The Manager will systematically include environmental, social and governance (ESG) factors in their financial analysis in order to select the portfolio’s securities.
Environmental, social and governance (ESG) criteria are one of the components subject to management, although their weighting in the final decision is not defined beforehand.
ESG analysis is conducted on 100% of debt securities and money market instruments.
At least 90% of debt securities and money market instruments with an investment grade credit rating and 75% of debt securities and money market instruments with a high-yield credit rating will have an ESG rating within the portfolio. This will be either a proprietary ESG rating or a rating provided by an external non-financial rating agency. At the end of this process, the Sub-fund will have an ESG rating that is greater than that of its investment universe.
The ESG investment universe is composed of the securities of the Sub-fund’s benchmark. The Management Company may select securities from outside of its benchmark. It will, however, ensure that the selected benchmark is a relevant means of comparison for the Sub-fund’s ESG rating.
Furthermore, the securities selection process includes negative screening to exclude companies that contribute to the production of controversial weapons in compliance with international conventions in this area as well as companies that are exposed to activities related to thermal coal or tobacco in accordance with the exclusion policy of Edmond de Rothschild Asset Management (France), which is available on its website. Regarding thermal coal, the Sub-fund excludes any company developing new projects that involve the use of thermal coal, any mining company involved in coal exploration and extraction, any electricity producer using coal as part of its energy mix (i.e. the proportion used in production and/or in its non-zero turnover). This negative screening helps mitigate sustainability risk. The following sectors and business models are also excluded from the portfolio: nuclear energy, a serious breach of the United Nations Global Compact for companies and an inadequate rating on the Freedom House index for sovereign issuers.
The Sub-fund promotes environmental, social and governance (ESG) criteria within the meaning of Article 8 of Regulation (EU) 2019/2088, known as the “Disclosure Regulation” or “SFDR”, and is subject to sustainability risk as defined in the Risk Profile section of the prospectus.
The Sub-fund integrates sustainability risk and takes into account the main negative impacts in its investment decisions.
As part of its proprietary ESG analysis method, Edmond de Rothschild Asset Management (France) takes into account, to the extent that data is available, the eligibility share and alignment with the taxonomy regarding the proportion of the turnover that is considered to be green or the investments aligned with this. We take into account the figures published by businesses or estimated by external service providers. We always consider the environmental impact, according to sectoral specificities. The carbon footprint on relevant parameters, the company’s climate strategy and greenhouse gas reduction goals can also be analysed, as well as the environmental added value of products or services, eco-design etc.
The “causing no significant harm” principle only applies to investments underlying the financial product that take into account the environmental criteria of the European Union in terms of sustainable economic activities. The investments underlying the remaining portion of this financial product do not take into account the environmental criteria of the European Union in terms of sustainable economic activities.
As it is currently unable to provide reliable data for evaluating the share of its investments that are eligible for or aligned with the EU Taxonomy Regulation, at this stage, the Sub-fund is not able to fully and accurately calculate the underlying investments that qualify as environmentally sustainable in the form of a minimum alignment percentage in accordance with a strict interpretation of Article 3 of the aforementioned regulation.Currently, the sub- fund does not aim to make investments that contribute to environmental objectives focused on mitigating climate change and/or adapting to climate change.
Therefore, the percentage of investments aligned with the Taxonomy is currently 0%.
The Manager may invest in bond-type securities in this sector without restriction, both in senior securities and subordinated securities, dated and non-dated, of all levels of subordination (Additional Tier 1, Restricted Tier 1, Tier 1, Tier 2, Tier 3 insurance). The selected securities may be Investment Grade (rating of BBB- or higher from Standard and Poor’s or equivalent or a rating deemed equivalent by the Management Company) or High Yield (speculative securities with a long-term rating of BBB- or lower from Standard and Poor’s or equivalent, or an equivalent internal rating from the Management Company) or they may be securities that have not been rated by a rating agency, up to 100% of its net assets.
Senior securities are generally defined as being priorities compared to subordinated securities in the event of the default or resolution of an issuer. Subordinated securities usually include priority levels (in case of default or resolution) that are set out contractually in the offering prospectus.
As the Sub-fund may invest in bonds of any subordination rank, there is a possibility that these instruments may be converted into shares at the initiative of the regulator or in the event, for example, of a fall in the solvency ratio below a threshold value that is generally contractually defined.
In the event that equities and bonds held in the portfolio are converted, the Sub-fund may temporarily hold shares up to the limit of 10% of its net assets and will proceed to sell them as soon as possible in the best interests of the shareholders.
