- The value of any investment that is not quoted, listed or normally dealt in on a stock exchange or market shall be the probable realizable value estimated with care and in good faith by a competent person, firm or association making a market in such investment and/or any other competent person, in the opinion of the Directors.
- The value of any investment that is a unit of or participation in a collective investment scheme/mutual fund shall be the latest available net asset value of such unit/participation or if the latest available net asset value is not available, the estimated value based on the advice of the manager or administrator of such collective investment scheme.
- The value of any cash in hand, prepaid expenses, cash dividends and interest declared or accrued as aforesaid and not yet received shall be deemed to be the full amount thereof unless in any case the Directors are of the opinion that the same is unlikely to be paid or received in full in which case the value thereof shall be arrived at after making such discount as the Directors may consider appropriate in such case to reflect the true value thereof.
- Deposits shall be valued at their principal amount plus accrued interest from the date on which the same were acquired or made.
- Treasury bills shall be valued at the probable realization value estimated with care and good faith by a competent person.
- Bonds, notes, debenture stocks, certificates of deposit, bank acceptances, trade bills and similar assets shall be valued at the last available price on the market on which these assets are traded or admitted for trading (being the market which is the sole market or in the opinion of the Directors is the principal market on which the assets in question are quoted or dealt in) plus any interest accrued thereon from the date on which same were acquired.
- Forward foreign exchange contracts will be valued by reference to the price at which a new forward contract of the same size and maturity could be undertaken.
- The value of any future contracts and options which are dealt in on a market shall be calculated at the previous day’s closing price as determined by the market in question, provided that where it is not the practice of the relevant market to quote a previous day’s closing price or if such previous day’s closing price is not available for any reason such value shall be the probable realization value estimated with care and in good faith by a competent person.
- The value of any over the counter contracts shall be the quotation from the counter-party provided that such quotation is provided on at least a weekly basis and is approved or verified on a monthly basis by an independent party.
- Notwithstanding any of the foregoing sub-paragraphs, the Directors may adjust the value of any investment if, having regard to currency, applicable rate of interest, maturity, marketability and/or such other considerations as they may deem relevant, they consider that such adjustment is required to reflect the fair value thereof.
- If in any case a particular value is not ascertainable as above provided or if the Directors shall consider that some other method of valuation better reflects the fair value of the relevant investment then in such case the method of valuation of the relevant investment shall be such as the Directors shall decide.
- Notwithstanding the foregoing, where at any time of any valuation any asset of the Fund has been realized or contracted to be realized there shall be included in the assets of the Fund in place of such asset the net amount receivable by the Fund in respect thereof provided that if such amount is not then known exactly then its value shall be the net amount estimated by the Directors as receivable by the Fund.

Translation (ENES, 2022-06-20):
- El valor de cualquier inversión no cotizada o negociada normalmente en una bolsa de valores o mercado será el valor probable de realización estimado con prudencia y de buena fe por una persona competente, empresa o asociación competente que cree mercado en dicha inversión o cualquier otra persona competente, en opinión de los Consejeros.
- El valor de cualquier inversión que sea una unidad o participación de una institución de inversión colectiva o fondo de inversión será el último Valor liquidativo disponible para dicha unidad o participación o, si el Valor liquidativo no estuviese disponible, el valor estimado basado en el asesoramiento del gestor o administrador de dicha institución de inversión colectiva.
- El valor del efectivo en caja, pagos anticipados, dividendos en efectivo e intereses declarados o devengados según lo anterior y no cobrados todavía se considerará que es el importe íntegro de los mismos, salvo en el caso de que los Consejeros consideren que es poco probable que este se pague o perciba totalmente, en cuyo caso su valor se determinará tras realizar el descuento que los Consejeros consideren oportuno en ese caso para reflejar el valor real de los mismos.
- Los depósitos se valorarán a su valor nominal más los intereses devengados desde la fecha en que aquellos hayan sido adquiridos o realizados.
- Las letras del Tesoro se valorarán por el valor probable de materialización estimado con prudencia y buena fe por una persona competente.
- Los bonos, pagarés, acciones de dividendo fijo anual, certificados de depósito, aceptaciones bancarias, efectos comerciales y otros activos similares se valorarán al último precio disponible en el mercado en el que estos activos se negocien o estén admitidos a negociación (siendo este el mercado que sea el único mercado o, en opinión de los Consejeros, el mercado principal en el que coticen o se negocien los activos correspondientes), más los intereses devengados desde la fecha en que fueron adquiridos aquellos.
- Los contratos de divisas a plazo se valorarán por referencia al precio al que podría celebrarse un nuevo contrato a plazo con el mismo tamaño y vencimiento.
- El valor de todos los contratos de futuros y opciones que se negocien en un mercado se calculará al precio de cierre del día anterior, según determine el mercado correspondiente, bien entendido que si no es práctica del mercado correspondiente abrir con la cotización de cierre del día anterior, o si el precio de cierre de ese día anterior no está disponible por cualquier motivo, dicho valor será el valor probable de materialización estimado con prudencia y de buena fe por una persona competente.
- El valor de los contratos extrabursátiles será la cotización de la contraparte, siempre que dicha cotización se ofrezca al menos una vez por semana y sea aprobada o verificada mensualmente por un tercero independiente.
- No obstante cualquiera de los apartados anteriores, los Consejeros podrán ajustar el valor de cualquier inversión si, teniendo en cuenta la moneda, el tipo de interés aplicable, el vencimiento, la capacidad de venta o cualesquiera otras consideraciones que estimen oportunas, consideran que dicho ajuste es necesario para reflejar el valor razonable del mismo.
- Si en algún caso no resulta posible determinar un valor concreto según lo anteriormente dispuesto o si los Consejeros consideran que algún otro método de valoración refleja mejor el valor razonable de la inversión correspondiente, en dicho caso, el método de valoración de la inversión correspondiente será el que los Consejeros decidan.
- No obstante lo anterior, cuando en cualquier momento de cualquier valoración cualquier activo del Fondo se ha materializado, o contratado para materializarse, se incluirá en el patrimonio del Fondo, en lugar de dicho activo, el importe neto que debe cobrar el Fondo en relación con el mismo, bien entendido que si dicha cantidad no se conoce exactamente en ese momento, su valor será el importe neto que los Consejeros estimen que cobrará el Fondo.