# Techniques et instruments
En référence aux instruments financiers dérivés tels que décrits au paragraphe F) de la section « Investissements et restrictions à l’investissement » et sauf indication contraire explicite dans la section « Règles spécifiques d’investissement pour les fonds monétaires » ou dans le règlement (UE) 2017/1131, le PCF peut utiliser des techniques et des instruments décrits ci-après, aussi longtemps que l’utilisation de ces techniques et instruments est faite dans un effort de couverture, y compris la couverture contre les risques de change, afin de gérer efficacement le portefeuille ou à des fins d’investissement cohérent avec la section de la politique d’investissement des Fiches de compartiments. En aucun cas, ces opérations ne doivent amener le FCP à s’écarter de ses objectifs d’investissement tels qu’exposés dans chacune des Fiches de Compartiments.
Les transactions sur instruments financiers dérivés décrites ci- après doivent faire l’objet d’une couverture adéquate aux conditions suivantes :
- Lorsque le contrat financier dérivé prévoit, automatiquement ou au choix de la contrepartie du FCP, la livraison physique de l’instrument financier sous-jacent à la date d’échéance ou d’exercice, et pour autant que la livraison physique soit une pratique courante dans le cas de l’instrument considéré, le FCP doit détenir dans son portefeuille l’instrument financier sous-jacent à titre de couverture.
- Lorsque l’instrument financier sous-jacent d’un instrument financier dérivé est très liquide, il est permis au FCP de détenir exceptionnellement d’autres actifs liquides à titre de couverture, à condition que ces actifs puissent être utilisés à tout moment pour acquérir l’instrument financier sous-jacent devant être livré et que le surcroît de risque de marché associé à ce type de transaction soit adéquatement évalué.
- Lorsque l’instrument financier dérivé est réglé en espèces, automatiquement ou à la discrétion du FCP, il est permis au FCP de ne pas détenir l’instrument sous-jacent spécifique à titre de couverture. Dans ce cas, les catégories d’instruments suivantes constituent une couverture acceptable :
	- les espèces ;
	- les titres de créance liquides (par exemple, les valeurs mobilières émises ou garanties par un État membre de l’Union européenne ou par des organismes internationaux à caractère public dont font partie un ou plusieurs États membres de l’Union européenne), moyennant des mesures de sauvegarde appropriées (notamment des décotes ou « haircuts ») ;
	- tout autre actif très liquide - pris en considération en raison de sa corrélation avec le sous-jacent de l’instrument financier dérivé - moyennant des mesures de sauvegarde appropriées (comme une décote, le cas échéant).


Le recours à des techniques et instruments se rapportant à des opérations de prêts de titres, à des opérations à réméré et à des opérations de prise et de mise en pension s’entend sous réserve du respect des conditions stipulées dans la circulaire 08/356 de la CSSF.
Les techniques et instruments décrits ci-après doivent être conclus selon des conditions commerciales normales, dans l’intérêt exclusif des investisseurs.
Les dérivés financiers de gré à gré et les techniques de gestion efficace de portefeuille seront conclus avec des contreparties agréées par la Société de gestion après avoir mené un examen approprié des notations de crédit afin d’évaluer leur qualité de crédit en réalisant une analyse de crédit adéquate. Les contreparties à toute opération sur dérivés financiers de gré à gré et toute technique de gestion efficace de portefeuille conclue par le Compartiment, comme les swaps de rendement total ou autres instruments financiers dérivés présentant des caractéristiques similaires, sont sélectionnées à partir d’une liste de contreparties autorisées dressée par la Société de gestion. Les contreparties autorisées pour les dérivés financiers de gré à gré et les techniques de gestion efficace de portefeuille doivent être spécialisées dans le type de transaction considéré et sont soit des établissements de crédit ayant leur siège social dans un État membre, soit une société d’investissement autorisée en vertu de la Directive 2004/39/CE, ou d’une réglementation équivalente, soumise à une surveillance prudentielle et bénéficiant d’une notation de crédit Investment Grade. Aucune autre restriction ne s’applique quant au statut juridique ou au pays d’origine des contreparties.
Afin de se conformer au Règlement (UE) 2015/2365 du 25 novembre 2015 relatif à la transparence des opérations de financement sur titres et de la réutilisation et modifiant le Règlement (UE) 648/2012, les données concernant les proportions attendues et maximales des actifs sous gestion d’un Compartiment faisant l’objet de techniques de gestion efficace de portefeuille ou de swaps de rendement total sont indiquées à l’Annexe B, le cas échéant. Un Compartiment qui ne recourt pas à des techniques de gestion efficace de portefeuille ou à des swaps de rendement total à la date du présent prospectus (c.-à-d. dont la proportion attendue des actifs sous gestion faisant l’objet de techniques de gestion efficace de portefeuille ou de swaps de rendement total est de
0 %) peut cependant utiliser des techniques de gestion efficace de portefeuille et des swaps de rendement total à condition que la proportion maximale des actifs sous gestion de ce Compartiment faisant l’objet de ces techniques financières ne dépasse pas la proportion maximale indiquée. Auquel cas, l’Annexe B sera mise à jour en conséquence à la première occasion.
Les Porteurs de Parts doivent savoir que les instruments dérivés utilisés à des fins de couverture, d’une gestion efficace du portefeuille ou pour répondre à des besoins d’investissement spécifiques peuvent être très spécialisés et donc fournis par un nombre très limité de contreparties.
De plus, afin de limiter l’impact de mouvements de marché défavorables sur la probabilité d’atteindre les objectifs d’investissement établis dans la Section Politique d’Investissement des Fiches des Compartiments, les Compartiments peuvent accepter de reprendre les accords de précouverture pour un montant notionnel limité aux souscriptions reçues au cours de la Période de Souscription Initiale, le cas échéant, comme indiqué dans ce Prospectus. Les coûts éventuels de ces accords de précouverture seront à la charge des Compartiments.
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## Opérations portant sur des contrats à terme standardisés et des contrats d’option sur valeurs mobilières et instruments du marché monétaire

Le FCP peut traiter des contrats à terme standardisés et des contrats d’option sur valeurs mobilières et instruments du marché monétaire dans les conditions et limites suivantes :
Le FCP peut conclure des contrats à terme standardisés, acheter et vendre des options d’achat et des options de vente sur valeurs mobilières et instruments du marché monétaire négociés sur un marché réglementé, en fonctionnement régulier, reconnu et ouvert au public ou traitées sur des marchés « de gré à gré » avec des courtiers négociants spécialisés dans ce type de transactions qui font le marché pour ces instruments et qui sont des institutions financières de premier ordre avec une notation élevée. Ces opérations peuvent être traitées à des fins de couverture, dans un but de gestion efficace du portefeuille ou pour atteindre les objectifs d’investissement établis dans les Fiches des Compartiments.
Le risque lié aux opérations portant sur des contrats à terme standardisés et contrats d’option sur valeurs mobilières et instruments du marché monétaire (à l’exclusion des opérations traitées dans un but de couverture), ensemble avec le risque global lié aux autres instruments dérivés, ne peuvent à aucun moment dépasser la valeur de l’actif net de chaque Compartiment du FCP.
Les risques sont calculés en tenant compte de la valeur courante des actifs sous-jacents, du risque de contrepartie, de l’évolution prévisible des marchés et du temps disponible pour liquider les positions.
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## Opérations portant sur des contrats à terme standardisés et des contrats d’option sur instruments financiers

Ces opérations ne peuvent porter que sur des contrats qui sont négociés sur un marché réglementé, en fonctionnement régulier, reconnu et ouvert au public ou négociés sur des marchés de gré à gré avec des courtiers-négociants spécialisés dans ce type de transactions qui constituent le marché pour ces instruments et qui sont des institutions financières de premier ordre avec une notation élevée. Sous réserve des conditions précisées ci-dessous, ces opérations peuvent être traitées dans un but de couverture, dans un but de gestion efficace du portefeuille ou pour atteindre les objectifs d’investissement établis dans les Fiches des Compartiments.
Le risque lié aux opérations portant sur des contrats à terme standardisés et contrats d’option sur des instruments financiers autres que des valeurs mobilières et des instruments du marché monétaire (à l’exclusion des opérations traitées dans un but de couverture), ainsi que le risque global lié aux autres instruments dérivés, ne peuvent à aucun moment dépasser la valeur de l’actif net de chaque Compartiment du FCP.
Les risques sont calculés en tenant compte de la valeur courante des actifs sous-jacents, du risque de contrepartie, de l’évolution prévisible des marchés et du temps disponible pour liquider les positions.
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## Opérations de Swap et Credit Default Swap (CDS)

