The European equity market returned to a post-COVID bullish period, which was occasionally disrupted by a few concerns: variants, the withdrawal – or not – of accommodative measures by central banks, the strength of the recovery, particularly in China, and inflation. Finally, despite the high rates of transmission, the Delta variant did not prompt new lockdown measures. The US and European central banks maintained an accommodative tone, aiming to secure a sustained return to maximum employment before attempting to increase their key rates, but they confirmed their intention to gradually withdraw their asset purchasing programmes by 2022. Although Chinese GDP exceeded 8% in 2021, there were still some causes for concern. On the one hand, in a surprise move, the Chinese government firmly tightened the regulatory screw on education, payment and video game sectors. On the other hand, the financial issues encountered by the largest property developer could significantly hamper Chinese growth in the coming quarters. After chasing inflation for a long time, it is now becoming a major concern after growing rapidly and becoming more widespread, from electronic parts to transport, some commodities, and energy. Brent crossed the USD 40 mark in September 2020 to reach USD 80 at the end of the period.
Against this backdrop, the MSCI EMU Net Return index gained 30.35%. Banking, oil, travel and the automotive industry took the lead, with utilities and defensive stocks in the consumer staples and personal health care product segments trailing behind.
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## Performance

Translation (ENIT, 2021-09-30):
Il mercato azionario europeo ha ritrovato una dinamica rialzista post-covid, occasionalmente perturbata da alcuni timori: varianti, possibile conclusione delle politiche accomodanti delle banche centrali, solidità della ripresa, in particolar modo in Cina, e inflazione. Alla fine, nonostante l'elevata contagiosità, la variante Delta non ha causato nuovi lockdown. Le banche centrali statunitense ed europea hanno mantenuto toni accomodanti, cercando di garantire un ritorno sostenibile alla piena occupazione prima di qualsiasi aumento dei tassi di riferimento, ma hanno confermato che intendono rallentare progressivamente il ritmo dei rispettivi programmi di acquisti di asset entro il 2022. Nonostante il PIL cinese abbia superato l'8% nel 2021, emergono alcune fonti di preoccupazione: da un lato, il governo cinese ha imposto contro ogni previsione una stretta normativa mirata ai settori dell'istruzione, dei pagamenti e dei videogiochi, e dall'altro lato le difficoltà finanziarie del maggiore gruppo di sviluppo immobiliare del paese potrebbero pesare significativamente sulla crescita della Cina nei prossimi trimestri. A lungo desiderata, l'inflazione è ora sul punto di diventare la principale fonte di preoccupazione, a causa del suo aumento spettacolare e generalizzato, dai componenti elettronici ai trasporti, ad alcune materie prime e all'energia. Il Brent è passato da 40 dollari a settembre 2020 a 80 dollari alla fine del periodo in rassegna.
In questo contesto, l'indice MSCI EMU Net Return ha registrato un guadagno del 30,35%. Hanno brillato in particolare le banche, il petrolio, il settore dei viaggi e quello automobilistico, mentre chiudono la classifica i servizi di pubblica utilità e i segmenti "difensivi" dei beni di prima necessità e dei prodotti per la cura della persona.
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## Rendimenti