## Month in review
Commodities fell during the month of September. All energy constituents posting negative returns. In contrast to the previous two months, Natural Gas was the weakest constituent in September, falling following milder US weather and a larger-than-expected increase in domestic inventories, which alleviated concerns of low winter supplies. Meanwhile, Zinc fell for the month. A COVID-19 outbreak in one of the largest cities of China led the government to impose lockdowns during the construction season, reducing the expected demand for the metal, which is mostly used to galvanize steel. In Livestock, Lean Hogs declined as China released more pork from government reserves to the market to control price hikes, reducing demand for US supplies. Cotton was lower as the pace of the US harvest accelerated at a faster rate than recent historical averages, particularly as beneficial weather in the Southeastern and West Texas portions of the US improved the conditions of the maturing crops. Precious Metals fell, mainly driven by Gold. Gold declined as a strengthening US Dollar reduced the attractiveness of holding the metal as an alternative store of value.
Energy was the weakest sector, with all sector constituents lower. Ultra-Low Sulfur Diesel detracted for the month assigns of global economic slowdown and growing concerns of a recession led to a drop in transportation fuel demand, driving down diesel prices. Industrial Metals declined, with Aluminum falling due to signs of slower physical demand and less favorable demand expectations for the metal, evidenced by an accumulation of warehouse inventories as reported by the London Metals Exchange. Livestock fell as a stronger US Dollar during the month may reduce demand for US pork exports. Agriculture was lower, with losses coming from Soybeans on looser supply-and-demand expectations. In the US, the US Department of Agriculture Quarterly Stocks Report showed higher-than-expected inventories of the oilseed. A surprise temporary devaluation of the Argentine peso in September also incentivized farmers in the country to export large quantities of soybeans held in inventory. Meanwhile, Precious Metals was down, with Gold weakening as robust retail sales and strong labor market numbers raised expectations of aggressive interest rate hikes by the US Federal Reserve, which would increase the opportunity cost of holding Gold versus bonds.

Translation (ENES, 2022-09-30):
## Month in review
Las materias primas registraron una caída durante el mes de septiembre. Todos los componentes del sector energético presentaron resultados negativos. En contraste con los dos meses anteriores, el gas natural fue el componente más débil durante el mes de septiembre, al registrar un descenso asociado a unas condiciones meteorológicas más suaves en Estados Unidos, sumadas a un aumento de las existencias nacionales mayor de lo esperado, lo que atenuó las preocupaciones en torno al bajo suministro de cara al invierno. Por su parte, el zinc cayó durante el mes. Un brote de COVID-19 en una de las mayores ciudades de China llevó al Gobierno a imponer cierres durante la temporada de construcción, lo que redujo la demanda esperada de este metal, que se utiliza principalmente para galvanizar acero. En el sector ganadero, el magro de cerdo registró un retroceso después de que China facilitara más carne de cerdo de las reservas gubernamentales al mercado para controlar las subidas de precios, reduciendo así la demanda de suministros estadounidenses. El algodón presentó un rendimiento inferior ante la aceleración del ritmo de la cosecha estadounidense, que se desarrolló más rápido que los promedios históricos recientes, principalmente gracias a que el clima favorable de la región del oeste de Texas y el sureste de Estados Unidos mejoró las condiciones para los cultivos en proceso de maduración. Los metales preciosos cayeron, principalmente impulsados por el oro. El oro descendió al reducirse el atractivo de mantener el metal como depósito de valor alternativo ante el fortalecimiento del dólar estadounidense.
La energía fue el sector más débil: todos sus componentes registraron este mes rendimientos inferiores. El diésel de contenido ultrabajo en azufre presentó una evolución desfavorable durante el mes debido a que los signos de una desaceleración económica mundial y las crecientes preocupaciones en torno a una recesión condujeron a una caída de la demanda de combustible para el transporte, lo que provocó un descenso de los precios del gasóleo. Los metales industriales disminuyeron, entre ellos, el aluminio, que cayó ante las señales de una ralentización de la demanda física y las expectativas de demanda menos favorables para el metal, motivadas por la acumulación de existencias de almacén según la información de la Bolsa de Metales de Londres. El ganado experimentó un descenso, ya que un dólar estadounidense más fuerte durante el mes podría reducir la demanda de exportaciones de carne de cerdo de Estados Unidos. La agricultura registró un rendimiento inferior, con pérdidas procedentes de la soja debido a unas expectativas de oferta y demanda más laxas. En Estados Unidos, el informe trimestral sobre existencias del Departamento de Agricultura de los Estados Unidos mostró inventarios de semillas oleaginosas superiores a lo previsto. Una sorprendente devaluación temporal del peso argentino en septiembre también incentivó a los agricultores del país a exportar grandes cantidades de soja de las existencias. Por su parte, los metales preciosos bajaron, con el oro debilitado debido a las sólidas ventas minoristas y a las cifras favorables del mercado laboral, que hicieron crecer las expectativas de fuertes subidas de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos, lo que elevaría el coste de oportunidad de mantener el oro frente a los bonos.