# COMGEST GROWTH AMERICA EUR R ACC - IE00B6X2JP23
### Sub-fund of Comgest Growth plc	31/12/2022
TOP 5 HOLDINGS (% weight)

##### Oracle	9.7

##### Microsoft	8.6

##### Apple	6.1

##### Eli Lilly	6.0

##### Johnson & Johnson	5.8

##### The above equity exposures are provided for information only, are subject to change and are not a recommendation to buy or sell the securities.

## SECTOR BREAKDOWN (%)

#### Fund Index

##### Information Technology

##### 25.7

## INVESTMENT POLICY
The objective of the Sub-Fund ("the Fund") is to increase the value of the Fund (capital appreciation) over the long term. The Fund intends to achieve this objective through investment in a portfolio of high-quality, long-term growth companies. The Fund will invest at least two-thirds of its assets in securities issued by companies that have their headquarters in, or principally carry out their activities in America or in securities issued or guaranteed by the American government.

##### The Fund is actively managed. The index is provided for comparative purposes only.

##### The Fund is aimed at investors with a long-term investment horizon (typically 5 years or more).

## RISK AND REWARD PROFILE
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |


##### This indicator represents the risk and reward profile presented in the Key Investor Information Document. It is not guaranteed and may change during the month.

##### Health Care

##### Industrials

##### Financials

##### Consumer Staples

##### Materials

##### Consumer Discretionary Communication Services [Cash]

##### Energy

##### Utilities

##### Real Estate

## COUNTRY BREAKDOWN (%)

##### United States

##### [Cash]

##### Ireland

##### 15.8

##### 8.7

##### 9.8

##### 2.7

##### 7.3

##### 7.2

##### 3.2

##### 11.7

##### -- 5.2

##### --

##### 2.7
Fund

#### Index

##### 99.0

##### --

##### 0.5

## CUMULATIVE PAST PERFORMANCE (REBASED TO 100) AS AT 31/12/2022
430
Rebased to 100
375
320
265
210
155
100
May-12	May-14	May-16	May-18	May-20	May-22

##### United Kingdom	--	0.5

##### Breakdowns based on Comgest data, GICS sector and MSCI country classifications.
CARBON FOOTPRINT
Fund	Index

## ROLLING PERFORMANCE (%) AS AT 31/12/2022

#### Annualised

##### Fund Index

#### 1 Month	QTD	YTD	1 Year  3 Years  5 Years 10 Years	Since
| Fund | -8.26 | -0.72 | -16.30 | -16.30 | 8.55 | 12.12 | 13.98 | 13.56 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Index | -9.12 | -1.40 | -13.17 | -13.17 | 8.95 | 11.44 | 14.29 | 13.78 |
| Fund Volatility |  |  |  | 20.90 | 19.41 | 17.40 | 16.18 | 15.88 |
| Index Volatility CALENDAR YEAR PAST PERFORMANCE (%) | 20.24 | 20.96 | 18.80 | 16.84 | 16.52 |
|  | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 |
| Fund | 29.04 | 28.44 | 11.63 | 7.53 | 5.02 | 6.61 | 29.98 | 13.52 | 34.63 | -16.30 |
| Index | 25.86 | 28.67 | 12.22 | 14.55 | 6.37 | -0.15 | 33.10 | 8.03 | 37.89 | -13.17 |

	Incep.

##### 42

##### 0	10	20	30	40	50

##### Source: MSCI as of 30/09/2022, tCO
2

##### e per USD mn invested. The footprint estimates the apportioned scope 1 and 2 greenhouse gases emissions of the portfolio holdings.
ENVIRONMENTAL FOOTPRINT

##### Fund

##### Index	0.9%

##### 0,0%  0,2%  0,4%  0,6%  0,8%  1,0%
Source: Trucost as of 30/09/2022, the footprint estimates the apportioned ratio of annual costs linked to greenhouse gases, water abstraction, waste generation, air, land & water pollutants, and natural resource use associated with the

## ANNUAL PERFORMANCE (%) AS AT QUARTER END
4Q12 4Q13 4Q14 4Q15 4Q16 4Q17 4Q18 4Q19 4Q20 4Q21
	-4Q13 -4Q14 -4Q15 -4Q16 -4Q17 -4Q18 -4Q19 -4Q20 -4Q21 -4Q22
| portfolio holdings per million of USD invested. | Fund | 29.04	28.44	11.63	7.53 | 5.02	6.61	29.98 | 13.52	34.63 -16.30 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
|  | Index | 25.86	28.67	12.22	14.55 | 6.37	-0.15	33.10 | 8.03	37.89 -13.17 |


### RATINGS (as at 30/11/2022)

##### Morningstar Category:

##### EAA Fund US Large-Cap Growth Equity Number of funds in Category: 924

##### © 2022 Morningstar, Inc. All rights reserved. Ratings and awards mentioned in this document can change at any time and do not constitute a buy recommendation.

##### Performance data expressed in EUR. Returns may increase or decrease as a result of exchange rate fluctuations.

##### Index: S&P 500 - Net Return. The index is used for comparative purposes only and the Fund does not seek to replicate the index.

