En outre, de nombreux pays à marché émergent ont été, durant de nombreuses années, confrontés à des taux d’inflation élevés, voire extrêmement élevés au cours de certaines périodes. L’inflation, ainsi que de rapides fluctuations des taux d’inflation, ont eu et pourraient encore avoir des effets négatifs sur les économies et les marchés boursiers dans certains pays.
Les investissements dans des pays à marché émergent peuvent induire des risques de nationalisation, d’expropriation, de confiscation, ainsi que des mesures fiscales et de contrôle restrictif des devises. Dans l’éventualité d’une expropriation d’une propriété sans compensation appropriée, un Compartiment qui investit dans les marchés émergents pourrait perdre une partie substantielle des investissements qu’il a effectués dans les pays concernés. En outre, certains pays à marché émergent peuvent ne pas avoir de normes comptables. Enfin, même si les devises de certains pays à marché émergent, dont certains pays de l’Europe de l’Est, peuvent être convertibles en euro, les taux de conversion peuvent être artificiels par rapport aux valeurs réelles du marché et avoir des conséquences fâcheuses pour les Détenteurs de parts.
Le rapatriement des revenus d’investissement, des capitaux et du produit des rachats vers le pays de l’investisseur peut nécessiter un enregistrement ou une approbation publique dans certains pays émergents. Des retards ou un refus d’octroi de tout enregistrement ou approbation public requis dans le cadre de ce rapatriement pourraient avoir des incidences fâcheuses sur l’investissement d’un Compartiment dans des pays à marché émergent. En outre, les économies des pays émergents sont en règle générale très dépendantes du commerce international et, en conséquence, ont été – et pourraient encore l’être – affectées négativement par des barrières commerciales, des mesures de contrôle des changes, des ajustements gérés dans les valeurs relatives des devises et d’autres mesures protectionnistes imposées ou négociées par leurs partenaires commerciaux.
La fiabilité des systèmes de négociation et de règlement dans certains pays à marché émergent peut différer de celle observée sur les marchés plus développés, ce qui peut se traduire par des retards pour réaliser les investissements. En outre, les pratiques de règlement des transactions en titres et de dépôt des actifs en vigueur dans ces marchés peuvent induire un risque significatif pour chaque Compartiment qui investit dans des pays à marché émergent. De plus, en raison des systèmes postaux et bancaires locaux, aucune garantie ne peut être
donnée quant au fait que tous les droits attachés aux titres acquis par un Compartiment investissant dans des pays à marché émergent (y compris en ce qui concerne les dividendes) pourront être réalisés. Ni la Société de gestion, ni le Gestionnaire des investissements, ni le Fiduciaire, ni l’Agent administratif ni l’un quelconque de leurs agents ne fait la moindre déclaration, ni n’octroie la moindre garantie quant à la réalisation, au succès ou au règlement, à la compensation et à l’enregistrement des transactions dans les marchés émergents.
Les investisseurs potentiels doivent être conscients que la garde des titres dans les pays à marché émergent implique un risque et des considérations qui ne sont habituellement pas de mise lors du règlement de transactions et de la fourniture de services de garde dans des pays plus développés. Dans des circonstances telles que l’insolvabilité d’un dépositaire délégué ou d’un Agent de registre, ou l’application rétroactive de la législation, le Gestionnaire des investissements peut ne pas être en mesure d’établir un droit de propriété sur les investissements réalisés et pourrait dès lors subir des pertes. Le Gestionnaire des investissements pourrait être dans l’impossibilité de faire valoir ses droits à l’encontre de tierces parties.
Les services de garde sont très souvent moins développés et, bien que la Société de gestion veille à mettre en place des mécanismes de contrôle, y compris la sélection d’agents chargés de l’enregistrement des titres de marchés émergents pour le compte de chaque Compartiment dans des pays à marché émergent, les risques de transaction et de garde dans le cadre de la gestion des titres sur les marchés émergents sont réels.
