# 	RISK INFORMATION
This section provides information regarding some of the general risks applicable to an investment in the Sub-Funds. Additional risk information specific to individual Sub-Funds may be specified in the Relevant Supplement. This section is not intended to be a complete explanation and other risks may be relevant from time to time. In particular, the ICAV's and each Sub-Fund's performance may be affected by changes in market, economic and political conditions and in legal, regulatory and tax requirements.

## Investors should be aware that an investment in a Sub-Fund is not in the nature of a deposit in a bank account and is not protected by any government, government agency or other guarantee scheme. An investment in Shares is only suitable for investors who (either alone or in conjunction with an appropriate financial or other adviser) are capable of evaluating the merits and risks of such an investment and who have sufficient resources to be able to bear any losses that may result therefrom.

## The price of the Shares can go down as well as up and their value is not guaranteed. Investors may not receive, at redemption or liquidation, the amount that they originally invested in a Sub-Fund or any amount at all.
THE FOLLOWING LIST OF RISK FACTORS DOES NOT PURPORT TO BE A COMPLETE OR CONCLUSIVE EXAMINATION OF THE RISKS RELATED TO AN INVESTMENT IN THE ICAV OR A SUB-FUND. POTENTIAL INVESTORS SHOULD READ THIS PROSPECTUS AND THE RELEVANT SUPPLEMENT IN THEIR ENTIRETY AND ARE URGED TO CONSULT THEIR PROFESSIONAL ADVISORS BEFORE DECIDING WHETHER TO SUBSCRIBE FOR, AND INVEST, IN THE RELEVANT SHARES.
PROSPECTIVE INVESTORS SHOULD CAREFULLY EVALUATE THE FOLLOWING RISK FACTORS ASSOCIATED WITH AN INVESTMENT OF A SUB-FUND. PAST PERFORMANCE OF SUB-FUNDS MANAGED BY ANY MEMBER OR ASSOCIATE OF THE DEUTSCHE BANK GROUP OR THE MANAGER CANNOT BE TAKEN AS AN INDICATION OF FUTURE PERFORMANCE OF THE ICAV OR A SUB-FUND. PROSPECTIVE INVESTORS SHOULD MAKE THEIR OWN ASSESSMENT OF THE RISKS AND REWARDS OF AN INVESTMENT IN THE SHARES OF A SUB-FUND.

## Prospective Investors should be aware that there is a risk that the investment objective and investment assumptions may not be met and therefore it may not be possible to achieve positive performance. They should also be aware that it may not be possible to work in certain market conditions and should be aware of the speculative nature and lack of transparency of the underlying product.

## Prospective Investors should be aware that as a result of the risks of investing in a Sub-Fund the following outcomes may arise:
- the potential loss of some or all of a Shareholder's original investment (the effect of such loss may be magnified in cases where a Shareholder has borrowed money to fund part or all of its investment in a Sub-Fund); and
- an inability for a Sub-Fund to make redemptions leading to an investor being unable to withdraw some or all of their investment.

Part A - Risks related to the Shares

## No certainty of return.
There is no certainty that a Shareholder will receive any return on its investment or repayment of the capital invested in the relevant Sub-Fund. An investment in the relevant Sub-Fund is only appropriate for potential investors who have the financial resources necessary to withstand the risk of a potential loss of their entire investment.

## No certainty of distributions.
The value of the Shares and the income (if any) derived from them can rise or fall. The income and capital gains of each Sub-Fund may be reinvested and each Sub-Fund might not make distributions. Therefore, there is no certainty of a Shareholder receiving any distributions from the relevant Sub-Fund.

## Shareholders will not participate in management.
Shareholders will have no right to participate in the management of a Sub-Fund or in the conduct of its business. There exists broad discretion to expand, revise, or contract a Sub-Fund's business without the consent of the relevant Shareholders. Any decision to engage in a new activity could result in the exposure of that Sub-Fund's capital to additional risks, which may be substantial.

## Limitations on transfers.
Unless otherwise identified in the Relevant Supplement, there is no public or active secondary market for the Shares and it is not expected that such a market will develop. As such, Shares can be transferred only in limited circumstances set out in this Prospectus and in the Instrument of Incorporation, and are not transferable without the consent of the Directors or the Manager, as applicable.

## Risk of compulsory redemption to Shareholders.
The Directors or the Manager may require a Shareholder to redeem its Shares in certain circumstances as described in this Prospectus and the Instrument of Incorporation. Such mandatory redemption may result in the redeeming Shareholder or other Shareholders suffering adverse economic or other consequences, such as breaches of the investment limits of the relevant Sub-Fund.

## Substantial redemptions.
Substantial redemptions by a Shareholder of its Shares in, or termination of, any Sub-Fund as well as the timing of any compulsory redemptions, may require the ICAV to liquidate positions more rapidly than they would otherwise do so and may reduce the return that the Sub-Fund may have otherwise obtained. In addition, the ICAV may choose to meet redemption requests arriving first by liquidating the more liquid assets of the Sub-Fund, leaving remaining Shareholders exposed to a less liquid portfolio which may impact any subsequent redemption requests adversely.
It is possible that a Sub-Fund may not be able to realise sufficient assets to meet all redemption requests that it receives or the ICAV may determine that the circumstances are such that meeting some or all of such requests is not in the best interests of the Shareholders in a Sub-Fund as a whole. In such circumstances, the ICAV may take the decision to apply the redemption gate provisions described in the “Redemption Limits” section or suspend dealings in the relevant Sub-Fund as described in the “Temporary Suspension of Dealings” section.

## Moratorium on redemptions.
No issues, redemptions or exchanges of Shares will take place during any period in which NAV calculations have been suspended. The ICAV, on behalf of each Sub-Fund, also reserves the right to withhold payments of redemption proceeds to persons whose Shares have been redeemed prior to any such period of suspension until after the end of such period.

## Provisional Allotments.
As a Sub-Fund may provisionally allot Shares to proposed investors prior to receipt of the requisite subscription monies for those Shares the relevant Sub-Fund may suffer losses as a result of the non-payment of such subscription monies.

## Recourse to all assets.
It is not free from doubt that the assets of a Sub-Fund will not be exposed to the liabilities of the other Sub-Fund(s). Although the ICAV has segregated liability between the Sub-Funds and, accordingly, any liability incurred on behalf of or attributable to any Sub-Fund will be discharged solely out of the assets of that Sub-Fund. While the provisions of the UCITS Regulations provide for segregated liability between the Sub-Funds as a matter of Irish law, these provisions have yet to be tested in foreign courts (especially in respect of satisfying local creditors' claims).

## Risks associated with dissolution of the Sub-Funds.

## In case of a premature dissolution of a Sub-Fund, losses on the capital invested may arise because an investment had to be dissolved at short notice.

## Cross Class, series or sub-class liability.
All assets of a Sub-Fund will be available to meet the liabilities of that Sub-Fund, regardless of whether the assets are attributable to a specific Share type. Unless stated otherwise in any Relevant Supplement, there is no segregated liability within a Sub-Fund between different classes or series of Shares of the Sub-Fund.

## Collection Account Risk.
The ICAV operates a single subscription and redemption account through which all monies are channelled at umbrella level and investors or Shareholders will be unsecured creditors of the ICAV in respect of any sums held in such account. In the event of the insolvency of a Sub-Fund or the ICAV, there is no guarantee that the Sub-Fund or ICAV will have sufficient funds to pay unsecured creditors in full and such monies do not qualify for the protections of the Central Bank (Supervision and Enforcement) Act 2013 (Section 48(1)) Investor Money Regulations 2015 for Fund Service Providers.

## Specific restrictions in connection with the Shares.
Certain restrictions may have the effect of preventing the investor from freely subscribing, holding, trading and/or redeeming the Shares. The ICAV on behalf of the Sub-Fund has discretion to limit the amount of Shares available for subscription or redemption and to defer or pro rata such subscription or redemption. Investors should further note that there may be restrictions in connection with the subscription, holding and redemption of and trading in the Shares.
Part B - Risks relating to the ICAV, Sub-Funds and their Service Providers (including the Investment Manager)

## Past performance.
The performance of other collective investment undertakings associated with the Investment Manager, the Manager or any other member or affiliate of the Deutsche Bank Group is not indicative of the results that will be achieved by the ICAV and by any Sub-Fund.

## Lack of operating history.

## A Sub-Fund may be newly formed with no operating history upon which to evaluate the Sub-Fund's likely performance.

## Dependence on the Manager, the Investment Manager and key personnel.
There is no guarantee as to the successful management and investment of the relevant Sub-Fund and the performance of the relevant Sub-Fund may be adversely affected by the loss of service of the Manager, the Investment Manager and their respective key personnel. Shareholders do not control the management or daily operations of the ICAV or the relevant Sub- Fund and therefore rely entirely on the Manager, the Investment Manager and their respective personnel.

## Reliance on Administrator and Depositary.
The ICAV and the Sub-Funds are reliant on the performance of the Administrator and Depositary (and any Sub-Custodians appointed by the Depositary) for their respective successful operations and may be each materially affected by a failure in the Administrator's and/or Depositary's performance.

## Valuation risk.
There may be significant uncertainty regarding the valuation of a Sub-Fund's investments and/or considerable discretion may arise in the relevant valuation methodology. As investment valuations are typically the key component of the Net Asset Value of each Sub-Fund, any such valuation issues may (negatively) affect a Shareholders' investment and consequently the immediate and future price of the relevant Shares.

## Swing Pricing.
As described in the “Determination of Net Asset Value” section, the Directors may, where disclosed in the Relevant Supplement, “swing” the Net Asset Value of a Sub-Fund to attempt to mitigate the potentially dilutive effects of dealing on the Net Asset Value on any Dealing Day on which there are net subscriptions or redemptions in the Sub-Fund. In such cases, investors should be aware that swing pricing may not always prevent the dilution of the Net Asset Value through dealing costs and the adjustments made to the Net Asset Value may also benefit certain investors relative to the Shareholders in the Sub-Fund as a whole. For example a subscriber into a Sub-Fund on a day on which the Net Asset Value is swung downwards as a result of net redemptions from the Sub-Fund may benefit from paying a lower Net Asset Value per Share in respect of his subscription than he would otherwise have been charged. Conversely, a Shareholder
redeeming out of a Sub-Fund on a day in which the Net Asset Value is swung upwards as a result of net subscriptions into the Sub-Fund may benefit from receiving a higher Net Asset Value per Share in respect of his redemption than he would have otherwise have received. In addition, the Sub-Fund's Net Asset Value and short-term performance may experience greater volatility as a result of this valuation methodology.

## Changes in investment approach.
The Investment Manager's investment approach may be dynamic and may be expected to change over time. Therefore, the Investment Manager may not use the same investment approach in the future that it used in the past. The specific details of the Investment Manager's investment approach are generally proprietary; consequently, the relevant Shareholders may not be able to obtain the full details of such approaches or methods, or determine whether those methods are being followed.

## Termination of Service Providers.
An agreement appointing a service provider (which includes the Manager and the Investment Manager) may be terminated by either party to such agreement. This may adversely affect the management of, or services provided to, the ICAV and the Sub-Funds and appointing replacement Service Providers may result in increased costs and/or delays in dealings with investments of the Sub-Funds.

## Cybersecurity breach.
Cybersecurity breaches may occur allowing an unauthorised party to gain access to assets of the Sub-Funds, Shareholder data, or proprietary information, or cause the ICAV, the Manager, the Investment Manager, the Global Distributor, the Administrator or the Depositary to suffer damage or loss as a result. Consequently, the ICAV or the Shareholders may be adversely affected by such breaches, which could result in a potential loss of some or all of Shareholders' invested capital.

## Custodial Risk.
There are risks involved in dealing with the custodians, sub-custodians or brokers who hold or settle a Sub-Fund's transactions. Securities and other assets of a Sub-Fund deposited with third parties may be inadequately identified as being assets of such Sub-Fund. There is a risk under such circumstances that such Sub-Fund may not be recognised as the owner of securities held on its behalf, and suffers a loss and/or additional expense as a result. In the event of the insolvency or bankruptcy of a custodian, sub-custodian or broker, a Sub-Fund could be delayed or prevented from recovering its assets from the relevant party, or its estate and may have only a general unsecured claim against the party for those assets. Similarly, there is no guarantee that assets held by the Depositary will be successfully protected in the event of the bankruptcy of the Depositary.

## Sub-Custodians.
A potential investor will not necessarily know the identity of any such Sub-Custodians appointed by any Depositary or be able to make an assessment of them. The sub-custody networks used by the Depositary to hold assets of a Sub-Fund may be extensive, may comprise numerous Sub-Custodians and may be subject to change from time to time (including on a daily basis) from the list contained at “Annex IV”.

## Holding of a Sub-Fund's assets.
A Sub-Fund may appoint a broker, bank or derivative counterparty to be responsible for clearing, financing and reporting services with respect to the securities transactions. Such entities may not have the same credit rating as a large western European bank and may have limited or no statutory supervisory obligations. In the event of a broker's, bank's or derivative counterparty's insolvency the relevant Sub-Fund may lose some or all of the investments held or entered into with the broker, bank or derivative counterparty.

## Operating deficits.
The expenses of operating the Sub-Funds (including the fees payable to Service Providers) may exceed the relevant Sub- Fund's income. Any such operating deficits will be paid out of the relevant Sub-Fund's capital, reducing the value of such Sub-Fund's investments and potential for profitability.

## Indemnification.
The ICAV will indemnify the Directors and certain Service Providers from liabilities arising from their activities on behalf of the ICAV, unless such liabilities result from such indemnified person's fraud or other events of cause specified in their respective service provider agreements. Such indemnification may impair the financial condition of the ICAV and/or the

## relevant Sub-Fund. Sub-Funds are generally required to indemnify their Investment Managers or other Service Providers. Any indemnification paid by a Sub-Fund would reduce its value.

## No separate counsel.
No separate counsel has been retained to act on behalf of the Shareholders or prospective investors. Prospective Shareholders are, therefore, advised to consult their own independent counsel with respect to legal, tax and regulatory implications of an investment in Shares.

## Litigation risk.
Disputes may arise between the ICAV, a Sub-Fund, the Manager and counterparties or other third parties in relation to an Investment which may lead to litigation. The cost of investigating, bringing or defending such claims and any settlements or judgements may have a negative impact on the relevant Sub-Fund.

## Investors subject to decisions and/or votes made by a resolution of Shareholders.

## Certain decisions affecting the Sub-Funds may be taken by an ordinary resolution which will not require 100% Shareholder consent. Such decisions may affect the value of the Shares.

## Investment approach.
No guarantee or representation is made that a Sub-Fund's investment approach will be successful. By investing in a Sub- Fund, prospective investors are depending on the judgment and ability of the Manager and/or the Investment Manager with respect to the selection of the Sub-Fund's investments.

## Tracking Error.
Where a Sub-Fund's seeks to replicate the performance of an index, its ability to do so will be affected by multiple factors such as Sub-Fund expenses, fees and charges, cash and collateral management costs and returns, timing differences, frequency of rebalancing, transaction costs, hedging costs, the size of the Sub-Fund and subscriptions to and redemptions from the Sub-Fund. The anticipated tracking error of any such Sub-Fund will be disclosed in the Relevant Supplement.