##### Past performance does not predict future returns.
Performance figures are calculated net of investment management fees, administrative fees and all other fees with the exception of sales charges. If taken into account, sales charges would have a negative impact on performance.
The cumulative graph and “Since Inception" data may refer to the last relaunch date of the share class which may differ from its actual inception date. Calendar year past performance is only shown for years for which a full calendar year of past performance is available.

## ESG LABELS
The LuxFLAG ESG label has been granted for the period starting from 01/10/2022 and ending 30/09/2023. Investors must not rely on the LuxFLAG label with regard to investor protection issues and LuxFLAG cannot incur any liability related to financial performance or default of the labelled fund.
The Morningstar Rating™ is an objective, quantitative measure of a fund's historical risk-adjusted performance relative to other funds in its category. The overall rating is a weighted combination of the three-, five- and ten-year ratings. The top 10% of funds will receive a 5-star rating and the next 22.5% receive a 4-star rating.

##### Holdings exclude cash and cash equivalents.

## CURRENCY BREAKDOWN (%)

##### USD

#### Fund Index

##### 100.0

#####   100.0

## FUND COMMENTARY
2022 was the year of rising rates. After the 2020 pandemic and 2021 stimulus, leaders in 2022 looked to "normalise" the economy. The US central bank raised rates from virtually 0% to close to 4.5% within a few months, and the European central bank moved from 0% to 2.5% this year. This monetary tightening aims to slow inflation which has run close to double digits in several major economies, affecting vulnerable households' purchasing power, leading to labour disputes and exacerbating supply chain tensions.
While monetary tightening typically has a lag in impacting economic drivers, it has a direct impact on asset valuation. The S&P 500 index corrected -18.5% this year in USD (-13.2% in EUR), primarily due to P/E (price-to-earnings) compression.
The macro factors slowing a return to "normal" are well understood, from the war in Ukraine, to a lingering Covid pandemic, as well as attempts to "near-shore" supply chains and invest in renewable production.

##### Breakdown based on currencies in which holdings are priced.

## TOP 5 YTD CONTRIBUTORS (%)

##### Eli Lilly Activision Blizzard.. Johnson & Johnson BioMarin Pharmaceut..

##### Service Corp Intl
0,0  0,5  1,0  1,5  2,0  2,5

## BOTTOM 5 YTD CONTRIBUTORS (%)

##### Amazon.com -2.48

##### Intuit -2.22

##### Microsoft -2.19
Yet monetary sobriety is welcome as asset "bubbles" divert talent and funding from productive assets and put vulnerable savers at risk. With higher rates, companies are prioritising mission-critical, high-return productivity investments, to "do more with less". Whether it is more efficient IT infrastructure (such as Oracle's Enterprise Resource Planning apps and Microsoft's Azure Cloud), real-time supply chain management (e.g. Avery Dennison's RFID tags), more efficient transportation (such as J.B. Hunt's intermodal rail and truck services) or real-time payments (e.g. Paycom and Intuit's outsourced payrolls and Visa's growing business-to-business services), companies are embracing disinflationary forces.
We continue to hold a fairly concentrated portfolio, with our top ten holdings representing circa 60% of the portfolio. On average, we have held these ten stocks for over eight years. Large weights reflect a combination of visibility (high moat and essential services), growth (new addressable markets) and valuation.
Eli Lilly, a top five weight, was the top contributor in 2022. The company has innovated in its portfolio of diabetes drugs, where it shares the market with Novo Nordisk. A breakthrough in diabetes treatment has led to a new adjacent market, obesity management, where Eli Lilly's drug has shown a life-changing weight reduction of up to 22%. The company's pipeline also holds a potential breakthrough drug in Alzheimer's disease, a massive and unserved critical need. Eli Lilly has been in the portfolio since 2015.
BioMarin, a medium-weight holding, was also a top contributor in 2022. The company has shown progress combating dwarfism and haemophilia, with its leading platform in gene therapy and orphan diseases. We have held BioMarin since 2009 with a brief interruption in 2015-17 on valuation grounds.
Johnson & Johnson was another strong contributor for the year. The company's planned spin-out of its Consumer Division is drawing attention to a higher growth and margin business in Pharmaceuticals and MedTech. Johnson & Johnson has been in the portfolio since the current investment team took over in 2009.
Service Corporation, a SMID-cap (small and mid) leader in US deathcare services, has been one of the most resilient stocks in your portfolio this year. The company provides essential services and operates well in a fragmented market.
The largest detractors in 2022 included Amazon (a leader in e-commerce and cloud computing) and Intuit (a leader in small business accounting and consumer taxes). We had reduced Intuit on valuation concerns but continue to like the long-term fundamentals.

##### Meta Platforms A

##### Apple

##### -2.01

##### -1.82
-2,5  -2,0  -1,5  -1,0  -0,5  0,0
Amazon is tightening its belt following Jeff Bezos' departure as CEO, as well as a huge spending spree in warehouses during the Covid e-commerce boom. There is a self-help story here which will be interesting to follow.
Intuit continues to benefit from the growth of entrepreneurship. In the US, new business applications tracked above 400,000 per month in 2022, double the rate ten years ago, and 40% higher than in 2019.