Un swap est un instrument financier dérivé mis en place par le Compartiment et une contrepartie afin d’échanger deux flux de paiement, comme par exemple l’échange de paiements à taux variable contre des règlements fixes.
Lorsque ces opérations de swap sont effectuées dans un autre but que de couverture des risques, le risque lié à ces opérations, ensemble avec le risque global lié aux autres instruments dérivés, ne peut à aucun moment dépasser la valeur de l’actif net de chaque Compartiment du FCP. En particulier, les swaps sur actions, paniers d’actions ou d’obligations ou d’indices financiers seront utilisés dans le strict respect de la politique d’investissement suivie pour chacun des Compartiments.
En acquérant une protection au moyen d’un contrat de CDS, les FCP se couvrent contre des risques de défaillance de l’émetteur de référence moyennant versement d’une prime. Par exemple, lorsque la livraison physique du sous-jacent est prévue, un CDS procure aux FCP le droit de vendre à la contrepartie un titre obligataire appartenant à un panier défini d’émissions de l’émetteur en défaut à un prix prédéfini (correspondant typiquement à 100 % de la valeur nominale).
L’utilisation des CDS dans un but autre que de couverture répond en outre aux conditions suivantes :
- les CDS doivent être utilisés dans l’intérêt exclusif des investisseurs en laissant présumer un rendement intéressant par rapport aux risques encourus par le FCP ;
- le risque lié à ces opérations, ensemble avec le risque global lié aux instruments dérivés, ne peut à aucun moment dépasser la valeur de l’actif net de chaque Compartiment du FCP ;
- les restrictions d’investissement générales s’appliquent à la fois à la contrepartie du CDS et au risque débiteur final de l’émetteur de référence du CDS (« sous-jacent ») ;
- l’utilisation des CDS doit s’intégrer dans les profils d’investissement et les profils de risques des compartiments concernés ;
- le FCP doit veiller à assurer une couverture permanente adéquate des engagements liés aux CDS et doit être en mesure à tout moment d’honorer les demandes de rachat des investisseurs ;
- les CDS sélectionnés par le FCP doivent être suffisamment liquides afin de permettre au FCP de vendre/dénouer les contrats en question aux prix théoriques déterminés.
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## Total Return Swaps (Swaps de rendement total)

Le FCP peut également conclure un ou plusieurs swaps de rendement total pour obtenir une exposition aux actifs de référence, lesquels peuvent être investis conformément à la politique d’investissement du Compartiment concerné. Un swap de rendement total (« TRS ») est un accord par lequel une partie (payeur du rendement total) transfère la performance économique totale d’une obligation de référence à l’autre partie (receveur du rendement total). La performance économique totale comprend les revenus d’intérêts et de commissions, les plus- et moins-values dues aux fluctuations de marché et les pertes de crédit. Les TRS peuvent être financés ou non financés selon que la valeur totale ou la valeur notionnelle de l’actif de référence sous-jacent convenu ait ou non été payée à la date de conclusion du TRS.
Les titres admissibles aux TRS se limitent aux :
b	titres de créances et instruments liés à des titres de créance ;
b	actions et instruments liés à des actions ;
b	Indices financiers remplissant les critères établis par l’art. 9 du Règlement grand-ducal du 8 février 2008.
La contrepartie à un TRS ne se préoccupe pas de la composition ou de la gestion du Compartiment ou des instruments financiers dérivés sous-jacents.
Le FCP ne peut intervenir dans des opérations à réméré que si les contreparties dans ces opérations sont soumises à des règles de surveillance prudentielles considérées comme équivalentes à celles prévues en droit communautaire.
Tout projet de conclusion de TRS au nom du Compartiment sera communiqué à l’Annexe B. Un Compartiment autorisé à recourir aux TRS le fait de manière continue, et quelles que soient les conditions de marché spécifiques qui pourraient survenir. Les TRS sont principalement utilisés pour mettre en œuvre les composantes de la stratégie d’investissement afin d’améliorer les performances qui ne peuvent être obtenues que par le biais d’instruments dérivés, tels que l’exposition courte aux sociétés. Les TRS peuvent également être utilisés pour mettre en œuvre des éléments de la stratégie d’investissement dans le cadre d’une gestion efficace de portefeuille, comme une exposition longue rentable. Le pourcentage de TRS utilisés doit rester proche du niveau prévu indiqué à l’Annexe B.
Aucun frais et/ou coût opérationnel direct et indirect découlant de TRS n’est déduit du revenu dégagé pour le FCP. Tous les rendements de TRS sont cumulés dans le Compartiment et aucun ne fait l’objet de contrats de partage des rendements avec le Gestionnaire en investissement ou tout autre tiers.
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## Contracts for Difference - CFD (contrats sur différence)

Un Contract for Difference (CFD) est un contrat entre deux parties qui permet d’échanger à terme la différence entre le prix d’ouverture et le prix de clôture du contrat, multiplié par la quantité d’actifs sous-jacents spécifiée dans le contrat. Le solde des positions ainsi liquidées est réglé en espèces plutôt que par livraison physique des actifs sous-jacents.
Lorsque ces opérations de CFD sont effectuées dans un autre but que de couverture des risques, le risque lié à ces opérations, ensemble avec le risque global lié aux autres instruments dérivés, ne peut à aucun moment dépasser la valeur de l’actif net de chaque Compartiment du FCP. En particulier, les CFD sur valeurs mobilières, sur indices financiers ou sur contrats de swap seront utilisés dans le strict respect de la politique d’investissement suivie pour chacun des Compartiments.
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## Dérivés de change

Les Compartiments peuvent être autorisés, dans le cadre de leurs stratégies d’investissement ou de leur politique d’investissement telles que décrites dans leurs spécifications concernées, à utiliser des dérivés de change :
- soit à des fins de couverture ;Auquel cas, le Compartiment peut conclure des transactions visant à couvrir ces risques, comme des contrats de change à terme standardisés, des options sur devise ou des contrat de change à terme, à condition toutefois que les transactions effectuées dans une devise pour un Compartiment ne puissent en principe pas dépasser la valorisation des actifs totaux dudit Compartiment dans ladite devise (ou les devises qui sont susceptibles de fluctuer de manière comparable) ni dépasser la période pendant laquelle ces actifs sont détenus.

Un Compartiment peut prendre une position de couverture directe (position dans une devise évoluant en sens inverse de la position ouverte par d’autres investissement du portefeuille) ou croisée (réduction de l’exposition effective à une devise et augmentation simultanée de l’exposition effective à une autre devise).
La couverture de change se fait aussi bien au niveau du Compartiment que d’une Catégorie de Parts (couverture de cette dernière dans une autre devise que la Devise de référence du Compartiment).
- soit à des fins d’investissement (en tant que catégorie d’actifs distincte à des fins de spéculation) :Auquel cas, les dérivés de change peuvent amener un Compartiment à adopter une position longue ou courte dans une ou plusieurs devises.
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## Techniques de gestion efficace de portefeuille

Les techniques de gestion efficace de portefeuille sont employées aux fins d’une gestion efficace de portefeuille, ce qui suppose qu’elles satisfassent aux critères suivants énoncés à l’article 11 du Règlement grand-ducal du 8 février 2008 :
- elles sont économiquement appropriées, en ce sens que leur mise en œuvre est rentable ;
- elles sont utilisées en vue d’atteindre un ou plusieurs des objectifs suivants :
	- réduction des risques ;
	- réduction des coûts ;
	- création de capital ou de revenus supplémentaires pour le FCP, avec un niveau de risque compatible avec son profil de risque, ainsi qu’avec les règles de diversification des risques qui lui sont applicables.

- les risques qu’elles comportent sont pris en considération de manière appropriée par le processus de gestion des risques du FCP.


