# Multi Premia
### Objectif et stratégie d’investissement
Objectif Vise à générer une croissance de votre investissement à partir d’un portefeuille visant une faible corrélation aux classes d’actifs traditionnelles.
Stratégie d’investissement Le Compartiment cherche à atteindre son objectif d’investissement en s’exposant à des stratégies utilisant une approche par les primes de risque ou « premia » (les
« Stratégies ») liées à plusieurs facteurs d’investissement au sein d’une large gamme de classes d’actifs (actions, obligations, crédit, taux, devises) (les « Classes d’Actifs ») et sur tous les marchés mondiaux (y compris les marchés émergents).
Les Stratégies seront conçues et sélectionnées par le gestionnaire financier sur la base d’une analyse de critères à la fois quantitatifs et qualitatifs (tels qu’entre autres la récurrence des rendements simulés, la justification économique sous-jacente de la Stratégie, sa corrélation avec les classes d’actifs traditionnelles et d’autres stratégies premia).
L’univers des Stratégies potentielles considérées par le Compartiment comprend, notamment mais pas seulement, des stratégies dites « Fondamentale », de « Portage », « Momentum », de « Déséquilibres » et de « Sentiment », comme suit :
- Les stratégies dites « Fondamentale » cherchent à capturer de la valeur à partir d’actifs considérés comme sous-évalués ou présentant des ratios fondamentaux plus solides au sein d’une même classe d’actifs. Les stratégies « value » constituent un exemple de stratégies dites « Fondamentale » ;
- Les stratégies de « Portage » cherchent à capturer de la valeur à partir d’actifs censés dégager des rendements supérieurs à ceux générés par d’autres actifs moins rémunérateurs ;
- Les stratégies dites « Momentum » cherchent à capturer de la valeur à partir d’actifs censés générer une performance similaire (positive ou négative) sur un laps de temps futur ;
- Les stratégies dites de « déséquilibres » cherchent à tirer parti des déséquilibres de marché en termes d’offre et de demande (provenant souvent de contraintes structurelles imposées aux investisseurs) se traduisant par des performances anormales ;
- Les stratégies dites de « Sentiment » cherchent à capturer de la valeur à partir de signaux reflétant le sentiment de marché positif ou négatif des consommateurs, des professionnels ou d’autres acteurs économiques et qui peuvent avoir une incidence sur le prix futur des actifs.

Le Compartiment offrira une exposition à ces Stratégies par le biais de positions longues et/ou de positions courtes synthétiques, soit en détenant les composantes sous-jacentes soit via des positions synthétiques. En particulier, le Compartiment devrait acquérir une exposition aux Casses d’Actifs (i) en recourant principalement à une large gamme d’instruments financiers dérivés, (ii) en investissant directement dans des actions de toute capitalisation boursière, ou d’obligations (y compris obligations souveraines ou d’entreprise, quelle que soit leur notation de crédit, échéance ou duration), et/ou
(iii) en investissant à travers d’autres OPC/OPCVM (y compris des
Exchange Traded Funds (ETF)).
Le Compartiment exclut l’investissement et/ou l’exposition par le biais d’instruments financiers émis par des sociétés identifiées comme étant impliquées dans la production de tabac et l’exploitation de mines de charbon. Parmi les critères d’investissement, le gestionnaire financier prend également en compte les facteurs environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG), incluant le cadre ESG interne d’AXA IM, dans ses analyses d’investissement.
Le Compartiment peut investir jusqu’à 10 % de son actif net dans des OPCVM et/ou OPC.
Le Compartiment peut également recourir à des instruments financiers dérivés à des fins d’atténuation du risque.
Le Compartiment cherche à tirer profit de la diversification et ainsi à générer des rendements plus stables tout en réduisant la volatilité, du fait de la combinaison de Stratégies dans une ou plusieurs Classes d’Actifs s’appuyant sur un processus de construction de portefeuille basé, entre autres, sur un modèle propriétaire. Ce processus de construction de portefeuille est dynamique et prend en compte, parmi d’autres contraintes, celles relatives aux coûts de transaction, à l’effet de levier et à la liquidité. Le processus de construction de portefeuille inclut également un objectif de fourchette de volatilité.
Produits dérivés et Techniques Pour atteindre ses objectifs de gestion, le Compartiment peut recourir à une large gamme d’instruments financiers dérivés cotés sur un marché réglementé ou négociés de gré à gré tels que :
- des contrats futures (y compris des contrats futures sur indices, sur obligations, sur taux d’intérêt, sur taux de change, sur des actions individuelles) ;
- des contrats forwards (y compris des contrats forwards de change et des contrats forwards non livrables) ;
- des options (y compris des options sur devise, sur indice, sur contrats futures et des swaptions) ;
- des swaps (y compris des swaps sur actions, des swaps sur indice, des Total Return Swaps (TRS), des swaps de taux d’intérêt, des Credit Default Swaps (CDS), des Contracts for Difference (CFD).

Le Compartiment peut recourir aux TRS afin de transférer à une contrepartie, ou de recevoir d'une contrepartie, le rendement total d'une large gamme de Classes d'Actifs incluant les actions ou paniers d'actions, les indices, les obligations, les devises ou les taux d'intérêt, contre des paiements reposant sur le rendement de divers taux ou Classes d’Actifs. Le rendement total payé ou reçu inclut le revenu généré et tout gain en capital éventuel. Ces transactions sur TRS permettront au Compartiment de s'exposer ou de se couvrir contre les Classes d’Actifs concernées. Un rebalancement des actifs sous-jacents aux TRS peut se produire : dans ce cas, les coûts de rebalancement ne seront pas importants.
En outre, le Compartiment obtiendra une exposition à certains facteurs d’investissement via des TRS intégrant des stratégies sur mesure plutôt que de rechercher une exposition directe sur les actifs sous-jacents de ces stratégies d’investissement. De telles stratégies sont utilisées principalement pour combiner des actifs éligibles en un seul instrument et peuvent être employées pour différentes Classes d’Actifs (actions, crédit, taux, devises), et plus particulièrement dans le cadre des Stratégies dites de « Portage » et de « Déséquilibres ». Par exemple, sans s’y limiter, un portefeuille dynamique d’options peut être construit selon une stratégie combinant des options sur des actifs éligibles (par ex. des actions) et des instruments de couverture associés (par ex. en couvrant le risque de variation de cours des actions pour ne conserver que l’exposition à la volatilité des actions) et rééquilibré quotidiennement selon des règles prédéfinies par le gestionnaire financier. Avant de souscrire un TRS sur une stratégie contenant des coûts de rebalancement synthétique, le Compartiment analysera ces coûts ainsi que la fréquence de rebalancement d’une telle stratégie. Les TRS seront conclus sous la forme d’accords de marché avec des institutions financières réglementées et reconnues afin d’atténuer le risque de contrepartie. La contrepartie ne disposera d’aucun pouvoir discrétionnaire sur la composition ou la gestion des actifs sous- jacents référencés dans la stratégie. Dans tous les cas, le gestionnaire financier analysera les TRS et les stratégies sous- jacentes comme si les actifs sous-jacents étaient détenus directement par le Compartiment, de manière à pouvoir évaluer la position, gérer le risque et calculer les limites pertinentes d’investissement et de répartition des risques de manière appropriée. Le gestionnaire financier aura toute discrétion pour augmenter et diminuer chaque jour l’exposition à la stratégie.
Multi Premia — Suite
Aux fins de la réalisation de l’objectif de gestion, d’une gestion du portefeuille, d’une couverture et/ou d’un investissement efficaces, le Compartiment peut utiliser les techniques suivantes (exprimées en
% de l’actif net) :
- Total Return Swaps (non financé) : prévision, 300 % ; max, 600 %Les principaux types d’actifs concernés sont soit un seul actif, soit un panier d’actifs sur actions, indices, obligations, devises ou taux.

L’utilisation de produits dérivés se fera dans le respect des conditions énoncées dans les sections « Informations complémentaires sur les produits dérivés » et « Informations complémentaires sur la gestion efficace de portefeuille ».
Aux fins de gestion efficace de portefeuille, d’une couverture et/ou d’investissement. le Compartiment peut utiliser les techniques suivantes (exprimées en % de l’actif net) :
- prêts de titres : anticipé, 20 % ; maxi, 100 %
- emprunts de titres : anticipé, ≈20 % ; maxi, 50 %
- mise /prise en pension : anticipé, 20 % ; maxi, 100 %Les principaux types d’actifs concernés sont les obligations et les actions.

Processus de gestion Le processus de construction de portefeuille est dynamique, basé, entre autres, sur un modèle propriétaire et prend en compte des contraintes relatives notamment aux coûts de transaction, à l’effet de levier, à la liquidité et à l’objectif de volatilité.
Devise de Référence USD.

### Risques
Profil de risque Risque de perte en capital.
Facteurs de risque Le Compartiment est exposé aux risques décrits dans la section « Facteurs de risque généraux », ainsi qu’aux risques spécifiques suivants (décrits dans la section « Facteurs de risque spécifiques ») :
| - Modèle et données d’AXA Investment Managers Chorus Limited
- Produits dérivés et effet de levier
- Effet de levier élevé
- Historique des opérations limité
- Impossibilité d’exploiter les Stratégies « premia »
 | - Corrélation
- Marchés émergents
- Rotation élevée du portefeuille
- Incertitude sur la réussite et/ou la génération de rendements positifs d’une stratégie
- Positions courtes synthétiques
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Méthode de calcul de l’exposition globale Value at Risk (VaR).
VaR calculée pour le Compartiment Le gestionnaire financier vise à gérer le risque de marché dans la limite d’une VaR à 7 % de la valeur liquidative (VL) du Compartiment, dans des conditions normales de marché.7 % de la VL du Compartiment. Cette VaR correspond à une probabilité de 1 % que la VL du Compartiment perde plus de 20 % de sa valeur sur un horizon d’investissement de 20 Jours Ouvrés et avec un intervalle de confiance de 99 %.
Les calculs de value at Risk supposent des conditions de marché normales et s’appuient sur des statistiques ; leurs résultats ne sont pas garantis. Pour de plus amples informations, veuillez vous reporter à la section « Contrôle de l’exposition globale ».
Niveau d’effet de levier attendu (maximum) Entre 15 et 29.
L’approche par la somme des notionnels définit l’effet de levier comme la somme des valeurs absolues des notionnels de tous les instruments financiers utilisés dans le Compartiment. Le niveau d’effet de levier brut calculé résulte, entre autres choses de :
- positions longues ou courtes synthétiques utilisées dans la plupart des Stratégies « premia » ;
- l’exposition à des Stratégies « premia » de faible volatilité qui confèrent un effet de levier ;
- l’inclusion de positions contribuant à atténuer le risque, qui, tout en en réduisant l’exposition au risque économique, augmentent la contribution au niveau d’effet de levier brut calculé sur les notionnels ; et
- l’utilisation d’instruments ayant une exposition au risque économique faible mais dont le notionnel est élevé, comme les contrats futures sur taux d’intérêt à court terme.

Non garanti. Le niveau de levier réel peut s’avérer ponctuellement supérieur ou inférieur au niveau de levier attendu en raison des conditions de marché (par ex. faible volatilité) et de l’allocation des investissements (par ex. un rebalancement entre les Stratégies et les Classes d’Actifs). Les Stratégies impliquent des positions longues et courtes sur des montants notionnels importants afin d’obtenir une exposition significative aux Classes d’Actifs. Par conséquent, le niveau élevé d’effet de levier ne reflète pas nécessairement le risque économique attaché au Compartiment.

### Autres caractéristiques
Destiné aux Investisseurs qui prévoient de rester investis pendant au moins 3 ans. Le Compartiment emploie une stratégie d’investissement complexe, qui implique de nombreux risques, utilisation d’un effet de levier par le biais d’instruments dérivés et peut en conséquence induire un niveau élevé de volatilité des rendements. Le Compartiment s’adresse exclusivement aux investisseurs qui comprennent ces stratégies et les risques y afférents. Les investisseurs doivent être conscients qu’ils risquent de perdre une partie substantielle de leur investissement.
Fréquence de calcul de la VL Quotidienne.
Jour Ouvré du Compartiment Les ordres de souscription, de conversion ou de rachat d’Actions du Compartiment sont traités quotidiennement, c’est à dire (i) chaque Jours Ouvrés des banques et des bourses concernées au Luxembourg, en France, au Japon, au Royaume-Uni et aux États-Unis, et (ii) les jours ne correspondant pas à un jour férié pour un marché sur lequel le Compartiment effectue une part significative de ses investissements, tel que défini par le gestionnaire financier.
Ordres de souscription, de transfert et de rachat Tous les ordres sont traités sur la base de Cours Super Inconnu.
Gestionnaire financier AXA Investment Managers Chorus Limited
Date de lancement 20 avril 2017.
Commissions de performance prélevées sur le Compartiment
Classes d’Actions non « Hedged »
La surperformance se définit comme la différence entre la valeur des actifs de la Classe d’Actions, nette de tous les frais et coûts à l’exception des commissions de performance provisionnées, et la valeur du « high water mark » correspondant.
Pour les Classes d’Actions non « Hedged » qui ne sont pas en USD, la valeur du « high water mark » et la VL sont converties quotidiennement dans la devise de la Classe d’Actions. Les investisseurs doivent être conscients qu’ils peuvent payer une commission de performance tandis que la conversion de change de la VL de l’USD vers la devise de référence de la Classe d’Actions affecte négativement la performance de cette Classe d’Actions.
Le « high water mark » reflète le plus haut niveau atteint par la VL de la Classe d’Actions au titre duquel une commission de performance a été payée (ou la VL initiale de la Classe d’Actions si aucune commission de performance n’a été versée dans le passé) ajusté des souscriptions et rachats, comme expliqué ci-après. Afin d’éviter toute ambiguïté, la part des commissions de performance payées correspondant à des rachats d’actions ou des versements de dividendes n’induit pas un ajustement de la valeur du « high water mark ».
Chaque Jour de Valorisation, les éléments suivants doivent être reproduits dans le « high water mark » :
- les variations de souscription au sein de la Classe d’Actions ;
- en cas de rachat d’Actions ou de versement de dividendes, la valeur du « high water mark » est diminuée en appliquant le ratioMulti Premia — Suitesuivant : montant racheté ou distribué divisé par VL totale de la Classe d’Actions.

À l’issue de la Période de référence, pour autant qu’une provision pour commission de performance ait été constituée, une commission de performance est perçue par la société de gestion. La valeur du « high water mark » est ajustée sur la VL de la Classe d’Actions pour la période suivante. S’il ne subsiste pas de provision à l’issue de la Période de référence, aucune commission de performance n’est prélevée par la société de gestion et la valeur du
« high water mark » reste inchangée pour la période suivante.
En cas de rachat d’Actions ou de paiement de dividendes, une part de la provision au titre de la commission de performance égale au montant remboursé ou distribué divisé par la VL totale de la Classe d’Actions, est prélevée par la société de gestion. L’attention des investisseurs est attirée sur le fait que, dans certaines circonstances, une surperformance globale du Compartiment impliquerait le paiement d’une commission de performance à la société de gestion même si la performance individuelle pour certains investisseurs est inférieure.
Classes d’Actions « Hedged »
La surperformance se définit comme la différence entre la valeur des actifs d'une Classe d’Actions, nette de tous les frais et coûts à l’exception des commissions de performance, et la valeur la plus élevée entre celle d’un fonds de référence et celle du « high water mark ». Le fonds de référence est égal à la VL de la Classe d’Actions à la date de lancement et a la même performance que l’indicateur de performance. L’indicateur de performance est :
- EONIA capitalisé pour les Classes d'actions Hedged libellées en EUR,
- taux bancaire overnight en franc suisse capitalisé pour les Classes d’Actions Hedged libellées en CHF et
- SONIA capitalisé pour les Classes d’Actions Hedged libellées en GBP.

Le « high water mark » reflète le plus haut niveau atteint par la VL de la Classe d’Actions au titre duquel une commission de performance a été payée (ou la VL initiale de la Classe d’Actions si aucune commission de performance n’a été versée dans le passé).
Le calcul de la commission de performance et la détermination de la surperformance décrits ci-dessus s’appliquent aux Classes d’Actions IX EUR Hedged dès la date de lancement du Compartiment.
Chaque Jour de Valorisation, les éléments suivants doivent être reproduits dans le fonds de référence et le « high water mark » :
- les variations de souscription au sein de la Classe d’Actions ;
- en cas de rachat d’Actions ou de versement de dividendes, la valeur du fonds de référence et la valeur du « high water mark » sont diminuées en appliquant le ratio suivant : montant racheté ou distribué divisé par VL totale de la Classe d’Actions.

À l’issue de la Période de référence, pour autant qu’une provision pour commission de performance ait été constituée, une commission de performance est perçue par la société de gestion. La valeur du fonds de référence et la valeur du « high water mark » sont ajustées sur la VL de la Classe d’Actions pour la période suivante. S’il ne subsiste pas de provision à l’issue de la Période de référence, aucune commission de performance n’est prélevée par la société de gestion et les valeurs du fonds de référence et du « high water mark » restent inchangées pour la période suivante.
En cas de rachat d’Actions ou de paiement de dividendes, une part de la provision au titre de la commission de performance égale au montant remboursé ou distribué divisé par la VL totale de la Classe d’Actions, est prélevée par la Société de Gestion. L’attention des investisseurs est attirée sur le fait que, dans certaines circonstances, une surperformance globale du Compartiment impliquerait le paiement d’une commission de performance à la société de gestion même si la performance individuelle pour certains investisseurs est inférieure.
La commission de performance est basée uniquement sur la surperformance par rapport à la valeur du « high water mark » et calculée en appliquant la méthode de « high water mark » absolu.
Multi Premia — Suite
| Frais ponctuels maximum prélevés lors de votre investissement | Frais récurrents annuels maximum prélevés sur le Compartiment | Frais prélevés sur le Compartiment à des conditions spécifiques |
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| Classe | Frais d’entrée | Frais de gestion | Commission de service appliquée | Commission de distribution | Commission de performance |
| A* | 5,50 % | 2,30 % | 0,50 % | — | Classes d’actions non « Hedged » : - maximum 15 % correspondant à une performance annualisée de la Classe d’Actions comprise entre 0 et 10 %
- maximum 20 % correspondant à une performance annualisée de la Classe d’Actions supérieure à 10 % Classes d’actions « Hedged » :maximum 20 %
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| F** | 2,00 % | 1,40 % | 0,50 % | — | Classes d’actions non « Hedged » : - maximum 15 % correspondant à une performance annualisée de la Classe d’Actions comprise entre 0 et 10 %
- maximum 20 % correspondant à une performance annualisée de la Classe d’Actions supérieure à 10 % Classes d’actions « Hedged » :maximum 20 %
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| I*** | — | 1,30 % | 0,50 % | — | Classes d’actions non « Hedged » : - maximum 15 % correspondant à une performance annualisée de la Classe d’Actions comprise entre 0 et 10 %
- maximum 20 % correspondant à une performance annualisée de la Classe d’Actions supérieure à 10 % Classes d’actions « Hedged » :maximum 20 %
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| ZI**** | — | 1,10 % | 0,50 % | — | Classes d’actions non « Hedged » : - maximum 15 % correspondant à une performance annualisée de la Classe d’Actions comprise entre 0 et 10 %
- maximum 20 % correspondant à une performance annualisée de la Classe d’Actions supérieure à 10 % Classes d’actions « Hedged » :maximum 20 %
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| IX | — | 1,10 % | 0,50 % | — | Classes d’actions non « Hedged » : - maximum 15 % correspondant à une performance annualisée de la Classe d’Actions comprise entre 0 et 10 %
- maximum 20 % correspondant à une performance annualisée de la Classe d’Actions supérieure à 10 % Classes d’actions « Hedged » :maximum 20 %
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| M | — | — | 0,50 % | — | Classes d’actions non « Hedged » : - maximum 15 % correspondant à une performance annualisée de la Classe d’Actions comprise entre 0 et 10 %
- maximum 20 % correspondant à une performance annualisée de la Classe d’Actions supérieure à 10 % Classes d’actions « Hedged » :maximum 20 %
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Se référer à la section « Frais des Compartiments » qui suit la description du dernier Compartiment. Ce tableau décrit les types de Classes d’Actions existant à la date du présent Prospectus. Une liste à jour des Classes d’Actions disponibles peut être consultée sur http://www.axa-im.com ou obtenue gratuitement sur demande auprès de la société de gestion.
* Les Classes d’Actions A de capitalisation EUR couverte (95 %) et A de capitalisation CHF couverte (95 %) seront disponibles à un prix initial de 100 EUR ou 100 CHF, selon la devise de référence pertinente. Ces Classes d’Actions seront proposées à la souscription sur résolution du Conseil.
** Les Classes d’Actions F de capitalisation EUR couverte (95 %), F de capitalisation CHF couverte (95 %) et F de capitalisation GBP couverte (95 %) seront disponibles à la souscription à un prix initial de 100 EUR, 100 CHF ou 100 GBP, selon la devise de référence pertinente. Ces Classes d’Actions seront proposées à la souscription sur résolution du Conseil.
*** Les Classes d’Actions I de capitalisation EUR, I de capitalisation EUR couverte (95 %), I de capitalisation CHF couverte (95 %), I de capitalisation GBP couverte (95 %) et I de distribution EUR couverte (95 %) seront disponibles à la souscription à un prix initial de 100 EUR, 100 CHF ou 100 GBP, selon la devise de référence pertinente. Ces Classes d’Actions seront proposées à la souscription sur résolution du Conseil.
**** Les Classes d’Actions ZI de capitalisation EUR, ZI de capitalisation EUR couverte (95 %), ZI de capitalisation CHF couverte (95 %), ZI de capitalisation GBP couverte (95 %) et ZI de distribution EUR couverte (95 %) seront disponibles à la souscription à un prix initial de 100 EUR, 100 CHF ou 100 GBP, selon la devise de référence pertinente. Ces Classes d’Actions seront proposées à la souscription sur résolution du Conseil.

## Frais et commissions des Compartiments
Remarque générale Les frais décrits ci-dessous réduisent la performance de l’investissement des Actionnaires.
Frais ponctuels prélevés avant ou après l’investissement Les frais d’entrée, de conversion et de rachat maximums supportés par les investisseurs sont présentés dans les frais ponctuels figurant dans chaque « Description des Compartiments ». Certains investisseurs sont susceptibles de payer un montant de frais inférieur aux montants maximums indiqués ; pour plus de renseignements, veuillez consulter votre conseiller financier ou le distributeur. Ces frais peuvent être perçus par les conseiller financiers ou distributeurs.
Aucuns frais de rachat ne sont imputés. Si aucuns frais de conversion à proprement parler n’existent, les investisseurs ayant déjà procédé à 4 conversions au cours des 12 derniers mois peuvent toutefois être soumis à des frais représentant1 % maximum de la valeur liquidative (VL) des Actions converties au titre de chaque conversion supplémentaire effectuée au cours de cette période de 12 mois. Par ailleurs, lorsqu’un investisseur convertit, au cours des 12 mois suivant l’investissement initial dans le Compartiment, ses Actions en Actions d’un autre Compartiment dont les frais d’entrée sont plus élevés, il est susceptible de payer la différence entre les frais d’entrée versés initialement et ceux du Compartiment dans lequel il convertit ses Actions.
Frais récurrents annuels prélevés dans le Compartiment Ces frais sont indiqués dans chaque « Description des Compartiments ». Ils comprennent les frais de gestion, la commission de distribution et la commission de service appliquée. La société de gestion est responsable du paiement des frais aux gestionnaires financiers et/ou aux prestataires de services du Compartiment.
Frais indirects
Outre les frais ci-dessus, certains Compartiments peuvent également supporter des frais indirects (voir la rubrique « Autres caractéristiques » dans chaque « Description des Compartiments »). Dans ce cas, la SICAV paiera les commissions afférentes aux OPCVM et/ou OPC dans lesquels elle investit. Aucuns frais d’entrée ou de rachat ne pourront être prélevés au titre des investissements d’un Compartiment dans des parts ou actions d’autres OPCVM et/ou OPC gérés directement ou par délégation par la société de gestion ou par toute autre société à laquelle la société de gestion est liée dans le cadre d’une communauté de gestion ou de contrôle ou par une importante participation directe ou indirecte. Un Compartiment ne pourra, en aucun cas, investir dans des OPC appliquant des frais d’entrée ou de rachat supérieurs à 1 % et qui sont soumis à des frais de gestion supérieurs à 3 %.
Commission de service appliquée
Pour couvrir ses charges d’exploitation ordinaires et protéger les investisseurs des fluctuations de ces charges d’exploitation ordinaires, la SICAV paiera une commission de service appliquée à la société de gestion sur les actifs de la Classe d’Actions correspondante. Le niveau effectif de commission de service appliquée peut être fixé en dessous du niveau maximum indiqué dans la « Description des Compartiments », différents taux effectifs pouvant être appliqués selon les Classes d’Actions. Le niveau effectif de la commission de service appliquée à chaque Compartiment et Classe d’Actions est déterminé en tenant compte de différents critères tels que, entre autres, les coûts imputés à la Classe d’Actions et la variation des coûts liée à une variation de la VL de la Classe d’Actions correspondante qui pourrait résulter de mouvements du marché et/ou de la négociation des Actions. Le Conseil peut, par une résolution, (i) modifier à son entière discrétion le niveau de la commission de service appliquée effective et (ii) changer à tout moment, après en avoir informé les Actionnaires concernés, le niveau maximum de la commission de service appliquée en vigueur pour toutes les Classes d’Actions.
La commission de service appliquée est fixe dans la mesure où la société de gestion supportera les charges d’exploitation ordinaires réelles qui excèdent la commission de service facturée aux Classes d’Actions. À l’inverse, la société de gestion sera en droit de
conserver tout montant de commission de service appliquée facturé aux Classes d’Actions supérieur aux charges d’exploitation courantes réelles supportées par les Classes d’Actions concernées. La commission de service appliquée effective est provisionnée à chaque calcul de la VL et incluse dans les frais courants de chaque Classe d’Actions indiqués dans le DICI correspondant. En contrepartie de la commission de service appliquée versée par la SICAV, la société de gestion fournit et/ou met à disposition, pour le compte de la SICAV, les services suivants et supporte toutes les dépenses (y compris les dépenses raisonnables) encourues lors des opérations et de l’administration courantes des Classes d’Actions, notamment, sans s’y limiter :
- les frais de dépositaire excepté les frais de transaction ;
- les honoraires des auditeurs ;
- les jetons de présence et les frais des administrateurs, et la rémunération des dirigeants et employés de la SICAV : tout administrateur de la SICAV recevra des jetons de présence en rémunération de ses services à titre d’administrateur ou en tant que membre de tout comité du Conseil ;
- la taxe d’abonnement luxembourgeoise ;
- les frais de couverture de risque de change des Classes d’Actions ;
- la rémunération de l’agent de registre, de l’agent domiciliataire et administratif, de tout agent payeur, du dépositaire d’actions au porteur déjà émises et de tout représentant dans les juridictions où la commercialisation des Actions est autorisée, et de tous les autres agents employés pour le compte de la SICAV ; cette rémunération peut être soit basée sur l’actif net de la SICAV, soit basée sur les transactions, soit une somme forfaitaire ;
- les coûts liés à la préparation, l’impression, la publication dans les langues nécessaires et la distribution du prospectus ou de documents relatifs à la SICAV, des rapports annuels et semestriels et des autres rapports ou documents autorisés ou requis au titre des lois et réglementations en vigueur dans les juridictions où la vente des Actions est autorisée ;
- les commissions de l’agent de registre ;
- le coût afférent à l’impression des certificats et procurations ;
- le coût afférent à la préparation et au dépôt des Statuts et de tous les autres documents concernant la SICAV, y compris les déclarations d’enregistrement et notes d’informations auprès de toutes les autorités (y compris les associations locales de courtiers en valeurs mobilières) compétentes à l’égard de la SICAV ou de l’offre des Actions ;
- le coût lié à l’habilitation de la SICAV ou à la vente des Actions dans une juridiction donnée ou à leur cotation sur une bourse de valeurs donnée ;
- les coûts de comptabilité et de tenue de registres ;
- les frais juridiques ;
- le coût lié à la préparation, à l’impression, à la publication et à la distribution des avis au public et autres communications aux Actionnaires ;
- le coût lié au calcul de la VL de chaque Classe d’Actions ;
- les frais d’assurance, de poste, de téléphone et de télex et de tout moyen de communication ;
- les frais de soutien à la distribution et à la vente (notamment les frais prélevés par les plateformes locales de routage d’ordres, les frais d’agents de transfert locaux, de représentants locaux et de traduction) ; et
- tous les autres frais et charges similaires.

Si les charges d’exploitation courantes énumérées ci-dessus sont payées directement sur les actifs de la SICAV, la commission de service appliquée due par la SICAV à la société de gestion sera réduite en conséquence.
La commission de service appliquée ne couvre pas les coûts ou frais suivants encourus par une Classe d’Actions ou un Compartiment :
- tous les impôts dus sur les actifs et les bénéfices de la SICAV (à l’exception de la taxe d’abonnement luxembourgeoise mentionnée ci-dessus) ;
- les frais de transaction sur titres (y compris les commissions bancaires et de courtage habituellement dues sur les transactions portant sur des valeurs mobilières de chaque Compartiment, lesquelles seront incluses dans le prix d’acquisition et déduites du prix de vente) ;
- les frais liés à la réduction de l’exposition à la duration des Classes d’Actions RedEx versés au gestionnaire financier et les frais de couverture liés à la Classe d’Actions SolEx ;
- les frais de correspondant bancaire et autres frais bancaires ;
- les frais de prêt de titres : rémunération des services de l’agent procédant au prêt de titres et à des opérations de mise en pension. Le détail de la rémunération figurera dans le rapport annuel de la SICAV portant sur le Compartiment concerné ;
- les charges exceptionnelles, notamment, sans s’y limiter, les charges qui ne pourraient être considérées comme des dépenses courantes
- , 
- les frais associés à des litiges, des mesures exceptionnelles, en particulier les expertises juridiques, commerciales ou fiscales ou les procédures juridiques engagées dans le but de défendre les intérêts des actionnaires, tous les frais associés aux dispositions inhabituelles prises par l’agent domiciliataire, l’agent de registre et de transfert et l’agent de cotation dans l’intérêt des investisseurs, et tous les frais et charges similaires.

Toutes les charges dont le paiement est prélevé sur les actifs des Actionnaires sont prises en compte dans le calcul de la VL et les montants réellement payés sont indiqués dans les rapports annuels de la SICAV.
Chaque Compartiment paie, outre les frais qu’il encourt directement, une partie des frais non attribuables à un Compartiment en particulier au prorata de sa VL dans la SICAV. Les Classes d’Actions dont la devise est différente de la Devise de Référence du Compartiment supporteront tous les coûts liés à la devise spécifique d’une Classe d’Actions (tels que les coûts de couverture de change et les frais d’opérations de change).
Chaque Compartiment peut amortir ses propres frais de constitution sur les cinq premières années de son existence. Tous les frais de constitution de la SICAV ont été entièrement amortis.
Les frais de gestion, la commission de service appliquée et la commission de distribution sont calculés sur la base de la VL de chaque Compartiment et sont payés mensuellement à terme échu à la société de gestion.
Classe d’Actions M
Bien que la Classe d’Actions M ne soit pas soumise à des frais de gestion, les investisseurs dans ces Actions supportent des frais par le biais de conventions de frais de gestion ou, le cas échéant, indirectement par le biais des conventions de gestion ou des mandats institutionnels.

##### Commission de performance prélevée dans les Compartiments
Pour chaque Compartiment décrit dans la section « Description des Compartiments » comme prélevant une commission de performance, cette commission est calculée pour chaque période de référence annuelle, qui correspond à l’exercice comptable (1er janvier – 31 décembre), excepté pour la première période de référence qui commence à la date de lancement du Compartiment et se termine à la clôture de l’exercice comptable de la SICAV (la
« Période de référence »). La commission de performance d’un Compartiment et l’indicateur de performance utilisé pour comparaison dans le calcul de la commission de performance sont indiqués dans la « Description des Compartiments ».
La commission de performance peut être calculée soit selon la méthode du « high water mark » relatif soit selon la méthode du
« high water mark » absolu.
La commission de performance est calculée selon la méthode du
« high water mark » relatif décrite ci-après pour les Compartiments suivants :
- Framlington Europe Microcap,
- Framlington Hybrid Resources,
- Framlington Global Convertibles.

Calcul de la performance : chaque Jour de Valorisation, si la surperformance est positive, une provision au titre de la commission de performance est constituée pour un montant équivalent à un pourcentage de la surperformance. Si la surperformance est positive mais inférieure à celle du Jour de Valorisation précédent, la provision est ajustée par une reprise sur provision jusqu’à concurrence de la dotation existante.
La surperformance se définit comme la différence entre la valeur des actifs d’un Compartiment, nette de tous les frais et coûts à l’exception des commissions de performance provisionnées d’une part, et celle d’un fonds de référence dont la performance est égale à la performance de l’indicateur de performance utilisé pour le calcul de la commission de performance (le « Fonds de référence ») d’autre part. Les éléments suivants doivent être reproduits dans le Fonds de référence :
- Les variations de souscription au sein du Compartiment ;
- En cas de rachat d’Actions ou de versement de dividendes, la valeur du Fonds de référence est diminuée en appliquant le ratio suivant : montant racheté ou distribué divisé par VL totale de la Classe d’Actions du Compartiment.

À l’issue de la période de référence, pour autant qu’une provision pour commission de performance ait été constituée, une commission de performance est versée à la société de gestion et la valeur du Fonds de référence est ajustée sur celle de la VL du Compartiment pour la période suivante. S’il ne subsiste pas de provision à l’issue de la période de référence, aucune commission de performance n’est versée à la société de gestion et la valeur du Fonds de référence reste inchangée pour la période de référence suivante.
En cas de rachat d’Actions ou de paiement de dividendes, une partie de la provision au titre de la commission de performance, correspondant au montant remboursé ou distribué divisé par la VL totale de la Classe d’Actions du Compartiment, est versée à la société de gestion.
La commission de performance est calculée selon la méthode du
« high water mark » absolu décrite ci-après pour les Compartiments suivants :
- Optimal Income,
- Optimal Absolute,
- Multi Premia (veuillez vous référer uniquement à la section« Commissions de performance prélevées sur le Compartiment » de la description du Compartiment concerné pour le calcul de la performance spécifique à ce Compartiment).

Calcul de la performance : chaque Jour de Valorisation, si la surperformance est positive, une provision au titre de la commission de performance est constituée pour un montant équivalent à un pourcentage de la surperformance. Si la surperformance est positive mais inférieure à celle du Jour de Valorisation précédent, la provision est ajustée par une reprise sur provision jusqu’à concurrence de la dotation existante.
La surperformance se définit comme la différence entre la valeur des actifs d’un Compartiment, nette de tous les frais et coûts à l’exception des commissions de performance, et la valeur la plus élevée entre celle du Fonds de référence et le « high water mark ». Si la valeur du Fonds de référence est inférieure à la valeur du fonds
« high water mark », le montant de la surperformance correspondra à la différence entre la valeur des actifs du Compartiment et la valeur du fonds « high water mark ». La performance du Fonds de référence est égale à la celle de l’indicateur de performance utilisé pour le calcul de la commission de performance. Le fonds « high water mark » reflète la VL du Compartiment la plus élevée au titre de laquelle une commission de performance a été versée.
Par ailleurs, les éléments suivants doivent être reproduits dans le Fonds de référence et le fonds « high water mark » :
- Les variations de souscription au sein du Compartiment,
- En cas de rachat d’Actions ou de paiement de dividendes, la valeur du Fonds de référence et celle du fonds « high water mark » sont diminuées en appliquant le ratio suivant : montant racheté ou distribué divisé par VL totale du Compartiment.

À l’issue de la Période de référence, pour autant qu’une provision pour commission de performance ait été constituée, une commission de performance est perçue par la société de gestion. La valeur du Fonds de référence et celle du fonds « high water mark » sont ajustées sur la VL du Compartiment pour la période suivante. S’il ne subsiste pas de provision à l’issue de la période de référence, aucune commission de performance n’est versée à la société de gestion, la valeur du fonds « high water mark » reste inchangée et la valeur du Fonds de référence est ajustée sur la VL du Compartiment pour la période suivante. Par conséquent, la valeur du fonds « high water mark » reste égale à la VL du Compartiment enregistrée à la date du dernier versement d’une commission de performance, ou à la VL initiale du Compartiment si aucune commission de performance n’a été versée dans le passé. En cas de rachat d’Actions ou de paiement de dividendes, une proportion de la provision au titre de la commission de performance correspondant au montant remboursé ou distribué divisé par la VL totale du Compartiment, est versée à la société de gestion. L’indicateur de performance utilisé pour comparaison dans le calcul de la commission de performance est indiqué dans la « Description des Compartiments ».
Pour les Classes d’Actions libellées dans une devise différente de la Devise de Référence du Compartiment, la performance de l’indicateur de performance utilisé pour le calcul de la commission de performance peut être négative en raison de l’impact de la conversion de la Devise de Référence dans la devise de la Classe d’Actions.
Dans certaines circonstances, une surperformance globale du Compartiment pourra impliquer le paiement d’une commission de performance à la société de gestion alors que la performance individuelle pour certains investisseurs est inférieure à celle de l’indicateur de performance utilisé.
Autres frais prélevés dans le Compartiment
Les autres frais ou commissions encourus par une Classe d’Actions ou un Compartiment sont les suivants :
- tous les impôts dus sur les actifs et les bénéfices de la SICAV (à l’exception de la taxe d’abonnement luxembourgeoise mentionnée ci-dessus) ;
- les frais de transaction sur titres (y compris les commissions bancaires et de courtage habituellement dues sur les transactions portant sur des valeurs mobilières de chaque Compartiment, lesquelles seront incluses dans le prix d’acquisition et déduites du prix de vente) ;
- les frais liés à la réduction de l’exposition à la duration des Classes d’Actions RedEx versés au gestionnaire financier et les frais de couverture liés à la Classe d’Actions SolEx ;
- les frais de correspondant bancaire et autres frais bancaires ;
- les frais de prêt de titres en rémunération des services de l’agent procédant au prêt de titres et à des opérations de mise en pension. Le détail de la rémunération figurera dans le rapport annuel de la SICAV portant sur le Compartiment concerné.
- les charges exceptionnelles, notamment, sans s’y limiter, les charges qui ne pourraient être considérées comme des dépenses courantes
- , 
- les frais associés à des litiges, des mesures exceptionnelles, en particulier les expertises juridiques, commerciales ou fiscales ou les procédures juridiques engagées dans le but de défendre les intérêts des actionnaires, tous les frais associés aux dispositions inhabituelles prises par l’agent domiciliataire, l’agent de registre et de transfert et l’agent de cotation dans l’intérêt des investisseurs, et tous les frais et charges similaires.

Une partie des commissions payées à des courtiers choisis sur certaines transactions du portefeuille pourra être reversée aux Compartiments qui ont généré les commissions avec ces courtiers, et utilisée pour compenser les frais.
Informations spécifiques sur les coûts
Autriche et Allemagne : des plans d’épargne à versements périodiques sont proposés aux résidents autrichiens et allemands. Il est prévu que ces plans d’épargne à versements périodiques soient étendus à d’autres pays où la SICAV est agréée. Pour plus d’informations à ce sujet veuillez vous adresser au siège de la SICAV. Les Actionnaires ayant souscrit un plan d’épargne à versements périodiques peuvent être amenés à supporter des coûts supplémentaires liés au traitement et à la gestion journalière dudit plan par l’agent de registre. Toutefois, pour la première année, un tiers seulement des coûts en question sera facturé aux Actionnaires qui ont souscrit des Actions ou des Actions supplémentaires dans le cadre du plan d’épargne à versements périodiques.

#### FISCALITE
Impôts prélevés sur les actifs du Compartiment La SICAV est assujettie à la taxe d’abonnement luxembourgeoise aux taux suivants :
- Pour les Compartiments « monétaires » (dont le portefeuille est composé de titres de créances et d’instruments de dette, négociables ou non, notamment des obligations, des certificats de dépôt, des bons de caisse et autres instruments similaires, sous réserve qu’au moment de leur achat par le Compartiment concerné, leur échéance initiale ou résiduelle ne dépasse pas douze mois, compte tenu des instruments financiers qui y sont rattachés, ou que les conditions régissant ces titres prévoient que le taux d’intérêt applicable à ces titres soit ajusté au moins une fois par an en fonction des conditions de marché) et les Compartiments ou Classe d’Actions destinés aux investisseurs institutionnels au sens de la législation fiscale luxembourgeoise : 0,01 %
- Pour tous les autres Compartiments ou Classes d’Actions : 0,05 %Cette taxe est calculée et payable chaque trimestre sur la base de la VL agrégée des Actions en circulation du Compartiment ou de la Classe d’Actions à la fin de chaque trimestre. La SICAV n’est actuellement soumise ni à l’impôt sur les bénéfices, ni à l’impôt sur les plus-values, ni aux retenues à la source en vigueur au Luxembourg. Toutefois, les dividendes et intérêts perçus par la SICAV au titre de ses investissements peuvent être soumis dans leurs pays d’origine à des retenues à la source non récupérables. Elle peut également être assujettie à d’autres impôts prélevés par les autorités fiscales des pays dans lesquels la SICAV ou les Compartiments sont enregistrés ou distribués.

Toute modification des Statuts est soumise à un droit d’enregistrement fixe de 75 EUR.
Impôts payés directement par les Actionnaires Les investisseurs qui ne sont pas des contribuables au Luxembourg ne sont pas actuellement assujettis aux impôts sur les plus-values, le revenu, les donations, aux droits de mutation et de succession, aux retenues à la source ou autres taxes applicables au Luxembourg. Les investisseurs que le Luxembourg considère comme résidents ou disposant d’un établissement stable au Luxembourg, actuellement ou dans le passé, peuvent être assujettis à l’impôt luxembourgeois.
Il est porté à l’attention des investisseurs qui vivent en dehors du Luxembourg qu’en vertu de la réglementation de l’UE, toute somme reçue de la SICAV (y compris les produits du rachat des Actions d’un Compartiment) doit, soit être déclarée dans leur pays de résidence, soit être soumise à une retenue à la source.
Une liste des Classes d’Actions ayant obtenu le statut de fonds déclarant au Royaume-Uni (« UK Reporting Fund ») peut être obtenue sur le site Internet de l’administration fiscale du Royaume- Uni (www.hmrc.gov.uk). Les informations relatives à ces Classes d’Actions disposant du statut de fonds déclarant au Royaume-Uni figurent dans les rapports annuels et semestriels de la SICAV.
Foreign Account Tax Compliance Act (FATCA) Les dispositions relatives à la conformité fiscale des comptes étrangers ou
« FATCA » de la loi sur les incitations à l’embauche pour le rétablissement de l’emploi (Hiring Incentives to Restore Employment Act, ou loi « HIRE » de 2010), applicables à certains paiements, visent essentiellement à exiger la déclaration de la détention directe ou indirecte de comptes non américains ou d’entités non américaines par des contribuables américains aux autorités fiscales américaines (Internal Revenue Service (« IRS »)). En cas de manquement à l’obligation de fournir les informations requises, une retenue à la source américaine de 30 % s’applique sur les investissements directs (et éventuellement indirects) américains. Afin d’éviter d’être assujettis à la retenue à la source américaine, les investisseurs américains et non américains sont susceptibles de devoir fournir des informations à leur sujet et concernant leurs investisseurs. À cet égard, un accord intergouvernemental a été signé entre le Luxembourg et les États-Unis concernant la mise en œuvre de la FATCA afin de faciliter l’application de la FATCA par les institutions financières étrangères (IFE) au Luxembourg.
Selon les dispositions générales de la FATCA, la SICAV semble entrer dans la catégorie des IFE. Aussi, afin de se conformer à la loi, la SICAV peut exiger de tous les Actionnaires qu’ils fournissent les justificatifs obligatoires permettant de déterminer s’ils relèvent ou non du statut de contribuables américains, et la SICAV alors devra, entre autres, communiquer à l’IRS aux États-Unis le nom, l’adresse et le numéro d’identification fiscal de certains contribuables américains qui détiennent, directement ou indirectement, une participation dans la SICAV, ainsi que d’autres informations relatives à cette participation, notamment les montants payés par la SICAV.
La SICAV s’efforcera de satisfaire à toutes les obligations qui lui incombent pour éviter l’application de la retenue à la source de 30 %. Toutefois, aucune garantie ne peut être donnée quant à la capacité de la SICAV à satisfaire toutes les obligations imposées par la FATCA. Si la SICAV ne parvient pas à se conformer aux exigences de la FATCA et qu’elle est de ce fait soumise à la retenue à la source sur ses investissements de source américaine (le cas échéant) en vertu de la FATCA, la valeur des Actions détenues par tous les Actionnaires peut en être affectée de manière significative et les Actionnaires peuvent subir une perte significative en conséquence.
Tout Actionnaire qui manque de fournir à la SICAV les justificatifs permettant de déterminer son statut de contribuable américain ou non fait courir à la SICAV le risque de payer des impôts (dont la retenue à la source américaine) en raison de ce manquement en vertu de la loi HIRE, charge d’impôt qui peut lui être refacturée. Sous réserve que la SICAV agisse de bonne foi et pour des motifs raisonnables, elle pourra imposer le rachat des actions détenues par ces Actionnaires, conformément aux Statuts de la SICAV. En outre, la SICAV aura le droit de retenir, compenser ou déduire tout montant raisonnable (y compris toute obligation fiscale) sur les produits des rachats, comme l’autorisent les lois et réglementations en vigueur.
Les Actionnaires et investisseurs potentiels sont invités à consulter leur conseiller fiscal sur les exigences de la FATCA et les conséquences possibles de cette loi sur leur investissement dans la SICAV. En particulier, les Actionnaires qui détiennent leurs actions au travers d’intermédiaires doivent confirmer la conformité à la FATCA de ces intermédiaires afin d’éviter d’avoir à payer la retenue à la source américaine sur les rendements de leurs investissements.
Normes communes de déclaration 
Les termes en majuscules utilisés dans cette partie auront la signification définie par la loi du Luxembourg datée du 18 décembre 2015 (la « Loi CRS »), sauf mention contraire.
Le 9 décembre 2014, le Conseil de l’UE a adopté la Directive 2014/107/UE  modifiant  la  Directive 2011/16/UE  du
15 février 2011 relative à la coopération administrative dans le domaine fiscal, qui prévoit un échange automatique des informations concernant les comptes financiers entre pays membres de l’UE (Directive DAC). L’adoption de la directive susmentionnée porte application de la CRS de l’OCDE et généralise l’échange automatique d’informations au sein de l’UE à partir du 1er janvier 2016.
En outre, le Luxembourg a signé l’Accord multilatéral entre autorités compétentes de l’OCDE (« Accord multilatéral ») afin de permettre l’échange automatique d’informations dans le cadre de la CRS. Selon cet Accord multilatéral, le Luxembourg échangera automatiquement les informations concernant les comptes financiers avec les autres pays membres à partir de 1er janvier 2016. La Loi CRS met en œuvre la Directive DAC, introduisant la CRS dans la loi du Luxembourg.
Selon les termes de la Loi CRS, la SICAV peut être tenue de fournir aux autorités fiscales du Luxembourg un rapport annuel précisant les nom, adresse, pays membre(s) de résidence, numéro(s) d’identification fiscale (« TIN ») ainsi que la date et le lieu de naissance de i) tout Déclarant qui est Détenteur de compte au sens de la Loi CRS, ii) et, dans le cas d’une entité non financière passive au sens de la Loi CRS, de tout Bénéficiaire effectif qui est un Déclarant. Ces informations sont susceptibles d’être transmises par les autorités fiscales du Luxembourg à des autorités fiscales étrangères.
La capacité de la SICAV à remplir ses obligations en matière de reporting dans le cadre de la Loi CRS dépendra de la fourniture, par chaque actionnaire, des informations nécessaires à la SICAV, y compris les informations concernant les propriétaires directs ou indirects de chaque actionnaire, ainsi que les justificatifs requis. Sur demande de la SICAV, chaque actionnaire est tenu de fournir ces informations.
La SICAV s’efforcera de satisfaire à toutes les obligations lui incombant afin d’éviter toute amende ou pénalité imposée par la Loi CRS. Toutefois, aucune garantie ne peut être donnée quant à la capacité de la SICAV à satisfaire à ces obligations. Si la SICAV est soumise à une amende ou pénalité dans le cadre de la Loi CRS, la valeur des Actions détenues par les Actionnaires peut subir des pertes substantielles.
Tout Actionnaire qui ne se conforme pas aux demandes d’informations de la SICAV peut se voir facturer toute amende ou pénalité imposée à la SICAV à cause du défaut de fourniture d’informations par cet Actionnaire, et la SICAV peut, à sa seule discrétion, racheter les Actions de cet Actionnaire.
Les Actionnaires doivent consulter leur conseiller fiscal ou demander un avis professionnel concernant l’impact de la Loi CRS sur leurs investissements.

#### MISE EN COMMUN D’ACTIFS
Aux fins d’une gestion efficace, la SICAV peut choisir de mettre en commun tout ou partie des actifs d’un Compartiment avec les actifs d’autres Compartiments ou d’autres fonds d’investissement luxembourgeois afin d’abaisser les coûts de la SICAV et d’augmenter la diversification.
Cette mise en commun d’actifs est susceptible de bénéficier globalement aux Actionnaires, mais il n’existe aucune garantie que ce sera le cas sur une période donnée.

## Description des risques
Conformément à la Loi de 2010 et aux réglementations en vigueur, la SICAV utilise un processus de gestion des risques qui lui permet d’évaluer l’exposition de chaque Compartiment aux risques de marché, de liquidité et de contrepartie, et à tous les autres risques significatifs pour les Compartiments (par exemple, le risque opérationnel). L’auditeur interne de la SICAV et la société de gestion évaluent les procédures de gestion des risques utilisées par la SICAV et le cadre de contrôle de cette gestion.
L’un quelconque de ces risques peut amener un Compartiment à enregistrer des pertes, à dégager une performance inférieure à celle d’investissements similaires, à connaître une volatilité élevée (variations à la hausse ou à la baisse de la VL) ou à ne pas atteindre son objectif pendant une période donnée. En règle générale, plus la performance potentielle d’un investissement est grande, plus le niveau de risque est élevé.
Tous ces risques peuvent exister dans des conditions de marché normales. Des conditions de marché inhabituelles ou des événements imprévisibles importants peuvent amplifier les risques existants dans des conditions de marché ordinaires. Par ailleurs, la nature ou l’importance relative de certains risques peut changer dans des conditions de marché inhabituelles.
Tous les Compartiments sont potentiellement exposés aux facteurs de risque généraux décrits ci-dessous. Pour les risques spécifiques à chaque Compartiment, veuillez vous référer à la section « Risques spécifiques ».

#### FACTEURS DE RISQUE GÉNÉRAUX
Liquidités En vertu de la Directive OPCVM V, les liquidités doivent être considérées comme une troisième catégorie d’actifs qui s’ajoute aux instruments financiers et aux autres actifs, lorsque les obligations associées à la Directive OPCVM V sont uniquement celles couvertes par les obligations en matière de contrôle des flux de trésorerie. En revanche, les dépôts à moyen et long terme pourraient être considérés comme un investissement et par conséquent doivent entrer dans la catégorie des autres actifs.
Dépositaires centraux de titres Conformément à la Directive OPCVM, le fait de confier la garde des actifs de la SICAV au gestionnaire financier d’un système de règlement de titres (en anglais « securities settlement system » ou « SSS ») n’est pas considéré comme une délégation du dépositaire. Le dépositaire est par conséquent exonéré de la stricte responsabilité de restitution des actifs. Un dépositaire central de titres (CSD) étant une personne morale qui gère un SSS et fournit également d’autres services de base, ne doit pas être considéré comme un délégué du dépositaire, indépendamment du fait que la garde des actifs de la SICAV lui a été confiée. Il existe cependant un certain degré d’incertitude concernant le sens à donner à une telle exonération, dont le champ peut être interprété de manière restreinte par certaines autorités de surveillance, notamment les autorités de surveillance européennes.
Gestion des garanties Le risque de contrepartie lié aux investissements dans des instruments financiers dérivés de gré à gré et des contrats de prêts et mise/prise en pension de titres est généralement réduit par le transfert ou le gage de garanties en faveur du Compartiment. Cependant, les transactions ne sont pas toujours entièrement garanties. Les commissions et revenus dus au Compartiment sont susceptibles de ne pas être garantis. Si une contrepartie fait défaut, le Compartiment peut être contraint de céder la garantie non monétaire reçue au prix du marché. Dans ce cas, le Compartiment peut réaliser une perte due, entre autres, à une évaluation ou un suivi imprécis de la garantie, à des mouvements de marché défavorables, à une dégradation de la note de crédit des émetteurs de la garantie ou au manque de liquidité du marché sur lequel se négocie la garantie. Des difficultés dans la vente de la garantie peuvent retarder ou limiter la capacité du Compartiment à satisfaire les demandes de rachat.
Un Compartiment peut également subir une perte en réinvestissant la garantie monétaire, quand cela est autorisé. Une telle perte peut subvenir en raison d’une baisse de la valeur des investissements
réalisés. Une baisse de la valeur de ces investissements réduirait le montant de garantie disponible pour restitution par le Compartiment à la contrepartie, conformément aux conditions de la transaction. Le Compartiment devrait alors compenser la différence de valeur entre la garantie initialement reçue et le montant disponible pour restitution à la contrepartie, occasionnant une perte pour le Compartiment.
Risque de concentration Les Compartiments peuvent concentrer leurs investissements dans 
certaines sociétés, 
certains groupes de sociétés, secteurs de l’économie, pays ou régions géographiques, ou notations. Cela peut avoir des conséquences négatives sur les Compartiments si ces sociétés, secteurs, pays ou notations perdent de la valeur.
Risque de contrepartie Certains Compartiments sont exposés à un risque de contrepartie associé aux contreparties avec lesquelles ils participent à des transactions ou aux courtiers, négociants et marchés par l’intermédiaire desquels ils effectuent des transactions, que ce soit sur des marchés organisés ou de gré à gré. Il correspond au risque qu’une contrepartie des Compartiments fasse défaut (ou n’honore pas ses engagements). Le défaut d’une contrepartie (ou le fait qu’elle n’honore pas ses engagements) dans le cadre de ces transactions peut avoir une incidence considérablement négative sur la VL d’un Compartiment. En cas d’insolvabilité ou de défaut d’une contrepartie, le Compartiment concerné pourrait ne recouvrer qu’une partie de ses avoirs disponibles à la distribution aux créanciers et/ou clients de la contrepartie, même si les droits de propriété sont clairement établis. Les sommes récupérées peuvent être inférieures au montant dû au Compartiment et le Compartiment peut par conséquent subir des pertes importantes.
Risque de crédit La capacité d’un émetteur de titres à honorer ses engagements dépend de la situation financière dudit émetteur. Une dégradation de la situation financière de l’émetteur peut abaisser la qualité de ses titres et accroître la volatilité de leur cours. Le Compartiment peut être soumis au risque que l’émetteur des titres ne paie pas l’intérêt et le principal des titres, ce qui entraînerait une baisse de la valeur de l’investissement. En cas de défaut de l’émetteur des titres, le Compartiment peut subir des retards dans la liquidation des titres, mais aussi des pertes résultant d’une baisse de la valeur des titres durant la période où le Compartiment cherche à faire valoir ses droits. Le Compartiment peut de ce fait enregistrer des pertes considérables.
Les émetteurs peuvent être, sans s’y limiter, des entreprises, des banques, des États ou des entités ad hoc, selon les titres émis. Les titres peuvent prendre la forme, sans s’y limiter, d’obligations, des bons du Trésor, de titres adossés à des actifs (Asset Backed Securities), de Collateralized Debt Obligations, etc.
Risque provenant de séparation des passifs entre les Classes d’Actions (standard, RedEx et SolEx) Bien qu’une allocation comptable des actifs et passifs à leurs Classes d’Actions respectives soit effectuée, il n’existe pas de séparation juridique entre les Classes d’Actions d’un même Compartiment. Par conséquent, si les passifs d’une Classe d’Actions sont supérieurs à ses actifs, les créanciers de cette Classe d’Actions d’un Compartiment peuvent chercher un recours sur les actifs attribuables aux autres Classes d’Actions du même Compartiment.
L’allocation comptable des actifs et passifs entre les Classes d’Actions ne s’accompagnant pas d’une séparation juridique, une transaction sur une Classe d’Actions peut affecter les autres Classes d’Actions d’un même Compartiment.
Risque lié aux transactions sur produits dérivés Chaque Compartiment peut procéder à des transactions sur produits dérivés dans le cadre de sa stratégie d’investissement à des fins de couverture et de gestion efficace de portefeuille. Le recours à des produits dérivés listés ou de gré à gré fait partie de ces stratégies, notamment, l’utilisation de contrats futures, de contrats forwards, de swaps, d’options et de warrants.
Les produits dérivés sont volatils et peuvent être exposés à divers types de risques, dont le risque de marché, le risque de liquidité, le
risque de crédit, le risque de contrepartie, le risque juridique et le risque opérationnel.
Par ailleurs, il peut exister une corrélation imparfaite entre les instruments dérivés utilisés comme véhicules de couverture et les investissements ou secteurs du marché à couvrir. Ces risques peuvent donc ne pas être parfaitement couverts, ce qui pourrait entraîner une perte de capital.
De plus, l’utilisation de produits dérivés peut induire un important effet de levier économique et, dans certains cas, présenter un risque de perte significatif. Les faibles dépôts de marge initiaux normalement requis pour prendre une position sur ces instruments permettent un niveau d’effet de levier élevé. Par conséquent, une fluctuation relativement faible du prix du contrat sous-jacent peut résulter en un profit ou une perte élevé par rapport au montant d’actifs initialement déposé en marge initiale et peut entraîner des pertes supplémentaires illimitées dépassant toute marge déposée. L’exposition globale à ces instruments ne peut excéder 100 % de la VL du Compartiment concerné pour les Compartiments utilisant la méthode de l’engagement, afin de contrôler le risque de marché associé à l’utilisation des produits dérivés. Par conséquent, le risque global lié aux investissements d’un Compartiment peut représenter 200 % de la VL dudit Compartiment. Les emprunts temporaires n’étant autorisés qu’à hauteur de 10 %, le risque global d’un Compartiment ne peut jamais dépasser 210 % de sa VL. Pour les Compartiments utilisant lla méthode de la Value-at-risk (VaR), le risque associé à l’utilisation de produits dérivés ne peut être supérieur au niveau de la VaR indiqué dans la section de la
« Description des Compartiments » relative à chaque Compartiment pour contrôler le risque lié à l’utilisation de ces instruments.
En outre, le recours à ces stratégies peut être limité par les conditions de marché et des contraintes réglementaires, et rien ne permet de garantir que ces stratégies atteindront leurs objectifs.
Risque lié aux actions Sur les marchés d’actions, le cours des actions peut fluctuer en fonction des attentes ou des prévisions des investisseurs, ce qui peut entraîner un risque de volatilité élevé. La volatilité a été historiquement plus importante sur les marchés d’actions que sur les marchés obligataires. Toute baisse du cours des actions au sein du portefeuille d’un Compartiment entraînera avec elle la baisse de la VL de ce Compartiment.
Risques de change et de devise Au niveau du portefeuille : de nombreux Compartiments investissent dans des valeurs étrangères, à savoir des titres libellés dans des devises autres que la Devise de Référence dans laquelle sont libellés les Compartiments.
Les variations des taux de change ont un impact sur la valeur des titres détenus, exprimée dans la Devise de Référence de ces Compartiments, et génèrent une volatilité supplémentaire. Si la devise dans laquelle est libellé un titre s’apprécie par rapport à la Devise de Référence d’un Compartiment, la contre-valeur du titre dans la Devise de Référence augmentera ; à l’inverse, une dépréciation de la devise dans laquelle est libellé un titre provoquera une diminution de la contre-valeur du titre et pourra avoir un impact négatif sur la VL du Compartiment concerné.
Si le gestionnaire financier décide de couvrir le risque de change d’une transaction, rien ne permet de garantir que cette stratégie de couverture sera efficace et que la couverture sera totale. Un contexte défavorable peut amener un Compartiment à subir des pertes importantes.
Il n’est pas possible de garantir l’exécution parfaite d’une stratégie de couverture réduisant totalement ce risque. La mise en œuvre de la stratégie de couverture décrite ci-dessus peut entraîner des coûts supplémentaires pour le Compartiment.
Au niveau des classes d’actions : de nombreux Compartiments offrent des Classes d’Actions libellées dans une devise différente de leur Devise de Référence. Si la Classe d’Actions concernée n’est pas couverte, sa valeur suivra les fluctuations du taux de change entre la devise de la Classe d’Actions et la Devise de Référence du Compartiment. Cela introduit donc une volatilité supplémentaire au niveau de ces Classes d’Actions. En ce qui concerne les Classes d’Actions couvertes contre le risque de change, rien ne permet de garantir que la stratégie de couverture sera efficace et que la couverture sera totale.
Risque de contagion : Les Classes d’Actions couvertes contre le risque de change peuvent subir des pertes résultant de leur stratégie de couverture spécifique qui seront principalement supportées par leurs Actionnaires, mais peuvent, en cas de scénario défavorable particulier et malgré les procédures d’atténuation en place, avoir des répercussions sur les autres Actionnaires du Compartiment.
L’objectif de la Classe d’Actions est la couverture du risque de change découlant de l’écart entre la devise de référence du Compartiment et la devise de cette Classe d’Actions, via le recours à des produits dérivés susceptibles d’entraîner des coûts supplémentaires. Il n’est pas possible de garantir l’exécution parfaite d’une stratégie de couverture réduisant totalement ce risque.
Lorsque la SICAV cherche à se couvrir contre les fluctuations de change, il peut en résulter des positions sur ou sous-couvertes non intentionnelles en raison de facteurs externes indépendants du contrôle de la SICAV. Cependant, les positions sur-couvertes ne dépasseront pas 105 % de la Valeur Liquidative de la Classe d’Actions, et les positions sous-couvertes ne seront pas inférieures à 95 % de cette Valeur Liquidative. Les positions couvertes feront l’objet d’un contrôle permanent afin que les limites susvisées de sur ou sous-couverture des positions soient respectées. Ce suivi intègre également une procédure visant à garantir que les positions dépassant considérablement 100 % de la Valeur Liquidative d’une Classe d’Actions ne sont pas reportées d’un mois à l’autre.
Risque de taux d’intérêt La valeur de marché des instruments financiers et, par conséquent, la VL des Compartiments concernés peuvent varier sous l’influence des taux d’intérêt.
Le risque de taux d’intérêt est le risque que, en cas de hausse des taux, la valeur de marché des produits de taux a tendance à diminuer. À l’inverse, lorsque les taux d’intérêt baissent, la valeur de marché des produits de taux tend à augmenter. Ces variations de taux peuvent avoir des conséquences négatives sur la VL des Compartiments. En raison de ce risque, le cours des produits de taux à long terme est généralement plus volatil que celui des titres à court terme.
Risque de liquidité Il est possible qu’un Compartiment investisse sur certains marchés qui pourront s’avérer, à un moment donné, insuffisamment liquides. Cela a une incidence sur le cours des titres d’un Compartiment et par conséquent sur sa VL.
Par ailleurs, il existe un risque que, en raison d’un manque de liquidité et d’efficience sur certains marchés dû à des conditions de marché inhabituelles ou à un volume exceptionnellement élevé de demandes de rachat ou à d’autres facteurs, le Compartiment ait des difficultés à acheter ou vendre des titres, et donc à satisfaire les demandes de souscription et de rachat dans les délais indiqués dans le Prospectus.
Dans de telles circonstances, la société de gestion peut, conformément aux Statuts et dans l’intérêt des investisseurs, suspendre les souscriptions et les rachats ou étendre le délai de règlement.
Risque de perte en capital Sauf mention explicite dans le Prospectus de l’existence d’une garantie du capital à une date donnée et sous réserve des conditions prévues, aucune garantie n’est offerte ou fournie aux investisseurs quant à la restitution de leurs investissements initiaux ou subséquents dans un Compartiment.
La perte en capital peut résulter d’une exposition directe, de l’exposition à une contrepartie ou d’une exposition indirecte (par exemple l’exposition à des actifs sous-jacents par le biais de produits dérivés, d’opérations de prêt et d’emprunt de titres ou de mise en pension).
Risque lié à la gestion Tout Compartiment est soumis au risque que les techniques ou stratégies d’investissement soient infructueuses et l’amènent à encourir une perte. Les Actionnaires n’auront ni le droit ni le pouvoir de participer à la gestion quotidienne ou au contrôle de l’activité des Compartiments, ni l’opportunité d’évaluer les investissements particuliers effectués par les Compartiments ou les modalités de ces placements.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. La performance future d’un Compartiment peut différer considérablement, dans sa nature et les risques qui y sont associés,
de celle des placements et des stratégies entrepris par le gestionnaire financier dans le passé. Rien ne peut garantir que le gestionnaire financier obtiendra des performances comparables à celles générées dans le passé ou généralement disponibles sur le marché.
Risque de marché Certains marchés sur lesquels un Compartiment est à même d’investir peuvent parfois s’avérer hautement volatils ou insuffisamment liquides. Cela est susceptible d’influer de manière significative sur le cours des titres de ce Compartiment et, par conséquent, sur sa VL.
Risques politique, réglementaire, économique et de convertibilité Certaines zones géographiques dans lesquelles les Compartiments peuvent investir (parmi lesquelles, entre autres, l’Asie, la zone euro et les États-Unis) peuvent être affectées par des événements ou mesures économiques ou politiques, des changements de politique gouvernementale, de législation ou de réglementation fiscale, des changements dans la convertibilité des devises, ou encore par la réforme de leur devise, des restrictions sur les investissements étrangers, et, de manière générale, par des difficultés économiques et financières. Dans ce contexte, les risques de volatilité, de liquidité, de crédit et de devise peuvent augmenter et avoir une incidence négative sur la VL des Compartiments.
Risque lié à l’abaissement de la notation de crédit L’abaissement de la note de crédit des émissions de titres ou des émetteurs peut entraîner une baisse de la valeur des titres dans lesquels les Compartiments ont investi et par la même en une chute de la VL de ces Compartiments. La liquidité des titres concernés peut baisser, rendant leur vente plus difficile et leur valeur plus volatile.
Risques associés aux opérations de financement sur titres (achats et ventes temporaires de titres, Total Return Swaps) et aux garanties financières (garanties) 
Les opérations de financement sur titres (SFT) et les garanties qui les accompagnent peuvent générer des risques pour le Compartiment, tels que (i) risque de contrepartie (décrit ci-dessus), ii) risque juridique, iii) risque lié à la conservation, iv) risque de liquidité (i.e. risque résultant de la difficulté à acheter, vendre, clôturer ou valoriser un actif ou une transaction à cause d’un manque d’acheteurs, de vendeurs ou de contreparties), et, le cas échéant, v) risques liés à la réutilisation de la garantie (i.e. principalement le risque que la garantie donnée par le Compartiment ne soit pas restituée, par exemple en raison de la faillite de la contrepartie).
Risque lié au prêt de titres et aux transactions de mise ou prise en pension Un Compartiment peut participer à des prêts de titres et à des transactions de mise ou prise en pension qui l’exposent au risque de contrepartie. Le risque existe que les titres prêtés ne soient pas rendus ou ne soient pas rendus dans les délais et/ou avec une perte des droits sur la garantie en cas de défaut ou de faillite de l’emprunteur ou de l’agent de prêt de titres, et le Compartiment peut par conséquent subir des pertes importantes.

