# The assets and liabilities of a Fund will be valued at the Valuation Point as follows:-
- Assets listed or traded on a recognised exchange (other than those referred to at (e) below) for which market quotations are readily available shall be valued at the latest mid-market price (or if no trading shall take place in that market on that Business Day on the last day on which trading in that market took place before that Business Day) for such amount or quantity of such investment as the Directors may consider in the circumstances to provide a fair criterion. Where a security is listed or dealt in on more than one recognised exchange, the relevant exchange or market shall be the principal or main stock exchange or market on which the security is listed or dealt on or the exchange or market which theDirectors determine provides the fairest criteria in determining a value for the relevant investment. Assets listed or traded on a recognised exchange, but acquired or traded at a premium or at a discount outside or off the relevant exchange or market may be valued taking into account the level of premium or discount at the Valuation Point provided that the Depositary shall be satisfied that the adoption of such a procedure is justifiable in the context of establishing the probable realisation value of the security.
- The value of any investment which is not quoted, listed or dealt in on a recognised exchange, or which is so quoted, listed or dealt but for which no such quotation or value is available, or the available quotation or value is not representative of the fair market value, shall be the probable realisation value as estimated with care and good faith by (i) the Directors or (ii) a competent person, firm or corporation (including the Investment Manager) selected by the Directors and approved for the purpose by the Depositary or (iii) any other means provided that the value is approved by the Depositary. Where reliable market quotations are not available for fixed income securities, the value of such securities may be determined using matrix methodology compiled by the Directors or competent person (as approved by the Depositary) whereby such securities are valued by reference to the valuation of other securities which are comparable in rating, yield, due date and other characteristics.
- Cash (in hand or on deposit) will be valued at its nominal/face value plus accrued interest or less debit interest, where applicable, to the end of the relevant day on which the Valuation Point occurs.
- Notwithstanding paragraph (a) above, units in collective investment schemes shall be valued at the latest available net asset value per unit or latest bid price as published by the relevant collective investment scheme or, if listed or traded on a recognised exchange, in accordance with (a) above.
- Exchange-traded derivative instruments will be valued based on the settlement price as determined by the market where the instrument is traded. If such settlement price is not available, such value shall be calculated in accordance with (b) above.
- Notwithstanding the provisions of paragraphs (a) to (e) above:-
	- The Directors or their delegate shall, at their discretion in relation to any particular Fund which is a short-term money market fund, have in place an escalation procedure to ensure that any material discrepancy between the market value and the amortised cost value of a money market instrument is brought to the attention of the Investment Manager or a review of the amortised cost valuation vis-à-vis market valuation will be carried out in accordance with the Central Bank Rules.
	- Where it is not the intention or objective of the Directors to apply amortised cost valuation to the portfolio of the Fund as a whole, a money market instrument within such a portfolio shall only be valued on an amortised basis if the money market instrument has a residual maturity of less than 3 months and does not have any specific sensitivity to market parameters, including credit risk.

- Notwithstanding the generality of the foregoing, the Directors may with the approval of the Depositary adjust the value of any investment if they consider that such adjustment is required to reflect the fair value in the context of currency, marketability, dealing costs and/or such other considerations which are deemed relevant. The rationale for adjusting the value must be clearly documented.
- If the Directors deem it necessary, a specific investment may be valued under an alternative method of valuation approved by the Depositary and the rationale/methodologies used must be clearly documented.

Any value expressed otherwise than in the Base Currency of the relevant Fund (whether of any investment or cash) and any non-Base Currency borrowing shall be converted into the Base Currency at the rate (whether official or otherwise) which the Administrator shall determine to be appropriate in the circumstances.

