# Perspectives
Les élections présidentielles américaines entrent dans leur phase la plus active. Le débat entre les différentes factions poli- tiques ne devrait pas manquer de s’animer à l’approche de l’échéance budgétaire fixée fin septembre, notamment sur la ques- tion du plan de relance de phase 4 devant être mis en œuvre au sortir de la pandémie. Les dissensions entre les deux princi- paux partis restent très marquées. Il convient également de suivre les avancées à venir sur le front des vaccins, car plusieurs candidats sont sur le point d’entrer en phase finale de test. Il est possible qu’à la suite des événements survenus en août ( voir les commentaires ci-dessus), l’UE décide de prendre des sanctions à l’encontre de la Biélorussie et de la Turquie lors du som- met des 24 et 25 septembre prochains. Le déblocage du plan d’aide en faveur de l’Ukraine, qui devait faire suite à la venue d’une mission du FMI en septembre, pourrait être reporté car tous les objectifs (notamment en ce qui concerne l’indépendance de la banque centrale et l’adoption de mesures anti-corruption) ne semblent pas être totalement atteints. Par ailleurs, nous suivons attentivement la campagne présidentielle en Côte d’Ivoire, où les élections se dérouleront en octobre.
Plus globalement, compte tenu du quasi-retour à la normale attendu en septembre (du moins au regard de la pandémie), mais aussi, et surtout, du discours rassurant de Jerome Powell en faveur d’une stabilisation de l’économie (maintien de taux bas pendant une période prolongée), les obligations des marchés émergents offrent selon nous des perspectives attrayantes. Les spreads relatifs restent élevés par rapport à la période d’avant la pandémie, notamment au regard des indices des obligations à haut rendement aussi bien souveraines que privées de JP Morgan. Les obligations investment grade, qui ont déjà connu un vif rebond, semblent receler un potentiel nettement moindre, du fait en grande partie de leur duration plus longue.

Translation (FRES, 2020-08-31):
# Perspectivas de mercado
Las elecciones presidenciales en EE.UU. entran en su fase más activa. La fecha límite para la aprobación del presupuesto, el último día de septiembre, protagonizará casi seguro una dura batalla, especialmente en torno al paquete de estímulo de la Fase IV pospandemia. Las discrepancias entre los dos principales partidos siguen siendo muy importantes. También debemos estar atentos al avance en el desarrollo de la vacuna, ya que han surgido varios candidatos cerca ya de la fase final de prueba. La Cumbre de la UE los días 24 y 25 de septiembre podría decidir la imposición de sanciones a Bielorrusia y Turquía por los acontecimientos de agosto (véase el comentario anterior). En Ucrania, se había previsto en septiembre una revisión del FMI y el posterior desembolso de fondos, pero podrían retrasarse porque parece que todavía no se han cumplido todos los objetivos fijados (por ejemplo, la independencia del banco central y las medidas anticorrupción). Por otro lado, estamos vigilando de cerca la carrera presidencial en Costa de Marfil, que culminará con las elecciones en octubre.
De forma más general, con la llegada del mes de septiembre y su “vuelta al trabajo” (al menos en la versión COVID), especial- mente después de las tranquilizadoras palabras de Powell apuntando a la estabilidad (más bajos más tiempo aún), creemos que los bonos de los ME se encuentran en una posición atractiva. Los diferenciales relativos siguen altos, especialmente en las versiones de alta rentabilidad de los bonos públicos y privados de referencia de JP Morgan, en comparación con el periodo anterior a la COVID. Los bonos con grado de inversión, que ya habían experimentado una importante recuperación, y en gran parte afectados por una mayor duración, parece que ya no pueden dar mucho más de sí.