# MONTHLY MANAGEMENT COMMENT
In O
ctober 2022, the European High Yield market (HEAG) reversed prior losses and gained 1.99% with spreads 62 bps tighter. Ending OAS level was 541 bps.
International credit markets mainly showed a positive performance in USD terms during October 2022. The US High Yield market (HUC0) was up 2.85% in USD terms with spreads tighter by 87 bps to a level of 465 bps. The Asia High Yield index (ANHY) suffered heavily again and lost -11.76% in USD with spreads 84 bps wider to a level of 1834 bps. The Asia Investment Grade index (ACIG) was down -3.12% in USD terms with spreads wider by 44 bps to a level of 207 bps. In LatAM the High Yield market (EMHL) gained 1.60% in USD terms with spreads 29 bps tighter to a level of 652 bps, and the LatAM Investment Grade market (EMIL) was down -0.33% in USD terms with spreads 18 bps tighter ending at 262 bps.
The Oddo BHF Global Credit Short Duration Fund continued to cautiously invest its cash. As of the end of September, the fund had an allocation of 73% High Yield and 27% Investment Grade bonds including cash. In terms of regions, the fund allocated approximately 12% to issuers from Asia, 9% from Middle East, 44% from Europe and 32% from Americas. The fund has a low duration to maturity of 1.82. Over the month, the fund participated in the new issues of Cirsa and Fedrigoni and increased exposure to companies with stable results like Masmovil, Darling and Sealed Air. The fund reduced exposure to weakening credits like United Group. Given the weak economic outlook, the fund still holds Itraxx Crossover protection.
Going forward, markets are expected to remain volatile given the risk of an economic recession, the prolonged and elevated inflation, restrictive central banks and the ongoing war between Russia and Ukraine. In this market environment credit selection is essential. The fund remains defensively positioned. The Global Credit Short Duration Fund benefits from the diversification across different regions and a significant allocation to IG-rated corporates.

Translation (ENES, 2022-10-31):
# COMENTARIO DE GESTIÓN
En octubre de 2022, el mercado europeo de alto rendimiento (HEAG) recuperó las pérdidas sufridas con anterioridad y registró un avance del 1,99%, al tiempo que los diferenciales se estrecharon 62 p.b. La cota de cierre del diferencial ajustado a la opción (OAS) se situó en los 541 p.b.
Los mercados internacionales de crédito cosecharon principalmente rentabilidades positivas (en USD) en octubre de 2022. El mercado estadounidense de alto rendimiento (HUC0) se anotó un avance del 2,85% en USD, con un estrechamiento de los diferenciales de 87 p.b. hasta los 465 p.b. Por su parte, el índice de alto rendimiento de Asia (ANHY) volvió a verse sumamente castigado y cedió un -11,76% en USD, con un aumento de los diferenciales de 84 p.b. hasta situarse en un nivel de 1.803 p.b. El índice de deuda con calificación investment grade de Asia (ACIG) retrocedió un -3,12% en USD y los diferenciales se ampliaron 44 p.b. hasta marcar la cifra de 207 p.b. El mercado de alto rendimiento de Latinoamérica (EMHL) se revalorizó un 1,60% en USD y los diferenciales se contrajeron 29 p.b. hasta situarse en los 652 p.b. Por su parte, el mercado de deuda con calificación investment grade de Latinoamérica (EMIL) retrocedió un -0,33% en USD y los diferenciales experimentaron una contracción de 18 p.b. para concluir el periodo en los 262 p.b.
El fondo Oddo BHF Global Credit Short Duration Fund siguió invirtiendo su efectivo con cautela. A finales de septiembre, el fondo presentaba una asignación del 73% al alto rendimiento y del 27% a la deuda con calificación investment grade, incluido el efectivo. A escala regional, el fondo contaba con una asignación de aproximadamente un 12% a emisores de Asia, un 9% a emisores de Oriente Próximo, un 44% a emisores de Europa y un 32% a emisores de América. El fondo presenta una reducida duración hasta el vencimiento de 1,82. A lo largo del mes, el fondo participó en las nuevas emisiones de Cirsa y Fedrigoni y aumentó su exposición a empresas con resultados estables como Masmovil, Darling y Sealed Air. El fondo redujo la exposición a créditos en deterioro, como United Group. Dadas las débiles perspectivas económicas, el fondo siguió manteniendo protección del iTraxx Crossover.
De cara al futuro, se prevé que los mercados seguirán exhibiendo volatilidad habida cuenta del riesgo de recesión económica, la continua y elevada inflación, las políticas restrictivas de los bancos centrales y la persistente guerra entre Rusia y Ucrania. En este entorno de mercado, la selección de crédito reviste una importancia crucial. El fondo sigue exhibiendo un posicionamiento defensivo. El Global Credit Short Duration Fund se beneficia de la diversificación en diferentes regiones y de una significativa asignación a empresas con calificación investment grade.