OVHaiLLM/Flipper huggingface dataset:
-20
-40
sept. 17 - 18  sept. 18 - 19  sept. 19 - 20  sept. 20 - 21  sept. 21 - 22
Fonds brut	6,95	-10,40	-24,61	71,54	-15,93
Fonds net	4,74	-12,20	-26,12	68,16	-17,59
Le niveau du risque lié à la durabilité peut fluctuer en fonction des opportunités d’investissement identifiées par le Gestionnaire d’investissement. Le fonds est donc exposé au risque lié à la durabilité, lequel peut avoir une incidence sur la valeur des investissements à long terme.
Des informations complètes sur les risques applicables au Fonds sont présentées dans le prospectus et dans le Document d’information clé pour l’investisseur (DICI).

Translation (FRES, 2022-09-30):
-20
-40
sep. 17 - 18  sep. 18 - 19  sep. 19 - 20  sep. 20 - 21  sep. 21 - 22
Fondo (bruto)	6,95	-10,40	-24,61	71,54	-15,93
Fondo (neto)	4,74	-12,20	-26,12	68,16	-17,59
El nivel de riesgo de sostenibilidad puede fluctuar en función de las oportunidades de inversión que el gestor de inversiones identifique. Esto implica que el fondo está expuesto al riesgo de sostenibilidad, el cual podría afectar al valor a largo plazo de sus inversiones.
La información completa sobre los riesgos aplicables al Fondo se encuentra en el Folleto y en el Documento de datos fundamentales para el inversor (KIID).
# Synthèse
Gérant(s)	Peter Fitzgerald depuis 07/2014
*Ian Pizer depuis 05/2021
Indice de référence	European Central Bank Deposit Rate + 5%
Le Mois en perspective
Le mois de novembre a été marqué par la poursuite de la forte reprise du risque observée le mois dernier, sous l’effet des signes indiquant que l’inflation pourrait avoir commencé à atteindre un pic dans les principales zones économiques. La baisse de l’inflation, qui a conduit les investisseurs à tabler sur un ralentissement du rythme des hausses des taux, a dopé les marchés des obligations. Le fonds a enregistré une performance positive, portée par la poche de stratégies non- directionnelles et la poche de croissance ; la poche de réduction du risque ayant, quant à elle, légèrement nui à la performance.
Perspectives 
dernière mise à jour Novembre 2022
Selon nous, l’équilibre actuel des risques justifie une approche plus prudente que la normale. Par conséquent, nous avons temporairement des niveaux de risque inférieurs à ceux du passé.

Translation (FRES, 2022-11-30):
# Resumen
Gestores del Fondo	Peter Fitzgerald desde 07/2014
*Ian Pizer desde 05/2021
Índice de referencia de rendimiento	European Central Bank Deposit
Rate + 5%
Mes analizado
El mes de noviembre fue testigo de una continuación del fuerte repunte del riesgo presenciado el mes anterior, impulsado por señales de que la inflación podría haber comenzado a alcanzar su punto máximo en áreas económicas clave. Los mercados de bonos también experimentaron un impulso debido a que los datos de una inflación más reducida llevaron a los inversores a descontar un ritmo más lento de aumentos. En este contexto, el fondo registró rentabilidades positivas gracias a las estrategias de rentabilidad oportunista y rentabilidad del mercado, pese al ligero obstáculo que supuso la sección de reducción de riesgos de la cartera.
Visión de futuro 
última actualización Noviembre de 2022
Creemos que la actual balanza de riesgos justifica un enfoque más prudente de lo normal. Por lo tanto, de momento nos ceñimos a niveles de riesgo mucho más bajos que aquellos observados en el pasado.
# Perspectives
Les perspectives de la dette des marchés émergents sont marquées par l’incertitude. Le risque le plus notable est que la Réserve fédérale américaine continue dans une voie plus agressive de resserrement monétaire, ce à quoi elle a fait allusion dans un discours récent. Les répercussions de cette situation mettraient en péril la reprise des nations les plus lourdement endettées et risqueraient de jeter les bases d’une récession mondiale. Même si, selon nous, la croissance mondiale ne ralentira pas de manière significative, il sera important que le conflit Ukraine-Russie soit résolu avant que l’impulsion inflationniste qui lui est associée ne devienne trop importante.
Nous disposons de niveaux de liquidités relativement élevés au sein du fonds, ce qui nous permet d’être bien positionnés pour tirer parti du récent élargissement des spreads dans l’univers des marchés émergents.

