# Article 12	Calculation of the net asset value per share
- The net company assets of the Investment Company are denominated in euro (EUR) (“reference currency”).
- The value of a share (“net asset value per share”) is denominated in the currency laid down in the Annex to the Sales Prospectus (“sub-fund currency”) insofar as no other currency is stipulated for any other share classes in the respective Annex to the Sales Prospectus (“share class currency”).
- The net asset value per share is calculated by the Management Company or a third party commissioned by it for this purpose, under the supervision of the Depositary, on each day specified in the Annex with the exception of 24 and 31 December of each year (“valuation day”) and rounded off to two decimal places. The Board of Directors of the Investment Company may decide on a different arrangement for individual sub-funds, in which case it should be taken into account that the net asset value per share should be calculated at least twice a month.
- In order to calculate the net asset value per share, the value of the assets of each sub-fund less the liabilities of each sub-fund is determined on each valuation day (“net sub-fund assets”), and this figure is divided by the number of shares in circulation on the valuation day. The Investment Company may, however, decide to determine the net asset value per share on 24 and 31 December without these valuations being considered to be calculations of the net asset value per share on a valuation date within the meaning of the preceding sentence 1 of this clause 4. Consequently, shareholders may not demand the issue, redemption and/or the exchange of shares on the basis of a net asset value per share that is determined on 24 December and/or 31 December of any given year.
- If applicable legal regulations or the provisions of these Articles of Association require the situation of the net company assets to be described in the annual or semi-annual reports and other financial statistics, the assets of the relevant sub-fund will be converted into the reference currency. Net sub-fund assets are calculated according to the following principles:
	- Transferable securities, money market instruments, derivative financial instruments (derivatives) and other assets officially listed on a securities exchange are valued at the latest available trade price which provides a reliable valuation on the trading day preceding the valuation day.


The Management Company may stipulate for individual sub-funds that transferable securities, money market instruments, derivative financial instruments (derivatives) and other assets officially listed on a securities exchange are valued at the latest available closing price which provides a reliable valuation. Details on this can be found in the Annexes to the relevant sub- funds.
If transferable securities, money market instruments, derivative financial instruments (derivatives) and other assets are officially listed on several stock exchanges, the one with the highest liquidity shall be applicable.
- Transferable securities, money market instruments, derivative financial instruments (derivatives) and other assets which are not officially listed on a securities exchange (or whose stock exchange rate is not deemed representative, e.g. due to lack of liquidity) but which are traded on another regulated market, shall be valued at a price no less than the bid price and no more than the offer price of the trading day preceding the valuation day, and which the Management Company considers in good faith to be the best possible price at which the transferable securities, moneymarket instruments, derivative financial instruments (derivatives) and other investments can be sold.

For individual sub-funds, the Management Company may stipulate that transferable securities, money market instruments, derivative financial instruments (derivatives) and other assets which are not officially listed on a securities exchange (or whose stock exchange rates are not deemed representative, e.g. due to lack of liquidity) but which are traded on another regulated market be valued at the latest available price which the Management Company considers in good faith to be the best possible price at which the transferable securities, money market instruments, derivative financial instruments (derivatives) and other assets can be sold. Details on this can be found in the Annexes to the relevant sub-funds.
- 	OTC derivatives are valued on a daily basis by a procedure which can be stipulated and verified by the Management Company.
- Units in UCITS/UCIs are determined at the last redemption price set before the valuation day or are valued at the latest available price which provides a reliable valuation. If the redemption is suspended or no redemption prices are established for certain investment units, these units and all other assets will be valued at their appropriate market value, as determined in good faith by the Management Company in line with generally accepted and verifiable valuation rules.
- If the prices in question are not fair market prices, if the financial instruments under (b) are not traded on a regulated market, and if no prices are set for financial instruments different from those listed under (a)–(d), then these financial instruments and the other legally permissible assets shall be valued at their current market value, which shall be established in good faith by the Management Company on the basis of generally accepted and verifiable valuation rules (e.g. suitable valuation models taking account of current market conditions).
- Liquid assets are valued at their par value plus interest.
- Amounts due (e.g. deferred interest claims and liabilities) shall, in principle, be rated at their par value.
- The market value of transferable securities, money market instruments, derivatives and other assets denominated in a currency other than the relevant sub-fund currency shall be converted into the sub-fund currency at the exchange rate of the trading day preceding the valuation day, using WM/Reuters fixing at 17:00 (16:00 GMT). Profits and losses from foreign exchange transactions shall, on each occasion, be added or subtracted.

