# MONTHLY MANAGEMENT COMMENT
In October, MSCI China A returned -10.4% in EUR terms. China’s factory activity contracted over the month, with its official manufacturing PMI falling from 50.1 in September to 49.2 in October. China’s service sector weakened over the month due to a large fall in subway passenger traffic, dipping 1.9 percentage points to 47.0 in October. Both property and automobile sales were also significantly reduced in October, with new orders and export orders falling month-on-month. Despite China’s economic growth beat expectations in 3Q22, persistent COVID-19 restrictions coupled with a prolonged property slump and global recession fears disrupted production and subdued demand, suggesting a weaker economic recovery in October as well as 4Q22. The relative resilience of the infrastructure and manufacturing sectors as well as the relative pressure on property and consumption will likely persist.
On the policy front, the tone for the medium- and long-term policies has become clearer following the successful convening of the 20th National Congress of the Communist Party of China. It emphasizes high quality development and elevates national security to a level related to the foundation of national rejuvenation, which means that coordinating security and development will become the guiding ideology of the country’s economic and social development in the future.
The top three securities that positively contributed to relative performance were the overweights to China Resources Sanjiu Medical & Pharmaceutical and Sungrow Power Supply as well as the underweight to Kweichow Moutai, which contributed +76, +74 and +68 basis points (“bps”) respectively.
Sector wise, the biggest contributor was the overweight to Health Care, which contributed +174 bps.
The top three securities that detracted from relative performance were the overweights to Bank of Ningbo, Anhui Gujing Distillery and China Merchants Bank, which detracted -60, -43 and -41 bps respectively.
Sector wise, the biggest detractor was the underweight to Financials, which detracted -132 bps.
In October, the Fund initiated new positions in Huafa Industrial Zhuhai, Beijing Kingsoft Office Software, Changchun BCHT Biotechnology and Poly Developments and Holdings Group. The Fund also closed positions in J.S. Corrugating Machinery, Shanghai Aohua Photoelectricity Endoscope and XPeng.

Translation (ENIT, 2022-10-31):
# COMMENTO DEL GESTORE
A ottobre l'MSCI China A ha reso il -10,4% in EUR. L'attività industriale cinese ha registrato una contrazione nel corso del mese e il PMI manifatturiero ufficiale è sceso dai 50,1 punti di settembre ai 49,2 di ottobre. Il settore dei servizi cinese si è indebolito nel periodo in esame a causa di una marcata flessione del traffico passeggeri delle metropolitane, scendendo di 1,9 punti percentuali a 47,0 a ottobre. Anche le vendite di immobili e automobili hanno evidenziato una netta contrazione ad ottobre, a fronte del calo su base mensile dei nuovi ordinativi e degli ordini di esportazione. Nonostante in Cina la crescita economica abbia superato le aspettative nel terzo trimestre 2022, le persistenti restrizioni contro il COVID-19, unite al crollo prolungato dell'immobiliare e ai timori di recessione globale, hanno inciso negativamente sulla produzione e limitato la domanda, il che suggerisce che a ottobre e nel quarto trimestre la ripresa economica sarà più debole. La relativa tenuta dei settori delle infrastrutture e dell'industria manifatturiera, così come la pressione relativa su immobili e consumi, sono trend che probabilmente persisteranno.
Sul fronte delle politiche, il successo della convocazione del 20° Congresso nazionale del Partito comunista cinese ha permesso di avere una maggiore chiarezza sull'orientamento a medio e lungo termine delle politiche. L'enfasi è stata posta sullo sviluppo di alta qualità mentre la sicurezza nazionale è stata elevata a fondamento del rinnovamento nazionale, il che significa che il coordinamento della sicurezza e dello sviluppo diventerà l'ideologia di riferimento dello sviluppo economico e sociale del paese in futuro.
Tra i maggiori contributi alla performance relativa figurano i sovrappesi su China Resources Sanjiu Medical & Pharmaceutical e Sungrow Power Supply, nonché il sottopeso su Kweichow Moutai, che hanno apportato, rispettivamente, +76, +74 e +68 punti base (pb).
Dal punto di vista settoriale, l'apporto maggiore è giunto dal sovrappeso sulla sanità, che ha contribuito nella misura di +174 pb.
La performance relativa è stata penalizzata soprattutto dai sovrappesi su Bank of Ningbo, Anhui Gujing Distillery e China Merchants Bank, che hanno ceduto rispettivamente
-60, -43 e -41 pb.
In termini settoriali, il contributo negativo di maggior rilievo è imputabile al sottopeso sui finanziari, che ha eroso il risultato nella misura di -132 pb.
In ottobre, il Fondo ha assunto nuove posizioni in Huafa Industrial Zhuhai, Beijing Kingsoft Office Software, Changchun BCHT Biotechnology e Poly Developments and Holdings Group. Il Fondo ha inoltre chiuso le posizioni in J.S. Corrugating Machinery, Shanghai Aohua Photoelectricity Endoscope e XPeng.