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It was with the aim of assessing the degree of integration of ESG challenges by companies and respect for stakeholders that non-financial analysis naturally enriched our financial analysis.
ESG analysis takes into account the parameters that we believe are essential to the company's solidity, stability and financial sustainability. It enables us to identify major ESG issues, detect potentially damaging risks for the company and its investors, but also future opportunities.
It is therefore important to select companies that integrate the following non-financial issues into their development model:
ESG criteria taken into account
An internal ESG analysis process has been developed and implemented by Lazard Frères Gestion's analyst-manager teams in the form of an internal ESG grid. Analysis construction requires an in-depth, informed, forward-looking and, if necessary, critical study. ESG analyses are carried out directly by our analysts-managers in accordance with our desire to reject a "silo" ESG approach. The result of a rigorous methodology, our ESG analysis process summarises the information relating to each company in an internal grid shared by all analysts- managers. The Equity and Fixed income teams therefore have a common analysis to support the implementation of integration processes adapted to the different asset classes. The analysis grid includes various data provided by our ESG partners (Vigeo Eiris, Trucost, Carbon Delta), Bloomberg, each company's CSR reports, the Vigeo controversy monitoring tool and direct exchanges with companies.
The sector analysts, responsible for monitoring each security, establish an internal ESG rating based on a quantitative and qualitative approach: for each E, S and G pillar, around fifteen key indicators are monitored and then aggregated in a summary rating. Depending on the sector, operational, geographic and regulatory environment, the most relevant criteria are used for each company in accordance with the materiality table developed by Lazard Frères Gestion.
In managing the Lazard Credit Fi SRI fund, particular attention is paid to the following criteria:

### BANKS	INSURANCE
ENVIRONMENT
Responsible sourcing of raw materials (palm oil, cocoa, etc.)
Green products and SRI Climate change
HUMAN RESOURCES
Diversity and inclusion
HUMAN RIGHTS
Non-discrimination
SOCIAL COMMITMENT
Tax transparency
Financial inclusion
BUSINESS PRACTICES
Data privacy and security Information to customers Responsible customers relations Corruption and money laundering
Responsible lobbying
CORPORATE GOVERNANCE
Boards of Directors
Internal controls and risk management Audit independence
Executive compensation Shareholders' rights
- Environmental criteriaObjective: promoting companies that adopt environmentally-friendly behaviours, control their polluting emissions, participate in the sustainable management of natural resources and implement innovations in energy and environmental matters.

ENVIRONMENT PILLAR
| Area | Objectives | Criteria |
| --- | --- | --- |
| Environmental policy | - Development of an environmental management strategy and system - Integration of environmental factors adapted to sector issues | - Definition and formulation of guidelines, priorities, appropriate means and precise numerical objectives - Incorporation of sector-related regulations |
| Impact control environmental | - Responsible water and waste management - Controlling risks associated with climate change - Preservation of biodiversity | - Optimising water use, limiting environmental discharges - Limiting GHG emissions and anticipating the physical consequences of climate change - Measuring the impact of activities on biodiversity and reducing the exploitation of sensitive areas, ecosystems, plants and organisms |
| Environmental impact of product or service | - Environmental innovation - Ecodesign of products or services | - Development of technological innovations and energy efficiency solutions
- Reducing the impact of the manufacture, use and disposal of products or services, developing the circular economy
 |

- Social criteriaObjective: promoting companies that favour the development of human capital by guaranteeing satisfactory working conditions through an appropriate human resources policy, fair pay, the development of employees' skills, the promotion of diversity and gender equality, and good management of the social aspect in the event of restructuring. Also promoting companies that foster responsible customer relations in the financial services industry, leading to interactions that benefit all stakeholders.

SOCIAL PILLAR
| Area | Objectives | Criteria |
| --- | --- | --- |
|  | - Prevention of situations or acts of complicity in human rights violations | - Respect for fundamental human rights, elimination of prohibited forms of labour, in particular child labour and forced or compulsory labour |
| Respect for human rights | - Respect for the right to safety and security of persons | - Protection of employees against potential threats, particularly in high-risk regions |
|  | - Privacy and data protection | - Compliance with personal data protection regulations |
|  |  | - Respect for and promotion of freedom of association and the right to collective bargaining |
| Human resources management | - Constructive social dialogue - Training and career management conducive to human development - Promoting diversity - Health, safety and well-being at work | - Employment strategy: training plan, sector transition, internal development policy and restructuring management
- Principle of equal opportunities and treatment of persons- Prevention of workplace accidents and occupational diseases and continuous improvement of health and safety conditions at work
 |
| Value chain management | - Responsible supply chain management
- Product quality, safety and traceability
 | - Elimination of prohibited forms of work at suppliers and subcontractors and sustainable cooperation with suppliers - Protection and respect for customer/consumer rights: prevention of anti-competitive practices, security, contractual protection and customer information |

- Analysis of governanceObjective: promoting good governance practices, in particular the prevention of conflicts of interest, fair treatment of shareholders, audits and internal controls.

GOVERNANCE PILLAR
| Area | Objectives | Criteria |
| --- | --- | --- |
| Board of Directors or Supervisory Board | - Independence of the Board - Competence and diversity of the Board
- Limitation on combining mandates
 | - BD capable of controlling and advising executive officers to ensure a balance of power:
	- Separation of the positions of ChairmanandCHIEF EXECUTIVE OFFICER

- Diversity and complementarity of expertise
- 	Significant proportion of independent members allowing for objective and impartial control overmanagement
 |
| Quality of management | - Quality of strategy - Business ethics - Effectiveness of audit and control mechanisms | - Formulation and implementation of a strategy consistent with the external environment and internal resources - Prevention of all forms of corruption, from private actors to public officials
- Internal control system capable of identifying and assessing the company's risks while ensuring confidence in the independence and objectivity of the external auditors
 |
| Quality of financial and non- financial communication | - Confidence in forecasts and transparency
- Accessibility of management
 | - History of profit warnings - Disclosure of quantitative data and qualitative explanations giving a true and fair view of the company's current situation and its prospects on financial and non-financial issues |
| Executive compensation | - Clear formulation of executive compensation
- Transparency of compensation- Consistency with results obtained
 | - Compensation policy describes its principles, mechanisms and details the various components - Integration of ESG objectives into compensation
- Compensation in line with strategy, linked to the company's performance and the trend in the value of the company's share over the long term
 |

Content, frequency and means of informing clients about ESG criteria Investors are informed of the fund's SRI management by the following means:
- The website on which the following are available:
	- The funds' transparency code
	- ESG policy documents
	- Monthly fund reports
	- "Impact Indicator Reporting" documents (quarterly)
	- Carbon footprint and energy transition reporting (quarterly)
	- The annual report

- Social networksInformation used to analyse ESG criteriaIn managing the Lazard Credit Fi SRI fund, Lazard Frères Gestion draws on several sources of information when assessing ESG criteria for each company analysed:
- Public sources: CSR reports, company annual reports, NGOs, press
- Direct communication with the companies
- External research: non-financial rating agencies (Vigeo-Eiris, MSCI), brokers, carbon data providers (Trucost)ESG analysis methodology and results
- ESG analysis methodsIn 2019, a proprietary ESG analysis process was developed in the form of an internal ESG grid. This table centralises the quantitative and qualitative information that we consider most relevant in terms of environmental, social and governance issues and allows for a summary follow-up of each issuer.

Based on the various data provided by our ESG partners (Vigeo Eiris, Gaïa Rating, Trucost, Carbon Delta), Bloomberg, the CSR reports of each company, the Vigeo controversy monitoring tool and direct exchanges with companies, the sector analysts responsible for monitoring each stock draw up an internal ESG rating based on a quantitative and qualitative approach.
Each pillar is rated out of 5 based on around fifteen key indicators per dimension and the company's overall ESG rating summarises the E, S and G scores according to the following weighting: 30% for Environment and Social and 40% for Governance. This last element has always been an essential criterion in our analysis. We believe that, in the long term, good corporate governance ensures the protection of the interests of minority shareholders, but also of all the other stakeholders in the company. It is also a prerequisite for a credible environmental and social policy and is therefore a decisive criterion in securities selection.
The proprietary ESG analysis grids are updated annually. However, qualitative criteria may be reassessed or corrections on quantitative data may be incorporated as necessary.
The manner in which issuers take physical risks and transition risks into account in their development model is analysed according to the following methodology:
- Assessment of physical risksAn assessment of the level of control of these risks by the issuers, and an examination of:
- Whether companies have identified and quantified the physical climate risks to which they may be exposed
- Measures taken to prevent, adapt and mitigate these risks
- Indicators reflecting the results of these efforts to anticipate and mitigate the consequences that the physical impacts of climate change could have on their activities
	- Impacts on company assets (damage, destruction of buildings or production equipment, early retirement of existing assets, etc.)
	- Supply chain impacts (reduced availability/increased costs of raw materials, components or equipment, etc.)
	- Cost impacts (insurance costs, investment costs, operating costs, etc.)
	- Impacts on the company's ability to carry out its activities and operations (reduction or disruption of production capacity, impacts on the management and planning of the workforce, etc.)

- Assessment of transition risks Three transition risks are identified:
- The risk associated with changes in energy pricesThe commitments of issuers to reduce their energy consumption and associated emissions are measured, or how companies change their energy mix.
- The risk associated with advances in technologyThese risks correspond to companies’ exposure to obsolescence risks due to lack of technological innovation, and substitution of existing products and services by others with lower emissions.

This is followed by the efforts made by companies to develop and market products and services with a reduced climate impact, and their implications in R&D activities for ecological products and services.
- Risk associated with regulatory changesThis entails measuring how companies anticipate regulatory changes:
- Carbon footprint/carbon price: a measurement of the carbon footprint makes it possible to assess the sectors and companies that emit the most greenhouse gases and are therefore the most exposed to climate regulations
- Stranded asset/impairment risk: identification of issuers whose revenues derive from fossil energies and those with fossil fuel reserves to identify those most exposed to the risk of depreciation of their assets
- Compliance with 2-degree scenario targets: a measure of the level of commitment of issuers to the energy transition of their economic model. Assessment of commitments made and efficiency of the measures taken to reduce their GHG emissions, change their energy mix and reduce their energy consumption
- How ESG criteria are taken into account in the investment decision-making process


#### 1 - Selection rules
In fixed income management, the bond analyst-managers actively participate in proprietary ESG analysis and complete internal grids for issuers not covered by the equity team. The team also relies on the ESG specialist to coordinate the entire non-financial analysis of fixed income portfolios.
Together, they ensure that the bond portfolios integrate the most advanced issuers in terms of ESG practices and engagement while checking that the spread remains attractive from a credit risk perspective. The analyst-managers take a non-exclusive approach to ESG and focus on dialogue with corporate leaders to understand the nature of any problems and what is at stake in their resolution or possible improvement. The investment process quantitatively integrates proprietary ESG analysis both in terms of stock picking and to manage the weight of securities held in the portfolio. The analyst- managers ensure that the credit spreads on the issuers in the portfolio are consistent with their ESG ratings, and prefer, at comparable spread levels and with similar risk profiles, the companies with the best ratings from our internal ESG analysis grid.
The internal ESG analysis grid is also used to filter the investment universe. Each company has an ESG rating of 1 to 5 (with 5 being the highest score). The bond management team excludes issuers whose internal ratings are considered low (≤ 2/5). Moreover, for Investment Grade issues, the proportion of issuers rated between 2/5 and 3/5 is limited to 30% of the securities in the portfolio. For High Yield portfolios, which are more exposed to smaller and traditionally lower-rated issuers, this proportion is limited to 50% of the securities in the portfolios.

### ESG analysis, which is integrated into our fundamental analysis, therefore directly impacts investment decisions so as to favour the allocation of investments to issuers with the best ESG practices.

### Quantitative integration of proprietary ESG analysis within the investment process:
| Issuer type | Internal memo | Exclusion | Exposure limit |
| --- | --- | --- | --- |
| All issuers | Score ≤ 2 out of 5 | Yes | - |
| Investment Grade | 2 < Score ≤ 3 | - | Max 30% |
| High-yield | 2 < Score ≤ 3 | - | Max 50% |


### In this fund, the weight of issuers scored between 2/5 and 3/5 (including a score of 3) is limited to 30% of the securities in the portfolio.
In addition, for issuers with the lowest non-financial ratings (overall “Weak” score), with the help of the qualitative analysis provided by Vigeo-Eiris, the ESG team writes a summary comment which is also sent to the fund manager each quarter. This comment serves as the basis for the engagement actions carried out by the Fixed Income teams.

### These fact sheets are then centralised in a database that is accessible to all analysts/managers in the management unit.

#### 2 - Exclusion rules
- Standard exclusionsLazard Frères Gestion complies with regulations in accordance with the Ottawa and Oslo treaties. For example, we exclude from all our investments any company involved in the manufacture or trade of anti-personnel mines (APM), cluster bombs (CBM), chemical and biological weapons.

To ensure this monitoring, we have established a partnership with the ISS-Ethix agency. Based on the information provided by our partner ISS-Ethix, an internal list of exclusions is established and monitored by our Risk department.
In addition to complying with the regulations in force in France (Law no. 2010-819 of 20 July 2010 on the elimination of cluster munitions and Law no. 2343-2 of 2 July 8 on the elimination of anti-personnel mines), we can also apply tailor-made exclusion policies (sectors on tobacco, arms, alcohol, etc.), when our clients ask us to do so in our dedicated funds.
- Sector exclusions Disengagement from coalIn 2020, Lazard Frères Gestion defined a strategy to exclude thermal coal, which applies to all portfolios under management. It aims to combat climate change and reduce human pollution while taking into account the financial, regulatory, physical and reputational risks associated with carbon assets in the context of the energy transition.


### Lazard Frères Gestion therefore excludes any investment in companies where:
- More than 30% of revenue comes from thermal coal-related activities,
- More than 30% of the energy mix (per MW h generated) is based on coal,
- Annual thermal coal production exceeds 20 MT per year,
- Installed coal-fired capacity exceeds 10 GW,
- The projects involve the development of thermal coal mines or coal-fired power plants.


### Tobacco
The tobacco industry in particular is subject to numerous ESG controversies regarding child labour in tobacco farming, transparency on product composition and deforestation. In response to these major ESG issues, Lazard Frères Gestion excludes from its investment universe companies whose core business is the production of tobacco or tobacco related products1.

#### 3 - Controversy management process
Lazard Frères Gestion continuously monitors controversies affecting companies in its universe using various sources and external data. Since January 2020, this monitoring has been enriched by the analysis of ESG controversies carried out by Vigeo Eiris. This analysis makes it possible to understand any event that could impact the company's reputation, legal and economic security and financial value. It is an important component of the company's ESG risk analysis and is included in Lazard Frères Gestion's proprietary ESG analysis grid. Information from the media and brokers also constantly alerts analysts-managers about possible controversies that could affect companies in their investment universe.
Controversies deemed relevant and particularly severe by the analyst-manager are analysed in depth. If deemed necessary, the analyst manager will revise the issuer's E, S or G rating based on his/her analysis of the controversy. He/she therefore directly integrates the effects of the controversy on the internal ESG valuation of the company's shares.
In addition, by assessing each controversy according to its severity, frequency and the company's responsiveness, Vigeo Eiris informs the analysts-managers about the issuers' ability to manage controversies. The data provided are used as a decision-making tool and an alert database. Companies affected by severe, frequent controversies that do not provide appropriate responses are placed on a warning list. They receive particular attention from analysts/managers and are prime targets for carrying out engagement initiatives.
1	
Exclusion of tobacco: the exclusion policy does not concern companies indirectly involved in the tobacco industry via secondary products and/or services (e.g. packaging suppliers, airlines, airport sales services), as their activity is not exclusively focused on tobacco.

#### 4 - Issuer assessment process based on shareholder dialogue/exercise of voting rights

### Implementation of an engagement strategy relating to issuers
ESG criteria are monitored by holding regular meetings with the companies' management. Lazard Frères Gestion only invests in companies with whose management it has established a strong relationship of trust, and therefore holds regular meetings with or pays regular onsite visits to 100% of the companies in the portfolio.

### These exchanges provide an opportunity to identify and share best practices, particularly with regard to governance, human rights, social, societal and environmental issues.
We encourage companies to take these issues into account by formulating concrete areas for improvement. In this way, we encourage them to adopt best practices and to be more transparent about the resources put in place and the results obtained.

### In addition, the Fixed Income team discusses with issuers about their ESG rating provided by our ESG rating providers. Priority is given to 'low' ESG ratings in bond portfolios.
Lazard Frères Gestion publishes a report covering the various initiatives undertaken and their outcome. This document is available at the following address: http://www.lazardfreresgestion.fr/FR/Notre-approche-ESG-ISR- Actionnariat_116.html

### In addition, the ESG specialist carries out a complete monthly ESG analysis of the funds and a summary comment is also sent to the fund manager. This comment serves as a basis for engagement actions.
Details on the integration of ESG criteria within the different asset classes are available in our ESG policy, accessible via the following link: http://www.lazardfreresgestion.fr/FR/Lazard-freres-gestion_79.html.
- Monitoring of ESG indicators
- Carbon footprintIn the context of Article 173 of the law of August 17th, 2015, LAZARD Frères Gestion made a decision to report its carbon footprint.
- To obtain the data needed to calculate the carbon footprint, we decided to establish a partnership with TRUCOST in 2016.
- LAZARD Frères Gestion use the carbon intensity indicator, which is expressed in CO2 equivalent tonnes per million euros of income.
- The carbon footprint assessment takes into account scope 1 and 2 greenhouse gas (GHG) emissions.
- Scope 1: All direct emissions linked to the use of fossil fuels to manufacture a product.
- Scope 2: Direct emissions linked to the production of energy (electricity, etc.) that is consumed by the company.
- Measurement is solely conducted on securities that are directly owned.
- Listed companies on which we have no carbon data are weighted proportionally based on the weight of other companies in the same sector, in order to maintain the initial sector weightings.
- The weight of each stock in the portfolio is re-based to obtain a total weighting equal to 100%.
- The method used to calculate the portfolio’s carbon intensity is the weighted average GHG emissions divided by the income of each position. We thus get the following formula:

| Carbon intensity of a portfolio |
| --- |
| =  ∑ [( |  Emissions (scope 1  +  2)  | )  of each security  x  weight of each security ] |
| Revenue |

- A company’s CO2 emission levels are highly dependent on its area of activity. Some sectors are structurally higher “emitters” than others.
- Lazard Frères Gestion’s fundamental stock picking approach entails sector exposure gaps between the funds and their benchmark indices.
- To make up for these sector biases, we have defined a method that involves neutralising these gaps by re-weighting the sectors of the benchmark index so that they correspond to those of the portfolio. The weight of each stock is maintained within each sector of the benchmark index.


#### Emissions in millions of euros of revenue (tonnes of CO2 eq./€m of revenue)
ICE BofAML EFI TR
Lazard Crédit Fi
Date: 31/03/2021
Fund coverage rate: 80%
- Contribution to energy transition indicatorWe apply an energy transition score to measure the company’s level of engagement in the energy transition of their business model.

Each issuer in the portfolio is assessed based on the efficiency of the measures taken to reduce their GHG emissions, change their energy mix and reduce their energy consumption.
Our partner Vigeo Eiris is responsible for applying this score.
For this, specific climate change criteria are analysed as are the main energy transition objectives of the companies and the relevant sectors. The score measures the efforts made by companies to reduce their carbon footprint and thus contribute to the international objective of limiting global warming to 2°C.
The portfolio’s contribution to the energy transition is measured as follows:
Energy Transition Score of a portfolio
= 
∑ 
[Score 
Energy Transition score of each security ] x weight of each security]
It is based on the scoring scale set out below:
Energy Transition Strategy Scale
| Categories | Low | Underway | Convincing | Advanced |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Score | 0-29 | 30-49 | 50-59 | 60-100 |

| Energy Transition Score |  |  |
| --- | --- | --- |
|  |  |  |
| LAZARD CREDIT FI | Convincing | 52 |
| ICE BofAML Euro Financial Index Total Return | Advanced | 62 |

- 
### USE OF FINANCIAL INSTRUMENTS MANAGED BY THE MANAGEMENT COMPANY OR AN AFFILIATED COMPANY


### The table of financial instruments managed by the management company or an affiliated company can be found in the notes to the UCI’s annual financial statements.
- 
### METHOD USED TO CALCULATE GLOBAL RISK


### The Fund uses the commitment method to calculate its global risk on financial contracts.
- 
### SWING PRICING

In order to protect the UCI's long-term unitholders, a swing factor will be applied to subscriptions and redemptions that have a significant impact on the UCI's outstandings, which may generate costs for unitholders entering and leaving the UCI that would otherwise have been allocated across all unitholders in the UCI.
Therefore, if, on a particular NAV calculation date, the total net subscription/redemption orders of investors across all categories of UCI units or shares exceeds a threshold predetermined by the management company on the basis of objective criteria and expressed as a percentage of the net assets in the UCI, the NAV may be adjusted upwards or downwards to take account of the readjustment costs attributable to the net subscription/redemption orders. The NAV of each unit or share category shall be calculated separately, but any adjustment shall have an identical impact, expressed as a percentage, on all of the NAV calculations of each unit or share category in the UCI.
The cost parameters and trigger level shall be determined by the management company and shall be reviewed periodically, and at least every six months. These costs shall be estimated by the management company based on transaction fees, bid/offer spreads and tax charges applicable to the UCI.
Insofar as this adjustment mechanism is linked to the net balance of subscriptions/redemptions within the UCI, it is not possible to accurately predict a given time in the future at which swing pricing will be applied. Consequently, neither is it possible to predict the precise frequency at which the management company will have to make such adjustments, which shall not exceed 1% of the NAV (see prospectus). Investors should be aware that the volatility of the UCI's NAV may not reflect solely that of the securities in the portfolio arising from the application of swing pricing.
- 
#### INFORMATION ON DISTRIBUTED INCOME ELIGIBLE FOR THE 40% ALLOWANCE (FOR DISTRIBUTING UCIs)


### Pursuant to the provisions of Article 41 sexdecies H of the French General Tax Code, income on distributing shares is subject to an allowance of 40%.
- 
### REMUNERATION

The fixed and variable remuneration paid during the financial year ended on December 31st, 2020 by the management company to its personnel, in proportion to their investment in the management of the AIFs, excluding the management of the UCITS and discretionary mandates, can be obtained on request by post from the UCI legal department of Lazard Frères Gestion, and are included in the company's annual report. The total variable remuneration is set by the Lazard Group based on different criteria, including the Lazard Group's financial performance over the past year, taking its earnings into account. The General Management decides on the total remuneration amount that will be split between the fixed and variable components, complying with the policy to maintain a complete separation between the fixed and variable components. All risks are incorporated into the calculation of the variable remuneration. It is then individualised and determined partly based on the performance of each identified member of staff.

#### Population at 31/12/2020: fixed-term and permanent contracts of LFG and LFG Belgique (therefore excluding interns and apprentices and excluding LFG Courtage)
| Headcount at December 31st, 2020 LFG - LFG-Belgium | Fixed annual remuneration 2020 in € | Variable remuneration for 2020 (cash paid in 2021 and deferred compensation allocated in 2021) in € |
| --- | --- | --- |
| 179 | 16 522 853 | 22 155 596 |


### “Identified employees”
| Category | Number of employees | 2020 aggregate fixed and variable remuneration (annual salaries and cash and deferred bonuses) |
| --- | --- | --- |
| Senior management | 3 | 4 310 982 |
| Other | 51 | 21 362 196 |
| Total | 54 | 25 673 178 |


### Note: the amounts are stated excluding charges
- 
### OTHER INFORMATION


### The UCI's full prospectus and the most recent annual and interim reports will be sent out within one week of request in writing by unitholders to:

### LAZARD FRERES GESTION SAS

### 25, Rue de Courcelles – 75008 Paris, France www.lazardfreresgestion.fr
5.	CERTIFICATION BY THE STATUTORY AUDITOR
Deloitte & Associés
6, place de la Pyramide
92908 Paris-La Défense Cedex France
Tel.:+ 33 (0) 1 40 88 28 00
www.deloitte.fr
Postal address:
TSA 20303
92030 Paris La Défense Cedex France
LAZARD CREDIT FI SRI
Open-end investment fund (fonds commun de placement – FCP)
Management company:
Lazard Frères Gestion SAS 75008 Paris, France
75008 Paris, France
Statutory Auditor's report on the annual financial statements
Financial year ended March 31st, 2021
To the unitholders of the FCP LAZARD CREDIT FI SRI UCI,

## Opinion
In accordance with the terms of our appointment by your Board of Directors, we conducted our audit of the accompanying annual financial statements of the Undertaking for Collective Investment LAZARD CREDIT FI SRI, as a French open-end investment fund (fonds commun de placement - FCP), for the financial year ended March 31st, 2021.
We certify that the annual financial statements provide a true and fair view of the results of operations for the financial year under review and of the financial position and assets and liabilities of the Fund at the end of said financial year, in accordance with the accounting rules and principles generally accepted in France.

## Opinion on the annual financial statements Audit standards
We conducted our audit in accordance with the professional standards applicable in France. We believe that our audit has provided us with sufficient relevant information on which to base our opinion.
Our responsibilities under these standards are set out in the section entitled “Statutory auditor's responsibilities concerning the audit of the financial statements” in this report.
French simplified joint stock company (Société par Actions Simplifiée) with capital of €2,188,160 Accounting firm registered with the Order of Chartered Accountants of the Paris Ile-de-France region Member firm of the regional institute of statutory auditors of Versailles (Compagnie régionale de Versailles) Nanterre Trade and Companies Register 572 028 041
Independence
We conducted our audit in accordance with the rules of independence set out in the French Commercial Code and the code of ethics for statutory auditors, for the period from January 1st, 2020 to the date of issue of our report.

## Basis of our opinions
The global crisis linked to the COVID-19 pandemic creates special conditions for the preparation and audit of the financial statements for this financial year. Indeed, this crisis and the exceptional measures taken in the context of a health emergency have multiple consequences for funds, their investments and the valuation of the corresponding assets and liabilities. Some of these measures, such as travel restrictions and remote working, have also had an impact on the operational management of funds and on audit implementation methods.
In this complex and changing context, in accordance with the provisions of Articles L. 823-9 and R. 823-7 of the French Commercial Code relating to the justification of our assessments, we inform you that the most important assessments we carried out, in our professional judgement, focused on the appropriateness of the accounting principles applied, notably with regard to the financial instruments in the portfolio, and the overall presentation of the financial statements in accordance with the chart of accounts for open-end collective investment undertakings.
The assessments we have made are part of our audit of the annual financial statements as a whole and the opinion expressed above. We express no opinion on the elements of the annual financial statements taken in isolation.

## Specific verifications
We have also performed, in accordance with applicable professional standards in France, the specific verifications required by the laws and regulations.
We have no matters to report regarding the true and fair presentation of the information provided in the management report prepared by the management company, or its consistency with the annual financial statements.

## Responsibilities of the management company concerning the annual financial statements
It is the management company’s role to draw up annual financial statements that give a fair and true picture in accordance with French accounting rules and principles and to implement the necessary internal control to be able to provide reasonable assurance that they are free from material misstatement, whether due to fraud or error.
As part of the preparation of the annual financial statements, the management company is responsible for assessing the Fund's capacity to continue operating as a going concern, to present in its financial statements, where necessary, information concerning business continuity, and to apply the accounting conventions of a going concern, unless it is planned to liquidate the Fund or terminate its activity.
The management company has prepared the annual financial statements.

