# SCHEDULE III
## Financial Derivative Instruments and Investment Techniques Permitted Financial Derivative Instruments (“FDI”)
	A Fund may invest in FDI provided that:
  The FDI does not expose the Fund to risks which the Fund could not otherwise assume;
   The FDI does not cause the UCITS to diverge from its investment objectives disclosed in the relevant Supplement;
   The FDI is dealt in on a Regulated Market or alternatively the conditions in paragraph 4 are satisfied;
  Where a Fund enters into a total return swap or invests in other financial derivative instruments with similar characteristics, the assets held by the Fund shall comply with Regulations 70, 71, 72, 73 and 74 of the Regulations.
	Notwithstanding paragraph 3, a Fund shall only invest in an over-the-counter derivative ("OTC derivatives") if the derivative counterparty is within at least one of the following categories:
  a credit institution which meets the criteria in Regulation 7 of the Central Bank UCITS Regulations;
  an investment firm authorised in accordance with the Markets in Financial Instruments Directive;
  a group company of an entity issued with a bank holding company license from the Federal Reserve of the United States of America where that group company is subject to bank holding company consolidated supervision by that Federal Reserve;
  such other derivative counterparty as may be permitted by the UCITS Regulations, the CBI UCITS Regulations and/or the Central Bank from time to time.
	Where the counterparty was:
  subject to a credit rating by an agency registered and supervised by ESMA that rating shall be taken into account by the Company in the credit assessment process; and
  where a counterparty is downgraded to A-2 or below (or comparable rating) by the credit rating agency referred to in subparagraph (a) of Regulation 8(4) of the Central Bank UCITS Regulations this shall result in a new credit assessment being conducted of the counterparty by the Company without delay;
	where an OTC derivative is subject to a novation, the counterparty after the novation must be:
- an entity that is within any of the categories set out in paragraph 2.1 to 2.4 or;
- or a central counterparty that is:
	- authorised, or recognised under EMIR; or

- pending recognition by ESMA under Article 25 of EMIR, an entity classified:
	- by the SEC as a clearing agency; or
	- by the Commodity Futures Trading Commission of the United States of America as a derivatives clearing organisation.

- (a) Risk exposure to the counterparty shall not exceed the limits set out in Regulation 70(1)(c) of the Regulations, assessed in accordance with sub-paragraph (b).
	- In assessing risk exposure to the counterparty to an OTC derivative for the purpose of the Regulations:
		- the Company shall calculate the exposure to the counterparty using the positive mark-to-market value of the OTC derivative with that counterparty;
		- the Company may net derivative positions with the same counterparty, provided that the Company is able to legally enforce netting arrangements with the counterparty. For this purpose netting is permissible only in respect of OTC derivatives with the same counterparty and not in relation to any other exposures a Fund has with the same counterparty;
		- the Company may take account of collateral received by a Fund in order to reduce the exposure to the counterparty, provided that the collateral meets with the requirements specified in the Central Bank UCITS Regulations.


- the Fund is satisfied that: (a) the counterparty will value the OTC derivative with reasonable accuracy and on a reliable basis; and (b) the OTC derivative can be sold, liquidated or closed out by an offsetting transaction at fair value at any time at the Fund’s initiative;  Collateral received must at all times meet with the requirements set out in Schedule 3 to the Central Bank UCITS Regulations (which are set out in paragraph 22 below).

