OVHaiLLM/Flipper huggingface dataset:
# Risques
Ratio d'information	-0,43
Ratio de Sharpe	0,39
Tracking error historique (%)	8,17
Bêta	0,91
Volatilité annualisée (%)	19,91
Tracking error prévue (risque actif, %)	7,72
Active share :	96,81

Translation (FRES, 2022-11-30):
# Características del riesgo
Ratio de información	-0,43
Ratio de Sharpe	0,39
Tracking error histórico (%)	8,17
Beta	0,91
Desviación estándar (%)	19,91
Tracking error previsto (riesgo activo, %)	7,72
Active share	96,81
# Risques
Ratio d'information	0,11
Ratio de Sharpe	0,19
Tracking error historique (%)	6,78
Bêta	1,00
Volatilité annualisée (%)	20,07
Tracking error prévue (risque actif, %)	6,08
Active share :	97,66

Translation (FRES, 2022-09-30):
# Características del riesgo
Ratio de Sharpe	0,19
Ratio de información	0,11
Tracking error histórico (%)	6,78
Beta	1,00
Tracking error previsto (riesgo activo, %)	6,08
Desviación estándar (%)	20,07
Active share	97,66
# Analyse de la performance
Le fonds a surperformé son indice de référence de 2,30 % en janvier (net, classe d’actions I). Dans l’ensemble, le fonds a béné- ficié de la forte demande portant sur les obligations à haut rendement, car les valorisations étaient encore modérées dans de nombreux domaines au début du mois.
L’Argentine, les Bahamas, l’Équateur et le Salvador ont été les principaux contributeurs à la surperformance relative. La posi- tion en contrats d’échange sur défaut de crédit (CDS) en Afrique du Sud a été le principal détracteur de la performance relative. Nous continuons d’estimer que les spreads de crédit à court terme sont trop serrés en Afrique du Sud, car ils ne prennent pas entièrement en compte le risque que représentent les entreprises publiques pour le budget fiscal; il en va de même pour la fra- gilité de l’environnement politique. La surpondération de la Tunisie et la sous-pondération de l’Angola ont également affecté quelque peu notre performance.

Translation (FRES, 2023-01-31):
# Análisis de resultados
El fondo batió en enero a su índice de referencia con un 2,30% (neto, clase de acción I). En líneas generales, el fondo se bene- fició de una fuerte demanda de bonos high-yield, dado que las valoraciones seguían moderadas en muchas áreas a comienzos del mes.
Los valores que más contribuyeron a esa mejor rentabilidad relativa fueron Argentina, Bahamas, Ecuador y El Salvador y la posición que más restó fue la de swaps de riesgo de impago (CDS) de Sudáfrica. Seguimos pensando que los diferenciales de crédito a corto plazo en Sudáfrica están demasiado estrechos sin que descuenten del todo el riesgo que representan para el presupuesto fiscal las empresas de propiedad pública, además del frágil entorno político. También perdimos algo de rentabili- dad con la sobreponderación en Túnez y la infraponderación en Angola.
# Perspectives
Les perspectives économiques mondiales ont enregistré une nette amélioration. La désinflation a continué de progresser à l’échelle mondial. Le risque de voir l’Europe confrontée à une grave récession s’est estompé, car la crise énergétique ne s’est finalement pas concrétisée. L’économie US se montre résiliente et continue de créer des emplois à un rythme rapide en dépit de la tension à laquelle le marché du travail se trouve déjà soumis. Pour l’heure, le redressement de la Chine observé en 2023 laisse penser que la reprise en V y sera soutenue par l’accumulation d’économies excédentaires réalisées jusqu’en 2022.
Au vu de ce contexte, les marchés émergents devraient faire nettement mieux que les pays développés cette année. Néan- moins, si la probabilité d’un atterrissage en douceur de l’économie mondiale s’est renforcée, rien n’est encore totalement joué. Aux États-Unis, la récession ne semble, certes, pas être imminente, mais cela ne signifie pas qu’elle pourra être totalement évitée. La politique monétaire qui y est menée affecte en effet l’économie réelle avec un décalage important, de sorte qu’une nouvelle décélération économique doit être envisagée, qui pourrait encore donner lieu à une éventuelle récession à la fin de cette année ou dans le courant de l’année 2024.

