In the qualitative analysis of the credit risk of the issuer the credit analysts review a number criteria related to the financial situation of the issuer, its sources of liquidity, the issuers ability to react to future market-wide or issuer-specific events, including in a highly adverse situation and the strength of the issuer’s industry within the economy relative to economic trends and the issuer’s competitive position in its industry.
Dependent on the type of issuer and type of issue an analysis of qualitative criteria determine the risk in relation to the issuer of the instrument is performed. In this analysis the credit analysts take into account any structural aspects of the relevant instruments and looks at macroeconomic and financial market conditions that can impact the issuer of the instrument:
- an analysis of the relevant market(s), including the degree of volume and liquidity of those markets;
- a sovereign analysis, including the extent of explicit and contingent liabilities and the size of foreign exchange reserves compared to foreign exchange liabilities;
- an analysis of governance risk relating to the issuer, including frauds, conduct fines, litigation, financial restatements, exceptional items, management turnover, borrower concentration and audit quality;
- securities-related research on the issuer or market sector;
- where relevant, an analysis of the credit ratings or rating outlook given to the issuer of an instrument by a credit rating agency registered with the ESMA and selected by the manager of a MMF if suited to the specific investment portfolio of the MMF.

Translation (ENIT, 2021-03-10):
Nell’analisi qualitativa del rischio di credito dell’emittente, gli analisti del credito applicano numerosi criteri correlati alla situazione finanziaria dell’emittente, le sue fonti di liquidità, la capacità dell’emittente di reagire a futuri eventi di mercato o specifici dell’emittente stesso, tra cui un contesto altamente sfavorevole, la forza del settore dell’emittente nell’economia rispetto ai trend economici e la posizione competitiva dell’emittente nel suo settore.
In funzione del tipo di emittente e di emissione, si effettua un’analisi di criteri qualitativi che determina il rischio in relazione all’emittente dello strumento. In tale analisi, gli analisti del credito considerano eventuali aspetti strutturali dei pertinenti strumenti e osservano le condizioni macroeconomiche e del mercato finanziario in grado di influire sull’emittente dello strumento:
- analisi dei pertinenti mercati, tra cui il livello di volume e liquidità di tali mercati;
- analisi del debito sovrano, tra cui la quantità di passività esplicite e potenziali e le dimensioni delle riserve cambi rispetto alle passività valutarie;
- analisi del rischio di governance relativo all’emittente, compresi frodi, sanzioni di condotta, controversie, bilanci, poste straordinarie, indice di rotazione della dirigenza, concentrazione del debitore e qualità delle verifiche;
- ricerca sull’emittente o settore di mercato correlata ai titoli;
- ove pertinente, analisi dei rating creditizi o previsioni di rating assegnati all’emittente di uno strumento da un’agenzia di rating di credito registrata presso l’ESMA e selezionata dal gestore di un FCM ove adatta allo specifico portafoglio d’investimenti del FCM.