## Suspension of Calculation of Net Asset Value
The Company may at any time temporarily suspend the calculation of the Net Asset Value of any Fund and the right of Shareholders to require the repurchase or exchange of Shares of any class during (i) any period when any of the principal markets or stock exchanges on which a substantial part of the investments of the relevant
Fund are quoted is closed, otherwise than for ordinary holidays, or during which dealings therein are restricted or suspended; (ii) any period when, as a result of political, economic, military or monetary events or any circumstances outside the control, responsibility and power of the Directors, disposal or valuation of investments of the relevant Fund is not reasonably practicable without this being seriously detrimental to the interests of Shareholders of the relevant Fund or if, in the opinion of the Directors, the Net Asset Value of the Fund cannot fairly be calculated; (iii) any breakdown in the means of communication normally employed in determining the price of any of the Fund’s investments and other assets or when for any other reason the current prices on any market or stock exchange of any assets of the relevant Fund cannot be promptly and accurately ascertained; (iv) any period during which the Fund is unable to repatriate funds required for the purpose of making payments due on repurchase of Shares of any class in the Fund or during which the transfer of funds involved in the acquisition or realisation of investments or payments due on repurchase of Shares cannot, in the opinion of the Directors, be effected at normal prices or normal rates of exchange; or (v) any period where in the opinion of the Directors such suspension is justified having regard to the interests of the Fund; (vi) following the circulation to the relevant shareholders of a notice of a general meeting at which a resolution proposing to wind-up the Company or terminate the relevant Fund is to be considered. The Central Bank may also require the suspension of repurchase of Shares of any class in the interests of the Shareholders or the public. The Company will, whenever possible, take all reasonable steps to bring any period of suspension to an end as soon as possible.
Shareholders who have requested issue or repurchases of Shares of any class or exchanges of Shares of one class to another will be notified of any such suspension in such manner as may be directed by the Directors and their requests will be dealt with on the first Dealing Day after the suspension is lifted unless instructed to the contrary. Any such suspension shall be notified immediately, and in any event within the same business day to the Central Bank and the Irish Stock Exchange.

## Pricing Errors
It is possible that errors may be made in the calculation of the Net Asset Value. In determining whether compensation will be payable to a Fund and/or individual shareholders as a result of such errors, the Company will have regard to the guidelines issued by the Irish Funds Industry Association to apply a materiality threshold, below which, subject to approval of the Depositary, compensation will not usually be payable. The Central Bank has not set any requirements in this regard. In this context the materiality threshold currently applied by the Company is 0.5% of Net Asset Value, which reflects, in the opinion of the Directors, general market practice at the date of this Prospectus.
As such, and subject on each occasion to the approval of the Depositary, compensation will generally not be payable for errors where the effect on the Fund’s Net Asset Value is below the materiality threshold. There may however be circumstances when the Directors or Depositary consider it appropriate for compensation to be paid notwithstanding that the impact of the error was below the materiality threshold. Conversely, compensation will usually be paid in relation to errors where the impact on the Fund’s Net Asset Value is in excess of the materiality threshold, with any decision not to pay compensation in such circumstances requiring the approval of the Directors and also the Depositary.
On providing notice to shareholders and in consultation with the Depositary, the Directors reserve the right to change the materiality threshold (should, for example, they deem general market practice to have changed). The Central Bank’s approval of this Prospectus, should not be interpreted as an endorsement of what is a market practice, rather than a legislative or regulatory requirement.

