# During the period, we reduced our holdings in Givaudan and L'Oréal for valuation reasons, but they continue to be important positions in BL Equities Dividend.
Givaudan has been held in BL Equities Dividend since June 2016. Founded in 1895 in Zurich, the company is the world leader in flavours and fragrances. The company creates the ‘magic ingredient’: the key purchase driver for the end consumer, but the cost amounts to only a few per cent of the product’s actual price. Few of its customers dare to admit it, but Givaudan plays an important role in the production of tens of thousands of products that are regularly consumed by billions of consumers around the world: those ‘world-famous fries’ with the red and yellow logo; renowned American, Japanese and French beauty creams; the legendary caramel-flavoured American fizzy drinks and natural-flavoured waters; highly popular washing powders; delicious flavoured Swiss chocolates; distinctive Italian, French and German perfumes, etc... Givaudan invests half a billion Swiss francs a year in research and development, has several Nobel Prize winners on its payroll and holds around 3,600 patents. The business is driven by a growing number of brands, products and small players; the need for natural colourings, meat alternatives and reduced fat, salt and sugar content; along with urbanisation and population growth in emerging market countries. Since its IPO in 2000, the company has increased its dividend by a factor of 11 and paid out many exceptional dividends.
Our position in L'Oréal was opened when the share price fell in the first quarter of 2020. Founded in 1909 as ‘France’s safe hair dye company’, L'Oréal is now the world leader in the attractive beauty sector thanks to a portfolio of strong brands with a history: L'Oréal Paris, Lancôme, Yves Saint Laurent, Maybelline, Kiehl's, Kerastase, Armani, La Roche-Posay, CeraVe, Redken, Garnier, Vichy, SkinCeuticals, Helena Rubinstein, Valentino, Prada, etc. In order to maintain its lead, in 2020 the group invested around €9 billion in marketing (two-thirds in digital) and €1 billion in research and development. L'Oréal derives 27% of its turnover from online commerce and generates about a quarter of the ‘beauty’ traffic on YouTube. The activity is driven by solid trends: social networks and the craze for selfies, digitalisation and e-commerce, premiumisation, increasing disposable income in emerging market countries, urbanisation, greater hygiene awareness, and an ageing population. The group's dividend has not been reduced for over half a century.
At the end of the period, BL Equities Dividend offered a gross weighted average dividend yield of 2.9% (cash included). The companies currently held in the fund post an average compound annual growth rate of their gross dividend per share of 7% over the last five years.

Translation (ENFR, 2021-06-30):
#### Au cours de la période, nous avons allégé Givaudan et L’Oréal pour des raisons de valorisation, qui restent toutefois des positions importantes de BL Equities Dividend.
Givaudan est détenue au sein de BL Equities Dividend depuis juin 2016. Fondée en 1895 à Zürich, la société est le leader mondial des arômes et parfums. Le groupe crée « l’ingrédient magique » : le principal déterminant de l’achat des consommateurs finaux, mais pour un coût s’élevant à seulement quelques pourcents du prix du produit en question. Peu de ses clients osent l’avouer, néanmoins Givaudan détient un rôle important dans la production de dizaines de milliers de produits consommés régulièrement par des milliards de consommateurs à travers le monde : de célèbres chips au logo rouge et jaune, de très renommées crèmes de beauté américaines, japonaises ou françaises ; de légendaires sodas américains aux extraits de caramel ou eaux aux arômes naturels
; de très populaires lessives ; de délicieux chocolats suisses aromatisés ; de très célèbres parfums de marques italiennes, françaises ou allemande, etc… Givaudan investit un demi-milliard de francs suisses par an en recherche et développement, compte plusieurs « Prix Nobel » dans ses rangs et dispose d’environ 3600 brevets. L’activité est notamment tirée par la multiplication des marques, des produits et des petits acteurs ; les besoins de colorants naturels, d’alternatives à la viande ou de réduction de teneur en graisse, sel et sucre ; l’urbanisation et la croissance de la population dans les pays émergents. Depuis son introduction en bourse en 2000, la société a multiplié son dividende par 11 et distribué de nombreux dividendes exceptionnels.
Notre position en L’Oréal a été initiée lors de la chute du titre au premier trimestre 2020. Fondée en 1909 comme « La société française des teintures inoffensives pour cheveux », L’Oréal est aujourd’hui le leader mondial du secteur attractif de la beauté grâce à un portefeuille de marques fortes avec une histoire : L’Oréal Paris, Lancôme, Yves Saint Laurent, Maybelline, Kiehl’s, Kerastase, Armani, La Roche-Posay, CeraVe, Redken, Garnier, Vichy, SkinCeuticals, Helena Rubinstein, Valentino, Prada, etc. Afin de maintenir son avance, le groupe a investi en 2020 environ 9 milliards d’euros en marketing (2/3 en digital) et 1 milliard d’euros en recherche et développement. L’Oréal tire 27% de son chiffre d’affaires du commerce en ligne et génère environ 1/4 du trafic « beauté » sur YouTube. L’activité bénéficie de tendances solides : réseaux « sociaux » et selfiesation, digitalisation et e-commerce, premiumisation, hausse du revenu disponible dans les pays émergents, urbanisation, sensibilisation accrue à l’hygiène, vieillissement de la population. Le groupe n’a pas réduit son dividende depuis plus d’un demi-siècle.
En fin de période, BL-Equities Dividend offrait un rendement du dividende moyen pondéré brut de 2,9% (cash pris en compte). Les sociétés actuellement détenues au sein du fonds affichent en moyenne un taux de croissance annuel composé de leur dividende brut par action de 7% sur les cinq dernières années.