##### Gestion des garanties
L’exposition au risque de contrepartie découlant des opérations de gré à gré sur produits dérivés et l’exposition au risque de contrepartie découlant des techniques de gestion de portefeuille efficace doivent être groupées pour calculer les limites de risque de contrepartie prévues par le point 5.3 a) ci-avant.
Lorsqu’un fonds réalise des opérations de gré à gré sur produits financiers dérivés et recourt à des techniques de gestion de portefeuille efficace, toutes les garanties obtenues pour réduire le risque de contrepartie doivent respecter les critères suivants en tout temps:
- Toute garantie autre qu’en espèces obtenue doit être très liquide et négociée sur un marché réglementé ou une plateforme multilatérale de négociation offrant une cotation transparente afin de pouvoir être vendue rapidement à un prix proche de celui déterminé par évaluation avant la vente. Les garanties obtenues doivent également respecter les dispositions de l’article 5.3 l) ci-avant.
- Les garanties obtenues doivent être évaluées au moins chaque jour conformément aux règles de l’article 9 du présent document. Les actifs dont le prix est très volatil ne sont pas acceptés comme garantie sauf si elles s’accompagnent d’une décote convenablement prudente.
- Les garanties obtenues doivent être de bonne qualité.
- Les garanties obtenues doivent être émises par une entité indépendante de la contrepartie et ne doivent pas présenter de forte corrélation avec les performances de la contrepartie.
- Les garanties doivent être suffisamment diversifiées en termes de pays, marchés et émetteurs. Le critère de diversification suffisante concernant la concentration des émetteurs est réputé rempli si l’OPCVM reçoit, de la part d’une contrepartie à des opérations de gestion de portefeuille efficace et opérations de gré à gré sur produits financiers dérivés, un panier de garanties dont l’exposition à un émetteur donné ne dépasse pas 20% de sa valeur nette d’inventaire. Lorsque des OPCVM sont exposés à différentes contreparties, les différents paniers de garanties doivent être groupés pour calculer la limite de 20% d’exposition à un émetteur donné. Par dérogation, un fonds peut être entièrement garanti par différentes valeurs mobilières et différents instruments du marché monétaire émis ou garantis par un État membre de l’Union européenne ou ses collectivités publiques territoriales, un pays tiers ou un organisme public international dont font partie un ou plusieurs États membres de l’Union européenne. Un fonds de ce type doit recevoir des titres provenant d’au moins six émissions différentes et les titres de chaque émission ne doivent pas dépasser plus de30% de l’actif net du fonds. Les fonds qui peuvent être entièrement garantis par des titres de ce type et par ces États membres de l’Union européenne, pays tiers, collectivités publiques territoriales ou organismes publics internationaux émettant ou garantissant lesdits titres sont mentionnés dans le prospectus du fonds concerné.
- En cas de transfert de propriété, les garanties obtenues doivent être détenues par le dépositaire. Pour les autres types de contrat de garantie, la garantie peut être détenue par un dépositaire tiers faisant l’objet d’une surveillance prudentielle et sans rapport avec le fournisseur de la garantie.
- Les garanties obtenues doivent pouvoir être entièrement exercées par le fonds à tout moment sans référence ou autorisation de la contrepartie.
- Les garanties autres qu’en espèces ne peuvent pas être cédées, réinvesties ou mises en gage.
- Les garanties en espèces obtenues peuvent seulement être:→ Mises en dépôt auprès d’entités telles qu’indiquées à l’article 5.1.f) ci-avant;→ Investies dans des emprunts d’État de bonne qualité;→ Utilisées aux fins d’opérations de prise en pension sous réserve que les opérations impliquent des établissements de crédit faisant l’objet d’une surveillance prudentielle et que le fonds puisse rappeler à tout moment le montant total dû en espèces;→ Investies dans des fonds du marché monétaire à court terme au sens donné par la documentation « Guidelines on a Common Definition of European Money Market Funds » fournissant une définition commune des fonds monétaires européens.

