# Net asset value
The net asset value per share in each sub-fund or operational class as at the date of this Prospectus is determined on each Valuation Date. Any reference to the Valuation Date must be interpreted as any Bank Business Day during which the net asset value of the NAV Date is determine, and as specified in the Fact Sheets.
It is expressed in the currency of the sub-fund or the class and determined, for each share in the respective sub-fund or class, by dividing the net assets attributable to this sub-fund or class by the total number of shares in this sub-fund or class in circulation on this Valuation Date. The net asset value per share is rounded up to the nearest monetary unit or hundredth of the monetary unit of the sub-fund or class.

## The net assets of each sub-fund will be valued as follows:
- In particular, the SICAV's assets will consist of the following:
	- all cash on hand or on deposit including accrued interest,
	- all notes and bills payable at sight and accounts receivable (including proceeds from the sale of shares where payment has not yet been received),
	- all securities, units, shares, bonds, options or subscription rights and other investments and transferable securities owned by the SICAV,
	- all dividends and distributions receivable by the SICAV (it is understood that the SICAV may make adjustments in the light of fluctuations of the market value of transferable securities resulting from ex-dividend or ex-rights trading or similar practices),
	- all accrued interest from securities owned by the SICAV, unless such interest is included in the principal of the securities,
	- the preliminary expenses of the SICAV insofar as they have not been amortised,
	- all other assets of any kind, including prepaid expenses.



## The value of these assets is determined as follows:
- Units in undertakings for collective investment will be valued on the basis of their last available net asset value unless the publication date of the last net asset value is more than 10 Bank Business Days from the Valuation Date, in which case it will be estimated prudently and in good faith and in accordance with generally accepted principles and procedures.
- The value of cash on hand or on deposit, notes and bills payable at sight and accounts receivable, prepaid expenses and dividends and interest announced or due for payment but not yet received, will constitute the nominal value of these assets, except if it is unlikely that the value can be obtained. In the latter case, their value will be determined by deducting an amount considered appropriate by the SICAV to reflect the real value of the assets.
- The valuation of any security listed on an official list or on any other regulated market, operating regularly, recognised and open to the public is based on the latest stock market price known in Luxembourg, on the Valuation Date and, if the security is traded on several markets, on the basis of the latest price known on the main market of that security. If the last known price is not representative, the valuation will be based on the probable realisable value that the Board of Directors will estimate prudently and in good faith.
- Securities not listed or traded on a stock market or regulated market, which operates on a regular basis and is recognised and open to the public, will be valued on the basis of their probable realisable value estimated prudently and in good faith.
- Cash and money market instruments will be valued at their face value plus accrued interest or using the straight-line depreciation method.
- All other assets will be valued by the directors on the basis of their probable realisable value, which must be estimated in good faith and according to generally accepted principles and procedures.

The Board of Directors may, at its sole discretion, permit the use of any other generally accepted valuation method where it considers that the resulting valuation better reflects the probable realisable value of an asset held by the SICAV.
- The SICAV's liabilities will in particular consist of the following:
	- all borrowings, matured bills and accounts payable,
	- all administrative charges, overdue or due (including but not limited to remuneration paid to the SICAV's asset managers, depositaries, representatives and agents),
	- all known obligations, whether due or not due, including all contractual obligations payable relating to payments in cash or in kind, where the Valuation Date coincides with the date on which it is determined who is or will be entitled to such payment,
	- an appropriate reserve for future taxes on capital and on revenue, accrued up to the Valuation Date and determined periodically by the SICAV and, where necessary, other reserves authorised or approved by the Board of Directors,
	- any other liabilities of the SICAV regardless of their nature and type, with the exception of those represented by its own funds. When valuing these other liabilities, the SICAV will take into consideration all its expenses, in particular: incorporation costs, fees and charges payable to counterparties providing a service to the SICAV including management, performance and consulting fees, fees payable to the depositary and correspondent agents, the administrative agent, the transfer agent, the paying agents, etc., including out-of-pocket expenses, legal fees and audit fees, promotional expenses, the cost of printing and publishing the share sales documents and any other document concerning the SICAV such as financial reports, the cost of calling and holding shareholders' meetings and of any amendments to the articles of incorporation, the cost of calling and holding meetings of the Board of Directors, reasonable travel expenses incurred by the directors in carrying out their duties plus attendance allowances, share issue and redemption costs, dividend payment costs, taxes due to the supervisory bodies in foreign countries where the SICAV is registered including fees and charges payable to local permanent representatives, also the costs associated with maintaining registrations, taxes, charges and duties imposed by government authorities, stock exchange listing and follow-on costs, financial, banking or brokerage charges, the expenses and costs connected with subscription to an account or a license or any other request for paid information from financial indexproviders, ratings agencies or any other data suppliers, and all other operating expenses and all other administrative charges. When valuing the amount of all or some of these liabilities, the SICAV may estimate regular or periodic administrative and other expenses on the basis of one year or any other period, allocating the amount over that period on a pro rata basis, or may set a fee calculated and paid as described in the sales documents.



