# A. Sales Prospectus – General Section
### Notes
The legal basis for the purchase of sub-fund shares is the currently valid Sales Prospectus in conjunction with the currently valid articles of incorporation and by-laws of the Investment Company.
It is prohibited to provide any information or to make any representations other than those contained in the Sales Prospectus. The Investment Company shall not be liable if and to the extent that information is provided or representations are made which deviate from this Sales Prospectus.
The articles of incorporation and by-laws, the Sales Prospectus and the key investor informa- tion document, as well as the semiannual and annual reports, are available free of charge from the Investment Company, the Management Company and the paying agents. The Manage- ment Company will provide the shareholders with other important information in an appropri- ate form.
Up to 100% of the assets of the respective sub-fund may be invested in the securities of a
single issuer, provided that the conditions set out in no. 4. A. (i) of the Sales Prospectus are met. The special provisions in section 4. I. 2.1 (7) of the Sales Prospectus apply to sub-funds launched as money market funds in accordance with the Money Market Funds Regulation.

### General risk warnings
Investing in the shares of the Investment Compa- ny involves risks. Risks may include or be associ- ated with equity and bond market risks, interest rate, credit, counterparty default, liquidity and counterparty risks, as well as exchange rate, volatility and political risks. Each of these risks can also occur together with other risks. Some of these risks are briefly discussed below. Potential investors should inform themselves about invest- ments and instruments that can be used within the framework of the planned investment policy. Investors should also be aware of the risks associ- ated with investing in the shares and should only make an investment decision when they have received comprehensive advice from their legal, tax and financial advisors, auditors or other advi- sors on (i) the suitability of an investment in the shares, taking into account their personal financial and tax situation and other circumstances, (ii) the information contained in this Sales Prospectus and
(iii) the investment policy of the relevant sub-fund.
It should be noted that a sub-fund’s invest- ments also contain risks as well as opportuni- ties for price increases. The shares of the fund are securities whose value is determined by the price fluctuations of the assets they contain. Accordingly, the value of the shares may rise or fall relative to the purchase price.
Consequently, no assurance can be given that the objectives of the investment policy will be achieved.

#### Market risk
The price or market performance of financial products depends, in particular, on the perfor- mance of the capital markets, which in turn are affected by the overall economic situation and the general economic and political framework in individual countries. Irrational factors such as sentiment, opinions and rumors can also have an effect on general price performance, particularly on a stock exchange.

#### Creditworthiness risk
The creditworthiness (ability and willingness to pay) of the issuer of a security or money market instrument held directly or indirectly by the sub- fund may subsequently decline. As a rule, this leads to price declines of the respective security that exceed the general market fluctuations.

#### Country or transfer risk
A country risk exists when a foreign borrower, despite ability to pay, cannot make payments at all, or not on time, because of the inability or unwillingness of its country of domicile to exe- cute transfers. This means that, for example, payments to which the fund is entitled may not occur, or may be in a currency that is no longer convertible due to restrictions on currency exchange.

#### Settlement risk
Especially when investing in unlisted securities, there is a risk that settlement via a transfer system is not executed as expected because a payment or delivery did not take place in time or as agreed.

#### Legal and tax risk
The legal and tax treatment of funds may change in ways that cannot be predicted or influenced. In the case of a correction with tax consequenc- es that are essentially unfavorable for the in- vestor, changes to the fund’s taxation bases for preceding fiscal years made because these bases are found to be incorrect can result in the investor having to bear the tax burden resulting from the correction for preceding fiscal years, even though he may not have held an investment in the investment fund at the time. Conversely, the investor may fail to benefit from an essential- ly favorable correction for the current or preced- ing fiscal years during which he held an invest- ment in the investment fund if the shares are redeemed or sold before the correction takes place.
In addition, a correction of tax data can result in a situation where taxable income or tax benefits are actually assessed for tax in a different as- sessment period to the applicable one and that this has a negative effect for the individual investor.

#### Currency risk
To the extent the sub-fund invests in assets denominated in currencies other than the respec- tive sub-fund currency, the sub-fund will receive income, repayments and proceeds from such investments in these other currencies. If the value of these currencies falls in relation to the sub-fund currency, the value of the sub-fund is reduced.

#### Custody risk
Custody risk describes the risk resulting from the basic possibility that in the event of insolvency, violations of due diligence or improper conduct on the part of the Depositary or a sub-depositary, the assets held in custody could be partially or completely withdrawn from access by the fund, to its detriment.

#### Concentration risk
Additional risks may arise from a concentration of investments in particular assets or markets. The pool of assets then becomes particularly heavily dependent on the performance of these assets or markets.

#### Risk of changes in interest rates
Investors should be aware that an investment in shares may involve interest rate risks that can arise in the event of fluctuations of interest rates in the currency applicable, respectively, to the securities or the sub-fund in question.

#### Legal and political risks
Investments for the Investment Company may be undertaken in jurisdictions in which Luxembourg law does not apply, or where, in the case of disputes, the place of jurisdiction is outside Luxembourg. Any resulting rights and obligations of the Investment Company may differ from those in Luxembourg to the detriment of the Investment Company or the investor.
Political or legal developments, including changes to the legal framework in these jurisdictions, may not be detected by the Investment Company, or may be detected too late, or they may lead to restrictions in terms of acquirable assets or assets that have already been acquired. These conse- quences can also arise when the legal framework for the Investment Company and/or the adminis- tration of the Investment Company in Luxembourg changes.

#### Operational risk
The Investment Company may be exposed to a risk of loss resulting, for example, from inade- quate internal processes and from human error or system failures at the Investment Company, the Management Company or external third parties. These risks may adversely affect the performance of a sub-fund and thus also ad- versely affect the net asset value per share and the capital invested by the investor.

#### Inflation risk
All assets are subject to a risk of devaluation through inflation.

#### Key individual risk
The exceptionally positive performance of certain sub-funds during a particular period is also attribut- able to the abilities of the individuals acting on behalf of such funds, and therefore to the correct decisions made by their respective fund manage- ment. Fund management personnel can change, however. New decision-makers might not be as successful.

#### Amendment of the investment policy
The risk associated with the sub-fund may change in terms of content due to a change in the investment policy within the permissible investment spectrum for the respective sub- fund.

#### Changes to the Sales Prospectus; liquidation or merger
The Investment Company reserves the right to amend the Sales Prospectus for each sub-fund. In addition, it may, in accordance with the provisions of its articles of incorporation and by-laws and of the Sales Prospectus, completely liquidate the sub-fund or merge it with another fund. For the investor, this entails the risk that the holding period planned by the investor will not be realized.

#### Credit risk
Bonds or debt securities entail credit risk with respect to the issuer, for which the issuer’s credit rating can be used as a measure. Bonds or debt instruments issued by issuers with a lower rating are usually considered to be securities with a higher credit risk and a higher probability of default by the issuer than those issued by issuers with a better rating. If an issuer of bonds or debt securities encounters financial or eco- nomic difficulties, this may affect the value of the bonds or debt securities (which may fall to zero) and the payments made on these bonds or debt securities (which may fall to zero).
In addition, some bonds or debt instruments are also classified as subordinated in the financial structure of an issuer. In the event of financial difficulties, serious losses can therefore occur. At the same time, the probability that the issuer will meet these obligations is lower than for other bonds or debt instruments. This in turn leads to high price volatility of these instruments.

#### Risk of default
In addition to the general trends on the capital markets, the price of an investment is also affected by the particular developments of the respective issuers. The risk of a decline in the assets of issuers cannot be entirely eliminated, for example, even through the most careful selection of securities.

#### Risks associated with derivative transactions
Buying and selling options, as well as the conclu- sion of futures contracts or swaps (including total return swaps), involves the following risks:
- Price changes in the underlying can cause a decrease in the value of the option or future, and even result in a total loss. Changes in the value of the asset underlying a swap or a total return swap can also result in losses for the assets of the respective sub-fund.
- Any necessary back-to-back transactions (closing of position) incur costs that can reduce the value of the fund’s assets.
- The leverage effect of options, swaps, fu- tures contracts and other derivatives may alter the value of the assets of a sub-fund more strongly than the direct purchase of the underlyings would.
- The purchase of options entails the risk that the call options are not exercised because the prices of the underlyings do not change as expected, meaning that the option premi- um paid out of the assets of the sub-funds is lost. If options are sold, there is the risk that the sub-fund may be obliged to buy assets at a price that is higher than the current market price, or obliged to deliver assets at a price which is lower than the current market price. In that case, the sub-fund suffers a loss amounting to the price difference less the option premium received.
- Futures contracts also entail the risk that the sub-fund’s assets may incur losses due to market prices not having developed as expected at maturity.


#### Risk associated with the acquisition of investment fund units
When investing in units of target funds, it should be borne in mind that the fund managers of the individual target funds operate independently of one another, and it is therefore possible that several target funds will be engaged in similar or mutually opposing investment strategies. This can result in a cumulative effect of existing risks, and any opportunities might be offset.

#### Risks of investing in contingent convertibles
Contingent convertibles (“CoCos”) are a form of hybrid financial instrument. From the perspective of the issuer, they act as a capital buffer and contribute to the fulfillment of certain regulatory capital requirements. Under their terms and conditions of issue, CoCos are either converted into shares or their principal amount is written down upon the occurrence of certain trigger events linked to regulatory capital thresholds.
The conversion event can also be triggered by the supervisory authorities, independently of the trigger events and outside of the control of the issuer, if the supervisory authorities call into question the long-term viability of the issuer, or of companies related to the issuer, as a going concern (conversion/write-down risk).
Following a trigger event, the recovery of the capital invested depends essentially on the config- uration of the CoCo. CoCos can use one of the following three methods to recover their fully or partially written-down nominal value: Conversion into shares, temporary write-down or permanent
write-off. In the case of a temporary write-down, the write-down is completely discretionary, taking into account certain regulatory restrictions. Any coupon payments after the trigger event are based on the reduced nominal value. A CoCo investor may therefore, under certain circumstanc- es, incur losses ahead of equity investors and other holders of debt instruments in respect of the same issuer.
In accordance with the minimum requirements set out in the EU Capital Requirements Directive IV / Capital Requirements Regulation (CRD IV/CRR), the configuration of the terms and conditions of CoCos can be complex and can vary depending on the issuer or the bond.
Investment in CoCos is associated with some additional risks, such as:
- Risk of falling below the specified trigger level (trigger level risk)The probability and the risk of a conversion or of a write-down are determined by the difference between the trigger level and the capital ratio of the CoCo issuer currently required for regulatory purposes.

The mechanical trigger is at least 5.125% of the regulatory capital ratio or higher, as set out in the issue prospectus of the respective CoCo. Espe- cially in the case of a high trigger, CoCo investors may lose the capital invested as, for example, in the case of a write-down of the nominal value or a conversion into equity capital (shares).
At sub-fund level, this means that the actual risk of falling below the trigger level is difficult to assess in advance because, for example, the capital ratio of the issuer may only be published quarterly and therefore the actual gap between the trigger level and the capital ratio is only known at the time of publication.
- Risk of suspension of the coupon payment (coupon cancellation risk)The issuer or the supervisory authority can suspend the coupon payments at any time. Any lost coupon payments are not made up for when coupon payments are resumed. For the CoCo investor, there is a risk that not all of the coupon payments expected at the time of acquisition will be received.
- Risk of a change to the coupon (coupon resetting risk)If the CoCo is not called by the CoCo issuer on the specified call date, the issuer can redefine the terms and conditions of issue. If the issuer does not call the CoCo, the amount of the cou- pon can be changed on the call date.
- Risk due to prudential requirements(risk of a reversal of the capital structure)A number of minimum requirements in relation to the equity capital of banks were defined in CRD IV. The amount of the required capital buffer differs from country to country in accordance with the respective valid regulatory law appli­ cable to the issuer.

At sub­fund level, the different national require­ ments have the consequence that the conver­ sion as a result of the discretionary trigger or the suspension of the coupon payments can be triggered accordingly depending on the regula­ tory law applicable to the issuer and that an additional uncertainty factor exists for the CoCo investor, or the investor, depending on the national conditions and the sole judgment of the respective competent supervisory authority.
Moreover, the opinion of the respective compe­ tent supervisory authority, as well as the criteria of relevance for the opinion in the individual case, cannot be conclusively assessed in advance.
- Call risk and risk of the competent supervisory authority preventing a call (prolongation risk)CoCos are perpetual long­term debt securities that are callable by the issuer at certain call dates defined in the issue prospectus. The decision to call is made at the discretion of the issuer, but it does require the approval of the issuer’s com­ petent supervisory authority. The supervisory authority makes its decision in accordance with applicable regulatory law.

The CoCo investor can only resell the CoCo in a secondary market, which is associated with corresponding market and liquidity risks.
- Equity capital and subordination risk(risk of a reversal of the capital structure)In the case of conversion to shares, CoCo in­ vestors become shareholders when the trigger occurs. In the event of insolvency, claims of shareholders have subordinate priority and are dependent on the remaining funds available. Therefore, a conversion of the CoCo may lead to a total loss of capital.
- Risk of concentration on a sectorDue to the special structure of CoCos, the risk of concentration on one sector may arise due to the uneven distribution of risks with regard to finan­ cial securities. By law, CoCos are part of the capital structure of financial institutions.
- Liquidity riskCoCos entail a liquidity risk in a tense market situation. This is due to the special investor base and the lower total market volume compared with that of normal bonds.
- Income valuation riskDue to the fact that CoCos can be called on a flexible basis, it is not clear which date should be used for calculating the income. There is a risk on each call date that the maturity of the bond will be postponed and the income calculation must then be adjusted to the new date, which can lead to a different yield.
- Unknown riskDue to the innovative nature of CoCos and the highly changeable regulatory environment for financial institutions, risks may arise that cannot be foreseen at the present time.

For further information, please refer to the statement from the European Securities and Markets Authority (ESMA/2014/944) dated July 31, 2014, regarding potential risks associ­ ated with investing in contingent convertible instruments.

#### Liquidity risk
Liquidity risks arise when a particular security is difficult to sell. Only those securities that can be resold at any time shall be acquired for a sub­ fund. However, difficulties may occur in selling individual securities at the desired time during certain phases or in certain market segments. In addition, there is a risk that securities traded in a rather narrow market segment will be subject to considerable price volatility.

#### Counterparty risk
The Investment Company may incur risks in the context of a contractual relationship with another party (known as a “counterparty”). Here there is a risk that the counterparty might no longer be able to meet its contractual obligations. These risks can affect the performance of the sub­fund, and can thus also adversely affect the net asset value per share and the capital invested by the investor.
When OTC (over­the­counter) transactions are entered into, the respective sub­fund may be exposed to risks relating to the credit quality of its counterparties and their ability to meet the terms of such contracts. For example, the sub­fund may use futures, options and swap transactions or other derivative techniques, such as total return swaps, in which the sub­fund is subject to the risk that the counterparty will not fulfill its obligations under the respective contract.
In the event of a counterparty’s bankruptcy or insolvency, a sub­fund may suffer significant losses due to a delay in liquidating positions, including the loss of value of the investments while the sub­fund enforces its rights. It is also possible that the use of the agreed techniques may be terminated through bankruptcy, illegality or changes in the law in comparison with those in force at the time of conclusion of the agree­ ments.
Sub­funds may, among other things, enter into transactions on OTC and interdealer markets. The participants in these markets are typically not subject to financial supervision in the same way as the participants in regulated markets are. A sub­fund that invests in swaps, total return swaps, derivatives, synthetic instruments or other OTC transactions in these markets as­ sumes the counterparty’s credit risk and is also subject to the counterparty’s default risk. These risks can be materially different from those of regulated market transactions, which are secured by guarantees, daily mark­to­market valuations, daily settlement and corresponding segregation and minimum capital requirements. Transactions concluded directly between two counterparties do not benefit from this protection.
A sub­fund is also subject to the risk that the counterparty will not execute the transaction as agreed, due to a discrepancy in the terms of the contract (irrespective of whether or not it is in good faith) or due to a credit or liquidity problem. This may result in losses for the respective sub­fund. This counterparty risk increases for contracts with a longer maturity period, as events may prevent settlement, or if the sub­ fund has focused its transactions on a single counterparty or a small group of counterparties.
If the counterparty defaults, a sub­fund may be subjected to opposing market movements during the execution of substitute transactions. A sub­fund may conclude a transaction with any counterparty. It can also conclude an unlimited number of transactions with a single counter­ party. The ability of a sub­fund to conclude transactions with any counterparty, the lack of a meaningful and independent evaluation of the counterparty’s financial characteristics and the absence of a regulated market for concluding agreements can increase the sub­fund’s loss potential.

#### Risks associated with the use of securities lending and repurchase agreements
If the counterparty to a securities lending or repurchase agreement defaults, the sub­fund may suffer a loss in such a way that the proceeds from the sale of the securities held by the sub­ fund in connection with the securities lending or repurchase agreement are less than the collater­ al provided. In addition, the sub­fund may also suffer losses as a result of bankruptcy or similar proceedings against the counterparty of the securities lending or repurchase agreement or any other type of non­performance of the return of the securities, e.g., loss of interest or loss of the respective securities, as well as default and enforcement costs in relation to the securities lending or repurchase agreement. It is assumed that the use of acquisitions with repurchase options or a reverse repurchase agreement and securities lending agreement will not have a material impact on the performance of the
sub-fund. However, the investment may have a significant effect, either positive or negative, on the net asset value of the sub-fund.

#### Risks associated with the acceptance of collateral
The Investment Company receives collateral for derivative transactions, securities lending transac- tions and repurchase agreements. Derivatives, lent securities and securities sold under repur- chase agreements can increase in value. In that case, the collateral provided might no longer fully cover the Investment Company’s delivery or retransfer claim against the counterparty.
The Investment Company can invest cash collater- al in blocked cash accounts, in high-quality govern- ment bonds or in money market funds with
short-term maturity structures. However, it is possible for the credit institution holding bank balances to default. Government bonds and money market funds can perform negatively. When the transaction is ended, the collateral thus invested might no longer be fully available, even though collateral must be returned by the Invest- ment Company in the amount originally granted. In that case, the Investment Company can be obligated to top up the collateral to the amount granted, thereby compensating for the loss incurred through the investment.

#### Risks associated with the management of collateral
The management of this collateral requires the deployment of systems and the definition of certain processes. The failure of these processes as well as human or system failure at the Invest- ment Company or external third parties in con- nection with the management of collateral may result in the risk that the collateral could depreci- ate or no longer be sufficient to fully cover the Investment Company’s claim to delivery or retransfer with respect to the counterparty.

### Investment policy
The respective sub-fund’s assets shall be invested in compliance with the principle of risk spreading pursuant to the investment policy guidelines specified in the respective special section of the Sales Prospectus, and in accordance with the investment options and restrictions set out in article 4 of the general section of the Sales Prospectus.
Investors who invest in sub-funds that qualify as money market funds as defined in the Money Market Funds Regulation are advised that the investment options and restrictions of a money market fund differ from the provisions of Part I of the Law of 2010 and are described in section I. of article 4.

#### Performance benchmark
A sub-fund may use a financial index as a perfor- mance benchmark to compare performance, but will not attempt to replicate the composition of such an index. If a performance index is used for the sub-fund, further information can be found in the special section of the Sales Prospectus.
When using a financial index as part of the investment strategy, the investment policy of the sub-fund will reflect this approach (see also the “Use of financial indices” section of this Sales Prospectus).

#### Techniques for efficient portfolio management
Pursuant to CSSF circular 14/592, the Investment Company may use techniques for efficient portfolio management. These include, among other things, all forms of derivative transactions, including total return swaps, as well as securities lending and repurchase agreements (securities financing transactions). Transactions other than those mentioned here, such as margin lender transactions, buy-sell-back and sell-buy-back transactions, are not currently being used. If the Investment Company makes use of these securi- ties financing transactions in the future, the Sales Prospectus will be amended accordingly.
The use of total return swaps and securities financing transactions shall be in accordance with legal requirements, in particular Regulation (EU) 2015/2365 of the European Parliament and of the Council of November 25, 2015, on the transparency of securities financing transactions and re-use and amending Regulation (EU)
No. 648/2012 (SFT Regulation).
For sub-funds that qualify as money market funds as defined in the Money Market Funds Regulation, the restrictions in the Money Market Funds Regulation and the provisions of article 4 section I. of this Sales Prospectus must be observed in this regard.

#### Use of derivatives
The respective sub-fund may – provided an appro- priate risk management system is in place – invest in any and all derivatives permitted under the Law of 2010 that are derived from assets that may be acquired for the respective sub-fund or from recognized financial indices, interest rates, ex- change rates or currencies. In particular, this includes options, financial futures and swaps (including total return swaps), as well as combina- tions thereof. These can be used not only for hedging but may also be part of the investment strategy.
Trading in derivatives is conducted within the confines of the investment limits and provides for the efficient management of the sub-fund’s assets, while also managing investment matur- ities and risks.
For sub-funds that qualify as money market funds as defined in the Money Market Funds Regulation, the restrictions in the Money Market Funds Regulation, the provisions of the ESMA Guidelines 2014/294 (to the extent consistent with the Money Market Funds Regulation), and the provisions of article 4 section I. of this Sales Prospectus regarding the use of derivatives must be observed.

#### Swaps
The Investment Company may conduct the following swap transactions for the account of the sub-funds within the scope of the invest- ment principles:
- interest rate,
- currency,
- equity,
- total return or
- credit default swaps.

Swap transactions are exchange contracts in which the parties swap the assets or risks underlying the respective transaction.

#### Total return swaps
A total return swap is a derivative in which one counterparty transfers to another counterparty the total return of a reference liability including income from interest and fees, gains and losses from price fluctuations, and credit losses.
If a sub-fund makes use of the possibility of using total return swaps or other derivatives with comparable characteristics in order to substan- tially implement the investment strategy, infor- mation on this, such as the underlying strategy or the counterparty, can be found in the special section of this Sales Prospectus and in the annual report.

#### Swaptions
Swaptions are options on swaps. A swaption is the right, but not the obligation, to conduct a swap transaction, the terms of which are pre- cisely specified, at a certain point in time or within a certain period.

#### Credit default swaps
Credit default swaps are credit derivatives that enable the transfer of a volume of potential credit defaults to other parties. As compensa- tion for accepting the credit default risk, the seller of the risk pays a premium to its counter- party.
In all other aspects, the information for swaps applies accordingly.

#### Securitized financial instruments
The Management Company may also acquire the financial instruments described in the preceding if they are securitized. The transactions pertaining to financial instruments may also be just partially contained in such securities (e.g., warrant-linked bonds). The statements on opportunities and risks apply accordingly to such securitized financial
instruments, but with the condition that the risk of loss in the case of securitized financial instru- ments is limited to the value of the security.

#### OTC derivative transactions
The Management Company may conduct both those derivative transactions admitted for trading on a stock exchange or included in another organized market and over-the-counter (OTC) transactions. A process for accurate and inde- pendent assessment of the value of OTC deriva- tives will be employed.

#### Securities lending and repurchase agreements (securities financing transactions)
The Investment Company is authorized to transfer securities from its assets to a counterparty for a certain period of time in exchange for appropriate market consideration. The Investment Company shall ensure that all securities transferred as part of a securities loan can be returned at any time and that all securities lending agreements entered into can be terminated at any time.
No securities lending transactions may be con- ducted for sub-funds that qualify as money market funds as defined in the Money Market Funds Regulation. Repurchase agreements may be entered into for such sub-funds only within the scope of the provisions of the Money Market Funds Regulation and of article 4 section I. of this Sales Prospectus.
- Securities lending transactions Provided that the investment guidelines of asub-fund contain no further restrictions in thefollowing special section, a sub-fund may conclude securities lending transactions. The respective restrictions on these transactions can be found in CSSF circular 08/356, as amended. Securities lending transactions may only be conducted in respect of the assets permitted under the Law of 2010 and the Investment Company’s investment guidelines.

These transactions may be entered into for one or more of the following purposes: (i) reduction of risk, (ii) reduction of cost and (iii) generation of additional capital or income with a level of risk that is consistent with the risk profile of the
sub-fund and with the risk-spreading rules appli- cable to it.
As a rule, up to 80% of the securities of the sub-fund may be transferred to counterparties in the course of securities lending transactions.
However, the Investment Company reserves the right to lend up to 100% of the sub-fund’s securi- ties to counterparties, depending on market demand.
An overview of the current actual extent to which the securities have been transferred by way of a loan can be found on the Management Compa- ny’s website at www.dws.com.
Securities lending transactions may be conducted with respect to the assets of the sub-fund provid- ed (i) that the transaction volume is kept at an appropriate level at all times or that the return of the lent securities can be required in a manner that will enable a sub-fund to meet its redemption obligations at all times and (ii) that these transac- tions do not jeopardize the management of the sub-fund’s assets in accordance with the respec- tive sub-fund’s investment policy. The risks associ- ated with these transactions shall be controlled within the framework of the risk management process of the Management Company.
The Investment Company or the fund manager may enter into securities lending transactions only if they comply with the following rules:
- The Investment Company may only lend securities through a standardized system operated by a recognized clearinghouse or through a securities lending program operat- ed by a top-rated financial institution that specializes in such transactions and is subject to prudential rules considered by the CSSF to be equivalent to those laid down in Commu- nity law.
- The borrower must be subject to prudential rules considered by the CSSF to be equiva- lent to those laid down in Community law.
- The counterparty risk arising from one (or more) securities lending transaction(s) with respect to a single counterparty (which, for the avoidance of doubt, may be reduced by the use of collateral) may not exceed 10% of the assets of the respective sub-fund when the counterparty is a financial institution within the scope of article 41 (1) (f) of the Law of 2010, or 5% of its assets in all other cases.

The Investment Company shall disclose the total value of the lent securities in the annual and semiannual reports for the sub-fund.
Securities lending transactions may also be conducted synthetically (“synthetic securities lending”). In a synthetic securities loan, a security contained in the respective sub-fund is sold to a counterparty at the current market price. The sale is, however, subject to the condition that the
sub-fund simultaneously receives from the coun- terparty a securitized unleveraged option giving the sub-fund the right to demand delivery at a later date of securities of the same kind, quality and quantity as the sold securities. The price of the option (the “option price”) is equal to the current market price received from the sale of the securities less (a) the securities lending fee, (b) the income (e.g., dividends, interest payments, corporate actions) from the securities whose return can be demanded upon exercise of the option and (c) the exercise price associated with the option. The option will be exercised at the exercise price during the term of the option. If the security underlying the synthetic securities loan is to be sold during the term of the option in order to implement the investment strategy, such a sale
may also be executed by selling the option at the then prevailing market price less the exercise price.
Securities lending transactions may also be entered into with respect to individual share classes, taking into account their respective specific characteristics and/or investor profiles, with any right to income and collateral under such securities lending transactions arising at the level of the relevant share class.
- Repurchase agreementsUnless otherwise provided for in the following special section, the Investment Company may(i) enter into repurchase agreements, which consist of the purchase and sale of securities with a clause granting the right to or imposing the obligation on the seller to repurchase from the buyer the securities sold at a price and at terms specified by the two parties in their contractual arrangement and (ii) enter into reverse repurchase agreements, which consist of forward transac- tions that at maturity impose on the seller (coun- terparty) the obligation to repurchase the securi- ties sold, and on the sub-fund the obligation to return the securities received under the transac- tion (collectively the “repurchase agreements”).

The Investment Company may enter into these transactions for one or more of the following purposes: (i) achieving additional income and
(ii) short-term secured investment. As a rule, up to 50% of the securities held in the sub-fund may be transferred to a transferee in exchange for consideration (in the case of repurchase agreements) and securities can be accepted within the scope of the respectively applicable investment limits against cash (in the case of reverse repurchase agreements).
However, the Investment Company reserves the right, subject to market demand, to transfer up to 100% of the securities held in the sub-fund to a lender in exchange for a consideration (in the case of repurchase agreements) and accept securities within the scope of the respectively applicable investment limits against cash (in the case of reverse repurchase agreements).
Information on the proportion of assets under management that are likely to be used in these transactions can be obtained from the Manage- ment Company.
The Investment Company can act either as pur- chaser or seller in individual repurchase agree- ments or in a series of continuing repurchase transactions. Its involvement in such transactions is, however, subject to the following rules:
- The Investment Company may not buy or sell securities using a repurchase agreement unless the counterparty in that transaction is subject to prudential rules considered by the CSSF to be equivalent to those laid down in Community law.
- The counterparty risk arising from one (or more) repurchase agreement(s) with respect to a single counterparty (which, for the avoidance of doubt, may be reduced by the use of collateral) may not exceed 10% of the assets of the sub-fund when the counterpar- ty is a financial institution within the scope of article 41 (1) (f) of the Law of 2010, or 5% of its assets in all other cases.
- During the term of a repurchase agreement in which the sub-fund acts as the purchaser, it cannot sell the securities that are the object of the contract until the right to repur- chase these securities has been exercised by the counterparty, or until the repurchase term has expired, except to the extent that the Investment Company has other means of coverage.
- The securities acquired by the Investment Company under repurchase agreements must conform to the investment policy and investment restrictions of the respective sub-fund and must be limited to:
	- short-term bank certificates or money market instruments according to the definition in Directive 2007/16/EC of March 19, 2007;
	- bonds issued or guaranteed by an OECD member country or its local authorities or by supranational institutions and authori- ties at EU, regional or international level;
	- units of a UCI investing in money market instruments that calculates a net asset value daily and has a rating of AAA or an equivalent rating;
	- bonds issued by non-governmental issuers that provide adequate liquidity; and
	- equities listed on or trading in a regulated market in a member state of the Europe- an Union or on a stock exchange in an OECD member country, as long as these equities are contained in a major index.


The Investment Company shall disclose in its annual and semiannual reports the total amount of the open repurchase agreements as of the respective reporting date.
Repurchase agreements may also be entered into with respect to individual share classes, taking into account their respective specific characteristics and/or investor profiles, with any right to income and collateral under such repur- chase agreements arising at the level of the relevant share class.

#### Choice of counterparty
The conclusion of OTC derivative transactions, including total return swaps, securities lending transactions and repurchase agreements, is only permitted with credit institutions or financial services institutions on the basis of standardized master agreements. The counterparties, indepen- dent of their legal form, must be subject to ongoing supervision by a public body, be finan- cially sound and have an organizational structure and the resources they need to provide the services. In general, all counterparties have their
headquarters in member countries of the Organi- sation for Economic Co-operation and Develop- ment (OECD), the G20 or Singapore. In addition, either the counterparty itself or its parent compa- ny must have an investment grade rating by one of the leading rating agencies.

#### Collateral management for OTC derivative transactions and techniques for efficient portfolio management
The Investment Company may receive collateral for OTC derivatives and reverse repurchase agreements to reduce counterparty risk. Within the scope of its securities lending operations, the Investment Company must receive collateral of a value equal to at least 90% of the total value of the securities lent for the duration of the agreement (taking into account interest, divi- dends, other possible rights and any agreed discounts or minimum transfer amounts).
To secure its obligations, the Investment Compa- ny can accept all collateral that corresponds to the regulations of CSSF circulars 08/356, 11/512 and 14/592, as amended.
- In the case of a securities loan, this collateral shall have been received before or at the time of the transfer of the lent securities. If the securities are lent via intermediaries, the transfer of the securities can take place before receipt of the collateral as long as the respective intermediary ensures the orderly completion of the transaction. Such intermediary can provide collateral in place of the borrower.
- In general, collateral for securities lending transactions, reverse repurchase agreements and transactions with OTC derivatives (not including currency futures) must be provided in one of the following forms:
	- liquid assets such as cash, short-term bank deposits, money market instruments accord- ing to the definition in Directive 2007/16/EC of March 19, 2007, letters of credit andfirst-demand guarantees that are issued by top-rated credit institutions not affiliated with the counterparty, or bonds issued by an OECD member country or its local authorities or by supranational institutions and authori- ties at local, regional or international level, irrespective of their residual term to maturity;

- units of a UCI investing in money market instruments that calculates a net asset value daily and has a rating of AAA or an equivalent rating;
- units of a UCITS that invests predominantly in the bonds and equities listed under the next two indents;
- bonds (irrespective of their residual term to maturity) issued or guaranteed by top-rated issuers with appropriate liquidity; or
- equities admitted to or trading in a regulated market in a member state of the European Union or on a stock exchange in an OECD member country, as long as these equities are contained in a major index.
- Collateral that is not provided in the form of cash or units of UCIs/UCITS must have been issued by a legal entity that is not affiliated with the counterparty.

All non-cash collateral received should be highly liquid and traded at a transparent price on a regulated market or within a multilateral trading system so that it can be sold in the short term at a price close to the valuation established prior to the sale. The collateral received should also comply with the provisions of article 56 of the UCITS Directive.
- If collateral provided in the form of cash exposes the Investment Company to a credit risk with respect to the administrator of this collater- al, such exposure shall be subject to the 20% restriction indicated in article 43 (1) of the Law of 2010. In addition, such cash collateral may not be held in custody by the counterparty unless it is legally protected from the consequences of a default of the counterparty.
- Non-cash collateral may not be held in custo- dy by the counterparty unless it is adequately segregated from the counterparty’s own assets.
- Collateral that is provided must be adequate- ly diversified in terms of issuers, countries and markets. If collateral fulfills a series of criteria such as standards for liquidity, valuation, credit quality of the issuer, correlation and diversifica- tion, it can be offset against the gross commit- ment of the counterparty. If collateral is offset, its value may be discounted by a certain percent- age depending on the price volatility of the security. This discount (or “haircut”) is intended to compensate for short-term fluctuations in the value of the commitment and the collateral. As a rule, no discounts are applied to cash collateral.

The criterion of adequate diversification in terms of issuer concentration is considered to be fulfilled if the sub-fund receives from a counter- party, for efficient portfolio management or for transactions with OTC derivatives, a collateral basket whereby the maximum total value of the open positions with respect to a particular issuer does not exceed 20% of the net asset value. If a sub-fund has various counterparties, the various different collateral baskets should be aggregated to calculate the 20% limit for the total value of the open positions with respect to an individual issuer.
- The Investment Company pursues a strategy for the valuation of discounts for assets it ac- cepts as collateral (“haircut strategy”).

The discounts applied to collateral are governed by:
- the counterparty’s creditworthiness,
- the liquidity of the collateral,
- the price volatility of the collateral,
- the credit quality of the issuer, and/or
- the country or market in which the collateral is traded.

For collateral provided in connection with OTC derivative transactions, a discount of at least 2% is generally applied, e.g., for short-dated govern- ment bonds with outstanding credit ratings.
Consequently, the value of such collateral must exceed the value of the collateralized claim by at least 2% so that an overcollateralization level of at least 102% is reached. A correspondingly higher discount of currently up to 33% (and a correspondingly higher overcollateralization level of 133%) is applied for securities with longer maturities or securities of lower-rated issuers. OTC derivative transactions are usually over- collateralized within the following range:
OTC derivative transactions
Overcollateralization level	102% to 133%
In securities lending transactions, it is some- times possible to apply a full valuation if the counterparty’s credit quality and the collateral are excellent, whereas higher discounts can be applied for lower-rated equities and other securi- ties, taking into account the counterparty’s credit quality. Securities lending transactions are usu- ally overcollateralized in accordance with the following schedule:
Securities lending transactions
Overcollateralization level for government bonds with
excellent credit ratings	103% to 105%
Overcollateralization level for government bonds with
lower investment grade ratings	103% to 115%
Overcollateralization level for corporate bonds with
excellent credit ratings	105%
Overcollateralization level for corporate bonds with lower
investment-grade ratings	107% to 115%
Overcollateralization level for
blue chips and mid-caps	105%
- The discounts applied are reviewed for appropriateness on a regular basis, at least once each year, and are adjusted accordingly if necessary.
- The Investment Company (or its representa- tives) perform a daily valuation of the collateral received. Should the value of collateral previously provided appear to be insufficient in view of the amount to be covered, the counterparty must provide additional collateral at very short notice. If appropriate, safety margins shall apply to take into account the exchange-rate or market risks associ- ated with the assets accepted as collateral.

Collateral that is admitted for trading on a stock exchange or admitted to or included in another organized market is valued at the previous day’s closing price or, if it is already available at the time the valuation takes place, at the closing price of the same day. The valuation is performed
in such a way as to obtain a value for the collater- al that is as close as possible to the market value.
- Collateral is held in custody by the Depositary or a sub-depositary. Cash collateral in the form of bank balances may be held in blocked accounts at the Depositary of the Investment Company or, with the Depositary’s consent, at another credit institution, provided that this other credit institu- tion is subject to supervision by a supervisory authority and is not associated with the guarantor.

The Investment Company shall ensure that it is able to assert its rights in relation to the collateral if an event occurs requiring the execution of these rights, meaning that the collateral shall be avail- able at all times, either directly or through the intermediary of a top-rated financial institution or a wholly-owned subsidiary of that institution, in a form that allows the Investment Company to appropriate or make use of the assets provided as collateral if the counterparty does not comply with its obligation to return the securities lent.
- Reinvestment of cash collateral may occur exclusively in high-quality government bonds or in money market funds with short-term maturity structures. Cash collateral can additionally be invested by way of a reverse repurchase agree- ment with a credit institution if the recovery of the accrued balance is assured at all times. Securities collateral, on the other hand, is not permitted to be sold or otherwise provided as collateral or pledged.
- A sub-fund that receives collateral for at least 30% of its assets should examine the associated risk as part of regular stress tests conducted under normal and exceptional liquidity conditions in order to assess the consequences of changes in market value and the liquidity risk associated with the collateral. The liquidity stress testing strategy should contain guidelines covering the following aspects:
- the concept for analyzing the stress test scenario, including calibration, certification and sensitivity analysis;
- empirical impact assessment approach, including back-testing of liquidity risk assessments;
- reporting frequency and reporting thresholds / loss tolerance threshold(s); and
- loss-mitigation measures, including haircut strategy and gap-risk protection.


#### Use of financial indices
If provided for in the special section of this Sales Prospectus, the objective of the investment policy may be to replicate a specific index or to replicate an index through the use of leverage. on the following basis:
- the composition of the index is sufficiently diversified;
- the index represents an adequate benchmark for the market to which it refers;
- the index is published in an appropriate manner.

If an index is replicated, then the frequency of adjustment of the composition of the index depends on the index to be replicated. The adjustment is usually made semiannually, quar- terly or monthly. Replication and adjustment of the composition of the index may give rise to costs that can reduce the value of the sub-fund’s assets.

### Risk management
A risk management process is used for the
sub-funds that allows the Management Compa- ny to monitor and measure at any time the risk associated with the investment positions and their contribution to the overall risk profile of the investment portfolio.
The Management Company monitors each sub-fund in accordance with the provisions of
Regulation 10-04 of the Commission de Surveil- lance du Secteur Financier (“CSSF”), in particular CSSF circular 11/512 of May 30, 2011, and the “Guidelines on Risk Measurement and the Calculation of Global Exposure and Counterparty Risk for UCITS” of the Committee of European Securities Regulators (CESR/10-788) and CSSF circular 14/592 of September 30, 2014. The Management Company shall ensure for each
sub-fund that the overall exposure relating to derivative financial instruments is consistent with article 42 (3) of the Law of 2010. The market risk of the respective sub-fund shall exceed the market risk of the reference portfolio containing no derivatives by no more than 200% (in the case of the relative VaR approach) or by no more than 20% (in the case of the absolute VaR approach).
The risk management approach used for the respective sub-fund is specified in a special section of the Sales Prospectus for the relevant sub-fund.
In general, the Management Company endeav- ors to ensure that investments made in a sub- fund through derivatives do not exceed twice the value of the sub-fund’s assets (hereinafter re- ferred to as “leverage”), unless otherwise stated in the special section of the Sales Prospectus.
The leverage is calculated using the total of the nominals (total nominal amounts of all derivatives in the portfolio divided by the current net asset value of the portfolio). Derivatives in the portfolio are taken into account when calculating the leverage effect. Collateral is not currently rein- vested and is therefore not taken into account.
However, this leverage varies depending on market conditions and/or changes in positions (also to hedge the fund against unfavorable market movements). Therefore, despite constant monitoring by the Management Company, the target ratio could be exceeded at some point.
The expected leverage indicated is not to be considered as an additional risk limit for the sub-fund.
In addition, the fund may borrow 10% of its net assets if this borrowing is temporary. This option is not available for sub-funds that qualify as money market funds as defined in the Money Market Funds Regulation.
A correspondingly greater overall exposure can therefore significantly increase the opportunities and risks of an investment (see in particular the risk information in the section “Risks associated with derivative transactions”).

### Potential conflicts of interest
Within the scope of and in accordance with the applicable conflict management procedures and measures, the members of the Board of Direc- tors of the Investment Company, the Manage- ment Company, the fund manager, the designat- ed distributors and the persons authorized to carry out the distribution, the Depositary, the transfer agent, the investment advisor, the shareholders, as well as all subsidiaries, affiliated companies, representatives or agents of the aforementioned entities and persons (“Associ­ ated Persons”):
- may conduct among themselves financial and banking transactions or other transactions, such as derivatives, securities lending and repurchase agreements, or enter into the corresponding contracts, including those that are directed at securities or at investments by an Associated Person in a company or undertaking, such investment being a constit- uent part of the respective sub-fund’s assets, or be involved in such transactions; and/or
- for their own accounts or for the accounts of third parties, invest in shares, securities or assets of the same type as the components of the respective sub-fund’s assets and trade in them; and/or
- on their own behalf or on behalf of a third party, participate in the purchase or sale of securities or other investments to or from the Investment Company, through or jointly with the fund manager, the designated distribu- tors and the persons appointed to carry out sales activities, the Depositary, the invest- ment advisor, or a subsidiary, an affiliated company, representative or agent of these.

Assets of the respective sub-fund in the form of liquid assets or securities may be deposited with an Associated Person in accordance with the legal provisions governing the Depositary. Liquid assets of the respective sub-fund assets may be invested
in certificates of deposit issued by an Associated Person or in bank deposits offered by an Associat- ed Person. Banking or comparable transactions may also be conducted with or through an Associ- ated Person. Companies in the Deutsche Bank Group and/or employees, representatives, affiliat- ed companies or subsidiaries of companies in the Deutsche Bank Group (“DB Group Members”) may be counterparties in the Investment Compa- ny’s derivative transactions or derivatives con- tracts (“Counterparty”). In addition, in some cases a Counterparty may be required to value such derivative transactions or contracts. These valua- tions can be used as a basis for calculating the value of certain assets of the respective sub-fund. The Board of Directors of the Investment Compa- ny is aware that DB Group Members may possibly be involved in a conflict of interest if they act as a Counterparty and/or provide such valuations. The valuation will be adjusted and carried out in a manner that is verifiable. However, the Board of Directors of the Investment Company believes that such conflicts can be handled appropriately and assumes that the Counterparty possesses the aptitude and competence to perform such valuations.
In accordance with the respective terms agreed, DB Group Members may, in particular, act as Board of Directors members, sales agents or sub-agents, depositaries, sub-depositaries, fund managers or investment advisors, and may offer to provide sub-depositary services to the Invest- ment Company. The Board of Directors of the Investment Company is aware that conflicts of interest may arise due to the functions that DB
Group Members perform in relation to the Invest- ment Company. In respect of such eventualities, each DB Group Member has undertaken to endeavor, to a reasonable extent, to resolve such conflicts of interest equitably (with regard to the Members’ respective duties and responsibilities), and to ensure that the interests of the Investment Company and of the shareholders are not adverse- ly affected. The Board of Directors of the Invest- ment Company is of the view that DB Group Members possess the required aptitude and competence to perform such duties.
The Board of Directors of the Investment Com- pany is of the view that the interests of the Investment Company and those of the entities mentioned above may be in conflict with each other. The Investment Company has taken appropriate measures to avoid conflicts of inter- est. In the event of unavoidable conflicts of interest, the Board of Directors of the Invest- ment Company will endeavor to ensure that conflicts of interest are handled fairly and re- solved in favor of the fund. It is a principle of the Management Company to take all reasonable steps to establish organizational structures and to apply effective administrative measures to enable the identification, handling and monitoring of the conflicts in question. In addition, the Management Company’s management is re- sponsible for ensuring that the systems, controls
and procedures of the Management Company for the identification, monitoring and resolution of conflicts of interest are appropriate.
Transactions with or between Associated Per- sons may be conducted for each sub-fund with respect to the respective sub-fund assets, provided that such transactions are in the best interests of the investors.