### Opérations de prêts de titres
Dans le cadre de ces opérations, un Compartiment prête des actifs (tels que des obligations et des actions) à des emprunteurs admissibles, soit pour une période déterminée, soit remboursable sur demande. En échange, l’emprunteur verse une commission de prêt majorée de tout revenu tiré des titres et fournit des garanties conformes aux normes décrites dans le présent prospectus.
La Société de gestion peut s’engager, au nom du FCP, dans des opérations de prêts de titres soit directement soit par l’intermédiaire d’un système standardisé de prêt, organisé par un organisme reconnu de compensation de titres ou d’un système de prêt organisé une institution financière soumis à des règles de surveillance prudentielle considérées comme équivalentes à celles prévues en droit communautaire et spécialisée dans ces types d’opérations, y compris des entités qui appartiennent au même groupe que la Banque dépositaire. Dans de telles circonstances, ces entités peuvent avoir, directement ou indirectement, un intérêt matériel dans l’investissement ou l’opération, qui peut impliquer un conflit d’intérêts potentiel ou réel avec les devoirs de ces entités et/ou le devoir de la Banque dépositaire vis-à-vis des Compartiments, lorsqu’ils concluent des transactions ou exercent leurs pouvoirs et pouvoirs discrétionnaires relatifs à de telles opérations de prêt de titres. La Société de gestion s’assurera ensuite que ces entités se sont raisonnablement efforcées de résoudre de tels conflits d’intérêts de manière équitable et de garantir qu’il ne soit pas indûment porté atteinte aux intérêts des Compartiments.
State Street Bank International GmbH, succursale de Francfort- sur-le-Main, appartenant au même groupe que la Banque dépositaire, peut être nommée agent de prêt de titres dans l’optique de conclure des opérations de prêt de titres au nom des Compartiments.
Les accords de prêt de titres seront conclus avec des contreparties approuvées par la Société de gestion après l’achèvement des évaluations de crédit appropriées de manière à évaluer la qualité de crédit par le biais d’une analyse de crédit conforme.
Les titres admissibles aux transactions de prêts de titres se limitent aux :
b actions et instruments liés à des actions de toute sorte, cotés ou négociés sur un marché réglementé, pour autant que, du point de vue de la Société de gestion, ces marchés réglementés satisfassent aux critères d’admissibilité énoncés par l’Article 41(1) de la Loi du 17 décembre 2010 relative aux OPC.
b titres de créance et instruments liés à des titres de créance de toute nature.
Tous les revenus bruts résultant de l’activité de prêt de titres seront crédités aux Compartiments sur une base mensuelle après déduction de (i) tout intérêt ou toute remise relative à la garantie en espèces due, pour ce qui est de chaque Compartiment, aux contreparties aux fins des opérations de prêt et (ii) la rémunération devant être payée, pour ce qui est de chaque Compartiment, aux agents de prêt de titres pour les services fournis aux fins des contrats de prêt de titres. L’agent de prêts de titres reçoit une rémunération au titre de ses activités. Cette rémunération ne dépassera pas 15 % du revenu brut de ces activités, tous les coûts opérationnels étant imputés sur la part de l’agent de prêt de titres.
Les rapports annuel et semestriel du FCP spécifieront les Compartiments étant des parties à des opérations de prêt de titre et contiendront les détails des revenus résultant du prêt de titres pour toute la période considérée, ainsi que les coûts et frais opérationnels directs et indirects encourus. Il divulguera également l’identité des entités auxquelles sont payées et indiquera si ceux-ci sont des parties liées à la Société de gestion ou au Dépositaire.
Le FCP doit veiller à maintenir le volume des opérations de prêt de titres à un niveau approprié ou doit pouvoir demander la restitution des titres prêtés, de manière à ce qu’il lui soit, à tout instant, possible de faire face à ses obligations de rachat et que ces opérations n’ont pas pour résultat une modification de l’objectif d’investissement déclaré des Compartiments ou un accroissement significatif des risques comparativement à la politique de risques originale décrite dans ce Prospectus.
Tout projet de conclusion de transactions de prêt de titres au nom du Compartiment sera communiqué à l’Annexe B. Un Compartiment autorisé à recourir aux prêts de titres le fait de manière continue, et quelles que soient les conditions de marché spécifiques qui pourraient survenir, dans le but de générer des revenus supplémentaires. Le pourcentage d’actifs prêtés doit rester proche du niveau prévu indiqué à l’Annexe B.
Pour éviter tout doute, les Compartiments autorisés en tant que fonds monétaire conformément au Règlement (UE) 2017/ 1131 ne concluent pas de transactions de prêt de titres.

### Accords de mise en pension
Le FCP peut s’engager dans des opérations à réméré qui consistent dans des achats et des ventes de titres dont les clauses réservent au vendeur le droit de racheter de l’acquéreur les titres vendus à un prix et à un terme stipulés entre les deux parties lors de la conclusion du contrat. Le FCP peut intervenir soit en qualité d’acheteur, soit en qualité de vendeur.
Le FCP ne peut intervenir dans des opérations à réméré que si les contreparties dans ces opérations sont soumises à des règles de surveillance prudentielles considérées comme équivalentes à celles prévues en droit communautaire.
Pendant toute la durée d’un contrat d’achat à réméré, le FCP ne peut pas vendre les titres qui font l’objet de ce contrat avant que la contrepartie n’ait exercé son option de rachat ou jusqu’à l’expiration du délai de rachat, sauf si le FCP a d’autres moyens de couverture.
Le FCP doit veiller à maintenir l’importance des opérations d’achat à réméré à un niveau tel qu’il lui soit, à tout moment, possible de faire face aux demandes de rachat présentées par les Porteurs de Parts.
Le FCP doit, à l’échéance de l’option de rachat, avoir en sa possession les actifs nécessaires pour régler, le cas échéant, le prix convenu de la restitution au FCP.
Le FCP peut également s’engager dans des opérations de prise et de mise en pension, uniquement si les contreparties à ces transactions sont soumises à des règles de surveillance prudentielle considérées comme équivalentes à celles prévues par le droit communautaire, consistant dans des opérations au terme desquelles le vendeur (la contrepartie) a l’obligation de racheter l’actif vendu et le FCP a l’obligation de restituer l’actif reçu dans le cadre de la transaction.
Pendant toute la durée du contrat, le FCP ne peut pas vendre ou donner en gage/ garantie les titres qui font l’objet de ce contrat, sauf s’il dispose d’autres moyens de couverture.
Le FCP doit veiller à maintenir l’importance des opérations de prise en pension à un niveau tel qu’il lui est, à tout moment, possible de faire face aux demandes de rachat présentées par les Porteurs de Parts.
Le FCP doit s’assurer de disposer, à l’échéance du contrat de mise en pension, d’actifs en quantité suffisante pour pouvoir régler le montant convenu avec la contrepartie aux fins de la restitution au FCP.
Le FCP doit veiller à maintenir l’importance des opérations de mise en pension à un niveau tel qu’il lui soit, à tout moment, possible de faire face à ses obligations de rachat envers les Porteurs de Parts.
En particulier, en vertu des obligations stipulées dans la circulaire 08/380 de la CSSF, l’exposition au risque encourue du fait des contrats de mise en pension, ainsi que l’exposition générale au risque relative aux instruments financiers dérivés ne peuvent dépasser, à aucun moment, la valeur de l’actif net de chaque Compartiment du FCP.
Les titres admissibles aux accords de prise en pension ou de mise en pension se limitent aux :
b	certificats bancaires à court terme ;
b	Instruments du marché monétaire ;
b obligations émises ou garanties par un État membre de l’OCDE ou par leurs pouvoirs publics locaux ou des institutions et organismes supranationaux à caractère communautaire, régional ou mondial ;
b actions ou parts émises par des OPC monétaires (ayant une VNI quotidienne et une notation AAA ou équivalente) ;
b obligations d’émetteurs non-gouvernementaux offrant une liquidité adéquate ;
b actions cotées et négociées sur un marché réglementé d’un État membre de l’Union européenne ou sur une bourse d’un État membre de l’OCDE, à condition que ces actions soient comprises dans un indice principal.
Le FCP peut acheter ou vendre des titres dans le cadre d’opérations de prise ou de mise en pension uniquement si les
contreparties sont des institutions financières bénéficiant d’une note élevée et sont spécialisées dans ce type d’opérations. Tout projet de conclusion d’accords de prise en pension ou de mise en pension au nom du Compartiment sera communiqué à l’Annexe B.
L’utilisation de techniques et instruments se rapportant à des opérations à réméré et de prise/mise en pension doit être conforme aux conditions stipulées dans la circulaire CSSF 08/
356. Aucuns frais / coûts opérationnels directs et indirects découlant d’opérations de mise en pension ne pourront être déduits du revenu délivré au FCP. Tous les rendements des accords de mise en pension seront cumulés dans le Compartiment et aucun ne fait l’objet de contrats de partage des rendements avec le Gestionnaire en investissement ou tout autre tiers.
Un Compartiment autorisé à recourir à des opérations de mise et de prise en pension le fait de manière continue, et quelles que soient les conditions de marché spécifiques qui pourraient survenir, dans le but de générer des revenus supplémentaires. Pour le moment, les Compartiments ne concluront pas d’opérations de mise et de prise en pension.
Pour éviter tout doute, les dispositions de la présente section s’appliquent également aux Compartiments agréés en tant que fonds monétaire, à condition qu’elles ne soient pas incompatibles avec les dispositions du Règlement (UE) 2017/ 1131.
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## Gestion des garanties financières

