# Article 6 – Calculation of the unit value
- The Fund's net assets are denominated in euro (EUR) (“reference currency”).
- The value of a unit (“unit value”) is denominated in the currency laid down in the Annex to the Sales Prospectus (“Fund currency”), if no other currency is stipulated for other unit classes in the Annex to the Sales Prospectus (“unit class currency”).
- The unit value is calculated by the Management Company or a third party commissioned for this pur- pose by the Management Company, under the supervision of the depositary, on each banking day in Luxembourg with the exception of 24 and 31 December of each year (“valuation day”) and rounded off to two decimal places. The Management Company may decide on a different arrangement for the Fund, in which case it should be taken into account that the unit value should be calculated at least twice a month.

The Management Company may, however, decide to determine the unit value on 24 and 31 December without these determinations of value being considered calculations of the unit value on a valuation day within the meaning of the first sentence of this point 3. Consequently, investors cannot demand the is- sue, redemption and/or exchange of units on the basis of a unit value determined on 24 December and/or 31 December of a given year.
- In order to calculate the unit value, the value of the Fund's assets less the Fund's liabilities (“Fund's net assets”) is determined on each valuation day and divided by the number of Fund units in circulation on the valuation day.
- If applicable legal regulations or the provisions of these Management Regulations require the situation of the Fund assets in their entirety to be described in the annual or semi-annual reports and/or in other financial statistics, the Fund's assets will be converted into the reference currency. The Fund's net assets will be calculated according to the following principles:
	- Transferable securities, money market instruments, derivative financial instruments (derivatives) and other assets officially listed on a securities exchange are valued at the latest available trade price which provides a reliable valuation on the trading day preceding the valuation day. If securi- ties, money market instruments, derivative financial instruments (derivatives) and other invest- ments are officially listed on several securities exchanges, the stock exchange with the highest li- quidity will be the definitive one.


The Management Company may stipulate for the Fund that transferable securities, money mar- ket instruments, derivative financial instruments (derivatives) and other assets officially listed on a securities exchange are valued at the latest available closing price which provides a reliable val- uation. This is mentioned in the Annex to the Fund.
- Transferable securities, money market instruments, derivative financial instruments (derivatives) and other assets which are not officially listed on a securities exchange (or whose stock exchange rate is not deemed representative, e.g. due to lack of liquidity) but which are traded on another regulated market, shall be valued at a price no less than the bid price and no more than the offer price of the trading day preceding the valuation day, and which the Management Company con- siders in good faith to be the best possible price at which the transferable securities, money mar- ket instruments, derivative financial instruments (derivatives) and other investments can be sold.

The Management Company may stipulate for the Fund that transferable securities, money mar- ket instruments, derivative financial instruments (derivatives) and other assets which are not of- ficially listed on a securities exchange (or whose stock exchange rates are not deemed repre- sentative, e.g. due to lack of liquidity) but which are traded on another regulated market, be val- ued at the latest available price which the Management Company considers in good faith to be the best possible price at which the transferable securities, money market instruments, deriva- tive financial instruments (derivatives) and other investments can be sold. This is mentioned in the Annex to the Fund.
- OTC derivatives are valued on a daily basis by means of a valuation to be determined and able to be checked by the Management Company.
- Units in UCIs/UCITS are determined at the last redemption price set before the valuation day or are valued at the latest available price which provides a reliable valuation. If the redemption is suspended or no redemption prices are established for certain of investment units, these units and all other assets will be valued at their appropriate market value, as determined in good faith by the Management Company in line with generally accepted and verifiable valuation rules.
- If the prices in question are not fair market prices, if the financial instruments under (b) are not traded on a regulated market, and if no prices are set for financial instruments different from those listed under (a)–(d), then these financial instruments and the other legally permissible as- sets shall be valued at their current market value, which shall be established in good faith by the Management Company on the basis of generally accepted and verifiable valuation rules (e.g. suitable valuation models taking account of current market conditions).
- Liquid assets are valued at their par value, plus interest.
- Amounts due (e.g. deferred interest claims and liabilities) shall, in principle, be rated at their par value.
- The market value of transferable securities, money-market instruments, derivatives and other as- sets denominated in a currency other than that of the Fund shall be converted into the Fund cur- rency at the exchange rate of the trading day preceding the valuation day, using WM/Reuters fix- ing at 17:00 (16:00 GMT). Profits and losses from foreign exchange transactions shall, on each oc- casion, be added or subtracted.