Translation (FRES, 2023-01-31):
# Perspectivas de mercado
La perspectiva económica mundial ha mejorado significativamente. La desinflación ha seguido extendiéndose a nivel global. El riesgo de una recesión grave en Europa se ha desvanecido al no materializarse la crisis energética. Por su parte, una resiliente economía en EE.UU. continúa creando empleo a un ritmo rápido, pese a las ya altas tasas de empleo existentes. La recupera- ción de China en lo que va de 2023 apunta a una evolución en forma de V, ayudada por el gran volumen de ahorro acumulado a lo largo de 2022.
Con este contexto, los mercados emergentes están preparados para tener un comportamiento considerablemente mejor que el de los países desarrollados este año. No obstante, aunque ha aumentado la probabilidad de un aterrizaje suave para la econo- mía global, no está garantizado. En EE.UU. la recesión no parece inminente, pero eso no significa que se vaya a esquivar del todo. La política monetaria afecta a la economía real bastante tiempo después de su aplicación, por lo que aún está por llegar una mayor desaceleración económica, y aún podríamos entrar en recesión a finales de 2023 o en 2024.
# Perspectives
On observe toutefois un regain de confiance dans les actions des marchés émergents en raison de la possibilité d’une forte croissance en 2023. Cette évolution résulte principalement de la décision inattendue et soudaine de la Chine de renoncer à sa politique zéro Covid, ainsi que de la baisse du niveau d’inflation aux États-Unis qui, selon de nombreux analystes, déclenchera un cycle de baisse du dollar américain. Cela dit, des risques subsistent et pourraient entraîner des niveaux élevés de volatilité à court terme.

Translation (FRES, 2023-01-31):
# Perspectivas de mercado
Crece el optimismo en torno a la posibilidad de un 2023 fuerte en la renta variable de mercados emergentes, motivado princi- palmente por el giro inesperado y repentino de China con respecto a la política de cero Covid y un descenso de la inflación en EE.UU. que muchos creen que iniciará un ciclo de depreciación del dólar estadounidense. No obstante, persisten los riesgos que podrían desatar altos niveles de volatilidad a corto plazo.
# Valorisation
Le ratio cours/bénéfice (P/E) à terme de l’indice MSCI EM s’établit à environ 11,5x, soit un niveau légèrement supérieur à la moyenne sur 15 ans de 11,4x. Toutefois, en comparaison avec les marchés développés tels que les États-Unis, les actions des marchés émergents continuent d’être relativement intéressantes (les actions américaines se négocient à 17,9x contre une moy- enne sur 15 ans de 16,1x). Sur la base du ratio cours/valeur comptable (P/B), les actions des pays émergents se négocient à 1,6x (moyenne sur 15 ans de 1,7x), contre 4x pour les États-Unis (moyenne sur 15 ans de 2,9x).
En matière de ratio cours/bénéfices de Shiller (le ratio cours/bénéfices corrigé des variations cycliques qui ajuste les bénéfices sur dix ans en fonction de l’inflation), les actions des marchés émergents continuent de se négocier avec une décote importante par rapport aux actions des marchés développés. Il s’agit, selon nous, d’un signal fort dont les investisseurs à long terme devraient tenir compte.
Du point de vue régional, l’Amérique latine continue de s’imposer comme une bonne valeur par rapport à son ratio cours/bé- néfice (P/E) à terme moyen à long terme. Au sein des marchés émergents d’Asie, la Chine, Taïwan, l’Indonésie et la Malaisie se négocient toutes en dessous de leurs moyennes à long terme, tandis que l’Inde semble de plus en plus chère, avec un ratio cours/bénéfice à terme de 21,6x, contre 17x pour sa moyenne sur 15 ans.