##### We remain fully invested and typically allocate inflows on a pro-rata basis. That said, we have made a few changes this year.

##### Past performance does not predict future returns. Data on

##### holdings is provided for information purposes only and is not a recommendation to buy or sell the securities shown.

##### We exited Activision Blizzard (following Microsoft's takeover bid), as well as Medtronic, Roblox, Trex and Verisk. These were mostly small positions, and we found more attractive assets elsewhere.
We bought seed positions in Align Technology, Nike, Thermo Fisher, Warner Music and Zoetis. We believe these names benefit from attractive long-term trends, from less-invasive dental care to more active lifestyles, streamlining medical research, growing music consumption and an increasing focus on pet wellness.

##### We reinforced Vulcan Materials and Idexx, and trimmed Estée Lauder and Intuit.
2023 will likely see a continuing push-pull of central banks versus inflationary trends. While we are seeing signs of cooling, we are still far from what the US Federal Reserve wants, i.e. 2% inflation and a looser labour market.
Companies have been messaging that 2023 will have FX headwinds, as the dollar is still 7% stronger versus the euro compared to 12 months ago. Companies are also continuing to pass pricing to offset inflation, testing consumers' price elasticity and eating into consumers' excess Covid savings. While we have seen sharp decreases in shipping rates and oil prices recently, it is still too early to tell what "natural" levels will be and how fast these will flow through to consumer prices.
A rationalisation in companies' labour forces (for example Snap, Shopify, Salesforce and Goldman Sachs) has begun and this should help some of our market-leading companies compete for talent in a less inflated environment.
We continue to look for market-leading, innovative and well-managed companies providing essential services, which are overlooked at a given time, typically due to a short-term narrative. We aim to build our positions incrementally, which we believe helps minimise mistakes, and hold the positions for as long as possible.
The views expressed in this document are valid at the time of publication only, do not constitute independent investment research and should not be interpreted as investment advice. The reference to specific companies does not constitute a recommendation to invest directly in these securities. Allocation is subject to change without notice. Remember that past performance does not predict future returns.

## KEY INFORMATION

##### ISIN: IE00B6X2JP23

##### SEDOL: BMW42R4

##### Bloomberg: CRMGECR ID SFDR Classification: Article 8 Domicile: Ireland

##### Dividend Policy: Accumulation Fund Base Currency: USD Share Class Currency: EUR Inception Date: 15/06/2012

##### Index (used for comparative purposes only):

##### S&P 500 - Net Return

##### Legal Structure:
Comgest Growth America, a sub-fund of Comgest Growth plc (an open-ended investment company with variable capital authorised by the Central Bank of Ireland), is an Undertaking for Collective Investment in Transferable Securities (UCITS) Management Company: None / Comgest Growth plc is self- managed

##### Investment Manager:

##### Comgest Asset Management International Limited (CAMIL) Regulated by the Central Bank of Ireland and registered as an investment adviser with the U.S. Securities and Exchange Commission

##### SEC registration does not imply a certain level of skill or training

##### Sub-Investment Manager:

##### Comgest S.A. (CSA)

##### Regulated by the Autorité des Marchés Financiers - GP 90023 Investment Team listed below may include advisors from affiliates within the Comgest group.

##### Investment Team:

##### Christophe Nagy Justin Streeter Louis Citroën Remi Adam

##### Ongoing charges: 2.05% p.a of the NAV

##### Investment Manager's fees (part of ongoing charges): 2.00%

##### p.a of the NAV

##### Maximum sales charge: 2.00%

##### Exit charge: None

##### Minimum initial investment: EUR 10

##### Minimum holding: None

##### Contact for subscriptions and redemptions: RBC Investor Services Ireland Limited Dublin_TA_Customer_Support@rbc.com Tel: +353 1 440 6555 / Fax: +353 1 613 0401

##### Dealing Frequency: Any business day (D) when banks in Dublin and the primary trading exchanges in the United States are open for business

##### Cut off: 12:00 pm Irish time on day D
An earlier deadline for receipt of application or redemption requests may apply if your request is sent through a third party. Please enquire with your local representative, distributor or other third party

##### NAV: Calculated using closing prices of D

##### NAV known: D+1

##### Settlement: D+3

##### For more detailed information on ESG integration please consult our website:

##### www.comgest.com/en/our-business/esg

## RISKS

##### This Fund has the following core inherent risks (non-exhaustive list):
- Investing involves risk including possible loss of principal.
- The value of all investments and the income derived therefrom can decrease as well as increase.
- There is no assurance that the investment objective of the Fund will be achieved.
- To the extent that the share class is denominated in a currency other than yours, the cost and return in your currency may increase or decrease due to exchange rate fluctuations.
- A more detailed description of the risk factors that apply to the Fund is set out in the Prospectus.


