# POSITIONNEMENT DU FONDS ET PERSPECTIVES
- Au sein du FinTech Fund, nous classons le portefeuille en trois catégories d’opportunités : les paiements, l’infrastructure technologique et la numérisation des services financiers. Actuellement, les paiements représentent environ 44 % de l’exposition du portefeuille, l’infrastructure technologique 34 % et la numérisation des services financiers 22 %.
- Si la hausse des taux d’intérêt témoigne généralement d’une économie plus robuste, nous sommes conscients qu’il s’agit d’une des principales préoccupations des investisseurs FinTech qui participent à un secteur à forte croissance. L’éventualité d’un resserrement des taux a pu entraîner une divergence de performance notable entre les entreprises de services financiers traditionnelles et les sociétés à forte croissance qui cherchent à les perturber. En dépit de cette dynamique, notre perception de la portée de la hausse des taux sur notre portefeuille est plus subtile. En effet, l’embellie au niveau des marchés finaux de consommation et la montée de l’inflation peuvent être positives pour les sociétés de paiement à forte croissance, puisque leurs revenus sont liés aux volumes totaux de paiement (TPV) qui augmenteront de concert avec l’inflation. Lorsque les banques et les prestataires classiques de services financiers bénéficient d’une hausse des taux d’intérêt, ils sont plus disposés à investir dans la technologie et les efforts de numérisation, ce qui profite directement à certaines de nos entreprises d’infrastructure technologique à croissance rapide qui les accompagnent dans ces mises à niveau.
- Nous restons donc optimistes à l’égard des sociétés FinTech à l’approche du second semestre 2021. Les fondamentaux de l’ensemble du secteur sont en effet bien plus stables, malgré la récente volatilité des cours. L’équipe continuera à chercher des occasions d’exploiter la volatilité du marché et les rotations sectorielles pour améliorer encore davantage les caractéristiques de croissance séculaire du portefeuille.
- Les paiements représentent toujours l’exposition la plus importante au sein du portefeuille. En septembre, nous avons organisé notre deuxième conférence annuelle « Payments Around the World », un événement exclusif Wellington auquel 23 grandes sociétés de paiement du monde entier ont participé. Nous maintenons des positions importantes dans certaines des plus grandes sociétés de traitement des paiements à grande échelle, telles que, entre autres, Global Payments, FIS, FleetCor et WEX, qui ont toutes sous-performé de manière significative cette année en raison des restrictions liées à la pandémie, des craintes de perturbations et des rotations de facteurs. Toutefois, l’une des principales conclusions de la conférence a été que les fondamentaux de ce panier d’actions n’ont jamais été aussi performants sur la plupart des indicateurs. Nous pensons que l’évolution récente du cours des actions de ces sociétés n’est aucunement liée aux fondamentaux et que les valorisations n’ont jamais été aussi attrayantes.

Translation (FRES, 2021-09-30):
# POSICIONAMIENTO Y PERSPECTIVA DEL FONDO
- En lo que respecta al FinTech Fund, dividimos la cartera en tres conjuntos de oportunidades: pagos, infraestructura tecnológica y digitalización de los servicios financieros. Actualmente, el segmento de pagos representa en torno al 44% de la exposición de la cartera, el segmento de infraestructura tecnológica un 34% y el segmento de digitalización de servicios financieros un 22%.
- Si bien las subidas de tipos de interés suelen indicar que la economía se está consolidando, somos conscientes de que representan uno de los principales focos de preocupación de los inversores en un sector de gran crecimiento como lo es el compuesto por compañías fintech. En ocasiones, la posibilidad de un aumento de tipos ha dado lugar a cierta dispersión de rentabilidades entre las empresas de servicios financieros tradicionales y las compañías de mayor crecimiento que apuestan por redefinir este sector. A pesar de esta dinámica, creemos que el impacto de las subidas de tipos en nuestra cartera es mucho más moderado. Por ejemplo, una mejora de los mercados finales de los consumidores y una mayor inflación pueden ser aspectos positivos para empresas del sector de los pagos que registren un gran crecimiento, ya que sus ingresos están ligados a los volúmenes totales de pagos y estos aumentan con la inflación. Cuando los bancos y otros proveedores de servicios financieros tradicionales se benefician de subidas de tipos, son más propensos a gastar en iniciativas que apuesten por la tecnología y la digitalización, lo que a su vez beneficia a algunas de nuestras empresas de infraestructuras tecnológicas de crecimiento más rápido, responsables de facilitar estos servicios.
- A nuestro juicio, el panorama de las empresas del sector fintech sigue siendo positivo a medida que avanza el segundo semestre de 2021. Pese a la reciente volatilidad, los fundamentales del sector continúan siendo muy estables. El equipo seguirá buscando oportunidades para aprovechar la volatilidad del mercado y la rotación sectorial de modo que se obtengan aún mejores resultados dadas las características de crecimiento secular de la cartera.
- La mayor exposición de la cartera sigue correspondiendo al segmento de pagos. En septiembre celebramos la segunda conferencia anual«Payments Around the World», un evento organizado por Wellington al que asistieron 23 de las principales empresas del sector de los pagos de todo el mundo. Seguimos manteniendo grandes posiciones en algunas de las principales empresas de procesamiento de pagos a gran escala, como Global Payments, FIS, FleetCor y WEX. A lo largo del año, todas ellas han registrado una rentabilidad significativamente por debajo del índice de referencia debido a las restricciones relacionadas con la pandemia, a los temores en torno a la disrupción y a las rotaciones de factores. No obstante, una de las conclusiones clave de la conferencia es que, de entre la mayoría de los parámetros de esta cesta de valores, los fundamentales se encuentran en su mejor momento. Consideramos que la reciente evolución del precio de los valores de esas empresas está desvinculado de los fundamentales y que las valoraciones son más atractivas que nunca.