Translation (ENES, 2016-07-25):
# Los activos y pasivos de cada Subfondo se valorarán en el Momento de valoración del siguiente modo:
- Los activos que coticen o se negocien en una bolsa de valores reconocida (que no sean losmencionados en el punto (e) siguiente) para los que se disponga de cotizaciones de mercado se valorarán de acuerdo con el último precio medio de mercado (o en caso de que no se negocie en dicho mercado en tal Día hábil, en el último día de negociación de dicho mercado antes del Día hábil en cuestión) por el importe o cantidad que los Consejeros determinen en tales circunstancias para ofrecer un criterio justo. Cuando un valore cotice o se negocie en más de una bolsa de valores reconocida, el mercado o bolsa pertinente será la bolsa de valores o el mercado principal en el que cotice o se negocie el valor, o la bolsa de valores o el mercado que, en opinión de los Consejeros, proporcione los criterios más justos para valorar la inversión correspondiente. Los activos que coticen o se negocien en una bolsa de valores reconocida pero que se adquieran o negocien con una prima o descuento fuera de la bolsa de valores o mercado relevante podrán valorarse teniendo en cuenta el nivel de primas o descuentos en el Momento de valoración siempre y cuando el Depositario se haya asegurado de que la adopción de dicho procedimiento sea justificable en el contexto del cálculo del valor probable de realización del valor de que se trate.
- El valor de cualquier inversión que no cotice ni senegocie en una bolsa de valores reconocida o que cotice o se negocie pero para la que no se disponga de precio o valoración o que dicho precio o valoración no represente el valor razonable de mercado, será el valor probable de realización estimado con la debida diligencia y de buena fe por (i) los Consejeros o por (ii) una persona, empresa o sociedad competente (incluida la Gestora de inversiones) seleccionada por los Consejeros y aprobada a tal efecto por el Depositario o (iii) dicha valoración podrá obtenerse por otros medios aunque, en tal caso, deberá contar con la aprobación del Depositario. Cuando no existan precios de mercado fiables para los valores de renta fija, el valor de dichos títulos se podrá determinar utilizando la metodología matricial elaborada por los Consejeros o una persona competente (y aprobada por el Depositario) conforme a la cual dichos valores se valorarán por referencia a la valoración de otros valores que se consideren comparables por calificación crediticia, rendimiento, fecha de vencimiento y otras características.
- El efectivo (en caja o en depósito) se valorará a su valor nominal/principal más los intereses devengados o menos los intereses deudores, en su caso, al final del día en el que se produzca el Momento de valoración correspondiente.
- No obstante lo previsto en el apartado (a) anterior, las participaciones de organismos de inversión colectiva se valorarán al último valor liquidativo por participación disponible o al último precio de compra que publique el correspondiente organismo de inversión colectiva o, cuando coticen o se negocien en una bolsa de valores reconocida, según lo previsto en el apartado (a) anterior.
- Los instrumentos derivados negociados en bolsa se valorarán sobre la base del precio de liquidación determinado por el mercado donde se negocie el instrumento. En el caso de que dicho precio de liquidación no esté disponible, ese valor se calculará según lo previsto en el apartado (b) anterior.
- Sin perjuicio de lo dispuesto en los apartados (a) a (e) anteriores:
	- Los Consejeros o su delegado deberán, a su entera discreción, en relación con cualquier Subfondo que sea un fondo del mercado monetario a corto plazo, tener implementado un procedimiento escalonado para garantizar que cualquier desviación importante entre el valor de mercado y el valor calculado utilizando el método del coste amortizado se señale a la Gestora de inversiones o que se lleve a cabo la revisión de la valoración mediante el método del coste amortizado con respecto a la valoración de mercado de conformidad con las Normas del Banco Central.
	- Si bien no es la intención ni el objetivo de los Consejeros aplicar la valoración según el método del coste amortizado a la cartera de un Subfondo en su conjunto, un instrumento del mercado monetario de dicha cartera solo se valorará con arreglo al método del coste amortizado si dicho instrumento del mercado monetario tiene un vencimiento residual inferior a 3 meses y no muestra una sensibilidad específica a los parámetros del mercado, incluido el riesgo de crédito.

- No obstante la generalidad de cuanto antecede, los Consejeros, con la aprobación del Depositario, podrán ajustar el valor de cualquier inversión, teniendo en cuenta la divisa, la comerciabilidad, los costes de negociación y/u otros factores que estimen relevantes, si consideran que, para reflejar de una manera más justa dicho valor, es necesario dicho ajuste. La justificación del ajuste del valor deberá documentarse debidamente.
- Cuando los Consejeros lo estimen necesario, la valoración de una inversión en concreto podrá realizarse por medio del método de valoración alternativo que apruebe el Depositario y los fundamentos/metodologías utilizados deben estar claramente documentados.

Cualquier valor expresado en una divisa distinta a la Moneda base del Subfondo pertinente (tanto en el caso de una inversión como en el caso del efectivo) y cualquier préstamo en otra divisa se convertirá a la Moneda base aplicando el tipo (ya sea oficial o no) que el Administrador estime adecuado dadas las circunstancias.

