# Appendix V - Risk Factors
The information contained in this Appendix should be read in conjunction with the full text of the Prospectus of which this forms an integral part.
- GeneralPotential investors should be aware that an MMF like the Fund or any of its Sub-Funds is not a guaranteed investment. An investment in the Fund is different from an investment in deposits as the value of, and income from, Shares can, fluctuate and neither the Fund nor any of its Sub-Funds should be considered as banking products. The Fund does not rely on external support for guaranteeing the liquidity of the Fund or any of its Sub-Fund or stabilising the Net Asset Value per Share. The risk of loss of the principal is borne by the Shareholders.
- Political and/or Regulatory RisksThe value of a Sub-Fund's assets may be affected by uncertainties such as international political developments, changes in government policies, changes in taxation, restrictions on foreign investment and currency repatriation, currency fluctuations and other developments in the laws and regulations of countries in which investment may be made.

The Fund is governed by EU legislation and is a Luxembourg domiciled UCITS. Investors should note that the regulatory protections provided by their local regulatory authorities may differ or may not apply. Investors should consult their financial or other professional adviser for further information in this area.
- Volcker RuleChanges to US federal banking laws and regulations are relevant to JPMorgan Chase & Co. and may be relevant to the Fund and its investors. On July 21, 2010, the "Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act" (the "Dodd-Frank Act") was signed into law. The Dodd-Frank Act includes certain provisions (known as the "Volcker Rule") that restrict the ability of a banking entity, such as JPMorgan Chase & Co. from acquiring or retaining any equity, partnership or other ownership interest in, or sponsoring, a covered fund and prohibits certain transactions between such funds and JPMorgan Chase & Co. Although JPMorgan Chase & Co. does not intend to treat Sub-Funds as covered funds, under the Volcker Rule, if JPMorgan Chase & Co., together with its employees and directors, owns 25% or more of the ownership interests of a Sub-Fund outside of the permitted seeding period, that Sub-Fund could be treated as a covered fund. Generally, the permitted seeding period is three years from the implementation of a Sub-Fund’s investment strategy. Because JPMorgan Chase & Co. does not intend to operate Sub-Funds as covered funds, it may be required to reduce its ownership interests in a Sub-Fund at a time that is sooner than would otherwise be desirable. This may require the sale of portfolio securities, which may result in losses, increased transaction costs and adverse tax consequences. In addition, in cases where JPMorgan Chase & Co. continues to hold a seed position representing a significant portion of a Sub-Fund’s assets at the end of the permitted seeding period, the anticipated or actual redemption of shares owned by JPMorgan Chase & Co. could adversely impact that Sub-Fund and could result in the Sub-Fund’s liquidation. Impacted banking entities are generally required to be in conformance with the Volcker Rule after 21 July 2015.
- LIBOR Discontinuance or Unavailability RiskThe LIBOR rate is intended to represent the rate at which contributing banks may obtain short-term borrowings from each other in the London interbank market. The regulatory authority that oversees financial services firms and financial markets in the U.K. has announced that, after the end of 2021, it would no longer persuade or compel contributing banks to make rate submissions for purposes of determining the LIBOR rate. As a result, it is possible that commencing in 2022, LIBOR may no longer be available or no longer deemed an appropriate reference rate upon which to determine the interest rate on or impacting certain notes, derivatives and other instruments or investments comprising some or all of a Sub-Fund’s portfolio. In light of this eventuality, public and private sector industry initiatives are currently underway to identify new or alternative reference rates to be used in place of LIBOR. There is no assurance that the composition or characteristics of any such alternative reference rate will be similar to or produce the same value or economic equivalence as LIBOR or that it will have the same volume orliquidity as did LIBOR prior to its discontinuance or unavailability, which may affect the value or liquidity or return on certain investments and result in costs incurred in connection with closing out positions and entering into new trades. These risks may also apply with respect to changes in connection with other interbank offering rates (e.g., Euribor).
- Collateral RiskAlthough collateral may be taken to mitigate the risk of a counterparty default, there is a risk that the collateral taken, especially where it is in the form of securities, when realised will not raise sufficient cash to settle the counterparty’s liability. This may be due to factors including inaccurate pricing of collateral, adverse market movements in the value of collateral, a deterioration in the credit rating of the issuer of the collateral, or the illiquidity of the market in which the collateral is traded. Please also refer to paragraph "14. Liquidity Risk" below in respect of liquidity risk which may be particularly relevant where collateral takes the form of securities.

Where there are delays or difficulties in recovering assets or cash, collateral posted with counterparties, or realising collateral received from counterparties, the Sub-Funds may encounter difficulties in meeting redemption or purchase requests or in meeting delivery or purchase obligations under other contracts.
As collateral received will take the form of certain financial instruments, the market risk is relevant. Collateral received by a Sub-Fund may be held either by the Depositary or by a sub-custodian. There may be a risk of loss where such assets are held in custody resulting from events such as the insolvency or negligence of the custodian or sub-custodian.
Operational failure / issues could result in the value of collateral being incorrectly determined or monitored. This could then result in delays in posting or recalling of collateral. There may be time gaps between the calculation of risk exposure to a counterparty’s provision of additional collateral or substitutions of collateral, or the sale of collateral in the event of default by a counterparty.
Collateral (other than cash) must meet the requirements of ESMA guidelines 2014/937 including the standards for liquidity, valuation, issue, credit quality, correlation and diversification. If any collateral becomes illiquid it will require longer time periods for sale at more uncertain prices, with time periods and prices dependent on the type of collateral, the amount of collateral to sell and prevailing market conditions. Illiquidity may lead to collateral not being valued marked to market on a daily basis and it may not be capable of being fully enforced by the Fund.
The Sub-Funds may enter into arrangements with counterparties where the Sub-Fund’s assets are used as collateral or margin. Where title to those assets is transferred to the counterparty, the assets forming the collateral or margin forms part of the assets of the counterparty. Therefore those assets will not be under the safekeeping of the Depositary, although the collateral positions will be overseen and reconciled by the Depositary. An additional legal risk is that the counterparty may breach its obligations to provide collateral which could result in the Sub-Fund being undercollateralised.
Where a Sub-Fund reinvests the cash collateral it receives, it may incur a loss due to a decline in the value of the investment made with the cash collateral. Where this occurs, the amount of collateral available to be returned by the Fund to the counterparty at the conclusion of a derivatives transaction will be reduced by the amount of the loss. The Sub-Fund, from its assets, would have to cover the difference in value between the collateral originally received and the amount available to be returned to the counterparty which would result in a loss to the Sub-Fund.
- Counterparty RiskIn entering into Reverse Repurchase Agreements, there is a risk that a counterparty will wholly or partially fail to honour its contractual obligations. In the event of a bankruptcy or insolvency of a counterparty, a Sub-Fund could experience delays in liquidating the position and significant losses, including declines in the value of the investment during the period in which the Depositary seeks to enforce its rights, inabilityto realise any gains on its investment during such period and fees and expenses incurred in enforcing its rights. A Sub-Fund may only be able to achieve limited or, in some circumstances, no, recovery in such circumstances.

