# Outlook
The end of extremely cheap money and expanding central bank balance sheets, coupled with geopolitical and economic risk, led to sharp moves in all risk assets in 2022 – and we expect volatility to continue for some months yet as we contend with whether we will have recessions globally and how severe these could be. However, at the front end of yield curves, a huge amount of bad news has been priced in already: one or possibly two hikes remain priced in in the US and UK curves, with termi- nal rates seemingly near at hand. On top of attractive rates yields at the front end, historically wide credit spreads also offer fur- ther support, and thus the portfolio breakeven yield remains very attractive.
In these markets, we appreciate having access to portfolio managers is more important than in ‘normal’ times. Therefore, we would encourage you to reach out to your sales contacts and set up meetings with the portfolio managers to go through any- thing you like in more detail.
| Fund characteristics |  |
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| Fund name | Vontobel Fund - TwentyFour Absolute Return Credit Fund |
| ISIN | LU1267852082 |
| Share class | I GBP |
| Reference index | n/a |
| Inception date | 28.08.2015 |

| Historical performance (net returns, in %) |
| --- |
| Time period | Fund | Ref. index |  | Time period | Fund | Ref. index |
| MTD | 1.5 | n/a |  | 2022 | -4.9 | n/a |
| YTD | 1.5 | n/a |  | 2021 | 0.4 | n/a |
| 1 yr | -2.8 | n/a |  | 2020 | 2.3 | n/a |
| 3 yrs p.a. | -0.5 | n/a |  | 2019 | 4.9 | n/a |
| 5 yrs p.a. | 0.6 | n/a |  | 2018 | -1.0 | n/a |
| 10 yrs p.a. | n/a | n/a |  | 2017 | 5.1 | n/a |
| ITD p.a. | 1.8 | n/a |  | 2016 | 4.9 | n/a |
|  |  |  |  | 2015 | n/a | n/a |
|  |  |  |  | 2014 | n/a | n/a |
|  |  |  |  | 2013 | n/a | n/a |

Past performance is not a reliable indicator of current or future performance. Performance data does not take into account any commissions and costs charged when shares of the fund are issued and redeemed, if applicable. The return of the fund may go down as well as up due to changes in the rates of exchange between currencies.

Translation (ENES, 2023-01-31):
# Perspectivas de mercado
El fin del dinero superbarato y de las compras de activos por parte de los bancos centrales, unido ahora al riesgo geopolítico y al riesgo económico, causó un fuerte impacto en todos los activos de riesgo en 2022, y creemos que la volatilidad se man- tendrá todavía algunos meses mientras dilucidamos si llegarán a producirse recesiones a nivel mundial y cuál podría ser su gravedad. Sin embargo, en el segmento a corto plazo de las curvas de tipos, ya se han descontado un gran número de malas noticias: siguen descontadas una o, quizás, dos subidas de tipos en EE.UU. y en el Reino Unido, y podría ser que los tipos terminales estuvieran ya más cerca. Además de unas rentabilidades atractivas en el extremo más a corto plazo de la curva, la ampliación de los diferenciales del crédito, que ha alcanzado máximos históricos, continúa siendo favorable y, por ello, las rent- abilidades de equilibrio (breakeven) de la cartera siguen resultando muy atractivas.
A la vista de la situación actual de los mercados, creemos que tener acceso a los gestores de las carteras es más importante aún que en tiempos “normales”. Por ello, queremos animarlos a que se pongan en contacto con sus representantes de ventas y organicen reuniones con los gestores para comentar con ellos más detalladamente cualquier tema de su interés.
| Características del fondo |
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| Nombre del fondo | Vontobel Fund - TwentyFour Absolute Return Credit Fund |
| ISIN | LU1267852082 |
| Clase de acciones | I GBP |
| Índice de referencia | n/a |
| Fecha de emisión | 28.08.2015 |

| Rentabilidad histórica (rentabilidades netas, en %) |
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| Periodo | Fondo | Índice de ref. |  | Periodo | Fondo | Índice de ref. |
| MTD | 1.5 | n/a |  | 2022 | -4.9 | n/a |
| YTD | 1.5 | n/a |  | 2021 | 0.4 | n/a |
| 1 año | -2.8 | n/a |  | 2020 | 2.3 | n/a |
| 3 años p.a. | -0.5 | n/a |  | 2019 | 4.9 | n/a |
| 5 años p.a. | 0.6 | n/a |  | 2018 | -1.0 | n/a |
| 10 años p.a. | n/a | n/a |  | 2017 | 5.1 | n/a |
| ITD p.a. | 1.8 | n/a |  | 2016 | 4.9 | n/a |
|  |  |  |  | 2015 | n/a | n/a |
|  |  |  |  | 2014 | n/a | n/a |
|  |  |  |  | 2013 | n/a | n/a |

La rentabilidad pasada no es un indicador fiable de la rentabilidad actual o futura. Los datos de rendimiento no tienen en cuenta las comisiones y los costes cargados cuando se emiten y amortizan las acciones del fondo, si procede. El rendimiento del fondo puede disminuir o aumentar debido a las variaciones de los tipos de cambio entre divisas.