- Bonds and Other Debt InstrumentsFor funds which invest in bonds or other debt instruments, the value of those investments and hence the Net Asset Value of the relevant funds will depend on factors including, but not limited to, market interest rates, the credit quality of the issuer, the currency of the investment (when the currency of the investment is other than the base currency of the fund holding that investment) and liquidity considerations. In general, the prices of debt instruments rise when interest rates fall, whilst their prices fall when interest rates rise.
- Lower Rated/Unrated Securities RiskThe credit quality of debt instruments is often assessed by rating agencies. Certain funds may invest in lower-rated and unrated securities. Lower-rated securities (below investment grade) and unrated securities may be higher yielding but be subject to wider fluctuations in yield, wider bid-offer spreads, lower liquidity and consequently greater fluctuations in market values and greater risk of loss of principal and interest, than higher-rated (investment grade) securities.
- Downgrading RiskThe credit rating of debt instruments or their issuers may be downgraded. In the event of such downgrading, the value of the instrument, and hence the relevant funds, may be adversely affected. The manager may or may not be able to dispose of the debt instruments that are being downgraded.
- Credit / Default RiskInvestments may be adversely affected if any of the institutions with which money is deposited suffers insolvency or is otherwise unable to pay interest or principal (default). Credit risk also arises from the uncertainty about the ultimate repayment of principal and interest from bond or other debt instrument investments. In both cases the entire deposit or purchase priceof the debt instrument is at risk of loss if there is no recovery after default. The risk of default is usually greatest with bonds and debt instruments that are classed as ‘sub-investment grade’.

Translation (ENES, 2022-07-20):
- Bonos y otros instrumentos de deudaEn el caso de los Subfondos que inviertan en bonos y otros instrumentos de deuda, el valor de estas inversiones y, por tanto, el Valor liquidativo de los Subfondos correspondientes dependerá, entre otros factores, de los tipos de interés delmercado, la calidad crediticia del emisor, la divisa de denominación de las inversiones (si es distinta a la divisa base del Subfondo que mantenga dicha inversión) y las cuestiones de liquidez. En general, los precios de instrumentos de deuda suben cuando los intereses bajan, y bajan cuando los intereses suben.
- Riesgo de valores con calificaciones crediticias bajas/sin calificación crediticiaLa calidad crediticia de los instrumentos de deuda suelen evaluarla las agencias de calificación. Algunos Subfondos pueden invertir en valores con calificaciones crediticias bajas o sin calificación. Los valores de baja calificación (por debajo del grado de inversión) y sin calificar pueden ofrecer rendimientos más altos, pero estos variarán más, sufrirán mayores diferenciales entre el precio de compra y el de venta, tendrán menor liquidez y, por tanto, su valor de mercado fluctuará más, y supondrán un mayor riesgo de pérdida del principal y los intereses que aquellos con mejores calificaciones (con grado de inversión).
- Riesgo de rebaja de la calificaciónLa calificación crediticia de los instrumentos de deuda o sus emisores puede rebajarse. En caso de que se produzca dicha rebaja, el valor del instrumento y, por tanto, de los Subfondos correspondientes, podrán verse negativamente afectados. El Gestor de Inversiones podrá, o no, enajenar los instrumentos de deuda cuya calificación se rebaje.
- Riesgo crediticio/de impagoLas inversiones podrán verse afectadas si cualquiera de las entidades en las que se haya depositado dinero es insolvente o incapaz de pagar intereses o principal (incurre en impago). El riesgo crediticio también surge de la incertidumbre sobre el reembolso final de principal e intereses en bonos y demás inversiones en instrumentos de deuda. En ambos casos, todo el depósito o precio de adquisición del instrumento de deuda corre el riesgo de pérdida si no se produce una recuperación tras el impago. El riesgo de impago suele ser mayor en el caso de bonos e instrumentos de deuda que estén calificados como«con grado especulativo».