#### The risks associated with this type of instrument are:
- Risk related to the trigger threshold: each instrument has its own characteristics. The level of conversion risk may vary, for example depending on the distance between the issuer's Tier 1 ratio and a threshold defined in the terms of issue. The occurrence of the contingent event may result in a conversion into Shares or even a temporary or definitive writing off of all or part of the debt.
- Conversion risk: the behaviour of this instrument in the event of conversion may be unpredictable. The manager may be required to sell its securities in the event of a conversion into Shares in order to comply with the Sub-Fund's investment policy.
- Impairment risk: the conversion mechanism of certain contingent convertible bonds may result in a total or partial loss of the initial investment.
- Risk of loss of coupon: with certain types of CoCo Bonds, the payment of coupons is discretionary and may be cancelled by the issuer at any time and for an indeterminate period.
- Risk of inversion of the capital structure: unlike the conventional capital hierarchy, under certain circumstances investors in CoCo Bonds may bear a loss greater than that of the Shareholders. This is particularly the case when the trigger threshold is set at a high level.
- Risk of non-exercise of the repayment option by the issuer: as CoCo Bonds can be issued as perpetual instruments, investors may not be able to recover their capital on the optional reimbursement dates provided for in the terms of issue.
- Risk of concentration in a single industry: to the extent that CoCo Bonds are issued by a single category of issuer, adverse events in the industry could affect investments in this type of instrument in a global manner.
- Risk linked to the complexity of the instrument: as these instruments are relatively recent, their behaviour during a period of stress and testing of conversion levels may be highly unpredictable.
- Liquidity risk: as with the high-yield bond market, the liquidity of CoCo Bonds may be affected significantly in the event of a period of turmoil in the markets.
- Valuation risk: the attractive return on this type of instrument may not be the only criterion guiding the valuation and the investment decision. It should be viewed as a complexity and risk premium.

Translation (ENES, 2022-08-01):
#### Los riesgos vinculados a este tipo de instrumentos son los siguientes:
- Riesgo vinculado al factor desencadenante: cada instrumento presenta rasgos característicos propios. El nivel del riesgo de conversión puede variar en función de, por ejemplo, la distancia entre el ratio Tier 1 del emisor y un nivel específico previamente definido en las condiciones de la emisión. El acaecimiento de la contingencia puede traer consigo la conversión en acciones o incluso la cancelación temporal o definitiva de la totalidad o parte de la deuda.
- Riesgo de conversión: el comportamiento de este instrumento en caso de conversión puede ser impredecible. Con el fin de respetar la política de inversión del Subfondo, el Gestor de inversiones podrá verse en la tesitura de tener que vender los títulos en caso de conversión en acciones.
- Riesgo de depreciación: el mecanismo de conversión de determinados CoCo puede acarrear la pérdida total o parcial de la inversión inicial.
- Riesgo de pérdida del cupón: en el caso de determinados tipos de CoCo, el pago del cupón es discrecional y puede ser cancelado por el emisor en cualquier momento y durante un periodo de tiempo indefinido.
- Riesgo de inversión de la estructura de capital: a diferencia de la típica estructura jerárquica del capital, en determinadas circunstancias los inversores en CoCo pueden experimentar pérdidas superiores a las de los Accionistas. Esto suele suceder, sobre todo, cuando el nivel del factor desencadenante se establece en cotas elevadas.
- Riesgo de que la entidad emisora no ejerza la opción de recompra: los CoCo pueden emitirse en forma de instrumentos perpetuos, por lo que los inversores podrían hallarse en la situación de no poder recuperar su capital en las fechas de recompra opcionales previstas en las condiciones de la emisión.
- Riesgo de concentración en un solo sector: cuando los CoCo pertenecen a una misma categoría de emisores, los acontecimientos desfavorables que afectan al sector podrán tener un efecto combinado en la inversión en este tipo de instrumentos.
- Riesgo vinculado a la complejidad del instrumento: puesto que se trata de un instrumento relativamente nuevo, su comportamiento en periodos de tensión y de prueba de los niveles de conversión puede ser sumamente imprevisible.
- Riesgo de liquidez: al igual que en el mercado de deuda de alto rendimiento, la liquidez de los CoCo podrá verse notablemente afectada en el supuesto de inestabilidad de los mercados.
- Riesgo de valoración: la atractiva rentabilidad que ofrece este tipo de instrumentos no debe representar el único criterio para determinar su valoración ni para fundamentar la decisión de invertir. Debe entenderse como una prima de complejidad y de riesgo.