In order to mitigate the risk of counterparty default, the counterparties to transactions may be required to provide collateral to cover their obligations to the Depositary. In the event of default by the counterparty, it would forfeit its collateral on the transaction. However, the taking of collateral does not always cover the exposure to the counterparty. If a transaction with a counterparty is not fully collateralised, then the Sub- Fund’s credit exposure to the counterparty in such circumstance will be higher than if that transaction had been fully collateralised. Furthermore, there are risks associated with collateral and investors should consider the information provided at paragraph "4. Collateral Risk" above.
- Legal Risk – Reverse Repurchase AgreementsThere is a risk that agreements are terminated due, for instance, to bankruptcy, supervening illegality or change in tax or accounting laws. In such circumstances, a Sub-Fund may be required to cover any losses incurred.

Furthermore, certain transactions are entered into on the basis of complex legal documents. Such documents may be difficult to enforce or may be the subject of a dispute as to interpretation in certain circumstances. Whilst the rights and obligations of the parties to a legal document may be governed by English law, in certain circumstances (for example insolvency proceedings) other legal systems may take priority which may affect the enforceability of existing transactions.
- Interest Rate RiskAs a Sub-Fund may mainly invest in bonds and other debt securities, these securities will increase or decrease in value based on changes in interest rates. If rates increase, the value of a Sub-Fund's investments generally declines. In a historically low interest environment, risks associated with rising interest rates are heightened. On the other hand, if rates fall, the value of the investments generally increases. An investment will decline in value if the value of a Sub-Fund’s investments decreases. Securities with greater interest rate sensitivity and longer maturities tend to produce higher yields, but are subject to greater fluctuations in value. Usually, changes in the value of fixed income securities will not affect cash income generated, but may affect the value of an investment in a Sub-Fund.
- Credit RiskThe credit quality of securities held by a Sub-Fund may be lowered if an issuer's financial condition changes. Lower credit quality may lead to greater volatility in the price of a security and in Shares of a Sub-Fund. Lower credit quality also may affect a security's liquidity and make it difficult for a Sub-Fund to sell the security.
- Issuer RiskThe value of a security may decline for a number of reasons which directly relate to the issuer, such as management performance, financial leverage and reduced demand for the issuer’s goods and services.
- Valuation RiskThe Administrator may consult the Investment Managers with respect to the valuation of investments which are (i) unlisted, or (ii) listed or traded on a Recognised Exchange but where the market price is unrepresentative or not available. There is a possible conflict of interest because of an Investment Manager’s role in determining the valuation of the Fund’s investments and the fact that an Investment Manager receives a fee which increases as the value of the Fund increases.
- Constant Net Asset Value RiskSome Sub-Funds of the Fund seeks to maintain a constant Net Asset Value per Share, however maintenance of a constant net asset value is not guaranteed.

An investment in the distributing Shares, either (flex dist.) or (dist.), involves certain risks, including the possible loss of principal.
- Prepayment and Call RiskAs part of a Sub-Fund's main investment strategy, it may invest in Mortgage-Backed and Asset-Backed Securities. The issuers of these securities and other callable securities may be able to repay principal in advance, especially when interest rates fall. Changes in prepayment rates can affect return on investment and yield of Mortgage- and Asset-Backed Securities. When mortgages and other obligations are prepaid and when securities are called, a Sub-Fund may have to reinvest in securities with a lower yield. A Sub- Fund also may fail to recover additional amounts (i.e. premiums) paid for securities with higher interest rates, resulting in an unexpected capital loss.
- Liquidity RiskA Sub-Fund may invest in certain securities that may be difficult or impossible to sell at the time and the price that would normally prevail in the market. The Investment Managers may have to lower the price, sell other securities instead or forego an investment opportunity, any of which could have a negative effect on a Sub-Fund's management or performance. This includes the risk of missing out on an investment opportunity because the assets necessary to take advantage of it are tied up in less advantageous investments.

The Management Company has implemented certain tools to manage liquidity risk including, but not limited to:
- Temporarily suspending or deferring the calculation of Net Asset Value or deals in a Sub-Fund and/or Share Class, as set out in section “8. Temporary Suspension of Issues, Redemptions and Switches”.
- Liquidity rules for Short-Term MMFs, including specific rules applicable to Short-Term MMFs qualifying as LVNAV MMFs or Public debt CNAV MMFs, specific rules applicable to Short-Term MMFs qualifying as Short-Term VNAV MMFs and liquidity rules for Standard VNAV MMFs as set out in section “Liquidity Risk and Portfolio Risk Limitation Rules”.

The Management Company has also implemented a liquidity risk management framework in order to manage liquidity risk. For more information on the liquidity risk management framework, please see https://am.jpmorgan.com/blob- gim/1383626231214/83456/Our_Commitment_to_Liquidity_Management.pdf.
Further information about the Sub-Funds’ liquidity estimates is available upon request from the registered office of the Management Company.
- Management RiskThere is a risk that a strategy used by a Sub-Fund's Investment Manager may fail to produce the intended result.
- Market RiskThe market value of a security may move up and down, sometimes rapidly and unpredictably. These fluctuations may cause a security to be worth less that the price originally paid for it, or less than it was worth at an earlier time. Market risk may affect a single issuer, industry, sector of the economy or the market as a whole. There is also the risk that the current interest rate may not accurately reflect existing market rates. For fixed income securities, market risk is largely, but not exclusively, influenced by changes in interest rates. A rise in interest rates typically causes a fall in values, while a fall in rates typically causes a rise in values. Finally, key information about a security or market may be inaccurate or unavailable. This is particularly relevant to investments in foreign securities.