#### RISQUES SPECIFIQUES
Pour les risques spécifiques à chaque Compartiment, veuillez vous référer à la section « Description des Compartiments ».
Risques des titres 144A Certains Compartiments sont susceptibles d’investir dans des titres assujettis à des restrictions, notamment au sens de la règle 144A. Les titres 144A bénéficient d’une exemption de l’obligation d’enregistrement, inscrite dans la Loi sur les valeurs mobilières de 1933 aux États-Unis d’Amérique. Ces titres sont soumis à des restrictions de revente aux Acheteurs institutionnels qualifiés (QIB), tels que définis par la Loi sur les valeurs mobilières de 1933 aux États-Unis d’Amérique ; en conséquence, les frais administratifs sont réduits à cause de cette exemption. Les titres 144A s’échangent entre un nombre limité de QIB, ce qui peut accroître la volatilité des prix et réduire la liquidité de certains titres 144A.
Risques liés aux stratégies de rendement absolu Les stratégies de rendement absolu se composent de plusieurs sous-stratégies possibles telles que, notamment, (i) les tentatives de tirer parti des dysfonctionnements du marché constatés (ou anticipés) ou des écarts entre des marchés et/ou des secteurs et/ou des devises et/ou d’autres instruments financiers, ou (ii) des prises de position directionnelles sur des marchés et/ou des secteurs et/ou des
devises et/ou d’autres instruments financiers. La volatilité des marchés et/ou des secteurs et/ou des devises et/ou d’autres instruments financiers utilisés dans le cadre de ces stratégies implique que les stratégies mises en œuvre peuvent ne pas atteindre les performances anticipées par le gestionnaire financier. Dans ce cas, la VL du Compartiment concerné peut baisser. Par ailleurs, ces stratégies peuvent avoir recours à l’effet de levier qui amplifiera les gains et les pertes, et/ou les gains et les pertes générés par les produits dérivés. En outre, ces stratégies peuvent impliquer l’utilisation d’instruments ayant une liquidité moindre, ou des investissements sur des marchés moins liquides, comme les marchés émergents. En investissant dans ces types de stratégies de rendement absolu, un Compartiment peut donc être exposé au risque de liquidité.
Risques liés au marché chinois Certains Compartiments peuvent investir sur le marché domestique chinois. L’investissement sur les marchés des valeurs mobilières de la RPC est soumis aux risques liés à l’investissement sur les marchés émergents et présente un niveau de risque généralement plus élevé que des placements similaires sur les principaux marchés de valeurs mobilières, notamment en raison de facteurs politiques et réglementaires, comme décrit ci-dessous.
Les titres du marché des valeurs mobilières de la RPC peuvent être significativement moins liquides et plus volatils que ceux des marchés matures. Ceci peut contraindre un Compartiment à différer l’acquisition ou la vente de titres, avec des conséquences négatives sur leur cours.
L’existence d’un marché liquide pour les Actions A chinoises peut dépendre de l’offre et de la demande de ces Actions A chinoises. Les bourses de valeurs mobilières en Chine ont généralement le droit de suspendre ou de limiter les opérations sur tous les titres qui y sont négociés. Notamment, les bourses chinoises imposent des fourchettes de cours sur les Actions A chinoises en dehors desquelles la négociation de ces actions par la bourse pertinente peut être suspendue. Une telle suspension rendra impossible pour le gestionnaire financier le dénouement des positions et peut de ce fait exposer le Compartiment concerné à des pertes. Par ailleurs, une fois la suspension levée, il se peut que le gestionnaire financier ne puisse pas dénouer les positions à un cours favorable. La faible liquidité ou l’absence de liquidité du marché des Actions A chinoises peut avoir des conséquences négatives sur le cours auquel les titres peuvent être achetés et vendus par un Compartiment et donc sur la VL de ce Compartiment.
Nombre des réformes économiques de la RPC font l’objet d’ajustements et de modifications qui peuvent ne pas toujours avoir des effets positifs sur les investissements étrangers sur le marché chinois.
Le cadre juridique de la RPC peut ne pas apporter aux investisseurs les mêmes garanties en matière de protection ou d’information que celles habituellement offertes sur les principaux marchés financiers. Les normes et exigences réglementaires comptables, d’audit et de reporting financier reconnues peuvent différer sensiblement de celles en vigueur dans les marchés développés. Par ailleurs, les réglementations continuent d’évoluer et peuvent changer rapidement, ce qui peut retarder encore les rachats ou limiter la liquidité.
Le gouvernement de la RPC peut également exercer une influence significative sur le secteur privé de l’économie et les investissements peuvent être affectés par une éventuelle instabilité d’ordre politique et économique. Dans le passé, le gouvernement de la RPC a eu recours à des mesures de nationalisation, d’expropriation, de fiscalité confiscatoire et de blocage des taux de change. Le retour à de telles pratiques aurait des conséquences négatives sur les intérêts de la SICAV et il n’existe aucune garantie que cela ne se produira pas à l’avenir.
De plus, des facteurs tels que la politique gouvernementale de la RPC, sa politique budgétaire, les taux d’intérêt, l’inflation, le sentiment des investisseurs, l’accès au crédit et son coût, la liquidité des marchés financiers de la RPC et le niveau de volatilité des cours des actions pourraient avoir une incidence significative sur la valeur des investissements sous-jacents de la SICAV et par la même sur le prix de son action.
Les pratiques en matière de règlement des transactions sur les valeurs mobilières impliquent un risque plus élevé que celles des pays développés, en partie du fait que la SICAV recourt à des courtiers, dépositaires et contreparties locaux soumis à une réglementation différente de celle des autres marchés internationaux développés. Aux termes de la loi et de la réglementation du Luxembourg, le dépositaire est toutefois responsable de choisir et de superviser de manière adéquate ses correspondants bancaires sur les marchés concernés. La SICAV s’efforcera, dans la mesure du possible, d’utiliser des contreparties dont la situation financière est de nature à limiter ce risque.
En outre, dans la mesure où les opérations d’achat de titres sur les marchés chinois peuvent exiger la mise à disposition de liquidités sur le compte-titres avant négociation, il peut exister un décalage entre le moment de l’exposition effective au marché et celui de la fixation du prix d’une souscription. Par conséquent, le Compartiment peut s’avérer sous-exposé et soumis au risque de dilution de sa performance. Ainsi, si les marchés sont haussiers entre le jour de fixation du prix de la souscription dans le fonds et le jour où le fonds peut investir, les actionnaires pourront voir leurs performances diluées. À l’inverse, si les marchés chutent entre ces deux dates, les actionnaires pourront en bénéficier..
Les marchés de valeurs mobilières de Shanghai et de Shenzhen sont en cours de développement et de changement. Cette évolution peut créer de la volatilité, provoquer des difficultés dans le règlement et l’enregistrement des transactions et compliquer l’interprétation et l’application des réglementations en vigueur. Le gouvernement de la RPC a développé une législation commerciale complète et des progrès considérables ont été faits dans la promulgation de lois et réglementations relatives à des questions économiques telles que l’organisation et la gouvernance des entreprises, l’investissement étranger, le commerce, la fiscalité et les échanges. Ces lois, réglementations et obligations légales étant relativement récentes, leur interprétation et leur mise en application comportent des incertitudes.
Les investissements dans la RPC seront sensibles à toute mesure importante dans les domaines politique, social et économique en RPC. Pour les raisons énoncées ci-dessus, une telle sensibilité peut avoir des conséquences négatives sur la croissance du capital et de ce fait sur la performance de ces investissements.
Risques liés aux agences de notation chinoises Les notes attribuées par les agences de notation ne constituent pas une norme absolue de qualité du crédit. Il est possible que les agences de notation omettent de modifier leurs notations de crédit en temps opportun de telle sorte que la situation financière courante d’un émetteur est susceptible d’être meilleure ou moins bonne que ne l’indique une note. Les notes de crédit des instruments de dette des Compartiments RQFII étant en majorité attribuées par des agences de notation de la RPC, les méthodes adoptées par ces agences pourraient ne pas être cohérentes avec celles des autres agences de notation internationales. Par conséquent, leur système de notation peut ne pas fournir une norme équivalente permettant une comparaison avec des titres notés par des agences de notation internationales.
Risques liés aux marchés de collateralized debt obligations (CDO) Les titres émis sous la forme de CDO (« titres CDO ») sont généralement des obligations assorties d’un recours limité contre les émetteurs et ne peuvent donc être financés qu’à partir des actifs sous-jacents (« actifs CDO ») des émetteurs ou du produit de la cession de ces actifs. Par conséquent, les détenteurs de titres CDO, dont la SICAV, doivent uniquement s’appuyer sur les distributions des actifs CDO ou les produits de la cession de ces actifs. En outre, le remboursement des intérêts sur les titres CDO (autres que la tranche senior ou les tranches d’une émission spécifique) font généralement l’objet d’un report. Si les distributions issues des actifs CDO ou (dans le cas [abordé plus loin] de titres CDO à la valeur du marché) les produits provenant de la vente des actifs CDO sont insuffisants pour dégager un revenu des titres CDO, aucun autre actif ne pourra être utilisé pour rembourser la défaillance ; une fois les actifs sous-jacents réalisés, l’obligation des émetteurs des titres CDO correspondants de rembourser ladite défaillance, y compris à la SICAV, sera éteinte.
Dans le cadre d’une opération de CDO à la valeur du marché, le remboursement du principal et des intérêts aux investisseurs provient à la fois des flux et des ventes de garanties. Les paiements aux tranches ne dépendent pas de l’adéquation des flux de trésorerie issus de la garantie mais plutôt de l’adéquation de la valeur de marché de cette dernière. Si celle-ci diminue en dessous d’un certain niveau, les versements en faveur de la tranche
« equity » seront suspendus. Encore plus bas, les tranches de premier rang sont affectées. L’un des avantages des opérations de CDO à la valeur de marché réside dans la flexibilité supplémentaire qu’elles offrent au gestionnaire financier. Il n’est en effet pas limité par la nécessité d’ajuster les flux de garantie sur ceux des différentes tranches.
Les actifs CDO se composent en premier lieu de prêts de qualité Sub-Investment Grade, d’intérêts de prêts de qualité Sub-Investment Grade, de titres de créance à haut rendement et d’autres titres de créance, qui sont soumis aux risques de liquidité, de valeur de marché, de taux d’intérêt, de réinvestissement et à un certain nombre d’autres risques. Ils comportent généralement plus de risques que les obligations d’entreprise de qualité Investment Grade. Ces investissements sont habituellement considérés comme spéculatifs par nature. Les actifs CDO sont normalement gérés de manière active par un gestionnaire financier qui se charge également de les négocier en tenant compte des notes des agences et d’autres contraintes. Le rendement global des actifs CDO dépend partiellement de la capacité du gestionnaire financier à gérer activement les portefeuilles liés aux actifs CDO.
Ces actifs sont soumis à certaines restrictions de portefeuille telles que précisées dans le présent Prospectus. Néanmoins, la concentration d’actifs CDO sur un seul type de titres expose les détenteurs de CDO à un degré accru de risque en termes de défaut sur actifs CDO.
Les actifs CDO sont assujettis aux risques de crédit, de liquidité, de valeur de marché, de taux d’intérêt, et à un certain nombre d’autres risques. Ces risques pourraient être exacerbés par la concentration d’un portefeuille sur un ou plusieurs actifs CDO spécifiques.
Les titres CDO sont en général placés auprès d’investisseurs privés et offrent une liquidité moindre que les obligations d’entreprises de qualité Investment Grade ou Sub-Investment Grade. Ils sont généralement émis sous forme de transactions structurées comportant des risques différents de ceux des obligations d’entreprises « ordinaires ». De plus, les actifs qui garantissent les titres CDO à valeur de marché peuvent être liquidés en cas de résultat négatif à certains tests ; dans ce cas, il est probable que les titres CDO à valeur de marché enregistreront une forte dépréciation.
Le cours des actifs CDO peut être très volatil et fluctuera souvent sous l’influence de différents facteurs par nature difficiles à prévoir tels que (sans s’y limiter) des variations de taux d’intérêt, le niveau des écarts de crédit, la situation économique globale, l’évolution des marchés financiers, les événements économiques ou politiques sur la scène nationale ou internationale, l’évolution ou la tendance d’un secteur économique spécifique ainsi que la situation financière des débiteurs des actifs CDO. En outre, la capacité de l’émetteur à vendre les actifs CDO avant maturité dépend d’un certain nombre de restrictions précisées dans les documents relatifs à l’offre et à la constitution des CDO concernés.
Risque lié aux titres convertibles Certains Compartiments peuvent investir dans des titres d’entreprise distribuant des intérêts fixes ou des dividendes et qui peuvent être convertis à un prix ou à un taux donné en actions ordinaires ou privilégiées à des périodes spécifiques au cours de la vie des titres convertibles. Tout comme les produits de taux en général, la valeur de marché des titres convertibles a tendance à baisser si les taux d’intérêt augmentent, toutefois dans une moindre mesure. Du fait de leur convertibilité, la valeur de marché de ces titres tend également à varier avec les fluctuations de la valeur de marché des actions ordinaires ou privilégiées sous-jacentes. Les obligations convertibles peuvent également être assorties d’une clause de remboursement anticipé et d’autres caractéristiques pouvant les exposer au risque de remboursement anticipé. La valeur et la performance d’un Compartiment peuvent en subir les conséquences négatives.
Les investissements dans les titres convertibles sont soumis aux mêmes risques de taux d’intérêt, de crédit et de paiement anticipé que les obligations d’entreprise traditionnelles comparables. Les prix des titres à taux fixe sont très sensibles aux variations de taux d’intérêt sur les marchés de capitaux, qui sont eux-mêmes influencés par divers facteurs macroéconomiques. La valeur des titres convertibles peut également être affectée par des changements de la note de crédit, de la liquidité ou de la situation financière de l’émetteur. Un Compartiment peut en outre être exposé aux risques de crédit et d’insolvabilité des émetteurs des titres. Ceci peut avoir un impact négatif sur la VL dudit Compartiment.
Risques liés aux produits dérivés et à l’effet de levier Un Compartiment peut utiliser tant des produits dérivés 
listés 
(y compris, mais sans s’y limiter des contrats futures et des options) que des produits dérivés négociés de gré à gré (notamment, sans s’y limiter, des options, des contrats forwards, des swaps de taux d’intérêt et des dérivés de crédit) dans le cadre de sa stratégie d’investissement, à des fins d’investissement, de couverture ou de gestion efficace de portefeuille, mais aussi des accords de mise en pension, de prise en pension ou de prêt de titres. Ces instruments sont volatils et peuvent être soumis à divers types de risques, incluant, sans s’y limiter, le risque de marché, le risque de liquidité, le risque de crédit, le risque de contrepartie, le risque juridique et les risques opérationnels. De plus, l’utilisation de produits dérivés peut induire un important effet de levier économique et, dans certains cas, présenter un risque de perte significatif. Les faibles dépôts de marge initiaux normalement requis pour prendre une position sur ces instruments permettent un niveau d’effet de levier élevé. Par conséquent, une fluctuation relativement faible du prix du contrat et/ou de l’un de ses paramètres peut résulter en un profit ou une perte élevé par rapport au montant d’actifs initialement déposé à titre de marge initiale et peut résulter en des pertes illimitées dépassant toute marge déposée. Les produits dérivés de gré à gré sont peu liquides sur le marché secondaire et il peut s’avérer difficile d’évaluer la valeur d’une position dans ces produits et son exposition au risque. Rien ne permet de garantir que les stratégies utilisant des produits dérivés atteindront les objectifs attendus. En outre, lorsqu’ils sont utilisés à des fins de couverture, il peut y avoir une corrélation imparfaite entre ces instruments et les investissements ou les secteurs de marché couverts.
Les transactions sur instruments dérivés de gré à gré, tels que les dérivés de crédit, peuvent comprendre des risques supplémentaires puisqu’il n’existe aucun marché sur lequel il est possible de clôturer une position ouverte. Il peut s’avérer difficile d’évaluer la valeur d’une position et son exposition au risque, ou de dénouer une position existante.
Outre les produits dérivés, le gestionnaire financier peut utiliser des accords de mise en pension ou de prêt de titres dans le cadre de la stratégie d’investissement du Compartiment. Ces techniques peuvent augmenter l’effet de levier du Compartiment et sa volatilité. De plus, les coûts associés à l’effet de levier et aux emprunts pèseront sur le résultat d’exploitation du Compartiment.
L’obligation de dépôt de marge pour les options et autres instruments de gré à gré tels que les contrats forwards de change, les swaps et certains autres instruments dérivés dépendra des conditions de crédit et des accords spécifiques négociés individuellement entre les parties à la transaction.
Risques liés à l’abaissement dans la catégorie Sub-Investment Grade et/ou aux titres non notés Un Compartiment peut investir dans des titres de qualité Investment Grade
. 
Les titres de cette catégorie achetés par un Compartiment peuvent par la suite être abaissés à la catégorie Sub-Investment Grade. Cet abaissement de leur note de crédit induira une baisse de la valeur des titres concernés et par conséquent des pertes pour le Compartiment. Le marché des titres de qualité Sub-Investment Grade et/ou non notés peut être moins actif et il peut donc s’avérer difficile de vendre ces titres. Des spreads de crédit plus importants seront généralement adoptés pour la valorisation des titres émis par des émetteurs moins bien notés. La valorisation de ces titres est plus difficile et la valeur du Compartiment peut donc être plus volatile. La valeur d’investissement de ces titres détenus par les Compartiments peut diminuer de ce fait.
Risques inhérents à l’investissement sur les marchés émergents Certains titres dans lesquels les Compartiments concernés investissent peuvent comporter un degré de risque supérieur à celui généralement associé à des investissements similaires sur les principaux marchés boursiers, notamment du fait de facteurs politiques et réglementaires décrits ci-après.
Les perspectives de croissance économique de certains de ces marchés sont considérables et les rendements peuvent y être supérieurs à ceux des pays développés, une fois cette croissance amorcée. Les investissements dans les marchés émergents offrent des opportunités de diversification, la corrélation entre ces marchés et les marchés développés majeurs étant généralement assez faible. La volatilité des prix et des devises sur les marchés émergents est toutefois généralement plus élevée.
Les titres des marchés émergents peuvent être significativement moins liquides et plus volatils que ceux des marchés matures. Les titres de sociétés situées sur les marchés émergents peuvent être détenus par un nombre limité de personnes. Ceci peut contraindre les Compartiments à différer l’acquisition ou la vente de titres, avec des conséquences négatives sur leurs cours.
Les dispositifs de règlement des transactions sur les marchés émergents comportent des risques plus élevés que sur les marchés développés, notamment du fait de l’obligation pour les Compartiments de faire appel à des intermédiaires et à des contreparties moins bien capitalisés, et du manque de fiabilité dans certains pays de la conservation et de l’inscription en compte des actifs. Aux termes des lois et de la réglementation du Luxembourg, le dépositaire est toutefois responsable de choisir et de superviser de manière adéquate ses correspondants bancaires sur les marchés concernés.
La SICAV s’efforcera, dans la mesure du possible, d’utiliser des contreparties dont la situation financière est de nature à limiter ce risque. La SICAV ne peut toutefois pas garantir qu’elle parviendra à éliminer ce risque pour les Compartiments, les contreparties opérant sur les marchés émergents n’ayant généralement pas les ressources financières ni la solidité de celles des pays développés.
Le cadre juridique de certains pays dans lesquels le Compartiment pourra être amené à investir peut ne pas apporter aux investisseurs les mêmes garanties en matière de protection ou d’information, que celles habituellement offertes sur les principaux marchés financiers. Les normes comptables, d’audit et de reporting financier généralement acceptées dans certains pays émergents peuvent différer sensiblement de celles en vigueur dans les marchés développés. Dans certains marchés émergents, les réglementations, leur application et la surveillance des activités d’investissement peuvent être sensiblement moins étendues que dans le cas de marchés développés. C’est ainsi que certaines transactions peuvent s’effectuer sur la base d’informations privilégiées.
Certains gouvernements exercent une influence significative sur le secteur privé de l’économie, et les investissements peuvent être affectés par une éventuelle instabilité d’ordre politique et économique. Lorsque l’environnement politique et social est difficile, les États peuvent être tentés, comme cela a déjà été le cas, de recourir à des mesures d’expropriation, de fiscalité confiscatoire, de nationalisation, d’intervenir sur les marchés boursiers et le règlement des transactions, de mettre en place des mesures restrictives concernant l’investissement étranger et d’imposer un contrôle des changes. Par ailleurs, certains pays émergents peuvent assujettir les investisseurs étrangers à un impôt spécifique sur les plus-values venant s’ajouter aux prélèvements libératoires sur les revenus financiers.
Dans la Fédération de Russie par exemple, les agents de registre ne sont pas soumis à la surveillance de l’État et ils ne sont pas toujours indépendants des émetteurs. On ne peut écarter le risque de fraude ou de négligence, l’abus d’influence de la part de l’émetteur ou le refus de reconnaître la propriété. Ce risque, conjugué à d’autres facteurs, peut se traduire par la disparition complète d’une inscription en compte. Les Compartiments peuvent, par conséquent, subir des pertes du fait de ce type de problème d’inscription en compte, et ce, sans pouvoir faire aboutir une demande de dédommagement.
Risques liés aux stratégies d’exposition à la volatilité des actions D’une manière générale, le recours à des produits exposés
à la volatilité des actions ou qui intègrent une exposition à la volatilité implicite dans les portefeuilles est complexe et exige une analyse sophistiquée. Il est recommandé aux investisseurs non avertis de ne pas investir dans des produits de volatilité actions sans les conseils d’un professionnel et s’ils ne sont pas disposés à accepter la perte éventuelle de la totalité de leur investissement. Une exposition longue à la volatilité implicite des marchés actions (par exemple en utilisant des swaps de variance) tout en cherchant à diminuer une partie des coûts de portage associés à ladite position longue (notamment par une exposition courte à la volatilité implicite à court terme), risque de neutraliser l’efficacité de la technique de réduction du coût.
Risques liés à la catégorie des actifs flexibles Le gestionnaire financier peut appliquer un processus d’investissement, des techniques et des analyses quantitatives des risques afin de prendre des décisions d’investissement concernant la stratégie du Compartiment. L’allocation des investissements du Compartiment entre les catégories d’actifs et les secteurs peut varier considérablement dans le temps, ce qui peut entraîner une augmentation de la rotation (coûts de transaction plus élevés), mais rien ne garantit que ces investissements produiront les résultats escomptés.
Risques liés aux fonds de fonds La politique d’investissement d’un Compartiment constitué sous la forme d’un fonds de fonds consiste à investir dans des fonds. Ces investissements peuvent impliquer plusieurs niveaux de frais de gestion et d’autres commissions que ledit Compartiment devra payer. Par ailleurs, il peut être exposé au risque de valorisation provenant de la méthode selon laquelle ses investissements sont eux-mêmes valorisés.
Risques liés à l’investissement mondial Les investissements dans des valeurs étrangères, à savoir des titres libellés dans une devise différente de la Devise de Référence du Compartiment, offrent des avantages potentiels que les placements exclusivement réalisés dans des titres libellés dans la Devise de Référence du Compartiment n’offrent pas. En revanche, ils comportent également des risques importants que ne présentent pas systématiquement les investissements dans des titres libellés dans la Devise de Référence d’un Compartiment. En effet, ces investissements peuvent être affectés par des variations de taux de change, des amendements législatifs ou de nouvelles restrictions applicables à ces placements ainsi que par une modification de la réglementation relative au contrôle des changes (par ex. un blocage du taux de change).
De plus, si un Compartiment offre des Classes d’Actions libellées dans une devise différente de la Devise de Référence de ce Compartiment mais non couvertes contre le risque de change, l’investisseur est exposé au risque de change au niveau de la Classe d’Actions, la valeur de ce type d’Actions dépendant du taux de change spot entre les deux devises.
Les émetteurs doivent en général respecter les différentes normes comptables, d’audit et de reporting financier applicables dans les divers pays du monde. Le volume de transactions, la volatilité des cours et la liquidité des émetteurs peuvent varier d’un pays à l’autre. De plus, le niveau d’intervention du gouvernement et de réglementation des bourses de valeurs ainsi que le nombre de négociants en titres et de sociétés cotées et non cotées, sont également différents selon les pays. La législation en vigueur dans certains pays peut limiter la capacité d’un Compartiment à acquérir les titres de certains émetteurs nationaux.
Les différents marchés suivent des procédures de compensation et de règlement différentes. Tout retard de règlement pourrait se traduire par le défaut de placement d’une partie des actifs du Compartiment, et par conséquent, par une absence de rendement. L’incapacité du Compartiment à acquérir certains titres en raison de problèmes de règlement pourrait lui valoir de manquer certaines opportunités de placement intéressantes. L’incapacité de disposer des titres détenus par le Compartiment en raison de problèmes de règlement pourrait quant à elle se traduire soit par des pertes liées à la dépréciation consécutive de certains titres du Compartiment, soit, si le Compartiment avait conclu un contrat de cession de titres, par une dette envers l’acheteur.
Dans certains pays, il existe un risque d’expropriation ou d’impôts confiscatoires, de prélèvement à la source sur la distribution de
dividendes ou de revenus, de limitation des retraits de fonds ou d’autres actifs d’un Compartiment, d’instabilité politique ou sociale, ou encore de troubles diplomatiques, qui pourraient affecter les investissements réalisés.
Un émetteur de titres peut être domicilié dans un pays différent de celui qui correspond à la devise dans laquelle l’instrument est libellé.
La valeur et les rendements relatifs de placements réalisés sur les marchés de titres de différents pays et les risques associés peuvent changer indépendamment les uns des autres. Un investissement dans les emprunts souverains expose les Compartiments concernés à des risques qui n’existent pas avec les titres de créance d’entreprise. L’émetteur des emprunts ou les autorités gouvernementales qui contrôlent le remboursement de la dette peuvent s’avérer incapables ou non disposés à rembourser le principal ou les intérêts à l’échéance prévue aux termes desdits emprunts, auquel cas les Compartiments ne disposeront que d’un nombre limité de recours pour les contraindre à rembourser en cas de défaillance.
Les périodes d’incertitude économique peuvent donner lieu à une certaine volatilité du cours des emprunts souverains, laquelle se répercutera sur la VL des Compartiments concernés. La volonté ou la capacité du débiteur d’emprunts souverains de rembourser le principal et de payer les intérêts dans les délais prévus peut être affectée par certains facteurs tels que ses flux de trésorerie, l’importance de ses réserves de devises étrangères, l’existence d’un volume suffisant de devises étrangères à la date d’échéance du paiement, le poids relatif du service de la dette sur l’économie globale du pays, la relation du débiteur des emprunts souverains avec les créanciers internationaux et les contraintes politiques auxquelles un débiteur d’emprunts souverains peut être soumis.
Risques liés aux hedge funds Une partie limitée des actifs d’un Compartiment (au maximum 10 %) peut être exposée à des fonds utilisant des stratégies alternatives. Les investissements dans des fonds alternatifs comportent des risques spécifiques liés, par exemple, à la valorisation des actifs desdits fonds et à leur faible liquidité.
Risques liés aux stratégies de couverture et d’optimisation des rendements Chaque Compartiment est autorisé à mettre en œuvre différentes stratégies de portefeuille visant à limiter les risques liés à ses investissements et à optimiser les rendements ou peut recourir à des produits dérivés à des fins de couverture uniquement. Ces stratégies prévoient actuellement l’utilisation d’options, de warrants, de contrats forwards de change, de swaps, de contrats futures et d’options sur contrats futures. La capacité à utiliser ces stratégies peut être limitée par les conditions de marché et des contraintes réglementaires, et rien ne permet de garantir que ces stratégies atteindront l’objectif escompté. Le succès de la stratégie de couverture d’un Compartiment dépendra de la capacité du gestionnaire financier à évaluer correctement le degré de corrélation entre la performance des instruments utilisés dans le cadre de cette stratégie et la performance des investissements du portefeuille faisant l’objet de la couverture. Les caractéristiques de nombreux titres étant susceptibles de changer avec l’évolution des marchés et au fil du temps, la réussite de la stratégie de couverture d’un Compartiment dépendra également de la capacité du gestionnaire financier à recalculer, réajuster et exécuter constamment des couvertures de manière efficace et opportune. Un Compartiment peut procéder à des transactions de couverture à des fins d’atténuation du risque, ces transactions peuvent toutefois générer une performance globale plus faible que si ce Compartiment n’avait pas conclu de telles transactions de couverture.
Les conséquences défavorables du recours à des options, warrants, devises étrangères, contrats de swap, contrats futures et options sur des contrats futures, peuvent engendrer une perte pour les Compartiments supérieure au montant investi dans ces produits. L’exposition globale à ces produits ne peut pas dépasser 100 % de la Valeur Liquidative du Compartiment concerné, dans le cas des Compartiments utilisant la méthode de l’engagement. En conséquence, le risque global associé aux investissements d’un Compartiment peut s’élever à 200 % de la Valeur Liquidative du Compartiment. Étant donné que les emprunts temporaires sont autorisés à hauteur maximale de 10 %, le risque global ne peut
jamais dépasser 210 % de la Valeur Liquidative du Compartiment concerné.
Pour les Compartiments utilisant la méthode de la VaR, le risque associé à l’utilisation des produits dérivés ne peut entraîner le dépassement par le Compartiment du niveau de VaR indiqué dans la section « Description des Compartiments » correspondante.
Si les prévisions du gestionnaire financier concernant le comportement des titres, des devises et des taux d’intérêt s’avèrent inexactes, le Compartiment concerné peut en subir les conséquences et se retrouver dans une situation plus précaire que s’il n’avait pas mis ces stratégies en œuvre.
Le gestionnaire financier peut, pour diverses raisons, ne pas chercher à établir une corrélation parfaite entre les instruments de couverture utilisés et les positions du portefeuille couvertes. Une corrélation imparfaite peut faire échouer la couverture attendue ou exposer le Compartiment à un risque de perte. Le gestionnaire financier peut choisir de ne pas couvrir un risque spécifique parce qu’il estime que la probabilité de matérialisation du risque est trop faible pour justifier le coût d’une couverture ou parce qu’il prévoit que le risque ne se matérialisera pas. Dans certaines situations difficiles, les instruments financiers dérivés utilisés à des fins de couverture peuvent devenir inefficaces et le Compartiment peut alors encourir des pertes importantes.
Lorsqu’un Compartiment conclut une transaction de swap, il s’expose à un risque potentiel de contrepartie. L’insolvabilité ou le défaut éventuel de la contrepartie affecteraient les actifs du Compartiment.
Risques liés aux obligations indexées sur l’inflation Les obligations indexées sur l’inflation sont un type particulier d’obligations qui sont liées à des indices calculés à partir des taux d’inflation de périodes passées. La valeur des obligations indexées sur l’inflation fluctue généralement en fonction de la variation des taux d’intérêt réels. Les taux d’intérêt réels dépendent eux-mêmes de la relation entre les taux d’intérêt nominaux et le taux d’inflation. Si les taux d’intérêt nominaux augmentent plus rapidement que l’inflation, les taux d’intérêt réels sont susceptibles de monter, provoquant une baisse de la valeur des obligations indexées sur l’inflation. À l’inverse, si le taux d’inflation augmente plus vite que les taux d’intérêt nominaux, les taux d’intérêt réels sont susceptibles de baisser, provoquant une appréciation de la valeur des obligations indexées sur l’inflation.
Si un Compartiment achète sur le marché secondaire des obligations indexées sur l’inflation dont la valeur du principal s’est appréciée depuis leur émission en raison de l’inflation, ce Compartiment peut enregistrer une perte si une période de déflation suit cet achat. De plus, si un Compartiment achète sur le marché secondaire des obligations indexées sur l’inflation dont le cours s’est apprécié depuis leur émission en raison de la hausse des taux d’intérêt réels, ledit Compartiment peut enregistrer une perte s’il s’ensuit une augmentation des taux d’intérêt réels. Si l’inflation est plus faible que prévu pendant la période de détention des obligations indexées sur l’inflation par un Compartiment, celui-ci peut obtenir de ces titres un rendement inférieur à celui d’obligations classiques.
En cas d’augmentation des taux d’intérêt réels (c.-à-d. si la hausse des taux n’est pas due à l’inflation), la valeur des obligations indexées sur l’inflation détenues dans le portefeuille du Compartiment déclinera, tout comme la VL de ce Compartiment. Par ailleurs, les obligations indexées sur l’inflation pouvant perdre de la valeur en période de déflation, le Compartiment sera exposé au risque de déflation pour ses investissements dans ces titres et sa VL pourra baisser de ce fait. Il ne peut être garanti que ces indices refléteront précisément le taux réel d’inflation.
De plus, le marché des obligations indexées sur l’inflation peut être moins développé ou liquide, et plus volatil que certains autres marchés de valeurs mobilières. Du fait du nombre limité d’obligations indexées sur l’inflation disponibles à l’achat pour les Compartiments, le marché de ces titres est moins liquide et plus volatil.
Risques liés aux obligations contingentes convertibles ou Contingent Convertible (« CoCos ») Dans le cadre des nouvelles réglementations bancaire, les établissements bancaires sont tenus
d’augmenter leurs réserves en capital et ont pour cette raison émis certains types d’instruments financiers connus sous le nom d’obligations  convertibles  (souvent  appelées  « CoCo »  ou
« CoCos »). La principale caractéristique d’un CoCo est sa capacité à absorber les pertes, conformément à la réglementation bancaire, mais d’autres sociétés peuvent également choisir d’en émettre.
Selon les termes contractuels d’un CoCo, les instruments viennent absorber les pertes à la suite de certains événements déclencheurs, y compris des événements sous le contrôle de la direction de l’émetteur du CoCo, ce qui pourraient entraîner la réduction permanente à zéro du nominal et/ou des intérêts courus, ou une conversion en actions qui pourrait coïncider avec un niveau faible du cours de l’action sous-jacente. Ces événements déclencheurs peuvent inclure (i) une baisse du ratio de capital de la banque émettrice en dessous d’une limite préfixée, (ii) une décision subjective d’une autorité de régulation selon laquelle une institution est « non viable » ou (iii) une décision d’une autorité nationale d’injecter du capital.
En outre, les calculs de l’événement déclencheur peuvent également être affectés par des changements dans les règles comptables applicables, les méthodes comptables de l’émetteur ou de son groupe et l’application de ces méthodes. De tels changements, y compris ceux sur lesquels l’émetteur ou son groupe a un pouvoir discrétionnaire, peuvent avoir une incidence négative importante sur ses résultats financiers et, par conséquent, peuvent provoquer la survenance d’un événement déclencheur dans des circonstances où un tel événement déclencheur aurait pu ne pas se produire par ailleurs, et ce sans compter l’incidence négative que cela aura sur la situation des porteurs de CoCos.
Les CoCos sont évalués par rapport aux autres titres de créance de l’émetteur composant son capital, comme les actions, avec une prime supplémentaire au titre du risque de conversion ou de réduction. Le risque relatif des différents CoCos dépendra principalement de l’écart entre le ratio de capital actuel et le niveau effectif du déclenchement qui, une fois atteint, entraînerait la dépréciation automatique du CoCo ou sa conversion en actions.
Dans certaines circonstances, il est possible que les paiements d’intérêts sur certains CoCos soient annulés en totalité ou en partie par l’émetteur, sans préavis aux obligataires. Par conséquent, rien ne garantit que les investisseurs recevront des paiements d’intérêts au titre de CoCos. Les intérêts impayés peuvent ne pas être capitalisés ou payables par la suite.
Malgré le fait que les intérêts au titre de CoCos peuvent ne pas être payés ou ne l’être qu’en partie, ou que le nominal de ces instruments peut être réduit à zéro, il n’est pas possible d’empêcher l’émetteur de verser des dividendes sur ses actions ordinaires ou d’effectuer des distributions pécuniaires ou autres aux détenteurs de ses actions ordinaires ou d’effectue des paiements sur des titres de même rang que les CoCos, de sorte que d’autres titres du même émetteur peuvent potentiellement afficher de meilleures performances que les CoCos.
Les CoCos ont généralement un rang supérieur à celui des actions ordinaires dans la structure du capital d’un émetteur et sont par conséquent de meilleure qualité et comportent moins de risques que celles-ci ; toutefois, le risque associé à ces titres est corrélé au niveau de solvabilité et/ou à l’accès de l’émetteur aux liquidités de l’institution financière émettrice.
La structure des CoCos doit encore faire ses preuves et il existe une certaine incertitude quant à la façon dont ils pourraient être impacter par les enjeux de liquidité et la concentration de l’industrie dans un environnement tendu de détérioration de la situation financière.
Risque liés aux investissements dans les MLP Par rapport aux actionnaires ordinaires d’une société, les détenteurs de parts d’un MLP jouissent d’un contrôle moindre et de droits de vote limités sur des questions touchant le partnership. Par ailleurs, l’investissement dans des parts de MLP présente des risques fiscaux et des conflits d’intérêts peuvent exister entre les détenteurs de parts et l’associé commandité (general partner), notamment en cas de versement de distribution incitative. .
Une modification de la législation fiscale en vigueur ou un changement dans l’activité d’un MLP peut lui conférer le statut de
société classique aux fins de l’impôt fédéral américain et par là même le soumettre à l’impôt fédéral américain sur ses bénéfices imposables. Par conséquent, si l’un quelconque des MLP détenus dans le Fonds venait à être considéré comme une société classique aux fins de l’impôt fédéral américain, le rendement net d’impôt généré par cet investissement du Fonds dans un MLP serait significativement diminué, ce qui pourrait provoquer une baisse de la valeur du titre.
Dès lors que le Fonds investit dans les titres de participation d’un MLP, il devient un associé de ce MLP. À ce titre, le Fonds devra inclure dans ses résultats imposables la part qui lui est attribuable de revenus, gains, pertes, déductions et charges comptabilisés par ce MLP, que celui-ci verse une distribution au Fonds ou non. Le Fonds devra payer un impôt sur sa part des revenus et gains du MLP qui ne sont pas compensés par les déductions fiscales, pertes et crédits du MLP ou par ses pertes d’exploitation nettes reportées, le cas échéant. La part de toute distribution versée, le cas échéant, au Fonds par un MLP qui est compensée par des déductions fiscales, pertes et crédits est généralement considérée comme un remboursement de capital. La proportion des revenus et gains d’un MLP compensés par des déductions fiscales, pertes et crédits variera au fil du temps pour diverses raisons. Un fort ralentissement des acquisitions ou des investissements d’un MLP détenu dans le portefeuille du Fonds pourrait résulter en une diminution des amortissements accélérés sur les nouvelles acquisitions, susceptible de provoquer une augmentation du passif d’impôt exigible du Fonds.
L’investissement dans des titres de participation de MLP permet au Fonds de calculer ses bénéfices selon des méthodes comptables différentes de celles utilisées pour le calcul du résultat imposable. Le Fonds peut en effet effectuer des distributions à partir de ses bénéfices actuels ou cumulés, qui seront traitées comme des dividendes les années au cours desquelles les distributions du Fonds excèdent son résultat imposable. Par ailleurs, l’évolution de la législation et de la réglementation fiscales, ou de nouvelles interprétations de ces lois ou réglementation, pourraient avoir une incidence défavorable sur le Fonds ou les MLP dans lesquels le Fonds investit.
Les MLP détiennent de nombreux biens ou sociétés (ou participations) dans les secteurs de l’énergie et des ressources naturelles. Ainsi, tout événement économique ayant un effet défavorable sur les secteurs du pétrole et du gaz ou d’autres ressources naturelles auxquels sont liées les activités des MLP affectera les MLP en conséquence.
Risques liés aux 
investissements dans les REIT 
La valeur des REIT peut être affectée par la conjoncture économique ainsi que par les variations de la valeur des biens immobiliers sous-jacents, la solvabilité de l’émetteur des investissements et les impôts fonciers, les taux d’intérêt, la liquidité des marchés du crédit et l’environnement réglementaire du secteur immobilier. Les REIT qui concentrent leurs positions dans des activités spécifiques, telles que les logements, les espaces de bureaux ou commerciaux, seront affectés par les conditions touchant ces segments.
Risques inhérents aux investissements dans l’univers des petites et microcapitalisations L’investissement dans l’univers des petites et microcapitalisations comporte un risque de liquidité spécifique. Le manque possible de liquidité du marché peut mettre les Compartiments concernés dans l’incapacité d’acheter ou de vendre des placements de ce type à un prix avantageux. Ceci peut avoir des conséquences négatives sur la VL desdits Compartiments.
Risques inhérents à l’investissement dans des pays ou zones géographiques spécifiques Les Compartiments qui concentrent leurs investissements dans certains pays ou zones géographiques sont de ce fait exposés aux risques associés à une concentration des investissements dans de telles régions. Ce type de stratégie peut avoir des conséquences défavorables en cas de baisse ou de problème de liquidité sur les marchés cibles.
Risques inhérents à l’investissement dans des secteurs ou des classes d’actifs spécifiques Certains Compartiments concentrent leurs investissements dans certaines classes d’actifs spécifiques (matières premières, immobilier) ou dans des sociétés de certains secteurs économiques (par ex., la santé, les biens de consommation et services de base, les télécommunications ou l’immobilier) et sont
par conséquent exposés aux risques associés à la concentration des investissements dans ces classes ou secteurs. Ce type de stratégie les rend vulnérables en cas de baisse de valeur ou de liquidité de ces classes d’actifs ou secteurs.
Risques liés à l’investissement par le biais du programme Stock Connect Certains Compartiments peuvent investir sur le marché domestique chinois par le biais du programme Stock Connect.
Risque réglementaire
La réglementation actuelle peut changer et il ne peut être garanti que le programme Stock Connect ne sera pas supprimé. De nouvelles réglementations relatives aux opérations, à l’application juridique et aux opérations transfrontalières prévues par le programme Stock Connect peuvent être émises à tout moment par les régulateurs ou les bourses de valeurs en RPC et à Hong Kong. Ces changements peuvent avoir une incidence défavorable sur le Compartiment concerné.
Restrictions d’investissement
Le programme Stock Connect est soumis à des quotas sur les montants quotidiens. Notamment, une fois le solde du quota concerné ramené à zéro ou le quota quotidien dépassé, les ordres d’achat seront rejetés (les investisseurs seront toutefois autorisés à vendre leurs titres transfrontaliers quel que soit le solde du quota) et il ne peut être garanti que le quota sera étendu à l’avenir. Par conséquent, les quotas peuvent limiter la capacité des Compartiments concernés à investir, au moment opportun, dans des Actions A chinoises par le biais du programme Stock Connect, et les Compartiments concernés peuvent ne pas pouvoir appliquer leur stratégie d’investissement.
Par ailleurs, les actions peuvent être déclarées inéligibles à la négociation par le biais du programme Stock Connect ; dans ce cas, les actions peuvent être vendues mais pas achetées. Cela peut affecter la capacité des Compartiments concernés à mettre en œuvre leur stratégie d’investissement.
Les bourses de valeur de la RPC et de Hong Kong se réservent le droit de suspendre, si nécessaire, les opérations à des fins d’équité et d’organisation efficace du marché, et de gestion prudente des risques. Une telle suspension nécessiterait l’accord préalable du régulateur pertinent. Si une suspension devait intervenir, l’accès des Compartiments concernés au marché de la RPC par le biais du programme Stock Connect serait impossible.
Le programme Stock Connect fonctionnera uniquement les jours où les marchés de la RPC et de Hong Kong sont ouverts simultanément et lorsque les banques des marchés respectifs sont ouvertes les Jours de règlement correspondants. Il se peut donc que certains jours soient des jours de bourse normaux pour le marché de RPC mais que les Compartiments concernés ne puissent pas participer à la négociation d’Actions A chinoises par le biais du programme Stock Connect si ce jour-là n’est pas un jour de bourse à Hong Kong. Les Compartiments concernés pourront donc être soumis au risque de fluctuation des cours des Actions A chinoises lorsque le Programme Stock Connect ne fonctionne pas.
Contrôles pre-trade
Selon la réglementation de la RPC, un nombre suffisant d’actions doit être détenu sur le compte d’un investisseur avant toute vente d’actions ; dans le cas contraire, la bourse chinoise rejettera l’ordre de vente concerné. Des contrôles pre-trade seront réalisés sur les ordres de vente d’Actions A afin d’éviter la survente.
Risque opérationnel
Le programme Stock Connect repose sur le fonctionnement des systèmes opérationnels des participants du marché correspondant. Les participants du marché sont autorisés à prendre part à ce programme sous réserve de remplir certaines conditions en matière de capacités informatiques, de gestion des risques et d’autres critères imposés par la bourse et/ou la chambre de compensation concernées. Les régimes de valeurs mobilières et systèmes juridiques des bourses de la RPC et de Hong Kong diffèrent considérablement et les participants du marché peuvent être confrontés constamment à des problèmes causés par ces différences.
Il ne peut être garanti que le système du SEHK et les participants du marché fonctionneront correctement ni qu’ils s’adapteront aux changements et aux évolutions sur les deux marchés. En cas de dysfonctionnement des systèmes concernés, les opérations par le biais du programme pourraient être perturbées sur les deux marchés. L’accès des Compartiments concernés au marché des Actions A par le biais du programme Stock Connect (et par là même la poursuite de sa stratégie d’investissement) peuvent en être affectés.
Problèmes liés à l’exécution
En vertu des règles du programme Stock Connect, les opérations peuvent être exécutées par l’intermédiaire d’un ou de plusieurs courtiers. Compte tenu des obligations de contrôle pre-trade, le gestionnaire financier peut estimer qu’il est dans l’intérêt du Compartiment concerné que les opérations par le biais de Stock Connect soient exécutées par l’intermédiaire d’un courtier affilié au sous-dépositaire de la SICAV qui est un participant du marché. Dans ce cas, même si le gestionnaire financier est conscient de ses obligations de meilleure exécution, il ne pourra pas effectuer d’opérations par l’intermédiaire de plusieurs courtiers et le recours à un nouveau courtier exigera la modification en conséquence du contrat avec le sous-dépositaire de la SICAV.
Propriété des titres dans le cadre du programme Stock Connect
La reconnaissance de la propriété des Compartiments concernés sur les titres du programme Stock Connect sera soumise aux exigences applicables, notamment aux lois relatives à la mention des intérêts ou aux restrictions d’investissement dans des titres étrangers. Il se peut que les tribunaux chinois ne reconnaissent pas aux investisseurs le droit de propriété sur les titres et que les investisseurs ne puissent donc pas engager de procédure judiciaire contre les entités chinoises en cas de litige.
Risque lié à la méthode et au modèle
Risque lié au modèle systématique d’AXA Rosenberg
Dans certains Compartiments, l’allocation, la sélection et la pondération des actifs sont exécutées selon le modèle systématique d’AXA Rosenberg. Il est possible que le modèle, tel qu’il est conçu, ne sélectionne pas les actifs les plus performants.
Risques liés au modèle et aux données d’AXA Investment Managers Chorus Limited
Certains Compartiments peuvent utiliser les modèles exclusifs d’AXA Investment Managers Chorus Limited pour la conception et la mise en œuvre de leur stratégie d’investissement. Le processus de modélisation et de recherche engagé par le gestionnaire financier est complexe et intègre une modélisation, des recherches et des théories financières, économiques, économétriques et statistiques intégrant l’incertitude. Les modèles utilisés évoluent et peuvent être adaptés, rectifiés ou mis à jour de temps à autre. Même si le gestionnaire financier s’efforce d’apporter le niveau de supervision adéquat, ses processus et modèles exclusifs ne remplissent pas nécessairement les objectifs de sélection des opportunités qu’ils sont supposés atteindre ou pour lesquels ils ont été conçus, ce qui peut avoir des conséquences négatives sur la performance des Compartiments concernés. Par ailleurs, le gestionnaire financier s’appuie fortement sur des modèles, des informations et des données quantitatifs de fournisseurs externes. Si ces modèles, informations et données quantitatifs s’avèrent erronés ou incomplets, toutes les décisions qui s’y appuient exposent les Compartiments à des risques et des pertes potentiels.
Risque de baisse de la valeur liquidative Dans certaines conditions de marché, la variation de la VL de certains Compartiments peut être très faible, voire négative.
Risques liés à la fiscalité de la RPC En ce qui concerne les investissements sur le marché domestique de la RPC, certains Compartiments peuvent être affectés par des considérations fiscales spécifiques.
En vertu de la politique fiscale en vigueur en RPC, les sociétés détenant des investissements étrangers peuvent bénéficier de certaines incitations fiscales. Rien ne garantit cependant que ces incitations fiscales ne seront pas supprimées dans le futur. Par ailleurs, la SICAV peut être assujettie à la retenue à la source et à d’autres impôts appliqués en RPC. La valeur des investissements de
la SICAV sera diminuée des impôts prélevés par le biais du quota RQFII du gestionnaire financier ou du programme Stock Connect, que la SICAV devra rembourser au gestionnaire financier.
Les lois, règles et pratiques fiscales de la RPC sont susceptibles de changer et les changements peuvent avoir un effet rétroactif. L’interprétation et l’applicabilité des lois et règles fiscales par les autorités fiscales de la RPC ne sont pas aussi claires et transparentes que dans les pays plus développés et peuvent varier d’une région à l’autre. Notamment, depuis le 17 novembre 2014, les autorités fiscales de la RPC ont temporairement suspendu l’impôt sur le revenu redevable sur les plus-values résultant de la cession de titres des RQFII et par le biais du programme Stock Connect. Les autorités fiscales concernées sont susceptibles de rétablir cet impôt ou une retenue à la source sur les plus-values réalisées par le Compartiment du RQFII et par le biais du programme Stock Connect lors de la cession de titres de RPC. Compte tenu de cette incertitude et afin de s’acquitter de cette obligation fiscale éventuelle sur les plus-values, la société de gestion se réserve le droit de provisionner cet impôt et de le retenir pour le compte de la SICAV. En ce qui concerne les provisions pour impôt à payer par la SICAV, l’évaluation de la probabilité de la concrétisation et de l’activation de ces provisions est effectuée par la société de gestion à son entière discrétion. Le montant d’une telle provision pour impôt à payer sera inscrit dans les comptes de la SICAV. Si le montant réellement dû aux autorités fiscales de la RPC est supérieur au montant provisionné par la SICAV et que cette provision est donc insuffisante pour couvrir la charge d’impôt réelle, l’attention des investisseurs est attirée sur le fait que la VL de la SICAV peut être diminuée d’un montant supérieur à la provision pour impôt dans la mesure où la SICAV devra supporter la charge d’impôt supplémentaire. Dans ce cas, les actionnaires existants et les nouveaux actionnaires seront lésés. À l’inverse, si le montant réellement dû aux autorités fiscales de la RPC est inférieur au montant provisionné par la SICAV et qu’il existe donc un excédent de provision, les actionnaires ayant racheté les actions avant le règlement, la décision ou la recommandation des autorités de la RPC en la matière seront désavantagés car ils auront supporté la perte due à la surévaluation de la provision par la SICAV. Les actionnaires existants et les nouveaux actionnaires pourront bénéficier de cette situation si la différence entre la provision pour impôt et la charge réelle d’impôt peut être retournée sur le compte de la SICAV sous forme d’actifs. De plus, la valeur des investissements de la SICAV en RPC et le montant de ses revenus et de ses profits pourraient subir l’impact défavorable d’une augmentation des taux d’imposition ou de modifications de l’assiette d’imposition.
Risques liés aux stratégies d’exploitation de primes de risque ou stratégies « premia »
Certains Compartiments peuvent utiliser des stratégies « premia »
(les « Stratégies »).
Risques liés à une rotation élevée du portefeuille
Ces Stratégies impliquent une rotation élevée du portefeuille. La fréquence élevée des opérations est susceptible de résulter en des frais de courtage, des commissions et un impact sur le marché plus importants, qui peuvent avoir des conséquences négatives sur la Stratégie concernée et de ce fait sur la valeur et le rendement du Compartiment.
Risque lié à l’incertitude sur la réussite et/ou la génération de rendements positifs d’une stratégie
Les résultats pouvant être obtenus d’un investissement dans tout instrument financier lié à une Stratégie ou de la participation à toute transaction liée à une Stratégie peuvent s’avérer considérablement différents des résultats pouvant être obtenus théoriquement d’un investissement direct dans les composantes respectives de ladite Stratégie ou de l’un quelconque des dérivés de celle-ci.
Risque de corrélation
La performance de certaines Stratégies peut parfois devenir fortement corrélée, y compris, sans s’y limiter, pendant les périodes de forte baisse dans un secteur ou d’un type d’actifs particulier représenté par une Stratégie. Cette forte corrélation au cours de périodes de rendements négatifs peut avoir des répercussions négatives importantes sur la valeur et le rendement du Comportement concerné.
Risque lié à un historique des opérations limité
Certaines Stratégies sont relativement récentes et il se peut qu’aucune donnée de performance historique les concernant ne soit disponible. Un investissement dans ces Stratégies peut comporter un risque plus élevé que des investissements liés à des stratégies pour lesquelles il existe un historique de performance avérée. Ce manque de données historiques concernant ces Stratégies est particulièrement important étant donné que l’algorithme sous-jacent à chaque Stratégie repose sur un historique de performances jusqu’au présent qui peuvent ou non se répéter dans le futur.
Risque lié à un effet de levier élevé
Les investisseurs voudront bien noter que le Compartiment utilisera un niveau élevé d’effet de levier afin de parvenir à ses objectifs d’investissement. Un tel niveau d’effet de levier peut accentuer les baisses de la VL d’un Compartiment lorsque les marchés évoluent à l’encontre de la stratégie de ce Compartiment et peut par conséquent amplifier les pertes. L’effet cumulé du recours à l’effet de levier par un Compartiment, directement ou indirectement, sur un marché qui évolue en sens inverse des investissements de l’entité employant l’effet de levier, pourrait faire subir au Compartiment une perte plus importante que si celui-ci ne recourait pas à l’effet de levier. Ledit Compartiment peut en conséquence perdre tout ou une partie importante de son investissement initial.
L’effet de levier fait partie intégrante des Stratégies d’un Compartiment qui, pour y recourir, peut dépendre de l’existence d’arrangements relatifs à l’utilisation de l’effet de levier avec les banques, les négociants ou d’autres contreparties. Il ne peut être garanti que le Compartiment concerné sera en mesure de maintenir ces arrangements quelles que soient les conditions de marché. En général, les banques, les négociants et les autres contreparties qui fournissent du levier à un Compartiment peuvent appliquer des politiques discrétionnaires en matière 
d’appel 
de marge, de décote, de financement, de 
sûreté 
et de valorisation 
des garanties
. La modification de ces politiques par les banques, les négociants et les autres contreparties, ou l’imposition d’autres limites ou restrictions de crédit en raison des conditions de marché ou de mesures gouvernementales, réglementaires ou judiciaires, peuvent résulter en des appels de marge, la perte du financement, la liquidation forcée de positions à des prix désavantageux, la résiliation de contrats de swaps et à des manquements réciproques à des accords avec d’autres négociants. Ces conséquences négatives peuvent être accentuées si ces limites ou restrictions sont imposées soudainement et/ou par plusieurs participants du marché en même temps ou à la même période. Ces limites ou restrictions pourraient obliger le Compartiment concerné à liquider tout ou partie de son portefeuille à des prix désavantageux. La « crise financière » qui perdure a provoqué la mise en place de restrictions sévères au financement et au niveau d’effet de levier. En outre, de nombreux négociants ont considérablement augmenté le coût et les exigences de marge applicables aux financements en cours et à l’effet de levier, affectant lourdement certains fonds.
Risque d’impossibilité d’exploiter les Stratégies « premia »
Il ne peut être garanti qu’un Compartiment parviendra à exploiter des Stratégies « premia » ou que ces primes subsisteront dans le temps sur un marché spécifique. De plus, en raison de modifications dans la structure du marché et/ou de l’augmentation des montants investis dans des produits cherchant à exploiter les Stratégies premia ou d’autres thèmes d’investissement similaires, les facteurs sous-jacents à ces Stratégies peuvent changer, disparaître et/ou résulter en des rendements attendus négatifs sur une période.
Risque lié aux positions courtes synthétiques
Le Compartiment peut employer certaines techniques associées aux produits dérivés (telles que les contrats sur différence, en anglais
« contracts for difference ») destinées à produire le même résultat économique qu’une vente à découvert (« vente à découvert synthétique ») et à prendre des positions « longues » et « courtes » sur des titres individuels, des classes d’actifs ou des marchés. Il en résulte que le Compartiment peut détenir non seulement des actifs dont la valeur fluctue dans le même sens que le marché, mais aussi des positions dont la valeur s’appréciera lorsque le marché baissera et diminuera lorsque le marché montera. Les positions de vente à découvert synthétiques impliquent une négociation sur marge et par
conséquent peuvent comporter un risque plus important que les investissements basés sur des positions longues.
Risque de taux d’intérêt spécifique à la classe d’actions RedEx Le risque de taux d’intérêt provient du fait que la valeur de marché des 
produits de taux 
a tendance à baisser lorsque les taux d’intérêt augmentent le long de la courbe, ce qui diminue généralement la VL des Actions standards/ compartiments d’obligations mondiales indexées sur l’inflation. À l’inverse, lorsque les taux d’intérêt baissent le long de la courbe, la valeur de marché des produits de taux tend à augmenter et, par conséquent, la VL des Actions standards/
/compartiments d’obligations mondiales indexées sur l’inflation aura tendance à s’apprécier. En raison de ce risque, le cours des titres à revenu fixe et à échéance longue est généralement plus volatil que celui des titres à échéance courte. La stratégie de couverture utilisant des dérivés cotés qui est appliquée au niveau de la Classe d’Actions/ du Compartiment RedEx vise à réduire l’exposition aux variations parallèles des taux d’intérêt sur la courbe des taux. Par conséquent, l’effet de variations parallèles des taux d’intérêt sur la VL des Actions/du Compartiment RedEx a tendance à être réduit comparé à celui de variations équivalentes sur les Actions standards/ compartiments d’obligations mondiales indexées sur l’inflation. Lorsque les taux d’intérêt augmentent, la valeur de marché des produits de taux ayant tendance à baisser, celle des produits dérivés utilisés dans la stratégie de couverture tend à s’apprécier. Par conséquent, l’impact de la hausse des taux d’intérêt sur les Actions/ le Compartiment RedEx est atténué. Inversement, en cas de baisse des taux d’intérêt, la valeur de marché des produits de taux a tendance à augmenter et celle des produits dérivés utilisés dans la stratégie de couverture tend à diminuer. Par conséquent, l’impact de la baisse des taux d’intérêt sur les Actions/ les Compartiments RedEx est atténué. Si l’inflation demeure trop faible, ces stratégies sont susceptibles de comporter des coûts de portage.
Risque de devise sur le RMB La majorité des actifs des Compartiments concernés seront investis dans des placements libellés en RMB. Il ne peut être garanti que le RMB ne subira pas une dévaluation ou une réévaluation. Ces mesures peuvent exposer les Compartiments au risque de devise et de fluctuation des taux de change. Actuellement, le RMB n’est pas une devise librement convertible et est soumis à des mesures de contrôle et de restrictions de change ; les Compartiments concernés peuvent être soumis à des coûts de transaction plus élevés associés à la conversion de la devise.
Risque lié au quota des RQFII Certains Compartiments peuvent investir directement sur le marché domestique chinois par l’intermédiaire du quota RQFII.
Risque lié au quota
En vertu de la réglementation en vigueur en RPC, les investissements de la SICAV se feront par le biais du quota RQFII accordé à AXA Investment Managers Paris en tant qu’investisseur institutionnel étranger qualifié sur le marché du renminbi (ou RQFII), le « titulaire du quota RQFII ». Le statut de RQFII est régi par des règles et réglementations promulguées et modifiées à tout moment par les autorités de Chine continentale, à savoir la CSRC, la SAFE et la PBOC. Le gestionnaire financier a obtenu une licence RQFII et un quota lui a été accordé par le biais duquel la SICAV peut investir dans des titres chinois (Actions A chinoises, instruments de dette négociés sur le marché obligataire interbancaire de la RPC et d’autres titres domestiques autorisés). Toutefois, il ne peut être garanti qu’un quota supplémentaire puisse être obtenu aux fins de satisfaire toutes les demandes de souscription dans le Compartiment concerné. Tout ou partie des nouvelles demandes de souscription pourront par conséquent être rejetées et/ou retardées (jusqu’à l’obtention d’un quota RQFII supplémentaire), sous réserve des modalités du présent Prospectus. Inversement, la taille du quota peut généralement être réduite ou le quota supprimé par les autorités chinoises pertinentes si le RQFII n’est pas en mesure de l’utiliser effectivement dans un délai de un (1) an suivant l’octroi du quota. Tout manquement des RQFII (ou de leur dépositaire local) à l’une quelconque des dispositions réglementaires relatives aux RQFII pourra entraîner la révocation du quota RQFII ou d’autres sanctions réglementaires pouvant avoir une incidence sur la part du quota RQFII utilisée par les Compartiments RQFII à des fins d’investissement. Si le « titulaire du quota RQFII » perd son statut
RQFII ou s’il se retire ou s’il est destitué, ou si son quota est révoqué ou diminué, la SICAV peut se trouver dans l’incapacité d’investir sur le marché de la RPC et dans l’obligation de vendre ses positions, ce qui aurait probablement un effet négatif sur la SICAV. Il ne peut être garanti que les demandes de rachat pourront être satisfaites en temps opportun en cas d’évolution défavorable de la législation et de la réglementation, notamment en cas de changements relatifs aux restrictions de rapatriement. De telles restrictions peuvent résulter en la suspension des opérations de la SICAV.
Réglementations relatives aux RQFII
L’application des réglementations relatives aux RQFII est sujette à interprétation. Elle est laissée à l’entière discrétion de la CSRC et de la SAFE et il n’existe pas de précédent ou de certitude concernant l’exercice de ces prérogatives. Par ailleurs, les réglementations concernant les RQFII étant susceptibles d’être modifiées à l’avenir, il ne peut être garanti que ces changements n’affecteront pas le quota RQFII d’AXA Investment Managers Paris utilisé par la SICAV, qui est revu de temps à autre par la CSRC et la SAFE et peut être révoqué en grande partie ou entièrement. Les réglementations relatives aux RQFII imposent des règles sévères en matière d’investissement, notamment des restrictions ou limites de placement sur les investissements étrangers qui pourraient avoir une incidence sur la performance et/ou la liquidité des Compartiments utilisant le quota RQFII. Les rapatriements par les RQFII concernant les fonds RQFII ouverts, tels que les Compartiments RQFII, effectués en RMB, sont actuellement traités quotidiennement et ne sont soumis à aucune restriction ou autorisation préalable. Il ne peut cependant être garanti que les règles et réglementations de la RPC ne changeront pas ou que des restrictions en matière de rapatriement ne seront pas imposées dans le futur. Toute restriction sur le rapatriement du capital investi et des profits nets peut avoir une incidence sur la capacité des Compartiments RQFII à satisfaire les demandes de rachat des Actionnaires. Dans certaines circonstances extrêmes, la SICAV peut subir des pertes importantes du fait de capacités d’investissement limitées ou peut se trouver dans l’impossibilité d’atteindre la totalité de ses objectifs d’investissement ou d’implémenter intégralement sa stratégie d’investissement, et ce en raison de restrictions de placement sur les RQFII.
Courtier de RPC
En tant que titulaire d’un quota de RQFII, le gestionnaire financier sélectionnera également des courtiers (« Courtiers de RPC ») pour exécuter les transactions pour le compte de la SICAV sur les marchés de RPC. Il se peut que la SICAV désigne un seul Courtier de RPC.
Dans ce cas, il est possible que le Compartiment concerné ne puisse pas toujours obtenir la commission la plus faible sur le marché. Toutefois, la SICAV devra, dans le choix des Courtiers de RPC, tenir compte de facteurs tels que la compétitivité des taux de commissions, la taille des ordres et la qualité de l’exécution. La SICAV peut encourir des pertes en raison d’actes ou d’omissions des Courtiers de RPC ou du dépositaire en RPC lors de l’exécution ou du règlement d’une transaction ou à l’occasion du transfert de fonds ou de titres.
Dépositaire
Le dépositaire a nommé un sous-dépositaire pour la SICAV (le Sous-Dépositaire en RPC) qui conservera les actifs de la SICAV investis en RPC par l’intermédiaire du quota RQFII octroyé à AXA Investment Managers Paris. En vertu des réglementations relatives à l’investissement en RPC, le titulaire du quota RQFII peut être la partie ayant un droit sur les titres détenus sur ce(s) compte(s) (bien que ce droit ne constitue pas un droit de propriété ni n’empêche le titulaire du quota RQFII d’acheter les titres pour le compte de la SICAV), ces titres peuvent ne pas être aussi bien protégés que s’ils étaient enregistrés uniquement au nom de la SICAV. L’attention des investisseurs est attirée sur le fait que les liquidités déposées sur le compte de trésorerie de la SICAV auprès du Sous-Dépositaire en RPC ne seront pas séparées mais qu’elles constitueront une dette du Sous-Dépositaire en RPC envers la SICAV en tant que déposant. Ces liquidités seront regroupées avec des liquidités appartenant à d’autres clients du Sous-Dépositaire en RPC. En cas de faillite ou de liquidation du Sous-Dépositaire en RPC, la SICAV ne pourra se
prévaloir d’un droit de propriété sur les liquidités déposées sur ledit compte et deviendra un créancier ordinaire, du même rang que les autres créanciers ordinaires du Sous-Dépositaire en RPC. La SICAV peut faire face à des difficultés et/ou des retards pour recouvrer cette créance, ou peut se trouver dans l’incapacité de la recouvrer en tout ou partie, auquel cas, elle subira des pertes.
Risques liés aux actifs titrisés ou aux actifs CDO Les actifs titrisés ou actifs CDO (CLO, ABS, RMBS, CMBS, CDO, etc.) sont soumis aux risques de crédit, de liquidité, de valeur de marché, de taux d’intérêt et à d’autres risques. Ces instruments financiers exigent une structuration juridique et financière complexe et les risques d’investissement y afférents sont étroitement corrélés à la qualité des actifs sous-jacents, qui peuvent être de plusieurs types (prêts à effet de levier, prêts bancaires, créances bancaires, titres de créance, etc.), secteurs économiques et zones géographiques.
Risques liés aux produits dérivés et à l’effet de levier spécifiques à la Classe d’Actions SolEx La Classe d’Actions SolEx peut utiliser des produits dérivés cotés et négociés de gré à gré à des fins d’investissement et de couverture. Ces instruments sont volatils et peuvent être soumis à divers types de risques, incluant, sans s’y limiter, le risque de marché, le risque de liquidité, le risque de crédit, le risque de contrepartie, le risque juridique et les risques liés opérationnels. De plus, l’utilisation de produits dérivés peut induire un important effet de levier économique et, dans certains cas, présenter un risque de perte significatif. Par ailleurs, les investissements dans les produits dérivés de gré à gré peuvent être peu liquides sur les marchés secondaires et il peut s’avérer difficile d’évaluer la valeur d’une position dans ces produits et son exposition au risque. C’est pourquoi rien ne permet de garantir que les stratégies utilisant des instruments dérivés atteindront leurs objectifs attendus.
Risques de la Classe d’Actions SolEx liés à l’exposition aux actions La stratégie de couverture utilisant des dérivés sur indices d’actions mise en œuvre au niveau de la Classe d’Actions SolEx vise à couvrir partiellement l’incidence d’une baisse soudaine et importante des indices d’actions européennes en achetant systématiquement (ou souscrivant à) des produits dérivés cotés et/ou de gré à gré. Par conséquent, en cas de chute soudaine et significative de l’indice d’actions européennes sous-jacent, la valeur de marché des dérivés sur indices d’actions utilisés tendra à augmenter et à compenser partiellement la baisse de la valeur de marché des actions comprises dans le portefeuille du Compartiment. L’incidence d’une chute brutale et significative des indices d’actions européennes sur la VL de la Classe d’Actions SolEx a tendance à être plus faible que sur les Actions standard. Toutefois, en cas de hausse des indices d’actions européennes, la valeur de marché des dérivés sur indices d’actions utilisés tendra à diminuer et cette hausse n’affectera alors que partiellement la VL des Actions SolEx. Par conséquent, l’incidence d’une hausse des marchés d’actions européens sur la VL de la Classe d’Actions SolEx a tendance à être plus faible que sur les Actions standard.
De plus, il existe une corrélation imparfaite entre l’indice d’actions utilisé comme sous-jacent des produits dérivés de couverture et les actions dans lesquelles le Compartiment investira.
Rien ne permet donc de garantir que l’objectif d’investissement sous-jacent de la Classe d’Actions SolEx sera atteint. À l’instar des Actions standard, tout investisseur dans les Actions SolEx est susceptible de subir une perte et le capital investi n’est ni garanti ni protégé. Il existe un risque de perte du capital, limité au montant du capital investi.
Risques inhérents à la dette souveraine Les Compartiments peuvent investir dans des titres de dette souveraine. Certains pays présentent un endettement particulièrement important vis-à-vis de banques commerciales ou d’États étrangers. L’investissement dans des obligations de ce type, à savoir des obligations souveraines émises ou garanties par des gouvernements ou des entités gouvernementales, comporte un risque élevé. L’entité gouvernementale qui contrôle le remboursement de la dette souveraine peut ne pas pouvoir ou ne pas vouloir rembourser le principal et/ou payer les intérêts selon les conditions de cette dette. La valeur des investissements du Compartiment peut alors se dégrader. La volonté ou la capacité d’une entité gouvernementale de rembourser le principal et de verser les intérêts dans les délais
prévus peut être affectée par certains facteurs tels que ses flux de trésorerie, l’importance de ses réserves de change, l’existence d’un volume suffisant de devises étrangères à la date d’échéance du paiement, le poids relatif du service de la dette sur l’économie globale du pays, la relation de l’entité gouvernementale avec le Fonds monétaire international et les contraintes politiques auxquelles l’entité gouvernementale peut être soumise. Les entités gouvernementales peuvent également être elles-mêmes dépendantes de versements de gouvernements étrangers, d’agences multilatérales et d’autres entités à l’étranger pour réduire le principal et les intérêts de leur dette. Par ailleurs, il n’existe pas de procédure de faillite concernant cette dette souveraine permettant de prélever tout ou partie du montant des obligations à rembourser. Il peut être demandé aux porteurs de ces obligations de participer à la réorganisation de cette dette souveraine et d’accorder des prêts supplémentaires aux émetteurs.
Certains Compartiments peuvent par ailleurs être exposés au risque de forte concentration en titres de créance émis et/ou garantis par un même émetteur souverain de qualité Sub-Investment Grade et/ou non noté qui est également soumis à un risque de défaut ou de
crédit plus élevé. Ces Compartiments peuvent subir des pertes importantes en cas de défaut de l’émetteur souverain.
Risques liés aux titres de créance de qualité Sub-Investment Grade (à haut rendement) Certains titres de qualité Sub- Investment Grade détenus dans le portefeuille du Compartiment peuvent impliquer un risque de crédit et de marché plus important. Ces titres sont en effet exposés au risque qu’un émetteur soit dans l’impossibilité d’honorer ses engagements en matière de remboursement du principal et de paiement des intérêts (risque de crédit). Ils peuvent, en outre, souffrir de la volatilité des prix en raison de facteurs tels que leur Sensibilité aux Taux d’Intérêt, la perception par le marché de la solvabilité de leur émetteur et la liquidité générale du marché. Ceci peut avoir des conséquences négatives sur la VL desdits Compartiments. Lors de la sélection de titres, les Compartiments examineront entre autres, le cours des titres et l’historique de la situation financière, la santé, la qualité de la gestion et les perspectives de l’émetteur. Les Compartiments s’efforceront de limiter les risques associés aux titres de qualité Sub-Investment Grade en diversifiant leurs investissements par émetteur, secteur d’activité et qualité de crédit.

## Informations complémentaires sur les produits dérivés

#### TYPES DE PRODUITS DÉRIVÉS UTILISÉS PAR LES COMPARTIMENTS
Si les Compartiments n’écartent l’utilisation d’aucun type de produits dérivés, ils recourent généralement aux types d’instruments suivants :
- contrats futures et options sur instruments financiers, tels que les contrats futures ou options sur actions, sur taux d’intérêt, sur indices, sur obligations, sur devises, sur indices de matières premières ou autres instruments
- contrats forwards tels que des contrats forwards de change
- swaps (contrats par lesquels deux parties échangent les rendements de deux actifs, indices ou paniers d’actifs différents), tels que des swaps de taux de change, d’indices de matières premières, de taux d’intérêt, de volatilité et de variance
- Total Return Swaps (TRS) (contrats par lesquels une partie transfère à une autre partie la performance totale d’une obligation de référence, y compris les revenus d’intérêt et de commissions, les plus ou moins-values et les pertes de crédit)
- dérivés de crédit, tels que les dérivés de défaut de crédit, les Credit Default Swaps (CDS, contrats par lesquels la faillite, le défaut de paiement ou d’autres événements de crédit déclenchent un paiement d’une partie à une autre) et les dérivés sur spreads de crédit
- warrants
- emprunts hypothécaires de type TBA (to-be-announced), qui sont des titres basés sur un pool de crédits hypothécaires non finalisé mais dont les caractéristiques générales sont définies
- instruments financiers dérivés structurés, tels que les titres indexés sur un risque de crédit (credit-linked securities) et les titres indexés sur des actionsLes contrats futures sont généralement négociés en bourse, alors que tous les autres types de produits dérivés sont le plus souvent négociés de gré à gré. La fréquence de rebalancement de l’indice sous-jacent d’un produit dérivé indexé est fixée par le fournisseur dudit indice. Le rebalancement d’un indice ne représente pas un coût important pour un Compartiment.

L’opportunité du recours à des produits dérivés et le type de dérivés à utiliser seront décidés par un Compartiment en tenant compte de facteurs tels que la liquidité, le coût, l’efficacité, la capacité à se négocier rapidement, la taille et la maturité de l’investissement et d’autres facteurs pertinents.
Si un Compartiment est susceptible de recourir à des Total Return Swaps (TRS) ou à des produits dérivés similaires, il en sera fait mention dans la section « Description des Compartiments ».

#### OBJECTIFS DE L’UTILISATION DE PRODUITS DERIVES
Tout Compartiment peut avoir recours à des produits dérivés aux fins suivantes :
- couverture contre le risque de marché et le risque de change
- exposition au marché, à des titres ou à des émetteurs tel que décrit dans la section « Objectif et stratégie d’investissement » de chaque Compartiment.
- gestion efficace de portefeuille (décrit ci-dessous dans« Informations complémentaires sur la gestion efficace de portefeuille »).
- tout autre motif légalement autorisé décrit dans « Objectif et stratégie d’investissement » de chaque Compartiment, complété par des informations sur l’importance, la nature et les conditions de leur utilisation.


#### RISQUES ASSOCIES AUX INVESTISSEMENTS DANS LES INSTRUMENTS FINANCIERS DERIVES (« IFD »)
Risque général Certains Compartiments peuvent recourir, dans des proportions importantes, tant à des produits dérivés cotés (y compris, sans s’y limiter, des contrats 
futures 
et des options) qu’à des dérivés de gré à gré (y compris, sans s’y limiter, des options, des contrats 
forwards
, des swaps de taux d’intérêt et des dérivés de crédit) à des fins d’investissement, de couverture et de gestion efficace de portefeuille. Aucune stratégie spécifique relative aux IFD n’est adoptée par la société de gestion et les gestionnaires financiers des Compartiments.
S’il s’avère qu’un recours important à des produits dérivés est incorrect, inefficace ou ne produit pas l’effet désiré en raison des conditions de marché, le Compartiment concerné peut subir une perte substantielle, voire totale, qui provoquera une détérioration de la VL du Compartiment. Les cours des instruments dérivés, y compris des contrats futures et des options, sont extrêmement volatils. Les cours des contrats forwards, des contrats futures et d’autres contrats dérivés sont influencés par, entre autres, les taux d’intérêt, l’évolution des relations entre l’offre et la demande, les programmes et mesures gouvernementaux relatifs au commerce, à la fiscalité, à la politique monétaire et au contrôle des changes ainsi que par le contexte économique et politique, au niveau national et international. En outre, les gouvernements peuvent intervenir directement ou par le biais de la réglementation, sur certains marchés, notamment sur les marchés d’instruments à terme et d’options liés aux devises et aux taux d’intérêt. Ces interventions visent souvent à influencer directement les cours et peuvent, combinées à d’autres facteurs, provoquer des mouvements soudains et dans le même sens sur ces marchés dus, entre autres, à des variations de taux d’intérêt.
Les Compartiments peuvent investir dans certains instruments dérivés pouvant impliquer l’existence d’obligations, mais aussi de droits et d’actifs. Les actifs déposés à titre de marge auprès des courtiers peuvent ne pas être détenus sur des comptes séparés par ces derniers et peuvent par conséquent être disponibles pour les créanciers de ces courtiers en cas d’insolvabilité ou de faillite.
Dans le cadre de leur politique d’investissement et à des fins de couverture, les Compartiments peuvent de temps à autre utiliser à la fois des produits dérivés négociés en bourse, tels que les CDO, et des dérivés de crédit de gré à gré, tels que les Credit Default Swaps (CDS). Ces instruments peuvent être volatils, impliquer des risques spécifiques et exposer les investisseurs à un risque de perte élevé. Les faibles dépôts de marge normalement requis pour prendre une position sur ces instruments permettent un niveau de levier élevé. Par conséquent, une fluctuation relativement faible du cours d’un contrat peut résulter en un profit ou une perte élevé par rapport au montant des fonds initialement déposés à titre de marge initiale et peut provoquer des pertes dépassant substantiellement toute marge déposée. En outre, lorsqu’ils sont utilisés à des fins de couverture, il peut y avoir une corrélation imparfaite entre ces instruments et les investissements ou les secteurs de marché couverts. Les transactions sur les produits dérivés de gré à gré, tels que les dérivés de crédit, peuvent comporter des risques supplémentaires puisqu’il n’existe aucun marché sur lequel il est possible de clôturer une position ouverte. La capacité des Compartiments concernés à utiliser des produits dérivés peut être limitée par les conditions de marché, des restrictions réglementaires et des considérations fiscales. Ces instruments peuvent être hautement volatils, impliquer des risques spécifiques et exposer les investisseurs à un risque de perte élevé. S’il s’avère que le recours à des IFD est incorrect, inefficace, ou ne produit pas l’effet désiré en raison des conditions de marché, les Compartiments concernés peuvent subir une perte substantielle, voire totale, qui provoquera une détérioration de la VL des Actions concernées.
Risque de contrepartie Certaines transactions sur les IFD peuvent être conclues de gré à gré par les Compartiments avec des contreparties ; elles sont généralement qualifiées de transactions de gré à gré. Il convient de noter que toutes les transactions de gré à gré exposent les investisseurs au risque de crédit de la contrepartie. Si la contrepartie à la transaction se trouve dans l’incapacité d’honorer ses engagements ou en situation de défaut de paiement (par exemple en raison d’une faillite ou d’autres difficultés financières), les Compartiments concernés peuvent être exposés à des pertes significatives, supérieures au coût de l’IFD. Le risque de défaut de la contrepartie est directement lié à la solvabilité de cette contrepartie. En cas de défaut de paiement d’une contrepartie dans le cadre d’une transaction de change, il est possible que l’intégralité du principal de la transaction soit perdue.
Les Compartiments étant conformes à la directive OPCVM IV, l’exposition des Compartiments concernés à une même contrepartie ne peut excéder 10 % de l’exposition totale aux IFD de ces Compartiments. Le risque de contrepartie peut par ailleurs être atténué par le biais d’accords de garantie. Toutefois, les accords de garantie sont eux-mêmes soumis au risque d’insolvabilité et au risque de crédit des émetteurs de la garantie. La société de gestion veille à ce qu’une procédure rigoureuse d’évaluation et d’approbation des contreparties soit suivie.
Risque de volatilité Les Compartiments concernés peuvent investir dans des IFD présentant divers degrés de volatilité. Les cours des instruments dérivés, y compris des contrats futures et des options, peuvent être hautement volatils. Les cours des contrats forwards, des contrats futures et d’autres contrats dérivés sont influencés par, entre autres, les taux d’intérêt, l’évolution des relations entre l’offre et la demande, les programmes et mesures gouvernementaux relatifs au commerce, à la fiscalité, à la politique monétaire et au contrôle des changes ainsi que par le contexte économique et politique, au niveau national et international. En outre, les gouvernements peuvent intervenir directement ou par le biais de la réglementation, sur certains marchés, notamment sur les marchés d’instruments à terme et d’options liés aux devises et aux taux d’intérêt. Ces interventions visent souvent à influencer directement les cours et peuvent, combinées à d’autres facteurs, provoquer des mouvements soudains et dans le même sens sur ces marchés dus, entre autres, à des variations de taux d’intérêt.
Risque de valorisation Il est porté à l’attention des investisseurs que les Compartiments concernés peuvent investir dans des IFD pouvant se révéler difficiles à évaluer et de ce fait comporter un risque de marché accru. En raison de la complexité de nombreux produits dérivés et du fait qu’ils sont fréquemment valorisés de manière subjective, la valorisation ou la détermination du prix de ces produits peuvent être incorrectes. Il se peut qu’une information indépendante sur le prix ne soit pas toujours disponible. Les investissements de ce type peuvent exposer les Compartiments concernés à des pertes supérieures au coût de l’IFD et peuvent accroître substantiellement la volatilité de ces Compartiments par rapport à un Compartiment utilisant les IFD à des fins de couverture exclusivement.
Risque lié à l’effet de levier L’utilisation des instruments financiers dérivés peut induire un effet de levier. Un niveau élevé d’effet de levier peut être inhérent aux opérations sur produits dérivés (le faible dépôt de marge normalement requis pour négocier dans des produits dérivés implique potentiellement un fort effet de levier). Par conséquent, une variation relativement faible du prix des produits dérivés peut induire une perte immédiate et substantielle pour les Compartiments concernés et provoquer des fluctuations et une volatilité plus importantes de la VL de ces Compartiments.
Risque de liquidité L’absence possible de liquidité du marché pour un instrument particulier à un moment donné peut limiter la capacité des Compartiments concernés à valoriser et liquider les produits dérivés à un prix avantageux.
Autres risques L’utilisation de techniques et d’instruments implique également certains risques spécifiques, dont :
- la dépendance vis-à-vis de la capacité à prévoir les variations du cours des titres couverts et les fluctuations des taux d’intérêt, des cours des titres et des taux de change,
- la corrélation imparfaite entre la variation des cours des produits dérivés et la variation des cours des investissements associés,
- le fait que les compétences nécessaires pour l’utilisation de ces instruments diffèrent de celles requises pour la sélection des titres dans lesquels les Compartiments investissent,
- l’absence possible de liquidité d’un marché pour un instrument à un moment donné
- les obstacles éventuels à une gestion efficace de portefeuille ou à la capacité d’honorer les rachats
- l’incapacité éventuelle des Compartiments à acheter ou vendre un titre du portefeuille au moment opportun
- les pertes potentielles induites par une application inattendue de la loi ou de la réglementation, ou résultant de la non- applicabilité d’un contrat
- les éventuels risques juridiques découlant des contrats de produits dérivés, notamment les problèmes d’applicabilité des contrats et de limites à cette applicabilité et
- le risque de règlement, dans la mesure où, dans le cadre des contrats futures, contrats forwards, swaps et Contracts For Différence, la responsabilité des Compartiments peut être illimitée jusqu’à la liquidation de la position.

