#### Interest Rate and Related Risks
Interest rates have an effect on the value of each Sub-Fund’s fixed income investments because the value of those investments will vary as interest rates fluctuate. Changes in interest rates in each of the countries in which a Sub-Fund may invest, as well as interest rates in more developed countries, may cause a decline in the market value of an investment. In a portfolio with bonds linked to multiple interest rate regimes, the duration of the portfolio is the weighted average of all the interest rate durations across all the interest rate regimes and does not indicate price sensitivity to changes on any one interest rate regime. Generally, fixed income securities will decrease in value when interest rates rise and can be expected to rise in value when interest rates decline. The longer the effective maturity of a Sub-Fund’s securities, the more sensitive the Sub-Fund will be to interest rate changes. (As an approximation, a 1% rise in interest rates means a 1% fall in value for every year of duration.) Duration is a measure of the average life of a fixed income security that was developed as a more precise alternative to the concepts of “term to maturity” or “average dollar weighted maturity” as measures of “volatility” or “risk”
associated with changes in interest rates. With respect to the composition of a fixed income portfolio, the longer the duration of the portfolio, generally the greater the anticipated potential for total return, with, however, greater attendant interest rate risk and price volatility than for a portfolio with a shorter duration.
Prepayment Risk—As interest rates decline, debt issuers may repay or refinance their loans or obligations earlier than anticipated. The issuers of callable corporate bonds and similar securities may, therefore, repay principal in advance. This forces a Sub-Fund to reinvest the proceeds from the principal prepayments at lower rates, which reduces the Sub-Fund’s income. In addition, changes in prepayment levels can increase the volatility of prices and yields on bonds and similar securities held by a Sub- Fund. If a Sub-Fund pays a premium (a price higher than the principal amount of the bond) for a security and that security is prepaid, the Sub-Fund may not recover the premium, resulting in a capital loss.
Extension Risk—Extension risk is the risk that principal repayments will not occur as quickly as anticipated, causing the expected maturity of a security to increase. Rapidly rising interest rates may cause prepayments to occur more slowly than expected, thereby lengthening the maturity of the securities held by a Sub-Fund and making their prices more sensitive to rate changes and more volatile.
Income Risk—A Sub-Fund’s income could decline during periods of falling interest rates.

Translation (ENES, 2022-06-20):
#### Tipos de interés y riesgos asociados
Los tipos de interés afectan al valor de las inversiones de renta fija de cada Subfondo, ya que el valor de estas variará a medida que fluctúen los tipos de interés. Las variaciones que se producen en los tipos de interés en cada uno de los países en los que puede invertir un Subfondo, así como los tipos de interés de países más desarrollados, pueden provocar un descenso del valor de mercado de una inversión. En una cartera de bonos vinculados a distintos regímenes de tipos de interés, la duración de la cartera es la media ponderada de todas las duraciones de tipos de interés de todos los regímenes de tipos de interés, y no indica la sensibilidad de los precios ante los cambios que se producen en un régimen de tipos de interés concreto. Por lo general, los valores de renta fija verán reducido su valor cuando suban los tipos de interés y lo verán aumentado cuando bajen los tipos de interés. Cuanto a más largo plazo sea el vencimiento efectivo de los valores de un Subfondo, más sensible será el Subfondo a los cambios que se producen en los tipos de interés (a modo de aproximación, un aumento de los tipos de interés del 1% implica un descenso del 1% del valor por cada año de duración). La duración es una medida de la vida media de un valor de renta fija que se desarrolló como alternativa más exacta a los conceptos de
«vigencia hasta el vencimiento» o «vencimiento medio ponderado en dólares» como medidas de la
«volatilidad» o el «riesgo» asociadas a los cambios que experimentan los tipos de interés. Con respecto a la composición de una cartera de renta fija, cuanto mayor sea la duración de la cartera, por lo general mayor será el potencial previsto de rentabilidad total, sin embargo, llevará asociado un riesgo de tipos de interés y una volatilidad de los precios mayores que los de una cartera de duración más corta.
Riesgo de cancelación anticipada— A medida que descienden los tipos de interés, los emisores de deuda pueden amortizar o refinanciar sus préstamos u obligaciones antes de lo previsto. Por consiguiente, los emisores de bonos corporativos rescatables y valores similares pueden amortizar el principal de forma anticipada. Esto obliga al Subfondo a reinvertir el producto de los pagos anticipados de principal a tipos más bajos, lo cual reduce los ingresos del Subfondo. Por otra parte, los cambios que se producen en los niveles de pagos anticipados pueden aumentar la volatilidad de los precios, así como los rendimientos de los bonos y de valores similares incluidos en la cartera del Subfondo. Si un Subfondo abona una prima (un precio superior al importe del principal del bono) a cambio de un valor y dicho valor se abona de forma anticipada, es posible que el Subfondo no recupere la prima, lo cual generaría una minusvalía.
Riesgo de extensión—El riesgo de extensión consiste en que la amortización del principal no se produzca tan rápido como se había esperado, y provoque un aumento del plazo previsto hasta el vencimiento de un valor. Una subida rápida de los tipos de interés puede hacer que los pagos anticipados se produzcan más lentamente de lo previsto, con lo que se pospondría el vencimiento de los valores que mantiene un Subfondo y haría que sus precios se mostrasen más sensibles a los tipos de cambio y más volátiles.
Riesgo de ingresos—Los ingresos de un Subfondo podrían verse reducidos durante períodos de descenso de los tipos de interés.