# Investment Restrictions
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## Restrictions

Except to the extent that more restrictive rules are provided for in connection with a specific Sub-Fund under section “Investment Objectives”, the investment policy of each Sub-Fund shall comply with the rules and restrictions laid down hereafter:
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#### Permitted Investments:


##### The investments of a Sub-Fund must comprise of one or more of the following:
- Transferable Securities and Money Market Instruments listed or dealt in on a Regulated Market;
- Transferable Securities and Money Market Instruments dealt on an Other Regulated Market in a Member State;
- Transferable Securities and Money Market Instruments admitted to official listingon a stock exchange of an Other State or dealt in on an Other Regulated Market in an Other State;
- recently issued Transferable Securities and Money Market Instruments, provided that:→ the terms of issue include an undertaking that application will be made for admission to official listing on a stock exchange in an Other State or on an Other Regulated Market as described under (1)-(3) above;→ such admission is secured within one year of issue;
- shares or units of UCITS authorised according to the UCITS Directive (including Shares issued by one or several other Sub-Funds of the SICAV and shares or units of a master fund qualifying as a UCITS, in accordance with the Law of 17 December 2010) and/or other UCIs within the meaning of Article 1, paragraph (2), points a) and b) of the UCITS Directive, whether established in a Member State or in an Other State, provided that:→ such other UCIs are authorised under laws which provide that they are subject to supervision considered by the Regulatory Authority to be equivalent to that laid down in Community law, and that cooperation between authorities is sufficiently ensured (currently the United States of America, Canada, Switzerland, Hong Kong, Norway and Japan);→ the level of protection for unitholders in such other UCIs is equivalent to that provided for unitholders in a UCITS, and in particular that the rules on assets segregation, borrowing, lending, and short sales of Transferable Securities and Money Market Instruments are equivalent to the requirements of UCITS Directive;→ the business of the other UCIs is reported in half-yearly and annual reports to enable an assessment of the assets and liabilities, income and operations over the reporting period;→ no more than 10 % of the assets of the UCITS or of the other UCIs, whose acquisition is contemplated, can, according to their constitutional documents, in aggregate be invested in units of other UCITS or other UCIs;
- deposits with credit institutions which are repayable on demand or have the right to be withdrawn, and maturing in no more than 12 months, provided that the credit institution has its registered office in a Member State or, if the registered office of the credit institution is situated in an Other State, provided that it is subject to prudential rules considered by the Regulatory Authority as equivalent to those laid down in Community law;
- financial derivative instruments, i.e. in particular options, futures, including equivalent cash-settled instruments, dealt in on a Regulated Market or on an Other Regulated Market referred to in (1), (2) and (3) above, and/or financial derivative instruments dealt in over-the-counter (“OTC derivatives”), including without limitation, total return swaps or other financial derivative instruments with similar characteristics (within the meaning of, and under the conditions set out in, applicable laws, regulations and CSSF circulars issued from time to time, in particular, but not limited to, Regulation (EU) 2015/2365), provided that:
	- the underlying consists of instruments covered by this Section A., financial indices, interest rates, foreign exchange rates or currencies, in which the Sub-Fund may invest according to its investment objectives;→ the counterparties to OTC derivative transactions are institutions subject to prudential supervision, and belonging to the categories approved by the Regulatory Authority, and→ the OTC derivatives are subject to reliable and verifiable valuation on a daily basis and can be sold, liquidated or closed by an offsetting transaction at any time at their fair value at the SICAV’s initiative;

- under no circumstances shall these operations cause the Sub-Fund to diverge from its investment objectives.
- Money Market Instruments other than those dealt on a Regulated Market or on an Other Regulated Market, to the extent that the issue or the issuer of such instruments is itself regulated for the purpose of protecting investors and savings, and provided that such instruments are:→ issued or guaranteed by a central, regional or local authority or by a central bank of a Member State, the European Central Bank, the EU or the European Investment Bank, an Other State or, in case of a Federal State, by one of the members making up the federation, or by a public international body to which one or more Member States belong, or→ issued by an undertaking any securities of which are dealt in on Regulated Markets or on Other Regulated Markets referred to in (1), (2) or (3) above, or→ issued or guaranteed by an establishment subject to prudential supervision, in accordance with criteria defined by EU law, or by an establishment which is subject to and complies with prudential rules considered by the Regulatory Authority to be at least as stringent as those laid down by EU law, or→ issued by other bodies belonging to the categories approved by the Regulatory Authority provided that investments in such instruments are subject to investor protection equivalent to that laid down in the first, the second or the third indent and provided that the issuer is a company whose capital and reserves amount to at least ten million euro (EUR 10,000,000) and which presents and publishes its annual accounts in accordance with directive 2013/34/EU, is an entity which, within a Group of Companies which includes one or several listed companies, is dedicated to the financing of the group or is an entity which is dedicated to the financing of securitisation vehicles which benefit from a banking liquidity line.
- In addition, the investment policy of a Sub-Fund may replicate the composition of an index of securities or debt securities in compliance with the Grand-Ducal Regulation of 8 February 2008.
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#### However, each Sub-Fund:
- shall not invest more than 10% of its assets in Transferable Securities or Money Market Instruments other than those referred to above under A;
- shall not acquire either precious metals or certificates representing them;
- may hold ancillary liquid assets;
- may borrow up to 10% of its assets, provided that such borrowings are made only on a temporary basis. Collateral arrangements with respect to the writing of options or the purchase or sale of forward or futures contracts are not deemed to constitute “borrowings” for the purpose of this restriction;
- may acquire foreign currency by means of a back-to-back loan.
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#### Investment Limits:


##### (a) Risk Diversification rules
For the purpose of calculating the restrictions described in (1) to (5), (8), (9), (13) and (14) hereunder, companies which are included in the same Group of Companies are regarded as a single issuer.

##### To the extent an issuer is a legal entity with multiple sub-funds where the assets of a
sub-fund are exclusively reserved to the investors in such sub-fund and to those creditors whose claim has arisen in connection with the creation, operation and liquidation of that sub-fund, each sub-fund is to be considered as a separate issuer for the purpose of the application of the risk diversification rules described under items (1) to (5), (7) to (9) and

##### (12) to (14) hereunder.

###### → Transferable Securities and Money Market Instruments
- No Sub-Fund may purchase additional Transferable Securities and Money Market Instruments of any single issuer if:
	- upon such purchase more than 10% of its assets would consist of Transferable Securities or Money Market Instruments of one single issuer; or
	- the total value of all Transferable Securities and Money Market Instruments of issuers in each of which it invests more than 5% of its assets would exceed 40% of the value of its assets. This limitation does not apply to deposits and OTC derivative transactions made with financial institutions subject to prudential supervision.

- A Sub-Fund may invest on a cumulative basis up to 20% of its assets in Transferable Securities and Money Market Instruments issued by the same Group of Companies.
- The limit of 10% set forth above under (1)(i) is increased to 35% in respect of Transferable Securities and Money Market Instruments issued or guaranteed by a Member State, by its local authorities, by any Other State or by a public international body of which one or more Member State(s) are member(s).
- The limit of 10% set forth above under (1)(i) is increased up to 25% in respect of qualifying debt securities issued by a credit institution which has its registered office in a Member State and which, under applicable law, is submitted to specific public supervision in order to protect the holders of such qualifying debt securities. For the purposes hereof, “qualifying debt securities” are securities the proceeds of which are invested in accordance with applicable law in assets providing a return which will cover the debt service through to the maturity date of the securities and which will be applied on a priority basis to the payment of principal and interest in the event of a default by the issuer. To the extent that a relevant Sub-Fund invests more than 5% of its assets in qualifying debt securities issued by such an issuer, the total value of such investments may not exceed 80% of the assets of such Sub-Fund.
- The securities specified above under (3) and (4) are not to be included for purposes of computing the ceiling of 40% set forth above under (1)(ii).
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##### Notwithstanding the ceilings set forth above, each Sub-Fund is authorized to invest, in accordance with the principle of risk spreading, up to 100% of its assets in Transferable Securities and Money Market Instruments issued or guaranteed by (i) a Member State, its local authorities or a public international body of which one or more Member State(s) are member(s), (ii) any OECD member state or any member country of the G-20, or (iii) Singapore or Hong Kong, provided that (i) such securities are part of at least six different issues and (ii) the securities from any such issue do not account for more than 30% of the total assets of such Sub-Fund.
- Without prejudice to the limits set forth hereunder under (b) Limitation on Control, the limits set forth in (1) are raised to a maximum of 20 % for investments in stocks and/or debt securities issued by the same body when the aim of the Sub-Fund’s investment policy is to replicate the composition of a certain stock or debt securities index which is recognised by the Regulatory Authority, on the following basis:→  the composition of the index is sufficiently diversified,→  the index represents an adequate benchmark for the market to which it refers,→ it is published in an appropriate manner.

The limit of 20% is raised to 35% where that proves to be justified by exceptional market conditions in particular in Regulated Markets where certain Transferable Securities or Money Market Instruments are highly dominant provided that any investment up to this 35% limit is only permitted for a single issuer.