## Statutory auditor’s responsibilities concerning the audit of the annual financial statements
Our role is to prepare a report on the annual financial statements and to obtain reasonable assurance that the annual financial statements as a whole are free of material misstatements. Reasonable assurance means a high but not absolute level of assurance that an audit performed in accordance with professional standards is free of material misstatement. Anomalies may stem from fraud or errors and are considered material when it can reasonably be expected that, taken individually or together, they could influence the economic decisions of users of the financial statements.
As stipulated in Article L. 823-10-1 of the French Commercial Code (Code de commerce), our audit assignment does not consist in guaranteeing the viability or quality of the management of the FCP.
In the context of an audit performed in accordance with professional standards applicable in France, the statutory auditor must exercise its judgement throughout the course of the audit. Moreover:
- It identifies and assess the risks that the annual financial statements may contain material misstatements, whether from fraud or error, defines and implements audit procedures to resolve these risks, and collects all elements deemed necessary and appropriate in order to give its opinion. The risk of failure to detect a material misstatement resulting from fraud is higher than that resulting from an error because fraud may involve collusion, falsification, deliberate omissions, false statements or by-passing of internal controls;
- it takes due note of the internal control relevant to the audit in order to define audit procedures that are appropriate to the circumstances, and not with a view to expressing an opinion on the efficiency of the internal control;
- it assesses the appropriateness of the accounting methods used and the reasonable nature of the accounting estimates made by the management company, and the related information provided in the annual financial statements;
- it assesses the appropriateness of the management company's application of the accounting policy for a going concern and, based on the information collected, whether there is a significant uncertainty linked to events or circumstances that is likely to call into question the FCP's capacity to continue operating as a going concern. This assessment is based on the information collected up to the date of the report, bearing in mind nevertheless that subsequent circumstances or events could jeopardise the continuity of operation. If the statutory auditor observes the existence of a material uncertainty, it shall draw the attention of the readers of its report to the information provided in the annual financial statements on the subject of this uncertainty, or if this information has not been provided or is not relevant, it shall attach reservations to its certification or shall refuse to certify the accounts;
- it assesses the overall presentation of the annual financial statements and whether they provide a true picture of the underlying operations and events.

Paris La Défense, le July 15th, 2021 The statutory auditor Deloitte & Associés
[signature] Olivier GALIENNE
6.	ANNUAL FINANCIAL STATEMENTS

### BALANCE SHEET AS AT 31/03/2021 in euros ASSETS
|  | 31/03/2021 | 31/03/2020 |
| --- | --- | --- |
| NET NON-CURRENT ASSETS |  |  |
| DEPOSITS |  |  |
| FINANCIAL INSTRUMENTS | 1 441 172 821,63 | 892 540 460,07 |
| Equities and similar securities |  |  |
| Traded on a regulated or equivalent market |  |  |
| Not traded on a regulated or equivalent market |  |  |
| Bonds and similar securities | 1 351 751 222,65 | 835 613 647,13 |
| Traded on a regulated or equivalent market | 1 351 751 222,65 | 835 613 647,13 |
| Not traded on a regulated or equivalent market |  |  |
| Debt securities |  |  |
| Traded on a regulated or equivalent market |  |  |
| Negotiable debt securities |  |  |
| Other debt securities |  |  |
| Not traded on a regulated or equivalent market |  |  |
| Undertakings for collective investment | 89 421 598,98 | 50 314 384,69 |
| General UCITS and general AIFs aimed at non-professionals and their equivalent in other countries | 89 421 598,98 | 50 314 384,69 |
| Other funds aimed at non-professionals and their equivalent in other |  |  |
| EU Member States |  |  |
| General funds aimed at professional investors and their equivalent in other Member States of the EU and listed securitisation entities |  |  |
| Other funds aimed at professional investors and their equivalent in other Member States of the EU and unlisted securitisation entities |  |  |
| Other non-European entities |  |  |
| Temporary securities transactions |  |  |
| Receivables on securities purchased under repurchase agreements |  |  |
| Receivables on loaned securities |  |  |
| Borrowed securities |  |  |
| Securities sold under repurchase agreements |  |  |
| Other temporary transactions |  |  |
| Forward financial instruments |  | 6 612 428,25 |
| Transactions on a regulated or equivalent market |  | 919 343,81 |
| Other transactions |  | 5 693 084,44 |
| Other financial instruments |  |  |
| RECEIVABLES | 453 957 568,78 | 399 503 832,21 |
| Currency forward exchange transactions | 434 869 240,63 | 393 640 692,78 |
| Other | 19 088 328,15 | 5 863 139,43 |
| FINANCIAL ACCOUNTS | 31 157 420,37 | 41 692 095,99 |
| Cash and cash equivalents | 31 157 420,37 | 41 692 095,99 |
| TOTAL ASSETS | 1 926 287 810,78 | 1 333 736 388,27 |


### LIABILITIES AND SHAREHOLDERS’ EQUITY
|  | 31/03/2021 | 31/03/2020 |
| --- | --- | --- |
| SHAREHOLDERS’ EQUITY |  |  |
| Share capital | 1 345 120 990,76 | 875 337 197,42 |
| Undistributed net capital gains and losses recognised in previous years (a) |  |  |
| Retained earnings (a) | 8 303,80 | 5 462,54 |
| Net capital gains and losses for the year (a, b) | 52 526 992,40 | 6 071 965,49 |
| Net income for the year (a,b) | 21 338 962,51 | 31 323 803,24 |
| TOTAL SHAREHOLDERS’ EQUITY* | 1 418 995 249,47 | 912 738 428,69 |
| * Sum representing the net assets |  |  |
| FINANCIAL INSTRUMENTS |  | 3 765 886,03 |
| Sales of financial instruments |  |  |
| Temporary securities transactions |  |  |
| Liabilities on securities sold under repurchase agreements |  |  |
| Liabilities on borrowed securities |  |  |
| Other temporary transactions |  |  |
| Forward financial instruments |  | 3 765 886,03 |
| Transactions on a regulated or equivalent market |  | 919 343,81 |
| Other transactions |  | 2 846 542,22 |
| LIABILITIES | 507 292 561,31 | 416 771 230,58 |
| Currency forward exchange transactions | 445 404 032,00 | 395 795 474,12 |
| Other | 61 888 529,31 | 20 975 756,46 |
| FINANCIAL ACCOUNTS |  | 460 842,97 |
| Bank overdrafts |  | 460 842,97 |
| Borrowings |  |  |
| TOTAL LIABILITIES AND SHAREHOLDERS’ EQUITY | 1 926 287 810,78 | 1 333 736 388,27 |

- Including accrued income
- Less interim dividends paid for the financial yearOFF-BALANCE SHEET ITEMS AT 31/03/2021 in euros

|  | 31/03/2021 | 31/03/2020 |
| --- | --- | --- |
| HEDGING TRANSACTIONS |  |  |
| Commitments on regulated or similar markets |  |
| Futures contracts |  |
| TY CBOT YST 1 0620 | 189 593 301,44 |
| Commitments on OTC markets |  |
| Credit Default Swaps |  |
| ITRAXX EUR XOVER S33 | 200 000 000,00 |
| ITRAXX EUR XOVER S33 | 100 000 000,00 |
| Other commitments |  |
| OTHER TRANSACTIONS |  |
| Commitments on regulated or similar markets |  |
| Commitments on OTC markets |  |
| Other commitments |  |


### INCOME STATEMENT AT 31/03/2021 in euros
|  | 31/03/2021 | 31/03/2020 |
| --- | --- | --- |
| Income from financial transactions |  |  |
| Income from deposits and financial accounts | 53,52 | 3 593,51 |
| Income from equities and similar securities |  |  |
| Income from bonds and similar securities | 48 193 580,37 | 35 183 622,19 |
| Income from debt securities |  | 60,75 |
| Income from temporary purchases and sales of securities | 14 361,36 | 947,01 |
| Income from forward financial instruments |  |  |
| Other financial income |  |  |
| TOTAL (1) | 48 207 995,25 | 35 188 223,46 |
| Expenses related to financial transactions |  |  |
| Expenses related to temporary purchases and sales of securities | 8 491,25 | 5 264,29 |
| Expenses related to forward financial instruments |  |  |
| Expenses related to financial liabilities | 20 989,49 | 19 683,33 |
| Other financial charges |  |  |
| TOTAL (2) | 29 480,74 | 24 947,62 |
| INCOME FROM FINANCIAL TRANSACTIONS (1 - 2) | 48 178 514,51 | 35 163 275,84 |
| Other income (3) |  |  |
| Management fees and depreciation and amortisation (4) | 28 772 967,73 | 5 426 504,05 |
| Net income for the financial year (L. 214-17-1) (1 - 2 + 3 - 4) | 19 405 546,78 | 29 736 771,79 |
| Income adjustment for the financial year (5) | 1 933 415,73 | 1 587 031,45 |
| Interim dividends paid on net income for the financial year (6) |  |  |
| Net income (1 - 2 + 3 - 4 + 5 - 6) | 21 338 962,51 | 31 323 803,24 |

NOTES TO THE FINANCIAL STATEMENTS
- 
### ACCOUNTING RULES AND PRINCIPLES


### The annual financial statements are presented in accordance with regulation 2014-01, as amended, of the French accounting standards body (Autorité des Normes Comptables - ANC).

### The general accounting principles apply:
- true and fair view, comparability, business continuity,
- regularity, truthfulness,
- prudence,
- permanence of the accounting methods used each year.


### Income from fixed-income securities is recorded on the basis of accrued interest. Purchases and sales of securities are recorded excluding expenses.

### The accounting currency of the portfolio is the euro. The financial year comprises 12 months.

#### Information on the impact of the COVID-19 crisis

### These financial statements were prepared by the management company on the basis of available information in the context of the evolving COVID-19 crisis.

#### Asset valuation rules

### Financial instruments and securities traded on a regulated market are valued at their market price.
O 

### Shares and similar securities are valued on the basis of the last known price on their main market.

### If applicable, prices are translated into euros using the exchange rate prevailing in Paris on the valuation day (as published by WM Closing).

#### O Fixed-income securities:

### Fixed-income securities are for the most part marked to market based on either Bloomberg prices (BGN)® derived from averages of contributed prices, or on those of direct contributors.

### There may be a discrepancy between the carrying amounts, valued as indicated above, and the actual disposal prices that would be obtained if a portion of these portfolio assets were to be sold.
- Bonds and similar instruments are valued on the basis of the average of the closing prices gathered from several contributors.

Financial instruments whose prices have not been determined on the valuation day or whose prices have been adjusted are valued at their probable trading price under the responsibility of the management company of the Fund.

### These valuations and the related supporting documentation will be provided to the statutory auditor during audits. However, the following instruments are valued using the following specific methods:

#### O Negotiable debt securities:
- Negotiable debt securities with a residual maturity of more than three months:Negotiable debt securities traded in large volumes are valued at market price.

In the absence of significant trading volumes, these securities are valued using an actuarial method, with a benchmark rate plus, where applicable, a margin representative of the issuer’s intrinsic characteristics.
| Benchmark rate |
| --- |
| Negotiable debt securities in euros | Negotiable debt securities in other currencies |
| Euribor, OIS swaps and BTFs - 3 - 6 - 9 - 12 BTANs - 18 months, 2 – 3 – 4 – 5 years | Official key rates in the relevant countries |

- 
#### Negotiable debt securities with a residual maturity of three months or less:

Negotiable debt securities with a residual maturity of three months or less are valued using the straight-line method. However, this method would not be applied if any of these securities were particularly sensitive to market movements.
- 
#### UCIs:


### Units or shares of UCIs are valued at the last known net asset value.

### Units or shares of UCIs for which net asset values are published monthly may be valued on the basis of interim net asset values calculated from estimated prices.
- 
#### Temporary purchases and sales of securities:

Securities purchased under repurchase agreements are valued at their contract price using an actuarial method with a benchmark rate (overnight EONIA, one- or two-week interbank rates, one- to 12-month EURIBOR) corresponding to the term of the contract.
Collateral received or given in the form of cash in the context of temporary securities transactions (securities lending/borrowing, cash collateral, delivered repos) is recorded as an asset under the heading “Liquidity”.
Securities sold under repurchase agreements continue to be valued at their market price. Liabilities on securities sold under repurchase agreements are calculated using the same method as that used for securities purchased under repurchase agreements.
- 
#### Futures and options:


### Futures and options are valued on the basis of intraday trading prices the timing of which is based on that of the valuation of the underlying assets.

### Positions taken on the futures or options markets and over the counter are valued at their market price or at the value of the equivalent underlying asset.
- 
#### Financial instruments and securities not traded on a regulated market


### All of the UCI’s financial instruments are traded on regulated markets.
- 
#### Valuation methods for off-balance sheet commitments


### Off-balance sheet transactions are valued at the commitment value.

### The commitment value for futures contracts is equal to the price (in the Fund’s currency) multiplied by the number of contracts multiplied by the face value.
The commitment value for options is equal to the price of the underlying security (in the Fund’s currency) multiplied by the number of contracts multiplied by the delta multiplied by the face value of the underlying security.

### The commitment value for swaps is equal to the face value of the contract (in the Fund’s currency).

##### SWING PRICING

### The management company has been applying a swing pricing adjustment to the UCI's net asset value with a trigger level since November 2nd, 2016.
This mechanism involves making investors bear, during significant subscription and redemption movements, the cost of rearranging the portfolio as a result of investment or divestment transactions that may result from transaction charges, buy/sell spreads and taxes or duties applicable to the UCI.

### When the net balance of investors' subscription and redemption orders exceeds a predetermined threshold, known as the trigger threshold, the net asset value is adjusted.
The net asset value is adjusted upwards or downwards if the balance of subscriptions and redemptions is positive or negative, respectively, in order to take into account the readjustment costs attributable to net subscription and redemption orders.

### The trigger amount is expressed as a % of the UCI's net assets.

### Unitholders can consult information on this mechanism in the UCI's prospectus, which is available at the management company's head office and on its website: www.assetmanagement.hsbc.com/fr.

#### Management fees

### Management fees are calculated on each valuation day.
The annual management fee rate is applied to gross assets (equal to net assets before deduction of the day’s management fees) less UCIs managed by Lazard Frères gestion SAS using the following formula:

### Gross assets - UCIs managed by Lazard Frères gestion x operating and management fees rate

### x no. of days between the calculated NAV and the previous NAV 365 (or 366 in a leap year)

### This amount is then recorded in the Fund's income statement and paid in full to the management company. The management company pays the Fund's operating fees, including for:

### . financial management;

### . administration and accounting;

### . custody services; other operating fees:

### . statutory auditors’ fees;

### . legal notices (Balo, Petites Affiches, etc.) if applicable.

### These fees do not include transaction charges. The fees break down as follows, as set out in the regulations:
| Costs charged to the UCI | Basis | Units | Rate (maximum incl. taxes) |
| --- | --- | --- | --- |
| Financial management fees | Net assets excluding UCIs managed by Lazard Frères Gestion | RVC EUR | 0,965% |
| RVD EUR | 0,965% |
| PC EUR | 0,665% |
| PD EUR | 0,665% |
| PVC EUR | 0,265% |
| PVD EUR | 0,265% |
| PC H-USD | 0,715% |
| PC H-CHF | 0,715% |
| TC EUR | 0,665% |
| Administrative fees external to the management company | Net assets | Applied to all units | 0,035% |
| Indirect charges (management fees and expenses) | NA | Applied to all units | None |
| Turnover commission (0% to 100% received by the management company and 0% to 100% received by the custodian) | Maximum charge on each transaction | Applied to all units | None |
| Performance fee | Net assets | RVC EUR, RVD EUR, PVC EUR, PVD EUR | 30% of the Fund's outperformance relative to the benchmark index +75 bp. This fee will be capped at 2%.* |
| PC EUR, PD EUR, PC H- USD, PC H-CHF, TC EUR | None |


### The method used to calculate retrocession amounts is set out in the sales and marketing agreements.
- If the amount is significant, a provision is recognised in account 617.
- The final amount is recognised upon settlement of invoices after reversal of any provisions.


#### Allocation of distributable income

##### Definition of distributable income:

### Distributable income consists of:

##### Net income:
Net income for the financial year is equal to the amount of interest, arrears, bonuses and prizes, dividends, directors' fees and all other income generated by the securities that make up the portfolio, plus income generated by temporary cash holdings, minus the amount of management fees and borrowing costs.

### Retained earnings are added, plus or minus the balance of the revenue adjustment account.

##### Capital gains and losses:
Realised capital gains, net of expenses, less realised capital losses, net of expenses, recognised for the financial year, plus any net capital gains of the same kind recognised over previous years that have not been distributed or accumulated, plus or minus the balance of the capital gains adjustment account.

### Allocation of distributable income:
| Unit(s) | Allocation of net income | Allocation of net realised capital gains or losses |
| --- | --- | --- |
| PC EUR units | Accumulation | Accumulation |
| PC H-CHF units: | Accumulation | Accumulation |
| Pc H-USD units: | Accumulation | Accumulation |
| PD EUR units | Distribution | Accumulation and/or Distribution and/or Retention as decided by the management company |
| PVC EUR units | Accumulation | Accumulation |
| PVD EUR units | Distribution | Accumulation and/or Distribution and/or Retention as decided by the management company |
| RVC EUR units | Accumulation | Accumulation |
| RVD EUR units | Distribution | Accumulation and/or Distribution and/or Retention as decided by the management company |
| TC EUR units | Accumulation | Accumulation |

- CHANGE IN NET ASSETS AT 31/03/2021 in euros

|  | 31/03/2021 | 31/03/2020 |
| --- | --- | --- |
| NET ASSETS AT START OF YEAR | 912 738 428,69 | 791 388 088,71 |
| Subscriptions (including subscription fees retained by the Fund) | 538 022 444,40 | 506 188 222,11 |
| Redemptions (net of redemption fees retained by the Fund) | -250 039 248,29 | -312 622 586,49 |
| Realised capital gains on deposits and financial instruments | 43 708 843,93 | 20 636 740,10 |
| Realised capital losses on deposits and financial instruments | -6 002 739,51 | -4 492 963,29 |
| Realised capital gains on forward financial instruments | 37 915 132,05 | 51 907 603,01 |
| Realised capital losses on forward financial instruments | -21 704 953,25 | -64 356 338,43 |
| Transaction fees | -31 308,46 | -36 303,92 |
| Exchange rate differences | -17 209 592,26 | 4 388 210,89 |
| Changes in valuation difference of deposits and financial instruments | 171 523 245,95 | -108 716 873,28 |
| Valuation difference for financial year N | 68 017 682,17 | -103 505 563,78 |
| Valuation difference for financial year N-1 | 103 505 563,78 | -5 211 309,50 |
| Changes in valuation difference of forward financial instruments | -3 765 886,03 | 3 765 886,03 |
| Valuation difference for financial year N |  | 3 765 886,03 |
| Valuation difference for financial year N-1 Distribution of prior year's net capital gains and losses | -3 765 886,03 |  |
| Dividends paid in the previous financial year | -5 564 664,53 | -5 048 028,54 |
| Net profit/loss for the financial year prior to income adjustment | 19 405 546,78 | 29 736 771,79 |
| Interim dividend(s) paid on net capital gains/losses during the financial year |  |  |
| Interim dividend(s) paid on net income during the financial year |  |  |
| Other items |  |  |
| NET ASSETS AT END OF YEAR | 1 418 995 249,47 | 912 738 428,69 |

- ADDITIONAL INFORMATION (*)
	- BREAKDOWN OF FINANCIAL INSTRUMENTS BY LEGAL OR ECONOMIC STATUS


|  | Amount: | % |
| --- | --- | --- |
| ASSETS |  |  |
| BONDS AND SIMILAR SECURITIES |  |  |
| Fixed-rate bonds traded on a regulated or similar market | 1 252 888 931,72 | 88,29 |
| Fixed-rate bonds traded on a regulated or similar market | 65 229 860,41 | 4,60 |
| Convertible bonds traded on a regulated or equivalent market | 33 632 430,52 | 2,37 |
| TOTAL BONDS AND SIMILAR SECURITIES | 1 351 751 222,65 | 95,26 |
| DEBT SECURITIES |  |  |
| TOTAL DEBT SECURITIES |  |  |
| LIABILITIES AND SHAREHOLDERS’ EQUITY |  |  |
| SALES OF FINANCIAL INSTRUMENTS |  |  |
| TOTAL SALES OF FINANCIAL INSTRUMENTS |  |  |
| OFF-BALANCE SHEET |  |  |
| HEDGING TRANSACTIONS |  |  |
| TOTAL HEDGING TRANSACTIONS |  |  |
| OTHER TRANSACTIONS |  |  |
| TOTAL OTHER TRANSACTIONS |  |  |

- BREAKDOWN OF ASSET, LIABILITY AND OFF-BALANCE SHEET ITEMS BY INTEREST RATE TYPE

|  | Fixed rate | % | Variable rate | % | Revisable rate | % | Other | % |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| ASSETS | 1 252 888 931,72 | 88,29 |  |  | 98 862 290,93 | 6,97 | 31 157 420,37 | 2,20 |
| Deposits |
| Bonds and similar securities |
| Debt securities |
| Temporary securities transactions |
| Financial accounts |
| LIABILITIES AND SHAREHOLDERS’ EQUITY |
| Temporary securities transactions |
| Financial accounts |
| OFF-BALANCE SHEET |
| Hedging transactions |
| Other transactions |

- BREAKDOWN OF ASSET, LIABILITY AND OFF-BALANCE SHEET ITEMS BY RESIDUAL MATURITY

|  | < 3 months | % | ]3 months - 1 year] | % | ]1-3 years] | % | ]3-5 years] | % | - 5 years
 | % |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| ASSETS |  |  |  |  | 4 821 229,47 | 0,34 | 31 948 902,99 | 2,25 | 1 311 587 891,98 | 92,43 |
| Deposits |  |  |
| Bonds and similar securities | 3 393 198,21 | 0,24 |
| Debt securities |  |  |
| Temporary securities transactions |  |  |
| Financial accounts | 31 157 420,37 | 2,20 |
| LIABILITIES AND SHAREHOLDERS’ EQUITY |  |  |
| Temporary securities transactions |  |  |
| Financial accounts |  |  |
| OFF-BALANCE SHEET |  |  |
| Hedging transactions |  |  |
| Other transactions |  |  |

(*) Forward interest rate positions are presented according to the maturity of the underlying.
- BREAKDOWN OF ASSET, LIABILITY AND OFF-BALANCE SHEET ITEMS BY LISTING OR VALUATION CURRENCY (EXCLUDING EUROS)

|  | Currency 1 USD | Currency 2 DKK | Currency 3 CHF | Currency N OTHER |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Amount: | % | Amount: | % | Amount: | % | Amount: | % |
| ASSETS |  |  |  | 0,43 |  |  |  |  |
| Deposits |  |  |  |  |  |  |  |
| Equities and similar securities |  |  |  |  |  |  |  |
| Bonds and similar securities | 278 773 337,72 | 19,65 | 6 079 014,05 | 900 050,73 | 0,06 | 217 546 326,86 | 15,33 |
| Debt securities |  |  |  |  |  |  |  |
| UCIs | 669 918,32 | 0.05 |  |  |  |  |  |
| Temporary securities transactions |  |  |  |  |  |  |  |
| Receivables | 5 863 569,23 | 0,41 |  | 3 780 223,09 | 0,27 | 4 904 619,36 | 0,35 |
| Financial accounts | 7 657 619,33 | 0,54 | 6 819,16 | 8 974,40 |  | 5 669 348,28 | 0,40 |
| LIABILITIES AND SHAREHOLDERS’ EQUITY |  |  |  |  |  |  |  |
| Sales of financial instruments |  |  |  |  |  |  |  |
| Temporary securities transactions |  |  |  |  |  |  |  |
| Liabilities | 219 032 481,06 | 15,44 |  | 927 541,47 | 0,07 | 219,755,825.56 | 15,49 |
| Financial accounts |  |  |  |  |  |  |  |
| OFF-BALANCE SHEET |  |  |  |  |  |  |  |
| Hedging transactions |  |  |  |  |  |  |  |
| Other transactions |  |  |  |  |  |  |  |

- RECEIVABLES AND PAYABLES: BREAKDOWN BY TYPE

|  | Debit/credit item | 31/03/2021 |
| --- | --- | --- |
| RECEIVABLES | Forward currency purchases | 13 465 955,07 |
|  | Receivables on forward currency sales | 421 403 285,56 |
|  | Subscription receivables | 6 957 191,20 |
|  | Coupons and dividends in cash | 2 161 136,95 |
|  | Collateral | 9 970 000,00 |
| TOTAL RECEIVABLES |  | 453 957 568,78 |
| LIABILITIES | Forward currency sales | 432 080 457,13 |
|  | Payables on forward currency purchases | 13 323 574,87 |
|  | Deferred settlement purchase | 37 186 211,69 |
|  | Redemptions payable | 615 745,44 |
|  | Fixed management fees | 625 585,47 |
|  | Variable management fees | 23 460 986,71 |
| TOTAL LIABILITIES |  | 507 292 561,31 |
| TOTAL LIABILITIES AND RECEIVABLES |  | -53 334 992,53 |

- SHAREHOLDERS’ EQUITY
	- Number of securities issued or redeemed


|  | In units | In amounts |
| --- | --- | --- |
| PC EUR units |  |  |
| Units subscribed during the financial year | 127 701,350 | 168 053 327,52 |
| Units redeemed during the financial year | -62 341,982 | -83 506 788,56 |
| Net balance of subscriptions/redemptions | 65 359,368 | 84 546 538,96 |
| Number of outstanding units at end of financial year | 162 316,934 |  |
| PC H-CHF units: |  |  |
| Units subscribed during the financial year | 2 652,600 | 2 867 446,23 |
| Units redeemed during the financial year | -429,000 | -464 570,60 |
| Net balance of subscriptions/redemptions | 2 223,600 | 2 402 875,63 |
| Number of outstanding units at end of financial year | 3 495,442 |  |
| PC H-USD units: |  |  |
| Units subscribed during the financial year | 3 464,469 | 4 062 891,33 |
| Units redeemed during the financial year | -657,105 | -763 530,40 |
| Net balance of subscriptions/redemptions | 2 807,364 | 3 299 360,93 |
| Number of outstanding units at end of financial year | 3 837,454 |  |
| PD EUR units |  |  |
| Units subscribed during the financial year | 48 518,870 | 46 754 506,96 |
| Units redeemed during the financial year | -6 175,819 | -5 813 199,08 |
| Net balance of subscriptions/redemptions | 42 343,051 | 40 941 307,88 |
| Number of outstanding units at end of financial year | 85 198,598 |  |
| PVC EUR units |  |  |
| Units subscribed during the financial year | 12 646,438 | 198 723 048,10 |
| Units redeemed during the financial year | -5 870,190 | -92 137 933,28 |
| Net balance of subscriptions/redemptions | 6 776,248 | 106 585 114,82 |
| Number of outstanding units at end of financial year | 46 323,103 |  |
| PVD EUR units |  |  |
| Units subscribed during the financial year | 223 881,430 | 23 980 025,00 |
| Units redeemed during the financial year | -79 637,168 | -8 482 150,19 |
| Net balance of subscriptions/redemptions | 144 244,262 | 15 497 874,81 |
| Number of outstanding units at end of financial year | 1 273 000,872 |  |
| RVC EUR units |  |  |
| Units subscribed during the financial year | 225 397,074 | 77 538 386,17 |
| Units redeemed during the financial year | -84 010,490 | -28 920 366,13 |
| Net balance of subscriptions/redemptions | 141 386,584 | 48 618 020,04 |
| Number of outstanding units at end of financial year | 348 870,058 |  |

