# Investment Restrictions and Financial Techniques and Instruments
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## Investment Restrictions

- The assets of the Sub-Funds shall comprise only one or more of the following:
- Transferable Securities and Money Market Instruments admitted to or dealt in on a Regulated Market;
- Transferable Securities and Money Market Instruments dealt in on an Other Regulated Market in a Member State;
- Transferable Securities and Money Market Instruments admitted to official listing on a stock exchange in an Other State or dealt in on an Other Regulated Market in an Other State;
- Recently issued Transferable Securities and Money Market Instruments, provided that:
	- the terms of issue include an undertaking that application will be made for admission to official listing on a Regulated Market or on an Other Regulated Market as described under items (a), (b) or (c) above of this Section 10.1.1; and
	- such admission is secured within one year of issue.

- Units of UCITS and/or other UCIs within the meaning of the first and second indent of Article 1 paragraph 2, points
- and b) of Directive 2009/65/EC, whether or not established in a Member State or in an Other State, provided that:
	- such other UCIs are authorised under laws which provide that they are subject to supervision considered by the Regulatory Authority to be equivalent to that laid down in EU law, and that cooperation between authorities is sufficiently ensured (currently the United States of America, Canada, Switzerland, Hong Kong, Japan, Norway, the Isle of Man, Jersey and Guernsey);
	- the level of protection for unit holders in such other UCIs is equivalent to that provided for unit holders in a UCITS, and in particular that the rules on assets segregation, borrowing, lending, and uncovered sales of Transferable Securities and Money Market Instruments are equivalent to the requirements of Directive 2009/65/EC;
	- the business of such other UCIs is reported in half-yearly and annual reports to enable an assessment of the assets and liabilities, income and operations over the reporting period; and
	- no more than 10% of the assets of such UCITS or of the other UCIs, whose acquisition is contemplated can, according to their constitutional documents, in aggregate be invested in units of other UCITS or other UCIs.

- Deposits with credit institutions which are repayable on demand or have the right to be withdrawn, and maturing in no more than 12 months, provided that the credit institution has its registered office in a Member State or, if the registered office of the credit institution is situated in an Other State, provided that it is subject to prudential rules considered by the Regulatory Authority as equivalent to those laid down in EU law;
- Financial derivative instruments, i.e. in particular credit default swaps, options and futures, including equivalent cash-settled instruments, dealt in on a Regulated Market or on an Other Regulated Market referred to in item (a),
- or (c) above of this Section 10.1.1, and/or financial derivative instruments dealt in over-the-counter (“OTC derivatives”), provided that:
	- the underlying consists of instruments covered by this Section 10.1.1, financial indices, interest rates, foreign exchange rates or currencies, in which the Sub-Funds may invest according to its investment objectives;
	- the counterparties to OTC derivative transactions are institutions subject to prudential supervision, and belonging to the categories approved by the Regulatory Authority; and
	- the OTC derivatives are subject to reliable and verifiable valuation on a daily basis and can be sold, liquidated or closed by an offsetting transaction at any time at their fair value at the Sub-Funds' initiative.



## Under no circumstances shall such operations cause the Sub-Funds to diverge from its investment objectives.
- Money Market Instruments other than those dealt in on a Regulated Market or on an Other Regulated Market, to the extent that the issue or the issuer of such instruments is itself regulated for the purpose of protecting investors and savings, and provided that such instruments are:
	- issued or guaranteed by a central, regional or local authority or by a central bank of a Member State, the European Central Bank, the EU or the European Investment Bank, an Other State or, in case of a Federal State, by one of the members making up the federation, or by a public international body to which one or more Member States belong;
	- issued by an undertaking any securities of which are dealt in on Regulated Markets or on Other Regulated Markets referred to in items (a), (b) or (c) above of this Section 10.1.1;

- issued or guaranteed by an establishment subject to prudential supervision, in accordance with criteria defined by EU law, or by an establishment which is subject to and complies with prudential rules considered by the Regulatory Authority to be at least as stringent as those laid down by EU law; or
- issued by other bodies belonging to the categories approved by the Regulatory Authority provided that investments in such instruments are subject to investor protection equivalent to that laid down in any other sub-paragraph of this item (h) provided that the issuer is a company whose capital and reserves amount to at €10,000,000 and which presents and publishes its annual accounts in accordance with EC Directive 78/660/EEC as amended, is an entity which, within a Group of Companies which includes one or several listed companies, is dedicated to the financing of the group or is an entity which is dedicated to the financing of securitisation vehicles which benefit from a banking liquidity line.
- Shares or units of a master fund qualified as a UCITS provided that the relevant Sub-Fund invests at least 85% of its net asset value in shares/units of such master fund and that such master fund shall neither itself be a feeder fund nor hold units/shares of a feeder fund;
- Shares of another Sub-Fund (the “Target Sub-Fund”) provided that:
- the Target Sub-Fund does not, in turn, invest in the Sub-Fund invested in this Target Sub-Fund; and
- no more than 10% in aggregate of the net assets of the Target Sub-Fund may be invested in units of other UCIs; and
- voting rights attached to the relevant shares of the Target Sub-Fund are suspended for as long as they are held by such Sub-Fund, without prejudice to the appropriate processing in the accounts and the periodic reports; and
- for as long as the relevant shares of the Target Sub-Fund are held by another Sub-Fund, their value will not be taken into consideration for the calculation of the net assets of the Fund for the purposes of verifying the minimum capital as set out in Article 5 of the Articles of Incorporation.
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## Each Sub-Fund may however:
- Invest up to 10% of its net assets in Transferable Securities and Money Market Instruments other than those referred to above under items (a) to (d) and (h) of Section 10.1.1;
- Hold cash and cash equivalents on an ancillary basis (such restriction may exceptionally and temporarily be exceeded if the Board of Directors considers this to be in the best interest of the Shareholders);
- Borrow up to 10% of its net assets, provided that such borrowings are made only on a temporary basis (collateral arrangements with respect to the writing of options or the purchase or sale of forward or futures contracts are not deemed to constitute “borrowings” for the purpose of this restriction); and
- Acquire foreign currency by means of a back-to-back loan.
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## In addition, the Fund shall comply in respect of the net assets of each Sub-Fund with the following investment restrictions per issuer:
	- Risk Diversification RulesFor the purpose of calculating the restrictions described under items (a) to (e) and (h) of this Section 10.1.3, companies which are included in the same Group of Companies are regarded as a single issuer.



## Transferable Securities and Money Market Instruments
- No Sub-Fund may purchase additional Transferable Securities and Money Market Instruments of any single issuer if:
	- upon such purchase more than 10% of its net assets would consist of Transferable Securities or Money Market Instruments of one single issuer; or
	- the total value of all Transferable Securities and Money Market Instruments of issuers in which it invests more than 5% of its net assets would exceed 40% of the value of its net assets. This limitation does not apply to deposits and OTC derivative transactions made with financial institutions subject to prudential supervision.

- A Sub-Fund may invest on a cumulative basis up to 20% of its net assets in Transferable Securities and Money Market Instruments issued by the same Group of Companies.
- The limit of 10% set forth above under item (a) i) of this Section 10.1.3 is increased to 35% in respect of Transferable Securities and Money Market Instruments issued or guaranteed by a Member State, by its localauthorities, by any Other State or by a public international body of which one or more Member State(s) are member(s).
- The limit of 10% set forth above under item (a) i) of this Section 10.1.3 is increased up to 25% in respect of qualifying debt securities issued by a credit institution which has its registered office in a Member State and which, under applicable law, is submitted to specific public control in order to protect the holders of such qualifying debt securities. For the purposes hereof, “qualifying debt securities” are securities the proceeds of which are invested in accordance with applicable law in assets providing a return which will cover the debt service through to the maturity date of the securities and which will be applied on a priority basis to the payment of principal and interest in the event of a default by the issuer. To the extent that a relevant Sub- Fund invests more than 5% of its net assets in debt securities issued by such an issuer, the total value of such investments may not exceed 80% of the net assets of such Sub-Fund.
- The securities specified above under items c) and d) above of this Section 10.1.3 are not to be included for purposes of computing the limit of 40% set forth above under item (a) ii) of this Section 10.1.3.
- Notwithstanding the limits set forth above, each Sub-Fund is authorised to invest, in accordance with the principle of risk spreading, up to 100% of its net assets in Transferable Securities and Money Market Instruments issued or guaranteed by a Member State, by its local authorities, by a member state of the OECD or the Group of twenty (G20), by the Republic of Singapore, by the Hong Kong Special Administrative Region of the People’s Republic of China or by a public international body of which one or more Member State(s) are member(s), provided that: (i) such securities are part of at least six different issues; and (ii) the securities from any such issue do not account for more than 30% of the net assets of such Sub-Fund.
- Without prejudice to the limits set forth under Section 10.1.3.2, the limits set forth under item (a) above of this Section 10.1.3 are raised to a maximum of 20% for investments in shares and/or bonds issued by the same body when the aim of the Sub-Fund's investment policy is to replicate the composition of a certain stock or bond index which is recognised by the Regulatory Authority, on the following basis:
	- the composition of the index is sufficiently diversified;
	- the index represents an adequate benchmark for the market to which it refers; and
	- the index is published in an appropriate manner.


The limit of 20% is raised to 35% where justified by exceptional market conditions in particular in Regulated Markets where certain Transferable Securities or Money Market Instruments are highly dominant. Investment up to such limit is only permitted for a single issuer.

## Bank Deposits
- A Sub-Fund may not invest more than 20% of its net assets in deposits made with the same body.


## Financial Derivative Instruments
- The risk exposure to a counterparty in an OTC derivative transaction may not exceed 10% of the Sub-Fund's net assets when the counterparty is a credit institution referred to in item (f) of Section 10.1.1 above or 5% of its net assets in other cases.
- Investment in financial derivative instruments shall only be made provided that the exposure to the underlying assets does not exceed in aggregate the investment limits set forth in items (a) to (e), (h), (i), (m) and (n) of this Section 10.1.3. When the Sub-Fund invests in index-based financial derivative instruments, these investments do not have to be combined to the limits set forth in items (a) to (e), (h), (i), (m) and (n) of this Section 10.1.3.
- When a Transferable Security or Money Market Instrument embeds a financial derivative instrument, the latter must be taken into account when complying with the requirements of item (a) of this Section 10.1.3 and item (g) of Section 10.1.1 and above as well as with the risk exposure and information requirements laid down in this Prospectus.


## Units of Open-Ended Funds
- Except as otherwise stated in Appendix 1 with respect to a specific Sub Fund, no Sub-Fund may invest more than 20% of its net assets in the units of other single UCITS or other UCIs.


## Combined limits
- Notwithstanding the individual limits laid down in items (a), (h) and (i) above, a Sub-Fund may not combine, where this would lead to investing more than 20% of its assets in a single body, any of the following:
	- investments in Transferable Securities or Money Market Instruments issued by such body;
	- deposits made with such body; and/or
	- exposures arising from OTC derivative transactions undertaken with such body.

