# Article 22. Net Asset Value:
Whenever the Corporation shall redeem shares of the Corporation the price per share shall be equal to the Net Asset Value per share of the relevant Sub-Fund as defined herein less any charge provided for in Article twenty-one and any deferred sales charge as may have been provided by the Prospectus.
For the purpose of determining the issue and redemption price thereof the Net Asset Value of shares in the Corporation shall be determined in respect of the shares of each Sub-Fund by the Corporation from time to time, but subject to the provisions of the next following paragraph in no instance less than twice
monthly, on such business day or days in Luxembourg, as the Board of Directors by resolution may direct (every such day or time for determination of Net Asset Value being referred to herein as a "Valuation Date"), provided that in any case where in respect of the valuation of the shares of any Sub-Fund any Valuation Date would fall on a day observed as a holiday on a stock exchange which is the principal market for a significant portion of the Corporation's investments attributable to such Sub-Fund, or is a holiday elsewhere so as to impede the calculation of fair market value of the investments of the Corporation attributable to a given Sub-Fund, the Valuation Date for the shares of the Sub-Fund concerned shall be the next succeeding business day in Luxembourg which is not such a holiday.
The Corporation may at any time and from time to time suspend the determination of the Net Asset Value of shares of any Sub-Fund, the issuance of the shares of such Sub-Fund to subscribers and the redemption of the shares of such Sub-Fund from its shareholders as well as conversions of or into shares of any Sub-Fund:
- during any period (other than ordinary holidays or customary weekend closings) when any market or stock exchange is closed on which a significant portion of the Corporation's investments attributable to such Sub-Fund is quoted and such market or exchange is the main market or exchange for a significant part of the Corporation's investments attributable to a Sub-Fund, provided that the closing of such exchange affects the valuation of the investments of the Corporation quoted thereon; or during any period when dealings on such market or stock exchange are substantially restricted or suspended, provided such restriction or suspension affects the valuation of the investments of the Corporation attributable to a Sub- Fund quoted thereon;
- during any period when there exists any state of affairs which, in the opinion of the Corporation, constitutes an emergency as a result of which disposal by the Corporation of investments owned by it and attributable to such Sub-Fund is not practically feasible or would be seriously prejudicial to the shareholders;
- during any breakdown in the means of communication normally employed in determining the price or value of any of the Corporation's investments attributable to any particular Sub-Fund or of current prices on any stock exchange as aforesaid; or
- when for any other reason the prices of any investments owned by the Corporation attributable to any Sub-Fund cannot promptly or accurately be ascertained; or
- during any period when remittance of moneys which will or may be involved in the realization of or in the payment for any of the Corporation's investments cannot in the opinion of the Board of Directors be carried out at normal rates of exchange;
- while the value of the investments held through any subsidiary of the Corporation may not be determined accurately;
- during any period when in the opinion of the Board of Directors there exists unusual circumstances where it would be impractical or unfair towards the shareholders to continue dealing in the shares of the Corporation or of any Sub-Fund or any other circumstances, or circumstances where a failure to do so might result in the shareholders of the Corporation, a Sub-Fund incurring any liability to taxation or sufferingother pecuniary disadvantage or other detriment which the shareholders of the Corporation, or a Sub-Fund might not otherwise have suffered; or
- if the Corporation, or a Sub-Fund is being or may be wound-up, on or following the date on which such decision is taken by the Board of Directors or notice is given to shareholders of a general meeting of shareholders at which a resolution to wind-up the Corporation, or a Sub-Fund is to be proposed; or
- in the case of a merger, if the Board of Directors deems this to be justified for the protection of the shareholders; or
- in the case of a suspension of the calculation of the net asset value of one or several underlying investment funds in which a Sub-Fund has invested a substantial portion of assets.

Any such suspension shall be publicized, if appropriate or required by applicable laws and regulations, by the Corporation. The Corporation shall notify shareholders requesting redemption or conversion of their shares by the Corporation of such suspension at the time of the filing of the irrevocable written request for such redemption or conversion, as specified in Article twenty-one hereof.

