Any sub-fund that uses the Absolute or Relative VaR approaches must also calculate its expected gross level of leverage, which is stated in "sub-fund Descriptions". Under certain circumstances, gross leverage might exceed this percentage. This percentage of leverage might not reflect adequately the risk profile of the sub-funds and should be read in conjunction with the investment policy and objectives of the sub-funds. Gross leverage is a measure of total derivative usage and is calculated as the sum of the notional exposure of the derivatives used, without any netting that would allow opposite positions to be considered as cancelling each other out. As the calculation neither takes into account whether a particular derivative increases or decreases investment risk, nor takes into account the varying sensitivities of the notional exposure of the derivatives to market movements, this may not be representative of the actual level of investment risk within a sub-fund. The mix of derivatives and the purposes of any derivative's use may vary with market conditions.
For purposes of compliance and risk monitoring, any derivatives embedded in transferable securities or money market instrument count as derivatives, and any exposure to transferable securities or money market instruments gained through derivatives (except for index-based derivatives) counts as investment in those securities or instruments.
Derivatives contracts carry significant counterparty risk. Although the sub-funds use various techniques to mitigate exposure to counterparty risk, this risk is still present and could affect investment results. Counterparties used by the SICAV are identified in the annual report.
Replication Methods

Translation (ENES, 2018-08-01):
Un subfondo que usa los enfoques de VeR absoluto o VeR relativo debe también calcular el nivel bruto de apalancamiento, que se recoge en “Descripciones del subfondo”. En determinadas circunstancias, el apalancamiento bruto podría superar este porcentaje. Este porcentaje de apalancamiento podría no reflejar adecuadamente el perfil de riesgo de los subfondos y debería leerse conjuntamente con los objetivos y la política de inversión de los subfondos. El apalancamiento bruto es una medida de uso de derivado total y se calcula como la suma de la exposición hipotética de los derivados utilizados, sin cálculo del neto, que haría que las posiciones contrarias fueran consideradas cancelantes entre sí. Como el cálculo no tiene en cuenta si un derivado particular aumenta o disminuye el riesgo de inversión, ni tampoco considera las diferentes sensibilidades de la exposición hipotética de los derivados a los movimientos de mercado, dicho cálculo puede no ser representativo del nivel real de riesgo de inversión en un subfondo. La combinación de derivados y los objetivos de uso de cualquier derivado pueden variar según las condiciones de mercado.
A efectos de cumplimiento y control del riesgo, los derivados integrados en los valores mobiliarios o instrumentos del mercado monetario cuentan como derivados, y cualquier exposición a valores mobiliarios o instrumentos del mercado monetario ganada por medio de los derivados (excepto para los derivados basados en Índices) cuenta como inversión en estos valores o instrumentos.
Los contratos de derivados conllevan un riesgo de contraparte significativo. Aunque los subfondos utilizan varias técnicas para mitigar la exposición al riesgo de contraparte, este riesgo sigue estando presente y podría afectar a los resultados de la inversión. Las contrapartes utilizadas por la SICAV se identifican en el informe anual.
Métodos de reproducción