## The SICAV may calculate regular or periodic administrative and other expenses by way of an estimate for the year or any other period, allocating the amount over that period on a pro rata basis.
- Each share in the SICAV that is in the process of being redeemed must be considered to be issued and outstanding until the close of business on the Valuation Date on which it is redeemed and will, from that date until the redemption price is paid, be considered a liability of the SICAV.

Each share to be issued by the SICAV in accordance with subscription applications received will be treated as having been issued from the close of business on the Valuation Date on which its issue price is calculated, and its price will be treated as an amount due to the SICAV until received by it.
- As far as possible, any investments or divestments made by the SICAV up to a given Valuation Date will be taken into account.
- The net asset value of each sub-fund will be expressed in the currency selected by the Board of Directors as stated in the Fact Sheets.


## Any assets not expressed in the currency of their sub-fund will be converted into the currency of that sub-fund using the exchange rate in force in Luxembourg on the Valuation Date in question.
The net asset value of the SICAV is equal to the sum of the net assets of the various sub- funds. The SICAV's capital will at all times be equal to the value of its net assets, and its consolidation currency is the EUR.
- A pool of assets will be established for each sub-fund in the following manner:
	- the proceeds from the issue of shares in a sub-fund will be allocated in the SICAV's accounts to the pool of assets set up for that sub-fund, and assets, liabilities, income and expenses relating to that sub-fund will be allocated to that sub-fund's pool of assets,
	- the assets derived from other assets will be allocated in the accounts of the SICAV to the same pool of assets as the assets from which they are derived. Whenever an asset is revalued, any increase or reduction in its value will be attributed to the pool of assets of the sub-fund to which the asset belongs,
	- all of the liabilities of the SICAV which may be allocated to a given sub-fund will be allocated to the pool of assets of that sub-fund,
	- the assets, liabilities, charges and expenses which cannot be allocated to a specific sub- fund will be allocated to the various sub-funds in equal parts, or insofar as the amounts concerned justify it, proportionate to their respective net assets,Following any payment of dividends to the shareholders of a sub-fund, the net value of that sub-fund will be reduced by the amount of the dividends.

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Translation (ENES, 2022-07-01):
# Valor liquidativo
El valor liquidativo por acción de cada subfondo o clase operativos a fecha del presente Folleto se determina cada Día de Valoración. Toda referencia a un Día de Valoración debe entenderse como cualquier Día Hábil durante el cual se determina el valor liquidativo de la Fecha del Valor Liquidativo, según se precise en las Fichas Técnicas.
Se expresa en la divisa del subfondo o de la clase y se determina, para cada acción del subfondo o de la clase correspondientes, dividiendo el patrimonio neto atribuible a dicho subfondo o a dicha clase por el número total de acciones de ese subfondo o de esa clase en circulación en dicho Día de Valoración. El valor liquidativo por acción se redondeará a la unidad monetaria o a la centésima parte más próxima a la unidad monetaria del subfondo o de la clase.

## La valoración del patrimonio neto de cada subfondo se realizará de la forma siguiente:
- Los activos de la SICAV se componen principalmente de:
- dinero en efectivo, ya sea en caja o en bancos, incluidos los intereses devengados;
- cualesquiera efectos y pagarés a vista y las cuentas exigibles (incluidos los resultados de la venta de títulos cuyo precio aún no se haya cobrado);
- cualesquiera títulos, participaciones, acciones, obligaciones, derechos de opción o de suscripción u otras inversiones o valores mobiliarios que sean propiedad de la SICAV;
- cualesquiera dividendos y distribuciones por cobrar por parte de la SICAV (entendiéndose que la SICAV podrá realizar ajustes en función de las fluctuaciones del valor comercial de los valores mobiliarios ocasionadas por la negociación sin dividendos o sin derechos, o prácticas análogas);
- cualesquiera intereses devengados por los títulos que sean propiedad de la SICAV, salvo si estos intereses están incluidos en el principal de estos valores;
- los gastos preliminares de la SICAV, en la medida en que no se hayan amortizado;
- cualesquiera otros activos de la naturaleza que sean, incluidos los gastos abonados por anticipado.


