### La méthode de calcul de la Valeur Nette d’Inventaire des Compartiments est définie dans l’Acte Fiduciaire et résumée ci- dessous.
La Valeur Nette d’Inventaire de chaque Compartiment sera calculée dans la devise de référence dudit Compartiment et équivaudra à la valeur de l’actif du Compartiment, valorisé selon les principes établis dans l’Acte de fiducie et résumés ci-dessous, minorée du passif du Compartiment. Toutefois, concernant certains Compartiments où il existe différentes Classes de Parts, la Valeur Nette d’Inventaire du Compartiment est calculée comme mentionné ci-dessous et attribuée à chaque Classe en fonction de leurs valeurs respectives. La part de la Valeur Nette d’Inventaire attribuée à chaque Classe est divisée par le nombre de ses Parts alors émises et le montant résultant correspond à la Valeur Nette d’Inventaire de la Classe concernée.
En résumé, les investissements cotés sont évalués à leur dernier cours coté (ou, s’il n’y a pas de dernier cours coté, au prix moyen du marché) et les investissements non cotés sont évalués à la valeur réalisable probable évaluée avec soin et de bonne foi par la Société de Gestion ou une personne, société ou entreprise compétente (y compris la Société d’Investissement) sélectionnée par la Société de Gestion et agréée par le Dépositaire. Les dépôts en trésorerie et les placements similaires seront en principe valorisés à leur valeur nominale (augmentée des intérêts courus) ; les certificats de dépôt seront valorisés par référence au meilleur prix acheteur pour des certificats de dépôt ayant une échéance similaire, un montant et un risque de crédit similaires le Jour de Négociation concerné ; et les bons d’État et les lettres de change seront valorisés par référence aux prix pratiqués sur les marchés appropriés pour des instruments de ce type ayant une maturité, un montant et un risque de crédit similaires le Jour de Négociation concerné. Les organismes de placement collectif sont évalués, le cas échéant, en fonction de la dernière Valeur d’Inventaire Nette par action publiée, ou si celle-ci n'est pas disponible, du dernier prix acheteur par action publié hors droits d’entrée. Les intérêts et autres
revenus et engagements sont, lorsque cela est possible, cumulés au jour le jour. Les contrats de change à terme seront valorisés par référence au cours du teneur de marché en vigueur, c’est-à-dire, le prix auquel un nouveau contrat à terme de la même taille et maturité peut être conclu ou, s’il n’est pas disponible, au prix de règlement tel que déterminé par la contrepartie. Les instruments dérivés négociés sur un marché réglementé seront valorisés au prix de règlement tel que déterminé par le marché. Si le prix de règlement n’est pas disponible, la valeur sera égale à la valeur de rachat probable estimée avec soin et de bonne foi par la Société de Gestion ou une personne, société ou entreprise compétente (y compris la Société d’Investissement) sélectionnée par la Société de Gestion et agréée par le Dépositaire. Les contrats dérivés hors cote sont évalués quotidiennement soit (i) selon le prix coté fourni par la contrepartie concernée et sous réserve que cette évaluation soit approuvée ou vérifiée au moins une fois par semaine par une partie approuvée à ces fins par le Dépositaire et indépendante de la contrepartie (l’« Évaluation de la contrepartie ») soit (ii) selon un autre prix évalué par la Société de Gestion ou par une personne compétente nommée par la Société de Gestion et approuvée à ces fins par le Dépositaire (l’« évaluation alternative »). Lorsque l’évaluation alternative est utilisée, la Société de gestion suivra les meilleures pratiques internationales et adhérera aux principes relatifs à la valorisation des instruments négociés de gré à gré établis par des organismes tels que IOSCO et AIMA et cette évaluation fera l’objet d’un rapprochement avec l’évaluation de la contrepartie. Lorsque des différences significatives voient le jour, elles feront rapidement l'objet d'une enquête visant à les expliquer.

Translation (FRES, 2018-04-30):
### El método de cálculo del Valor de activo neto de un Fondo se establece en el Contrato de fideicomiso y se resume a continuación.
El Valor de activo neto de cada Fondo debe calcularse en la divisa base del mismo mediante la valoración de su activo realizada de conformidad con las normas de valoración estipuladas en el Contrato de fideicomiso que se resumen a continuación, previa deducción del pasivo del Fondo. Sin embargo, en lo que respecta a determinados Fondos en los que existan diferentes Clases, el Valor de activo neto del Fondo se calcula de acuerdo con lo establecido a continuación y se asigna a cada Clase de conformidad con sus respectivos valores. La porción del Valor de activo neto asignada a cada Clase se divide entre el número de Participaciones en circulación en ese momento de la Clase correspondiente, y la cantidad resultante constituye el Valor de activo neto de la Clase en cuestión.
En resumen, las inversiones cotizadas se valoran a su último precio de cotización (o, de no estar disponible, al precio medio de mercado) y las inversiones no cotizadas al valor liquidativo probable estimado de forma diligente y de buena fe por la Entidad gestora o una persona, firma o empresa competente (incluido el Gestor de inversiones) seleccionada por la Entidad gestora y aprobada por el Depositario. Los depósitos en efectivo e inversiones similares se valorarán, en condiciones normales, según su valor nominal (más intereses devengados); los certificados de depósito se valorarán al mejor precio de oferta de los certificados con vencimiento, importe y riesgo crediticio análogos el Día de negociación pertinente; y las letras del Tesoro y de cambio se valorarán según los precios imperantes en los mercados correspondientes en relación con dichos instrumentos con vencimiento, importe y riesgo crediticio análogos el Día de negociación pertinente. Los planes de inversión colectiva se valoran, en su caso, sobre la base de los últimos valores del activo neto por acción publicados o, si no estuvieran disponibles, el último precio de compra por acción, excluidas
cualesquiera comisiones iniciales. Los intereses y otros beneficios y pasivos se devengan, en su caso, de un día a otro. Los contratos a plazo de divisas extranjeras se valorarán con referencia a la cotización del creador de mercado predominante, es decir, el precio al cual podría celebrarse un nuevo contrato a plazo del mismo tamaño y vencimiento, o de no estar disponible, al precio de liquidación que proporcione la contraparte. Los derivados negociados en un mercado regulado se valorarán al precio de liquidación que determine el mercado. Si no se dispone del precio de liquidación, el valor será el probable valor de amortización estimado con diligencia y buena fe por la Entidad gestora o una persona, firma o empresa (incluido el Gestor de inversiones) seleccionada por la Entidad gestora y aprobada por el Depositario. Los contratos derivados extrabursátiles se valorarán diariamente (i) sobre la base de la cotización facilitada por la contraparte pertinente, debiendo aprobarse o verificarse dicha valoración, al menos semanalmente, por una parte autorizada a estos efectos por el Depositario y que sea independiente de la contraparte (la “Valoración de la contraparte”); o (ii) utilizando una valoración alternativa facilitada por la Entidad gestora o por una persona competente designada por la Entidad gestora y aprobada a tales efectos por el Depositario (la “Valoración alternativa”). Cuando se utilice dicho método de Valoración alternativa, la Entidad gestora seguirá las mejores prácticas internacionales y observará los principios de valoración de instrumentos extrabursátiles establecidos por organismos como IOSCO y AIMA, y será contrastada mensualmente con la Valoración de la contraparte. Cuando se produzcan diferencias importantes, se investigará y explicarán las causas con prontitud.