- Number of securities issued or redeemed

|  | In units | In amounts |
| --- | --- | --- |
| RVD EUR units |  |  |
| Units subscribed during the financial year | 1 296,409 | 257 633,72 |
| Units redeemed during the financial year | -1 755,000 | -345 059,50 |
| Net balance of subscriptions/redemptions | -458,591 | -87 425,78 |
| Number of outstanding units at end of financial year | 3 112,540 |  |
| TC EUR units |  |  |
| Units subscribed during the financial year | 74 637,486 | 15 785 179,37 |
| Units redeemed during the financial year | -134 336,070 | -29 605 650,55 |
| Net balance of subscriptions/redemptions | -59 698,584 | -13 820 471,18 |
| Number of outstanding units at end of financial year | 192 578,950 |  |

- Subscription and/or redemption fees

|  | In amounts |
| --- | --- |
| PC EUR units |  |
| Total fees acquired |
| Subscription fees acquired |
| Redemption fees acquired |
| PC H-CHF units: |  |
| Total fees acquired |
| Subscription fees acquired |
| Redemption fees acquired |
| PC H-USD units: |  |
| Total fees acquired |
| Subscription fees acquired |
| Redemption fees acquired |
| PD EUR units |  |
| Total fees acquired |
| Subscription fees acquired |
| Redemption fees acquired |
| PVC EUR units |  |
| Total fees acquired |
| Subscription fees acquired |
| Redemption fees acquired |
| PVD EUR units |  |
| Total fees acquired |
| Subscription fees acquired |
| Redemption fees acquired |
| RVC EUR units |  |
| Total fees acquired |
| Subscription fees acquired |
| Redemption fees acquired |

- Subscription and/or redemption fees

|  | In amounts |
| --- | --- |
| RVD EUR units |  |
| Total fees acquired |
| Subscription fees acquired |
| Redemption fees acquired |
| TC EUR units |  |
| Total fees acquired |
| Subscription fees acquired |
| Redemption fees acquired |

- 
### MANAGEMENT FEES

|  | 31/03/2021 |
| --- | --- |
| PC EUR units |  |
| Guarantee fees |  |
| Fixed management fees | 1 182 683,15 |
| Percentage of fixed management fees | 0,66 |
| Variable management fees |  |
| Retrocessions of management fees |  |
| PC H-CHF units: |  |
| Guarantee fees |  |
| Fixed management fees | 16 620,65 |
| Percentage of fixed management fees | 0,71 |
| Variable management fees |  |
| Retrocessions of management fees |  |
| PC H-USD units: |  |
| Guarantee fees |  |
| Fixed management fees | 22 210,60 |
| Percentage of fixed management fees | 0,71 |
| Variable management fees |  |
| Retrocessions of management fees |  |
| PD EUR units |  |
| Guarantee fees |  |
| Fixed management fees | 505 630,55 |
| Percentage of fixed management fees | 0,66 |
| Variable management fees |  |
| Retrocessions of management fees |  |

- MANAGEMENT FEES

|  | 31/03/2021 |
| --- | --- |
| PVC EUR units |  |
| Guarantee fees |  |
| Fixed management fees | 1 946 845,12 |
| Percentage of fixed management fees | 0,29 |
| Variable management fees | 17 389 561,19 |
| Retrocessions of management fees |  |
| PVD EUR units |  |
| Guarantee fees |  |
| Fixed management fees | 344 020,27 |
| Percentage of fixed management fees | 0,29 |
| Variable management fees | 3 021 463,74 |
| Retrocessions of management fees |  |
| RVC EUR units |  |
| Guarantee fees |  |
| Fixed management fees | 936 221,45 |
| Percentage of fixed management fees | 0,95 |
| Variable management fees | 3 030 305,53 |
| Retrocessions of management fees |  |
| RVD EUR units |  |
| Guarantee fees |  |
| Fixed management fees | 6 172,94 |
| Percentage of fixed management fees | 0,95 |
| Variable management fees | 19 656,25 |
| Retrocessions of management fees |  |
| TC EUR units |  |
| Guarantee fees |  |
| Fixed management fees | 351 576,29 |
| Percentage of fixed management fees | 0,67 |
| Variable management fees |  |
| Retrocessions of management fees |  |

(*) Variable management fees are capped at 2% of the net assets as at the closing date e, in accordance with the prospectus.
- 
### COMMITMENTS RECEIVED AND GIVEN
	- 
#### Guarantees received by the UCI:



### None.
- 
#### Other commitments received and/or given:


### None.
- 
### OTHER INFORMATION
	- Present value of financial instruments held temporarily


|  | 31/03/2021 |
| --- | --- |
| Securities held under repurchase agreements |  |
| Borrowed securities |

- Present value of financial instruments representing security deposits

|  | 31/03/2021 |
| --- | --- |
| Financial instruments given as security and retained under their original classification |  |
| Financial instruments received as security and not recorded on the balance sheet |

- Financial instruments held, issued and/or managed by the Group

|  | ISIN code | Name | 31/03/2021 |
| --- | --- | --- | --- |
| Equities |  |  |  |
| Bonds |  |  |  |
| Negotiable debt securities |  |  |  |
| UCIs |  |  | 89 421 598,98 |
|  | FR0010952788 | LAZARD CAPITAL FI SRI PVC EUR | 8 115 103,20 |
|  | FR0013072733 | LAZARD CAPITAL FI SRI PVC H-USD | 669 918,32 |
|  | FR0010941815 | LAZARD EURO MONEY MARKET "B" | 77 773 415,71 |
| Forward financial instruments | FR0013314440 | LAZ GL HYBR BD EV EUR | 2 863 161,75 |
| Total group securities |  |  | 89 421 598,98 |

- 
### APPROPRIATION OF DISTRIBUTABLE AMOUNTS


### Table of appropriation of distributable income pertaining to net income
|  | 31/03/2021 | 31/03/2020 |
| --- | --- | --- |
| Remaining amounts to be allocated |  |  |
| Retained earnings | 8 303,80 | 5 462,54 |
| Net income | 21 338 962,51 | 31 323 803,24 |
| Total | 21 347 266,31 | 31 329 265,78 |
|  |
|  | 31/03/2021 | 31/03/2020 |
| PC EUR units |  |  |
| Appropriation |  |  |
| Distribution |  |  |
| Balance brought forward for the financial year |  |  |
| Accumulation | 6 961 105,66 | 3 854 558,42 |
| Total | 6 961 105,66 | 3 854 558,42 |
|  |
|  | 31/03/2021 | 31/03/2020 |
| PC H-CHF units: |  |  |
| Appropriation |  |  |
| Distribution |  |  |
| Balance brought forward for the financial year |  |  |
| Accumulation | 119 644,94 | 39 772,22 |
| Total | 119 644,94 | 39 772,22 |
|  |
|  | 31/03/2021 | 31/03/2020 |
| PC H-USD units: |  |  |
| Appropriation |  |  |
| Distribution |  |  |
| Balance brought forward for the financial year |  |  |
| Accumulation | 148 244,31 | 37 753,40 |
| Total | 148 244,31 | 37 753,40 |

|  | 31/03/2021 | 31/03/2020 |
| --- | --- | --- |
| PD EUR units |  |  |
| Appropriation |  |  |
| Distribution | 2 823 481,54 | 1 359 806,51 |
| Balance brought forward for the financial year | 187,06 | 190,33 |
| Accumulation |  |  |
| Total | 2 823 668,60 | 1 359 996,84 |
| Information on units with dividend rights |  |  |
| Number of units | 85 198,598 | 42 855,547 |
| Dividend per unit | 33,14 | 31,73 |
| Tax credit |  |  |
| Tax credit attached to the distribution of earnings |  |  |
|  |
|  | 31/03/2021 | 31/03/2020 |
| PVC EUR units |  |  |
| Appropriation |  |  |
| Distribution |  |  |
| Balance brought forward for the financial year |  |  |
| Accumulation | 7 858 252,29 | 19 041 891,85 |
| Total | 7 858 252,29 | 19 041 891,85 |
|  |
|  | 31/03/2021 | 31/03/2020 |
| PVD EUR units |  |  |
| Appropriation |  |  |
| Distribution | 1 565 791,07 | 3 612 021,15 |
| Balance brought forward for the financial year | 12,37 | 7 018,45 |
| Accumulation |  |  |
| Total | 1 565 803,44 | 3 619 039,60 |
| Information on units with dividend rights |  |  |
| Number of units | 1 273 000,872 | 1 128 756,610 |
| Dividend per unit | 1,23 | 3,20 |
| Tax credit |  |  |
| Tax credit attached to the distribution of earnings |  |  |

|  | 31/03/2021 | 31/03/2020 |
| --- | --- | --- |
| RVC EUR units |  |  |
| Appropriation |  |  |
| Distribution |  |  |
| Balance brought forward for the financial year |  |  |
| Accumulation | 522 766,06 | 1 730 256,00 |
| Total | 522 766,06 | 1 730 256,00 |
|  |
|  | 31/03/2021 | 31/03/2020 |
| RVD EUR units |  |  |
| Appropriation |  |  |
| Distribution | 1 245,02 | 10 677,68 |
| Balance brought forward for the financial year | 14,68 | 11,57 |
| Accumulation |  |  |
| Total | 1 259,70 | 10 689,25 |
| Information on units with dividend rights |  |  |
| Number of units | 3 112,540 | 3 571,131 |
| Dividend per unit | 0,40 | 2,99 |
| Tax credit |  |  |
| Tax credit attached to the distribution of earnings |  |  |
|  |
|  | 31/03/2021 | 31/03/2020 |
| TC EUR units |  |  |
| Appropriation |  |  |
| Distribution |  |  |
| Balance brought forward for the financial year |  |  |
| Accumulation | 1 346 521,31 | 1 635 308,20 |
| Total | 1 346 521,31 | 1 635 308,20 |


### Table of allocation of distributable amounts pertaining to net capital gains and losses
|  | 31/03/2021 | 31/03/2020 |
| --- | --- | --- |
| Remaining amounts to be allocated |  |  |
| Undistributed net capital gains and losses recognised in previous years |  |  |
| Net capital gains and losses for the year | 52 526 992,40 | 6 071 965,49 |
| Interim dividends paid on net capital gains/losses for the financial year |  |  |
| Total | 52 526 992,40 | 6 071 965,49 |
|  |
|  | 31/03/2021 | 31/03/2020 |
| PC EUR units |  |  |
| Appropriation |  |  |
| Distribution |  |  |
| Undistributed net capital gains and losses |  |  |
| Accumulation | 8 408 587,26 | 710 639,13 |
| Total | 8 408 587,26 | 710 639,13 |
|  |
|  | 31/03/2021 | 31/03/2020 |
| PC H-CHF units: |  |  |
| Appropriation |  |  |
| Distribution |  |  |
| Undistributed net capital gains and losses |  |  |
| Accumulation | -21 066,25 | 97 154,33 |
| Total | -21 066,25 | 97 154,33 |
|  |
|  | 31/03/2021 | 31/03/2020 |
| PC H-USD units: |  |  |
| Appropriation |  |  |
| Distribution |  |  |
| Undistributed net capital gains and losses |  |  |
| Accumulation | -56 988,25 | 56 095,25 |
| Total | -56 988,25 | 56 095,25 |
|  |
|  | 31/03/2021 | 31/03/2020 |
| PD EUR units |  |  |
| Appropriation |  |  |
| Distribution |  |  |
| Undistributed net capital gains and losses |  |  |
| Accumulation | 3 389 767,75 | 250 782,76 |
| Total | 3 389 767,75 | 250 782,76 |

|  | 31/03/2021 | 31/03/2020 |
| --- | --- | --- |
| PVC EUR units |  |  |
| Appropriation |  |  |
| Distribution |  |  |
| Undistributed net capital gains and losses |  |  |
| Accumulation | 29 134 687,54 | 3 549 679,52 |
| Total | 29 134 687,54 | 3 549 679,52 |
|  |
|  | 31/03/2021 | 31/03/2020 |
| PVD EUR units |  |  |
| Appropriation |  |  |
| Distribution |  |  |
| Undistributed net capital gains and losses |  |  |
| Accumulation | 5 221 484,05 | 687 108,48 |
| Total | 5 221 484,05 | 687 108,48 |
|  |
|  | 31/03/2021 | 31/03/2020 |
| RVC EUR units |  |  |
| Appropriation |  |  |
| Distribution |  |  |
| Undistributed net capital gains and losses |  |  |
| Accumulation | 4 799 638,75 | 414 739,08 |
| Total | 4 799 638,75 | 414 739,08 |
|  |
|  | 31/03/2021 | 31/03/2020 |
| RVD EUR units |  |  |
| Appropriation |  |  |
| Distribution |  |  |
| Undistributed net capital gains and losses |  |  |
| Accumulation | 24 364,73 | 4 275,92 |
| Total | 24 364,73 | 4 275,92 |
|  |
|  | 31/03/2021 | 31/03/2020 |
| TC EUR units |  |  |
| Appropriation |  |  |
| Distribution |  |  |
| Undistributed net capital gains and losses |  |  |
| Accumulation | 1 626 516,82 | 301 491,02 |
| Total | 1 626 516,82 | 301 491,02 |

- 
### TABLE OF THE ENTITY'S INCOME AND OTHER SIGNIFICANT ITEMS OVER THE PAST FIVE FINANCIAL YEARS

|  | 31/03/2017 | 29/03/2018 | 29/03/2019 | 31/03/2020 | 31/03/2021 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Global net assets in euros | 487 010 285,62 | 790 108 527,66 | 791 388 088,71 | 912 738 428,69 | 1 418 995 249,47 |
| LAZARD CREDIT FI SRI PC EUR in euros |  |  |  |  |  |
| Net assets | 65 281 670,99 | 137 963 655,96 | 97 293 173,26 | 108 630 696,92 | 226 238 380,68 |
| Number of units | 57 678,866 | 115 070,427 | 82 216,090 | 96 957,566 | 162 316,934 |
| Net asset value per unit | 1 131,81 | 1 198,94 | 1 183,38 | 1 120,39 | 1 393,80 |
| Accumulation per unit pertaining to net capital gains/losses | 1,93 | 26,75 | -40,44 | 7,32 | 51,80 |
| Accumulation per unit pertaining to income | 47,11 | 42,34 | 43,13 | 39,75 | 42,88 |
| LAZARD CREDIT FI SRI PC H-CHF in CHF |  |  |  |  |  |
| Net assets in Swiss francs | 107 228,24 | 1 058 668,75 | 186 027,75 | 1 244 774,56 | 4 242 798,32 |
| Number of units | 107,000 | 1 001,000 | 179,000 | 1 271,842 | 3 495,442 |
| Net asset value per unit in Swiss francs | 1 002,13 | 1 057,61 | 1 039,26 | 978,71 | 1 213,80 |
| Accumulation per unit pertaining to net capital gains/losses in euros | -0,15 | -49,37 | 25,95 | 76,38 | -6,02 |
| Accumulation per unit pertaining to income (in euros) | 1,52 | 32,54 | 32,74 | 31,27 | 34,22 |
| LAZARD CREDIT FI SRI PC H USD in USD |  |  |  |  |  |
| Net assets in US dollars | 3 333 730,10 | 2 789 534,91 | 2 992 923,47 | 1 220 555,67 | 5 711 145,00 |
| Number of units | 3 011,000 | 2 326,298 | 2 460,090 | 1 030,090 | 3 837,454 |
| Net asset value per unit in US dollars | 1 107,18 | 1 199,13 | 1 216,59 | 1 184,90 | 1 488,26 |
| Accumulation per unit pertaining to net capital gains/losses in euros | 83,09 | -113,52 | 83,94 | 54,45 | -14.85 |
| Accumulation per unit pertaining to income (in euros) | 41,21 | 35,16 | 37,28 | 36,65 | 38,63 |

|  | 31/03/2017 | 29/03/2018 | 29/03/2019 | 31/03/2020 | 31/03/2021 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| LAZARD CREDIT FI SRI PD EUR in euros |  |  |  |  |  |
| Net assets |  | 5 946 290,56 | 49 983 520,86 | 38 055 424,02 | 91 112 754,50 |
| Number of units |  | 6 013,481 | 51 412,599 | 42 855,547 | 85 198,598 |
| Net asset value per unit |  | 988,82 | 972,20 | 887,99 | 1 069,41 |
| Accumulation per unit pertaining to net capital gains/losses |  |  | -33,26 | 5,85 | 39,78 |
| Distribution of income per unit (*) |  | 3,77 | 35,48 | 31,73 | 33,14 |
| Tax credit per unit |  |  |  |  | * |
| LAZARD CREDIT FI SRI PVC EUR in euros |  |  |  |  |  |
| Net assets | 283 890 266,77 | 463 251 069,55 | 470 041 174,27 | 548 580 184,05 | 781 019 644,93 |
| Number of units | 20 190,879 | 31 317,756 | 32 074,177 | 39 546,855 | 46 323,103 |
| Net asset value per unit | 14 060,32 | 14 791,96 | 14 654,81 | 13 871,65 | 16 860,26 |
| Accumulation per unit pertaining to net capital gains/losses | 24,31 | 329,51 | -500,29 | 89,75 | 628,94 |
| Accumulation per unit pertaining to income | 498,86 | 425,28 | 587,51 | 481,50 | 169,64 |
| LAZARD CREDIT FI SRI PVD EUR in euros |  |  |  |  |  |
| Net assets | 61 144 877,42 | 69 363 020,31 | 70 077 236,08 | 105 192 087,15 | 139 891 743,05 |
| Number of units | 581 037,469 | 650 750,933 | 683 533,854 | 1 128 756,610 | 1 273 000,872 |
| Net asset value per unit | 105,23 | 106,58 | 102,52 | 93,19 | 109,89 |
| Accumulation per unit pertaining to net capital gains/losses | 0,20 | 2,38 | -3,52 | 0,60 | 4,10 |
| Distribution of income per unit (*) | 4,00 | 3,06 | 4,14 | 3,20 | 1,23 |
| Tax credit per unit |  |  |  |  | * |

* Tax credit per unit will only be calculated on the distribution date, in accordance with applicable tax regulations.
|  | 31/03/2017 | 29/03/2018 | 29/03/2019 | 31/03/2020 | 31/03/2021 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| LAZARD CREDIT FI SRI RVC EUR in euros |  |  |  |  |  |
| Net assets | 73 476 362,15 | 86 369 120,72 | 66 971 421,51 | 63 282 294,68 | 127 625 954,11 |
| Number of units | 232 622,603 | 261 128,837 | 205 733,975 | 207 483,474 | 348 870,058 |
| Net asset value per unit | 315,86 | 330,75 | 325,52 | 304,99 | 365,82 |
| Accumulation per unit pertaining to net capital gains/losses | 0,55 | 7,43 | -11,13 | 1,99 | 13,75 |
| Accumulation per unit pertaining to income | 11,49 | 8,57 | 10,95 | 8,33 | 1,49 |
| LAZARD CREDIT FI SRI RVD EUR in euros |  |  |  |  |  |
| Net assets |  | 198,67 | 195,22 | 627 968,60 | 649 483,83 |
| Number of units |  | 1,000 | 1,000 | 3 571,131 | 3 112,540 |
| Net asset value per unit |  | 198,67 | 195,22 | 175,84 | 208,66 |
| Accumulation per unit pertaining to net capital gains/losses |  |  | -6,66 | 1,19 | 7,82 |
| Distribution of income per unit (*) |  | 0,34 | 6,54 | 2,99 | 0,40 |
| Tax credit per unit |  |  |  |  | * |
| LAZARD CREDIT FI SRI TC EUR in euros |  |  |  |  |  |
| Net assets |  | 24 048 051,66 | 34 189 540,94 | 46 084 905,74 | 43 762 335,47 |
| Number of units |  | 123 012,889 | 177 190,083 | 252 277,534 | 192 578,950 |
| Net asset value per unit |  | 195,49 | 192,95 | 182,67 | 227,24 |
| Accumulation per unit pertaining to net capital gains/losses |  | 1,54 | -6,59 | 1,19 | 8,44 |
| Accumulation per unit pertaining to income |  | 0,90 | 7,03 | 6,48 | 6,99 |

* Tax credit per unit will only be calculated on the distribution date, in accordance with applicable tax regulations.
- DETAILED INVENTORY OF FINANCIAL INSTRUMENTS in euros

| Description of security | Currenc y | Quantity No. or nominal | Present value | % Net assets |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Bonds and similar securities |  |  |  |  |
| Bonds and similar securities traded on a regulated or similar market |  |  |  |  |
| GERMANY |  |  |  |  |
| CMZB FRANCFORT 4.0% 05-12-30 | EUR | 20 000 000 | 22 514 293,15 | 1,59 |
| CMZB FRANCFORT 6.125% PERP | EUR | 12 200 000 | 13 688 346,52 | 0,96 |
| DEUT P CMS10R+0.025% 31-12-99 | EUR | 7 496 000 | 7 283 863,20 | 0,52 |
| DEUTSCHE BANK 4.296% 05/28 | USD | 19 550 000 | 17 321 902,15 | 1,22 |
| DEUTSCHE BANK AG ZCP 28-10-26 | DEM | 5 000 000 | 2 370 425,86 | 0,17 |
| DEUTSCHE BK 1.875% 22-12-28 | GBP | 3 000 000 | 3 455 093,87 | 0,24 |
| DEUTSCHE BK 5.625% 19-05-31 | EUR | 19 700 000 | 23 982 549,27 | 1,69 |
| DEUTSCHE PFANDBRIEFBANK AG 4.6% 22-02-27 | EUR | 4 000 000 | 4 206 036,71 | 0,30 |
| IKB DEUTSCHE INDUSTRIEBANK AG 4.0% 31-01-28 | EUR | 21 800 000 | 22 330 574,67 | 1,57 |
| LBBW 4.0% PERP EMTN | EUR | 10 000 000 | 10 481 086,99 | 0,73 |
| TOTAL GERMANY |  |  | 127 634 172,39 | 8,99 |
| AUSTRIA |  |  |  |  |
| RAIFFEISEN BANK INTERNATIONAL AG 6.125% PERP | EUR | 12 400 000 | 13 296 038,31 | 0,94 |
| RAIFFEISEN BANK INTL AG 2.875% 18-06-32 | EUR | 10 000 000 | 11 005 900,00 | 0,77 |
| UNIQA VERSICHERUNGEN AG 3.25% 09-10-35 | EUR | 3 700 000 | 3 983 931,92 | 0,28 |
| VILKSBANK WIEN AG 2.75% 06-10-27 | EUR | 7 600 000 | 7 865 295,70 | 0,56 |
| VILKSBANK WIEN AG 7.75% PERP | EUR | 5 000 000 | 5 534 981,32 | 0,39 |
| TOTAL AUSTRIA |  |  | 41 686 147,25 | 2,94 |
| BELGIUM |  |  |  |  |
| FORTIS BK TV07-191272 CV | EUR | 35 000 000 | 30 588 168,21 | 2,15 |
| TOTAL BELGIUM |  |  | 30 588 168,21 | 2,15 |
| BERMUDA |  |  |  |  |
| LANCASHIRE 5.625% 18-09-41 | USD | 15 000 000 | 12 861 195,01 | 0,91 |
| TOTAL BERMUDA |  |  | 12 861 195,01 | 0,91 |
| CAYMAN, ISLANDS |  |  |  |  |
| PHOENIX GROUP 5.375% 06-07-27 | USD | 2 000 000 | 1 919 760,91 | 0,14 |
| PHOENIX GROUP 5.625% 28-04-31 | GBP | 4 400 000 | 6 379 623,40 | 0,45 |
| TOTAL CAYMAN, ISLANDS |  |  | 8 299 384,31 | 0,59 |
| CYPRUS |  |  |  |  |
| BANK OF CYPRUS PUBLIC COMPANY 9.25% 19-01-27 | EUR | 10 166 000 | 10 670 779,50 | 0,75 |
| TOTAL CYPRUS |  |  | 10 670 779,50 | 0,75 |
| DENMARK |  |  |  |  |
| DANSKE BA 5.875% PERP EMTN | EUR | 23 000 000 | 23 971 980,00 | 1,69 |
| DANSKE BK CIBO3R+4.75% PERP | DKK | 40 000 000 | 5 530 440,58 | 0,39 |
| JYSKE BANK DNK CIBO3R+5.3% PERP | DKK | 4 000 000 | 548 573,47 | 0,04 |
| JYSKE BANK DNK EUAR10+0.15% PERP | EUR | 3 425 000 | 3 216 461,26 | 0,23 |
| JYSKE BANK DNK STIB3R+5.0% PERP | SEK | 17 000 000 | 1 757 798,50 | 0,12 |
| TOTAL DENMARK |  |  | 35 025 253,81 | 2,47 |
| SPAIN |  |  |  |  |
| ABANCA CORPORACION BANCARIA 4.625% 07-04-30 | EUR | 14 700 000 | 16 314 769,83 | 1,15 |
| ABANCA CORPORACION BANCARIA 6.0% PERP | EUR | 8 200 000 | 8 472 212,67 | 0,59 |
| ABANCA CORPORACION BANCARIA 6.125% 18-01-29 | EUR | 13 400 000 | 14 856 299,15 | 1,05 |


