##### Prepayment and extension risk
Any unexpected behavior in interest rates could hurt the performance of callable debt securities (securities whose issuers have the right to pay off the security’s principal before the maturity date).
When interest rates fall, issuers tend to pay off these securities and re-issue new ones at lower interest rates. When this happens, the fund may have no alternative but to reinvest the money from these prepaid securities at a lower rate of interest (“prepayment risk”).
At the same time, when interest rates rise, borrowers tend not to prepay their low-interest mortgages. This can lock in the fund to receiving below- market yields until interest rates fall or the securities mature (“extension risk”). It can also mean that the fund must either sell the securities at a loss or forgo the opportunity to make other investments that may turn out to have performed better.
The prices and yields of callable securities typically reflect the assumption that they will be paid off at a certain point before maturity. If this prepayment happens when expected, the fund generally will not suffer any adverse effects. However, if it happens substantially earlier or later than expected, it can mean that the fund effectively overpaid for the securities.
These factors can also affect the fund’s duration, increasing or decreasing sensitivity to interest rates in undesired ways. In some circumstances, the failure of rates to rise or fall when anticipated could cause prepayment or extension risks as well.

Translation (ENES, 2022-03-01):
##### Riesgo de amortización anticipada y de extensión
Cualquier comportamiento inesperado en los tipos de interés podría perjudicar el rendimiento de los títulos de deuda redimibles (valores cuyos emisores tienen derecho a amortizar su capital antes de la fecha de vencimiento).
Cuando los tipos de interés disminuyen, los emisores, por lo general, amortizan estos valores y vuelven a emitir nuevos a tipos de interés más bajos. Cuando esto sucede, el fondo puede no tener otra alternativa que reinvertir el dinero de estos valores amortizados de forma anticipada a un tipo de interés más bajo («riesgo de amortización anticipada»).
Simultáneamente, cuando aumentan los tipos de interés, los prestatarios, por lo general, no amortizan de forma anticipada sus hipotecas a tipos de interés bajos. Esto puede hacer que el fondo perciba un rendimiento inferior al del mercado hasta que los tipos de interés desciendan o el valor venza («riesgo de extensión»). También puede significar que el fondo debe vender los valores con pérdidas o renunciar a la oportunidad de realizar otras inversiones que puedan presentar un mejor comportamiento.
Por lo general, los precios y el rendimiento de los valores redimibles reflejan la suposición de que estos se amortizarán en un determinado momento antes de su vencimiento. Si esta amortización anticipada se produce en el momento previsto, el fondo generalmente no sufrirá ningún efecto adverso. Sin embargo, si se produce considerablemente antes o después de lo previsto, puede significar que el fondo ha pagado en exceso por los valores.
Estos factores también pueden afectar a la duración del fondo, aumentando o disminuyendo la sensibilidad a los tipos de interés de formas desfavorables. En algunas circunstancias, el hecho de que los tipos no aumenten o disminuyan cuando se prevé también podría ocasionar riesgos de amortización anticipada o extensión.