# 	TECHNIQUES ET INSTRUMENTS
Si un Compartiment utilise les techniques et instruments ci-dessous à des fins autres que la couverture ou la gestion efficace du portefeuille, des détails supplémentaires seront donnés dans l’Annexe afférente au Compartiment.
La référence aux techniques et instruments afférents aux valeurs mobilières et qui sont utilisés aux fins de gestion efficace du portefeuille, sera entendue comme la référence aux techniques et instruments qui remplissent les critères suivants :
- ils sont économiquement appropriés en ce sens qu’ils sont réalisés de manière peu onéreuse ;
- ils sont utilisés dans l’un ou plusieurs des objectifs suivants :
	- réduction du risque ;
	- réduction du coût ;
	- génération de capital ou revenu supplémentaire pour le Fonds avec un niveau de risque cohérent avec le profil de risque du Fonds et les règles de diversification du risque énoncées à la section III. des « RESTRICTIONS AUX INVESTISSEMENTS » ;

- leurs risques entrent parfaitement dans le processus de gestion du risque du Fonds.

Les techniques et instruments qui respectent les critères susmentionnés et relatifs aux Instruments monétaires seront considérés comme des techniques et instruments relatifs aux Instruments monétaires aux fins de gestion efficace du portefeuille.

## Dans tous les cas, le Fonds respectera les dispositions de la Circulaire 11/512 de la CSSF.

## Aucun coût/aucune commission opérationnel(le), direct(e) ou indirect(e), généré(e) par les techniques de gestion efficace du portefeuille, ne pourra être déduit(e) des revenus du Fonds.

## L’utilisation de techniques et instruments à des fins de gestion efficace du portefeuille ne devrait pas entraîner de conflits d’intérêts.
- 
## Techniques et instruments relatifs aux Valeurs mobilières et Instruments monétaires
	- Opérations d’option sur des Valeurs mobilières et des Instruments monétairesTout en respectant les restrictions aux investissements suivantes, chaque Compartiment peut utiliser les types d’options suivants sur des Valeurs mobilières et des Instruments monétaires, sous réserve que ces options soient négociées sur un Marché réglementé.



## Achat et vente d’options sur des Valeurs mobilières et des Instruments monétaires négociables
Les engagements découlant de la vente d’options d’achat et de vente correspondent à la valeur de marché de l’actif sous-jacent, ajustée du delta de l’option. Les engagements découlant de l’achat d’options d’achat et de vente correspondent à la valeur de marché des contrats (prime ajustée).

## Vente d’options d’achat
Chaque Compartiment peut vendre des options d’achat sur des Valeurs mobilières et des Instruments monétaires s’il détient, au moment de la vente, les Valeurs mobilières et les Instruments monétaires sous-jacents, des options d’achat équivalentes ou d’autres instruments qui offrent une couverture appropriée des engagements résultant de la vente desdites options d’achat.
Les Valeurs mobilières et les Instruments monétaires sous-jacents des options d’achat vendues ne peuvent être cédés tant que ces options existent, sauf si ces transactions sont couvertes par des options équivalentes ou d’autres instruments qui peuvent servir à la même fin. Cette obligation est également valable pour les options d’achats équivalentes ou autres instruments que le Compartiment peut détenir s’il ne possède pas les Valeurs mobilières et les Instruments monétaires sous-jacents au moment de la vente desdites options.

## Vente d’options de vente
Chaque Compartiment ne peut vendre des options de vente que s’il dispose, pendant toute la durée de l’option, d’un montant suffisant d’actifs liquides pour payer les Valeurs mobilières et les Instruments monétaires qui peuvent lui être fournis si la contrepartie exerce son droit d’option.
- Instruments financiers à terme et options sur instruments financiersDans l’optique de couvrir globalement le portefeuille-titres contre le risque de fluctuations défavorables du marché boursier ou des taux d’intérêt, ainsi que pour des raisons de stratégie, chaque Compartiment est autorisé à acheter et à vendre des contrats à terme sur des indices boursiers et des taux d’intérêt, ainsi que des options sur ces instruments financiers.

En ce qui concerne les instruments susmentionnés, le Fonds peut conclure des opérations de gré à gré avec des institutions financières de premier ordre qui participent à et sont spécialisées dans ces types d’opérations, si ces opérations sont plus avantageuses pour le Fonds, ou si les instruments cotés qui présentent les caractéristiques appropriées ne sont pas disponibles.
- Opérations destinées à couvrir les risques relatifs aux tendances des marchés boursiersDans l’optique de couvrir globalement le portefeuille-titres contre le risque de fluctuations défavorables du marché boursier, chaque Compartiment peut vendre des contrats à terme sur des indices boursiers. Pour la même raison, il peut également souscrire des options d’achat ou acheter des options de vente sur indices boursiers.


## L’objectif de couverture des opérations susmentionnées implique que la corrélation soit suffisante entre la composition de l’indice utilisé et le portefeuille-titres correspondant.
Le total des engagements relatifs aux contrats à terme et contrats d’options sur des indices boursiers ne peut dépasser la valeur de marché totale des Valeurs mobilières et Instruments monétaires détenus par le Fonds sur la bourse correspondant à l’indice.
- Opérations destinées à couvrir les risques relatifs aux fluctuations des taux d’intérêtDans l’optique de couvrir ses actifs contre les variations des taux d’intérêt, chaque Compartiment peut vendre des contrats à terme sur taux d’intérêt. Pour la même raison, il peut également souscrire des options d’achat ou vendre des options de vente sur taux d’intérêt ou conclure des swaps de taux d’intérêt sur accord mutuel avec des institutions financières de premier ordre, spécialisées dans ce type d’opérations.

Le total des engagements relatifs aux contrats à terme, options sur taux d’intérêt et swaps de taux d’intérêt ne peut dépasser la valeur totale des actifs du Compartiment libellés dans la devise correspondant à ces opérations.
- Opérations destinées à couvrir les risques relatifs aux fluctuations des devisesDans le cadre de la gestion du portefeuille d’investissements, chaque Compartiment peut utiliser des instruments afin de se couvrir contre les risques de fluctuation des taux de change. Ces instruments comprennent les ventes de contrats de change à terme, les ventes de contrats à terme de devises, les achats d’options de vente sur devises ainsi que les ventes d’options d’achat sur devises. Ces opérations sont généralement limitées aux contrats et options négociés sur un Marché réglementé. Par ailleurs, le Fonds peut, pour chaque Compartiment, conclure des swaps de devises dans le cadre d’opérations de gré à gré négociées avec de grandes institutions financières, spécialisées dans ce type d’opérations.