   A Fund using the commitment approach must ensure that its global exposure does not exceed its total Net Asset Value. The Fund may not therefore be leveraged in excess of 100% of its Net Asset Value. A Fund using the VaR approach must employ back testing and stress testing and comply with other regulatory requirements regarding the use of VaR. The VaR method is detailed in the relevant Fund’s risk management procedures for FDI, which are described below under “Risk Management Process and Reporting”.
Each Fund must calculate issuer concentration limits as referred to in Regulation 70 of the Regulations on the basis of the underlying exposure created through the use of FDI pursuant to the commitment approach.
  A Fund must calculate exposure arising from initial margin posted to, and variation margin receivable from, a broker relating to exchange-traded or OTC derivative, which is not protected by client money rules or other similar arrangements to protect the Fund against the insolvency of the broker, within the OTC derivative counterparty limit referred to in Regulation 70(1)(c) of the Regulations.
  The calculation of issuer concentration limits as referred to in Regulation 70 of the Regulations must take account of any net exposure to a counterparty generated through a stocklending or repurchase agreement.  Net exposure refers to the amount receivable by a Fund less any
collateral provided by the Fund. Exposures created through the reinvestment of collateral must also be taken into account in the issuer concentration calculations.
  When calculating exposures for the purposes of Regulation 70 of the Regulations, a Fund must establish whether its exposure is to an OTC counterparty, a broker, a central counterparty or a clearing house.
  Position exposure to the underlying assets of FDI, including embedded FDI in transferable securities or money market instruments or investment funds, when combined, where relevant, with positions resulting from direct investments, may not exceed the investment limits set out in Regulations 70 and 73 of the Regulations. When calculating issuer-concentration risk, the FDI (including embedded FDI) must be looked through in determining the resultant position exposure. This position exposure must be taken into account in the issuer concentration calculations. Issuer concentration must be calculated using the position exposure of the Fund using the commitment approach or the maximum potential loss as a result of default by the issuer, whichever is greater. It must also be calculated by all Funds, regardless of whether they use VaR for global exposure purposes. This provision does not apply in the case of index based FDI provided the underlying index is one which meets with the criteria set out in Regulation 71(1) of the Regulations.

## Cover requirements
  A Fund must, at any given time, be capable of meeting all its payment and delivery obligations incurred by transactions involving FDI.
  Monitoring of FDI transactions to ensure they are adequately covered must form part of the risk management process of the Fund.
  A transaction in FDI which gives rise, or may give rise, to a future commitment on behalf of a Fund must be covered as follows:
- in the case of FDI which automatically, or at the discretion of the Fund, are cash settled, a Fund must hold, at all times, liquid assets which are sufficient to cover the exposure; and
- in the case of FDI which require physical delivery of the underlying asset, the asset must be held at all times by a Fund. Alternatively a Fund may cover the exposure with sufficient liquid assets where:
	- the underlying assets consist of highly liquid fixed income securities; and/or
	- the Manager considers that the exposure can be adequately covered without the need to hold the underlying assets, the specific FDI are addressed in the risk management process, which is described below, and details are provided in the Prospectus.



## Risk management process and reporting
   A Fund must provide the Central Bank with details of its proposed risk management process vis a vis its FDI activity. The initial filing is required to include information in relation to:
- permitted types of FDI, including embedded derivatives in transferable securities and money market instruments;
- details of the underlying risks;
- relevant quantitative limits and how these will be monitored and enforced; and
- methods for estimating risks.

Material amendments to the initial filing must be notified to the Central Bank in advance. The Central Bank may object to the amendments notified to it and amendments and/or associated activities objected to by the Central Bank may not be made.
  The Company must submit a report to the Central Bank on its FDI positions on an annual basis. The report, which must include information which reflects a true and fair view of the types of FDI used by the Funds, the underlying risks, the quantitative units and the methods used to estimate those risks, must be submitted with the annual report of the Company. The Company must, at the request of the Central Bank, provide this report at any time.

## Techniques and Instruments for the purposes of efficient portfolio management
  A Fund may employ techniques and instruments relating to transferable securities and money market instruments subject to the Regulations and to conditions imposed by the Central Bank. The use of these techniques and instruments should be in line with the best interests of the Fund.
  Techniques and instruments which relate to transferable securities or money market instruments and which are used for the purpose of efficient portfolio management shall be understood as a reference to techniques and instruments which fulfil the following criteria:
- they are economically appropriate in that they are realised in a cost-effective way;
- they are entered into for one or more of the following specific aims:
	- reduction of risk;
	- reduction of cost;
	- generation of additional capital or income for the Fund with a level of risk which is consistent with the risk profile of the Fund;

- their risks are adequately captured by the risk management process of the Fund, and
- they cannot result in a change to the Fund’s declared investment objective or add substantial supplementary risks in comparison to the general risk policy as described in its sales documents.