Lorsque le FCP conclut des transactions sur instruments financiers dérivés de gré à gré et emploie des techniques de gestion efficace de portefeuille, toutes les garanties financières servant à réduire l’exposition au risque de contrepartie doivent, à tout moment, respecter les critères énoncés ci-après.
- Liquidité : toute garantie financière reçue autrement qu’en espèces doit être très liquide et se négocier sur un marché réglementé ou dans un système de négociation multilatéral à des prix transparents, de sorte qu’elle puisse être vendue rapidement à un prix proche de l’évaluation préalable à la vente. La sûreté reçue doit également satisfaire aux dispositions de la directive 2009/65/CE.
- Évaluation : les garanties financières reçues doivent faire l’objet d’une évaluation à une fréquence au moins quotidienne et les actifs affichant une haute volatilité de prix ne doivent pas être acceptés en tant que garantie financière, à moins que des décotes suffisamment prudentes ne soient appliquées.
- Qualité de crédit de l’émetteur : les garanties financières reçues devraient être d’excellente qualité.
- Corrélation : les garanties financières reçues par le FCP doivent être émises par une entité indépendante de la contrepartie et sont censées ne pas être hautement corrélées avec la performance de la contrepartie.
- Diversification des garanties financières (concentration des actifs) : les garanties financières doivent être suffisamment diversifiées en termes de pays, de marchés et d’émetteurs. Le critère de diversification suffisante par rapport à la concentration de l’émetteur est considéré comme respecté si un Compartiment reçoit, de la part d’une contrepartie à une gestion efficace du portefeuille et à des transactions sur instruments financiers dérivés de gré à gré, un panier de garanties assorties d’une exposition maximum à un émetteur donné qui s’élève à 20 % de la valeur nette d’inventaire du Compartiment. Lorsqu’un Compartiment est exposé à différentes contreparties, les différents paniers de garanties doivent être cumulés pour calculer la limite d’exposition de 20 % à un émetteur unique.

En dérogation aux règles de diversification des garanties ci-dessus, un Compartiment peut être
intégralement garanti par différentes valeurs mobilières et instruments du marché monétaire émis ou garantis par un État membre de l’Union européenne, par une ou plusieurs de ses collectivités publiques territoriales, par un État membre de l’OCDE ou par un organisme international à caractère public dont font partie un ou plusieurs États membres de l’Union européenne. Le cas échéant, le Compartiment devra recevoir des titres venant d’au moins six émissions différentes, les titres appartenant à une émission unique étant limités à 30 % de sa valeur nette d’inventaire.
Les rapports annuel et semestriel du FCP contiendront le détail de ce qui suit dans le contexte de transactions sur instruments financiers dérivés de gré à gré et de techniques de gestion efficace de portefeuille :
- le montant des titres prêtés en proportion du total des actifs prêtables définis comme excluant les liquidités et équivalents de liquidités ;
- le montant des actifs engagés dans chaque type de transactions sur dérivés financiers de gré à gré et de techniques de gestion efficace de portefeuille exprimé comme un montant absolu (dans la Devise de référence du Compartiment) et en proportion des actifs sous gestion (ASG) du Compartiment ;
- les dix principaux émetteurs de garanties pour toutes les transactions sur dérivés financiers de gré à gré et les techniques de gestion efficace de portefeuille (ventilation des volumes de garanties en titres et matières premières reçues par émetteur) :
- les 10 premières contreparties pour chaque type de transaction sur dérivés financiers de gré à gré et de techniques de gestion efficace de portefeuille séparément (nom de la contrepartie et volume brut des transactions en cours) ;
- les données de transactions accumulées pour chaque type de transactions sur dérivés financiers de gré à gré et de techniques de gestion efficace de portefeuille séparément ;
- données sur la réutilisation des garanties ;
- données sur la garde des garanties reçues et accordées par le FCP dans le cadre de transactions sur dérivés financiers de gré à gré et de techniques de gestion efficace de portefeuille ;
- données sur les rendements et les coûts pour chaque type de transaction sur dérivés financiers de gré à gré et de technique de gestion efficace de portefeuille.
- Les risques liés à la gestion des garanties, tels que les risques opérationnels et juridiques, doivent être identifiés, gérés et limités par le processus de gestion du risque.
- Les garanties financières reçues en transfert de propriété doivent être détenues par le dépositaire du FCP. En ce qui concerne les autres types de contrats de garanties financières, les garanties financières peuvent être détenues par un dépositaire tiers faisant l’objet d’une surveillance prudentielle et qui n’a aucun lien avec le fournisseur des garanties financières. De plus amples détails sur les entités qui se verront éventuellement confier le dépôt des garanties reçues par le FCP figureront dans les rapports annuel et semestriel.
- Les garanties financières reçues doivent pouvoir donner lieu à une pleine exécution par le FCP à tout moment et sans consultation de la contrepartie ni approbation de celle-ci.
- Les garanties financières autres qu’en espèces ne doivent pas être vendues, réinvesties ou mises en gages.
- Les garanties financières reçues en espèces doivent uniquement être :
	- placées en dépôt auprès d’entités visées à l’article 50, point (f) de la directive 2009/65/CE ;
	- investies dans des obligations d’État de haute qualité ;
	- utilisées aux fins de contrats de prise en pension, sous réserve que ces opérations soient conduites avec des établissements de crédit soumis à une supervision prudentielle et que le FCP soit à même d’exiger à tout moment la restitution du montant total en espèces, sur la base de la valeur comptable ;
	- investies comme fonds monétaire à court terme tel que défini dans le règlement (UE) 2017/1131 du Parlement européen et du Conseil du 14 juin 2017 sur les fonds monétaires.


Le FCP accepte comme garanties financières les espèces dans des devises différentes ou des obligations émises par des gouvernements ou, si confirmé avec les contreparties au cas par cas, par des entreprises afin de couvrir l’exposition aux différentes contreparties. Un contrat de garantie peut établir (i) un montant de transfert minimum, à savoir un niveau minimum sous lequel la garantie concernée ne doit pas être remise au FCP, ce qui évite le besoin de transférer (ou restituer) un petit montant de la garantie afin de réduire les procédures opérationnelles ou (ii) un seuil, de telle sorte que la garantie ne doit être remise que si l’exposition de la contrepartie du FCP dépasse un certain niveau.
Une garantie remise au FCP est habituellement soumise à une décote, à savoir que la garantie est valorisée inférieurement à sa valeur de marché ; ceci est réalisé en appliquant un pourcentage de valorisation à chaque type de garantie. Dans ce cas, le garant devra fournir un plus grand montant de garantie. L’objectif de cet impératif de remise est de compenser la dépréciation potentielle de la garantie. La garantie peut être soumise à des exigences de marge de variation quotidienne. Le pourcentage de valorisation est lié à la liquidité. Les titres moins liquides ont généralement des pourcentages de valorisation inférieurs. Ce pourcentage varie en fonction de l’échéance résiduelle de l’instrument, de sa devise, de sa notation ou de la notation de l’émetteur.
Les pourcentages repris ci-après représentent la fourchette de décote définie dans la politique de garantie mise en œuvre par la Société de gestion au nom du FCP et sont alignés avec ceux définis dans les différents accords de garanties conclus au nom du FCP. La Société de gestion se réserve le droit de faire varier les décotes pour refléter les futures variations de la politique de garantie.
Type d’instrument de garantie   Décote
Espèces*	0%-8%**
Obligations d’État OCDE***	2%-20% Obligations d’émetteurs privés	2%-20%
*	La décote peut varier selon la devise.
** 0 % seulement si la garantie en espèces reçue est libellée dans la même devise que la Devise de référence du Compartiment concerné.
*** La décote peut varier selon la maturité résiduelle du titre.
Pour éviter tout doute, les dispositions de la présente section s’appliquent également aux Compartiments agréés en tant que fonds monétaire, à condition qu’elles ne soient pas incompatibles avec les dispositions du règlement (UE) 2017/ 1131.
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Translation (FRES, 2022-01-01):
# Técnicas e instrumentos
Con referencia a los instrumentos financieros derivados descritos en el párrafo F) del apartado “Inversiones y restricciones de inversión”, y a menos que se especifique explícitamente lo contrario en el apartado “Normas de inversión específicas para fondos del mercado monetario” o en el Reglamento (UE) 2017/1131, el Fondo podrá recurrir a técnicas e instrumentos según se describe más adelante, con la condición de que el recurso a estas técnicas e instrumentos se haga con un fin de cobertura, incluida la cobertura del riesgo de cambio, con un fin de gestión eficaz de la cartera o con fines de inversión coherentes con el apartado de Política de inversión en las Fichas de los Compartimentos. En ningún caso estas operaciones pueden llevar al FCP a que se aparte de los objetivos de inversión establecidos en las respectivas Fichas de los Compartimentos.

