# 	7. INVESTMENT RESTRICTIONS
- a) A sub-fund may invest no more than 10% of its assets in transferable securities or money market instruments issued by the same entity.


### A sub-fund may invest no more than 20% of its assets in deposits made with a single entity.
The risk exposure to a counterparty of a sub-fund in an OTC derivative transaction and efficient portfolio management techniques may not exceed 10% of its assets when the counterparty is one of the credit institutions referred to in point 6.1.f) above or 5% of its assets in other cases,
Counterparties to these transactions are approved by the Management Company's risk management department and, when the transactions are initiated, have a minimum rating of BBB-/Baa3 from at least one recognised rating agency or considered to be of equivalent quality by the Management Company. These counterparties are entities which are subject to prudential supervision and belong to the categories authorised by the CSSF (credit institution, investment company, etc.), and which specialise in this type of transaction. The counterparties are located in an OECD member country.

### The SICAV may have cause to be party to agreements, under the terms of which financial collateral may be granted under the conditions set out in point 7.10 below.
Additional information on these derivative financial instruments, notably the identity of the one or more counterparties to the transactions, along with the type and the amount of financial collateral received by the SICAV, are shown in the annual report of the SICAV.
- The total value of the transferable securities and money market instruments held by the sub-fund in issuers in which it invests more than 5% of its assets must not exceed 40% of the value of its assets. This limit does not apply to deposits with financial institutions subject to prudential supervision or to over-the-counter derivative transactions with such institutions.

Notwithstanding the individual limits established in point 7.1 a) above, a sub-fund may not combine, if this were to result in it investing more than 20% of its assets in the same entity, several of the following items:
- investments in transferable securities or money market instruments issued by this entity,
- deposits with this entity, or
- exposures arising from OTC derivative transactions entered into with this entity.
- The 10% limit specified in point 7.1. a) above may be raised to a maximum of 35% if the transferable securities and money market instruments are issued or guaranteed by a Member State, by its local authorities, by a non-Member State of the EU or by public international bodies to which one or more Member States belong.
- The 10% limit specified in point 7.1. a) above may be raised to a maximum of 25% in the case of certain bonds when these are issued by a credit institution which has its registered office in a Member State and which is subject by law to special supervision by the public authorities designed to protect these bondholders. In particular, the sums arising from the issue of these bonds must be invested, according to the legislation, in assets which, throughout the period of validity of the bonds, cover the debts arising from the bonds and which, in the event of the issuer's bankruptcy, would be used for the repayment of the capital and the payment of accrued interest.

If a sub-fund invests more than 5% of its assets in the bonds referred to in the first paragraph and issued by a single issuer, the total value of these investments may not exceed 80% of the asset value of this sub-fund.
- Securities and money market instruments referred to in points 7.1 c) and d) above must not be taken into account when applying the 40% limit referred to in point 7.1 b) above.

The limits provided for in points 7.1 a), b), c) and d) may not be combined, and consequently investments in transferable securities or money market instruments issued by the same body or in deposits or derivative instruments made with this body in accordance with points 7.1 a), b), c) and d) may not exceed a total of 35% of the assets of the sub-fund.
Companies which are included in the same group for the purposes of consolidated accounts, within the meaning of Directive 83/349/EEC or in accordance with recognised international accounting rules, are regarded as a single entity for the purpose of calculating the limits set down in this point 7.1.

### A sub-fund may cumulatively invest up to 20% of its assets in transferable securities and money market instruments within the same group.
- 
### Notwithstanding the restrictions specified in point 7.1 above, each sub-fund is authorised to invest, according to the principle of risk distribution, up to 100% of its assets in different issues of transferable securities and money market instruments issued or guaranteed by a Member State, by its local authorities, by a Member State of the OECD or by public international bodies to which one or more Member States of the EU belong. If a sub-fund exercises this latter option, it must hold transferable securities belonging to at least six different issues but securities belonging to the same issue may not exceed 30% of the total amount of the net assets.
- By way of derogation from the restrictions specified in point 7.1. above, sub-funds whose investment policy is to replicate an equity or bond index (hereinafter the "benchmark index"), may raise the limits provided to a maximum of 20% for investments in equities and/or bonds issued by the same entity, provided:
- the composition of the index is sufficiently diversified,
- the index represents an adequate benchmark for the market to which it refers,
- the index is published in an appropriate manner.

