## Month in review
Les matières premières ont chuté au cours du mois de septembre. Toutes les composantes énergétiques ont affiché des rendements négatifs. Contrairement aux deux mois précédents, le gaz naturel s’est avéré la composante la plus faible en septembre, en raison d’un climat américain plus clément et d’une augmentation plus importante que prévu des stocks nationaux, ce qui a atténué les préoccupations de faibles approvisionnements hivernaux. Le zinc a chuté pendant le mois. Une vague de COVID-19 dans l’une des plus grandes villes de Chine a conduit le gouvernement à imposer des confinements pendant la saison de construction, réduisant la demande attendue de ce métal, qui est principalement utilisé pour galvaniser l’acier. Dans le secteur de l’élevage, le porc maigre a reculé, la Chine ayant libéré davantage de porc des réserves gouvernementales sur le marché pour contrôler la hausse des prix, ce qui a réduit la demande de porc américain. Le coton a chuté en raison de l’accélération du rythme de récolte américain par rapport aux moyennes historiques récentes, notamment parce que les conditions météorologiques bénéfiques dans les parties sud-est et ouest du Texas ont amélioré les conditions de pousse. Les métaux précieux, sous l’influence de l’or, ont reculé. L’or doit son repli au renforcement du dollar américain, qui a diminué l’attrait de la détention du métal comme réserve de valeur alternative.
L’énergie, avec toutes ses composantes en repli, s’est avérée le secteur le plus faible. Le diesel à très faible teneur en soufre doit son recul aux perspectives de ralentissement économique mondial et aux craintes de récession qui ont entraîné une baisse de la demande en carburant de transport, précipitant les cours du gazole. Les métaux industriels ont baissé, l’aluminium montrant des signes de ralentissement de la demande physique et pâtissant de prévisions de demande moins favorables, comme en témoigne l’accumulation des stocks d’entrepôt signalée par la bourse de métaux de Londres. Le bétail a reculé en raison du renforcement du dollar américain au cours du mois, qui pourrait réduire la demande d’exportations américaines de porc. Les matières premières agricoles se sont repliées, les pertes provenant du soja étant dues à des attentes moins élevées en matière d’offre et de demande. Le rapport trimestriel sur les stocks du département de l’Agriculture des États-Unis a révélé des réserves d’oléagineux plus élevées que prévu. Une dévaluation temporaire surprise du peso argentin en septembre a également incité les agriculteurs du pays à exporter de grandes quantités de soja issues de leurs réserves. Les métaux précieux, or compris, ont dans le même temps reculé, les ventes au détail solides et les bons chiffres du marché de l’emploi ayant fait naître des attentes de hausses agressives des taux d’intérêt de la part de la Réserve fédérale américaine, susceptibles de faire augmenter le coût d’opportunité de la détention d’or par rapport aux obligations.

Translation (FRES, 2022-09-30):
## Month in review
Las materias primas registraron una caída durante el mes de septiembre. Todos los componentes del sector energético presentaron resultados negativos. En contraste con los dos meses anteriores, el gas natural fue el componente más débil durante el mes de septiembre, al registrar un descenso asociado a unas condiciones meteorológicas más suaves en Estados Unidos, sumadas a un aumento de las existencias nacionales mayor de lo esperado, lo que atenuó las preocupaciones en torno al bajo suministro de cara al invierno. Por su parte, el zinc cayó durante el mes. Un brote de COVID-19 en una de las mayores ciudades de China llevó al Gobierno a imponer cierres durante la temporada de construcción, lo que redujo la demanda esperada de este metal, que se utiliza principalmente para galvanizar acero. En el sector ganadero, el magro de cerdo registró un retroceso después de que China facilitara más carne de cerdo de las reservas gubernamentales al mercado para controlar las subidas de precios, reduciendo así la demanda de suministros estadounidenses. El algodón presentó un rendimiento inferior ante la aceleración del ritmo de la cosecha estadounidense, que se desarrolló más rápido que los promedios históricos recientes, principalmente gracias a que el clima favorable de la región del oeste de Texas y el sureste de Estados Unidos mejoró las condiciones para los cultivos en proceso de maduración. Los metales preciosos cayeron, principalmente impulsados por el oro. El oro descendió al reducirse el atractivo de mantener el metal como depósito de valor alternativo ante el fortalecimiento del dólar estadounidense.
La energía fue el sector más débil: todos sus componentes registraron este mes rendimientos inferiores. El diésel de contenido ultrabajo en azufre presentó una evolución desfavorable durante el mes debido a que los signos de una desaceleración económica mundial y las crecientes preocupaciones en torno a una recesión condujeron a una caída de la demanda de combustible para el transporte, lo que provocó un descenso de los precios del gasóleo. Los metales industriales disminuyeron, entre ellos, el aluminio, que cayó ante las señales de una ralentización de la demanda física y las expectativas de demanda menos favorables para el metal, motivadas por la acumulación de existencias de almacén según la información de la Bolsa de Metales de Londres. El ganado experimentó un descenso, ya que un dólar estadounidense más fuerte durante el mes podría reducir la demanda de exportaciones de carne de cerdo de Estados Unidos. La agricultura registró un rendimiento inferior, con pérdidas procedentes de la soja debido a unas expectativas de oferta y demanda más laxas. En Estados Unidos, el informe trimestral sobre existencias del Departamento de Agricultura de los Estados Unidos mostró inventarios de semillas oleaginosas superiores a lo previsto. Una sorprendente devaluación temporal del peso argentino en septiembre también incentivó a los agricultores del país a exportar grandes cantidades de soja de las existencias. Por su parte, los metales preciosos bajaron, con el oro debilitado debido a las sólidas ventas minoristas y a las cifras favorables del mercado laboral, que hicieron crecer las expectativas de fuertes subidas de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos, lo que elevaría el coste de oportunidad de mantener el oro frente a los bonos.