Economies and financial markets throughout the world are becoming increasingly interconnected, which increases the likelihood that events or conditions in one country or region will adversely impact markets or issuers in other countries or regions. Furthermore, global events such as war, terrorism, environmental disasters, natural disasters or events, country instability, and infectious disease epidemics or pandemics may also negatively affect the value of the Sub-Fund’s investments.
For example, an outbreak of COVID-19, a coronavirus disease, has negatively affected economies, markets and individual companies throughout the world. The effects of this pandemic, and other epidemics and pandemics that may arise in the future, may presently and/or in the future have a significant negative impact on the value of the Sub-Fund’s investments, increase the Sub-Fund’s volatility, negatively impact the Sub-Fund’s pricing, magnify pre-existing risks to the Sub-Fund, lead to temporary suspensions or deferrals on the calculation of NAVs and interrupt the Fund’s operations. The full impact of the COVID-19 pandemic is currently unknown.
- Zero Coupon RiskThe market prices of securities structured as zero coupon or pay-in-kind securities are generally affected to a greater extent by interest rate changes. These securities tend to be more volatile than securities which pay interest periodically.
- Tax RiskAny change in the Fund’s tax status or in taxation legislation could affect the value of the investments held by the Fund and affect the Fund’s ability to provide the investor return. Potential investors and Shareholders should note that the statements on taxation which are set out above are based on advice which has been received by the Management Company regarding the law and practice in force in the relevant jurisdictions as at the date of this Prospectus. As is the case with any investment, there can be no guarantee that the tax position or the proposed tax position prevailing at the time an investment is made in the Fund will endure indefinitely. The attention of potential investors is drawn to the taxation risk associated with investing in the Fund.
- Investment in Deposits and Money Market InstrumentsCertain Sub-Funds may invest substantially in deposits and/or Money Market Instruments. Investors should note that investment in such Sub-Funds is not in the nature of a deposit in a bank account and is not protected by any governments, government agency or other guarantee scheme, which may be available to protect the holder of a bank deposit account. Any investment in the Fund is subject to fluctuations in value.
- Reverse Repurchase AgreementsIn the event of the failure of the counterparty with which cash has been placed, there is the risk that the value of the collateral received may be less than the cash placed out which may be due to factors including inaccurate pricing of the collateral, adverse market movements in the value of the collateral, a deterioration in the credit rating of the issuer of the collateral, or the illiquidity of the market in which the collateral is traded. Locking cash in transactions of significant size or duration, delays in recovering cash placed out, or difficulty in realising collateral may restrict the ability of the Sub-Fund to meet redemption requests or fund security purchases. As a Sub-Fund may reinvest any cash collateral received from sellers, there is a risk that the value on return of the reinvested cash collateral may decline below the amount owed to those sellers.

Note: The JPMorgan Liquidity Funds – EUR Standard Money Market VNAV Fund, the GBP Standard Money Market VNAV Fund and the USD Standard Money Market VNAV Fund are the only Sub-Funds that use derivatives and therefore the only Sub-Funds that will be subject to the following risks.
- Hedging RiskThe Sub-Fund may use derivatives for the purpose of hedging the interest rate or exchange rate risks inherent in other investments of the Sub-Fund. Any measures that the Sub-Fund takes that are designed to offset specific risks could work imperfectly, might not be feasible at times, or could fail completely. Hedging involves costs, which reduce investment performance.
- Financial Derivative Instruments (“Derivatives”) riskThe value of derivatives can be volatile. This is because a small movement in the value of the underlying asset can cause a large movement in the value of the derivative and therefore, investment in such instruments may result in losses in excess of the amount invested by the Sub-Fund.

The pricing and volatility of many derivatives sometimes diverges from strictly reflecting the pricing or volatility of their underlying reference asset(s). In difficult market conditions, it might be impossible or unfeasible to place orders that would limit or offset the market exposure or financial losses created by certain derivatives.
Changes in tax, accounting, or securities laws could cause the value of a derivative to fall or could force the Sub-Fund to terminate a derivative position under disadvantageous circumstances.
Over the Counter (“OTC”) derivatives
As OTC derivatives are private agreements between the Fund on behalf of a specific Sub-Fund and one or more counterparties, they are less regulated than market-traded derivatives. OTC derivatives carry greater counterparty risk and liquidity risk, and it could be more difficult to force a counterparty to meet its obligations to the Fund. If a counterparty ceases to offer a derivative that a Sub-Fund is using or is planning to use, the Sub-Fund might not be able to find a comparable derivative elsewhere.
It may not always be possible for the Fund to divide its OTC derivative transactions among a wide variety of counterparties and the inability to trade with any one counterparty could cause significant losses.
Conversely, if the Sub-Fund experiences any financial weakness or fails to meet an obligation, counterparties might become unwilling to do business with the Fund, which could leave the Fund unable to operate efficiently and competitively.
Exchange-traded derivatives
While exchange-traded derivatives are generally considered lower-risk than OTC derivatives, there is still the risk that a suspension of trading in derivatives or in their underlying assets could make it impossible for a Sub-Fund to realise gains or avoid losses, which in turn could cause a delay in handling redemptions of Shares. There is also a risk that settlement of exchange-traded derivatives through a transfer system might not happen when or as expected.
- Sustainability riskSustainability risk is defined in the EU Sustainable Finance Disclosure Regulation as “an environmental, social or governance event or condition that, if it occurs, could cause an actual or a potential material negative impact on the value of the investment”. The Management Company considers sustainability risk as risks that are reasonably likely to materially negatively impact the financial condition or operating performance of a company or an issuer and therefore the value of that investment.