## Suspensión del cálculo del Patrimonio neto
La Sociedad podrá, en cualquier momento, suspender transitoriamente el cálculo del Patrimonio neto de cualquier Subfondo, así como el derecho de los Accionistas a reclamar el reembolso o la conversión de Acciones de cualquier clase durante (i) un periodo en que cualquiera de las principales bolsas o mercados en que cotice una parte importante de las inversiones del Subfondo pertinente se encuentren cerrados por motivos distintos a los festivos normales, o durante cualquier periodo en que las operaciones se hallen restringidas o suspendidas;
(ii) cualquier periodo en el que, como consecuencia de determinados acontecimientos políticos, económicos, militares o monetarios o cualquier tipo de circunstancias que escapen al control, responsabilidad y potestad de los Consejeros, la disposición o valoración de las inversiones del Subfondo pertinente no sea, en opinión de los Consejeros, razonablemente viable sin que se vean perjudicados seriamente los intereses de los Accionistas del Subfondo pertinente o si, en opinión de los Consejeros, el Patrimonio neto del Subfondo no puede calcularse adecuadamente; (iii) cualquier avería en los medios de comunicación que normalmente se empleen para calcular el valor de las inversiones y otros activos del Subfondo o cuando, por cualquier otro motivo, los precios vigentes en cualquier mercado o bolsa de valores de cualquiera de los activos del Subfondo pertinente no se puedan determinar de forma inmediata y exacta; (iv) durante cualquier periodo en el que el Subfondo no pueda repatriar los fondos necesarios con objeto de realizar el pago de reembolso de Acciones de cualquiera de las clases del Subfondo o durante el cual la transferencia de fondos relacionados con la enajenación o adquisición de inversiones o los pagos adeudados por reembolsos de Acciones no puedan, en opinión de los Consejeros, efectuarse a precios normales o a tipos de cambio normales; o (v) cualquier periodo en el que, a juicio de los Consejeros, dicha suspensión esté justificada teniendo en cuenta los intereses del Subfondo; (vi) tras el envío a los Accionistas pertinentes de una convocatoria de junta general en la que se someterá a votación un acuerdo para la disolución de la Sociedad o liquidar el Subfondo en cuestión. El Banco Central también podrá requerir la suspensión del reembolso de Acciones de cualquier clase cuando la misma redunde en interés de los Accionistas o del público. En la medida de lo posible, la Sociedad adoptará todas las medidas razonables para poner fin a un periodo de suspensión lo antes posible.
Los Accionistas que hayan solicitado la suscripción o el reembolso de Acciones de cualquier Clase o la conversión de Acciones de una Clase por otras serán informados de dicha suspensión en la forma que indiquen los Consejeros y, salvo indicación en sentido contrario, sus solicitudes se tramitarán el primer Día de negociación después de que se levante la suspensión. Cualquier suspensión deberá notificarse de inmediato al Banco Central y a la Bolsa de Irlanda, en todo caso el mismo Día hábil en que se produzca.

## Errores de precios
Es posible que se cometan errores en el cálculo del Patrimonio neto. Al determinar si se pagará una compensación al Fondo y/o a los accionistas individuales como resultado de dichos errores, la Sociedad tendrá en cuenta las directrices emitidas por la Asociación Irlandesa de la Industria de los Fondos para aplicar un límite material, por debajo del cual, con sujeción a la autorización del Depositario, normalmente no se pagará una compensación. El Banco Central no ha establecido ningún requisito al respecto. En este contexto, el límite material actualmente aplicado por la Sociedad es el 0,5% del Patrimonio neto, lo que refleja, según los Consejeros, la práctica general del mercado en la fecha de este Folleto.
De este modo, y con sujeción en cada caso de la autorización del Depositario, normalmente no se pagará ninguna compensación por errores cuyo efecto sobre el Patrimonio neto del Fondo esté por debajo del límite material. No obstante, puede haber ocasiones en que los Consejeros o el Depositario crean oportuno pagar una compensación a pesar de que el impacto del error esté por debajo del límite material. Por el contrario, normalmente se pagará una compensación por errores cuyo impacto sobre el Patrimonio neto del Fondo sobrepase el límite material, siendo necesaria la autorización de los Consejeros y del Depositario a la hora de decidir no pagar ninguna compensación en tales circunstancias.
Avisando por adelantado a los accionistas y tras consultar con el Depositario, los Consejeros se reservan el derecho de cambiar el límite material (por ejemplo, si considerasen que la práctica general del mercado hubiera
cambiado). La autorización de este Folleto por parte del Banco Central no deberá interpretarse como un respaldo sobre qué se considera que es la práctica del mercado, sino más bien como un requisito regulatorio o legislativo.