- Valuation criteria;
- Momentum criteria (expected trend in earnings and dividends).
 The Fund’s maximum exposure to the instruments (equities, debt securities, funds and derivatives) may not exceed 100% of net assets, it being understood that the maximum exposure is the sum of the net exposures to each of the markets (equity, fixed income, money) to which the Fund is exposed (the sum of long and hedging positions). | The investment strategy consists in managing the Fund actively in relation to its benchmark index, the MSCI ACWI Financials Index Net Return. The Fund aims to outperform its benchmark over an investment horizon of five years rather than replicate it exactly, and may deviate from it considerably on both the upside and downside. Within the scope of the investment process, the management team has complete discretion over the composition of the Fund’s portfolio. The investment process comprises four stages: Stage 1: The initial investment universe consists of stocks from the MSCI ACWI Financials Index Net Return index. A top-down analysis is carried out to identify the most important and relevant secondary themes in relation to the Fund’s theme. Stage 2: The management team then applies a quantitative filter. This filter takes into account different criteria, such as stock market capitalisation, free float, earnings growth, valuation, momentum, and book value growth, among others. The criteria applied may vary depending on the sector of each company. A score is allocated by the management team to each company included in the investment universe. Stage 3: The management team then conducts a discretionary analysis of the investment universe used once the two preceding steps have been completed. This discretionary analysis can be broken down into three stages: - Top-down approach by geographical area and sector: The aim is to analyse the economic environment, political factors, and banking and financial regulation in order to prioritise financial sector companies that operate within an environment characterised by positive rates, steepening yield curves and strong lending growth.
- Company analysis: This analysis aims to verify that the fundamental elements underlying the financial profitability of a company will be preserved and even improved or regained in years to come. The criteria taken into consideration by the Management Company are, inter alia, financial performance, the sustainability of competitive advantages, barriers to entry, price setting, catalysts, strategy coherence, solvency, quality of the company’s management, sell-side research, expected trend in earnings and dividends.
 Company visits: The management team will endeavour to validate the suitability and coherence of the company strategy, any foreseeable changes in the company’s industry and the stock’s sensitivity to the macroeconomic environment or any other theme that may affect the company’s fundamentals. - Valuation. Companies are valued using various methods: peers (PER, returns, EV/sales, EV/EBIT, etc.) and the Gordon Growth Model, with different sensitivity criteria. These valuations determine the buy and sell thresholds.
 Stage 4: In the final portfolio construction, the fundamental analysis described above will result in companies being selected based on the management company’s level of conviction. The weighting of each security in the portfolio will thus depend on the management company’s level of conviction, target prices and the liquidity profile. The final portfolio will include between 40 and 60 stocks. The management company ensures constant monitoring of the portfolio’s positioning and the securities included in it. |

Translation (ENIT, 2022-06-30):
- Criteri di valutazione;
- Criteri di momentum (evoluzione attesa degli utili e dei dividendi).
 L'esposizione massima del Fondo agli strumenti (azioni, titoli di debito, OICR e derivati) non può superare il 100% del patrimonio netto del Fondo, fermo restando che l'esposizione massima è la somma delle esposizioni nette a ciascuno dei mercati (azionario, obbligazionario e monetario) cui è esposto il Fondo (somma delle posizioni lunghe e delle posizioni corte). | La strategia d'investimento consiste nel gestire attivamente il Fondo rispetto all'indice di riferimento, l'MSCI ACWI Financials Index Net Return. Anziché replicare con precisione l'indice di riferimento, il Fondo mira a sovraperformarlo in un orizzonte temporale di cinque anni e può discostarsene in misura significativa, sia al rialzo che al ribasso. Nell'ambito del processo d'investimento, il team di gestione ha piena discrezionalità in merito alla composizione del portafoglio del Fondo. Il processo d'investimento si articola in quattro fasi: Fase 1: L'universo d'investimento iniziale è composto dai titoli inclusi nell'MSCI ACWI Financials Index Net Return. Viene effettuata un'analisi "top-down" per identificare i sottotemi più importanti e rilevanti in relazione al tema del Fondo. Fase 2: Il team di gestione applica in seguito un filtro quantitativo. Questo filtro prende in considerazione diversi criteri, come la capitalizzazione di mercato, il flottante, la crescita degli utili, la valutazione, il momentum, la crescita del valore contabile ecc. I criteri applicati possono variare a seconda del settore di ogni società. Il team di gestione assegna un punteggio ad ogni azienda dell'universo d'investimento. Fase 3: Al termine delle due fasi precedenti, il team di gestione esegue un'analisi discrezionale dell'universo d'investimento selezionato. Questa analisi discrezionale si articola in tre tappe: - Approccio "top-down" per area geografica e settore: l'obiettivo è analizzare il contesto economico, i fattori politici e la regolamentazione bancaria e finanziaria al fine di favorire le aziende del settore finanziario che operano in un contesto di tassi positivi, curva dei rendimenti ripida e buona crescita dei prestiti.
- Analisi delle società: questa analisi ha lo scopo di verificare che gli elementi fondamentali sottesi alla redditività finanziaria dell'azienda possano essere mantenuti, migliorati o recuperati negli anni successivi. I criteri presi in considerazione dalla Società di gestione sono, tra gli altri, la performance finanziaria, la sostenibilità dei vantaggi competitivi, le barriere all'entrata, la determinazione dei prezzi, i catalizzatori, la coerenza della strategia, la solvibilità, la qualità del management aziendale, la ricerca sell-side, l'andamento atteso degli utili e dei dividendi.
 Visite presso le società: il team di gestione valuterà l'idoneità e la coerenza della strategia dell'impresa, il prevedibile andamento del suo ambito di attività e i fattori di sensibilità del titolo al contesto macroeconomico e a qualsiasi altro elemento in grado di influire sui fondamentali societari. - Valutazione. Le aziende sono valutate con metodi diversi: quello dei multipli di borsa (P/E, yield, EV/fatturato, EV/MOL, ecc.) e il modello di crescita di Gordon, con diversi criteri di sensibilità. In questo modo vengono definite le quotazioni target in acquisto e in vendita.
 Fase 4: Nella costruzione finale del portafoglio, l'analisi fondamentale descritta sopra porterà a una selezione di aziende secondo il livello di convinzione del team di gestione. La ponderazione di ogni titolo nel portafoglio dipenderà quindi dal livello di convinzione del team di gestione, dai prezzi obiettivo e dal profilo di liquidità. Il portafoglio finale include tra i 40 e i 60 titoli. Il team di gestione monitora costantemente il posizionamento del portafoglio e dei titoli che lo compongono. |