#### Specific conflicts of interest in relation to the Depositary or sub-depositaries
The Depositary is part of an international group of companies and operations which, in the ordinary course of business, is also active for a large num- ber of clients and for its own account, which may lead to actual or potential conflicts of interest.
Conflicts of interest arise when the Depositary or a company affiliated with it exercises activities under the depositary agreement or separate con- tractual or other arrangements. These activities include:
- the provision of nominee, management, registration and transfer agent, research, securities lending, investment management, financial advisory and/or other advisory services to the Investment Company;
- the execution of banking, sales and trading transactions, including foreign exchange, derivative, credit, brokerage, market making or other financial transactions with the Invest- ment Company, either as a principal and in its own interest or on behalf of other clients.

In connection with the above activities, the Depositary or its affiliated companies:
- will seek to make a profit from these activi- ties, and are entitled to receive and retain any profits or remunerations of any kind. They are not required to notify the Investment Com- pany of the nature or amount of any such profits or compensation, including but not limited to fees, costs, commissions, income shares, spreads, markups, markdowns, interest, reimbursements, discounts or other benefits received in connection with such activities;
- may buy, sell, issue, trade or hold securities or other financial products or instruments as principals in their own interest, in the interest of their affiliated companies or for their other clients;
- may trade in the same or the opposite direc- tion to the transactions carried out, including on the basis of information in their posses- sion but not available to the Investment Company;
- may provide the same or similar services to other clients, including competitors of the Investment Company;
- may obtain creditor rights from the Invest- ment Company, which they may exercise.

The Investment Company may engage in foreign exchange, spot or swap transactions on behalf of the Investment Company through an affiliated company of the Depositary. In such cases, the affiliated company acts as the principal and not as a broker, contractor or trustee of the Investment Company. The affiliated company will seek to generate profits through these transactions and is entitled to retain profits and not notify the Invest- ment Company. The affiliated company shall enter into such transactions under the terms and condi- tions agreed with the Investment Company.
If the cash of the Investment Company is depos- ited with an affiliated company which is a bank, a potential conflict arises with respect to the interest (if any) credited or charged by the affiliat- ed company to this account and the fees or other benefits it could derive from holding such cash as a bank rather than as a trustee.
The Management Company may also be a client or counterparty of the Depositary or its affiliated companies.
Conflicts arising from the use of sub-depositaries by the Depositary may be assigned to four general categories:
- conflicts arising from the choice of sub-de- positaries and the allocation of assets among multiple sub-depositaries which, in addition to objective evaluation criteria, are influenced by (a) cost factors such as the lowest fees charged, discounts and similar incentives, and (b) the broad mutual business relation- ships in which the Depositary may operate on the basis of the economic value of the broader business relationship;
- affiliated or non-affiliated sub-depositaries acting on behalf of other clients and in their own interest, which may lead to conflicts of interest with the interests of the client;
- affiliated or non-affiliated sub-depositaries maintaining only indirect relationships with clients, and considering the Depositary to be their counterparty, which may encourage the Depositary to act in its own interest or in the interest of other clients to the detriment of clients; and
- sub-depositaries potentially having market- based creditor rights with respect to clients’ assets, which they may be interested in enforcing if they do not receive payment for securities transactions.

In the performance of its duties, the Depositary shall act honestly, fairly, professionally, inde- pendently and solely in the interests of the Investment Company and its shareholders.
The Depositary shall functionally and hierarchi- cally separate the performance of its depositary tasks from the performance of its other duties, which may be in conflict. The internal control system, the various reporting lines, the allocation of tasks and reporting to management enable potential conflicts of interest and matters related
to the depositary function to be properly identi- fied, managed and monitored. Furthermore, in the case of sub-depositaries used by the Deposi- tary, contractual restrictions shall be imposed by the Depositary in order to take account of some of the potential conflicts; the Depositary shall exercise due diligence and supervise the sub- depositaries in order to ensure a high level of service for its clients. The Depositary shall also provide regular reports on the activities of its clients and the portfolios held by its clients, with the underlying functions subject to internal and external control audits. Finally, the Depositary shall separate the performance of its depositary duties internally from its own activities and comply with a code of conduct that obliges employees to act ethically, honestly and trans- parently in dealing with clients.
Current information on the Depositary, its duties, any conflicts that may arise, the depositary functions delegated by the Depositary, the list of agents and sub-agents, and any conflicts of interest arising from such delegation shall be made available to shareholders on request by the Depositary.

#### Combating money laundering
The transfer agent may require such proof of identity as it considers necessary for compliance with the anti-money laundering legislation in force in Luxembourg. If there are doubts as to the identity of an investor or if the transfer agent does not have sufficient information to establish the identity, the transfer agent may request further information and/or documents in order to establish the identity of the investor beyond doubt. If the investor refuses or fails to provide the requested information and/or documents, the transfer agent may refuse or delay the entry of the investor’s data in the Investment Company’s register of share- holders. The information provided to the transfer agent shall be obtained solely for the purpose of complying with anti-money laundering legislation.
The transfer agent is also obligated to verify the origin of the funds collected by a financial institu- tion, unless the financial institution in question is subject to a mandatory proof of identity procedure that is equivalent to the verification procedure under Luxembourg law. The processing of sub- scription applications may be suspended until the transfer agent has duly established the origin of the funds.
Initial or follow-up share subscription applications can also be submitted indirectly, i.e., via the distributors. In this case, the transfer agent may waive the aforementioned required proof of identity under the following circumstances or under the circumstances which are considered sufficient under Luxembourg’s anti-money laundering legislation:
- if a subscription application is processed through a distributor under the supervision of the competent authorities, whose rules provide for an identification verification procedure for customers which is equivalentto that laid down in Luxembourg anti-money laundering legislation and to which the distributor is subject;
- if a subscription application is processed through a distributor whose parent company is under the supervision of the competent authorities, whose rules provide for an identi- fication verification procedure for customers which is equivalent to that laid down in Luxembourg anti-money laundering legisla- tion, and if the law applicable to the parent company, or the parent company’s group guidelines, impose equivalent obligations on its subsidiaries or branches.

For countries that have ratified the Financial Action Task Force’s (FATF) recommendations, it is generally assumed that natural or legal persons operating in the financial sector are required by the respective competent supervisory authorities in these countries to carry out identification verification procedures for their clients which are equivalent to the verification procedure pre- scribed under Luxembourg law.
Distributors may provide a nominee service to investors who purchase shares through them. Investors may decide, at their own discretion, whether to take advantage of this service, in which the nominee holds the shares in its name for and on behalf of the investors; the investors are entitled to demand direct ownership of the shares at any time. Notwithstanding the fore- going provisions, investors are free to make investments directly with the Investment Com- pany without using the nominee service.

#### Luxembourg Register of Beneficial Owners (transparency register)
The Luxembourg Law of January 13, 2019, on the introduction of a Register of Beneficial Owners (the “Law of 2019”) entered into force on March 1, 2019. The Law of 2019 obliges all entities registered in the Luxembourg Trade and Companies Register, including the Investment Company, to collect and store certain information on their beneficial owners. The Investment Company is furthermore obliged to enter the collected information in the Register of Beneficial Owners, which is administered by the Luxem- bourg Business Register under the supervision of the Luxembourg Ministry of Justice. In this respect, the Investment Company is obliged to monitor the existence of beneficial owners continuously and in relation to particular circum- stances and to notify the Register.
Article 1 (7) of the Law of November 12, 2004, on combating money laundering and terrorist financing defines a beneficial owner, inter alia, as any natural person that ultimately owns or con- trols a company. In this case, this includes any natural person in whose ownership or under whose control the Investment Company ulti- mately lies by way of directly or indirectly holding a sufficient share of equities or voting rights or a participation, including in the form of bearer shares, or by means of another form of control.
If a natural person has a shareholding of 25% plus one share or a participation of more than 25% in the Investment Company, this is deemed to be an indication of direct ownership. If a company that is controlled by one or more natural persons or if several companies that are owned by the same natural person or the same natural persons, has/have a shareholding of 25% plus one share or a participation of more than 25% of an Investment Company, this is deemed to an indication of indirect ownership.
Besides the stated reference points for direct and indirect ownership, there are other forms of control according to which an investor can be classified as a beneficial owner. In this respect, an analysis is conducted in the individual case if indications of ownership or control are present.
If an investor is classified as a beneficial owner as defined by the Law of 2019, the Investment Company is obliged, pursuant to the Law of 2019 and subject to criminal sanctions, to collect and transmit information. Likewise, the respective investor is himself obliged to provide information.
If an investor is not able to check whether or not he is classified as a beneficial owner, he can contact the Investment Company via the following e-mail address to seek clarification:
dws-lux-compliance@list.db.com.

#### Data protection
The personal data of investors in the application forms and other information collected in connec- tion with the business relationship with the Investment Company and/or the transfer agent will be collected, stored, compared, transferred and otherwise processed and used (“pro- cessed”) by the Investment Company, the transfer agent, other companies of DWS, the Depositary and the financial intermediaries of the investors. These data are used for the purposes of account management, money laundering investigations, tax assessment in accordance with EU Directive 2003/48/EC on taxation of savings income in the form of interest payments and the development of business relationships.
For this purpose, the data may also be communi- cated to companies commissioned by the Invest- ment Company or the transfer agent in order to support the activities of the Investment Compa- ny (e.g., client communication agents and paying agents).

#### Order acceptance regulation
All subscription, redemption and exchange orders are placed on the basis of an unknown net asset value per share. Details are specified for each sub-fund in the respective special section of the Sales Prospectus.

#### Market timing and short-term trading
The Investment Company does not allow any practices related to market timing and short- term trading and reserves the right to refuse subscription and exchange orders if it suspects that such practices are being used. The Invest- ment Company will, where appropriate, take the necessary measures to protect the other investors of the respective sub-fund.

#### Late trading
Late trading is the acceptance of an order after expiration of the relevant acceptance periods on the respective valuation date and the execution of such an order at the price applicable on that date on the basis of the net asset value. The practice of late trading is not permitted because it violates the provisions of the Sales Prospectus of the fund, which stipulate that an order re- ceived after the order acceptance period is to be executed at the price based on the next appli- cable net asset value per share.

#### Total expense ratio
The total expense ratio is defined as the ratio of the expenditure incurred by each sub-fund to the average assets of the sub-fund, excluding transaction costs incurred. The effective total expense ratio is calculated annually and pub- lished in the annual report. The total expense ratio is published in the key investor information document as so-called “ongoing charges.”
If the investor is advised on the acquisition of shares by third parties (particularly companies providing investment services such as credit institutions and investment firms), or if such third parties act as intermediaries for the pur- chase, they may report expenses or expense ratios to the investor that are not consistent with the expense information in this Sales Prospectus or in the key investor information document, and the charges reported may exceed the total expense ratio described here.
This may be due in particular to regulatory require- ments for the determination, calculation and disclo- sure of costs by the aforementioned third parties, which must be complied with in the course of the national transposition of Directive 2014/65/EU of the European Parliament and of the Council on markets in financial instruments and amending Directive 2002/92/EC and Directive 2011/61/EU (known as “MiFID 2”). Deviations from the ex- pense statement may arise on the one hand from the fact that these third parties additionally take into account the costs of their own services (e.g., a premium or also ongoing commissions for brokerage or advisory activities, fees for custody account management, etc.). In addition, these third parties are subject to sometimes differing require- ments for the calculation of costs incurred at
sub-fund level, so that, for example, the transac- tion costs of the sub-funds are included in the third party’s expense statement, although they are not part of the above-mentioned total expense ratio in accordance with the provisions currently applicable to the Investment Company.
Deviations in the expense statement may arise not only with regard to the cost information prior to the conclusion of the contract, but also in the event of any regular cost information of the third party regarding the investor’s current investment in the Investment Company as part of a perma- nent business relationship with its client.

#### Repayment to certain investors of management fees collected
The Investment Company may, at its discretion, agree with individual investors the partial repay- ment to these investors of the management fees collected. This can be a consideration especially in the case of institutional investors who directly invest large amounts for the long term. The Institutional Sales division of DWS Investment
S.A. is responsible for these matters.

#### Buy and sell orders for securities and financial instruments
The Management Company submits buy and sell orders for securities and financial instruments directly to brokers and traders for the account of the sub-fund. It concludes agreements with these brokers and traders under customary market conditions that comply with first-rate execution standards. When selecting the broker or trader, the Management Company takes into account all relevant factors, such as the credit- worthiness of the broker or trader and the execu- tion capacities provided. The prerequisite for the selection of a broker is that the Management Company shall always ensure that the transac- tions are executed while taking into account the appropriate market at the appropriate time for transactions of the appropriate type and size at the best possible conditions.
The Management Company may enter into agreements with selected brokers, traders and other analysis providers in the context of which market information and analysis services (re- search) are acquired from the respective provid- er. The services are used by the Management Company for the purpose of managing the
sub-fund. When availing of these services, the Management Company shall comply with all applicable regulatory provisions and industry standards. In particular, the Management Com- pany shall not accept any services if these agreements do not support the Management Company in its investment decision process according to reasonably prudent discretion.

#### Regular savings plan or withdrawal plans
Regular savings plans or withdrawal plans are offered in certain countries where the sub-fund is licensed for public distribution. Further infor- mation on this can be obtained at any time on request from the Management Company or the respective distributors in the countries of distri- bution of the respective sub-fund.

#### Compensation policy
The Management Company is included in the compensation strategy of the DWS Group. All matters related to compensation, as well as com- pliance with regulatory requirements, are moni- tored by the relevant governing bodies of the DWS Group. The DWS Group pursues a total compensation approach that comprises fixed and variable compensation components and contains portions of deferred compensation, which are linked both to individual future performance and the sustainable development of the DWS Group. Under the compensation strategy, particularly employees of the first and second management level receive a portion of the variable compensa- tion in the form of deferred compensation ele- ments, which are largely linked to the long-term performance of the DWS share price or of the investment products.
In addition, the compensation policy applies the following guidelines:
- The compensation policy is consistent with and conducive to sound and effective risk management and does not encourage the assumption of excessive risk.
- The compensation policy is consistent with the business strategy, objectives, values and interests of DWS Group (including the Man- agement Company, the UCITS it manages and the investors of these UCITS) and in- cludes measures to avoid conflicts of interest.
- Performance is generally evaluated on a multi-year basis.
- The fixed and variable components of the total compensation are proportionate to each other, with the share of the fixed component in the total compensation being high enough to provide complete flexibility with regard to the variable compensation components, including the possibility of waiving payment of a variable component.

Further details on the current compensation policy are published on the Internet at http://www.dws.com/footer/Legal-Resources/ dws-remuneration-policy/. This includes a de- scription of the calculation methods for compen- sation and bonuses to specific employee groups, as well as the specification of the persons responsible for the allocation, including members of the Compensation Committee. The Manage- ment Company shall provide this information free of charge in paper form upon request.
Moreover, the Management Company provides additional information on employee compen- sation in the annual report.

### Selling restrictions
The shares of the Investment Company that have been issued may be offered for sale or sold to the public only in countries where such an offer or such a sale is permissible. Unless the Man- agement Company, or a third party authorized by
it, has obtained and can show permission to do so from the local regulatory authorities, this Prospectus does not constitute a solicitation to purchase investment fund shares, nor may the Sales Prospectus be used for the purpose of soliciting the purchase of investment fund shares.
The information contained herein and the shares of the sub-fund are not intended for distribution in the United States of America or to U.S. per- sons (individuals who are U.S. citizens or whose permanent place of residence is in the United States of America and partnerships or corpora- tions established in accordance with the laws of the United States of America or of any state, territory or possession of the United States).
Accordingly, shares will not be offered or sold in the United States or to or for the account of U.S. persons. Subsequent transfers of shares in or into the United States or to U.S. persons are prohibited.
This Prospectus may not be distributed in the United States of America. The distribution of this Prospectus and the offering of the shares may also be restricted in other jurisdictions.
Investors that are considered “restricted per- sons” as defined in Rule 2790 of the National Association of Securities Dealers in the United States (NASD Rule 2790) must report their holdings in the fund assets to the Management Company without delay.
This Prospectus may be used for sales purposes only by persons who have express written authori- zation from the Management Company (granted directly or indirectly via authorized distributors) to do so. Declarations or representations by third parties that are not contained in this Sales Pro- spectus or in the documentation have not been authorized by the Management Company.
These documents are available to the public at the registered office of the Management Company.

#### Foreign Account Tax Compliance Act – “FATCA”
The provisions of the Foreign Account Tax Compli- ance Act (generally known as “FATCA”) are part of the Hiring Incentives to Restore Employment Act (the “HIRE Act”), which came into force in the United States in March 2010. These provisions of
U.S. law serve to combat tax evasion by U.S. citizens. Accordingly, financial institutions outside of the United States (“foreign financial institu- tions” or “FFIs”) are obliged to make annual disclosures to the U.S. Internal Revenue Service (“IRS”), on financial accounts held directly or indirectly by “specified” U.S. persons.
In general, for FFIs that do not meet this reporting obligation, a withholding tax deduction of 30% is applied to certain income from U.S. sources. The provision was implemented gradually in the period between July 1, 2014, and 2017.
In principle, non-U.S. funds such as this Invest- ment Company and its sub-funds have FFI status and must conclude an FFI agreement with the IRS if they are not classified as “FATCA-compliant” or, provided an applicable Model 1 intergovernmental agreement (“IGA”) is in effect, do not meet the requirements of the IGA applicable to their home country either as a “reporting financial institution” or as a “non-reporting financial institution.” IGAs are agreements between the United States of America and other countries regarding the imple- mentation of FATCA requirements. Luxembourg signed a Model 1 agreement with the United States and a related Memorandum of Understand- ing on March 28, 2014. The Investment Company must therefore comply with the provisions of such a Luxembourg IGA from that date forward.
The Investment Company will continuously examine the extent of the requirements imposed on it by FATCA and, in particular, the Luxembourg IGA. It may, among other things, become neces- sary in this context for the Investment Company to require all shareholders to submit the neces- sary documents to prove their tax residency in order to make it possible to determine on that basis whether they must be classified as speci- fied U.S. persons.
Investors and intermediaries acting on behalf of investors should take note that, according to the applicable principles of the Investment Company, shares cannot be offered or sold for the account of U.S. persons and that subsequent transfers of shares to U.S. persons are prohibited. If shares are held by a U.S. person as the beneficial own- er, the Investment Company may, at its discre- tion, enforce a compulsory redemption of the shares in question. Investors should additionally take note that the definition of “specified” U.S. persons within the meaning of the FATCA provi- sions encompasses a broader range of investors than the current definition of U.S. persons. As soon as more details on the implementation of the IGA between Luxembourg and the United States are known, the Board of Directors may therefore resolve that it is in the interest of the Investment Company to make the criteria for the type of investors who will be prohibited from investing in the sub-funds stricter and to draw up proposals on how to deal with the shareholdings of existing investors in this context.

#### Common Reporting Standard (CRS)
In order to facilitate a comprehensive and multi- lateral automatic exchange of information at global level, the OECD was mandated by the G8/G20 countries to develop a global reporting standard. This reporting standard has been included in the amended Directive on administra- tive cooperation (“DAC 2”) of December 9, 2014. EU member states were required to transpose DAC 2 into national law by December 31, 2015;
it was enacted in Luxembourg by a law dated December 18, 2015 (the “CRS Law,” published in the Mémorial A – No. 244 – on December 24, 2015).
Under the Common Reporting Standard, certain financial institutions under Luxembourg law are obliged to carry out an identification of their account holders and to determine where the account holders are tax residents (under this same law, investment companies such as this
one are generally regarded as financial institutions under Luxembourg law). For this purpose, a financial institution under Luxembourg law deemed to be a Reporting Financial Institution must obtain self-disclosure in order to determine the status within the meaning of the CRS and/or the tax residence of its account holders when opening an account.
Luxembourg’s Reporting Financial Institutions must provide the Luxembourg tax administration (Administration des contributions directes) with information on holders of financial accounts for the first time in 2016. This notification must be made by June 30, 2017, and, in certain cases, also includes the controlling persons resident for tax purposes in a state subject to the reporting requirement (to be established by a Grand-Ducal Regulation). The Luxembourg tax authorities will automatically exchange this information with the competent foreign tax authorities from the end of September 2017.

#### Data protection
In accordance with the CRS Law and Luxem- bourg’s data protection regulations, each natural person concerned (i.e., potentially subject to reporting) must, before their personal data are processed, be informed by the Luxembourg Reporting Financial Institution of the processing of the data.
If the Investment Company or its sub-funds are to be classified as a Reporting Financial Institu- tion, those natural persons who are subject to reporting as defined in the above explanations of such classification in accordance with Luxem- bourg data protection regulations shall be notified.
The Reporting Financial Institution is responsible for the processing of personal data and is the body responsible for processing for the purposes of the CRS Law.
- The personal data are intended for process- ing in accordance with the CRS Law.
- The data can be reported to the Luxembourg tax authorities (Administration des contribu- tions directes), which may forward them to the competent authority/authorities of one or more reporting countries.
- If a request for information is sent to the natural person concerned for the purposes of the CRS Law, he or she is obliged to re- spond. Failure to respond within the pre- scribed time limit may result in the account being reported (erroneously or twice) to the Luxembourg tax authorities.

Every natural person concerned has the right to access and have corrected, if necessary, the data submitted to the Luxembourg tax administration for the purposes of the CRS Law.

#### Language versions
The German version of the Sales Prospectus is authoritative. The Management Company may, with regard to fund shares sold to investors in such countries, declare translations into the languages of those countries where the shares may be offered for sale to the public to be bind- ing on itself and on the fund.

#### Stock exchanges and markets
The Management Company has no knowledge of whether the shares of the fund are being traded on a stock exchange or organized market. The Management Company may have the shares of the fund admitted for listing on a stock ex- change or traded in organized markets; currently the Management Company is not availing itself of this option.
Investor profiles
The definitions of the following investor profiles were created based on the premise of normally functioning markets. Further risks may arise in each case in the event of unforeseeable market situations and market disturbances due to
non-functioning markets.
“Risk-averse” investor profile
The sub-fund is intended for the safety-oriented investor with little risk appetite, seeking steady performance but at a low level of return. Short- term and long-term fluctuations of the unit value are possible as well as significant losses up to the total loss of capital invested. The investor is willing and able to bear such a financial loss and is not concerned with capital protection.
“Income-oriented” investor profile
The sub-fund is intended for the income- oriented investor seeking higher returns through dividend distributions and interest income from bonds and money market instruments. Return expectations are offset by risks in the equity,
interest rate and currency areas, as well as by credit risks and the possibility of incurring losses up to and including the total loss of capital invested. The investor is also willing and able to bear a financial loss and is not con- cerned with capital protection.
“Growth-oriented” investor profile
The sub-fund is intended for the growth- oriented investor seeking capital appreciation primarily from equity gains and exchange rate movements. Return expectations are offset by high risks in the equity, interest rate and cur- rency areas, as well as by credit risks and the possibility of incurring significant losses up to and including the total loss of capital invested. The investor is willing and able to bear such a financial loss and is not concerned with capital protection.
“Risk-tolerant” investor profile
The sub-fund is intended for the risk-tolerant investor who, in seeking investments with strong
returns, can tolerate the substantial fluctuations in the values of investments, and the very high risks this entails. Strong price fluctuations and high credit risks result in temporary or permanent reductions of the net asset value per unit. Expec- tations of high returns and tolerance of risk by the investor are offset by the possibility of incur- ring significant losses up to and including the total loss of capital invested. The investor is willing and able to bear such a financial loss and is not concerned with capital protection.
The Management Company provides additional information to distribution agents and distribu- tion partners concerning the profile of a typical investor or the target client group for this finan- cial product. If the investor is advised on the acquisition of units by distribution agents or distribution partners, or if such agents or part- ners act as intermediaries for the purchase of units, they may therefore present additional information to the investor that also relates to the profile of a typical investor.
| Performance |
| --- |
| Past performance is not a guarantee of future | the possibility that they will not get back the | www.dws.com, in the KIID and factsheets, or in |
| results for the respective sub-fund. The returns | original amount invested. | the semi-annual and annual reports. |
| and the principal value of an investment may | Data on current performance can be found |  |
| rise or fall, so investors must take into account | on the Management Company’s website |  |

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### Investment Company

DWS Institutional was founded on November 29, 1991, and is an investment company with vari­ able capital that is organized under Luxembourg law, on the basis of the Law of 2010 on under­ takings for collective investment and of the Law of August 10, 1915, on trading companies, as
a Société d’Investissement à Capital Variable (“SICAV”), hereinafter referred to as the “Invest­ ment Company”.
The Investment Company complies with the requirements of the UCITS Directive and is subject to Part I of the Law of 2010.
The Investment Company is a so­called umbrella fund, i.e., the investor may be offered one or more sub­funds at the discretion of the Invest­ ment Company. The aggregate of the sub­funds produces the umbrella fund. With respect to the legal relationship between shareholders, each sub­fund is treated as a separate entity. In rela­ tion to third parties, the assets of a sub­fund are only liable for the liabilities and payment obliga­ tions relating to that sub­fund. Additional sub­ funds may be established and/or one or more existing sub­funds may be liquidated or merged at any time. In this case, the sales documen­ tation will be amended accordingly.
The articles of incorporation and by­laws of the Investment Company have been filed with the Trade Register in Luxembourg under the number B 38.660 and are available for inspection there. Copies are available for a fee on request. The registered office of the Investment Company is in Luxembourg.
The share capital is equal to the sum of the total net assets of each sub­fund. Changes in capital are not governed by the general provisions of Luxembourg commercial law relating to the publication and entry in the Trade Register of increases and reductions of share capital.
The minimum capital of the Company is EUR 1,250,000.00.
If the share capital falls below two­thirds of the minimum capital, the Board of Directors must request the liquidation of the Investment Com­ pany at the shareholders’ meeting; the share­ holders’ meeting convenes with no obligation to attend and adopts resolutions by a simple majority of the votes cast in person or by proxy at the shareholders’ meeting. The same shall apply if the share capital falls below one quarter of the minimum capital, in which case the liquidation of the Investment Company may be effected by a quarter of the shares represented at the shareholders’ meeting.
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### Description of the share classes


#### The share classes
The Board of Directors of the Investment Com­ pany can decide to launch various share classes within a sub­fund. The Board of Directors can transfer the establishment, liquidation and amalgamation of share classes to the Manage­ ment Company.
All share classes of a sub­fund are invested together in line with the investment objective of the relevant sub­fund, but may, however, differ in relation to their distribution policy, the pre­ requisites to be met by the investors or other particular features, such as waiver of the disclo­ sure of interim profit, as determined in each case by the Management Company. The net asset value per share is calculated individually for each share class issued for a particular sub­fund. A sub­fund does not keep a separate portfolio for the individual share classes. The different features of the individual share classes that are available in relation to a sub­fund are described in detail in the respective product annex.
The Investment Company reserves the right to offer only one share class or only certain share classes for sale to investors in certain jurisdictions so as to comply with the applicable laws, customs or business practices there. Furthermore, the Investment Company reserves the right to adopt principles that apply to certain investor categories or transactions in respect of the acquisition of certain share classes.
Euro share classes are offered for the sub­funds (currently: IC, ID, ID BA, IC100, IC500).
Shares of share classes with the prefix “I” are reserved exclusively for institutional investors in accordance with article 174 (2) of the Law of 2010. If an investor does not meet this require­ ment, the Investment Company reserves the right to buy back shares at the redemption price.
At present, the Investment Company basically offers two categories within the euro share classes, C = capitalization (with reinvestment of income) and D = distribution (with distribution of income).
Within these categories, share classes have to date again been issued at the discretion of the Board of Directors. The following share classes are currently issued: IC in the reinvesting cate­ gory as well as ID and ID BA in the distributing category.
An initial sales charge is applied for the IC, ID and ID BA share classes.
Share classes with the suffix “BA” are reserved for business investors. No interim profit within the meaning of the German Investment Tax Act is calculated and published for these share classes.
Notwithstanding point VIII of the Summary of tax regulations of importance to investors, in accor­ dance with the opinion of the tax authorities, no flat rate interim profit in the amount of 6% (pro rate temporis) of the fee for the redemption or sale of the investment fund share is to be ap­ plied for domestic business investors. If invest­ ment fund shares of this share class are acquired by investors other than domestic business investors (e.g., umbrella investment funds), the flat­rate interim profit described will be applied at redemption or sale. As of January 1, 2018, the calculation and publication of interim profit shall be waived due to the entry into force of the investment tax reform and the associated funda­ mental changes to the taxation system for investment funds.
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### General description of the investment policy

The investment objectives for each sub­fund are regulated in the respective special section of the Sales Prospectus.
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### Risk spreading

The following investment limits and investment guidelines apply to the investment of the fund assets of the individual sub­funds. Individual sub­funds may have different investment limits. In this connection, please refer to the informa­ tion contained in the following special section of the Sales Prospectus.
The specific investment limits and investment guidelines set out in section I. are applicable to sub­funds that were launched as money market funds as defined in the Money Market Funds Regulation.
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#### Investments
	- Each sub­fund can invest in securities and money market instruments that are listed on or traded in a regulated market.
	- Each sub­fund can invest in securities and money market instruments that are traded in another market in a member state of the European Union that operates regularly and is recognized, regulated and open to the public.
	- Each sub­fund can invest in securities and money market instruments that are admitted for trading on a stock exchange in a country that is not a member state of the European Union or traded in another regulated market in that state that operates regularly and is recognized and open to the public, and primarily located in Europe, Asia, the Ameri­ cas or Africa.

- Each sub-fund can invest in newly issued securities and money market instruments, provided that
	- the terms of issue include the obligation to apply for admission for trading on a stock exchange or in another regulated market that operates regularly and is recognized and open to the public, pri- marily located in Europe, Asia, the Ameri- cas or Africa; and
	- such admission is procured no later than one year after the issue.

- Each sub-fund can invest in units of undertak- ings for collective investment in transferable securities (UCITS) and/or of other undertak- ings for collective investment (UCIs) as defined in the UCITS Directive, with a regis- tered office within or outside of a member state of the European Union, provided that
	- such other UCIs were authorized under laws that provide that they are subject to supervision considered by the CSSF to be equivalent to that laid down in Communi- ty law, and that cooperation between authorities is sufficiently ensured;
	- the level of protection for shareholders of the other UCIs is equivalent to that provided for shareholders of a UCITS, and in particular that the rules on asset segre- gation, borrowing, lending, and short sales of securities and money market instruments are equivalent to the require- ments of the UCITS Directive;
	- the business activity of the other UCIs is reported in annual and semiannual re- ports to enable an assessment to be made of the assets and liabilities, income and operations over the reporting period;
	- no more than 10% of the assets of the UCITS or of the other UCI whose acquisi- tion is being contemplated can, according to its terms of contract or its articles of incorporation, be invested in units of other UCITS or other UCIs.

- Each sub-fund can invest in deposits with credit institutions that are repayable on demand or have the right to be withdrawn, and mature within twelve months or less, provided that the credit institution has its registered office in a member state of the Eu- ropean Union or, if the credit institution has its registered office in a country that is not a member state of the European Union, provid- ed that it is subject to prudential rules consid- ered by the CSSF to be equivalent to those laid down in Community law.
- Each sub-fund can invest in derivative financial instruments (“derivatives”), including equiva- lent cash-settled instruments, that are traded in one of the markets referred to in (a), (b) and (c), and/or in derivative financial instruments that are not traded on a stock exchange (“OTC derivatives”), provided that
	- the underlying instruments are instru- ments covered by this paragraph, or are financial indices, interest rates, foreign exchange rates or currencies that fall within the scope of the investment policy;
	- the counterparties to OTC derivative transactions are institutions subject to prudential supervision, and belonging to the categories approved by the CSSF; and
	- the OTC derivatives are subject to reliable and verifiable valuation on a daily basis and can be sold, liquidated or closed by an offsetting transaction at any time at their fair value at the sub-fund’s initiative.

- Each sub-fund can invest in money market instruments not traded in a regulated market that are usually traded in the money market, are liquid and have a value that can be accu- rately determined at any time, provided that the issue or issuer of such instruments is itself subject to regulations for the protection of savings and investors, and provided that these instruments are
	- issued or guaranteed by a central, region- al or local authority or the central bank of a member state of the European Union, the European Central Bank, the European Union or the European Investment Bank, a country that is not a member state of the European Union or, in the case of a federal state, by one of the members making up the federation, or by a public international body of which one or more member states of the European Union are members; or
	- issued by a company whose securities are traded in the regulated markets specified in (a), (b) or (c) above; or
	- issued or guaranteed by an institution that is subject to supervision according to the criteria stipulated in Community law, or by an institution that is subject to and com- plies with prudential rules considered by the CSSF to be at least as stringent as those laid down in Community law; or
	- issued by other issuers belonging to a category approved by the CSSF, provided that investments in such instruments are subject to investor protection equivalent to that laid down in the first, the second or the third preceding indent, and provid- ed that the issuer is a company whose capital and reserves amount to at least ten million euro and which presents and publishes its annual accounts in accor- dance with Fourth Council Directive 78/660/EEC, or is an entity that, within a group of companies that includes one or several listed companies, is dedicated to the financing of the group or is an entity that is dedicated to the financing of securitization vehicles that benefit from credit lines to assure liquidity.

- Notwithstanding the principle ofrisk-spreading, the respective sub-fund may invest up to 100% of its assets in securities and money market instruments stemming from different issues that are issued or guaranteed by a member state of the European Union or its local authori- ties, by an OECD member country, a G20 country or Singapore, or by public interna- tional institutions of which one or more member states of the European Union are members, provided that the sub-fund holds securities that originated from at least six different issues, and the securi- ties stemming from any one issue do not exceed 30% of the assets of the sub-fund.
- Each sub-fund may not invest in precious metals or precious-metal certificates; should the investment policy of the sub-fund make specific reference to this provision, this restriction shall not apply to 1:1 certificates whose underlying is one single commodity or precious metal and that meet the require- ments for securities according to article 2 of EU Directive 2007/16/EC and article 1 (34) of the Law of 2010.
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#### Investment limits
- No more than 10% of the sub-fund’s net assets may be invested in securities or money market instruments of any one issuer.
- No more than 20% of the sub-fund’s net assets may be invested in deposits made with any one institution.
- The default risk exposure to a counterparty in OTC derivative transactions, as well as in OTC derivative transactions entered into for the purpose of efficient portfolio manage- ment, may not exceed 10% of the sub-fund’s net assets if the counterparty is a credit institution as defined in A. (f) above. In other cases, the limit is a maximum of 5% of the sub-fund’s net assets.
- The total value of the securities and money market instruments of issuers in which the sub-fund respectively invests more than 5% of its net assets may not exceed 40% of the sub-fund’s net assets.

This limitation does not apply to deposits or OTC derivative transactions made with financial institutions subject to prudential supervision.
Notwithstanding the individual upper limits specified in B. (a), (b) and (c) above, the respective sub-fund may not invest more than 20% of its net assets at any one institu- tion in a combination of
- securities or money market instruments issued by this institution; and/or
- deposits made with this institution; and/or
- OTC derivatives acquired from this institu- tion.
- The limit of 10% specified in B. (a) rises to 35%, and the limit set in B. (d) does not apply, if the securities or money market instruments are issued or guaranteed by
	- a member state of the European Union or its local authorities, or
	- a country that is not a member state of the European Union, or
	- public international bodies of which one or more member states of the European Union are members.

- The limit specified in B. (a) rises from 10% to 25%, and the limit set in B. (d) does not apply, in the case of bonds that fulfill the following conditions:
	- they are issued by a credit institution that has its registered office in a member state of the European Union and which is legally subject to special public supervi- sion intended to protect the holders of such bonds; and
	- sums deriving from the issue of such bonds are invested in accordance with the law in assets that, during the whole period of validity of the bonds, are capa- ble of covering claims attaching to the bonds; and
	- such assets, in the event of default of the issuer, would be used on a priority basis for the repayment of the principal and payment of the accrued interest.


If the respective sub-fund invests more than 5% of its assets in bonds of this type issued by any one issuer, the total value of these investments may not exceed 80% of the value of the sub-fund’s net assets.
- The limits specified in B. (a), (b), (c), (d), (e) and (f) may not be combined, and thus investments in securities or money market instruments issued by any one institution or in deposits made with this institution or in this institution’s derivatives shall under no circumstances exceed 35% of the sub-fund’s net assets.

Each sub-fund can cumulatively invest up to 20% of its assets in securities and money market instruments of any one group of companies.
Companies that are included in the same group for the purposes of consolidated accounting as defined in EU Directive 83/349/ EEC or in accordance with recognized inter- national accounting rules, shall be regarded as a single issuer for the purpose of calculat- ing the limits specified in this article.
- Each sub-fund may invest no more than 10% of its net assets in securities and money market instruments other than those speci- fied in paragraph A.
- Each sub-fund may invest no more than 10% of its net assets to acquire units of other UCITS and/or UCIs within the meaning of section A. (e) unless otherwise provided for in the special section of the Sales Prospectus.

For investments in units of another UCITS and/or other UCI, the assets of the UCITS or other UCI in question are not taken into account in relation to the upper limits speci- fied in B. (a), (b), (c), (d), (e) and (f).
- If admission to one of the markets specified in A. (a), (b) or (c) is not obtained within the one-year deadline, new issues shall be consid- ered unlisted securities and money market instruments and counted toward the invest- ment limit stated there.
- The Investment Company or the Management Company may not acquire, for any investment funds managed by it which fall within the scope of Part I of the Law of 2010 or the UCITS Directive, shares that carry voting rights enabling it to exercise significant influence over the management of the issuer.

Each sub-fund may acquire a maximum of
- 10% of the non-voting shares of any one issuer;
- 10% of the debt securities of any one issuer;
- 25% of the units of any one fund or any one sub-fund of an umbrella fund;
- 10% of the money market instruments of any one issuer.

The investment limits specified in the second, third and fourth indents may be disregarded at the time of acquisition if at that time the gross amount of the debt securities or of the money market instruments, or the net amount of the securities in issue, cannot be calculated.
- The investment limits specified in (k) shall not be applied to:
	- securities and money market instruments issued or guaranteed by a member state of the European Union or its local authorities;
	- securities and money market instruments issued or guaranteed by a country that is not a Member State of the European Union;
	- securities and money market instruments issued by public international organizations of which one or more member states of the European Union are members;
	- shares held by the respective sub-fund in the capital of a company incorporated in a country that is not a member state of the European Union that invests its assets mainly in the securities of issuers having their registered offices in that country, where under the legislation of that coun- try such a holding represents the onlyway in which the respective sub-fund can invest in the securities of issuers of that country. This derogation, however, shall apply only if in its investment policy the company from the country that is not a member state of the European Union complies with the limits specified in B. (a), (b), (c), (d), (e), (f) and (g), (l) and (k). Where these limits are exceeded, arti- cle 49 of the Law of 2010 shall apply;

- shares held by one or more investment companies in the capital of subsidiary companies that only conduct certain management, advisory or marketing activ- ities with regard to the repurchase of shares at the request of shareholders in the country where the subsidiaries are located, and do so exclusively on behalf of that investment company or those investment companies.
- Notwithstanding the limits specified in B. (k) and (l), the maximum limits specified in B. (a), (b), (c), (d), (e) and (f) for investments in equities and/or debt securities of any one issuer are 20% when the objective of the investment policy is to replicate a certain index or a leveraged index on the following basis:
- the composition of the index is suffici- ently diversified;
- the index represents an adequate bench- mark for the market to which it refers;
- the index is published in an appropriate manner.

The limit specified here is 35% where that proves to be justified by exceptional market conditions in particular in regulated markets where certain securities or money market instruments are highly dominant. An invest- ment up to that limit shall be permitted for only one single issuer.
- The respective sub-fund’s overall exposure relating to derivatives must not exceed the total net value of its portfolio. The exposure is calculated taking into account the current value of the underlying assets, the counter- party risk, future market movements and the time available to liquidate the positions.

The respective sub-fund can, as part of its investment strategy and within the limits of paragraph B. (g), invest in derivatives, provided that the overall risk of the underlyings does not exceed the investment limits of para- graph B. (a), (b), (c), (d), (e) and (f).
If the respective sub-fund invests in index- based derivatives, these investments are not taken into consideration as regards the investment limits specified in B. (a), (b), (c), (d), (e) and (f).
When a security or money market instrument embeds a derivative, the latter must be taken into consideration when complying with the requirements of the investment limits.
- The respective sub-fund can additionally invest up to 49% of its assets in liquid as- sets. In particular exceptional cases, it is permitted to temporarily have more than 49% invested in liquid assets, if and to the extent that this appears to be justified with regard to the interests of shareholders.
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#### Exceptions to investment limits
- The respective sub-fund need not comply with the investment limits when exercising subscription rights attaching to securities or money market instruments that form part of its assets.
- While ensuring compliance with the principle of risk spreading, the respective sub-fund can depart from the specified investment limits for a period of six months following the date of its authorization.
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#### Cross-investment between sub-funds

A sub-fund (the “Investing Sub-Fund”) may invest in one or several other sub-funds. Any acquisition by the Investing Sub-Fund of shares of another sub-fund (the “Target Sub-Fund”) is subject to the following conditions (and to all the other required conditions that have been speci- fied in this Sales Prospectus):
- the Target Sub-Fund may not invest in the Investing Sub-Fund;
- the Target Sub-Fund may invest no more than 10% of its net assets in UCITS (including other sub-funds) or other UCIs;
- the voting rights associated with the shares of the Target Sub-Fund are suspended for as long as the shares involved are held by the Investing Sub-Fund; and
- the value of the shares of the Target Sub- Fund held by the Investing Sub-Fund is not considered in the verification of the statutory minimum capital requirement ofEUR 1,250,000.00.
- 
#### Loans

Loans may not be taken out by the Investment Company for the account of the respective
sub-fund. However, the respective sub-fund may acquire foreign currencies by means of a “back- to-back” loan.
Notwithstanding the preceding paragraph, the respective sub-fund may borrow
- up to 10% of the respective sub-fund’s assets, provided that the borrowing is on a temporary basis;
- up to 10% of the respective sub-fund’s assets, provided that the borrowing is to make possi- ble the acquisition of real estate essential for the direct pursuit of its business; this borrow- ing and that referred to in the preceding sentence may not in any case exceed in total 15% of the respective sub-fund’s net assets.