Vous trouverez ci-dessous une liste des IFD les plus couramment utilisés et des risques additionnels qui y sont attachés :
- Risque de liquidité des contrats futures Les positions à terme, telles que les contrats futures sur obligations, peuvent être illiquides, car certaines bourses de valeurs imposent des limites réglementaires sur les fluctuations des prix de certains contrats futures sur une séance, que l’on appelle « limites quotidiennes de fluctuations des prix » ou « limites quotidiennes ». En vertu de ces limites quotidiennes, aucune transaction ne peut être exécutée à des prix dépassant les limites quotidiennes durant une séance. Dès lors que le prix d’un contrat future a augmenté ou baissé d’un montant égal à la limite quotidienne, aucune position sur ce contrat ne peut être prise ou liquidée, à moins que des courtiers souhaitent réaliser des opérations à ou dans cette limite. Dans cette situation, les Compartiments concernés pourraient se trouver dans l’incapacité de liquider des positions désavantageuses.
- Risques liés au swap de défaut de crédit Un Compartiment peut notamment participer au marché des dérivés de crédit en concluant, entre autres, des Credit Default Swaps 
- (
- CDS) en vue de vendre ou d’acheter une protection. Un swap de défaut de crédit (CDS) est un contrat financier bilatéral en vertu duquel une contrepartie (l’acheteur de la protection) paie une commission périodique en échange d’une indemnisation, par le vendeur de la protection, en cas d’événement de crédit affectant l’émetteur de référence. L’acheteur de la protection acquiert le droit, soit de vendre à la valeur nominale une obligation particulière ou d’autres obligations de l’émetteur de référence, soit de recevoir la différence entre la valeur nominale et le prix du marché de ladite ou desdites obligations de référence (ou toute autre valeur de référence ou prix d’exercice préalablement définis) en cas d’événement de crédit. Un événement de crédit est généralement défini comme la faillite, l’insolvabilité, le redressement judiciaire, la restructuration significative de la dette ou l’impossibilité de répondre à des engagements de paiement à leur échéance. L’International Swap and Derivatives Association (ISDA) a établi une documentation normalisée pour ces contrats de dérivés sous le couvert de son « ISDA Master Agreement ». Un Compartiment peut recourir aux dérivés de crédit aux fins de couverture du risque spécifique de crédit de certains émetteurs présents dans son portefeuille en achetant une protection. En outre, le Compartiment pourra, à condition que cela soit dans son intérêt exclusif, acheter une protection via les dérivés de crédit sans en détenir les actifs sous-jacents. À condition que cela soit dans son intérêt exclusif, le Compartiment pourra également vendre une protection via des dérivés de crédit afin d’acquérir une exposition de crédit spécifique. Le Compartiment ne pourra participer à des opérations sur dérivés de crédit de gré à gré que si la contrepartie est une institution financière de premier ordre spécialisée dans cetype d’opérations et uniquement dans le respect des standards édictés dans le cadre du ISDA Master Agreement. L’exposition maximale du Compartiment ne peut pas être supérieure à 100 % de son actif net s’il utilise la méthode de l’engagement. Pour les Compartiments utilisant la méthode de la VaR, le risque lié aux produits dérivés ne peut pas entraîner le dépassement par le Compartiment du niveau de VaR indiqué dans la section« Description des Compartiments » correspondante de chaque Compartiment utilisant la méthode de la VaR afin de contrôler le risque associé à l’utilisation de tels instruments..

Risque lié aux Total Return Swaps (TRS) 
Le Compartiment peut participer à des transactions de TRS ou d’autres produits dérivés présentant des caractéristiques similaires. Les TRS sont des contrats bilatéraux dont l’objet est d’échanger des paiements périodiques spécifiques sur une certaine période. L’objet de ces transactions est détaillé dans la description des Compartiments.
Un Compartiment peut conclure des contrats de ce type avec des institutions financières éligibles sélectionnées conformément à la politique d’’exécution des ordres et la politique de conflits d’intérêt, qui peuvent être consultées sur notre site Internet.
Pour la gestion des Classes d’Actions RedEx et SolEx, la SICAV peut recourir aux produits dérivés et techniques suivants :

##### RedEx
- contrats forwards cotés ou de gré à gré
- accords de mise en pension
- prêts de titres


##### SolEx
- contrats futures sur indices actions cotés
- options sur actions et sur indices actions cotées ou de gré à gré
- Total Return SwapsLes Classes d’Actions RedEx et SolEx comportent des risques spécifiques qui sont décrits à la section « Risques spécifiques ».


## Informations complémentaires
égale à BBB- d’après Standard & Poor’s (ou jugée équivalente par la Société de Gestion).
Ces opérations de gestion efficace de portefeuille ne devront en aucun cas détourner un Compartiment de son objectif d’investissement ni impliquer de risque supplémentaire important.
Le recours aux SFT peut donner lieu à des frais de courtage et des coûts de transaction fixes ou variables liés à ces opérations qui seront détaillés dans le rapport annuel.

##### Revenus
Tous les revenus générés par les techniques de gestion efficace de portefeuille seront attribués à la SICAV, nets des coûts opérationnels directs et indirects.
Chaque Compartiment pourra supporter des coûts et frais liés aux techniques de gestion efficace de portefeuille. En particulier, un Compartiment peut payer des commissions à des agents et autres intermédiaires, susceptibles d’être liés au dépositaire ou à la Société de Gestion dans les limites permises par les réglementations et lois applicables, en considération des fonctions et risques qu’ils assument. Le montant de ces commissions pourra être fixe ou variable. Les informations concernant les commissions et coûts opérationnels, directs ou indirects, supportés par chaque Compartiment dans ce cadre, ainsi que l’identité des organismes à qui ces coûts et commissions sont versés et leurs liens éventuels avec le dépositaire, le gestionnaire 
financier 
ou la Société de gestion, le cas échéant, seront disponibles dans 
le 
rapport annuel.
En considération de ses services :
- AXA Investment Managers GS Limited recevra une rémunération égale à 35 % des revenus de transactions de prêts et emprunts de titres / revenus d’accords de mise ou prise en pension, imputés respectivement à chaque Compartiment. Cette rémunération peut être calculée en pourcentage des revenus bruts dégagés par la SICAV de l’utilisation de ces techniques.
- À l’opposé, 65 % des revenus générés par ces prêts et emprunts de titres / accords de mise ou prise en pension seront versés respectivement à chaque Compartiment et leur détail sera inclus dans le rapport annuel de la SICAV.


## sur la gestion efficace de portefeuille

#### GENERALITES

##### Instruments et techniques
Dans ses opérations de gestion de portefeuille efficace, le Compartiment peut avoir recours à des opérations de financement sur titres (SFT) telles que le prêt, l’emprunt et la mise/prise en pension de titres, et (comme indiqué ci-dessus) peut utiliser tout produit dérivé autorisé (y compris, sans restriction, des dérivés cotés et de gré à gré tels que les Total Return Swaps), à condition que ces transactions et instruments soient spécifiquement décrits dans la
« Description des Compartiments » et utilisés dans les conditions définies à la section « Informations complémentaires sur la gestion efficace de portefeuille » et dans les circulaires de la CSSF. Les actifs concernés par les SFT et les Total Return Swaps ainsi que les garanties reçues sont conservés par le Dépositaire ou, à défaut, par un dépositaire tiers (tel qu’Euroclear Bank SA/NV) soumis à un contrôle prudentiel.
Le Compartiment peut négocier tout SFT ou instrument financier dérivé (y compris des Total Return Swaps) avec des contreparties soumises à des règles de contrôle prudentiel considérées par la CSSF comme équivalentes à celles prescrites par les lois de l’UE et sélectionnées par la Société de Gestion conformément à sa politique d’exécution des ordres, disponible sur son site Internet. Dans ce contexte, la Société de Gestion négociera tout SFT ou instrument financier dérivé (y compris des Total Return Swaps) avec des établissements de crédit établis sous toute forme légale dans un pays de l’OCDE, et bénéficiant d’une notation à long terme au moins

##### Risques
Les prêts de titre et les transactions de mise en pension peuvent entraîner un risque de contrepartie, tel que défini dans la section
« Description des risques ». Les transactions de mise en pension comportent également des risques similaires à ceux attachés aux transactions sur produits dérivés. Les risques associés aux produits dérivés sont décrits dans d’autres parties du présent Prospectus consacrées au risque.

#### OPERATIONS DE PRET ET D’EMPRUNT DE TITRES
Sauf restriction spécifiée par la politique d’investissement d’un Compartiment, décrite dans la « Description des Compartiments », et sous réserve de conformité avec les règles suivantes et les circulaires CSSF pertinentes, chaque Compartiment peut réaliser des opérations de prêt et d’emprunt de titres régies par un accord selon lequel une partie transfère des titres contre l’engagement par l’emprunteur de restituer ces titres à une date ultérieure ou sur demande du cédant, cette opération étant considérée comme un prêt de titres par la partie transférant les titres et comme un emprunt de titres par la contrepartie destinataire du transfert.

##### Prêts de titres
Toutes les transactions de prêt de titres pour le compte de la SICAV seront réalisées aux conditions du marché et seront limitées à 100 % de la VL de chaque Compartiment chaque Jour de Valorisation.
Un Compartiment peut conclure des transactions de prêt de titres à condition (i) d’être habilité à réclamer à tout moment la restitution des titres prêtés ou à annuler toute transaction de prêt de titres et (ii) que ces transactions ne puissent en aucun cas écarter le Compartiment de sa politique d’investissement.
L’exposition à une contrepartie par le biais d’une transaction de prêt de titres ou d’autres techniques de gestion efficace de portefeuille et d’instruments dérivés financiers de gré à gré doit être consolidée pour le calcul des limites indiquées ci-dessous à la section « Limites destinées à assurer la diversification ».

##### Emprunts de titres
Le Compartiment peut participer à des transactions de prêt de titres avec des contreparties sélectionnées sur la base de la combinaison des critères suivants : statut réglementaire, protection fournie par la législation locale, processus opérationnels, spreads de crédit et analyse de crédit disponibles, et/ou notations de crédit externes.
Un Compartiment ne pourra pas céder les titres qu’il a empruntés pendant la durée de leur détention par le Compartiment, à moins qu’ils soient couverts au moyen d’instruments financiers suffisants qui lui permettent de restituer les titres empruntés au terme de la transaction.
Le Compartiment peut emprunter des titres dans les circonstances suivantes en rapport avec le règlement d’une transaction de vente :
(a) durant la période au cours de laquelle les titres font l’objet d’un nouvel enregistrement ; (b) lorsque les titres qui ont été prêtés ne sont pas restitués en temps voulu et (c) pour éviter un défaut de règlement si le dépositaire ne livre pas les titres.

#### TRANSACTIONS DE MISE EN PENSION

##### Opérations de mise/prise en pension (mise/prise en pension)
Sous réserve des restrictions imposées par les politiques d’investissement de chaque Compartiment décrites à la section
« Description des Compartiments », un Compartiment peut, dans les limites prévues par les circulaires CSSF pertinentes, participer à des opérations d’acquisitions/cessions temporaires de titres qui consistent en des opérations régies par un contrat dans lequel une partie vend des titres ou instruments à une contrepartie, avec une clause accordant à la contrepartie ou au Compartiment le droit de racheter ou remplacer des titres ou instruments équivalents, respectivement au Compartiment ou à la contrepartie, à un prix fixé et une date future spécifiée, ou devant être spécifiée, par le cédant.
De telles transactions sont couramment dénommées « achats et ventes temporaires de titres » (ou encore SFT).
Ces opérations seront réalisées conformément à la limite définie par les circulaires pertinentes de la CSSF. Elles seront menées en vue d’atteindre les objectifs de gestion du Compartiment, en termes de couverture, gestion des liquidités et/ou gestion efficace de portefeuille.
Le Compartiment peut participer à des transactions de mise en pension ou de prise en pension avec des contreparties sélectionnées sur la base de la combinaison des critères suivants : statut réglementaire, protection fournie par la législation locale, processus opérationnels, spreads de crédit et analyse disponibles et/ou notes de crédit externes.
Un Compartiment ne peut conclure un accord de mise en pension et/ou de prise en pension qu’à la condition qu’il soit à tout moment en mesure (i) de rappeler tout titre faisant l’objet de la mise en pension ou le montant total de liquidités dans le cas d’une prise en pension ou (ii) de mettre fin à l’accord conformément aux circulaires CSSF pertinentes. Les accords de mise en pension et de prise en pension à terme fixe qui n’excèdent pas sept jours doivent être considérés comme des accords permettant au Compartiment de rappeler les actifs à tout moment.
Les titres achetés avec une option de rachat ou par le biais d’une transaction de prise en pension doivent être conformes aux circulaires CSSF pertinentes et à la politique d’investissement du Compartiment concerné et doivent, une fois agrégés aux autres titres détenus par le Compartiment, respecter globalement les restrictions d’investissement de ce Compartiment.
L’exposition à une contrepartie obtenue par le biais d’une transaction de prêt de titres ou d’autres techniques de gestion efficace de portefeuille et d’instruments financiers dérivés de gré à gré doit être consolidée pour le calcul des limites indiquées ci-
dessous à la section « Limites destinées à assurer la diversification ».
Voir également la sous-section « Politiques en matière de garantie » ci-dessous.

#### TOTAL RETURN SWAPS
Sous réserve des restrictions imposées par les politiques d’investissement de chaque Compartiment décrites à la section
« Description des Compartiments » ci-dessus, la SICAV peut négocier des Total Return Swaps, qui sont des accords swaps dans lesquels une partie (payeur du rendement total) transfère la performance économique totale d’une obligation de référence à l’autre partie (receveur du rendement total). La performance économique totale inclut les revenus d’intérêt et les commissions, les gains et pertes dus aux mouvements de marché, et les pertes de crédit. Ces instruments seront utilisés en vue d’atteindre les objectifs de gestion du Compartiment, couverture, gestion des liquidités et/ou gestion efficace de portefeuille.
Chaque Compartiment pourra supporter des coûts et commissions en relation avec des Total Return Swaps, à l’occasion de transactions de Total Return Swaps et/ou lors de l’augmentation ou de la réduction de leur montant nominal. La SICAV pourra payer des commissions et coûts, tels que des frais de courtage et de transaction, à des agents ou autres tiers pour les services rendus en relation avec les Total Return Swaps. Les bénéficiaires de ces commissions et coûts pourront être liés à la SICAV, la Société de Gestion ou le gestionnaire financier, selon les cas, dans le respect des lois applicables. Les commissions pourront être calculées en pourcentage des revenus générés par la SICAV grâce à l’utilisation de ces Total Return Swaps
. 
Le montant global des revenus ou pertes générés par les accords de Total Return Swaps sera uniquement attribué ou imputable au Compartiment. Le détail de ces revenus/pertes, des commissions et coûts liés à l’utilisation de ces Total Return Swaps, ainsi que l’identité des bénéficiaires, seront indiqués dans le rapport annuel de la SICAV.
La fourchette attendue de la proportion de la VL du Compartiment concernée par ces instruments, indiquée dans la « Description des Compartiments », est exprimée comme la valeur « mark-to-market » du swap de rendement total divisée par la VL du Compartiment concerné.

#### POLITIQUES EN MATIERE DE GARANTIE
Dans le cadre de transactions sur des instruments financiers dérivés de gré à gré et d’accords de prêt de titres et de mise en pension, un Compartiment peut recevoir une garantie visant à réduire son risque de contrepartie.

##### Garanties éligibles
Principes généraux
La garantie reçue par un Compartiment peut être utilisée pour limiter son risque de contrepartie à l’égard d’une contrepartie si ladite garantie répond aux critères énoncés dans les circulaires émises de temps à autre par la CSSF en matière de liquidité, de valorisation, de qualité de crédit de l’émetteur, de corrélation, de risque lié à la gestion des garanties, et d’applicabilité. En particulier, la garantie doit répondre aux conditions suivantes :
- Toute garantie reçue autrement qu’en liquidités doit être de qualité élevée, très liquide et négociée sur un marché réglementé ou une plateforme multilatérale avec des prix transparents, de façon qu’elle puisse être vendue rapidement à un prix proche de sa valorisation avant la vente.
- La garantie doit être évaluée une fois par jour sur une base de prix « mark-to-market » et les actifs dont le cours est très volatil ne doivent pas être acceptés en garantie à moins qu’une décote suffisamment prudente ne soit prévue. Des appels de marge seront mis en place conformément aux conditions négociées dans les accords de garantie.
- Elle doit être émise par une entité indépendante de la contrepartie et ne doit pas présenter de forte corrélation avec la performance de la contrepartie.
- Elle doit être suffisamment diversifiée en termes de pays, de marchés et d’émetteurs. L’exposition consolidée à un même émetteur ne doit par ailleurs pas dépasser 20 % de la VL d’un Compartiment. Par dérogation, un Compartiment peut être intégralement garanti en différentes valeurs mobilières ou instruments du marché monétaire émis ou garantis par un État membre, l’une ou plusieurs de ses collectivités locales, des pays tiers tels que le Canada, le Japon, la Norvège, la Suisse et les États-Unis d’Amérique, ou toute organisation publique internationale à laquelle appartiennent un ou plusieurs États membres, telle que la Banque européenne d’investissement, sous réserve que ledit Compartiment reçoive ces titres d’au moins six émissions différentes et que les titres provenant d’une même émission ne représentent pas plus de 30 % de la VL du Compartiment. La garantie doit également respecter les limites énoncées dans la section « Limites visant à prévenir la concentration de propriété » ci-dessous.
- Les garanties financières reçues par le Compartiment seront conservées par le Dépositaire ou, à défaut, par un dépositaire tiers (tel qu’Euroclear Bank SA/NV) soumis à un contrôle prudentiel et n’ayant aucun lien avec le fournisseur de la garantie.
- Le contrat de garantie doit pouvoir être exécuté pleinement par la SICAV pour le compte des Compartiments, à tout moment, sans consultation ou approbation de la contrepartie.

Actifs éligibles
Sous réserve du respect des conditions énumérées ci-dessus, les actifs acceptés en garantie peuvent être (i) des obligations d’États membres de l’OCDE ; et/ou (ii) des investissements directs dans des obligations émises ou garanties par des émetteurs de première catégorie offrant une liquidité adéquate ou des actions cotées ou négociées sur un marché réglementé d’un État membre de l’Union européenne ou sur une bourse d’un État membre de l’OCDE, pour autant qu’elles soient comprises dans un indice majeur.

##### Niveau de garantie
La société de gestion déterminera le niveau de garantie exigé pour les transactions sur instruments financiers dérivés de gré à gré, les prêts de titres et les transactions de mise en pension, en fonction de la nature et des caractéristiques des transactions exécutées, des contreparties et des conditions de marché.
La société de gestion peut participer à des transactions sur instruments financiers dérivés de gré à gré dont le niveau de garantie est inférieur à 100 %, sous réserve du respect des limites de risque de contrepartie autorisées par les réglementations en vigueur. Pour certains types de transactions tels que, sans s’y limiter, les contrats forwards de change, le niveau de garantie peut être de zéro.
Dans le cadre de ses opérations de prêt de titres, un Compartiment doit en principe recevoir, avant ou lors du transfert des titres prêtés, une garantie dont la valeur, au moment de la conclusion du contrat
et pendant toute sa durée, doit être au moins égale à 90 % de la valeur globale des titres prêtés.

##### Réinvestissement des actifs reçus en garantie
Le Compartiment a la possibilité de réinvestir les garanties financières en liquidités reçues, dans le respect de la réglementation applicable. Les garanties financières autres qu’en liquidités ne peuvent être vendues, réinvesties ou gagées. La contrepartie a la possibilité de réinvestir la garantie financière reçue du Compartiment, dans le respect de toute réglementation applicable à la contrepartie. En particulier, les garanties en liquidités réinvesties doivent satisfaire aux exigences de diversification énoncées ci- dessus à la section « Actifs éligibles » et peuvent seulement (i) être placées ou déposées auprès d’entités éligibles, (ii) être investies dans des obligations d’État de très bonne qualité, (iii) être utilisées dans des transactions de prise en pension avec des institutions de crédit soumises à une surveillance prudentielle ou (iv) être investies dans des fonds monétaires à court terme.

##### Politique en matière de décote
Conformément à sa politique interne relative à la gestion du collatéral, la Société de gestion déterminera :
- le niveau de garantie requis ; et
- le niveau de décote (« haircut ») applicable aux actifs reçus en garantie, en prenant en compte le type d’actifs, la qualité de crédit des émetteurs, l’échéance, la devise, la liquidité et la volatilité des actifs.

Malgré la qualité du crédit de l’émetteur des actifs reçus en garantie ou des actifs acquis par un Compartiment à la suite du réinvestissement d’une garantie en liquidités, ledit Compartiment peut être exposé au risque de perte en cas de défaut des émetteurs des actifs ou de défaut des contreparties aux transactions de réinvestissement des liquidités reçues en garantie.
Décotes généralement appliquées :
- Transactions sur dérivés de gré à gré et de mise en pension :

| Type d’instrument de garantie | Décote |
| --- | --- |
| Liquidités | 0 % |
| Dette souveraine - Transactions de prêt de titres :
 | 0 à 20 % |
| Type d’instrument de garantie | Décote |
| Liquidités | 0 % |
| Actions | 10 % |
| Dette souveraine | 2 à 5 % |

La fonction Gestion globale des risques d’AXA IM autorisera au cas par cas tout autre type d’instruments de garantie et les décotes applicables.

## Règles générales d’investissement pour les OPCVM
Cette section résume les règles applicables aux OPCVM au sujet des actifs dans lesquels ils peuvent légalement investir et les limites et restrictions qu’ils doivent respecter. Pour obtenir plus de détails, veuillez vous référer aux Statuts ou à la Loi de 2010 elle-même.
À moins que des règles plus restrictives aient été fixées pour un Compartiment particulier
, auquel cas elles seront indiquées 
dans la section
« Description des Compartiments », la politique d’investissement de chaque Compartiment devra être conforme aux règles décrites .
Sauf indication contraire, tous les pourcentages et restrictions s’appliquent à chaque Compartiment individuellement, et tous les pourcentages d’actifs sont calculés en proportion du total de l’actif net du Compartiment spécifique.
Chaque Compartiment et tout compartiment d’un OPCVM/OPC sous-jacent cité ci-dessous doit être considéré comme un OPCVM/OPC distinct dans la mesure où la séparation des actifs est assurée au niveau du Compartiment ou du compartiment de l’OPCVM/OPC sous- jacent.

##### Titres et transactions éligibles
Toute utilisation par un Compartiment d’une valeur mobilière, d’un produit dérivé, d’une technique ou d’une transaction doit être cohérente avec sa stratégie d’investissement et conforme aux lois et réglementations applicables au Luxembourg. Un Compartiment ne peut en aucun cas acquérir des actifs assortis d’une responsabilité illimitée. Un Compartiment ne peut en aucun cas conclure des contrats de prise ferme sur des titres d’autres émetteurs. Un Compartiment ne peut en aucun cas émettre des warrants ou d’autres instruments assortis de droits de souscription portant sur les Actions dudit Compartiment. Un Compartiment ne peut en aucun cas octroyer des prêts ou se porter garant en faveur de tiers.
| Titre/Transaction | Conditions |
| --- | --- |
| 1. Valeurs mobilières et instruments du marché monétaire | - Doivent être cotés ou négociés sur un marché réglementé au sens de la directive 2004/39/CE du Conseil datée du 21 avril 2004 concernant les marchés d’instruments financiers ou sur un autre marché boursier réglementé qui fonctionne régulièrement et est reconnu et ouvert au public, à savoir un marché (i) qui remplit tous les critères suivants : liquidité, un système multilatéral de négociation, transparence ; (ii) sur lequel les titres sont négociés à une fréquence déterminée ; (iii) qui est reconnu par un État ou une autorité publique déléguée par cet État ou par une autre entité reconnue par cet État ou par une autorité publique telle qu’une association professionnelle ; et(iv) sur lequel les titres négociés sont accessibles au public.
 | - Doivent être admis à la cote officielle d’une bourse d’un autre État ou négociés sur un autre marché réglementé (tel que défini ci-dessus) dans un autre État.
- Les valeurs mobilières récemment émises doivent inclure l’engagement à demander l’admission à une cote officielle ou sur un autre marché réglementé remplissant les conditions énoncées ci-contre, et doivent obtenir cette admission dans les 12 mois suivant l’émission.
 |
| 2. Instruments du marché monétaire ne remplissant pas les conditions du point 1 | - Doivent être soumis (soit au niveau de l’instrument, soit au niveau de l’émetteur) à une réglementation visant la protection des investisseurs et de l’épargne.
- et remplir l’un des critères suivants :
	- émis ou garantis par la Banque centrale européenne ou la banque centrale de tout État souverain, une administration régionale ou locale d’un État membre de l’UE, ou toute autorité internationale dont fait partie l’un au moins des États membres de l’UE
	- émis par un émetteur ou une entreprise dont les titres répondent aux critères du point 1 ci-dessus
	- émis ou garantis par un établissement soumis aux règles de surveillance prudentielle de l’UE ou à d’autres règles prudentielles que la CSSF considère comme au moins aussi contraignantes

 | - émis par un émetteur appartenant à une catégorie agréée par la CSSF, qui offre aux investisseurs une protection équivalente et remplit les critères suivants :
	- son capital et ses réserves s’élèvent à au moins 10 millions EUR et il publie ses comptes annuels conformément à la quatrième directive 78/660/CEE
	- il est une entité dédiée au financement d’un groupe de sociétés dont l’une au moins est cotée en bourse
	- il est une entité dédiée au financement de véhicules de titrisation bénéficiant d’une ligne de liquidité bancaire

 |
| 3. Valeurs mobilières et instruments du marché monétaire ne remplissant pas les critères des points 1 et 2 | - Limités à 10 % des actifs d’un Compartiment
 |  |
| 4. Parts ou actions d’OPCVM ou OPC | - Les OPC doivent remplir tous les critères suivants :
	- ils doivent être agréés en vertu de lois prévoyant leur soumission à une surveillance considérée par la CSSF comme équivalente à celle prévue par le droit de l’UE ; la coopération entre les autorités doit être suffisante
	- les OPCVM/OPC sous-jacents ne doivent pas investir plus de 10 % de leurs actifs dans un autre OPCVM/OPC
	- ils doivent publier des rapports financiers semestriels et annuels
	- ils doivent offrir un niveau de protection des investisseurs équivalent à celui d’un OPCVM

 | - La SICAV paiera les frais de l’OPCVM et/ou OPC sous-jacent mais le Compartiment ne pourra pas investir dans des OPC sous-jacents appliquant une commission de souscription ou de rachat supérieure à 1 %. De même, il n’investira pas dans des OPC sous-jacents eux-mêmes soumis à des frais de gestion supérieurs à 3 %.
 |
| 5. Actions d’autres Compartiments de la SICAV | - Le Compartiment sous-jacent ne peut pas investir dans le Compartiment acquéreur (propriété réciproque) et doit limiter ses investissements dans d’autres Compartiments sous-jacents à 10 % de son actif net.
- Les droits de vote attachés aux Actions concernées sont suspendus aussi longtemps qu’elles sont détenues par le Compartiment acquéreur.
 | - Le Compartiment sous-jacent ne peut pas facturer à un autre Compartiment de frais pour la gestion, l’achat ou le rachat d’Actions.
- La valeur des Actions du Compartiment sous-jacent n’est pas incluse dans les actifs du Compartiment acquéreur lors de la détermination du respect du seuil minimum d’actif net de la SICAV.
 |
| 6. Produits dérivés et instruments assimilables donnant lieu à un règlement en espèces (cotés ou de gré à gré) | - Les instruments sous-jacents doivent être des investissements relevant des points 1 à 5 et 10 ou doivent être des indices financiers, des taux d’intérêt, des taux de change ou des devises qui entrent dans le champ des investissements du Compartiment.
- L’exposition globale aux produits dérivés ne peut pas dépasser 100 % de l’actif net du Compartiment correspondant s’il utilise la méthode de l’engagement. Pour les Compartiments employant la méthode de la VaR, le risque associé au recours aux produits dérivés ne peut pas entraîner le dépassement par le Compartiment du niveau de VaR indiqué dans la section « Description des Compartiments » correspondante. Les dérivés de gré à gré, dans la mesure où ils ne sont pas négociés sur un marché de valeurs mobilières répondant aux critères ci-dessus, doivent faire l’objet d’une évaluation fiable et vérifiable quotidiennement et doivent pouvoir, à l’initiative de la SICAV, être vendus, liquidés ou clôturés par une transaction symétrique à tout moment et à leur justevaleur.
 | - Les contreparties aux transactions sur instruments dérivés de gré à gré sont des établissements soumis à une surveillance prudentielle et relèvent de catégories agréées par la CSSF.
- Ces opérations ne devront en aucun cas détourner les Compartiments de leurs objectifs d’investissement
- Voir également la sous-section « Politiques en matière de garantie » ci-dessus.
 |

| 7. Immobilier | - L’exposition n’est autorisée que par le biais d’investissements décrits aux points 1 à 7.
 | - La SICAV peut acquérir directement des biens immobiliers ou d’autres biens meubles ou immeubles indispensables à l’exercice direct de son activité.
 |
| --- | --- | --- |
| 8. Métaux précieux et matières premières | - L’exposition n’est autorisée que par le biais d’investissements décrits aux points 1 à 7.
 | - Leur acquisition directe ou par le biais de certificats est interdite.
 |
| 9. Dépôts auprès d’une institution de crédit | - Ils doivent être remboursables sur demande ou pouvoir être retirés.
- Ils doivent être assortis d’une échéance inférieure ou égale à 12 mois.
 | - Les institutions de crédit doivent être situées dans un État membre de l’UE ou être soumises à des règles prudentielles que la CSSF considère comme au moins aussi contraignantes que la législation de l’UE.
 |
| 10. Liquidités et quasi- liquidités | - Autorisées à titre accessoire. Il pourra être dérogé à cette restriction exceptionnellement et temporairement si le Conseil estime qu’il y va du meilleur intérêt des Actionnaires.
 |  |

| 11. Emprunt et prêt de titres, vente à réméré, mise en pension, prise en pension | Prêts de titres et mises en pension : - jusqu’à 100 % de l’actif net des Compartiments.
 Emprunts de titres : - Les opérations d’emprunt de titres ne peuvent excéder 50 % de la valeur globale du portefeuille de titres de chaque Compartiment.
 | Prises en pension : - jusqu’à 100 % de l’actif net des Compartiments.
 Voir les sous-sections « Informations complémentaires sur la gestion efficace de portefeuille » et « Politiques en matière de garanties ». |
| --- | --- | --- |
| 12. Techniques et instruments utilisés à des fins de gestion efficace de portefeuille | - Voir la section « Gestion efficace de portefeuille » ci- dessus.
 |  |
| 13. Emprunt et devises | - La SICAV peut acquérir des devises par le biais de prêts adossés.
- La SICAV peut emprunter à condition que l’emprunt soit temporaire ou destiné à acquérir des biens immeubles indispensables à
 | l ’exercice direct de son activité. Aucun Compartiment ne peut emprunter plus de 10 % du total de ses actifs pour l’un des deux objectifs précités ou plus de 15 % conjointement. Les accords de garantie portant sur des options ou sur l’achat ou la vente de contrats forwards cotés ou de gré à gré ne constituent pas des emprunts. |
| 14. Ventes à découvert | - Les ventes à découvert directes sont interdites
 | - Une exposition aux ventes à découvert est autorisée uniquement par le biais des produits dérivés décrits au point 6.
 |


##### Fonds nourriciers
La SICAV peut créer un ou plusieurs Compartiments admissibles comme fonds maîtres ou fonds nourriciers. Les règles ci-dessous s’appliquent à tout Compartiment ayant la qualité de fonds nourricier.
| Titre | Restrictions d’investissement | Autres conditions et critères |
| --- | --- | --- |
| Actions/parts du fonds maître | Au moins 85 % des actifs. | Le fonds maître doit être un OPCVM ou un Compartiment d’OPCVM, lequel n’est pas lui-même un fonds nourricier et ne détient pas de parts ou d’actions d’un fonds nourricier, et dont l’un au moins des actionnaires est un OPCVM nourricier. Le fonds maître ne peut en aucun cas facturer de frais pour l’achat ou le rachat d’actions/parts. |

Produits dérivés, liquidités à titre accessoire et biens meubles ou immeubles indispensables à l’exercice direct de
Jusqu’à 15 % des actifs.	Les produits dérivés doivent être utilisés exclusivement à des fins de couverture. Pour calculer son exposition aux produits dérivés, le fonds nourricier doit combiner sa propre exposition directe avec l’exposition globale effective ou potentielle maximum de ses actions ou parts dans l’OPCVM maître.
 l’activité de la SICAV.	

##### Limites visant à prévenir la concentration de propriété
Ces limites sont destinées à protéger un Compartiment contre les risques auxquels pourraient être exposés le Compartiment et l’émetteur si le Compartiment détenait un pourcentage significatif d’un titre ou d’un émetteur donné. Dans le tableau ci-dessous et le suivant, les sociétés qui partagent des comptes consolidés conformément à la directive 2013/34/UE ou à des règles internationales reconnues sont considérées comme un même émetteur.
| Catégorie de titres | Participation maximum, en % de la valeur totale de l’émission de titres |
| --- | --- |
|  |  |
| Actions assorties de droit de vote | Ne doit pas permettre au Compartiment d’exercer une influence significative sur la gestion de l’émetteur. |  |  | Ces règles ne s’appliquent pas aux : - titres décrits au point A (tableau suivant)
- actions de sociétés basées hors de l’UE qui représentent le seul moyen pour investir indirectement dans des titres d’émetteurs dudit pays extérieur à l’UE
- actions créées par des agents payeurs locaux pour permettre aux investisseurs d’investir dans le Compartiment dans leur propre pays
 |
| Actions sans droit de vote d’un même émetteur | 10 % |  |  |
| Titres de créance d’un même émetteur | 10 % |  | Il peut être dérogé à ces limites si le montant de titres dans l’émission ne peut être calculé au moment de l’investissement . |
| Instruments du marché monétaire d’un même émetteur | 10 % |
| Actions/parts d’un même OPCVM/OPC (au sens de l’article 2 (2) de la Loi de 2010) | 25 % |


##### Limites destinées à assurer la diversification
Afin d’assurer la diversification des risques, un Compartiment ne peut pas investir plus d’un pourcentage défini de son actif net dans un même émetteur ou une même catégorie de titres. Ces règles de diversification ne s’appliquent pas au cours des six premiers mois suivant le lancement d’un Compartiment, sans toutefois qu’il soit dérogé au principe de répartition des risques. Les Compartiments peuvent dépasser les plafonds décrits ci-dessous lors de l’exercice de droits de souscription attachés à des valeurs mobilières détenues en portefeuille. En cas de dépassement de ces plafonds pour des raisons indépendantes de la volonté d’un Compartiment ou à la suite de l’exercice de ses droits de souscription, ce Compartiment devra, dans ses opérations de vente, avoir pour objectif prioritaire de régulariser cette situation dans le respect des intérêts de ses Actionnaires. Le Conseil se réserve le droit de fixer d’autres limites d’investissement lorsqu’il l’estime nécessaire en vue de mettre la SICAV en conformité avec les lois et réglementations des pays dans lesquels ses Actions sont commercialisées. Les limites entre crochets indiquent l’investissement total maximum dans un même émetteur ou organisation pour toutes les lignes comprises dans les crochets.
Les investissements dans des instruments financiers dérivés sont autorisés sous réserve que l’exposition aux actifs sous-jacents n’excède pas, au total, les limites indiquées ci-dessous.
|  Investissement maximum en % de l’actif net d’un Compartiment	 |
| --- |
| Catégorie de titres | D’un même émetteur |  |  | Autre |
|  |  |  |  |  |
|  |  |  |  |  |
| A. Valeurs mobilières et instruments du marché monétaire émis ou garantis par un État de l’UE, une autorité publique locale au sein de l’UE, un État membre de l’OCDE (Organisation de Coopération et de Développement Economiques) ou du G20 (Groupe des vingt) ou Singapour ou Hong Kong, un organisme international auquel appartient au minimum un membre de l’UE, ou tout autre État non-membre de l’UE reconnu dans ce contexte par la CSSF | 35 % |  |  | - 100 % dans au moins six émissions, sous réserve que :
	- 	les émissions concernent des valeurs mobilières ou des instruments du marché monétaire correspondant au moins à l’une des catégories figurant au point A
	- 	le Compartiment investit au maximum 30 % dans une émission individuelle

 |
| B. Obligations soumises à une surveillance spéciale des autorités publiques destinée à protéger les détenteurs* d’obligations et émises par une institution de crédit domiciliée dans l’UE | 25 % | 35 | % | - 80 % au total dans ce type d’obligations si un Compartiment a investi plus de 5 % de son actif net dans des obligations de ce type émises par le même émetteur.
 |
| C. Valeurs mobilières et instruments du marché monétaire autres que ceux décrits aux points A et B | 10 %** |  |  | - 20 % dans toutes les sociétés appartenant à un même groupe émetteur.
- 40 % dans les émetteurs ou organisations dans lesquels un Compartiment a investi plus de 5 % de son actif net.
 |
| D. Dépôts auprès d’institutions de crédit | 20 % |  |  |  |
| E. Produits dérivés de gré à gré et techniques de gestion efficace de portefeuille dont la contrepartie est une institution de crédit remplissant les conditions définies au point 9 ci-dessus | Exposition de	20 10 % | % |  |  |
| F. Produits dérivés de gré à gré et techniques de gestion efficace de portefeuille avec une contrepartie quelconque | Exposition de 5 % |  |  |  |
| G. Parts ou actions d’OPCVM ou OPC selon les conditions définies aux points 4 et 5 ci- dessus | 20 % dans le même OPCVM ou OPC |  |  | - Si les investissements dans un OPCVM ou OPC dépassent 10 % :
	- le total des investissements dans des OPC est limité à 30 %, et
	- le total des investissements dans des OPCVM est limité à 100 %

- Chaque compartiment sous-jacent dont les actifs sont séparés est considéré comme un OPCVM ou OPC distinct.
- Les actifs détenus par les OPCVM ou OPC ne sont pas combinés aux fins des limites prévues aux points A à F de ce tableau.
- Pour les limites relatives aux fonds maître et nourricier voir le tableau ci-dessus.
 |
| * Les produits de l’émission des obligations doivent être investis afin de couvrir la totalité des engagements de ces titres pendant toute leur durée de vie et de pouvoir rembourser les porteurs de ces obligations en priorité en cas de faillite de l’émetteur. ** Les Compartiments pour lesquels la stratégie d’investissement consiste à reproduire la composition d’un indice d’actions ou d’obligations donné peuvent porter cette limite à 20 %, à condition que l’indice soit publié, suffisamment diversifié et qu’il constitue une référence adaptée au marché et soit reconnu par la CSSF. Ces 20 % peuvent être portés à 35 % (pour un émetteur seulement) si des conditions exceptionnelles le justifient, notamment si le titre est largement dominant sur le marché réglementé sur lequel il se négocie. |


##### Contrôle de l’exposition globale
La société de gestion utilise un processus de gestion du risque qui lui permet de contrôler et mesurer le profil de risque de chaque Compartiment. Dans le cadre de ce processus de gestion du risque, sauf mention contraire dans la « Description des Compartiments » correspondante, la SICAV utilise la méthode de l’engagement pour contrôler et mesurer l’exposition globale de chaque Compartiment. Cette méthode calcule l’exposition globale liée aux positions sur des instruments financiers dérivés et à d’autres techniques de gestion efficace de portefeuille, qui ne doit pas dépasser la valeur nette totale du portefeuille du Compartiment correspondant.
Lorsque la « Description des Compartiments » correspondante l’indique, la SICAV utilise l’approche de la valeur à risque (VaR) qui correspond au pourcentage de la VL qu’un portefeuille est susceptible de perdre sur un horizon donné, à un intervalle de confiance défini. La VaR utilisée par le gestionnaire financier présente un horizon de cinq Jours Ouvrés et un horizon de confiance de 95 %. Lorsque la VaR est complétée par le contrôle de l’effet de levier, basé sur la somme de l’approche nominale définie comme la somme de la valeur absolue du montant nominal de tous les produits financiers dérivés du Compartiment.

## Investir dans les Compartiments

#### CLASSES D’ACTIONS

##### Classes d’Actions disponibles
Le tableau ci-dessous décrit toutes les Classes d’Actions existant actuellement dans la SICAV. Pour les besoins du tableau, toutes les variantes d’une Classe d’Actions particulière, telles que les actions couvertes, les différentes fréquences de distribution, les actions de capitalisation ou de distribution, les types d’actions RedEx ou SolEx, sont considérées comme comprises dans cette Classe d’Actions. Sauf indication contraire ci-après, les montants minimums sont exprimés dans la Devise de Référence du Compartiment. Pour les Classes d’Actions libellées dans une devise différente de celle dans laquelle les montants minimums sont exprimés, le montant minimum est la valeur équivalente dans la devise de la Classe d’Actions, sauf indication contraire dans la « Description des Compartiments ».
Toutes les Classes d’Actions ne sont pas disponibles dans tous les Compartiments et certains Compartiments et Classes d’Actions disponibles dans certaines juridictions ou par l’intermédiaire de certains canaux de distribution peuvent ne pas être disponibles dans d’autres. La section « Description des Compartiments » indique les Classes d’Actions disponibles dans chaque Compartiment et fournit des informations sur les coûts et d’autres caractéristiques. Toutes les informations relatives à la disponibilité des Classes d’Actions contenues dans le présent Prospectus sont valables à la date de ce Prospectus. L’information la plus à jour concernant les Classes d’Actions disponibles peut être consultée sur http://www.axa-im- international.com ou une liste peut être obtenue gratuitement sur demande auprès de la société de gestion.

##### Politique en matière de dividendes
Chaque Classe d’Actions peut être divisée en deux catégories : les Actions de distribution et les Actions de capitalisation.
La quote-part des revenus revenant aux Actions de capitalisation est conservée dans la VL.
Les Actions de distribution déclarent des dividendes à la discrétion du Conseil et sous réserve de l’approbation des Actionnaires réunis en assemblée générale ; ces dividendes peuvent être versés tous les ans dans la devise de la Classe d’Actions sauf pour les Actions de distribution qui versent des dividendes tous les mois ou tous les trimestres (Classe d’Actions de « Distribution Mensuelle » ou de
« Distribution Trimestrielle »). Des acomptes sur dividendes peuvent également être déclarés dans les limites prévues par la législation du Luxembourg. Les dividendes seront payés à partir des revenus d’investissement et/ou des plus-values réalisées, ou de tout montant disponible pour distribution. Il est porté à l’attention des investisseurs que tout paiement de dividende, qu’il soit directement payé ou effectivement prélevé sur le capital d’un Compartiment (le cas échéant), peut entraîner une réduction immédiate de la VL par Action. Le versement de dividendes peut également réduire la capacité d’un Compartiment à investir à l’avenir et à obtenir une croissance du capital.
Tous les dividendes sont généralement réinvestis dans des Actions de la même Classe au sein du même Compartiment. Les investisseurs recevront un avis d’opéré détaillant tous les réinvestissements sur leur compte. Toutefois, les investisseurs recevront leurs dividendes en espèces si leurs Actions sont détenues par Euroclear ou Clearstream (leurs dividendes ne peuvent être réinvestis) ou s’ils le demandent expressément sur leur Bulletin de Souscription.
Les investisseurs qui reçoivent des dividendes en espèces peuvent les convertir dans une autre devise, à leurs frais et à leurs propres risques, et sous réserve de l’approbation de la société de gestion. Les taux de change pratiqués normalement par les banques sont utilisés pour calculer la valeur d’échange de la devise. Les paiements de dividendes non réclamés seront restitués à la SICAV au terme d’un délai de cinq ans. Seules les Actions détenues dans le registre donneront lieu à un versement de dividendes.
Aucun Compartiment ne peut procéder à une distribution de dividendes si les actifs de la SICAV sont inférieurs au minimum de capital requis ou si le paiement d’un dividende est susceptible de placer la SICAV dans cette situation.
Chaque Compartiment peut recourir à la régularisation afin d’éviter la fluctuation du revenu net non distribué par Action causée par les seules transactions sur Actions. Selon cette technique comptable, un compte de régularisation est crédité de la part des produits des Actions achetées représentant le revenu net non distribué par Action de ces Actions et débité de la part du montant des rachats payés représentant le revenu net non distribué par Action des Actions rachetées.

##### Classes d’Actions couvertes en devises
Tout Compartiment peut émettre une Classe d’Actions couverte en devises dont les Actions sont libellées dans une devise différente de la Devise de Référence du Compartiment et qui est couverte contre le risque de change sur cette devise. Le risque de change entre la VL du Compartiment et la devise de la Classe d’Actions couverte sera couvert au moins à 95 %. Les Classes d’Actions couvertes sont désignées par le terme « Hedged ».
Tous les coûts associés spécifiquement à l’offre d’une Classe d’Actions couverte (tels que les coûts de couverture de change et d’opérations de change) seront supportés par cette Classe d’Actions.
Les investisseurs d’une Classe d’Actions couverte sont informés qu’ils peuvent subir des pertes dues aux fluctuations de change dans la mesure où la couverture de la Classe d’Actions est incomplète et qu’ils renonceront aux gains pouvant être générés par les fluctuations de change lorsque cette couverture existe.

##### Autres politiques relatives aux Classes d’Actions
Chaque Action entière donne droit à une voix pour toutes les questions portées devant l’assemblée générale des Actionnaires. Un Compartiment peut émettre des fractions d’Actions jusqu’au millième d’Action (trois décimales). Les fractions d’Actions ne disposent pas de droit de vote mais reçoivent des dividendes, des produits de réinvestissement et de liquidation au prorata.
Les Actions sont émises sous forme nominative (leur propriété est établie par leur inscription dans le registre des Actionnaires de la SICAV).
Aucun droit préférentiel ou de préemption n’est attaché aux Actions.
Le Conseil se réserve le droit de coter les Actions à la Bourse de Luxembourg ou sur toute autre place boursière. Le détail des Classes d’Actions cotées à la Bourse de Luxembourg ou sur une autre place boursière peut être obtenu auprès de l’agent administratif ou sur le site Internet de la place boursière concernée.
La SICAV peut, à sa discrétion, modifier les droits attachés à toute Classe d’Actions de tout Compartiment de manière à les intégrer dans une autre Classe d’Actions existante et requalifier les Actions de la ou des Classes d’Actions concernées en Actions d’une autre Classe d’Actions si, pour une raison quelconque, la valeur de l’actif net d’une Classe d’Actions d’un Compartiment descend en
-
dessous de ou n’a pas atteint un montant défini par le Conseil comme étant le seuil en
-
dessous duquel cette Classe d’Actions ne peut plus être gérée d’une manière économiquement efficace ou à des fins de rationalisation économique. Cette décision sera conditionnée au droit des Actionnaires concernés de demander le rachat sans frais de leurs Actions ou, dans la mesure du possible, la conversion de ces Actions en Actions d’autres Classes d’Actions du même Compartiment ou en Actions de la même ou d’autres Classes d’Actions d’un autre Compartiment.

##### Capital initial
Les Actions d’un Compartiment peuvent être détenues (i) par un fonds français dans lequel AXA Investment Managers est Actionnaire majoritaire (ci-après le « Fonds AXA IM ») et/ou (ii) par des sociétés du Groupe AXA et/ou (iii) par des fonds d’investissement gérés par des sociétés de gestion dans lesquelles le groupe AXA IM détient directement ou indirectement une participation (« Fonds Gérés du Groupe AXA IM ») afin de produire un historique de performance ou de mener une action de promotion particulière pour le Compartiment.
Le Fonds AXA IM et/ou les sociétés du Groupe AXA et/ou les Fonds Gérés du Groupe AXA IM peuvent, à tout moment, choisir de racheter leurs Actions dans le Compartiment, ce qui peut entraîner une baisse significative des actifs totaux du Compartiment et/ou une restructuration du Compartiment, y compris, sans s’y limiter, une restructuration entraînant la dissolution du Compartiment ou sa fusion avec un autre Compartiment. Des règles spécifiques établies par la société de gestion dans le but de garantir un traitement équitable entre les Actionnaires du Compartiment seront appliquées dans ce cas.
Ce qui précède n’interdit pas la détention d’Actions d’un Compartiment par d’autres investisseurs, y compris des investisseurs initiaux extérieurs.

##### Souscription, conversion et rachat d’Actions par le biais d’intermédiaires	financiers/d’autres	moyens électroniques/de services d’un « nominee »
Le recours à des intermédiaires financiers tels que, en autres, des plateformes ou d’autres moyens électroniques, ou aux services d’un nominee peut générer des frais pour les investisseurs. Ces frais ne sont pas dus à la société de gestion dans le cadre de la souscription, de la conversion ou du rachat d’Actions.

##### Montants minimums de souscription et de détention
Les montants sont exprimés dans la Devise de Référence du Compartiment ou un montant équivalent dans la devise de la Classe d’Actions, sauf indication contraire dans le tableau des « Exceptions aux minimums de souscription et de détention – Devise » ci- dessous.
| Classe | Destinée à | Investissement initial minimum | Investissement ultérieur minimum | Solde total minimum dans tous les Compartiments | Solde minimum dans toute Classe d’Actions d’un Compartiment | Remarques |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| A (y compris A RedEx**) | Tout type d’investisseur | Aucun, à l’exception des Classes d’Actions de Capitalisation, de Distribution et de Distribution Trimestrielle figurant dans le tableau « Exceptions aux minimums de souscription et de détention – Montant » ci-dessous | Aucun, à l’exception des Classes d’Actions de Capitalisation, de Distribution et de Distribution Trimestrielle figurant dans le tableau « Exceptions aux minimums de souscription et de détention – Montant » ci- dessous | Aucun | Aucun, à l’exception des Classes d’Actions de Capitalisation, de Distribution et de Distribution Trimestrielle figurant dans le tableau « Exceptions aux minimums de souscription et de détention – Montant » ci- dessous | Le Conseil peut décider, à son entière discrétion, de ne pas appliquer ou de modifier les montants minimums d’investissement dans certains cas particuliers |
| AX | Groupe AXA | Aucun | Aucun | Aucun | Aucun |  |
| BX | Actionnaires d’AXA Luxembourg Fund* | Aucun | Aucun | Aucun | Aucun |  |
| E (y compris E RedEx**) | Tout type d’investisseur | Aucun, à l’exception des Classes d’Actions de Capitalisation et de Distribution Trimestrielle figurant dans le tableau « Exceptions aux minimums de souscription et de détention – Montant » ci-dessous | Aucun | Aucun | Aucun, à l’exception des Classes d’Actions de Capitalisation et de Distribution Trimestrielle figurant dans le tableau « Exceptions aux minimums de souscription et de détention – Montant » ci- dessous | La conversion dans une autre Classe d’Actions exige l’approbation de la SICAV. Le Conseil peut décider, à son entière discrétion, de ne pas appliquer ou de modifier les montants minimums d’investissement dans certains cas particuliers |
| F*** (y compris F RedEx**) | Offertes uniquement : (i) par le biais d’intermédiaires financiers qui, en vertu soit d’exigences réglementaires (par ex. dans l’Union européenne, les intermédiaires financiers fournissant une gestion de portefeuille discrétionnaire ou des conseils en investissement de manière indépendante), soit d’accords de rémunération séparés avec leurs clients, ne sont pas autorisés à recevoir de rétrocessions au titre de la distribution, et/ou (ii) à des investisseurs institutionnels investissant pour leur propre compte. | Aucun, à l’exception des Classes d’Actions de Capitalisation, de Distribution et de Distribution Trimestrielle figurant dans le tableau « Exceptions aux minimums de souscription et de détention – Montant » ci-dessous | Aucun, à l’exception des Classes d’Actions de Capitalisation, de Distribution et de Distribution Trimestrielle figurant dans le tableau « Exceptions aux minimums de souscription et de détention – Montant » ci- dessous | Aucun | Aucun, à l’exception des Classes d’Actions de Capitalisation, de Distribution et de Distribution Trimestrielle figurant dans le tableau « Exceptions aux minimums de souscription et de détention – Montant » ci- dessous |  |
| G | Tout type d’investisseur. Disponible uniquement (i) par l’intermédiaire de certains distributeurs ayant des accords de rémunération séparés avec leurs clients et (ii) pour d’autres investisseurs à la discrétion de la société de gestion. | 1 million, à l’exception de la Class d’Actions de Capitalisation figurant dans le tableau « Exceptions aux minimums de souscription et de détention – Montant » ci-dessous | Aucun | Aucun | Aucun | La Classe d’Actions sera fermée sera fermée à la souscription le jour suivant celui où le seuil de 100 millions dans toutes les devises de la classe d’actions « G » sera atteint ou dépassé au niveau d’un Compartiment. La SICAV se réserve par ailleurs le droit |

|  |  |  |  |  |  | de fermer la souscription avant que le seuil de 100 millions dans toutes les devises de la classe d’actions « G » ne soit atteint ou dépassé au niveau d’un Compartiment. |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| HK | Distributeurs et investisseurs à Hong Kong | Aucun | Aucun | Aucun | Aucun |  |
| I (y compris I RedEx**, I SolEx**) | Offertes uniquement aux investisseurs institutionnels investissant directement ou indirectement pour leur propre compte et/ou aux intermédiaires financiers fournissant un service de gestion de portefeuille discrétionnaire | 5 millions, à l’exception des Classes d’Actions de Capitalisation figurant dans le tableau « Exceptions aux minimums de souscription et de détention – Montant » ci-dessous | 1 million, à l’exception des Classes d’Actions de Capitalisation figurant dans le tableau « Exceptions aux minimums de souscription et de détention – Montant » ci- dessous | Aucun | 1 million, à l’exception des Classes d’Actions de Capitalisation figurant dans le tableau « Exceptions aux minimums de souscription et de détention – Montant » ci- dessous | Le Conseil peut décider, à son entière discrétion, de ne pas appliquer ou de modifier les montants minimums d’investissement dans certains cas particuliers Si le montant d’investissement initial minimum n’est pas atteint dans un délai d’1 an, les Actions I pourront être converties en Actions F à la discrétion du Conseil. |
| IX | Investisseur institutionnel du Groupe AXA | 1 million | Aucun | Aucun | Aucun | Le Conseil peut décider, à son entière discrétion, de ne pas appliquer ou de modifier les montants minimums d’investissement dans certains cas particuliers |
| J | Investisseurs institutionnels résidant au Japon | 1 million | 100 000 | 1 million | 100 000 | Le Conseil peut décider, à son entière discrétion, de ne pas appliquer ou de modifier les montants minimums d’investissement dans certains cas particuliers |
|  |  |  |  |  |  |  |
| L | Offertes uniquement aux intermédiaires financiers au Royaume-Uni qui, en vertu soit d’exigences réglementaires, soit d’accords de rémunération séparés avec leurs clients, ne sont pas autorisés à recevoir de rétrocessions au titre de la distribution | 30 millions | Aucun | Aucun | Aucun |  |
| M | Souscrites uniquement après approbation préalable du Conseil et - détenues par AXA Investment Managers ou ses filiales pour une utilisation dans le cadre de mandats institutionnels ou de conventions de gestion financière portant sur un fonds dédié conclues avec le Groupe AXA ou
- détenues par des investisseurs institutionnels directement ou indirectement pour leur propre compte et/ou offertes aux
 | 10 millions | Aucun | 10 millions | Aucun | Les montants minimums d’investissement ne s’appliquent pas au groupe AXA IM. Pour les autres investisseurs, le Conseil peut décider, à son entière discrétion, de ne pas appliquer ou de modifier les montants minimums d’investissement. Cette classe est soumise à des accords spécifiques sur les commissions de gestion ou la rémunération. |

|  | intermédiaires financiers fournissant un service de gestion de portefeuille discrétionnaire |  |  |  |  |  |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| S | Investisseurs en Asie qui investissent par l’intermédiaire des bureaux de Singapour et de Hong Kong de HSBC Private Bank (Suisse) S.A. | 100 000 | Aucun | Aucun | Aucun |  |
| T | Distributeurs et investisseurs de Taïwan | 15 000 | Aucun | Aucun | 15 000 | Le Conseil peut décider, à son entière discrétion, de ne pas appliquer ou de modifier les montants minimums d’investissement dans certains cas particuliers |
| U | Offertes uniquement à des distributeurs basés aux Amériques (Amérique du Nord et Amérique du Sud, y compris les États-Unis) | Aucun | Aucun | Aucun | Aucun |  |
| UF | Offertes uniquement par le biais d’intermédiaires financiers plus importants appartenant à un groupe financier ayant la majeure partie de son activité aux États-Unis et qui (i) ont obtenu une autorisation préalable expresse de la société de gestion et (ii) en vertu soit d’exigences réglementaires, soit d’accords de rémunération séparés avec leurs clients, ne sont pas autorisés à recevoir de rétrocessions au titre de la distribution | 30 millions | Aucun | Aucun | Aucun |  |
|  |  |  |  |  |  |  |
| X | Offertes uniquement à des Investisseurs Institutionnels plus importants investissant directement ou indirectement pour leur propre compte et/ou à des intermédiairesfinanciers fournissant un service de gestion de portefeuille discrétionnaire et dont le montant de souscription initial minimum est élevé | 300 millions | 1 million | Aucun | Aucun | Le Conseil peut décider, à son entière discrétion, de ne pas appliquer ou de modifier les montants minimums d'investissement dans certains cas particuliers |
| ZF | Offertes uniquement par le biais d’intermédiaires financiers plus importants qui (i) ont obtenu une autorisation préalable expresse de la société de gestion et (ii) en vertu soit d’exigences réglementaires (par ex. dans l’Union européenne, les intermédiaires financiers fournissant une gestion de portefeuille discrétionnaire ou des conseils en investissement de manière indépendante), soit d’accords de frais | 250 000 | 10 000 | 250 000 | 10 000 | Le Conseil peut décider, à son entière discrétion, de ne pas appliquer ou de modifier les montants minimums d'investissement dans certains cas particuliers |

|  | séparés avec leurs clients, ne sont pas autorisés à recevoir de rétrocessions au titre de la distribution |  |  |  |  |  |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| ZI | Offertes uniquement à des investisseurs institutionnels plus importants investissant directement ou indirectement pour leur propre compte et/ou à des intermédiaires financiers fournissant un service de gestion de portefeuille discrétionnaire | 30 millions | 1 million | Aucun | 1 million, à l’exception des Classes d’Actions de capitalisation figurant dans le tableau « Exceptions aux minimums de souscription et de détention – Montant » ci- dessous | Le Conseil peut décider, à son entière discrétion, de ne pas appliquer ou de modifier les montants minimums d’investissement dans certains cas particuliers |
| * La Classe d’Actions BX est proposée exclusivement aux actionnaires d’AXA Luxembourg Fund à la suite de la fusion avec la SICAV qui a pris effet le 12 décembre 2014. ** Depuis le 31 juillet 2017, les Classes d’actions RedEx et SolEx sont fermées à la souscription aux nouveaux investisseurs. À partir du 31 juillet 2018, les Classes d’Actions RedEx et SolEx seront fermées à toutes les souscriptions, y compris celles d’investisseurs existants. *** Les Actions de Classe F souscrites avant le 3 janvier 2018 peuvent être conservées après cette date, bien que cette classe soit fermée aux nouvelles souscriptions des investisseurs qui ne remplissent plus au moins l’un des critères d’éligibilité décrits en (i) ou (ii) ci-dessus à partir de cette date. |

Exceptions aux minimums de souscription et de détention – Montant
Montants exprimés dans la Devise de Référence du Compartiment ou le montant équivalent dans la devise de la Classe d’Actions, sauf indication contraire dans le tableau des « Exceptions aux minimums de souscription et de détention – Devise » ci-dessous.
| Classe | Type de Classe d’Actions | Compartiments | Investissement initial minimum | Investissement ultérieur minimum | Solde minimum dans un Compartiment |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| A | Capitalisation | Multi Premia | 100 000 | 5 000 | 5 000 |
| A | Capitalisation Distribution Distribution Trimestrielle | Global Multi Credit | 5 000 | 5 000 | 5 000 |
| E | Capitalisation Distribution Trimestrielle | Global Multi Credit | 5 000 | 5 000 | 5 000 |
| F | Capitalisation Distribution Distribution Trimestrielle | Global Multi Credit | 100 000 | 5 000 | 5 000 |
|  |  |  |  |  |  |
| F | Capitalisation | Multi Premia | 500 000 | 5 000 | 5 000 |
| G | Capitalisation | Global Multi Credit | 1 000 000 | 5 000 | 5 000 |
| I | Capitalisation | Euro Aggregate Short Duration, Euro 5-7, Euro 7-10, Euro 10+LT, Euro Inflation Bonds et Global Inflation Bonds and Global Inflation Bonds Redex | 100 000 | 10 000 | 10 000 |
|  |  |  |  |  |  |
| I | Capitalisation | US Short Duration High Yield Bonds | 5 millions | 1 million | Aucun |
| I | Capitalisation | Multi Premia | 5 millions | 1 million | Aucun |
| ZI | Capitalisation | Multi Premia | 30 millions | 1 million | Aucun |

Exceptions aux minimums de souscription et de détention – Devise
| Compartiments | Devise de Référence | Devise des minimums de souscription et de détention |
| --- | --- | --- |
| Framlington American Growth, Framlington Emerging Markets, Framlington Evolving Trends, Framlington Longevity Economy, Global Credit Bonds, Global Emerging Markets Bonds, Global High Yield Bonds, US High Yield Bonds | USD | EUR |
| Framlington Switzerland | CHF | EUR |

La SICAV se réserve le droit de réduire ou de supprimer tout minimum d’investissement ou de solde de compte, pour tout Compartiment. La SICAV se réserve le droit de fermer :
- Les Actions RedEx de tout Compartiment si la valeur totale des Actions RedEx descend en dessous de 1 million EUR ou la valeur équivalente dans une autre devise et si le Conseil estime que lesdites Actions ne parviendront pas à atteindre leur objectif d’investissement
- Les Actions SolEx de tout Compartiment si la valeur totale des Actions SolEx descend en dessous de 5 millions EUR ou la valeur équivalente dans une autre devise et si le Conseil estime que lesdites Actions ne parviendront pas à atteindre leur objectif d’investissement.


#### SOUSCRIPTION, CONVERSION, RACHAT ET CESSION D’ACTIONS

##### Informations s’appliquant à toutes les transactions excepté aux cessions d’Actions
Les investisseurs peuvent placer des ordres de souscription, de conversion ou de rachat d’Actions n’importe quel Jour Ouvré par l’intermédiaire d’un conseiller financier ou d’un intermédiaire financier qualifié pour agir en cette capacité. Les investisseurs peuvent également placer des ordres directement auprès de l’agent de registre (ou de l’agent de leur pays s’il est indiqué dans les
« Informations spécifiques à certains pays ») par FTP, SWIFT, fax ou courrier postal. Les ordres de souscription, de conversion ou de rachat d’Actions peuvent 
aussi 
être adressés par courrier postal à BNP Paribas Securities Services
, 
60, avenue J.F. Kennedy, L-1855 Luxembourg, sous réserve que les investisseurs, approuvés par la société de gestion, à son entière discrétion, comme éligibles à la plateforme « One », aient rempli un Bulletin de Souscription auprès de BNP Paribas Securities Services Luxembourg.
Différents délais et procédures peuvent s’appliquer selon que les ordres sont placés par l’intermédiaire d’un conseiller financier ou d’un intermédiaire financier. Dans ces cas, les investisseurs doivent obtenir des informations auprès de ce conseiller financier ou de cet intermédiaire financier quant à la procédure applicable à leur ordre et aux délais de réception des ordres. Les investisseurs sont informés que la souscription, le rachat ou la conversion d’Actions par l’intermédiaire d’un conseiller financier ou d’un intermédiaire financier peut ne pas être possible les jours où ils sont fermés.
Le traitement des souscriptions, rachats et conversions
, 
se fait à VL inconnue. Tout ordre complet est réputé irrévocable après l’heure limite d’acceptation des ordres du Compartiment.
Tous les ordres seront traités à la prochaine VL calculée après l’acceptation de l’ordre (c’est-à-dire une fois l’ordre reçu par l’agent de registre et considéré comme complet et authentique). Les ordres reçus et acceptés par l’agent de registre au plus tard à 
15h00 
(heure de Luxembourg) un Jour Ouvré seront exécutés au Prix de Négociation applicable ce Jour de Valorisation (Cours Connu) ou le Jour de Valorisation suivant (Cours Super Inconnu), tel qu’indiqué dans la « Description des Compartiments ». Tous les ordres reçus par l’agent de registre après 15h00 (heure de Luxembourg), seront réputés avoir été reçus le Jour Ouvré suivant. L’agent de registre exécute tous les ordres dans leur ordre d’arrivée. Une notice de confirmation sera envoyée aux Actionnaires ou à leurs conseillers financiers sous forme d’un avis d’opéré après l’exécution de chaque transaction.
Tout ordre de souscription, de conversion ou de rachat placé un jour qui n’est pas un Jour de Valorisation sera traité le Jour de Valorisation suivant.
Les Actions doivent être payées intégralement par les investisseurs dans les trois (3) Jours Ouvrés suivant le Jour de Valorisation, tout retard pouvant entraîner la facturation d’intérêts. Les paiements relatifs aux souscriptions initiales doivent être effectués sur le compte de la SICAV auprès du Dépositaire au plus tard quatre Jours Ouvrés après la date de souscription initiale.
Les investisseurs qui souhaitent procéder à une souscription ou à un rachat d’Actions en nature doivent obtenir l’autorisation du Conseil ; ces transactions étant soumises à toutes les lois en vigueur, notamment aux dispositions prévoyant la préparation d’un rapport d’audit spécial par les auditeurs de la SICAV, précisant la valeur des actifs en nature et leur conformité à la politique et aux restrictions d’investissement de la SICAV et du Compartiment concerné. Les coûts liés au rachat en nature seront supportés par l’investisseur concerné.
Lorsqu’ils placent un ordre, il est demandé aux investisseurs d’indiquer toutes les informations et instructions nécessaires concernant le Compartiment, la Classe d’Actions, le compte, ainsi que le volume et la nature de la transaction (souscription, rachat ou conversion). Les investisseurs doivent informer la SICAV de tout changement de leurs coordonnées personnelles ou bancaires, dans les meilleurs délais.
Toute transaction peut impliquer des frais, tels que des frais d’entrée ou d’autres frais. Pour plus d’informations, veuillez vous référer à la section « Description des Compartiments » ou vous renseigner auprès d’un conseiller financier. Tous les coûts et impôts liés aux ordres placés sur leur compte restent à la charge des investisseurs.
Si l’ordre a été passé dans une devise autre que la Devise de Référence du Compartiment et/ou de la Classe d’Actions concerné, l’agent de registre procédera aux opérations de change nécessaires. Les investisseurs sont informés que le montant de l’opération et l’heure de l’opération de change peuvent faire varier le taux de change. Le dépositaire, l’agent de registre ou la SICAV n’accepteront aucune responsabilité en cas de perte résultant de fluctuations de change défavorables. Les opérations de change peuvent être effectuées par une société AXA.
La SICAV n’émettra pas de Classes d’Actions réservées aux Investisseurs Institutionnels (ni ne convertira dans ces Classes d’Actions) au profit d’un investisseur susceptible de ne pas être considéré comme un Investisseur Institutionnel. Le Conseil peut, à sa discrétion, différer l’autorisation d’une souscription dans des Classes d’Actions réservées aux Investisseurs Institutionnels jusqu’au moment où l’agent de registre aura rassemblé suffisamment d’éléments pour confirmer que l’investisseur concerné satisfait aux critères de qualification d’un Investisseur Institutionnel. S’il apparaît qu’un détenteur de Classes d’Actions réservées aux Investisseurs Institutionnels ne remplit pas ces critères, le Conseil demandera à l’agent de registre de proposer audit détenteur de convertir ses Actions en Actions d’une Classe d’Actions du Compartiment concerné non réservée aux Investisseurs Institutionnels (à condition qu’il existe une telle Classe d’Actions avec les mêmes caractéristiques). Si l’Actionnaire refuse cette conversion, le Conseil, à sa discrétion, demandera à l’agent de registre de racheter les Actions concernées conformément aux dispositions de la présente section.
La SICAV se réserve le droit de prendre les mesures suivantes à tout moment :
- Rejeter tout ordre de souscription, de rachat ou de conversion d’Actions et procéder à la conversion ou au rachat forcé des Actions d’un investisseur qui serait le bénéficiaire économique alors qu’il n’est pas éligible ou qualifié (en tout ou partie). Cela s’applique si la SICAV sait ou pense que :
	- l’investisseur est une Personne Américaine
	- l’investisseur n’a pas fourni les déclarations et les garanties exigées par le Conseil
	- l’investisseur n’a pas respecté les déclarations et les garanties fournies

- Dans tous les cas, si un investisseur qui n’est pas institutionnel 
- détient des Actions réservées aux investisseurs institutionnels, la SICAV procèdera au rachat ou à la conversion forcé des Actions en Actions destinées aux investisseurs privés du même Compartiment (dont les Actions peuvent s’accompagner de frais et charges plus élevés) pour autant qu’une telle Classe d’Actions soit disponible.

Personnes Américaines et Investisseurs sous Régime de Prestations
Sauf autorisation du Conseil, pour pouvoir investir dans la SICAV, tout investisseur potentiel doit certifier que (i) il n’a pas le statut de Personne Américaine, (ii) il est une Personne Non Américaine, et (iii) il ne souscrit pas d’Actions pour le compte de Personnes Américaines. Pour pouvoir investir dans la SICAV, tout investisseur potentiel doit également certifier qu’il ne relève pas du Titre 1 de la l’ERISA ou des dispositions relatives aux transactions interdites de la section 4975 du Code fiscal américain, et qu’il n’entre pas dans la catégorie des Investisseurs sous Régime de Prestations.
Les Actionnaires sont tenus de notifier immédiatement la SICAV, par l’intermédiaire des distributeurs, s’ils deviennent des Personnes Américaines ou des Investisseurs sous Régime de Prestations (ou s’ils relèvent désormais du Titre 1 de l’ERISA), ou s’ils cessent d’être une Personne Non Américaine, ou s’ils détiennent des Actions pour le compte de Personnes Américaines ou d’Investisseurs sous Régime de Prestations. Dans ce cas, la SICAV peut leur imposer le
rachat forcé de leur Actions ou les obliger à vendre leurs Actions selon la procédure décrite ci-dessous.
Par ailleurs, le Conseil peut autoriser l’achat d’Actions par ou la cession d’Actions à une Personne Américaine qui réside en dehors des États-Unis si cette Personne Américaine déclare passer son ordre pour le compte d’une personne qui n’est pas une Personne Américaine.
Tout investisseur potentiel (y compris un cessionnaire potentiel) ayant le statut de Personne Américaine devra fournir les déclarations, garanties et documents, y compris l’avis d’un avocat, pouvant être réclamés par la SICAV afin de vérifier que les critères exigés sont remplis avant l’approbation de la vente ou de la cession par la SICAV. Le Conseil détermine occasionnellement le nombre de Personnes Américaines pouvant être admises dans la SICAV (le cas échéant).

##### Souscription d’Actions
Pour procéder à un investissement initial, les investisseurs ou leur intermédiaire doivent soumettre un Bulletin de Souscription dûment rempli par écrit à l’agent de registre. Les ordres de souscription d’Actions peuvent être exprimés en montant de devise ou en nombre d’Actions.
L’attribution des Actions est conditionnée à la réception par le dépositaire des fonds le Jour de Règlement. Le règlement peut être effectué par virement bancaire électronique ou par Euroclear ou Clearstream.
À la demande de l’Actionnaire, la SICAV peut accepter les souscriptions en nature en tenant compte de toutes les lois et réglementations applicables, de l’intérêt de l’ensemble des Actionnaires, et de l’annexe du Compartiment concerné. Dans un tel cas de souscription en nature, le commissaire aux comptes de la SICAV devra délivrer, le cas échéant, un rapport d’audit conforme aux lois applicables. Tous les coûts occasionnés par une souscription de titres en nature seront supportés par l’actionnaire concerné..

##### Conversion d’Actions
Les investisseurs peuvent convertir les Actions de tout Compartiment et de toute Classe d’Actions en Actions de tout autre Compartiment ou Classe d’Actions, sous les conditions suivantes :
- les investisseurs doivent satisfaire à tous les critères d’éligibilité de la Classe d’Actions dans laquelle ils demandent la conversion
- leur conversion doit remplir la condition de montant d’investissement minimum du Compartiment ou de la Classe d’Actions dans laquelle les Actions sont converties, et, s’il s’agit d’une conversion partielle, les investisseurs ne doivent pas laisser un montant inférieur au montant d’investissement minimum dans le Compartiment ou la Classe d’Actions de laquelle les Actions sont converties
- la conversion doit être conforme aux restrictions énoncées dans la « Description des Compartiments » ou dans le tableau ci- dessus
- la conversion d’Actions entre deux Compartiments calculant leur VL sur une base hebdomadaire n’est pas autoriséeLa SICAV convertit les Actions sur la base de leurs valeurs respectives, à partir de la VL des deux investissements (et, le cas échéant, des taux de change) au moment de l’exécution de l’ordre par la SICAV.

La conversion ne donne lieu à aucun frais ; toutefois, des frais s’appliquent en cas de conversion excessive et les investisseurs pourront devoir payer la différence de frais d’entrée. Voir « Frais des Compartiments ».
Tout ordre de conversion d’Actions d’un Compartiment en Actions d’un autre Compartiment reçue par l’agent de registre avant 15h00 un Jour de Valorisation (J) sera exécuté aux comme suit :
- le rachat des Actions à convertir sera exécuté ce Jour de Valorisation (J) ; et
- la souscription d’Actions correspondante dans l’autre Compartiment sera exécutée le Jour de Valorisation de cet autre Compartiment qui suit immédiatement le Jour de Valorisation (J+1) où le rachat a été exécuté.

Tout solde créditeur en espèces dû à l’Actionnaire résultant d’une ou de plusieurs opérations de conversion sera transmis à Euroclear ou Clearstream pour le compte de l’Actionnaire concerné.
Dans certaines juridictions, la conversion d’Actions d’une Classe d’Actions ou d’un Compartiment en Actions d’une autre Classe d’Actions ou d’un autre Compartiment peut être considérée, d’un point de vue fiscal, comme une cession d’Actions de la Classe d’Actions ou du Compartiment initial.

##### Rachat d’Actions
Les investisseurs peuvent exprimer leur ordre de rachat d’Actions soit en nombre d’Actions (y compris en fractions d’Actions) soit en montant. Tous les ordres de rachat seront traités dans leur ordre d’arrivée.
Lorsque les investisseurs demandent le rachat de leurs Actions, le paiement sera effectué par la SICAV par virement bancaire dans la devise de référence de la Classe d’Actions. Ce paiement sera effectué dans un délai de trois (3) Jours Ouvrés après le Jour de Valorisation.
Les investisseurs peuvent demander, à leurs propres risques et frais, que le produit du rachat soit converti dans une autre devise. Les investisseurs qui souhaitent une conversion en devise sont invités à contacter, avant de placer leur ordre de rachat, l’agent de registre qui leur indiquera les modalités et les frais.
Selon la performance du Compartiment et la structure de frais, la valeur de rachat des Actions peut être inférieure au montant investi.
La SICAV peut, à la demande de l’Actionnaire, choisir de payer le produit du rachat en nature, dans le respect des lois et réglementations en vigueur et de l’intérêt de tous les Actionnaires. Si un paiement en nature a lieu, l’auditeur de la SICAV doit émettre un rapport conforme à la législation en vigueur, le cas échéant. Les coûts associés aux rachats en nature de titres seront à la charge de l’Actionnaire concerné.
Un Compartiment n’est pas tenu de procéder au rachat, chaque Jour Ouvré, de plus de 10 % du nombre de ses Actions en circulation. En cas de report de rachats, les Actions concernées seront rachetées au Prix de Négociation par Action en vigueur à la date à laquelle le rachat est effectué. Les rachats excédentaires seront reportés au Jour 
de 
Valorisation suivant, où ils seront traités en priorité.