###### → Bank Deposits
- A Sub-Fund may not invest more than 20% of its assets in deposits made with the same body.


###### →  Derivative Instruments
- The risk exposure to a counterparty in an OTC derivative transaction may not exceed 10% of the Sub-Fund’s assets when the counterparty is a credit institution referred to in A. (6) above or 5% of its assets in other cases.
- Investment in financial derivative instruments shall only be made within the limits set forth in (2), (5) and (14) and provided that the exposure to the underlying assets does not exceed in aggregate the investment limits set forth in (1) to (5), (8), (9), (13) and(14). When the Sub-Fund invests in index-based financial derivative instruments, these investments do not necessarily have to be combined to the limits set forth in(1) to (5), (8), (9), (13) and (14).
- When a Transferable Security or Money Market Instrument embeds a derivative, the latter must be taken into account when complying with the requirements of(C) (a) (10) and (D) hereunder as well as with the risk exposure and information requirements laid down in this Prospectus.


###### → Units of Open-Ended Funds
- No Sub-Fund may invest more than 20% of its assets in the units of a single UCITS or other UCI; unless it is acting as a Feeder in accordance with the provisions of Chapter 9 of the Law of 17 December 2010.

A Sub-Fund acting as a Feeder shall invest at least 85% of its assets in the shares or units of its Master. A Sub-Fund acting as a Master shall not itself be a Feeder nor hold shares or units in a Feeder.

##### For the purpose of the application of these investment limits, each sub-fund of a UCI
with multiple sub-funds within the meaning of Article 181 of the Law of 17 December 2010 is to be considered as a separate issuer provided that the principle of segregation of the obligations of the various sub-funds vis-à-vis third parties is ensured. Investments

##### made in units of UCIs other than UCITS may not in aggregate exceed 30% of the assets of a Sub-Fund.
When a Sub-Fund has acquired units of UCITS and/or other UCIs, the assets of the respective UCITS or other UCIs do not have to be combined for the purposes of the limits laid down in (1) to (5), (8), (9), (13) and (14).
When a Sub-Fund invests in the units of other UCITS and/or other UCIs that are managed, directly or indirectly by delegation, by the same management company or by any other company with which this management company is linked by common management or control, or by a substantial direct or indirect holding, that management company or other company may not charge subscription or redemption fees on account of the Sub-Fund’s investment in the units of such other UCITS and/or other UCIs.

##### In its annual report, the SICAV shall indicate the maximum proportion of management fees charged both to the Sub-Fund itself and to the UCITS and/or other UCIs in which it invests.

##### A Sub-Fund may subscribe, acquire and/or hold Shares to be issued or issued by one or more other Sub-Fund(s) of the SICAV under the condition that:

##### → the target Sub-Funds do not, in turn, invest in the Sub-Fund invested in these target Sub-Funds;

##### → no more than 10% of the assets of the target Sub-Funds which acquisition is contemplated may be invested in aggregate in Shares of other target Sub-Funds; and
→ in any event, for as long as these Shares are held by the SICAV, their value will not be taken into consideration for the calculation of the net assets of the SICAV for the purposes of verifying the minimum threshold of the net assets imposed by the Law of 17 December 2010.

###### → Combined limits
- Notwithstanding the individual limits laid down in (1), (8) and (9) above, a Sub-Fund shall not combine, where this would lead to investing more than 20% of its assets in a single body, any of the following:→ investments in Transferable Securities or Money Market Instruments issued by that body,→ deposits made with that body, and/or→  exposures arising from OTC derivative transactions undertaken with that body.
- The limits set out in (1), (3), (4), (8), (9) and (13) above may not be combined, and thus investments in Transferable Securities or Money Market Instruments issued by the same body, in deposits or derivative instruments made with this body carried out in accordance with (1), (3), (4), (8), (9) and (13) above may not exceed a total of 35 % of the assets of each Sub-Fund.


##### (b) Limitations on Control
- With regard to all UCITS under its management, the Management Company may not acquire voting shares to the extent that it is able overall to exert a material influence on the management of the issuer.
- The SICAV as a whole may acquire no more than (i) 10% of the outstanding non-voting shares of the same issuer; (ii) 10% of the outstanding debt securities of the same issuer;(iii) 10% of the Money Market Instruments of any single issuer; or (iv) 25% of the outstanding shares or units of the same UCITS and/or UCI.

The limits set forth in (ii) to (iv) may be disregarded at the time of acquisition if at that time the gross amount of debt securities or of the Money Market Instruments or the net amount of the instruments in issue cannot be calculated.

##### The limits set forth above under (15) and (16) do not apply in respect of:

##### → Transferable Securities and Money Market Instruments issued or guaranteed by a Member State or by its local authorities;

##### → Transferable Securities and Money Market Instruments issued or guaranteed by any Other State;

##### → Transferable Securities and Money Market Instruments issued by a public international body of which one or more Member State(s) are member(s);
→ shares in the capital of a company which is incorporated under or organised pursuant to the laws of an Other State provided that (i) such company invests its assets principally in securities issued by issuers having their registered office in that state,
(ii) pursuant to the laws of that State a participation by the relevant Sub-Fund in the equity of such company constitutes the only possible way to purchase securities of issuers of that state, and (iii) such company observes in its investment policy the restrictions set forth under C., items (1) to (5), (8), (9) and (12) to (16); and
→ shares held by one or more Sub-Funds in the capital of subsidiary companies which, exclusively on its or their behalf carry on only the business of management, advice or marketing in the country where the subsidiary is established, in regard to the redemption of Shares at the request of Shareholders, exclusively on its or their behalf.

##### → units or shares of a Master held by a Sub-Fund acting as a Feeder in accordance with Chapter 9 of the Law of 17 December 2010.
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#### Global Exposure:


##### Each Sub-Fund shall ensure that its global exposure relating to derivative instruments does not exceed the total net value of its portfolio.

##### The exposure is calculated taking into account the current value of the underlying assets, the counterparty risk, foreseeable market movements and the time available to liquidate the positions.
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#### Additional Investment Restrictions:
	- No Sub-Fund may acquire commodities or precious metals or certificates representative thereof, provided that transactions in foreign currencies, financial instruments, indices or Transferable Securities as well as futures and forward contracts, options and swaps on such foreign currencies, financial instruments, indices or Transferable Securities thereon are not considered to be transactions in commodities for the purpose of this restriction.
	- No Sub-Fund may invest in real estate or any option, right or interest therein, provided that investments may be made in securities secured by real estate or interests therein or issued by companies which invest in real estate or interests therein.

- A Sub-Fund may not grant loans or guarantees in favour of a third party, provided that such restriction shall not prevent each Sub-Fund from investing in non-fully paid-up Transferable Securities, Money Market Instruments or other financial instruments, as mentioned under A., items (5), (7) and (8) and shall not prevent the lending of securities in accordance with applicable laws and regulations (as described further in “Securities Lending and Borrowing” below).
- The SICAV may not enter into short sales of Transferable Securities, Money Market Instruments or other financial instruments as listed under A., items (5), (7) and (8).
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#### Notwithstanding Anything to the Contrary Herein Contained:
- The limits set forth above may be disregarded by each Sub-Fund when exercising subscription rights attaching to Transferable Securities and Money Market Instruments in such Sub-Fund’s portfolio.
- If such limits are exceeded for reasons beyond the control of a Sub-Fund or as a result of the exercise of subscription rights, such Sub-Fund must adopt as its priority objective in its sale transactions the remedying of such situation, taking due account of the interests of its shareholders.

The SICAV has the right to determine additional investment restrictions to the extent that those restrictions are necessary to comply with the laws and regulations of countries where Shares of the SICAV are offered or sold.
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## Swap Agreements and Efficient Portfolio Management Techniques

The SICAV may employ techniques and instruments relating to Transferable Securities and other financial liquid assets for efficient portfolio management, duration management and hedging purposes as well as for investment purposes, in compliance with the provisions laid down in Section 1. above.
Under no circumstances shall these operations cause a Sub-Fund to diverge from its investment objectives and risk profiles as laid down under “Investment Objectives and Investor Profiles” in this Prospectus.
In addition to any limitation contained herein, for particular Sub-Funds to be determined by the Board of Directors of the SICAV from time to time and disclosed in this Prospectus, the total amount (i.e. total amount of commitments taken and premiums paid in respect of such transactions) held in derivatives for the purposes of risk hedging, duration or efficient portfolio management as well as for investment purposes (with the exception that amounts invested in currency forwards and currency swaps for hedging are excluded from such calculation) shall not exceed at any time 40% of the Net Asset Value of the relevant Sub-Fund.
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#### Swap Agreements


