##### Risque lié à l'abandon du LIBOR
Le LIBOR est réputé représenter le taux auquel les banques participantes peuvent emprunter à court terme les unes auprès des autres sur le marché interbancaire londonien. L'autorité de tutelle en charge de la supervision des marchés financiers et des sociétés de services financiers au Royaume-Uni a annoncé qu'au-delà de 2021, elle ne demanderait plus aux banques de communiquer leurs taux aux fins du calcul du LIBOR. Par conséquent, il est possible qu'à compter de 2022, le taux LIBOR ne soit plus disponible ou qu'il ne soit plus considéré comme un taux de référence approprié pour calculer le taux d'intérêt impactant ou s'appliquant à certains prêts, billets, dérivés ou autres instruments, ou à d'autres investissements entrant dans la composition du portefeuille d'un Compartiment.
Pour parer à cette éventualité, un certain nombre d'initiatives ont été prises au sein du secteur public et privé dans le but d'identifier des taux de référence alternatifs ou d'en créer de nouveaux en remplacement du LIBOR. Il ne peut être garanti que la composition ou les caractéristiques de ces taux de référence alternatifs seront similaires à celles du LIBOR, qu'ils produiront la même valeur ou le même effet économique, ou qu'ils présenteront les mêmes volumes ou la même liquidité que le LIBOR avant son abandon, ce qui peut affecter la valeur, la liquidité ou la performance de certains investissements et entraîner des coûts liés à la liquidation de positions et à la conclusion de nouvelles transactions. Ces risques se poseront également dans le cadre de l'abandon d'autres taux interbancaires offerts (p. ex. l'Euribor).
- Liquidité limitée et restrictions en matière de rachat et transfert d'ActionsA ce jour, les Actions ne peuvent être négociées sur aucune bourse de valeurs et aucun second marché ne devrait se former qui apporterait aux Actionnaires la liquidité de leurs placements, exception faite du rachat des Actions. La SICAV peut demander la cotation en bourse de certaines Classes d'Actions. Les Actions de la SICAV ne pourront être rachetées qu'en application des dispositions générales de la section « Les Actions - Rachat d'Actions » et tout rachat sera limité aux Jours de valorisation, tel que spécifié ci-dessus. La capacité des Actionnaires à demander le rachat de leurs Actions peut en outre être limitée par la décision de la SICAV de suspendre la valorisation de ses Actions, ou de reporter les demandes de rachat importantes. De plus, le transfert ou la cession des Actions sont soumis à l'approbation de la SICAV et les Actions ne pourront être transférées qu'à certains cessionnaires, tel que décrit à la section intitulée « Les Actions » du présent Prospectus. Ces restrictions sur la cessibilité des Actions peuvent encore réduire leur liquidité.
- Effets des rachatsLes rachats importants d'Actions dans un délai limité pourront imposer au Compartiment concerné de liquider des positions plus rapidement qu'il ne le ferait en temps normal, affectant de manière négative la valeur des Actions rachetées et des Actions en circulation. En outre, indépendamment du moment auquel les rachats ont lieu, du fait de la diminution de l'actif net que cela entraîne pour le Compartiment concerné, le Gestionnaire financier ou ledit Compartiment pourrait avoir plus de mal à générer des profits ou à éponger les pertes encourues. Le produit de rachat versé par un Compartiment à un Actionnaire qui a demandé le rachat de ses Actions pourra être inférieur à la valeur liquidative de cesActions au moment où la demande de rachat est effectuée en raison des fluctuations de la valeur liquidative entre la date de la demande et le Jour de valorisation applicable.
- Dépendance envers le Gestionnaire financierToute décision d'allocation ou d'investissement des actifs d'un Compartiment sera prise par le Gestionnaire financier concerné et les Actionnaires n'auront pas la capacité de prendre part à la gestion quotidienne ou aux opérations de placement dudit Compartiment. En conséquence, le succès de chaque Compartiment dépendra largement des capacités du Gestionnaire financier concerné et de son personnel, et rien ne dit que le Gestionnaire financier ou son personnel souhaiteront ou seront en mesure de continuer à conseiller et investir pour compte du Compartiment ou que leurs investissements porteront leurs fruits à l'avenir. La SICAV et/ou le Compartiment concerné pourrait devoir être liquidé(e) si elle/s'il venait à ne plus pouvoir compter sur les services de son Gestionnaire financier.