En ce qui concerne les options susmentionnées, le Fonds peut conclure des opérations de gré à gré avec des institutions financières de premier ordre qui participent à et sont spécialisées dans ces types d’opérations, si ces opérations sont plus avantageuses pour le Fonds, ou si les instruments cotés qui présentent les caractéristiques appropriées ne sont pas disponibles.
L’objectif des opérations susmentionnées, c’est-à-dire la couverture des actifs du Compartiment, présuppose un lien direct entre ces opérations et les actifs à couvrir, ce qui implique que les opérations portant sur une devise ne peuvent, en principe, dépasser la valeur estimée totale des actifs libellés dans cette devise ni se poursuivre au-delà de la période de détention ou de l’échéance résiduelle desdits actifs.
- Opérations réalisées à des fins autres que la couvertureChaque Compartiment peut, à des fins autres que la couverture, acheter et vendre des contrats à terme et des contrats d’options sur tous types d’instruments financiers, tel qu’autorisé par la Loi de 2010, sousréserve que le total des engagements résultant de ces opérations d’achat et de vente, ajouté au total des engagements résultant de la souscription d’options d’achat et de vente sur des Valeurs mobilières et des Instruments monétaires, ne dépasse à aucun moment l’actif net total du Compartiment. En outre, le Fonds peut également conclure des opérations de change (opérations à terme et options sur des taux de change, cotées ou négociées de gré à gré).

Les options d’achat souscrites sur des Valeurs mobilières et des Instruments monétaires correspondent à la valeur de marché de l’actif sous-jacent, ajustée du delta de l’option. Les engagements découlant de l’achat d’options d’achat et de vente correspondent à la valeur de marché des contrats (prime ajustée).
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## Restrictions aux investissements relatives aux techniques et instruments aux fins autres que la couverture des risques de change

Chaque compartiment peut, pour des fins autres que la couverture, conclure des opérations de change. Ces opérations comprennent les achats ou ventes de contrats de change à terme, les achats ou ventes de contrats à terme de devises, les achats ou ventes d’options de vente sur devises ainsi que les options d’achat sur devises. Ces opérations d’options sont généralement limitées aux contrats et options négociés sur un Marché réglementé. Par ailleurs, le Fonds peut, pour chaque Compartiment, conclure des swaps de devises dans le cadre d’opérations de gré à gré négociées avec de grandes institutions financières, spécialisées dans ce type d’opérations.
En ce qui concerne les options susmentionnées, le Fonds peut conclure des opérations de gré à gré avec des institutions financières de premier ordre qui participent à et sont spécialisées dans ces types d’opérations, si ces opérations sont plus avantageuses pour le Fonds, ou si les instruments cotés qui présentent les caractéristiques appropriées ne sont pas disponibles.
Les engagements résultant des contrats de change correspondent au principal des contrats. L’exposition de ces contrats sera cumulée à l’exposition des autres instruments dérivés pour le calcul de l’exposition globale du Compartiment concerné.
- 
## Opérations de swaps


## Le Fonds peut conclure des opérations de swap sur actions qui consistent à payer (ou à recevoir) contractuellement à (de) la contrepartie :
- une performance positive ou négative d’un titre, d’un panier de titres, d’un indice boursier, d’un indice de référence ou d’un indice financier ;
- un taux d’intérêt, variable ou fixe ;
- un taux de change ; ou
- une combinaison de chacun des éléments susmentionnés ;contre le paiement d’un taux d’intérêt, variable ou fixe. Dans un swap sur action, il n’y a aucun échange de principal et le Fonds ne détiendra aucun titre, mais il recevra tous les revenus liés à la détention de titres, comme les dividendes.


## Le Fonds ne peut réaliser d’opérations de swap sur actions sauf :
- si sa contrepartie est une institution financière de bonne réputation, notamment spécialisée dans ce type d’opération ;
- s’il veille à ce que le niveau de son exposition au swap sur actions lui permette, à tout moment, de disposer d’actifs liquides suffisants pour satisfaire ses obligations de rachat et les engagements issus de ces opérations ;
- si la performance des actifs sous-jacents mentionnée aux termes du swap sur actions est conforme à la politique d’investissement du Compartiment correspondant qui conclut l’opération.


## L’engagement total résultant des opérations de swap sur actions d’un Compartiment particulier sera la valeur de marché des actifs sous-jacents utilisés lors du lancement des opérations.

## L’exposition nette des contrats de change à terme sera cumulée à l’exposition des autres instruments dérivés pour le calcul de la limite de l’exposition globale.
L’exposition nette aux opérations de swap sur actions combinée aux autres expositions résultant de l’utilisation d’options, de swaps de taux d’intérêt et de contrats financiers à terme ne peut, à aucun moment, dépasser la Valeur nette d’inventaire d’un Compartiment.
Les opérations de swap sur actions seront conclues à la valeur au prix de marché quotidienne des actifs sous-jacents utilisés pour les opérations, conformément aux conditions du contrat de swap. Normalement, les investissements dans des opérations de swap sur actions seront effectués pour ajuster les expositions, les limites et les risques de dépositaires régionaux, ainsi que le risque de rapatriement sur certains marchés, et pour éviter des frais et charges liés aux investissements directs ou à la vente d’actifs dans certaines juridictions et les restrictions de change.
- Exposition aux opérations de prêt de titres, accords de mise en pension et accords de prise en pension (opérations de financement sur titres) et aux swaps sur rendement totalLe pourcentage maximal de l’actif net d’un Compartiment pouvant être soumis à différentes opérations de financement sur titres et à des swaps sur rendement total, conformément au Règlement (UE) 2015/2365 (tel qu’amendé ponctuellement), est indiqué dans l’Annexe correspondante. Les Compartiments ne fournissant pas cette information ne participeront à aucune opération de ces catégories.


## Généralités

## Prêt de titres
Un prêt de titres est une opération par laquelle une contrepartie cède à un emprunteur les titres subordonnés à un engagement, lequel, en échange, lui restituera l’équivalent de ces titres à une date ultérieure ou lorsque le cédant lui en fera la demande. Cette opération est considérée comme un prêt de titres pour la contrepartie cédante et comme un emprunt de titres pour la contrepartie qui les reçoit.

## Accords de mise/prise en pension de titres
Un accord de mise en pension est une opération assortie d’un contrat en vertu duquel une contrepartie cède des titres, des matières premières ou des droits garantis relatifs à la propriété de titres ou de matières premières, lorsqu’une telle garantie est délivrée par un marché reconnu, qui détient les droits relatifs aux titres ou matières premières et que l’accord n’autorise pas une contrepartie à transférer ou à engager un
titre ou une matière première particulier à plus d’une contrepartie à la fois, sous réserve d’un engagement de rachat des titres, ou de la substitution des titres ou matières premières de la même description à un prix et une date établis à l’avance, ou à préciser, par le cédant, étant un accord de mise en pension pour la contrepartie cédant les titres ou matières premières et un accord de prise en pension pour la contrepartie qui les achète.