Translation (FRES, 2023-01-31):
# Valoración
El ratio de precio/beneficio a 12 meses del índice MSCI EM se sitúa actualmente en alrededor del 11,5 veces, lo que significa que es en este momento ligeramente superior a su promedio de 15 años de 11,4 veces. Sin embargo, en comparación con los mercados desarrollados como el estadounidense, las acciones de ME siguen pareciendo relativamente más atractivas (las ac- ciones de EE.UU. se negocian actualmente a 17,9 veces, frente a su promedio de 15 años, de 16,1 veces). Según el indicador de precio/valor contable (P/BV), las acciones de ME se negocian con un ratio de 1,6 veces (promedio de 15 años de 1,7 veces), mientras que las estadounidenses se negocian a 4 veces (promedio de 15 años de 2,9 veces).
Según el ratio PER de Shiller (el ratio precio-beneficio ajustado cíclicamente, que mide las variaciones del precio en un periodo de diez años teniendo en cuenta la inflación) las acciones de ME siguen negociándose con un descuento significativo respecto a las de mercados desarrollados, lo que creemos que es una fuerte indicación que deben tener en cuenta los inversores a largo plazo.
Desde una perspectiva regional, LatAm sigue presentándose como buen valor en comparación con los promedios de sus PER a largo plazo. Dentro de la región ME Asia, China, Taiwán, Indonesia y Malasia se negocian por debajo de sus promedios a largo plazo, mientras que India sigue apareciendo cada vez más cara, con un ratio PER a 12 meses de 21,6 veces, frente a su promedio de 15 años, de 17 veces.
# Croissance
Le différentiel entre la croissance du PIB réel des pays émergents et celle des pays développés devrait inférieur à 1 % en 2022. Toutefois, ce différentiel devrait à nouveau se creuser sensiblement en 2023, le consensus estimant que les marchés émer- gents pourraient enregistrer une croissance de +4 % tandis que les marchés développés ne progresseront que de +0,5 %. La révision à la hausse des prévisions de croissance pour la Chine en 2023, à environ +5 %, explique en grande partie ce change- ment de différentiel, le consensus estimant que la Chine pourrait retrouver une croissance tendancielle après avoir transité vers la vie avec la Covid.
La plus forte croissance du PIB réel pour 2022 devrait provenir des marchés émergents d’Asie, où des économies telles que la Malaisie (+8,4 %), l’Inde (+7 %) et les Philippines (+7 %) devraient connaître la croissance la plus rapide. Cette tendance devrait se poursuivre en 2023, l’Inde devant à nouveau être l’une des économies affichant la plus forte croissance au monde (+6 %). Alors que l’Asie du Sud-Est devrait enregistrer une forte croissance du PIB en 2023, les économies de l’Amérique latine devraient stagner, le Brésil devant afficher une croissance du PIB réel de +0,8 % seulement, contre +2,9 % en 2022.

Translation (FRES, 2023-01-31):
# Crecimiento
La diferencia entre el crecimiento del PIB real de mercados emergentes y de mercados desarrollados se espera que haya sido de menos del 1% en 2022. Sin embargo, se prevé que esta diferencia vuelva a ampliarse esta diferencia considerablemente en 2023: según las estimaciones del consenso, los mercados emergentes podrían crecer el +4%, mientras que los mercados de- sarrollados solo lo harían en un +0,5%.El aumento en las expectativas de crecimiento de China para 2023 al +5% aproximad- amente es una de las causas principales de este cambio en la diferencia, al considerar los analistas que China tiene potencial para regresar al crecimiento ahora que ha decidido convivir con la Covid.
La mayor cifra de crecimiento del PIB real para 2022 se espera que proceda de la región de ME Asia, destacando en esta economías como las de Malasia (+8,4%), India (+7%) y Filipinas (+7%) con el crecimiento más rápido. Se espera que esta ten- dencia se mantenga en 2023, y de nuevo India sería una de las economías con crecimiento más rápido del mundo, con un
+6%. Frente a la previsión generalizada de que la región de ME Asia verá un fuerte crecimiento del PIB en 2023, se frenará en las economías de LatAm, y en especial Brasil, con una previsión de crecimiento del PIB real de solo el +0,8%, frente al +2,9% de 2022.
# Revue du portefeuille
Au cours du mois, la stratégie a surperformé l’indice de référence de +3,1 % (calcul basé sur les positions, brut de frais). Une sélection positive de titres dans les secteurs de la consommation discrétionnaire, des TI et de la finance a été déterminante pour la forte surperformance du mois, tandis que la sélection de titres dans les matériaux a été le plus grand détracteur. Du point de vue des pays, les surpondérations du fonds en Chine et à Taïwan ont fortement contribué à la performance. Par ail- leurs, la sous-pondération de l’Inde a constitué un effet positif. La sous-pondération du fonds en Corée du Sud s’est avérée être le principal frein à la performance sur le mois.
À la fin janvier, notre portefeuille comprenait 49 entreprises (52 positions, deux positions chacune pour TSMC, Samsung et Banco Bradesco). Nous n’avons pas vendu de positions existantes au cours du mois, ni lancé de nouvelles positions.

