### Risks of restricted or elevated liquidity of the fund and risks associated with increased subscription or increased redemption (liquidity risk)
In the following, the risks that may adversely affect the liquidity of the fund are presented. This may result in the fund being temporarily or permanently unable to meet its payment obliga- tions, and in the Company being temporarily or permanently unable to meet the redemption requests of investors. The investor may not be able to realize a potentially planned holding period, and some or all of the capital invested may not be available to the investor for an indefi- nite period of time. The realization of the liquidity risks could also cause the value of the fund’s assets, and thus the net asset value per unit, to decline in cases where, for instance, the Com- pany is forced, if legally permissible, to sell assets for the fund at less than market value. If the Company is unable to meet the redemption requests of investors, this may additionally lead to the suspension of redemptions and, in extreme cases, to the subsequent liquidation
of the fund.
Risk from investing in assets
It is also permitted to acquire assets for the fund that are neither admitted to a stock exchange nor admitted to or included in an organized market. A potential sale of these assets may be possible only with high price discounts or with delays, or not at all. Even for assets admitted to a stock exchange, a potential sale might not be possible or might only be possible with high price dis- counts, depending on the market situation, the volume, the time frame and planned costs.
Although only assets that can generally be liquidated at any time may be acquired for the fund, it cannot be ruled out that it might tempo- rarily or permanently be possible to dispose of these assets only at a loss.
Risk from borrowing
The Company may borrow for the account of the fund. There is a risk that the Company might not be able to get a corresponding loan, or be able to get one only at significantly more unfavorable terms. Variable rate loans can additionally have a negative impact when interest rates rise. Insuffi- cient funding liquidity can affect the liquidity of the fund, with the result that the Company may be forced to sell assets prematurely or at terms inferior than planned.
Risks from increased redemptions or subscriptions
Buy and sell orders from investors cause liquidity to flow into and out of the fund, respectively. The inflows and outflows, after netting, can result in either a net inflow or a net outflow of the fund’s liquid assets. This net inflow or net outflow can cause the fund manager to buy or sell assets, which generates transaction costs. This is espe- cially true when liquid assets exceed or fall short
of a ratio set by the Company for the fund as a result of the inflows or outflows. The resulting transaction costs are charged to the fund and can adversely affect the fund’s performance. In the case of inflows, an increased fund liquidity can diminish the performance of the fund if the Company cannot invest the funds under adequate conditions, or cannot do so in a timely manner.
Risk associated with public holidays in specific regions/ countries
According to the investment strategy, invest-
ments for the fund are to be made in specific regions and countries. Local public holidays in these regions or countries may result in differ- ences between stock exchange trading days of these regions or countries and the valuation dates of the fund. The fund may consequently be unable to react to market developments in these regions or countries on the same day if that day is not a valuation date, or it may be unable to act on a valuation date that is not a trading day in the markets of these regions or countries. As a result, the fund might be prevented from selling assets in the time required. This can adversely affect the ability of the fund to meet redemption requests or other payment obligations.

Translation (ENIT, 2020-07-01):
#### Rischi di liquidità ridotta o aumentata del fondo e rischi legati a una maggiore sottoscrizione o a rimborsi superiori (rischio di liquidità)
Di seguito vengono illustrati i rischi che possono influire negativamente sulla liquidità del fondo. Ciò può comportare che il fondo non possa adempiere ai propri pagamenti temporanea- mente o definitivamente oppure che la Società non possa soddisfare temporaneamente o defini- tivamente le richieste di rimborso degli investi- tori. L’investitore potrebbe eventualmente non raggiungere il periodo di possesso da lui pro- grammato e il capitale da lui investito, o parte di esso, potrebbe non essere disponibile per un tempo indefinito. Qualora dovessero realizzarsi i rischi di liquidità, il valore del patrimonio del fondo, e pertanto il valore delle quote, potrebbe diminuire, ad esempio se la Società è costretta a
vendere i valori patrimoniali per il fondo a un valore inferiore a quello di mercato. Se la Società non è in grado di soddisfare le richieste di rim- borso degli investitori, ciò può comportare la sospensione del rimborso e, in casi estremi, la successiva liquidazione del fondo.
Rischio correlato all’investimento in valori patrimoniali
Per il fondo possono essere acquisiti anche valori patrimoniali non ammessi alla quotazione ufficiale in borsa o non quotati o negoziati su un mercato organizzato. Tali valori patrimoniali possono eventualmente essere venduti solo a fronte di forti riduzioni di prezzo, notevoli ritardi o non essere venduti affatto. Anche i valori patrimoniali quotati in una borsa possono non essere venduti o venduti solo a fronte di forti riduzioni di prezzo, in funzione della situazione del mercato, del volume, del periodo e dei costi programmati. Sebbene per il fondo possano essere acquisiti solo valori patrimoniali che possono sostanzialmente essere liquidati in qualsiasi momento, non è possibile escludere che essi possano essere venduti temporanea- mente o definitivamente solo in perdita.
Rischio da accensione di crediti
La Società può accendere crediti per conto del fondo. Sussiste il rischio che la Società non sia in grado di accendere crediti o che riesca a farlo solo a condizioni sostanzialmente sfavorevoli. Inoltre, i crediti a interessi variabili possono ripercuotersi negativamente per via dell’au- mento dei tassi di interesse. Una liquidità insuf- ficiente può ripercuotersi sulla liquidità del fondo, con la conseguenza che la Società possa essere costretta a vendere i propri valori patri- moniali anticipatamente o a condizioni peggiori del previsto.
Rischi correlati a un maggior numero di rimborsi o sottoscrizioni
Mediante ordini di acquisto o vendita da parte
degli investitori la liquidità fluisce nel patrimonio del fondo o defluisce da esso. I flussi e i deflussi possono comportare dopo il saldo un flusso o deflusso netto di liquidità nel fondo. Tale flusso o deflusso netto può indurre il gestore del fondo ad acquistare o vendere valori patrimoniali, compor- tando così costi di transazione. Ciò vale, in partico- lare, nel caso in cui per via dei flussi o deflussi venga superato il margine inferiore o superiore della quota di liquidità prevista per il fondo da parte della Società. I costi di transazione che ne derivano sono a carico del fondo e possono pre- giudicarne la performance. In caso di flussi, è possibile che una maggiore liquidità del fondo ne pregiudichi la performance qualora la Società non sia in grado di investire le liquidità a condizioni adeguate o non lo sia tempestivamente.
Rischio correlato ai giorni festivi in determinate regioni/ determinati Paesi
Secondo la strategia di investimento, gli investi-
menti per il fondo devono essere effettuati in particolare in determinate regioni o Paesi. I giorni festivi locali di queste regioni/Paesi possono determinare degli scostamenti tra i loro giorni di contrattazione in borsa e i giorni di valutazione del fondo. Può accadere che in un giorno che non è un giorno di valutazione, il fondo non possa reagire in medesima data agli andamenti del mercato in quelle regioni/Paesi oppure non possa effettuare contrattazioni sul mercato di tali regioni/Paesi in un giorno di valutazione che non è un giorno di contrattazione in quei luoghi. In tal modo è possibile che il fondo sia impossibilitato a vendere i valori patrimoniali nei tempi neces- sari. Ciò può influire negativamente sulle capacità del fondo di far fronte a richieste di rimborso o altri obblighi di pagamento.