# 	TECHNIQUES AND INSTRUMENTS
In case a Sub-Fund uses the below techniques and instruments for purposes other than hedging or efficient portfolio management, further details will be disclosed in the Appendix of the relevant Sub- Fund.
The reference to techniques and instruments which relate to transferable securities and which are used for the purpose of efficient portfolio management shall be understood as a reference to techniques and instruments which fulfil the following criteria:
- they are economically appropriate in that they are realised in a cost-effective way;
- they are entered into for one or more of the following specific aims:
	- reduction of risk;
	- reduction of cost;
	- generation of additional capital or income for the Fund with a level of risk which is consistent with the risk profile of the Fund and the risk diversification rules set forth in section III. under the heading "INVESTMENT RESTRICTIONS";

- their risks are adequately captured by the risk management process of the Fund.

Techniques and instruments which comply with the criteria set out in the paragraph above and which relate to Money Market Instruments shall be regarded as techniques and instruments relating to Money Market Instruments for the purpose of efficient portfolio management.
In any case, the Fund will comply with the provisions of CSSF Circular 11/512.
There will be no direct and indirect operational costs/fees arising from efficient portfolio management techniques that may be deducted from the revenue delivered to the Fund.
It is not expected that conflicts of interest will arise when using techniques and instruments for the purpose of efficient portfolio management.
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## Techniques and instruments relating to Transferable Securities and Money Market


## Instruments
- Option transactions on Transferable Securities and Money Market InstrumentsWhile observing the following investment restrictions, each Sub-Fund may use the following types of option transactions on Transferable Securities and Money Market Instruments, provided such options are traded on a Regulated Market.

Purchase and sale of options on Transferable Securities and Money Market Instruments
The commitments resulting from selling call and put options correspond to the market value of the underlying asset, adjusted by the option's delta. The commitments resulting from buying call and put options correspond to the market value of the contracts (adjusted premium).
Selling call options
Each Sub-Fund may sell call options on Transferable Securities and Money Market Instruments, if the Sub-Fund holds, at the moment of sale, either the underlying Transferable Securities and Money Market Instruments, or matching call options or other instruments which provide adequate coverage of the commitments resulting from the relevant sale of call options.
The Transferable Securities and Money Market Instruments underlying sold call options may not be disposed of as long as these options exist, unless such transactions are covered by matching options or by other instruments which may be used for the same purpose. This requirement is also valid for matching call options or other instruments which the Sub-Fund must hold if the underlying Transferable Securities and Money Market Instruments are not in its possession at the moment of sale of the relevant options.
Selling put options
Each Sub-Fund may only sell put options if it has during the entire term of the option a sufficient amount of liquid assets available in order to pay for the Transferable Securities and Money Market Instruments which may be delivered to it in the event the counterparty exercises its option.
- Financial futures and options on financial instrumentsWith a view to globally hedging the securities portfolio against the risk of unfavourable fluctuations in the stock market or in interest rates as well as for investment strategy purposes, each Sub-Fund is authorised to buy and sell futures on stock exchange indices and on interest rates as well as options on financial instruments.

With respect to the instruments mentioned above, the Fund may enter into over-the-counter transactions with first class financial institutions participating and specialised in these types of transactions if such transactions are more advantageous to the Fund, or if quoted instruments having the required features are not available.
- Transactions aimed at hedging risks related to stock market trendsWith a view to globally hedging the portfolio against the risk of unfavourable stock market movements, each Sub-Fund may sell futures on stock exchange indices. For the same purpose, it may also write call options or buy put options on stock exchange indices.

The hedging objective of the above-mentioned transactions implies that there will be a sufficient correlation between the composition of the index used and the corresponding securities portfolio.
The total commitments relating to futures and option contracts on stock exchange indices may not exceed the aggregate market value of the Transferable Securities and Money Market Instruments held by the Sub-Fund in the stock market corresponding to such index.
- Transactions aimed at hedging risks related to changes in interest ratesWith a view to globally hedging its assets against variations in interest rates, each Sub-Fund may sell interest rate futures contracts. For the same purpose, it may also write call options or buy put options on interest rates or enter into interest rate swaps on a mutual agreement basis with first class financial institutions specialised in this type of transaction.

The total commitments relating to futures contracts and options on interest rates and interest rate swaps may not exceed the aggregate value of the Sub-Fund's assets denominated in the currency corresponding to these transactions.
- Transactions aimed at hedging risks related to currency fluctuationsIn the context of the management of the investment portfolio, each Sub-Fund may use instruments with a view to hedging against exchange-rate fluctuations. These instruments include sales of forward foreign exchange contracts, sales of currency futures, purchases of put options on currencies as well as sales of call options on currencies. Such transactions are generally limited to contracts and options which are traded on a Regulated Market. Furthermore, the Fund may for each Sub-Fund enter into currency swaps in the context of over-the-counter transactions dealing with leading institutions specialised in this type of transaction.

With respect to options referred to above, the Fund may enter into over-the-counter option transactions with first class financial institutions participating and specialised in these types of transactions if such transactions are more advantageous to the Fund, or if quoted options having the required features are not available.
The objective of the above-mentioned transactions, namely the hedging of the Sub-Fund's assets, presupposes the existence of a direct link between such transactions and the assets to be hedged, which implies that transactions involving a currency may, in principle, not exceed the aggregate estimated value of the assets expressed in such currency nor extend beyond the holding period or residual maturity of such assets.
- Transactions which are undertaken for purposes other than hedgingEach Sub-Fund may, for purposes other than hedging, buy and sell futures contracts and option contracts on all types of financial instruments as authorised under the Law of 2010, provided that the total commitments resulting from such purchase and sale transactions, added to the total commitments resulting from the writing of put and call options on Transferable Securities and Money Market Instruments, do not exceed at any time the Sub-Fund's total net assets. In addition, the Fund may also enter into foreign currency transactions (forward transactions and options on exchange rates, listed or traded over-the-counter).

