## Swing Pricing
In addition, on any Dealing Day on which there are net subscriptions into or net redemptions out of a Sub-Fund, the actual cost of acquiring or disposing of assets on behalf of such Sub-Fund, due to dealing charges, taxes, any spread between acquisition and disposal prices of assets or any other costs or charges associated with the acquisition or liquidation of assets, may be such as to affect the Net Asset Value of the Sub-Fund to the detriment of Shareholders in the Sub-Fund as a whole. The adverse effect that these costs could have on the Net Asset Value is known as “dilution”.
In order to seek to mitigate the effect of dilution the Directors may determine, at their discretion, to adjust (“swing”) the Net Asset Value to counter the possible negative effects of dilution. Where they so determine, the Administrator will calculate the Net Asset Value for the relevant Sub-Fund, as described above, and then swing the Net Asset Value by an amount intended to cover the effects of the dilution.
The direction of the swing will depend on whether there are net subscriptions or redemptions in the relevant Sub-Fund on the relevant Dealing Day, while the magnitude of the swing will be based on the trading costs of the relevant Sub-Fund.
For example, if the relevant Sub-Fund is experiencing net inflows / subscriptions, its Net Asset Value will be swung upwards, so that the incoming Shareholders are effectively bearing the costs of the dealing that their subscriptions generate by paying a higher Net Asset Value per Share than they would otherwise subscribe at. Conversely, where there are net outflows / redemptions from the Sub-Fund, the Net Asset Value will be swung downwards, so that the outgoing investors are effectively bearing the costs of the dealing that their redemptions generate by receiving a lower Net Asset Value per Share than they would otherwise receive. These swings in the Net Asset Value are intended to protect non-dealing Shareholders from the impact of trading costs triggered by dealing investors.
The determination to swing the Net Asset Value in respect of a Sub-Fund will be made by the Directors or the Manager in conjunction with the Administrator acting as the Director's delegates, following a consideration of the dealing activity (i.e. level of subscriptions and redemptions) in the relevant Sub-Fund on a Dealing Day, in accordance with criteria set by the Directors from time to time. These criteria will include whether the costs of investing or divesting the net inflows into or outflows from a Sub-Fund on a Dealing Day will create, in the Directors' opinion, a material dilutive impact. Swing pricing will only be exercised for the purpose of reducing dilution in the interests of the Shareholders in a Sub-Fund as a whole and the methodology will be applied consistently in respect of a Sub-Fund, all of that Sub-Fund's Classes and in respect of all assets of that Sub-Fund.
The Relevant Supplement will specify where swing pricing may be applied in respect of a Sub-Fund, in place of an Anti- Dilution Levy or Duties and Charges. For the avoidance of doubt, swing pricing will not be applied to a Sub-Fund where an Anti-Dilution Levy or Duties and Charges apply.

Translation (ENIT, 2021-08-10):
## Swing pricing
Inoltre, in qualsiasi Giorno di negoziazione in cui vi siano sottoscrizioni nette o rimborsi netti di un Comparto, il costo effettivo dell'acquisto o della cessione di attività per conto di tale Comparto, a causa di spese di negoziazione, tasse, spread tra i prezzi di acquisto e cessione delle attività o altri costi od oneri associati all'acquisto o alla liquidazione delle attività, può essere tale da influenzare il Valore patrimoniale netto del Comparto a scapito degli Azionisti del Comparto nel suo complesso. L'effetto negativo che questi costi potrebbero avere sul Valore patrimoniale netto è noto come "diluizione".
Al fine di cercare di mitigare l'effetto della diluizione, gli Amministratori possono decidere, a loro discrezione, di aggiustare (cosiddetto "swing pricing") il Valore patrimoniale netto per contrastare i possibili effetti negativi della diluizione. Laddove lo stabiliscano, l'Agente amministrativo calcolerà il Valore patrimoniale netto del relativo Comparto come descritto in precedenza, dopodiché modificherà il Valore patrimoniale netto di un importo inteso a coprire gli effetti della diluizione attraverso il meccanismo dello swing pricing.
La direzione dell’oscillazione (swing) dipenderà dal fatto che vi siano sottoscrizioni o rimborsi netti nel relativo Comparto nel relativo Giorno di negoziazione, mentre l'entità dell’oscillazione sarà basata sui costi di negoziazione del relativo Comparto.
Per esempio, se il Comparto in questione sta registrando afflussi/sottoscrizioni nette, il suo Valore patrimoniale netto subirà un'oscillazione verso l'alto, in modo che gli Azionisti entranti sostengano effettivamente i costi di negoziazione che le loro sottoscrizioni generano pagando un Valore patrimoniale netto per Azione più elevato di quello che avrebbero altrimenti sottoscritto. Al contrario, in caso di deflussi/rimborsi netti dal Comparto, il Valore patrimoniale netto subirà un’oscillazione al ribasso, in modo che gli investitori uscenti sostengano effettivamente i costi della negoziazione generati dai loro rimborsi ricevendo un Valore patrimoniale netto per Azione inferiore a quello che avrebbero altrimenti ricevuto. Queste oscillazioni del Valore patrimoniale netto hanno lo scopo di proteggere gli Azionisti non coinvolti nella negoziazione dall'impatto dei costi di negoziazione attivati dagli investitori coinvolti nella negoziazione.
La decisione di far oscillare il Valore patrimoniale netto di un Comparto sarà presa dagli Amministratori o dal Gestore in collaborazione con l'Agente amministrativo agente in qualità di delegato degli Amministratori dopo aver preso in considerazione l'attività di negoziazione (cioè il livello di sottoscrizioni e rimborsi) nel relativo Comparto in un Giorno di negoziazione, in conformità ai criteri di volta in volta stabiliti dagli Amministratori. Questi criteri terranno in considerazione l’eventualità che i costi di investimento o disinvestimento degli afflussi o dei deflussi netti di un Comparto in un Giorno di negoziazione creino, a parere degli Amministratori, un impatto diluitivo rilevante. Il meccanismo di swing pricing sarà esercitato solo allo scopo di ridurre la diluizione negli interessi degli Azionisti di un Comparto nel suo complesso, e la metodologia sarà applicata in modo coerente rispetto a un Comparto, a tutte le Classi di quel Comparto e a tutte le attività di quel Comparto.
La Nota integrativa pertinente specificherà dove può essere applicato il meccanismo di swing pricing rispetto a un Comparto al posto di un Contributo antidiluizione o di Tasse e oneri. A scanso di equivoci, il meccanismo di swing pricing non sarà applicato a un Comparto in cui si applica un Contributo antidiluizione o Tasse e oneri.