Translation (FRES, 2023-01-31):
# Revisión de la cartera
En el transcurso del mes la estrategia superó a su índice de referencia en un +3,1% (cálculo según posiciones, incluidas comisiones). La selección positiva de valores de los sectores de consumo discrecional, TI y servicios financieros fue clave para esa fuerte rentabilidad relativa, mientras que la selección de valores en el sector de materiales fue la que más restó. Por países, las posiciones sobreponderadas del fondo en China y Taiwán fueron las que más contribuyeron a la rentabilidad.
También tuvo un efecto positivo la contribución de la posición infraponderada en India. La posición infraponderada del fondo en Corea del Sur fue la que más restó a la rentabilidad del fondo durante el mes.
Al cierre de enero, nuestra cartera estaba formada por 49 empresas (52 posiciones, dos respectivamente para TSMC, Sam- sung y Banco Bradesco). No vendimos ninguna posición durante el mes, y tampoco abrimos posiciones nuevas.
# Flux
Les flux sortant des actions des marchés émergents se sont poursuivis au cours des trois derniers mois et, depuis le début de l’année, les flux vers cette classe d’actifs ne représentent plus qu’environ +3 milliards USD, selon les données compilées par JP Morgan. Ce niveau se rapproche de celui d’autres années difficiles pour les actions émergentes, telles que 2020 (+3,2 milli- ards USD) et 2016 (+0,8 milliard USD).
En matière de flux de fonds régionaux pour 2022, JP Morgan estime que les fonds d’Asie hors Japon ont bénéficié des plus fortes entrées nettes (environ +7 milliards USD) tandis que les fonds de LatAm ont également constaté des afflux d’environ

Translation (FRES, 2023-01-31):
# Flujos
Las salidas de capital de la renta variable de los ME han continuado en los últimos tres meses, y el volumen en cifras anuales de flujos de entrada en esta clase de activos es de solo de 3.000 millones de USD, según datos recopilados por JP Morgan. Este nivel de flujos es similar al de otros años difíciles para las acciones de ME, como 2020 (+3.200 millones de USD) y 2016 (+800 millones de USD).
En términos de flujos de fondos regionales en 2022, JP Morgan estima que los fondos de Asia excepto Japón experimentaron las entradas más fuertes de capital (aprox. +7.000 millones de USD), y que los fondos de LatAm también registraron entradas
por valor de +2.000 millones de USD. Según las estimaciones, la región de Europa, Oriente Medio y África (EMEA) ha experi- mentado en cifras anuales salidas de capital por valor aproximado de -1.100 millones de USD.
# Évolutions du marché
Les actions émergentes ont gagné 2,1% en août, sous-performant les marchés développés (+7,0%) de 4,4%. Les marchés émergents ont joué au yo-yo sur fond de résurgence des tensions commerciales entre les Etats-Unis et la Chine. Parallèlement, lʼoptimisme quant à la mise au point dʼun potentiel vaccin contre le Covid-19, lʼengagement apparent des Etats-Unis et de la Chine en faveur dʼun accord commercial dit de « phase 1 » et lʼattitude plutôt détendue de la Réserve fédérale vis-à-vis de lʼin- flation ont redonné de l'allant aux actifs risqués. Les secteurs de la consommation discrétionnaire, des matériaux et de lʼindus- trie ont entraîné le marché à la hausse.