###### Las transacciones en instrumentos financieros derivados descritas más adelante deben ser objeto de una cobertura adecuada en las siguientes condiciones:
- Cuando el instrumento financiero derivado prevea, automáticamente o a elección de la contraparte del FCP, la entrega física del instrumento financiero subyacente a la fecha de vencimiento o de ejecución, y siempre que la entrega física sea una práctica común en el caso del instrumento en cuestión, el FCP deberá mantener en su cartera dicho instrumento financiero subyacente con fines de cobertura.
- Cuando el instrumento financiero subyacente de un instrumento financiero derivado sea altamente líquido, se permite al FCP mantener de manera excepcional otros activos líquidos como cobertura, siempre que dichos activos puedan utilizarse en todo momento para comprar el instrumento financiero subyacente y que el riesgo de mercado adicional asociado a este tipo de operaciones se evalúe adecuadamente.
- Cuando el instrumento financiero derivado se liquide en efectivo, automáticamente o a discreción del FCP, se permite al FCP no mantener dicho instrumento subyacente como cobertura. En este caso, las siguientes clases de instrumentos constituirán una cobertura aceptable:
	- Efectivo.
	- Títulos de crédito líquidos (por ejemplo, valores mobiliarios emitidos o garantizados por un Estado miembro de la Unión Europea o por organismos internacionales públicos de los que uno o más Estados miembros de la Unión Europea sean miembros), con medidas de protección adecuadas (especialmente, recortes o haircuts).
	- Otros activos altamente líquidos, reconocidos por motivos de su correlación con el subyacente del instrumento financiero derivado, y sujeto a medidas de protección adecuadas (especialmente, recortes, cuando proceda).


El empleo de técnicas e instrumentos relativos a operaciones de préstamo de valores, venta del derecho de operaciones de recompra y contratos de recompra y de recompra inversa debe cumplir las condiciones indicadas en la Circular 08/356 de la CSSF.

###### Las técnicas e instrumentos que se describen a continuación se llevarán a cabo en igualdad de condiciones en el interés exclusivo de los inversores.
Los derivados financieros OTC y las técnicas de gestión eficiente de carteras se acordarán con contrapartes aprobadas por la Sociedad Gestora tras la realización de los exámenes crediticios pertinentes, que conllevarán la realización de un análisis crediticio adecuado con el fin de evaluar la calidad de crédito de dichas contrapartes. Las contrapartes de operaciones de derivados financieros OTC y técnicas de gestión eficiente de carteras, como los swaps de rentabilidad total u otros instrumentos derivados financieros con características similares, en los que participa un Compartimento, se seleccionan por medio de una lista de contrapartes aprobadas y establecidas por la Sociedad Gestora. Las contrapartes aprobadas en derivados financieros OTC y técnicas de gestión eficiente de carteras deben estar especializadas en los tipos correspondientes de operaciones y son o bien instituciones de crédito con un domicilio social en un Estado miembro o una empresa de inversión, aprobada conforme a la Directiva 2004/39/CE o a una normativa equivalente, y está sujeta a supervisión prudencial, con una calificación crediticia de grado de inversión. No existen otros límites respecto al estado jurídico o país de origen de las contrapartes.
Para cumplir con el Reglamento (UE) 2015/2365 del 25 de noviembre de 2015 sobre transparencia de las operaciones de financiación de valores y de reutilización del Reglamento (UE) 648/2012 modificatorio, los datos relativos a las proporciones
máximas previstas de activos gestionados que representan las técnicas de gestión eficiente de carteras y los swaps de rentabilidad total de un Compartimento, se indican en el Anexo B, cuando corresponda. Un Compartimento que no utiliza técnicas de gestión eficiente de carteras ni swaps de rentabilidad total a partir de la fecha de este Folleto Informativo (es decir, su proporción prevista de activos gestionados sujetos a técnicas de gestión eficiente de carteras y swaps de rentabilidad total es del 0%) puede, sin embargo, utilizar técnicas de gestión eficiente de carteras y swaps de rentabilidad total siempre que la proporción máxima de activos gestionados de ese Compartimento sujeto a tales técnicas financieras no supere la proporción máxima indicada. En dicho caso, el Anexo B se actualiza conforme a la próxima oportunidad disponible.
Los Partícipes deben tener en cuenta que algunos de los instrumentos derivados usados en la cobertura, en la gestión eficaz de la cartera o para cumplir con objetivos específicos de inversión, pueden ser altamente especializados y por tanto, habrá únicamente un número limitado de contrapartes dispuestas a ofrecerlos.
Además, con el fin de mitigar el efecto de los movimientos adversos del mercado ante la posibilidad de alcanzar los objetivos de inversión establecidos en el apartado de Política de inversión del Compartimento, los Compartimentos aceptarán asumir los acuerdos precobertura por una cantidad nocional limitada a las suscripciones recibidas en el Periodo de suscripción inicial, si procede, tal y como se indica en este Folleto Informativo. Los Compartimentos sufragarán los costes y gastos, si los hubiera, relacionados con los acuerdos precobertura.
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## Operaciones relativas a contratos de futuros y contratos de opciones sobre valores mobiliarios e instrumentos del mercado monetario


###### El FCP podrá negociar con contratos de futuros y opciones sobre valores mobiliarios e instrumentos del mercado monetario en las condiciones y límites siguientes:
El FCP podrá formalizar contratos de futuros y comprar y vender opciones “call” y opciones “put” sobre valores mobiliarios e instrumentos del mercado monetario que se negocien en un mercado regulado que opere regularmente y esté reconocido y abierto al público, o en mercados extrabursátiles con agentes intermediarios especializados en este tipo de operaciones con tales instrumentos y que sean instituciones financieras de primer orden con una calificación elevada. Estas operaciones pueden efectuarse con fines de cobertura, con fines de una gestión eficaz de la cartera o, si se especifica en las Fichas de los Compartimentos, para alcanzar los fines de inversión.
El riesgo relacionado con las operaciones relativas a los contratos de futuros y de opciones sobre valores mobiliarios e instrumentos del mercado monetario (con exclusión de las operaciones realizadas con fines de cobertura), junto con el riesgo global relacionado con otros instrumentos derivados, no podrá superar en ningún momento el patrimonio de cada Compartimento del Fondo.
Los riesgos se calculan teniendo en cuenta el valor actual de los activos subyacentes, el riesgo de contraparte, los movimientos de mercado previstos y el tiempo disponible para liquidar las posiciones.
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## Operaciones relativas a contratos de futuros y contratos de opciones sobre instrumentos financieros


###### Estas operaciones pueden estar relacionadas únicamente con contratos que se negocien en un mercado regulado con un funcionamiento regular, reconocido y abierto al público, o ser
realizadas en mercados extrabursátiles con agentes- intermediarios especializados en este tipo de transacciones que constituyen el mercado en estos instrumentos y que sean instituciones financieras de primer orden con una calificación elevada. Con reserva de las condiciones especificadas más adelante, estas operaciones pueden efectuarse con fines de cobertura, con fines de una gestión eficaz de la cartera o, con fines de inversión especificados en las Fichas de los Compartimentos.
El riesgo relacionado con las operaciones relativas a los contratos de futuros y de opciones que sean sobre instrumentos financieros diferentes a valores mobiliarios e instrumentos del mercado monetario, con excepción de las transacciones realizadas con fines de cobertura, junto con el riesgo global relacionado con otros instrumentos financieros derivados, no podrá superar en ningún momento el patrimonio de cada Compartimento del Fondo.
Los riesgos se calculan teniendo en cuenta el valor actual de los activos subyacentes, el riesgo de contraparte, los movimientos de mercado previstos y el tiempo disponible para liquidar las posiciones.
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## Operaciones de swaps y swaps de incumplimiento crediticio (CDS)