## El valor de estos activos se determinará de la siguiente forma:
- Las participaciones de Instituciones de Inversión Colectiva se evalúan con base a su último valor liquidativo disponible a menos que la publicación del último valor liquidativo se haya realizado más de diez Días Hábiles después del Día de Valoración, en cuyo caso, será estimado con prudencia y buena fe y según los principios y procedimientos generalmente admitidos.
- El valor del dinero en efectivo, ya sea en caja o en bancos, los efectos y los pagarés a la vista y las cuentas por cobrar, los gastos abonados por anticipado y los dividendos y los intereses anunciados o vencidos, pero aún sin cobrar, se compondrá del valor nominal de estos activos, salvo si parece improbable cobrar dicho valor. En este último caso, el valor se determinará restando el importe que la SICAV estime adecuado para reflejar el valor real de estos activos.
- La valoración de cualquier valor cotizado en bolsa o en otro mercado regulado, de funcionamiento regular, reconocido y abierto al público, se basará en la última cotización bursátil conocida en Luxemburgo, el Día de Valoración, y, si este valor se negocia en varios mercados, se basará en la última cotización conocida del mercado principal de este valor; si la última cotización conocida no es representativa, la valoración se basará en el valor probable de realización que el Consejo de Administración estime con prudencia y buena fe.
- Cuando los valores no se negocien ni coticen en una Bolsa o en otro mercado regulado, en funcionamiento regular, reconocido y abierto al público, el precio se calculará sobre la base del valor probable de realización, estimado con prudencia y buena fe.
- Los activos líquidos y los instrumentos del mercado monetario se valorarán a su valor nominal más los intereses devengados o sobre la base de una amortización lineal.
- Los consejeros deberán valorar cualesquiera otros activos en función del valor probable de realización, que deberá estimarse de buena fe y con arreglo a los principios y los procedimientos generalmente admitidos.

El Consejo de Administración podrá autorizar a su total discreción la utilización de cualquier otro método de valoración generalmente admitido si considera que dicha valoración es la que mejor refleja el valor probable de realización de un activo en posesión de la SICAV.
- Los pasivos de la SICAV estarán compuestos principalmente por:
	- cualesquiera préstamos, efectos vencidos y cuentas exigibles;
	- cualesquiera gastos de administración, vencidos o adeudados (incluida, pero sin otro límite, la remuneración de las sociedades gestoras, los depositarios y los apoderados y agentes de la SICAV);
	- cualesquiera obligaciones conocidas, vencidas o no vencidas, incluidas cualesquiera obligaciones contractuales vencidas que tengan por objeto el abono, en efectivo o en especie, cuando el Día de Valoración coincida con la fecha en la que se determine la persona que tiene o tendrá derecho a ello;
	- una reserva adecuada para futuros impuestos sobre el patrimonio y la renta, devengada y acumulada hasta el Día de Valoración y determinada periódicamente por la SICAV y, en su caso, otras reservas autorizadas o aprobadas por el Consejo de Administración;
	- cualquier otro pasivo de la SICAV, de cualquier forma o naturaleza, salvo los pasivos representados por sus fondos propios. Para la evaluación del importe de esos otros pasivos, la SICAV tomará en consideración todos los gastos que le corresponde pagar, a saber: los gastos de constitución, las comisiones y los gastos pagaderos a las contrapartes que prestan un servicio a la SICAV y, entre otras, las comisiones de gestión, de rentabilidad y de asesoramiento, las comisiones pagadas al Depositario y a los agentes correspondientes, al Agente Administrativo, al Agente de Transferencias, a los Agentes de Pagos, etc., incluidos los gastos varios, los gastos jurídicos y los gastos de auditoría, los gastos de promoción, los gastos de impresión y de publicación de los documentos relativos a la venta de acciones, así como de cualquier otro documento relativo a la SICAV y, en especial, los informes financieros, los gastos de convocatoria y celebración de las juntas de accionistas y los gastos vinculados a una posible modificación de los estatutos, los gastos de convocatoria y celebración de las reuniones del Consejo de Administración, los gastos de viaje en los que incurran de forma justificada los administradores en el ejercicio de sus funciones, y las honorarios por asistencia, los gastos asociados a la emisión y el reembolso de acciones, los gastos vinculados al pago de dividendos, los impuestos debidos a las autoridades de supervisión extranjeras de los países en los que está registrada la SICAV, lo que incluye las comisiones y los gastos pagaderos a los representantes permanentes «in situ», así como los gastos relacionados con el mantenimiento de los registros, las tasas, los impuestos y los derechos cobrados por las autoridades gubernamentales, los gastos de cotización y de mantenimiento en Bolsa, los gastos financieros, bancarios o de corretaje, los gastos y los costes relacionados con la suscripción de un abono o una licencia o cualquier otra solicitud de datos o información que deban abonarse a los proveedores de índices financieros, agencias de calificación o cualquier otro proveedor de datos, así como cualquier otro gasto de explotación y cualesquiera otros gastos administrativos. Para la valoración del importe de la totalidad o parte de tales pasivos, la SICAV podrá calcular los gastos administrativos y otros que tengan un carácter regular o periódico a lo largo de un año o de cualquier otro periodo distribuyendo el importe de forma proporcional a las fracciones de dicho periodo, o podrá fijar una comisión calculada y pagada conforme a las modalidades mencionadas en los documentos de venta.


