# MANAGEMENT TEAM		MANAGEMENT TEAM COMMENT	
Economic data continued to improve, indicating that the US, the Eurozone and the UK probably avoided a recession in Q4 2022
Fabrice De Sousa
Portfolio manager
and Q1 2023. The post-COVID economic recovery in China should also support global growth going forward. Inflation in the US, the Eurozone and the UK continued to slow, albeit at a slower pace than in previous months.
The US stock markets suffered a halt in February (-2.6% for the S&P 500), with expectations of central bank rate increases rising sharply. At the same time, European equities took advantage of the situation (+1.7% for the Stoxx 600 and 2.7% for the CAC 40) after an already significant increase in January.
The fund outperformed its benchmark over the month, driven in particular by its exposure to semiconductors (ON Semiconductor Corp) and building materials (Saint-Gobain).
Against this backdrop, we continued to reduce our positions in certain stocks whose upside potential now seems limited. At the same time, we strengthened the circular economy theme via Tomra Systems, a Norwegian company specialising in the design and operation of packaging recovery and recycling systems.
A su ciently broad and accessible network of charging stations is crucial for the development of the electric vehicle market. All consumer surveys show that access to chargers is the main concern for drivers and potential buyers. In Europe, approximately 1,800 new public charging stations were opened per week in 2022. The development of this network will need to be accelerated by more than 9x in order to meet the objectives of the EU’s 2030 charging master plan.

Translation (ENFR, 2023-02-28):
# ÉQUIPE DE GESTION		COMMENTAIRE DE L'ÉQUIPE DE GESTION	
Les données économiques ont continué de s'améliorer, indiquant que les États-Unis, la zone euro et le Royaume-Uni ont
Fabrice De Sousa
Gérant de portefeuille
probablement évité une récession au 4e trimestre 2022 et 1er trimestre 2023. La reprise économique post-COVID en Chine devrait également soutenir la croissance mondiale à l’avenir. L'inflation aux États-Unis, en zone euro et au Royaume-Uni a continué de ralentir, bien que moins rapidement qu'au cours des mois précédents.
Les marchés boursiers américains ont subi un coup d’arrêt en février (-2.6% pour le S&P500), les anticipations de hausse des taux des banques centrales ayant nettement augmenté. Dans le même temps, les actions européennes ont tiré leur épingle du jeu (+1,7% pour le Stoxx 600 et 2,7% pour le CAC 40) après une hausse déjà forte en janvier.
Sur le mois, le fonds a surperformé son indice de référence notamment porté par son exposition au secteur des semi- conducteurs (On Semiconductor corp) et des matériaux de construction (Saint-Gobain).
Dans ce contexte, nous avons continué à nous alléger sur certaines valeurs dont le potentiel de hausse nous semble désormais limité. En parallèle, nous avons renforcé la thématique de l’économie circulaire au travers de Tomra Systems, société norvégienne spécialisé dans la conception et l'exploitation de systèmes de récupération et de recyclage d'emballages.
Un réseau de recharge su samment étendu et accessible est crucial pour le développement du marché des véhicules électriques. Toutes les enquêtes auprès des consommateurs montrent que l'accès aux chargeurs est la principale préoccupation des conducteurs et des acheteurs potentiels. L'Europe a ouvert environ 1 800 nouvelles bornes de recharge publiques par semaine en 2022. Elle aura besoin d'une accélération supérieure à 9x dans son déploiement pour atteindre les objectifs du plan directeur de recharge de l'UE pour 2030.