  Financial derivative instruments used for efficient portfolio management, in accordance with paragraph 21, must also comply with the provisions of the Central Bank UCITS Regulations and guidance ”UCITS Financial Derivative Instruments and Efficient Portfolio Management”.
 Repurchase/reverse repurchase agreements and securities lending (“efficient portfolio management techniques”) may only be effected in accordance with normal market practice.
  All assets received by a Fund in the context of efficient portfolio management techniques should be considered as collateral and should comply with the criteria set out below.
	Collateral must, at all times, meet with the following criteria:
- Liquidity: Collateral received other than cash should be highly liquid and traded on a regulated market or multilateral trading facility with transparent pricing in order that itcan be sold quickly at a price that is close to pre-sale valuation. Collateral received should also comply with the provisions of Regulation 74 of the Regulations.
- Valuation: Collateral received should be valued on at least a daily basis and assets that exhibit high price volatility should not be accepted as collateral unless suitably conservative haircuts are in place.
- Issuer credit quality: Collateral received should be of high quality. The Manager shall ensure that:
	- Where the issuer was subject to a credit rating by an agency registered and supervised by ESMA that rating shall be taken into account by the Manager in the credit assessment process;
	- Where an issuer is downgraded below the two highest short-term credit ratings by the credit rating agency referred to in (i) this shall result in a new credit assessment being conducted of the issuer by the Manager without delay.

- Correlation: Collateral received should be issued by an entity that is independent from the counterparty and is not expected to display a high correlation with the performance of the counterparty.
- 
## Diversification (asset concentration):
	- Subject to subparagraph (ii) collateral should be sufficiently diversified in terms of country, markets and issuers with a maximum exposure to a given issuer of 20 per cent. of the Fund’s Net Asset Value. When Funds are exposed to different counterparties, the different baskets of collateral should be aggregated to calculate the 20 per cent. limit of exposure to a single issuer.
	- A Fund may be fully collateralised in different transferable securities and money market instruments issued or guaranteed by a Member State, one or more of its local authorities, a third country, or a public international body to which one or more Member States belong. Such a Fund should receive securities from at least 6 different issues, but securities from any single issue should not account for more than 30 per cent. of the Fund’s Net Asset Value. Funds that intend to be fully collateralised sin securities issued or guaranteed by a Member State should disclose this fact in the Prospectus. Funds should also identify the Member States, local authorities, or public international bodies or guaranteeing securities which they are able to accept as collateral for more than 20 per cent. of their Net Asset Value.

- Immediately available: Collateral received should be capable of being fully enforced by the Fund at any time without reference to or approval from the counterparty.

  Risks linked to the management of collateral, such as operational and legal risks, should be identified, managed and mitigated by the risk management process.
  Collateral received on a title transfer basis should be held by the Depositary. For other types of collateral arrangement, the collateral can be held by a third party depositary which is subject to prudential supervision, and which is unrelated and unconnected to the provider of the collateral.
	Non-cash collateral cannot be sold, pledged or re-invested.
	Cash collateral may not be invested other than in the following:
- deposits with credit institutions referred to in Regulation 7 of the Central Bank UCITS Regulations;
- high-quality government bonds;
- reverse repurchase agreements provided the transactions are with credit institutions referred to in Regulation 7 of the Central Bank UCITS Regulations and the Fund is able to recall at any time the full amount of cash on an accrued basis; and
- short-term money market funds as defined in the ESMA Guidelines on a Common Definition of European Money Market Funds (ref CESR/10-049).

  In accordance with the Central Bank UCITS Regulations, invested cash collateral should be diversified in accordance with the diversification requirement applicable to non-cash collateral. Invested cash collateral may not be placed on deposit with the counterparty or with any entity that is related or connected to the counterparty.
  A Fund receiving collateral for at least 30 per cent. of its assets should have an appropriate stress testing policy in place to ensure regular stress tests are carried out under normal and exceptional liquidity conditions to enable the Fund to assess the liquidity risk attached to the collateral. The liquidity stress testing policy should at least prescribe the following:
- design of stress test scenario analysis including calibration, certification and sensitivity analysis;
- empirical approach to impact assessment, including back-testing of liquidity risk estimates;
- reporting frequency and threshold/s for limits and losses; and
- mitigation actions to be taken to reduce loss including haircut policy and gap risk protection.

  A Fund should have in place a clear haircut policy adapted for each class of assets received as collateral. When devising the haircut policy, a Fund should take into account the characteristics of the assets such as the credit standing or the price volatility, as well as the outcome of the stress tests performed in accordance with Regulation 21 of the Central Bank UCITS Regulations. This policy should be documented and should justify each decision to apply a specific haircut, or to refrain from applying any haircut, to any specific class of assets.
Where a counterparty to a repurchase or a securities lending agreement, which has been entered into by the Company on behalf of a Fund:
- was subject to a credit rating by an agency registered and supervised by ESMA that rating shall be taken into account by the responsible person in the credit assessment process; and
- where a counterparty is downgraded to A-2 or below (or comparable rating) by the credit rating agency referred to in subparagraph (a) this shall result in a new credit assessment being conducted of the counterparty by the Company without delay.

