# éventuels frais de transaction. Au moins 50 % des rendements bruts générés dans le cadre des contrats d’échange de rendement total doivent toutefois échoir à l’actif du fonds.
La Société de gestion peut recourir à des Total Return Swaps tant à des fins de couverture qu'en tant qu'élément de la stratégie d'investissement/de l'objectif d'investissement pour le Fonds. Cela inclut les transactions à des fins de gestion efficace du portefeuille. Le profil de risque/risque de perte du Fonds peut ainsi s'accroître au moins temporairement.
La part des actifs gérés pouvant être vraisemblablement utilisée dans le cadre de ces opérations repré- sente 0 %. Il s'agit ici d'une prévision, la part réelle pouvant s'en écarter en fonction de la politique d'inves- tissement spécifique à chaque fonds.
- SwaptionsUne swaption est le droit, mais non l’obligation, de conclure à un moment donné ou durant une période déterminée un contrat de swap dont les caractéristiques sont définies précisément dans les conditions gé- nérales de l’instrument. Les principes régissant les opérations sur options s’appliquent au demeurant.
- Techniques de gestion des risques de créditLa Société de gestion peut également utiliser des « Credit Default Swaps » (« CDS ») pour le Fonds à des fins de gestion efficace du portefeuille du Fonds. Les CDS sont de loin les instruments les plus répandus et les plus utilisés sur le marché des dérivés de crédit. Ils permettent de supprimer le risque de crédit de la re- lation de crédit sous-jacente. Cette possibilité de gérer séparément les risques de perte élargit les oppor- tunités de diversification systématique des risques et des rendements. Avec un CDS, un acheteur de pro- tection (protection buyer) peut se couvrir contre certains risques découlant d’une relation de crédit en contrepartie du paiement d’une prime périodique calculée sur la base du montant nominal visant à trans- férer le risque de crédit à un vendeur de protection (protection seller) sur une période définie. Cette prime dépend entre autres de la qualité du/des débiteur(s) de référence (= risque de crédit). Les risques à trans- férer sont définis de manière fixe au préalable et qualifiés d’évènements de crédit (credit event). Dès lors qu’aucun évènement de crédit ne survient, le vendeur du CDS ne doit rien faire. En cas d’événement de crédit, le vendeur verse le montant défini au préalable correspondant, par exemple, à la valeur nominale ou à un paiement compensatoire égal à la différence entre la valeur nominale des actifs de référence et leur valeur de marché après la survenue de l’événement de crédit (règlement en espèces ou « cash settle- ment »). L’acheteur a alors le droit d’offrir un actif du débiteur de référence qualifié dans l’accord pendant que le paiement de la prime de l’acheteur est suspendu à compter de cette date. Le Fonds peut jouer le rôle d’acheteur ou de vendeur de protection.

Les CDS sont négociés de gré à gré hors du marché boursier (marché OTC), ce qui permet de satisfaire plus spécifiquement les besoins non standardisés des deux contractants, au prix d’une liquidité réduite.
L’engagement envers les obligations découlant des CDS doit se faire dans l’intérêt exclusif du Fonds et en accord avec sa politique d’investissement. Les emprunts sous-jacents aux CDS et les émetteurs concernés doivent être pris en compte dans les restrictions d’investissement mentionnées à l’article 4, point 5 du rè- glement de gestion.
L’évaluation des swaps de défaillance de crédit suit une méthode claire et transparente et intervient à in- tervalles réguliers. La Société de gestion et le réviseur d’entreprises surveillent la clarté et la transparence des méthodes d’évaluation et de leur utilisation. Si des différences sont constatées dans le cadre de cette surveillance, la Société de gestion est chargée de les supprimer.
- RemarquesL'utilisation de techniques et d'instruments pour une gestion efficace du portefeuille peut entraîner des frais directs ou indirects imputables à l'actif du Fonds ou dépréciant l'actif du Fonds. Ces frais peuvent être facturés tant aux parties tierces qu’aux parties apparentées à la Société de gestion ou au dépositaire.

Les techniques et instruments susmentionnés peuvent, le cas échéant, être élargis par la Société de ges- tion si de nouveaux instruments conformes à l’objectif d’investissement sont offerts sur le marché et que le Fonds est autorisé à les utiliser en vertu des dispositions légales et du droit de la surveillance.
Tous les profits découlant des techniques et instruments pour la gestion efficace du portefeuille, déduction faite des coûts d'exploitation directs et indirects sont versés au Fonds et font partie de la valeur nette d’inventaire du Fonds.
Des informations sur les revenus provenant des techniques et instruments aux fins d'une gestion efficace du portefeuille pour l'ensemble du rapport sont spécifiées dans le rapport annuel en vigueur du Fonds, ainsi que des informations sur les coûts directs ou indirects dans la mesure où ceux-ci se rapportent à la gestion du Fonds.