##### Cession d’Actions
Les investisseurs peuvent transférer la propriété de leurs Actions à un autre investisseur par l’intermédiaire de l’agent de registre. Il est rappelé aux investisseurs que la cession d’Actions détenues en Euroclear ou Clearstream doit être notifiée immédiatement à l’agent de registre.
Toutes les cessions doivent satisfaire aux critères d’éligibilité et aux restrictions de détention pouvant s’appliquer.

#### METHODE DE CALCUL DE LA VALEUR LIQUIDATIVE (VL)

##### Fréquence et formule
La VL de chaque Compartiment et de chaque Classe d’Actions est calculée chaque jour correspondant à un Jour de Valorisation pour ce Compartiment (tel qu’indiqué dans la « Description des Compartiments »). Si le Jour de Valorisation indiqué dans la
« Description des Compartiments » ne correspond pas à un Jour Ouvré, le calcul de la VL aura lieu le Jour Ouvré suivant. Dans ce cas, la VL sera calculée sur la base des cours de clôture du jour précédant le Jour Ouvré fermé concerné ou des derniers cours de clôture disponibles ce jour-là. Chaque VL est exprimée dans la devise de référence de leur Classe d’Actions respective et elle est arrondie à deux décimales.
La VL de chaque Compartiment est calculée selon la formule suivante :
| (actif - passif) |  |
| --- | --- |
| nombre d’Actions en circulation | = VL |

L’actif et le passif d’un Compartiment sont alloués aux Classes d’Actions individuelles et le calcul est effectué en divisant le total de l’actif net d’un Compartiment par le nombre total d’Actions en circulation du Compartiment ou de la Classe d’Actions concerné. Si un Compartiment a plus d’une Classe d’Actions, la part du total de l’actif net du Compartiment attribuable à une Classe d’Actions particulière sera divisée par le nombre total d’Actions émises de cette Classe d’Actions.
La SICAV se réserve le droit de suspendre temporairement le calcul de la VL et les transactions sur les Actions d’un Compartiment dans les cas suivants :
- les principales bourses ou marchés liés à une partie significative des investissements d’un Compartiment sont fermés lorsqu’elles devraient être ouvertes ou les opérations y sont restreintes ou suspendues
- un fonds maître dans lequel le Compartiment a investi un montant substantiel d’actifs en qualité de fonds nourricier a suspendu le calcul de sa VL ou les opérations sur ses Actions
- une urgence rend impossible l’évaluation ou la négociation des actifs du Compartiment
- une interruption des systèmes de communication utilisés par la SICAV ou par toute bourse pour l’évaluation des actifs est survenue
- la SICAV n’est pas en mesure de rapatrier les fonds suffisants pour procéder à des investissements
- le Conseil considère que la SICAV est incapable de réaliser des opérations sur les actifs de la SICAV ou des Compartiments à des conditions normales et/ou équitables, que ce soit à des fins d’investissement ou de paiement des rachats
- à la suite de la convocation d’une assemblée générale des Actionnaires au cours de laquelle la liquidation de la SICAV sera soumise au voteUne suspension peut concerner toute Classe d’Actions et tout Compartiment (ou leur totalité) et tout type d’ordre (souscription, conversion, rachat).

Les Actionnaires dont les ordres ne sont pas exécutés en raison d’une suspension seront informés de la suspension dans un délai de sept (7) jours suivant leur ordre ainsi que de la fin de la suspension.
Ajustements de prix (swing pricing)
Si les souscriptions et rachats nets évalués sur la dernière VL disponible un Jour de Valorisation dépassent une certaine proportion de la valeur d’un Compartiment ou d’une Classe d’Actions ce Jour de Valorisation, telle que déterminée et révisée périodiquement par la société de gestion, la VL peut être ajustée à la hausse ou à la baisse afin de refléter les frais de négociation et d’autres coûts pouvant être encourus lors de l’achat ou de la vente d’actifs pour couvrir les opérations nettes quotidiennes.
La société de gestion peut appliquer le mécanisme d’ajustement de prix à tout Compartiment ou à toute Classe d’Actions et à la part de trésorerie générée par toute fusion affectant un Compartiment.
Le montant de l’ajustement de prix sera fixé par la société de gestion et ne peut excéder 2 % de la VL.

##### Méthode d’évaluation des actifs de la SICAV
La SICAV détermine la valeur des actifs de chaque Compartiment comme suit :
- Liquidités en caisse ou en dépôt, effets et billets payables à vue et comptes à recevoir, charges payées d’avance, dividendes payés en liquidités et intérêts déclarés ou courus mais non perçus. 
- Évalués à leur valeur réelle, diminuée d’une éventuelle décote que la SICAV considère comme appropriée en fonction de son évaluation de certaines circonstances rendant improbable leur règlement intégral.
- Valeurs mobilières cotées ou négociées sur un marché réglementé, une bourse d’un Autre État ou un autre marché réglementé. Évaluées au cours de clôture sur ces marchés. Si une valeur est cotée ou négociée sur plusieurs marchés, le cours de clôture du marché considéré comme le marché principal pour cette valeur sera pris en compte.
- Valeurs mobilières ni cotées ni négociées sur un marché réglementé, une bourse d’un Autre État ou un autre marché réglementé. Évaluées au dernier cours disponible.
- Valeurs mobilières pour lesquelles aucun cours n’est disponible ou pour lesquelles le prix mentionné à(aux) point(s) 1 et/ou 3 ci-dessus n’est pas représentatif de leur juste valeur de marché. Évaluées avec prudence et bonne foi sur la base d’un prix de vente envisagé raisonnable. En ce qui concerne les CDO dont le cours ne reflète pas leur juste valeur de marché, elles seront évaluées à la VL telle que transmise au gestionnaire financier par la banque ayant organisé chaque CDO dans laquelle la SICAV a investie.
- Instruments du marché monétaire ni cotés ni négociés sur un marché réglementé, une bourse d’un Autre État ou un autre marché réglementé, et dont l’échéance résiduelle est inférieure à 12 mois. Évalués selon la méthode du coût amorti, dont le résultat est proche de la valeur de marché.
- Valeur de liquidation des contrats futures, des contrats forward et des contrats d’options. S’ils ne sont pas négociés sur des marchés réglementés, des bourses d’Autres États ou sur d’autres marchés réglementés, leur valeur de liquidation correspond à leur valeur de liquidation nette déterminée, conformément aux politiques établies de bonne foi par la SICAV, en fonction de chaque type de contrat. S’ils sont négociés sur des marchés réglementés, des bourses d’Autres États ou sur d’autres marchés réglementés, leur valeur de liquidation sera basée sur le dernier prix de règlement disponible de ces contrats sur les marchés réglementés, les bourses d’Autres États ou d’autres marchés réglementés sur lesquels ces contrats futures, contrats forward ou contrats d’options sont négociés par la SICAV à condition que, si un contrat future, un contrat forward ou un contrat d’options ne peut être liquidé le jour où l’actif net est évalué, la valeur de liquidation de ce contrat sera établie conformément à la valeur que la SICAV considérera comme juste et raisonnable.
- Valeurs exprimées dans une devise autre que la devise de référence d’une Classe d’Actions ou d’un Compartiment. Elles seront converties dans la Devise de Référence de la Classe d’Actions ou du Compartiment au taux de change fourni par Reuters ou un autre fournisseur équivalent.
- Swaps et autres titres et actifs. Évalués à leur juste valeur de marché déterminée avec prudence et bonne foi par la SICAV.
- Actions/parts d’OPCVM et/ou autres OPC. Elles seront évaluées à 
- leur 
- dernière VL disponible par Action/part. Les fonds ouverts seront évalués à la VL réelle du Jour de Valorisation correspondant de ces Actions/parts ou à leur valeur de marché à condition que cette évaluation reflète le prix le plus adéquat. Si tel n’est pas le cas, les fonds seront évalués à la VL estimée ce Jour de Valorisation ou, si cette VL estimée n’est pas disponible, ils seront évalués à la dernière VL réelle ou estimée disponible, sous réserve que, si des événements ont entraîné un changement significatif de la VL de ces Actions ou parts depuis la date à laquelle la VL réelle ou estimée a été calculée, la valeur de ces Actions ou parts puisse être ajustée afin de refléter, selon l’avis raisonnable du Conseil, ce changement.

La VL par Action est déterminée par l’agent administratif et est disponible au siège de la SICAV.
Chaque Compartiment sera évalué de manière à ce que tous les accords d’achat ou de vente de titres soient pris en compte à la date d’exécution et que tous les dividendes et distributions à recevoir soient comptabilisés aux dates de détachement concernées.

##### Passif de la SICAV
Le passif de la SICAV est réputé inclure :
- les emprunts, billets et autres montants dus ;
- tous les frais et dépenses supportés par la SICAV ;
- toutes les dettes connues, échues à ou échoir, y compris le montant de tous les dividendes déclarés, le cas échéant, mais impayés ;
- une provision appropriée pour les impôts dus à la date de valorisation et les autres provisions ou réserves autorisées et approuvées par le Conseil ; et
- tout autre passif de la SICAV, quel qu’il soit, envers des tiers.


##### Valorisation à la juste valeur de marché
Dans le cas où des circonstances exceptionnelles rendraient les évaluations irréalisables ou inadéquates, la SICAV est autorisée à appliquer, avec prudence et bonne foi, d’autres règles afin de déterminer une juste valeur de ses actifs.
Si, entre le moment où la VL est déterminée et le moment où elle est publiée, un changement substantiel dans la valorisation d’une part importante des investissements de la SICAV attribuables à un Compartiment ou une Classe d’Actions particuliers s’est produit, la SICAV pourra, afin de préserver ses intérêts et ceux de ses Actionnaires, annuler la première évaluation et procéder à une seconde évaluation, auquel cas tous les ordres de souscription et de rachat concernés seront exécutés sur base de cette seconde évaluation.

##### Allocation des actifs de la SICAV
Le Conseil peut créer un Compartiment pour chaque Classe d’Actions ou en créer un pour deux Classes d’Actions ou davantage, comme suit :
- si deux Classes d’Actions ou davantage se rapportent à un Compartiment, les actifs attribuables à ces Classes d’Actions seront investis conformément à la politique d’investissement spécifique du Compartiment concerné ;
- le produit de l’émission d’Actions d’une Classe sera affecté, dans les registres de la SICAV, au Compartiment correspondant à cette Classe d’Actions, étant entendu qu’en cas de pluralité de Classes d’Actions en circulation dans ce Compartiment, le montant concerné augmentera la partie de l’actif net de ce Compartiment imputable à la Classe d’Actions devant êtreémise ;
- si un actif est dérivé d’un autre actif, cet actif sera affecté, dans les registres de la SICAV, au même Compartiment que celui dont l’actif dérive et, lors de chaque réévaluation de l’actif, l’augmentation ou la diminution de sa valeur sera affectée au Compartiment concerné ;
- lorsque la SICAV est susceptible de supporter un passif relatif à un actif d’un Compartiment donné ou à toute action prise en rapport à l’actif d’un Compartiment donné, ce passif sera affecté au Compartiment concerné ;
- si un actif ou un passif de la SICAV ne peut être attribué à un Compartiment en particulier, cet actif ou ce passif sera affecté à tous les Compartiments au prorata de leur VL ;
- lors du paiement de distributions aux détenteurs d’une quelconque Classe d’Actions, la VL de cette Classe d’Actions sera minorée du montant de ces distributions.


#### MESURE DE LUTTE CONTRE LES ACTIVITES ILLICITES ET PREJUDICIABLES
Market Timing et Late Trading
Les souscriptions et conversions d’Actions ne peuvent avoir d’autre objet que l’investissement. La SICAV n’autorise pas le market timing ni les autres pratiques de transactions excessives
. 
telles que le late trading (c’est-à-dire la réception de souscription après l’heure limite de réception des Compartiments). Les pratiques de transactions excessives, à court terme (market timing) peuvent perturber les stratégies de gestion de portefeuille et nuire à la performance de la SICAV. Afin de minimiser les dommages pour la SICAV et ses Actionnaires, la SICAV ou l’agent de registre agissant en son nom se réserve le droit de rejeter tout ordre de souscription ou de conversion, ou de prélever, en sus de toute commission de souscription ou de conversion fixée, selon les modalités prévues dans la section « Description des Compartiments », une commission au profit de la SICAV pouvant s’élever jusqu’à 2 % de la valeur de l’ordre passé par un investisseur qui a recours à ces transactions excessives ou y a eu recours par le passé, ou dans le cas d’une
transaction d’un investisseur qui, de l’avis de la SICAV, a nui ou pourrait nuire à la SICAV ou à l’un de ses Compartiments. Lorsqu’elle émet cet avis, la SICAV peut prendre en compte des transactions passées sur différents comptes détenus ou contrôlés par une même personne ou entité. La SICAV se réserve également le droit de racheter l’intégralité des Actions détenues par un Actionnaire qui a ou a eu recours à de telles transactions excessives. La SICAV ne sera pas tenue responsable des pertes résultant d’ordres rejetés ou de rachats forcés.
Le traitement des souscriptions, rachats et conversions se fait à VL inconnue. Tout ordre reçu est réputé irrévocable après l’heure limite d’acceptation des ordres des Compartiments.

##### Blanchiment de capitaux et financement d’activités terroristes
La SICAV, l’agent de registre, tout distributeur ou leurs dirigeants sont soumis aux dispositions légales actuellement en vigueur au Luxembourg relatives aux capitaux provenant, directement ou indirectement, d’une activité criminelle, y compris, notamment, les activités liées à des substances illicites et, le cas échéant, aux dispositions de toute législation similaire en vigueur dans tout autre pays concerné. Les souscripteurs peuvent être tenus de fournir des éléments de preuve de leur identité, une adresse permanente et des informations relatives à la source des sommes à investir.
L’attribution des Actions peut être retardée ou refusée si ces informations ou documents ne sont pas fournis en temps et en heure.
Si un distributeur ou ses agents ne sont pas soumis aux réglementations en matière de lutte contre le blanchiment de capitaux et le financement d’activités terroristes, les contrôles nécessaires seront réalisés par l’agent de registre de la SICAV.

#### PROTECTION DES DONNEES
Conformément aux dispositions de la loi du 2 août 2002 sur la protection des personnes en matière de traitement des données à caractère personnel, telle que modifiée, et du Règlement no 2016/679 du 27 avril 2016 concernant la protection des personnes physiques en matière de traitement des données personnelles et la libre circulation de ces données (les « Lois en matière de Protection des Données »), la SICAV informe les Actionnaires que leurs données personnelles sont conservées dans un système informatique. Afin de fournir les services requis aux Actionnaires et se soumettre à ses obligations légales, la SICAV, en qualité de responsable du traitement des données, recueille, stocke et traite par moyens électroniques ou autres les données fournies par les Actionnaires au moment de la souscription. Parmi les données traitées figurent le nom, l’adresse et le montant investi par l’Actionnaire, ainsi que les coordonnées des bénéficiaires effectifs en dernière analyse, des administrateurs, des signataires autorisés et des personnes qui détiennent, directement ou indirectement, un intérêt dans la SICAV (les « Données Personnelles »). Les investisseurs peuvent, à leur entière discrétion, refuser de communiquer leurs Données Personnelles à la SICAV. Dans ce cas, la SICAV est néanmoins autorisée à refuser l’ordre de souscription d’Actions de la SICAV émanant de cet investisseur.
Les Données Personnelles fournies par les Actionnaires sont plus particulièrement utilisées aux fins de (i) maintenir à jour le registre des actionnaires, (ii) procéder aux souscriptions, rachats et conversions d’Actions et aux paiements des dividendes aux actionnaires, (iii) contrôler les pratiques de late trading et de market timing, (iv) se conformer aux règles applicables en amtière de lutte contre le blanchiment de capitaux et (v) procéder à l’identification fiscale éventuellement exigée par les lois et règlementations du Luxembourg ou celles d’autres pays (y compris les lois et règlementations relatives à la FATCA ou à la Norme Commune de déclaration).
.
La SICAV peut déléguer à une autre entité (l’agent administratif, l’agent de registre et la société de gestion) (l’ « Organisme chargé du Traitement ») le traitement des Données Personnelles aux fins d’exécution des services requis aux Actionnaires, conformément et
dans les limites des lois et réglementations applicables. Ces entités seront établies dans l’Union européenne.
Un Organisme chargé du Traitement pourra engager un autre organisme de ce type pour réaliser des activités de traitement spécifiques pour le compte de la SICAV, après autorisation préalable de cette dernière. Ces entités pourront être établies dans l’Union européenne ou dans des pays situés en dehors de l’Union européenne et où la législation en matière de protection des données est susceptible de ne pas offrir un niveau adéquat de protection, en particulier mais non exclusivement en Inde. Un organisme chargé du trautement par délégation pourra traiter les Données Personnelles dans les mêmes conditions et aux mêmes fins que l’Organisme principal chargé du Traitement. L’investisseur pourra contacter l’Organisme chargé du Traitement pour obtenir plus d’informations concernant le transfert de ses Données Personnelles effectué par cet organisme.
Les Données Personnelles peuvent également être divulguées aux autorités fiscales luxembourgeoises qui à leur tour pourront, en leur à des autorités fiscales étrangères.
Les Actionnaires disposent d’un droit d’accès à leurs Données Personnelles et peuvent demander leur rectification si elles sont inexactes ou incomplètes. Ils peuvent également s’opposer au traitement de leurs Données Personnelles en raison d’intérêts légitimes  ou  demander  la  suppression  de  leurs  Données
Personnelles si les conditions prévues par les Lois en matière de Protection des Données sont réunies. Chaque Actionnaire pourra également réclamer, en vertu des dispositions des Lois en matière de Protection des Données, l’application de son droit à la portabilité des données.
Ces demandes devront être adressées par courrier à la SICAV.
Les Actionnaires disposent d’un droit d’opposition à l’utilisation de leurs Données Personnelles à des fins commerciales. Ces demandes d’opposition pourront être adressées par courrier à la SICAV.
L’Actionnaire a le droit d’introduire une réclamation auprès d’une autorité de contrôle en charge de la protection des données.
Les Données Personnelles des Actionnaires ne doivent pas être conservées plus longtemps que nécessaire au traitement de données effectué dans le cadre de la présente relation contractuelle, conformément aux limites prévues par la loi.

#### REQUÊTES ET RÉCLAMATIONS
Les réclamations doivent être notifiées par courrier adressé au siège de la Société de Gestion, à l’attention du responsable du traitement des réclamations (Complaint Handling Officer).

## La SICAV

#### GESTION ET ADMINISTRATION
Nom de la SICAV AXA World Funds.
Siège social
49, Avenue J. F. Kennedy
L-1855 Luxembourg, LUXEMBOURG
Autres coordonnées de contact http://www.axa-im.com
Type de fonds Société d’investissement à capital variable (SICAV) ; fonds ouvert.
Constitution 24 décembre 1996, sous la forme d’un fonds commun de placement. Transformé en SICAV le 18 février 1998.
Durée Illimitée.
Statuts  La dernière modification des statuts date du 17 novembre 2016 et a été publiée dans le Recueil Électronique des Sociétés et Associations (RESA) le 12 décembre 2016.
Droit applicable Grand-Duché du Luxembourg.
Autorité de surveillance
Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) 283, route d’Arlon
L-1150 Luxembourg, LUXEMBOURG
Numéro d’enregistrement RCS Luxembourg B 63 116.
Exercice financier 1er janvier – 31 décembre.
Capital Somme des VL de tous les Compartiments.
Capital minimum (en vertu de la loi du Luxembourg) 1 250 000 EUR ou l’équivalent dans une autre devise. Le capital de la SICAV varie automatiquement avec l’émission et le rachat d’Actions.
Valeur nominale des Actions Aucune.
Devise du capital social EUR.

#### STRUCTURE ET LOI APPLICABLE
La SICAV fonctionne en tant qu’« ombrelle » au sein de laquelle les compartiments sont créés et fonctionnent. L’actif et le passif de chaque Compartiment sont ségrégués de ceux des autres Compartiments ; il existe un cloisonnement des responsabilités entre les Compartiments, et les actifs d’un Compartiment sont investis uniquement pour les Actionnaires de ce Compartiment. La SICAV possède le statut d’organisme de placement collectif en valeurs mobilières (OPCVM) au sens de la Loi de 2010 et est inscrite sur la liste officielle des organismes de placement collectif établie par la CSSF.

#### MEMBRES DU CONSEIL D’ADMINISTRATION
Jean-Louis Laforge
Résidant en France
Deputy Chief Executive Officer AXA Investment Managers Paris
Dorothée Sauloup
Résidant en France
Global Head of Product Management AXA Investment Managers Paris
Christian Gissler
Résidant en France
Global Head of Risks and Controls AXA Investment Managers Paris
Pascal Christory
Résidant en France
Chief Investment Officer AXA France

#### CONSEIL D’ADMINISTRATION
Le Conseil est responsable de l’administration, du contrôle et de la gestion d’ensemble de la SICAV et notamment de la définition de l’objectif et de la politique d’investissement de chaque Compartiment. Plus particulièrement, le Conseil est responsable du suivi, de la supervision et du contrôle d’ensemble de la société de gestion. À cet effet, le Conseil peut adresser des recommandations à la société de gestion concernant, entre autres, la structure, la promotion, l’administration, la gestion 
financière 
et la distribution de la SICAV et le contenu de toute documentation relative à la SICAV (y compris, sans s’y limiter, le présent Prospectus et tout document commercial).
Le Conseil est responsable des informations contenues dans le présent Prospectus et a pris toutes les mesures raisonnables pour garantir qu’elles sont sincères, exactes et complètes.
Les administrateurs remplissent leurs fonctions jusqu’à ce que leur mandat expire ou qu’ils démissionnent ou qu’ils soient révoqués conformément aux Statuts. La nomination d’un nouvel administrateur sera effectuée conformément aux Statuts et à la loi luxembourgeoise.

#### ASSEMBLEES	GENERALES	DES ACTIONNAIRES
L’assemblée générale annuelle se tient au siège social de la SICAV à Luxembourg dans les quatre (4) mois suivant la fin de l’exercice financier. Les autres assemblées générales d’Actionnaires peuvent être tenues à d’autres périodes et dans d’autres lieux. Les avis de convocation aux assemblées générales 
d’Actionnaires 
seront 
communiqués 
aux Actionnaires et publiés conformément à la législation (dans le RESA et le d’Wort au Luxembourg et dans d’autres 
journaux 
sur décision du Conseil
) et ils indiqueront 
le lieu et l’heure exacts de l’assemblée, les conditions d’admission, l’ordre du jour, 
le 
quorum et 
les conditions 
de vote et seront 
communiqués 
au moins huit (8) jours francs avant l’assemblée. Les Actionnaires peuvent soit voter par procuration soit assister à l’assemblée et voter en personne.
Si le capital de la SICAV descend en
-
dessous des deux tiers du minimum légal, le Conseil doit soumettre au vote de l’assemblée générale annuelle la question de la dissolution de la SICAV.
Si le capital descend en
-
dessous d’un quart du minimum légal, les Actionnaires représentant un quart des actions représentées peuvent voter sur la question de la dissolution de la SICAV.
Ladite assemblée doit être convoquée dans les quarante (40) jours à compter du jour de la constatation que le capital est descendu en- dessous des deux tiers ou du quart respectivement du capital minimum.

#### CONTRATS IMPORTANTS
Les contrats suivants ont été conclus par la SICAV et sont, ou peuvent être, importants ou prévoir des indemnités en faveur des autres parties signataires pour un motif autre que la négligence ou la faute intentionnelle :
- Contrat de services de la société de gestion en date du 29 août 2006 entre la SICAV et la société de gestion (le « Contrat de Services de la Société de Gestion »). Le Contrat de Services de la Société de Gestion peut être résilié moyennant un préavis écrit de trois mois.
- Contrat dépositaire daté du 18 mars 2016 entre la SICAV et le dépositaire (le « Contrat Dépositaire »). Le Contrat Dépositaire peut être résilié moyennant un préavis écrit de 180 jours calendaires.
- Contrat d’agent administratif, agent domiciliataire, agent payeur, agent de cotation et agent de registre et de transfert daté du 31 mars 2006, tel que modifié, entre la SICAV et la société de gestion d’une part et State Street Bank Luxembourg S.C.A.

d’autre part (le « Contrat d’Administration »). Le Contrat d’Administration peut être résilié moyennant un préavis écrit de 90 jours.

#### AVIS ET PUBLICATIONS

##### Publication des avis
Les avis informant de tout changement significatif affectant la SICAV ou ses Compartiments seront adressés par courrier postal aux investisseurs ou à leurs intermédiaires à l’adresse indiquée dans le registre de la SICAV. Le cas échéant, un Prospectus modifié sera également mis à disposition.
Les avis de fusion, ou, le cas échéant, de liquidation seront communiqués 30 jours à l’avance et indiqueront les motifs de fusion.
Les VL de tous les Compartiments et de toutes les Classes d’Actions sont disponibles sur http://www.axa-im.com.
Les données concernant la performance de l’exercice précédent figurent dans les Rapports Financiers. Les rapports annuels audités sont publiés dans les quatre mois suivant la clôture de l’exercice financier et seront tenus à la disposition des Actionnaires, sur demande, au moins quinze (15) jours avant l’assemblée générale annuelle. Les rapports semestriels non audités sont publiés dans les deux mois suivant la fin de la période qu’ils couvrent. L’exercice financier de la SICAV correspond à l’année civile. Les rapports annuels audités seront préparés au 31 décembre de chaque année. Les rapports semestriels non audités seront préparés au 30 juin de chaque année. Les Rapports Financiers sont disponibles sur http://www.axa-im.com et au siège social.

##### Documents à disposition
Les documents suivants sont tenus à la disposition des investisseurs au siège social, au bureau de l’agent de registre et aux bureaux des agents du distributeur en
-
dehors du Luxembourg :
- les Statuts
- les contrats importants entre la SICAV et ses prestataires de services
- l’extrait de la loi du 10 août 1915 sur les sociétés commerciales telle que modifiée et la Loi de 2010 qui régissent la constitution de la SICAV
- les Rapports Financiers
- les DICI
- le présent ProspectusUne brève description de la stratégie mise en place par la société de gestion pour définir quand et comment les droits de vote attachés aux instruments détenus dans le portefeuille d’un Compartiment doivent être exercés, est disponible pour les investisseurs sur le site Internet à l’adresse suivante : www.axa-im.com.


#### LIQUIDATION OU FUSION

##### Liquidation
Le Conseil peut décider de liquider la SICAV, un Compartiment ou une Classe d’Actions dans l’un des cas suivants :
- Le total de l’actif net de la SICAV ou d’un Compartiment est inférieur à 840 000 EUR (ou l’équivalent dans une autre devise) pendant 30 jours consécutifs.
- Le Conseil considère que la liquidation est appropriée en raison de changements intervenus dans la situation économique ou politique affectant la SICAV ou le Compartiment ou la Classe d’Actions concernés.

Le Conseil peut, après avis préalable des Actionnaires concernés, racheter toutes les Actions concernées le premier Jour de Valorisation suivant la fin du préavis, à une VL tenant compte des coûts de liquidation anticipés mais sans autre frais de rachat.
Si la SICAV doit être liquidée, un ou plusieurs liquidateurs, nommés par l’assemblée générale des Actionnaires, liquideront les actifs de la SICAV dans le meilleur intérêt des Actionnaires et distribueront les produits de la liquidation (après déduction de tous les coûts relatifs à la liquidation) aux Actionnaires en proportion des Actions qu’ils détiennent.
Les produits de la liquidation qui ne seront pas réclamés rapidement par les Actionnaires seront déposés à la Caisse de Consignation. Les montants non réclamés à l’issue de la période prescrite seront forclos en vertu de la loi luxembourgeoise.

##### Fusion
Le Conseil peut décider de fusionner la SICAV avec un autre OPCVM ou avec un compartiment d’un autre OPCVM. Si la SICAV cesse d’exister à la suite de la fusion, les Actionnaires doivent approuver la fusion et sa date d’effectivité à la majorité des suffrages exprimés lors d’une assemblée générale, sans exigence de quorum. Si la SICAV continue d’exister après la fusion, le Conseil peut décider de la fusion et de sa date d’effectivité. Le Conseil peut également décider de fusionner l’un quelconque des Compartiments dans un autre Compartiment, un autre OPCVM ou un compartiment d’un autre OPCVM.
Les Actions de la SICAV seront requalifiées, selon le cas, en Actions de l’autre Compartiment, OPCVM ou compartiment de l’autre OPCVM.
Les Actionnaires de la SICAV peuvent également décider de fusionner la SICAV avec un autre OPCVM ou avec un compartiment d’un autre OPCVM. Dans ce cas, que la SICAV continue d’exister ou non après la fusion, les Actionnaires doivent approuver la fusion et sa date d’effectivité à la majorité simple des suffrages exprimés lors d’une assemblée générale, sans exigence de quorum.
Les Actionnaires d’un Compartiment peuvent décider de fusionner ledit Compartiment avec un autre Compartiment, un autre OPCVM ou avec un compartiment d’un autre OPCVM. Cette décision peut être approuvée à la majorité simple des suffrages exprimés lors d’une assemblée générale des Actionnaires de ce Compartiment, sans exigence de quorum.
Dans tous les cas, les Actionnaires seront habilités à demander, sans frais autres que ceux prélevés par la SICAV ou le Compartiment pour la réalisation des actifs, le rachat de leurs Actions, ou, si possible, leur conversion en parts ou actions d’un autre OPCVM appliquant une politique d’investissement semblable et géré par la société de gestion ou par toute autre société à laquelle la société de gestion est liée dans le cadre d’une communauté de gestion ou de contrôle, ou par une importante participation directe ou indirecte, conformément aux dispositions de la Loi de 2010.
Les coûts associés à la préparation et à la réalisation de la fusion ne peuvent être facturés à la SICAV ou à ses Actionnaires

## La Société de Gestion

#### GESTION ET ADMINISTRATION
Nom de la société de gestion 
AXA Funds Management S.A., société du Groupe AXA et filiale d’AXA Investment Managers S.A.
Siège social
49, Avenue J.F. Kennedy
L-1855 Luxembourg, LUXEMBOURG
Autres	coordonnées	de	contact
http://www.axa-im.lu
Forme juridique de la société Société anonyme.
Constitution 21 novembre 1989 (sous la dénomination AXA Bonds (Conseil) S.A.).
Statuts  La dernière modification des Statuts date du 30 janvier 2015 et a été publiée au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations le 6 mars 2015.
Droit applicable Grand-Duché du Luxembourg. Numéro d’enregistrement RCS Luxembourg B 32 223. Capital autorisé et libéré 925 345,84 EUR.
Autres fonds gérés AXA World Funds II, AXA IM Fixed Income Investment Strategies, Race One, AXA IM Cash, AXA Framlington US Select Growth Fund, AXA Investplus, AXA IM Novalto FCP-SIF, AXA Active Protection, Bank Capital Opportunity Fund, AXA IM Enhanced Japanese Equity Fund, AXA SPDB China Domestic Growth A Shares, AXA IM Representative, AXA IM Andante et AXA IM MezzoAlto.

#### CONTRAT ET LOI APPLICABLE
La SICAV a nommé la société de gestion en vertu d’un contrat de service de la société de gestion daté du 29 août 2006. La société de gestion est agréée conformément au chapitre 15 de la Loi de 2010 et à la loi du 12 juillet 2013 sur les gestionnaire financiers de fonds d’investissement alternatifs.
La société de gestion gère les opérations courantes de la SICAV et à ce titre assume les fonctions de gestion financière, d’administration et de commercialisation, sous la supervision et le contrôle d’ensemble du Conseil. La société de gestion peut déléguer à des tiers tout ou partie de ses responsabilités, sous réserve de l’approbation de la SICAV et de la CSSF, et à condition qu’elle conserve la responsabilité et la supervision de ces délégués. La société de gestion a délégué les fonctions suivantes à des tiers : gestion financière, agent de transfert et administration, comme décrit ci-après. Les fonctions de support des systèmes informatiques et de gestion des risques sont également déléguées à des entités du Groupe AXA IM.
La société de gestion gère également d’autres fonds.

#### CONSEIL D’ADMINISTRATION
Président : Joseph Pinto
Résidant en France
Chef de service des opérations
AXA Investment Managers Paris
Sean O’Driscoll
Résidant en Belgique
Country Head, Conducting Officer and General Manager AXA Funds Management S.A.
Laurent Jaumotte
Résidant en Belgique
Chief Financial Officer
AXA CZ and SK entities
Jean-Louis Laforge
Résidant en France
Deputy Chief Executive Officer
AXA Investment Managers Paris

#### POLITIQUE DE REMUNERATION
La société de gestion a approuvé et adopté la politique de rémunération globale d’AXA IM, conformément aux réglementations en vigueur. Cette politique est conforme et promeut une gestion du risque saine et efficace ; n’encourage pas une prise de risques incompatible avec les profils de risque de la SICAV ou les Statuts et ne fait pas obstacle à l’obligation de la société de gestion d’agir dans le meilleur intérêt de la SICAV.
La politique de rémunération globale d’AXA IM, qui a été approuvée par le Comité de rémunération d’AXA IM, définit les principes relatifs à la rémunération s’appliquant dans toutes les entités d’AXA IM (y compris la société de gestion) et prend en compte la stratégie commerciale, les objectifs et la tolérance au risque d’AXA IM, ainsi que les intérêts à long terme des actionnaires, des salariés et des clients d’AXA IM (y compris la SICAV). Le Comité de rémunération d’AXA IM est responsable de la définition et de la revue des consignes de rémunération d’AXA IM, y compris la politique de rémunération globale d’AXA IM, ainsi que de la revue de la rémunération annuelle des dirigeants du Groupe AXA IM et des 
dirigeants 
occupant des fonctions de contrôle.
AXA IM prévoit une rémunération composée d’une partie fixe et d’une partie variable. La partie fixe de la rémunération d’un salarié est structurée de manière à récompenser les facultés d’organisation, l’expérience professionnelle et la capacité personnelle à remplir les fonctions attachées à son rôle. La partie variable de la rémunération repose sur la performance et peut être octroyée une fois par an de manière non différée ou, pour certains salariés, de manière différée. La rémunération variable non différée peut être attribuée en espèces ou, selon le cas et conformément à la législation et la réglementation locales, sous forme d’instruments liés à la performance des fonds AXA IM. La rémunération différée est attribuée par le biais de divers instruments structurés de manière à récompenser la création de valeur à moyen et long terme pour les clients et AXA IM, et la création de valeur à long terme pour le Groupe AXA. AXA IM veille à maintenir un équilibre 
approprié 
entre les parties fixe et variable de la rémunération et entre la rémunération différée et non différée.
Les détails de la politique de rémunération globale d’AXA IM à jour sont publiés en ligne à l’adresse https://www.axa- im.com/remuneration. Ils décrivent les modalités d’attribution des rémunérations et des avantages aux salariés, ainsi que d’autres informations sur le Comité de rémunération d’AXA IM. Une copie de ce document peut être obtenue gratuitement auprès de la société de gestion sur demande.

#### REGLEMENT SUR LES INDICES DE REFERENCE
Certains Compartiments ont recours à des Indices de Référence, tels que définis par le Règlement (UE) 2016/1011 du Parlement européen et du Conseil du 8 juin 2016 concernant les indices utilisés comme indices de référence dans le cadre d’instruments et de contrats financiers ou pour mesurer la performance de fonds d’investissement (dit règlement « BMR »), pour calculer des commissions de performance (merci de vous reporter à la section « Indice de Référence pour la Commission de performance » de l’Annexe correspondante des Compartiments suivants : Framlington Europe Microcap, Framlington Global Convertibles, Framlington Hybrid Resources, Optimal Income, Optimal Absolute, Multi Premia et Global Multi Credit).
Comme prescrit par l’article 28(2) du BMR, la Société de Gestion a adopté un plan écrit définissant les mesures, qui seront prises concernant les Compartiments utilisant un indice de référence pour
calculer des commissions de performance si cet indice subit des modifications substantielles ou cesse d’être fourni (le « Plan d’Urgence »). Vous pourrez avoir accès gratuitement au Plan d’Urgence au siège de la Société de Gestion.
À la date de la dernière mise à jour du présent prospectus, les administrateurs d’Indice de Référence suivants sont inscrits au registre de l’ESMA, que vous pouvez consulter à l’adresse https://www.esma.europa.eu/benchmarks-register : MSCI Limited, qui détermine les indices de référence MSCI Europe Microcap et MSCI AC World Commodity Producers Total Return Net.
À la date de la dernière mise à jour du présent prospectus, les administrateurs d’Indice de Référence suivants n’ont pas encore été inscrits au registre de l’ESMA : Thomson Reuters (qui détermine l’indice de référence Thomson Reuters Convertible Global Focus Hedged), S&P (qui détermine l’indice de référence S&P GSCI Energy & Metals Capped Components 35/20) et EMMI (European Money Markets Institute, qui détermine l’indice de référence EONIA). Certains administrateurs d’Indice de Référence peuvent bénéficier, dans certaines circonstances, d’une période transitoire pour s’inscrire au registre de l’ESMA avant le 1er janvier 2020, et le présent prospectus sera mis à jour en conséquence si une telle inscription au registre a lieu.
Les indices de référence SONIA (Sterling Overnight Index Average), SARON (Swiss Average Rate Overnight) et Effective Federal Funds Rate sont fixés par les banques centrales et par conséquent ne sont pas dans le champ d’application du BMR. Vous pourrez avoir accès à de plus amples informations sur le site internet de l’administrateur correspondant : la Banque d’Angleterre pour le SONIA à l’adresse https://www.bankofengland.co.uk/markets/benchmarks, la Banque Nationale suisse (BNS) en coopération avec la SIX Swiss Exchange pour	le	SARON	à	l’adresse https://snb.ch/en/ifor/finmkt/id/finmkt_repos_saron) et l’Effective Federal Funds Rate publié par la Federal Reserve Bank of New York..

#### PRESTATAIRES DE SERVICES GESTIONNAIRES FINANCIERS
AXA Investment Managers Paris
Tour Majunga
La Défense 9
6, place de la Pyramide 92800 Puteaux FRANCE
AXA Real Estate Investment Managers SGP
Tour Majunga La Défense 9
6, place de la Pyramide 92800 Puteaux FRANCE
AXA Investment Managers UK Limited
7 Newgate Street Londres EC1A 7NX
Royaume-Uni
AXA Investment Managers Inc. 100 West Putnam Avenue, 4th Floor Greenwich, CT 06830
États-Unis
AXA Investment Managers Asia (Singapore) Ltd.
1 George Street, #14-02/03 15th Floor
04 9145 Singapour SINGAPOUR
AXA Investment Managers Asia Ltd. (Hong-Kong SAR)
Suites 5701-4, 57/F, One Island East 18 Westlands Road
Quarry Bay, Hong-Kong CHINE
AXA Investment Managers Chorus Limited
Suites 5709-10, 57/F, One Island East 18 Westlands Road
Quarry Bay, Hong-Kong CHINE
AXA Rosenberg Investment Management LLC.
4 Orinda Way
Orinda, California 94563 États-Unis
Le gestionnaire financier de chaque Compartiment est chargé de la gestion courante dudit Compartiment.
Un gestionnaire financier peut désigner des sous-délégués, à ses frais et sous sa responsabilité, pour gérer tout ou partie des actifs de certains Compartiments ou fournir des recommandations sur un portefeuille quel qu’il soit, sous réserve de l’approbation de la CSSF. L’entité désignée sera indiquée dans la « Description des Compartiments ».
En rémunération de ses services, le gestionnaire financier a droit à la commission de gestion et toute commission de performance décrite dans la « Description des Compartiments ». La société de gestion est responsable du paiement de ces commissions aux gestionnaires financiers.

#### CONSEILLERS FINANCIERS
AXA SPDB Investment Managers Company Limited
38F, Shanghai Central Plaza
No.381 Middle Huai Road Shanghai
CHINE
Un conseiller financier fournit un conseil et/ou des recommandations concernant la mise en œuvre de la stratégie d’investissement des Compartiments.

#### DÉPOSITAIRE
State Street Bank Luxembourg S.C.A.
49, Avenue J.F. Kennedy L-1855 Luxembourg LUXEMBOURG
Les droits et obligations du dépositaire sont régis par le contrat dépositaire daté du 18 mars 2016 (le « contrat dépositaire »). Lors de l’exécution de ses obligations en vertu du contrat dépositaire, le dépositaire est tenu d’observer et de respecter (i) les lois du Luxembourg, (ii) le contrat dépositaire et (iii) les termes du présent Prospectus. Par ailleurs, dans l’exercice de sa fonction de banque dépositaire, le dépositaire doit agir dans le seul intérêt de la SICAV et de ses Actionnaires.
Fonctions du dépositaire
Fonctions de supervision
Dans le cadre de ses fonctions de supervision, le dépositaire doit :
- s’assurer que la vente, l’émission, le rachat, le remboursement et l’annulation des Actions, effectués par la SICAV ou pour son compte, ont lieu conformément aux lois du Luxembourg et aux Statuts ;
- s’assurer que le calcul de la valeur des Actions de la SICAV est effectué conformément aux lois du Luxembourg et aux Statuts ;
- exécuter les instructions de la SICAV ou des gestionnaires financiers, sauf si elles sont contraires aux lois du Luxembourg ou aux Statuts ;
- s’assurer que, pour les opérations portant sur les actifs de la SICAV, la contrepartie lui est remise dans les délais d’usage ;
- s’assurer que les produits de la SICAV reçoivent une affectation conforme aux lois du Luxembourg et aux Statuts.

Conservation des actifs de la SICAV et contrôle des flux de trésorerie
Tous les actifs dont la conservation peut être assurée sont inscrits dans les registres du dépositaire sur des comptes ségrégués,
ouverts au nom de la SICAV, pour chaque Compartiment. Pour les autres actifs, le dépositaire doit vérifier que la SICAV détient la propriété des actifs pour chaque Compartiment. Par ailleurs, le dépositaire doit s’assurer que les flux de trésorerie de la SICAV sont gérés de manière adéquate.
Conflits d’intérêts
Le dépositaire fait partie d’un groupe international de sociétés qui, dans le cadre de leurs activités courantes, agissent simultanément pour un grand nombre de clients ainsi que pour leur propre compte, ce qui peut entraîner des conflits potentiels ou réels. Les conflits d’intérêts surviennent lorsque le dépositaire ou ses affiliés exercent des activités en vertu du contrat dépositaire ou de contrats ou d’autres dispositions distincts. Ces activités peuvent inclure :
- la fourniture de services de nominee, d’administration, d’agent de registre et de transfert, de recherche, d’agent de prêt de titres, de gestion financière, de conseil financier et/ou d’autres services de conseil à la SICAV ;
- des opérations bancaires, de vente et de négociation, notamment des opérations de change, sur produits dérivés, de prêts, de courtage, de tenue de marché ou d’autres opérations financières avec la SICAV soit à titre principal et dans son intérêt, soit pour d’autres clients.

En rapport avec les activités ci-dessus, le dépositaire ou ses affiliés :
- chercheront à tirer profit de ces activités et sont en droit de recevoir et de conserver tout profit ou rémunération sous quelque forme que ce soit sans devoir déclarer à la SICAV la nature ou le montant de ces profits ou rémunérations, y compris tous frais, charge, commission, participation aux bénéfices, prime, marge, réduction de prix, intérêts, rabais, remise ou autres bénéfices reçus en lien avec ces activités ;
- peuvent acheter, vendre, émettre, négocier ou détenir des titres ou d’autres produits ou instruments financiers à titre principal dans leur intérêt propre, celui de leurs affiliés ou pour d’autres clients ;
- peuvent effectuer les mêmes transactions ou des transactions contraires, y compris grâce à des informations en leur possession dont la SICAV ne dispose pas ;
- peuvent fournir des services identiques ou similaires à d’autres clients, y compris à des concurrents de la SICAV ;
- peuvent se voir octroyer des droits de créance par la SICAV et les exercer.

La SICAV peut utiliser un affilié du dépositaire pour exécuter des opérations de change, au comptant ou de swap, pour le compte de la SICAV. Dans ce cas, l’affilié devra agir à titre principal et non comme courtier, agent ou fiduciaire de la SICAV. L’affilié cherchera à tirer profit de ces opérations et est en droit de conserver tout profit en résultant, sans le déclarer à la SICAV.
La participation de l’affilié à de telles opérations doit se faire selon les termes et conditions convenus avec la SICAV.
Lorsque des liquidités appartenant à la SICAV sont déposées auprès d’un affilié ayant le statut de banque, un conflit est susceptible de survenir au sujet des intérêts (le cas échéant) que la filiale peut verser ou facturer au compte concerné, et des frais ou d’autres bénéfices découlant de la détention de ces liquidités en tant que banque et non en qualité de trustee. La société de gestion peut également être un client ou une contrepartie du dépositaire ou de ses affiliés.
Les conflits susceptibles de survenir du fait du recours du dépositaire à des sous-dépositaires se répartissent en quatre grandes catégories :
- les conflits provenant de la sélection du sous-dépositaire et l’allocation d’actifs entre plusieurs sous-dépositaires influencée par(a) des facteurs de coûts, y compris l’offre des frais les plus bas, des rabais sur les frais ou des avantages similaires et (b) des relations commerciales bilatérales élargies selon lesquelles le dépositaire peut agir en fonction de la valeur économique de ladite relation, en sus de critères objectifs d’évaluation.
- des sous-dépositaires, affiliés ou non, agissent pour le compte d’autres clients et dans leur propre intérêt, ces intérêts pouvant entrer en conflit avec les intérêts des clients ;
- des sous-dépositaires, affiliés ou non, n’ont que des relations indirectes avec les clients et considèrent le dépositaire comme leur contrepartie, ce qui peut inciter le dépositaire à agir dans son propre intérêt ou dans l’intérêt d’autres clients au détriment des clients ; et
- des sous-dépositaires peuvent détenir des droits de créance sur les actifs d’un client qu’ils ont intérêt à exercer s’ils ne sont pas payés pour des opérations sur titres.

Le dépositaire doit, dans l’exercice de ses fonctions, agir de manière honnête, loyale, professionnelle, indépendante et exclusivement dans l’intérêt de la SICAV et de ses Actionnaires.
Le dépositaire a séparé, sur le plan fonctionnel et hiérarchique, l’exécution de ses tâches de dépositaire de ses autres tâches potentiellement conflictuelles. Le système de contrôle interne, les différentes lignes hiérarchiques, l’attribution des tâches et le système de rapports de gestion permettent d’identifier, de gérer et de suivre correctement les conflits d’intérêts potentiels et les problèmes liés au dépositaire. En sus, en cas de délégation à des sous-dépositaires, le dépositaire impose des restrictions contractuelles destinées à éviter certains conflits potentiels et procède à des contrôles préalables et à la supervision des sous-dépositaires pour garantir que ces agents offriront un niveau de service élevé aux clients. Le dépositaire fournit également des rapports fréquents sur l’activité et les avoirs des clients qui sont soumis à des audits internes et externes. Enfin, le dépositaire sépare en interne l’exécution de ses tâches de conservation de ses activités propres et respecte une norme de conduite qui exige des salariés un comportement éthique, équitable et transparent envers les clients.
Des informations à jour sur le dépositaire, ses fonctions, tout conflit potentiel, la délégation des fonctions de conservation par le dépositaire, une liste des délégués et des sous-délégués et tous conflits d’intérêts pouvant survenir du fait de cette délégation seront mis à disposition des Actionnaires sur demande.

##### Délégation
Le dépositaire peut déléguer à des tiers la conservation des actifs de la SICAV sous réserve du respect des conditions prévues par les lois et réglementations applicables et des dispositions du contrat dépositaire. Ces délégués doivent être soumis à des règles prudentielles efficaces en matière de conservation d’instruments financiers. La responsabilité du dépositaire ne sera pas affectée par une telle délégation. Une liste de ces délégués et sous-délégués, qui sera mise à jour régulièrement, sera disponible sur le site à l’adresse suivante : http://www.statestreet.com/about/officelocations/luxembourg/subcust odians.html.
Cette liste complète de tous les (sous-)délégués et des conflits d’intérêts y afférents peut être obtenue gratuitement sur demande auprès du dépositaire.
Lorsque la loi d’un pays tiers exige que certains instruments financiers soient conservés par une entité locale et qu’aucune entité locale ne satisfait aux conditions de délégation de la Directive OPCVM et ses mesures d’application, le dépositaire peut déléguer ses fonctions, sans toutefois y être contraint, à une entité locale dans la mesure exigée par la loi de cette juridiction et seulement tant qu’aucune autre entité locale remplissant les conditions ci-dessus n’existe, sous réserve néanmoins que (i) les investisseurs soient dûment informés, avant d’investir dans la SICAV, du fait que cette délégation est nécessaire, des circonstances justifiant la délégation et des risques inhérents à cette délégation et (ii) les instructions de délégation à l’entité locale concernée soient données par ou pour la SICAV.

##### Responsabilité
Conformément aux dispositions de la Directive OPCVM et ses mesures d’application et au contrat dépositaire, le dépositaire sera responsable de la perte d’instruments financiers conservés par le dépositaire ou par un tiers auquel la conservation de ces instruments financiers aura été déléguée. Dans ce cas, le dépositaire doit restituer un instrument financier de type identique ou
le montant correspondant à la SICAV, sans retard excessif. Le dépositaire ne sera pas responsable s’il peut prouver que la perte a résulté d’un événement extérieur échappant à son contrôle raisonnable et dont les conséquences auraient été inévitables en dépit de tous les efforts raisonnables déployés pour les éviter. Le dépositaire sera également responsable à l’égard de la SICAV ou des Actionnaires de toute autre perte subie par eux en raison de la négligence du dépositaire ou de la mauvaise exécution intentionnelle de ses obligations au titre de la Loi de 2010 et du contrat dépositaire.
La SICAV a convenu d’indemniser et de dégager de toute responsabilité le dépositaire et ses salariés, dirigeants et administrateurs de tous les coûts, passif et dépenses raisonnables résultant directement du fait qu’ils ont agi en qualité d’agent de la SICAV selon les instructions reçues de la SICAV, excepté en cas de négligence, de manquement intentionnel ou dans le cas où une telle indemnisation serait contraire aux dispositions des lois du Luxembourg. Par ailleurs la SICAV indemnisera et dégagera de toute responsabilité le dépositaire de tous les impôts, frais, dépenses (y compris les frais juridiques raisonnables), évaluations, réclamations ou passif encourus par le dépositaire ou ses délégués, ou par les agents ou correspondants du dépositaire ou des délégués en relation avec la prestation de services décrite dans le contrat dépositaire, sauf si ces impôts, frais, dépenses, évaluations, réclamations ou passif résultent de sa ou de leur négligence, que tous les efforts raisonnables n’ont pas été fournis dans la prestation de ses ou leurs services, comme prévu dans le contrat dépositaire, ou en cas de faute intentionnelle ou de responsabilité prévue par la loi.

##### Résiliation
La SICAV ou le dépositaire peuvent résilier le contrat dépositaire moyennant un préavis écrit de 180 jours calendaires. Le contrat dépositaire peut également être résilié moyennant un préavis plus court dans certains cas. Toutefois, le dépositaire devra continuer à agir en qualité de dépositaire pendant une période de deux mois maximum dans l’attente de la nomination d’un autre dépositaire et, jusqu’à ce remplacement, le dépositaire devra prendre toutes les mesures nécessaires pour garantir la protection des intérêts des Actionnaires de la SICAV et permettre le transfert de tous les actifs de la SICAV au dépositaire qui lui succède.

##### Avertissement
Le dépositaire ne dispose pas d’un pouvoir de décision discrétionnaire concernant les investissements de la SICAV. Le dépositaire est un prestataire de services pour la SICAV et n’est pas responsable de la préparation du présent Prospectus ou des activités de la SICAV.
Conformément à la Loi de 2010, la société de gestion a conclu un operating memorandum avec le dépositaire qui régit le flux des informations considérées comme nécessaires pour lui permettre de remplir ses obligations telles que prévues par le contrat dépositaire et la Loi de 2010.

#### AGENT ADMINISTRATIF, DOMICILIATAIRE ET PAYEUR, AGENT DE REGISTRE ET DE TRANSFERT
State Street Bank Luxembourg S.C.A.
49, Avenue J.F. Kennedy L-1855 Luxembourg LUXEMBOURG
La société cumulant toutes ces fonctions est chargée, entre autres, du traitement des demandes de souscription et de rachat des Actions des Compartiments, de la tenue du registre des Actionnaires, de services d’administration générale (y compris la comptabilité et la tenue des de tous les comptes de la SICAV) ; elle agit également en tant qu’agent domiciliataire et agent de registre pour la SICAV.
La société de gestion a nommé l’agent administratif, domiciliataire et payeur, l’agent de registre et de transfert en vertu d’une convention
d’agent administratif, domiciliataire et payeur, d’agent de registre et de transfert en date du 31 mars 2006.

#### AGENT DE PRETS DE TITRES ET DE PENSIONS
AXA Investment Managers GS Limited
7 Newgate Street London EC1A 7NX Royaume-Uni
La société de gestion a nommé l’agent de prêts de titres et de pensions en vertu d’une convention de délégation en date du 15 février 2013.
AXA Investment Managers GS Limited et la société de gestion sont des sociétés affiliées qui font partie du Groupe AXA IM. Afin de prévenir tout conflit d’intérêts, le Groupe AXA IM a mis en place une politique de conflits d’intérêts, qui peut être consultée à l’adresse : https://www.axa-im.lu/mifid.

#### INTERMEDIAIRES TRAITANT
LES TRANSACTIONS SUR LES ACTIONS
La société de gestion peut nommer des distributeurs pour la commercialisation des Actions et le traitement des transactions sur les Actions des Compartiments dans certains pays ou sur certains marchés.
Il convient de noter que les investisseurs ne pourront pleinement exercer leurs droits d’investisseurs directement à l’encontre de la SICAV (notamment le droit de participer aux assemblées générales des Actionnaires) que dans le cas où ils figurent dans le registre des Actionnaires de la SICAV au titre de propriétaire des Actions. Si les investisseurs investissent par le biais d’un intermédiaire, la propriété des Actions peut être enregistrée au nom de l’intermédiaire, auquel cas, il se peut que les investisseurs ne puissent pas exercer eux- mêmes tous leurs droits d’Actionnaires. Il est recommandé aux investisseurs de se renseigner sur leurs droits (notamment sur la faculté de donner à l’intermédiaire des instructions de vote générales ou spécifiques aux assemblées générales d’Actionnaires).
Les nominees sont des banques ou institutions financières désignées comme distributeurs ou la société chargée d’organiser la distribution des Actions de la SICAV qui agissent en tant qu’intermédiaires entre les investisseurs et la SICAV. Sous réserve des législations locales des pays où les Actions sont offertes, les distributeurs et leurs agents, le cas échéant, peuvent, sur demande d’un investisseur donné, agir en qualité de nominee de ces investisseurs. Dans certains pays, pour des raisons légales ou pratiques, le recours aux services d’un nominee est obligatoire. Dans le cadre d’un service de nominee, un distributeur ou un agent payeur local achète et détient les Actions à titre de nominee en son nom propre mais pour le compte de l’investisseur. Dans d’autres pays, les investisseurs ont le choix d’investir par le biais des services de nominee offerts par les distributeurs ou les agents payeurs locaux, ou directement auprès de la SICAV.
Si l’utilisation d’un service de nominee n’est pas obligatoire, les investisseurs qui recourent à ce service peuvent, à tout moment, demander par écrit au nominee d’enregistrer à leur nom les Actions détenues pour leur compte. Il convient de noter que les montants minimums de détention spécifiques à chaque Classe d’Actions indiqués dans « Investir dans les Compartiments » s’appliqueront.

#### PROMOTEUR
AXA Investment Managers S.A. Tour Majunga
La Défense 9
6, place de la Pyramide 92800 Puteaux FRANCE

#### AUDITEURS
PricewaterhouseCoopers, Société coopérative
2, rue Gerhard Mercator L-2182 Luxembourg
LUXEMBOURG
Les auditeurs procèdent à une vérification indépendante des états financiers de la SICAV et de tous les Compartiments.

#### CONSEIL JURIDIQUE
Arendt & Medernach S.A. 41 A, avenue J-F Kennedy L-2082 Luxembourg
LUXEMBOURG
Le conseil juridique fournit un conseil juridique indépendant sur les questions commerciales, réglementaires, fiscales et autres, selon le cas.

## Informations spécifiques à certains pays
La SICAV est actuellement autorisée à proposer ses Compartiments dans plusieurs pays d’Europe, d’Asie et d’Amérique latine. Les informations ci-dessous complètent les informations du présent Prospectus et sont fournies conformément aux exigences des pays indiqués.
Dans chaque pays, un agent est nommé pour exercer tout ou partie des fonctions suivantes :
- relations avec les autorités de tutelle locales
- distribution à titre gratuit du Prospectus, des Rapports Financiers, des Statuts et d’autres informations requises
- paiement des dividendes et des produits des rachats
- réception des ordres de souscription, de conversion et de rachat d’Actions
- communication des prix de souscription et de rachat
- communication d’autres informations d’ordre général


#### AUTRICHE

##### Agent (agent payeur et d’information) :
UniCredit Bank Austria AG
Schottengasse 6-8
1010 Vienne AUTRICHE

#### BELGIQUE

##### Agent (Service financier en Belgique) :
AXA Bank Belgium
Place du Trône 1 B-1000 Bruxelles
BELGIQUE
AXA Bank Belgium fournit des services de nominee.
La VL quotidienne de tous les Compartiments et Classes d’Actions commercialisés en Belgique peut actuellement être trouvée à l’adresse www.beama.be. Le Conseil peut publier les VL dans les journaux l’Écho et De Tijd. Les communications aux Actionnaires sont également disponibles à l’adresse www.beama.be.
Les frais et dépenses facturés par la SICAV sont décrits dans la
« Description des Compartiments ».
Les informations en matière de fiscalité peuvent être obtenues auprès de la SICAV et du Service Financier en Belgique.
Pour toute information, les investisseurs peuvent contacter le Service Financier AXA Bank Belgium.

#### CHILI

##### Agent (pour l’enregistrement) :
Latin America Asset Management Advisors Ltda.
Magdalena 140, 5th Floor Las Condes
Santiago CHILI

#### DANEMARK
La SICAV a nommé StockRate Asset Management A/S (numéro d’enregistrement 3072 9722), Sdr. Jernbanevej 18D, 3400 Hillerød, Danemark, en tant que représentant danois.

#### FRANCE
Agent (représentant local) :
BNP Paribas Securities Services
3 rue d’Antin
75002 Paris FRANCE
Il convient de noter que tous les gains réalisés en cas de conversion d’Actions sont imposables.

#### HONG-KONG

##### Pour les Compartiments / Classes d’Actions autorisés à la distribution
Agent (Représentant) :
AXA Investment Managers Asia Limited Units 5701-4
57/F, One Island East 18 Westlands Road Quarry Bay, Hong-Kong CHINE
Il est recommandé aux investisseurs de Hong Kong de lire le document d’offre de à Hong Kong et les Product Key Fact Statements des Compartiments concernés, qui contiennent des informations supplémentaires destinées aux résidents de Hong Kong.
La Securities and Futures Commission (« SFC ») a agréé la SICAV et certains Compartiments (veuillez vérifier auprès de l’agent la liste des Compartiments agréés par la SFC). L’agrément de la SFC ne vaut pas recommandation ou approbation d’un fonds ni ne garantit les mérites commerciaux d’un fonds ou de sa performance. Il ne signifie pas que ledit fonds est adapté à tous les investisseurs ni n’atteste de son adéquation à tout investisseur ou à toute catégorie d’investisseurs donnés.

##### Pour les Compartiments/Classes d’Actions non autorisés à la distribution
Avertissement : les investisseurs de Hong Kong sont avertis que le contenu du présent prospectus n’a pas été vérifié par une quelconque autorité de tutelle à Hong Kong. Il leur est recommandé de faire preuve de prudence concernant l’offre. En cas de doutes concernant le contenu de ce prospectus, veuillez solliciter un avis professionnel indépendant. Certains Compartiments décrits dans les présentes pourront uniquement être offerts à la vente ou vendus à Hong Kong aux investisseurs qualifiés d’ « investisseurs professionnels » au sens de l’Ordonnance sur les titres et les contrats à terme de Hong Kong (dite « SFO », de l’anglais « Securities and Futures Ordinance ») et de toute règle définie en vertu de cette ordonnance. Sauf disposition l’autorisant en vertu de la SFO, personne ne pourra émettre ni avoir en sa possession aux fins d’émission le présent prospectus, ni aucun autre document, publicité ou invitation, que ce soit à Hong Kong ou ailleurs, constituant ou contenant une invitation au public de Hong Kong au sens de la SFO (i) pour conclure ou proposer de conclure un contrat afin d’acquérir, de disposer ou de souscrire directement ou indirectement des Actions de Compartiments non agréés par la SFC ou (ii) pour acquérir un intérêt ou une participation dans, ou proposer d’acquérir un intérêt ou une participation dans ces Compartiments, sauf concernant les Actions ou intérêts cédés ou prévus pour être cédés uniquement à des personnes établies en dehors de Hong Kong, ou uniquement à des « investisseurs professionnels » au sens de la SFO et de toute règle définie en vertu de cette ordonnance.

#### ITALIE
Agent (Représentant) :
AXA Investment Managers Italia SIM S.p.A
Corso di Porta Romana, 68 I-20122 Milan
ITALIE

#### PAYS-BAS
L’autorité des marchés financiers néerlandaise (Autoriteit Financiële Markten) a autorisé l’offre des Actions aux Pays-Bas, conformément à la section 17 de la loi sur les sociétés d’investissement (Wet toezicht beleggingsinstellingen).

#### ESPAGNE
Agent (Agent de vente et d’information) :
BNP Paribas Securities Services, Sucursal en Espana
Ribera del Loira 28 28042 Madrid
ESPAGNE

## Termes ayant une signification spécifique
Les termes suivants ont une signification spécifique dans le présent document :
Loi de 2010 Loi luxembourgeoise du 17 décembre 2010 relative aux organismes de placement collectif en valeurs mobilières, telle que modifiée.
Actions A Titres émis par des sociétés constituées en RPC et cotées sur la bourse de Shanghai ou de Shenzhen.
Bulletin de souscription Formulaire à utiliser pour la souscription, le rachat et la conversion d’Actions de la SICAV, disponible au siège social du Promoteur ou des distributeurs.
Statuts Statuts constitutifs de la SICAV, tels que modifiés.
Groupe AXA Toute entité sur laquelle AXA exerce un contrôle direct, indirect ou autre.
Investisseur sous Régime de Prestations Tout investisseur sous régime de prestations tel que défini dans les règlements émis par le ministère du Travail américain comme étant (a) tout « salarié sous régime de prestations » tel que défini à la Section 3(3) de la l’ERISA (relevant ou non du Titre 1 de l’ERISA), (b) tout « régime » décrit à la Section 4975(e)(i) du Code fiscal américain et relevant de ladite Section 4975, et (c) toute entité dont les actifs comprennent les actifs d’un tel « salarié sous régime de prestations » ou « régime ».
Conseil Le Conseil d’administration de la SICAV.
Jour Ouvré Tout jour correspondant à un jour ouvré bancaire entier dans le pays de référence d’un Compartiment donné, tel qu’indiqué dans la « Description des Compartiments ».
CSRC China Securities Regulatory Commission, l’autorité de tutelle principale des marchés financiers en RPC.
CSSF Commission de Surveillance du Secteur Financier, l’autorité de tutelle au Luxembourg.
Prix de Négociation Prix auquel les Actions sont souscrites, converties ou rachetées. Sauf indication contraire dans la
« Description des Compartiments », les Prix de Négociation sont calculés sur la base de cours inconnu.
ERISA Employee Retirement Income Security Act (loi américaine sur la sécurité du revenu de retraite des salariés) de 1974, telle que modifiée, ou toute loi fédérale lui succédant.
UE Union européenne.
EEE Espace économique européen composé des États membres de l’UE, de l’Islande, du Liechtenstein et de la Norvège.
État Européen État membre de l’UE ou de l’Espace économique européen.
Rapports Financiers	Rapports annuels et semestriels de la SICAV.
Cours Inconnu Règle selon laquelle les ordres reçus et acceptés par l’agent de registre à 15h00 au plus tard, heure de Luxembourg, un Jour Ouvré (J) sont exécutés au Prix de Négociation applicable ce Jour de Valorisation (J).
Cours Super Inconnu. Règle selon laquelle les ordres reçus et acceptés par l’agent de registre à 15h00 au plus tard, heure de Luxembourg, un Jour Ouvré (J) sont exécutés au Prix de Négociation applicable le Jour de Valorisation suivant (J+1).
Cours Super Super Inconnu. Règle selon laquelle les ordres reçus et acceptés par l’agent de registre après 15 h 00, heure de Luxembourg, un Jour ouvré (J) seront exécutés au Prix de Négociation applicable le deuxième Jour de Valorisation suivant (J+2).
H Hedged (couverte) (dans le nom des Classes d’Actions).
Investisseur Institutionnel Investisseur institutionnel au sens des orientations ou recommandations émises régulièrement par l’autorité de tutelle. En ce qui concerne les investisseurs établis dans l’Union européenne, le terme Investisseur Institutionnel regroupe les
Contreparties Éligibles et les Investisseurs Professionnels, en vertu de la Directive 2014/65/UE du Parlement européen et du Conseil du 15 mai 2014 concernant les marchés d’instruments financiers, modifiée par la Directive (UE) 2016/1034 du 23 juin 2016.
Sensibilité aux Taux d’Intérêt Mesure de sensibilité indiquant la baisse de valeur attendue d’un investissement, exprimée en pourcentage, pour une augmentation de 1 % des taux d’intérêt.
De qualité Investment Grade Titres notés au moins BBB- par Standard & Poor’s ou note équivalente par Moody’s ou Fitch, ou considérés comme de qualité équivalente par le gestionnaire financier s’ils ne sont pas notés.
DICI Document d’Information Clé pour l’Investisseur.
Master Limited Partnership (MLP) Entités américaines qui opèrent principalement dans les domaines de l’énergie et des ressources naturelles, notamment dans la production, le transport, le stockage et la transformation. Les MLP sont des partnerships créés aux États- Unis qui sont cotés en bourse et s’échangent sur des marchés réglementés.
VL Valeur Liquidative c’est-à-dire la valeur des actifs d’un Compartiment.
Personne Non Américaine Telle que définie en vertu du Commodity Exchange Act (loi sur les échanges de matières premières), tel que modifié:
- une personne physique qui n’est pas résidente aux États-Unis ;
- un partenariat, une société commerciale ou autre entité, autre qu’une entité organisée principalement pour l’investissement passif, conformément aux lois d’une juridiction étrangère et dont le lieu d’activité principal se situe dans une juridiction étrangère ;
- une succession ou un trust dont les revenus ne sont pas assujettis à l’impôt sur le revenu, quelle qu’en soit la source ;
- une entité constituée principalement à des fins d’investissement passif telle qu’un pool ou une société d’investissement à condition que les parts de l’entité détenues par des personnes n’ayant pas le statut de Personne Non-américaine ou n’étant pas autrement éligibles représentent au total moins de 10 % de la participation dans l’entité, et que ladite entité n’ait pas été constituée principalement aux fins de permettre l’investissement de personnes n’ayant pas le statut de Personne Non-Américaine dans un pool au titre duquel le gestionnaire financier est exempté de certaines exigences de la Partie 4 des règlements de la CFTC du fait du statut de Personne Non-Américaine de ses participants ; et
- un plan de retraite destiné aux salariés, cadres ou dirigeants d’une entité organisée et dont l’établissement principal se situe en dehors des États-Unis.

De gré à gré Marché de gré à gré.
Autre État Tout État qui n’est pas membre de l’Union européenne et tout État d’Amérique, d’Afrique, d’Asie et d’Océanie.
Compartiments PEA Compartiments éligibles au Plan d’épargne en actions (PEA), un plan d’investissement accessible aux investisseurs individuels souhaitant investir dans des titres et droits éligibles au PEA, tels que les actions et titres assimilés, les certificats d’investissement et les certificats d’investissement coopératifs émis par des sociétés ayant leur siège social dans l’Espace Economique Européen.
Compartiments PEA-PME Compartiments éligibles au « PEA- PME », un plan d’investissement accessible aux investisseurs individuels souhaitant investir dans des titres et droits éligibles au PEA-PME, tels que les titres ou droits émis par des sociétés ayant leur siège social dans l’Espace Economique Européen et remplissant les critères visés à l’article L.221-32-2-2° du Code monétaire et financier français, dont un minimum de 50 % est investi en actions ou droits.
Numéro de Compte Personnel Numéro d’identification unique attribué à un Actionnaire.
PBOC People’s Bank of China (banque centrale de la République populaire de Chine).
Real estate investment trust (REIT) Société ou fiducie d’investissement immobilier qui acquiert et, dans la plupart des cas,
gère des biens immobiliers. Les REIT peuvent investir notamment, sans s’y limiter, dans les secteurs de l’immobilier résidentiel (logements), commercial (centres commerciaux, bureaux) et industriel (usines, entrepôts). Certains REIT possèdent une activité de financement immobilier et d’autres activités de promotion immobilière. La structure juridique d’un REIT, ses restrictions d’investissement et les régimes réglementaires et fiscaux auxquels il est soumis diffèrent selon les juridictions dans lesquelles il est constitué.
Compartiments PIR Compartiments dont la politique d’investissement respecte les critères d’investissement fixés par la loi italienne du 11 décembre 2016 n. 232, telle que modifiée, afin d’être classés comme « investissements qualifiés » (investimenti qualificati) pour leur éligibilité aux « plans d’épargne à long terme » italiens appelés PIR(s) (piani individuali di risparmio a lungo termine), qui sont des plans régis par la même loi et accessibles aux investisseurs individuels résidant en Italie.
RPC République Populaire de Chine.
Prospectus Le présent document, tel que modifié.
Devise de Référence Devise d’un Compartiment.
RQFII Investisseur institutionnel étranger qualifié sur le marché du RMB.
Quota RQFII Quota accordé au gestionnaire financier concerné par le biais duquel la SICAV peut investir directement sur le marché domestique chinois.
SAFE State Administration of Foreign Exchange, l’administration des changes de la RPC.
SEHK Stock Exchange of Hong-Kong, la bourse de Hong Kong.
Jour de Règlement Jour où les fonds sont reçus (pour les souscriptions) ou envoyés (pour les rachats) par le dépositaire.
Action Action de tout Compartiment (entièrement libérée et sans valeur nominale).
Classe d’Actions Toute Classe d’Actions. Une Classe d’Actions peut se distinguer des autres par sa structure de coûts et de frais, son montant d’investissement minimum, ses conditions d’éligibilité des investisseurs, ses caractéristiques fiscales et d’autres caractéristiques propres.
Actionnaire Toute personne ou entité qui détient des Actions d’un quelconque Compartiment.
SICAV (Société d’investissement à capital variable) AXA World Funds (ou AXA WF).
Stock Connect Programme de négociation et de compensation de valeurs mobilières visant à offrir un accès mutuel aux marchés boursiers de Chine continentale et de Hong Kong.
Compartiment Tout compartiment de la SICAV c’est-à-dire un portefeuille d’actifs investi conformément à l’objectif d’investissement du Compartiment.
De qualité Sub-Investment Grade Titres notés en-dessous de BBB- par Standard & Poor’s ou note équivalente par Moody’s ou Fitch ou considérés comme de qualité équivalente par le gestionnaire financier s’ils ne sont pas notés, sauf indication contraire dans la « Description des Compartiments ».
Directive OPCVM Directive 2009/65/CE du Parlement européen et du Conseil du 13 juillet 2009 portant coordination des dispositions législatives, réglementaires et administratives sur les organismes de placement collectif en valeurs mobilières (OPCVM), telle que modifiée par la directive 2014/91/UE du Parlement européen et du Conseil du 23 juillet 2014 relative aux politiques de rémunération du dépositaire et aux sanctions, telle que modifiée.
États-Unis Les États-Unis d’Amérique, y compris leurs territoires et possessions.
Personne Américaine Tel que défini dans le Règlement S promulgué en vertu de la loi U.S. Securities Act de 1933 telle que modifiée :
- (a) toute personne physique résidant aux États-Unis ;
- tout partenariat ou société commerciale organisée ou constituée en vertu de la loi américaine ;
- toute succession dont l’exécuteur ou l’administrateur est une Personne Américaine ;
- tout trust dont l’un des trustees est une Personne Américaine ;
- toute agence ou succursale d’une entité étrangère située aux États-Unis ;
- tout compte géré de manière non discrétionnaire ou tout compte similaire (autre qu’une succession ou un trust) détenu par un négociant ou tout autre fiduciaire au bénéfice de ou pour le compte d’une Personne Américaine ;
- tout compte géré de manière discrétionnaire ou tout compte similaire (autre qu’une succession ou un trust) détenu par un négociant ou tout autre fiduciaire organisé, constitué ou (dans le cas d’une personne physique) résidant aux États-Unis ; et
- tout partenariat ou société commerciale, dès lors qu’elle est :
- organisée ou constituée selon les lois d’une juridiction étrangère ; et
- constituée par une Personne Américaine principalement dans le but d’investir dans des titres non enregistrés sous le régime de la loi de 1933 sauf si elle est organisée ou constituée et détenue par des« investisseurs accrédités » (au sens de la Règle 501(a) de la loi de 1933) autres que des personnes physiques, des successions ou des trusts ;
- sans préjudice du point (i) ci-dessus, tout compte géré de manière discrétionnaire ou tout compte similaire (autre qu’une succession ou un trust) détenu au bénéfice ou pour le compte d’une Personne Non-Américaine par un négociant ou tout autre fiduciaire professionnel organisé, constitué ou (dans le cas d’une personne physique) résidant aux États-Unis d’Amérique ne sera pas considéré comme une « Personne Américaine » ;
- sans préjudice du point (i) ci-dessus, toute succession dont un fiduciaire professionnel agissant en tant qu’exécuteur ou administrateur est une Personne Américaine ne sera pas considérée comme une « Personne Américaine » si :
	- un exécuteur ou un administrateur de la succession qui n’est pas une Personne Américaine dispose d’un pouvoir d’investissement discrétionnaire exclusif ou partagé sur les actifs de la succession ; et
	- la succession est soumise à une loi étrangère ;

- sans préjudice du point (i) ci-dessus, tout trust dont le fiduciaire professionnel agissant en tant que trustee est une Personne Américaine ne sera pas considéré comme une Personne Américaine si un trustee qui n’est pas une Personne Américaine dispose d’un pouvoir d’investissement discrétionnaire exclusif ou partagé sur les actifs du trust, et si aucun bénéficiaire du trust (et aucun constituant si le trust est révocable) n’est une Personne Américaine ;
- sans préjudice du point (i) ci-dessus, un salarié sous un régime de prestation établi et administré conformément à la loi d’un pays autre que les États-Unis et aux pratiques courantes et à la documentation dudit pays ne sera pas considéré comme une« Personne Américaine » ;
- sans préjudice du point (i) ci-dessus, toute agence ou succursale d’une Personne Américaine située en dehors des États-Unis ne sera pas considérée comme une « Personne Américaine » si :
	- l’agence ou la succursale opère pour des raisons commerciales valables ; et
	- l’agence ou la succursale exerce des activités d’assurance ou de banque et est soumise à la réglementation locale en matière d’assurance ou de banque, respectivement, dans la juridiction où elle se situe ;

- le Fonds Monétaire International, la Banque Internationale pour la Reconstruction et le Développement, la Banque Inter-Américaine pour le Développement, la Banque Asiatique pour le Développement, la Banque Africaine pour le Développement, les Nations Unies, et leurs agences, affiliés et régimes de retraite, et toute autre organisation internationale similaire, ses agences, affiliés et régimes de retraite ne seront pas considérés comme des« Personnes Américaines ».