### 3.12. DETAILED INVENTORY OF FINANCIAL INSTRUMENTS in euros (continued)
| Description of security | Currenc y | Quantity No. or nominal | Present value | % Net assets |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| BANC DE 5.625% 06-05-26 EMTN | EUR | 15 500 000 | 18 875 926,54 | 1,33 |
| BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA SA 5.875% PERP | EUR | 4 000 000 | 4 190 704,61 | 0,30 |
| BANCO DE BADELL 2.5% 15-04-31 | EUR | 9 200 000 | 9 186 089,10 | 0,65 |
| BANCO DE BADELL 5.375% 12-12-28 | EUR | 13 000 000 | 14 411 214,11 | 1,02 |
| BANCO DE BADELL 5.75% PERP | EUR | 3 600 000 | 3 672 405,00 | 0,26 |
| BANCO DE SABADELL SA 6.125% PERP | EUR | 6 400 000 | 6 530 439,19 | 0,46 |
| BANCO SANTANDER SA 6.75% PERP | EUR | 12 000 000 | 12 821 010,00 | 0,91 |
| BANCO SANTANDER SA EUAR10+0.05% PERP | EUR | 7 964 000 | 7 668 413,49 | 0,54 |
| BANKIA 6.375% PERP | EUR | 5 000 000 | 5 457 616,03 | 0,38 |
| BANKIA SA 6.0% PERP | EUR | 29 200 000 | 30 961 636,00 | 2,18 |
| BANKINTERSA 8.625% PERP | EUR | 200 000 | 204 677,03 | 0,01 |
| BBVA 6.0% PERP | EUR | 10 000 000 | 10 882 093,48 | 0,77 |
| IBERCAJA 2.75% 23-07-30 | EUR | 22 200 000 | 22 429 836,90 | 1,58 |
| IBERCAJA 7.0% PERP | EUR | 4 200 000 | 4 400 781,00 | 0,31 |
| LIBERBANK SA 6.875% 14-03-27 | EUR | 7 400 000 | 7 847 901,22 | 0,55 |
| UNICAJA BAN 2.875% 13-11-29 | EUR | 19 100 000 | 19 556 632,60 | 1,38 |
| TOTAL SPAIN |  |  | 218 740 657,95 | 15,42 |
| UNITED STATES |  |  |  |  |
| DEUT BANK CAPI F AUTRE V PERP | EUR | 10 366 000 | 10 411 024,65 | 0,73 |
| DEUT POST CMS10R+0.125% PERP | EUR | 4 116 000 | 4 011 206,07 | 0,29 |
| DEUTSCHE BK NEW YORK 4.875% 01-12-32 | USD | 15 000 000 | 13 746 793,37 | 0,97 |
| DEUTSCHE BK NEW YORK 5.882% 08-07-31 | USD | 14 250 000 | 13 790 881,83 | 0,97 |
| TOTAL UNITED STATES |  |  | 41 959 905,92 | 2,96 |
| FRANCE |  |  |  |  |
| AXA 8.6%00-15/12/30 | USD | 11 490 000 | 15 229 641,16 | 1,07 |
| CNP ASSURANCES 4.875% PERP | USD | 9 600 000 | 8 208 804,56 | 0,58 |
| CRED AGRI ASSU 4.5% PERP | EUR | 11 200 000 | 13 038 928,00 | 0,92 |
| GROUPAMA ASSURANCES MUTUELLES SA 6.375% PERP | EUR | 16 000 000 | 19 472 044,93 | 1,37 |
| LAMON 5.05 12/17/49 | EUR | 5 769 000 | 6 809 232,49 | 0,48 |
| SOGECAP SA 4.125% 29-12-49 | EUR | 9 000 000 | 10 224 464,79 | 0,72 |
| TOTAL FRANCE |  |  | 72 983 115,93 | 5,14 |
| GREECE |  |  |  |  |
| ALPHA BANK 4.25% 13-02-30 EMTN | EUR | 5 400 000 | 5 147 251,89 | 0,36 |
| ALPHA BANK 5.5% 11-06-31 | EUR | 12 300 000 | 12 231 708,04 | 0,86 |
| NATL BANK OF GREECE 8.25% 18-07-29 | EUR | 7 900 000 | 9 324 482,01 | 0,66 |
| PIRAEUS FINANCIAL 5.5% 19-02-30 | EUR | 12 000 000 | 11 328 078,08 | 0,80 |
| PIRAEUS FINANCIAL 9.75% 26-06-29 | EUR | 6 600 000 | 7 584 739,89 | 0,54 |
| TOTAL GREECE |  |  | 45 616 259,91 | 3,22 |
| HONG KONG |  |  |  |  |
| HONGKONG SHANGHAI BANKING CORP LTDTHE L3RUSD PERP | USD | 14 100 000 | 10 629 497,09 | 0,75 |
| TOTAL HONG KONG |  |  | 10 629 497,09 | 0,75 |
| HUNGARY |  |  |  |  |
| OTP BANK PLC 2.875% 15-07-29 | EUR | 8 006 000 | 8 359 811,46 | 0,59 |
| TOTAL HUNGARY |  |  | 8 359 811,46 | 0,59 |
| IRELAND |  |  |  |  |
| AIB GROUP 2.875% 30-05-31 EMTN | EUR | 11 400 000 | 12 271 167,70 | 0,87 |
| AIB GROUP 5.25% PERP | EUR | 5 200 000 | 5 613 257,00 | 0,40 |
| BANK OF IRELAND GROUP PLC 3.125% 19-09-27 | GBP | 4 000 000 | 4 863 474,41 | 0,34 |
| BANK OF IRELAND GROUP PLC 4.125% 19-09-27 | USD | 4 500 000 | 3 921 765,19 | 0,27 |


### 3.12. DETAILED INVENTORY OF FINANCIAL INSTRUMENTS in euros (continued)
| Description of security | Currenc y | Quantity No. or nominal | Present value | % Net assets |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| BEAZLEY RE 5.5% 10-09-29 | USD | 5 000 000 | 4 675 906,08 | 0.33 |
| BK IRELAND 2.375% 14-10-29 | EUR | 7 450 000 | 7 806 310,54 | 0,55 |
| BK IRELAND GROUP 6.0% PERP | EUR | 5 800 000 | 6 389 973,48 | 0,45 |
| PERMANENT TSB GROUP 2.125% 26-09-24 | EUR | 16 492 000 | 16 873 428,33 | 1,19 |
| PERMANENT TSB GROUP 7.875% PERP | EUR | 4 000 000 | 4 385 121,88 | 0,31 |
| PERMANENT TSB PLC 8.625% PERP | EUR | 3 387 000 | 3 393 198,21 | 0,24 |
| ZURICH FINANCE IRELAND DESIGNATED 3.0% 19-04-51 | USD | 16 000 000 | 13 280 745,57 | 0,93 |
| TOTAL IRELAND |  |  | 83 474 348,39 | 5,88 |
| ICELAND |  |  |  |  |
| ARION BANK NIB03R+3.65% 09-07-29 | NOK | 30 000 000 | 3 107 878,26 | 0,22 |
| TOTAL ICELAND |  |  | 3 107 878,26 | 0,22 |
| ITALY |  |  |  |  |
| ASSICURAZIONI GENERALI 4.596% PERP | EUR | 6 000 000 | 6 845 818,93 | 0,49 |
| CATTOLICA DI ASSICURAZIONI 4.25% 14-12-47 | EUR | 8 300 000 | 8 994 731,03 | 0,63 |
| CORDUSIO RMBS 3 SRL 5.0% 05-04-27 | USD | 5 950 000 | 5 188 943,15 | 0,37 |
| CREDITO VALTELLINESE SCARL 8.25% 12-04-27 | EUR | 6 641 000 | 7 662 145,63 | 0,54 |
| FONDIARIA SAI 5.75% 31-12-99 | EUR | 25 000 000 | 28 389 000,00 | 2,00 |
| INTE 1.35% 24-02-31 EMTN | EUR | 8 800 000 | 8 669 508,66 | 0,61 |
| INTE 3.75% PERP | EUR | 3 000 000 | 2 904 019,39 | 0,20 |
| MONTE PASCHI 1.875% 09-01-26 | EUR | 15 000 000 | 15 075 474,66 | 1,06 |
| MONTE PASCHI 10.5% 23-07-29 | EUR | 2 250 000 | 2 916 138,39 | 0,21 |
| MONTE PASCHI 5.375% 18-01-28 | EUR | 6 200 000 | 5 556 634,07 | 0,39 |
| MONTE PASCHI 8.0% 22-01-30 | EUR | 9 000 000 | 8 986 762,60 | 0,63 |
| UBI BANCA UNIONE DI BANCHE ITALIANE 5.875% PERP | EUR | 18 300 000 | 20 130 913,49 | 1,42 |
| UNICREDIT 2.731% 15-01-32 | EUR | 7 000 000 | 7 196 389,03 | 0,51 |
| UNICREDIT 4.875% 20-02-29 EMTN | EUR | 12 100 000 | 13 324 583,82 | 0,94 |
| UNICREDIT 5.459% 30-06-35 | USD | 17 100 000 | 15 696 300,43 | 1,11 |
| UNICREDIT 7.296% 02-04-34 EMTN | USD | 18 000 000 | 18 040 136,14 | 1,27 |
| UNICREDIT SPA 5.861% 19-06-32 | USD | 18 000 000 | 17 216 015,91 | 1,21 |
| UNICREDIT SPA 6.75% PERP | EUR | 6 000 000 | 6 166 364,67 | 0,43 |
| TOTAL ITALY |  |  | 198 959 880,00 | 14,02 |
| JERSEY |  |  |  |  |
| HSBC CAPIT TF/TV PERP PF *EUR | USD | 9 536 000 | 13 551 424,37 | 0,96 |
| TOTAL JERSEY |  |  | 13 551 424,37 | 0,96 |
| LUXEMBOURG |  |  |  |  |
| AGEASFINLUX SA E3M 12/99 CV | EUR | 4 000 000 | 3 044 262,31 | 0,21 |
| BANQUE INTLE A LUXEMBOURG 5.25% PERP | EUR | 4 200 000 | 4 398 254,00 | 0,31 |
| TOTAL LUXEMBOURG |  |  | 7 442 516,31 | 0,52 |
| NETHERLANDS |  |  |  |  |
| ABN AMRO BANK NV 6.25% 27/04/22 | USD | 70 000 | 64 700,56 |  |
| DEME INVE BV FOR 4.375% PERP | EUR | 3 000 000 | 3 504 764,18 | 0,25 |
| LEASEPLAN CORPORATION NV 7.375% PERP | EUR | 3 750 000 | 4 196 746,31 | 0,30 |
| TOTAL NETHERLANDS |  |  | 7 766 211,05 | 0,55 |
| PORTUGAL |  |  |  |  |
| BANCO ESPIRITO SANTO SA 7.125% 28/11/2023 | EUR | 4 500 000 | 17,091.23 |  |
| BCP 3.871% 27-03-30 EMTN | EUR | 14 400 000 | 13 847 119,89 | 0,98 |
| BCP 4.5% 07-12-27 EMTN | EUR | 7 200 000 | 7 280 096,55 | 0.51 |
| BCP 9.25% PERP | EUR | 8 400 000 | 8 534 139,98 | 0,60 |
| CAIXA GEN 5.75% 28-06-28 EMTN | EUR | 10 000 000 | 11 413 296,58 | 0,80 |


### 3.12. DETAILED INVENTORY OF FINANCIAL INSTRUMENTS in euros (continued)
| Description of security | Currenc y | Quantity No. or nominal | Present value | % Net assets |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| CAIXA GERAL DE DEPOSITOS 10.75% PERP | EUR | 15 000 000 | 16 401 550,00 | 1,16 |
| NOVO BAN 8.5% 06-07-28 | EUR | 12 000 000 | 11 923 118,63 | 0,84 |
| TOTAL PORTUGAL |  |  | 69 416 412,86 | 4.89 |
| UNITED KINGDOM |  |  |  |  |
| AVIVA 4.0% 03/06/1955 | GBP | 4 000 000 | 5 195 874,26 | 0,36 |
| BARCLAYS PLC 5.875% PERP | GBP | 10 000 000 | 12 363 998,69 | 0,87 |
| COVENTRY BLDG 6.875% PERP | GBP | 8 000 000 | 10 547 064,32 | 0,74 |
| CYBG 4.0% 03/09/2027 | GBP | 10 798 000 | 13 979 162,32 | 0,99 |
| CYBG 7.875% 14-12-28 EMTN | GBP | 5 000 000 | 6 863 779,52 | 0,48 |
| CYBG PLC 8.0% PERP | GBP | 36 014 000 | 45 874 519,74 | 3,23 |
| DIRECT LINE INSURANCE PLC 4.75% PERP | GBP | 5 000 000 | 5 874 651,29 | 0,42 |
| DRESDR FIN 8.151% 30/06/31*USD | USD | 24 500 000 | 30 007 153,07 | 2,12 |
| HBOS 6.0% 01-11-33 | USD | 2 594 000 | 2 912 432,70 | 0,20 |
| HSBC BANK 5.844% PERP EMTN | GBP | 2 497 000 | 4 196 832,07 | 0,30 |
| LEGAL AND GENERAL GROUP 3.75% 26-11-49 | GBP | 6 000 000 | 7 567 990,43 | 0,53 |
| LEGAL AND GENERAL GROUP 4.5% 01-11-50 | GBP | 10 000 000 | 13 298 612,02 | 0,94 |
| LLOYDS BANKING GROUP PLC | GBP | 20 250 000 | 23 973 058,20 | 1,69 |
| NAT.WESTM.TV99-PERP EMTN SUB. | EUR | 9 225 000 | 9 152 076,38 | 0,65 |
| NATIONAL WESTMINSTER BANK PLC AUTRE R+0.0% PERP | USD | 2 310 000 | 1 912 627,46 | 0,14 |
| PRUD 5.0% 20-07-55 EMTN | GBP | 5 000 000 | 6 811 629,03 | 0,48 |
| PRUDENTIAL 3.875% 20-07-49 | GBP | 6 500 000 | 8 137 306,84 | 0,57 |
| REASSURE GROUP PLC 5.867% 13-06-29 | GBP | 4 000 000 | 5 686 609,94 | 0,40 |
| RL FINANCE BONDS NO 4 PLC 4.875% 07-10-49 | GBP | 8 000 000 | 10 570 965,85 | 0,75 |
| ROYAL BK SCOTLAND GROUP 3.622% 14-08-30 | GBP | 7 500 000 | 9 427 564,86 | 0,66 |
| STANDARD CHARTERED PLC 7.75% PERP | USD | 12 047 000 | 11 157 759,72 | 0,78 |
| STANDARD LIFE PLC 4.25% 30-06-48 | USD | 3 000 000 | 2 730 434,78 | 0,19 |
| VIRGIN MONEY UK 5.125% PERP | GBP | 4 000 000 | 5 242 413,18 | 0,37 |
| TOTAL UNITED KINGDOM |  |  | 253 484 516,67 | 17,86 |
| SLOVENIA |  |  |  |  |
| NOVA LJUBLJANSKA BANKA DD 3.4% 05-02-30 | EUR | 4 000 000 | 3 885 118,76 | 0,27 |
| TOTAL SLOVENIA |  |  | 3 885 118,76 | 0,27 |
| SWITZERLAND |  |  |  |  |
| CRED SUIS SA GROUP AG 3.5% PERP | CHF | 1 000 000 | 900 050,73 | 0,07 |
| CRED SUIS SA GROUP AG 7.5% PERP | USD | 23 000 000 | 21 094 096,55 | 1,48 |
| CS 6.5% 08/08/2023 | USD | 5 000 000 | 4 739 437,68 | 0,33 |
| CS 7 1/2 12/11/49 | USD | 20 000 000 | 18 874 982,28 | 1,33 |
| TOTAL SWITZERLAND |  |  | 45 608 567,24 | 3.21 |
| TOTAL Bonds and similar securities traded on a regulated or similar market |  |  | 1 351 751 222,65 | 95,26 |
| TOTAL Bonds and similar securities Undertakings for collective investment |  |  | 1 351 751 222,65 | 95,26 |
| General UCITS and general AIFs aimed at non-professionals and their equivalent in other countries |  |  |  |  |
| FRANCE |  |  |  |  |
| LAZARD CAPITAL FI SRI PVC EUR | EUR | 3 845 | 8 115 103,20 | 0,57 |
| LAZARD CAPITAL FI SRI PVC H-USD | USD | 500 | 669 918,32 | 0,05 |
| LAZARD EURO MONEY MARKET "B" | EUR | 76,069 | 77 773 415,71 | 5,48 |
| LAZ GL HYBR BD EV EUR | EUR | 25 | 2 863 161,75 | 0,20 |
| TOTAL FRANCE |  |  | 89 421 598,98 | 6,30 |


### 3.12. DETAILED INVENTORY OF FINANCIAL INSTRUMENTS in euros (continued)
| Description of security | Currenc y | Quantity No. or nominal | Present value | % Net assets |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| TOTAL general UCITS and general AIFs aimed at non- professionals and their equivalent in other countries |  |  | 89 421 598,98 | 6,30 |
| TOTAL Undertakings for collective investment | 89 421 598,98 | 6,30 |
| Receivables | 453 957 568,78 | 31,99 |
| Liabilities | -507 292 561,31 | -35,75 |
| Financial accounts | 31 157 420,37 | 2,20 |
| Net assets | 1 418 995 249,47 | 100,00 |

| LAZARD CREDIT FI SRI PD EUR | EUR | 85 198,598 | 1 069,41 |
| --- | --- | --- | --- |
| LAZARD CREDIT FI SRI PVD EUR | EUR | 1 273 000,872 | 109,89 |
| LAZARD CREDIT FI SRI RVD EUR | EUR | 3 112,540 | 208,66 |
| LAZARD CREDIT FI SRI TC EUR | EUR | 192 578,950 | 227,24 |
| LAZARD CREDIT FI SRI PC EUR | EUR | 162 316,934 | 1 393,80 |
| LAZARD CREDIT FI SRI PC H-CHF | CHF | 3 495,442 | 1 213,80 |
| LAZARD CREDIT FI SRI RVC EUR | EUR | 348 870,058 | 365,82 |
| LAZARD CREDIT FI SRI PVC EUR | EUR | 46 323,103 | 16 860,26 |
| LAZARD CREDIT FI SRI PC H USD | USD | 3 837,454 | 1 488,26 |


### ADDITIONAL INFORMATION ON THE TAX REGIME APPLICABLE TO INTEREST PAYMENTS

### Breakdown of interest: PD EUR unit
|  | NET OVERALL | CURRENCY | NET PER UNIT | CURRENCY |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Revenue subject to non-definitive withholding tax | 2 823 481,54 | EUR | 33,14 | EUR |
| Equities eligible for a tax allowance and subject to non- definitive withholding tax |  |  |  |  |
| Other income not eligible for a tax allowance and subject to non-definitive withholding tax |  |  |  |  |
| Non-declarable and non-taxable income |  |  |  |  |
| Amounts paid out in relation to capital gains and losses |  |  |  |  |
| TOTAL | 2 823 481,54 | EUR | 33,14 | EUR |


### Breakdown of interest: PVD EUR unit
|  | NET OVERALL | CURRENCY | NET PER UNIT | CURRENCY |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Revenue subject to non-definitive withholding tax | 1 565 791,07 | EUR | 1,23 | EUR |
| Equities eligible for a tax allowance and subject to non- definitive withholding tax |  |  |  |  |
| Other income not eligible for a tax allowance and subject to non-definitive withholding tax |  |  |  |  |
| Non-declarable and non-taxable income |  |  |  |  |
| Amounts paid out in relation to capital gains and losses |  |  |  |  |
| TOTAL | 1 565 791,07 | EUR | 1,23 | EUR |


### Breakdown of interest: RVD EUR unit
|  | NET OVERALL | CURRENCY | NET PER UNIT | CURRENCY |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Revenue subject to non-definitive withholding tax | 1 245,02 | EUR | 0,40 | EUR |
| Equities eligible for a tax allowance and subject to non- definitive withholding tax |  |  |  |  |
| Other income not eligible for a tax allowance and subject to non-definitive withholding tax |  |  |  |  |
| Non-declarable and non-taxable income |  |  |  |  |
| Amounts paid out in relation to capital gains and losses |  |  |  |  |
| TOTAL | 1 245,02 | EUR | 0,40 | EUR |

Translation (ENES, 2021-03-31):
# Empresa
Clientes
Organismos estatales y paraestatales
Proveedores
Con el fin de valorar el grado de integración de las cuestiones relacionadas con la ASG por parte de las empresas y el respeto de las partes interesadas, el análisis extrafinanciero ha enriquecido naturalmente nuestro análisis financiero.
El análisis ASG tiene en cuenta los parámetros que nos parecen imprescindibles para la solidez, la estabilidad y la sostenibilidad financiera de la empresa. Nos permite identificar los principales retos ASG, detectar riesgos potencialmente perjudiciales para la empresa y sus inversores, pero también oportunidades futuras.
Por tanto, es importante seleccionar empresas que integren en su modelo de desarrollo los retos extrafinancieros siguientes:
Naturaleza de los criterios ASG considerados
Los equipos de analistas/gestores de Lazard Frères Gestion han elaborado y puesto en marcha un proceso de análisis interno ASG en forma de matriz ASG interna. Los análisis se basan en un estudio profundo, bien fundado, prospectivo y, si es necesario, crítico. Los análisis ASG los llevan a cabo directamente nuestros analistas-gestores de acuerdo con nuestra voluntad de rechazar un enfoque ASG en compartimentos aislados. Fruto de una metodología rigurosa, nuestro proceso de análisis ASG sintetiza la información relativa a cada empresa en una matriz interna compartida por el conjunto de los analistas-gestores. Los equipos de Renta variable y Renta fija disponen así de un análisis común que sirve de apoyo a la puesta en marcha de unos procesos de integración adaptados a las diferentes clases de activos. La matriz de análisis recoge distintos datos facilitados por nuestros socios ASG (Vigeo Eiris, Trucost, Carbon Delta), de Bloomberg, los informes ASG de cada empresa, la herramienta de seguimiento de las controversias Vigeo y los intercambios directos con las empresas. Los analistas sectoriales, responsables del seguimiento de cada valor, establecen una nota interna ASG basada en un enfoque a la vez cuantitativo y cualitativo: para cada pilar A, S y G, se siguen unos quince indicadores clave y después se agregan en una nota sintética. Según el sector, el entorno operativo, geográfico y reglamentario, se seleccionan los criterios más pertinentes para cada empresa, conforme a la tabla de materialidad desarrollada por Lazard Frères Gestion.
Para la gestión del fondo Lazard Credit Fi SRI, los criterios siguientes son objeto de una atención particular:

### BANCOS	SEGUROS
MEDIO AMBIENTE
Suministro responsable de materias primas (aceite de palma, cacao, etc.)
Productos verdes e ISR Cambio climático
RECURSOS HUMANOS
Diversidad e inclusión
DERECHOS HUMANOS
No discriminación
COMPROMISO SOCIAL
Transparencia fiscal
Inclusión financiera
PRÁCTICAS DE LAS EMPRESAS
Confidencialidad y seguridad de los datos Información a los clientes
Relaciones responsables con los clientes Corrupción y blanqueo de capitales
Lobbying responsable
GOBERNANZA DE LAS EMPRESAS
Consejo de administración
Controles internos y gestión de riesgos Independencia de la auditoría Remuneración de los directivos Derechos de los accionistas
- Criterios ambientalesObjetivo: valorizar a las empresas que adoptan unos comportamientos respetuosos con el medio ambiente, controlan sus emisiones contaminantes, participan en la gestión sostenible de los recursos naturales y aplican innovaciones en materia energética y medioambiental.

PILAR DE MEDIO AMBIENTE
| Área | Objetivos | Criterios |
| --- | --- | --- |
| Política medioambiental | - Elaboración de una estrategia y de un sistema de gestión medioambiental - Integración de los factores medioambientales adaptados a los retos del sector | - Definición y formulación de líneas directrices, prioridades, medios apropiados y objetivos cuantificados precisos - Integración de la normativa vinculada al sector |
| Control de los impactos medioambientales | - Gestión responsable del agua y de los residuos
- Control de los riesgos asociados al cambio climático- Protección de la biodiversidad
 | - Optimización del uso del agua, limitación de los vertidos al medio ambiente - Reducción de las emisiones de GEI y anticipación de las consecuencias físicas relacionadas con el cambio climático - Medición del impacto de las actividades sobre la biodiversidad y reducción de la explotación de zonas, ecosistemas, vegetales y organismos sensibles |
| Impacto medioambiental del producto o servicio | - Innovación medioambiental - Ecodiseño de los productos o servicios | - Desarrollo de innovaciones tecnológicas, de soluciones de eficiencia energética - Reducción del impacto asociado a la fabricación, utilización y eliminación de los productos o servicios, desarrollo de la economía circular |

- Criterios socialesObjetivo: valorizar las empresas que favorecen el desarrollo del capital humano garantizando unas condiciones de trabajo satisfactorias mediante una política de recursos humanos adaptada, unas remuneraciones justas, el aumento de las competencias de los empleados, la promoción de la diversidad y de la igualdad entre mujeres y hombres, así como una buena gestión del aspecto social en caso de reestructuración. Valorizar también a las empresas que favorecen una relación responsable con los clientes en las actividades de servicios financieros que lleve a unas interacciones beneficiosas para todas las partes interesadas.

PILAR SOCIAL
| Área | Objetivos | Criterios |
| --- | --- | --- |
|  | - Prevención de situaciones o actos de complicidad de violaciones de los derechos humanos | - Respeto de los derechos humanos fundamentales, eliminación de las formas de trabajo prohibidas, en particular el trabajo infantil y el trabajo forzado u obligatorio. |
| Respeto de los derechos humanos | - Respeto del derecho a la seguridad y a la seguridad de las personas | - Protección de los empleados frente a posibles amenazas, en particular en las regiones de implantación de riesgo |
|  | - Respeto de la privacidad y protección de datos | - Cumplimiento de la normativa de protección de datos personales |
|  |  | - Respeto y promoción de la libertad sindical y del derecho a la negociación colectiva |
| Gestión de recursos humanos | - Diálogo social constructivo - Formación y gestión de carreras favorables al desarrollo humano- Promoción de la diversidad
- Salud, seguridad y bienestar en el trabajo
 | - Estrategia en materia de empleo: plan de formación, transición del sector, política de evolución interna y gestión de reestructuraciones
- Principio de igualdad de oportunidades y de trato de las personas- Prevención de accidentes laborales y enfermedades profesionales y mejora continua de las condiciones de salud y seguridad en el trabajo
 |
|  |  | - Eliminación de las formas de trabajo |
|  |  | prohibidas para los proveedores y |
| Gestión de la cadena de valor | - Gestión responsable de la cadena de suministro
- Calidad, seguridad y trazabilidad de los productos
 | subcontratistas y cooperación duradera con los proveedores - Protección y respeto de los derechos del cliente/consumidor: prevención de las prácticas |
|  |  | anticompetitivas, seguridad, protección |
|  |  | contractual e información del cliente |

- Análisis de la gobernanzaObjetivo: valorizar las buenas prácticas en materia de gobernanza, en particular la prevención de los conflictos de intereses, el tratamiento justo de los accionistas, las auditorías y los controles internos.

PILAR DE GOBERNANZA
| Área | Objetivos | Criterios |
| --- | --- | --- |
| Consejo de administración o de vigilancia | - Independencia del Consejo - Competencia y diversidad del Consejo - Limitación de la acumulación de mandatos | - CA capaz de controlar y asesorar a los directivos ejecutivos para garantizar un equilibrio de poderes:
	- Separación de las posiciones de Presidente y deDirector General

- Diversidad y complementariedad de las competencias
	- Proporción importante de miembros independientes que permiten un control objetivo eimparcial de los directivos

 |
| Calidad de la gestión | - Calidad de la estrategia - Ética en los negocios - Eficacia de la auditoría y de los mecanismos de control | - Formulación y aplicación de una estrategia coherente con el entorno externo y los recursos internos - Prevención de todo tipo de corrupción, tanto de actores privados como de agentes públicos
- Sistema de control interno capaz de detectar y evaluar los riesgos de la empresa y garantizar la confianza en la independencia y la objetividad de los auditores externos
 |
| Calidad de la comunicación financiera y extrafinanciera | - Confianza en las previsiones y transparencia - Accesibilidad de la gestión | - Historial de advertencias sobre resultados (profit warning) - Publicación de datos cuantitativos y explicaciones cualitativas que ofrezcan una visión fiel de la situación actual de la empresa y de sus perspectivas sobre las cuestiones financieras y extrafinancieras |
| Remuneración de los directivos | - Elaboración clara de las remuneraciones de los directivos - Transparencia de la remuneración - Coherencia con los resultados obtenidos | - La política de remuneración describe sus principios, mecanismos y detalla los diferentes componentes - Integración de objetivos ASG en la remuneración - Remuneración en línea con la estrategia, relacionada con el rendimiento de la empresa y la evolución del valor del título de la sociedad a largo plazo |

Contenido, frecuencia y medios de información a los clientes sobre los criterios ASG
Se informa a los inversores de la gestión ISR del fondo a través de los siguientes medios:
- El sitio web, en el que están disponibles:
	- El código de transparencia de los fondos
	- Los documentos relativos a las políticas ASG
	- Los informes mensuales de los fondos
	- Los documentos «Informe Indicador de Impacto» (trimestrales)
	- Los informes de Huella de Carbono y Transición Energética (trimestrales)
	- El informe anual

- Las redes socialesDatos utilizados para analizar la implementación en los criterios ASGComo parte de la gestión del fondo Lazard Credit Fi SRI, para evaluar dichos criterios ASG para cada empresa analizada, Lazard Frères Gestion se basa en varias fuentes de información:
- Fuentes públicas: informes sobre la responsabilidad social (RSE), informes anuales de las empresas, ONG, prensa
- Comunicación directa con las empresas
- Búsqueda externa: agencias de calificación extrafinanciera (Vigeo-Eiris, MSCI), intermediarios, proveedores de datos de carbono (Trucost).