## IMPORTANT INFORMATION
This is a marketing communication. Please refer to the fund prospectus and to the KIID before making any final investment decisions. Tax applicable to an investment depends on individual circumstances. Depending on where you live, the Fund may not be available to you for subscription. In particular this Fund cannot be offered or sold publicly in the United States. Consult your financial or professional adviser for more information on investing and taxation.
The Prospectus, the KIID, the latest annual and interim reports and any country specific addendums can be obtained free of charge from the Investment Manager (at www.comgest.com) or the Administrator and from local representatives/paying agents listed below. For a full list of the local representatives/paying agents please contact Comgest at info@camil.com. Prospectus may be available in English, French or German and the KIIDs in a language approved by the EU/EEA country of distribution.
- United Kingdom: BNP Paribas Securities Services SCA, London Branch, Facilities Agency Services, c/o Company Secretarial Department, 10 Harewood Avenue, London, NW1 6AA. Investors in the United Kingdom WILL NOT have any protection under the UK Financial Services Compensation Scheme.
- Sweden: SEB Merchant Banking, Custody Services, Global Funds, RB6, Rissneleden 110, SE-106 40 Stockholm.
- Spain: Allfunds Bank S.A., c/Estafeta no. 6 (La Moraleja), Complejo Plaza de la Fuente, Edificio 3, 28109, Alcobendas, Madrid, Spain. The CNMV registration number of Comgest Growth plc is 1294.
- Switzerland: BNP Paribas Securities Services, Paris, succursale de Zurich, Selnaustrasse 16, 8002 Zürich. Further information or reporting may be available from the Investment Manager upon request.

Complaints handling policies are available in English, French, German, Dutch and Italian on our website at www.comgest.com in the regulatory information section. Comgest Growth Plc may decide to terminate at any time the arrangements made for the marketing of its UCITS.
Index Source: S&P Dow Jones Indices LLC ("SPDJI"). The index is a product of S&P Dow Jones Indices LLC or its affiliates (“SPDJI”) and has been licensed for use by Comgest. Standard & Poor’s® and S&P® are registered trademarks of Standard & Poor’s Financial Services LLC (“S&P”); Dow Jones® is a registered trademark of Dow Jones Trademark Holdings LLC (“Dow Jones”). The Company and the Funds are not sponsored, endorsed, sold or promoted by SPDJI, Dow Jones, S&P, their respective affiliates and none of such parties make any representation regarding the advisability of investing in such product(s) nor do they have any liability for any errors, omissions, or interruptions of the index.
Environment Footprint Source: S&P Trucost Limited © Trucost 2022. All rights in the Trucost data and reports vest in Trucost and/or its licensors. Neither Trucost, nor its affiliates, nor its licensors accept any liability for any errors, omissions or interruptions in the Trucost data and/or reports. No further distribution of the Data and/or Reports is permitted without Trucost’s express written consent.
© 2022 Morningstar, Inc. All rights reserved. The information contained herein: (1) is proprietary to Morningstar and/or its information providers; (2) may not be copied, adapted or distributed; and (3) is not warranted to be accurate, complete or timely. Neither Morningstar nor its information providers are responsible for any investment decisions, damages or losses arising from any use of this information or any information provided in conjunction with it.

Translation (ENFR, 2022-12-31):
# COMGEST GROWTH AMERICA EUR R ACC - IE00B6X2JP23
Compartiment de Comgest Growth plc	31/12/2022

## 5 PRINCIPALES POSITIONS (%)

##### Oracle	9,7

##### Microsoft	8,6

##### Apple	6,1

##### Eli Lilly	6,0

##### Johnson & Johnson	5,8
Les données sur les positions détenues ne sont fournies qu'à titre indicatif, sont susceptibles d'évoluer et ne constituent ni une recommandation d'achat ni une recommandation de vente des valeurs affichées.

## RÉPARTITION SECTORIELLE (%)

#### Fonds Indice

##### Technologie

##### 25,7

## POLITIQUE D'INVESTISSEMENT
L’objectif du Compartiment ('le Fonds") est d’accroître sa valeur (appréciation du capital) sur le long terme. Le Fonds entend atteindre cet objectif au travers d’investissements dans un portefeuille de sociétés de croissance sur le long terme et de qualité. Le Fonds investira au moins deux tiers de ses actifs dans des titres émis par des sociétés ayant leur siège social ou exerçant principalement leurs activités en Amérique ou dans des titres émis ou garantis par le gouvernement américain.

##### Le Fonds est géré de manière dynamique. L'indice est utilisé à des fins de comparaison.

##### Le Fonds s'adresse à des investisseurs ayant un horizon d'investissement long-terme (généralement supérieur à 5 ans).

## PROFIL DE RISQUE ET DE RENDEMENT
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |

Cet indicateur représente le profil de risque et de rendement affiché dans le Document d'Information Clé pour l'Investisseur. La catégorie de risque n'est pas garantie et peut changer au cours du mois.