Un swap es un instrumento financiero derivado establecido por el Compartimento y una contraparte para intercambiar dos corrientes de pagos, por ejemplo, un cambio de pagos de tipo variable por pagos de tipo fijo.
Cuando estas operaciones de swaps se efectúen con un fin distinto que el de cobertura, el riesgo relacionado con estas operaciones, junto con el riesgo global relacionado con otros instrumentos derivados, no podrá en ningún momento superar el valor del patrimonio de cada Compartimento del Fondo. En concreto, los swaps sobre acciones, cestas de acciones u obligaciones o índices financieros se utilizarán con el estricto respeto de la política de inversión seguida por cada uno de los Compartimentos.
Al adquirir una protección por medio de un contrato de CDS, el Fondo se cubre contra un riesgo de incumplimiento de un emisor de referencia a cambio del pago de una prima. Por ejemplo, cuando se prevea la entrega física del subyacente, un CDS dará el derecho al Fondo de vender a la contraparte un valor de renta fija que pertenezca a una cesta de emisiones específica del emisor moroso a un precio predefinido (que típicamente corresponde al 100% del valor nominal).

###### El uso de los CDS con un fin distinto que el de cobertura debe cumplir además con las siguientes condiciones:
- los CDS deben utilizarse exclusivamente en el interés de los inversores permitiendo un rendimiento interesante con relación a los riesgos incurridos por el Fondo;
- El riesgo relacionado con estas operaciones, junto con el riesgo global relacionado con los instrumentos financieros derivados, no podrá superar en ningún momento el patrimonio de cada Compartimento del Fondo.
- las restricciones de inversión generales se aplicarán al mismo tiempo al emisor del CDS y al riesgo deudor final del emisor de referencia del CDS (“subyacente”);
- el uso de los CDS debe integrarse en los perfiles de inversión y de riesgo de los Compartimentos en cuestión;
- El Fondo debe velar por garantizar una cobertura adecuada permanente de los compromisos vinculados con los CDS y siempre debe estar en posición de aceptar las solicitudes de reembolso de los inversores.
- Los swaps de incumplimiento crediticio seleccionados por el FCP deben ser lo suficientemente líquidos como para permitir al FCP vender/liquidar los contratos en cuestión a los precios teóricos definidos.
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## Swaps de rentabilidad total

El Fondo también puede participar en uno o más swaps de rentabilidad total para obtener exposición a activos de referencia, que se pueden invertir conforme a la política de inversión del Compartimento correspondiente. Un swap de rentabilidad total (“TRS”) es un acuerdo en el que una parte (pagador de la rentabilidad total) transfiere la rentabilidad económica total de una obligación de referencia a la otra parte (receptor de la rentabilidad total). La rentabilidad económica total incluye ingresos procedentes de intereses y comisiones, ganancias o pérdidas por movimientos en el mercado, así como pérdidas de crédito. El TRS puede estar financiado o no dependiendo de si el valor total o valor nocional del activo de referencia subyacente acordado se paga en la fecha de realización del TRS o no.

###### Los valores aptos para el TRS se limitan a:

###### b  instrumentos de deuda y relacionados con la deuda;

###### b instrumentos de renta variable y relacionados con la renta variable;

###### b índices financieros que cumplen los criterios establecidos por el art. 9 del Reglamento del Gran Ducado del 8 de febrero de 2008.

###### La contraparte de un TRS no asume ningún criterio sobre la composición o gestión del Compartimento o sobre el subyacente de los instrumentos derivados financieros.
El FCP podrá llevar a cabo estas operaciones únicamente si las contrapartes de las mismas están sujetas a normas de supervisión prudenciales consideradas como equivalentes a las prescritas por la ley comunitaria.
Cualquier intento de participar en un TRS en nombre de un Compartimento se publicará en el Anexo B. Un Compartimento autorizado a utilizar TRS lo hace de forma continua, independientemente de las condiciones específicas de mercado que puedan ocurrir. Los TRS se utilizan principalmente para aplicar componentes de la estrategia de inversión con el fin de mejorar la rentabilidad que solo se puede lograr a través de derivados, como la obtención de una exposición corta a empresas. Los TRS también pueden utilizarse para aplicar elementos de la estrategia de inversión para una gestión eficiente de la cartera, como la obtención de una exposición larga rentable. El porcentaje de TRS utilizados debe estar próximo al nivel esperado relacionado indicado en el Anexo B.
No se deducirá de los ingresos entregados al Fondo ningún coste y/o comisión operativo directo e indirecto que se derive del TRS. La totalidad del rendimiento del TRS se acumulará en el Compartimento y no estará sujeta a contratos en los que se comparta dicho rendimiento con el Gestor de Inversiones u otros terceros.
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## Contratos por diferencias CFD)

Un contrato por diferencias (CFD) es un contrato entre dos partes que permite canjear a plazo la diferencia entre el precio de apertura y el precio de cierre al contrato, multiplicado por la cantidad de activos subyacentes especificados en el contrato. El saldo de las posiciones liquidadas de este modo se paga en efectivo más que mediante la entrega física de los activos subyacentes.
Cuando estas operaciones de CFD se efectúen con un fin distinto que el de cobertura, el riesgo relacionado con estas operaciones, junto con el riesgo global relacionado con otros instrumentos derivados, no podrá en ningún momento superar el valor del patrimonio de cada Compartimento del Fondo. En concreto, los CFD sobre valores mobiliarios, índices financieros o contratos de swaps se utilizarán con el estricto respeto de la política de inversión seguida por cada uno de los Compartimentos.
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## Derivados de divisas


###### Se puede autorizar a los Compartimentos, como parte de sus estrategias de inversión o de su política de inversión, a que utilicen derivados de divisas con:
- fines de cobertura;En tal caso, el Compartimento puede celebrar operaciones con el fin de cubrir estos riesgos, tales como contratos cambiarios a plazo, opciones sobre divisas o futuros sobre divisas, siempre y cuando las operaciones se realicen en una divisa respecto a un Compartimento, que en principio no deben superar la valoración de los activos totales de dicho Compartimento denominados en esa divisa (o divisas que probablemente fluctuarán de la misma manera) ni deben sobrepasar el periodo durante el cual se mantienen dichos activos.

Un Compartimento puede participar en cobertura directa (mediante la adopción de una posición en una divisa determinada que esté en la dirección contraria a la de la posición creada por otras inversiones de la cartera) y en cobertura cruzada (mediante la reducción de la exposición efectiva a una divisa y aumentando al mismo tiempo la exposición efectiva a otra divisa).
La cobertura de divisas se puede realizar a nivel del Compartimento y a nivel de la Clase de Participaciones (para Clases de Participaciones que estén cubiertas frente a una divisa diferente a la Moneda de referencia del Compartimento).
- o fines de inversión (como una clase de activos independiente para fines especulativos):En tal caso, los derivados de divisas pueden hacer que un Compartimento tenga una posición larga o corta en una o más divisas.
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## Técnicas de gestión eficiente de carteras

Las técnicas de gestión eficiente de carteras se usan para la gestión eficiente de carteras, que implican el cumplimiento de los siguientes criterios, mencionados en el art. 11 del Reglamento de 8 de febrero de 2008 del Gran Ducado:
- son económicamente adecuadas en el sentido de que se llevan a cabo de la manera más rentable;
- se implementan con uno o más de los siguientes fines concretos:
	- reducción del riesgo;
	- reducción del coste;
	- Generación de capital o ingresos adicionales para el FCP, con un nivel de riesgo coherente con su perfil de riesgo, así como con las normas de diversificación aplicables al mismo.

- Sus riesgos deben tomarse debidamente en consideración por el proceso de gestión de riesgos del FCP.