The Investment Company may not grant loans for the account of the respective sub-fund or act as a guarantor on behalf of third parties.
This shall not prevent the acquisition of securities, money market instruments or other financial instruments that are not yet fully paid in.
- 
#### Short sales

The Investment Company may not engage in short sales of securities, money market instru- ments or other financial instruments referred to in A. (e), (g) and (h) for the account of the respec- tive sub-fund.
- 
#### Encumbrance

The respective sub-fund’s assets may only be pledged as collateral, transferred, assigned or otherwise encumbered to the extent that such transactions are required by a stock exchange or regulated market or imposed by contractual or other terms and conditions.
- 
#### Regulations for the Investment Company

The Investment Company will not acquire shares with voting rights where such an acquisition would give it significant influence on the man- agement policies of the issuer. The Investment Company can acquire movable and immovable property if it is essential for the direct pursuit of its business.
- 
#### Specific provisions applicable to the investment policy and investment limits of money market sub-funds

For sub-funds admitted as money market funds in accordance with the Money Market Funds Regulation (“money market sub-funds”), the following specific provisions apply exclusively to the investment policy and investment limits as long as no further restrictions are set out in the special section of the Sales Prospectus.
Money market sub-funds are not subject to the obligations laid down in articles 49 to 50a and article 51 (2) and articles 52 to 57 of the UCITS Directive regarding the investment policy, unless the Money Market Funds Regulation expressly provides otherwise.
Currently, the Investment Company has only admitted money market sub-funds as money market funds with a variable net asset value per share (“VNAV money market fund”) as defined in the Money Market Funds Regulation.
The Money Market Funds Regulation defines “standard MMFs” and “short-term MMFs” as follows:
Short-term MMFs are money market funds that invest in eligible money market instruments as defined in 1.1. (1) of this section and are subject to the portfolio regulations in article 24 of the Money Market Funds Regulation.
Standard MMFs are money market funds that invest in eligible money market instruments as defined in 1.1. (1) and (2) of this section and are subject to the portfolio regulations in article 25 of the Money Market Funds Regulation.
- Eligible assets
- In accordance with the provisions of the Money Market Funds Regulation, a money market sub-fund is permitted to invest only in one or more of the following categories of financial assets:
	- money market instruments including financial instruments issued or guaranteed separately or jointly by the European Union, the national, regional or local administrations of the mem- ber states or their central banks, the European Central Bank, the European Investment Bank, the European Investment Fund, the European Stability Mechanism, the European Financial Stability Facility, a central authority or central bank of a third country (third country for this purpose is defined as any member of the OECD or the G20, and Singapore), the Interna- tional Monetary Fund, the International Bank for Reconstruction and Development, the Council of Europe Development Bank, the European Bank for Reconstruction and Devel- opment, the Bank for International Settle- ments or any other relevant international financial institution or organization to which one or more member states belong;
	- eligible securitizations and asset-backed commercial paper, ABCPs);
	- deposits with credit institutions;
	- financial derivatives;
	- repurchase agreements that fulfill the condi- tions set out in section I. 1.5;
	- reverse repurchase agreements that fulfill the conditions set out in section I. 1.6;
	- units of other money market funds.

- A money market sub-fund is not permitted to undertake any of the following activities:
	- investing in assets other than those referred to in paragraph 1;
	- short sale of any of the following instruments: money market instruments, securitizations, ABCPs, and units of other money market funds;

- taking direct or indirect exposure to equity or commodities, including via derivatives,certificates representing them, indices based on them, or any other means or instrument that would give an exposure to them;
- entering into securities lending agreements or securities borrowing agreements, or any other agreement that would encumber the assets of the money market sub-fund;
- borrowing and lending cash.
- A money market sub-fund is permitted to hold ancillary liquid assets in accordance with article 50 (2) of the UCITS Directive.
- Eligible money market instruments
- A money market instrument is eligible for investment by a money market sub-fund provid- ed that it fulfills all of the following requirements:
	- it falls within one of the categories of money market instruments referred to in article 50 (1) (a), (b), (c), or (h) of the UCITS Directive;
	- it displays one of the following two alterna- tive characteristics:
		- it has a legal maturity at issuance of 397 days or less;
		- it has a residual maturity of 397 days or less;

	- the issuer of the money market instrument and the quality of the money market instru- ment have received a favorable assessment as part of the internal analysis of credit quality in accordance with the provisions of the Money Market Funds Regulation and pursuant to section I. 3.;
	- where a money market sub-fund invests in a securitization or ABCP, it is subject to the requirements laid down in section I. 1.2.

- Notwithstanding paragraph 1 (b), standard money market sub-funds are also allowed to invest in money market instruments with a resid- ual maturity until the legal redemption date of less than or equal to two years, provided that the time remaining until the next interest rate reset date is 397 days or less. For this purpose, float- ing rate money market instruments and fixed rate money market instruments hedged by a swap arrangement will be reset to a money market rate or index.
- Paragraph 1 (c) does not apply to money market instruments issued or guaranteed by the European Union, a central authority or central bank of a member state, the European Central Bank, the European Investment Bank, the Europe- an Stability Mechanism, or the European Financial Stability Facility.
- Eligible securitizations and ABCPs
- Both a securitization and an ABCP is consid- ered to be eligible for investment by a money market sub-fund provided that the securitization or ABCP is sufficiently liquid, has received a favorable assessment as part of the internal analysis of credit quality in accordance with the provisions of the Money Market Funds Regula- tion and section I. 3., and belongs to one of the following categories:
	- a securitization as defined in article 13 of Commission Delegated Regulation (EU) 2015/61 of October 10, 2014, to supplement Regulation (EU) No. 575/2013 of the Europe- an Parliament and the Council with regard to liquidity coverage requirement for Credit Institutions;
	- an ABCP issued by an ABCP program which:
		- is fully supported by a regulated credit institution that covers all liquidity, credit and material dilution risks, as well as ongoing transaction costs and ongoing program-wide costs related to the ABCP, if necessary to guarantee the investor the full payment of any amount under the ABCP;(ii) is not a re-securitization and the expo- sures underlying the securitization at the level of each ABCP transaction do not include any securitization position;	(iii) does not include a synthetic securitization as defined in article 242 (11) of Regulation (EU) No. 575/2013;


- a simple, transparent, and standardized (STS) securitization which meets the criteria and conditions of articles 20, 21, and 22 of Regu- lation (EU) No. 2017/2402, or is a simple, transparent, and standardized (STS) ABCP which meets the requirements of articles 24, 25, and 26 of this Regulation.
- A short-term money market sub-fund is permitted to invest in the securitizations or ABCPs referred to in paragraph 1 provided any of the following conditions is fulfilled, as applicable:
- the legal maturity at issuance of the securiti- zations referred to in paragraph 1 (a) is two years or less and the time remaining until the next interest rate reset date is 397 days or less;
- the legal maturity at issuance or residual maturity of the securitizations or ABCPs referred to in paragraph 1 (b) and (c) is 397 days or less;
- the securitizations referred to in paragraph 1(a) and (c) are amortizing instruments and have a weighted average life (WAL) of two years or less.
- A standard money market sub-fund is permit- ted to invest in the securitizations or ABCPs referred to in paragraph 1 provided any of the following conditions is fulfilled, as applicable:
	- the legal maturity at issuance or the residual maturity of the securitizations and ABCPs referred to in paragraph 1 (a), (b), and (c) is two years or less and the time remaining until the next interest rate reset date is397 days or less;

- the securitizations referred to in paragraph 1(a) and (c) are amortizing instruments and have a WAL of two years or less.
- Eligible deposits with credit institutionsA deposit with a credit institution is eligible for investment by a money market sub-fund provid- ed that all of the following conditions are fulfilled:
- the deposit is repayable on demand or is able to be withdrawn at any time;
- the deposit matures in no more than 12 months;
- the credit institution has its registered office in a member state or, where the credit institution has its registered office in a third country, it is subject to prudential rules considered equivalent to those laid down in Union law in accordance with the procedure laid down in article 107 (4) of Regulation (EU) No. 575/2013.
- Eligible financial derivativesA financial derivative is eligible for investment by a money market sub-fund provided it is traded on a regulated market in accordance with article 50 (1) (a), (b) or (c) of the UCITS Directive or traded OTC and provided that all of the following conditions are fulfilled:
- the underlying of the derivative consists of interest rates, foreign exchange rates, curren- cies, or indices representing one of those categories;
- the derivative serves only the purpose of hedging the interest rate or exchange rate risks inherent in other investments of the money market sub-fund;
- the counterparties to OTC derivative transac- tions are institutions subject to prudential regulation and supervision and belonging to the categories approved by the CSSF;
- the OTC derivatives are subject to reliable and verifiable valuation on a daily basis and can be sold, liquidated or closed by an offset- ting transaction at any time at their fair value at the money market sub-fund’s initiative.
- Eligible repurchase agreementsA repurchase agreement is eligible to be entered into by a money market sub-fund provided that all of the following conditions are fulfilled:
- it is used on a temporary basis, for no more than seven working days, only for liquidity management purposes and not for invest- ment purposes other than as referred toin (c);
- the counterparty receiving assets transferred by the money market sub-fund as collateral under the repurchase agreement is prohibit- ed from selling, investing, pledging or other- wise transferring those assets without the money market sub-fund’s prior consent;
- the cash received by the money market sub-fund as part of the repurchase agree- ment is able to be:
	- placed on deposits in accordance with article 50 (1) (f) of the UCITS Directive; or
	- invested in assets referred to in sectionI. 1.6 (6), but shall not otherwise be invest- ed in eligible assets as referred to in section I. 1., transferred or otherwise reused;

- the cash received by the money market sub-fund as part of the repurchase agree- ment does not exceed 10% of its assets;
- the money market sub-fund has the right to terminate the agreement at any time upon giving prior notice of no more than two business days.

A money market sub-fund can, as a rule, transfer 1% (and no more than 10%) of the securities held in the sub-fund to a lender in exchange for consideration under the aforementioned condi- tions.
- Eligible reverse repurchase agreements
- A reverse repurchase agreement is eligible to be entered into by a money market sub-fund provided that all of the following conditions are fulfilled:
	- the money market sub-fund has the right to terminate the agreement at any time upon giving prior notice of no more than two business days;
	- the market value of the assets received as part of the reverse repurchase agreement is at all times at least equal to the value of the cash paid out.

- The assets received by a money market sub-fund as part of a reverse repurchase agree- ment must be money market instruments that fulfill the requirements set out in section I. 1.1.

The assets received by a money market sub-fund as part of a reverse repurchase agreement are
not permitted to be sold, reinvested, pledged or otherwise transferred.
- Securitizations and ABCPs are not permitted to be received by a money market sub-fund as part of a reverse repurchase agreement.
- The assets received by a money market sub-fund as part of a reverse repurchase agree- ment must be sufficiently diversified with a maximum exposure to a given issuer of 15% ofthe money market sub-fund’s NAV, except where those assets take the form of money market instruments that fulfill the requirements of section I. 2.1 (7). In addition, the assets received by a money market sub-fund as part of a reverse repurchase agreement must be issued by an entity that is independent from the counterparty and is expected not to display a high correlation with the performance of the counterparty.
- A money market sub-fund that enters into a reverse repurchase agreement must ensure that it is able to recall the full amount of cash at any time on either an accrued basis or a mark-to-mar- ket basis. When the cash is recallable at any time on a mark-to-market basis, the mark-to-market value of the reverse repurchase agreement is used for the calculation of the NAV of the money market sub-fund.
- By way of derogation from paragraph 2 of this section, a money market sub-fund is permit- ted to receive as part of a reverse repurchase agreement liquid transferable securities or money market instruments other than those that fulfill the requirements set out in section I. 1.1. provided that those assets comply with one of the following conditions:
	- they are issued or guaranteed by the European Union, a central authority or central bank of a member state, the European Central Bank, the European Investment Bank, the European Financial Stability Facility or the European Stability Mechanism provided that a favorable assessment has been received as part of the internal analysis of credit quality in accordance with the provisions of the Money Market Funds Regulation and section I. 3.;
	- they are issued or guaranteed by a central authority or central bank of a third country, provided that a favorable assessment has been received as part of the internal analysis of credit quality in accordance with the provisions of the Money Market Funds Regulation and section I. 3.


The assets received as part of a reverse repur- chase agreement in accordance with this para- graph (6) must meet the liquidity requirements of article 2 of Delegated Regulation (EU) 2018/990.
The assets received as part of a reverse repur- chase agreement in accordance with sub-para- graph 1 of this paragraph are disclosed to inves- tors of the money market sub-fund in compliance with article 13 of the SFT Regulation. The assets
received as part of a reverse repurchase agree- ment in accordance with sub-paragraph 1 of this paragraph must fulfill the requirements of sec- tion I. 2.1 (7).
A money market sub-fund can, as a rule, accept 5% (and no more than 100%) of the securities held in the sub-fund against cash under the aforementioned conditions.
1.7. Eligible units of money market funds
- A money market sub-fund is permitted to acquire the units of any other money market fund (“targeted money market fund”) provided that all of the following conditions are fulfilled:
	- no more than 10% of the assets of the targeted money market fund are able, accord- ing to its terms of contract or articles of incorporation and by-laws, to be invested in aggregate in units of other money market funds;
	- the targeted money market fund does not hold units of the acquiring money market sub-fund.


A money market fund whose units have been acquired is not permitted to invest in the acquir- ing money market fund during the period in which the acquiring money market fund holds units in it.
- A money market sub-fund is permitted to acquire the units of other money market funds, provided that no more than 5% of its assets are invested in units of a single money market fund.
- A money market sub-fund is permitted, in aggregate, to invest no more than 17.5% of its assets in units of other money market funds. However, unless otherwise provided for in the special section of the Sales Prospectus, a money market sub-fund may invest no more than 10% of its net assets in units of other money market funds.
- Units of other money market funds are eligible for investment by a money market sub- fund provided that all of the following conditions are fulfilled:
	- the targeted money market fund is authorized under the Money Market Funds Regulation;
	- where the targeted money market fund is managed, whether directly or under a delega- tion, by the same manager as that of the acquiring money market sub-fund or by any other company to which the manager of the acquiring money market sub-fund is linked by common management or control, or by a substantial direct or indirect holding, the manager of the targeted money market fund, or that other company, is prohibited from charging subscription or redemption fees on account of the investment by the acquiringmoney market sub-fund in the units of the targeted money market fund;

- where a money market sub-fund invests 10% or more of its assets in units of other money market funds: (i) the special section of the Sales Prospectus must disclose the maxi- mum level of the management fees that may be charged to the money market sub-fund itself and to the other money market funds in which it invests; and (ii) the annual report must indicate the maximum proportion of management fees charged to the money market sub-fund itself and to the other money market funds in which it invests.
- By way of derogation from paragraphs 2 and 3 of this section, a money market sub-fund is permitted to acquire units of other money market funds in accordance with article 55 or 58 of the UCITS Directive under the following conditions:
- the money market fund is marketed solely through an employee savings plan governed by national law and which has only natural persons as investors;
- the employee savings plan referred to in a) only allows investors to redeem their invest- ment subject to restrictive redemption terms which are laid down in national law, whereby redemptions may only take place in certain circumstances that are not linked to market developments.
- Short-term money market sub-funds may only invest in units of other short-term MMFs.
- Standard money market sub-funds may invest in units of short-term MMFs and standard MMFs.
- Investment limits
	- Diversification

- A money market sub-fund invests no more than
	- 5% of its assets in money market instru- ments, securitizations and ABCPs issued by the same body;
	- 10% of its assets in deposits made with the same credit institution.

- By way of derogation from paragraph 1 (a), a VNAV money market sub-fund is permitted to invest up to 10% of its assets in money market instruments, securitizations and ABCPs issued by the same body provided that the total value of such money market instruments, securitizations and ABCPs held by the VNAV money marketsub-fund in each issuing body in which it invests more than 5% of its assets does not exceed 40% of the value of its assets.
- A money market sub-fund is not permitted to invest more than 15% of the money marketsub-fund’s assets in aggregate in securitizationsand ABCPs. As from the date of application of the delegated act referred to in article 11 (4) of the Money Market Funds Regulation, a money market sub-fund is permitted to invest no more than 20% of its assets in securitizations and ABCPs, where- by up to 15% of the assets of the money market sub-fund are permitted to be invested in securiti- zations and ABCPs that do not comply with the criteria for the identification of STS securitizations and STS ABCPs.
- The aggregate exposure of a money market sub-fund to a single counterparty stemming from OTC derivative transactions which fulfill the con- ditions set out in section I. 1.4. is not permitted to exceed 5% of its assets.
- The aggregate amount of cash provided to the same counterparty of a money market sub-fund in reverse repurchase agreements is not permitted to exceed 15% of its assets.
- Notwithstanding the individual limits laid down in paragraphs 1 and 4, a money market sub-fund is not permitted to combine, where to do so would result in an investment of more than 15% of its assets in a single body, any of the following:
	- investments in money market instruments, securitizations and ABCPs issued by that body;
	- deposits made with that body;
	- OTC financial derivatives giving counterparty risk exposure to that body.


By way of derogation from the diversification requirement provided for in the first sub-para- graph, where the structure of the financial market in the member state in which the money market sub-fund is domiciled is such that there are insuffi- cient viable financial institutions to meet that diversification requirement, and it is not economi- cally feasible for the money market sub-fund to use financial institutions in another member state, the money market sub-fund may combine the types of investments referred to in (a) to (c) up to a maximum investment of 20% of its assets in a single body.
7) By way of derogation from paragraph 1 (a), a money market sub-fund is permitted to invest up to 100% of its net assets in accor- dance with the principle of risk diversification in various money market instruments issued or guaranteed separately or jointly by the Europe- an Union, the national, regional or local admin- istrations of the member states or their central banks, the European Central Bank, the Europe- an Investment Bank, the European Investment Fund, the European Stability Mechanism, the European Financial Stability Facility, a central authority or central bank of a third country (third country for this purpose is defined as any member of the OECD or the G20, and Singapore), the International Monetary Fund,
the International Bank for Reconstruction and Development, the Council of Europe Development Bank, the European Bank for
Reconstruction and Development, the Bank for International Settlements, or any other rele- vant international financial institution or organization to which one or more member states belong, provided that the money market instruments held by the money market sub- fund originate from at least six different issues by the issuer and the money market sub-fund limits its investment in money market instru- ments from the same issue to a maximum of 30% of its assets.
- Notwithstanding the individual limits laid down in paragraph 1, a money market sub-fund may invest no more than 10% of its assets in bonds issued by a single credit institution that has its registered office in a member state and is subject by law to special public supervision designed to protect bond-holders. In particular, sums deriving from the issue of those bonds are invested in accordance with the law in assets which, during the whole period of validity of the bonds, are capable of covering claims attaching to the bonds and which, in the event of failure of the issuer, would be used on a priority basis for the reim- bursement of the principal and payment of the accrued interest. Where a money market sub-fund invests more than 5% of its assets in the bonds referred to in sub-paragraph 1 issued by a single issuer, the total value of those investments is not permitted to exceed 40% of the value of the assets of the money market sub-fund.
- Notwithstanding the individual limits laid down in paragraph 1, a money market sub-fund is permitted to invest no more than 20% of its assets in bonds issued by a single credit institu- tion where the requirements set out in article 10(1) (f) or article 11 (1) (c) of Delegated Regulation (EU) 2015/61 are met, including any possible investment in assets referred to in paragraph 8 of this section. Where a money market sub-fund invests more than 5% of its assets in the bonds referred to in sub-paragraph 1 issued by a single issuer, the total value of those investments is not permitted to exceed 60% of the value of the assets of the money market sub-fund, including any possible investment in assets as defined in paragraph 8, respecting the limits specified there.
- Companies which are included in the same group for the purposes of consolidated accounts under Directive 2013/34/EU of the European Parliament and of the Council (1) or in accord- ance with recognized international accounting rules, are regarded as a single issuer for the purpose of calculating the investment limits referred to in paragraphs 1 to 6 of this section.

2.2.	Concentration
- A money market sub-fund is not permitted to hold more than 10% of the money market instru- ments, securitizations and ABCPs issued by a single body.
- The limit laid down in paragraph 1 shall not apply in respect of holdings of money market instruments issued or guaranteed by the Europe- an Union, national, regional and local administra- tions of the member states or their central banks, the European Central Bank, the European Investment Bank, the European Investment Fund, the European Stability Mechanism, the European Financial Stability Facility, a central authority or central bank of a third country, the International Monetary Fund, the International Bank for Reconstruction and Development, the Council of Europe Development Bank, the Euro- pean Bank for Reconstruction and Development, the Bank for International Settlements, or any other relevant international financial institution or organization to which one or more member states belong.
- Internal procedure for assessing credit qualityIn accordance with the conditions set out in the Money Market Funds Regulation as well as in Delegated Regulation (EU) 2018/990, the Man- agement Company shall, for each sub-fund that was launched as a money market fund, apply a prudent internal procedure to assess the credit quality of money market instruments, securitiza- tions and asset-backed commercial paper (ABCPs) while taking into account the issuer and the characteristics of the instrument. It shall ensure that the information used to assess the credit quality is of sufficient quality, up-to-date and originates from reliable sources.

The internal procedure for assessing credit quality corresponds to the following general principles:
- It shall make provisions for an effective process to obtain meaningful information on the issuer and on the characteristics of the instrument and to update this information.
- It shall use adequate measures to ensure that the available relevant information is thoroughly analyzed and that account is taken of all relevant factors that influence the creditworthiness of the issuers and the credit quality of the instrument.
- It shall be continuously monitored and all assessments of the credit quality shall be reviewed at least once per year.
- It shall make provisions for a new credit quality assessment if there is a material change to the external rating of money market instruments, securitzations and ABCPs that may affect the existing valuation of the respective instrument, without there being any automated and excessive reliance on external ratings in accordance with Arti- cle 5a of Regulation (EU) 1060/2009.
- It shall be based on prudent, systematic and continuous assessment methods that are validated using historical experience and empirical evidence. The valuation methods are reviewed at least once per year with respect to whether or not they remain appropriate for the current portfolio and external conditions.

Any errors in the methods or in their applica- tion are corrected immediately.
- If the methods, models or key assumptions for the internal procedure are changed, all affected internal credit quality assessments must be reviewed as soon as possible.

When assessing the credit quality, the following criteria, factors and general principles must be taken into account, at a minimum, in accordance with the conditions set out in the Money Market Funds Regulation and in Delegated Regulation (EU) 2018/990:
- The criteria for quantifying the credit risk as well as the relative default risk of the issuer and the relevant default risk of the issuer and of the instrument:
	- information on the bond price, including credit spreads, and on the price of com- parable fixed rate financial instruments and their associated securities;
	- prices of money market instruments of the issuers, of the instruments or of the sector;
	- information on the price of credit default swaps (CDS), including CDS spreads for comparable instruments;
	- default statistics on the issuer, the instru- ment or the sector;
	- financial indices for the geographical location, the sector or the asset class of the issuer or of the instrument;
	- financial information on the issuer, including profitability indicators, interest expense, metrics in relation to borrowing and the pricing of new issues, and also whether subordinated securities exist.


Insofar as is necessary or expedient, the Man- agement Company shall apply supplementary criteria in addition to the above-mentioned criteria:
- The criteria for determining the qualitative indicators for the issuer of an instrument:
	- an analysis of all underlyings, including the credit risk of the issuer and the credit risk of the underlyings in the case of exposure to securitizations;
	- an analysis of all structural aspects of the relevant instruments issued by an issuer, including, in the case of structured finan- cial instruments, operational risk and counterparty risk inherent within the structured financial instrument;
	- an analysis of the relevant markets, including the scope and liquidity of these markets;
	- a country analysis, including the extent of explicit and contingent liabilities, and the extent of the foreign currency reserves in relation to the foreign currency liabilities;
	- an analysis of the risk for the issuer of conducting business, while taking into account, among other things, cases of fraud, fines due to misconduct, legal dis- putes, financial corrections, extraordinary items, fluctuations in personnel at manage- ment level, concentration of borrowers, and audit opinions;
	- investigations on the issuer or on the market sector in relation to securities;
	- if applicable, an analysis of the ratings or of the rating outlooks that were created in relation to the issuer of an instrument by a rating agency registered with the ESMA and selected by the Management Company, if this is relevant for the money market fund’s specific investment portfolio.


Insofar as is necessary or expedient, the Manage- ment Company shall apply supplementary criteria in addition to the above-mentioned criteria:
- The criteria for determining the qualitative credit risk indicators for the issuer of an instrument:
	- the financial position of the issuer or, if applicable, of the guarantor;
	- the sources of liquidity of the issuer or, if applicable, of the guarantor;
	- the ability of the issuer to respond to future market-wide or issuer-specific events, including the ability to repay debt, also in extremely adverse circumstances;
	- the solidity of the issuer’s sector in the economy in view of economic develop- ments and the competitiveness of the issuer in its sector.

- the short-term nature of money market instruments;
- the asset class of the instrument;
- the type of issuer;
- for structured financial instruments, the operational and counterparty risk inherent within the structured financial transaction and, in case of exposure to securitizations, the credit risk of the issuer, the structure of the securitization and the credit risk of the underlyings;
- the liquidity profile of the instrument.

The internal procedure for assessing the credit quality shall be administered by a team compris- ing specialist analysts and shall report to the Management Company. The internal procedure for assessing the credit quality shall be approved
by the management as well as by the Superviso- ry Board of the Management Company. The management shall continuously ensure the proper functioning of the internal procedure for assessing credit quality.
- 
### Company shares
	- The Company’s capital is represented by global certificates, unless specified otherwise for individual sub-funds.
	- The Investment Company may issue frac- tions of shares. If fractional shares are issued, the Sales Prospectus will specify the exact number of places after the decimal point to which the fractions are rounded. Unless other- wise provided for a particular sub-fund, fractions of shares are rounded according to commercial practice. Such rounding may be to the benefit of either the respective shareholder or the fund. All shares have the same rights. Shares are issued by the Investment Company immediately after the net asset value per share has been received for the benefit of the Investment Company. The issue and redemption of shares and the distribu- tion of dividends are performed by the Deposi- tary and all paying agents.
	- Each shareholder has the right to vote at the shareholders’ meeting. The voting right may be exercised in person or by proxy. Each share is entitled to one vote. Fractional shares do not provide a voting right, but do entitle the owner to participate in the distributions of the Investment Company on a pro-rata basis.

- 
### Restrictions on the issue and compulsory redemption

of shares
The Investment Company may at any time and at its discretion reject a subscription application or temporarily limit, suspend or permanently dis- continue the issue of shares, or may buy back shares at the redemption price, if such action should appear necessary in consideration of the interests of the shareholders or the public, or to protect the Investment Company or the share- holders.
In this case, the Management Company or the paying agent will promptly refund payments on subscription applications that have not yet been executed.
The Management Company may, at its sole discretion, restrict or prevent the ownership of shares of the Investment Company by an unau- thorized person at any time.
“Unauthorized persons” means any person, company or legal entity which, at the sole discre- tion of the Investment Company, is deemed not to be entitled to subscribe or own shares in the Investment Company or, depending on the case,
in certain sub-funds or share classes (i) if, in the opinion of the Investment Company, such owner- ship could be detrimental to the Investment Company, or (ii) could lead to a breach of a Luxembourg or foreign law or provision, (iii) if, as a result of this ownership, the Investment Com- pany could experience tax, legal or financial disadvantages that otherwise would not have arisen, or (iv) if that person, company or legal entity does not meet the eligibility criteria of one of the existing share classes.
If, at any time, the Management Company becomes aware that shares are in the beneficial ownership of an unauthorized person, either wholly or jointly with another person, and the unauthorized person does not comply with the instructions of the Management Company to sell their shares and to provide evidence of such sale to the Management Company within 30 calendar days of receipt of such instruction, the Manage- ment Company may, at its sole discretion and directly after the business closing date men- tioned in the information letter to the unautho- rized person, undertake the compulsory redemp- tion at the redemption amount. The shares shall be redeemed in accordance with their respective conditions and the investor shall from that point on no longer be the owner of these shares.
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### Issue and redemption of company shares
	- Company shares of the respective sub-fund are issued and redeemed on every valuation date.
	- Company shares are issued on the basis of subscription applications received by the Invest- ment Company, the Management Company or a paying agent appointed by the InvestmentCompany to issue and redeem company shares.

- The issue price is the net asset value per share plus an initial sales charge, the amount of which is set out for each sub-fund in the follow- ing special section of the Sales Prospectus. It is payable promptly after the applicable valuation date. The issue price may be increased by fees and other charges incurred in the respective countries of distribution.
- Shareholders are entitled at any time to request the redemption or exchange of their shares via one of the paying agents or the Invest- ment Company. Redemption will be effected only on a valuation date and at the redemption price. If the special section of the Sales Prospec- tus so stipulates for individual sub-funds, the redemption price may be reduced by a redemp- tion fee. The redemption price is paid out prompt- ly after the applicable valuation date. All other payments to the shareholders shall also be made through the above-mentioned offices.
- The Investment Company shall have the right, after prior approval by the Depositary, to carry out substantial redemptions only once corresponding assets of the respective sub-fund have been sold without delay.
- The Management Company or the paying agent is obligated to transfer the redemption price to the country of the applicant only if this is not prohibited by law – for example by foreign exchange regulations – or by other circumstanc- es beyond the control of the Management Company or the paying agent.
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### Calculation of the NAV per share
- The total net asset value of the Company is expressed in euro.

To the extent that the annual and semiannual reports and other financial statistics require information on the situation of the total net asset value of the company in accordance with statuto- ry regulations or the provisions of the Sales Prospectus, the assets of the respective sub- fund are translated into euro. The value of a share of the respective sub-fund is denominated in the currency specified for that sub-fund.
Unless specified otherwise in the special section of the Sales Prospectus for the respective sub- fund, the net assets of the sub-fund shall be calculated for each sub-fund on each banking day in Luxembourg (“valuation date”). The calculation is made by dividing the net assets of the respec- tive sub-fund by the number of shares of the respective sub-fund of the Investment Company in circulation on the valuation date.
On public holidays that are bank business days in a country that is relevant for the valuation date, as well as on December 24 and 31 of each year, the Investment Company and the Depositary are currently refraining from determining the net asset value per share. A different calculation of the net asset value per share is published in appropri- ate newspapers in each country of distribution, as well as on the Internet at www.dws.com.
- The net asset value of each sub-fund is calculated according to the following principles:
	- Securities and money market instruments listed on a stock exchange are valued at the most recent available price paid.
	- Securities and money market instruments not listed on a stock exchange but traded on another regulated securities market are valued at a price no lower than the bid price and no higher than the ask price at the time of the valuation, and which the Management Company considers the best possible price at which the securities can be sold.

- In the event that such prices are not in line with market conditions, or for securities and money market instruments other than those covered in (a) and (b) above for which there are no fixed prices, these securities and money market instruments, as well as all other assets, will be measured at the current market value as determined in good faith by the Management Company, following gener- ally accepted valuation principles verifiable by auditors.
- Liquid assets are valued at their nominal value plus interest.
- Time deposits may be valued at their yield value if a contract exists between the Invest- ment Company and the Depositary stipulat- ing that these time deposits can be with- drawn at any time and that their yield value is equal to the realized value.
- All assets denominated in foreign currencies are translated into the currency of the sub- fund at the last mid-market exchange rate.
- The prices of the derivative techniques employed by the sub-fund will be set in the usual manner, which shall be verifiable by the auditor and subject to systematic examina- tion. The criteria that have been specified for pricing the derivatives shall remain in effect for the term of each individual derivative.
- The target fund shares contained in a sub- fund are valued at the most recent available redemption price that has been determined.
- The assets of sub-funds that were admitted as money market funds in accordance with the Money Market Funds Regulation will, when at all possible, be valued based on market prices.

When using the mark-to-market approach, (i) the asset of a money market sub-fund will be valued at the more prudent side of bid and offer unless the asset can be closed out at mid-market; (ii) only good quality market data will be used; such data will be assessed on the basis of all of the following factors:
- the number and quality of the counterparties;
- the volume and turnover in the market of that asset;
- the issue size and the portion of the issue that the money market sub-fund plans to buy or sell.

Where use of mark-to-market is not possible or the market data is not of sufficient quality, an asset of a money market sub-fund will be valued conservatively by using mark-to-model. The model must accurately estimate the intrinsic value of the asset of a money market sub-fund, based on all of the following up-to-date key factors:
- the volume and turnover in the market of that asset;
- the issue size and the portion of the issue that the money market sub-fund plans to buy or sell;
- market risk, interest rate risk, credit risk attached to the asset.

When using mark-to-model, the amortized cost method will not be used.
- An income adjustment account is maintained.
- For large-scale redemption requests that cannot be met from the liquid assets and allow- able credit facilities, the Investment Company may determine the net asset value per share of the respective sub-fund on the basis of the price on the valuation date on which it sells the neces- sary securities; this price shall then also apply to subscription applications submitted at the same time.
- Swing pricing is a mechanism that is intend- ed to protect shareholders from the negative effects of trading costs arising from subscription and redemption activities. Large-scale subscrip- tions and redemptions within a sub-fund can lead to a decrease in the investment assets of this sub-fund because the net asset value does not, under certain circumstances, reflect all trading costs and other costs that are incurred in the event that the portfolio manager has to buy or sell securities in order to manage large inflows or outflows in the sub-fund. In addition to these costs, substantial order volumes can lead to market prices that are significantly below or above the market prices that apply under normal circumstances. Partial swing pricing can be applied in order to compensate for trading costs and other expenses if the aforementioned inflows or outflows have a material impact on the sub-fund.

The Management Company will predefine thresholds for the application of the swing pricing mechanism, based, among other things, on current market conditions, available market liquidity and estimated dilution costs. The adjust- ment itself will be initiated automatically in accordance with these thresholds. If the net inflows/net outflows exceed the swing thresh- old, the net asset value is revised upward if the sub-funds see large net inflows and is revised downward in the event of large net outflows.
This adjustment applies in the same way to all subscriptions and redemptions on the relevant trading day.
The Management Company has established a swing pricing committee that determines the swing factors for each individual sub-fund. These swing factors indicate the extent of the net asset value adjustment.
The swing pricing committee takes into account the following factors in particular:
- bid-ask spread (fixed-price element);
- impacts on the market (impacts of the trans- actions on the price);
- additional costs that are incurred as a result of trading activities for the investments.

The swing factors, the operational decisions made in connection with the swing pricing (including the swing threshold), the extent of the adjustment, and the affected sub-funds are reviewed at regular intervals.
The swing pricing adjustment will not exceed 2% of the original net asset value. The net asset value adjustment is available upon request from the Management Company.
In a market environment with extreme illiquidity, the Management Company can increase the swing price adjustment to more than 2% of the original net asset value. Such an increase will be announced on the Management Company’s web- site: www.dws.com.
As the mechanism should only be applied in the event of significant inflows and outflows and does not apply for normal trading volumes, it is assumed that the net asset value will only be adjusted occasionally. If a performance-based fee applies for the sub-fund, the calculation is based on the net asset value without swing pricing.
This mechanism can be applied to all sub-funds. If a swing pricing mechanism is considered for certain sub-funds, this must be specified in the special section of the Sales Prospectus. If a swing pricing mechanism is applied for a certain sub-fund, this will be published on the Manage- ment Company’s website www.dws.com under the heading “Fund Facts”.
- The assets are allocated as follows:
	- the proceeds from the issue of shares of a sub-fund is allocated in the books of the Investment Company to the relevant sub- fund, and the corresponding amount will increase the share in the net assets of the sub-fund accordingly, and assets, liabilities, income and expenses are allocated to the respective sub-fund in accordance with the provisions of this article;
	- assets that are also derived from other assets are allocated in the books of the Investment Company to the same sub-fund as the assets from which they are derived, and at each revaluation of an asset the increase or decrease in value is allocated to the corresponding sub-fund;

- if the Investment Company enters into an obligation that is connected to a particular asset of a particular sub-fund or to an action relating to an asset of a particular sub-fund, this liability is allocated to the corresponding sub-fund;
- if an asset or a liability of the Investment Company cannot be allocated to a particular sub-fund, that asset or liability will be allocat- ed to all sub-funds in proportion to the net assets of the respective sub-fund or in such other manner as the Board of Directors determines in good faith; in relation to third parties, the assets of a sub-fund are only liable for those liabilities and payment obli- gations relating to that sub-fund;
- after distribution of dividends to the share- holders of a sub-fund, the net asset value of that sub-fund is decreased by the amount of the distributions.
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### Suspension of the issue or redemption of shares

and their exchange, and of calculation of the net asset value per share
The Management Company has the right to suspend the issue or redemption of shares and their exchange, as well as calculation of the net asset value per share of the respective sub-fund, if and while circumstances exist that make this suspension necessary and if the suspension is justified when taking into consideration the interests of the shareholders, in particular:
- while a stock exchange or other regulated market on which a substantial portion of the securities of the respective sub-fund are traded is closed (excluding normal weekends and holidays) or when trading on that stock exchange has been suspended or restricted;
- in an emergency, if the respective sub-fund is unable to access its investments or cannot freely transfer the transaction value of its purchases or sales or calculate the net asset value per share in an orderly manner;
- if the assets available for acquisition in the market or the possibilities of disposing of assets of the sub-fund are limited because of the limited investment horizon of the sub-fund.

Investors who have applied for redemption of shares will be informed promptly of the suspen- sion and will then be notified immediately once the calculation of the net asset value per share is resumed. Investors will be paid the redemption price valid at that time after the resumption.
The suspension of the issue and redemption of shares and the calculation of the net asset value per share will be published on the Internet at
www.dws.com and in accordance with the provisions of the country of distribution.
Suspension of the issue or redemption of shares and their exchange, and of calculation of the net asset value per share of a sub-fund has no effect on another sub-fund.
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### Exchange of shares

Shareholders may, against payment of an ex- change commission reduced by 0.5 percentage points from the initial sales charge plus any applicable issue taxes and duties, exchange part or all of their shares for shares of a different
sub-fund at any time; this may be done via the paying agents or the Management Company.
The balance resulting from an exchange, if any, shall be converted into euro and paid out to the shareholders, if necessary, provided this amount exceeds EUR 10.00 or 1% of the exchange amount.
The exchange commission is charged for the benefit of DWS Investment S.A., which can pass it on at its discretion, and is calculated based on the amount to be invested in the new sub-fund.
The number of shares of the sub-fund into which the shareholder wants to exchange its existing shares is calculated on the basis of the redemp- tion price of the original sub-fund less any re- demption taxes and the net asset value per share of the new sub-fund plus the exchange commis- sion described above and any issue taxes. If the investor has its shares held in custody at an institution, this institution may also charge addi- tional fees and costs beyond the exchange commission.
The exchange will be effected only on a valuation date in accordance with article 8.
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### Distribution policy

The Board of Directors shall decide whether a distribution will be made and in what amount. A distribution, if effected, shall not reduce the Investment Company’s share capital below the minimum capital.
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### Management Company

Management Company, investment manage- ment, administration, registrar and transfer agent, and distribution
The Board of Directors of the Investment Company has appointed DWS Investment S.A. as the Man- agement Company.
The Investment Company has entered into a management contract with DWS Investment
S.A. The performance of administrative tasks is subject to the Law of 2010 on undertakings for
collective investment. DWS Investment S.A. is a public limited company under Luxembourg law. It is established for an indefinite time. The contract can be terminated by either of the parties with three months’ notice. Management encompass- es all the tasks of collective investment manage- ment (investment management, administration, distribution) described in Annex II of the Luxem- bourg Law of 2010.
The Board of Directors of the Investment Com- pany retains overall responsibility for the invest- ment of the assets of the respective sub-fund.
The Management Company may delegate one or more tasks to third parties under its supervision and control, in accordance with the provisions of the Luxembourg Law of 2010 and CSSF Regula- tion 10-04 and any circulars issued in respect thereof.
- Investment managementThe Management Company may, under its own responsibility and control, appoint one or more fund managers for the day-to-day implementa- tion of its investment policy. Fund management encompasses the daily implementation of the investment policy and direct investment deci- sions. The fund manager will implement the investment policy, make investment decisions and continually adapt them to market develop- ments, taking into account the interests of the respective sub-fund.

The Management Company has concluded a fund management agreement on behalf of the Investment Company with DWS Investment GmbH, Frankfurt/Main, under its own responsibil- ity and control and at its own expense. DWS Investment GmbH is an investment company under German law. The contract can be terminat- ed by either of the parties with three months’ notice. The designated fund manager may dele- gate all or part of fund management services under its supervision, control and responsibility and at its own expense.
The fund manager may also engage investment advisors at its own expense, control and respon- sibility. The fund manager is not bound by invest- ment recommendations of the investment advisor. The designated investment advisors have the necessary regulatory approvals to provide you with advice.
- Administration, registrar and transfer agentThe Management Company DWS Investment S.A. initially assumes the functions of central adminis- tration, in particular fund accounting and the calculation of net asset value. In addition, DWS Investment S.A. is also responsible for further administrative activities. This includes, among other things, the subsequent monitoring of invest- ment limits and restrictions, as well as the func- tion as domiciliary agent, registrar and transfer agent.

In view of its function as registrar and transfer agent, DWS Investment S.A. has entered into a sub-transfer agent agreement with State Street Bank International GmbH. Under this agreement, State Street Bank International GmbH will, in particular, assume the tasks of administering the global certificate deposited with Clearstream Banking AG, Frankfurt/Main.
- DistributionDWS Investment S.A. acts as the main distributor.

The Investment Company may enter into nomi- nee agreements with credit institutions, Profes- sionals of the Financial Sector (“PSF”) and/or comparable companies under foreign law that are obliged to identify shareholders. These nominee agreements entitle the institutions to distribute shares and to have themselves regis- tered as nominee in the share register of the Investment Company. The names of the nomi- nees may be requested from the Investment Company at any time. The nominee accepts purchase, sale and exchange orders from the investors it is responsible for and arranges for the necessary changes in the share register. In this respect, the nominee is particularly obliged to heed any existing special prerequisites for investment. Provided that there are no compel- ling legal or practical reasons opposing this, an investor that purchased shares through a nomi- nee may at any time demand, by submitting a declaration to the Investment Company or the transfer agent, that he or she be recorded as the shareholder in the register, once all proof-of- identity requirements have been fulfilled.

#### Special note
The Investment Company draws the attention of investors to the fact that any investor may assert his or her investor rights in their entirety directly against the fund – in particular the right to partici- pate in shareholders’ meetings – only if the investor himself or herself has subscribed to the fund’s shares in his or her own name. In cases where an investor has invested in a fund through an intermediary that invests in its name but on behalf of the investor, not all investor rights can necessarily be asserted directly by the investor against the fund. Investors are advised to inform themselves about their rights.
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### Depositary

The Investment Company has, in accordance with the depositary agreement, appointed State Street Bank International GmbH, acting through State Street Bank International GmbH, Luxem- bourg branch, as the Depositary as defined by the Law of 2010.
State Street Bank International GmbH is a limited liability company established under German law, which has its registered office at Brienner Str. 59, 80333 Munich, Germany, and is registered at the Munich registry court under the number
HRB 42872. It is a credit institution that is super- vised by the European Central Bank (ECB), the German Federal Financial Supervisory Authority (BaFin) and the Deutsche Bundesbank.
State Street Bank International GmbH, Luxem- bourg branch, is authorized as a depositary by the CSSF in Luxembourg and specializes in depositary and fund management services as well as other similar services. State Street Bank International GmbH, Luxembourg branch, is registered in the Luxembourg Trade and Compa- nies Register under the number B 148.186. State Street Bank International GmbH is part of the State Street corporate group, whose ultimate parent company is State Street Corporation which is listed on the stock exchange in the United States.

#### Functions of the Depositary
The relationship between the Investment Compa- ny and the Depositary is governed by the terms and conditions of the depositary agreement. The Depositary was entrusted with the following main tasks under the depositary agreement:
- ensuring that the sale, issue, redemption, disbursement and cancellation of shares takes place in accordance with applicable law and in accordance with the articles of incor- poration and by-laws;
- ensuring that the calculation of the value of the shares takes place in accordance with applicable law and in accordance with the articles of incorporation and by-laws;
- executing the instructions of the Investment Company, unless these instructions violate applicable law or the articles of incorporation and by-laws;
- ensuring that, in the case of transactions involving assets of a sub-fund, the equivalent value is transferred within the usual time limits;
- ensuring that the income of a sub-fund is used in accordance with applicable law and the articles of incorporation and by-laws;
- monitoring of the cash and cash flows of a sub-fund;
- holding the assets of a sub-fund in custody, including custody of financial instruments to be held in safekeeping, review of the owner- ship structures as well as keeping of records on other assets.


