While ensuring that the principle of risk distribution is followed, newly approved Sub- Funds may deviate from the provisions of clauses 7.1.1, 7.1.2, 7.1.3 and 7.1.4 for a period of six months from their approval date.
- 	If the limits referred to in clause 7.1 are exceeded unintentionally by the Sub-Fund or as a result of the exercise of the subscription rights, the Sub-Fund’s primary objective in its sales transactions will be to regularize this situation in the interests of the shareholders.
- 	In the month preceding a closure, cancellation, liquidation or demerger transaction, and in the thirty days preceding a Sub-Fund merger, the investment policy of the Sub-Funds affected by these operations may be deviated from, as indicated in the Fact Sheets.
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### Management of financial guarantees for OTC derivative products and efficient portfolio management techniques
- General criteriaAll financial guarantees to reduce exposure to counterparty risk must at all times satisfy the following criteria:
- Liquidity: any financial guarantee received in a form other than cash will have a strong level of liquidity and will be traded on a regulated market or within the framework of a multilateral trading system making use of transparent price setting methods such that it can be quickly sold at a price close to the valuation prior to the sale.
- Valuation: the financial guarantee received will be valued on a daily basis and assets with highly volatile prices will only be accepted as financial guarantee if sufficiently prudent security margins are in place.
- Quality of issuer credit: the financial guarantee received must be of high quality.
- Correlation: the financial guarantee received must be issued by an entity which is independent of the counterparty and whose valuation is not strongly correlated with the counterparty's performance.
- Diversification: the financial guarantee must be sufficiently diversified in terms of the countries, markets and issuers (as regards net assets). As regards issuer diversity, the maximum exposure to an issuer through the financial guarantee received shall not exceed 20% of the net assets of the respective Sub-Fund. However, this limit is raised to 100% for securities issued or guaranteed by a member state of the European Economic Area (“EEA”), by its local authorities, by an OECD member country, or by public international bodies to which one or more member states of the EEA belong, as well as the USA. These issuers must be highly rated (in other words rated at least BBB-/ Baa3 by a recognised rating agency or regarded as such by the Management Company). If the Sub-Fund exercises this latter option, it must hold securities belonging to at least six different issues, with securities belonging to the same issue not exceeding 30% of the total amount of the net assets.

Translation (ENES, 2022-07-01):
Siempre que se garantice el respeto del principio de la distribución de riesgos, los Subfondos de reciente aprobación pueden desviarse de las disposiciones de las cláusulas 7.1.1, 7.1.2, 7.1.3 y 7.1.4 durante un periodo de seis meses a partir de la fecha de autorización.
- 	Si el Subfondo sobrepasara los límites previstos en la cláusula 7.1 de forma involuntaria o a consecuencia del ejercicio de los derechos de suscripción, el objetivo principal del Subfondo en sus transacciones de ventas será regularizar la situación en interés de los accionistas.
- 	En el mes anterior a una transacción de cierre, cancelación, liquidación o escisión, y en los treinta días precedentes a la fusión de un Subfondo, los Subfondos afectados por estas operaciones pueden apartarse de la política de inversión, tal como se indica en las Fichas Técnicas.
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### Gestión de garantías financieras para productos derivados OTC y técnicas de gestión eficiente de carteras
- Criterios generalesTodas las garantías financieras para disminuir la exposición al riesgo de contraparte deben cumplir en todo momento los criterios siguientes:
- Liquidez: cualquier garantía financiera que no se reciba en forma de efectivo tendrá una fuerte posición de liquidez y se negociará en un mercado regulado o dentro del marco de un sistema de negociación multilateral que haga uso de métodos transparentes de fijación de precios, de tal forma que pueda venderse rápidamente a un precio próximo a la valoración anterior a la venta.
- Valoración: la garantía financiera recibida se valorará a diario, y los activos con precios muy volátiles solamente serán aceptados como garantía financiera si existen márgenes de seguridad suficientemente prudentes.
- Calidad crediticia del emisor: la garantía financiera recibida debe ser de alta calidad.
- Correlación: la garantía financiera recibida debe ser emitida por una entidad independiente de la contraparte y cuya valoración no se encuentre estrechamente relacionada con los resultados de la contraparte.
- Diversificación: la garantía financiera debe estar diversificada suficientemente en términos de países, mercados y emisores (por lo que respecta a los activos netos). En lo tocante a la diversidad de emisores, la exposición máxima a un emisor a través de la garantía financiera recibida no podrá sobrepasar el 20% de los activos netos del Subfondo respectivo. No obstante, dicho límite se eleva hasta el 100% para valores emitidos o garantizados por un Estado miembro del Espacio Económico Europeo («EEE»), por sus autoridades locales, por un país miembro de la OCDE o por organismos públicos internacionales a los que pertenezcan uno o más Estados miembros del EEE, así como EE. UU. Dichos emisores deberán tener una calificación alta (es decir, una calificación mínima de BBB-/Baa3 otorgada por una agencia de calificación reconocida o en opinión de la Sociedad Gestora). Si el Subfondo ejerce la opción anterior, debe poseer valores pertenecientes como mínimo a seis emisiones diferentes, sin que los valores pertenecientes a una misma emisión sobrepasen un 30% la cantidad total de activo neto.