Written call options on Transferable Securities and Money Market Instruments correspond to the market value of the underlying asset, adjusted by the option's delta. The commitments resulting from buying call and put options correspond to the market value of the contracts (adjusted premium).
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## Investment restrictions relating to techniques and instruments for purposes other than hedging exchange risks

For purposes other than hedging, each Sub-Fund may enter into foreign exchange transactions. These transactions include purchases or sales of forward foreign exchange contracts, purchases or sales of currency futures, purchases and sales of put options on currencies as well as call options on currencies. Such option transactions are generally limited to contracts and options which are traded on a Regulated Market. Furthermore, the Fund may for each Sub-Fund enter into currency swaps in the context of over- the-counter transactions dealing with leading institutions specialised in this type of transaction.
With respect to options referred to above, the Fund may enter into over-the-counter transactions with first class financial institutions participating and specialised in these types of transactions if such transactions are more advantageous to the Fund, or if quoted instruments having the required features are not available.
The commitments resulting from foreign exchange contracts correspond to the principal of the contracts. The exposure of these contracts shall be added to the exposure from the other derivatives to calculate the global exposure of the relevant Sub-Fund.
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## Swap transactions

The Fund may enter into equity swap transactions which consist of contractually paying out (or receiving) to (from) the swap counterparty:
- a positive or negative performance of one security, a basket of securities, a stock exchange index, a benchmark or a financial index;
- an interest rate, either floating or fixed;
- a foreign exchange rate; or
- a combination of any of the above;against the payment of an interest rate either floating or fixed. There is no exchange of principal in the equity swap and the Fund will not hold any security, but the Fund will receive all the economies of owning securities, such as dividend income.

The Fund may not enter into equity swap transactions unless:
- its counterparty is a financial institution of good reputation specialised among others in this type of transaction;
- it ensures that the level of its exposure to the equity swap is such that it is able, at all times, to have sufficient liquid assets available to meet its redemption obligations and the commitments arising out of such transactions;
- the underlying asset's performance referred to under the equity swap agreement is in compliance with the investment policy of the relevant Sub-Fund entering into such transaction.

The total commitment arising from equity swap transactions of a particular Sub-Fund shall be the market value of the underlying assets used for such transactions at inception.
The net exposure from forward exchange contracts shall be added to the exposure from the other derivatives instruments to calculate the global exposure limit.
Equity swap transactions net exposure in conjunction with all exposures resulting from the use of options, interest rate swaps and financial futures may not in respect of each Sub-Fund exceed at any time the Net Asset Value of such Sub-Fund.
The equity swap transactions to be entered into will be marked to market daily using the market value of the underlying assets used for the transaction in accordance with the terms of the swap agreement. Typically investments in equity swap transactions will be made in order to adjust regional exposures, limit settlement and custodian risks as well as repatriation risk in certain markets and to avoid costs and expenses related to direct investments or sale of assets in certain jurisdictions as well as foreign exchange restrictions.
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## Exposure to securities lending transactions, repurchase agreement and reverse repurchase agreements (SFT Transactions) and total return swaps (TRS)

The maximum percentage of a Sub-Fund's net assets that could be subject to various SFT Transactions and TRS in accordance with EU Regulation 2015/2365 (as amended from time to time) are provided for a Sub- Fund in the relevant Appendix. Sub-Funds for which this information is not disclosed will not engage in such transactions.

## General
Securities lending
A securities lending is a transaction by which a counterparty transfers securities subject to a commitment that the borrower will return equivalent securities on a future date or when requested to do so by the transferor, that transaction being considered as securities lending for the counterparty transferring the securities and being considered as securities borrowing for the counterparty to which they are transferred.
Repurchase and reverse repurchase agreements
A repurchase agreement is a transaction governed by an agreement by which a counterparty transfers securities, commodities, or guaranteed rights relating to title to securities or commodities where that
guarantee is issued by a recognised exchange which holds the rights to the securities or commodities and the agreement does not allow a counterparty to transfer or pledge a particular security of commodity to more than one counterparty at a time, subject to a commitment to repurchase them, or substituted securities or commodities of the same description at a specified price on a future date specified, or to be specified, by the transferor, being a repurchase agreement for the counterparty selling the securities or commodities and a reverse repurchase agreement for the counterparty buying them.
Total return swaps
A total return swap is a derivative contract as defined in point (7) of Article 2 of Regulation (EU) No 648/2012 in which one counterparty transfers the total economic performance, including income from interest and fees, gains and losses from price movements, and credit losses, of a reference obligation to another counterparty.
General expenses, costs, risks and counterparties
Generally, no more than 20% of the gross revenue arising from total return swaps, repurchase agreements transactions, securities lending transactions and efficient portfolio management transactions may be deducted from revenue delivered to the Fund as direct and indirect operational expenses.
Information on direct and indirect operational costs and fees that may be incurred in this respect as well as the identity of the entities to which such costs and fees are paid – as well as any relationship they may have with the Depositary Bank or the Investment Adviser will be available in the annual report of the Fund.
The selection of counterparties to such transactions will generally be financial institutions based in an OECD member state of any legal form and having an investment grade credit rating. Details of the selection criteria and a list of approved counterparties are available from the registered office of the Management Company.
Prospective investors’ attention is drawn to the fact that the use of SFT Transactions and TRS could lead to an increase of the risk profile of the Fund.

## Securities lending transaction
The Fund may enter into securities lending transactions in order to generate capital or additional income or to reduce costs or risks and provided that the following rules are complied with in addition to the above mentioned conditions:
- The borrower in a securities lending transaction must be subject to prudential supervision rules considered by the CSSF as equivalent to those prescribed by Community Law;
- The Fund may only lend securities to a borrower either directly or through a standardised system organised by a recognised clearing institution or through a lending system organised by a financial institution subject to prudential supervision rules considered by the CSSF as equivalent to those provided by Community Law and specialised in this type of transaction;
- The Fund may only enter into securities lending transactions provided that it is entitled at any time under the terms of the agreement to request the return of the securities lent or to terminate the agreement;For the avoidance of doubt MMFs are not allowed to enter into securities lending transactions.