#### Liability of the Depositary
In the event of a loss of a financial instrument held in custody that is determined in accordance with the UCITS Directive and in particular article 18 of the UCITS Regulation, the Depositary is obliged to return to the Investment Company any financial instrument of the same type or to refund the corresponding amount without delay.
Under the UCITS Directive, the Depositary shall not be liable if it can prove that the loss of a financial instrument held in custody is attribut- able to an external event that cannot reasonably be controlled and the consequences of which
could not have been avoided despite all reason- able efforts.
In the event of a loss of financial instruments held in custody, shareholders may assert liability claims against the Depositary indirectly or direct- ly through the Investment Company, provided that this leads neither to duplication of claims for recourse nor unequal treatment of the share- holders.
The Depositary shall be liable to the Investment Company for all other losses incurred by the latter as a result of its negligent or intentional failure to comply with its obligations under the UCITS Directive.
The Depositary shall not be liable for consequen- tial damages, direct or special damages or losses resulting from or in connection with the perfor- mance or non-performance of its duties and obligations.

#### Delegation
The Depositary is authorized without limitation to delegate all or part of its depositary functions, but its liability remains unaffected by the fact that it has entrusted some or all the assets it is to hold in custody to a third party for safekeeping. The liability of the Depositary shall remain unaf- fected by any delegation of its depositary duties under the depositary agreement.
The Depositary has delegated these depositary duties set out in article 22 (5) (a) of the UCITS Directive to State Street Bank and Trust Compa- ny, with registered office at 100 Copley Place, Huntington Avenue, Boston, Massachusetts 02116, U.S.A., which it has appointed as its global sub-depositary. As a global sub-depositary, State Street Bank and Trust Company has ap- pointed local sub-depositaries within the State Street global depositary network.
Details on the depositary functions that have been delegated as well as the names of the respective agents and sub-agents are available at the registered office of the Management Company or on the following website: http://www.statestreet.com/about/office-locations/ luxembourg/subcustodians.html.
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### Costs and services received

The sub-funds pay an all-in fee on the net assets of the sub-fund based on the net asset value calculated on the valuation date. The exact amount of the all-in fee is specified in the respec- tive special section of the Sales Prospectus. The all-in fee is usually withdrawn from the sub-fund at the end of the month. This fee is used in particular to pay for administration, fund manage- ment, distribution (if applicable) and the Deposi- tary. In addition to the all-in fee, the following expenses may be charged to the sub-fund:
- all taxes imposed on the assets of the sub- fund and on the sub-fund itself (in particular, the taxe d’abonnement), as well as any taxes that may arise in connection with administra- tive and depositary costs;
- costs incurred in connection with the acquisi- tion and sale of assets;
- extraordinary costs (e.g., litigation costs) incurred to protect the interests of the share- holders of the sub-fund; the decision to cover these costs is made individually by the Board of Directors and must be reported separately in the annual report;
- costs for providing information to the investors of the sub-fund by means of a durable medi- um, with the exception of the cost of informa- tion in the event of fund mergers and mea- sures taken in connection with computation errors in the determination of the net asset value per share, or in cases of investment limit violations.

In addition, a performance-based fee can be paid, the amount of which is also determined by the respective special section of the Sales Prospectus.

#### Investment in units of target funds
Investments in target funds can lead to dou- ble-charging, as fees are charged both at the level of the sub-fund and at the level of a target
fund. In connection with the acquisition of target fund units, the following types of fees are borne directly or indirectly by the investors in the
sub-fund:
- the management fee / all-in fee of the target fund;
- the performance-based fee of the target fund;
- the initial sales charges and redemption fees of the target fund;
- reimbursements of expenses by the target fund; and
- other costs.

The annual and semiannual reports will contain a disclosure of the initial sales charges and redemption fees that have been charged to the sub-fund during the reporting period for the acquisition and redemption of units of target funds. In addition, the annual and semiannual reports will disclose the fees charged to the
sub-fund by another company as a management fee / all-in fee for the target fund units held in the sub-fund.
If the assets of the sub-fund are invested in shares of a target fund managed directly or indirectly by the same Management Company or another company with which the Management Company is jointly managed or controlled or connected through a significant direct or indirect investment, the Management Company or the other company shall not charge the sub-fund any initial sales charges or redemption fees for the purchase or redemption of shares of this other sub-fund.
The share of the management or all-in fee attrib- utable to the units of affiliated investment funds (double-charging or difference method) can be found in the respective special section of the Sales Prospectus.
Income resulting from the use of securities lending and repurchase agreements should, in principle, be transferred to the sub-fund’s assets – less direct
or indirect operational costs. The Management Company has the right to charge a fee for the initiation, preparation and execution of such trans- actions. The Management Company shall, howev- er, receive for the initiation, preparation and execu- tion of securities lending transactions (including synthetic securities lending transactions) and securities repurchase agreements for the account of the sub-fund a flat fee of up to one-third of the income from these transactions. The Management Company shall bear the costs incurred in connec- tion with the preparation and execution of such transactions, including any fees payable to third parties (e.g., transaction costs to be paid to the Depositary as well as costs for the use of special information systems to secure best execution).
The costs are allocated to the individual sub- funds. If costs relate to multiple or all sub-funds, the costs are charged to the relevant sub-fund in proportion to its net asset value.
Certain costs and fees may arise in connection with total return swaps, especially with respect to entering into these transactions and/or any increase or decrease in their nominal values.
These may be flat fees or variable fees. Further information on costs and fees that the sub-fund must bear, as well as the identities of the recipi- ents and all relationships (if any) existing be- tween them and the Management Company, the fund manager or the Depositary, are disclosed in the annual report. Income resulting from the use of total return swaps is generally transferred to the sub-fund’s assets – less direct or indirect operational costs.
The costs mentioned are listed in the annual reports.
As a rule, the Management Company may pass on parts of its management fee to intermediar- ies. Such payments are in compensation for sales services performed on an agency basis and may constitute a substantial share of the man- agement fee. The annual report contains addi- tional information on this. The Management Company does not receive any reimbursement of the fees and expense reimbursements paid out of the fund’s assets to the Depositary and third parties.
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### Taxes

As provided for by articles 174–176 of the Law of 2010, the assets of the respective sub-fund or share class are generally subject to a tax in the Grand Duchy of Luxembourg (the “taxe
d’abonnement”) of 0.05% or 0.01% p.a. at present, payable quarterly on the net assets of the sub-fund reported at the end of each quarter.
The rate is 0.01% p.a. with regard to:
- sub-funds whose sole purpose is to invest in money market instruments and time deposits with credit institutions;
- sub-funds whose sole purpose is to invest in time deposits with credit institutions;
- individual sub-funds and individual share classes, provided that the investment in these sub-funds or share classes is reserved for one or more institutional investors.

In accordance with article 175 of the Law of 2010, the assets of a sub-fund or share class may also be fully exempted from the taxe d’abonnement under certain conditions.
The applicable tax rate for a sub-fund or share class is specified in the respective special sec- tion of the Sales Prospectus.
The income of the sub-funds may be subject to withholding tax in countries in which the sub- fund’s assets are invested. In such cases, neither the Depositary nor the Management Company is obliged to obtain tax certificates.
The tax treatment of fund income for investors depends on the tax regulations applicable to the investor in each individual case. A tax advisor should be consulted for information on the individ- ual tax burden on investors (in particular non- resident taxpayers).
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### Shareholders’ meetings

The shareholders’ meeting represents the entire body of shareholders, regardless of which partic- ular sub-fund a shareholder has invested in. It has the power to make decisions on all matters pertaining to the Company. The resolutions of the shareholders’ meeting in matters concerning the Company as a whole are binding for all share- holders.
The general shareholders’ meeting takes place annually at 3:30 PM CET on the fourth Wednes- day in April of each year at the registered office of the Investment Company or at any other place specified in the invitation. In years when the fourth Wednesday in April falls on a bank holiday, the general shareholders’ meetings will be held on the next bank business day.
The shareholders of a sub-fund can also hold a shareholders’ meeting at any time in order to decide on actions pertaining exclusively to that sub-fund.
Invitations to ordinary and extraordinary share- holders’ meetings shall be published at least fifteen days prior to the shareholders’ meeting in
the Recueil Electronique des Sociétés et Associ- ations (RESA) of the Trade and Companies Register, in a Luxembourg newspaper and in newspapers which the Board of Directors deems appropriate, in each country of distribution.
Invitations to registered shareholders may be sent at least eight days prior to the shareholders’ meeting.
If all shares are in registered form, the invitation to each shareholders’ meeting at least eight days before the meeting can only be issued by means of a registered letter.
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### Establishment, closing and merger of sub-funds and share classes
	- The establishment of sub-funds or share classes is decided by the Board of Directors of the Investment Company.
	- The Board of Directors may initiate the liquida- tion of one or more sub-funds if the total value of the net assets of the respective sub-fund falls below a value which, according to the Board of Directors, no longer permits the sub-fund to be managed in an economically meaningful manner. The same shall apply to the extent that a change in political or economic conditions or the protec- tion of the interests of shareholders or the Invest- ment Company justifies such liquidation. In the event of liquidation of a sub-fund, shareholders will be paid the net asset value of their shares on the valuation date on which the decision becomes effective.


If a situation arises resulting in the liquidation of the sub-fund, the issue of shares will be discon- tinued. Unless otherwise determined by the Board of Directors, the redemption of shares shall continue to be possible, provided that equal treatment of the shareholders can be ensured. On the instructions of the Investment Company or, where applicable, the liquidators appointed by the shareholders’ meeting, the Depositary will divide the proceeds of the liquidation less the costs of liquidation and fees among the shareholders of the respective
sub-fund according to their entitlement. The net proceeds of liquidation not collected by share- holders upon completion of the liquidation proceedings will at that time be deposited by the Depositary with the Caisse de Consignation in Luxembourg for the account of shareholders entitled to them, where such amounts will
be forfeited if not claimed by the statutory deadline.
Furthermore, the Board of Directors can declare the cancellation of the issued shares in such a sub-fund and the allocation of shares to another sub-fund, subject to approval by the sharehold- ers’ meeting of the shareholders of that other sub-fund, provided that for the period of one month after publication according to the provi- sion below, the shareholders of the
corresponding sub-funds shall have the right to demand the redemption or exchange of all or part of their shares at the applicable net asset value without additional cost.
- The Board of Directors can resolve to liqui- date a share class within a sub-fund and pay out to the shareholders of this share class the net asset value of their shares (taking into consider- ation the actual realization values and realization costs with respect to investments in connection with this cancellation) on the valuation date on which the decision becomes effective. Further- more, the Board of Directors can declare the cancellation of the issued shares in a particular share class of such a sub-fund and the alloca- tion of shares of a different share class of the same sub-fund, provided that for the period of one month after publication according to the provision below, the shareholders of the sub- fund share class to be canceled shall have the right to demand the redemption or exchange of all or part of their shares at the applicable net asset value, in accordance with the procedure stipulated in the articles of incorporation andby-laws and without additional cost.
- Pursuant to the definitions and conditions laid down in the Law of 2010, a sub-fund may be merged with another sub-fund of the Invest- ment Company, with a foreign or Luxembourg UCITS, or with a sub-fund of a foreign or Luxembourg UCITS, either as a merging or receiving sub-fund. The Board of Directors is empowered to decide on such mergers.

The shareholders will be informed of the merg- er. Shareholders may request the redemption or exchange of shares free of charge within a period of at least 30 days, as detailed in the relevant publication.
- The Board of Directors can resolve to merge share classes within a sub-fund. The result of such a merger is that the investors in the share class to be canceled receive shares of the receiving share class, the number of which is based on the ratio of the net asset values per share of the share classes involved at the time of the merger, with a provision for settlement of fractions if necessary.
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### Liquidation and merger of the Investment Company
- The Investment Company can be liquidated at any time by the shareholders’ meeting. For resolutions to be valid, the statutory quorum is required.
- As required by law and the Sales Prospectus, a liquidation of the Investment Company shall be announced by the Investment Company in the Trade and Companies Register (RESA) and in at least two (2) daily newspapers of sufficiently broad circulation, one of which must be a Luxembourg newspaper.
- If a situation arises resulting in the liquidation of the Investment Company, the issue of shares will be discontinued. Unless otherwise deter- mined by the Board of Directors, the redemption of shares shall continue to be possible, provided that equal treatment of the shareholders can be ensured. On the instructions of the Investment Company or, where applicable, the liquidators appointed by the shareholders’ meeting, the Depositary will divide the proceeds of the liqui- dation less the costs of liquidation and fees among the shareholders of the respective sub- funds according to their entitlement. The net proceeds of liquidation not collected by share- holders upon completion of the liquidation proceedings will at that time be deposited by the Depositary with the Caisse de Consignation in Luxembourg for the account of shareholders entitled to them, where such amounts will be forfeited if not claimed there by the statutory deadline.
- The Investment Company may be the object of cross-border and domestic mergers, either as a merging UCITS or as a receiving UCITS, in accordance with the definitions and conditions laid down in the Law of 2010. If the Investment Company is the receiving UCITS, the Board of Directors shall decide on such a merger and its effective date. If the Investment Company is the merging UCITS and therefore no longer exists, the shareholders’ meeting shall decide on the merger and its effective date by a majority of the votes of the shareholders present or represent- ed. The closing date of the merger is formally determined by a notarial deed.

The shareholders will be informed of the merger. Shareholders may request the redemption or exchange of shares free of charge within a period of at least 30 days, as detailed in the relevant publication.
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### Publications
	- Issue and redemption prices may be request- ed from the Management Company and all paying agents. In addition, the valid prices are published regularly in appropriate media (such as the Inter- net, electronic information systems, newspapers, etc.).
	- The Investment Company produces an audited annual report and a semiannual report according to the laws of the Grand Duchy of Luxembourg.
	- The Sales Prospectus, the key investor information documents, the articles of incorpora- tion and by-laws, and the annual and semiannual reports are available free of charge to sharehold- ers at the registered office of the Investment Company and at all sales and paying agents. Contracts with any investment advisors, the fund manager, the Management Company and the Depositary of the Investment Company areavailable for inspection at the registered office of the Investment Company.

- Announcements to shareholders are available for viewing on the Management Company’s web- site at www.dws.com. If provided for in a coun- try of distribution, announcements are additional- ly published in a newspaper or other publication medium specified by law. Where required by law in Luxembourg, publications will continue to be published in at least one Luxembourg daily newspaper and, where appropriate, in the Trade and Companies Register (RESA).
- The Management Company will, at least weekly, make the following information available to the shareholders of a money market sub-fund on its website at www.dws.com:
	- the maturity breakdown of the portfolio of the money market sub-fund.
	- the credit profile of the money market sub-fund.
	- the weighted duration and weighted average life of the money market sub-fund.
	- details of the ten largest holdings in the money market sub-fund, including the name, country, maturity and asset type, and the counterparty in the case of repurchase and reverse repurchase agreements.
	- the total value of the assets of the money market sub-fund.
	- the net yield of the money market sub-fund.

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### Establishment, fiscal year, term

The Investment Company was established for an indefinite period of time. The fiscal year begins on January 1 and ends on December 31 of each year.

Translation (ENES, 2020-05-29):
# A. Parte general del folleto de venta
### Observaciones
El fundamento jurídico de la compra de acciones de los subfondos es el folleto de venta actual­ mente vigente, junto con los estatutos actuales de la sociedad de inversión.
No está autorizada la transmisión de información o aclaraciones distintas de las recogidas en el presente folleto de venta. La sociedad de inver­ sión declina cualquier responsabilidad que se derive de la transmisión de información o aclara­ ciones distintas de las contenidas en el presente folleto de venta.
Los estatutos, el folleto de venta y los datos fundamentales para el inversor, así como los informes anual y semestral, están a disposición de los accionistas gratuitamente en la sede de la sociedad de inversión y de la sociedad gestora, así como en cualquier oficina de caja. Cualquier otra información relevante será comunicada a los accionistas por la sociedad gestora de la forma apropiada.
Podrá invertirse hasta el 100% del patrimonio del subfondo respectivo en valores de un mismo emisor en tanto se den los requisitos contem­ plados en el apartado 4 A (i) del presente folleto de venta que figura más adelante. Para los sub­ fondos constituidos como fondos del mercado
monetario conforme al Reglamento sobre fondos del mercado monetario son de aplicación las dis­ posiciones especiales del apartado 4. I. 2.1 (7) del folleto de venta.

### Advertencias generales en materia de riesgo
La inversión en acciones de la sociedad de inver­ sión lleva aparejados riesgos. Estos pueden incluir o conllevar, entre otros, los riesgos propios del mercado de renta variable y del mercado de renta fija, riesgos de tipos de interés, de crédito, de insolvencia, de liquidez y de contraparte, así como riesgos cambiarios, de volatilidad y políti­ cos. Cada uno de estos riesgos también puede ir acompañado de otros riesgos. Más adelante tra­ taremos brevemente algunos de ellos. Los inver­ sores potenciales deberían informarse acerca de las inversiones y los instrumentos que se pueden emplear de acuerdo con la política de inversión prevista. Los inversores también deberán tener claros los riesgos que conlleva la inversión en las acciones y no tomar la decisión de invertir hasta haber recibido un completo asesoramiento por parte de sus asesores legales, fiscales y financie­ ros, sus auditores o asesores de cualquier otro tipo acerca de (i) la idoneidad de una inversión en las acciones teniendo en cuenta su situación financiera o fiscal y otras circunstancias persona­ les, (ii) la información contenida en el presente folleto de venta, y (iii) la política de inversión del subfondo en cuestión.
Debe tenerse en cuenta que, además de las oportunidades de subidas en las cotizaciones, las inversiones de un subfondo también con- llevan riesgos. Las acciones del fondo son títulos cuyo valor está determinado por las oscilaciones en la cotización de los activos financieros que comprende. En consecuencia, el valor de las acciones puede aumentar o disminuir respecto al precio de adquisición.
Por ello, nunca podrán otorgarse garantías sobre la consecución de los objetivos de la política de inversión.

#### Riesgo de mercado
La evolución de la cotización o del valor de mer­ cado de los productos financieros depende espe­ cialmente de la evolución de los mercados de capitales, que a su vez está influida por la situa­ ción general de la economía mundial y por las condiciones económicas y políticas de los res­ pectivos países. En la evolución general de la cotización, especialmente en una bolsa, también pueden incidir factores irracionales como el estado de ánimo, las opiniones y los rumores.

#### Riesgo de insolvencia
La solvencia (capacidad y voluntad de pago) del emisor de un valor o instrumento del mercado monetario perteneciente directa o indirecta­ mente al subfondo puede bajar con posteriori­ dad. Esto, por lo general, conduce a caídas en las cotizaciones del título correspondiente que supe­ ran las oscilaciones generales del mercado.

#### Riesgo país o riesgo de transferencia
Se habla de riesgo­país cuando, a pesar de su solvencia, un deudor extranjero no puede realizar pagos de forma puntual o no puede realizar nin­ gún pago en absoluto debido a que su país de residencia carece de capacidad o de voluntad para transferir fondos al exterior. De este modo, es posible que no se produzcan pagos a los que el fondo tiene derecho o que estos se produzcan en una divisa que, debido a restricciones de cam­ bio, ya no sea convertible.

#### Riesgo de liquidación
Sobre todo en la inversión en valores no cotiza­ dos existe el riesgo de que la liquidación a través de un sistema de transferencia no pueda reali­ zarse conforme a las expectativas porque el pago o la entrega se efectúan con retraso o no se rea­ lizan conforme a lo acordado.

#### Riesgo legal y fiscal
El tratamiento jurídico y fiscal de los fondos puede verse alterado de forma imprevisible y sin que se pueda ejercer influencia en él. Una modi­ ficación de las bases imponibles del fondo que hayan sido determinadas erróneamente en ejer­ cicios anteriores puede tener como consecuen­ cia, en caso de una corrección básicamente des­ favorable en el ámbito fiscal para el inversor, que dicho inversor deba asumir la carga fiscal de la corrección de ejercicios anteriores aunque, en algunos casos, no hubiera invertido en el fondo en ese momento. Y viceversa: puede darse el
caso de que a un inversor le resulte básicamente favorable a nivel fiscal la corrección del ejercicio actual y de los ejercicios anteriores en los que participó en el fondo de inversión, pero que no pueda beneficiarse de ello debido a que ha pro­ cedido al reembolso o la enajenación de las acciones antes de la aplicación de la correspon­ diente corrección.
Además, la corrección de los datos fiscales puede provocar que los rendimientos sujetos a tributación o las ventajas fiscales se declaren de hecho en un periodo impositivo diferente al real­ mente aplicable, lo cual podría tener consecuen­ cias negativas para determinados inversores.

#### Riesgo cambiario
Cuando los valores de un subfondo están inverti­ dos en otras divisas distintas a la divisa del sub­ fondo, este recibe los rendimientos, reembolsos e ingresos de dichas inversiones en la divisa correspondiente. Si esta divisa se deprecia frente a la divisa del subfondo, el valor del patri­ monio del subfondo se reducirá.

#### Riesgo de custodia
El riesgo de custodia describe el riesgo resul­ tante de la posibilidad de que el acceso a las inversiones mantenidas en custodia por parte del fondo pueda ser retirado parcial o totalmente a perjuicio del fondo en caso de insolvencia, incumplimiento de la obligación de diligencia o comportamiento indebido de la entidad deposita­ ria o de un subcustodio.

#### Riesgo de concentración
Si se produce una concentración de la inversión en determinados activos financieros o mercados, pueden surgir otros riesgos. En estos casos, el patrimonio social depende considerablemente de la evolución de dichos activos financieros o mer­ cados.

#### Riesgo de variación de los tipos de interés
Los inversores deben ser conscientes de que una inversión en acciones puede ir acompañada de riesgos de tipos de interés, que pueden pre­ sentarse si se producen oscilaciones en los tipos de interés de la divisa de referencia de los valo­ res o del subfondo respectivo.

#### Riesgos legales y políticos
Por cuenta de la sociedad de inversión se pueden realizar inversiones en ordenamientos jurídicos en los que no es de aplicación el derecho luxembur­ gués o en los que, en caso de litigio, el órgano jurisdiccional competente esté fuera de Luxem­ burgo. Los derechos y deberes de la sociedad de inversión que se deriven de ello pueden ser distin­ tos a los de Luxemburgo y perjudicar a la sociedad de inversión o los inversores.
Las evoluciones políticas o legales, incluidos los cambios en el marco legal de estos ordenamien- tos jurídicos, podrán no ser reconocidos por la sociedad de inversión, o no a tiempo, o conllevar restricciones en relación con activos financieros adquiribles o ya adquiridos. Estas consecuencias también pueden producirse si se modifica el marco legal para la sociedad de inversión o para la administración de la sociedad de inversión en Luxemburgo.

#### Riesgo operativo
La sociedad de inversión puede estar expuesta a un riesgo de pérdida como consecuencia, por ejemplo, de unos procesos internos insuficien-
tes, así como de errores humanos o de sistemas dentro de la sociedad de inversión, la sociedad gestora o de terceros. Estos riesgos pueden per- judicar la evolución de un subfondo y, por tanto, también pueden tener un efecto negativo sobre el valor liquidativo por acción y el capital invertido por el inversor.

#### Riesgo de inflación
La inflación conlleva un riesgo de devaluación para todos los activos financieros.

#### Riesgo de persona clave
Los subfondos que obtienen un resultado de la inversión muy positivo en un determinado periodo de tiempo también deben este resultado a la apti- tud de las personas que trabajan en él y, por consi- guiente, a las decisiones correctas de sus ges- tores. Sin embargo, la composición del personal de gestión del fondo puede variar. Es posible que el trabajo de los nuevos responsables de la toma de decisiones tenga menos éxito.

#### Cambios en la política de inversión
Si se modifica la política de inversión dentro del espectro de inversión permitido para el subfondo correspondiente, puede cambiar la naturaleza del riesgo asociado al subfondo.

#### Modificaciones del folleto de venta; disolución o fusión
La sociedad de inversión se reserva el derecho de modificar el folleto de venta para el subfondo correspondiente. Además, tiene la facultad de disolver el subfondo por completo o de fusio- narlo con otro fondo, de acuerdo con las disposi- ciones de los estatutos de la sociedad de inver- sión y del folleto de venta. Con ello, al inversor se le presenta el riesgo de no poder permanecer en la cartera el tiempo deseado.

#### Riesgo de crédito
Los bonos o títulos de deuda entrañan un riesgo de crédito relativo al emisor que se puede medir mediante la calificación crediticia del emisor.
Generalmente se considera que los bonos o títu- los de deuda de emisores con una mala calidad crediticia son valores con un mayor riesgo de crédito y una mayor probabilidad de impago por parte del emisor que los títulos de emisores cuya calificación crediticia sea mejor. Si un emisor de bonos o títulos de deuda atraviesa dificultades financieras o económicas, ello puede repercutir
sobre el valor de los bonos o títulos de deuda (que puede desplomarse hasta desaparecer) y sobre las aportaciones realizadas a estos bonos o títulos de deuda (que pueden caer hasta perder todo su valor).
Además, algunos bonos o títulos de deuda están subordinados en la estructura financiera del emi- sor, de modo que, en caso de dificultades finan- cieras, las pérdidas pueden ser de gran magni- tud. Al mismo tiempo, la probabilidad de que el emisor atienda a estas obligaciones puede ser inferior a la de otros bonos o títulos de deuda, lo que, a su vez, genera una mayor volatilidad en el precio de estos instrumentos.

#### Riesgo de quiebra
Además de las tendencias generales de los mer- cados financieros, a la cotización de una inver- sión también le afectan las circunstancias parti- culares del emisor respectivo. Aun realizando la más cuidadosa selección de valores no puede descartarse, por ejemplo, que se produzcan pér- didas por la quiebra patrimonial del emisor.

#### Riesgos en relación con las operaciones con derivados
La compraventa de opciones y la celebración de contratos de futuros o swaps (incluidos los total return swaps) llevan asociados los siguientes riesgos:
- Las variaciones de cotización del valor subya- cente pueden reducir el valor de una opción o de un contrato de futuros hasta dejarlos sin valor alguno, El patrimonio del subfondo correspondiente también puede sufrir pérdi- das por las variaciones de valor del activo subyacente de un swap o de un total return swap.
- Las contraoperaciones (compensación) que en ocasiones es necesario efectuar conllevan costes que pueden reducir el valor del patri- monio del fondo.
- El efecto de apalancamiento de las opciones, los swaps, los contratos de futuros y otros derivados puede influir en el valor de los acti- vos de un subfondo en mayor medida que si se adquirieran directamente los valores sub- yacentes.
- La compra de opciones conlleva el riesgo de que la opción no pueda ejercitarse porque los precios de los valores subyacentes no se comporten según lo previsto, de modo que expiraría la prima de la opción pagada por el patrimonio de los subfondos. En la venta de opciones existe el riesgo de que el subfondo se vea obligado a aceptar activos financieros a un precio superior al valor de mercado en ese momento o a entregar activos financie- ros a un precio inferior al valor de mercado en ese momento. El subfondo sufriría entonces una pérdida por valor de la diferencia entre ambos precios menos la prima de la opción asumida.
- También en el caso de los contratos de futu- ros existe el riesgo de que, a causa de una evolución inesperada del precio de mercado, el patrimonio de los subfondos sufra pérdidas en el momento del vencimiento.


#### Riesgo en relación con la adquisición de participaciones de fondos
de inversión
En la inversión en participaciones de fondos des- tino se debe tener en cuenta que los gestores de cada uno de los fondos destino operan de forma independiente entre sí, por lo que varios fondos pueden seguir estrategias de inversión idénticas o totalmente opuestas. Ello puede hacer que se acumulen los riesgos existentes y que las posi- bles oportunidades puedan anularse entre sí.

#### Riesgos de la inversión en instrumentos convertibles contingentes
Los convertibles contingentes (Contingent Con- vertibles o “CoCos”) son instrumentos de capital híbridos. Desde el punto de vista del emisor, actúan como colchón de capital y contribuyen a cumplir determinados requisitos regulatorios de capital propio. Con arreglo a lo indicado en sus condiciones de emisión, estos instrumentos se convertirán en acciones o, en caso de que se produzcan ciertos eventos de activación (“trigger events”) en relación con los niveles de capital regulatorios, el importe invertido sufrirá una quita. La conversión también puede ser desenca- denada por las autoridades de supervisión banca- ria, con independencia de los eventos de activa- ción y de los controles del emisor, cuando dichas autoridades cuestionen la viabilidad a largo plazo del emisor o de empresas asociadas a él de acuerdo con el principio de empresa en funciona- miento (riesgo de conversión/quita).
Después de producirse un evento de activación, la recuperación del capital invertido dependerá fundamentalmente de la configuración del CoCo. Estos instrumentos tienen la posibilidad de revalo- rizar su importe nominal tras una quita total o par- cial mediante uno de los tres métodos siguientes: conversión en acciones, quita temporal o quita permanente. En el caso de la quita temporal, esta se realiza de forma totalmente discrecional, teniendo en cuenta ciertas restricciones regulato- rias. Todos los pagos de cupones tras el evento de activación tomarán como referencia el valor nomi- nal reducido. Es decir, en determinadas circuns- tancias, el inversor en CoCos puede sufrir pérdi- das antes que los inversores en acciones y otros títulos de deuda en relación con el mismo emisor.
El diseño de las condiciones de los CoCos puede resultar complejo, según los requisitos mínimos de la Directiva y el Reglamento europeos sobre capital propio (CRD IV/CRR), y diferir en función del emisor o del instrumento.
La inversión en estos instrumentos lleva asocia- dos ciertos riesgos adicionales, como, por ejem- plo:
- Riesgo de caer por debajode un umbral de activación prefijado (riesgo de umbral de activación)La probabilidad y el riesgo de que se produzca una conversión o una quita quedan determinados por la distancia entre el umbral de activación y el coeficiente de capital requerido regulatoriamente que predomine en ese momento para el emisor del CoCo.

La activación automática se sitúa, como mínimo, en el 5,125% del coeficiente regulatorio del capi­ tal o en un umbral superior, tal como se esta­ blezca en el folleto de emisión del instrumento en cuestión. Especialmente en caso de un umbral de activación más elevado, los inversores en CoCos pueden perder el capital invertido, por ejemplo, en caso de quita del valor nominal o de conversión en capital propio (acciones).
Para un subfondo, esto supone que el riesgo efectivo de caer por debajo de un umbral de acti­ vación resulta difícil de estimar con antelación, puesto que, por ejemplo, el coeficiente de capital propio del emisor únicamente se publica trimes­ tralmente y, por tanto, la distancia real del umbral de activación con respecto al coeficiente de capi­ tal regulatorio únicamente se conoce en el momento de su publicación.
- Riesgo de suspensión del pago de cupones (riesgo de cancelación del cupón)El emisor o las autoridades de supervisión ban­ caria pueden suspender en cualquier momento el pago de cupones. En tal caso, los pagos de cupones no producidos no se recuperarán cuando se reanuden los pagos. Para el inversor en CoCos existe el riesgo de no percibir todos los pagos de cupones esperados en el momento de la adquisición.
- Riesgo de variación del cupón(riesgo de nueva determinación del cupón)Si el emisor de un CoCo no rescata este instru­ mento en la fecha prefijada para su amortización, podrá volver a definir las condiciones de emisión. En la fecha de amortización, puede producirse una variación del importe del cupón en caso de que el emisor no lo rescate.
- Riesgo de normas prudenciales(riesgo de inversión de la estructura de capital)La Directiva CRD IV define ciertos requisitos mínimos en relación con el capital propio de los bancos. La cuantía del colchón de capital obliga­ torio difiere según el país de acuerdo con la nor­ mativa prudencial aplicable en cada caso al emi­ sor correspondiente.

Las distintas normativas nacionales tienen como consecuencia para el subfondo que la conversión provocada por una activación dis­ crecional o la suspensión del pago de cupones puedan desencadenarse dependiendo de las
normas prudenciales aplicables al emisor. Por otra parte, para los inversores en CoCos o los inversores del fondo existe un factor de incerti­ dumbre adicional que depende de las circuns­ tancias nacionales y de la valoración exclusiva de las autoridades de supervisión competentes en cada caso.
Además, el punto de vista de las autoridades de supervisión competentes y los criterios que apli­ can en cada caso no pueden preverse de forma concluyente con antelación.
- Riesgo de ejercicio de la cancelación o de pro­ hibición de la cancelación por las autoridades de supervisión competentes (riesgo de prolongación)Los CoCos son obligaciones a largo plazo con vencimiento indefinido que incorporan un dere­ cho de rescate por parte del emisor en determi­ nadas fechas de ejercicio definidas en el folleto de emisión. El ejercicio del derecho de rescate queda a discreción del emisor, que, no obstante, requiere para ello del consentimiento de las auto­ ridades de supervisión competentes. Estas auto­ ridades tomarán su decisión de conformidad con la normativa prudencial aplicable.

El inversor en estos instrumentos únicamente podrá revenderlos en un mercado secundario, lo que lleva asociados los correspondientes riesgos de mercado y de liquidez.
- Riesgo de capital propio y de subordinación (riesgo de inversión de la estructura de capital)En caso de conversión en acciones, los inverso­ res en CoCos se convierten en accionistas cuando se produce el evento de activación. En caso de insolvencia, el derecho acreedor de los accionistas será subordinado y dependerá de los recursos líquidos que queden disponibles. Por ello, en caso de conversión del CoCo puede pro­ ducirse una pérdida total del capital.
- Riesgo de concentración en un sectorDebido a la estructura especial de los CoCos, una distribución desigual de los riesgos en lo que respecta a los valores financieros puede provocar el riesgo de concentración en un sector. De acuerdo con la normativa legal, estos instrumen­ tos forman parte de la estructura de capital de las entidades financieras.
- Riesgo de liquidezEn situaciones de tensión en los mercados, los CoCos conllevan un riesgo de liquidez debido a su base específica de inversores y al reducido volumen total en el mercado en comparación con los títulos de deuda ordinarios.
- Riesgo de cálculo de rendimientoLa flexibilidad para la cancelación de los CoCos hace que la fecha sobre la que debe basarse el cálculo del rendimiento no se sepa con seguridad.

En cualquier fecha de amortización existe el riesgo de que el vencimiento del título se prorrogue y el cálculo del rendimiento deba ajustarse a la nueva fecha, lo que puede producir una variación en el rendimiento.
- Riesgo desconocidoDado el carácter innovador de los CoCos y el cambiante entorno regulador de las entidades financieras, pueden surgir otros riesgos que no es posible prever en el momento actual.

Puede encontrar más información acerca de los posibles riesgos asociados a la inversión en ins­ trumentos convertibles contingentes en el comu­ nicado de la Autoridad Europea de Mercados y Valores de 31 de julio de 2014 (ESMA/2014/944).

#### Riesgo de liquidez
Los riesgos de liquidez surgen cuando un deter­ minado título es difícil de vender. En principio, solo se deben adquirir por cuenta de un sub­ fondo aquellos valores que puedan volver a ena­ jenarse en cualquier momento. No obstante, en determinadas fases del mercado o en determina­ dos segmentos bursátiles puede haber dificulta­ des para enajenar algunos valores en el momento deseado. Además, existe el peligro de que los títulos que cotizan en un segmento de mercado más bien reducido se encuentren sometidos a una enorme volatilidad de precios.

#### Riesgo de contraparte
Pueden surgir riesgos para la sociedad de inver­ sión en el marco de un vínculo contractual con otra parte (denominada contraparte). Existe el riesgo de que la contraparte ya no pueda cumplir con sus obligaciones derivadas del contrato.
Estos riesgos pueden perjudicar la evolución del valor del subfondo y, por tanto, también pueden tener un efecto negativo sobre el valor liquidativo por acción y el capital invertido por el inversor.
Al concertar operaciones OTC (“over­the­counter”) fuera del mercado bursátil, el subfondo correspon­ diente puede exponerse a riesgos relativos a la solvencia de sus contrapartes y a la capacidad de estas para cumplir las condiciones de dichos con­ tratos. Así, por ejemplo, el subfondo puede efec­ tuar operaciones de futuros, opciones y swaps o emplear otras técnicas de derivados, por ejemplo, total return swaps, en cada una de las cuales el subfondo está sujeto al riesgo de que la contra­ parte no cumpla las obligaciones que le corres­ ponden según el pertinente contrato.
En caso de quiebra o insolvencia de una contra­ parte, un subfondo podría sufrir pérdidas consi­ derables por los retrasos a la hora de liquidar sus posiciones, incluidos retrocesos del valor de las inversiones durante el tiempo que emplee el subfondo en intentar hacer valer sus derechos. También existe la posibilidad de que la utilización de las técnicas acordadas finalice, por ejemplo, debido a quiebra, ilegalidad o cambios en la legis­ lación con respecto a la situación existente en el momento de firmar el contrato.
Los subfondos podrán efectuar, entre otras ope- raciones, transacciones en mercados OTC e interdealer. Los participantes de estos mercados no suelen estar sujetos a la supervisión finan- ciera a la que deben someterse los miembros de los mercados regulados. Los subfondos que invierten en swaps, total return swaps, deriva- dos, instrumentos sintéticos o en otras operacio- nes OTC en estos mercados están expuestos a un riesgo de crédito de la contraparte y a un riesgo de impago. Estos riesgos pueden diferir sustancialmente de los asociados a las operacio- nes negociadas en mercados regulados, que suelen estar respaldadas por garantías, valoracio- nes diarias a precios de mercado, liquidaciones diarias y por los requisitos de segregación y capi- tal mínimo aplicables. Las operaciones celebra- das directamente entre dos contrapartes, por lo general, no gozan de tales protecciones.
Asimismo, el subfondo estará sujeto al riesgo de que la contraparte no ejecute la operación con- forme a lo acordado en caso de conflicto en rela- ción con las condiciones del contrato (sea o no de buena fe) o debido a un problema de liquidez o crédito, lo que podría provocar que el subfondo sufriera una pérdida. Este riesgo de contraparte se ve agravado en los contratos con vencimien- tos más largos, en los que puede producirse algún acontecimiento que impida la liquidación, o cuando el subfondo haya concentrado sus opera- ciones en una única contraparte o un grupo redu- cido de ellas.
Además, en caso de impago, el subfondo podría verse expuesto a movimientos perjudiciales del mercado mientras se ejecutan las operaciones de sustitución. Los subfondos no tienen restrin- gida la negociación con ninguna contraparte en concreto ni la concentración de sus transaccio- nes en una única contraparte. La capacidad de un subfondo para negociar con cualquier contra- parte, la falta de evaluación significativa e inde- pendiente de las capacidades financieras de dicha contraparte y la ausencia de un mercado regulado que facilite la liquidación pueden aumentar el potencial de pérdidas del subfondo.

#### Riesgos relacionados con la utilización de operaciones de préstamo
de valores y de repo
En caso de impago de la contraparte en una ope- ración de préstamo de valores o de repo, el sub- fondo podría sufrir una pérdida en la medida en que las ganancias derivadas de la venta de las garantías en poder del subfondo en relación con la operación de préstamo de valores o de repo fue- ran inferiores al valor de los títulos cedidos. Ade- más, en caso de quiebra o de un proceso similar contra la contraparte de una operación de prés- tamo de valores o de repo, o bien otro tipo de incumplimiento por su parte de la devolución de los títulos, el subfondo podría sufrir pérdidas, incluyendo la pérdida de intereses o del respectivo título y costes asociados al retraso y la ejecución de la operación de préstamo de valores o de repo. Pese a que se prevé que el uso de pactos de recompra, pactos de recompra inversa y
operaciones de préstamo de valores no tenga un efecto sustancial en el rendimiento del subfondo, la utilización de estas técnicas podría afectar signi- ficativamente, tanto de forma positiva como nega- tiva, al valor de inventario neto del subfondo.

#### Riesgos en relación con la recepción de garantías
La sociedad de inversión recibe garantías para las operaciones con derivados, de préstamo de valo- res y de repo. Los derivados, los valores presta- dos y los valores entregados en operaciones de repo pueden revalorizarse. Podría darse el caso de que las garantías constituidas ya no sean suficien- tes para cubrir en su totalidad el derecho de entrega o devolución de la sociedad de inversión frente a la contraparte.
La sociedad de inversión puede depositar las garantías en efectivo en cuentas bloqueadas, bonos estatales de alta calidad o fondos del mer- cado monetario con estructura de corto venci- miento, pero la entidad de crédito que custodia el depósito puede quebrar y los bonos estatales y los fondos del mercado monetario pueden experi- mentar una evolución negativa. Al finalizar la ope- ración, las garantías depositadas pueden no estar disponibles por su importe total, a pesar de lo cual la sociedad de inversión debe devolver el importe original de las garantías constituidas. En ese caso, la sociedad de inversión podrá estar obligada a aumentar el importe de las garantías hasta la can- tidad otorgada y compensar de esta forma la pér- dida sufrida por el depósito.

#### Riesgos en relación con la administración de garantías
Para la administración de estas garantías se requiere el empleo de ciertos sistemas y la defi- nición de determinados procesos. Un fallo en estos procesos o un error humano o de los siste- mas, bien en la sociedad de inversión o en terce- ros externos, en relación con la administración de las garantías puede ocasionar el riesgo de que las garantías pierdan valor y ya no resulten sufi- cientes para cubrir íntegramente los derechos de entrega y restitución de la sociedad de inversión con respecto a la contraparte.

### Política de inversión
El patrimonio del subfondo respectivo se invierte con arreglo al principio de diversificación del riesgo de acuerdo con los principios de la política de inversión de la parte especial correspondiente del folleto de venta y en concordancia con las posibilidades y restricciones de inversión del artí- culo 4 de la parte general del folleto de venta.
Se advierte a los inversores que invierten en sub- fondos que tienen la consideración de fondos del mercado monetario en el sentido del Regla- mento sobre fondos del mercado monetario que las posibilidades y restricciones de inversión de un fondo del mercado monetario difieren de lo dispuesto en la parte I de la ley de 2010 y se des- criben en el apartado I. del artículo 4.

#### Referencia de rendimiento
Un subfondo puede emplear un índice financiero como referencia de rendimiento para comparar su evolución del valor, pero no intentará reprodu- cir la composición de dicho índice. Cuando el subfondo utilice un índice de referencia, podrá obtener más información al respecto en la parte especial del folleto de venta. En caso de que se use un índice financiero como parte de la estra- tegia de inversión, la política de inversión del subfondo reflejará dicho planteamiento (véase también el apartado “Utilización de índices finan- cieros” de este folleto de venta).

#### Técnicas de gestión eficaz de la cartera
De conformidad con la circular de la CSSF 14/592, podrán emplearse para la sociedad de inversión técnicas de gestión eficaz de la cartera. Aquí se incluyen todo tipo de operaciones con derivados, incluidos los total return swaps, así como operaciones de préstamo de valores y de repo (operaciones de financiación de valores).
Actualmente no se emplea ninguna operación de financiación de valores distinta de las aquí indica- das, como pudieran ser las operaciones de prés- tamo con reposición de la garantía o las operacio- nes simultáneas de compra-retroventa o de venta-recompra. En caso de que la sociedad de inversión decidiera hacer uso de estas operacio- nes en el futuro, el folleto de venta se actualizará según corresponda.
La utilización de total return swaps y operaciones de financiación de valores se realiza de conformi- dad con la normativa legal, en particular con el Reglamento (UE) 2015/2365 del Parlamento europeo y del Consejo, de 25 de noviembre de 2015, sobre transparencia de las operaciones de financiación de valores y de reutilización y por el que se modifica el Reglamento (UE) n.º 648/2012 (Reglamento OFV).
A este respecto, para los subfondos que tienen la consideración de fondos del mercado moneta- rio conforme al Reglamento sobre fondos del mercado monetario hay que tener en considera- ción las restricciones de dicho reglamento, así como las disposiciones del artículo 4, apartado 1, de este folleto de venta.