The 20% limit referred to above is raised to 35% if this proves to be justified by exceptional conditions on the markets, notably on regulated markets where certain transferable securities or certain money market instruments are highly dominant. Investing up to this limit is only authorised for a single issuer.
- A sub-fund may acquire units in the UCITS and/or UCIs stated in points 6.1. a), provided it does not invest more than 20% of its assets in a single UCITS or other UCI.

For the purpose of applying this investment limit, each sub-fund of an umbrella UCI is regarded as a separate issuer, provided the principle of the segregation of the liabilities of the various sub-funds with regard to third parties is ensured.
- Investments in units of UCIs other than UCITS may not exceed in total 30% of the assets of a UCITS. Where a UCITS has acquired units of a UCITS and/or other UCIs, the assets of those UCITS or other UCIs are not combined for the purposes of calculating the limits set down in point 1 above.
- If a sub-fund invests in the units of other UCITS and/or other UCIs which are managed, directly or by delegation, by the Management Company or by any other company with which the Management Company is associated as part of a co-management or co-control agreement or by means of a significant direct or indirect shareholding, the Management Company or the other company may not charge subscription or redemption fees for the sub-fund’s investment in the units of other UCITS and/or other UCIs.
- The SICAV may not acquire shares with a voting right allowing it to exercise a significant influence on the management of an issuer.
- The SICAV may not acquire more than:
	- 10% of the non-voting shares issued by a single issuer,
	- 10% of the debt securities issued by a single issuer,
	- 10% of the money market instruments of a single issuer,
	- 25% of the units of a single UCITS or other UCI.


The limits set down in the second, third and fourth indents of point 7.5 b) above may be disregarded at the time of purchase if, at that time, the gross amount of the bonds or money market instruments, or the net amount of the securities in issue, cannot be calculated.
- The limits set down in points 7.5. a) and b) above do not apply to:
	- transferable securities and money market instruments issued or guaranteed by a Member State or by its local authorities,
	- transferable securities and money market instruments issued or guaranteed by a non-Member State of the EU,
	- transferable securities and money market instruments issued by public international bodies to which one or more EU Member States belong.

- The SICAV may not borrow. However, a sub-fund may acquire currencies through back-to-back loans.
- As an exception to point a):
- the sub-funds may borrow provided these loans are temporary and represent a maximum of 10% of their assets,
- The SICAV may borrow provided the loans permit the acquisition of the immovable property essential to the direct exercise of its activities, and represent a maximum of 10% of its assets.


### When the SICAV is authorised to borrow under the terms of point b) above, these loans will not exceed a total of 15% of its assets.
- A sub-fund may not grant loans or stand as guarantor in respect of third parties.
- Point a) will not prevent the sub-funds from acquiring the transferable securities, money market instruments or other financial instruments referred to in points 6.1. a), g) and h), that are not fully paid-up,
- A sub-fund may not short-sell transferable securities and money market instruments or other financial instruments referred to in articles 6.1 a), g) and h).
- The sub-funds need not necessarily follow the limits stated in this article when exercising the subscription rights relating to the transferable securities or money market instruments forming part of their assets.

Whilst ensuring that the principle of risk diversification is followed, newly approved sub-funds may deviate from the provisions of these points 7.1, 7.2, 7.3 and 7.4 for a period of six months from their approval date.
- If the limits referred to in paragraph a) are exceeded unintentionally by the sub-fund or as a result of the exercise of the subscription rights, the primary objective of the latter in its selling transactions will be to regularise this situation in the interests of the shareholders.
- In the month preceding a closure, cancellation, liquidation or demerger transaction, and in the thirty days preceding a sub-fund merger, the investment policy of the sub-funds affected by these operations may be deviated from, as indicated in the Fact Sheets.
- Management of financial collateral for OTC derivative products and efficient portfolio management techniques.
- 
### General criteria


### All collateral to reduce exposure to counterparty risk must at all times satisfy the following criteria:
- Liquidity: any collateral received in a form other than cash must have a strong level of liquidity and be traded on a regulated market or within the framework of a multilateral trading system making use of transparent price setting methods such that it can be quickly sold at a price close to the valuation prior to the sale.
- Valuation: the collateral received will be valued on a daily basis and assets with highly volatile prices will only be accepted as collateral if sufficiently prudent safety margins are in place.
- Credit quality of issuers: the financial collateral received must be of excellent quality.
- Correlation: the financial collateral received must be issued by an entity which is independent of the counterparty and does not have a strong correlation with the counterparty's performance.
- Diversification: the financial collateral must be sufficiently diversified in terms of the countries, markets and issuers (for the net assets). As regards issuer diversity, the maximum exposure to an issuer through the collateral received must not exceed 20% of the net assets of the respective sub-fund. However, this limit is raised to 100% for securities issued or guaranteed by a member state of the European Economic Area ("EEA"), by its local authorities, by a Member State of the OECD or by public international bodies to which one or more member states of the EEA belong. These issuers must be highly rated (in other words rated at least BBB-/Baa3 by a recognised ratings agency or regarded as such by the Management Company). If the sub-fund exercises this latter option, it must hold securities belonging to at least six different issues, with securities belonging to the same issue not exceeding 30% of the total amount of the net assets.