  A Fund should ensure that it is able at any time to recall any security that has been lent out or terminate any securities lending agreement into which it has entered.
   A Fund that enters into a reverse repurchase agreement should ensure that it is able at any time to recall the full amount of cash or to terminate the reverse repurchase agreement on either an accrued basis or a mark-to-market basis. When the cash is recallable at any time on a mark-to-
market basis, the Fund shall use the mark-to-market value of the reverse repurchase agreement for the calculation of the net asset value of the Fund.
  A Fund that enters into a repurchase agreement should ensure that it is able at any time to recall any securities subject to the repurchase agreement or to terminate the repurchase agreement into which it has entered.
  Repurchase/reverse repurchase agreements or securities lending do not constitute borrowing or lending for the purposes of Regulation 103 and Regulation 111 respectively.
  A Fund should disclose in the Prospectus the policy regarding direct and indirect operational costs/fees arising from efficient portfolio management techniques that may be deducted from the revenue delivered to the Fund. These costs and fees should not include hidden revenue. The Fund should disclose the identity of the entity(ies) to which the direct and indirect costs and fees are paid and indicate if these are related parties to the management company or the trustee.
  All the revenues arising from efficient portfolio management techniques, net of direct and indirect operational costs, should be returned to the Fund.

Translation (ENIT, 2022-01-18):
# ALLEGATO III
## Strumenti finanziari derivati e tecniche di investimento

### Strumenti finanziari derivati ("Financial Derivate Instruments" in breve "FDI") ammessi

### 	Un Fondo può investire in FDI a condizione che:

### 	Gli FDI non espongano il Fondo a rischi che esso non potrebbe altrimenti sostenere;

###   Gli FDI non determinino un'alterazione degli obiettivi di investimento dell'OICVM come indicato nel relativo Supplemento;

###  Gli FDI siano negoziati su un Mercato Regolamentato o in alternativa siano soddisfatte le condizioni di cui al paragrafo 4;
- Ove un Fondo sottoscriva un total return swap o investa in altri strumenti finanziari derivati con caratteristiche analoghe, gli attivi detenuti dal Fondo siano conformi alle Regulation 70, 71, 72, 73 e 74 della Normativa.


### 	In deroga al comma 3, un Fondo può investire in derivati over the counter ("derivati OTC") se la controparte rientra almeno in una delle seguenti categorie:

###   è un istituto di credito che soddisfa i criteri di cui alla Regulation 7 della Normativa sugli OICVM della Central Bank

### 	una società di investimento autorizzata in conformità con la Direttiva MiFID;
  una società del gruppo di un ente con una licenza come operatore bancario rilasciata dalla Federal Reserve degli Stati Uniti ove tale società del gruppo sia soggetta alla vigilanza sugli operatori bancari da parte della Federal Reserve;

###   qualunque altra controparte derivata autorizzata dalla Normativa sugli OICVM, dalla Normativa sugli OICVM della Central Bank e/o dalla Central Bank di volta in volta.

### 	Ove la controparte fosse:

###   soggetta a rating creditizio da parte di un'agenzia di rating registrata e supervisionata dall'ESMA il rating deve essere considerato dalla Società nel processo di valutazione del credito; e
  ove il rating della controparte fosse diminuito a A-2 o inferiore (o rating comparabile) da un'agenzia di rating di cui al sottoparagrafo (a) della Regulation 8(4) della Normativa sugli OICVM della Central Bank si dovrà procedere a una tempestiva nuova valutazione del credito da parte della Società;

### 	Quando un derivato OTC è soggetto a novazione, dopo la novazione la controparte deve essere:
- uno degli enti nelle categorie di cui ai punti 2.1-2.4; o
- una controparte centrale (CCP) che sia:
	- autorizzata o riconosciuta ai sensi dell'EMIR o

- in attesa del riconoscimento da parte dell'ESMA ai sensi dell'Articolo 25 dell'EMIR, un ente classificato:
	- come una clearing agency dalla SEC; o
	- come derivatives clearing organisation dalla Commodity Futures Trading Commission statunitense.



