Unless otherwise specified in Chapter 22, “Subfunds”, the Net Asset Value of the Units in each Subfund shall be calculated in the Reference Currency of the respective Subfund and shall be determined by the Management Company in Luxembourg on each Banking Day on which banks are open all day for business in Luxembourg (each such day being referred to as a “Valuation Day”).
In case the Valuation Day is not a full Banking Day in Luxembourg, the Net Asset Value of that Valuation Day will be calculated on the next following Banking Day. If a Valuation Day falls on a day which is a holiday in countries whose stock exchanges or other markets are decisive for valuing the majority of a Subfund’s assets, the Management Company may decide, by way of exception, that the Net Asset Value of the Units in this Subfund will not be determined on such days.
For this purpose, the assets and liabilities of the Fund shall be allocated to the Subfunds (and to the individual Unit Classes within each Subfund), and the calculation is carried out by dividing the Net Asset Value of the Subfund by the total number of Units outstanding for the relevant Subfund. If the Subfund in question has more than one Unit Class, that portion of the Net Asset Value of the Subfund attributable to the particular Class will be divided by the number of issued Units of that Class.
The Net Asset Value of an Alternate Currency Class shall be calculated first in the Reference Currency of the relevant Subfund. Calculation of the Net Asset Value of the Alternate Currency Class shall be carried out through conversion at the mid- market rate between the Reference Currency and the alternate currency of the relevant Unit Class.
In particular, the costs and expenses associated with the conversion of monies in relation to the subscription, redemption and conversion of Units of an Alternate Currency Class as well as the hedging of currency exposure in relation to the Alternate Currency Class will be reflected in the Net Asset Value of that Alternate Currency Class.
Unless otherwise specified in Chapter 22, “Subfunds”, the assets of each Subfund shall be valued as follows:
- Securities which are listed on a stock exchange or which are regularly traded on a stock exchange shall be valued at the last available traded price. If such a price is not available for a particular trading day, but a closing mid-price (the mean of the closing bid and ask prices) or a closing bid price is available, the closing mid-price, or alternatively the closing bid price may be taken as a basis for the valuation.
- If a security is traded on several stock exchanges, the valuation shall be made by reference to the exchange which is the main market for this security.
- In the case of securities for which trading on a stock exchange is not significant but which are traded on a secondary market with regulated trading among securities dealers (with the effect that the price reflects market conditions), the valuation may be based on this secondary market.
- Securities traded on a regulated market shall be valued in the same way as those listed on a stock exchange.
- Securities that are not listed on a stock exchange and are not traded on a regulated market shall be valued at their last available market price. If no such price is available, the Management Company shall value these securities in accordance with other criteria to be established by the Management Company and on the basis of the probable sales price, the value of which shall be estimated with due care and in good faith.
- Derivatives shall be treated in accordance with the above. OTC swap transactions will be valued on a consistent basis based on bid, offer or mid prices as determined in good faith pursuant to procedures established by the Board of Directors. When deciding whether to use the bid, offer or mid prices the Board of Directors will take into consideration the anticipated subscription or redemption flows, among other parameters. If, in the opinion of the Board of Directors, such values do not reflect the fair market value of the relevantOTC swap transactions, the value of such OTC swap transactions will be determined in good faith by the Board of Directors or by such other method as it deems in its discretion appropriate.
- The valuation price of a money-market investment, based on the net acquisition price, shall be progressively adjusted to the redemption price whilst keeping the resulting investment return constant. In the event of a significant change in market conditions, the basis for the valuation of different investments shall be brought into line with the new market yields.
- However, securities with a maturity or residual maturity of less than six months may be valued as follows: the valuation price of an investment, based on the net acquisition price (or the price at the time when the term to maturity falls below six months), shall be progressively adjusted to the redemption price while keeping the resulting investment return constant. In the event of a significant change in market conditions, the basis for the valuation of individual investments shall be brought into line with the new market yields.
- Units or shares of UCITS or other UCIs shall be valued on the basis of their most recently calculated net asset value, where necessary by taking due account of the redemption fee. Where no net asset value and only buy and sell prices are available for units or shares of UCITS or other UCIs, the units or shares of such UCITS or other UCIs may be valued at the mean of such buy and sell prices.
- Fiduciary and fixed-term deposits shall be valued at their respective nominal value plus accrued interest.

Translation (ENIT, 2022-12-01):
Se non diversamente indicato nel capitolo 22, “Comparti”, il valore patrimoniale netto delle quote di ciascun comparto viene determinato nella moneta di riferimento del comparto, e calcolato dalla società di gestione in Lussemburgo ogni giorno di apertura per le banche in Lussemburgo (di seguito indicato come “giorno di valutazione”).
Qualora il giorno di valutazione cada in una giornata lavorativa bancaria non intera del Lussemburgo, il valore patrimoniale netto sarà calcolato nel primo giorno lavorativo bancario successivo. Se i giorni di valutazione coincidono con i giorni festivi nei Paesi le cui borse valori o mercati rivestono un ruolo determinante per la valutazione della maggior parte delle attività di un comparto, la società di gestione può decidere, in via di eccezione, che il valore patrimoniale netto delle quote di tale comparto non sia calcolato in tali giorni.