## Swaps sur rendement total
Un swap sur rendement total est un contrat dérivé, tel que défini au point (7) de l’article 2 du Règlement (UE) n° 648/2012, en vertu duquel une contrepartie transfère à l’autre contrepartie la totalité de la performance économique, y compris le revenu de l’intérêt, les honoraires, les gains et pertes résultant de la variation des cours, et les pertes sur crédit, correspondant à une obligation de référence.

## Frais généraux, coûts, risques et contreparties
En général, un maximum de 20 % du revenu brut découlant des swaps sur rendement total, des accords de prise en pension, des opérations de prêt de titres et de gestion de portefeuille efficace peut être déduit du revenu versé au Fonds au titre de dépenses opérationnelles directes et indirectes.
Les informations sur les coûts et frais opérationnels directs et indirects qui peuvent être engagés à cet égard et l’identité des entités auxquelles ces coûts et frais sont versés, ainsi que toute relation que ces dernières peuvent entretenir avec la Banque dépositaire ou le Conseiller en investissement figureront dans le rapport annuel du Fonds.
Les contreparties à ces opérations seront en général des institutions financières basées dans un État membre de l’OCDE, quelle que soit leur forme juridique et pourvu qu’elles disposent d’une notation de crédit supérieure à « investment grade ». Des informations détaillées sur les critères de sélection et une liste des contreparties autorisées sont disponibles auprès du siège social de la Société de gestion.
L’attention des investisseurs potentiels est attirée sur le fait que le recours aux opérations de financement sur titres et aux swaps sur rendement total peut mener à une augmentation du profil de risque du Fonds.

## Prêt de titres
Un Compartiment peut contracter des opérations de prêt de titres afin de générer un capital ou des revenus supplémentaires, ou afin de réduire les coûts ou les risques, à condition de respecter les règles suivantes en plus des conditions susmentionnées :
- L’emprunteur partie à une opération de prêt de titres doit être soumis à des règles de surveillance prudentielle considérées par la CSSF comme équivalentes à celles prescrites par le Droit communautaire ;
- Le Fonds peut seulement prêter des titres à un emprunteur directement ou par le biais d’un système standardisé organisé par une institution de compensation reconnue ou par un système de prêt organisé par une institution financière soumise à des règles de surveillance prudentielle considérées par la CSSF comme équivalentes à celles prévues par le Droit communautaire et spécialisée dans ce type d’opérations ;
- Le Fonds ne peut contracter des opérations de prêt de titres que s’il est autorisé, aux termes du contrat, à demander la restitution des titres prêtés ou à mettre fin au contrat à tout moment.


## Pour éviter toute ambiguïté, les Fonds monétaires ne sont pas autorisés à contracter des opérations de prêt de titres.

## Les types d’actifs suivants peuvent être soumis aux opérations de prêt de titres : actions et titres liés à des actions, titres à taux fixe et parts/unités d’OPC.
Les risques liés à l’utilisation d’opérations de prêt de titres et leur incidence sur le rendement pour les Actionnaires sont décrits dans la rubrique intitulée « AVERTISSEMENTS RELATIFS AUX RISQUES ».

## Accords de mise en pension et de prise en pension
Le Fonds peut conclure des accords de mise en pension et de prise en pension afin de générer un capital ou des revenus supplémentaires, ou afin de réduire les coûts ou les risques. Les accords de mise en pension sont des opérations à terme à l’échéance desquelles le Fonds (vendeur) a l’obligation de racheter les actifs cédés et la contrepartie (acheteur) a l’obligation de restituer les actifs achetés dans le cadre de l’opération. Le Fonds peut en outre conclure des accords de prise en pension, à savoir des opérations à terme à l’échéance desquelles la contrepartie (vendeur) a l’obligation de racheter l’actif vendu et le Fonds (acheteur) a l’obligation de restituer les actifs achetés dans le cadre de l’opération. Le Fonds peut aussi conclure des opérations consistant en l’achat/la vente de titres soumis à une clause réservant à la contrepartie/au Fonds le droit de racheter les titres au Fonds/à la contrepartie à un prix et à des conditions définis par les parties dans leur arrangement contractuel.

## L’implication du Fonds dans ces opérations est toutefois soumise aux règles supplémentaires suivantes :
- La contrepartie à ces opérations doit être soumise à des règles de surveillance prudentielle considérées par la CSSF comme équivalentes à celles prescrites par le Droit communautaire ;
- Le Fonds ne peut conclure des accords de prise en pension et/ou de mise en pension qu’à condition d’être capable à tout moment (a) de procéder au rappel du montant intégral des liquidités, dans le cadre d’un accord de prise en pension, ou de tous les titres concernés par un accord de mise en pension ou (b) de mettre fin au contrat conformément à la réglementation applicable. Les opérations à échéance fixe ne dépassant pas sept jours doivent toutefois être considérées comme des arrangements conclus à des conditions permettant au Fonds de rappeler les actifs à tout moment.


## Les types d’actifs suivants peuvent être soumis aux accords de mise en pension et accords de prise en pension : actions et titres liés à des actions, titres à taux fixe, parts/unités d’OPC.
Les risques liés à l’utilisation d’opérations de mise en pension et de prise en pension et leur incidence sur le rendement pour les Actionnaires sont décrits dans la rubrique intitulée « AVERTISSEMENTS RELATIFS AUX RISQUES ».

## Swaps sur rendement total
Le Compartiment peut recourir à des swaps sur rendement total que ce soit pour générer un capital ou un revenu supplémentaire, pour réduire les coûts ou les risques, ou à des fins de placement. Dans ces cas de figure, la contrepartie à l’opération sera une contrepartie autorisée et surveillée par la Société de gestion ou le Conseiller en investissement. La contrepartie à une opération n’aura à aucun moment un

## pouvoir de décision concernant la composition ou la gestion du portefeuille de placements du Compartiment ou le sous-jacent du swap sur rendement total.
Les types d’actifs suivants peuvent être soumis aux swaps sur rendement total : actions et titres liés à des actions, contrats à terme et options, instruments dérivés négociés de gré à gré, titres à taux fixe, unités d’OPC, indices financiers en conformité avec l’article 9 du Règlement grand-ducal de 2008 et des paniers de titres éligibles diversifiés conformément aux règles relatives à la diversification des risques établies dans la rubrique intitulée « RESTRICTIONS AUX INVESTISSEMENTS ».

## Le risque lié au défaut de la contrepartie et son incidence sur le rendement pour les Actionnaires est décrit dans la rubrique intitulée « AVERTISSEMENTS RELATIFS AUX RISQUES ».