Jour de Valorisation Jour Ouvré où la VL est calculée pour un Compartiment et au cours duquel les ordres de souscription, de
rachat ou de conversion d’Actions sont acceptés et exécutés au Prix de Négociation de ce Jour Ouvré. Sauf indication contraire dans la description d’un Compartiment en particulier, ou en cas de suspension des opérations sur Actions, chaque Jour Ouvré d’un Compartiment est également un Jour de Valorisation.
Les mots et expressions qui ne sont pas définis dans le Prospectus ont le sens qui leur est donné dans la Loi de 2010.
Symboles des devises 
ARS	Peso argentin AUD	Dollar australien BRL	Réal brésilien CAD	Dollar canadien CHF	Franc suisse
CLP	Peso chilien
CNH	Renminbi chinois de référence pour le taux de change du RMB en-dehors de la Chine CNY	Renminbi chinois de référence pour le taux de change du RMB en Chine
CZK Couronne tchèque DKK Couronne danoise EUR  Euro
GBP	Livre sterling britannique HKD	Dollar hong-kongais HUF	Forint hongrois
IDR	Roupie indonésienne INR	Roupie indienne
JPY	Yen japonais KRW	Won sud-coréen MXN	Peso mexicain MYR	Ringgit malaisien
NZD	Dollar néo-zélandais NOK	Couronne norvégienne PEN	Nouveau sol péruvien PHP	Peso philippin
PLN	Zloty polonais RMB	Renminbi chinois RUB	Rouble russe
SEK Couronne suédoise SGD Dollar singapourien THB  Baht thaïlandais
TRY   Livre turque
TWD Nouveau dollar de Taïwan USD  Dollar américain
ZAR   Rand sud-africain

Translation (FRES, 2018-07-01):
# Multi Premia
### Objetivo y estrategia de inversión
Objetivo 

###### Revalorizar su inversión, con una baja correlación prevista con las clases de activos tradicionales.
Estrategia de inversión El subfondo pretende alcanzar su objetivo de inversión tratando de ofrecer exposición a estrategias de captura de primas (en adelante, las «estrategias»), vinculadas a diversos factores de inversión en una amplia gama de clases de activos, tales como renta variable, renta fija, deuda corporativa, deuda pública y divisas (en adelante, las «clases de activos»), en todos los mercados mundiales (incluidos los emergentes).
El gestor de inversiones elaborará y seleccionará las estrategias basándose tanto en análisis cuantitativos como en criterios cualitativos (como la persistencia de las rentabilidades simuladas, el fundamento económico subyacente de la estrategia, su correlación con las clases de activos tradicionales y demás primas, entre otros).

###### El universo de posibles estrategias que abarca el subfondo incluye, sin carácter restrictivo, las estrategias Fundamental, Carry, Momentum, Imbalances y Sentiment, tal como se detalla a continuación:
- Las estrategias Fundamental buscan captar el valor de los activos considerados infravalorados o provistos de ratios fundamentales más sólidas dentro de una misma clase de activos. Las estrategias de este grupo incluyen, por ejemplo, las estrategias de valor;
- Las estrategias Carry buscan captar el valor de activos que previsiblemente arrojarán rendimientos superiores a los de otros activos menos rentables.
- Las estrategias Momentum buscan captar el valor de activos que previsiblemente continuarán registrando una evolución similar (positiva o negativa) durante cierto período de tiempo.
- Las estrategias Imbalances buscan captar el valor de los desequilibrios de la oferta y la demanda del mercado (a menudo procedentes de las restricciones estructurales de los inversores) que se plasmen en rentabilidades inusuales.
- Las estrategias Sentiment buscan captar valor siguiendo indicios basados en el sentimiento de mercado, positivo o negativo, de los consumidores, profesionales y otros agentes económicos, que podría repercutirse en el precio futuro de los activos.

El subfondo brindará exposición a estas estrategias a través de posiciones cortas sintéticas y/o largas, ya sea mediante la tenencia directa de componentes subyacentes o mediante posiciones sintéticas. De forma más precisa, se espera que el subfondo obtenga exposición a las clases de activos i) principalmente utilizando una amplia gama de instrumentos financieros derivados, ii) invirtiendo directamente en acciones de cualquier capitalización bursátil o en títulos de renta fija (entre ellos títulos de deuda corporativa y pública de cualquier calificación crediticia, vencimiento o duración) y/o iii) invirtiendo a través de otros OICVM u OIC (incluidos fondos cotizados).
El subfondo excluye inversiones y exposiciones a través de instrumentos financieros emitidos por empresas que estén involucradas en la producción de tabaco y la explotación de minas de carbón. Entre los criterios que el gestor sopesa en sus decisiones y análisis de inversión, figuran asimismo los factores ASG (ambientales, sociales y de gobernanza), incluido el marco interno ASG de AXA IM.

###### El subfondo podrá invertir hasta el 10 % de su patrimonio neto en OICVM u otros OIC.

###### El subfondo también podrá utilizar instrumentos financieros derivados a efectos de mitigación de riesgos.
El subfondo trata de beneficiarse de la diversificación y, por consiguiente, obtener rentabilidades más estables al tiempo que reduce la volatilidad combinando las estrategias dentro de una misma clase de activos y entre ellas, a través de un proceso de construcción de cartera basado, entre otros aspectos, en un modelo propio. Dicho proceso de construcción es dinámico y tiene en cuenta las restricciones vinculadas, entre otros aspectos, a los costes de las operaciones, el apalancamiento y la liquidez. El proceso de construcción de la cartera también incluye un objetivo relativo al rango de volatilidad.
Derivados y técnicas Con el fin de lograr sus objetivos de gestión, el subfondo podrá utilizar una amplia gama de instrumentos financieros derivados, cotizados en cualquier mercado regulado o negociados en el mercado extrabursátil, tales como:
- Futuros (incluidos futuros de índices, bonos, tipos de interés, divisas y acciones de empresas concretas).
- Contratos a plazo (incluidos contratos a plazo de divisas y sin entrega).
- Opciones (incluidas opciones de divisas, índices, futuros y permutas).
- Permutas (incluidas las de renta variable, índices, de rentabilidad total — TRS—, tipos de interés, incumplimiento crediticio —CDS— y contratos por diferencia —CFD—).

El subfondo podrá suscribir TRS con el fin de transferir a una contraparte, o recibir de ella, la rentabilidad total de una amplia gama de clases de activos, tales como valores o cestas de valores de renta variable, índices, renta fija, divisas o tipos de interés a cambio de pagos basados en la rentabilidad de las distintas clases de activos o tipos de interés. La rentabilidad total pagada o recibida incluye las rentas devengadas y cualesquiera plusvalías. Dichas operaciones de TRS posibilitan al subfondo exponerse o cubrirse frente a las clases de activos. Las operaciones de TRS están sujetas a reajustes de los activos subyacentes, cuyos gastos no serán significativos.
Asimismo, en algunos casos, el subfondo se expondrá a ciertos factores de inversión a través de TRS de estrategias personalizadas, en lugar de exponerse directamente a los activos subyacentes de dichas estrategias de inversión. Estas estrategias se utilizan principalmente para combinar activos aptos en un instrumento único y también podrán emplearse en las diferentes clases de activos (renta variable, renta fija pública y corporativa, divisas, etc.), en especial dentro de ciertas estrategias de Carry o Imbalances. Por ejemplo, y sin carácter restrictivo, puede crearse una cartera dinámica de opciones a través de una estrategia que combine opciones de activos aptos (por ejemplo, renta variable) con sus correspondientes instrumentos de cobertura (por ejemplo, que cubran el riesgo del precio de la renta variable para mantener sólo la exposición a la volatilidad de dicha clase de activos), reajustada a diario de acuerdo con normas preestablecidas por el gestor de inversiones. Antes de formalizar un TRS sobre una estrategia que implique costes de reajuste sintéticos, el subfondo analizará dichos costes, junto con la frecuencia de reajuste de la estrategia. Los TRS se negociarán con instituciones financieras reguladas y reconocidas y con arreglo a acuerdos de mercado a fin de mitigar el riesgo de contraparte. La contraparte no tendrá facultad alguna en lo que respecta a la composición o la gestión de los activos subyacentes incluidos en la estrategia. En cualquier caso, el gestor de inversiones analizará el TRS y las estrategias subyacentes como si el subfondo poseyera directamente los activos subyacentes, a fin de poder valorar la posición, gestionar el riesgo y definir las directrices relevantes y la dispersión del riesgo de forma adecuada. El gestor de inversiones tendrá la facultad de incrementar o disminuir diariamente la exposición a la estrategia.

###### Para alcanzar su objetivo de gestión y con fines de gestión eficiente de la cartera, cobertura y/o inversión, el subfondo puede emplear las siguientes técnicas (en % del patrimonio neto):

###### · permutas de rentabilidad total (sin desembolso): previsto 300 %; máx. 600 %

###### Los principales tipos de activos cubiertos son los activos individuales o las cestas de renta variable, índices, bonos, divisas o tipos de interés.
Todos los derivados se utilizarán de conformidad con los términos establecidos en las secciones «Información adicional acerca de los derivados» e «Información adicional acerca de la gestión eficiente de la cartera».

###### Con fines de gestión eficiente de la cartera, cobertura, inversión y/o gestión de liquidez, el subfondo puede emplear las siguientes técnicas (en % del patrimonio neto):
- préstamo de valores: previsto 20 %; máx. 100 %
- toma en préstamo de valores: previsto ≈20 %; máx. 50 %
- acuerdos de recompra/recompra inversa: previsto 20 %; máx. 100 % Los principales tipos de activos cubiertos son los bonos y las acciones.


##### — continuación

###### Proceso de gestión El proceso de construcción de la cartera es dinámico, está basado entre otros aspectos en un modelo propio y tiene en cuenta las restricciones vinculadas a los costes de las operaciones, el apalancamiento, la liquidez y el objetivo de volatilidad, entre otros factores.

###### Moneda de referencia USD.

### Riesgos

###### Perfil de riesgo Riesgo de pérdida de capital.

###### Factores de riesgo El subfondo está sujeto a los riesgos descritos en la sección «Riesgos generales», así como a los siguientes riesgos específicos (descritos en la sección «Riesgos específicos»):
| - Modelo y datos de AXA Investment Managers Chorus Limited
- Derivados y apalancamiento
- Apalancamiento elevado
- Riesgo de insuficiencia de historial de operaciones
- Fracaso de las estrategias de captura de primas
 | - Correlación
- Mercados emergentes
- Alta rotación de la cartera
- Falta de garantía de rentabilidad positiva y/o éxito de la estrategia
- Posiciones cortas sintéticas
 |
| --- | --- |

Método de cálculo de la exposición global Valor en riesgo (VaR).
VaR calculado para el subfondo El gestor de inversiones se propone supervisar el riesgo de mercado atendiendo a un cálculo del VaR del 7 % del valor liquidativo del subfondo, en condiciones de mercado normales. El VaR utilizado por el gestor de inversiones tendrá un horizonte temporal de cinco días hábiles y un grado de confianza del 95 %. Esto significa que existe una probabilidad del 5 % de que el valor liquidativo del subfondo pierda más del 7
% de su valor en un horizonte temporal de cinco días hábiles. Dicho VaR corresponde a un 1 % de probabilidad de que el valor liquidativo del subfondo pierda más del 20 % de su valor en un horizonte temporal de 20 días hábiles, con un grado de confianza del 99 %.
Los cálculos estadísticos del valor en riesgo presumen unas condiciones de mercado normales y no están garantizados. Para obtener más información, véase la subsección «Supervisión de la exposición global».

###### Nivel de apalancamiento (máximo) previsto Entre 15 y 29.
El conjunto del enfoque teórico define el apalancamiento como la suma del valor absoluto teórico de todos los instrumentos financieros del subfondo. El nivel de apalancamiento bruto se deriva, entre otras cosas, de:
- Las posiciones cortas sintéticas / largas que forman parte de la mayoría de las estrategias de captura de primas.
- La exposición apalancada a estrategias de captura de primas de baja volatilidad.
- La incorporación de posiciones para reducir el riesgo que, aunque disminuyen la exposición económica, incrementan la contribución al apalancamiento teórico bruto.
- La utilización de instrumentos que tengan una exposición económica relativamente baja pero un valor teórico elevado, como los futuros de tipos de interés a corto plazo.

No garantizado. En algunas ocasiones, el nivel real de apalancamiento podrá ser superior o inferior que el previsto debido a variaciones de las condiciones de mercado (por ejemplo, un mercado con baja volatilidad) y a la asignación de las inversiones (por ejemplo, un reajuste entre estrategias y clases de activos). Las estrategias requieren mantener posiciones cortas y largas con valores teóricos elevados a fin de obtener una exposición significativa a las clases de activos. Por consiguiente, un nivel de apalancamiento elevado no es necesariamente representativo del riesgo económico del subfondo.

### Información adicional
Diseñado para Inversores que prevean invertir por un período mínimo de tres años. El subfondo emplea una estrategia de inversión compleja que entraña numerosos riesgos, recurre al apalancamiento mediante el uso de derivados y, por tanto, podría desembocar en altos niveles de volatilidad en las rentabilidades. El subfondo está dirigido exclusivamente a aquellos inversores que entiendan estas estrategias y los riesgos inherentes. Los inversores deberán ser conscientes de que asumen el riesgo de perder una parte considerable de su inversión.

###### Frecuencia de cálculo del valor liquidativo Diaria.
Días hábiles del subfondo Las órdenes de suscripción, canje o reembolso de acciones del subfondo se tramitarán todos los días i) hábiles bancarios y bursátiles completos en Luxemburgo, Francia, Japón, el Reino Unido y los Estados Unidos de América y ii) que no sean festivos en una bolsa de valores en la que se negocie una parte significativa de las inversiones del subfondo, según determine el gestor de inversiones.

###### Órdenes de suscripción, canje o reembolso Todas las órdenes se tramitarán según el valor liquidativo inmediatamente posterior a la hora de corte del día siguiente.

###### Gestor de inversiones AXA Investment Managers Chorus Limited

###### Creación 20 de abril de 2017.

### Comisiones de éxito detraídas del subfondo

###### Clases de acciones sin cobertura:
El exceso de rentabilidad se define como diferencia entre el valor liquidativo de la clase de acción (una vez deducidos todos los gastos y comisiones, salvo las comisiones de éxito devengadas) y el valor de la marca de agua correspondiente.
En las clases de acciones no denominadas en USD sin cobertura, el valor de la marca de agua y el liquidativo se convierten a diario a la moneda de la clase de acción. El inversor debe tener presente que puede que tenga que pagar una comisión de éxito aun cuando la conversión del valor liquidativo en USD a la moneda de referencia de la clase de acción merme la rentabilidad de ésta.
La «marca de agua» refleja el mayor nivel alcanzado por el valor liquidativo de la clase de acción a partir del cual se abonó una comisión de éxito (o el valor liquidativo inicial de la clase de acción si nunca se ha abonado comisión de éxito), ajustado para suscripciones y reembolsos según lo descrito más abajo. A modo aclaratorio, los pagos de comisiones de éxito vinculados al reembolso de acciones o al pago de dividendos no conllevan el restablecimiento del valor de la «marca de agua».

###### Cada día de valoración, deberá reflejarse lo siguiente en el valor de la marca de agua:
- la misma variación de suscripción que en la clase de acción;
- en caso de reembolso o pago de dividendos, el valor de la «marca de agua» se reducirá de acuerdo con la siguiente proporción: el importe reembolsado o distribuido dividido entre el valor liquidativo total de la clase de acción.


###### Al final del período de referencia, la sociedad gestora se cobrará las comisiones de éxito siempre que las haya provisionado. El valor de la
«marca de agua» se ajustará al valor liquidativo de la clase de acción para el siguiente período. Si no queda provisión al final del período de referencia, la sociedad gestora no cobrará comisiones de éxito y el valor de la «marca de agua» se mantendrá intacto para el siguiente período.
En caso de reembolso de acciones o pago de dividendos, la sociedad gestora se cobrará un porcentaje de la provisión por comisión de éxito correspondiente a la proporción del importe reembolsado o distribuido dividido entre el valor liquidativo total de la clase de acción. Los inversores han de ser conscientes de que, en determinadas circunstancias, un exceso de rentabilidad global del subfondo podrá conllevar el pago de una comisión de éxito a la sociedad gestora, aunque la rentabilidad individual de algunos inversores se rezague.

###### Clases de acciones con cobertura:
La diferencia de rentabilidad se define como la diferencia entre el valor liquidativo de las clases de acciones (una vez deducidos todos los gastos y comisiones, salvo las comisiones de éxito devengadas) y el mayor de los valores entre el fondo de referencia y la marca de agua. El fondo de referencia es igual al valor liquidativo de la clase de acción a su creación y su rentabilidad es igual a la del índice de referencia. El índice de referencia es:

###### el EONIA Capitalizado para clases de acciones con cobertura denominadas en EUR;

###### el índice del tipo de depósito interbancario a un día capitalizado para clases de acciones con cobertura denominadas en CHF; y

###### el SONIA Capitalizado para clases de acciones con cobertura denominadas en GBP.

##### — continuación
La «marca de agua» refleja el mayor nivel alcanzado por el valor liquidativo de la clase de acción a partir del cual se abonó una comisión de éxito (o el valor liquidativo inicial de la clase de acción si nunca se ha abonado comisión de éxito).
El cálculo de la comisión de éxito y la determinación de la diferencia de rentabilidad según la descripción que antecede se aplicará a las clases de acciones IX EUR con cobertura desde la fecha de lanzamiento del subfondo.

###### Cada día de valoración, deberá reflejarse lo siguiente en los fondos de referencia y en el valor de la marca de agua:
- la misma variación de suscripción que en la clase de acción;
- en caso de reembolso o pago de dividendos, el valor de los fondos de referencia y el de la marca de agua se reducirán de acuerdo con la siguiente proporción: el importe reembolsado o distribuido dividido entre el valor liquidativo total de la clase de acción.

Al final del período de referencia, la sociedad gestora se cobrará las comisiones de éxito siempre que las haya provisionado. El valor del fondo de referencia y el de la marca de agua se ajustarán al valor liquidativo de la clase de acción para el siguiente período. Si no queda provisión al final del período de referencia, la sociedad gestora no cobrará comisiones de éxito y el valor del fondo de referencia y el de la marca de agua se mantendrán intactos para el siguiente período.
En caso de reembolso de acciones o pago de dividendos, la sociedad gestora se cobrará un porcentaje de la provisión por comisión de éxito correspondiente a la proporción del importe reembolsado o distribuido dividido entre el valor liquidativo total de la clase de acción. Los inversores han de ser conscientes de que, en determinadas circunstancias, un exceso de rentabilidad global del subfondo podrá conllevar el pago de una comisión de éxito a la sociedad gestora, aunque la rentabilidad individual de algunos inversores se rezague.

###### La comisión de éxito solo se aplica al exceso de rentabilidad del valor de la «marca de agua», de acuerdo con la fórmula de la «marca de agua absoluta» (absolute high water mark).

##### — continuación
| Gastos no recurrentes máximos detraídos de su inversión | Gastos recurrentes máximos detraídos del subfondo a lo largo de un año | Gastos detraídos del subfondo en condiciones específicas |
| --- | --- | --- |
| Clase | Comisión de entrada | Comisión de gestión | Comisión de servicio aplicada | Comisión de comercialización | Comisión de éxito |
| A* | 5,50 % | 2,30 % | 0,50 % | — | Clases de acciones sin cobertura: - Un máximo del 15 % correspondiente a una rentabilidad anualizada de la clase de acción de entre el 0 % y el 10 %
- Un máximo del 20 % correspondiente a una rentabilidad anualizada de la clase de acción superior al 10 % Clases de acciones con cobertura:Máximo del 20 %
 |
| F** | 2,00 % | 1,40 % | 0,50 % | — | Clases de acciones sin cobertura: - Un máximo del 15 % correspondiente a una rentabilidad anualizada de la clase de acción de entre el 0 % y el 10 %
- Un máximo del 20 % correspondiente a una rentabilidad anualizada de la clase de acción superior al 10 % Clases de acciones con cobertura:Máximo del 20 %
 |
| I*** | — | 1,30 % | 0,50 % | — | Clases de acciones sin cobertura: - Un máximo del 15 % correspondiente a una rentabilidad anualizada de la clase de acción de entre el 0 % y el 10 %
- Un máximo del 20 % correspondiente a una rentabilidad anualizada de la clase de acción superior al 10 %Clases de acciones con cobertura: Máximo del 20 %
 |
| ZI**** | — | 1,10 % | 0,50 % | — | Clases de acciones sin cobertura: - Un máximo del 15 % correspondiente a una rentabilidad anualizada de la clase de acción de entre el 0 % y el 10 %
- Un máximo del 20 % correspondiente a una rentabilidad anualizada de la clase de acción superior al 10 % Clases de acciones con cobertura:Máximo del 20 %
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| IX | — | 1,10 % | 0,50 % | — | Clases de acciones sin cobertura: - Un máximo del 15 % correspondiente a una rentabilidad anualizada de la clase de acción de entre el 0 % y el 10 %
- Un máximo del 20 % correspondiente a una rentabilidad anualizada de la clase de acción superior al 10 % Clases de acciones con cobertura:Máximo del 20 %
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| M | — | — | 0,50 % | — | Clases de acciones sin cobertura: - Un máximo del 15 % correspondiente a una rentabilidad anualizada de la clase de acción de entre el 0 % y el 10 %
- Un máximo del 20 % correspondiente a una rentabilidad anualizada de la clase de acción superior al 10 % Clases de acciones con cobertura:Máximo del 20 %
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Véase la sección «Información relativa a los costes de los subfondos», después de la última descripción de subfondo. En este cuadro se exponen las diferentes clases de acciones existentes a la fecha de publicación del presente folleto. Para obtener la información más actualizada sobre las clases de acciones disponibles, visite http://www.axa-im.com o solicite una lista gratuita a la sociedad gestora.
*Las clases de acciones A Capitalización EUR con cobertura (95 %) y A Capitalización CHF con cobertura (95 %) estarán disponibles a un precio inicial de 100 EUR o 100 CHF, según la moneda de referencia que corresponda. Dichas clases de acciones estarán abiertas a la suscripción por resolución del Consejo.
**Las clases de acciones F Capitalización EUR con cobertura (95 %), F Capitalización CHF con cobertura (95 %) y F Capitalización GBP con cobertura (95 %) estarán disponibles para su suscripción a un precio inicial de 100 EUR, 100 CHF o 100 GBP, según la moneda de referencia que corresponda. Dichas clases de acciones estarán abiertas a la suscripción por resolución del Consejo.
***Las clases de acciones I Capitalización EUR, I Capitalización EUR con cobertura (95 %), I Capitalización CHF con cobertura (95 %), I Capitalización GBP con cobertura (95 %) e I Distribución EUR con cobertura (95 %) estarán disponibles para su suscripción a un precio inicial de 100 EUR, 100 CHF o 100 GBP, según la moneda de referencia que corresponda. Dichas clases de acciones estarán abiertas a la suscripción por resolución del Consejo
****Las clases de acciones ZI Capitalización EUR, ZI Capitalización EUR con cobertura (95 %), ZI Capitalización CHF con cobertura (95 %), ZI Capitalización GBP con cobertura (95 %) y ZI Distribución EUR con cobertura (95 %) estarán disponibles para su suscripción a un precio inicial de 100 EUR, 100 CHF o 100 GBP, según la moneda de referencia que corresponda. Dichas clases de acciones estarán abiertas a la suscripción por resolución del Consejo.

## Información relativa a los costes de los subfondos

###### Información general Los gastos expuestos a continuación reducen la rentabilidad de la inversión del accionista.
Gastos no recurrentes percibidos con anterioridad o con posterioridad a la inversión La mayoría de los inversores pagarán las comisiones de entrada, canje y salida establecidos como gastos no recurrentes en la sección «Descripción de los subfondos». Algunos inversores podrían tener derecho a pagar importes inferiores a máximos indicados. Para saber si cumplen los requisitos para ello, deben consultar con sus asesores financieros o la entidad comercializadora. Dichos gastos podrán ser pagaderos a asesores financieros o entidades comercializadoras.
No se aplica ninguna comisión por los reembolsos. Si bien tampoco existe ninguna comisión de canje propiamente dicha, puede que los inversores deban pagar hasta un 1 % del valor liquidativo de las acciones canjeadas en caso de que deseen efectuar más de cuatro canjes en un período de 12 meses. Asimismo, si los inversores deciden canjear sus acciones por acciones de otro subfondo con una comisión de entrada más elevada en un plazo de 12 meses contados desde su inversión inicial, se les podrá cobrar toda diferencia existente entre el porcentaje de la comisión de entrada que abonaron inicialmente y el de la comisión de entrada aplicable al nuevo subfondo.
Gastos recurrentes detraídos del subfondo a lo largo de un año Estos gastos figuran en la sección «Descripción de los subfondos». Corresponden a las comisiones de gestión y comercialización, así como a la comisión de servicio aplicada. La sociedad gestora es responsable de efectuar el pago de estas comisiones a los gestores de inversión o a los proveedores de servicios del subfondo.

###### Comisiones indirectas

###### Además de las comisiones que anteceden, algunos subfondos también pueden estar sujetos a comisiones indirectas (véanse los apartados de
«Información adicional» en la sección «Descripción de los subfondos»). En tales casos, la SICAV pagará las comisiones del OICVM u OIC meta. No se cobrará ninguna comisión de suscripción o de reembolso en caso de que un subfondo invierta en participaciones de otros OICVM u OIC que gestione directamente o por delegación la sociedad gestora o cualquier otra empresa vinculada a esta por una gestión o control comunes, o por una participación significativa directa o indirecta. En cualquier otro caso, el subfondo no invertirá en OIC subyacentes que detraigan una comisión de suscripción o reembolso superior al 1 % y que estén sujetos a una comisión de gestión superior al 3 %.

###### Comisión de servicio aplicada
A fin de cubrir sus gastos ordinarios de funcionamiento y tratar de proteger a los inversores de las fluctuaciones que dichos gastos pueden experimentar, la SICAV pagará una comisión de servicio aplicada a la sociedad gestora con cargo a los activos de la clase de acción correspondiente. El nivel de la comisión de servicio aplicada efectiva podrá situarse por debajo del nivel máximo establecido en la sección «Descripción de los subfondos», con diferentes porcentajes de comisión de servicio aplicada efectiva en cada clase de acción. El nivel efectivo de la comisión de servicio aplicada, por subfondo y por clase de acción, se determina teniendo en cuenta diferentes criterios, entre los cuales cabe mencionar los costes cargados a las clases de acciones y la variación de los costes vinculada a un cambio en el valor liquidativo de la clase de acción correspondiente, que pudiera deberse a efectos de mercado y/o la negociación de acciones. Mediante una resolución, el Consejo podrá i) modificar a su entera discreción el nivel de la comisión de servicio aplicada efectiva y ii) enmendar en todo momento, previa notificación a los accionistas, el nivel máximo de la comisión de servicio aplicada aplicable a todas las clases de acciones.
La comisión de servicio aplicada es fija en el sentido de que la sociedad gestora asumirá el excedente de los gastos ordinarios reales de funcionamiento con respecto a cualquier comisión de servicio aplicada que se cargue a las clases de acciones. Por el contrario, la sociedad gestora tendrá derecho a retener todo importe de la comisión de servicio aplicada que se cargue a las clases de acciones y que exceda los gastos ordinarios reales de funcionamiento de las respectivas clases de acciones. La comisión de servicio aplicada efectiva se devenga en cada cálculo del valor liquidativo y se incluye en los gastos recurrentes de cada clase de acción expuestos en el correspondiente documento de DFI. A cambio de la comisión de servicio aplicada que recibe de la SICAV, la sociedad gestora presta o adquiere en nombre de esta los siguientes servicios, y asume todos los gastos (incluidos los gastos de bolsillo razonables) de las operaciones diarias y de administración de las clases de acciones, que incluyen, entre otros:
- Las comisiones de depositaría, salvo comisiones por operaciones.
- Los honorarios de los auditores.
- Los honorarios y gastos de los consejeros, y la remuneración de los directivos y empleados de la SICAV (todo consejero de la SICAV tendrá derecho a recibir una comisión como contraprestación por sus servicios en calidad de tal o de miembro de cualquier comité del Consejo).
- La «taxe d’abonnement» de Luxemburgo.
- Los costes de cobertura de divisa de la clase de acción.
- Los honorarios del agente de registro, el agente domiciliario y administrativo, cualquier agente de pagos, el depositario de las acciones al portador ya emitidas y los representantes en las jurisdicciones donde se autorice la venta de las acciones, así como de todos los demás agentes empleados por cuenta de la SICAV. Estos honorarios podrán ser fijos o calcularse con arreglo a las operaciones o el patrimonio neto de la SICAV.
- Los costes de elaboración, impresión, publicación en todos los idiomas necesarios y difusión de los documentos comerciales o acerca de la SICAV, los informes anuales y semestrales y los demás informes o documentos que se permitan o se requieran en virtud de las leyes y normativas aplicables de las jurisdicciones o autoridades que autoricen la venta de las acciones.
- Los gastos de registro.
- Los costes de impresión de certificados y poderes.
- Los costes de elaboración y presentación de los estatutos sociales y todos los demás documentos relativos a la SICAV, incluidas las declaraciones de registro y las circulares de ofertas ante todas las autoridades competentes respecto a la SICAV y a la venta de acciones (incluidas las asociaciones locales de intermediarios financieros).
- Los costes de la autorización de la SICAV o de venta de acciones en cualquier jurisdicción, o de su registro y cotización en cualquier bolsa de valores.
- Los costes de contabilidad y teneduría de libros.
- Los honorarios correspondientes a servicios jurídicos.
- Los costes de elaboración, impresión, publicación y distribución de notificaciones públicas y otras comunicaciones dirigidas a los accionistas.
- Los costes vinculados al cálculo del valor liquidativo de cada clase de acción.
- Los gastos de seguro, correo, teléfono, télex y cualquier otro medio de comunicación.
- Los costes de servicios de apoyo a la venta y comercialización (incluidos los costes cobrados por las plataformas locales de transmisión de órdenes, así como los costes de agentes locales de transferencias, representantes locales y los de traducción).
- Todos los costes y gastos similares.

En los casos en los que cualquiera de los gastos ordinarios de funcionamiento enumerados anteriormente pudiera pagarse directamente con cargo a los activos de la SICAV, el importe de la comisión de servicio aplicada adeudada por la SICAV a la sociedad gestora se reducirá en consecuencia.

###### La comisión de servicio aplicada no cubre ningún coste o gasto en que incurra una clase de acción o el subfondo en lo que respecta a:
- Todos los impuestos que puedan adeudarse por los activos y los ingresos de la SICAV (a excepción de la antedicha «taxe d'abonnement» de Luxemburgo).
- Los costes de las negociaciones de inversión (incluidas las comisiones bancarias y de intermediación habituales adeudadas en concepto de las operaciones con títulos de la cartera de cada subfondo, teniendo en cuenta que estas últimas deben incluirse en el precio de adquisición y deducirse del precio de venta).
- Las comisiones vinculadas a la reducción de la exposición a la duración de las clases de acciones Redex abonadas al gestor de inversiones y las comisiones de cobertura vinculadas a la clase de acción SolEx.
- Los gastos de corresponsales y otros gastos bancarios.
- Las comisiones por préstamos de valores adeudadas por sus servicios al agente encargado de los préstamos y los acuerdos de recompra. Los detalles de esta remuneración se incluirán en el informe anual de la SICAV relativo al subfondo pertinente.
- Los gastos extraordinarios, que consistirán entre otros en los que no se consideren ordinarios: Costas judiciales, trámites extraordinarios, y en particular peritajes jurídicos, mercantiles o tributarios o procedimientosjudiciales entablados para proteger los intereses de los accionistas; cualquier gasto vinculado a acuerdos extraordinarios concertados por el agente domiciliario, el de registro, el de transferencias o el de cotización en interés de los inversores, y todos los dispendios y gastos similares.

Todos los gastos sufragados con cargo a los activos de los accionistas se reflejan en los cálculos del valor liquidativo, y los importes reales pagados se documentan en los informes anuales de la SICAV.
Cada subfondo sufraga todos los costes que acometa directamente, así como una parte proporcional de los costes no atribuibles a un subfondo en concreto, con arreglo al valor liquidativo de la SICAV. Para cada clase de acción denominada en una moneda distinta a la de referencia del subfondo, todos los costes de mantenimiento de la moneda de la clase de acción (tales como los de cobertura y de cambio de divisa) se cargarán a dicha clase de acción.

###### Cada subfondo podrá amortizar sus propios gastos de lanzamiento durante sus primeros cinco años de existencia. Todos los gastos de lanzamiento de la SICAV se han amortizado completamente.
La comisión de gestión, la comisión de servicio aplicada y la comisión de comercialización se calculan con arreglo al valor liquidativo del subfondo y se abonan mensualmente a la sociedad gestora a mes vencido.

###### Clase de acción M
Aunque la clase de acción M no contempla una comisión de gestión, los accionistas de dicha clase pagarán los costes de gestión mediante acuerdos de comisiones de gestión o, cuando proceda, indirectamente a través de acuerdos de gestión de inversiones institucionales.

##### Comisiones de éxito detraídas del subfondo
En cada subfondo sujeto a una comisión de éxito, según lo dispuesto en la sección «Descripción de los subfondos», dicha comisión se calcula sobre el período de referencia anual correspondiente a cada ejercicio contable (1 de enero a 31 de diciembre), salvo el primer período de referencia, que va desde la fecha de creación del subfondo hasta el término del ejercicio contable de la SICAV (el «período de referencia»). La comisión de éxito de cada subfondo y el índice de referencia utilizado para la comparación se indican en la sección «Descripción de los subfondos».

###### La comisión de éxito podrá calcularse según la fórmula de la «marca de agua relativa» (relative high water mark) o según la de la «marca de agua absoluta» (absolute high water mark).

###### La comisión de éxito de los siguientes subfondos se calcula con la fórmula de la «marca de agua relativa» (relative high water mark) según se detalla a continuación:
- Framlington Europe Micro-cap
- Framlington Hybrid Ressources
- Framlington Global ConvertiblesCálculo de rentabilidad: cada día de valoración, si la diferencia de rentabilidad es positiva, se retendrá una provisión para la comisión de éxito igual a dicha diferencia expresada en porcentaje. Si la diferencia de rentabilidad es positiva pero menor que la del día de valoración anterior, dicha provisión se ajustará con reintegros hasta igualar el total de las provisiones existentes.

La diferencia de rentabilidad se define como diferencia entre el valor liquidativo del subfondo (una vez deducidos todos los gastos y comisiones, salvo las comisiones de éxito devengadas) y el de un fondo de referencia cuya rentabilidad equivaldrá a la del índice de referencia de la comisión de éxito («fondo de referencia»). El fondo de referencia debe reproducir exactamente lo siguiente:
- La misma variación de suscripción que el subfondo
- En caso de reembolso o pago de dividendos, el valor del fondo de referencia se reducirá de acuerdo con la siguiente proporción: el importe reembolsado o distribuido dividido entre el valor liquidativo total de la clase de acción del subfondo.

Al final del período de referencia, siempre que se haya retenido una provisión para la comisión de éxito, la sociedad gestora se la cobrará y el valor del fondo de referencia se ajustará al valor liquidativo del subfondo para el siguiente período. Si no queda provisión al final del período de referencia, la sociedad gestora no cobrará comisiones de éxito y el valor del fondo de referencia se mantendrá intacto para el siguiente período de referencia.
En caso de reembolso de acciones o pago de dividendos, la sociedad gestora se cobrará un porcentaje de la provisión para la comisión de éxito, correspondiente a la proporción del importe reembolsado o distribuido dividido entre el valor liquidativo total de la clase de acción del subfondo.

###### La comisión de éxito de los siguientes subfondos se calcula según la fórmula de la «marca de agua absoluta» (absolute high water mark), como se detalla a continuación:
- Optimal Income
- Optimal Absolute
- Multi Premia (consulte solo el apartado «Comisión de éxito detraída del subfondo» de la descripción del subfondo pertinente para averiguar su cálculo específico).

Cálculo de rentabilidad: cada día de valoración, si la diferencia de rentabilidad es positiva, se retendrá una provisión para la comisión de éxito igual a dicha diferencia expresada en porcentaje. Si la diferencia de rentabilidad es positiva pero menor que la del día de valoración anterior, dicha provisión se ajustará con reintegros hasta igualar el total de las provisiones existentes.
La diferencia de rentabilidad se define como diferencia entre el valor liquidativo del subfondo (una vez deducidos todos los gastos y comisiones, salvo las comisiones de éxito devengadas) y el mayor de los valores entre el fondo de referencia y la «marca de agua». En caso de que el valor del fondo de referencia sea inferior al valor de la «marca de agua», el cálculo de la diferencia de rentabilidad se basará en la diferencia entre el valor liquidativo del subfondo y el valor de la «marca de agua». La rentabilidad del fondo de referencia será igual a la del índice de referencia de la comisión de éxito. La

###### «marca de agua» refleja el mayor nivel alcanzado por el valor liquidativo del subfondo que dio lugar al pago de una comisión de éxito.

###### Además, el fondo de referencia y la «marca de agua» deben reproducir exactamente lo siguiente:
- - La misma variación de suscripción que el subfondo.
- - En caso de reembolso o pago de dividendos, el valor del fondo de referencia y el de la «marca de agua» se reducirán de acuerdo con la siguiente proporción: el importe reembolsado o distribuido dividido entre el valor liquidativo total del subfondo.

Al final del período de referencia, la sociedad gestora se cobrará las comisiones de éxito siempre que las haya provisionado. El valor de fondo de referencia y el de la «marca de agua» se ajustarán al valor liquidativo del subfondo para el siguiente período. Si no queda provisión al final del período de referencia, la sociedad gestora no cobrará comisiones de éxito, el valor de la «marca de agua» se mantendrá intacto y el valor del fondo de referencia se ajustará al valor liquidativo del subfondo para el próximo período. En consecuencia, el valor de la «marca de agua» seguirá siendo igual al valor liquidativo del subfondo registrado a la fecha del último pago de comisiones de éxito, o al valor liquidativo inicial del fondo si nunca se ha abonado comisión de éxito. En caso de reembolso de acciones o pago de dividendos, la sociedad gestora cobrará un porcentaje de la provisión para la comisión de éxito correspondiente a la proporción del importe reembolsado o distribuido dividido entre el valor liquidativo total del subfondo. El índice de referencia utilizado para la comparación se indica en la sección «Descripción de los subfondos».
En el caso de acciones denominadas en una moneda distinta a la de referencia del subfondo, la rentabilidad del índice de referencia de la comisión de éxito podría ser negativa debido a las repercusiones de la conversión de la moneda de referencia en la moneda de la clase de acción.
En determinadas circunstancias, un exceso de rentabilidad global del subfondo podrá conllevar el pago de una comisión de éxito a la sociedad gestora, aunque la rentabilidad individual de algunos inversores se rezague respecto a la del índice de referencia de la comisión de éxito.

##### Otros gastos detraídos del subfondo

###### Los demás costes y gastos relativos a una clase de acción o al subfondo corresponden a:
- Todos los impuestos que puedan adeudarse por los activos y los ingresos de la SICAV (a excepción de la antedicha «taxe d'abonnement» de Luxemburgo).
- Los costes de las negociaciones de inversión (incluidas las comisiones bancarias y de intermediación habituales adeudadas en concepto de las operaciones con títulos de la cartera de cada subfondo, teniendo en cuenta que estas últimas deben incluirse en el precio de adquisición y deducirse del precio de venta).
- Las comisiones vinculadas a la reducción de la exposición a la duración de las clases de acciones Redex abonadas al gestor de inversiones y las comisiones de cobertura vinculadas a la clase de acción SolEx.
- Los gastos de corresponsales y otros gastos bancarios.
- Las comisiones por préstamos de valores adeudadas por sus servicios al agente encargado de los préstamos y los acuerdos de recompra. Los detalles de esta remuneración se incluirán en el informe anual de la SICAV relativo al subfondo pertinente.
- Los gastos extraordinarios, que consistirán entre otros en los que no se consideren ordinarios: Costas judiciales, trámites extraordinarios, y en particular peritajes jurídicos, mercantiles o tributarios o procedimientos judiciales entablados para proteger los intereses de los accionistas; cualquier gasto vinculado a acuerdos extraordinarios concertados por el agente domiciliario, el de registro, el de transferencias o el de cotización en interés de los inversores, y todos los dispendios y gastos similares.

Los subfondos que hayan abonado comisiones a los intermediarios seleccionados para determinadas operaciones de cartera podrán recibir un reembolso parcial de dichas comisiones, cuyo importe podrá destinarse a compensar gastos.

##### Información específica relativa a los costes
Austria y Alemania: los residentes de Austria y Alemania pueden acogerse a planes de ahorro periódicos. En un futuro, es posible que dichos planes se extiendan a otros países donde la SICAV está autorizada. Se podrán obtener más detalles al respecto en todo momento en el domicilio social de la SICAV a solicitud del interesado. Puede que los accionistas suscriptores de un plan de ahorro periódico deban pagar costes adicionales por la tramitación y el mantenimiento del plan a cargo del agente de registro. No obstante, el primer año, los nuevos accionistas o aquellos que adquieran acciones adicionales en el marco del plan de ahorro periódico deberán pagar solamente un tercio de los costes de tramitación y mantenimiento.

#### IMPUESTOS

###### Impuestos con cargo a los activos del subfondo La SICAV está sujeta a la «Taxe d’abonnement» en las siguientes proporciones:
- Subfondos de «liquidez» (cuya cartera se compone de títulos e instrumentos de deuda, independientemente de si son o no valores mobiliarios, incluidos bonos, certificados de depósitos, recibos de depósitos y demás instrumentos similares, siempre que, en el momento de su adquisición por el subfondo en cuestión, su vencimiento inicial o residual no fuera superior a 12 meses, teniendo en cuenta los instrumentos financieros relacionados con ellos y las condiciones por las que se rijan, y siempre que el tipo de interés aplicable a los mismos se ajuste al menos una vez al año en función de las condiciones de mercado) y subfondos o clases de acciones«institucionales» en virtud de la legislación fiscal luxemburguesa: 0,01 %
- Todos los demás subfondos o clases de acciones: 0,05 %Este impuesto es calculado y pagadero trimestralmente, con arreglo al del valor liquidativo total de las acciones del subfondo o de la clase de acción en circulación al final de cada trimestre. Actualmente, la SICAV no está sujeta a ningún impuesto sobre la renta o sobre plusvalías, ni a retención fiscal en Luxemburgo. No obstante, la SICAV podrá estar sujeta a retenciones fiscales no recuperables sobre los dividendos y los intereses percibidos en sus países de origen, así como a otros impuestos recaudados por las autoridades fiscales de los países en los cuales la SICAV o los subfondos estén registrados y se comercialicen.


###### La modificación de los estatutos sociales está sujeta, por regla general, a un impuesto fijo por derecho de registro de 75 €.
Impuestos con cargo directo a los accionistas Actualmente, los inversores que no sean contribuyentes luxemburgueses no están sujetos a ningún impuesto relativo a plusvalías, rentas, retenciones, donaciones, sucesiones, herencias u otros. Los inversores que sean considerados residentes de Luxemburgo o que tengan o hayan tenido un establecimiento permanente en dicho país, podrán estar sujetos a impuestos luxemburgueses.
Los inversores que viven fuera de Luxemburgo deben saber que, de conformidad con la normativa de la UE, toda cantidad de dinero recibida de la SICAV (incluidos los ingresos procedentes del reembolso de acciones de un subfondo) debe darse a conocer al país de origen del inversor o ser objeto de una retención de impuestos.
Se puede acceder a una lista de todas las clases de acciones que hayan obtenido el estatus de fondo declarante en el Reino Unido en el sitio web de HM Revenue & Customs (Hacienda del Reino Unido) (www.hmrc.gov.uk). Los datos pertinentes relativos a las clases de acciones que gocen de dicho estatus pueden consultarse en los informes anuales o semestrales de la SICAV.
Foreign Account Tax Compliance Act - FATCA (Ley de cumplimiento tributario de cuentas extranjeras) Las disposiciones en materia de cumplimiento tributario de cuentas extranjeras (FATCA) de la ley estadounidense de incentivos a la contratación para restaurar el empleo de 2010 (Ley HIRE), que se aplican a determinados pagos, fueron especialmente elaboradas para exigir la transmisión al Servicio de Rentas Internas de los Estados Unidos (IRS) de información relativa a la tenencia directa o indirecta de cuentas y entidades no estadounidenses por parte de personas estadounidenses a efectos fiscales, y prevén una retención fiscal del 30 % sobre las inversiones directas (y posiblemente sobre las inversiones indirectas) estadounidenses en caso de no proporcionarse la información requerida. Para evitar ser objeto de retención fiscal en Estados Unidos, es probable que tanto los inversores estadounidenses como no estadounidenses deban proporcionar información sobre ellos mismos y sus inversores. En este sentido, Luxemburgo y los Estados Unidos firmaron un acuerdo intergubernamental relativo a la aplicación de la FATCA que tiene por objeto facilitar el cumplimiento de sus disposiciones por parte de las instituciones financieras extranjeras (FFI, por sus siglas en inglés) en Luxemburgo.
Según los términos fundamentales de las disposiciones de la FATCA, la SICAV está actualmente calificada de FFI, de modo que, a fin de cumplir dichas disposiciones, la SICAV podrá exigir a todos los accionistas que proporcionen pruebas documentales obligatorias acerca de su condición de estadounidenses o no estadounidenses. Por tanto, podrá ser necesario revelar al IRS de los Estados Unidos el nombre, la dirección y el número de identificación fiscal de ciertas personas estadounidenses a efectos fiscales que tengan, directa o indirectamente, participación en la SICAV, así como otros datos relacionados con dicha participación, incluidos los pagos abonados por la SICAV.
Si bien la SICAV tratará de cumplir las obligaciones impuestas por la FATCA a fin de evitar que se practique la retención fiscal del 30 %, no puede garantizarse que la SICAV vaya a ser capaz de satisfacerlas todas. En caso de que la SICAV no pueda cumplir los requisitos impuestos por la FATCA y pase a ser objeto de retención fiscal sobre sus inversiones estadounidenses (de existir alguna) en virtud de sus disposiciones, el valor de las acciones de todos los accionistas puede verse afectado sustancialmente y estos últimos pueden sufrir una pérdida significativa.
El hecho de que un accionista no sea capaz de proporcionar los documentos que acrediten su condición de estadounidense o no estadounidense a efectos fiscales, tal como lo solicite la SICAV, podría conducir a un pago de impuestos (incluida una retención fiscal en Estados Unidos) por parte de la SICAV atribuible al incumplimiento del accionista en virtud de la Ley HIRE, y dicha obligación tributaria podrá repercutirse al accionista incumplidor. Siempre que la SICAV esté actuando de buena fe y por motivos razonables, podrá reembolsar de manera obligatoria las acciones que correspondan a dichos accionistas, de conformidad con los estatutos sociales. Asimismo, la SICAV tendrá derecho a retener, compensar o deducir cualquier cantidad razonable (incluidas las obligaciones tributarias) del importe del reembolso, según lo permitan las leyes y normativas aplicables.
Todos los accionistas y futuribles inversores deberán consultar con sus propios asesores fiscales los requisitos establecidos por la FATCA y las repercusiones que esta puede tener en su inversión. En particular, aquellos accionistas que posean acciones a través de intermediarios deberán asegurarse de que estos cumplan las disposiciones de la FATCA a fin de evitar una retención fiscal por parte de los Estados Unidos sobre los rendimientos de su inversión.

###### Norma común de declaración Los términos con mayúscula empleados en esta sección tendrán el significado establecido en la ley luxemburguesa de 18 de diciembre de 2015 («Ley NCD»), salvo que se disponga lo contrario en este documento.
El 9 de diciembre de 2014 el Consejo de la UE adoptó la Directiva 2014/107/UE, que modifica la Directiva 2011/16/UE, de 15 de febrero de 2011, relativa a la cooperación administrativa en el ámbito de la fiscalidad y que ahora dispone la obligatoriedad del intercambio automático de información en el ámbito de la fiscalidad entre Estados miembros de la UE («Directiva DCA»). La adopción de dicha Directiva transpone las normas comunes de presentación de información de la

###### OCDE y generaliza el intercambio automático de información dentro de la UE desde el 1 de enero de 2016.
Asimismo, Luxemburgo firmó el acuerdo multilateral entre autoridades competentes de la OCDE («Acuerdo Multilateral») para intercambiar información automáticamente con arreglo a las normas comunes de presentación de información. De conformidad con dicho Acuerdo Multilateral, Luxemburgo intercambia automáticamente información de cuentas financieras con otros países participantes desde el 1 de enero de 2016. La Ley NCD transpone la Directiva DCA incorporando las normas comunes de presentación de información al ordenamiento jurídico luxemburgués.
Con arreglo a los términos de la Ley NCD, podrá requerirse a la SICAV que declare anualmente a las autoridades tributarias de Luxemburgo el nombre, domicilio, Estados miembros de residencia, NIF, así como la fecha y lugar de nacimiento de (i) de cada Persona Declarable que sea titular de cuenta en el sentido de la Ley NCD y (ii), en el caso de Entidades no Financieras Pasivas en el sentido de la Ley NCD, de cada persona que ejerza el control y sea Persona Declarable. Dicha información podrá ser remitida a autoridades tributarias extranjeras por las autoridades tributarias de Luxemburgo.
La capacidad de la SICAV para satisfacer sus obligaciones declarativas con arreglo a la Ley NCD dependerá de que cada Accionista facilite a la SICAV dicha información, incluida la referida a los propietarios directos o indirectos de cada Accionista, junto con los documentos acreditativos requeridos. A petición de la SICAV, cada Accionista deberá avenirse a facilitar dicha información a la SICAV.
Si bien la SICAV tratará de cumplir todas las obligaciones a las que esté sujeta a fin de evitar cualesquiera sanciones o multas impuestas por la Ley NCD, no puede garantizarse que la SICAV vaya a ser capaz de cumplirlas todas. Si se impone una sanción o multa a la SICAV de acuerdo con la Ley NCD, el valor de las Acciones de que sean titulares los Accionistas podrá sufrir pérdidas sustanciales.
Todo Accionista que no atienda las peticiones de documentación de la SICAV podrá verse sujeto al pago de cualesquiera multas o sanciones impuestas a la SICAV atribuibles a la omisión de dicha información y la SICAV podrá, a su entera discreción, reembolsar las Acciones de dicho Accionista.

###### Los Accionistas deben consultar con su propio asesor fiscal o recabar otro asesoramiento profesional acerca de la repercusión de la Ley NCD en su inversión.

#### AGRUPACIÓN DE ACTIVOS
En aras de una gestión eficiente, la SICAV podrá agrupar una parte o la totalidad de los activos de un subfondo con los de otros subfondos u otros fondos de inversión luxemburgueses para disminuir sus costes y aumentar la diversificación.

###### Es probable que la agrupación sea beneficiosa para los accionistas en general, pero no se garantiza que ello vaya a ser así durante ningún período de tiempo determinado.

## Descripción de los riesgos
De conformidad con la Ley de 2010 y la normativa aplicable, la SICAV utiliza un método de gestión del riesgo para valorar la exposición de cada subfondo a los riesgos de mercado, liquidez y contraparte, así como a todos los demás riesgos que sean significativos para el subfondo (por ejemplo, el riesgo operativo). El auditor interno de la SICAV y la sociedad gestora verifican los procedimientos de gestión del riesgo utilizados por la SICAV y el marco de control de la gestión.
Cualquiera de estos riesgos podría ocasionar al subfondo pérdidas, una rentabilidad inferior a la de inversiones similares, una alta volatilidad (altibajos del valor liquidativo) o que no logre su objetivo de inversión durante cierto período de tiempo. Por lo general, a mayor posible rentabilidad de una inversión, mayor será el nivel de riesgo.
Todos estos riesgos pueden estar presentes en condiciones de mercado normales. Las condiciones de mercado inusuales o los acontecimientos significativos imprevisibles pueden amplificar los riesgos de las condiciones de mercado normales. Además, la naturaleza y la importancia relativa de ciertos riesgos pueden variar en condiciones de mercado inusuales.
Todos los subfondos están potencialmente expuestos a los riesgos generales que se detallan a continuación. Para obtener información acerca de los riesgos específicos relacionados con cada subfondo, véase la sección «Riesgos específicos».

#### RIESGOS GENERALES
Efectivo De conformidad con la Directiva OICVM V, el efectivo deberá considerarse como una tercera categoría de activos, aparte de los instrumentos financieros y otros activos, respecto a la cual las obligaciones que se desprenden de la Directiva OICVM V son únicamente aquellas que abarcan los deberes relativos al control de los flujos de tesorería. Por otro lado, los depósitos de efectivo que no sean a corto plazo podrán considerarse una inversión y, por consiguiente, incluirse en la categoría de otros activos.
Depositarios centrales de valores De conformidad con la directiva OICVM, el hecho de encomendar la custodia de los activos de la SICAV al operador de un sistema de liquidación de valores (SSS, por sus siglas en inglés), no se considera una delegación por parte del depositario. Por ende, este último está exento de la estricta responsabilidad de restitución de los activos. Puesto que un depositario central de valores (CDS, por sus siglas en inglés) es una persona jurídica que gestiona un SSS y presta, además, otros servicios fundamentales, este no debe considerarse un delegado del depositario, con independencia de que se le haya encomendado la custodia de los activos de la SICAV. No obstante, existen ciertas dudas acerca del significado que debe otorgarse a dicha exención, cuyo alcance puede ser interpretado de forma restrictiva por algunas autoridades supervisoras, en particular en Europa.

###### Gestión de garantías prendarias Los riesgos de contraparte derivados del préstamo de valores, los acuerdos de recompra y de recompra inversa y la inversión en instrumentos financieros derivados extrabursátiles suelen mitigarse mediante la constitución o pignoración de una garantía prendaria a favor del subfondo. No obstante, puede que las operaciones carezcan de una garantía prendaria total. Cabe la posibilidad de que las comisiones y rendimientos adeudados al subfondo carezcan de garantía prendaria. Si una contraparte incumple sus compromisos, el subfondo podrá requerir vender las garantías prendarias no dinerarias recibidas a los precios de mercado vigentes. En tal supuesto el subfondo podría sufrir una pérdida provocada, por ejemplo, por la fijación de precio o el seguimiento imprecisos de la garantía, movimientos adversos del mercado, deterioro de la calificación crediticia de los emisores de la garantía o iliquidez del mercado en que se negocie la garantía. Las dificultades para vender la garantía podrían retrasar o restringir la capacidad del subfondo para atender solicitudes de reembolso.
Un subfondo también podrá incurrir en una pérdida al reinvertir una garantía prendaria dineraria recibida, si ello está permitido. Tal pérdida podría producirse debido a una depreciación de la inversión realizada. Una depreciación de tales inversiones reduciría el importe disponible de
la garantía prendaria para su devolución por el subfondo a la contraparte según los términos de la operación. Cabría la posibilidad de que se requiera al subfondo cubrir la diferencia de valor entre la garantía prendaria recibida originalmente y el importe devuelto a la contraparte, lo que ocasionaría una pérdida al subfondo.
Riesgo de concentración Los subfondos pueden centrar sus inversiones en ciertas empresas, grupos de empresas, sectores económicos, países o regiones geográficas, o calificaciones crediticias, lo que podría acarrear consecuencias negativas en caso de que dichas empresas, sectores, países o calificaciones pierdan valor.
Riesgo de contraparte Algunos subfondos están expuestos a un riesgo de contraparte inherente a las contrapartes con las cuales negocian o a los intermediarios, corredores o mercados a través de los cuales realizan sus operaciones, ya se trate de operaciones efectuadas en bolsa o en el mercado extrabursátil (OTC). En concreto, se trata del riesgo de que alguna de las contrapartes de los subfondos no cumpla sus obligaciones de pago en la fecha de vencimiento (o sea incapaz de cumplir cualquiera de sus obligaciones). El incumplimiento de la contraparte (o su incapacidad para cumplir sus obligaciones) en el marco de estas operaciones podría afectar significativamente el valor liquidativo de los subfondos. En caso de insolvencia o incumplimiento de una contraparte, puede que el subfondo en cuestión recupere únicamente una parte proporcional de todos los bienes destinados a ser distribuidos entre todos los acreedores o clientes de dicha contraparte, incluso cuando pueda probar que algunos de esos bienes le pertenecen. Por tanto, el importe recibido podría ser inferior al importe adeudado al subfondo. En tales casos, el subfondo podría registrar pérdidas significativas.
Riesgo de crédito La capacidad del emisor de los títulos de cumplir sus compromisos depende de su situación financiera. Un cambio negativo en la situación financiera del emisor podría rebajar la calidad de los títulos, lo cual supondría una mayor volatilidad en sus precios. El subfondo puede estar sujeto al riesgo de que el emisor de los títulos no realice el pago de los intereses o del nominal y que el valor de la inversión caiga en consecuencia. En caso de incumplimiento de un emisor, el subfondo podría experimentar tanto retrasos en la liquidación de los títulos como pérdidas resultantes de una caída del valor de los mismos en el período durante el cual el subfondo intente hacer valer sus derechos, lo que terminaría acarreando pérdidas sustanciales.
Entre los emisores se encuentran empresas, bancos, organismos públicos o vehículos con propósitos especiales, en función del tipo de título. Los títulos abarcan, entre otros, obligaciones, pagarés, valores respaldados por activos, obligaciones de deuda garantizada, etc.
Riesgo de pasivos entre clases, para todas las clases de acciones (ordinarias, Redex y SolEx) Si bien existe una asignación contable de los activos y pasivos correspondientes a cada clase, no hay ninguna separación jurídica con respecto a las clases de acciones de un mismo subfondo. Por consiguiente, si los pasivos de una clase de acción exceden sus activos, es posible que los acreedores de dicha clase de acción intenten recurrir a los activos atribuibles a las demás clases de acciones del mismo subfondo.
Dado que la asignación contable de los activos y pasivos no está respaldada por una separación jurídica entre las clases de acciones, una transacción relativa a una clase de acción podría afectar a las demás clases de acciones del mismo subfondo.
Riesgo de operaciones con derivados Todos los subfondos podrán realizar operaciones con derivados en el marco de su estrategia de inversión con fines de cobertura y gestión eficiente de la cartera. Actualmente, estas estrategias incluyen la utilización de derivados cotizados y derivados negociados en el mercado extrabursátil, tales como futuros y contratos a plazo, permutas, opciones y warrants, entre otros.

###### Los derivados son volátiles y pueden estar sujetos a varios tipos de riesgos, entre los cuales cabe citar los riesgos de mercado, liquidez, crédito, contraparte, jurídicos y operativos.
Asimismo, cuando se utilicen con fines de cobertura, existe la posibilidad de que haya una correlación imperfecta entre estos instrumentos y las inversiones o los sectores de mercado cubiertos, lo que podría dar lugar

###### a una cobertura imperfecta de los riesgos y a una posible pérdida de capital.
Asimismo, la utilización de derivados puede implicar un importante apalancamiento económico y, en algunos casos, comportar un riesgo de pérdida significativo. Los bajos depósitos de margen inicial requeridos normalmente para adquirir una posición en dichos instrumentos permiten el apalancamiento. Como resultado, una variación relativamente pequeña en el precio del contrato subyacente puede conducir a una ganancia o una pérdida de proporciones mayores al importe de los activos realmente invertidos como margen inicial, así como a una pérdida adicional ilimitada que exceda cualquier margen depositado. La exposición global a dichos instrumentos no podrá exceder el 100 % del valor liquidativo del subfondo en cuestión, en lo que respecta a los subfondos que utilicen la metodología del compromiso a fin de controlar el riesgo de mercado inherente a la utilización de instrumentos derivados. En consecuencia, el riesgo global inherente a las inversiones de un subfondo podrá alcanzar hasta el 200 % de su valor liquidativo. Teniendo en cuenta que se permite un endeudamiento temporal máximo del 10 %, el riesgo global nunca podrá exceder el 210 % del valor liquidativo del subfondo en cuestión. En los subfondos que utilicen el método del valor en riesgo, el riesgo inherente a la utilización de instrumentos derivados no superará el nivel del valor en riesgo indicado en la sección «Descripción de los subfondos» para cada subfondo a fin de controlar el riesgo inherente a la utilización de estos instrumentos.
Asimismo, la capacidad de utilizar estas estrategias puede verse limitada por las condiciones de mercado y las restricciones normativas, y no puede garantizarse que cualquiera de estas estrategias vaya a alcanzar el objetivo previsto.
Riesgo de renta variable Los precios de las acciones en los mercados de renta variable pueden fluctuar en función de las expectativas y previsiones de los inversores, lo que provoca un alto riesgo de volatilidad. Históricamente, la volatilidad en los mercados de renta variable ha sido mucho mayor que en los mercados de renta fija. De disminuir el precio de las acciones que componen la cartera del subfondo, también disminuiría el valor liquidativo de este último.

###### Riesgo de cambio y de divisa Dentro de la cartera: muchos subfondos invierten en títulos extranjeros, es decir, títulos denominados en monedas distintas a su moneda de referencia.
Las fluctuaciones de los tipos de cambio afectan el valor de los títulos del subfondo, expresado en la moneda de referencia, y producen una volatilidad adicional. Si la moneda en la que está denominado un título se aprecia en relación con la moneda de referencia del subfondo, también se apreciará el valor de cambio del título en la moneda de referencia; a la inversa, una depreciación de la moneda de denominación conduciría a una depreciación del valor de cambio del título y podría perjudicar al valor liquidativo del subfondo.
En circunstancias en que el gestor de inversiones intente cubrir el riesgo de cambio de una transacción, no existe ninguna garantía de que dicha estrategia de cobertura vaya a ser eficaz ni de que constituya una cobertura perfecta. En una situación adversa, el subfondo podría registrar pérdidas considerables.
No se puede garantizar que la estrategia de cobertura se ejecute con éxito y mitigue exactamente este riesgo. La ejecución de la estrategia de cobertura descrita anteriormente puede generar costes adicionales para el subfondo.
Dentro de la clase de acción: muchos subfondos tienen clases de acciones denominadas en monedas distintas a su moneda de referencia. Cuando la clase de acción en cuestión no está cubierta, su valor depende de las fluctuaciones del tipo de cambio entre su moneda de denominación y la moneda de referencia del subfondo. En consecuencia, esto puede producir una volatilidad adicional dentro de la clase de acción. En el caso de clases de acciones con cobertura de divisas, no existe ninguna garantía de que la estrategia de cobertura vaya a ser eficaz ni de que constituya una cobertura perfecta.
Riesgo de contagio: Las clases de acciones con cobertura de divisas pueden sufrir pérdidas derivadas de su estrategia específica de cobertura, que serán soportadas principalmente por sus accionistas, aunque estas también repercutirán en el resto de accionistas del subfondo en determinados escenarios adversos y a pesar de los procedimientos de mitigación existentes.
La clase de acción tiene como objetivo cubrir el riesgo de tipo de cambio provocado por la divergencia entre la moneda de referencia del subfondo y la moneda de esta clase de acción usando instrumentos derivados, que pueden generar costes adicionales. No se puede garantizar que la estrategia de cobertura se ejecute con éxito y mitigue exactamente el riesgo.
Aunque no se pretenda, cuando la SICAV trate de cubrir las fluctuaciones de las divisas se podrían generar posiciones con exceso o defecto de cobertura debido a factores externos que escapan al control de la SICAV. Sin embargo, las posiciones con exceso de cobertura no superarán el 105 % y las posiciones con defecto de cobertura no serán inferiores al 95 % del valor liquidativo de la clase de acciones. Las posiciones con cobertura se mantendrán en revisión para garantizar que las posiciones con exceso de cobertura y las posiciones con defecto de cobertura no superan el límite permitido. Esta revisión comprenderá también un procedimiento para garantizar que las posiciones que superen sustancialmente el 100 % del valor liquidativo de la clase de acciones no se trasladan de un mes al siguiente.
Riesgo de tipo de interés El valor de mercado de los instrumentos financieros y, por ende, el valor liquidativo de los subfondos pertinentes, podrán variar como resultado de las fluctuaciones de los tipos de interés.
El riesgo de tipo de interés implica que, cuando los tipos de interés aumentan, el valor de mercado de los títulos de renta fija tiende a disminuir. A la inversa, cuando los tipos de interés disminuyen, el valor de mercado de los títulos de renta fija tiende a aumentar. Como consecuencia, el valor liquidativo de los subfondos puede verse afectado. De manera general, la volatilidad de los precios causada por este riesgo será mayor en los títulos de renta fija a largo plazo que en los de corto plazo.
Riesgo de liquidez Algunos mercados en que los subfondos pueden invertir podrían presentar en algún momento una liquidez insuficiente, lo que repercutiría en el precio de mercado de los títulos del subfondo afectado y, por consiguiente, en su valor liquidativo.
Asimismo, existe el riesgo de que, debido a una falta de liquidez y de eficiencia en ciertos mercados causada por condiciones de mercado inusuales, por un volumen excepcionalmente alto de solicitudes de recompra o por otra razón, el subfondo pueda verse en dificultades para adquirir o vender posiciones en algunos títulos y, por consiguiente, satisfacer las solicitudes de suscripción y reembolso en los plazos establecidos en el folleto.
En dichas circunstancias, la sociedad gestora podrá suspender las suscripciones y los reembolsos, o extender los plazos establecidos, de conformidad con los estatutos sociales y en interés de los inversores.
Riesgo de pérdida de capital Excepto en los casos en los que el folleto haga referencia explícitamente a la existencia de una garantía de capital en un momento dado, y con sujeción a las condiciones de la misma, no se ofrece ninguna garantía a los inversores con respecto a la restitución de su inversión inicial o de sus inversiones subsiguientes en cualquier subfondo.
La pérdida de capital podría deberse a la exposición directa e indirecta y a la exposición a contrapartes (por ejemplo, a la exposición a activos subyacentes mediante la utilización de instrumentos derivados, préstamos y tomas en préstamo de títulos o acuerdos de recompra).
Riesgo de gestión En todos los subfondos, existe el riesgo de que las técnicas o estrategias de inversión no tengan éxito y acarreen pérdidas para el subfondo. Los accionistas no tendrán ningún derecho o facultad para participar en la gestión o el control diarios de las actividades de los subfondos, ni la oportunidad de evaluar las inversiones específicas realizadas por los subfondos o los términos de dichas inversiones.
Las rentabilidades pasadas no son un indicador fiable de resultados futuros. La naturaleza y los riesgos inherentes a la rentabilidad futura de un subfondo pueden diferir considerablemente de las inversiones y estrategias realizadas o aplicadas históricamente por el gestor de inversiones. No existe garantía alguna de que el gestor de inversiones vaya a obtener rendimientos comparables a los logrados en el pasado o generalmente disponibles en el mercado.
Riesgo de mercado Algunos mercados en que el subfondo puede invertir podrían presentar en algún momento una volatilidad elevada o una liquidez insuficiente, lo que repercutiría considerablemente en el precio de mercado de los títulos del subfondo afectado y, por consiguiente, en su valor liquidativo.
Riesgos de carácter político, normativo, económico y de convertibilidad Algunas zonas geográficas en las que los subfondos pueden invertir (entre ellas Asia, la zona euro y los Estados Unidos) podrían verse afectadas por medidas o acontecimientos políticos o económicos, cambios en las políticas gubernamentales, leyes o normativas fiscales, la convertibilidad de divisas o una redenominación de la moneda, restricciones a las inversiones extranjeras y, en un sentido más amplio, por dificultades económicas o financieras. En tales contextos, los riesgos de volatilidad, liquidez, divisa y crédito podrían amplificarse y tener repercusiones negativas en el valor liquidativo del subfondo.
Riesgo de rebaja de la calificación crediticia Las rebajas de la calificación de una emisión de títulos o de un emisor podrían provocar una caída en el valor de los títulos en que los subfondos hayan invertido y, por consiguiente, una disminución del valor liquidativo de los subfondos. Dichos títulos podrían tener menos liquidez, lo que dificultaría su venta, y sus valores podrían ser más volátiles.
Riesgo de operaciones de financiación de valores (compraventa temporal de valores, permutas de rentabilidad total) y garantías financieras (prendarias) Las operaciones de financiación de valores (OFV) y las garantías prendarias correspondientes pueden entrañar riesgos para el subfondo, tales como (i) riesgo de contraparte (según se describe más arriba), (ii) riesgo jurídico, (iii) riesgo de custodia, (iv) riesgo de liquidez (esto es, el derivado de la dificultad para comprar, vender, rescindir o valorar un activo o una operación debido a la falta de compradores, vendedores o contrapartes) y, en su caso, (v) riesgos derivados de la reutilización de dicha garantía prendaria (esto es, principalmente, el riesgo de que tal garantía prestada por el subfondo pueda no ser devuelta debido a la insolvencia de la contraparte, por ejemplo).
Riesgo de préstamo de valores y operaciones con acuerdos de recompra y recompra inversa El subfondo puede suscribir operaciones de préstamo de valores y acuerdos de recompra o recompra inversa, y puede estar sujeto al riesgo de contraparte. Es posible que los valores prestados no sean devueltos, que la devolución no se haga de manera puntual, o que se produzca una pérdida de derechos sobre la garantía prendaria si el prestatario o el agente de préstamos no cumplen sus obligaciones o se declaran insolventes. En tales casos, el subfondo podría registrar pérdidas significativas.

#### RIESGOS ESPECÍFICOS

###### Para saber cuáles son los riesgos específicos correspondientes a cada subfondo, remítase a la sección «Descripción de los subfondos».
Riesgo de títulos de la norma 144A Algunos subfondos podrán invertir en valores restringidos, en particular en los de la norma 144A. Los títulos de la norma 144A están exentos de la obligación de registro con arreglo a la Ley de Valores de 1933 de los Estados Unidos de América. La reventa de dichos títulos a compradores institucionales cualificados está restringida, con arreglo a la Ley de Valores de 1933 de los Estados Unidos de América; por ende, sus costes administrativos son menores debido a dicha exención. Los títulos de la norma 144A se negocian entre un número limitado de compradores institucionales cualificados, lo que puede causar una mayor volatilidad del precio y una menor liquidez de algunos de dichos títulos.
Riesgo de estrategias de rentabilidad absoluta Las estrategias de rentabilidad absoluta consisten en varias subestrategias posibles entre las cuales se encuentran i) los intentos de sacar provecho de las ineficiencias que tengan lugar (o se prevean) en el mercado, o de las divergencias entre mercados, sectores, divisas u otros instrumentos financieros, y ii) la adquisición de posiciones direccionales en mercados, sectores, divisas u otros instrumentos financieros. La volatilidad de los mercados, sectores, divisas u otros instrumentos financieros utilizados en la ejecución de dichas estrategias entraña la posibilidad de que las estrategias aplicadas no siempre arrojen los resultados previstos por el gestor de inversiones. En tal caso, el valor liquidativo del subfondo puede disminuir. Asimismo, dichas estrategias pueden recurrir al apalancamiento, lo que amplificaría las pérdidas y ganancias generales o las pérdidas y ganancias de los instrumentos derivados. Además, estas estrategias pueden implicar la utilización de instrumentos con menor liquidez o de inversiones en mercados menos líquidos como los mercados emergentes. Así, el subfondo podría exponerse a un riesgo de liquidez al invertir en estos tipos de estrategias de rentabilidad absoluta.
Riesgo de mercado en China Algunos subfondos pueden invertir en el mercado nacional chino. La inversión en los mercados de valores de la RPC está sujeta a los riesgos que supone invertir en mercados emergentes, que entrañan un mayor riesgo que inversiones similares en los principales mercados de valores, debido en particular a factores políticos y normativos, como se detalla a continuación.
Los títulos chinos pueden ser sustancialmente menos líquidos y más volátiles que los de los mercados maduros. Esto puede perjudicar al momento y al precio de adquisición o enajenación de títulos por parte del subfondo.
La existencia de un mercado de negociación líquido para las acciones A chinas dependerá de la existencia de oferta y demanda de dichas acciones. Los mercados de valores de China suelen tener derecho a suspender o limitar las operaciones con cualquier valor negociado en la bolsa en cuestión. En particular, los mercados de valores del país imponen rangos de negociación para las acciones A chinas, de manera que las negociaciones con cualquier acción A china en una bolsa determinada pueden suspenderse si el precio de negociación del título ha aumentado o disminuido más allá de los límites establecidos en el rango de negociación. Una suspensión de tal tipo impediría al gestor de inversiones liquidar posiciones y, por extensión, podría entrañar pérdidas para el subfondo afectado. Además, es posible que posteriormente, cuando se levante la suspensión, el gestor de inversiones no logre liquidar las posiciones a un precio favorable. El precio al cual el subfondo pueda comprar o vender los títulos, así como el valor liquidativo de este, pueden verse perjudicados en caso de que se limiten o se suspendan los mercados de negociación de las acciones A chinas.

###### Muchas de las reformas económicas de la RPC están sujetas a ajustes y modificaciones que, algunas veces, podrían ser desfavorables a las inversiones extranjeras en el mercado nacional.
Puede que el marco jurídico de la RPC no ofrezca a los inversores el mismo grado de protección o de información del que gozarían generalmente en los principales mercados de valores. Las prácticas reconocidas en materia de contabilidad, auditoría, presentación de informes financieros y requisitos normativos pueden ser muy diferentes a las observadas en los mercados desarrollados. Además, se siguen elaborando normativas que pueden cambiar rápidamente, lo que puede causar una mayor demora en los reembolsos o limitar la liquidez.
El Gobierno de la RPC también puede ejercer una influencia considerable en el sector económico privado y las inversiones pueden resultar perjudicadas por la inestabilidad política y económica del país. En el pasado, el Gobierno de la RPC aplicó medidas de nacionalización, expropiación, fiscalidad confiscatoria y bloqueo de divisas. Tales acontecimientos podrían perjudicar a los intereses de la SICAV y no puede garantizarse que no vayan a reproducirse en un futuro.
Asimismo, factores como las políticas gubernamentales y fiscales, los tipos de interés, la inflación, la confianza de los inversores, la disponibilidad y el coste del crédito, la liquidez de los mercados financieros nacionales y el nivel y volatilidad de los precios de la renta variable en la RPC podrían afectar significativamente el valor de las inversiones subyacentes de la SICAV y, por consiguiente, el precio de sus acciones.
Las prácticas en relación con las operaciones de liquidación de títulos en la RPC conllevan un mayor nivel de riesgo que en los mercados desarrollados, en parte debido a que la SICAV tiene que recurrir a intermediarios, depositarios y contrapartes locales sujetos a normativas diferentes a las de otros mercados internacionales desarrollados. No obstante, el depositario es responsable de la selección y la supervisión adecuada de sus bancos corresponsales en todos los mercados pertinentes, de conformidad con la legislación y la normativa luxemburguesas. La SICAV tratará, siempre que sea posible, de negociar con contrapartes cuya situación financiera permita reducir este riesgo.
Además, dado que las operaciones de compra de títulos en los mercados de China podrían requerir que hubiera liquidez disponible en la cuenta de custodia antes de operar, podría sufrirse una demora antes de obtener exposición al mercado después del punto de valoración de una suscripción; por consiguiente, el fondo puede estar infraexpuesto y sujeto al riesgo de dilución de la rentabilidad, es decir, si los mercados suben entre el día de valoración de la suscripción en el fondo y el día en el que el fondo es capaz de invertir, los accionistas podrían sufrir una dilución en sus rentabilidades. Por el contrario, si los mercados caen entre esas dos fechas, los accionistas pueden beneficiarse.
Tanto el mercado de valores de Shanghái como el de Shenzhén se encuentran en proceso de desarrollo y cambio. Esto podría provocar volatilidad en las negociaciones, problemas en la liquidación y registro de las operaciones y dificultades de interpretación y aplicación de la normativa pertinente. El Gobierno de la RPC ha venido desarrollando un amplio sistema de leyes comerciales y ha logrado avances considerables en la promulgación de leyes y normativas que tratan cuestiones económicas como la organización y el gobierno corporativos, la inversión extranjera, el comercio y la tributación. Dado que estas leyes, normativas y requisitos legales son relativamente recientes, existen dudas acerca de su interpretación y su aplicación.