Translation (FRES, 2022-09-30):
# Visión de futuro
Las previsiones sobre la deuda de países emergentes están repletas de incertidumbre. A día de hoy, el riesgo más notable es que la Reserva Federal estadounidense continúe con un ciclo de ajuste monetario más agresivo, algo a lo que sus responsables ya han hecho referencia en su retórica reciente. Dicha medida podría poner en peligro la recuperación de los países más endeudados y, quizá sembrar la semilla de una eventual recesión a nivel global. Sin embargo, aunque no creemos que el crecimiento mundial vaya a desacelerar de manera significativa, será importante que el conflicto entre Ucrania y Rusia se resuelva antes de que el impulso inflacionario derivado de él se vuelva inasumible.
Además, el fondo mantiene unos niveles de efectivo relativamente altos en las diferentes estrategias, lo cual nos coloca en una buena posición para aprovechar la reciente ampliación de los diferenciales en el universo de países emergentes.
# Évolutions du marché
Malgré les nouvelles négatives sur le plan géopolitique, la dette en devise locale des marchés émergents s’est raisonnablement bien comportée, les investisseurs semblant croire qu’elle était plus à même de résister à la pression de la hausse des taux d’intérêt aux États-Unis. Les marchés émergents ont été considérés comme offrant une croissance économique plus résiliente et de solides fondamentaux des sociétés.
La poursuite et l’escalade du conflit ukrainien, le développement des tensions géopolitiques entre la Chine et les États-Unis et les défis économiques intérieurs de la Chine (le maintien avec acharnement de sa politique « zéro COVID » et l’aggravation de sa crise immobilière) ont pesé sur les marchés émergents, mais ne les ont pas fait dérailler.
Le trimestre a toutefois été faible pour les devises des marchés émergents, la détérioration des perspectives économiques dans les pays développés ayant poussé les investisseurs à se tourner vers la valeur refuge du dollar américain.

Translation (FRES, 2022-09-30):
# Acontecimientos del mercado
Pese al constante flujo de noticias negativas en el frente geopolítico, la deuda de países emergentes en divisas locales aguantó razonablemente bien debido a que los inversores parecieron más dispuestos a soportar la presión de las subidas de tipos en EE. UU. Durante el trimestre, los mercados consideraron que los países emergentes ofrecían fundamentos corporativos sólidos y un crecimiento económico más resiliente.
Aunque factores como la escalada del conflicto en Ucrania, las fuertes tensiones geopolíticas entre EE. UU. y China, las dificultades económicas domésticas en esta última (derivadas de la insistencia en la política de
«cero Covid» y el empeoramiento de la crisis del sector inmobiliario) perjudicaron a los países emergentes, no llegaron a hacerles descarrilar. No obstante, sus divisas vivieron un trimestre difícil como consecuencia de que el deterioro de las previsiones económicas en los países desarrollados llevó a los inversores hacia el refugio relativo ofrecido por el dólar estadounidense.
### Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
Base de performance : Performance à la fin du mois, dans la devise de référence de la catégorie d'actions, brute d’impôts payables par le fonds avec revenus réinvestis. Les chiffres nets s'entendent nets des droits et frais courants. La performance nette et brute n'inclut pas les effets d'un quelconque droit d'entrée ou de sortie. La performance du Fonds est comparée à celle de l'indice JPM GBI-EM Global Diversified (l'« Indice de référence » ou l'« Indice ») et son exposition mondiale est suivie par rapport à ce dernier
Le positionnement sur la duration et sur les devises a contribué à la performance du fonds. Nous avons réduit une partie de la position acheteuse sur le dollar du fonds par le biais de notre sous-pondération de longue date du rand sud-africain et du won sud-coréen. Le fonds conserve une position acheteuse sur le dollar, ce qui a continué à générer une performance positive, tout en conservant sa sous-pondération de la zone CEEMEA (Europe centrale et de l’Est, Moyen-Orient et Afrique) par rapport aux obligations d’État sud-africaines.

