### Politique de négociations
Market timing/opérations à court terme - considérations générales. La SICAV décourage les opérations à court terme ou les volumes excessifs d’opérations, souvent dénommés « market timing », et entend restreindre ou refuser de telles opérations ou prendre d’autres mesures, décrites ci-dessous, si, de l’avis de la SICAV ou de la société de gestion, de telles opérations pourraient nuire à la gestion efficace du portefeuille d’un quelconque compartiment, pourraient augmenter de façon importante les frais de transaction, les frais d’administration ou les impôts ou taxes du compartiment, ou pourraient porter préjudice à la SICAV et à ses actionnaires.
Market timing - conséquences. Si des informations concernant l’activité d’un investisseur dans la SICAV, dans tout autre fonds Franklin Templeton ou dans tout autre fonds n’appartenant pas à Franklin Templeton sont portées à la connaissance de la SICAV ou de la société de gestion et si, sur la base de ces informations, la SICAV, la société de gestion ou leurs mandataires, à leur entière discrétion, concluent que ces opérations pourraient porter préjudice à la SICAV, comme décrit dans la présente politique relative aux opérations d’arbitrage sur valeur liquidative (market timing), la SICAV pourra, de façon temporaire ou permanente, interdire les achats futurs d’un investisseur dans la SICAV ou, alternativement, limiter le montant, le nombre ou la fréquence de tout achat futur de même que la méthode à laquelle l’actionnaire pourra recourir pour effectuer des demandes de souscription et de rachat (y compris les souscriptions et les rachats effectués dans le cadre d’un échange ou d’un transfert entre la SICAV et un autre fonds Franklin Templeton).
Lorsqu’elle examine l’activité d’un investisseur, la SICAV peut prendre en compte, entre autres facteurs, l’historique des opérations de l’investisseur, tant directement que, si cette information est disponible, par le biais d’intermédiaires financiers, dans la SICAV, dans tout autre fonds Franklin Templeton, dans des fonds n’appartenant pas à Franklin Templeton ou sur des comptes placés sous contrôle conjoint ou détenus en copropriété.
Market timing par le biais d’intermédiaires financiers. Les investisseurs sont soumis à la présente politique, qu’ils soient actionnaires directs du compartiment ou qu’ils investissent de façon indirecte dans la SICAV par le biais d’un intermédiaire financier tel qu’une banque, une compagnie d’assurance, un conseiller en investissement ou tout autre distributeur agissant en qualité de prête-nom pour les investisseurs souscrivant des actions en son propre nom mais pour le compte de ses clients (les actions étant détenues dans un « placement omnibus »).
Bien que la société de gestion ait l’intention d’encourager les intermédiaires financiers à appliquer la politique de market timing de la SICAV à leurs clients qui investissent indirectement dans la SICAV, la capacité de la société de gestion à surveiller l’activité de négociation des clients des intermédiaires financiers ou à les contraindre de respecter sa politique de market timing est limitée. À titre d’exemple, il se peut que la société de gestion ne puisse détecter les opérations de market timing pouvant être facilitées par les intermédiaires financiers ou difficiles à identifier sur les participations omnibus/comptes de prête- nom utilisés par ces intermédiaires pour les achats, échanges et rachats groupés effectués pour le compte de l’ensemble de leurs clients. Plus particulièrement, à moins que les intermédiaires financiers aient la capacité d’appliquer la politique de market timing de la SICAV à leurs clients par le biais de méthodes telles que la mise en place de limitations ou de restrictions sur les opérations à court terme, la surveillance de l’activité de négociation visant à détecter le market timing, il se peut que la société de gestion soit dans l’impossibilité de déterminer si les opérations des clients des intermédiaires financiers sont contraires à sa politique de market timing.
Risques induits par les personnes se livrant au market timing. Suivant différents facteurs, dont la taille du compartiment, la part de l’actif détenue en trésorerie ou en équivalents de trésorerie par le gestionnaire de portefeuille et le montant en euros, en yens japonais ou en dollars U.S., ainsi que le nombre et la fréquence des opérations, les opérations à court terme ou les volumes excessifs d’opérations peuvent nuire à la gestion efficace du portefeuille du compartiment, augmenter les frais de transaction, les frais d’administration et les impôts et taxes du compartiment et/ou affecter sa performance.
En outre, si la nature des positions du portefeuille du compartiment l’expose à des investisseurs pratiquant le market timing dans l’objectif de tirer parti des retards éventuels entre la variation de la valeur des positions du portefeuille d’un compartiment et la prise en compte de cette variation dans la valeur liquidative des actions du compartiment (pratique parfois dénommée « arbitrage market timing »), il est possible que de telles opérations diluent, dans certaines circonstances, la valeur des actions du compartiment si les investisseurs demandant le rachat de leurs actions reçoivent un produit (et si les investisseurs souscrivant des actions reçoivent des actions) basé sur une valeur liquidative qui ne correspond pas à la juste valeur des cours. Les personnes se livrant à l’arbitrage market timing pourraient chercher à tirer parti des retards éventuels entre la variation de la valeur des positions du portefeuille d’un compartiment et la valeur liquidative des actions du compartiment dans le cas de compartiments qui détiennent des placements importants en valeurs étrangères, car certains marchés étrangers clôturent plusieurs heures avant les marchés américains, ou dans le cas de compartiments qui détiennent des placements importants en valeurs de petite capitalisation, en obligations à haut rendement (« junk bonds ») et en autres types de placement qui ne font pas l’objet de négociations fréquentes.

