Accordingly, as of 30 June 2022, the investment policy and investor profile of the Sub-Fund should be read as follows:
Investment policy:
The subfund will seek to achieve its objective through the active management of a portfolio primarily composed of equity stocks listed on the stock exchanges of European countries – including the United Kingdom and emerging European countries – hereafter “the European equity stocks”, other negotiable securities equivalent to such stocks or that entitle their holder to acquire such stocks through subscription or exchange.
The fund manager follows a disciplined investment approach based on the analysis of the different phases of the wealth cycle. On that basis, the fund manager aims to invest in companies that exhibit high earnings growth and a strong and stable competitive business. The fundmanager also takes environmental, social and governance (“ESG”) criteria (including goodgovernance) into account in its process for selecting the companies in which the portfolio isinvested. The manager's policy in this regard is described in more detail in the section belowrelating to the social, ethical and environmental aspects of the sub-fund.
Under normal market conditions, the subfund will be exposed to European equity markets and hold liquidities only on an incidental basis. The fund manager reserves the right, however, to temporarily invest, when market conditions so necessitate in his/her view, in cash instruments in the form of bank deposits and/or money market instruments and/or short-term bonds.
The subfund may use derivative instruments where the underlying instrument is a European equity stock or a European equity stock index to hedge risks, to efficiently manage the portfolio or as part of its investment strategy. The subfund may also use financial derivatives to hedge the fund’s exposures to currencies.
The subfund may invest in Russia up to a maximum of 10% of its net assets: Russia is an unregulated market with the exception of the Moscow Exchange (‘MOEX’), which is regarded as a regulated Russian market.
Subject to these constraints, the subfund’s portfolio may be invested in all other transferable securities, money market instruments, bank deposits, units of UCITS or other UCIs and financial derivative instruments in accordance with the limits set out in “Section V. Eligible investments and investment restrictions”.
The subfund will not invest more than 10% of its assets in units of collective investment undertakings.
It is specified that the subfund does not invest in asset-backed securities or mortgage-backed securities, contingent convertible bonds, category A Chinese equities (by means of direct investments or P-Notes).
The MSCI AC Europe index provides a reference for the investment universe of the subfund. It is provided for information purposes only: indeed the subfund is managed on a discretionary basis and is expected to show a significant departure from the index, notably it may invest in equity stocks that are not included in the index including small and mid-cap stocks and its portfolio will be much more concentrated..
Sustainability - SFDR category
The subfund promotes environmental and social (including good governance) characteristics within the meaning of Article 8 of the SFD Regulation. However, the investments of the sub-fund do not take into account the European Union's criteria for environmentally sustainable economic activities, and the sub-fund does not pursue sustainable investment (as defined by the SFDR Regulation) as an objective.
The management of the subfund is delegated by the Management Company to Aubrey Capital Management Limited (“Aubrey”).
As part of the management of the subfund's portfolio, Aubrey considers that the assessment of sustainability risks and the commitment to promote environmental, social and good governance characteristics are an integral part of its investment process. Aubrey’s ESG policy can be found on its website https://www.aubreycm.co.uk/sustainability/.
Each company in which the sub-fund is investing is therefore subject to an in-depth analysis of various ESG criteria.
Aubrey bases its measures for ESG analysis on the United Nations Global Compact. This framework provides a recognised foundation for assessing the ESG characteristics of companies. Aubrey focuses its analysis on four themes:
- Environment: encourage companies to develop and create environmentally friendly initiatives;
- Human rights: companies must respect international human rights laws;
- Labour: companies must eliminate discrimination in the workplace as well as all forms of forced labour;
- Anti-corruption: business should protect against corruption in all its forms.

Translation (ENES, 2022-05-27):
En consecuencia, a partir del 30 de junio de 2022, la política de inversión y el perfil del inversor del Fondo deben leerse como sigue:
Política de inversión
El subfondo tratará de alcanzar su objetivo mediante la gestión activa de una cartera compuesta principalmente por acciones de empresas que coticen en las bolsas de países europeos, incluyendo el Reino Unido y países europeos emergente (en lo sucesivo las «acciones europeas»), otros valores mobiliarios asimilables a estas acciones, o que concedan el derecho de adquisición de estas acciones mediante suscripción o intercambio.