##### Some Sub-Funds may enter into Credit Default Swaps.
A Credit Default Swap is a bilateral financial contract in which one counterparty (the protection buyer) pays a periodic fee in return for a contingent payment by the protection seller following a credit event of a reference issuer. The protection buyer
acquires the right to sell a particular bond or other designated reference obligations issued by the reference issuer for its par value or the right to receive the difference between the par value and the market price of the said bond or other designated reference obligations when a credit event occurs. A credit event is commonly defined as bankruptcy, insolvency, receivership, material adverse restructuring of debt, or failure to meet payment obligations when due.
Provided it is in its exclusive interest, the SICAV may sell protection under Credit Default Swaps (individually a “Credit Default Swap Sale Transaction”, collectively the “Credit Default Swap Sale Transactions”) in order to acquire a specific credit exposure.
In addition, the SICAV may, provided it is in its exclusive interest, buy protection under Credit Default Swaps (individually a “Credit Default Swap Purchase Transaction”, collectively the “Credit Default Swap Purchase Transactions”) without holding the underlying assets.
Such swap transactions must be effected with first class financial institutions specializing in this type of transaction and executed on the basis of standardized documentation such as the International Swaps and Derivatives Association (ISDA) Master Agreement.
In addition, each Sub-Fund must ensure to guarantee adequate permanent coverage of commitments linked to such Credit Default Swap and must always be in a position to honour redemption requests from investors.
Some Sub-Funds may enter into other types of swap agreements such as total return swaps, interest rate swaps, swaptions and inflation-linked swaps with counterparties duly assessed and selected by the Management Company that are first class institutions subject to prudential supervision, and belonging to the categories approved by the Regulatory Authority.
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#### Efficient Portfolio Management Techniques

Any Sub-Fund may enter into efficient portfolio management techniques, including securities lending and borrowing and repurchase and reverse repurchase agreements, where this is in the best interests of the Sub-Fund and in line with its investment objective and investor profile, provided that the applicable legal and regulatory rules are complied with:
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##### Securities Lending and Borrowing


##### Any Sub-Fund may enter into securities lending and borrowing transactions provided that it complies with the following rules:
- The Sub-Fund may only lend or borrow securities through a standardised system organised by a recognised clearing institution, through a lending program organized by a financial institution or through a first class financial institution specialising in this type of transaction subject to prudential supervision rules which are considered by the Regulatory Authority as equivalent to those provided by Community law.
- As part of lending transactions, the Sub-Fund must receive a guarantee, the value of which must be, during the lifetime of the agreement, at any time at least 90% of the value of the securities lent.
- The Sub-Fund must ensure that the volume of the securities lending transactions is kept at an appropriate level or that it is entitled at all times to request the return of the securities lent in a manner that enables it, at all times, to meet its redemption obligations and that these transactions do not jeopardise the management of theSub-Fund’s assets in accordance with its investment policy.
- The Sub-Fund shall ensure that it is able at any time to recall any security that has been lent out or terminate any securities lending agreement into which it has entered.
- The securities borrowed by the Sub-Fund may not be disposed of during the time they are held by this Sub-Fund, unless they are covered by sufficient financial instruments which enable the SICAV to restitute the borrowed securities at the close of the transaction.
- The Sub-Fund may borrow securities under the following circumstances in connection with the settlement of a sale transaction: (a) during a period the securities have been sent out for re-registration; (b) when the securities have been loaned and not returned in time; (c) to avoid a failed settlement when the Depositary fails to make delivery; and (d) as a technique to meet its obligation to deliver the securities being the object of a repurchase agreement when the counterparty to such agreement exercises the right to repurchase these securities, to the extent such securities have been previously sold by the Sub-Fund.
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##### Reverse Repurchase and Repurchase Agreement Transactions

Any Sub-Fund may, on an ancillary or a principal basis, as specified in the description of its investment policy, enter into reverse repurchase and repurchase agreement transactions which consist of a forward transaction at the maturity of which:
- The seller (counterparty) has the obligation to repurchase the asset sold and theSub-Fund the obligation to return the asset received under the transaction. Securities that may be purchased in reverse repurchase agreements are limited to those referred to in the CSSF Circular 08/356 dated 4 June 2008 and they must conform to the relevant Sub-Fund’s investment policy; or
- The Sub-Fund has the obligation to repurchase the asset sold and the buyer(the counterparty) the obligation to return the asset received under the transaction.

A Sub-Fund may only enter into these transactions if the counterparties in such transactions are subject to prudential supervision rules considered by the Regulatory Authority as equivalent to those provided by Community law.
A Sub-Fund must take care to ensure that the value of the reverse repurchase or repurchase agreement transactions is kept at a level such that it is able, at all times, to meet its redemption obligations towards its Shareholders.

##### A Sub-Fund that enters into a reverse repurchase transaction must ensure that it is able at any time to recall the full amount of cash or to terminate the reverse repurchase agreement.
A Sub-Fund that enters into a repurchase agreement must ensure that it is able at any time to recall any securities subject to the repurchase agreement or to terminate the repurchase agreement into which it has entered.

##### Fixed-term repurchase and reverse repurchase agreements that do not exceed seven days shall be considered as arrangements on terms that allow the assets to be recalled at any time by the Sub-Fund.
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#### Management of Collateral

The risk exposures to a counterparty arising from OTC financial derivative transactions and efficient portfolio management techniques shall be combined when calculating the counterparty risk limits provided for under item 1. C. (a) above.
Where a Sub-Fund enters into OTC financial derivative transactions and efficient portfolio management techniques, all collateral used to reduce counterparty risk exposure shall comply with the following criteria at all times:
- any collateral received other than cash shall be highly liquid and traded on a regulated market or multilateral trading facility with transparent pricing in order that it can be sold quickly at a price that is close to pre-sale valuation. Collateral received shall also comply with the provisions of item 1. C. (b) above.
- collateral received shall be valued in accordance with the rules of Section “Valuation of the Assets” on at least a daily basis. Assets that exhibit high price volatility shall not be accepted as collateral unless suitably conservative haircuts are in place.
- collateral received shall be of high quality.
- the collateral received shall be issued by an entity that is independent from the counterparty and is expected not to display a high correlation with the performance of the counterparty.
- collateral shall be sufficiently diversified in terms of country, markets and issuers. The criterion of sufficient diversification with respect to issuer concentration is considered to be respected if the Sub-Fund receives from a counterparty of efficientportfolio management and over-the-counter financial derivative transactions a basket of collateral with a maximum exposure to a given issuer of 20% of its net asset value. When a Sub-Fund is exposed to different counterparties, the different baskets of collateral should be aggregated to calculate the 20% limit of exposure to a single issuer. By way of derogation, a Sub-Fund may be fully collateralised in different Transferable Securities and Money Market Instruments issued or guaranteed by a Member State, one or more of its local authorities, a third country, or a public international body to which one or more Member States belong. Such a Sub-Fund should receive securities from at least six different issues, but securities from any single issue should not account for more than 30% of the Sub-Fund’s Net Asset Value.
- Where there is a title transfer, the collateral received shall be held by the Depositary. For other types of collateral arrangement, the collateral can be held by a third party custodian which is subject to prudential supervision, and which is unrelated to the provider of the collateral.
- Collateral received shall be capable of being fully enforced by the relevant Sub-Fund at any time without reference to or approval from the counterparty.
- Non-cash collateral received shall not be sold, re-invested or pledged.
- Cash collateral received shall only be:→  placed on deposit with entities as prescribed in item 1. A. (6) above;→ invested in high-quality government bonds;→ used for the purpose of reverse repurchase transactions provided the transactions are with credit institutions subject to prudential supervision and the Sub-Fund is able to recall at any time the full amount of cash on accrued basis;→ invested in short-term money market funds as defined in the “Guidelines on a Common Definition of European Money Market Funds”.


##### Re-invested cash collateral shall be diversified in accordance with the diversification requirements applicable to non-cash collateral.
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#### Co-Management Techniques

