## Swing Pricing Mechanism
A Sub-Fund may suffer a reduction in value, known as “dilution” when trading the underlying investments as a result of net inflows or net outflows of the respective Sub-Fund. This can be due to a number factors, including but not limited to bid/offer spreads and transaction costs of underlying securities, taxation, fiscal and other applicable trading charges, subscription and redemptions fees of underlying funds (if applicable), the prevailing liquidity and the size of the transaction in the markets in which the Sub-Funds invest in. In order to counter this effect and to protect Shareholders’ interests the Management Company may adopt a swing pricing mechanism as part of its valuation policy. This means that in certain circumstances the Management Company may make adjustments to the net asset value per Share to counter the impact of dealing and other costs on occasions when these are deemed to be significant.
If on any Valuation Day, the aggregate net investor(s) transactions in a Sub-Fund exceed a pre-determined threshold, the net asset value per Share may be adjusted upwards or downwards to reflect the costs attributable to the net inflows and net outflows respectively. Typically, such adjustments will increase the net asset value per Share when there are net subscriptions into the Sub- Fund and decrease the net asset value per Share when there are net redemptions out of the Sub-Fund. The Management Company is responsible for setting the threshold, which will be a percentage of the net assets of the respective Sub-Fund. The threshold is based on objective criteria such as the size of a Sub-Fund and the dealing costs for a Sub-Fund, and may be revised from time to time.
The swing pricing mechanism may be applied across all Sub-Funds of the Fund. The percentage by which the net asset value is adjusted (the “Swing Factor”) will be set by the Board of Directors and subsequently reviewed on a periodic basis to reflect an approximation of current dealing and other costs. The Swing Factor may vary from Sub-Fund to Sub-Fund due to different transaction costs in certain jurisdictions on the sell and the buy side, but will not under normal circumstances exceed 2% of the original net asset value per Share. In exceptional circumstances the Board of Directors reserve the right to increase the Swing Factor to a maximum of 5% of the original net asset value per Share. Whenever the Board of Directors exercises such right to increase the Swing Factor, the relevant notice shall be made available online at www.bluebay.com.
The net asset value per Share of each Share Class in a Sub-Fund will be calculated separately but any adjustment will be made on Sub- Fund level and in percentage terms, equally affecting the net asset value per Share of each Share Class. If swing pricing is applied to a Sub-Fund on a particular Valuation Day, the net asset value adjustment will be applicable to all transactions placed on that day.

Translation (ENES, 2022-05-01):
## Mecanismo de fijación de precios oscilante
Un Subfondo puede sufrir una reducción de su valor, conocida como ‘dilución’, al negociar las inversiones subyacentes como resultado de los flujos de entrada o salida netos que experimenta el Subfondo en cuestión. Esto puede deberse a diversos factores, entre ellos, sin carácter restrictivo, los diferenciales entre los precios de compra y de venta, los costes de transacción de los valores subyacentes, el tratamiento fiscal, los gastos fiscales y otros aplicables relativos a la negociación, las comisiones de suscripción y reembolso de los fondos subyacentes (si resultan aplicables), la liquidez predominante y el tamaño de la transacción cursada en los mercados donde invierten los Subfondos. Para poder contrarrestar esta consecuencia y proteger los intereses de los Accionistas, la Sociedad Gestora adoptará un mecanismo de fijación de precios oscilante como parte de su política de valoración. Esto significa que, en determinadas circunstancias, la Sociedad Gestora podrá efectuar ajustes al valor liquidativo por Acción para contrarrestar el impacto de los costes de negociación y otros costes en las ocasiones en que dichos costes se consideren significativos.
Si en cualquier Día de Valoración, la suma total de las transacciones del/de los inversor(es) en un Subfondo excediese el umbral predeterminado, el valor liquidativo por Acción podría ajustarse al alza o a la baja para reflejar los costes atribuibles a los flujos de entrada y salida netos respectivamente. Por lo general, dichos ajustes incrementarán el valor liquidativo por Acción cuando se produzcan suscripciones netas en el Subfondo y reducirán el valor liquidativo por Acción cuando se produzcan reembolsos netos en el Subfondo. La Sociedad Gestora es responsable de establecer el umbral, que será un porcentaje de los activos netos del Subfondo pertinente. El umbral se basa en criterios objetivos, como el tamaño de un Subfondo y los costes de negociación para un Subfondo, y se revisará oportunamente.
El mecanismo de fijación de precios oscilante podrá aplicarse a todos los Subfondos del Fondo. El Consejo de Administración establecerá el porcentaje según el cual se ajustará el valor liquidativo (el “Factor de dilución”), que se revisará posteriormente y de forma periódica para reflejar una aproximación de los costes de negociación actuales y otros costes. El Factor de dilución puede variar entre los Subfondos, debido a los distintos costes de transacción que se aplican en ciertas jurisdicciones en el momento de comprar y vender, pero en circunstancias normales no superará el 2% del valor liquidativo por Acción inicial. En circunstancias excepcionales, el Consejo de Administración se reserva el derecho de aumentar el Factor de dilución hasta un máximo del 5% del valor liquidativo por Acción inicial. Siempre que el Consejo de Administración ejerza el derecho de aumentar el Factor de dilución, se publicará en Internet el correspondiente aviso en www.bluebay.com.
El valor liquidativo por Acción de cada Clase de Acciones de un Subfondo se calculará por separado, pero cualquier ajuste se hará al nivel del Subfondo y en términos porcentuales, afectando por igual al valor liquidativo por Acción de cada Clase de Acciones. Si se aplica el mecanismo de fijación de precios oscilante a un Subfondo en un Día de Valoración en particular, el ajuste del valor liquidativo será aplicable a todas las transacciones que se realicen ese día.