The following types of assets can be subject to securities lending transactions: equities and equity-related instruments, fixed income instruments and shares/units of UCIs.
The risks related to the use of securities lending transactions and the effect on Shareholders’ returns are described under the section "Risk Warnings."

## Repurchase and reverse repurchase transactions
The Fund may enter into repurchase and reverse repurchase agreements in order to generate capital or additional income or to reduce costs or risks. Repurchase agreements consist of forward transactions at the maturity of which the Fund (seller) has the obligation to repurchase the assets sold and the counterparty (buyer) the obligation to return the assets purchased under the transactions. The Fund may further enter into reverse repurchase agreements that consist of forward transactions at the maturity of which the counterparty (seller) has the obligation to repurchase the asset sold and the Fund (buyer) the obligation to return the assets purchased under the transactions. The Fund may also enter into transactions that consist in the purchase/sale of securities with a clause reserving for the counterparty/Fund the right to repurchase the securities from the Fund/counterparty at a price and term specified by the parties in their contractual arrangements.
The Fund’s involvement in such transactions is, however, subject to the additional following rules:
- The counterparty to these transactions must be subject to prudential supervision rules considered by the CSSF as equivalent to those prescribed by Community Law;
- The Fund may only enter into reverse repurchase agreement and/or repurchase agreement transactions provided that it is able at any time (a) to recall the full amount of cash in a reverse repurchase agreement or any securities subject to a repurchase agreement or (b) to terminate the agreement in accordance with applicable regulations. However, fixed-term transactions that do not exceed seven days should be considered as arrangements on terms that allow the assets to be recalled at any time by the Fund.

The following types of assets can be subject to repurchase and reverse repurchase transactions: equities and equity-related instruments, fixed income instruments, shares/units of UCIs and cash.
The risks related to the use of repurchase and reverse repurchase transactions and the effect on Shareholders’ returns are described under the section "Risk Warnings."

## Total return swaps
Sub-Funds may use total return swap instruments in order to generate capital or additional income or to reduce costs or risks as well as for investment purposes. In such cases, the counterparty to the transaction
will be a counterparty approved and monitored by the Management Company or the Investment Adviser. At no time will a counterparty in a transaction have discretion over the composition or the management of the Sub-Fund's investment portfolio or over the underlying of the total return swap.
The following types of assets can be subject to total return swaps: equity and equity-related instruments, forwards and options, OTC derivatives, fixed income instruments, units of UCIs, financial indices that comply with article 9 of the Grand-Ducal Regulation of 2008 and baskets of eligible securities which are diversified in accordance with the risk diversification rules set forth under the heading "INVESTMENT RESTRICTIONS").
The related to counterparty default and the effect on Shareholders’ returns are described under the section "Risk Warnings."

## Conflict of interests
Due to the various counterparties, there is a potential risk of conflict of interests when the Fund enters into SFT Transactions and/or total return swaps. The Management Company has a policy in place in order to deal with such potential conflict of interests.
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## Collateral General

In the context of OTC financial derivative transactions and efficient portfolio management techniques, the Fund may receive collateral with a view to reduce its counterparty risk. This section sets out the collateral policy applied by the Fund in such case. All assets received by the Fund in the context of efficient portfolio management techniques shall be considered as collateral for the purpose of this section. It is anticipated that collateral received by the Fund will generally be restricted to cash and cash equivalents in the base currency of the applicable sub-fund and/or high quality U.S. government bonds of any maturity.

## Reinvestment of collateral
Cash collateral received should only be:
- placed on deposit with entities prescribed in Article 50(f) of the UCITS Directive;
- invested in high-quality government bonds;
- used for the purpose of reverse repurchase transactions provided the transactions are with credit institutions subject to prudential supervision and the Fund is able to recall at any time the full amount of cash on accrued basis;
- invested in short-term money market funds as defined in the MMFR.

Reinvested cash collateral should be diversified in accordance with the diversification requirements applicable to non-cash collateral.
Non-cash collateral received may not be sold, reinvested or pledged.

## Eligible Collateral
Collateral received by the Fund may be used to reduce its counterparty risk exposure if it complies with the criteria set out in applicable laws, regulations and CSSF-Circulars issued from time to time notably in terms of liquidity, valuation, issuer credit quality, correlation, risks linked to the management of collateral and enforceability. In particular, collateral should comply with the following conditions:
- Any collateral received other than cash should be of high quality, highly liquid and traded on a regulated market or multilateral trading facility with transparent pricing in order that it can be sold quickly at a price that is close to pre-sale valuation;
- It should be valued on at least a daily basis and assets that exhibit high price volatility should not be accepted as collateral unless suitably conservative haircuts are in place;
- It should be issued by an entity that is independent from the counterparty and is expected not to display a high correlation with the performance of the counterparty;
- It should be sufficiently diversified in terms of country, markets and issuers with a maximum exposure of 20% of the respective Sub-Fund’s net asset value to any single issuer on an aggregate basis, taking into account all collateral received; deviating from the aforementioned diversification requirement, a Sub-Fund may be fully collateralised in different transferable securities and Money Market Instruments issued or guaranteed by an issuer as described under section Investment Objectives and Policies. Such Sub-Fund should receive securities from at least six different issues, but securities from any single issue should not account for more than 30% of the Sub-Fund’s Net Asset Value. A Sub-Fund may accept as collateral for more than 20% of its Net Asset Value securities which are issued or guaranteed by an issuer as aforementioned.
- Risks linked to the management of collateral, such as operational and legal risks, should be identified, managed and mitigated by the risk management process;
- Where there is a title transfer, the collateral received should be held by the Depositary Bank. For other types of collateral arrangement, the collateral can be held by a third party custodian which is subject to prudential supervision, and which is unrelated to the provider of the collateral;
- It should be capable of being fully enforced by the Fund at any time without reference to or approval from the counterparty.


