 | EUR | 147,641.94 | 147,641.94 | 0.04 |
| V/A GBP EUR 140122 | GBP | -126,194 | -150,278.20 | -0.04 |
| A/V USD EUR 140122 | EUR | 255,629 | 224,823.30 | 0.06 |
| A/V USD EUR 140122 | USD | -226,108.04 | -226,108.04 | -0.06 |
| A/V USD EUR 140122 | EUR | 179,169 | 157,577.45 | 0.05 |
| A/V USD EUR 140122 | USD | -157,966.97 | -157,966.97 | -0.05 |
| TOTAL Forward transactions |  |  | -242,080.30 | -0.07 |
| ADM OTC - BNP EUR | EUR | 90,000 | 90,000.00 | 0.03 |
| ADM OTC - JPMORG EUR | EUR | 190,000 | 190,000.00 | 0.05 |
| TOTAL Other cash |  |  | 280,000.00 | 0.08 |
| TOTAL Cash |  |  | 1,497,359.70 | 0.43 |
| Management fee | CHF | -205.41 | -198.39 | 0.00 |
| Management fee | EUR | -425,585.28 | -425,585.28 | -0.12 |
| Performance fee | EUR | -444,670.35 | -444,670.35 | -0.13 |
| TOTAL Fees |  |  | -870,454.02 | -0.25 |
| TOTAL Fees |  |  | -870,454.02 | -0.25 |
| TOTAL Fees |  |  | -870,454.02 | -0.25 |

| Name of securities | Currency | Number or nominal qty | Market value | % Assets Net |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| TOTAL CASH | 1,090,676.89 | 0.31 |
| TOTAL NET ASSETS | 348,128,160.31 | 100.00 |

APPENDIX 1: ESG report

## Appendix to the annual report: Report on remuneration in application of the UCITS V Directive
- 
### Quantitative information

|  | Fixed compensation | Variable remuneration (*) | Number of beneficiaries (**) |
| --- | --- | --- | --- |
| Total amount of remuneration paid from January to December 2021 | 10,009,368 | 14,517,528 | 165 |

(*) Variable remuneration awarded for the year 2021
(**) Beneficiaries shall be understood as all OBAM employees having received remuneration in 2021 (Permanent contract/Temporary contract/Apprenticeship/Internship/Foreign offices)
|  | Senior managers | Number of beneficiaries | Members of staff with the ability to affect the risk profile of the Fund | Number of beneficiaries |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Aggregate amount of remuneration paid for the 2021 financial year (fixed and variable*) | 3,138,252 | 6 | 16,574,085 | 44 |

(*) Variable remuneration in respect of 2021 but paid in 2022 and subsequent years
- 
### Qualitative information
	- Fixed remunerationFixed remuneration is determined on a discretionary basis in line with the market. This allows us to meet our targets for the recruitment of qualified and operational staff.

- Variable remunerationPursuant to the AIFM 2011/61 and UCITS V 2014/91 directives, ODDO BHF Asset Management SAS (“OBAM SAS”) has established a remuneration policy intended to identify and describe the methods for implementing the variable remuneration policy, covering in particular the identification of the persons concerned, the establishment of governance, the remuneration committee and the payment terms for variable remuneration.

Variable remuneration paid within the Management Company is determined on a largely discretionary basis. As such, once fairly accurate estimates of the results for the year are available (mid-November), a budget for variable remuneration is determined and the various managers – in association with the group HRD – are invited to propose an individual budget breakdown.
This process takes place after the appraisal meetings, in which managers can discuss the quality of each employee’s professional performance with them for the year under way (in relation to previously established targets) and set targets for the next year. This appraisal has a highly objective component that addresses whether responsibilities have been met (quantitative targets, sales figures or how the management places in a specific ranking, performance fees generated by the fund managed), as well as a qualitative component (the employee’s attitude during the year).
It should be noted that, as part of their variable remuneration, some managers may receive a portion of the performance fees received by OBAM SAS. However, the amount to be allocated to each manager is determined
in line with the abovementioned process and there are no individualised contractual packages that regulate the distribution and payment of these performance fees.
All OBAM SAS employees fall within the scope of application of the remuneration policy set out below, including employees who do not work in France.
- 
### Specific provisions for risk takers and deferred variable remuneration
	- Risk takersEach year, OBAM SAS shall identify those persons who may be qualified as risk takers in accordance with the regulations in force. The list of employees thus identified as risk takers shall then be submitted to the Remuneration Committee and passed on to the relevant management body.

- Deferred variable remunerationOBAM SAS has set EUR 100,000 as the proportionality threshold triggering payment of a deferred variable remuneration amount.

As such, employees whose variable remuneration falls below this EUR 100,000 threshold will receive their variable remuneration immediately, regardless of whether or not they are risk takers. In contrast, an employee classed as a risk taker whose variable remuneration is more than EUR 100,000 must receive deferred payment of part of this variable remuneration in accordance with the terms set out below. To ensure consistency throughout OBAM SAS, a decision has been made to apply the same variable remuneration payment terms to all company employees, whether or not they are risk takers. An employee who is not a risk taker but whose variable remuneration exceeds EUR 100,000 will therefore receive deferred payment of part of this variable remuneration in accordance with the provisions set out below.
Deferred remuneration shall consist of 40% of the entire variable remuneration amount, from the first euro. All of this deferred portion will be subject to indexation as described below.
As regards the indexation of deferred remuneration, in accordance with the commitments made by OBAM SAS, the provisions relating to the deferred part of variable remuneration will be calculated using a tool introduced by OBAM SAS. This tool will consist of a basket of funds that are representative of each of OBAM's asset management strategies.
This indexation will not be capped, nor will a floor be applied. As such, provisions for variable remuneration will fluctuate in line with the outperformance or underperformance of the funds representing the OBAM SAS range against their benchmark, where applicable. Where no there is no benchmark, absolute performance is used.
- 
### Changes to the remuneration policy made during the last financial year

The management body of the management company met on 22 December 2021 to review the general principles of the remuneration policy with members of the Compliance team and in particular the calculation methods for indexed variable remuneration (composition of indexation basket).
There were no major changes made to the remuneration policy last year.
It can be consulted on the management company's website (in the Regulatory Information section)

Translation (ENIT, 2021-12-31):
# RELAZIONE SULLA GESTIONE
- 
### Contesto macroeconomico e performance dei mercati azionari nel 2021


L'anno è stato segnato dalla pandemia di Covid-19, in particolare dall'emergere di varianti (Delta, Omicron) che hanno generato ondate pandemiche per tutto il 2021 e quindi restrizioni più o meno rigorose a seconda del paese. Tuttavia, grazie alla vaccinazione della maggior parte delle rispettive popolazioni, i paesi occidentali hanno potuto beneficiare di una robusta ripresa della crescita economica.
Nel 2021 i mercati sono stati movimentati anche dal ritorno del tema dell'inflazione. L'aumento dei prezzi del petrolio e, più in generale, delle materie prime, in aggiunta all'enorme portata (1.900 miliardi di dollari) del pacchetto di stimolo negli Stati Uniti, alimentano l'idea di un forte rialzo del livello dei prezzi. Tuttavia, se il ritorno dell'inflazione è una conseguenza logica della ripresa economica, le attuali pressioni inflazionistiche presentano una componente congiunturale legata principalmente a una domanda sostenuta di beni che si scontra con interruzioni della produzione e dei trasporti dovute alle misure di lockdown. Sul mercato del lavoro si riscontrano inoltre carenze di manodopera, soprattutto negli Stati Uniti, e quindi pressioni salariali che fanno temere l'instaurarsi di un'inflazione più strutturale. Tutti questi elementi hanno causato un aumento significativo dei tassi a lunga negli Stati Uniti, ma anche in Europa, dove tuttavia la Banca centrale europea non prevede di innalzare i tassi di riferimento prima del 2023.
- 
### Operazioni

Abbiamo continuato a privilegiare le società immobiliari di nicchia, che beneficiano di tendenze strutturali solide e persino rafforzate dalla pandemia, come quelle della logistica, che traggono vantaggio dallo sviluppo dell'e- commerce. Abbiamo partecipato alla quotazione in borsa di CTP, promotore e investitore nel segmento della logistica, nel marzo 2021. Abbiamo altresì aperto una posizione nella società immobiliare britannica di logistica LondonMetric, che detiene il 35% dei suoi attivi in aree urbane e gestisce inoltre un portafoglio di negozi di generi alimentari al dettaglio (25% del patrimonio per una durata dei contratti di locazione pari a 14 anni). I contratti a lungo termine sono una delle peculiarità di questa società, che offre peraltro un dividend yield prossimo al 4%.
Inoltre, abbiamo preso profitti su Shurgard, società immobiliare belga nonché principale operatore del self- storage (locazione di spazi di magazzino prevalentemente a privati), aprendo anche due posizioni in Big Yellow e Safestore, suoi concorrenti britannici nello stesso segmento di attività. Safestore è presente al 75% nel Regno Unito e opera anche in Francia (Parigi e Ile de France) tramite la sua filiale "Une Pièce en Plus"(che rappresenta il 15% dei suoi ricavi). La società ambisce tra l'altro a proseguire il suo sviluppo in Europa, espandendosi in altri tre paesi (Belgio, Paesi Bassi e Spagna).
Contestualmente a un approccio prudente alle società del segmento uffici, abbiamo trovato investimenti alternativi come Scout24, il leader tedesco degli annunci immobiliari online. Tuttavia, abbiamo effettuato prese di beneficio e liquidato la posizione alla fine dell'anno. Abbiamo altresì aperto una posizione nella società statunitense Weyerhaeuser, uno dei maggiori proprietari di foreste del mondo. La società beneficia della crescita strutturale della domanda di legname da costruzione, che potrebbe accelerare grazie alla ricerca di materiali più ecologici.
Abbiamo inoltre mantenuto un'esposizione alle società tedesche del settore residenziale. Abbiamo tuttavia privilegiato altre imprese del comparto, ricostituendo una posizione nella società immobiliare britannica Grainger e investendo nel promotore francese Nexity.
Come previsto, la corte costituzionale tedesca ha dichiarato incostituzionale il blocco degli affitti a Berlino, il che rappresenta un'ottima notizia per Deutsche Wohnen. Abbiamo quindi approfittato di questo sviluppo e del suo impatto favorevole sui corsi di borsa della società per alleggerire la posizione, soprattutto in vista delle elezioni federali di settembre.
Ciononostante, siamo stati colti di sorpresa dall'annuncio di un'offerta amichevole per Deutsche Wohnen (DW) da parte di Vonovia, importante immobiliare tedesca del settore residenziale, giunto in piena campagna
elettorale. L'accordo ha però una rilevanza politica, poiché Vonovia si è impegnata con la città di Berlino a limitare il rialzo degli affitti della capitale all'1% annuo (fino al 2023) per poi aumentare i canoni di locazione in linea con l'inflazione nel 2024 e 2025. Abbiamo approfittato dell'aumento di capitale di Vonovia per rafforzare la posizione, mentre abbiamo liquidato o offerto in vendita la nostra partecipazione in Deutsche Wohnen.
Abbiamo anche incrementato l'esposizione a Unibail Rodamco Westfield e Klepierre, che beneficeranno della riapertura dei rispettivi centri commerciali in tutti i paesi. Abbiamo altresì mantenuto un assetto positivo sulle società immobiliari spagnole Merlin e Inmobiliaria Colonial. Anche se la Spagna è rimasta indietro rispetto al resto d'Europa nel 2021, riteniamo che la sua economia dovrebbe dar prova di migliore tenuta, sostenuta in particolare dal piano europeo per la ripresa e da una migliore stagione turistica.
Alla luce del nostro approccio prudente alle società del segmento uffici, avevamo scelto di privilegiare Icade per la sua attività di sviluppo residenziale, ma anche per la sua ambizione nelle strutture sanitarie. Tuttavia, dopo aver mancato la quotazione in borsa di Icade Santé, abbiamo incamerato profitti sul titolo, che però ha registrato una performance annuale prossima a quella dell'indice.
Abbiamo parimenti investito in Great Portland, immobiliare britannica attiva nei comparti degli uffici (75%) e degli esercizi commerciali a piano terra (24%) nel centro di Londra (in particolare, il 61% degli attivi si trova nel celebre quartiere degli affari di West End). Si tratta inoltre di una società immobiliare la cui strategia è fortemente incentrata sullo sviluppo. A nostro avviso, le consegne dei prossimi progetti dovrebbero verificarsi contemporaneamente alla ripresa del mercato londinese degli uffici. La società immobiliare presenta uno sconto di circa il 25% rispetto al valore del suo patrimonio.
Nel mese di novembre abbiamo assistito all'offerta in contanti di Brookfield per Alstria a 19,5 euro per azione, pari a un premio del 17,3% rispetto all'ultima quotazione di borsa, a dimostrazione che la sottovalutazione delle società immobiliari quotate del segmento degli uffici sta attirando l'interesse degli investitori istituzionali a lungo termine. Abbiamo progressivamente ridimensionato la posizione.