## Competition.
The investment fund industry is extremely competitive and involves a high degree of risk. A Sub-Fund and the Service Providers compete with many firms, including other large investment and commercial banking firms. The profit potential of such Sub-Fund may be materially reduced as a result of such competition.

## Other clients of the Manager and/or the Investment Manager.
The Manager and Investment Manager may manage other accounts, some of which it may have incentives to favour over the relevant Sub-Fund. The Manager and Investment Manager are not subject to any absolute restrictions on taking new accounts, which could increase the competition for its time and adversely impact its and the relevant Sub-Fund's performance.

## Regulation of the Manager/Investment Manager.
The Manager and the Investment Manager are authorised by their relevant regulator. Such authorisation and/or approval of the Manager or Investment Manager and/or any of their key personnel may be withdrawn in certain circumstances. If such authorisation and/or approval is withdrawn, the Manager and/or Investment Manager, may not be able to continue to provide its services to the relevant Sub-Fund in compliance with applicable law or regulation.

## Reliance on third parties.
The Investment Manager may rely on other third parties to provide it with different types of data, including real time, raw, and calculated data, via the internet. The relevant Sub-Fund could be adversely affected if such third parties', or their data providers', systems or infrastructure cannot properly process and calculate the needed information for the Investment Manager to conduct its trading strategies.

## Operational and human error.
Success of a Sub-Fund depends, in part, upon the Investment Manager's accurate evaluation of price relationships, communication of precise trading instructions and ongoing position evaluations. It is possible that through human error, oversight or operational weakness, mistakes could occur in this process and lead to trading losses and an adverse effect on a Sub-Fund's NAV.

## Fund closure.
The Directors of the ICAV have the discretion to wind up the ICAV or a Sub-Fund. Although in exercising any such discretion the Directors are required to act in the best interests of the Shareholders, in doing so a Shareholder may be prevented from exercising its own judgement about when to exit a Sub-Fund and hence on winding up receive either more or less than would have otherwise been the case. The assets of the ICAV or Sub-Fund may be illiquid and therefore closing the ICAV or Sub-Fund may last a significant period of time. The costs and expenses of closing the ICAV or Sub-Fund may be significant and will reduce any distributable proceeds.
Other factors such as creditors seeking payment, pending litigation or other disputes or claims may also delay or create uncertainty on payments, potentially requiring the Sub-Fund or ICAV to hold back proceeds. Furthermore distributions may be indeterminable both in size and timing of payment.

## Termination of Investment Management Agreement.
The Investment Manager may voluntarily terminate the Investment Management Agreement in certain circumstances provided in such agreement. Any such termination may result in termination of the relevant Sub-Fund and could adversely affect the value of such Sub-Fund's assets and therefore the value of the Shares in that Sub-Fund.
Prospective investors should be aware that during a wind-down of the Sub-Fund, the performance of the Sub-Fund will depend upon the performance of the Manager and/or Investment Manager (or other appointed replacement(s), if applicable) in making certain material determinations such as disposing positions of the relevant Sub-Fund. There can be no guarantee that during a period where a Sub-Fund is being wound down that decisions will be profitable or will avoid the risk of market or other conditions which may cause the value of the relevant Shares to decline.

## Investment Guideline breach.
There is a risk that a breach of a Sub-Fund's investment guidelines may result in the loss to the relevant Shareholders of their capital up to a total loss. In addition, the Investment Management Agreement may require such breach to be immediately remedied and such remedial action may result in further losses or may not be in the best interest of the relevant Sub-Fund. Additionally such breaches may be allowed to persist for an extended period of time, resulting in similar losses.

## Hedging Strategies.
Hedging techniques employed by the ICAV may involve, but are not limited to, the following risks: (i) imperfect correlation with the objective(s) of the ICAV; (ii) lack of a secondary market for closing out a position in the relevant instrument; (iii) losses resulting from market movements not anticipated by the relevant Sub-Fund; (iv) the possible obligation to meet additional margin or other payment requirements, all of which could worsen the relevant Sub-Fund's position; and (v) default or refusal to perform on the part of the counterparty with which the relevant Sub-Fund trades.

## Lack of Discretion of the ICAV to Adapt to Market Changes.
Sub-Funds following a passive approach, as set out in the Relevant Supplement, are not "actively managed” and the ICAV will not adjust the composition of such Sub-Funds' portfolio except (where relevant) in order to seek to closely correspond to the composition, duration and total return of the relevant underlying asset(s). Accordingly, a fall in the level of the underlying asset(s) may result in a corresponding fall in the value of the Shares of the relevant Sub-Fund.

## Calculation and Publication of the Assets of a Sub-Fund.
There is no assurance that any asset of a Sub-Fund will continue to be calculated and published on the basis described in this Prospectus or that it will not be amended significantly. Any change to any asset of a Sub-Fund may adversely affect the value of the Shares.
Part C – Risks related to the Investment strategy of a Sub-Fund

## Inability to Execute Investment Strategies.
The success of the relevant investment strategy in respect of a Sub-Fund (as set out in the Relevant Supplement in respect of such Sub-Fund) depends upon the ability of the ICAV to interpret market data correctly and to predict market movements. Multiple variables may impact the success of a strategy leading to a performance risk for the Sub-Fund such as constraints on the ability to execute buy and sell orders, significant lessening of liquidity, excessive concentration by investors (including funds) in a particular market or correlation of markets or investment leading to reduced pricing, general events or market conditions which have unexpected impacts to a strategy.

## Changes to or Termination of an Asset.
A Sub-Fund may be terminated if a relevant asset or index to which the strategy of the relevant Sub-Fund is intended to have exposure ceases to be managed, compiled or published and there is no replacement for such asset that, according to the ICAV in its reasonable discretion, uses the same or a substantially similar formula, calculation method or strategy as used in the calculation of the relevant asset.

## The Ability of a Sub-Fund to track the Performance of an Asset.
Investors should be aware and understand that the value and performance of the Shares may vary from those of any asset(s) that the strategy of the relevant Sub-Fund is looking to replicate. Sub-Funds aiming to reflect such assets may be subject to constraints and circumstances which may differ from those of the relevant asset. Also, there can be a delay between the recomposition occurring within the relevant asset(s) and the investments made by the Sub-Fund.

## Licence to Use an Underlying Asset.
The ICAV on behalf of certain Sub-Funds may have been granted a licence to use a certain underlying asset in order to create a Sub-Fund based on such asset and to use certain trademarks and any copyright in such underlying asset. A Sub- Fund may not be able to fulfil its investment strategy and may be terminated if the licence agreement between the Sub- Fund and the relevant sponsor of the underlying asset is terminated.

## Passive Investment Strategy risks.
Where a Sub-Fund is based on passive investment strategies for example following an index or via a strategy calculation methodology, unless stated in an applicable supplement, no active management may be undertaken to mitigate negative performance. Accordingly, the Sub-Fund may have to continue to follow the pre-defined strategy despite negative performance consequences.

## Limited Investment Strategy Track Record.

## A higher performance risk arises where an investment strategy theory has no proven historical performance data.

## Correlation Risk of Strategies.
A Sub-Fund may be established on the premise that it offers indices or strategies which are not correlated with each other, or which offer a decorrelation benefit with other types of assets. However certain strategies or asset classes can become highly correlated from time to time, often during periods when there is a substantial decline in markets generally, which can significantly negatively impact the performance of a Sub-Fund.

## Discretion within and/or Changes to a Passive Strategy.
Where a Sub-Fund has a passive investment mandate based on a third party developed strategy or index, such strategy or index is generally expected to be rule-based and to operate of its own accord. Nonetheless, there may be situations where changes occur during the operation of such strategy or index. Examples are where, circumstances arise outside normal business such as a market disruption or a defective or ambiguous provision, whereby the strategy or index rules grant the sponsor discretion in making determinations or changes in response to the unforeseen situation. Alternatively, a sponsor may proactively decide to introduce changes to the rules by altering its models, underlying investment methodologies or components, or may suspend or even discontinue any index or strategy. Any of the foregoing actions by a sponsor can result in an adverse impact to the Sub-Fund or an alteration to the investment risk of the product, and investors should be aware that the sponsor will likely not owe any duty of care to any Sub-Fund.

## Disruption Affecting a Passive Strategy.
An index or strategy may be subject to sudden and unexpected disruption events which render them impossible or impracticable to calculate or pursue on the basis that had originally been defined. In such an instance, the assets to which the relevant index or strategy provides exposure may become illiquid and/or suffer severe losses. If a disruption event occurs or is subsisting, generally the sponsor, administrator or calculation agent may have discretion to take such actions as making determinations or changes to the methodology in order to be able to calculate the relevant levels, or deferring determinations or publications for a period of time. Ultimately, the index or strategy may be terminated if the disruption is unable to be resolved.

## Model Risk.
Often passive investment strategies are linked to quantitative models which are based on certain assumptions and data inputs. Data and models are predictive in nature and may be based on incorrect or incomplete assumptions and / or have
administrative errors in their use leading to an adverse impact to a Sub-Fund. Models are often built with the benefit of historical data and may seek to take advantage of inherent pricing anomalies in the market. They may become obsolete if there is a paradigm shift in market conditions or if greater numbers of players seek to exploit the same anomalies.

## Exposure to an Index.
There is a risk that a Sub-Fund may underperform an index which it seeks to track using a Total Return Swap as a result of under or over exposure to the index. This may arise as a result of a movement in the Sub-Fund's Net Asset Value without a corresponding movement in the notional value of the Total Return Swap (for example due to redemptions, cash management, expenses paid out of the assets of the Sub-Fund or other factors outside the control of the Sub-Fund). Accordingly, the actual change in the value of the Sub-Fund between reset dates may deviate significantly from the change in the underlying index.

## Reliance on Publicly Available Sources.
Often passive investment strategies are executed in reliance upon information taken from various publicly available sources. Although the strategy sponsor will obtain such information from sources which it considers reliable, neither it nor any given Sub-Fund will generally have independently verified such information, nor will they guarantee the accuracy and/or the completeness of the strategy or any data included therein.
Part D - Risks related to the Investments of the Sub-Fund

## There are special risk considerations associated with certain types of investments which may be invested in directly or indirectly (including synthetically) by the ICAV on behalf of a Sub-Fund.

## Derivatives Risk.
The Sub-Funds may use derivative instruments for both efficient portfolio management and for investment purposes and such derivative instruments may involve additional risks different from and possibly greater than, those associated with investing directly in securities. These risks include the potential failure of the counterparty to perform its obligations under the derivative instrument; imperfect correlation in the value of a derivative with the asset, rate, or index underlying the derivative; legal risks arising from the form of contract used to document derivative trading; exposure to potentially significant leverage embedded in the derivative instrument; and the potential for a derivative instrument to not perform as expected and the lack of any rights of the Sub-Fund to the underlying asset.
If a Sub-fund writes or sells a call option, its loss is potentially unlimited. If a Sub-Fund writes or sells a put option, its loss is finite but still potentially large. As short sales are often used by options market makers to hedge risks with respect to issuing and/or selling options, bans on short sales may have an unpredictable effect on the options market making it difficult or uneconomic to buy or sell options.

## Leverage in Derivative Instruments or Leveraged Strategies.
The instruments or strategies a Sub-Fund utilises or references may have leverage embedded within them. Whilst leverage provides opportunities for increasing the return on the investments of a Sub-Fund, it can potentially increase losses as well as result in elevated volatility compared to an unleveraged strategy. Any event which adversely affects the value of an investment by a Sub-Fund would be magnified to the extent of the leverage factor (as set out in the Relevant Supplement) and could result in a substantial loss to an investor which would be greater than if a derivative or strategy that utilised leverage had not been used.

## Underlying Index Exposure Variation.
The underlying exposure level to an index by a Sub-Fund may not be constant and cannot be compared to exchange traded funds that seek to achieve a fixed daily leverage multiple in relation to a benchmark index. The underlying exposure of an index may be designed to linearly increase throughout each year and may be subject to periodic reconstitution. The actual exposure level for any given day may be further affected by the performance of the underlying components of the index since the last reconstitution. Historical positive or negative performance may therefore cause an investor to be under or over exposed from the projected exposure level as based on an index methodology, and this may significantly impact the volatility and performance of any given Sub-Fund. It is therefore important that investors consider the timing of their investments as well as the historical returns of an index and the respective underlying components together with reconstitution factors of the index.

## Special Risks Associated with Trading in Over-The Counter Derivatives.
A Sub-Fund may enter into derivatives in "over-the-counter" or "interdealer" markets. These markets may be illiquid, are sometimes subject to larger spreads than exchange-traded derivative transactions and the participants are typically not subject to credit evaluation and regulatory oversight. The terms of the transactions will typically be less standardised than exchange-traded derivatives. The risks in respect of such derivative transactions are greater than in respect of exchange traded derivatives.

## Counterparty Credit Risk.
The Sub-Funds will be subject to credit risk with respect to the counterparties with which the ICAV on behalf of a Sub-Fund enters into transactions such as derivatives. If a counterparty becomes insolvent or otherwise fails to perform its obligations, a Sub-Fund may experience significant delays in obtaining any recovery (including recovery of any posted collateral) or may obtain limited or no recovery in such circumstances.

## Counterparty Indemnities.
A Sub-Fund may be required under the terms of any transaction or commercial arrangement entered into with a counterparty to keep such counterparty (and its associates) indemnified in respect of any liability that may arise to them in connection with their activities performed pursuant to the relevant agreement. To the extent that a Sub-Fund is required to make a payment under any such indemnity, the Net Asset Value of the Sub-Fund will be adversely impacted.

## OTC Counterparty lack of duty of care.
The investments that the Sub-Funds make will expose the Sub-Funds to counterparties who may not owe a duty of care to the relevant Sub-Fund. Accordingly, the counterparties may take actions which could adversely affect a Sub-Fund such as acting in their own interests, non-disclosure of information to the ICAV or pursuing different economic interests. Such counterparties may include terms in the agreements which are principally for their own protection and which allow them to exercise rights including termination or resignation. The exercise of such rights can have a negative impact on the value of an OTC transaction, and it may be partially or fully closed out at unfavourable levels. Where an agreement is terminated a Sub-Fund may have difficulty obtaining the same exposure with another counterparty or with similar terms. Investors should note that this may also include circumstances where a Deutsche Bank Group entity acts as the counterparty. See Conflicts of Interest section below.

## Highly Volatile Markets.
The price of financial instruments including derivatives, futures and options etc., are highly volatile and influenced by many factors including, among other things, interest rates, changing supply and demand relationships, trade, fiscal, monetary and exchange control programs and policies of governments, and international political and economic events and policies. In addition, a Sub-Fund may have exposure to financial instruments which are a pure expression of the implied or realised volatility of an underlying asset, such as variance swaps or futures and options on volatility indices. Any of these factors may affect the price of a derivative in unpredictable ways and negatively affect the value of the investments of the Sub- Fund.

## Features of Futures Markets.
Futures markets in a given financial instrument or commodity are typically comprised of series of contracts with different expiry dates. In the event of a Futures market where near term contracts trade at a lower price than longer term contracts, the situation is described as “contango”, whereas the opposite situation is known as “backwardation”. All other things being equal, where a market is in contango the value of a Futures contract will tend to decline as it approaches expiration. Moreover, Futures trading strategies often rely on replacing near term contracts with longer term contracts as the near term contracts approach expiry, a process referred to as “rolling”. All other things being equal, where a market is in contango, this process will result in a cost to roll the futures. These features could have a negative impact where a Sub-Fund trades in Futures markets.