## Level of Collateral
The level of collateral required for OTC financial derivatives transactions and efficient portfolio management techniques will be determined by taking into account the nature and characteristics of such transactions, the creditworthiness and identity of counterparties and prevailing market conditions. The level of collateral maintained in relation to OTC financial derivatives transactions and efficient portfolio management techniques for which collateral is required will be at least equal to the market value of the transaction or instrument.

## Haircut Policy
Collateral will be valued, on a daily basis, using available market prices and taking into account appropriate discounts for each asset class based on its haircut policy. The policy takes into account a variety of factors, depending on the nature of the collateral received, such as the issuer’s credit standing, the maturity, currency and price volatility of the assets. No review of the applicable haircut levels as disclosed below is undertaken in the context of the daily valuation. Haircut levels will be reviewed at least annually.
According to the haircut policy currently the following discounts will be made:
| Type of Collateral | Remaining maturity | Discount |
| --- | --- | --- |
| Cash and cash equivalents, including short-term	bank	certificates	and Money Market Instruments | Not applicable | 0% |
| U.S. Treasuries | Less than 1 year | 1-3% |
| From 1 year, up to and including 5 years | 3-5% |
| More than 5 years, up to and including 10 years | 5% |
| More than 10 years, less than 30 years | 10% |
| U.S. Government Agencies | Less than 1 year | 3-5% |
| From 1 year, up to and including 5 years | 3-5% |
| More than 5 years, up to and including 10 years | 5-8% |
| More than 10 years, less than 30 years | 8-10% |

Translation (ENIT, 2022-01-01):
# TECNICHE E STRUMENTI
Laddove un Comparto utilizza le tecniche e gli strumenti seguenti a fini diversi da copertura o gestione efficiente del portafoglio, l’Appendice relativa al Comparto in questione illustrerà ulteriori dettagli.
Il riferimento a tecniche e strumenti correlati a valori mobiliari e utilizzati ai fini di una gestione efficiente del portafoglio deve intendersi come riferimento a tecniche e strumenti che soddisfano i criteri seguenti:
- siano economicamente appropriati, in quanto realizzati con un rapporto costo-efficacia favorevole, e
- siano perfezionati per uno o più degli scopi specifici seguenti:
	- riduzione del rischio;
	- riduzione dei costi;
	- generazione di ulteriore capitale o reddito per il Fondo con un livello di rischio che sia compatibile con il profilo di rischio del Fondo stesso e le regole di ripartizione dei rischi indicate nella voce III della sezione “RESTRIZIONI AGLI INVESTIMENTI”;

- i rischi a essi associati siano adeguatamente amministrati dal processo di gestione del rischio del Fondo.

Le tecniche e gli strumenti che rispettano i criteri di cui al precedente paragrafo e correlati a Strumenti del mercato monetario saranno considerati come tecniche e strumenti correlati a Strumenti del mercato monetario ai fini di una gestione efficiente del portafoglio.

## Il Fondo rispetterà in ogni caso le disposizioni della Circolare CSSF 11/512.

## Dai ricavi rivenienti al Fondo non potranno essere dedotti commissioni e/o costi diretti e indiretti derivanti da tecniche di gestione efficiente del portafoglio.

## Si prevede che l’utilizzo di tecniche e strumenti ai fini di una gestione efficiente del portafoglio non darà luogo a conflitti d’interesse.
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## Tecniche e strumenti relativi a Valori mobiliari e Strumenti del mercato monetario.
	- Operazioni in opzioni su Valori mobiliari e Strumenti del mercato monetarioNel rispetto delle restrizioni agli investimenti di seguito indicate, ogni Comparto può utilizzare le tipologie seguenti di operazioni in opzioni su Valori mobiliari e Strumenti del mercato monetario, a condizione che tali opzioni siano negoziate su un Mercato regolamentato.



## Acquisto e vendita di opzioni su Valori mobiliari e Strumenti del mercato monetario
Gli impegni derivanti dalla vendita di opzioni call e put corrispondono al valore di mercato delle attività sottostanti, corretto per il delta dell’opzione mentre gli impegni risultanti dall’acquisto di opzioni call e put scritte corrispondono al valore di mercato dei contratti (premio corretto).

## Vendita di opzioni call
Ogni Comparto può vendere opzioni call su Valori mobiliari e Strumenti del mercato monetario se, al momento della vendita, detiene i Valori mobiliari e gli Strumenti monetari sottostanti oppure opzioni call corrispondenti ovvero altri strumenti che offrono una copertura adeguata degli impegni derivanti dalla relativa vendita di opzioni call.
I Valori mobiliari e gli Strumenti del mercato monetario sottostanti le opzioni call vendute non possono essere ceduti finché le opzioni in questione sono in essere, salvo ove tali operazioni siano coperte da opzioni corrispondenti o altri strumenti utilizzabili per lo stesso scopo. Questo requisito è valido anche per le opzioni call corrispondenti o gli altri strumenti che il Comparto deve detenere se al momento della vendita delle relative opzioni non è in possesso dei Valori mobiliari e degli Strumenti del mercato monetario sottostanti.

## Vendita di opzioni put
Ogni Comparto può vendere le opzioni put solo se possiede, durante l’intera durata dell’opzione, un volume di attività liquide disponibili sufficienti a pagare i Valori mobiliari e gli Strumenti del mercato monetario che potrebbero essergli consegnati nel caso in cui la controparte esercitasse la sua opzione.
- Future finanziari e opzioni su strumenti finanziariNell’ottica di una copertura globale del portafoglio titoli contro il rischio di fluttuazioni sfavorevoli del mercato azionario o dei tassi d’interesse nonché ai fini della strategia d’investimento, ogni Comparto è autorizzato ad acquistare vendere future su indici di borsa e tassi d’interesse nonché opzioni su strumenti finanziari.