#### Principali operazioni di compravendita nel corso dell'ultimo esercizio fiscale:
| Portafoglio | Titolo | Acquisizione | Cessione | Valuta |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Oddo BHF Immobilier | Deutsche Wohnen SE | 12.764.940,64 | 43.606.723,37 | EUR |
| Oddo BHF Immobilier | Vonovia SE | 23.573.287,63 | 18.966.559,23 | EUR |
| Oddo BHF Immobilier | Merlin Properties SOCIMI SA | 14.636.893,99 |  | EUR |
| Oddo BHF Immobilier | Unibail-Rodamco-Westf +1 Sh WFD Unib R | 13.750.745,22 | 10.132.484,77 | EUR |
| Oddo BHF Immobilier | LEG Immobilien SE Reg | 8.684.045,19 | 11.213.523,01 | EUR |
| Oddo BHF Immobilier | alstria office REIT-AG |  | 10.841.708,16 | EUR |
| Oddo BHF Immobilier | CA-Immobilien-Anlagen AG |  | 10.741.803,82 | EUR |
| Oddo BHF Immobilier | Nexity A | 10.234.806,13 |  | EUR |
| Oddo BHF Immobilier | Covivio SA Dist |  | 9.535.372,85 | EUR |
| Oddo BHF Immobilier | Kojamo Plc Reg |  | 7.451.317,03 | EUR |

- 
### Performance annuali al 31/12/2021

Il settore immobiliare, penalizzato dalle pressioni sui tassi d'interesse all'inizio dell'anno, ha recuperato terreno a partire da marzo per toccare un massimo in agosto. Tuttavia, in previsione di un picco dell'inflazione a dicembre, l'aumento dei tassi a lunga ha preso slancio da settembre in poi, causando prese di profitto nel settore immobiliare.
Ciononostante, grazie all'accelerazione della crescita nella logistica, i titoli legati a questo segmento hanno continuato a evidenziare un ottimo andamento, registrando addirittura le migliori performance sull'anno.
| Classe | Performance annuale | Indice di riferimento |
| --- | --- | --- |
| ODDO BHF IMMOBILIER CI-EUR | 8,27% | 6,89% |
| ODDO BHF IMMOBILIER CN-EUR | 8,28% |
| ODDO BHF IMMOBILIER CR-EUR | 7,34% |
| ODDO BHF IMMOBILIER DI-EUR | 8,27% |
| ODDO BHF IMMOBILIER DN-EUR | 8,37% |
| ODDO BHF IMMOBILIER DR-EUR | 7,34% |
| ODDO BHF IMMOBILIER GC-EUR | 8,27% |

I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri e possono variare nel tempo.
- 
### Prospettive 2022

In un contesto di risalita dei tassi d'interesse dovuto alle pressioni inflazionistiche, le società immobiliari quotate, che in borsa sono considerate come proxy delle obbligazioni, hanno sottoperformato i mercati azionari europei. E questo nonostante l'indicizzazione degli affitti all'inflazione o a indici analoghi, il che rappresenta un vantaggio di cui godono gli immobili rispetto alle obbligazioni (ad eccezione di titoli specifici indicizzati all'inflazione). Pertanto un'espansione economica e un'inflazione più sostenute contribuiscono in maniera significativa all'incremento dei ricavi delle società immobiliari.
Rimaniamo fiduciosi riguardo alla performance dell'immobiliare quotato, che è scambiato a sconto rispetto alle valutazioni degli attivi realizzate dai periti del settore e che sembra dunque meno costoso rispetto all'immobiliare fisico. Per quest'anno ci aspettiamo nuovamente un rialzo dei valori degli attivi, e il fondo beneficia di un dividend yield medio dei titoli in portafoglio del 3,6%.
- RELAZIONE SULLA GESTIONE SFDR/ Tassonomia
	- 
### Relazione relativa al fondo

- Riepilogo dell'obiettivo d'investimento e dei criteri ESG:Il fondo è un prodotto finanziario che promuove caratteristiche ambientali e sociali ai sensi dell'articolo 8 (1) del regolamento (UE) 2019/2088 del 27 novembre 2019 relativo all'informativa sulla sostenibilità nel settore dei servizi finanziari (il "Regolamento SFDR"), la cui politica ESG (criteri ambientali, sociali e/o di governance) è descritta in precedenza.

La tassonomia dell'Unione europea (regolamento (UE) 2020/852) (di seguito la "Tassonomia") mira a identificare le attività economiche considerate ecosostenibili.
La Tassonomia identifica queste attività in funzione del loro contributo a sei grandi obiettivi ambientali:
- mitigazione dei cambiamenti climatici;
- adattamento ai cambiamenti climatici;
- uso sostenibile e protezione delle acque e delle risorse marine;
- transizione verso un'economia circolare (rifiuti, prevenzione e riciclaggio);
- prevenzione e riduzione dell'inquinamento;
- protezione e ripristino della biodiversità e degli ecosistemi.
- Relazione sulla performance extra-finanziaria del fondo:Al 31/12/2021, secondo i criteri di rating della SGP, il rating complessivo del portafoglio è pari a 4,0 su una scala da 1 a 5. Al 31/12/2020 era pari a 3,6.

Nel corso dell'esercizio il rating ESG medio del portafoglio si è collocato tra 3,6 e 4,0.
Il rating è rimasto equivalente a quello del suo universo d'investimento, evidenziando le seguenti variazioni:
Andamento trimestrale rispetto all'indice
Andamento trimestrale dei tre criteri ESG rispetto all'indice
- 
### Metodi utilizzati da ODDO BHF Asset Management per integrare i criteri ESG nella strategia di gestione:

ODDO BHF Asset Management conduce un'analisi ESG dell'universo d'investimento e del portafoglio, assegna un rating ESG al portafoglio e lo confronta con quello del suo universo d'investimento.
Tutte le informazioni sull'integrazione dei criteri ESG nel processo di gestione e sulla finanza sostenibile sono disponibili	sul	seguente	sito	web:	https://www.am.oddo- bhf.com/france/fr/investisseur_professionnel/ad/investissement_durable.
Disclaimer Tassonomia: "Gli investimenti sottostanti di questo prodotto finanziario non tengono conto dei criteri dell'Unione europea stabiliti in materia di attività economiche ecosostenibili."
- BILANCIO DI ESERCIZIO DELL'OICVMFCP ODDO BHF IMMOBILIER12, boulevard de la Madeleine 75009 Parigi


###### Relazione del revisore dei conti sul bilancio di esercizio
Esercizio chiuso al 31 dicembre 2021
Ai partecipanti al fondo ODDO BHF 
IMMOBILIER
,

###### Giudizio
In adempimento del mandato conferitoci dalla società di gestione, abbiamo effettuato la revisione del bilancio dell'organismo d'investimento collettivo del risparmio costituito come fondo comune d'investimento, 
ODDO BHF 
IMMOBILIER, relativo all'esercizio chiuso al 31 dicembre 2021, allegato alla presente relazione.
Certifichiamo che il bilancio di esercizio è conforme alle norme e ai principi contabili francesi, e rappresenta in modo veritiero e corretto il risultato economico e la situazione patrimoniale e finanziaria del Fondo alla fine dell'esercizio.

###### Fondamento del giudizio
Quadro di riferimento ai fini della revisione
Abbiamo svolto la nostra revisione in conformità alle norme di esercizio professionale vigenti in Francia. Riteniamo che gli elementi da noi raccolti costituiscano una base sufficiente e adeguata per l'espressione del nostro giudizio.
Le responsabilità attribuiteci in virtù di tali norme sono riportate nella sezione "Responsabilità del revisore dei conti circa la revisione del bilancio di esercizio" della presente relazione.
Indipendenza
Abbiamo portato a termine il mandato di revisione nell'osservanza dei principi di indipendenza previsti dal Code de commerce e dal codice deontologico professionale dei revisori dei conti, nel periodo compreso tra il 1° gennaio 2021 e la data di pubblicazione della nostra relazione.
Relazione del revisore dei conti sul bilancio di esercizio Esercizio chiuso al 31 dicembre 2021

###### Motivazioni alla base delle valutazioni
La crisi globale causata dalla pandemia di Covid-19 ha creato condizioni particolari per la preparazione e la revisione dei conti di questo esercizio. La crisi e le misure eccezionali adottate nel quadro dell'emergenza sanitaria hanno avuto in effetti molteplici ricadute sui fondi, sui loro investimenti e sulla valutazione delle attività e passività corrispondenti. Alcune di queste misure, come le restrizioni di viaggio e il lavoro in remoto, hanno inciso anche sulla gestione operativa degli OICR e sulle modalità di esecuzione delle revisioni dei conti.
In questo quadro complesso e in rapida evoluzione, conformemente alle disposizioni degli articoli L. 823-9 e R.823-7 del Code de Commerce relative alle motivazioni alla base delle nostre valutazioni, vi informiamo che le valutazioni più importanti da noi effettuate, secondo il nostro giudizio professionale, hanno riguardato l'adeguatezza dei principi contabili applicati, la plausibilità delle stime significative considerate, nonché la presentazione d'insieme dei prospetti contabili, in applicazione del piano contabile degli organismi di investimento collettivo a capitale variabile, con riferimento in particolare agli strumenti finanziari in portafoglio.
Le valutazioni così operate costituiscono parte integrante della revisione del bilancio di esercizio nella sua integralità, nonché della formulazione del nostro giudizio espresso sopra. Non esprimiamo giudizi circa i singoli elementi di tale bilancio di esercizio.

###### Verifiche specifiche
Abbiamo inoltre proceduto alle verifiche specifiche previste dai testi legali e regolamentari, conformemente alle norme professionali vigenti in Francia.
Non abbiamo nessuna osservazione da esprimere in merito alla veridicità e alla concordanza con il bilancio d'esercizio delle informazioni riportate nella relazione sulla gestione elaborata dalla società di gestione.

###### Responsabilità della dirigenza e del personale facente parte del governo societario con riferimento al bilancio di esercizio
La società di gestione ha il compito di redigere il bilancio di esercizio in modo tale da restituire un'immagine veritiera, in applicazione delle norme e dei principi contabili francesi, nonché attuare le misure di controllo interno ritenute necessarie ai fini della redazione di un bilancio di esercizio privo di anomalie significative, siano esse frutto di intenzioni fraudolente o imputabili a errori.
In sede di redazione del bilancio di esercizio, spetta alla società di gestione valutare la capacità del fondo di continuare a operare, nonché esporre in tale bilancio, ove applicabile, le informazioni necessarie sulla prosecuzione dell'attività e applicare il principio contabile sulla continuità aziendale, salvo laddove si preveda di liquidare il fondo ovvero di cessarne l'attività.
Relazione del revisore dei conti sul bilancio di esercizio Esercizio chiuso al 31 dicembre 2021
Il bilancio di esercizio è stato redatto dalla società di gestione.

###### Responsabilità del revisore dei conti circa la revisione del bilancio di esercizio
Siamo stati incaricati di redigere una relazione sul bilancio di esercizio. Il nostro obiettivo consiste nell'accertare in modo ragionevole che il bilancio di esercizio, preso nella sua interezza, non sia viziato da anomalie significative. Tale accertamento ragionevole corrisponde a un livello elevato di certezza, senza garantire tuttavia che una revisione eseguita nell'osservanza delle norme di esercizio professionale consenta di individuare sistematicamente eventuali anomalie significative. Tali anomalie possono derivare da intenti fraudolenti o da errori e sono considerate significative laddove sia ragionevolmente ipotizzabile che, prese singolarmente o globalmente, possano influire sulle decisioni economiche assunte dai fruitori del bilancio sulla base dello stesso.
Come precisato dall'articolo L.823-10-1 del code de commerce, il nostro mandato di certificazione del bilancio non consiste nel garantire la validità o la qualità della gestione del fondo comune d'investimento.
Nell'ambito di una revisione eseguita nell'osservanza delle norme di esercizio professionale vigenti in Francia, il revisore dei conti esercita il proprio giudizio professionale lungo l'intero processo. Inoltre:
- identifica e valuta il rischio che il bilancio di esercizio contenga anomalie significative, siano esse imputabili a intenti fraudolenti o frutto di errori, definisce e applica procedure di revisione con riferimento a tali rischi e riunisce gli elementi ritenuti sufficienti e adeguati per motivare il proprio giudizio. Il rischio di mancata individuazione di un'anomalia significativa imputabile a intento fraudolento è più alto rispetto a quello relativo a un'anomalia derivante da errore, giacché nel primo caso possono rientrare casi di collusione, falsificazione, omissioni volontarie, dichiarazioni mendaci o elusione del controllo interno;
- prende conoscenza delle pertinenti misure di controllo interno per la revisione, al fine di definire procedure di revisione adatte alle circostanze e non allo scopo di esprimere un giudizio sull'efficacia del controllo interno;
- valuta l'adeguatezza delle metodologie contabili applicate e la ragionevolezza delle stime contabili operate dalla dirigenza, così come le relative informazioni incluse nel bilancio di esercizio;Relazione del revisore dei conti sul bilancio di esercizio Esercizio chiuso al 31 dicembre 2021
- valuta l'adeguatezza dell'applicazione da parte della società di gestione del principio contabile sulla continuità aziendale e, sulla base degli elementi raccolti, l'esistenza o meno di dubbi significativi connessi a eventi o circostanze capaci di mettere in discussione la capacità del fondo di continuare a operare. Questa valutazione è basata sugli elementi raccolti fino alla data della relazione, restando comunque inteso che la continuità aziendale potrebbe essere compromessa da circostanze o avvenimenti successivi. Qualora appuri l'esistenza di dubbi significativi, attira l'attenzione dei lettori della relazione sulle informazioni fornite nel bilancio di esercizio relative a tali dubbi ovvero, se tali informazioni non sono fornite o non appaiono pertinenti, emette una certificazione con riserva oppure rifiuta di rilasciare la certificazione;
- considera la presentazione d'insieme del bilancio di esercizio e valuta se lo stesso rispecchia le operazioni e gli eventi sottostanti in modo tale da fornire un'immagine veritiera.