## Control and Monitoring.
Derivatives are highly technical instruments that require investment techniques and risk analysis. If the ICAV on behalf of the Sub-Fund does not maintain adequate controls to monitor and assess the transactions entered into, there is potentially a greater risk of loss to the Sub-Fund than associated with more typical equity and fixed-income securities.

## Turnover.
A Sub-Fund may invest on the basis of certain short-term market considerations. As a result, the turnover rate within Sub- Funds is expected to be significant, potentially involving substantial brokerage commissions, fees and other transaction costs.

## Spread Trading.
A part of a Sub-Fund's investment operations may involve spread positions between two or more securities or derivatives positions, or a combination of the foregoing. To the extent the price relationships between such positions remain constant, no gain or loss on the positions will occur. These offsetting positions entail substantial risk that the price differential could change unfavourably causing a loss to the position.

## Relative Value Trading.
Relative value strategies are considered to have a lower risk profile than directional trades as relative value trades attempt to exploit the price differential between different positions rather than targeting absolute price movements. However, there is a risk associated with relative value trading strategies that a Sub-Fund will not be able to exploit relative mispricings between similar instruments and consequently this could result in substantial losses for investors. Depending upon on the investment strategies employed and the prevailing market conditions, a Sub-Fund may be adversely affected by unforeseen events which result in an unexpected changes in the relative value of securities that the Sub-Fund has open positions in. Even though the Sub-Fund may correctly identify such mispricings, they may not converge within the target time-frame when the Sub-Fund holds the positions

## Crowding.
In general, the rapid growth of capital under fund management and the increase in the numbers of fund managers has intensified the competition for investment opportunities and, in many instances, reduced the magnitude of returns from such opportunities as well as the duration of time in which a Sub-Fund may take advantage of such opportunities. In addition, for capacity constrained investment strategies, it is less likely that such a strategy will consistently generate performance exhibiting both low month-to-month volatility and high returns where competition for such new investment product is increased.

## Liquidity Risk.
Illiquidity (where a particular instrument is difficult to purchase or sell) may prevent a Sub-Fund being able to dispose of illiquid securities or execute or close out a derivatives transaction readily at a favourable time or price, potentially negatively impacting the Net Asset Value of the Sub-Fund. It is also possible that as a result of illiquidity, the ICAV may limit or suspend dealings in the relevant Sub-Fund, restricting an investor's ability to subscribe for, or redeem, Shares as a result.

## Settlement Risk.
In certain markets (including derivative markets) there are times when settlements are unable to keep pace with the volume of transactions, thereby making it difficult to conduct such transactions. Delays in settlement could result in periods when assets of a Sub-Fund remain uninvested and no return is earned thereon, an inability to dispose of portfolio securities resulting in losses to a Sub-Fund due to subsequent declines in value of the portfolio security or, if there is a contract to sell a security, possible liability to the purchaser.

## Concentration of Investment.
The Sub-Fund may hold investments concentrated in a few countries, industries, sectors of an economy or issuers. As a result, although investments by Sub-Funds will be diversified, the negative impact on the value of the relevant Sub-Fund from adverse movements in a particular country, economy or industry or in the value of the securities of a particular issuer could be considerably greater than if such Sub-Fund were not permitted to concentrate its investments to such an extent.

## Exchange Rates.
The value of investments of the Sub-Fund may directly or indirectly be affected by exchange rate risks and may decline due to fluctuations in the relevant exchange rate(s). Exchange rates between currencies are determined by factors of supply and demand in the international currency markets, which are influenced by macroeconomic factors (such as the economic
development in the different currency areas, interest rates and international capital movements), speculation and central bank and government intervention (including the imposition of currency controls and restrictions).
In circumstances where a Sub-Fund employs hedging techniques in respect of non-Base Currency denominated investments in order to seek to hedge the currency exchange risk back to the Base Currency, a risk remains that such hedging techniques may not always achieve the objective of seeking to limit losses and exchange rate risks.

## Share Class Hedging.
Hedged Share Classes utilise hedging strategies to seek to limit exposure to currency movements between a Sub-Fund's Base Currency, and the currency in which the hedged Share Class is denominated. Such hedging strategies may not completely eliminate exposure to such currency movements. There can be no guarantee that hedging strategies will be successful. Mismatches may result between a Sub-Fund's currency position and the hedged Share Classes issued for that Sub-Fund. In the case of unhedged Share Classes the value of the Share expressed in the Class currency will be subject to exchange rate risk in relation to Base Currency.

## Interest Rates.
The value of investments of the Sub-Fund may be sensitive to interest rate fluctuations and unexpected fluctuations in interest rates could cause the corresponding values of the long and short portions of a position to move in directions which were not initially anticipated. In addition, interest rate increases generally will increase the interest carrying costs to the Sub- Fund of borrowed securities and leveraged investments. Conversely, the existing negative interest rates or ongoing persistence of negative interest rates on cash will result in a drag on returns.

## Market Disruption Event and Settlement Disruption Event.
A determination of a market disruption event or a settlement disruption event in connection with an investment of a Sub- Fund may have an effect on the value of the Shares and/or the investment policy of the relevant Sub-Fund and delay settlement in respect of such investment and/or the Shares.

## Collateral Management Risk.
Process errors as well as human or system errors affecting the Sub-Fund or third-parties in relation to collateral management may cause a loss of value of collateral, which may be no longer sufficient to fully cover a Sub-Fund's exposure. Any collateral posted to a counterparty will also be subject to counterparty risk described above.

## Reverse Repurchase Agreements Risk.
There is a risk that a seller of a reverse repurchase agreement fails to fulfil to repurchase the security in accordance with the terms of the agreement. In addition, if the seller becomes insolvent, a bankruptcy court may determine that the securities do not belong to the Sub-Fund and order that the securities be sold to pay off the seller's debts. In each case the relevant Sub-Fund may experience both losses and/or delays in liquidating the underlying securities.

## Repurchase Agreement Risk.
Repurchase agreements involve the risk that the market value of the securities sold by the Sub-Fund may decline below the prices at which the Sub-Fund is obliged to repurchase such securities. There is also the risk that the buyer of securities under a repurchase agreement becomes insolvent and the Sub-Fund's use of proceeds from the agreement is restricted pending the determination by the other party or its trustee or receiver whether to enforce the obligation to repurchase the securities.

## Securities Lending Risk.
Where a Sub-Fund engages in securities lending, there is a risk that borrowers of securities from the Sub-Fund may become insolvent or otherwise become unable to meet, or refuse to honour, their obligations to return equivalent securities to the loaned securities. In this event, the Sub-Fund could experience delays in recovering the securities and may incur a capital loss. There is also the risk that where portfolio securities are subject to a lending transaction, they are not immediately available to the Sub-Fund to sell at a desirable price.

## Risk of Investment in Other Collective Investment Schemes.
If a Sub-Fund invests in another collective investment scheme or investment vehicle, it is exposed to the risk that the other investment vehicle will not perform as expected and, indirectly, to all of the risks applicable to a lack of liquidity in the
underlying vehicle could result in its value being more volatile than the underlying portfolio of securities and may limit the ability of the Sub-Fund to sell or redeem its interest in the vehicle at a time or at a price it might consider desirable.

## Shares.
The Sub-Fund may obtain exposure to shares. The value of an investment in, or exposure to, shares will depend on a number of factors including, but not limited to, market and economic conditions, sector, geographical region and political events and matters specific to that company.

## Bonds and other Debt Securities.
The Sub-Fund may obtain exposure to bonds and other debt securities which involve credit risk to the issuer which may be reflected by the issuer's credit rating. In the event that any issuer of bonds or other debt securities experiences financial or economic difficulties and is unable or unwilling to meet its obligations, this may affect the value of the relevant securitie s (which may be zero) and any amounts paid on such securities (which may be zero).

## Asset-Backed Securities and Mortgage-Backed Securities.
Asset-backed securities are bonds or notes backed by the lending or receivables originated by banks, credit card companies or other credit providers and mortgage-backed securities represent participation in pools of residential mortgage loans purchased from individual lenders by a federal agency or originated and issued by private lenders. The impairment of value of underlying collateral or assets for such securities may result in decrease in their value. The principal of these securities may be prepaid at any time. As a result, Sub-Fund may have to replace them with investments having lower yield. Similarly, a slowdown in prepayments during a rising interest rate environment may result in wider price fluctuation in price of the security. The value of the securities may also fluctuate in line with market assessment of creditworthiness of the borrowers. Additionally, although mortgage-backed securities may be supported by a government or private guarantee; there is no assurance that such guarantee providers will meet their obligations.

## Commodities.
A Sub-Fund may obtain indirect exposure to commodities. Prices of commodities are influenced by, among other things, various macroeconomic factors such as changing supply and demand relationships, weather conditions and other natural phenomena, agricultural, trade, fiscal, monetary and exchange control programmes and policies of governments (including government intervention in certain markets) and other events.

## Emerging Market Assets.
A Sub-Fund may obtain exposure to emerging market assets. Exposure to emerging markets assets generally entails greater risks than exposure to well-developed markets, including potentially significant legal, economic and political risks such as the prices of emerging market exchange rates, securities or other assets are often highly volatile and there may be lower trading volume and liquidity issues; regulatory, financial reporting, accounting and disclosure standards may be less stringent than those of developed markets; there is a risk of currency or capital controls or the expropriation or nationalisation of assets and potential high levels of inflation, deflation or currency devaluation; and custodial and/or settlement systems and regulations may not be fully developed and where the assets of a Sub-Fund are traded in such markets and have been entrusted to sub-custodians, in circumstances where the use of sub-custodians is necessary, these assets may be exposed to risk of loss.

## Distressed/Low Credit Quality Securities.
A Sub-Fund may invest in or gain exposure to securities of issuers in weak financial condition, experiencing poor operating results, having substantial capital needs or negative net worth, facing special competitive or product obsolescence problems, or that are involved in bankruptcy or reorganisation proceedings. In addition, unless otherwise stated in the Relevant Supplement, there is no prerequisite minimum credit standard to a Sub-Fund's investment in any security. The debt securities in which a Sub-Fund is permitted to invest may be rated lower than investment grade and hence may be considered to be "junk bonds" or distressed securities. Investments of this type may involve substantial financial and business risks that can result in substantial or, at times, even total losses.

## Investment in Alternative Investment Funds.
A Sub-Fund may invest in or gain exposure to alternative investment funds. The investment strategies and/or techniques of such funds can be speculative, not be an effective hedge, employ high risk strategies, involve extensive costs, and involve substantial risk of loss and limit the opportunity for gain.

## Risks associated with the use of Margin Borrowings.
The ICAV's use of short-term margin borrowings will result in certain additional risks to the Sub-Fund due to the additional leverage generated. In the event of a sudden drop in the value of the relevant Sub-Fund's assets employed in margin borrowings, the ICAV might not be able to liquidate assets quickly enough to pay off the margin debt and the relevant broker may liquidate additional assets of the Sub-Fund in order to satisfy such margin debt.

## Risks associated with Short Exposure.
A Sub-Fund may use derivatives to generate short exposure to some investments where the Investment Manager believes that such investments are likely to decrease in price. Where a Sub-Fund has a short exposure to an investment that decreases in value, this should have a positive effect on the Sub-Fund's value. However, should the value of such investments increase rather than fall, the use of derivatives for shorting purposes will have a negative effect on the Sub- Fund's value and in extreme market conditions may, theoretically, give rise to unlimited losses for the Sub-Fund. Should such extreme market conditions occur, investors could, in certain circumstances, therefore face minimal or no returns, or may even suffer a loss on their investment in that particular Sub-Fund.

## Rebalancing Frequency and Costs.
Certain assets in which the Sub-Fund may invest or gain exposure, typically indices, are periodically rebalanced to adjust their constituent weightings which may be reflected in the value of the index, and therefore the Net Asset Value of the relevant Sub-Fund. In respect of Sub-Funds tracking an investment in a rebalancing asset by way of a corresponding portfolio of assets, this may require the Sub-Fund's portfolio or relevant assets to be re-balanced accordingly, potentially incurring additional transaction costs.

## Sub-Fund Portfolio Rebalancing.
A Sub-fund may seek to provide a multiple of the daily performance of a particular index or other benchmark. Consequently, there may be a need for such a Sub-Fund to rebalance its portfolio on a periodic basis (daily or longer time periods) to ensure that the leverage factor (as set out in the Relevant Supplement) is also provided on the following trading day. Such a rebalancing may incur additional costs and also crystallise the profit or loss on positions in the portfolio which may result in increased tracking error (positively or negatively). Where a loss arises and a rebasing of leverage had occurred, the Sub- Fund will require a corresponding larger increase in value to recover from these prior losses. Accordingly, investors should not necessarily expect the actual percentage return for Shares in the Sub-Fund to be equal to a multiple of the percentage change in an underlying index return for periods of longer than one day and investors should therefore not leave their investments unmonitored over extended periods

## Accrual Risk.
The ICAV will use reasonable endeavours to properly accrue for certain future benefits or losses such as withholding tax reclaim applications or potential future tax liabilities or legal expenses. However, there can be no assurance that such accruals will be effective or accurate. The ICAV is typically bound to follow accounting standards applicable at the relevant time leading to a risk that the ICAV is required to make an accrual for a benefit or loss that was not previously accrued for or, alternatively, discontinue an accrual for a benefit or loss that was previously accrued for. A prospective investor should be aware that accruals could have a material effect on a Sub-Fund's Net Asset Value, including reducing (or increasing) the Net Asset Value to reflect reserves that may be payable (or received) by the Sub-Fund and increasing (or decreasing) the Net Asset Value to reflect the reversal of any accruals. Investors that redeem or subscribe while the Net Asset Value reflects accruals will receive redemption proceeds or Shares adjusted by such accruals. Redeeming shareholders will not benefit from any reversal (and corresponding Net Asset Value impact) subsequent to such redemption while investors who subscribed after such reserve was taken will have the Net Asset Value of their Shares adjusted by any accrual reversal.

## Repatriation Restrictions.
Repatriation of investment income, assets and the proceeds of sales by foreign investors may require governmental registration and/or approval in some emerging countries. A Sub-Fund could be adversely affected by delays in or a refusal to grant any required governmental registration or approval for such repatriation
Part E – Tax, Legal and Regulatory Risks

## General Tax Risks Tax efficiency.

## There is no assurance that the structure of the ICAV and the Sub-Funds will be tax efficient for any particular Shareholder.

## Prospective investors and existing Shareholders must consult their own tax advisers with reference to their specific tax situations.

## Additional taxation.
The ICAV, the Sub-Funds, and/or the Shareholders may be subject to additional or unforeseen taxation as well as to withholding tax and other local source tax in jurisdictions where the ICAV or a Sub-Fund may operate or invest. These taxes may not be creditable or deductible by the ICAV, the Sub-Funds, and/or the Shareholders.

## Tax structuring.
Decisions to maximise pre-tax returns may result in greater tax costs to some or all Shareholders. In addition, investment and holding structures will be considered on their own merit by the Directors without regard to the taxation, legal or other circumstances of the Shareholders.