Metodología y resultados del análisis ASG
- Los métodos de análisis ASGEn 2019, se ha elaborado un proceso de análisis ASG propio en forma de matriz ASG interna. Esta matriz centraliza la información cuantitativa y cualitativa que consideramos más pertinente en materia medioambiental, social y de gobernanza y permite un seguimiento sintético de cada emisor.

A partir de los distintos datos facilitados por nuestros socios ASG (Vigeo Eiris, Gaïa Rating, Trucost, Carbon Delta), de Bloomberg, de los informes sobre la responsabilidad social (RSE) de cada empresa, de la herramienta de seguimiento de polémicas de Vigeo y del diálogo directo con las empresas, los analistas sectoriales responsables del seguimiento de cada valor establecen una nota ASG interna basada en un enfoque a la vez cuantitativo y cualitativo.
Cada pilar se puntúa sobre 5 a partir de unos quince indicadores clave por dimensión y la nota ASG global de la sociedad sintetiza las puntuaciones A, S y G según la ponderación siguiente: 30% para el Medio Ambiente y lo Social y 40% para la Gobernanza. Este último elemento siempre ha constituido un criterio esencial en nuestro análisis. En efecto, consideramos que, a largo plazo, una buena gobernanza garantiza la protección de los intereses de los accionistas minoritarios, pero también de todas las demás partes interesadas de la empresa. Constituye asimismo una condición indispensable para una política medioambiental y social creíble y, por tanto, un criterio decisivo en la selección de valores.
Las matrices internas de análisis ASG se actualizan anualmente. No obstante, pueden reevaluarse los criterios cualitativos o integrarse correcciones en los datos cuantitativos siempre que sea necesario.
La forma en que los emisores tienen en cuenta los riesgos físicos y los riesgos de transición en su modelo de desarrollo se analiza según la metodología siguiente:
- La valoración de los riesgos físicosLa valoración concierne al nivel de control de estos riesgos por parte de los emisores, y examina:
- Si las empresas han identificado y cuantificado los riesgos físicos asociados al clima a los que pueden exponerse
- Las medidas adoptadas para prevenir, adaptar y atenuar estos riesgos
- Los indicadores reflejan el resultado de sus esfuerzos por anticipar y atenuar las consecuencias que podrían tener los impactos físicos del cambio climático en sus actividades
	- Impactos sobre los activos de la empresa (daños, destrucción de instalaciones o equipos de producción, baja anticipada de los activos existentes, etc.)
	- Impactos en la cadena de suministros (reducción de disponibilidad / aumento de costes de las materias primas, componentes o equipos, etc.)
	- Costes del impacto (costes de seguro, gastos de inversión, gastos operativos, etc.)
	- Las repercusiones en la capacidad de la empresa para realizar sus actividades y operaciones (reducción o perturbación de la capacidad productiva, impactos en la gestión y la planificación de la mano de obra, etc.)

- La valoración de los riesgos de transición Se han identificado 3 riesgos de transición:
- El riesgo vinculado a la evolución del precio de la energíaSe miden los compromisos de los emisores para reducir su consumo energético y las emisiones asociadas o cómo las empresas hacen evolucionar su combinación energética.
- El riesgo vinculado a los progresos tecnológicosEstos riesgos corresponden a la exposición de las empresas a los riesgos de obsolescencia vinculados a la ausencia de innovación tecnológica, a la sustitución de los productos y servicios existentes por otros con menores emisiones.

Se siguen los esfuerzos de las empresas para desarrollar y comercializar productos y servicios con un escaso impacto en el clima, su implicación en las actividades de I+D para productos y servicios ecológicos.
- El riesgo vinculado a las normativasConsiste en medir el modo en que las empresas anticipan las evoluciones normativas:
- Huella de carbono / precio del carbono: al medir la huella de carbono pueden apreciarse los sectores y empresas que más gases de efecto invernadero emiten y por lo tanto, los más expuestos a regulaciones climáticas
- Riesgo de Strended asset / Devaluación: la identificación de los emisores cuyos ingresos proceden de energías fósiles y de los que disponen de reservas de energías fósiles para identificar los más expuestos al riesgo de devaluación de sus activos
- Respeto de los supuestos 2: una medida del nivel de compromiso de los emisores en la transición energética de su modelo económico. Evaluar el nivel de los compromisos y la eficiencia de las medidas implementadas para reducir sus emisiones de GEI, para hacer evolucionar su combinación energética y reducir su consumo energético
- Las modalidades en que se tienen en cuenta los criterios ASG en el proceso de decisión de inversión


#### 1 - Reglas de selección
En la gestión de tipos, los analistas-gestores de renta fija participan activamente en el análisis ASG propio y completan las matrices internas para los emisores que no están cubiertos por el equipo de renta variable. El equipo recurre igualmente al especialista de ASG para coordinar el conjunto del análisis extrafinanciero de las carteras de tipos.
Conjuntamente velan por que las carteras de renta fija incorporen a los emisores más avanzados en materia de prácticas y compromisos ASG, garantizando al mismo tiempo que el diferencial siga siendo atractivo desde el punto de vista del riesgo crediticio. Los analistas-gestores adoptan un enfoque no exclusivo en materia ASG y dan prioridad al diálogo con la dirección para comprender la naturaleza de los problemas eventuales y los retos para su resolución o una posible mejora. El proceso de inversión integra cuantitativamente el análisis ASG propio, tanto para la selección de títulos como para ajustar su peso en la cartera. Los analistas-gestores se aseguran así de que los diferenciales de crédito de los emisores en cartera sean coherentes con sus calificaciones ASG y dan prioridad, con unos diferenciales comparables y unos perfiles de riesgo similares, a las empresas mejor calificadas por nuestra matriz de análisis interna ASG.
La matriz de análisis interna ASG también se usa para filtrar el universo de inversión. Cada empresa tiene una nota ASG de 1 a 5 (en que 5 es la mejor nota). El equipo de gestión de renta fija excluye a los emisores cuyas notas internas se consideren bajas (≤2/5). Además, para las emisiones de Investment Grade, la proporción de emisores calificados entre 2/5 y 3/5 se limita al 30 % de los valores en cartera. Para las carteras high yield, más expuestas a emisores pequeños y tradicionalmente con calificaciones más bajas, esta proporción se limita al 50% de los valores en cartera.
Por tanto, el análisis ASG, integrado en nuestro análisis fundamental, tiene un impacto directo en las decisiones de inversión para favorecer la asignación de las inversiones a los emisores con un mejor comportamiento en materia ASG.

### Integración cuantitativa del análisis ASG propio en el proceso de inversión:
| Tipo de emisor | Nota Interna | Exclusión | Límite de exposición |
| --- | --- | --- | --- |
| Conjunto de emisores | Nota ≤ 2 sobre 5 | Sí | - |
| Grado de inversión | 2 < Nota ≤ 3 | - | Max 30% |
| High Yield | 2 < Nota ≤ 3 | - | Max 50% |


### Además, en este fondo, la proporción de emisores calificados entre 2/5 y 3/ 5 (incluyendo la nota de 3), se limita al 30 % de los valores en cartera.
Además, para los emisores con las calificaciones extrafinancieras más bajas (puntuación global «Weak»), con la ayuda del análisis cualitativo comunicado por Vigeo-Eiris, el equipo ASG elabora un comentario sintético que transmite cada trimestre al gestor del fondo. Este comentario sirve de base a las acciones de implicación llevadas a cabo por los equipos de Renta Fija.

### Posteriormente, las fichas se centralizan en una base de datos accesible para los analistas gestores del polo de gestión.

#### 2 - Reglas de exclusión
- Exclusiones normativasLazard Frères Gestion cumple con la normativa de conformidad con las convenciones de Ottawa y Oslo. Así, excluimos para todas nuestras gestiones cualquier inversión en empresas implicadas en la fabricación o el comercio de minas antipersona (MAP), bombas de racimo, armas químicas y biológicas.

Para garantizar este seguimiento, hemos establecido un acuerdo de colaboración con la agencia ISS-Ethix. Sobre la base de la información facilitada por nuestro socio ISS-Ethix, se elabora una lista interna de exclusiones que es seguida por nuestro departamento de Riesgos.
Aparte del cumplimiento de las reglamentaciones en vigor en Francia (ley n.° 2010-819 del 20 de julio de 2010 para la eliminación de las armas de racimo y la ley n.° 2343-2 del 8 de julio de 1998 para la eliminación de las minas antipersona), también podemos aplicar políticas de exclusión a medida (sectores del tabaco, armamento, alcohol, etc.), si nuestros clientes nos lo solicitan dentro de nuestros fondos exclusivos.
- Exclusiones sectoriales Desinversión en el sector del carbónLazard Frères Gestion definió en 2020 una estrategia de exclusión del carbón térmico que se aplica a todas las carteras gestionadas. Su objetivo es luchar contra el cambio climático y reducir la contaminación humana, teniendo en cuenta los riesgos financieros, reglamentarios, físicos y de reputación asociados a los activos de carbón en el marco de la transición energética.


### Por tanto, Lazard Frères Gestion excluye cualquier inversión en las empresas en que:
- Más del 30% del volumen de negocios proceda de actividades relacionadas con el carbón térmico,
- Más del 30% de su combinación energética (por MWh generado) se base en el carbón,
- La producción anual de carbón térmico supere 20 MT por año,
- Las capacidades instaladas que funcionan con carbón sean superiores a 10 GW,
- Los proyectos tengan que ver con el desarrollo de minas de carbón térmico o de centrales térmicas de carbón.


### Tabaco
La industria tabaquera, en particular, es objeto de numerosas controversias ASG en materia de trabajo infantil en los cultivos de tabaco, de transparencia sobre la composición de los productos o incluso de deforestación. En respuesta a estos importantes retos ASG, Lazard Frères Gestion excluye de su universo de inversión a las empresas que tengan como una actividad central la producción de tabaco o de productos relacionados con el tabaco1.

#### 3 - Proceso de gestión de controversias
Lazard Frères Gestion garantiza un seguimiento continuo de las controversias sobre las empresas de su universo a partir de diferentes fuentes y datos externos. Desde enero de 2020, este seguimiento se complementa con el análisis de las controversias ASG realizado por Vigeo Eiris. Este análisis permite entender cualquier acontecimiento que pueda afectar a la reputación de la empresa, su seguridad jurídica, económica y su valor financiero. Constituye un elemento importante del análisis de los riesgos ASG de la empresa y está integrado en la matriz interna de análisis ASG de Lazard Frères Gestion. Asimismo, la información comunicada por medios de comunicación e intermediarios alerta permanentemente a los analistas- gestores sobre posibles controversias que podrían afectar a las empresas de su universo de inversión.
Las controversias consideradas pertinentes y especialmente severas por el analista-gestor son objeto de un análisis detallado. Si lo considera necesario, el analista-gestor revisa la nota A, S o G del emisor en función de su análisis de la controversia. Así, integra directamente los efectos de la controversia sobre la valoración ASG interna de los títulos de la compañía.
Además, al evaluar cada controversia según su severidad, frecuencia y reacción de la empresa, Vigeo Eiris informa a los analistas-gestores sobre la capacidad de los emisores para gestionar las controversias. Los datos facilitados se utilizan como una herramienta de ayuda a la decisión y como una base de alerta. Las empresas afectadas por controversias severas, frecuentes y que no responden adecuadamente se incluyen en una «Warning List» o lista de vigilancia. Son objeto de especial atención por parte de los analistas-gestores y se les da preferencia como objetivos para llevar a cabo acciones de diálogo.
1  
Exclusión del tabaco: la política de exclusión no afecta a las empresas indirectamente implicadas en la industria tabaquera a través de productos y/o servicios secundarios (por ejemplo, proveedores de embalajes, compañías aéreas, servicios de venta aeroportuarios), ya que su actividad no está exclusivamente orientada hacia el tabaco.

#### 4 - Proceso de evaluación de los emisores en torno al diálogo accionarial/ejercicio de los derechos de voto

### Implementación de una estrategia de compromiso con los emisores
Nos aseguramos de seguir los parámetros ASG mediante reuniones regulares con la dirección de las empresas. Lazard Frères Gestion únicamente invierte en empresas con las que se ha establecido una sólida relación de confianza con los dirigentes; por consiguiente, se realizan reuniones o visitas in situ regulares con el 100% de las empresas incluidas en la cartera.

### Estos intercambios ofrecen la oportunidad de identificar y compartir las mejores prácticas, en particular sobre los retos de gobernanza, derechos humanos, sociales, empresariales y medioambientales.
Animamos a las empresas a tener en cuenta estos retos formulando ejes de mejora concretos. Les incitamos así a adoptar las mejores prácticas y a una mayor transparencia en los medios aplicados y en los resultados obtenidos.
Además, el equipo de Renta Fija escribe a los emisores sobre su calificación ASG comunicada por nuestros proveedores de calificación ASG. Se da prioridad a las notas ASG «bajas» de las carteras de renta fija.
Lazard Frères Gestion publica un informe de compromiso sobre las distintas iniciativas llevadas a cabo y sus resultados, Este documento está disponible en la siguiente dirección: http://www.lazardfreresgestion.fr/FR/Notre-approche-ESG-ISR-Actionnariat_116.html
Por otra parte, el especialista en ASG realiza un análisis ASG mensual completo de los fondos y también se transmite un comentario sintético al gestor del fondo. Este comentario sirve de base para las acciones de compromiso.
El detalle de la integración de los criterios ASG en las distintas clases de activos está disponible en nuestra política ASG, a la que se puede acceder a través del siguiente enlace: http://www.lazardfreresgestion.fr/FR/Lazard-freres-gestion_79.html.
- Seguimiento de los indicadores ASG
- Huella de carbonoConforme al artículo 173 de la ley de 17 de agosto de 2015, LAZARD Frères Gestion decidió publicar la huella de Carbono.
- Para obtener los datos necesarios para el cálculo de la misma, decidimos iniciar en 2016 una colaboración con la sociedad TRUCOST.
- LAZARD Frères Gestion aplica como indicador la intensidad de carbono, expresada en toneladas equivalentes de CO2 por millones de euros de volumen de negocios.
- El cálculo de la huella de carbono tiene en cuenta los alcances 1 y 2 de las emisiones de gas de efecto invernadero (GEI)
- Alcance 1: Todas las emisiones directamente generadas por la combustión de energías fósiles necesarias a la fabricación del producto.
- Alcance 2: Emisiones indirectas asociadas a la producción de energía (electricidad, etc.) consumida por la empresa
- Las mediciones se realizan únicamente para los títulos poseídos directamente.
- En caso de una empresa cotizada para la que no dispongamos de datos sobre el carbono, su ponderación se distribuye proporcionalmente según el peso de las otras empresas del mismo sector, para mantener las ponderaciones sectoriales iniciales.
- Se ajusta la base del peso de cada valor de la cartera de modo que la ponderación total sea igual al 100%.
- La metodología del cálculo de la intensidad de la huella de carbono de una cartera es una media ponderada de los GEI divididos por el volumen de negocios de cada posición. De este modo obtenemos la siguiente fórmula:

| Intensidad de carbono de una cartera |
| --- |
| =  ∑ [( | Emisiones (alcance 1  +  2) | )  de cada título  x  peso de cada título ] |
| Volumen de negocios |

- El nivel de emisiones de CO2 de una empresa depende en gran medida de su área de actividad. Algunos sectores emiten estructuralmente más emisiones que otros.
- El enfoque fundamental de Lazard Frères Gestion basado en la selección de títulos genera unos diferenciales de exposiciones sectoriales entre los fondos y sus índices de referencia.
- Para compensar estos sesgos sectoriales, hemos definido un método que trata de neutralizar dichos diferenciales restableciendo las ponderaciones de los sectores del índice para que correspondan con las de la cartera. Dentro de cada sector del índice, se mantiene el peso de cada valor.


#### Emisiones por millones de euros de Volumen de Negocios (toneladas de CO2 eq./Millones de euros de Volumen de Negocios)
ICE BofAML EFI TR
Lazard Crédit Fi
Fecha: 31/03/2021
Coeficiente de cobertura del fondo: 80%
- Indicador de contribución a la transición energéticaMedimos el nivel de compromiso con la transición energética del modelo económico de las empresas mediante un indicador: la puntuación de transición energética.

Se valora cada emisor en cartera sobre la eficacia de las medidas que implementa para reducir sus emisiones de GEI, para hacer evolucionar su combinación energética y reducir su consumo energético.
Esta puntuación está actualmente delegada en nuestro socio Vigeo Eiris.
Se basa en el análisis de criterios específicos vinculados al cambio climático y resulta del análisis de los aspectos clave de la empresa y su sector en materia de transición energética. Calcula los esfuerzos realizados por las empresas para reducir su huella de carbono y contribuir de ese modo al objetivo internacional de limitar el calentamiento climático a 2°C.
La contribución de la cartera a la transición energética se calcula del siguiente modo:
Puntuación Transición Energética de una cartera
= 
∑ 
[Puntuación 
Transición Energética de cada título x peso de cada título]
Se define según la escala de calificación siguiente:
Escala de estrategia de transición energética
| Categorías | Baja | Moderada | Significativa | Elevada |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Puntuación | 0-29 | 30-49 | 50-59 | 60-100 |

| Puntuación de transición energética |  |  |
| --- | --- | --- |
|  |  |  |
| LAZARD CREDIT FI | Significativa | 52 |
| ICE BofAML Euro Financial Index Total Return | Elevada | 62 |

- 
### UTILIZACIÓN DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS GESTIONADOS POR LA SOCIEDAD GESTORA O POR UNA SOCIEDAD VINCULADA


### La tabla de instrumentos financieros gestionados por la sociedad gestora o una sociedad vinculada se encuentra en los anexos de las cuentas anuales de la IIC.
- 
### MÉTODO DE CÁLCULO DEL RIESGO GLOBAL


### La IIC utiliza el método de cálculo del compromiso para calcular el riesgo global de la IIC respecto a los contratos financieros.
- 
### SWING PRICING

Para no penalizar a los partícipes que permanezcan en la IIC, se aplicará un factor de ajuste a aquellos que suscriban o reembolsen importes consistentes del saldo de la IIC, lo que podría generar, para los partícipes que entren o salgan de la IIC, costes que se imputarían a los partícipes presentes en la IIC.
De ese modo, si en una fecha de cálculo del VL, el total de las órdenes de suscripción/reembolso netas de los inversores sobre todas las categorías de participaciones de la IIC supera un umbral preestablecido por la sociedad gestora y determinado en base a criterios objetivos en forma de porcentaje del patrimonio neto de la IIC, se puede ajustar el VL al alza o a la baja para tener en cuenta los costes de reajuste imputables a las órdenes de suscripción/reembolso netas respectivamente. El VL de cada categoría de participaciones o acciones se calcula por separado pero cualquier ajuste tiene, en porcentaje, un impacto idéntico en todos los VL de cada categoría de participaciones o acciones de la IIC.
Los parámetros de coste y umbral de activación son determinados por la Sociedad gestora y revisados periódicamente, el período no pudiendo superar los 6 meses. La sociedad gestora estima dichos costes basándose en los gastos de transacción, las horquillas de compraventa y las tasas que pudieran aplicarse a la IIC.
Al estar este ajuste ligado al saldo neto de suscripciones/reembolsos en la IIC, no puede predecirse con exactitud si el swing pricing será aplicable en algún momento dado del futuro. Por consiguiente, tampoco puede predecirse con exactitud la frecuencia a la que la Sociedad gestora deberá realizar tales ajustes, que no podrán sobrepasar determinado porcentaje del VL (véase el folleto). Se informa a los inversores que la volatilidad del VL de la IIC podría no reflejar únicamente el de los títulos de los que son titulares en cartera debido a la aplicación del swing pricing.
- 
### INFORMACIÓN SOBRE LOS RENDIMIENTOS DISTRIBUIDOS CON DERECHO A EXENCIÓN DEL 40% (PARA LAS IIC QUE DISTRIBUYEN)


### En aplicación de lo dispuesto en el Artículo 41 decimosexto H del Código General de Impuestos francés, los rendimientos de las acciones de distribución estarán sujetos a una exención del 40 %.
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### REMUNERACIONES

Las remuneraciones fijas y variables abonadas durante el ejercicio cerrado el 31/12/2020 por la Sociedad gestora a su personal, proporcionalmente a la inversión realizada en el marco de la actividad de gestión de las FIA, excluyendo la gestión de los OICVM y la gestión de los sub-mandatos, pueden obtenerse previa solicitud por correo al departamento jurídico de las IIC de Lazard Frères Gestion y figuran en el informe anual de la empresa. El Grupo Lazard fija la dotación global de las remuneraciones variables en función de diferentes criterios, incluidos los resultados financieros del Grupo Lazard durante el año transcurrido, teniendo en cuenta los resultados. La Dirección General decide el importe total de las remuneraciones repartidas entre las remuneraciones fijas y variables, respetando la separación absoluta entre el componente fijo y el componente variable de la remuneración. El importe total de las remuneraciones variables se determina teniendo en cuenta el conjunto de riesgos. El importe de la remuneración variable se individualiza a continuación y se determina en parte en función del rendimiento de cada Personal Identificado.

#### Personal a 31/12/2020: Contratos de duración determinada y contratos indefinidos de LFB y LFG Bélgica (por tanto, sin becarios, aprendices y excluyendo LFG-Courtage)
| Plantilla a 31-12-2020 LFG - LFG Bélgica | Remuneraciones fijas anuales 2020 en € | Remuneración variable con cargo a 2020 (efectivo pagado en 2021 y diferido atribuido en 2021) en € |
| --- | --- | --- |
| 179 | 16.522.853 | 22.155.596 |


### «Personal identificado»
| Categoría | Número de empleados | Remuneraciones fijas y variables agregadas 2020 (salarios anuales y bonus cash y diferidos) |
| --- | --- | --- |
| Senior Management | 3 | 4.310.982 |
| Otros | 51 | 21.362.196 |
| Total | 54 | 25.673.178 |


### Nota: los importes son importes no cargados
- 
### INFORMACIÓN ADICIONAL


### El folleto completo de la IIC y los últimos documentos anuales y periódicos se enviarán en el plazo de una semana previa solicitud por escrito del partícipe a:

### LAZARD FRERES GESTION SAS

### 25, rue de Courcelles – 75008 París (Francia) www.lazardfreresgestion.fr
5.	CERTIFICACIÓN DEL AUDITOR
Deloitte & Associés
6 place de la Pyramide
92908 París-La Défense Cedex Francia
Teléfono:+ 33(0) 1 40 88 28 00
www.deloitte.fr
Dirección postal:
TSA 20303
92030 La Défense Cedex
LAZARD CREDIT FI SRI
Fondo de inversión colectiva
Sociedad gestora:
Lazard Frères Gestion SAS 75008 París (Francia)
75008 París (Francia)
Informe del auditor sobre las cuentas anuales
Ejercicio cerrado el 31 de marzo de 2021
A la atención de los titulares de participaciones del FIC LAZARD CREDIT FI SRI

## Opinión
En ejecución de la misión que nos ha confiado su consejo de administración, hemos auditado las cuentas anuales de la institución de inversión colectiva LAZARD CREDIT FI SRI constituida en forma de fondo de inversión colectiva (FIC) relativas al ejercicio cerrado el 31 de marzo de 2021, tal y como se adjuntan al presente informe.
Certificamos que las cuentas anuales son, en relación con las reglas y principios contables franceses, regulares y sinceras y que reflejan una imagen fiel del resultado de las operaciones del ejercicio transcurrido, así como de la situación financiera y del patrimonio del fondo al final de este ejercicio.

## Fundamento de la opinión sobre las cuentas anuales Referencia de auditoría
Hemos efectuado nuestra auditoría según las normas de la práctica profesional aplicables en Francia. Consideramos que los elementos que hemos recabado son suficientes y apropiados para fundamentar nuestra opinión.
Las responsabilidades que nos incumben en virtud de estas normas se indican en la sección
«Responsabilidades del auditor relativas a la auditoría de las cuentas anuales» del presente informe.
Sociedad por acciones simplificada con un capital de 2.188.160 €
Sociedad de Consultoría Contable Inscrita en el Colegio de París Ile-de-France Sociedad de Auditoría de Cuentas inscrita en la Compagnie Régionale de Versailles Inscrita en el registro mercantil (RCS) de Nanterre con el n.º 572 028 041
N.° IVA: FR 02 572 028 041
Independencia
Hemos realizado nuestra misión de auditoría cumpliendo las reglas de independencia que contemplan el código de comercio y por el código deontológico de la profesión de auditor de cuentas, durante el período comprendido entre el 1 de enero de 2020 y la fecha de emisión de nuestro informe.

## Justificación de las valoraciones
La crisis mundial asociada a la pandemia de COVID-19 crea unas condiciones particulares para la preparación y la auditoría de las cuentas de este ejercicio. En efecto, esta crisis y las medidas excepcionales adoptadas en el marco del estado de emergencia sanitaria generan múltiples consecuencias para los fondos, sus inversiones y la valoración de los activos y pasivos correspondientes. Algunas de estas medidas, como las restricciones de desplazamiento y el trabajo a distancia, también han influido en la gestión operativa de los fondos y en las modalidades de ejecución de las auditorías.
En este contexto complejo y evolutivo, en aplicación de las disposiciones de los artículos L. 823-9 y R. 823-7 del código de comercio francés relativas a la justificación de nuestras valoraciones, les informamos de que las valoraciones más importantes que hemos realizado, según nuestro juicio profesional, se han centrado en la naturaleza apropiada de los principios contables aplicados, en particular en lo que respecta a los instrumentos financieros en cartera, y en la presentación de conjunto de las cuentas con respecto al plan contable de los organismos de inversión colectiva de capital variable.
Las valoraciones realizadas de este modo se inscriben en el contexto de la auditoría de las cuentas anuales tomadas en su conjunto y de la formación de nuestra opinión expresada más arriba. No expresamos una opinión sobre los elementos de estas cuentas anuales por separado.

## Verificaciones específicas
También hemos procedido, de conformidad con las normas de la práctica profesional aplicables en Francia, a las comprobaciones específicas previstas por la ley.
No tenemos ninguna observación que hacer sobre la sinceridad y la concordancia con las cuentas anuales de la información contenida en el informe de gestión elaborado por la sociedad gestora.