Il Revisore dei conti
Mazars
Redatto a Courbevoie, data della firma elettronica Documento autenticato e datato con firma elettronica
[Firma]
Gilles DUNAND-ROUX	Firma digitale di
Gilles DUNAND-ROUX Data: 2022.04.06
17:43:44 +02'00
Relazione del revisore dei conti sul bilancio di esercizio Esercizio chiuso al 31 dicembre 2021
ODDO BHF IMMOBILIER

### FONDO COMUNE D'INVESTIMENTO AZIONARI EUROPA

##### STATO PATRIMONIALE ATTIVO AL 31/12/2021 IN EUR
|  | 31/12/2021 | 31/12/2020 |
| --- | --- | --- |
| Immobilizzazioni nette | 0,00 | 0,00 |
| Depositi | 0,00 | 0,00 |
| Strumenti finanziari | 347.037.483,42 | 387.378.065,32 |
| Azioni e titoli assimilati | 347.037.483,42 | 387.378.065,32 |
| Negoziati su un mercato regolamentato o assimilato | 347.037.483,42 | 387.378.065,32 |
| Non negoziati su un mercato regolamentato o assimilato | 0,00 | 0,00 |
| Obbligazioni e titoli assimilati | 0,00 | 0,00 |
| Negoziati su un mercato regolamentato o assimilato | 0,00 | 0,00 |
| Non negoziati su un mercato regolamentato o assimilato | 0,00 | 0,00 |
| Titoli di debito | 0,00 | 0,00 |
| Negoziati su un mercato regolamentato o assimilato | 0,00 | 0,00 |
| Titoli di debito negoziabili (titres de créances négociables) | 0,00 | 0,00 |
| Altri titoli di debito | 0,00 | 0,00 |
| Non negoziati su un mercato regolamentato o assimilato | 0,00 | 0,00 |
| Organismi di investimento collettivo del risparmio | 0,00 | 0,00 |
| OICVM e FIA a vocazione generale destinati ai non professionisti ed equivalenti di altri paesi | 0,00 | 0,00 |
| Altri Fondi destinati a non professionisti ed equivalenti di altri paesi Stati membri dell'Unione europea | 0,00 | 0,00 |
| Fondi professionali a vocazione generale ed equivalenti di altri Stati membri dell'Unione europea e organismi di cartolarizzazione quotati | 0,00 | 0,00 |
| Altri Fondi d'investimento professionali ed equivalenti di altri |  |  |
| Stati membri dell'Unione europea e organismi di cartolarizzazione non | 0,00 | 0,00 |
| quotati |  |  |
| Operazioni temporanee su titoli | 0,00 | 0,00 |
| Crediti rappresentativi di titoli finanziari ricevuti in pronti contro termine | 0,00 | 0,00 |
| Crediti rappresentativi di titoli finanziari dati in prestito | 0,00 | 0,00 |
| Titoli finanziari presi in prestito | 0,00 | 0,00 |
| Titoli finanziari ceduti in pronti contro termine | 0,00 | 0,00 |
| Altre operazioni temporanee | 0,00 | 0,00 |
| Contratti finanziari |  |  |
| Operazioni su un mercato regolamentato o assimilato | 0,00 | 0,00 |
| Altre operazioni | 0,00 | 0,00 |
| Altri strumenti finanziari | 0,00 | 0,00 |
| Crediti | 21.847.974,55 | 25.841.207,27 |
| Operazioni a termine su valute | 21.324.535,17 | 24.667.363,30 |
| Altro | 523.439,38 | 1.173.843,97 |
| Conti finanziari | 1.459.440,02 | 2.580.526,64 |
| Liquidità | 1.459.440,02 | 2.580.526,64 |
| Totale dell'attivo | 370.344.897,99 | 415.799.799,23 |


##### STATO PATRIMONIALE PASSIVO AL 31/12/2021 IN EUR
|  | 31/12/2021 | 31/12/2020 |
| --- | --- | --- |
| Capitale proprio |  |  |
| Capitale | 322.201.161,15 | 406.863.443,89 |
| Plusvalenze e minusvalenze nette precedenti non distribuite (a) | 0,00 | 220.604,47 |
| Riporto a nuovo (a) | 167,75 | 3,56 |
| Plusvalenze e minusvalenze nette dell'esercizio (a, b) | 22.303.829,60 | -23.134.293,26 |
| Utile dell'esercizio (a, b) | 3.623.001,81 | 6.397.638,93 |
| Totale capitale proprio | 348.128.160,31 | 390.347.397,59 |
| (= Ammontare rappresentativo del patrimonio netto) |  |  |
| Strumenti finanziari | 0,00 | 0,00 |
| Operazioni di cessione di strumenti finanziari | 0,00 | 0,00 |
| Operazioni temporanee su titoli finanziari | 0,00 | 0,00 |
| Debiti rappresentativi di titoli finanziari ceduti in pronti contro termine | 0,00 | 0,00 |
| Debiti rappresentativi di titoli finanziari presi in prestito | 0,00 | 0,00 |
| Altre operazioni temporanee | 0,00 | 0,00 |
| Contratti finanziari | 0,00 | 0,00 |
| Operazioni su un mercato regolamentato o assimilato | 0,00 | 0,00 |
| Altre operazioni | 0,00 | 0,00 |
| Debiti | 22.216.737,66 | 25.452.401,64 |
| Operazioni a termine su valute | 21.286.615,47 | 24.756.900,68 |
| Altro | 930.122,19 | 695.500,96 |
| Conti finanziari | 0,02 | 0,00 |
| Scoperti bancari | 0,02 | 0,00 |
| Prestiti | 0,00 | 0,00 |
| Totale del passivo | 370.344.897,99 | 415.799.799,23 |

- Compreso il saldo dei ratei e risconti
- Detratti gli acconti versati per l'esercizio


##### FUORI BILANCIO AL 31/12/2021 IN EUR
|  | 31/12/2021 | 31/12/2020 |
| --- | --- | --- |
| Operazioni di copertura Operazioni su mercati regolamentati o equiparati Operazioni over-the-counter Altre operazioni Altre operazioni Operazioni su mercati regolamentati o equiparati Operazioni over-the-counter Altre operazioni |  |  |


##### CONTO ECONOMICO AL 31/12/2021 IN EUR
|  | 31/12/2021 | 31/12/2020 |
| --- | --- | --- |
| Proventi da operazioni finanziarie |  |  |
| Proventi da depositi e conti finanziari | 0,00 | 0,00 |
| Proventi da azioni e titoli assimilati | 10.211.325,06 | 11.547.292,79 |
| Proventi da obbligazioni e titoli assimilati | 0,00 | 0,00 |
| Proventi da titoli di debito | 0,00 | 0,00 |
| Proventi da acquisizioni e cessioni temporanee di titoli finanziari | 0,00 | 0,00 |
| Proventi da contratti finanziari | 0,00 | 0,00 |
| Altri proventi finanziari | 133,41 | 171,58 |
| TOTALE (I) | 10.211.458,47 | 11.547.464,37 |
| Oneri su operazioni finanziarie |  |  |
| Oneri su acquisizioni e cessioni temporanee di titoli finanziari | 0,00 | 0,00 |
| Oneri su contratti finanziari | 0,00 | 0,00 |
| Oneri su debiti finanziari | 434,12 | 121,25 |
| Altri oneri finanziari | 0,00 | 0,00 |
| TOTALE (II) | 434,12 | 121,25 |
| Risultato su operazioni finanziarie (I-II) | 10.211.024,35 | 11.547.343,12 |
| Altri proventi (III) | 0,00 | 0,00 |
| Oneri di gestione e accantonamenti per ammortamenti (IV) | 5.908.542,80 | 5.282.521,47 |
| Utile netto dell'esercizio (L. 214-17-1)(I - II + III - IV) | 4.302.481,55 | 6.264.821,65 |
| Ratei e risconti relativi ai proventi dell'esercizio (V) | -679.479,74 | 132.817,28 |
| Acconti sull'utile versati per l'esercizio (VI) | 0,00 | 0,00 |
| Utile (I - II + III - IV +/- V - VI) | 3.623.001,81 | 6.397.638,93 |

ALLEGATO
Il fondo è conforme ai principi contabili prescritti dalla regolamentazione vigente, nella fattispecie al piano contabile degli OICVM.
Il bilancio di esercizio viene presentato nella forma prevista dal Regolamento ANC n° 2014-01 modificato.
Covid-19 e incidenza sul bilancio di esercizio
Il bilancio è stato redatto dalla società di gestione in base agli elementi disponibili nel contesto in rapida evoluzione della crisi causata dal Covid-19.
La valuta della contabilità è l'euro.

##### REGOLE DI VALUTAZIONE E DI CONTABILIZZAZIONE DELLE ATTIVITÀ
Regole di valutazione delle attività:
Il calcolo del valore unitario della quota è effettuato sulla base delle regole di valutazione qui di seguito indicate:
- gli strumenti finanziari e valori mobiliari negoziati su un mercato regolamentato sono valutati al prezzo corrente di mercato, in base ai criteri seguenti.
- la valutazione si basa sull'ultima quotazione di borsa ufficiale.

Il corso di borsa considerato dipende dalla piazza di quotazione del titolo:
Piazze di quotazione europee:	Ultimo corso di borsa del giorno di calcolo del valore patrimoniale netto
Piazze di quotazione asiatiche:	Ultimo corso di borsa del giorno di calcolo del valore patrimoniale netto
Piazze di quotazione nord e sudamericane:	Ultimo corso di borsa del giorno di calcolo del valore patrimoniale netto
Le quotazioni considerate sono quelle note il giorno successivo alle ore 09.00 (ora di Parigi) e rilevate tramite fornitori di dati: Fininfo o Bloomberg. In caso di mancata quotazione di un titolo, viene utilizzato l'ultimo corso di borsa noto.
Tuttavia, gli strumenti seguenti sono valutati in base ai metodi specifici indicati di seguito:
- gli strumenti finanziari non negoziati su un mercato regolamentato sono valutati, sotto la responsabilità della Società di gestione, al loro probabile valore di negoziazione.

In particolare, i titres de créances négociables e strumenti assimilati che non sono oggetto di operazioni significative sono valutati mediante l'applicazione di un metodo attuariale sulla base dei tassi delle emissioni di titoli equivalenti, con l'eventuale aggiunta di uno spread rappresentativo delle caratteristiche intrinseche dell'emittente. I titres de créances négociables con vita residua inferiore o uguale a tre mesi, privi di una particolare sensibilità, potranno tuttavia essere valutati con il metodo lineare;
- i contratti finanziari (operazioni a termine fisso o condizionato, contratti a termine stipulati over-the-counter) sono valutati al loro valore di mercato o a un valore stimato in base a modalità stabilite dalla Società di gestione. Il metodo di valutazione delle esposizioni fuori bilancio consiste in una valutazione ai prezzi correnti di mercato dei contratti a termine fisso e in una traduzione nel controvalore del sottostante per le operazioni a termine condizionato.
- Garanzie finanziarie: al fine di contenere in maniera ottimale il rischio di controparte tenendo conto al contempo dei vincoli operativi, la Società di gestione applica un sistema di richieste di reintegro dei margini per giorno, per fondo e per controparte, con una soglia di attivazione fissata a un massimo di 100.000 euro, e basato su una valutazione al prezzo di mercato (mark-to-market).