- The limits set out in items (a), (c), (d), (h), (i) and (m) above of this Section 10.1.3 may not be combined, and thus investments in Transferable Securities or Money Market Instruments issued by the same body, in deposits or financial derivative instruments made with this body carried out in accordance with (a), (c), (d), (h), (i) and (m) above of this Section 10.1.3 may not exceed a total of 35% of the net assets of a Sub-Fund.
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## Limitations on Control
- No Sub-Fund may acquire such amount of shares carrying voting rights which would enable the Fund to exercise a significant influence over the management of the issuer.
- No Sub-Fund may acquire:
	- more than 10% of the outstanding non-voting shares of any one issuer;
	- more than 10% of the outstanding debt securities of any one issuer;
	- more than 10% of the Money Market Instruments of any one issuer; or
	- more than 25% of the outstanding shares or units of any one UCI.


The limits set forth in sub-paragraphs ii) to iv) above of this item (p) may be disregarded at the time of acquisition if at that time the gross amount of bonds or of the Money Market Instruments or the net amount of the securities in issue cannot be calculated.
- The limits set forth above under items (o) and (p) of this Section 10.1.3 do not apply in respect of:
	- Transferable Securities and Money Market Instruments issued or guaranteed by a Member State or by its local authorities;
	- Transferable Securities and Money Market Instruments issued or guaranteed by any Other State;
	- Transferable Securities and Money Market Instruments issued by a public international body of which one or more Member State(s) are member(s);
	- shares in the capital of a company which is incorporated under or organised pursuant to the laws of an Other State provided that: (i) such company invests its assets principally in securities issued by issuers of that State; (ii) pursuant to the laws of that State a participation by the relevant Sub-Fund in the equity of such company constitutes the only possible way to purchase securities of issuers of that State; and (iii) such company observes in its investments policy the restrictions set forth in items
		- to (e), (h), (j) and (l) to (p) of this Section 10.1.3; or

	- shares in the capital of subsidiary companies which, exclusively on its or their behalf carry on only the business of management, advice or marketing in the country where the subsidiary is located, in regard to the redemption of shares at the request of shareholders.

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## Finally, the Fund shall comply in respect of the assets of each Sub-Fund with the following investment restrictions:
- No Sub-Fund may acquire precious metals or certificates representative thereof.
- No Sub-Fund may invest in real estate provided that investments may be made in securities secured by real estate or interests therein or issued by companies which invest in real estate or interests therein.
- No Sub-Fund may use its assets to underwrite any securities.
- No Sub-Fund may issue warrants or other rights to subscribe for Shares in such Sub-Fund.
- A Sub-Fund may not grant loans or guarantees in favour of a third party, provided that such restriction shall not prevent each Sub-Fund from investing in non-fully paid-up Transferable Securities, Money Market Instruments or other financial instruments, as detailed in items (e), (g) and (h) of Section 10.1.1.
- No Sub-Fund may enter into uncovered sales of Transferable Securities, Money Market Instruments or other financial instruments as listed in items (e), (g) and (h) of Section 10.1.1.
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## Notwithstanding anything to the contrary herein contained:
- The limits set forth above may be disregarded by each Sub-Fund when exercising subscription rights attaching to Transferable Securities or Money Market Instruments in such Sub-Fund's portfolio.
- If such limits are exceeded for reasons beyond the control of a Sub-Fund or as a result of the exercise of subscription rights, such Sub-Fund must adopt as its priority objective in its sale transactions the remedying of such situation, taking due account of the interests of its Shareholders.
- The Board of Directors has the right to determine additional investment restrictions to the extent that those restrictions are necessary to comply with the laws and regulations of countries where Shares Fund are offered or sold.
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## Investment Techniques and Instruments

Each Sub-Fund may employ techniques and instruments relating to Transferable Securities and Money Market Instruments for investment purpose and efficient portfolio management as set forth in detail in Section 5. “Investment Policies” and in Appendix 1.

## Financial Derivative Instruments
When operations concern the use of financial derivative instruments, the relevant techniques and instruments shall conform to the provisions laid down in Section 10.1. “Investment Restrictions”. In addition, the provisions laid down in Section 10.3. “Risk Management Process” must be complied with.

## Under no circumstances shall these operations cause a Sub-Fund to diverge from its investment policies and objectives as laid down in Section 5. “Investment Policies” and in Appendix 1.
A Sub-Fund may invest in financial derivative instruments including but not limited to foreign exchange forwards, non-deliverable forwards, total return swaps or other financial instruments with similar characteristics, contracts for difference, portfolio swap agreements, interest rate swaps, currency swaps, options, swaptions, credit default swaps, and credit linked note for either investment or for hedging purposes that are traded “over-the-counter” or OTC (within the meaning of, and under the conditions set out in, applicable laws, regulations and CSSF circulars issued from time to time, in particular, but not limited to, Regulation (EU) 2015/2365), in accordance with the conditions set out in relevant sections of the prospectus and the investment objective and policy of each Sub-Fund. Such OTC financial derivative instruments will be safe-kept with the Depositary.
Non deliverable forwards is a generic term for a set of financial derivative instruments which cover notional currency transactions, including FX forward swaps, cross currency swaps and coupon swaps in non-convertible or highly restricted securities. Non deliverable forwards calculate the implied interest rates of the non-deliverable currency, given the settlement currency interest rates and either the current spot exchange rate and forward points, or the outright forwards.
Contracts for difference are agreements between two parties to exchange the difference between the opening price and the closing price of the contract, at the close of the contract, multiplied by the number of units of the underlying asset specified within the contract. Differences in settlement are thus made through cash payments, rather than physical delivery of the underlying assets.
Portfolio swap agreements are bilateral financial contracts similar to total return swaps with the exception that the underlying instrument is a basket of securities which is constructed and actively traded by the holder of the portfolio swap agreement or by the counterparty on behalf of the holder to adapt the basket to changing market conditions. Underlying instruments are sovereign and corporate bonds only and the rating assigned to these securities will be in line with the investment guidelines of each Sub-Fund.
Interest rate swaps provide for an exchange between two parties of interest rate exposures from floating to fixed rate or vice versa. Each party thereby gains indirect access to the fixed or floating capital markets.

## Currency swaps are bilateral financial contracts to exchange the principal and interest in one currency for the same in another currency in order to hedge specific currency risk.
Swaptions are options on an interest rate swap. The buyer of a swaption has the right to enter into an interest rate swap agreement by some specified date in the future. The swaption agreement will specify whether the buyer of the swaption will be a fixed-rate receiver or a fixed-rate payer. The writer of the swaption becomes the counterparty if the buyer exercises.
Credit default swaps are bilateral financial contracts in which one counterparty (the “protection buyer”) pays a periodic fee in return for a contingent payment by the other counterparty (the “protection seller”) following a credit event of a reference issuer. The protection buyer acquires the right to exchange particular bonds or loans issued by the reference issuer with the protection seller for its or their par value, in an aggregate amount up to the notional value of the contract, when a credit event occurs. A credit event is commonly defined as bankruptcy, insolvency, receivership, material adverse restructuring of debt, or failure to meet payment obligations when due. The ISDA has produced standardised documentation for these transactions under the umbrella of its ISDA Master Agreement.
Credit linked notes are structured notes that enable access to local or external assets which are otherwise inaccessible to the Sub- Fund. Credit linked notes are issued by highly rated financial institutions; where credit linked notes are not listed or dealt in on a Regulated Market, the investment in credit linked notes shall always be within the limit of 10% laid down in item (a) of Section 10.1.2; the legal restrictions are applied to the issuer of the credit linked notes as well as to the underlying thereof. In those cases where
credit linked notes are listed or dealt in on a Regulated Market, the aforementioned limit of 10% shall not apply and the investment restrictions applicable to credit linked notes shall be those laid down in Section 10.1.3.
Total return swaps are agreements in which one party (total return payer) transfers the total economic performance of a reference obligation to the other party (total return receiver). Total economic performance includes income from interest and fees, gains or losses from market movements, and credit losses. Total return swaps are any swaps in which the non-floating rate side is based on the total return of a currency or fixed income instrument with a life longer than the swap. Total return swaps are most common in equity or physical commodity markets, but they can be used in fixed income markets where the non-domestic holder of a fixed income security would be subject to a withholding tax, but where the withholding tax may be avoided if the debt instrument is held by a domestic investor who pays the total return to a foreign investor by way of a total return swap. Total return swaps are also used to transfer credit exposure.
Total return swaps entered into by a Sub-Fund will predominantly be in the form of funded swaps, but a Sub-Fund may also enter into unfunded total return swaps. A funded swap means a swap where the total return receiver pays an upfront amount in return for the total return of the reference obligation. An unfunded total return swap means a swap where no upfront payment is made by the total return receiver at inception. The aim of using total return swaps and derivatives with similar characteristics by a Sub-Fund to gain exposure to underlying assets that the Sub-Fund is otherwise permitted to gain exposure to by its investment policy – a basket of specific securities or an index, for example. The Sub-Fund may use these types of instrument to gain a long or short exposure to make a profit or avoid a loss on (i) certain bonds or other instruments that provide bond related returns and (ii) to a limited extent, indexes, equities and other eligible assets when it is efficient to do so from an accessibility and/or cost perspective or where the Investment Manager does not wish to buy or hold the asset itself. The expected proportion of the assets under management of a Sub-Fund that could be subject to total return swaps (including contracts for difference) is set out in the relevant table of Appendix 1 “Investment Objectives, Policies, Fees and Additional Information for Sub-Funds”. The counterparties will be reputable financial institutions specialised in this type of transaction.
Each Sub-Fund may incur costs and fees in connection with total return swaps or other financial derivative instruments with similar characteristics, upon entering into total return swaps and/or any increase or decrease of their notional amount. The amount of these fees may be fixed or variable. Information on costs and fees incurred by each Sub-Fund in this respect, as well as the identity of the recipients and any affiliation they may have with the Depositary, the Investment Manager or the Management Company to the extent permitted under applicable laws and regulations, if applicable, may be available in the Annual Report.

## All revenues arising from total return swaps, net of direct and indirect operational costs and fees, will be returned to the Sub-Fund.
Authorised counterparties to over-the counter derivative transactions, including total return swaps, are reputable financial institutions that specialise in these types of transactions and are subject to prudential supervision and belonging to categories approved by the CSSF. Counterparties will typically have a public credit rating which is investment grade, meaning rated BBB- or above by Standard & Poor’s or Fitch or Baa3 or above by Moody’s. While there are no predetermined legal status or geographic criteria applied in the selection of the counterparties, these elements are typically taken into account in the selection process. The counterparties will have no discretion over the composition or management of the relevant Sub-Fund’s portfolio or over the underlying of the financial derivative instruments. The identity of the counterparties will be disclosed in the annual report.
Where a Sub-Fund uses total return swaps, the maximum and the expected proportion of assets that could be subject to these instruments will be expressed as the notional of the total return swaps entered by the Sub-Fund divided by its net asset value and set out in the relevant table of Appendix 1 “Investment Objectives, Policies, Fees and Additional Information for Sub-Funds”.
The Depositary will verify the ownership of the OTC derivatives of the Sub-Funds and the Depositary will maintain an updated record of such OTC derivatives in accordance with the terms of the Depositary Agreement.