Per quanto attiene agli strumenti summenzionati, il Fondo può perfezionare operazioni over-the-counter con istituzioni finanziarie di prim’ordine attive e specializzate in questi tipi di operazioni qualora le operazioni in oggetto siano più vantaggiose per il Fondo stesso oppure non siano disponibili strumenti quotati con le caratteristiche richieste.
- Operazioni miranti a coprire i rischi correlati agli andamenti dei mercati azionariNell’ottica di una copertura globale del portafoglio contro il rischio di andamenti sfavorevoli dei mercati azionari, ogni Comparto può vendere future su indici di borsa. Per lo stesso fine, può anche scrivere opzioni call o comprare opzioni put su indici di borsa.


## L’obiettivo di copertura delle operazioni suddette implica l’esistenza di una relazione sufficiente tra la composizione dell’indice usato e quella del portafoglio titoli corrispondente.
Gli impegni totali in relazione a contratti di opzione e future su indici di borsa, non possono superare il valore di mercato complessivo dei Valori mobiliari e degli Strumenti del mercato monetario detenuti dal Comparto sul mercato azionario corrispondente all’indice in questione.
- Operazioni miranti a coprire i rischi correlati alle variazioni nei tassi d’interesseNell’ottica di una copertura globale delle proprie attività contro variazioni nei tassi d’interesse, ogni Comparto può vendere contratti future su tassi d’interesse. Per lo stesso fine, può anche scrivere opzioni call oppure acquistare opzioni put su tassi d’interesse ovvero stipulare swap su tassi d’interesse nel contesto di operazioni di comune accordo con istituzioni finanziarie di prim’ordine specializzate in questo tipo di operazione.

Gli impegni totali in relazione a contratti future e opzioni su tassi d’interesse e swap su tassi d’interesse, non possono superare il valore complessivo delle attività del Comparto denominate nella valuta corrispondente a tali operazioni.
- Operazioni miranti a coprire i rischi correlati alle fluttuazioni valutarieNell’ambito della gestione del portafoglio di investimenti, ciascun Comparto può usare strumenti nell’ottica di coprirsi contro le fluttuazioni dei tassi di cambio. Questi strumenti includono la vendita di contratti di cambio a termine e di future su valute, l’acquisto di opzioni put su valute nonché la vendita di opzioni call su valute. Tali operazioni sono generalmente limitate a contratti e opzioni negoziati su un Mercato regolamentato. Il Fondo può inoltre perfezionare, per ciascun Comparto, swap su valute nell’ambito di operazioni over-the-counter condotte con istituti primari specializzati in questo tipo di operazione.

Per quanto attiene alle opzioni summenzionate, il Fondo può perfezionare operazioni in opzioni over- the-counter con istituzioni finanziarie di prim’ordine attive e specializzate in questi tipi di operazioni qualora le operazioni in oggetto siano più vantaggiose per il Fondo stesso oppure non siano disponibili opzioni quotate con le caratteristiche richieste.
L’obiettivo delle operazioni suddette, ovvero la copertura delle attività del Comparto, presuppone l’esistenza di un legame diretto tra tali operazioni e le attività da coprire, che implica che le operazioni
che interessano una valuta di norma non possano essere di importo superiore al valore complessivo stimato delle attività espresse in tale valuta né possano estendersi oltre il periodo di detenzione o scadenza residua di tali attività.
- Operazioni condotte a fini diversi dalla coperturaOgni Comparto può, a fini diversi dalla copertura, comprare e vendere contratti future e di opzione su tutti i tipi di strumenti finanziari secondo quanto autorizzato dalla Legge del 2010, a condizione che gli impegni totali derivanti da tali operazioni di acquisto e vendita, aggiunti agli impegni totali derivanti dalla scrittura di opzioni put e call su Valori mobiliari e Strumenti del mercato monetario, non superi mai il patrimonio netto totale del Comparto in oggetto. Il Fondo può inoltre perfezionare operazioni in valuta (operazioni a termine e opzioni su tassi di cambio, quotate o negoziate over-the-counter).

Le opzioni call scritte su Valori mobiliari e Strumenti del mercato monetario corrispondono al valore di mercato delle attività sottostanti, corretto per il delta dell’opzione mentre gli impegni risultanti dall’acquisto di opzioni call e put scritte corrispondono al valore di mercato dei contratti (premio corretto).
- 
## Restrizioni agli investimenti in relazione a tecniche e strumenti a fini diversi dalla copertura dei rischi di cambio

A fini diversi dalla copertura, ogni Comparto può perfezionare operazioni in valuta, le quali includono acquisti o vendite di contratti di cambio a termine, di future su valute, di opzioni put su valute nonché di opzioni call su valute. Tali operazioni in opzioni sono generalmente limitate a contratti e opzioni negoziati su un Mercato regolamentato. Il Fondo può inoltre perfezionare, per ciascun Comparto, swap su valute nell’ambito di operazioni over-the-counter condotte con istituti primari specializzati in questo tipo di operazione.
Per quanto attiene alle opzioni summenzionate, il Fondo può perfezionare operazioni over-the-counter con istituzioni finanziarie di prim’ordine attive e specializzate in questi tipi di operazioni qualora le operazioni in oggetto siano più vantaggiose per il Fondo stesso oppure non siano disponibili strumenti quotati con le caratteristiche richieste.
Gli impegni derivanti dai contratti di cambio corrispondono al capitale dei contratti. Ai fini del calcolo dell’esposizione globale del Comparto pertinente, l’esposizione di tali contratti sarà aggiunta all’esposizione agli altri derivati.
- Operazioni swapIl Fondo può perfezionare operazioni swap che sul piano contrattuale consistono nel versare (o ricevere) alla (dalla) controparte swap:
- una performance positiva o negativa di un titolo, paniere di titoli, un indice borsistico ovvero un benchmark o indice finanziario;
- un tasso d’interesse, sia variabile sia fisso;
- un tasso di cambio; oppure
- una combinazione degli strumenti suddetti;a fronte del pagamento di un tasso d’interesse, variabile o fisso. In uno swap su azioni non vi è alcuno scambio di capitale e il Fondo non detiene alcun titolo, ma percepisce tutti i fattori economici derivanti dalla detenzione di titoli, come per esempio il reddito da dividendi.


