### RISQUES DE TITRISATION
Les Actionnaires doivent être conscients que certains Compartiments peuvent être soumis à des obligations de rétention du risque et de due diligence (les « Obligations de rétention du risque et de due diligence en vigueur dans l’UE ») qui s’appliquent actuellement à différents types d’investisseurs réglementés au sein de l’UE, notamment les établissements de crédit, les gérants de fonds d’investissement alternatifs agréés, les sociétés d’investissements, les organismes d’assurance et de réassurance, les établissements gestionnaires de régimes de retraite professionnelle et qui s’appliqueront aux OPCVM. En vertu de Obligations de rétention du risque et de due diligence en vigueur dans l’UE, les investisseurs concernés sont soumis à des restrictions sur les investissements en titrisations sauf si : (i) l’émetteur, le sponsor ou le prêteur initial a explicitement indiqué qu’il conservera, sur une base continue, un intérêt économique net d’au moins 5 % au titre de certaines tranches de risque de crédit spécifiées ou des expositions titrisées ; et (ii) si l’investisseur en question est à même de démontrer qu’il a entrepris certaines vérifications préalables sur différents points y compris, à titre non exhaustif, le rang du titre, les actifs sous-jacents et (pour certains types d’investisseurs), le sponsor ou l’émetteur concerné.
Dans le cas où les Obligations de rétention du risque et de due diligence en vigueur dans l’UE s’appliquent à un Compartiment, celui-ci (et le Gestionnaire pour son compte) sera tenu de prendre des mesures pour s’assurer que le Compartiment concerné s’y conforme et que les normes techniques réglementaires imposées à l’égard du Compartiment sont en place. Il est notamment probable que les Obligations de rétention du risque et de due diligence en vigueur dans l’UE imposent au Compartiment de s’assurer de la conformité de l’ensemble de ses titrisations en portefeuille (y compris certaines émises avant l’entrée en vigueur des Obligations en question) et il est possible que le Compartiment soit tenu de céder ses participations non conformes en la matière. Dans ces circonstances, un Compartiment pourrait avoir à supporter des pertes.

Translation (FRES, 2021-12-23):
### RIESGOS DE TITULIZACIÓN
Los Accionistas deben ser conscientes de que algunas Carteras pueden estar sujetas a ciertos requisitos de retención de riesgos y diligencia debida (los “Requisitos de Retención de Riesgos y Diligencia Debida de la UE”) que actualmente se aplican a diversos tipos de inversores regulados por la UE, incluidas instituciones de crédito, gestores de fondos de inversión alternativos autorizados, empresas de inversión, empresas de seguros y reaseguros e instituciones de planes de jubilación profesional y además se aplicarán a los OICVM. Entre otras cosas, los Requisitos de Retención de Riesgos y Diligencia Debida de la UE limitan a un inversor sujeto a ellos a invertir en titulizaciones a menos que: (i) el emisor, el patrocinador o el prestamista original con respecto a la titulización pertinente haya revelado explícitamente que retendrá, de forma continua, un interés económico neto no inferior al 5% con respecto a determinados pagos de riesgo de crédito o exposiciones titulizadas; y (ii) dicho inversor pueda demostrar que ha llevado a cabo cierta diligencia debida con respecto a diversos asuntos, incluidos, entre otros, sus posiciones de obligaciones, los activos subyacentes y, en el caso de ciertos tipos de inversores, el patrocinador o el emisor pertinente.
En caso de que los Requisitos de Retención de Riesgos y Diligencia Debida de la UE se apliquen a una Cartera, dicha Cartera (y el Gestor en su nombre) deberán tomar medidas para garantizar que la Cartera pertinente cumpla con ellos y con cualquier norma técnica regulatoria que se imponga a la Cartera de conformidad con estas regulaciones. En particular, es probable que estos requisitos exijan a la cartera pertinente garantizar que todas sus participaciones en titulizaciones (incluidas ciertas titulizaciones emitidas antes de que los requisitos entren en vigencia) sean conformes y es probable que esa Cartera se deshaga de las participaciones que no los cumplan. Bajo tales circunstancias, una Cartera podría sufrir pérdidas.