Translation (FRES, 2022-09-30):
### La rentabilidad histórica no es indicativa de los resultados futuros.
Base de la rentabilidad: Rendimiento a fin de mes, media a media, en la divisa de referencia de la clase de acciones, antes de impuestos pagaderos por el Fondo con ingresos reinvertidos. Las cifras netas son netas de comisiones y gastos corrientes. El rendimiento neto y el bruto no incluyen el efecto de ningún cargo de suscripción ni de salida. La rentabilidad del Fondo se compara con la del JPM GBI-EM Global Diversified Index (el «Índice de referencia» o el «Índice»), con respecto al cual también se supervisa su exposición global.
La rentabilidad del fondo se vio impulsada por el posicionamiento en divisas y duración. Durante el periodo, redujimos parte del sesgo en largo de la cartera en el dólar estadounidense mediante nuestras infraponderaciones a largo plazo en el rand sudafricano y el won surcoreano. No obstante, el fondo conserva su posición larga en dólares, que ha seguido reportando rentabilidades positivas, y su infraponderación en CEEMA (Europa Central y del Este, Oriente Medio y África) frente a bonos gubernamentales sudafricanos.
# Synthèse
Gérant(s)	Aaron Grehan depuis 01/2010
Michael McGill depuis 03/2015
Indice de référence	JPM EMBI Global TR USD
Évolutions du marché
Les obligations des marchés émergents libellées en « hard currency » ont subi des pertes au cours du trimestre, les inquiétudes concernant l’accélération du relèvement des taux d’intérêt américains et le ralentissement marqué de l’économie chinoise ayant sapé la confiance.
Performance du fonds
Notre positionnement, qui anticipait une politique monétaire moins ferme de la part des principales banques centrales, a pesé sur la performance du fonds.
Perspectives
Les défis sont importants dans l’univers des titres souverains des marchés émergents, suite à l’impact combiné de la COVID-19 et des retombées de la guerre entre la Russie et l’Ukraine. Les valorisations sont néanmoins attrayantes.

Translation (FRES, 2022-09-30):
# Resumen
Gestores del Fondo	Aaron Grehan desde 01/2010
Michael McGill desde 03/2015 Índice de referencia de rendimiento	JPM EMBI Global TR USD
Acontecimientos del mercado
A lo largo del trimestre, los bonos en divisas fuertes de países emergentes experimentaron pérdidas como consecuencia de que la aceleración en las subidas de tipos en EE. UU. y la fuerte ralentización de la economía china afectaron negativamente a la confianza.
Rendimiento del fondo
La rentabilidad del fondo se vio afectada negativamente por el posicionamiento, que anticipó políticas monetarias menos agresivas por parte de los principales bancos centrales.
Visión de futuro
El impacto combinado de la pandemia de COVID-19 y los efectos derivados de la guerra entre Rusia y Ucrania ha generado dificultades importantes en el universo de la deuda soberana de países emergentes. Pese a ello, las valoraciones son atractivas.
## Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
Base de performance : Performance à la fin du mois, dans la devise de référence de la catégorie d'actions, brute d’impôts payables par le fonds avec revenus réinvestis. Les chiffres nets s'entendent nets des droits et frais courants. La performance nette et brute n'inclut pas les effets d'un quelconque droit d'entrée ou de sortie. La performance du Fonds est comparée à celle de l'indice JP Morgan EMBI Global
(l'« Indice de référence » ou l'« Indice »).
Nous avons sous-estimé la détermination des banques centrales à faire fi des inquiétudes concernant la croissance et à poursuivre leur discours ferme au cours des derniers mois. Cela a nui à la performance du fonds. Nous continuons à privilégier les émetteurs à haut rendement dotés de fondamentaux solides qui, à moyen terme, offrent de bonnes valorisations. Nous avons sous-pondéré le risque de duration et de spread de qualité
« investment grade », mais à mesure que les inquiétudes concernant la reprise de la croissance s’intensifient, nous chercherons à combler cette sous-exposition dans les semaines et les mois à venir. Après l’élargissement des spreads au niveau de l’indice depuis le début de l’année, le rapport risque-rendement à moyen terme nous incite à maintenir notre position acheteuse sur les spreads au niveau global. Toutefois, nous restons conscients de la nécessité d’une gestion active compte tenu de l’incertitude à court terme.

