Interest Rate Swaps (IRS) shall be valued on the basis of the difference between the value of all future interest payable by the Company to its counterparty on the valuation date at the zero coupon swap rate corresponding to the maturity of these payments and the value of all future interest payable by the counterparty to the Company on the valuation date at the zero coupon swap rate corresponding to the maturity of these payments.
The internal valuation model for CDS (Credit Default Swaps ) uses as inputs the rate curve of the CDS, the recovery rate and a discount rate (LIBOR or market Swap rate) to calculate the mark-to-market. This internal model also produces the rate curve for default probabilities. In order to establish the rate curve of the CDS, data from a certain number of counterparties active in the CDS market are used. The manager uses the valuation of the counterparties’ CDS to compare them with the values obtained from the internal model. The starting point for the construction of the internal model is parity on the dates of the signing of the CDS, between the variable branch and the fixed branch of the CDS.
At any given point in time, the valuation of a CFD (Contract For Difference), an Equity Swap or a TRS (Total Return Swap) will reflect the difference between the latest known price of the underlying security and the valuation on the basis of which the initial agreement was concluded.
Inflation swaps are bilateral contracts which allow investors wishing to protect their investment to secure an inflation-linked return against an inflation index.
The inflation buyer (inflation receiver) pays a predetermined fixed or variable rate (less a spread). In exchange, the inflation buyer receives from the inflation seller (inflation payer) one or more inflation-related payments.
The main risk inherent in an inflation swap resides in its sensitivity to the interest rates and inflation: the inflation payer faces an inflation risk, i.e. changes likely to affect the inflation curve, and also an interest-rate related risk, in other words changes in the nominal yield curve. To evaluate inflation swaps, a “Forward Zero Coupon” curve is created and adjusted to take account of seasonal inflation, which permits calculation of the future inflation cash flows.
The unrealised appreciation/(depreciation) is disclosed in the Statement of net assets under “Net Unrealised gain on financial instruments” or “Net Unrealised loss on financial instruments”. Realised gains/(losses) and change in unrealised appreciation/(depreciation) as a result thereof are included in the Statement of operations and changes in net assets respectively under “Net realised result on Financial instruments” and “Movement on net unrealised gain/(loss) on Financial instruments”.
Margin accounts to guarantee the liabilities on swap contracts are included in the “Cash at banks and time deposits” account in the Statement of net assets.
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###### Net asset value

Translation (ENIT, 2022-06-30):
Gli Intrest Rate Swap (IRS) sono valutati sulla base della differenza tra il valore di tutti gli interessi futuri dovuti dalla Società alla controparte alla data di valutazione al tasso swap zero coupon corrispondente alla scadenza di tali pagamenti e il valore di tutti gli interessi futuri dovuti dalla controparte alla Società alla data di valutazione al tasso swap zero coupon corrispondente alla scadenza di detti pagamenti.
Il modello interno per la valutazione dei CDS (Credit Default Swap) utilizza come dati per calcolare il valore di mercato (c.d. mark-to-market) la curva dei tassi dei CDS, il tasso di recupero e un tasso di attualizzazione (il LIBOR o il tasso swap di mercato). Tale modello interno genera anche la curva dei tassi per le probabilità di insolvenza. La curva dei tassi dei CDS è ottenuta utilizzando i dati di diverse controparti attive sul mercato dei CDS. Il gestore utilizza la valutazione dei CDS delle controparti per confrontarli con i valori ottenuti dal modello interno. Il punto di partenza per la costruzione del modello interno è la parità, alla stipula del CDS, tra la gamba variabile e la gamba fissa del CDS.
In qualsiasi momento, la valutazione di un CFD (contratto finanziario differenziale), di un Equity swap o di un TRS (Total return swap) rifletterà la differenza tra l'ultimo corso noto del titolo sottostante e la valutazione sulla base della quale è stato stipulato il contratto iniziale.
Gli inflation swap sono contratti bilaterali che consentono agli investitori che desiderano proteggere il proprio investimento di assicurarsi un rendimento legato all'inflazione basato su un indice dei prezzi.
L'acquirente dell'inflazione (c.d. inflation receiver) paga un tasso fisso o variabile predefinito (meno uno spread). A fronte di ciò, riceve dal venditore dell'inflazione (c.d. inflation payer) uno o più pagamenti legati all'inflazione.
Il rischio principale connesso a un inflation swap consiste nella sensibilità ai tassi d'interesse e all'inflazione: l'inflation payer è esposto a un rischio di inflazione, ossia i cambiamenti in grado di incidere sulla curva dell'inflazione, nonché a un rischio connesso ai tassi d'interesse, in altre parole i cambiamenti della curva dei rendimenti nominali. Ai fini della valutazione degli inflation swap, viene costruita una curva swap "forward zero coupon", destagionalizzata per l'inflazione, che facilita il calcolo dei futuri flussi di pagamento di inflazione.
Le plusvalenze/(minusvalenze) non realizzate sono riportate nello Stato patrimoniale alle voci "Plusvalenze nette non realizzate su strumenti finanziari" o "Minusvalenze nette non realizzate su strumenti finanziari". Le plusvalenze/(minus valenze) realizzate e la conseguente variazione dell'apprezzamento/(del deprezzamento) non realizzato sono riportate nel Conto economico e prospetto delle variazioni del patrimonio netto alle voci "Proventi netti realizzati su strumenti finanziari" e "Variazione della plusvalenza/(minusvalenza) netta non realizzata su strumenti finanziari".
I depositi di garanzia mirati a garantire le passività su contratti di swap sono riportati alla voce "Depositi presso banche e depositi a termine" dello stato patrimoniale.
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##### Valore patrimoniale netto