##### Risque lié aux garanties
La prise de garanties peut réduire le risque de contrepartie, mais ne l’élimine pas complètement. Il existe un risque que la valeur d’une garantie détenue par le Fonds ne soit pas suffisante pour couvrir l’exposition du Fonds à une contrepartie insolvable. Par exemple, cela pourrait résulter de la défaillance de l’émetteur de la garantie elle-même (ou dans le cas de garanties en espèces, de la défaillance de la banque dans laquelle ces espèces sont déposées), d’un manque de liquidité de la garantie concernée (ce qui signifie qu’elle ne peut pas être vendue rapidement suite au défaut du donneur de garantie) ou d’une volatilité de prix suite à des événements de marché. Au cas où le Fonds tenterait de réaliser une garantie suite à la défaillance d’une contrepartie, la liquidité pourrait être limitée ou inexistante, ou il pourrait exister d’autres restrictions concernant la garantie, et les produits de la réalisation pourraient ne pas être suffisants pour compenser l’exposition du Fonds à la contrepartie, et le Fonds pourrait ne pas récupérer un éventuel déficit. Il est également possible que les actifs détenus en garantie soient perdus, même si pour des actifs financiers qui auraient été mis en garde, le Dépositaire serait tenu de restituer des actifs équivalents.
La gestion des garanties est également soumise à un certain nombre de risques opérationnels, qui peuvent conduire à ce qu’une garantie devant couvrir l’exposition d’un Fonds ou la restitution à l’échéance d’une garantie d’une contrepartie ne soient pas requises. Il existe un risque que les dispositions juridiques conclues par la Société pour le compte d’un Fonds soient tenues comme non applicables par les tribunaux de la juridiction concernée. Le Fonds pourrait alors être incapable de faire respecter ses droits sur la garantie reçue en cas de défaillance d’une contrepartie.
La garantie ne sera pas réutilisée.
Lorsqu’une garantie est fournie par le biais d’un transfert de titre, le Fonds est exposé au risque d’insolvabilité de la contrepartie, et si celle-ci se produit, le Fonds est considéré comme un créancier non garanti pour tous les montants transférés comme garantie au-delà de l’exposition du Fonds à la contrepartie.

Translation (FRES, 2022-08-01):
##### Riesgo de garantía
La práctica de la garantía puede reducir el riesgo de contraparte, pero no lo elimina por completo. Existe un riesgo a que el valor de la garantía mantenida por el Fondo no sea suficiente para cubrir la exposición del Fondo a una contraparte insolvente. Esto podría deberse, por ejemplo, a que un emisor de la garantía misma incumple (o, en caso de una garantía de efectivo, el banco en el que se encuentra dicho efectivo es insolvente), a la falta de liquidez de la garantía pertinente, lo que significa que no se puede vender de manera oportuna tras el incumplimiento del garante, o a la volatilidad de los precios a causa de acontecimientos de mercado. En caso de que el Fondo intente realizar la garantía tras el incumplimiento de una contraparte, puede que no tenga liquidez, que esta sea limitada o que se apliquen otras restricciones relacionadas con la garantía pertinente. Además, cualquier procedimiento de realización puede no ser suficiente para la compensación de la exposición del Fondo a la contraparte y puede que el Fondo no recupere déficit alguno. También es posible que los activos mantenidos como garantía en custodia se pierdan, aunque en lo que respecta a los activos financieros mantenidos en custodia el Depositario estará obligado a devolver activos equivalentes.
La gestión de garantías también está sujeta a una serie de riesgos operacionales que pueden dar lugar a no solicitar una garantía para cubrir la exposición de un Fondo o no exigir la devolución de una garantía de una contraparte cuando se deba. Existe el riesgo de que los acuerdos legales celebrados por la Sociedad por cuenta de un Fondo se mantengan sin ser aceptables para el tribunal de la jurisdicción correspondiente, lo que implica que el Fondo sea incapaz de hacer valer sus derechos sobre la garantía recibida en caso del incumplimiento de una contraparte.
La garantía no se reutilizará.
Si se entrega la garantía mediante un traspaso de título, el Fondo quedará expuesto a la insolvencia de la contraparte y, en caso de tal insolvencia, el Fondo ocupará la categoría de acreedor no garantizado en lo que respecta a cualquier importe que se traspasa como garantía y que supera la exposición del Fondo a la contraparte.