I depositi sono contabilizzati secondo il rispettivo importo nominale, a cui si sommano gli interessi calcolati quotidianamente in base all'Eonia.
Le quotazioni considerate ai fini della valutazione dei contratti a termine, fisso o condizionato, sono in linea con quelle dei titoli sottostanti. Variano in base alla piazza di quotazione:
Piazze di quotazione europee:	Corso di chiusura del giorno di calcolo del valore patrimoniale
netto se diverso dall'ultimo corso;
Piazze di quotazione asiatiche:	Ultimo corso di borsa del giorno di calcolo del valore patrimoniale
netto se diverso dall'ultimo corso;
Piazze di quotazione nord e sudamericane:	Ultimo corso di borsa del giorno di calcolo del valore patrimoniale
netto se diverso dall'ultimo corso;
In caso di mancata quotazione di un contratto a termine fisso o condizionato, viene utilizzato l'ultimo corso di borsa noto.
I titoli oggetto di contratti di cessione o acquisizione temporanea sono valutati conformemente alla regolamentazione vigente. I titoli oggetto di operazioni pronti contro termine attive sono contabilizzati alla data di acquisizione alla voce "crediti rappresentativi dei titoli oggetto di operazioni di pronti contro termine attive" al valore fissato nel contratto dalla controparte del conto di disponibilità interessato. Durante il periodo di detenzione il valore dei titoli resta invariato, con l'aggiunta degli interessi maturati.
I titoli ceduti in pronti contro termine vengono depennati dal rispettivo conto il giorno dell'operazione e il credito corrispondente viene iscritto alla voce "titoli ceduti in pronti contro termine"; quest'ultima è valutata al valore di mercato. Il debito rappresentativo dei titoli ceduti in pronti contro termine è contabilizzato alla voce "Debiti rappresentativi di titoli oggetto di operazioni pronti contro termine passive" dalla controparte del conto
di disponibilità interessato. Il suo valore resta quello fissato nel contratto, con l'aggiunta degli interessi passivi.
- Altri strumenti: Le quote o azioni di OICR sono valutate sulla base del più recente valore patrimoniale netto disponibile.
- Gli strumenti finanziari la cui quotazione non sia stata rilevata nel giorno della valutazione, oppure sia stata corretta, sono valutati al loro valore probabile di negoziazione sotto la responsabilità della Società di gestione. Tali valutazioni, unitamente alle loro motivazioni, sono comunicate al revisore dei conti in occasione della sua verifica contabile.

Metodi di contabilizzazione:
Contabilizzazione dei proventi:
Gli interessi su obbligazioni e titoli di debito sono calcolati in base al metodo degli interessi maturati.
Contabilizzazione dei costi di transazione:
Le operazioni sono contabilizzate secondo il metodo delle spese escluse. Destinazione delle somme distribuibili (proventi e plusvalenze):
| Somme distribuibili | Classi  CR-EUR,  CI-EUR,  CN- EUR, GC-EUR e CN CHF [H] Quote a capitalizzazione | Classi  DR-EUR,  DN-EUR  e  DI-EUR Quote a distribuzione |
| --- | --- | --- |
| Destinazione dei proventi netti | Capitalizzazione | Distribuzione totale o riporto parziale su decisione della società di gestione |
| Destinazione	delle plusvalenze	o minusvalenze	nette | Capitalizzazione | Distribuzione totale o riporto parziale su decisione della società di gestione e/o capitalizzazione |

| realizzate |  |  |
| --- | --- | --- |


### INFORMAZIONI SU ONERI, COMMISSIONI E REGIME FISCALE
| Commissioni a carico del Fondo | Base di calcolo | Aliquota Classi CR-EUR, CI-EUR, CN-EUR, DR-EUR, DI-EUR, DN-EUR, GC-EUR e CN CHF [H] |
| --- | --- | --- |
| Commissioni di gestione finanziaria e spese amministrative esterne alla società di gestione (società di revisione, banca depositaria, distributori, consulenti legali) | Patrimonio netto OICVM esclusi | Classi CR-EUR e DR-EUR: 1,80% massimo tasse incluse |
| Classi CI-EUR, DI-EUR, CN-EUR DN-EUR, GC-EUR e CN CHF [H]: 0,90% massimo tasse incluse |
| Commissione di performance | Patrimon io netto | - Classi CR-EUR e DR-EUR: 20% massimo della sovraperformance del Fondo rispetto al benchmark (FTSE EPRA/NAREIT Eurozone Capped Index Net TRI), in caso di performance positiva del Fondo.
- Classi CI-EUR, DI-EUR, DN-EUR, CN-EUR,GC-EUR e CN CHF [H]: 10% massimo della sovraperformance del Fondo rispetto al benchmark (FTSE EPRA/NAREIT Eurozone Capped Index Net TRI), in caso di performance positiva del Fondo (*).
 |
| Operatori cui spettano commissioni di movimentazione: - Società di gestione: 100% | Prelievo	su ciascuna operazione | Azioni: in funzione dei mercati, con un massimo dello 0,50% tasse incluse e un minimo di 7,50 € tasse escluse per le azioni francesi e di 50 € tasse escluse per le azioni di altri paesi Obbligazioni: 0,03% tasse incluse con un minimo di € 7,50 tasse escluse Strumenti del mercato monetario e derivati: N/A |

(*) Commissione di performance: commissione variabile calcolata in base alla differenza tra la performance della quota e quella del benchmark nel corso del periodo di riferimento del Fondo.
La performance del Fondo viene calcolata in base al patrimonio netto del medesimo, al netto dei costi di gestione fissi e al lordo della commissione di performance.
Qualora la performance del Fondo dall'inizio del periodo di riferimento sia positiva e superiore a quella del benchmark, in occasione di ogni calcolo del valore patrimoniale netto viene accantonato un importo pari al massimo al 20% della sovraperformance.
In caso di sottoperformance della quota rispetto all'indice di riferimento, nell'intervallo tra due date di calcolo del valore patrimoniale netto ogni accantonamento precedentemente effettuato sarà compensato con uno storno. Tali storni sono limitati all'importo totale degli accantonamenti effettuati in precedenza.
Questa commissione variabile sarà pagabile solo alla fine del periodo di riferimento e unicamente qualora, nel corso di tale periodo, la performance del Fondo sia stata positiva e superiore a quella dell'indice di riferimento. La commissione viene prelevata annualmente e versata alla società di gestione in occasione dell'ultimo calcolo del valore patrimoniale netto dell'esercizio, a condizione che in tale data il periodo di riferimento sia almeno pari a un anno.
Una descrizione dettagliata del metodo utilizzato per calcolare la commissione di performance è disponibile presso la Società di gestione.
- 
### Prospetto delle variazioni del patrimonio netto AL 31/12/2021 IN EUR

|  | 31/12/2021 | 31/12/2020 |
| --- | --- | --- |
| Patrimonio netto a inizio esercizio | 390.347.397,59 | 388.901.722,16 |
| Sottoscrizioni (comprese le commissioni di sottoscrizione spettanti all'OICVM) | 64.884.933,52 | 152.422.727,58 |
| Rimborsi (dedotte le commissioni di rimborso spettanti all'OICVM) | -134.851.781,66 | -112.420.861,98 |
| Plusvalenze realizzate su depositi e strumenti finanziari | 36.259.219,24 | 13.806.475,86 |
| Minusvalenze realizzate su depositi e strumenti finanziari | -8.119.393,84 | -34.746.740,07 |
| Plusvalenze realizzate su contratti finanziari | 407.197,98 | 1.894.942,18 |
| Minusvalenze realizzate su contratti finanziari | -2.154.590,12 | -849.762,33 |
| Spese di transazione | -2.746.340,67 | -2.355.936,97 |
| Differenze di cambio | 1.386.546,90 | -700.516,17 |
| Variazioni della differenza di valutazione dei depositi e degli strumenti finanziari | -917.890,51 | -18.614.851,68 |
| Differenza di stima esercizio N: | 29.612.416,02 | 30.530.306,53 |
| Differenza di stima esercizio N-1: | 30.530.306,53 | 49.145.158,21 |
| Variazioni della differenza di valutazione dei contratti finanziari | 27.457,08 | -263.362,99 |
| Differenza di stima esercizio N: | -242.080,30 | -269.537,38 |
| Differenza di stima esercizio N-1: | -269.537,38 | -6.174,39 |
| Distribuzione dell'esercizio precedente su plusvalenze e minusvalenze nette | 0,00 | -2.287.417,84 |
| Distribuzione dell'esercizio precedente su utile | -697.076,75 | -703.841,81 |
| Risultato netto di gestione al lordo di ratei e risconti | 4.302.481,55 | 6.264.821,65 |
| Acconto/i versato/i nel corso dell'esercizio su plusvalenze e minusvalenze nette | 0,00 | 0,00 |
| Acconto/i versato/i nel corso dell'esercizio su utili | 0,00 | 0,00 |
| Altre voci (*) | 0,00 | 0,00 |
| Patrimonio netto a fine esercizio | 348.128.160,31 | 390.347.397,59 |

(*) Il contenuto di questa voce sarà oggetto di una spiegazione esaustiva da parte dell'OICVM (conferimenti per fusione, versamenti ricevuti in garanzia del capitale e/o della performance)
- 
### Informazioni complementari
	- 
##### RIPARTIZIONE PER NATURA GIURIDICA O ECONOMICA DEGLI STRUMENTI FINANZIARI


| Denominazione dei titoli | Importo | % |
| --- | --- | --- |
| Attivo |  |  |  |
| Obbligazioni e titoli assimilati |  |  |
| Totale Obbligazioni e titoli assimilati | 0,00 | 0,00 |
| Titoli di debito |  |  |
| Totale titoli di debito | 0,00 | 0,00 |
| Totale dell'attivo | 0,00 | 0,00 |
| Passivo |  |  |  |
| Operazioni di cessione di strumenti finanziari |  |  |
| Totale operazioni di cessione di strumenti finanziari | 0,00 | 0,00 |
| Totale del passivo | 0,00 | 0,00 |
| Fuori bilancio |  |  |  |
| Operazioni di copertura |  |  |
| Totale Operazioni di copertura | 0,00 | 0,00 |
| Altre operazioni |  |  |
| Totale Altre operazioni | 0,00 | 0,00 |
| Totale Fuori bilancio | 0,00 | 0,00 |

- 
##### RIPARTIZIONE PER TIPO DI TASSO DELLE VOCI DI ATTIVO, PASSIVO E FUORI BILANCIO

|  | Tasso fisso | % | Tasso variabile | % | Tasso rivedibile | % | Altro | % |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Attivo Depositi Obbligazioni e titoli assimilati Titoli di debito Operazioni temporanee su titoli finanziari Conti finanziari Passivo Operazioni temporanee su titoli finanziari Conti finanziari Fuori bilancio Operazioni di copertura Altre operazioni |  |  |  |  |  |  | 1.459.440,04 | 0,42 |

- 
##### RIPARTIZIONE PER VITA RESIDUA DELLE VOCI DI ATTIVO, PASSIVO E FUORI BILANCIO

|  | 0-3 mesi] | % | [3 mesi - 1 anno] | % | [1-3 anni] | % | [3 - 5 anni] | % | > 5 anni | % |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Attivo Depositi Obbligazioni e titoli assimilati Titoli di debito Operazioni temporanee su titoli Conti finanziari Passivo Operazioni temporanee su titoli Conti finanziari Fuori bilancio Operazioni di copertura Altre operazioni | 1.459.440,04 | 0,42 |  |  |  |  |  |  |  |  |

- 
##### RIPARTIZIONE PER VALUTA DI QUOTAZIONE O DI VALUTAZIONE DELLE VOCI DI ATTIVO, PASSIVO E FUORI BILANCIO

|  | Valuta 1 GBP | % GBP | Valuta 2 SEK | % SEK | Valuta 3 USD | % USD | Altre valute | % |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Attivo Depositi Azioni e titoli assimilati Obbligazioni e titoli assimilati Titoli di debito OICR Operazioni temporanee su titoli Contratti finanziari Crediti Conti finanziari Passivo Operazioni di cessione di strumenti finanziari Operazioni temporanee su titoli Contratti finanziari Debiti Conti finanziari Fuori bilancio Operazioni di copertura Altre operazioni | 18.421.008,28 237.571,46 15.408,36 18.053.525,97 | 5,29 0,07 0,00 5,19 | 5.370.006,85 6.587,70 146,36 | 1,54 0,00 0,00 | 2.122.211,73 382.400,75 14.220,50 2.440.586,34 | 0,61 0,11 0,00 0,70 | 259.818,33 8.066,01 198,39 0,02 | 0,07 0,00 0,00 0,00 |

- 
##### CREDITI E DEBITI: RIPARTIZIONE PER TIPOLOGIA

|  | Natura di debito/credito | 31/12/2021 |
| --- | --- | --- |
|  | Operazioni a termine con copertura | 259.818,33 |
|  | Operazioni a termine | 20.784.716,84 |
|  | Cedole e dividendi | 472.317,20 |
|  | Altri crediti | 51.122,18 |
|  | Richieste di reintegro dei margini su contratto a termine su valute | 280.000,00 |
| Totale crediti |  | 21.847.974,55 |
|  | Operazioni a termine con copertura | 258.509,13 |
|  | Operazioni a termine | 21.028.106,34 |
|  | Altri debiti | 59.668,17 |
|  | Oneri esterni acc | 870.454,02 |
| Totale debiti |  | 22.216.737,66 |
| Totale debiti e crediti |  | -368.763,11 |