## Securities Financing Transaction Regulation.
Securities Financing Transaction Regulation ("SFTR") was introduced to address perceived risks in the use of securities financing transactions and came into force on 12 January 2016, with its various requirements being phased in over a period of time thereafter. As SFTR has been broadly drafted in high-level terms, further clarity is needed as to what activities will be captured, and what will be needed in practice to comply with the new requirements. Whilst each Sub-Fund will report on securities financing transactions in its annual report, there is a risk that a Sub-Fund may not recognize whether a certain instrument is subject to SFTR until such time that the pan-EU regulator, ESMA, provides further guidance.

## Changes in law and regulation.
Changes in law or regulation may result in legal uncertainty, compliance becoming increasingly burdensome and may even require restructuring. Such legal and regulatory developments and actions may have a material adverse effect (including in relation to short sale restrictions, clearing of over-the-counter derivatives and enhanced speculative position limits) on the ICAV, the Sub-Funds and the Shareholders.

## Irish enforcement of Foreign Judgments.
There is a risk that the Irish courts may recognise and enforce a foreign judgment against the ICAV without any examination of the merits, or retrial, of any such foreign judgment, which could have an adverse impact on the ICAV or a Sub-Fund.

## Foreign jurisdictions.
A Sub-Fund may enter into relationships across multiple jurisdictions which may be subject to foreign laws, foreign regulators including public laws and administrative orders. The ability to enforce or challenge claims may be limited by foreign jurisprudence or administration of any claims or enforcement and may have a negative effect on the value of Investments where such enforcement or challenge is required.

## Investment in New Issues.
Pursuant to Rules 5130 and 5131 of the U.S. Financial Industry Regulatory Authority, Inc., certain persons and entities may not be able to participate or participate fully in gains or losses from equity securities in an initial public offering (“New Issues”). Unless provided otherwise in the Relevant Supplement, the Investment Manager is not permitted to cause the relevant Sub-Fund to invest in New Issues. This may result in a materially different performance in respect of such Sub- Fund as compared to another entity advised or managed by the Investment Manager with a similar investment strategy, but having no such restrictions on investment in New Issues.

## Possible Effects of Speculative Position Limits
The Commodity Futures Trading Commission and U.S. commodities exchanges have established limits referred to as “speculative position limits” on the maximum net long or net short speculative positions that any person may hold or control
in any particular futures or options contract traded on U.S. commodities exchanges. All accounts (proprietary or client) owned or managed by the Investment Manager will be combined for purposes of calculating position limits. The Investment Manager could be required to liquidate positions held for the relevant Sub-Fund in order to comply with such limits, even though the positions attributable to the Sub-Fund do not themselves exceed such position limits. Compliance with speculative position limits could force the Investment Manager to liquidate profitable positions of a Sub-Fund, and result in substantial transaction costs to the Sub-Fund

## Fraud risk.
The performance of an investment is dependent on the actions of individuals who exercise positions of responsibility in relation to such investment. Accordingly, the investment may be negatively affected to the extent such persons act fraudulently or otherwise abuse those positions of responsibility.

## Anti-money laundering.
The ICAV is subject to anti-money laundering legislation in Ireland which may compel public disclosure of confidential information regarding the ICAV and its Shareholders. The ICAV can make no assurance that such information will not be disclosed either publicly or to regulators, including for the purposes of complying with regulations to which the ICAV, a Sub- Fund, or any service provider may be or become subject. The ICAV may be legally required to suspend a Shareholder's account or take other anti-money laundering steps. In such case, the relevant Shareholder may be required pursuant to the Application Form to indemnify any related losses incurred by the ICAV or any Service Providers. See “Annex VII – Anti- Money Laundering”.

## Credit risk – Intermediaries.
Shareholders who choose, or are obliged under local regulations to pay/receive subscription/redemption monies via an intermediary entity rather than directly to the Depositary, bear a credit risk against that intermediate entity with respect to (i) subscription monies prior to the transmission of such monies to the Depositary for the account of the ICAV and the Sub- Funds; and (ii) redemption monies payable by such intermediate entity to the relevant investor.
Part F - General Risks

## General economic and market risk.
A change in general economic and market conditions, including extreme illiquidity, could hamper the success of the ICAV's or a Sub-Fund's investment strategy, or result in such strategy no longer being attractive to all or the relevant Shareholders, as applicable.
In the future, a Sub-Fund may incur major losses in the event of disrupted markets and other extraordinary events in which historical pricing relationships (on which the Investment Manager bases a number of its trading positions) become materially distorted. The risk of loss from pricing distortions is compounded by the fact that in disrupted markets many positions become illiquid, making it difficult or impossible to close out positions against which the markets are moving. The financing available to a Sub-Fund from its dealers and other counterparties is typically reduced in disrupted markets. Such a reduction may result in substantial losses to the relevant Sub-Fund. Market disruptions may from time to time cause dramatic losses for a Sub-Fund, and such events can result in otherwise historically low-risk strategies performing with unprecedented volatility and risk.

## Marketing/Forward looking information.
There is no guarantee of the accuracy or completeness of the marketing information provided to prospective or existing Shareholders (though, where applicable, such information may have been obtained from reliable sources). Forward looking information is for illustrative purposes only, and the actual performance of the ICAV and the Sub-Funds may be materially different.

## Risk of disclosure of information.
The ICAV is subject to anti-money laundering and data protection laws in Ireland which may compel public disclosure of confidential information regarding the ICAV and its Shareholders. The ICAV can make no assurance that such information will not be disclosed either publicly or to regulators, including for the purposes of complying with regulations to which the ICAV, a Sub-Fund, or any service provider may be or become subject.

## United Kingdom's exit from the EU.
On 23 June 2016, the United Kingdom voted, via referendum, to leave the EU, triggering political, economic, regulatory and legal uncertainty. This may impact the ICAV and its Sub-Funds in a variety of ways, not all of which are readily apparent immediately following the vote. The ICAV may have United Kingdom investors and may have Sub-Funds with significant operations and/or assets in the United Kingdom, any of which could be adversely impacted by the new legal and regulatory environment, whether by increased costs or impediments to the implementation of its investment strategy/business plan. The uncertainty resulting from any further from member states leaving the EU, or the possibility of such departures, would also be likely to introduce further economic, political, legal and regulatory uncertainty.

## The foregoing list of risk factors does not purport to be a complete enumeration or explanation of the risks involved in purchasing Shares of any Sub-Fund. Prospective investors should read this entire Prospectus and the Relevant Supplements and consult with their own advisers before deciding whether to purchase Shares of any Sub-Fund.

Translation (ENES, 2021-08-10):
# 	INFORMACIÓN SOBRE RIESGOS
Esta sección proporciona información sobre algunos de los riesgos generales aplicables a una inversión en los Subfondos. En el Suplemento correspondiente se puede especificar información adicional sobre los riesgos específicos de cada Subfondo. Esta sección no pretende ser una explicación completa y otros riesgos pueden ser aplicables de vez en cuando. En particular, la rentabilidad del ICAV y de cada Subfondo puede verse afectada por los cambios en las condiciones de mercado, económicas y políticas y en los requisitos legales, reglamentarios y fiscales.

## Los inversores deben ser conscientes de que una inversión en un Subfondo no tiene la naturaleza de un depósito en una cuenta bancaria y no está protegida por ningún gobierno, agencia gubernamental u otro sistema de garantía. Una inversión en Acciones solo es adecuada para inversores que (solos o junto con un asesor financiero o de otro tipo adecuado) sean capaces de evaluar las ventajas y los riesgos de dicha inversión y que dispongan de recursos suficientes para poder soportar las pérdidas que puedan derivarse de la misma.

## El precio de las acciones puede bajar o subir y su valor no está garantizado. Es posible que los inversores no reciban, en el momento del reembolso o la liquidación, el importe que invirtieron originalmente en un Subfondo o ningún importe.
LA SIGUIENTE LISTA DE FACTORES DE RIESGO NO PRETENDE SER UNA EVALUACIÓN COMPLETA O CONCLUYENTE DE LOS RIESGOS RELACIONADOS CON UNA INVERSIÓN EN EL ICAV O EN UN SUBFONDO. LOS INVERSORES POTENCIALES DEBEN LEER ESTE FOLLETO Y EL SUPLEMENTO CORRESPONDIENTE EN SU TOTALIDAD Y SE LES INSTA A QUE CONSULTEN A SUS ASESORES PROFESIONALES ANTES DE TOMAR UNA DECISIÓN SOBRE SI SUSCRIBIR E INVERTIR EN LAS ACCIONES CORRESPONDIENTES.
LOS POSIBLES INVERSORES DEBEN EVALUAR CUIDADOSAMENTE LOS SIGUIENTES FACTORES DE RIESGO ASOCIADOS A LA INVERSIÓN DE UN SUBFONDO. LAS RENTABILIDADES PASADAS DE LOS SUBFONDOS GESTIONADOS POR CUALQUIER MIEMBRO O EMPRESA ASOCIADA DEL GRUPO DEUTSCHE BANK O LA GESTORA NO PUEDEN TOMARSE COMO INDICACIÓN DE LAS RENTABILIDADES FUTURAS DEL ICAV O DE UN SUBFONDO. LOS POSIBLES INVERSORES DEBEN HACER SU PROPIA EVALUACIÓN DE LOS RIESGOS Y BENEFICIOS DE UNA INVERSIÓN EN LAS ACCIONES DE UN SUBFONDO.

## Los posibles inversores deben ser conscientes de que existe el riesgo de que el objetivo de inversión y las hipótesis de inversión no se cumplan y, por tanto, no sea posible obtener una rentabilidad positiva. También deben ser conscientes de que puede no ser posible trabajar en determinadas condiciones de mercado y del carácter especulativo y la falta de transparencia del producto subyacente.

## Los posibles inversores deben saber que, como consecuencia de los riesgos de invertir en un Subfondo, pueden producirse los siguientes resultados:
- la posible pérdida de una parte o de la totalidad de la inversión original de un Accionista (el efecto de dicha pérdida puede ser mayor en los casos en los que un Accionista haya tomado dinero prestado para financiar parte o la totalidad de su inversión en un Subfondo); y
- la imposibilidad de que un Subfondo realice reembolsos que lleven a un inversor a no poder retirar una parte o la totalidad de su inversión.

Parte A - Riesgos relacionados con las Acciones

## Ausencia de certidumbre sobre la rentabilidad
No existe ninguna certidumbre acerca de que un Accionista vaya a recibir una rentabilidad de su inversión o el reembolso del capital invertido en el Subfondo correspondiente. Una inversión en el Subfondo en cuestión solo es apropiada para

## inversores potenciales que tengan los recursos financieros necesarios para soportar el riesgo de una posible pérdida de toda su inversión.

## Ausencia de certidumbre sobre repartos
El valor de las Acciones y los ingresos (de haberlos) derivados de ellas pueden subir o bajar. Los ingresos y las plusvalías de cada Subfondo pueden reinvertirse y los Subfondos podrían no realizar repartos. Por tanto, no existe ninguna certidumbre acerca de que un Accionista vaya a recibir repartos del Subfondo correspondiente.

## Ausencia de participación de los Accionistas en la gestión
Los Accionistas no tendrán derecho a participar en la gestión de un Subfondo o en la dirección de sus negocios. Existe un amplio margen de maniobra para expandir, revisar o contratar la actividad de un Subfondo sin el consentimiento de los Accionistas correspondientes. Cualquier decisión de emprender una nueva actividad podría dar lugar a la exposición del capital de ese Subfondo a riesgos adicionales, que pueden ser sustanciales.

## Limitaciones a las transferencias
Salvo que se indique lo contrario en el Suplemento correspondiente, no existe un mercado secundario público o activo para las Acciones y no se espera que se desarrolle dicho mercado. Por tanto, las Acciones solo pueden transferirse en las circunstancias limitadas establecidas en este Folleto y en la Escritura de constitución, y no son transferibles sin el consentimiento de los Consejeros o de la Gestora, según corresponda.

## Riesgo de reembolso obligatorio a los Accionistas
Los Consejeros o la Gestora pueden exigir a un Accionista que reembolse sus Acciones en determinadas circunstancias, tal como se describe en el presente Folleto y en la Escritura de constitución. Dicho reembolso obligatorio puede dar lugar a que el Accionista que realice el reembolso u otros Accionistas sufran consecuencias económicas o de otro tipo adversas, como el incumplimiento de los límites de inversión del Subfondo correspondiente.

## Reembolsos sustanciales
Los reembolsos sustanciales por parte de un Accionista de sus Acciones en cualquier Subfondo, o la finalización del mismo, así como el momento en que se produzcan los reembolsos obligatorios, pueden obligar al ICAV a liquidar posiciones más rápidamente de lo que lo haría en caso contrario y pueden reducir la rentabilidad que el Subfondo podría haber obtenido de otro modo. Además, el ICAV puede optar por satisfacer las solicitudes de reembolso que lleguen en primer lugar liquidando los activos más líquidos del Subfondo, dejando a los Accionistas restantes expuestos a una cartera menos líquida que puede afectar negativamente a cualquier solicitud de reembolso posterior.
Es posible que un Subfondo no pueda realizar suficientes activos para satisfacer todas las solicitudes de reembolso que reciba o que el ICAV determine que las circunstancias son tales que satisfacer algunas o todas esas solicitudes no es lo mejor para los Accionistas de un Subfondo en su conjunto. En tales circunstancias, el ICAV puede tomar la decisión de aplicar las disposiciones de la barrera de reembolso descritas en la sección «Límites de reembolso» o suspender las operaciones en el Subfondo en cuestión tal y como se describe en la sección «Suspensión temporal de las negociaciones».

## Moratoria de los reembolsos
No se realizarán emisiones, reembolsos ni canjes de Acciones durante ningún periodo en el que se haya suspendido el cálculo del Valor liquidativo. El ICAV, en nombre de cada Subfondo, también se reserva el derecho de retener los pagos del producto de los reembolsos a las personas cuyas Acciones hayan sido reembolsadas antes de dicho periodo de suspensión hasta después de la finalización del mismo.

## Asignaciones provisionales
Dado que un Subfondo puede adjudicar provisionalmente Acciones a inversores propuestos antes de recibir el dinero de suscripción requerido para dichas Acciones, el Subfondo en cuestión puede sufrir pérdidas como resultado del impago de dicho dinero de suscripción.

## Recurso a todos los activos
No está exento de dudas que los activos de un Subfondo no vayan a estar expuestos a los pasivos de otros Subfondos. Aunque el ICAV ha segregado la responsabilidad entre los Subfondos y, por tanto, cualquier pasivo contraído en nombre de un Subfondo o atribuible a él se liquidará únicamente con los activos de ese Subfondo. Si bien las disposiciones del Reglamento sobre OICVM prevén la responsabilidad segregada entre los Subfondos en virtud de la legislación irlandesa,

## estas disposiciones aún no se han puesto a prueba en los tribunales extranjeros (especialmente en lo que respecta a la satisfacción de las reclamaciones de los acreedores locales).

## Riesgos asociados a la disolución de los Subfondos

## En caso de disolución prematura de un Subfondo, pueden producirse pérdidas en el capital invertido por tener que disolver una inversión con poca antelación.

## Responsabilidad cruzada de Clases, series o subclases
Todos los activos de un Subfondo estarán disponibles para hacer frente a los pasivos de ese Subfondo, independientemente de que los activos sean atribuibles a un tipo de Acción específico. Salvo que se indique lo contrario en el Suplemento correspondiente, dentro de un Subfondo no hay responsabilidad segregada entre las diferentes clases o series de Acciones del Subfondo.