## Securities Lending and Borrowing, and Repurchase and Reverse Repurchase Agreement Transactions
Each Sub-Fund may enter into efficient portfolio management techniques relating to Transferable Securities and Money Market instruments (within the meaning of, and under the conditions set out in, applicable laws, regulations and CSSF circulars issued from time to time, in particular, but not limited to CSSF circulars 08/356 and 14/592, ESMA guidelines 2014/937 and Regulation (EU) 2015/2365), such as securities lending and borrowing transactions, repurchase and reverse repurchase transactions, in accordance with the conditions set out in Section 5. “Investment Policies” and in Appendix 1 and the investment objective and policy of each Sub- Fund. The use of such techniques and instruments should not result in a change of the declared investment objective of any Sub-Fund or substantially increase the stated risk profile of the Sub-Fund.

## General
Each Sub-Fund may employ techniques and instruments relating to Transferable Securities and Money Market Instruments provided that such techniques and instruments are used for the purposes of efficient portfolio management within the meaning of, and under the conditions set out in, applicable laws, regulations and circulars issued by the CSSF from time to time. In particular, those techniques and instruments should not result in a change of the declared investment objective of the relevant Sub-Fund or add substantial supplementary risks in comparison to the stated risk profile of the relevant Sub-Fund.
The risk exposure to a counterparty generated through efficient portfolio management techniques and OTC financial derivatives must be combined when calculating counterparty risk limits referred to under article 52 of Directive 2009/65/EC.

## Securities lending transactions
Securities lending transactions consist in transactions whereby a lender transfers securities or instruments to a borrower, subject to a commitment that the borrower will return equivalent securities or instruments on a future date or when requested to do so by the lender, such transaction being considered as securities lending for the party transferring the securities or instruments and being considered as securities borrowing for the counterparty to which they are transferred. Such instruments will be safe-kept with the Depositary.
Currently the Sub-Funds do not engage in securities lending transactions. In the event the Sub-Funds wish to engage in these transactions in the future, the Prospectus will be amended accordingly before they do so and in particular the legal status, country of origin and minimum credit rating criteria, if any, used to select the counterparties will be disclosed.

## Each Sub-Fund may more specifically enter into securities lending transactions provided that the following rules are complied with in addition to the abovementioned conditions:
- The borrower in a securities lending transaction must be subject to prudential supervision rules considered by the CSSF as equivalent to those prescribed by EU law;
- Each Sub-Fund may only lend securities to a borrower either directly or through a standardised system organised by a recognised clearing institution or through a lending system organised by a financial institution subject to prudential supervision rules considered by the CSSF as equivalent to those provided by EU law and specialised in this type of transaction; and
- Each Sub-Fund may only enter into securities lending transactions provided that it is entitled at any time under the terms of the agreement to request the return of the securities lent or to terminate the agreement.


## Repurchase and reverse repurchase transactions
Each Sub-Fund may enter into repurchase agreements that consist of forward transactions at the maturity of which the relevant Sub- Fund (seller) has the obligation to repurchase the assets sold and the counterparty (buyer) the obligation to return the assets purchased under the transactions. Each Sub-Fund may further enter into reverse repurchase agreements that consist of forward transactions at the maturity of which the counterparty (seller) has the obligation to repurchase the asset sold and the relevant Sub- Fund (buyer) the obligation to return the assets purchased under the transactions. Such instruments will be safe-kept with the Depositary.
Repurchase agreements are generally entered opportunistically and on a temporary basis to meet extraordinary short-term cash funding requirements or to lend bonds trading at exceptional demand in the repo and cash markets, offering higher returns compared to similar securities for yield enhancement purposes. When entering into repurchase agreement transactions, Sub-Funds will generally seek to reinvest the cash collateral received in eligible financial instruments that provide greater return than the financial costs incurred when entering into the repurchase agreement transaction.
The proportion of a Sub-Fund’s net assets subject to these instruments is generally expected to represent approximately 0% over the long term. When entering opportunistically into such transactions, a Sub-Fund’s exposure to repurchase agreement transactions is expected to represent approximately 10% of its net assets. Exposure to such transactions may be higher depending on the opportunity set, but will not exceed 50% of the Sub-Fund’s net assets.
Reverse Repurchase agreements are generally considered for purposes of managing temporary excess cash balances as per the Investment Manager’s treasury policy. Each Sub-Fund may receive revenues and incur costs in connection with repurchase and reverse repurchase agreements. However, no operational fees are paid to service providers involved in such transactions by any Sub- Fund. Furthermore, all revenues arising from repurchase and reverse repurchase at a rate agreed upfront between the Sub-Fund and the counterparty to these transactions (i.e. financial credit institutions) will be returned to the relevant Sub-Fund. Information on the gains and costs incurred by each Sub-Fund in this respect, as well as the identity of the counterparties to these transactions and any affiliation they may have with the Depositary, the Investment Manager or the Management Company, if applicable, will be available in the annual report of the Fund.

## The Sub-Fund’s involvement in such transactions is, however, subject to the additional following rules:
- Authorised counterparties to these transactions are reputable financial institutions that specialise in these types of transactions and are subject to prudential supervision and belonging to categories approved by the CSSF. Counterparties will typically have a public credit rating which is investment grade, meaning rated BBB- or above by Standard & Poor’s or Fitch or Baa3 or above by Moody’s. While there are no predetermined legal status or geographic criteria applied in the selection of the counterparties, these elements are typically taken into account in the selection process. The counterparties will have no discretion over the composition or management of the relevant Sub-Fund’s portfolio or over the underlying of the financial derivative instruments. The identity of the counterparties will be disclosed in the annual report.
- Each Sub-Fund may only enter into reverse repurchase agreement and/or repurchase agreement transactions provided that it is able at any time (a) to recall the full amount of cash in a reverse repurchase agreement or any securities subject to a repurchase agreement or (b) to terminate the agreement in accordance with applicable regulations. However, fixed-term transactions that do not exceed seven days should be considered as arrangements on terms that allow the assets to be recalled at any time by the relevant Sub-Fund.


## A Sub-Fund’s involvement in repurchase or reverse repurchase transactions is, however, subject to the following additional rules:
- The counterparty to these transactions must be subject to prudential supervision rules considered by the CSSF as equivalent to those prescribed by EU law.
- During the life of a purchase transaction which is combined with a right of repurchase, the Sub-Fund cannot sell the securities which are the subject of the transaction, either before the right to repurchase these securities has been exercised by the counterparty, or the repurchase term has expired.
- During the life of any reverse repurchase transaction, the Sub-Fund may not sell or pledge/give as security the securities purchased under the transaction.
- The Sub-Fund must ensure that the level of its exposure to any repurchase transaction is such that it is able, at all times, to meet its redemption obligations to Shareholders.
- The Sub-Fund must ensure that upon maturity of these transactions it holds sufficient assets to be able to settle, if applicable, the amount agreed for the restitution of the securities.
- Securities purchased under a repurchase transaction or a reverse repurchase transaction must be compliant with the relevant CSSF circulars and the Sub-Fund’s investment policy and must, together with the other securities that the Sub- Fund holds in its portfolio, respect the Sub-Fund’s applicable investment restrictions.
- The risk exposure to a counterparty generated through these transactions must be combined when calculating the limits referred to in Appendix 1.


## Any repurchase agreement or reverse repurchase agreement will generally be collateralised, at any time during the lifetime of the agreement, at a minimum of 100% of its notional amount.
Securities held by the Sub-Fund under a repurchase or reverse repurchase transaction will be held in custody by the Depositary (or a sub-custodian on behalf of the Depositary) in a registered account opened in the Depositary’s books for safekeeping in accordance with the terms of the Depositary Agreement.

## Management of collateral and collateral policy General
In the context of OTC financial derivatives transactions and efficient portfolio management techniques, each Sub-Fund may receive collateral with a view to reduce its counterparty risk. This section sets out the collateral policy applied by the Fund in such case. All assets received by a Sub-Fund in the context of efficient portfolio management techniques (securities lending, repurchase or reverse repurchase agreements) shall be considered as collateral for the purposes of this section.

## Eligible collateral
Collateral received by the relevant Sub-Fund may be used to reduce its counterparty risk exposure if it complies with the criteria set out in applicable laws, regulations and circulars issued by the CSSF from time to time notably in terms of liquidity, valuation, issuer credit quality, correlation, risks linked to the management of collateral and enforceability. In particular, collateral should comply with the following conditions:
- Any collateral received other than cash should be of high quality, highly liquid and traded on a regulated market or multilateral trading facility with transparent pricing in order that it can be sold quickly at a price that is close to pre-sale valuation;
- It should be valued on at least a daily basis and assets that exhibit high price volatility should not be accepted as collateral unless suitably conservative haircuts are in place;
- It should be issued by an entity that is independent from the counterparty and is expected not to display a high correlation with the performance of the counterparty;
- It should be sufficiently diversified in terms of country, markets and issuers in line with the diversification requirements defined by ESMA. The maximum exposure of a Sub-Fund to any given issuer included in the basket of collateral received is limited to 20% of the net assets of the Sub-Fund. When the Sub-Fund is exposed to different counterparties, collateral received should be aggregated to calculate the 20% limit of exposure to a single issuer. By way of derogation, this limit may be exceeded and up to 100% of the collateral received by a Sub-Fund may consist in Transferable Securities and Money Market Instruments issued or guaranteed by a Member State, by one or more of its local authorities, or by a public international body of which one or more Member States are members, provided that such securities or instruments are part of a basket of collateral comprised of securities or instruments of at least six different issues and that securities or instruments from any one issue do not account for more than 30% of the net assets of the Sub-Fund;
- Where there is a title transfer, collateral received should be held by the Depositary or one of its sub-custodians to which the Depositary has delegated the custody of such collateral. For other types of collateral arrangement (e.g. a pledge), collateral can be held by a third party custodian which is subject to prudential supervision and which is unrelated to the provider of the collateral;
- It should be capable of being fully enforced by the relevant Sub-Fund at any time without reference to or approval from the counterparty; and
- Where applicable, collateral received should also comply with the control limits set in Section 10 of the present Prospectus.


## Subject to the abovementioned conditions, collateral received by the Sub-Funds may consist of:
- Cash and cash equivalents, including short-term bank certificates and Money Market Instruments;
- Bonds issued or guaranteed by a Member State of the OECD or by their local public authorities or by supranational institutions and undertakings with EU, regional or worldwide scope;
- Shares or units issued by money market UCIs calculating a daily net asset value and being assigned a rating of AAA or its equivalent;
- Shares or units issued by UCITS investing mainly in bonds/shares mentioned in (e) and (f) below;
- Bonds issued or guaranteed by first class issuers offering adequate liquidity;
- Shares admitted to or dealt in on a regulated market of a Member State of the EU or on a stock exchange of a Member State of the OECD, on the condition that these shares are included in a main index.


