Convertible securities combine investment characteristics and risks of equities and bonds. Depending on the value of the underlying stock, the convertible security will behave more like a stock or like a bond.
When the price of the underlying stock exceeds the conversion price, the convertible security generally behaves more like a stock and will be more sensitive to changes in equity securities. When the price of the underlying stock is lower than the conversion price, the convertible security generally behaves more like a bond and will be more sensitive to changes in interest rates and in credit spreads.
Given the benefit provided by the potential conversion, convertible securities generally offer lower yields than non- convertible securities of similar quality.
They also can be of lower credit quality and tend to be less liquid than traditional non-convertible securities. Lower credit quality debt securities are generally subject to greater market, credit and default risk compared to more highly rated securities.
- Contingent Convertible Securities RiskContingent convertible securities are typically debt instruments which may be converted into the issuer’s equity or be partly or wholly written off if a predefined trigger event occurs. The terms of the bond will set out specific trigger events and conversion rates. Trigger events may be outside of the issuer’s control. A common trigger event is the decrease in the issuer’s capital ratio below a given threshold. Conversion may cause the value of the investment to fall significantly and irreversibly, and in some cases even to zero.

Translation (ENES, 2022-06-01):
Los valores convertibles combinan las características de la inversión con los riesgos de la renta variable y la renta fija. Según el valor del valor subyacente, el valor convertible se comportará más como una acción o como un bono.
Si el precio del valor subyacente supera el precio de conversión, el valor convertible suele comportarse como una acción, y será más sensible a los cambios en los valores de renta variable. Si el precio del valor subyacente es inferior al precio de conversión, el valor convertible suele comportarse como un bono, y será más sensible a los cambios de los tipos de interés y en los diferenciales de crédito.
A pesar del beneficio que genera la conversión potencial, los valores convertibles suelen ofrecer un rendimiento inferior que los valores no convertibles de calidad similar.
También pueden tener una calidad crediticia inferior y tenderán a tener menor liquidez que los valores no convertibles tradicionales. Los valores de deuda de menor calidad suelen tener un riesgo de mercado, de crédito y de incumplimiento más amplio, en comparación con los valores con mayor calificación.
- Riesgo asociado a los valores convertibles contingentesLos valores convertibles contingentes suelen ser instrumentos de deuda que pueden convertirse en el valor del emisor o anularse parcial o totalmente si se produce un acontecimiento desencadenante predefinido. Los términos del bono establecerán acontecimientos desencadenantes y tasas de conversión específicos. Los acontecimientos desencadenantes pueden estar fuera del control del emisor. Un acontecimiento desencadenante típico es el descenso del capital básico del emisor por debajo de un umbral establecido. La conversión puede provocar la caída significativa e irreversible del valor de la inversión y, en algunos casos, puede llegar a cero.