# Politique d'investissement
## Revue des Performances
Cette année a été globalement très difficile, avec de nombreux pics de volatilité, des rotations sectorielles et des rotations de facteurs.
Le fonds a sous-performé son indicateur de référence, avec une performance de 18,77% sur la part A versus son indicateur de référence a 19,13%.
Nos positions dans les secteurs des technologies, de l’industrie et de la santé ont contribué positivement à notre performance, notamment grâce à ASM International, Dermapharm, IMCD Group et BE Semiconductor Industries. Nos principaux détracteurs ont été dans le secteur de la consommation discrétionnaire, notamment Delivery Hero, Auto1 et Adevinta.

## Tableau des performances annuelles des différentes parts de Carmignac Euro Entrepreneurs

## sur l’année 2021
| Part | ISIN | Devise | Performance 2021 | Indicateur de référence * |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| F EUR ACC | FR0014000AL1 | EUR | 18.08%(from 4th Jan 2021) | 18.45%%(from 4th Jan 2021) |
| A EUR ACC | FR0010149112 | EUR | 18,77% | 19,13% |

* Stoxx Mid 200 NR (EUR) dividendes nets réinvestis
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont nettes de frais (hors éventuels frais d’entrée appliqués par le distributeur).

## Principaux mouvements dans le portefeuille au cours de l’exercice
| Titres | Mouvements ("Devise de comptabilité") |
| --- | --- |
| Acquisitions | Cessions |
| IMCD BV | 0,00 | 23 914 656,29 |
| HELLA GMBH & CO KGAA | 13 019 928,77 | 9 865 845,92 |
| NEMETSCHEK | 7 211 843,20 | 11 935 310,40 |
| MORPHOSYS AG | 8 282 367,10 | 9 956 704,42 |
| BE SEMICONDUCTOR INDUSTRIES | 3 124 855,83 | 10 638 201,74 |
| ZALANDO SE | 0,00 | 11 987 448,20 |
| EURONEXT NV - W/I | 6 331 988,50 | 5 228 363,51 |
| SHOP APOTHEKE EUROPE NV | 5 572 177,44 | 5 793 097,96 |
| ASM INTERNATIONAL N.V. | 0,00 | 10 227 859,24 |
| KINNEVIK AB-B-RED | 9 599 189,69 | 366 865,72 |


## Techniques de gestion efficace du portefeuille et instruments financiers dérivés
- EXPOSITION OBTENUE AU TRAVERS DES TECHNIQUES DE GESTION EFFICACE DU PORTEFEUILLE ET DES INSTRUMENTS FINANCIERS DERIVES AU 31/12/2021
- Exposition obtenue au travers des techniques de gestion efficace : 0,00
	- Prêts de titres : 0,00
	- Emprunt de titres : 0,00
	- Prises en pensions : 0,00
	- Mises en pensions : 0,00

- Exposition sous-jacentes atteintes au travers des instruments financiers dérivés : 156 105 345,46
	- Change à terme : 9 931 474,37
	- Future : 13 744 025,00
	- Options : 0,00
	- Swap : 132 429 846,09|

- IDENTITE DE LA/DES CONTREPARTIE(S) AUX TECHNIQUES DE GESTION EFFICACE DU PORTEFEUILLE ET INSTRUMENTS FINANCIERS DERIVES AU 31/12/2021

| Techniques de gestion efficace | Instruments financiers dérivés (*) |
| --- | --- |
|  | CREDIT AGRICOLE CIB GOLDMAN SACHS INTERNATIONAL LTD UBS EUROPE SE MERRILL LYNCH MORGAN STANLEY JP MORGAN GOLDMAN SACHS |

(*) Sauf les dérivés listés.
- GARANTIES FINANCIERES REÇUES PAR L’OPCVM AFIN DE REDUIRE LE RISQUE DE CONTREPARTIE AU31/12/2021

| Types d’instruments | Montant en devise du portefeuille |
| --- | --- |
| Techniques de gestion efficace |  |
| . Dépôts à terme | 0,00 |
| . Actions | 0,00 |
| . Obligations | 0,00 |
| . OPCVM | 0,00 |
| . Espèces (*) | 0,00 |
| Total | 0,00 |
| Instruments financiers dérivés |  |
| . Dépôts à terme | 0,00 |
| . Actions | 0,00 |
| . Obligations | 0,00 |
| . OPCVM | 0,00 |
| . Espèces | 10 000,00 |
| Total | 10 000,00 |

(*) Le compte Espèces intègre également les liquidités résultant des opérations de mise en pension.
|
- REVENUS ET FRAIS OPERATIONNELS LIES AUX TECHNIQUES DE GESTION EFFICACE DU 01/01/2021 AU 31/12/2021

| Revenus et frais opérationnels | Montant en devise du portefeuille |
| --- | --- |
| . Revenus (*) | 0,00 |
| . Autres revenus | 0,00 |
| Total des revenus | 0,00 |
| . Frais opérationnels directs | 0,00 |
| . Frais opérationnels indirects | 0,00 |
| . Autres frais | 0,00 |
| Total des frais | 0,00 |

(*) Revenus perçus sur prêts et prises en pension.

## Transparence des opérations de financement sur titres et de la réutilisation des instruments financiers - Règlement SFTR - en devises de comptabilité de l'OPC (EUR)
Au cours de l’exercice, l’OPC n’a pas fait l’objet d’opérations relevant de la règlementation SFTR.