Translation (FRES, 2020-08-31):
# Evolución del mercado
La renta variable de los mercados emergentes ganó un 2,1% en agosto, con una diferencia a favor de los mercados desarrolla- dos (+7,0%) del 4,4%. Los mercados emergentes experimentaron un mes desigual en medio de la escalada de las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China, aunque, al mismo tiempo, en el periodo se vio con optimismo el desarrollo de una posible vacuna para la Covild-19, el aparente compromiso de Estados Unidos y China con lo que denominan primera fase de acuerdo comercial y la actitud relajada de la Reserva Federal estadounidense hacia la inflación, lo que impulsó de nuevo los activos de riesgo. Los sectores de consumo discrecional, materiales e industrial fueron los que más contribuyeron a la subida del mercado.
# Évolutions du marché
L’indice MSCI EM s’est replié de 1,8% en septembre, surperformant les marchés développés (-3,6%) de 1,8%. Les marchés émergents ont vu s’effondrer le début de rebond généralisé en raison d’une résurgence des cas de Covid-19 dans le monde, de commentaires pessimistes des responsables de la Réserve fédérale américaine et du bruit politique, tant au niveau national qu’international. D’avril à septembre, les marchés émergents ont récupéré une part importante de leurs pertes massives du premier trimestre (-24%).

Translation (FRES, 2020-09-30):
# Evolución del mercado
El MSCI EM perdió el 1,8% en septiembre, superando a los mercados desarrollados (-3,6%) en un 1,8%. Los mercados emer- gentes vieron cómo se desvanecía gradualmente una recuperación inicial de alcance general como consecuencia de los re- brotes de casos de d Covid-19 a nivel mundial, los comentarios pesimistas de los representantes de la Reserva Federal de EE.UU. y un clima de inestabilidad política tanto a nivel local como internacional. De abril a septiembre, los mercados emer- gentes recuperaron una parte significativa de las enormes pérdidas, hasta el 24%, sufridas en el primer trimestre.
# Analyse de la performance
Le fonds a surperformé son indice de référence de 1,59% (en termes nets, classe d’actions I) sur le mois. Cette surperformance s’explique en partie par l’échange d’obligations équatoriennes. Les nouvelles obligations, assorties d’une valorisation plus élevée, ont fait leur entrée dans le portefeuille en août, alors qu’elles n’ont été intégrées dans l’indice de référence qu’en sep- tembre. Au niveau des pays, l’Ukraine a soutenu la performance grâce au rebond des warrants sur le PIB, consécutif à l’an- nonce par le gouvernement du rachat de 10% des titres en circulation. La Côte d’Ivoire, la Tunisie et le Salvador ont également contribué à la surperformance, ces trois pays étant surpondérés dans le portefeuille. En revanche, nos positions en Turquie et au Sri Lanka ont coûté des points.
Après avoir évolué au coude à coude avec les titres investment grade (IG) en juillet, les actifs à haut rendement les ont de nou- veau devancés en août, ce qui a soutenu la performance, dans la mesure où les titres à haut rendement sont surpondérés au sein du portefeuille. Ce segment continue selon nous d’offrir de belles perspectives, car il reste nettement en retrait par rapport aux titres IG émergents, mais aussi par rapport au haut rendement américain. Les spreads élevés des titres à haut rendement émergents sont en partie justifiés dans la mesure où de nombreux risques idiosyncratiques subsistent. Néanmoins, nous pen- sons qu’ils pourraient encore se contracter.

Translation (FRES, 2020-08-31):
# Análisis del rendimiento
El fondo superó este mes a su índice de referencia en un 1,59% (neto, clase de acciones I), debido, en parte, al canje de bonos ecuatorianos. Los nuevos bonos, de valor más elevado, se incorporaron a la cartera en agosto, mientras que el índice de refer- encia aplazó su contabilización al mes de septiembre. A nivel individual, capturamos rentabilidad en Ucrania, después de la subida experimentada por los warrants ligados al PIB emitidos por el país como consecuencia, al parecer, de la retirada por el gobierno del 10% del papel en circulación. Otros que contribuyeron a la mejor rentabilidad relativa fueron Costa de Marfil, Túnez y El Salvador, en los que la cartera mantiene sobreponderación, y perdimos algo de rentabilidad en Turquía y Sri Lanka.
Después de haberse movido a la par durante el mes de julio, los activos de alta rentabilidad (HY) volvieron a superar a los de grado de inversión en agosto, lo que ayudó a la rentabilidad del fondo, al mantener la cartera sobreponderado el segmento de alta rentabilidad. Seguimos viendo valor en ese segmento, ya que la HY registra un peor comportamiento significativo frente al de grado de inversión de ME, así como frente a la HY de EE.UU. Los elevados diferenciales de la HY de ME están justificados en parte por los numerosos riesgos que todavía presenta; sin embargo, creemos que hay espacio para un mayor es- trechamiento.
# Caractéristiques générales
Forme juridique	SICAV
Nationalité	Luxembourg
Date de création	03/09/13
Devise du fonds	USD
Devise du portefeuille	EUR
Valorisation	Quotidienne
Type de part	Capitalisation
Code ISIN	LU0960403342
Droits d'entrée maximum	3%
Frais estimés courants	0.91%
Frais de gestion financière*	0.65%
Frais de gestion maximum	0.65%
Commission de performance : Aucune
Société de gestion		AXA Funds Management S.A. (Sous) Délégation fin.	AXA Investment Manager US Inc State Street Bank International GmbH
Délégation comptable
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |

