Although many of the emerging and less developed market securities in which a Fund may invest are traded on securities exchanges, they may trade in limited volume and may encounter settlement systems that are less well organised than those of developed markets. Supervisory authorities may also be unable to apply standards that are comparable with those in developed markets. Thus there may be risks that settlement may be delayed and that cash or securities belonging to the relevant Fund may be in jeopardy because of failures of or defects in the systems or because of defects in the administrative operations of counterparties. Such counterparties may lack the substance or financial resources
of similar counterparties in a developed market. There may also be a danger that competing claims may arise in respect of securities held by or to be transferred to the Fund and compensation schemes may be non-existent or limited or inadequate to meet the Fund’s claims in any of these events.
Additional risks of emerging market securities may include: greater social, economic and political uncertainty and instability; more substantial governmental involvement in the economy; less governmental supervision and regulation; unavailability of currency hedging techniques; companies that are newly organised and small; differences in auditing and financial reporting standards, which may result in unavailability of material information about issuers; and less developed legal systems. In addition taxation of interest and capital gains received by non-residents varies among emerging and less developed markets and, in some cases may be comparatively high. There may also be less well- defined tax laws and procedures and such laws may permit retroactive taxation so that the Fund could in the future become subject to local tax liabilities that had not been anticipated in conducting investment activities or valuing assets.
For specific risks related to holding Chinese shares, please refer to “Risks Relating to Investments in the China Market” later in this section.
- Specific Risks Linked to Securities Lending and Repurchase TransactionsSecurities lending and repurchase transactions involve certain risks. There is no assurance that a Fund will achieve the objective for which it entered into a transaction.

Translation (ENES, 2022-06-01):
Aunque muchos de los valores de mercados emergentes y menos desarrollados en los que puede invertir un Fondo se negocian en mercados de valores, su volumen de negociación puede ser reducido y pueden liquidarse en sistemas peor organizados que los de los mercados desarrollados. Asimismo, es posible que las autoridades supervisoras de esos países no puedan aplicar normas comparables a las de los mercados desarrollados. Por lo tanto, existe el riesgo de que la liquidación se retrase y de que el efectivo o los valores del Fondo correspondiente estén en peligro como consecuencia de fallos o defectos de los sistemas o de defectos del funcionamiento administrativo de las contrapartes. Es posible que esas contrapartes no posean la entidad o los recursos financieros de contrapartes similares de un mercado desarrollado. También puede existir el riesgo de que otra parte alegue que posee derechos sobre los valores en cartera del Fondo o que vayan a transmitirse al mismo, y de que no existan sistemas de compensación o sean limitados o insuficientes para hacer frente a las pérdidas del Fondo en cualquiera de esos casos.
Otros riesgos de los valores de mercados emergentes incluyen: mayor incertidumbre e inestabilidad social, económica y política; mayor intervención pública en la economía; menor supervisión y regulación pública; falta de disponibilidad de técnicas de cobertura de divisas; existencia de empresas recién constituidas y de pequeño tamaño; diferencias en las normas de auditoría e información financiera, que pueden hacer que no haya disponible información esencial sobre los emisores, y sistemas jurídicos menos desarrollados. Además, la tributación de los ingresos y las plusvalías recibidos por no residentes varía en los distintos mercados emergentes y menos desarrollados y, en algunos casos, puede ser elevada en términos comparativos. También es posible que la legislación y los procedimientos tributarios estén peor definidos y que esas leyes permitan la tributación retroactiva, de tal forma que el Fondo podría quedar sujeto en el futuro a deudas fiscales en esos países que no se habían previsto en el curso de las actividades de inversión o la valoración de los activos.
Para los riesgos específicos asociados a la posesión de participaciones chinas, consulte “Riesgos asociados a las inversiones en el mercado chino”, que aparece más adelante en este apartado.
- Riesgos específicos asociados a los préstamos de valores y a las transacciones con pacto de recompraLos préstamos de valores y las transacciones con pacto de recompra conllevan determinados riesgos. No existe ninguna garantía de que un Fondo logre el objetivo para el que ha formalizado una transacción.