## Conflits d’intérêts
En raison des diverses contreparties, un risque de conflit d’intérêts peut surgir lorsque le Fonds conclut des opérations de financement sur titres et/ou des swaps de rendement total. La Société de gestion a établi une politique visant à gérer ce type de conflits d’intérêts.
- 
## Garantie Généralités

Dans le cadre d’opérations sur instruments dérivés financiers négociés de gré à gré et de techniques de gestion efficace de portefeuille, le Fonds peut recevoir des garanties en vue de réduire le risque de contrepartie. Cette section décrit la politique de garantie appliquée par le Fonds dans ce cas. Tous les actifs reçus par le Fonds dans le cadre de techniques de gestion efficace de portefeuille sont considérés comme des garanties pour les besoins de cette section. Il est prévu que les garanties reçues par le Fonds seront en général limitées à des liquidités et quasi-liquidités dans la monnaie de référence du Compartiment concerné et/ou à des bons du Trésor américain de premier ordre et de toute échéance.

## Réinvestissement des garanties

## Les garanties reçues en espèces ne peuvent être que :
- placées en dépôt auprès d’entités prescrites à l’Article 50(f) de la Directive OPCVM ;
- investies dans des obligations d’État d’excellente qualité ;
- utilisées à des fins d’opérations de prise en pension pourvu que ces opérations aient lieu avec le concours d’organismes de crédit soumis à une supervision prudentielle et que le Fonds soit en mesure de récupérer à tout moment l’intégralité du montant en espèces sur une base accumulée ;
- investies dans des Fonds monétaires à court terme tels que définis dans le RFM.


## Les garanties en espèces réinvesties devront être diversifiées conformément aux exigences en matière de diversification applicables aux garanties non liquides.

## Les garanties non liquides reçues ne seront pas vendues, réinvesties ou mises en gage.

## Garantie admissible
La garantie reçue par le Fonds peut être utilisée pour réduire son exposition au risque de contrepartie si elle remplit les critères énoncés dans les lois, les réglementations et les Circulaires de la CSSF applicables émises en tant que de besoin, notamment en matière de liquidité, de valorisation, de qualité de crédit de l’émetteur, de corrélation, de risques liés à la gestion de la garantie et de réalisation. En particulier, la garantie doit respecter les conditions suivantes :
- Toute garantie reçue autrement qu’en numéraire doit être de qualité élevée, hautement liquide et négociée sur un marché réglementé ou une plateforme de négociation multilatérale pratiquant une tarification transparente afin qu’elle puisse être vendue rapidement à un prix proche de sa valorisation antérieure à la vente ;
- Elle doit être valorisée au moins quotidiennement et les actifs dont le prix présente une forte volatilité ne doivent pas être acceptés en tant que garanties, à moins que des décotes suffisamment prudentes ne soient en place ;
- Elle doit être émise par une entité indépendante de la contrepartie et ne doit pas présenter une forte corrélation avec la performance de la contrepartie ;
- Elle doit être suffisamment diversifiée en termes de pays, de marchés et d’émetteurs, dans la limite d’une exposition totale maximum de 20 % de la Valeur nette d’inventaire du Compartiment concerné à un seul émetteur, compte tenu de toutes les garanties reçues ; par dérogation à l’obligation de diversification précitée, un Compartiment peut être intégralement garanti par différentes valeurs mobilières et différents Instruments du marché monétaire émis ou garantis par un émetteur tel que décrit dans la rubrique « OBJECTIFS ET POLITIQUES D’INVESTISSEMENT ». Ce Compartiment doit recevoir des titres d’au moins six émissions différentes, étant entendu que les titres provenant d’une seule émission ne doivent pas dépasser 30 % de la Valeur nette d’inventaire du Compartiment. Un Compartiment peut accepter en garantie pour plus de 20 % de sa Valeur nette d’inventaire des titres émis ou garantis par un émetteur tel que décrit ci-dessus ;
- Les risques liés à la gestion des garanties, tels que les risques opérationnels et juridiques, doivent être identifiés, gérés et atténués par le processus de gestion du risque ;
- En cas de transfert de titre, la garantie reçue doit être détenue par la Banque dépositaire. Pour les autres types d’accords de garantie, les actifs donnés en garantie peuvent être détenus par un dépositaire tiers qui est soumis à une surveillance prudentielle et qui n’est pas lié au constituant de la garantie ;
- Elle doit pouvoir être pleinement réalisée par le Fonds à tout moment sans avoir à se référer à la contrepartie ni nécessiter son approbation.


## Niveau de garantie
Le niveau de garantie requis pour les opérations sur instruments dérivés financiers négociés de gré à gré et les techniques de gestion efficace de portefeuille sera déterminé en tenant compte de la nature et des caractéristiques de ces opérations, de la solvabilité et de l’identité des contreparties et des conditions de marché qui prévalent. Le niveau de garantie maintenu en relation avec les opérations sur instruments dérivés financiers négociés de gré à gré et les techniques de gestion efficace de portefeuille pour lesquelles la garantie est requise sera au moins égal à la valeur de marché de l’opération ou de l’instrument.

## Politique de décote
La garantie sera valorisée quotidiennement sur la base des cours de marché disponibles et en tenant compte des réductions correspondant à chaque catégorie d’actifs en fonction de sa politique de décote. La politique tient compte de divers facteurs en fonction de la nature de la garantie reçue, comme la note de solvabilité de l’émetteur, l’échéance, la devise et la volatilité du prix des actifs. Aucun examen des niveaux de décote applicables tels qu’indiqués ci-dessous n’est entrepris dans le contexte de la valorisation quotidienne. Les niveaux de décote seront examinés au moins une fois par an.

## Conformément à la politique actuelle, les décotes suivantes seront appliquées :
| Type de garantie | Échéance résiduelle | Décote |
| --- | --- | --- |
| Liquidités et quasi-liquidités, dont attestations bancaires à court terme et Instruments du marché monétaire | Sans objet | 0 % |
| Titres du Trésor des États-Unis | Moins de 1 an | 1-3 % |
| À partir de 1 an, et jusqu’à 5 ans compris | 3-5 % |
| Plus de 5 ans, et jusqu’à 10 ans compris | 5 % |
| Plus de 10 ans, moins de 30 ans | 10 % |
| Organismes gouvernementaux des États-Unis | Moins de 1 an | 3-5 % |
| À partir de 1 an, et jusqu’à 5 ans compris | 3-5 % |
| Plus de 5 ans, et jusqu’à 10 ans compris | 5-8 % |
| Plus de 10 ans, moins de 30 ans | 8-10 % |

Translation (FRES, 2022-01-01):
# TÉCNICAS E INSTRUMENTOS
En caso de que un Subfondo utilice las siguientes técnicas e instrumentos con fines que no sean de cobertura o para la gestión eficaz de la cartera, se incluirán datos adicionales en el Anexo del Subfondo correspondiente.
La referencia a las técnicas e instrumentos relacionados con los Valores Mobiliarios que se utilizan con el fin de conseguir una gestión eficaz de la cartera se entenderá como una referencia a las técnicas e instrumentos que cumplan con los criterios siguientes:
- que sean adecuados desde una perspectiva económica puesto que se pueden implementar de manera rentable;
- que se celebren para uno o más de los siguientes objetivos específicos:
	- reducción del riesgo;

- reducción del coste;
- generación de capital o ingresos adicionales para el Fondo con un nivel de riesgo que sea coherente con el perfil de riesgo del Fondo y las normas de diversificación del riesgo estipuladas en la sección III. del apartado “LÍMITES DE INVERSIÓN”;
- que sus riesgos sean contemplados de manera adecuada por el proceso de gestión del riesgo del Fondo.