### Operaciones de préstamo de valores
En virtud de estas operaciones, un Compartimento presta activos (como bonos o acciones) a los prestatarios cualificados, ya sea durante un periodo establecido o bien hasta que se exija su devolución. A cambio, el prestatario paga una comisión de préstamo más los ingresos de los valores y proporciona garantías que cumplen las normas descritas en el presente Folleto Informativo.
La Sociedad Gestora, en nombre del Fondo, podrá formalizar operaciones de préstamo de valores para la gestión eficiente de carteras, bien directamente o a través de un sistema de préstamo estandarizado, organizado por una institución de compensación reconocida o por una entidad financiera sujeta a normas de supervisión prudenciales consideradas como equivalentes a las prescritas por la ley comunitaria y que esté
especializada en estos tipos de operaciones, incluidas las entidades que formen parte del mismo grupo del Banco Depositario. En tales circunstancias, estas entidades podrán poseer un interés directo o indirecto que resulte relevante para la inversión o la operación, el cual podría implicar un conflicto de interés real o potencial con los deberes de dichas entidades y/o los deberes del Banco Depositario de los Compartimentos cuando estos formalicen operaciones o ejerciten sus poderes y facultades en relación con dichas operaciones de préstamo de valores. En estos casos, la Sociedad Gestora deberá garantizar que estas entidades se comprometen a hacer cuanto esté en su mano por resolver cualquiera de dichos conflictos de interés de forma equitativa y asegurar que los intereses de los Compartimentos no resultan perjudicados injustamente.
State Street Bank International GmbH, sucursal de Fráncfort, que pertenece al mismo grupo del Banco Depositario, podrá ser designado agente de préstamo de valores para participar en transacciones de préstamo de valores en nombre de los Compartimentos.
Los contratos de préstamo de valores se formalizarán con contrapartes aprobadas por la Sociedad Gestora tras la finalización de los exámenes crediticios pertinentes, que conllevarán la realización de un análisis crediticio adecuado con el fin de evaluar la calidad de crédito de dichas contrapartes.

###### Los valores aptos para operaciones de préstamo de valores están limitados a:
b instrumentos de renta variable e instrumentos relacionados con la renta variable de cualquier clase cotizados o negociados en un mercado regulado que cumpla con los criterios de elegibilidad establecidos por el Artículo 41(1) de la Ley del 17 de diciembre de 2010 sobre OIC de acuerdo con la evaluación de la Sociedad Gestora.

###### b instrumentos de deuda e instrumentos relacionados con la deuda de cualquier clase.
Todos los ingresos brutos que se deriven de la actividad de préstamo de valores se abonarán a los Compartimentos mensualmente tras la deducción de (i) cualquier interés o comisión de descuento en relación con la garantía de efectivo adeudada a las contrapartes de conformidad con las operaciones de préstamo en relación con cada Compartimento y (ii) la remuneración que deba pagarse en relación con cada Compartimento a los agentes de préstamo de valores por los servicios prestados en virtud de los contratos de préstamo de valores. El agente de préstamo de valores recibe una remuneración relacionada con sus funciones. Dicha remuneración no superará el 15% de los ingresos brutos procedentes de sus funciones, con la totalidad de los costes operativos derivados de la acción del agente de préstamo de valores.
Los informes anuales y semestrales del Fondo especificarán los Compartimentos que sean partes de operaciones de préstamo de valores y contendrán detalles de los ingresos que se deriven del préstamo de valores durante la totalidad del periodo de referencia junto con los costes operativos directos e indirectos y las comisiones incurridas. Además, revelará la identidad de las entidades a las cuales se pagan costes operativos y comisiones directas e indirectas e indicará si son partes relacionadas con la Sociedad Gestora o el Depositario.
El Fondo se asegurará de mantener en un nivel adecuado el volumen de las operaciones de préstamo de valores o de tener derecho a solicitar la devolución de los valores prestados de forma que pueda satisfacer en todo momento sus obligaciones de reembolso y garantizar que estas operaciones no dan lugar a un cambio en el objetivo de inversión declarado de los Compartimentos o añaden riesgos complementarios sustanciales en comparación con la política de riesgos inicial descrita en este Folleto Informativo.
Cualquier intento de participar en operaciones de préstamo de valores en nombre de un Compartimento se publicará en el Anexo B. Un Compartimento autorizado a utilizar préstamo de valores lo hace de forma continua, independientemente de las condiciones específicas de mercado que puedan ocurrir, con el objetivo de generar ingresos adicionales. El porcentaje de activos prestados debe estar próximo al nivel previsto correspondiente indicado en el Anexo B.

###### Para despejar toda duda, los Compartimentos autorizados como fondos del mercado monetario de conformidad con el Reglamento (UE) 2017/1131 no participarán en operaciones de préstamo de valores.

### Contratos de recompra
El Fondo también podrá llevar a cabo operaciones de venta con derecho a recompra (opérations à réméré), que consisten en la compra y venta de valores cuyas cláusulas reservan al vendedor el derecho de recomprar del comprador los valores vendidos a un precio y en un plazo estipulados entre las dos partes en el momento de concluir el contrato. El FCP podrá intervenir bien en calidad de comprador, bien en calidad de vendedor.
El FCP podrá llevar a cabo estas operaciones únicamente si las contrapartes de las mismas están sujetas a normas de supervisión prudenciales consideradas como equivalentes a las prescritas por la ley comunitaria.
Durante la vigencia de una operación con un pacto de opción de recompra, el FCP no podrá vender los valores objeto del contrato antes de que la contraparte haya ejecutado su opción o hasta que haya vencido el plazo de la recompra, a menos que el FCP disponga de otros medios de cobertura.
El FCP debe asegurarse de que mantiene el valor de la compra a través de operaciones con opción de recompra a un nivel que le permita, en todo momento, cumplir con sus obligaciones de reembolso hacia los Titulares de Participaciones.

###### El FCP debe asegurarse de que al vencimiento de la opción de recompra mantiene suficientes activos para liquidar, si procede, el importe acordado respecto a la devolución de los valores al FCP.
El Fondo también podrá llevar a cabo operaciones en contratos de recompra y de recompra inversa (opérations de prise/mise en pension), únicamente si las contrapartes de esas operaciones están sujetas a normas de supervisión prudenciales consideradas como equivalentes a las prescritas por la ley comunitaria que consisten en una operación a plazo a cuyo vencimiento el vendedor (contraparte) tiene la obligación de recomprar el activo vendido y el Fondo la obligación de devolver el activo recibido mediante la operación.
Durante la vigencia del contrato con pacto de recompra inversa, el FCP no podrá vender ni pignorar/ofrecer como garantía los valores adquiridos mediante este contrato, a menos que el FCP disponga de otros medios de cobertura.
El FCP velará por mantener el valor de las operaciones con pacto de recompra inversa a un nivel que le permita, en todo momento, cumplir con sus obligaciones de reembolso hacia los Titulares de Participaciones.

###### El FCP debe asegurarse de que al vencimiento del pacto de recompra mantiene suficientes activos para liquidar, si procede, el importe acordado con la contraparte para la devolución al FCP.
El FCP velará por mantener el volumen de las operaciones con pacto de recompra a un nivel que le permita, en todo momento, cumplir con sus obligaciones de reembolso hacia los Titulares de Participaciones.
En concreto, según los requisitos de la Circular 08/380 de la CSSF, la exposición al riesgo relacionado con los pactos de recompra, junto con la exposición general al riesgo relacionado con los instrumentos financieros derivados, no podrá superar en ningún momento el valor de los activos netos de cada Compartimento del FCP.

###### Los valores aptos para operaciones de contrato de recompra inversa o de contrato de recompra se limitan a:

###### b	certificados bancarios a corto plazo;

###### b	Instrumentos del mercado monetario;
b bonos emitidos o garantizados por un Estado miembro de la OCDE o por sus autoridades públicas locales o por instituciones supranacionales y organismos con una proyección a nivel de la UE, regional o mundial;

###### b acciones o participaciones emitidas por OIC del mercado monetario (que tienen un VL diario y una calificación AAA o equivalente);

###### b bonos emitidos por emisores no gubernamentales que ofrezcan una liquidez adecuada;
b acciones cotizadas o negociadas en un mercado regulado de un Estado miembro de la Unión Europea o en una bolsa de un Estado miembro de la OCDE, siempre que dichas acciones estén incluidas en un índice principal.
El Fondo no podrá comprar o vender los valores en el contexto de operaciones en contratos de recompra o recompra inversa más que si las contrapartes son instituciones financieras de primer orden especializadas en estos tipos de operaciones. Cualquier intento de celebrar operaciones de contrato de recompra inversa o contrato de recompra en nombre de un Compartimento se publicará en el Anexo B.
El empleo de técnicas e instrumentos relativos a la venta del derecho de operaciones de recompra y contratos de recompra y de recompra inversos debe cumplir las condiciones indicadas en la Circular 08/356 de la CSSF. No se deducirá de los ingresos entregados al FCP ningún coste y/o comisión operativo directo e indirecto que se derive de los contratos de recompra. La totalidad del rendimiento de los contratos de recompra se acumulará en el Compartimento y no estará sujeta a contratos en los que se comparta dicho rendimiento con el Gestor de Inversiones u otros terceros.
Un Compartimento autorizado para utilizar operaciones de recompra y recompra inversa lo hace de forma continua, independientemente de las condiciones específicas del mercado que puedan concurrir, con el objetivo de generar ingresos adicionales. Por el momento, los Compartimentos no realizarán operaciones de recompra y recompra inversa.
Para despejar toda duda, las disposiciones de este apartado se aplican también a los Compartimentos autorizados como fondos del mercado monetario, siempre y cuando no sean incompatibles con las disposiciones del Reglamento (UE) 2017/ 1131.
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## Gestión de las garantías

