# Investment process – consistency and simplicity
The investment process focuses on the two following aspects: a Strategic Asset Allocation (SAA), based on long term views, and a Tactical Asset Allocation (TAA) overlay, based on short term views, to control the overall risk of the portfolio. It consists of four distinct steps.
- Strategic Asset Allocation (monthly)Based on internal strategic research, the Multi Assets Team screens the global fixed income and currency universe and compares all segments in terms of yield (expected returns), risk (volatility), diversification (correlation) and risk behaviour in different market environments. The main objective in this first step is to identify assets that perform well in up or down markets, so that they can be combined efficiently to ensure diversification in the portfolio.
- Optimisation (monthly)The outcome from the strategic research is then used as an input for the optimisation process. To build the SAA portfolio, the managers balance defensive strategies (like those relying on duration and currencies) with credit risk (e.g. high yield and emerging market debt) to deliver an optimal portfolio with an attractive and consistent risk-adjusted return given the volatility target3.
- Implementation (monthly)Once the optimal SAA portfolio is determined, the managers implement the allocation in the most efficient way, and the decision is a trade-off between: cost, liquidity, counterparty risk, etc.
- Tactical Asset Allocation (daily)While the SAA is used mostly to generate returns over time in a balanced way, the TAA is used as a risk management tool that can only maintain or reduce the overall risk level of the SAA portfolio, through active duration and credit management.

Overview of the investment process:
3) There can be no warranty that an investment objective, targeted returns and results of an investment structure is achieved. The value of your investment can go up and down, and you could lose some or all of your invested money.

Translation (ENES, 2021-12-31):
# Proceso de inversión: coherencia y simplicidad
El proceso de inversión se centra en los dos aspectos siguien- tes: una Asignación Estratégica de Activos (AEA) basada en perspectivas a largo plazo, y una Asignación Táctica de Acti- vos (ATA) a modo de cobertura, que se basa en las perspecti- vas a corto plazo para controlar el riesgo general de la cartera. Consiste en cuatro pasos diferenciados.
- Asignación Estratégica de Activos (mensual)Basado en un análisis estratégico interno, el Multi Assets team realiza una selección en el universo de renta fija global y divisas y además compara todos los segmentos por su rendimiento (ren- tabilidad esperada), riesgo (volatilidad), diversificación (correla- ción) y comportamiento en los distintos entornos de mercado. En este primer paso, el objetivo principal es identificar los activos que tienen un buen comportamiento en los mercados al alza o a la baja, de tal manera que puedan combinarse de manera eficiente para garantizar la diversificación en cartera.
- Optimización (mensual)El resultado del análisis estratégico se empleará como infor- mación en el proceso de optimización. Para poder formar la cartera de la Asignación Estratégica de Activos, los gestores equilibran el riesgo de activos defensivos (p.ej. duración o divi- sas defensivas) y el riesgo crediticio (deuda de alto rendimiento y emergente) para optimizar la cartera con una rentabilidad ajustada al riesgo interesante y constante, teniendo en cuenta el objetivo de volatilidad3.
- Implementación (mensual)Una vez que se defina la cartera de la Asignación Estratégica de Activos, los gestores la ejecutarán de la manera más efi- ciente, y la decisión consistirá en un equilibrio entre coste, liqui- dez, riesgo de contraparte, etc.
- Asignación Táctica de Activos (dairia)El objetivo del fondo radica en obtener un excedente del 2% anual por encima del efectivo (bruto de comisiones) en un ciclo completo de inversión, con un objetivo de volatili- dad que se sitúa entre el 2 y el 5 por ciento3.

Mientras que la Asignación Estratégica de Activos se emplea en mayor medida para generar una rentabilidad de forma equi- librada a lo largo del tiempo, la Asignación Táctica de Acti- vos se emplea como un mecanismo de gestión de riesgos que sólo puede mantener o reducir el nivel general del riesgo en la cartera de Asignación Estratégica de Activos, a través de una gestión activa de la duración y el crédito.
Aspectos generales del proceso de inversión:
3) No se ofrece ninguna garantía de que se conseguirán los objetivos de inversión, rentabilidad y resultados de una estructura de inversión. El valor de su inversión puede aumentar o disminuir, y usted podría perder la totalidad o una parte del capital invertido.