# Strategies in %
- The fund’s risk and reward profile shows the variations in value an investment in this fund would have undergone over the past five years, whereby simulated performance data is used in the case of missing history. The fund’s risk rating may change in the future. Please note, higher possible gains generally also mean higher possible losses. The lowest risk category does not mean that the fund is risk free.
- If the currency of a financial product and/or its costs is different from your reference currency, the return and cost may increase or decrease as a result of currencyfluctuations.

Asset Allocation presented on this page may change over time.

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Portfolio Commentary	
Month in review
The portfolio posted a negative performance in October. During the month, macro and CTA strategies contributed positively, while equity long-short and corporate detracted and event driven was flat.
The CTA strategy was the largest positive contributor in October, as the multi-strategy trend fund was up during the month with gains from trading energy, metals, interest rate, and soft commodity futures, and currency forwards and futures, outweighing losses from stock index and grain futures. Trading in livestock futures was flat. In commodities, long Brent crude, heating oil, WTI crude, gas oil and RBOB gasoline positions all generated gains. Soft commodities and metals were also profitable, while short positions in soybeans, corn and wheat were unprofitable. In FX, the strategy’s long U.S. dollar positions versus the yen, Swiss franc, pound and euro, and a short U.S. dollar trade versus the Mexican peso were the top profit contributors. On the other hand, long U.S. dollar trades against the New Zealand dollar, Norwegian krone, and Canadian dollar produced losses. Short U.S. dollar positions versus the Brazilian real and South African rand were also unprofitable. In rates, the strategy’s short positions in U.S, Eurodollar, Canadian and long-term U.K. interest rate futures were profitable, and were partially offset by losses on long positions in U.K. and Euro short-term notes and Japanese, French and Italian interest rate futures. Finally in equity, short positioning in the German DAX, Euro Stoxx 50, MINI DJIA, MSCI EAFE and Italy’s MIB 30 Index led to losses. Those were partially offset by gains from trading in the NASDAQ 100 and from short positions in HK, China, and the MSCI EM Index. Macro strategies were also up for the month. The macro manager with an Asian focus was up in October, as equities contributed the bulk of the gains. The long position in the Dow Jones Index had its best month since the 1970s. The short Chinese SOE developer basket also performed well. Additionally, both FX and rates positions also contributed positively to October performance. The manager awaits upcoming inflation data and earning seasons to fine tune his views on DM equities. He continues to see some very exciting macro trading opportunities ahead and look forward to capitalizing on these where he can. Equity long-short strategies were the main detractor in October, as the China growth-oriented long-short manager detracted significantly during the month. Once again, sentiment was the main driver of this severe drawdown as macro factors, including the outcome of the 20th National Party Congress, China macro data, as well as the rebound of Covid cases reported in the country all dragged investors’ appetite down for Chinese equities. However, on the fundamental side, earnings continued to show relative resilience despite the difficult environment. The largest contributors for the month were shorts in Chinese EV and solar technology manufacturers, while longs in EV and liquor detracted. The manager has been adjusting exposures proactively by reducing allocation to high-end consumer names including liquor, sportswear and travel-related companies, and has been trimming the mid-cap exposures in the smart car value chain and semiconductor books, selectively liquidating holdings benefiting from good trading opportunities. The manager will continue to pay high attention to the evolution of the political landscape in the country as well as the geopolitical tensions potentially affecting industries like semiconductors, which became a smaller allocation in the fund’s long book this month - while short semis exposure was increased in the portfolio.

Translation (ENIT, 2022-10-31):
# Strategie in %
| Lumyna-MW Europe TOPS Fund | 9,55 |
| --- | --- |
| Lumyna-MW Systematic Apha Fund | 8,74 |
| RV Capital | 7,96 |
| KLS Arete Macro Fund | 7,09 |
| Pictet SICAV | 6,82 |
| Totale | 40,16 |

- Il profilo di rischio e rendimento del fondo mostra le variazioni di valore che un investimento in questo fondo avrebbe subito negli ultimi cinque anni, utilizzando simulazioni di dati di performance in caso di informazioni mancanti. Il profilo di rischio del fondo potrebbe cambiare in futuro. Si precisa che eventuali guadagni più elevati in genere significano anche eventuali perdite più elevate. La categoria di rischio più bassa non significa che il fondo sia privo di rischi.
- Se la valuta di un prodotto finanziario e/o i suoi costi sono diversi dalla vostra valuta di riferimento, il rendimento e il costo possono aumentare o diminuire per effettodelle oscillazioni valutarie.