- 
##### CAPITALE PROPRIO
	- Numero di titoli emessi o rimborsati


|  | In quote | Importo |
| --- | --- | --- |
| CLASSE CR-EUR |  |  |
| Titoli sottoscritti durante l'esercizio | 12.060,46 | 24.386.111,44 |
| Titoli rimborsati durante l'esercizio | -24.629,13 | -49.395.398,46 |
| Saldo netto delle Sottoscrizioni / dei Rimborsi | -12.568,67 | -25.009.287,02 |

|  | In quote | Importo |
| --- | --- | --- |
| CLASSE CI-EUR |  |  |
| Titoli sottoscritti durante l'esercizio | 51,55 | 11.846.572,83 |
| Titoli rimborsati durante l'esercizio | -137,062 | -31.884.041,20 |
| Saldo netto delle Sottoscrizioni / dei Rimborsi | -85,512 | -20.037.468,37 |

|  | In quote | Importo |
| --- | --- | --- |
| CLASSE CN-EUR |  |  |
| Titoli sottoscritti durante l'esercizio | 3.689,429 | 9.110.668,68 |
| Titoli rimborsati durante l'esercizio | -10.375,682 | -25.450.456,75 |
| Saldo netto delle Sottoscrizioni / dei Rimborsi | -6.686,253 | -16.339.788,07 |

|  | In quote | Importo |
| --- | --- | --- |
| CLASSE GC-EUR |  |  |
| Titoli sottoscritti durante l'esercizio | 47.633,738 | 8.250.108,82 |
| Titoli rimborsati durante l'esercizio | -57.405,328 | -9.887.535,29 |
| Saldo netto delle Sottoscrizioni / dei Rimborsi | -9.771,59 | -1.637.426,47 |

|  | In quote | Importo |
| --- | --- | --- |
| CLASSE CN-CHF (H) |  |  |
| Titoli sottoscritti durante l'esercizio | 1.149 | 124.161,77 |
| Titoli rimborsati durante l'esercizio | -35 | -3.939,95 |
| Saldo netto delle Sottoscrizioni / dei Rimborsi | 1.114 | 120.221,82 |

|  | In quote | Importo |
| --- | --- | --- |
| CLASSE DR-EUR |  |  |
| Titoli sottoscritti durante l'esercizio | 4.330,983 | 3.598.983,94 |
| Titoli rimborsati durante l'esercizio | -8.372,814 | -6.944.550,17 |
| Saldo netto delle Sottoscrizioni / dei Rimborsi | -4.041,831 | -3.345.566,23 |

|  | In quote | Importo |
| --- | --- | --- |
| CLASSE DI-EUR |  |  |
| Titoli sottoscritti durante l'esercizio | 40,49 | 4.126.452,69 |
| Titoli rimborsati durante l'esercizio | -101,361 | -10.478.364,49 |
| Saldo netto delle Sottoscrizioni / dei Rimborsi | -60,871 | -6.351.911,80 |

|  | In quote | Importo |
| --- | --- | --- |
| CLASSE DN-EUR |  |  |
| Titoli sottoscritti durante l'esercizio | 27.765,064 | 3.441.873,35 |
| Titoli rimborsati durante l'esercizio | -6.989,281 | -807.495,66 |
| Saldo netto delle Sottoscrizioni / dei Rimborsi | 20.775,783 | 2.634.377,69 |

- Commissioni di sottoscrizione e/o di rimborso:

|  | Importo |
| --- | --- |
| CLASSE CR-EUR |  |
| Importo delle commissioni di sottoscrizione e/o di rimborso percepite | 9.933,35 |
| Importo delle commissioni di sottoscrizione percepite | 9.933,35 |
| Importo delle commissioni di rimborso percepite | 0,00 |
| Importo delle commissioni di sottoscrizione e/o di rimborso retrocesse | 9.933,35 |
| Importo delle commissioni di sottoscrizione retrocesse | 9.933,35 |
| Importo delle commissioni di rimborso retrocesse | 0,00 |
| Importo delle commissioni di sottoscrizione e/o di rimborso spettanti | 0,00 |
| Importo delle commissioni di sottoscrizione spettanti | 0,00 |
| Importo delle commissioni di rimborso spettanti | 0,00 |

|  | Importo |
| --- | --- |
| CLASSE CI-EUR |  |
| Importo delle commissioni di sottoscrizione e/o di rimborso percepite | 0,00 |
| Importo delle commissioni di sottoscrizione percepite | 0,00 |
| Importo delle commissioni di rimborso percepite | 0,00 |
| Importo delle commissioni di sottoscrizione e/o di rimborso retrocesse | 0,00 |
| Importo delle commissioni di sottoscrizione retrocesse | 0,00 |
| Importo delle commissioni di rimborso retrocesse | 0,00 |
| Importo delle commissioni di sottoscrizione e/o di rimborso spettanti | 0,00 |
| Importo delle commissioni di sottoscrizione spettanti | 0,00 |
| Importo delle commissioni di rimborso spettanti | 0,00 |

|  | Importo |
| --- | --- |
| CLASSE CN-EUR |  |
| Importo delle commissioni di sottoscrizione e/o di rimborso percepite | 0,00 |
| Importo delle commissioni di sottoscrizione percepite | 0,00 |
| Importo delle commissioni di rimborso percepite | 0,00 |
| Importo delle commissioni di sottoscrizione e/o di rimborso retrocesse | 0,00 |
| Importo delle commissioni di sottoscrizione retrocesse | 0,00 |
| Importo delle commissioni di rimborso retrocesse | 0,00 |
| Importo delle commissioni di sottoscrizione e/o di rimborso spettanti | 0,00 |
| Importo delle commissioni di sottoscrizione spettanti | 0,00 |
| Importo delle commissioni di rimborso spettanti | 0,00 |

|  | Importo |
| --- | --- |
| CLASSE GC-EUR |  |
| Importo delle commissioni di sottoscrizione e/o di rimborso percepite | 99,01 |
| Importo delle commissioni di sottoscrizione percepite | 99,01 |
| Importo delle commissioni di rimborso percepite | 0,00 |
| Importo delle commissioni di sottoscrizione e/o di rimborso retrocesse | 99,01 |
| Importo delle commissioni di sottoscrizione retrocesse | 99,01 |
| Importo delle commissioni di rimborso retrocesse | 0,00 |
| Importo delle commissioni di sottoscrizione e/o di rimborso spettanti | 0,00 |
| Importo delle commissioni di sottoscrizione spettanti | 0,00 |
| Importo delle commissioni di rimborso spettanti | 0,00 |

|  | Importo |
| --- | --- |
| CLASSE CN-CHF (H) |  |
| Importo delle commissioni di sottoscrizione e/o di rimborso percepite | 0,00 |
| Importo delle commissioni di sottoscrizione percepite | 0,00 |
| Importo delle commissioni di rimborso percepite | 0,00 |
| Importo delle commissioni di sottoscrizione e/o di rimborso retrocesse | 0,00 |
| Importo delle commissioni di sottoscrizione retrocesse | 0,00 |
| Importo delle commissioni di rimborso retrocesse | 0,00 |
| Importo delle commissioni di sottoscrizione e/o di rimborso spettanti | 0,00 |
| Importo delle commissioni di sottoscrizione spettanti | 0,00 |
| Importo delle commissioni di rimborso spettanti | 0,00 |

|  | Importo |
| --- | --- |
| CLASSE DR-EUR |  |
| Importo delle commissioni di sottoscrizione e/o di rimborso percepite | 502,46 |
| Importo delle commissioni di sottoscrizione percepite | 502,46 |
| Importo delle commissioni di rimborso percepite | 0,00 |
| Importo delle commissioni di sottoscrizione e/o di rimborso retrocesse | 502,46 |
| Importo delle commissioni di sottoscrizione retrocesse | 502,46 |
| Importo delle commissioni di rimborso retrocesse | 0,00 |
| Importo delle commissioni di sottoscrizione e/o di rimborso spettanti | 0,00 |
| Importo delle commissioni di sottoscrizione spettanti | 0,00 |
| Importo delle commissioni di rimborso spettanti | 0,00 |

|  | Importo |
| --- | --- |
| CLASSE DI-EUR |  |
| Importo delle commissioni di sottoscrizione e/o di rimborso percepite | 0,00 |
| Importo delle commissioni di sottoscrizione percepite | 0,00 |
| Importo delle commissioni di rimborso percepite | 0,00 |
| Importo delle commissioni di sottoscrizione e/o di rimborso retrocesse | 0,00 |
| Importo delle commissioni di sottoscrizione retrocesse | 0,00 |
| Importo delle commissioni di rimborso retrocesse | 0,00 |
| Importo delle commissioni di sottoscrizione e/o di rimborso spettanti | 0,00 |
| Importo delle commissioni di sottoscrizione spettanti | 0,00 |
| Importo delle commissioni di rimborso spettanti | 0,00 |

|  | Importo |
| --- | --- |
| CLASSE DN-EUR |  |
| Importo delle commissioni di sottoscrizione e/o di rimborso percepite | 0,00 |
| Importo delle commissioni di sottoscrizione percepite | 0,00 |
| Importo delle commissioni di rimborso percepite | 0,00 |
| Importo delle commissioni di sottoscrizione e/o di rimborso retrocesse | 0,00 |
| Importo delle commissioni di sottoscrizione retrocesse | 0,00 |
| Importo delle commissioni di rimborso retrocesse | 0,00 |
| Importo delle commissioni di sottoscrizione e/o di rimborso spettanti | 0,00 |
| Importo delle commissioni di sottoscrizione spettanti | 0,00 |
| Importo delle commissioni di rimborso spettanti | 0,00 |

- Commissioni di gestione

|  | 31/12/2021 |
| --- | --- |
| CLASSE CR-EUR |  |
| Percentuale della commissione di gestione fissa | 1,80 |
| Commissioni operative e di gestione | 3.557.987,54 |
| Commissione di performance | 213.146,68 |
| Retrocessione delle commissioni di gestione | 0,00 |

|  | 31/12/2021 |
| --- | --- |
| CLASSE CI-EUR |  |
| Percentuale della commissione di gestione fissa | 0,90 |
| Commissioni operative e di gestione | 688.569,51 |
| Commissione di performance | 99.640,09 |
| Retrocessione delle commissioni di gestione | 0,00 |

|  | 31/12/2021 |
| --- | --- |
| CLASSE CN-EUR |  |
| Percentuale della commissione di gestione fissa | 0,90 |
| Commissioni operative e di gestione | 250.659,34 |
| Commissione di performance | 33.361,42 |
| Retrocessione delle commissioni di gestione | 0,00 |

|  | 31/12/2021 |
| --- | --- |
| CLASSE GC-EUR |  |
| Percentuale della commissione di gestione fissa | 0,90 |
| Commissioni operative e di gestione | 298.742,03 |
| Commissione di performance | 49.709,60 |
| Retrocessione delle commissioni di gestione | 0,00 |

|  | 31/12/2021 |
| --- | --- |
| CLASSE CN-CHF (H) |  |
| Percentuale della commissione di gestione fissa | 0,90 |
| Commissioni operative e di gestione | 1.813,28 |
| Commissione di performance | 0,00 |
| Retrocessione delle commissioni di gestione | 0,00 |

|  | 31/12/2021 |
| --- | --- |
| CLASSE DR-EUR |  |
| Percentuale della commissione di gestione fissa | 1,80 |
| Commissioni operative e di gestione | 531.638,29 |
| Commissione di performance | 32.541,43 |
| Retrocessione delle commissioni di gestione | 0,00 |

|  | 31/12/2021 |
| --- | --- |
| CLASSE DI-EUR |  |
| Percentuale della commissione di gestione fissa | 0,90 |
| Commissioni operative e di gestione | 122.926,47 |
| Commissione di performance | 14.625,22 |
| Retrocessione delle commissioni di gestione | 0,00 |

|  | 31/12/2021 |
| --- | --- |
| CLASSE DN-EUR |  |
| Percentuale della commissione di gestione fissa | 0,90 |
| Commissioni operative e di gestione | 11.535,99 |
| Commissione di performance | 1.645,91 |
| Retrocessione delle commissioni di gestione | 0,00 |

- 
##### IMPEGNI RICEVUTI E ASSUNTI
	- GARANZIE RICEVUTE DALL'OICVM:N/A

- ALTRI IMPEGNI RICEVUTI E/O ASSUNTI:N/A
- 
##### ALTRE INFORMAZIONI
	- Valori correnti degli strumenti finanziari oggetto di un'acquisizione temporanea


|  | 31/12/2021 |
| --- | --- |
| Titoli ricevuti tramite operazioni con patto di riacquisto | 0,00 |
| Titoli oggetto di operazioni di pronti contro termine passive | 0,00 |
| Titoli presi in prestito | 0,00 |

- Valori correnti degli strumenti finanziari oggetto di depositi di garanzia

|  | 31/12/2021 |
| --- | --- |
| Strumenti finanziari ceduti in garanzia e mantenuti nella loro posta originaria | 0,00 |
| Strumenti finanziari ricevuti in garanzia e non iscritti in bilancio | 0,00 |