#### Utilización de derivados
El subfondo correspondiente puede invertir, bajo reserva de un sistema apropiado de gestión del riesgo, en todo tipo de derivados permitidos según la ley de 2010 que se deriven de activos financieros que puedan ser adquiridos para el sub- fondo respectivo, o de índices financieros, tipos de interés, tipos de cambio o divisas reconocidos. Entre ellos están las opciones, los contratos de futuros financieros y los swaps (incluidos los total return swaps), así como las combinaciones de los anteriores. Estos instrumentos no solo se emplean con finalidades de cobertura, sino que pueden formar parte de la estrategia de inversión.
La negociación de derivados se emplea dentro del marco de los límites de inversión y sirve para una eficiente administración del patrimonio del subfondo, así como para la gestión del riesgo y de la duración de las inversiones.
Para los subfondos que tienen la consideración de fondos del mercado monetario conforme al Reglamento sobre fondos del mercado moneta- rio hay que tener en consideración las restriccio- nes de dicho reglamento, las disposiciones de las directrices de ESMA 2014/294, en la medida en que estén en consonancia con el Reglamento sobre fondos del mercado monetario, así como las disposiciones del artículo 4., apartado I., de este folleto de venta en lo que respecta a la utili- zación de derivados.

#### Swaps
De conformidad con los principios de inversión, la sociedad de inversión podrá concertar por cuenta del subfondo correspondiente, entre otras, operaciones de
- swaps de intereses;
- swaps de divisas;
- swaps de acciones;
- total return swaps, o
- credit default swaps.

Las operaciones de swaps son contratos de per- muta financiera mediante los cuales los activos financieros o los riesgos subyacentes son inter- cambiados entre las contrapartes.

#### Total return swaps
Un total return swap (o permuta de rendimiento total) es un derivado en el cual una contraparte transmite a la otra el rendimiento total de una obligación de referencia, incluidos los ingresos por intereses y comisiones, las ganancias y pér- didas de las fluctuaciones en la cotización y las pérdidas por créditos.
Siempre que un subfondo, para poner en práctica su estrategia de inversión, haga uso de la posibili- dad de emplear total return swaps u otros deriva- dos con características similares, se incluirá infor- mación al respecto, como la estrategia de base o los datos de la contraparte, en la parte especial de este folleto de venta y en el informe anual.

#### Opciones sobre swaps (swapciones)
Las swapciones son opciones sobre swaps. Una swapción consiste en el derecho, aunque no la obligación, de celebrar un swap con unas condi- ciones especificadas con precisión y en un momento determinado o dentro de un plazo con- creto.

#### Credit default swaps
Los credit default swaps (o seguros de impago de deuda) son derivados de crédito que permi- ten transmitir a otro un volumen de posibles insolvencias de créditos. Como contrapartida de la aceptación del riesgo de impago, el vendedor del riesgo abona una prima a la otra parte con- tratante.
Por lo demás, aquí también se aplican las obser- vaciones referidas a los swaps.

#### Instrumentos financieros documentados en títulos-valores
La sociedad gestora también podrá adquirir los instrumentos financieros descritos anteriormente si estos están documentados en valores. En este sentido, las operaciones que tengan como objeto instrumentos financieros también podrán estar incluidas, aunque sea solo parcialmente, en valo- res (por ejemplo, bonos con warrants). Las afirma- ciones sobre las oportunidades y los riesgos se aplican a tales instrumentos financieros titulizados de la forma correspondiente, aunque con la salve- dad de que el riesgo de pérdidas en relación con ellos está restringido al valor del título.

#### Operaciones con derivados OTC
La sociedad gestora podrá realizar operaciones con derivados admitidos a cotización oficial en una bolsa o en otro mercado organizado, así como las denominadas operaciones “over-the- counter” (OTC). Se utilizará un procedimiento que permita una valoración precisa e indepen- diente de los derivados OTC.

#### Préstamo de valores y operaciones de repo (operaciones de financiación de valores)
La sociedad de inversión podrá transmitir valores de su propio patrimonio durante un periodo de tiempo determinado a una contraparte a cambio de una contraprestación a precios de mercado. La sociedad de inversión se asegurará de que en todo momento pueda recuperar todos los valores que preste o rescindir cualquier contrato de prés- tamo de valores que haya celebrado.
Para los subfondos que tienen la consideración de fondos del mercado monetario en el sentido del Reglamento sobre fondos del mercado monetario no se pueden llevar a cabo operacio- nes de préstamo de valores. Para este tipo de subfondos únicamente se podrán concertar ope- raciones de repo en el marco de las disposicio- nes del Reglamento sobre fondos del mercado monetario y del artículo 4, apartado I. de este folleto de venta.
- Préstamos de valoresSalvo en caso de restricciones adicionales esta- blecidas por las directrices de inversión de un subfondo en la parte especial que figura más adelante, los subfondos podrán concertar opera- ciones de préstamo de valores. Las restricciones aplicables se desprenden de la versión vigente de la circular de la CSSF 08/356. En principio, únicamente es posible efectuar operaciones de préstamo de valores con respecto a aquellos activos financieros permitidos por la ley de 2010 y las directrices de inversión de la sociedad de inversión.

Estas operaciones se podrán concertar con una o varias de las siguientes finalidades: (i) reduc- ción del riesgo, (ii) reducción del coste y (iii) con- secución de un incremento del capital o del ren- dimiento con un nivel de riesgo coherente con el perfil de riesgo del subfondo y con las normas de diversificación de riesgos aplicables.
Por lo general, podrá cederse hasta un 80% de los valores del subfondo a contrapartes en el marco de operaciones de préstamo de valores. No obs- tante, la sociedad de inversión se reserva el dere- cho de ceder, en función de la demanda del mer- cado, hasta un 100% de los valores del subfondo en forma de préstamo a contrapartes.
Las tasas actuales de utilización de la capacidad pueden consultarse de forma resumida en
la página web de la sociedad gestora www.dws.com.
Las operaciones de préstamo de valores podrán llevarse a cabo en relación con los activos finan- cieros del subfondo, siempre y cuando (i) su volu- men se mantenga siempre en un nivel adecuado o pueda requerirse la devolución de los valores prestados de tal forma que el subfondo pueda cumplir en todo momento con sus obligaciones de reembolso, y (ii) estas operaciones no pongan en peligro la gestión del patrimonio del subfondo de acuerdo con su política de inversión. Los ries- gos de estas operaciones se controlarán mediante el procedimiento de gestión del riesgo de la socie- dad gestora.
La sociedad de inversión o el gestor del fondo solamente podrán celebrar operaciones de prés- tamo de valores aplicando las siguientes normas:
- La sociedad de inversión únicamente podrá prestar valores a través de un sistema estan- darizado operado por una cámara de compen- sación reconocida o un programa de prés- tamo de valores operado por una entidad financiera de primera clase, siempre que esta entidad financiera esté especializada en este tipo de negocios y esté sujeta a normativas de supervisión que, a juicio de la CSSF, sean equiparables a las disposiciones del derecho comunitario.
- El prestatario debe estar sujeto a unas nor- mativas de supervisión que, a juicio de la CSSF, sean equiparables a las disposiciones del derecho comunitario.
- El riesgo de contraparte derivado de una o varias operaciones de préstamo de valores frente a una única contraparte (que, para una mayor transparencia, puede reducirse a tra- vés del empleo de garantías) no podrá supe- rar, cuando se trate de una entidad financiera de las contempladas en el artículo 41, párrafo 1 (f), de la ley de 2010, el 10% de los activos del subfondo correspondiente o, entodos los demás casos, el 5% de sus activos.

La sociedad de inversión hará público el valor total de los valores prestados en los informes anual y semestral del subfondo.
El préstamo de valores también se puede llevar a cabo de manera sintética (“préstamo de valores sintético”). Un préstamo de valores es conside­ rado sintético cuando un valor del subfondo correspondiente es vendido al precio de mercado actual a una contraparte. Esta venta, no obstante, está sujeta a la condición de que el subfondo reciba al mismo tiempo de la contraparte una opción titulizada sin apalancamiento que le otor­ gue al subfondo el derecho de reclamar en un momento posterior la entrega de valores de la misma clase, especie y cantidad que los valores vendidos. El precio de la opción equivale al precio de mercado actual obtenido de la venta de los valores menos (a) la comisión del préstamo de valores, (b) los rendimientos (por ejemplo, dividen­ dos, pagos de intereses, medidas societarias) de los valores que puedan reclamarse en el ejercicio de la opción y (c) el precio de ejercicio asociado a la opción. El ejercicio de la opción tendrá lugar durante el plazo de vigencia al precio de ejercicio. Si durante el plazo de vigencia de la opción, y con el fin de poner en práctica la estrategia de inver­ sión, se enajena el valor subyacente al préstamo de valores sintético, dicha operación también podrá tener lugar mediante la venta de la opción al precio de mercado predominante en ese momento menos el precio de ejercicio.
Las operaciones de préstamo de valores también se pueden concertar en relación con una clase de acciones determinada teniendo en cuenta sus correspondientes características especiales o los perfiles del inversor, en cuyo caso todos los dere­ chos a rendimientos y todas las garantías deriva­ dos de tales operaciones serán imputables a la clase de acciones en cuestión.
- Operaciones de repoSalvo disposición en contra en la parte especial que figura más adelante, la sociedad de inversión podrá concertar (i) operaciones de repo, que con­ sisten en una compraventa de valores y conlle­ van el derecho o la obligación del vendedor de recomprar los valores vendidos al comprador a un precio y con unas condiciones acordadas con­ tractualmente por ambas partes, y (ii) operacio­ nes de repo inversas, que consisten en operacio­ nes a plazo a cuyo vencimiento el vendedor (la contraparte) está obligado a recomprar los valo­ res vendidos y el subfondo a devolver los valores obtenidos en el marco de la transacción (conjun­ tamente, “operaciones de repo”).

La sociedad de inversión podrá concertar estas operaciones con una o varias de las siguientes finalidades: (i) para la obtención de rendimientos adicionales y (ii) como inversión monetaria garanti­ zada a corto plazo. En estas operaciones, podrá cederse, por lo general, hasta un 50% de los valo­ res mantenidos en el subfondo a un tomador de repos a cambio de una contraprestación (en el caso de operaciones de repo) y también aceptar valores en forma de repo, dentro de los límites de inversión aplicables, a cambio de recursos líquidos (en el caso de operaciones de repo inversas).
No obstante, la sociedad de inversión se reserva el derecho, en función de la demanda del mer­ cado, de ceder hasta un 100% de los valores mantenidos en el subfondo a un tomador de repos a cambio de una contraprestación (en el caso de operaciones de repo) o aceptar valores en forma de repo, dentro de los límites de inver­ sión aplicables, a cambio de recursos líquidos (en el caso de operaciones de repo inversas).
La información sobre la proporción de los activos gestionados que previsiblemente se utilizará en estas operaciones puede consultarse en la socie­ dad gestora.
La sociedad de inversión podrá actuar como comprador o como vendedor en operaciones de repo individuales o en una serie de operaciones continuas de repo. Sin embargo, su participación en estas transacciones está sujeta a las siguien­ tes normas:
- La sociedad de inversión solo podrá comprar o vender valores en el marco de una operación de repo si la contraparte de esa transacción está sujeta a unas normas de supervisión que, a juicio de la CSSF, sean equiparables a las normas del derecho comunitario.
- El riesgo de contraparte derivado de una o varias operaciones de repo frente a una única contraparte (que, para una mayor transparen­ cia, puede reducirse a través del empleo de garantías) no podrá superar, cuando se trate de una entidad financiera de las contempla­ das en el artículo 41, párrafo 1, letra (f), de la ley de 2010, el 10% de los activos del sub­ fondo correspondiente o, en todos los demás casos, el 5% de sus activos.
- Durante la vigencia de una operación de repo en la que el subfondo actúe como compra­ dor, el subfondo no podrá vender los valores que constituyen el objeto del contrato hasta que la contraparte haya ejercido su derecho de recompra de esos valores o se haya cum­ plido el plazo de recompra, a no ser que la sociedad de inversión disponga de otros recursos de cobertura.
- Los valores adquiridos por la sociedad de inversión en el marco de una operación de repo deben concordar con la política de inver­ sión y las restricciones de inversión del sub­ fondo y se limitarán a:
	- certificados bancarios a corto plazo o ins­ trumentos del mercado monetario con­ forme a la definición de la Direc­tiva 2007/16/CE de 19 de marzo de 2007;

- bonos emitidos o garantizados por un Estado miembro de la OCDE o sus corpo­ raciones territoriales o por instituciones y organizaciones supranacionales de ámbito comunitario, regional o interna­ cional;
- participaciones de un OIC que invierta en instrumentos del mercado monetario, cuyo valor de inventario neto se calcule diariamente y que posea una calificación de AAA o equivalente;
- bonos emitidos por emisores no guberna­ mentales que ofrezcan una liquidez ade­ cuada, y
- acciones cotizadas o negociadas en un mercado regulado de un Estado miembro de la Unión Europea o en una bolsa de un Estado miembro de la OCDE, siempre que estas acciones estén incluidas en un índice principal.

La sociedad de inversión publicará en la fecha de referencia de sus informes anuales y semestra­ les el importe total de las operaciones de repo en curso.
Las operaciones de repo también se pueden concertar en relación con una clase de acciones determinada teniendo en cuenta sus correspon­ dientes características especiales o los perfiles del inversor, en cuyo caso todos los derechos a rendimientos y todas las garantías derivados de tales operaciones serán imputables a la clase de acciones en cuestión.

#### Elección de contrapartes
Solo está permitido celebrar operaciones con derivados OTC, incluidos los total return swaps y las operaciones de préstamo de valores y de repo, con entidades de crédito o instituciones de servicios financieros sobre la base de contratos marco estandarizados. Las contrapartes, con independencia de su forma jurídica, deben estar sujetas a la supervisión continua de un orga­ nismo público, presentar solidez financiera y dis­ poner de una estructura organizativa y de los recursos necesarios para los servicios que van a prestar. Por lo general, todas las contrapartes tendrán su sede principal en Estados miembros de la Organización para la Cooperación y el Desa­ rrollo Económicos (OCDE), el G20 o Singapur.
Además, es necesario que bien la contraparte o su sociedad matriz tengan una calificación de grado de inversión de una de las principales agencias de calificación.

#### Gestión de garantías para operaciones con derivados OTC y técnicas de gestión eficaz de la cartera
Para reducir el riesgo de contraparte, la socie­ dad de inversión podrá recibir garantías en las operaciones con derivados OTC y las operacio­ nes de repo inversas. En el marco de sus opera­ ciones de préstamo de valores, la sociedad de inversión debe recibir garantías cuyo valor equi­ valga, como mínimo, durante la vigencia del contrato a un 90% del valor total de los valores prestados (teniendo en cuenta los intereses, dividendos y otros posibles derechos y las reducciones o cantidades mínimas de transfe­ rencia que hayan podido acordarse).
Para asegurar el cumplimiento de las obliga­ ciones, la sociedad de inversión podrá aceptar todas aquellas garantías que se ajusten, en par­ ticular, a las disposiciones de las circulares de la CSSF 08/356, 11/512 y 14/592, en la correspon­ diente versión en vigor.
- En el caso de los préstamos de valores, estas garantías deben recibirse, a más tardar, en el momento de la transmisión de los valores prestados. Si los valores se prestan a través de entidades intermediarias, la transmisión de losvalores podrá realizarse antes de la recepción de las garantías, siempre que la entidad intermedia- ria correspondiente garantice la conclusión regla- mentaria de la operación. La citada entidad inter- mediaria podrá constituir garantías en lugar del prestatario.
- En principio, las garantías de las operaciones de préstamo de valores, las operaciones de repo inversas y las transacciones con derivados OTC (excepto las operaciones a plazo sobre divisas) deberán prestarse en una de las siguientes for- mas:
	- recursos líquidos como efectivo, depósitos bancarios a corto plazo, instrumentos del mercado monetario (tal como se definen en la Directiva 2007/16/CE de 19 de marzo de 2007), cartas de crédito y garantías a primer requerimiento emitidas por entidades de cré- dito de primer orden no vinculadas a la con- traparte, o bien bonos emitidos por un Estado miembro de la OCDE o sus corpora- ciones territoriales o por instituciones y orga- nizaciones supranacionales de ámbito local, regional o internacional, con independencia de su vencimiento residual;
	- participaciones de un OIC que invierta en instrumentos del mercado monetario, cuyo valor de inventario neto se calcule diaria- mente y que posea una calificación de AAA o equivalente;
	- participaciones de un OICVM que invierta principalmente en las acciones o los bonos especificados en los dos guiones siguientes;
	- bonos, con independencia de su vencimiento residual, emitidos o garantizados por emiso- res de primera clase con una liquidez ade- cuada, o
	- acciones admitidas a cotización o negociadas en un mercado regulado de un Estado miem- bro de la Unión Europea o en una bolsa de un Estado miembro de la OCDE, siempre que estas acciones estén incluidas en un índice principal.

- Las garantías constituidas que no tengan forma de recursos en efectivo o participaciones de OIC/OICVM deben haber sido emitidas por personas jurídicas no vinculadas a la contraparte.

Todas las garantías aceptadas distintas del efec- tivo deberán ser altamente líquidas y negociarse a un precio transparente en un mercado regulado o dentro de un sistema multilateral de negocia- ción, de modo que puedan venderse a corto plazo por un precio cercano a la valoración deter- minada antes de la venta. Las garantías acepta- das deben atenerse además a lo dispuesto en el artículo 56 de la Directiva OICVM.
- Si la garantía se constituye en forma de recur- sos en efectivo y de ello resulta un riesgo de cré- dito para la sociedad de inversión frente al admi- nistrador de esa garantía, este riesgo estará sujeto al límite del 20% indicado en el artí-culo 43, párrafo 1, de la ley de 2010. Asimismo, dicha garantía en efectivo no podrá ser custo- diada por la contraparte, salvo que esté legal- mente protegida de las consecuencias de la insolvencia de esta última.
- Las garantías prestadas en otra forma distinta del efectivo no podrán ser custodiadas por la contraparte, salvo en caso de que estén conve- nientemente separadas de sus recursos propios.
- Las garantías prestadas deben estar adecua- damente diversificadas por emisores, países y mercados. Si la garantía cumple una serie de requisitos, como las normas sobre liquidez, valo- ración, solvencia del emisor, correlación y diversi- ficación, podrá compensarse contra el compro- miso bruto de la contraparte. En tal caso, el valor de la garantía podrá reducirse en función de la volatilidad del precio del título en un porcentaje determinado (un “descuento sobre el valor” o “haircut”) que servirá, entre otras cosas, para absorber las fluctuaciones a corto plazo del valor de la posición y de la garantía. A las garantías en efectivo no se les aplica por lo general ningún descuento.

El criterio de diversificación suficiente por lo que respecta a la concentración de emisores se con- siderará cumplido si el subfondo recibe de la contraparte en una operación con derivados OTC o de gestión eficaz de la cartera una cesta de garantías en la que el valor total máximo de las posiciones abiertas con respecto a un emisor determinado no supere el 20% de su valor de inventario neto. Cuando un subfondo esté expuesto a varias contrapartes, se sumarán las diferentes cestas de garantías para calcular el límite del 20% del valor total de las posiciones abiertas con respecto a un único emisor.
- En relación con los activos financieros que acepta como garantía, la sociedad de inversión sigue una estrategia para calcular los descuentos sobre el valor (“estrategia haircut”).

Los descuentos sobre el valor aplicados a las garantías dependen de los siguientes factores:
- la solvencia de la contraparte;
- la liquidez de las garantías;
- su volatilidad de precios;
- la solvencia del emisor, o
- el país o mercado en el que se negocia la garantía.

Para las garantías constituidas en relación con operaciones con derivados OTC se calculará en principio un descuento mínimo del 2%, por ejemplo, para bonos del Estado a corto plazo con una excelente solvencia. Por lo tanto, el valor de dicha garantía debe superar como mínimo en un 2% el valor de la deuda que se está garantizando
y alcanzar un nivel mínimo de sobregarantía del 102%. Para aquellos valores con un vencimiento más largo o que sean emitidos por emisores peor valorados se aplicará un descuento mayor, que actualmente puede llegar al 33%, lo que comporta un nivel de sobregarantía también más alto del 133%. La sobregarantía en operaciones con derivados OTC se lleva a cabo por lo general dentro del siguiente margen:
Operaciones con derivados OTC
Nivel de sobregarantía	102% a 133%
En las operaciones de préstamo de valores, si tanto la contraparte como las garantías presentan una excelente solvencia, podrá tenerse en cuenta ocasionalmente su valor íntegro, mientras que para las acciones y otros títulos peor valorados podrán aplicarse descuentos mayores en función de la solvencia de la contraparte. La sobregarantía en operaciones de préstamo de valores se lleva a cabo por lo general conforme a la siguiente escala:
Préstamos de valores
Nivel de sobregarantía para deuda pública con
una excelente solvencia	103% a 105%
Nivel de sobregarantía para deuda pública con
un grado de inversión más bajo	103% a 115%
Nivel de sobregarantía
para bonos corporativos con
una excelente solvencia	105%
Nivel de sobregarantía
para bonos corporativos con
un grado de inversión más bajo	107% a 115%
Nivel de sobregarantía
para blue chips y empresas
de mediana capitalización	105%
- Los descuentos sobre el valor aplicados se analizarán periódicamente, al menos una vez al año, para comprobar su adecuación y, en caso necesario, se ajustarán como corresponda.
- La sociedad de inversión (o sus representan- tes) realizará diariamente una valoración de las garantías recibidas. En caso de que el valor de las garantías ya concedidas parezca insuficiente en comparación con el importe que debe ser cubierto, la contraparte deberá ofrecer garantías adicionales en el plazo más breve posible. Si fuera conveniente, se aplicarán márgenes de seguridad a fin de tener en consideración los riesgos cam- biarios o de mercado inherentes a los activos aceptados como garantía.

Las garantías admitidas a negociación en una bolsa o autorizadas o incluidas en otro mercado organizado se valorarán a la cotización de cierre del día anterior, o a la del mismo día si está dis- ponible en el momento de la valoración. La valo- ración se efectuará según corresponda para obtener un valor para las garantías lo más cer- cano al mercado posible.
- Las garantías serán custodiadas por la enti- dad depositaria o por un subcustodio de esta. Las garantías en efectivo en forma de depósitos bancarios podrán mantenerse en cuentas blo- queadas de la entidad depositaria de la sociedad de inversión o, con su aprobación, en otra enti- dad de crédito, siempre que esta otra entidad esté sometida al control de una autoridad de supervisión y no esté vinculada con el aportante de la garantía.

La sociedad de inversión se asegurará de poder ejercer sus derechos en relación con las garan- tías cuando se produzca un acontecimiento que haga necesario el ejercicio de los derechos; es decir, la garantía debe estar disponible en todo momento, ya sea directamente o a través de una entidad intermediaria de una entidad financiera de primera clase o de una sociedad filial al 100% de esa entidad, de tal forma que la sociedad de inversión tenga la posibilidad de apropiarse de los valores facilitados como garantía o de utilizar- los en caso de que la contraparte no cumpla su obligación de devolver los valores prestados.
- La reinversión de garantías en efectivo solo se podrá realizar en deuda pública de alta calidad o en fondos del mercado monetario con estruc- tura de corto vencimiento. Además, las garantías en efectivo podrán invertirse a través de una ope- ración de repo inversa con una entidad de cré- dito, siempre que esté garantizada en todo momento la exigibilidad del saldo acumulado. Por el contrario, las garantías en valores no podrán enajenarse, pignorarse ni utilizarse de otro modo como garantía.
- Los subfondos que reciban garantías por el 30% de su patrimonio como mínimo deberían analizar los riesgos que conllevan mediante prue- bas de estrés periódicas efectuadas en condicio- nes de liquidez normales y excepcionales para valorar las consecuencias de los cambios en el valor de mercado y el riesgo de liquidez asociado a las garantías. La estrategia de las pruebas de estrés relativas a la liquidez debería incluir pautas sobre los siguientes aspectos:
- el concepto del análisis de escenarios de la prueba de estrés, incluyendo un análisis de cali- bración, certificación y sensibilidad;
- un método empírico de evaluación del impacto, incluyendo controles a posteriori (back- testing) de las valoraciones del riesgo de liquidez;
- la frecuencia de los informes y límites de notificación o umbrales de tolerancia a las pérdi- das, y
- medidas para amortiguar las pérdidas, inclu- yendo una estrategia de descuentos sobre el valor y la cobertura del riesgo de disparidad en las cotizaciones (gap risk).


#### Utilización de índices financieros
Cuando así esté regulado en la parte especial de este folleto de venta, el objetivo de la política de inversión puede consistir en reproducir o reflejar un determinado índice o un índice mediante apa- lancamiento. Para ello será imprescindible que:
- la composición del índice esté suficiente- mente diversificada;
- el índice constituya una referencia adecuada para el mercado al que corresponda;
- el índice se publique de manera apropiada.

Al replicar un índice, la frecuencia de adaptación de la composición del índice dependerá del índice que se pretenda reflejar en cada caso. Por lo general, esta adaptación se realizará con carác- ter semestral, trimestral o mensual. La reproduc- ción y la adaptación de la composición del índice pueden ocasionar costes que, dado el caso, pue- den reducir el valor del patrimonio del subfondo.

### Gestión del riesgo
Dentro del subfondo se aplicará un procedi- miento de gestión del riesgo que permita a la sociedad gestora controlar y medir en todo momento el riesgo asociado a las posiciones de inversión, así como su respectiva participación en el perfil de riesgo general de la cartera de inversión.
La sociedad gestora supervisa cada subfondo de conformidad con las normas del reglamento 10-04 de la Commission de Surveillance du Sec- teur Financier (“CSSF”), en especial la circular de la CSSF 11/512 de 30 de mayo de 2011 y las “Guidelines on Risk Measurement and the Cal- culation of Global Exposure and Counterparty Risk for UCITS” del Committee of European
Securities Regulators (CESR/10-788), así como la circular de la CSSF 14/592 de 30 de septiembre de 2014. La sociedad gestora garantiza para cada subfondo que el riesgo global relacionado con instrumentos financieros derivados respeta el artículo 42 (3) de la ley de 2010. El riesgo de mer- cado del respectivo subfondo no supera el de la cartera de referencia, que no contiene derivados, en más del 200% (en caso de aplicar el método del valor en riesgo relativo) o en más del 20% (en caso del valor en riesgo absoluto).
El enfoque de gestión del riesgo que se aplica a cada subfondo se expone en la parte especial del folleto de venta correspondiente a dicho sub- fondo.
En general, la sociedad gestora pretende que las inversiones realizadas en un subfondo por medio de derivados no superen el doble del valor del patrimonio del subfondo (lo que en adelante se denomina “efecto de apalancamiento”), a menos que se indique otra cosa en la parte especial del folleto de venta. El efecto de apalancamiento se calcula a partir de la suma de los nominales (suma de los importes de los nominales de todos los derivados de la cartera dividida entre el valor neto actual de esta). A la hora de calcular el efecto de apalancamiento se tienen en cuenta los derivados de la cartera. Actualmente no se reinvierten las garantías, por lo que tampoco se tienen en cuenta.
Sin embargo, el efecto de apalancamiento varía en función de las condiciones del mercado y de los cambios de posición (también para cubrir el fondo frente a movimientos desfavorables del mercado). Por esta razón, podría superarse oca- sionalmente el porcentaje límite fijado a pesar de la vigilancia constante de la sociedad gestora. El efecto de apalancamiento previsto indicado no debe considerarse un límite de riesgo adicional del subfondo.
Adicionalmente, el subfondo tiene la posibilidad de tomar prestado un 10% de su patrimonio neto, siempre que se trate de créditos tempora- les. Esta posibilidad no existe para los subfondos que tienen la consideración de fondos del mer- cado monetario en el sentido del Reglamento sobre fondos del mercado monetario.
El consiguiente incremento del compromiso glo- bal puede aumentar significativamente tanto las oportunidades como los riesgos de una inversión (véanse especialmente las advertencias acerca de los riesgos en el apartado “Riesgos en rela- ción con las operaciones con derivados”).

### Potenciales conflictos
de intereses
Los miembros del Consejo de Administración de la sociedad de inversión, la sociedad gestora, el gestor del fondo, los centros de distribución indi- cados, las personas encargadas de realizar la dis- tribución, la entidad depositaria, el agente de transferencias, el asesor de inversiones, los accionistas y todas las filiales, empresas asocia- das, representantes o delegados de las entida- des y personas anteriormente mencionadas (“personas asociadas”) pueden, en el marco y en consonancia con los procedimientos y medi- das aplicables a la gestión de conflictos:
- efectuar entre sí todo tipo de operaciones financieras y bancarias u otras transacciones, como derivados, operaciones de préstamo de valores o de repo, o firmar los contratos correspondientes, entre otros, aquellos dirigi- dos a inversiones en valores o inversiones de una persona asociada en una sociedad u organismo cuyas inversiones formen parte del correspondiente subfondo, o participar en dichas operaciones y transacciones;
- realizar por cuenta propia o de terceros inver- siones en participaciones, valores o activos financieros del mismo tipo que los que forman parte del subfondo respectivo y negociar con ellos, o
- participar en su propio nombre o en nombre de terceros en la compra o la venta de valo- res u otras inversiones en o de la sociedad de inversión, a través de o junto con el gestor del fondo, los centros de distribución desig- nados y las personas encargadas de la distri- bución, la entidad depositaria, el asesor de inversiones o una filial, una empresa aso- ciada, un representante o un delegado de estos.

Pueden entregarse en depósito a una persona asociada activos financieros del respectivo sub- fondo en forma de recursos líquidos o valores, en consonancia con las disposiciones legales referi- das a la entidad depositaria. Pueden invertirse recursos líquidos del respectivo subfondo en certi- ficados de depósito emitidos o depósitos banca- rios ofertados por una persona asociada. También pueden realizarse operaciones bancarias o simila- res con o a través de una persona asociada. Las compañías del grupo Deutsche Bank y los emplea- dos, representantes, empresas asociadas o filiales de compañías del grupo Deutsche Bank (“inte- grantes del grupo DB”) pueden ser contrapartes de la sociedad de inversión en transacciones o contratos de derivados (“contraparte”). Además, en algunos casos puede ser necesaria una contra- parte para valorar dichas operaciones o contratos de derivados. Estas valoraciones pueden servir como base para calcular el valor de determinados activos financieros del respectivo subfondo. El Consejo de Administración de la sociedad de inversión es consciente de que los integrantes del grupo DB pueden enfrentarse a un conflicto de intereses si ejercen de contraparte o realizan dichas valoraciones. La valoración será ajustada y se realizará de forma clara. No obstante, el Con- sejo de Administración de la sociedad de inversión es de la opinión de que estos conflictos pueden ser tratados de forma razonable y presupone que la contraparte posee la aptitud y la competencia necesarias para realizar dichas valoraciones.
Con arreglo a los acuerdos pactados en cada caso, los integrantes del grupo DB también pueden actuar como miembro del Consejo de Administra- ción, centro de distribución, centro de distribución secundario, entidad depositaria, subcustodio, ges- tor del fondo o asesor de inversiones y ofrecer servicios de custodia a la sociedad de inversión. El Consejo de Administración de la sociedad de inversión es consciente de que pueden producirse conflictos de intereses a raíz de las funciones que los integrantes del grupo DB desempeñan en rela- ción con la sociedad de inversión. Para esos casos, todos los integrantes del grupo DB se han comprometido a esforzarse por dar una solución justa a tales conflictos de intereses dentro de un marco razonable (considerando sus respectivas funciones y obligaciones), de tal modo que los intereses de la sociedad de inversión y de los accionistas no se vean perjudicados. El Consejo de Administración de la sociedad de inversión opina que los integrantes del grupo DB poseen la aptitud y la competencia necesarias para cumplir estas funciones.
El Consejo de Administración de la sociedad de inversión piensa que los intereses de esta y los de las entidades anteriormente citadas pueden colisionar. La sociedad de inversión ha tomado las medidas oportunas para evitar conflictos de intereses. En caso de producirse conflictos de intereses inevitables, el Consejo de Administra- ción de la sociedad de inversión procurará que dichos conflictos se traten de forma justa y se esforzará en resolverlos a favor del fondo. Un principio de la sociedad gestora consiste en adoptar todas las medidas adecuadas para
constituir estructuras organizativas y aplicar medidas administrativas efectivas con las que se puedan identificar, tratar y supervisar los corres- pondientes conflictos. Además, la Dirección de la sociedad gestora tiene la responsabilidad de ase- gurarse de que los sistemas, controles y procedi- mientos de la sociedad gestora son adecuados para la identificación, supervisión y resolución de los conflictos de intereses.
En nombre de cada uno de los subfondos se pueden cerrar, en relación con el patrimonio del subfondo correspondiente, operaciones con o entre personas asociadas, siempre que sea en interés de los inversores.

#### Conflictos de intereses especiales relacionados con la entidad depositaria o los subcustodios
La entidad depositaria forma parte de un grupo internacional de empresas y organizaciones cuya operativa habitual supone actuar al mismo tiempo para un elevado número de clientes, además de por cuenta propia, lo que puede pro- vocar conflictos de intereses reales o potencia- les. Se ocasiona un conflicto de intereses cuando la entidad depositaria o una empresa asociada a ella realizan una actividad situada en el marco del contrato de entidad depositaria o de otras normas contractuales o extracontrac- tuales independientes. Tales actividades pueden ser, por ejemplo:
- la prestación de servicios de interposición, administración, registro y transmisión, inves- tigación, préstamo de valores, gestión de inversiones y asesoramiento financiero o de otro tipo para la sociedad de inversión;
- la ejecución de operaciones bancarias, de venta y de negociación, incluidas transaccio- nes de divisas, derivados, crédito, interme- diación, creación de mercado u otras opera- ciones financieras con la sociedad de inversión, tanto en calidad de mandante en su propio interés como por encargo de otros clientes.

En relación con las actividades indicadas, la enti- dad depositaria o sus empresas asociadas:
- intentan obtener un beneficio con esas acti- vidades, a cuyo efecto tienen derecho a reci- bir y conservar todos los beneficios o retri- buciones, del tipo que sean. No están obligadas a informar a la sociedad de inver- sión del tipo o la cuantía de tales beneficios o retribuciones, donde se incluyen las tasas, costes, comisiones, cuotas de ingresos, diferenciales, recargos o descuentos de cotización, intereses, indemnizaciones, deducciones u otras ventajas recibidas en relación con estas actividades;
- pueden comprar, vender, emitir, negociar o poseer valores u otros productos o instrumen- tos financieros en calidad de mandante en su propio interés, en interés de sus empresas vinculadas o por cuenta de otros clientes;
- pueden comerciar en el mismo sentido que las operaciones tramitadas, o bien en sentido contrario, también sobre la base de informa- ción que obre en su poder pero no esté dis- ponible para la sociedad de inversión;
- pueden prestar los mismos servicios o servi- cios similares a otros clientes, incluida la competencia de la sociedad de inversión;
- pueden recibir derechos acreedores de la sociedad de inversión que pueden ejercitar.

La sociedad de inversión puede efectuar a través de una empresa asociada de la entidad depositaria operaciones de divisas, al contado o de swaps por cuenta de la sociedad de inversión. En tales casos, la empresa asociada actúa como mandante y no como intermediaria, mandataria o fiduciaria de la sociedad de inversión. La empresa asociada intentará obtener un beneficio con estas operacio- nes y tiene derecho a conservar los beneficios y a no informar de ellos a la sociedad de inversión. La empresa asociada celebra estas operaciones en las condiciones y según las normas acordadas con la sociedad de inversión.
Si se depositan recursos en efectivo de la socie- dad de inversión en una empresa asociada que sea un banco, se genera un conflicto potencial en relación con los (posibles) intereses que la empresa asociada abone o cargue en esa cuenta, así como con las comisiones u otras ven- tajas que pudiera obtener por el hecho de mante- ner esos recursos como banco y no como fidu- ciaria.
La sociedad gestora también puede actuar como cliente o contraparte de la entidad depositaria o sus empresas asociadas.
Los conflictos que pueden originarse por la utili- zación de subcustodios por parte de la entidad depositaria pueden clasificarse en cuatro catego- rías generales:
- conflictos como consecuencia de la elección de los subcustodios y la distribución de los activos entre varios de ellos; estas acciones se ven influidas, además de por criterios objetivos de valoración, por (a) factores de coste, tales como comisiones más bajas, descuentos sobre las comisiones y otros incentivos similares, y (b) la relación comer- cial recíproca global, en la cual la entidad depositaria puede actuar basándose en el valor económico de la relación comercial más amplia;
- los subcustodios asociados o no asociados actúan por cuenta de otros clientes, así como en su propio interés, a raíz de lo cual pueden originarse conflictos con respecto a los intere- ses de los clientes;
- los subcustodios asociados o no asociados mantienen únicamente relaciones indirectas con los clientes y consideran a la entidad depositaria su contraparte, por lo cual esta última puede tener el incentivo de actuar en su propio interés o en interés de unos clien- tes y en perjuicio de otros clientes, y
- los subcustodios pueden disponer de dere­ chos acreedores con respecto a los activos de los clientes que pueden estar interesados en ejercer en caso de no recibir ningún pago por las operaciones con valores.

En el cumplimiento de sus funciones, la entidad depositaria actúa de forma honesta, honrada, profesional, independiente y en interés exclusivo de la sociedad de inversión y sus accionistas.
La entidad depositaria separa el ejercicio de sus funciones de custodia, tanto desde el punto de vista funcional como jerárquico, del ejercicio del resto de sus funciones, con las que es posible que exista conflicto. El sistema de control interno, los diversos canales de información, la atribución de tareas y la presentación de infor­ mes ante la gestión permiten detectar, gestionar y supervisar debidamente los potenciales conflic­ tos de intereses y las cuestiones relacionadas con la función de custodia. Además, la entidad depositaria ha establecido restricciones contrac­ tuales en relación con los subcustodios que emplea a fin de tener en cuenta algunos de los potenciales conflictos; la entidad depositaria sal­ vaguarda la diligencia requerida y supervisa a los subcustodios para garantizar un elevado nivel de servicio para sus clientes a través de estos orga­ nismos. La entidad depositaria confecciona ade­ más informes periódicos acerca de las activida­ des de sus clientes y las carteras que estos mantienen, para lo cual las funciones de base se someten a auditorías de control internas y exter­ nas. Por último, la entidad depositaria separa internamente el ejercicio de sus funciones de custodia de su propia actividad empresarial y acata un código de conducta que obliga a sus empleados a actuar de forma ética, honesta y transparente en su trato con los clientes.
La entidad depositaria pone a disposición de los accionistas que lo soliciten información actual sobre la entidad depositaria, sus funciones, los conflictos que puedan surgir, las funciones de custodia transmitidas por la entidad depositaria, la lista de entidades principales o secundarias en las que se haya delegado y los conflictos de inte­ rés que puedan ocasionarse a raíz de dichas transmisiones.

#### Lucha contra el blanqueo de capitales
La entidad de transferencias puede exigir los documentos de identidad que considere necesa­ rios para cumplir las leyes vigentes en Luxem­ burgo contra el blanqueo de capitales. Si existie­ sen dudas sobre la identidad de un inversor o si la entidad de transferencias no tuviera suficien­ tes datos para determinar su identidad, esta podrá exigir información o documentos adiciona­ les para poder determinar inequívocamente la identidad del inversor. Si el inversor rechazara o faltara a la entrega de la información o de los documentos exigidos, la entidad de transferen­ cias podrá denegar o demorar el registro de los datos del inversor en el registro de accionistas de la sociedad de inversión. La información
transmitida a la entidad de transferencias se recoge exclusivamente con el fin de cumplir las leyes contra el blanqueo de capitales.
La entidad de transferencias está asimismo obli­ gada a revisar la procedencia de los fondos perci­ bidos por cualquier entidad financiera, excepto en caso de que la entidad financiera en cuestión esté sometida a un procedimiento obligatorio y pres­ crito de comprobación de la identidad que sea equivalente al procedimiento de identificación conforme a la legislación de Luxemburgo. La tra­ mitación de las solicitudes de suscripción puede interrumpirse hasta que la entidad de transferen­ cias haya determinado debidamente la proceden­ cia de los fondos.
Las solicitudes de primera y sucesivas suscrip­ ciones de acciones también pueden presentarse de forma indirecta, esto es, a través de centros de distribución. En este caso, la entidad de trans­ ferencias puede renunciar a la comprobación de la identidad anteriormente descrita en las siguientes circunstancias o en circunstancias que se consideren suficientes en virtud de la legisla­ ción luxemburguesa sobre blanqueo de capitales en vigor:
- Cuando una solicitud de suscripción se pro­ cesa a través de un centro de distribución sometido a la supervisión de las autoridades competentes, cuyos reglamentos prevén un proceso de comprobación de la identidad para clientes equivalente al proceso de identi­ ficación conforme al derecho luxemburgués para la lucha contra el blanqueo de capitales, y a los que esté sometido el centro de distri­ bución.
- Cuando una solicitud de suscripción se realiza a través de un centro de distribución cuya matriz esté sujeta a la supervisión por parte de las autoridades competentes, cuyos regla­ mentos prevén una comprobación de la iden­ tidad para clientes equivalente al proceso de identificación conforme al derecho luxembur­ gués y que sirva para la lucha contra el blan­ queo de capitales, y el derecho o las directri­ ces del grupo vigentes para la matriz impongan obligaciones equivalentes a sus filiales o sucursales.

En países en los que se ratificaron las reco­ mendaciones de la Financial Action Task Force (FATF), se presupone básicamente que las auto­ ridades de supervisión competentes en estos países imponen a las personas físicas o jurídi­ cas que realizan negocios en el sector finan­ ciero reglamentos para la ejecución de procedi­ mientos de comprobación de la identidad para sus clientes que son equivalentes al proceso de identificación prescrito conforme a la legislación de Luxemburgo.
Los centros de distribución pueden poner a dis­ posición de los inversores que compren accio­ nes a través de ellos un servicio de interposi­ ción. Los inversores pueden decidir según su propio criterio si hacer uso de este servicio, en
el que la sociedad interpuesta mantiene las acciones en su propio nombre para y por orden de los inversores; estos últimos están siempre autorizados a exigir la propiedad directa de las acciones. Con independencia de las disposicio­ nes anteriores, los inversores siguen estando autorizados a realizar inversiones directamente en la sociedad de inversión, sin hacer uso del servicio de interposición.

