# Fund management commentary
## Market Review
Risk markets attempted to bounce at the beginning of October but witnessed de-risking ahead of crucial U.S. presidential polls scheduled for early November. The lack of progress on additional fiscal stimulus in U.S. and resurgent COVID-19 cases added to the concern. Overall monetary policy backdrop stayed supportive and economic growth indicators continued to show improvement in the U.S. and most of Asia although these factors didn’t influence the market direction during the month. The USD ended the month modestly strong vs major developing market currencies after weakening initially although Asian FX broadly did well during the month. The U.S. Treasury yield curve steepened heading into the elections pricing in chances of additional fiscal stimulus post elections. During the month, Asian high yield markets had to continue to contend with debt sustainability issues in Sri Lanka, where a new government had only recently been voted into power. With the soft backdrop for risk, Asia high yield benchmark spreads moved 22 bps wider in September 2020 and closed at 887 bps. The frontier sovereigns were the weakest segment of the market dragging down the overall market returns into negative territory. Total return on the Asia high yield dollar index for October 2020 was -0.98%.

## Fund Review
The Fund benefitted (relative to the index) from its underweight in the frontier sovereign, basic industry and leisure segments of the market.

## Market Outlook
The Fund increased its underweight in view of increasing market volatility, which stemmed from both uncertainty outcome of U.S. presidential election and idiosyncratic developments. The Fund continues to be overweight in Chinese real estate sector as fundamental outlook is stable despite recent headlines.

Translation (ENFR, 2020-10-31):
# Commentaire de gestion
## Commentaires sur le marché
Les marchés à risque ont tenté de rebondir début octobre, mais ont enregistré une aversion au risque avant les élections présidentielles américaines cruciales prévues pour début novembre. L'absence d’avancées sur de nouvelles mesures de relance budgétaire aux États-Unis et la recrudescence des cas de COVID-19 ont aggravé les craintes. Dans l'ensemble, la politique monétaire est restée accommodante et les indicateurs de la croissance économique ont continué de s'améliorer aux États-Unis et dans la majeure partie de l'Asie, bien que ces facteurs n'aient pas pesé sur la direction du marché au cours du mois. Le dollar américain a fini le mois en légère hausse par rapport aux principales devises des pays en développement après s'être déprécié initialement, bien que les devises asiatiques aient enregistré de bonnes performances au cours du mois. La courbe des taux du Trésor américain s'est pentifiée à l'approche des élections, tablant sur l’adoption hautement probable de nouvelles mesures de relance budgétaire après les élections.
Au cours du mois, les marchés asiatiques des titres à haut rendement ont été à nouveau confrontés aux problèmes de soutenabilité de la dette au Sri Lanka, où un nouveau gouvernement n'avait été élu que récemment. Dans un contexte peu favorable aux actifs risqués, les spreads de référence sur le haut rendement se sont creusés de 22 pdb en Asie en septembre 2020 et ont clôturé à 887 pdb. Les marchés frontières ont été le segment le plus faible du marché, faisant chuter les rendements du marché en territoire négatif. Le rendement total de l'indice du dollar à haut rendement d'Asie pour octobre 2020 s’est élevé à -0,98%.

## Commentaires sur le portefeuille
Le Fonds a profité (par rapport à l'indice) de sa sous-pondération dans les segments des obligations des marchés frontières, de l'industrie de base et des loisirs.

## Persectives du marché
Le Fonds a renforcé sa sous-pondération en raison de la hausse de la volatilité des marchés, qui découlait à la fois de l'incertitude résultant de l'élection présidentielle américaine et de développements idiosyncratiques. Le Fonds continue de surpondérer le secteur immobilier chinois, les perspectives fondamentales étant stables malgré l’actualité récente.