In order to hedge its assets and/or achieve its management objective, the Sub-fund may use derivatives traded on regulated markets (futures, listed options), or over-the-counter markets (options, swaps, total return swaps etc.), up to a limit of 100% of its net assets. In this context, the manager may obtain exposure or the synthetic hedging of indices, in business sectors or geographical areas. In this respect, the Sub-fund may take a position with a view to hedging the portfolio against certain risks (interest rate, credit, currency) or to exposing itself to certain interest rate and credit risks. In this context, the manager may adopt strategies which principally aim to anticipate or hedge the Sub-fund against the default risk of one or more issuers or to expose the portfolio to the credit risk of one or more issuers. These strategies will be implemented through the purchase or sale of protection via credit derivatives such as credit default swaps and via total return swaps (TRS) on a single benchmark entity or on indices (specifically iTraxx or CDX).
The face value of sales of protection via credit derivatives may not exceed 60% of the Sub-fund’s net assets. The face value of purchases of protection via credit derivatives may not exceed 70% of the Sub-fund's net assets.
The strategy is based on both a top-down approach and a bottom-up approach.
The top-down approach, based on an analysis of the macroeconomic situation, is used within the context of the geographical allocation of the portfolio. For the purposes of the management of the Sub-fund, the approach also incorporates the global and local regulatory universe in which the issuers operate.
The Bottom-Up approach, based on a credit analysis, aims to identify, within the financial sector, the issuers and/or issues with a relative value greater than others. The selection model is based on a fundamental analysis of each issuer which revolves around the evaluation of criteria such as:
- the clarity of the financial institution’s financial strategy;
- its solvency;
- the ESG criteria of the financial institution.

Translation (ENIT, 2022-12-08):
Per selezionare i titoli del portafoglio, il gestore include sistematicamente nell'analisi finanziaria dei fattori ambientali, sociali e di governance (ESG).
I criteri ambientali, sociali e di governance (ESG) sono uno dei componenti della gestione e il loro peso nella presa di decisione finale non è definito a priori.
L'analisi ESG copre il 100% dei titoli di debito e degli strumenti del mercato monetario.
Almeno il 90% dei titoli di debito e degli strumenti del mercato monetario con rating di credito investment grade e il 75% dei titoli di debito e degli strumenti del mercato monetario con rating di credito high yield all'interno del portafoglio hanno un rating ESG. Si tratta di un rating ESG proprietario o di un rating fornito da un'agenzia di dati extra-finanziari esterna. Al termine di questo processo, il comparto ha un rating ESG superiore a quello del suo universo d'investimento.
L’universo d’investimento ESG è costituito dai titoli dell'indice di riferimento del comparto. La società di gestione può selezionare titoli al di fuori del suo indice. Essa si assicurerà tuttavia che l'indice di riferimento selezionato sia un elemento di confronto rilevante del rating ESG del comparto.
D'altronde, il processo di selezione dei titoli comprende uno screening negativo per escludere le società implicate nella produzione di armi controverse in conformità alle convenzioni internazionali in materia, nonché le società esposte ad attività correlate al carbone termico e al tabacco, in conformità alla politica di Edmond de Rothschild Asset Management (France), disponibile sul suo sito web. Per quanto riguarda il carbone termico, il comparto esclude qualsiasi impresa che sviluppi nuovi progetti che comportino l'uso del carbone termico, qualsiasi impresa mineraria che si occupi dell'esplorazione e dell'estrazione del carbone, qualsiasi produttore di energia elettrica che utilizzi il carbone nel suo mix energetico (ossia con una percentuale della produzione e/o del fatturato diversa da zero). Tale screening negativo contribuisce a mitigare il rischio di sostenibilità. Sono inoltre esclusi dal portafoglio i settori e i modelli economici seguenti: energia nucleare, gravi violazioni del Global Compact delle Nazioni Unite per le società e rating inadeguato dell'Indice Freedom House per gli emittenti sovrani.
Il comparto promuove criteri ambientali, sociali e di governance (ESG) ai sensi dell'articolo 8 del Regolamento (UE) 2019/2088 "Disclosure" o "SFDR" ed è soggetto al rischio di sostenibilità come definito nel profilo di rischio del prospetto.
Il comparto comporta un rischio di sostenibilità e tiene conto dei principali impatti negativi nelle sue decisioni d'investimento.
Nell'ambito della propria metodologia di analisi ESG proprietaria, Edmond de Rothschild Asset Management (France) tiene conto, ove vi sia disponibilità di dati, della quota di idoneità o allineamento alla tassonomia con riferimento alla percentuale di fatturato considerata come green o agli investimenti che vanno in questa direzione. Prendiamo in considerazione i dati pubblicati dalle aziende o stimati dai fornitori. L'impatto ambientale viene sempre preso in considerazione, secondo le specificità settoriali. Possono essere analizzati anche l’impronta di carbonio sui perimetri pertinenti, la strategia climatica dell’azienda e gli obiettivi di riduzione dei gas a effetto serra, così come il valore aggiunto ambientale dei prodotti e dei servizi, la progettazione ecocompatibile, ecc.