### 	(a) L’esposizione al rischio della controparte non deve superare i limiti indicati nella Regulation

### 70(1)(c) della Normativa valutati in conformità al sottoparagrafo (b).
- Nella valutazione dell'esposizione al rischio della controparte di un derivato OTC per le finalità della Normativa:
	- la Società deve calcolare l'esposizione alla controparte utilizzando il valore di mark- to-market positivo del contratto derivato OTC con la controparte;
	- la Società potrà compensare le posizioni FDI con la stessa controparte, a condizione che la stessa sia legalmente autorizzata a sottoscrivere accordi di compensazione con la controparte. La compensazione è ammissibile soltanto in relazione a strumenti derivati OTC con la stessa controparte e non in relazione ad altre esposizioni che il Fondo possa avere con la stessa controparte;
	- Società tenga conto della garanzia ricevuta da un Fondo per ridurre l'esposizione alla controparte, a condizione che la garanzia soddisfi i requisiti dettati nella Normativa sugli OICVM della Central Bank.

- Il Fondo sia soddisfatto che: (a) la controparte valuterà il derivato OTC con ragionevole accuratezza e attendibilità; e (b) il derivato OTC possa essere venduto, liquidato o chiuso attraverso una transazione di compensazione al fair value in qualsiasi momento su iniziativa del Fondo;  La garanzia ricevuta dovrà soddisfare in ogni momento i requisiti di cui all'Allegato 3 alla Normativa sugli OICVM della Central Bank (riportati al paragrafo 22 a seguire).

  Un Fondo che utilizza il metodo degli impegni (commitment approach) deve garantire che la propria esposizione globale non superi il Valore Patrimoniale Netto totale. Un Fondo non può pertanto subire un effetto leva superiore al 100% del proprio Valore Patrimoniale Netto. Un Fondo che utilizza l'approccio del VaR deve eseguire test retrospettivi e prove di stress e soddisfare ogni altro requisito di vigilanza relativo all'impiego del VaR. Il metodo del VaR è descritto in dettaglio nelle procedure di gestione del rischio per FDI del Fondo pertinente, esposte di seguito nella sezione "Processo di gestione del rischio e reporting".
Ogni Fondo deve calcolare i limiti di concentrazione dell'emittente secondo le modalità stabilite nella Regulation 70 della Normativa sulla base dell'esposizione sottostante creata attraverso l'utilizzo di FDI nell'ambito del metodo degli impegni (commitment approach).
  Un Fondo deve calcolare l'esposizione derivante dal margine iniziale presentato e il margine di variazione esigibile da un intermediario in relazione a derivati OTC o scambiati in borsa che non siano protetti dalle norme di gestione della liquidità del cliente o da altri accordi analoghi per proteggere il Fondo in caso di insolvenza dell'intermediario, entro i limiti di controparte relativi ai derivati OTC definiti nella Regulation 70(1)(c) della Normativa.
  Il calcolo dei limiti di concentrazione dell’emittente di cui alla Regulation 70 della Normativa deve prendere in considerazione ogni esposizione netta a una controparte generata attraverso un accordo di prestito titoli o di riacquisto. L’esposizione netta si riferisce all’importo dovuto
da un Fondo meno ogni garanzia fornita dal Fondo. Le esposizioni create attraverso il reinvestimento di garanzie devono essere prese in considerazione anche nei calcoli della concentrazione dell’emittente.
  Nel calcolo delle esposizioni ai fini della Regulation 70 della Normativa, un Fondo deve stabilire se la sua esposizione è riferita a una controparte OTC, a un intermediario, una controparte centralizzata o a una stanza di compensazione.
  L'esposizione della posizione alle attività sottostanti agli FDI, inclusi quelli incorporati in valori mobiliari o strumenti del mercato monetario o fondi di investimento, qualora si combini, ove applicabile, con le posizioni derivanti da investimenti diretti, non potrà superare i limiti di investimento indicati nelle Regulation 70 e 73 dei Regolamenti. Nel calcolo del rischio di concentrazione dell’emittente, gli FDI (inclusi quelli incorporati) devono essere esaminati al fine di determinare la risultante esposizione alla posizione. Tale esposizione alla posizione deve essere presa in considerazione nei calcoli della concentrazione dell'emittente. La concentrazione dell’emittente deve essere calcolata utilizzando l’esposizione della posizione del Fondo utilizzando il maggiore tra il metodo degli impegni (commitment approach) o la massima perdita potenziale a seguito di insolvenza dell’emittente. Deve essere calcolato inoltre da tutti i Fondi, indipendentemente dall’eventuale utilizzo del VaR a fini di esposizione globale. Tale disposizione non si applica nel caso di FDI basati su indici, purché l'indice sottostante soddisfi i criteri stabiliti dalla Regulation 71(1) della Normativa.