## Level of collateral
Each Sub-Fund will determine the required level of collateral for OTC financial derivatives transactions and efficient portfolio management techniques by reference to the applicable counterparty risk limits set out in this Prospectus and taking into account the nature and characteristics of transactions, the creditworthiness and identity of counterparties and prevailing market conditions.
With respect to securities lending, the relevant Sub-Fund will generally require the borrower to post collateral representing, at any time during the lifetime of the agreement, typically a minimum of 90% of the total value of the securities lent. Repurchase agreement and reverse repurchase agreements will generally be collateralised, at any time during the lifetime of the agreement, typically at a minimum of 90% of their notional amount.

## Haircut policy
Collateral will be valued, on a daily basis, using available market prices and taking into account appropriate discounts which will be determined by the Investment Manager for each asset class based on its haircut policy.

## The following haircuts are applied in respect of collateral received in the context of efficient portfolio management techniques:
| Collateral Instrument Type | Haircut (range)* |
| --- | --- |
| Cash | 95-100% |
| Government Bonds | 85-100% |
| Non-Government Bonds | 65-100% |
| Others | 50-100% |


## The following haircuts are applied in respect of collateral received in the context of OTC derivative transactions:
| Collateral Instrument Type | Haircut (range)* |
| --- | --- |
| Cash | 100% |
| Government Bonds (less than one year maturity) | 90-100% |
| Government Bonds (with maturity from 1 to 5 years) | 85-99% |
| Government Bonds (with maturity above 5 years) | 75-99% |
| Others | 50-99% |

*The ranges of haircut indicated above in respect of collateral received in the context of efficient portfolio management techniques and/or OTC derivative transactions are indicative levels which may vary in relation to a variety of factors, depending on the nature of the collateral received, such as the issuer’s credit standing, the maturity, currency, price volatility of the assets and, where applicable, the outcome of liquidity stress tests carried out by the Fund under normal and exceptional liquidity conditions.

## Reinvestment of collateral

## Non-cash collateral received by the Sub-Funds may not be sold, re-invested or pledged. Cash collateral received for the benefit of the Sub-Funds can only be:
- placed on deposit with credit institutions which have their registered office in an EU Member State or, if their registered office is located in a third-country, are subject to prudential rules considered by the CSSF as equivalent to those laid down in EU law;
- invested in high-quality government bonds;
- used for the purpose of reverse repo transactions provided the transactions are with credit institutions subject to prudential supervision and the relevant Sub-Fund is able to recall at any time the full amount of cash on accrued basis; and/or
- invested in short-term money market funds as defined in the CESR Guidelines on a Common Definition of European Money Market Funds (CESR 10-049).


## Re-invested cash collateral should be diversified in accordance with the diversification requirements applicable to non-cash collateral as set out above.
- 
## Risk Management Process

In accordance with the Law of 2010 and other applicable laws and regulations and in particular, CSSF regulation n°10-4 transposing Directive 2009/65/EC as regards organisational requirements, conflicts of interest, conduct of business, risk management and content of the agreement between a depositary and a management company, CSSF Circular 11/512, CSSF Circular 18/698 and the ESMA guidelines 10/788 on risk measurement and the calculation of global exposure and counterparty risk for UCITS, the Management Company uses a risk management process which enables it to assess and monitor the exposure of the Fund to market, liquidity and counterparty risks, and to all other risks, including operational risks, which are material for the Fund and their contribution to the overall risk profile of the Fund.
In relation to financial derivative instruments, the Fund and the Management Company employ a process for accurate and independent assessment of the value of OTC derivatives and the Fund ensures for each of its Sub-Funds that its global exposure relating to financial derivative instruments does not exceed the limits as set out in Appendix 1.

## The global exposure is calculated taking into account the current value of the underlying assets, the counterparty risk, future market movements and the time available to liquidate the positions.
Each Sub-Fund may invest, according to its investment policy and within the limits laid down in Section 10.1. “Investment Restrictions”, in financial derivative instruments provided that the global exposure to the underlying assets does not exceed in aggregate the investment limits laid down in Section 10.1. “Investment Restrictions”.

## When a Sub-Fund invests in index-based financial derivative instruments, these investments do not have to be combined to the limits laid down in Section 10.1. “Investment Restrictions”.

## When a Transferable Security or Money Market Instrument embeds a financial derivative instrument, the latter must be taken into account when complying with the requirements of this Section 10.3.
-

Translation (ENIT, 2022-05-01):
# Limiti agli investimenti e tecniche e strumenti finanziari
- Limiti agli investimenti
	- 
## Le attività dei Comparti dovranno essere costituite esclusivamente da:

- Valori mobiliari e Strumenti del mercato monetario ammessi o negoziati su un Mercato regolamentato;
- Valori mobiliari e Strumenti del mercato monetario negoziati su un Altro mercato regolamentato in uno Stato membro;
- Valori mobiliari e Strumenti del mercato monetario ammessi alla quotazione ufficiale su una borsa valori di uno Stato terzo ovvero negoziati su un Altro mercato regolamentato in uno Stato terzo;
- Valori mobiliari e Strumenti del mercato monetario di recente emissione, a condizione che:
	- le condizioni di emissione prevedano la presentazione della domanda di ammissione alla quotazione ufficiale su un Mercato regolamentato o su un Altro mercato regolamentato di cui alla descrizione fornita nei precedenti punti (a), (b) o (c) della presente sezione 10.1.1 e
	- tale ammissione venga concessa al più tardi entro un anno dall'emissione.

- Quote di OICVM e/o altri OICR ai sensi del primo e secondo comma dell'Articolo 1, paragrafo 2, punti a) e b) della Direttiva 2009/65/CE, aventi sede o meno in uno Stato membro o in uno Stato terzo, a condizione che:
	- tali OICR siano autorizzati per legge e che tali leggi prevedano un controllo che l'Autorità di vigilanza giudichi equivalente a quello previsto dalla legislazione dell'UE, purché sia garantita una sufficiente cooperazione tra le autorità (attualmente Stati Uniti d'America, Canada, Svizzera, Hong Kong, Giappone, Norvegia, Isola di Man, Jersey e Guernsey);
	- il grado di tutela assicurato ai titolari di quote di tali OICR sia equivalente a quello previsto per i titolari di quote di un OICVM e, in particolare, che le norme relative alla separazione delle attività, ai finanziamenti, ai prestiti e alle vendite allo scoperto di Valori mobiliari e Strumenti del mercato monetario siano conformi ai requisiti della Direttiva 2009/65/CE;
	- l'attività di tali OICR sia oggetto di relazioni semestrali e annuali che consentano di valutarne l'attivo e il passivo, il reddito e le operazioni nel periodo considerato e
	- non oltre il 10% delle attività di tali OICVM o degli altri OICR di cui sia prevista l'acquisizione possa, in conformità ai rispettivi documenti costitutivi, essere investito complessivamente in quote di altri OICVM od OICR.

- Depositi presso istituti di credito rimborsabili su richiesta o che possano essere smobilizzati, con una scadenza massima di 12 mesi, a condizione che l'istituto di credito abbia sede legale in uno Stato membro ovvero, qualora la sede legale dell'istituto di credito sia sita in uno Stato terzo, sia soggetto a regole prudenziali che l'Autorità di vigilanza giudichi equivalenti a quelle previste dalla legislazione dell'UE;
- Strumenti finanziari derivati, in particolare credit default swap, opzioni e futures, ivi compresi strumenti regolati in contanti equivalenti, negoziati su un Mercato regolamentato o su un Altro mercato regolamentato indicati nei precedenti punti (a), (b) o (c) della presente sezione 10.1.1 e/o strumenti finanziari derivati scambiati sul mercato ristretto (“derivati OTC”), a condizione che:
	- il sottostante sia composto da strumenti di cui alla presente sezione 10.1.1, da indici finanziari, tassi d'interesse, tassi di cambio o valute, nei quali i Comparti possano effettuare investimenti in conformità ai propri obiettivi d’investimento;
	- le controparti di operazioni in derivati OTC siano istituti soggetti a un controllo prudenziale e appartenenti a categorie approvate dall'Autorità di vigilanza e
	- i derivati OTC siano quotidianamente sottoposti a una valutazione affidabile e verificabile e, su iniziativa dei Comparti, possano essere venduti, liquidati o chiusi con un'operazione di compensazione, in qualsiasi momento e al loro valore equo di mercato.



## Tali operazioni non dovranno in alcun modo comportare una deviazione dagli obiettivi d'investimento dei Comparti.
- Strumenti del mercato monetario non negoziati su un Mercato regolamentato o su un Altro mercato regolamentato, la cui emissione o il cui emittente siano anch'essi soggetti a un regolamento che persegua la tutela degli investitori e del risparmio, purché tali strumenti siano:
- emessi o garantiti da un'amministrazione centrale, regionale o locale, dalla banca centrale di uno Stato membro, dalla Banca Centrale Europea, dall'UE o dalla Banca Europea per gli Investimenti, da uno Stato terzo o, nel caso di uno Stato federale, da uno dei componenti della federazione o da un organismo pubblico internazionale di cui facciano parte uno o più Stati membri;
- emessi da un organismo i cui titoli sono negoziati su un Mercato regolamentato o su un Altro mercato regolamentato di cui ai precedenti punti (a), (b) o (c) della presente sezione 10.1.1;
- emessi o garantiti da un istituto soggetto a una vigilanza prudenziale, in conformità ai criteri definiti dalla legislazione dell'UE, ovvero da un istituto soggetto e conforme a norme prudenziali che l'Autorità di vigilanza giudichi severe almeno quanto quelle previste dalla legislazione dell'UE ovvero
- emessi da altri enti appartenenti a categorie approvate dall'Autorità di vigilanza, purché gli investimenti in tali strumenti siano soggetti a regole finalizzate alla tutela degli investitori equivalenti a quelle previste ai precedenti commi del presente punto (h), purché l'emittente sia una società il cui capitale e le cui riserve ammontino a 10.000.000 di euro e che pubblichi il bilancio annuale in conformità alla Direttiva 78/660/CEE e successive modifiche, sia una persona giuridica che, nell'ambito di un Gruppo di Società che comprenda una o più società quotate, si dedichi al finanziamento del gruppo, o sia una persona giuridica che si dedichi al finanziamento di strumenti di cartolarizzazione supportati da una linea di credito bancario.
- Azioni o quote di un fondo master che si qualifichi come OICVM, a condizione che il relativo Comparto investa almeno l’85% del proprio valore patrimoniale netto in azioni/quote di tale fondo master e che tale fondo master non sia esso stesso un fondo feeder né detenga quote/azioni di un fondo feeder;
- Azioni di un altro Comparto (il “Comparto Target”) a condizione che:
- il Comparto Target non investa, a sua volta, nel Comparto investito in tale Comparto Target;
- non oltre il 10% complessivo del patrimonio netto del Comparto Target possa essere investito in quote di altri OICR;
- i diritti di voto collegati alle relative azioni del Comparto Target siano sospesi fino a quando esse sianodetenute da tale Comparto, fermo restando l’idoneo trattamento a bilancio e nelle relazioni periodiche;
- fino a quando le relative azioni del Comparto Target siano detenute da un altro Comparto, non si terrà conto del loro valore ai fini del calcolo del patrimonio netto del Fondo per verificare il requisito di capitale minimo previsto all’Articolo 5 dello Statuto.
- 
## Ogni Comparto può tuttavia:
- Investire fino al 10% del suo patrimonio netto in Valori mobiliari e Strumenti del mercato monetario diversi da quelli precedentemente indicati ai punti da (a) a (d) e al punto (h) della sezione 10.1.2;
- Detenere, in via accessoria, disponibilità liquide e valori assimilati (tale limite potrà essere superato, in via eccezionale e temporanea, qualora il consiglio di amministrazione lo ritenga nel miglior interesse degli Azionisti);
- Contrarre prestiti fino al 10% del suo patrimonio netto, purché si tratti di prestiti temporanei (gli accordi collaterali relativi alla sottoscrizione di opzioni o all'acquisto o alla vendita di contratti a termine o futures non sono considerati “prestiti” ai fini di questo limite) e
- Acquistare valuta estera tramite finanziamenti paralleli di garanzia.
- 
## Inoltre, il Fondo dovrà rispettare, in relazione al patrimonio netto di ciascun Comparto, i seguenti limiti agli investimenti per emittente:
	- Regole di diversificazione del rischioAi fini del calcolo dei limiti descritti nei punti da (a) a (e) e (h) della presente sezione 10.1.3, le società comprese nello stesso Gruppo di Società sono considerate come singolo emittente.