## Riesgo de la Cuenta de cobro
El ICAV gestiona una única cuenta de suscripción y reembolso a través de la cual se canalizan todos los fondos a nivel de paraguas y los inversores o Accionistas serán acreedores no avalados del ICAV con respecto a cualquier suma mantenida en dicha cuenta. En caso de insolvencia de un Subfondo o del ICAV, no existe ninguna garantía de que el Subfondo o el ICAV dispongan de fondos suficientes para pagar íntegramente a los acreedores no avalados y dichos fondos no podrán acogerse a las protecciones de la Ley de 2013 del Banco Central (Supervisión y Ejecución) (artículo 48(1)) del Reglamento sobre el dinero de los inversores de 2015 para los Proveedores de servicios de fondos.

## Restricciones específicas en relación con las Acciones
Ciertas restricciones pueden tener el efecto de impedir que el inversor suscriba, mantenga, negocie o reembolse libremente las Acciones. El ICAV, en nombre del Subfondo, puede limitar el importe de las Acciones disponibles para suscripción o reembolso y aplazar o prorratear dichas suscripciones o reembolsos. Los inversores deben tener en cuenta además que pueden existir restricciones en relación con la suscripción, tenencia y reembolso de las Acciones y la negociación de las mismas.
Parte B - Riesgos relacionados con el ICAV, los Subfondos y sus Proveedores de servicios (incluido el Gestor de inversiones)

## Rentabilidad pasada
La rentabilidad de otras instituciones de inversión colectiva asociadas al Gestor de inversiones, la Gestora o cualquier otro miembro o filial del Grupo Deutsche Bank no es indicativa de los resultados que vayan a obtener el ICAV y cualquier Subfondo en el futuro.

## Falta de historial operativo

## Un Subfondo puede ser de reciente creación y carecer de un historial operativo que permita evaluar la posible rentabilidad del Subfondo.

## Dependencia de la Gestora, el Gestor de inversiones y el personal clave
No puede garantizarse que la gestión y la inversión del Subfondo en cuestión vayan a ser satisfactorias y la rentabilidad del Subfondo en cuestión puede verse afectada negativamente por la pérdida de servicio de la Gestora, el Gestor de inversiones y su personal clave. Los Accionistas no controlan la gestión o las operaciones diarias del ICAV o del Subfondo correspondiente y, por tanto, dependen totalmente de la Gestora, el Gestor de inversiones y su personal.

## Dependencia del Administrador y del Depositario
El ICAV y los Subfondos dependen de la actuación del Administrador y del Depositario (y de los Subdepositarios nombrados por el Depositario) para el éxito de sus respectivas operaciones y pueden verse materialmente afectados por un fallo en la actuación del Administrador o del Depositario.

## Riesgo de valoración
Puede producirse una incertidumbre significativa en cuanto a la valoración de las inversiones de un Subfondo o puede surgir una discreción considerable en la metodología de valoración pertinente. Dado que las valoraciones de las inversiones suelen ser el componente clave del Valor liquidativo de cada Subfondo, cualquier problema de valoración puede afectar

## (negativamente) a la inversión de los Accionistas y, por consiguiente, al precio inmediato y futuro de las Acciones correspondientes.

## Swing Pricing
Tal y como se describe en la sección «Determinación del Valor liquidativo», los Consejeros podrán, cuando se indique en el Suplemento correspondiente, aplicar un mecanismo de oscilación del Valor liquidativo de un Subfondo para intentar mitigar los efectos potencialmente diluyentes de la negociación sobre el Valor liquidativo en cualquier Día de negociaciones en el que haya suscripciones o reembolsos netos en el Subfondo. En estos casos, los inversores deben ser conscientes de que el swing pricing (mecanismo de modulación del Valor liquidativo) no siempre puede evitar la dilución del Valor liquidativo a través de los costes de negociación y que los ajustes realizados al Valor liquidativo también pueden beneficiar a determinados inversores en relación con los Accionistas del Subfondo en su conjunto. Por ejemplo, un suscriptor de un Subfondo en un día en el que el Valor liquidativo baje como resultado de los reembolsos netos del Subfondo puede beneficiarse de pagar un Valor liquidativo por Acción inferior al que se le habría cobrado en caso contrario. Por el contrario, un Accionista que realice un reembolso de un Subfondo en un día en el que el Valor liquidativo se haya disparado como resultado de las suscripciones netas en el Subfondo, podrá beneficiarse de recibir un Valor liquidativo por Acción más alto con respecto al reembolso que habría recibido de otro modo. Asimismo, el Valor liquidativo del Subfondo y la rentabilidad a corto plazo pueden experimentar una mayor volatilidad como resultado de esta metodología de valoración.

## Cambios en el enfoque de la inversión
El enfoque de inversión del Gestor de inversiones puede ser dinámico y cabe esperar que cambie con el tiempo. Por tanto, el Gestor de inversiones puede no utilizar en el futuro el mismo enfoque de inversión que utilizó en el pasado. Los detalles específicos del enfoque de inversión del Gestor de inversiones son generalmente de carácter reservado; en consecuencia, los Accionistas pertinentes pueden no ser capaces de obtener los detalles completos de dichos enfoques o métodos, o de determinar si se están siguiendo dichos métodos.

## Cese de los Proveedores de servicios
Un acuerdo de designación de un proveedor de servicios (que incluye a la Gestora y al Gestor de inversiones) puede ser rescindido por cualquiera de las partes de dicho acuerdo. Esto puede afectar negativamente a la gestión o a los servicios prestados al ICAV y a los Subfondos, y la designación de Proveedores de servicios sustitutos puede dar lugar a un aumento de los costes o a retrasos en la gestión de las inversiones de los Subfondos.

## Violación de la ciberseguridad
Pueden producirse fallos de ciberseguridad que permitan a una parte no autorizada acceder a los activos de los Subfondos, datos de los Accionistas o información de titularidad, o hacer que el ICAV, la Gestora, el Gestor de inversiones, el Distribuidor global, el Administrador o el Depositario sufran daños o pérdidas como consecuencia de ello. En consecuencia, el ICAV o los Accionistas pueden verse afectados negativamente por dichos incumplimientos, lo que podría dar lugar a la pérdida potencial de una parte o la totalidad del capital invertido por los Accionistas.

## Riesgo de custodia
Existen riesgos al tratar con los depositarios, subdepositarios o intermediarios que mantienen o liquidan las transacciones de un Subfondo. Los valores y otros activos de un Subfondo depositados en terceros pueden estar identificados de forma inadecuada como activos de dicho Subfondo. En tales circunstancias, existe el riesgo de que dicho Subfondo no sea reconocido como propietario de los valores mantenidos en su nombre y sufra una pérdida o un gasto adicional como consecuencia de ello. En caso de insolvencia o quiebra de un depositario, subdepositario o intermediario, un Subfondo podría sufrir un retraso o impedimento a la hora de recuperar sus activos de la parte correspondiente, o de su patrimonio, y podría tener solo una reclamación general no garantizada contra la parte por esos activos. Del mismo modo, no existe ninguna garantía de que los activos en poder del Depositario vayan a estar protegidos con éxito en caso de quiebra del mismo.

## Subdepositarios
Un inversor potencial no conocerá necesariamente la identidad de dichos Subdepositarios designados por un Depositario ni podrá hacer una evaluación de los mismos. Las redes de subdepósito utilizadas por el Depositario para mantener los activos de un Subfondo pueden ser extensas, pueden comprender numerosos Subdepositarios y pueden estar sujetas a cambios de vez en cuando (incluso diariamente) de la lista contenida en el «Anexo IV».

## Tenencia de los activos de un Subfondo
Un Subfondo puede designar a un intermediario, banco o contraparte de derivados para que se encargue de los servicios de compensación, financiación e información con respecto a las operaciones de valores. Estas entidades pueden no tener la misma calificación crediticia que un gran banco de Europa occidental y pueden tener obligaciones de supervisión limitadas o nulas. En caso de insolvencia de un intermediario, banco o contraparte de derivados, el Subfondo en cuestión puede perder la totalidad o parte de las inversiones mantenidas o realizadas con el agente, banco o contraparte de derivados.

## Déficits de explotación
Los gastos de funcionamiento de los Subfondos (incluidas las comisiones pagaderas a los Proveedores de servicios) pueden superar los ingresos del Subfondo correspondiente. Estos déficits de explotación se pagarán con el capital del Subfondo correspondiente, reduciendo el valor de las inversiones de dicho Subfondo y su potencial de rentabilidad.

## Indemnización
El ICAV indemnizará a los Consejeros y a determinados Proveedores de servicios por las responsabilidades derivadas de sus actividades en nombre del ICAV, a menos que dichas responsabilidades se deriven del fraude de dicha persona indemnizada o de otros hechos causantes especificados en sus respectivos contratos de proveedor de servicios. Dicha indemnización puede afectar a la situación financiera del ICAV o del Subfondo correspondiente. Por lo general, los Subfondos están obligados a indemnizar a sus Gestores de inversiones u otros Proveedores de servicios. Cualquier indemnización pagada por un Subfondo reduciría su valor.

## Ausencia de abogado independiente
No se ha contratado a ningún abogado independiente para que actúe en nombre de los Accionistas o de los posibles inversores. Por tanto, se aconseja a los posibles Accionistas que consulten a su propio abogado independiente las implicaciones legales, fiscales y reglamentarias de una inversión en las Acciones.

## Riesgo de litigio
Pueden surgir disputas entre el ICAV, un Subfondo, la Gestora y las contrapartes u otros terceros en relación con una inversión que puedan dar lugar a litigios. El coste de la investigación, presentación o defensa de dichas reclamaciones, así como los acuerdos o sentencias, pueden tener un impacto negativo en el Subfondo en cuestión.

## Inversores sujetos a decisiones o votaciones realizadas por una resolución de los Accionistas
Algunas decisiones que afectan a los Subfondos pueden adoptarse mediante una resolución ordinaria que no requerirá el consentimiento de la totalidad de los Accionistas. Estas decisiones pueden afectar al valor de las Acciones.

## Enfoque de inversión
No se garantiza ni se afirma que el enfoque de inversión de un Subfondo vaya a tener éxito. Al invertir en un Subfondo, los posibles inversores dependen del criterio y la capacidad de la Gestora o del Gestor de inversiones con respecto a la selección de las inversiones del Subfondo.

## Error de seguimiento
Cuando un Subfondo intente replicar la rentabilidad de un índice, su capacidad para hacerlo se verá afectada por múltiples factores, como los gastos, comisiones y cargos del Subfondo, los costes de gestión de efectivo y garantías y los rendimientos, las diferencias temporales, la frecuencia de reequilibrio, los costes de transacción, los costes de cobertura, el tamaño del Subfondo y las suscripciones y reembolsos del Subfondo. Un error de seguimiento previsto en cualquiera de estos Subfondos se publicará en el Suplemento correspondiente.

## Competencia
El sector de los fondos de inversión es extremadamente competitivo e implica un alto grado de riesgo. Un Subfondo y los Proveedores de servicios compiten con muchas empresas, incluidas otras grandes empresas de inversión y de banca comercial. Los posibles beneficios de dicho Subfondo pueden verse reducidos sustancialmente como consecuencia de dicha competencia.

## Otros clientes de la Gestora o del Gestor de inversiones
La Gestora y el Gestor de inversiones pueden gestionar otras cuentas, algunas de las cuales pueden tener incentivos para favorecer al Subfondo correspondiente. La Gestora y el Gestor de inversiones no están sujetas a ninguna restricción absoluta a la hora de aceptar nuevas cuentas, lo que podría aumentar la competencia por su tiempo y repercutir negativamente en su rentabilidad y en la del correspondiente Subfondo.

## Regulación de la Gestora/Gestor de inversiones
La Gestora y el Gestor de inversiones están autorizados por su regulador correspondiente. Dicha autorización o aprobación de la Gestora o del Gestor de inversiones o de cualquiera de su personal clave puede ser retirada en determinadas circunstancias. Si se retira dicha autorización o aprobación, es posible que la Gestora o el Gestor de inversiones no puedan seguir prestando sus servicios al correspondiente Subfondo de conformidad con la legislación o la normativa aplicable.

## Dependencia de terceros
El Gestor de inversiones puede recurrir a otros terceros para que le proporcionen diferentes tipos de datos, incluidos datos en tiempo real, básicos y calculados, a través de Internet. El Subfondo en cuestión podría verse afectado negativamente si los sistemas o la infraestructura de dichos terceros, o de sus proveedores de datos, no pueden procesar y calcular adecuadamente la información necesaria para que el Gestor de inversiones lleve a cabo sus estrategias de negociación.

## Errores operativos y humanos
El éxito de un Subfondo depende, en parte, de la evaluación precisa de las relaciones de precios por parte del Gestor de inversiones, de la comunicación de instrucciones de negociación precisas y de las evaluaciones continuas de las posiciones. Es posible que, debido a un error humano, un descuido o una debilidad operativa, se produzcan errores en este proceso y se produzcan pérdidas en la negociación y un efecto adverso en el Valor liquidativo de un Subfondo.

## Cierre de Fondos
Los Consejeros del ICAV tienen facultad para liquidar el ICAV o un Subfondo. Aunque al ejercer dicha discreción, los Consejeros deben actuar pensando en los intereses de los Accionistas, ya que al hacerlo un Accionista puede verse impedido de ejercer su propio juicio sobre cuándo salir de un Subfondo y, por tanto, en el momento de la liquidación, recibir más o menos de lo que habría recibido de otra manera. Los activos del ICAV o del Subfondo pueden carecer de liquidez y, por tanto, el cierre del ICAV o del Subfondo puede durar un periodo de tiempo considerable. Los costes y gastos de cierre del ICAV o del Subfondo pueden ser significativos y reducirán los ingresos a repartir.
Otros factores, como las solicitudes de pago por parte de los acreedores, los litigios pendientes u otras disputas o reclamaciones, también pueden retrasar o crear incertidumbre sobre los pagos, lo que podría obligar al Subfondo o al ICAV a retener los ingresos. Además, los repartos pueden ser indeterminados tanto en su cuantía como en el momento del pago.

## Rescisión del Contrato de gestión de inversiones
El Gestor de inversiones podrá rescindir voluntariamente el Contrato de gestión de Inversiones en determinadas circunstancias previstas en dicho contrato. Dicha extinción puede dar lugar a la extinción del correspondiente Subfondo y podría afectar negativamente al valor de los activos de dicho Subfondo y, por tanto, al valor de las Acciones de ese Subfondo.
Los posibles inversores deben ser conscientes de que, durante la liquidación de un Subfondo, la rentabilidad del mismo dependerá de la actuación de la Gestora o del Gestor de inversiones (u otros sustitutos designados, si fuera el caso) a la hora de tomar determinadas decisiones importantes, como la enajenación de posiciones del Subfondo correspondiente. No se puede garantizar que durante un periodo en el que se esté liquidando un Subfondo las decisiones vayan a ser rentables o que se vaya a evitar el riesgo de mercado u otras condiciones que puedan reducir el valor de las Acciones correspondientes.

