## Risque de défaillance souveraine
Les inquiétudes augmentent quant à la capacité de nombreuses entités souveraines à continuer à honorer le remboursement de leur dette. Les agences de notation notamment ont récemment abaissé les notations de crédit de divers pays. De nombreuses économies font face à des pressions fiscales considérables, alors qu’elles se démènent pour équilibrer l’austérité budgétaire avec une croissance atone. De nombreux observateurs prédisent qu’un environnement économique dégradé entraînera l’accroissement à court terme des déficits budgétaires dans ces économies, et accentuera le risque de défaillance perçu, rendant ainsi l’accès aux marchés des capitaux encore plus dispendieux et exacerbant le problème de la dette.
La zone euro en particulier est actuellement dans les affres d’une crise collective de la dette. La Grèce, l’Irlande et le Portugal ont déjà bénéficié d’un ou de plusieurs « plans de sauvetage » de la part des autres États membres de l’UE, et on ne sait pas très bien de quelles sommes supplémentaires ces pays auront besoin. La confiance des investisseurs des autres États membres, ainsi que celle des banques européennes exposées au risque de la dette souveraine, s’est nettement dégradée, menaçant les marchés des capitaux de l’ensemble de la zone euro. Bien que les ressources de divers mécanismes de stabilité
financière de la zone euro continuent d’être assurées, de nombreux intervenants du marché ont exprimé des doutes quant à la suffisance du niveau de financement engagé dans ces facilités de crédit pour résoudre la crise. Il semblerait aussi qu’il n’y ait pas de consensus politique dans la zone euro sur le besoin et la façon de restructurer la dette souveraine, notamment les obligations souveraines de la Grèce. Les conséquences de toute défaillance souveraine seraient probablement graves et de grande ampleur, et pourraient inclure la sortie d’un État membre de la zone euro, voire l’abolition de l’euro. De tels événements entraîneraient des pertes pour le compartiment du fonds.

Translation (FRES, 2022-01-01):
## Riesgo de incumplimiento de deuda soberana
Hay cada vez más inquietudes relativas a la capacidad de múltiples entidades soberanas para seguir cumpliendo con sus obligaciones de deuda. En concreto, las agencias de calificación han rebajado recientemente las calificaciones crediticias de distintos países. Muchas economías se están enfrentando a grandes presiones fiscales ya que tienen dificultades para encontrar el equilibrio entre la austeridad presupuestaria y el crecimiento estancado. Muchos observadores pronostican que un entorno económico deprimido puede hacer que los déficits presupuestarios en dichas economías se amplíen a corto plazo y que se produzca un incremento del riesgo de incumplimiento percibido, lo que hace que el acceso a los mercados de capital sea más oneroso y que se agudice el problema de la deuda.
En particular, actualmente la zona euro está padeciendo una crisis de deuda colectiva. Grecia, Irlanda y Portugal ya han recibido uno o más rescates de otros Estados Miembros, y no está claro cuánta financiación adicional van a necesitar. La confianza de los inversores en otros Estados Miembros, así como en los bancos europeos expuestos a la arriesga deuda soberana, se ha visto gravemente afectada, lo que amenaza los mercados de capital en toda la zona euro. A pesar de que los recursos de distintos mecanismos de estabilidad financiera en la zona euro continúan fortaleciéndose, muchos participantes del mercado han expresado sus dudas acerca de que el nivel de los fondos comprometidos en dichos mecanismos será insuficiente para resolver la crisis. Asimismo, parece que hay una falta de consenso político en la zona euro acerca de si es pertinente reestructurar la deuda soberana y de cómo hacerlo, sobre todo en lo que respecta a los bonos griegos de deuda soberana. Es posible que las consecuencias de un incumplimiento de deuda soberana sean graves y de amplio alcance, y podrían obligar a la salida de un Estado Miembro de la zona euro, o incluso a la abolición de la moneda única. Todas estas consecuencias podrían generar pérdidas para los Subfondos.