## Valori mobiliari e Strumenti del mercato monetario
- Nessun Comparto può acquistare ulteriori Valori mobiliari e Strumenti del mercato monetario di un unico emittente qualora:
	- a seguito di tale acquisto, oltre il 10% del suo patrimonio netto sarebbe costituito da Valori mobiliari o Strumenti del mercato monetario di un singolo emittente oppure
	- il valore totale di tutti i Valori mobiliari e Strumenti del mercato monetario degli emittenti in cui investe oltre il 5% del suo patrimonio netto superi il 40% del patrimonio netto. Tale limite non si applica a depositi e operazioni in derivati OTC effettuati con istituti finanziari soggetti a vigilanza prudenziale.

- Complessivamente, un Comparto può investire fino al 20% del patrimonio netto in Valori mobiliari e Strumenti del mercato monetario emessi dallo stesso Gruppo di Società.
- Il limite del 10% di cui al precedente punto (a) i) della presente sezione 10.1.3 è elevato al 35% nel caso di Valori mobiliari e Strumenti del mercato monetario emessi o garantiti da uno Stato membro, dai suoi enti pubblici territoriali, da uno Stato terzo o da un organismo pubblico internazionale di cui facciano parte uno o più Stati membri.
- Il limite del 10% di cui al precedente punto (a) i) della presente sezione 10.1.3 è elevato al 25% per i titoli di debito qualificati emessi da un istituto di credito con sede legale in uno Stato membro e soggetto, ai sensi della legislazione vigente in materia, a uno specifico controllo pubblico volto a tutelare i detentori di tali titoli di debito. Ai fini del presente punto, i “titoli di debito qualificati” sono titoli il cui ricavato è investito, a norma di legge, in attività che forniscano un rendimento sufficiente a coprire il servizio del debito fino alla data di scadenza dei titoli e che sarà applicato, in via prioritaria, al rimborso del capitale e al pagamento degli interessi maturati in caso di inadempienza dell'emittente. Qualora il Comparto interessato investa oltre il 5% del suo patrimonio netto in titoli di debito di un tale emittente, il valore totale di questi investimenti non può superare l'80% del patrimonio netto del Comparto.
- I titoli citati ai precedenti punti c) e d) della presente sezione 10.1.3 non sono considerati nel calcolo del limite del 40% sopra stabilito al punto (a) ii) della presente sezione 10.1.3.
- In deroga ai limiti sopra riportati, ciascun Comparto è autorizzato a investire, secondo il principio della ripartizione del rischio, fino al 100% del patrimonio netto in Valori mobiliari e Strumenti del mercato monetario emessi o garantiti da uno Stato membro, dai suoi enti pubblici territoriali, da un paese membro dell'OCSE o del Gruppo dei Venti (G20), dalla Repubblica Di Singapore, dalla Regione amministrativa speciale di Hong Kong della Repubblica popolare cinese o da un organismo internazionale a carattere pubblico di cui facciano parte uno o più Stati membri, a condizione che: (i) questi titoli appartengano ad almeno sei emissioni diverse e (ii) i titoli appartenenti a una singola emissione non superino il 30% del patrimonio netto di tale Comparto.
- Fatti salvi i limiti riportati nella sezione 10.1.3.2, i limiti stabiliti precedente punto (a) della presente sezione 10.1.3 sono elevati a un massimo del 20% per gli investimenti in azioni e/o obbligazioni emesse da un singolo organismo, qualora l'obiettivo della politica d'investimento del Comparto sia quello di riprodurre la composizione di un dato indice azionario od obbligazionario riconosciuto dall'Autorità di vigilanza, sulle seguenti basi:
	- la composizione dell'indice sia sufficientemente diversificata,
	- l'indice rappresenti un benchmark adeguato per il mercato a cui si riferisce e
	- l'indice sia pubblicato in maniera adeguata.


Il limite del 20% può essere elevato al 35% in presenza di condizioni di mercato eccezionali, in particolare in quei Mercati regolamentati sui quali siano dominanti determinati Valori mobiliari o Strumenti del mercato monetario. L'investimento fino a tale limite è concesso esclusivamente per un solo emittente.

## Depositi bancari
- Un Comparto non può investire oltre il 20% del proprio patrimonio netto in depositi effettuati presso il medesimo organismo.


## Strumenti finanziari derivati
- L'esposizione al rischio di controparte in un'operazione in derivati OTC non può superare il 10% del patrimonio netto del Comparto qualora la controparte sia un istituto di credito di cui al precedente punto(f) della precedente sezione 10.1.1 oppure il 5% del patrimonio netto negli altri casi.
- L'investimento in strumenti finanziari derivati è consentito alla sola condizione che l'esposizione agli attivi sottostanti non superi complessivamente i limiti agli investimenti fissati nei punti da (a) a (e), (h), (i), (m) e
- della presente sezione 10.1.3. Qualora il Comparto investa in strumenti finanziari derivati basati su indici, tali investimenti non devono essere associati ai limiti fissati nei punti da (a) a (e), (h), (i), (m) e (n) della presente sezione 10.1.3.
- Quando un Valore mobiliare o Strumento del mercato monetario incorpora uno strumento finanziario derivato, quest'ultimo va considerato ai fini del rispetto dei requisiti del punto (a) della presente sezione10.1.3 e punto (g) della sezione 10.1.1, nonché ai fini dell'esposizione al rischio e dei requisiti informativi riportati nel presente Prospetto informativo.


## Quote di fondi di tipo aperto
- Fatto salvo quanto riportato nell'Appendice 1 in relazione a un Comparto specifico, nessun Comparto potrà investire oltre il 20% del suo patrimonio netto in quote di altri singoli OICVM o OICR.


## Limiti combinati
- Fermi restando i singoli limiti fissati nei precedenti punti (a), (h) e (i), un Comparto non potrà combinare, laddove ciò comporti l’investimento di oltre il 20% del suo patrimonio in un unico organismo, quanto segue:
	- investimenti in Valori mobiliari o Strumenti del mercato monetario emessi da tale organismo;
	- depositi effettuati presso tale organismo; e/o
	- esposizioni derivanti da operazioni in derivati OTC intraprese con tale organismo.

- I limiti fissati nei precedenti punti (a), (c), (d), (h), (i) e (m) della presente sezione 10.1.3 non possono essere combinati; di conseguenza, gli investimenti in Valori mobiliari e Strumenti del mercato monetario emessi da un singolo ente e in depositi o strumenti finanziari derivati effettuati con tale ente in conformità ai suddetti punti (a), (c), (d), (h), (i) e (m) della presente sezione 10.1.3, non possono superare complessivamente il 35% del patrimonio netto di un Comparto.
- 
## Limiti al controllo
- Nessun Comparto è autorizzato ad acquistare azioni con diritti di voto in misura tale da consentire al Fondo di esercitare un'influenza significativa sulla gestione dell'emittente.
- Nessun Comparto è autorizzato ad acquistare:
	- oltre il 10% delle azioni in circolazione senza diritto di voto di un emittente;
	- oltre il 10% dei titoli di debito in circolazione di un emittente;
	- oltre il 10% degli Strumenti del mercato monetario di un emittente oppure
	- oltre il 25% delle azioni o quote in circolazione di un singolo OICR.


I limiti fissati nei precedenti punti da ii) a iv) del presente punto (p) non si applicano all'atto dell'acquisto qualora, in quel momento, non sia possibile calcolare l'importo lordo delle obbligazioni o degli Strumenti del mercato monetario ovvero l'importo netto dei titoli in emissione.
- I limiti previsti ai precedenti punti (o) e (p) della presente sezione 10.1.3 non si applicano:
	- ai Valori mobiliari e Strumenti del mercato monetario emessi o garantiti da uno Stato membro o dai relativi enti locali;
	- ai Valori mobiliari e Strumenti del mercato monetario emessi o garantiti da uno Stato terzo;
	- ai Valori mobiliari e Strumenti del mercato monetario emessi da organismi internazionali a carattere pubblico di cui facciano parte uno o più Stati membri;
	- alle azioni del capitale di una società costituita od organizzata in conformità alle leggi di uno Stato terzo, purché: (i) tale società investa le proprie attività principalmente in titoli di emittenti di tale Stato; (ii) per effetto della legislazione di quest'ultimo, una tale partecipazione costituisca per il Comparto interessato la sola possibilità di acquistare titoli di emittenti di tale Stato e (iii) che tale società rispetti, nella sua politica d'investimento, i limiti stabiliti nei punti da (a) a (e), (h), (j) e da (l) a (p) della presente sezione 10.1.3 oppure
	- alle azioni detenute nel capitale di società controllate che svolgano un'attività di gestione, consulenza o marketing nel paese della sede della controllata, con riferimento al rimborso delle azioni su richiesta degli azionisti, esclusivamente per proprio o loro conto.