## Il Fondo non può perfezionare operazioni swap su azioni salvo ove:
- la controparte sia un’istituzione finanziaria di buona reputazione specializzata, tra le altre cose, in questo tipo di operazioni;
- garantisca che il livello della sua esposizione allo swap su azioni sia tale da poter essere sempre in grado di disporre di attività liquide sufficienti a rispettare i propri obblighi di rimborso e gli impegni derivati da tali operazioni;
- le performance delle attività sottostanti cui si fa riferimento ai sensi del contratto swap su azioni siano conformi alla politica d’investimento del Comparto pertinente che perfeziona l’operazione in questione.


## L’impegno totale derivante da operazioni swap su azioni di un particolare Comparto sarà il valore di mercato delle attività sottostanti utilizzate per tali operazioni all’inizio.

## Ai fini del calcolo del limite di esposizione globale, l’esposizione netta derivante dai contratti di cambio a termine sarà aggiunta all’esposizione agli altri strumenti derivati.
L’esposizione netta derivante da operazioni swap su azioni in combinazione con tutte le esposizioni risultanti dall’utilizzo di opzioni, swap su tassi d’interesse e future finanziari, non può mai superare – in riferimento a ciascun Comparto – il Valore patrimoniale netto del Comparto interessato.
Le operazioni swap su azioni da perfezionare saranno soggette ogni giorno a valutazione di mercato (marked-to-market) adottando il valore di mercato delle attività sottostanti utilizzate per l’operazione specifica in conformità ai termini del contratto swap. Gli investimenti in operazioni swap su azioni saranno di norma effettuati per correggere le esposizioni regionali, limitare i rischi di regolamento e deposito e il rischio di rimpatrio in taluni mercati nonché per evitare sia i costi e le spese associati agli investimenti diretti o alla vendita di attività in alcune giurisdizioni sia le restrizioni valutarie.
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## Esposizione a operazioni di prestito titoli, operazioni di vendita a pronti con patto di riacquisto a termine, operazioni di acquisto a pronti con patto di rivendita a termine (Operazioni SFT) e total return swap (TRS)

La percentuale massima di patrimonio netto di un Comparto utilizzabile in varie Operazioni SFT e TRS, in conformità con il Regolamento UE 2015/2365 (come di volta in volta modificato), è indicata per il Comparto interessato nell’Appendice pertinente. I Comparti per cui non vengono fornite queste informazioni non conducono tali operazioni.

## Informazioni generali

## Operazioni di prestito titoli
Un’operazione di prestito titoli è un’operazione nel cui quadro una controparte trasferisce titoli subordinatamente all’impegno che il debitore restituisca titoli equivalenti a una data futura, oppure quando ciò sia richiesto dal cedente, fermo restando che tale operazione è considerata come concessione di titoli in

## prestito nel caso della controparte che trasferisce gli stessi e assunzione di titoli in prestito nel caso della controparte cui vengono trasferiti.

## Operazioni di vendita a pronti con patto di riacquisto a termine e operazioni di acquisto a pronti con patto di rivendita a termine
Un’operazione di vendita a pronti con patto di riacquisto a termine è un’operazione disciplinata da un contratto nel cui quadro una controparte trasferisce titoli, materie prime o diritti garantiti in ordine alla titolarità di titoli o materie prime, ove tale garanzia sia rilasciata da una borsa riconosciuta detenente i diritti sui titoli o sulle materie prime e il contratto non consenta a una controparte di trasferire o costituire in pegno un particolare titolo o materia prima a più di una controparte per volta, subordinatamente all’impegno di riacquistare gli stessi, ovvero titoli o materie prime sostitutivi di natura identica, a un prezzo prestabilito, a una data futura specificata - o da specificare - dal cedente, fermo restando che si parla di operazione di vendita a pronti con patto di riacquisto a termine per la controparte che vende i titoli o le materie prime e di operazione di acquisto a pronti con patto di rivendita a termine per la controparte che li acquista.

## Total return swap
Un total return swap è un contratto derivato come definito al punto (7) dell’Articolo 2 del Regolamento (UE) 648/2012 in cui una controparte trasferisce a un’altra controparte il rendimento economico complessivo, comprendente redditi da interessi e canoni, utili e perdite dovuti a variazioni di prezzo e perdite su crediti, di un’obbligazione di riferimento.

## Spese generali, costi, rischi e controparti
In generale, dal provento consegnato al Fondo a titolo di spese operative dirette e indirette non può essere dedotto oltre il 20% dei proventi lordi derivanti da total return swap, operazioni di vendita a pronti con patto di riacquisto a termine, operazioni di prestito titoli e operazioni di gestione efficiente del portafoglio.
Le informazioni su commissioni e costi operativi diretti e indiretti che possono essere sostenuti in merito, nonché l’identità delle entità cui tali commissioni e costi sono versati, come pure la loro eventuale relazione con la Banca depositaria o il Consulente per gli investimenti, saranno riportate nella relazione annuale del Fondo.
Le controparti di tali operazioni saranno generalmente selezionate tra istituzioni finanziarie con sede in uno stato membro dell’OCSE, aventi qualsiasi forma giuridica e rating creditizio investment grade. I dettagli dei criteri di selezione e un elenco delle controparti autorizzate sono disponibili presso la sede legale della Società di gestione.

## Si richiama l’attenzione dei potenziali investitori sul fatto che l’uso di Operazioni SFT e TRS può comportare un incremento del profilo di rischio del Fondo.

