## Market Review
Asia high yield markets were affected by a combination of global recessionary concerns in the wake of hawkish Fed path and idiosyncratic events within the sector; a mini bounce in the second half of July alongside global markets couldn’t keep the returns from being in the negative zone for another month. The two consecutive 75 bps Fed hikes and expectation of a third in September have sharply increased odds of a recession in the coming quarters with the markets and the Fed currently diverging on path of fed fund rates in 2023. Commodity and energy prices have repriced as a result pressuring the commodity sector and other cyclical names in our space. Real activity data in China was mixed - industrial production, retail sales, exports and fixed asset investment growth all rebounding on year-on-year terms before July manufacturing PMI coming below
50. China property sales softened after release of pentup demand in the prior month; focus shifted to buyers sentiment following news of mortgage boycotts despite piecemeal improvement in policy measures. China HY sector continues to face poor sentiment and continued weakness in the high cash bonds in the high-quality space and idiosyncratic stories dominating the space. Rest of Asia HY improved in tandem with global high yield although overall sentiment remains soft. Asia high yield returned -3.4% on the month and -27.9% year-to-date.

Translation (ENIT, 2022-07-31):
## Analisi del mercato
I mercati High Yield asiatici sono stati influenzati dall'effetto combinato dei timori di recessione globale, causati dalla svolta restrittiva della Fed, e da eventi idiosincratici all'interno del settore; una minuscola inversione nella seconda metà di luglio, in sintonia con i mercati globali, non ha saputo impedire ai rendimenti di rimanere in zona negativa per un altro mese. I due rialzi consecutivi di 75 pb operati dalla Fed e l'aspettativa di un terzo rialzo a settembre hanno notevolmente aumentato le probabilità di una recessione nei trimestri a venire, visto che i mercati e la Fed hanno attualmente posizioni divergenti sulla traiettoria dei tassi dei Fed Fund nel 2023. In conseguenza di ciò, i prezzi delle materie prime e dell'energia sono aumentati mettendo sotto pressione il settore delle materie prime e altri titoli ciclici nel nostro spazio. I dati sull'attività reale in Cina sono risultati contrastanti: produzione industriale, vendite al dettaglio, esportazioni e crescita degli investimenti in conto capitale hanno tutti messo a segno un'inversione su base annua prima che il PMI manifatturiero di luglio scendesse sotto a quota 50. Le vendite immobiliari cinesi hanno accusato una flessione dopo lo sfogo della domanda repressa nel mese precedente. L'attenzione si è spostata sulla fiducia degli acquirenti dopo la notizia del boicottaggio dei mutui nonostante il frammentario miglioramento
delle misure politiche. Il settore HY cinese continua a dover affrontare un clima di fiducia deteriorato e una perdurante debolezza tra le obbligazioni ad alta liquidità nel segmento di alta qualità nonché situazioni idiosincratiche che dominano il settore. Il resto dell'HY asiatico ha segnato un miglioramento di pari passo con l'High Yield globale, sebbene il clima di fiducia generale rimanga debole. L'High Yield asiatico ha reso un -3,4% sul mese e un -27,9% da inizio anno.