The Management Company may stipulate for individual sub-funds that transferable securities, money market instruments, derivative financial instruments (derivatives) and other assets denominated in a currency other than that of the sub-fund be converted into the sub-fund currency at the exchange rate of the valuation day. Profits and losses from foreign exchange transactions shall, on each occasion, be added or subtracted. Details on this can be found in the Annexes to the relevant sub-funds.
The net assets of the individual sub-fund will be reduced by any distributions paid to the shareholders of the relevant sub-fund, where applicable.
- The net asset value per share is calculated separately for each sub-fund pursuant to the aforementioned criteria. However, if a sub-fund contains different share classes, the share value will be calculated separately for each share class within the sub-fund pursuant to the aforementioned criteria.

Translation (ENIT, 2022-05-01):
# Articolo 12  Calcolo del Valore patrimoniale netto per azione
- Il patrimonio netto della Società di investimento è espresso in euro (EUR) (“Valuta di riferimento”).
- Il valore unitario dell'azione (“Valore dell'azione”) è espresso nella valuta indicata nell’Allegato al Prospetto informativo (“Valuta del Comparto”), salvo qualora, in relazione ad altre eventuali classi di azioni, nel suddetto allegato non sia indicata una valuta diversa da quella del Comparto (“Valuta della classe di azioni”).
- Il Valore patrimoniale netto per azione viene calcolato ogni giorno di apertura delle banche in Lussemburgo, ad eccezione del 24 e 31 dicembre di ogni anno (“Giorno di valutazione”), a cura della Società di gestione o di un suo incaricato e con la supervisione del Depositario, ed è arrotondato fino a due cifre decimali. Il Consiglio di Amministrazione della Società di investimento può stabilire una deroga per il singolo Comparto, purché il calcolo del Valore patrimoniale netto per azione venga effettuato almeno due volte al mese.
- Il Valore patrimoniale netto per azione viene determinato calcolando il valore delle attività del rispettivo Comparto, meno le passività dello stesso (“Patrimonio netto del Comparto”) in ogni Giorno di valutazione, dividendolo per il numero di azioni del Comparto in circolazione in quel Giorno di valutazione. La Società di gestione può tuttavia decidere di determinare il Valore patrimoniale netto per azione il 24 e il 31 dicembre di un anno, senza che tali valutazioni costituiscano un calcolo del Valore patrimoniale netto per azione in un Giorno di valutazione ai sensi del punto 1 del precedente paragrafo 4. Di conseguenza, gli azionisti non possono richiedere l'emissione, il riscatto e/o la conversione di azioni sulla base del Valore patrimoniale	netto	per	azione	calcolato	il	24	e/o	il 31 dicembre di un dato anno.
- Laddove, ai sensi della normativa o delle disposizioni di cui al presente Statuto, si renda necessario fornire informazioni in merito alla situazione patrimoniale della Società nei rendiconti annuali e nelle relazioni semestrali, nonché in altre statistiche finanziarie, le attività del rispettivo Comparto saranno convertite nella Valuta di riferimento. Il patrimonio netto di un comparto viene calcolato applicando i seguenti criteri:
	- I titoli, gli strumenti del mercato monetario, gli strumenti finanziari derivati e gli altri investimenti quotati su una borsa ufficiale, sono valutati in base all'ultima quotazione disponibile che rappresenti una valutazione affidabile, del giorno di borsa precedente a quello di valutazione.


La Società di gestione può stabilire in riferimento ai singoli Comparti che i titoli, gli strumenti del mercato monetario, gli strumenti finanziari derivati e gli altri investimenti che sono quotati ufficialmente in una borsa valori, debbano essere valutati in base all'ultima quotazione di chiusura disponibile che rappresenti una valutazione affidabile. Di questo viene data menzione nell'allegato dei Comparti interessati.
Se i titoli, gli strumenti del mercato monetario, gli strumenti finanziari derivati e gli altri investimenti sono quotati ufficialmente in più borse, è determinante la borsa con la maggiore liquidità.
- I titoli, gli strumenti del mercato monetario, gli strumenti finanziari derivati e gli altri investimenti non quotati su una borsa ufficiale (o la cui quotazione di borsa non possa essere considerata rappresentativa, ad esempio per mancanza di liquidità) ma scambiati su un mercato regolamentato, sono calcolati in base a una quotazione non inferiore al prezzo denaro e non superiore al prezzo lettera, rilevata nel giorno di borsa precedente a quello di valutazione e considerata dalla Società di gestione in buona fede come il migliore prezzo al quale tali titoli, strumenti del mercato monetario, strumenti derivati e altri investimenti possano essere venduti.