In order to reduce operational and administrative charges while allowing a wider diversification of the investments, the SICAV may decide that part or all of the assets of a Sub-Fund will be co-managed with assets belonging to other Sub-Funds within the present structure and/or other Luxembourg collective investment schemes. In the following paragraphs, the words “co-managed entities” shall refer to the SICAV and all entities with and between which there would exist any given co-management arrangement and the words “co-managed Assets” shall refer to the entire assets of these co-managed entities co-managed pursuant to the same co-management arrangement.
Under the co-management arrangement, the Investment Managers will be entitled to take, on a consolidated basis for the relevant co-managed entities, investment, disinvestment and portfolio readjustment decisions which will influence the composition of each Sub-Fund’s portfolio. Each co-managed entity shall hold a portion of the co-managed Assets corresponding to the proportion of its net assets to the total value of the co-managed Assets. This proportional holding shall be applicable to each and every line of investment held or acquired under co-management. In case of investment and/or disinvestment decisions these proportions shall not be affected and additional investment shall be allotted to the co-managed entities pursuant to the same proportion and assets sold shall be levied proportionately on the co-managed Assets held by each co-managed entity.
In case of new subscriptions in one of the co-managed entities, the subscription proceeds shall be allotted to the co-managed entities pursuant to the modified proportions resulting from the net asset increase of the co-managed entity which has benefited from the subscriptions and all lines of investment shall be modified by a transfer of assets from one co-managed entity to the other in order to be adjusted to the modified proportions. In a similar manner, in case of redemptions in one of the co-managed entities, the cash required may be levied on the cash held by the co-managed entities pursuant to the modified proportions resulting from the net asset reduction of the co-managed entity which has suffered from the redemptions and, in such case, all lines of investment shall be adjusted to the modified proportions. Shareholders should be aware that, in the absence of any specific action by the Board of Directors of the SICAV or its appointed agents, the co-management arrangement may cause the composition of assets of the SICAV to be influenced by events attributable to other co-managed entities such as subscriptions and redemptions.
Thus, all other things being equal, subscriptions received in one entity with which the SICAV or any Sub-Fund is co-managed will lead to an increase in the SICAV’s and Sub-Fund’s reserve(s) of cash. Conversely, redemptions made in one entity with which the SICAV or any Sub-Fund is co-managed will lead to a reduction in the SICAV’s and Sub-Fund’s reserves of cash respectively. Subscriptions and redemptions may however be kept in the specific account opened for each co-managed entity outside the co-management arrangement and through which subscriptions and redemptions must pass. The possibility to allocate substantial subscriptions and redemptions to these specific accounts together with the possibility for the Board of Directors of the SICAV or its appointed agents to decide at any time to terminate its participation in the co-management arrangement permit the SICAV to avoid the readjustments of its portfolio if these readjustments are likely to affect the interest of the SICAV and of its Shareholders.
If a modification of the composition of the SICAV’s portfolio resulting from redemptions or payments of charges and expenses peculiar to another co-managed entity (i.e. not attributable to the SICAV) is likely to result in a breach of the investment restrictions applicable to the SICAV, the relevant assets shall be excluded from the co-management arrangement before the implementation of the modification in order for it not to be affected by the ensuing adjustments.
Co-managed Assets of the SICAV shall, as the case may be, only be co-managed with assets intended to be invested pursuant to investment objectives identical to those applicable to the co-managed Assets in order to ensure that investment decisions are fully compatible with the investment policy of the relevant Sub-Fund. Co-managed Assets shall only be co-managed with assets for which the Depositary is also acting as depository in order to assure that the Depositary is able, with respect to the SICAV, to fully carry out it functions and responsibilities pursuant to the Law of 17 December 2010. The Depositary shall at all times keep the SICAV’s assets segregated from the assets of other co-managed entities, and shall therefore be able at all times to identify the assets of the SICAV. Since
co-managed entities may have investment policies, which are not strictly identical to the investment policy of the relevant Sub-Fund, it is possible that as a result the common policy implemented may be more restrictive than that of the relevant Sub-Fund.
A co-management agreement shall be signed between the SICAV, the Management Company, the Depositary, the Administrator and the Investment Managers in order to define each of the parties’ rights and obligations. The Board of Directors of the SICAV may decide at any time and without notice to terminate the co-management arrangement.
Shareholders may at all times contact the registered office of the SICAV to be informed of the percentage of assets which are co-managed and of the entities with which there is such a co-management arrangement at the time of their request. Annual and half-yearly reports shall state the co-managed Assets’ composition and percentages.

Translation (ENES, 2018-02-01):
# Restricciones de Inversión
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## Restricciones

A menos que en el apartado “Objetivos de inversión” se estipulen normas más restrictivas para un determinado Subfondo, la política de inversión de cada Subfondo se atendrá a las siguientes normas y límites de inversión:
- 
### Inversiones autorizadas:


#### Las inversiones de los Subfondos deberán constar de uno o más de los valores e instrumentos siguientes:
- Valores Mobiliarios e Instrumentos del Mercado Monetario admitidos a cotización o negociados en un Mercado Regulado;
- Valores Mobiliarios e Instrumentos del Mercado Monetario negociados en Otro Mercado Regulado de un Estado miembro;
- Valores Mobiliarios e Instrumentos del Mercado Monetario admitidos a cotización oficial en una bolsa de Otro Estado o negociados en Otro Mercado Regulado de Otro Estado;
- Valores Mobiliarios e Instrumentos del Mercado Monetario de reciente emisión, siempre que:→  las condiciones de emisión estipulen un compromiso en virtud del cual se solicitará su admisión a cotización oficial en una bolsa de Otro Estado o en Otro Mercado Regulado de los enumerados en los apartados (1) a (3) precedentes; y→  dicha admisión se obtenga en el plazo de un año a contar desde la emisión;
- acciones o participaciones de OICVM autorizados con arreglo a la Directiva sobre OICVM (incluidas las Acciones emitidas por uno o varios Subfondos distintos de la SICAV y acciones o participaciones de un fondo principal que reúna los requisitos para ser considerado un OICVM de conformidad con lo dispuesto en la Ley de17 de diciembre de 2010) y/o de otros OIC a efectos de lo dispuesto en las letras a) y b) del inciso (2) del artículo 1 de la Directiva sobre OICVM, establecidos en un Estado miembro o en Otro Estado; siempre que:→  dichos otros OIC estén autorizados con arreglo a disposiciones legales que les sometan a una supervisión que la Autoridad Reguladora considere equivalente a la que establece el Derecho comunitario, y que se asegure suficientemente lacooperación entre las diferentes autoridades (en la actualidad, Estados Unidos de América, Canadá, Suiza, Hong Kong, Noruega y Japón);→ el nivel de protección de los accionistas o partícipes de dichos otros OIC sea equiparable al que se proporciona a los accionistas o partícipes de un OICVM y, en especial, que las normas sobre segregación de activos, empréstitos, préstamos y ventas en descubierto de Valores Mobiliarios e Instrumentos del Mercado Monetario sean equiparables a los requisitos establecidos en la Directivasobre OICVM;→  se informe de la actividad empresarial de dichos otros OIC en un informe semestral y otro anual al objeto de permitir evaluar los activos y pasivos, y los resultados y operaciones del organismo en el período examinado;→ los documentos constitutivos del OICVM u otro OIC cuyas acciones o participaciones se prevea adquirir, no autoricen a invertir, en total, más del 10% de su activo en acciones o participaciones de otros OICVM u OIC;
- depósitos en entidades de crédito que sean a la vista u otorguen el derecho a retirarlos, con un vencimiento no superior a 12 meses, a condición de que la entidad de crédito considerada tenga su domicilio social en un Estado miembro o, si su domicilio social estuviera situado en Otro Estado, dicha entidad de crédito esté sujeta a una normativacautelar que la Autoridad Reguladora considere equivalente a la que establece el Derecho comunitario;
- instrumentos financieros derivados, esto es, en concreto, opciones y futuros, incluidos instrumentos asimilables con liquidación en efectivo, negociados en un Mercado Regulado o en Otro Mercado Regulado de los indicados en los apartados (1), (2)y (3) precedentes, y/o instrumentos financieros derivados negociados en mercados no organizados (“derivados OTC”), incluyendo, a título meramente enunciativo aunque no limitativo, los swaps de rentabilidad total u otros instrumentos financieros derivados de características similares (a efectos de lo dispuesto en las disposicioneslegales y reglamentarias aplicables y las circulares de la CSSF oportunamente emitidas, en particular, a título meramente enunciativo aunque no limitativo, el Reglamento (UE) 2015/2365, y en las condiciones establecidas en tales disposiciones y circulares), a condición de que:
- → el activo subyacente consista en cualquiera de los instrumentos señalados en esta sección A, índices financieros, tipos de interés, tipos de cambio o divisas en los que el Subfondo pueda invertir con arreglo a su objetivo de inversión;→  las contrapartes en operaciones con derivados OTC sean entidades sujetas a una supervisión cautelar y pertenezcan a categorías aprobadas por la Autoridad Reguladora; y→  los derivados OTC se valoren diariamente, mediante procedimientos fiables y verificables, y puedan venderse, liquidarse o cerrarse en cualquier momento por su valor razonable mediante una operación compensatoria a instancias de la SICAV.
- No obstante, estas inversiones no podrán, bajo ninguna circunstancia, apartar a los Subfondos del cumplimiento de sus objetivos de inversión.
- Instrumentos del Mercado Monetario distintos de los negociados en un Mercado Regulado o en Otro Mercado Regulado, cuando la emisión o el emisor de dichos instrumentos estén, en sí, regulados con fines de protección de los inversores y del ahorro, y siempre que dichos instrumentos estén:→  emitidos o avalados por una administración central, regional o local, o el banco central de un Estado miembro, o por el Banco Central Europeo, la UE o el Banco Europeo de Inversiones, o por cualquier Otro Estado o, cuando se trate de un Estado federal, por uno de los miembros que integren la federación, o por cualquier organismo internacional de carácter público al que pertenezcan uno o más Estados miembros; o→ emitidos por una empresa cuyos valores se negocien en Mercados Regulados o en Otros Mercados Regulados de los enumerados en los apartados (1), (2) o (3) precedentes; o→  emitidos o avalados por un establecimiento sujeto a supervisión cautelar conforme a criterios definidos por el Derecho comunitario, o por un establecimiento que observe y actúe sujeto a una normativa cautelar que la Autoridad Reguladora considere, al menos, tan rigurosa como la establecida por el Derecho comunitario; o→  emitidos por otros organismos pertenecientes a categorías aprobadas por la Autoridad Reguladora, siempre que las inversiones en estos instrumentos estén sujetas a un régimen de protección del inversor equiparable al que proporcionan los tipos de emisores indicados en los incisos primero, segundo o tercero deeste subapartado, y a condición de que el emisor sea una sociedad cuyo capital y reservas asciendan, al menos, a diez millones de euros (10.000.000 EUR) y que presente y publique sus cuentas anuales de conformidad con la Directiva 2013/34/UE o una entidad que, dentro de un Grupo de Sociedades que incluya a una o varias de las sociedades enumeradas, se dedique a la financiación delgrupo, o bien se trate de una entidad dedicada a la financiación de instrumentos de titulización que se beneficien de una línea de liquidez bancaria.
- Además, la política de inversión de un Subfondo podrá replicar la composición de un índice de valores o de valores de deuda de conformidad con lo dispuesto en el Reglamento del Gran Ducado de Luxemburgo de 8 de febrero de 2008.
- 
### Los Subfondos, no obstante:
- no podrán invertir más de un 10% de su activo en Valores Mobiliarios o Instrumentos del Mercado Monetario distintos de los enumerados en la sección A precedente;
- no podrán adquirir metales preciosos ni certificados que los representen;
- podrán mantener activos líquidos con carácter accesorio;
- podrán tomar a préstamo sumas representativas de hasta un 10% de su activo, siempre que dicho endeudamiento se contraiga con carácter transitorio. A efectos de la presente limitación, los acuerdos de aportación de garantías relacionados con la venta de opciones o con la compra o venta de contratos a plazo o de futuros no se considerarán constitutivos de “endeudamiento”;
- podrán adquirir moneda extranjera mediante préstamos cruzados en divisas (“back- to-back loans”).
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### Límites de inversión:
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#### Normas sobre diversificación del riesgo