- 
## Infine, il Fondo dovrà rispettare, in relazione alle attività di ciascun Comparto, i seguenti limiti agli investimenti:
- Nessun Comparto può acquistare metalli preziosi o certificati rappresentativi di tali beni.
- Nessun Comparto può investire in beni immobili, fermo restando che possono essere effettuati investimenti in titoli garantiti da beni immobili o interessi in questi ultimi o emessi da società che investano in beni immobili o nei relativi interessi.
- Nessun Comparto può utilizzare le proprie attività per garantire titoli.
- Nessun Comparto può emettere warrant o altri diritti a sottoscrivere Azioni del Comparto stesso.
- Un Comparto non può concedere prestiti o rilasciare garanzie a favore di terzi, purché tale limite non impedisca ai Comparti di investire in Valori mobiliari, Strumenti del mercato monetario e in altri strumenti finanziari non interamente versati, come indicato in dettaglio nei punti (e), (g) e (h) della sezione 10.1.1.
- Nessun Comparto può effettuare vendite allo scoperto di Valori mobiliari, Strumenti del mercato monetario e altri strumenti finanziari elencati nei punti (e), (g) e (h) della sezione 10.1.1.
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## In deroga a eventuali disposizioni contrarie contenute nel presente Prospetto informativo:
- I Comparti possono superare i limiti sopra esposti quando esercitano i diritti di sottoscrizione allegati a Valori mobiliari o Strumenti del mercato monetario del portafoglio del Comparto interessato.
- Se tali limiti vengono superati per ragioni che sono al di fuori del controllo del Comparto o a seguito dell'esercizio di diritti di sottoscrizione, tale Comparto deve perseguire, come obiettivo prioritario nelle sue operazioni di vendita, la regolarizzazione di tale situazione, tenendo in debito conto l'interesse dei suoi Azionisti.
- Il Consiglio di amministrazione ha il diritto di introdurre ulteriori limiti agli investimenti qualora tali limiti risultino necessari per adempiere alle leggi e alle normative dei paesi in cui le Azioni del Fondo sono offerte o vendute.
- 
## Tecniche e strumenti d'investimento

A fini d'investimento e di una gestione efficiente del portafoglio, ciascun Comparto può impiegare tecniche e strumenti relativi a Valori mobiliari e Strumenti del mercato monetario, come descritto in modo più dettagliato nella sezione 5. “Politiche d'investimento” e nell'Appendice 1.

## Strumenti finanziari derivati
Quando le operazioni riguardano il ricorso a strumenti finanziari derivati, tali tecniche e strumenti devono conformarsi alle disposizioni riportate nella sezione 10.1. “Limiti agli Investimenti”. Inoltre, vanno rispettate le disposizioni fornite nella sezione 10.3. “Processo di gestione del rischio”.

## Tali operazioni non dovranno in alcun modo comportare una deviazione dalle politiche e dagli obiettivi d’investimento del

## Comparto descritti nella sezione 5. “Politiche d'investimento” e nell'Appendice 1.
Un Comparto può investire in strumenti finanziari derivati quali, a titolo esemplificativo ma non esaustivo, contratti a termine su cambi, non deliverable forward (NDF), total return swap o altri strumenti finanziari con caratteristiche analoghe, contratti per differenza, contratti di swap su portafogli, swap su tassi d'interesse, swap valutari, opzioni, swaption, credit default swap e credit linked note, a fini d'investimento o di copertura, che siano negoziati “over-the-counter” oppure OTC (di cui alla definizione e ai sensi delle condizioni riportate nelle leggi, nei regolamenti e nelle circolari della CSSF applicabili emanati di tanto in tanto, in particolare, a titolo esemplificativo ma non esaustivo, il Regolamento (UE) 2015/2365), in conformità alle condizioni riportate nelle rispettive sezioni del prospetto informativo e negli obiettivi e politiche d’investimento di ciascun Comparto. Tali strumenti finanziari derivati negoziati OTC saranno custoditi dal Depositario.
Non deliverable forward è un termine generico che indica una serie di strumenti finanziari derivati a copertura di operazioni in valute teoriche, tra cui contratti a termine su cambi, swap a valute incrociate e swap su cedole in titoli non convertibili o non registrati presso la SEC (restricted securities). I Non Deliverable Forward calcolano il tasso d'interesse implicito della valuta senza facoltà di consegna sulla base di parametri noti, ossia i tassi d'interesse della valuta di regolamento e i termini a secco oppure il tasso di cambio a pronti corrente e i punti forward.
I Contratti per differenza sono contratti tra due parti finalizzati allo scambio della differenza tra il prezzo di apertura e il prezzo di chiusura del contratto, alla chiusura del contratto stesso, moltiplicata per il numero di quote dell'attività sottostante specificato all'interno del contratto. Le differenze di regolamento sono pertanto eseguite attraverso pagamenti in contanti anziché attraverso la consegna materiale delle attività sottostanti.
I Contratti di swap su portafogli sono contratti finanziari bilaterali simili ai total return swap, fatta eccezione per il fatto che lo strumento sottostante consiste in un paniere di titoli composto e negoziato attivamente dal titolare del contratto di swap su portafogli o dalla controparte per conto del titolare al fine di adeguare il paniere alle variazioni delle condizioni di mercato. Gli strumenti sottostanti consistono in titoli di Stato e obbligazioni societarie il cui rating sia in linea con le linee guida sugli investimenti di ciascun Comparto.
Gli Interest rate swap permettono a due controparti di scambiarsi reciprocamente le rispettive esposizioni al tasso d'interesse, da fisso a variabile o viceversa. In tal modo ciascuna controparte acquisisce la possibilità di accedere indirettamente ai mercati di capitali a tasso fisso o variabile.
I Currency swap sono contratti finanziari bilaterali che prevedono lo scambio di capitale e interessi espressi in una valuta a fronte di capitale e interessi espressi in un'altra valuta, a fini di copertura da uno specifico rischio valutario.
Le Swaption sono opzioni su swap su tassi d'interesse. L’acquirente di una swaption ha il diritto di stipulare uno swap su tassi d'interesse entro una data futura prestabilita. Il contratto di swaption specifica se all'acquirente è conferito il diritto di ricevere oppure di pagare il tasso fisso di uno swap. Il contratto si conclude se l'acquirente esercita l'opzione, stipulando lo swap con la controparte (il venditore).
I Credit default swap sono contratti finanziari bilaterali in cui una parte (“l'acquirente della protezione”) paga una commissione periodica a fronte di un pagamento eventuale dalla controparte (il “venditore della protezione”) in seguito a un evento di credito di un emittente di riferimento. L'acquirente della protezione acquisisce il diritto di scambiare con il venditore della protezione specifiche obbligazioni o prestiti emessi dall'emittente di riferimento al loro valore nominale, per un importo complessivo fino al valore teorico del contratto, nel caso in cui si verifichi un evento di credito. Per evento di credito si intende normalmente una delle seguenti situazioni: fallimento, insolvenza, amministrazione controllata, sostanziale ristrutturazione sfavorevole del debito o mancata adempimento degli obblighi di pagamento alla scadenza. L'ISDA ha prodotto della documentazione standardizzata per queste operazioni, ai sensi del suo accordo quadro denominato ISDA Master Agreement.
Le Credit linked note sono prodotti finanziari strutturati che permettono al Comparto di investire in determinate attività, locali o esteri, cui non potrebbe altrimenti avere accesso. Le credit linked note sono emesse da istituti finanziari di prim'ordine; qualora non siano quotate o negoziate su un Mercato regolamentato, l'investimento in questi strumenti finanziari non potrà superare il limite del 10% previsto al punto (a) della sezione 10.1.2; le restrizioni ai sensi di legge si applicano sia all'emittente delle credit linked note, sia ai rispettivi sottostanti. Nel caso di credit linked note quotate o negoziate su un Mercato regolamentato, il suddetto limite del 10% non si applica e valgono invece i limiti agli investimenti illustrati nella sezione 10.1.3.
I total return swap sono contratti per mezzo dei quali una parte, il total return payer, trasferisce la performance economica totale di un’obbligazione di riferimento all’altra parte, il total return receiver. La performance economica totale comprende il reddito da interessi e commissioni, gli utili o le perdite derivanti dalle oscillazioni del mercato e le perdite sul credito. I total return swap sono swap in cui la parte con il tasso non variabile è basata sul rendimento totale di una valuta o strumento a reddito fisso con scadenza più lunga rispetto allo swap. I total return swap sono più frequenti sui mercati azionari o delle materie prime fisiche, ma possono essere utilizzati anche sui mercati del reddito fisso, ad esempio laddove un detentore estero di un titolo a reddito fisso sia soggetto a una ritenuta d'acconto che può essere evitata se lo strumento di debito è detenuto da un investitore nazionale che corrisponde il rendimento totale all'investitore straniero tramite un total return swap. I total return swap vengono inoltre utilizzati per trasferire l'esposizione al credito.
I total return swap stipulati da un Comparto saranno prevalentemente di tipo funded, anche se lo stesso potrebbe altresì sottoscrivere total return swap di tipo unfunded. Con l’espressione swap di tipo funded si intende uno swap per il quale il total return receiver paga una commissione di ingresso in cambio del rendimento totale dell’obbligazione di riferimento. Con l’espressione swap di tipo unfunded si intende uno swap per il quale il total return receiver non paga alcuna commissione di ingresso alla sottoscrizione. L’obiettivo di un Comparto che ricorre all’uso di total return swap e strumenti derivati con caratteristiche analoghe consiste nell’acquisire un’esposizione ad attivi sottostanti ai quali lo stesso potrebbe diversamente avere un’esposizione in virtù della propria politica d’investimento (ad esempio, un paniere di titoli specifici o un indice). Il Comparto può ricorrere all’uso di queste tipologie di strumenti per acquisire un’esposizione lunga o corta finalizzata a registrare utili o a evitare perdite (i) su determinate obbligazioni o altri strumenti che forniscano rendimenti correlati alle obbligazioni e (ii) in misura limitata, su indici, azioni e altri attivi idonei laddove fosse efficace agire in tal senso in una prospettiva di accessibilità e/o costi o laddove il Gestore degli investimenti non fosse intenzionato ad acquistare o detenere l’attivo stesso. La percentuale prevista di attivi in gestione che un Comparto potrebbe assoggettare a total return swap (ivi compresi contratti per differenza) è indicata nella rispettiva tabella dell’Appendice 1 “Obiettivi e politiche d’investimento, commissioni e altre informazioni sui Comparti”. Le controparti saranno istituzioni finanziarie di buona reputazione specializzate in questo tipo di transazioni.
Ciascun Comparto può sostenere costi e commissioni in relazione a total return swap o altri strumenti finanziari derivati con caratteristiche analoghe all’atto della sottoscrizione di total return swap e/o in sede di aumento o riduzione dei loro valori nozionali. L’importo di tali commissioni può essere fisso o variabile. Le informazioni sui costi e sulle commissioni sostenuti da ciascun Comparto a tale proposito, nonché in merito all’identità dei destinatari e qualsiasi affiliazione essi possano avere con il Depositario, il Gestore degli investimenti o la Società di gestione nella misura consentita dalle leggi e dai regolamenti applicabili, se del caso, possono essere disponibili nella Relazione annuale.

## Tutti i redditi derivanti dai total return swap, al netto di costi operativi e commissioni diretti e indiretti, saranno restituiti al Comparto.
Le controparti autorizzate ad eseguire transazioni in strumenti derivati OTC, ivi compresi i total return swap, sono istituzioni finanziarie di buona reputazione specializzate in queste tipologie di transazioni e sono soggette alla vigilanza prudenziale della CSSF e rientrano nelle categorie dalla stessa approvate. Le controparti avranno di norma un rating di credito pubblico pari a investment grade, ossia pari o superiore a BBB- secondo Standard & Poor’s o Fitch oppure pari o superiore a Baa3 secondo Moody’s. Sebbene non siano previsti criteri definiti sullo status giuridico o in termini geografici per la selezione delle controparti, tali elementi sono normalmente considerati nel processo di selezione. Le controparti non godranno di alcuna discrezionalità in merito alla composizione o alla gestione del portafoglio del relativo Comparto o in merito al sottostante degli strumenti finanziari derivati. L’identità delle controparti sarà resa pubblica nella relazione annuale.
Laddove un Comparto ricorra all’uso di total return swap, la percentuale massima e la percentuale prevista di attivi che possono essere assoggettati a tali strumenti sarà espressa come valore nominale dei total return swap sottoscritti dal Comparto diviso il valore patrimoniale netto e indicato nella relativa tabella dell’Appendice 1 “Obiettivi e politiche d’investimento, commissioni e altre informazioni sui Comparti”.
Il Depositario verificherà la proprietà degli strumenti derivati OTC da parte dei Comparti e terrà un registro aggiornato di tali strumenti derivati OTC in conformità ai termini del Contratto di deposito.