## Incumplimiento de las directrices de inversión
Existe el riesgo de que el incumplimiento de las directrices de inversión de un Subfondo pueda dar lugar a la pérdida de su capital por parte de los Accionistas correspondientes, hasta una pérdida total. Además, el Contrato de gestión de inversiones puede exigir que dicho incumplimiento se subsane inmediatamente y la acción correctiva puede dar lugar a más pérdidas o no ser lo más conveniente para el Subfondo en cuestión. Además, se puede permitir que tales infracciones persistan durante un largo periodo de tiempo, lo que puede dar lugar a pérdidas similares.

## Estrategias de cobertura
Las técnicas de cobertura empleadas por el ICAV pueden implicar, entre otros, los siguientes riesgos: (i) una correlación imperfecta con el objetivo o los objetivos del ICAV; (ii) la falta de un mercado secundario para cerrar una posición en el instrumento en cuestión; (iii) pérdidas derivadas de movimientos del mercado no previstos por el Subfondo en cuestión;
(iv) la posible obligación de cumplir requisitos de márgenes adicionales u otros pagos, todo lo cual podría empeorar la posición del Subfondo en cuestión; y (v) el incumplimiento o la negativa a cumplir por parte de la contraparte con la que negocia el Subfondo en cuestión.

## Falta de discreción del ICAV para adaptarse a los cambios del mercado

## Los Subfondos que siguen un enfoque pasivo, tal y como se establece en el Suplemento correspondiente, no están
«activamente gestionados» y el ICAV no ajustará la composición de la cartera de dichos Subfondos, excepto (cuando sea pertinente) para tratar de corresponder estrechamente a la composición, la duración y la rentabilidad total de los activos subyacentes pertinentes. Por tanto, una caída del nivel de los activos subyacentes puede dar lugar a una caída correspondiente del valor de las Acciones del Subfondo en cuestión.

## Cálculo y publicación de los activos de un Subfondo
No existe ninguna garantía de que un activo de un Subfondo vaya a seguir calculándose y publicándose sobre la base descrita en este Folleto o de que no se vaya a modificar de forma significativa. Cualquier cambio en un activo de un Subfondo puede afectar negativamente al valor de las Acciones.
Parte C - Riesgos relacionados con la estrategia de inversión de un Subfondo

## Incapacidad para ejecutar las estrategias de inversión
El éxito de la estrategia de inversión pertinente con respecto a un Subfondo (tal como se establece en el Suplemento correspondiente con respecto a dicho Subfondo) depende de la capacidad del ICAV para interpretar correctamente los datos del mercado y predecir los movimientos del mercado. Son múltiples las variables que pueden influir en el éxito de una estrategia, dando lugar a un riesgo de rentabilidad para el Subfondo, como limitaciones en la capacidad de ejecutar órdenes de compra y venta, una disminución significativa de la liquidez, una concentración excesiva por parte de los inversores (incluidos los fondos) en un mercado concreto o una correlación de los mercados o de la inversión que provoque una reducción de los precios, así como acontecimientos generales o condiciones de mercado que tengan repercusiones inesperadas en una estrategia.

## Modificación o cese de un activo
Un Subfondo podrá darse de baja si un activo o índice relevante al que la estrategia del Subfondo en cuestión está destinada a tener exposición deja de ser gestionado, compilado o publicado y no existe un sustituto para dicho activo que, según el criterio razonable del ICAV, utilice la misma fórmula, método de cálculo o estrategia, o uno sustancialmente similar, que el utilizado en el cálculo del activo en cuestión.

## La capacidad de un Subfondo para hacer seguimiento de la rentabilidad de un activo
Los inversores deben ser conscientes y comprender que el valor y la rentabilidad de las Acciones pueden diferir de los de cualquier activo o activos que la estrategia del Subfondo correspondiente pretenda replicar. Los Subfondos que pretenden reflejar dichos activos pueden estar sujetos a limitaciones y circunstancias que pueden diferir de las del activo en cuestión. Además, puede haber un retraso entre la recomposición que se produzca en el activo o activos correspondientes y las inversiones realizadas por el Subfondo.

## Licencia de uso de un activo subyacente
El ICAV, en nombre de determinados Subfondos, puede haber obtenido una licencia para utilizar un determinado activo subyacente con el fin de crear un Subfondo basado en dicho activo y para utilizar determinadas marcas comerciales y cualquier derecho de autor sobre dicho activo subyacente. Es posible que un Subfondo no pueda cumplir con su estrategia de inversión y que se cancele si se rescinde el acuerdo de licencia entre el Subfondo y el correspondiente financiador del activo subyacente.

## Riesgos de una estrategia de inversión pasiva
Cuando un Subfondo se base en estrategias de inversión pasiva, por ejemplo, siguiendo un índice o a través de una metodología de cálculo de estrategias, a menos que se indique en un suplemento aplicable, no se podrá llevar a cabo ninguna gestión activa para mitigar la rentabilidad negativa. En consecuencia, el Subfondo puede tener que hacer seguimiento de la estrategia predefinida a pesar de las consecuencias negativas en la rentabilidad.

## Historial de estrategias de inversión limitadas

## El riesgo de rendimiento es mayor cuando la teoría de la estrategia de inversión no tenga datos históricos de rentabilidad probados.

## Riesgo de correlación de las estrategias
Un Subfondo puede establecerse bajo la premisa de que ofrece índices o estrategias que no están correlacionados entre sí, o que ofrecen un beneficio de descorrelación con otros tipos de activos. Sin embargo, algunas estrategias o clases de activos pueden estar muy correlacionadas de vez en cuando, a menudo durante periodos en los que se produce un descenso sustancial de los mercados en general, lo que puede afectar negativamente a la rentabilidad de un Subfondo.

## Discreción dentro de una estrategia pasiva o cambios en la misma
Cuando un Subfondo tiene un mandato de inversión pasiva basado en una estrategia o índice desarrollado por un tercero, se espera generalmente que dicha estrategia o índice se base en reglas y funcione por sí mismo. No obstante, puede haber situaciones en las que se produzcan cambios durante el funcionamiento de dicha estrategia o índice. Por ejemplo, cuando surgen circunstancias ajenas a la actividad normal, como una perturbación del mercado o una disposición defectuosa o ambigua, por lo que la estrategia o las normas del índice conceden al promotor discrecionalidad para tomar decisiones o realizar cambios en respuesta a la situación imprevista. Por otra parte, un financiador puede decidir proactivamente introducir cambios en las normas alterando sus modelos, metodologías de inversión subyacentes o componentes, o puede suspender o incluso interrumpir cualquier índice o estrategia. Cualquiera de las acciones anteriores por parte de un financiador puede resultar en un impacto adverso para el Subfondo o una alteración del riesgo de inversión del producto, y los inversores deben ser conscientes de que el financiador probablemente no tendrá ningún deber de cuidado con ningún Subfondo.

## Perturbación que afecta a una estrategia pasiva
Un índice o una estrategia pueden estar sujetos a acontecimientos súbitos e inesperados que hagan imposible o inviable su cálculo o seguimiento sobre la base que se había definido inicialmente. En tal caso, los activos a los que el índice o la estrategia en cuestión proporcione exposición pueden perder liquidez o sufrir graves pérdidas. Si se produce o subsiste un evento de perturbación, generalmente el financiador, el administrador o el agente de cálculo pueden tener discreción para tomar medidas tales como tomar decisiones o realizar cambios en la metodología para poder calcular los niveles pertinentes, o aplazar las decisiones o publicaciones durante un periodo de tiempo. En última instancia, el índice o la estrategia pueden finalizarse si la perturbación no puede resolverse.

## Riesgo de modelo
A menudo, las estrategias de inversión pasiva están vinculadas a modelos cuantitativos que se basan en determinadas hipótesis y datos. Los datos y los modelos son de naturaleza predictiva y pueden basarse en supuestos incorrectos o incompletos o tener errores administrativos en su uso que provoquen un impacto adverso para un Subfondo. Los modelos suelen construirse con el beneficio de los datos históricos y pueden tratar de aprovechar las anomalías de precios inherentes al mercado. Pueden quedar obsoletos si se produce un cambio de paradigma en las condiciones del mercado o si un mayor número de actores trata de explotar las mismas anomalías.

## Exposición a un índice
Existe el riesgo de que un Subfondo obtenga una rentabilidad inferior a la de un índice que pretenda seguir mediante un Swap de rentabilidad total como resultado de una exposición insuficiente o excesiva al índice. Esto puede producirse como resultado de un movimiento en el Valor liquidativo del Subfondo sin un movimiento correspondiente en el valor nocional del Swap de rentabilidad total (por ejemplo, debido a reembolsos, gestión de efectivo, gastos pagados con los activos del Subfondo u otros factores fuera del control del Subfondo). Por consiguiente, la variación real en el valor del Subfondo entre las fechas de reajuste puede desviarse significativamente de la variación del índice subyacente.

## Confianza en las fuentes disponibles públicamente
A menudo, las estrategias de inversión pasiva se ejecutan basándose en información tomada de diversas fuentes públicas. Aunque el financiador de la estrategia obtendrá dicha información de fuentes que considere fiables, ni él ni ningún Subfondo determinado habrán verificado por lo general de forma independiente dicha información, ni garantizarán la exactitud o la exhaustividad de la estrategia o de cualquier dato incluido en ella.
Parte D — Riesgos relacionados con las inversiones del Subfondo
Existen consideraciones especiales de riesgo asociadas a determinados tipos de inversiones en las que el ICAV puede invertir directa o indirectamente (incluso sintéticamente) en nombre de un Subfondo.

## Riesgo de derivados
Los Subfondos pueden utilizar instrumentos derivados tanto para una gestión eficaz de la cartera como para fines de inversión y dichos instrumentos derivados pueden implicar riesgos adicionales diferentes y posiblemente mayores que los asociados a la inversión directa en valores. Estos riesgos incluyen el posible incumplimiento por parte de la contraparte de sus obligaciones en virtud del instrumento derivado; la correlación imperfecta en el valor de un derivado con el activo, el tipo o el índice subyacente al derivado; los riesgos legales derivados de la forma de contrato utilizada para documentar la negociación de derivados; la exposición a un apalancamiento potencialmente significativo implícito en el instrumento derivado; y la posibilidad de que un instrumento derivado no funcione como se espera y la falta de derechos del Subfondo sobre el activo subyacente.
Si un Subfondo suscribe o vende una opción de compra, su pérdida es potencialmente ilimitada. Si un Subfondo suscribe o vende una opción de venta, su pérdida es finita pero aún así potencialmente elevada. Dado que los creadores de mercado de opciones suelen utilizar las ventas en corto para cubrir los riesgos relativos a la emisión o venta de opciones, las prohibiciones de las ventas en corto pueden tener un efecto imprevisible en el mercado de opciones, dificultando o haciendo improductiva la compra o venta de opciones.

## Apalancamiento en instrumentos derivados o estrategias apalancadas
Los instrumentos o estrategias que un Subfondo utiliza o a los que hace referencia pueden llevar implícito un apalancamiento. Aunque el apalancamiento ofrece oportunidades para aumentar la rentabilidad de las inversiones de un Subfondo, puede aumentar potencialmente las pérdidas, así como dar lugar a una volatilidad elevada en comparación con una estrategia no apalancada. Cualquier acontecimiento que afecte negativamente al valor de una inversión de un Subfondo se magnificaría en la medida del factor de apalancamiento (tal y como se establece en el Suplemento correspondiente) y podría dar lugar a una pérdida sustancial para un inversor que sería mayor que si no se hubiera utilizado un derivado o una estrategia que utilizara el apalancamiento.

## Variación del riesgo subyacente a un índice
El nivel de riesgo subyacente a un índice por parte de un Subfondo puede no ser constante y no puede compararse con los fondos de inversión cotizados que tratan de alcanzar un múltiplo de apalancamiento diario fijo en relación con un índice de referencia. El riesgo subyacente de un índice puede estar diseñado para aumentar linealmente a lo largo de cada año y puede estar sujeto a una reconstitución periódica. El nivel de riesgo real para un día determinado puede verse afectado además por la evolución de los componentes subyacentes del índice desde la última reconstitución. Por lo tanto, las rentabilidades históricas positivas o negativas pueden hacer que un inversor esté poco o demasiado expuesto con respecto al nivel de riesgo proyectado sobre la base de una metodología de índices, lo que puede repercutir significativamente en la volatilidad y la rentabilidad de un Subfondo. Es por tanto importante que los inversores tengan en cuenta la gestión del momento oportuno de sus inversiones, así como los rendimientos históricos de un índice y de los componentes subyacentes correspondientes, junto con los factores de reconstitución del índice.

## Riesgos especiales asociados a la negociación de derivados extrabursátiles.
Un Subfondo puede contratar derivados en mercados «extrabursátiles» (OTC) o «intermedios». Estos mercados pueden carecer de liquidez, a veces están sujetos a diferenciales mayores que las transacciones con derivados cotizados en bolsa y los participantes no suelen estar sujetos a la evaluación crediticia ni a la supervisión reglamentaria. Las condiciones de las operaciones suelen estar menos estandarizadas que las de los derivados negociados en bolsa. Los riesgos de estas transacciones de derivados son mayores que los de los derivados negociados en bolsa.

## Riesgo de crédito de contraparte.
Los Subfondos estarán sujetos a un riesgo crediticio con respecto a las contrapartes con las que el ICAV, en nombre de un Subfondo, realice transacciones como los derivados. Si una contraparte se declara insolvente o incumple sus obligaciones de otro modo, un Subfondo puede experimentar retrasos significativos en la obtención de cualquier recuperación (incluida la recuperación de cualquier garantía depositada) o puede obtener una recuperación limitada o nula en tales circunstancias.

## Indemnizaciones de contrapartes.
Un Subfondo puede estar obligado, en virtud de los términos de una transacción o acuerdo comercial suscrito con una contraparte, a indemnizar a dicha contraparte (y a sus empresas asociadas) ante cualquier responsabilidad que pueda surgir en relación con las actividades realizadas en virtud del acuerdo correspondiente. En la medida en que un Subfondo deba realizar un pago en virtud de dicha indemnización, el Valor liquidativo del Subfondo se verá afectado negativamente.

## Falta de deber de diligencia de la contraparte OTC
Las inversiones que realizan los Subfondos les exponen a contrapartes que pueden no tener un deber de diligencia con el Subfondo en cuestión. En consecuencia, las contrapartes pueden tomar medidas que podrían afectar negativamente a un Subfondo, como actuar en su propio interés, no revelar información al ICAV o perseguir intereses económicos diferentes. Dichas contrapartes pueden incluir términos en los acuerdos que sean principalmente para su propia protección y que les permitan ejercer derechos, incluyendo los de rescisión o renuncia. El ejercicio de estos derechos puede tener un impacto negativo en el valor de una transacción OTC, y puede cerrarse parcial o totalmente de manera desfavorable. Si se rescinde un acuerdo, un Subfondo puede tener dificultades para obtener la misma exposición con otra contraparte o con condiciones similares. Los inversores deben tener en cuenta que esto también puede incluir circunstancias en las que una entidad del Grupo Deutsche Bank actúe como contraparte. Véase la sección Conflictos de intereses a continuación.