### The management risks connected with collateral, such as operational and legal risks, must be identified, managed and restricted by the risk management process.

### The collateral received may be fully mobilised at any time without reference thereto to the counterparty or the need to obtain its agreement.
- 
### Types of authorised collateral


### The permitted types of financial collateral are as follows:
- cash denominated in a currency of one of the OECD's member states,
- highly rated debt securities (rated at least BBB-/Baa3 or equivalent by one of the ratings agencies) issued by public sector issuers from an OECD country (governments, supranational bodies, etc.) and of a minimum issue size of EUR 250 million, and a maximum residual maturity of 30 years,
- highly rated debt securities (rated at least BBB-/Baa3 or equivalent by one of the ratings agencies) issued by private sector issuers from an OECD country and of a minimum issue size of EUR 250 million, and a maximum residual maturity of 15 years,
- equities listed or traded on a regulated market of a member state of the European Union or on a stock exchange of a state which is a member of the OECD provided the equities are included in a significant index,
- shares or units in undertakings for collective investment offering adequate liquidity and investing in money market instruments, highly rated bonds or shares that meet the conditions stated above.

The risk management department of the Management Company may impose stricter criteria in terms of the collateral received and thereby exclude certain types of instruments, certain countries, certain issuers or certain securities.
In the event of materialisation of the counterparty risk, the SICAV could end up owning the financial collateral received. If the SICAV is able to dispose of such collateral at a value corresponding to the value of the loan/assets transferred, it would not bear negative financial consequences. Otherwise (if the value of assets received as collateral fell below the value of the assets loaned/transferred before they could be sold), it might incur a loss equal to the difference between the value of the assets loaned/transferred and the value of the

### collateral once it is liquidated.
- 
### Level of financial collateral


### The Management Company has put in place a policy which requires a level of financial collateral based on the type of transactions.
The level of collateral required for over-the-counter financial instruments and efficient portfolio management techniques is determined by the agreements reached with each of the counterparties taking account of factors such as the nature and the characteristics of the transactions, the quality of credit and the identity of the counterparties, as well as market conditions at the time. The counterparty's exposure which is not covered by collateral will at all times remain below the counterparty risk limits fixed in the Prospectus.

### For the securities lending activity in particular, the financial collateral level will correspond to 100% of the value of the securities lent.
For repurchase agreements and reverse repurchase agreements, the financial collateral level will be 100% when the transaction is initiated. If the amount of collateral falls below this level, this amount will then be adjusted, in compliance with the minimum transferable amounts such as set down in the agreements entered into with counterparties. In no case will the counterparty risk exceed authorised regulatory limits.
For over-the-counter derivative financial instruments: During the course of transactions in over-the-counter financial instruments, some sub-funds may hedge transactions by making margin calls in cash in the currency of the sub-fund subject to the restrictions stated in point 7.1 of this Prospectus as regards the counterparty risk.
- 
### Discounting policy


### The Management Company has put in place a discounting policy suited to each category of assets received as financial collateral.

### For each of the categories of assets shown below, the Management Company may apply the following discounts and reserves the right to apply additional discounts depending on market conditions:
| Asset category | Discount |
| --- | --- |
| Cash | 0% |
| Debt securities issued by public sector issuer | 0-4% |
| Debt securities issued by private sector issuer | 2-5% |
| Equities, UCI units/shares | 2-8% |

- 
### Restrictions on reinvestment of financial collateral received


### Non-cash financial collateral may not be sold or reinvested or pledged.
Collateral received in cash can only be placed with counterparties meeting the above eligibility criteria, invested in highly rated government loans, used for the purpose of reverse repurchase transactions that can be recalled at any time or invested in short-term monetary funds, in accordance with the applicable diversification criteria.