In addition to a material negative impact on the value of a Sub-Fund. Sustainability risk may increase a Sub-Fund’s volatility and / or magnify pre-existing risks to the Sub-Fund.
Sustainability risk may be particularly acute if it occurs in an unanticipated or sudden manner and it may also cause investors to reconsider their investment in the relevant Sub-Fund and create further downward pressure on the value of the Sub-Fund.
Evolving laws, regulations and industry norms may impact on the sustainability of many companies / issuers, particularly in respect of environmental and social factors. Any changes to such measures could have a negative impact on the relevant companies / issuers which may result in a material loss in value of an investment in them.
Sustainability risk may impact a specific country, region, company or issuer or have a broader impact regionally or globally and adversely impact markets or issuers across several countries or regions.
Assessment of sustainability risk requires subjective judgements, which may include consideration of third party data that is incomplete or inaccurate. There can be no guarantee that the Investment Manager will correctly assess the impact of sustainability risk on the Sub-Fund’s investments.
The Management Company has adopted a policy in respect of the integration of sustainability risks in the investment decision-making process for all actively managed strategies, including all Sub-Funds, with the purpose (at a minimum and where reasonably possible / practicable) of identifying and acting to manage and mitigate these risks. Further information on this policy is available on the website (www.jpmorganassetmanagement.lu).
All Sub-Funds are exposed to sustainability risks to a varying degree. The likely impacts of sustainability risks on the returns of a Sub-Fund are assessed in reference to the Investment Manager’s approach to sustainability risk management in the Sub-Fund’s investment process. The results of this assessment are set out below.
- For those Sub-Funds in sustainable categories (e.g. Best-In-Class) sustainability risks are considered to have a lower likely impact on their returns relative to other Sub-Funds. This is due to the sustainability risk mitigating nature of their investment strategies which may implement exclusions, forward looking investment policies seeking sustainable financial return and active engagement with companies / issuers.
- For all other Sub-Funds which have sustainability risks integrated in their investment decision-making process, sustainability risk is considered to have a moderate / higher likely impact on their returns relative to the Sub-Funds referred to above.
- For those Sub-Funds which do not have sustainability risks integrated in their investment decision-making process, sustainability risk is considered to have the highest likely impact on their returns relative to other Sub-Funds.

As at the date of this Prospectus, all Sub-Funds fall into the middle category above and have sustainability risks integrated in their investment decision-making process. The investments underlying
Sub-Funds in this category do not take into account the EU criteria for environmentally sustainable economic activities.
The Management Company considers the adverse sustainability impacts of investment decisions on sustainability factors in accordance with SFDR. A statement on due diligence policies with respect to those impacts is published on www.jpmorganassetmanagement.lu
The above should not be considered to be an exhaustive list of the risks which potential investors should consider before investing in a Sub-Fund. Potential investors should be aware that an investment in a Sub-Fund may be exposed to other risks of an exceptional nature from time to time.

Translation (ENES, 2022-10-01):
# Anexo V - Factores de riesgo
## La información contenida en este Anexo debe leerse conjuntamente con el resto del Folleto, del que forma parte integrante.
- Aspectos generalesLos posibles inversores deberán tener en cuenta que un FMM, como el Fondo o cualquiera de sus Subfondos, no es una inversión garantizada. Una inversión en el Fondo difiere de una inversión en depósitos, ya que el valor y los ingresos de las Acciones pueden fluctuar, y ni el Fondo ni ninguno de sus Subfondos deben considerarse productos bancarios. El Fondo no recurre a ayuda externa para garantizar la liquidez del Fondo o de cualquiera de sus Subfondos ni para estabilizar el Valor Liquidativo por Acción. El riesgo de pérdida del principal es asumido por los Accionistas.
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## Riesgos políticos y/o regulatorios

El valor de los activos de un Subfondo podría verse afectado por factores de incertidumbre como desarrollos políticos internacionales, cambios en políticas gubernamentales, cambios en la tributación, restricciones sobre la inversión extranjera y repatriación de divisas, fluctuaciones de divisas y otros cambios en las leyes y reglamentos de los países en que se haya hecho una inversión.
El Fondo está regulado por la legislación de la UE y es un OICVM domiciliado en Luxemburgo. Los inversores deben tener en cuenta que las protecciones reglamentarias establecidas por sus autoridades reguladoras locales pueden ser distintas o no ser aplicables. Los inversores deben consultar a su asesor financiero u otros asesores profesionales para obtener información adicional a este respecto.
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## Norma Volcker

Las modificaciones de las leyes y los reglamentos bancarios federales de los Estados Unidos afectan a JPMorgan Chase & Co., y podrían afectar también al Fondo y a sus inversores. El 21 de julio de 2010 se promulgó la Ley Dodd-Frank de reforma financiera y de protección de los consumidores (Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act) (la «Ley Dodd-Frank»). La Ley Dodd-Frank incluye ciertas disposiciones (conocidas como la «Regla Volcker») que restringen la capacidad de una entidad bancaria, como JPMorgan Chase & Co., para adquirir o retener capital o cualquier tipo de participación o interés en un fondo cubierto, ni patrocinarlo, y prohíbe determinadas transacciones entre dichos fondos y JPMorgan Chase & Co. Aunque JPMorgan Chase & Co. no tiene la intención de tratar a los Subfondos como fondos cubiertos, en virtud de la Regla Volcker, si JPMorgan Chase & Co., Con arreglo a la Regla Volcker, si JPMorgan Chase & Co., junto con sus empleados y directivos, participa en un 25% como mínimo en un Subfondo fuera del periodo autorizado de recaudación de capital semilla, podría considerarse que el Subfondo constituye un fondo cubierto. Por lo general, el periodo autorizado de recaudación de capital semilla es de tres años a partir de la implementación de la estrategia de inversión del Subfondo. Puesto que JPMorgan Chase & Co. no pretende operar ningún Subfondo como un fondo cubierto, deberá reducir su participación en un Subfondo antes de lo que sería de otro modo deseable. Esto podrá conllevar la venta de títulos en cartera, lo que podría acarrear pérdidas, mayores costes de transacción y consecuencias fiscales adversas. Asimismo, en aquellos casos en los que JPMorgan Chase & Co. siga manteniendo una posición en el capital semilla que represente un porcentaje significativo del patrimonio de un Subfondo una vez finalizado el periodo autorizado de recaudación de capital semilla, el reembolso (anticipado o no) de las acciones poseídas por JPMorgan Chase & Co. podría incidir de forma negativa en dicho Subfondo y causar su liquidación. En general, las entidades bancarias afectadas deben satisfacer las disposiciones de la Regla Volcker después del 21 de julio de 2015.
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## Cese del LIBOR o riesgo de no disponibilidad