##### Industrie

##### Pharma/Santé

##### Services financiers

##### Conso. non cyclique

##### Produits de base

##### Conso. cyclique Services de com. [Cash]

##### Services publics

##### Energie

##### Immobilier

## PRINCIPAUX PAYS (%)

##### Irlande

##### Etats-Unis

##### [Cash]

##### 15,8

##### 8,7

##### 9,8

##### 2,7

##### 7,3

##### 7,2

##### 3,2

##### 11,7

##### -- 5,2

##### --

##### 2,7
Fonds

#### Indice

##### 99,0

##### --

##### 0,5

## PERFORMANCE CUMULÉE DEPUIS LA CRÉATION (BASE 100) AU 31/12/2022
430
375
Base 100
320
265
210
155
100
mai-12	mai-13	mai-14	mai-15	mai-16	mai-17	mai-18	mai-19	mai-20	mai-21	mai-22

##### Royaume-Uni	--	0,5

##### Répartitions fondées sur les données Comgest et les classifications GICS (secteur) et MSCI (pays).
EMPREINTE CARBONE
Fonds	Indice

## PERFORMANCE GLISSANTE (%) AU 31/12/2022

#### Annualisée

##### Fonds Indice

#### 1 mois	QTD	YTD	1 an	3 ans	5 ans	10 ans	Depuis
| Fonds | -8,26 | -0,72 | -16,30 | -16,30 | 8,55 | 12,12 | 13,98 | 13,56 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Indice | -9,12 | -1,40 | -13,17 | -13,17 | 8,95 | 11,44 | 14,29 | 13,78 |
| Volatilité fonds | - | - | - | 20,90 | 19,41 | 17,40 | 16,18 | 15,88 |
| Volatilité indice | - | - | - | 20,24 | 20,96 | 18,80 | 16,84 | 16,52 |

	création

##### 42

##### 0	10	20	30	40	50

##### Source : MSCI au 30/09/2022, tCO
2

##### e per USD mn invested. The footprint estimates the apportioned scope 1 and 2 greenhouse gases emissions of the portfolio holdings.
EMPREINTE ENVIRONNEMENTALE

##### Fonds

## PERFORMANCE CALENDAIRE (%)

##### Indice

##### 0,0%

##### 0,9%
|  | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Fonds | 29,04 | 28,44 | 11,63 | 7,53 | 5,02 | 6,61 | 29,98 | 13,52 | 34,63 | -16,30 |
| Indice | 25,86 | 28,67 | 12,22 | 14,55 | 6,37 | -0,15 | 33,10 | 8,03 | 37,89 | -13,17 |
| PERFORMANCE ANNUELLE (%) À LA FIN DU TRIMESTRE 4Q12 4Q13 4Q14 4Q15 4Q16 4Q17 | 4Q18 | 4Q19 | 4Q20 | 4Q21 |


##### 1,0%
Source : Trucost au 30/09/2022, l’empreinte environnementale estime la part du ratio des coûts annuels liés aux émissions de gaz à effet de serre, à la consommation d’eau, aux déchets, à la pollution de l’air, terrestre et de
	-4Q13 -4Q14 -4Q15 -4Q16 -4Q17 -4Q18 -4Q19 -4Q20 -4Q21 -4Q22
| l’eau, ainsi qu’aux ressources naturelles consommées par les | Fonds | 29,04	28,44	11,63	7,53 | 5,02	6,61	29,98 | 13,52	34,63 -16,30 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| entreprises détenues, attribuable au portefeuille par million de USD investi. | Indice | 25,86	28,67	12,22	14,55 | 6,37	-0,15	33,10 | 8,03	37,89 -13,17 |


### NOTATIONS (au 30/11/2022)

##### Catégorie Morningstar :

##### EAA Fund US Large-Cap Growth Equity Nombre de fonds dans la catégorie : 924
© 2022 Morningstar, Inc. Tous droits réservés. Les notations et récompenses mentionnées dans ce document sont susceptibles d'évoluer à tout moment et ne constituent en rien une recommandation d'achat.

##### Performance exprimée en EUR. Les fluctuations des taux de change peuvent avoir un effet négatif ou positif sur les

##### rendements.

##### Indice : S&P 500 - Net Return. L'indice est utilisé à des fins de comparaison et le fonds ne cherche pas à répliquer l'indice.

##### Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
Les chiffres de performance sont calculés net de frais de gestion, de frais administratifs et de tout autre frais, à l'exception des frais d'entrée. S'ils étaient pris en compte, ces derniers auraient un impact négatif sur la performance. Le graphique de performance cumulée et les données « depuis création» peuvent faire référence à la dernière date de lancement de la part qui peut différer de sa date de lancement effective. Les performances passées ne sont renseignées que lorsqu'une année civile complète des performances est disponible.

## LABEL ESG
Le label ESG LuxFLAG a été décerné pour la période allant du 01/10/2022 au 30/09/2023. Les investisseurs ne doivent pas se fier au label LuxFLAG pour ce qui concerne la protection des intérêts des investisseurs. LuxFLAG ne peut en aucun cas endosser de responsabilité relative à la performance financière ou au défaut de paiement du fonds labellisé.
Morningstar Rating™ est une mesure quantitative objective de la performance historique ajustée en fonction du risque d'un fonds par rapport à d'autres fonds de sa catégorie. La notation globale est une combinaison pondérée des notations sur 3, 5 et 10 ans. Les 10 % supérieurs d'une catégorie de fonds obtiennent une notation 5 étoiles et les 22,5 % suivants une notation 4 étoiles.