La Società di gestione può stabilire, in riferimento al singolo Comparto, che i titoli, gli strumenti del mercato monetario, gli strumenti finanziari derivati e gli altri investimenti non quotati su una borsa ufficiale (o la cui quotazione di borsa non possa essere considerata rappresentativa, ad esempio per mancanza di liquidità) ma scambiati su un mercato regolamentato, siano valutati in base all'ultima quotazione disponibile, considerata dalla Società di gestione in buona fede come il migliore prezzo al quale tali titoli, strumenti del mercato monetario, strumenti derivati e altri investimenti possano essere venduti. Di questo viene data menzione nell'allegato dei Comparti interessati.
- I derivati OTC sono valutati su base giornaliera, con modalità stabilite dalla Società di gestione e verificabili.
- Le quote di OICVM o di OIC sono valutate di norma sulla base dell'ultimo prezzo di rimborso stabilito prima del Giorno di valutazione, o dell'ultima quotazione disponibile che rappresenti una valutazione affidabile. In presenza di una sospensione del rimborso delle quote o del calcolo dei prezzi di rimborso, le quote verranno valutate, allo stesso modo di tutti gli altri valori patrimoniali, al rispettivo valore di mercato fissato in buona fede dalla Società di gestione, secondo criteri di valutazione universalmente riconosciuti e verificabili.
- Nel caso in cui le quotazioni di mercato non siano eque, qualora gli strumenti finanziari citati alla lettera b) non siano negoziati in un mercato regolamentato e qualora per gli strumenti finanziari diversi da quelli menzionati alle lettere da a) a d) non sia stata stabilita alcuna quotazione, tali strumenti finanziari, unitamente alle altre attività ammesse per legge, sono valutati al rispettivo valore di mercato, stabilito dalla Società di gestione con prudenza e in buona fede sulla base di criteri di valutazione generalmente riconosciuti e verificabili (ad es. modelli di valutazione appropriati che tengano conto delle condizioni di mercato del momento).
- Le attività liquide vengono valutate al loro valore nominale più gli interessi.
- I crediti tra cui i ratei attivi su interessi e le passività sono iscritti al rispettivo valore nominale.
- Il valore di mercato di titoli, strumenti del mercato monetario, strumenti finanziari derivati e altri investimenti denominati in una valuta diversa da quella del Comparto viene convertito al tasso di cambio calcolato in base al fixing WM/Reuters alle ore 17 (ore 16 di Londra) del giorno di borsa precedente il Giorno di valutazione nella corrispondente valuta del Comparto. I profitti e le perdite derivanti dalle transazioni in valuta vengono rispettivamente aggiunti al, o detratti dal conteggio.

La Società di gestione può decidere che i titoli, gli strumenti del mercato monetario, gli strumenti finanziari derivati e gli altri investimenti denominati in una valuta diversa da quella del rispettivo Comparto vengano convertiti nella corrispondente valuta del rispettivo Comparto al tasso di cambio vigente nel Giorno di valutazione. I profitti e le perdite derivanti dalle transazioni in valuta vengono rispettivamente aggiunti al, o detratti dal, conteggio. Di questo viene data menzione nell'allegato dei Comparti interessati.
Il Patrimonio netto del Comparto viene decurtato delle distribuzioni eventualmente versate ai relativi azionisti.
- Il Valore patrimoniale netto per azione è calcolato separatamente per ogni Comparto secondo i criteri sopra indicati. Se, tuttavia, all'interno di un Comparto sono state create più classi di azioni, il calcolo del Valore patrimoniale netto per azione all'interno del Comparto in questione viene effettuato separatamente per ciascuna classe di azioni, secondo i criteri sopra indicati.