El LIBOR fue concebido como un tipo de interés al que una selección de bancos (el panel de bancos) pueden concertar préstamos a corto plazo entre sí en el mercado interbancario de Londres. La autoridad reguladora que supervisa las compañías de servicios financieros y los mercados financieros en el Reino Unido ha anunciado que, a partir del final de 2021, ya no persuadirá ni obligará al panel de bancos a comunicar los tipos necesarios para calcular el LIBOR. En consecuencia, es posible que, a principios de 2022, el LIBOR ya no se encuentre disponible o ya no sea considerado un tipo de interés de referencia apropiado para la determinación del tipo de interés de, o que afecta a, determinados títulos de deuda,
derivados y otros instrumentos o inversiones, lo que abarca parte o la totalidad de la cartera de un Subfondo. En vista de esta posibilidad, se están emprendiendo iniciativas en el sector público y privado para identificar tipos de interés de referencia nuevos o alternativos destinados a reemplazar el LIBOR. No existe garantía alguna de que dichos tipos de referencia alternativos presentarán una composición o características similares a las del LIBOR o que se traducirán en el mismo valor o equivalencia económica que el LIBOR o que tendrán el mismo volumen o liquidez que el LIBOR antes de su cese o no disponibilidad, lo que podría incidir en el valor, la liquidez o la rentabilidad de determinadas inversiones y ocasionar costes asociados al cierre de posiciones o inicio de nuevas operaciones. Estos riesgos también podrían ser aplicables si se efectúan cambios en otros tipos de interés interbancarios de oferta (por ejemplo, el Euribor).
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## Riesgo derivado de las garantías

Aunque se pueden recibir garantías con el fin de mitigar el riesgo de incumplimiento de una contraparte, existe el riesgo de que, cuando se ejecuten las garantías recibidas, sobre todo en forma de valores, no proporcionen suficiente efectivo para saldar la obligación de la contraparte. Esto podría deberse a factores como, entre otros, la incorrecta valoración de la garantía, una evolución del mercado que reduzca el valor de la garantía, la rebaja de la calificación crediticia del emisor de la garantía o la falta de liquidez del mercado en el que se negocie la garantía. Véase también el apartado 14. «Riesgo de liquidez» que figura a continuación que ofrece información relevante sobre las garantías que adoptan la forma de valores.
Cuando se produzcan retrasos o complicaciones a la hora de recuperar activos o efectivo (garantías otorgadas a las contrapartes) o ejecutar garantías recibidas de las contrapartes, los Subfondos podrán afrontar dificultades para atender las solicitudes de reembolso o compra, o para satisfacer las obligaciones de entrega o adquisición en virtud de otros contratos.
Dado que las garantías recibidas adoptarán la forma de determinados instrumentos financieros, el riesgo de mercado resulta elevado. Las garantías recibidas por un Subfondo podrán ser mantenidas tanto por el Depositario como por una entidad de subcustodia. Cuando dichos activos se mantengan en custodia, podría existir un riesgo de pérdida vinculado a acontecimientos como la insolvencia o la negligencia de la entidad de custodia o subcustodia.
El valor de las garantías podría calcularse o controlarse de forma incorrecta debido a fallos o problemas operativos. A su vez, esto podría provocar demoras en la publicación o reclamación de las garantías. Es posible que se produzcan desfases temporales en el cálculo de la exposición al riesgo vinculada a la entrega de garantías adicionales por parte de una contraparte o la sustitución o la venta de garantías en caso de impago por parte de una contraparte.
Las garantías (distintas del efectivo) deberán satisfacer los requisitos estipulados en las Directrices 2014/937 de la AEVM, que incluyen los criterios relacionados con la liquidez, la valoración, la emisión, la calidad crediticia, la correlación y la diversificación. En caso de iliquidez de las garantías, la venta exigirá más tiempo a precios más inciertos; dichos periodos y precios dependerán del tipo de las garantías, la cantidad de garantía por vender y las condiciones de mercado en vigor. La falta de liquidez podría provocar que las garantías no se ajusten cada día al valor del mercado (marked-to-market) y que el Fondo no pueda ejercer íntegramente las garantías.
Los Subfondos podrán celebrar acuerdos con contrapartes que estipulen la utilización de los activos del Subfondo como garantías o márgenes. Cuando la propiedad de esos activos se transfiera a la contraparte, los activos que constituyen las garantías o los márgenes formarán parte de los activos de la contraparte. Por lo tanto, esos activos no estarán custodiados por el Depositario, aunque el Depositario velará por la supervisión y la conciliación de las posiciones de garantía. La posibilidad de que la contraparte incumpla su obligación de proporcionar garantías, lo que podría conllevar unos niveles insuficientes de garantías para el Subfondo, representa otro riesgo legal adicional.
Un Subfondo que reinvierte las garantías en efectivo que recibe podría sufrir pérdidas en caso de descenso del valor de la inversión realizada con las garantías en efectivo. En dicho caso, el importe de las garantías disponibles que el Fondo debe devolver a la contraparte al término de una operación con derivados se verá minorado por el importe de la pérdida. El Subfondo, con cargo a sus activos, tendría que cubrir la diferencia de valor entre las garantías inicialmente recibidas y el importe disponible que deba devolverse a la contraparte, lo que podría suponer una pérdida para el Subfondo.
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## Riesgo de contraparte

Al formalizar contratos con pacto de recompra inversa, existe el riesgo de que una contraparte incumpla la totalidad o una parte de sus obligaciones contractuales. En el caso de quiebra o insolvencia de una contraparte, un Subfondo podría experimentar retrasos a la hora de liquidar la posición y registrar pérdidas notables, como la caída en el valor de la inversión durante el periodo en el que el Depositario trata de hacer valer sus derechos, la incapacidad para realizar plusvalías sobre la inversión durante dicho periodo, y las comisiones y los gastos derivados de hacer valer sus derechos. Cuando concurran dichas circunstancias, puede que un Subfondo solo consiga una recuperación parcial (o nula en determinadas ocasiones).
Con el propósito de mitigar el riesgo de incumplimiento de la contraparte, las contrapartes de las operaciones podrían verse obligadas a proporcionar garantías al Depositario con el fin de cubrir sus obligaciones. En el caso de que se produzca un incumplimiento por parte de la contraparte, esta perderá el derecho sobre sus garantías en la transacción. No obstante, la recepción de garantías no siempre brinda protección ante la exposición a la contraparte. Si una operación efectuada con una contraparte no está plenamente garantizada, la exposición crediticia del Subfondo a la contraparte será más elevada que en el caso de que la operación estuviera garantizada en su totalidad. Por otra parte, existen riesgos vinculados con las garantías, por lo que los inversores deben tener en cuenta la información incluida en el párrafo 4 «Riesgo derivado de las garantías» que figura con anterioridad.
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## Riesgo legal – Contratos con pacto de recompra inversa