### Although invested in assets with a low degree of risk, the investments may, nevertheless, contain some limited financial risk.
- 
### Safekeeping of collateral

In the event of transfer of ownership, the collateral received will be held by the Depositary or a sub-custodian. In other types of collateral agreement, the collateral is held by an external depositary subject to prudential supervision which is not connected to the supplier of the financial collateral.

### The collateral received may be fully mobilised at any time without reference thereto to the counterparty or the need to obtain its agreement.
- 
### Financial collateral in favour of the counterparty


### Certain derivative financial instruments may initially require collateral to be lodged in favour of the counterparty (cash and/or securities).
- 
### Periodic investor information


### Further information on the use of these efficient portfolio management techniques is contained in the annual and semi-annual reports.
- Valuation
- 
### Reverse repurchase and repurchase agreements


### Reverse repurchase and repurchase agreements are valued at cost plus interest. For contracts exceeding three months, the credit spread of the counterparty may be revalued.
- 
### Securities lending

Securities lending operations are not recorded individually in the net asset value – the income generated is recorded monthly. Loaned securities remain valued in the net asset value according to the valuation rules defined elsewhere.
- 
### Collateral

Collateral received is valued daily by the Management Company and/or the collateral agent. This valuation follows the valuation principles defined in the Prospectus, applying the discounts applicable to the instrument type.

### Collateral provided is valued daily by the Management Company and/or the collateral agent.

Translation (ENIT, 2022-07-01):
# 	7. RESTRIZIONI DI INVESTIMENTO
- a) Un comparto non può investire più del 10% del proprio patrimonio in valori mobiliari o strumenti del mercato monetario emesse da una stessa entità.

Un comparto non può investire più del 20% del proprio patrimonio in depositi collocati presso lo stesso emittente.
Il rischio di controparte di un comparto in una transazione su strumenti derivati fuori borsa e le tecniche di gestione efficace del portafoglio non possono superare il 10% del suo patrimonio qualora la controparte sia uno degli organismi di credito di cui al precedente punto 6.1.f), oppure il 5% del suo patrimonio in tutti gli altri casi;
Le controparti di tali operazioni sono convalidate dal Risk Management della Società di Gestione e beneficiano, all’inizio delle transazioni, di un rating minimo BBB- / Baa3 assegnato da almeno un’agenzia di valutazione riconosciuta o di qualità ritenuta equivalente dalla Società di Gestione. Queste controparti sono entità soggette a sorveglianza prudenziale, appartenenti alle categorie riconosciute dalla CSSF (istituti di credito, società d'investimento, ecc.) e specializzate in questo tipo di operazioni. Le controparti sono situate in un paese membro dell’OCSE.
La SICAV potrà essere indotta a partecipare a convenzioni in base alle quali potranno essere rilasciate garanzie finanziarie alle condizioni definite al punto 7.10 qui di seguito.
Informazioni supplementari sui suddetti strumenti finanziari derivati, e in particolare l’identità della/e controparte/i delle transazioni nonché il tipo e l’importo delle garanzie finanziarie ricevute dalla SICAV, sono riportate nella relazione annuale della SICAV.
- il valore totale dei valori mobiliari e degli strumenti del mercato monetario detenuti dal comparto nelle emittenti in cui investe più del 5% del suo patrimonio non può superare il 40% del valore del suo patrimonio. Tale limite non si applica ai depositi presso istituti finanziari oggetto di una sorveglianza prudenziale, né alle transazioni su strumenti derivati fuori borsa con tali istituti.

Malgrado i singoli limiti stabiliti al precedente punto 7.1.a), un comparto non può, combinarepiù elementi tra quelli seguenti qualora ciò lo induca ad investire più del 20% del proprio patrimonio in una stessa entità:
- investimenti in valori mobiliari o strumenti del mercato monetario emessi dalla suddetta entità,
- depositi presso la suddetta entità o
- rischi derivanti da transazioni su strumenti derivati fuori borsa con la suddetta entità.
- il limite del 10% di cui al precedente punto 7,1. a) può essere aumentato ad un massimo del 35% qualora i valori mobiliari e gli strumenti del mercato monetario siano emessi o garantiti da uno Stato membro, da enti pubblici territoriali, da uno Stato non facente parte dell'UE o da organismi internazionali a carattere pubblico ai quali aderiscano uno o più Stati membri.
- il limite del 10% di cui al precedente punto 7,1. a) potrà essere elevato a un massimo del 25% in relazione a talune obbligazioni, qualora queste siano emesse da un istituto di credito con sede legale in uno Stato membro e soggetto ai sensi di legge a un controllo specifico da parte di autorità pubbliche, volto a proteggere i detentori di tali obbligazioni. Nella fattispecie, le somme derivanti dall’emissione delle suddette obbligazioni devono essere investite, conformemente alla legislazione, in attivi che, per tutto il periodo di validità delle obbligazioni, possono coprire i crediti risultanti dalle obbligazioni e che, in caso di fallimento dell’emittente, sarebbero utilizzati prioritariamente per il rimborso del capitale e il pagamento degli interessi maturati.