Il principio che consiste nel “non arrecare un danno significativo” si applica esclusivamente agli investimenti sottostanti al prodotto finanziario che tengono conto dei criteri fissati dall'Unione europea in relazione alle attività economiche ecosostenibili. Gli investimenti sottostanti alla quota restante del presente prodotto finanziario non tengono conto dei criteri fissati dall'Unione europea in relazione alle attività economiche ecosostenibili.
Non potendo, in questa fase, garantire dati affidabili per la valutazione della quota di idoneità o di allineamento degli investimenti con riferimento al Regolamento Tassonomia, il comparto non è in grado di calcolare in modo completo ed accurato gli investimenti sottostanti che si qualifichino come ecosostenibili, sotto forma di percentuale di allineamento minima e questo in conformità alla rigorosa interpretazione dell'articolo 3 del Regolamento Tassonomia dell'UE.
Attualmente il comparto non mira a realizzare investimenti che contribuiscano agli obiettivi ambientali di mitigazione del cambiamento climatico e/o di adattamento al cambiamento climatico.
Pertanto la % di allineamento degli investimenti alla Tassonomia è attualmente dello 0%.
Il gestore potrà investire senza limiti su qualsiasi tipo di titoli obbligazionari di tale settore, in titoli senior e in titoli subordinati, datati o meno, a qualsiasi livello di subordinazione (Additional Tier 1, Restricted Tier 1, Tier 1, Tier 2, Tier 3 assicurativo). I titoli selezionati potranno appartenere alla categoria Investment Grade (rating almeno pari a BBB- per Standard and Poor’s o equivalente, oppure rating ritenuto equivalente dalla società di gestione) o alla categoria speculativa High Yield (titoli speculativi con un rating a lungo termine inferiore a BBB- per Standard and Poor’s o equivalente, oppure rating ritenuto equivalente dalla società di gestione) o essere privi di rating di agenzia, nel limite del 100% del patrimonio netto.
In linea generale i titoli senior vengono definiti come prioritari rispetto ai titoli subordinati in caso di mancato pagamento o risoluzione da parte dell'emittente. I titoli subordinati prevedono solitamente livelli di priorità (in caso di mancato pagamento o risoluzione) contrattualmente definiti nei prospetti delle emissioni.
Dal momento che il comparto può investire in obbligazioni di qualsiasi livello di subordinazione, esiste la possibilità che tali strumenti vengano convertiti in azioni su iniziativa del regolatore o ad esempio in caso di flessione di una percentuale di solvibilità entro una soglia generalmente stabilita a livello contrattuale.
In caso di conversione in azioni delle obbligazioni detenute in portafoglio, il comparto potrà detenere temporaneamente delle azioni nel limite del 10% del suo patrimonio netto e procederà il prima possibile alla loro vendita nell’interesse degli azionisti.
A scopo di copertura dei propri attivi e/o di realizzazione del proprio obiettivo di gestione, il comparto potrà ricorrere a contratti finanziari, negoziati su mercati regolamentati (future, opzioni quotate) o consensuali (opzioni, swap, total return swap, ecc.), entro il limite del 100% del suo patrimonio netto. In tale contesto, il gestore potrà costituire un’esposizione o una copertura sintetica su indici, settori di attività o aree geografiche. A tale titolo, il comparto potrà assumere posizioni al fine di coprire il portafoglio da determinati rischi (tassi, credito, cambio) o di esporsi ai rischi di tasso e di credito. In tale contesto, il gestore potrà adottare strategie volte principalmente a prevedere o a tutelare il comparto dai rischi di fallimento di uno o più emittenti o a esporre il portafoglio ai rischi di credito di uno o più emittenti. Tali strategie saranno implementate nella fattispecie tramite l'acquisto o la vendita di protezione tramite i derivati di credito di tipo Credit Default Swap e tramite Total Return Swap (TRS) su mono-enti di riferimento o su indici (in particolare iTraxx o CDX).
Il valore nominale delle vendite a fini di protezione tramite derivati di credito non potrà superare il 60% del patrimonio netto del comparto. Il valore nominale degli acquisti a fini di protezione tramite derivati di credito non potrà superare il 70% del patrimonio netto del comparto.
La strategia si basa al contempo su un approccio Top Down e su un approccio Bottom Up.
L’approccio Top Down si basa su un'analisi della situazione macroeconomica e interviene nell'ambito dell'allocazione geografica del portafoglio. Inserisce altresì, nell'ambito della gestione del comparto, l'aspetto normativo globale e locale nell'ambito del quale si evolvono gli emittenti.
L’approccio Bottom Up si basa su un'analisi di credito e mira a individuare, nell'ambito del settore finanziario, gli emittenti e/o le emissioni che presentano un valore relativo superiore rispetto agli altri. La modalità di selezione si basa su un'analisi fondamentale di ciascun emittente, che si snoda attorno alla valutazione di criteri quali:
- la leggibilità della strategia dell'istituto finanziario;
- la sua solvibilità;
- i criteri ESG dell'istituto finanziario.