## Operazioni di prestito titoli
Il Fondo può perfezionare operazioni di prestito titoli allo scopo di generare capitale o reddito aggiuntivo oppure ridurre i costi o i rischi e purché, oltre alle summenzionate condizioni, siano rispettate le regole seguenti:
- Il mutuatario in un’operazione di prestito titoli deve essere soggetto a norme di vigilanza prudenziale considerate dalla CSSF equivalenti a quelle previste dal Diritto comunitario;
- Il Fondo può concedere in prestito titoli a un mutuatario soltanto direttamente o tramite un sistema standardizzato organizzato da un organismo di compensazione riconosciuto ovvero mediante un sistema di prestito organizzato da un istituto finanziario soggetto a norme di vigilanza prudenziale considerate dalla CSSF equivalenti a quelle contemplate dal Diritto comunitario e specializzato in questo tipo di operazioni;
- Il Fondo può perfezionare operazioni di prestito titoli soltanto a condizione che, ai sensi dei termini del contratto, abbia il diritto richiedere in qualsiasi momento la restituzione dei titoli prestati ovvero di risolvere il contratto;A titolo di ulteriore chiarimento e onde evitare dubbi, gli FCM non possono perfezionare operazioni di prestito titoli.


## Possono essere oggetto di operazioni di prestito titoli i seguenti tipi di attività: azioni e strumenti legati ad azioni, strumenti a reddito fisso e azioni/quote di OIC.

## I rischi relativi al ricorso a operazioni di prestito titoli e gli effetti sui rendimenti per gli Azionisti sono descritti nella sezione “Avvertenze sui rischi”.

## Operazioni di vendita a pronti con patto di riacquisto a termine e operazioni di acquisto a pronti con patto di riacquisto a termine.
Il Fondo può perfezionare operazioni di vendita a pronti con patto di riacquisto a termine e operazioni di acquisto a pronti con patto di rivendita a termine allo scopo di generare capitale o reddito aggiuntivo oppure ridurre i costi o i rischi. Le operazioni di vendita a pronti con patto di riacquisto a termine consistono in operazioni a termine, alla scadenza delle quali il Fondo (venditore) ha l’obbligo di riacquistare le attività vendute e la controparte (acquirente) l’obbligo di restituire le attività acquistate nel quadro delle operazioni. Il Fondo può inoltre perfezionare operazioni di acquisto a pronti con patto di rivendita a termine che consistono in operazioni a termine, alla scadenza delle quali la controparte (venditore) ha l’obbligo di riacquistare le attività vendute e il Fondo (acquirente) l’obbligo di restituire le attività acquistate nel quadro delle operazioni. Il Fondo può altresì perfezionare operazioni che consistono nell’acquisto/nella vendita di titoli con una clausola che riserva alla controparte/al Fondo il diritto di riacquistare dal Fondo/dalla controparte i titoli a un prezzo e a una scadenza specificati dalle parti nei rispettivi accordi contrattuali.

## La partecipazione del Fondo a tali operazioni è tuttavia soggetta alle ulteriori regole seguenti:
- 	La controparte in queste operazioni deve essere soggetta a norme di vigilanza prudenziale considerate dalla CSSF equivalenti a quelle previste dal Diritto comunitario;
- 	Il Fondo può perfezionare operazioni di acquisto a pronti con patto di rivendita a termine e/o operazioni di vendita a pronti con patto di riacquisto a termine soltanto a condizione che abbia in qualsiasi momento il diritto di (a) richiamare l’intero importo in contanti di un’operazione di acquisto a pronti con patto di rivendita a termine o i titoli oggetto di un’operazione di vendita a pronti con patto di riacquisto a termine oppure (b) di risolvere il contratto in conformità con i regolamenti applicabili. Le operazioni a termini fissi che non superano sette giorni devono comunque essere considerate come accordi in base a condizioni che consentono al Fondo di richiamare le attività in qualunque momento.

Possono essere oggetto di operazioni di vendita a pronti con patto di riacquisto a termine e di acquisto a pronti con patto di rivendita a termine i seguenti tipi di attività: azioni e strumenti legati ad azioni, strumenti a reddito fisso, azioni/quote di OIC e liquidità.
I rischi relativi al ricorso a operazioni di vendita a pronti con patto di riacquisto a termine e di acquisto a pronti con patto di rivendita a termine, e gli effetti sui rendimenti per gli Azionisti sono descritti nella sezione “Avvertenze sui rischi”.

## Total return swap
I Comparti possono ricorrere a strumenti total return swap allo scopo di generare capitale o reddito aggiuntivo oppure ridurre i costi o i rischi, nonché a fini di investimento. In tali casi, la controparte nell’operazione sarà approvata e monitorata dalla Società di gestione o dal Consulente per gli investimenti. Una controparte in un’operazione non avrà in alcun caso facoltà discrezionale sulla composizione o sulla gestione del portafoglio di investimenti di un Comparto o sul sottostante del total return swap.
Possono essere oggetto di total return swap i seguenti tipi di attività: azioni e strumenti legati ad azioni, contratti a termine e opzioni, derivati OTC, strumenti a reddito fisso, quote di OIC, indici finanziari conformi all’articolo 9 del Regolamento granducale del 2008 e panieri di titoli idonei diversificati in conformità alle norme in materia di diversificazione del rischio previste nella sezione “RESTRIZIONI AGLI INVESTIMENTI”).

## I rischi associati a inadempienza della controparte e gli effetti sui rendimenti per gli Azionisti sono descritti nella sezione “Avvertenze sui rischi”.

## Conflitto di interessi
In considerazione delle diverse controparti interessate, laddove il Fondo perfezioni Operazioni SFT e/o total return swap, vi è un potenziale rischio di conflitto di interessi. La Società di gestione ha adottato una politica intesa a gestire tale potenziale conflitto di interessi.
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## Garanzia collaterale Informazioni generali


## Nel contesto di operazioni in strumenti finanziari derivati fuori borsa e tecniche di gestione efficiente del
portafoglio, il Fondo può ricevere una garanzia collaterale nell’ottica di ridurre il proprio rischio di controparte. La presente sezione illustra la politica in materia di garanzia collaterale adottata dal Fondo in tale eventualità. Tutte le attività ricevute dal Fondo nel contesto di tecniche di gestione efficiente del portafoglio devono essere considerate come garanzia collaterale ai fini della presente sezione. Si prevede che la garanzia collaterale ricevuta dal Fondo sia generalmente limitata a liquidità ed equivalenti liquidi, nella valuta base del comparto applicabile e/o titoli di stato USA di elevata qualità di qualsiasi scadenza.