Qualora un comparto investa più del 5% del suo patrimonio nelle obbligazioni menzionate al primo comma ed emesse da un solo emittente, il valore totale di questi investimenti non può superare l’80% del valore del patrimonio del comparto.
- i valori mobiliari e gli strumenti del mercato monetario di cui ai precedenti punti 7.1. c) e d) non sono presi in considerazione per l'applicazione del limite del 40% previsto al punto 7.1. b).

I limiti previsti ai punti 7.1. a) b) c) e d) non possono essere combinati e, di conseguenza, gli investimenti nei valori mobiliari o negli strumenti del mercato monetario di uno stesso emittente, nei depositi o negli strumenti derivati, effettuati con tale entità conformemente ai punti 7.1. a) b) c) e d), non possono comunque superare in totale il 35% del patrimonio del comparto.
Le società raggruppate per motivi di consolidamento dei rendiconti, secondo la Direttiva 83/349/CEE o le regole contabili internazionali riconosciute, sono considerate come una sola entità ai fini del calcolo dei limiti di cui al precedente punto 7.1.
Un comparto può investire cumulativamente fino al 20% del proprio patrimonio in valori mobiliari o strumenti del mercato monetario di uno stesso gruppo.
- In deroga alle restrizioni di cui al precedente punto 7.1., qualunque comparto è autorizzato ad investire, secondo il principio della ripartizione dei rischi, fino al 100% del suo patrimonio in varie emissioni di valori mobiliari e di strumenti del mercato monetario, emessi o garantiti da uno Stato membro o da suoi enti pubblici territoriali, da uno Stato appartenente all'OCSE o da organismi internazionali a carattere pubblico al quale aderiscano uno o più Stati membri dell'UE. Qualora un comparto si avvalga di questa possibilità, dovrà detenere valori mobiliari appartenenti ad almeno 6 diverse emissioni, senza che i valori appartenenti ad una stessa emissione possano superare il 30% dell’ammontare complessivo del patrimonio netto.
- In deroga alle restrizioni di cui al precedente punto 7.1., per i comparti la cui politica di investimento consiste nel riprodurre un indice azionario o obbligazionario (di seguito denominato "Indice di Riferimento"), i limiti previsti saranno portati ad un massimo del 20% per gli investimenti in azioni e/o obbligazioni emesse da una stessa entità a condizione che:
- la composizione dell’indice sia sufficientemente diversificata;
- l’indice costituisca un benchmark rappresentativo del mercato al quale si riferisce;
- l’indice sia oggetto di un’adeguata pubblicazione.

Il limite del 20% di cui sopra è aumentato al 35% nel caso esso sia giustificato da condizioni eccezionali del mercato, ad esempio su mercati regolamentati in cui alcuni valori mobiliari o alcuni strumenti del mercato monetario risultino ampiamente dominanti. L’investimento sino a questo limite è consentito ad un solo emittente.
- Un comparto può acquisire le quote di OICVM e/o di altri OIC di cui all’articolo 6.1. a), a patto di non investire più del 20% del proprio patrimonio in uno stesso OICVM o altro OIC.

Ai fini dell’applicazione di questo limite d’investimento, ciascun comparto di un OIC a comparti multipli, è da considerarsi come un emittente distinto, a condizione che il principio della segregazione degli impegni dei diversi Comparti rispetto a terzi venga assicurato.
- Gli investimenti in quote di OIC che non siano OICVM non possono superare complessivamente il 30% del patrimonio di un OICVM.