- Risque institutionnelLes actifs de chaque Compartiment seront sous la garde ou la supervision du Dépositaire. Le Dépositaire est autorisé à utiliser des banques correspondantes et des nominees, qui pourront être des sociétés affiliées au Gestionnaire financier concerné. Les institutions, y compris les sociétés de courtage et les banques, avec lesquelles un Compartiment entretient (directement ou indirectement) des relations d'affaires ou auxquelles la garde des titres du portefeuille a été confiée, peuvent traverser des difficultés financières affectant les capacités opérationnelles ou le capital dudit Compartiment. Chaque Compartiment tend à passer ses ordres de bourse exclusivement auprès de banques et sociétés de courtage disposant de solides capitaux et bien établies afin de réduire ces risques.
- Restrictions légales sur les titres en portefeuilleChaque Compartiment est tenu de respecter le cadre réglementaire luxembourgeois et ses investissements directs et indirects peuvent être soumis à la réglementation d'autres pays ( y compris en matière fiscale et de contrôle des changes). Un Compartiment pourra également être soumis à la réglementation des pays où ses Actions sont enregistrées en vue de leur commercialisation. J.P. Morgan Investment Management Inc. et J.P. Morgan Private Investments Inc. sont régies aux Etats- Unis par la Securities and Exchange Commission, en leur qualité de conseiller en investissement, et par la Commodity Futures Trading Commission, en leur qualité de CTA (commodity trading advisor), et sont enregistrées auprès de ces institutions. En outre, en tant que sociétés affiliées d'une holding bancaire américaine, la SICAV et ses Gestionnaires financiers peuvent être soumis à certaines lois et réglementations bancaires fédérales américaines. A la lumière des obligations légales applicables à la SICAV et aux Gestionnaires financiers, la SICAV et chacun de ses Compartiments (et leurs filiales, le cas échéant) pourront parfois être tenus de limiter, pour des raisons étrangères aux investissements, le montant des actifs investis dans un instrument financier ou un émetteur particulier. Chaque Gestionnaire financier peut être soumis à d'autres contraintes réglementaires ou légales limitant la capacité de la SICAV ou d'un Compartiment à investir dans certains actifs. De telles mesures pourront affecter la performance des Compartiments. Par ailleurs, d'éventuelles modifications apportées aux lois et réglementations régissant les activités autorisées de la SICAV, du Gestionnaire financier concerné et de leurs sociétés affiliées pourraient limiter ou empêcher la SICAV ou le Gestionnaire financier concerné de continuer à poursuivre les objectifs d'investissement d'un Compartiment ou d'opérer comme il le fait actuellement. Les Fonds sous-jacents peuvent également être soumis à des restrictions similaires.
- Incidences fiscales potentiellement néfastesRien ne dit que la manière dont la SICAV ou ses Compartiments seront gérés et exploités, ou que la composition de ses investissements directs et indirects, n'auront pas de conséquences fiscales potentiellement néfastes pour un Actionnaire ou un groupe d'Actionnaires en particulier. La SICAV n'a pas l'intention de fournir à ses Actionnaires les informations concernant la proportion d'Actions d'un Compartiment détenue par les résidents d'un pays donné. Les livres et registres comptables peuvent être inspectés par les autorités fiscales des pays où la SICAV sera gérée et exploitée, des pays danslesquels une portion de ses investissements directs et indirects sont effectués, ou de ceux dans lesquels un Actionnaire ou un groupe d'Actionnaires réside. Ces inspections pourraient soumettre la SICAV à des taxes, intérêts et pénalités, ainsi qu'à des frais de comptabilité et juridiques supplémentaires. Si la SICAV devait supporter des taxes ou des frais supplémentaires du fait de l'apport de capitaux par un quelconque Actionnaire, ou être sujette à des obligations de tenue de registres ou de reporting suite au maintien ou à l'acceptation d'une personne en tant qu'Actionnaire d'un Compartiment, la SICAV tenterait, si les montants le justifient, d'obtenir le remboursement de ces taxes, frais ou obligations de la part de cette personne. Les investisseurs potentiels voudront bien noter que le régime fiscal applicable à la SICAV et à leur participation dans la SICAV peut évoluer suite à une modification de la législation ou de la réglementation fiscale.