Translation (FRES, 2022-09-30):
## La rentabilidad histórica no es indicativa de los resultados futuros.
Base de la rentabilidad: Rendimiento a fin de mes, media a media, en la divisa de referencia de la clase de acciones, antes de impuestos pagaderos por el Fondo con ingresos reinvertidos. Las cifras netas son netas de comisiones y gastos corrientes. El rendimiento neto y el bruto no incluyen el efecto de ningún cargo de suscripción ni de salida. La rentabilidad del Fondo se compara con la del JP Morgan EMBI Global Index (el «Índice de referencia» o el «Índice»).
En los últimos meses, hemos subestimado la determinación de los bancos centrales pasar por alto las preocupaciones por el crecimiento y proseguir con sus retóricas agresivas, un enfoque que ha perjudicado la rentabilidad de la cartera. Desde el fondo, seguimos mostrando preferencia por los emisores high yield con fundamentales sólidos que ofrecen buenas valoraciones a medio plazo. Aunque venimos manteniendo una infraponderación el riesgo de duración y de diferenciales con grado de inversión, trataremos de compensarla en las próximas semanas y meses conforme vayan repuntando las preocupaciones por el contexto de crecimiento. Tras la ampliación de los diferenciales a nivel del índice hasta la fecha, el potencial de riesgo/remuneración a medio plazo nos lleva a mantener posiciones largas en diferenciales a nivel general. Sin embargo, dada la incertidumbre a corto plazo, seguimos siendo muy conscientes de la necesidad de realizar una gestión activa.
# Synthèse
Gérant(s)	Sunita Kara depuis 08/2013
Brent Finck depuis 05/2013
Sau Mui depuis 07/2022
Indice de référence	BBg Gbl HY ex CMBS&EMG 2% C TR HUSD
Évolutions du marché
Les obligations mondiales à haut rendement ne cessent d’accroître leurs pertes depuis le début de l’année, l’appétit pour le risque s’effaçant face aux craintes d’une récession économique mondiale à cause d’une politique monétaire plus stricte.
Performance du fonds
La sous-pondération des crédits plus risqués et une position vendeuse sur la duration ont soutenu la performance du fonds. Même si le fait d’avoir accentué le biais du portefeuille en faveur des émetteurs non cycliques a également porté ses fruits, la surpondération du secteur de l’énergie est devenue de plus en plus défavorable au fil du trimestre.
Perspectives
Si les valorisations sont plus intéressantes, les fondamentaux du crédit se détériorent. II faudra des preuves concrètes que l’inflation commence à être maîtrisée et que la politique des banques centrales est efficace.

