##### Any Sub-Fund may enter into securities lending and borrowing transactions provided that it complies with the following rules:
- The Sub-Fund may only lend or borrow securities through a standardised system organised by a recognised clearing institution, through a lending program organized by a financial institution or through a first class financial institution specialising in this type of transaction subject to prudential supervision rules which are considered by the Regulatory Authority as equivalent to those provided by Community law.
- As part of lending transactions, the Sub-Fund must receive a guarantee, the value of which must be, during the lifetime of the agreement, at any time at least 90% of the value of the securities lent.
- The Sub-Fund must ensure that the volume of the securities lending transactions is kept at an appropriate level or that it is entitled at all times to request the return of the securities lent in a manner that enables it, at all times, to meet its redemption obligations and that these transactions do not jeopardise the management of theSub-Fund’s assets in accordance with its investment policy.
- The Sub-Fund shall ensure that it is able at any time to recall any security that has been lent out or terminate any securities lending agreement into which it has entered.
- The securities borrowed by the Sub-Fund may not be disposed of during the time they are held by this Sub-Fund, unless they are covered by sufficient financial instruments which enable the SICAV to restitute the borrowed securities at the close of the transaction.
- The Sub-Fund may borrow securities under the following circumstances in connection with the settlement of a sale transaction: (a) during a period the securities have been sent out for re-registration; (b) when the securities have been loaned and not returned in time; (c) to avoid a failed settlement when the Depositary fails to make delivery; and (d) as a technique to meet its obligation to deliver the securities being the object of a repurchase agreement when the counterparty to such agreement exercises the right to repurchase these securities, to the extent such securities have been previously sold by the Sub-Fund.
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##### Reverse Repurchase and Repurchase Agreement Transactions

Translation (ENES, 2018-02-01):
#### Los Subfondos podrán realizar operaciones activas y pasivas de préstamo de valores, siempre y cuando se respeten las normas siguientes:
- El Subfondo únicamente podrá prestar o tomar a préstamo valores a través de un sistema normalizado organizado por una cámara de compensación reconocida, acogiéndose a un programa de préstamo organizado por una entidad financiera o recurriendo a una entidad financiera de primera fila especializada en este tipo de operaciones y sujeta a una normativa cautelar que la Autoridad Reguladora considere equivalente a la que establece el Derecho comunitario.
- En las operaciones activas de préstamo de valores, el Subfondo deberá recibir una garantía cuyo valor deberá ser, en todo momento durante la vigencia del contrato, como mínimo del 90% del valor total de los valores prestados.
- El Subfondo deberá cerciorarse de que el volumen de las operaciones de préstamo de valores se mantiene en un nivel adecuado o de estar facultado para solicitar ladevolución de los valores prestados de manera que pueda atender, en todo momento, sus obligaciones de reembolso, así como de que estas operaciones no pondrán en peligro la gestión del patrimonio del Subfondo de conformidad con su política de inversión.
- El Subfondo se cerciorará de que podrá solicitar en cualquier momento la devolución de cualquier valor que haya prestado o resolver cualquier contrato de préstamo de valores que haya suscrito.
- Los valores tomados a préstamo por el Subfondo no podrán enajenarse mientras estén en su poder, a menos que se encuentren suficientemente cubiertos por instrumentos financieros que permitan al Subfondo restituir los valores tomados a préstamo al cierre de la operación.
- El Subfondo podrá tomar valores a préstamo en las siguientes circunstancias relacionadas con la liquidación de una operación de venta: (a) durante un período en el que los valores hayan sido enviados para su nuevo registro; (b) cuando los valores hayan sido prestados y no hayan sido restituidos puntualmente; (c) para evitar una liquidación fallida cuando el Depositario no realice la entrega, y (d) como técnica para atender su obligación de entrega de los valores objeto de un contrato de repo cuando la contraparte en dicho contrato ejerza su derecho de recompra y el Subfondo hubiera vendido previamente dichos valores.
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#### Operaciones de repo y de repo inverso