##### Les positions excluent le cash et ses équivalents.

## RÉPARTITION PAR DEVISE (%)

#### Fonds Indice

##### 100,0

##### USD

#####   100,0

##### Répartition par devise de valorisation des positions.

## 5 MEILLEURS CONTRIBUTEURS YTD (%)

##### Eli Lilly Activision Blizzard.. Johnson & Johnson BioMarin Pharmaceut..

##### Service Corp Intl

## COMMENTAIRE
2022 fut l'année de la hausse des taux. Après la pandémie de 2020 et les mesures de relance de 2021, les responsables politiques ont cherché en 2022 à « normaliser » l'économie. La banque centrale américaine a relevé ses taux de pratiquement 0% à près de 4,5% en quelques mois et la Banque centrale européenne est passée de 0% à 2,5% cette année. L'objectif de ce resserrement monétaire est de ralentir une inflation qui a frôlé les 10% dans plusieurs grandes économies, affectant le pouvoir d'achat des ménages vulnérables, entraînant des conflits sur les conditions d'emploi et exacerbant les tensions dans les chaînes d'approvisionnement.
Si le resserrement monétaire agit avec un certain délai sur les moteurs économiques, il a en revanche une influence directe sur la valorisation des actifs. L'indice S&P 500 a accusé une correction de -18,5% cette année en USD (-13,2% en EUR, principalement en raison de la contraction du ratio cours/bénéfices (P/E).
Les facteurs macroéconomiques qui ralentissent le retour à la « normale » sont parfaitement identifiés, qu'il s'agisse de la guerre en Ukraine, de la persistance de la pandémie de Covid-19 ou des tentatives pour relocaliser les chaînes d'approvisionnement et investir dans la production à partir de sources renouvelables.
Pour autant, cette sobriété monétaire est la bienvenue dans la mesure où les « bulles » qui entourent certaines classes d'actifs détournent les talents et les financements des actifs productifs et constituent un risque pour les épargnants vulnérables. Avec des taux plus élevés, les entreprises donnent la priorité aux investissements stratégiques et très rentables pour améliorer leur productivité afin de « faire plus avec moins ». Qu'il s'agisse de renforcer l'efficacité de leurs infrastructures informatiques (comme avec les applications de planification des ressources d'entreprise d'Oracle et Azure ou le système de « cloud » de Microsoft), de gérer les chaînes d'approvisionnement en temps réel (par exemple, grâce aux étiquettes RFID d'Avery Dennison), de rendre les transports plus efficaces (comme les services ferroviaires et routiers intermodaux de J.B. Hunt) ou d'opter pour le paiement en temps réel (comme avec les services de paie externalisés de Paycom et d'Intuit et les services interentreprises en pleine expansion de Visa), les entreprises misent sur les forces désinflationnistes.
Nous conservons un portefeuille assez concentré, puisque nos dix principales positions représentent environ 60% du portefeuille. Nous détenons ces dix valeurs depuis plus de huit ans en moyenne. Leurs pondérations importantes témoignent du fait qu'elles conjuguent plusieurs atouts, notamment sur le plan de la visibilité (avantages concurrentiels évidents et services essentiels), de la croissance (nouveaux marchés adressables) et de la valorisation.
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Eli Lilly, l'une des cinq principales positions, a été le meilleur contributeur en 2022. L'entreprise a innové dans son portefeuille de médicaments contre le diabète, dont elle se partage le marché avec Novo Nordisk. Une percée dans le

## 5 PRINCIPAUX DETRACTEURS YTD (%)

##### Amazon.com -2,48

##### Intuit -2,22

##### Microsoft -2,19
traitement du diabète a conduit à la découverte d'un nouveau marché adjacent, la gestion de l'obésité, puisque le médicament d'Eli Lilly a démontré qu'il permettait une réduction significative du poids jusqu'à 22%. La société prépare également un médicament révolutionnaire pour le traitement de la maladie d'Alzheimer, qui répond à un besoin critique considérable et non satisfait. Eli Lilly fait partie du portefeuille depuis 2015.
BioMarin, pondération moyenne au sein du portefeuille, a également été l'un des principaux contributeurs de 2022. L'entreprise a progressé dans la lutte contre le nanisme et l'hémophilie grâce à sa plateforme de pointe dans la thérapie génique et les maladies orphelines. Nous détenons le titre BioMarin depuis 2009, avec une brève interruption de 2015 à 2017 pour des raisons de valorisation.
Johnson & Johnson a été un autre contributeur important cette année. Le projet de scission de sa division Grand Public a attiré l'attention sur une activité à plus forte croissance et à plus forte marge dans le secteur des produits