Existe el riesgo de rescisión de los contratos como consecuencia, entre otros, de una quiebra, una ilegalidad sobrevenida o un cambio en la legislación fiscal o contable. En tales circunstancias, se podría exigir a un Subfondo que cubra las pérdidas incurridas.
Asimismo, determinadas operaciones se formalizan sobre la base de complejos documentos legales. En determinadas ocasiones, la ejecución de dichos documentos podría resultar difícil o su interpretación podría ser objeto de litigio. Si bien los derechos y las obligaciones de las partes relacionadas con un documento legal podrían estar regidos por la legislación inglesa, en determinadas circunstancias (como, por ejemplo, un procedimiento concursal), se podría otorgar prioridad a otros sistemas legales, lo que podría incidir en la ejecutabilidad de las operaciones existentes.
- 
## Riesgo de tipos de interés

Un Subfondo puede invertir principalmente en bonos y otros títulos de deuda, y el valor de estos títulos aumentará o disminuirá según las variaciones de los tipos de interés. Si los tipos de interés suben, normalmente se produce un descenso en el valor de las inversiones de un Subfondo. En un entorno de tipos históricamente reducidos, los riesgos asociados a una subida de los tipos de interés son mayores. Sin embargo, si los tipos de interés bajan, el valor de las inversiones suele incrementarse. El valor de una inversión disminuirá si se produce un descenso del valor de las inversiones del Subfondo. Los títulos con una mayor sensibilidad a los tipos de interés y vencimientos a más largo plazo suelen generar rendimientos más elevados, pero pueden experimentar mayores fluctuaciones de su valor. Por lo general, las variaciones en el valor de los títulos de renta fija no afectan a los ingresos generados, pero podrían afectar al valor de una inversión en un Subfondo.
- 
## Riesgo de crédito

La calidad crediticia de los títulos-valores mantenidos por un Subfondo podría rebajarse si se producen cambios en la situación financiera de una entidad emisora. Una calidad crediticia más baja puede suponer una mayor volatilidad del precio de un título-valor y de las Acciones de un Subfondo. Una menor calidad crediticia puede afectar a la liquidez de un título-valor y dificultar su venta por parte de un Subfondo.
- 
## Riesgo de emisor

El valor de un título puede bajar por diversas razones relacionadas directamente con el emisor: los resultados del equipo directivo, el apalancamiento financiero y la menor demanda de los bienes y servicios del emisor.
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## Riesgo de valoración

El Administrador puede consultar a los Gestores de inversiones respecto a la valoración de inversiones que (i) no se coticen, o (ii) se coticen o negocien en una bolsa de valores reconocida, pero en la que la cotización de mercado no sea representativa o no esté disponible. Existe un posible conflicto de intereses cuando un Gestor de inversiones participe en el cálculo de la valoración de las inversiones de un Fondo y a la vez perciba una comisión que aumenta conforme el Fondo se revaloriza.
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## Riesgo de Valor Liquidativo constante

Algunos Subfondos del Fondo se proponen mantener un Valor Liquidativo por Acción constante, aunque no está garantizado que puedan lograrlo.
Toda inversión en Acciones de distribución, ya sean de la Clase (flex dist.) o de la Clase (dist.), implica ciertos riesgos, incluida la posible pérdida de capital.
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## Reembolso anticipado y riesgo de rescate

Como parte de su estrategia de inversión principal, un Subfondo podrá invertir en titulizaciones hipotecarias y activos titulizados. Los emisores de dichos activos titulizados y otros títulos-valores rescatables podrán estar facultados para devolver el principal anticipadamente, especialmente cuando caigan los tipos de interés. Los cambios en la proporción de reembolsos anticipados pueden afectar tanto a la rentabilidad de la inversión como al rendimiento de las titulizaciones hipotecarias y los activos titulizados. Cuando las hipotecas y otras obligaciones se reembolsen antes de la fecha prevista y cuando el emisor rescate anticipadamente los títulos-valores, el Subfondo podrá tener que reinvertir en títulos- valores con un rendimiento más bajo. Asimismo, un Subfondo podrá no recuperar cantidades adicionales (primas, por ejemplo) pagadas por títulos-valores con unos tipos de interés más elevados, lo que puede conllevar una pérdida de capital no prevista.
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## Riesgo de liquidez

Un Subfondo puede llegar a invertir en ciertos títulos-valores cuya venta podría ser difícil o imposible en el momento y al precio que normalmente prevalecen en el mercado. Los Gestores de inversiones pueden verse obligados a bajar el precio, vender otros valores en su lugar o renunciar a una oportunidad de inversión, pudiendo tener cualquiera de estas situaciones una repercusión negativa en la gestión o rentabilidad de un Subfondo. Esto incluye el riesgo de perder una oportunidad de inversión cuando los activos necesarios para aprovecharla están atrapados en inversiones menos rentables.
La Sociedad gestora ha implementado una serie de herramientas para gestionar el riesgo de liquidez, entre otras:
- La suspensión o el aplazamiento temporal del cálculo del Valor liquidativo o de las operaciones de un Subfondo y/o de una Clase de Acciones, según se describe en el apartado 8. «Suspensión temporal de emisiones, reembolsos y canjes».
- Normas de liquidez para los FMM a corto plazo, que incluyen las normas específicas aplicables a los FMM a corto plazo que cumplen los requisitos de FMM de VLBV o FMM de VLCDP, las normas específicas aplicables a los FMM a corto plazo que cumplen los requisitos de FMM a corto plazo de VLV y las normas de liquidez para los FMM de VLV estándar, según se describe en el apartado«Normas de limitación del riesgo de liquidez y del riesgo de cartera».

