## Risque lié aux titres de créance
Les titres de créance, comme les billets à ordre et les obligations, sont soumis aux risques de crédit et de taux d’intérêt. Le risque de crédit est la possibilité que l’émetteur d’un instrument ne soit pas en mesure de payer les intérêts ou de rembourser le principal à l’échéance. Les changements dans la solidité financière d’un émetteur ou de la notation d’un titre peuvent avoir un effet sur sa valeur. Le risque de taux d’intérêt est le risque que les taux d’intérêt augmentent, ce qui tend à réduire la valeur de revente de certains titres de créance, y compris les obligations du gouvernement américain. Les titres de créance assortis de longues échéances sont plus sensibles aux fluctuations de taux d’intérêt que ceux dont l’échéance est plus courte. Les fluctuations des taux d’intérêt ne concernent pas le taux payable sur les titres de créance existants, sauf si l’instrument est caractérisé par un taux ajustable ou variable, ce qui peut réduire son exposition au risque de taux d’intérêt. Les fluctuations des taux d’intérêt peuvent également étendre ou raccourcir la durée de certains types d’instruments, et donc avoir un effet sur leur valeur et le rendement de l’investissement dans un Compartiment.
Des taux d’intérêt particulièrement bas, voire négatifs, peuvent amplifier le risque de taux d’intérêt. Les variations de taux d’intérêt, notamment des taux qui passeraient en dessous de zéro, peuvent avoir des effets imprévisibles sur les marchés, entraîner une forte volatilité et pénaliser la performance des Compartiments dans la mesure où un Compartiment est exposé à ces taux d’intérêt.

Translation (FRES, 2022-01-01):
## Riesgo de títulos de deuda
Los títulos de deuda, como los pagarés y los bonos, están sujetos al riesgo de crédito y al riesgo de tipos de interés. El riesgo de crédito es la posibilidad de que el emisor de un instrumento no pueda realizar pagos de intereses ni amortizar el principal cuando sea necesario. Los cambios en la solidez financiera de un emisor o los cambios en la calificación crediticia de un título pueden afectar su valor. El riesgo de tipos de interés es la posibilidad de que los tipos de interés aumenten, lo cual tiende a reducir el valor de reventa de ciertos títulos de deuda, incluidas las obligaciones gubernamentales de los Estados Unidos. Los títulos de deuda con vencimientos más largos son en general más sensibles a las variaciones en los tipos de interés que aquellos con vencimientos más cortos. Las variaciones en los tipos de interés del mercado no afectan al tipo pagadero respecto de un título de deuda existente, a no ser que el instrumento tenga características de tipo ajustable o variable que puedan reducir su exposición al riesgo de tipos de interés. Las variaciones en los tipos de interés del mercado pueden ampliar o reducir la duración de ciertos tipos de instrumentos, por lo que su valor y el rendimiento de una inversión en un Subfondo pueden verse afectados.
Los tipos de interés muy bajos o negativos pueden incrementar el riesgo de tipos de interés. Cambiar los tipos de interés, incluidos los tipos que caen por debajo de cero, puede acarrear efectos impredecibles en los mercados, puede resultar en una mayor volatilidad de mercado y puede perjudicar el rendimiento del Subfondo en la medida en que un Fondo esté expuesto a dichos tipos de interés.