Se un OICVM ha acquisito quote di un OICVM e/o di altri OIC, i patrimoni di suddetti OICVM o altri OIC non vengono cumulati ai fini dei limiti previsti all'articolo 1 precedente.
- Inoltre quando un comparto investe in quote di altri OICVM e/o di altri OIC gestiti, direttamente o per delega, dalla stessa società di gestione oppure da tutt’altra società alla quale la Società di Gestione è legata nell’ambito di una comunità di gestione o di controllo oppure per mezzo di un’importante partecipazione diretta o indiretta, suddetta società di gestione o l’altra società non può fatturare diritti di sottoscrizione o di rimborso per l’investimento del comparto in quote di altri OICVM e/o di altri OIC.
- La SICAV non può acquistare azioni con diritto di voto che le consentano di esercitare un’influenza significativa sulla gestione di un emittente.
- La SICAV non può acquisire più del:
	- 10% delle azioni senza diritto di voto di uno stesso emittente;
	- 10% dei titoli di credito di uno stesso emittente,
	- 10% degli strumenti del mercato monetario di uno stesso emittente;
	- 25% di quote di uno stesso OICVM o altro OIC.


I limiti di cui al secondo, terzo e quarto capoverso del precedente punto 7,5. b) possono anche non essere rispettati al momento dell’acquisizione qualora l’importo lordo delle obbligazioni o degli strumenti del mercato monetario o l’importo netto dei titoli emessi non possa essere calcolato.
- I limiti di cui ai precedenti punti 7.5. a) e b) non si applicano per quanto riguarda:
	- i valori mobiliari e gli strumenti del mercato monetario emessi o garantiti da uno Stato membro o dai suoi enti pubblici territoriali;
	- i valori mobiliari e gli strumenti del mercato monetario emessi o garantiti da uno Stato non appartenente all’UE;
	- i valori mobiliari e gli strumenti del mercato monetario emessi da organismi internazionali a carattere pubblico al quale aderiscano uno o più Stati membri dell'UE.

- La SICAV non può contrarre prestiti. Tuttavia, un comparto può acquisire valute attraverso prestiti incrociati in valuta (back to back loans);
- In deroga al punto a):
- i comparti possono contrarre prestiti, a patto che questi ultimi siano temporanei e rappresentino al massimo il 10% del loro patrimonio;
- La SICAV può contrarre prestiti, nella misura in cui questi ultimi consentano l’acquisizione di beni immobili indispensabili all’esercizio diretto delle sue attività e rappresentino al massimo il 10% del suo patrimonio.

Qualora la SICAV sia autorizzata a contrarre prestiti ai sensi del precedente punto b), detti prestiti non porranno superare il 15% del suo patrimonio.
- Nessun comparto può concedere crediti, né farsi garante per conto di terzi.
- Il punto a) non si oppone all’acquisizione, da parte dei comparti, di valori mobiliari, di strumenti del mercato monetario o di altri strumenti finanziari di cui all’articolo 6.1 a), g) e h), non interamente liberati.
- Nessun comparto può effettuare vendite allo scoperto su valori mobiliari e strumenti del mercato monetario o altri strumenti finanziari di cui all’articolo 6.1 a), g) e h).
- I comparti non devono necessariamente conformarsi ai limiti stabiliti nel presente articolo in caso di esercizio di diritti di sottoscrizione relativi a valori mobiliari o strumenti del mercato monetario facenti parte del loro patrimonio.