Dépositaire
(Luxembourg Branch)
State Street Bank International GmbH
(Luxembourg Branch)
*Le fonds peut encourir d'autres coûts, frais et dépenses administratives (cf. prospectus).

Translation (FRES, 2022-11-30):
# Características generales
Tipo de fondo	SICAV
País de origen	Luxemburgo
Fecha de lanzamiento	03/09/13
Divisa de denominación del
fondo	USD
Divisa de la cartera	EUR
Valoración	Diaria
Tipo de acción	Acumulacion
Código ISIN	LU0960403342
Comisión de entrada máxima	3%
Gastos corrientes	0.91%
Comisión de gestión*	0.65%
Comisión de gestión máxima	0.65%
Comisión de rentabilidad : ninguna
Gestora	AXA Funds Management S.A.
(Sub) Delegación financiera		AXA Investment Manager US Inc State Street Bank International GmbH
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |

Delegación de la administración
Depositario
(Luxembourg Branch)
State Street Bank International GmbH
(Luxembourg Branch)
*El Fondo puede incurrir en otros costos, cargos y gastos administrativos (cf. folleto).
# Caractéristiques du risque
Nationalité	Luxembourg
Date de création	25/07/13
Devise du fonds	USD
Devise du portefeuille	EUR
Valorisation	Quotidienne
Type de part	Capitalisation / Distribution
Code ISIN C / D	LU1774150145 / LU1774150228
| Droits d'entrée maximum | 2% |
| --- | --- |
| Frais estimés courants | 0.46% |
| Frais de gestion financière* | 0.25% |
| Commission de performance : Aucune |  |

Société de gestion		AXA Funds Management S.A. (Sous) Délégation fin.	AXA Investment Managers UK Limited State Street Bank International GmbH
Horizon d’investissement recommandé : Ce Compartiment peut ne pas être adapté aux investisseurs qui envisagent de retirer leur capital avant 5 ans.
Délégation comptable
Dépositaire
(Luxembourg Branch)
State Street Bank International GmbH
(Luxembourg Branch)
*Le fonds peut encourir d'autres coûts, frais et dépenses administratives (cf. prospectus).

Translation (FRES, 2022-11-30):
# Características del riesgo
Horizonte de inversión recomendado : Este Subfondo puede no ser
País de origen	Luxemburgo
Fecha de lanzamiento	25/07/13
Divisa de denominación del
fondo	USD
Divisa de la cartera	EUR
Valoración	Diaria
Tipo de acción	Acumulacion / Income
Código ISIN C / D	LU1774150145 / LU1774150228
Comisión de entrada máxima	2%
Gastos corrientes	0.46%
Comisión de gestión*	0.25%
Comisión de rentabilidad : ninguna
Gestora	AXA Funds Management S.A.
(Sub) Delegación financiera	AXA Investment Managers UK Limited
State Street Bank International GmbH
adecuado para inversores que tengan previsto retirar su aportación dentro de un plazo inferior a 5 años.
Delegación de la administración
Depositario
(Luxembourg Branch)
State Street Bank International GmbH
(Luxembourg Branch)
*El Fondo puede incurrir en otros costos, cargos y gastos administrativos (cf. folleto).