#### Registro de titulares reales en Luxemburgo
(registro de transparencia)
El 1 de marzo de 2019 entró en vigor la ley luxemburguesa de 13 de enero de 2019 relativa a la introducción de un Registro de titulares rea­ les (la “ley de 2019”). Según esta ley, todas las entidades inscritas en el Registro Mercantil y de Sociedades de Luxemburgo, incluida la socie­ dad de inversión, están obligadas a recoger y almacenar determinada información sobre sus titulares reales. La sociedad de inversión tiene además la obligación de incluir la información recopilada en el Registro de titulares reales, que está administrado por los registros de empre­ sas de Luxemburgo bajo la supervisión del Ministerio de Justicia luxemburgués. En este sentido, la sociedad de inversión debe controlar la existencia de los titulares reales continua­ mente y ante determinadas circunstancias e informar al registro.
El artículo 1 (7) de la ley de 12 de noviembre de 2004 relativa a la lucha contra el blanqueo de capitales y la financiación del terrorismo define titular real, entre otros, como cualquier persona física que posea o controle en última instancia una sociedad. Aquí se incluye cualquier persona física sobre la que recaiga la propiedad o el con­ trol últimos de la sociedad de inversión, tanto por la tenencia directa o indirecta de una proporción suficiente de acciones o derechos de voto o de una cartera de participación, también en forma de acciones al portador, como a través de otras vías de control.
Cuando una persona física tiene una cartera de participación del 25% más una acción o bien participa en más de un 25% en la sociedad de inversión, esto se considera indicativo de que existe propiedad directa. Si una sociedad sujeta al control de una o varias personas físicas o varias sociedades controladas por la misma o las mismas personas físicas tienen una cartera de participación del 25% más una acción o bien participan en más de un 25% en la sociedad de inversión, sería indicativo de propiedad indi­ recta.
Además de estas referencias en cuanto a la propiedad directa e indirecta, existen otras for­ mas de control en función de las cuales puede clasificarse un inversor como un titular real. Si existen indicios de la presencia de propiedad o control, se realiza un análisis del caso concreto.
En caso de que un inversor entre en la clasifica- ción de titular real según la ley de 2019, la socie- dad de inversión se verá obligada a recoger y transmitir información, con arreglo a dicha ley, y estará sujeta a sanciones penales en caso de no hacerlo. El propio inversor está igualmente obli- gado a facilitar la información.
Si un inversor no puede verificar si se le ha clasificado como titular real, puede consultarlo a la sociedad de inversión en la siguiente dirección de correo electrónico:
dws-lux-compliance@list.db.com.

#### Protección de datos
Los datos personales de los inversores introdu- cidos en los formularios de solicitud, así como cualquier otro tipo de información registrada a raíz de la relación comercial con la sociedad de inversión o el agente de transferencias, serán registrados, guardados, comparados, transferi- dos, procesados y utilizados (“procesados”) por la sociedad de inversión, el agente de transferen- cias, otras empresas de DWS, la entidad deposi- taria y los intermediarios financieros de los inver- sores. Esos datos serán utilizados con fines de seguimiento de cuentas, investigación de activi- dades de blanqueo de capitales, tributación fiscal conforme a la Directiva europea 2003/48/CE en materia de fiscalidad de los rendimientos del ahorro en forma de pago de intereses y desarro- llo de las relaciones comerciales.
Para ello también se pueden transferir los datos a empresas designadas por la sociedad de inver- sión o el agente de transferencias a fin de apoyar las actividades de la sociedad de inversión (por ejemplo, agentes de comunicación con los clien- tes y oficinas de caja).

#### Regulación de la aceptación de órdenes
Todas las órdenes de suscripción, reembolso y canje se producen sobre la base de un valor
liquidativo por acción desconocido. Las particu- laridades del subfondo correspondiente se esta- blecen en la respectiva parte especial del folleto de venta.

#### Market timing y short-term trading
La sociedad de inversión no permite las prác- ticas asociadas a la oportunidad de mercado (market timing) ni a la negociación a corto plazo (short-term trading) y se reserva el derecho de rechazar solicitudes de suscripción y canje si sospecha que se están empleando dichas prác- ticas. Si fuera oportuno, la sociedad de inver- sión adoptará las medidas necesarias para pro- teger a los demás inversores del subfondo correspondiente.

#### Negociación tras el cierre (late trading)
Por negociación tras el cierre se entiende la aceptación de una orden después de finalizar los plazos de aceptación el día de valoración corres- pondiente, así como la ejecución de dicha solici- tud al precio vigente ese día tomando como base el valor de inventario neto. La práctica de la
negociación tras el cierre no está permitida, dado que vulnera las disposiciones del folleto de venta del fondo que prevén que una orden recibida después de la hora límite de aceptación de órde- nes debe ejecutarse sobre la base del siguiente valor liquidativo por acción aplicable.

#### Ratio de gastos totales (total expense ratio o TER)
La ratio de gastos totales se define como el cociente entre los gastos del subfondo respec- tivo y el patrimonio medio del subfondo, excep- tuando los costes devengados por las transac- ciones. La ratio de gastos totales efectiva se calcula anualmente y se publica en el informe anual. La ratio de gastos totales se publica en los datos fundamentales para el inversor como “gastos corrientes”.
Si el inversor recurre a la asistencia o la inter- mediación de terceros (en particular, de empre- sas que presten servicios de inversión, como entidades de crédito o empresas de inversión) para la compra de acciones, es posible que estos terceros le presenten gastos o ratios de gastos que no coincidan con lo indicado en este folleto de venta o en los datos fundamentales para el inversor y que pueden superar la cuantía de la ratio de gastos totales aquí descrita.
Esto puede ser debido, en particular, a las nor- mas para regular la determinación, el cálculo y la presentación de los gastos por dichos terce- ros que resulten para ellos a raíz de la transpo- sición a su derecho nacional de la Directiva 2014/65/UE del Parlamento europeo y del Con- sejo relativa a los mercados de instrumentos financieros y por la que se modifican la Direc- tiva 2002/92/CE y la Directiva 2011/61/UE (la denominada “MiFID 2”). Las diferencias en la indicación de los gastos pueden producirse, por una parte, porque estos terceros incorporen además el coste de sus propios servicios (por ejemplo, un recargo o, dado el caso, comisio- nes corrientes por la actividad de intermedia- ción o asesoramiento, retribuciones por la ges- tión de depósitos, etc.). Por otro lado, para estos terceros existen en parte normas distin- tas para el cálculo de los gastos devengados en el nivel del subfondo, de modo que, por ejem- plo, los gastos transaccionales de los subfon- dos se incluyen en la indicación de gastos del tercero aunque, según las normas vigentes actualmente para la sociedad de inversión, no forman parte de la ratio de gastos totales descrita.
Las diferencias en la indicación de los gastos no solo pueden surgir durante la información ante- rior a la celebración del contrato, sino también en caso de posibles informes periódicos de estos terceros sobre los gastos de la inversión actual del inversor mantenida en la sociedad de inver- sión en el marco de una relación comercial dura- dera con sus clientes.

#### Reembolso de la comisión de gestión percibida a determinados inversores
La sociedad de inversión puede acordar de forma discrecional con algunos inversores el reembolso parcial de la comisión de gestión que se les ha cobrado. Esto se aplica especialmente a los casos en los que los inversores institucionales realizan inversiones directas de gran envergadura y larga duración. El contacto para estas cuestio- nes de DWS Investment S.A. es el departamento “Institutional Sales”.

#### Órdenes de compraventa de valores e instrumentos financieros
La sociedad gestora encargará la emisión de órdenes de compraventa de valores e instrumen- tos financieros por cuenta del subfondo directa- mente a corredores de bolsa o intermediarios financieros. Adoptará con estos corredores e intermediarios acuerdos según las condiciones habituales en el mercado que estén en conso- nancia con unos estándares de ejecución de pri- mera clase. En la elección del corredor o inter- mediario la sociedad gestora tendrá en cuenta todos los factores relevantes, como la solvencia del corredor o intermediario o las capacidades de ejecución puestas a disposición. Es condición indispensable para la elección del corredor que la sociedad gestora procure en todo momento que las transacciones se lleven a cabo teniendo en cuenta el mercado correspondiente, en el momento justo para las transacciones del tipo y el volumen en cuestión y en las mejores condi- ciones posibles.
La sociedad gestora puede cerrar acuerdos con corredores de bolsa, intermediarios y otros pro- veedores de servicios de análisis seleccionados en el marco de los cuales pueda obtener infor- mación de mercado y servicios de análisis del proveedor correspondiente. Estos servicios son utilizados por la sociedad gestora para la gestión de los subfondos. La sociedad gestora cumplirá con todas las normas cautelares y todos los estándares del sector vigentes en caso de utilizar estos servicios. En particular, la sociedad gestora no recurrirá a estos servicios si dichos acuerdos, según un criterio razonable, no apoyan el proceso de toma de decisiones de inversión.

#### Plan de ahorro regular o planes de retirada
Los planes de ahorro regulares o planes de reti- rada se ofrecen en determinados países en los que el subfondo correspondiente dispone de autorización de venta pública. Previa solicitud, pueden obtenerse más datos al respecto en la sociedad gestora o en los centros de distribución pertinentes en los países en los que se distri- buye el subfondo correspondiente.

#### Política de remuneraciones
La sociedad gestora está incluida en la estrategia de remuneraciones del grupo DWS. Todas las cuestiones relativas a la remuneración, así como el cumplimiento de las normas regulatorias, se someten a la supervisión de los órganos corres- pondientes del grupo DWS. El grupo DWS sigue
un enfoque de remuneración global que incluye componentes retributivos fijos y variables, así como remuneraciones diferidas vinculadas tanto a prestaciones individuales futuras como a la evolución sostenida del grupo DWS. En el marco de la estrategia de remuneraciones, los emplea- dos, especialmente los del primer y segundo nivel de dirección, reciben una parte de la remu- neración variable en forma de elementos diferi- dos vinculados en su mayor parte a la evolución del valor a largo plazo de la acción de DWS o de productos de inversión.
Además, la política de remuneraciones se atiene a las siguientes directrices:
- La política de remuneraciones es compatible con una gestión del riesgo sólida y eficaz, para la cual resulta conveniente, y anima a no asumir riesgos excesivos.
- La política de remuneraciones es acorde a la estrategia comercial, los objetivos, los valo- res y los intereses del grupo DWS (donde se incluye la sociedad gestora, los OICVM que gestiona y los inversores de dichos OICVM) e incluye medidas para evitar los conflictos de intereses.
- La valoración del rendimiento se lleva a cabo normalmente en un marco plurianual.
- Los componentes fijos y variables de la retri- bución total guardan una adecuada propor- ción, de modo que la parte del componente fijo dentro de la retribución total sea sufi- ciente para ofrecer una completa flexibilidad en relación con los componentes variables, incluida la posibilidad de renunciar al pago de un componente variable.

En la página web https://www.dws.com/footer/ Legal-Resources/dws-remuneration-policy/ se publican más detalles sobre la política de remu- neraciones en vigor, como una descripción de los métodos de cálculo de las remuneraciones y asignaciones a determinados grupos de emplea- dos o la indicación de las personas competentes para la asignación, incluidos los miembros de la comisión de remuneraciones. Puede solicitar gratuitamente una copia en papel de esta infor- mación a la sociedad gestora. Además, la socie- dad gestora publica más información sobre la remuneración de sus empleados en el informe anual.

### Restricción de la venta
Las acciones emitidas de la sociedad de inver- sión solo pueden ser ofertadas para su compra o vendidas en los países en los que dicha oferta o venta esté autorizada. En tanto la sociedad ges- tora o un tercero encargado por esta no hayan obtenido de las autoridades de supervisión ban- caria locales un permiso de distribución pública y en tanto este no esté en posesión de la sociedad gestora, este folleto no tendrá la consideración de oferta pública para la adquisición de participa- ciones de inversión ni se podrá utilizar el pre- sente folleto como tal oferta pública.
La información y las acciones del fondo aquí mencionadas no están destinadas a su distribu- ción en los Estados Unidos de América o a per- sonas de los EE. UU. (este extremo incluye a las personas con nacionalidad de los Estados Unidos de América o que tengan allí su domicilio, así como las sociedades personales o sociedades de capital que hayan sido constituidas conforme a las leyes de los Estados Unidos de América, de alguno de sus estados o territorios o de una pro- piedad de los Estados Unidos). En consecuencia, no se pueden ofrecer ni vender acciones en los Estados Unidos de América, a personas de los
EE. UU. o por cuenta de estas. No se permiten las transmisiones posteriores de acciones a los Estados Unidos de América o a personas de los
EE. UU.
Este folleto no puede ponerse en circulación en los Estados Unidos de América. La distribución de este folleto y la oferta de las acciones tam- bién pueden estar sujetas a restricciones en otros ordenamientos jurídicos.
Los inversores considerados “restricted per- sons” a tenor de la disposición estadounidense núm. 2790 de la National Association of Securi- ties Dealers (NASD 2790) deberán notificar inme- diatamente a la sociedad gestora sus inversiones en el fondo.
En cuanto a fines de distribución, este folleto solo puede ser utilizado por personas que dispongan para ello de un permiso expreso por escrito de la sociedad gestora (directa o indirectamente a tra- vés de los centros de distribución designados a tal efecto). La sociedad gestora no acredita las aclara- ciones o garantías de terceros que no se indiquen en el presente folleto de venta o en los documen- tos.
Estos documentos están accesibles al público en el domicilio de la sociedad gestora.

#### Foreign Account Tax Compliance Act (FATCA)
Las disposiciones de la ley estadounidense contra la evasión fiscal en cuentas extranjeras (Foreign Account Tax Compliance Act, comúnmente cono- cida como “FATCA”) forman parte de la ley de incentivos por contratación para restaurar el empleo (Hiring Incentives to Restore Employment Act, abreviada “Hire Act”), que entró en vigor en los Estados Unidos en marzo de 2010. La finalidad de tales disposiciones del derecho estadouni- dense es combatir la evasión fiscal por parte de ciudadanos de los EE. UU. De acuerdo con dicha normativa, las entidades financieras radicadas fuera de los EE. UU. (“entidades financieras extranjeras” o “FFI”) están obligadas a facilitar anualmente a la autoridad tributaria estadouni- dense, el Internal Revenue Service (“IRS”), infor- mación sobre las “cuentas financieras” manteni- das directa o indirectamente por “personas estadounidenses específicas”.
Como norma general, las FFI que no cumplan esta obligación de información estarán sujetas a una retención fiscal del 30% aplicable a deter- minados ingresos procedentes de fuentes esta- dounidenses. Esta norma se irá implantando progresivamente entre el 1 de julio de 2014
y 2017.
En principio, los fondos no estadounidenses, como esta sociedad de inversión en lo que res- pecta a sus subfondos, tienen la consideración de FFI y deben firmar un acuerdo FFI con el IRS siempre que no se consideren conformes con la FATCA, o bien, si existe un convenio interna- cional que se ajuste al modelo 1 (“IGA”), deben cumplir las condiciones del IGA de su país de origen como “institución financiera obligada a comunicar información” o “institución financiera no obligada a comunicar información”. Los IGA son convenios firmados entre los EE. UU. y otros países para implantar los requisitos de la FATCA. El 28 de marzo de 2014, Luxemburgo firmó con los EE. UU. un convenio ajustado al modelo 1, así como el respectivo Memorandum of Understanding. Por este motivo, la sociedad de inversión deberá cumplir en su momento con las disposiciones de dicho IGA luxembur- gués.
La sociedad de inversión verificará constante- mente el alcance de los requisitos que le impon- gan la FATCA y, muy especialmente, el IGA luxemburgués. A este respecto, podría ser nece- sario en ciertos casos que la sociedad de inver- sión exigiera a todos los inversores la presenta- ción de la documentación necesaria para demostrar dónde tienen su residencia fiscal y determinar así si tienen la consideración de per- sonas estadounidenses específicas.
Los inversores y los intermediarios que actúen en nombre de estos deben tener en cuenta que la política de la sociedad de inversión establece que no pueden ofrecerse ni venderse acciones por cuenta de personas de los EE. UU. y pro- híbe las transferencias posteriores de acciones a personas de los EE. UU. Si una persona de los
EE. UU. mantuviera acciones en calidad de pro- pietario económico, la sociedad de inversión podrá reembolsarlas forzosamente según su libre criterio. Asimismo, los inversores deben tener presente que la definición del término “personas estadounidenses específicas” con- forme a las disposiciones de la FATCA abarca un grupo de inversores más amplio que la defi- nición actual del término “personas de los
EE. UU.”. En cuanto se disponga de más infor- mación acerca de la implementación del IGA firmado entre Luxemburgo y los EE. UU., el Consejo de Administración podrá resolver que considera conveniente para los intereses de la sociedad de inversión que se endurezcan los criterios para el tipo de inversores que tendrán prohibida la inversión en los subfondos y que se elaboren propuestas para saber qué hacer con la cartera de acciones de los inversores de ese tipo que ya existan.

#### Estándar común de comunicación de información
(Common Reporting Standard, CRS)
Para permitir un intercambio automático de infor- mación exhaustivo y multilateral a escala global, la OCDE, por encargo de los países pertenecien- tes al G8/G20, ha elaborado un estándar global de comunicación de información que se incor- poró a la Directiva modificada sobre cooperación administrativa (“DAC 2”) de 9 de diciembre de 2014. Los Estados miembros de la UE debían transponer esta directiva a su derecho nacional antes del 31 de diciembre de 2015; en el caso de Luxemburgo, esto tuvo lugar el 18 de diciembre de 2015 a través de la “ley sobre el CRS”, publi- cada en el Mémorial A – núm. 244 el
24 de diciembre de 2015.
De acuerdo con el estándar común de comunica- ción de información, determinadas instituciones financieras de derecho luxemburgués están obli- gadas a identificar a los titulares de sus cuentas y a determinar su residencia fiscal (en este sen- tido, las sociedades de inversión como la de este folleto también se consideran, en principio, insti- tuciones financieras de derecho luxemburgués). Para ello, la institución financiera de derecho luxemburgués, en calidad de “institución finan- ciera obligada a comunicar información”, debe recabar información propia para determinar su estatus en el sentido del CRS o la residencia fis- cal de los titulares de sus cuentas a la apertura de estas.
Las “instituciones financieras obligadas a comu- nicar información” luxemburguesas deben trasla- dar a la administración tributaria de ese país (Administration des contributions directes) la información de los titulares de cuentas financie- ras, por primera vez, para el año 2016. Esta comunicación debe tener lugar antes del 30 de junio de 2017 y, en determinados casos, también incluirá a las personas dominantes que tengan su residencia fiscal en un país obligado a comunicar información (según establezca el Gran Ducado a través de un reglamento). La administración tri- butaria luxemburguesa compartirá esta informa- ción automáticamente con las autoridades tribu- tarias extranjeras competentes a partir del
final de septiembre de 2017.

#### Protección de datos
Según la ley sobre el CRS y la normativa sobre protección de datos luxemburguesa, las personas físicas afectadas (es decir, que puedan estar obli- gadas a comunicar información) deben recibir información sobre el tratamiento de sus datos personales por la “institución financiera obligada a comunicar información” luxemburguesa antes de que este se produzca.
Si la sociedad de inversión o sus subfondos entrasen en la categoría de “institución financiera obligada a comunicar información”, informarán a las personas físicas que estén obligadas a comu- nicar información según lo arriba dispuesto de conformidad con la normativa sobre protección de datos luxemburguesa.
La “institución financiera obligada a comunicar información” se encargará del tratamiento de los datos personales y, a los efectos de la ley sobre el CRS, será la entidad responsable del trata- miento.
- Los datos personales están destinados al tratamiento según lo estipulado por la ley sobre el CRS.
- Estos datos pueden comunicarse a la admi- nistración tributaria luxemburguesa (Adminis- tration des contributions directes), que, en su caso, los transmitirá a las autoridades tributa- rias del país o países obligados a comunicar información.
- Si se envía una solicitud de información con arreglo a la ley sobre el CRS a personas físi- cas afectadas, estas estarán obligadas a res- ponder. De no hacerlo dentro del plazo pres- crito, puede producirse una comunicación (errónea o por duplicado) de la cuenta a la administración tributaria luxemburguesa.

Todas las personas físicas afectadas tienen dere- cho a consultar los datos transmitidos a la admi- nistración tributaria luxemburguesa para los pro- pósitos de la ley sobre el CRS y, si fuera necesario, a corregirlos.

#### Versiones en otros idiomas
La versión alemana del folleto de venta tiene carácter normativo. La sociedad gestora podrá, en relación con las acciones del fondo que sean vendidas a inversores en los respectivos países, declarar vinculantes para sí misma y para el fondo las traducciones a los idiomas de aquellos países en los que esté autorizada la venta pública de dichas acciones.

#### Bolsas y mercados
La sociedad gestora no tiene conocimiento de que las acciones del fondo se estén negociando en una bolsa o en un mercado organizado. La sociedad gestora puede permitir que las accio- nes del fondo coticen en una bolsa o se nego- cien en mercados organizados; en la actualidad, la sociedad gestora no hace uso de esta posibi- lidad.
| Perfiles del inversor |
| --- |
| La definición de los siguientes perfiles del inver- | rio. Las expectativas de rendimiento se ven con- | inversión de alto rendimiento y que, para ello, |
| sor se ha realizado bajo la premisa de un funcio- | trarrestadas por los riesgos que entrañan las | asume altas oscilaciones de valor y, en conse- |
| namiento normal de los mercados. Si se produ- | acciones, los tipos de interés y las divisas, así | cuencia, riesgos muy altos. Las fuertes oscila- |
| jeran situaciones imprevisibles o perturbaciones | como por los riesgos de insolvencia y la posibili- | ciones en la cotización y los elevados riesgos de |
| en los mercados debido al incorrecto funciona- | dad de sufrir pérdidas o incluso de perder todo | insolvencia tienen como consecuencia pérdidas |
| miento de los mismos, podrían generarse mayo- | el capital invertido. El inversor está dispuesto y | en el valor liquidativo por participación de carác- |
| res riesgos en cada uno de los casos. | en condiciones de soportar también una pérdida | ter provisional o definitivo. A las expectativas de |
|  | financiera y no valora la protección del capital. | un alto rendimiento y a la predisposición al |
| Perfil del inversor ”orientado a la seguridad“ |  | riesgo del inversor se contrapone la posibilidad |
| El subfondo está diseñado para el inversor | Perfil del inversor ”orientado al crecimiento“ | de sufrir desde elevadas pérdidas hasta la pér- |
| orientado a la seguridad con una tolerancia al | El subfondo está diseñado para el inversor | dida total del capital invertido. El inversor está |
| riesgo reducida y cuya inversión tiene como | orientado al crecimiento que desea obtener | dispuesto y en condiciones de soportar esta |
| objetivo una revalorización constante, aunque | plusvalías de capital principalmente mediante | pérdida financiera y no valora la protección del |
| con unas rentabilidades bajas. Existe la posibili- | ganancias bursátiles y variaciones de los tipos | capital. |
| dad de fluctuaciones del valor liquidativo a corto | de cambio. Las expectativas de rendimiento se |  |
| y largo plazo, así como de sufrir pérdidas o | ven contrarrestadas por los elevados riesgos | La sociedad gestora comunica información |
| incluso de perder todo el capital invertido. El | que entrañan las acciones, los tipos de interés y | adicional relativa al perfil del inversor típico o |
| inversor está dispuesto y en condiciones de | las divisas, así como por los riesgos de insolven- | del grupo de clientes objetivo de este producto |
| soportar también una pérdida financiera y no | cia y la posibilidad de sufrir pérdidas cuantiosas | financiero a los centros y agentes de distribu- |
| valora la protección del capital. | o incluso de perder todo el capital invertido. El | ción. Por ello, si el inversor recibe el asesora- |
|  | inversor está dispuesto y en condiciones de | miento o hace uso de la intermediación de |
| Perfil del inversor ”orientado a la rentabilidad“ | soportar esta pérdida financiera y no valora la | dichos centros o agentes de distribución de |
| El subfondo está diseñado para el inversor | protección del capital. | la sociedad para la compra de participaciones, |
| orientado a la rentabilidad que desea obtener un |  | estos le proporcionarán la información adicional |
| crecimiento del capital mediante repartos de | Perfil del inversor ”orientado al riesgo“ | que proceda, referida también al perfil del |
| dividendos y rendimientos por intereses de | El subfondo se ha concebido para el inversor | inversor típico. |
| bonos y de instrumentos del mercado moneta- | orientado al riesgo que busca formas de |  |

| Evolución del valor |
| --- |
| No se pueden realizar afirmaciones sobre los | también deberá prever la posibilidad de no | fundamentales para el inversor y la ficha del |
| resultados futuros del subfondo correspon- | recuperar el importe depositado. | fondo, así como en los informes anual y |
| diente a partir de la evolución del valor hasta la |  | semestral. |
| fecha. El valor de la inversión y el rendimiento | La información actual sobre la evolución del |  |
| que debe alcanzarse pueden evolucionar tanto | valor puede consultarse en la página web de |  |
| al alza como a la baja, de forma que el inversor | la sociedad gestora www.dws.com, los datos |  |

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### La sociedad de inversión

DWS Institutional es una sociedad de inversión de capital variable constituida el 29 de noviembre de 1991 con arreglo al derecho luxemburgués a tenor de la ley de organismos de inversión colec- tiva de 2010 y de la ley de sociedades mercanti- les de 10 de agosto de 1915 en calidad de Société d’Investissement à Capital Variable (“SICAV”); en adelante, “sociedad de inversión”.
La sociedad de inversión cumple los requisitos de la Directiva OICVM y está sujeta a la parte I de la ley de 2010.
La sociedad de inversión es lo que se denomina un fondo paraguas, es decir, puede ofrecer al inversor de forma discrecional uno o varios sub- fondos. La totalidad de los subfondos constituye el fondo paraguas. Con respecto a la relación jurídica entre los accionistas, cada subfondo se considera una unidad independiente. Frente a terceros, los activos financieros de un subfondo únicamente responden de las deudas y las obli- gaciones de pago que afecten a dicho subfondo. Pueden constituirse en todo momento nuevos subfondos y disolverse o fusionarse uno o varios subfondos existentes. En tal caso, se adaptarán debidamente los documentos de venta.
Los estatutos de la sociedad de inversión se depo- sitaron en el Registro Mercantil de Luxemburgo con el número B 38.660 y pueden consultarse allí. Se pueden solicitar copias, sujetas a pago. El domicilio de la sociedad de inversión es Luxem- burgo.
El capital social equivale a la suma de los respec- tivos valores totales de los activos netos de cada subfondo. Para las alteraciones del capital no son determinantes las disposiciones generales del derecho mercantil luxemburgués sobre la publi- cación e inscripción en el Registro Mercantil en relación con la ampliación y reducción del capital en acciones.
El capital social mínimo asciende a 1.250.000 euros.
Si el capital social desciende por debajo de dos tercios del capital mínimo, el Consejo de Admi- nistración deberá proponer la disolución de la sociedad de inversión en la Junta de Accionis- tas; la Junta de Accionistas se reunirá a tal efecto sin ser obligatoria la asistencia y decidirá por mayoría simple de los votos emitidos correspondientes a las acciones presentes y representadas en la Junta de Accionistas. Lo mismo rige si el capital social desciende hasta ser inferior a un cuarto del capital mínimo, en cuyo caso será posible declarar la disolución de la sociedad de inversión con una cuarta parte de las acciones representadas en la Junta de Accionistas.
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### Descripción de las clases de acciones


#### Clases de acciones
El Consejo de Administración de la sociedad de inversión podrá decidir la constitución de diferen- tes clases de acciones dentro de un mismo sub- fondo. El Consejo de Administración puede ceder la constitución, disolución y fusión de clases de acciones a la sociedad gestora.
Todas las clases de acciones de un subfondo se invertirán conjuntamente en consonancia con el objetivo de inversión de dicho subfondo, aun- que podrán diferenciarse especialmente en lo relativo a la política de reparto de dividendos, los requisitos que deben cumplir los inversores u otras características específicas, como la supresión de la publicación del beneficio inter- medio, según determine en cada caso la socie- dad gestora. El valor de inventario neto por acción se calculará por separado para todas las clases de acciones emitidas de cada subfondo. Los subfondos no mantienen carteras indepen- dientes para las distintas clases de acciones.
Las diferentes características de las distintas clases de acciones disponibles en relación con un subfondo se describen detalladamente en el anexo del producto correspondiente.
La sociedad de inversión se reserva el derecho de ofrecer a los inversores sujetos a determinados ordenamientos jurídicos únicamente una o deter- minadas clases de acciones para la compra con el fin de ajustarse a las disposiciones legales, los usos y costumbres o las prácticas comerciales vigentes en cada caso. La sociedad de inversión se reserva asimismo el derecho de acordar princi- pios aplicables a determinadas categorías de inversores o transacciones en relación con la adquisición de determinadas clases de acciones.
Para los subfondos se ofrecen clases de accio- nes en euros (en este momento, IC, ID, ID BA, IC100 e IC500).
Las acciones de las clases que incluyen la letra “I” están reservadas exclusivamente a
inversores institucionales, de conformidad con el artículo 174 (2) de la ley de 2010. La sociedad de inversión se reserva el derecho de rescatar accio- nes de inversores, previo pago del precio de reembolso, siempre que un inversor no cumpla esta condición.
La sociedad de inversión ofrece en la actualidad, dentro de las clases de acciones en euros, bási- camente acciones de dos categorías: C = capita- lización (con reinversión de los rendimientos) y D
= distribución (con reparto de los rendimientos).
A su vez, dentro de estas categorías se han emi- tido hasta la fecha clases de acciones a discre- ción del Consejo de Administración. En la actuali- dad se emiten las siguientes clases de acciones: IC en la categoría de acumulación, así como ID e ID BA en la categoría de dividendos.
Para las clases de acciones IC, ID e ID BA se fac- turará una prima de suscripción.
Las clases de acciones con el comple- mento “BA” están reservadas a inversores
empresariales. En estas clases de acciones, no se calculará ni publicará el beneficio intermedio de acuerdo con la ley alemana de tributación de las inversiones (Investmentsteuergesetz).
A diferencia de lo dispuesto en el punto VIII de las observaciones sobre las disposiciones fisca- les más relevantes para los inversores, en opi- nión de la administración tributaria los inversores empresariales alemanes no pueden reconocer un beneficio intermedio global del 6% (pro rata temporis) de la remuneración por el reembolso o la enajenación de la participación de inversión. Si los adquirientes de las participaciones de inver- sión de estas clases de acciones no son inverso- res empresariales alemanes (por ejemplo, fondos de fondos), será posible reconocer el beneficio intermedio global mencionado en el reembolso o la enajenación. El cálculo y la publicación del beneficio intermedio se dejarán de efectuar a partir del 1 de enero de 2018 debido a la entrada en vigor de la reforma fiscal aplicable a las inver- siones y a la consiguiente modificación sustan- cial del sistema de tributación para fondos de inversión.
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### Descripción general de la política de inversión

Los objetivos de inversión de cada subfondo se especifican en la parte especial correspondiente del folleto de venta.
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### Diversificación del riesgo

Para la inversión del patrimonio de cada uno de los subfondos son de aplicación los siguientes límites y directrices de inversión. Se pueden fijar diferentes límites de inversión para cada uno de los subfondos. A este respecto nos remitimos a los datos que figuran en la parte especial del folleto de venta expuesta a continuación.
A los subfondos que fueron constituidos como fondos del mercado monetario en el sentido del Reglamento sobre fondos del mercado moneta- rio le resultan de aplicación los límites y las direc- trices de inversión específicos que se indican en el apartado I.
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#### Inversiones
	- El subfondo correspondiente puede invertir en valores e instrumentos del mercado monetario que coticen oficialmente o se negocien en un mercado organizado.
	- El subfondo correspondiente puede invertir en valores e instrumentos del mercado monetario que se negocien en otro mercado organizado reconocido que se encuentre abierto al público y cuyo funcionamiento sedesarrolle de forma ortodoxa dentro de un país de la Unión Europea.

- El subfondo correspondiente puede invertir en valores e instrumentos del mercado monetario admitidos a negociación en una bolsa de un estado no perteneciente a la Unión Europea o que se negocien en otro mercado organizado de ese mismo país que sea reconocido, se encuentre abierto al público y cuyo funcionamiento se desarrolle de forma ortodoxa, que deberá estar situado preferentemente en Europa, Asia, América o África.
- El subfondo correspondiente puede invertir en valores e instrumentos del mercado monetario de emisiones nuevas, siempre que:
	- las condiciones de emisión incluyan la obligación de solicitar la admisión a nego- ciación oficial en una bolsa o en otro mer- cado organizado reconocido, que se encuentre abierto al público y cuyo fun- cionamiento se desarrolle de forma orto- doxa, y que deberá estar situado prefe- rentemente en Europa, Asia, América o África; y
	- su admisión tenga lugar antes del trans- curso de un año desde la emisión.

- El subfondo correspondiente puede invertir en participaciones de organismos de inver- sión colectiva en valores mobiliarios (OICVM) o de otros organismos de inversión colectiva (OIC) a que se refiere la Directiva OICVM estén o no situados en un Estado miembro de la Unión Europea, siempre que:
	- estos otros OIC estén autorizados con- forme a normas legales que los supediten a un mecanismo de supervisión que la CSSF considere equivalente al que esta- blece el derecho comunitario, y siempre que se asegure suficientemente la coope- ración entre las autoridades;
	- el nivel de protección de los partícipes de los otros OIC sea equivalente al de los partícipes de un OICVM y, en especial, siempre que las normas sobre segrega- ción de los activos del subfondo corres- pondiente, empréstitos, préstamos y ven- tas al descubierto de valores mobiliarios e instrumentos del mercado monetario sean equivalentes a los requisitos de la Directiva OICVM;
	- se informe de la actividad comercial de los otros OIC en un informe semestral y otro anual para permitir la evaluación de los activos y los pasivos, los ingresos y las operaciones durante el periodo de referencia;
	- las condiciones de contratación o los estatutos del OICVM o de los demás OIC cuyas participaciones se prevea adquirir no autoricen a invertir, en total, más del10% de sus activos en participaciones de otros OICVM u otros OIC.

- El subfondo correspondiente puede invertir en depósitos en entidades de crédito que sean a la vista o tengan derecho a ser retira- dos, con vencimiento no superior a doce meses, a condición de que la entidad de cré- dito tenga su domicilio social en un Estado miembro de la Unión Europea o, si su domici- lio social está situado en un Estado no perte- neciente a la Unión Europea, a condición de que esté sujeta a unas normas cautelares que la CSSF considere equivalentes a las que establece el derecho comunitario.
- El subfondo correspondiente puede invertir en instrumentos financieros derivados (“deriva- dos”), incluidos los instrumentos equivalentes que requieren pago en efectivo, negociados en un mercado de los referidos en lasletras (a), (b) y (c), o instrumentos financieros derivados no negociados en bolsa (“derivados OTC”), a condición de que:
- el activo subyacente consista en instru- mentos de los mencionados en el pre- sente párrafo, índices financieros, tipos de interés, tipos de cambio o divisas que se correspondan con la política de inver- sión;
- las contrapartes de las operaciones con derivados OTC sean entidades sujetas a supervisión y pertenezcan a las catego- rías aprobadas por la CSSF, y
- los derivados OTC estén sujetos a una evaluación diaria fiable y verificable y pue- dan venderse, liquidarse o saldarse en cualquier momento en su valor justo mediante una operación compensatoria por iniciativa del subfondo correspon- diente.
- El subfondo correspondiente puede invertir en instrumentos del mercado monetario no negociados en un mercado organizado y que habitualmente se negocien en el mercado monetario que sean líquidos y tengan un valor que pueda determinarse con precisión en todo momento, en tanto la emisión o el emisor de dichos instrumentos estén, en sí, regulados con fines de protección de los inversores y del ahorro, y siempre que estos instrumentos:
- sean emitidos o estén garantizados por una administración central, regional o local, el banco central de un estado miembro de la Unión Europea, el Banco Central Europeo, la Unión Europea o el Banco Europeo de Inversiones, un tercer país o, cuando se trate de un estado federal, por uno de los miembros inte- grantes de la federación, o bien por un organismo público internacional al que pertenezcan uno o varios estados miem- bros de la Unión Europea; o
- sean emitidos por una empresa cuyos valores se negocien en los mercados organizados contemplados en las letras (a), (b) o (c);
- sean emitidos o estén garantizados por una entidad sujeta a supervisión cautelar conforme a los criterios definidos en la legislación comunitaria, o por una entidad sujeta y que actúe con arreglo a unas nor- mas cautelares que, a juicio de la CSSF, sean, como mínimo, tan rigurosas como las establecidas en la normativa comuni- taria, o
- sean emitidos por otras entidades pertene- cientes a las categorías aprobadas por la CSSF, siempre que las inversiones en estos instrumentos dispongan de una pro- tección de los inversores similar a la pre- vista en los guiones primero, segundo o tercero y siempre que el emisor sea una empresa cuyo capital propio ascienda al menos a 10 millones de euros y presente y publique sus cuentas anuales de confor- midad con las disposiciones de la Cuarta Directiva 78/660/CEE o una entidad que, dentro de un grupo de empresas que incluya una o varias empresas cotizadas en bolsa, se encargue de la financiación del grupo, o sea una entidad dedicada a la colocación en el mercado de instrumentos de titulización que se beneficie de líneas de crédito para garantizar la liquidez.
- Sin perjuicio del principio de diversifica- ción de riesgos, el respectivo subfondo podrá invertir hasta el 100% de sus activos en emisiones diferentes de valores mobi- liarios e instrumentos del mercado mone- tario emitidos o garantizados por un estado miembro de la Unión Europea o por sus corporaciones territoriales, por un estado miembro de la OCDE, por el G20 o Singapur o por organismos internaciona- les de carácter público de los que formen parte uno o varios estados miembros de la Unión Europea, siempre que el subfondo invierta en valores correspondientes a, por lo menos, seis emisiones diferentes, sin que los valores de una misma emisión puedan exceder el 30% del patrimonio del fondo.
- El respectivo subfondo no podrá invertir en metales preciosos ni en certificados que los representen. Si en la política de inversión del fondo se hace especial referencia a esta dispo- sición, esta restricción no se aplicará a los cer- tificados 1:1 cuyo activo subyacente sea una única materia prima o un único metal precioso y que cumplan los requisitos sobre valores del artículo 2 de la Directiva europea 2007/16/CE y el artículo 1, párrafo 34, de la ley de 2010.
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#### Límites de inversión
- Se podrá invertir hasta un máximo del 10% del patrimonio neto del subfondo en valores o instrumentos del mercado monetario de un mismo y único emisor.
- No se podrá invertir más del 20% del patri­ monio neto del subfondo en depósitos de un mismo organismo.
- El riesgo de fallidos frente a una contraparte en operaciones con derivados OTC y opera­ ciones con derivados OTC efectuadas a fin de gestionar eficazmente la cartera no podrá ser superior al 10% del patrimonio neto del sub­ fondo cuando la contraparte sea una de las entidades de crédito a las que se refiere la letra (f) del párrafo A. En otros casos, el límite no podrá superar el 5% del patrimonio neto del subfondo.
- El valor total de los valores mobiliarios y los instrumentos del mercado monetario de los emisores en los que el subfondo correspon­ diente invierta más del 5% de su patrimonio neto no podrá superar el 40% del valor del patrimonio neto del subfondo.

Este límite no se aplicará a los depósitos ni a las transacciones con derivados OTC realiza­ dos con entidades financieras supeditadas a supervisión cautelar.
Sin perjuicio de los límites individuales esta­ blecidos en el apartado B, letras (a), (b) y (c), el subfondo correspondiente no podrá invertir en un mismo organismo por un valor superior al 20% de su patrimonio neto en una combi­ nación formada por:
- valores mobiliarios o instrumentos del mercado monetario emitidos por este organismo;
- depósitos en dicho organismo;
- derivados OTC adquiridos a este orga­ nismo.
- El límite del 10% citado en la letra (a) del párrafo B se elevará hasta un 35% como máximo y el límite citado en la letra (d) del párrafo B no será de aplicación cuando los valores mobiliarios o los instrumentos del mercado monetario sean emitidos o garan­ tizados:
- por un estado miembro de la Unión Euro­ pea o por sus corporaciones territoriales;
- por un estado no perteneciente a la Unión Europea;
- por un organismo internacional de carác­ ter público del que formen parte uno o varios estados miembros de la Unión Europea.
- El límite citado en la letra (a) del párrafo B se elevará desde el 10% hasta un 25% y el límite citado en la letra (d) del párrafo B no será de aplicación en el caso de determina­ das obligaciones cuando
- estas hayan sido emitidas por una entidad de crédito que tenga su domicilio social en un estado miembro de la Unión Euro­ pea y esté sometida por norma legal a una supervisión pública especial pensadapara proteger a los titulares de las obliga­ ciones; y
- los importes resultantes de la emisión de estas obligaciones se inviertan, conforme a derecho, en activos que, durante la tota­ lidad del periodo de validez de las obliga­ ciones, puedan cubrir las fianzas asocia­ das a las obligaciones; y
- en caso de insolvencia del emisor, los activos financieros mencionados se utili­ cen de forma prioritaria para reembolsar el principal y pagar los intereses acumula­ dos.

Si el subfondo correspondiente invierte más de un 5% de sus activos en obligaciones de esta naturaleza emitidas por un mismo emi­ sor, el valor total de esta inversión no podrá ser superior al 80% del valor del patrimonio neto del subfondo.
- Los límites fijados en las letras (a), (b), (c), (d),(e) y (f) del párrafo B no podrán ser acumula­ dos y, por consiguiente, las inversiones en valores mobiliarios o instrumentos del mer­ cado monetario emitidos por una misma enti­ dad, o en depósitos o instrumentos derivados constituidos por esta entidad, no podrán bajo ningún concepto sobrepasar en total el 35% del patrimonio neto del subfondo.

El subfondo correspondiente podrá invertir hasta un límite del 20% en valores mobilia­ rios e instrumentos del mercado monetario dentro del mismo grupo de empresas.
Las sociedades que pertenecen al mismo grupo de empresas a efectos de la elabora­ ción de las cuentas anuales consolidadas según se define en la Directiva 83/349/CEE o de conformidad con las normas contables reconocidas internacionalmente, se conside­ rarán un solo emisor a efectos del cálculo de los límites de inversión previstos en el pre­ sente artículo.
- El subfondo correspondiente podrá invertir hasta un 10% como máximo de su patrimo­ nio neto en valores mobiliarios e instrumen­ tos del mercado monetario diferentes de los previstos en el párrafo A.
- El subfondo correspondiente podrá invertir hasta un 10% como máximo de su patrimo­ nio neto en participaciones de otros OICVM o de otros OIC de los mencionados en laletra (e) del párrafo A, siempre que no se dis­ ponga otra cosa para ese subfondo en la parte especial del folleto de venta.

Cuando se invierta en participaciones de otros OICVM o de otros OIC, los activos de dicho organismo no se tendrán en cuenta a los efectos de los límites máximos fijados en las letras (a), (b), (c), (d), (e) y (f) del párrafo B.
- De no producirse la admisión en uno de los mercados mencionados en las letras (a), (b) o(c) del párrafo A dentro del plazo de un año, las nuevas emisiones tendrán la consideración de valores e instrumentos del mercado monetario no cotizados y habrán de computarse a los efectos del límite de inversión contemplado para esos activos.
- La sociedad de inversión o bien la sociedad gestora no podrá adquirir para ningún fondo de inversión gestionado por ella que se encuentre dentro del ámbito de aplicación de la parte I de la ley de 2010 o de la Directiva OICVM accio­ nes a las que corresponda un derecho de voto que le permita ejercer una influencia conside­ rable en la dirección del emisor de dichas acciones.

El subfondo correspondiente puede adquirir como máximo:
- el 10% de acciones sin derecho a voto de un mismo emisor;
- el 10% de obligaciones de un mismo emi­ sor;
- el 25% de participaciones de un mismo fondo o subfondo de un fondo paraguas;
- el 10% de instrumentos del mercado monetario de un mismo emisor.

