# The assets and liabilities of a Fund will be valued at the Valuation Point as follows:-
- Assets listed or traded on a recognised exchange (other than those referred to at (e) below) for which market quotations are readily available shall be valued at the latest mid-market price (or if no trading shall take place in that market on that Business Day on the last day on which trading in that market took place before that Business Day) for such amount or quantity of such investment as the Directors may consider in the circumstances to provide a fair criterion. Where a security is listed or dealt in on more than one recognised exchange, the relevant exchange or market shall be the principal or main stock exchange or market on which the security is listed or dealt on or the exchange or market which theDirectors determine provides the fairest criteria in determining a value for the relevant investment. Assets listed or traded on a recognised exchange, but acquired or traded at a premium or at a discount outside or off the relevant exchange or market may be valued taking into account the level of premium or discount at the Valuation Point provided that the Depositary shall be satisfied that the adoption of such a procedure is justifiable in the context of establishing the probable realisation value of the security.
- The value of any investment which is not quoted, listed or dealt in on a recognised exchange, or which is so quoted, listed or dealt but for which no such quotation or value is available, or the available quotation or value is not representative of the fair market value, shall be the probable realisation value as estimated with care and good faith by (i) the Directors or (ii) a competent person, firm or corporation (including the Investment Manager) selected by the Directors and approved for the purpose by the Depositary or (iii) any other means provided that the value is approved by the Depositary. Where reliable market quotations are not available for fixed income securities, the value of such securities may be determined using matrix methodology compiled by the Directors or competent person (as approved by the Depositary) whereby such securities are valued by reference to the valuation of other securities which are comparable in rating, yield, due date and other characteristics.
- Cash (in hand or on deposit) will be valued at its nominal/face value plus accrued interest or less debit interest, where applicable, to the end of the relevant day on which the Valuation Point occurs.
- Notwithstanding paragraph (a) above, units in collective investment schemes shall be valued at the latest available net asset value per unit or latest bid price as published by the relevant collective investment scheme or, if listed or traded on a recognised exchange, in accordance with (a) above.
- Exchange-traded derivative instruments will be valued based on the settlement price as determined by the market where the instrument is traded. If such settlement price is not available, such value shall be calculated in accordance with (b) above.
- Notwithstanding the provisions of paragraphs (a) to (e) above:-
	- The Directors or their delegate shall, at their discretion in relation to any particular Fund which is a short-term money market fund, have in place an escalation procedure to ensure that any material discrepancy between the market value and the amortised cost value of a money market instrument is brought to the attention of the Investment Manager or a review of the amortised cost valuation vis-à-vis market valuation will be carried out in accordance with the Central Bank Rules.
	- Where it is not the intention or objective of the Directors to apply amortised cost valuation to the portfolio of the Fund as a whole, a money market instrument within such a portfolio shall only be valued on an amortised basis if the money market instrument has a residual maturity of less than 3 months and does not have any specific sensitivity to market parameters, including credit risk.

Translation (ENES, 2016-07-25):
# Los activos y pasivos de cada Subfondo se valorarán en el Momento de valoración del siguiente modo:
- Los activos que coticen o se negocien en una bolsa de valores reconocida (que no sean losmencionados en el punto (e) siguiente) para los que se disponga de cotizaciones de mercado se valorarán de acuerdo con el último precio medio de mercado (o en caso de que no se negocie en dicho mercado en tal Día hábil, en el último día de negociación de dicho mercado antes del Día hábil en cuestión) por el importe o cantidad que los Consejeros determinen en tales circunstancias para ofrecer un criterio justo. Cuando un valore cotice o se negocie en más de una bolsa de valores reconocida, el mercado o bolsa pertinente será la bolsa de valores o el mercado principal en el que cotice o se negocie el valor, o la bolsa de valores o el mercado que, en opinión de los Consejeros, proporcione los criterios más justos para valorar la inversión correspondiente. Los activos que coticen o se negocien en una bolsa de valores reconocida pero que se adquieran o negocien con una prima o descuento fuera de la bolsa de valores o mercado relevante podrán valorarse teniendo en cuenta el nivel de primas o descuentos en el Momento de valoración siempre y cuando el Depositario se haya asegurado de que la adopción de dicho procedimiento sea justificable en el contexto del cálculo del valor probable de realización del valor de que se trate.
- El valor de cualquier inversión que no cotice ni senegocie en una bolsa de valores reconocida o que cotice o se negocie pero para la que no se disponga de precio o valoración o que dicho precio o valoración no represente el valor razonable de mercado, será el valor probable de realización estimado con la debida diligencia y de buena fe por (i) los Consejeros o por (ii) una persona, empresa o sociedad competente (incluida la Gestora de inversiones) seleccionada por los Consejeros y aprobada a tal efecto por el Depositario o (iii) dicha valoración podrá obtenerse por otros medios aunque, en tal caso, deberá contar con la aprobación del Depositario. Cuando no existan precios de mercado fiables para los valores de renta fija, el valor de dichos títulos se podrá determinar utilizando la metodología matricial elaborada por los Consejeros o una persona competente (y aprobada por el Depositario) conforme a la cual dichos valores se valorarán por referencia a la valoración de otros valores que se consideren comparables por calificación crediticia, rendimiento, fecha de vencimiento y otras características.
- El efectivo (en caja o en depósito) se valorará a su valor nominal/principal más los intereses devengados o menos los intereses deudores, en su caso, al final del día en el que se produzca el Momento de valoración correspondiente.
- No obstante lo previsto en el apartado (a) anterior, las participaciones de organismos de inversión colectiva se valorarán al último valor liquidativo por participación disponible o al último precio de compra que publique el correspondiente organismo de inversión colectiva o, cuando coticen o se negocien en una bolsa de valores reconocida, según lo previsto en el apartado (a) anterior.
- Los instrumentos derivados negociados en bolsa se valorarán sobre la base del precio de liquidación determinado por el mercado donde se negocie el instrumento. En el caso de que dicho precio de liquidación no esté disponible, ese valor se calculará según lo previsto en el apartado (b) anterior.
- Sin perjuicio de lo dispuesto en los apartados (a) a (e) anteriores:
	- Los Consejeros o su delegado deberán, a su entera discreción, en relación con cualquier Subfondo que sea un fondo del mercado monetario a corto plazo, tener implementado un procedimiento escalonado para garantizar que cualquier desviación importante entre el valor de mercado y el valor calculado utilizando el método del coste amortizado se señale a la Gestora de inversiones o que se lleve a cabo la revisión de la valoración mediante el método del coste amortizado con respecto a la valoración de mercado de conformidad con las Normas del Banco Central.
	- Si bien no es la intención ni el objetivo de los Consejeros aplicar la valoración según el método del coste amortizado a la cartera de un Subfondo en su conjunto, un instrumento del mercado monetario de dicha cartera solo se valorará con arreglo al método del coste amortizado si dicho instrumento del mercado monetario tiene un vencimiento residual inferior a 3 meses y no muestra una sensibilidad específica a los parámetros del mercado, incluido el riesgo de crédito.