## Responsabilidades de la sociedad gestora respecto a las cuentas anuales
Corresponde a la sociedad gestora elaborar unas cuentas anuales que presenten una imagen fiel de conformidad con las reglas y principios contables franceses, así como aplicar el control interno que considere necesario para la elaboración de cuentas anuales que no incluyan anomalías significativas, ya sean debidas a fraude o a errores.
Al elaborar las cuentas anuales, la sociedad gestora debe evaluar la capacidad del FIC para proseguir con su explotación, presentar en dichas cuentas, en su caso, la información necesaria relativa a la continuidad de explotación, y aplicar el principio contable de empresa en funcionamiento, salvo si se prevé liquidar el FIC o cesar su actividad.
Las cuentas anuales han sido formuladas por la sociedad gestora.

## Responsabilidades del auditor relativas a la auditoría de las cuentas anuales
Nos corresponde elaborar un informe sobre las cuentas anuales. Nuestro objetivo es obtener garantías razonables de que las cuentas anuales en su conjunto no contienen anomalías significativas. La garantía razonable corresponde a un nivel elevado de seguridad, sin garantizar, no obstante, que una auditoría realizada de conformidad con las normas de ejercicio profesional permita detectar sistemáticamente cualquier anomalía significativa. Las anomalías pueden proceder de fraudes o resultar de errores y se consideran significativas cuando cabe esperar razonablemente que, consideradas individualmente o en conjunto, puedan influir en las decisiones económicas que tomen los usuarios de las cuentas basándose en estas.
Tal como dispone el artículo L.823-10-1 del Código de Comercio francés, nuestra misión de certificación de las cuentas no es garantizar la viabilidad o calidad de la gestión de su FIC.
En el marco de una auditoría realizada de conformidad con las normas de la práctica profesional aplicables en Francia, el auditor ejerce su juicio profesional a lo largo de esta auditoría. Además:
- identifica y evalúa los riesgos de que las cuentas anuales incluyan anomalías significativas, ya sean debidas a fraude o a errores, define y aplica procedimientos de auditoría de cuentas frente a estos riesgos, y recoge elementos que considera suficientes y apropiados para fundamentar su opinión. El riesgo de no detección de una anomalía significativa procedente de un fraude es más elevado que el de una anomalía significativa resultante de un error, ya que el fraude puede implicar colusión, falsificación, omisiones voluntarias, declaraciones falsas o elusión del control interno;
- toma conocimiento del control interno pertinente para la auditoría con el fin de definir procedimientos de auditoría apropiados a las circunstancias, y no con el fin de expresar una opinión sobre la eficacia del control interno;
- valora la adecuación de los métodos contables elegidos y el carácter razonable de las estimaciones contables realizadas por la sociedad gestora, así como la información correspondiente facilitada en las cuentas anuales;
- valora la pertinencia de la aplicación por parte de la sociedad gestora del principio contable de empresa en funcionamiento y, según los elementos recogidos, la existencia o no de una incertidumbre significativa relacionada con hechos o circunstancias susceptibles de poner en tela de juicio la capacidad del FIC para proseguir su explotación. Esta apreciación se basa en los elementos recogidos hasta la fecha de su informe, recordándose no obstante que las circunstancias o hechos posteriores podrían poner en tela de juicio la continuidad de la explotación. Si concluye que existe una incertidumbre significativa, indica a los lectores de su informe las informaciones facilitadas en las cuentas anuales en relación con esta incertidumbre o, si dichas informaciones no se facilitan o no son pertinentes, formula una certificación con reserva o rechaza la certificación;
- valora la presentación de conjunto de las cuentas anuales y evalúa si las cuentas anuales reflejan las operaciones y hechos subyacentes a fin de dar una imagen fiel de los mismos.

París La Défense, el 15 de julio de 2021 El Auditor
Deloitte & Associés [firma]
Olivier GALIENNE
6.	CUENTAS DEL EJERCICIO

### BALANCE A 31/03/2021 en EUR ACTIVO
|  | 31/03/2021 | 31/03/2020 |
| --- | --- | --- |
| INMOVILIZADO NETO |  |  |
| DEPÓSITOS |  |  |
| INSTRUMENTOS FINANCIEROS | 1.441.172.821,63 | 892.540.460,07 |
| Acciones y valores asimilados |  |  |
| Negociados en un mercado regulado o asimilado |  |  |
| No negociados en un mercado regulado asimilado |  |  |
| Obligaciones y valores asimilados | 1.351.751.222,65 | 835.613.647,13 |
| Negociados en un mercado regulado o asimilado | 1.351.751.222,65 | 835.613.647,13 |
| No negociados en un mercado regulado asimilado |  |  |
| Títulos de deuda |  |  |
| Negociados en un mercado regulado o asimilado |  |  |
| Títulos de deuda negociables |  |  |
| Otros títulos de deuda |  |  |
| No negociados en un mercado regulado o asimilado |  |  |
| Organismos de inversión colectiva | 89.421.598,98 | 50.314.384,69 |
| OICVM y FIA de carácter general destinados a los no profesionales y equivalentes de otros países | 89.421.598,98 | 50.314.384,69 |
| Otros Fondos destinados a no profesionales y equivalentes de otros países |  |  |
| Estados miembros de la UE |  |  |
| Fondos profesionales de carácter general y equivalentes de otros Estados miembros de la UE y organismos de titulizaciones cotizados |  |  |
| Otros fondos de inversión profesionales y equivalentes de otros Estados miembros de la UE y organismos de titulizaciones no cotizados |  |  |
| Otros organismos no europeos |  |  |
| Operaciones temporales con valores |  |  |
| Créditos representativos de valores recibidos con pacto de recompra |  |  |
| Créditos representativos de valores prestados |  |  |
| Títulos tomados en préstamo |  |  |
| Títulos cedidos con pacto de recompra |  |  |
| Otras operaciones temporales |  |  |
| Instrumentos financieros a plazo |  | 6.612.428,25 |
| Operaciones en un mercado regulado o asimilado |  | 919.343,81 |
| Otras operaciones |  | 5.693.084,44 |
| Otros instrumentos financieros |  |  |
| CRÉDITOS | 453.957.568,78 | 399.503.832,21 |
| Operaciones a plazo sobre divisas | 434.869.240,63 | 393.640.692,78 |
| Otros | 19.088.328,15 | 5.863.139,43 |
| CUENTAS FINANCIERAS | 31.157.420,37 | 41.692.095,99 |
| Efectivo | 31.157.420,37 | 41.692.095,99 |
| TOTAL DEL ACTIVO | 1.926.287.810,78 | 1.333.736.388,27 |


### PASIVO
|  | 31/03/2021 | 31/03/2020 |
| --- | --- | --- |
| FONDOS PROPIOS |  |  |
| Capital | 1.345.120.990,76 | 875.337.197,42 |
| Plusvalías y minusvalías netas anteriores no distribuidas (a) |  |  |
| Remanente (a) | 8.303,80 | 5.462,54 |
| Plusvalías y minusvalías netas del ejercicio (a,b) | 52.526.992,40 | 6.071.965,49 |
| Resultado del ejercicio (a,b) | 21.338.962,51 | 31.323.803,24 |
| TOTAL DE LOS CAPITALES PROPIOS * | 1.418.995.249,47 | 912.738.428,69 |
| * Importe representativo del patrimonio |  |  |
| INSTRUMENTOS FINANCIEROS |  | 3.765.886,03 |
| Operaciones de cesión de instrumentos financieros |  |  |
| Operaciones temporales con valores |  |  |
| Deudas representativas de valores entregados con pacto de recompra |  |  |
| Deudas representativas de valores prestados |  |  |
| Otras operaciones temporales |  |  |
| Instrumentos financieros a plazo |  | 3.765.886,03 |
| Operaciones en un mercado regulado o asimilado |  | 919.343,81 |
| Otras operaciones |  | 2.846.542,22 |
| DEUDAS | 507.292.561,31 | 416.771.230,58 |
| Operaciones a plazo sobre divisas | 445.404.032,00 | 395.795.474,12 |
| Otros | 61.888.529,31 | 20.975.756,46 |
| CUENTAS FINANCIERAS |  | 460.842,97 |
| Préstamos bancarios corrientes |  | 460.842,97 |
| Préstamos |  |  |
| TOTAL DEL PASIVO | 1.926.287.810,78 | 1.333.736.388,27 |

- Incluidas cuentas de regularización
- Reducción de las cantidades abonadas a cuenta del ejercicioFUERA DE BALANCE A 31/03/2021 en EUR

|  | 31/03/2021 | 31/03/2020 |
| --- | --- | --- |
| OPERACIONES DE COBERTURA |  |  |
| Compromiso en mercados regulados o asimilados |  |
| Contratos de futuros |  |
| TY CBOT YST 1 0620 | 189.593.301,44 |
| Compromiso en mercados extrabursátiles |  |
| Crédito Default Swaps |  |
| ITRAXX EUR XOVER S33 | 200.000.000,00 |
| ITRAXX EUR XOVER S33 | 100.000.000,00 |
| Otros compromisos |  |
| OTRAS OPERACIONES |  |
| Compromiso en mercados regulados o asimilados |  |
| Compromiso en mercados extrabursátiles |  |
| Otros compromisos |  |


### CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS A 31/03/2021 en EUR
|  | 31/03/2021 | 31/03/2020 |
| --- | --- | --- |
| Ingresos de operaciones financieras |  |  |
| Ingresos de depósitos y de cuentas financieras | 53,52 | 3.593,51 |
| Ingresos de acciones y valores asimilados |  |  |
| Ingresos de obligaciones y valores asimilados | 48.193.580,37 | 35.183.622,19 |
| Ingresos de títulos de deuda |  | 60,75 |
| Ingresos de operaciones de financiación de valores | 14.361,36 | 947,01 |
| Ingresos de instrumentos financieros a plazo |  |  |
| Otros ingresos financieros |  |  |
| TOTAL (1) | 48.207.995,25 | 35.188.223,46 |
| Gastos de operaciones financieras |  |  |
| Gastos de operaciones de financiación de valores | 8.491,25 | 5.264,29 |
| Gastos de instrumentos financieros a plazo |  |  |
| Gastos de deudas financieras | 20.989,49 | 19.683,33 |
| Otros gastos financieros |  |  |
| TOTAL (2) | 29.480,74 | 24.947,62 |
| RESULTADO DE OPERACIONES FINANCIERAS (1-2) | 48.178.514,51 | 35.163.275,84 |
| Otros ingresos (3) |  |  |
| Gastos de gestión y dotaciones para amortizaciones (4) | 28.772.967,73 | 5.426.504,05 |
| RESULTADO NETO DEL EJERCICIO (L. 214-17-1) (1 - 2 + 3 - 4) | 19.405.546,78 | 29.736.771,79 |
| Regularización de los ingresos del ejercicio (5) | 1.933.415,73 | 1.587.031,45 |
| Pagos a cuenta realizados en concepto del ejercicio (6) |  |  |
| RESULTADO (1 - 2 + 3 - 4 + 5 - 6) | 21.338.962,51 | 31.323.803,24 |

ANEXOS CONTABLES
- 
### REGLAS Y MÉTODOS CONTABLES


### Las cuentas anuales se presentan en la forma prevista por el reglamento de la ANC n.º 2014-01 modificado. Se aplican los principios generales de la contabilidad:
- imagen fiel, comparabilidad, continuidad de la actividad,
- regularidad, sinceridad,
- prudencia,
- permanencia de los métodos de un ejercicio a otro.

El modo de contabilización elegido para el registro de los ingresos de los títulos de renta fija es el de los intereses cobrados. Las entradas y las cesiones de títulos se contabilizan con gastos excluidos.

### La divisa de referencia de la contabilidad de la cartera es el EURO. La duración del ejercicio es de 12 meses.

#### Información sobre las incidencias relacionadas con la crisis de la COVID-19

### Las cuentas fueron elaboradas por la sociedad gestora sobre la base de los elementos disponibles en un contexto evolutivo de crisis sanitaria relacionada con el Covid-19.

#### Reglas de valoración de los activos

### Los instrumentos financieros y valores negociados en un mercado regulado se valoran por el precio de mercado.
o 

### Los instrumentos del tipo «acciones y valores asimilados» se valoran por el último precio conocido en su mercado principal.

### En su caso, los precios se convierten en euros al tipo de cambio de París del día de valoración (fuente: WM Closing).
- 
#### Instrumentos financieros de renta fija:

Los instrumentos de renta fija se valoran esencialmente a precio de mercado (mark-to-market), sobre la base de los precios publicados en Bloomberg (BGN)® a partir de medias proporcionadas, o de proveedores de precios directamente.
Puede existir una diferencia entre los valores del balance conforme a la valoración arriba indicada y los precios a los que se realizarían efectivamente las cesiones si se liquidara una parte de estos activos en cartera.
- Los instrumentos del tipo «obligaciones y valores asimilados» se valoran sobre la base de una media de los precios obtenidos de varios proveedores al final del díaLos instrumentos financieros para los que no se ha registrado una cotización el día de valoración o cuya cotización se ha corregido se valoran por su valor probable de negociación bajo la responsabilidad de la sociedad gestora del fondo.


### Estas valoraciones y su justificación se comunican al auditor cuando efectúa sus controles.

### No obstante, los siguientes instrumentos se valoran según los métodos específicos que se indican a continuación:
- 
#### Los instrumentos del tipo «títulos de deuda negociables»:
- Títulos de deuda con una vida residual superior a 3 meses:Los títulos de deuda negociables que sean objeto de transacciones significativas se valoran al precio de mercado.

Si no hay transacciones significativas, se valoran aplicando un método actuarial, mediante un tipo de referencia ajustado en su caso por un margen representativo de las características intrínsecas del emisor.
| Tipo de referencia |
| --- |
| Títulos de deuda negociables en euros | Títulos de deuda negociables en divisas |

| EURIBOR, Swaps OIS y bonos del Tesoro francés a tipo fijo - 3 - 6 - 9 - 12 Bonos del Tesoro francés de interés anual - 18 meses, 2 - 3 - 4 - 5 años | Principales tipos oficiales de los países correspondientes |
| --- | --- |

- 
#### Títulos de deuda con una vida residual igual o inferior a 3 meses:

Los títulos de deuda negociables con una vida residual igual o inferior a 3 meses se valoran de manera lineal. No obstante, en caso de sensibilidad particular de algunos de estos títulos al mercado, no se aplicará este método.
- 
### IIC:


### Las participaciones o acciones de instituciones de inversión colectiva se valoran por el valor liquidativo más reciente.
Las participaciones o acciones de instituciones de inversión colectiva cuyo valor liquidativo se publica mensualmente podrán valorarse sobre la base de valores liquidativos intermedios calculados a partir de precios estimados.
- 
#### Adquisiciones/Cesiones temporales de valores:

Los valores recibidos en operaciones con pacto de recompra (repo) se valoran al precio de contrato aplicando un método actuarial, mediante un tipo de referencia (Eonia diario, tipo interbancario a 1 o 2 semanas, Euribor 1 a 12 meses) correspondiente a la duración del contrato.
Las garantías recibidas o dadas en forma financiera en las operaciones temporales sobre títulos (préstamos/empréstitos de títulos, efectivo, operaciones repo) se registran en el activo, en la sección «Liquidez».
Los valores entregados en operaciones repo se continúan valorando a su precio de mercado. La deuda representativa de los valores entregados en operaciones repo se calcula conforme al mismo método que el utilizado para los valores recibidos en operaciones repo.
- 
#### Operaciones con contratos de futuros y opciones:

Las operaciones en contratos de futuros y opciones se valoran en función de un precio de la sesión en el que la hora considerada se establece con base a la utilizada para valorar los instrumentos subyacentes.

### Las posiciones tomadas en contratos de futuros y opciones y operaciones a plazo negociadas en mercados extrabursátiles se valoran al precio de mercado o al equivalente del activo subyacente.
- 
#### Instrumentos financieros y valores no negociados en un mercado regulado


### Todos los instrumentos financieros de la IIC se negocian en mercados regulados.
- 
#### Método de valoración de los compromisos fuera de balance


### Las operaciones fuera de balance se valoran conforme al valor de compromiso.

### El valor de compromiso para los contratos a plazo en firme es igual a la cotización (en la divisa del FIC) multiplicada por el número de contratos multiplicado por el nominal.
El valor de compromiso para las operaciones condicionales es igual a la cotización del título subyacente (en la divisa del FIC) multiplicada por el número de contratos multiplicado por el delta multiplicado por el nominal del subyacente.

### El valor de compromiso para los contratos de cambio es igual al importe nominal del contrato (en la divisa del FIC).

##### SWING PRICING

### La sociedad gestora ha puesto en marcha un mecanismo de ajuste del valor liquidativo de la IIC (swing pricing) con un umbral de activación desde el 2 de noviembre de 2016.
Dicho mecanismo consiste en hacer soportar a los inversores, en los movimientos de suscripciones y reembolsos significativos, el coste de reorganización de la cartera vinculado a las transacciones de inversión o desinversión que puedan proceder de los gastos de transacciones, las horquillas de compra-venta, y las tasas o impuestos aplicables a la IIC. Cuando el saldo neto de las órdenes netas de suscripciones y reembolsos de los inversores es superior a un umbral predeterminado, denominado umbral de activación, se procede a un ajuste del valor liquidativo.
El valor liquidativo se ajusta al alza o a la bajo si el saldo de suscripciones y reembolsos es positivo o negativo respectivamente para tener en cuenta los costes de reajuste imputables a las órdenes de suscripción y reembolsos netas. El umbral de activación se expresa en % del activo neto de la IIC.

### Esta información está a disposición de los partícipes en el folleto de la IIC, disponible en la sede de la sociedad gestora, y en su sitio web www.assetmanagement.hsbc.com/fr.

#### Gastos de gestión

### Los gastos de gestión se calculan en cada valoración.

### Se aplica el tipo anual de los gastos de gestión al activo bruto (igual al activo neto antes de la deducción de los gastos de

### gestión del día), excluidas las IIC gestionadas por Lazard Frères Gestion SAS poseídas, según la fórmula siguiente:

### Activo bruto - IIC Lazard Frères Gestion

### x porcentaje de gastos de funcionamiento y gestión x número de días entre el VL calculado y el VL anterior

### 365 (o 366 en los años bisiestos)
Este es el importe que se consigna en la cuenta de resultados del FIC y que se abona íntegramente a la sociedad gestora. La sociedad gestora realiza el pago de los gastos de funcionamiento, en particular:

### . los de gestión financiera;

### . los de gestión administrativa y contable;

### . los de la prestación del depositario; los demás gastos de funcionamiento:

### . los honorarios de auditoría;
- los de publicaciones legales (Balo, Petites Affiches, etc.) en su caso.


### Estos gastos no incluyen los gastos de transacción. Los gastos se desglosan de la siguiente manera, según las modalidades previstas en el reglamento:
| Gastos facturados a la IIC | Base | Participación | Tasa Baremo (impuestos incluidos como máximo) |
| --- | --- | --- | --- |
| Gastos de gestión financiera | Activo neto excluyendo las IIC gestionadas por Lazard Frères Gestion | RVC EUR | 0,965% |
| RVD EUR | 0,965% |
| PC EUR | 0,665% |
| PD EUR | 0,665% |
| PVC EUR | 0,265% |
| PVD EUR | 0,265% |
| PC H-USD | 0,715% |
| PC H-CHF | 0,715% |
| TC EUR | 0,665% |
| Gastos administrativos externos a la sociedad gestora | Patrimonio | Aplicados a todas las Participaciones | 0,035% |
| Gastos indirectos (comisiones y gastos de gestión) | NA | Aplicados a todas las Participaciones | Ninguna |
| Comisión sobre movimientos (del 0 al 100% percibida por la sociedad gestora y del 0 al 100% percibida por el depositario) | Deducción máxima en cada transacción | Aplicados a todas las Participaciones | Ninguna |
| Comisión de rentabilidad | Patrimonio | RVC EUR, RVD EUR, PVC EUR, PVD EUR | 30% de la rentabilidad por encima del índice de referencia +75 p.b. Esta comisión se limitará a un 2%.* |
| PC EUR, PD EUR, PC H- USD, PC H-CHF, TC EUR | Ninguna |


### El modo de cálculo del importe de las retrocesiones se define en los contratos de comercialización.
- Si el importe calculado es significativo, se dota una provisión en la cuenta 617.
- El importe definitivo se contabiliza en el momento del pago de las facturas, después de revertir las provisiones, en su caso.


#### Asignación de las cantidades distribuibles

##### Definición de las cantidades distribuibles

### Las cantidades distribuibles están compuestas por:

##### El resultado:
El resultado neto del ejercicio es igual al importe de los intereses, intereses de demora, primas y premios, dividendos, primas de asistencia así como cualesquiera otros ingresos relativos a los títulos que componen la cartera, más los ingresos de las cantidades temporalmente disponibles, menos el importe de los gastos de gestión y los costes de los préstamos.

### Se suma el remanente más/menos el saldo de la cuenta de periodificación de los ingresos.

##### Las plusvalías y minusvalías:
Las plusvalías realizadas, netas de gastos, menos las minusvalías realizadas, netas de gastos, registradas durante el ejercicio, más las plusvalías netas de la misma naturaleza registradas en ejercicios anteriores que no hayan sido objeto de distribución o capitalización más/menos el saldo de la cuenta de periodificación de las plusvalías.

### Modalidades de asignación de las cantidades distribuibles:
| Participación(es) | Asignación del resultado neto | Asignación de las plusvalías o minusvalías netas realizadas |
| --- | --- | --- |
| Participaciones PC EUR | Capitalización | Capitalización |
| Participaciones PC H-CHF | Capitalización | Capitalización |
| Participaciones PC H USD | Capitalización | Capitalización |
| Participaciones PD EUR | Distribución | Capitalización y/o distribución y/o traslado a cuenta por decisión de la sociedad gestora |
| Participaciones PVC EUR | Capitalización | Capitalización |
| Participaciones PVD EUR | Distribución | Capitalización y/o distribución y/o traslado a cuenta por decisión de la sociedad gestora |
| Participaciones RVC EUR | Capitalización | Capitalización |
| Participaciones RVD EUR | Distribución | Capitalización y/o distribución y/o traslado a cuenta por decisión de la sociedad gestora |
| Participaciones TC EUR | Capitalización | Capitalización |

- EVOLUCIÓN DEL ACTIVO NETO A 31/03/2021 en EUR

|  | 31/03/2021 | 31/03/2020 |
| --- | --- | --- |
| ACTIVO NETO AL PRINCIPIO DEL EJERCICIO | 912.738.428,69 | 791.388.088,71 |
| Suscripciones (incluidas las comisiones de suscripción percibidas por la IIC) | 538.022.444,40 | 506.188.222,11 |
| Reembolsos (previa deducción de las comisiones de reembolso percibidas por la IIC) | -250.039.248,29 | -312.622.586,49 |
| Plusvalías realizadas en depósitos e instrumentos financieros | 43.708.843,93 | 20.636.740,10 |
| Minusvalías realizadas en depósitos e instrumentos financieros | -6.002.739,51 | -4.492.963,29 |
| Plusvalías realizadas en instrumentos financieros a plazo | 37.915.132,05 | 51.907.603,01 |
| Minusvalías realizadas en instrumentos financieros a plazo | -21.704.953,25 | -64.356.338,43 |
| Gastos de transacciones | -31.308,46 | -36.303,92 |
| Diferencias de cambio | -17.209.592,26 | 4.388.210,89 |
| Variaciones de la diferencia de estimación de depósitos e instrumentos financieros | 171.523.245,95 | -108.716.873,28 |
| Diferencia de estimación ejercicio N | 68.017.682,17 | -103.505.563,78 |
| Diferencia de estimación ejercicio N-1 | 103.505.563,78 | -5.211.309,50 |
| Variaciones de la diferencia de estimación de los instrumentos financieros a plazo | -3.765.886,03 | 3.765.886,03 |
| Diferencia de estimación ejercicio N |  | 3.765.886,03 |
| Diferencia de estimación ejercicio N-1 Distribución del ejercicio anterior sobre plusvalías y minusvalías netas | -3.765.886,03 |  |
| Distribución del ejercicio anterior del resultado | -5.564.664,53 | -5.048.028,54 |
| Resultado neto del ejercicio antes de la cuenta de periodificación | 19.405.546,78 | 29.736.771,79 |
| Anticipos pagados en el ejercicio a cuenta de plusvalías y minusvalías netas |  |  |
| Anticipos pagados en el ejercicio a cuenta del resultado |  |  |
| Otros elementos |  |  |
| ACTIVO NETO AL FINAL DEL EJERCICIO | 1.418.995.249,47 | 912.738.428,69 |

- INFORMACIÓN COMPLEMENTARIA
	- DESGLOSE POR NATURALEZA JURÍDICA O ECONÓMICA DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS


|  | Importe | % |
| --- | --- | --- |
| ACTIVO |  |  |
| OBLIGACIONES Y VALORES ASIMILADOS |  |  |
| Obligaciones a tipo fijo negociadas en un mercado regulado o asimilado | 1.252.888.931,72 | 88,29 |
| Obligaciones a tipo var. / rev. negociadas en un mercado regulado o asimilado | 65.229.860,41 | 4,60 |
| Obligaciones convertibles negociadas en un mercado regulado o asimilado | 33.632.430,52 | 2,37 |
| TOTAL OBLIGACIONES Y VALORES ASIMILADOS | 1.351.751.222,65 | 95,26 |
| TÍTULOS DE DEUDA |  |  |
| TOTAL TÍTULOS DE DEUDA |  |  |
| PASIVO |  |  |
| OPERACIONES DE CESIÓN DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS |  |  |
| TOTAL OPERACIONES DE CESIÓN DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS |  |  |
| FUERA DE BALANCE |  |  |
| OPERACIONES DE COBERTURA |  |  |
| TOTAL OPERACIONES DE COBERTURA |  |  |
| OTRAS OPERACIONES |  |  |
| TOTAL OTRAS OPERACIONES |  |  |

- DESGLOSE POR NATURALEZA DE TIPOS DE LAS PARTIDAS DE ACTIVO, PASIVO Y FUERA DE BALANCE

|  | Tipo fijo | % | Tipo variable | % | Tipo revisable | % | Otros | % |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| ACTIVO | 1.252.888.931,72 | 88,29 |  |  | 98.862.290,93 | 6,97 | 31.157.420,37 | 2,20 |
| Depósitos |
| Obligaciones y valores asimilados |
| Títulos de deuda |
| Operaciones temporales con valores |
| Cuentas financieras |
| PASIVO |
| Operaciones temporales con valores |
| Cuentas financieras |
| FUERA DE BALANCE |
| Operaciones de cobertura |
| Otras operaciones |

- DESGLOSE POR VENCIMIENTO RESIDUAL DE LAS PARTIDAS DE ACTIVO, PASIVO Y FUERA DE BALANCE

|  | < 3 meses | % | ]3 meses - 1 año] | % | ]1 - 3 años] | % | ]3 - 5 años] | % | - 5 años
 | % |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| ACTIVO |  |  |  |  | 4.821.229,47 | 0,34 | 31.948.902,99 | 2,25 | 1.311.587.891,98 | 92,43 |
| Depósitos |  |  |
| Obligaciones y valores asimilados | 3.393.198,21 | 0,24 |
| Títulos de deuda |  |  |
| Operaciones temporales con valores |  |  |
| Cuentas financieras | 31.157.420,37 | 2,20 |
| PASIVO |  |  |
| Operaciones temporales con valores |  |  |
| Cuentas financieras |  |  |
| FUERA DE BALANCE |  |  |
| Operaciones de cobertura |  |  |
| Otras operaciones |  |  |