###### Las inversiones en la RPC serán sensibles a cualquier cambio significativo en las prácticas políticas, sociales o económicas del país. Dicha sensibilidad

###### puede, por las razones expuestas anteriormente, mermar la revalorización del capital y, por ende, la rentabilidad de las inversiones.
Riesgo vinculado a las agencias de calificación chinas Las calificaciones asignadas por una agencia de calificación no constituyen estándares absolutos en materia de calidad crediticia. Es posible que las agencias de calificación no realicen a tiempo los cambios oportunos en las calificaciones crediticias y que la situación actual de un emisor sea más o menos próspera de lo que indica una calificación. Dado que en la RPC las calificaciones crediticias de los instrumentos de deuda de los subfondos calificados de RQFII son en gran parte asignadas por las agencias de crédito, las metodologías aplicadas por las agencias de calificación locales pueden diferir de las utilizadas por las agencias de calificación internacionales. Por tanto, dicho sistema de calificación quizás no provea un estándar equivalente para la comparación con títulos calificados por las agencias de calificación crediticia internacionales.
Riesgo de los mercados de títulos de obligaciones de deuda garantizada Los títulos de obligaciones de deuda garantizada («títulos CDO») suelen ser obligaciones que ofrecen recursos limitados frente a sus emisores, pagaderas únicamente con los activos subyacentes («activos CDO») del emisor en cuestión o los ingresos procedentes de los mismos. Por tanto, los titulares de títulos CDO, incluida la SICAV, dependerán exclusivamente de los repartos o ingresos procedentes de dichos CDO para hacer frente a su vez a los pagos oportunos. Además, los pagos de intereses por títulos CDO (aparte del tramo o tramos superiores de una determinada emisión) suelen estar sujetos a pagos diferidos. Si en los repartos en concepto de títulos CDO (o, en el caso de títulos CDO a valor de mercado, como se explica más adelante) los ingresos procedentes de la venta de títulos CDO no bastan para realizar los pagos correspondientes a dichos títulos, no se dispondrá de ningún otro activo para cubrir el déficit, y tras la realización de los activos subyacentes, se extinguirán las obligaciones de los emisores de los títulos CDO en cuestión con respecto al pago de dicho déficit, incluso frente a la SICAV.
En el caso de las operaciones de CDO a valor de mercado, los fondos para efectuar el pago del nominal y los intereses a los inversores proceden tanto de flujos de efectivo de garantías como de la venta de garantías. Los pagos relativos a tramos no dependen de la adecuación de los flujos de efectivo de la garantía, sino más bien de la adecuación de su valor de mercado. Si el valor de mercado de la garantía cayera por debajo de cierto nivel, los pagos se suspenderían para el tramo subordinado. De seguir cayendo aún más, se verían afectados los tramos de mayor rango. Una ventaja de un CDO a valor de mercado es la flexibilidad adicional que brinda al gestor de inversiones, puesto que no están limitados por la necesidad de que los flujos de efectivo de las garantías coincidan con los de los diferentes tramos.
Los activos CDO son principalmente préstamos y participaciones en préstamos sin grado de inversión, títulos de deuda de dicha categoría y otros instrumentos de deuda, sujetos a riesgos de liquidez, de valor de mercado, de crédito, de tipos de interés y de reinversión, entre otros. Generalmente, los activos CDO están sujetos a mayores riesgos que las obligaciones corporativas con grado de inversión. Dichas inversiones normalmente se consideran de carácter especulativo por definición. Habitualmente, los activos CDO son gestionados de forma activa por un gestor de inversiones y, como resultado, podrán ser negociados, sujetos a las agencias de calificación y otras limitaciones, por dicho gestor. La rentabilidad total de los activos CDO dependerá en parte de la capacidad del gestor de inversiones de gestionar activamente la cartera pertinente.
Los activos CDO estarán sujetos a ciertas restricciones de cartera, tal como se expone en este documento. No obstante, la concentración de los activos CDO en cualquier tipo de títulos expone a los titulares de CDO a un mayor nivel de riesgo en lo que respecta a los incumplimientos relacionados con estos activos.
Los activos CDO están sujetos a los riesgos de crédito, liquidez, valor de mercado y tipos de interés, entre otros. Estos riesgos podrían verse amplificados en la medida en que la cartera se concentre en uno o más activos CDO en particular.
Por lo general, los títulos CDO se colocan en el mercado privado y ofrecen menos liquidez que otros títulos de deuda corporativa con grado de inversión o sin él. También se emiten generalmente en operaciones estructuradas con riesgos distintos a los de la deuda corporativa normal. Además, los activos que garantizan los títulos CDO a valor de mercado podrían ser liquidados de no superar ciertas pruebas, y es probable que dicha liquidación conlleve una pérdida de valor sustancial de los títulos correspondientes.
Los precios de los activos CDO pueden ser volátiles y, de manera general, fluctuarán en función de una serie de factores que son intrínsecamente difíciles de prever, entre ellos, variaciones de tipos de interés, diferenciales de crédito vigentes, la coyuntura económica general, las condiciones del mercado financiero, acontecimientos políticos o económicos nacionales o internacionales, avances o tendencias de un sector concreto y la situación
financiera de los deudores de los activos CDO. Asimismo, la capacidad del emisor de vender los activos CDO antes de su vencimiento está sujeta a ciertas restricciones establecidas en los documentos informativos y constitutivos de los CDO en cuestión.
Riesgo de títulos convertibles Algunos subfondos pueden invertir en títulos convertibles, es decir, títulos corporativos que suelen ofrecer intereses fijos o rentabilidades por dividendo que pueden convertirse a una tasa o un precio establecidos en acciones ordinarias o preferentes en determinados momentos durante la duración de los títulos convertibles. Aunque en menor medida que en el caso de los títulos de renta fija en general, el valor de mercado de los títulos convertibles tiende a disminuir cuando los tipos de interés aumentan. Además, debido a la conversión, el valor de mercado de los títulos convertibles también tiende a variar en función de las fluctuaciones del valor de mercado de las acciones subyacentes, ya sean ordinarias o preferentes. Los bonos convertibles también pueden incluir cláusulas de opciones de compra (calls) y otras características que pueden suponer el riesgo de que se ejerza una opción de compra. Todo esto podría tener consecuencias adversas en el valor y la rentabilidad de un subfondo.
Las inversiones en títulos convertibles están sujetas al mismo riesgo de tipos de interés, crédito y amortización anticipada de pago que los bonos corporativos convencionales comparables. Los cambios de precios de los títulos con intereses fijos dependen en gran medida de la evolución de los tipos de interés en los mercados de capitales, que a su vez se ven influidos por factores macroeconómicos. El valor de los títulos convertibles también puede resultar afectado por cambios en la calificación crediticia del emisor, así como en su liquidez o situación financiera. Asimismo, el subfondo podrá estar expuesto a los riesgos de crédito e insolvencia de los emisores de los títulos. En consecuencia, el valor liquidativo del subfondo puede verse perjudicado.
Riesgo de derivados y apalancamiento Algunos subfondos pueden utilizar tanto derivados cotizados (tales como futuros y opciones) como derivados negociados en el mercado extrabursátil u OTC (tales como opciones, contratos a plazo, permutas de tipos de interés y derivados de crédito) en el marco de su estrategia de inversión, con fines de inversión, cobertura y gestión eficiente de la cartera, además de poder concertar acuerdos de recompra, recompra inversa y préstamo de valores. Estos instrumentos son volátiles y pueden estar sujetos a varios tipos de riesgo, entre ellos, a modo de ejemplo, riesgos de mercado, liquidez, crédito, contraparte, jurídicos y operativos. Por otra parte, la utilización de derivados puede implicar un importante apalancamiento económico y, en algunos casos, comportar un riesgo de pérdida significativo. Los bajos depósitos de margen inicial requeridos normalmente para adquirir una posición en dichos instrumentos permiten el apalancamiento. Como resultado, una variación relativamente pequeña en el precio del contrato o en uno de sus parámetros puede conducir a una ganancia o a una pérdida de proporciones mayores al importe de los activos realmente invertidos como margen inicial, así como a una pérdida adicional ilimitada que exceda cualquier margen depositado. Es posible que las inversiones en derivados negociados en el mercado extrabursátil tengan una liquidez limitada en mercados secundarios y que sea difícil evaluar el valor de dicha posición y su exposición al riesgo. No puede garantizarse que las estrategias que implican la utilización de instrumentos derivados obtengan los resultados previstos. Asimismo, cuando se utilicen con fines de cobertura, existe la posibilidad de que haya una correlación imperfecta entre estos instrumentos y las inversiones o los sectores de mercado cubiertos.
Las operaciones con derivados OTC, como los derivados de crédito, pueden entrañar riesgos adicionales, al no existir un mercado bursátil en el cual se pueda cerrar una posición abierta. De igual modo, puede ser difícil calcular el valor o la exposición al riesgo de una posición, así como liquidar una posición existente.
Aparte de los instrumentos derivados, el gestor de inversiones puede utilizar acuerdos de recompra o préstamo de valores como parte del programa de inversión del subfondo. Estas técnicas pueden incrementar el apalancamiento y la volatilidad del subfondo. Además, los costes del apalancamiento y los préstamos pueden afectar los resultados de explotación del subfondo.
El hecho de que se requieran o no depósitos de margen para las opciones y otros instrumentos OTC, como contratos de divisas a plazo, permutas y otros instrumentos derivados, dependerá de las condiciones del crédito y de los acuerdos específicos de las partes en la transacción, que se negocian caso por caso.
Riesgo de rebaja de los títulos a categorías sin grado de inversión y/o sin calificación Los subfondos pueden invertir en títulos de deuda con grado de inversión. Posteriormente, puede que dichos títulos de deuda sean rebajados a categorías sin grado de inversión. Las rebajas de dichos títulos de deuda provocarían una disminución de su valor y, por ende, acarrearían pérdidas al subfondo. Además, puede que el mercado de títulos de deuda
sin grado de inversión y/o sin calificación sea menos activo, lo que dificultaría la venta de los títulos. Generalmente, se adoptarán diferenciales de crédito más amplios en la valoración de títulos procedentes de emisores con una baja calificación crediticia. La valoración de este tipo de títulos es más complicada y, por tanto, el precio del subfondo puede ser más volátil. El valor de inversión de tales títulos obrantes en el subfondo puede verse perjudicado.
Riesgo de mercados emergentes Algunos de los títulos obrantes en los subfondos en cuestión pueden entrañar mayor riesgo que inversiones similares en los principales mercados de valores, debido en particular, a factores políticos y normativos, como se detalla a continuación.
Las perspectivas de crecimiento económico en muchos de estos mercados son considerables, y sus rentabilidades pueden superar las de los mercados maduros con un crecimiento consolidado. Las inversiones en mercados emergentes ofrecen oportunidades de diversificación, ya que la correlación entre estos y los mercados principales suele ser escasa. Sin embargo, la volatilidad de los precios y la moneda suele ser mayor en los mercados emergentes.
Los títulos de mercados emergentes pueden ser sustancialmente menos líquidos y más volátiles que los de los desarrollados. Además, los valores de ciertas sociedades domiciliadas en mercados emergentes pueden obrar en poder de un número limitado de personas. Esto puede perjudicar al momento y al precio de adquisición o enajenación de títulos por parte del subfondo.
Las prácticas en relación con las operaciones de liquidación de títulos en los mercados emergentes entrañan mayores riesgos que en los mercados desarrollados, en parte debido a la necesidad del subfondo de recurrir a intermediarios y contrapartes con una capitalización menos sólida, y porque en algunos países la custodia y el registro de los activos pueden ser poco fiables. No obstante, el depositario es responsable de la selección y la supervisión adecuada de sus bancos corresponsales en todos los mercados pertinentes, de conformidad con la legislación y la normativa luxemburguesas.
La SICAV tratará, siempre que sea posible, de negociar con contrapartes cuya situación financiera permita reducir este riesgo. Aun así, no puede asegurarse que la SICAV vaya a lograr eximir a los subfondos de este riesgo, debido en especial a que las contrapartes que operan en mercados emergentes carecen con frecuencia del peso y los recursos financieros que suelen caracterizar a las contrapartes en los países desarrollados.
Además, puede que el marco jurídico de algunos países en los que sea posible invertir no ofrezca a los inversores el mismo grado de protección o de información del que gozarían generalmente en los principales mercados de valores. Las prácticas generalmente reconocidas en materia de contabilidad, auditoría y presentación de informes financieros en los mercados emergentes pueden ser muy diferentes a las observadas en los mercados desarrollados. En comparación con los mercados maduros, algunos mercados emergentes pueden estar menos regulados y ofrecer un grado inferior de cumplimiento de la normativa y supervisión de las actividades de los inversores. Dichas actividades pueden incluir prácticas como la negociación de información privilegiada fuera del alcance público.
Algunos Estados también pueden ejercer una influencia considerable en el sector económico privado y las inversiones pueden verse perjudicadas por la inestabilidad política y económica del país. En circunstancias sociales y políticas adversas, ciertos Estados han impuesto políticas de expropiación, fiscalidad confiscatoria y nacionalización, han intervenido en los mercados de valores y en la liquidación de operaciones comerciales, y han impuesto restricciones a la inversión extranjera y controles de cambio, todo lo cual puede reproducirse en el futuro. Además de las retenciones fiscales sobre los rendimientos de las inversiones, puede que algunos mercados emergentes establezcan impuestos diferenciales sobre las plusvalías a los inversores extranjeros.
Por ejemplo, en la Federación de Rusia, los agentes de registro no están sujetos a una supervisión efectiva por parte del Estado ni son siempre independientes de los emisores. Así, puede que se observen conductas fraudulentas y negligentes, emisores que ejercen influencias indebidas o casos en los que se niega el reconocimiento del derecho de propiedad, lo que, aunado a otros factores, podría acarrear la pérdida completa de una participación accionarial registrada. Por tanto, los inversores deben ser conscientes de que los subfondos pueden sufrir pérdidas ocasionadas por este tipo de problemas de registro y que es posible que sus reclamaciones de compensación no sean satisfechas.
Riesgo de estrategias de volatilidad de la renta variable Por lo general, la utilización de productos de volatilidad de la renta variable o de productos que impliquen una exposición a la volatilidad implícita como parte de la cartera de un inversor es un proceso complejo que requiere análisis sofisticados. Los inversores inexpertos deberían abstenerse de invertir en
productos relacionados con la volatilidad de la renta variable sin antes buscar asesoramiento profesional, a menos que puedan permitirse perder la totalidad de su inversión. Adoptar una exposición larga a la volatilidad implícita de los mercados de renta variable (por ejemplo, utilizando permutas de varianza a plazo) intentando al mismo tiempo mitigar parcialmente los costes de financiación inherentes a dicha posición larga (por ejemplo, utilizando una exposición corta a la volatilidad implícita a corto plazo), entraña el riesgo de que la técnica de reducción de costes no surta efecto.
Riesgo de clases de activos flexibles El gestor de inversiones podrá aplicar procesos de inversión, técnicas y análisis de riesgos cuantitativos a la hora de tomar decisiones de inversión en relación con la estrategia del subfondo. La asignación de inversiones del subfondo entre las diferentes clases de activos y sectores podrá variar considerablemente a lo largo del tiempo, lo que podría suponer una mayor rotación (mayores costes de transacción). Sin embargo, no puede garantizarse que vayan a conseguirse los resultados previstos.
Riesgo de fondo de fondos Un subfondo establecido como fondo de fondos invertirá en ellos como parte de su política de inversión. Estas inversiones pueden ocasionar que el subfondo quede sujeto a múltiples capas de comisiones de gestión u otras comisiones. Además, este tipo de subfondo puede estar sujeto al riesgo de valoración debido a la forma en la que se valoran de por sí sus inversiones objetivo.
Riesgo de inversiones internacionales Las inversiones en títulos extranjeros, es decir, títulos denominados en una moneda distinta a la de referencia del subfondo, ofrecen beneficios potenciales que no se pueden obtener invirtiendo exclusivamente en títulos denominados en la moneda del subfondo. Sin embargo, estas inversiones también conllevan riesgos significativos que no suelen entrañar las inversiones en títulos denominados en la moneda de referencia del subfondo. Además, las inversiones extranjeras pueden verse afectadas por variaciones de tipos de cambio, modificaciones de las leyes o restricciones aplicables a dichas inversiones y modificaciones en la normativa relativa al control de divisas (por ejemplo, un bloqueo de divisas).
Asimismo, si un subfondo ofrece clases de acciones sin cobertura de divisa denominadas en una moneda distinta a la de referencia del subfondo, el inversor se expone a riesgos de cambio en la clase de acción, puesto que el valor de este tipo de acciones depende del tipo de cambio al contado vigente entre ambas monedas.
Generalmente, los emisores están sujetos a normas distintas en materia de contabilidad, auditoría e informes financieros en los distintos países del mundo. El volumen de negociaciones, la volatilidad de los precios y la liquidez de los emisores pueden variar en los mercados de diferentes países. Adicionalmente, el nivel de supervisión y regulación gubernamental de los mercados de valores, los intermediarios financieros y las compañías que cotizan o no en bolsa varía según cada país. Las leyes de algunos países pueden limitar la capacidad del subfondo para invertir en títulos de ciertos emisores domiciliados en dichos países.
Los diferentes mercados tienen procedimientos distintos de compensación y liquidación. Los retrasos en las liquidaciones podrían dar lugar a períodos en los que no se invierta una parte de los activos del subfondo y, por ende, no se devengue ningún rendimiento de estos. La incapacidad del subfondo para realizar las compras de títulos previstas debido a problemas de liquidación podría llevarlo a perder oportunidades de inversión atractivas. Asimismo, la incapacidad del subfondo para enajenar títulos debido a problemas de liquidación podría acarrearle pérdidas provocadas por descensos posteriores en el valor de estos o, en el caso de que el subfondo haya suscrito un contrato para la venta de los títulos, suponer un posible pasivo con respecto al comprador.
En ciertos países existe la posibilidad de expropiación o fiscalidad confiscatoria, imposición de una retención fiscal sobre los pagos de dividendos o intereses, limitaciones a la retirada de subfondos o sus activos, inestabilidad política o social, o acontecimientos diplomáticos, que podrían afectar las inversiones en dichos países.

###### Un emisor de títulos podrá estar domiciliado en un país diferente al de la divisa de denominación de sus instrumentos.
Se prevé que los valores y rendimientos relativos de las inversiones en los mercados de valores de diferentes países, así como sus riesgos inherentes, varíen de forma independiente entre sí. Las inversiones del subfondo en obligaciones de deuda pública conllevan riesgos que no entrañan las obligaciones de deuda corporativa. Existe la posibilidad de que el emisor de la deuda o las autoridades gubernamentales que controlan su amortización no sean capaces o no deseen amortizar el nominal o los intereses a su vencimiento, de acuerdo con las condiciones de la deuda en cuestión, y que los subfondos cuenten con recursos legales limitados para exigir el pago en caso de incumplimiento.
Los períodos de incertidumbre económica también podrían provocar volatilidad en los precios de mercado de la deuda pública y, a su vez, en el valor liquidativo del subfondo. La voluntad o la capacidad de un deudor público para amortizar el nominal y pagar los intereses de manera puntual podría verse afectada, entre otros factores, por la situación de su flujo de caja, la magnitud de sus reservas en divisas, la disponibilidad de divisas suficientes a la fecha de pago, el volumen relativo de la partida de deuda respecto a la economía en su conjunto, la política del deudor público respecto a prestamistas internacionales y las restricciones políticas a las que los emisores de deuda pública pueden estar sujetos.
Riesgo de fondos de inversión libre Una parte limitada de los activos de un subfondo (como máximo un 10 %) puede estar expuesta a fondos que adoptan estrategias alternativas. Las inversiones en fondos alternativos implican ciertos riesgos específicos vinculados, por ejemplo, a la valoración de los activos de dichos subfondos y a su escasa liquidez.
Riesgo de estrategias de cobertura y de mejora de los rendimientos Los subfondos pueden adoptar diversas estrategias de cartera para intentar reducir ciertos riesgos vinculados a sus inversiones o mejorar los rendimientos, o pueden poseer instrumentos financieros derivados únicamente con fines de cobertura. Estas estrategias incluyen actualmente el uso de opciones, warrants, contratos de divisas a plazo, permutas, contratos de futuros y opciones sobre estos últimos. La capacidad de utilizar estas estrategias puede verse limitada por las condiciones de mercado y las restricciones normativas, y no puede garantizarse que cualquiera de ellas vaya a alcanzar el objetivo previsto. El éxito de la estrategia de cobertura del subfondo dependerá, en parte, de la capacidad del gestor de inversiones para evaluar correctamente el grado de correlación existente entre la rentabilidad de los instrumentos utilizados en la estrategia y la de las inversiones de la cartera cubiertas. Puesto que las características de muchos títulos varían a medida que los mercados cambian o el tiempo pasa, el éxito de la estrategia de cobertura del subfondo también dependerá de la capacidad del gestor de inversiones para recalcular constantemente, reajustar y aplicar las coberturas de manera eficiente y oportuna. Aunque puede que el subfondo efectúe operaciones de cobertura para intentar reducir el riesgo, también cabe la posibilidad de que dichas transacciones terminen conduciendo a una rentabilidad general inferior a la que habría tenido el subfondo sin su realización.
Las consecuencias negativas del uso de opciones, warrants, divisas, permutas, contratos de futuros y opciones sobre estos últimos pueden acarrear a los subfondos pérdidas superiores al importe invertido en tales instrumentos. La exposición global a dichos instrumentos no podrá exceder el 100 % del valor liquidativo del subfondo en cuestión, en lo que respecta a los subfondos que utilicen la metodología del compromiso. En consecuencia, el riesgo global inherente a las inversiones de un subfondo podrá alcanzar hasta el 200 % de su valor liquidativo. Teniendo en cuenta que se permite un endeudamiento temporal máximo del 10 %, el riesgo global nunca podrá exceder el 210 % del valor liquidativo del subfondo en cuestión.
En los subfondos que utilicen el método del valor en riesgo, el riesgo inherente a la utilización de instrumentos derivados no hará que el subfondo supere el nivel del valor en riesgo indicado en la sección «Descripción de los subfondos» correspondiente.
Si las previsiones del gestor de inversiones con respecto a los movimientos en la dirección de los mercados de valores, divisas y tipos de interés resultaran inexactas, las consecuencias desfavorables para el subfondo podrían dejarlo en una posición peor a la que habría tenido de no haberse utilizado tales estrategias.
Por diversas razones, puede que el gestor de inversiones no busque obtener una correlación perfecta entre los instrumentos de cobertura utilizados y las posiciones de la cartera que estos han de cubrir. Una correlación imperfecta puede impedir que el subfondo obtenga la cobertura esperada o exponerlo al riesgo de pérdidas. También cabe la posibilidad de que el gestor de inversiones no busque cubrirse frente a un riesgo en particular porque considera que la probabilidad de que dicho riesgo se materialice no es lo suficientemente alta como para justificar el coste de la cobertura, o simplemente porque no prevé la materialización del riesgo. En situaciones difíciles, el uso de instrumentos financieros a efectos de cobertura del subfondo puede resultar ineficaz y este puede registrar pérdidas significativas.
Cuando un subfondo realiza operaciones de permuta, se expone a un posible riesgo de contraparte. En caso de insolvencia o de incumplimiento de la contraparte de la permuta, el valor de los activos del subfondo podría verse perjudicado.
Riesgo de bonos ligados a la inflación Los bonos ligados a la inflación son una categoría especial de bonos indexados que están vinculados a índices que se calculan con arreglo a las tasas de inflación de períodos anteriores. Por lo general, el valor de los bonos ligados a la inflación fluctúa según los cambios en los tipos de interés reales. Los tipos de interés reales
resultan de la relación existente entre los tipos de interés nominales y la tasa de inflación. Si los tipos de interés nominales aumentan a un ritmo más rápido que la inflación, puede que los tipos de interés reales también aumenten, lo que supondría una disminución del valor de los bonos ligados a la inflación. De manera inversa, si la inflación aumenta a un ritmo más rápido que los tipos de interés nominales, puede que los tipos de interés reales disminuyan, lo que supondría un incremento del valor de los bonos ligados a la inflación.
Si el subfondo adquiere en el mercado secundario bonos ligados a la inflación cuyo valor nominal se haya revisado al alza debido a la variación de la inflación desde su emisión, el subfondo podría registrar una pérdida en caso de producirse posteriormente un período de deflación. Asimismo, si el subfondo adquiere en el mercado secundario bonos ligados a la inflación cuyo valor se haya ha revisado al alza debido a un aumento de los tipos de interés reales, puede que el subfondo registre una pérdida si posteriormente los tipos de interés reales aumentan. Si la inflación resultara inferior a lo esperado en el período durante el cual el subfondo posee bonos ligados a la inflación, estos títulos podrían aportarle menos ganancias que un bono convencional.
Si los tipos de interés reales aumentan por razones ajenas a la inflación, el valor de los bonos ligados a la inflación que formen parte de la cartera del subfondo y el valor liquidativo de este disminuirán. Además, dado que el importe nominal de los bonos ligados a la inflación podría revisarse a la baja durante un período de deflación, las inversiones del subfondo en dichos títulos estarán sujetas al riesgo de deflación y el valor liquidativo del subfondo podría verse perjudicado. No puede garantizarse que los índices vayan a medir con exactitud la tasa de inflación real.
Por otro lado, puede que el mercado de bonos ligados a la inflación esté menos desarrollado y sea menos líquido y más volátil que otros mercados de valores. Actualmente, el número de bonos ligados a la inflación que los subfondos pueden adquirir es limitado, lo que disminuye la liquidez y aumenta la volatilidad del mercado.
Riesgo de bonos convertibles contingentes En el marco de la nueva normativa del sector bancario, las entidades bancarias están obligadas a aumentar sus colchones de capital y, por lo tanto, han emitido ciertos tipos de instrumentos financieros conocidos como títulos de capital subordinados contingentes (denominados con frecuencia «CoCo» o «CoCos»). El rasgo principal de un CoCo es su capacidad para absorber pérdidas de conformidad con la normativa bancaria, pero otras sociedades también podrían optar por emitirlos.
De acuerdo con los términos de un CoCo, el instrumento absorbe pérdidas cuando se producen determinados eventos desencadenantes, lo que incluye eventos sujetos al control de la dirección del emisor del CoCo que podrían provocar que el valor del principal de la inversión y/o los intereses devengados se minoraran permanentemente hasta cero, o que se convirtiera en acciones en un momento en el que la cotización del título subyacente fuera baja. Estos eventos desencadenantes comprenden (i) una reducción del ratio de capital del banco emisor por debajo de un límite predeterminado,

###### (ii) cuando un organismo regulador realiza una valoración subjetiva y determina que una entidad «no es viable», o (iii) cuando un organismo nacional decide inyectar capital.
Además, los cálculos del evento desencadenante también podrían verse influenciados por los cambios en las normas contables aplicables, las políticas contables del emisor o su grupo y la aplicación de dichas políticas. Cualquiera de estos cambios, incluidos los cambios sobre los que el emisor o su grupo tienen potestad, podría tener un efecto adverso sustancial sobre su situación financiera comunicada y, por tanto, podría dar lugar a un evento desencadenante en circunstancias en las que de otro modo dicho evento desencadenante no habría ocurrido, sin perjuicio de los efectos adversos que esto tendrá en la situación de los tenedores de los CoCos.
Los Cocos se valoran en función de otros instrumentos de deuda de la estructura de capital del emisor, así como sus acciones cotizadas, con una prima adicional por el riesgo de conversión o amortización. El riesgo relativo de los diferentes CoCos dependerá principalmente de la diferencia entre el ratio de capital actual y el nivel desencadenante efectivo, que una vez alcanzado provocaría que el CoCo se amortizara automáticamente o se convirtiera en títulos de capital.
En determinadas circunstancias, los pagos de interés de ciertos CoCos podrían cancelarse total o parcialmente por el emisor, sin notificarlo previamente a los bonistas. Por lo tanto, no existe garantía alguna de que los inversores vayan a recibir pagos de intereses en relación con los CoCos. Los intereses no pagados podrían no acumularse ni pagarse en periodos posteriores.
Sin perjuicio de que los intereses no se abonen o se abonen solo en parte en relación con los CoCos o que el valor nominal de dichos instrumentos se amortice a cero, el emisor podría no estar sujeto a restricciones en cuanto al
pago de dividendos sobre sus acciones ordinarias y otras distribuciones a los titulares de sus acciones ordinarias o en cuanto a la realización de pagos sobre títulos con el mismo orden de prelación que los CoCos, lo que podría provocar que otros títulos del mismo emisor se comporten mejor que los CoCos.
Los CoCos generalmente tienen un orden de prelación superior a las acciones en la estructura de capital de un emisor y, por lo tanto, son de mayor calidad y conllevan menos riesgo que las acciones ordinarias del emisor. Sin embargo, el riesgo que conllevan estos títulos está correlacionado con el nivel de solvencia y/o el acceso por parte del emisor a liquidez de la entidad financiera emisora.
La estructura de los CoCos todavía no se ha puesto a prueba y no se sabe a ciencia cierta cómo se verían afectados en el caso de tensiones de liquidez y concentración sectorial en un entorno complejo con deterioro de la situación financiera.
Riesgo de inversiones en MLP En comparación con los accionistas ordinarios de una corporación, los titulares de participaciones en una MLP tienen menos control y derechos más limitados para votar sobre asuntos que afectan a la sociedad. Además, existen ciertos riesgos fiscales vinculados a la inversión en participaciones en una MLP y pueden existir conflictos de intereses entre los titulares de participaciones ordinarias y el socio general, incluidos aquellos derivados de los pagos por concepto de distribución de incentivos.
Un cambio en la legislación vigente en materia tributaria, o en la actividad de una determinada MLP, podría provocar que la MLP sea considerada como una corporación a efectos del impuesto federal sobre la renta de los Estados Unidos, lo que a su vez implicaría que estaría en la obligación de pagar el impuesto federal sobre sus ingresos imponibles. Por lo tanto, si alguna de las MLP pertenecientes al fondo fuera considerada como una corporación a efectos del impuesto federal sobre la renta de los Estados Unidos, el rendimiento en relación con la inversión del fondo en dicha MLP una vez deducidos los impuestos sería significativamente menor, lo que podría causar una disminución del valor de las acciones ordinarias.
En la medida en que el fondo invierta en títulos de renta variable de una MLP, el fondo será socio en dicha MLP. Por consiguiente, el fondo deberá incluir en sus ingresos imponibles la parte de los ingresos, ganancias, pérdidas, deducciones y gastos reconocidos por cada MLP correspondientes al fondo, independientemente de si la MLP distribuye estos importes al fondo en efectivo. El fondo incurrirá en un pasivo tributario corriente sobre la parte que le corresponda de los ingresos y ganancias de una MLP que no sean compensados por las deducciones, pérdidas y créditos fiscales de la MLP, o por las pérdidas netas operativas acumuladas, si las hubiere. La parte, cuando proceda, de una distribución recibida por el fondo de una MLP que sea compensada por las deducciones, pérdidas o créditos fiscales de la MLP se considerará esencialmente como un retorno de capital. El porcentaje de los ingresos y ganancias de una MLP compensado por deducciones, pérdidas o créditos fiscales variará en el tiempo por diversas razones. Una desaceleración significativa en la actividad de adquisición o en el gasto de capital por parte de las MLP que formen parte de la cartera del fondo podría conllevar una reducción de la depreciación acelerada generada por nuevas adquisiciones, lo que a su vez podría entrañar un aumento de los pasivos tributarios corrientes del fondo.
En razón de las inversiones del fondo en títulos de renta variable de MLP, las ganancias y los beneficios del fondo podrán calcularse utilizando métodos contables diferentes a los empleados para calcular los ingresos imponibles. Debido a estas diferencias, el fondo podrá distribuir sus ganancias o beneficios corrientes o acumulados, que serán entonces considerados dividendos, en años en los que las distribuciones del fondo sean superiores a sus ingresos imponibles. Además, los cambios en las leyes o reglamentos tributarios, o las futuras interpretaciones de dichas leyes y reglamentos, podrían tener un efecto negativo en el fondo o en las inversiones de la MLP en la que el fondo haya invertido.
Las MLP poseen varias propiedades o negocios (o intereses propios) relacionados con la industria de la energía y los recursos naturales. En consecuencia, las MLP sufrirán las repercusiones negativas de los acontecimientos económicos que afecten a las industrias del gas y del petróleo, o de otros recursos naturales en relación con sus actividades.
Riesgo de inversiones en socimis El valor de las socimis podría verse afectado por la coyuntura económica general, así como por los cambios en el valor de los bienes inmobiliarios subyacentes, la solvencia del emisor de las inversiones y los impuestos sobre la propiedad, los tipos de interés, la liquidez de los mercados crediticios y el marco reglamentario del sector inmobiliario. Las socimis que concentran sus participaciones en bienes específicos, como apartamentos, oficinas o locales comerciales, se verán afectadas por las condiciones que afecten a dichos bienes.
Riesgo de inversiones en el universo de la pequeña capitalización y la microcapitalización Las inversiones en el universo de la pequeña capitalización y la microcapitalización entrañan un riesgo de liquidez específico. La posible ausencia de un mercado líquido puede mermar la capacidad del subfondo afectado para comprar o vender dichas inversiones a un precio ventajoso. Por tanto, el valor liquidativo de los subfondos puede verse perjudicado.
Riesgo de inversiones en países o zonas geográficas específicos Los subfondos que concentran sus inversiones en ciertos países o regiones geográficas están sujetos a los riesgos inherentes a la concentración geográfica de inversiones. Este tipo de estrategia puede tener consecuencias adversas cuando los mercados en cuestión presentan caídas o problemas de liquidez.
Riesgo de inversiones en sectores o clases de activos específicos Algunos subfondos concentran sus inversiones en ciertas clases de activos (materias primas, bienes inmuebles, etc.) o en empresas de ciertos sectores de la economía (como los sectores de la salud, el consumo y los servicios básicos, las telecomunicaciones y los bienes inmuebles) y, por ende, están sujetos a los riesgos inherentes a la concentración de inversiones en dichos sectores o clases de activos. Este tipo de estrategia puede tener consecuencias adversas cuando dichos sectores o clases de activos pierden valor o liquidez.

###### Riesgo de inversión a través del programa Stock Connect Algunos subfondos pueden invertir en el mercado nacional chino a través del programa Stock Connect.

###### Riesgo normativo
La normativa vigente está sujeta a cambios y no existe ninguna garantía de que el programa Stock Connect no vaya a ser abolido. Los reguladores y mercados de valores de la RPC y de Hong Kong pueden emitir cada cierto tiempo nueva normativa en materia de operaciones, cumplimiento de leyes y negociaciones transfronterizas en el marco del programa Stock Connect. Los subfondos que inviertan a través de este programa pueden verse afectados por estos cambios.

###### Limitaciones de inversión
El Stock Connect está sujeto a limitaciones de cuotas diarias. En particular, una vez que se agote el saldo disponible de una cuota, o se supere la cuota diaria, las órdenes de compra serán rechazadas (aunque se permitirá a los inversores vender sus títulos transfronterizos independientemente del saldo de la cuota) y no existe certeza alguna de que la cuota pueda ampliarse en el futuro. Por tanto, las limitaciones de cuota pueden restringir la capacidad del subfondo afectado para invertir en acciones A mediante el programa Stock Connect en el momento oportuno, y es posible que este no pueda ejecutar eficazmente su estrategia de inversión.
Además, es posible que una determinada acción deje de ser considerada apta para su negociación a través del Stock Connect y que, en tal caso, dicha acción pueda venderse pero su compra quede restringida. Esto también podría menoscabar la capacidad del subfondo para poner en práctica su estrategia de inversión.
Está previsto que la bolsa de valores de Hong Kong y los mercados de valores de la RPC se reserven el derecho de suspender las negociaciones si fuera necesario para asegurar un mercado ordenado y razonable y garantizar que los riesgos se gestionen de forma prudente. La suspensión requeriría el consentimiento previo del regulador competente. Cuando se efectúe una suspensión, la capacidad del subfondo afectado para acceder al mercado de la RPC a través del programa Stock Connect podría verse perjudicada.
El Stock Connect solo funcionará los días en los que las negociaciones estén abiertas tanto en los mercados de la RPC como en los de Hong Kong y cuando los bancos de ambos mercados se encuentren abiertos en los días de liquidación correspondientes. Por tanto, puede que en ocasiones para los mercados de la RPC sea un día de negociación normal, pero que el subfondo en cuestión no pueda realizar ninguna negociación con acciones A mediante el programa Stock Connect por no tratarse de un día de negociación en Hong Kong. El subfondo puede estar sujeto a un riesgo de fluctuaciones en los precios de las acciones A durante el tiempo en el que las negociaciones a través del Stock Connect estén cerradas.

###### Verificación previa de las operaciones
La normativa de la RPC exige que antes de que un inversor venda una acción deben existir suficientes acciones en la cuenta; de lo contrario, el mercado de valores chino rechazará la orden de venta correspondiente. La verificación previa de las operaciones se efectuará respecto a las órdenes de venta de acciones A, con el fin de garantizar que no se produzca una sobreventa.

###### Riesgo operativo
El Stock Connect se basa en el funcionamiento de los sistemas operativos de los participantes en el mercado en cuestión. A los participantes en el mercado se les permite participar en dicho programa siempre que cumplan ciertos requisitos informáticos, de gestión del riesgo y otros que pueda establecer la correspondiente bolsa y/o cámara de compensación. Los regímenes de valores y los ordenamientos jurídicos de las bolsas de valores de Hong Kong y de la RPC difieren considerablemente, por lo que puede que los participantes en el mercado tengan que afrontar constantemente problemas derivados de dichas diferencias.
No hay ninguna garantía de que el sistema de la SEHK y los participantes en el mercado vayan a seguir operando correctamente o adaptándose a los cambios y evoluciones en ambos mercados. En el caso de que los sistemas correspondientes no funcionen correctamente, la contratación en ambos mercados a través del programa podría verse interrumpirse y la capacidad del subfondo en cuestión para acceder al mercado de acciones A a través del Stock Connect (y, por ende, ejecutar su estrategia de inversión) podría verse afectada.

###### Problemas de ejecución
Las negociaciones en el Stock Connect pueden ejecutarse por medio de uno o varios intermediarios, de acuerdo con las reglas del programa. Teniendo en cuenta los requisitos de verificación previa de las operaciones, el gestor de inversiones puede determinar que lo más conveniente para el subfondo es que realice negociaciones en el Stock Connect únicamente a través de un intermediario parte vinculada del subdepositario de la SICAV que sea participante en el mercado. En esta situación, si bien el gestor de inversiones tendrá conocimiento de sus obligaciones para realizar una ejecución óptima, no tendrá la posibilidad de negociar a través de varios intermediarios, y cualquier cambio de intermediario estará sujeto a una modificación proporcional de los acuerdos de la SICAV relativos a la subcustodia.

###### Propiedad de los títulos en el Stock Connect
El reconocimiento de la propiedad de los títulos correspondientes al subfondo en cuestión en el programa Stock Connect estará sujeto a los requisitos aplicables, incluidas las leyes relativas a cualquier requisito de divulgación de intereses o restricción de la participación accionarial extranjera. No se sabe con certeza si los tribunales chinos reconocerían los derechos de propiedad de los inversores de manera que estos pudiesen emprender acciones legales contra las entidades chinas en caso de litigio.

###### Riesgo de método y modelo

###### Riesgo de modelo sistemático de AXA Rosenberg
En algunos subfondos, la asignación, selección y ponderación de activos se realiza siguiendo el modelo sistemático de AXA Rosenberg. Puede que el diseño de este modelo no redunde en la selección de los activos más rentables.

###### Riesgo de modelo y datos de AXA Investment Managers Chorus Limited
Algunos subfondos pueden utilizar modelos propios de AXA Investment Managers Chorus Limited para la elaboración y ejecución de su estrategia de inversión. El proceso de búsqueda y modelización llevado a cabo por el gestor de inversiones es complejo e implica teorías, búsquedas y modelizaciones financieras, económicas, econométricas y estadísticas que comportan cierto grado de incertidumbre. Los modelos utilizados están evolucionando y pueden adaptarse, corregirse o actualizarse cada cierto tiempo. Aunque el gestor de inversiones intenta brindar niveles adecuados de supervisión, sus procesos y modelos propios podrían no captar necesariamente las oportunidades que se desean aprovechar y para las cuales fueron diseñados y, por ende, tener un efecto negativo en la rentabilidad del subfondo. Por otro lado, el gestor de inversiones se basa en gran medida en modelos cuantitativos, información y datos suministrados por terceros. Cuando tales modelos cuantitativos, información y datos resultan ser incorrectos o estar incompletos, cualquier decisión adoptada basándose en ellos podría exponer al subfondo a riesgos y posibles pérdidas.

###### Riesgo de caída del valor liquidativo En ciertas condiciones de mercado, el valor liquidativo de algunos subfondos puede ser muy bajo o incluso negativo.

###### Riesgo tributario de la RPC En lo que respecta a las inversiones en el mercado nacional chino, algunos subfondos podrían verse afectados por ciertas disposiciones fiscales.
En el marco de la política fiscal vigente en la RPC, existen determinados incentivos fiscales en favor de empresas de la RPC con inversiones extranjeras. Sin embargo, no puede garantizarse que dichos incentivos no vayan a suprimirse en un futuro. Además, la SICAV puede estar sujeta a retenciones fiscales y a otros impuestos recaudados por la RPC. El valor de las inversiones de la SICAV se verá afectado por los impuestos recaudados a través de la cuota RQFII del gestor de inversiones o del programa Stock Connect, que la SICAV tendrá que reembolsar al gestor de inversiones.
La legislación, normativa y prácticas tributarias de la RPC están sujetas a cambios que pueden incluso tener efectos retroactivos. La interpretación y aplicabilidad de la legislación y normativa tributaria por parte de las autoridades fiscales de la RPC no son tan claras y transparentes como las de países más desarrollados y pueden variar de una región a otra. En particular, desde el 17 de noviembre de 2014, las autoridades fiscales de la RPC suspendieron temporalmente el impuesto sobre la renta pagadero sobre las plusvalías del capital procedentes de los títulos negociados en el marco de la cuota RQFII y del programa Stock Connect. Es posible que en el futuro las autoridades fiscales correspondientes vuelvan a aplicar un impuesto o una retención similar sobre las plusvalías realizadas por el subfondo a partir de sus negociaciones con títulos de la RPC a través de la cuota RQFII o del programa Stock Connect. Teniendo en cuenta esta incertidumbre y a fin de poder hacer frente a este posible impuesto sobre las plusvalías del capital, la sociedad gestora se reserva el derecho de provisionar los impuestos que pudieran exigirse sobre dichas plusvalías y de retener el impuesto por cuenta de la SICAV. En lo que respecta a cualquier provisión destinada a tal fin, la sociedad gestora será la encargada de valorar a su entera discreción la probabilidad de materialización y activación de dicha provisión. El importe de dicha provisión se hará constar en las cuentas de la SICAV. Si el impuesto realmente recaudado por las autoridades fiscales de la RPC resultase mayor que el abonado por la SICAV, de modo que la provisión constituida para el pago de dicho impuesto no bastase, los inversores deben tener en cuenta que el valor liquidativo de la SICAV podría verse afectado por ello, ya que, en última instancia, la SICAV tendría que asumir los pasivos fiscales adicionales. En tal caso, los accionistas nuevos y los ya existentes se verán perjudicados. Por otra parte, si el impuesto realmente recaudado por las autoridades fiscales resultase menor que el abonado por la SICAV, de modo sobrase de la provisión constituida para el pago de dicho impuesto, los accionistas que hayan reembolsado sus acciones antes de la norma, resolución o directriz de la RPC a tal respecto, se verán perjudicados, puesto que habrán asumido una pérdida correspondiente al excedente de provisión de la SICAV. En tal caso, los accionistas nuevos y los ya existentes podrán verse beneficiados si la diferencia entre la provisión destinada al pago del impuesto y el pasivo de la imposición real puede devolverse a la cuenta de la SICAV como activo de la misma. Asimismo, el valor de las inversiones de la SICAV en la RPC y el importe de su rendimiento y sus ganancias podrían verse afectados por un aumento de los tipos impositivos o cambios en las bases imponibles.

###### Riesgo de estrategias de captura de primas

###### Algunos subfondos pueden utilizar estrategias de captura de primas (las

###### «estrategias»).

###### Riesgo de alta rotación de la cartera
Dichas estrategias pueden conllevar una alta rotación de la cartera. Es posible que una frecuencia más elevada de negociación derive en mayores gastos de intermediación, comisiones y repercusiones en el mercado, que pueden tener efectos negativos en el nivel de la estrategia correspondiente y, por consiguiente, en el valor y la rentabilidad del subfondo.

###### Riesgo de falta de garantía de rentabilidad positiva y/o éxito de la estrategia
Los resultados que pueden obtenerse al invertir en un instrumento financiero vinculado a una estrategia o al participar de cualquier otra forma en una transacción vinculada a una estrategia pueden ser muy diferentes de los resultados que podrían obtenerse teóricamente de una inversión directa en los componentes de dicha estrategia o cualquier derivado de los mismos.

###### Riesgo de correlación
La rentabilidad de ciertas estrategias puede presentar una correlación muy alta en determinados momentos, como por ejemplo, en períodos en los que se registre una caída considerable dentro de un sector o tipo de activo en particular representado por la estrategia. Una correlación elevada durante períodos de rendimientos negativos puede suponer un perjuicio considerable para el valor y la rentabilidad del subfondo.

###### Riesgo de insuficiencia de historial de operaciones
Algunas estrategias son relativamente nuevas y es posible que no existan datos de rentabilidad histórica al respecto. Las inversiones en tales estrategias pueden entrañar un riesgo superior al de las vinculadas a una estrategia con una trayectoria comprobada. La insuficiencia de historial respecto a la estrategia es un aspecto muy importante, ya que el algoritmo subyacente a cada estrategia está basado en datos históricos relativos a las rentabilidades hasta la fecha, que pueden o no reproducirse en el futuro.

###### Riesgo de apalancamiento elevado
Los inversores deben ser conscientes de que el subfondo utilizará un nivel de apalancamiento elevado para lograr su objetivo de inversión. Dicho apalancamiento elevado podría acentuar las caídas del valor liquidativo del subfondo cuando las fluctuaciones de mercado sean desfavorables para el mismo y, por tanto, amplificar las pérdidas. El efecto acumulativo del uso del
apalancamiento por parte del subfondo, directa o indirectamente, en un mercado cuyas fluctuaciones sean adversas para las inversiones de la entidad que recurre al apalancamiento, podría ocasionar pérdidas al subfondo que quizás sean superiores a las que hubiera sufrido si no hubiese recurrido al apalancamiento. El subfondo podría perder una parte considerable o la totalidad de su inversión inicial.
El uso del apalancamiento forma parte de las estrategias del subfondo, que puede depender de la disponibilidad de acuerdos de apalancamiento con bancos, intermediarios y otras contrapartes. No puede garantizarse que el subfondo vaya a ser capaz de mantener acuerdos de apalancamiento adecuados en todas las circunstancias de mercado. De manera general, los bancos, intermediarios y otras contrapartes que proporcionan apalancamiento al subfondo pueden aplicar sus propias políticas de márgenes, recortes de valoración (haircuts), financiación y valoración de títulos y garantías. Los cambios realizados por bancos, intermediarios y otras contrapartes en dichas políticas, o la imposición de otras limitaciones o restricciones de crédito, ya sea debido a circunstancias de mercado o a medidas gubernamentales, normativas o judiciales, podrían dar lugar a requerimientos de margen, pérdida de financiación, liquidación forzosa de posiciones a precios desfavorables, resolución de acuerdos de permuta e incumplimientos cruzados de acuerdos con otros intermediarios. Cualquiera de dichos efectos adversos puede agravarse en caso de que tales limitaciones o restricciones sean impuestas repentinamente por varios participantes en el mercado, o prácticamente al mismo tiempo. La imposición de estas limitaciones o restricciones podría obligar al subfondo a liquidar una parte o la totalidad de su cartera a precios desfavorables. Durante la actual
«crisis financiera», la disponibilidad de la financiación y del apalancamiento se ha visto sustancialmente restringida. Además, muchos intermediarios han aumentado considerablemente los requisitos de coste y margen aplicables a financiaciones y apalancamiento importantes, afectando así en gran medida a determinados fondos.

###### Riesgo de fracaso de las estrategias de captura de primas
No existe garantía alguna de que las estrategias del subfondo de captura de primas vayan a ser exitosas, o de que tales primas vayan a perdurar en el tiempo en un mercado determinado. Además, como consecuencia de los cambios en la estructura del mercado o debido a una mayor inversión en productos que intentan aprovechar las estrategias de captura de primas u otras temáticas de inversión similares, los factores subyacentes de estas estrategias pueden cambiar, desaparecer o derivar en rendimientos negativos en cualquier período de tiempo.

###### Riesgo de posiciones cortas sintéticas
El subfondo puede emplear ciertas técnicas de derivados (como contratos por diferencias) diseñadas para producir el mismo efecto económico que una venta corta (una «posición corta sintética») y establecer tanto posiciones
«largas» como «cortas» en acciones individuales, activos y mercados. Como resultado, además de poseer activos cuyo valor puede subir o bajar en función de los mercados, el subfondo también puede tener posiciones cuyo valor suba cuando el valor del mercado baje y viceversa. Tomar posiciones cortas sintéticas implica negociar con márgenes y, por tanto, puede entrañar un mayor riesgo que las inversiones basadas en una posición larga.
Riesgo de la clase de acción/estrategia Redex en relación con el tipo de interés El riesgo de tipo de interés implica que, cuando los tipos de interés aumentan a lo largo de la curva, el valor de mercado de los títulos de renta fija tiende a disminuir y, por consiguiente, también disminuye el valor liquidativo de las acciones ordinarias/de los subfondos Global Inflation Bonds. De manera inversa, cuando los tipos de interés disminuyen a lo largo de la curva, el valor de mercado de los títulos de renta fija tiende a aumentar y, por consiguiente, también aumenta el valor liquidativo de las acciones ordinarias/de los subfondos Global Inflation Bonds. De manera general, la volatilidad de los precios causada por este riesgo será mayor en los títulos de renta fija a largo plazo que en los de corto plazo. El objetivo de la estrategia de cobertura con derivados cotizados aplicada a nivel de la clase de acción/los subfondos Redex es reducir la exposición a los cambios paralelos de los tipos a lo largo de las curvas. Por tanto, la repercusión de los cambios paralelos de los tipos de interés sobre el valor liquidativo de la acción/el subfondo Redex tiende a ser menor que la de dicho movimiento en las acciones ordinarias/los subfondos Global Inflation Bonds. Cuando los tipos de interés aumentan, el valor de mercado de los títulos de renta fija tiende a disminuir, mientras que el valor de mercado de la estrategia de cobertura tiende a aumentar y, por consiguiente, la repercusión del aumento de los tipos de interés en el valor de las acciones/los subfondos Redex tiende a ser menor. Por el contrario, cuando los tipos de interés disminuyen, el valor de mercado de los títulos de renta fija tiende a aumentar, mientras que el valor de mercado de la estrategia de cobertura tiende a disminuir y, por consiguiente, la repercusión de la disminución de los tipos de interés en el valor de las acciones/los subfondos Redex tiende a ser menor. En caso de

###### que la inflación se mantuviera demasiado baja, podría haber costos relacionados con la ejecución de dichas estrategias.
Riesgo de la moneda RMB La mayoría de los activos de los subfondos a los que atañe este riesgo se destinarán a inversiones denominadas en RMB. No puede garantizarse que el RMB no vaya a devaluarse o revaluarse, lo que podría exponer al subfondo al riesgo de fluctuaciones en los tipos de cambio y al riesgo de divisa. Actualmente, el RMB no es una moneda libremente convertible y está sujeto a controles y restricciones de cambio, razones por las cuales es posible que los subfondos en cuestión tengan que hacer frente a costes de transacción más elevados en relación con la conversión de divisas.

###### Riesgo de la cuota RQFII Algunos subfondos pueden invertir directamente en el mercado nacional chino a través de la cuota RQFII.

###### Riesgo de cuota
En virtud de la normativa vigente en la RPC, las inversiones de la SICAV se realizarán a través de la cuota RQFII otorgada a AXA Investment Managers Paris, calificado como «titular de la cuota RQFII». El régimen RQFII se rige por reglas y normativas promulgadas y modificadas cada cierto tiempo por las autoridades de China continental, es decir, la CSRC, la SAFE y el PBC. AXA Investment Managers Paris obtuvo una licencia y una cuota RQFII, a través de la cual la SICAV puede invertir en títulos del mercado nacional chino (acciones «A» chinas, títulos de deuda negociados en el mercado interbancario de bonos de la RPC y otros valores nacionales autorizados). Sin embargo, no puede garantizarse que se logren obtener cuotas RQFII adicionales para satisfacer plenamente las solicitudes de suscripción en los subfondos pertinentes. Esto puede suponer la necesidad de rechazar (en espera de cuotas RQFII adicionales) o diferir una parte o la totalidad de las nuevas solicitudes de suscripción, de conformidad con los términos del presente folleto. Por otro lado, las autoridades chinas pertinentes generalmente pueden reducir o cancelar el tamaño de la cuota si el inversor RQFII no logra utilizar su cuota eficazmente en un plazo de (1) un año desde su concesión. Asimismo, es posible que se impongan sanciones normativas a los inversores RQFII (o a sus depositarios locales) si estos incumplen cualquier disposición de la normativa sobre el estatus de RQFII, lo que podría incluso conducir a la revocación de la cuota o a otras sanciones normativas que pueden tener repercusiones en la porción de la cuota disponible para las inversiones de los subfondos RQFII. En caso de que el «titular de la cuota RQFII» perdiera su condición de RQFII, le fuera retirada o fuera eliminada, o de que se redujera o revocara su cuota correspondiente, la SICAV no podría seguir invirtiendo en el mercado de la RPC y podría verse obligada a enajenar sus posiciones, lo cual probablemente tendría consecuencias graves en la SICAV. No existe ninguna garantía de que las solicitudes de reembolso puedan tramitarse puntualmente debido a cambios adversos en las leyes o normativas pertinentes, incluidos cambios en las restricciones de repatriación aplicables a los RQFII. Dichas restricciones pueden conducir a la suspensión de las negociaciones de la SICAV.

###### Normativa relativa a la condición de RQFII
La aplicación de la normativa relativa a la condición de RQFII está sujeta a interpretación. La CSRC y la SAFE han recibido una amplia facultad de interpretación en lo que respecta a esta normativa y no existen precedentes ni conocimientos claros en cuanto a la manera en la que dicha facultad deba ejercerse. Además, la normativa relativa a la condición de RQFII puede ser objeto de revisiones en el futuro, y es imposible saber si tales revisiones van a perjudicar la cuota RQFII de AXA Investment Managers Paris utilizada por la SICAV, que está sujeta a revisión, cada cierto tiempo, por la CSRC y la SAFE y que podría revocarse en gran parte o en su totalidad. La normativa a este respecto impone directrices de inversión estrictas, como por ejemplo restricciones de inversión o limitaciones con respecto a la posesión de posiciones por parte de extranjeros que pueden afectar la rentabilidad o la liquidez de los subfondos RQFII. Actualmente, las repatriaciones realizadas por los RQFII en lo que respecta a un fondo RQFII abierto como lo son los subfondos RQFII de la SICAV, llevadas a cabo en RMB, se efectúan diariamente y no están sujetas a restricciones de repatriación ni a una aprobación previa. No obstante, no hay ninguna garantía de que las normas y la normativa de la RPC no vayan a cambiar, o de que no vayan a imponerse restricciones de repatriación en un futuro. Cualquier restricción relativa a la repatriación del capital invertido y de los beneficios netos podría afectar la capacidad de los subfondos RQFII de satisfacer las solicitudes de reembolso de los accionistas. En circunstancias extremas, la SICAV podría registrar pérdidas significativas debido a capacidades limitadas de inversión, y es posible que no pueda ejecutar plenamente o alcanzar sus objetivos y estrategia de inversión debido a las restricciones de inversión impuestas a los RQFII.

###### Intermediario en la RPC

###### Como titular RQFII, el gestor de inversiones también seleccionará intermediarios («intermediarios en la RPC») para que ejecuten operaciones

###### en nombre de la SICAV en los mercados de la RPC. Existe la posibilidad de que la SICAV nombre únicamente un intermediario en la RPC.
En caso de designarse un solo intermediario en la RPC, puede que el subfondo en cuestión no siempre pague la menor comisión disponible en el mercado. Sin embargo, al realizar la selección de sus intermediarios en la RPC, la SICAV tendrá en cuenta factores como la competitividad de las comisiones, el tamaño de las órdenes pertinentes y las normas de ejecución. La SICAV puede registrar pérdidas debido a los actos u omisiones de sus intermediarios o de su depositario en la RPC en la ejecución o liquidación de cualquier transacción o en la transferencia de fondos o valores.

###### Depositario

###### El depositario ha designado un subdepositario para la SICAV (el
«subdepositario en la RPC»), de manera que este asuma la custodia de los activos de la SICAV invertidos en la RPC a través de la cuota RQFII de AXA Investment Managers Paris. Con arreglo a la normativa de la RPC relativa a las inversiones, el titular de la cuota RQFII podría ser la parte que posea los derechos sobre los títulos que se encuentren en dicha(s) cuenta(s) de valores (aunque este derecho no constituya un derecho de propiedad ni impida al titular de la cuota RQFII comprar los títulos en nombre de la SICAV), si bien en tal caso es posible que los valores no estén tan bien protegidos como si estuvieran registrados únicamente a nombre de la SICAV. Los inversores deben tener en cuenta que el efectivo depositado en la cuenta de efectivo de la SICAV en el subdepositario en la RPC no estará segregado, sino que será una deuda del subdepositario frente a la SICAV, en calidad de depositante. Dicho efectivo se mezclará con efectivo perteneciente a otros clientes del subdepositario en la RPC. En caso de quiebra o liquidación del subdepositario en la RPC, la SICAV no tendrá ningún derecho de propiedad sobre el efectivo depositado en dicha cuenta de efectivo y se convertirá en un acreedor no garantizado, al mismo nivel que los demás acreedores no garantizados del subdepositario en la RPC. Es posible que la SICAV afronte dificultades o retrasos en la recuperación de dicha deuda, o que no pueda recuperar una parte de ella o su totalidad, en cuyo caso sufriría pérdidas.
Riesgo de activos titulizados o de activos CDO Los activos titulizados o activos CDO (CLO, ABS, RMBS, CMBS, CDO, etc.) están sujetos a riesgos de crédito, liquidez, valor de mercado y tipos de interés, entre otros. Tales instrumentos financieros exigen una estructuración jurídica y financiera compleja y cualquier riesgo de inversión que conlleven estará fuertemente correlacionado con la calidad de los activos subyacentes, que pueden ser de varios tipos (préstamos apalancados, préstamos bancarios, deuda bancaria, títulos de deuda, etc.), sectores económicos o zonas geográficas.
Riesgo de la clase de acción SolEx vinculado al riesgo de derivados y apalancamiento La clase de acción SolEx puede utilizar tanto derivados cotizados en bolsa como negociados en el mercado extrabursátil con fines de inversión y cobertura. Estos instrumentos son volátiles y pueden estar sujetos a varios tipos de riesgo, entre ellos, a modo de ejemplo, riesgos de mercado, liquidez, crédito, contraparte, jurídicos y operativos. Por otra parte, la utilización de derivados puede implicar un importante apalancamiento económico y, en algunos casos, comportar un riesgo de pérdida significativo. Asimismo, las inversiones en derivados negociados en el mercado extrabursátil pueden tener mercados secundarios limitados y es posible que sea difícil evaluar el valor y la exposición al riesgo de dichas posiciones. Por tales razones, no puede garantizarse que las estrategias que implican la utilización de instrumentos derivados vayan a alcanzar los objetivos previstos.
Riesgo de la clase de acción SolEx vinculado al riesgo de renta variable El objetivo de la cobertura con derivados de índices de renta variable aplicada dentro de la clase de acción SolEx es cubrir parcialmente el impacto de una disminución sustancial y repentina de los índices europeos de renta variable adquiriendo sistemáticamente instrumentos derivados cotizados o negociados en el mercado extrabursátil (o concertando acuerdos en relación con ellos). Por tanto, en caso de una disminución sustancial y repentina de los índices europeos de renta variable subyacentes, el valor de mercado de la cobertura con derivados de índices de renta variable tenderá a aumentar y a mitigar parcialmente la disminución del valor de mercado de los títulos de renta variable que formen parte de la cartera del subfondo. La repercusión de una disminución sustancial y repentina de los índices europeos de renta variable en el valor liquidativo de la acción SolEx tiende a ser menor que la de dicho movimiento en las acciones ordinarias. Sin embargo, en caso de aumento de los índices europeos de renta variable, el valor de mercado de la cobertura con derivados de índices de renta variable tenderá a disminuir y, en consecuencia, afectará parcialmente el valor liquidativo de las acciones SolEx. Como resultado, la repercusión del aumento de los índices europeos de renta variable en el valor liquidativo de las acciones SolEx tiende a ser menor más que la de tal aumento en el valor liquidativo de las acciones ordinarias.

###### Además, existe una correlación imperfecta entre los índices europeos de renta variable subyacentes de la cobertura con derivados y los valores de renta variable en los que se invertirá el subfondo.
No hay garantía de que vaya a alcanzarse el objetivo de inversión subyacente de la clase de acción SolEx. Tal como sucede con las acciones ordinarias, toda persona que invierta en acciones SolEx puede sufrir pérdidas, y el capital invertido no está garantizado ni protegido. Existe un riesgo de pérdida de capital limitado al capital invertido.
Riesgo de deuda pública Los subfondos pueden invertir en deuda pública. Algunos países son deudores ingentes de bancos comerciales y Estados extranjeros. Las inversiones en tales obligaciones de deuda, es decir, en deuda pública emitida o garantizada por tales Estados o entidades gubernamentales, conlleva un mayor nivel de riesgo. Existe la posibilidad de que la entidad gubernamental que controla la amortización de la deuda pública no pueda o no desee amortizar el nominal o los intereses a su vencimiento de conformidad con los términos de la deuda. Como consecuencia, el valor de las inversiones de los subfondos puede verse afectado. La voluntad o la capacidad de una entidad gubernamental para amortizar el nominal y los intereses de manera puntual podría verse afectada, entre otros factores, por la situación de su flujo de caja, la magnitud de sus reservas en divisas, la disponibilidad de divisas suficientes a la fecha de pago, el volumen relativo de la partida de deuda respecto a la economía en su conjunto, la política de la entidad gubernamental respecto al Fondo Monetario Internacional y las restricciones políticas a las que los emisores de deuda pública pueden estar sujetos. También es posible que las entidades gubernamentales dependan de desembolsos esperados de Estados extranjeros, agencias multilaterales y otros agentes en el exterior para reducir el nominal o los intereses de su deuda. Asimismo, no existe ningún procedimiento de quiebra para la deuda pública que permita recaudar parcialmente o en su totalidad el dinero para pagar las obligaciones de deuda. Puede que a los acreedores se les solicite que participen en la reestructuración de dicha deuda pública y que concedan préstamos adicionales a los emisores.
Además, cabe la posibilidad de que determinados subfondos estén sujetos al riesgo de alta concentración en títulos de deuda emitidos o garantizados por un solo emisor público sin grado de inversión y/o sin calificación, que a su vez esté sujeto a un riesgo de crédito o de incumplimiento superior. En caso de incumplimiento del emisor público, estos subfondos podrían registrar pérdidas significativas.
Riesgo de títulos de deuda de alto rendimiento (high yield) Algunos de los títulos sin grado de inversión mantenidos en los subfondos pueden conllevar un mayor riesgo de crédito y de mercado. Dichos títulos están sujetos al riesgo de que un emisor sea incapaz de cumplir el pago del nominal y de los intereses de sus deudas (riesgo de crédito), así como a la volatilidad de los precios debido a factores como la sensibilidad a los tipos de interés, la percepción del mercado respecto a la solvencia del emisor y la liquidez general del mercado. Por tanto, el valor liquidativo de los subfondos puede verse perjudicado. Al seleccionar títulos, los subfondos tendrán en cuenta, entre otras cosas, su precio y el historial financiero, situación, gestión y perspectivas del emisor. Los subfondos intentarán mitigar los riesgos inherentes a los títulos sin grado de inversión diversificando sus inversiones por emisores, sectores y calidades crediticias.

## Información adicional acerca de los derivados

#### TIPOS DE DERIVADOS UTILIZADOS POR LOS SUBFONDOS

###### Aunque los subfondos no descartan el uso de ningún tipo de derivados, generalmente prevén utilizar los siguientes tipos, entre otros:
- Opciones y futuros financieros, tales como opciones y futuros de renta variable, tipos de interés, índices, bonos, divisas, índices de materias primas u otros instrumentos.
- Contratos a plazo, tales como contratos de divisas (forwards de divisas).
- Permutas (contratos en virtud de los cuales dos partes intercambian la rentabilidad de dos activos diferentes, índices o cestas de ellos), tales como permutas de divisas, índices de materias primas, tipos de interés, volatilidad y varianza
- Permutas de rentabilidad total (contratos en virtud de los cuales una parte transfiere a otra parte la rentabilidad total de una obligación de referencia, incluidos todos los intereses, ingresos por comisiones, ganancias o pérdidas de mercado y pérdidas crediticias).
- Derivados de crédito, tales como derivados de incumplimiento crediticio, permutas de incumplimiento crediticio (contratos en virtud de los cuales una quiebra, incumplimiento u otro «evento de crédito» desencadena un pago de una parte a otra) y derivados de diferencial crediticio.
- Warrants.
- TBA hipotecarios (títulos basados en un conjunto de hipotecas que aún no se han concretado pero con características generales específicas).
- Derivados financieros estructurados, tales como títulos vinculados a créditos y títulos vinculados a renta variable.

Generalmente, los futuros cotizan en mercados regulados. Todos los demás tipos de derivados se negocian por lo general en el mercado extrabursátil. Para cualquier derivado vinculado a un índice, el proveedor del índice determina la frecuencia de reajuste. El coste del reajuste de un índice no es significativo para un subfondo.
Al decidir cuándo utilizar derivados y cuáles, el subfondo considerará factores como la liquidez, el coste, la eficiencia, la posibilidad de negociar rápidamente, el tamaño, el vencimiento de la inversión y otros factores pertinentes.

###### Todo posible uso de una permuta de rentabilidad total o de un derivado similar por parte de un subfondo se detalla en la sección «Descripción de los subfondos».

#### OBJETIVOS DE LA UTILIZACIÓN DE DERIVADOS

###### Todos los subfondos pueden utilizar instrumentos derivados para los siguientes fines:
- Cubrirse frente a los riesgos de mercado y de divisa.
- Obtener exposición al mercado, a títulos o a emisores, como se detalla en el apartado «Objetivo y estrategia de inversión» de la descripción de cada subfondo.
- Llevar a cabo una gestión eficiente de la cartera (como se detalla a continuación en la sección «Información adicional acerca de la gestión eficiente de la cartera»).
- Cualquier otro objetivo legalmente permitido que se detalle en el apartado «Objetivo y estrategia de inversión» de la descripción de cada subfondo, acompañado de información acerca de su alcance general, su naturaleza y sus condiciones de utilización.


#### RIESGOS INHERENTES A INVERSIONES EN INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS («IFD»)
Riesgo general Algunos subfondos pueden hacer un extenso uso tanto de derivados cotizados (entre ellos futuros y opciones) como derivados extrabursátiles u OTC (entre ellos opciones, contratos a plazo, permutas de tipos de interés y derivados de crédito) con fines de inversión y cobertura o gestión eficiente de la cartera. Ni la sociedad gestora ni los gestores de inversiones de los subfondos adoptan ninguna estrategia específica en relación con los IFD.
En caso de que ese extenso uso de derivados resultase incorrecto, ineficaz o infructuoso debido a las condiciones de mercado, el subfondo podría sufrir una pérdida sustancial, o incluso total, con efectos adversos para su valor liquidativo. Los precios de los instrumentos derivados, incluidos los precios de futuros y opciones, son altamente volátiles. Las fluctuaciones de los precios de los contratos a plazo, los contratos de futuros y otros contratos de derivados están influidas, entre otros aspectos, por los tipos de interés, las relaciones cambiantes entre oferta y demanda, los programas y políticas gubernamentales en materia comercial, fiscal, monetaria y de control de cambio, y las medidas y acontecimientos políticos y económicos nacionales e internacionales. Además, en ocasiones los Estados intervienen directamente o a través de normativas en algunos mercados, en especial en los de divisas, futuros y opciones de tipos de interés. A menudo, dichas intervenciones buscan influir directamente en los precios y es posible que, aunadas a otros factores, hagan que todos los mercados se muevan rápidamente en la misma dirección debido a las fluctuaciones de los tipos de interés, entre otras cosas.
Los subfondos pueden invertir en determinados instrumentos derivados, lo que posiblemente implique que estos deban asumir obligaciones, así como derechos y activos. Puede que los intermediarios que reciban depósitos de activos como margen no mantengan dichos activos en cuentas segregadas y, por tanto, que los mismos se pongan a disposición de los acreedores del intermediario en cuestión en caso de quiebra o insolvencia.
En ocasiones los subfondos podrán utilizar tanto derivados de crédito cotizados, tales como obligaciones de deuda garantizada, como derivados de crédito extrabursátiles u OTC, tales como permutas de incumplimiento crediticio, en el marco de su política de inversión y a efectos de cobertura. Es posible que estos instrumentos sean volátiles, conlleven ciertos riesgos especiales y expongan a los inversores a un riesgo de pérdida elevado. Los bajos depósitos de margen inicial requeridos normalmente para adquirir una posición en dichos instrumentos permiten un alto nivel de apalancamiento. Como resultado, una variación relativamente pequeña en el precio de un contrato puede conducir a una ganancia o una pérdida de proporciones mayores al importe de los fondos realmente invertidos como margen inicial, así como a pérdidas que excedan significativamente cualquier margen depositado. Asimismo, cuando se utilicen con fines de cobertura, existe la posibilidad de que haya una correlación imperfecta entre estos instrumentos y las inversiones o los sectores de mercado cubiertos. Las operaciones con derivados OTC, como los derivados de crédito, pueden entrañar riesgos adicionales, al no existir un mercado bursátil en el cual se pueda cerrar una posición abierta. La capacidad de los subfondos pertinentes de utilizar derivados puede verse limitada por condiciones de mercado, restricciones normativas y consideraciones fiscales. Estos instrumentos conllevan ciertos riesgos especiales y pueden exponer a los inversores a un riesgo de pérdida elevado. En caso de que la utilización de IFD resultase incorrecta, ineficaz o infructuosa debido a las condiciones de mercado, los subfondos pertinentes podrían sufrir una pérdida sustancial que tendría efectos adversos sobre el valor liquidativo de las acciones.
Riesgo de contraparte Algunas de las operaciones de los subfondos con IFD pueden celebrarse con contrapartes extrabursátiles, y se denominan habitualmente operaciones OTC. Cabe señalar que todas las operaciones OTC exponen al inversor al riesgo de crédito de la contraparte. En caso de que la contraparte en la transacción no pueda cumplir sus obligaciones, o las incumpla de cualquier forma (por ejemplo, debido a una quiebra u otras dificultades financieras), los subfondos afectados podrían verse expuestos a pérdidas significativas superiores al coste del IFD. El riesgo de incumplimiento de una contraparte está directamente vinculado a su solvencia. Con respecto al incumplimiento en el marco de una operación de divisas, es posible que se pierda la totalidad del nominal de la operación en caso de incumplimiento de la contraparte.
Dado que los subfondos cumplen las disposiciones de la directiva OICVM IV, la exposición de los subfondos pertinentes a una única contraparte individual no excederá el 10 % de su exposición total a los IFD. El riesgo de contraparte puede mitigarse aún más mediante el uso de acuerdos de garantía prendaria. Sin embargo, los acuerdos de garantía prendaria también están sujetos al riesgo de insolvencia y al riesgo de crédito de los emisores de la garantía. La sociedad gestora vela por que se lleve a cabo una evaluación y un proceso de aprobación rigurosos de las contrapartes.
Riesgo de volatilidad Los subfondos en cuestión pueden invertir en IFD con distintos grados de volatilidad. Los precios de los instrumentos derivados, incluidos los precios de los futuros y de las opciones, pueden ser altamente volátiles. Las fluctuaciones de los precios de los contratos a plazo, los contratos de futuros y otros contratos de derivados están influidas, entre
otros aspectos, por los tipos de interés, las relaciones cambiantes entre oferta y demanda, los programas y políticas gubernamentales en materia comercial, fiscal, monetaria y de control de cambio, y las medidas y acontecimientos políticos y económicos nacionales e internacionales. Además, en ocasiones los Estados intervienen directamente o a través de normativas en algunos mercados, en especial en los de divisas, futuros y opciones de tipos de interés. A menudo, dichas intervenciones buscan influir directamente en los precios y es posible que, aunadas a otros factores, hagan que todos los mercados se muevan rápidamente en la misma dirección debido a las fluctuaciones de los tipos de interés, entre otras cosas.
Riesgo de valoración Los inversores deben tener en cuenta que los subfondos en cuestión pueden invertir en IFD que pueden ser difíciles de valorar y conllevar un mayor riesgo de mercado. Es posible que se realice una valoración o una tasación incorrecta, puesto que muchos derivados son complejos y con frecuencia se valoran de manera subjetiva. También existe la posibilidad de que algunas veces no se disponga de información independiente acerca de los precios. Tales inversiones podrían exponer a los subfondos en cuestión a pérdidas superiores al coste de los IFD, además de incrementar sustancialmente su volatilidad en comparación con un subfondo similar en el cual los IFD se utilicen únicamente a efectos de cobertura.
Riesgo de apalancamiento La utilización de IFD puede provocar un efecto de apalancamiento. Un mayor grado de apalancamiento puede ser inherente a las negociaciones con derivados (es decir, los depósitos de margen de préstamo exigidos normalmente en las negociaciones con derivados significan que estas pueden estar altamente apalancadas). Por consiguiente, una fluctuación relativamente pequeña en el precio de un derivado puede ocasionar una pérdida inmediata y sustancial para los subfondos en cuestión y provocar mayores fluctuaciones y volatilidad en el valor liquidativo de los subfondos.
Riesgo de liquidez La posible ausencia de un mercado líquido para un instrumento en particular en un momento dado puede trabar la capacidad del subfondo en cuestión para valorar y liquidar los derivados a un precio favorable.