- Réserve pour passifDans certaines circonstances, un Compartiment pourra estimer nécessaire, après un rachat par un Actionnaire, de créer une provision au titre d'un passif éventuel ou futur, voire de difficultés de valorisation, et de retenir une quote-part du produit de rachat net à payer à cet Actionnaire. Cela peut par exemple se produire lorsque la SICAV, un Compartiment, un Fonds sous-jacent ou l'émetteur de l'un des titres détenus par un Compartiment sont impliqués dans un différend portant sur la valeur de ses actifs, dans un contentieux, ou sont soumis à une inspection fiscale au moment de l'acceptation de la demande de rachat.
- Rendements futursRien ne dit que les stratégies employées dans le passé par le Gestionnaire financier concerné pour parvenir à des rendements intéressants conserveront toute leur efficacité ou que la performance des investissements d'un Compartiment sera similaire à celle obtenue par le Gestionnaire financier par le passé.
- Classes d'Actions couvertes en deviseLes investisseurs voudront bien noter que bien que l’intention soit de couvrir systématiquement les Classes d'Actions couvertes en devise, l'efficacité de la couverture ne peut être totalement garantie.

Translation (FRES, 2022-05-01):
##### Cese del LIBOR o riesgo de no disponibilidad
El LIBOR fue concebido como un tipo de interés al que una selección de bancos (el panel de bancos) pueden concertar préstamos a corto plazo entre sí en el mercado interbancario de Londres. La autoridad reguladora que supervisa las compañías de servicios financieros y los mercados financieros en el Reino Unido ha anunciado que, a partir del final de 2021, ya no persuadirá ni obligará al panel de bancos a comunicar los tipos necesarios para calcular el LIBOR. En consecuencia, es posible que, a principios de 2022, el LIBOR ya no se encuentre disponible o ya no sea considerado un tipo de interés de referencia apropiado para la determinación del tipo de interés de, o que afecta a, determinados préstamos, títulos de deuda, derivados y otros instrumentos o inversiones, lo que abarca parte o la totalidad de la cartera del Subfondo.
En vista de esta posibilidad, se están emprendiendo iniciativas en el sector público y privado para identificar tipos de interés de referencia nuevos o alternativos destinados a reemplazar el LIBOR. No existe garantía alguna de que dichos tipos de referencia alternativos presentarán una composición o características similares a las del LIBOR o que se traducirán en el mismo valor o equivalencia económica que el LIBOR o que tendrán el mismo volumen o liquidez que el LIBOR antes de su cese o no disponibilidad, lo que podría incidir en el valor, la liquidez o la rentabilidad de determinadas inversiones y ocasionar costes asociados al cierre de posiciones o inicio de nuevas operaciones. Estos riesgos también podrían ser aplicables si se efectúan cambios en otros tipos de interés interbancarios de oferta (por ejemplo, el Euribor).
