As the case may be, cash collateral received by each Sub-Fund in relation to any of these transactions may be reinvested in a manner consistent with the investment objectives of such Sub-Fund in (a) shares or units issued by short-term money market undertakings for collective investment as defined in the CESR’s Guidelines on a common definition of European money market funds (Ref.: CESR/10-049) and the ESMA Opinion 2014/1103, (b) short-term bank deposits, (c) high-quality government bonds issued or guaranteed by an EU member state, Switzerland, Canada, Japan or the United States or by their local authorities or by supranational institutions and undertakings with EU, regional or world-wide scope, and (d) reverse repurchase agreement transactions according to the provisions described under section
XII. Article 43. J) of ESMA Guidelines on ETFs and other UCITS issues released by the CSSF under CSSF Circular 14/592. Each Sub-Fund is also authorized to reinvest cash collateral received in any other type of assets which would be or become authorized from time to time by the 2010 Law. Such reinvestment will be taken into account for the calculation of each concerned Sub-Fund’s global exposure, in particular if it creates a leverage effect.
Collateral will be valued, on a daily basis, using available market prices and taking into account appropriate discounts for each asset class, and the nature of the collateral received, such as the issuer’s credit standing, the maturity, currency, price volatility of the assets and, where applicable, the outcome of liquidity stress tests under normal and exceptional liquidity conditions. For the valuation of the collateral presenting a significant risk of value fluctuation, the Fund and/or the Management Company will apply prudent discount rates. Except as otherwise decided by the Fund and/or the Management Company on a case by case basis, a discount of 20% will be applied for shares or convertible bonds which are comprised in a main index, and 15% for debt and debt-related securities issued by a non-governmental issuer rated at least BBB- by at least one ratings agency. Collateral in the form of cash deposits in a currency other than the relevant Base Currency is also subject to a discount of 10%.
Non cash collateral received shall not be re-invested, sold or pledged. Cash collateral received by a Sub-Fund should be:
- placed on deposit with entities prescribed in section I.A.6) of this Prospectus;
- invested in high-quality government bonds;
- used for the purpose of reverse repo transactions provided the transactions are with credit institutions subject to prudential supervision and that the Fund, for each Sub-Fund, is able to recall at any time the full amount of cash on accrued basis;
- invested in short-term money markets funds.

Translation (ENES, 2022-06-20):
Según proceda, las garantías en efectivo recibidas por cada Subfondo en relación con cualquiera de estas transacciones podrán reinvertirse con arreglo a los objetivos de inversión del Subfondo en (a) acciones o participaciones emitidas por organismos de inversión colectiva del mercado monetario a corto plazo según la definición de las Directrices de la AEVM sobre la definición europea común de los fondos del mercado monetario (ref. CESR/10-049) y la Opinión 2014/1103 de la ESMA, (b) depósitos bancarios a corto plazo, (c) bonos de deuda pública de alta calidad emitidos o garantizados por un Estado miembro de la UE, Suiza, Canadá, Japón o los Estados Unidos, o por sus autoridades locales, o por instituciones y organizaciones supranacionales a escala de la UE, regional o mundial, y (d) cesiones con pacto de recompra según las disposiciones estipuladas en el apartado XII. Artículo 43. J) de las Directrices de la ESMA sobre ETF y otras cuestiones sobre OICVM publicadas por la CSSF en su Circular 14/592. Cada Subfondo está autorizado también a reinvertir las garantías en efectivo recibidas en cualquier otro tipo de activos que autorice oportunamente la Ley de 2010. Dicha reinversión se tendrá en cuenta para el cálculo de la exposición global del Subfondo afectado, sobre todo si genera un efecto de apalancamiento.
La garantía se valorará a diario, utilizando los precios de mercado disponibles y teniendo en cuenta los correspondientes descuentos aplicables a cada clase de activo, así como la naturaleza de la garantía obtenida, como por ejemplo, la solvencia del emisor, su vencimiento, la divisa, la volatilidad de los precios de los activos y, cuando proceda, los resultados de las pruebas de resistencia en condiciones normales y excepcionales de liquidez. Para la valoración de las garantías que presenten un riesgo significativo de fluctuación del valor, el Fondo y/o la Sociedad gestora aplicarán tipos de descuento prudentes. Salvo que el Fondo y/o la Sociedad gestora acuerden lo contrario para un caso concreto, se aplicará un descuento del 20% a las acciones o los bonos convertibles que formen parte de un índice principal y del 15% a los valores de deuda y relacionados de un emisor no público con una calificación mínima de BBB- de al menos una agencia de calificación. Las garantías constituidas por depósitos en efectivo en una moneda distinta a la Moneda de cuenta correspondiente serán objeto también de un descuento del 10%.
Las garantías no percibidas en efectivo no podrán ser reinvertidas, vendidas ni pignoradas. La garantía en efectivo obtenida por un Subfondo debería:
- depositarse en una de las entidades que se establecen en la sección I.A.6) del presente Folleto;
- invertirse en bonos de deuda pública de alta calidad;
- destinarse a los efectos de las operaciones de repo inverso, siempre que estas se realicen con entidades de crédito sujetas a supervisión prudencial y que, respecto a cada uno de los Subfondos, el Fondo pueda recuperar en cualquier momento la totalidad del importe del efectivo conforme al principio de devengo;
- invertirse en fondos del mercado monetario a corto plazo.