Las técnicas y los instrumentos que cumplen con los criterios establecidos en el párrafo anterior y que se relacionan con Instrumentos del Mercado Monetario se considerarán técnicas e instrumentos relacionados con Instrumentos del Mercado Monetario que se utilizan con el fin de conseguir una gestión eficaz de la cartera.

## En cualquier caso, el Fondo cumplirá con las disposiciones de la Circular 11/512 de la CSSF.

## No habrá costes/comisiones operativos directos e indirectos derivados de técnicas de gestión eficaz de la cartera que puedan deducirse de los ingresos entregados al Fondo.

## No se espera que surjan conflictos de intereses al utilizar técnicas e instrumentos con fines de gestión eficaz de la cartera.
- 
## Técnicas e instrumentos relativas a Valores Mobiliarios e Instrumentos del Mercado Monetario
	- Operaciones con opciones sobre Valores Mobiliarios e Instrumentos del Mercado MonetarioTeniendo en cuenta los siguientes límites de inversión, cada Subfondo puede utilizar los tipos de operaciones con opciones sobre Valores Mobiliarios e Instrumentos del Mercado Monetario que se indican a continuación, siempre que dichas opciones se negocien en un Mercado Regulado.



## Compra y venta de opciones sobre Valores Mobiliarios e Instrumentos del Mercado Monetario
Los compromisos generados por la venta de opciones de compra y venta corresponden al valor de mercado del activo subyacente, ajustado al delta de la opción. Los compromisos generados por la compra de opciones de compra y venta corresponden al valor de mercado de los contratos (prima ajustada).

## Venta de opciones de compra
Cada Subfondo puede vender opciones de compra sobre Valores Mobiliarios e Instrumentos del Mercado Monetario, si el Subfondo posee, en el momento de la venta, ya sea los Valores Mobiliarios e Instrumentos del Mercado Monetario subyacentes u opciones de compra equivalentes u otros instrumentos que ofrezcan una cobertura adecuada de los compromisos generados por la correspondiente venta de opciones de compra.

## Los Valores Mobiliarios e Instrumentos del Mercado Monetario subyacentes de las opciones de compra vendidas no pueden enajenarse mientras existan estas opciones, a menos que dichas operaciones estén
cubiertas por opciones equivalentes o por otros instrumentos que pueden utilizarse para el mismo fin. Este requisito también se aplica para opciones de compra equivalentes u otros instrumentos que deba poseer el Subfondo en el caso de que los Valores Mobiliarios e Instrumentos del Mercado Monetario subyacentes no estén en su poder en el momento de la venta de las correspondientes opciones.

## Venta de opciones de venta
Cada Subfondo solo puede vender opciones de venta en caso de que cuente, durante todo el periodo de vigencia de la opción, con una cantidad suficiente de activos líquidos para pagar los Valores Mobiliarios e Instrumentos del Mercado Monetario que pueden entregársele en caso de que la contraparte aplique su opción.
- Futuros financieros y opciones sobre instrumentos financierosCon vistas a cubrir de manera global la cartera de títulos del riesgo de fluctuaciones desfavorables en el mercado de valores o en los tipos de interés, así como a efectos de la estrategia de inversión, cada Subfondo está autorizado a comprar y vender futuros sobre índices bursátiles y sobre tipos de interés, así como opciones sobre instrumentos financieros.

Con respecto a los instrumentos mencionados anteriormente, el Fondo puede participar en operaciones extrabursátiles con instituciones financieras de primera clase que realicen y se especialicen en este tipo de operaciones en caso de que estas sean más ventajosas para el Fondo o en caso de que los instrumentos cotizados que posean las características necesarias no estén disponibles.
- Operaciones que tienen por objeto cubrir riesgos relacionados con las tendencias del mercado de valoresCon vistas a cubrir de manera global la cartera del riesgo de fluctuaciones desfavorables del mercado de valores, cada Subfondo puede vender futuros sobre índices bursátiles. Con el mismo propósito, también puede emitir opciones de compra o comprar opciones de venta sobre índices bursátiles.

El objetivo de cobertura de las operaciones mencionadas anteriormente implica que existirá una correlación suficiente entre la composición del índice utilizado y la correspondiente cartera de títulos.
Los compromisos totales relacionados con los contratos de futuros y opciones sobre índices bursátiles no pueden superar el valor de mercado total de los Valores Mobiliarios e Instrumentos del Mercado Monetario mantenidos por el Subfondo en el mercado de valores que corresponda a dicho índice.
- Operaciones que tienen por objeto cubrir riesgos relacionados con las variaciones en los tipos de interésCon vistas a cubrir de manera global los activos de las variaciones en los tipos de interés, cada Subfondo puede vender contratos de futuros sobre tipos de interés. Con el mismo propósito, también puede emitir opciones de compra o comprar opciones de venta sobre tipos de interés o celebrar permutas financieras de tipos de interés por acuerdo mutuo con instituciones financieras de primera clase especializadas en este tipo de operaciones.

Los compromisos totales relacionados con los contratos de futuros y opciones sobre tipos de interés y permutas financieras de tipos de interés no pueden superar el valor de mercado total de los activos del Subfondo denominados en la divisa que corresponda a dicho índice.
- Operaciones que tienen por objeto cubrir riesgos relacionados con las fluctuaciones cambiarias En el ámbito de la gestión de la cartera de inversiones, cada Subfondo puede utilizar instrumentos convistas a cubrirse de las fluctuaciones de los tipos de cambio. Estos instrumentos incluyen la venta de contratos de divisas a plazo, la venta de futuros sobre divisas, la compra de opciones de venta sobre divisas, así como la venta de opciones de compra sobre divisas. Dichas operaciones están generalmente limitadas a contratos y opciones que se negocian en un Mercado Regulado. Además, el Fondo puede, para cada Subfondo, celebrar permutas financieras de divisas en el ámbito de las operaciones extrabursátiles con instituciones líderes especializadas en este tipo de operaciones.