Las sociedades que formen parte de un mismo Grupo de Sociedades se considerarán un único emisor a efectos del cálculo de los límites estipulados en los apartados (1) a (5), (8), (9), (13) y (14) a continuación.
Si el emisor fuera una persona jurídica con múltiples subfondos y los activos de cada uno de ellos estuvieran reservados exclusivamente a sus inversores y a atender los derechos de acreedores cuyas pretensiones traigan causa de la creación, funcionamiento o liquidación del subfondo considerado, dicho subfondo deberá considerarse un emisor independiente a efectos de aplicar las normas sobre diversificación del riesgo que se establecen en los apartados (1) a (5), (7) a (9) y (12) a (14) a continuación.
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#### Valores Mobiliarios e Instrumentos del Mercado Monetario
- Ningún Subfondo podrá comprar Valores Mobiliarios o Instrumentos del Mercado Monetario adicionales de un mismo emisor si:
	- a raíz de dicha compra, más del 10% de su activo pasara a consistir en Valores Mobiliarios o Instrumentos del Mercado Monetario de ese emisor; o
	- el valor total de todos los Valores Mobiliarios e Instrumentos del Mercado Monetario de emisores individuales en los que el Subfondo invierta más del 5% de su patrimonio excede del 40% del valor de su activo. Este límite no se aplica a los depósitos y operaciones con derivados OTC realizados con entidades financieras sujetas a una supervisión cautelar.

- Cualquier Subfondo podrá invertir, de forma acumulativa, hasta un 20% de su activo en Valores Mobiliarios e Instrumentos del Mercado Monetario emitidos por un mismo Grupo de Sociedades.
- El límite del 10% estipulado en el apartado (1)(i) precedente se incrementará hasta el 35% cuando se trate de Valores Mobiliarios e Instrumentos del Mercado Monetario emitidos o avalados por un Estado miembro o por sus administraciones territoriales, por Otro Estado o por cualquier organismo internacional de carácter público al que pertenezcan uno o más Estados miembros.
- El límite del 10% estipulado en el apartado (1)(i) precedente se incrementará hasta el 25% cuando se trate de valores de deuda aptos emitidos por una entidad de crédito que tenga su domicilio social en un Estado miembro y que esté sujeta, en virtud de la legislación aplicable, a una supervisión pública especial dirigida a proteger a los titulares de dichos valores de deuda aptos. A los presentes efectos, por “valores de deuda aptos” se entenderá valores cuyo producto se invierta, de conformidad con la legislación aplicable, en activos que generen una rentabilidad que permita cubrir el servicio de la deuda hasta la fecha de vencimiento de los valores y que, en caso de impago por el emisor, se destinen, de manera prioritaria, al reembolso del principal y al pago de los intereses. Cuando un Subfondo invierta más del 5% de su activo en valores de deuda aptos emitidos por este tipo de emisores, el valor total de dichas inversiones no podrá representar más del 80% del activo de ese Subfondo.
- Los valores enumerados en los apartados (3) y (4) precedentes no se computarán a efectos del cálculo del límite del 40% estipulado en el apartado (1)(ii).
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#### No obstante los porcentajes máximos anteriormente indicados, cada Subfondo podrá invertir, de acuerdo con el principio de la diversificación del riesgo, hasta el 100% de su activo en Valores Mobiliarios e Instrumentos del Mercado Monetario emitidos o avalados por (i) un Estado miembro, por sus administraciones territoriales o por un organismo internacional de carácter público al que pertenezcan uno o más Estados miembros; (ii) cualquier país miembro de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (“OCDE”) o del

G-20; o (iii) Singapur o Hong Kong, bien entendido que (i) dichos valores deberán proceder de, al menos, seis emisiones diferentes y que (ii) los valores de una cualquiera de dichas emisiones no podrán representar más del 30% del activo total de ese Subfondo.
- Sin perjuicio de los límites estipulados en la letra (b) Limitaciones en materia de control, los límites establecidos en el apartado (1) precedente se ampliarán hasta un máximo del 20% cuando se trate de inversiones en acciones y/o valores de deuda emitidos por un mismo organismo emisor y el objetivo de la política de inversión del Subfondo considerado consista en replicar la composición de un índice de acciones o valores de deuda reconocido por la Autoridad Reguladora, y que cumpla los siguientes requisitos:→  la composición del índice esté suficientemente diversificada→ el índice constituya una referencia adecuada del mercado al que se refiera; y→  se publique de un modo apropiado.

Este límite del 20% se elevará al 35% cuando condiciones excepcionales de mercado así lo justifiquen, en particular, en Mercados Regulados en los que predominen claramente determinados Valores Mobiliarios o Instrumentos del Mercado Monetario, bien entendido que sólo se permitirá invertir hasta el límite del 35% en un único emisor.
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#### Depósitos bancarios
- Los Subfondos no podrán invertir más del 20% de su activo en depósitos constituidos en un mismo organismo.
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#### Instrumentos derivados
- La posición sujeta a riesgo frente a una contraparte en una operación con derivados OTC no podrá representar más del 10% del activo del Subfondo cuando la contraparte sea una de las entidades de crédito a que se hace referencia en el apartado(6) de la sección A precedente, o del 5% de su activo en otro caso.
- Sólo podrá invertirse en instrumentos financieros derivados, dentro de los límites establecidos en los apartados (2), (5) y (14) de esta sección, cuando la exposición al activo subyacente no supere, en total, los límites de inversión previstos ensus apartados (1) a (5), (8), (9), (13) y (14). Cuando un Subfondo invierta en instrumentos financieros derivados basados en un índice, estas inversiones no precisarán ser sumadas a efectos de los límites establecidos en los apartados (1) a (5), (8), (9), (13) y (14) de esta sección.
- Cuando un Valor Mobiliario o Instrumento del Mercado Monetario incorpore un derivado, dicho derivado deberá tenerse en cuenta a la hora de cumplir los requisitos establecidos en la letra (a), apartado (10), de esta sección C, y en la sección D a continuación, así como los requisitos en materia de información y exposición al riesgo recogidos en el presente Folleto.
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#### Acciones/participaciones de fondos de inversión de tipo abierto
- Ningún Subfondo podrá invertir más del 20% de su activo en acciones o participaciones de un mismo OICVM u otro OIC; salvo cuando actúe en calidad de Subfondo Subordinado con arreglo a lo dispuesto en el Capítulo 9 de la Ley de 17 de diciembre de 2010.


#### Todo Subfondo que actúe en calidad de Subfondo Subordinado invertirá, al menos, un 85% de su activo en las acciones o participaciones de su Subfondo Principal.