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### Risque d’investissement en Russie

Translation (FRES, 2022-09-23):
Además, muchos países con mercados emergentes han registrado unas tasas de inflación elevadas y en algunos periodos, muy elevadas, durante muchos años. La inflación y las rápidas fluctuaciones de la tasa de inflación han tenido y siguen teniendo consecuencias negativas en las economías y los mercados de valores de algunos países.
Las inversiones en los países con mercados emergentes pueden implicar riesgos de nacionalización, expropiación, tributación confiscatoria y una regulación restrictiva en materia de control de divisas. En el supuesto de expropiación de la propiedad sin la adecuada compensación, un Subfondo que invierta en países de mercados emergentes podría perder una parte sustancial de las inversiones que haya realizado en los países afectados. Por otro lado, es posible que no existan normas de contabilidad en algunos países considerados mercados emergentes. Por último, incluso en el caso de que las monedas de algunas economías de mercados emergentes, como ciertos países de Europa del Este, se puedan convertir al euro, los tipos de cambio pueden ser irreales si se comparan con las valoraciones del mercado y pueden resultar perjudiciales para los Partícipes.
Para la repatriación, el retorno al país de origen del inversor de la renta de las inversiones, el capital y el producto de los reembolsos, es posible que se exija a los inversores el registro o la aprobación del gobierno en algunos países con mercados emergentes. Los retrasos en el registro o la aprobación oficial requeridos o la negativa a llevarlos a cabo para que se pueda producir dicha repatriación podrían perjudicar a un Subfondo que invierta en los países con mercados emergentes. Por otro lado, las economías de países emergentes, en general, dependen en gran medida del comercio internacional y, por lo tanto, se han visto perjudicadas y pueden seguir viéndose perjudicadas por barreras comerciales, controles de cambio, ajustes aplicados con respecto a los valores relativos de las divisas y otras medidas proteccionistas impuestas o negociadas por los países con los que comercian.
La fiabilidad de los sistemas de negociación y liquidación en algunos países con mercados emergentes puede no ser la misma que la de los mercados más desarrollados, lo cual puede producir retrasos a la hora de efectuar inversiones. Asimismo, las prácticas del mercado en relación con la liquidación de las operaciones de valores y la custodia de activos en dichos mercados podrían generar un importante riesgo para cada Subfondo que invierta en los países con mercados emergentes. Por otro lado, debido a los sistemas bancario y postal locales, no se puede ofrecer ninguna garantía en el sentido de que se puedan ejercer todos los derechos inherentes a los valores adquiridos por
un Subfondo que invierta en los países con mercados emergentes (inclusive en relación con los dividendos). Ni la Sociedad Gestora, ni la Gestora de Inversiones, ni la Fiduciaria, ni el Administrador, ni ninguno de sus agentes hacen ninguna declaración ni ofrecen garantía alguna con respecto a la realización, el rendimiento, la liquidación, la compensación o el registro de las operaciones que se efectúen en los mercados emergentes.
Los inversores potenciales deberían saber que la custodia de los valores en los países con mercados emergentes implica un riesgo y una serie de consideraciones que no existen normalmente cuando se realizan operaciones y se prestan servicios de custodia en países más desarrollados. En circunstancias tales como la insolvencia de un subcustodio o un registrador o la aplicación retroactiva de la legislación, la Gestora de Inversiones no podrá reclamar la propiedad de las inversiones realizadas y podría sufrir pérdidas por ello. A la Gestora de Inversiones le puede resultar imposible ejercer sus derechos frente a terceros.
A menudo, los servicios de custodia no están lo suficientemente desarrollados, y aunque la Sociedad Gestora intentará poner en práctica mecanismos de control, incluida la selección de agentes para el registro de los valores de los mercados emergentes en nombre del cada Subfondo que invierta en los países con mercados emergentes, existe un riesgo significativo en cuanto a las operaciones y la custodia al negociar con valores de los mercados emergentes.
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### Riesgo de inversión en Rusia