## Operazioni di concessione e assunzione di prestiti di titoli, operazioni di pronti contro termine passive e attive
Ciascun Comparto può ricorrere all’uso di tecniche di gestione efficiente del portafoglio con riferimento ai valori mobiliari e agli strumenti del mercato monetario (secondo le definizioni e ai sensi delle condizioni previste dalle leggi, dai regolamenti e dalle circolari della CSSF applicabili ed emanati di tanto in tanto, in particolare, a titolo esemplificativo ma non esaustivo, le circolari 08/356 e 14/592 della CSSF, l’orientamento 2014/937 dell’ESMA e il Regolamento (UE) 2015/2365), quali operazioni di concessione e assunzione di prestiti di titoli e operazioni di pronti contro termine passive e attive, conformemente alle condizioni indicate nella Sezione 5. “Politiche d’investimento” e nell’Appendice 1 e agli obiettivi e politiche d’investimento di ciascun Comparto. Il ricorso a tali tecniche e strumenti non potrà tradursi in una modifica dell’obiettivo d’investimento dichiarato di un Comparto né nell’aumento sostanziale del profilo di rischio stabilito per quel Comparto.

## Disposizioni di carattere generale
Ciascun Comparto può far ricorso a tecniche e strumenti relativi a valori mobiliari e strumenti del mercato monetario, purché detti tecniche e strumenti siano adoperati ai fini di una gestione efficiente del portafoglio di cui al significato e alle condizioni riportati nelle leggi, normative e circolari emanate dalla CSSF di volta in volta applicabili. In particolare, tali tecniche e strumenti non dovrebbero comportare una variazione dell’obiettivo d’investimento dichiarato del Comparto interessato né aggiungere ulteriori rischi sostanziali rispetto al profilo di rischio riportato per il Comparto in questione.
L'esposizione al rischio di controparte generata mediante le tecniche di gestione efficiente del portafoglio e il ricorso a strumenti finanziari derivati OTC devono essere combinate al momento di calcolare i limiti di rischio di controparte previsti dall’articolo 52 della Direttiva 2009/65/CE.

## Operazioni di prestito titoli
Con l’espressione operazione di prestito titoli si intende un’operazione per mezzo della quale un prestatore trasferisce titoli o strumenti a un prestatario a fronte dell’impegno di quest’ultimo di restituire titoli o strumenti equivalenti a una data futura o quando richiesto dal prestatore. Tale operazione si considera una concessione di prestito titoli per la parte che trasferisce i titoli o gli strumenti, mentre si considera un’assunzione di prestito titoli per la controparte alla quale essi vengono trasferiti. Tali strumenti saranno custoditi dal Depositario.
Attualmente i Comparti non hanno stipulato operazioni di concessione di prestiti di titoli. Nell’eventualità in cui i Comparti intendessero stipulare queste operazioni in futuro, il Prospetto informativo sarà aggiornato di conseguenza, prima della stipula di tali operazioni, e saranno indicati, in particolare, lo status giuridico, il paese d’origine e i criteri minimi di rating creditizio, se del caso, utilizzati per selezionare le controparti.
Ciascun Comparto può effettuare, più nello specifico, operazioni di prestito titoli, a condizione che siano eseguite nel rispetto delle norme riportate di seguito e delle condizioni citate in precedenza:
- il debitore di un’operazione di prestito titoli deve essere soggetto a norme di vigilanza prudenziale che la CSSF reputiequivalenti a quelle previste dal diritto comunitario;
- ciascun Comparto può prestare titoli a un debitore solo direttamente oppure attraverso un sistema standardizzato gestito da un organismo di compensazione riconosciuto ovvero tramite un programma di prestito organizzato da un istituto finanziario, specializzato in questa tipologia di operazioni e soggetto a norme di vigilanza prudenziale che la CSSF reputi equivalenti a quelle previste dal diritto comunitario; e
- ciascun Comparto può effettuare operazioni di prestito titoli a condizione che abbia il diritto, in qualsiasi momento e nel rispetto dei termini del contratto, di richiedere la restituzione dei titoli prestati ovvero di risolvere il contratto.


## Operazioni di pronti contro termine passive e attive
Ciascun Comparto può stipulare contratti di pronti contro termine passivi che consistono in operazioni a termine alla scadenza delle quali il Comparto interessato (venditore) ha l’obbligo di riacquistare le attività vendute e la controparte (acquirente) ha l’obbligo di restituire le attività acquistate ai sensi dell’operazione. Ciascun Comparto può inoltre stipulare contratti di pronti contro termine attivi che consistono in operazioni a termine alla scadenza delle quali la controparte (venditore) ha l’obbligo di riacquistare le attività vendute e il Comparto interessato (acquirente) ha l’obbligo di restituire le attività acquistate ai sensi dell’operazione. Tali strumenti saranno custoditi dal Depositario.
I contratti di pronti contro termine sono generalmente stipulati in modo opportunistico e temporaneo per soddisfare esigenze straordinarie di finanziamento a breve termine in contanti o per concedere in prestito obbligazioni negoziate di fronte a una domanda eccezionale sui mercati dei pronti contro termine e della liquidità con rendimenti più elevati rispetto a titoli analoghi, a fini di miglioramento del rendimento. Nel concludere operazioni di pronti contro termine, i Comparti cercheranno generalmente di reinvestire la garanzia collaterale in contanti ricevuta in strumenti finanziari idonei che offrono un rendimento superiore ai costi finanziari sostenuti al momento della stipula dell'operazione.
In linea generale, si prevede che la quota del patrimonio netto di un Comparto soggetta a tali strumenti rappresenti circa lo 0% nel lungo termine. Rispetto a tali operazioni in ottica opportunistica, si prevede che l'esposizione di un Comparto a operazioni di pronti contro termine rappresenti circa il 10% del patrimonio netto. L'esposizione a tali operazioni può essere superiore in funzione delle opportunità, ma non supererà il 50% del patrimonio netto del Comparto.
I contratti di pronti contro termine attivi sono generalmente considerati ai fini della gestione dei saldi di cassa in eccesso temporanei secondo la politica di liquidità del Gestore degli investimenti. Ciascun Comparto può percepire redditi e sostenere costi in relazione a contratti di pronti contro termine. Tuttavia, nessun Comparto paga commissioni operative ai fornitori di servizi che si occupano di tali operazioni. Inoltre, tutti i redditi derivanti dai contratti di pronti contro termine passivi e attivi a un tasso concordato inizialmente tra il Comparto e la controparte di tali operazioni (ossia istituzioni di credito finanziario) saranno restituiti al relativo Comparto. Le informazioni sui ricavi e i costi per ciascun Comparto a tale proposito, nonché in merito all’identità delle controparti di tali transazioni e qualsiasi affiliazione esse possano avere con il Depositario, il Gestore degli investimenti o la Società di gestione, se del caso, saranno disponibili nella relazione annuale del Fondo.

## Il coinvolgimento del Comparto in tali operazioni è tuttavia soggetto alle seguenti ulteriori norme:
- le controparti autorizzate per queste transazioni sono istituzioni finanziarie di buona reputazione specializzate in queste tipologie di transazioni e sono soggette alla vigilanza prudenziale della CSSF e rientrano nelle categorie dalla stessa approvate. Le controparti avranno di norma un rating di credito pubblico pari a investment grade, ossia pari o superiore a BBB- secondo Standard & Poor’s o Fitch oppure pari o superiore a Baa3 secondo Moody’s. Sebbene non siano previsti criteri definiti sullo status giuridico o in termini geografici per la selezione delle controparti, tali elementi sono normalmente considerati nel processo di selezione. Le controparti non godranno di alcuna discrezionalità in merito alla composizione o alla gestione del portafoglio del relativo Comparto o in merito al sottostante degli strumenti finanziari derivati. L’identità delle controparti sarà resa pubblica nella relazione annuale.
- ciascun Comparto può stipulare contratti di pronti contro termine attivi e/o operazioni di pronti contro termini passive esclusivamente a condizione che sia in grado, in qualsiasi momento, di: (a) richiamare l’intero importo in contanti di un contratto di pronti contro termine attivo ovvero qualsiasi titolo soggetto a un contratto di pronti contro termine passivo oppure (b) risolvere il contratto in conformità alle normative applicabili. Tuttavia, le operazioni a scadenza fissa che non superano sette giorni devono essere considerate come contratti le cui condizioni consentono alle attività di essere richiamate in qualsiasi momento dal Comparto interessato.


## Il coinvolgimento di un Comparto in operazioni di pronti contro termine passive e attive è tuttavia soggetto alle seguenti ulteriori norme:
- la controparte di queste operazioni deve essere soggetta a norme di vigilanza prudenziale che la CSSF reputi equivalenti a quelle previste dal diritto comunitario.
- per la durata di una transazione di acquisto associata a un diritto di riacquisto, il Comparto non potrà vendere i titoli oggetto di tale transazione, né prima che il diritto di riacquisto di tali titoli venga esercitato dalla controparte né allo scadere della transazione di riacquisto.
- per la durata di un’operazione di pronti contro termine attiva, il Comparto non potrà vendere né concederein pegno/fornire in garanzia i titoli acquistati ai sensi dell’operazione.
- il Comparto dovrà garantire che il livello della sua esposizione a qualsiasi operazione di pronti contro termine passiva sia tale da consentirgli, in qualsiasi momento, di adempiere i propri obblighi di rimborso nei confronti degli azionisti.
- il Comparto dovrà garantire di detenere, allo scadere di tali transazioni, attivi sufficienti per poter liquidare, se del caso,l’importo concordato per la restituzione dei titoli.
- i titoli acquistati ai sensi di operazioni di pronti contro termine passive o attive dovranno essere conformi alle circolari della CSSF pertinenti e alla politica d’investimento del Comparto e dovranno rispettare, unitamente agli altri titoli che il Comparto detenga in portafoglio, i limiti d’investimento ad esso applicabili.
- si dovrà tenere conto dell’esposizione al rischio di controparte generata mediante queste transazioni all’atto del calcolo dei limiti di cui all’Appendice 1.


## Qualsiasi contratto di pronti contro termine passivo o attivo sarà generalmente coperto da garanzie collaterali, in qualsiasi

## momento per l’intera durata di vita dello stesso, per una percentuale minima pari al 100% del suo importo nominale.
I titoli detenuti dal Comparto ai sensi di un’operazione di pronti contro termine passiva o attiva saranno tenuti in custodia dal Depositario (o da un sub-depositario per conto del Depositario) in un conto registrato e aperto per la custodia nei libri del Depositario ai sensi dei termini del Contratto di deposito.