- Strumenti finanziari detenuti in portafoglio emessi da organismi legati alla società di gestione o ai gestori finanziari e OICVM gestiti da tali organismi

|  | 31/12/2021 |
| --- | --- |
| Azioni | 0,00 |
| Obbligazioni | 0,00 |
| TCN | 0,00 |
| OICVM | 0,00 |
| Strumenti finanziari derivati | 0,00 |
| Totale titoli del gruppo | 0,00 |

- 
##### TABELLA DI DESTINAZIONE DELLE SOMME DISTRIBUIBILI

|  | Acconti sull'utile versati per l'esercizio |
| --- | --- |
| Data | Classe | Importo totale | Importo unitario | Crediti d'imposta totali | Crediti d'imposta unitario |
| Totale acconti |  |  | 0 | 0 | 0 | 0 |

|  | Acconti su plusvalenze o minusvalenze nette versati per l'esercizio |
| --- | --- |
| Data | Codice quota | Denominazione quota | Importo totale | Importo unitario |
| Totale acconti |  |  |  | 0 | 0 |

| Tabella di destinazione delle somme distribuibili relative all'utile (6) | 31/12/2021 | 31/12/2020 |
| --- | --- | --- |
| Importi ancora da destinare |  |  |
| Riporto a nuovo | 167,75 | 3,56 |
| Utile | 3.623.001,81 | 6.397.638,93 |
| Totale | 3.623.169,56 | 6.397.642,49 |

|  | 31/12/2021 | 31/12/2020 |
| --- | --- | --- |
| CLASSE CR-EUR |  |  |
| Destinazione |  |  |
| Distribuzione | 0,00 | 0,00 |
| Riporto a nuovo dell'esercizio | 0,00 | 0,00 |
| Capitalizzazione | 1.373.579,59 | 2.588.741,29 |
| Totale | 1.373.579,59 | 2.588.741,29 |
| Informazioni relative alle azioni o quote che danno diritto a distribuzioni |  |  |
| Numero di azioni o quote |  |  |
| Distribuzione unitaria |  |  |
| Crediti d'imposta connessi alla distribuzione dell'utile |  |  |

|  | 31/12/2021 | 31/12/2020 |
| --- | --- | --- |
| CLASSE CI-EUR |  |  |
| Destinazione |  |  |
| Distribuzione | 0,00 | 0,00 |
| Riporto a nuovo dell'esercizio | 0,00 | 0,00 |
| Capitalizzazione | 997.721,40 | 1.654.163,35 |
| Totale | 997.721,40 | 1.654.163,35 |
| Informazioni relative alle azioni o quote che danno diritto a distribuzioni |  |  |
| Numero di azioni o quote |  |  |
| Distribuzione unitaria |  |  |
| Crediti d'imposta connessi alla distribuzione dell'utile |  |  |

|  | 31/12/2021 | 31/12/2020 |
| --- | --- | --- |
| CLASSE CN-EUR |  |  |
| Destinazione |  |  |
| Distribuzione | 0,00 | 0,00 |
| Riporto a nuovo dell'esercizio | 0,00 | 0,00 |
| Capitalizzazione | 336.303,81 | 764.022,00 |
| Totale | 336.303,81 | 764.022,00 |
| Informazioni relative alle azioni o quote che danno diritto a distribuzioni |  |  |
| Numero di azioni o quote |  |  |
| Distribuzione unitaria |  |  |
| Crediti d'imposta connessi alla distribuzione dell'utile |  |  |

|  | 31/12/2021 | 31/12/2020 |
| --- | --- | --- |
| CLASSE GC-EUR |  |  |
| Destinazione |  |  |
| Distribuzione | 0,00 | 0,00 |
| Riporto a nuovo dell'esercizio | 0,00 | 0,00 |
| Capitalizzazione | 526.719,53 | 697.318,62 |
| Totale | 526.719,53 | 697.318,62 |
| Informazioni relative alle azioni o quote che danno diritto a distribuzioni |  |  |
| Numero di azioni o quote |  |  |
| Distribuzione unitaria |  |  |
| Crediti d'imposta connessi alla distribuzione dell'utile |  |  |

|  | 31/12/2021 | 31/12/2020 |
| --- | --- | --- |
| CLASSE CN-CHF (H) |  |  |
| Destinazione |  |  |
| Distribuzione | 0,00 | 0,00 |
| Riporto a nuovo dell'esercizio | 0,00 | 0,00 |
| Capitalizzazione | 4.252,25 | 239,41 |
| Totale | 4.252,25 | 239,41 |
| Informazioni relative alle azioni o quote che danno diritto a distribuzioni |  |  |
| Numero di azioni o quote |  |  |
| Distribuzione unitaria |  |  |
| Crediti d'imposta connessi alla distribuzione dell'utile |  |  |

|  | 31/12/2021 | 31/12/2020 |
| --- | --- | --- |
| CLASSE DR-EUR |  |  |
| Destinazione |  |  |
| Distribuzione | 201.522,64 | 385.233,35 |
| Riporto a nuovo dell'esercizio | 198,46 | 2,55 |
| Capitalizzazione | 0,00 | 0,00 |
| Totale | 201.721,10 | 385.235,90 |
| Informazioni relative alle azioni o quote che danno diritto a distribuzioni |  |  |
| Numero di azioni o quote | 33.420,006 | 37.461,837 |
| Distribuzione unitaria | 6,03 | 10,28 |
| Crediti d'imposta connessi alla distribuzione dell'utile |  |  |

|  | 31/12/2021 | 31/12/2020 |
| --- | --- | --- |
| CLASSE DI-EUR |  |  |
| Destinazione |  |  |
| Distribuzione | 132.689,01 | 301.837,32 |
| Riporto a nuovo dell'esercizio | 0,37 | 1,01 |
| Capitalizzazione | 0,00 | 0,00 |
| Totale | 132.689,38 | 301.838,33 |
| Informazioni relative alle azioni o quote che danno diritto a distribuzioni |  |  |
| Numero di azioni o quote | 83,176 | 144,047 |
| Distribuzione unitaria | 1.595,27 | 2.095,40 |
| Crediti d'imposta connessi alla distribuzione dell'utile |  |  |

|  | 31/12/2021 | 31/12/2020 |
| --- | --- | --- |
| CLASSE DN-EUR |  |  |
| Destinazione |  |  |
| Distribuzione | 49.972,51 | 6.083,59 |
| Riporto a nuovo dell'esercizio | 209,99 | 0,00 |
| Capitalizzazione | 0,00 | 0,00 |
| Totale | 50.182,50 | 6.083,59 |
| Informazioni relative alle azioni o quote che danno diritto a distribuzioni |  |  |
| Numero di azioni o quote | 24.025,246 | 3.249,463 |
| Distribuzione unitaria | 2,08 | 1,87 |
| Crediti d'imposta connessi alla distribuzione dell'utile |  |  |

| Tabella di destinazione delle somme distribuibili relative alle plusvalenze e minusvalenze nette | Destinazione delle minusvalenze nette plusvalenze e |
| --- | --- |
|  | 31/12/2021 | 31/12/2020 |
| Importi ancora da destinare |  |  |
| Plusvalenze e minusvalenze nette precedenti non distribuite | 0,00 | 220.604,47 |
| Plusvalenze e minusvalenze nette dell'esercizio | 22.303.829,60 | -23.134.293,26 |
| Acconti versati su plusvalenze e minusvalenze nette dell'esercizio | 0,00 | 0,00 |
| Totale | 22.303.829,60 | -22.913.688,79 |

| Tabella di destinazione delle somme distribuibili relative alle plusvalenze e minusvalenze nette | Destinazione delle plusvalenze e | minusvalenze nette |
| --- | --- | --- |
|  | 31/12/2021 | 31/12/2020 |
| CLASSE CR-EUR |  |  |
| Destinazione |  |  |
| Distribuzione | 0,00 | 0,00 |
| Plusvalenze e minusvalenze nette non distribuite | 0,00 | 0,00 |
| Capitalizzazione | 12.141.919,45 | -11.869.727,48 |
| Totale | 12.141.919,45 | -11.869.727,48 |
| Informazioni relative alle azioni o quote che danno diritto a distribuzioni |  |  |
| Numero di azioni o quote |  |  |
| Distribuzione unitaria |  |  |

| Tabella di destinazione delle somme distribuibili relative alle plusvalenze e minusvalenze nette | Destinazione delle plusvalenze e | minusvalenze nette |
| --- | --- | --- |
|  | 31/12/2021 | 31/12/2020 |
| CLASSE CI-EUR |  |  |
| Destinazione |  |  |
| Distribuzione | 0,00 | 0,00 |
| Plusvalenze e minusvalenze nette non distribuite | 0,00 | 0,00 |
| Capitalizzazione | 4.072.536,80 | -4.551.772,89 |
| Totale | 4.072.536,80 | -4.551.772,89 |
| Informazioni relative alle azioni o quote che danno diritto a distribuzioni |  |  |
| Numero di azioni o quote |  |  |
| Distribuzione unitaria |  |  |

| Tabella di destinazione delle somme distribuibili relative alle plusvalenze e minusvalenze nette | Destinazione delle plusvalenze e | minusvalenze nette |
| --- | --- | --- |
|  | 31/12/2021 | 31/12/2020 |
| CLASSE CN-EUR |  |  |
| Destinazione |  |  |
| Distribuzione | 0,00 | 0,00 |
| Plusvalenze e minusvalenze nette non distribuite | 0,00 | 0,00 |
| Capitalizzazione | 1.367.428,08 | -2.101.385,76 |
| Totale | 1.367.428,08 | -2.101.385,76 |
| Informazioni relative alle azioni o quote che danno diritto a distribuzioni |  |  |
| Numero di azioni o quote |  |  |
| Distribuzione unitaria |  |  |

| Tabella di destinazione delle somme distribuibili relative alle plusvalenze e minusvalenze nette | Destinazione delle plusvalenze e | minusvalenze nette |
| --- | --- | --- |
|  | 31/12/2021 | 31/12/2020 |
| CLASSE GC-EUR |  |  |
| Destinazione |  |  |
| Distribuzione | 0,00 | 0,00 |
| Plusvalenze e minusvalenze nette non distribuite | 0,00 | 0,00 |
| Capitalizzazione | 2.153.375,65 | -1.929.032,68 |
| Totale | 2.153.375,65 | -1.929.032,68 |
| Informazioni relative alle azioni o quote che danno diritto a distribuzioni |  |  |
| Numero di azioni o quote |  |  |
| Distribuzione unitaria |  |  |

| Tabella di destinazione delle somme distribuibili relative alle plusvalenze e minusvalenze nette | Destinazione delle plusvalenze e | minusvalenze nette |
| --- | --- | --- |
|  | 31/12/2021 | 31/12/2020 |
| CLASSE CN-CHF (H) |  |  |
| Destinazione |  |  |
| Distribuzione | 0,00 | 0,00 |
| Plusvalenze e minusvalenze nette non distribuite | 0,00 | 0,00 |
| Capitalizzazione | 26.453,24 | -2.819,99 |
| Totale | 26.453,24 | -2.819,99 |
| Informazioni relative alle azioni o quote che danno diritto a distribuzioni |  |  |
| Numero di azioni o quote |  |  |
| Distribuzione unitaria |  |  |

| Tabella di destinazione delle somme distribuibili relative alle plusvalenze e minusvalenze nette | Destinazione delle	minusvalenze nette plusvalenze e |
| --- | --- |
|  | 31/12/2021 | 31/12/2020 |

| CLASSE DR-EUR |  |  |
| --- | --- | --- |
| Destinazione |  |  |
| Distribuzione | 1.343.484,24 | 0,00 |
| Plusvalenze e minusvalenze nette non distribuite | 460.099,74 | 0,00 |
| Capitalizzazione | 0,00 | 0,00 |
| Totale | 1.803.583,98 | 0,00 |
| Informazioni relative alle azioni o quote che danno diritto a distribuzioni |  |  |
| Numero di azioni o quote | 33.420,006 | 37.461,837 |
| Distribuzione unitaria | 40,20 | 0,00 |

| Tabella di destinazione delle somme distribuibili relative alle plusvalenze e minusvalenze nette | Destinazione delle plusvalenze e | minusvalenze nette |
| --- | --- | --- |
|  | 31/12/2021 | 31/12/2020 |
| CLASSE DI-EUR |  |  |
| Destinazione |  |  |
| Distribuzione | 335.388,92 | 0,00 |
| Plusvalenze e minusvalenze nette non distribuite | 209.510,96 | 0,00 |
| Capitalizzazione | 0,00 | 0,00 |
| Totale | 544.899,88 | 0,00 |
| Informazioni relative alle azioni o quote che danno diritto a distribuzioni |  |  |
| Numero di azioni o quote | 83,176 | 144,047 |
| Distribuzione unitaria | 4.032,28 | 0,00 |

| Tabella di destinazione delle somme distribuibili relative alle plusvalenze e minusvalenze nette | Destinazione delle plusvalenze e | minusvalenze nette |
| --- | --- | --- |
|  | 31/12/2021 | 31/12/2020 |
| CLASSE DN-EUR |  |  |
| Destinazione |  |  |
| Distribuzione | 116.522,44 | 0,00 |
| Plusvalenze e minusvalenze nette non distribuite | 77.110,08 | 0,00 |
| Capitalizzazione | 0,00 | 0,00 |
| Totale | 193.632,52 | 0,00 |
| Informazioni relative alle azioni o quote che danno diritto a distribuzioni |  |  |
| Numero di azioni o quote | 24.025,246 | 3.249,463 |
| Distribuzione unitaria | 4,85 | 0,00 |