## Reinvestimento della garanzia collaterale

## Una garanzia collaterale in contanti ricevuta deve esclusivamente essere:
- depositata presso le entità contemplate nell’Articolo 50(f) della Direttiva OICVM;
- investita in titoli di stato di elevata qualità;
- utilizzata per operazioni di vendita con patto di riacquisto a termine a condizione che tali operazioni si svolgano con istituti di credito soggetti a vigilanza prudenziale e che il Fondo sia in grado di richiamare in qualsiasi momento e per intero la liquidità maturata;
- investita in fondi dei mercati monetari a breve termine secondo quanto definito nell’MMFR.


## La garanzia collaterale in contanti reinvestita dovrà essere diversificata in conformità ai requisiti di diversificazione applicabili alla garanzia non in contanti,

## La garanzia collaterale non in contanti ricevuta non potrà essere venduta, reinvestita o impegnata.

## Garanzia collaterale idonea
La garanzia collaterale ricevuta dal Fondo può essere usata ai fini della riduzione dell’esposizione al rischio di controparte, ove rispetti i criteri previsti dalle leggi e dai regolamenti applicabili e dalle Circolari CSSS di volta in volta pubblicate, in particolare in termini di liquidità, valutazione, qualità creditizia dell’emittente, correlazione, rischi legati alla gestione della garanzia collaterale ed escutibilità. In particolare, la garanzia collaterale deve rispettare le condizioni seguenti:
- Qualunque garanzia collaterale ricevuta non in contanti deve essere di qualità elevata, estremamente liquida e negoziata su un mercato regolamentato o un sistema multilaterale di negoziazione, con meccanismi trasparenti di determinazione dei prezzi, affinché possa essere venduta rapidamente a un prezzo prossimo alla valutazione pre-vendita;
- 	Deve essere valutata a cadenza almeno giornaliera e le attività caratterizzate da un’elevata volatilità dei prezzi non devono essere accettate come garanzia collaterale, salvo ove siano adottati abbattimenti opportunamente prudenti;
- Deve essere emessa da un’entità indipendente dalla controparte e non destinata a esprimere una correlazione elevata con l’andamento della controparte;
- Deve essere sufficientemente diversificata in termini di paesi, mercati ed emittenti, con un’esposizione massima del 20% del valore patrimoniale netto del rispettivo Comparto a un singolo emittente, su base aggregata, tenendo conto di tutte le garanzie collaterali ricevute; in deroga al summenzionato requisito di diversificazione, un Comparto può essere interamente collateralizzato in differenti valori mobiliari e Strumenti del mercato monetario emessi o garantiti da un emittente, secondo quanto descritto nella sezione Obiettivi e politiche d’investimento. Tale Comparto deve ricevere titoli di almeno sei emissioni differenti, fermo restando che i titoli di una singola emissione non possono rappresentare oltre il 30% del Valore patrimoniale netto del Comparto stesso. Un Comparto può accettare come garanzia collaterale, per oltre il 20% del proprio Valore patrimoniale netto, titoli emessi o garantiti da un emittente come sopra descritto.
- Il processo di gestione del rischio deve identificare, amministrare e attenuare i rischi legati alla gestione della garanzia collaterale, come per esempio rischi operativi e legali;
- Laddove vi sia una cessione di titolarità, la garanzia collaterale ricevuta deve essere detenuta dalla Banca depositaria. Per altri tipi di accordi di garanzia collaterale, la garanzia potrà essere detenuta da un depositario terzo che sia soggetto a vigilanza prudenziale e non correlato al fornitore della medesima;
- Il Fondo deve avere la facoltà di escutere interamente la garanzia collaterale in qualunque momento senza riferimento alla, ovvero approvazione della, controparte.


## Livello di garanzia collaterale
Il livello di garanzia collaterale richiesto per operazioni in strumenti finanziari derivati fuori borsa e tecniche di gestione efficiente del portafoglio sarà determinato tenendo conto della natura e delle caratteristiche delle operazioni in questione, dell’affidabilità creditizia e dell’identità delle controparti, nonché delle condizioni di mercato prevalenti. Il livello di garanzia collaterale mantenuto in relazione a operazioni in strumenti finanziari derivati fuori borsa e tecniche di gestione efficiente del portafoglio per le quali sia necessaria una garanzia collaterale, sarà almeno uguale al valore di mercato dell’operazione o dello strumento.

## Politica di abbattimento
La garanzia collaterale sarà valutata a cadenza giornaliera usando i prezzi di mercato disponibili e tenendo conto di sconti appropriati per ogni classe di attività sulla base della rispettiva politica di abbattimento. La politica tiene conto di vari fattori in funzione della natura della garanzia collaterale ricevuta, quali posizione creditizia dell’emittente, scadenza, valuta e volatilità dei prezzi delle attività. Nel contesto della valutazione giornaliera non viene condotto alcun esame dei livelli di abbattimento applicabili di seguito riportati. I livelli di abbattimento sono esaminati almeno una volta l’anno.

## In conformità alla politica di abbattimento, al momento si effettuano gli sconti seguenti:
| Tipo di garanzia collaterale | Scadenza residua | Sconto |
| --- | --- | --- |
| Liquidità ed equivalenti liquidi, inclusi certificati bancari a breve termine e Strumenti del mercato monetario | Non applicabile | 0% |
| Treasury USA | Meno di 1 anno | 1-3% |
| Da 1 anno, non oltre 5 anni | 3-5% |
| Da più di 5 anni, non oltre 10 anni | 5% |
| Da più di 10 anni, meno di 30 anni | 10% |
| Agenzie governative USA | Meno di 1 anno | 3-5% |
| Da 1 anno, non oltre 5 anni | 3-5% |
| Da più di 5 anni, non oltre 10 anni | 5-8% |
| Da più di 10 anni, meno di 30 anni | 8-10% |