Translation (FRES, 2022-09-30):
# Resumen
Gestores del Fondo	Sunita Kara desde 08/2013 Brent Finck desde 05/2013 Sau Mui desde 07/2022
Índice de referencia de rendimiento	BBg Gbl HY ex CMBS&EMG 2% C TR
HUSD
Acontecimientos del mercado
Los bonos high yield globales prolongaron sus pérdidas en el año en curso después de que el apetito por el riesgo se hundiese debido a la preocupación por que el tensionamiento monetario pudiera arrastrar a la economía global hacia una recesión.
Rendimiento del fondo
La rentabilidad del fondo durante el periodo se vio favorecida por la infraponderación en créditos de mayor riesgo y una posición corta en duración. Aunque el creciente sesgo de la cartera hacia emisores no cíclicos también resultó positivo, la sobreponderación en energía fue volviéndose cada vez más desfavorable conforme avanzaba el trimestre.
Visión de futuro
Aunque las valoraciones se muestran más atractivas, los fundamentales del crédito están deteriorándose. En este contexto, son necesarias evidencias concretas de que la inflación comienza a controlarse y de que las políticas monetarias surten efecto.
# Perspectives
Nous sommes légèrement plus optimistes quant aux valorisations, les spreads américains s’étant élargis et le rendement du marché semblant attrayant. En revanche, nous sommes devenus plus pessimistes concernant l’Europe en raison des valorisations qui ne semblent pas prendre en compte le risque élevé de récession à court terme. Au niveau technique, alors que nous constatons une surabondance temporaire de l’offre de rachats par endettement, nous nous attendons à ce que les nouvelles émissions se tarissent.
Nous considérons que la récession, de nouvelles erreurs de politique des banques centrales, la géopolitique, la volatilité des taux et l’inflation persistante constituent les principaux risques de baisse.
Les surpondérations les plus importantes concernent les secteurs de l’industrie de base, de l’énergie et des biens de consommation non cyclique. Les secteurs des biens de consommation cyclique, des banques et de la technologie restent nos principales sous-pondérations.

Translation (FRES, 2022-09-30):
# Visión de futuro
Nuestra perspectiva sobre las valoraciones es ligeramente más positiva, ya que los diferenciales estadounidenses se han ampliado y los rendimientos del mercado parecen atractivos. Sin embargo, hemos adoptado una visión más bajista sobre Europa, donde las valoraciones no parecen reflejar el alto riesgo de recesión a corto plazo. Aunque en términos técnicos prevemos un exceso temporal en la oferta de operaciones de compra apalancada, creemos que las nuevas emisiones terminarán por agotarse.
Desde nuestro punto de vista, los principales riesgos bajistas son la recesión, posibles errores monetarios adicionales por parte de los bancos centrales, la geopolítica, la volatilidad de los tipos y el imparable avance de la inflación.
En este contexto, las principales sobreponderaciones del fondo se concentran en la industria básica, la energía y los productos de consumo no cíclico. Los productos de consumo cíclico, la banca y la tecnología siguen siendo nuestras principales infraponderaciones.
# Synthèse
Gérant(s)	Karine Petitjean depuis 05/2018
Jonathan Manning depuis 07/2022
Indice de référence	BBg Euro Agg Corps TR HEUR
Évolutions du marché
Le crédit en euros a connu un nouveau trimestre morose, le resserrement de la politique monétaire face à une inflation galopante ayant pesé à la fois sur le marché des obligations d’État sous-jacentes et sur les spreads.
Performance du fonds
Le fonds a bénéficié de son positionnement prudent vis-à-vis de l’exposition aux variations des taux d’intérêt. Toutefois, la surpondération de la dette financière subordonnée a quelque peu pesé sur la performance.
En ce qui concerne les émetteurs individuels, Veolia Environnement, Medtronic et VW ont le plus contribué à la performance. JP Morgan Chase et Ageas Financial ont le plus nui à la performance.
Perspectives
Les révisions à la baisse continues des perspectives de croissance à l’échelle mondiale augmentent le risque d’observer une augmentation du nombre d’« anges déchus » et de défauts, inférieurs aux moyennes à long terme depuis 2021.