Los límites de inversión previstos en los guio­ nes segundo, tercero y cuarto podrán no ser respetados en el momento de la adquisición si en ese momento no puede calcularse el importe bruto de las obligaciones o de los ins­ trumentos del mercado monetario o el importe neto de las participaciones emitidas.
- Los límites de inversión mencionados en la letra (k) no se aplicarán a:
	- Los valores mobiliarios y los instrumentos del mercado monetario emitidos o garan­ tizados por un Estado miembro de la Unión Europea o por sus corporaciones territoriales.
	- Los valores mobiliarios y los instrumentos del mercado monetario emitidos o garan­ tizados por un Estado no perteneciente a la Unión Europea.
	- Los valores mobiliarios y los instrumentos del mercado monetario emitidos por orga­ nismos internacionales de carácter público de los que formen parte uno o varios Estados miembros de la Unión Europea.
	- Las acciones poseídas por el respectivo subfondo en el capital de una sociedad de un estado no perteneciente a la Unión Europea que invierta sus activos mayori­ tariamente en títulos de emisores radica­ dos en dicho estado, siempre que en vir­ tud de la legislación de ese país tal participación constituya para el respectivo subfondo la única posibilidad de invertir en títulos de emisores de ese estado. Sin embargo, esta excepción solo se aplicarási la sociedad del estado no pertene- ciente a la Unión Europea respeta en su política de inversión los límites estableci- dos en las letras (a), (b), (c), (d), (e), (f), (g),(I) y (k) del párrafo B. En caso de supe- rarse estos límites, se aplicará mutatis mutandis el artículo 49 de la ley de 2010. En caso de superarse estos límites, se aplicará mutatis mutandis el artículo 49 de la ley de 2010.

- Las acciones poseídas por una sociedad o sociedades de inversión en el capital de filiales que realicen solamente determina- das actividades de gestión, asesoría o comercialización en el país donde la filial está situada con respecto a la recompra de acciones a petición de los titulares y exclusivamente por cuenta de esta socie- dad o sociedades de inversión.
- Sin perjuicio de los límites de inversión fija- dos en las letras (k) y (l) del párrafo B, los lími- tes máximos previstos en las letras (a), (b), (c), (d), (e) y (f) de dicho párrafo ascenderán a un máximo del 20% para la inversión en acciones u obligaciones del mismo emisor cuando el objetivo de la política de inversión sea reproducir o reflejar la composición de cierto índice o un índice mediante apalanca- miento. Para ello será imprescindible que:
- la composición del índice esté suficiente- mente diversificada;
- el índice constituya una referencia ade- cuada para el mercado al que corres- ponda;
- el índice se publique de manera apro- piada.

El límite aquí fijado será del 35% siempre que lo justifiquen circunstancias excepciona- les en el mercado, en particular, en los mer- cados organizados en los que predominen especialmente determinados valores mobilia- rios o instrumentos del mercado monetario. Una inversión hasta este límite máximo solo está permitida para un único emisor.
- El riesgo global asociado a los derivados no debe sobrepasar el valor neto global del sub- fondo correspondiente. El riesgo se calculará teniendo en cuenta el valor de mercado de los valores subyacentes, el riesgo de fallidos de la contraparte, los futuros movimientos del mercado y el plazo de liquidación de las posiciones.

Dentro de su política de inversión y con suje- ción a las restricciones mencionadas en la letra (g) del párrafo B, el subfondo correspon- diente podrá invertir en derivados siempre que la exposición global al riesgo en los acti- vos subyacentes no supere los límites de inversión establecidos en las letras (a), (b), (c), (d), (e) y (f) del párrafo B.
Cuando el subfondo correspondiente invierta en derivados basados en un índice, dichas
inversiones no se acumularán a los efectos de los límites establecidos en las letras (a), (b), (c), (d), (e) y (f) del párrafo B.
Cuando un valor mobiliario o un instrumento del mercado monetario incluyan un derivado, este se tendrá en cuenta a la hora de cumplir con los límites de inversión.
- El subfondo correspondiente podrá además invertir hasta un 49% de sus activos en recursos líquidos. En casos excepcionales se permitirá que los recursos líquidos superen de forma provisional el 49% de la cartera, siempre y cuando esto esté justificado en interés de los accionistas.
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#### Excepción a los límites de inversión
- El subfondo correspondiente podrá no aplicar los límites de inversión cuando se ejerzan derechos de suscripción vinculados a valores mobiliarios o instrumentos del mercado monetario que formen parte de su patrimo- nio.
- Siempre respetando el principio de diversifi- cación de riesgos, el subfondo correspon- diente podrá no aplicar los límites de inver- sión establecidos durante los seis meses siguientes a la fecha de su autorización.
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#### Inversiones entre subfondos

Un subfondo (el “subfondo inversor”) podrá invertir en uno o varios subfondos distintos. La adquisición de acciones de otro subfondo (el “subfondo destino”) por parte del subfondo inversor está sujeta a las siguientes disposicio- nes (y a todas las demás condiciones determi- nantes que se fijan en este folleto de venta):
- el subfondo destino no podrá invertir en el subfondo inversor;
- el subfondo destino solo podrá invertir un máximo del 10% de su patrimonio neto en OICVM (incluidos otros subfondos) u otros OIC;
- los derechos de voto asociados a las accio- nes del subfondo destino quedarán suspendi- dos mientras las acciones correspondientes sean propiedad del subfondo inversor, y
- el valor de las acciones del subfondo destino que se encuentren en poder del subfondo inversor no se tendrá en cuenta a la hora de comprobar si se cumple el capital mínimo legalmente establecido de 1.250.000 euros.
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#### Créditos

La sociedad de inversión no podrá recurrir a cré- ditos por cuenta del subfondo correspondiente. Sin embargo, el subfondo correspondiente podrá adquirir divisas mediante un tipo de préstamo paralelo (back-to-back).
A pesar de lo previsto en el párrafo anterior, el subfondo correspondiente podrá recurrir al cré- dito:
- hasta un máximo equivalente al 10% de su patrimonio, siempre que se trate de créditos a corto plazo;
- por un contravalor de hasta el 10% del patri- monio del subfondo correspondiente, siempre que se trate de créditos que posibiliten la adquisición de inmuebles indispensables para el ejercicio de su actividad y siempre que ni estos créditos ni los créditos con arreglo al inciso anterior sobrepasen en conjunto el 15% del patrimonio del subfondo correspondiente.

La sociedad de inversión no podrá conceder cré- ditos por cuenta del subfondo correspondiente ni avalar a terceros.
Lo dispuesto anteriormente no impide que adquie- ran los valores mobiliarios, instrumentos del mer- cado monetario u otros instrumentos financieros que no hayan sido enteramente desembolsados.
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#### Ventas al descubierto

La sociedad de inversión no podrá realizar ventas al descubierto de valores mobiliarios, instrumen- tos del mercado monetario u otros instrumentos financieros a que se refieren las letras (e), (g) y
(h) del párrafo A por cuenta del subfondo corres- pondiente.
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#### Cargas

El patrimonio del subfondo correspondiente solo podrá ser pignorado, transmitido, cedido o gra- vado de cualquier otro modo a efectos de garan- tía en tanto sea exigido en una bolsa o en un mercado organizado, o venga determinado por otras condiciones contractuales o disposiciones legales imperativas.
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#### Disposiciones para la sociedad de inversión

La sociedad de inversión no adquirirá acciones con derecho de voto cuando tal adquisición le otorgue una influencia esencial en la política de inversión del emisor de las mismas. La sociedad de inversión podrá adquirir patrimonio mobiliario e inmobiliario si este es imprescindible para el ejercicio de su actividad.
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#### Disposiciones específicas

para la política y los límites de inversión de los subfondos del mercado monetario
Los subfondos admitidos como fondos del mer- cado monetario conforme al Reglamento sobre fondos del mercado monetario (“subfondos del mercado monetario”) se rigen exclusivamente por las siguientes disposiciones específicas en lo que respecta a la política y los límites de inver- sión, siempre y cuando no se especifiquen res- tricciones adicionales en la parte especial del folleto de venta.
Los subfondos del mercado monetario no están sujetos a las obligaciones estipuladas en los
artículos 49 a 50a y 51 (2), así como en los artícu- los de 52 a 57 de la Directiva OICVM referentes a la política de inversión, salvo que el Regla- mento de fondos del mercado monetario prevea expresamente algo distinto.
Actualmente, la sociedad de inversión única- mente ha admitido subfondos del mercado monetario en calidad de fondos del mercado monetario con valor de inventario neto variable (“fondos del mercado monetario VINV”) con arreglo a la definición del Reglamento sobre fondos del mercado monetario.
Según la definición del Reglamento sobre fondos del mercado monetario, los términos “fondos del mercado monetario estándar” o “fondos del mercado monetario a corto plazo” tienen el siguiente significado:
Los fondos del mercado monetario a corto plazo son fondos del mercado monetario que invierten en instrumentos del mercado monetario aptos en el sentido del punto 1.1, párrafo (1) de este apar- tado, y están sujetos a las normas aplicables a la cartera que se establecen en el artículo 24 del Reglamento sobre fondos del mercado monetario.
Los fondos del mercado monetario estándar son fondos del mercado monetario que invierten en instrumentos del mercado monetario aptos en el sentido del punto 1.1, párrafos (1) y (2) de este apartado, y están sujetos a las normas aplicables a la cartera que se establecen en el artículo 25 del Reglamento sobre fondos del mercado monetario.
- Activos aptos
- En virtud de las condiciones establecidas en el Reglamento sobre fondos del mercado mone- tario, un subfondo del mercado monetario podrá invertir únicamente en una o varias de las siguientes categorías de activos financieros:
	- instrumentos del mercado monetario, inclui- dos los instrumentos financieros emitidos o garantizados individual o conjuntamente por la Unión Europea, las administraciones naciona- les, regionales o locales de los Estados miem- bros o sus bancos centrales, el Banco Central Europeo, el Banco Europeo de Inversiones, el Fondo Europeo de Inversiones, el Mecanismo Europeo de Estabilidad, la Facilidad Europea de Estabilidad Financiera, la administración central o el banco central de un tercer país (definiéndose en este contexto tercer país como todos los países miembros de la OCDE, del G20 y Singapur), el Fondo Monetario Inter- nacional, el Banco Internacional para la Reconstrucción y el Desarrollo, el Banco de Desarrollo del Consejo de Europa, el Banco Europeo para la Reconstrucción y el Desarro- llo, el Banco de Pagos Internacionales o cual- quier otra entidad financiera u organización internacional relevantes a las que pertenezcan uno o varios Estados miembros;
	- titulizaciones y pagarés de titulización aptos (Asset Backed Commercial Papers “ABCP”);
	- depósitos en entidades de crédito;
	- instrumentos financieros derivados;
	- operaciones de repo que cumplan las condi- ciones establecidas en el apartado I. 1.5;
	- operaciones de repo inverso que cumplan las condiciones establecidas en el apartado I. 1.6;
	- participaciones de otros fondos del mercado monetario.

- Un subfondo del mercado monetario no emprenderá ninguna de las siguientes activida- des:
	- invertir en activos distintos de los menciona- dos en el apartado 1;
	- la venta al descubierto de cualquiera de los instrumentos siguientes: instrumentos del mercado monetario, titulizaciones, pagarés de titulización y participaciones de otros fon- dos del mercado monetario;
	- asumir una exposición directa o indirecta a valores de renta variable o materias primas, ni por medio de derivados, certificados que los representen o índices basados en ellos ni por cualquier otro medio o instrumento que pueda dar lugar a una exposición a los mis- mos;
	- celebrar acuerdos de préstamo de valores o de toma de valores en préstamo o cualquier otro acuerdo que pueda gravar los activos del subfondo del mercado monetario;
	- prestar dinero en efectivo y tomarlo en prés- tamo.

- Un subfondo del mercado monetario podrá poseer activos líquidos accesorios, según lo dispuesto en el artículo 50, apartado 2, de la Directiva OICVM.
- Instrumentos del mercado monetario aptos
- Un instrumento del mercado monetario se considerará apto para inversión por un subfondo del mercado monetario siempre que cumpla todos los requisitos siguientes:
	- que forme parte de alguna de las categorías de instrumentos del mercado monetario recogidas en el artículo 50, apartado 1,letras (a), (b), (c) o (h), de la Directiva OICVM;

- que presente una u otra de las características siguientes:
	- su vencimiento legal, en la fecha de emi- sión, sea inferior o igual a 397 días;
	- su vencimiento residual sea inferior o igual a 397 días;

- que el emisor del instrumento del mercado monetario y la calidad del instrumento del mercado monetario hayan sido evaluados favo- rablemente en el marco de un análisis interno de la calidad crediticia con arreglo a las dispo- siciones del Reglamento sobre fondos del mercado monetario y el apartado I. 3.;
- que, cuando un subfondo del mercado mone- tario invierta en una titulización o en un pagaré de titulización, cumpla los requisitos estableci- dos en el apartado I 1.2.
- No obstante lo dispuesto en el apartado 1, letra (b), los subfondos del mercado monetario estándar podrán también invertir en instrumen- tos del mercado monetario con vencimiento resi- dual hasta la fecha de reembolso legal igual o inferior a dos años, siempre que el tiempo res- tante hasta la siguiente fecha de revisión del tipo de interés sea igual o inferior a 397 días. A tal efecto, en el caso de los instrumentos del mer- cado monetario de tipo variable y de tipo fijo cubiertos por un acuerdo de permuta financiera (swap), la revisión se efectuará en función de un tipo o índice del mercado monetario.
- El apartado 1, letra (c), no se aplicará a los ins- trumentos del mercado monetario emitidos o garantizados por la Unión Europea, una adminis- tración central o el banco central de un Estado miembro, el Banco Central Europeo, el Banco Europeo de Inversiones, el Mecanismo Europeo de Estabilidad o la Facilidad Europea de Estabili- dad Financiera.
- Titulizaciones y pagarés de titulización aptos
- Tanto una titulización como un pagaré de titu- lización serán considerados aptos para inversión por un subfondo del mercado monetario cuando sean suficientemente líquidos, hayan sido evalua- dos favorablemente en el marco de un análisis interno de la calidad crediticia con arreglo a las disposiciones del Reglamento sobre fondos del mercado monetario y el apartado I. 3. y pertenez- can a alguna de las siguientes categorías:
	- una titulización de las contempladas en el artículo 13 del Reglamento Delegado (UE) 2015/61 de la Comisión, de 10 de octubre de 2014, por el que se completa el Reglamento (UE) n.º 575/2013 del Parlamento Europeo y del Consejo en lo que atañe al requisito de cobertura de liquidez aplicable a las entidades de crédito;
	- un pagaré de titulización emitido por un programa de pagarés que:
		- esté plenamente respaldado por una enti- dad de crédito regulada que cubra todos los riesgos de liquidez y de crédito y cual- quier riesgo significativo de dilución, así como los gastos corrientes de las tran- sacciones y los gastos corrientes delprograma en relación con los pagarés de titulización si es necesario para garantizar el pago integral al inversor de cualquier cantidad en virtud del pagaré de tituliza- ción;


- no sea una retitulización, y las exposicio- nes subyacentes de la titulización a nivel de cada operación de pagarés de tituliza- ción no incluyan ninguna posición de tituli- zación;(iii) no incluya una titulización sintética según se define en el artículo 242, punto 11, del Reglamento (UE) n.º 575/2013.
- una titulización simple, transparente y norma- lizada (titulización STS) que cumpla los crite- rios y las condiciones de los artículos 20, 21 y 22 del Reglamento (UE) 2017/2402, o un pagaré de titulización STS que cumpla los requisitos de los artículos 24, 25 y 26 de dicho reglamento.
- Un subfondo del mercado monetario a corto plazo podrá invertir en las titulizaciones o pagarés de titulización a que se refiere el apartado 1, siempre y cuando cumpla alguna de las condicio- nes siguientes, según proceda:
- que el vencimiento legal en la fecha de emi- sión de las titulizaciones a las que se refiere el apartado 1, letra (a), sea igual o inferior a dos años, y el tiempo restante hasta la siguiente fecha de revisión del tipo de interés sea igual o inferior a 397 días;
- que el vencimiento legal en la fecha de emi- sión o el vencimiento residual de las tituliza- ciones o pagarés de titulización a los que se refiere el apartado 1, letras (b) y (c), sea igual o inferior a 397 días;
- que las titulizaciones a que se refiere el párrafo1, letras (a) y (c), sean instrumentos de amortización con una vida media ponde- rada igual o inferior a dos años.
- Un subfondo del mercado monetario están- dar podrá invertir en las titulizaciones o pagarés de titulización a que se refiere el párrafo 1, siem- pre y cuando cumpla alguna de las condiciones siguientes, según proceda:
- que el vencimiento legal en la fecha de emi- sión o el vencimiento residual de las tituliza- ciones y los pagarés de titulización a los que se refiere el apartado 1, letras (a), (b) y (c), sea igual o inferior a dos años, y el tiempo restante hasta la siguiente fecha de revisión del tipo de interés sea igual o inferior a 397 días;
- que las titulizaciones a que se refiere el apar- tado 1, letras (a) y (c), sean instrumentos de amortización con una vida media ponderada igual o inferior a dos años.
- Depósitos en entidades de crédito aptosUn depósito en una entidad de crédito se consi- derará apto para inversión por un subfondo del mercado monetario, siempre que se cumplan todas las condiciones siguientes:
- que el depósito sea reembolsable a la vista o pueda retirarse en cualquier momento;
- que el depósito no tenga un vencimiento superior a 12 meses;
- que la entidad de crédito tenga su domicilio social en un Estado miembro o, en el supuesto de que tenga su domicilio social en un tercer país, esté sujeta a normas pruden- ciales que se consideren equivalentes a las establecidas en el Derecho de la Unión de conformidad con el procedimiento estable- cido en el artículo 107, apartado 4, del Regla- mento (UE) n.º 575/2013.
- Instrumentos financieros derivados aptos Un instrumento financiero derivado se conside-rará apto para inversión por un subfondo del mer-cado monetario siempre que se negocie en un mercado regulado con arreglo al artículo 50, apar- tado 1, letras (a), (b) o (c), de la Directiva OICVM o en un mercado extrabursátil (OTC), y se cum- plan todas las condiciones siguientes:
- que el activo subyacente del instrumento derivado consista en tipos de interés, tipos de cambio, divisas o índices que representen una de esas categorías;
- que el instrumento derivado tenga exclusiva- mente por objeto cubrir los riesgos de tipo de interés y de tipo de cambio inherentes a otras inversiones del subfondo del mercado monetario;
- que las contrapartes en las operaciones con derivados OTC sean entidades sujetas a regulación y supervisión prudencial, y perte- nezcan a las categorías aprobadas por la CSSF;
- que los derivados OTC estén sujetos a una valoración diaria fiable y verificable y puedan venderse, liquidarse o saldarse en cualquier momento por su valor justo, mediante una operación compensatoria, por iniciativa del subfondo del mercado monetario.
- Operaciones de repo aptasUn subfondo del mercado monetario podrá cele- brar una operación de repo siempre que se cum- plan todas las condiciones siguientes:
- que se utilice de forma temporal, durante un máximo de siete días hábiles y solo para ges- tionar la liquidez y no con fines de inversión distintos de los contemplados en la letra (c);
- que la contraparte que reciba los activos cedi- dos por el subfondo del mercado monetario en el marco de la operación de repo tenga prohibido vender, invertir, pignorar o ceder de cualquier otro modo esos activos sin la auto- rización previa del subfondo del mercado monetario;
- que los recursos recibidos por el subfondo del mercado monetario como parte de la ope- ración de repo puedan:
	- colocarse en depósitos de conformidad con el artículo 50, apartado 1, letra (f), de la Directiva OICVM o
	- invertirse en los activos a que se refiere el apartado I 1.6, pero no invertirse en activos aptos a los que se refiere el apar- tado I. 1., cederse ni reutilizarse de cual- quier otra forma;

- que los recursos recibidos por el subfondo del mercado monetario como parte de la ope- ración de repo no excedan del 10% de sus activos;
- que el subfondo del mercado monetario tenga derecho a poner fin al pacto en cual- quier momento, con un preaviso no superior a dos días hábiles.

Con las condiciones arriba citadas, un subfondo del mercado monetario podrá ceder por lo gene- ral un 1% y un máximo de un 10% de los valores mantenidos en el subfondo a un tomador de repos a cambio de una contraprestación.
- Operaciones de repo inverso aptas
- Un subfondo del mercado monetario podrá celebrar una operación de repo inverso siempre que se cumplan todas las condiciones siguien- tes:
	- que el subfondo del mercado monetario tenga derecho a poner fin al pacto en cual- quier momento, con un preaviso no superior a dos días hábiles.
	- que el valor de mercado de los activos recibi- dos en el marco de la operación de repo inverso sea, en todo momento, al menos igual al valor del efectivo desembolsado.

- Los activos recibidos por el subfondo del mercado monetario en el marco de una opera- ción de repo inverso serán instrumentos del mer- cado monetario que cumplan los requisitos esta- blecidos en el apartado I.1.1. Los activos recibidos por un subfondo del mercado moneta- rio en el marco de una operación de repo inverso no podrán venderse, reinvertirse, pignorarse ni cederse de ningún otro modo.
- Un subfondo del mercado monetario no podrá recibir titulizaciones ni ABCP en el marco de una operación de repo inverso.
- Los activos recibidos por un subfondo del mercado monetario en el marco de una opera- ción de repo inverso serán suficientemente diversificados, con una exposición máxima a un determinado emisor del 15% del valor de inven- tario neto del subfondo del mercado monetario, excepto cuando los activos adopten la forma de instrumentos del mercado monetario que cum- plen los requisitos establecidos en el apartado I. 2.1, párrafo 7. Además, los activos recibidos por un subfondo del mercado monetario como parte de una operación de repo inverso serán emitidos por una entidad independiente de la contraparte y no deberán presentar una correlación elevada con el rendimiento de la contraparte.
- Un subfondo del mercado monetario que celebre una operación de repo inverso garanti- zará que en cualquier momento pueda recuperar el importe total del efectivo según el principio de devengo o según la valoración a precios de mer- cado. Cuando el efectivo pueda recuperarse en cualquier momento a precios de mercado, el valor de inventario neto del subfondo del mer- cado monetario se calculará en función del valor a precios de mercado de la operación de repo inverso.
- Como excepción a lo dispuesto en elpárrafo 2 del presente apartado, un subfondo del mercado monetario podrá recibir en el marco de una operación de repo inverso valores mobiliarios líquidos o instrumentos del mercado monetario que no cumplan los requisitos establecidos en el apartado I.1.1, siempre que esos activos cumplan alguna de las condiciones siguientes:
- que hayan sido emitidos o garantizados por la Unión Europea, una administración central o el banco central de un Estado miembro, el Banco Central Europeo, el Banco Europeo de Inver- siones, la Facilidad Europea de Estabilidad Financiera o el Mecanismo Europeo de Estabi- lidad, siempre que hayan sido evaluados favo- rablemente en el marco del análisis interno de la calidad crediticia con arreglo a las disposicio- nes del Reglamento sobre fondos del mercado monetario y el apartado I. 3.;
- que hayan sido emitidos o estén garantizados por una administración central o el banco central de un tercer país, siempre que hayan sido evaluados favorablemente en el marco del análisis interno de la calidad crediticia con arreglo a las disposiciones del Reglamento sobre fondos del mercado monetario y el apartado I. 3..

Los activos recibidos en el marco de una opera- ción de repo inverso con arreglo a este
párrafo (6) deberán cumplir los requisitos de liqui- dez del artículo 2 del Reglamento Delegado (UE) 2018/990.
Los inversores del subfondo del mercado mone- tario serán informados de los activos recibidos en el marco de una operación de repo inverso con arreglo al punto 1 del presente párrafo, de
conformidad con el artículo 13 del Reglamento OFV. Los activos recibidos en el marco de una operación de repo inverso con arreglo al punto 1 de este párrafo deberán cumplir los requisitos del apartado I. 2.1, párrafo 7.
Con las condiciones arriba citadas, un subfondo del mercado monetario podrá aceptar como tomador de repo por lo general un 5% y un máximo de un 100% de los valores mantenidos en el subfondo a cambio de una contrapresta- ción.
1.7. Participaciones de fondos del mercado monetario aptas
- Un subfondo del mercado monetario podrá adquirir participaciones de cualquier otro fondo del mercado monetario (en lo sucesivo, “fondo del mercado monetario en el que se pretende invertir”) siempre que se cumplan todas las con- diciones siguientes:
	- que las condiciones de contratación o los estatutos del fondo del mercado monetario en el que se pretende invertir no permitan invertir más del 10% de sus activos en parti- cipaciones de otros fondos del mercado monetario;
	- que el fondo del mercado monetario en el que se pretende invertir no posea participa- ciones del subfondo del mercado monetario comprador.


Un fondo del mercado monetario cuyas participa- ciones hayan sido adquiridas no podrá invertir en el fondo del mercado monetario comprador durante el período en que este posea participa- ciones suyas.
- Un subfondo del mercado monetario podrá adquirir participaciones de otros fondos del mer- cado monetario siempre que no invierta más del 5% de sus activos en participaciones de un único fondo del mercado monetario.
- Un subfondo del mercado monetario no podrá invertir, en total, más del 17,5% de sus activos en participaciones de otros fondos del mercado monetario. No obstante, salvo que en la parte especial del folleto de venta no se indique lo contrario, un subfondo del mercado monetario podrá invertir un máximo del 10% de su patrimo- nio neto en participaciones de otros fondos del mercado monetario.
- Las participaciones de otros fondos del mer- cado monetario se considerarán aptas para inver- sión por un subfondo del mercado monetario siempre que se cumplan todas las condiciones siguientes:
	- que el fondo del mercado monetario en el que se pretende invertir esté autorizado con arreglo al Reglamento sobre fondos del mer- cado monetario;
	- que, cuando el fondo del mercado monetario en el que se pretende invertir esté gestio- nado, directa o indirectamente, por el mismo gestor o por cualquier otra sociedad con la cual el gestor del subfondo del mercado monetario comprador esté relacionado por motivos de gestión o control común o por una importante participación directa o indi- recta, ni el gestor del fondo del mercado monetario en el que se pretende invertir, ni la otra sociedad, pueda percibir comisiones por la suscripción o el reembolso de participacio- nes del fondo del mercado monetario en el que se pretende invertir;
	- que, cuando un subfondo del mercado mone- tario invierta el 10% o más de sus activos totales en participaciones de otros fondos del mercado monetario: i) indique en la parte especial del folleto de venta el nivel máximo de comisiones de gestión que podrán cobrarse al propio subfondo del mercado monetario y a los otros fondos del mercado monetario en los que invierte, y ii) indique en el informe anual la proporción máxima de comisiones de gestión que podrán cobrarse al propio subfondo del mercado monetario y a los otros fondos del mercado monetario en los que invierte.

- Como excepción a lo dispuesto en los párra- fos 2 y 3 del presente apartado, un subfondo del mercado monetario podrá adquirir participaciones de otros fondos del mercado monetario en con- cordancia con el artículo 55 o 58 de la Directiva OICVM, siempre que se cumplan las condiciones siguientes:
	- que el fondo del mercado monetario se comercialice únicamente a través de un plan de ahorro de empresa regido por el Derecho nacional y cuyos inversores sean solamente personas físicas;
	- que el plan de ahorro de empresa al que se refiere la letra (a) únicamente permita a los inversores el reembolso de su inversión según unas condiciones estrictas fijadas por la normativa nacional, de modo que tales reembolsos solo puedan efectuarse en cir- cunstancias concretas no ligadas a las evolu- ciones del mercado.

- Los subfondos del mercado monetario a corto plazo solamente podrán invertir en partici- paciones de fondos del mercado monetario a corto plazo.
- Los subfondos del mercado monetario están- dar podrán invertir en participaciones tanto de fondos del mercado monetario a corto plazo como de fondos del mercado monetario están- dar.
- Límites de inversión
	- Diversificación

- Un subfondo del mercado monetario no podrá invertir más de:
	- el 5% de sus activos en instrumentos del mercado monetario, titulizaciones y ABCP de un mismo emisor;
	- el 10 % de sus activos en depósitos con la misma entidad de crédito.

- Como excepción a lo dispuesto en el párrafo 1, letra (a), un subfondo del mercado monetario VINV podrá invertir hasta el 10% desus activos en instrumentos del mercado mone­ tario, titulizaciones y ABCP emitidos por un único organismo, siempre que el valor total de dichos instrumentos del mercado monetario, titulizacio­ nes y ABCP mantenidos por el subfondo del mercado monetario VINV en cada organismo emisor en el que invierta más del 5% de sus activos no supere el 40% del valor de estos.
- La suma de las inversiones de un subfondo del mercado monetario en titulizaciones y ABCP no podrá exceder del 15% de sus activos. A partir de la fecha de aplicación del acto delegado men­ cionado en el artículo 11, apartado 4, del Regla­ mento sobre fondos del mercado monetario, la suma de todas las exposiciones a titulizaciones y a ABCP no podrá exceder del 20% de los activos del subfondo del mercado monetario, de los que hasta el 15% podrán invertirse en titulizaciones y ABCP que no cumplan los criterios que se aplican a las titulizaciones STS o ABCP STS.
- La exposición al riesgo agregada del sub­ fondo del mercado monetario frente a una misma contraparte resultante de operaciones con derivados OTC que cumplan las condiciones establecidas en el apartado I. 1.4 no podrá exce­ der del 5% de sus activos.
- El importe agregado de efectivo proporcio­ nado a una misma contraparte de un subfondo del mercado monetario en operaciones de repo inverso no podrá exceder del 15% de los activos de este.
- No obstante los límites individuales estableci­ dos en los párrafos 1 y 4, un subfondo del mer­ cado monetario no podrá acumular, si ello supone una inversión que exceda del 15% de sus activos en un único organismo, lo siguiente:
	- inversiones en instrumentos del mercado monetario, titulizaciones y ABCP emitidos por dicho organismo;
	- depósitos con dicho organismo;
	- instrumentos financieros derivados OTC que conlleven una exposición al riesgo de contra­ parte frente a dicho organismo.


Como excepción a lo dispuesto en el subpá­
rrafo primero en relación con el requisito de diver­ sificación, cuando la estructura del mercado finan­ ciero del Estado miembro en el que el subfondo del mercado monetario esté domiciliado no per­ mita cumplir el requisito de la diversificación al no existir suficientes entidades financieras viables y no ser económicamente factible para el subfondo del mercado monetario recurrir a entidades finan­ cieras en otro Estado miembro, el subfondo del mercado monetario podrá acumular los tipos de inversión a que se refieren las letras (a) a (c) e invertir hasta un máximo del 20% de sus activos en un único organismo emisor.
- Como excepción a lo dispuesto en el párrafo 1, letra (a), un subfondo del mercado monetario podrá invertir con arreglo al princi- pio de diversificación de riesgos hasta el 100% de sus activos en diferentes instrumentos del mercado monetario emitidos o garantizados individual o conjuntamente por la Unión Euro- pea, las administraciones nacionales, regiona- les o locales de los Estados miembros o sus bancos centrales, el Banco Central Europeo, el Banco Europeo de Inversiones, el Fondo Euro- peo de Inversiones, el Mecanismo Europeo de Estabilidad, la Facilidad Europea de Estabilidad Financiera, la administración central o el banco central de un tercer país (definiéndose en este contexto tercer país como todos los países miembros de la OCDE, del G20 y Singapur), el Fondo Monetario Internacional, el Banco Inter- nacional para la Reconstrucción y el Desarrollo, el Banco de Desarrollo del Consejo de Europa, el Banco Europeo para la Reconstrucción y el Desarrollo, el Banco de Pagos Internacionales o cualquier otra entidad financiera u organiza- ción internacional relevantes a las que perte- nezcan uno o varios Estados miembros, con la condición de que el subfondo del mercado monetario posea instrumentos del mercado monetario procedentes de por lo menos seis emisiones diferentes del emisor y que el sub- fondo del mercado monetario limite sus inver- siones en instrumentos del mercado moneta- rio de la misma emisión a un máximo del 30% de sus activos.
- No obstante los límites individuales estable­ cidos en el párrafo 1, un subfondo del mercado monetario podrá invertir hasta un máximo del 10% de sus activos en bonos emitidos por una entidad de crédito con domicilio social en un Estado miembro que esté sometida por ley a un control público especial destinado a proteger a los obligacionistas. En particular, los importes resultantes de la emisión de esos bonos deberán invertirse, conforme a Derecho, en activos que, durante la totalidad del período de validez de los bonos, puedan cubrir los compromisos que estos comporten, y que, en caso de insolvencia del emisor, se utilizarían de forma prioritaria para reembolsar el principal y pagar los intereses devengados. Cuando un subfondo del mercado monetario invierta más de un 5% de sus activos en los bonos a que se hace referencia en el sub­ párrafo primero, emitidos por un único emisor, elvalor total de esas inversiones no podrá ser superior al 40% del valor de los activos del sub­ fondo del mercado monetario.
- No obstante los límites individuales estableci­ dos en el párrafo 1, un subfondo del mercado monetario podrá invertir hasta un máximo del 20% de sus activos en bonos emitidos por una misma entidad de crédito cuando se cumplan los requisitos establecidos en el artículo 10, párrafo 1, letra (f), o en el artículo 11, párrafo 1, letra (c), del Reglamento Delegado (UE) 2015/61, incluida cual­ quier posible inversión en activos a las que se hace referencia en el párrafo 8 del presente apar­ tado. Cuando un subfondo del mercado monetario invierta más de un 5% de sus activos en los bonos a que se hace referencia en el subpá­rrafo primero, emitidos por un único emisor, el valor total de tales inversiones no podrá ser supe­ rior al 60% del valor de los activos del subfondo del mercado monetario, incluyendo cualquier posi­ ble inversión en los activos mencionados en el párrafo 8 y respetando los límites que en él se establecen.
- Las sociedades incluidas en un mismo grupo a efectos de cuentas consolidadas con arreglo a la Directiva 2013/34/UE del Parlamento Europeo y del Consejo (1) o de conformidad con las nor­ mas internacionales de contabilidad reconocidas, se considerarán un único organismo a efectos del cálculo de los límites a que se refieren los párrafos 1 a 6 del presente apartado.

2.2.	Concentración
- Un subfondo del mercado monetario no podrá tener más del 10% de los instrumentos del mercado monetario, titulizaciones y ABCP emitidos por un único organismo.
- El límite establecido en el párrafo 1 no se aplicará a las tenencias de instrumentos del mer­ cado monetario emitidos o garantizados por la Unión Europea, las administraciones nacionales, regionales o locales de los Estados miembros o sus bancos centrales, el Banco Central Europeo, el Banco Europeo de Inversiones, el Fondo Euro­ peo de Inversiones, el Mecanismo Europeo de Estabilidad, la Facilidad Europea de Estabilidad Financiera, la administración central o el banco central de un tercer país, el Fondo Monetario Internacional, el Banco Internacional para la Reconstrucción y el Desarrollo, el Banco de Desarrollo del Consejo de Europa, el Banco Euro­ peo para la Reconstrucción y el Desarrollo, el Banco de Pagos Internacionales o cualquier otra entidad financiera u organización internacional relevantes a las que pertenezcan uno o varios Estados miembros.
- Procedimiento de evaluación interna de la calidad crediticiaDe conformidad con las disposiciones del Regla­ mento sobre fondos del mercado monetario y del Reglamento Delegado (UE) 2018/990, la sociedad gestora aplicará para cada subfondoconstituido como fondo del mercado monetario un procedimiento interno meticuloso para deter- minar la calidad crediticia de los instrumentos del mercado monetario, las titulizaciones y los paga- rés de titulización, teniendo en cuenta el emisor y las características del instrumento. Se asegu- rará de que la información utilizada al aplicar el procedimiento de evaluación de la calidad crediti- cia sea de suficiente calidad, esté actualizada y provenga de fuentes fiables.

El procedimiento de evaluación interna de la cali- dad crediticia se atiene a los principios generales siguientes:
- prevé procedimientos eficaces para obtener y mantener actualizada la información perti- nente sobre el emisor y las características del instrumento;
- adopta medidas adecuadas para garantizar que la información que esté disponible y sea pertinente sea analizada en profundidad y que se tengan en cuenta todos los factores determinantes que influyan en la solvencia del emisor y en la calidad crediticia del instru- mento;
- es objeto de un seguimiento permanente y todas las evaluaciones de la calidad crediticia se revisan al menos una vez al año;
- sin que se produzca una dependencia exce- siva y automática de las calificaciones exter- nas de acuerdo con el artículo 5a del Regla- mento (CE) n.º 1060/2009, se procederá a una nueva evaluación de la calidad crediticia del instrumento del mercado monetario, las titulizaciones y los ABCP siempre que un cambio significativo en la calificación externa pueda afectar a la última evaluación del correspondiente instrumento;
- se basa en métodos de evaluación meticulo- sos, sistemáticos y continuos, que se validan basándose en la experiencia histórica y en datos empíricos, incluidas pruebas retrospecti- vas. Los métodos de evaluación se revisarán al menos anualmente al objeto de comprobar si siguen siendo adecuados para la cartera actual y las condiciones externas. Los posibles erro- res en los métodos o su aplicación se corregi- rán inmediatamente;
- si se modifican los métodos, modelos o hipó- tesis fundamentales utilizados en el procedi- miento interno, se revisarán todas las evalua- ciones internas de la calidad crediticia afectadas lo antes posible.

En la evaluación de la calidad crediticia se toman en consideración al menos los siguientes crite- rios, factores y principios generales conforme a las disposiciones del Reglamento sobre fondos del mercado monetario y el Reglamento Dele- gado (UE) 2018/990:
- Los criterios para la cuantificación del riesgo de crédito y el riesgo relativo de impago de un emisor y del instrumento:
	- información relativa al precio de los bonos, incluidos los diferenciales decrédito, y al precio de instrumentos finan- cieros con interés fijo comparables y valo- res relacionados con ello;

- precios de instrumentos del mercado monetario del emisor, del instrumento o del sector;
- información relativa al precio de swaps de impago de créditos (CDS), incluidos los diferenciales CDS para instrumentos comparables;
- estadísticas de impago del emisor, el ins- trumento o el sector;
- índices financieros para la ubicación geo- gráfica, el sector o el tipo de inversión del emisor o del instrumento;
- información financiera sobre el emisor, incluidos indicadores de rentabilidad, gas- tos de intereses, parámetros de financia- ción ajena y fijación de precios de nuevas emisiones, y también sobre si existen valores subordinados.

Siempre que sea necesario y conveniente, la sociedad gestora aplicará, aparte de los criterios citados, criterios adicionales:
- Los criterios para establecer indicadores cua- litativos sobre el emisor del instrumento:
	- un análisis de todos los activos subyacen- tes, en el caso de exposición a titulizacio- nes, incluido el riesgo de crédito del emi- sor y el riesgo de crédito de los activos subyacentes;
	- un análisis de todos los aspectos estruc- turales de los instrumentos relevantes emitidos por un inversor, en el caso de los instrumentos financieros estructura- dos, incluidos los riesgos operativo y de contraparte inherentes a la operación financiera estructurada;
	- un análisis de los mercados determinan- tes, incluido el volumen y la liquidez de estos mercados;
	- un análisis de países, incluido el volumen de las obligaciones explícitas o contingen- tes y de las reservas en moneda extran- jera en relación con las obligaciones en moneda extranjera;
	- un análisis del riesgo de dirección del emi- sor, teniendo en consideración, entre otros, casos de fraude, multas por conductas indebidas, litigios, correcciones financieras, partidas extraordinarias, rotación del perso- nal directivo, concentración de deudores y dictámenes de auditoría;
	- estudio del emisor o del sector del mer- cado en lo que respecta a valores;
	- si procede, un análisis de las calificacio- nes o perspectivas de calificación elabora- das en relación con el emisor de un ins- trumento por parte de una agencia de calificación seleccionada por la sociedad gestora y registrada por la ESMA, cuando esto sea relevante para la cartera de inversiones específica del fondo del mer- cado monetario.


Siempre que sea necesario y conveniente, la sociedad gestora aplicará, aparte de los criterios arriba citados, criterios adicionales:
- criterios para establecer indicadores cualitati- vos de riesgo de crédito sobre el emisor del instrumento:
	- la situación financiera del emisor o, si pro- cede, del garante;
	- las fuentes de liquidez del emisor o, si procede, del garante;
	- la capacidad de reacción del emisor ante acontecimientos futuros que afecten al mercado o específicamente al emisor, incluida la capacidad de amortizar deuda también en circunstancias extremada- mente adversas;
	- la solidez del sector del emisor dentro del tejido económico de cara a la evolución económica y la competitividad del emisor en su sector;

- El carácter a corto plazo de los instrumentos del mercado monetario.
- El tipo de activo del instrumento.
- El tipo de emisor.
- En el caso de los instrumentos financieros estructurados, los riesgos operativo y de con- traparte inherentes a la operación financiera estructurada, y, en el caso de la exposición a titulizaciones, el riesgo de crédito del emisor, la estructura de la titulización y el riesgo de crédito de los activos subyacentes.
- El perfil de liquidez del instrumento.

El procedimiento de evaluación interna de la cali- dad crediticia es gestionado por un equipo com- puesto por analistas especializados y está bajo la responsabilidad de la sociedad gestora. El proce- dimiento de evaluación interna de la calidad cre- diticia es aprobado por la dirección y el Consejo de Vigilancia de la sociedad gestora. La dirección velará de forma permanente por el correcto fun- cionamiento del procedimiento de evaluación interna de la calidad crediticia.
- 
### Acciones de la sociedad
	- El capital social se representa por medio de certificados globales, a no ser que para algunos subfondos en particular se disponga otra cosa.