Con respecto a las opciones mencionadas anteriormente, el Fondo puede participar en operaciones con opciones extrabursátiles con instituciones financieras de primera clase que realicen y se especialicen en este tipo de operaciones en caso de que estas sean más ventajosas para el Fondo o en caso de que las opciones cotizadas que posean las características necesarias no estén disponibles.
El objetivo de las operaciones mencionadas anteriormente, a saber, la cobertura de los activos del Subfondo, presupone la existencia de un vínculo directo entre dichas operaciones y los activos objeto de cobertura, lo cual implica que las operaciones relacionadas con una divisa pueden, en principio, no superar el valor total previsto de los activos expresados en dicha divisa ni superar el periodo de tenencia o el vencimiento residual de dichos activos.
- Operaciones que se realizan con fines que no sean de coberturaCada Subfondo puede, con fines que no sean de cobertura, comprar y vender contratos de futuros y de opciones sobre todo tipo de instrumentos financieros según se autoriza conforme a la Ley de 2010, siempre que los compromisos totales generados por dichas operaciones de compra y venta, junto con los compromisos totales generados por la emisión de opciones de compra y venta sobre Valores Mobiliarios e Instrumentos del Mercado Monetario, no superen en ningún momento el total de activos netos del Subfondo. Además, el Fondo también puede participar en operaciones sobre divisas (operaciones a plazo y opciones sobre tipos de interés, cotizadas o negociadas extrabursátilmente).

Las opciones de compra emitidas sobre Valores Mobiliarios e Instrumentos del Mercado Monetario corresponden al valor de mercado del activo subyacente, ajustado al delta de la opción. Los compromisos generados por la compra de opciones de compra y venta corresponden al valor de mercado de los contratos (prima ajustada).
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## Límites de inversión relativos a técnicas e instrumentos con fines que no sean para la cobertura de riesgos cambiarios

Con fines que no sean de cobertura, cada Subfondo pueden realizar operaciones cambiarias. Estas operaciones incluyen compras o ventas de contratos de divisas a plazo, compras o ventas de futuros sobre divisas, compras y ventas de opciones de venta sobre divisas, así como opciones de compra sobre divisas. Dichas operaciones con opciones están generalmente limitadas a contratos y opciones que se negocian en un Mercado Regulado. Además, el Fondo puede, para cada Subfondo, celebrar permutas financieras de

## divisas en el ámbito de las operaciones extrabursátiles con instituciones líderes especializadas en este tipo de operaciones.
Con respecto a las opciones mencionadas anteriormente, el Fondo puede participar en extrabursátiles con instituciones financieras de primera clase que realicen y se especialicen en este tipo de operaciones en caso de que estas sean más ventajosas para el Fondo o en caso de que instrumentos cotizados que posean las características necesarias no estén disponibles.
Los compromisos generados por los contratos de divisas corresponden al principal de los contratos. La exposición de estos contratos se añadirá a la exposición de otros derivados con el fin de calcular la exposición global del Subfondo pertinente.
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## Operaciones de permuta financiera


## El Fondo puede realizar operaciones de permuta financiera de renta variable que consisten en pagos contractuales (o cobro) a (o de) la contraparte de la permuta financiera de:
- un rendimiento positivo o negativo de un título, una cesta de títulos, un índice bursátil, un índice de referencia o un índice financiero;
- un tipo de interés, tanto fijo como flotante;
- un tipo de cambio; o
- una combinación de cualquiera de los anteriores;contra el pago de un tipo de interés flotante o fijo. No hay intercambio de principal en la permuta financiera de renta variable y el Fondo no poseerá ningún título; no obstante, el Fondo recibirá todos los importes derivados de la posesión de títulos, como, por ejemplo, los ingresos por dividendos.


## El Fondo no puede realizar operaciones de permuta financiera de renta variable a menos que:
- su contraparte sea una institución financiera de buena reputación especializada, entre otras, en este tipo de operaciones;
- garantice que el nivel de su exposición a la permuta financiera de renta variable es tal de modo que en todo momento pueda poseer activos líquidos suficientes para cumplir con las obligaciones de reembolso y los compromisos derivados de estas operaciones;
- la rentabilidad de los activos subyacentes descrito en el contrato de permuta financiera de renta variable cumpla con la política de inversión del Subfondo pertinente que participe en esta operación.

El compromiso total derivado de las operaciones de permuta financiera de renta variable de un Subfondo en concreto será el valor de mercado de los activos subyacentes utilizados en dichas operaciones al inicio.

## La exposición neta de estos contratos de divisas se añadirá a la exposición de otros instrumentos derivados con el fin de calcular el límite de exposición global.
La exposición neta de las operaciones de permuta financiera de renta variable junto con todas las exposiciones derivadas del uso de opciones, permutas financieras de tipo de interés y futuros financieros no pueden superar en ningún momento el Valor Liquidativo de cada Subfondo.
Las operaciones de permuta financiera de renta variable que se realicen se ajustarán diariamente al valor de mercado en función del valor de mercado de los activos subyacentes utilizados en la operación de conformidad con los términos estipulados en el contrato de permuta financiera. Generalmente, las inversiones en operaciones de permuta financiera de renta variable se realizarán con el fin de ajustar las exposiciones regionales, limitar la liquidación y los riesgos de custodia, así como el riesgo de repatriación en ciertos mercados, y para evitar costes y gastos relacionados con las inversiones directas o la venta de activos en ciertas jurisdicciones, así como las restricciones cambiarias.
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## Exposición a operaciones de préstamo de títulos, contrato de recompra, contratos de recompra inversa (Operaciones de Financiación de Valores, SFT) y permutas de rentabilidad total (TRS)

El porcentaje máximo de los activos netos de un Subfondo que puede estar sujeto a distintas Operaciones de Financiación de Valores y permutas de rentabilidad total de acuerdo con el Reglamento (UE) n.º 2015/2365 (en su versión modificada ocasionalmente), se proporciona en el correspondiente Anexo de cada Subfondo. Los Subfondos para los cuales esta información no se revela no participarán en tales operaciones.

## Información general

## Préstamo de títulos
Un préstamo de títulos es una operación mediante la cual una contraparte transfiere títulos con la condición de que el prestatario devuelva los títulos equivalentes en una fecha futura o cuando el cedente lo solicite, siendo la operación un préstamo de títulos para la contraparte que transfiera los títulos y títulos en préstamo para la contraparte a la cual se transfieren.

