#### Investissement dans des Titres en difficulté et des Titres en défaut
Tout investissement dans un titre émis par une société qui est soit en défaut (« Titres en défaut »), soit en risque de défaut élevé (« Titres en difficulté ») implique un risque important. Les Titres en difficulté ont une notation de crédit maximale de CC et minimale de C (telle que mesurée par Standard & Poor) ou équivalent (telle que mesurée par toute agence de crédit de premier plan ou dont la qualité est considérée comme équivalente par le Gestionnaire d’investissement). Les Titres en défaut ont une notation de crédit maximale de D (telle que mesurée par Standard & Poor) ou équivalent (telle que
mesurée par toute agence de crédit de premier plan ou dont la qualité est considérée comme équivalente par le Gestionnaire d’investissement). Ces investissements ne seront effectués que lorsque le Gestionnaire d’investissement concerné estime qu’il est raisonnablement probable que l’émetteur des titres effectue une offre d’échange ou fera l’objet d’un plan de réorganisation. Toutefois, rien ne garantit qu’une telle offre d’échange sera faite, qu’un tel plan de réorganisation sera adopté ou que tout titre ou autre actif reçu dans le cadre d’une telle offre d’échange ou d’un tel plan de réorganisation n’aura pas une valeur ou un revenu potentiel moins élevé que prévu au moment de l’investissement. En outre, une longue période peut s’écouler entre le moment où un investissement dans des Titres en difficulté et des Titres en défaut est effectué et le moment où une telle offre d’échange ou un tel plan de réorganisation est réalisé(e). Au cours de cette période, il est peu probable que des paiements d’intérêts sur les Titres en difficulté et les Titres en défaut soient reçus. Il régnera une grande incertitude quant à la réalisation ou non de l’offre d’échange ou du plan de réorganisation et il peut être nécessaire de supporter certaines dépenses pour protéger les intérêts du Compartiment investisseur au cours des négociations relatives à un éventuel échange ou plan de réorganisation. En outre, en raison de la participation aux négociations relatives à toute offre d’échange ou tout plan de réorganisation concernant un émetteur de Titres en difficulté et de Titres en défaut, le Compartiment investisseur peut ne pas être autorisé à céder ces titres. De plus, les contraintes qui pèsent sur les décisions et les initiatives d’investissement relatives aux Titres en difficulté et aux Titres en défaut liées à des considérations fiscales peuvent affecter le rendement réalisé sur les Titres en difficulté et les Titres en défaut.
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### PRODUITS STRUCTURÉS

Translation (FRES, 2022-10-01):
## Inversión en valores en dificultades y en mora
Invertir en un valor emitido por una sociedad que se encuentra en situación de impago (“Valores en mora”) o en alto riesgo de impago (“Valores en dificultades”) supone un riesgo significativo. Los Valores en dificultades tienen una calificación crediticia máxima de CC y mínima de C (según Standard & Poor's) o una equivalente (según cualquiera de las principales agencias de crédito, o una calificación que el gestor de inversión considere equivalente). Por su parte, los Valores en mora tienen una calificación crediticia máxima de D (según Standard & Poor's) o una equivalente (según cualquiera de las principales agencias de crédito, o una calificación que el gestor de inversión considere equivalente). Dichas inversiones solo se realizarán cuando el gestor de inversión correspondiente crea que es razonablemente probable que el emisor de los valores presente una oferta de canje o sea objeto de un plan de reorganización. Sin embargo, no se puede garantizar que se presente dicha oferta de canje ni que se adopte dicho plan de reorganización, ni que los valores u otros activos recibidos en relación con la oferta de canje o el plan de reorganización no vayan a tener un valor o un potencial de ingresos inferior al previsto cuando se realizó la inversión. Además, puede transcurrir un periodo significativo entre el momento en que se realiza la inversión en Valores en dificultades y Valores en mora y el momento en que se completa la oferta de canje o el plan de reorganización. Durante dicho periodo, es poco probable que se reciban intereses sobre los Valores en dificultades y los Valores en mora, y no se puede garantizar que vaya a completarse la oferta de canje o el plan de reorganización. Asimismo, es posible que se requiera asumir determinados gastos para proteger los intereses del Subfondo inversor en el transcurso de las negociaciones relativas a cualquier posible canje o plan de reorganización. Además, como resultado de la participación en las negociaciones relativas a cualquier oferta de canje o plan de reorganización con respecto a un emisor de Valores en dificultades y Valores en mora, puede prohibirse que el Subfondo inversor venda dichos valores. Por otro lado, las limitaciones en las decisiones y las operaciones de inversión con respecto a los Valores en dificultades y a los Valores en mora por motivos fiscales pueden repercutir en la rentabilidad obtenida de dichos valores.
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# PRODUCTOS ESTRUCTURADOS