- 
##### PROSPETTO DEI RISULTATI E ALTRI ELEMENTI CARATTERISTICI DELL'ORGANISMO NEGLI ULTIMI CINQUE ESERCIZI

| 1 CLASSE CR-EUR | 31/12/2021 | 31/12/2020 | 31/12/2019 | 31/12/2018 | 29/12/2017 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Patrimonio netto | 189.376.059,84 | 200.528.239,48 | 215.674.501,05 | 141.451.767,41 | 136.035.546.96 |
| Numero di titoli | 91.991,404 | 104.560,074 | 102.297,109 | 82.556.690 | 73.044.853 |
| Valore patrimoniale netto unitario | 2.058,62 | 1.917,82 | 2.108,31 | 1.713.38 | 1.862.35 |
| Destinazione |  |  |  |  |  |
| Capitalizzazione unitaria su utile | 14,93 | 24,75 | 24,75 | 26,79 | 25,72 |
| Capitalizzazione unitaria su plusvalenze/minusvalenze nette | 131,99 | -113,52 | 92,35 | 80,52 | 75,05 |
| Distribuzione unitaria su utile | - | - | - | - | - |
| Distribuzione unitaria su plusvalenze e minusvalenze nette | - | - | - | - | - |
| Credito d'imposta (*) | - | - | - | - | - |

(*) Il credito d'imposta unitario sarà determinato il giorno di distribuzione
| C2 CLASSE CI-EUR | 31/12/2021 | 31/12/2020 | 31/12/2019 | 31/12/2018 | 29/12/2017 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Patrimonio netto | 63.745.857,08 | 77.265.280,08 | 66.230.075,88 | 40.538.527,76 | 59.479.373.84 |
| Numero di titoli | 273,766 | 359,278 | 282,641 | 214,795 | 292,531 |
| Valore patrimoniale netto unitario | 232.847,96 | 215.057,08 | 234.325,79 | 188.721.24 | 203.326.73 |
| Destinazione |  |  |  |  |  |
| Capitalizzazione unitaria su utile | 3.644,43 | 4.604.13 | 4.663.47 | 4.750.77 | 4.406.41 |
| Capitalizzazione unitaria su plusvalenze/minusvalenze nette | 14.875.977 | -12.669.22 | 10.245.18 | 8.823.54 | 8.154.36 |
| Distribuzione unitaria su utile | - | - | - | - | - |
| Distribuzione unitaria su plusvalenze e minusvalenze nette | - | - | - | - | - |
| Credito d'imposta (*) | - | - | - | - | - |

(*) Il credito d'imposta unitario sarà determinato il giorno di distribuzione
| C3 CLASSE CN-EUR | 31/12/2021 | 31/12/2020 | 31/12/2019 | 31/12/2018 | 29/12/2017 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Patrimonio netto | 21.404.621,83 | 35.670.498,58 | 33.903.435,42 | 13.617.270.51 | 12.497.114.93 |
| Numero di titoli | 8.311,514 | 14.997,767 | 13.082,745 | 6.524.016 | 5.557.271 |
| Valore patrimoniale netto unitario | 2.575,29 | 2.378,38 | 2.591,46 | 2.087.25 | 2.248.78 |
| Destinazione |  |  |  |  |  |
| Capitalizzazione unitaria su utile | 40,46 | 50,94 | 51,54 | 52,44 | 48,73 |
| Capitalizzazione unitaria su plusvalenze/minusvalenze nette | 164,52 | -140,11 | 113,30 | 97,59 | 90,18 |
| Distribuzione unitaria su utile | - | - | - | - | - |
| Distribuzione unitaria su plusvalenze e minusvalenze nette | - | - | - | - | - |
| Credito d'imposta (*) | - | - | - | - | - |

(*) Il credito d'imposta unitario sarà determinato il giorno di distribuzione
| C4 CLASSE GC-EUR | 31/12/2021 | 31/12/2020 | 31/12/2019 | 31/12/2018 | 29/12/2017 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Patrimonio netto | 33.705.612,55 | 32.744.567,24 | 25.982.866,12 | 15.957.688.96 | 8.820.043.49 |
| Numero di titoli | 188.535,686 | 198.307,276 | 144.396,157 | 110.103.062 | 56.480.382 |
| Valore patrimoniale netto unitario | 178,77 | 165,12 | 179,94 | 144,93 | 156,16 |
| Destinazione |  |  |  |  |  |
| Capitalizzazione unitaria su utile | 2,79 | 3,51 | 3,57 | 3,63 | 3,38 |
| Capitalizzazione unitaria su plusvalenze/minusvalenze nette | 11,42 | -9,72 | 7,86 | 6,77 | 6,26 |
| Distribuzione unitaria su utile | - | - | - | - | - |
| Distribuzione unitaria su plusvalenze e minusvalenze nette | - | - | - | - | - |
| Credito d'imposta (*) | - | - | - | - | - |

(*) Il credito d'imposta unitario sarà determinato il giorno di distribuzione
| C5 CLASSE CN-CHF (H) | 31/12/2021 | 31/12/2020 |
| --- | --- | --- |
| Patrimonio netto | 264.750,47 | 121.730,25 |
| Numero di titoli | 2.317,000 | 1.203,000 |
| Valore patrimoniale netto unitario | 114,26 | 101,18 |
| Destinazione |  |  |
| Capitalizzazione unitaria su utile | 1,83 | 0,19 |
| Capitalizzazione unitaria su plusvalenze/minusvalenze nette | 11,41 | -2,34 |
| Distribuzione unitaria su utile | - | - |
| Distribuzione unitaria su plusvalenze e minusvalenze nette | - | - |
| Credito d'imposta (*) | - | - |

(*) Il credito d'imposta unitario sarà determinato il giorno di distribuzione
| D1 CLASSE DR-EUR | 31/12/2021 | 31/12/2020 | 31/12/2019 | 31/12/2018 | 29/12/2017 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Patrimonio netto | 28.092.753,16 | 29.720.552,73 | 33.719.577,79 | 26.794.349.51 | 27.617.457.73 |
| Numero di titoli | 33.420,006 | 37.461,837 | 35.656,369 | 32.692.675 | 29.125.733 |
| Valore patrimoniale netto unitario | 840,59 | 793,35 | 945,68 | 819,58 | 948,21 |
| Destinazione |  |  |  |  |  |
| Capitalizzazione unitaria su utile | - | - | - | - | - |
| Capitalizzazione unitaria su plusvalenze/minusvalenze nette | - | -43,53 | - | - | - |
| Distribuzione unitaria su utile | 6,03 | 10,28 | 11,18 | 12,72 | 13,04 |
| Distribuzione unitaria su plusvalenze e minusvalenze nette | 40,20 | - | 45,82 | 44,28 | 43,85 |
| Credito d'imposta (*) | - | - | - | - | - |

(*) Il credito d'imposta unitario sarà determinato il giorno di distribuzione
| D2 CLASSE DI-EUR | 31/12/2021 | 31/12/2020 | 31/12/2019 | 31/12/2018 | 29/12/2017 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Patrimonio netto | 8.510.490,64 | 13.912.581,27 | 13.391.265,90 | 4.141.221.38 | 2.927.409.67 |
| Numero di titoli | 83,176 | 144,047 | 117,142 | 42,096 | 27,511 |
| Valore patrimoniale netto unitario | 102.319,06 | 96.583,62 | 114.316,52 | 98.375.65 | 106.408.69 |
| Destinazione |  |  |  |  |  |
| Capitalizzazione unitaria su utile | - | - | - | - | - |
| Capitalizzazione unitaria su plusvalenze/minusvalenze nette | - | -5.654,87 | - | - | - |
| Distribuzione unitaria su utile | 1.595,27 | 2.095.41 | 2.301.37 | 2.448.70 | 108,73 |
| Distribuzione unitaria su plusvalenze e minusvalenze nette | 4.032,28 | 0,00 | 4.755,03 | 4.607.70 | 279,39 |
| Credito d'imposta (*) | - |  | - | - | - |

(*) Il credito d'imposta unitario sarà determinato il giorno di distribuzione
| D3 CLASSE DN-EUR | 31/12/2021 | 31/12/2020 |
| --- | --- | --- |
| Patrimonio netto | 3.028.014,74 | 383.947,96 |
| Numero di titoli | 24.025,246 | 3.249,463 |
| Valore patrimoniale netto unitario | 126,03 | 118,15 |
| Destinazione |  |  |
| Capitalizzazione unitaria su utile | - | - |
| Capitalizzazione unitaria su |  | -4,18 |
| plusvalenze/minusvalenze nette |  |  |
| Distribuzione unitaria su utile | 2,08 | 1,87 |
| Distribuzione unitaria su plusvalenze e | 4,85 | 0,00 |
| minusvalenze nette |  |  |
| Credito d'imposta (*) |  |  |

(*) Il credito d'imposta unitario sarà determinato il giorno di distribuzione
- 
##### PATRIMONIO

Denominazione dei titoli
Valuta
Qtà Num o nominale
Valore di		% mercato	patrimonio
netto
| Deutsche Wohnen SE | EUR | 28.519 | 1.054.632,62 | 0,30 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| TAG Immobilien AG | EUR | 411.916 | 10.137.252,76 | 2,91 |
| Grainger Plc Reg | GBP | 688.408 | 2.582.897,07 | 0,74 |
| Unite Group Plc Reg | GBP | 139.684 | 1.847.633,65 | 0,53 |
| Nexity A | EUR | 197.155 | 8.150.387,70 | 2,34 |
| Montea SCA Dist | EUR | 54.792 | 7.243.502,40 | 2,08 |
| Aedifica SICAFI Dist | EUR | 151.199 | 17.372.765,10 | 4,99 |
| Argan Dist | EUR | 49.058 | 5.710.351,20 | 1,64 |
| Covivio SA Dist | EUR | 155.018 | 11.192.299,60 | 3,21 |
| Gecina Reg | EUR | 124.980 | 15.360.042,00 | 4,41 |
| Klepierre Dist | EUR | 815.727 | 17.007.907,95 | 4,89 |
| Mercialys Dist | EUR | 196.656 | 1.685.341,92 | 0,48 |
| LondonMetric Property PLC Cap | GBP | 892.762 | 3.013.603,97 | 0,87 |
| Weyerhaeuser Co | USD | 58.585 | 2.122.211,73 | 0,61 |
| alstria office REIT-AG | EUR | 155.670 | 3.040.235,10 | 0,87 |
| Icade SA | EUR | 99.936 | 6.305.961,60 | 1,81 |
| Inmobiliaria Colo SOCIMI SA Dist | EUR | 1.305.635 | 10.771.488,75 | 3,09 |
| Altarea | EUR | 30.102 | 5.045.095,20 | 1,45 |
| Big Yellow Group Plc Reg Dist | GBP | 62.458 | 1.269.907,92 | 0,36 |
| Safestore Holdings Plc | GBP | 172.716 | 2.898.639,47 | 0,83 |
| VGP SA | EUR | 21.610 | 5.532.160,00 | 1,59 |
| Segro Plc | GBP | 242.655 | 4.151.886,88 | 1,19 |
| Grand City Properties SA | EUR | 213.492 | 4.457.712,96 | 1,28 |
| LEG Immobilien SE Reg | EUR | 228.370 | 28.020.999,00 | 8,05 |
| Vonovia SE | EUR | 665.689 | 32.285.916,50 | 9,30 |
| Care Property Invest SA Dist | EUR | 69.800 | 1.797.350,00 | 0,52 |
| Merlin Properties SOCIMI SA | EUR | 1.501.601 | 14.370.321,57 | 4,13 |
| Pandox AB B | SEK | 233.447 | 3.310.925,81 | 0,95 |
| ADLER Group SA | EUR | 133.991 | 1.460.501,90 | 0,42 |
| Xior Student Housing NV | EUR | 129.723 | 6.362.913,15 | 1,83 |
| Samhallsbyggnadsbolag i AB B Reg | SEK | 319.129 | 2.059.081,04 | 0,59 |
| Aroundtown SA Bearer | EUR | 2.890.893 | 15.379.550,76 | 4,42 |
| Great Portland Estates Plc Dist | GBP | 306.350 | 2.656.439,32 | 0,76 |
| Unibail-Rodamco-Westfield | EUR | 490.403 | 30.218.632,86 | 8,68 |
| Kojamo Plc Reg | EUR | 554.787 | 11.783.675,88 | 3,38 |
| Instone Real Estate Group SE Bearer | EUR | 315.944 | 5.257.308,16 | 1,51 |
| Shurgard Self Storage Eu Sàrl Reg | EUR | 48.442 | 2.785.415,00 | 0,80 |
| Warehouses De Pauw NV Reg | EUR | 493.014 | 20.795.330,52 | 5,97 |
| CTP NV | EUR | 163.792 | 3.062.910,40 | 0,88 |
| Antin Infrastructure Part SASV | EUR | 27.841 | 960.514,50 | 0,28 |
| Cofinimmo Dist | EUR | 113.641 | 15.966.560,50 | 4,59 |
| CA-Immobilien-Anlagen AG | EUR | 16.643 | 549.219,00 | 0,16 |
| TOTALE Azioni e titoli assimilati negoziati su un mercato regol. o assim. (tranne warrant e 347.037.483,42	99,69 buoni di sottoscriz.) |