Translation (FRES, 2021-12-31):
# Política de inversión
Menor riesgo	Mayor riesgo
Horizonte de inversión mínimo recomendado:
Potencialmente menor remuneración
Potencialmente mayor
remuneración
| 1 | 2 | 3 | 4* | 5 | 6* | 7 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |


## Análisis de la rentabilidad
En general, este año fue muy difícil, con numerosos episodios de volatilidad, además de rotaciones sectoriales y factoriales.
El fondo quedó a la zaga de su indicador de referencia, al registrar una rentabilidad del 18,77% (participación A) frente al 19,13% de su indicador de referencia.
Nuestras posiciones en los sectores industrial, de tecnología y de atención sanitaria impulsaron los resultados, en concreto las líneas en ASM International, Dermapharm, IMCD Group y BE Semiconductor Industries. Los principales lastres para la rentabilidad procedieron del sector de consumo discrecional, sobre todo Delivery Hero, Auto1 y Adevinta.

## Cuadro resumen de la rentabilidad anual de las diferentes participaciones de Carmignac Euro Entrepreneurs durante el año 2021
| Participación | ISIN | Divisa | Rentabilidad 2021 | Indicador de referencia* |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| F EUR ACC | FR0014000AL1 | EUR | 18,08% (a partir del 4 de enero de 2021) | 18,45% (a partir del 4 de enero de 2021) |
| A EUR ACC | FR0010149112 | EUR | 18,77% | 19,13% |

* Stoxx Mid 200 NR (EUR), con dividendos netos reinvertidos
Las rentabilidades históricas no garantizan los resultados futuros. Estas se presentan netas de gastos (salvo los posibles gastos de entrada cobrados por el distribuidor).

## Principales movimientos en la cartera durante el ejercicio
| Títulos | Movimientos («Moneda base») |
| --- | --- |
| Adquisiciones | Enajenaciones |
| IMCD BV | 0,00 | 23.914.656,29 |
| HELLA GMBH & CO KGAA | 13.019.928,77 | 9.865.845,92 |
| NEMETSCHEK | 7.211.843,20 | 11.935.310,40 |
| MORPHOSYS AG | 8.282.367,10 | 9.956.704,42 |
| BE SEMICONDUCTOR INDUSTRIES | 3.124.855,83 | 10.638.201,74 |
| ZALANDO SE | 0,00 | 11.987.448,20 |
| EURONEXT NV - W/I | 6.331.988,50 | 5.228.363,51 |
| SHOP APOTHEKE EUROPE NV | 5.572.177,44 | 5.793.097,96 |
| ASM INTERNATIONAL N.V. | 0,00 | 10.227.859,24 |
| KINNEVIK AB-B-RED | 9.599.189,69 | 366.865,72 |


## Técnicas de gestión eficaz de la cartera e instrumentos financieros derivados
- EXPOSICIÓN OBTENIDA A TRAVÉS DE LAS TÉCNICAS DE GESTIÓN EFICAZ DE LA CARTERA Y DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS A 31/12/2021
- Exposición obtenida a través de las técnicas de gestión eficaz: 0,00
	- Préstamos de valores: 0,00
	- Empréstito de valores: 0,00
	- Operaciones con pacto de recompra: 0,00
	- Operaciones con pacto de recompra inversa: 0,00

- Exposición a los subyacentes afectados a través de los instrumentos financieros derivados: 156.105.345,46
	- Operaciones a plazo sobre divisas: 9.931.474,37

- Futuros: 13.744.025,00
- Opciones: 0,00
- Swaps: 132.429.846,09
- IDENTIDAD DE LA(S) CONTRAPARTE(S) EN LAS TÉCNICAS DE GESTIÓN EFICAZ DE LA CARTERA Y LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS A 31/12/2021

| Técnicas de gestión eficaz | Instrumentos financieros derivados (*) |
| --- | --- |
|  | CREDIT AGRICOLE CIB |
| GOLDMAN SACHS INTERNATIONAL LTD |
| UBS EUROPE SE |
| MERRILL LYNCH |
| MORGAN STANLEY |
| JP MORGAN |
| GOLDMAN SACHS |

(*) Salvo los derivados cotizados
GARANTÍAS FINANCIERAS RECIBIDAS POR LA IIC PARA REDUCIR EL RIESGO DE CONTRAPARTE A 31/12/2021
| Tipos de instrumentos | Importe en divisas de la cartera |
| --- | --- |
| Técnicas de gestión eficaz |  |
| . Depósitos a plazo | 0,00 |
| . Acciones | 0,00 |
| . Obligaciones | 0,00 |
| . IIC | 0,00 |
| . Efectivo (*) | 0,00 |
| Total | 0,00 |
| Instrumentos financieros derivados |  |
| . Depósitos a plazo | 0,00 |
| . Acciones | 0,00 |
| . Obligaciones | 0,00 |
| . IIC | 0,00 |
| . Efectivo | 10.000,00 |
| Total | 10.000,00 |

(*) La partida de efectivo incluye también la tesorería resultante de las operaciones con pacto de recompra inversa.
INGRESOS Y GASTOS OPERATIVOS VINCULADOS A LAS TÉCNICAS DE GESTIÓN EFICAZ DEL 01/01/2021 AL 31/12/2021
| Ingresos y gastos operativos | Importe en divisas de la cartera |
| --- | --- |
| . Ingresos (*) | 0,00 |
| . Otros ingresos | 0,00 |
| Ingresos totales | 0,00 |
| . Gastos operativos directos | 0,00 |
| . Gastos operativos indirectos | 0,00 |
| . Otros gastos | 0,00 |
| Gastos totales | 0,00 |

(*) Ingresos percibidos por operaciones de préstamo y con pacto de recompra

## Transparencia de las operaciones de financiación de valores y de la reutilización de los instrumentos financieros (Reglamento SFTR) en la moneda base la IIC (EUR)
En el transcurso del ejercicio, la IIC no ha realizado ninguna de las operaciones sujetas al Reglamento SFTR.