Translation (FRES, 2022-05-01):
# No obstante, al menos un 50 % del rendimiento bruto obtenido en el marco de Total Return Swaps deben inyectarse al patrimonio del fondo.
La sociedad gestora puede usar Total Return Swaps para asegurar el fondo o como parte de su estrategia de inversión/objetivo de inversión. Aquí se incluyen las operaciones para una gestión eficiente de la carte- ra. Como consecuencia de lo anterior puede incrementarse, al menos temporalmente, el perfil de ries- go/riesgo de que el Fondo registre pérdidas.
El porcentaje de los valores patrimoniales gestionados que previsiblemente se empleará en estas opera- ciones es del 0 %. Se trata de un prognóstico, el porcentaje real puede diferir en función de la política de inversión específica del fondo.
- SwapcionesUn swapción constituye el derecho, pero no la obligación, de participar en una fecha predeterminada o dentro de un plazo predeterminado en un swap cuyas condiciones se han especificado detalladamente. Por lo demás, se aplican los principios expuestos en el apartado de las opciones.
- Técnicas para la gestión de los riesgos de créditoEn el marco a una gestión eficiente del patrimonio del fondo, la sociedad gestora también puede utilizar los llamados Credit Default Swaps («CDS»). Dentro del mercado de derivados de crédito, los CDS represen- tan el instrumento de mayor difusión y relevancia en términos cuantitativos. Los CDS permiten la separa- ción del riesgo de crédito de la relación crediticia subyacente. Esta negociabilidad separada de los riesgos de impago amplía el espectro de posibilidades para el control sistemático de riesgo y rendimiento. Con un CDS el beneficiario de la garantía (comprador de protección, protection buyer) podrá cubrir determinados riesgos de una relación crediticia contra pago, a un garante, de una prima periódica calculada sobre el im- porte nominal en concepto de la adopción del riesgo de crédito (vendedor de protección, protection seller) durante un plazo fijado. Esta prima se basa, entre otras cosas, en la calidad del/los deudor(es) de referen- cia subyacente(s) (= riesgo de crédito). Los riesgos que se deben superar se definirán con antelación como los llamados sucesos de crédito («credit event»). Mientras no se produzca ningún evento de crédito, el vendedor de CDS no deberá realizar prestación alguna. En caso de que ocurra un suceso de crédito, el ven- dedor pagará el importe definido previamente, por ejemplo, el valor nominal o un pago de compensación por la diferencia entre el valor nominal de los activos de referencia y su valor de mercado después de que ocurra el suceso de crédito («cash settlement»). Entonces el comprador tendrá derecho a ofrecer un activo cualificado en el acuerdo del deudor de referencia, de modo que se suspenden los pagos de primas del comprador a partir de ese momento. El fondo podrá actuar como beneficiario de la garantía o como garan- te.

Los CDS se contratarán de forma extrabursátil (mercado OTC), por lo que se podrán aceptar exigencias es- pecíficas, no estandarizadas, de los dos contrayentes en torno al precio de una menor liquidez.
El compromiso resultante de las obligaciones derivadas de los CDS deberá responder tanto al interés exclu- sivo del fondo como estar en consonancia con su política de inversión. En los límites de inversión conforme al artículo 4, número 5, del reglamento de gestión, se deberán tomar en consideración tanto las obligacio- nes subyacentes al CDS como el respectivo emisor.
La valoración de los Credit Default Swaps tendrá lugar de forma regular conforme a métodos comproba- bles y transparentes. La sociedad gestora y el auditor controlarán la comparabilidad y la transparencia de los métodos de valoración y su aplicación. Si en el marco del control se encontraran diferencias, la socie- dad gestora ordenará la eliminación de las mismas.
- ObservacionesMediante el uso de técnicas e instrumentos y con el fin de garantizar una gestión eficiente de la cartera, se podrán devengar costes directos e indirectos que se gravarán en el patrimonio del fondo o que reducirán el patrimonio del fondo. Estos costes se podrán devengar tanto a terceros como a las partes de la sociedad gestora o del agente de custodia.

Si es necesario, la sociedad gestora podrá ampliar las técnicas e instrumentos anteriormente citados si se ofrecen en el mercado nuevos instrumentos que se correspondan con el objetivo de inversión y que el fondo pueda utilizar en virtud de las disposiciones cautelares y legales.
Todos los rendimientos que se deriven de las técnicas e instrumentos para una gestión eficiente de la car- tera, sin contar con los gastos operacionales directos e indirectos, se pagarán al fondo y forman parte del valor liquidativo neto del fondo.
La información acerca de los rendimientos que se deriven de las técnicas e instrumentos para una gestión eficiente de la cartera en la totalidad del período del informe se incluirán en el actual informe anual del fondo con los datos acerca de los gastos directos/indirectos, siempre y cuando estos guarden relación con la gestión del fondo.