Translation (ENES, 2012-11-19):
# Artículo 22: Valor liquidativo
Siempre que la Sociedad reembolse sus acciones, el precio por acción será igual al Valor liquidativo del Subfondo correspondiente según se define en los presentes Estatutos, menos cualquier gasto de los previstos en el artículo 21 y la comisión de reembolso que pueda especificarse en el Folleto informativo.
A efectos de determinar el precio de emisión y reembolso de las acciones de la Sociedad, el Valor liquidativo de las mismas será determinado periódicamente por la Sociedad en relación con las acciones de cada Subfondo, si bien, con sujeción a lo estipulado en el párrafo siguiente, en ningún caso se hará menos de dos veces al mes, en el día o días hábiles en Luxemburgo que el Consejo de Administración determine mediante acuerdo (denominándose a cada uno de dichos días o fechas de determinación del Valor liquidativo una «Fecha de valoración»); si bien todo ello en el bien entendido que, en caso de que, con respecto a la valoración de las acciones de cualquier Subfondo, alguna Fecha de valoración sea día festivo en la bolsa de valores que sea el mercado principal de una parte importante de las inversiones de la Sociedad correspondientes a dicho Subfondo, o un día festivo en cualquier otro lugar, de manera que se dificulte el cálculo del valor de mercado de las inversiones de la Sociedad correspondientes a un Subfondo determinado, la Fecha de valoración para las acciones del Subfondo de que se trate será el día hábil inmediatamente posterior en Luxemburgo que no tenga dicho carácter festivo.
La Sociedad podrá, en cualquier momento y cuando lo considere oportuno, suspender la determinación del Valor liquidativo de las acciones de cualquier Subfondo, la emisión de acciones de dicho Subfondo a los suscriptores y el reembolso de acciones a sus titulares, así como los canjes entre Subfondos:
- Durante cualquier periodo (distinto de los días festivos ordinarios o los cierres habituales de fin de semana) en que se encuentre cerrado cualquier mercado o bolsa de valores en el que cotice una parte importante de las inversiones de la Sociedad atribuibles al Subfondo en cuestión, si dicho mercado o bolsa de valores es el mercado o bolsa de valores principal de una parte importante de dichas inversiones, siempre que el cierre de la bolsa de valores implicada afecte a la valoración de las inversiones de la Sociedad cotizadas en la misma; o durante cualquier periodo en el que la contratación en dicho mercado o bolsa de valores se encuentre sustancialmente restringida o suspendida, siempre que dicha restricción o suspensión afecte a la valoración de las inversiones de la Sociedad correspondientes a un Subfondo cotizadas en los mismos;
- Durante cualquier periodo en que exista una situación que, a juicio de la Sociedad, constituya una emergencia como resultado de la cual no sea factible opudiera ser gravemente perjudicial para los accionistas la enajenación por parte de la Sociedad de inversiones financieras de que sea titular y sean atribuibles a dicho Subfondo;
- Durante cualquier avería en los medios de comunicación normalmente utilizados para determinar el precio o valor de cualquiera de las inversiones de la Sociedad correspondientes a cualquier Subfondo concreto, o de los precios vigentes en cualquier bolsa de valores con arreglo a lo anteriormente expuesto;
- Cuando, por cualquier otro motivo, los precios de cualesquiera inversiones poseídas por la Sociedad atribuibles a cualquier Subfondo no puedan ser calculados sin dilación o con exactitud;
- Durante cualquier periodo en el que, a juicio del Consejo de Administración, no pueda obtenerse, a los tipos de cambio normales, la remesa de fondos que implicaría la enajenación o el pago de cualesquiera inversiones de la Sociedad;
- Mientras no pueda determinarse con exactitud el valor de las inversiones mantenidas a través de cualquier filial de la Sociedad;
- Durante cualquier periodo en el que, según el criterio del Consejo de Administración, existan circunstancias anómalas por las cuales pudiera ser inviable o injusto para los accionistas el continuar realizando operaciones con las acciones de la Sociedad o de cualquiera de los Subfondos, o circunstancias en las cuales el no hacerlo pudiera dar lugar a que los accionistas de la Sociedad o de un Subfondo tuvieran que asumir obligaciones fiscales o sufrieran perjuicios pecuniarios u otros a los que no hubieran tenido que hacer frente de otro modo;
- Si la Sociedad o un Subfondo se encontraran o pudieran encontrarse en periodo de liquidación, en o tras la fecha en que el Consejo de Administración adopte tal decisión, o se comunique a los accionistas la celebración de una junta general de los mismos en la que se proponga un acuerdo a fin de liquidar la Sociedad o un Subfondo;
- En caso de fusión, si el Consejo de Administración lo considerara justificado para la protección de los accionistas;
- En caso de que se suspenda el cálculo del valor liquidativo de uno o varios fondos subyacentes en los que uno de los Subfondos haya invertido una parte sustancial de sus activos.

Cualquiera de dichas suspensiones será comunicada por la Sociedad, si resultara apropiado o si así lo exigieran las leyes y normativas aplicables. La Sociedad notificará dicha suspensión a los accionistas que soliciten el reembolso o canje de sus acciones en el momento de presentar la solicitud por escrito e irrevocable para el referido reembolso o canje, con arreglo a lo estipulado en el artículo 21 de los presentes Estatutos.