#### Todo Subfondo que actúe en calidad de Subfondo Principal no podrá ser, a su vez, un Subfondo Subordinado ni poseer las acciones o participaciones de un Subfondo Subordinado.
A efectos de la aplicación de estos límites de inversión, todo subfondo de un OIC que conste de múltiples subfondos, en el sentido de lo dispuesto en el artículo 181 de la Ley de 17 de diciembre de 2010, se considerará un emisor independiente, siempre que se garantice la observancia frente a terceros del principio de segregación de

#### las obligaciones entre los subfondos de dicho OIC. Las inversiones en acciones o participaciones de OIC distintos de un OICVM no podrán representar, en total, más del 30% del activo de un Subfondo.
Cuando un Subfondo adquiera acciones o participaciones de un OICVM y/o de otros OIC, los activos subyacentes de dichos OIC u OICVM no tendrán que tenerse en cuenta a efectos de los límites establecidos en los apartados (1) a (5), (8), (9), (13) y

#### (14) de esta sección.
Cuando un Subfondo invierta en acciones o participaciones de OICVM y/o de otros OIC gestionados directamente, o indirectamente mediante delegación, por la misma sociedad gestora o por cualquier otra sociedad con la que la sociedad
gestora esté vinculada en el marco de una comunidad de gestión o de control, o por una participación sustancial directa o indirecta, dicha sociedad gestora o dicha otra sociedad no podrán cobrar comisiones de suscripción o reembolso respecto de la inversión que el Subfondo realice en las acciones o participaciones de esos otros OICVM u OIC.

#### En su informe anual, la SICAV deberá especificar el porcentaje máximo de las comisiones de gestión cobradas tanto al Subfondo mismo como a los OICVM u otros OIC en los que se haya invertido.

#### Todo Subfondo podrá suscribir, adquirir y/o poseer Acciones a emitir o emitidas por uno o más Subfondos de la SICAV, a condición de que:

#### →  los Subfondos objetivo no inviertan, a su vez, en el Subfondo que invierta en dichos Subfondos objetivo;

#### →  los Subfondos objetivo en los que se prevea invertir no tengan invertido, en conjunto, más de un 10% de su activo en Acciones de otros Subfondos objetivo, y
→  en cualquier caso, durante el tiempo en que dichas Acciones obren en poder de la SICAV, su valor no se computará a efectos del cálculo del activo neto de la SICAV al objeto de verificar el importe mínimo de su activo neto exigido por la Ley de 17 de diciembre de 2010.
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#### Acumulación de límites
- No obstante los límites individuales establecidos en los apartados (1), (8) y (9) precedentes, ningún Subfondo podrá acumular, cuando de ello se desprendería una inversión superior a un 20% de su activo en un mismo organismo, las siguientes inversiones:→  inversiones en Valores Mobiliarios o Instrumentos del Mercado Monetario emitidos por el organismo en cuestión;→ depósitos constituidos en ese organismo; y/o→  posiciones sujetas a riesgo resultantes de operaciones con derivados OTC celebradas con dicho organismo.
- Los límites establecidos en los apartados (1), (3), (4), (8), (9) y (13) precedentes no podrán sumarse y, en consecuencia, las inversiones en Valores Mobiliarios o Instrumentos del Mercado Monetario emitidos por un mismo organismo y en depósitos realizados o en instrumentos derivados contratados con ese mismo organismo, conforme a lo previsto en los apartados (1), (3), (4), (8), (9) y (13)precedentes, no podrán representar, en total, más del 35% del activo de cada uno de los Subfondos.
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### Limitaciones en materia de control

15) En relación con todos los OICVM bajo su gestión, la Sociedad Gestora no podrá adquirir un número de acciones con derecho de voto que le permita, en general, ejercer una influencia significativa en la gestión del emisor.
(16) La SICAV en su conjunto no podrá adquirir más (i) del 10% de las acciones sin voto en circulación de un mismo emisor; (ii) del 10% de los valores de deuda en circulación de un mismo emisor; (iii) del 10% de los Instrumentos del Mercado

#### Monetario de un mismo emisor; ni (iv) más del 25% de las acciones o participaciones en circulación de un mismo OICVM u OIC.
Los límites establecidos en los incisos (ii) a (iv) precedentes podrán desatenderse en el momento de la adquisición si, en dicho momento, no puede calcularse el importe bruto de los valores de deuda o de los Instrumentos del Mercado Monetario, o el importe neto de los instrumentos en circulación.

#### Los porcentajes máximos indicados en los apartados (15) y (16) precedentes no serán aplicables a:

#### →  los Valores Mobiliarios e Instrumentos del Mercado Monetario emitidos o avalados por un Estado miembro o por sus administraciones locales;

#### →  los Valores Mobiliarios e Instrumentos del Mercado Monetario emitidos o avalados por cualquier Otro Estado;

#### →  los Valores Mobiliarios e Instrumentos del Mercado Monetario emitidos por organismos internacionales de carácter público a los que pertenezcan uno o más Estados miembros;

#### →  las acciones del capital de una sociedad constituida u organizada con arreglo a la legislación de Otro Estado, siempre que (i) dicha sociedad invierta sus activos
principalmente en valores de organismos emisores que tengan su domicilio social en ese Estado, (ii) la participación por el Subfondo considerado en el capital de dicha sociedad constituya, con arreglo a la legislación de ese Estado, la única
forma posible de comprar valores de organismos emisores de dicho Estado, y (iii) dicha sociedad observe en sus políticas de inversión los límites establecidos en los apartados (1) a (5), (8), (9) y (12) a (16) de esta sección C; y
→  las Acciones del capital de sociedades filiales que obren en poder de uno o más Subfondos que, exclusivamente en su nombre, realicen únicamente actividades de gestión, asesoramiento o comercialización en el país donde la filial esté situada, con respecto a los reembolsos de Acciones, a petición de los Accionistas y exclusivamente en su nombre;
→  las participaciones o acciones de un Subfondo Principal en poder de un Subfondo que actúe en calidad de Subfondo Subordinado con arreglo a lo dispuesto en el Capítulo 9 de la Ley de 17 de diciembre de 2010.
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### Exposición global:


#### Cada Subfondo deberá asegurarse de que su exposición global relacionada con instrumentos financieros derivados no representa más del activo neto total de su cartera.
La exposición global al riesgo se calcula teniendo en cuenta el valor actual de los activos subyacentes, el riesgo de contraparte, los movimientos previstos del mercado y el tiempo de que se dispone para liquidar las posiciones.
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### Restricciones de inversión adicionales:
	- Ningún Subfondo podrá adquirir materias primas o metales preciosos, ni certificados representativos de materias primas o metales preciosos, bien entendido que, a efectos de la presente restricción, no se considerarán operaciones sobre materias primas las operaciones celebradas sobre divisas, instrumentos financieros, índices o Valores Mobiliarios, ni los futuros y contratos a plazo, opciones y permutas financieras que se celebren sobre dichas divisas, instrumentos financieros, índices o Valores Mobiliarios.
	- Ningún Subfondo podrá invertir en bienes inmuebles ni en opciones, derechos o participaciones en o sobre los mismos, a menos que las inversiones se realicen en valores garantizados por inmuebles o participaciones en bienes inmuebles, o en valores emitidos por empresas que inviertan en bienes inmuebles o en participaciones inmobiliarias.
	- Ningún Subfondo podrá conceder préstamos ni intervenir como garante a favor de terceros, bien entendido que la presente restricción no impedirá a ninguno de los Subfondos invertir en Valores Mobiliarios, Instrumentos del Mercado Monetariou otros instrumentos financieros de los indicados en los apartados (5), (7) y (8) de la sección A que no se encuentre enteramente desembolsados, como tampoco le impedirá prestar valores en cartera de conformidad con las disposiciones legalesy reglamentarias aplicables (tal como se describe más pormenorizadamente en el apartado “Operaciones activas y pasivas de préstamo de valores” más adelante).

- La SICAV no podrá realizar ventas en descubierto de Valores Mobiliarios, Instrumentos del Mercado Monetario u otros instrumentos financieros de los indicados en los apartados (5), (7) y (8) de la sección A.
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### No obstante cualquier indicación en contrario aquí contenida:
- Cada Subfondo podrá desatender los porcentajes máximos indicados cuando se trate de ejercitar derechos de suscripción incorporados a los Valores Mobiliarios e Instrumentos del Mercado Monetario que integren la cartera de ese Subfondo.
- Si dichos límites se excediesen por razones que escapen al control de un Subfondo o como consecuencia del ejercicio de derechos de suscripción, dicho Subfondo deberá fijarse como objetivo prioritario en sus operaciones de venta la subsanación de dicha situación, teniendo debidamente en cuenta los intereses de sus Accionistas.
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## Contratos de permuta financiera y técnicas de gestión eficiente de cartera

