# Article 11. – Calculation of the Net Asset Value per Share
The net asset value per share of each class of shares within each Sub-und shall be expressed in the reference currency (as defined in the sales documents for the shares) of the relevant class or Sub-Fund and shall be determined as of any Valuation Day by dividing the net assets of the Company attributable to each class of shares, being the value of the portion of assets less the portion of liabilities attributable to such class, on any such Valuation Day, by the total number of shares in the relevant class then outstanding, in accordance with the valuation rules set forth below. The net asset value per share may be rounded up or down to the nearest unit of the relevant reference currency as the board of directors shall determine.
The percentage of the total net asset value allocated to each sub-class of shares within one class hall be determined by the ratio of shares issued in each sub-class of shares within one class to the total number of shares issued in the same class, and shall be adjusted subsequently in connection with the distributions effected and the issues, conversions and redemptions of shares as follows:
- on each occasion when a distribution is effected, the net asset value of each sub-class dis shares (as defined herebelow) shall be reduced by the amount of the distribution (causing a reduction in the percentage of the net asset value allocated to these shares), whereas the net asset value of the sub-class cap shares (as defined herebelow) shall remain unchanged (causing an increase in the percentage of the net asset value allocated to these shares);
- on each occasion when shares are issued, converted or redeemed, the net asset value of the relevant sub-class of shares within the relevant class shall be increased or reduced by the amount received or paid out.

Translation (ENIT, 2021-02-15):
## Articolo 11. - Calcolo del Valore Patrimoniale Netto per Azione
Il Valore Patrimoniale Netto per Azione di ogni Classe di Azioni nell’ambito di ciascun Comparto sarà espresso nella valuta di riferimento (indicata nei documenti di vendita delle Azioni) di tale Classe o Comparto e sarà determinato in un Giorno di Valutazione dividendo il patrimonio netto della Società attribuibile a ciascuna Classe di Azioni, cioè il valore delle attività meno il valore delle passività riferibili a detta Classe in tale Giorno di Valutazione, per il numero totale delle Azioni in circolazione di quella Classe, in base alle regole di valutazione di seguito riportate. Il Valore Patrimoniale Netto per Azione può essere arrotondato per eccesso o per difetto all’unità più prossima nella valuta di riferimento, secondo quanto stabilito dal Consiglio di Amministrazione.
La percentuale del Valore Patrimoniale Netto complessivo di ogni Sottoclasse di Azioni nell’ambito di una Classe è data dal rapporto fra le Azioni emesse di ogni Sottoclasse di Azioni di una Classe e il numero complessivo di Azioni emesse in tale Classe, e sarà successivamente rettificato in base alle distribuzioni, nonché alle emissioni, alle conversioni e ai rimborsi di Azioni, come segue:
- ogni qualvolta viene effettuata una distribuzione, il Valore Patrimoniale Netto delle Azioni di Sottoclasse dis (come di seguito definite) si riduce dell’importo della distribuzione (con conseguente riduzione della percentuale di Valore Patrimoniale Netto attribuita a dette Azioni), mentre il Valore Patrimoniale Netto delle Azioni di Sottoclasse cap (come di seguito definite) rimane invariato (con conseguente aumento della percentuale di Valore Patrimoniale Netto attribuito a dette Azioni);
- ogni qualvolta vengono emesse, convertite o rimborsate Azioni, il Valore Patrimoniale Netto della rispettiva Sottoclasse di Azioni all’interno della relativa Classe viene aumentato o ridotto dell’importo ricevuto o liberato.