(*) Las posiciones a plazo de tipos se presentan en función del vencimiento del subyacente.
- DESGLOSE POR DIVISA DE COTIZACIÓN O EVALUACIÓN DE LAS PARTIDAS DE ACTIVO, PASIVO Y FUERA DE BALANCE (DISTINTA DEL EURO)

|  | Divisa 1 USD | Divisa 2 DKK | Divisa 3 CHF | Divisa N OTRO(S) |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Importe | % | Importe | % | Importe | % | Importe | % |
| ACTIVO |  |  |  | 0,43 |  |  |  |  |
| Depósitos |  |  |  |  |  |  |  |
| Acciones y valores asimilados |  |  |  |  |  |  |  |
| Obligaciones y valores asimilados | 278.773.337,72 | 19,65 | 6.079.014,05 | 900.050,73 | 0,06 | 217.546.326,86 | 15,33 |
| Títulos de deuda |  |  |  |  |  |  |  |
| IIC | 669.918,32 | 0,05 |  |  |  |  |  |
| Operaciones temporales con valores |  |  |  |  |  |  |  |
| Créditos | 5.863.569,23 | 0,41 |  | 3.780.223,09 | 0,27 | 4.904.619,36 | 0,35 |
| Cuentas financieras | 7.657.619,33 | 0,54 | 6.819,16 | 8.974,40 |  | 5.669.348,28 | 0,40 |
| PASIVO |  |  |  |  |  |  |  |
| Operaciones de cesión de instrumentos financieros |  |  |  |  |  |  |  |
| Operaciones temporales con valores |  |  |  |  |  |  |  |
| Deudas | 219.032.481,06 | 15,44 |  | 927.541,47 | 0,07 | 219.755.825,56 | 15,49 |
| Cuentas financieras |  |  |  |  |  |  |  |
| FUERA DE BALANCE |  |  |  |  |  |  |  |
| Operaciones de cobertura |  |  |  |  |  |  |  |
| Otras operaciones |  |  |  |  |  |  |  |

- CRÉDITOS Y DEUDAS: DESGLOSE POR NATURALEZA

|  | Naturaleza de débito/crédito | 31/03/2021 |
| --- | --- | --- |
| CRÉDITOS | Compra a plazo de divisa | 13.465.955,07 |
|  | Importes a cobrar por venta a plazo de divisas | 421.403.285,56 |
|  | Suscripciones a recibir | 6.957.191,20 |
|  | Cupones y dividendos en efectivo | 2.161.136,95 |
|  | Garantías | 9.970.000,00 |
| TOTAL DE CRÉDITOS |  | 453.957.568,78 |
| DEUDAS | Venta a plazo de divisas | 432.080.457,13 |
|  | Fondos a abonar sobre compra a plazo de divisas | 13.323.574,87 |
|  | Compras con pago diferido | 37.186.211,69 |
|  | Reembolsos por pagar | 615.745,44 |
|  | Gastos de gestión fijos | 625.585,47 |
|  | Gastos de gestión variable | 23.460.986,71 |
| TOTAL DE DEUDAS |  | 507.292.561,31 |
| TOTAL DEUDAS Y CRÉDITOS |  | -53.334.992,53 |

- FONDOS PROPIOS
	- Número de títulos emitidos o reembolsados


|  | En participaciones | En importe |
| --- | --- | --- |
| Participaciones PC EUR |  |  |
| Participaciones suscritas durante el ejercicio | 127.701,350 | 168.053.327,52 |
| Participaciones reembolsadas durante el ejercicio | -62.341,982 | -83.506.788,56 |
| Saldo neto de suscripciones/reembolsos | 65.359,368 | 84.546.538,96 |
| Número de participaciones en circulación al final del ejercicio | 162.316,934 |  |
| Participaciones PC H-CHF |  |  |
| Participaciones suscritas durante el ejercicio | 2.652,600 | 2.867.446,23 |
| Participaciones reembolsadas durante el ejercicio | -429,000 | -464.570,60 |
| Saldo neto de suscripciones/reembolsos | 2.223,600 | 2.402.875,63 |
| Número de participaciones en circulación al final del ejercicio | 3.495,442 |  |
| Participaciones PC H USD |  |  |
| Participaciones suscritas durante el ejercicio | 3.464,469 | 4.062.891,33 |
| Participaciones reembolsadas durante el ejercicio | -657,105 | -763.530,40 |
| Saldo neto de suscripciones/reembolsos | 2.807,364 | 3.299.360,93 |
| Número de participaciones en circulación al final del ejercicio | 3.837,454 |  |
| Participaciones PD EUR |  |  |
| Participaciones suscritas durante el ejercicio | 48.518,870 | 46.754.506,96 |
| Participaciones reembolsadas durante el ejercicio | -6.175,819 | -5.813.199,08 |
| Saldo neto de suscripciones/reembolsos | 42.343,051 | 40.941.307,88 |
| Número de participaciones en circulación al final del ejercicio | 85.198,598 |  |
| Participaciones PVC EUR |  |  |
| Participaciones suscritas durante el ejercicio | 12.646,438 | 198.723.048,10 |
| Participaciones reembolsadas durante el ejercicio | -5.870,190 | -92.137.933,28 |
| Saldo neto de suscripciones/reembolsos | 6.776,248 | 106.585.114,82 |
| Número de participaciones en circulación al final del ejercicio | 46.323,103 |  |
| Participaciones PVD EUR |  |  |
| Participaciones suscritas durante el ejercicio | 223.881,430 | 23.980.025,00 |
| Participaciones reembolsadas durante el ejercicio | -79.637,168 | -8.482.150,19 |
| Saldo neto de suscripciones/reembolsos | 144.244,262 | 15.497.874,81 |
| Número de participaciones en circulación al final del ejercicio | 1.273.000,872 |  |
| Participaciones RVC EUR |  |  |
| Participaciones suscritas durante el ejercicio | 225.397,074 | 77.538.386,17 |
| Participaciones reembolsadas durante el ejercicio | -84.010,490 | -28.920.366,13 |
| Saldo neto de suscripciones/reembolsos | 141.386,584 | 48.618.020,04 |
| Número de participaciones en circulación al final del ejercicio | 348.870,058 |  |

- Número de títulos emitidos o reembolsados

|  | En participaciones | En importe |
| --- | --- | --- |
| Participaciones RVD EUR |  |  |
| Participaciones suscritas durante el ejercicio | 1.296,409 | 257.633,72 |
| Participaciones reembolsadas durante el ejercicio | -1.755,000 | -345.059,50 |
| Saldo neto de suscripciones/reembolsos | -458,591 | -87.425,78 |
| Número de participaciones en circulación al final del ejercicio | 3.112,540 |  |
| Participaciones TC EUR |  |  |
| Participaciones suscritas durante el ejercicio | 74.637,486 | 15.785.179,37 |
| Participaciones reembolsadas durante el ejercicio | -134.336,070 | -29.605.650,55 |
| Saldo neto de suscripciones/reembolsos | -59.698,584 | -13.820.471,18 |
| Número de participaciones en circulación al final del ejercicio | 192.578,950 |  |


### 3.6.2. Comisiones de suscripción y/o reembolso
|  | En importe |
| --- | --- |
| Participaciones PC EUR |  |
| Total de comisiones percibidas |
| Comisiones de suscripción percibidas |
| Comisiones de reembolso percibidas |
| Participaciones PC H-CHF |  |
| Total de comisiones percibidas |
| Comisiones de suscripción percibidas |
| Comisiones de reembolso percibidas |
| Participaciones PC H USD |  |
| Total de comisiones percibidas |
| Comisiones de suscripción percibidas |
| Comisiones de reembolso percibidas |
| Participaciones PD EUR |  |
| Total de comisiones percibidas |
| Comisiones de suscripción percibidas |
| Comisiones de reembolso percibidas |
| Participaciones PVC EUR |  |
| Total de comisiones percibidas |
| Comisiones de suscripción percibidas |
| Comisiones de reembolso percibidas |
| Participaciones PVD EUR |  |
| Total de comisiones percibidas |
| Comisiones de suscripción percibidas |
| Comisiones de reembolso percibidas |
| Participaciones RVC EUR |  |
| Total de comisiones percibidas |
| Comisiones de suscripción percibidas |
| Comisiones de reembolso percibidas |


### 3.6.2. Comisiones de suscripción y/o reembolso
|  | En importe |
| --- | --- |
| Participaciones RVD EUR |  |
| Total de comisiones percibidas |
| Comisiones de suscripción percibidas |
| Comisiones de reembolso percibidas |
| Participaciones TC EUR |  |
| Total de comisiones percibidas |
| Comisiones de suscripción percibidas |
| Comisiones de reembolso percibidas |

- 
### GASTOS DE GESTIÓN

|  | 31/03/2021 |
| --- | --- |
| Participaciones PC EUR |  |
| Comisiones de garantía |  |
| Gastos de gestión fijos | 1.182.683,15 |
| Porcentaje de gastos de gestión fijos | 0,66 |
| Gastos de gestión variables |  |
| Retrocesión de los gastos de gestión |  |
| Participaciones PC H-CHF |  |
| Comisiones de garantía |  |
| Gastos de gestión fijos | 16.620,65 |
| Porcentaje de gastos de gestión fijos | 0,71 |
| Gastos de gestión variables |  |
| Retrocesión de los gastos de gestión |  |
| Participaciones PC H USD |  |
| Comisiones de garantía |  |
| Gastos de gestión fijos | 22.210,60 |
| Porcentaje de gastos de gestión fijos | 0,71 |
| Gastos de gestión variables |  |
| Retrocesión de los gastos de gestión |  |
| Participaciones PD EUR |  |
| Comisiones de garantía |  |
| Gastos de gestión fijos | 505.630,55 |
| Porcentaje de gastos de gestión fijos | 0,66 |
| Gastos de gestión variables |  |
| Retrocesión de los gastos de gestión |  |

- GASTOS DE GESTIÓN

|  | 31/03/2021 |
| --- | --- |
| Participaciones PVC EUR |  |
| Comisiones de garantía |  |
| Gastos de gestión fijos | 1.946.845,12 |
| Porcentaje de gastos de gestión fijos | 0,29 |
| Gastos de gestión variables | 17.389.561,19 |
| Retrocesión de los gastos de gestión |  |
| Participaciones PVD EUR |  |
| Comisiones de garantía |  |
| Gastos de gestión fijos | 344.020,27 |
| Porcentaje de gastos de gestión fijos | 0,29 |
| Gastos de gestión variables | 3.021.463,74 |
| Retrocesión de los gastos de gestión |  |
| Participaciones RVC EUR |  |
| Comisiones de garantía |  |
| Gastos de gestión fijos | 936.221,45 |
| Porcentaje de gastos de gestión fijos | 0,95 |
| Gastos de gestión variables | 3.030.305,53 |
| Retrocesión de los gastos de gestión |  |
| Participaciones RVD EUR |  |
| Comisiones de garantía |  |
| Gastos de gestión fijos | 6.172,94 |
| Porcentaje de gastos de gestión fijos | 0,95 |
| Gastos de gestión variables | 19.656,25 |
| Retrocesión de los gastos de gestión |  |
| Participaciones TC EUR |  |
| Comisiones de garantía |  |
| Gastos de gestión fijos | 351.576,29 |
| Porcentaje de gastos de gestión fijos | 0,67 |
| Gastos de gestión variables |  |
| Retrocesión de los gastos de gestión |  |

(*) Los gastos de gestión variables tendrá un límite máximo del 2% del activo neto registrado el día del cierre conforme al folleto.
- 
### COMPROMISOS RECIBIDOS Y CONTRAÍDOS
	- 
#### Garantías recibidas por la IIC:



### Ninguna.
- 
#### Otros compromisos recibidos y/o contraídos:


### Ninguno.
- 
### INFORMACIÓN ADICIONAL
	- Valor actual de los instrumentos financieros objeto de una adquisición temporal


|  | 31/03/2021 |
| --- | --- |
| Títulos adquiridos con pacto de recompra |  |
| Títulos tomados en préstamo |

- Valor actual de los instrumentos financieros constitutivos de depósitos de garantía

|  | 31/03/2021 |
| --- | --- |
| Instrumentos financieros dados en garantía y mantenidos en su partida de origen |  |
| Instrumentos financieros recibidos como garantía y no registrados en el balance |

- Instrumentos financieros poseídos, emitidos y/o gestionados por el Grupo

|  | Código ISIN | Denominaciones | 31/03/2021 |
| --- | --- | --- | --- |
| Acciones |  |  |  |
| Obligaciones |  |  |  |
| Títulos de deuda negociables |  |  |  |
| IIC |  |  | 89.421.598,98 |
|  | FR0010952788 | LAZARD CAPITAL FI SRI PVC EUR | 8.115.103,20 |
|  | FR0013072733 | LAZARD CAPITAL FI SRI PVC H-USD | 669.918,32 |
|  | FR0010941815 | LAZARD EURO MONEY MARKET "B" | 77.773.415,71 |
| Instrumentos financieros a plazo | FR0013314440 | LAZ GL HYBR BD EV EUR | 2.863.161,75 |
| Total de títulos del grupo |  |  | 89.421.598,98 |

- 
### TABLA DE ASIGNACIÓN DE LAS CANTIDADES DISTRIBUIBLES


### Tabla de asignación de la cuota de las cantidades distribuibles correspondientes al resultado
|  | 31/03/2021 | 31/03/2020 |
| --- | --- | --- |
| Saldos pendientes de asignación |  |  |
| Remanente de ejercicios anteriores | 8.303,80 | 5.462,54 |
| Resultado | 21.338.962,51 | 31.323.803,24 |
| Total | 21.347.266,31 | 31.329.265,78 |
|  |
|  | 31/03/2021 | 31/03/2020 |
| Participaciones PC EUR |  |  |
| Asignación |  |  |
| Distribución |  |  |
| Remanente del ejercicio |  |  |
| Capitalización | 6.961.105,66 | 3.854.558,42 |
| Total | 6.961.105,66 | 3.854.558,42 |
|  |
|  | 31/03/2021 | 31/03/2020 |
| Participaciones PC H-CHF |  |  |
| Asignación |  |  |
| Distribución |  |  |
| Remanente del ejercicio |  |  |
| Capitalización | 119.644,94 | 39.772,22 |
| Total | 119.644,94 | 39.772,22 |
|  |
|  | 31/03/2021 | 31/03/2020 |
| Participaciones PC H USD |  |  |
| Asignación |  |  |
| Distribución |  |  |
| Remanente del ejercicio |  |  |
| Capitalización | 148.244,31 | 37.753,40 |
| Total | 148.244,31 | 37.753,40 |

|  | 31/03/2021 | 31/03/2020 |
| --- | --- | --- |
| Participaciones PD EUR |  |  |
| Asignación |  |  |
| Distribución | 2.823.481,54 | 1.359.806,51 |
| Remanente del ejercicio | 187,06 | 190,33 |
| Capitalización |  |  |
| Total | 2.823.668,60 | 1.359.996,84 |
| Información sobre las participaciones que dan derecho a distribución |  |  |
| Número de participaciones | 85.198,598 | 42.855,547 |
| Distribución unitaria | 33,14 | 31,73 |
| Crédito fiscal |  |  |
| Crédito fiscal asociado a la distribución del resultado |  |  |
|  |
|  | 31/03/2021 | 31/03/2020 |
| Participaciones PVC EUR |  |  |
| Asignación |  |  |
| Distribución |  |  |
| Remanente del ejercicio |  |  |
| Capitalización | 7.858.252,29 | 19.041.891,85 |
| Total | 7.858.252,29 | 19.041.891,85 |
|  |
|  | 31/03/2021 | 31/03/2020 |
| Participaciones PVD EUR |  |  |
| Asignación |  |  |
| Distribución | 1.565.791,07 | 3.612.021,15 |
| Remanente del ejercicio | 12,37 | 7.018,45 |
| Capitalización |  |  |
| Total | 1.565.803,44 | 3.619.039,60 |
| Información sobre las participaciones que dan derecho a distribución |  |  |
| Número de participaciones | 1.273.000,872 | 1.128.756,610 |
| Distribución unitaria | 1,23 | 3,20 |
| Crédito fiscal |  |  |
| Crédito fiscal asociado a la distribución del resultado |  |  |

|  | 31/03/2021 | 31/03/2020 |
| --- | --- | --- |
| Participaciones RVC EUR |  |  |
| Asignación |  |  |
| Distribución |  |  |
| Remanente del ejercicio |  |  |
| Capitalización | 522.766,06 | 1.730.256,00 |
| Total | 522.766,06 | 1.730.256,00 |
|  |
|  | 31/03/2021 | 31/03/2020 |
| Participaciones RVD EUR |  |  |
| Asignación |  |  |
| Distribución | 1.245,02 | 10.677,68 |
| Remanente del ejercicio | 14,68 | 11,57 |
| Capitalización |  |  |
| Total | 1.259,70 | 10.689,25 |
| Información sobre las participaciones que dan derecho a distribución |  |  |
| Número de participaciones | 3.112,540 | 3.571,131 |
| Distribución unitaria | 0,40 | 2,99 |
| Crédito fiscal |  |  |
| Crédito fiscal asociado a la distribución del resultado |  |  |
|  |
|  | 31/03/2021 | 31/03/2020 |
| Participaciones TC EUR |  |  |
| Asignación |  |  |
| Distribución |  |  |
| Remanente del ejercicio |  |  |
| Capitalización | 1.346.521,31 | 1.635.308,20 |
| Total | 1.346.521,31 | 1.635.308,20 |


### Tabla de asignación de la cuota de las cantidad distribuible correspondiente a las plusvalías y minusvalías netas
|  | 31/03/2021 | 31/03/2020 |
| --- | --- | --- |
| Saldos pendientes de asignación |  |  |
| Plusvalías y minusvalías netas anteriores no distribuidas |  |  |
| Plusvalías y minusvalías netas del ejercicio | 52.526.992,40 | 6.071.965,49 |
| Pagos a cuenta de plusvalías y minusvalías netas del ejercicio |  |  |
| Total | 52.526.992,40 | 6.071.965,49 |
|  |
|  | 31/03/2021 | 31/03/2020 |
| Participaciones PC EUR |  |  |
| Asignación |  |  |
| Distribución |  |  |
| Plusvalías y minusvalías netas no distribuidas |  |  |
| Capitalización | 8.408.587,26 | 710.639,13 |
| Total | 8.408.587,26 | 710.639,13 |
|  |
|  | 31/03/2021 | 31/03/2020 |
| Participaciones PC H-CHF |  |  |
| Asignación |  |  |
| Distribución |  |  |
| Plusvalías y minusvalías netas no distribuidas |  |  |
| Capitalización | -21.066,25 | 97.154,33 |
| Total | -21.066,25 | 97.154,33 |
|  |
|  | 31/03/2021 | 31/03/2020 |
| Participaciones PC H USD |  |  |
| Asignación |  |  |
| Distribución |  |  |
| Plusvalías y minusvalías netas no distribuidas |  |  |
| Capitalización | -56.988,25 | 56.095,25 |
| Total | -56.988,25 | 56.095,25 |
|  |
|  | 31/03/2021 | 31/03/2020 |
| Participaciones PD EUR |  |  |
| Asignación |  |  |
| Distribución |  |  |
| Plusvalías y minusvalías netas no distribuidas |  |  |
| Capitalización | 3.389.767,75 | 250.782,76 |
| Total | 3.389.767,75 | 250.782,76 |

| 31/03/2021 | 31/03/2020 |
| --- | --- |

| Participaciones PVC EUR |  |  |
| --- | --- | --- |
| Asignación |  |  |
| Distribución |  |  |
| Plusvalías y minusvalías netas no distribuidas |  |  |
| Capitalización | 29.134.687,54 | 3.549.679,52 |
| Total | 29.134.687,54 | 3.549.679,52 |
|  |
|  | 31/03/2021 | 31/03/2020 |
| Participaciones PVD EUR |  |  |
| Asignación |  |  |
| Distribución |  |  |
| Plusvalías y minusvalías netas no distribuidas |  |  |
| Capitalización | 5.221.484,05 | 687.108,48 |
| Total | 5.221.484,05 | 687.108,48 |
|  |
|  | 31/03/2021 | 31/03/2020 |
| Participaciones RVC EUR |  |  |
| Asignación |  |  |
| Distribución |  |  |
| Plusvalías y minusvalías netas no distribuidas |  |  |
| Capitalización | 4.799.638,75 | 414.739,08 |
| Total | 4.799.638,75 | 414.739,08 |
|  |
|  | 31/03/2021 | 31/03/2020 |
| Participaciones RVD EUR |  |  |
| Asignación |  |  |
| Distribución |  |  |
| Plusvalías y minusvalías netas no distribuidas |  |  |
| Capitalización | 24.364,73 | 4.275,92 |
| Total | 24.364,73 | 4.275,92 |
|  |
|  | 31/03/2021 | 31/03/2020 |
| Participaciones TC EUR |  |  |
| Asignación |  |  |
| Distribución |  |  |
| Plusvalías y minusvalías netas no distribuidas |  |  |
| Capitalización | 1.626.516,82 | 301.491,02 |
| Total | 1.626.516,82 | 301.491,02 |

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### TABLA DE RESULTADOS Y OTROS ELEMENTOS CARACTERÍSTICOS DE LA ENTIDAD DURANTE LOS CINCO ÚLTIMOS EJERCICIOS

|  | 31/03/2017 | 29/03/2018 | 29/03/2019 | 31/03/2020 | 31/03/2021 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Activo neto Global en EUR | 487.010.285,62 | 790.108.527,66 | 791.388.088,71 | 912.738.428,69 | 1.418.995.249,47 |
| LAZARD CREDIT FI SRI PC EUR en EUR |  |  |  |  |  |
| Patrimonio | 65.281.670,99 | 137.963.655,96 | 97.293.173,26 | 108.630.696,92 | 226.238.380,68 |
| Número de títulos | 57.678,866 | 115.070,427 | 82.216,090 | 96.957,566 | 162.316,934 |
| Valor liquidativo unitario | 1.131,81 | 1.198,94 | 1.183,38 | 1.120,39 | 1.393,80 |
| Capitalización unitaria sobre +/- valías netas | 1,93 | 26,75 | -40,44 | 7,32 | 51,80 |
| Capitalización unitaria según resultado | 47,11 | 42,34 | 43,13 | 39,75 | 42,88 |
| LAZARD CREDIT FI SRI PC H-CHF en CHF |  |  |  |  |  |
| Activo neto en CHF | 107.228,24 | 1.058.668,75 | 186.027,75 | 1.244.774,56 | 4.242.798,32 |
| Número de títulos | 107,000 | 1.001,000 | 179,000 | 1.271,842 | 3.495,442 |
| Valor liquidativo unitario en CHF | 1.002,13 | 1.057,61 | 1.039,26 | 978,71 | 1.213,80 |
| Capitalización unitaria sobre +/- valías netas en EUR | -0,15 | -49,37 | 25,95 | 76,38 | -6,02 |
| Capitalización unitaria según resultado en EUR | 1,52 | 32,54 | 32,74 | 31,27 | 34,22 |
| LAZARD CREDIT FI SRI PC H USD en USD |  |  |  |  |  |
| Activo neto en USD | 3.333.730,10 | 2.789.534,91 | 2.992.923,47 | 1.220.555,67 | 5.711.145,00 |
| Número de títulos | 3.011,000 | 2.326,298 | 2.460,090 | 1.030,090 | 3.837,454 |
| Valor liquidativo unitario en USD | 1.107,18 | 1.199,13 | 1.216,59 | 1.184,90 | 1.488,26 |
| Capitalización unitaria sobre +/- valías netas en EUR | 83,09 | -113,52 | 83,94 | 54,45 | -14,85 |
| Capitalización unitaria según resultado en EUR | 41,21 | 35,16 | 37,28 | 36,65 | 38,63 |

|  | 31/03/2017 | 29/03/2018 | 29/03/2019 | 31/03/2020 | 31/03/2021 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| LAZARD CREDIT FI SRI PD EUR en EUR |  |  |  |  |  |
| Patrimonio |  | 5.946.290,56 | 49.983.520,86 | 38.055.424,02 | 91.112.754,50 |
| Número de títulos |  | 6.013,481 | 51.412,599 | 42.855,547 | 85.198,598 |
| Valor liquidativo unitario |  | 988,82 | 972,20 | 887,99 | 1.069,41 |
| Capitalización unitaria sobre +/- valías netas |  |  | -33,26 | 5,85 | 39,78 |
| Distribución unitaria según resultado (*) |  | 3,77 | 35,48 | 31,73 | 33,14 |
| Crédito fiscal unitario |  |  |  |  | * |
| LAZARD CREDIT FI SRI PVC EUR en EUR |  |  |  |  |  |
| Patrimonio | 283.890.266,77 | 463.251.069,55 | 470.041.174,27 | 548.580.184,05 | 781.019.644,93 |
| Número de títulos | 20.190,879 | 31.317,756 | 32.074,177 | 39.546,855 | 46.323,103 |
| Valor liquidativo unitario | 14.060,32 | 14.791,96 | 14.654,81 | 13.871,65 | 16.860,26 |
| Capitalización unitaria sobre +/- valías netas | 24,31 | 329,51 | -500,29 | 89,75 | 628,94 |
| Capitalización unitaria según resultado | 498,86 | 425,28 | 587,51 | 481,50 | 169,64 |
| LAZARD CREDIT FI SRI PVD EUR en EUR |  |  |  |  |  |
| Patrimonio | 61.144.877,42 | 69.363.020,31 | 70.077.236,08 | 105.192.087,15 | 139.891.743,05 |
| Número de títulos | 581.037,469 | 650.750,933 | 683.533,854 | 1.128.756,610 | 1.273.000,872 |
| Valor liquidativo unitario | 105,23 | 106,58 | 102,52 | 93,19 | 109,89 |
| Capitalización unitaria sobre +/- valías netas | 0,20 | 2,38 | -3,52 | 0,60 | 4,10 |
| Distribución unitaria según resultado (*) | 4,00 | 3,06 | 4,14 | 3,20 | 1,23 |
| Crédito fiscal unitario |  |  |  |  | * |