- Liquidez limitada y restricciones sobre reembolsos y transmisiones de AccionesEn la fecha del presente Folleto, no existe ningún mercado para las Acciones y no se prevé que se cree ningún mercado secundario que proporcione liquidez de inversión a los Accionistas salvo por medio del reembolso. El Fondo podrá solicitar la admisión a cotización oficial de determinadas Clases de Acciones en un mercado de valores. Las Acciones del Fondo solamente podrán reembolsarse de conformidad con las condiciones previstas en el epígrafe «Reembolso de Acciones» del apartado«Las Acciones», y cualquiera de estos reembolsos estará limitado a los Días de valoración mencionados con anterioridad. La capacidad de los Accionistas para reembolsar sus Acciones también podrá estar limitada por la decisión del Fondo de suspender la valoración de sus Acciones, o de aplazar solicitudes de reembolso importantes a una fecha posterior. Además, la transmisión o enajenación de Acciones está supeditada a la aprobación del Fondo, y las Acciones solamente podrán transmitirse a determinados cesionarios que se describen anteriormente conforme a lo especificado en el apartado «Las Acciones» del presente Folleto. Estas restricciones sobre la transmisibilidad de las Acciones podrán limitar aún más su liquidez.
- Efectos de los reembolsosUn elevado volumen de reembolsos de Acciones en un plazo limitado de tiempo podría obligar al Subfondo pertinente a liquidar posiciones más rápidamente de lo que sería deseable, y afectaría negativamente al valor tanto de las Acciones que se vayan a reembolsar como de las Acciones en circulación. Asimismo, independientemente del plazo en el que se produzcan los reembolsos, laconsecuente reducción del patrimonio neto de un Subfondo podría dificultar que el Gestor de inversiones o el Gestor de inversiones del Subfondo pertinente generen beneficios o recuperen pérdidas. El producto del reembolso que un Subfondo abone al Accionista que haya solicitado el reembolso de Acciones podrá ser inferior al Valor Liquidativo de dichas Acciones en el momento en el que se presente la solicitud de reembolso debido a fluctuaciones del Valor Liquidativo entre la fecha de la solicitud y el Día de valoración aplicable.
- Dependencia del Gestor de inversionesTodas las decisiones de asignación o inversión respecto a los activos de cada Subfondo serán adoptadas por el Gestor de inversiones pertinente, y los Accionistas no podrán participar en la gestión diaria ni en las operaciones de inversión de un Subfondo. Por consiguiente, el éxito de cada Subfondo dependerá en gran medida de la capacidad del Gestor de inversiones pertinente y de sus empleados, y no existe garantía alguna de que el Gestor de inversiones o sus empleados continúen estando dispuestos o capacitados para asesorar al Subfondo o negociar en su nombre, ni de que sus operaciones sean rentables en el futuro. Si se prevé que un Subfondo dejará de contar con los servicios del Gestor de inversiones pertinente, el Fondo y/o el Subfondo relevante podrían verse obligados a proceder a su liquidación.
- Riesgo institucionalTodos los activos de cada Subfondo se mantendrán bajo la custodia o supervisión del Depositario. El Depositario está autorizado a emplear bancos corresponsales y personas interpuestas, incluidas afiliadas del Gestor de inversiones pertinente. Las entidades, incluidas sociedades de corretaje y bancos, con las que un Subfondo (directa o indirectamente) mantenga una relación comercial, o a las que haya confiado títulos-valores de su cartera a efectos de custodia, podrán sufrir dificultades financieras que menoscaben las capacidades operativas o la posición de capital del Subfondo correspondiente. Cada Subfondo tiene la intención de limitar las entidades con las que realiza operaciones a sociedades de corretaje y bancos consolidados y bien capitalizados con el fin de mitigar estos riesgos.