La SICAV podrá calcular los gastos administrativos y cualesquiera otros gastos que tengan un carácter regular o periódico mediante una estimación anual o en función de cualquier otro periodo, repartiendo el importe a prorrata de las fracciones de este periodo.
- Toda acción de la SICAV que vaya a ser objeto de reembolso será considerada una acción emitida y válida hasta el cierre del Día de Valoración que se aplique al reembolso de dicha acción y su precio se considerará, a partir de este día y hasta que se abone, como compromiso de pago de la SICAV.

Toda acción que vaya a emitir la SICAV de conformidad con las solicitudes de suscripción recibidas se negociará como si se hubiera emitido a partir del cierre del Día de Valoración de su precio de emisión y su precio se tramitará como un importe adeudado a la SICAV hasta que esta lo haya recibido.
- En la medida de lo posible, se tendrán en cuenta cualesquiera inversiones o desinversiones que decida la SICAV hasta el Día de Valoración.
- El valor liquidativo de cada subfondo se denominará en la divisa que decida el Consejo de Administración y según se precise en las Fichas Técnicas.


## Cualesquiera activos no denominados en la divisa del subfondo se convertirán a la moneda de este subfondo aplicando el tipo de cambio en vigor en Luxemburgo el Día de Valoración correspondiente.
El valor liquidativo de la SICAV es igual a la suma de los patrimonios netos de los distintos subfondos. El capital de la SICAV será en todo momento igual al valor liquidativo de la SICAV y su divisa de consolidación será el EUR.
- Se establecerá para cada subfondo un conjunto de activos comunes del siguiente modo:
	- los ingresos de la emisión de acciones de un subfondo se atribuirán en los libros de la SICAV al conjunto de activos establecidos para dicho subfondo y los activos, los compromisos, los ingresos y los gastos relativos a dicho subfondo se atribuirán al conjunto de activos de ese subfondo;
	- los activos derivados de otros activos se atribuirán en los libros de la SICAV al mismo conjunto de activos que los activos de los que se derivan. Cada vez que se calcule el valor de un activo, el incremento o la reducción de valor de dicho activo se asignará al conjunto de activos del subfondo al que se atribuye dicho activo;
	- todos los pasivos de la SICAV que puedan atribuirse a un subfondo se imputarán al conjunto de activos de dicho subfondo;
	- los activos, los compromisos, las cargas y los gastos que no puedan atribuirse a un subfondo concreto se imputarán a los diferentes subfondos a partes iguales o, si los importes en cuestión lo justifican, se prorratearán en función del patrimonio neto respectivo;tras el posible pago de dividendos a los accionistas de un subfondo, el importe de los dividendos se sustraerá al valor liquidativo de dicho subfondo.

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