Translation (FRES, 2018-02-01):
##### Gestión de garantías prendarias
La exposición al riesgo de una contraparte procedente de operaciones de derivados financieros OTC y las técnicas de gestión eficiente de la cartera se combinarán al calcular los límites del riesgo de la contraparte que se contemplan en el artículo 5.3 a) anterior.
Cuando un Fondo realice operaciones de derivados financieros OTC y técnicas de gestión eficiente de la cartera, todas las garantías prendarias utilizadas para reducir la exposición al riesgo de la contraparte cumplirán los siguientes criterios en todo momento:
- Todas las garantías prendarias que no se reciban en efectivo tendrán un elevado nivel de liquidez y serán negociadas en un mercado regulado o un sistema multilateral de negociación con precios transparentes para que puedan venderse rápidamente a un precio próximo a la valoración anterior a la venta. Las garantías prendarias recibidas cumplirán también con lo dispuesto en el artículo 5.3 l) anterior.
- Las garantías prendarias recibidas se valorarán de conformidad con las normas establecidas en el artículo 9 de este documento con una periodicidad, al menos, diaria. Los activos que presenten una alta volatilidad de precios no se aceptarán como garantías a menos que se establezcan recortes de valoración suficientemente conservadores.
- Las garantías prendarias recibidas serán de gran calidad.
- Las garantías prendarias recibidas serán emitidas por una entidad independiente de la contraparte y se espera que no muestren una correlación elevada con el desempeño de la contraparte.
- Las garantías prendarias serán suficientemente diversificadas en lo que respecta al país, los mercados y los emisores. Se considera que se cumple el criterio de diversificación suficiente con respecto a la concentración de emisores si el OICVM recibe de una contraparte de gestión eficaz de la cartera y operaciones con derivados financieros extrabursátiles un conjunto de garantías con una exposición máxima a un emisor determinado del 20% del valor de su activo neto. Cuando los OICVM están expuestos a distintas contrapartes, los distintos conjuntos de garantías deben sumarse para calcular el límite de exposición del 20% a un único emisor. Mediante la derogación, el Fondo puede estar completamente asegurado en diferentes Valores Mobiliarios e Instrumentos del Mercado Monetario emitidos o garantizados por un Estado miembro de la Unión Europea, una o más de sus autoridades locales, un tercer país o un organismo internacional púbico al que pertenezcan uno o más Estados miembros de la Unión Europea. Este Fondo debería recibir valores de al menos seis emisores diferentes, pero los valores de un único emisor no deberían representar más del 30% de los activos netos del Fondo. Los Fondos que pretendan estar totalmente asegurados en estos valores, así como la identidad de los Estados miembros de la Unión Europea, terceros países, autoridades locales u organismos internacionales públicos que emitan o garanticen estos valores se indicarán en el Folleto de los Fondos pertinentes.
- Cuando se transfiera un título, el depositario mantendrá la garantía prendaria recibida. En el caso de otros tipos de acuerdos de garantías, la custodia de las garantías puede confiarse a una entidad depositaria independiente que sea objeto de una supervisión cautelar y que no tenga relación con el proveedor de las garantías.
- Las garantías prendarias recibidas podrán ser plenamente ejecutadas por el Fondo en cualquier momento sin hacer referencia ni recibir aprobación de la contraparte.
- Las garantías que no sean en efectivo no deben venderse, reinvertirse ni pignorarse.
- Las garantías prendarias en efectivo:→  solo se depositarán en las entidades prescritas en el artículo 5.1.f) anterior;→ invertirse en bonos del Estado de alta calidad→ solo se utilizarán para operaciones con pacto de recompra inversa si las operaciones se realizan con instituciones de crédito que sean objeto de supervisión cautelar y si el Fondo puede retirar en cualquier momento el importe total de efectivo sobre base devengada;→ invertirse en fondos del mercado monetario a corto plazo, según su definición en las directrices para una definición común de los fondos del mercado monetario (FMM) europeos.