##### Meta Platforms A

##### Apple

##### -2,01

##### -1,82

##### pharmaceutiques et des technologies médicales. Johnson & Johnson fait partie du portefeuille depuis l'arrivée de l'équipe de gestion actuelle en 2009.
Service Corporation, une PME leader dans les services de pompes funèbres aux États-Unis, a été l'une des valeurs les plus résistantes de votre portefeuille cette année. L'entreprise propose des services essentiels et opère bien sur un
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##### marché fragmenté.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Les données sur des titres ne sont fournies qu'à des fins d'illustration et ne doivent pas être considérées comme une recommandation d'acheter ou de vendre ces titres.
Les principaux détracteurs de 2022 ont été Amazon (principale plateforme de commerce en ligne et de « cloud computing ») et Intuit (leader dans le domaine des solutions logicielles de gestion comptable pour les PME et de gestion fiscale pour les particuliers). Nous avons réduit la position sur Intuit pour des raisons de valorisation, mais nous continuons à apprécier les fondamentaux du titre à long terme.
Amazon se serre la ceinture depuis le départ de Jeff Bezos de son poste de PDG, ainsi qu'après les énormes coûts logistiques engendrés par le boom du commerce en ligne pendant la pandémie de Covid-19. Nous assistons là à un scénario d'auto-assistance qu'il sera intéressant de suivre.
Intuit continue de bénéficier de la montée en puissance de l'esprit d'entreprise. Aux États-Unis, plus de 400 000 demandes de créations d'entreprise ont été déposées par mois en 2022, soit deux fois plus qu'il y a dix ans, et 40% de plus qu'en 2019.

##### Nous restons pleinement investis et allouons généralement les nouveaux encours au prorata., Nous avons cependant procédé à quelques changements cette année.
Nous avons cédé notre participation dans Activision Blizzard (à la suite de l'offre publique d'achat de Microsoft), ainsi que celles dans Medtronic, Roblox, Trex et Verisk. Il s'agissait principalement de petites positions et nous avons trouvé de meilleures opportunités d'investissement ailleurs.
Nous avons initié des positions sur Align Technology, Nike, Thermo Fisher, Warner Music et Zoetis. Nous estimons que ces entreprises bénéficient de tendances prometteuses de long terme, allant de soins dentaires moins invasifs à des modes de vie plus actifs, en passant par la rationalisation de la recherche médicale, la croissance de la consommation de contenu musical et l'intérêt croissant pour le bien-être des animaux de compagnie.

##### Nous avons renforcé nos positions sur Vulcan Materials et Idexx, et allégé Estée Lauder et Intuit.

## INFORMATIONS PRATIQUES

##### ISIN : IE00B6X2JP23

##### Bloomberg : CRMGECR ID Classification SFDR : Article 8 Domicile : Irlande

##### Affectation des résultats : Capitalisation

##### Devise de base du fonds : USD

##### Devise de la classe : EUR

##### Date de lancement : 15/06/2012

##### Eligible PEA : Non

##### Indice (fourni à titre indicatif et a posteriori) :

##### S&P 500 - Net Return

##### Structure légale :
Comgest Growth America, un compartiment de Comgest Growth plc (Société d'investissement à capital variable agréée par la Banque Centrale d'Irlande), est un Organisme de Placement Collectif en Valeurs Mobilières (OPCVM)

##### Société de gestion : aucune / Comgest Growth plc est autogérée

##### Gestionnaire financier :
Comgest Asset Management International Limited (CAMIL) Réglementée par la Banque Centrale d’Irlande et enregistrée comme conseiller en investissement auprès de la Securities and Exchange Commission américaine

##### L’enregistrement auprès de la SEC n’implique pas un certain niveau de compétence ou de formation

##### Sous-gestionnaire financier :

##### Comgest S.A. (CSA)

##### Réglementée par l’Autorité des Marchés Financiers – GP 90023

##### L'équipe d’investissement mentionnée ci-dessous peut inclure des conseillers issus de filiales du groupe Comgest.

##### Equipe d'investissement :

##### Christophe Nagy Justin Streeter Louis Citroën Remi Adam

##### Frais courants : 2,05% de l’actif net

##### Frais de gestion (inclus dans les frais courants) : 2,00% de l’actif net

##### Commission de souscription maximale : 2,00%

##### Frais de sortie : Néant

##### Investissement initial minimum : EUR 10 Montant minimum à conserver : Néant Souscriptions et rachats :

##### RBC Investor Services Ireland Limited Dublin_TA_Customer_Support@rbc.com Tél. : +353 1 440 6555 / Fax : +353 1 613 0401

##### Autre contact :

##### CACEIS Bank

##### Tél. : +33 (0)1 57 78 07 63 / Fax : +33 (0)1 57 78 13 85 / 82

##### Valorisation : Chaque jour où les banques à Dublin et les marchés primaires aux Etats-Unis sont ouverts (J)

##### Heure limite de souscription / rachat : 12:00 (heure locale en Irlande) jour J
Une heure limite antérieure peut s’appliquer pour la réception des demandes de souscription / rachat si vous souscrivez / vendez par un représentant local, un distributeur ou toute autre tierce partie. Merci de contacter ces derniers pour plus d’information

