GESTION DE LA GARANTIE
Généralités
Dans le cadre de transactions de dérivés financiers OTC, de prêts de titres et de transactions relatives à des accords de rachat, un Compartiment peut bénéficier d’une garantie afin de réduire le risque de la contrepartie.
L'objet de la présente section est de définir la politique de garantie applicable dans ce cas.
Garantie admissible
Principes généraux
Une garantie reçue par un Compartiment peut être utilisée pour réduire son exposition au risque de contrepartie avec une contrepartie si elle répond aux critères énoncés dans les circulaires émises par l'Autorité de contrôle le cas échéant, en termes de liquidité, d’évaluation, de qualité de l'émetteur, de corrélation, de risques liés à la gestion de la garantie et d’applicabilité. Tout particulièrement, la garantie doit respecter les conditions suivantes :
- Toute garantie reçue d'une manière autre qu’en espèces doit être de qualité élevée, extrêmement liquide et négociée sur un marché réglementé ou via un système multilatéral de négociation permettant une valorisation transparente de manière à pouvoir vendre rapidement la garantie à un prix proche de sa valorisation précédant la vente ;
- Elle doit être évaluée au moins tous les jours et les actifs faisant l'objet d'une volatilité de cours élevée ne doivent pas être acceptés en garantie sauf si des décotes suffisantes sont prévues ;
- Elle doit être émise par une entité indépendante de la contrepartie et ne doit pas être hautement corrélée avec la performance de la contrepartie ;
- Elle doit être suffisamment diversifiée en termes de pays et de marchés émetteurs et ne doit pas comprendre une exposition totale à un même émetteur supérieure à 20 % de sa Valeur liquidative nette. À titre de dérogation, un Compartiment peut être complètement garanti par des Valeurs mobilières ou des Instruments du marché monétaire différents qui sont émis ou garantis par l'un des États membres, une ou plusieurs autorités locales, un pays souverain tiers comme le Canada, le Japon, la Norvège, la Suisse et les États-Unis d'Amérique, ou par tout organe international public ou dont relèvent plusieurs États membres, comme la Banque Européenne d'Investissement, à condition que ces valeurs mobilières proviennent d'au moins six émissions différentes et que les valeurs mobilières provenant d'un seul émetteur ne représentent pas plus de 30 % de la Valeur liquidative nette de ce Compartiment. De plus, la garantie doit respecter les limites énoncées au point b) ci-dessus Limite du contrôle ;
- En cas de titre de cession, la garantie reçue sera détenue par le Dépositaire. Pour les autres types de garanties, la garantie peut être détenue par un dépositaire tiers qui fera l'objet d'un contrôle prudentiel et ne doit pas être lié à la partie qui donne la garantie ;
- La garantie doit pouvoir être exercée intégralement et à tout moment par la Société de gestion pour le compte du Compartiment sans obligation de mention ou d'approbation par la Société de gestion.

Translation (FRES, 2016-04-01):
GESTIÓN DE GARANTÍAS
General
Como parte de las transacciones de derivados financieros extrabursátiles (OTC), de préstamo de valores y de contratos de recompra, los Subfondos podrán recibir una garantía prendaria con vistas a reducir el riesgo de contraparte al que se exponen.
El objeto de la presente sección es establecer la política que regulará dichas garantías en estos casos.
Garantía admisible
Principios generales
La garantía recibida por un Subfondo puede emplearse para reducir el riesgo de contraparte al que se expone éste si cumple los criterios enunciados en las circulares que publique la Autoridad Reguladora oportunamente en términos de liquidez, valoración, calidad crediticia del emisor, correlación y riesgos vinculados a la gestión y ejecución forzosa de la garantía. En particular, la garantía deberá cumplir las siguientes condiciones:
- Cualquier garantía que se reciba distinta de efectivo deberá ser de alta calidad, sumamente líquida y capaz de negociarse en un mercado regulado o mediante un sistema de negociación multilateral con precios transparentes, al objeto de poder venderse con rapidez a un precio próximo a su valoración de preventa.
- Deberá valorarse al menos con frecuencia diaria y no deberán aceptarse como garantía prendaria activos que presenten una elevada volatilidad de precios, excepto si se cuenta con “haircuts” adecuadamente conservadores.
- Deberá ser emitida por una entidad que sea independiente de la contraparte y que previsiblemente no presente una elevada correlación con respecto al rendimiento de esa contraparte.
- Deberá estar suficientemente diversificada por lo que respecta a países, mercados y emisores, y no entrañará (en términos agregados) una exposición a un determinado emisor superior al 20% de su Valor liquidativo. Asimismo, la garantía se atendrá a los límites estipulados anteriormente en la sección “b) Límites sobre el control”. A título de excepción, el Subfondo podrá garantizarse plenamente mediante distintos Valores Mobiliarios o Instrumentos del Mercado Monetario emitidos o garantizados por cualquiera de los Estados miembros, una o más de sus autoridades locales, un tercer paíssoberano como Canadá, Japón, Noruega, Suiza y Estados Unidos de América, o cualquier organismo internacional público al que pertenezcan uno o más Estados miembros, como el Banco Europeo de Inversiones, condición de que dichos títulos procedan, al menos, de seis emisiones distintas y de que aquellos que lo hagan de una única emisión no supongan más del 30% del Valor Liquidativo de dicho Subfondo. Además, la garantía respetará los límites fijados en la sección “b) Límites en materia de control”.
- Cuando exista derecho de transmisión, el Depositario será quien mantenga la garantía recibida. En cuanto a los demás tipos de contratos de garantía, puede ocuparse cualquier depositario independiente sujeto a supervisión prudencial y ajeno al proveedor de la garantía.
- La Sociedad deberá ser capaz de exigir su cumplimiento íntegramente por cuenta del Subfondo en cualquier momento sin previa consulta a la contraparte o sin su aprobación.