L’asset allocation presentata su questa pagina può cambiare nel tempo.

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Commento del portfolio	
Analisi di mercato
A ottobre il portafoglio ha registrato una performance negativa. Le strategie macro e CTA hanno contribuito positivamente, mentre le azioni long-short e i corporate hanno subito una flessione e gli event driven sono rimasti piatti.
La strategia CTA ha fornito il principale contributo: il fondo multi-strategy trend ha registrato un aumento, con guadagni derivanti dal trading di future su energia, metalli, tassi e soft commodity, di forward e future su valute, che hanno superato le perdite derivanti dai future su indici azionari e cereali. Le negoziazioni dei future sul bestiame sono rimaste piatte. Materie prime: le posizioni lunghe sul Brent, sul gasolio da riscaldamento, sul WTI, sul gasolio e sulla benzina RBOB hanno generato guadagni. Anche le soft commodity e i metalli sono stati redditizi, mentre le posizioni corte in soia, mais e grano non hanno generato profitti. In FX, le posizioni lunghe della strategia sul dollaro USA rispetto a yen, franco svizzero, sterlina ed euro e una posizione corta sul peso messicano hanno dato il miglior contributo. Le operazioni lunghe sul dollaro USA contro dollaro neozelandese, corona norvegese e dollaro canadese hanno prodotto perdite. Anche le posizioni corte in dollari USA rispetto al real brasiliano e al rand sudafricano non sono state redditizie. Nei tassi, le posizioni corte della strategia nei future sui tassi USA, eurodollaro, canadesi e britannici a lungo termine sono state redditizie e parzialmente compensate dalle perdite sulle posizioni lunghe in titoli a breve britannici e in euro e nei future sui tassi giapponesi, francesi e italiani. Azioni: le posizioni corte nel DAX tedesco, nell’Euro Stoxx 50, nel MINI DJIA, nell’MSCI EAFE e nel MIB 30 hanno portato a perdite, in parte compensate dai guadagni dal trading nel NASDAQ 100 e dalle posizioni corte in HK, Cina e nell’indice MSCI EM. Anche le strategie macro sono cresciute. Il gestore macro con focus sull’Asia ha registrato un rialzo; le azioni hanno contribuito alla maggior parte dei guadagni. La posizione lunga sul Dow Jones ha registrato il miglior mese dagli anni ‘70. Anche il paniere corto SOE developer cinese ha registrato una buona performance. Le posizioni sulle divise e quelle sui tassi hanno contribuito. Il gestore attende i prossimi dati sull’inflazione e le prossime stagioni degli utili per mettere a punto strategie sulle azioni DM. Continua a vedere alcune opportunità di macro trading come interessanti e attende di capitalizzarle. Le strategie azionarie long-short sono state il principale fattore frenante: il gestore long-short orientato alla crescita della Cina ha registrato una significativa riduzione. Il sentiment è stato il principale motore del forte ribasso, in quanto i fattori macro, tra cui l’esito del 20° Congresso del PCC, i dati macro cinesi e i nuovi casi di COVID nel Paese hanno trascinato al ribasso la propensione degli investitori verso le azioni cinesi. Tuttavia, dal punto di vista dei fondamentali, gli utili hanno continuato a mostrare resistenza nonostante il difficile contesto. Il maggior contributo è stato fornito dagli short sui produttori cinesi di veicoli elettrici e di tecnologia solare, mentre i long sui veicoli elettrici e sui liquori hanno subito una flessione. Il gestore ha aggiustato le esposizioni in modo attivo riducendole sui marchi di consumo di fascia alta, tra cui liquori, abbigliamento sportivo e viaggi, e ha ridotto le esposizioni mid cap nella catena di valore delle auto smart e nei semiconduttori, liquidando selettivamente le partecipazioni che hanno beneficiato di buone opportunità di trading. Il gestore continuerà a prestare attenzione all’evoluzione politica del Paese e alle tensioni geopolitiche che potrebbero avere ripercussioni su settori come quello dei semiconduttori, che questo mese ha registrato una minore allocazione nel portafoglio lungo del fondo, mentre è stata aumentata l’esposizione corta.