###### Otros riesgos La utilización de técnicas e instrumentos también supone ciertos riesgos especiales, como por ejemplo:
- Dependencia de la capacidad de anticipar las fluctuaciones en los precios de los títulos que se estén cubriendo y las fluctuaciones en los tipos de interés, los precios de los títulos y los mercados de divisas.
- Correlación imperfecta entre las fluctuaciones de precios de los derivados y los de las inversiones relacionadas.
- El hecho de que las aptitudes necesarias para utilizar estos instrumentos son diferentes de aquellas que se necesitan para seleccionar los valores del subfondo.
- Posible ausencia de un mercado líquido para un instrumento en particular en un momento dado.
- Posibles obstáculos en lo que respecta a la gestión eficiente de la cartera o la capacidad de efectuar los reembolsos.
- Posible incapacidad de los subfondos para comprar o vender un título de la cartera en un momento en el que la operación hubiese sido favorable.
- Posibles pérdidas derivadas de una aplicación inesperada de una ley o normativa u ocasionadas por la inaplicabilidad de un contrato.
- Posibles riesgos jurídicos en relación con la documentación de contratos de derivados, en particular problemas relacionados con la aplicabilidad de los contratos y sus limitaciones respectivas.
- Riesgo de liquidación, ya que al negociar con futuros, contratos a plazo, permutas y contratos por diferencias los compromisos del subfondo en cuestión pueden ser potencialmente ilimitados hasta el cierre de la posición.


###### A continuación se presenta una lista de los IFD más utilizados y de los riesgos adicionales que estos entrañan:
- Riesgo de liquidez de los contratos de futuros Las posiciones en futuros, tales como contratos de futuros de bonos, pueden ser ilíquidas, debido a que algunas bolsas de valores limitan las fluctuaciones en ciertos precios de contratos de futuros durante un día en particular mediante normativas conocidas como «límites diarios de fluctuación de precios» o «límites diarios». En virtud de dichos límites, durante un único día de negociación no se pueden ejecutar operaciones a precios que sean superiores a los límites diarios establecidos. Una vez que el precio de un contrato de un futuro en particular haya aumentado o disminuido en una cantidad equivalente al límite diario, no se pueden tomar ni liquidar posiciones del contrato de futuro a menos que los negociadores tengan la intención de efectuar operaciones dentro de dicho límite. Esto podría impedir que un subfondo liquidara posiciones desfavorables.
- Riesgo de permutas de incumplimiento crediticio o credit default swaps (CDS) En particular, los subfondos pueden participar en el mercado de derivados de crédito concertando, por ejemplo, permutas de incumplimiento crediticio a fin de vender o comprar protección. Una permuta de incumplimiento crediticio o credit default swap (CDS) es un contrato financiero bilateral en virtud del cual una contraparte (el comprador de la protección) paga una comisión periódica a cambio de un pago contingente por parte del vendedor de la protección tras un evento de crédito vinculado a un emisor de referencia. El comprador de la protección adquiere el derecho a vender un bono en particular u otras obligaciones de referencia determinadas emitidas por el emisor de referencia a su valor nominal, o el derecho a recibir la diferencia entre el valor nominal y el precio de mercado de dicho bono u otras obligaciones de referencia determinadas (u otra referencia designada o precio de ejercicio) cuando se produzca un evento de crédito. El concepto de evento de crédito abarca normalmente las situaciones de quiebra, insolvencia, administración judicial, reestructuración adversa y sustancial de una deuda o incapacidad para cumplir las obligaciones de pago al vencimiento. La International Swap and Derivatives Association (ISDA) ha elaborado una documentación normalizada para estas operaciones con derivados, bajo el amparo del Contrato Marco de la ISDA. El subfondo podrá utilizar derivados de crédito a fin de cubrir el riesgo de crédito específico de algunos de los emisores de su cartera mediante la compra de protección. Además, el subfondo podrá, siempre que sea en su interés exclusivo, adquirir protección con derivados de crédito sin que obren en su poder los activos subyacentes. Siempre que sea en su interés exclusivo, el subfondo también podrá vender protección con derivados de crédito a fin de adquirir una exposición crediticia específica. El subfondo solo realizará operaciones con derivados de crédito OTC con instituciones financieras de alta calificación especializadas en este tipo de transacciones, y únicamente de conformidad con las condiciones estándares establecidas en el Contrato Marco de la ISDA. La exposición máxima del subfondo no podrá exceder el 100 % de su patrimonio neto en el caso de que esté empleando el enfoque del compromiso. El riesgo inherente a la utilización de instrumentos derivados no provocará que el subfondo supere el nivel del valor en riesgo indicado en la sección«Descripción de los subfondos» para cada subfondo que utilice el método del valor en riesgo a fin de controlar el riesgo inherente a la utilización de estos instrumentos.

Riesgo de permutas de rentabilidad total o total return swaps (TRS) El subfondo puede celebrar TRS u otras operaciones con derivados financieros de características similares. Los TRS son contratos financieros bilaterales cuyo propósito es intercambiar pagos periódicos específicos durante un período de tiempo determinado. El objetivo de estas operaciones se explica en las descripciones del subfondo.
El subfondo podrá celebrar estos contratos con cualquier institución financiera apta seleccionada de acuerdo con los detalles de las políticas de ejecución de órdenes y de conflictos de intereses, disponibles en nuestra página web.

###### Para el mantenimiento de las clases de acciones Redex y SolEx, la SICAV podrá utilizar cualquiera de los siguientes derivados y técnicas:

###### Redex
- Futuros cotizados u OTC
- Acuerdos de recompra
- Préstamo de títulosSolEX
- Futuros de índices de renta variable cotizados
- Opciones cotizadas u OTC de índices y títulos de renta variable.
- Permutas de rentabilidad total.


###### Las clases de acciones Redex y SolEx conllevan riesgos específicos, tal como se detalla en la sección «Riesgos específicos».

## Información adicional acerca de la gestión eficiente de la cartera

#### INFORMACIÓN GENERAL

##### Instrumentos y técnicas
En aras de una gestión eficiente de la cartera, el subfondo podrá usar operaciones de financiación de valores (OFV), tales como dar y tomar valores en préstamo, operaciones de recompra o de recompra inversa, y (según se refiere más arriba) hacer uso de cualesquiera derivados autorizados (entre ellos, sin ánimo exhaustivo, derivados cotizados o extrabursátiles, tales como permutas de rentabilidad total), siempre que dichas operaciones e instrumentos consten expresamente en la descripción del subfondo y se usen con arreglo a las condiciones establecidas en esta sección «Información adicional acerca de la gestión eficiente de la cartera» y en las circulares de la CSSF. Los activos sujetos a OFV, las permutas de rentabilidad total y las garantías prendarias recibidas permanecerán a buen recaudo del depositario o, en su defecto, de toda entidad tercera depositaria (tal como Euroclear Bank SA/NV) que esté sujeta a supervisión prudencial.
El subfondo podrá suscribir cualesquiera OFV o instrumentos financieros derivados (permutas de rentabilidad total incluidas) con contrapartes sujetas a normas de supervisión prudencial que la CSSF considere equiparables a las de la UE y escogidas por la sociedad gestora de acuerdo con la política de ejecución de órdenes consultable en su sitio web. Atendiendo a ello, la sociedad gestora suscribirá cualesquiera OFV o instrumentos financieros derivados (permutas de rentabilidad total incluidas) con entidades de crédito establecidas bajo cualquier forma jurídica en un Estado miembro de la OCDE cuya deuda a largo plazo tenga una calificación de al menos BBB- según la escala de Standard & Poor’s (o sea considerada equiparable por la sociedad gestora).

###### En ningún caso las operaciones para la gestión eficiente de la cartera provocarán que el subfondo se desvíe de su objetivo de inversión ni entrañarán un riesgo adicional relevante.

###### El uso de OFV podrá generar comisiones de intermediación fijas o variables y costes de transacción por tales técnicas, que se harán constar en el informe anual.

##### Ingresos

###### Los ingresos procedentes de técnicas de gestión eficiente de la cartera se devolverán a la SICAV después de restar los costes de explotación directos e indirectos.
Cada subfondo podrá incurrir en costes y comisiones en concepto de las técnicas de gestión eficiente de la cartera. En particular, el subfondo podrá pagar comisiones a agentes y otros intermediarios, que podrán ser partes vinculadas del depositario o el gestor de inversiones en la medida en que la legislación y la normativa aplicables lo permitan, a tenor de los cargos y los riesgos que asuman. El importe de dichas comisiones podrá ser fijo o variable. La información acerca de las comisiones y costes operativos directos o indirectos en que incurra cada subfondo a tal respecto, así como la identidad de las entidades a las que se paguen dichos costes y comisiones y todo vínculo que puedan guardar con el depositario, el gestor de inversiones o la sociedad gestora, en su caso, constarán en el informe anual.

###### En contraprestación por sus servicios:
- AXA Investment Managers GS Limited recibirá una remuneración igual al 35 % de las operaciones de préstamo y toma en préstamo de valores, e ingresos en concepto de acuerdos de recompra o de recompra inversa, que sufragará el subfondo en cuestión. Dicha remuneración se calculará como porcentaje de los ingresos brutos percibidos por la SICAV gracias al uso de dichas técnicas.
- Por el contrario, el 65 % de los ingresos que produzcan tales operaciones de préstamo o toma en préstamo de valores y acuerdos de recompra o recompra inversa redundarán en beneficio del subfondo en cuestión, cuyos datos constarán en el informe anual de la SICAV.


##### Riesgos
Las operaciones de préstamo y recompra de títulos pueden implicar un riesgo de contraparte, tal como se define en la sección «Descripción de los riesgos». Las operaciones de recompra también entrañan riesgos similares a los inherentes a las transacciones con derivados. Los riesgos inherentes a los derivados se describen en otras explicaciones

###### relativas a los riesgos que se encuentran en diferentes partes de este folleto.

#### PRÉSTAMO Y TOMA EN PRÉSTAMO DE TÍTULOS
Salvo que la política de inversión recogida en su descripción sea más restrictiva y siempre que se atenga a las siguientes normas y a las circulares pertinentes de la CSSF, cada subfondo podrá efectuar operaciones de préstamo o toma en préstamo de valores regidas por un acuerdo en virtud del que una parte transfiera valores con sujeción al compromiso de que el prestatario devuelva valores equivalentes en una fecha futura o cuando el transmitente se lo solicite, de tal modo que dicha operación tenga la consideración de préstamo de valores para la contraparte que los transmita y de toma de valores en préstamo para aquella a la que se transmitan.

##### Préstamo de títulos
Todas las operaciones de préstamo de títulos llevadas a cabo en nombre de la SICAV se realizarán en condiciones de igualdad y estarán limitadas al 100 % del valor liquidativo de cada subfondo cada día de valoración.
Los subfondos únicamente podrán celebrar operaciones de préstamo de títulos cuando i) tengan derecho en todo momento a solicitar la devolución de los títulos prestados o a rescindir las operaciones de préstamo de títulos y ii) dichas operaciones no pongan en peligro la gestión de los activos del subfondo de conformidad con su política de inversión.
La exposición al riesgo de contraparte producida por una operación de préstamo de títulos o cualquier otra técnica de gestión eficiente de la cartera y por derivados financieros OTC deberá combinarse al calcular los límites mencionados en el apartado «Límites para promover la diversificación».

##### Toma en préstamo de títulos
El subfondo podrá celebrar cualquier operación de préstamo de títulos con contrapartes seleccionadas con arreglo a los siguientes criterios combinados: situación normativa, protección proporcionada por la legislación local, procesos operativos, diferenciales de crédito disponibles y análisis o calificaciones crediticias externos.
El subfondo no podrá enajenar los títulos que tome en préstamo mientras obren en su poder, a menos que estén cubiertos por instrumentos financieros suficientes que permitan al subfondo restituir los valores tomados en préstamo al término de la operación.
El subfondo podrá tomar títulos en préstamo en las siguientes circunstancias relacionadas con la liquidación de una operación de venta: a) durante un período en el cual los valores estén en proceso de reinscripción; b) cuando los valores hayan sido prestados y no hayan sido restituidos puntualmente y c) a fin de evitar una liquidación fallida en caso de que el depositario no realice la entrega.

#### OPERACIONES DE ACUERDOS DE RECOMPRA

##### Operaciones de acuerdos de recompra o recompra inversa
Salvo que la política de inversión recogida en su descripción sea más restrictiva, cada subfondo, dentro del límite establecido en las circulares pertinentes de la CSSF, podrá efectuar operaciones de acuerdos de recompra, regidas por un acuerdo por el que una parte vende valores o instrumentos a una contraparte, con una cláusula en virtud de la cual la contraparte o el subfondo se reserva el derecho de recomprar o sustituir valores o instrumentos de igual descripción, respectivamente del subfondo o de la contraparte, por un precio determinado y en una fecha determinada o por determinar por parte del transmitente.

###### Dichas operaciones suelen denominarse compraventas temporales de valores (también conocidas como OFV).
Dichas operaciones se efectuarán de acuerdo con el límite establecido en las circulares pertinentes emitidas por la CSSF. Dichas operaciones se llevarán a cabo con fines de consecución del objetivo de gestión del subfondo, cobertura, gestión de liquidez y/o gestión eficiente de la cartera.

###### El subfondo podrá celebrar cualquier operación de acuerdo de recompra o recompra inversa de títulos con una contraparte
seleccionada con arreglo a los siguientes criterios combinados: situación normativa, protección proporcionada por la legislación local, procesos operativos, diferenciales de crédito disponibles y análisis o calificaciones crediticias externos.
Los subfondos podrán concertar un acuerdo de recompra o de recompra inversa siempre que sean capaces en todo momento i) de recuperar los títulos sujetos al acuerdo de recompra o el importe total en efectivo correspondiente en caso de acuerdo de recompra inversa o ii) de rescindir el acuerdo de conformidad con las circulares de la CSSF pertinentes, entendiéndose que los acuerdos de recompra y de recompra inversa a plazo fijo que no superen los siete días deberán considerarse acuerdos en virtud de los cuales el subfondo podrá recuperar los activos en todo momento.
Los títulos adquiridos con una opción de recompra o a través de una operación de acuerdo de recompra inversa deberán cumplir tanto las disposiciones de las circulares de la CSSF pertinentes como la política de inversión del subfondo y, junto con los demás títulos que conformen la cartera del subfondo, respetar globalmente sus restricciones de inversión.
La exposición al riesgo de contraparte producida por dichas operaciones o cualquier otra técnica de gestión eficiente de la cartera y por derivados financieros OTC deberá combinarse al calcular los límites mencionados en el apartado «Límites para promover la diversificación».

###### Véase también la subsección siguiente «Políticas relativas a las garantías».

#### PERMUTAS DE RENTABILIDAD TOTAL
Salvo que la política de inversión recogida en las descripciones que anteceden sea más restrictiva, la SICAV podrá suscribir permutas de rentabilidad total, que son acuerdos por los que una parte (pagadora de la rentabilidad total) transfiere el rendimiento económico total de una obligación de referencia a la otra parte (receptora de la rentabilidad total). El rendimiento económico total incluye los ingresos en concepto de intereses y comisiones, ganancias o pérdidas procedentes de movimientos del mercado y pérdidas crediticias. Dichos instrumentos se suscribirán con fines de consecución del objetivo de gestión del subfondo, cobertura, gestión de liquidez y/o gestión eficiente de la cartera.
Cada subfondo podrá incurrir en costes y comisiones por la suscripción de permutas de rentabilidad total, en relación con ellas y/o por el aumento o reducción de su importe nocional. La SICAV podrá pagar comisiones y costes, como los de intermediación u operaciones, a agentes u otros terceros por los servicios prestados en relación con las permutas de rentabilidad total. Los receptores de dichas comisiones y costes podrán ser partes vinculadas a la SICAV, la sociedad gestora o el gestor de inversiones, según corresponda, en la medida en que la legislación aplicable lo permita. Las comisiones se calcularán como porcentaje de los ingresos percibidos por la SICAV por el uso de dichas permutas de rentabilidad total. Los ingresos o pérdidas totales que produzcan los acuerdos de permuta de rentabilidad total redundarán únicamente en favor del subfondo. Los pormenores de dichos ingresos o pérdidas, las comisiones y costes en que se incurra por el uso de dichas permutas de rentabilidad total, así como la identidad de sus receptores constarán en el informe anual de la SICAV.
El rango previsto del porcentaje del valor liquidativo del subfondo sujeto a dichos instrumentos y recogido en la descripción del subfondo se expresa como valor de mercado de la permuta de rentabilidad total dividido entre el valor liquidativo del subfondo correspondiente.

#### POLÍTICAS RELATIVAS A LAS GARANTÍAS
En el marco de las operaciones con derivados financieros OTC y de préstamos y acuerdos de recompra de títulos, los subfondos podrán recibir garantías prendarias con miras a reducir su riesgo de contraparte.

##### Garantías admisibles

###### Principios generales
Las garantías prendarias recibidas por un subfondo podrán utilizarse para reducir su exposición al riesgo de contraparte si cumplen los criterios enunciados en las circulares emitidas periódicamente por la CSSF en cuanto a liquidez, valoración, calidad crediticia del emisor, correlación, riesgos vinculados a la gestión de la garantía y aplicabilidad.

###### En particular, la garantía deberá cumplir las condiciones listadas a continuación:
- Toda garantía recibida que no sea dinero en efectivo deberá ser de alta calidad, sumamente líquida y negociada en un mercado regulado o mediante un sistema de negociación multilateral con precios transparentes, a fin de poder venderla rápidamente a un precio cercano a su valoración de preventa.
- Deberá valorarse a diario a precios de mercado y no deberán aceptarse como garantía activos cuyos precios presenten una volatilidad elevada, a menos que se apliquen recortes de valoración (haircuts) suficientemente conservadores. Las peticiones de reposición del margen se efectuarán con arreglo a los términos negociados en los acuerdos de garantía prendaria.
- Deberá ser emitida por una entidad que sea independiente de la contraparte y que no se prevea que presente una correlación elevada con la rentabilidad de la contraparte.
- Deberá estar lo suficientemente diversificada por países, mercados y emisores y no entrañará, en términos agregados, una exposición a un emisor determinado superior al 20 % de su valor liquidativo. Excepcionalmente, un subfondo podrá estar completamente garantizado con diferentes valores mobiliarios o instrumentos del mercado monetario emitidos o garantizados por cualquiera de los Estados miembros, una o varias de sus autoridades locales, un tercer país soberano como Canadá, Japón, Noruega, Suiza y los Estados Unidos de América, o cualquier organismo público internacional al cual pertenezcan uno o más Estados miembros, como el Banco Europeo de Inversiones, siempre que dichos títulos procedan por lo menos de seis emisiones diferentes, y que los procedentes de una misma emisión no superen el 30 % del valor liquidativo del subfondo. Asimismo, la garantía debe cumplir los límites pertinentes que se describen en la subsección «Límites para prevenir la concentración de propiedad».
- Las garantías financieras recibidas por el subfondo permanecerán a buen recaudo del depositario o, en su defecto, de toda entidad tercera depositaria (tal como Euroclear Bank SA/NV) que esté sujeta a supervisión prudencial y no guarde ningún vínculo con el garante.
- La SICAV deberá ser capaz de hacer valer dicha garantía plenamente por cuenta del subfondo en todo momento y sin tener que referirse a la contraparte u obtener su aprobación.


###### Activos admisibles
Siempre que cumpla las condiciones mencionadas anteriormente, la garantía podrá consistir en i) deuda pública de países miembros de la OCDE o ii) inversiones directas en bonos emitidos o garantizados por emisores de primera clase que ofrezcan una liquidez adecuada, o valores de renta variable cotizados o negociados en un mercado regulado de un Estado miembro de la UE o en una bolsa de valores de un Estado miembro de la OCDE, siempre que estén incluidos en un índice principal.

###### Nivel de la garantía
La sociedad gestora determinará el nivel de garantía necesario para las operaciones con derivados financieros OTC y las de préstamo de valores y acuerdos de recompra según la naturaleza y las características de las operaciones ejecutadas, las contrapartes y las condiciones de mercado.
Asimismo, la sociedad gestora podrá realizar operaciones con derivados financieros OTC con un nivel de garantía inferior al 100 %, siempre que se respete el riesgo de contraparte autorizado por la normativa vigente. En ciertos tipos de transacciones, tales como los contratos de divisas a plazo, entre otras, el nivel de garantía podrá ser igual a cero.
En el marco de sus operaciones de préstamo, el subfondo deberá recibir, en principio, de manera previa o simultánea a la transferencia de los títulos prestados, una garantía cuyo valor deberá ser equivalente por lo menos al 90 % del valor total de los títulos prestados al cierre del contrato y durante toda su duración.

###### Reinversión de la garantía
El subfondo tendrá la facultad de reinvertir las garantías financieras recibidas en efectivo con arreglo a la normativa aplicable. Las garantías financieras no dinerarias no podrán venderse, reinvertirse ni pignorarse. La contraparte tendrá la facultad de reinvertir la garantía financiera recibida del subfondo con arreglo a la normativa aplicable a la contraparte. En particular, las garantías en efectivo reinvertidas deberán cumplir los requisitos de diversificación establecidos anteriormente en el subtítulo «Garantías admisibles» y únicamente podrán i) depositarse en entidades aptas para el depósito, ii) invertirse en deuda pública de alta calidad, iii) utilizarse en operaciones de recompra inversa llevadas a cabo con entidades de crédito sujetas a

###### supervisión prudencial o iv) invertirse en fondos del mercado monetario a corto plazo.

###### Política de haircuts

###### Con arreglo a su política interna en materia de gestión de garantías prendarias, la sociedad gestora determinará:
- el grado requerido de garantía; y
- el grado de haircut o recorte de valoración aplicable a los activos recibidos como garantía prendaria, sopesando en particular el tipo de activos, la solvencia crediticia de los emisores, el vencimiento, la moneda, la liquidez y la volatilidad de precios de los activos.

A pesar de la solvencia del emisor de los activos recibidos como garantía prendaria o de los activos adquiridos por el subfondo mediante la reinversión de una garantía en efectivo, el subfondo podrá estar sujeto a un riesgo de pérdida en caso de incumplimiento por parte de los emisores de dichos activos o de las contrapartes en las operaciones en que se haya reinvertido el efectivo.

###### Haircuts aplicados ordinariamente:
- Derivados OTC y operaciones de acuerdos de recompra:

| Tipo de instrumento de garantía | Haircut |
| --- | --- |
| Efectivo | 0 % |
| Deuda pública - Operaciones de préstamo de títulos:
 | 0 % - 20 % |
| Tipo de instrumento de garantía | Haircut |
| Efectivo | 0 % |
| Renta variable | 10 % |
| Deuda pública | 2 % - 5 % |


###### Cualquier otro tipo de instrumento de garantía o haircut aplicable deberá ser autorizado específicamente por el servicio de gestión global del riesgo de AXA IM.

## Normas generales de inversión para los OICVM
En esta sección se resumen las normas aplicables a todos los OICVM en relación con los activos en los cuales pueden invertir legalmente y los límites y restricciones a los que deben atenerse. Para obtener información más detallada, consulte los estatutos sociales o la propia Ley de 2010.

###### Excepto que se establezcan normas más restrictivas para un subfondo en específico, según la descripción correspondiente en la sección

###### «Descripción de los subfondos», la política de inversión de cada subfondo cumplirá las normas descritas a continuación.
Salvo que se indique otra cosa, todos los porcentajes y restricciones se aplican a cada subfondo de manera individual, y todos los porcentajes de activos se miden como porcentaje del patrimonio neto total de cada subfondo.
Todos y cada uno de los subfondos de la SICAV o de los OICVM u OIC objetivo a los que se hace referencia a continuación se considerarán un OICVM u OIC independiente, siempre que se garantice la segregación de activos de cada subfondo.

##### Títulos y operaciones admisibles
La utilización de cualquier título, derivado, técnica u operación por parte de cada subfondo debe ser coherente con su estrategia de inversión y cumplir las leyes y la normativa luxemburguesas aplicables. Ningún subfondo podrá adquirir activos que conlleven una responsabilidad ilimitada. Ningún subfondo podrá asegurar títulos de otros emisores. Ningún subfondo podrá emitir warrants u otros derechos para la suscripción de sus acciones. Ningún subfondo podrá conceder préstamos o garantías en favor de terceros.
| Título / Operación | Requisitos |
| --- | --- |
| 1. Valores mobiliarios e instrumentos del mercado monetario | - Deberán cotizarse o negociarse en un mercado regulado según lo define la Directiva 2004/39/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 21 de abril de 2004, relativa a los mercados de instrumentos financieros o en otro mercado de valores regulado que opere de forma regular y sea reconocido y abierto al público, a saber, un mercado i) que cumpla estos criterios acumulativos: liquidez; casamiento multilateral de órdenes y transparencia; ii) que los títulos se negocien a una determinada frecuencia fija; iii) que sea reconocido como asociación profesional por un Estado, por una autoridad pública delegada de dicho Estado u otra entidad reconocida por dicho Estado o por esa autoridad pública, y iv) que los títulos negociados sean accesibles al público.
 | - Deberán estar admitidos a cotización oficial en una bolsa de valores de otro Estado o negociados en otro mercado de valores regulado (tal como se define en el punto anterior) de otro Estado.
- Los títulos de reciente emisión deberán incluir un compromiso de solicitud de admisión a la cotización en una bolsa de valores oficial o en otro mercado de valores regulado que cumpla las condiciones establecidas en la columna de la izquierda, y dicha admisión deberá obtenerse en un plazo de 12 meses desde la emisión.
 |
| 2. Instrumentos del mercado monetario que no cumplen los requisitos de la fila 1 | - Deberán estar sujetos (ya sea el instrumento o el emisor) a la normativa relativa a la protección y los ahorros del inversor.
- Dichos instrumentos deberán:
	- estar emitidos o garantizados por el Banco Central Europeo o cualquier poder público, autoridad local o regional de un Estado miembro de la UE, o una autoridad internacional de la que forme parte por lo menos un Estado miembro de la UE; o bien
	- estar emitidos por un emisor o empresa cuyos títulos cumplan las condiciones de la fila 1; o bien
	- estar emitidos o garantizados por algún establecimiento que esté sujeto a las normas de supervisión prudencial de la UE o a otras normas prudenciales que la CSSF considere, por lo menos, igual de estrictas; o bien

 | - estar emitidos por un emisor que pertenezca a una categoría reconocida por la CSSF, que ofrezca una protección del inversor equivalente y que cumpla los siguientes criterios:
	- Que tenga por lo menos 10 millones de EUR en capital y reservas y publique cuentas anuales con arreglo a la Cuarta Directiva 78/660/CEE.
	- Que se dedique a la financiación de un grupo de empresas y que al menos una de ellas cotice en bolsa.
	- Que se dedique a la financiación de vehículos de titulización que se beneficien de una línea de liquidez bancaria.

 |
| 3. Valores mobiliarios e instrumentos del mercado monetario que no cumplen los requisitos de las filas 1 y 2 | - Limitados al 10 % de los activos del subfondo.
 |  |
| 4. Acciones de OICVM u OIC | - Los OIC deberán cumplir los siguientes criterios acumulativos:
	- Estar autorizados en virtud de las leyes que establecen que dichos organismos están sujetos a la supervisión que la CSSF considere equivalente a la contemplada en el Derecho de la UE y que debe garantizarse una cooperación suficiente entre autoridades.
	- El OICVM u OIC objetivo tendrá prohibido invertir más del 10 % de sus activos en otros OICVM u OIC.
	- Publicar informes financieros anuales y semestrales.
	- Ofrecer a los inversores protecciones equivalentes a las de un OICVM.

 | - La SICAV pagará las comisiones del OICVM u OIC objetivo, pero el subfondo no invertirá en OIC subyacentes que impongan una comisión de suscripción o de reembolso superior al 1 %. El subfondo no invertirá en OIC subyacentes que estén sujetos a una comisión de gestión superior al 3 %.
 |
| 5. Participaciones de otros subfondos de la SICAV | - El subfondo objetivo no podrá invertir en el subfondo adquirente (participación recíproca) y deberá limitar sus inversiones en otros subfondos objetivo al 10 % de su patrimonio neto.
- Se suspenderán los derechos de voto de las acciones pertinentes durante el tiempo en que dichas acciones pertenezcan al subfondo adquirente.
 | - El subfondo objetivo no podrá cobrar a otro subfondo ninguna comisión por la gestión, compra o reembolso de acciones.
- El valor de las acciones del subfondo objetivo pertinente no se incluirá dentro de los activos del subfondo adquirente al determinar si la SICAV cumple su nivel mínimo de activos.
 |
| 6. Derivados e instrumentos equivalentes liquidados en efectivo (cotizados u OTC) | - Los instrumentos subyacentes deberán ser las inversiones descritas en las filas 1 a 5 y en la 10, o índices financieros, tipos de interés, tipos de cambio o monedas que recaigan en el ámbito de inversiones del subfondo.
- La exposición global a derivados no deberá exceder el 100 % del valor liquidativo del subfondo en cuestión, en loque respecta a los subfondos que utilicen la metodología del compromiso. En los subfondos que utilicen el método del valor en riesgo, el riesgo inherente a la utilización de instrumentos derivados no hará que el subfondo supere el nivel del valor en riesgo indicado en la sección «Descripción de los subfondos» correspondiente.
- Los derivados OTC (aquellos que no se negocian en un mercado oficial de valores mobiliarios, según la definición dada anteriormente) deberán ser objeto de una valoración diaria fiable y verificable y poder venderse, liquidarse o cerrarse mediante una operación de compensación en todo momento y a un valor razonable a iniciativa de la SICAV.
 | - Las contrapartes de operaciones con derivados OTC serán instituciones que estén sujetas a supervisión prudencial y pertenezcan a las categorías aprobadas por la CSSF.
- En ningún caso estas transacciones provocarán que los subfondos se desvíen de sus objetivos de inversión.
- Véase también más arriba la subsección «Políticas relativas a las garantías».
 |
| 7. Bienes inmuebles | - Solo se autoriza la exposición mediante las inversiones descritas en las filas 1 a 7.
 | - La SICAV podrá comprar directamente bienes inmuebles u otras propiedades muebles e inmuebles solamente en caso de que dichas inversiones sean directamente necesarias para sus actividades.
 |
| 8. Metales preciosos y materias primas | - Solo se autoriza la exposición mediante las inversiones descritas en las filas 1 a 7.
 | - Queda prohibida la propiedad de este tipo de bienes, tanto directamente como a través de certificados.
 |

| 9. Depósitos en entidades de crédito | - Deberán ser reembolsables a petición e incluir un derecho de retirada.
- Deberán tener un plazo de vencimiento de 12 meses o menos.
 | - Las entidades de crédito deberán estar domiciliadas en un Estado miembro de la UE o sujetas a normas prudenciales que la CSSF considere, por lo menos, igual de estrictas que la legislación europea.
 |
| --- | --- | --- |
| 10. Efectivo y activos equivalentes al efectivo | - Permitidos con carácter accesorio. Dicha restricción podrá levantarse con carácter excepcional y temporal si el Consejo considera que dicha medida favorece los interesesde los accionistas.
 |  |

| 11. Préstamo y toma en préstamo de títulos, venta con derecho de recompra, acuerdos de recompra y acuerdos de recompra inversa | Préstamo de títulos y acuerdos de recompra: - Hasta el 100 % del patrimonio neto del subfondo.
 Toma en préstamo de títulos: - las operaciones de toma en préstamo de títulos no podrán exceder el 50 % de la valoración global de la cartera de títulos del subfondo.
 | Operaciones de acuerdo de recompra inversa: - Hasta el 100 % del patrimonio neto del subfondo.
 Véase la sección «Información adicional acerca de la gestión eficiente de la cartera» y la subsección «Políticas relativas a las garantías». |
| --- | --- | --- |
| 12. Técnicas e instrumentos de gestión eficiente de la cartera | - Véase la sección «Información adicional acerca de la gestión eficiente de la cartera».
 |  |
| 13. Endeudamiento y divisas | - La SICAV podrá adquirir divisas por medio de préstamos paralelos (back-to-back).
- En los demás casos, la SICAV podrá contraer deudas solamente de manera temporal o a fin de adquirir bienes inmuebles que sean esenciales para
 | el ejercicio directo de sus actividades. Ningún subfondo podrá tomar préstamos superiores al 10 % de su patrimonio neto para alguno de estos fines, o superiores al 15 % para ambos fines combinados. Los acuerdos de garantía prendaria relativos a la suscripción de opciones o la compra o venta de contratos a plazo o contratos de futuros no se considerarán préstamos. |
| 14. Ventas cortas no cubiertas | - Las ventas cortas directas están prohibidas.
 | - Solo se permite la exposición corta mediante los derivados descritos en la fila 6.
 |


##### Fondos subordinados

###### La SICAV podrá crear uno o más subfondos con la consideración de fondos principales o fondos subordinados. Las reglas que figuran a continuación se aplican a todos los subfondos subordinados.
| Título | Requisitos de inversión | Otras condiciones y requisitos |
| --- | --- | --- |
| Acciones / participaciones del fondo principal | Por lo menos el 85 % de los activos. | El fondo principal deberá ser un OICVM o un subfondo de dicho OICVM, que no podrá ser a su vez un fondo subordinado ni poseer acciones / participaciones de un fondo subordinado, y tendrá por lo menos un OICVM subordinado entre sus accionistas. El fondo principal no podrá cobrar comisiones de suscripción o reembolso de acciones / participaciones. |


###### Derivados, activos líquidos accesorios y bienes muebles e inmuebles, únicamente de ser necesarios para las
Hasta el 15 % de los activos.	Los derivados solo podrán utilizarse con fines de cobertura. Al medir la exposición a los instrumentos derivados, el fondo subordinado deberá combinar su propia exposición directa con la exposición global máxima, real o posible, de sus posiciones en el OICVM principal.

######  actividades de la SICAV.	

##### Límites para prevenir la concentración de propiedad
Estos límites tienen como objetivo proteger a los subfondos de los riesgos que puedan surgir, para ellos mismos y para los emisores, en caso de que obrase en su poder un porcentaje significativo de un determinado título o emisor. A efectos de este cuadro y del siguiente, las empresas que compartan sus cuentas consolidadas de conformidad con la Directiva 2013/34/UE o con las normas internacionales reconocidas serán consideradas un único emisor.
| Categoría de títulos | Propiedad máxima, como % del valor total de la emisión de títulos |
| --- | --- |
|  |  |
| Acciones con derecho a voto | Menos de una cantidad que permita una influencia significativa en la gestión del subfondo. |  |  | Estas normas no se aplican a: - Los títulos descritos en la fila A (del cuadro siguiente).
- Acciones de empresas establecidas fuera de la UE que representen la única manera de invertir indirectamente en títulos de emisores de un país no miembro de la UE.
- Acciones creadas por agentes de pago locales a fin de permitir a los inversores de su país invertir en el subfondo.
 |
| Acciones sin derecho a voto de cualquier emisor | 10 % |  |  |
| Títulos de deuda de cualquier emisor | 10 % |  | Estos límites podrán obviarse con ocasión de la compra si en ese momento resultase imposible calcular la cantidad de títulos en cuestión. |
| Instrumentos del mercado monetario de cualquier emisor | 10 % |
| Acciones / participaciones de cualquier OICVM u OIC (según el artículo 2 (2) de la Ley de 2010) | 25 % |


##### Límites para promover la diversificación
A fin de contribuir a garantizar la diversificación, los subfondos no podrán invertir más de un porcentaje definido de su patrimonio neto en títulos de un emisor o de una categoría. Estas normas de diversificación no se aplicarán durante los primeros seis meses siguientes al lanzamiento de un subfondo, aunque se respetará el principio de dispersión del riesgo. Los subfondos podrán ignorar los límites indicados a continuación al ejercer los derechos de suscripción correspondientes a los títulos que conforman sus carteras. En caso de que se superaran dichos límites máximos por razones ajenas al control de un subfondo o como resultado del ejercicio de sus derechos de suscripción, este deberá adoptar como objetivo prioritario en sus operaciones de venta la subsanación de dicha situación, teniendo debidamente en cuenta los intereses de los accionistas. El Consejo tiene el derecho de establecer restricciones de inversión adicionales en la medida en que dichas restricciones sean necesarias para cumplir las leyes y la normativa de los países en los que se ofrecen o se venden las acciones de la SICAV. Los límites indicados entre corchetes verticales indican la inversión total máxima en un emisor o entidad de todas las filas abarcadas.

###### Las inversiones en instrumentos financieros derivados solo podrán efectuarse en caso de que la exposición a los activos subyacentes no exceda en conjunto los siguientes límites.
|  Inversión máxima, como % del patrimonio neto del subfondo:	 |
| --- |
| Categoría de títulos | En cualquier emisor |  |  | Otro |
|  |  |  |  |  |
|  |  |  |  |  |
| A. Valores mobiliarios o instrumentos del mercado monetario emitidos o garantizados por un Estado miembro de la UE, una autoridad pública local de la UE, un estado miembro de la OCDE (Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos) o del G20 (Grupo de los 20) o Singapur o Hong Kong, un organismo internacional del cual forme parte al menos un Estado miembro de la UE, u otro Estado no miembro de la UE reconocido por la CSSF a este respecto. | 35 % |  |  | - 100 % en por lo menos seis emisiones, siempre que:
	- 	las emisiones sean valores mobiliarios o instrumentos del mercado monetario de al menos una de las categorías enumeradas en el apartado A
	- 	El subfondo no invierta más del 30 % en una única emisión.

 |
| B. Bonos sujetos a supervisión pública especial concebida para proteger a los titulares de bonos* y establecida por una entidad de crédito domiciliada en la UE | 25 % | 35% |  | - 80 % en total en dichos bonos si un subfondo ha invertido más del 5 % de su patrimonio neto en bonos de este tipo emitidos por un único emisor.
 |
| C. Valores mobiliarios e instrumentos del mercado monetario distintos a los descritos en las filas A y B | 10 %** |  |  | - 20 % en todas las empresas pertenecientes a un mismo grupo emisor.
- 40 % en aquellos emisores u organismos en los que un subfondo haya invertido más del 5 % de su patrimonio neto.
 |
| D. Depósitos en entidades de crédito | 20 % 20 | % |  |  |
| E. Derivados OTC y técnicas de gestión eficiente de la cartera con una contraparte que sea entidad de crédito, tal como se define en la fila 9 que antecede | 10 % de exposición |  |  |  |
| F. Derivados OTC y técnicas de gestión eficiente de la cartera con cualquier otra contraparte | 5 % de exposición |  |  |  |
| G. Participaciones de OICVM u OIC, tal como se definen en las filas 4 y 5 que anteceden | 20 % de cualquier OICVM u OIC |  |  | - En caso de inversiones superiores al 10 % en cualquier OICVM u OIC:
	- existe un límite global del 30 % en todos los OIC, y
	- un límite global del 100 % en todos los OICVM.

- Cada uno de los subfondos objetivo cuyos activos estén segregados se considerará un OICVM u OIC separado.
- Los activos de los OICVM u OIC no contarán a efectos de las filas A a F de este cuadro.
- En lo que respecta a la excepción fondo principal-fondo subordinado, véase el cuadro anterior.
 |
| * Los bonos deben invertir los ingresos procedentes de su colocación a fin de mantener la cobertura de la plena responsabilidad durante toda la vigencia del bono y dar prioridad a las obligaciones con respecto a los titulares de bonos en caso de quiebra del emisor. ** Para los subfondos cuya estrategia de inversión consiste en reproducir la composición de un determinado índice de renta variable o de renta fija, este límite podrá extenderse hasta el 20 %, siempre que el índice sea un índice publicado, suficientemente diversificado, represente una referencia adecuada de su mercado y esté reconocido por la CSSF. Este 20 % podría incrementarse hasta el 35 % (para un solo emisor) en circunstancias excepcionales, como cuando el título predomina en el mercado regulado en el que se negocia. |


##### Supervisión de la exposición global
La sociedad gestora utiliza un proceso de gestión del riesgo para supervisar y determinar el perfil de riesgo de cada subfondo. En el marco de este proceso, la SICAV utiliza la metodología del compromiso para supervisar y medir la exposición global de cada subfondo, a menos que se indique otra cosa en la descripción del subfondo correspondiente. Esta metodología mide la exposición global relacionada con las posiciones en instrumentos financieros derivados y otras técnicas de gestión eficiente de la cartera, que no podrá exceder el valor neto total de la cartera del subfondo en cuestión.
En el resto de los casos, de acuerdo con lo dispuesto en la descripción de los subfondos pertinentes, la SICAV utiliza la metodología del valor en riesgo (VaR), que representa el porcentaje del valor liquidativo que una cartera puede perder en un horizonte temporal determinado, con un grado de confianza determinado. El VaR utilizado por el gestor de inversiones tendrá un horizonte temporal de cinco días hábiles y un nivel de confianza del 95 %, cuando el VaR se complemente con la supervisión del apalancamiento basado en la suma del enfoque nocional, que se define como la suma del valor teórico absoluto de todos los derivados financieros del subfondo.

## Invertir en los subfondos

#### CLASES DE ACCIONES

##### Clases de acciones disponibles
En el siguiente cuadro se describen todas las clases de acciones que existen actualmente en la SICAV. Todas las variantes de una clase de acción en particular, tales como las versiones con cobertura, con diferentes frecuencias de distribución, capitalización o distribución, Redex o SolEx, están incluidas en dicha clase de acción a efectos del cuadro. La moneda de los importes mínimos es la moneda de referencia del subfondo, salvo que se indique otra cosa. En lo que respecta a las clases de acciones denominadas en una moneda distinta a aquella en la que se indiquen los importes mínimos, el importe mínimo será el valor equivalente en la moneda de la clase de acción, salvo que se indique otra cosa en la descripción del subfondo correspondiente.
No todas las clases de acciones están disponibles en todos los subfondos, y algunas clases de acciones y subfondos disponibles en ciertas jurisdicciones o a través de ciertos canales de comercialización podrían no estarlo en otros. En la sección «Descripción de los subfondos» se muestran las clases de acciones disponibles de cada subfondo y se proporciona información acerca de los costes y otras características. Toda la información contenida en este folleto acerca de la disponibilidad de las clases de acciones está vigente a su fecha de publicación. Para obtener la información más actualizada sobre las clases de acciones disponibles, visite http://www.axa-im.com o solicite una lista gratuita a la sociedad gestora.

##### Política de dividendos

###### Cada clase de acción podrá subdividirse en dos categorías: acciones de distribución y acciones de capitalización.

###### Las acciones de capitalización agregan todos los rendimientos al valor liquidativo.
Las acciones de distribución declaran dividendos a discreción del Consejo y con sujeción a la aprobación de la junta general de accionistas, y podrán abonarse anualmente en la moneda del subfondo, excepto en el caso de las acciones de distribución que paguen los dividendos mensual o trimestralmente (clase de acción de «distribución mensual» o de «distribución trimestral»). También podrán declararse dividendos a cuenta de conformidad con la legislación luxemburguesa. Los dividendos se pagarán con cargo a las ganancias procedentes de los beneficios de inversión o a las plusvalías de capital, o a cualesquiera otros fondos disponibles para su distribución. Los inversores deben ser conscientes de que cualquier distribución, incluidos los pagos con cargo directo o efectivo al capital de un subfondo (según sea el caso), podrá tener como consecuencia una disminución inmediata del valor liquidativo de la acción. Las distribuciones también podrán reducir la capacidad del subfondo para acometer inversiones futuras y revalorizar el capital.
En general, todos los dividendos se reinvierten en acciones del mismo subfondo o de la misma clase de acción. Los inversores recibirán una notificación de operación con el detalle de las reinversiones realizadas en sus cuentas. Sin embargo, los inversores recibirán los dividendos en efectivo si sus acciones son mantenidas en Euroclear o Clearstream (que no permiten la reinversión de dividendos) o si estos lo solicitan específicamente en su formulario de solicitud.
Los inversores que reciban los dividendos en efectivo podrán solicitar su conversión en una moneda diferente, asumiendo los gastos y los riesgos de la operación, que estará sujeta a la aprobación de la sociedad gestora. Para calcular los valores del cambio se utilizarán los tipos bancarios normales. Los pagos de dividendos no reclamados se devolverán a la SICAV una vez transcurridos cinco años. Solo los titulares de acciones a la fecha de registro tendrán derecho al cobro de dividendos.

###### Ningún subfondo efectuará pago de dividendos si los activos de la SICAV se encuentran por debajo del capital mínimo requerido, o si dicho pago podría conducir a esa situación.
Los subfondos podrán utilizar la igualación para evitar que el beneficio neto por acción no repartido fluctúe únicamente en razón de las operaciones con acciones. De acuerdo con esta técnica contable, se abona en una cuenta de igualación la parte de los ingresos procedentes
de la venta de acciones que represente el beneficio neto por acción no repartido de dichas acciones, y se adeuda la parte de cualquier pago de reembolso que represente el beneficio neto por acción no repartido de las acciones reembolsadas.

##### Clases de acciones con cobertura de divisas
Cualquier subfondo puede emitir una clase de acción con cobertura de divisas, lo que significa que la versión de la clase de acción con cobertura está denominada en una moneda distinta a la moneda de referencia del subfondo, y está cubierta frente a esa moneda. El riesgo de cambio entre el valor liquidativo del subfondo y la divisa de la clase de acción con cobertura estará cubierto, por lo menos, en un 95 %. Las clases de acciones con cobertura vienen acompañadas de la expresión

###### «con cobertura».

###### Todos los costes específicos de la oferta de las clases de acciones con cobertura (tales como costes de cambio de divisas y su cobertura) se cargarán a la clase de acción correspondiente.
Los inversores que inviertan en una clase de acción con cobertura podrían registrar pérdidas a causa de las fluctuaciones en los tipos de cambio en la medida en que la cobertura resulte insuficiente y deberán renunciar a cualquier posible ganancia que produzcan dichas fluctuaciones en los casos en los que la cobertura resulte efectiva.

##### Políticas de otras clases de acciones
Cada acción entera da derecho a un voto en todos los asuntos que se sometan a la junta general de accionistas. Los subfondos podrán emitir fracciones de acciones por hasta un milésimo de la acción (tres decimales). Las fracciones de acciones no otorgan a su titular derecho a voto, pero sí derecho a recibir la parte proporcional de los dividendos, reinversiones o ingresos por liquidación que le correspondan.

###### Las acciones se emiten en forma nominativa (es decir, se registran a nombre de su titular en el registro de accionistas de la SICAV).

###### Las acciones no otorgan derechos preferentes.
El Consejo se reserva el derecho de inscribir cualquier acción en la Bolsa de Valores de Luxemburgo o cualquier otra bolsa de valores. Se podrá saber si una clase de acción cotiza en la Bolsa de Luxemburgo o en cualquier otra bolsa de valores consultando con el agente administrativo o visitando el sitio web de la bolsa de valores en cuestión.
La SICAV se reserva la facultad de modificar los derechos vinculados a cualquier clase de acción de cualquier subfondo a fin de incluirlos en otra clase de acción existente, así como de redesignar las acciones de la clase de acción o clases de acciones pertinentes como acciones de otra clase de acción si, por alguna razón, el valor del patrimonio neto de alguna clase de acción de un subfondo no alcanza o disminuye por debajo del importe determinado por el Consejo como umbral mínimo para dicha clase de acción, en aras de una gestión económicamente eficiente o por motivos de racionalización económica. Dicha resolución estará sujeta al derecho de los accionistas afectados a solicitar, sin cargo alguno, el reembolso de sus acciones o, en la medida de lo posible, su conversión en acciones de otra clase de acción del mismo subfondo o en acciones de la misma o de otra clase de acción de otro subfondo.

##### Capital semilla
Las acciones de un subfondo podrán obrar en poder de i) un fondo francés del cual AXA Investment Managers sea accionista mayoritario (en lo sucesivo, el «fondo de AXA IM»), o ii) empresas que formen parte del Grupo AXA, o iii) fondos de inversión gestionados por sociedades gestoras en las que el grupo AXA IM posea participación directa o indirecta («fondos gestionados por el grupo AXA IM»), con el fin de establecer un historial o llevar a cabo una campaña de comercialización específica del subfondo.

###### El fondo de AXA IM, las empresas del Grupo AXA, o los fondos gestionados por el grupo AXA IM podrán optar, en todo momento, por
reembolsar sus acciones del subfondo, lo que podría tener como consecuencia una disminución sustancial de los activos totales del subfondo o una reestructuración del mismo, que podría consistir, por ejemplo, en una reestructuración que implique su liquidación o su fusión con otro subfondo. A fin de velar por el trato igualitario de los accionistas del subfondo, la sociedad gestora ha establecido unas normas específicas que se aplicarán en tales casos.

###### Lo anterior no impide que otros inversores, entre ellos inversores externos de capital semilla, posean acciones de un subfondo.

##### Suscripción, conversión y reembolso de acciones a través de intermediarios financieros, otros medios electrónicos o el uso de servicios de sociedades interpuestas

###### Es posible que los inversores deban pagar comisiones al invertir a través de intermediarios financieros, tales como plataformas y otros
medios electrónicos, o mediante el uso de servicios de sociedades interpuestas. Dichas comisiones no son comisiones que deban pagarse a la sociedad gestora en relación con la suscripción, la conversión o el reembolso de acciones.

##### Suscripciones y posiciones mínimas
Los importes están expresados en la moneda de referencia del subfondo o su equivalente en la moneda de la clase de acción, salvo que se indique otra cosa más abajo en el cuadro «Excepciones de suscripciones y posiciones mínimas relativas a la moneda».
| Clase | Diseñada para | Inversión inicial mínima | Inversión adicional mínima | Saldo total mínimo en todos los subfondos | Saldo mínimo en cualquier clase de acción de cualquier subfondo | Observaciones |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| A (incluida A Redex**) | Todos los inversores | Ninguna, excepto en las clases de acciones de capitalización, distribución y distribución trimestral indicadas en el cuadro «Excepciones de suscripción y posiciones mínimas relativas al importe» | Ninguna, excepto en las clases de acciones de capitalización, distribución y distribución trimestral indicadas en el cuadro «Excepciones de suscripción y posiciones mínimas relativas al importe» | Ninguna | Ninguna, excepto en las clases de acciones de capitalización, distribución y distribución trimestral indicadas en el cuadro «Excepciones de suscripción y posiciones mínimas relativas al importe» | Las inversiones mínimas podrán obviarse o modificarse a discreción del Consejo en determinados casos. |
| AX | Grupo AXA | Ninguna | Ninguno | Ninguno | Ninguno |  |
| BX | Accionistas de AXA Luxembourg Fund* | Ninguna | Ninguno | Ninguno | Ninguno |  |
| E (incluida E Redex**) | Todos los inversores | Ninguna, excepto en las clases de acciones de capitalización y distribución trimestral indicadas en el cuadro «Excepciones de suscripción y posiciones mínimas relativas al importe» | Ninguna | Ninguno | Ninguna, excepto en las clases de acciones de capitalización y distribución trimestral indicadas en el cuadro «Excepciones de suscripción y posiciones mínimas relativas al importe» | La conversión en otra clase de acción está sujeta a la aprobación de la SICAV. Las inversiones mínimas podrán obviarse o modificarse a discreción del Consejo en determinados casos. |
| F*** (incluida F Redex**) | Ofrecida únicamente: i) a través de intermediarios financieros (por ejemplo, en la Unión Europea, los intermediarios financieros que ofrecen servicios de gestión discrecional de carteras o de asesoría de inversión de manera independiente) que, con arreglo a los requisitos reglamentarios, o a acuerdos independientes de comisiones con sus clientes, no puedan cobrar comisiones por inmovilización de activos o ii) inversores institucionales que inviertan por cuenta propia. | Ninguna, excepto en las clases de acciones de capitalización, distribución y distribución trimestral indicadas en el cuadro «Excepciones de suscripción y posiciones mínimas relativas al importe» | Ninguna, excepto en las clases de acciones de capitalización, distribución y distribución trimestral indicadas en el cuadro «Excepciones de suscripción y posiciones mínimas relativas al importe» | Ninguna | Ninguna, excepto en las clases de acciones de capitalización, distribución y distribución trimestral indicadas en el cuadro «Excepciones de suscripción y posiciones mínimas relativas al importe» |  |
| G | Todos los inversores. Disponible únicamente i) a través de ciertas entidades comercializadoras sujetas a acuerdos independientes de comisiones con sus clientes y ii) para otros inversores, a discreción de la sociedad gestora. | 1 000 000, excepto en las clases de acciones de capitalización indicadas en el cuadro «Excepciones de suscripción y posiciones mínimas relativas al importe» | Ninguna | Ninguno | Ninguno | Las suscripciones de la clase de acción se cerrarán el día después de haberse alcanzado o superado el umbral de 100 millones en todas las monedas de la clase de acciones G en el conjunto del subfondo. La SICAV también se reserva el derecho de cerrar las suscripciones antes de que se haya alcanzado dicho umbral en todas las monedas de la clase de acciones G en el conjunto del subfondo. |
| HK | Entidades comercializadoras e inversores en Hong Kong | Ninguna | Ninguno | Ninguno | Ninguno |  |
| I (incluidas I Redex** e I SolEx**) | Ofrecida únicamente a inversores institucionales que inviertan directa o indirectamente por cuenta propia o a intermediarios financieros que presten servicios de gestión | 5 000 000, excepto en las clases de acciones de capitalización indicadas en el cuadro «Excepciones de suscripción y posiciones mínimas relativas al importe» | 1 000 000, excepto en las clases de acciones de capitalización indicadas en el cuadro | Ninguna | 1 000 000, excepto en las clases de acciones de capitalización indicadas en el cuadro «Excepciones de | Las inversiones mínimas podrán obviarse o modificarse a discreción del Consejo en determinados casos. En caso de no |

|  | discrecional de carteras |  | «Excepciones de suscripción y posiciones mínimas relativas al importe» |  | suscripción y posiciones mínimas relativas al importe» | alcanzarse la inversión inicial mínima en un año, las acciones I podrán convertirse en acciones F a discreción del Consejo. |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| IX | Inversores institucionales del Grupo AXA | 1 000 000 | Ninguna | Ninguno | Ninguno | Las inversiones mínimas podrán obviarse o modificarse a discreción del Consejo en determinados casos. |
| J | Inversores institucionales residentes en Japón | 1 000 000 | 100 000 | 1 000 000 | 100 000 | Las inversiones mínimas podrán obviarse o modificarse a discreción del Consejo en determinados casos. |
|  |  |  |  |  |  |  |
| L | Ofrecida únicamente a través de intermediarios financieros en el Reino Unido que, con arreglo a los requisitos reglamentarios o a acuerdos independientes de comisiones con sus clientes, no puedan cobrar comisiones por inmovilización de activos | 30 000 000 | Ninguna | Ninguno | Ninguno |  |
| M | Suscrita únicamente con la aprobación previa del Consejo de Administración y i) en poder de AXA Investment Managers o sus empresas subsidiarias para su utilización en mandatos institucionales o en acuerdos de gestión de inversiones para un fondo en específico concertados con el Grupo AXA o ii) en poder de inversores institucionales que inviertan directa o indirectamente por cuenta propia o de intermediarios financieros que presten servicios de gestión discrecional de carteras | 10 000 000 | Ninguna | 10 000 000 | Ninguna | El Grupo AXA IM está exento de las inversiones mínimas. En lo que respecta a otros inversores, las inversiones mínimas podrán obviarse o modificarse a discreción del Consejo. Esta clase está sujeta a acuerdos de remuneración o de comisiones de gestión personalizados. |
| S | Inversores en Asia que inviertan a través de las sucursales en Hong Kong y Singapur de HSBC Private Bank (Suisse) S.A. | 100 000 | Ninguna | Ninguno | Ninguno |  |
| T | Entidades comercializadoras e inversores en Taiwán | 15 000 | Ninguna | Ninguno | 15 000 | Las inversiones mínimas podrán obviarse o modificarse a discreción del Consejo en determinados casos. |
| U | Ofrecidas únicamente a entidades comercializadoras situadas en el continente americano (América del Sur y América del Norte, incluidos los Estados Unidos) | Ninguna | Ninguno | Ninguno | Ninguno |  |
| UF | Ofrecida únicamente a través de grandes intermediarios financieros que pertenezcan a un grupo financiero cuyos negocios estén concentrados en los Estados Unidos y que i) hayan sido expresa y previamente autorizados por la sociedad gestora y ii) con arreglo a los requisitos reglamentarios o a acuerdos independientes de comisiones con sus clientes, no puedan cobrar comisiones por inmovilización de activos | 30 000 000 | Ninguna | Ninguno | Ninguno |  |

| X | Ofrecida únicamente a través de grandes inversores institucionales que inviertan directa o indirectamente por cuenta propia o a intermediarios financieros que presten servicios de gestión discrecional de carteras y con un monto elevado de suscripción inicial mínima | 300 000 000 | 1 000 000 | Ninguna | Ninguno | Las inversiones mínimas podrán obviarse o modificarse a discreción del Consejo en determinados casos. |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| ZF | Ofrecida únicamente a través de grandes intermediarios financieros que i) hayan sido expresa y previamente autorizados por la sociedad gestora y ii) con arreglo a los requisitos reglamentarios (por ejemplo, en la Unión Europea, los intermediarios financieros que ofrecen servicios de gestión discrecional de carteras o de asesoría de inversión de manera independiente) o a acuerdos independientes de comisiones con sus clientes, no puedan cobrar comisiones por inmovilización de activos | 250 000 | 10 000 | 250 000 | 10 000 | Las inversiones mínimas podrán obviarse o modificarse a discreción del Consejo en determinados casos. |
| ZI | Ofrecida únicamente a grandes inversores institucionales que inviertan directa o indirectamente por cuenta propia o a intermediarios financieros que presten servicios de gestión discrecional de carteras | 30 000 000 | 1 000 000 | Ninguna | 1 000 000, excepto en las clases de acciones de capitalización indicadas en el cuadro «Excepciones de suscripción y posiciones mínimas relativas al importe» | Las inversiones mínimas podrán obviarse o modificarse a discreción del Consejo en determinados casos. |
| *Las acciones de la clase BX se ofrecen únicamente a accionistas de AXA Luxembourg Fund, tras la fusión con la SICAV, que se hizo efectiva el 12 de diciembre de 2014. **Desde el 31 de julio de 2017, se encuentra cerrada la suscripción de las clases de acciones Redex y SolEX a nuevos inversores. A partir del 31 de julio de 2018, se cerrará todo tipo de suscripción de las clases de acciones Redex y SolEX, incluso a inversores ya existentes. ***Las inversiones realizadas en la clase de acción F antes del 03 de enero de 2018 deben mantenerse después de dicha fecha, aunque la suscripción de nuevas acciones ya no sea posible para los inversores que dejen de cumplir al menos uno de los requisitos descritos en las secciones i) y ii) que figuran más arriba a partir de esa fecha. |


###### Excepciones de suscripción y posiciones mínimas relativas al importe
Los importes están expresados en la moneda de referencia del subfondo o su equivalente en la moneda de la clase de acción, salvo que se indique otra cosa más abajo en el cuadro «Excepciones de suscripciones y posiciones mínimas relativas a la moneda».
| Clase | Tipo de clase de acción | Subfondos | Inversión inicial mínima | Inversión adicional mínima | Saldo mínimo en cualquier subfondo |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| A | Capitalización | Multi Premia | 100 000 | 5000 | 5000 |
| A | Capitalización Distribución Distribución trimestral | Global Multi Credit | 5000 | 5000 | 5000 |
| E | Capitalización Distribución trimestral | Global Multi Credit | 5000 | 5000 | 5000 |
| F | Capitalización Distribución Distribución trimestral | Global Multi Credit | 100 000 | 5000 | 5000 |
|  |  |  |  |  |  |
| F | Capitalización | Multi Premia | 500 000 | 5000 | 5000 |
| G | Capitalización | Global Multi Credit | 1 000 000 | 5000 | 5000 |
| I | Capitalización | Euro Aggregate Short Duration, Euro 5-7, Euro 7-10, Euro 10+LT, Euro Inflation Bonds, Global Inflation Bonds y Global Inflation Bonds Redex | 100 000 | 10 000 | 10 000 |
|  |  |  |  |  |  |
| I | Capitalización | US Short Duration High Yield Bonds | 5 000 000 | 1 000 000 | Ninguna |
| I | Capitalización | Multi Premia | 5 000 000 | 1 000 000 | Ninguna |
| ZI | Capitalización | Multi Premia | 30 000 000 | 1 000 000 | Ninguna |


###### Excepciones de suscripciones y posiciones mínimas relativas a la moneda
| Subfondos | Moneda de referencia | Moneda de las suscripciones y posiciones mínimas |
| --- | --- | --- |
| Framlington American Growth, Framlington Emerging Markets, Framlington Evolving Trends, Framlington Longevity Economy, Global Credit Bonds, Global Emerging Markets Bonds, Global High Yield Bonds, US High Yield Bonds | USD | EUR |
| Framlington Switzerland | CHF | EUR |

La SICAV se reserva el derecho de reducir u obviar los importes mínimos de inversión o de saldo de cuenta indicados para cualquier subfondo. La SICAV se reserva el derecho de cerrar:
- Las acciones Redex de cualquier subfondo si su valor total cae por debajo de un millón de euros o su equivalente en otra moneda y el Consejo considera que no podrán alcanzar correctamente su objetivo de inversión.
- Las acciones SolEx de cualquier subfondo si su valor total cae por debajo de cinco millones de euros o su equivalente en otra moneda y el Consejo considera que no podrán alcanzar correctamente su objetivo de inversión.


#### COMPRA, CANJE, REEMBOLSO Y TRASPASO DE ACCIONES

###### Información aplicable a todas las transacciones excepto al traspaso de acciones
Los inversores pueden realizar solicitudes de compra, canje o reembolso de acciones cada día hábil por conducto de un asesor o un intermediario financiero calificado para ello. Los inversores también pueden enviar sus solicitudes directamente al agente de registro (o al agente de su país, en caso de que se indique alguno en la sección «Información específica por país»), por FTP, SWIFT, fax o correo postal. Las instrucciones de compra, canje o reembolso de acciones también pueden enviarse por correo postal a BNP Paribas Securities Services, 60 avenue J.F. Kennedy, L-1855, siempre que los inversores que la sociedad gestora haya calificado a su entera descripción como aptos para utilizar la plataforma «One» hayan rellenado el formulario de solicitud dirigido a BNP Paribas Securities Services Luxembourg.
Es posible que se apliquen procedimientos y límites temporales diferentes a las solicitudes realizadas a través de un asesor o intermediario financiero. En tales casos, los inversores deberán recibir de dicho asesor o intermediario financiero información acerca del procedimiento aplicable a su solicitud, así como de la hora límite para su recepción. Los inversores deberán tener en cuenta que es posible que las operaciones de suscripción, reembolso o canje de acciones a través de un asesor o intermediario financiero no puedan realizarse los días que no sean laborables para dichos asesores o intermediarios.
Las suscripciones, reembolsos y conversiones se tramitarán a un valor liquidativo desconocido. Todas las solicitudes recibidas debidamente se considerarán irrevocables después de la hora de cierre del subfondo.
Cada solicitud será tramitada al próximo valor liquidativo calculado después de su aceptación (lo que implica que el agente de registro ha recibido la solicitud y la considera completa y auténtica). Las órdenes recibidas y aceptadas por el agente de registro antes de las 15:00 h (hora de Luxemburgo) cada día hábil se tramitarán al precio de negociación aplicable a dicho día de valoración (cálculo de precios de tipo forward) o al día de valoración siguiente (cálculo de precios de tipo forward-forward), según consta en la sección «Descripción de los subfondos». Todas las solicitudes recibidas por el agente de registro después de las 15:00 h (hora de Luxemburgo) se considerarán recibidas el día hábil siguiente. El agente de registro tramitará todas las solicitudes por orden de recepción. Los accionistas o sus asesores financieros recibirán una notificación de operación como documento de confirmación cada vez que se ejecute una operación.

###### En caso de que se realice una solicitud de suscripción, canje o rembolso un día que no sea de valoración, se tramitará el siguiente día de valoración.
Los inversores deberán efectuar el pago íntegro de las acciones en un plazo de tres (3) días hábiles desde el día de valoración, so pena de deber pagar intereses. El pago relativo a las suscripciones iniciales deberá ingresarse en la cuenta de la SICAV en el depositario, a más tardar, el cuarto día hábil siguiente al de dicha fecha de suscripción inicial.
Los inversores que soliciten una compra o un reembolso de acciones en especie deberán obtener la autorización del Consejo, y dicha operación estará sujeta a la legislación aplicable, es decir, que el auditor de la SICAV tendrá que elaborar un informe especial de auditoría donde haga constar el valor de los activos en especie y su conformidad con la política de inversión y las restricciones de la SICAV y del subfondo pertinente. Todos los costes relacionados con un reembolso de títulos en especie correrán de cuenta del inversor en cuestión.
Al formular una solicitud, los inversores deben incluir toda la información y las instrucciones necesarias en lo referente al subfondo, la clase de acción, la cuenta, el tamaño y la dirección de la transacción (suscripción, reembolso o canje). Asimismo, deberán informar sin demora a la SICAV de cualquier cambio de sus datos personales o bancarios.

###### Cualquier transacción podrá implicar el cobro de comisiones, tales como la comisión de entrada u otras. Para más información, consulte la sección
«Descripción de los subfondos» o póngase en contacto con un asesor financiero. Los inversores son responsables de todos los costes e impuestos correspondientes a cada solicitud realizada en su nombre.
En caso de que la solicitud se haya realizado en una moneda distinta a la moneda de referencia del subfondo o de la clase de acción correspondiente, el agente de registro llevará a cabo las operaciones de cambio necesarias. Los inversores deben ser conscientes de que el tipo de cambio podrá variar según el importe de la moneda en cuestión y del momento del día en que se realice el cambio. El depositario, el agente de registro o la SICAV no asumirán ninguna responsabilidad por las pérdidas provocadas por

###### fluctuaciones monetarias adversas. Las transacciones de cambio de divisas podrán ser realizadas por una empresa que forme parte de AXA.
La SICAV no emitirá clases de acciones reservadas a inversores institucionales (ni validará ningún canje relativo a estas) a ningún inversor que no se considere un inversor institucional. El Consejo de Administración podrá, a su discreción, retardar la aprobación de cualquier suscripción para las clases de acciones reservadas a inversores institucionales hasta la fecha en la que el agente de registro haya recibido pruebas suficientes sobre la calificación del inversor en cuestión como inversor institucional. Si en algún momento resultase que un inversor en poder de clases de acciones reservadas a inversores institucionales no perteneciera a esta última categoría, el Consejo le ordenará al agente de registro que proponga al inversor en cuestión el canje de sus acciones en acciones de una clase del subfondo pertinente que no esté reservada a inversores institucionales (siempre que exista una clase de acción con características similares). En caso de que el accionista rechace dicho canje, el Consejo podrá, a su discreción, ordenar al agente de registro que reembolse las acciones en cuestión de conformidad con lo dispuesto en esta sección.

###### La SICAV se reserva el derecho de adoptar cualesquiera de las siguientes medidas en todo momento:
- Rechazar cualquier solicitud de compra, reembolso o canje de acciones, así como canjear o reembolsar forzosamente las acciones que pertenezcan a un inversor no apto o no calificado (ya sea en su totalidad o en parte). Esto se aplica si la SICAV sabe o cree que alguna de las siguientes afirmaciones es verdadera:
	- El inversor es una persona estadounidense.
	- El inversor no ha realizado las declaraciones y garantías requeridas por el Consejo.
	- El inversor no ha respetado las declaraciones y garantías realizadas.

- Siempre que obren en poder de un inversor no institucional acciones destinadas a inversores institucionales, la SICAV reembolsará forzosamente las acciones o las canjeará por acciones para minoristas del mismo subfondo (las cuales podrán conllevar mayores gastos y comisiones), según si hay disponible una clase de acción para minoristas o no.


###### Personas estadounidenses e inversores en planes de beneficios
Para poder invertir en la SICAV, cada posible inversor deberá certificar, salvo que el Consejo lo autorice de otra manera, que i) no es una persona estadounidense (US Person) ii) es una persona no estadounidense (Non-US Person), y iii) no está suscribiendo acciones en nombre de personas estadounidenses. Asimismo, deberá certificar que no está sujeto al título 1 de la ley estadounidense ERISA o a las disposiciones relativas a las operaciones prohibidas de la Sección 4975 del Código de Rentas Internas de Estados Unidos (Internal Revenue Code), y que no tiene la consideración de inversor en plan de beneficios (Benefit Plan Investor).
Los accionistas deberán notificar a la SICAV de inmediato, por medio de las entidades comercializadoras, en caso de que se conviertan en una persona estadounidense o en un inversor en plan de beneficios (o pasen a estar sujetos al título 1 de la ERISA), de que dejen de ser una persona no estadounidense, o de que obren en su poder acciones en nombre de una persona estadounidense o de un inversor en un plan de beneficios, ante lo cual la SICAV procederá al reembolso forzoso de las acciones o les exigirá que las enajenen según se describe a continuación.
Asimismo, el Consejo podrá autorizar la compra o el traspaso de acciones a una persona estadounidense que resida fuera de los Estados Unidos si esta declara que está haciendo la solicitud por cuenta de una persona que no es una persona estadounidense.
Todos los posibles inversores (incluidos los posibles beneficiarios de un traspaso) que sean personas estadounidenses deberán presentar las declaraciones, garantías o documentos que requiera la SICAV, entre ellos la opinión de un asesor jurídico externo, a fin de garantizar el cumplimiento de dichos requisitos antes de la aprobación de la venta o el traspaso en cuestión. El Consejo determinará cada cierto tiempo el número de personas estadounidenses (si las hubiere) que podrán ser admitidas en la SICAV.

##### Compra de acciones
Para realizar una inversión inicial, los inversores o sus intermediarios deberán rellenar un formulario de solicitud y entregárselo al agente de registro. En las órdenes de compra se puede indicar el importe en moneda o la cantidad de acciones que se desea adquirir.
Las acciones solo se adjudicarán si el depositario recibe el importe de la suscripción el día de liquidación correspondiente. El pago podrá realizarse por transferencia electrónica de fondos o a través de Euroclear o Clearstream.
A petición del accionista, la SICAV podrá aceptar suscripciones en especie, respetando todas las leyes y reglamentos aplicables, los intereses de todos los accionistas y el apéndice del subfondo correspondiente. En caso de que la suscripción se realice en especie, el auditor de la SICAV deberá entregar, si procede, un informe de auditoría de conformidad con las leyes aplicables. Todos los costes relacionados con una suscripción de títulos en especie correrán de cuenta del accionista correspondiente.

##### Canje de acciones

###### Los inversores pueden canjear (convertir) acciones de cualquier subfondo o clase de acción por acciones de otro subfondo u otra clase de acción, con arreglo a las siguientes condiciones:
- Los inversores deberán cumplir todos los requisitos de admisibilidad correspondientes a la clase de acción por la que desean canjear sus acciones.
- El canje deberá respetar el importe mínimo de inversión del nuevo subfondo o clase de acción, y en caso de tratarse de un canje parcial, la participación restante del inversor en el subfondo o clase de acción origen del canje no podrá quedar por debajo de su importe mínimo de inversión.
- El canje deberá atenerse a las restricciones que figuren en la sección«Descripción de los subfondos» o en el cuadro anterior.
- No se permite el canje de acciones de un subfondo cuyo valor liquidativo se calcule semanalmente por acciones de otro subfondo con esa misma frecuencia de cálculo.

La SICAV canjea las acciones ateniéndose al criterio de «valor por valor», es decir, según los valores liquidativos de ambas inversiones (y, si procede, los tipos de cambio aplicables) en el momento en el que tramita la solicitud.
Si bien no existe una comisión de canje como tal, sí existe una comisión por exceso de canjes, y los inversores deberán pagar además la diferencia entre comisiones aplicables a la compra de acciones. Para obtener más información, consulte la sección «Información relativa a los costes de los subfondos».

###### Toda solicitud de canje de acciones de un subfondo por acciones de otro subfondo recibida por el agente de registro antes de las 15:00 h cada día de valoración (D) se tramitará como sigue:
- el reembolso de las acciones canjeables, que se tramitará ese mismo día de valoración (D); y
- la suscripción de las correspondientes acciones del otro subfondo se tramitará el día de valoración de dicho subfondo inmediatamente posterior al de valoración en que se efectúe el reembolso (D+1).


###### Todo saldo de efectivo restante en favor del accionista en cuestión que resulte de una o varias operaciones de canje se transferirá a Euroclear o Clearstream por cuenta del accionista.
En algunas jurisdicciones, el canje de acciones de una clase de acción o de un subfondo por acciones de otra clase de acción u otro subfondo podrá tener la consideración tributaria de enajenación de las acciones de la clase o del subfondo original.

##### Reembolso de acciones
Al solicitar un reembolso de acciones, los inversores podrán indicar ya sea el número de acciones (incluidas las fracciones de acciones) o el importe que desean reembolsar. Todas las solicitudes se tramitarán por orden de recepción.
Cuando los inversores reembolsen acciones, la SICAV efectuará el pago correspondiente mediante transferencia bancaria en la moneda de referencia de la clase de acción. Dicho pago se realizará en un plazo de tres (3) días hábiles después del día de valoración.
A petición de los inversores, y a sus propios riesgos y expensas, estos podrán recibir los pagos correspondientes a sus reembolsos convertidos en una moneda diferente. Para organizar tales conversiones, es necesario contactar con el agente de registro a fin de conocer los términos y tarifas antes de realizar una solicitud de reembolso.

###### Dependiendo de la rentabilidad del subfondo y del efecto de las comisiones aplicables, al reembolsar acciones estas podrían tener un valor inferior al importe de la inversión inicial.
A petición del accionista, la SICAV podrá optar por efectuar el pago del reembolso en especie, teniendo debidamente en cuenta todas las leyes y normativas aplicables, así como los intereses de todos los accionistas. En caso de que el pago se realice en especie, el auditor de la SICAV deberá entregar, si procede, un informe de auditoría de conformidad con las leyes aplicables. Todos los costes relacionados con un reembolso de títulos en especie correrán de cuenta del accionista correspondiente.

###### Ningún subfondo estará obligado a reembolsar, cada día hábil, más del 10 % del total de sus acciones emitidas. En caso de aplazamiento de los
reembolsos, las acciones en cuestión se reembolsarán al precio de negociación por acción vigente a la fecha en la que se efectúe el reembolso. Los reembolsos sobrantes se aplazarán hasta el siguiente día de valoración, en el cual se tramitarán con prioridad.

##### Traspaso de acciones
Los inversores podrán traspasar la propiedad de sus acciones a otro inversor a través del agente de registro. Se recuerda a los inversores que todo traspaso de acciones que se encuentren en Euroclear o Clearstream deberá ser notificado de inmediato al agente de registro.

###### Todos los traspasos deberán cumplir los requisitos de admisibilidad y las restricciones de propiedad que puedan aplicarse.

#### CÓMO SE CALCULA EL VALOR LIQUIDATIVO

##### Momento y fórmula

###### El valor liquidativo de cada subfondo y clase de acción se calcula cada día de valoración del subfondo en cuestión (según consta en la sección
«Descripción de los subfondos»). Si el día de valoración indicado en la descripción de un subfondo no es hábil, el cálculo del valor liquidativo se realizará el siguiente día hábil. En tal caso, el valor liquidativo se calculará de acuerdo con los precios de cierre del día anterior al día de cierre en cuestión o con los últimos precios de cierre disponibles de ese mismo día. Cada valor liquidativo se indica en la moneda de referencia de la clase de acción respectiva y se calcula con dos decimales.