##### VL : Calculée sur les cours de clôture de J

##### Publication de la VL : J+1

##### Règlement : J+3

##### Pour plus d’informations sur notre processus d’intégration ESG, merci de consulter notre site internet: https://www.comgest.com/fr/notre-metier/esg

### COMMENTAIRE (suite)
L'année 2023 sera probablement toujours placée sous le signe de la lutte des banques centrales contre les tendances inflationnistes. Malgré des signes de ralentissement, nous sommes encore loin de ce que souhaite la Réserve fédérale américaine, c'est-à-dire une inflation de 2% et un marché du travail moins tendu.
Les entreprises ont fait savoir que l'année 2023 serait marquée par des difficultés liées aux taux de change, puisque le dollar est toujours plus fort de 7% face à l'euro par rapport à il y a 12 mois. Les entreprises continuent également à augmenter leurs prix pour compenser l'inflation, ce qui met à l'épreuve l'élasticité-prix de la demande et réduit l'excédent d'épargne accumulée par les ménages pendant la crise sanitaire. Bien que nous ayons assisté récemment à de fortes baisses des tarifs maritimes et des prix du pétrole, il est encore trop tôt pour dire quels seront les niveaux « naturels » et à quelle vitesse ils se répercuteront sur les prix à la consommation.
Les entreprises ont commencé à rationaliser leur main-d'œuvre (par exemple Snap, Shopify, Salesforce et Goldman Sachs), ce qui devrait permettre à certaines de nos participations leaders sur leur marché de rivaliser pour attirer les talents dans un environnement moins inflationniste.
Nous continuons de rechercher des entreprises leaders de leur secteur, innovantes et bien gérées, proposant des services essentiels et qui sont négligées à un moment donné, généralement pour des raisons de court terme. Nous souhaitons construire nos positions de manière progressive, ce qui, selon nous, permet de minimiser les erreurs, et de les conserver aussi longtemps que possible.
Les opinions exprimées dans ce document sont réputées exactes au moment de la préparation de ce dernier, n'ont pas le statut de recherche indépendante et ne doivent pas être considérées comme une recommandation d'investissement. Toute référence à des sociétés spécifiques ne constitue pas une recommandation d’investissement direct dans leurs titres. La composition du portefeuille est susceptible d'être modifiée sans préavis. Il est rappelé que les performances passées ne préjugent pas des performances futures.

## RISQUE

##### Le fonds présente les risques intrinsèques fondamentaux suivants (liste non exhaustive):
- Investir implique des risques dont la perte du capital initialement investi.
- Les investissements réalisés et les revenus générés peuvent varier tant à la baisse qu'à la hausse.
- L'objectif d'investissement du fonds est susceptible de ne pas être atteint.
- Dans la mesure où la part du fonds est libellée dans une devise différente de la vôtre, les fluctuations des taux de change peuvent avoir un effet négatif ou positif sur les rendements et les coûts.
- Une version plus détaillée des facteurs de risque qui s'appliquent au fonds est présentée dans le prospectus.


## INFORMATIONS IMPORTANTES
Ceci est une communication publicitaire. Veuillez vous référer au prospectus et au Document d’Informations Clés pour l’Investisseur (« DICI ») du fonds avant de prendre toute décision finale d’investissement. La fiscalité applicable à un investissement dépend de circonstances individuelles. Selon votre lieu de résidence, le fonds peut ne pas vous être accessible. En particulier, ce fonds ne peut pas être proposé ou vendu directement ou indirectement aux Etats-Unis. Merci de consulter votre conseiller fiscal sur les incidences fiscales de votre investissement.
Le prospectus, le DICI, les derniers rapports annuel et intermédiaire et les suppléments par pays peuvent être obtenus sans frais auprès de la société de gestion (www.comgest.com) ou de l’administrateur ainsi qu'auprès des représentants locaux / agents payeurs listés ci-dessous. Afin d'obtenir la liste complète des représentants locaux/agents payeurs, merci de contacter info@camil.com. Le prospectus peut être disponible en anglais, français ou allemand et les DICI sont disponibles dans une langue acceptée par le pays de distribution de l'UE/EEE.
- France : Caceis Investor Services, 1/3,Place Valhubert, 75013 Paris
- Belgique : ce document est destiné aux CLIENTS PROFESSIONNELS belges (tels que définis par la Directive MiFID) Caceis Belgium, SA, avenue Port, 86C Bte 320, B-1000 Brussels. Tel: +32 2 209 26 48. Le fonds peut investir dans les fonds domiciliés en France, au Luxembourg ou en Irlande de la gamme Comgest.
- Luxembourg : RBC Investor Services Limited, 14 Porte de France, 4360 Esch-sur-Alzette
- Suisse : BNP Paribas Securities Services, Paris, Succursale de Zurich, Selnaustrasse 16, CH-8002 Zurich La société de gestion peut fournir sur demande des informations ou reporting complémentaires.

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