Generating alpha in EM Debt is increasingly dictated by eval- uating individual country policy decisions and assessing the degree to which structural reforms will shape country-specific investment opportunities.
As such, PGIM’s team of economists employs a comprehen- sive approach to country analysis, which results in proprietary Sovereign Ratings based on both quantitative and qualita- tive factors, as illustrated in more details in the following chart. With a heavy emphasis on qualitative aspects, the analysis of political risk, policy consistency, and the degree of structural imbalances shapes an internal Sovereign Matrix – a compre- hensive grid detailing each sovereign issuer followed, as well as the key risk factors that the economists believe could cause a particular sovereign to outperform or underperform. These risk determinants help identify potential shifts in investor sen- timent, which can be a significant driver of both performance and volatility among emerging markets sovereigns.
Using the proprietary developed ratings allows PGIM to assess the attractiveness of each country vis-a-vis what mar- kets/major rating agencies are pricing, but also relative to each other. This step of the investment process is not intended to generate trade ideas per se, but instead provides the fun- damental foundation upon which country and issue allocation decisions can be made by the PM team.
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## Asset & security selection

Translation (ENES, 2021-06-30):
La generación de alfa en el ámbito de la deuda de los mercados emergentes viene determinada cada vez más por las decisiones políticas de cada país, así como por la valoración de las reformas estructurales que definen las oportunidades de inversión específicas de cada país.
En este sentido, el equipo de economistas de PGIM aplica un enfoque integral al análisis por país, que resulta en un sistema de calificación de deuda soberana propio basado tanto en factores cuantitati- vos como cualitativos, como puede apreciarse con mayor detalle en el cuadro que figura a continuación. Atendiendo especialmente a aspectos cualitativos, el análisis del riesgo político, la consistencia de sus políticas y el grado de los desequilibrios estructurales de un país, forman una matriz interna soberana – una cuadrícula integral que detalla el emisor soberano estudiado, así como los factores de riesgo claves que los economistas consideran pueden influir en que el rendi- miento de la deuda de un país concreto supere o no a la rentabilidad del índice de referencia. Estos determinantes del riesgo les ayuda a identificar posibles variaciones en la confianza de los inversores, que pueden convertirse en importantes factores, tanto de rendimiento como de volatilidad en la deuda soberana de los países emergentes.
El uso de ratings internos propios permite a PGIM evaluar el atrac- tivo de cada país con respecto a los precios fijados por los mer- cados o las principales agencias de calificación, pero también de forma relativa entre sí. Este paso del proceso de inversión no pre- tende generar ideas de por sí, pero proporciona la base fundamental sobre la que pueden sustentarse las decisiones de asignación por país y emisor del equipo de gestores.
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## Selección de activos y valores