- La sociedad de inversión podrá emitir cuotas de participación, en cuyo caso tendrá que especi- ficarse en el folleto de venta el número concreto de decimales con el que se emiten. Siempre que no se disponga otra cosa para alguno de los sub- fondos, las cuotas de participación de las accio- nes se redondearán según los usos comerciales. El redondeo puede resultar ventajoso para el accionista o para el fondo. Todas las acciones gozan de los mismos derechos. La sociedad de inversión emitirá acciones inmediatamente des- pués de la recepción a su favor del valor liquida- tivo por acción. La emisión y el reembolso de acciones, así como el pago de dividendos, se harán efectivos en la entidad depositaria, así como en cualquier oficina de caja.
- Todo accionista tiene derecho de voto en las Juntas de Accionistas. El derecho de voto se puede ejercer en persona o por medio de un representante. Cada acción da derecho a un voto. Las cuotas de participación no conceden derechos de voto, pero autorizan a participar pro- porcionalmente en los posibles repartos de divi- dendos de la sociedad de inversión.
- 
### Restricciones a la emisión y el rescate forzoso

de acciones
La sociedad de inversión, discrecionalmente y en cualquier momento, podrá denegar una solicitud de suscripción, restringir, aplazar provisional- mente o suspender definitivamente la emisión de acciones, así como rescatar acciones previo pago del precio de reembolso, siempre y cuando lo estime conveniente en interés de los accionis- tas, sea de interés público o tenga por objeto la salvaguarda de la sociedad de inversión o de los accionistas.
En el caso anterior, la sociedad gestora o la ofi- cina de caja procederán inmediatamente a la devolución de las cantidades abonadas en virtud de las solicitudes de suscripción que aún no se hubieran llevado a efecto.
La sociedad gestora podrá en cualquier momento y discrecionalmente restringir o impe- dir la posesión de acciones de la sociedad de inversión por parte de una persona no autorizada.
Se consideran “personas no autorizadas” todas aquellas personas físicas, empresas o personas jurídicas que, a juicio de la sociedad de inver- sión, no están autorizadas a suscribir o ser pro- pietarias de acciones de la sociedad de inver- sión o, dependiendo de la situación, de determinados subfondos o clases de acciones en los siguientes casos: (i) en caso de que, a juicio de la sociedad de inversión, tal posesión pudiera perjudicarla o (ii) pudiera llevar a la vul- neración de una ley o disposición luxembur- guesa o extranjera; (iii) en caso de que, debido a esa posesión, la sociedad de inversión pudiera sufrir perjuicios de tipo fiscal, jurídico o finan- ciero que, en caso contrario, no se producirían o
(iv) en caso de que esa persona física, empresa o persona jurídica no cumpla los criterios que le darían derecho a participar en una de las clases de acciones existentes.
Si en cualquier momento la sociedad gestora tuviera conocimiento de que algunas acciones son propiedad económica de una persona no autorizada (independientemente de que sean propietarios únicos o copropietarios) y si la per- sona no autorizada en cuestión no cumpliera el requerimiento de la sociedad gestora de vender las acciones y entregarle un justificante de la venta en un plazo de 30 días naturales desde la emisión de este requerimiento, la sociedad ges- tora podrá rescatar forzosamente las acciones al precio de reembolso de forma discrecional inme- diatamente después del cierre de operaciones indicado en su escrito informativo sobre el res- cate forzoso dirigido a la persona no autorizada. Las acciones se reembolsarán en consonancia con las disposiciones correspondientes y el inversor dejará de ser propietario de esas accio- nes.
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### Emisión y reembolso de acciones de la sociedad
	- Se emiten y reembolsan acciones de cada subfondo todos los días de valoración.
	- La emisión de acciones de la sociedad se lleva a cabo en virtud de las solicitudes de sus- cripción que se reciben en la sociedad de inver- sión, en la sociedad gestora o en las oficinas de caja a las que la sociedad de inversión ha enco- mendado la emisión y el reembolso de acciones.
	- El precio de suscripción equivale al valor liqui- dativo por acción más una prima de suscripción cuyo importe se reglamenta para cada subfondo en la parte especial del folleto de venta expuesta a continuación. Dicho precio será pagadero inme- diatamente después del día de valoración corres- pondiente. El precio de suscripción puede verse incrementado por comisiones u otras cargas apli- cables en los respectivos países de distribución.
	- Los accionistas tienen derecho a reclamar en cualquier momento el reembolso o el canje de sus acciones ante una de las oficinas de caja o la sociedad de inversión. El reembolso solo podrá tener lugar en un día de valoración y se hará efectivo al precio de reembolso. Siempre que la parte especial del folleto de venta así lo prevea para determinados subfondos, el precio de reem- bolso podrá verse reducido por una comisión de reembolso. El pago del precio de reembolso ten- drá lugar inmediatamente después del día de valoración correspondiente. Todos los demás pagos a los accionistas se efectuarán igualmente a través de las plazas arriba mencionadas.
	- La sociedad de inversión está facultada, previa autorización de la entidad depositaria, para no efectuar reembolsos de elevada cuantía hasta que se haya llevado a efecto sin demora la venta delos correspondientes activos financieros del sub- fondo respectivo.

- La sociedad gestora o la oficina de caja solo estarán obligadas al pago en tanto no existan disposiciones legales que prohíban la transferen- cia del precio de reembolso al país del solici- tante, como pudieran ser, por ejemplo, disposi- ciones legales sobre divisas u otras circunstancias ajenas al ámbito de influencia de la sociedad o la oficina de caja.
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### Cálculo del valor liquidativo por acción
- El patrimonio social está íntegramente expre- sado en euros.

Siempre que en los informes anuales y semes- trales, así como en otras estadísticas financieras, se deba proporcionar información acerca de la situación de la totalidad del patrimonio social en virtud de disposiciones legales o conforme a lo dispuesto en el folleto de venta, los activos finan- cieros de cada subfondo serán convertidos a euros. El valor de cada acción del subfondo correspondiente se expresará en la moneda establecida para dicho subfondo. El patrimonio neto de cada uno de los subfondos será calcu- lado todos los días hábiles bancarios en Luxem- burgo (“día de valoración”), siempre que no se disponga lo contrario en la parte especial del folleto de venta dedicada al subfondo correspon- diente. El cálculo se efectuará dividiendo el patri- monio neto del subfondo correspondiente entre el número de acciones de la sociedad de inver- sión del respectivo subfondo que estén en circu- lación el día de la valoración.
La sociedad de inversión y la entidad deposita- ria no calcularán el valor liquidativo por acción los días festivos oficiales que sean días hábiles bancarios en alguno de los países de referencia para el día de valoración, así como el 24 y el
31 de diciembre de cada año. Si la determina- ción del valor liquidativo por acción difiere de lo indicado, se publicará en periódicos adecuados de todos los países de distribución, así como en la página web www.dws.com.
- El valor del patrimonio neto del subfondo correspondiente se calcula conforme a los siguientes principios:
	- Los valores o instrumentos del mercado monetario que coticen en una bolsa serán computados a la última cotización disponible.
	- Aquellos valores o instrumentos del mercado monetario no cotizados en una bolsa, pero que sean negociados en otro mercado de valores organizado, serán computados a una cotización que no podrá ser inferior al precio ofrecido ni superior al precio demandado en el momento de la valoración, y que sea consi- derada por la sociedad de inversión como lamejor cotización posible a la que se pueden vender los valores.

- En caso de que tales cotizaciones no respon- dieran a la situación del mercado, o no pudiera determinarse la cotización de los acti- vos distintos de los mencionados en los apar- tados (a) y (b), dichos valores o instrumentos del mercado monetario se computarán, del mismo modo que todos los demás activos financieros, a su respectivo valor de mer- cado, que será establecido por la sociedad de inversión con arreglo al principio de buena fe y a las reglas de valoración generalmente reconocidas y susceptibles de auditoría.
- Los recursos líquidos serán valorados a su valor nominal más los intereses.
- Los depósitos a plazo fijo podrán valorarse según su tasa de rentabilidad, siempre que medie entre la sociedad de inversión y la enti- dad depositaria un contrato en virtud del cual los depósitos a plazo fijo puedan retirarse en cualquier momento y la tasa de rentabilidad sea equivalente a su valor realizable.
- Todos los activos financieros expresados en divisas serán convertidos a la moneda del subfondo a la última cotización media de las divisas.
- La fijación de los precios de las técnicas de derivados que emplee el subfondo será reali- zada habitualmente por el auditor de una forma clara y comprensible y estará sujeta a un control sistemático. Los criterios estable- cidos para la fijación de los precios de los derivados permanecerán invariables durante la vigencia de cada uno de los derivados.
- Las participaciones de un fondo destino con- tenidas en un subfondo serán valoradas al último precio de reembolso fijado disponible.
- Los activos de los subfondos admitidos como fondos del mercado monetario conforme al Reglamento sobre fondos del mercado monetario se valorarán, siempre que sea posible, empleando la valoración a precios de mercado.

Al emplear la valoración a precios de mercado, (i) los activos de un subfondo del mercado moneta- rio se valorarán al precio vendedor o comprador, en función de lo que resulte más prudente, a menos que se puedan liquidar al precio interme- dio del mercado; (ii) únicamente se utilizarán datos de mercado de buena calidad; dichos datos se evaluarán sobre la base de los siguientes fac- tores:
- el número y la calidad de las contrapartes;
- el volumen y el volumen de negocios del activo considerado en el mercado;
- el tamaño de la emisión y la proporción de la misma que el subfondo del mercado moneta- rio se proponga comprar o vender.

Cuando no sea posible emplear la valoración a precios de mercado o los datos del mercado no sean de calidad suficiente, los activos de un sub- fondo del mercado monetario se valorarán de forma prudente, empleando la valoración según modelo. El modelo deberá permitir estimar con precisión el valor intrínseco del subfondo del mercado monetario, a partir de la información fundamental actualizada siguiente:
- el volumen y el volumen de negocios del activo considerado en el mercado;
- el tamaño de la emisión y la proporción de la misma que el subfondo del mercado moneta- rio se proponga comprar o vender;
- el riesgo de mercado, el riesgo de tipo de interés y el riesgo de crédito conexos al activo.

Al emplear la valoración según modelo, no se utilizará el método del coste amortizado.
- Se gestionará una cuenta de compensación de rendimientos.
- En caso de solicitudes de reembolso masivas que no puedan ser atendidas mediante los recur- sos líquidos y la utilización del crédito permitida, la sociedad gestora podrá determinar el valor liquidativo por acción del subfondo correspon- diente sobre la base de las cotizaciones del día de valoración en que la sociedad proceda a las necesarias ventas de activos, en cuyo caso regirá lo mismo respecto a las solicitudes de suscrip- ción que se hubieran presentado simultánea- mente.
- El ajuste por dilución (swing pricing) es un mecanismo utilizado para proteger a los accionis- tas del efecto negativo de los costes de negocia- ción originados por la actividad de suscripción y reembolso. Las suscripciones y reembolsos de gran cuantía en un subfondo pueden acarrear una reducción de su patrimonio de inversión, dado que el valor de inventario neto puede no reflejar todos los costes de negociación y demás gastos en caso de que el gestor de la cartera se vea obligado a comprar o vender valores para gestionar importantes flujos de entrada o salida del subfondo. Además de estos costes, unos elevados volúmenes de órdenes pueden dar lugar a precios de mercado considerablemente por encima o por debajo de los que regirían en circunstancias normales. Es posible adoptar un mecanismo de ajuste por dilución parcial para compensar los costes de negociación y demás gastos en caso de que los flujos de entrada o salida mencionados tengan un impacto sustan- cial en el subfondo.

La sociedad gestora determinará umbrales para la aplicación del mecanismo de ajuste por dilu- ción según las condiciones actuales del mercado y considerando la liquidez del mercado y los cos- tes estimados de la disminución de valor, entre otras cuestiones. El ajuste en sí se iniciará de forma automática en función de dichos umbrales. Si los flujos netos de entrada o salida traspasan
el umbral del ajuste por dilución, el valor de inventario neto se corregirá al alza en caso de grandes flujos netos de entrada y a la baja cuando estos sean de salida. Esta variación se aplicará por igual a todas las suscripciones y los reembolsos de ese día de negociación.
La sociedad gestora ha creado un comité sobre el ajuste por dilución que será quien determine los factores individuales para cada uno de los subfondos. Estos factores servirán para graduar el alcance del ajuste sobre el valor de inventario neto.
El comité tendrá en cuenta, en particular, los siguientes factores:
- El diferencial entre el precio de compra y de venta (componente de coste fijo).
- El impacto de mercado (el impacto sobre el precio de las transacciones).
- Costes adicionales originados por la actividad de negociación para las inversiones.

Los factores, las decisiones operativas relaciona- das con el mecanismo –incluidos los umbrales–, la dimensión del ajuste y los subfondos afecta- dos se revisan periódicamente.
El ajuste provocado por este mecanismo no superará el 2% del valor de inventario neto origi- nal. Puede consultarse a la sociedad gestora el ajuste en el valor de inventario neto.
En entornos de mercado con una extremada ili- quidez, la sociedad gestora puede aumentar el ajuste por dilución por encima del 2% del valor de inventario neto original. En tal caso, se publi- cará un aviso sobre el incremento en la página web de la sociedad gestora www.dws.com.
Dado que este mecanismo únicamente se apli- cará en caso de que se produzcan flujos de entrada y salida significativos y no tiene efectos sobre volúmenes ordinarios, se presupone que el ajuste del valor de inventario neto solo se efec- tuará de forma ocasional.
En caso de que el subfondo tenga una comisión de rendimiento, esta se calculará sobre el valor de inventario neto sin ajustar.
Este mecanismo puede aplicarse en todos los subfondos. En caso de que se planteara para determinados subfondos, este hecho se señalará en la parte especial del folleto de venta. Si se llega a aplicar a un subfondo en concreto, apare- cerá publicado en la sección sobre los datos del fondo de la página web de la sociedad gestora www.dws.com.
- Los activos financieros se reparten como sigue:
	- El pago por la suscripción de acciones de un subfondo se asignará en los libros de la sociedad de inversión al subfondocorrespondiente, el importe respectivo aumentará en consecuencia la participación en el patrimonio neto del subfondo y los acti- vos financieros y las deudas, así como los ingresos y los gastos, se le cargarán en cuenta al respectivo subfondo con arreglo a las disposiciones contenidas en el presente capítulo.

- Los activos financieros que también se deri- ven de otros activos financieros se asignarán en los libros de la sociedad de inversión al mismo subfondo que los activos financieros de los que se deriven, y en cada nueva valo- ración de un activo financiero se asignará el incremento o la disminución de valor al sub- fondo correspondiente.
- En caso de que la sociedad de inversión con- traiga una obligación en relación con un activo financiero determinado de un sub- fondo determinado, o en relación con una actuación relativa a un activo financiero de un subfondo determinado, esta obligación se asignará al subfondo correspondiente.
- Cuando un activo financiero o una obligación de la sociedad de inversión no se deba asig- nar a un subfondo determinado, este activo financiero o esta obligación se repartirá entre todos los subfondos en relación con el patri- monio neto del subfondo correspondiente o del modo que de buena fe determine el Con- sejo de Administración, aunque frente a ter- ceros, los activos financieros de un subfondo únicamente responden de las deudas y las obligaciones de pago que afecten a dicho subfondo.
- Tras el pago de dividendos a los accionistas de un subfondo, el valor patrimonial de dicho subfondo se reduce por el importe de los dividendos.
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### Suspensión de la emisión o reembolso y del canje de acciones, así como del cálculo del valor liquidativo por acción

La sociedad gestora estará facultada para sus- pender provisionalmente la emisión o el reem- bolso y el canje de acciones, así como el cálculo del valor liquidativo por acción del subfondo res- pectivo, siempre y cuando concurran circunstan- cias que hagan necesaria dicha suspensión y esta esté justificada en interés de los accionis- tas, en particular:
- Mientras una bolsa u otro mercado organi- zado donde se negocie una parte sustancial de los activos del subfondo respectivo per- manezca cerrada (salvo fines de semana o festivos), o si se hubiera suspendido o res- tringido la negociación en dicha bolsa.
- En situaciones de emergencia, cuando el subfondo correspondiente no pudiera dispo- ner de las inversiones patrimoniales o le resultara imposible transferir libremente el contravalor de las compras o ventas de acti- vos o efectuar debidamente el cálculo del valor liquidativo.
- Si, a causa del limitado horizonte de inversión de un subfondo, quedan restringidas la dispo- nibilidad de los activos financieros adquiribles en el mercado o las posibilidades de transmi- sión de activos financieros del subfondo.

Los inversores que hubieran solicitado la recom- pra de sus acciones serán inmediatamente infor- mados de la suspensión del cálculo del valor liquidativo, así como de su subsiguiente reanuda- ción. Tras la reanudación se abonará a los inver- sores el precio de reembolso vigente en ese momento.
La suspensión de la suscripción y el reembolso de acciones, así como del cálculo del valor liqui- dativo por acción, se publicará en la página web www.dws.com, así como de conformidad con las disposiciones legales del país en el que se distribuyan las acciones.
La suspensión de la emisión o reembolso y del canje de acciones, así como del cálculo del valor liquidativo por acción de un subfondo, no reper- cute sobre ningún otro subfondo.
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### Canje de acciones

Los accionistas, previo pago de una comisión por canje reducida en 0,5 puntos porcentuales res- pecto a la prima de suscripción más los impues- tos de suscripción y otros gravámenes que se pudieran generar, podrán cambiar en cualquier momento a través de una de las oficinas de caja o de la sociedad gestora una parte de sus accio- nes o todas ellas por acciones de otro subfondo.
El remanente que pudiera resultar de un canje, si fuera preciso, sería convertido a euros y abonado a los accionistas, siempre que dicho importe excediera de 10 euros o del 1% del importe del canje.
La comisión por canje que se aplica en beneficio de DWS Investment S.A., que puede transmitirla discrecionalmente, se calculará a partir del importe que se va a invertir en el nuevo sub- fondo.
El número de acciones del subfondo por las que el accionista desee canjear sus acciones actuales se calculará tomando como base el precio de reem- bolso del subfondo original, previa deducción de los posibles impuestos de reembolso, y el valor liquidativo por acción del nuevo subfondo, incre- mentado por la comisión por canje anteriormente mencionada y los posibles impuestos de suscrip- ción. En caso de que el accionista tenga deposita- das sus acciones en una entidad, esta podrá
cargarle en cuenta comisiones y costes adiciona- les, además de la comisión por canje.
El canje solo podrá tener lugar en un día de valo- ración, conforme al artículo 8.
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### Destino de los rendimientos

El Consejo de Administración es quien determina si se realizará un reparto de dividendos, así como su cuantía. Siempre que se efectúe un reparto de dividendos, el patrimonio restante no deberá ser inferior al capital mínimo de la sociedad.
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### Sociedad gestora

Sociedad gestora, gestión de inversiones, administración, entidad de registro y transfe- rencias y distribución
El Consejo de Administración de la sociedad de inversión ha nombrado sociedad gestora a DWS Investment S.A.
La sociedad de inversión ha firmado un contrato de gestión con DWS Investment S.A. El ejercicio de las funciones de gestión está sujeto a la ley de 2010 sobre organismos de inversión colectiva. DWS Investment S.A. es una sociedad anónima con arreglo al derecho luxemburgués. Está cons- tituida por tiempo indefinido. El contrato puede ser rescindido por cualquiera de las partes con- tratantes con un preaviso de tres meses. La ges- tión comprende todas las funciones descritas en el anexo II de la ley luxemburguesa de 2010 refe- ridas a la gestión de inversiones colectivas (ges- tión de inversiones, administración, distribución).
La responsabilidad íntegra de la inversión del patrimonio social de cada subfondo sigue reca- yendo en el Consejo de Administración de la sociedad de inversión.
La sociedad gestora puede, de conformidad con las prescripciones de la ley luxemburguesa de 2010 y del reglamento 10-04 de la CSSF, así como de las circulares que puedan promulgarse a este respecto, delegar en terceros una o varias de sus funciones bajo su supervisión y control.
- Gestión de inversionesPara llevar a cabo diariamente la política de inver- sión, la sociedad gestora podrá nombrar bajo su propia responsabilidad y control a uno o varios gestores de fondos. La gestión del fondo abarca la implementación diaria de la política de inver- sión y la toma inmediata de decisiones de inver- sión. El gestor del fondo se encargará de cumplir con la política de inversión, tomar decisiones sobre inversiones y adaptarlas continuamente a la evolución del mercado, de forma apropiada y considerando los intereses del subfondo en cuestión.

Para la sociedad de inversión, la sociedad gestora ha firmado bajo su propia responsabilidad y con- trol, así como a su cargo, un contrato de gestión del fondo con DWS Investment GmbH, Frankfurt/ Main. DWS Investment GmbH es una sociedad de inversión de capital con arreglo al derecho alemán. El contrato puede ser rescindido por cualquiera de las partes contratantes con un pre- aviso de tres meses. El gestor del fondo desig- nado puede delegar parcial o totalmente sus ser- vicios de gestión del fondo bajo su propia supervisión, control y responsabilidad, así como cargando con los costes.
El gestor del fondo podrá, además, recurrir bajo su propia responsabilidad y control, así como a su cargo, a los servicios de un asesor de inver- siones. Las recomendaciones de inversión del asesor de inversiones no son vinculantes para el gestor del fondo. Los asesores de inversiones designados cuentan con las autorizaciones cau- telares necesarias para su asesoramiento.
- Administración, entidad de registro y transferenciasLa sociedad gestora DWS Investment S.A. asume principalmente las funciones de administración central, especialmente la contabilidad del fondo y el cálculo del valor de inventario neto. Asimismo, DWS Investment S.A. se hará cargo de las demás actividades administrativas, entre las que se encuentra, por ejemplo, la supervisión a posteriori de los límites y las restricciones de inversión, así como las funciones de entidad de domiciliación y entidad de registro y transferencias.

En relación con su función como entidad de regis- tro y transferencias, DWS Investment S.A. ha cerrado un acuerdo de agente secundario de transferencias con State Street Bank International GmbH. A tenor de lo contemplado en este acuerdo, State Street Bank International GmbH asume especialmente las tareas de administración del certificado global depositado en Clearstream Banking AG, Frankfurt/Main.
- DistribuciónDWS Investment S.A. actúa como principal sociedad distribuidora.

La sociedad de inversión podrá concertar acuer- dos de interposición con entidades de crédito, profesionales del sector financiero o empresas comparables según el derecho extranjero que estén obligadas a la identificación de los accio- nistas. Dichos acuerdos de interposición otorgan a estas entidades la facultad de distribuir accio- nes y de inscribirse como sociedades interpues- tas en el registro de acciones de la sociedad de inversión. Se puede consultar en cualquier momento a la sociedad de inversión el nombre de las sociedades interpuestas. La sociedad interpuesta recibe las órdenes de compra, venta y canje de los inversores a los que presta servi- cio y dispone los cambios necesarios en el regis- tro de acciones. La sociedad interpuesta está por
ello especialmente obligada a observar los requi- sitos especiales que puedan existir para la adqui- sición. Siempre que no lo impidan motivos de carácter legal obligatorio o de carácter práctico, un inversor que haya adquirido acciones a través de una sociedad interpuesta podrá exigir en cual- quier momento, manifestándolo ante la sociedad de inversión o el agente de transferencias, que se le inscriba en el registro como titular de las acciones, si se cumplen todos los requisitos de legitimación.

#### Advertencia especial
La sociedad de inversión advierte a los inversores que estos solamente podrán ejercer en su totali- dad sus derechos como inversores directamente frente al fondo (especialmente el derecho a parti- cipar en juntas de accionistas) cuando las accio- nes del fondo hayan sido suscritas por el propio inversor en su nombre. En los casos en los que un inversor haya invertido en el fondo a través de un intermediario que efectúe la inversión en su propio nombre, pero por orden del inversor, es posible que este no pueda ejercer todos sus derechos como inversor directamente frente al fondo. Reco- mendamos a los inversores que se informen acerca de sus derechos.
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### Entidad depositaria

La sociedad de inversión ha nombrado deposita- ria con arreglo a la definición de la ley de 2010 a State Street Bank International GmbH, que actúa a través de State Street Bank International GmbH, Luxembourg Branch, de acuerdo con el contrato de entidad depositaria.
State Street Bank International GmbH es una sociedad de responsabilidad limitada constituida de conformidad con la legislación alemana, con domicilio social en Brienner Str. 59, 80333 Múnich, Alemania, e inscrita en el juzgado del Registro Mercantil de Múnich con el número HRB 42872. Se trata de una entidad de crédito sujeta a la supervisión del Banco Central Euro- peo (BCE), la autoridad federal alemana de supervisión de los servicios financieros (BaFin) y el Banco Central alemán.
State Street Bank International GmbH, Luxem- bourg Branch, tiene autorización de la CSSF en Luxemburgo para actuar como entidad deposita- ria y está especializada en la custodia, la adminis- tración de fondos y otros servicios relacionados. State Street Bank International GmbH, Luxem- bourg Branch, está inscrita en el Registro Mer- cantil y de Sociedades de Luxemburgo con el número B 148 186. Street Bank International GmbH forma parte del grupo de empresas State Street, cuya matriz última es State Street Corpo- ration, una sociedad anónima cotizada estadouni- dense.

#### Funciones de la entidad depositaria
La relación entre la sociedad de inversión y la enti- dad depositaria está sujeta a lo dispuesto en el contrato de entidad depositaria. En virtud de dicho
contrato, la entidad depositaria tiene encomenda- das las siguientes funciones principales:
- asegurarse de que la venta, la suscripción, la recompra, el reembolso y la cancelación de acciones se realizan de conformidad con la legislación vigente y los estatutos;
- asegurarse de que el valor de las acciones se calcula con arreglo a la legislación vigente y a los estatutos;
- llevar a cabo las instrucciones de la sociedad de inversión, salvo que estas sean contrarias a la legislación vigente o los estatutos;
- asegurarse de que en las transacciones con activos de un subfondo el contravalor se transfiera dentro de los plazos habituales;
- asegurarse de que los rendimientos de los subfondos se emplean de conformidad con la legislación vigente y los estatutos;
- supervisar el efectivo y los flujos de efectivo de los subfondos;
- custodiar los activos de los subfondos, inclui- dos los instrumentos financieros susceptibles de custodia, verificar la propiedad y conservar registros respecto de otros activos financie- ros.


#### Responsabilidad de la entidad depositaria
En caso de pérdida de un instrumento financiero en custodia que se haya constatado con arreglo a la Directiva OICVM y, en particular, de acuerdo con el artículo 18 del Reglamento OICVM, la enti- dad depositaria estará obligada a devolver inme- diatamente instrumentos financieros del mismo tipo a la sociedad de inversión o restituir sin demora la cuantía correspondiente.
Según la Directiva OICVM, la entidad depositaria no incurrirá en responsabilidad si puede demos- trar que el extravío del instrumento financiero en custodia se ha producido como resultado de un acontecimiento externo que escape a un control razonable y cuyas consecuencias hubieran sido inevitables a pesar de todos los esfuerzos razo- nables.
Ante una pérdida de instrumentos financieros en custodia, los accionistas pueden presentar a la entidad depositaria reclamaciones de responsabi- lidad directamente o a través de la sociedad de inversión, siempre que ello no conlleve una dupli- cación de los derechos de repetición o una des- igualdad de trato de los accionistas.
La entidad depositaria responderá ante la socie- dad de inversión de cualquier otra pérdida sufrida por esta como consecuencia de un incumpli- miento doloso o negligente de las obligaciones que impone a la entidad depositaria la Directiva OICVM.
Sin embargo, no responderá de los daños indi- rectos o emergentes ni de los daños o pérdidas especiales que puedan originarse debido al cum- plimiento o incumplimiento de las funciones y obligaciones de la entidad depositaria o en rela- ción con ello.

#### Delegación
La entidad depositaria está plenamente facul- tada para delegar la totalidad o una parte de sus funciones de custodia, aunque su responsabili- dad no se verá afectada por el hecho de que haya confiado a un tercero todos o parte de los activos que tenga en custodia. La responsabili- dad de la entidad depositaria no se ve afectada por la posible transmisión de sus funciones de custodia dentro del marco del contrato de enti- dad depositaria.
La entidad depositaria ha delegado las funciones de custodia detalladas en el artículo 22, párrafo 5, letra (a), de la Directiva OICVM a State Street Bank and Trust Company, con domicilio social en Copley Place 100, Huntington Avenue, Boston, Massachusetts 02116, EE. UU., a quien ha nom- brado su subcustodio general. En calidad de tal, State Street Bank and Trust Company ha desig- nado subcustodios locales dentro de la red global de depositarias de State Street.
La información acerca de las funciones de custo- dia transferidas y la identificación de las entidades principales o secundarias en las que se ha dele- gado pueden consultarse en el domicilio de la sociedad de inversión o en la siguiente página web: http://www.statestreet.com/about/
office-locations/luxembourg/subcustodians.html.
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### Costes y servicios percibidos

Los subfondos abonan una comisión total sobre su patrimonio neto calculada sobre la base del valor de inventario neto determinado el día de valoración. La cuantía exacta de la comisión total se establece en la respectiva parte especial del folleto de venta. Por regla general, la comisión total se retira del subfondo a final de mes. Con esta comisión se costean en particular los gastos de administración, gestión del fondo, distribución (si procede) y entidad depositaria. Aparte de la comisión total se le pueden cargar al subfondo los siguientes gastos:
- Todos los impuestos que graven el patrimonio del subfondo y el fondo en sí (en especial el impuesto de suscripción), así como los impuestos que los costes de gestión y de depósito pudieran originar.
- Los gastos generados en relación con la adquisición y la enajenación de activos finan- cieros.
- Los gastos extraordinarios (por ejemplo, cos- tas procesales) que tengan como fin salva- guardar los intereses de los accionistas del subfondo. Es el Consejo de Administración el que toma la decisión de incurrir en costes, que ha de estar expresamente recogida en el informe anual.
- Los gastos de información de los inversores del subfondo por medio de un soporte de datos permanente, a excepción de los gastos de información en caso de fusiones de fon- dos y de medidas relacionadas con errores producidos al calcular el valor liquidativo poracción o en caso de infringir los límites de inversión.

Además, también podrá abonarse una comisión de rendimiento cuya cuantía figura igualmente en la respectiva parte especial del folleto de venta.

#### Inversión en participaciones de fondos destino
La inversión en fondos destino puede conllevar una duplicación de los costes, ya que se gene- ran comisiones tanto a nivel del subfondo como a nivel de los fondos destino. En relación con la adquisición de participaciones de fondos des- tino, se cargarán a los inversores del subfondo directa o indirectamente los siguientes tipos de comisiones:
- la comisión de gestión o comisión total del fondo destino;
- las comisiones de rendimiento del fondo des- tino;
- las primas de suscripción y las comisiones de reembolso del fondo destino;
- los suplidos devengados del fondo destino, y
- otros costes.

En los informes anuales y semestrales se publi- can las primas de suscripción y las comisiones de reembolso que se le han cargado al subfondo en el periodo del informe por la adquisición y el reembolso de participaciones de fondos destino. Asimismo, en los informes anuales y semestra- les se publica la comisión que cualquier otra sociedad le haya cobrado al subfondo en con- cepto de comisión de gestión o comisión total por las participaciones de fondos destino mante- nidas en el subfondo.
Si el patrimonio del subfondo se invierte en parti- cipaciones de un fondo destino gestionado directa o indirectamente por la misma sociedad gestora o por otra sociedad vinculada a la socie- dad gestora por una gestión o un control comu- nes o por una participación relevante directa o indirecta, ni la sociedad gestora ni la otra socie- dad le cobrarán al subfondo comisión alguna por la suscripción o el reembolso de participaciones de ese otro fondo.
La parte de la comisión de gestión o de la comi- sión total atribuible a las participaciones de fondos asociados (duplicación del gasto o método diferen- cial) figura en la correspondiente parte especial del folleto de venta.
Los ingresos derivados de la utilización de opera- ciones de préstamo de valores y de repo deben revertir por lo general al patrimonio del subfondo, tras descontar los costes operativos directos e indirectos. La sociedad gestora se reserva el derecho de cobrar una comisión por la iniciación, la preparación y la puesta en marcha de dichas transacciones. En concreto, la sociedad gestora recibirá una comisión global por entablar, prepa- rar y poner en marcha operaciones de préstamo de valores (incluidas las operaciones de prés- tamo de valores sintético) y operaciones de repo
por cuenta del subfondo. Dicha comisión podrá ascender, como máximo, a una tercera parte de los ingresos obtenidos con estas operaciones. La sociedad gestora soportará los costes que se originen en relación con la preparación y la puesta en marcha de estas operaciones, inclu- yendo las posibles comisiones de terceros (por ejemplo, los costes de transacción que deban abonarse a la entidad depositaria y los costes por el uso de sistemas de información especiales para garantizar la mejor ejecución).
Los costes se asignarán al subfondo al que correspondan. Si los costes se refieren a varios subfondos o a todos ellos, serán cargados a los subfondos afectados de forma proporcional a su valor de inventario neto.
Pueden devengarse ciertos costes y comisiones en relación con los total return swaps, especial- mente al concertar este tipo de operaciones o ante cualquier aumento o disminución de su valor nominal. En este sentido, puede tratarse de comisiones globales o variables. En el informe anual figura más información sobre los costes y comisiones que debe soportar el subfondo, así como la identidad de los destinatarios y cualquier tipo de vinculación (de haberla) que puedan tener con la sociedad gestora, el gestor del fondo o la entidad depositaria. Los ingresos derivados de la utilización de total return swaps revierten por lo general al patrimonio del subfondo, tras descon- tar los costes operativos directos e indirectos.
Los costes mencionados se indicarán en los informes anuales.
La sociedad gestora puede entregar normal- mente una parte de su comisión de gestión a entidades de intermediación. Esto tiene como fin compensar los servicios de distribución sobre la base de las posiciones intervenidas, en cuyo caso también puede tratarse de partes sustan- ciales. El informe anual contiene más informa- ción sobre este tema. La sociedad gestora no percibe bonificación alguna de las comisiones ni de los suplidos devengados que debe pagar el fondo a la entidad depositaria y a terceros.
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### Impuestos

Conforme a los artículos 174 a 176 de la ley de 2010, en principio el patrimonio de cada sub- fondo o de cada clase de acciones está sujeto en el Gran Ducado de Luxemburgo a un impuesto (“impuesto de suscripción”) de vencimiento tri- mestral, cuyo tipo de gravamen actual asciende al 0,05% o al 0,01% anual sobre el patrimonio neto del subfondo existente al final de cada tri- mestre.
El tipo aplicable será del 0,01% anual en estos casos:
- subfondos que tengan como único fin invertir en instrumentos del mercado monetario y en depósitos a plazo en entidades de crédito;
- subfondos que tengan como único fin invertir en depósitos a plazo en entidades de crédito;
- determinados subfondos y clases de accio- nes, siempre que la inversión en ellos esté reservada a uno o varios inversores institucio- nales.

Según el artículo 175 de la ley de 2010, los sub- fondos y las clases de acciones también podrán estar totalmente exentos del impuesto de sus- cripción si cumplen determinados requisitos.
El tipo impositivo aplicable a un subfondo o a una clase de acciones figura en la correspondiente parte especial del folleto de venta.
Los ingresos de los subfondos pueden estar sujetos a retención en la fuente en aquellos paí- ses en los que se encuentre invertido el patrimo- nio del subfondo. En tales casos, ni la entidad depositaria ni la sociedad gestora tienen la obli- gación de recabar certificados fiscales relativos a dichas retenciones.
El tratamiento fiscal de los rendimientos del fondo para el inversor depende de las prescripciones fis- cales vigentes en su caso particular. Para obtener información sobre la carga tributaria individual de cada inversor (especialmente para contribuyentes no residentes), debería consultarse a un asesor fiscal.
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### Juntas de Accionistas

La Junta de Accionistas representa a la totalidad de los accionistas, independientemente del sub- fondo en el que hayan invertido estos. Puede debatir sobre todos los asuntos concernientes a la sociedad. Las disposiciones de la Junta de Accionistas sobre los asuntos de la sociedad son vinculantes para todos los accionistas.
La Junta Ordinaria de Accionistas se celebra anualmente en la sede de la sociedad de inver- sión o en cualquier otro lugar especificado en la convocatoria el cuarto miércoles del mes de abril de cada año a las 15.30 horas. En caso de que el cuarto miércoles de abril de algún año fuera fes- tivo, la Junta de Accionistas tendrá lugar el siguiente día hábil bancario.
También los accionistas de un subfondo podrán celebrar en cualquier momento una Junta de Accionistas con el fin de decidir acerca de los procesos que afecten exclusivamente a ese sub- fondo.
Las convocatorias a las Juntas de Accionistas ordinarias y extraordinarias se publicarán en el Recueil Electronique des Sociétés et Associa- tions (RESA) del Registro Mercantil y de Socieda- des, en un periódico luxemburgués y en otros periódicos que el Consejo de Administración con- sidere oportunos dentro de cada país en que se distribuyan acciones, a más tardar quince días antes de la Junta de Accionistas. Las
convocatorias dirigidas a los accionistas nomina- tivos podrán enviarse, a más tardar, ocho días antes de la Junta de Accionistas.
Cuando todas las acciones sean nominativas, la convocatoria a una Junta de Accionistas podrá efectuarse, a más tardar, ocho días antes de su celebración mediante una simple carta certifi- cada.
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### Constitución, clausura y fusión de subfondos y clases de acciones
	- La constitución de subfondos o clases de acciones será decidida por el Consejo de Admi- nistración de la sociedad de inversión.
	- El Consejo de Administración podrá proceder a la disolución de uno o varios subfondos cuando el valor total del patrimonio neto del subfondo correspondiente caiga por debajo de un valor esta- blecido previamente por el Consejo de Administra- ción como el mínimo para permitir una gestión razonable desde el punto de vista económico. Lo mismo se aplicará en caso de que un cambio de las condiciones políticas o económicas o la salva- guarda de los intereses de los accionistas o de la sociedad de inversión justifique la disolución. En caso de que se disuelva un subfondo, a los accio- nistas se les abonará el valor liquidativo de sus acciones el día de la valoración en el que dicha decisión se haga efectiva.


Cuando se produzca una situación que conlleve la disolución del subfondo, se suspenderá la emisión de acciones. Siempre que el Consejo de Administración no determine algo diferente, el reembolso de acciones seguirá siendo posi- ble cuando se pueda garantizar el trato igualita- rio de los accionistas. La entidad depositaria repartirá entre los accionistas del subfondo correspondiente el producto de la liquidación con arreglo al derecho que les corresponda, una vez deducidos los costes de liquidación y los honorarios que procedan, a instancia de la sociedad de inversión o, en su caso, de los liqui- dadores designados por la Junta de Accionistas. Los importes correspondientes al producto neto de la liquidación que a la conclusión del procedi- miento de liquidación no hayan sido retirados por los accionistas serán consignados por la entidad depositaria en la Caisse de Consigna- tion de Luxemburgo a favor de los accionistas beneficiarios, donde caducarán al vencimiento del plazo legal establecido para su reclamación en caso de no ser retirados.
Además, el Consejo de Administración podrá declarar la anulación de las acciones emitidas en dicho subfondo y la asignación de acciones a otro subfondo, previa aprobación de la Junta de Accionistas de los accionistas de este otro sub- fondo, siempre que durante el plazo de un mes contado a partir de la publicación, de acuerdo con la siguiente disposición, los accionistas del subfondo correspondiente tengan derecho a
exigir el reembolso o el canje de una parte o de la totalidad de sus acciones al valor liquidativo aplicable sin ningún coste por su parte.
- El Consejo de Administración puede decidir disolver una clase de acciones dentro de un subfondo y abonar a los accionistas el valor de inventario neto de sus acciones (atendiendo a los valores y costes de realización efectivos en relación con las inversiones patrimoniales relati- vas a esta anulación) el día de valoración en el que dicha decisión se haga efectiva. Además, el Consejo de Administración podrá declarar la anulación de las acciones emitidas en una clase de acciones de dicho subfondo y la asignación de acciones a otra clase de acciones del mismo subfondo, siempre que durante el plazo de un mes, contado a partir de la publicación, de acuerdo con la siguiente disposición, los accio- nistas de la clase de acciones que se anule den- tro del subfondo tengan derecho a exigir el reembolso o el canje de una parte o de la totali- dad de sus acciones al valor liquidativo vigente sin ningún coste y conforme al procedimiento descrito en los estatutos.
- Con arreglo a las definiciones y condiciones de la ley de 2010, un subfondo podrá fusio- narse, ya sea como subfondo absorbente o como subfondo absorbido, con otro subfondo de la sociedad de inversión, con un OICVM luxemburgués o extranjero, o con un subfondo de un OICVM luxemburgués o extranjero. El Consejo de Administración está facultado para decidir sobre tales fusiones.

A los accionistas se les informará de la fusión y se les dará la posibilidad de solicitar el reem- bolso o el canje de sus acciones de forma gra- tuita en un plazo mínimo de treinta días de la forma que se describirá con más detalle en la publicación correspondiente.
- El Consejo de Administración puede acordar la fusión de clases de acciones de un mismo subfondo. Dicha fusión dará lugar a que los accionistas de la clase de acciones que se disuelve reciban acciones de la clase absor- bente, cuyo número se calculará con arreglo a la relación entre los valores liquidativos por acción de las clases afectadas en el momento de la fusión más, en su caso, una compensación frac- cionaria.
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### Disolución y fusión de la sociedad de inversión
- La sociedad de inversión podrá ser disuelta en cualquier momento por la Junta de Accionis- tas. Para que los acuerdos sean válidos es nece- sario que exista el cuórum legal.
- La disolución de la sociedad de inversión será publicada por esta con arreglo a las disposiciones legales en el Registro Mercantil y de Sociedades (RESA) y en, al menos, dos (2) diarios de ampliadifusión, de los cuales uno será un periódico luxemburgués.
- En caso de que sobreviniera un supuesto de los conducentes a la disolución de la sociedad de inversión, se suspenderá la emisión de acciones. Siempre que el Consejo de Administración no determine algo diferente, el reembolso de accio- nes seguirá siendo posible cuando se pueda garantizar el trato igualitario de los accionistas. La entidad depositaria repartirá entre los accio- nistas de los subfondos correspondientes el pro- ducto de la liquidación con arreglo al derecho que les corresponda, una vez deducidos los costes de liquidación y los honorarios que procedan, a instancia de la sociedad de inversión o, en su caso, de los liquidadores designados por la Junta de Accionistas. Los importes correspondientes al producto neto de la liquidación que a la conclu- sión del procedimiento de liquidación no hayan sido retirados por los accionistas serán consigna- dos por la entidad depositaria en la Caisse de Consignation de Luxemburgo a favor de los accionistas beneficiarios, donde caducarán al vencimiento del plazo legal establecido para su reclamación en caso de no ser retirados.
- Con arreglo a las definiciones y condiciones de la ley de 2010, la sociedad de inversión podrá ser objeto de fusiones internacionales y naciona- les ya sea como OICVM absorbente o como OICVM absorbido. Cuando la sociedad de inver- sión sea el OICVM absorbente, el Consejo de Administración decidirá sobre dicha fusión y la fecha en que surta efectos. Cuando la sociedad de inversión sea el OICVM absorbido y, con ello, deje de existir, la Junta de Accionistas decidirá sobre la fusión y la fecha en que surta efectos por mayoría de los votos de los accionistas pre- sentes y representados. La fecha de efectos de la fusión se establecerá formalmente mediante escritura notarial.

A los accionistas se les informará de la fusión y se les dará la posibilidad de solicitar el reembolso o el canje de sus acciones de forma gratuita en un plazo mínimo de treinta días de la forma que se describirá con más detalle en la publicación correspondiente.
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### Publicaciones
	- Los precios de suscripción y de reembolso pueden consultarse en el domicilio de la sociedad gestora y en cualquier oficina de caja. Además, los precios vigentes se publicarán periódicamente en los medios apropiados (por ejemplo, internet, sis- temas de información electrónicos, periódicos, etc.).
	- La sociedad de inversión confeccionará un informe anual debidamente auditado, así como un informe semestral, con arreglo a las disposi- ciones legales del Gran Ducado de Luxemburgo.
	- El folleto de venta, los datos fundamentales para el inversor, los estatutos y los informesanual y semestral están a disposición de los accionistas de forma gratuita en la sede de la sociedad de inversión, así como en cualquier centro de distribución u oficina de caja. Los con- tratos firmados con asesores de inversiones, con el gestor del fondo, con la sociedad gestora y con la entidad depositaria de la sociedad de inversión pueden consultarse en el domicilio de la sociedad de inversión.

- Las comunicaciones a los accionistas pueden consultarse en la página web de la sociedad ges- tora: www.dws.com. Si fuera necesario en algún país de distribución, las comunicaciones también se efectuarán en un periódico o en otro medio de publicación que exija la ley. En los casos en los que esté prescrito por la legislación luxembur- guesa, seguirán efectuándose publicaciones en al menos un diario luxemburgués y, si fuera apli- cable, en el Registro Mercantil y de Sociedades (RESA).
- La sociedad gestora pondrá a disposición de los inversores de un subfondo del mercado monetario, al menos semanalmente, en su página web www.dws.com, la información siguiente:
	- el desglose por vencimiento de la cartera del subfondo del mercado monetario;
	- 	el perfil crediticio del subfondo del mercado monetario;
	- el vencimiento medio ponderado y la vida media ponderada del subfondo del mercado monetario;
	- información detallada sobre las diez mayores tenencias del subfondo del mercado moneta- rio, incluidos el nombre, el país, la madurez y el tipo de activo, así como la contraparte en caso de operaciones de repo y repo inverso;
	- el valor total de los activos del subfondo del mercado monetario;
	- el rendimiento neto del fondo del mercado monetario.

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### Constitución, ejercicio contable, duración

La sociedad de inversión se constituyó por tiempo indefinido. El ejercicio contable comienza el 1 de enero y finaliza el 31 de diciembre de cada año.