## Gestione di garanzie collaterali e politica della garanzia collaterale Disposizioni di carattere generale
Nell’ambito delle operazioni in strumenti finanziari derivati OTC e delle tecniche di gestione efficiente del portafoglio, ciascun Comparto può ricevere garanzie collaterali allo scopo di ridurre il proprio rischio di controparte. La presente sezione illustra la politica della garanzia collaterale applicata dal Fondo in tal caso. Ai fini di questa sezione, tutte le attività ricevute da un Comparto

## nell’ambito di tecniche di gestione efficiente del portafoglio (prestito titoli, contratti di pronti contro termine passivi o attivi) sono considerati come garanzia collaterale.

## Garanzia collaterale ammissibile
La garanzia collaterale ricevuta dal Comparto interessato può essere adoperata per ridurne l’esposizione al rischio di controparte qualora la stessa soddisfi i criteri fissati nelle leggi e normative applicabili e nelle circolari della CSSF emanate di volta in volta, in particolare in materia di liquidità, valutazione, qualità del credito dell’emittente, correlazione, rischi legati alla gestione e applicabilità della garanzia collaterale. In particolare, la garanzia collaterale deve soddisfare le seguenti condizioni:
- qualsiasi garanzia collaterale ricevuta diversa dai contanti deve essere di qualità elevata, fortemente liquida e negoziata su un mercato regolamentato o su strutture per contrattazioni multilaterali dotate di una determinazione trasparente dei prezzi, cosicché possa essere venduta rapidamente a un prezzo prossimo alla valutazione prima della vendita;
- deve essere valutata almeno giornalmente e le attività che dimostrano una forte volatilità del prezzo non devono essere accettate in garanzia a meno che non siano in vigore scarti di garanzia adeguatamente prudenti;
- deve essere emessa da un’entità indipendente dalla controparte e non deve dimostrare una forte correlazione con ilrendimento della controparte;
- deve essere sufficientemente diversificata in termini di paese, mercati ed emittenti, in linea con i requisiti didiversificazione definiti dall’ESMA. L’esposizione massima di un Comparto a qualsiasi emittente compreso nel paniere di garanzie collaterali ricevute è limitata al 20% del patrimonio netto del Comparto. Quando quest’ultimo presenta un’esposizione a diverse controparti, le garanzie collaterali ricevute devono essere considerate complessivamente per calcolare il limite del 20% dell’esposizione a un singolo emittente. A titolo di deroga, questo limite può essere superatoe fino al 100% delle garanzie collaterali ricevute da un Comparto può essere costituito da Valori mobiliari e Strumenti del mercato monetario emessi o garantiti da uno Stato membro, da uno o più suoi enti territoriali o da un organismo pubblico internazionale di cui siano membri uno o più Stati membri, a condizione che tali titoli o strumenti rientrino in un paniere di garanzie collaterali comprensivo di titoli o strumenti appartenenti ad almeno sei diverse emissioni e che i titolio strumenti di una qualsiasi di queste emissioni non rappresentino più del 30% del patrimonio netto del Comparto;
- laddove vi fosse trasferimento di proprietà, la garanzia collaterale ricevuta dovrà essere detenuta dal Depositario o da uno dei suoi sub-depositari al quale il medesimo abbia delegato la custodia di tale garanzia collaterale. Per altre tipologie di disposizioni sulle garanzie collaterali (ad esempio, in caso di pegno), la garanzia collaterale può essere detenuta da un depositario parte terza che sia soggetto a vigilanza prudenziale e non abbia alcuna correlazione con il fornitore della garanzia collaterale;
- deve essere in grado di essere pienamente esercitata dal Comparto interessato in qualsiasi momento, senza riferimento alla controparte o alla relativa approvazione; e
- ove applicabile, la garanzia collaterale ricevuta deve inoltre essere conforme ai limiti di controllo riportati nella Sezione 10 del presente Prospetto informativo.


## Fatte salve le condizioni summenzionate, la garanzia collaterale ricevuta dai Comparti può essere costituita da:
- disponibilità liquide e valori assimilati, compresi certificati bancari a breve scadenza e Strumenti del mercato monetario
- obbligazioni emesse o garantite da uno Stato membro dell’OCSE o relativo ente pubblico locale o da istituzioni e organismi sovranazionali aventi portata europea, regionale o mondiale;
- azioni o quote emesse da OICR del mercato monetario che calcolano il valore patrimoniale netto giornalmente e muniti di rating AAA o equivalente;
- azioni o quote emesse da OICVM che investono prevalentemente in obbligazioni/azioni di cui ai successivi punti (e) ed (f);
- obbligazioni emesse o garantite da emittenti di prim'ordine che offrano una liquidità adeguata;
- azioni quotate o negoziate su un mercato regolamentato di uno Stato membro dell’UE ovvero su una borsa valori di unoStato membro dell'OCSE, purché comprese in un indice principale.


## Livello della garanzia collaterale
Ciascun Comparto determinerà il livello di garanzia collaterale necessario per le operazioni in strumenti finanziari derivati OTC e per le tecniche di gestione efficiente del portafoglio, con riferimento ai limiti di rischio di controparte riportati nel presente Prospetto informativo e considerando la natura e le caratteristiche delle operazioni, il grado di solvibilità e l’identità delle controparti e le condizioni prevalenti di mercato.
Nel caso del prestito titoli, in genere il Comparto interessato richiederà al debitore di fornire, in qualsiasi momento, nell'arco della durata del contratto di prestito, una garanzia collaterale di norma almeno pari al 90% del valore dei titoli prestati. I contratti di pronti contro termine passivi e attivi saranno generalmente oggetto di garanzia collaterale di norma almeno pari al 90% dell’importo nominale, in qualsiasi momento nell'arco della durata del contratto.

## Politica degli scarti di garanzia
La garanzia sarà valutata, con frequenza giornaliera, utilizzando le quotazioni di mercato disponibili e considerando le opportune attualizzazioni stabilite dal Gestore degli investimenti per ciascuna classe di azioni sulla base della sua politica di scarti di garanzia.

## I seguenti scarti di garanzia si applicano in riferimento a garanzie collaterali ricevute nel contesto di tecniche di gestione efficiente del portafoglio:
| Tipo di strumento di garanzia collaterale | Scarto di garanzia (intervallo)* |
| --- | --- |
| Contanti | 95-100% |
| Titoli di Stato | 85-100% |
| Obbligazioni non governative | 65-100% |
| Altro | 50-100% |


## I seguenti scarti di garanzia si applicano in riferimento a garanzie ricevute nel contesto di operazioni in derivati OTC:
| Tipo di strumento di garanzia collaterale | Scarto di garanzia (intervallo)* |
| --- | --- |
| Contanti | 100% |
| Titoli di Stato	(con scadenza inferiore a un anno) | 90-100% |
| Titoli di Stato	(con scadenza da 1 a 5 anni) | 85-99% |
| Titoli di Stato	(con scadenza superiore a 5 anni) | 75-99% |
| Altro | 50-99% |

*Gli intervalli degli scarti di garanzia di cui sopra concernenti la garanzia collaterale ricevuta nel contesto di tecniche di gestione efficiente del portafoglio e/o di operazioni in derivati OTC sono livelli indicativi che possono variare in relazione a vari fattori, in base alla natura della garanzia collaterale ricevuta, ad esempio la situazione creditizia dell’emittente, la scadenza, la valuta, la volatilità dei prezzi delle attività e, ove applicabile, il risultato degli stress test di liquidità eseguiti dal Fondo in condizioni di liquidità ordinarie ed eccezionali.

## Reinvestimento della garanzia collaterale
La garanzia collaterale non in contanti ricevuta dai Comparti non può essere venduta, reinvestita o concessa in pegno. La garanzia collaterale in contanti ricevuta a favore dei Comparti può esclusivamente essere:
- depositata presso istituti di credito aventi sede legale in uno Stato membro dell’UE o, qualora detta sede legale sia ubicata in un paese diverso, che siano soggetti a norme di vigilanza prudenziale che la CSSF reputi equivalenti a quelle previste dal diritto comunitario;
- investita in titoli di Stato di qualità elevata;
- impiegata a fini di operazioni di pronti contro termine attive, a condizione che tali operazioni abbiano luogo con istituti di credito soggetti vigilanza prudenziale e il Comparto sia in grado di richiamare l’intero importo in contanti su base accumulata; e/o
- investita in fondi del mercato monetario a breve termine secondo la definizione contenuta negli Orientamenti CESR su una definizione comune dei fondi comuni monetari europei. (CESR 10-049).

La garanzia collaterale in contanti reinvestita deve essere diversificata in conformità ai requisiti di diversificazione applicabili alla garanzia collaterale non in contanti precedentemente riportati.
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## Processo di gestione del rischio

In conformità alla Legge del 2010 e altre leggi e normative applicabili, in particolare: il regolamento CSSF n. 10-4 che recepisce la Direttiva 2009/65/CE su requisiti organizzativi, conflitti d'interesse, svolgimento dell'attività, gestione del rischio e contenuto del contratto tra un depositario e una società di gestione, la Circolare n. 11/512 della CSSF, la Circolare n. 18/698della CSSF e gli orientamenti ESMA n. 10/788 sulla misurazione del rischio e sul calcolo dell'esposizione globale e del rischio di controparte per gli OICVM, la Società di gestione si avvale di una procedura di gestione del rischio che le consente di valutare e monitorare la sua esposizione ai rischi di mercato, liquidità e controparte e a tutti gli altri rischi, ivi compresi i rischi di funzionamento che sono sostanziali per il Fondo e il loro contributo al profilo di rischio complessivo del Fondo.
In relazione agli strumenti finanziari derivati, il Fondo e la Società di gestione adottano una procedura per una valutazione accurata e indipendente del valore dei derivati OTC e il Fondo assicura, per ogni suo Comparto, che la sua esposizione globale agli strumenti finanziari derivati non superi i limiti indicati nell'Appendice 1.
L'esposizione generale viene calcolata prendendo in considerazione il valore corrente degli attivi sottostanti, il rischio di controparte, il possibile andamento del mercato e il tempo disponibile per la liquidazione delle posizioni.
Ciascun Comparto può investire in strumenti finanziari derivati, in conformità alla propria politica d'investimento e nel rispetto dei limiti stabiliti nella sezione 10.1. “Limiti agli investimenti”, purché l'esposizione globale agli attivi sottostanti non superi, complessivamente, i limiti descritti nella sezione 10.1. “Limiti agli investimenti”.
Quando il Comparto investe in strumenti finanziari derivati basati su indici, tali investimenti non vanno considerati ai fini del calcolo dei limiti fissati nella sezione 10.1. “Limiti agli investimenti”.

## Quando un Valore mobiliare o Strumento del mercato monetario incorpora uno strumento finanziario derivato, quest'ultimo va considerato ai fini del rispetto dei requisiti della presente sezione 10.3.
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