The Management Company may stipulate for the Fund that transferable securities, money mar- ket instruments, derivative financial instruments (derivatives) and other assets denominated in a currency other than that of the fund be converted into the corresponding fund currency at the exchange rate of the valuation day. Profits and losses from foreign exchange transactions shall, on each occasion, be added or subtracted. This is mentioned in the Annex to the Fund.
The Fund's net assets shall be reduced by any distributions paid to the investors in the Fund, where applicable.
The unit value is calculated pursuant to the aforementioned criteria. If the Fund does contain different unit classes, the unit value will be calculated separately for each unit class pursuant to the aforemen- tioned criteria.

Translation (ENES, 2022-05-01):
# Artículo 6 – Cálculo del valor de la participación
- El patrimonio neto del fondo se denominará en euros (EUR) («moneda de referencia»).
- El valor de una participación («valor liquidativo») se denominará en la moneda indicada en el anexo al folleto informativo («moneda del fondo»), a menos que se especifique en el anexo al folleto informativo para otras posibles clases de participaciones una moneda distinta de la moneda del fondo («moneda de la clase de participaciones»).
- El valor liquidativo de la participación lo calculará la sociedad gestora o un tercero en el que la sociedad gestora haya delegado dicha función bajo la supervisión del agente de custodia cada día hábil a efectos bancarios en Luxemburgo con la excepción del 24 y el 31 de diciembre de cada año («día de valoración») y se redondea a dos decimales. La sociedad gestora podrá acordar una norma divergente para el fondo, si bien se deberá considerar que el valor liquidativo debe calcularse al menos dos veces al mes.

Sin embargo, la sociedad gestora podrá decidir calcular el valor liquidativo de la participación el 24 y 31 de diciembre de un año sin que estos cálculos supongan un cálculo del valor liquidativo de la participa- ción en un día de valoración en el sentido de la anterior frase 1 de este apartado 3. Por lo tanto, los in- versores no podrán solicitar la emisión, reembolso y/o canje de participaciones basándose en el valor li- quidativo de la participación calculado el 24 de diciembre y/o el 31 de diciembre de un año.
- Para el cálculo del valor de la participación se calculará el valor de los activos pertenecientes al fondo menos los pasivos del fondo («patrimonio neto del fondo») en cada día de valoración y se dividirá por el número de participaciones del fondo que se encuentren en circulación el día de valoración.
- En la medida en que se deba dar información sobre la situación del patrimonio del fondo en conjunto en los informes anual y semestral y en otras estadísticas financieras debido a disposiciones legales o con- forme a las normas de este reglamento de gestión, los activos del fondo se convertirán a la moneda de referencia. El valor de patrimonio neto del fondo se determinará con arreglo a los criterios siguientes:
	- Los valores, los instrumentos del mercado monetario, los instrumentos financieros derivados (de- rivados), así como las inversiones especiales, admitidos a cotización oficial en bolsa, se valorarán a la última cotización disponible de la sesión bursátil previa al día de valoración que garantice una valoración fiable. Si los valores, los instrumentos del mercado monetario, los instrumentos finan- cieros derivados (derivados) y las inversiones especiales cotizasen simultáneamente en varias bolsas, se tomará la bolsa que tenga más liquidez.