## Contratos de recompra y recompra inversa
Un contrato de recompra es una operación regulada por un acuerdo por el cual una contraparte transfiere títulos, materias primas o derechos garantizados relativos a la titularidad de títulos o materias primas cuya garantía haya sido emitida por un mercado reconocido que posea derechos sobre los títulos o las materias primas y para los cuales el acuerdo no autorice a la contraparte a ceder ni pignorar un título o materia prima en concreto a más de una contraparte a la vez, comprometiéndose a recomprar dichos títulos o materias primas, o títulos o materias primas sustitutivos de las mismas características a un precio estipulado en una fecha futura, o por estipular por la parte cedente, siendo un contrato de recompra para la contraparte que venda los títulos o materias primas y un contrato de recompra inversa para la contraparte que los compre.

## Permutas de rentabilidad total
Una permuta de rentabilidad total es un contrato de derivados tal como se indica en el punto (7) del Artículo 2 del Reglamento (UE) n.º 648/2012 en el que una contraparte transfiere la rentabilidad económica total, incluidos los ingresos de intereses y comisiones, pérdidas y ganancias del movimiento de precios y pérdidas crediticias, de una obligación de referencia a otra contraparte.

## Gastos generales, costes, riesgos y contrapartes

## Generalmente, no más del 20% de los ingresos brutos derivados de permutas de rentabilidad total, operaciones de contratos de recompra, operaciones de préstamo de títulos y operaciones de gestión

## eficiente de la cartera podrán deducirse de los ingresos entregados al Fondo como gastos operativos directos e indirectos.
En el informe anual del Fondo encontrará información sobre las comisiones y los costes operativos que pudieran generarse al respecto, así como la identidad de las entidades a las cuales se les pagan estos costes y comisiones; así como cualquier relación que puedan tener con el Banco Depositario o el Asesor de Inversiones.
La selección de las contrapartes para tales operaciones generalmente se basará en instituciones financieras establecidas en un Estado Miembro de la OCDE de cualquier forma jurídica y que posean una calificación crediticia de grado de inversión. Los detalles de los criterios de selección y la lista de contrapartes aprobadas están disponibles en el domicilio social de la Sociedad Gestora.
Se llama la atención de los inversores potenciales sobre el hecho de que el uso de las Operaciones de Financiación de Valores y permutas de rentabilidad total podría originar un aumento del perfil de riesgo del Fondo.

## Operaciones de préstamo de títulos
El Fondo podrá suscribir operaciones de préstamo de títulos con el fin de generar capital o ingresos adicionales o para reducir costes o riesgos, siempre que se cumplan las siguientes normas, además de las condiciones mencionadas anteriormente:
- El prestatario de una operación de préstamo de títulos debe estar sujeto a unas normas de supervisión cautelar consideradas por la CSSF como equivalentes a aquellas prescritas por la Legislación Comunitaria.
- El Fondo solo puede participar en operaciones de préstamo de títulos de forma directa o en el marco de un sistema de préstamo estandarizado organizado por una entidad de compensación de títulos reconocida o por una entidad financiera sujeta a unas normas de supervisión cautelar consideradas por la CSSF como equivalentes a aquellas prescritas por la Legislación Comunitaria y especializada en este tipo de operaciones.
- El Fondo solo podrá participar en operaciones de préstamo de títulos siempre y cuando esté facultado en cualquier momento, de conformidad con los términos del contrato, a solicitar la devolución de los títulos prestados o rescindir el contrato.


## Para evitar dudas, no se permite que los FMM suscriban operaciones de préstamo de títulos.
Los siguientes tipos de activos pueden estar sujetos a operaciones de préstamo de títulos: renta variable e instrumentos relacionados con la renta variable, instrumentos de renta fija y acciones/participaciones de OIC.

## Los riesgos relacionados con el uso de operaciones de préstamos de títulos y el efecto sobre los rendimientos de los Accionistas se describen en la sección “Advertencias de riesgo”.

## Operaciones de recompra y de recompra inversa
El Fondo puede celebrar contratos de recompra y de recompra inversa con el fin de generar capital o ingresos adicionales o reducir costes o riesgos. Los contratos de recompra están compuestos por operaciones a plazo en cuyo vencimiento el Fondo (vendedor) tiene la obligación de recomprar los activos vendidos y la contraparte (comprador) la obligación de devolver los activos comprados en virtud de dichas operaciones a plazo. Asimismo, el Fondo puede celebrar contratos de recompra inversa compuestos por operaciones a plazo en cuyo vencimiento la contraparte (vendedor) tiene la obligación de recomprar el activo vendido y el Fondo (comprador) la obligación de devolver los activos comprados en virtud de dichas operaciones a plazo. Además, el Fondo puede efectuar operaciones compuestas por la compra/venta de títulos con una cláusula que reserve a la contraparte/Fondo el derecho a recomprar los títulos vendidos del Fondo/contraparte a un precio y en un periodo fijados por las dos partes en las disposiciones contractuales.

## No obstante, la participación del Fondo en dichas operaciones se realiza con sujeción a las siguientes normas adicionales:
- La contraparte de estas operaciones debe estar sujeta a unas normas de supervisión cautelar consideradas por la CSSF como equivalentes a aquellas prescritas por la Legislación Comunitaria.
- El Fondo solo podrá participar en operaciones de contrato de recompra inversa y/o contratos de recompra siempre y cuando esté facultado en cualquier momento a (a) reclamar el importe íntegro en efectivo en un contrato de recompra inversa o cualquier título sujeto a un contrato de recompra o (b) rescindir el contrato conforme a la normativa aplicable. No obstante, las operaciones a plazo fijo que no superen los siete días deberán considerarse acuerdos sujetos a términos y condiciones que permiten al Fondo reclamar los activos en cualquier momento.

Los siguientes tipos de activos pueden estar sujetos a operaciones de recompra y recompra inversa: renta variable e instrumentos relacionados con la renta variable, instrumentos de renta fija, acciones/participaciones de OIC y efectivo.

## Los riesgos relacionados con el uso de operaciones de recompra y recompra inversa y el efecto sobre los rendimientos de los Accionistas se describen en la sección “Advertencias de riesgo”.

## Permutas de rentabilidad total
Los Subfondos pueden hacer uso de instrumentos de permutas de rentabilidad total para generar capital o ingresos adicionales o para reducir costes o riesgos, así como a efectos de inversión. En dichos casos, la contraparte de la operación será una contraparte aprobada y supervisada por la Sociedad Gestora o el Asesor de Inversiones. En ningún momento una contraparte en una operación tendrá poder discrecional sobre la composición ni la gestión de la cartera de inversión del Subfondo o sobre el subyacente de la permuta de rentabilidad total.
Los siguientes tipos de activos pueden estar sujetos a permutas de rentabilidad total: renta variable e instrumentos relaciones con la renta variable, forwards y opciones, derivados extrabursátiles, instrumentos de renta fija, participaciones de OIC, índices financieros que cumplen con el artículo 9 del Reglamento del Gran Ducado de 2008, y cestas de valores elegibles que están diversificadas de conformidad con las normas de diversificación de riesgos contenidas en el título “RESTRICCIONES DE INVERSIÓN”.