- Restricciones legales sobre las inversiones de la carteraTodos los Subfondos están sujetos a la legislación de Luxemburgo, y sus inversiones directas e indirectas podrán estar a su vez sujetas a la legislación (incluidos reglamentos fiscales y de control cambiario) de otros países. Un Subfondo también podrá estar sujeto a la legislación de los países en los que sus Acciones hayan sido registradas para su distribución. J.P. Morgan Investment Management Inc. y J.P. Morgan Private Investments Inc. se han registrado en calidad de asesor de inversiones ante la Securities and Exchange Commission de Estados Unidos y en calidad de asesor de negociación de materias primas ante la Commodity Futures Trading Commission de Estados Unidos, y están sujetas a las disposiciones de dichas entidades. Asimismo, en calidad de sociedades afiliadas de una sociedad holding bancaria de Estados Unidos, el Fondo y sus Gestores de inversiones podrán estar sujetos a determinadas leyes y reglamentos federales de Estados Unidos. En vista de los requisitos legales aplicables al Fondo y a los Gestores de inversiones, el Fondo y cada uno de sus Subfondos (y sus Filiales, si procede) deberán, en ocasiones, limitar por razones distintas a la inversión la cantidad de activos invertidos en un instrumento financiero o una entidad emisora en particular. Cada Gestor de inversiones podrá estar sujeto a otros requisitos regulatorios o legales que podrán limitar la capacidad del Fondo o de un Subfondo concreto para invertir en determinados activos. Estas medidas podrán repercutir en la rentabilidad de los Subfondos. Además, las posibles modificaciones de las leyes y los reglamentos que regulan las actividades permisibles del Fondo, del Gestor de inversiones pertinente y de sus afiliadas podrían restringir o impedir la actuación del Fondo o del Gestor de inversiones pertinente para lograr los objetivos de inversión de un Subfondo o la manera en que operan en la actualidad. Asimismo, los Fondos subyacentes podrán estar sujetos a restricciones similares.
- Posibles consecuencias fiscales adversasNo se puede ofrecer garantía alguna de que la forma en que el Fondo o cualquiera de sus Subfondos se gestionarán y operarán o la composición de sus inversiones de cartera directas e indirectas no conlleven consecuencias fiscales perjudiciales para un Accionista particular o un grupo de Accionistas. El Fondo no tiene la intención de proporcionar a los Accionistas información relativa al porcentaje de Acciones del Subfondo relevante en manos de residentes de cualquier país. Los libros y registros del Fondo podrán ser auditados por las autoridades tributarias de los países en los que el Fondo se gestione y opere, o en los que se lleve a cabo parte de sus inversiones de cartera directas e indirectas, o en los que resida un Accionista particular o un grupo de Accionistas. Estas auditorías podrían tener como consecuencia que el Fondo esté sujeto a impuestos, intereses y penalizaciones, así como a un aumento de los gastos contables y legales. En el caso de que el Fondo tuviera que soportar impuestos o gastos adicionales derivados de las aportaciones de capital de cualquier Accionista, o si estuviera obligado a presentar información o a llevar registros por haber permitido que una persona continúe siendo o sea admitida como Accionista de un Subfondo, el Fondo intentará, si las cantidades así lo justifican, obtener de esa persona el reembolso de dichos impuestos, gastos u obligaciones. Los inversores potenciales deberán tener en cuenta que el tratamiento fiscal del Fondo y de sus participaciones en el Fondo podrá variar debido a cambios en la legislación o reglamentos fiscales aplicables.
- Reserva para pasivoEn determinadas circunstancias, un Subfondo podrá considerar necesario, tras el reembolso de Acciones por parte de un Accionista, establecer una reserva para pasivo o dificultades de valoración contingentes o futuras, y retener una parte determinada del producto neto del reembolso de dicho Accionista. Este sería el caso, por ejemplo, si el Fondo, un Subfondo, cualquier Fondo subyacente o cualquier emisor de títulos-valores incluidos en la cartera de un Subfondo estuviera involucrado en una controversia relativa al valor de sus activos en un pleito judicial, o si fuera objeto de una auditoría fiscal en el momento de aceptación de la solicitud de reembolso.
- Rentabilidades futurasNo se ofrece garantía alguna de que las estrategias utilizadas en el pasado por el Gestor de inversiones pertinente para conseguir unas rentabilidades atractivas continúen arrojando resultados positivos, ni de que la rentabilidad respecto a las inversiones de un Subfondo sea similar a la obtenida por el Gestor de inversiones pertinente en el pasado.
- Clases de Acciones cubiertas frente al riesgo de cambioLos inversores deben ser conscientes de que, si bien se prevé cubrir de forma sistemática las Clases de Acciones cubiertas frente al riesgo de cambio, no existe garantía alguna de que la cobertura tenga resultados totalmente satisfactorios.