Translation (FRES, 2022-09-30):
### Política comercial
Sincronización con el mercado/negociación general a corto plazo. La Sociedad no fomenta la negociación excesiva o a corto plazo, a menudo conocida como sincronización con el mercado (market timing), e intenta restringir o rechazar dicha negociación o aplicar otras medidas, que se describen más adelante, si a juicio de la Sociedad o de la Sociedad Gestora, dicha negociación puede interferir en la gestión eficaz de la cartera de cualquier Fondo, incrementar considerablemente los gastos administrativos y operativos del Fondo o los impuestos, o resultar perjudicial, de cualquier otro modo, para los intereses de la Sociedad y de sus Accionistas.
Consecuencias de la sincronización con el mercado. Si a la Sociedad o la Sociedad Gestora le llega información relativa a la actividad de un Inversor de la Sociedad o de cualquier otro fondo, tanto de Franklin Templeton como de otra sociedad de inversión, y, basándose en dicha información, la Sociedad, la Sociedad Gestora o sus agentes, a su entera discreción, concluyen que dicha negociación puede ser perjudicial para la Sociedad, tal y como se describe en la presente Política comercial sobre la sincronización con el mercado, la Sociedad podrá prohibir temporal o permanentemente a un Inversor las futuras compras a la Sociedad, o bien limitar la cantidad, el número o la frecuencia de cualquier compra futura y/o el método mediante el cual un Accionista pueda solicitar compras y reembolsos futuros (incluidas compras y/o reembolsos a través de un canje o transmisión entre la Sociedad y cualquier otro fondo de Franklin Templeton).
Al revisar la actividad comercial de un Inversor, la Sociedad podrá considerar, entre otros factores, el historial de negociación del Inversor directamente y, si le constan, también a través de los intermediarios financieros, en la Sociedad, en otros fondos de Franklin Templeton, en fondos de otra sociedad de inversión, o en cuentas bajo propiedad o control comunes.
Sincronización con el mercado a través de intermediarios financieros. Los Inversores están sujetos a esta política tanto si son Accionistas directos del Fondo como si invierten indirectamente en la Sociedad a través de un intermediario financiero como, por ejemplo, un banco, una empresa de seguros, un asesor de inversiones o cualquier otro Distribuidor que actúe como Entidad interpuesta de los Inversores suscribiendo Acciones en su propio nombre, pero en representación de sus clientes (con las Acciones en una “cuenta ómnibus”).
Si bien la Sociedad Gestora alentará a los intermediarios financieros para que apliquen la Política comercial sobre sincronización con el mercado de la Sociedad a sus clientes que inviertan indirectamente en la Sociedad, la Sociedad Gestora tiene limitada su capacidad para controlar la actividad comercial o para hacer que se cumpla dicha Política con respecto a los clientes de intermediarios financieros. A modo de ejemplo, en el caso de que esto sucediera, puede que la Sociedad Gestora no sea capaz de detectar la sincronización con el mercado que pueda haber sido facilitada por intermediarios financieros, o que resulte difícil de identificar en las tenencias de ómnibus/cuentas de Entidades interpuestas utilizadas por dichos intermediarios para llevar a cabo compras, canjes y ventas globales en nombre de todos sus clientes. Más concretamente, a menos que los intermediarios financieros sean capaces de aplicar la Política comercial sobre sincronización con el mercado de la Sociedad a sus clientes a través de métodos como poner en práctica limitaciones o restricciones comerciales a corto plazo, controlar la actividad comercial a fin de evitar dicha sincronización, puede que la Sociedad Gestora no sea capaz de determinar si la negociación por parte de los clientes de intermediarios financieros es contraria a la Política comercial de sincronización con el mercado de la Sociedad.
Riesgos de los agentes encargados de la sincronización con el mercado. En función de varios factores, incluido el tamaño del Fondo, la cantidad de activos que la Sociedad Gestora suele mantener en efectivo o en equivalentes de efectivo
y la cantidad, número y frecuencia de negociaciones en euros, yenes japoneses o dólares estadounidenses, la negociación a corto plazo o excesiva puede interferir en la gestión eficaz de la cartera del Fondo, incrementar sus costes operativos y gastos administrativos, así como los gravámenes y/o incidir sobre la rentabilidad del Fondo.
Asimismo, si la naturaleza de las participaciones de la cartera del Fondo lo exponen a Inversores que se dedican al tipo de sincronización de mercados que pretende sacar provecho de posibles retrasos entre el cambio en el valor de las participaciones de la cartera de un Fondo y el reflejo de dicho cambio en el Valor liquidativo de las Acciones del Fondo, lo que suele conocerse como arbitraje sobre la sincronización con el mercado, existe la posibilidad de que dicha negociación, en determinadas circunstancias, pueda diluir el valor de las Acciones del Fondo si los Inversores que venden reciben el importe (y los Inversores compradores reciben Acciones) sobre la base de los Valores liquidativos que no reflejan los valores razonables apropiados. Es posible que los agentes de sincronización con el mercado intenten explotar posibles retrasos entre el cambio en el valor de las participaciones de la cartera de un Fondo y el Valor liquidativo de las Acciones del Fondo en otros Fondos que alberguen importantes inversiones en valores extranjeros, debido a que algunos mercados extranjeros cierran algunas horas antes que los estadounidenses, así como en fondos que posean inversiones significativas en valores de empresas de pequeña capitalización, bonos de alto rendimiento (“bonos basura”) y otros tipos de inversiones que no se negocien con frecuencia.