El gestor del compartimento sigue un enfoque de inversión disciplinado basado en el análisis de las diferentes fases del ciclo de creación de riqueza. Sobre esta base, el gestor invierte en empresas que, en su opinión, ofrecen fuertes perspectivas de crecimiento de los beneficios y gozan de una posición competitiva sólida y estable. El gestor del compartimento también tiene encuenta criterios medioambientales y sociales (incluida la buena gobernanza) en su selección delas empresas en que invierte la cartera. La política del gestor a este respecto se describe conmás detalle en la sección siguiente sobre los aspectos ESG del compartimento.
En condiciones normales de mercado, el compartimento estará expuesto a los mercados de acciones europeos y solo mantendrá efectivo con carácter auxiliar. No obstante, el gestor se reserva la posibilidad, cuando a su juicio la situación del mercado lo requiere, de invertir temporalmente en efectivo en forma de depósitos bancarios y/o de instrumentos del mercado monetario y/o de bonos a corto plazo.
El subfondo podrá utilizar técnicas e instrumentos financieros derivados, cuyo subyacente consista en una acción europea o un índice de acciones europeas, con fines de cobertura de riesgos, gestión eficiente de la cartera, o como parte de su estrategia de inversión. El gestor se reserva asimismo el derecho de utilizar instrumentos financieros derivados para cubrir el riesgo de tipo de cambio.
El compartimento también podrá invertir hasta el 10% de su patrimonio neto en Rusia, ya que se trata de un mercado no regulado, a excepción de la Bolsa de Moscú («MOEX»), a la que se considera como un mercado ruso regulado.
Siempre que se cumplan las condiciones anteriores, el compartimento podrá invertir en cualesquiera otros valores mobiliarios, instrumentos del mercado monetario, depósitos bancarios, participaciones en organismos de inversión colectiva e instrumentos financieros derivados, dentro de los límites establecidos en la sección V: «Inversiones admisibles y restricciones de inversión».
No obstante, el compartimento no invertirá más del 10% de sus activos en participaciones de otros organismos de inversión colectiva.
También se puntualiza que el compartimento no podrá invertir en Valores de titulización de activos, Valores de titulización de hipotecas, obligaciones convertibles contingentes, acciones chinas de categoría A (a través de inversiones directas o de P-Notes).
El índice MSCI AC Europe es una referencia para el universo de inversión del gestor del compartimento. Se da solo a título informativo: el compartimento se gestiona de forma discrecional y la composición de su cartera diferirá significativamente de la del índice. Su cartera puede incluir valores que no están incluidos en este índice, entre ellos los valores de mediana y pequeña capitalización, y estará más concentrada.
Aspecto ESGCategoría SFDR
El compartimento promueve las características medioambientales y/o sociales (incluida la buena gobernanza) en el sentido del artículo 8 del Reglamento SFD. No obstante, las inversiones del compartimento no tienen en cuenta los criterios de la Unión Europea en materia de actividades económicas sostenibles desde el punto de vista medioambiental, y el compartimento no tiene por objetivo la inversión sostenible (como la definida por el Reglamento SFD).
La gestión del compartimento se delega, por parte de la Sociedad gestora, a Aubrey Capital Management Limited («Aubrey»).
En la gestión de la cartera del compartimento, Aubrey trata de promover las características medioambientales y sociales (incluida la buena gobernanza). La política de Aubrey en materia de ESG (Aubrey Environment, Social and Governance Policy) puede consultarse en su sitio web https://www.aubreycm.co.uk/sustainability/.
Por lo tanto, cada empresa en la que invierte el compartimento se somete a un análisis en profundidad de diversos criterios ESG.
Aubrey funda su análisis ESG en el Pacto Mundial de las Naciones Unidas. Este marco proporciona una base reconocida para evaluar las características ESG de las empresas. Aubrey centra su análisis en cuatro temas:
- Medio ambiente: animar a las empresas a desarrollar y crear iniciativas respetuosas con el medio ambiente;
- Derechos humanos: las empresas deben respetar la legislación internacional sobre derechos humanos;
- Trabajo: las empresas deben eliminar la discriminación en el lugar de trabajo y cualquier forma de trabajo forzado;
- Anticorrupción: las empresas deben luchar contra la corrupción en todas sus formas.