La SICAV podrá establecer otras restricciones de inversión cuando ello resulte necesario para cumplir las disposiciones legales y reglamentarias vigentes en los países donde se ofrezcan o vendan las Acciones de la SICAV.
Con sujeción a lo dispuesto en el punto 1 precedente, la SICAV podrá utilizar técnicas e instrumentos relacionados con Valores Mobiliarios y otros activos financieros líquidos al objeto de llevar a cabo una gestión eficiente de cartera, para gestionar la duración, o con fines de cobertura o inversión.
Dichas operaciones no podrán, bajo ninguna circunstancia, apartar a un Subfondo del cumplimiento de su objetivo de inversión y su perfil de riesgo, tal y como se expone en el apartado “Objetivos de inversión y perfiles del inversor tipo” del presente Folleto.
Además de los límites aquí expuestos, en el caso de los Subfondos que el Consejo de Administración de la SICAV oportunamente determine e identifique en este Folleto, el importe total (esto es, el compromiso total contraído y las primas satisfechas en estas operaciones) invertido en derivados al objeto de llevar a cabo una gestión eficiente de cartera, para gestionar la duración, o con fines de cobertura o inversión (excluidas las sumas invertidas en operaciones a plazo sobre divisas y en permutas financieras de divisas celebradas con fines de cobertura, que no serán tenidas en cuenta a efectos de este cálculo) en ningún momento podrá representar más del 40% del Patrimonio Neto del Subfondo considerado.
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### Contratos de permuta financiera


#### Algunos Subfondos podrán celebrar permutas financieras del riesgo de crédito (“Swaps del Riesgo de Crédito”).
Un Swap del Riesgo de Crédito es un contrato financiero bilateral por el que una contraparte (el comprador de la protección) paga una comisión periódica a cambio de un pago contingente a cargo del vendedor de la protección en caso de producirse un evento de crédito que afecte a un emisor de referencia. El comprador de la protección adquiere el derecho a vender un determinado valor de deuda u otras obligaciones de referencia
estipuladas del emisor de referencia a su valor nominal, o el derecho a percibir la diferencia entre el valor nominal y el precio de mercado de dicho valor de deuda o de dichas otras obligaciones de referencia al producirse el evento de crédito. Un evento de crédito se define normalmente como una situación de quiebra, suspensión de pagos, administración judicial, reestructuración adversa significativa de la deuda o el incumplimiento a su vencimiento de las obligaciones de pago de un emisor.
Siempre y cuando lo haga en su exclusivo interés, la SICAV podrá vender protección a través de Swaps del Riesgo de Crédito (cada una de dichas operaciones, una “Operación de Venta de Swap del Riesgo de Crédito” y, conjuntamente, las “Operaciones de Venta de Swaps del Riesgo de Crédito”) al objeto de contraer una determinada exposición crediticia.
Asimismo, y siempre y cuando lo haga en su exclusivo interés, la SICAV podrá comprar protección a través de Swaps del Riesgo de Crédito (cada una de dichas operaciones, una “Operación de Compra de Swap del Riesgo de Crédito” y, conjuntamente, las “Operaciones de Compra de Swaps del Riesgo de Crédito”) sin tener que mantener en cartera los

#### activos subyacentes.
Estas operaciones de permuta financiera deberán celebrarse con entidades financieras de primera fila, especializadas en este tipo de operaciones, y formalizarse en documentos estandarizados, como el modelo de Contrato Marco de la Asociación Internacional de Swaps y Derivados (ISDA, del inglés International Swap and Derivatives Association).
Además, cada Subfondo deberá asegurarse de que dispone de una cobertura adecuada y permanente para los compromisos derivados de estos Swaps del Riesgo de Crédito para estar siempre en condiciones de atender las solicitudes de reembolso de sus inversores.

#### Algunos Subfondos podrán celebrar otros tipos de contratos de permuta financiera, como permutas financieras de rentabilidad total, permutas financieras de tipos de interés,

#### swapciones y permutas financieras vinculadas a la inflación con contrapartes debidamente evaluadas y seleccionadas por la Sociedad Gestora que sean instituciones de primera

#### fila sujetas a una supervisión cautelar y que pertenezcan a categorías aprobadas por la Autoridad Reguladora.
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### Técnicas de gestión eficiente de cartera

Siempre que se respeten las disposiciones legales y reglamentarias aplicables, los Subfondos podrán instrumentar técnicas de gestión eficiente de cartera, incluidas operaciones activas y pasivas de préstamo de valores, y de repo y repo inverso, cuando ello redunde en interés del Subfondo y esté en línea con su objetivo de inversión y el perfil de su inversor tipo:
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#### Operaciones activas y pasivas de préstamo de valores


#### Los Subfondos podrán realizar operaciones activas y pasivas de préstamo de valores, siempre y cuando se respeten las normas siguientes:
- El Subfondo únicamente podrá prestar o tomar a préstamo valores a través de un sistema normalizado organizado por una cámara de compensación reconocida, acogiéndose a un programa de préstamo organizado por una entidad financiera o recurriendo a una entidad financiera de primera fila especializada en este tipo de operaciones y sujeta a una normativa cautelar que la Autoridad Reguladora considere equivalente a la que establece el Derecho comunitario.
- En las operaciones activas de préstamo de valores, el Subfondo deberá recibir una garantía cuyo valor deberá ser, en todo momento durante la vigencia del contrato, como mínimo del 90% del valor total de los valores prestados.
- El Subfondo deberá cerciorarse de que el volumen de las operaciones de préstamo de valores se mantiene en un nivel adecuado o de estar facultado para solicitar ladevolución de los valores prestados de manera que pueda atender, en todo momento, sus obligaciones de reembolso, así como de que estas operaciones no pondrán en peligro la gestión del patrimonio del Subfondo de conformidad con su política de inversión.
- El Subfondo se cerciorará de que podrá solicitar en cualquier momento la devolución de cualquier valor que haya prestado o resolver cualquier contrato de préstamo de valores que haya suscrito.
- Los valores tomados a préstamo por el Subfondo no podrán enajenarse mientras estén en su poder, a menos que se encuentren suficientemente cubiertos por instrumentos financieros que permitan al Subfondo restituir los valores tomados a préstamo al cierre de la operación.
- El Subfondo podrá tomar valores a préstamo en las siguientes circunstancias relacionadas con la liquidación de una operación de venta: (a) durante un período en el que los valores hayan sido enviados para su nuevo registro; (b) cuando los valores hayan sido prestados y no hayan sido restituidos puntualmente; (c) para evitar una liquidación fallida cuando el Depositario no realice la entrega, y (d) como técnica para atender su obligación de entrega de los valores objeto de un contrato de repo cuando la contraparte en dicho contrato ejerza su derecho de recompra y el Subfondo hubiera vendido previamente dichos valores.
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#### Operaciones de repo y de repo inverso

Cualquier Subfondo podrá celebrar, a modo de técnica de gestión accesoria o principal, según se especifique en la descripción de su política de inversión, operaciones de repo y repo inverso, que consisten en una operación a plazo a cuyo vencimiento:
- el vendedor (la contraparte) estará obligado a recomprar el activo vendido y el Subfondo estará obligado a restituir el activo recibido en el marco de la operación. Los valores susceptibles de adquirirse con arreglo a contratos de repo inverso se limitan a aquellos que se mencionan en la Circular de la CSSF 08/356, de 4 de junio de 2008, y deberán adecuarse a las políticas de inversión del Subfondo considerado; o
- el Subfondo estará obligado a recomprar el activo vendido y el comprador (la contraparte) estará obligado a restituir el activo recibido en el marco de la operación.

Los Subfondos sólo podrán celebrar este tipo de operaciones con contrapartes sujetas a una normativa cautelar que la Autoridad Reguladora considere equivalente a la que establece el Derecho comunitario.
Los Subfondos deberán velar por que el valor de las operaciones de repo y de repo inverso celebradas se mantiene en un nivel que no les impida atender, en todo momento, sus obligaciones de reembolso para con sus Accionistas.
Todo Subfondo que suscriba un contrato de repo inverso deberá cerciorarse de que puede solicitar en cualquier momento la devolución del importe dinerario íntegro o resolver el contrato de repo inverso.

#### Todo Subfondo que suscriba un contrato de repo deberá cerciorarse de que puede solicitar en cualquier momento la devolución de los valores afectos al contrato de repo o resolver dicho contrato.
Los contratos de repo y de repo inverso con un plazo fijo de hasta siete días se considerarán acuerdos en virtud de los cuales los Subfondos podrán solicitar la devolución, en cualquier momento, de los activos.
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### Gestión de garantías

