### INVESTIR EN RPC ET DANS LA RÉGION DE LA GRANDE CHINE
Un Compartiment pourra réaliser des investissements qui sont liés économiquement à des émetteurs de République populaire de Chine (« RPC ») ou à d’autres émetteurs de la Région de la Grande Chine, par exemple de Hong Kong, de Macao ou de Taïwan. Ces Compartiments pourront également investir dans des émetteurs pouvant être cotés ou échangés sur des marchés reconnus ou des marchés de gré à gré situés dans la Région de la Grande Chine ou en dehors de celle-ci, notamment au Royaume-Uni, à Singapour, au Japon ou aux États-Unis.
Les investissements dans les titres émis en RPC entraînent certains risques et des considérations particulières qui ne sont pas habituellement associés aux marchés de la sphère anglo-saxonne (c’est-à-dire l’Australie, le Canada, les États- Unis, le Royaume-Uni et la Nouvelle-Zélande), tel qu’un contrôle gouvernemental accru de l’économie, des incertitudes
politiques et légales, les contrôles imposés par les autorités de RPC sur la bourse et les mouvements des taux de change (susceptibles d’affecter les transactions et les résultats financiers des sociétés de RPC), une fiscalité spoliatrice, le risque que le gouvernement de RPC cesse de soutenir les programmes de réformes économiques, le risque de nationalisation ou d’expropriation des actifs, un manque d’uniformité des normes comptables et d’audit, un accès plus limité à des informations financières et autres, des difficultés potentielles à faire respecter les obligations contractuelles et une capacité à distribuer des dividendes limitée en raison de problèmes liés au change, d’où le risque éventuel de perdre un traitement fiscal favorable. Il s’ensuit que les investissements d’un Compartiment dans des titres émis en RPC peuvent faire l’objet d’une volatilité des cours plus marquée que sur les marchés anglo-saxons, en raison d’une sensibilité plus marquée aux taux d’intérêt, de la perception de la solvabilité des émetteurs par le marché et de la liquidité générale du marché. En outre, ces facteurs de risque, en particulier concernant le processus décisionnel du gouvernement de RPC et sa capacité à nationaliser ou à exproprier certains actifs, viennent entraver la capacité du Gestionnaire par délégation à anticiper les variations de taux d’intérêt, ce qui peut affecter la valeur du Compartiment concerné.
La SSE et la SZSE peuvent avoir des volumes d’échange inférieurs à ceux d’autres Bourses des marchés développés. Par ailleurs, les capitalisations boursières de plusieurs entreprises cotées sont petites comparées à celles sur les Bourses des marchés développés. Les titres de participation cotés de plusieurs entreprises en RPC, tels que les Actions A chinoises et les Actions B chinoises sont en conséquence moins liquides et peuvent rencontrer une plus grande volatilité que dans les pays plus développés de l’OCDE. Les Actions A chinoises sont des actions de sociétés constituées en RPC et cotées à la SSE et à la SZSE qui peuvent être souscrites et négociées en CNY par les investisseurs de RPC et les investisseurs non ressortissants de RPC ayant le statut QFI ou par le biais Stock Connects. Ces actions sont également désignées « actions ordinaires libellées en yuan chinois ». Les Actions B chinoises sont des actions de sociétés constituées en RPC et cotées à la SSE et à la SZSE qui peuvent être souscrites et négociées dans des devises étrangères par des investisseurs non ressortissants de RPC. Ces actions sont également désignées « actions spéciales libellées en yuan chinois ».
La supervision du gouvernement et la réglementation du marché des titres de RPC et des entreprises cotées sont aussi moins développées que dans de nombreux pays de l’OCDE. Le marché boursier de RPC a dans le passé rencontré une volatilité substantielle de prix et aucune garantie ne peut être donnée quant au fait qu’une telle volatilité ne puisse pas se reproduire à l’avenir. Les facteurs susmentionnés peuvent affecter négativement les plus-values et les performances de ces placements et la Valeur liquidative du Compartiment concerné, la capacité de racheter les Actions dans le Compartiment correspondant et le prix auquel ces Actions peuvent être rachetées. La propriété des titres négociés en Bourse en RPC sera attestée uniquement via l’inscription électronique en compte auprès du dépositaire et/ou du registre associé à la Bourse concernée. Ces arrangements de dépositaires et de registres sont nouveaux et n’ont pas été entièrement mis à l’épreuve en ce qui concerne leur efficacité, exactitude et sécurité.