Al fine del calcolo del valore patrimoniale netto, le attività e passività del fondo vengono attribuite ai comparti (e alle singole classi di quote di ciascuno comparto), e il calcolo viene effettuato dividendo il valore patrimoniale netto del comparto per il numero complessivo delle quote in circolazione del relativo comparto. Se il comparto in questione ha più di una classe di quote, la porzione del valore patrimoniale netto del comparto attribuibile alla particolare classe viene divisa per il numero delle quote in circolazione per tale classe.
Il valore patrimoniale netto di una classe di quote in moneta alternativa viene calcolato prima nella moneta di riferimento del rispettivo comparto. Per la conversione del valore patrimoniale netto della classe di quote in moneta alternativa, dalla moneta di riferimento alla moneta alternativa della rispettiva classe di quote, si utilizza il cambio mid.
In particolare, sul valore patrimoniale netto della classe di quote in moneta alternativa incidono le commissioni e gli oneri di cambio, connessi alle sottoscrizioni, ai rimborsi e alle conversioni delle relative quote, nonché alle operazioni di copertura valutaria per tale classe. Salvo diversamente specificato nel capitolo 22, “Comparti”, le attività di ciascun comparto saranno valutate nel modo seguente:
- i valori mobiliari quotati o negoziati regolarmente in una borsa valori, vengono valutati in base all’ultimo prezzo negoziato disponibile. Se per un particolare giorno di valutazione tale prezzo non è disponibile, ma viene quotato un prezzo mid (media tra il prezzo bid e ask) di chiusura o un prezzo bid di chiusura, si può utilizzare tale prezzo mid di chiusura o, in alternativa, il prezzo bid di chiusura;
- Per i valori mobiliari negoziati in diverse borse valori, la valutazione viene effettuata con riferimento alla borsa valori che rappresenta il mercato principale per tali titoli.
- Nel caso dei valori mobiliari scarsamente negoziati in una borsa valori, ma per i quali esiste un mercato secondario con libere negoziazioni regolamentate tra intermediari in titoli, con conseguente formazione di un prezzo di mercato, la valutazione può essere effettuata sulla base di tale mercato secondario.
- I valori mobiliari negoziati su un mercato regolamentato sono valutati allo stesso modo di quelli quotati in una borsa valori.
- I valori mobiliari non quotati in una borsa valori e non negoziati in un mercato regolamentato vengono valutati in base all’ultimo prezzo di mercato disponibile. Se tale prezzo non è disponibile, la società digestione effettua la valutazione in base ad altri criteri da essa stabiliti, con riferimento al prezzo di presumibile realizzo, il cui valore deve determinare con diligenza e in buona fede.
- Ai derivati si applicano i criteri soprammenzionati. Le operazioni di swap OTC saranno valutate in maniera omogenea in base al corso denaro, lettera o medio determinati in buona fede secondo le procedure definite dal consiglio di amministrazione. Nel decidere se utilizzare il corso denaro, lettera o medio, il consiglio di amministrazione terrà conto, tra gli altri parametri, dei flussi di sottoscrizione o rimborso previsti. Qualora, a giudizio del consiglio di amministrazione, tali valori non rispecchino il valore equo di mercato delle operazioni di swap OTC in questione, esso verrà determinato in buona fede dal consiglio di amministrazione o secondo il metodo che questo riterrà adeguato.
- Il prezzo di valutazione di uno strumento di mercato monetario parte dal prezzo di acquisto e viene progressivamente aumentato fino al prezzo di rimborso, tenendo costante il tasso di rendimento iniziale. In caso di variazioni significative delle condizioni di mercato, la base di valutazione dei diversi investimenti viene allineata ai nuovi rendimenti di mercato.
- I titoli con scadenza o vita residua inferiore a 6 mesi possono comunque essere valutati come segue: il prezzo di valutazione di un investimento parte dal prezzo netto d’acquisto (o dal prezzo al momento in cui la vita residua scende al di sotto di 6 mesi) e viene progressivamente aumentato fino al prezzo di rimborso, tenendo costante il tasso di rendimento al momento dell’acquisto o in cui la vita residua scende al di sotto di 6 mesi. In caso di variazioni significative delle condizioni di mercato, la base di valutazione dell’investimento viene allineata ai nuovi rendimenti di mercato.
- Le quote o le azioni di OICVM o altri OIC devono essere valutate sulla base del valore patrimoniale netto calcolato più di recente, se necessario tenendo conto della commissione di rimborso. Se per le quote o azioni di un OICVM o altro OIC non è disponibile un valore patrimoniale netto, ma solo prezzi di acquisto e di vendita, le quote/azioni di tale OICVM o altro OIC sono valutate in base alla media di tali prezzi di acquisto e di vendita.
- I depositi fiduciari e i depositi vincolati vengono valutati al valore nominale, con la maggiorazione degli interessi maturati.