### Requisiti di copertura

###   Un Fondo deve, in ogni momento, essere in grado di soddisfare tutti i suoi obblighi di pagamento e consegna a seguito di operazioni che riguardino FDI.

###   Il monitoraggio delle operazioni FDI al fine di assicurare che dispongano di una copertura adeguata deve costituire parte integrante del processo di gestione del rischio del Fondo.

###   Un’operazione in FDI che dia adito, o possa dar adito, a un impegno futuro per conto di un Fondo deve essere garantita nel modo seguente:
- nel caso di FDI che, automaticamente o a discrezione del Fondo, vengano regolati in contanti, il Fondo dovrà sempre detenere un ammontare di attività liquide sufficiente a coprire l’esposizione; e
- nel caso di FDI che implichino la consegna fisica dell’attività sottostante, l’attività dovrà essere sempre detenuta dal Fondo. In alternativa, un Fondo può coprire l’esposizione con sufficienti attività liquide ove:
	- le attività sottostanti consistano di titoli a reddito fisso altamente liquidi; e/o
	- il Gestore ritenga che l'esposizione possa essere adeguatamente coperta senza necessità di detenere le attività sottostanti, l'FDI in oggetto sia preso in considerazione nel processo di gestione del rischio, descritto di seguito, e i relativi dettagli siano riportati nel Prospetto.



### Processo di gestione del rischio e reporting
  Un Fondo deve comunicare alla Central Bank i dettagli inerenti la propria procedura di gestione del rischio proposto rispetto all'attività in FDI. La prima comunicazione deve includere informazioni relative a:

### -tipologie consentite di FDI, inclusi derivati incorporati in valori mobiliari o strumenti del mercato monetario;
- dettagli sui rischi sottostanti;
- limiti quantitativi rilevanti e modalità con le quali saranno monitorati e attuati; e
- metodi per la valutazione dei rischi.

Le modifiche sostanziali alla prima comunicazione dovranno essere comunicate in via anticipata alla Central Bank. La Central Bank potrà opporsi a tali modifiche; in tal caso, le modiche e/o le attività associate che non hanno ricevuto l'autorizzazione della Central Bank non potranno essere introdotte.
  La Società deve presentare ogni anno alla Central Bank una relazione sulle proprie posizioni FDI. Tale relazione dovrà includere informazioni che forniscano una presentazione fedele delle tipologie di FDI utilizzate dai Fondi, i rischi sottostanti, le unità quantitative e i metodi utilizzati per la valutazione di tali rischi e dovrà essere presentata congiuntamente alla relazione annuale della Società. La Società dovrà fornire tale relazione in qualsiasi momento, su richiesta della Central Bank.

### Tecniche e strumenti per un'efficace gestione del portafoglio
  Un Fondo può adottare strumenti e tecniche riferiti a valori mobiliari e strumenti del mercato monetario in conformità alla Normativa e alle condizioni imposte dalla Central Bank. L'uso di dette tecniche e strumenti deve essere in linea con l’interesse prioritario del Fondo.
   Le tecniche e strumenti che si riferiscono a valori mobiliari e strumenti del mercato monetario e che sono usati per un'efficace gestione del portafoglio devono essere intesi come un riferimento a tecniche e strumenti che soddisfano i seguenti criteri:
- 	sono economicamente adeguati in quanto sono realizzati in maniera economicamente efficiente;
- sono sottoscritti per una o più delle seguenti finalità:
	- riduzione del rischio;
	- riduzione dei costi;
	- generazione di capitale o utile aggiuntivo per il Fondo con un livello di rischio coerente con il profilo di rischio del Fondo;

- il loro rischio è correttamente catturato dal processo di gestione di rischio del Fondo; e
- non comportano una variazione nell'obiettivo di investimento dichiarato del Fondo né aggiungono rischi supplementari sostanziali rispetto alla politica generale sui rischi come descritta nei documenti informativi.