Cuando el Fondo realice operaciones de derivados financieros OTC y emplee técnicas de gestión eficiente de carteras, todas las garantías utilizadas para reducir la exposición al riesgo de contraparte deberán cumplir los siguientes criterios en todo momento:
- Liquidez: cualquier garantía recibida que no sea efectivo deberá ser muy líquida y deberá negociarse en un mercado regulado o en un sistema de negociación multilateral con precios transparentes a fin de que pueda venderse rápidamente a un precio próximo a la valoración de preventa. Las garantías recibidas también deben cumplir lo dispuesto en la Directiva 2009/65/CE.
- Valoración: las garantías recibidas se valorarán al menos diariamente, y los activos que muestren una alta volatilidad de precios no se aceptarán como garantía a menos que se aplique un recorte conservador adecuado.
- Calidad de crédito del emisor: las garantías recibidas deben ser de alta calidad.
- Correlación: las garantías recibidas por el Fondo deben ser emitidas por una entidad que sea independiente de la contraparte y de la que se espera que no muestre una alta correlación con el rendimiento de la contraparte.
- Diversificación de las garantías (concentración de activos): las garantías estarán suficientemente diversificadas en términos de países, mercados y emisores. Se considera que el criterio de diversificación suficiente en relación con la concentración del emisor debe respetarse si un Compartimento recibe, de una contraparte de una gestión eficiente de la cartera y operaciones derivadas financieras de OTC, una cesta de garantías con una gran exposición hacia cierto emisor del 20% del valor liquidativo del Compartimento. Cuando un Compartimento esté expuesto a diferentes contrapartes, las diferentes cestas de garantía deberán agregarse para poder calcular el límite del 20% de exposición a un único emisor.

No obstante lo dispuesto en las normas de diversificación de garantías antes mencionadas, un Compartimento puede estar totalmente cubierto en valores mobiliarios e instrumentos del mercado distintos, emitidos o garantizados por un Estado miembro de la Unión Europea, una o más autoridades locales, cualquier Estado miembro de la OCDE o un órgano público internacional al cual pertenezcan uno o más Estados miembros de la Unión Europea. En dicho caso, el Compartimento debe recibir valores de, por lo menos, seis emisiones distintas, pero los valores de una única emisión no deben representar más del 30% de su valor liquidativo.
Los informes anuales y semestrales del Fondo detallarán lo siguiente en el marco de las operaciones de derivados financieros OTC y de las técnicas de gestión eficiente de carteras:
- la cantidad de valores en préstamo como una proporción de activos totales para préstamos, excluyendo el efectivo y los equivalentes de efectivo;
- la cantidad de activos dedicados a cada operación con derivados financieros OTC y técnicas de gestión eficiente de carteras expresada como un importe absoluto (en la Moneda de referencia del Compartimento) y como una proporción de los activos gestionados (“AUM”) del Compartimento;
- los diez emisores principales de garantía en todas las operaciones con derivados financieros OTC y técnicas de gestión eficiente de carteras (desglose de los volúmenes de valores y productos básicos en garantía recibidos en nombre del emisor);
- las 10 contrapartes principales de cada tipo de operación con derivados financieros OTC y técnicas de gestión eficiente de carteras por separado (nombre de la contraparte y volumen total de operaciones pendientes);
- datos de la operación agregada para cada tipo de operación con derivados financieros OTC y técnicas de gestión eficiente de carteras por separado;
- datos sobre reutilización de la garantía;
- datos sobre custodia de la garantía recibida y garantizada por el Fondo como parte de lasoperaciones con derivados financieros OTC y técnicas de gestión eficiente de carteras;– datos sobre rentabilidad y coste de cada tipo de operación con derivados financieros OTC y técnicas de gestión eficiente de carteras;
- Los riesgos vinculados a la gestión de garantías, como los riesgos operativos y legales, deberán identificarse, gestionarse y mitigarse mediante el proceso de gestión del riesgo.
- En caso de transferencia de títulos, la garantía recibida será mantenida por el depositario del Fondo. Respecto a otros tipos de acuerdo de garantía, la garantía podrá ser mantenida por un depositario ajeno que esté sujeto a supervisión prudencial y que no guarde relación con el proveedor de la garantía. La información sobre las entidades a las cuales se ha confiado el depósito de garantía recibido por el Fondo, se publicará en los informes anuales y semestrales.
- La garantía recibida deberá poder ejecutarse plenamente por el Fondo en cualquier momento sin la consulta ni la aprobación de la contraparte.
- Las garantías recibidas que no sean en efectivo no se podrán vender, reinvertir ni pignorar.
- Las garantías en efectivo recibidas solamente podrán:
	- mantenerse en depósito con las entidades estipuladas en el Artículo 50(f) de la Directiva 2009/65/CE;
	- invertirse en bonos gubernamentales de alta calidad;
	- utilizarse para operaciones de recompra inversa con la condición de que las operaciones se realicen con entidades de crédito sujetas a supervisión prudencial y el Fondo pueda recuperar en cualquier momento el importe íntegro de efectivo en base a lo devengado;
	- invertirse en fondos del mercado monetario a corto plazo tal como se define en el Reglamento (UE) 2017/1131 del Parlamento Europeo y del Consejo, de14 de junio de 2017, sobre fondos del mercado monetario.


El Fondo acepta como garantía efectivo en distintas divisas u obligaciones de deuda negociable emitidas por gobiernos o, en caso de llegar a un acuerdo con las contrapartes caso por caso, por emisores corporativos para cubrir la exposición a las distintas contrapartes. Un acuerdo de garantía puede establecer (i) una cantidad de transferencia mínima, es decir, un nivel mínimo por debajo del cual no sea necesario publicar la garantía correspondiente en el Fondo, lo que evita que haya necesidad de transferir (o devolver) una pequeña cantidad de garantía para reducir los procedimientos operativos; o (ii) un umbral, de modo que solo sea necesario publicar la garantía si la exposición de la contraparte del Fondo supera el nivel acordado.
La garantía publicada en el Fondo generalmente está sujeta a un recorte, es decir, la garantía tiene una valoración inferior a la de su valor de mercado. Esto se logra aplicando un porcentaje de valoración a cada tipo de garantía. En este caso, el proveedor de la garantía deberá proporcionar una cantidad de garantía superior de lo que hubiera tenido que entregar si otro hubiera sido el caso. El objetivo de este requisito de publicación adicional es compensar la posible disminución en el valor de la garantía. La garantía puede estar sujeta a requisitos de márgenes con variación diaria. El porcentaje de valoración está vinculado a la liquidez; los valores menos líquidos suelen recibir porcentajes de valoración más bajos, y esto también varía según el vencimiento residual del instrumento, su divisa y calificación, o según la calificación del emisor.
Los valores porcentuales indicados a continuación representan la variedad de recortes definidos en la política de garantía establecida por la Sociedad Gestora en nombre del Fondo, y están alineados con los definidos en los diferentes acuerdos de garantía celebrados en nombre del Fondo. La Sociedad Gestora se reserva el derecho a variar los recortes para reflejar las futuras variaciones de la política de garantía.
Tipo de instrumento de garantía  Recorte
Efectivo*	0%-8%**
Bonos gubernamentales de la OCDE***
2%-20%
Bonos no gubernamentales	2%-20%
*	El recorte puede variar según la divisa.
** El 0% solamente si la garantía en efectivo recibida es en la misma divisa que la Moneda de referencia del Compartimento relacionado.
*** El recorte puede variar según el vencimiento residual del valor.
Para despejar toda duda, las disposiciones de este apartado se aplican también a los Compartimentos autorizados como fondos del mercado monetario, siempre y cuando no sean incompatibles con las disposiciones del Reglamento (UE) 2017/ 1131.
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