## Mercados de gran volatilidad
El precio de los instrumentos financieros, incluidos los derivados, los futuros y las opciones, etc., es muy volátil y está influido por muchos factores, como los tipos de interés, los cambios en las relaciones de la oferta y la demanda, los programas y políticas comerciales, fiscales, monetarios y de control de cambios de los gobiernos, y los acontecimientos y estrategias políticas y económicas internacionales. Además, un Subfondo puede tener exposición a instrumentos financieros que son una expresión pura de la volatilidad implícita o realizada de un activo subyacente, como swaps de varianza o futuros y opciones sobre índices de volatilidad. Cualquiera de estos factores puede afectar al precio de un derivado de forma imprevisible y afectar negativamente al valor de las inversiones del Subfondo.

## Características de los mercados de futuros
Los mercados de futuros de un determinado instrumento financiero o materia prima suelen estar compuestos por series de contratos con diferentes fechas de vencimiento. En el caso de un mercado de Futuros en el que los contratos a corto plazo cotizan a un precio inferior al de los contratos a largo plazo, la situación se describe como «contango», mientras que la situación contraria se conoce como «backwardation». En igualdad de condiciones, cuando un mercado está en contango, el valor de un contrato de Futuros tenderá a disminuir a medida que se acerque el vencimiento. Además, las estrategias de negociación de Futuros se basan a menudo en la sustitución de contratos a corto plazo por contratos a largo plazo, a medida que dichos contratos a corto plazo se acercan al vencimiento, un proceso denominado «rolling». En igualdad de condiciones, cuando un mercado está en contango, este proceso dará lugar a un coste por el rolling de los futuros. Estas características podrían tener un impacto negativo cuando un Subfondo opere en los mercados de Futuros.

## Control y seguimiento
Los derivados son instrumentos muy técnicos que requieren estrategias de inversión y análisis de riesgos. Si el ICAV, en nombre del Subfondo, no mantiene controles adecuados para supervisar y evaluar las transacciones realizadas, existe un riesgo de pérdida potencialmente mayor para el Subfondo que el asociado a valores de renta variable y renta fija más típicos.

## Rotación
Un Subfondo puede invertir en función de ciertas consideraciones de mercado a corto plazo. Como resultado, se espera que la tasa de rotación dentro de los Subfondos sea significativa, lo que puede implicar importantes comisiones de intermediación, honorarios y otros costes de transacción.

## Operaciones con diferenciales
Una parte de las operaciones de inversión de un Subfondo puede implicar diferenciales entre dos o más valores o posiciones de derivados, o una combinación de los anteriores. En la medida en que las relaciones de precios entre dichas posiciones se mantengan constantes, no se producirán ganancias ni pérdidas en las mismas. Estas posiciones compensatorias conllevan el riesgo sustancial de que el diferencial de precios cambie de forma desfavorable provocando una pérdida en la posición.

## Operaciones de valor relativo
Se considera que las estrategias de valor relativo tienen un perfil de riesgo más bajo que las operaciones direccionales, ya que las operaciones de valor relativo intentan explotar el diferencial de precios entre diferentes posiciones en lugar de centrarse en los movimientos de precios absolutos. Sin embargo, existe el riesgo asociado a las estrategias de negociación de valor relativo de que un Subfondo no sea capaz de explotar los errores de precio relativos entre instrumentos similares y, en consecuencia, dé lugar a pérdidas sustanciales para los inversores. Dependiendo de las estrategias de inversión empleadas y de las condiciones de mercado imperantes, un Subfondo puede verse afectado negativamente por acontecimientos imprevistos que den lugar a cambios inesperados en el valor relativo de los valores en los que el Subfondo tenga posiciones abiertas. Aunque el Subfondo pueda identificar correctamente dichos errores de valoración, es posible que no converjan en el plazo previsto en que el Subfondo mantenga las posiciones

## Efecto atracción
Por lo general, el rápido crecimiento del capital gestionado por los fondos y el aumento del número de gestores de fondos ha intensificado la competencia por las oportunidades de inversión y, en muchos casos, ha reducido la magnitud de los rendimientos de dichas oportunidades, así como la duración del tiempo en que un Subfondo puede aprovecharlas. Además, en el caso de las estrategias de inversión con limitaciones de capacidad, es menos probable que dicha estrategia genere sistemáticamente un rendimiento que muestre tanto una baja volatilidad mes a mes como una alta rentabilidad al aumentar la competencia por ese nuevo producto de inversión.

## Riesgo de liquidez
La iliquidez (cuando un instrumento concreto es difícil de comprar o vender) puede impedir que un Subfondo pueda disponer de valores ilíquidos o ejecutar o cerrar una operación de derivados fácilmente en un momento o a un precio favorables, lo que podría afectar negativamente al Valor liquidativo del Subfondo. También es posible que, como consecuencia de la iliquidez, el ICAV pueda limitar o suspender las operaciones en el Subfondo correspondiente, restringiendo así la capacidad de un inversor para suscribir o reembolsar Acciones.

## Riesgo de liquidación
En determinados mercados (incluidos los mercados de derivados) hay momentos en los que las liquidaciones no pueden seguir el ritmo del volumen de las operaciones, lo que dificulta su realización. Los retrasos en la liquidación podrían dar lugar a periodos en los que los activos de un Subfondo permanezcan sin invertir y no se obtenga ningún rendimiento de ellos, a la imposibilidad de desprenderse de los valores de la cartera, lo que daría lugar a pérdidas para un Subfondo debido a las posteriores caídas de valor de la cartera o, si existe un contrato de venta de un valor, a una posible responsabilidad ante el comprador.

## Concentración de la inversión
El Subfondo puede tener inversiones concentradas en unos pocos países, industrias, sectores de una economía o emisores. Como resultado, aunque las inversiones de los Subfondos estarán diversificadas, el impacto negativo en el valor del Subfondo correspondiente por los movimientos adversos en un país, economía o sector concreto o en el valor de los valores de un emisor concreto podría ser considerablemente mayor que si no se permitiera a dicho Subfondo concentrar sus inversiones en tal medida.

## Tipos de cambio
El valor de las inversiones del Subfondo puede verse afectado directa o indirectamente por los riesgos de cambio y puede disminuir debido a las fluctuaciones del tipo o tipos de cambio correspondientes. Los tipos de cambio entre divisas vienen
determinados por factores de oferta y demanda en los mercados internacionales de divisas, en los que influyen factores macroeconómicos (como el desarrollo económico de las distintas zonas monetarias, los tipos de interés y los movimientos internacionales de capital), la especulación y la intervención de los bancos centrales y los gobiernos (incluida la imposición de controles y restricciones monetarias).
Si un Subfondo emplea técnicas de cobertura con respecto a inversiones distintas de la Divisa base para tratar de cubrir el riesgo de cambio de la misma, existe el riesgo de que dichas técnicas de cobertura no siempre logren el objetivo de limitar las pérdidas y los riesgos de tipo de cambio.

## Cobertura de Clases de Acciones
Las Clases de Acciones cubiertas utilizan estrategias de cobertura para tratar de limitar la exposición a los movimientos de divisas entre la Divisa base de un Subfondo y la divisa en la que está denominada la Clase de Acciones cubierta. Dichas estrategias de cobertura pueden no eliminar completamente la exposición a dichos movimientos de divisas. No se puede garantizar que las estrategias de cobertura vayan a tener éxito. Pueden producirse desajustes entre la posición monetaria de un Subfondo y las Clases de Acciones cubiertas emitidas para ese Subfondo. En el caso de las Clases de Acciones no cubiertas, el valor de la acción expresado en la divisa de la Clase estará sujeto al riesgo de tipo de cambio en relación con la Divisa base.

## Tipos de interés
El valor de las inversiones del Subfondo puede ser sensible a las fluctuaciones de los tipos de interés, y a su vez las fluctuaciones inesperadas de los tipos de interés podrían hacer que los valores correspondientes de las partes largas y cortas de una posición se muevan en direcciones no previstas inicialmente. Además, las subidas de los tipos de interés generalmente aumentarán los costes de los intereses de los valores prestados y de las inversiones apalancadas para el Subfondo. Por el contrario, los tipos de interés negativos existentes o la persistencia de tipos de interés negativos en el efectivo supondrán un lastre para la rentabilidad.

## Evento de perturbación del mercado y evento de perturbación de la liquidación
La determinación de un evento de perturbación del mercado o un evento de perturbación de la liquidación en relación con una inversión de un Subfondo puede tener un efecto sobre el valor de las Acciones o la política de inversión del Subfondo correspondiente y retrasar la liquidación con respecto a dicha inversión o las Acciones.

## Riesgo de gestión de garantías
Los errores de proceso, así como los errores humanos o de sistema que afecten al Subfondo o a terceros en relación con la gestión de las garantías, pueden provocar una pérdida de valor de las garantías, que pueden dejar de ser suficientes para cubrir completamente la exposición de un Subfondo. Cualquier garantía entregada a una contraparte también estará sujeta al riesgo de contraparte descrito anteriormente.

## Riesgo de los acuerdos de recompra inversa
Existe el riesgo de que el vendedor de un acuerdo de recompra inversa no cumpla con la recompra del valor de acuerdo con los términos del acuerdo. Además, si el vendedor se declara insolvente, un tribunal de quiebras puede determinar que los valores no pertenecen al Subfondo y ordenar su venta para saldar las deudas del vendedor. En cada caso, el Subfondo correspondiente puede sufrir pérdidas o retrasos en la liquidación de los valores subyacentes.

## Riesgo de los acuerdos de recompra
Los acuerdos de recompra implican el riesgo de que el valor de mercado de los valores vendidos por el Subfondo disminuya por debajo de los precios a los que el Subfondo está obligado a recomprar dichos valores. También existe el riesgo de que el comprador de los valores en virtud de un acuerdo de recompra se declare insolvente y el uso de los ingresos del acuerdo por parte del Subfondo se vea restringido a la espera de que la otra parte o su fideicomisario o administrador judicial determinen si deben ejecutar la obligación de recomprar los valores.

## Riesgo de préstamo de valores
Cuando un Subfondo realiza préstamos de valores, existe el riesgo de que los prestatarios de valores del Subfondo se declaren insolventes o sean incapaces de cumplir, o se nieguen a cumplir, sus obligaciones de devolver valores equivalentes a los prestados. En este caso, el Subfondo podría experimentar retrasos en la recuperación de los valores y podría incurrir en una pérdida de capital. También existe el riesgo de que, cuando los valores de la cartera sean objeto de una operación de préstamo, no estén inmediatamente disponibles para que el Subfondo los venda a un precio deseable.

## Riesgo de inversión en otros organismos de inversión colectiva
Si un Subfondo invierte en otro organismo de inversión colectiva o vehículo de inversión, está expuesto al riesgo de que el otro vehículo de inversión no tenga el rendimiento esperado e, indirectamente, a todos los riesgos aplicables a la falta de liquidez del vehículo subyacente, que podría dar lugar a que su valor fuera más volátil que el de la cartera de valores subyacente y podría limitar la capacidad del Subfondo para vender o reembolsar su participación en el vehículo en el momento o al precio que considere conveniente.

## Acciones
El Subfondo puede obtener exposición a acciones. El valor de una inversión en acciones, o la exposición a las mismas, dependerá de una serie de factores que incluyen, entre otros, las condiciones económicas y de mercado, el sector, la región geográfica y los acontecimientos y cuestiones políticas específicas de esa empresa.

## Bonos y otros títulos de deuda
El Subfondo puede obtener exposición a bonos y otros títulos de deuda que implican un riesgo de crédito para el emisor y que puede reflejarse en la calificación crediticia de este. En caso de que cualquier emisor de bonos u otros títulos de deuda experimente dificultades financieras o económicas y no pueda o no quiera cumplir con sus obligaciones, esto puede afectar al valor de los títulos pertinentes (que puede ser cero) y a cualquier importe pagado por dichos títulos (que puede ser cero).

## Títulos respaldados por activos y títulos respaldados por hipotecas
Los títulos respaldados por activos son bonos o pagarés respaldados por los préstamos o derechos de cobro originados por bancos, empresas de tarjetas de crédito u otros proveedores de crédito, y los títulos respaldados por hipotecas representan la participación en conjuntos de préstamos hipotecarios residenciales comprados a prestamistas individuales por una agencia federal u originados y emitidos por prestamistas privados. El deterioro del valor de las garantías o de los activos subyacentes de estos títulos puede dar lugar a una disminución de su valor. El principal de estos títulos puede ser prepagado en cualquier momento. En consecuencia, el Subfondo podría tener que sustituirlos por inversiones de menor rendimiento. Del mismo modo, una ralentización de los reembolsos anticipados durante un entorno de tipos de interés al alza puede dar lugar a una mayor fluctuación del precio del título. El valor de los títulos también puede fluctuar en función de la evaluación del mercado sobre la solvencia de los prestatarios. Además, aunque los títulos respaldados por hipotecas pueden estar avalados por una garantía gubernamental o privada, no hay seguridad de que dichos proveedores de garantías vayan a cumplir con sus obligaciones.

## Productos básicos
Un Subfondo puede obtener una exposición indirecta a productos básicos. Los precios de los productos básicos se ven influidos, entre otros, por diversos factores macroeconómicos, como los cambios en las relaciones de la oferta y la demanda, las condiciones meteorológicas y otros fenómenos naturales, los programas y políticas agrícolas, comerciales, fiscales, monetarios y de control de cambio de los gobiernos (incluida la intervención gubernamental en determinados mercados) y otros acontecimientos.

## Activos de mercados emergentes
Un Subfondo puede obtener exposición a activos de mercados emergentes. La exposición a activos de mercados emergentes suele entrañar mayores riesgos que la exposición a mercados bien desarrollados, incluidos riesgos jurídicos, económicos y políticos potencialmente importantes, como que los precios de los tipos de cambio, los valores u otros activos de los mercados emergentes suelen ser muy volátiles y puede haber un menor volumen de negociación y problemas de liquidez; las normas de regulación, información financiera, contabilidad y divulgación pueden ser menos estrictas que las de los mercados desarrollados; existe un riesgo de control de divisa o de capital o de expropiación o nacionalización de activos y posibles niveles elevados de inflación, deflación o devaluación de la moneda; y los sistemas y reglamentos de custodia o liquidación pueden no estar plenamente desarrollados y, cuando los activos de un Subfondo se negocian en dichos mercados y se han confiado a subdepositarios, en circunstancias en las que el uso de subdepositarios es necesario, estos activos pueden estar expuestos a un riesgo de pérdida.

## Títulos depreciados/de baja calidad crediticia
Un Subfondo puede invertir u obtener exposición a valores de emisores que se encuentren en una situación financiera débil, que experimenten malos resultados de explotación, que tengan importantes necesidades de capital o un patrimonio neto negativo, que se enfrenten a problemas especiales de competencia u obsolescencia de productos, o que estén inmersos en procedimientos de quiebra o reorganización. Además, a menos que se indique lo contrario en el Suplemento correspondiente, no existe un requisito previo mínimo de crédito estándar para la inversión de un Subfondo en cualquier
valor. Los títulos de deuda en los que se permite invertir a un Subfondo pueden tener una calificación inferior al grado de inversión y, por lo tanto, pueden considerarse «bonos basura» o títulos depreciados. Las inversiones de este tipo pueden implicar importantes riesgos financieros y empresariales que pueden dar lugar a pérdidas sustanciales o, en ocasiones, incluso totales.