TOTALE Azioni e titoli assimilati negoziati su un mercato regolam.
347.037.483,42	99,69
CA-Immobilien-Anlagen AG	EUR	26.523	0,00	0,00
TOTALE Azioni e titoli assimilati non negoziati su un mercato regolamentato (tranne warrant e buoni di sottoscriz.)
0,00	0,00
| Denominazione dei titoli | Valuta | Qtà Num o nominale | Valore di mercato | % patrimonio netto |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| TOTALE Azioni e titoli assimilati non negoz. su un mercato |  | 0,00 | 0,00 |
| regolam. |  |  |  |
| TOTALE Azioni e titoli assimilati |  | 347.037.483,42 | 99,69 |
| Grainger Plc Reg | GBP | 688.408 | 27.222,92 | 0,01 |
| Aedifica SICAFI Dist | EUR | 153.589 | 194.755,46 | 0,06 |
| LondonMetric Property PLC Cap | GBP | 787.684 | 20.640,75 | 0,01 |
| Big Yellow Group Plc Reg Dist | GBP | 62.458 | 15.325,19 | 0,00 |
| Care Property Invest SA Dist | EUR | 78.735 | 48.051,97 | 0,01 |
| Xior Student Housing NV | EUR | 132.761 | 107.237,70 | 0,03 |
| CPON_130528774C02 | EUR | 151.397 | 30.010,67 | 0,01 |
| Samhallsbyggnadsbolag i AB B Reg | SEK | 319.129 | 6.587,70 | 0,00 |
| CPON_140557810C01 | GBP | 401.644 | 11.003,22 | 0,00 |
| CPON_140557810C02 | GBP | 401.644 | 11.481,62 | 0,00 |
| TOTALE Cedole e dividendi |  | 472.317,20 | 0,13 |
| Creditori vari S/R EUR | EUR | -59.668,17 | -59.668,17 | -0,02 |
| Debitori vari S/R EUR | EUR | 51.122,18 | 51.122,18 | 0,02 |
| TOTALE Altri debiti e crediti |  | -8.545,99 | 0,00 |
| Totale Debiti e crediti |  | 463.771,21 | 0,13 |
| OddoCie - CHF | CHF | 8.351,53 | 8.066,01 | 0,00 |
| OddoCie - EUR | EUR | 1.421.598,79 | 1.421.598,79 | 0,42 |
| OddoCie - GBP | GBP | 12.936,17 | 15.408,36 | 0,00 |
| OddoCie - NOK | NOK | -0,21 | -0,02 | 0,00 |
| OddoCie - SEK | SEK | 1.506,65 | 146,36 | 0,00 |
| OddoCie - USD | USD | 16.165,87 | 14.220,50 | 0,00 |
| TOTALE Attività |  | 1.459.440,00 | 0,42 |
| H A/V CHF EUR 140122 | EUR | 269.000 | 259.818,33 | 0,07 |
| H A/V CHF EUR 140122 | CHF | -258.509,13 | -258.509,13 | -0,07 |
| V/A GBP EUR 140122 | EUR | 17.647.010,49 | 17.647.010,49 | 5,06 |
| V/A GBP EUR 140122 | GBP | -15.034.000 | -17.903.247,77 | -5,14 |
| V/A USD EUR 140122 | EUR | 2.455.765,9 | 2.455.765,90 | 0,71 |
| V/A USD EUR 140122 | USD | -2.775.000 | -2.440.586,34 | -0,70 |
| A/V GBP EUR 140122 | EUR | 61.201 | 72.881,25 | 0,02 |
| A/V GBP EUR 140122 | GBP | -71.946,17 | -71.946,17 | -0,02 |
| A/V GBP EUR 140122 | EUR | 66.353 | 79.016,51 | 0,02 |
| A/V GBP EUR 140122 | GBP | -77.972,85 | -77.972,85 | -0,02 |
| V/A GBP EUR 140122 | EUR | 147.641,94 | 147.641,94 | 0,04 |
| V/A GBP EUR 140122 | GBP | -126.194 | -150.278,20 | -0,04 |
| A/V USD EUR 140122 | EUR | 255.629 | 224.823,30 | 0,06 |
| A/V USD EUR 140122 | USD | -226.108,04 | -226.108,04 | -0,06 |
| A/V USD EUR 140122 | EUR | 179.169 | 157.577,45 | 0,05 |
| A/V USD EUR 140122 | USD | -157.966,97 | -157.966,97 | -0,05 |
| TOTALE Operazioni a termine |  | -242.080,30 | -0,07 |
| ADM OTC - BNP EUR | EUR | 90.000 | 90.000,00 | 0,03 |
| ADM OTC - JPMORG EUR | EUR | 190.000 | 190.000,00 | 0,05 |
| TOTALE Altre disponibilità |  | 280.000,00 | 0,08 |
| TOTALE Disponibilità |  | 1.497.359,70 | 0,43 |
| Commissione di gestione | CHF | -205,41 | -198,39 | 0,00 |
| Commissione di gestione | EUR | -425.585,28 | -425.585,28 | -0,12 |
| Commissione di performance | EUR | -444.670,35 | -444.670,35 | -0,13 |
| TOTALE Spese |  | -870.454,02 | -0,25 |
| TOTALE Spese |  | -870.454,02 | -0,25 |

| Denominazione dei titoli | Valuta | Qtà Num o nominale | Valore di mercato | % patrimonio netto |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| TOTALE Spese | -870.454,02 | -0,25 |
| TOTALE TESORERIA | 1.090.676,89 | 0,31 |
| TOTALE PATRIMONIO NETTO | 348.128.160,31 | 100,00 |

Allegato 1: Relazione ESG

## Allegato alla relazione annuale: Relazione sulle remunerazioni ai sensi della direttiva UCITS V
- 
### Elementi quantitativi

|  | Remunerazioni fisse | Remunerazioni variabili (*) | Numero di beneficiari (**) |
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| Ammontare totale delle remunerazioni versate da gennaio a dicembre 2021 | 10.009.368 | 14.517.528 | 165 |

(*) Remunerazioni variabili per l'anno 2021
(**) Per beneficiari s'intende l'insieme dei dipendenti OBAM che hanno ricevuto una remunerazione nel 2021 (CTI/CTD/Contratto di apprendistato, praticante, uffici esteri)
|  | Quadri superiori | Numero di beneficiari | Membri del personale che hanno un impatto sul profilo di rischio dell'OICVM | Numero di beneficiari |
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| Ammontare aggregato delle remunerazioni versate per l'esercizio 2021 (fisse e variabili *) | 3.138.252 | 6 | 16.574.085 | 44 |

(*) Remunerazioni variabili per l'anno 2021 versate nel 2022 e negli anni successivi
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### Elementi qualitativi
	- Le remunerazioni fisseLe remunerazioni fisse sono determinate in modo discrezionale in linea con il mercato, cosa che ci permette di raggiungere i nostri obiettivi di assunzione di personale qualificato e operativo.

- Le remunerazioni variabiliAi sensi della direttiva AIFM 2011/61 e della direttiva UCITS V 2014/91, ODDO BHF Asset Management SAS ("OBAM SAS") ha adottato una politica retributiva volta a individuare e descrivere le modalità di attuazione della politica di remunerazioni variabili, e in particolare l'identificazione delle persone interessate, la determinazione della governance e del comitato per le remunerazioni, nonché le modalità di pagamento della remunerazione variabile.

Le remunerazioni variabili versate nell'ambito della Società di gestione sono determinate in modo prevalentemente discrezionale. Pertanto, non appena è disponibile una stima abbastanza precisa dei risultati dell'esercizio in corso (metà novembre), viene stanziato un importo per remunerazioni variabili e viene richiesto ai diversi responsabili di proporre, in collaborazione con la direzione delle risorse umane del gruppo, una ripartizione individuale dell'importo stanziato.
Questo processo segue quello dei colloqui di valutazione, i quali permettono ai responsabili di condividere con ciascun collaboratore la qualità dei suoi risultati professionali per l'anno in corso (rispetto agli obiettivi prefissati) nonché di fissare gli obiettivi dell'anno a venire. Questa valutazione presenta sia una dimensione molto oggettiva della realizzazione delle missioni (obiettivi quantitativi, raccolta commerciale o posizionamento della gestione in una particolare classifica, commissione di performance generata dal fondo gestito), sia una dimensione qualitativa (atteggiamento del collaboratore durante l'esercizio).
Occorre notare che alcuni gestori possono percepire, nell'ambito della loro remunerazione variabile, una quota delle commissioni di performance ricevute da OBAM SAS. Pertanto, la determinazione dell'ammontare spettante
a ciascun gestore rientra nel processo sopra descritto e non esistono formule contrattuali individualizzate che disciplinano la ripartizione e il pagamento di queste commissioni di performance.
Tutti i dipendenti di OBAM SAS rientrano nell'ambito di applicazione della politica retributiva descritta qui di seguito, compresi i dipendenti che possono svolgere la loro attività fuori dalla Francia.
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### Casi particolari dei soggetti che assumono il rischio e delle remunerazioni variabili differite
	- I soggetti che assumono il rischioCon frequenza annuale, OBAM SAS stabilirà quali persone dovranno essere qualificate come soggetti che assumono il rischio, conformemente alla regolamentazione. L'elenco dei collaboratori qualificati come soggetti che assumono il rischio sarà sottoposto al Comitato per le remunerazioni e trasmesso all'Organo direttivo.

- Le remunerazioni variabili differite.

OBAM SAS ha fissato a 100.000 euro la soglia di proporzionalità che dà luogo al pagamento di una quota della remunerazione variabile in via differita.
Pertanto, che siano qualificati o meno come soggetti che assumono il rischio, i collaboratori con una remunerazione variabile inferiore a tale soglia di 100.000 euro percepiranno immediatamente la loro remunerazione variabile. Invece, i collaboratori qualificati come soggetti che assumono il rischio e con una remunerazione variabile di oltre 100.000 euro riceveranno obbligatoriamente una quota di quest'ultima in via differita, secondo le modalità definite di seguito. A fini di coerenza all'interno di OBAM SAS, si è deciso di applicare le stesse modalità di pagamento delle remunerazioni variabili a tutti i collaboratori della società, siano essi qualificati o meno come soggetti che assumono il rischio. Di conseguenza, un collaboratore non qualificato come soggetto che assume il rischio, ma la cui remunerazione variabile superi i 100.000 euro, riceverà una quota di quest'ultima in via differita, conformemente alle disposizioni che seguono.
La remunerazione differita sarà pari al 40% della remunerazione variabile complessiva, a partire dal primo euro. All'intera quota differita sarà applicato lo strumento di indicizzazione descritto di seguito.
Per quanto riguarda l'indicizzazione delle remunerazioni differite, conformemente agli impegni assunti da OBAM SAS, gli accantonamenti relativi alla quota differita delle remunerazioni variabili saranno calcolati mediante uno strumento predisposto da OBAM SAS. Questo strumento sarà costituito da un paniere di fondi rappresentativi di ciascuna delle strategie di gestione di OBAM.
Questa indicizzazione non avrà un livello massimo né minimo. L'importo degli accantonamenti per le remunerazioni variabili oscillerà quindi in funzione delle sovraperformance e delle sottoperformance dei fondi che rappresentano la gamma di OBAM SAS rispetto al benchmark, ove presente. In assenza di un benchmark, sarà presa in considerazione la performance assoluta.
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### Modifiche della politica retributiva effettuate durante lo scorso esercizio

L'Organo direttivo della società di gestione si è riunito il 22 dicembre 2021 per rivedere i principi generali della politica retributiva in presenza dei responsabili della conformità e in particolare le modalità di calcolo delle remunerazioni variabili indicizzate (composizione del paniere di indicizzazione).
Nell'esercizio concluso non sono state apportate modifiche di rilievo alla politica retributiva.
La politica è disponibile sul sito internet della società di gestione (nella sezione dedicata alle informazioni regolamentari).