Las exposiciones al riesgo de contraparte resultantes de operaciones con instrumentos financieros derivados OTC y de técnicas de gestión eficiente de cartera serán sumadas a la hora de calcular los límites de riesgo de contraparte establecidos en la letra (a), sección C del punto 1 anterior.
Cuando un Subfondo instrumenta operaciones con derivados OTC y técnicas de gestión eficiente de cartera, todas las garantías utilizadas para atenuar la exposición al riesgo de contraparte deberán cumplir, en todo momento, los siguientes criterios:
- las garantías no dinerarias deberán gozar de una elevada liquidez y negociarse en un mercado regulado o en un sistema de negociación multilateral en el que los precios se calculen de forma transparente al objeto de que puedan venderse sin dilación a un precio cercano a la valoración pre-venta. Asimismo, las garantías recibidas deberán cumplir con lo dispuesto en la letra (b), sección C del punto 1 anterior;
- las garantías recibidas se valorarán con arreglo a lo dispuesto en el apartado “Valoración de activos” como mínimo diariamente. Los activos que exhiban una pronunciada volatilidad de precios no deberán ser aceptados como garantía, a menos que se hayan aplicado los correspondientes recortes prudenciales en sus valoraciones;
- las garantías recibidas deberán ser de elevada solvencia;
- las garantías recibidas deberán estar emitidas por una entidad independiente de la contraparte y cuya correlación con la evolución de la contraparte no vaya a ser previsiblemente elevada;
- las garantías deberán estar suficientemente diversificadas por países, mercados y emisores. Se considerará que se observa el criterio de diversificación suficiente en relación con la concentración de emisores cuando el Subfondo reciba de una contraparte, en el marco de una técnica de gestión eficiente de cartera o de unaoperación con derivados financieros OTC, una cesta de garantías con una exposición máxima a un emisor determinado del 20% de su patrimonio neto. Cuando un Subfondo esté expuesto a diferentes contrapartes, las distintas cestas de garantíasse sumarán con vistas a calcular el límite de exposición a un único emisor del 20%. Con carácter excepcional, las garantías que acepte un Subfondo podrán consistir íntegramente en diferentes Valores Mobiliarios e Instrumentos del Mercado Monetario emitidos o avalados por un Estado miembro, por una o más de sus administraciones territoriales, por un país tercero o por un organismo internacional de carácter público al que pertenezcan uno o más Estados miembros. Un Subfondo tal deberá recibir valores de al menos seis emisiones diferentes, bien entendido que los valores de una cualquiera de dichas emisiones no podrán representar más del 30% del Patrimonio Neto de ese Subfondo;
- en los casos en que medie una transmisión de titularidad, las garantías recibidas permanecerán en poder del Depositario. En el caso de otras clases de acuerdos de garantías, éstas podrán ser mantenidas por un depositario tercero sujeto a unasupervisión cautelar y que no tenga relación alguna con el proveedor de la garantía;
- las garantías recibidas deberán ser plenamente exigibles en cualquier momento por el Subfondo considerado sin necesidad de consultar o recibir autorización de la contraparte;
- las garantías no dinerarias no deberán venderse, reinvertirse ni pignorarse;
- las garantías dinerarias recibidas únicamente podrán:→  constituirse en depósito en las entidades indicadas en el apartado (6), sección A del punto 1 anterior;→  invertirse en deuda pública de elevada solvencia;→  destinarse a operaciones de repo inverso, siempre que las operaciones se realicen con entidades de crédito sujetas a una supervisión cautelar y que el Subfondo pueda solicitar, en cualquier momento, la devolución del importe dinerario íntegro devengado;→  invertirse en fondos del mercado monetario a corto plazo, según se define este término en el documento “Directrices para una Definición Común de los Fondos Monetarios Europeos” (“Guidelines on a Common Definition of European Money Markets Funds”).


#### Las garantías dinerarias reinvertidas deberán mantenerse diversificadas con arreglo a los requisitos de diversificación aplicables a las garantías no dinerarias.
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### Técnicas de cogestión

Al objeto de reducir los gastos operativos y administrativos y de posibilitar una diversificación más amplia de las inversiones, la SICAV podrá acordar que una parte o la totalidad de los activos de un Subfondo sean cogestionados con activos pertenecientes a otros Subfondos integrados en esta estructura y/o de otras instituciones de inversión

#### colectiva luxemburguesas. En los párrafos siguientes la expresión “entidades cogestionadas” hace referencia a la SICAV y a todas las entidades con las cuales y entre las cuales exista

#### un acuerdo de cogestión y la expresión “Activos cogestionados” alude a todos los activos

#### de dichas entidades cogestionadas que se administren conjuntamente en virtud del mismo acuerdo de cogestión.
Con arreglo al contrato de cogestión, las Gestoras de Inversiones tendrán derecho a tomar, de forma consolidada, por cuenta de las entidades cogestionadas consideradas, decisiones de inversión, desinversión y de reajuste de la cartera, que influirán en la composición
de la cartera de cada Subfondo. Cada entidad cogestionada mantendrá en su poder una parte de los Activos cogestionados determinada en función de la proporción que su activo neto guarde con el valor total de los Activos cogestionados. Esta participación proporcional será aplicable a todas y cada una de las líneas de inversión que se posean o adquieran en el marco de esta cogestión. En caso de adoptarse decisiones de inversión y/o de desinversión, estas proporciones no se verán afectadas; las inversiones adicionales se atribuirán a las entidades cogestionadas aplicando la misma proporción y los activos vendidos se imputarán proporcionalmente a los Activos cogestionados en poder de cada entidad cogestionada.
En caso de producirse nuevas suscripciones en una de las entidades cogestionadas, el producto de dichas suscripciones se asignará entre las entidades cogestionadas de acuerdo con las proporciones modificadas resultantes del incremento registrado por el activo
neto de la entidad cogestionada que se haya beneficiado de la suscripción, y todas las líneas de inversión serán modificadas mediante un traspaso de activos de una entidad cogestionada a otra con el fin de ajustarlas a las proporciones modificadas. De igual modo, en caso de producirse reembolsos en una de las entidades cogestionadas, el dinero en efectivo necesario podrá abonarse con cargo a la tesorería mantenida por las entidades cogestionadas de acuerdo con las proporciones modificadas resultantes de la reducción experimentada por el activo neto de la entidad cogestionada objeto de dichos reembolso y, en tal caso, todas las líneas de inversión serán ajustadas de acuerdo con las proporciones modificadas. Los Accionistas deben tener presente que, a falta de medidas concretas
del Consejo de Administración de la SICAV o de sus agentes designados, el acuerdo de cogestión podría hacer que la composición del activo de la SICAV se vea influida por hechos atribuibles a otras entidades cogestionadas, como suscripciones y reembolsos.
En consecuencia, las suscripciones recibidas por una entidad con la que la SICAV o cualquier Subfondo sea cogestionado conducirán, ceteris paribus, a un incremento de la(s) reserva de tesorería de la SICAV y de dicho Subfondo. Por el contrario, los reembolsos efectuados en una entidad con la que la SICAV o cualquier Subfondo sea cogestionado conducirán a una reducción de la reserva de tesorería de la SICAV y del Subfondo, respectivamente. Sin embargo, las suscripciones y reembolsos podrán llevarse al margen del acuerdo de cogestión en una cuenta específica abierta para cada entidad cogestionada y a través de la cual se tramiten las suscripciones y reembolsos. La posibilidad de asignar

#### suscripciones y reembolsos significativos a estas cuentas específicas, así como la posibilidad de que el Consejo de Administración de la SICAV o sus agentes designados decidan,
en cualquier momento, dar por concluida su participación en el acuerdo de cogestión, permitirán a la SICAV evitar los reajustes de su cartera cuando éstos puedan afectar a la participación de la SICAV y de sus Accionistas.
Si una modificación de la composición de la cartera de la SICAV ocasionada por reembolsos o pagos de comisiones y gastos propios de otra entidad cogestionada (es decir, no atribuibles a la SICAV) pudiera resultar en un incumplimiento de las restricciones de inversión aplicables a la SICAV, los activos de que se trate serán excluidos del acuerdo de cogestión antes de introducirse la modificación con el fin de evitar resultar afectada por los consiguientes ajustes.
Los Activos cogestionados de la SICAV únicamente se cogestionarán con activos que pretendan invertirse de acuerdo con objetivos de inversión idénticos a los aplicables a los Activos cogestionados con el fin de garantizar que las decisiones de inversión sean
totalmente compatibles con las políticas de inversión del Subfondo de que se trate. Los Activos cogestionados únicamente se cogestionarán con activos respecto de los cuales el Depositario también actúe como depositario con el fin de garantizar que el Depositario pueda desempeñar, con respecto a la SICAV, todas sus funciones y responsabilidades con arreglo a lo dispuesto en la Ley de 17 de diciembre de 2010. El Depositario mantendrá separados en todo momento los activos de la SICAV de los activos de las otras entidades cogestionadas, de manera que pueda identificar en todo momento los activos de la SICAV. Dado que las políticas de inversión de las entidades cogestionadas pueden no ser

#### estrictamente idénticas a las políticas de inversión del Subfondo de que se trate, cabe que la política común aplicada sea más restrictiva que la de dicho Subfondo.
La SICAV, la Sociedad Gestora, el Depositario, el Agente Administrativo y las Gestoras de Inversiones deberán firmar un contrato de cogestión al objeto de definir los derechos y obligaciones de cada una de las partes. El Consejo de Administración de la SICAV podrá acordar, en cualquier momento y sin previo aviso, dar por resuelto el acuerdo de cogestión.
Los Accionistas podrán solicitar en cualquier momento en el domicilio social de la SICAV información acerca del porcentaje de activos que están siendo cogestionados y de las entidades con las que exista dicho acuerdo de cogestión en el momento de su solicitud.

#### En los informes anuales y semestrales deberá dejarse constancia de la composición y porcentaje de los Activos cogestionados.