## Inversión en fondos de inversión alternativos
Un Subfondo puede invertir u obtener exposición a fondos de inversión alternativos. Las estrategias o técnicas de inversión de dichos fondos pueden ser especulativas, no constituir una cobertura eficaz, emplear estrategias de alto riesgo, implicar grandes costes y suponer un riesgo sustancial de pérdida y limitar las oportunidades de ganancia.

## Riesgos asociados a la utilización de préstamos de márgenes
El uso por parte del ICAV de préstamos de márgenes a corto plazo generará ciertos riesgos adicionales para el Subfondo debido al apalancamiento adicional generado. Si se produjera una caída repentina del valor de los activos del Subfondo correspondiente empleados en los préstamos de márgenes, el ICAV podría no ser capaz de liquidar los activos con la suficiente rapidez para pagar la deuda de los márgenes y el intermediario relevante podría liquidar activos adicionales del Subfondo para satisfacer dicha deuda de los márgenes.

## Riesgos asociados a la exposición corta
Un Subfondo puede utilizar derivados para generar una exposición corta a algunas inversiones cuando el Gestor de inversiones considere que es probable que dichas inversiones bajen de precio. Cuando un Subfondo tiene una exposición corta a una inversión que disminuye su valor, esto debería tener un efecto positivo en el valor del Subfondo. Sin embargo, si el valor de dichas inversiones aumenta en lugar de disminuir, el uso de derivados para exposiciones en corto tendrá un efecto negativo en el valor del Subfondo y, en condiciones de mercado extremas, puede, teóricamente, dar lugar a pérdidas ilimitadas para el Subfondo. Si se produjeran estas condiciones de mercado extremas, los inversores podrían, en determinadas circunstancias, enfrentarse a una rentabilidad mínima o nula, o incluso podrían sufrir pérdidas en su inversión en ese Subfondo concreto.

## Reequilibrar la frecuencia y los costes
Ciertos activos en los que el Subfondo puede invertir u obtener exposición, normalmente índices, se reequilibran periódicamente para ajustar las ponderaciones de sus componentes, lo que puede reflejarse en el valor del índice y, por tanto, en el Valor liquidativo del Subfondo correspondiente. En el caso de los Subfondos que hacen seguimiento de una inversión en un activo de reequilibrio por medio de una cartera de activos correspondiente, esto puede requerir que la cartera del Subfondo o los activos pertinentes se reequilibren en consecuencia, lo que puede suponer costes de transacción adicionales.

## Reequilibrio de la cartera del Subfondo
Un Subfondo puede tratar de ofrecer un múltiplo de la rentabilidad diaria de un índice concreto u otro índice de referencia. En consecuencia, puede ser necesario que dicho Subfondo reequilibre su cartera de forma periódica (diariamente o en periodos de tiempo más largos) para garantizar que el factor de apalancamiento (tal y como se establece en el Suplemento correspondiente) también se proporcione en el siguiente día de negociación. Dicho reequilibrio puede incurrir en costes adicionales y también cristalizar las ganancias o pérdidas de las posiciones de la cartera, lo que puede dar lugar a un mayor error de seguimiento (positivo o negativo). Cuando se genera una pérdida y se produce un reajuste del apalancamiento, el Subfondo necesitará un mayor aumento del valor correspondiente para recuperarse de esas pérdidas anteriores. En consecuencia, los inversores no deben esperar necesariamente que el porcentaje de rentabilidad real de las Acciones del Subfondo sea igual a un múltiplo de la variación porcentual de la rentabilidad de un índice subyacente durante periodos superiores a un día y, por tanto, los inversores no deben dejar sus inversiones sin supervisar durante periodos prolongados.

## Riesgo de devengo
El ICAV se esforzará razonablemente en devengar adecuadamente ciertos beneficios o pérdidas futuras, como las solicitudes de reclamación de retenciones fiscales o los posibles pasivos fiscales futuros o los gastos legales. Sin embargo, no se puede asegurar que dichas provisiones vayan a ser efectivas o precisas. El ICAV está por lo general obligado a seguir las normas contables aplicables en el momento pertinente, lo que conlleva el riesgo de que el ICAV tenga que devengar un beneficio o una pérdida que no se haya devengado previamente o, alternativamente, dejar de devengar un beneficio o una pérdida que se haya devengado previamente. Un posible inversor debe ser consciente de que los devengos podrían tener un efecto importante en el Valor liquidativo de un Subfondo, incluida la reducción (o el aumento) de dicho
Valor liquidativo para reflejar las reservas que pueda pagar (o recibir) el Subfondo y el aumento (o la disminución) del Valor liquidativo para reflejar la reversión de cualquier devengo. Los inversores que hagan un reembolso o una suscripción mientras el Valor liquidativo refleje los devengos recibirán el producto del reembolso o las Acciones ajustadas por dichos devengos. Los accionistas que realicen un reembolso no se beneficiarán de ninguna reversión (y del correspondiente impacto en el Valor liquidativo) posterior a dicho reembolso, mientras que los inversores que suscriban después de que se haya tomado dicha reserva verán ajustado el Valor liquidativo de sus Acciones por cualquier reversión del devengo.

## Restricciones a la repatriación
La repatriación de los ingresos de las inversiones, los activos y el producto de las ventas por parte de los inversores extranjeros puede requerir el registro o la aprobación gubernamental en algunos países con economías emergentes. Un Subfondo podría verse afectado negativamente por los retrasos o la negativa a conceder cualquier registro o aprobación gubernamental necesario para dicha repatriación.
Parte E - Riesgos fiscales, jurídicos y reglamentarios

## Riesgos fiscales generales Eficiencia fiscal
No existe ninguna garantía de que la estructura del ICAV y de los Subfondos sea eficiente desde el punto de vista fiscal para ningún Accionista en particular. Los futuros inversores y los Accionistas actuales deben consultar a sus propios asesores fiscales en relación con su situación tributaria específica.

## Fiscalidad adicional
El ICAV, los Subfondos o los Accionistas pueden estar sujetos a gravámenes adicionales o imprevistos, así como a retenciones fiscales y otros impuestos locales en las jurisdicciones en las que el ICAV o un Subfondo puedan operar o invertir. Estos impuestos pueden no ser acreditables o deducibles por el ICAV, los Subfondos o los Accionistas.

## Estructuración fiscal
Las decisiones de maximizar la rentabilidad previa a los impuestos pueden dar lugar a mayores costes fiscales para algunos o todos los Accionistas. Además, los Consejeros considerarán las estructuras de inversión y tenencia por su propio mérito, sin tener en cuenta las circunstancias fiscales, legales o de otro tipo de los Accionistas.

## Reglamento sobre operaciones de financiación de valores
El Reglamento sobre operaciones de financiación de valores («SFTR», por sus siglas en inglés), se introdujo para hacer frente a los riesgos percibidos en el uso de las operaciones de financiación de valores; entró en vigor el 12 de enero de 2016 y posteriormente se introdujeron gradualmente los diferentes requisitos. Dado que el SFTR se ha redactado a grandes rasgos en términos de alto nivel, se necesita mayor aclaración en cuanto a las actividades que se incluirán, y lo que se necesitará en la práctica para cumplir con los nuevos requisitos. Aunque cada Subfondo informará sobre las operaciones de financiación de valores en su informe anual, existe el riesgo de que un Subfondo no reconozca si un determinado instrumento está sujeto al SFTR hasta que el regulador paneuropeo, la AEMV, proporcione más orientación.

## Cambios en la legislación y la normativa
Los cambios en la legislación o en la normativa pueden provocar inseguridad jurídica, que el cumplimiento sea cada vez más oneroso y que incluso sea necesaria una reestructuración. Dichos desarrollos y acciones legales y reglamentarias pueden tener un efecto material adverso (incluso en relación con las restricciones a las ventas en corto, la liquidación de derivados extrabursátiles y la mejora de los límites de las posiciones especulativas) en el ICAV, los Subfondos y los Accionistas.

## Ejecución en Irlanda de sentencias extranjeras
Existe el riesgo de que los tribunales irlandeses reconozcan y ejecuten una sentencia extranjera contra el ICAV sin que se examine su fundamento o se celebre un nuevo juicio, lo que podría repercutir negativamente en el ICAV o en un Subfondo.

## Jurisdicciones extranjeras
Un Subfondo puede establecer relaciones en múltiples jurisdicciones que pueden estar sujetas a leyes extranjeras, reguladores extranjeros, incluyendo leyes públicas y órdenes administrativas. La capacidad de ejecutar o impugnar las
reclamaciones puede verse limitada por la jurisprudencia extranjera o administración de cualquier reclamación o ejecución y puede tener un efecto negativo en el valor de las Inversiones cuando se requiera dicha ejecución o impugnación.

## Inversión en nuevas emisiones
De conformidad con las normas 5130 y 5131 de la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera de EE. UU., es posible que determinadas personas y entidades no puedan participar, o no puedan hacerlo plenamente, en las ganancias o pérdidas de los valores de renta variable en una oferta pública inicial («Nuevas emisiones»). Salvo que se disponga lo contrario en el Suplemento correspondiente, el Gestor de inversiones no puede hacer que el Subfondo correspondiente invierta en Nuevas emisiones. Esto puede dar lugar a una rentabilidad sustancialmente diferente con respecto a dicho Subfondo en comparación con otra entidad asesorada o gestionada por el Gestor de Inversiones con una estrategia de inversión similar, pero que no tenga dichas restricciones a la inversión en Nuevas emisiones.

## Posibles efectos de los límites de posiciones especulativas
La Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos y las bolsas de productos básicos de Estados Unidos han establecido límites, denominados «límites de posiciones especulativas», sobre las posiciones especulativas netas largas o cortas máximas que cualquier persona puede mantener o controlar en cualquier contrato de futuros u opciones negociado en las bolsas de productos básicos de Estados Unidos. Todas las cuentas (propias o de clientes) que posea o gestione el Gestor de inversiones se combinarán a efectos del cálculo de los límites de las posiciones. El Gestor de inversiones podría verse obligado a liquidar las posiciones mantenidas para el Subfondo correspondiente con el fin de cumplir con dichos límites, aunque las posiciones atribuibles al Subfondo no superen por sí mismas dichos límites de posiciones. El cumplimiento de los límites de las posiciones especulativas podría obligar al Gestor de inversiones a liquidar las posiciones rentables de un Subfondo, y dar lugar a considerables costes de transacción para el Subfondo.

## Riesgo de fraude
El rendimiento de una inversión depende de la actuación de las personas que ejercen cargos de responsabilidad en relación con dicha inversión. En consecuencia, la inversión puede verse afectada negativamente en la medida en que dichas personas actúen de forma fraudulenta o abusen de algún modo de esos puestos de responsabilidad.

## Prevención del blanqueo de capitales
El ICAV está sujeto a la legislación para la prevención del blanqueo de capitales de Irlanda, que puede obligar a la divulgación de información confidencial sobre el ICAV y sus Accionistas. El ICAV no puede garantizar que dicha información no vaya a ser divulgada públicamente o a los organismos reguladores, incluso a efectos de cumplir con la normativa a la que el ICAV, un Subfondo o cualquier proveedor de servicios puedan estar o llegar a estar sujetos. El ICAV puede verse obligado legalmente a suspender la cuenta de un Accionista o a tomar otras medidas contra el blanqueo de capitales. En tal caso, se podrá exigir al Accionista implicado, de conformidad con el Formulario de solicitud, que indemnice cualquier pérdida relacionada en la que haya incurrido el ICAV o los Proveedores de servicios. Véase el «Anexo VII — Prevención del blanqueo de capitales».

## Riesgo de crédito — Intermediarios
Los Accionistas que elijan, o estén obligados en virtud de la normativa local a pagar o recibir fondos de una suscripción o reembolso a través de una entidad intermediaria en lugar de hacerlo directamente a través del Depositario, asumen un riesgo de crédito frente a dicha entidad intermediaria con respecto a (i) los fondos de la suscripción antes de la transmisión de dichos fondos al Depositario por cuenta del ICAV y de los Subfondos; y (ii) los fondos de los reembolsos pagaderos por dicha entidad intermediaria al inversor correspondiente.
Parte F — Riesgos generales

## Riesgo general económico y de mercado
Un cambio en las condiciones generales de la economía y el mercado, incluida la extrema iliquidez, podría dificultar el éxito de la estrategia de inversión del ICAV o de un Subfondo, o hacer que dicha estrategia deje de ser atractiva para todos los Accionistas o para los Accionistas implicados, según corresponda.
En el futuro, un Subfondo puede incurrir en pérdidas importantes en caso de producirse una perturbación en los mercados y otros acontecimientos extraordinarios en los que las relaciones históricas de precios (en las que el Gestor de inversiones basa varias de sus posiciones de negociación) se distorsionen considerablemente. El riesgo de pérdida por las distorsiones en los precios se ve agravado por el hecho de que en los mercados afectados muchas posiciones se vuelven ilíquidas, lo
que hace difícil o imposible cerrar las posiciones contra las que se mueven los mercados. La financiación disponible para un Subfondo por parte de sus intermediarios y otras contrapartes suele reducirse en los mercados afectados. Dicha reducción puede dar lugar a pérdidas considerables para el Subfondo en cuestión. Las perturbaciones en el mercado pueden provocar de vez en cuando pérdidas importantes a un Subfondo, y tales acontecimientos pueden dar lugar a que estrategias que de otro modo serían de bajo riesgo se comporten con una volatilidad y un riesgo sin precedentes.

## Información de marketing y prospectiva
No se garantiza la exactitud ni la exhaustividad de la información de marketing facilitada a los Accionistas potenciales o existentes (aunque, en su caso, dicha información puede haberse obtenido de fuentes fiables). La información prospectiva tiene únicamente fines ilustrativos y la rentabilidad real del ICAV y de los Subfondos puede ser significativamente diferente.

## Riesgo de divulgación de información
El ICAV está sujeto a leyes para la prevención del blanqueo de capitales y la protección de datos en Irlanda, que pueden obligar a la divulgación de información confidencial sobre el ICAV y sus Accionistas. El ICAV no puede garantizar que dicha información no vaya a ser divulgada públicamente o a los organismos reguladores, incluso a efectos de cumplir con la normativa a la que el ICAV, un Subfondo o cualquier proveedor de servicios puedan estar o llegar a estar sujetos.

## Salida del Reino Unido de la UE
El 23 de junio de 2016, el Reino Unido votó, en un referéndum, a favor de abandonar la UE, lo que desencadenó una incertidumbre política, económica, normativa y jurídica. Esto puede afectar al ICAV y a sus Subfondos de diversas maneras, no todas ellas evidentes inmediatamente después de la votación. El ICAV puede tener inversores de Reino Unido y puede tener Subfondos con operaciones o activos considerables en Reino Unido, que podrían verse afectados negativamente por el nuevo entorno legal y reglamentario, ya sea por un aumento de los costes o por impedimentos para la aplicación de su estrategia de inversión/plan de negocio. La incertidumbre resultante de una nueva salida de estados miembro de la UE, o la posibilidad de que ese hecho se produzca, también introduciría probablemente una mayor incertidumbre económica, política, jurídica y normativa.

## La lista anterior de factores de riesgo no pretende ser una enumeración o explicación completa de los riesgos que conlleva la compra de Acciones de cualquier Subfondo. Los posibles inversores deben leer todo el Folleto y los Suplementos correspondientes y consultar con sus propios asesores antes de decidir si compran Acciones de cualquier Subfondo.