During the month of November, the BL-Equities Japan (retail share class B Cap in JPY) advanced by 3.4%, while the MSCI Japan NR advanced by 3.0%. The market continued its recovery on the back on better than expected inflation data from the US. In terms of sectors and styles, there were no notable differences in performance. As for the portfolio, the three major performance contributors were Nichirei, Nitori Holdings and Komatsu, while the three major detractors to performance were Nomura Research Institute, Terumo and Square Enix.
In terms of management operations, no new position was initiated, while the positions in Kubota and Tsumura were sold. Stock price weakness in several existing holdings was used as an opportunity to add to these positions. One such example is Terumo, Japan’s largest medical equipment supplier.
Terumo’s main business segment is Cardiac and Vascular, which includes interventional systems (e.g. angiographic guidewires, catheters, introducer sheaths, vascular closure devices), neurovascular devices (e.g. flow diverters, aspiration catheters, clot retriever devices), cardiovascular devices (e.g. heart-lung machines) and vascular grafts. Other business segments are related to general hospital systems, which encompasses infusion and syringe pumps, blood glucose and pressure monitoring systems, thermometers or contract manufacturing of pre-filled syringes. In Blood and Cell Technologies, Terumo sells e.g. blood bags, as well as systems for component collection, automated blood processing and cell culture. Terumo's competitive edge relies on its strong technological know-how, robust intangible assets, and an established distribution network. Its technological strength is especially high in interventional systems, where it has leading market share for several products e.g. introducer sheaths. It also has strong positions in neurovascular treatment products, oxygenators, surgical stents and automated blood collection devices. This is the result of its consistent manufacturing precision and expertise, high innovation capabilities, but also successful M&A, an inherent part of its business model. In addition, the company is present all along the value chain from R&D, clinical trial, manufacturing, marketing and distribution activities, allowing it to get develop and improve innovative products with high added value protected by international patents and exclusive partnerships. As Japan’s leading medical equipment provider, Terumo is set to benefit from the Japanese government’s initiative to promote medical technologies and services developed in Japan and actively distribute them worldwide through medical cooperation programmes. As an example, Terumo's "Woven EndoBridge" to treat aneurisms, its "Sofia plus catheter" and the "Thoraflex Hybrid" stent graft are still in their early phase of global market penetration and have robust growth potential. Its leadership position in interventional systems also positions it well for growth, as radial procedures (catheter inserted through the wrist) are likely accelerating (less burden on hospitals, rapid technology advancements).

Translation (ENFR, 2022-11-30):
Au cours du mois de novembre, le BL-Equities Japan (part retail classe B Cap, en JPY) a progressé de 3,4%, tandis que le MSCI Japan NR a enregistré une hausse de 3,0%. Le marché a poursuivi son redressement grâce à des données d'inflation meilleures que prévues aux États-Unis. Il n'y a pas eu d'écarts de performance notables en termes de secteurs et de styles. En ce qui concerne le portefeuille, les trois principaux contributeurs à la performance ont été Nichirei, Nitori Holdings et Komatsu, tandis que les trois principaux détracteurs ont été Nomura Research Institute, Terumo et Square Enix.
En termes d’opérations de gestion, aucune nouvelle position n'a été initiée, tandis que les positions sur Kubota et Tsumura ont été vendues. La faiblesse du cours de l'action de plusieurs participations existantes a été mise à profit pour renforcer ces positions. C'est le cas de Terumo, le plus grand fournisseur d'équipements médicaux du Japon.
L'activité de Terumo est centrée sur le domaine cardiaque et vasculaire, qui comprend les systèmes d'intervention (par exemple, des guides angiographiques, des cathéters, des gaines d'introduction, des dispositifs de fermeture vasculaire), des dispositifs neurovasculaires (par exemple, des bobines emboliques, des déviateurs de flux, des cathéters d'aspiration, des dispositifs de récupération des caillots), des dispositifs cardiovasculaires (par exemple, des machines cœur-poumon) et des greffes vasculaires. Les autres secteurs d’activité sont liés aux systèmes hospitaliers généraux, qui englobent les pompes à perfusion et à seringue, les systèmes de surveillance de la glycémie et de la pression artérielle, les thermomètres ou la production contractuelle de seringues préremplies. Dans le secteur des technologies sanguines et cellulaires, Terumo vend par exemple des poches de sang, ainsi que des systèmes de collecte de composants, de traitement automatisé du sang et de culture cellulaire. L'avantage concurrentiel de Terumo repose sur un solide savoir-faire technologique, des actifs incorporels robustes et un réseau de distribution bien établi. La société dispose de capacités technologiques particulièrement élevées dans les systèmes d'intervention, secteur où plusieurs de ses produits, comme les gaines d'introduction, occupent une part de marché prépondérante. Elle détient également de solides positions dans les produits de traitement neurovasculaire, les oxygénateurs, les stents chirurgicaux et les dispositifs de prélèvement sanguin automatisé. Cette performance est le fruit de la précision et de l’expertise constantes de sa production, de ses capacités d'innovation élevées, ainsi que de ses opérations fructueuses de fusions et acquisitions, qui font partie intégrante de son modèle économique. En outre, l'entreprise est présente tout au long de la chaîne de valeur - R&D, essais cliniques, fabrication, marketing et distribution -, ce qui lui permet de développer et d'améliorer des produits innovants à forte valeur ajoutée protégés par des brevets internationaux et des partenariats exclusifs. En tant que premier fournisseur d'équipements médicaux au Japon, Terumo devrait bénéficier de l'initiative du gouvernement visant à promouvoir les technologies et services médicaux développés dans ce pays et à les distribuer activement dans le monde entier par le biais de programmes de coopération médicale. À titre d'exemple, le « Woven EndoBridge » de Terumo pour le traitement des anévrismes, le cathéter « Sofia plus » et la prothèse vasculaire « Thoraflex Hybrid » n’en sont encore qu’à leur phase initiale de pénétration du marché mondial et présentent un fort potentiel de croissance. La position de leader de la société dans le domaine des systèmes interventionnels la place également en bonne position pour bénéficier de la croissance, étant donné que les procédures radiales (cathéter inséré au niveau du poignet) vont probablement s'accélérer (allègement des procédures à l’hôpital, progrès technologiques rapides).