La Sociedad gestora también ha adoptado un marco de gestión específico con el fin de gestionar el riesgo de liquidez. Si desea más información sobre el marco de gestión del riesgo de liquidez, consulte https://am.jpmorgan.com/blob-
gim/1383626231214/83456/Our_Commitment_to_Liquidity_Management.pdf.
Se puede obtener información adicional sobre las estimaciones de liquidez del Subfondo en el domicilio social de la Sociedad gestora, previa solicitud.
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## Riesgo de gestión

Existe el riesgo de que una estrategia utilizada por el Gestor de inversiones de un Subfondo no produzca el resultado deseado.
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## Riesgo de mercado

El valor de mercado de un título-valor puede subir y bajar, en ocasiones rápidamente y de forma impredecible. Estas fluctuaciones pueden provocar la depreciación de un título-valor con respecto a su precio original o al valor que pudo tener en otro momento. El riesgo de mercado puede repercutir en un emisor, una industria o un sector de la economía, así como en el mercado en su conjunto. También se corre el riesgo de que el tipo de interés vigente no refleje adecuadamente los tipos vigentes en el mercado. Respecto a títulos de renta fija, el riesgo de mercado se ve influido en gran parte, pero no exclusivamente, por las variaciones en los tipos de interés. Una subida de los tipos de interés suele provocar una disminución del valor de la renta fija, mientras que una bajada de los tipos suele provocar un incremento del valor. Por último, la información clave sobre un título-valor o mercado podría no estar disponible o ser imprecisa. Esto es particularmente pertinente en el caso de inversiones en títulos-valores extranjeros.
Las economías y los mercados financieros de todo el mundo están cada vez más interconectados, lo que aumenta la probabilidad de que las condiciones o los acontecimientos específicos de un país o una región incidan de manera negativa en los mercados o emisores de otros países o regiones. Además, ciertos acontecimientos mundiales, como guerras, ataques terroristas, catástrofes o fenómenos medioambientales, inestabilidad nacional y epidemias o pandemias de enfermedades infecciosas, también podrían incidir de forma adversa en el valor de las inversiones del Subfondo.
Por ejemplo, el estallido de la COVID-19, la enfermedad del coronavirus, ha tenido un impacto desfavorable en las economías, los mercados y las compañías de todo el planeta. Las consecuencias de esta pandemia, y otras epidemias o pandemias que pudieran surgir en el futuro, podrán, en la actualidad y/o en el futuro, repercutir de forma muy negativa en el valor de las inversiones del Subfondo, incrementar la volatilidad del Subfondo, afectar desfavorablemente los precios del Subfondo, intensificar los riesgos preexistentes para el Subfondo, provocar suspensiones o aplazamientos temporales del cálculo del Valor liquidativo e interrumpir la operativa del Fondo. El pleno impacto de la pandemia de la COVID-19 se desconoce en la actualidad.
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## Riesgo de cupón cero

Los precios de mercado de valores estructurados como valores de cupón cero o de pago en especie por lo general se ven afectados en mayor grado por las variaciones en los tipos de interés. Estos valores tienden a ser más volátiles que aquellos que pagan intereses periódicamente.
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## Riesgo tributario

Cualquier cambio en la situación fiscal del Fondo o en la legislación tributaria podría repercutir en el valor de las inversiones mantenidas por el Fondo y en la capacidad del Fondo para generar rentabilidad para los inversores. Los posibles inversores y Accionistas deben tener en cuenta que las anteriores declaraciones sobre tributación se basan en el asesoramiento recibido por la Sociedad gestora respecto a la legislación y prácticas vigentes en las jurisdicciones pertinentes a la fecha del presente Folleto. Tal como sucede con cualquier inversión, no es posible garantizar que se mantendrá indefinidamente la posición fiscal o la posición fiscal propuesta en el momento de realizar una inversión en el Fondo. Los posibles inversores deben tener en cuenta el riesgo fiscal asociado a la inversión en el Fondo.
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## Inversión en depósitos e instrumentos del mercado monetario

Algunos Subfondos pueden realizar inversiones significativas en depósitos y/o instrumentos del mercado monetario. Los inversores deben tener en cuenta que las inversiones en estos Subfondos no son de la
misma naturaleza que los depósitos en una cuenta bancaria y que no están protegidas por ningún gobierno, agencia gubernamental u otro organismo de garantía, que por el contrario podrían ofrecer protección a los titulares de cuentas de depósitos bancarios. Toda inversión en el Fondo está sujeta a fluctuaciones en su valor.
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## Contratos con pacto de recompra inversa

En caso de incumplimiento de la contraparte en la que se ha colocado el efectivo, existe el riesgo de que el valor de la garantía recibida sea inferior al del efectivo colocado, debido a factores como, entre otros, la incorrecta valoración de la garantía, una evolución del mercado que reduzca el valor de la garantía, la rebaja de la calificación crediticia del emisor de la garantía o la falta de liquidez del mercado en el que se negocie la garantía. El bloqueo de fondos en efectivo en operaciones de tamaño o duración significativos, los retrasos en la recuperación del efectivo colocado o la dificultad para liquidar garantías podrán restringir la capacidad del Subfondo para atender solicitudes de reembolso o financiar adquisiciones de títulos- valores. Dado que un Subfondo podrá reinvertir cualquier garantía en efectivo recibida de vendedores, existe el riesgo de que el valor de la garantía en efectivo reinvertida se reduzca por debajo de la cuantía adeudada a esos vendedores.
Nota: Los Subfondos JPMorgan Liquidity Funds – EUR Standard Money Market VNAV Fund, GBP Standard Money Market VNAV Fund y USD Standard Money Market VNAV Fund son los únicos Subfondos que utilizan derivados y, por lo tanto, los únicos Subfondos que estarán sujetos a los siguientes riesgos.
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## Riesgo de cobertura

El Subfondo podrá utilizar derivados con fines de cobertura de los riesgos de tipos de interés y de cambio inherentes a otras inversiones del Subfondo. Las medidas que adopte el Subfondo con el fin de contrarrestar riesgos específicos podrían no funcionar a la perfección, no ser viables en determinados momentos o fracasar por completo. La cobertura conlleva costes, que reducen la rentabilidad de las inversiones.
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## Riesgo de instrumentos financieros derivados («derivados»)