Translation (FRES, 2022-09-30):
# Resumen
Gestores del Fondo	Karine Petitjean desde 05/2018
Jonathan Manning desde 07/2022 Índice de referencia de rendimiento	BBg Euro Agg Corps TR HEUR
Acontecimientos del mercado
Por su parte, los créditos en euros atravesaron un difícil trimestre debido a que el tensionamiento de las políticas monetarias en respuesta al aumento de la inflación afectó negativamente tanto a los diferenciales como al mercado de bonos gubernamentales subyacentes.
Rendimiento del fondo
A lo largo del periodo, el fondo se benefició de su posicionamiento prudente en términos de sensibilidad a los cambios en los tipos de interés. Sin embargo, la sobreponderación en deuda financiera subordinada perjudicó ligeramente la rentabilidad.
Mientras que en términos de emisores individuales las aportaciones más sólidas vinieron de la mano de Veolia Environnement, Medtronic y VW, JP Morgan Chase y Ageas Financial constituyeron las principales posiciones desfavorables.
Visión de futuro
El continuo empeoramiento de las perspectivas de crecimiento a nivel global hace aumentar el riesgo de «ángeles caídos» e impagos, que desde 2021 se habían mantenido en ambos casos por debajo de las medias a largo plazo.
# Risques du fonds
## Risque d'investissement et risque de change
La valeur d'un investissement et les revenus qu'il génère peuvent évoluer à la hausse comme à la baisse, y compris sous l'effet de la fluctuation des taux de change. Il se peut que les investisseurs ne récupèrent pas le montant initial investi.

## Risque lié aux instruments dérivés
Il est possible d'investir dans des instruments dérivés, qui peuvent s'avérer complexes et extrêmement volatils. Les instruments dérivés peuvent ne pas se comporter comme prévu, ce qui peut se traduire par d'importantes pertes.

## Risque lié aux titres illiquides
Indice de référence
4,60	4,59	4,49	4,49	4,58
Certains actifs détenus dans le Fonds peuvent être difficiles à évaluer ou à vendre au moment désiré ou au prix jugé juste (en particulier en grandes quantités), ce qui pourrait rendre les prix très volatils.Certains

Translation (FRES, 2022-09-30):
# Riesgos del fondo
## Riesgo de inversión y riesgo cambiario
El valor de una inversión y cualquier ingreso de la misma pueden bajar o subir, así como fluctuar en respuesta a los cambios en los tipos de cambio de divisas. Es posible que los inversores no recuperen la cantidad original invertida.

## Riesgo de derivados
Se puede invertir en derivados, que pueden ser complejos y muy volátiles.
-3,5
sep. 17 - 18  sep. 18 - 19  sep. 19 - 20  sep. 20 - 21  sep. 21 - 22
El rendimiento de los derivados puede no ser el esperado, lo cual puede
Fondo (bruto)	-1,29	1,92	-0,11	5,08	2,18
Fondo (neto)	-3,08	0,07	-1,92	3,17	0,32
suponer pérdidas significativas.

## Riesgo de valores con escasa liquidez
Índice de referencia
4,60	4,59	4,49	4,49	4,58
Ciertos activos mantenidos en el Fondo podrían ser difíciles de valorar o vender en el momento deseado o a un precio que se considere justo (especialmente en grandes cantidades) y, en consecuencia, sus precios podrían ser muy volátiles.Algunas inversiones pueden ser difíciles de
| 1m | 3m | 6m | A la fecha | 1A | 3A | 5A | Desde su creación |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Fondo (bruto) | 0,59 | 1,84 | -1,43 | 0,05 | 2,18 | 2,36 | 1,53 | 1,10 |
| Fondo (neto) | 0,44 | 1,37 | -2,33 | -1,32 | 0,32 | 0,50 | -0,31 | -0,74 |
| Índice de referencia | 0,40 | 1,18 | 2,31 | 3,46 | 4,58 | 4,52 | 4,55 | 4,60 |