  Gli strumenti finanziari derivati utilizzati per un'efficace gestione del portafoglio, in conformità al paragrafo 21, devono altresì essere conformi alle disposizioni della Normativa sugli OICVM della Central Bank e le linee guida "UCITS Financial Derivative Instruments and Efficient Portfolio Management".
  I contratti di riacquisto, con patto di riacquisto inverso e di prestito titoli ("tecniche per un'efficace gestione del portafoglio") possono essere sottoscritti solo in conformità alla normale prassi di mercato.
  Tutti gli attivi ricevuti da un Fondo nel quadro delle tecniche per un'efficace gestione del portafoglio devono essere considerati come garanzia e devono essere conformi ai criteri di cui a seguire.

### 	La garanzia deve, in ogni momento, soddisfare i seguenti criteri:
- Liquidità: La garanzia ricevuta in forma diversa dal denaro deve essere estremamente liquida ed essere negoziata su un mercato regolamentato o su un sistema multilaterale di negoziazione con un sistema trasparente di determinazione del prezzo così da potere essere venduta rapidamente a un prezzo vicino alla valutazione pre-vendita. La garanzia ricevuta deve altresì essere conforme alle disposizioni della Regulation 74 della Normativa.
- Valutazione: La garanzia ricevuta deve essere valutata almeno giornalmente e gli attivi che mostrano un'elevata volatilità di prezzo non devono essere accettati come garanzia salvo ove sia stata implementata una politica sufficientemente conservativa di haircut.
- Qualità del credito dell'emittente: La garanzia ricevuta deve essere di alta qualità. Il Gestore deve garantire che:
	- ove l'emittente fosse soggetto a rating creditizio da parte di un'agenzia registrata e supervisionata dall'ESMA il rating sia considerato dal Gestore nel processo di valutazione del credito;
	- ove il rating di un'emittente sia ridotto al di sotto dei due rating creditizi più elevati a breve termine dall'agenzia di rating di cui al punto (i) si debba procedere a una tempestiva nuova valutazione del credito da parte del Gestore.

- Correlazione: La garanzia ricevuta deve essere emessa da un ente indipendente dalla controparte e per cui non si prevede un'elevata correlazione con la performance della controparte.
- Diversificazione (concentrazione di attivi):
	- Fatto salvo il paragrafo (ii) la garanzia deve essere sufficientemente diversificata in termini di paese, mercati ed emittenti con l'esposizione massima a uno specifico emittente pari al 20% del Valore Patrimoniale Netto del Fondo. Ove i Fondi siano esposti a diverse controparti, i diversi panieri di garanzie devono essere raggruppati per calcolare il limite del 20% dell'esposizione a un singolo emittente.
	- Un Fondo può essere interamente collateralizzato in diversi valori mobiliari e strumenti del mercato monetario emessi o garantiti da uno Stato membro, una o più delle sue autorità locali, un paese terzo, o un ente pubblico internazionale di cui facciano parte uno o più Stati membri. Tale Fondo deve ricevere titoli di almeno 6 diverse emissioni, ma i titoli di ciascuna singola emissione non devono costituire oltre il 30% del Valore Patrimoniale Netto del Fondo. I Fondi che intendono essere interamente collateralizzati in titoli emessi o garantiti da uno Stato membro devono comunicare tale informazione nel Prospetto. I Fondi devono altresì identificare gli Stati membri, le loro autorità locali o gli enti pubblici internazionali che garantiscono i titoli che intendono accettare come garanzia per oltre il 20% del proprio Valore Patrimoniale Netto.

- Immediata disponibilità: La garanzia ricevuta deve poter essere escussa interamente dal Fondo in qualsiasi momento senza alcun riferimento a o approvazione della controparte.


###   I rischi connessi alla gestione della garanzia, quali i rischi operativi e legali, devono essere identificati, gestiti e attenuati tramite il processo di gestione del rischio.
  La garanzia ricevuta sulla base della cessione di titolo deve essere detenuta dalla Depositaria. Per tutti gli altri tipi di accordi di garanzia, la garanzia può essere detenuta da un depositario terzo che è soggetto a vigilanza prudenziale e che non è correlato e connesso al fornitore della garanzia.

### 	La garanzia non in denaro non può essere venduta, costituita in pegno o reinvestita.

### 	La garanzia in denaro non può essere investita se non:
- in depositi presso istituti di credito di cui alla Regulation 7 della Normativa sugli OICVM della Central Bank;
- titoli di stato di alta qualità;
- contratti con patto di riacquisto inverso a condizione che le transazioni siano con istituti di credito di cui alla Regulation 7 della Normativa sugli OICVM della Central Bank e che il Fondo sia in grado di richiamare in qualsiasi momento l'intero importo in denaro sulla base di quanto maturato; e
- fondi liquidi del mercato monetario di breve termine come da definizione nelle Linee guida dell'ESMA (ESMA Guidelines on a Common Definition of European Money Market Funds, rif. CESR/10-049).

