## Swing Pricing Mechanism
A Sub-Fund may suffer a reduction in value, known as “dilution” when trading the underlying investments as a result of net inflows or net outflows of the respective Sub-Fund. This can be due to a number factors, including but not limited to bid/offer spreads and transaction costs of underlying securities, taxation, fiscal and other applicable trading charges, subscription and redemptions fees of underlying funds (if applicable), the prevailing liquidity and the size of the transaction in the markets in which the Sub-Funds invest in. In order to counter this effect and to protect Shareholders’ interests the Management Company may adopt a swing pricing mechanism as part of its valuation policy. This means that in certain circumstances the Management Company may make adjustments to the net asset value per Share to counter the impact of dealing and other costs on occasions when these are deemed to be significant.
If on any Valuation Day, the aggregate net investor(s) transactions in a Sub-Fund exceed a pre-determined threshold, the net asset value per Share may be adjusted upwards or downwards to reflect the costs attributable to the net inflows and net outflows respectively. Typically, such adjustments will increase the net asset value per Share when there are net subscriptions into the Sub- Fund and decrease the net asset value per Share when there are net redemptions out of the Sub-Fund. The Management Company is responsible for setting the threshold, which will be a percentage of the net assets of the respective Sub-Fund. The threshold is based on objective criteria such as the size of a Sub-Fund and the dealing costs for a Sub-Fund, and may be revised from time to time.
The swing pricing mechanism may be applied across all Sub-Funds of the Fund. The percentage by which the net asset value is adjusted (the “Swing Factor”) will be set by the Board of Directors and subsequently reviewed on a periodic basis to reflect an approximation of current dealing and other costs. The Swing Factor may vary from Sub-Fund to Sub-Fund due to different transaction costs in certain jurisdictions on the sell and the buy side, but will not under normal circumstances exceed 2% of the original net asset value per Share. In exceptional circumstances the Board of Directors reserve the right to increase the Swing Factor to a maximum of 5% of the original net asset value per Share. Whenever the Board of Directors exercises such right to increase the Swing Factor, the relevant notice shall be made available online at www.bluebay.com.
The net asset value per Share of each Share Class in a Sub-Fund will be calculated separately but any adjustment will be made on Sub- Fund level and in percentage terms, equally affecting the net asset value per Share of each Share Class. If swing pricing is applied to a Sub-Fund on a particular Valuation Day, the net asset value adjustment will be applicable to all transactions placed on that day.

Translation (ENIT, 2022-05-01):
## Meccanismo di swing pricing
In fase di negoziazione degli investimenti sottostanti, a seguito di flussi netti in entrata o in uscita dal rispettivo Comparto, quest'ultimo potrà subire una riduzione di valore, nota come “diluizione”. Ciò può dipendere da numerosi fattori, tra cui gli spread denaro/lettera e i costi di transazione dei titoli sottostanti, la tassazione, gli oneri fiscali e di altro tipo applicabili, le commissioni di sottoscrizione e di rimborso dei fondi sottostanti (se del caso), la liquidità corrente e l'entità dell'operazione nei mercati in cui i Comparti investono. Al fine di contrastare tale effetto e di tutelare gli interessi degli Azionisti, la Società di gestione potrà adottare un meccanismo di swing pricing nell’ambito della relativa politica di valutazione. In talune circostanze, quindi, la Società di gestione potrà apportare correzioni al valore patrimoniale netto per Azione per contrastare l'impatto dei costi di negoziazione e di altra natura in circostanze in cui questi siano ritenuti significativi.
Qualora, in un Giorno di valutazione, il totale delle operazioni nette degli investitori di un Comparto superi una soglia prestabilita, il valore patrimoniale netto per Azione potrà essere rettificato al rialzo o al ribasso al fine di riflettere i costi attribuibili rispettivamente ai flussi netti in entrata e in uscita. Tali adeguamenti andranno di norma ad aumentare il valore patrimoniale netto per Azione nel caso in cui vi siano sottoscrizioni nette nel Comparto e a diminuirlo laddove vi siano rimborsi netti a valere sul Comparto. La Società di gestione è responsabile della definizione della soglia, che rappresenterà una percentuale del patrimonio netto del rispettivo Comparto. La soglia si basa su criteri oggettivi quali le dimensioni di un Comparto e i costi di negoziazione relativi allo stesso, e potrà essere di volta in volta modificata.
Il meccanismo di swing pricing potrà essere applicato a tutti i Comparti del Fondo. La percentuale di adeguamento del valore patrimoniale netto sarà definita dal Consiglio di amministrazione e successivamente periodicamente riesaminata al fine di riflettere un'approssimazione dei costi di negoziazione e degli altri costi correnti. La portata dell'adeguamento potrà variare da Comparto a Comparto per via dei diversi costi legati alle operazioni in talune giurisdizioni relativamente all'acquisto e alla vendita, sebbene esso non possa superare il 2% del valore patrimoniale netto per Azione originale. Ogni volta che il Consiglio di amministrazione esercita tale diritto di aumentare lo Swing Factor, verrà pubblicato un avviso online all'indirizzo www.bluebay.com.
Il valore patrimoniale netto per Azione di ciascuna Classe di Azioni di un Comparto sarà calcolato separatamente, sebbene gli adeguamenti saranno effettuati a livello dei Comparti e in percentuale, influendo in egual modo sul valore patrimoniale netto per Azione di ciascuna Classe di Azioni. Qualora lo swing pricing sia applicato a un Comparto in un Giorno di valutazione specifico, l'adeguamento del valore patrimoniale netto sarà applicabile a tutte le operazioni effettuate nel suddetto giorno.