The European equity market returned to a post-COVID bullish period, which was occasionally disrupted by a few concerns: variants, the withdrawal – or not – of accommodative measures by central banks, the strength of the recovery, particularly in China, and inflation. Finally, despite the high rates of transmission, the Delta variant did not prompt new lockdown measures. The US and European central banks maintained an accommodative tone, aiming to secure a sustained return to maximum employment before attempting to increase their key rates, but they confirmed their intention to gradually withdraw their asset purchasing programmes by 2022. Although Chinese GDP exceeded 8% in 2021, there were still some causes for concern. On the one hand, in a surprise move, the Chinese government firmly tightened the regulatory screw on education, payment and video game sectors. On the other hand, the financial issues encountered by the largest property developer could significantly hamper Chinese growth in the coming quarters. After chasing inflation for a long time, it is now becoming a major concern after growing rapidly and becoming more widespread, from electronic parts to transport, some commodities, and energy. Brent crossed the USD 40 mark in September 2020 to reach USD 80 at the end of the period.
Against this backdrop, the MSCI EMU Net Return index gained 30.35%. Banking, oil, travel and the automotive industry took the lead, with utilities and defensive stocks in the consumer staples and personal health care product segments trailing behind.
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## Performance

Translation (ENES, 2021-09-30):
El mercado europeo de renta variable reanudó la trayectoria alcista en el periodo poscoronavirus, si bien se vio perturbado ocasionalmente por algunos temores: variantes, posible finalización de las medidas acomodaticias de los bancos centrales, fortaleza de la recuperación (especialmente en China) e inflación. Por último, y a pesar de su elevada transmisibilidad, la variante delta no provocó nuevos confinamientos. Los bancos centrales estadounidense y europeo mantuvieron un sesgo acomodaticio buscando cerciorarse de una vuelta estable del pleno empleo como paso previo a acometer cualquier subida de los tipos oficiales, aunque deberían ralentizar progresivamente sus programas de compras de activos de aquí a 2022. Si bien el PIB chino en 2021 superaba el 8%, algunos factores suscitaron inquietud: por un lado, el gobierno chino endureció de manera inesperada y radical la regulación de los sectores de educación, pagos y videojuegos; por otro lado, los problemas financieros del promotor inmobiliario más importante del país amenazaban con socavar significativamente el crecimiento del gigante asiático en los siguientes trimestres. De ser objeto de deseo durante mucho tiempo, la inflación pasó a convertirse en el principal motivo de preocupación. Su aumento resulta espectacular y se está generalizando: de los componentes electrónicos al transporte, determinadas materias primas y la energía. El petróleo Brent pasó de los 40 USD en septiembre de 2020 a los 80 USD a finales del periodo.
En este contexto, el índice MSCI EMU Net Return se anotó un avance del 30,35%. La banca, el petróleo, los viajes y el automóvil lideraron la marcha, mientras que los servicios públicos y los sectores «defensivos» de consumo básico y cuidado personal se situaron en el vagón de cola.
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## Rentabilidades