## Lo que se refiere al incumplimiento de la contraparte y el efecto en los rendimientos de los Accionistas se describe en la sección “Advertencias de riesgo”.

## Conflicto de intereses
Debido a las diferentes contrapartes, existe un riesgo potencial de conflicto de intereses cuando el Fondo efectúa Operaciones de Financiación de Valores y/o permutas de rentabilidad total. La Sociedad Gestora cuenta con una política para resolver estos posibles conflictos de intereses.
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## Garantía Información general

En el ámbito de las operaciones financieras con derivados extrabursátiles y las técnicas de gestión eficiente de la cartera, el Fondo puede recibir garantías con vistas a reducir el riesgo de contraparte. Esta sección establece la política de garantías aplicada por el Fondo en cada caso. Todos los activos recibidos por el Fondo en el ámbito de técnicas de gestión eficiente de la cartera se considerarán garantías a los efectos de esta sección. Se prevé que la garantía recibida por el Fondo generalmente se limitará a efectivo y equivalentes de efectivo en la divisa base del subfondo correspondiente y/o bonos gubernamentales estadounidenses de alta calidad con cualquier vencimiento.

## Reinversión de la garantía

## La garantía en efectivo recibida debe:
- colocarse en un depósito con entidades mencionadas en el Apartado 50(f) de la Directiva sobre OICVM;
- invertirse en bonos gubernamentales de alta calidad;
- utilizarse a efectos de operaciones de recompra inversa siempre que las operaciones se realicen con entidades crediticias sujetas a una supervisión cautelar y el Fondo pueda retirar en cualquier momento el importe total en efectivo sobre base devengada;
- invertirse en Fondos del Mercado Monetario a corto plazo como se indica en el RFMM.


## La garantía en efectivo reinvertida debe diversificarse de conformidad con los requisitos de diversificación aplicables a la garantía no monetaria.

## La garantía no monetaria recibida no podrá ser vendida, reinvertida o pignorada.

## Garantía admisible
La garantía recibida por el Fondo podrá utilizarse para reducir la exposición al riesgo de contraparte si cumple con los criterios establecidos en la legislación, normativa y Circulares de la CSSF aplicables, emitidas periódicamente, en particular en términos de liquidez, valoración, calidad crediticia del emisor, correlación, riesgos vinculados a la gestión de garantías y carácter ejecutorio. En particular, la garantía debe cumplir con las siguientes condiciones:
- Toda garantía recibida distinta del efectivo deberá ser de alta calidad, altamente líquida y negociada en un Mercado Regulado o sistema de negociación multilateral con cotización transparente con el objeto de que pueda venderse rápidamente a un precio cercano a la valoración previa a la venta.
- Deberá valorarse al menos diariamente y aquellos activos que exhiban alta volatilidad de precios no deberán aceptarse como garantía a menos que se efectúe un aforo razonablemente conservador.
- Deberá ser emitida por una entidad independiente de la contraparte y se espera que no exhiba alta correlación con el rendimiento de la contraparte.
- Deberá estar lo suficientemente diversificada en términos de país, mercados y emisores con una exposición máxima del 20% del Valor Liquidativo respectivo del Subfondo a un único emisor en su conjunto, teniendo en cuenta todas las garantías recibidas; desviándose del requisito de diversificación anterior, un Subfondo podrá estar plenamente garantizado en distintos títulos mobiliarios e Instrumentos del Mercado Monetario emitidos o garantizados por un emisor según se describe en la sección “Objetivos y políticas de inversión”. Dicho Subfondo deberá recibir títulos de al menos seis emisores diferentes, y los títulos de un único emisor no deberían superar el 30% del Valor Liquidativo del Subfondo. Un Subfondo podrá aceptar garantías por más del 20% del Valor Liquidativo de sus activos emitidos o garantizados por un emisor como se mencionó anteriormente.
- Los riesgos vinculados con la gestión de garantías, tales como riesgos jurídicos y operativos, deberán identificarse, administrarse y mitigarse mediante el proceso de gestión de riesgos.
- En caso de la transferencia de un título, la garantía recibida deberá ser mantenida por el Banco Depositario. Para otros tipos de acuerdos de garantía, la garantía podrá ser mantenida por un tercero depositario sujeto a supervisión cautelar, no relacionado con el proveedor de la garantía.
- Deberá ser susceptible a ejecución plena por el Fondo en cualquier momento, sin referencia ni aprobación de la contraparte.


## Nivel de garantía
El nivel de garantía requerida para operaciones financieras con derivados extrabursátiles y técnicas de gestión eficiente de la cartera se determinará teniendo en cuenta la naturaleza y características de dichas operaciones, la solvencia e identidad de las contrapartes y las condiciones imperantes en el mercado. El nivel de garantía mantenida en relación con operaciones financieras con derivados extrabursátiles y técnicas de gestión eficiente de la cartera para los cuales se requiere garantía será como mínimo equivalente al valor de mercado de la operación o instrumento.

## Política de aforo
La garantía se valorará diariamente a través de precios de mercado disponibles y teniendo en cuenta los descuentos apropiados para cada clase de activo en base a su política de recorte o aforo. La política tiene en cuenta una variedad de factores, dependiendo de la naturaleza de la garantía recibida, como la solvencia crediticia del emisor, el vencimiento, la moneda y la volatilidad de precios de los activos. Como se indica a continuación, no se realiza una revisión de los niveles de recorte correspondientes en el contexto de la valoración diaria. Los niveles de recorte se revisarán por lo menos una vez al año.

## De conformidad con la política de aforo vigente se efectuarán los siguientes descuentos:
| Tipo de garantía | Vencimiento residual | Descuento |
| --- | --- | --- |
| Efectivo	y	equivalentes	de	efectivo, incluidos certificados bancarios a corto plazo e Instrumentos del Mercado Monetario | No aplicable | 0% |
| Tesoro estadounidense | Menos de 1 año | 1-3% |
| A partir de 1 año hasta 5 años inclusive | 3-5% |
| Más de 5 años, hasta 10 años inclusive | 5% |
| Más de 10 años, menos de 30 años | 10% |
| Agencias del Gobierno de los Estados Unidos | Menos de 1 año | 3-5% |
| A partir de un año, hasta 5 años inclusive | 3-5% |
| Más de 5 años, hasta 10 años inclusive | 5-8% |
| Más de 10 años, menos de 30 años | 8-10% |