Pur nel rispetto del principio della ripartizione dei rischi, i comparti recentemente approvati possono derogare ai presenti articoli 7.1, 7.2, 7.3 e 7.4 per un periodo di sei mesi successivo alla data della loro approvazione.
- Qualora i limiti citati al paragrafo a) vengano superati per ragioni che esulano dal controllo del comparto, o in seguito all’esercizio di diritti di sottoscrizione, obiettivo prioritario del comparto nell’ambito delle operazioni di vendita da esso effettuate dovrà essere quello di porre rimedio a tale situazione, tenendo conto degli interessi dei soci.
- Durante il mese che precede un’operazione di chiusura, soppressione, liquidazione o scissione e nei trenta giorni che precedono un’operazione di fusione di comparti, si potrà derogare alla politica di investimento dei comparti interessati da tali operazioni, così come riportata nelle schede tecniche.
- Gestione delle garanzie finanziarie per i prodotti derivati fuori borsa e le tecniche di gestione efficace del portafoglio
- Criteri generaliTutte le garanzie volte a ridurre l’esposizione al rischio di controparte dovranno soddisfare in qualsiasi momento i seguenti criteri:
- Liquidità: qualunque garanzia ricevuta in forma diversa da fondi in contanti presenterà una forte liquidità e sarà negoziata su un mercato regolamentato o nell’ambito di un sistema multilaterale di negoziazione, ricorrendo a metodi di determinazione dei prezzi trasparenti, affinché possa essere venduta rapidamente ad un prezzo prossimo alla valutazione preventiva alla vendita.
- Valutazione: le garanzie ricevute saranno valutate quotidianamente e gli attivi i cui prezzi sono soggetti ad una forte volatilità saranno accettati come garanzie solo in presenza di margini di sicurezza sufficientemente prudenti.
- Qualità di credito degli emittenti: la garanzia finanziaria ricevuta dovrà essere di qualità eccellente.
- Correlazione: la garanzia finanziaria ricevuta dovrà essere emessa da un’entità indipendente dalla controparte e non dovrà presentare una forte correlazione con la performance di quest’ultima.
- Diversificazione: la garanzia finanziaria dovrà essere sufficientemente diversificata in termini di paesi, mercati ed emittenti (a livello del patrimonio netto). Per quanto riguarda la diversificazione per emittenti, l’esposizione massima ad un emittente, attraverso le garanzie ricevuto, non potrà superare il 20% del patrimonio netto del comparto in questione. Tuttavia questo limite è innalzato al 100% per i titoli emessi o garantiti da uno Stato che aderisce allo Spazio economico europeo ("SEE"), sue collettività pubbliche, dauno Stato appartenente all'OCSE o da organismi internazionali a carattere pubblico, di cui fanno parte uno o più Stati aderenti allo SEE. Questi emittenti sono ritenuti di buona qualità (ovvero beneficano di un rating minimo BBB- / Baa3 emesso da una delle agenzie di rating riconosciute e/o considerate come tali dalla Società di Gestione). Inoltre, se il comparto ricorre a quest'ultima possibilità, dovrà detenere titoli appartenenti ad almeno 6 diverse emissioni, nessuna delle quali deve superare il 30% del patrimonio netto.

I rischi connessi alla gestione delle garanzie, come i rischi operativi e giuridici, saranno individuati, gestiti e limitati nell’ambito del processo di gestione dei rischi.
Le garanzie ricevute potranno essere interamente smobilizzate in qualunque momento, senza che occorra riferirne alla controparte né ottenerne l’accordo.
- Tipi di garanzie autorizzatiI tipi di garanzie finanziarie consentiti sono i seguenti:
- contanti denominati in una valuta di uno degli Stati membri dell’OCSE;
- titoli di credito di buona qualità (con rating minimo BBB-/ Baa3, o equivalente, attribuito da una delle agenzie di rating), emessi da un emittente del settore pubblico di un paese dell’OCSE (Stati, sovranazionali,…) e la cui emissione ammonti almeno a 250 milioni minimo e con scadenza massima residua di 30 anni;
- titoli di credito di buona qualità (con rating minimo BBB-/ Baa3, o equivalente, attribuito da una delle agenzie di rating), emessi da un emittente del settore privato di un paese dell’OCSE e la cui emissione ammonti almeno a 250 milioni minimo e con scadenza massima residua di 15 anni;
- azioni quotate o negoziate su un mercato regolamentato di uno Stato membro dell’Unione europea o su una borsa valori di uno Stato europeo facente parte dell’OCSE, purché tali azioni siano incluse in un indice importante;
- azioni o quote di organismi d'investimento collettivo che offrano un’adeguata liquidità e investano in strumenti del mercato monetario, in obbligazioni di buona qualità o in azioni conformi alle condizioni specificate sopra.

Il dipartimento Risk Management della Società di Gestione può imporre criteri più severi in termini di garanzie ricevute ed escludere in questo modo determinati tipi di strumenti, alcuni paesi, emittenti e, addirittura, titoli.
In caso di materializzazione del rischio di controparte, la SICAV potrebbe ritrovarsi proprietario della garanzia finanziaria ricevuta. Se la SICAV riesce ad alienare tale garanzia a un valore corrispondente a quello degli attivi prestati o ceduti, non subirà conseguenze finanziarie negative. In caso contrario (se il valore degli attivi ricevuti in garanzia è sceso al di sotto di quello degli attivi prestati o ceduti prima che si sia proceduto alla loro vendita), potrebbe subire una perdita corrispondente alla differenza tra il valore degli attivi prestati o ceduti e il valore della garanzia, una volta liquidata.
- Livello delle garanzie finanziarieLa Società di Gestione ha introdotto una politica che prevede un livello di garanzia finanziaria in funzione del tipo di operazione.

