Les Cocos - ou titres de capital conditionnel subordonnés - sont des instruments émis par des établissements bancaires en vue d’accroître leur réserve de fonds propres afin de satisfaire aux nouvelles réglementations bancaires qui les contraignent à accroître leurs marges de capital.
- Risque lié au seuil de déclenchement : Ces titres de dette sont automatiquement convertis en actions ou dépréciés (perte des intérêts et/ou du capital) lorsque des seuils de déclenchement prédéfinis sont atteints, comme c’est par exemple le non-respect du niveau minimum de capital requis pour l’émetteur.
- Risque d’inversion de la structure du capital : Contrairement à la structuration classique du capital, les investissements dans des Cocos peuvent être exposés au risque de perte de capital, alors même que les détenteurs d’actions ne le seraient pas.
- Annulation discrétionnaire du coupon : Le paiement de coupons se fait à la discrétion de l’émetteur qui peut l’annuler à tout moment.
- Risques liés à la structure innovante des Cocos : L’innovation n’offre pas le recul historique suffisant pouvant permettre une meilleure anticipation du comportement de ces instruments dans certaines conditions de marché (tel qu’un problème global sur la classe d’actifs par exemple).
- Risque de remboursement différé : Si les Cocos sont des instruments dits perpétuels, ils peuvent néanmoins être remboursés à une date déterminée (« date de call ») et à des niveaux prédéterminés avec l’accord de l’autorité compétente. Il ne peut donc pas être garanti que les Cocos seront remboursés à la date prévue ni même jamais remboursés. En conséquence, le compartiment pourrait ne jamais récupérer son investissement.
- L’investissement dans ce type d’instruments est souvent motivé par le rendement attractif qu’ils procurent. Ce rendement attractif s’explique notamment par leur complexité que seul un investisseur averti peut être en mesure d’appréhender.
- Risque de changement de l’indice de référence par le fournisseur d’indices : Les actionnaires sont priés de noter que le fournisseur d’indices de référence peut, à son entière discrétion, décider des caractéristiques de l’indice de référence concerné pour lequel il agit en tant que promoteur, et de modifier ces caractéristiques. Selon les termes du contrat de licence concerné, un fournisseur d’indices peut ne pas être tenu de notifier les changements apportés à l’indice de référence, moyennant un préavis suffisant, aux titulaires de licence qui utilisent l’indice de référence concerné (y compris la SICAV). Par conséquent, la SICAV ne saurait être nécessairement en mesure d’informer à l’avance les actionnaires du Compartiment des changements que le fournisseur d’indices concerné apporte aux caractéristiques de l’indice de référence concerné.
- Risque de durabilité : Le risque en matière de durabilité fait référence à tout événement ou situation dans le domaine environnemental, social ou de la gouvernance susceptible d’affecter la performance et/ou la réputation des émetteurs dans le portefeuille.

Translation (FRES, 2022-07-01):
Los CoCo —o títulos de capital contingentes subordinados— son instrumentos emitidos por entidades bancarias para aumentar sus reservas de capital social con objeto de cumplir con la nueva regulación bancaria, que les obliga a incrementar sus márgenes de capital.
- Riesgo de umbral de activación: estos títulos de deuda se convierten automáticamente en acciones o se deprecian (pérdida de interés o capital) cuando se alcanzan determinados umbrales de activación como, por ejemplo, ante un incumplimiento del capital mínimo exigido al emisor.
- Riesgo de inversión en estructura del capital: contrariamente a la jerarquía clásica de capital, la inversión en CoCo puede estar expuesta al riesgo de pérdida de capital, pero no así los accionistas.
- Cancelación de cupones discrecional: los pagos de cupones son puramente discrecionales y el emisor puede cancelarlos en cualquier momento.
- Riesgo asociado a la estructura innovadora de los CoCo: dado que apenas existe experiencia con estos instrumentos, no se sabe muy bien cómo responderán ante determinadas condiciones de los mercados (por ejemplo, un problema general con la clase de activos).
- Riesgo de aplazo de reembolso: aunque los CoCo son instrumentos perpetuos, pueden tener una fecha de reembolso determinada («fecha de rescate») y a un nivel predeterminado con la autorización de la autoridad competente. No obstante, no hay ninguna garantía de que los CoCo se reembolsen en la fecha programada o incluso de que sean reembolsados. En consecuencia, puede que el subfondo nunca recupere su inversión.
- A menudo se invierte en este tipo de instrumentos por su buena rentabilidad, debida a su alta complejidad, cuyo entendimiento solo está al alcance de un inversor bien informado.
- Riesgo de cambios realizados en el índice de referencia por el proveedor del índice: Los accionistas deben tener en cuenta que el proveedor de índices de referencia podrá decidir y, por tanto, modificar, a su entera discreción, las características del índice de referencia correspondiente del que es promotor. Dependiendo de las condiciones del acuerdo de licencia correspondiente, un proveedor de índices podría no estar obligado a proporcionar a los titulares de las licencias que utilizan el índice de referencia correspondiente (incluida la SICAV) aviso con antelación suficiente de los cambios que se realicen en dicho índice de referencia. En consecuencia, es posible que la SICAV no sea capaz informar a los accionistas del Subfondo antes de cualquier cambio que realice el proveedor del índice correspondiente en las características del índice de referencia correspondiente.
- Riesgo de sostenibilidad: el riesgo de sostenibilidad hace referencia a cualquier suceso o situación de carácter medioambiental o social o en relación con la gobernanza que podría incidir en la rentabilidad o la reputación de los emisores en cartera.