Ces risques peuvent être plus importants pour le marché des Actions A chinoises que pour les marchés des valeurs mobilières de RPC d’une manière générale, car le marché des Actions A chinoises est sujet à des restrictions gouvernementales et à un contrôle plus importants. De plus, les informations disponibles concernant les entreprises de RPC peuvent ne pas être aussi complètes, exactes et opportunes que les informations sur les entreprises cotées de la sphère anglo-saxonne. En vertu des réglementations actuellement en vigueur en RPC, les investisseurs étrangers peuvent uniquement investir dans le marché des Actions A chinoises à travers des institutions ayant le statut QFI ou qui utilisent les Stock Connects. Bien que le Gestionnaire par délégation possède actuellement le statut QFI, il est prévu qu’un Compartiment obtienne une exposition au marché des Actions A chinoises à travers des investissements dans des produits liés à des actions émis par des établissements financiers QFI par le biais des Stock Connects et n’investissent pas dans ce marché avec une licence QFI.
Les Compartiments peuvent chercher à se positionner sur certains émetteurs de la Région de la Grande Chine en ayant recours à des produits ou à des programmes existants ou futurs permettant l’accès à ce marché. Ainsi, un Compartiment pourra participer aux Stock Connects, des programmes autorisés par la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières (China Securities Regulatory Commission, « CSRC ») et la Securities and Futures Commission (SFC) de Hong Kong, visant à établir une interconnexion entre les marchés boursiers de la RPC et de Hong Kong. Les Stock Connects sont des programmes de négociation et de compensation de titres entre places boursières, développés conjointement par la SEHK, la SSE, la SZSE et ChinaClear.
Dans la mesure où il participe aux Stock Connects ou à tout programme similaire d’accès au marché qui se révèle nouveau, inédit ou dont l’élaboration est en cours, le Compartiment pourra être soumis à des réglementations nouvellement formulées, floues ou non éprouvées qui ont été adoptées par les autorités réglementaires compétentes. Par ailleurs, les réglementations en vigueur qui régissent l’investissement d’un Compartiment dans les entreprises de la RPC pourront subir des modifications. Aucune garantie ne saurait être donnée quant au maintien des Stock Connects ou de tout autre programme d’investissement et un Compartiment peut être pénalisé par ces changements.

Translation (FRES, 2021-12-23):
### INVERSIONES EN LA RPC Y EN LA REGIÓN DE GRAN CHINA
Una Cartera puede realizar inversiones que estén vinculadas económicamente a emisores de la República Popular China (RPC) o a otros emisores relacionados con la Región de Gran China, como Hong Kong, Macao o Taiwán. Dichas Carteras también pueden invertir en emisores que coticen o negocien en mercados reconocidos o extrabursátiles situados tanto dentro como fuera de la Región de Gran China, como serían el Reino Unido, Singapur, Japón o Estados Unidos.
Las inversiones en valores relacionados de la RPC implican ciertos riesgos y consideraciones especiales que no están típicamente asociados con los mercados de la esfera anglosajona (por ejemplo, Australia, Canadá, Nueva Zelanda, el Reino Unido y EE. UU.), tales como mayor control gubernamental sobre la economía, incertidumbre política y legal, controles impuestos por las autoridades de la RPC sobre divisas extranjeras y movimientos en los tipos de cambio (que pueden afectar a las operaciones y los resultados financieros de las empresas de la RPC), impuestos confiscatorios, el riesgo de que el Gobierno de la RPC pueda decidir no continuar el apoyo de programas de reformas económicas, el riego de nacionalización o expropiación de activos, carencia de uniformidad en las auditorias y en los estándares de contabilidad, menor información financiera pública disponible o de otro tipo, potenciales dificultades en hacer cumplir obligaciones contractuales y limitaciones en la capacidad de distribuir dividendos debido a cuestiones derivadas de cambio de moneda, las cuales pueden resultar en un riesgo de pérdida de tratamientos tributarios favorables. Por consiguiente, la inversión de una Cartera en valores relacionados con la RPC podrá estar sujeta a una volatilidad del precio superior que los mercados de la esfera anglosajona, como resultado de una mayor sensibilidad a los aumentos de los tipos de interés, la percepción del mercado de la solvencia del emisor y la liquidez del mercado general. Además, estos factores de riesgo, particularmente relacionados con los procesos de toma de decisiones del Gobierno de la RPC y la capacidad de nacionalizar o expropiar activos, reducen la capacidad de la Gestora Delegada de Inversiones de anticipar los movimientos de los tipos de interés, lo que afectará al valor de la Cartera correspondiente.