La sociedad gestora puede determinar para el fondo que se valoren títulos de valores, instrumen- tos del mercado monetario, instrumentos financieros derivados (derivados) y otras inversiones que están registradas de forma oficial en una bolsa de títulos de valores, según la última cotiza- ción de cierre que permita una valoración fiable. Esto puede consultarse en el anexo del fondo.
- Los valores, los instrumentos del mercado monetario, los instrumentos financieros derivados (de- rivados), así como las inversiones especiales, no admitidos a cotización oficial en bolsa (o cuya co- tización en Bolsa no sea representativa a causa p. ej. de falta de liquidez), pero que se coticen en un mercado regulado, se valorarán a una cotización que no podrá ser inferior al precio demanda- do y no superior al precio ofertado del día de contratación que preceda al día de valoración y que la sociedad gestora considere de buena fe como el mejor precio posible al que se puedan vender los valores, los instrumentos de mercado monetario, los instrumentos financieros derivados (de- rivados), así como las inversiones especiales.

La sociedad gestora puede establecer para el fondo que los valores, los instrumentos del merca- do monetario, los instrumentos financieros derivados (derivados), así como otras inversiones no admitidas a cotización oficial en bolsa (o cuya cotización no sea representativa a causa p. ej. de falta de liquidez), pero que se coticen en un mercado regulado, se valorarán a la última cotización disponible y que la sociedad gestora considere de buena fe como el mejor precio posible al que se puedan vender los valores, los instrumentos de mercado monetario, los instrumentos finan- cieros derivados (derivados), así como las inversiones especiales. Esto puede consultarse en el anexo del fondo.
- Los derivados OTC se valorarán a una valoración diaria que fije y pueda comprobar la sociedad gestora.
- Las participaciones de OICVM o OIC se valorarán por principio al último precio de reembolso fija- do antes del día de valoración o a la última cotización disponible que garantice una valoración fiable. En caso de que se haya suspendido el reembolso de participaciones de inversión o no se fi- jen precios de reembolso, estas participaciones -al igual que todos los demás activos- se valora- rán al precio de mercado respectivo, tal como lo determine la sociedad gestora de buena fe y conforme a reglas de valoración reconocidas y comprobables por los auditores de cuentas.
- En caso de que las respectivas cotizaciones no se correspondan con el mercado, en caso de que los instrumentos financieros citados en b) no se negocien en un mercado regulado y en caso de que no se haya determinado cotización alguna para otros instrumentos financieros distintos a los citados en las letras a) y d), estos valores se valorarán, al igual que los otros activos autorizados legalmente, al valor de mercado correspondiente, tal como lo determine la sociedad gestora de buena fe y basándose en el valor de venta que probablemente alcance de conformidad con las normas de valoración generalmente aceptadas y comprobables por los auditores (p. ej., confor- me a los modelos de valoración apropiados y teniendo en cuenta la realidad actual del mercado).
- Los recursos líquidos se valorarán a su valor nominal más los intereses.
- Los pasivos, como por ejemplo intereses definidos a pagar y obligaciones, se contabilizarán de ordinario según su valor nominal.
- El valor de mercado de los valores, de los instrumentos de mercado monetario, de los instrumen- tos financieros derivados (derivados) y de otras inversiones especiales que estén denominados en una moneda distinta de la moneda del fondo correspondiente se convertirá a dicha moneda teniendo en cuenta la última cotización media de divisas y aplicando el tipo de cambio determi- nado sobre la base del cambio de referencia fijado por WM/Reuters a las 17:00 horas (16:00 ho- ras de Londres) de la sesión bursátil previa al día de valoración. Las ganancias o pérdidas de transacciones con divisas se sumarán o restarán.

La sociedad gestora puede establecer para el fondo que los títulos de valores, instrumentos del mercado monetario, instrumentos financieros derivados (derivados) y otras inversiones que de- penden de otra moneda distinta a la moneda del fondo, se conviertan a la moneda correspon- diente del fondo sobre la base del cambio de referencia del día de valoración. Las ganancias o pérdidas de transacciones con divisas se sumarán o restarán. Esto puede consultarse en el anexo del fondo.
El patrimonio neto del fondo se reducirá por los repartos de dividendos que, dado el caso, se hayan distribuido a los inversores del fondo.
El cálculo del valor liquidativo de la participación se realizará conforme a los criterios citados anterior- mente. Sin embargo, siempre y cuando se hayan constituido clases de participaciones dentro del fondo, el cálculo del valor liquidativo de la participación se efectuará por separado conforme a los criterios ci- tados anteriormente.