###### El valor liquidativo de cada subfondo se calcula utilizando la siguiente fórmula:
| (activos - pasivos) |  |
| --- | --- |
| número de acciones en circulación | =	valor liquidativo |

Los activos y pasivos de un subfondo se asignan individualmente a cada clase de acción y el cálculo para ello se lleva a cabo dividiendo el total del patrimonio neto del subfondo entre el número total de acciones en circulación del subfondo o la clase de acción correspondiente. Si un subfondo tiene más de una clase de acción, la parte del total del patrimonio neto del subfondo atribuible a una clase de acción en particular se dividirá entre el número total de acciones emitidas de dicha clase de acción.

###### La SICAV se reserva el derecho de suspender temporalmente el cálculo del valor liquidativo y las operaciones con acciones de un subfondo cuando concurra cualquiera de las siguientes circunstancias:
- Que los principales mercados o bolsas de valores asociados a una parte sustancial de las inversiones del subfondo estén cerrados cuando normalmente estarían abiertos, o su actividad esté restringida o suspendida.
- Que un fondo principal en el cual el subfondo haya invertido una cantidad importante de activos en calidad de fondo subordinado haya suspendido sus cálculos del valor liquidativo o sus operaciones con acciones.
- Que una emergencia imposibilite la valoración o la negociación de los activos del subfondo.
- Que se interrumpan los sistemas de comunicación utilizados por la SICAV o por cualquier mercado de valores para la valoración de activos.
- Que la SICAV no pueda repatriar fondos suficientes para realizar inversiones de cartera.
- Que el Consejo considere que la SICAV no puede negociar con sus activos o los de los subfondos en condiciones normales o justas, ya sea para realizar inversiones de cartera o pagos por reembolsos.
- Que se haya recibido la notificación de la celebración de una junta de accionistas en la que se decidirá si se procede o no a la liquidación de la SICAV.


###### Cualquier clase de acción o subfondo (o todos ellos), así como cualquier tipo de solicitud (compra, canje o reembolso) podrían verse sujetos a suspensión.
Los accionistas cuyas órdenes no sean tramitadas a causa de una suspensión recibirán una notificación en un plazo de siete (7) días hábiles después de su solicitud y una vez que la suspensión haya terminado.

##### Ajuste por dilución
En caso de que las suscripciones y los reembolsos netos basados en el último valor liquidativo disponible cada día de valoración superen un determinado umbral del valor de un subfondo o de una clase de acción correspondiente a ese día de valoración, según los cálculos y las revisiones periódicas de la sociedad gestora, el valor liquidativo podrá
ajustarse respectivamente al alza o a la baja para reflejar los gastos de negociación y otros gastos que puedan atribuirse a la compra o la venta de activos a fin de efectuar las operaciones netas diarias.

###### La sociedad gestora podrá aplicar un mecanismo de ajuste por dilución (swing pricing) a cualquier subfondo o clase de acción y a la porción de efectivo generada por una fusión que afecte al subfondo.

###### El importe de dicho ajuste de precios será fijado por la sociedad gestora y no superará el 2 % del valor liquidativo.

##### Cómo valora los activos la SICAV

###### La SICAV determina el valor de los activos de cada subfondo de la siguiente manera:
- El efectivo en caja o en depósitos, las letras, los pagarés a la vista y las cuentas por cobrar, los gastos pagados por anticipado, los dividendos en efectivo y los intereses declarados o devengados pero aún no recibidos 
- se valorarán a su valor íntegro, menos cualquier descuento pertinente que la SICAV pueda aplicar basándose en sus evaluaciones de toda circunstancia que haga improbable el pago total.
- Los valores mobiliarios que coticen o se negocien en un mercado regulado, una bolsa de valores de otro Estado u otro mercado regulado 
- se valorarán a su precio de cierre en dichos mercados. Si el valor cotiza o se negocia en varios mercados, se tendrá en cuenta el precio de cierre del mercado en su mercado principal.
- Los valores mobiliarios que no coticen ni se negocien en un mercado regulado, una bolsa de valores de otro Estado u otro mercado regulado 
- se valorarán a su último precio de mercado disponible.
- Los valores mobiliarios sin cotización de precios o cuyo precio mencionado en los puntos uno o tres no sea representativo de su valor razonable de mercado 
- se valorarán con prudencia y de buena fe tomando como base sus precios de venta razonablemente previsibles. Las obligaciones de deuda garantizada cuya cotización de precio no sea representativa de su valor razonable de mercado se valorarán a su valor liquidativo transmitido al gestor de inversiones por el banco organizador de cada obligación de deuda garantizada en la que la SICAV haya invertido.
- El valor de los instrumentos del mercado monetario que no coticen o se negocien en un mercado regulado, una bolsa de valores de otro Estado u otro mercado regulado y que venzan en menos de 12 meses 
- se valorará mediante el método del coste amortizado, que se aproxima al valor de mercado.
- El valor liquidativo de contratos de futuros, de opciones y contratos a plazo 
- corresponderá, cuando estos no se negocien en mercados regulados, bolsas de valores de otro Estado o mercados regulados, a su valor liquidativo neto, según determine la SICAV con coherencia para cada tipo de contrato, conforme a las directrices que establezca de buena fe. Cuando se negocien en mercados regulados, bolsas de valores de otro Estado u otros mercados regulados, el valor liquidativo de estos contratos de futuros, de opciones y contratos a plazo se basará en los últimos precios de liquidación disponibles en los mercados regulados, bolsas de valores de otro Estado u otros mercados regulados en los que la Sociedad negocie con ellos; teniendo en cuenta que, si uno de estos contratos no puede liquidarse el día en que se determine el patrimonio neto, la base para establecer su valor liquidativo será el valor que la SICAV considere justo y razonable.
- Los valores denominados en una moneda distinta a la de referencia de una clase de acción o de un subfondo 
- se convertirán a la moneda de referencia de la clase de acción o del subfondo aplicando el tipo de cambio proporcionado por Reuters u otro proveedor equivalente.
- Las permutas y todos los demás títulos y activos 
- se valorarán a su valor razonable de mercado, según lo determine la SICAV con prudencia y de buena fe.
- Las acciones/participaciones en OICVM u otros OIC 
- se valorarán a su último valor liquidativo disponible por acción/participación. Los fondos abiertos se valorarán al valor liquidativo real de dichas acciones o participaciones en el día de valoración correspondiente, o en función del valor de mercado siempre que esta valoración refleje el precio más adecuado. Si no esasí, los fondos se valorarán al valor liquidativo estimado en ese día de valoración o, si no se dispone de dicho valor liquidativo estimado, al último valor liquidativo real o estimado disponible, siempre que, de haberse producido acontecimientos que puedan haber dado lugar a un cambio sustancial en el valor liquidativo de las acciones o participaciones desde la fecha en la cual se calculó dicho valor liquidativo real o estimado, el valor de las acciones o participaciones en cuestión pueda ajustarse a fin de reflejar tal cambio, según el juicio razonable del Consejo.


###### El agente administrativo determinará el valor liquidativo por acción, que estará disponible en el domicilio social de la SICAV.
Cada subfondo se valorará de tal manera que todos los contratos de compra o venta de títulos se reflejen a la fecha de ejecución y que todos los dividendos y las distribuciones por cobrar se devenguen a las fechas ex-dividendo pertinentes.

##### Pasivos de la SICAV

###### Se considerará que los pasivos de la SICAV incluyen:
- Los préstamos contraídos, las cuentas por pagar y otros importes adeudados.
- Todos los costes y gastos con cargo a la SICAV.
- Todos los pasivos conocidos, vencidos o no vencidos, incluido el importe de todos los dividendos declarados, caso de haberlos, que aún no hayan sido abonados.
- Una provisión adecuada destinada al pago de los impuestos adeudados en la fecha de valoración y las demás provisiones o reservas autorizadas y aprobadas por el Consejo.
- Todos los demás pasivos de la SICAV de cualquier tipo debidos a terceros.


##### Valoración razonable de mercado
En caso de que circunstancias extraordinarias hagan las valoraciones imposibles o inadecuadas, la SICAV está autorizada a seguir otras normas, con prudencia y de buena fe, a fin de llevar a cabo una valoración razonable de sus activos.
Si, desde el momento del cálculo del valor liquidativo pero antes de su publicación, se ha producido un cambio sustancial en la valoración de una parte importante de las inversiones de la SICAV atribuible a un subfondo o una clase de acción en particular, la SICAV podrá, a fin de salvaguardar sus propios intereses y los de los accionistas, cancelar la primera valoración y llevar a cabo una segunda valoración, en cuyo caso todas las solicitudes de suscripción o reembolso se tramitarán tomando como base la segunda valoración.

##### Asignación de los activos de la SICAV

###### El Consejo podrá establecer un subfondo con respecto a cada clase de acción, así como con respecto a dos o más clases de acciones de la siguiente manera:
- En caso de que dos o más clases de acciones correspondan a un subfondo, los activos atribuibles a dichas clases se invertirán en común con arreglo a la política de inversión específica del subfondo en cuestión.
- Los ingresos procedentes de la emisión de acciones de una clase de acción se atribuirán en los libros de la SICAV al subfondo correspondiente a dicha clase de acción, entendiéndose que si existen varias clases de acciones en circulación en dicho subfondo, el importe en cuestión aumentará la proporción del patrimonio neto de dicho subfondo atribuible a la clase de acción que vaya a emitirse.
- Cuando un activo se derive de otro activo, el primero se atribuirá en los libros de la SICAV al mismo subfondo del que proceda el activo del que se deriva y, en cada nueva valoración del activo, el aumento o la disminución de su valor se atribuirá al subfondo correspondiente.
- Cuando la SICAV contraiga un pasivo relacionado con un activo de un subfondo en particular o con cualquier medida adoptada en relación con un activo de un subfondo en particular, dicho pasivo podrá asignarse al subfondo correspondiente.
- En caso de que un activo o un pasivo de la SICAV no pueda considerarse atribuible a un determinado subfondo, dicho activo o pasivo se asignará a todos los subfondos a prorrata de sus valores liquidativos.
- Tras la distribución de dividendos a los accionistas de cualquier clase de acción, el valor liquidativo de dicha clase se verá reducido a razón de la cuantía de la distribución.


#### MEDIDAS PARA COMBATIR LAS ACTIVIDADES ILÍCITAS Y PERJUDICIALES
Market timing y late trading
La suscripción y el canje de acciones deberán realizarse únicamente con fines de inversión. La SICAV no permite las prácticas de market timing ni otras prácticas de negociación excesivas, como el late trading (es decir, suscripciones recibidas después de la hora de cierre de los subfondos). Las prácticas de negociación excesivas a corto plazo (market timing) pueden alterar las estrategias de gestión de la cartera y perjudicar la rentabilidad de la SICAV. Con el fin de minimizar los posibles perjuicios a la SICAV y a los accionistas, la SICAV o el agente de registro, en su nombre, tendrá el derecho de rechazar cualquier orden de suscripción o canje, así como de cobrar, además de las comisiones de suscripción o de canje aplicables de acuerdo con la descripción del subfondo correspondiente, una comisión de hasta el 2 % del valor de la orden en beneficio de la SICAV a cualquier inversor cuyo volumen de negociación sea excesivo o que tenga antecedentes de negociación excesiva, o si las operaciones de un inversor, en opinión de la SICAV, han resultado o pudiesen resultar perjudiciales para esta o alguno de los subfondos. A la hora de tomar esta decisión, la SICAV podrá tener en cuenta las operaciones realizadas en diferentes cuentas bajo una propiedad o un control común. La SICAV también tendrá la facultad de reembolsar todas las acciones que correspondan a un accionista que esté o haya estado implicado en negociaciones excesivas. La SICAV no se hará responsable de ninguna pérdida resultante del rechazo de una orden o de un reembolso obligatorio.

###### Las suscripciones, reembolsos y conversiones se tramitarán a un valor liquidativo desconocido. Todas las órdenes recibidas se considerarán irrevocables después de la hora de cierre del subfondo.

##### Blanqueo de capitales y financiación del terrorismo
La SICAV, el agente de registro, toda entidad comercializadora y sus agentes están sujetos a las disposiciones de la legislación actualmente vigente en Luxemburgo relativa a los fondos derivados directa o indirectamente de actividades delictivas, incluidas, entre otras, las actividades relacionadas con sustancias ilegales y, cuando proceda, a las disposiciones de la legislación similar en vigor en cualquier otro país pertinente. Se podrá exigir a los solicitantes que presenten pruebas documentales independientes de su identidad, una dirección permanente e información relativa a la procedencia de los fondos que desean invertir.

###### La falta de presentación de dicha información o documentación a tiempo podría ocasionar un retraso en la asignación de acciones o un rechazo de la orden.
En caso de que un distribuidor o sus agentes no estén sujetos a ninguna normativa en lo que respecta al blanqueo de capitales y la financiación de actividades terroristas, el agente de registro de la SICAV llevará a cabo los controles necesarios.

#### PROTECCIÓN DE DATOS
De conformidad con las disposiciones de la ley luxemburguesa, de 2 de agosto de 2002, sobre la protección de las personas en relación con el tratamiento de datos personales, en su versión vigente, junto con el reglamento nº 2016/679, de 27 de abril de 2016, relativo a la protección de las personas físicas en lo que respecta al tratamiento de datos personales y a la libre circulación de estos datos (las «Leyes de protección de datos»), la SICAV debe informar a los accionistas de que sus datos personales se almacenan mediante un sistema informático. La SICAV, en calidad de responsable del tratamiento, recopila, almacena y procesa, por medios electrónicos o de otra índole, los datos proporcionados por los accionistas a su suscripción con el fin de prestar los servicios requeridos y cumplir sus obligaciones legales. Los datos procesados incluyen el nombre, la dirección y el importe invertido de
cada accionista, junto con los datos de contacto de los beneficiarios efectivos de los accionistas, sus administradores y sus firmantes autorizados, así como las personas que posean una participación directa o indirecta en la SICAV (los «datos personales»). Los inversores podrán, si así lo desean, negarse a comunicar sus datos personales a la SICAV. En tal caso, la SICAV podrá rechazar su solicitud de suscripción de acciones.

###### En particular, los datos personales proporcionados por los accionistas se procesan con el propósito de i) mantener un registro de accionistas,
ii) tramitar las suscripciones, reembolsos y conversiones de acciones, así como los pagos de dividendos a los accionistas, iii) realizar controles relativos a las prácticas de market timing y late trading, iv) cumplir la legislación vigente en materia de prevención de blanqueo de capitales, y
(v) llevar a cabo las identificaciones fiscales que sean necesarias de conformidad con las leyes y reglamentos de Luxemburgo y otros países (incluidas las leyes y reglamentos relacionados con la normativa FATCA y NCD).

###### .
La SICAV podrá delegar a otra entidad (el agente administrativo, el agente de registro y la sociedad gestora) (los «encargados del tratamiento») el tratamiento de los datos personales a los fines de prestar los servicios que requieren los accionistas, con arreglo a las leyes y normativa aplicables y sin rebasarlas. Estas entidades están situadas en la UE.
Un encargado del tratamiento puede contratar a otro encargado del tratamiento para que realice actividades de tratamiento específicas en nombre de la SICAV, previa autorización de esta. Estas entidades pueden estar situadas en la UE o en países fuera de la UE cuyas leyes de protección de datos podrían no ofrecer un nivel adecuado de protección, concretamente, aunque no de forma exclusiva, en la India. Estos subencargados del tratamiento procesarán los datos personales en las mismas condiciones y con los mismos fines que el subencargado del tratamiento. El inversor podrá ponerse en contacto con el encargado del tratamiento para solicitar más información en relación con la transmisión de sus datos personales que realiza dicho encargado.
Los datos personales también podrán ser remitidos a las autoridades tributarias de Luxemburgo quienes, a su vez, actuando como responsable de los datos, pueden remitirlos a autoridades tributarias extranjeras.
Los accionistas tendrán el derecho de acceder a sus datos personales y de solicitar su rectificación en caso de que estos sean inexactos o estén incompletos. También podrán oponerse al tratamiento de sus datos personales basado en intereses legítimos o solicitar que se borren sus datos personales si se reúnen las condiciones estipuladas en las leyes de protección de datos. Los accionistas también podrán portar sus datos en las condiciones previstas en las leyes de protección de datos.

###### A este respecto, los accionistas podrán ejercer sus derechos enviando una carta a la SICAV.

###### Asimismo, los accionistas tienen derecho a oponerse al uso de sus datos personales con fines comerciales. Este derecho podrá ejercerse enviando una carta a la SICAV.

###### Los accionistas tienen derecho a presentar una queja ante una autoridad de control en materia de protección de datos.
Los datos personales de los accionistas solo se conservarán el tiempo que sea necesario para el propósito de su tratamiento en el marco de la relación contractual actuales y de acuerdo con los plazos legales máximos.

#### CONSULTAS Y QUEJAS
Las quejas se enviarán por carta al domicilio social de la sociedad gestora, a la atención del Responsable de Tramitación de Quejas.

## La SICAV

#### FORMA OPERATIVA Y COMERCIAL

###### Nombre de la SICAV AXA World Funds.

###### Domicilio social

###### 49, Avenue J. F. Kennedy

###### L-1855 Luxemburgo, LUXEMBURGO

###### Otra	información	de	contacto

###### http://www.axa-im.com

###### Tipo de fondo Société d’investissement à capital variable (SICAV) abierta.

###### Constitución 24 de diciembre de 1996, como fonds commun de placement. Transformado en SICAV el 18 de febrero de 1998.

###### Duración Indefinida.

###### Estatutos sociales Última modificación el 17 de noviembre de 2016, publicada en el Recueil Electronique des Sociétés et Associations (RESA) el 12 de diciembre de 2016.

###### Jurisdicción legal Gran Ducado de Luxemburgo.

###### Órgano supervisor

###### Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) 283, route d’Arlon

###### L-1150 Luxemburgo, LUXEMBURGO

###### Número de registro La Sociedad consta inscrita en el Registre de Commerce et des Sociétés de Luxemburgo (RCS) con el número B 63 116.

###### Ejercicio 1 de enero a 31 de diciembre.

###### Capital La suma de los valores liquidativos de todos los subfondos.

###### Capital mínimo (de conformidad con la legislación luxemburguesa) 1 250 000 EUR o el equivalente en otra moneda. El capital de la SICAV varía automáticamente con la emisión y el reembolso de acciones.

###### Valor nominal de las acciones Ninguno.

###### Moneda del capital social EUR.

#### FORMA Y LEGISLACIÓN APLICABLE
La SICAV funciona como un «paraguas» bajo el cual se crean y operan los subfondos. Los activos y pasivos de cada subfondo están segregados, de modo que no existe responsabilidad cruzada entre los subfondos, y los activos de cada uno de ellos se invierten únicamente para sus respectivos accionistas. La SICAV es un organismo de inversión colectiva en valores mobiliarios (OICVM) de acuerdo con la Ley de 2010 y está registrada en la lista oficial de organismos de inversión colectiva de la CSSF.

#### MIEMBROS DEL CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN

###### Jean-Louis Laforge

###### Residente en Francia

###### Deputy Chief Executive Officer AXA Investment Managers Paris

###### Dorothée Sauloup

###### Residente en Francia

###### Global Head of Product Management AXA Investment Managers Paris

###### Christian Gissler

###### Residente en Francia

###### Global Head of Risks and Controls AXA Investment Managers Paris

###### Pascal Christory

###### Residente en Francia

###### Chief Investment Officer AXA France

#### CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN
El Consejo es responsable de la administración general, el control y la gestión de la SICAV, lo que incluye el cometido de determinar el objetivo y las políticas de inversión de cada subfondo. En particular, el Consejo está a cargo del seguimiento y de la supervisión y el control generales de la sociedad gestora. Para ello, el Consejo podrá emitir recomendaciones dirigidas a la sociedad gestora en relación con, entre otras cosas, la estructura, promoción, administración, gestión de inversiones y distribución de la SICAV, así como con el contenido de cualquier documento relacionado con esta (por ejemplo, este folleto y cualquier material comercial).

###### Asimismo, el Consejo es responsable de la información contenida en este folleto y ha tomado todas las precauciones necesarias para garantizar que esta sea lo más cierta, exacta y completa posible.
Los consejeros desempeñarán su cargo hasta el vencimiento del mismo, o hasta su renuncia o revocación, de conformidad con los estatutos sociales. Los consejeros adicionales serán nombrados de acuerdo con los estatutos sociales y la legislación luxemburguesa.

#### JUNTAS DE ACCIONISTAS
La junta general anual de accionistas se celebra en el domicilio social de la SICAV en Luxemburgo dentro de los cuatro (4) meses siguientes al cierre del ejercicio. Adicionalmente, podrán celebrarse otras juntas de accionistas en otros lugares y momentos. Los accionistas recibirán las notificaciones de todas las juntas, que se publicarán de conformidad con la legislación (en la plataforma RESA y en el periódico Luxemburger Wort de Luxemburgo, así como en otros periódicos que decida el Consejo), incluirán el lugar y la hora exactos de la reunión, las condiciones de admisión, el orden del día y los requisitos de quórum y de votación, y se enviarán por lo menos ocho (8) días antes de la reunión, sin contar el día del envío. Los accionistas podrán delegar su voto o asistir a la reunión y votar en persona.

###### En caso de que el capital de la SICAV caiga por debajo de dos tercios del mínimo legal, el Consejo deberá consultar con la junta general de accionistas la posible disolución de la SICAV.
Si el capital pasa a ser inferior a un cuarto del mínimo legal, los accionistas presentes que representen una cuarta parte de las acciones podrán votar para decidir sobre la disolución de la SICAV. Dicha reunión deberá convocarse dentro de los cuarenta (40) días siguientes a la fecha en la que el capital haya caído por debajo de dos tercios o de un cuarto del capital mínimo, según sea el caso.

#### CONTRATOS SIGNIFICATIVOS
La SICAV ha celebrado los siguientes contratos que son o podrían ser significativos, o que prevén indemnizaciones en favor de la otra parte contratante ajenas a la negligencia o el incumplimiento voluntario:
- Contrato de Servicios de Sociedad Gestora, de 29 de agosto de 2006, celebrado entre la SICAV y la sociedad gestora (el «Contrato de Servicios de Sociedad Gestora»). El Contrato de Servicios de Sociedad Gestora podrá resolverse con un preaviso por escrito de tres meses de antelación.
- Contrato de Depositario, de 18 de marzo de 2016, celebrado entre la SICAV y el depositario (el «Contrato de Depositario»). El Contrato de Depositario podrá resolverse con un preaviso por escrito de 180 días de antelación.
- Contrato de agencia administrativa, domiciliaciones, pagos, cotización, registro y transferencias, de 31 de marzo de 2006, en su versión vigente, celebrado entre la SICAV y la sociedad gestora, de una parte, y de otra, el State Street Bank Luxembourg S.C.A. (el«Contrato de Administración»). El Contrato de Administración podrá resolverse con un preaviso por escrito de 90 días de antelación.


#### NOTIFICACIONES Y PUBLICACIONES

##### Publicación de notificaciones
La notificación de todo cambio importante en la SICAV o en los subfondos se enviará por correo a los inversores o sus intermediarios a la dirección que conste en los registros de la SICAV. Cuando proceda,

###### se pondrá también a disposición de los inversores la versión revisada del folleto.

###### Las notificaciones de fusiones o, en su caso, de liquidaciones, se distribuirán con 30 días de antelación e indicarán los motivos de las fusiones.

###### Los valores liquidativos de todos los subfondos y clases de acciones están disponibles en http://www.axa-im.com.
La información sobre las rentabilidades de los años anteriores aparece en los informes financieros. Los informes anuales auditados se publican dentro de los cuatro meses siguientes al cierre del ejercicio y estarán a disposición de los accionistas a su petición por lo menos quince (15) días antes de la junta general anual. Los informes semestrales no auditados se publican dentro de los dos meses siguientes al final del período cubierto. El ejercicio financiero de la SICAV corresponde al año civil. Los informes anuales auditados se formularán a 31 de diciembre de cada año. Las cuentas semestrales no auditadas se formularán a 30 de junio de cada año. Los informes financieros están disponibles en http://www.axa-im.com y en el domicilio social.

##### Copias de los documentos
Los inversores podrán acceder a los siguientes documentos en el domicilio social de la SICAV, en la oficina del agente de registro y en las oficinas de los agentes comercializadores fuera de Luxemburgo:
- Los estatutos sociales.
- Los Contratos significativos celebrados entre la SICAV y sus proveedores de servicios.
- La parte relevante de la ley de 10 de agosto de 1915 sobre sociedades mercantiles en su versión vigente y la Ley de 2010, en virtud de la cual fue creada la SICAV.
- Los informes financieros.
- El documento del DFI.
- El presente folleto.

Los inversores también encontrarán una breve descripción de la estrategia aplicada por la sociedad gestora para determinar cómo y cuándo pueden ejercerse los derechos de voto vinculados a los instrumentos de las carteras de los subfondos en la página web www.axa-im.com.

#### LIQUIDACIÓN O FUSIÓN

##### Liquidación

###### El Consejo podrá decidir liquidar la SICAV, un subfondo o una clase de acción si concurre alguna de estas circunstancias:
- Si el patrimonio neto total de la SICAV o de un subfondo fuera inferior a 840 000 EUR (o su equivalente en otra moneda de denominación) durante 30 días consecutivos.
- Si el Consejo considera que la liquidación es pertinente debido a cambios en la situación política o económica que afecten a la SICAV o al subfondo o a la clase de acción en cuestión.

Después de enviar una notificación previa a los accionistas afectados, el Consejo podrá reembolsar la totalidad de las acciones en cuestión el día de valoración subsiguiente al término del período de preaviso, a un valor liquidativo que refleje los costes de liquidación anticipada pero sin ningún otro cargo de reembolso.
En el supuesto de que sea necesario liquidar la SICAV, uno o más liquidadores nombrados por la junta de accionistas liquidarán los activos de la SICAV, en el interés superior de los accionistas, y distribuirán a estos los ingresos netos (tras deducir los costes de liquidación) a prorrata del número de acciones de las que sean titulares.
Los importes resultantes de la liquidación que no sean reclamados de manera puntual por los accionistas se depositarán en una cuenta de plica en la Caisse de Consignation. Los importes que aún no hayan sido reclamados al agotarse el plazo de prescripción se perderán, de acuerdo con la legislación luxemburguesa.

##### Fusión
El Consejo podrá decidir fusionar la SICAV con otro OICVM o con un subfondo de otro OICVM. En caso de que la SICAV dejase de existir como resultado de la fusión, los accionistas deberán aprobar la fusión y su fecha efectiva por mayoría de los votos emitidos en la junta general, sin requisitos de quórum. En caso de que la SICAV perviviera después de la fusión, el Consejo podrá decidir sobre dicha fusión y su fecha efectiva. Asimismo, el Consejo podrá decidir fusionar cualquier subfondo con otro subfondo, OICVM o subfondo de otro OICVM.

###### Según proceda, las acciones de la SICAV se redesignarán como acciones del otro subfondo, OICVM o subfondo del otro OICVM.
Los accionistas de la SICAV también podrán decidir fusionar la SICAV con otro OICVM o con un subfondo de otro OICVM. En ese caso, independientemente de que la SICAV perviviera o no después de la fusión, los accionistas deberán aprobar la fusión y su fecha efectiva por mayoría simple de los votos emitidos en la junta general, sin requisitos de quórum.
Asimismo, los accionistas de un subfondo podrán decidir fusionar dicho subfondo con otro subfondo, OICVM o subfondo de otro OICVM. Para ello, se necesitará una mayoría simple de los votos emitidos en una junta general de los accionistas del subfondo en cuestión, sin requisitos de quórum.
En cualquier caso, los accionistas tendrán derecho a solicitar, sin coste alguno aparte de los que retenga la SICAV o el subfondo para sufragar los gastos de desinversión, la recompra o el reembolso de sus acciones, o, en la medida de lo posible, su conversión en participaciones o acciones de otro OICVM que tenga una política de inversión similar y sea gestionado por la sociedad gestora u otra entidad a la que esta se encuentre vinculada por una gestión o un control en común, o por una participación sustancial directa o indirecta, de conformidad con las disposiciones de la Ley de 2010.

###### Los costes asociados a la preparación y la realización de la fusión no se cargarán ni a la SICAV ni a sus accionistas.

## La sociedad gestora

#### FORMA OPERATIVA Y COMERCIAL

###### Nombre de la sociedad gestora AXA Funds Management S.A., empresa del Grupo AXA y filial de AXA Investment Managers S.A.

###### Domicilio social

###### 49, Avenue J.F. Kennedy

###### L-1855 Luxemburgo (LUXEMBURGO)

###### Otra	información	de	contacto

###### http://www.axa-im.lu

###### Forma jurídica de la sociedad Société anonyme.

###### Constitución 21 de noviembre de 1989 (como AXA Bonds (Conseil) S.A.).

###### Estatutos sociales Última modificación el 30 de enero de 2015, publicada en el Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations el 6 de marzo de 2015.

###### Jurisdicción legal Gran Ducado de Luxemburgo.

###### Número de registro La sociedad consta inscrita en el Registre de Commerce et des Sociétés de Luxemburgo (RCS) con el número B 32 223.

###### Capital social autorizado y emitido 925.345,84 EUR.
Otros fondos gestionados AXA World Funds II, AXA IM Fixed Income Investment Strategies, Race One, AXA IM Cash, AXA Framlington US Select Growth Fund, AXA Investplus, AXA IM Novalto FCP-SIF, AXA Active Protection, Bank Capital Opportunity Fund, AXA IM Enhanced Japanese Equity Fund, AXA SPDB China Domestic Growth A Shares, AXA IM Representative, AXA IM Andante y AXA IM MezzoAlto.

#### CONTRATO Y LEGISLACIÓN APLICABLES
La SICAV designó a la sociedad gestora en virtud de un contrato de servicios de sociedad gestora de 29 de agosto de 2006. La sociedad gestora está registrada de conformidad con el capítulo 15 de la Ley de 2010 y la ley de 12 de julio de 2013 sobre gestores de fondos de inversión alternativos.
La sociedad gestora se encarga de las operaciones diarias de la SICAV y tiene la responsabilidad de prestar servicios de gestión de inversiones, administrativos y de comercialización, bajo la supervisión y el control general del Consejo. La sociedad gestora tiene la facultad de delegar en terceros una parte o la totalidad de sus funciones, con sujeción a la aprobación de la SICAV y de la CSSF, y de asumir la responsabilidad y la supervisión de dicha delegación. La sociedad gestora delegó la gestión de inversiones, los cometidos de agencia de transferencias y los de administración en terceras partes, como se detalla a continuación. También se delegaron a entidades internas del grupo AXA IM la asistencia técnica de sistemas informáticos y los cometidos de gestión de riesgos.

###### La sociedad gestora también se encarga de la gestión de otros fondos.

#### CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN

###### Presidente: Joseph Pinto Residente en Francia Chief Operating Officer

###### AXA Investment Managers Paris

###### Sean O’Driscoll

###### Residente en Bélgica

###### Country Head, Conducting Officer and General Manager AXA Funds Management S.A.

###### Laurent Jaumotte

###### Residente en Bélgica

###### Chief Financial Officer

###### Entidades AXA CZ y SK

###### Jean-Louis Laforge

###### Residente en Francia

###### Deputy Chief Executive Officer

###### AXA Investment Managers Paris

#### POLÍTICA DE REMUNERACIÓN

###### La sociedad gestora aprobó y adoptó la Política Global de Remuneración de AXA IM, de conformidad con la normativa aplicable, que promueve y concuerda con una gestión del riesgo sólida y eficaz, no fomenta la asunción de riesgos que no se adapten a los perfiles de riesgo de la SICAV o a sus estatutos sociales y no menoscaba el cumplimiento del deber de la sociedad gestora de actuar en el interés superior de la SICAV.
La Política Global de Remuneración de AXA IM, aprobada por el Comité de Remuneración de AXA IM, establece los principios relativos a la remuneración en todas las entidades de AXA IM (incluida la sociedad gestora) y tiene en cuenta la estrategia de negocio del Grupo, sus objetivos y su tolerancia al riesgo, así como los intereses a largo plazo de los accionistas, empleados y clientes de AXA IM (incluida la SICAV). El Comité de Remuneración de AXA IM es el encargado de determinar y revisar las directrices de remuneración del Grupo, incluida la Política Global de Remuneración, así como de revisar la remuneración anual de los altos ejecutivos del Grupo AXA IM y los altos directivos que desempeñan cargos de control.
AXA IM ofrece tanto remuneración fija como variable. La remuneración fija de un empleado está estructurada para recompensar la responsabilidad organizativa, la experiencia laboral y su capacidad para desempeñar los cometidos inherentes a su cargo. La remuneración variable está basada en el rendimiento y puede concederse anualmente tanto de forma diferida, para algunos empleados, como no diferida. La remuneración variable no diferida podrá ser otorgada en efectivo o, cuando sea apropiado y de conformidad con la legislación y normativa locales, en instrumentos vinculados a la rentabilidad de los fondos de AXA IM. La remuneración diferida se otorga a través de varios instrumentos estructurados para recompensar la creación de valor a medio y largo plazo en favor de los clientes y de AXA IM, así como la creación de valor a largo plazo en favor del Grupo AXA. AXA IM vela por que exista un equilibrio apropiado entre la remuneración fija y variable, y la remuneración diferida y no diferida.
La Política Global de Remuneración de AXA IM actualizada consta pormenorizada en línea en https://www.axa-im.com/remuneration. En otros pormenores, se describe la manera en la que se otorga la remuneración y los beneficios a los empleados, así como información adicional sobre el Comité de Remuneración de AXA IM. A solicitud del interesado, la sociedad gestora proporcionará un ejemplar impreso sin cargo alguno.

#### REGLAMENTO SOBRE ÍNDICES DE REFERENCIA
Algunos subfondos utilizan índices de referencia, como se definen en el Reglamento (UE) 2016/1011 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2016, sobre los índices utilizados como referencia en los instrumentos financieros y en los contratos financieros o para medir la rentabilidad de los fondos de inversión, a los fines de calcular las comisiones de éxito (por favor, consulte la sección «Índice de referencia de la comisión de éxito» en el apéndice correspondiente de los siguientes subfondos: Framlington Europe Microcap, Framlington Global Convertibles, Framlington Hybrid Resources, Optimal Income, Optimal Absolute, Multi Premia y Global Multi Credit).
Como estipula el artículo 28(2) del reglamento, la sociedad gestora ha elaborado por escrito un plan que especifica las medidas que tomarían en relación con los subfondos que utilizan índices de referencia para calcular las comisiones de éxito si dichos índices variaran de forma importante o dejaran de elaborarse (el «Plan de contingencia»). Se puede acceder gratuitamente al Plan de contingencia en el domicilio social de la sociedad gestora.
En la fecha de la última actualización de este folleto, los siguientes administradores de índices de referencia figuran en el registro de la AEVM, que se puede consultar en https://www.esma.europa.eu/benchmarks- register: MSCI Limited, que administra los índices de referencia MSCI Europe Microcap y MSCI AC World Commodity Producers Total Return Net.
En la fecha de la última actualización de este folleto, los siguientes administradores de índices de referencia no figuran todavía en el registro de la AEVM: Thomson Reuters (que administra el índice de referencia Thomson Reuters Convertible Global Focus Hedged), S&P (que administra el índice de referencia S&P GSCI Energy & Metals Capped Components 35/20) y EMMI (European Money Markets Institute, que administra el índice de referencia EONIA).
Algunos administradores de índices de referencia pueden beneficiarse en determinadas circunstancias de un periodo de transición para inscribirse en el registro de la AEVM antes del 1 de enero de 2020 y este folleto se actualizará convenientemente en el caso de que queden inscritos en el registro.
Los índices de referencia SONIA (Sterling Overnight Index Average), SARON (Swiss Average Rate Overnight) y Effective Federal Funds Rate son elaborados por bancos centrales y, por tanto, quedan fuera del ámbito de este reglamento. Se puede ampliar la información en la página web de su administrador: el Banco de Inglaterra en el caso del índice SONIA, en https://www.bankofengland.co.uk/markets/benchmarks, el Banco Nacional de Suiza (SNB) en colaboración con la Bolsa de Suiza (SIX) en el caso de SARON, en https://snb.ch/en/ifor/finmkt/id/finmkt_repos_saron), y el Banco de la Reserva Federal de Nueva York en el caso del Effective Federal Funds Rate.

#### PROVEEDORES DE SERVICIOS GESTORES DE INVERSIONES

###### AXA Investment Managers Paris

###### Tour Majunga

###### La Défense 9

###### 6, place de la Pyramide 92800 Puteaux FRANCIA

###### AXA Real Estate Investment Managers SGP

###### Tour Majunga La Défense 9

###### 6, place de la Pyramide 92800 Puteaux FRANCIA

###### AXA Investment Managers UK Limited

###### 7 Newgate Street Londres EC1A 7NX

###### Reino Unido

###### AXA Investment Managers Inc. 100 West Putnam Avenue, 4th Floor Greenwich, CT 06830

###### EE. UU.

###### AXA Investment Managers Asia (Singapore) Ltd.

###### 1 George Street, #14-02/03 15th Floor

###### 04 9145 Singapur SINGAPUR

###### AXA Investment Managers Asia Ltd. (Hong-Kong SAR)

###### Suites 5701-4, 57/F, One Island East 18 Westlands Road

###### Quarry Bay, Hong Kong CHINA

###### AXA Investment Managers Chorus Limited

###### Suites 5709-10, 57/F, One Island East 18 Westlands Road

###### Quarry Bay, Hong Kong

###### CHINA

###### AXA Rosenberg Investment Management LLC.

###### 4 Orinda Way

###### Orinda, California 94563

###### EE. UU.

###### La gestión cotidiana de cada subfondo está a cargo de su gestor de inversiones.
El gestor de inversiones podrá designar subdelegados, a sus propias expensas y bajo su propia responsabilidad, para que gestionen una parte o la totalidad de los activos de algunos subfondos, o proporcionen recomendaciones con respecto a cualquier cartera de inversión, con sujeción a la aprobación de la CSSF. La entidad designada figurará en la descripción del subfondo correspondiente.
Como remuneración de sus servicios, el gestor de inversiones tiene derecho a percibir la comisión de gestión y toda comisión de éxito que se establezca en la descripción de los subfondos. La sociedad gestora es responsable del pago de dichas comisiones a los gestores de inversiones.

#### ASESORES DE INVERSIÓN

###### AXA SPDB Investment Managers Company Limited

###### 38F, Shanhai Central Plaza

###### No.381 Middle Huai Road Shanghái

###### CHINA

###### Un asesor de inversiones ofrece consejos y/o recomendaciones acerca de la aplicación de la estrategia de inversión del subfondo.

#### DEPOSITARIO

###### State Street Bank Luxembourg S.C.A.

###### 49, Avenue J.F. Kennedy L-1855 Luxemburgo LUXEMBURGO
Los derechos y obligaciones del depositario se rigen por el Contrato de Depositario de 18 de marzo de 2016 (el «Contrato de Depositario»). En el desempeño de sus cometidos, con arreglo al Contrato de Depositario, el depositario respetará y cumplirá i) la legislación luxemburguesa, ii) el Contrato de Depositario y iii) los términos de este folleto. Asimismo, en el desempeño de sus cometidos como banco depositario, el depositario deberá actuar únicamente en interés de la SICAV y de sus accionistas.

###### Cometidos del depositario

###### Deberes de supervisión

###### En virtud de sus deberes de supervisión, el depositario deberá:
- Asegurarse de que las operaciones de venta, emisión, recompra, reembolso o cancelación de acciones realizadas por la SICAV o en su nombre se lleven a cabo de conformidad con las leyes luxemburguesas y los estatutos sociales.
- Velar por que el valor de las acciones de la SICAV se calcule con arreglo a las leyes luxemburguesas y los estatutos sociales.
- Seguir las instrucciones de la SICAV o de los gestores de inversiones, salvo que estas entren en conflicto con las leyes luxemburguesas o los estatutos sociales.
- Asegurarse de que en las operaciones en las que se vean implicados activos de la SICAV, la contraprestación le sea entregada dentro de los plazos habituales.
- Velar por que los ingresos de la SICAV se apliquen de conformidad con la legislación luxemburguesa y los estatutos sociales.


###### Custodia de los activos de la SICAV y supervisión del flujo de efectivo
Todos los activos que puedan mantenerse bajo custodia se registran en los libros del depositario en cuentas independientes, abiertas a nombre de la SICAV para cada subfondo. En el caso de los demás activos, el depositario deberá verificar que la SICAV sea la propietaria de los mismos, en lo que respecta a cada subfondo. Asimismo, el depositario se asegurará de que los flujos de efectivo de la SICAV se supervisen correctamente.

###### Conflictos de intereses
El depositario forma parte de un grupo internacional de empresas y negocios que, en su giro y tráfico mercantil ordinario actúa de manera simultánea para un gran número de clientes, así como por cuenta propia, lo que podría dar lugar a conflictos reales o potenciales. Los conflictos de intereses pueden surgir cuando el depositario o sus partes vinculadas lleven a cabo actividades contempladas en el Contrato de Depositario o en otros acuerdos o contratos independientes. Tales actividades pueden incluir:
- La prestación de servicios de representación, administración, agencia de registro y de transferencias, búsqueda de valores, agente de préstamo de valores, gestión de inversiones, asesoramiento financiero u otros servicios de asesoramiento a la SICAV.
- La celebración de operaciones bancarias, de venta y de negociación, incluidas operaciones con divisas, derivados, préstamos de capitales, intermediación, creación de mercado u otras operaciones financieras con la SICAV, ya sea por cuenta propia y actuando en sus propios intereses, o por cuenta de otros clientes.


###### En relación con estas actividades, el depositario o sus partes vinculadas:
- Tratarán de beneficiarse de tales actividades y tendrán derecho a recibir y retener cualesquiera beneficios o retribuciones, en cualquier forma, sin obligación alguna de divulgar a la SICAV la naturaleza o el importe de dichos beneficios o retribuciones, incluido cualquier honorario, cargo, comisión, reparto de ingresos, diferencial, margen al alza o a la baja, interés, rebaja, descuento u otros beneficios recibidos en relación con tales actividades.
- Podrán comprar, vender, emitir, negociar o mantener valores u otros productos o instrumentos financieros por cuenta propia y actuando en sus propios intereses, los intereses de sus partes vinculadas, o por cuenta de otros clientes.
- Podrán negociar en la misma dirección o en dirección opuesta a la de las operaciones realizadas, incluso basándose en información que obre en su poder y de la que no disponga la SICAV.
- Podrán prestar los mismos servicios o servicios similares a otros clientes, incluidos competidores de la SICAV.
- Podrán recibir derechos de acreedor de la SICAV y ejercerlos.

La SICAV podrá acudir a una parte vinculada del depositario para que ejecute operaciones de cambio de divisas, al contado o de permuta, por cuenta de la SICAV. En tales casos, la parte vinculada actuará como titular y no como intermediario, agente, o fiduciario de la SICAV. La parte vinculada tratará de beneficiarse de dichas operaciones y tendrá la facultad de retener cualquier beneficio sin comunicárselo a la SICAV.

###### La parte vinculada realizará dichas operaciones respetando los términos y condiciones acordados con la SICAV.
Cuando se deposite efectivo perteneciente a la SICAV en una parte vinculada que sea un banco, surgirá un posible conflicto en relación con los intereses (si los hubiere) que dicha parte vinculada podría abonar o cargar a la cuenta correspondiente y las comisiones y otros beneficios que pudieren derivarse de la tenencia de dicho efectivo en calidad de banco y no de fideicomisario. La sociedad gestora también podrá ser un cliente o una contraparte del depositario o sus partes vinculadas.

###### Los posibles conflictos que puedan surgir de la utilización de subcustodios por parte del depositario se clasifican en cuatro categorías principales:
- Conflictos derivados de la selección del subcustodio y la asignación de activos entre múltiples subcustodios en función de a) factores de costes, lo cual incluye las comisiones mínimas cobradas, rebajas o incentivos similares y b) las relaciones comerciales bidireccionales en general, en las cuales el depositario podrá actuar basándose en el valor económico de la relación en general, así como en criterios de evaluación objetivos.
- Conflictos de intereses de los clientes derivados de que los subcustodios, sean partes vinculadas o no, actúen por cuenta de otros clientes y en su propio interés.
- Conflictos derivados de que los subcustodios, sean o no partes vinculadas, mantengan únicamente relaciones indirectas con los clientes y consideren al depositario contraparte suya, lo que podría crear incentivos para que el depositario actúe en su propio interés, o en el interés de otros clientes en detrimento de los clientes.
- Conflictos vinculados a la posibilidad de que el depositario goce de derechos de acreedor originados en el mercado frente a los activos de los clientes que le convenga ejercer si no recibe los pagos correspondientes a las operaciones con valores.


###### En el desempeño de sus deberes el depositario deberá actuar con honestidad, justicia, profesionalidad e independencia, y únicamente en interés de la SICAV y sus accionistas.
El depositario ha separado funcional y jerárquicamente la ejecución de sus tareas de depositario de sus demás tareas potencialmente conflictivas. El sistema de controles internos, las distintas líneas de comunicación, la asignación de tareas y la transmisión de información a la dirección permiten que se detecten, gestionen y supervisen adecuadamente posibles conflictos de intereses y problemas del depositario. Adicionalmente, en el marco del uso de subcustodios por parte del depositario, este último impone restricciones contractuales para evitar ciertos posibles conflictos y mantiene la debida diligencia y supervisión para garantizar un alto nivel de servicio al cliente por parte de dichos agentes. Asimismo, el depositario proporciona frecuentemente información sobre las actividades y los activos de los clientes, y las áreas subyacentes están sujetas a auditorias de control internas y externas. Por último, el depositario separa internamente el desempeño de sus cometidos de custodio de su propia actividad, y sigue una norma de conducta que requiere que los empleados actúen de manera ética, justa y transparente con los clientes.
La información actualizada sobre el depositario, sus deberes, los conflictos que puedan surgir, los cometidos de custodia delegados por este, la lista de delegados y subdelegados y los conflictos de intereses que puedan surgir de dicha delegación se facilitará a los accionistas a petición de estos.

##### Delegación
El depositario podrá delegar en terceros la custodia de los activos de la SICAV, con arreglo a las condiciones establecidas en las leyes y la normativa aplicables y a las disposiciones del Contrato de Depositario. Los delegados deberán estar sujetos a una normativa prudencial efectiva para la custodia de instrumentos financieros. La responsabilidad del depositario no se verá afectada por dicha delegación. En el siguiente sitio web puede consultarse una lista de dichos delegados y subdelegados,	que	se	irá	actualizando	periódicamente: http://www.statestreet.com/about/officelocations/luxembourg/subcustodi ans.html.

###### Dicha lista completa de todos los delegados y subdelegados, así como de los conflictos de intereses respectivos, podrá obtenerse también, sin cargo alguno, solicitándosela al depositario.
Cuando la legislación de un país tercero exija que determinados instrumentos financieros estén bajo la custodia de una entidad local y no haya ninguna que satisfaga los requisitos de delegación con arreglo a la Directiva OICVM y sus medidas de ejecución, el depositario tendrá facultad de delegar el cometido de custodio en una entidad local, en la medida exigida por la ley de esa jurisdicción, y siempre que no exista ninguna otra entidad local que cumpla los requisitos, siempre que i) los inversores hayan sido debidamente informados de la necesidad de dicha delegación, de las circunstancias que la justifican y de los riesgos que conlleva antes de invertir en la SICAV y ii) se hayan recibido instrucciones por parte o en nombre de la SICAV para delegar la custodia en la entidad local pertinente.

##### Responsabilidad
De conformidad con las disposiciones de la Directiva OICVM y sus medidas de ejecución y del Contrato de Depositario, el depositario será responsable de la pérdida de un instrumento financiero que se encuentre bajo su custodia o bajo la custodia de una tercera parte en la cual se haya delegado la custodia de dicho instrumento. En tal caso, el depositario deberá devolver un instrumento financiero del mismo tipo o el importe correspondiente a la SICAV, sin demora injustificada. El depositario no será considerado responsable si logra probar que la pérdida ha sido el resultado de un acontecimiento externo que escapase a su control razonable, cuyas consecuencias habrían sido inevitables a pesar de todos los esfuerzos razonables que se hubiesen realizado para impedirlo. El depositario también será responsable ante la SICAV, o ante los accionistas, de todas las pérdidas que estos hayan podido sufrir como resultado de la negligencia o incumplimiento intencionado de sus obligaciones con arreglo a la ley de 2010 y al Contrato de Depositario.
La SICAV ha acordado indemnizar y exonerar al depositario y sus empleados, ejecutivos y directivos en lo que respecta a todos y cada uno de los costes, pasivos y gastos razonables que se deriven directamente de su cometido como agentes de la SICAV atendiendo a las instrucciones recibidas de esta, salvo en caso de negligencia o incumplimiento intencionado, o en caso de que dicha indemnización sea
contraria a disposiciones de obligado cumplimiento de la legislación luxemburguesa. La SICAV también indemnizará y exonerará al depositario de todos y cada uno de los impuestos, cargos, gastos (incluidos los honorarios legales razonables), evaluaciones, deudas o pasivos que contraiga el depositario, los delegados, o sus respectivos agentes y corresponsales, en relación con la prestación de los servicios descritos en el Contrato de Depositario, salvo que tales impuestos, cargos, gastos, evaluaciones, deudas o pasivos se deriven de un acto negligente, que no hayan puesto un cuidado razonable en la prestación de sus servicios, tal como se especifica en el Contrato de Depositario, o en caso de conducta dolosa o responsabilidad impuesta por legislación de obligado cumplimiento.

##### Resolución
Tanto la SICAV como el depositario podrán resolver el Contrato de Depositario notificándolo por escrito con 180 días naturales de antelación. El Contrato de Depositario también podrá resolverse con un preaviso inferior en determinadas circunstancias. No obstante, el depositario continuará prestando sus servicios hasta dos meses después de la resolución del contrato, a la espera de que se nombre un nuevo depositario; y hasta que se produzca ese reemplazo el depositario tomará todas las medidas oportunas para garantizar la correcta preservación de los intereses de la SICAV y posibilitar la trasferencia de todos los activos de la SICAV al depositario sucesor.

##### Descargo de responsabilidad
El depositario no tiene ningún poder de decisión en lo que respecta a las inversiones de la SICAV. El depositario es un proveedor de servicios de la SICAV y no es responsable de la elaboración del presente folleto ni de las actividades de la SICAV.
De conformidad con la ley de 2010, la sociedad gestora ha suscrito un memorando operativo con el depositario a fin de regular el flujo de información considerada necesaria para que el depositario cumpla sus obligaciones en virtud del Contrato de Depósito y con arreglo a la ley.

###### Agente administrativo, domiciliario, corporativo, de pagos, de registro y de transferencias

###### State Street Bank Luxembourg S.C.A.

###### 49, Avenue J.F. Kennedy L-1855 Luxemburgo LUXEMBURGO
La empresa que desempeña todos los antedichos cometidos es responsable, entre otras cosas, de tramitar las órdenes de compra y reembolso de acciones de los subfondos, mantener el registro de accionistas, prestar servicios administrativos generales (incluida la contabilidad y el mantenimiento de todas las cuentas de la SICAV) y de actuar en calidad de agente corporativo, domiciliario y de registro de la SICAV.
La sociedad gestora designó al agente administrativo, domiciliario, corporativo, de pagos, de registro y de transferencias en virtud de un contrato de agencia administrativa, domiciliaria, corporativa, de pagos, de registro y de transferencias de 31 de marzo de 2006.

#### AGENTE DE PRÉSTAMO Y RECOMPRA DE VALORES

###### AXA Investment Managers GS Limited

###### 7 Newgate Street Londres EC1A 7NX Reino Unido

###### La sociedad gestora designó al agente de préstamo y recompra de valores en virtud de un acuerdo de delegación de 15 de febrero de 2013.
AXA Investment Managers GS Limited y la sociedad gestora son empresas vinculadas pertenecientes al grupo AXA IM. Con el fin de evitar conflictos de intereses, el grupo AXA IM ha establecido una política de conflictos de intereses cuyos detalles están disponibles en https://www.axa-im.lu/mifid.

#### INTERMEDIARIOS ENCARGADOS DE OPERACIONES CON ACCIONES

###### La sociedad gestora podrá contratar distribuidores para que promocionen las acciones y realicen operaciones con las acciones del subfondo en determinados países o mercados.
Cabe señalar que los inversores solo podrán ejercer plenamente los derechos que se deriven directamente de su calidad de inversores en la SICAV (en particular, el derecho a participar en las juntas generales de accionistas) si se encuentran debidamente registrados como titulares de las acciones en el registro de accionistas de la SICAV. Si los inversores invierten a través de un intermediario, la propiedad de las acciones será registrada a nombre del intermediario, en cuyo caso los inversores no podrán ejercer personalmente todos los derechos correspondientes a los accionistas. Se recomienda a los inversores que busquen asesoramiento sobre sus derechos (en particular, sobre la posibilidad de proporcionar al intermediario instrucciones de voto generales o específicas para las juntas generales de accionistas).
Los mandatarios son los bancos o las instituciones financieras designados como distribuidores, o la empresa responsable de organizar la distribución de las acciones de la SICAV, que actúan como intermediarios entre los inversores y la SICAV. Con arreglo a las leyes locales en los países donde se ofrecen las acciones, los distribuidores y sus agentes, si los hubiese, podrán actuar como mandatarios de un determinado inversor a petición de este. En algunos países, es obligatorio el uso de los servicios de mandatario, ya sea por razones prácticas o jurídicas. A través de estos servicios, un distribuidor o agente de pagos local compra y mantiene las acciones como mandatario en su propio nombre pero por cuenta del inversor. En otros países, los inversores pueden optar por invertir utilizando los servicios de mandatario que ofrecen los distribuidores o los agentes de pago locales, o directamente en la SICAV.
Siempre que el uso de los servicios de mandatario no sea obligatorio, los inversores que utilicen este tipo de servicios podrán presentar al mandatario, en todo momento, la oportuna solicitud por escrito para que las acciones que este mantenga por cuenta del inversor se registren a nombre de este. Cabe señalar que se aplicarán los importes mínimos de inversión indicados en la sección «Invertir en los subfondos» para cada clase de acción.

#### PROMOTOR

###### AXA Investment Managers S.A. Tour Majunga

###### La Défense 9

###### 6, place de la Pyramide 92800 Puteaux FRANCIA

#### AUDITOR

###### PricewaterhouseCoopers, Société coopérative

###### 2, rue Gerhard Mercator L-2182 Luxemburgo

###### LUXEMBURGO

###### El auditor lleva a cabo una revisión independiente de los estados financieros de la SICAV y de todos los subfondos.

#### ASESOR JURÍDICO

###### Arendt & Medernach S.A. 41 A, avenue J-F Kennedy L-2082 Luxemburgo

###### LUXEMBURGO

###### El asesor jurídico brinda asesoramiento jurídico independiente sobre asuntos comerciales, normativos, fiscales y otros, en función de lo que se solicite.

## Información específica por país
Actualmente, la SICAV está autorizada para ofrecer subfondos en varios países de Europa, Asia y América Latina. La siguiente información complementa la contenida en este folleto y se proporciona de conformidad con los requisitos de los países indicados.

###### El agente de la SICAV en cada país puede desempeñar algunos de los siguientes cometidos o todos ellos:
- Servir de enlace con los reguladores locales.
- Proporcionar copias gratuitas del folleto, los informes financieros, los estatutos sociales y cualquier otra información requerida.
- Ocuparse de pagos de dividendos y reembolsos.
- Recibir solicitudes de compra, canje o reembolso de acciones.
- Proporcionar los precios de compra y reembolso.
- Proporcionar otra información general.


#### AUSTRIA

##### Agente (agente de pagos y de información):

###### UniCredit Bank Austria AG

###### Schottengasse 6-8

###### 1010 Viena AUSTRIA

#### BÉLGICA

##### Agente (servicio financiero en Bélgica):

###### AXA Bank Belgium

###### Place du Trône 1 B-1000 Bruselas

###### BÉLGICA

###### AXA Bank Belgium ofrece servicios de mandatario.
Los valores liquidativos diarios de todos los subfondos y clases de acciones comercializados en Bélgica están actualmente disponibles en www.beama.be. El Consejo podrá publicar los valores liquidativos en los periódicos L’Echo y De Tijd. Las comunicaciones a los accionistas también están disponibles en www.beama.be.

###### Las comisiones y los gastos cargados por la SICAV se describen en la sección «Descripción de los subfondos».

###### La información relativa a la fiscalidad se puede obtener solicitándola a la SICAV y al servicio financiero en Bélgica.

###### Para obtener cualquier información, los inversores pueden contactar con el servicio financiero AXA Bank Belgium.

#### CHILE

##### Agente (de registro):

###### Latin America Asset Management Advisors Ltda.

###### Magdalena 140, 5o piso Las Condes

###### Santiago CHILE

#### DINAMARCA

###### La SICAV ha designado a StockRate Asset Management A/S (sociedad número 3072 9722), Sdr. Jernbanevej 18D, 3400 Hillerød, Dinamarca, como su representante danés.

#### FRANCIA

###### Agente (representante local):

###### BNP Paribas Securities Services

###### 3 rue d’Antin

###### 75002 París FRANCIA

###### Téngase en cuenta que todas las ganancias obtenidas por canjes de acciones tributan.

#### HONG KONG

##### Para las clases de acciones/subfondos autorizados para su distribución

###### AXA Investment Managers Asia Limited

###### Units 5701-4

###### 57/F, One Island East 18 Westlands Road Quarry Bay, Hong Kong

###### CHINA
Se aconseja a los inversores de Hong Kong que lean el memorando de oferta de Hong Kong y los documentos de datos clave de los subfondos correspondientes, que contienen información adicional para residentes en Hong Kong.
La Comisión de Valores y Futuros (SFC) ha autorizado la SICAV y algunos subfondos (por favor, consulte con el agente la lista de subfondos autorizados por la SFC). La autorización de la SFC no constituye una recomendación o un respaldo para un fondo y no garantiza sus ventajas comerciales ni su rentabilidad. Ni significa que el fondo sea adecuado para todos los inversores y no supone una confirmación de su adecuación para un inversor o grupo de inversores concreto.

##### Para los subfondos no autorizados para su distribución
Advertencia: Se informa a los inversores de Hong Kong de que los contenidos de este folleto no han sido revisados por un organismo de control en Hong Kong. Se recomienda precaución a la hora de valorar la oferta. En caso de duda relacionada con los contenidos de este Folleto, se debe solicitar asesoramiento profesional. Algunos subfondos descritos en el presente documento sólo pueden ofrecerse o venderse en Hong Kong a aquellos inversores que sean «inversores profesionales» en el sentido de la Ordenanza de Valores y Futuros de Hong Kong (SFO) y las normas desarrolladas a su amparo. A menos que lo permita la SFO, ninguna persona puede publicar o tener en su poder con fines de publicar este Folleto o cualquier otro anuncio, invitación o documento, ya sea en Hong Kong o en otros lugares, que constituya o contenga una invitación al público en Hong Kong en el sentido de la SFO (i) para celebrar o proponer celebrar un acuerdo para adquirir, vender, suscribir o asegurar acciones de subfondos no autorizados por la SFC, o (ii) adquirir intereses o una participación o proponer adquirir intereses o una participación en estos subfondos, salvo por lo que se refiere a las acciones o participaciones que únicamente pueden transmitirse a personas fuera de Hong Kong o a

###### «inversores profesionales» en el sentido de la SFO y las normas desarrolladas a su amparo.

#### ITALIA

###### Agente (representante):

###### AXA Investment Managers Italia SIM S.p.A

###### Corso di Porta Romana, 68 I-20122 Milán

###### ITALIA

#### PAÍSES BAJOS
La Autoriteit Financiële Markten (Autoridad de los Mercados Financieros) de los Países Bajos aprobó la oferta de acciones en los Países Bajos, de conformidad con la sección 17 de la Wet toezicht beleggingsinstellingen (Ley de Instituciones de Inversión).

#### ESPAÑA

###### Agente (agente de ventas y de información):

###### BNP Paribas Securities Services, Sucursal en España

###### Ribera del Loira 28 28042 Madrid ESPAÑA

## Términos con significados específicos

###### En el presente documento, los siguientes términos tienen los significados específicos indicados a continuación:

###### Ley de 2010 Ley luxemburguesa de 17 de diciembre de 2010 relativa a los organismos de inversión colectiva en valores mobiliarios, en su versión en vigor.

###### Acciones A Acciones emitidas por empresas constituidas en la RPC y cotizadas en la bolsa de valores de Shanghái o de Shenzhén.
Formulario de solicitud El formulario de solicitud adecuado para la suscripción, el reembolso y la conversión de acciones de la SICAV, disponible en el domicilio social del promotor o de las entidades comercializadoras.

###### Estatutos sociales Los estatutos sociales de la SICAV, en su versión en vigor.

###### Grupo AXA Cualquier entidad sobre la cual AXA tenga un control directo, indirecto o alterno.
Inversor en plan de beneficios Todo inversor en un plan de beneficios, tal como se define en la normativa emitida por el US Department of Labor, que sea cualquier a) «plan de beneficios para trabajadores», según se define en la sección 3(3) de la ERISA (esté o no sujeto al título 1 de la ERISA), b) «plan» descrito en la sección 4975(e)(1) del Código de Rentas Internas de Estados Unidos y sujeto a la sección 4975 del mismo, y c) entidad cuyos activos incluyan activos de dicho «plan de beneficios para trabajadores» o «plan».

###### Consejo El Consejo de Administración de la SICAV.

###### Día hábil Cada día que sea un día hábil bancario completo en el país de referencia para un determinado subfondo, según consta en la sección «Descripción de los subfondos».

###### CSRC China Securities Regulatory Commission, principal organismo regulador de valores de la RPC.

###### CSSF Commission de Surveillance du Secteur Financier, la autoridad de supervisión financiera de Luxemburgo.
Precio de negociación El precio de suscripción, canje o reembolso de las acciones. Los precios de negociación se determinan según el valor liquidativo inmediatamente posterior a la hora de corte, salvo que se indique otra cosa en la sección «Descripción de los subfondos».

###### ERISA 
La ley estadounidense Employee Retirement Income Security Act de 1974, en su versión en vigor, o cualquier ley federal sucesora.

###### EU Unión Europea.

###### EEE Espacio Económico Europeo, es decir, los Estados miembros de la UE, Islandia, Liechtenstein y Noruega.

###### Estado europeo Un Estado miembro de la UE o del Espacio Económico Europeo.

###### Informes financieros Los informes anuales y semestrales de la SICAV.
Base de cálculo de precios de tipo forward Política en virtud de la cual las órdenes recibidas y aceptadas por el agente de registro antes de las 15:00 h (hora de Luxemburgo) en un día hábil (D) se tramitan al precio de negociación aplicable a dicho día de valoración (D).
Base de cálculo de precios de tipo forward-forward Política en virtud de la cual las órdenes recibidas y aceptadas por el agente de registro antes de las 15:00 h (hora de Luxemburgo) en un día hábil (D), se tramitan al precio de negociación aplicable a siguiente día de valoración (D+1).

###### H Con cobertura (en los nombres de las clases de acciones).
Inversor institucional Un inversor institucional tal como se define en las directrices o recomendaciones emitidas por las autoridades regulatorias cada cierto tiempo. En lo que respecta a los inversores establecidos en la Unión Europea, un «inversor institucional» es una contraparte elegible y un inversor profesional de conformidad con la directiva 2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 15 de

###### mayo de 2014, relativa a los mercados de instrumentos financieros, modificada por la directiva (UE) 2016/1034, de 23 de junio de 2016.

###### Sensibilidad a los tipos de interés La medida de la sensibilidad indica la disminución porcentual prevista en el valor de la inversión frente a un aumento de los tipos de interés del 1 %.
Títulos con grado de inversión Títulos con una calificación de por lo menos BBB- de Standard & Poor’s, las calificaciones equivalentes de Moody’s o Fitch o, si carecen de calificación, considerados equiparables por el gestor de inversiones.

###### DFI Documento de Datos Fundamentales para el Inversor.
MLP Master Limited Partnerships, esto es, entidades que se dedican principalmente a actividades relacionadas con la energía y los recursos naturales, en particular la producción, el transporte, el almacenamiento y el procesamiento. Las MLP son sociedades establecidas en los Estados Unidos, negociadas públicamente y cotizadas en mercados regulados.

###### Valor liquidativo El valor liquidativo neto, esto es, el valor de los activos de un subfondo.

###### Persona no estadounidense Tal como se define en virtud de la ley estadounidense Commodity Exchange Act, en su versión en vigor:
- Toda persona física no residente en los Estados Unidos.
- Toda asociación, empresa o entidad, distinta de una entidad organizada principalmente con fines de inversión pasiva, organizada con arreglo a las leyes de una jurisdicción y que tenga su centro de actividad  principal  fuera  de  los  Estados  Unidos.
- Toda herencia o fideicomiso cuyos ingresos no estén sujetos al impuesto sobre la renta de los Estados Unidos, independientemente de su procedencia.
- Toda entidad organizada principalmente con fines de inversión pasiva, como una agrupación o una sociedad de inversión, siempre que las participaciones en la entidad en poder de personas que no tengan la consideración de personas no estadounidenses o, dicho de otro modo, de personas que podrían tener la consideración de personas estadounidenses, representen en total menos del 10 % de la titularidad real de la entidad, y siempre que dicha entidad no fuera creada principalmente con el objetivo de facilitar inversiones por parte de personas que no tengan la consideración de personas no estadounidenses en una agrupación respecto a la que el operador esté exento de determinados requisitos de la Parte 4 de la normativa de la CFTC por el hecho de que sus participantes sean personas no estadounidenses.
- Todo plan de pensiones para empleados, ejecutivos o directivos de una entidad organizada cuyo centro de actividad principal esté fuera de los Estados Unidos.


###### OTC Over-the-Counter o mercados extrabursátiles.

###### Otro Estado Todo Estado no miembro de la Unión Europea y todo Estado de América, África, Asia y Oceanía.
Subfondos PEA Subfondos aptos para el «Plan d’épargne en actions» (PEA), sistema de inversión accesible a inversores particulares que deseen invertir en títulos y derechos aptos para el PEA, tales como títulos de renta variable y valores equivalentes, certificados de inversión y certificados de inversión cooperativa emitidos por empresas con domicilio social sito en el Espacio Económico Europeo.
Subfondos PEA/PME Subfondos aptos para el «PEA/PME», sistema de inversión accesible a inversores particulares que deseen invertir en títulos y derechos aptos para el PEA/PME, tales como títulos o derechos emitidos por empresas con domicilio social sito en el Espacio Económico Europeo, que cumplan los criterios indicados en el artículo L.221-32-2-2° del Código Monetario y Financiero francés e inviertan por lo menos un 50 % de sus activos en títulos de renta variable o derechos.

###### Número de cuenta personal El número de identificación único asignado a cada accionista.

###### PBC Banco Popular de China.

###### Socimis Empresas inmobiliarias y sociedades de inversión inmobiliaria que son entidades dedicadas a la propiedad, y en la mayoría de los casos, a la administración de bienes inmuebles. Esto puede incluir, entre otras cosas, bienes raíces en los sectores residencial (apartamentos), comercial (centros comerciales y oficinas) e industrial (fábricas y almacenes). Algunas socimis pueden
participar también en operaciones financieras con bienes raíces y otras actividades de desarrollo del sector inmobiliario. La estructura jurídica de una socimi, sus restricciones de inversión y los marcos reglamentarios y fiscales a los que están sujetas variarán en función de la jurisdicción en la que esté establecida.
Subfondos PIR Subfondos cuya política de inversión cumple los requisitos establecidos por la versión vigente de la ley italiana n.º 232, de 11 de diciembre de 2016, para su consideración como «inversiones aptas» (investimenti qualificati) a efectos de los planes de ahorro individuales a largo plazo (piani individuali di risparmio a lungo termine o PIR), regulados por la misma ley y que pueden suscribir los inversores minoristas residentes en Italia.

###### RPC República Popular de China.

###### Folleto El presente documento, en su versión en vigor.

###### Moneda de referencia La moneda de un subfondo.

###### RQFII Un inversor institucional extranjero apto para invertir en RMB.

###### Cuota RQFII La cuota otorgada al gestor de inversiones pertinente a través de la cual la SICAV puede invertir directamente en el mercado nacional chino.

###### SAFE State Administration of Foreign Exchange, administración estatal de divisas de la RPC.

###### SEHK Bolsa de Valores de Hong Kong.

###### Día de liquidación Día en que el depositario recibe el dinero (en el caso de las suscripciones) o envía el dinero (en el caso de los reembolsos).

###### Acción Una acción de cualquier subfondo (pagada completamente y sin valor nominal).
Clase de acción Toda clase de acción. Cada clase de acción podrá tener sus propios costes y estructura de comisiones, niveles mínimos de inversión, requisitos de admisión de los inversores y características fiscales, entre otros aspectos.

###### Accionista Toda persona o entidad que posea acciones de cualquier subfondo.

###### SICAV (Société d’investissement à capital variable) AXA World Funds (o AXA WF).

###### Stock Connect El programa conectado de negociación y liquidación de valores cuyo propósito es establecer un acceso mutuo entre los mercados de valores de China y Hong Kong.

###### Subfondo Todo subfondo de la SICAV, es decir, una cartera de activos invertidos de acuerdo con el objetivo de inversión del subfondo.
Títulos sin grado de inversión Títulos con una calificación inferior a BBB- de Standard & Poor’s, las calificaciones equivalentes de Moody’s o Fitch o, si carecen de calificación, considerados equiparables por el gestor de inversiones, salvo que se indique otra cosa en la sección «Descripción de los subfondos».
Base de cálculo de precios de tipo Triple forward Política en virtud de la cual las órdenes recibidas y aceptadas por el agente de registro antes de las 15:00 h (hora de Luxemburgo) en un día hábil (D), se valoran al precio de negociación aplicable dos días después (D+2).
Directiva OICVM Directiva 2009/65/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 13 de julio de 2009, por la que se coordinan las disposiciones legales, reglamentarias y administrativas sobre determinados organismos de inversión colectiva en valores mobiliarios (OICVM), modificada por la Directiva 2014/91/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 23 de julio de 2014, en lo que se refiere a las funciones de depositario, las políticas de remuneración y las sanciones, en su versión en vigor.

###### EE. UU. Los Estados Unidos de América, incluidos sus territorios y posesiones.

###### Persona estadounidense Tal como se define en virtud de la Normativa S estadounidense, promulgada en virtud de la versión vigente de la Ley de 1933, y modificada cada cierto tiempo:
- a) Toda persona física residente en los Estados Unidos.
- Toda asociación o empresa organizada o constituida en virtud de las leyes de los Estados Unidos.
- Toda herencia cuyo albacea o administrador sea una persona estadounidense.
- Todo fideicomiso cuyo fideicomisario sea una persona estadounidense.
- Toda agencia o sucursal de una entidad extranjera sita en los Estados Unidos.
- Toda cuenta no discrecional o cuenta similar (distinta de una herencia o un fideicomiso) mantenida por un intermediario u otro fiduciario en beneficio o por cuenta de una persona estadounidense.
- Toda cuenta discrecional o cuenta similar (distinta de una herencia o un fideicomiso) mantenida por un intermediario u otro fiduciario organizado, constituido o (en caso de tratarte de un particular) residente en los Estados Unidos.
- Toda asociación o empresa que:
- esté organizada o constituida en virtud de las leyes de cualquier jurisdicción extranjera; y
- haya sido creada por una persona estadounidense principalmente con el propósito de invertir en títulos no registrados en virtud de la Ley de 1933, a menos que esté organizada o constituida por inversores acreditados (según se definen en la Norma 501(a) con arreglo a la Ley de 1933) y pertenezca a ellos, siempre que no sean personas físicas, herencias o fideicomisos.
- No obstante lo dispuesto en el apartado i), una cuenta discrecional o cuenta similar (distinta de una herencia o un fideicomiso) mantenida en beneficio o por cuenta de una persona no estadounidense por un intermediario u otro fiduciario profesional organizado, constituido o (en caso de tratarse de un particular) residente en los Estados Unidos, no se considerará una «persona estadounidense».
- No obstante lo dispuesto en el apartado i), una herencia en la cual todo fiduciario profesional que actúe en calidad de albacea o administrador sea una persona estadounidense no se considerará una «persona estadounidense» si:
	- un albacea o administrador de la herencia que no sea una persona estadounidense tiene discreción de inversión absoluta o compartida con respecto a los activos de la herencia; y
	- la herencia se rige por leyes extranjeras.

- No obstante lo dispuesto en el apartado i), un fideicomiso en el cual todo fiduciario profesional que actúe en calidad de fideicomisario sea una persona estadounidense no se considerará una «persona estadounidense» si un fideicomisario que no sea una persona estadounidense tiene discreción de inversión absoluta o compartida con respecto a los activos del fideicomiso, y si ningún beneficiario del fideicomiso (y ningún fideicomitente si el fideicomiso es revocable) es una persona estadounidense.
- No obstante lo dispuesto en el apartado i), un plan de beneficios para trabajadores creado o administrado de conformidad con la ley de un país distinto de los Estados Unidos y las prácticas y documentación habituales de dicho país no se considerará una «persona estadounidense».
- No obstante lo dispuesto en el apartado i) una agencia o sucursal de una persona estadounidense sita fuera de los Estados Unidos no se considerará«persona estadounidense» si:
- la agencia o sucursal opera por razones comerciales válidas; y
- la agencia o sucursal se dedica a actividades bancarias o de seguros y está sujeta a una normativa bancaria o de seguros sustantiva, respectivamente, en la jurisdicción donde esté sita.
- No se considerarán «personas estadounidenses» el Fondo Monetario Internacional, el Banco Internacional de Reconstrucción y Fomento, el Banco Interamericano de Desarrollo, el Banco Asiático de Desarrollo, el Banco Africano de Desarrollo, las Naciones Unidas, y sus agencias, partes vinculadas y planes de pensiones, y cualesquiera otras organizaciones internacionales similares, sus agencias, partes vinculadas y planes de pensiones.

Día de valoración Día hábil en que se calcula el valor liquidativo de un subfondo y en que se aceptan y se tramitan órdenes de suscripción, reembolso o conversión de acciones al precio de negociación aplicable dicho día hábil. A menos que se indique lo contrario en la descripción de un subfondo en particular, o que una suspensión de las operaciones con acciones esté vigente, todos los días que sean días hábiles para un subfondo serán también días de valoración.

###### Las palabras y expresiones que no se definen en el presente folleto pero que se definen en la Ley de 2010 tienen el mismo significado que en esta última.

##### Abreviaturas de las monedas

###### ARS	Peso argentino AUD	Dólar australiano BRL	Real brasileño CAD	Dólar canadiense CHF	Franco suizo

###### CLP	Peso chileno

###### CNH	Renminbi chino con respecto al tipo de cambio del RMB fuera de China 
CNY	Renminbi chino con respecto al tipo de cambio del RMB en China 

###### CZK	Corona checa

###### DKK	Corona danesa

###### EUR	Euro

###### GBP	Libra esterlina británica HKD	Dólar de Hong Kong HUF	Florín húngaro

###### IDR	Rupia indonesia

###### INR	Rupia india

###### JPY	Yen japonés KRW	Won surcoreano MXN	Peso mexicano MYR	Ringgit malasio

###### NZD	Dólar neozelandés NOK	Corona noruega PEN	Sol peruano

###### PHP	Peso filipino

###### PLN	Esloti polaco RMB	Renminbi chino RUB	Rublo ruso

###### SEK	Corona sueca SGD	Dólar de Singapur THB	Baht tailandés

###### TRY	Lira turca

###### TWD Nuevo dólar taiwanés USD Dólar estadounidense ZAR  Rand sudafricano