La Bolsa de Valores de Shanghái (SSE) y la Bolsa de Valores de Shenzhen (SZSE) pueden contar con un menor volumen de comercialización en comparación con las bolsas de mercados desarrollados; asimismo, la capitalización del mercado de varias de las sociedades que cotizan en bolsa son menores comparado con aquellas sociedades en bolsas de mercados desarrollados. Los valores cotizados de muchas sociedades en la RPC, como las Acciones A y B chinas, son menos líquidos y pueden experimentar mayor volatilidad que en los países más desarrollados de la OCDE. Las Acciones A chinas son acciones de sociedades constituidas en la RPC que cotizan en la SSE y la SZSE que pueden suscribir y negociar en yuanes renminbi chinos a través de inversores de la RPC y ajenos a la RPC con condición de QFI, o a través de los Stock Connect, como se describe más adelante (también conocidas como “acciones ordinarias en yuanes chinos”). Las Acciones B chinas son acciones de sociedades constituidas en la RPC y que cotizan en la SSE y la SZSE que los inversores ajenos a la RPC pueden suscribir y negociar en divisas extranjeras (también conocidas como “acciones especiales en yuanes chinos”).
Las normativas y la supervisión del Gobierno del mercado de valores y de empresas que cotizan en bolsa de la RPC están también menos desarrolladas que en varios de los países de la OCDE. La bolsa de la RPC ha experimentado en el pasado una volatilidad substancial en los precios y no hay seguridad de que dicha volatilidad no ocurra en el futuro. Los factores anteriores podrían afectar negativamente al crecimiento de capital y al rendimiento de tales inversiones, al Valor Liquidativo de la Cartera correspondiente, la posibilidad de reembolsar las Acciones en la Cartera pertinente, y el precio a que dichas acciones podrán ser reembolsadas. La prueba del título en el intercambio de valores comercializados en la RPC consiste solamente en entradas en libros electrónicos en el depósito y/o en el registro asociado con la bolsa. Estos acuerdos de los depositarios y registros son nuevos y no totalmente probados con respecto a su eficiencia, precisión y seguridad.
Estos riesgos podrían ser más evidentes para el mercado de las Acciones A chinas que para la generalidad de los mercados de valores de la RPC, debido a que el mercado de las Acciones A chinas se encuentra sujeto a un mayor control y restricciones gubernamentales. Además, es posible que la información disponible sobre las empresas de la RPC no sea tan completa, precisa o puntual como la información sobre empresas que cotizan en el ámbito anglosajón. Con arreglo a las normativas vigentes de la RPC, los inversores solo pueden invertir directamente en el mercado de Acciones A chinas a través de entidades que hayan obtenido la condición de QFI o de los Stock Connect. Aunque
actualmente la Gestora Delegada de Inversiones posee la condición de QFI, se espera que una Cartera obtenga cualquier exposición que adopte al mercado de Acciones A chinas a través de las inversiones en productos relacionados con la renta variable emitidos por instituciones financieras que sean QFI o a través de los Stock Connect y no invertirá en este mercado a través de una licencia QFI.
Las Carteras pueden decidir obtener exposición a determinados emisores en la Región de Gran China utilizando productos o programas de “acceso” existentes o futuros. Por ejemplo, una Cartera puede participar en los Stock Connect, unos programas aprobados por la Comisión Reguladora de Valores China (CSRC, por sus siglas en inglés) y la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong, que va encaminada a ofrecer acceso mutuo a los mercados de valores entre la RPC y Hong Kong. Los Stock Connect son unos programas vinculados de negociación y compensación de valores que desarrollaron la SEHK, la SSE, la SZSE y ChinaClear.
En la medida en que una Cartera participe en los Stock Connect o en cualquier otro programa de acceso parecido que sea novedoso, reciente o esté siendo desarrollado, la Cartera puede estar sujeta a normas y regulaciones nuevas, inciertas o sin probar que emitan las autoridades reguladoras pertinentes. Adicionalmente, las normativas actuales que rigen la inversión de una Cartera en sociedades de la RPC pueden estar sujetas a cambios. No se puede garantizar que los Stock Connect o cualquier otro programa de inversiones no se vayan a eliminar, y cualquier Cartera se puede ver negativamente afectada a consecuencia de tales cambios.