  In conformità alla Normativa sugli OICVM della Central Bank, la garanzia in contanti investita deve essere diversificata in ottemperanza ai requisiti applicabili alla garanzia non in contanti. La garanzia in contanti investita non deve essere collocata in deposito presso la controparte o un ente correlato a detta controparte.
  Un Fondo che riceve una garanzia per almeno il 30% dei propri attivi deve avere attuato una politica idonea in materia di stress test per garantire che siano condotti con regolarità dei test in condizioni di liquidità normali ed eccezionali così da consentire al Fondo di valutare il rischio di liquidità connesso alla garanzia. La politica per gli stress test della liquidità deve prevedere come minimo quanto segue:
- progettazione dell'analisi dello scenario degli stress test che include calibrazione, certificazione e analisi della sensibilità;
- approccio empirico alla valutazione dell'impatto, incluso back-test delle stime del rischio di liquidità;
- frequenza di reporting e soglie di tolleranza per limiti e perdite; e
- azioni per attenuare le perdite, inclusa politica sugli haircut e protezione contro il rischio residuo.

  Un Fondo deve avere una politica chiara in materia di haircut adatta a ciascuna classe di attivi ricevuti come garanzia. Nella determinazione di detta politica un Fondo deve tenere conto delle caratteristiche degli attivi quali il merito creditizio o la volatilità del prezzo, nonché dell'esito degli stress test condotti in conformità alla Regulation 21 della Normativa sugli OICVM della Central Bank. Detta politica deve essere documentata e deve identificare ogni decisione di applicare uno specifico haircut o di astenersi dall'applicazione di un haircut a ogni specifica classe di attivi.

### Quando la controparte di un contratto di riacquisto/con patto di riacquisto inverso o di un contratto di prestito titoli che ha sottoscritto con la Società per conto del Fondo:
- ha un rating creditizio da parte di un'agenzia iscritta presso e supervisionata dall’ESMA, tale rating deve essere considerato dalla persona responsabile del processo di valutazione del credito; e
- se la controparte subisce un downgrading ad A-2 o inferiore (o rating comparabile) da parte di un'agenzia di cui al paragrafo (a), ciò comporta una nuova tempestiva valutazione del credito ad opera della Società.


###   Un Fondo deve assicurarsi di essere in grado in qualsiasi momento di richiamare i titoli concessi in prestito o di risolvere il contratto di prestito titoli sottoscritto.
  Un Fondo che sottoscrive un contratto con patto di riacquisto inverso deve assicurarsi di essere in grado in qualsiasi momento di richiamare l'importo totale in denaro o di risolvere il contratto con patto di riacquisto inverso sulla base degli importi maturati o su base mark-to-market. Quando il denaro è richiamabile in qualsiasi momento su base mark-to-market, il Fondo deve utilizzare il valore mark-to-market del contratto con patto di riacquisto inverso per il calcolo del valore patrimoniale netto del Fondo.
  Un Fondo che sottoscrive un contratto di riacquisto deve assicurarsi di essere in grado in qualsiasi momento di richiamare i titoli oggetto del contratto di riacquisto o di risolvere il contratto di riacquisto sottoscritto.
  I contratti di riacquisto/con patto di riacquisto inverso e il prestito titolo non costituiscono assunzione e concessione di prestiti ai sensi della Regulation 103 e della Regulation 111 rispettivamente.
  Un Fondo deve indicare nel Prospetto la politica relativa ai costi/commissioni operativi diretti e indiretti derivanti dalle tecniche per un'efficace gestione del portafoglio che possono essere dedotti dagli utili versati al Fondo. Detti costi e commissioni non devono includere utili occulti. Il Fondo deve comunicare l'identità degli enti a cui sono pagati i costi e le commissioni diretti e indiretti e indicare se le stesse sono parti correlate della società di gestione o del trustee.

###   Tutti gli utili derivanti dalle tecniche per un'efficace gestione del portafoglio, al netto dei costi operativi diretti e indiretti, dovranno essere versati al Fondo.