## Portfolio managers comments
The fund invests in the attractive European mid cap segment. We aim to follow an approach of more for less: in other words we seek to own good businesses with superior returns and prospects whilst remaining disciplined on valuations.
The performance of the fund year to date is: 18.12% vs the benchmark 14.61%; The performance of the fund since inception is: 111.2% vs the benchmark 71.68%;
For the month the strongest contributor was German car rental company Sixt. Sixt is an excellent example of family run business with a long term vision. In a competitive market Sixt has always maintained a solid balance sheet, invested in technology and innovation and actively searched for adjacent markets and new business opportunities. As its competitors were struggling Sixt took a leap forward during the covid crisis opening new businesses and expanding its footprint in the US. Thanks to these actions and a favourable pricing environment in the US 2021 will surpass the pre covid earnings level.
There was a strong sectoral bias to largest negative contribution this month from companies classified as technology suffering from a sector rotation such as Swedish video gamer Embracer, Swiss IT distributor Also holding and French R&D outsourcer Alten. Finnish discount retailer Puuilo also suffered due to concerns regarding supply chain disruptions.
We continue to gauge the risks facing our businesses and invest in companies with a favourable combination of quality, improving prospects and valuations. This balanced portfolio approach tends to stand up well over time especially in phases of sector and style rotations.
Text completed on 07/10/2021.
Don Fitzgerald,CFA
Thierry Cuypers
Daniel Dourmap

Translation (ENIT, 2021-09-30):
## Commento di gestione
Il fondo investe in un segmento interessante delle mid cap europee. Il nostro obiettivo è quello di seguire un approccio sempre migliore: In altre parole, detenere società con fondamentali eccellenti e prospettive solide, pur mantenendo valutazioni rigorose.
La performance del Fondo da inizio anno è pari a18,12% contro14,61% per il relativo indice di riferimento. Dalla sua creazione, il fondo ha sovraperformato il proprio indice di riferimento +111,2% contro +71,68%.
Il miglior contributore del mese è stato la società tedesca di autonoleggio Sixt. Sixt è un ottimo esempio di azienda familiare con una visione a lungo termine. In un mercato competitivo, Sixt ha sempre mantenuto un bilancio solido, investendo in tecnologia e innovazione, cercando attivamente mercati adiacenti e nuove opportunità commerciali. Mentre i suoi concorrenti erano in difficoltà, Sixt ha compiuto un balzo in avanti durante la crisi finanziaria aprendo nuove attività ed estendendo la sua presenza negli Stati Uniti. Grazie a queste azioni e a un contesto tariffario favorevole negli Stati Uniti, il 2021 supererà il livello di utili pre-crisi.
C'è stato un forte orientamento settoriale per i maggiori contributi negativi di questo mese da parte di società classificate come tecnologiche che soffrono di una rotazione settoriale come la società svedese di videogiochi Embracer, il distributore informatico svizzero Also holding e l'outsourcer francese di R&D Alten. Anche il discount finlandese Puuilo ha sofferto a causa dei timori per le problematiche della catena di fornitura.
Continuiamo a valutare i rischi con cui si confrontano le nostre imprese e investiamo in società che presentano una combinazione favorevole di qualità, prospettive di miglioramento e valutazioni. Questo approccio di portafoglio equilibrato tende a resistere nel tempo, soprattutto nelle fasi di rotazione di settori e stili.
Redatto il 07/10/2021.
Don Fitzgerald,CFA
Thierry Cuypers
Daniel Dourmap