Il livello di garanzia richiesto per gli strumenti finanziari negoziati fuori borsa e delle tecniche di gestione efficace del portafoglio è determinato dagli accordi stabiliti con ciascuna delle controparti, tenendo in considerazione fattori quali la natura e le caratteristiche delle transazioni, la qualità del credito e l’identità delle controparti, nonché le condizioni di mercato in vigore. In ogni momento, l’esposizione della controparte non
coperta garanzia resterà al di sotto dei limiti di rischio di controparte stabiliti nel Prospetto.
In particolare per l’attività di prestito di titoli, il livello delle garanzie finanziarie corrisponderà al 100% del valore dei titoli prestati.
Per le operazioni repo e reverse repo, il livello delle garanzie finanziarie è del 100% all’avvio della transazione. Se l’importo della collateralizzazione scende al di sotto di questo livello, questo sarà oggetto di rettifiche, nel rispetto degli importi minimi trasferibili come stabiliti negli accordi stipulati con le controparti. In nessun caso, il rischio di controparte supererà i limiti regolamentari autorizzati.
Per gli strumenti finanziari derivati negoziati fuori borsa: Nell’ambito delle operazioni su strumenti finanziari negoziati fuori borsa, taluni comparti possono coprire alcune operazioni effettuando richieste di margine in cash nella divisa del comparto nel rispetto delle limitazioni di cui al punto 7.1 del presente Prospetto per quanto riguarda il rischio di controparte.
- Politica in materia di riduzioneLa Società di Gestione ha introdotto una politica di riduzione adeguata a ciascuna categoria di attivi ricevuti a titolo di garanzia finanziaria.

Per ciascuna delle categorie di attivi sotto riportata, la Società di Gestione può applicare le seguenti riduzioni e si riserva il diritto di applicare riduzioni supplementari in base alle condizioni di mercato:
| Categorie di attivi | Riduzione |
| --- | --- |
| Contanti | 0% |
| Titoli di credito di emittenti del settore pubblico | 0-4% |
| Titoli di credito di emittenti del settore privato | 2-5% |
| Azioni, quote/azioni di OIC | 2-8% |

- Restrizioni relative ai reinvestimento delle garanzie finanziarie ricevuteLe garanzie finanziarie in forma diversa dal contante non vengono né vendute, né reinvestite né impegnate.

Le garanzie ricevute in contanti possono essere unicamente depositate presso le controparti che rispondono ai criteri di ammissibilità sopra definiti, investite in prestiti di stato di buona qualità, utilizzate ai fini di operazioni reverse repo richiamabili in qualunque momento o investite in fondi monetari a breve termine, nel rispetto dei criteri di diversificazione applicabili.
Sebbene investiti in attivi che presentano un grado di rischio limitato, gli investimenti effettuati potrebbero comunque comportare un lieve rischio finanziario.
- Conservazione delle garanzieIn caso di trasferimento di proprietà, la garanzia ricevuta sarà custodita dal Depositario o da un sub- depositario. Per gli altri tipi di accordi che diano luogo a garanzie, queste ultime sono custodite da un depositario terzo soggetto ad una sorveglianza prudenziale e che non abbia nessun legame con il fornitore delle garanzie finanziarie.

Le garanzie ricevute potranno essere interamente smobilizzate in qualunque momento, senza che occorra riferirne alla controparte né ottenerne l’accordo.
- Garanzia finanziaria a favore della controparteAlcuni strumenti finanziari derivati possono essere sottoposti a depositi di garanzie collaterali iniziali a favore della controparte (in contanti e/o titoli).
- Informazione periodica degli investitoriInformazioni supplementari sull’utilizzo delle suddette tecniche di gestione efficace del portafoglio sono riportate nelle relazioni annuali e semestrali.
- Valutazione
- Repo e reverse repoLe operazioni repo o reverse repo sono valorizzate in base al prezzo di vendita, maggiorato degli interessi. In caso di contratti superiori a tre mesi, lo spread di credito della controparte potrà essere rivalutato.
- Prestito attivo di titoliLe operazioni di prestito attivo di titoli non sono contabilizzate singolarmente nel valore netto d’inventario, i ricavi generati sono contabilizzati mensilmente. I titoli oggetto di prestito rimangono valutati, in termini di VNI, sulla base delle regole di valutazione definite più avanti.
- GaranzieLa garanzia collaterale ricevuta è valutata quotidianamente dalla Società di Gestione e/o dall'agente incaricato della garanzia collaterale. Questa valutazione segue i principi di valutazione definiti nel Prospetto con l'applicazione delle riduzioni in base al tipo di strumenti.

La garanzia collaterale fornita è valutata quotidianamente dalla Società di Gestione e/o dall'agente incaricato della garanzia collaterale.