El valor de los derivados puede revelarse volátil. Esto se debe a que una pequeña variación del valor del activo subyacente puede ocasionar una gran variación del valor del derivado, por lo que invertir en dichos instrumentos podría conllevar pérdidas superiores al importe invertido por el Subfondo.
El precio y la volatilidad de muchos derivados a veces no reflejan estrictamente el precio o la volatilidad de su(s) activo(s) de referencia subyacente(s). En condiciones de mercado complicadas, podría resultar imposible o inviable emitir órdenes que limitarían o compensarían la exposición al mercado o las pérdidas financieras ocasionadas por determinados derivados.
Los cambios en las leyes sobre tributación, contabilidad o valores podrían hacer que el valor de un derivado se reduzca u obligar al Subfondo a cerrar una posición en derivados en condiciones desfavorables.
Derivados extrabursátiles («OTC»)
Puesto que los derivados OTC son contratos privados entre el Fondo en nombre de un Subfondo específico y una o más contrapartes, están menos regulados que los derivados contratados en el mercado. Los derivados OTC conllevan un riesgo de contraparte y un riesgo de liquidez superiores, y podría resultar más complicado obligar a una contraparte a cumplir las obligaciones que haya contraído con el Fondo. Si una contraparte deja de ofrecer un derivado que un Subfondo usa o tiene previsto usar, cabe la posibilidad de que el Subfondo no logre encontrar un derivado equivalente en otro lugar.
Puede que al Fondo no siempre le resulte posible dividir sus operaciones con derivados OTC entre un amplio abanico de contrapartes, y la imposibilidad de operar con cualquier contraparte podría traducirse en pérdidas considerables.
Por el contrario, si el Subfondo experimenta debilidad financiera o incumple una obligación, las contrapartes pueden negarse a realizar operaciones con el Fondo, por lo que el Fondo podría verse incapacitado para operar de forma eficiente y competitiva.
Derivados cotizados
Si bien en general se considera que los derivados cotizados presentan un riesgo inferior al de los derivados OTC, sigue existiendo el riesgo de que una suspensión de la cotización de los derivados o de sus activos subyacentes impida a un Subfondo realizar ganancias o evitar pérdidas, lo que a su vez podría provocar un retraso en la gestión de los reembolsos del Subfondo. Asimismo, existe el riesgo de que la liquidación de derivados cotizados a través de un sistema de transferencias no se produzca en el momento o de la forma previstos.
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## Riesgo de sostenibilidad

El riesgo de sostenibilidad se define en el Reglamento de la UE sobre la divulgación de información relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros («SFDR», por sus siglas en inglés) como «todo acontecimiento o estado medioambiental, social o de gobernanza que, de ocurrir, pudiera surtir un efecto material negativo real o posible sobre el valor de la inversión». La Sociedad gestora considera que el riesgo de sostenibilidad hace referencia a las situaciones que pudieran, de manera razonable, tener un impacto muy negativo sobre la condición financiera o el rendimiento operativo de una compañía o un emisor y, por lo tanto, sobre el valor de dicha inversión.
Además de un «efecto material negativo» sobre el valor de un Subfondo, el riesgo de sostenibilidad podría incrementar la volatilidad y/o amplificar los riesgos preexistentes para el Subfondo en cuestión.
El riesgo de sostenibilidad podría ser especialmente pronunciado si ocurre de manera imprevista o repentina, y también podría llevar a los inversores a replantearse su inversión en el correspondiente Subfondo, lo que aumentaría aún más la presión bajista sobre el valor del Subfondo.
Las leyes, los reglamentos y las normas sectoriales en continua evolución podrían repercutir en la sostenibilidad de muchas compañías o muchos emisores, sobre todo en lo que respecta a los factores ambientales y sociales. Cualquier cambio en dichas medidas podría tener un efecto negativo en las compañías o los emisores en cuestión, lo que a su vez podría provocar una pérdida significativa en el valor de la inversión en dichas compañías/emisores.
El riesgo de sostenibilidad podría repercutir en un país, una región, una compañía o un emisor en concreto o tener repercusiones más amplias a escala regional o mundial, así como tener un efecto negativo sobre los mercados o los emisores de varios países o regiones.
La evaluación del riesgo de sostenibilidad exige apreciaciones subjetivas, que podrían incluir el análisis de datos incompletos o inexactos de terceros. No se ofrece garantía alguna de que el Gestor de inversiones evaluará correctamente el impacto del riesgo de sostenibilidad sobre las inversiones del Subfondo.
La Sociedad gestora ha adoptado una política relativa a la integración de los riesgos de sostenibilidad en el proceso de toma de decisiones de inversión para todas las estrategias gestionadas activamente (incluidos todos los Subfondos) con el fin de (como mínimo y cuando sea razonablemente posible/viable) identificar y actuar para gestionar y mitigar estos riesgos. Se puede obtener información adicional sobre esta política en el sitio web www.jpmorganassetmanagement.lu.
Todos los Subfondos están expuestos a los riesgos de sostenibilidad en diversos grados. El impacto probable de los riesgos de sostenibilidad sobre las rentabilidades de un Subfondo se evalúa en función del enfoque del Gestor de inversiones sobre la gestión del riesgo de sostenibilidad en el proceso de inversión del Subfondo. Los resultados de esta evaluación se describen a continuación.
- En el caso de los Subfondos que se incluyen en categorías sostenibles (por ejemplo, «Best-in-Class»), se considera que el riesgo de sostenibilidad tendrá un menor impacto probable sobre sus rentabilidades en comparación con otros Subfondos. Esto se debe a la naturaleza amortiguadora del riesgo de sostenibilidad de sus estrategias de inversión, que podrían implementar exclusiones, adoptar políticas de inversión prospectivas centradas en lograr una rentabilidad financiera sostenible y promover una participación activa con las compañías o los emisores.
- En el caso de los demás Subfondos que integran los riesgos de sostenibilidad en sus procesos de toma de decisiones de inversión, se considera que el riesgo de sostenibilidad tendrá un impacto probable moderado o más elevado sobre sus rentabilidades en comparación con los Subfondos mencionados con anterioridad.
- En el caso de los Subfondos que no integran los riesgos de sostenibilidad en sus procesos de toma de decisiones de inversión, se considera que el riesgo de sostenibilidad tendrá el mayor impacto probable sobre sus rentabilidades en comparación con otros Subfondos.

En la fecha del presente Folleto, todos los Subfondos se incluyen en la categoría intermedia arriba descrita e integran los riesgos de sostenibilidad en sus procesos de toma de decisiones de inversión. Las inversiones subyacentes
a los Subfondos que pertenecen a esta categoría no tienen en cuenta los criterios de la UE para las actividades económicas medioambientalmente sostenibles.
La Sociedad gestora analiza las incidencias adversas en materia de sostenibilidad de las decisiones de inversión sobre los factores de sostenibilidad con arreglo al SFDR. Una declaración sobre las políticas de diligencia debida en relación con dichas incidencias adversas se publica en el sitio web www.jpmorganassetmanagement.lu.
Los riesgos anteriormente expuestos no deben considerarse como una lista exhaustiva de los riesgos que los posibles inversores deben considerar antes de invertir en un Subfondo. Los posibles inversores deben tener en cuenta que una inversión en un Subfondo podrá estar expuesta ocasionalmente a otros riesgos de carácter excepcional.