(*) El crédito fiscal unitario solo se determinará en la fecha de distribución de conformidad con las disposiciones fiscales en vigor.
|  | 31/03/2017 | 29/03/2018 | 29/03/2019 | 31/03/2020 | 31/03/2021 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| LAZARD CREDIT FI SRI RVC EUR en EUR |  |  |  |  |  |
| Patrimonio | 73.476.362,15 | 86.369.120,72 | 66.971.421,51 | 63.282.294,68 | 127.625.954,11 |
| Número de títulos | 232.622,603 | 261.128,837 | 205.733,975 | 207.483,474 | 348.870,058 |
| Valor liquidativo unitario | 315,86 | 330,75 | 325,52 | 304,99 | 365,82 |
| Capitalización unitaria sobre +/- valías netas | 0,55 | 7,43 | -11,13 | 1,99 | 13,75 |
| Capitalización unitaria según resultado | 11,49 | 8,57 | 10,95 | 8,33 | 1,49 |
| LAZARD CREDIT FI SRI RVD EUR en EUR |  |  |  |  |  |
| Patrimonio |  | 198,67 | 195,22 | 627.968,60 | 649.483,83 |
| Número de títulos |  | 1,000 | 1,000 | 3.571,131 | 3.112,540 |
| Valor liquidativo unitario |  | 198,67 | 195,22 | 175,84 | 208,66 |
| Capitalización unitaria sobre +/- valías netas |  |  | -6,66 | 1,19 | 7,82 |
| Distribución unitaria según resultado (*) |  | 0,34 | 6,54 | 2,99 | 0,40 |
| Crédito fiscal unitario |  |  |  |  | * |
| LAZARD CREDIT FI SRI TC EUR en EUR |  |  |  |  |  |
| Patrimonio |  | 24.048.051,66 | 34.189.540,94 | 46.084.905,74 | 43.762.335,47 |
| Número de títulos |  | 123.012,889 | 177.190,083 | 252.277,534 | 192.578,950 |
| Valor liquidativo unitario |  | 195,49 | 192,95 | 182,67 | 227,24 |
| Capitalización unitaria sobre +/- valías netas |  | 1,54 | -6,59 | 1,19 | 8,44 |
| Capitalización unitaria según resultado |  | 0,90 | 7,03 | 6,48 | 6,99 |

(*) El crédito fiscal unitario solo se determinará en la fecha de distribución de conformidad con las disposiciones fiscales en vigor.
- INVENTARIO DETALLADO DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS en EUR

| Designación de los valores | Divisa | Cantidad Número o nominal | Valor actual | % Patrimoni o |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Obligaciones y valores asimilados |  |  |  |  |
| Obligaciones y valores asimilados negociados en un mercado regulado o asimilado |  |  |  |  |
| ALEMANIA |  |  |  |  |
| CMZB FRANCFORT 4,0% 05-12-30 | EUR | 20.000.000 | 22.514.293,15 | 1,59 |
| CMZB FRANCFORT 6,125% PERP | EUR | 12.200.000 | 13.688.346,52 | 0,96 |
| DEUT P CMS10R+0,025% 31-12-99 | EUR | 7.496.000 | 7.283.863,20 | 0,52 |
| DEUTSCHE BANK 4,296% 05/28 | USD | 19.550.000 | 17.321.902,15 | 1,22 |
| DEUTSCHE BANK AG ZCP 28-10-26 | DEM | 5.000.000 | 2.370.425,86 | 0,17 |
| DEUTSCHE BK 1,875% 22-12-28 | GBP | 3.000.000 | 3.455.093,87 | 0,24 |
| DEUTSCHE BK 5,625% 19-05-31 | EUR | 19.700.000 | 23.982.549,27 | 1,69 |
| DEUTSCHE PFANDBRIEFBANK AG 4,6% 22-02-27 | EUR | 4.000.000 | 4.206.036,71 | 0,30 |
| IKB DEUTSCHE INDUSTRIEBANK AG 4,0% 31-01-28 | EUR | 21.800.000 | 22.330.574,67 | 1,57 |
| LBBW 4,0% PERP EMTN | EUR | 10.000.000 | 10.481.086,99 | 0,73 |
| TOTAL ALEMANIA |  |  | 127.634.172,39 | 8,99 |
| AUSTRIA |  |  |  |  |
| RAIFFEISEN BANK INTERNATIONAL AG 6,125% PERP | EUR | 12.400.000 | 13.296.038,31 | 0,94 |
| RAIFFEISEN BANK INTL AG 2,875% 18-06-32 | EUR | 10.000.000 | 11.005.900,00 | 0,77 |
| UNIQA VERSICHERUNGEN AG 3,25% 09-10-35 | EUR | 3.700.000 | 3.983.931,92 | 0,28 |
| VILKSBANK WIEN AG 2,75% 06-10-27 | EUR | 7.600.000 | 7.865.295,70 | 0,56 |
| VILKSBANK WIEN AG 7,75% PERP | EUR | 5.000.000 | 5.534.981,32 | 0,39 |
| TOTAL AUSTRIA |  |  | 41.686.147,25 | 2,94 |
| BÉLGICA |  |  |  |  |
| FORTIS BK TV07-191272 CV | EUR | 35.000.000 | 30.588.168,21 | 2,15 |
| TOTAL BÉLGICA |  |  | 30.588.168,21 | 2,15 |
| BERMUDAS |  |  |  |  |
| LANCASHIRE 5,625% 18-09-41 | USD | 15.000.000 | 12.861.195,01 | 0,91 |
| TOTAL BERMUDAS |  |  | 12.861.195,01 | 0,91 |
| CAIMANES, ISLAS |  |  |  |  |
| PHOENIX GROUP 5,375% 06-07-27 | USD | 2.000.000 | 1.919.760,91 | 0,14 |
| PHOENIX GROUP 5,625% 28/04/1931 | GBP | 4.400.000 | 6.379.623,40 | 0,45 |
| TOTAL CAIMANES, ISLAS |  |  | 8.299.384,31 | 0,59 |
| CHIPRE |  |  |  |  |
| BANK OF CYPRUS PUBLIC COMPANY 9,25% 19-01-27 | EUR | 10.166.000 | 10.670.779,50 | 0,75 |
| TOTAL DE CHIPRE |  |  | 10.670.779,50 | 0,75 |
| DINAMARCA |  |  |  |  |
| DANSKE BA 5,875% PERP EMTN | EUR | 23.000.000 | 23.971.980,00 | 1,69 |
| DANSKE BK CIBO3R+4,75% PERP | DKK | 40.000.000 | 5.530.440,58 | 0,39 |
| JYSKE BANK DNK CIBO3R+5,3% PERP | DKK | 4.000.000 | 548.573,47 | 0,04 |
| JYSKE BANK DNK EUAR10+0,15% PERP | EUR | 3.425.000 | 3.216.461,26 | 0,23 |
| JYSKE BANK DNK STIB3R+5,0% PERP | SEK | 17.000.000 | 1.757.798,50 | 0,12 |
| TOTAL DINAMARCA |  |  | 35.025.253,81 | 2,47 |
| ESPAÑA |  |  |  |  |
| ABANCA CORPORACION BANCARIA 4,625% 07-04-30 | EUR | 14.700.000 | 16.314.769,83 | 1,15 |
| ABANCA CORPORACION BANCARIA 6,0% PERP | EUR | 8.200.000 | 8.472.212,67 | 0,59 |
| ABANCA CORPORACION BANCARIA 6,125% 18-01-29 | EUR | 13.400.000 | 14.856.299,15 | 1,05 |


### 3.12. INVENTARIO DETALLADO DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS en EUR (continuación)
| Designación de los valores | Divisa | Cantidad Número o nominal | Valor actual | % Patrimoni o |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| BANC DE 5,625% 06-05-26 EMTN | EUR | 15.500.000 | 18.875.926,54 | 1,33 |
| BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA SA 5,875% PERP | EUR | 4.000.000 | 4.190.704,61 | 0,30 |
| BANCO DE BADELL 2,5% 15-04-31 | EUR | 9.200.000 | 9.186.089,10 | 0,65 |
| BANCO DE BADELL 5,375% 12-12-28 | EUR | 13.000.000 | 14.411.214,11 | 1,02 |
| BANCO DE BADELL 5,75% PERP | EUR | 3.600.000 | 3.672.405,00 | 0,26 |
| BANCO DE SABADELL SA 6,125% PERP | EUR | 6.400.000 | 6.530.439,19 | 0,46 |
| BANCO SANTANDER SA 6,75% PERP | EUR | 12.000.000 | 12.821.010,00 | 0,91 |
| BANCO SANTANDER SA EUAR10+0,05% PERP | EUR | 7.964.000 | 7.668.413,49 | 0,54 |
| BANKIA 6,375% PERP | EUR | 5.000.000 | 5.457.616,03 | 0,38 |
| BANKIA SA 6,0% PERP | EUR | 29.200.000 | 30.961.636,00 | 2,18 |
| BANKINTERSA 8,625% PERP | EUR | 200.000 | 204.677,03 | 0,01 |
| BBVA 6,0% PERP | EUR | 10.000.000 | 10.882.093,48 | 0,77 |
| IBERCAJA 2,75% 23-07-30 | EUR | 22.200.000 | 22.429.836,90 | 1,58 |
| IBERCAJA 7,0% PERP | EUR | 4.200.000 | 4.400.781,00 | 0,31 |
| LIBERBANK SA 6,875% 14-03-27 | EUR | 7.400.000 | 7.847.901,22 | 0,55 |
| UNICAJA BAN 2,875% 13-11-29 | EUR | 19.100.000 | 19.556.632,60 | 1,38 |
| TOTAL ESPAÑA |  |  | 218.740.657,95 | 15,42 |
| ESTADOS UNIDOS |  |  |  |  |
| DEUT BANK CAPI F AUTRE V PERP | EUR | 10.366.000 | 10.411.024,65 | 0,73 |
| DEUT POST CMS10R+0,125% PERP | EUR | 4.116.000 | 4.011.206,07 | 0,29 |
| DEUTSCHE BK NEW YORK 4,875% 01-12-32 | USD | 15.000.000 | 13.746.793,37 | 0,97 |
| DEUTSCHE BK NEW YORK 5,882% 08-07-31 | USD | 14.250.000 | 13.790.881,83 | 0,97 |
| TOTAL ESTADOS UNIDOS |  |  | 41.959.905,92 | 2,96 |
| FRANCIA |  |  |  |  |
| AXA 8,6%00-15/12/30 | USD | 11.490.000 | 15.229.641,16 | 1,07 |
| CNP ASSURANCES 4,875% PERP | USD | 9.600.000 | 8.208.804,56 | 0,58 |
| CRED AGRI ASSU 4,5% PERP | EUR | 11.200.000 | 13.038.928,00 | 0,92 |
| GROUPAMA ASSURANCES MUTUELLES SA 6,375% PERP | EUR | 16.000.000 | 19.472.044,93 | 1,37 |
| LAMON 5,05 12/17/49 | EUR | 5.769.000 | 6.809.232,49 | 0,48 |
| SOGECAP SA 4,125% 29-12-49 | EUR | 9.000.000 | 10.224.464,79 | 0,72 |
| TOTAL FRANCIA |  |  | 72.983.115,93 | 5,14 |
| GRECIA |  |  |  |  |
| ALPHA BANK 4,25% 13-02-30 EMTN | EUR | 5.400.000 | 5.147.251,89 | 0,36 |
| ALPHA BANK 5,5% 11-06-31 | EUR | 12.300.000 | 12.231.708,04 | 0,86 |
| NATL BANK OF GREECE 8,25% 18-07-29 | EUR | 7.900.000 | 9.324.482,01 | 0,66 |
| PIRAEUS FINANCIAL 5,5% 19-02-30 | EUR | 12.000.000 | 11.328.078,08 | 0,80 |
| PIRAEUS FINANCIAL 9,75% 26-06-29 | EUR | 6.600.000 | 7.584.739,89 | 0,54 |
| TOTAL GRECIA |  |  | 45.616.259,91 | 3,22 |
| HONG KONG |  |  |  |  |
| HONGKONG SHANGHAI BANKING CORP LTDTHE L3RUSD PERP | USD | 14.100.000 | 10.629.497,09 | 0,75 |
| TOTAL HONG KONG |  |  | 10.629.497,09 | 0,75 |
| HUNGRÍA |  |  |  |  |
| OTP BANK PLC 2,875% 15-07-29 | EUR | 8.006.000 | 8.359.811,46 | 0,59 |
| TOTAL HUNGRÍA |  |  | 8.359.811,46 | 0,59 |
| IRLANDA |  |  |  |  |
| AIB GROUP 2,875% 30-05-31 EMTN | EUR | 11.400.000 | 12.271.167,70 | 0,87 |
| AIB GROUP 5,25% PERP | EUR | 5.200.000 | 5.613.257,00 | 0,40 |
| BANK OF IRELAND GROUP PLC 3,125% 19-09-27 | GBP | 4.000.000 | 4.863.474,41 | 0,34 |
| BANK OF IRELAND GROUP PLC 4,125% 19-09-27 | USD | 4.500.000 | 3.921.765,19 | 0,27 |


### 3.12. INVENTARIO DETALLADO DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS en EUR (continuación)
| Designación de los valores | Divisa | Cantidad Número o nominal | Valor actual | % Patrimoni o |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| BEAZLEY RE 5,5% 10-09-29 | USD | 5.000.000 | 4.675.906,08 | 0,33 |
| BK IRELAND 2,375% 14-10-29 | EUR | 7.450.000 | 7.806.310,54 | 0,55 |
| BK IRELAND GROUP 6,0% PERP | EUR | 5.800.000 | 6.389.973,48 | 0,45 |
| PERMANENT TSB GROUP 2,125% 26-09-24 | EUR | 16.492.000 | 16.873.428,33 | 1,19 |
| PERMANENTE TSB GROUP 7,875% PERP | EUR | 4.000.000 | 4.385.121,88 | 0,31 |
| PERMANENTE TSB PLC 8,625% PERP | EUR | 3.387.000 | 3.393.198,21 | 0,24 |
| ZURICH FINANCE IRELAND DESIGNATED 3,0% 19-04-51 | USD | 16.000.000 | 13.280.745,57 | 0,93 |
| TOTAL IRLANDA |  |  | 83.474.348,39 | 5,88 |
| ISLANDIA |  |  |  |  |
| ARION BANK NIB03R+3,65% 09-07-29 | NOK | 30.000.000 | 3.107.878,26 | 0,22 |
| TOTAL ISLANDIA |  |  | 3.107.878,26 | 0,22 |
| ITALIA |  |  |  |  |
| ASSICURAZIONI GENERALI 4,596% PERP | EUR | 6.000.000 | 6.845.818,93 | 0,49 |
| CATTOLICA DI ASSICURAZIONI 4,25% 14-12-47 | EUR | 8.300.000 | 8.994.731,03 | 0,63 |
| CORDUSIO RMBS 3 SRL 5,0% 05-04-27 | USD | 5.950.000 | 5.188.943,15 | 0,37 |
| CREDITO VALTELLINESE SCARL 8,25% 12-04-27 | EUR | 6.641.000 | 7.662.145,63 | 0,54 |
| FONDIARIA SAI 5,75% 31-12-99 | EUR | 25.000.000 | 28.389.000,00 | 2,00 |
| INTE 1.35% 24/02/1931 EMTN | EUR | 8.800.000 | 8.669.508,66 | 0,61 |
| INTE 3,75% PERP | EUR | 3.000.000 | 2.904.019,39 | 0,20 |
| MONTE PASCHI 1,875% 09-01-26 | EUR | 15.000.000 | 15.075.474,66 | 1,06 |
| MONTE PASCHI 10,5% 23-07-29 | EUR | 2.250.000 | 2.916.138,39 | 0,21 |
| MONTE PASCHI 5,375% 18-01-28 | EUR | 6.200.000 | 5.556.634,07 | 0,39 |
| MONTE PASCHI 8,0% 22-01-30 | EUR | 9.000.000 | 8.986.762,60 | 0,63 |
| UBI BANCA UNIONE DI BANCHE ITALIANE 5,875 % PERP | EUR | 18.300.000 | 20.130.913,49 | 1,42 |
| UNICREDIT 2,731% 15-01-32 | EUR | 7.000.000 | 7.196.389,03 | 0,51 |
| UNICREDIT 4,875 % 20-02-29 EMTN | EUR | 12.100.000 | 13.324.583,82 | 0,94 |
| UNICREDIT 5,459% 30-06-35 | USD | 17.100.000 | 15.696.300,43 | 1,11 |
| UNICREDIT 7,296% 02-04-34 EMTN | USD | 18.000.000 | 18.040.136,14 | 1,27 |
| UNICREDIT SPA 5,861% 19-06-32 | USD | 18.000.000 | 17.216.015,91 | 1,21 |
| UNICREDIT SPA 6,75% PERP | EUR | 6.000.000 | 6.166.364,67 | 0,43 |
| TOTAL ITALIA |  |  | 198.959.880,00 | 14,02 |
| JERSEY |  |  |  |  |
| HSBC CAPIT TF/TV PERP PF *EUR | USD | 9.536.000 | 13.551.424,37 | 0,96 |
| TOTAL JERSEY |  |  | 13.551.424,37 | 0,96 |
| LUXEMBURGO |  |  |  |  |
| AGEASFINLUX SA E3M 12/99 CV | EUR | 4.000.000 | 3.044.262,31 | 0,21 |
| BANQUE INTLE A LUXEMBOURG 5,25% PERP | EUR | 4.200.000 | 4.398.254,00 | 0,31 |
| TOTAL LUXEMBURGO |  |  | 7.442.516,31 | 0,52 |
| PAÍSES BAJOS |  |  |  |  |
| ABN AMRO BANK NV 6,25% 27/04/22 | USD | 70.000 | 64.700,56 |  |
| DEME INVE BV FOR 4,375% PERP | EUR | 3.000.000 | 3.504.764,18 | 0,25 |
| LEASEPLAN CORPORATION NV 7,375% PERP | EUR | 3.750.000 | 4.196.746,31 | 0,30 |
| TOTAL PAÍSES BAJOS |  |  | 7.766.211,05 | 0,55 |
| PORTUGAL |  |  |  |  |
| BANCO ESPIRITO SANTO SA 7,125% 28/11/2023 | EUR | 4.500.000 | 17.091,23 |  |
| BCP 3,871 % 27-03-30 EMTN | EUR | 14.400.000 | 13.847.119,89 | 0,98 |
| BCP 4,5% 07-12-27 EMTN | EUR | 7.200.000 | 7.280.096,55 | 0,51 |
| BCP 9,25% PERP | EUR | 8.400.000 | 8.534.139,98 | 0,60 |
| CAIXA GEN 5,75% 28-06-28 EMTN | EUR | 10.000.000 | 11.413.296,58 | 0,80 |


### 3.12. INVENTARIO DETALLADO DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS en EUR (continuación)
| Designación de los valores | Divisa | Cantidad Número o nominal | Valor actual | % Patrimoni o |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| CAIXA GERAL DE DEPOSITOS 10,75% PERP | EUR | 15.000.000 | 16.401.550,00 | 1,16 |
| NOVO BAN 8,5% 06-07-28 | EUR | 12.000.000 | 11.923.118,63 | 0,84 |
| TOTAL PORTUGAL |  |  | 69.416.412,86 | 4,89 |
| REINO UNIDO |  |  |  |  |
| AVIVA 4,0% 03-06-55 | GBP | 4.000.000 | 5.195.874,26 | 0,36 |
| BARCLAYS PLC 5,875% PERP | GBP | 10.000.000 | 12.363.998,69 | 0,87 |
| COVENTRY BLDG 6,875% PERP | GBP | 8.000.000 | 10.547.064,32 | 0,74 |
| CYBG 4,0% 03-09-27 | GBP | 10.798.000 | 13.979.162,32 | 0,99 |
| CYBG 7,875% 14-12-28 EMTN | GBP | 5.000.000 | 6.863.779,52 | 0,48 |
| CYBG PLC 8,0% PERP | GBP | 36.014.000 | 45.874.519,74 | 3,23 |
| DIRECT LINE INSURANCE PLC 4,75% PERP | GBP | 5.000.000 | 5.874.651,29 | 0,42 |
| DRESDR FIN 8,151% 30/06/31*USD | USD | 24.500.000 | 30.007.153,07 | 2,12 |
| HBOS 6,0% 01-11-33 | USD | 2.594.000 | 2.912.432,70 | 0,20 |
| HSBC BANK 5,844% PERP EMTN | GBP | 2.497.000 | 4.196.832,07 | 0,30 |
| LEGAL AND GENERAL GROUP 3,75% 26-11-49 | GBP | 6.000.000 | 7.567.990,43 | 0,53 |
| LEGAL AND GENERAL GROUP 4,5% 01-11-50 | GBP | 10.000.000 | 13.298.612,02 | 0,94 |
| LLOYDS BANKING GROUP PLC | GBP | 20.250.000 | 23.973.058,20 | 1,69 |
| NAT.WESTM.TV99-PERP EMTN SUB. | EUR | 9.225.000 | 9.152.076,38 | 0,65 |
| NATIONAL WESTMINSTER BANK PLC AUTRE R+0,0% PERP | USD | 2.310.000 | 1.912.627,46 | 0,14 |
| PRUD 5,0% 20-07-55 EMTN | GBP | 5.000.000 | 6.811.629,03 | 0,48 |
| PRUDENTIAL 3,875 % 20-07-49 | GBP | 6.500.000 | 8.137.306,84 | 0,57 |
| REASSURE GROUP PLC 5,867% 13-06-29 | GBP | 4.000.000 | 5.686.609,94 | 0,40 |
| RL FINANCE BONDS NO 4 PLC 4,875% 07-10-49 | GBP | 8.000.000 | 10.570.965,85 | 0,75 |
| ROYAL BK SCOTLAND GROUP 3,622% 14-08-30 | GBP | 7.500.000 | 9.427.564,86 | 0,66 |
| STANDARD CHARTERED PLC 7,75% PERP | USD | 12.047.000 | 11.157.759,72 | 0,78 |
| STANDARD LIFE PLC 4,25% 30-06-48 | USD | 3.000.000 | 2.730.434,78 | 0,19 |
| VIRGIN MONEY UK 5,125% PERP | GBP | 4.000.000 | 5.242.413,18 | 0,37 |
| TOTAL REINO UNIDO |  |  | 253.484.516,67 | 17,86 |
| ESLOVENIA |  |  |  |  |
| NOVA LJUBLJANSKA BANKA DD 3,4% 05-02-30 | EUR | 4.000.000 | 3.885.118,76 | 0,27 |
| TOTAL ESLOVENIA |  |  | 3.885.118,76 | 0,27 |
| SUIZA |  |  |  |  |
| CRED SUIS SA GROUP AG 3,5% PERP | CHF | 1.000.000 | 900.050,73 | 0,07 |
| CRED SUIS SA GROUP AG 7,5% PERP | USD | 23.000.000 | 21.094.096,55 | 1,48 |
| CS 6,5% 08-08-23 | USD | 5.000.000 | 4.739.437,68 | 0,33 |
| CS 7 1/2 12/11/1949 | USD | 20.000.000 | 18.874.982,28 | 1,33 |
| TOTAL SUIZA |  |  | 45.608.567,24 | 3,21 |
| TOTAL Obligaciones y valores equivalentes negociados en mercados regulados o asimilados |  |  | 1.351.751.222,65 | 95,26 |
| TOTAL Obligaciones y valores asimilados Instituciones de inversión colectiva |  |  | 1.351.751.222,65 | 95,26 |
| OICVM y FIA de carácter general destinados a los no profesionales y equivalentes de otros países |  |  |  |  |
| FRANCIA |  |  |  |  |
| LAZARD CAPITAL FI SRI PVC EUR | EUR | 3.845 | 8.115.103,20 | 0,57 |
| LAZARD CAPITAL FI SRI PVC H-USD | USD | 500 | 669.918,32 | 0,05 |
| LAZARD EURO MONEY MARKET "B" | EUR | 76,069 | 77.773.415,71 | 5,48 |
| LAZ GL HYBR BD EV EUR | EUR | 25 | 2.863.161,75 | 0,20 |
| TOTAL FRANCIA |  |  | 89.421.598,98 | 6,30 |


### 3.12. INVENTARIO DETALLADO DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS en EUR (continuación)
| Designación de los valores | Divisa | Cantidad Número o nominal | Valor actual | % Patrimoni o |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| TOTAL OICVM y FIA de carácter general destinados a los no profesionales y equivalentes de otros países |  |  | 89.421.598,98 | 6,30 |
| TOTAL Instituciones de inversión colectiva | 89.421.598,98 | 6,30 |
| Créditos | 453.957.568,78 | 31,99 |
| Deudas | -507.292.561,31 | -35,75 |
| Cuentas financieras | 31.157.420,37 | 2,20 |
| Patrimonio | 1.418.995.249,47 | 100,00 |

| LAZARD CREDIT FI SRI PD EUR | EUR | 85.198,598 | 1.069,41 |
| --- | --- | --- | --- |
| LAZARD CREDIT FI SRI PVD EUR | EUR | 1.273.000,872 | 109,89 |
| LAZARD CREDIT FI SRI RVD EUR | EUR | 3.112,540 | 208,66 |
| LAZARD CREDIT FI SRI TC EUR | EUR | 192.578,950 | 227,24 |
| LAZARD CREDIT FI SRI PC EUR | EUR | 162.316,934 | 1.393,80 |
| LAZARD CREDIT FI SRI PC H-CHF | CHF | 3.495,442 | 1.213,80 |
| LAZARD CREDIT FI SRI RVC EUR | EUR | 348.870,058 | 365,82 |
| LAZARD CREDIT FI SRI PVC EUR | EUR | 46.323,103 | 16.860,26 |
| LAZARD CREDIT FI SRI PC H USD | USD | 3.837,454 | 1.488,26 |


### INFORMACIÓN COMPLEMENTARIA RELATIVA AL RÉGIMEN TRIBUTARIO DEL CUPÓN

### Desglose del cupón: Participación PD EUR
|  | NETO GLOBAL | DIVISA | NETO UNITARIO | DIVISA |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Ingresos sujetos a una retención en origen obligatoria no liberatoria | 2.823.481,54 | EUR | 33,14 | EUR |
| Acciones que dan derecho a reducción y están sujetas a una retención en origen obligatoria no liberatoria |  |  |  |  |
| Otros ingresos que no dan derecho a reducción y sujetos a una retención en origen obligatoria no liberatoria |  |  |  |  |
| Ingresos no declarables y que no tributan |  |  |  |  |
| Importe de las cantidades distribuidas de las plusvalías y minusvalías |  |  |  |  |
| TOTAL | 2.823.481,54 | EUR | 33,14 | EUR |


### Desglose del cupón: Participación PVD EUR
|  | NETO GLOBAL | DIVISA | NETO UNITARIO | DIVISA |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Ingresos sujetos a una retención en origen obligatoria no liberatoria | 1.565.791,07 | EUR | 1,23 | EUR |
| Acciones que dan derecho a reducción y están sujetas a una retención en origen obligatoria no liberatoria |  |  |  |  |
| Otros ingresos que no dan derecho a reducción y sujetos a una retención en origen obligatoria no liberatoria |  |  |  |  |
| Ingresos no declarables y que no tributan |  |  |  |  |
| Importe de las cantidades distribuidas de las plusvalías y minusvalías |  |  |  |  |
| TOTAL | 1.565.791,07 | EUR | 1,23 | EUR |


### Desglose del cupón: Participación RVD EUR
|  | NETO GLOBAL | DIVISA | NETO UNITARIO | DIVISA |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Ingresos sujetos a una retención en origen obligatoria no liberatoria | 1.245,02 | EUR | 0,40 | EUR |
| Acciones que dan derecho a reducción y están sujetas a una retención en origen obligatoria no liberatoria |  |  |  |  |
| Otros ingresos que no dan derecho a reducción y sujetos a una retención en origen obligatoria no liberatoria |  |  |  |  |
| Ingresos no declarables y que no tributan |  |  |  |  |
| Importe de las cantidades distribuidas de las plusvalías y minusvalías |  |  |  |  |
| TOTAL | 1.245,02 | EUR | 0,40 | EUR |