Where a Sub-Fund enters into OTC financial derivative transactions and efficient portfolio management techniques, all collateral used to reduce counterparty risk exposure shall comply with the following criteria at all times:
- any collateral received other than cash shall be highly liquid and traded on a regulated market or multilateral trading facility with transparent pricing in order that it can be sold quickly at a price that is close to pre-sale valuation. Collateral received shall also comply with the provisions of section “Investment Restrictions” paragraph C. (b) above.
- collateral received shall be valued in accordance with the rules described under section “Determination of the Net Asset Value” on at least a daily basis. Assets that exhibit high price volatility shall not be accepted as collateral unless suitably conservative haircuts are in place.
- collateral received shall be of high quality.
- the collateral received shall be issued by an entity that is independent from the counterparty and is expected not to display a high correlation with the performance of the counterparty.
- collateral shall be sufficiently diversified in terms of country, markets and issuers. The criterion of sufficient diversification with respect to issuer concentration is considered to be respected if the Company receives from a counterparty of efficient portfolio management and over-the-counter financial derivative transactions a basket of collateral with a maximum exposure to a given issuer of 20% of its net asset value. When the Company is exposed to different counterparties, the different baskets of collateral should be aggregated to calculate the 20% limit of exposure to a single issuer.
- Where there is a title transfer, the collateral received shall be held by the Custodian. For other types of collateral arrangement, the collateral can be held by a third party Depositary which is subject to prudential supervision, and which is unrelated to the provider of the collateral.
- Collateral received shall be capable of being fully enforced by the relevant Sub-Fund at any time without reference to or approval from the counterparty.
- Non-cash collateral received shall not be sold, re-invested or pledged.

Translation (ENIT, 2018-04-01):
Qualora un Comparto effettui operazioni finanziarie in derivati OTC o utilizzi tecniche di gestione efficiente del portafoglio, tutte le garanzie utilizzate per ridurre l'esposizione al rischio di controparte devono costantemente rispettare i seguenti criteri:
- qualsiasi garanzia ricevuta, diversa dal denaro contante, deve essere altamente liquidabile e negoziata in un mercato regolamentato o in un sistema multilaterale di negoziazione con prezzi trasparenti, in modo che possa essere venduta rapidamente e ad un prezzo vicino a quello di pre-vendita. Le garanzie ricevute devono inoltre soddisfare anche le disposizioni dell’Appendice "Restrizioni agli Investimenti", paragrafo C. (b).
- la garanzia ricevuta deve essere valutata secondo le regole descritte nella sezione "Valore Patrimoniale Netto" almeno su base giornaliera. Le attività che presentano elevata volatilità dei prezzi non saranno accettate come collaterale a meno che non vengano poste in essere adeguati meccanismi di riduzione prudenziale del valore.
- la garanzia ricevuta deve essere di elevata qualità.
- la garanzia ricevuta deve essere emessa da un'entità indipendente dalla controparte e non deve mostrare un'elevata correlazione con le performance della controparte.
- la garanzia deve essere sufficientemente diversificata in termini di paese, mercati ed emittenti. Il criterio di diversificazione sufficiente, rispetto alla concentrazione degli emittenti, si considera rispettato se la Società riceve da una controparte un paniere di garanzie, con un’esposizione massima ad uno specifico emittente non superiore al 20% del suo valore patrimoniale netto. Quando la Società è esposta a diverse controparti, i diversi panieri di garanzie devono essere aggregati per calcolare il limite del 20% di esposizione a un singolo emittente.
- In caso di trasferimento del titolo, la garanzia ricevuta sarà detenuta presso la Banca Depositaria. Per altri tipi di contratto di garanzia, la garanzia potrà essere detenuta presso un terzo depositario, posto che lo stesso sia soggetto a vigilanza prudenziale e che sia indipendente dal fornitore della garanzia.
- la garanzia ricevuta deve essere pienamente escutibile dal relativo Comparto in qualsiasi momento, senza alcun necessità di preventiva approvazione della controparte.
- le garanzia non fornita in contanti non sarà ceduta, reinvestita o costituita in pegno.